Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
QUADRO 1
Principais Mudanças no Regime de Política Econômica no Segundo Mandato (1999-2002)
SITUAÇÃO NO 1º MANDATO DATA EFETIVA DA MUDANÇA MUDANÇAS NO 2º MANDATO
REGIME •Esforços de reforma estrutural e patrimo- 28 de outubro de 1998 (anúncio do Pro- •Ajuste fiscal voltado para a gera-
FISCAL nial do setor público, com a apresentação grama de Estabilidade Fiscal). ção de superávits primários, basea-
de propostas legislativas e privatização. do em aumento de receitas e re-
•Introdução de medidas de controle das dução de despesas, com maior
finanças dos governos estaduais e munici- ênfase nas primeiras.
pais, com efeito estrutural, mas resultados •Fadiga reformista, embora propos-
não-imediatos. tas importantes tenham sido im-
•Controle primário insuficiente: aumento plementadas (Lei de Responsabi-
do déficit primário. lidade Fiscal, fator previdenciário).
•Aumento da despesa com juros devido à
instabilidade financeira.
REGIME •Subordinado à âncora cambial. 12 de janeiro de 1999 (relaxamento da •Metas de inflação, possibilitando
MONETÁRIO •Choques externos requereram contra- âncora cambial) e maio de 1999 (introdu- resposta mais suave aos choques.
ção monetária recorrente. ção do regime de metas de inflação).
A mudança do rregime
egime fiscal
FIGURA 1
Necessidades de Financiamento do Setor Público (acumulado em doze meses, em % do PIB)
10,0 10,0
Flutuação da moeda Segundo mandato Eleições 2002
8,0 8,0
Despesa de juros
6,0 6,0
4,0 4,0
Déficit nominal
2,0 2,0
0,0 0,0
Programa de Estabilidade
-2,0 -2,0
Fiscal (out.-98) Déficit primário
-4,0 -4,0
Nova meta primária
-6,0 -6,0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados primários disponíveis em Banco Central (www.bcb.gov.br),
obtidos em agosto de 2003.
FIGURA 2
Gasto Social Federal (valores em bilhões de reais de dezembro de 2001, atualização pelo IGP-DI)
200,0
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
A mudança do rregime
egime cambial
-35,0 -35,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados primários disponíveis em Banco Central (www.bcb.gov.br),
obtidos em agosto de 2003.
A mudança do rregime
egime monetário
FIGURA4
Cumprimento das Metas de Inflação (IPCA, variação percentual em doze meses)
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0 2002: dois dígitos
13,0
12,0
11,0
1999: dentro da banda
10,0
9,0 2001: primeiro desvio
8,0 2003: mudanças
no regime
7,0
6,0
5,0 2000: precisão
4,0
3,0
2,0
1,0
jan./99 jul./99 jan./00 jul./00 jan./01 jul./01 jan./02 jul./02 jan./03 jul./03
Obs.: Entre agosto e dezembro de 2003 foram utilizadas as expectativas médias do mercado financeiro.
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados primários disponíveis em IBGE (www.ibge.gov.br), e
Banco Central (www.bcb.gov.br), obtidos em agosto de 2003. Os dados do IPCA foram obtidos
no site do IBGE e as metas de inflação, no site do BCB; as projeções foram acumuladas a partir da
pesquisa de expectativas realizada pelo Banco Central junto a instituições financeiras.
FIGURA 5
Câmbio e Juros nos Dois Mandatos (dados diários de taxa Selic, em % ao ano,
e taxa de câmbio em reais por dólar)
90,0
% ao ano
80,0
70,0
Crise da Rússia
60,0
40,0
30,0 Eleições
Crise do
México
20,0
jan./96
jan./97
jan./98
jan./99
jan./00
jan./01
jan./02
jan./03
jul./95
jul./96
jul./97
jul./98
jul./99
jul./00
jul./01
jul./02
jul./03
4,00
3,80
3,60
3,40
3,20
3,00
2,80
2,60
2,40 Mudança de regime
2,20
2,00
1,80
1,60
1,40
1,20 Regime de bandas
1,00
0,80
jan./95
jan./96
jan./97
jan./98
jan./99
jan./00
jan./01
jan./02
jan./03
jul./95
jul./96
jul./97
jul./98
jul./99
jul./00
jul./01
jul./02
jul./03
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados disponíveis no sistema de recuperação de séries históricas
em Banco Central (www.bcb.gov.br), obtidos em agosto de 2003.
FIGURA 6
Expectativas Inflacionárias e a Eleições de 2002 (previsão média do mercado financeiro para o
IPCA em doze meses, em %)
20,0
19,0
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
jan./02
fev./02
mar./02
abr./02
mai./02
jun./02
jul./02
ago./02
set./02
out./02
nov./02
dez./02
jan./03
fev./03
mar./03
abr./03
mai./03
jun./03
jul./03
ago./03
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados disponíveis no sistema de recuperação de séries históricas
em Banco Central (www.bcb.gov.br), obtidos em agosto de 2003.
A rredução
edução da vulnerabilidade exter na e inter
externa na
interna
FIGURA7
Mudança do Padrão de Financiamento Externo (1980-2003 parcial)
30,0 30,0
25,0 25,0
20,0 20,0
15,0 15,0
10,0 10,0
5,0 5,0
0,0 0,0
-5,0 -5,0
-10,0 -10,0
-15,0 -15,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003P
Fonte: Elaboração dos autores a partir de dados disponíveis no sistema de recuperação de séries históricas
em Banco Central (www.bcb.gov.br), obtidos em agosto de 2003. As projeções foram obtidas em
Banco Central (2003).
