Prof. Marcelo Bicalho V.

de Araújo
• Método de Fleuriet
• NIG, saldo de disponível e NFTP
• NIG e CCL
• NIG pelo ciclo financeiro
• Overtrading
• Efeito Tesoura

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 Indicadores clássicos não propiciam visão conclusiva
sobre a posição financeira corrente da empresa.

 Distinção entre circulantes operacionais e financeiros

 Identificação das necessidades de investimento em

capital de giro

 Avalia de forma dinâmica o equilíbrio financeiro e

causas de suas alterações

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 Ativo Passivo
Caixa Empréstimos Bancários

Financeiro
Financeiro

Bancos Financiamentos
Aplic. Financeiras Duplicatas Descontadas
Dividendos e IR

Circulante
Circulante

Duplicatas a receber Fornecedores

Estoques Salários e Encargos

Operacional
Operacional

Despesas antecipadas Impostos e Taxas

Adiantamento de Clientes
Circulante

Circulante
Realizável a LP Exigível a LP
Não

Não
Investimento Fixo Patrimônio Líquido

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 Grupo Financeiro: sem necessariamente vinculo
direto com o ciclo operacional, depende mais de
conjuntura e decisão de assumir diferentes níveis de
risco.

 Grupo Operacional: relação necessária com as

decisões do ciclo operacional (produção, vendas e
prazos, estocagem, etc).

 Não circulante: típicos de longo prazo e permanente

(itens “estruturais” da empresa).
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 Grupo Financeiro: dívidas junto a instituições financeiras
e outras obrigações sem vinculação direta com a
atividade operacional.

 Grupo Operacional: obrigações de curto prazo “gerados”

no ciclo operacional, dívidas do funcionamento
(fornecedores e prazos, compras, etc).

 Não circulante: Fontes de recurso de longo prazo

(próprias e exigibilidades) para financiamento de
recursos permanentes.

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AC Operacionais = Investimentos necessários nos itens operacionais de
giro (recebíveis de venda, estoques, pagamentos antecipados).

PC Operacionais = Passivo de funcionamento (dividas de compra, de

salário, impostos e taxas ).

Necessidade AC Operacional (-) PC Operacional

de Invest. em (=) (-): “Sobra” de fontes operacionais que passam a
financiar também outros ativos
capital de giro (=) (+): Além das fontes operacionais para financiar seu
(NIG) ciclo, são necessários outros passivos não operacionais.

Qual a situação ideal?

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 Quanto maior o prazo do ciclo financeiro
 Reduções no prazo para pagar fornecedores
 Aumento do nível de estoque
 Aumento do prazo do estoque
 Processos ultrapassados
 Aumento sazonal de vendas à prazo
 Aumento do uso da capacidade instalada

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 Elevação do Investimento necessário em giro,
AC Op aumenta mais que PC Op.
Como financiar essa elevação?

Caixa? Exigível LP?

Capital? Exigível CP?

Se for sazonal
Necessidade Total de financiamento Permanente
NTFP = NIG + Investimento Permanente

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 Equilíbrio  NTFP = Exigibilidades LP + PL
se,
NTFP < Exigibilidades LP + PL
logo
Sobras de recursos  Saldo de Disponível (SD)

Folga financeira
10
 Equilíbrio  NTFP = Exigibilidades LP + PL
se,

NTFP > Exigibilidades LP + PL

logo

Dependência financeira  SD (-)

Financia necessidades permanentes (LP) com fontes

de curto prazo
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CCL = NIG + SD

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 Flutuações em virtude de aspectos operacionais e conjunturais cíclicos ou
decisões com conseqüências limitadas a curtos períodos

Passivos financeiros
Compatibilidade de
Circulantes
prazos

EXEMPLOS???
Investimento Necessário ($)

NIG Sazonal NIG Sazonal

NIG (permanente)

Passivos Permanentes
(PL e ELP)
Ativo Permanente

Tempo

NTFP = NIG permanente + Investimento permanente

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Calcular : CCL, NIG e SD (Saldo de Tesouraria)

Avalie Efeito Tesoura

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 Na atividade operacional da empresa, cada item
pode ser avaliado pela sua demanda de recursos e
seu efeito no NIG (demanda líquida de cada item)

 Cada item do ativo operacional demanda um prazo,

que por sua vez “poderá” ter cobertura em prazos de
itens do passivo operacional

 A padronização da mensuração do prazo e a

avaliação de cada item possibilitam visão do efeito
de cada componente na NIG.

