Mercado Internacional de Créditos de Carbono e Oportunidades de Negócios

Mercado Internacional de
Créditos de Carbono e Oportunidades de Negócios
Claudia do Valle
(cvalle@lima.coppe.ufrj)
Realização Capacitação
Mercados de Carbono
http://www.evomarkets.com Realização Capacitação

O Protocolo de Quioto e a Expansão do Mercado
de Créditos de Carbono - Considerações Gerais
Mesmo antes da entrada em vigor do Protocolo de Quioto –
que estabelece metas de redução dos GEE a prazos
determinados – o carbono veio se tornando uma
commodity mundialmente negociada em mercados
Tais negociações ocorreram no âmbito da implementação

do próprio Protocolo e outros mecanismos non-
compliance (Não-conformidade) com Quioto, que se
consolidaram recentemente.
De uma certa forma podemos entender como mercado

“não – conformidade” quando a compra e a venda dos
créditos de carbono não é elegível para atender as
metas estabelecidas no protocolo (em países que não
são signatários do protocolo ou quando os critérios são
diferentes dos acordados no Protocolo).
O Protocolo de Quioto e a Expansão do Mercado
de Créditos de Carbono - Considerações Gerais
As incertezas sobre o comportamento do mercado têm

interferido no valor do crédito de carbono
transacionado, com variação em 2004 de US$ 0.37 a
US$ 15. Em 2005 alcançou US$ 21. Em 2006 tem variado
bastante por causa da volatilidade dos preços no EU ETS
A principal razão para o movimento ascendente do

mercado nos últimos anos deve-se a uma posição firme
por parte dos países membros da União Européia de
adotar medidas para controlar a emissão de GEE
mesmo antes da entrada em vigor do Protocolo.
Tamanho do Mercado de Carbono
Valor global das transações:
2005 > US$ 10 bi
2006 > entre US$ 25-30 bi
Tipos de Mercado de Carbono
Compliance:
Regulatório - Quioto / EU ETS
Voluntário – CCX
Non – Compliance : não precisam atender metas –

mercado voluntário
Mercado de Carbono – Conformidade com Quioto
Metas definida no ambiente regulado
Mercados Modalidades de Transação

a) Quioto
Metas de redução de emissões de GHG de

5,2% em relação as emissões de 1990,
para os países do Anexo 1. Para isso
possui três mecanismos de
flexibilização:
a) Comércio de Emissões------------------ a) Permissão de Emissões (AAUs – Assigned

Amount Units)
b) Implementação Conjunta--------------- b) Transação baseada em projetos (ERUs –

Emission reduction Units)
c) MDL ------------------------------------- c) Transação baseada Realização

em projetos (CERs –
Capacitação
Certified Emission Reduction ou RCEs –

Redução Certificada de Emissões)
Metas definida no ambiente regulado
b) EU ETS – Esquema de Comércio de

Emissões da União Européia
É um dos principais (e maiores) mercados

de carbono atualmente. Começou a
operar em Janeiro de 2005 e possui
dois períodos de compromisso:
– 2005-2007 - tem como meta a

redução total de 5% de emissões.
Caso a meta não seja cumprida foi Comercio de Emissões (EUA - European Union
instituida uma multa de 40 USD /t Allowances)
CO2 excedente. Engloba 12.000 fontes
fixas responsáveis por 45% das 1 RCEs (a partir de 2005) e 1 ERU ( a partir de
emissões. 2008) equivalem a 1 EUA (Linking Directive
– 2008-2012 – prevê a inclusão de EU)
Outros mercados: Japão (Japan ETS)
outras fontes fixas de emissão, e
NOruega (Norway ETS) Não são aceitos créditos de LULUCF (Florestas e
uso do solo) e energia nuclear
Metas definida no ambiente voluntário
c) UK ETS - Esquema de Comércio do Reino

