Brochura MC e Bancário Completa PDF

NORMAS BANCRIAS E
DE MERCADO DE CAPITAIS
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AVISO
Este material uma compilao das principais normas relativas ao mercado de capitais
produzida por Levy & Salomo Advogados e no tem o propsito de ser exaustivo. As
informaes aqui contidas no devem ser utilizadas como base para decises e no
substituem aconselhamento jurdico competente. No h compromisso quanto preciso,
tempestividade ou continuidade da atualizao do presente material.
Normas atualizadas at 21 de setembro de 2012
So Paulo Rio de Janeiro Braslia

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NDICE
LEIS
LEI N 4.728, DE 14 DE JULHO DE 1965 - Disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu
desenvolvimento.
LEI N 6.385, DE 7 DE DEZEMBRO DE 1976 - Dispe sobre o mercado de valores mobilirios e cria a Comisso
de Valores Mobilirios.
LEI N 6.404, DE 15 DE DEZEMBRO DE 1976 Dispe sobre as sociedades por aes.
LEI N 7.940, DE 20 DE DEZEMBRO DE 1989 - Institui a Taxa de Fiscalizao dos mercados de ttulos e valores
mobilirios e d outras providncias.
LEI No 8.668, DE 25 DE JUNHO DE 1993 - Dispe sobre a constituio e o regime tributrio dos Fundos de
Investimento Imobilirio e d outras providncias.
LEI N 9.514, DE 20 DE NOVEMBRO DE 1997 - Dispe sobre o Sistema de Financiamento Imobilirio, institui a
alienao fiduciria de coisa imvel e d outras providncias.
RESOLUES CMN
RESOLUO N 1.777, DE 19 DE DEZEMBRO DE 1990 - Dispe sobre a emisso de debntures e respectiva

subscrio por parte de instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central
do Brasil.
RESOLUO N 1.927, DE 18 DE MAIO DE 1992 - D nova redao ao Regulamento Anexo V Resoluo n

1.289 de 20/03/1987, que autoriza e disciplina os investimentos de capitais estrangeiros atravs do mecanismo
de "Depositary Receipts".
RESOLUO N 2.686, DE 26 DE JANEIRO DE 2000 Estabelece condies para a cesso de crditos a

sociedades annimas de objeto exclusivo e a companhias securitizadoras de crditos imobilirios.
RESOLUO N 2.836, DE 30 DE MAIO DE 2001 - Altera e consolida normas sobre cesso de crditos.
RESOLUO N 2.907, DE 29 DE NOVEMBRO DE 2001 - Autoriza a constituio e o funcionamento de fundos

de investimento em direitos creditrios e de fundos de aplicao em quotas de fundos de investimento em direitos
creditrios.
RESOLUO N 3.792, DE 24 DE SETEMBRO DE 2009 - Dispe sobre as diretrizes de aplicao dos recursos
garantidores dos planos administrados pelas entidades fechadas de previdncia complementar.
DECISO-CONJUNTA
DECISO-CONJUNTA BACEN/CVM N 13, DE 14 DE MARO DE 2003 - Dispe sobre as condies de

remunerao das debntures de distribuio pblica e dos Certificados de Recebveis Imobilirios CRI.
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INSTRUES CVM
INSTRUO CVM N 28, DE 23 DE NOVEMBRO DE 1983 - Dispe acerca do exerccio da funo de Agente
Fiducirio dos Debenturistas.
INSTRUO CVM N 134, DE 1 DE NOVEMBRO DE 1990 - Dispe acerca da emisso de nota promissria
para distribuio pblica.
INSTRUO CVM N 155, DE 7 DE AGOSTO DE 1991 - Dispe sobre a simplificao dos requisitos exigidos
para obteno de registro de distribuio de notas promissrias e dispensa do registro de companhia aberta.
INSTRUO CVM N 306, DE 5 DE MAIO DE 1999 - Dispe sobre a administrao de carteira de valores
mobilirios.
INSTRUO CVM N 319, DE 3 DE DEZEMBRO DE 1999 - Dispe sobre as operaes de incorporao, fuso
e ciso envolvendo companhia aberta.
INSTRUO CVM N 332, DE 4 DE ABRIL DE 2000 - Dispe sobre a emisso e negociao de certificado de
depsito de valores mobilirios - BDRs com lastro em valores mobilirios de emisso de companhias abertas, ou
assemelhadas, com sede no exterior e revoga as Instrues CVM n 255 de 31/10/1996 e 321 de 10/12/1999.
INSTRUO CVM N 356, DE 17 DE DEZEMBRO DE 2001 - Regulamenta a constituio e o funcionamento de

fundos de investimento em direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
em direitos creditrios.
INSTRUO CVM N 358, DE 3 DE JANEIRO DE 2002 - Dispe sobre a divulgao e uso de informaes sobre
ato ou fato relevante relativo s companhias abertas, disciplina a divulgao de informaes na negociao de
valores mobilirios e na aquisio de lote significativo de aes de emisso de companhia aberta, e estabelece
vedaes e condies para a negociao de aes de companhia aberta na pendncia de fato relevante no
divulgado ao mercado.
INSTRUO CVM N 361, DE 5 DE MARO DE 2002 - Dispe sobre o procedimento aplicvel s ofertas
pblicas de aquisio de aes de companhia aberta, o registro das ofertas pblicas de aquisio de aes para
cancelamento de registro de companhia aberta, por aumento de participao de acionista controlador, por
alienao de controle de companhia aberta, para aquisio de controle de companhia aberta quando envolver
permuta por valores mobilirios, e de permuta por valores mobilirios.
INSTRUO CVM N 391, DE 16 DE JULHO DE 2003 - Dispe sobre a constituio, o funcionamento e a

administrao dos fundos de investimento em participaes.
INSTRUO CVM N 400, DE 29 DE DEZEMBRO DE 2003 - Dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio de
valores mobilirios, nos mercados primrio ou secundrio.
INSTRUO CVM N 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento (em vigor at 31.01.2013).
INSTRUO CVM N 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento (em vigor a partir de 01.02.2013).
INSTRUO CVM N 414, DE 30 DE DEZEMBRO DE 2004 - Dispe sobre o registro de companhia aberta para
companhias securitizadoras de crditos imobilirios e de oferta pblica de distribuio de Certificados de
Recebveis Imobilirios CRI.
INSTRUO CVM N 429, DE 22 DE MARO DE 2006 - Institui o registro automtico de ofertas pblicas de
distribuio de valores mobilirios nas hipteses que especifica.
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INSTRUO CVM N 444, DE 9 DE DEZEMBRO DE 2006 - Dispe sobre o funcionamento de fundos de

investimento em direitos creditrios no-padronizados.
INSTRUO CVM N 461, DE 23 DE OUTUBRO DE 2007 - Disciplina os mercados regulamentados de valores

mobilirios e dispe sobre a constituio, organizao, funcionamento e extino das bolsas de valores, bolsas
de mercadorias e futuros e mercados de balco organizado.
INSTRUO CVM N 472, DE 31 DE OUTUBRO DE 2008 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

funcionamento, a oferta pblica de distribuio de cotas e a divulgao de informaes dos Fundos de
Investimento Imobilirio - FII.
INSTRUO CVM N 476, DE 16 DE JANEIRO DE 2009 - Dispe sobre as ofertas pblicas de valores
mobilirios distribudas com esforos restritos e a negociao desses valores mobilirios nos mercados
regulamentados.
INSTRUO CVM N 480, DE 7 DE DEZEMBRO DE 2009 - Dispe sobre o registro de emissores de valores
mobilirios admitidos negociao em mercados regulamentados de valores mobilirios.
INSTRUO CVM N 481, DE 17 DE DEZEMBRO DE 2009 - Dispe sobre informaes e pedidos pblicos de
procurao para exerccio do direito de voto em assemblias de acionistas.
APNDICE
CONVNIO ANBID-CVM, DE 20 DE AGOSTO DE 2008 - Convnio celebrado entre a ANBID e a CVM, relativo
ao procedimento simplificado para os registros de ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios nos
mercados primrio ou secundrio.
CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA AS OFERTAS PBLICAS DE

DISTRIBUIO E AQUISIO DE VALORES MOBILIRIOS
CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA ATIVIDADES CONVENIADAS
CIRCULAR SUPERVISO ANBIMA N 000011/2010
CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO
CDIGO ABVCAP / ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA O MERCADO DE FIP E FIEE
REGULAMENTO DO NOVO MERCADO DA BM&FBOVESPA
PRINCIPAIS OBRIGAES DE COMPANHIAS EMISSORAS DE VALORES MOBILIRIOS

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LEI N 4.728 DE 14 DE JULHO DE 1965
Disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu

desenvolvimento.
O Presidente da Repblica, fao saber que o Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte Lei:
Seo I
Atribuies dos rgos Administrativos
Art. 1 Os mercados financeiro e de capitais sero disciplinados pelo Conselho Monetrio Nacional e fiscalizados
pelo Banco Central da Repblica do Brasil.
Art. 2 O Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central exercero as suas atribuies legais relativas aos
mercados financeiro e de capitais com a finalidade de:
I - facilitar o acesso do pblico a informaes sbre os ttulos ou valores mobilirios distribudos no mercado e
sobre as sociedade que os emitirem;
II - proteger os investidores contra emisses ilegais ou fraudulentas de ttulos ou valores mobilirios;
III - evitar modalidades de fraude e manipulao destinadas a criar condies artificiais da demanda, oferta ou
preo de ttulos ou valores mobilirios distribudos no mercado;
IV - assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas por todos aqueles que exeram,
profissionalmente, funes de intermediao na distribuio ou negociao de ttulos ou valores mobilirios;
V - disciplinar a utilizao do crdito no mercado de ttulos ou valores mobilirios;
VI - regular o exerccio da atividade corretora de ttulos mobilirios e de cmbio.
Art. 3 Compete ao Banco Central:

I - autorizar a constituio e fiscalizar o funcionamento das Bolsas de Valores;
II - autorizar o funcionamento e fiscalizar as operaes das sociedades corretoras membros das Bolsas de
Valores (arts. 8 e 9) e das sociedades de investimento;
III - autorizar o funcionamento e fiscalizar as operaes das instituies financeiras, sociedades ou firmas
individuais que tenham por objeto a subscrio para revenda e a distribuio de ttulos ou valores mobilirios;
IV - manter registro e fiscalizar as operaes das sociedades e firmas individuais que exeram as atividades de
intermediao na distribuio de ttulos ou valores mobilirios, ou que efetuem, com qualquer propsito, a
captao de poupana popular no mercado de capitais;
V - registrar ttulos e valres mobilirios para efeito de sua negociao nas Bolsas de Valores;
VI - registrar as emisses de ttulos ou valres mobilirios a serem distribudos no mercado de capitais;
VII - fiscalizar a observncia, pelas sociedades emissoras de ttulos ou valores mobilirios negociados na bolsa,
das disposies legais e regulamentares relativas a:
a) publicidade da situao econmica e financeira da sociedade, sua administrao e aplicao dos seus
resultados;
b) proteo dos intersses dos portadores de ttulos e valores mobilirios distribudos nos mercados financeiro e
de capitais.
VIII - fiscalizar a observncia das normas legais e regulamentares relativas emisso ao lanamento,
subscrio e distribuio de ttulos ou valores mobilirios colocados no mercado de capitais;
IX - manter e divulgar as estatsticas relativas ao mercado de capitais, em coordenao com o sistema estatstico
nacional;
X - fiscalizar a utilizao de informaes no divulgadas ao pblico em benefcio prprio ou de terceiros, por
acionistas ou pessoas que, por fora de cargos que exeram, a elas tenham acesso.
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Art. 4 No exerccio de suas atribuies, o Banco Central poder examinar os livros e documentos das instituies
financeiras, sociedades, empresas e pessoas referidas no artigo anterior, as quais sero obrigadas a prestar as
informaes e os esclarecimentos solicitados pelo Banco Central.
1 Nenhuma sano ser imposta pelo Banco Central, sem antes ter assinado prazo, no inferior a 30 (trinta)
dias, ao interessado, para se manifestar, ressalvado o disposto no 3 do art. 16 desta Lei.
2 Quando, no exerccio das suas atribuies, o Banco Central tomar conhecimento de crime definido em lei
como de ao pblica, oficiar ao Ministrio Pblico para a instalao de inqurito policial.
3 Os pedidos de registro submetidos ao Banco Central, nos trmos dos arts. 19 e 20 desta Lei, consideram-se
deferidos dentro de 30 (trinta) dias da sua apresentao, se nesse prazo no forem indeferidos.
4 A fluncia do prazo referido no pargrafo anterior poder ser interrompida uma nica vez, se o Banco Central
pedir informaes ou documentos suplementares, em cumprimento das normas legais ou regulamentares em
vigor.
5 Ressalvado o disposto no 3, o Conselho Monetrio Nacional fixar os prazos em que o Banco Central
dever processar os pedidos de autorizao, registro ou aprovao previstos nesta Lei.
6 O Banco Central far aplicar aos infratores do disposto na presente lei as penalidades previstas no captulo X
da Lei n. 4.595, de 31 de dezembro de 1964.
Seo II
Sistema de Distribuio no Mercado de Capitais
Art. 5 O sistema de distribuio de ttulos ou valores mobilirios no mercado de capitais ser constitudo:
I - das Bolsas de Valores e das sociedades corretoras que sejam seus membros;
II - das instituies financeiras autorizadas a operar no mercado de capitais;
III - das sociedades ou empresas que tenham por objeto a subscrio de ttulos para revenda, ou sua distribuio
no mercado, e que sejam autorizadas a funcionar nos termos do art. 11;
IV - das sociedades ou emprsas que tenham por objeto atividade de intermediao na distribuio de ttulos ou
valores mobilirios, e que estejam registradas nos termos do art. 12.
Art. 6 As Bolsas de Valores tero autonomia administrativa, financeira e patrimonial, e operaro sob a superviso
do Banco Central, de acordo com a regulamentao expedida pelo Conselho Monetrio Nacional.
Art. 7 Compete ao Conselho Monetrio Nacional fixar as normas gerais a serem observadas na constituio,
organizao e funcionamento das Bolsas de Valores, e relativas a:
I - condies de constituio e extino; forma jurdica; rgos de administrao e seu preenchimento; exerccio
de poder disciplinar sobre os membros da Bolsa, imposio de penas e condies de excluso;
II - nmero de sociedades corretoras membros da Blsa, requisitos ou condies de admisso quanto
idoneidade, capacidade financeira, habilitao tcnica dos seus administradores e forma de representao nas
Bolsas;
III - espcies de operaes admitidas nas Bolsas; normas, mtodos e prticas a serem observados nessas
operaes; responsabilidade das sociedades corretoras nas operaes;
IV - administrao financeira das Bolsas; emolumentos, comisses e quaisquer outros custos cobrados pelas
Bolsas ou seus membros;
V - normas destinadas a evitar ou reprimir manipulaes de preos e operaes fraudulentas; condies a serem
observadas nas operaes autorizadas de sustentao de preos;
VI - registro das operaes a ser mantido pelas Bolsas e seus membros; dados estatsticos a serem apurados
pelas Bolsas e fornecidos ao Banco Central;
VII - fiscalizao do cumprimento de obrigaes legais pelas sociedades cujos ttulos sejam negociados na Bolsa;
VIII - percentagem mnima do preo dos ttulos negociados a trmo, que dever ser obrigatoriamente liquidada
vista;
IX - crdito para aquisio de ttulos e valres mobilirios no mercado de capitais.
1 Exceto na matria prevista no inciso VIII, as normas a que se refere este artigo somente podero ser
aprovadas pelo Conselho Monetrio Nacional depois de publicadas para receber sugestes durante 30 (trinta)
dias.
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2 As sugestes referidas no pargrafo anterior sero feitas por escrito, por intermdio do Banco Central.
Art. 8 A intermediao dos negcios nas Bolsas de Valores ser exercida por sociedades corretoras membros da
Bolsa, cujo capital mnimo ser fixado pelo Conselho Monetrio Nacional.
1 REVOGADO
2 As sociedades referidas neste artigo somente podero funcionar depois de autorizadas pelo Banco Central, e
a investidura dos seus dirigentes estar sujeita s condies legais vigentes para os administradores de
instituies financeiras.
3 Nas condies fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional, a sociedade corretora poder ser membro de mais
de uma Bolsa de Valores.
4 Os administradores das sociedades corretoras no podero exercer qualquer cargo administrativo,
consultivo, fiscal ou deliberativo em outras emprsas cujos ttulos ou valores mobilirios sejam negociados em
Bolsa.
5 As sociedades referidas neste artigo, ainda que no revistam a forma annima, so obrigadas a observar as
normas de que trata o art. 20, 1, alneas a e b .
6 O Conselho Monetrio Nacional assegurar aos atuais Corretores de Fundos Pblicos a faculdade de se
registrarem no Banco Central, para intermediar a negociao nas Bolsas de Valores, sob a forma da firma
individual, observados os mesmos requisitos estabelecidos para as sociedades corretoras previstas neste artigo,
e sob a condio de extino da firma, por morte do respectivo titular, ou pela participao dste em sociedade
corretora.
Art. 9 O Conselho Monetrio Nacional fixar as normas gerais a serem observadas em matria de organizao,
disciplina e fiscalizao das atribuies e atividades das sociedades corretoras membros das Bolsas e dos
corretores de cmbio.
1 A partir de um ano, a contar da vigncia desta Lei, prorrogvel, no mximo, por mais 3 (trs) meses, a critrio
do Conselho Monetrio Nacional, ser facultativa a interveno de corretores nas operaes de cmbio e
negociaes das respectivas letras, quando realizadas fora das Bolsas.
2 Para efeito da fixao do curso de cmbio, tdas as operaes sero obrigatoriamente comunicadas ao
Banco Central.
3 Aos atuais corretores inscritos nas Bolsas de Valores ser permitido o exerccio simultneo da profisso de
corretor de cmbio com a de membro da sociedade corretora ou de titular de firma individual organizada de
acrdo com o 6 do art. 3 desta Lei.
4 O Conselho Monetrio Nacional fixar o prazo de at um ano, prorrogvel, a seu critrio, por mais um ano,
para que as Bolsas de Valores existentes e os atuais corretores de fundos pblicos se adaptem aos dispositivos
desta Lei.
5 A facultatividade a que se refere o 1 dste artigo entrar em vigor na data da vigncia desta Lei, para as
transaes de compra ou venda de cmbio por parte da Unio, dos Estados, dos Municpios, das sociedades de
economia mista, das autarquias e das entidades paraestatais, excetuadas as operaes de cmbio dos bancos
oficiais com pessoas fsicas ou jurdicas no estatais.
6 O Banco Central autorizado, durante o prazo de 2 (dois) anos, a contar da vigncia desta Lei, a prestar
assistncia financeira s Bolsas de Valores, quando, a seu critrio, se fizer necessrio para que se adaptem aos
dispositivos desta Lei.
Art. 10. Compete ao Conselho Monetrio Nacional fixar as normas gerais a serem observadas no exerccio das
atividades de subscrio para revenda, distribuio, ou intermediao na colocao, no mercado, de ttulos ou
valores mobilirios, e relativos a:
I - capital mnimo das sociedades que tenham por objeto a subscrio para revenda e a distribuio de ttulos no
mercado;
II - condies de registro das sociedades ou firmas individuais que tenham por objeto atividades de intermediao
na distribuio de ttulos no mercado;
III - condies de idoneidade, capacidade financeira e habilitao tcnica a que devero satisfazer os
administradores ou responsveis pelas sociedades ou firmas individuais referidas nos incisos anteriores;
IV - procedimento administrativo de autorizao para funcionar das sociedades referidas no inciso I e do registro
das sociedades e firmas individuais referidas no inciso II;
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V - espcies de operaes das sociedades referidas nos incisos anteriores; normas, mtodos e prticas a serem
observados nessas operaes;
VI - comisses, gios, descontos ou quaisquer outros custos cobrados pelas sociedades de emprsas referidas
nos incisos anteriores;
VII - normas destinadas a evitar manipulaes de preo e operaes fraudulentas;
VIII - registro das operaes a serem mantidas pelas sociedades e emprsas referidas nos incisos anteriores, e
dados estatsticos a serem apurados e fornecidos ao Banco Central;
IX - condies de pagamento a prazo dos ttulos negociados.
Art. 11. Depende de prvia autorizao do Banco Central, o funcionamento de sociedades ou firmas individuais
que tenham por objeto a subscrio para revenda e a distribuio no mercado de ttulos ou valores mobilirios.
Pargrafo nico. Depende igualmente de aprovao pelo Banco Central:
a) a modificao de contratos ou estatutos sociais das sociedades referidas neste artigo;
b) a investidura de administradores, responsveis ou prepostos das sociedades e empresas referidas neste
artigo.
Art. 12. Depende de prvio registro no Banco Central o funcionamento de sociedades que tenham por objeto
qualquer atividade de intermediao na distribuio, ou colocao no mercado, de ttulos ou valores mobilirios.
Art. 13. A autorizao para funcionar e o registro referidos nos artigos 11 e 12 observaro o disposto no 1 do
art. 1 da Lei n. 4.595, de 31 de dezembro de 1964, e somente podero ser cassados nos casos previstos em
normas gerais aprovadas pelo Conselho Monetrio Nacional.
Art. 14. Compete ao Conselho Monetrio Nacional fixar as normas gerais a serem observadas nas operaes das
instituies financeiras autorizadas a operar em aceite ou coobrigao em ttulos cambiais a serem distribudos
no mercado, e relativas a:
I - capital mnimo;
II - limites de riscos, prazo mnimo e mximo dos ttulos, espcie das garantias recebidas; relao entre o valor
das garantias e o valor dos ttulos objeto do aceite ou coobrigao;
III - disciplina ou proibio de redesconto de papis;
IV - fiscalizao das operaes pelo Banco Central;
V - organizao e funcionamento de consrcios (art. 15).
Art. 15. As instituies financeiras autorizadas a operar no mercado financeiro e de capitais podero organizar
consrcio para o fim especial de colocar ttulos ou valores mobilirios no mercado.
1 Quando o consrcio tiver por objetivo aceite ou coobrigao em ttulos cambiais, a responsabilidade poder
ser distribuda entre os membros do consrcio.
2 O consrcio ser regulado por contrato que s entrar em vigor depois de registrado no Banco Central e do
qual constaro, obrigatriamente, as condies e os limites de coobrigao de cada instituio participante, a
designao da instituio lder do consrcio e a outorga, a esta, de poderes de representao das demais
participantes.
3 A responsabilidade de cada uma das instituies participantes do consrcio formado nos termos deste artigo
ser limitada ao montante do risco que assumir no instrumento de contrato de que trata o pargrafo anterior.
4 Os contratos previstos no presente artigo so isentos do imposto do selo.
Seo III
Acesso aos Mercados Financeiro e de Capitais
Art. 16. As emisses de ttulos ou valores mobilirios somente podero ser feitas nos mercados financeiro e de
capitais atravs do sistema de distribuio previsto no art. 5.
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1 Para os efeitos deste artigo considera-se emisso a oferta ou negociao de ttulos ou valores mobilirios:
a) pela sociedade emissora ou coobrigada;
b) por sociedades ou emprsas que exeram habitualmente as atividades de subscrio, distribuio ou
intermediao na colocao no mercado de ttulos ou valores mobilirios;
c) pela pessoa natural ou jurdica que mantm o contrle da sociedade emissora dos ttulos ou valores mobilirios
oferecidos ou negociados.
2 Entende-se por colocao ou distribuio de ttulos ou valores mobilirios nos mercados financeiro e de
capitais a negociao, oferta ou aceitao de oferta para negociao:
a) mediante qualquer modalidade de oferta pblica;
b) mediante a utilizao de servios pblicos de comunicao;
c) em lojas, escritrios ou quaisquer outros estabelecimentos acessveis ao pblico;
d) atravs de corretores ou intermedirios que procurem tomadores para os ttulos.
3 As sociedades que infringirem o disposto neste artigo ficaro sujeitas cessao imediata de suas atividades
de colocao de ttulos ou valres mobilirios no mercado, mediante intimao do Banco Central, que requisitar,
se necessrio, a interveno da autoridade policial.
Art. 17. Os ttulos cambiais devero ter a coobrigao de instituio financeira para sua colocao no mercado,
salvo os casos regulamentados pelo Conselho Monetrio Nacional em carter geral e de modo a assegurar
garantia adequada aos que adquirirem.
1 As empresas que, a partir da publicao desta Lei, colocarem papis no mercado de capitais em
desobedincia ao disposto neste Captulo, no tero acesso aos bancos oficiais e os ttulos de sua emisso ou
aceite no tero curso na Carteira de Redescontos, ressalvado o disposto no pargrafo seguinte.
2 As empresas que, na data da publicao desta Lei, tiverem em circulao ttulos cambiais com sua
responsabilidade em condies proibidas por esta Lei, podero ser autorizadas pelo Banco Central a continuar a
colocao com a reduo gradativa do total dos papis em circulao, desde que dentro de 60 (sessenta) dias o
requeiram, com a indicao do valor total dos ttulos em circulao e apresentao da proposta de sua liquidao
no prazo de at 12 (doze) meses, prorrogvel, pelo Banco Central, no caso de comprovada necessidade, no
mximo, por mais 6 (seis) meses.
3 As empresas que utilizarem a faculdade indicada no pargrafo anterior podero realizar assemblia geral ou
alterar seus contratos sociais, no prazo de 60 (sessenta) dias da vigncia desta Lei, de modo a assegurar opo
aos tomadores para converter seus crditos em aes ou cotas de capital da empresa devedora, opo vlida at
a data do vencimento dos respectivos ttulos.
4 A infrao ao disposto neste artigo sujeitar os emitentes, coobrigados e tomadores de ttulos de crdito
multa de at 50% (cinqenta por cento) do valor do ttulo.
Art. 18. So isentas do impsto do selo quaisquer converses, livremente pactuadas, em aes ou cotas do
capital das empresas obrigadas em ttulos de dvida em circulao na data da presente lei, sem a coobrigao de
instituies financeiras, concretizadas no prazo de 180 (cento e oitenta) dias da vigncia desta Lei.
Art. 19. Somente podero ser negociados nas Bolsas de Valores os ttulos ou valores mobilirios de emisso:
I - de pessoas jurdicas de direito pblico;
II - de pessoas jurdicas de direito privado registradas no Banco Central.
1 O disposto neste artigo no se aplica aos ttulos cambiais colocados no mercado de acordo com o art. 17.
2 Para as sociedades que j tenham requerido a cotao de suas aes nas Bolsas de Valores, o disposto
neste artigo entrar em vigor a partir de 1 de janeiro de 1966, quando ficar revogado o Decreto-lei n. 9.783, de
6 de setembro de 1946.
Art. 20. Compete ao Conselho Monetrio Nacional expedir normas gerais sobre o registro referido no inciso II do
artigo anterior, e relativas a:
I - informaes e documentos a serem apresentados para obteno do registro inicial;
II - informaes e documentos a serem apresentados peridicamente para a manuteno do registro;
III - casos em que o Banco Central poder recusar, suspender ou cancelar o registro.
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1 Caber ainda ao Conselho Monetrio Nacional expedir normas a serem observadas pelas pessoas jurdicas
referidas neste artigo, e relativas a:
a) natureza, detalhe e periodicidade da publicao de informaes sobre a situao econmica e financeira da
pessoa jurdica, suas operaes, administrao e acionistas que controlam a maioria do seu capital votante;
b) organizao do balano e das demonstraes de resultado, padres de organizao contbil, relatrios e
pareceres de auditores independentes registrados no Banco Central;
c) manuteno de mandatrios para a prtica dos atos relativos ao registro de aes e obrigaes nominativas,
ou nominativas endossveis.
2 As normas referidas neste artigo no podero ser aprovadas antes de decorridos 30 (trinta) dias de sua
publicao para receber sugestes.
Art. 21. Nenhuma emisso de ttulos ou valores mobilirios poder ser lanada, oferecida publicamente, ou ter
iniciada a sua distribuio no mercado, sem estar registrada no Banco Central.
1 Caber ao Conselho Monetrio Nacional estabelecer normas gerais relativas s informaes que devero
ser prestadas no pedido de registro previsto neste artigo em matria de:
a) pessoa jurdica, emitente ou coobrigada, sua situao econmica e financeira, administrao e acionistas que
controlam a maioria de seu capital votante;
b) caractersticas e condies dos ttulos ou valores mobilirios a serem distribudos;
c) pessoas que participaro da distribuio.
2 O pedido de registro ser acompanhado dos prospectos e quaisquer outros documentos a serem publicados,
ou distribudos, para oferta, anncio ou promoo de lanamento da emisso.
3 O Banco Central poder suspender ou proibir a distribuio de ttulos ou valores:
a) cuja oferta, lanamento, promoo ou anncio esteja sendo feito em condies diversas das constantes do
registro da emisso, ou com a divulgao de informaes falsas ou manifestamente tendenciosas ou imprecisas;
b) cuja emisso tenha sido julgada ilegal ou fraudulenta, ainda que em data posterior ao respectivo registro.
4 O disposto neste artigo no se aplica aos ttulos cambiais colocados no mercado com a coobrigao de
instituies financeiras.
Seo IV
Acesso de Empresas de Capital Estrangeiro ao Sistema Financeiro Nacional
Art. 22. Em perodos de desequilbrio do balano de pagamentos, reconhecidos pelo Conselho Monetrio
Nacional, o Banco Central, ao adotar medidas de conteno do crdito, poder limitar o recurso ao sistema
financeiro do Pas, no caso das emprsas que tenham acesso ao mercado financeiro internacional.
1 Para os efeitos deste artigo considera-se que tm acesso ao mercado financeiro internacional:
a) filiais de empresas estrangeiras;
b) empresas com sede no Pas cujo capital pertena integralmente a residentes ou domiciliados no exterior;
c) sociedades com sede no Pas controladas por pessoas residentes ou domiciliadas no exterior.
2 Considera-se emprsa controlada por pessoas residentes ou domiciliadas no exterior, quando estas
detenham direta ou indiretamente a maioria do capital com direito a voto.
Art. 23. O limite de acesso ao sistema financeiro referido no art. 22 no poder ser fixado em nvel inferior:
a) 150% (cento e cinqenta por cento) dos recursos prprios pertencentes a residentes ou domiciliados no
exterior;
b) 250% (duzentos e cinqenta por cento) dos recursos prprios pertencentes a residentes ou domiciliados no
Pas.
1 O limite previsto no presente artigo ser apurado pela mdia mensal em cada exerccio social da emprsa.
2 Para efeito deste artigo, os recursos prprios compreendem:
a) o capital declarado para a filial, ou o capital da empresa com sede no Pas;
b) o resultado das correes monetrias de ativo fixo ou de manuteno de capital de giro prprio;
c) os saldos credores de acionistas, matriz ou empresas associadas, sempre que no vencerem juros e tiverem a
natureza de capital adicional, avaliados, em moeda estrangeira, a taxa de cmbio, em vigor para a amortizao
de emprstimos externos;
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d) as reservas e os lucros suspensos ou pendentes.

