8.

1 Elliott Speaks
Os próximos dez anos
Embora possa ser bastante perigoso tentar o "impossível", uma previsão de longo prazo para o mercado
de ações, decidimos correr o risco, apenas para demonstrar os métodos que usamos para analisar a
posição do mercado em termos de Wave. Princípio. O risco está no problema de que, se nosso
pensamento mudar de rumo nos próximos anos, juntamente com o mercado de ações, este livro
permanecerá inalterado em sua apresentação de nossa análise, que se baseia em nosso conhecimento a
partir do início de julho de 1978. Podemos só espero que nossos leitores não rejeitem completamente a
teoria do Princípio das Ondas, porque uma previsão bastante ousada acontece para não dar certo. Com
nossas reservas declaradas desde o início, prosseguimos diretamente para nossa análise.
Em termos de Elliott, o movimento de touros da Supercycle, iniciado em 1932, quase seguiu seu curso.
Atualmente, o mercado está dentro de uma fase de alta do grau Cycle, que por sua vez será composto
por cinco vagas de grau primário, duas das quais provavelmente foram concluídas. Várias conclusões já
podem ser tiradas do quadro de longo prazo. Primeiro, os preços das ações não devem desenvolver uma
desaceleração do mercado de baixa semelhante a 1969-70 ou 1973-74 nos próximos anos,
provavelmente apenas no início ou no meio dos anos 80, pelo menos. Em seguida, os estoques
“secundários” devem ser líderes durante toda a onda V do ciclo, [mas em menor grau do que na onda III
do ciclo]. Finalmente, e talvez o mais importante, essa onda do ciclo não deve se transformar em um
tipo de mercado em alta constante e prolongado de 1942-66, pois, dentro de uma estrutura de ondas de
qualquer grau, geralmente apenas uma onda desenvolve uma extensão.
Com o DJIA em uma tendência de baixa persistente até recentemente, o pessimismo generalizado
trabalhou para produzir várias interpretações distorcidas de “Elliott” que exigem um declínio calamitoso
do que é apenas uma correção de segunda onda primária. Metas abaixo de 200 DJIA foram previstas
para o futuro próximo, tomando os princípios de Elliott e os transformando em pretzels. Para essas
análises, podemos apenas citar Hamilton Bolton da página 12 do suplemento Elliott Wave de 1958 ao
Bank Credit Analyst , no qual ele afirma:
Sempre que o mercado entra em uma fase de baixa, encontramos correspondentes que pensam que
"Elliott" pode ser interpretado para justificar preços muito mais baixos. Embora “Elliott” possa ser
interpretado com considerável latitude, ele ainda não pode ser distorcido inteiramente fora de contexto.
Em outras palavras, como no hóquei amador x profissional, você pode alterar algumas das regras, mas
basicamente deve seguir as regras básicas ou corre o risco de criar um novo jogo.
A interpretação mais pessimista permitida, como a vemos, é que a onda do ciclo IV ainda não terminou e
que a onda final ainda está em andamento. Mesmo nesse caso, a máxima máxima esperada é 520 DJIA,
a baixa de onda ④ em 1962. Com base no canal de tendência que construímos na Figura 5-5, no entanto,
atribuímos a esse cenário uma probabilidade muito baixa.
Basicamente, duas interpretações plausíveis se apresentam no momento atual. Algumas evidências
sugerem a formação de uma grande diagonal (veja a Figura 8-1) que pode ser construída inteiramente
por oscilações do tipo de debandada e declínios persistentes. Desde que a baixa de outubro de 1975, em
784,16, foi quebrada em janeiro de 1978, deixando para trás o que poderia ser um avanço da Primária
de três ondas, a diagonal parece um cenário bastante plausível para o mercado em alta, pois na diagonal
cada uma das ondas de ação é composta por três ondas ao invés de cinco. Somente porque essa onda do
ciclo, iniciada em dezembro de 1974, é a quinta no superciclo, é possível que uma grande diagonal esteja
sendo formada. Como uma diagonal é essencialmente uma estrutura fraca, nosso objetivo final final
deve ser reduzido para a área de 1700 se esse caso realmente se desenvolver. Até a presente data,
 Figura 8-1
A alternativa mais convincente ao cenário diagonal é que toda a ação de julho de 1975 a março de 1978
é uma grande correção plana expandida do ABC, semelhante ao padrão de mercado de 1959 a 1962.
