Contas Nacionais

Aula 17 a 19
Inflao e ndices de preos

Mensurao monetria do PIB

Como o PIB calculado em valores monetrios, ou seja,
multiplica-se as quantidades produzidas de diferentes bens e
servios por seus respectivos preos (p x q).
Mudanas no valor do PIB de um perodo para outro podem
ser decorrentes de variaes reais (mudanas nas quantidades)
ou nominais (mudana nos preos)
Isto porque a moeda est sujeita a perda de valor ao longo do
tempo, isto , na presena de processos inflacionrios, o poder
de compra da moeda corri-se devido elevao do nvel
geral de preos.

PIB a preos correntes e constantes

O IBGE ao realizar os levantamentos das contas nacionais
ele calcula

PIB corrente (PIB) = Produto nominal medido aos preos

mdios do ano corrente (p x q do ano)
PIB a preos constantes (PIBRt) = Produto real medido a
preos constantes de um determinado ano (p no ano base x q do
ano corrente).

Logo, se desconsiderarmos as variaes de preos embutidas

nos valores do PIB nominal, obteremos a variao real do
PIB
Pt

Yt y t
Pt 1
Yt

yt

Pt

Pt 1

Onde:

Yt (pib): valor do produto no momento t a preos correntes

(produto nominal)
yt(PIBR): produto real no momento t a preos constantes
variao dos preos entre t e t-1 (Deflator do PIB)

Taxas de variao do volume e do

deflator implcito do PIB
Taxa de variao de volume

PIBRt

VOLt 100
1
PIBt 1
Taxa de variao do Deflator

PIBt

DI t 100.
1
PIBRt

No haveria dificuldade em se medir os preos se a questo fosse

conhecer a variao de preos de um nico bem. A necessidade
de construo de ndices de preos aparece quando se precisa
saber a variao conjunta de bens que so fisicamente diferentes
e/ou que variam a taxas diferentes.

Variao de volume e do deflator

Produto Interno Bruto

Deflator

1 000 000 R$
Ano

Variao
real anual
(%)

Variao anual
(%)

Preos
correntes

Preos do ano
anterior

2000

1 179 482

1 110 861

4,3

6,2

2001

1 302 136

1 194 970

1,3

9,0

2002

1 477 822

1 336 748

2,7

10,6

2003

1 699 948

1 494 767

1,1

13,7

2004

1 941 498

1 797 054

5,7

8,0

2005

2 147 239

2 002 843

3,2

7,2

2006

2 369 484

2 232 206

4,0

6,1

2007

2 661 344

2 513 819

6,1

5,9

Fontes: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionais e Coordenao de Populao e Indicadores
Sociais.

ndices de preos
Um ndice de preos agrega as diferentes variaes de preos
por meio de pesos relativos de cada produto. Em geral, os
pesos relativos esto associados importncia relativa de cada
um dos bens.
Os ndices de preo dependem de trs componentes:
Variao de preos no perodo (depende do perodo selecionado, da
cesta de bens definida e da regio abrangida)
Peso de cada bem (depende do padro de consumo e da classe de renda
considerada)
Frmula de clculo

Construindo ndices (1)

Inflao (%) Inflao

jan/06

0,59%

0,0059

ndice
100,00

fev/06

0,41%

0,0041

100,41

mar/06

0,43%

0,0043

100,84

abr/06

0,21%

0,0021

101,05

mai/06

0,10%

0,001

101,15

jun/06

-0,21%

-0,0021

100,94

jul/06

0,19%

0,0019

101,13

Para construirmos
um ndice a partir
de taxas, basta
adotarmos uma
base (100) e
multiplicarmos o
ndice do perodo
anterior por
(1+taxa)

Construindo ndices (2)

Importaes
Importaes ndice
(US$ milhes)
(base 1990)
1990
20,7
100,00
1991
21,0
101,45
1992
20,6
99,52
1993
25,5
123,19
1994
33,1
159,90
1995
49,8
240,58
1996
53,2
257,00
1997
61,4
296,62
1998
57,6
278,26
1999
49,2
237,68
2000
55,8
269,57
2001
55,6
268,60
2002
47,2
228,02
2003
48,3
233,33
2004
62,8
303,38
2005
73,6
355,56
2006
91,4
441,55
Fonte: Ipeadata

Para construirmos
um ndice a partir
de valores
absolutos, basta
adotarmos uma
base (100) e fazer
uma regra de trs
para os demais
anos.