3 As reservas referidas na alnea d do pargrafo anterior compreendem as facultativas ou obrigatoriamente
formadas com lucros acumulados, excludas as contas passivas de regularizao do ativo, tais como
depreciao, amortizao ou exausto, e as provises para quaisquer riscos, inclusive contas de liquidao
duvidosa e tcnicas de seguro de capitalizao.
4 O sistema financeiro nacional, para os efeitos deste artigo, compreende o mercado de capitais e todas as
instituies financeiras, pblicas ou privadas, com sede ou autorizadas a funcionar na Pas.
5 O saldo devedor da empresa no sistema financeiro corresponder soma de todos os emprstimos desse
sistema, seja qual for a forma do contrato, inclusive abertura de crditos e emisso ou desconto, de efeitos
comerciais, ttulos cambiais ou debntures, no computados os seguintes valores:
a) emprstimos realizados nos trmos da Lei n. 2.300, de 23 de agosto de 1954;
b) emprstimos sob a forma de debntures conversveis em aes;
c) depsitos em moeda em instituies financeiras;
d) crditos contra quaisquer pessoas de direito pblico interno, autarquias federais e sociedades de economia
mista controladas pelos Govrnos Federal, Estadual ou Municipal;
e) adiantamentos sobre venda de cmbio resultantes de exportaes.
6 O disposto neste artigo e no artigo seguinte no se aplica s instituies financeiras, cujos limites sero
fixados de acordo com a Lei n. 4.595, de 31 de dezembro de 1964.
Art. 24. Dentro de quatro meses do encerramento de cada exerccio social seguinte ao da deciso prevista no art.
22, as empresas referidas no art. 23 apresentaro ao Banco Central quadro demonstrativo da observncia, no
exerccio, encerrado, dos limites de dvidas no sistema financeiro nacional.
Pargrafo nico. A empresa que deixar de observar, em algum exerccio social, o limite previsto no art. 23, ficar
sujeita multa imposta pelo Banco Central, de at 30% (trinta por cento) do excesso da dvida no sistema
financeiro nacional, multa que ser duplicada no caso de reincidncia.
Art. 25. O Banco Central, ao aplicar a norma prevista no art. 22, fixar as condies seguintes:
I - se a mdia mensal das dvidas da empresa no sistema financeiro nacional, durante os doze meses anteriores,
no tiver excedido os limites previstos no art. 23, esses limites sero obrigatrios inclusive para o exerccio social
em curso;
II - se a mdia mensal das dvidas da empresa no sistema financeiro nacional, durante os doze meses anteriores,
tiver excedido os limites previstos no art. 23, a empresa dever aumentar os recursos prprios ou reduzir
progressivamente o total das suas dvidas no sistema financeiro nacional, de modo a alcanar os limites do art.
23, no prazo mximo de dois anos, a contar da data da resoluo do Banco Central.
Seo V
Obrigaes com Clusula de Correo Monetria
Art. 26. As sociedades por aes podero emitir debntures, ou obrigaes ao portador ou nominativas
endossveis, com clusula de correo monetria, desde que observadas as seguintes condies:
I - prazo de vencimento igual ou superior a um ano;
II - correo efetuada em perodos no inferiores a trs meses, segundo os coeficientes aprovados pelo Conselho
Nacional de Economia para a correo dos crditos fiscais;
III - subscrio por instituies financeiras especialmente autorizadas pelo Banco Central, ou colocao no
mercado de capitais com a intermediao dessas instituies.
1 A emisso de debntures nos termos deste artigo ter por limite mximo a importncia do patrimnio lquido
da companhia, apurado nos termos fixados pelo Conselho Monetrio Nacional.
2 O Conselho Monetrio Nacional expedir, para cada tipo de atividade, normas relativas a:
a) limite da emisso de debntures observado o mximo estabelecido no pargrafo anterior;
b) anlise tcnica e econmico-financeira da emprsa emissora e do projeto a ser financiado com os recursos da
emisso, que dever ser procedida pela instituio financeira que subscrever ou colocar a emisso;
c) coeficientes ou ndices mnimos de rentabilidade, solvabilidade ou liquidez a que dever satisfazer a emprsa
emissora;
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d) sustentao das debntures no mercado pelas instituies financeiras que participem da colocao.
3 As diferenas nominais resultantes da correo do principal das debntures emitidas nos termos deste artigo
no constituem rendimento tributvel para efeitos do impsto de renda, nem obrigaro a complementao do
imposto do selo pago na emisso das debntures.
4 Ser assegurado s instituies financeiras intermedirias no lanamento das debntures a que se refere
este artigo, enquanto obrigadas sustentao prevista na alnea d do 2, o direito de indicar um representante
como membro do Conselho Fiscal da emprsa emissora, at o final resgate de todas as obrigaes emitidas.
5 A instituio financeira intermediria na colocao representa os portadores de debntures ausentes das
assemblias de debenturistas.
6 As condies de correo monetria estabelecidas no inciso II deste artigo podero ser aplicadas s
operaes previstas nos arts. 5, 15 e 52, 2, da Lei n. 4.380, de 21 de agsto de 1964.
Art. 27. As sociedades de fins econmicos podero sacar, emitir ou aceitar letras de cmbio ou notas
promissrias cujo principal fique sujeito correo monetria, desde que observadas as seguintes condies:
I - prazo de vencimento igual ou superior a um ano, e dentro do limite mximo fixado pelo Conselho Monetrio
Nacional;
II - correo segundo os coeficientes aprovados pelo Conselho Nacional de Economia para a correo atribuda
s obrigaes do Tesouro;
III - sejam destinadas colocao no mercado de capitais com o aceite ou coobrigao de instituies financeiras
autorizadas pelo Banco Central.
1 O disposto no art. 26, 3, aplica-se correo monetria dos ttulos referidos neste artigo.
2 As letras de cmbio e as promissrias a que se refere ste artigo devero conter, no seu contexto, a clusula
de correo monetria.
Art. 28. As instituies financeiras que satisfizerem as condies gerais fixadas pelo Banco Central, para sse
tipo de operaes, podero assegurar a correo monetria a depsitos a prazo fixo no inferior a um ano e no
movimentveis durante todo seu prazo.
1 Observadas as normas aprovadas pelo Conselho Monetrio Nacional, as instituies financeiras a que se
refere ste artigo podero contratar emprstimos com as mesmas condies de correo, desde que:
a) tenham prazo mnimo de um ano;
b) o total dos emprstimos corrigidos no exceda o montante dos depsitos corrigidos referidos neste artigo;
c) o total da remunerao da instituio financeira, nessas transaes, no exceda os limites fixados pelo
Conselho Monetrio Nacional.
2 Os depsitos e emprstimos referidos neste artigo no podero ser corrigidos alm dos coeficientes fixados
pelo Conselho Nacional de Economia para a correo das Obrigaes do Tesouro.
3 As diferenas nominais resultantes da correo, nos termos deste artigo, do principal de depsitos, no
constituem rendimento tributvel para os efeitos do impsto de renda.
Art. 29. Compete ao Banco Central autorizar a constituio de bancos de investimento de natureza privada cujas
operaes e condies de funcionamento sero reguladas pelo Conselho Monetrio Nacional, prevendo:
I - o capital mnimo;
II - a proibio de receber depsitos vista ou movimentveis por cheque;
III - a permisso para receber depsitos a prazo no inferior a um ano, no movimentveis e com clusula de
correo monetria do seu valor;
IV - a permisso para conceder emprstimos a prazo no inferior a um ano, com clusula de correo monetria;
V - a permisso para administrao dos fundos em condomnio de que trata o art. 50;
VI - os juros e taxas mximas admitidos nas operaes indicadas nos incisos III e VI;
VII - as condies operacionais, de modo geral, inclusive garantias exigveis, montantes e prazos mximos.
1 O Conselho Monetrio Nacional fixar ainda as normas a serem observadas pelos bancos de investimento e
relativas a:
a) espcies de operaes ativas e passivas, inclusive as condies para concesso de aval em moeda nacional
ou estrangeira;
b) anlise econmico-financeira e tcnica do muturio e do projeto a ser financiado; coeficientes ou ndices
mnimos de rentabilidade, solvabilidade e liquidez a que dever satisfazer o muturio;
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c) condies de diversificao de riscos.

2 Os bancos de investimentos adotaro em suas operaes ativas e passivas sujeitas correo monetria as
mesmas regras ditadas no art. 28.
3 Os bancos de que trata este artigo ficaro sujeitos disciplina ditada pela Lei n. 4.595, de 31 de dezembro
de 1964, para as instituies financeiras privadas.
4 Atendidas as exigncias que forem estabelecidas em carter geral pelo Conselho Monetrio Nacional, o
Banco Central autorizar a transformao, em bancos de investimentos, de instituies financeiras que pratiquem
operaes relacionadas com a concesso de crdito a mdio e longo prazos, por conta prpria ou de terceiros, a
subscrio para revenda e a distribuio no mercado de ttulos ou valres mobilirios.
Art. 30. Os bancos referidos no artigo anterior, para os depsitos com prazo superior a 18 meses, podero emitir
em favor dos respectivos depositantes certificados de depsito bancrio, dos quais constaro:
I - o local e a data da emisso;
II - o nome do banco emitente e as assinaturas dos seus representantes;
III - a denominao "certificado de depsito bancrio";
IV - a indicao da importncia depositada e a data da sua exigibilidade;
V - o nome e a qualificao do depositante;
VI - a taxa de juros convencionada e a poca do seu pagamento;
VII - o lugar do pagamento do depsito e dos juros;
VIII - a clusula de correo monetria, se fr o caso.
1 O certificado de depsito bancrio promessa de pagamento ordem da importncia do depsito, acrescida
do valor da correo e dos juros convencionados.
2 Os certificados de depsito bancrio podem ser transferidos mediante endosso em branco, datado e
assinado pelo seu titular, ou por mandatrio especial. (Redao dada pelo Del 1.338, de 23.7.1974)
3 Emitido pelo Banco o certificado de depsito bancrio, o crdito contra o Banco emissor, pelo principal e
pelos juros, no poder ser objeto de penhora, arresto, seqestro, busca ou apreenso, ou qualquer outro
embarao que impea o pagamento da importncia depositada e dos seus juros, mas o certificado de depsito
poder ser penhorado por obrigao do seu titular.
4 O endossante do certificado de depsito bancrio responde pela existncia do crdito, mas no pelo seu
pagamento.
5 Aplicam-se ao certificado de depsito bancrio, no que couber, as disposies legais relativas nota
promissria.
6 O pagamento dos juros relativos aos depsitos, em relao aos quais tenha sido emitido o certificado
previsto neste artigo, smente poder ser feito mediante anotao no prprio certificado e recibo do seu titular
poca do pagamento dos juros.
7 Os depsitos previstos neste artigo no podero ser prorrogados, mas podero, quando do seu vencimento,
ser renovados, havendo comum ajuste, mediante contratao nova e por prazo no inferior a um ano.
Art. 31. Os bancos referidos no art. 29, quando previamente autorizados pelo Banco Central e nas condies
estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, podero emitir "certificados de depsitos em garantia", relativos
a aes preferenciais, obrigaes, debntures ou ttulos cambiais emitidos por sociedades interessadas em
negoci-las em mercados externos, ou no Pas.
1 Os ttulos depositados nestas condies permanecero custodiados no estabelecimento emitente do
certificado at a devoluo deste.
2 O certificado poder ser desdobrado por convenincias do seu proprietrio.
3 O capital, ingressado do exterior na forma dste artigo, ser registrado no Banco Central, mediante
comprovao da efetiva negociao das divisas no Pas.
4 A emisso de "certificados de depsitos em garantia" e respectivas inscries, ou averbaes, no esto
sujeitas ao impsto do slo.
Seo VI
Aes e Obrigaes Endossveis
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Art. 32. As aes de sociedades annimas, alm das formas nominativas e ao portador, podero ser
endossveis.
1 As sociedades por aes, alm do "Livro de Registro de Aes Nominativas" devero ter o "Livro de Registro
de Aes Endossveis".
2 No livro de registro de aes endossveis ser inscrita a propriedade das aes endossveis e averbadas as
transferncias de propriedade e os direitos sobre elas constitudos.
3 Os registros referidos neste artigo podero ser mantidos em livros ou em dirios copiativos, nos quais sero
copiados cronolgicamente os atos sujeitos a registro.
Art. 33. O certificado de ao endossvel conter, alm dos demais requisitos da Lei:
I - a declarao de sua transferibilidade mediante endsso;
II - o nome e a qualificao do proprietrio da ao inscrito no "Livro de Registro das Aes Endossveis";
III - se a ao no estiver integralizada, o dbito do acionista e a poca e lugar de seu pagamento, de acordo com
o estatuto ou as condies da subscrio.
Art. 34. A transferncia das aes endossveis opera-se:

I - pela averbao do nome do adquirente no livro de registro e no prprio certificado efetuado pela sociedade
emitente ou pela emisso de novo certificado em nome do adquirente;
II - no caso de ao integralizada, mediante endosso no prprio certificado, datado e assinado pelo proprietrio
da ao, ou por mandatrio especial, com a indicao do nome e a qualificao do endossatrio;
III - no caso de ao no integralizada, mediante endosso nas condies do inciso anterior e assinatura do
endossatrio no prprio certificado.
1 Aquele que pedir averbao da ao endossvel em favor de terceiro, ou a emisso de novo certificado em
nome de terceiro, dever provar perante a sociedade emitente sua identidade e o poder de dispor da ao.
2 O adquirente que pedir a averbao da transferncia ou a emisso de novo certificado em seu nome deve
apresentar sociedade emitente o instrumento de aquisio, que ser por esta arquivado.
3 Se a ao no estiver integralizada, a sociedade somente proceder averbao da transferncia para
terceiro, ou emisso de novo certificado em nome de terceiro, se o adquirente assinar o certificado averbado ou
cancelado.
4 A transferncia mediante endosso no ter eficcia perante a sociedade emitente, enquanto no for feita a
averbao no livro de registro e no prprio certificado, mas o endossatrio que demonstrar ser possuidor do ttulo,
com base em srie contnua de endossos, tem direito a obter a averbao da transferncia ou a emisso de novo
certificado em seu nome, ou no nome que indicar.
5 O adquirente da ao no integralizada responde pela sua integralizao.
6 Aqueles que transferirem ao endossvel antes de sua integralizao respondero subsidiariamente pelo
pagamento devido sociedade, se esta no conseguir receber o seu crdito em ao executiva contra o
proprietrio da ao, ou mediante a venda da ao.
7 As sociedades por aes devero completar, dentro de quinze dias do pedido do acionista ou interessado, os
atos de registro, averbao, converso ou transferncia de aes.
8 A falta de cumprimento, do disposto no pargrafo anterior, autorizar o acionista a exigir indenizao
correspondente a um por cento sbre o valor nominal das aes objeto do pedido de registro, averbao ou
transferncia.
9 Se o estatuto social admite mais de uma forma de ao no poder limitar a conversibilidade de uma forma
em outra, ressalvada a cobrana do custo de substituio dos certificados.
10 As sociedades, cujas aes sejam admitidas cotao das Bolsas de Valores, devero colocar disposio
dos acionistas, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias a contar do arquivamento da ata da Assemblia-Geral, as
aes correspondentes ao aumento do capital mediante incorporao de reservas, correo monetria ou
subscrio integral.
11 As sociedades por aes so obrigadas a comunicar, s Bolsas nas quais os seus ttulos so negociados, a
suspenso transitria de transferncia de aes no livro competente, com 15 (quinze) dias de antecedncia,
aceitando o registro das transferncias que lhes forem apresentadas com data anterior.
12 facultado as sociedades por aes o direito de suspender os servios de converso, transferncia e
desdobramento de aes, para atender a determinaes de assemblia-geral, no podendo faz-lo, porm, por
mais de 90 (noventa) dias intercalados durante o ano, nem por mais de 15 (quinze) dias consecutivos.
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Art. 35. Os direitos constitudos sobre aes endossveis somente produzem efeitos perante a sociedade
emitente e terceiros, depois de anotada a sua constituio no livro de registro.
Pargrafo nico. As aes endossveis podero, entretanto, ser dadas em penhor ou cauo mediante endosso
com a expressa indicao dessa finalidade e, a requerimento de credor pignoratcio ou do proprietrio da ao, a
sociedade emitente averbar o penhor no "Livro de Registro".
Art. 36. A sociedade emitente fiscalizar, por ocasio da averbao ou emisso do novo certificado, a
regularidade das transferncias e dos direitos constitudos sobre a ao.
1 As dvidas suscitadas entre a sociedade emitente e o titular da ao ou qualquer interessado, a respeito das
emisses ou averbaes previstas nos artigos anteriores, sero dirimidas pelo juiz competente para solucionar as
dvidas levantadas pelos oficiais dos registros pblicos, excetuadas as questes atinentes substncia do
direito.
2 A autenticidade do endosso no poder ser posta em dvida pela sociedade emitente da ao, quando
atestada por sociedade corretora membro de Blsa de Valres, reconhecida por cartrio de ofcio de notas, ou
abonada por estabelecimento bancrio.
3 Nas transferncias feitas por procurador ou representante legal do cedente, a sociedade emitente fiscalizar
a regularidade da representao e arquivar o respectivo instrumento.
Art. 37. No caso de perda ou extravio do certificado das aes endossveis, cabe ao respectivo titular, ou a seus
sucessores, a ao de recuperao prevista nos arts. 336 e 341 do Cdigo do Processo Civil, para obter a
expedio de nvo certificado em substituio ao extraviado.
Pargrafo nico. At que os certificados sejam recuperados ou substitudos, as transferncias sero averbadas
sob condio e a sociedade emitente poder exigir do titular ou cessionrio, para o pagamento dos dividendos,
garantia de sua eventual restituio, mediante fiana idnea.
Art. 38. A sociedade annima somente poder pagar dividendos, bonificaes em dinheiro, amortizaes,
reembolso ou resgate s aes endossveis, contra recibo da pessoa registrada como proprietria da ao, no
livro do registro das aes endossveis, ou mediante cheque nominativo a favor dessa pessoa.
1 Se a ao tiver sido transferida desde a poca do ltimo pagamento do dividendo, bonificao ou
amortizao, a transferncia dever ser obrigatoriamente averbada no livro de registro e no certificado da ao
antes do novo pagamento.
2 O recibo do dividendo, bonificao, amortizao, reembolso ou resgate poder ser assinado por sociedade
corretora de Bolsa de Valores, ou instituio financeira que tenha o ttulo em custdia, depsito ou penhor, e que
certifique continuar o mesmo de propriedade da pessoa em cujo nome se acha inscrito ou averbado no livro de
registro das aes endossveis.
Art. 39. O certificado, ao ou respectiva cautela, dever conter a assinatura de um diretor ou de um procurador
especialmente designado pela Diretoria para esse fim.
1 A sociedade annima poder constituir instituio financeira, ou sociedade corretora membro de Bolsa de
Valores, como mandatria para a prtica dos atos relativos ao registro e averbao de transferncia das aes
endossveis e a constituio de direitos sobre as mesmas.
2 Os mandatrios referidos no pargrafo anterior podero substituir a assinatura de aes, obrigaes ou
quaisquer outros ttulos negociveis, pela sua autentificao em mquinas especiais para ttulos fiducirios,
segundo modlos aprovados pelo Banco Central.
Art. 40. As debntures ou obrigaes emitidas por sociedades annimas podero ser ao portador ou
endossveis.
Pargrafo nico. As sociedades que emitirem obrigaes nominativas endossveis mantero um "Livro de
Registro de Obrigaes Endossveis", ao qual se aplicaro, no que couber, os dispositivos relativos aos livros
das aes endossveis de sociedades annimas.
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Art. 41. Aplicam-se s obrigaes endossveis o disposto no 3 do art. 32 e nos arts. 33 a 37 e 39.
Art. 42. As sociedades annimas somente podero pagar juros amortizao ou resgate de obrigaes
endossveis, contra recibo da pessoa registrada como proprietria do respectivo ttulo no livro de registro de
obrigaes endossveis, ou mediante cheque nominativo a favor dessa pessoa.
1 Se a obrigao tiver sido transferida desde a poca do ltimo pagamento de juros ou amortizaes, a
transferncia dever ser obrigatoriamente averbada no livro de registro e no certificado, antes do novo
pagamento.
2 Aplica-se s obrigaes endossveis o disposto no art. 38, 2.
Art. 43. O imposto do selo no incide nos negcios de transferncia, promessa de transferncia, opo, ou
constituio de direitos sobre aes, obrigaes endossveis, quotas de fundos em condomnios, e respectivos
contratos, inscries ou averbaes.
Seo VII
Debntures Conversveis em Aes
Art. 44. As sociedades annimas podero emitir debntures ou obrigaes, assegurando aos respectivos titulares
o direito de convert-las em aes do capital da sociedade emissora.
1 Constaro obrigatoriamente da ata da assemblia-geral, que ter fra de escritura autorizando a emisso
de debntures ou obrigaes ao portador, as condies para converso em aes relativas a:
a) prazo ou pocas para exerccio do direito converso;
b) bases da converso, com relao ao nmero de aes a serem emitidas por debntures ou obrigaes
endossveis ou entre o valor do principal das debntures e das aes em que forem convertidas.
2 As condies de converso devero constar tambm dos certificados ou cautelas das debntures.
3 As condies da emisso de debntures ou obrigaes conversveis em aes devero ser aprovadas pela
assemblia de acionistas, observado o quorum previsto nos arts. 94 e 104 do Decreto-lei n. 2.627, de 26 de
setembro de 1940.
4 A converso de debntures ou obrigaes em aes, nas condies da emisso aprovada pela assemblia
geral independer de nova assemblia de acionistas e ser efetivada pela Diretoria da sociedade, vista da
quitao da obrigao o pedido escrito do seu titular, no caso de obrigaes endossveis ou mediante tradio do
certificado da debnture, no caso de obrigao ao portador.
5 Dentro de 30 (trinta) dias de cada aumento de capital efetuado nos trmos do pargrafo anterior a Diretoria
da sociedade o registrar mediante requerimento ao registro do Comrcio.
6 Os acionistas da sociedade por aes do capital subscrito tero preferncia para aquisio das debntures e
obrigaes conversveis em aes, nos termos do art. 111, do Decreto-lei n. 2.627, de 26 de setembro de 1940.
7 Nas sociedades annimas de capital autorizado, a preferncia dos acionistas aquisio das debntures e
das obrigaes conversveis em ao obedecer s mesmas normas de preferncia para subscrio das
emisses de capital autorizado.
8 O direito subscrio de capital poder ser negociado ou transferido separadamente da debnture
conversvel em ao, desde que seja objeto de cupo destacvel ou sua transferncia seja averbada pela
sociedade emissora, no prprio ttulo e no livro de registro, se for o caso.
9 O imposto do selo no incide na converso de debntures ou obrigaes em aes e, assim, no aumento do
capital pela incorporao dos respectivos valores.
Seo VIII
Sociedades Annimas de Capital Autorizado
Art. 45. As sociedades annimas cujas aes sejam nominativas, ou endossveis, podero ser constitudas com
capital subscrito inferior ao autorizado pelo estatuto social.
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1 As sociedades referidas neste artigo podero, outrossim, aumentar o seu capital autorizado,
independentemente de subscrio, ou com a subscrio imediata, de apenas parte do aumento.
2 Em todas as publicaes e documentos em que declarar o seu capital, a sociedade com capital autorizado
dever indicar o montante do seu capital subscrito e integralizado.
3 A emisso de aes dentro dos limites do capital autorizado no importa modificao do estatuto social.
4 Dentro de 30 (trinta) dias de cada emisso de aes do capital autorizado, a Diretoria da sociedade registrar
o aumento do capital subscrito, mediante requerimento ao Registro do Comrcio.
5 Na subscrio de aes de sociedade de capital autorizado, o mnimo de integralizao inicial ser fixado
pelo Conselho Monetrio Nacional, e as importncias correspondentes podero ser recebidas pela sociedade,
independentemente de depsito bancrio.
6 As sociedades referidas neste artigo no podero emitir aes de gzo ou fruio, ou partes beneficirias.
Art. 46. O estatuto da sociedade com capital autorizado regular obrigatoriamente:

I - a emisso e colocao das aes com prvia aprovao da assemblia geral ou por deliberao da diretoria;
II - as condies de subscrio e integralizao a serem observadas pela assemblia geral ou pela Diretoria, na
emisso e colocao das aes de capital autorizado;
III - a emisso e colocao das aes, com ou sem preferncia para os acionistas da sociedade, e as condies
do exerccio do direito de preferncia, quando houver.
1 As aes do capital autorizado no podem ser colocadas por valor inferior ao nominal.
2 Salvo disposio expressa no estatuto social, a emisso de aes para integralizao em bens ou crditos,
depender de prvia aprovao pela assemblia geral.
3 Nem o estatuto social nem a assemblia-geral podero negar a preferncia dos acionistas subscrio das
aes emitidas que se destinem colocao:
a) por valor inferior ao de sua cotao em Blsa, se as aes da sociedade forem negociveis nas Bolsas de
Valores; ou
b) por valor inferior ao do patrimnio lquido, se as aes da sociedade no tiverem cotao nas Bolsas de
Valores.
4 Quando a emisso de aes se processar por deliberao da Diretoria, ser obrigatria a prvia audincia do
Conselho Fiscal.
Art. 47. As sociedades annimas de capital autorizado smente podero adquirir as prprias aes mediante a
aplicao de lucros acumulados ou capital excedente, e sem reduo do capital subscrito, ou por doao.
1 O capital em circulao da sociedade corresponde ao subscrito menos as aes adquiridas e em tesouraria.
2 As aes em tesouraria na sociedade no tero direito de voto enquanto no forem novamente colocadas no
mercado.
Art. 48. Nas condies previstas no estatuto, ou aprovadas pela assemblia geral, a sociedade poder assegurar
opes para a subscrio futura de aes do capital autorizado.
Seo IX
Sociedades e Fundos de Investimento
Art. 49. Depende de prvia autorizao do Banco Central o funcionamento das sociedades de investimento que
tenham por objeto:
I - a aplicao de capital em Carteira diversificada de ttulos ou valres mobilirios ou;
II - a administrao de fundos em condomnio ou de terceiros, para aplicao nos termos do inciso anterior.
1 Compete ao Conselho Monetrio Nacional fixar as normas a serem observadas pelas sociedades referidas
neste artigo, e relativas a:
a) diversificao mnima da carteira segundo emprsas, grupos de empresas associadas, e espcie de atividade;
b) limites mximos de aplicao em ttulos de crdito;
c) condies de reemblso ou aquisio de suas aes pelas sociedades de investimento, ou de resgate das
quotas de participao do fundo em condomnio;
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d) normas e prticas na administrao da carteira de ttulos e limites mximos de custos de administrao.

