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Avaliao Econmica da Implantao de Turbinas Elicas por meio da Anlise de Riscos

Autora: Carolina Rossetto (FENG/PUCRS) carolina.rossetto@pucrs.br

Orientadora: Profa. Joana Siqueira de Souza (FENG/PUCRS) joana.souza@pucrs.br

Resumo: As energias renovveis esto se propagando aceleradamente em pases desenvolvidos e

emergentes devido sua forma sustentvel e sua produo limpa. Dentre elas, a energia elica
se destaca pelo mnimo impacto causado ao meio ambiente na construo e instalao de
aerogeradores. Nesse contexto, devido ao excelente potencial elico no Sul do Brasil, o objetivo
deste trabalho realizar uma anlise de viabilidade econmica da implantao de um parque
elico a fim de abastecer uma indstria de alimentos e bebidas, localizada no Rio Grande do Sul,
tornando-a autoprodutora em energia eltrica. Para este estudo foram utilizados os mtodos de
anlise econmica Valor Presente Lquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR) e Payback
descontado. Os resultados apresentados por estes indicadores mostraram a viabilidade econmica
do projeto. Foi estruturada tambm a anlise de riscos do projeto atravs da Simulao de Monte
Carlo, a qual apresentou um potencial elevado de risco envolvido no investimento deste parque
elico, devido, principalmente, alta sensibilidade do VPL quanto variabilidade das condies
do vento na regio em estudo.
Palavras chave: Parque Elico, Anlise de Viabilidade Econmica, Simulao de Monte Carlo.

1 Introduo

Nas ltimas dcadas, tanto os pases desenvolvidos quanto as naes emergentes tiveram
um crescimento acelerado da tecnologia e do nmero de habitantes, ocasionando o aumento de
consumo de energia global. Logo, a procura e o estudo de energias confiveis e infinitas
preocupao de todos os pases que querem ser autossuficientes em energia. As fontes
renovveis, como a energia gerada pelo vento, biocombustveis, clulas voltaicas, mar e sol, so
algumas opes para pases que buscam uma alternativa mais limpa e segura. Segundo
estatsticas do Global Wind Energy Council's (2012), o mercado de energia elica global teve um
crescimento no ano de 2012 de aproximadamente 10%, alm de ter um crescimento de quase
19% em relao capacidade instalada acumulada.
De acordo com Shepherd (1994), o moinho de vento foi, primeiramente, usado na Prsia,
no final do sculo V, o qual era utilizado no bombeamento da gua e irrigao na agricultura. Foi
apenas em 1888 que o primeiro moinho de vento foi aproveitado para produzir eletricidade.
Apesar deste descobrimento, segundo Carvalho (2003), o Brasil s veio a implantar um parque
elico em julho de 1992, estando este localizado na ilha de Fernando de Noronha. Contudo,
segundo a Associao Brasileira de Energia Elica (2013), o Boletim Mensal de Dados do Setor
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Elico mostra que o Brasil encontra-se, atualmente, com 111 parques elicos, totalizando uma
potncia de 2.583,2 MW, responsvel por apenas 2% da energia gerada no pas.
Tendo em vista que os governos de diferentes pases esto buscando o aumento da gerao
de energia por fontes renovveis a fim de suprir o aumento acelerado da demanda (SANSON,
2012), este artigo busca avaliar a possibilidade de tornar uma empresa autoprodutora em energia
eltrica mediante a implantao de um parque elico. Logo, o objetivo principal deste trabalho
avaliar economicamente a possibilidade de implantar turbinas elicas a fim de abastecer uma
indstria atravs de linhas de transmisso que interligam a estao de energia empresa.
Alm disso, os objetivos secundrios deste trabalho so: (i) Estruturar um fluxo de caixa
para a anlise de viabilidade econmica do projeto; e (ii) Realizar uma anlise de risco atravs da
Simulao de Monte Carlo, utilizando-se de distribuies probabilsticas para os parmetros
relevantes do projeto.
O estudo da energia renovvel de muita importncia no cenrio que o mundo se encontra
atualmente. Conforme explicado por Carvalho (2003), os recursos no renovveis (combustveis
fsseis) no so sustentveis devido ao crescimento acelerado da demanda por energia.
Investimentos em fontes de energias renovveis devem ser realizados para substituir estes
combustveis e evitar o fim deste recurso. Alm disso, combustveis fsseis emitem os gases do
efeito estufa por causa de sua queima, enquanto as turbinas elicas causam um menor impacto ao
meio ambiente porque possuem uma baixa emisso de CO 2 (produzido somente durante a
fabricao das turbinas e transporte das mesmas). Assim, a sociedade deve buscar, e j vem
buscando, fontes de gerao de energia que no prejudiquem a sua qualidade de vida (PATEL,
1999; ROCHA; ROSSI, 2005).
Dentre todas as fontes de energia renovveis, a energia elica possui o menor custo quando
analisado o valor do investimento em relao potncia de energia gerada (DUTRA et al., 2005).
Para completar, segundo Lopes e Vial (2005), encontra-se no Brasil um excelente potencial
elico, principalmente na regio Nordeste e Sul, confirmado pelo Atlas Elico Brasileiro. Esta
matriz energtica pode ser instalada rapidamente e as turbinas ocupam uma regio muito pequena
de terra, sem interferir nas atividades que ocorrem em sua volta (CALIXTO, 2013).
Neste trabalho, encontram-se algumas delimitaes s quais so de importante destaque
para este Estudo de Caso. Primeiramente, a empresa em anlise fornecer alguns dados para a
pesquisa e os mesmos no sero questionados. Em virtude deste trabalho analisar apenas uma
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empresa, os resultados e concluses gerados no podero ser generalizados. Alm disso, vale
salientar que o trabalho de estudo da energia elica trar resultados diferentes dos que poderiam
ser encontrados ao estudar outros tipos de energia renovvel, como a solar e a maremotriz. Por
fim, este trabalho se delimitar ao plano do projeto, portanto, os futuros desdobramentos de
implantao do estudo na empresa no sero tratados.
A estrutura deste artigo est dividida em cinco sees. Na primeira seo foram
apresentados o tema, os objetivos, as justificativas e as delimitaes do trabalho. J a seo dois
contempla o Referencial Terico, o qual detalha os conceitos e mtodos de avaliao sobre
viabilidade econmica e tcnica que so utilizadas no mesmo. Na terceira seo, descrevem-se as
etapas para se chegar aos objetivos deste trabalho, atravs do mtodo de pesquisa e do mtodo de
trabalho. Na quarta seo, realiza-se a aplicao prtica do trabalho, abrangendo tambm a
anlise dos resultados gerados. J na seo cinco, apresentam-se as concluses e contribuies
deste artigo, alm das sugestes para trabalhos futuros.

2 Referencial Terico

Esta seo est dividida em trs subsees. A primeira aborda os Mtodos de Avaliao da
Potncia das Turbinas Elicas. A segunda apresenta os Mtodos de Anlise Econmica, onde so
detalhados os mtodos do Valor Presente Lquido (VPL), da Taxa Interna de Retorno (TIR) e do
Payback. Por ltimo, so contemplados os Mtodos de Avaliao de Riscos, os quais abrangem a
Anlise de Cenrios, Anlise de Sensibilidade e Simulao de Monte Carlo.