Essa interpretação é ilustrada na Figura 8-2 e sugere um impulso ascendente muito forte a seguir. Nosso
objetivo deve ser facilmente alcançado se essa interpretação estiver correta.
Nossa projeção de preço para a Dow vem do princípio de que duas das ondas de impulso em uma
sequência de cinco ondas, especialmente quando a terceira é a onda estendida, tendem à igualdade no
comprimento. Para a onda de ciclo atual, a igualdade semilogarítmica (porcentagem) da onda I de 1932
a 1937 aproxima a alta ortodoxa do mercado de 2860 [2724 usando um ganho de 371,6% exatamente
equivalente], o que é uma meta bastante razoável, pois as projeções da linha de tendência sugerem altos
na área de 2500 a 3000. Para aqueles que pensam que esses números são ridiculamente altos, uma
verificação do histórico verificará que essa porcentagem de movimentos no mercado não é incomum.

Figura 8-2

É uma comparação fascinante que, como nos nove anos de "trabalho" abaixo do nível 100 antes do
mercado altista da década de 1920, a última quinta onda do ciclo, a Dow atualmente concluiu treze anos
de trabalho abaixo do nível 1000. E, como o pico ortodoxo da Dow em 1928 ocorreu em 296, de acordo
com a interpretação de Elliott, o próximo pico é estimado aproximadamente no mesmo nível relativo,
embora uma correção plana expandida possa levar temporariamente as médias a um terreno ainda mais
alto. Esperamos que o ponto terminal esteja próximo da linha superior do canal Supercycle. Se houver
uma reposição, a reação resultante poderá ser incrivelmente rápida.
Se a interpretação do status atual do mercado apresentada na Figura 8-2 estiver correta, uma imagem
razoável da progressão do mercado de 1974-1987 poderia ser construída anexando uma imagem
invertida inversa do período 1929-37 à recente baixa de março de 1978 em 740 , como fizemos na Figura
8-3. Esta imagem é apenas uma sugestão do perfil, mas fornece cinco ondas primárias com a quinta
extensão. A regra da alternância é satisfeita, pois a onda ② é plana e a onda ④ é em zigue-zague.
Notavelmente, o comício que seria programado para 1986 seria interrompido exatamente na linha
pontilhada em 740, um nível cuja importância já foi estabelecida (consulte o Capítulo 4). Desde que o
mercado em alta do ciclo de 1932-37 durou cinco anos, sua adição ao nível atual após três anos de
mercado em alta dá uma duração de oito anos (1.

Figura 8-3

Para reforçar nossas conclusões com relação ao elemento tempo, examinemos primeiro as seqüências
de tempo de Fibonacci de alguns dos principais pontos de virada no mercado, começando em 1928-29.

O cronograma inverso de Fibonacci no capítulo 4 aponta para os mesmos anos que os anos de virada.
As fórmulas acima se referem apenas ao tempo e, consideradas isoladamente, colocam a questão de
saber se 1982-84 será um topo ou um fundo e se 1987 será um topo ou um fundo. No contexto da
estrutura de mercado anterior, no entanto, seria de esperar que o período 1982-84 fosse uma grande
área superior e 1987 uma grande baixa. Como a terceira onda constituiu uma extensão, a primeira e a
quinta ondas serão as mais curtas deste super ciclo. Como a onda I tinha cinco anos, um número de
Fibonacci, a onda V poderia ter oito anos, o próximo número de Fibonacci e a última até o final de 1982.