2 As sociedades de investimento tero sempre a forma annima, e suas aes sero nominativas, ou
endossveis.
3 Compete ao Banco Central, de acrdo com as normas fixadas pelo Conselho Monetrio Nacional, fiscalizar
as sociedades de investimento e os fundos por elas administrados.
4 A alterao do estatuto social e a investidura de administradores das sociedades de investimentos
dependero de prvia aprovao do Banco Central.
Art. 50. Os fundos em condomnios de ttulos ou valores mobilirios podero converter-se em sociedades
annimas de capital autorizado, a que se refere a Seo VIII, ficando isentos de encargos fiscais os atos relativos
transformao.
1 A administrao da carteira de investimentos dos fundos, a que se refere este artigo, ser sempre contratada
com companhia de investimentos, com observncia das normas gerais que sero traadas pelo Conselho
Monetrio Nacional.
2 Anualmente os administradores dos fundos em condomnios faro realizar assemblia geral dos condminos,
com a finalidade de tomar as contas aos administradores e deliberar sobre o balano por les apresentado.
3 Ser obrigatrio aos fundos em condomnio a auditoria realizada por auditor independente, registrado no
Banco Central.
4 As quotas de Fundos Mtuos de Investimento constitudos em condomnio, observadas as condies
estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, podero ser emitidos sob a forma nominativa, endossvel ou ao
portador, podendo assumir a forma escritural. (Redao dada pelo Decreto n 2.287, 23.7.1986)
5 (Vetado).
6 (Vetado).
7 (Vetado).
Seo X
Contas Correntes Bancrias
Art. 51. Os bancos e casas bancrias que devolvem aos seus depositantes os cheques por estes sacados, depois
de liquidados, podero fazer prova da movimentao das respectivas contas de depsito mediante cpia
fotogrfica ou microfotogrfica dos cheques devolvidos, desde que mantenham esse servio de acordo com as
normas de segurana aprovadas pelo Banco Central.
Art. 52. O endosso no cheque nominativo, pago pelo banco contra o qual foi sacado, prova o recebimento da
respectiva importncia pela pessoa a favor da qual foi emitido, e pelos endossantes subseqentes.
Pargrafo nico. Se o cheque indica a nota, fatura, conta, cambial, imposto lanado ou declarado a cujo
pagamento se destina, ou outra causa da sua emisso, o endsso do cheque pela pessoa a favor da qual foi
emitido e a sua liquidao pelo banco sacado provam o pagamento da obrigao indicada no cheque.
Seo XI
Tributao de Rendimentos de Ttulos de Crdito e Aes
Art. 53. Est sujeito ao desconto do imposto de renda na fonte, razo de 15% (quinze por cento) o desgio
concedido na venda, ou colocao no mercado por pessoa jurdica a pessoa fsica, de debntures ou obrigaes
ao portador, letras de cmbio ou outros quaisquer ttulos de crdito.
1 Considera-se desgio a diferena para menos entre o valor nominal do ttulo e o preo de sua venda ou
colocao no mercado.
2 Na circulao dos ttulos referidos no presente artigo, o impsto no incidir na fonte nos desgios
concedidos entre pessoas jurdicas, mas a primeira pessoa jurdica que vender ou revender o ttulo a pessoa
fsica dever:
a) reter o impsto previsto neste artigo, calculado sobre o desgio referido ao valor nominal do ttulo;
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b) exigir a identificao do adquirente e o recibo correspondente ao desgio;

c) declarar no prprio ttulo a reteno do imposto nos termos da alnea a, e o montante do desgio sobre o qual
incidiu;
d) fornecer ao beneficirio do desgio declarao da reteno do imposto, da qual devero constar a identificao
do ttulo e as datas de sua negociao e do seu vencimento.
3 Os ttulos dos quais constar a anotao de reteno do imposto previsto no 2, alnea c, deste artigo,
podero circular entre pessoas jurdicas e fsicas sem nova incidncia do imposto, salvo se uma pessoa jurdica
revend-lo a pessoa fsica com desgio superior ao que serviu de base incidncia do imposto pago, caso em
que o impsto incidir sobre a diferena entre o novo desgio e o j tributado, observado o disposto no 2.
4 O desgio percebido por pessoas fsicas na aquisio das obrigaes ou ttulos cambiais referidos neste
artigo ser obrigatoriamente includo pelo beneficirio na sua declarao anual de rendimentos, classificado como
juros compensando-se o impsto retido na fonte com o devido, de acrdo com a declarao anual de
rendimentos.
5 Se o prazo entre a aquisio e o vencimento do ttulo tiver sido superior a 12 (doze) meses, a pessoa fsica
beneficiria do primeiro desgio poder deduzir do respectivo rendimento bruto, na sua declarao anual do
imposto de renda, a importncia correspondente correo monetria do capital aplicado na obrigao ou letra
de cmbio, observadas as seguintes normas:
a) a correo ser procedida entre as datas de aquisio e liquidao do ttulo, segundo os coeficientes de
correo monetria fixados pelo Conselho Nacional de Economia, para a correo das Obrigaes do Tesouro;
b) a data e o valor de aquisio sero comprovados atravs da declarao de reteno do imposto ( 2, alnea d)
anexada declarao.
6 Os lucros obtidos por pessoas jurdicas na aquisio e revenda, ou liquidao de obrigaes e ttulos
cambiais, integraro o respectivo lucro real sem compensao de imposto na fonte referido neste artigo, se tiver
sido pago, e com a deduo da correo monetria nos casos e nos termos previstos no 5.
7 Para efeito da declarao anual de renda, o rendimento dos ttulos, a que se refere o 5, considera-se
percebido no ano da sua liquidao.
8 O disposto no presente artigo entrar em vigor a 1 de janeiro de 1967, quando ficaro revogadas as
disposies vigentes relativas tributao de desgio, inclusive a opo pela no identificao do respectivo
beneficirio; salvo em relao ao disposto nos 5 e 7, que ser aplicvel desde a publicao desta Lei, nos
rasos em que o beneficirio do desgio optar pela sua identificao.
Art. 54. Os juros de debntures ou obrigaes ao portador e a remunerao das partes beneficirias esto
sujeitos incidncia do impsto de renda na fonte:
I - razo de 15% (quinze por cento), no caso de identificao do beneficirio nos termos do art. 3, da Lei n.
4.154, de 28 de novembro de 1962;
II - razo de 60% (sessenta por cento), se o beneficirio optar pela no identificao.
Pargrafo nico. No caso do inciso I deste artigo o imposto retido na fonte ser compensado com o imposto
devido com base na declarao anual de renda, na qual sero obrigatoriamente includos os juros percebidos.
Art. 55. A incidncia do imposto de renda na fonte, a que se refere o art. 18 da Lei n. 4.357, de 18 de julho de
1964, sobre rendimentos de aes ao portador, quando o beneficirio no se identifica, fica reduzida para 25%
(vinte e cinco por cento), quando se tratar de sociedade annima de capital aberto definida nos termos do art. 59
desta Lei, e 40% (quarenta por cento) para as demais sociedades.
1 O imposto de renda no incidir na fonte sobre os rendimentos distribudos por sociedades annimas de
capital aberto aos seus acionistas titulares de aes nominativas, endossveis ou ao portador, se optarem pela
identificao, bem como sobre os juros dos ttulos da dvida pblica federal, estadual ou municipal, subscritos
voluntariamente.
Art. 56. REVOGADO
Art. 57. REVOGADO