2.1 Mtodos de Avaliao da Potncia das Turbinas Elicas

Salles (2004) afirma que os ventos so resultados das diferenas de presso entre as massas
de ar na superfcie terrestre. A autora mostra que os responsveis pelas mudanas de presses que
ocorrem so: a diferena de temperatura terrestre, martima, em montanhas e em plancies, as
quais fazem os ventos migrarem de regies de maior presso para regies de menor presso. Com
isso, Oshiyama et al. (2005) acrescentam que o vento possui uma energia cintica que
responsvel pela energia mecnica gerada pelas turbinas elicas, a qual encaminhada para o
gerador.
Segundo Rossi e Oliveira (2013), o sistema elico formado pelos seguintes componentes:
(i) Rotor, responsvel pela transformao da energia cintica em mecnica por meio da rotao
dos eixos; (ii) Ps do rotor, que ao girarem geram energia captada pelo rotor, (iii) Gerador, o qual
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capaz de transformar a energia mecnica em energia eltrica; (iv) Caixa de transmisso, com
funo de transmitir energia mecnica do rotor para o gerador; (v) Nacele, constituda pelos
principais componentes da turbina: caixa de engrenagens, gerador eltrico e freio mecnico; (vi)
Mecanismos de controle, responsveis por captar a energia elica nominal mais frequente durante
um perodo de tempo; e (vii) Torre, que faz a sustentao da nacele e do rotor, podendo ter alturas
variadas.
Segundo Matuella (2005), a fim de avaliar o local de implantao do parque elico
necessrio coletar e interpretar as medies do vento, sendo elas a velocidade e a direo.
Considerando que o potencial elico diretamente proporcional ao cubo da velocidade, a
medio da velocidade do vento se torna um parmetro de anlise crtica. Logo, em relao
velocidade, so necessrios registros de medies ininterruptas de abrangncia de no mnimo um
ano e na altura exata da torre, ou ento duas medies em alturas diferentes - para realizar a
extrapolao dos dados e descobrir as medies na altura da torre. A direo do vento torna-se
importante apenas no momento da instalao das turbinas no parque elico.
A medio da direo feita por uma biruta e a medio da velocidade feita por um
anemmetro, ambos so instalados em uma torre de medio de superfcie durante certo perodo
de tempo especificado pelo projeto. Esses dados sero analisados aps este perodo e uma deciso
sobre a implantao do parque elico naquela regio poder ser feita com preciso
(MATUELLA, 2005).
Com as informaes geradas pelo anemmetro, pode-se calcular a potncia elica da
regio. O vento possui energia cintica que aciona as ps do rotor, provocando um torque sobre
elas, resultando na formao de energia mecnica. Esta energia transmitida para os geradores,
onde parte da energia mecnica transformada em energia eltrica. Os geradores giram em volta
de seus prprios eixos, gerando uma corrente eltrica (CUSTDIO, 2009).
Custdio (2009) afirma que para se estimar a Energia Anual Gerada (EAG), em kWh/ano,
de um determinado aerogerador, deve-se primeiro coletar as medies do vento em um perodo
de um ano. A partir da obteno destes dados, pode-se construir um histograma para determinar
qual a frequncia de ocorrncia, em percentagem, de cada velocidade do vento. Em seguida, caso
se disponha da curva de potncia do aerogerador certificada pelo fornecedor, possvel
determinar, atravs do cruzamento de cada medio da velocidade do vento com a potncia da
curva do aerogerador, a potncia gerada durante cada velocidade do vento. Logo, o clculo da
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EAG dado pela Equao (1), onde v a velocidade do vento, f(v) a frequncia de ocorrncia
da velocidade do vento em percentual e P(v) a potncia, em kW, na qual a turbina opera durante
a velocidade do vento v.

EAG = [ f (v ) P(v )] 8760 (1)

O autor tambm explica que se a curva de potncia da turbina elica ou o histrico das
medies do vento no estiverem disponveis, o rendimento total fornecido pelo sistema elico
poder ser calculado atravs da equao da potncia da turbina. Esta depender do coeficiente de
desempenho do aero-gerador (C P ), do rendimento do aerogerador (), da densidade do ar (), da
rea do rotor (A), do dimetro das ps (D) e da velocidade mdia do vento (v). Todas estas
caractersticas esto presentes na Equao (2) da potncia eltrica de um aerogerador, em Watts,
sendo que a rea do rotor proporcional ao quadrado do dimetro das ps (D2/4).

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P= C P A v 3 (2)
2

Segundo Castro (2009), a variao da velocidade do vento segue uma distribuio

probabilstica, esta podendo ser uma distribuio de Rayleigh ou de Weibull. Porm, consenso
geral que ela normalmente segue uma distribuio de Weibull. Isto acontece porque o vento
possui uma frequncia aleatria. Trancoso et al. (2006) comprovam isto quando apresentam uma
anlise da qualidade do vento em Portugal que segue efetivamente uma distribuio de Weibull.
Saraiva (2007) afirma que as empresas que pretendem investir em energia elica precisam da
informao da frequncia da variao das velocidades dos ventos para uma futura anlise da
quantidade de energia gerada e do retorno do investimento.
Outro meio de calcular o potencial elico de um parque elico atravs de mtodos
computacionais, como por exemplo, o software WindPro. Ele est diretamente ligado ao software
WAsP (Wind Atlas Analysis and Aplication Program), o qual responsvel pelos clculos dos
resultados obtidos no WindPro. Caso no se tenha as medies do vento na altura das turbinas
que se pretende instalar, o WAsP realiza uma simulao atravs da extrapolao dos dados
coletados em um determinada regio, para realizar o clculo do potencial elico de outro ponto
desta mesma regio (CALDAS, 2010).
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Os principais dados de entrada do WindPro so: (i) Srie temporal dos dados do vento;
(ii) Orografia (descrio do relevo); (iii) Obstculos; (iv) Rugosidade; (v) Modelo de turbina
elica; (vi) Nmero de turbinas elicas; (vii) Coordenadas da torre anemomtrica; (viii) Altura de
medio; (x) Mapas vetoriais de orografia; (xi) Mapas vetoriais de rugosidade; (xii) Modelo de
obstculos. Estes dados sero lidos pelo WAsP para calcular suas estimaes (CALDAS, 2010).
Os dados da srie temporal do vento devem ser inseridos no WindPro com uma exata
localizao da torre anemomtrica, e ento o software ajustar os dados a uma distribuio de
Weibull. Utiliza-se um mdulo especial no WAsP (mdulo Park) para calcular a estimao de
energia elica gerada pelo parque. Como resultado, o WindPro formular um relatrio com dados
como a velocidade mdia do vento, a densidade do ar e o fator de capacidade do parque elico.
Ainda, ele apresenta grficos da mdia da velocidade do vento por hora e uma rosa dos ventos
com dados de direo e velocidade do vento (CALDAS, 2010).
Desta forma, a partir dos resultados obtidos, pode-se avaliar se o local proporciona uma
corrente de vento mnima ou no para gerar potncia nas turbinas elicas. Logo, atravs dos
resultados obtidos pelo software possvel detalhar quais os custos fixos e os custos variveis
envolvidos no projeto, pois a partir deste momento define-se, por exemplo, o modelo de turbina
elica, a quantidade de turbinas elicas, a extenso das linhas de transmisso e o aluguel do
terreno onde as turbinas sero instaladas. Pode-se ento estimar o custo total do projeto atravs da
criao de um fluxo de caixa, o qual ser abordado na prxima subseo.

2.2 Mtodos de Anlise Econmica

Um investimento est diretamente ligado anlise financeira e tomada de decises frente