Uma certa simetria, freqüentemente evidente nas estruturas das ondas, será criada se as ondas IV e V
têm oito anos de duração, uma vez que as ondas I e II têm cada cinco anos. Além disso, o tempo total
das ondas I, II,
Outro motivo para concluir que a zona 1982-84 é a provável área terminal do atual Supercycle V é
puramente aritmética. Um avanço dentro do canal de tendência que contém a ação de preço da atual
Supercycle deve atingir a linha paralela superior em nosso objetivo de preço próximo a 2860, em 1983.
Alguma perspectiva adicional pode ser obtida no gráfico do Ciclo de Benner-Fibonacci, mostrado na
Figura 4-17, que, como demonstramos, foi usado com bastante êxito na previsão de amplos movimentos
do mercado de ações de 1964 a 1974. Pelo menos por enquanto, a teoria de Benner parece para
substanciar nossas conclusões sobre o futuro, já que, neste momento, exige claramente uma alta em
1983 e uma baixa profunda em 1987. No entanto, embora esperemos que as projeções se mantenham
para a próxima década, como todas as outras fórmulas de ciclo, poderia bem desaparecer no próximo
Supercycle.
Mesmo o ciclo econômico de cinquenta e quatro anos descoberto por Nikolai Kondratieff, que
discutimos no capítulo 7, sugere que 1987, sendo cinquenta e quatro anos das profundezas da
depressão de 1933, estaria dentro de um período de tempo razoável para algum tipo de mercado de
ações no fundo, especialmente se o período atual do platô gerar otimismo suficiente para permitir um
forte mercado de ações antes desse período. Uma de nossas objeções à “onda assassina” que ocorre
agora ou em 1979, como sugerem a maioria dos teóricos do ciclo, é que o estado psicológico do
investidor médio não parece preparado para um choque de decepção. Os colapsos mais importantes do
mercado de ações surgiram de períodos otimistas e de alta avaliação. Definitivamente, essas condições
não prevalecem neste momento, pois oito anos de um mercado em baixa instável ensinaram os
investidores a serem cautelosos, conservadores e cínicos.
OK, o que vem depois? Estamos em outro período de caos de 1929 a 1932?
Em 1929, quando as ofertas foram retiradas, "bolsas de ar" se desenvolveram na estrutura do mercado,
e os preços caíram vertiginosamente. Os melhores esforços dos líderes da comunidade financeira não
puderam conter o pânico quando as marés da emoção tomaram o controle. Situações dessa natureza
que ocorreram nos últimos duzentos anos geralmente foram seguidas por três ou quatro anos de
condições caóticas na economia e nos mercados. Não vemos uma situação de 1929 em cinquenta anos
e, embora se espere que nunca se repita, a história sugere o contrário.
De fato, quatro mudanças fundamentais nas condições de mercado podem fazer parte da base para um
verdadeiro pânico em algum momento no futuro. Primeiro, é o crescente domínio institucional do
mercado, ampliando bastante o impacto das emoções de um homem no comportamento do mercado, já
que milhões ou bilhões de dólares podem estar sob o controle de um homem ou de um pequeno
comitê. O segundo é o nascimento do mercado de opções, onde muitos "pequenos" terão sua
participação à medida que o mercado se aproxima de seu pico. Nessa situação, bilhões de dólares em
ativos em papel poderiam desaparecer nas negociações de um dia na NYSE. Terceiro, a mudança no
período de espera de seis meses para um ano para declaração de ganhos de longo prazo poderia
exacerbar a síndrome do “não é possível vender” daqueles que insistem em registrar apenas ganhos de
longo prazo para fins fiscais. Finalmente,
Um pânico é um problema emocional, não um problema de Elliott. O Princípio das Ondas simplesmente
alerta o investidor sobre mudanças iminentes na tendência do mercado para melhor ou para pior.
