Introduo ao Mercado de Aes

Invisto no mercado a vista de aes e opes desde 2005. No comeo, passava horas e horas procurando informaes e dicas na internet. Contudo, sempre esbarrava nas informaes superficiais ou ento muito complexas para um iniciante. Comecei ento a ler livros especficos e quando aprendia algo relevante, tomava nota. Todos os dias lia anlises tcnicas de Mrcio Noronha e relatrios de empresas, escutava as notcias no canal Bloomberg, e por a em diante... Ao passar dos anos percebi a impossibilidade de acompanhar as aes todos os dias o dia todo e continuar meus estudos na engenharia de produo. Perdia vrias oportunidade de compras e vendas porque no estava na internet naquele momento e o rendimento da minha carteira ia diminuindo. Foi ento que percebi que s me restavam duas opes: ter um investimento mais seguro em aes e de longo prazo de forma a complementar minha aposentadoria e poder me dedicar minha profisso; ou ento dedicar-me exclusivamente s aes e virar um trader profissional, utilizando a anlise tcnica e buscando oportunidades de curto prazo e um rendimento maior. Optei por ser engenheiro e ter uma um rendimento complementar com os investimentos em aes e no me arrependo. De toda forma, ainda manti em meu site a parte inicial da anlise tcnica para aqueles que desejam comear tal carreira. Se est interessado em dar passos iniciais nesse rentvel e excitante tipo de investimento, encontrar aqui algumas das minhas anotaes feitas acerca do assunto, indicaes de corretoras e softwares para auxlio no trade. A maior parte do material foi feito por mim, mas h passagens retiradas de outros autores e sites, devidamente referenciadas, respeitando os direitos autorais dos respectivos autores. Comece pela parte fundamentalista para entender as regras do mercado e depois passe para a parte grfica. Leia as anlises de especialistas e tente compreend-la. Deixe para fazer as suas prprias anlises quando tiver experincia. Lembre-se: bolsa de valores no um jogo, no pense que ficar rico com isso. Procure aumentar os rendimentos e seja disciplinado que ters sucesso. Boa Sorte!

ndices de Aes
Os ndices de aes servem como um termmetro para o mercado, pois as aes tendem seguir um movimento em grupo, desvalorizando-se ou valorizando-se conjuntamente, principalmente nos casos onde o ndice sofre variaes bruscas. Os ndices geralmente englobam as aes mais negociadas no mercado a que se referem. Veja abaixo os principais ndices. IBovespa: o mais importante indicador do desempenho mdio das cotaes do mercado de

aes brasileiro, porque retrata o comportamento dos principais papis negociados na BOVESPA. o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes, constituda em 02/01/1968, a partir de uma aplicao hipottica. A carteira terica integrada pelas aes que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado vista nos doze meses anteriores formao da carteira. Para que sua representatividade se mantenha ao longo do tempo, so feitas reavaliaes quadrimestrais, alterando-se a composio e peso da carteira. IBRX: ndice Brasil: um ndice de preos que mede o retorno de uma carteira terica composta por 100 aes selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA, em termos de nmero de negcios e volume financeiro, ponderadas no ndice pelo seu respectivo nmero de aes disponveis negociao no mercado. A carteira terica do ndice tem vigncia de quatro meses, vigorando para os perodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro. Ao final de cada quadrimestre, a carteira reavaliada utilizando-se os procedimentos e critrios integrantes desta metodologia. Dow Jones Industrial Average (DJIA): o mais importante indicador do desempenho da Bolsa de Valores de Nova York. Foi introduzido em 1896 por Charles H. Dow, sendo a mais antiga medida utilizada continuamente do mercado acionrio.Este ndice compreende 30 aes que representam empresas lderes em grandes setores. Essas aes so amplamente possudas pelo mercado e so todas Blue-Chips. S&P 500: um ndice bastante utilizado para medir a performance das chamadas Large-Caps (empresas de alta capitalizao burstil) nos EUA. As empresas que compem o S&P500, quando somadas, representam mais de 1 trilho de dlares. NYSE Composite: O ndice mede a variao no valor agregado de mercado de todas as aes (common stocks) da Bolsa de Nova York, ajustados para eliminar os efeitos de variaes de capitalizaes, novas empresas listadas e empresas que deixam de ser negociadas na NYSE. O valor de mercado de cada empresa calculado multiplicando o preo pelo nmero de aes listadas. Alm disso, so calculados 4 subgrupos de ndices - Indstria, Transportes, Utilidade Pblica e Finanas. Nasdaq 100: Este ndice mede a performance das 100 maiores empresas no-financeiras (domsticas ou no) listadas no Nasdaq. Cada papel ponderado de modo a no exercer um peso dominante no ndice. Engloba empresas de setores variados como: equipamentos de computador, software, telecomunicaes, comrcio e biotecnologia.

Bovespa
No Brasil, a nica bolsa que merece ateno a Bovespa. Nela so negociadas aes das principais empresas com atividades no territrio nacional. Apesar de praticamente cada estado brasileiro possuir a sua bolsa de valores, na Bovespa que se concentra mais de 90% do volume financeiro do mercado a vista. As outras pequenas bolsas de valores negociam ttulos de pouca liquidez, suas cotaes no so divulgadas em jornais e redes de TV, a transparncia existente no to grande e no se pode operar atravs do home-broker. Ou seja, pode-se dizer que a Bovespa o meio mais prtico de se investir em aes, independentemente em qual estado voc esteja. Os preos das aes no mercado vista so formados atravs da interao das foras de oferta e demanda. A cotao de uma ao o valor do ltimo negcio realizado no prego. Tal negociao pode ter ocorrido a alguns dias (no caso de aes de pouca liquidez) ou no ltimo segundo (no caso das aes blue chips). Um negcio ocorre quando a maior oferta de compra de uma certa ao igual ou maior que uma oferta de venda, ou quando uma oferta de venda menor ou igual a uma oferta de compra. Vejamos um exemplo: considere uma ao ABCD4, sua cotao de R$ 39,37 e temos as seguintes ofertas de compra e venda:

Suponha agora que um acionista queira vender 100 aes ao preo de R$ 39,35, ento sua oferta entrar na lista na posio 3, pois do mesmo valor que as duas primeiras ofertas e foi colocada depois. J se o preo de compra fosse R$ 39,38, entraria na posio 1, pois mesmo sendo colocada depois, o valor de compra maior que todos os demais. Finalmente, um comprador mais confiante, solicitou comprar 700 aes ao preo de R$ 39,40. Observe agora que o valor ofertado de compra maior que o menor valor ofertado de venda, ento ocorre um negcio e a cotao da ao muda para R$ 39,39. Contudo, a quantidade de compra era maior que a de venda em 100 unidades, ento a ordem ser executada parcialmente, sendo compradas as 600 aes ao preo de R$ 39,39 e ficando a ordem de compra das 100 aes restantes na posio de maior prioridade ao preo de R$ 39,40. OBS: o preo de negociao foi de R$ 39,39 e no R$ 39,40 porque a oferta de venda foi colocada antes que a de compra. Do mesmo modo que as 100 aes restantes sero 3

compradas ao preo de R$ 39,40 mesmo se o vendedor enviar uma ordem de R$ 39,30, pois a ter feito mais tardiamente. Lote Padro e Mercado Fracionrio: So as quantidades mnimas exigidas pela Bovespa para que aes com caractersticas idnticas possam ser adquiridas no mercado vista. Em geral, o lote-padro um nmero redondo mltiplo de 100, 1000, etc. Caso a quantidade de aes no seja um mltiplo do lote padro, o resto da diviso aes negociadas/lote padro negociado no mercado fracionrio. Exemplo: se o lote-padro de um papel for 1000 aes, para negociar 1500 aes ser necessrio negociar 1 lote inteiro no mercado vista e 500 aes no mercado fracionrio. A princpio, os mercados fracionrio e integral so independentes, podendo uma mesma ao estar subindo no integral e se desvalorizando no fracionrio, ou vice-versa. No entanto, os preos de ambos os mercados so bem prximos. Uma vez que as aes so as mesmas em ambos os mercados, variando apenas as quantidades negociadas, no faria sentido uma grande diferena de preos. Por exemplo, se uma ao X estivesse sendo negociada a R$ 10,00 no mercado integral e a R$ 20,00 no fracionrio. Ento, algum compraria um lote de 100 no integral e venderia em duas ordens de 50 no fracionrio a R$ 20,00, realizando um lucro de 100%. Blue Chips e Small Caps: As blue chips, tambm conhecidas como aes de 1 linha, so aes de empresas que, alm de serem de grande porte, apresentam elevada liquidez e volume de negcios. No existe uma lista oficial das empresas blue chips. O mercado que determina quem so estas empresas. As Small Caps - tambm conhecidas como aes de 2 e 3 linhas - so aes de empresas de patrimnio lquido, liquidez e volume de negcios inferiores s aes Blue Chips. O Que Faz Uma Ao Valorizar ou Desvalorizar? As variaes nos preos das aes dependem basicamente das expectativas do mercado em relao ao futuro da empresa. So essas expectativas que iro determinar a oferta e a procura dos investidores por um determinado papel (ao). Entre os principais itens acompanhados pelos investidores temos: Lucros futuros; Receitas futuras; Condies futuras do mercado no qual a empresa se insere; Taxa de juros; Grau de alavancagem da empresa; Grau de exposio da empresa em relao a mudanas econmicas;

Empresas que apresentam comportamento cclico tendem a acompanhar as oscilaes da economia. Exemplos de empresas cclicas so empresas areas e de papel e celulose. Por outro lado, existem empresas que so menos impactadas pelas oscilaes econmicas, pois a demanda por seus produtos tende a manter-se estvel (ou a cair menos que proporcionalmente) em perodos de turbulncia econmica. Exemplos deste tipo de empresa so as empresas de telefonia fixa e as concessionrias de energia eltrica. Como Comprar e Vender Aes: Para comprar ou vender aes no mercado vista, necessria a intermediao de uma sociedade corretora que est credenciada a executar, em prego, a ordem de compra ou venda de seu cliente, atravs de um de seus representantes (operadores). A maneira mais fcil e barata de enviar ordens de compra e venda de aes atravs do Home broker da Bovespa.

Corretoras
Para comprar ou vender aes no mercado vista, necessria a intermediao de uma sociedade corretora que est credenciada a executar, em prego, a ordem de compra ou venda de seu cliente, atravs de um de seus representantes (operadores). A maneira mais fcil e barata de enviar ordens de compra e venda de aes atravs do Home broker da Bovespa. Home Broker: O Home broker um sistema que permite s corretoras enviarem ordens direta e eletronicamente para a Bovespa. Este sistema permite que as ordens de compra e venda de aes e opes sejam enviadas atravs da Internet. O Home broker possibilita maior rapidez e praticidade nas negociaes em bolsa de valores. Alm destas vantagens o Home broker tambm possibilita: Maior rapidez no cadastramento e no envio de documentos; Consulta online de suas posies financeiras e de custdia; Acompanhamento de suas carteiras de aes e outros ativos financeiros; Envio de ordens em tempo real diretamente para a Bovespa (sem passar por um intermedirio); Possibilidade de programar as ordens; Maior agilidade no recebimento das confirmaes de execuo de ordens; Acesso online a cotaes, notcias e anlises tcnica e fundamentalista.

Entre os homebrokers mais utilizados no Brasil esto: www.banifinvest.com.br www.fatorcorretora.com.br

www.agorainvest.com.br

Custos Incidentes Sobre Operaes Com Aes: Corretagem: a maneira mais tradicional de se cobrar corretagem aplicando um percentual sobre o valor total da ordem executada. Esse Percentual varia de acordo com o montante investido e de corretora para corretora, podendo ser de 0,1% at 2%. No entanto, algumas corretoras cobram uma taxa fixa que varia de R$ 10,00 a R$ 20,00 por ordem executada, independentemente do seu valor. Emolumentos: a tarifa de emolumentos cobrada pela Bovespa e depende da classificao do investidor. Caso seja um day-trade, cobrado 0,025% do volume operado. Caso contrrio, a Bovespa cobra uma taxa de 0,035% do volume operado. Assim como a corretagem, os emolumentos s so cobrados se a ordem for executada. Custdia: um servio de guarda das aes do cliente que a bolsa e corretoras prestam aos seus clientes. Algumas corretoras cobram R$ 10,00 mensais para esse tipo de servio, outras no cobram nada. Impostos: operaes na bolsa de valores so isentas de CPMF. Caso o valor total de alienao das aes no ultrapasse R$ 20.000,00, o investidor ainda isento de imposto de renda. Veja a seguir maiores detalhes. Tipos de ordem: Ordem a Mercado: o investidor especifica somente a quantidade e as caractersticas dos valores mobilirios ou direitos que deseja comprar ou vender. A ordem executada imediatamente ao melhor preo. Limitada: a operao ser executada somente por um preo igual ou melhor que o indicado pelo investidor. As ordens inseridas atravs do Home-Broker so sempre do tipo Limitada, por exigncia da Bovespa. Isso quer dizer que voc dever sempre determinar o preo mximo que deseja pagar numa compra e o preo mnimo que deseja receber numa venda. Lembre-se de que sua operao poder ser executada a um preo mais favorvel, caso a contraparte tenha inserido uma ordem a um preo superior ao preo que voc colocou como limite para a venda ou preo inferior, no caso da compra. Ordens Com Start ou Stop: so ordens que ficam em stand by, aguardando o preo de disparo, para serem enviadas para a bolsa. Portanto, sua ordem s entrar no caderno de ofertas quando ela atingir o preo de disparo. As ordens stop disparadas para a bolsa so limitadas. A ordem do tipo Stop Limitada pode funcionar como uma ferramenta de proteo para o investidor, j que a ordem enviada Bolsa, quando o preo da ao ultrapassar o limite determinado pelo cliente como preo de disparo da ordem. Por exemplo, se um investidor comprar uma ao a R$ 2,00 e quiser limitar sua perda a 10%, ele poder colocar uma ordem stop limitada a R$ 1,80. Quando o preo do ltimo negcio for igual ou menor a R$ 1,80, ser disparada uma ordem de venda limitada a R$ 1,80. O preo de disparo pode ser 6

