14/02/2014

Análise de Investimentos –
Conceitos Iniciais
Técnicas de Análise de
Investimentos – Aspectos Teóricos

Prof. Me. Jefferson Dias

Conteúdo

• O conceito de investimento.
• Os tipos de investimentos.
• A importância dos investimentos.
• As considerações que influenciam as decisões
do administrador.
• A análise de investimentos
no contexto estratégico
das organizações.
• O mercado financeiro e a
análise de investimentos.

O Conceito de Investimento

• Comprar uma casa;

• Comprar um carro;
• Fazer uma aplicação financeira;
• Comprar dólares;
• Cursar uma faculdade;
• Abrir uma empresa;
• Estudar uma língua;
• Fazer cursos de extensão.

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O Conceito de Investimento
• Conceito originário do campo da economia que
significa utilizar recursos disponíveis, no tempo
presente, para criar mais recursos no futuro.

• Generalizando, um
investimento é qualquer
ato ou ação que implique
renunciar a recursos no
presente na expectativa
de ampliar seus recursos
no futuro.

O Conceito de Investimento
• O casamento é um investimento?!?

• Casamento econômico x casamento

romântico

Os Tipos de Investimento
• Investimentos públicos;
• Investimentos privados;
• Investimentos mistos (Petrobrás, Banco do
Brasil, etc.)

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A Importância dos Investimentos

• Expansão das organizações;

• Reposição do Capital.

• O que significa capital?!?

Capital
• Capital não é necessariamente sinônimo de
dinheiro. Dinheiro compra capital, mas não é
capital em si.
• Segundo os economistas clássicos, capital
representa meios de produção (terra, trabalho e
capital).
• Hoje, o capital das empresas =
capital físico +
capital humano +
capital intangível

A Análise de Investimentos
• Para obter recursos, as organizações precisam
investir.
• Cabe ao administrador/gestor/empresário
analisar quais são os melhores investimentos.
• Para fazer essa análise, ele deve levar em
consideração as questões econômicas,
financeiras e as do ambiente empresarial.

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Considerações Econômicas
• Rentabilidade e o risco dos investimentos;
• Levar em consideração o custo de oportunidade
(custo de capital ou custo alternativo);
• Análises devem ser feitas em valores
monetários.

Considerações Financeiras
• Disponibilidade de recursos próprios;
• Disponibilidade de recursos de terceiros
(familiares, financiamentos, investidor anjo,
etc.).

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Considerações de Ambiente Empresarial

• Considerações políticas, sociais, culturais;

• Questões do meio empresarial que afetam o
investimento (benefícios fiscais, agilidade das
instituições públicas, burocracia, etc.).

Contexto Estratégico das Organizações

• Toda empresa possui um plano estratégico, seja

formal ou informal, detalhada ou simplificada, de
como atingir seus objetivos.
• Os orçamentos empresariais nada mais são do
que esse plano estratégico traduzido em
números.
• Essa ferramenta só tem validade, no entanto, se
vinculada a uma análise de investimento
adequada, a qual determinará sua viabilidade.

O Mercado Financeiro e a
Análise de Investimento

• Mercado financeiro – conjunto de instituições e

operações ocupadas com o fluxo de recursos
monetários entre os agentes econômicos.
• Agentes econômicos: empresas, famílias, o
estado e instituições financeiras.

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O Processo Poupança-Investimento
(Aluguéis, Salário, Juros e Lucros)

OFERTA Mercados de fatores DEMANDA

de produção

FAMÍLIAS EMPRESAS

DEMANDA Mercado de bens OFERTA

de capital, e de
bens e serviços

Despesas de bens e serviços

POUPANÇA FINANCIAMENTO
MERCADO
FINANCIAMENTO FINANCEIRO INVESTIMENTOS

Subdivisões do Mercado Financeiro

Monetário Crédito

Entrela-
çamento

Câmbio Capitais

Mercado Financeiro
Poupadores Intermediários Tomadores

Pessoas Emprés- Pessoas

Depósitos Físicas,
Físicas
Bancos timos
e Jurídicas
(Fundos)
Pessoas e
Jurídicas Governo

Spread
(Tx.Adm + Risco)

Juros Juros
líquidos

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Mercado de Capitais

Atividade Alavancagem
Pessoas Compra Empresa-
Físicas Títulos do
rial
e Empresa Crescimento
Pessoas das
Jurídicas Atividades
da empresa

Lucros
Principal
+
Resultado
Juros
Total

Aplicações Financeiras
• CDB (Certificado de Depósito Bancário);
• Caderneta de Poupança;
– Taxa Selic > 8,5%: 0,5% a.m. + TR
– Taxa Selic < 8,5%: 70% Selic + TR
• Ações de empresas;
• Fundos de investimento;
• Títulos Públicos;
• Debêntures e
Commercial Papers.

