TOP Mercado de Capitais

Captulo X: Funcionamento do
Mercado
Analistas Acad.: Aaron Campos e Diego
Cavalheiro
Coordenador: Prof. Dr. Sinzio Fernandes

Participantes do Mercado
Corretoras e Distribuidoras: As corretoras so instituies
financeiras com mltiplas funes.

Agentes Autnomos de Investimento: Os agentes autnomos

de investimento so pessoas fsicas que atuam como prepostos
dos integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios,
especialmente as corretoras.

Participantes do Mercado
Administrador de Carteira: Se responsabilizam pela gesto
dos recursos de seus clientes e so responsveis pelas decises
sobre os tipos de ativos financeiros que faro parte da carteira
que administram, considerando os riscos e as polticas de
investimentos pr-definidas.

Participantes do Mercado
Analista de Valores Mobilirios: elaboram relatrios de anlise
destinados publicao, divulgao ou distribuio a terceiros e
que possam auxiliar ou influenciar investidores no processo de
tomada de deciso de investimento.

Consultor de Valores Mobilirios: assessora os investidores

interessados em fazer aplicaes no mercado de valores
mobilirios. Orienta seu cliente na busca do produto.

Sistema para negociao

Home Broker: ferramenta de acesso via internet aos
mercados da bolsa, oferecida por quase todas as corretoras.

Sistema para negociao

Mesa de Operaes: Alm do home broker, as instituies
oferecem outras formas para envio de ordens, como a mesa de
operaes.

Registro das Operaes: a transmisso de ordens pelos clientes

aos intermedirios s pode ser realizada por: escrito; telefone e
outros sistemas de transmisso de voz; ou sistemas eletrnicos de
conexes automatizadas.

Principais tipos de Ordens

Ordem a mercado: especifica somente a quantidade e as
caractersticas dos ativos ou direitos a serem comprados ou
vendidos, devendo ser executada a partir do momento em que for
recebida, pelo melhor preo disponvel para negociao.
Ordem limitada: executada somente a preo igual ou melhor do
que o especificado pelo cliente (esta a modalidade de ordem
mais utilizada).
Ordem on stop: tambm conhecida como ordem stop,
aquela que especifica um nvel de preo que, se atingido, criar
uma nova ordem, essa sim de compra ou venda, com
caractersticas previamente definidas pelo investidor.

Prego
O prego o ambiente em que efetivamente ocorrem as
negociaes.

O after market um perodo adicional de negociao

aberto no final do dia, aps o prego regular.

Leiles
Objetivo: evitar bruscas variaes nas cotaes dos ativos
em virtude de situaes ou ordens consideradas atpicas.

Caso um parmetro seja atingido, a negociao do ativo

suspensa, sendo leiloado por prazo indeterminado.

Parmetros:
Quantidade: limites determinados em relao mdia
negociada nos ltimos 30 preges ou em relao ao
capital social da empresa. Se:
Quantidade de valores entre 5 e 10x a mdia: 5mins de leilo;
Quantidade de valores superando 10x a mdia: 1h de leilo

Leiles
Cotao: limites para as variaes dos preos dos
ativos, considerando o ltimo preo negociado. Para os
papeis que fazem parte da carteira de ndices da Bolsa:
scilaes positivas ou negativas de 3% e 8,99%: 5mins
de leilo;
Variao superior a 100% para os demais papeis: 1h de
leilo;

Negociabilidade: uma ao no negociada nos ltimos

5 preges, ou sendo uma ao estreante, dever se
realizar um leilo de 15mins.

Suspenso de Negociaes
(Circuit Breaker)
Trata-se de uma suspenso do prego da bolsa por um perodo determinado,
na eventualidade de oscilao muito brusca dos preos em negociao..
Rebalanceamento e amortizao das ordens de compra e venda durante o perodo
de suspenso. Oferecer um tempo para que o mercado se ajuste.
O Leilo considera ativos isolados; o Circuit Breaker suspende todo o prego da
bolsa.

