Diretoria de Poltica Econmica

Gerncia Executiva de Relacionamento com Investidores

Perguntas Mais Freqentes

Contas Externas1

Este texto integra a srie Perguntas Mais Freqentes, editada pela Gerncia Executiva de Relacionamento com Investidores (Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando temas econmicos de interesse da sociedade. Com essa iniciativa, o Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na conduo da poltica econmica e a eficcia na comunicao de suas aes.

Publicado com informaes disponveis at o fim de julho de 2003.

Perguntas Mais Freqentes

Perguntas Mais Freqentes sobre Contas Externas

Agosto de 2003

Sumrio

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

Como so divulgadas as contas externas brasileiras? ______________________________ 4 Qual a estrutura do Balano de Pagamentos? ____________________________________ 4 Como a conta corrente brasileira tem evoludo? __________________________________ 4 O que causou a queda recente do dficit em conta corrente? _________________________ 5 O que so as necessidades de financiamento externo? ______________________________ 6 O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos? ___________________________ 7 Qual a evoluo recente dos fluxos de investimentos estrangeiros diretos (IED)? ________ 8 Qual o tamanho da dvida externa? Qual sua evoluo recente?______________________ 8 Que proporo da dvida externa pblica? _____________________________________ 9 Quais os pagamentos de juros e de amortizaes programados para a dvida externa? ____ 9 Qual o cronograma esperado de amortizao de principal e de pagamento de juros at o

final de 2003?__________________________________________________________________ 10 12. 13. 14. 15. 16. 17. Qual a composio da dvida externa por instrumento?____________________________ 12 Qual a composio da dvida externa por moeda? ________________________________ 13 Que proporo da dvida externa est contratada a taxas de juros fixas? ______________ 14 Qual tem sido a evoluo das reservas internacionais? O que so reservas lquidas? ____ 14 Qual a evoluo recente das linhas de crdito comerciais banco a banco?_____________ 15 Onde posso obter maiores informaes e dados atualizados? _______________________ 16

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Contas Externas
1. Como so divulgadas as contas externas brasileiras? Desde janeiro de 2001, o Banco Central divulga as contas externas brasileiras segundo a metodologia recomendada no Manual do Balano de Pagamentos (5a edio, 1993) editado pelo Fundo Monetrio Internacional. Esse manual define as normas internacionais para a apurao das contas externas de forma integrada, englobando os dados de fluxos (o Balano de Pagamentos propriamente dito) e os dados de estoques de ativos e passivos financeiros internacionais do Pas. 2. Qual a estrutura do Balano de Pagamentos? O Balano de Pagamentos (BP) estruturado em dois grandes grupos de contas: a conta corrente, que agrega a balana comercial, a balana de servios e rendas e as transferncias unilaterais correntes lquidas; e a conta capital e financeira, que agrega os investimentos diretos e em carteira de estrangeiros no Pas e de brasileiros no exterior, alm de operaes com derivativos e outros investimentos. A soma dos resultados das contas corrente e capital e financeira constitui o resultado global do BP, que por definio igual variao das reservas internacionais no conceito liquidez internacional. Erros e omisses podem dar margem a uma discrepncia estatstica entre os dois fluxos, que devidamente registrada no Balano de Pagamentos. 3. Como a conta corrente brasileira tem evoludo? Como se observa no Grfico 1, a conta corrente brasileira ps-Plano Real (1994) apresentou duas tendncias opostas. At 1998, os dficits foram crescentes, atingindo o pico histrico nesse ano (US$33,4 bilhes, equivalentes a 4,2% do PIB). A partir de 1999, todavia, com a adoo do regime de cmbio flutuante, verifica-se um ajuste gradual das transaes correntes brasileiras, fechando 2002 em US$7,7 bilhes ou 1,7% do PIB. Destaque-se que, no perodo de 12 meses encerrado em junho passado, a conta corrente registrou um supervit de 0,3% do PIB, seu primeiro resultado positivo desde 1994. A expectativa do Banco Central fechar o ano de 2003 com um dficit em conta corrente abaixo de 1% do PIB.