a um negcio. Esta anlise financeira requer dados do capital atual disponvel para investimento
na empresa. J a tomada de decises avaliar os diferentes projetos de investimento atravs de
anlises de viabilidade econmicas e financeiras, as quais conseguem medir os lucros futuros
versus os custos gerados no investimento deste projeto. Um mtodo capaz de gerar estes dados
o Valor Presente Lquido, enquanto o mtodo Payback far uma complementao de informao
para a avaliao de deciso de investimento (BODIE; MERTON, 2002).
A avaliao e deciso de implantar um projeto em uma empresa esto diretamente ligadas
ao custo de capital da empresa. Este custo envolve todos os recursos obtidos pela empresa para a
mesma estar em funcionamento e gerar capital. Quando um projeto avaliado economicamente e
o mesmo possui um retorno superior a este custo de capital, pode-se afirmar que o projeto est
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acima da taxa mnima de retorno necessrio, pode-se ento aceitar os investimentos propostos
pelo projeto, pois o mesmo trar rentabilidade empresa (SANVICENTE, 2010).
A remunerao dos investimentos de um projeto imprescindvel para a aceitao do
mesmo pelo negcio (KASSAI et al., 2000). Mas diante de diferentes alternativas de projetos,
tm-se, tambm, diferentes graus de riscos. Quanto mais rentvel um projeto, maior ser o risco
oferecido por ele, enquanto quanto menor o lucro, menor o risco do projeto. Logo, a anlise de
investimentos exige um entendimento econmico das projees de longo prazo do projeto
(SAMANEZ, 2007). Diversos mtodos podem ser utilizados para estimar a rentabilidade de um
investimento e avaliar a viabilidade econmica das diferentes propostas de investimento.
O fluxo de caixa uma importante ferramenta que ajuda a visualizar e contabilizar os
balanos comerciais de uma empresa durante um perodo de tempo. Ele contabiliza os dados de
sada (transaes de compra ou pagamentos), que so negativos e por isso diminuem os saldos de
caixa da empresa, e uma srie de dados de entrada (transaes de venda), que aumentam os
saldos de caixa negociveis da empresa, pois so positivos (GITMAN, 2000). O fluxo de caixa
descontado uma metodologia mais justa para avaliao da gerao riqueza de uma empresa,
porque ele possibilita analisar o presente atravs de comparaes de dados do futuro, aplicando
uma taxa de desconto, que a Taxa Mnima de Atratividade de um investimento (TMA)
(MACHADO, 2007).
Segundo Neto (2011), a partir da obteno dos parmetros de fluxo de caixa e de taxa de
desconto, pode-se usar um mtodo de anlise econmica chamado de Valor Presente Lquido. Ele
tem como funo medir o impacto que diversas situaes futuras relacionadas ao investimento
proposto podem causar no valor presente, tendo uma abrangncia igual vida til do projeto.
Para realizar esta anlise, ele calcula a diferena entre os fluxos de entrada e os de sada. Seu
objetivo verificar se o investimento proposto vivel ou no. Logo, se o VPL for positivo,
pode-se afirmar que a alternativa de investimento possui viabilidade econmica para o negcio
em questo. O VPL calculado conforme explicitado na Equao (3) (SAMANEZ, 2007).

(3)
Onde:
I = Investimento inicial;
FC t = Fluxo de caixa durante o perodo t;
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k = Taxa de desconto;
t = Perodo de investimento.

Alm do mtodo VPL, outra forma de realizar uma anlise de viabilidade econmica pelo
clculo da Taxa Interna de Retorno (TIR). Essa taxa anula o valor do VPL, logo a soma de todos
os dados de entrada e de sada do fluxo de caixa deve ser igual zero. A partir disso, verifica-se
que para se obter a frmula da TIR necessrio substituir, na Equao (2), o valor de VPL para
zero (LAPPONI, 1996).
Segundo Galesne et al. (1999), se o resultado obtido pelo clculo da TIR for maior que a
TMA, isto significa que este projeto ser rentvel. Seguindo esta teoria, diante de diferentes
projetos o gestor deve escolher aquele cuja TIR apresenta o maior valor. Clemente e Souza
(2009) afirmam que quanto mais prxima a TIR estiver da TMA, maior ser o risco envolvido no
projeto. Isto ocorre devido flutuao nas taxas de juros da economia qual a TMA est exposta.
Ainda, os autores afirmam que quando a TIR se igualar TMA o projeto no obter lucro, e que
quanto mais prxima a TMA estiver da TIR, mais ser decrescido do valor do VPL, mas este
ainda ser atrativo.
A TIR apresenta algumas vantagens devido ao fato de ser uma taxa de juros. Um deles a
capacidade de comparao direta a outros investimentos, como por exemplo, a inflao e as aes
na bolsa de valores. Ainda, ela de mais fcil compreenso quando comparado ao VPL, e no
sofre influncia de mudanas na TMA. Alm disto, a TIR pode ser usada para anlise
incremental, na qual possvel comparar dois investimentos distintos quando os mesmos
apresentarem ordens de grandeza diferentes, sendo usada ento, como um parmetro de seleo
(MOTTA; CALBA, 2002).
Entretanto, conforme explicado por Galvo et al. (2008) e Gitman (2000), uma importante
limitao encontrada no mtodo da TIR a suposio de reinvestimento de todo o fluxo de caixa
TIR, isto porque normalmente esta taxa muito alta. Logo, o VPL torna-se uma abordagem
mais atrativa para as empresas, pois mais realista ao considerar que o reinvestimento do fluxo
de caixa seja feito a partir do custo de capital da firma investidora.
Segundo Samanez (2007), outro mtodo tradicional de anlise de investimento e
rentabilidade de projetos o Payback. Este mtodo calcula a abrangncia de tempo que um
investimento leva para se equilibrar com o lucro obtido pela empresa investidora. Yard (2000)
afirma que o principal ponto negativo do Payback que ele ignora os fluxos de caixa que so
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realizados aps o perodo de retorno do investimento. Porm, segundo Sanvicente (2010), este
mtodo se faz til quando a empresa est preocupada com a velocidade de retorno de um
investimento, pois ele foca nas implicaes que o projeto pode causar na liquidez da empresa.
Existem duas formas de calcular o Payback. A primeira o Mtodo de Payback simples, o
qual desconsidera o valor do dinheiro em um determinado perodo de tempo, pois ele apenas
soma os valores de fluxo de caixa negativos com os valores de fluxo de caixa positivos at
encontrar um resultado igual ou maior que zero. A segunda o Mtodo de Payback descontado,
que considera o valor do dinheiro ao longo do tempo atravs de uma taxa mnima. Este perodo
de tempo encontrado quando o fluxo de caixa acumulado zerado. Este ltimo mtodo
apresenta o perodo de recuperao de um investimento (KASSAI et al., 2000).
Muitas vezes apenas os mtodos do VPL, Payback e outros indicadores no so suficientes
para uma empresa tomar a deciso de investimento em um projeto. Entretanto, a partir da
determinao dos principais parmetros e da probabilidade de ocorrncia dos mesmos, os quais
so modelados pelos Mtodos de Anlise de Risco, os gestores podero decidir conforme o risco
aceitado pela empresa.