Mudana de Base
Importaes
Importaes ndice Importaes ndice
(US$ milhes)
(base 1990)
(base 1994)
1990
20,7
100,00
62,54
1991
21,0
101,45
63,44
1992
20,6
99,52
62,24
1993
25,5
123,19
77,04
1994
33,1
159,90
100,00
1995
49,8
240,58
150,45
1996
53,2
257,00
160,73
1997
61,4
296,62
185,50
1998
57,6
278,26
174,02
1999
49,2
237,68
148,64
2000
55,8
269,57
168,58
2001
55,6
268,60
167,98
2002
47,2
228,02
142,60
2003
48,3
233,33
145,92
2004
62,8
303,38
189,73
2005
73,6
355,56
222,36
2006
91,4
441,55
276,13
Fonte: Ipeadata

Para mudarmos a
base de um ndice,
basta adotarmos
uma nova base
(1994: 100) e
novamente
aplicarmos uma
regra de trs para
os demais anos.

Encadeamento de sries de ndices

IPA (base IPA (base IPA (base
ago/94)
dez/05)
ago/94)
mai/05
362,36
362,36
jun/05
359,53
359,53
jul/05
357,06
357,06
ago/05
353,33
353,33
set/05
352,35
352,35
out/05
355,13
355,13
nov/05
355,99
355,99
dez/05
355,50
100,00
355,50
jan/06
100,81
358,38
fev/06
100,69
357,95
mar/06
99,87
355,04
abr/06
99,72
354,50
mai/06
100,18
356,14
jun/06
101,24
359,91
jul/06
101,42
360,55
ago/06
101,95
362,43
set/06
102,24
363,46
out/06
103,43
367,69
nov/06
104,20
370,43
dez/06
104,32
370,86
Fonte: IPEADATA

Se tivermos 2 sries com

bases diferentes, podemos
criar uma srie nica
encadeando ambas as sries
originais. Para tanto, basta
tomarmos um perodo onde
ambas as sries existam e
complementarmos, por meio
de regras de trs para os
perodos desejados.

Conceito de inflao

Inflao
Aumento contnuo e generalizado no nvel de preos.
2 observaes quanto definio
Generalizao: o aumento de preos deve ser
observado na totalidade dos bens e servios, e no se
restringir apenas a algum ou um grupo de preos.
Continuidade do aumento de preos: o processo
inflacionrio caracteriza-se pelo movimento contnuo dos
preos, indicando que os agentes econmicos tm a
percepo de que os preos tendem a aumentar, e levam
isso em conta quanto tomam suas decises.

Capa
da Obra

Outros conceitos associados

Deflao: uma baixa generalizada e contnua dos preos.
Tamanho da inflao:
Moderada x Hiperinflao (a inflao to alta que a perda do poder
aquisitivo da moeda faz com que as pessoas abandonem aquela
moeda).

Desinflao X Acelerao Inflacionria: os preos esto em mdia

subindo e subindo cada vez menos (mais), ou seja a inflao cada
vez mais baixa (alta).
Exemplo: A inflao no ms 01 foi de 15%, no ms 02 foi de 20%

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Distores provocadas por altas taxas

de inflao
Efeito sobre a distribuio de renda
A distoro mais sria provocada pela inflao diz
respeito reduo relativa do poder aquisitivo de quem
depende de rendimentos fixos, os quais possuem prazos de
ajustes legais.
Neste caso esto os assalariados, que ficam com o
oramento cada vez mais reduzido com o passar do tempo,
at a chegada de novo ajuste
A classe trabalhadora , sem dvidas, a que mais perde
com o aumento das taxas de inflao.