diferente do preo limite de execuo. Por exemplo, o investidor pode estabelecer o preo de disparo da ordem como sendo de R$ 1,80 mas com execuo limitada a R$ 1,70 ou qualquer outro preo. Lembre-se de que mesmo que sua ordem esteja limitada a R$ 1,70 o preo de execuo poder ser superior, caso haja um comprador a preo melhor no momento da execuo. Um Pouco Mais Sobre Ordens com Start ou Stop: Stop Loss: so ordens de venda que s so enviadas para a bolsa ao seu preo de venda (seu limite de perdas) quando atingir um preo de disparo pr-especificado e maior que o preo de venda. Este tipo de ordem utilizado para limitar as perdas. bastante aconselhvel atribuir um stop num valor estratgico para todas as aes da carteira. Suponha que voc comprou a ao xpto4 a R$ 10,00. Suponha tambm que voc no quer perder mais do que 10% neste papel, ou seja, seu limite R$ 9,00. Porm, para aumentar a probabilidade de vender a R$ 9,00, sua ordem ter que ser enviada para a bolsa antes que o preo atinja este preo. Logo, necessrio configurar um preo de disparo do Stop Loss, por exemplo, R$ 9,10. Quando o preo da xpto4 atingir R$ 9,10, ser automaticamente disparada para a bolsa uma ordem limitada na quantidade especificada pelo preo de R$ 9,00. Desta forma, voc ter prioridade no caderno de ofertas sobre todas as ordens enviadas depois que sua ordem foi disparada. Stop Gain: suponha que voc comprou a ao xpto4 a R$ 10,00. Suponha tambm que voc no quer perder mais do que 10% neste papel, mas seu objetivo de lucro de 20%, ou seja, seu preo alvo R$ 12,00 e preo limite para perdas de R$ 9,00. Da mesma forma que o Stop Loss, para aumentar a probabilidade de vender a R$ 12,00, sua ordem ter que ser enviada para a bolsa antes que o preo atinja este preo. Logo, necessrio configurar um preo de disparo do Stop Gain, por exemplo, R$ 11,50. Quando o preo da xpto4 atingir R$ 11,50, ser automaticamente disparada para a bolsa uma ordem limitada na quantidade especificada pelo preo de R$ 12,00. Desta forma, voc ter prioridade no caderno de ofertas sobre todas as ordens enviadas depois que sua ordem foi disparada. Vale destacar que no Stop Gain, voc pode colocar um preo de venda maior, igual ou superior ao preo de disparo. Start: a ordem Start uma ordem de compra enviada Bolsa, quando o preo da ao atingir ou ultrapassar o preo pr-determinado pelo cliente como preo de disparo da ordem. Por exemplo, se um investidor deseja comprar uma ao apenas aps a confirmao do rompimento de uma resistncia, poder determinar o valor de disparo da ordem, bem como o preo limite a pagar pela ao. Suponha que uma ao esteja sendo negociada a R$ 20,00 e sua resistncia R$ 21,50. O investidor quer comprar a ao apenas se conseguir o negcio acima dessa resistncia. Dessa forma, ele poder colocar a ordem com o preo de Start a R$ 21,51 e o preo limite a R$ 21,60. O Start ser disparado para a bolsa quando o preo atingir o Preo de Disparo da Ordem Start. O disparo do Start no significa a sua execuo. Uma ordem Start enviada uma nica vez para a bolsa ao atingir o preo de disparo do Start. A validade da ordem disparada pelo Start, e no do Start em si. 7

Trailling Stop: tambm conhecido como stop mvel uma ordem stop que se move somente para cima. Assim, o valor do stop ajustado automaticamente medida que os preos vo subindo. Para colocar uma ordem stop mvel, necessrio informar os seguintes campos: Preo Stop: o preo de disparo inicial. Sua ordem de venda ser disparada imediatamente ao atingir este preo. Preo de Venda: o preo real que voc deseja vender seu papel caso o stop seja disparado. Incio do Mvel: o preo a partir do qual o incremento em seu stop comear. Deve ser uma cotao superior a cotao atual do papel. Ajuste Inicial: o valor que ser adicionado aos parmetros de seu stop assim que a mobilidade do mesmo for iniciada. O valor mnimo deve ser de R$ 0,01.

Ateno! Correes de preos ocasionados por bonificao, grupamento, juros, ou quaisquer outros direitos e/ou proventos, podero disparar a Ordem Start. Portanto, sugerimos acompanhar diariamente o status do ativo, de tal forma que sua ordem no venha a ser disparada indesejadamente. Prazo de Validade da Ordem: Para o Dia: cancelada se no cumprida no dia fixado; Prazo Determinado: cancelada se no cumprida no prazo especificado; At Cancelar: vlida at ser executada ou cancelada.

Tributao
importante saber quais tributos incidem sobre o seu investimento, mesmo sendo a instituio que administra o investimento a responsvel pelo seu recolhimento. Desse modo, ser possvel estimar o ganho lquido a ser obtido, bem como evitar pagamentos a mais. IR sobre Operaes com Aes: Para calcular o seu imposto de renda sobre operaes em bolsa, necessrio apurar o lucro lquido mensal. Apurado o lucro, aplique a alquota de 15% sobre o lucro obtido com aes, termo e opes. Para efetuar o recolhimento voc deve preencher o DARF e pagar em qualquer agncia bancria ou atravs do seu home banking. Tenha um controle dos seus resultados para facilitar o preenchimento do seu IRPF anual. Incidncia: conforme esclarece a Instruo Normativa 25/01 e 487/04, devido imposto de renda sobre os ganhos lquidos em operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas existentes no pas.

Por operaes realizadas em bolsas de valores entendem-se operaes envolvendo aes (mercado a vista), opes e termo. Ficam isentos de imposto de renda sobre operaes em bolsa os investidores pessoas fsicas, cujo valor acumulado das vendas no mercado vista de aes, efetivadas no perodo de um ms corrente, sejam inferiores a R$ 20.000,00. Ou seja, mesmo que se obtenha lucro nas operaes realizadas no ms, caso a somatria dos valores obtidos com as vendas de aes no ultrapasse R$ 20.000,00, o investidor fica isento do recolhimento. Ficam isentos tambm, os investidores cujo valor de imposto de renda mensal seja inferior a R$ 10,00. Como Calcular: o valor a ser recolhido obtido aplicando-se as alquotas sobre o lucro lquido obtido nas operaes (descontados os custos operacionais corretagem, emolumentos e taxa de registro). Como as compras e vendas so geralmente feitas em diferentes datas, para efeito do clculo do lucro so considerados os preos mdios de compra e venda. Um aspecto importante a ser considerado que o ganho em operaes em bolsa se realiza no momento em que se efetiva a venda. Portanto, s h lucro tributvel quando se efetua a venda do ativo. Enquanto os ativos permanecem em carteira no h incidncia de IR, mesmo que haja valorizao. Compensao: os prejuzos obtidos com determinado ativo podem ser compensados com lucros auferidos com um outro ativo. Caso a somatria dos lucros lquidos de todos os ativos em que foram efetuadas operaes de venda apontar prejuzo, este valor poder ser compensado na prxima apurao de IR (no prximo ms corrente em que houver recolhimento). IR Sobre Operaes Day-Trade: operaes day-trade so tributadas em 20%. Devem ser tratadas separadamente das operaes normais. Lucros obtidos em operaes daytrade no podem ser compensados com prejuzos decorrentes de operaes normais e viceversa. O valor total a ser tributado ser a soma do lucro lquido obtido com operaes normais e operaes day-trade em caso de ganhos nas duas modalidades de operaes, ou o total obtido com uma das duas modalidades, caso a outra tenha auferido perdas. Alm do IR a ser recolhido mensalmente, incide sobre as operaes day-trade imposto de renda retido na fonte (recolhido pela instituio financeira custodiante) alquota de 1% diariamente. O valor decorrente deste tributo pode ser deduzido do IR a ser pago mensalmente, seja o valor decorrente de operaes normais ou vista. Prazos e Responsabilidade: o imposto de renda incide sobre os ganhos lquidos das operaes em bolsa auferidos durante cada ms corrente, e deve ser pago mensalmente at o ltimo dia til do ms consecutivo. O lucro auferido no ms de setembro deve ser recolhido at o ltimo dia til de outubro.

O recolhimento deste tributo de responsabilidade do investidor. Para efetuar o pagamento basta preencher duas vias do DARF (Documento de Arrecadao de Receitas Federais), uma espcie de guia de recolhimento que pode ser encontrada, em qualquer papelaria, e realizar o pagamento em qualquer agncia bancria. O investidor tambm tem a possibilidade de efetuar um download do arquivo Sicalc (disponvel no site da receita federal) para preenchimento e impresso da DARF. CPMF: Em Julho de 2002 foi publicada pela Secretaria da Receita Federal a Instruo Normativa n 173, que determinou a partir desta data a no incidncia da CPMF nas operaes que tenham por objeto aes ou contratos referenciados em aes ou ndices de aes. Anteriormente a esta data, o recolhimento de CPMF relativo a estas operaes era de responsabilidade da Corretora e seu pagamento se dava atravs de dbito em conta corrente, com seu valor sendo provisionado diariamente. Transferncias provenientes de outras contas bancrias para o banco Banif Primus SA no so tributadas desde que venham de uma conta de mesma titularidade. Todavia, as transferncias de/para conta de terceiros (inclusive contas conjuntas) esto sujeitas a reteno da CPMF.

Estrutura Acionria
Tipos de Aes: As aes podem ser ordinrias (com direito a voto nas Assemblias) ou preferenciais (tm preferncia na distribuio dos resultados). Necessariamente devem existir aes ordinrias no capital de uma empresa (pode ser 100% formado por ordinrias). Quanto s preferenciais, podem atingir, no mximo, dois teros do nmero total de aes do capital (ou o mximo de 50% do total para as empresa criadas aps a entrada em vigor da nova Lei das S.A. - 10.303/01). As companhias podem emitir diferentes classes de aes para os tipos ON e PN. As classes geralmente recebem classificao A, B, C, ou alguma outra letra. Cada classe corresponde a uma caracterstica diferente como, por exemplo, valores diferenciados de dividendos. As caractersticas de cada classe devem ser verificadas no estatuto da companhia. Subscrio, Bonificao, Split e Inplit: Subscrio de Novas Aes: ocorre quando a empresa emite aes novas e as lana no mercado, buscando captar recursos para viabilizar um plano de investimentos, amortizao de dvidas ou por outro motivo. Esta emisso faz parte do chamado Mercado 10

Primrio de aes. Os acionistas da empresa tem preferncia na subscrio de novas aes em quantidade proporcional s possudas, em contrapartida estratgia de aumento de capital da empresa. Como no obrigatrio o exerccio de preferncia na subscrio de novas aes, o acionista poder vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detm. Bonificao em Aes: tambm representa um aumento do capital da empresa e se origina da incorporao de reservas acumuladas ao capital, com a emisso de novas aes, que so oferecidas aos acionistas. No envolve captao de recursos. So distribudas gratuitamente a seus acionistas em nmero proporcional s j possudas. Desdobramento de Aes (Split): neste caso, o que ocorre apenas a multiplicao do nmero de aes da empresa, que se desdobra em determinada proporo. No causa qualquer modificao no balano da empresa, provocando apenas a multiplicao do nmero total de aes. Geralmente isso feito para dar mais liquidez s aes. Grupamento de Aes (Inplit): processo inverso ao descrito acima. Neste caso o nmero de aes da empresa dividido em determinada proporo. Tambm no causa qualquer modificao no balano da empresa, provocando apenas a reduo do nmero total de aes. Vale ressaltar que nos eventos descritos acima, as cotaes em Bolsa necessariamente sofrem as alteraes proporcionais. O grfico da ao tambm ajustado, fazendo com que o histrico se adapte ao padro atual de negociao, caso contrrio se observaria um "gap" artificial na visualizao do papel. Dividendos e JCP: Alm da valorizao da ao, bonificao e direitos de subscrio, a empresa pode remunerar o acionista distribuindo dividendo e pagando juros sobre capital prprio: Dividendos: um valor representativo de parte dos lucros da empresa, distribudo aos acionistas em dinheiro por ao possuda. Por lei, no mnimo 25% do lucro lquido do exerccio devem ser distribudos entre os acionistas. Os dividendos so isentos de tributao, pois a empresa j pagou imposto de renda. Juros Sobre Capital Prprio (JCP): distribudos a critrio da empresa, sem nenhuma obrigatoriedade. Tributvel de acordo com a tabela de imposto de renda. Aes COM e Aes EX: aes COM ou aes cheias, so aes que conferem a seu titular o direito aos proventos distribudos pela empresa. J as aes EX ou aes vazias, so aes que j tiveram os seus direitos exercidos.