2.3 Mtodos de Anlise de Risco

As estimativas de fluxo de caixa, bem como os mtodos VPL, TIR e Payback apresentados
anteriormente, so meios usados por empresas para avaliar se um investimento possui viabilidade
econmica. Tcnicas como a Anlise de Sensibilidade e a Anlise de Cenrios so usadas para
ponderar e avaliar os dados calculados por essas estimativas, com objetivo de realizar uma
anlise de riscos para melhorar a tomada de decises (LAPPONI, 1996).
Conforme Galesne et al. (1999), a anlise de riscos do investimento tem como objetivo
verificar a variabilidade da rentabilidade que pode ser obtida com este projeto. Alm disso,
segundo Gomes et al. (2006), todas alternativas de aes esto diretamente ligadas a um grau de
risco. Normalmente deve ser escolhida, entre todas as alternativas, a que mostrar menor grau de
risco. Porm, algumas vezes preciso fazer uma escolha conjunta, avaliando tanto o grau de risco
quanto os objetivos do investimento, incluindo tambm a sua potencial rentabilidade.
Neste processo de tomada de deciso necessrio estudar como as alternativas propostas se
adaptam s mudanas das variveis das mesmas (GOMES et al., 2004). A Anlise de
Sensibilidade consiste, primeiramente, na mudana individual dos parmetros escolhidos para
avaliar o investimento de um projeto. Em seguida, necessrio observar os resultados antes e
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depois das alteraes em indicadores como o VPL e o Payback, a fim de avaliar a variao dos
mesmos. Porm, s vezes, esta anlise fica muito complicada em funo do grande nmero de
parmetros que surgem devido ao crescimento do nmero de critrios do modelo estudado.
Entretanto, esta ferramenta possui como pontos positivos a confiana e a robustez anlise
decisria do processo (ENSSLIN et al., 2001).
O mtodo de anlise de riscos chamado Anlise de Cenrios permite variar mais de uma
varivel a fim de analisar a sensibilidade do VPL e do Payback, diferente da Anlise de
Sensibilidade que mais limitada e no permite esta anlise de correlao entre as variveis.
Segundo Matos et al. (2007), os cenrios no apresentam uma previso do que ir ocorrer, mas
sim uma hiptese do que possa ocorrer. Assim, quanto mais cenrios alternativos so criados,
melhor para a empresa, pois esta anlise ajudar a empresa a evitar resultados adversos e ajudar
a organizao a buscar resultados favorveis.
Porm, segundo Aaker (2005), a Anlise de Cenrios melhor controlada se possuir apenas
trs cenrios, sendo eles: realista, pessimista e otimista. Conforme afirmado por Dantas (2005), o
cenrio realista aquele calculado com dados normais disponveis no momento, sendo um valor
mdio estimado. J o cenrio pessimista feito considerando que aes drsticas possam vir a
ocorrer e as mesmas afetaro os parmetros observados. Enquanto o cenrio otimista estimado
considerando que aes positivas afetaro os parmetros avaliados pelo projeto.
A anlise de Cenrios um mtodo determinstico de avaliar as variveis de um projeto, e
no envolve a probabilidade dos parmetros. A Anlise de Sensibilidade tambm determinstica
e, segundo Miranda (1999), ela busca identificar os ndices de risco do negcio. Enquanto a
Simulao de Monte Carlo um mtodo probabilstico, diferente dos outros mtodos, pois no
encontra um valor exato para um problema porque ele no se baseia em frmulas e equaes
matemticas.
O mtodo de Simulao de Monte Carlo usado para simular as distribuies de
probabilidade dos parmetros que comprometem as respostas finais da anlise econmica. Esse
mtodo simula problemas estocsticos atravs do sorteio dos valores das variveis de impacto no
projeto, a fim de definir cenrios futuros (SAMANEZ, 2007; SHIMIZU, 2001).
Esta simulao tambm apresenta tanto pontos positivos quanto negativos. Uma das
atratividades deste mtodo a apresentao da correlao entre as variveis, alm de mostrar o
VPL a partir da mudana aleatria dessas variveis. Com esses dados disponveis mais fcil de
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analisar o processo, aumentando a qualidade do mesmo. Por outro lado, torna-se complicada a
determinao da interdependncia entre os parmetros. Ainda, esta modelagem pode demandar
um perodo de tempo mais prolongado quando comparado com os mtodos citados anteriormente
neste trabalho (SAMANEZ, 2007).
H uma grande variedade de ferramentas que executam a Simulao de Monte Carlo. Os
softwares mais conhecidos hoje no mercado so os seguintes: @Risk, SimulAR e Crystal Ball.
De acordo com Reis e Armond (2008), os passos da Simulao de Monte Carlo so os seguintes:
(i) Modelar, em uma planilha eletrnica, as variveis do projeto; (ii) Estabelecer qual tipo de
distribuio cada varivel segue; (iii) Definir os limites de cada varivel identificada; (iv)
Determinar quantas iteraes sero simuladas; (v) Executar a simulao; (vi) Fazer a anlise da
simulao do modelo a partir dos dados de distribuio de frequncia das variveis de sada; e
(vii) Tomar deciso a partir dos resultados obtidos na simulao.
O mtodo de Simulao de Monte Carlo pode ser usado em diferentes aplicaes. Tavares
et al. (2010) executaram o mtodo em questo para comparar o tempo atual de transporte e
movimentao interna de uma fbrica de fundio com outras opes viveis, e obtiveram xito
ao arranjar um novo layout com ganho de produtividade. Eles concluram que a ferramenta foi
muito til e eficiente para atingir o objetivo do trabalho, e tudo isto a um baixo custo.
Lima et al. (2008) usaram a Simulao de Monte Carlo para verificar sua eficcia na
viabilidade econmica de diferentes projetos. Eles verificaram que a ferramenta reduziu a
incerteza e facilitou a avaliao dos projetos, sendo muito mais robusta que o mtodo da Anlise
de Cenrios. Portanto, pode-se concluir que a ferramenta de Simulao de Monte Carlo agrega
valor na verificao de resultados e na tomada de deciso de projetos de investimento.

3 Metodologia de Pesquisa

Este trabalho caracterizado, sob o ponto de vista de natureza, como uma pesquisa
Aplicada, pois visa gerar conhecimentos teis e prticos com o propsito de solucionar
problemas especficos de diferentes necessidades humanas (BOAVENTURA, 2009). Em relao
abordagem, a sistemtica do estudo utiliza dados histricos, com o uso de recursos estatsticos,
para simular e analisar os resultados, sendo ento caracterizada por ter uma abordagem
Quantitativa (OLIVEIRA, 2002).
Conforme detalhado por Gil (2010), os procedimentos tcnicos deste trabalho contemplam
um Estudo de Caso, pois visam explicar os parmetros de um objeto e mostrar um estudo
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detalhado do mesmo. Logo, este trabalho pode ser classificado como uma pesquisa Exploratria,
pois busca ter mais conhecimento sobre um problema - o qual a viabilidade econmica de uma
indstria tornar-se produtora independente de energia eltrica a partir da construo de um parque
elico - a fim de torn-lo mais claro, objetivo e com intuito de solucion-lo (GIL, 2002).
O mtodo de trabalho escolhido para representar este Estudo de Caso est dividido em seis
atividades. Na Figura 1, encontra-se o fluxo de sua execuo.

Figura 1: Fluxograma do mtodo de trabalho

Fonte: adaptado de Custdio (2009)

O trabalho inicia a partir da definio do projeto de Estudo de Caso. Dentro deste aspecto
est a escolha de uma empresa que busque ser ecologicamente sustentvel e a definio do
modelo das turbinas elicas que sero usadas. Em seguida, feita a escolha de um local onde as
turbinas elicas poderiam ser instaladas.
Alm disso, conforme explicado por Castro (2009), necessrio analisar as medidas da
velocidade do vento do local escolhido, as quais so medidas por um anemmetro, sendo
necessrios, para este estudo, no mnimo um ano de dados coletados. Neste trabalho os dados so
fornecidos pelas empresas donas dos terrenos estudados.
Feito isso, deve-se verificar se a velocidade mdia do vento no local escolhido maior ou
igual velocidade mdia mnima do vento necessria para que a energia elica gerada por
aerogeradores de grande porte seja aproveitada. Conforme afirmado pelo Centro de Referncia
para Energia Solar e Elica Srgio Brito (CRESESB) e Centro de Pesquisas de Energia Eltrica
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(CEPEL) (2012), esta velocidade mnima de 6,5 a 7,5 m/s devido ao fato da energia elica
competir com outras fontes de energia. Por esta razo, a viabilidade do investimento de um
parque elico s tem chance de ser atingida caso a velocidade do vento for alta.
Caso a velocidade calculada no atinja o valor esperado, deve-se retornar atividade 2 e
redefinir o local do parque elico, procurando-se definir um local com velocidade do vento
suficiente para gerar um potencial elico capaz de atender a demanda de energia da empresa. Em
caso afirmativo, pode-se prosseguir para a atividade seguinte.
A partir do histrico das medies do vento e da curva de potncia da turbina elica
escolhida, pode-se calcular o potencial elico correspondente a cada velocidade do vento e obter,
atravs da Equao (1), a energia anual gerada pela turbina. Caso estes dados no sejam
disponibilizados, o potencial elico deve ser calculado a partir da Equao (2).
Na atividade 4, realiza-se a anlise de viabilidade econmica do projeto. Este passo engloba
a construo de uma planilha no Microsoft Excel, onde ser modelado no apenas um fluxo de
caixa do projeto, mas tambm sero calculados o VPL, a TIR e o Payback descontado do projeto.
Posteriormente, a partir da identificao das variveis externas ao projeto, as quais so
variveis com maior risco e que geram impacto no resultado do projeto, executa-se a simulao
do modelo com a utilizao da Simulao de Monte Carlo atravs do software @Risk. Nesta
modelagem, visa-se apresentar a distribuio de probabilidade das variveis e os parmetros que
condicionam as decises finais do projeto de investimento.
Na anlise dos resultados, primeiramente, busca-se interpretar os resultados obtidos na
simulao para entender os riscos que podem afetar o projeto, os quais so apresentados pela
distribuio de probabilidades das variveis do fenmeno. Nesta atividade, recomendado se
vale a pena ou no investir neste projeto, com base na anlise crtica dos riscos e com foco na
viabilidade econmica de investimento da empresa neste projeto elico (SAMANEZ, 2007).
Na sequncia deste artigo ser apresentada a Aplicao Prtica do Estudo de Caso. Nela
sero especificadas as caractersticas da empresa de estudo e o local de instalao do parque
elico, alm de serem realizadas detalhadamente todas as atividades descritas na seo de
Metodologia de Pesquisa.
 14

4 Aplicao Prtica

Esta seo mostra tanto o desenvolvimento do Estudo de Caso quanto os seus resultados e
discusses, finalizando com recomendaes de investimento do projeto estudado.