Decidir o que procurar nos próximos dez anos é mais importante do que tentar prever o que
definitivamente esperar. Não importa como lutemos com as probabilidades futuras de longo prazo,
nossas interpretações devem permanecer tentativas até que a quinta onda Menor do quinto
Intermediário da quinta Primária esteja em andamento desde a baixa de 1974. À medida que o “quinto
do quinto” se aproxima do seu ponto terminal, o analista de ondas Elliott deve ser capaz de reconhecer o
fim do mercado em alta do ciclo em ações. Ao analisar os movimentos do mercado sob os princípios do
Princípio das Ondas, lembre-se de que é sempre a contagem que é mais significativa. Nosso conselho é
contar corretamente e nunca, nunca proceda cegamente com as suposições de um cenário pré-
concebido. Apesar das evidências apresentadas aqui,seremos os primeiros a descartar nossas previsões
se as ondas nos disserem que devemos.
Se nosso cenário for correto, no entanto, um novo Grand Supercycle será iniciado assim que o
Supercycle V atual terminar. A primeira fase pode terminar em 1987 e reduzir o mercado de seu pico
para o nível 1000 novamente. Eventualmente, o urso Grand Supercycle deve atingir seu objetivo
esperado dentro do alcance da quarta onda anterior do Supercycle, entre 41 e 381 na Dow. No entanto,
certamente não fazemos nenhuma previsão definitiva, apesar de nossas suspeitas, em relação a um
pânico ocorrido diretamente após o pico. O mercado geralmente se move impulsivamente durante as
ondas A, mas uma ação precipitada se desenvolve mais seguramente nas ondas C das formações ABC.
Charles J. Collins, no entanto, teme o pior quando afirma:
Meu pensamento é que o final do Supercycle V provavelmente também testemunhará uma crise em
todos os hijinks monetários do mundo e bobagens keynesianas das últimas quatro décadas e meia e,
como a onda V encerra um Grand Supercycle, é melhor seguirmos o exemplo. abrigos de furacões até
que a tempestade sopre.

8.2 Lei da natureza

Por que o homem continuamente tem que se proteger dos furacões que ele mesmo criou? O livro de
Andrew Dickinson White, Fiat Money Inflation na França , examina detalhadamente um tempo no
passado em que "a experiência cedeu à teoria, o senso comercial claro à metafísica financeira". Em
consternação, Henry Hazlitt, na introdução do livro, pondera as repetidas experiências do homem com a
inflação:
Talvez o estudo de outras grandes inflações - das experiências de John Law com crédito na França entre
1716 e 1720; da história de nossa própria moeda continental entre 1775 e 1780; dos dólares da nossa
guerra civil; da grande inflação alemã que culminou em 1923 - ajudaria a sublinhar e impressionar essa
lição. Devemos, a partir deste registro espantoso e repetido, tirar mais uma vez a conclusão
desesperadora de que a única coisa que o homem aprende da história é que o homem nada aprende da
história? Ou ainda temos tempo e senso suficientes e coragem suficiente para ser guiados por essas
terríveis lições do passado?
Demos a esta questão o devido pensamento e chegamos à conclusão de que, aparentemente, é uma das
leis da natureza que o homem às vezes se recusa a aceitar o restante de suas leis. Se essa suposição não
fosse verdadeira, o Princípio da Onda Elliott pode nunca ter sido descoberto porque talvez nunca tenha
existido. O Princípio das Ondas existe em parte porque o homem se recusa a aprender com a história,
porque pode sempre contar com ele para ser levado a acreditar que dois e dois podem e fazem cinco.
Ele pode ser levado a acreditar que as leis da natureza não existem (ou, mais comumente, "não se
aplicam neste caso"), que o que deve ser consumido não precisa ser produzido primeiro, que o que é
emprestado nunca precisa ser devolvido , que as promessas são iguais à substância, que o papel é ouro,
que os benefícios não têm custos, que os medos que a razão sustenta evaporam se forem ignorados ou
ridicularizados.