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 NIG = (PME+ PMF + PMV + PMR) – (Prazo médio de pagamento)
onde,
PME = Prazo Médio de Estocagem das Matérias Primas
PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de Vendas
PMR = Prazo Médio de Recebimento
PMPF = Prazo Médio de Fornecedores
PMPD = Prazo Médio das Despesas Operacionais

Mat. prima Est. Acabados Fornecedores

PME = ____________________ x 360 PMV = __________________ x 360 PMPF = ________________ x 360

Consumo M.P. C.P.V Compras

Est. em elaboração Duplic. a receber Desp. a pagar

PMF = ____________________ x 360 PMR = ___________________ x 360 PMPD = _______________ x 360

C.P..V Vendas Desp. período

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 NIG = (PME+ PMF + PMV + PMR) – (Prazo médio pagamento)
• PME tem por base $ do custo da matéria prima
• PMV e PMF têm por base o $ do custo de produção (CPV)
• PMR tem por base o $ de venda
• PMPF tem por base o $ de compra
• PMPD tem por base o $ das despesas

Necessidade de padronizar a base  pelo $ e dias de vendas

Est. acabados C.P. V Duplic. a receber
PMV = ______________ x 360 x _______________ PMR = ___________________ x 360

C.P. V Vendas Vendas

Est. elaboração C.P. elaborados Desp. pagar Desp. período

PMF = ______________ x 360 x _______________ PMPD = ______________ x 360 x _______________

C.P. V Vendas Desp. período Vendas

Mat. Prima Consumo M.P. Fornecedores Compras

PME = ______________ x 360 x ______________ PMPF = ______________ x 360 x _______________

Consumo M.P. Vendas Compras Vendas

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Projeção para ANO X1 (365 dias)
• Vendas = 1.800.000
• CPV = 1.060.000
• Depreciação = 29.000
• Desp. financeiras = 25.000
• Despesas Operacionais no ano = 260.000
• Provisão para IR = 170.000
• Compras = 1.380.000
• PME = 200 dias
• PMR = 120 dias
• PMPF = 120 dias
• PMPD = 80 dias
Projete o investimento em NIG
em X1
Dicas:
 Calcule os ativos e passivos cíclicos
pela mesma fórmula do prazo
 Qual a demanda em financiamento
do seu ciclo financeiro (em dias de
venda)?
 Calcule o NIG pelos dias de venda x
Venda diária
Nas projeções, com base em “Prazos
Médios históricos”, pode ser apurado
impacto em NIG?
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Venda por dia: 4.931,51
Em dias de venda
Estoques: 580.821,92 117,8

Valores a receber: 591.780,82 120,0

Fornecedores: 453.698,63 92,0

Despesas a pagar: 56.986,30 11,6

Impostos a pagar 170.000,00 34,5

NIG = 491.917,81 99,75

99,75

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 Modificações nos prazos operacionais (simule no exercício anterior);
 Alterações no volume de vendas (simule no exercício anterior);
 Preços; e
 Volume de atividade

Alterações na economia têm forte influência nos

fatores acima

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 Forte expansão
vs.
Indisponibilidade de recursos
(no financiamento de necessidades adicionais de giro)

Redução de Aumento dos Redução de

Volume de Forte
capacidade de níveis de margem de
vendas imobilização
financiamento estoque segurança

Ideal: CCL = NIG + SD (necessário)

Risco: NIG > CCL

21
 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evolução 100% 100%
NIG $400 $800 $1.600
Evolução 100% 100%
CCL $500 $1.000 $2.000
Evolução 100% 100%
SD $100 $200 $400
Evolução 100% 100%

Expansão de vendas afeta o risco financeiro? CCL > NIG

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 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evolução 100% 100%
NIG $400 $1.000 $2.000
Evolução 150% 100%
CCL $500 $1.000 $2.000
Evolução 100% 100%
SD $100 $0 $0

Expansão de vendas afeta o risco financeiro?

Algo alterou no ciclo financeiro? Exemplos? CCL = NIG

O que financiou a “expansão”? Foi suficiente?

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 ANO 1 ANO 2 ANO 3

Vendas $1.000 $2.000 $4.000

Evolução 100% 100%
NIG $400 $800 $1.600
Evolução 100% 100%
CCL $500 $800 $1.400
Evolução 60% 75%
SD $100 $0 $(200)

Expansão de vendas afeta o risco financeiro?

Qual o efeito negativo? Por que? CCL < NIG

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Quanto maior a diferença significa que ................

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Considerar compras em
2007: 2.191.438
2008: 2.582.175
2009: 1.508.519

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27