4.1 Atividade 1 - Definir Projeto de Estudo de Caso

A empresa em estudo do ramo de alimentos e bebidas, possui unidades nos estados do
Rio Grande do Sul e Santa Catarina e tem em torno de 5.000 funcionrios. A unidade para a qual
os estudos de viabilidade econmica de um parque elico sero realizados est localizada na
Zona Norte de Porto Alegre. Esta empresa foi escolhida para estudo, pois tem interesse em ser
autossuficiente em energia, dado que possui a sustentabilidade como responsabilidade social e
age a favor da preservao do meio ambiente.
Atualmente, esta unidade faz parte do Mercado Livre de energia eltrica. Este mercado
abrange apenas consumidores com uma demanda maior ou igual a 3.000 kW e qualquer tenso.
Nele os consumidores podem escolher livremente quem ser seu fornecedor e podem negociar o
preo da energia (ABRACEEL, 2013). O contrato de energia eltrica da empresa com seu
fornecedor de energia atual determina como valor de demanda contratada 4.500 kW durante a
hora de ponta e 6.000 kW fora da ponta. A hora de ponta um intervalo de maior consumo de
energia eltrica, o qual abrange o horrio das 17 horas s 22 horas. Por esta razo o intervalo de
tempo no qual a energia eltrica custa mais caro. J a hora fora de ponta um intervalo de tempo
com menos demanda de energia, o qual compreende o horrio das 22 horas s 17 horas.
Alm disto, como pode ser visto na Tabela 1, a empresa consome em mdia 2,6 milhes de
kWh/ms, e aproximadamente 34,5 milhes de kWh/ano, a um custo mdio de R$ 197,65/MWh,
ou seja, R$ 0,197/kWh. Entretanto, a empresa entrou no Mercado Livre em Fevereiro de 2013,
logo o custo mdio de energia baixou para R$ 177,00/MWh, ou seja, R$ 0,177/kWh. Com isso, a
empresa gasta, aproximadamente, R$ 528 mil por ms em energia eltrica, com um total de mais
de R$ 6,8 milhes por ano. A partir destes dados, sabe-se a quantidade mnima de kWh por ano
que o parque elico deve gerar para suprir a energia demandada pela empresa.

Tabela 1 - Consumo de energia eltrica da empresa Estudo de Caso

Item Mdia Mensal Total Anual
Consumo (kWh) 2.653.827,00 34.499.757,00
Custo (R$) 528.063,55 6.864.826,09
Custo R$/kWh 0,177 -
 15

A turbina elica escolhida para este Estudo de Caso a turbina elica da IMPSA IWP 100
2.0 MW. A potncia nominal da turbina 2.0 MW, conforme pode ser verificado pela curva de
potncia da turbina elica na Figura 2. Nesta figura, verifica-se que a potncia mxima atingida
com uma velocidade nominal de 13 m/s. A partir desta velocidade a potncia no aumentar
mais, independente do aumento da velocidade.

Figura 2 - Curva de potncia da turbina elica IMPSA IWP 100 2.0MW

Fonte: IMPSA (2013)

Alm disto, outras caractersticas desta turbina elica, as quais foram extradas do material
de caractersticas tcnicas da mquina da IMPSA, podem ser encontradas na Tabela 2. Um destes
dados a velocidade de sobrevivncia da turbina, que de 52 m/s. Logo, caso a velocidade do
vento atinja uma velocidade igual ou maior que esta, a turbina parada, a fim de evitar uma
sobrecarga no sistema, pois isto pode causar desgaste na mquina devido s excessivas foras
mecnicas impostas ao aerogerador (CASTRO, 2009; CUSTDIO, 2009).

Tabela 2 - Caractersticas da Turbina Elica IMPSA IWP 100 2.0MW

Dados Turbina IMPSA
Potncia Nominal (MW) 2,0
Velocidade nominal (m/s) 13,0
Velocidade de sobrevivncia (m/s) 52,5
Vida til (anos) 20,0
Quantidade de ps 3
Dimetro das ps (m) 47,4
rea de varredura do rotor (m2) 7854,0
Altura da torre no eixo gerador (m) 100
Fonte: IMPSA (2013)
 16

Ainda, esta turbina possui uma vida til de 20 anos, sendo este o tempo de vida mnimo da
turbina elica estimado pelo fabricante. Esta turbina possui trs ps, cada uma com um dimetro
de 47,4 metros, logo com uma rea de varredura do rotor de 7.854 metros quadrados. J a altura
da torre de 100 metros, e deve ser escolhida conforme o lugar de instalao da turbina elica,
buscando-se sempre o melhor desempenho do aerogerador, ou seja, na altura de maior velocidade
(CUSTDIO, 2009).

4.2 Atividade 2 - Definir localizao do Parque Elico e Calcular Velocidade do Vento

Ser avaliada a viabilidade de se instalar o parque elico no terreno da empresa em estudo.

Algumas vantagens so, primeiramente, a localizao favorvel, pois se encontra muito prxima
ao oceano, possuindo poucos obstculos entre eles. Alm disso, a empresa possui os dados
histricos do vento no local, pois h um anemmetro, localizado a 26 metros de altura, o qual
mede a velocidade do vento na empresa. Ainda, a empresa possui em seu terreno um espao para
a instalao destas turbinas, sendo esta uma vantagem em relao escolha de um local externo
empresa, pois neste caso no haveria o custo de compra ou aluguel de um terreno para instalao
do parque elico.
Os dados histricos de medio da velocidade do vento foram disponibilizados pela
empresa e os mesmos abrangem os meses de Maio de 2012 Agosto de 2013. Estas medies
foram coletadas por um anemmetro de trs em trs horas, o qual estava localizado em um dos
prdios dentro do terreno da empresa.
Atravs do histograma da velocidade do vento apresentado na Figura 3, pode-se analisar a
frequncia de ocorrncia da velocidade do vento, em m/s, na localidade da empresa. O percentual
de frequncia mais alto dado pela velocidade de 3 m/s, a qual apresenta um percentual de 22%
do tempo, seguido por 1 m/s e 4 m/s, os quais apresentam respectivamente, 18% e 15% do
tempo. Importante salientar que a soma da frequncia de ocorrncia de valores acima de 6 m/s
representam apenas 16% do tempo total.
Conclui-se que este local no adequado para a instalao de turbinas elicas. Isto porque a
velocidade mdia do vento neste local no suficiente para as turbinas elicas alcanarem uma
potncia mnima que possa viabilizar o projeto. Logo, faz-se necessrio retornar anlise do
local de instalao das turbinas elicas, a fim de encontrar um local que possua uma frequncia
de ocorrncia maior para velocidades mais altas que 6,5 m/s.
 17