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Grfico 1

Dficit em Conta Corrente

(US$ bilhes)
40 35 30 25 20 15 10 5 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 7,7 18,4 23,5 33,4 30,5 25,3 24,2 23,2

Fonte: Banco Central do Brasil

4. O que causou a queda recente do dficit em conta corrente? A diminuio do dficit em conta corrente aps 1999 basicamente explicada pela melhora do saldo comercial. Como demonstrado no Grfico 2, o aumento do saldo comercial do Brasil entre 1998 e 2002 somou US$19,7 bilhes, respondendo por cerca de da reduo do saldo em conta corrente no mesmo perodo.
Grfico 2

Balana Comercial
(US$ bilhes)
15 13,1

10

2,7

0 -1,2 -5 -3,5 -5,6 -10 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 -6,8 -6,6 -0,7

Fonte: Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior

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A melhora da balana comercial decorreu de um aumento gradual e consistente das exportaes aps 1999 e de uma queda acentuada das importaes desde meados de 2001, fazendo com que as compras de mercadorias do exterior recuassem para os mesmos nveis de meados da dcada de 90 (Grfico 3). Embora diversos fatores afetem o desempenho do comrcio externo, como o nvel de atividade domstico, a demanda externa, os termos de troca (preos de exportao e importao) e as tarifas e barreiras ao comrcio, o principal motor do crescente saldo comercial desde 1999 tem sido a taxa de cmbio real efetiva, que trouxe um significativo ganho de competitividade para as exportaes e impulsionou a substituio de importaes por produo domstica.

Grfico 3

Exportaes e Importaes
(US$ bilhes acumulados em 12 meses)
65

60

55

50

45 jan 96

jan 97

jan 98

jan 99 Importaes

jan 00

jan 01 Exportaes

jan 02

jan 03

Fonte: Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior

5. O que so as necessidades de financiamento externo? Ainda que o saldo da balana comercial brasileira venha-se mostrando positivo e crescente, e que haja transferncias unilaterais lquidas tambm positivas, mas de menor importncia relativa, o resultado da conta de servios e rendas historicamente deficitrio, resultando em um saldo negativo para a conta corrente. Assim, definem-se as necessidades de financiamento externo como sendo a diferena entre o saldo em conta corrente e os investimentos estrangeiros diretos lquidos (incluindo emprstimos intercompanhias). Ou seja, correspondem parcela do dficit de transaes correntes no financiado pela entrada lquida de investimentos diretos. Quando esse ingresso lquido mais que suficiente para cobrir o dficit em conta corrente, as necessidades so negativas, como vem ocorrendo em anos recentes (Grfico 4).

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Grfico 4

Necessidades de Financiamento Externo

(US$ bilhes)
20 15 10 5 0 -5 -10 -15 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 -3,2 -8,6 -8,9 4,6 0,8 14 12,7

11,5

Fonte: Banco Central do Brasil

6. O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos? Os Usos e Fontes de recursos do BP constituem uma forma alternativa de apresentar as contas externas, incluindo todos os itens do Balano reorganizados, de forma a ilustrar como os recursos so supridos (Fontes) para atender s demandas de transaes correntes e amortizaes de emprstimos (Usos). A Tabela 1 traz os Usos e Fontes para os anos de 2000 a 2002, destacando-se como as necessidades de recursos externos diminuram no ano passado, em paralelo com a "retrao brusca" nas fontes de financiamento do Balano de Pagamentos.
Tabela 1

Usos e Fontes 2000 a 2002

Usos
Conta Corrente Balana Comercial Exportaes Importaes Servios e Rendas Juros Lucros e Dividendos Viagens Internacionais Demais Transferncias Unilaterais

(US$ bilhes) 2000 2001 2002 -56,6 -58,4 -38,8 Fontes

-24,7 -0,7 55,1 -55,8 -25,5 -14,6 -3,3 -2,1 -5,4 1,5 -23,2 2,6 58,2 -55,6 -27,5 -14,9 -5,0 -1,5 -6,2 1,6 -7,7 13,1 60,4 -47,2 -23,2 -13,1 -5,2 -0,4 -4,5 2,4 Emprstimos ao Banco Central Conta Capital Invest. Estrangeiros Diretos Investimentos em Portflio Desemb. De Md/Longo Prazos Bnus, Notes e Comm Papers Crdito de Fornecedores Emprstimos Diretos Ativos Brasileiros no Exterior

2000 2001 2002 56,6 58,4 38,8

0,3 32,8 2,8 37,3 18,7 2,7 15,9 -6,6 -10,4 -1,8 2,3 0,0 22,5 2,2 34,6 17,0 3,3 14,3 -4,6 6,6 0,3 -3,3 0,4 16,6 1,8 18,6 6,2 1,3 11,1 -5,1 11,5 -4,6 -0,3

