Curso Técnico Subsequente em EaD

Administração

Análise Financeira e
de Investimentos
Prof. Me. Wellington Rodrigues da Silva
Ementa
• Fundamentos básicos para análise
financeira e de investimentos.
• Operações financeiras realizadas no
mercado.
• Métodos de análise de investimento.
• Análise de demonstrações financeiras.
Bibliografia Básica
• ASSAF NETO, A. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico financeiro.
São Paulo: Atlas, 2015.
• BRUNI, A. L; FAMÁ, R. As decisões de investimentos. São Paulo: Atlas, 2017.
• GITMAN,L. J. Princípios de administração financeira. São Paulo: Pearson, 2010,
• IUDÍCIBUS, S. Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 2017.
• MATARAZZO, D.C. Análise financeira de balanços: abordagem básica e gerencial. São
Paulo: Atlas, 2010.
Bibliografia Complementar

• DAMODARAN, A. Finanças corporativas aplicadas. Rio de Janeiro: Bookman,

2002.
• BRUNI. A. L. A análise contábil e financeira. São Paulo: Atlas, 2014,
• SILVA, A. A. Estrutura, análise e interpretação das demonstrações contábeis. São
Paulo: Atlas, 2017.
• MORANTE, A. S. Análise das demonstrações financeiras. São Paulo: Atlas, 2009.
Objetivos de Aprendizagem

• Saber o que é Payback e como é

calculado.
• Entender o que é Valor Presente
Líquido (VPL) e seu cálculo.
• Saber o que é Taxa Interna de
Retorno (TIR).
Subseções de Estudo

• Conceitos Básicos.
• Payback.
• Valor Presente Líquido (VPL).
• Taxa Interna de Retorno (TIR).
• Nesta aula, serão apresentados
conceitos, cálculos e exemplo
sobre: Payback, Valor Presente
Líquido (VPL) e Taxa Interna de
Retorno (TIR).
Aula 3 – Métodos de Análise de Investimento
Conceitos Básicos
 Alguns objetivos das aquisições empresarias
• A aquisição de inovações tecnológicas, equipamentos
modernos, softwares etc. são feitas com o objetivo de
melhorar o desempenho de uma empresa. Entretanto,
com tantas opções, como saber qual é o melhor
investimento para sua empresa? Para isso, é preciso usar
ferramentas de análise de investimentos (SOFTLINE,
2021).
 Como determinar se um projeto empresarial é viável?

• Para determinar se um projeto empresarial é aceitável

ou fazer uma classificação de projetos, as empresas
utilizam de algumas técnicas para análise de
investimentos (também chamada de técnicas de
orçamento de capital) (GITMAN, 2012). Vamos falar
das três técnicas básicas: Payback, Valor Presente
Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR).
Payback
• O payback (período de payback) é o prazo necessário
para que uma empresa recupere o investimento inicial
em um projeto, calculado com base em suas entradas
de caixa. O período de payback costuma ser uma
técnica pouco sofisticada de análise de orçamento de
capital (análise de investimentos), por não levar em
consideração, explicitamente, o valor do dinheiro no
tempo. A duração do período máximo aceitável de
payback é estabelecida pela direção da empresa
(GITMAN, 2012).
 Critérios de decisão do Payback

• Segundo Gitman (2012), para se tomar decisão

sobre o investimento em determinado projeto
com base no payback, deve-se levar em
consideração os seguintes critérios:
• Se o período de payback for menor do que o
período máximo aceitável de payback, aceita-se o
Projeto.
• Se o período de payback for maior do que o
período máximo aceitável de payback, rejeita-se o
Projeto.
Exemplo de como calcular o payback
 Prós e contras da técnica do payback

