MERCADOS

FINANCEIROS

Prof.: Alex Gama Queiroz dos Santos

 Intermediao Financeira

Captao Emprstimo

0,7% 12% a.m.

a.m.
Agente Intermedirio
Agente
Superavitrio Financeiro
Deficitrio

Spread Bancrio = Diferena entre a taxa de emprstimo e a taxa de captao

S.B = 12% - 0,7% = 11,3 % a.m. = 261,4% a.a.
 Mercados Financeiros
Mercado Monetrio: visa o controle monetrio da
economia e financiamento do governo. So negociados
ttulos do Banco Central e do Tesouro Nacional.

Mercado de Crdito: visa suprir as necessidades de caixa

de curto e mdio prazo dos agentes econmicos.

Mercado de Cmbio: segmento financeiro onde ocorrem

operaes de compra e venda de moedas internacionais
conversveis.

Mercado de Capitais: tem como objetivo suprir as

necessidades de investimentos de longo prazo em capital
fixo, capital de giro, fuses e aquisies.
 Polticas Econmicas
um conjunto de medidas tomadas pelo governo de um pas com os objetivos
de promover o desenvolvimento econmico, garantir o pleno emprego e sua
estabilidade, equilibrar o volume financeiro das transaes econmicas com o
exterior, a estabilidade de preo e controle da inflao e promover a
distribuio da riqueza e da renda.

Objetivos:
Estrutural: quando visa modificar a estrutura econmica do pas, chegando
a regular o funcionamento dos mercados.

Estabilizao Conjuntural:quando objetiva administrar uma depresso

econmica, combater a inflao e a escassez de produtos.

Expanso: quando visa manuteno ou acelerao do desenvolvimento

econmico.
As principais polticas econmicas utilizadas
pelo Estado so:

Poltica Monetria

Poltica Cambial

Poltica Fiscal
Polticas Econmicas
Poltica Monetria: visa o controle de moeda na
economia.

Instrumentos clssicos utilizados:

Emisso de papel moeda

Depsito compulsrio
Operao de mercado aberto (Open Market)
Redesconto
Fixao da taxa de juros (COPOM)
 Efeito Multiplicador da Moeda
Mede a taxa de expanso da moeda escritural, proveniente dos depsitos vista.

Efeito multiplicador Novo depsito Compulsrio Novo emprstimo

Depsito inicial 100 10 90

Depsito 1 90 9 81

Depsito 2 81 8,1 72,9

Depsito 3 72,9 7,29 65,61

Depsito 4 65,61 6,561 59,05

.............. .......... .......... .......

Efeito Total 1.000 100 900

Poltica Monetria
definida como o controle da oferta de moeda e das
taxas de juros que garantem a liquidez ideal de cada
momento econmico, ou seja a maneira como o
Estado controla a quantidade de dinheiro que circula na
economia.

Poltica Restritiva: Reduz a oferta de moeda, diminuindo

o crdito e aumentando as taxas de juros.

Poltica Expansionista: Aumenta a oferta de moeda,

elevando o crdito e reduzindo as taxas de juros.
Polticas Econmicas
Poltica Fiscal : visa a fixao das receitas e o
controle das despesas dos governos.

Resultado primrio (dficit / supervit): a diferena entre

tudo o que os governos arrecadam e o que gastam.

Resultado nominal (dficit / supervit): o resultado primrio

mais encargos dos juros da dvida dos governos. Quando o
resultado primrio j negativo, isso aumenta muito mais a
dvida pblica.

Enquanto a poltica monetria de competncia do Banco

Central, o co-responsvel pela poltica fiscal o Congresso
Nacional, que aprova os oramentos do Governo Federal.
Polticas Econmicas

Poltica Cambial: tem como base a administrao da

taxa de cmbio e o controle de operaes de divisas.

As formas de administrao:

Cmbio fixo: quando a moeda nacional atrelada a um

referencial fixo, como por exemplo, o dlar.

Cmbio flutuante: ocorre quando a cotao da moeda

nacional frente moeda estrangeira flutua de acordo com a
oferta e a demanda da mesma no pas.
Base Monetria

M1: papel moeda em poder do pblico, mais os

depsitos a vista nos bancos comerciais.