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Distores provocadas por altas taxas de inflao

Efeito sobre o balano de pagamentos

Elevadas taxas de inflao, em nveis superiores ao
aumento dos preos internacionais, encarecem o produto
nacional relativamente ao produzido no exterior, o que
tende a estimular importaes e desestimular exportaes.
Isso diminui o saldo da balana comercial.
Esse fato pode provocar um crculo vicioso, se o pas
estiver enfrentando dficit cambial.

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Distores provocadas por altas taxas de inflao

Efeito sobre o mercado de capitais

Tendo em vista que em um processo inflacionrio
intenso o valor da moeda deteriora-se rapidamente, ocorre
um desestmulo aplicao de recursos no mercado
financeiro, especialmente nas aplicaes cuja remunerao
seja definida ex ante.
No Brasil, as distores causadas pelos persistentes e
elevados processos inflacionrios foram bastante
minimizadas pela instituio do mecanismo de correo
monetria, por meio do qual ttulos pblicos, privados e
cadernetas de poupana passaram a ser reajustados por
ndices que refletem aproximadamente o crescimento da
inflao.

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Distores provocadas por altas taxas de inflao

Efeito sobre as expectativas empresariais

O setor empresarial bastante sensvel a situaes de
inflao elevada, dada a relativa instabilidade e
imprevisibilidade de seus lucros.
O empresrio, portanto, fica em um compasso de
espera, enquanto a conjuntura inflacionria perdurar, e
dificilmente tomar iniciativas no sentido de aumentar seus
investimentos na expanso da capacidade produtiva.

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Distores provocadas por altas taxas de inflao

Outros efeitos
Nas etapas iniciais do processo inflacionrio, todos que
contraram dvidas lquidas ganham com a inflao,
justamente porque no incorporam nenhuma expectativa
inflacionria. Assim, quem credor perde, recebendo a
quantia emprestada reduzida pela inflao.
No longo prazo, entretanto, poucos ou quase ningum
ganhar com a inflao, pois seu processo funciona como
um rolo compressor, desarticulando todo o sistema
econmico.
Efeito sobre as finanas pblicas corroso da receita
fiscal decorrente da defasagem entre o fato gerador e o
recolhimento dos impostos (Efeito Oliveira-Tanzi).

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Causas clssicas de inflao

Inflao de demanda
A inflao de demanda, considerada o tipo mais
clssico de inflao, diz respeito ao excesso de demanda
agregada em relao produo disponvel de bens e
servios.
A probabilidade de surgir inflao de demanda maior
quanto mais prxima estiver a economia do pleno emprego.
A inflao de demanda pode estar associada a uma
expanso monetrio para financiar dficit pblico.
A poltica preconizada para combater esse tipo de
inflao assenta-se em instrumentos que reduzam a
demanda agregada (diretamente, com reduo dos gastos
pblicos, ou indiretamente, com polticas que desestimulem
o consumo e o investimento privado).

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Causas clssicas de inflao

Inflao de custos
A inflao de custos pode ser associada a uma
inflao tipicamente de oferta, j que o nvel da demanda
permanece o mesmo e os custos de alguns insumos se
elevam, sendo repassados para o consumidor.
Aumentos salariais so frequente razo para elevao
dos custos, assim como, altas taxas de juros e cmbio
desvalorizado.
A inflao de custos tambm est associada ao fato de
algumas firmas, com elevado poder de monoplio ou
oligoplio, terem condies de elevar seus lucros acima do
aumento dos custos de produo (tambm conhecida como
inflao de lucros, est associada estagflao).