Amortiz. De Mdio/Longo Prazos

-32,0

-35,2

-31,1

Curto Prazo e Outros Ativos de Reservas

Fonte: Banco Central do Brasil 7

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7. Qual a evoluo recente dos fluxos de investimentos estrangeiros diretos (IED)? A evoluo anual do IED est apresentada no Grfico 5, destacando-se a queda pronunciada nos ltimos dois anos, aps o pico histrico alcanado em 2000 (US$32,8 bilhes). Essa queda foi causada por diversos fatores, entre os quais a prpria queda dos investimentos e da demanda nas economias desenvolvidas, a maior averso dos investidores ao risco em pases emergentes, o esgotamento das oportunidades de investimento proporcionadas pelas privatizaes e as incertezas associadas transio governamental, que postergaram as decises de investimento, particularmente nos setores que envolvem redefinio do ambiente regulatrio. Destaque-se que a retrao do IED no se restringe ao Brasil, atingindo com maior ou menor intensidade as demais economias emergentes.2 Para 2003, a expectativa do Banco Central de que o IED some US$ 10 bilhes, j apontando uma recuperao em relao ao fechamento do primeiro semestre (US$3,5 bilhes).

Grfico 5

Evoluo do IED
(US$ bilhes)
35 30 25 20 15 10 5 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 4,4 10,8 19,0 16,6 28,9 28,6 22,5 32,8

Fonte: Banco Central do Brasil

8. Qual o tamanho da dvida externa? Qual sua evoluo recente? Em abril de 2003, a dvida externa brasileira era de US$215,0 bilhes (Tabela 2). Sua evoluo est representada no Grfico 6, onde fica claro que aps uma fase de crescimento acelerado entre 1990 e 1998, o endividamento externo se estabilizou (com tnue tendncia de queda) desde 1999. A dvida externa de mdio e longo prazos totalizava US$192,0 bilhes na mesma data (89,3% do total), enquanto a dvida externa de curto prazo situava-se em US$23,0 bilhes.
2

A exceo a China, que continua recebendo fluxos crescentes de IED. 8

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Tabela 2

Dvida Externa Total

(US$ milhes)
Discriminao 1998 dez 1999 dez 2000 dez 2001 dez 2002 dez 2003 abr

Mdio e longo prazos Curto prazo Dvida Externa Total

197 494 26 298 223 792

199 001 26 609 225 610

189 500 27 420 216 921

182 276 27 658 209 934

187 316 23 395 210 711

191 977 22 995 214 972

Fonte: Banco Central do Brasil

Grfico 6

Dvida Externa Total

(US$ bilhes)
250 225 200 191,6 175 150 123,4 125 123,9 100 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 abr/03 145,7 223,8 225,6 214,9

Fonte: Banco Central do Brasil

9. Que proporo da dvida externa pblica? Em abril de 2003, o setor pblico no financeiro (que inclui o Tesouro Nacional, o Banco Central, os governos estaduais e municipais e as empresas estatais) tinha responsabilidade sobre 59,6% da dvida externa de mdio e longo prazos, enquanto o setor privado e o setor pblico financeiro respondiam pelos 49,4% restantes. Observe-se que a participao do setor pblico no financeiro na dvida total de mdio e longo prazos vem crescendo desde 1999 (era 48,9% em dezembro desse ano). Ou seja, a queda da dvida externa mostrada no Grfico 6 decorre essencialmente do menor endividamento de mdio e longo prazos do setor privado. 10. Quais os pagamentos de juros e de amortizaes programados para a dvida externa? Do total da dvida externa registrada em maro de 2003, o Banco Central estima que 19,3% venceria entre abril e dezembro de 2003 e 61,0% vence at 2006, como mostra o Grfico 7. Coerentemente com o perfil do endividamento, o calendrio de amortizao do principal da dvida
9

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externa do setor pblico no financeiro (que concentrada em bnus) mais longo do que aquele referente ao setor privado (que no Grfico 7 inclui tambm o setor pblico financeiro).