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Art. 58. Na emisso de aes, as importncias recebidas dos subscritores a ttulo de gio no sero consideradas
como rendimento tributvel da pessoa jurdica, constituindo obrigatriamente reserva especfica, enquanto no
forem incorporadas ao capital da sociedade.
1 No sofrero nova tributao na declarao de pessoa fsica, ou na fonte, os aumentos de capital das
pessoas jurdicas mediante a utilizao das importncias recebidas a ttulo de gio, quando realizados, nos
termos deste artigo, por sociedades das quais sejam as referidas pessoas fsicas acionistas, bem como as novas
aes distribudas em virtude daqueles aumentos de capital.
2 As quantias relativas aos aumentos de capital das pessoas jurdicas, mediante a utilizao de acrscimos do
valor do ativo decorrentes de aumentos de capital realizados nos termos deste artigo por sociedades das quais
sejam acionistas, no sofrero nova tributao.
Art. 59. Caber ao Conselho Monetrio Nacional fixar periodicamente as condies em que, para efeitos legais, a
sociedade annima considerada de capital aberto.
1 A deliberao do Conselho Monetrio Nacional aumentando as exigncias para a conceituao das
sociedades de capital aberto somente entrar em vigor no exerccio financeiro que se inicie, no mnimo, seis
meses depois da data em que for publicada a deliberao.
2 Para efeito do clculo da percentagem mnima do capital com direito a voto, representado por aes
efetivamente cotadas nas Bolsas de Valores, o Conselho Monetrio Nacional levar em conta a participao
acionria da Unio, dos Estados, dos Municpios, das autarquias, bem como das instituies de educao e de
assistncia social, das fundaes e das ordens religiosas de qualquer culto.
Seo XII
Da Alienao de Aes das Sociedades de Economia Mista
Art. 60. O Poder Executivo poder promover a alienao de aes de propriedade da Unio representativas do
capital social de sociedades annimas de economia mistas, mantendo-se 51% (cinqenta e um por cento) no
mnimo, das aes com direito a voto, das emprsas nas quais deva assegurar o contrle estatal.
Pargrafo nico. As transferncias de aes de propriedade da Unio, representativas de capital social da
Petrleo Brasileiro S.A. - PETROBRS - e de suas subsidirias em territrio nacional, reger-se-o pelo disposto
no artigo 11 de Lei n 2.004, de 3 de outubro de 1953.
Art 61. O Conselho Monetrio Nacional fixar a participao da Unio nas diferentes sociedades referidas no
artigo anterior, ouvido o Conselho de Segurana Nacional, nos casos de sua competncia e no das empresas
cujo controle estatal determinado em Lei especial.
1 As aes de que tratam este artigo e o anterior, sero negociadas atravs do sistema de distribuio
institudo no artigo 5 desta Lei, com a participao do Banco Central do Brasil, na forma do Inciso IV do artigo 11
da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964.
2 O Poder Executivo, atravs do Ministrio da Fazenda, poder manter no Banco Central do Brasil, em conta
especial de depsitos, os recursos originrios da alienao de aes de propriedade da Unio, representativas do
capital social de sociedades referidas no artigo 60.
Seo XIII
Das Sociedades Imobilirias
Art. 62. As sociedades que tenham por objeto a compra e venda de imveis construdos ou em construo, a
construo e venda de unidades habitacionais, a incorporao de edificaes ou conjunto de edificaes em
condomnio e a venda de terrenos loteados e construdos ou com a construo contratada, quando revestirem a
forma annima, podero ter o seu capital dividido em aes nominativas ou nominativas endossveis.
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Art. 63. Na alienao, promessa de alienao ou transferncia de direito aquisio de imveis, quando o
adquirente for sociedade que tenha por objeto alguma das atividades referidas no artigo anterior, a pessoa fsica
que alienar ou prometer alienar o imvel, ceder ou prometer ceder o direito sua aquisio, ficar sujeita ao
imposto sobre lucro imobilirio, taxa de 5% (cinco por cento).
1 Nos casos previstos neste artigo, o contribuinte poder optar pela subscrio de Obrigaes do Tesouro, nos
trmos do art. 3, 8, da Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964.
2 Nos casos previstos neste artigo, se a sociedade adquirente vier, a qualquer tempo, a alienar o terreno ou
transferir o direito sua aquisio sem constru-lo ou sem a simultnea contratao de sua construo,
responder pela diferena do impsto da pessoa fsica, entre as taxas normais e a prevista neste artigo, diferena
que ser atualizada nos termos do art. 7, da Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964.
Art. 64. As sociedades que tenham por objeto alguma das atividades referidas no art. 62 podero corrigir, nos
termos do art. 3 da Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964, o custo do terreno e da construo objeto de suas
transaes.
1 Para efeito de determinar o lucro auferido pelas sociedades mencionadas neste artigo, o custo do terreno e
da construo poder ser atualizado, em cada operao, com base nos coeficientes a que se refere o art. 7,
1, da Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964, e as diferenas nominais resultantes dessa atualizao tero o
mesmo tratamento fiscal previsto na lei para o resultado das correes a que se refere o art. 3 da referida lei
(vetado).
2 Nas operaes a prazo, das sociedades referidas neste artigo, a apurao do lucro obedecer ao disposto
no pargrafo anterior, at o final do pagamento.
Art. 65. Por proposta do Banco Nacional de Habitao, o Conselho Monetrio Nacional poder autorizar a
emisso de Letras Imobilirias, com prazo superior a um ano.
Pargrafo nico. O Banco Nacional de Habitao dever regulamentar, adaptando-as ao disposto nesta Lei, as
condies e caractersticas das Letras Imobilirias previstas no art. 44 da Lei n. 4.380, de 21 de agsto de 1964.
Seo XIV
Alienao Fiduciria em Garantia no mbito do Mercado Financeiro e de Capitais
Art. 66. REVOGADO
Art. 66-A. REVOGADO
Art. 66-B. O contrato de alienao fiduciria celebrado no mbito do mercado financeiro e de capitais, bem como
em garantia de crditos fiscais e previdencirios, dever conter, alm dos requisitos definidos na Lei no 10.406,
de 10 de janeiro de 2002 - Cdigo Civil, a taxa de juros, a clusula penal, o ndice de atualizao monetria, se
houver, e as demais comisses e encargos.
1 Se a coisa objeto de propriedade fiduciria no se identifica por nmeros, marcas e sinais no contrato de
alienao fiduciria, cabe ao proprietrio fiducirio o nus da prova, contra terceiros, da identificao dos bens do
seu domnio que se encontram em poder do devedor.
2 O devedor que alienar, ou der em garantia a terceiros, coisa que j alienara fiduciariamente em garantia,
ficar sujeito pena prevista no art. 171, 2, I, do Cdigo Penal.
3 admitida a alienao fiduciria de coisa fungvel e a cesso fiduciria de direitos sobre coisas mveis, bem
como de ttulos de crdito, hipteses em que, salvo disposio em contrrio, a posse direta e indireta do bem
objeto da propriedade fiduciria ou do ttulo representativo do direito ou do crdito atribuda ao credor, que, em
caso de inadimplemento ou mora da obrigao garantida, poder vender a terceiros o bem objeto da propriedade
fiduciria independente de leilo, hasta pblica ou qualquer outra medida judicial ou extrajudicial, devendo aplicar
o preo da venda no pagamento do seu crdito e das despesas decorrentes da realizao da garantia,
entregando ao devedor o saldo, se houver, acompanhado do demonstrativo da operao realizada.
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4 No tocante cesso fiduciria de direitos sobre coisas mveis ou sobre ttulos de crdito aplica-se, tambm,
o disposto nos arts. 18 a 20 da Lei n 9.514, de 20 de novembro de 1997.
5 Aplicam-se alienao fiduciria e cesso fiduciria de que trata esta Lei os arts. 1.421, 1.425, 1.426,
1.435 e 1.436 da Lei no 10.406, de 10 de janeiro de 2002.
6 No se aplica alienao fiduciria e cesso fiduciria de que trata esta Lei o disposto no art. 644 da Lei
no 10.406, de 10 de janeiro de 2002.
Seo XV
Disposies Diversas
Art. 67. O Conselho Monetrio Nacional poder autorizar emisses de Obrigaes do Tesouro a que se refere a
Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964, com prazos inferiores a trs anos.
Art. 68. O resultado lquido das correes monetrias do ativo imobilizado e do capital de giro prprio, efetuadas
nos termos da legislao em vigor, podero, opo da pessoa jurdica, ser incorporados ao capital social ou a
reservas.
1 No caso de correo monetria, do ativo imobilizado, o imposto devido, sem prejuzo do disposto no art. 76
da Lei n. 4.506 , de 30 de novembro de 1964, incidir sobre o aumento lquido do ativo resultante da correo,
independentemente da sua incorporao ao capital.
2 (Vetado).
3 O Conselho Monetrio Nacional poder excluir da obrigatoriedade do 2 as empresas que requererem e
justificarem a excluso.
4 As sociedades que no corrente exerccio, e em virtude de correo monetria, tenham aprovado aumento de
capital ainda no registrado pelo Registro de Comrcio, podero usar da opo prevista neste artigo, desde que
paguem impsto nos termos do 1.
Art. 69. Os fundos contbeis de natureza financeira, em estabelecimentos oficiais de crdito, para aplicao de
doaes, dotaes ou financiamentos, obtidos de entidades nacionais ou estrangeiras, no includos no
oramento, dependem de decreto do Presidente da Repblica.
1 Os fundos contbeis consistiro de contas grficas abertas e sero exclusivamente para os objetivos
designados pelo decreto do Poder Executivo, admitidas apenas as dedues necessrias ao custeio das
operaes.
2 O decreto executivo de constituio de fundo dever indicar:
I - origem dos recursos que o constituiro;
II - objetivo das aplicaes explicitando a natureza das operaes, o setor de aplicao e demais condies;
III - mecanismo geral das operaes;
IV - a gesto do fundo, podendo atribu-la ao prprio estabelecimento de crdito no qual ser aberta a conta, ou a
um administrador ou rgo colegiado;
V - a representao ativa e passiva, do rgo gestor do fundo.
Art. 70. O imposto de consumo, relativo a produto industrializado sado do estabelecimento produtor diretamente
para depsito em armazm geral, poder ser recolhido, mediante guia especial, na quinzena imediatamente
subseqente sua sada do armazm geral.
1 Para o transporte do produto at o armazm geral a que se destinar, o estabelecimento produtor remetente
emitir guia de trnsito, na forma do art. 54 da Lei n. 4.502, de 30 de novembro de 1964.
2 A empresa de armazm geral fica obrigada a manter escriturao que permita repartio fiscal competente
o controle da movimentao de produtos feita na forma supra, da qual constaro os tipos, quantidades, lotes,
valores, destinos e notas fiscais respectivas.
3 No verso do recibo de depsito, do warrant e da guia de trnsito emitidos para estes fins, constar expressa
referncia ao presente artigo de lei e seus pargrafos.
4 No ter aplicao ste artigo de lei nos casos do art. 26, incisos I e II, da Lei n. 4.502, de 30 de novembro
de 1964.
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5 O Departamento de Rendas Internas do Ministrio da Fazenda expedir as instrues e promover os

formulrios necessrios ao cumprimento do presente dispositivo.
Art. 71. No se aplicam aos ttulos da Dvida Pblica Federal, Estadual ou Municipal, as disposies do art. 1.509
e seu pargrafo nico, do Cdigo Civil ficando, conseqentemente, a Fazenda Pblica da Unio, dos Estados e
dos Municpios, excludas da formalidade de intimao prevista neste ou em quaisquer outros dispositivos legais
reguladores do processo de recuperao de ttulos ao portador, extraviados.
1 Os juros e as amortizaes ou resgates dos ttulos a que se refere este artigo sero pagos, nas pocas
prprias, pelas reparties competentes, vista dos cupes respectivos, verificada a autenticidade destes e
independentemente de outras formalidades.
2 Fica dispensada, para a cauo de ttulos ao portador, a certido a que se refere a primeira parte da alnea a
do 1 do art. 860 do Regulamento Geral de Contabilidade Pblica, ou outros documentos semelhantes.
Art. 72. Ningum poder gravar ou produzir clichs, compor tipograficamente, imprimir, fazer, reproduzir ou
fabricar de qualquer forma, papis representativos de aes ou cautelas, que os representem, ou ttulos
negociveis de sociedades, sem autorizao escrita e assinada pelos respectivos representantes legais, na
quantidade autorizada.
Art. 73. Ningum poder fazer, imprimir ou fabricar aes de sociedades annimas, ou cautelas que as
representem, sem autorizao escrita e assinada pela respectiva representao legal da sociedade, com firmas
reconhecidas.
1 Ningum poder fazer, imprimir ou fabricar prospectos ou qualquer material de propaganda para venda de
aes de sociedade annima, sem autorizao dada pela respectiva representao legal da sociedade.
2 A violao de qualquer dos dispositivos constituir crime de ao pblica, punido com pena de 1 a 3 anos de
deteno, recaindo a responsabilidade, quando se tratar de pessoa jurdica, em todos os seus diretores.
Art. 74. Quem colocar no mercado aes de sociedade annima ou cautelas que a representem, falsas ou
falsificadas, responder por delito de ao pblica, e ser punido com pena de 1 a 4 anos de recluso.
Art. 75. O contrato de cmbio, desde que protestado por oficial competente para o protesto de ttulos, constitui
instrumento bastante para requerer a ao executiva.
1 Por esta via, o credor haver a diferena entre a taxa de cmbio do contrato e a da data em que se efetuar o
pagamento, conforme cotao fornecida pelo Banco Central, acrescida dos juros de mora.
2 Pelo mesmo rito, sero processadas as aes para cobrana dos adiantamentos feitos pelas instituies
financeiras aos exportadores, por conta do valor do contrato de cmbio, desde que as importncias
correspondentes estejam averbadas no contrato, com anuncia do vendedor.
3 No caso de falncia ou concordata, o credor poder pedir a restituio das importncias adiantadas, a que se
refere o pargrafo anterior.
4 As importncias adiantadas na forma do 2 deste artigo sero destinadas na hiptese de falncia,
liquidao extrajudicial ou interveno em instituio financeira, ao pagamento das linhas de crdito comercial
que lhes deram origem, nos termos e condies estabelecidos pelo Banco Central do Brasil.
Art. 76. O Conselho Monetrio Nacional, quando entender aconselhvel, em face de situao conjuntural da
economia, poder autorizar as companhias de seguro a aplicarem, em percentagens por le fixadas, parte de
suas reservas tcnicas em letras de cmbio, aes de sociedades annimas de capital aberto, e em quotas de
fundos em condomnio de ttulos ou valres mobilirios.
Art. 77. Os contribuintes em dbito para com a Fazenda Nacional, em decorrncia do no pagamento do impsto
do slo federal, incidente sbre contratos ou quaisquer outros atos jurdicos em que tenham sido parte ou
interveniente a Unio, os Estados, os Municpios, o Distrito Federal, os Territrios, e suas autarquias, levados a
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feito anteriormente Lei n. 4.388, de 28 de agsto de 1964, podero, dentro do prazo de 30 (trinta) dias, a contar
da publicao desta Lei, recolher aos cofres federais o impsto devido, isentos de qualquer penalidade ou
correo monetria.
Art. 78. A alnea i do art. 20 do Decreto-lei n. 2.627, de 26 de setembro de 1940, passa a vigorar com a seguinte
redao:
"i) as assinaturas de 2 (dois) diretores, se a emprsa possuir mais de 1 (um), ou as de dois procuradores com
poderes especiais, cujos mandatos devem ser prviamente registrados na Blsa de Valres em que a sociedade
seja inscrita, juntamente com os respectivos fac similes de assinaturas".
Art. 79. O art. 21 do Decreto-lei n. 2.627, de 26 de setembro de 1940, acrescido do seguinte pargrafo:
"Pargrafo nico. Nenhuma ao ou ttulo que a represente poder ostentar valor nominal inferior a Cr$1.000 (um
mil cruzeiros)".
Art. 80. fixado o prazo mximo de 12 (doze) meses, a contar da data da publicao desta Lei, para que as
companhias ou sociedades annimas cujas aes ou ttulos que as representem tenham o valor nominal inferior a
Cr$1.000 (um mil cruzeiros) providenciem o reajustamento delas para ste valor, atravs da necessria
modificao estatutria, sob pena de no terem os seus ttulos admitidos cotao nas Blsas de Valres.
Art. 81. Os Membros dos Conselhos Administrativos das Caixas Econmicas Federais nos Estados sero
nomeados pelo Presidente da Repblica, escolhidos entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade
em assuntos administrativos ou econmico-financeiros, com o mandato de 5 (cinco) anos, podendo ser
reconduzidos.
Pargrafo nico. As nomeaes de que trata o artigo anterior, bem como as designaes dos Presidentes dos
respectivos Conselhos, tambm pelo Presidente da Repblica, independero da aprovao do Senado Federal,
prevista no 2 do art. 22 da Lei n. 4.595, de 31 de dezembro de 1964.
Art. 82. At que sejam expedidos os Ttulos da Dvida Agrria, criados pelo art. 105 da Lei n. 4.504 , de 30 de
novembro de 1964, poder o Poder Executivo, para os fins previstos naquela Lei, se utilizar das Obrigaes do
Tesouro Nacional - Tipo Reajustvel, criadas pela Lei n. 4.357, de 16 de julho de 1964.
Pargrafo nico. As condies e vantagens asseguradas aos Ttulos da Dvida Agrria sero atribudas s
Obrigaes do Tesouro Nacional - Tipo Reajustvel, emitidas na forma dste artigo, e constaro obrigatriamente
dos respectivos certificados.
Art. 83. A presente Lei entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 84. Revogam-se as disposies em contrrio.
Braslia, 14 de julho de 1965; 144 da Independncia e 77 da Repblica.
H. Castello Branco
Presidente da Repblica
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LEI N 6.385 DE 7 DE DEZEMBRO DE 1976
Dispe sobre o mercado de valores mobilirios e cria a Comisso de Valores Mobilirios.
O Presidente da Repblica, fao saber que o Congresso Nacional decretou e eu sanciono a seguinte Lei:
CAPTULO I
DAS DISPOSIES GERAIS
Art. 1 Sero disciplinadas e fiscalizadas de acordo com esta Lei as seguintes atividades:
I - a emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado;
II - a negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios;
III - a negociao e intermediao no mercado de derivativos;
IV - a organizao, o funcionamento e as operaes das Bolsas de Valores;
V - a organizao, o funcionamento e as operaes das Bolsas de Mercadorias e Futuros;
VI - a administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios;
VII - a auditoria das companhias abertas;
VIII - os servios de consultor e analista de valores mobilirios.
Art. 2 So valores mobilirios sujeitos ao regime desta Lei:

I - as aes, debntures e bnus de subscrio;
II - os cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramento relativos aos valores mobilirios
referidos no inciso II;
III - os certificados de depsito de valores mobilirios;
IV - as cdulas de debntures;
V - as cotas de fundos de investimento em valores mobilirios ou de clubes de investimento em quaisquer ativos;
VI - as notas comerciais;
VII - os contratos futuros, de opes e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores mobilirios;
VIII - outros contratos derivativos, independentemente dos ativos subjacentes; e
IX - quando ofertados publicamente, quaisquer outros ttulos ou contratos de investimento coletivo, que gerem
direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos
rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros.
1 Excluem-se do regime desta Lei:
I - os ttulos da dvida pblica federal, estadual ou municipal;
II - os ttulos cambiais de responsabilidade de instituio financeira, exceto as debntures.
2 Os emissores dos valores mobilirios referidos neste artigo, bem como seus administradores e
controladores, sujeitam-se disciplina prevista nesta Lei, para as companhias abertas.
3 Compete Comisso de Valores Mobilirios expedir normas para a execuo do disposto neste artigo,
podendo:
I - exigir que os emissores se constituam sob a forma de sociedade annima;
II - exigir que as demonstraes financeiras dos emissores, ou que as informaes sobre o empreendimento ou
projeto, sejam auditadas por auditor independente nela registrado;
III - dispensar, na distribuio pblica dos valores mobilirios referidos neste artigo, a participao de sociedade
integrante do sistema previsto no art. 15 desta Lei;
IV - estabelecer padres de clusulas e condies que devam ser adotadas nos ttulos ou contratos de
investimento, destinados negociao em bolsa ou balco, organizado ou no, e recusar a admisso ao
mercado da emisso que no satisfaa a esses padres.
4 condio de validade dos contratos derivativos, de que tratam os incisos VII e VIII do caput, celebrados a
partir da entrada em vigor da Medida Provisria no 539, de 26 de julho de 2011, o registro em cmaras ou
prestadores de servio de compensao, de liquidao e de registro autorizados pelo Banco Central do Brasil ou
pela Comisso de Valores Mobilirios.
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Art. 3 Compete ao Conselho Monetrio Nacional:

I - definir a poltica a ser observada na organizao e no funcionamento do mercado de valores mobilirios;
II - regular a utilizao do crdito nesse mercado;
III - fixar, a orientao geral a ser observada pela Comisso de Valores Mobilirios no exerccio de suas
atribuies;
IV - definir as atividades da Comisso de Valores Mobilirios que devem ser exercidas em coordenao com o
Banco Central do Brasil;
V - aprovar o quadro e o regulamento de pessoal da Comisso de Valores Mobilirios, bem como fixar a
retribuio do presidente, diretores, ocupantes de funes de confiana e demais servidores.
VI - estabelecer, para fins da poltica monetria e cambial, condies especficas para negociao de contratos
derivativos, independentemente da natureza do investidor, podendo, inclusive:
a) determinar depsitos sobre os valores nocionais dos contratos; e
b) fixar limites, prazos e outras condies sobre as negociaes dos contratos derivativos.
1 Ressalvado o disposto nesta Lei, a fiscalizao do mercado financeiro e de capitais continuar a ser
exercida, nos termos da legislao em vigor, pelo Banco Central do Brasil.
2 As condies especficas de que trata o inciso VI do caput deste artigo no podero ser exigidas para as
operaes em aberto na data de publicao do ato que as estabelecer.
Art. 4 O Conselho Monetrio Nacional e a Comisso de Valores Mobilirios exercero as atribuies previstas na
lei para o fim de:
I - estimular a formao de poupanas e a sua aplicao em valores mobilirios;
II - promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes, e estimular as aplicaes
permanentes em aes do capital social de companhias abertas sob controle de capitais privados nacionais;
III - assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da bolsa e de balco;
IV - proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores do mercado contra:
a) emisses irregulares de valores mobilirios;
b) atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas, ou de administradores de
carteira de valores mobilirios;
c) o uso de informao relevante no divulgada no mercado de valores mobilirios.
V - evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda,
oferta ou preo dos valores mobilirios negociados no mercado;
VI - assegurar o acesso do pblico a informaes sobre os valores mobilirios negociados e as companhias que
os tenham emitido;
VII - assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios;
VIII - assegurar a observncia no mercado, das condies de utilizao de crdito fixadas pelo Conselho
Monetrio Nacional.
CAPTULO II
DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 5 instituda a Comisso de Valores Mobilirios, entidade autrquica em regime especial, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica e patrimnio prprios, dotada de autoridade administrativa
independente, ausncia de subordinao hierrquica, mandato fixo e estabilidade de seus dirigentes, e
autonomia financeira e oramentria.
Art. 6 A Comisso de Valores Mobilirios ser administrada por um Presidente e quatro Diretores, nomeados
pelo Presidente da Repblica, depois de aprovados pelo Senado Federal, dentre pessoas de ilibada reputao e
reconhecida competncia em matria de mercado de capitais.
1 O mandato dos dirigentes da Comisso ser de cinco anos, vedada a reconduo, devendo ser renovado a
cada ano um quinto dos membros do Colegiado.
2 Os dirigentes da Comisso somente perdero o mandato em virtude de renncia, de condenao judicial
transitada em julgado ou de processo administrativo disciplinar.
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3 Sem prejuzo do que prevem a lei penal e a lei de improbidade administrativa, ser causa da perda do
mandato a inobservncia, pelo Presidente ou Diretor, dos deveres e das proibies inerentes ao cargo.
4 Cabe ao Ministro de Estado da Fazenda instaurar o processo administrativo disciplinar, que ser conduzido
por comisso especial, competindo ao Presidente da Repblica determinar o afastamento preventivo, quando for
o caso, e proferir o julgamento.
5 No caso de renncia, morte ou perda de mandato do Presidente da Comisso de Valores Mobilirios,
assumir o Diretor mais antigo ou o mais idoso, nessa ordem, at nova nomeao, sem prejuzo de suas
atribuies.
6 No caso de renncia, morte ou perda de mandato de Diretor, proceder-se- nova nomeao pela forma
disposta nesta Lei, para completar o mandato do substitudo.
7 A Comisso funcionar como rgo de deliberao colegiada de acordo com o seu regimento interno, e no
qual sero fixadas as atribuies do Presidente, dos Diretores e do Colegiado.
Art. 7 A Comisso custear as despesas necessrias ao seu funcionamento com os recursos provenientes de:
I - dotaes das reservas monetrias a que se refere o Art. 12 da Lei n 5.143, de 20 de outubro de 1966, alterado
pelo Decreto-lei n 1.342, de 28 de agosto de 1974 que lhe forem atribudas pelo Conselho Monetrio Nacional;
II - dotaes que lhe forem consignadas no oramento federal;
III - receitas provenientes da prestao de servios pela Comisso, observada a tabela aprovada pelo Conselho
Monetrio Nacional;
IV - renda de bens patrimoniais e receitas eventuais;
V - receitas de taxas decorrentes do exerccio de seu poder de polcia, nos termos da lei.
Art. 8 Compete Comisso de Valores Mobilirios:

I - regulamentar, com observncia da poltica definida pelo Conselho Monetrio Nacional, as matrias
expressamente previstas nesta Lei e na lei de sociedades por aes;
II - administrar os registros institudos por esta Lei;
III - fiscalizar permanentemente as atividades e os servios do mercado de valores mobilirios, de que trata o Art.
1, bem como a veiculao de informaes relativas ao mercado, s pessoas que dele participem, e aos valores
nele negociados;
IV - propor ao Conselho Monetrio Nacional a eventual fixao de limites mximos de preo, comisses,
emolumentos e quaisquer outras vantagens cobradas pelos intermedirios do mercado;
V - fiscalizar e inspecionar as companhias abertas dada prioridade s que no apresentem lucro em balano ou
s que deixem de pagar o dividendo mnimo obrigatrio.
1 O disposto neste artigo no exclui a competncia das Bolsas de Valores, das Bolsas de Mercadorias e
Futuros, e das entidades de compensao e liquidao com relao aos seus membros e aos valores mobilirios
nelas negociados.
2 Sero de acesso pblico todos os documentos e autos de processos administrativos, ressalvados aqueles
cujo sigilo seja imprescindvel para a defesa da intimidade ou do interesse social, ou cujo sigilo esteja assegurado
por expressa disposio legal.
3 Em conformidade com o que dispuser seu regimento, a Comisso de Valores Mobilirios poder:
I - publicar projeto de ato normativo para receber sugestes de interessados;
II - convocar, a seu juzo, qualquer pessoa que possa contribuir com informaes ou opinies para o
aperfeioamento das normas a serem promulgadas.
Art. 9 A Comisso de Valores Mobilirios, observado o disposto no 2 do art. 15, poder:

I - examinar e extrair cpias de registros contbeis, livros ou documentos, inclusive programas eletrnicos e
arquivos magnticos, pticos ou de qualquer outra natureza, bem como papis de trabalho de auditores
independentes, devendo tais documentos ser mantidos em perfeita ordem e estado de conservao pelo prazo
mnimo de cinco anos:
a) as pessoas naturais e jurdicas que integram o sistema de distribuio de valores mobilirios (Art. 15);
b) das companhias abertas e demais emissoras de valores mobilirios e, quando houver suspeita fundada de
atos ilegais, das respectivas sociedades controladoras, controladas, coligadas e sociedades sob controle comum;
c) dos fundos e sociedades de investimento;
d) das carteiras e depsitos de valores mobilirios (Arts. 23 e 24);
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e) dos auditores independentes;