Anlise Fundamentalista
A anlise fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informaes obtidas junto s empresas, aliadas ao entendimento da conjuntura macroeconmica e do panorama setorial nos quais a companhia se insere, 11

passando pela anlise retrospectiva de suas demonstraes financeiras e estabelecendo previses para o seu desempenho. Cabe anlise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ao, respaldando decises de compra ou venda. A premissa bsica da anlise fundamentalista de que o valor justo para uma empresa se d pela definio da sua capacidade de gerar lucros no futuro. Em geral, obtm-se informaes de 2 tipos: Concretas: informaes histricas contbeis e financeiras, disponibilidade tecnolgica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histrico de desempenho empresarial dos scios, entre outros; Potenciais: o momento/oportunidade de mercado, projees de desempenho, cenrios macroeconmicos, risco envolvidos, alternativas de investimento, valores ticos, scioambientais, entre outros. A partir da anlise conjunta desses elementos, so definidas as premissas para a elaborao da projeo de resultados para os prximos anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros (a quantidade de anos projetados depende da natureza da atividade - em geral so projetados 6 anos/exerccios). Precificao de Aes: Para investimento em aes de uma companhia aberta, esse mtodo utilizado na determinao do "Preo Justo". Para isso, basta dividir o valor econmico calculado, pelo nmero total de aes da empresa. A relao entre o "preo justo" e seu valor de mercado (cotao em Bolsa), indicar o potencial do ativo-objeto, determinando a deciso de COMPRA ou VENDA desses papis. Balano Patrimonial: No Balano Patrimonial so registrados os bens, direitos e obrigaes da empresa num determinado momento, agrupados em contas dispostas em ordem decrescente de liquidez. Vejamos o Balano Patrimonial da Empresa XYZ S.A.

BALANO PATRIMONIAL ATIVO Ativo Circulante Disponibilidades Clientes Estoques Outros Ativo Realizvel a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado

PASSIVO Passivo Circulante Fornecedores Emprstimos Bancrios Impostos e Outros Passivo Exigvel a Longo Prazo Emprstimos Bancrios Resultados de Exerccios Futuros Patrimnio Lquido Capital

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Diferido

Reservas Lucros Acumulados

A soma de todos os itens do Ativo ser sempre igual soma dos itens do Passivo. Ativo Circulante: esto as disponibilidades (caixa, valores depositados em bancos, aplicaes financeiras de curto prazo, etc.) e os direitos realizveis no prazo de um ano (contas a receber de clientes, estoques, etc.). Realizvel a Longo Prazo: tambm registra direitos e obrigaes, porm aqueles que somente tm expectativa de realizao aps um ano a partir da data do balano (exemplos: vendas com prazo superior a um ano, emprstimos concedidos a empresas do mesmo grupo controlador, dentre outras operaes consideradas de longo prazo). Ativo Permanente: dividido em trs parcelas bsicas: Investimentos, Imobilizado e Diferido. Em Investimentos classificam-se as participaes societrias de carter permanente em outras empresas (como j foi visto, os investimentos em aplicaes financeiras aqui tm outro sentido e so mantidos no Ativo Circulante). No Imobilizado esto os bens destinados s operaes da companhia, como suas fbricas, equipamentos, instalaes, etc. Com relao ao Diferido, registra as aplicaes de recursos em despesas que contribuiro para a formao do resultado de mais de um exerccio social, assim como despesas pr-operacionais. Passivo Circulante: esto classificadas as obrigaes de curto prazo da companhia, como dvida com fornecedores, impostos, instituies financeiras, etc. Exigvel a Longo Prazo: da mesma forma, registra dvidas e obrigaes, com a nica diferena situada no prazo de pagamento, ou seja, aqui se incluem aquelas com prazo superior a um ano. Patrimnio Lquido: representa o capital prprio da empresa. Nele esto includas as contas de Capital, Reserva de Capital, Reserva de Lucros e outras, alm dos Lucros Acumulados. Em outras palavras, este grupo se caracteriza pela diferena entre o valor total dos ativos (bens e direitos) e dos passivos (obrigaes).

Demonstrao dos Resultados

Na Demonstrao dos Resultados do Exerccio que iremos verificar a performance da empresa dentro de um determinado perodo. Cabe aqui lembrar que o Balano Patrimonial representa uma fotografia dos nmeros da empresa em certa data. No caso da Demonstrao dos Resultados a viso outra, ou seja, so valores acumulados num espao de tempo (receitas e despesas), cujo somatrio vai nos mostrar se houve lucro ou prejuzo. A classificao das contas segue uma seqncia lgica e se inicia com o faturamento da empresa (ou Receita Operacional) no perodo. Vamos tomar como referncia a Demonstrao de Resultados da empresa fictcia XYZ S.A., mostrada a seguir:

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DEMONSTRAO DOS RESULTADOS (+) Receita Operacional Bruta (-) Impostos Incidentes sobre Vendas (-) Devolues e Abatimentos (=) Receita Operacional Lquida (-) Custo dos Produtos Vendidos (=) Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais . Vendas . Administrativas . Financeiras (lquidas) . Equivalncia Patrimonial . Outras (=) Lucro Operacional (-) Saldo No Operacional (=) Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR) (-) Imposto de Renda (-) Participaes Estatutrias (=) Lucro Lquido

A contabilidade utiliza o chamado critrio de competncia, e no de caixa, o que significa que todos os valores so lanados na Demonstrao dos Resultados, sejam eles efetivamente recebidos ou no. A Receita Bruta se relaciona com as vendas da empresa no perodo, no importando se foram feitas vista ou prazo. Da receita bruta so deduzidos os impostos, como IPI, ICMS e outros, e ainda eventuais devolues de vendas e abatimentos concedidos posteriormente entrega dos produtos. Chegamos ento Receita Lquida. Custo dos Produtos Vendidos (CPV): representa a parcela dos estoques que foi vendida no perodo, incorporando todo o custo envolvido na produo, como matriasprimas, mo-de-obra, energia, depreciao, etc. A diferena entre a receita lquida e o CPV resulta no Lucro Bruto.

Principais despesas operacionais: Despesas com Vendas: representam todos os gastos de promoo, colocao e distribuio dos produtos da empresa, tais como salrios do pessoal de vendas, comisso de vendedores, propaganda e publicidade, dentre vrias outras. Despesas Administrativas: incluem os gastos com o pessoal especfico da rea administrativa, honorrios da diretoria, dentre outras despesas. Despesas Financeiras: referem-se aos custos dos emprstimos contratados junto s instituies financeiras, alm de encargos de ttulos e outras operaes sujeitas a despesas de juros (debntures, por exemplo). Nosso exemplo menciona despesas financeiras lquidas, o que significa que as Receitas Financeiras tambm esto contabilizadas aqui, sendo mostrado 14

o saldo entre despesas e receitas. As receitas financeiras se originam basicamente da aplicao no mercado financeiro das disponibilidades de recursos da empresa. Equivalncia Patrimonial: diz respeito parte proporcional que cabe a uma empresa sobre a variao do Patrimnio Lquido de outras empresas nas quais tenha participao acionria relevante. Seguindo o ordenamento lgico da Demonstrao dos Resultados, conclumos que se deduzirmos do Lucro Bruto todas as despesas operacionais, chegamos ao Lucro Operacional. Saldo No Operacional: se refere s receitas ou despesas geradas fora das atividades principais da empresa, sendo um bom exemplo a venda como sucata de um equipamento obsoleto da produo, com lucro ou prejuzo em relao ao seu valor contbil. Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR): do qual deduzida a parte do "Leo" da Receita Federal. Como ltima deduo, temos ainda as chamadas Participaes Estatutrias, que se referem s participaes de administradores e empregados nos lucros da companhia, de acordo com o previsto no seu Estatuto. Tudo considerado, apura-se ento o Lucro Lquido do Exerccio, o qual direcionado aos acionistas, sendo uma parte na forma de dividendos e outra parte incorporada ao Patrimnio Lquido, na condio de reservas e lucros acumulados. Constam ainda com destaque nas demonstraes financeiras o Relatrio da Administrao, a Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido, a Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos, as Notas Explicativas e o Parecer dos Auditores Independentes.

Indicadores
Valor Contbil x Valor de Mercado: O valor patrimonial das empresas no necessariamente prximo do valor de mercado. Isto se deve basicamente ao fato de que os dados contbeis so escriturais e podem conter defasagens em relao ao valor considerado justo para a ao, que um entendimento subjetivo e pode variar de investidor para investidor. Os diferentes julgamentos de valor que fazem, afinal, o mercado funcionar, havendo sempre compradores e vendedores e proporcionando liquidez para os ativos. importante saber que a contabilidade utiliza como parmetro o conceito de valor econmico, e no financeiro. Isto significa que os valores observados nos balanos no tm relao direta com o valor efetivo de realizao, o que dado pelo mercado.

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Quanto aos indicadores que medem a performance da empresa, vamos comear mostrando aqueles ligados a uma avaliao esttica, que so os Indicadores de Liquidez, Endividamento e Rentabilidade. Indicadores de Liquidez: Liquidez Corrente = Ativo Circulante/Passivo Circulante Indica quanto a empresa tem a receber no curto prazo em relao a cada unidade monetria que deve no mesmo perodo. Liquidez Seca = (Ativo Circulante - Estoques)/Passivo Circulante Tem o mesmo significado que a liquidez corrente, com exceo do fato de que os estoques no so considerados como recebveis, ou seja, no conta com a realizao imediata dos estoques. Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizvel a LP / Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo Oferece a mesma indicao da liquidez corrente, mas engloba tambm os ativos e passivos a longo prazo. Indicadores de Endividamento: Endividamento Geral = Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo / Patrimnio Lquido Indica quanto a empresa tem captado junto a terceiros em relao ao seu capital prprio. Endividamento Oneroso = Dvida Onerosa Total / Patrimnio Lquido Mede especificamente o comprometimento do capital prprio da empresa em relao sua dvida com bancos e outras que tm custo financeiro embutido (debntures, desconto de duplicatas, etc.). Endividamento Oneroso Lquido = Dvida Onerosa Total - Disponibilidades / Patrimnio Lquido Como o nome diz, trata-se do clculo do endividamento deduzido das disponibilidades aplicadas no mercado financeiro. bastante til nos casos de empresas que tm baixo custo de captao de emprstimos e o fazem com intuito de realizar o que chamamos de arbitragem, ou seja, captam de um lado e aplicam do outro, gerando ganhos lquidos. Indicadores de Rentabilidade: 16

Rentabilidade do Patrimnio Lquido = Lucro Lquido/Patrimnio Lquido a taxa de retorno dos acionistas e mede a performance do lucro em relao ao capital prprio empregado no empreendimento. Normalmente se utiliza o Patrimnio inicial, mas podem ser necessrios ajustes, o que nos leva a sugerir, em princpio, o emprego do Patrimnio mdio do perodo de apurao do lucro. Rentabilidade do Ativo Total = Lucro Lquido/Ativo Total mdio Este indicador mede a eficincia global da administrao, ou seja, o retorno obtido em relao ao total de recursos empregados, sejam eles prprios ou de terceiros. Pay-Out: a taxa de distribuio do lucro da empresa para os acionistas na forma de dividendos ou juros sobre o capital prprio. A legislao exige que seja distribudo, no mnimo, 25% do lucro lquido aps as dedues legais. Exemplificando, se uma empresa tem lucro de R$ 1,00/ao e distribui R$ 0,35/ao como dividendos, seu pay-out seria de 35%. Dividend Yield: calculado tendo como numerador o dividendo distribudo por ao e como denominador o preo atual da ao. Torna-se especialmente relevante se visto para o futuro, sendo neste caso necessrio que tenhamos uma projeo de lucro e seja estabelecido um pay-out realista. Assim, se uma ao custa hoje R$ 100,00 e esperamos receber R$ 10,00 em dividendos, o yield seria de 10%, podendo ser visto como um rendimento da ao, independentemente da valorizao em Bolsa. Indicadores de Mercado: Lucro por Ao (LPA): representa a diviso do lucro lquido pelo nmero total de aes da empresa. LPA = Lucro Lquido / Nmero Total de Aes. Valor Patrimonial por Ao (VPA): representa a diviso do Patrimnio Lquido da empresa pelo seu nmero total de aes. VPA = Patrimnio Lquido / Nmero Total de Aes. Preo/Lucro (P/L): Cotao da Ao/ Lucro por Ao = Valor de Mercado/ Lucro Lquido. Indica o tempo de retorno do investimento, partindo-se da premissa que o lucro apurado se repetir nos prximos anos. Assume ainda um carter de preo relativo, na medida em que seja disponvel uma srie de projees para vrias empresas para determinado ano. Preo/Valor Patrimonial (P/VPA): Cotao da Ao/ Patrimnio Lquido por Ao = Valor de Mercado/ Patrimnio Lquido. 17

EBITDA: quando o assunto em questo anlise de empresa, a gerao de caixa de extrema importncia, pois atravs dela que se mede a capacidade de produzir recursos. Vale lembrar que o lucro um importante indicador. Contudo, na maioria das vezes, o lucro afetado por valores exgenos atividade da empresa, tais como variaes cambiais e resultados no operacionais (Ex.: vendas de ativos). Neste sentido, a gerao de caixa, que trata do desempenho da empresa levando em considerao somente os ganhos gerados em sua atividade principal, de extrema importncia, o que nos leva a um estudo mais aprofundado do balano. Sendo assim, destacamos a forma mais habitual para o clculo da gerao de caixa, que a chamada Gerao de Caixa na Atividade, ou Ebitda (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) cujas iniciais, traduzidas, significam: Lucro Antes do Imposto de Renda, Juros, Depreciao e Amortizao. Para chegarmos ao Ebitda, basta somarmos ao Lucro da Atividade (Lucro Bruto descontado das Despesas da Atividade) os valores correspondentes depreciao e amortizao, que se encontram embutidos no CPV (Custo dos Produtos Vendidos) e nas Despesas Operacionais. Vale ressaltar que a depreciao no representa sada de caixa, sendo o reconhecimento contbil da perda de valor por desgaste dos itens que compem o Ativo Imobilizado da empresa. Observando a partir da Receita Lquida, o Ebitda vem a ser o resultado da seguinte seqncia: (+) Receita Lquida (-) Custo dos Produtos Vendidos (=) Lucro Bruto (-) Despesas da Atividade (c/ vendas, administrativas e outras diretamente ligadas s operaes) (=) Lucro da Atividade (ou EBIT) (+) Depreciao e Amortizao (valor correspondente ao perodo sob anlise, que pode ser encontrado no DOAR - Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos) (=) EBITDA. Margens: Nos relatrios de empresas elaborados pela tica da Anlise Fundamentalista muito comum encontrar a comparao dos resultados atravs das margens, conforme aparece nos trechos abaixo, retirados dos relatrios da Belgo Mineira e Telemar. Belgo Mineira: "A margem bruta foi 3 pontos percentuais maior que verificada em jan-set/03, alcanando 42%, apesar da evoluo dos insumos de produo (sucata e gusa)". Telemar: "Neste contexto, destacamos que a margem Ebitda ficou em 42,0%, aumentando 1,3 p.p. nesse perodo". Para melhor explicar o assunto, de maneira bastante resumida, podemos dividir a anlise de balano em anlise vertical e horizontal. Na anlise horizontal compara-se os resultados entre os perodos. Neste sentido, confronta-se, por exemplo, o balano de dezembro de 2003 contra dez/04. Desta forma, pode-se avaliar a evoluo da receita, lucro e demais contas entre os perodos.