Os pânicos são súbitas realizações em massa da realidade emocional, assim como os aumentos iniciais
do fundo desses pânico. Nesses pontos, a razão de repente se impressiona com a psique de massa,
dizendo: “As coisas foram longe demais. Os níveis atuais não são justificados pela realidade. ” Na medida
em que a razão é desconsiderada, será a extensão dos extremos das oscilações emocionais em massa e
seu espelho, o mercado.
Das muitas leis da natureza, a mais cegamente ignorada no atual Super Elliott Supercycle é que, exceto
nos casos de família ou caridade, cada coisa viva no cenário natural ou fornece sua própria existência ou
não lhe é concedida nenhuma existência. A própria beleza da natureza é sua diversidade funcional, pois
cada elemento vivo se entrelaça com os outros, geralmente fornecendo muitos outros apenas provendo
a si próprio. Nenhuma outra coisa viva além do homem exige que seus vizinhos o apóiem, porque esse é
seu direito, pois não existe tal direito. Cada árvore, cada flor, cada pássaro, cada coelho, cada lobo, tira
da natureza aquilo que fornece e nada espera dos esforços de seus vizinhos vivos; fazê-lo reduziria a
beleza florescente desses vizinhos e, portanto, de toda a natureza no processo. Uma das experiências
mais nobres da história da humanidade foi a estrutura americana da liberdade humana e seu ambiente
necessário de capitalismo de livre empresa. Esse conceito libertou os homens de serem ligados por
outros, sejam senhores feudais, escudeiros, reis, bispos, burocratas ou mobs que exigem pão e circo
grátis. A diversidade, riqueza e beleza do experimento destacaram-se nos anais da história, um
monumento a uma das maiores leis da natureza, a explosão final de conquistas na onda do milênio.
Os Pais Fundadores da República não escolheram a pirâmide coberta por um olho que tudo vê como o
selo dos Estados Unidos por capricho. Eles usaram o símbolo egípcio da verdade cósmica para proclamar
a organização da sociedade perfeita, uma sociedade baseada no conhecimento da natureza humana e
no funcionamento da lei natural. Nos últimos cem anos, por razões políticas, os significados das palavras
dos Fundadores foram distorcidos e suas intenções pervertidas, produzindo eventualmente uma
estrutura social bastante diferente daquela estabelecida. É irônico que o declínio no valor da nota de
dólar, que leva o selo dos Estados Unidos, espelhe o declínio nos valores dentro de sua estrutura social e
política. Até o momento em que este artigo foi escrito, o valor do dólar em relação ao de 1913, quando o
Federal Reserve Board foi criado, é de doze centavos.
Nosso amigo Richard Russell descreve o problema desta maneira:
Acredito firmemente que os problemas do mundo seriam resolvidos (e a Terra se pareceria com o céu)
se todos tivessem total RESPONSABILIDADE por si. Ao conversar com centenas de pessoas, não acho que
1 em cada 50 se mantenha, assume a responsabilidade por sua própria vida, faz suas próprias coisas,
aceita sua própria dor (em vez de infligir isso a outras pessoas). Essa mesma recusa em assumir
responsabilidades se espalha pela esfera financeira. Hoje, as pessoas insistem em seu direito a tudo -
desde que você e eu pagemos por isso. Há o direito ao trabalho, o direito de ir à faculdade, o direito à
felicidade, o direito a três refeições por dia. Quem prometeu a todos esses direitos? Acredito na
liberdade de todos os tipos, exceto onde a liberdade se torna licença e causa danos. Mas os americanos
confundem liberdade com direitos.
