Departamento Acadêmico de Ciências Gerenciais

Curso: Técnico em Administração

Disciplina: Administração Financeira

FINANCIAMENTOS
Unidade III

Prof. Ivy Silva Costa

 LIMITE DE ENDIVIDAMENTO

 De acordo com a teoria tradicional, as empresas, ao

se endividarem, têm um custo médio de capital que
não é constante.

 O endividamento moderado reduz o custo de capital,

já que os financiadores são indiferentes a ele.

 O financiamento em grau moderado tem um custo

menor do que o capital próprio.
 LIMITE DE ENDIVIDAMENTO

 Quando o grau de endividamento é alto, os

financiadores passam a exigir taxas de juros mais
elevadas para compensar o aumento do risco,
elevando, assim, o custo de capital da empresa.

 A teoria tradicional acredita que a medida que

cresce o endividamento, o custo médio de capital
eleva-se.

 O ponto em que o custo de capital atinge seu valor

mínimo representa o grau de endividamento ideal,
capaz de maximizar o resultado da empresa.
 LIMITE DE ENDIVIDAMENTO

 A teoria moderna, elaborada por Modigliani e

Miller, estabelece que num mercado de capitais
perfeito o valor de uma empresa não é afetado pela
sua estrutura de capital.

 O modelo MM estabelece que um menor custo de

capital de terceiros decorrente do endividamento é
contrabalançado por uma maior exigência de
rentabilidade por parte dos acionistas para
compensar o aumento do risco.
 LIMITE DE ENDIVIDAMENTO

 Desse modo, o custo médio total de capital seria

constante.

 Entre os administradores financeiros parece haver

uma preferência pela teoria tradicional.

 Normalmente as empresas preocupam em manter

sob controle seu grau de endividamento.
 FONTES DE FINANCIAMENTO

 Fontes espontâneas de financiamento a curto prazo.

 Fontes de financiamento a curto prazo sem garantia.

 Fontes de empréstimo a curto prazo.

 FONTES ESPONTÂNEAS

 Surge a partir das operações normais da empresa.

 A maior fonte espontânea são as duplicatas a pagar.

 Resultam de transações nas quais mercadorias são

compradas, mas nenhuma promissória formal é
assinada que demonstre a obrigação do comprador
para com o vendedor.

 O comprador ao aceitar a mercadoria concorda em

pagar ao fornecedor o montante exigido.
 FONTES ESPONTÂNEAS

 De acordo com o período de crédito e o valor do

desconto (se houver) colocados na fatura do
fornecedor.

 À medida que as vendas da empresa aumentam,

duplicatas a pagar aumentam em resposta ao
aumento das compras para produzir em níveis mais
elevados.

 Duplicatas a pagar são formas de financiamento a

curto prazo sem garantia.
 FONTES ESPONTÂNEAS

 Financiamentos a curto prazo obtidos sem que bens

específicos sejam oferecidos em garantia.

 Sempre que for possível, a empresa deve tirar

vantagem dessas fontes “livres de juros” de
financiamento a curto prazo sem garantia.
 FONTES SEM GARANTIA

 As duas fontes principais de financiamento a curto

prazo sem garantia são bancos e commercial
papers.

 Financiamentos de bancos e commercial papers são

negociados e resultam de ações tomadas por parte
do administrador financeiro.

 Financiamentos bancários estão disponíveis para

empresas de todos os tamanhos.

 Commercial papers estão disponíveis apenas para

grandes empresas.
 FONTES SEM GARANTIA

 Financiamentos bancários

 O financiamento a curto prazo, autoliquidável, é o

principal tipo de financiamento feito pelos bancos.

 Representa o financiamento que tem a intenção

meramente de conceder crédito à empresa em picos
sazonais devido a aumentos de duplicatas a receber
e estoque.
 FONTES SEM GARANTIA

 À medida que duplicatas a receber e estoques são

convertidos em caixa, os fundos necessários para
liquidar esses financiamentos são gerados.

 Ou seja, o uso para o qual o dinheiro emprestado é

empregado fornece o mecanismo através do qual o
financiamento é ressarcido.