• Um dos prós do uso dessa técnica é a sua

simplicidade do cálculo. Um dos contras é não
levar em consideração as entradas de caixa
ocorridas após o fim do período do payback,
sendo que o projeto rejeitado pelo payback pode
ter entradas de caixa maiores do que o projeto
aceito, posteriormente ao fim do período de
payback (GITMAN, 2012).
Valor Presente Líquido (VPL)
 Usar calculadoras e/ou planilhas
• Antes de começar a falar sobre o Valor Presente Líquido
(VPL), uma dica: esses cálculos devem ser feitos com
calculadoras (de preferência, financeira ou científica)
e/ou em planilhas.
• Use a calculadora do cidadão do Banco Central. Nela, é
possível realizar vários cálculos financeiros, segue o link
(BCB, 2021): https://
www3.bcb.gov.br/CALCIDADAO/publico/exibirForm
FinanciamentoPrestacoesFixas.do?method=exibirFormF
inanciamentoPrestacoesFixas.
VPL e o valor do dinheiro no tempo
• O VPL considera o valor do dinheiro
no tempo, é considerada uma técnica
sofisticada de orçamento de capital.
Essa técnica desconta os fluxos de
caixa da empresa a uma determinada
taxa. Essa taxa, chamada de taxa de
desconto, custo de oportunidade, etc;
consiste no retorno mínimo que um
projeto precisa proporcionar.
 Custo de Oportunidade
• Custo de Oportunidade: Custo de algo em relação a uma
oportunidade renunciada. Leva-se em consideração a relação
de escassez e escolha. Lembre-se: os recursos são finitos, por
isso, devemos buscar alocá-los de maneira eficiente.
• Também pode ser definido mais formalmente como:
• “São fluxos de caixa que poderiam ser realizados por meio do
melhor uso alternativo de um ativo pertencente à empresa.
Representam, portanto, fluxos de caixa que não serão
realizados por causa do emprego do ativo no projeto
proposto. Por isso, quaisquer custos de oportunidade devem
ser incluídos como saídas de caixa ao determinar os fluxos de
caixa incrementais de um projeto” (GITMAN, 2012, p. 331).
 Exemplo do Cálculo do VPL
• Um exemplo prático que podemos colocar é a decisão de investir nos projetos M e A do tópico anterior. Você considera que o
seu custo de oportunidade é a taxa da poupança (o rendimento da poupança é o mesmo para todos os bancos), que hoje é
70% da Taxa Selic + Taxa Referencial (TR). A Taxa Selic hoje (Abril/2021) está em 2,75% ao ano, e a TR está zerada. 70% x
2,75 = 0,7 x 2,75 = 1,925% ao ano. Atualmente, a poupança rende 1,925% ao ano, seu rendimento depende das variações da
Taxa Selic, sendo que, acima dos 8,5% ao ano, ele rende 0,5% ao mês + TR (deixa de ser atrelada à Taxa Selic), o que gerava
um rendimento de 6,16% ao ano + TR.
Critérios de Decisão do VPL