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Cálculo do Retorno do Investimento

• Retorno de Renda Fixa – não há ganho ou
perda de capital, apenas o recebimento de
juros.
• Retorno = Juros
Investimento
• Um CDB pós-fixado no valor de R$50.000,00
rendeu juros de R$450,00.
• Retorno = 450 / 50.000
• Retorno = 0,009 = 0,9%

Cálculo do Retorno do Investimento

• Retorno de Renda Variável:
– Ganho ou perda de capital: aumento ou
redução do valor do ativo
– Fluxo de caixa: dividendos ou distribuição de
lucros
• Retorno = valorização do ativo + fluxo de caixa
recebido
• Retorno = (prç final – prç inicial + dividendos)
Preço inicial

Cálculo do Retorno do Investimento

Ações da Embraer
• Preço de compra: R$40,00
• Preço após 1 ano de aplicação: R$42,00
• Distribuição de dividendos: R$8,00 por ação
• Retorno = (42 – 40 + 8) = 0,25 = 25%
40

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Cálculo do Retorno do Investimento

Ações da Petrobrás
• Preço de compra: R$50,00
• Preço após 1 ano de aplicação: R$55,00
• Distribuição de dividendos: R$1,00 por ação
• Retorno = (55 – 50 + 1) = 0,12 = 12%
50

Cálculo do Retorno do Investimento

• Retorno de Renda Variável:
Observa-se que, apesar das ações da Petrobrás
terem apresentado maior aumento de preço, o
retorno da Embraer foi superior em função da
distribuição de dividendos.

Imposto de Renda – Fundos de Investimento

Para fundos de longo prazo:
• 22,5% para aplicações com prazo de até 180 dias
• 20,0% para aplicações com prazo de 181 até 360
dias
• 17,5% para aplicações com prazo de 361 até 720
dias
• 15,0% para aplicações com prazo acima de 720
dias

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Imposto de Renda – Fundos de Investimento

Para fundos de curto prazo:
• 22,5% para aplicações com prazo de até 180 dias
• 20,0% para aplicações com prazo acima de 181
dias
Para fundos de ações:
• 15% independente do prazo de investimento

O Conceito de Fluxo de Caixa

o As principais técnicas de análise de
investimentos se baseiam no fluxo de caixa;
o Fluxo de caixa é diferente de lucro, que é um
conceito contábil.
o Objeto de análise: o fluxo de caixa projetado.

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Regimes Contábeis
o Regime de competência (econômico):
receitas/despesas reconhecidas por ocasião
das suas apropriações (contabilidade), mesmo
que ainda não tenham sido recebidas/pagas.
o Regime de caixa (financeiro):
receitas/despesas são reconhecidas no
momento que são recebidas/pagas
(tesouraria).

Notação de Fluxo de Caixa

• Fluxo de caixa positivo – seta para cima;
• Fluxo de caixa negativo – seta para baixo;
• O tempo é representado por uma reta com
indicações dos período.
• O fluxo de caixa fica assim representado:
R$300 R$300
R$200 mil mil
mil
Ano 0

Ano 1 Ano 2 Ano 3

R$800 mil

Fluxo de Caixa Relevantes

Fluxos de caixa que serão projetados e utilizados
para analisar os investimentos das organizações,
composto, basicamente, por três partes:
o Investimento inicial ou nos períodos iniciais;
o Retornos de caixa do investimento;
o Valores residuais.

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Exemplo de Fluxo de Caixa

R$350
R$300 R$300 R$300 mil
R$200 mil mil mil
mil
Ano 0

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

R$800 mil

Investimento Valor
Retornos de Caixa
Inicial Residual

Projetos Únicos e Concorrentes

o Projeto Único: projeto para o qual não existem
alternativas, tendo apenas uma solução. Nesse
caso, a decisão se resume a viabilidade do
projeto.
o Projetos concorrentes:
projeto para o qual há
alternativas, de modo que
uma inviabiliza a outra. A
viabilidade das alternativas
é avaliada, e pode ocorrer
de nenhuma seja viável.

Técnicas de Análise de Investimentos

o Período de retorno (payback);
o Valor presente líquido (VPL);
o Taxa Interna de Retorno (TIR).

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