Figura 3 - Histograma da frequncia da velocidade do vento no terreno da empresa

O novo lugar de estudo est localizado na Estrada da Pimenta, na cidade de Viamo, no

estado do Rio Grande do Sul. Este local fica a 56,6 quilmetros de distncia da empresa de
Estudo de Caso. Para a construo do parque elico seria feito o arrendamento deste terreno, a
um custo mensal de 1,5% do faturamento gerado no parque elico.
O valor da velocidade mdia do vento neste local foi fornecido por uma empresa que estuda
o terreno para fins de gerao de energia elica. Esta empresa possui todas as caractersticas do
local, como rugosidade e topografia da regio mapeados atravs do software WindPro. Alm
disto, a coleta dos dados histricos da velocidade do vento, os quais so medidos a cada um
segundo sendo armazenada a mdia dos dados medidos a cada intervalo de 10 minutos, so
tambm armazenados pelo software WindPro para futuras anlises.
Deve-se dar como dado de entrada para o software WindPro o modelo de turbina elica que
ser usado no parque a fim de determinar algumas caractersticas da turbina elica que variam
conforme o local do parque elico. gerado um relatrio com estas caractersticas, como por
exemplo, o coeficiente de rendimento e o fator de capacidade da turbina elica.
As medies histricas do vento no foram disponibilizadas, mas a velocidade mdia do
vento no local, calculada atravs dos dados coletados durante um perodo de dois anos, um
dado de sada do relatrio do software WindPro e foi disponibilizada para este estudo. Logo, ao
avaliar-se o relatrio, percebe-se que a velocidade mdia do vento neste local varia conforme a
altura da torre da turbina, sendo 6,4 m/s a uma altura de 50 metros de altura e 7,9 m/s a uma
altura de 100 metros de altura. Logo, o valor usado neste estudo ser de 7,9 m/s, pois alm da
altura da torre do aerogerador IMPSA IWP 100 2.0MW ser de 100 metros, a velocidade ideal
para este projeto deve ser acima de 6,5 m/s.
 18

4.3 Atividade 3 - Calcular a Potncia das Turbinas Elicas no local escolhido

Faz-se necessrio calcular a potncia das turbinas elicas IMPSA no local determinado na
seo anterior e descobrir o nmero mnimo de turbinas necessrias para suprir a indstria. Logo,
apesar do fornecedor disponibilizar a curva da potncia do aerogerador de 2.0 MW, a potncia
desta turbina deve ser calculada a partir da Equao (2), pois no foram fornecidos os dados
histricos do vento na regio, inviabilizando a construo do histograma de frequncia de
ocorrncia das velocidades, consequentemente impossibilitando o uso da Equao (1).
O fator de capacidade da turbina elica no local um dado de sada do software WindPro,
o qual igual 43%. Este percentual mostra a relao entre a potncia que o aerogerador utilizou
do vento pela potncia total disponvel no vento. Alm disso, a densidade do ar tambm um
dado de sada deste software, o qual define a densidade do ar na regio sendo igual a 1,195
kg/cm3. A partir dos dados obtidos at o momento, faz-se possvel calcular a potncia da turbina
elica da IMPSA IWP 100 2.0MW neste terreno em Viamo.
Ao aplicar a Equao (2) para um fator de capacidade de 43%, coeficiente de rendimento
de 97%, densidade do ar de 1,195 kg/cm3, rea de varredura do rotor de 7.854 m2 e velocidade
mdia a 100 metros de altura da torre de 7,9 m/s, tem-se uma potncia de 972,79kW. A fim de
verificar se esta potncia supriria a demanda anual de energia da empresa estudada, deve-se
multiplicar a potncia encontrada por 8.760 horas/ano e pelo nmero ideal de turbinas elicas que
totalize, no mnimo, 34.500MWh por ano. Assim, define-se que a quantidade ideal de turbinas
elicas igual a 5, pois esta quantidade de turbinas geram anualmente 42.608,2MWh, enquanto
apenas 4 turbinas elicas geram 34.086MWh.

4.4 Atividade 4 - Realizar Anlise de Viabilidade Econmica

A anlise de viabilidade econmica deste projeto foi desenvolvida a partir de uma estrutura
de investimentos e custos anuais detalhados no Apndice A, que influenciam diretamente a
viabilidade econmica do projeto.
A receita do projeto ser calculada considerando a reduo de despesa com a energia
eltrica atual da empresa. Ser considerado tambm que o eventual excedente produzido de
energia eltrica ser vendido para uma comercializadora, bem como a insuficincia de energia
eltrica, em um cenrio de baixa gerao de vento, ser suprida pela comercializadora. Neste
 19

caso, preciso ser firmado um contrato de compra e venda de energia no Ambiente Livre entre as
partes interessadas.
Ao construir o parque elico, a empresa do Estudo de Caso se torna uma autoprodutora em
energia eltrica, por isso ela se encontra dentro do Ambiente de Contratao Livre de Energia.
Segundo a Cmera de Comercializao de Energia Eltrica (CCEE, 2013), neste ambiente os
autoprodutores e comercializadores de energia podem realizar a compra e a venda de energia
eltrica atravs de negociaes de preos, sendo que o autoprodutor possui um limite de compra
para complemento de energia eltrica de 49% do total produzido. Com isto, limita-se um mnimo
de trs turbinas elicas para sustentar a empresa, pois menos do que este nmero acarretaria na
necessidade de compra de mais de 49% de energia eltrica.
A comercializadora garante o suprimento de energia eltrica, por um preo mdio de
R$ 130,00/MWh caso a potncia gerada pelo parque elico durante certo perodo de tempo no
seja suficiente para abastecer a indstria. A comercializadora faz contratos com outros produtores
de energia eltrica, e por isso ela usa a energia produzida em excesso em um parque elico para
suprir o outro. Ainda, caso o parque elico produza energia excedente a consumida, a
comercializadora compra esta energia pelo preo mdio de R$ 120,00/MWh.
Considerando os custos de investimento inicial, o fornecedor de turbinas elicas forneceu o
custo aproximado de compra e instalao da turbina elica IMPSA IWP 100 2.0MW e de seus
componentes individuais. Este ltimo dado foi fundamental para o estudo econmico do projeto,
pois a depreciao de um parque elico, segundo a Agncia Nacional de Energia Eltrica
(ANEEL, 2013), feita com taxas separadas para cada item que compe a turbina elica, sendo
eles: nacele, torre, gerador e ps, conforme mostra a Tabela 3.

Tabela 3 - Depreciao dos componentes de uma Turbina Elica

Unidade de cadastro Tipo de bem
Descrio Descrio Vida til Taxa
Unidade de Gerao Elica - Ps 15 6,67%
Unidade de Gerao Elica - Gerador 20 5,00%
Turbina Elica (Aerogerador)
Unidade de Gerao Elica - Nacele 25 4,00%
Unidade de Gerao Elica - Torre 30 3,33%
Fonte: ANEEL (2013)

A partir destes dados, conclui-se que o total depreciado por ano, at o ano 15, inclui todos os
itens do aerogerador. Mas, a partir do ano 16, no se contabilizam mais as ps da turbina elica,
 20

pois esta possui uma vida til de apenas 15 anos. Todos os outros itens so depreciados at um
perodo de 20 anos, pois este o perodo de anlise de investimentos indicado pelo setor de
projetos da empresa em estudo.
Ao dar incio construo do parque, outros custos de investimento esto envolvidos no
projeto, sendo eles de obras civis e eltricas no local de instalao das turbinas. Este custo foi
fornecido pela empresa fornecedora de turbinas elicas e um custo estimado do valor real.
Ainda, faz-se necessria a construo de linhas de transmisso que conectem o parque gerador de
energia eltrica com a empresa que consome energia. O custo para a instalao das linhas de
transmisso na regio foi rateado entre os 14 projetos existentes no terreno em estudo, totalizando
um valor de R$ 335.000,00 por projeto.
Os custos anuais englobam o pagamento de Programas de Integrao Social e de Formao
do Patrimnio do Servidor Pblico (PIS/PASEP) e Contribuio para Financiamento da
Seguridade Social (COFINS), os quais so cobrados sobre a receita bruta total anual. Tambm
so sobradas as taxas da ANEEL, as taxas da ONS/CCEE, os seguros e o arrendamento do
terreno. Eles foram definidos, respectivamente, sobre a quantidade de kW instalados no parque,
sobre a receita bruta, sobre o investimento inicial do projeto e sobre a receita bruta novamente
(CUSTDIO, 2009).
Os custos referentes ao transporte da energia eltrica em redes de distribuio e transmisso
englobam diferentes taxas e encargos, as quais foram definidas pela ANEEL a partir das Tarifas
de Uso do Sistema de Distribuio (TUSD). A fim de sintetizar estas taxas e encargos,
considerou-se neste trabalho que todos os custos anuais que englobam o transporte da energia
fazem parte do custo de transmisso apresentado por Custdio (2009), o qual um percentual de
0,007% da receita bruta.
Fazem parte tambm dos custos fixos anuais os custos de operao e manuteno (O&M),
os quais possuem um custo fixo por turbina instalada, conforme indicado pela empresa produtora
de turbinas elicas. Os custos dos encargos relativos pesquisa e desenvolvimento, Conta de
Consumo de Combustveis (CCC), ao Programa de Incentivo s Fontes Alternativas de Energia
Eltrica (PROINFA) e Conta de Desenvolvimento Energtico (CDE) so isentados para
empresas que geram energia exclusivamente a partir de energia elica, segundo a ANEEL.
O parque elico ter um CNPJ prprio, logo, como o parque possui uma receita bruta total
anual menor do que 48 milhes, a empresa se enquadra no lucro presumido. Este enquadramento
 21