M2: alm do M1, inclui depsitos de poupanas mais

ttulos de instituies financeiras (CDB, RDB e etc.).

M3: alm do M2, inclui quotas de renda fixa e ttulos

pblicos.

M4:alm do M3, inclui os demais ttulos privados

(debntures, aes, comercial papers etc.).
Poltica Monetria
So polticas elaboradas pelo Comit de Poltica
Monetria (Copom).

Reunio do Copom define a taxa bsica de juros. Selic

Meta.
Taxa Over > Meta;
compra de ttulos
pblicos; queda de
juros de mercado
Selic
Meta

Taxa Over < Meta;

venda de ttulos
Selic
pblicos; aumento
Over
de juros de mercado
Instrumentos de Poltica Monetria
Depsito Compulsrio

o recolhimento feito pela rede bancria de determinado percentual

para o Banco Central sobre os depsitos a vista e a prazo para
controlar o efeito multiplicador da moeda.

Atualmente o compulsrios so remunerados pelo Banco Central.

O compulsrio da poupana remunerado pela poupana, o de

depsito a prazo pela taxa Selic e a maior parte do compulsrio do
depsito vista no recebe remunerao.

O depsito compulsrio um instrumento restritivo: congela uma

parcela dos recursos depositados no sistema bancrio.
Instrumentos de Poltica Monetria
Open Market (operao de mercado aberto)
Poltica de compra e venda de ttulos pblicos do Banco
Central para os bancos, com o objetivo de controlar a
quantidade de dinheiro na economia.

Vendas de ttulos pblicos: faz com que reduza a liquidez

da economia, reduo da oferta monetria, elevando a
taxa de juros.

Compra de ttulos pblicos: aumenta a liquidez da

economia, oferta monetria, estimulando o crdito
bancrio e reduzindo as taxas de juros.
Instrumentos de Poltica Monetria
Redesconto bancrio
o emprstimo de ltima instncia que o Banco Central oferece
aos bancos para atender sua necessidade momentneas de caixa
de curtssimo prazo.
Re
BACEN ba desc
nc
ri onto
o
R$
CDI
Banco A Banco B Banco A
Deficitrio Superavit Deficitrio
R$ rio
Poltica Cambial
Est baseada na administrao da taxa de cmbio e no
controle das operaes cambiais.

Taxa de cmbio: corresponde quantidade de moeda

nacional necessria para a aquisio de moeda
estrangeira.

Tipos de taxa de cmbio:

- Cmbio fixo, bandas cambiais e cmbio flutuante.
Poltica Cambial
Cmbio fixo:quando o valor da moeda nacional atrelada a um
referencial fixo, como por exemplo, o dlar.

Ocorrendo presses internas e externas que possam romper a ncora

cambial, cabe o governo alterar a quantidade de moeda estrangeira
negociada no mercado nacional, atravs da compra ou venda de
quantias necessrias para se voltar ao padro adotado.

O pas para adotar cmbio fixo deve ter uma considervel reserva
cambial para que essa poltica tenha xito.

Quando o pas adota o sistema de cmbio fixo, ele pode oferecer maior
grau de segurana ao comrcio internacional, pois o valor da moeda
nacional frente a outras moedas j est estabelecido
Poltica Cambial
Bandas Cambiais

Sistema que permite uma oscilao da taxa de cmbio dentro de certos limites
mnimos e mximos estabelecidos

Tambm denominado de cmbio sujo dirty float, pois h uma forte interveno
do governo no mercado de cmbio.

Toda vez que o valor da moeda evidencia sinais de exceder esse intervalo, o
BACEN intervm no mercado vendendo dlares, na hiptese de a taxa recuar
para nveis abaixo do limite mnimo, o BACEN compra dlares

R$ /
BACEN compra US$ BACEN vende
US$ US$
Limite Limite
Mnimo Mximo
Poltica Cambial
Cmbio flutuante:

A taxa de cmbio flutua de acordo com as leis de mercado,

demanda versus oferta. Espera-se que no haja interveno do
governo.