Grfico 7

Dvida Externa Registrada - Cronograma de Amortizao do Principal

(US$ bilhes)
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Posteriores Setor Pblico Setor Privado

Fonte: Banco Central do Brasil

11. Qual o cronograma esperado de amortizao de principal e de pagamento de juros at o final de 2003? Os vencimentos de principal programados para 2003 esto distribudos de maneira relativamente uniforme ao longo do ano (Grfico 8), exceto por alguma concentrao em agosto e dezembro (entre 12% e 15% do total das amortizaes programadas). Os pagamentos de juros tambm esto bem distribudos em 2003, como destacado no Grfico 9, com picos em abril e outubro, devido aos pagamentos de juros dos Brady Bonds, e em dezembro, em funo de dvidas de responsabilidade do setor privado. Ressalta-se que os Grficos 8 e 9 consideram pagamentos efetivados at junho, e estimativas do Banco Central a partir de julho, baseadas na posio da dvida em maro de 2003. Tratando-se especificamente do setor pblico no-financeiro, do total de amortizaes previstas para 2003 (US$9,1 bilhes), US$5,0 bilhes vencem no segundo semestre, enquanto dos US$8,2 bilhes de juros a serem pagos, cerca de metade esto programados para o segundo semestre. A Tabela 3 consolida os nmeros para 2003, apresentando os montantes j pagos no primeiro semestre e as previses de amortizaes e juros para o segundo semestre.

10

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Grfico 8

Cronograma de Amortizao - 2003 Dvida Externa de Mdio e Longo Prazos

(em US$ bilhes)
5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 jan fev m ar abr m ai jun jul ago set out nov dez

Fonte: Banco Central do Brasil

Grfico 9

Cronograma de Pagamento de Juros - 2003

(US$ bilhes)

2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 jan fev m ar abr m ai jun jul ago set out nov dez

Fonte: Banco Central do Brasil

11

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Tabela 3

Amortizaes de Principal e Pagamentos de Juros em 2003

(US$ milhes)
Discriminao jan-jun Pagamentos de juros
Setor Pblico No Financeiro Governo Central Setor Privado 2/

2003 jul-dez 8 041

4 148 3 249 3 893

Ano1/ 15 577
8 249 6 356 7 328

7 536
4 101 3 107 3 435

Amortizaes do Principal
Setor Pblico No Financeiro Governo Central Setor Privado
2/

11 740
4 144 2 219 7 596

15 480
4 969 2 728 10 511

27 220
9 113 4 947 18 107

Total
Setor Pblico No Financeiro Governo Central Setor Privado 2/
2/ Inclui Set or Pblico Financeiro

19 276
8 245 5 326 11 031

23 521
9 117 5 977 14 404

42 797
17 362 11 303 25 435

1/ Previses baseadas na posio da dvida em maro de 2003.

Fonte: Banco Central do Brasil

12. Qual a composio da dvida externa por instrumento? Na posio de maro de 2003, bnus da dvida e notes representavam a maior parte da dvida externa brasileira. A distribuio mostrada no Grfico 10 no difere significativamente do padro observado desde o segundo semestre de 2001. Cerca de 29,4% da dvida constituda por meio de bnus e 24,7% de emprstimos junto a organismos internacionais, incluindo o FMI, o Banco Mundial e o Banco Interamericano de Desenvolvimento. Estas duas categorias so majoritariamente de responsabilidade do setor pblico no-financeiro. H ainda um saldo de dvida de US$5,6 bilhes junto ao Clube de Paris, tambm de responsabilidade do setor pblico no-financeiro. J a maior parte da dvida externa do setor privado constituda por meio de notes, emprstimos bancrios e crditos de fornecedores.

12

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Grfico 10

Dvida Externa
(maro de 2003 - %)
Dvida Externa Total Outros 10,1% Em prstim os bancrios 10,3% Bnus 29,4%

Organism os internacionais 24,7% Notes 26,6%

Fonte: Banco Central do Brasil

13. Qual a composio da dvida externa por moeda? A maior parte da dvida externa est expressa em dlares norte-americanos (70,5%), enquanto o euro responde por cerca de 8% daquele total, mesma participao do iene japons (Grfico 11). H ainda pequenas denominaes da dvida em libra esterlina, franco suo e dlar canadense, que no alcanam 1% do total. Cerca de 12,6% da dvida expressa em DES (Direitos Especiais de Saque), a "moeda" do FMI.
Grfico 11

Dvida Externa Registrada Composio por Moeda

(maro de 2003)
Outros

Euro

Iene

Dlar

Fonte: Banco Central do Brasil

13

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14. Que proporo da dvida externa est contratada a taxas de juros fixas? Quanto composio da dvida por taxa de juros, 56,2% esto contratados a taxas de juros fixas e 43,8% a taxas flutuantes (44,5% das quais vinculadas Libor), na posio de maro de 2003 (Grfico 12). A parcela da dvida externa total contratada a taxas fixas era de 25% no incio dos anos 90, tendo aumentado gradualmente sua participao at os nveis observados hoje.
Grfico 12