Unido
Lançado em Março de 2002 a partir de acordos

voluntários, oferecia descontos de 80% no
valor da taxa de Mudança Climática
(instituída em 1998 pelo governo do Reino
Unido sobre o uso da energia). Para obter o
desconto, a empresas tinham que reduzir as Comércio de Emissões
emissões ou o consumo energético. Esse
mercado finalizou em 2006, com a entrada
do Reino Unido no EU ETS Comércio de
Emissões
Mercado de Carbono –
Não-Conformidade com Quioto
Metas definida no ambiente Regulado
d) New South Wales (NSW) - Austrália
Impõe metas de redução de 5% às empresas de

energia elétrica. Às emissões acima das metas Comércio de Emissões
devem corresponder permissões a serem
adquiridas no mercado, sob pena de uma multa
de US$ 10.5/tCO2e.
Mercado de Carbono –
Não-Conformidade com Quioto
Metas
Mercados definida no ambiente voluntário
Modalidades de Transação
e) RGGI – Iniciativa dos Estados Norte-

AmericanosAlguns Estados americanos
desenvolveram planos de ação para redução de
emissões de GEE com muitas diferenças entre
?
si. A maioria está focalizada em inventários e
planos gerais, alguns planos têm metas de
redução e outros metas com possibilidade de
comércio.?
f) CCX (Bolsa de Chicago) Acordo voluntário de
Comércio de Emissões
redução de emissões entre as empresas
participantes da CCX para compra livre de
carbono no mercado. Regras mais flexíveis que (XA’s Exchange Allowances)
às estabelecidas no Protocolo de
Quioto.Períodos de compromisso (redução de):
Transação baseada em Projetos
1% em 2003, 2% em 2004, 3% em 2005 e 4%
em 2006 Fase 2: 6% de redução de emissões
em 2010Comércio de Emissões(XA’s Exchange (XO’s – Exchange Offset)
Allowances)Transação baseada em Realização Capacitação
Projetos(XO’s – Exchange Offset)Aceita
Aceita créditos de Florestas e uso do
créditos de Florestas e uso do solo, no entanto
solo, no entanto preço negociado
preço negociado muito abaixo do mercado
muito abaixo do mercado Quioto
Quioto
Mercado de Carbono – Varejo
Transação baseada em Projetos
g) Quando empresas/ONGs/Indivíduos numa

demonstração de atitude correta ou no desejo
de reduzir “suas pegadas” desejam contribuir
Focado em pequenas quantidades de
para a redução de emissões. Normalmente esse
RCEs. Voltado para projetos de
mercado é “conformidade com Quioto”
pequena escala e alta
sustentabilidade social e
ambiental Realização Capacitação
Transação: Contrato de compra onde um paga em troca de uma

determinada quantidade de redução de emissões: “Allowances” ou
Créditos
a) Comércio de “Permissão” de Emissões

Quioto: AAU (Assigned Amount Unit)
EU ETS: EUA (European Union Allowances)
CCX: Climate Change Exchange (voluntário) XA´s (Exchange
Allowance) e outros
b)Transações Baseadas em Projetos
Implementação conjunta (entre países do Anexo B): ERU

(Emission Reduction Unit)
MDL (entre países Anexo B e não Anexo B): CER (Certified
Emission Reductions) Realização Capacitação
Comércio de Emissões – alocadas num regime de metas e
negociação é um sistema de compra e venda de
emissões de carbono pelos países industrializados. Por
esse modelo, são distribuídas cotas (ou permissões)
de emissão que podem ser comercializadas (Cap and
Trade), ou seja aqueles países (ou firmas) que
conseguem emitir menos do que suas cotas de
emissão podem vender as cotas não utilizadas àqueles
que não conseguem (ou não desejam) limitar suas
emissões.
Transações baseadas em Projetos – Transfere a redução
de emissão” ou os “direitos de emissão” a partir de
atividades de projeto para atender: compromissos do
Protocolo de Quioto (CERs - Certified Emission
Reduction ou RCEs - Redução Certificada de Emissões
MDL, e ERUs - Emission Reduction Units na
Implementação Conjunta); compromissos de adesão
voluntária onde firmas por razões estratégicas
estabelecem metas de redução de emissão (XO’s –
Exchange Offset na CCX); e compromissos individuais
e voluntário (de varejo), onde firmas e indivíduos
preocupados com as mudanças climáticas negociam
pequenas quantidades de carbono
Modalidades de Transação - Papel das
Transações Baseadas em Projetos
Os regimes de “Cap and Trade” permitem a importação

