Regency

Integrated Chips
(Traduzido de Brigham, E. F. e Capenski, L. C. Financial Management, Theory and Practice, 8th Edition The Dryden Press, 1997)

A Regency Integrated Chips (RIC), uma empresa tecnolgica de Minneapolis, est a ponderar a hiptese de investir num novo produto. O departamento de investigao e desenvolvimento da RIC tem vindo a aplicar o seu conhecimento na rea de tecnologia de chips, no desenvolvimento de um pequeno sistema com microprocessador e sensores, projectado especificamente para controlar sistemas de rega de paisagens. Uma vez programado, o sistema automaticamente detectaria a necessidade de rega em zonas individuais. Ao eliminar excessos de rega, as poupanas geradas seriam suficientes para que o sistema se pagasse a si prprio em poucos anos. Este projecto encontra-se actualmente numa fase em que necessrio decidir do avano ou no para produo. Os investimentos exigidos pelo projecto esto listados na Tabela 1. A empresa necessitaria de uma fbrica que poderia ser construda e colocada em funcionamento dois anos aps uma deciso favorvel. A fbrica exigiria um terreno com uma rea de 25 acres, e a RIC possui actualmente uma opo de compra de um terreno apropriado por $1.2 milhes; a opo pode ser exercida no final de 1997. A construo do edifcio arrancaria no incio de 1998 e continuaria durante o ano de 1999. O edifcio, que de acordo com um normativo fiscal especial tem um perodo de amortizao de 31.5 anos (Tabela 2), custaria $8 milhes; um pagamento de $4 milhes seria realizado em 31 de Dezembro de 1998, e os restantes $4 milhes seriam pagos em 31 de Dezembro de 1999. O equipamento necessrio seria instalado no final de 1999 e seria pago em 31 de Dezembro de 1999. O equipamento tem um perodo de amortizao de 5 anos (Tabela 2) e custaria $9.5 milhes, mais $500,000 para despesas de instalao. O projecto tambm exigiria um investimento inicial em fundo de maneio igual a 12% das vendas estimadas para o primeiro ano. O investimento inicial em fundo de maneio seria feito em 31 de Dezembro de 1999, e em 31 de Dezembro de cada ano o fundo de maneio seria aumentado em 12% do crescimento de vendas esperado para o ano seguinte. Investimento Terreno Edifcio Equipamento Total activo fixo Fundo de maneio Investimento total 1997 1998 1999 Despesas Totais 1997-1999 $1,200,000 $8,000,000 $10,000,000 $19,200,000 $6,600,000 $25,800,000

$1,200,000 0 0 0 $4,000,000 $4,000,000 0 0 $10,000,000 $1,200,000 $4,000,000 $14,000,000 0 0 $6,600,000 $1,200,000 $4,000,000 $20,600,000 Tabela 1 Despesas de Investimento 1997-1999

O vice-presidente de marketing estima que as vendas anuais seriam de 25,000 unidades se os sistemas fossem comercializados ao preo de $2,200 por unidade. O departamento de produo estimou os custos de produo variveis como 65% do valor das vendas, e que os custos fixos, excluindo as amortizaes, seriam de $8 milhes no primeiro ano de operaes. O preo de venda e os custos fixos devero crescer com a inflao, para a qual se prev uma taxa mdia de 6% ao longo dos 6 anos de vida do projecto. A taxa de imposto para a RIC 40%; o seu custo ponderado de capital 11.5%; para efeitos de avaliao de projectos de investimento, a RIC assume que os fluxos de caixa ocorrem no final de cada ano. Como a fbrica iniciaria as suas operaes a 1 de Janeiro de 2000, os primeiros fluxos de caixa de operaes ocorreriam a 31 de Dezembro de 2000. As taxas de amortizao relevantes para o projecto so apresentadas na Tabela 2. O perodo de vida econmico estimado para o projecto 6 anos. No fim desse perodo, estima-se que o terreno ter um valor de mercado de $1.7 milhes, o edifcio um valor de $1.0 milhes, e o equipamento um valor de $2 milhes. Como analista da empresa, foi-lhe confiada a responsabilidade de realizar a avaliao deste projecto de investimento. Ano Terreno Edifcio Equipamento 1 0.0% 1.5% 20.0% 2 3 4 0.0% 0.0% 0.0% 3.0% 3.0% 3.0% 32.0% 19.0% 12.0% Tabela 2 Taxas de amortizao 5 0.0% 3.0% 11.0% 6 0.0% 3.0% 6.0%