determina um Imposto de Renda de 15% e Contribuio Social de 9% sobre a receita bruta anual
da empresa (PORTAL TRIBUTRIO, 2013).
Para calcular a viabilidade econmica do projeto, o departamento de projetos da empresa
recomendou que fosse empregada uma TMA de 15% a.a. para projetos com um perodo de
anlise de 20 anos. Alm disto, considerado o uso pela empresa da linha de crdito do FINAME
para financiar os aerogeradores, os quais custam cerca de R$ 26.000.000,00. Este financiamento
credenciado no BNDES, com um taxa de juros de 3,5% a.a.. A amortizao feita ao prazo de
8 anos, atravs do Sistema de Amortizaes Constantes (SAC), a um valor fixo de
R$ 3.250.000,00. Vale ressaltar que no fluxo de caixa foi incorporada a prestao do
financiamento e, para fins de pagamento de imposto de renda, foram considerados apenas os
juros. Ainda, a discriminao de todos os valores de financiamento, investimento e custos est
presente no Apndice A.
Ao juntarem-se todas as informaes detalhadas at o momento, pode-se realizar a anlise
de viabilidade econmica de uma empresa ser autoprodutora em energia eltrica a partir da
instalao de um parque elico. Para isto, foi elaborado um fluxo de caixa do projeto, presente no
Apndice B, o qual utiliza a TMA indicada pela empresa.
Os resultados dos indicadores econmicos obtidos atravs do fluxo de caixa do projeto so:
VPL= R$ 7.022.046,39, TIR = 27% a.a., Payback descontado = 8,6 anos. Importante destacar
que o VPL do projeto seria negativo caso no houvesse o financiamento das mquinas
credenciado pelo BNDES.

4.5 Atividade 5 - Executar a Simulao de Monte Carlo no Projeto em Estudo

Os resultados apresentados anteriormente mostraram a viabilidade do projeto. Porm, faz-

se necessrio realizar tambm a anlise de riscos do projeto, pois imprescindvel para a tomada
de deciso a determinao dos impactos que alteraes nas variveis externas possam causar no
VPL do projeto. Para isto, utiliza-se da aplicao da Simulao de Monte Carlo, atravs do uso
do software @Risk.
Para realizar a simulao se definem as variveis de risco, a distribuio de probabilidade
de cada uma das variveis e os parmetros utilizados em cada anlise, conforme mostra o
Apndice C. As variveis externas ao projeto foram delegadas como variveis de risco por
possurem uma maior incerteza e imprevisibilidade devido s grandes variaes sofridas durante
 22

o decorrer dos anos. Ainda, por causa da alta sensibilidade do VPL em relao s variveis
externas ao projeto, faz-se indispensvel uma maior ateno a esses parmetros.
Os tipos de distribuies usadas nesta modelagem so a distribuio de Weibull e a
distribuio Triangular. A distribuio de Weibull apresenta dois parmetros, so eles: o
parmetro de forma (k) e o parmetro de escala (a). Enquanto a distribuio Triangular apresenta
trs parmetros, sendo eles: o valor mnimo, o valor esperado e o valor mximo. Neste trabalho,
tambm foi utilizado o truncamento das funes, devido s limitaes prprias de algumas
variveis.
Os parmetros utilizados para a varivel velocidade do vento foram coletados do relatrio
gerado no software WindPro. Esta mesma empresa informou os percentuais mnimo e mximo da
receita bruta o qual custa o arrendamento do terreno na regio estudada. Em relao ao preo de
compra e venda de energia, os parmetros foram obtidos por um histrico referente aos anos de
Janeiro de 2011 Outubro de 2013 do Preo de Liquidao de Diferenas (PLD), o qual tem
como propsito liquidar o excedente produzido que no tem comprador e calculado
semanalmente pela CCEE (CCEE, 2013). J o preo mdio de energia no Mercado Livre foi
fornecido pela empresa de Estudo de Caso, atravs do Relatrio de Energia, o qual apresenta o
histrico de consumo e custo de energia da empresa.
Os resultados apresentados pela simulao executada no software @Risk, com 300.000
iteraes, mostraram que o investimento neste projeto tem um grande risco envolvido. Este
resultado indicado pela alta variao do VPL, o qual tem 90% de chance de estar entre um
prejuzo de R$ 46.000.000,00 e um lucro de R$ 154.000.000,00, conforme apresentado no
grfico da Figura 4.

Figura 4 - Grfico da distribuio de probabilidade do VPL do projeto

 23

Alm disso, h 56% de probabilidade do VPL ser maior que zero e 44% de ser menor que
zero. Logo, a probabilidade do VPL ser positivo ou negativo aproximadamente a mesma, mas a
maior concentrao da distribuio de probabilidade do VPL mostra que 74,1% das vezes o VPL
estar entre um retorno negativo de R$ 42.000.000,00 e um retorno positivo de
R$ 57.000.000,00, conforme grficos presentes do Apndice D.
Verifica-se no grfico dos coeficientes de regresso do VPL, constante na Figura 5, que a
velocidade do vento possui o maior impacto no valor do VPL. Esta varivel possui um
coeficiente de regresso igual 0,86, sendo este o maior coeficiente entre todas as variveis
analisadas na simulao. Este elevado grau de sensibilidade ocorre devido alta variabilidade
que a velocidade do vento pode obter. Isto comprovado quando altera-se, no fluxo de caixa do
projeto, a velocidade do vento e percebe-se a alta variao do VPL para mnimas alteraes de
velocidade.

Figura 5 - Grfico dos coeficientes de regresso do simulao

Na sequncia, os valores do preo de venda e de compra de energia so os mais sensveis,

sendo o preo de venda mais impactante que o de compra. Por ltimo esto o preo mdio da
energia no Mercado Livre e o arrendamento do terreno, os quais pouco impactam no valor final
do VPL.

4.6 Atividade 6 - Analisar os Resultados

A simulao apresentou um alto risco de investimento, possibilitando tanto grandes

chances de um elevado prejuzo quanto de um alto lucro do projeto. Devido alta sensibilidade
do VPL varivel velocidade do vento, sugere-se diminuir o risco do projeto atravs da
realizao de um estudo mais detalhado do histrico da velocidade do vento na regio.
 24

Por causa do risco causado pela gerao de energia intermitente do vento, pode-se buscar
reduzir a vulnerabilidade do projeto do parque elico atravs da escolha de um local que
apresente em seu histrico de medies da velocidade do vento uma velocidade mnima de 8m/s.
Isto porque a simulao computacional mostra que quando se altera o truncamento mnimo da
velocidade do vento para 8m/s, obtm-se um menor grau de risco do projeto, analisado atravs da
distribuio de probabilidade do VLP, o qual resulta 90% de chances do projeto retornar um
valor mnimo de R$ 11.000.000,00 e um valor mximo de R$ 226.000.000,00, conforme grfico
da Figura 6.