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Causas clssicas de inflao

Inflao de custos

Outra fonte de inflao impulsionada pelos custos

surgiu com a crise de energia de 1973, com a elevao de
preos de matrias-primas e insumos bsicos. Logo,
popularizou-se o termo choque de oferta para
caracterizar a inflao de custos.
Inflao de custos induzida aumento de custos
devido ao aumento dos salrios, que, em ltima instncia,
foi induzido pela inflao de demanda preexistente.
Inflao de custos autnoma aumento de preos
devido a presses autnomas, causadas por alguns grupos
econmicos, como sindicatos e firmas oligopolistas.

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Causas clssicas de inflao

Inflao de custos

relativamente difcil combater uma inflao

tipicamente de custos. Normalmente, a poltica
recomendada, nesse caso, o controle direto de preos,
tanto via poltica salarial mais rgida, quanto pela maior
fiscalizao sobre os lucros auferidos pelos grupos
oligopolistas.
Inflao inercial: a resistncia que os preos de uma
economia oferecem s polticas de estabilizao que atacam
as causas primrias da inflao
Pode estar associada decorrente dos reajustes de
preos e salrios, provocados pela indexao ou correo
monetria.

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O processo inflacionrio no Brasil

Polticas econmicas brasileiras de combate
inflao
1950 1960
A principal fonte de inflao era o dficit do
Tesouro Nacional. O dficit do TN era elevado por causa de
trs fatores: gastos em infra-estrutura para financiar o
desenvolvimento econmico, baixa produtividade dos
servios do governo, e impossibilidade do governo elevar a
carga tributria.
Dado este quadro, o governo optou pela emisso
de dinheiro, gerando a tpica inflao de demanda.

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O processo inflacionrio no Brasil

Polticas econmicas brasileiras de combate inflao

1964 1973
A inflao no foi debelada, mas perdeu foras. A
poltica de combate caracterizou-se primeiro por um
tratamento de choque, por meio de uma rgida poltica
monetria, fiscal e salarial. Num segundo momento (67-73)
foi utilizada uma poltica gradualista, com o combate a
inflao por etapas planejadas.
1973
Dado este quadro, o governo optou pela emisso
de dinheiro, gerando a tpica inflao de demanda.

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da Obra

O processo inflacionrio no Brasil

Polticas econmicas brasileiras de combate inflao

1973 - 1994
Alm dos dois choques do petrleo (1973 e 1979),
outros fatores tambm foram responsveis pela acelerao
do processo inflacionrio: sucessivos choques agrcolas,
elevados gastos pblicos com programas de substituio de
importaes e elevada dvida externa.
Alto grau de indexao

inflao inercial

Para combater o processo inflacionrio brasileiro,

muitos planos usaram o congelamento de preos (como o
Plano Cruzado, Plano Bresser, Plano Vero e Plano Collor).

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O processo inflacionrio no Brasil

Polticas econmicas brasileiras de combate inflao

1994 - atual
Implementao do Plano Real (reconhecia que as
causas da inflao brasileira estavam no desequilbrio do
setor pblico e nos mecanismos de indexao).
Primeira etapa: tentou-se equilibrar o oramento
pblico por meio da criao da IPMF e do Fundo Social de
Emergncia.
Segunda etapa: mudana da moeda, e quase total
desindexao.

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O processo inflacionrio no Brasil

Polticas econmicas brasileiras de combate inflao

1994 - atual

Aps a reforma monetria inicial, a poltica de

combate a inflao concentrou-se nas chamadas ncoras
monetria e cambial, que permaneceram at janeiro de 1999,
quando se estabeleceu o regime de cmbio flutuante e o
estabelecimento de metas inflacionrias.
Alm do sucesso no combate da inflao, o Plano Real
permitiu uma melhoria do padro de vida dos trabalhadores de
baixa renda, que eram os mais prejudicados com a inflao
elevada.
Custo do Plano Real: entrave s exportaes
brasileiras, dficit persistente da balana comercial e aumento
da dependncia na obteno de recursos externos.