(ou estão em vias de) de créditos orindos das
transações via projetos para “Compliance” no Mercado
de Permissões de Emissões limitado a um determinado
valor.
Portanto CERs e ERUs podem ser importados para:

EU ETS
CCX ( mercado voluntário): permite também a
importação de EUAs
Norway Emission’s Trade System
RGGI
…E no Brasil?
A BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) lançou o MBRE

– Mercado Brasileiro de Reduções de Emissões em
Outubro de 2005. Inicialmente objetivando a
implementação de um Banco de Projetos, de forma a
dar visibilidade aos compradores internacionais, das
oportunidades de projetos existentes no Brasil. Esse
Banco acolhe projetos que estejam alinhados com as
regras de Quioto, seja na fase de concepção seja na
fase de validação. A segunda etapa, prevê a
implantação do ambiente de negociação de créditos de
carbono, de projetos também alinhados com as regras
de Quioto.
…E no Brasil?
No dia 26 de setembro, a Bolsa de Mercadorias e Futuros

(BM&F) realizará o primeiro leilão público de 808.450
créditos de carbono. Tais créditos são representados
por Certificados de Emissão Reduzida (RCE)
pertencentes a Prefeitura de São Paulo em razão dos
resultados obtidos com o controle da emissão de
gases geradores do efeito estufa no aterro
Bandeirantes.
Os créditos que serão leiloados representam 50% do
total de créditos de carbono obtidos no aterro
Bandeirantes, uma vez que a outra metade,
pertencente a Biogás Energia Ambiental, que é
concessionária da Prefeitura no aterro, já foi
negociada diretamente para empresas.
Evolução do Mercado de Carbono - milhões t CO2eq
Via projetos Via comércio de permissão de emissões

Final de 2006 Final 2006 – 1.131 M t CO2 Realização Capacitação
508 M t CO2
Volume anual (milhões US$) e média anual em US$/t CO2eq (via projetos)
Preços MDL
2004 - US$ 5,15
2005 - US$ 7,04
2006 - US$ 10,90
Maioria das transações

variando entre 8 e 14
US$
2006 – volume negociado: 5.477 milhões de US$ Realização Capacitação

Participação no Mercado de carbono
2006
2006 2006
EU ETS (81%)
EU ETS other allowances

(1%)
other allowances
CDM (17%)
CDM
other project-based
other project-based
(1%)
Volume – milhões t CO2 Valores – milhões US$
Transações de Carbono via Projetos
Transações primárias dominantes em 2005 (pré CER) .

Segundo Banco Mundial, 1/3 dessas transações para
que os compradores posteriormente participem no
mercado secundário – Bancos, fundos de investimento
para atendimento EU ETS por exemplo; operações de
hedge.
Japão: para metas nacionais a serem estabelecidas

futuramente
Transações via Projetos
(Jan/2005 a Março/2006)
Preço varia em função do risco: comprador ou vendedor
Fonte: Lecoq e Cappor (2005)

CER > Certified ER; ERU > Emission Reduction Unit
Fatores que influenciam preços
- Se o mercado é conformidade ou não-conformidade com
Quioto
- Confiabilidade do responsável e viabilidade do projeto
(entrega dos créditos);
- Estrutura do contrato (pagamentos antecipados,
pagamentos contra-entrega, taxas de desconto
aplicadas a pagamentos antecipados, penalidades que o
vendedor possa aceitar, etc.);
- Safra do carbono evitado, já que somente algumas
safras são elegíveis em casos de obrigações de
conformidades;
- Custo da validação e da certificação;
- Apoio do país onde o projeto se desenvolve; e
- Benefícios ambientais e sociais subjacentes ao projeto.
Principais Compradores
Volume comprado de reduções de emissão (%)
2005 2006
✓ Japão e Europa – dominam o mercado