• Segundo Gitman (2012), quando usamos o VPL

para tomar decisões de aceitação ou rejeição, usam-
se os seguintes critérios:
• Se o VPL for maior que R$ 0, aceitar o projeto.
• Se o VPL for menor que R$ 0, rejeitar o projeto.
Fórmula de cálculo do VPL
• O VPL é calculado subtraindo-se o investimento inicial de
um projeto FC0 do valor presente de suas entradas de
caixa FCt, descontadas à taxa de custo de oportunidade
(custo de capital) da empresa (i) (GITMAN, 2012).
• VPL = Valor Presente das Entradas de Caixa –
Investimento Inicial
• VPL = Valor Presente Líquido
• FC = Fluxo de Caixa
• t = Tempo em que o fluxo de caixa ocorreu
• i = Taxa de desconto ou taxa mínima de atratividade ou
custo de oportunidade de capital.
• I0 ou FC0 = Investimento Inicial
Fórmula no usando projeto M
• O que esse valor quer dizer? Que o VPL é positivo, maior que zero. Nos cálculos acima, nós trouxemos para o momento zero
os fluxos de caixa futuros. O cálculo mostra que os R$ 40.000,00 de entradas de caixa levando-se em consideração o valor do
dinheiro no tempo equivale a R$ R$ 38.146,69 no momento zero. Se o VPL é positivo, significa que, mesmo levando em
consideração a taxa de retorno que foi exigida (1,925%), o projeto ainda tem um valor positivo trazendo os fluxos de caixa para
o momento atual (momento zero).
 Fórmula no usando projeto A
• O que esse valor quer dizer? Que o VPL é positivo, maior que zero. Nos cálculos acima, nós trouxemos para o momento zero
os fluxos de caixa futuros. O cálculo mostra que os R$ 38.000,00 de entradas de caixa, levando-se em consideração o valor do
dinheiro no tempo, equivale a R$ 36.330,26 no momento zero (momento atual). Se o VPL é positivo, significa que, mesmo
levando em consideração a taxa de retorno que foi exigida (1,925%), o projeto ainda tem um valor positivo trazendo os fluxos
de caixa para o momento atual (momento zero).
 O que decidir entre o projeto M e A?
• Nesse caso, ambos os projeto poderiam ser
aceitos com base no VPL. Caso tivesse que
decidir entre os dois, o preferível é aquele que
tem o VPL maior, no caso acima, o Projeto M.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
 O que é a TIR?
• A TIR é a taxa de desconto que faz com que o VPL de
uma oportunidade de investimento seja igual a R$ 0,
pois os valores presentes das entradas de caixa iguala-se
ao investimento inicial. É a taxa de retorno anual
composta que a empresa terá, se investir no projeto e
receber as entradas de caixa previstas (GITMAN, 2012).
Critérios de Decisão da TIR
• Quando usamos a TIR para tomar decisões de aceitação
ou rejeição, usam-se os seguintes critérios (GITMAN,
2012):
• Se a TIR for maior que o custo de capital (custo de
oportunidade), aceitar o projeto.
• Se a TIR for menor que o custo de capital (custo de
oportunidade), rejeitar o projeto.
Fórmula para o cálculo da TIR (GITMAN, 2012)
• VPL = Valor Presente Líquido
• FC = Fluxo de Caixa
• t = Tempo em que o fluxo de caixa ocorreu
• TIR ou i = Taxa de desconto ou taxa mínima de
atratividade ou custo de oportunidade de capital.
• FC0 = Investimento Inicial
Cálculo da TIR a partir do nosso exemplo do Projeto M e A
• O que essa taxa quer dizer? Que a TIR é maior que o custo de capital da empresa. Nesse caso, ambos os projeto poderiam
ser aceitos com base na TIR. Caso tivesse que decidir entre os dois, o preferível é aquele que tem a TIR maior. No caso
acima, o Projeto A.
 Cálculo do Payback, VPL e TIR a partir do nosso exemplo do Projeto M e A, na mesma tabela
• Vocês devem estar se perguntando sobre o que
decidir quando o VPL de um projeto é maior
(Projeto M) e a TIR do outro projeto é maior
(projeto A).
• Qual a melhor abordagem entre a TIR e VPL?
Muitas empresas usam as duas técnicas,
Entretanto, é difícil escolher entre as duas
técnicas, pois cada uma apresenta vantagens
teóricas e práticas. Uma visão prática sugere
que, apesar da superioridade teórica do VPL, os
administradores financeiros preferem usar a
TIR devido à inclinação geral das pessoas de
negócios por taxas de retornos, em vez de
retornos em termos monetários (GITMAN,
2012). Não iremos nos aprofundar sobre
decisões conflitantes entre TIR e VPL.
Revisando
• Nesta aula vimos uma
introdução sobre:
• Payback.
• Valor Presente Líquido (VPL).
• Taxa Interna de Retorno (TIR).
 Referências
• Banco Central do Brasil (BCB). Calculadora do Cidadão. Disponível
em:https://www3.bcb.gov.br/CALCIDADAO/publico/exibirFormFinanciamentoPrestacoesFixas.do?method=exibi
rFormFinanciamentoPrestacoesFixas. Acessado em 28 de abril de 2021.
• GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 12.ed. São Paulo: Pearson, 2012.
• SOFTLINE. As 4 principais ferramentas para análise de investimentos. Disponível em:
https://brasil.softlinegroup.com/sobre-a-empresa/blog/as-4-principais-ferramentas-para-analise-de-investimentos.
Acessado em 16 de abril de 2021.