Os pases que adotam o modelo de cmbio flutuante no podem

oferecer ao mercado internacional, de forma prvia, qual ser o
valor de sua moeda no futuro.

Tanto o regime de cmbio fixo como o flutuante no so puros,

pois o Bacen atua quando necessrio. No cmbio fixo a ncora
pode mudar para um novo patamar. J no cmbio flutuante, o BC
compra ou vende moeda estrangeira quando julga conveniente
faz-lo.
 Balano de Pagamentos
A. BALANA COMERCIAL

Exportaes (FOB)
Importaes (FOB)
B. BALANA DE SERVIOS
Viagens internacionais
Transportes (fretes)
Seguros
Renda de capital: lucros, dividendos e juros
Servios governamentais
Servios diversos
C. TRANSFERNCIA UNILATERAIS
D. SALDO EM CONTA CORRENTE (A + B + C)
E. MOVIMENTO DE CAPITAIS
Investimentos diretos
Reinvestimentos
Emprstimos e financiamentos
Amortizao
Outros
F. ERROS E OMISSES
G. SALDO DO BALANO DE PAGAMENTOS (D + E + F)
 Poltica Fiscal
Centraliza suas preocupaes nos gastos do setor pblico e nos
impostos cobrados da sociedade, procurando dar maior eficcia no
equilbrio entre a arrecadao tributria e as despesas governamentais,
atingir determinados objetivos macroeconmicos.

So trs os objetivos da poltica fiscal:

Funo alocativa (fornecimento de bens pblicos)

Funo distributiva (ajuste na distribuio de renda na forma justa)
Funo estabilizadora (uso de poltica econmica para aumentar o nvel
de empregos, estabilizar os preos e obter uma taxa apropriada de
crescimento).
Poltica Fiscal
Conceitos de poltica fiscal:

Resultado primrio (dficit / supervit): a diferena

entre tudo que o governo arrecada e o que gasta.

Resultado nominal (dficit / supervit): resultado

primrio mais encargos dos juros da dvida nos trs
nveis. Quando o resultado nominal de determinado
perodo negativo, isso aumenta a dvida pblica.
Principais Ttulos Pblicos

Ttulos do Tesouro Nacional Ttulos do Banco Central

BTN- Bnus do Tesouro Nacional BBC Bnus do Banco Central

LTN Letras do Tesouro Nacional LBC Letras do Banco Central

NTN Notas do Tesouro Nacional NBC Notas do Banco Central

CTN Certificado do Tesouro

Nacional
CFT Certificado Financeiro do
Tesouro
Mercado de ttulos

BACEN Tesouro Mercado Primrio

Nacional
Leiles
LTN LFT NT
NB LBC
N
C

NB LBC LFT
Banco A C Banco B Banco C Banco D
LTN LTN NT
N Mercado Secundrio
Sistema de Custdia e Liquidao
Selic Sistema Especial de Liquidao e Custdia

um sistema que processa dados das operaes de compra e

venda de ttulos pblicos e manter a sua custdia escritural,
oferecendo garantias da existncia dos papis para a liquidao
financeira das operaes.

Cetip Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos

Privados

um sistema bastante semelhante a Selic. O principais ttulos

negociados so: CDI, CDB, RDB, Debntures, Commercial papers
etc.
 Sistema Financeiro Nacional (SFN)
o conjunto de todas as instituies, que fazem intermediaes
financeiras entre agentes econmicos superavitrio e deficitrio
no pas.

Segmento Normativo: tem a funo elaborar as normas do SFN,

sendo composto por trs grandes conselhos: o Conselho Monetrio
Nacional (CMN), o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e o
Conselho Geral de Previdncia Complementar (CGPC)

Segmento Supervisor: tem a funo de fiscalizar e controlar as

normas que foram elaboradas pelas autoridades monetrias. Este
segmento composto pelo Banco Central do Brasil (BCB), pela
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), pela Superintendncia de
Seguros Privados (SUSEP) e pela Superintendncia Nacional de
Previdncia Complementar (PREVIC)
 Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Segmento Operativo: constitudo pelas instituies financeiras pblicas e
privadas que atuam no sistema financeiro, as quais podem ser agrupadas
em trs grupos:

As normalizadas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN):

- Instituies financeiras monetrias e no monetrias (superviso - BACEN).
- Bolsas de valores, sociedades corretoras e sociedades distribuidoras
(superviso -CVM).