✓Em 2005, 80% do volume transacionado adquirido por empresas privadas
✓Em 2006, 87% Realização Capacitação
Principais Vendedores
Volume vendido de reduções de emissão (%)
✓América Latina: 19% transações via projeto em 2005 e 9% em 2006

✓Notar que apesar de algumas participações terem reduzidos os volumes
contratados aumentaram
Projetos Negociados – Participação das Tecnologias
CMM: Mining/Mineral industries

Fonte: Ambrosi e Capoor (2006) - Banco Mundial
Número de Projetos na UNFCCC
Até 19/09/07
2100 projetos no “pipeline” – quantidade de CERs
esperada: 2,2 bilhões até final 2012
795 projetos já registrados – média anual de CERs: 167,8

milhões – total CERs até 2012: 1 bilhão
79 projetos requerendo registro – média anual CERs 20,5

milhões – total de CERs até 2012: 100 milhões
Evolução dos Preços
(€/tCO2 European Union Allowances)
Evolução dos Preços
(€/tCO2 European Union Allowances)
Perspectivas do Mercado de Carbono
Questões complexas:
Qual o tamanho do mercado futuro?

As metas para Quioto são de redução de 5,2 % em
média relativo ao ano de 1990 e não quantidade fixas.
O volume de reduções a ser realizado pode variar
enormemente em função do desempenho de cada país.
Qual o preço futuro do carbono?

Depende da resposta acima e do custo de redução
doméstica
Perspectivas do Mercado de Carbono
Dimensão do Mercado
Demanda em US$ bilhões

Demanda
Global por Preço Mínimo
Global por MDL
Fonte Créditos
Preço
US$8/tCO2e Máximo
Bilhões t CO2e
(CE, IC e MDL)
Bilhões t US$32/tCO2e
CO2e
Eyckmans* 4,1 32,8 131,2
Ecosecurities 5,1 40,8 163,2
Jotzo 1,5 12,0 48,0

*somente CO2
Oportunidades no Setor Agropecuário
• Suinocultura – Captura de metano e queima a partir de
dejetos de suinos. Pode ou não ter a componente de
geração de energia.
• Granjas – semelhante a suinocultura
• Captura e recuperação de metano em qq atividade que
exija tratamento de efluentes e cuja linha de base seja
anaeróbico
• Geração de energia a partir da biomassa(utilizando
resíduos de madeira,serragem, biomassa florestal,
resíduos de agricultura, casca de arroz, resíduos da
colheita do dendê e outras frutas etc), com ou sem
componente de redução de metano
• Resíduos em geral
• Troca de combustíveis em frotas
• Reflorestamento/Florestamento
Mercado Mundial > em Conclusões
fase de consolidação
Tamanho do Mercado > incerto e crescente
Reduções de Quioto > obrigatórias entre 2008 e 2012
Preços > incerto, após a volatilidade de preços no EU ETS
Titularidade dos créditos
Fonte: Generalized baseline methodology for transportation Bio-Fuel production project with Life-Cycle-Assessment
(NM0129-rev). Disponível em http://cdm.unfccc.int/methodologies/PAmethodologies/publicview.html
ENTIDADE
OPERACIONAL US$ 10.000 a
DESIGNADA 40.000
(2) Validação
US$ 0 a …
(5) Monitoramento
Metodologias
PARTICIPANTES DO (1) Doc. de US$ 15.000 a
PROJETO Concepção do 50.000
Projeto - DCP (4) Registro
US$ 5.000 US$ 5.000

a 10.000 (3) Aprovação a 30.000
ano
(6) Verificação /
Total: U$ 60.000 a 175.000
COMISSÃO
INTERMINISTERIAL Certificação
US$ 0 DE MUDANÇA
GLOBAL DO CLIMA
Outros:
Contrato: US$ 10.000 a
20.000 (7) Emissão US$ 15.000 a 25.000
RCEs COMITÊ (primeira)
EXECUTIVO <= 15.000
(subsequentes)
Taxa de administração - Executive Board (US$0.10/RCE nos
primeiros 15.000 RCEs por ano e US$0.20 para cada RCE
adicional, atpe o máximo de US$350,000); e, Contribuição
ao Fundo de Adaptação (2 % das RCEs) (4) Registro das
Atividades de Fonte: UNDP, 2006
Projeto
Os custos de transação do MDL
40% dos custos são