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J anlise vertical, onde o conceito de margem est inserido, consiste na diviso de algumas contas por uma principal. As principais margens, em forma de porcentagem, so: Margem bruta: relao entre o lucro bruto e a receita lquida; Margem Ebitda: relao entre o Ebitda e a receita lquida; Margem da atividade: relao entre o lucro da atividade e a receita lquida; Margem lquida: relao entre o lucro lquido e a receita lquida.

Atravs destes indicadores de rentabilidade das vendas, que so amplamente utilizados nas anlises de empresas, possvel fazer uma avaliao relativa das contas, ou seja, comparar qual o percentual do lucro bruto, em relao receita lquida, foi maior entre os perodos.
DEMONSTRAO DOS RESULTADOS Empresa X 2003 2004 Receita Lquida 1.135.000,00 1.523.000,00 Lucro Bruto 538.700,00 643.000,00 Anlise Vertical (Margem bruta) 47,5% 42,2% Anlise Horizontal 34,2% 19,4%

No quadro acima, onde comparamos os resultados, fictcios, da empresa X de 2003 com 2004, podemos perceber que o lucro bruto aumentou 19,4% entre os perodos analisados. Porm, a margem lquida caiu de 47,5% para 42,2%, representado reduo de 5,3 pontos percentuais. Isto no quer dizer que a empresa piorou, mas pode indicar uma queda de eficincia, como aumento dos custos de produo maior que a evoluo da receita.

Recomendaes
Organize suas finanas: Voc deve investir somente o dinheiro que voc tem disponvel, descontadas suas dvidas (por exemplo, carto de crdito ou cheque especial). Se voc mantivesse uma dvida com seu carto de crdito ou no cheque especial, voc estaria pagando anualmente 113% de juros, considerando uma taxa mdia de 6,5% ao ms. Voc teria que obter um rendimento de cerca de 141% (descontados os impostos) somente para atingir o equilbrio. Por isso recomendamos fortemente que antes de realizar qualquer investimento voc organize suas finanas e saiba qual o montante financeiro voc realmente tem disponvel para investir. Poupe regularmente: Para que voc consiga formar uma boa poupana no futuro, importante que voc poupe regularmente, mesmo que seja somente um pequeno percentual de sua renda. Se voc tem poupado ou j tem uma poupana razovel, ser que ela est sendo aplicada de maneira a lhe proporcionar o maior rendimento dentro de sua tolerncia ao risco?

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Estabelea objetivos: Antes de comear a investir, importante que voc saiba qual a sua meta de rendimento e qual o seu grau de risco. Alm disso, importante que voc compare seus investimentos com o rendimento do mercado (assumindo um determinado benchmark). Por exemplo, ao investir num fundo de aes, ou numa determinada ao, razovel que tenhamos como benchmark o ndice Ibovespa da Bolsa de Valores de So Paulo. J para investimentos de renda fixa, o benchmark mais utilizado o CDI. Informe-se: O mercado financeiro fundamentalmente movido por informao. por esta razo que o homebrokers disponibilizam gratuitamente aos seus clientes todas as informaes necessrias para sua tomada de deciso. Cuidado com o que voc ouve: cuidado com boatos que circulam no mercado financeiro. Apesar de algumas vezes os boatos terem fundo de verdade, na grande maioria dos casos eles no passam de tentativas de manipulao do mercado. Esses boatos podem tomar forma de "dicas quentes" ou de uma "oportunidade nica". Essas "dicas" podem ser recebidas atravs de emails, chats, frums, numa publicao impressa, Internet, festa, telefone, ou qualquer outra forma de comunicao. Portanto, tome bastante cuidado antes de acreditar nessas dicas. Como disse o economista Milton Friedman, ganhador do prmio Nobel de 1976, "No existe esse negcio de almoo grtis". Ou, se preferir a sabedoria popular: "Quando a esmola muita o santo desconfia". Conhea seu perfil: Para investir com conforto interessante que voc conhea seu perfil de investidor, de acordo com sua tolerncia ao risco e objetivos financeiros e de vida. por esta razo que o EconoFinance est elaborando um questionrio para avaliar seu perfil de investidor. Diversifique seus investimentos: Uma das mximas do mercado financeiro "No ponha todos os ovos em uma s cesta", i.e., diversifique. Diversificando seus investimentos, voc estar mais seguro quando alguma tendncia setorial ou de uma determinada empresa se alterar. Por exemplo, suponha que voc tenha aplicado R$ 10.000 numa determinada ao. Se esta empresa falisse, voc perderia 100% de seu investimento. Agora suponha que voc tenha diversificado seus investimentos e tenha aplicado R$ 1.000 em 10 aes de empresas diferentes. No caso de uma delas falir, voc perderia somente 10% de seu investimento. claro que esse exemplo extremo. Porm, o poder da diversificao est presente em qualquer variao de sua carteira e no somente em casos de falncias. Saiba a que riscos seus investimentos esto expostos: No basta diversificar somente, voc deve acompanhar tudo o que acontece nas empresas que voc investe. No EconoFinance voc encontrar notcias em tempo real, anlises, fatos relevantes, demonstraes financeiras e outras informaes de qualquer 20

empresa negociada no mercado brasileiro. Alm disso, recomendamos que voc se mantenha informado atravs da imprensa brasileira especializada em economia, negcios e finanas. Acompanhe de perto seus investimentos: No seria excelente se voc pudesse acompanhar num s lugar o saldo e a valorizao de seus investimentos em aes, fundos e opes? O EconoFinance disponibiliza gratuitamente para voc uma ferramenta de acompanhamento de investimentos chamada "Minha Carteira". Esta ferramenta permite que voc acompanhe 15 carteiras configuradas por voc e 5 carteiras sugeridas pelo EconoFinance. Alm disso, voc pode personalizar o modo de exibio, quais informaes iro aparecer e converter suas carteiras para outras moedas alm do Real (Dlar e Euro).

Anlise Tcnica
Para os tcnicos que se utilizam deste sistema de anlise, tudo pode ser resumido no preo e volume das aes. Toda expectativa, boa ou m, dos investidores com relao a determinado ativo se reflete no preo dirio daquele ativo. Utilizando frmulas, definindo tendncias, verificando o afluxo e refluxo de recursos, o analista grfico (ou tcnico) procura avaliar o comportamento futuro do ativo e indicar os melhores momentos de compra e venda. Tal tcnica amplamente difundida nos mercados mais evoludos, existindo uma enorme gama de mtodos e modelos de avaliao. Buscando sempre se antecipar s mudanas de tendncia dos mercados, ao analista tcnico no importa a situao da empresa, mas sim a expectativa dos investidores em relao ao daquela empresa. O analista tcnico acredita que no preo pago por determinado ativo esto embutidas todas as informaes disponveis ao mercado, assim como aquelas s de conhecimento dos insiders. Em resumo, preo e volume traduzem tudo e cabe ao analista tcnico interpretar e tentar antecipar suas variaes. Anlise Grfica x Fundamentalista: Quando decide aplicar recursos em aes, o investidor deve cercar-se dos melhores mtodos de anlise, buscando assim maximizar ganhos e minimizar eventuais perdas. Para tomadas de deciso de investimentos em aes, os investidores profissionais utilizam-se das escolas de anlise Fundamentalista e Grfica. Mas qual a diferena entre estes dois mtodos de anlise? A Anlise Fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informaes obtidas junto s empresas, partindo do entendimento da conjuntura macroeconmica e do panorama setorial nos quais a companhia se insere, passando pela anlise retrospectiva de suas demonstraes financeiras e estabelecendo previses para o seu desempenho. A premissa bsica da Anlise Fundamentalista de que o valor justo para uma empresa (e, por conseqncia, para suas aes) est relacionado sua capacidade de gerar lucros no futuro. 21

A Anlise Grfica, pressupondo comportamentos cclicos, se utiliza da oscilao das aes em Bolsa no passado e procura avaliar as possibilidades de flutuaes futuras, utilizando-se de ferramentas desenvolvidas ao longo do tempo e baseadas nos movimentos dirios de cotaes e volumes negociados de cada ao. Apesar das metodologias serem diferentes, destacando como principal aspecto que a Anlise Fundamentalista examina a empresa e a Anlise Grfica a ao, as duas escolas podem coexistir e serem aplicadas em conjunto pelos investidores. Tratam-se de instrumentos de grande valor em um momento de deciso de investimentos. Outro aspecto que tambm deve ser visto com naturalidade diz respeito a eventuais divergncias entre as recomendaes baseadas em um ou outro mtodo. O "melhor dos mundos" ocorre quando as opinies so coincidentes, mas quando ocorre o contrrio o investidor deve avaliar seus critrios pessoais de investimentos, como propenso ao risco, prazo esperado de retorno, poltica de dividendos da empresa, etc., escolhendo a alternativa que seja mais adequada ao seu perfil. Como dica de utilizao das duas escolas de anlise em conjunto, uma boa sugesto fazer a seleo dos ativos atravs da Anlise Fundamentalista e utilizar a Anlise Grfica para decidir o melhor momento de compra ou venda das aes.

Planejamento de Trades
Planejando: A melhor maneira de se atingir um determinado objetivo , antes de colocar qualquer estratgia em ao, identificar os passos verdadeiramente necessrios para a obteno dos resultados desejados. dessa maneira que agem as empresas de sucesso e assim agiram os generais vitoriosos nas batalhas da histria. A questo que fica a seguinte: por qual razo a maioria dos traders no faz o mesmo para a guerra do mercado financeiro? A razo passa por falta de disciplina, mas os principais motivos so desinformao e tambm o fato de que muitos no encaram o ato de operar com a seriedade necessria. No podemos negar que existem aqueles que querem mais se divertir com o sobe e desce das aes. Para esses, bolsa de valores um tipo sofisticado de brinquedo. No entanto, os demais participantes do mercado que realmente desejam viver de renda varivel ou alavancar seus ganhos mensais devem adotar a postura adequada para alcanar o sucesso. O planejamento fundamental para evitar o repetimento de erros e para controlar o intenso fluxo de emoes que surgem a cada momento. Um bom plano de trade deve evoluir com o tempo e ser constantemente reavaliado.

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A seguir, esto relacionadas um conjunto de regras que visam ajudar na construo de seu planejamento. Considere os Aspectos Pessoais: o plano de trade seu no de seu amigo ou vizinho. Ele deve refletir o seu estilo e seu perfil de investidor. No adianta utilizar o plano "testado" de um conhecido baseado em venda a descoberto e day-trade se voc prefere operaes um pouco mais longas e no se sente confortvel ou no domina os conceitos envolvidos. Preparao Mental: como foi sua noite de sono? Existe alguma coisa perturbando voc? Est se sentindo bem para o esforo intelectual do dia? Somos seres humanos e para enfrentar o mercado temos de estar em boas condies mentais. Caso contrrio, prefervel deixar o computador de lado por um tempo. melhor deixar de operar um dia do que permitir que um mau momento cause um grande dano em sua conta de investimentos. Teste Seu Sistema: antes de, efetivamente, lanar suas ordens no mercado simule suas operaes. O teste virtual com cotaes reais recebe o nome de paper trading e pode ajud-lo a identificar falhas graves. Nesse ponto comum descobrir que determinadas tcnicas so muito mais eficientes em alguns ativos do que em outros e assim acabamos refinando e aperfeioando nossas estratgias. Gerenciamento de Risco e Objetivos: quanto de seu capital estar sendo arriscado? Qual o percentual de perdas mximo aceitvel de sua conta de investimentos por ms? Essas questes dependem de sua tolerncia ao risco e de seu perfil. Existem regras que ajudam o trader a administrar esses fatores, como a regra do 2% e 6%. Seus objetivos tambm devem estar na ponta da lngua: quando atingir um determinado percentual de ganhos vai sair incodicionalmente? Vai esperar o mercado virar? Tenha de maneira clara essas respostas e no se esquea que quando entramos em um trade estamos em uma situao de risco/recompensa. Qual relao est boa para voc? 2:1? 3:1? Defina Regras Claras de Entrada: suas condies de entradas podem ser subjetivas, mas procure torn-las as mais objetivas possveis. A interpretao parte importante, mas quando existem 20 condies diferentes e todas dependem de sua avaliao as coisas ficam difceis e pouco claras. Um exemplo de regra de entrada a seguinte: "Se o sinal X for disparado em uma regio de suporte e o alvo de preos for 3 vezes maior que meu stop, ento comprar". Defina Regras Claras de Sada: muitos traders (a maioria) passam a maior parte do tempo procurando pontos de entrada, deixando o estabelecimento de como e quando sair em um segundo nvel de importncia. Muitos, inclusive, no aceitam uma posio perdedora e continuam comprados ou vendidos na esperana do mercado virar. No torne o trade algo pessoal, se seus stops foram atingidos voc estava errado. Traders profissionais bem sucedidos perdem muitas vezes, mas o gerenciamento de risco faz com que o saldo no final do ms seja extremamente positivo. Antes de entrar na operao saiba onde esto suas sadas. Uma delas seu stop. Um stop mental no tem a fora de um stop escrito junto ao planejamento de trade, portanto, 23