Limites para variao negativa: a depender da fora da queda do ndice

(com base no preo de fechamento do dia anterior):

Queda de 10%: 30 mins de interrupo;

Queda de 15%: 1h de interrupo;
Se atingir 20%: Suspenso dos negcios em todos mercados prazo a ser definido
de acordo com seu critrio (comunicao ao mercado);
Tais regras no se aplicam na ltima meia hora do prego;
Caso haja interrupo na ltima meia hora do prego, o mesmo ser prorrogado
por 30mins sem qualquer outra interrupo.

Formador de Mercado
Objetivo: prope garantir liquidez mnima e referncia de preo
para ativos previamente credenciados mais eficincia;
Colocam diariamente ofertas firmes de compra e venda para uma
quantidade de ativos predeterminada e conhecida pelos investidores;
Preo de referncia para negociao do ativo / conhecimento sobre as
condies econmico-financeiras das empresas, acompanhamento do
valor dos seus ativos, e perspectivas de longo-prazo

Quantidade mnima e Spread Mximo:

A oscilao dos preos (compra/venda) deve respeitar um intervalo
mximo (spread) calculado para cada ativo com base na volatilidade
verificada ao longo de um perodo de tempo
Aes menos volteis com menor spread, tendem a ser mais
lquidas.

Formador de Mercado
O Formador de Mercado ter seus parmetros alterados, ou ser
liberado de suas obrigaes, quando o mercado apresentar
comportamento atpico;
Pode se credenciar em mais de uma ao ou mais de uma
debnture de empresas diferentes, podendo representar mais de
um ativo por empresa. Apenas necessrio credenciamento
especfico para cada;
Mais de um Formador pode atuar em um ativo. Limite mx. estabelecido
pela Bolsa.

Formador de Mercado Independente x Contratado

O primeiro autnomo, o segundo firma contrato com a empresa,

grupo controlador, etc, sendo remunerado .

Taxas e Custo das

Operaes
Taxa de corretagem:
Incide no momento de compra ou venda;
Livremente acordada entre cliente e corretora, incidindo sobre o valor total do
movimento financeiro;
Cobrana por um valor fixo, percentual do valor negociado, ou de forma
mista.
Cobrana diferenciada conforme canal utilizado. Ex.: Home Broker ou
mesa de operaes;
Pacote de servios;

Emolumentos e taxa de liquidao:

Valores cobrados pela entidade administradora da bolsa ou de balco, on de
os ativos foram negociados;
Incidncia sobre o volume das operaes realizadas para remunerar os
servios oferecidos pelo ambiente de negociao e liquidao;

Taxas e Custo das

Operaes
Servio de custdia: dois tipos de cobrana:
Manuteno da mensal de conta. Varia de acordo com o ativo e
movimentao da conta;
Sobre o valor em custdia: taxa mensal e calculada regressiva e
cumulativamente sobre o valor da carteira no ltimo dia til do ms de forma
pro rata. Iseno at determinada faixa de valor.
As taxas so cobradas dos intermedirios. Alguns optam por no repassar tal
custo ao cliente.

No caso do mercado de opes:

cobrana de taxa de registro da operao.

Alm das taxas e custos, os investidores esto sujeitos cobrana

de impostos. Ex.: Imposto de Renda.

Avisos e Comunicao
com o Investidor
Os investidores tm o direito de receber informaes sobre as
negociaes realizadas, eventos e posio de seus investimentos.
Corretoras ou distribuidoras, como intermedirias das operaes:
Corretoras: Nota de corretagem.