As normalizadas pelo Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP):

- Sociedade seguradoras, sociedades de capitalizao e demais entidades
abertas de previdncia complementar (superviso SUSEP).

As normalizadas pelo Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP):

- Entidades fechadas de previdncia complementar (superviso PREVIC)
Composio do SFN

Fonte: Adaptada do Banco Central do Brasil, 2009.

SUPERVISO DO BACEN

INSTITUIES MONETRIAS Criam moeda

Banco Comerciais
Caixas Econmicas
Cooperativas de Crditos
Bancos Mltiplos (com carteira comercial)

INSTITUIES NO MONETRIAS Intermediam moeda

Bancos de Investimento
Agncias de Fomento
Bancos de Desenvolvimento
Sociedades de Arrendamento Mercantil
Sociedades de Crditos e Financiamento - Financeiras
Associaes de Poupana e Emprstimo (APE)
Sociedades de Crdito Imobilirio (SCI)
Companhias Hipotecrias
Sociedades de Crdito ao Microempreendedor
Quantitativo de Instituio Financeira por Seguimento
 Haveres Financeiros
Monetrios :
Papel Moeda - Bancos Comerciais e Mltiplos
Depsito Vista - Caixa Econmica

No Monetrios :
Caderneta de Poupana - BM, CEF,SCI,APE
CDB / RDB - Bancos Comerciais, BM,BI,BD
CDI - Inter-bancos
Letras de Cmbio - Investidor ( aceite da Financeira)
Letras Hipotecrias - CEF,SCI
Debntures - Sociedades Annimas
BBC, NBC - Banco Central
NTN, LTN e LFT - Tesouro Nacional
Sistemas CETIP e SELIC
CETIP : Central de Custdia e Liquidao Financeira de
Ttulos Privados http://www.cetip.com.br/
Sociedade annima supervisionada pelo BACEN
Administra a liquidao financeira e custdia de ttulos privados
CDB /RDB

LC

CDI

Derivativos de balco

SELIC : Sistema Especial de Liquidao e Custdia

Depositrio central de ttulos emitidos pelo Banco Central e pelo
Tesouro Nacional.
Selic Over X Selic meta
Taxa Selic Over: a taxa mdia ponderada por volume das
transaes dirias registradas no Selic do Banco Central feitas
com ttulos do governo federal de curto, mdio e longo prazos
(emitidos pelo Tesouro ou pelo Banco Central) e publicada pelo
BACEN, da seguinte forma:

VE .D i i
= taxa media calculada;
i 1
N
Di = Taxa da i-sima transao;
VEi = Valor nominal da i-sima transao;
VE
i 1
i
n = nmero de transaes na amostra

Taxa Selic Meta: definida pelo Comit de Poltica Monetria do

Banco Central (Copom).Essa meta a referncia utilizada pelo
Banco Central em suas operaes de mercado aberto
Determinao da Selic Meta pelo Bacen
A Regra de Taylor tem sido usada como uma espcie de funo de reao
do Banco Central na determinao da taxa de juros de curto prazo.
PRINCIPAIS TTULOS PBLICOS NEGOCIADOS NO MERCADO
FINANCEIRO
Ttulos Pblicos de Poltica Monetria Banco Central

Bnus do Banco Central - BBC: ttulo de curto prazo (28 a 49

dias), com rendimentos pr-fixados, definidos na negociao
efetuada com desconto.

Letra do Banco Central - LBC: emitida pelo prazo de 30

meses, tem sua remunerao definida pela taxa mdia diria
do SELIC, sendo o resgate pelo valor nominal acrescido dos
juros. So ttulos de grande negociao no mercado aberto.