anteriores ao registro
60% dos custos são

durante a fase de
monitoramento
Os custos de transação do MDL
Complexidade da
tecnologia
Tamanho do
projeto
Utilização de
metodologia
de grande ou
pequena
escala
Importância dos créditos de carbono em projetos de
energia renovável
Projetos Pequenos –
CDM é inviável
Pelo Menos 2,5 MW

para o MDL ser
uma ajuda
Seleção por projetos

de grande porte
Junção de muitos
pequenos para
diluir custos
Importância dos créditos de carbono em
projetos de energia renovável
Grande ajuda para projetos com baixo investimento
Especialmente com componentes de redução de metano
Não é uma ferramenta suficiente para viabilização da

energia solar
Riscos - Consequências
Atrasos na entrega de créditos
Aumento de custos no desenvolvimento de um projeto
Redução das receitas de um projeto
Redução na geração de créditos passados e futuro
Preços de venda
Taxação e tributação
Não Geração de Créditos
Outros danos não tangíveis (ex: imagem negativa da
marca)
Risco no ciclo de MDL (Operacional)
Preço das RCEs é funçao do Risco e da data de entrega
Custo de Produção
Aprovação Brasil
Validação
Registro
Risco diminui,
RISCO
Monitoramento
Verificação Valor aumenta

Emissão
Importação ao EU ETS
Preço RCE
VALOR
Risco no ciclo de MDL (Concepção e
Monitoramento)
Elaboração do projeto
Linha de base e Adicionalidade

Mudanças das metodologias
Novas regulamentações (locais e internacionais)
Cumprimento de prazos
Titularidade dos créditos
Risco Regulatório
Regulamentação Nacional
Regulamentação do MDL
Casos:
Mudanças de legislação local, regional ou nacional
Mudanças nos procedimentos de avaliação de projetos de MDL
(Nacional ou ONU)
Mudanças nas metodologias de cálculo de redução de emissão de
gases de efeito estufa
Conseqüências:
Não Geração de créditos
Atrasos Realização Capacitação
Risco da Empresa
Estabilidade da empresa e capacidade de operação
Casos
Falência
Redução de produção
Litígios
Falta de conhecimento operacional
Conseqüências
Não Entrega de créditos

Risco Tecnológico
Requerimentos complexos de monitoramento, falta de

experiência, modelos de previsão não ajustados
Casos
Biodigestores
Aterros sanitários
Tecnologias estrangeiras
Tecnologias Novas
Conseqüências
Não Entrega de créditos
Geração de créditos abaixo do esperado
Risco do País
Ranking sobre atratividade de investimentos em MDL
•Potencial de geração de créditos

•Organização Institucional
•Estabilidade governamental
•Atratividade para Investimentos
•Status de projetos de MDL em andamento
--xx—
•Regulamentação Nacional e setorial

•Disponibilidade de Informação
•Cultura da sociedade (gerencial, ambiental, etc)
Risco de Mercado
OFERTA:
Russia e Ucrania → Hot Air
Pode levar a uma queda de preços de US$ 13,50, para 2,35
China → Potencial igual ou superior a America latina,

Africa e Oeste asiático juntos!!!
DEMANDA:
EUA → Responsável por cerca da metade da demanda de
créditos do mercado
Europa : Qual a posição frente ao Hot Air? Quais as
restrição de utilização do MDL dentro do EU Realização
ETS? Capacitação
Norma ISO 14.064
Parte 1: Especificações com orientações no nível organizacional
para quantificação e divulgação de emissões e remoções de GEE
Parte 2: Especificações com orientações no nível de projeto para

quantificação, monitoramento e divulgação de reduções de
emissões e remoções de GEE
Parte 3: Especificações com orientações para a validação e