Regime de metas de inflao

Consiste na definio pela autoridade monetria (BC) de uma
meta (valor) da inflao para o prximos perodos (ncora
nominal).
Como a taxa de juros e a taxa de inflao tendem a ser
inversamente relacionadas, o BC passa a dirigir a inflao
efetiva em direo meta, por meio da taxa de juros.
Pr: Estabilidade das expectativas
Sob o regime de meta de inflao, os investidores sabem qual a
taxa de inflao que o Banco Central considera como alvo, logo,
sabem quais so as mudanas provveis da taxa de juros e,
portanto, o custo de oportunidade dos seus investimentos.

Contra: regime de meta nica

Os BCs que se concentram na meta de inflao o fariam em
detrimento de taxas estveis do crescimento, do emprego e/ou do
cmbio.

Metas de Inflao no Brasil

Sistema de Metas de Inflao implementado no Brasil
(julho 1999) aps um perodo de elevada turbulncia:
desvalorizao do Real (juntamente com a flexibilizao
da poltica cambial)
Choque de Credibilidade : elevao dos juros bsicos
para 45% a.a. e posterior implementao do Sistema de
Metas.
IPCA foi escolhido para ser o ndice Oficial do Regime
de Metas de Inflao.
O Banco Central atravs do Comit de Poltica
Monetria (COPOM) administra a taxa bsica de juros
(Selic).

Pequena histria da moeda brasileira

1808: famlia imperial portuguesa chega ao Brasil e criado o Banco Pblico, com autorizao
para emisso e circulao de papel-moeda.
At 1942: a moeda oficial era o mil-ris, sendo adotado depois dessa data o cruzeiro.
1849: foi adotado oficialmente o monometalismo ouro, uniformizando-se o sistema monetrio
nacional.
1967: cruzeiro deixa de ser moeda oficial, passando a vigorar o cruzeiro novo.
1970: a moeda volta a ser denominada cruzeiro.
1984: o centavo extinto devido aos preos elevados.
1986: implementado o Plano Cruzado e a moeda passa a ser o cruzado.
1989: criado o cruzado novo.
1999: a moeda volta a ser o cruzeiro com o Plano Collor.
1993: criado o cruzeiro real.
1994: com o Plano Real, a moeda oficial passa a ser o real.

Planos de estabilizao no Brasil

1986: o Plano Cruzado foi implementado no pas congelando os preos e salrios e realizando uma reforma
monetria, a mudana do nome da moeda de cruzeiro para cruzado, alm de dividir seu valor por mil.
1987: foi implementado o Plano Bresser, que tambm congelava preos e salrios, mas por um perodo fixo de
cerca de trs meses.
1989: foi implementado o Plano Vero, no qual tambm houve congelamento de preos e salrios e uma nova
reforma monetria, com a mudana para a moeda cruzado novo, que foi dividida por mil.
1990: foi implementado o Plano Collor, que reteve os saldos em conta corrente, poupana e em aplicaes
financeiras que ultrapassassem 50.000,00 novos cruzados. Nele, tambm houve a volta do cruzeiro, mas
sem diviso de valor.
1991: houve um novo plano conhecido como Plano Collor II, no qual houve o congelamento de preos
temporrio e de apenas alguns bens, havendo tambm certo controle de preos.
1993: houve outra reforma monetria na qual foi implementado o cruzeiro real, em que mil cruzeiros valiam
um cruzeiro real, contudo essa reforma s atendeu a necessidade de diminuir o nmero de zeros dos preos
que subiam constantemente.
1994: foi implementado o Plano Real, com a criao da Unidade Real de Valor (URV). Alm disso, houve
esforos para equilibrar as contas pblicas e evitar a emisso de moeda. Ento, houve a reforma monetria
com a criao do real, que extinguiu o URV, com a seguinte paridade: R$ 1,00 = CR$ 2.740,00.

Histrico e resultados do regime de metas de

inflao no Brasil