Nota do Banco Central - NBC: emitida pelo prazo mnimo de

trs e mximo de doze meses, tem rentabilidade ps-fixada e
possui diversas sries de emisso, cada uma com ndice de
atualizao especfico (TR, SELIC, dlar, etc.).
PRINCIPAIS TTULOS PBLICOS NEGOCIADOS NO MERCADO
FINANCEIRO
Ttulos Pblicos de Poltica Fiscal - Tesouro Nacional

Letra do Tesouro Nacional - LTN: ttulo com rentabilidade

prefixada, emitido por um prazo mnimo de 28 dias, sendo
remunerada pela diferena entre o valor nominal de resgate e
o valor da emisso com desgio.

Letra Financeira do Tesouro - LFT: ttulo de rentabilidade

ps-fixada, definida pela taxa SELIC, emitida com prazos
fixados pela STN de acordo com a finalidade de aplicao dos
recursos.

Nota do Tesouro Nacional - NTN: ttulo da dvida pblica

federal emitido para a cobertura de dficit oramentrio, com
perfil de vencimento mais alongado e rentabilidade ps-fixada
(exceto a NTN-F), possuindo diversas sries com prazos de
vencimento e ndices de atualizao prprios (IGP-M, dlar,
TR, etc.)
PRINCIPAIS TTULOS PRIVADOS NEGOCIADOS NO MERCADO
FINANCEIRO
No mbito do BC e CMN:

Certificado e Recibo de Depsito Bancrio - CDB e RDB: ttulos de

captao de recursos emitidos por bancos comerciais, mltiplos, de
investimento, etc., conhecidos como depsitos a prazo, podendo ter
rentabilidade pr ou ps-fixada de acordo com o prazo de aplicao,
baseada na TR ou TBF

Certificado de Depsito Interfinanceiro ou Interbancrio - CDI: o

instrumento destinado a possibilitar a troca de reservas entre
instituies financeiras

Letra de Cambio - LC: instrumento de captao das SCFI (financeiras),

emitida com base numa transao comercial e com a finalidade de
prover recursos para o financiamento do crdito ao consumidor final.

Letras Hipotecrias e Letras Imobilirias: ttulos emitidos pelas SCI e

bancos mltiplos com carteira imobiliria, destinados a captar recursos
para investimentos em habitao e imveis comerciais
PRINCIPAIS TTULOS PRIVADOS NEGOCIADOS NO MERCADO
FINANCEIRO
No mbito da CVM:

Aes: ttulos de propriedade, que representa a menor frao do capital

social de uma sociedade annima.

Debntures: ttulos de crditos representativos de emprstimos por

sociedades annimas, tendo como garantia seus ativos.

Bnus de Subscrio: ttulo negocivel emitido pelas S/A, que confere ao

seu titular o direito de subscrever aes de forma proporcional e limitada
ao valor do aumento de capital.

Export Notes: ttulo emitido por um exportador, que cede a um investidor

(tomador) os direitos creditcios de uma operao de exportao a ser
realizada no futuro.

Commercial Paper (Nota Promissria Comercial): ttulo de curto e mdio

prazo emitido por companhia no financeira, sem garantia real, podendo
ser garantido por fiana bancria, com data de vencimento certa e
possibilidade de negociao no mercado secundrio.
Mercado de Crdito

Emprstimos de curto e mdio prazo:

Desconto bancrio de ttulos

Contas garantidas
Crditos rotativos
Operaes de Hot Money
Emprstimo para capital de giro e pagamento de tributos
Operaes de Vendor e Compor
Operaes de leasing operacional e financeiro
Crdito Direto ao Consumidor (CDC)
Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC)
Operaes de penhor.
 Captao ede
Mercado investimento
Capitais de recursos de mdio a longo prazo,
proteo de riscos, especulao e arbitragem.

Mercado Vista: aes, debntures, commercial papers, direitos de

subscrio, ADRs e etc.

Mercado de Derivativos ou Futuros de mercadorias e ativos

financeiros: contratos termo, opes, futuros e swap.

Mercado de Investidores Institucionais: fundos de investimentos

financeiros, fundos de aplicao em cotas, fundos de penso e
previdncia complementar aberta ou fechada.
Mercado de Cmbio
o mercado que envolve a negociao de moedas estrangeiras e
as pessoas interessadas em movimentar essas moedas.