Agentes e prestadores de servios de custdias;

Central Depositria: disponibiliza o extrato da conta de
custdia.;
Banco de Ttulos (BTC)
Extrato sobre o aluguel de ativos;

BM&FBOVESPA: Canal Eletrnico do Investidor (CEI)

Emprstimo de Aes
Operao onde o investidor doador empresta certa quantidade de aes a um investidor
tomador, por prazo determinado, e mediante a cobrana de uma taxa acordada entre
ambos.
Os doadores tendem a ser investidores de longo prazo. Remunerao deduzida dos
impostos mais um valor adicional de 0,05% ao ano ;
Os tomadores demandam o ativo temporariamente, seja para uma estratgia (venda a
descoberto), seja para liquidar outra operao j realizada;

Custos de taxa combinada, emolumentos pagos bolsa e corretagem (que pode tambm ser
cobrada pelo doador);

Negociaes so intermediadas por sociedades corretoras ou distribuidoras;

Os titulares das aes devem autorizar a operao previamente por escrito;
Os tomadores precisam oferecer garantia ativos aceitos pelo regulamento em valor
suficiente para assegurar a certeza da liquidao das operaes.

Emprstimo de Aes
Os direitos de voto passam a ser exercidos pelo tomador, caso no tenha
vendido a ao;
O BTC reembolsa os proventos (dividendos e juros sobre capital prprio) para
o doador;

Bonificaes, grupamentos e desdobramentos, o doador recebe os ativos com as

quantidades ajustadas.

Subscrio:

O sistema BTC garante que o doador possa subscrever as aes que tinha direito, caso as
tenah em custdia.
Os direitos de subscrio no sero gerados em sua conta de custdia.
O tomador deve optar entre devolver os direitos ou recibos de subscrio ou aes
correspondentes subscrio (neste caso o doador arca com os custos relativos
subscrio);

O sistema automtico BTC: monitora a compensao em busca de possveis

vendedores a descoberto e de disponibilidades de oferta dos mesmos ativos.

Processo de Recompra
de Ativos
Recompra do ativo: A Bolsa autoriza o representante do investidor comprador a
realizar recompra do ativo que havia sido adquirido na data de operao, o qual
no foi recebido;
O Agente de Compensao que falhou na entrega, assume todas as despesas da
operao, e tambm possveis diferenas entre os valores de compra e recompra.
Se o participante no confirmar a recompra, a ordem considerada no executada
pela cmera .

Operao sujeita s regras de reverso de operaes (menos se o ativo estiver sujeito a

perodo de suspenso);

O processo de recompra pode ser cancelado se houver concordncia entre as

partes:

Necessrio que o ativo da operao seja entregue pela parte faltosa cmara de
compensao e liquidao da bolsa.

Mecanismo de Ressarcimento
de Prejuzos
Em caso de um investidor seja prejudicado por erros dos
participantes da BM&FBOVESPA, como tambm corretoras,
agentes de compensao, etc:
Poder recorrer ao mecanismo de ressarcimento de prejuzos (MRP)

No esto acobertadas pelo MRP prejuzos recorrentes de:

Oscilaes dos preos;
Transaes realizadas no mercado de balco organizado.

O ressarcimento concedido pelo MRP limitado ao valor de R$

70.000 por ocorrncia.

Apenas necessrio um advogado;

Sem cobrana de taxas;
18 meses para apresentar as reclamaes.
Caso o pedido seja negado, o investidor pode recorrer CVM.

Investidor no Residente

Investidores que no possuem residncia no Brasil, independente da

nacionalidade, incluindo brasileiros que moram fora do pas.
necessrio um representante legal:
Responsvel pelo registro do investidor no residente e por providenciar
todas as informaes s autoridades.
Caso o representante seja uma pessoa fsica ou uma empresa no financeira, o
investidor deve indicar uma instituio financeira autorizada pelo Bacen.

Representante Fiscal: responsvel pelo cumprimento das obrigaes tributrias do

investidor estrangeiro (funo comumente assumida pelo Representante Legal);

Tambm necessrio firmar um acordo com um custodiante local:

Instituio ou entidade autorizada que ser responsvel pelo controle de todos
os ativos em contas segregadas.
Fornece relatrios atualizados aos investidores e autoridades .

Sala de Aes
Educao Financeira: Seleo de Processos Alternativos de Planejamento e Investimentos

Sala de Aes
Coordenador do Projeto
Prof Dr. Sinzio Fernandes Maia
Analista Acadmico:
Aaron Campos
Diego Cavalheiro

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