anote-o em seu caderno ou computador. A outra sada pode ser seu alvo de lucro, quando chegar l liquide uma parte e levante o stop com o restante. Seja qual for sua estratgia o importante neste ponto no devolver o que j ganhou, voc j venceu o trade, cuide para no entregar seu prmio. Auto-avaliao e Registros: durante nossa vida escolar, acadmica e profissional passamos por diversas avaliaes. Elas permitem que identifiquemos os pontos falhos a serem melhorados. No mercado, temos de ter uma maneira de qualificar a nossa atuao em cada trade. Eventualmente, descobrimos que fazemos timas entradas e pssimas sadas. Essa informao muito preciosa, pois mostra, claramente, o ponto correto de interveno. Para uma avaliao correta preciso registrar cada passo tomado. Por qual motivo a entrada foi feita dessa maneira? Qual era o cenrio tcnico? Bons traders mantm sempre bons registros de suas operaes. Escreva tudo que considerar importante e tambm alguns detalhes. Exemplos so: entrada e sada do trade, padro e/ou condio tcnica utilizada, nveis de suporte e resistncia, status psicolgico, descrio da abertura do mercado, etc. O mercado financeiro como outras profisses e competies gera, diariamente, vencedores e perdedores. O planejamento fundamental para encarar as adversidades de maneira adequada e assim ter uma grande vantagem. Uma ltima dica, mas to importante quanto as outras a seguinte: de nada adianta fazer um planejamento e no segu-lo. Ele no pode ficar na gaveta, seu lugar necessariamente ao seu lado ou ocupando um espao de destaque na sua tela. Como dito anteriormente, ele pode e deve ser modificado, aprimorado e evoludo. Contudo, essas alteraes devem acontecer aps o fechamento do mercado. Durante o prego o planejamento a lei. Estratgias de Investimentos: Comprar, manter e acompanhar: muitas vezes, esta a estratgia mais difcil de ser executada. Porm, apesar de no requerer muitas tomadas de decises, essa estratgia tem se mostrado comumente vencedora a longo prazo. Essa estratgia consiste basicamente em comprar aes de empresas de qualidade e mant-las por um longo perodo de tempo ou, como o mercado refere-se, "comprar e sentar em cima." Daytrade: a filosofia bsica por trs deste tipo de operador comprar e vender no mesmo dia. Em mercados de alta volatilidade, possvel auferir ganhos significativos executando esta estratgia. Investindo em crescimento: este tipo de estratgia foca na taxa de crescimento da empresa. Quanto maior sua taxa de crescimento, maior o valor da empresa e, conseqentemente, maior ser o valor das aes. Investidores com este tipo de estratgia esto procurando empresas que surpreendam o mercado quanto ao seu crescimento. Investindo em valor: esta a estratgia mais tradicional no mercado. Consiste em investir quando o preo da ao est abaixo de seu preo justo (ou de seu valor intrnseco). Existem vrias formas de determinar o preo justo de uma ao. Atualmente o mtodo mais utilizado o Fluxo de Caixa Descontado. Este mtodo consiste em projetar os fluxos de caixa da empresa e traz-lo a valor presente a fim de estabelecer um preo. 24

Por se tratar de estabelecer o preo justo, os seguidores desta estratgia no costumam sucumbir s sobre-reaes de curto prazo do mercado. Por isso, muitas vezes este tipo de investidor fica caracterizado como um contrariador do mercado, pois ele compra quando todos vendem e vende quando todos compram. Explorador de oportunidades: o seguidor desta estratgia se aproveita de movimentos exagerados de curto prazo. Este investidor observa que, mesmo aps o fato gerador da queda no preo das aes da empresa, ainda h valor no incorporado no preo atual. Por isso, ele compra estas aes e espera uma recuperao. Regras de Proteo: Todo investidor sabe que, eventualmente, ter prejuzo com um trade. Perder dinheiro sempre desagradvel, entretanto o trader disciplinado sabe que uma tima oportunidade para aprender. Algumas perguntas que devem ser feitas nesse momento so: Ser que fui levado pela emoo? Fui influenciado por opinies de outras pessoas (e com as quais eu no concordava)? A tcnica de investimento utilizada foi mal aplicada?

O importante melhorar sempre detectando os pontos falhos. Mas, para continuar investindo preciso tomar cuidado para no comprometer todo ou a maior parte do capital em um trade perdedor. Para isso, existem algumas tcnicas de limitao de perdas que podem ser utilizadas. Sistema de Proteo: um sistema de proteo simples, mas funcional definir, antes da realizao dos trades, um mximo valor de perda aceitvel em determinado perodo de tempo. Assim, ao atingir esse valor a pessoa deve de maneira mecnica, sem hesitaes, encerrar suas posies perdedoras. Os usurios de ordens Stop, normalmente, tm mais facilidade em aplicar esse tipo de estratgia do que os investidores que utilizam apenas ordens de mercado. A regra de 2%: muitos livros e artigos referem-se regra de 2%. Essa regra diz que 2% da sua conta de investimentos em renda varivel o mximo que deve ser arriscado em cada trade individual. Seguindo essa estratgia, quando a diferena entre os valores de compra e venda no trade perdedor atingirem 2% do montante da carteira o melhor a fazer zerar a posio. Dependendo do perfil, alguns investidores podem achar esse valor pequeno, uma vez que excluiria oportunidades de trades com uma recompensa potencial alta e consequentemente com um risco maior. Cada investidor deve analisar sua situao, de seu mercado e taxas de corretagem antes de determinar um nmero com o qual se sinta confortvel. Os defensores da regra de 2%, no entanto, lembram que muitos profissionais acham 2% um valor muito elevado e utilizam percentuais bastante inferiores como 0,5%. A regra de 6%: Uma vez tendo determinado o percentual mximo de prejuzo por trade, necessrio identificar o total de perdas admitido dentro de um perodo de tempo. O

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intervalo normalmente utilizado de um ms. Isso necessrio, pois mesmo sabendo qual o limite de perdas aceitvel por investimento, preciso considerar que as perdas podem ocorrer em seqncia e ter uma ao devastadora no capital de investimentos. Dessa maneira, uma regra utilizada a regra de 6%. Se as perdas de um ms atingirem 6% da carteira de investimentos as posies devem ser zeradas e novos trades no devem ser realizados (no ms inteiro). No importa se estamos na primeira ou ltima semana. Regras de limitao de perdas so muito importantes. Os traders que possuem um alto envolvimento emocional com suas carteiras devem, especialmente, determinar claramente quais so os valores aceitveis. tambm importante que uma vez criada a poltica de proteo ela seja, efetivamente, cumprida. Deve-se evitar pensamentos e atitudes do tipo: "Tudo bem, aceito uma perda de 15%, mas s este ms". Os Erros Mais Comuns: Aprender com os erros uma virtude. Se forem os erros dos outros melhor ainda. Assim, abaixo esto 10 conselhos sobre o que no se deve fazer quando o assunto investir em bolsa de valores: Seguir todos os conselhos que ouvir e no formar a sua prpria opinio. Operar baseando-se unicamente em notcias (bem, se voc for um insider isso talvez funcione). Comprar papis de baixssima liquidez. O volume deve poder ser suficientemente pequeno para voc no conseguir vender quando precisar. Fazer preo mdio se o mercado estiver indo contra voc. Aumente o nmero de trades se estiver passando por um mau momento pessoal. Nunca admitir que errou, se o mercado estiver se movimentando para o "outro lado", ter a confiana de que logo ele perceber o equvoco. Parar de gastar tempo aprendendo. Ser completamente emocional. Comemorar ao extremo cada centavo de alta e entrar em depresso profunda com cada centavo de baixa. No utilizar Stops, travas ou qualquer estratgia de proteo. No registrar trades vitoriosos e muitos menos os perdedores.

Anlise de Volumes
Volume Financeiro e Volume por Quantidade: Primeiramente, deve-se ressaltar que existem duas maneiras principais de quantificar o volume: Volume Financeiro: o volume expresso em reais, dlares ou qualquer moeda. Mostra o valor financeiro total gerado pela compra e venda de um determinado ativo.

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Volume por Quantidade: nesta situao temos duas subcategorias mais comuns, pode ser a quantidade de ttulos negociados de um determinado ativo ou o nmero de negcios realizados. O tipo escolhido para acompanhamento no tem grande importncia, pois a nica informao que o volume nos fornece de maneira absoluta a indicao sobre a liquidez do papel. O principal e mais relevante para a anlise a comparao relativa do comportamento do volume de um ativo ao longo do tempo. O volume reflete o grau de comprometimento financeiro e emocional dos investidores e, portanto, torna-se um fator muito interessante de anlise. Para efeitos de anlise, os volumes dirios so os mais interessantes. Regras bsicas sobre volumes: Volume alto e volume baixo so conceitos relativos: eles referem-se principalmente performance do passado recente do ativo. Volume confirma a tendncia: considere que um movimento de alta acontece e leva o mercado at um novo topo. Durante essa alta o volume tambm atinge um novo patamar mais alto. O esperado, ento, que os preos retestem ou excedam o pico formado, uma vez que o aumento de volume significa a entrada de novos traders reforando a fora compradora. De maneira semelhante, se o mercado constri um novo fundo e o volume atinge um patamar mais alto, provavelmente, o fundo criado ser atingido novamente e at superado.

Se dentro de uma tendncia de alta ocorre uma nova elevao e o volume no acompanha esse acontecimento, um sinal de alerta gerado. A tendncia pode estar prxima de seu final. Esse conceito mais relevante para movimentos altistas, uma vez que o mercado pode manter uma tendncia de queda com baixo volume. Geralmente ocorre uma diminuio no ritmo do aumento de preos para ento ocorrer a queda. Se o mercado est em negociao lateral dentro de um retngulo (Box range) esperado que a direo do prximo movimento defina-se a partir de um rompimento com alto volume. Um rompimento com baixo volume

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indica que existem grandes chances de os preos retornarem aos limites de movimentao lateral.

Comportamentos Bsicos: Esses 4 comportamentos descritos so apenas a ponta do iceberg de informaes que a anlise de volume oferece. Obtm-se ainda muitos resultados de qualidade quando estudamos e inclumos na metodologia os indicadores baseados em volume como OBV, Chaikin Money Flow, Force Index, etc. Esses indicadores fornecem indicaes de fraqueza ou fora atravs de divergncias e frequentemente sinalizam com antecedncia a vinda de uma reverso.
Preos Alta Alta Baixa Baixa Volume Alta Baixa Alta Baixa Tendncia Alta Baixa Baixa Neutra

Picos e Fundos: geralmente os picos ocorrem em recordes de volume quando o preo no ultrapassa determinada resistncia. J no fundo, os volumes so mnimos (o que caracteriza baixa fora vendedora.).

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Mdia Mvel: pode-se adicionar uma mdia mvel dos 10 ltimos perodos ao grfico dos volumes, assim, toda vez que o volume passar abaixo de sua mdia mvel, sinal de que eles esto caindo. J quando situados abaixo da mdia, esto caindo. O OBV (On Balance Volume): um indicador momentum que relaciona mudanas no preo com as variaes de volume. Ele foi criado por Joe Granville e a idia detectar a direo do fluxo do volume, ou seja, se est entrando ou saindo volume do ativo. Trata-se de um indicador bastante utilizado. Sua frmula de clculo simples. Se o fechamento do dia for superior ao do dia anterior todo o volume considerado volume de alta. Se o fechamento for inferior ao do dia anterior, todo o volume considerado volume de baixa. Assim: Dia de alta: OBV = OBV (ontem) + Volume (hoje). Dia de baixa: OBV = OBV (ontem) - Volume (hoje). O OBV pode, naturalmente, ser aplicado tambm para grficos Intraday. Neste caso, o clculo no feito em termos de dias, mas sim em relao periodicidade de cada barra. A interpretao do indicador pode ser feita segundo diferentes tcnicas como divergncia, quebra de tendncia, padres, cruzamentos de mdias, etc. Divergncia: como muitos outros indicadores o OBV permite a anlise por divergncias. Quando o preo atinge patamares mais elevados (ou mais baixos) e o OBV no acompanha trata-se de um indicativo extra de que est faltando fora ao movimento e existe probabilidade razovel de reverso. Em um situao como essa os Stops devem ser encurtados para preservar o lucro da operao ou a entrada no novo movimento deve ser planejada.

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O grfico acima do Bradesco (BBDC4) mostra que os preos realizaram uma perna de alta, enquanto que o OBV gerou um topo inferior. O sinal de divergncia gerado transformou-se em seguida em um movimento baixista mais amplo. Uma das grandes foras do OBV permitir que os elementos na anlise tcnica como canais, suportes e resistncias sejam aplicados diretamente em seu grfico. Utilize essas tcnicas da mesma maneira como faria no grfico de preos.