Dvida Externa Registrada Por Modalidade de Taxas de Juros

(maro de 2003)

Taxas flutuantes 44% Taxas fixas 56%

Fonte: Banco Central do Brasil

15. Qual tem sido a evoluo das reservas internacionais? O que so reservas lquidas? O Grfico 13 traz a evoluo desde 1990 da posio de reservas internacionais, sob os conceitos de liquidez internacional e de reservas lquidas ajustadas. As reservas internacionais encontravam-se em US$48,0 bilhes em junho de 2003. Para efeito de cumprimento do critrio de desempenho, no mbito do acordo com o Fundo Monetrio Internacional, devem ser observados parmetros especficos de clculo das reservas lquidas ajustadas. Neste caso, as reservas lquidas ajustadas (denominadas em dlar) consideram taxas de cmbio definidas em datas estabelecidas pelo Memorando Tcnico de Entendimento (MTE) para mensurar os ativos denominados em outras moedas que no o dlar norte-americano, inclusive em DES. Do total das reservas lquidas devem ainda ser excludos os depsitos em bancos domiciliados no exterior, com sede no Brasil, e os ttulos de emisso de residentes, naquilo que esses valores excederem, juntos, US$1.023 milhes. O valor excedente em junho era de US$3,2 bilhes. Assim, seguidos os parmetros de clculo estabelecidos pelo MTE, as reservas lquidas ajustadas totalizavam US$14,6 bilhes em junho de 2003.

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Grfico 13

Reservas Internacionais
(US$ bilhes)
70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Liquidez internacional

Reservas lquidas ajustadas

Obs: dado para 2003 at junho Fonte: Banco Central do Brasil

16. Qual a evoluo recente das linhas de crdito comerciais banco a banco? O Grfico 14 apresenta a evoluo das linhas de crdito para exportao e importao operadas entre bancos desde o incio de 2001. Observe-se como as linhas recuaram a partir de terceiro trimestre de 2001, em larga medida pelo contgio da crise Argentina. Essa tendncia se aprofundou ao longo de 2002, em decorrncia das incertezas oriundas da transio poltica. Desde o incio de 2003, entretanto, a oferta de linhas comerciais tem sido gradativamente restabelecida. No obstante, possvel que a retrao das importaes, causada pelo ajuste da taxa de cmbio, esteja provocando uma menor demanda por financiamentos, hiptese que parece confirmada pelos dados do estoque de linhas para importao.

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Grfico 14

Linhas de Crdito Banco a Banco

(US$ bilhes)
12 10

6 4

0 jan 01

mai 01

set 01

jan 02 Importaes

mai 02

set 02

jan 03

mai 03

Exportaes

Fonte: Banco Central do Brasil

17. Onde posso obter maiores informaes e dados atualizados? O Banco Central publica mensalmente a Nota para a Imprensa - Setor Externo, com quadros contendo o detalhamento das contas do Balano de Pagamentos, as reservas internacionais e a dvida externa brasileira, incluindo o cronograma atualizado de amortizaes e pagamento de juros. Acesse a Nota para a Imprensa Setor Externo no endereo http://www.bcb.gov.br/mPag.asp?perfil=1&cod=137&codP=769&idioma=P. Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos aqui expostos, pode-se recorrer s sries temporais disponveis na pgina do Banco Central na internet, em http://www.bcb.gov.br/mPag.asp?cod=766&Perfil=1&codP=0&idioma=P, seleo por assunto Setor externo. As sries temporais dispem ainda de uma base de dados especfica para o Balano de Pagamentos e para o Investimento Estrangeiro Direto em seleo por assunto Sries especiais. O Banco Central tambm disponibiliza planilhas em Excel com os principais indicadores econmicos em http://www.bcb.gov.br/pec/Indeco/Port/indeco.htm?perfil=1. Os indicadores de Balano de Pagamentos encontram-se no Captulo V.

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Banco Central do Brasil

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Juros e Spread Bancrio ndices de Preos Copom Indicadores Fiscais Preos Administrados Sistema de Pagamentos Brasileiro Contas Externas

05/2003 05/2003 05/2003 05/2003 05/2003 05/2003 08/2003

Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto 05/2003

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