 Bancos emprestam fundos sem garantia, a curto

prazo, de três formas básicas: notas promissórias,
linhas de crédito e acordos de crédito rotativos.
 FONTES SEM GARANTIA

 Nota promissória um empréstimo a curto prazo,

devendo ser pago como um montante único em seu
vencimento.

 A nota promissória estabelece a duração e a taxa de

juros do empréstimo.

 Linha de crédito acordo entre um banco comercial

e uma empresa, especificando o montante de
financiamentos a curto prazo, sem garantia, que o
banco tornará disponível para a empresa durante
um certo período de tempo.
 FONTES SEM GARANTIA

É similar ao cartão de crédito (crédito pré-

aprovado).

 Um acordo de linha de crédito é normalmente feito

para o período de um ano.

 Não é um empréstimo garantido, mas se o banco

tiver fundos disponíveis suficientes, ele vai permitir
que o tomador do empréstimo deva até esse valor.

 O montante de uma linha de crédito é o montante

máximo que a empresa pode dever a um banco em
um determinado período.
 FONTES SEM GARANTIA

 Para se conseguir uma linha de crédito pode ser

exigido do tomador do empréstimo alguns
documentos como seu orçamento de caixa, sua
demonstração de resultado projetada e suas
demonstrações financeiras mais recentes.

 Acordo de crédito rotativo uma linha de crédito

garantida para o tomador do empréstimo por um
banco, para um período estabelecido, sem levar em
consideração a escassez de dinheiro.
 FONTES SEM GARANTIA

 Não é incomum para um acordo de crédito rotativo

valer por um período maior do que 1 ano.

 O banco garante a disponibilidade de fundos.

 Além da taxa de juros paga sobre o montante

emprestado sob acordo, há a taxa de compromisso
que é cobrada à média não utilizada do saldo da
linha de crédito do tomador do empréstimo.

 Ela é normalmente de 0,5% do saldo médio não-

utilizado dos fundos.
 FONTES SEM GARANTIA

 Commercial Paper

 Uma forma de financiamento que consiste de notas

promissórias sem garantia, a curto prazo, emitidas
por empresas com um alto crédito no mercado.

É diretamente colocado aos investidores pelo

emitente ou é vendido por intermediários.

 Na maioria das vezes é comprado por outras

empresas, bancos, companhias de seguros, fundos
de pensão, entre outros.
 FONTES COM GARANTIA

 Quando uma empresa esgotou suas fontes de

empréstimo a curto prazo sem garantia, ela pode ser
capaz de obter empréstimos adicionais a curto prazo
com garantia.

 Empréstimos a curto prazo com ativos específicos

dados em garantia.

 A garantia real normalmente assume a forma de um

ativo, tal como uma duplicata a receber ou estoque,
pois são mais fáceis e rápidos de serem convertidos
em dinheiro do que ativos não circulantes.
 FONTES COM GARANTIA

 O financiador obtém um direito sobre o ativo dado

em garantia através de um contrato feito com o
devedor que especifica o bem oferecido em garantia
do empréstimo.

 Uma cópia do contrato de garantia é arquivada em

um tribunal estadual ou municipal.

 O arquivamento provê financiadores futuros com

informações sobre quais ativos de um provável
tomador de empréstimos são indisponíveis para o
uso como garantia.
 FONTES COM GARANTIA

 Credores reconhecem que bens dados em garantia

pode reduzir os prejuízos se o devedor descumprir o
pagamento.

 No entanto, a presença da garantia dada não tem

impacto sobre o risco de não pagamento.

 A garantia assegura a recuperação de uma porção do

empréstimo se ocorrer o não pagamento.

 O que o credor quer é ser ressarcido como

programado.
 FONTES COM GARANTIA

 A taxa de juros que é cobrada em empréstimos a

curto prazo com garantia pode ser maior do que a
taxa de empréstimos a curto prazo sem garantia.

 A negociação e a administração de empréstimos com

garantia ocasionam mais problemas para o
financiador .

 Bancos comerciais e financeiras são os principais

fornecedores de empréstimos a curto prazo com
garantia para empresas.
 Terminamos esta unidade!
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Referências Bibliográficas:
 GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. Trad. Jorge Ritter. 2.
ed. Porto Alegre: Bookman, 2001.

 SANTOS, E. O. dos. Administração financeira da pequena e média

empresa. 2 ed. São Paulo: Atlas, 2010.