Grfico de Barras
O grfico de barras um dos tipos mais populares na anlise tcnica. Conforme pode ser visto na ilustrao ele utiliza o valor de abertura, mximo, mnimo e de fechamento. A barra oferece uma srie de informaes sobre o que acontece no prego. O segmento de reta para a esquerda a abertura, ou seja, o valor do primeiro negcio que ocorreu no dia. O segmento para a direita o valor de fechamento, representando o preo do ltimo negcio no prego. O ponto mais alto da barra coincide com o preo mximo praticado durante o prego, enquanto que a extremidade inferior corresponde ao preo mnimo.

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O tamanho da barra (distncia entre o mximo e o mnimo) nos oferece alguns dados, mostrando um pouco sobre como foi a batalha entre compradores e vendedores. Uma barra pequena ou mdia, normalmente, demonstra um mercado calmo, sem grandes conflitos. Mas, o que uma barra pequena? Que tamanho uma barra mdia? Isso depende do mercado/ativo, o que se faz analisar o tamanho da barra em relao ao tamanho mdio das outras barras do grfico, se, por exemplo, for metade do tamanho da maioria, com certeza estamos falando de uma barra pequena. O mesmo raciocnio vlido para identificar barras grandes, a interpretao, entretanto, completamente oposta. Barras grandes normalmente so um sinal de mercado voltil, com os preos variando fortemente durante o dia. Em preges desse tipo, surgem vrias oportunidades de negcios (e algumas armadilhas tambm). A Teoria de Down Jones: O ponto de partida dos estudos relacionados ao mercado acionrio. Tem como objetivo, determinar as tendncias primrias (mais significativas) do mercado. Quando uma tendncia estabelecida, admiti-se que ela existe at que haja uma reverso. A teoria, no entanto, mostra apenas a tendncia, esquecendo-se de projetar sua durao. A Maioria das Aes Segue uma Tendncia Conjunta: motivo pelo qual se criou o ndice Down Jones, que funciona como um barmetro para o mercado. O Mercado Tem 3 Movimentos: primrio (tendncia de longo prazo), secundrio (correes e reaes tendncia principal. Dura de semanas a meses) e a tendncia menor (durao de dias e at horas.) Confirmao: o princpio da confirmao afirma que para uma reverso de tendncia ou rompimento de nvel de suporte/resistncia ser vlido, o fato deve ocorrer em dois ndices de composies distintas. Assim, um ndice confirma o outro, demonstrando que no se trata de uma oscilao temporria do movimento. Para ilustrar o princpio da confirmao suponha dois ndices (A e B) de composies diferentes, mas que se comportam de maneira semelhante. O ndice A, durante uma alta, vence a zona de presso vendedora (a linha de resistncia) e parece seguir com fora em sua tendncia. O ndice B, entretanto, ao chegar pela primeira vez na linha de resistncia no consegue o rompimento da mesma forma que A. Um investidor que analisa o mercado apenas a partir do ponto de vista do ndice A pode concluir que existem boas oportunidade de compra logo aps o rompimento. Contudo, o que acontece uma retrao, pois o mercado no estava to forte como demonstrou a falha de rompimento por parte de B.

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Essa a essncia do princpio da confirmao. Dois ndices so usados para que um pronuncie uma "segunda opinio" sobre o outro, de modo a validar o que est acontecendo ou indicar uma armadilha. No caso brasileiro, esses dois ndices poderiam ser, por exemplo, o ndice Bovespa e o IBRX. A Tendncia Continua At Surgir um Sinal Definitivo de que Houve Reverso: embora parea bvio, este princpio importante. O mercado no vai cair apenas porque atingiu um nvel "alto demais" ou subir porque "j caiu demais". Uma das tcnicas mais simples utilizadas a identificao de falhas ao formar um topo mais alto (em uma tendncia de alta) ou um fundo mais baixo (em uma tendncia de baixa). O investidor deve possuir uma metodologia de identificao de pontos de entrada e sada, existem uma srie de ferramentas de anlise tcnica que ajudam nessas decises. As Mdias Setoriais Tm que Confirmar a Mdia Global: por exemplo, se o Ibovespa estiver caindo, mas a mdia do setor siderrgico no estiver caindo, no est confirmada a tendncia de queda. As Mdias Descontam Tudo: os ndices representam a ao conjunta de inmeros investidores, desde os mais bem informados(que contam com as melhores informaes e previses) at os muito inexperientes. As variaes dirias dos preos de um ndice, portanto, j tm includas (descontadas) no seu valor os eventos que iro acontecer e que so desconhecidos pela maioria dos investidores. Dessa forma, todo o fator que afeta a relao de oferta/demanda est refletida no preo do mercado. Entretanto, existem os eventos que so imprevisveis e que as pessoas no tm como saber, como calamidades naturais, catstrofes como os atentados nas torres americanas, etc. Esses so os chamados "atos divinos" , quando acontecem podem gerar fortes oscilaes iniciais, mas acabam sendo absorvidos pelo mercado. Resumo: Todo o fator que afeta a oferta x demanda est refletido no ndice. O ndice j possui em seu valor (j descontou) eventos futuros que a imensa maioria no conhece. Acontecimentos completamente inesperados so rapidamente avaliados e seus possveis efeitos absorvidos.

Para Saber Mais: The Dow Theory de Robert Rhea, Technical Analysis of Stock Trends de Robert D. Edwards e John Magee e Techical Analysis Explained de Martin Pring. Linhas de Tendncia: Linhas Ascendentes, Descentes e Canais: Traando as Linhas: traar uma reta ligando o mnimo de cada barra para uma

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tendncia ascendente ou o mximo de cada barra para um caso de baixa. Em momentos de indefinio, as linhas de tendncia so praticamente horizontais. Na teoria das linhas de tendncia, se os preos ultrapassarem a linha no sentido oposto, ocorre uma reverso da tendncia. Ou seja, se os preos romperem para cima a linha de tendncia de baixa, significa que um movimento de alta est por vir. Apesar da simplicidade, a linha de tendncia uma das ferramentas mais eficazes da anlise tcnica. s vezes ocorre uma falsa quebra de linha de tendncia, ou seja, os preos rompem a reta, mas no mudam de tendncia, isso ocorre devido a uma falta de confirmao com os outros indicadores (altos volumes nos pontos de reverso, por exemplo). Contudo, tal ocorrncia pode ser interpretada como um aviso para uma futura mudana na tendncia. O tamanho da reta um outro fator importante a ser levado em conta. Quanto maior o tamanho da linha de tendncia, maior a sua importncia. Assim, uma linha que une os fundos dos preos durante um ou dois anos muito mais significativa que uma linha de apenas uma semana. Representando essa, uma tendncia de curto prazo e aquela, uma tendncia de longo prazo. Um outro ponto relevante a inclinao das retas. Quanto mais inclinadas forem as retas, maiores so as chances de reverso da tendncia. Penetraes em linhas muito inclinadas, em geral, resultam em correes de curto prazo, aps o qual normalmente reaparece a tendncia original, s que com menor inclinao e tamanho. Para se calcular a amplitude de uma quebra descendente da reta, basta pegar a maior amplitude da cotao mxima em relao linha de tendncia e projet-la para baixo. O mesmo processo pode ser feito para se calcular a amplitude ascendente. (Retas Verticais Laranjas). Uma vez que os preos atingiram a amplitude calculada, esperado, portanto, uma correo nos preos. Negociando com Linhas de Tendncia: Como voc pode perceber as linhas de tendncia oferecem timos avisos. Em uma tendncia de alta, a linha de suporte formada pode sugerir boas oportunidades de compra. De maneira semelhante, ao se aproximar da linha de resistncia esteja preparado para sinais de venda. Assim como suportes e resistncias, quanto mais a linha for testada e resistir dando incio a novas reaes do mercado na direo contrria, mais forte ela . Outro ponto que temos de abordar a questo do volume. Em uma tendncia de alta o volume normalmente cresce medida que os preos sobem, afastando-se da linha de tendncia e decresce quando retornam a ela, em uma tendncia de baixa o volume aumenta medida que os preos caem, afastando-se da linha de tendncia e diminuem quando retornam a ela. Canais de Tendncia: 33

Formao tpica de alta, onde so traadas duas retas ascendentes, uma unindo os fundos e outra unindo os topos. Uma boa estratgia para essa situao vender sempre que os preos atingirem a reta superior e comprar quando se aproximarem da reta inferior. Mas lembre-se, em algum momento os preos vo cair fora!

Uma vantagem dos canais sobre as linhas de tendncia que eles oferecem um ponto de entrada e um ponto de sada (os dois limites do canal). Um canal pode ser Horizontal, Ascendente ou Descendente. importante enfatizar que quanto maior o tempo de durao do canal mais importante ele , contudo, como todas as formaes grficas uma hora ele ser rompido. O canal uma das tcnicas mais simples e importantes que existem, deve ser preferencialmente utilizado em conjunto com outras ferramentas tcnicas tornando-se uma arma valiosa em sua estratgia operacional.

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Suporte e Resistncia: Suportes e resistncias, de maneira simples, so zonas de preos nas quais o movimento atual do mercado tem grandes chances de parar e reverter. Suporte: Regio na qual o interesse de comprar grande, superando a presso vendedora, o movimento de queda tende a parar. Resistncia: Regio na qual o interesse de vender grande, superando a presso compradora, o movimento altista tende a parar. No existe nada de mgico com suportes e resistncias o que existe oferta versus demanda e psicologia humana. Em uma alta, conforme os preos aumentam, os ativos vo ficando naturalmente mais caros e menos compradores vo estar disponveis a pagar determinado preo. Os vendedores, pelo contrrio, vo querer vender como nunca nesses novos valores, aumentando a oferta e contribuindo para o incio da desvalorizao (queda). Em uma baixa o contrrio acontece, os ativos tornam-se mais baratos e a demanda pelos papis comea a aumentar. Os vendedores, j no acham os preos to atrativos, diminuindo a oferta. Est aberto o caminho para a valorizao (alta). Negociando com a Ajuda de Suporte e Resistncia: a regra para negociar usando suportes e resistncias parece simples: comprar no suporte e vender na resistncia. Essa regra sem sofisticao, mas objetiva pode tornar um investidor extremamente bem sucedido se ele conhecer o mercado e tiver uma boa metodologia de operao. Para isso o investidor deve saber que, muitas vezes ocorre o rompimento dos nveis de suporte e resistncia, sendo importante contar com estratgias para proteo do capital e tambm para aproveitar esses acontecimentos. Nesse contexto um ponto relevante a fora do suporte e resistncia. Quanto

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mais vezes o mercado "bater e voltar" na linha, mais forte a confiabilidade da barreira de preos. O Princpio da Inverso: O Princpio da Inverso (tambm chamado de Princpio da Mudana de Polaridade) pode ser aplicado em suportes, resistncias e linhas de tendncia (tema do prximo captulo). Como o nome sugere, o princpio est relacionado com a inverso de papis, ou seja, uma resistncia passa a funcionar como suporte e vice-versa. De maneira simples, suponha que determinada regio de preos uma resistncia. Se essa regio for rompida, ela tende a tornar-se uma zona de maior presso compradora, ou seja, um suporte. O raciocnio oposto tambm vlido, se uma regio de suporte for perdida, ela poder passar a ser uma resistncia.

Analisemos o exemplo acima no ndice Bovespa: A linha azul , inicialmente, um suporte, tendo funcionado diversas vezes como um local de reao do mercado. Entretanto, o suporte acabou por ser rompido transformando-se em uma linha de resistncia. Trata-se do princpio da inverso agindo. Os Fatores Psicolgicos por Trs de Suportes e Resistncias suportes e resistncias esto entre os primeiros conceitos que aprendemos quando comeamos a estudar anlise tcnica. Eles refletem, diretamente, a idia de "comprar barato e vender caro" que habita os sonhos e intenes de qualquer investidor. Mas, como se formam esses nveis? O que faz com que determinado papel no consiga romper uma resistncia antiga? A resposta para essas questes ao mesmo tempo simples e complexa, assim como so os seres humanos. Que outros fatores ajudam a definir um certo preo como suporte ou resistncia? A resposta simples: memria. As pessoas lembram-se dos valores que compraram ou venderam e ganharam dinheiro, lembram-se tambm dos preos em que perderam e das emoes boas e ms sentidas durante esses eventos. Logo, o somatrio desse histrico de lembranas um dos fatores que contribui para a formao dessas zonas de bloqueio. Comprometimento, envolvimento e orgulho: uma das frases mais notrias e felizes usadas para diferenciar envolvimento e comprometimento diz que a galinha est envolvida 36

com a omelete enquanto que o porco est comprometido com a feijoada. A distino possui esse nvel de grandeza mesmo, quando estamos verdadeiramente comprometidos nos esforamos, torcemos, enfim, fazemos tudo ao nosso alcance para que as coisas aconteam conforme o planejado. Quando olhamos os grficos na tela do computador e formulamos uma estratgia de trade passamos a ter um envolvimento com nossa hiptese. Quando decidimos dar o passo seguinte e a ordem enviada, querendo ou no, passamos a possuir um compromisso financeiro com a operao. A partir desse momento, o trader precisa saber gerenciar suas emoes, caso contrrio uma srie de pensamentos destrutivos. Padres de Consolidao da Trajetria: Tringulos: Tringulos so classificados como padres de continuao de tendncia, eles se formam quando a flutuao dos preos comea a atingir amplitudes cada vez menores conforme o tempo passa. No comeo de sua formao o tringulo est em seu ponto mais largo, medida que o tempo passa os preos passam a oscilar entre duas linhas: a inferior de suporte e a superior de resistncia. No existe verdade absoluta, mas a tendncia a continuao do movimento atual aps o rompimento, em especial no que se refere a tringulos ascendentes e descendentes. Existem trs tipos bsicos de tringulos: Tringulo Ascendente: o tringulo ascendente possui o lado superior horizontal e o inferior como uma linha ascendente. O rompimento normalmente indica a continuao da tendncia. Uma das tcnicas para utilizar o tringulo ascendente como instrumento de operao aguardar pelo rompimento da linha horizontal com alto volume, nessa situao os analistas esperam por uma alta de pelo menos a altura do lado mais largo do tringulo.