No Brasil, as operaes de cmbio no podem ser praticadas

livremente e devem ser conduzidas atravs de um estabelecimento
bancrio autorizado a operar em cmbio. (bancos, corretoras,
distribuidoras, agncias de turismo e etc.)

Nossa legislao probe o uso de moedas estrangeiras nas

transaes internas, bem como o seu depsito em contas correntes
junto aos bancos do pas. Por este motivo, os pagamentos e
recebimentos relativos s operaes cambiais so efetuados entre
estabelecimentos bancrios, sem que ocorra transferncia fsica da
moeda.
Mercado de Cmbio
Encontra-se segmentado:

Mercado de cmbio de taxas livres cmbio comercial: cobrem

as operaes de importadores e exportadores, pagamentos
internacionais de juros e dividendos, emprstimos externos,
investimento de capital e etc.

Mercado de cmbio de taxas flutuantes cmbio turismo:

incluem as negociaes de moedas estrangeiras para operaes de
turismo e de demais despesas relacionadas.
Operaes de taxa de cmbio

Taxa de cmbio Spot : ocorre quando o pagamento pela moeda

estrangeira, e a respectiva entrega da moeda nacional, so
realizadas vista.

Taxa de cmbio Forward: ocorre quando a entrega e pagamento

se do em uma data futura, geralmente em prazo no inferior um
ms. Neste tipo de operao a taxa de cmbio estabelecida
livremente pelas partes contratantes no momento da negociao.

O principal uso do mercado Forward ( termo, opes ou futuro)

criar proteo contra risco cambial em operaes realizadas em
moeda estrangeira para operaes futuras.
Dealers de cmbio
So instituies financeiras que atuam no mercado secundrios de
cmbio, conhecido tambm por interbancrios, representando o Banco
Central.

Essas instituies Dealears so selecionadas pelas autoridades

monetrias de acordo com critrios estabelecidos pelo volume de
negociao e qualidade de transmisso de informaes ao Bacen.

As principais obrigaes das instituies credenciadas como Dealers

so:
-disponibilizar ao Bacen todas as informaes necessrias para o
controle do mercado de cmbio.
-cotar as taxas de compra e de venda sempre que solicitadas pela
autoridade monetria.
-Participar dos leiles de cmbio e promovidos pelo Bacen e garantir
liquidez ao mercado.
Sistema de controle de cmbio

SISBACEN: Sistema eletrnico de coleta de informaes banco

central para acompanhar, registrar, monitorar e orientar todas
operaes cmbio.

SISCOMEX: Sistema informatizado integrado de comrcio exterior

busca acompanhar, orientar e registrar transaes de importao e
exportao.
Operaes de Swap Cambial

Valorizao da moeda estrangeira: dlar com a tendncia de

alta, o Bacen atua no mercado vendendo contratos de Swap
cambial atravs de leiles. O Bacen promete pagar a variao do
cmbio ao investidor e este por sua vez, devolve o rendimento com
o pagamento de uma taxa de juros.

Exemplo: se a taxa bsica de juros for de 13% a.a e a variao cambial

do perodo for de 20% o rendimento do cupom cambial.
Representando um ganho para o investidor de 7% a.a.
Operaes de Swap Cambial

Desvalorizao da moeda estrangeira: havendo uma expectativa

de queda no dlar, a interveno do Bacen tem por meta segurar o
preo da moeda americana.

Nesse caso, O Bacen realiza a operao de swap reverso, pagando

ao investidor uma taxa de juros e recebendo a variao cambial
verificada no perodo. como se o Bacen tivesse comprando dlar
no mercado futuro.

Exemplo: se a taxa bsica de juros (SELIC) for de 13,0% a.a. e a variao

cambial do perodo for -9,0% a.a. o rendimento do cupom cambial.
Representando um ganho para o investidor de 22,0% a.a.
Referncias:

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro 9 ed. So Paulo:

Atlas, 2009.

Banco Central do Brasil, disponvel em: < www.bcb.gov.br >

CARVALHO, Fernando Cardim. (org.) Economia Monetria e

Financeira: teoria e poltica - 2 ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2006.

LAGIOIA, Umbelina C. Texeira. Fundamentos do Mercado de

Capitais 2 ed. So Paulo: Atlas, 2009.