Figura 6 - Grfico da distribuio de probabilidade do VPL do projeto

Aconselha-se investir no projeto apenas aps um acompanhamento e anlise mensal das

condies do vento na regio, a fim de verificar a amplitude e a sazonalidade da velocidade, pois
este um fator muito relevante para a tomada de deciso final do investimento. Alm de facilitar
a avaliao para garantir se h ventos fortes ao longo do ano na regio, a velocidade favorvel do
vento vital para a viabilidade deste projeto.

5 Consideraes Finais
Empresas que se encontram em pases desenvolvidos e emergentes, dentro de mercados
competitivos, buscam a sustentabilidade e a responsabilidade social. A autoproduo em energia
atravs da construo de um parque elico uma opo que viabiliza a reduo de custos da
empresa, constri uma imagem positiva perante o mercado e a sociedade, e garante a satisfao
dos colaboradores da empresa, pois mostra ser ambientalmente responsvel ao utilizar prticas
que minimizam os impactos ambientais.
 25

O objetivo principal deste trabalho, o qual era verificar a viabilidade de tornar a empresa de
Estudo de Caso autoprodutora em energia eltrica atravs da implantao de um parque elico,
foi alcanado, comprovando a eficcia do mtodo de trabalho. Alm disto, este trabalho tambm
atingiu de maneira satisfatria seus objetivos secundrios, pois, primeiramente, conseguiu
mostrar dados construtivos para a avaliao de investimento do parque elico atravs da
estruturao do fluxo de caixa e da anlise dos indicadores VPL, TIR e Payback descontado. Em
seguida, o trabalho mostrou a importncia da anlise de riscos em projetos de investimento
quando executada a Simulao de Monte Carlo. Isto porque se verificou a possibilidade alta de
prejuzo por causa da sensibilidade do VPL perante a varivel velocidade do vento, mostrando
claramente a limitao desta avaliao quando se possui apenas o fluxo de caixa determinstico
para anlise de viabilidade do projeto, pois ele resultava um VPL positivo e atrativo para a
empresa, ocultando o possvel prejuzo do investimento.
Sugere-se para trabalhos futuros o aprofundamento do estudo de taxas e encargos referentes
distribuio de energia eltrica no Mercado Livre. Neste trabalho, foi considerado que todas
estas taxas e encargos esto sendo cobrados dentro da taxa de 0,007% da receita bruta, conforme
determinado por Custdio (2009). Outro estudo complementar seria analisar detalhadamente o
enquadramento tributrio do autoprodutor em relao a descontos tributrios e incentivos fiscais
fornecidos pelo Governo Brasileiro. Por fim, recomenda-se incorporar o impacto ambiental da
instalao do parque elico, dado que a anlise realizada teve como nico critrio de avaliao o
impacto econmico do projeto para a empresa em estudo.

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 26

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APNDICE A Investimentos e custos envolvidos na anlise de viabilidade econmica

Financiamento Valor Unitrio Quantidade Valor Total

Custo por turbina elica instalada R$5.200.000,00 5 R$ 26.000.000,00
Total R$ 26.000.000,00

Investimento Valor Unitrio Quantidade Valor Total

Custo de obras civis e eltricas R$1.000.000,00 5 R$ 5.000.000,00
Custo de linhas de transmisso R$335.000,00 1 R$ 335.000,00
Total R$ 5.335.000,00

Custos Valor Valor Anual

PIS/ PASEP* 1,65% da receita bruta R$ 116.807,36
COFINS* 7,60% da receita bruta R$ 538.021,79
Taxa da ANEEL* R$ 16,56 kW Instalado R$ 80.578,28
Taxa ONS/CCEE* 1,00% da Receita Bruta R$ 70.792,34
Seguros* 0,20% do Investimento R$ 62.670,00
Arrendamento do terreno* 1,50% da Receita Bruta R$ 106.188,51
Linhas de transmisso* 0,007% da Receita Bruta R$ 495,55
Operao e Manuteno* R$ 84.000,00 por turbina R$ 420.000,00
P&D, CCC, PROINFA e CDE - - -
Contribuio Social 9,00% sobre lucro tributvel R$ 409.125,80
Imposto de Renda 15% sobre lucro tributvel R$ 681.876,34
Total R$ 2.486.555,97
Fonte: adaptado de Custdio (2009)*
 30

APNDICE B Fluxo de caixa da anlise de viabilidade econmica

Anlise de Viabilidade Econmica de um Parque Elico

Produo Prestao do
Anos Investimento (R$) Receita Bruta (R$) PIS/ PASEP (R$) COFINS (R$) Taxa ANEEL (R$) Taxa ONS/CCEE (R$) Seguros (R$)
(kWh/ano) Financiamento (R$)

0 (5.335.000,00)
1 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (4.160.000,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
2 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (4.046.250,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
3 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.932.500,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
4 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.818.750,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
5 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.705.000,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
6 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.591.250,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
7 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.477.500,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
8 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (3.363.750,00) (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
9 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
10 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
11 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
12 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
13 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
14 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
15 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
16 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
17 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
18 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
19 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)
20 - 42.608.016,49 7.079.234,09 (116.807,36) (538.021,79) (80.578,28) (70.792,34) (10.670,00)

Arrendamento do Linhas de Operao e P&D, CCC,PROINFA Fluxo de caixa DI

Anos FCAI (R$) Depreciao (R$) FC Tributvel (R$) IR e CS a Pagar (R$)
terreno (R$) transmisso (R$) Manuteno (R$) e CDE (R$) (R$)

0 (5.335.000,00) (5.335.000,00)
1 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 1.575.680,26 1.137.838,00 3.687.842,26 885.082,14 690.598,12
2 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 1.689.430,26 1.137.838,00 3.801.592,26 912.382,14 777.048,12
3 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 1.803.180,26 1.137.838,00 3.915.342,26 939.682,14 863.498,12
4 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 1.916.930,26 1.137.838,00 4.029.092,26 966.982,14 949.948,12
5 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 2.030.680,26 1.137.838,00 4.142.842,26 994.282,14 1.036.398,12
6 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 2.144.430,26 1.137.838,00 4.256.592,26 1.021.582,14 1.122.848,12
7 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 2.258.180,26 1.137.838,00 4.370.342,26 1.048.882,14 1.209.298,12
8 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 2.371.930,26 1.137.838,00 4.484.092,26 1.076.182,14 1.295.748,12
9 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
10 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
11 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
12 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
13 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
14 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
15 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 1.137.838,00 4.597.842,26 1.103.482,14 4.632.198,12
16 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 843.024,00 4.892.656,26 1.174.237,50 4.561.442,76
17 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 843.024,00 4.892.656,26 1.174.237,50 4.561.442,76
18 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 843.024,00 4.892.656,26 1.174.237,50 4.561.442,76
19 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 843.024,00 4.892.656,26 1.174.237,50 4.561.442,76
20 (106.188,51) (495,55) (420.000,00) - 5.735.680,26 843.024,00 4.892.656,26 1.174.237,50 4.561.442,76

VPL R$ 7.022.046,39

TIR 27%

Payback Descontado 8,6 anos

 31

APNDICE C Distribuies de probabilidade e parmetros das variveis

do Estudo de Caso

Distribuio de
Variveis Parmetros
Probabilidade
Velocidade do vento Weibull k=2,32; a=8,47, Truncamento Mn.=3m/s

Arrendamento do terreno Triangular Mn.=1,5%; Mais provvel=1,5%; Mx.=2,0%

Preo de venda de energia (kWh) Triangular Mn.= R$ 0,0122/kWh; Valor provvel= R$0,120/kWh;
Mx.= 0,4139/kWh

Preo mdio da energia no Mn.= R$ 0,161/kWh; Valor provvel= R$ 0,177/kWh;

Triangular
Mercado Livre (kWh) Mx.= R$ 0,234/kWh

Preo de compra de energia (kWh) Triangular Mn.= R$ 0,0122/kWh; Valor provvel= R$0,130/kWh;
Mx.= 0,4139/kWh
 32

APNDICE D Distribuies de probabilidade do VPL