Tringulo Descendente: o tringulo descendente o inverso, tende a ser um sinal de queda. A linha horizontal fica na parte inferior enquanto que uma linha de tendncia inclinada para baixo se forma. Como no caso ascendente, espera-se que os preos percorram uma distncia equivalente ao tamanho do lado mais largo da formao.

Tringulo Simtrico: no tringulo simtrico os preos mximos e mnimos das flutuaes atingem amplitudes cada vez menores. uma formao tpica de indeciso e a sua 37

tendncia est mais relacionada com a continuao da tendncia corrente do que com reverso.

Durante a formao do padro os tringulos, geralmente, apresentam diminuio constante do volume, havendo um aumento significativo apenas na regio de corte (rompimento), o que um sinal bastante importante. O tringulo um padro de continuao de tendncia, mas importante lembrar que no necessariamente um tringulo simtrico ou ascendente vai romper para cima e um descendente para baixo. O rompimento pode ser para qualquer direo, o mais importante saber se posicionar de acordo com o movimento posterior. Realizando Trades com Tringulos: tringulos so bastante utilizados na anlise tcnica. Eles refletem um momento de indeciso do mercado, possuindo um carter corretivo. Uma observao que tenho feito que muitos analistas e investidores que acompanham o mercado conseguem com sucesso identificar esse padro. Entretanto, existem muitas dvidas sobre como realizar trades com tringulos. Para ver mais sobre a identificao dessas figuras e suas variaes consulte o captulo sobre tringulos no tutorial de anlise tcnica.

Compra/Venda Sem Pullback: durante a formao do padro, normalmente, vemos que o volume decresce. No rompimento, entretanto, o volume tende a aumentar bastante. A primeira estratgia, portanto, aproveitar essa nova fora compradora (ou vendedora caso o tringulo rompa para baixo e voc deseje operar na ponta de venda) e entrar no movimento. O stop inicial, por sua vez, pode ser colocado sob (sobre no caso descendente), uma vez que tende a ser zona de suporte (resistncia). A figura abaixo mostra um tringulo simtrico, um tringulo ascendente e um descendente. Nos dois primeiros casos, uma compra deve ser realizada na ruptura ou prximo dela. No caso do tringulo descendente efetuamos uma venda nesse ponto.

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O tringulo um padro de continuao de tendncia, mas importante lembrar que no necessariamente um tringulo simtrico ou ascendente vai romper para cima e um descendente para baixo. O rompimento pode ser para qualquer direo, mas a estratgia de operao a mesma. Compra/Venda com Pullback: muitas vezes o mercado aps romper um nvel de suporte/resistncia realiza um retorno e testa o nvel rompido (ou a regio prxima) novamente antes de prosseguir na direo do movimento inicial. Esse retorno chama-se pullback. Uma das estratgias com tringulos , portanto, aproveitar o pullback que acontece muitas vezes. Aps o rompimento o mercado volta ao nvel do tringulo e, a partir desse ponto, recomea a subir/descer. A compra/venda neste caso deve ser realizada no rompimento do novo topo/fundo formado no pullback. Esse modo de operao est ilustrado na figura abaixo, a linha vermelha indica o nvel no qual a compra/venda deve ser realizada. O stop inicial colocado abaixo/acima do fundo/topo formado pelo pullback Comparativo Entre as Estratgias: considerando um mesmo tringulo, a lucratividade potencial tende a ser maior no caso 1, uma vez que entramos mais cedo no trade. Alm disso, podemos realizar esse trade sempre que houver o rompimento, enquanto que no caso 2 podemos esperar um pullback que pode nunca vir a acontecer e assim perdermos uma boa oportunidade. O caso 2, contudo, pode ser considerado um pouco mais seguro, pois temos, normalmente, condies de colocar um stop menor e sabemos que estamos prximos a uma zona de suporte , por exemplo. Podemos estimar tambm o alvo de preos com maior preciso agregando as projees do prprio tringulo com extenses de fibonacci, o que nos fornece uma idia melhor sobre a recompensa do trade. Projetando Alvos para os Preos: utilizando tringulos possvel projetar o valor futuro dos preos. Existem duas tcnicas principais para isso. A primeira delas, consiste em tomar a medida do maior lado do tringulo e projet-la no ponto de rompimento. A segunda maneira traar uma linha paralela linha do lado oposto do rompimento. Essas duas maneiras esto ilustradas na figura abaixo com um tringulo simtrico (tcnica 1) e um tringulo ascendente (tcnica 2), a linha vermelha representa a projeo do alvo dos preos.

Bandeiras e Flmulas: So padres muito teis de continuao de tendncia. Tanto as bandeiras como as flmulas possuem as seguintes caractersticas semelhantes: Possuem 3 Fases: um movimento mais forte e objetivo inicial, uma pequena correo do movimento e uma retomada do movimento na direo original.

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So formaes, em geral, de curta durao (1 a 3 semanas) que surgem com mais frequncia em fases de subidas ou de quedas mais bruscas. O volume durante a formao tende a se reduzir, aumentando novamente no ponto de corte. A diferena fundamental entre uma bandeira e uma flmula o formato do padro corretivo da formao. Observe nas figuras abaixo que a bandeira semelhante a um retngulo (podendo ter inclinao), enquanto que a flmula uma bandeira pontiaguda, lembrando bastante um tringulo.

Alvo Para os Preos: como tcnica de clculo de alvo dos preos utilizamos o tamanho do movimento inicial at o incio do padro corretivo (primeira linha vermelha nas figuras acima). Ento, quando acontece o rompimento (geralmente com aumento de volume conforme dito anteriormente) projetamos essa mesma distncia a partir da linha base da bandeira ou flmula (dando origem a segunda linha vermelha). Alguns analistas acreditam que a projeo pode ser feita do ponto mais alto da bandeira ou flmula, entretanto, teriamos um alvo otimista nesse caso. Abaixo vemos um exemplo de bandeira na Telemar (TNLP4). Observe que conforme mencionado, o retngulo que forma o padro corretivo da bandeira pode ser inclinado.

Padres de Reverso da Trajetria: Ombro-cabea-ombro:

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Um dos mais importantes padres de reverso de tendncia. Vamos utilizar a figura abaixo para analisar sua formao e seus componentes. O padro lembra, de fato, os ombros e cabea de uma pessoa. O mercado forma um primeiro topo (ombro) e retorna a linha base que ser chamada de linha de pescoo. Desse ponto, uma alta acontece superando o topo anterior e formando a cabea, at esse momento o mercado sugere a continuao da alta. Os preos, a partir da cabea, retornam uma vez mais at a linha de pescoo e voltam a subir, dando origem ao segundo ombro com tamanho muito semelhante ao primeiro. Est formado o OCO. O volume costuma decrescer conforme o padro vai sendo construdo, elevando-se rapidamente no corte da linha de pescoo. Os OCOs indicam reverso de tendncia. O padro da figura acima, um OCO de baixa, mas tambm existem OCOs de alta como na figura abaixo.

Uma das caractersticas mais interessantes do padro cabea e ombros o alvo de preos que a formao sugere. Mede-se a altura da cabea at a linha de pescoo e projeta-se essa mesma altura a partir da linha de pescoo na direo de rompimento. A linha vermelha na figura acima, mostra at onde o OCO sugere que os preos subam.

No exemplo acima temos um grfico em nvel dirio do ndice Bovespa mostrando um OCO de queda. Note que a linha pontilhada vermelha indica o alvo dos preos. Topos Duplos: Topos duplos sinalizam o final de um mercado de alta. Eles so formados quando os preos sobem at atingir um determinado nvel, geralmente, com volume aumentando durante o

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percurso e ao atingir esse nvel comeam um processo de retrao com o volume diminuindo. Aps a retrao, uma nova alta inicia-se at voltar ao nvel de preos atingido anteriormente ou bem prximo disso. O volume nesta segunda "viagem" poder, inclusive, ser menor do que o volume gerado na formao do primeiro topo.

Na figura acima a linha vermelha representa duas vezes a altura do topo a partir de sua linha base. O tamanho da linha indica um preo-alvo para o movimento aps a reverso. Para uma maior validade, muitas vezes os analistas apreciam uma certa separao entre os topos de pelo menos duas ou trs semanas. Fundos Duplos: Os fundos duplos possuem as mesmas caractersticas que os topos duplos, claro que trata-se do inverso, ou seja, um padro que indica reverso para uma tendncia de alta.

So vlidos os mesmos conceitos em relao ao nvel-alvo dos preos aps a formao e o tempo de durao. Conforme os fundos vo se formando existe, normalmente, um aumento de volume associado, diminuindo na reao de volta at a linha base. Os topos duplos sinalizam venda, enquanto que os fundos indicam compras. Fatores que aumentam a confiabilidade do padro ainda o fato de os topos/fundos serem formados em zonas de resistncias/suportes importantes. Como recomendado em outros captulos deste tutorial, sempre que utilizamos tcnicas de anlise grfica em conjunto podemos aumentar muito o sucesso de nossas estratgias de investimentos. Um exemplo real de topo duplo podemos ver no grfico abaixo do Bovespa. Topos e Fundos Triplos: Todos os conceitos so vlidos para topos e fundos triplos, a nica diferena que existe um topo ou fundo a mais do que nos casos estudados.

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Gaps: Gaps no so apenas espaos vazios nos grficos. Eles trazem uma srie de informaes importantes que podem influenciar diretamente a percepo do trader sobre o movimento. A sua interpretao pode variar de um claro indicativo de fora at uma expectativa de reverso dependendo do contexto no qual o gap se manifesta. Surgimento: Assumindo um perodo de tempo dirio, um gap acontece quando o mximo do dia atual inferior ao mnimo do dia anterior (gap de baixa) ou quando o mnimo do dia atual superior ao mximo anterior (gap de alta). Observando um gap no grfico ele um espao vazio entre barras consecutivas. Obviamente, um gap pode surgir em outras periodicidades alm de em nvel dirio, como intraday, semanal, mensal, anual, etc. Contudo, conforme o intervalo de tempo aumenta os gaps so cada vez mais raros. Para que ocorra, por exemplo, um gap no grfico semanal no pode haver interseco dos preos dos 5 dias de uma semana com os preos de nenhum dos 5 dias da semana seguinte.

Fechamento de um Gap: Existe a idia de que um gap ser sempre fechado, ou seja, os ativos passaro a ser negociado no intervalo de preos do gap num futuro prximo. Entretanto, na anlise tcnica, no h espao para certezas e, por conseqncia, no podemos confiar que determinado gap ser prontamente preenchido. Mesmo porque o fechamento pode ocorrer semanas, meses e at anos depois. De qualquer maneira inegvel a observao de que a maioria dos gaps fechada de maneira relativamente rpida.

A principal causa do fechamento o aspecto fortemente emocional dos gaps. Eles mostram fora para um dos lados, muitas vezes so gerados a partir de notcias surgidas 43

durante a noite. Muitos traders possuem um relacionamento extremamente emocional com seus ativos e operaes e tomam decises pouco racionais. Entretanto, quando a situao comea a normalizar e os fatos so analisados de maneira mais racional, muitos percebem que a deciso foi incorreta e comeam a desfazer a posio equivocada. Esse comportamento inicia a reao que muitas vezes culmina com o fechamento total ou parcial do gap. Gap de Rompimento: Este tipo de gap formado quando o preo rompe um padro de preos ou acumulao. Ele enfatiza a fora compradora ou vendedora do novo momento. No grfico abaixo o gap de rompimento confirma a superao de uma resistncia. desejvel que o gap seja acompanhado por um aumento de volume no caso de gap de alta, condio no necessria para rompimentos de baixa.

Gaps de Continuao: Os gaps de continuao surgem quando os preos esto fazendo um movimento claro em uma direo e com rapidez. Dessa maneira, este um tipo de gap bastante emocional que encontramos, normalmente, em rallys ou em quedas bruscas. Neste grfico da ELET6 vemos dois gaps de continuao. Um cuidado a ser tomado que o surgimento do segundo ou terceiro gap sinaliza perigo, pois o movimento pode estar usando de suas ltimas foras. Gaps de Exausto: O gap de exausto est associado ao final do movimento. Conforme dito, o segundo ou terceiro gap de continuao pode ser na verdade um sinal de exausto. Cuidado especial deve ser tomado caso o gap seja grande em relao a outros gaps ou caso ocorra um gap de queda no dia seguinte deixando uma barra de preos isolada. Neste caso, tem-se uma ilha de reverso. Para os japoneses trata-se de uma padro de candles de reverso tipo estrela bastante forte chamado de beb abandonado. Vale ressaltar tambm que um gap tende a tornar-se uma zona de suporte/resistncia. Para os japoneses um gap uma janela (um padro de consolidao) e toda a rea da janela considerada um nvel potencial de presso compradora ou vendedora. Existem tcnicas de

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explorao de gaps que podem ser encontradas em outros livros. Observe os gaps e tambm o contexto no qual eles aparecem. Eles tm muita informao para ajudar em seus trades. IFR: O IFR um dos indicadores mais utilizados, sendo extremamente til em diversas situaes. Ele pode ser usado sozinho ou em conjunto com outras tcnicas de anlise (o que sempre recomendado). Criado em 1978 por Welles Wilder, o IFR mede a "fora" de um ativo. Ele oscila entre 0 e 100 e pode ser utilizado em seus trades de 4 maneiras principais, vamos a elas. O IFR um indicador de esgotamento de altas e baixas. plotado em escala linear que vai de 0 a 100. Teoricamente, quando o indicador se passa de 80, indica esgotamento da alta. J o esgotamento da baixa acontece quando o indicador fica abaixo de 20. Vale Ressaltar que toda figura de reverso acompanhada por divergncias neste indicador. Desta forma, cunhas, derivas e topos se confirmam porque o IFR no mantm a mesma trajetria dos preos. Topos e Fundos: Tambm conhecida como condio de compra ou venda excessiva. O IFR, normalmente, faz um topo acima do valor 70 e um fundo abaixo de 30. Esses topos/fundos formados no IFR, muitas vezes, so muito mais claros de serem visualizados do que no prprio grfico de preos do ativo.