TABELA 1
Taxas de Crescimento: Médias Anuais por Período (em % ao ano)
PERÍODO VARIAÇÃO PIB REAL VARIAÇÃO APROXIMADA
DA RENDA PER CAPITA
Fonte: IBGE, Ipeadata e elaboração dos autores. Dados populacionais com base julho, conforme disponí-
vel no sistema de recuperação de dados do Ipeadata (www.ipeadata.gov.br).
TABELA 2
Taxas de Crescimento do PIB Mundial, dos Países em Desenvolvimento e da América Latina:
Médias Anuais por Período (em % ao ano)
PERÍODO MUNDO PAÍSES EM DESENVOLVIMENTO AMÉRICA LATINA BRASIL
Fonte: IBGE, Ipeadata e elaboração dos autores. Dados populacionais com base julho, conforme disponí-
vel no sistema de recuperação de dados do Ipeadata (www.ipeadata.gov.br).
FIGURA 8
Índice de Consumo Aparente Trimestral de Máquinas (média 1990 = 100) (1991-2003)
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
1998 T1
2000 T1
2002 T1
2003 T1
1991 T1
1992 T1
1993 T1
1994 T1
1995 T1
1996 T1
1997 T1
1999 T1
2001 T1
Fonte: Dados obtidos no sistema Ipeadata de recuperação de dados (www.ipeadata.gov.br). Índice de base
móvel construído pelo Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea), a partir da produção de bens
de capital da Pesquisa Industrial Mensal – Produção Física (PIM-PF); Fundação Centro de Estudos
de Comércio (Funcex), índices de quantum das exportações e importações de bens de capital.
FIGURA 9
Formação Bruta de Capital Fixo: Índice Trimestral com Ajuste Sazonal (1998-2003)
135
130,8
130,26
130 128,99
128,16 128,4
126,9
125,7
125 123,99 123,6
124,2
122,1
121,1
120
120 118,9 118,9
119,4
119
118,1
117,4
116,7
116,2
115
110 108,7
105
2001 T4
2003 T1
2003 T2
1998 T1
1998 T2
1998 T3
1998 T4
1999 T1
1999 T2
1999 T3
1999 T4
2000 T1
2000 T2
2000 T3
2000 T4
2001 T1
2001 T2
2001 T3
2002 T1
2002 T2
2002 T3
2002 T4
Fonte: Dados primários obtidos no sistema de recuperação de dados do IBGE – Sidra em www.sidra.ibge.
gov.br, obtidos em agosto de 2003.
FIGURA 10
Taxa de Câmbio Efetiva Real (agosto de 1994 = 100)
150,0
Collor-Itamar FHC-1 FHC-2
140,0
130,0
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0
70,0
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fonte: Dados primários da Fundação Centro de Estudos de Comércio Exterior (Funcex) relativos à cesta
de treze moedas, obtidos em setembro de 2003.
Referências Bibliográficas
BANCO CENTRAL DO BRASIL. (2003), “Nota para a imprensa, setor externo”. Brasília,
Banco Central, ago.
BRESSER-PEREIRA, Luís Carlos. (2001), “A fragilidade que nasce da dependência
externa”. Valor 1000, set.
CASTRO, Jorge Abrahão et al. (2003), “Evolução do gasto social federal: 1995-2001”.
Boletim Políticas Sociais. Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea), Direto-
ria de Estudos Sociais, fev., Brasília.
GIAMBIAGI, Fábio. (2002), “Do déficit de metas às metas de déficit: a política fiscal do
governo Fernando Henrique Cardoso – 1995/2002”. Texto para Discussão, 93,
Rio de Janeiro, BNDES.
Resumo
Abstract
This paper analyses the macroeconomic policy of FHC’s second government (1999-
Gesner Oliveira é dou-
2002), that was marked by fiscal, foreign exchange and monetary changes. In the tor pela Universidade
fiscal area, a primary superavit was generated and the efforts towards a structural da Califórnia, profes-
reform were increased. Regarding foreign exchange policies, the move from admin- sor da Escola de Admi-
istered exchange to one of dirty floating allowed for an adjustment of the high deficit nistração de São Paulo
da Fundação Getúlio
in the current account that occurred in the first term of office. In the monetary field,
Vargas e sócio da Ten-
the regime of inflation goals substituted the subordination of the monetary policy to
dências Consultoria
the defense of the exchange regime. These alterations brought a more sustainable and Integrada.
transparent regime to the country, but its efficiency was limited due to the inherit-
Frederico A.Turolla é
ance of the old regime, that generated unbalances and also to the international and doutorando em Eco-
domestic financial instabilities of the period. The new regime is adequate for the nomia de Empresas
creation of conditions for the recovery of investments and for economic growth, but pela Fundação Getú-
the main present chalenges have more to do with the institutional and regulatory lio Vargas de São Pau-
lo. É professor de Eco-
aspects than with the macroeconomic policy regime.
nomia da Escola Supe-
Key words: Brazil; Economic policy; Fernando Henrique Cardoso’ government. rior de Propaganda e
Marketing e das Facul-
dades Oswaldo Cruz.