verificação de GEE
Mello (2006), realizou uma pesquisa entre os proponents de projetos
de MDL no Brasil sobre a percepção e aplicabilidade da Parte 2 da
Norma ISO 14.064. Os resultados mostram que a princípio, as
empresas brasileiras não irão adotar a ISO 14.064 em função da
falta de conhecimento sobre a norma e aos altos custos associados à
sua implementação (em especial os custos relacionados à validação
e verificação). Entretanto, as empresas consultadas compreendem a
necessidade de se ter procedimentos padronizados para quantificar,
monitorar e verificar as reduções de emissões do projetos de MDL.
Estes procedimentos podem aumentar a transparência e a
credibilidade dos projetos de MDL, assim como também atrair
investidores.
Fundos de Carbono do Banco Mundial
Prototype Carbon Fund
BioCarbon Fund
Community Development Carbon Fund
Italian Carbon Fund
The Netherlands CDM Facility
The Netherlands European Carbon Facility
Danish Carbon Fund
Spanish Carbon Fund
Umbrella Carbon Facility

Obrigada!
Claudia do Valle
Centro Clima/COPPE/UFRJ
www.centroclima.org.br
cvalle@lima.coppe.ufrj.br

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http://www.evomarkets.com Realização Capacitação

Tais negociações ocorreram no âmbito da implementação

De uma certa forma podemos entender como mercado

As incertezas sobre o comportamento do mercado têm

A principal razão para o movimento ascendente do

Tipos de Mercado de Carbono

Non – Compliance : não precisam atender metas –

Mercados Modalidades de Transação

Metas de redução de emissões de GHG de

a) Comércio de Emissões------------------ a) Permissão de Emissões (AAUs – Assigned

b) Implementação Conjunta--------------- b) Transação baseada em projetos (ERUs –

c) MDL ------------------------------------- c) Transação baseada Realização

Certified Emission Reduction ou RCEs –

Mercados Modalidades de Transação

b) EU ETS – Esquema de Comércio de

É um dos principais (e maiores) mercados

– 2005-2007 - tem como meta a

Mercados Modalidades de Transação

c) UK ETS - Esquema de Comércio do Reino

Lançado em Março de 2002 a partir de acordos

Mercados Modalidades de Transação

d) New South Wales (NSW) - Austrália

Impõe metas de redução de 5% às empresas de

e) RGGI – Iniciativa dos Estados Norte-

Mercados Modalidades de Transação

Transação baseada em Projetos

g) Quando empresas/ONGs/Indivíduos numa

Transação: Contrato de compra onde um paga em troca de uma

a) Comércio de “Permissão” de Emissões

Implementação conjunta (entre países do Anexo B): ERU

Os regimes de “Cap and Trade” permitem a importação

Portanto CERs e ERUs podem ser importados para:

A BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) lançou o MBRE

No dia 26 de setembro, a Bolsa de Mercadorias e Futuros

Via projetos Via comércio de permissão de emissões

2004 - US$ 5,15

2005 - US$ 7,04

2006 - US$ 10,90

Maioria das transações

2006 – volume negociado: 5.477 milhões de US$ Realização Capacitação

EU ETS other allowances

Volume – milhões t CO2 Valores – milhões US$

Transações primárias dominantes em 2005 (pré CER) .

Japão: para metas nacionais a serem estabelecidas

Fonte: Lecoq e Cappor (2005)

✓ Japão e Europa – dominam o mercado

✓América Latina: 19% transações via projeto em 2005 e 9% em 2006

CMM: Mining/Mineral industries

795 projetos já registrados – média anual de CERs: 167,8

79 projetos requerendo registro – média anual CERs 20,5

Qual o tamanho do mercado futuro?

Qual o preço futuro do carbono?

Demanda em US$ bilhões

Eyckmans* 4,1 32,8 131,2

Ecosecurities 5,1 40,8 163,2

Jotzo 1,5 12,0 48,0

Tamanho do Mercado > incerto e crescente

Reduções de Quioto > obrigatórias entre 2008 e 2012

Preços > incerto, após a volatilidade de preços no EU ETS

US$ 5.000 US$ 5.000

40% dos custos são

60% dos custos são