Lord Thomas Babington Macaulay, historiador e estadista britânico, a quem citamos em parte, verificou
corretamente a raiz do problema há mais de cem anos em uma carta a HS Randall, de Nova York, datada
de 23 de maio de 1857:
Desejo sinceramente uma boa libertação. Mas minha razão e meus desejos estão em guerra, e não
posso deixar de prever o pior. É bastante claro que seu governo nunca poderá restringir uma maioria
angustiada e descontente. Pois com você a maioria é o governo e tem os ricos, que sempre são minoria,
absolutamente à sua mercê. Chegará o dia em que, no Estado de Nova York, uma multidão de pessoas,
nenhuma das quais tomará mais da metade do café da manhã ou espera ter mais da metade do jantar,
escolherá o legislador. É possível duvidar que tipo de legislatura será escolhida? De um lado, um
estadista pregando paciência, respeito pelos direitos adquiridos, estrita observância da fé pública. Por
outro lado, há um demagogo falando sobre a tirania de capitalistas e usurários e perguntando por que
alguém deveria ter permissão para beber champanhe,
Apreendo seriamente que você, em algum período de adversidade como eu descrevi, fará coisas que
impedirão o retorno da prosperidade; que você irá agir como pessoas que, em um ano de escassez,
devoram toda a semente e, assim, fazem o próximo ano, não de escassez, mas de fome absoluta. Ou
César ou Napoleão tomarão as rédeas do governo com mão forte, ou sua República será tão
terrivelmente saqueada e devastada por bárbaros no século XX quanto o Império Romano no quinto;
com essa diferença, que os hunos e vândalos que assolaram o Império Romano vieram de fora e que
seus hunos e vândalos serão engendrados em seu país por suas próprias instituições.
A função do capital (semente) é produzir mais capital e também renda, garantindo o bem-estar das
gerações futuras. Uma vez desperdiçado pelas políticas socialistas de gastos, o capital se foi; o homem
pode fazer geléia com bagas, mas nunca pode reconstituí-las.
À medida que este século avança, torna-se mais claro que, para satisfazer as demandas de alguns
indivíduos e grupos pela produção de outros, o homem, através da agência do estado, começou a drenar
o que ele criou. Ele não apenas hipotecou sua produção atual, mas também hipotecou a produção das
gerações futuras ao comer o capital que levou gerações para acumular.
Em nome de um direito que não existe dentro das leis da natureza, o homem forçou a aceitação de
papéis que não representam nada além de tudo, ele comprou, gastou e prometeu a uma taxa
exponencial, criando no processo a maior pirâmide de dívidas do mundo. a história do mundo,
recusando-se a reconhecer que essas dívidas devem ser pagas de uma forma ou de outra. Salários
mínimos que negam emprego à não qualificada, socialização de escolas que abafam a diversidade e
desencorajam a inovação, o controle da renda que consome habitação, a extorsão por meio de
pagamentos por transferência e a regulamentação sufocante dos mercados são todas as tentativas
políticas do homem de revogar as leis naturais da economia e da sociologia, e assim da natureza. Os
resultados familiares são edifícios em ruínas e ferrovias podres, estudantes entediados e sem instrução,
investimento de capital reduzido, produção reduzida, inflação, estagnação, desemprego e, finalmente,
ressentimento e inquietação generalizados. Políticas institucionalizadas como essas criam instabilidade
crescente e têm o poder de transformar uma nação de produtores conscientes em um setor privado
cheio de jogadores impacientes e um setor público cheio de saqueadores sem princípios.
Quando a quinta onda da quinta onda termina, não precisamos perguntar por que isso aconteceu. A
realidade, novamente, será imposta a nós. Quando os produtores que são sugados pelo vento
desaparecem ou são consumidos, os sanguessugas que restam perdem seu sistema de suporte à vida e
as leis da natureza precisam ser reaprendidas com paciência.
A tendência do progresso do homem, como aponta o Princípio das Ondas, é sempre crescente. No
entanto, o caminho desse progresso não é linear e nunca será, a menos que a natureza humana, que é
uma das leis da natureza, seja revogada. Pergunte a qualquer arqueólogo. Ele sabe.