A interpretao feita que acima de 70 o ativo est em uma condio de compra excessiva, ou seja, os preos esto altos, levando a presso compradora a tornar-se fraca e abrindo espao par uma correo. De maneira semelhante, abaixo de 30 aconteceram muitas vendas e o ativo est barato, sugerindo oportunidades de compra que podem dar origem a um movimento altista. Alguns autores acreditam que em uma tendncia grande de alta o valor de

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80 mais adequado para sinalizar a condio de compra excessiva, enquanto que em um mercado de baixa o limite inferior pode ser ajustado para 20. Formaes Grficas: O IFR forma padres como OCO ou tringulos que, muitas vezes, no aparecem no grfico dos preos, mas que so perfeitamente vlidos, podendo indicar continuao ou reverso de tendncia. O exemplo abaixo, mostra destacado um OCO anunciando queda no IFR que no aparece no grfico de preos. Suporte e Resistncias: linhas de suporte e resistncia so perfeitamente vlidas no IFR, sugerindo, respectivamente, regio de presso compradora e vendedora. Divergncias: a procura por divergncias um dos principais usos do IFR. A divergncia acontece quando o movimento do IFR "discorda" do que est acontecendo com o preo. Como um exemplo, algumas vezes o grfico dos preos faz um novo topo mais alto que o anterior, enquanto que o IFR no acompanha este movimento ficando abaixo de seu ltimo topo. O que est acontecendo? O IFR est apresentando a voc um sinal de fraqueza do mercado de alta e talvez seja uma boa chance de vender. No preciso dizer que o contrrio tambm vlido, se os preos fazem um novo fundo e o IFR no, pode estar surgindo fora compradora.

O clculo do IFR: Na frmula, "A" representa a mdia dos preos de fechamento dos dias de alta do perodo, enquanto que "B" a mdia dos preos de fechamento dos dias de baixa. Como j foi dito, no existe regra bem determinada para o perodo de clculo das mdias, mas quanto menor o perodo maior a volatilidade do indicador, ou seja, o IFR ir oscilar mais.

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Perodo do IFR: o IFR pode ser calculado sobre diferentes perodos de tempo, os mais comuns so 9, 14 e 25. No existe uma regra formal para o nmero de dias a ser usado, alguns funcionam melhor para certos mercados, deve-se ento testar e encontrar o que se adapta melhor para os papis e ndices que voc analisa. O IFR bastante verstil e pode ajudar muito em seus trades. Muitos analistas concordam que o IFR muito eficiente auxiliando na confirmao de uma idia ou hiptese sobre o mercado. possvel realizar negcios baseando-se unicamente nesse indicador, mas essa prtica no a ideal. O importante possuir uma metodologia que combine algumas tcnicas de anlise, podendo ser o IFR mais uma importante arma em seu arsenal. Divergncias: Mesmo elementos bastante conhecidos dos analistas tcnicos como as divergncias possuem propriedades pouco exploradas. As divergncias entre indicadores e os preos tm um valor excepcional para o trader, podendo avisar com antecedncia uma reverso ou simplesmente gerar sinais claros para encurtar os stops devido ao enfraquecimento da tendncia atual. Neste artigo, vamos conhecer os diferentes tipos de divergncias e suas caractersticas. Momentum e Divergncias: a grande maioria dos analistas avalia durante seu trabalho o que podemos chamar de a "taxa de acelerao" do preo ou do volume. Essa taxa de acelerao chamada em anlise tcnica de momentum e diversos indicadores, sejam eles seguidores de tendncia ou osciladores, so tambm indicadores de momentum. Como exemplo podemos citar ROC, IFR, MACD, entre muitos outros. Uma das maneiras em que esses indicadores so mais utilizados na procura por divergncias. As definies clssicas de divergncias esto detalhadas abaixo: Divergncia altista: ocorre quando os preos fazem um novo fundo mais baixo que o anterior, enquanto que o indicador falha ao fazer um fundo mais baixo. Divergncia baixista: ocorre quando os preos fazem um novo topo mais alto que o anterior, enquanto que o indicador falha ao fazer um topo mais alto. Uma divergncia um sinal importante, ao qual devemos prestar muita ateno, pois uma boa oportunidade de entrada ou de sada pode estar se aproximando. Fibonacci: Os nmeros de Fibonacci so utilizados para medir a retrao de uma alta ou a recuperao de uma queda. Conforme indicado no grfico abaixo, utilizando-se de softwares grficos, marca-se o intervalo entre o topo e o fundo e o sistema delimita os percentuais da retrao ou da recuperao. A maioria dos ajustes ocorre at 33%, 50% ou 66%.

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Bollinger Bands: Os Bollinger Bands so uma ferramenta bastante interessante, mantm uma relao intensa com a volatilidade, ajudando na antecipao de movimentos fortes e na identificao pontos de compra e venda. Observando o grfico de um ativo ao longo do tempo possvel perceber perodos de alta volatilidade e outros bastante tranqilos. A anlise detalhada do grfico, no entanto, nos mostra mais. O preo de um ativo dificilmente foge de uma determinada regio, sendo constantemente atrado para uma zona de equilbrio. Essa zona pode ser identificada com a utilizao de mdias mveis A partir dessas observaes, o analista tcnico John Bollinger criou os Bollinger Bands. Elas consistem em duas linhas, uma superior e outra inferior, traadas a partir de uma determinada distncia de uma mdia mvel. Esse conceito , basicamente, o mesmo de envelopes. Nos envelopes, temos tambm duas linhas as quais so calculadas a partir de um determinado percentual de distncia da mdia. A diferena introduzida por Bollinger est na utilizao do desvio padro

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Estreitamento: Muitas vezes ocorre uma diminuio na volatilidade de um ativo em razo de um certo equilbrio entre demanda e oferta. Essa diminuio tem reflexo direto nas bandas, uma vez que elas se aproximam deixando um canal muito mais estreito. A melhor analogia para o que essa formao representa a calmaria que antecede uma tempestade, uma vez que tratase de um considervel sinal de que um forte movimento est vindo.

Observe o grfico acima da Ambev (AMBV4). Em final de maio e incio de junho de 2003 as bandas estreitaram-se, permanecendo assim at final de agosto quando um significativo movimento altista teve incio. Ao mesmo tempo em que o rally iniciou-se as bandas comearam novamente a se afastar refletindo o aumento de volatilidade. Dessa maneira, as bandas nos fornecem com antecedncia o sinal de que existe uma oportunidade de trade se aproximando, mas para qual lado o mercado vai? Podemos tentar

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descobrir essa resposta com a ajuda de alguns indicadores. Uma tcnica procurar divergncias ou avaliar a sobrecompra/sobrevenda atravs de um oscilador como o IFR, entretanto, no podemos esquecer das valiosas informaes fornecidas pelos indicadores baseados em volume. Nessas situaes, esses indicadores desempenham um papel importante, afinal o volume avalia o grau de comprometimento financeiro dos investidores. No grfico acima, vemos uma linha vermelha descendente nos preos, enquanto que o OBV desenvolve uma trajetria ascendente (divergncia altista). Com essas informaes reunidas podemos preparar o trade e fazer uma tima entrada. Alcanando as Bandas: Um dos aspectos fascinantes da anlise tcnica que mesmo sob as mesmas condies, muitas vezes, dois analistas enxergam o cenrio de maneira completamente diferente.

Entretanto, seguidamente, ao alcanar uma das bandas o mercado reverte para a outra direo, nem que seja uma rpida pausa para "tomar ar" antes de continuar a escalada ou a queda. Isso acontece porque ao atingir a linha superior ou inferior, os preos j se distanciaram bastante de sua mdia e esto vulnerveis a correes. Sob essa viso, a superao de uma banda na verdade um alerta que sugere a liquidao de posies. A concluso que a estratgia de uso das bandas depende do plano de trade. O objetivo manter a posio por algum tempo ou realizar trades curtos? Sero trades curtos ou curtssimos como day-trade? Sob quais condies tcnicas acontecer a sada? Onde estaro os stops? Essas perguntas devem estar respondidas. Outras Dicas de Uso: entre outros usos, ainda podemos destacar o fato de as bandas serem bons alvos de preos. Assim, um movimento que se inicia sobre uma banda tende a percorrer todo o caminho at a outra. Outro mecanismo interessante sugere que topos ou 50

fundos feitos fora das bandas seguidos por topos ou fundos feitos dentro so uma boa sinalizao de mudana de tendncia. Maiores informaes sobre essa interessante ferramenta voc encontra no livro de John Bollinger, Bollinger on Bollinger Bands. Parablico SAR: O Parablico: poucos conhecem profundamente este interessante indicador, considerado extico pela maneira como plotado. O parablico muito til, sendo bastante usado na composio de sistemas de trade (trading systems), uma vez que seu uso define regras claras e objetivas de stop tanto na ponta de compra quanto na de venda. Criado por J. Welles Wilder e apresentado em detalhes em seu livro New Concepts in Technical Trading Systems, o nome parablico vem do fato de que o conjunto de pontos do indicador apresenta frequentemente a forma de uma parbola. SAR, por sua vez, significa em ingls Stop And Reverse, ou seja, pra e reverte. Trata-se de uma meno maneira como o indicador empregado, a qual estaremos estudando a seguir.

Tendncia Fundamental: O primeiro ponto fundamental sobre o parablico que ele s deve ser usado em ativos com tendncia definida. Acumulaes e movimentos laterais fazem com que o indicador gere diversos sinais no confiveis. Lembre-se sempre disso quando estiver observando o parablico junto a um grfico. Stops, Entradas e Sadas: O grande mrito do parablico est na sinalizao de sadas. Como dito no artigo sobre planejamento de trades, a maior parte dos investidores passa 95% do tempo pensando em suas entradas e praticamente desprezam as condies de liquidao de suas posies. O resultado a devoluo do lucro obtido ou um prejuzo maior do que o esperado.

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A regra de utilizao do parablico nessas condies simples: deve-se fechar posies de compra quando o preo cai para baixo do parablico e cobrir posies de venda quando o preo sobe acima do parablico. O parablico um grande sinal de alerta. Suponha um ativo em tendncia de alta, a cada dia o parablico subir de acordo com o tamanho da movimentao dos preos, mas no importando a direo dessa movimentao. Eventualmente, haver a interseco e a superao dos preos pelo parablico esse o sinal de stop-and-reverse. O indicador pode ser usado tambm para gerar pontos de compra e venda de maneira independente. Entretanto aconselhvel que se utilize em conjunto um seguidor de tendncia. Assim, um sinal de compra gerado quando os preos superam o parablico e o seguidor de tendncia (mdia mvel, macd, etc.) indica uma situao altista. No caso de uma mdia mvel, ela dever estar com uma inclinao para cima. Para situaes de venda, as condies so similares, mas ao contrrio.

Softwares de Apoio Anlise Tcnica

Profitchart RT: Software de anlise tcnica muito bom. Possui uma grande gama de indicadores e uma tima interface com o usurio. Fcil de usar, possui ticker de cotaes, bloco de anotaes, livro de ofertas e notcias relevantes ao mercado. Tudo em tempo real. S o preo que um pouco salgado. Teste a verso gratuitamente por 7 dias em: www.nelogica.com.br

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Screenshots do ProfitChart RT. BI Desktop Streamer: Software gratuito para clientes da corretora Banif Invest para quem realiza mais de 15 ordens por ms. Como o nome diz, o programa no tem seu objetivo principal na anlise tcnica. Ele um streamer que permite acompanhar mais de perto as oscilaes do mercado em tempo real e enviar ordens com dois cliques, sendo essencial para compras e vendas rpidas. Entretanto, com o passar do tempo foi ficando mais poderoso e j possui vrias ferramentas de anlise. H uma verso que roda no prprio browser para clientes que no executaram as 15 ordens. Download em: www.banifinvest.com.br

Screenshots do BI Desktop Streamer. Grafix:

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Software gratuito. Porm, aconselhado apenas para estudantes da anlise tcnica, uma vez que sua base de dados no 100% confivel. Mas isso no o torna invlido para os iniciantes uma vez que contm vrias ferramentas e configuraes. Agora est sendo disponibilizado pela Fator Corretora. Sua base de dados atualizada diariamente aps o aftermarket. Pegue o seu em: www.grafix2.com

Screenshots do Grafix. Metastock: Sem dvida nenhuma, esse o software dos traders profissionais. Contudo, no o testei devido a custar "apenas" 4 mil dlares. Mas j li artigos os quais avaliavam muito bem o mesmo. Compre on-line em: www.metastock.com Outros Softwares: Cedrofinances - www.cedrofinances.com Clickbolsa - www.clickbolsa.com.br

Fonte: http://www.luizfreire.com/bovespa/bovespa/index.php

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