f) dos consultores e analistas de valores mobilirios;
g) de outras pessoas quaisquer, naturais ou jurdicas, quando da ocorrncia de qualquer irregularidade a ser
apurada nos termos do inciso V deste artigo, para efeito de verificao de ocorrncia de atos ilegais ou prticas
no eqitativas;
II - intimar as pessoas referidas no inciso I a prestar informaes, ou esclarecimentos, sob cominao de multa,
sem prejuzo da aplicao das penalidades previstas no art. 11;
III - requisitar informaes de qualquer rgo pblico, autarquia ou empresa pblica;
IV - determinar s companhias abertas que republiquem, com correes ou aditamentos, demonstraes
financeiras, relatrios ou informaes divulgadas;
V - apurar, mediante processo administrativo, atos ilegais e prticas no eqitativas de administradores, membros
do conselho fiscal e acionistas de companhias abertas, dos intermedirios e dos demais participantes do
mercado;
VI - aplicar aos autores das infraes indicadas no inciso anterior as penalidades previstas no Art. 11, sem
prejuzo da responsabilidade civil ou penal.
1 Com o fim de prevenir ou corrigir situaes anormais do mercado, a Comisso poder:
I - suspender a negociao de determinado valor mobilirio ou decretar o recesso de bolsa de valores;
Il - suspender ou cancelar os registros de que trata esta Lei;
III - divulgar informaes ou recomendaes com o fim de esclarecer ou orientar os participantes do mercado;
IV - proibir aos participantes do mercado, sob cominao de multa, a prtica de atos que especificar, prejudiciais
ao seu funcionamento regular.
2 O processo, nos casos do inciso V deste artigo, poder ser precedido de etapa investigativa, em que ser
assegurado o sigilo necessrio elucidao dos fatos ou exigido pelo interesse pblico, e observar o
procedimento fixado pela Comisso.
3 Quando o interesse pblico exigir, a Comisso poder divulgar a instaurao do procedimento investigativo a
que se refere o 2.
4 Na apurao de infraes da legislao do mercado de valores mobilirios, a Comisso dever dar
prioridade s infraes de natureza grave, cuja apenao proporcione maior efeito educativo e preventivo para os
participantes do mercado.
5 As sesses de julgamento do Colegiado, no processo administrativo de que trata o inciso V deste artigo,
sero pblicas, podendo ser restringido o acesso de terceiros em funo do interesse pblico envolvido.
6 A Comisso ser competente para apurar e punir condutas fraudulentas no mercado de valores mobilirios
sempre que:
I - seus efeitos ocasionem danos a pessoas residentes no territrio nacional, independentemente do local em que
tenham ocorrido; e
II - os atos ou omisses relevantes tenham sido praticados em territrio nacional.
Art. 10. A Comisso de Valores Mobilirios poder celebrar convnios com rgos similares de outros pases, ou
com entidades internacionais, para assistncia e cooperao na conduo de investigaes para apurar
transgresses s normas atinentes ao mercado de valores mobilirios ocorridas no Pas e no exterior.
1 A Comisso de Valores Mobilirios poder se recusar a prestar a assistncia referida no caput deste artigo
quando houver interesse pblico a ser resguardado.
2 O disposto neste artigo aplica-se, inclusive, s informaes que, por disposio legal, estejam submetidas a
sigilo.
Art. 10-A. A Comisso de Valores Mobilirios, o Banco Central do Brasil e demais rgos e agncias reguladoras
podero celebrar convnio com entidade que tenha por objeto o estudo e a divulgao de princpios, normas e
padres de contabilidade e de auditoria, podendo, no exerccio de suas atribuies regulamentares, adotar, no
todo ou em parte, os pronunciamentos e demais orientaes tcnicas emitidas.
Pargrafo nico. A entidade referida no caput deste artigo dever ser majoritariamente composta por contadores,
dela fazendo parte, paritariamente, representantes de entidades representativas de sociedades submetidas ao
regime de elaborao de demonstraes financeiras previstas nesta Lei, de sociedades que auditam e analisam
as demonstraes financeiras, do rgo federal de fiscalizao do exerccio da profisso contbil e de
universidade ou instituto de pesquisa com reconhecida atuao na rea contbil e de mercado de capitais.
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Art. 11. A Comisso de Valores Mobilirios poder impor aos infratores das normas desta Lei, da lei de
sociedades por aes, das suas resolues, bem como de outras normas legais cujo cumprimento lhe incumba
fiscalizar, as seguintes penalidades:
I - advertncia;
II - multa;
III - suspenso do exerccio do cargo de administrador ou de conselheiro fiscal de companhia aberta, de entidade
do sistema de distribuio ou de outras entidades que dependam de autorizao ou registro na Comisso de
Valores Mobilirios;
IV - inabilitao temporria, at o mximo de vinte anos, para o exerccio dos cargos referidos no inciso anterior;
V - suspenso da autorizao ou registro para o exerccio das atividades de que trata esta Lei;
VI - cassao de autorizao ou registro, para o exerccio das atividades de que trata esta Lei;
VII - proibio temporria, at o mximo de vinte anos, de praticar determinadas atividades ou operaes, para os
integrantes do sistema de distribuio ou de outras entidades que dependam de autorizao ou registro na
Comisso de Valores Mobilirios;
VIII - proibio temporria, at o mximo de dez anos, de atuar, direta ou indiretamente, em uma ou mais
modalidades de operao no mercado de valores mobilirios.
1 A multa no exceder o maior destes valores:
I - R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais);
II - cinqenta por cento do valor da emisso ou operao irregular; ou
III - trs vezes o montante da vantagem econmica obtida ou da perda evitada em decorrncia do ilcito.
2 Nos casos de reincidncia sero aplicadas, alternativamente, multa nos termos do pargrafo anterior, at o
triplo dos valores fixados, ou penalidade prevista nos incisos III a VIII do caput deste artigo.
3 Ressalvado o disposto no pargrafo anterior, as penalidades previstas nos incisos III a VIII do caput deste
artigo somente sero aplicadas nos casos de infrao grave, assim definidas em normas da Comisso de Valores
Mobilirios.
4 As penalidades somente sero impostas com observncia do procedimento previsto no 2 do art. 9 desta
Lei, cabendo recurso para o Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional.
5 A Comisso de Valores Mobilirios poder, a seu exclusivo critrio, se o interesse pblico permitir,
suspender, em qualquer fase, o procedimento administrativo instaurado para a apurao de infraes da
legislao do mercado de valores mobilirios, se o investigado ou acusado assinar termo de compromisso,
obrigando-se a:
I - cessar a prtica de atividades ou atos considerados ilcitos pela Comisso de Valores Mobilirios; e
II - corrigir as irregularidades apontadas, inclusive indenizando os prejuzos.
6 O compromisso a que se refere o pargrafo anterior no importar confisso quanto matria de fato, nem
reconhecimento de ilicitude da conduta analisada.
7 O termo de compromisso dever ser publicado no Dirio Oficial da Unio, discriminando o prazo para
cumprimento das obrigaes eventualmente assumidas, e constituir ttulo executivo extrajudicial.
8 No cumpridas as obrigaes no prazo, a Comisso de Valores Mobilirios dar continuidade ao
procedimento administrativo anteriormente suspenso, para a aplicao das penalidades cabveis.
9 Sero considerados, na aplicao de penalidades previstas na lei, o arrependimento eficaz e o
arrependimento posterior ou a circunstncia de qualquer pessoa, espontaneamente, confessar ilcito ou prestar
informaes relativas sua materialidade.
10 A Comisso de Valores Mobilirios regulamentar a aplicao do disposto nos 5 a 9 deste artigo aos
procedimentos conduzidos pelas Bolsas de Valores, Bolsas de Mercadorias e Futuros, entidades do mercado de
balco organizado e entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios.
11 A multa cominada pela inexecuo de ordem da Comisso de Valores Mobilirios, nos termos do inciso II do
caput do art. 9 e do inciso IV de seu 1o no exceder a R$ 5.000,00 (cinco mil reais) por dia de atraso no seu
cumprimento e sua aplicao independe do processo administrativo previsto no inciso V do caput do mesmo
artigo.
12 Da deciso que aplicar a multa prevista no pargrafo anterior caber recurso voluntrio, no prazo de dez
dias, ao Colegiado da Comisso de Valores Mobilirios, sem efeito suspensivo.
Art. 12. Quando o inqurito, instaurado de acordo com o 2 do art. 9, concluir pela ocorrncia de crime de ao
pblica, a Comisso de Valores Mobilirios oficiar ao Ministrio Pblico, para a propositura da ao penal.
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Art. 13. A Comisso de Valores Mobilirios manter servio para exercer atividade consultiva ou de orientao
junto aos agentes do mercado de valores mobilirios ou a qualquer investidor.
Pargrafo nico. Fica a critrio na Comisso de Valores Mobilirios divulgar ou no as respostas s consultas ou
aos critrios de orientao.
Art. 14. A Comisso de Valores Mobilirios poder prever, em seu oramento, dotaes de verbas s Bolsas de
Valores e s Bolsas de Mercadorias e Futuros.
CAPTULO III
DO SISTEMA DE DISTRIBUIO
Art. 15. O sistema de distribuio de valores mobilirios compreende:

I - as instituies financeiras e demais sociedades que tenham por objeto distribuir emisso de valores
mobilirios:
a) como agentes da companhia emissora;
b) por conta prpria, subscrevendo ou comprando a emisso para a colocar no mercado;
II - as sociedades que tenham por objeto a compra de valores mobilirios em circulao no mercado, para os
revender por conta prpria;
III - as sociedades e os agentes autnomos que exeram atividades de mediao na negociao de valores
mobilirios, em bolsas de valores ou no mercado de balco;
IV - as bolsas de valores;
V - entidades de mercado de balco organizado;
VI - as corretoras de mercadorias, os operadores especiais e as Bolsas de Mercadorias e Futuros; e
VII - as entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios.
1 Compete Comisso de Valores Mobilirios definir:
I - os tipos de instituio financeira que podero exercer atividades no mercado de valores mobilirios, bem como
as espcies de operao que podero realizar e de servios que podero prestar nesse mercado;
II - a especializao de operaes ou servios a ser observada pelas sociedades do mercado, e as condies em
que podero cumular espcies de operao ou servios.
2 Em relao s instituies financeiras e demais sociedades autorizadas a explorar simultaneamente
operaes ou servios no mercado de valores mobilirios e nos mercados sujeitos fiscalizao do Banco
Central do Brasil, as atribuies da Comisso de Valores Mobilirios sero limitadas s atividades submetidas ao
regime da presente Lei, e sero exercidas sem prejuzo das atribuies daquele.
3 Compete ao Conselho Monetrio Nacional regulamentar o disposto no pargrafo anterior, assegurando a
coordenao de servios entre o Banco Central do Brasil e a comisso de Valores Mobilirios.
Art. 16. Depende de prvia autorizao da Comisso de Valores Mobilirios o exerccio das seguintes atividades:
I - distribuio de emisso no mercado (Art. 15, I);
II - compra de valores mobilirios para revend-los por conta prpria (Art. 15, II);
III - mediao ou corretagem de operaes com valores mobilirios; e
IV - compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios.
Pargrafo nico. S os agentes autnomos e as sociedades com registro na Comisso podero exercer a
atividade de mediao ou corretagem de valores mobilirios fora da bolsa.
Art. 17. As Bolsas de Valores, as Bolsas de Mercadorias e Futuros, as entidades do mercado de balco
organizado e as entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios tero autonomia
administrativa, financeira e patrimonial, operando sob a superviso da Comisso de Valores Mobilirios.
1 s Bolsas de Valores, s Bolsas de Mercadorias e Futuros, s entidades do mercado de balco organizado e
s entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios incumbe, como rgos
auxiliares da Comisso de Valores Mobilirios, fiscalizar os respectivos membros e as operaes com valores
mobilirios nelas realizadas.
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2 (Vetado).
Art. 17-A. (Vetado).
Art. 18. Compete Comisso de Valores Mobilirios:

I - editar normas gerais sobre:
a) condies para obter autorizao ou registro necessrio ao exerccio das atividades indicadas no art. 16, e
respectivos procedimentos administrativos;
b) requisitos de idoneidade, habilitao tcnica e capacidade financeira a que devero satisfazer os
administradores de sociedades e demais pessoas que atuem no mercado de valores mobilirios;
c) condies de constituio e extino das Bolsas de Valores, entidades do mercado de balco organizado e das
entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios, forma jurdica, rgos de
administrao e seu preenchimento;
d) exerccio do poder disciplinar pelas Bolsas e pelas entidades do mercado de balco organizado, no que se
refere s negociaes com valores mobilirios, e pelas entidades de compensao e liquidao de operaes
com valores mobilirios, sobre os seus membros, imposio de penas e casos de excluso;
e) nmero de sociedades corretoras, membros da bolsa; requisitos ou condies de admisso quanto
idoneidade, capacidade financeira e habilitao tcnica dos seus administradores; e representao no recinto da
bolsa;
f) administrao das Bolsas, das entidades do mercado de balco organizado e das entidades de compensao e
liquidao de operaes com valores mobilirios; emolumentos, comisses e quaisquer outros custos cobrados
pelas Bolsas e pelas entidades de compensao e liquidao de operaes com valores mobilirios ou seus
membros, quando for o caso;
g) condies de realizao das operaes a termo;
h) (Vetado).
h) condies de constituio e extino das Bolsas de Mercadorias e Futuros, forma jurdica, rgos de
administrao e seu preenchimento.
II - definir:
a) as espcies de operao autorizadas na bolsa e no mercado de balco; mtodos e prticas que devem ser
observados no mercado; e responsabilidade dos intermedirios nas operaes;
b) a configurao de condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios, ou de manipulao
de preo; operaes fraudulentas e prticas no equitativas na distribuio ou intermediao de valores;
c) normas aplicveis ao registro de operaes a ser mantido pelas entidades do sistema de distribuio (Art. 15).
CAPITULO IV
DA NEGOCIAO NO MERCADO
Seo I
Emisso e Distribuio
Art. 19. Nenhuma emisso pblica de valores mobilirios ser distribuda no mercado sem prvio registro na
Comisso.
1 So atos de distribuio, sujeitos norma deste artigo, a venda, promessa de venda, oferta venda ou
subscrio, assim como a aceitao de pedido de venda ou subscrio de valores mobilirios, quando os
pratiquem a companhia emissora, seus fundadores ou as pessoas a ela equiparadas.
2 Equiparam-se companhia emissora para os fins deste artigo:
I - o seu acionista controlador e as pessoas por ela controladas;
II - o coobrigado nos ttulos;
III - as instituies financeiras e demais sociedades a que se refere o Art. 15, inciso I;
IV - quem quer que tenha subscrito valores da emisso, ou os tenha adquirido companhia emissora, com o fim
de os colocar no mercado.
3 Caracterizam a emisso pblica:
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I - a utilizao de listas ou boletins de venda ou subscrio, folhetos, prospectos ou anncios destinados ao

pblico;
II - a procura de subscritores ou adquirentes para os ttulos por meio de empregados, agentes ou corretores;
III - a negociao feita em loja, escritrio ou estabelecimento aberto ao pblico, ou com a utilizao dos servios
pblicos de comunicao.
4 A emisso pblica s poder ser colocada no mercado atravs do sistema previsto no Art. 15, podendo a
Comisso exigir a participao de instituio financeira.
5 Compete Comisso expedir normas para a execuo do disposto neste artigo, podendo:
I - definir outras situaes que configurem emisso pblica, para fins de registro, assim como os casos em que
este poder ser dispensado, tendo em vista o interesse do pblico investidor;
II - fixar o procedimento do registro e especificar as informaes que devam instruir o seu pedido, inclusive sobre:
a) a companhia emissora, os empreendimentos ou atividades que explora ou pretende explorar, sua situao
econmica e financeira, administrao e principais acionistas;
b) as caractersticas da emisso e a aplicao a ser dada aos recursos dela provenientes;
c) o vendedor dos valores mobilirios, se for o caso;
d) os participantes na distribuio, sua remunerao e seu relacionamento com a companhia emissora ou com o
vendedor.
6 A Comisso poder subordinar o registro a capital mnimo da companhia emissora e a valor mnimo da
emisso, bem como a que sejam divulgadas as informaes que julgar necessrias para proteger os interesses
do pblico investidor.
7 O pedido de registro ser acompanhado dos prospectos e outros documentos quaisquer a serem publicados
ou distribudos, para oferta, anncio ou promoo do lanamento.
Art. 20. A Comisso mandar suspender a emisso ou a distribuio que se esteja processando em desacordo
com o artigo anterior, particularmente quando:
I - a emisso tenha sido julgada fraudulenta ou ilegal, ainda que aps efetuado o registro;
II - a oferta, o lanamento, a promoo ou o anncio dos valores se esteja fazendo em condies diversas das
constantes do registro, ou com informaes falsas dolosas ou substancialmente imprecisas.
Seo II
Negociao na Bolsa e no Mercado de Balco
Art. 21. A Comisso de Valores Mobilirios manter, alm do registro de que trata o Art. 19:
I - o registro para negociao na bolsa;
II - o registro para negociao no mercado de balco, organizado ou no.
1 Somente os valores mobilirios emitidos por companhia registrada nos termos deste artigo podem ser
negociados na bolsa e no mercado de balco.
2 O registro do art. 19 importa registro para o mercado de balco, mas no para a bolsa ou entidade de
mercado de balco organizado.
3 So atividades do mercado de balco no organizado as realizadas com a participao das empresas ou
profissionais indicados no art. 15, incisos I, II e III, ou nos seus estabelecimentos, excludas as operaes
efetuadas em bolsas ou em sistemas administrados por entidades de balco organizado.
4 Cada Bolsa de Valores ou entidade de mercado de balco organizado poder estabelecer requisitos prprios
para que os valores sejam admitidos negociao no seu recinto ou sistema, mediante prvia aprovao da
Comisso de Valores Mobilirios.
5 O mercado de balco organizado ser administrado por entidades cujo funcionamento depender de
autorizao da Comisso de Valores Mobilirios, que expedir normas gerais sobre:
I - condies de constituio e extino, forma jurdica, rgos de administrao e seu preenchimento;
II - exerccio do poder disciplinar pelas entidades, sobre os seus participantes ou membros, imposio de penas e
casos de excluso;
III - requisitos ou condies de admisso quanto idoneidade, capacidade financeira e habilitao tcnica dos
administradores e representantes das sociedades participantes ou membros;
IV - administrao das entidades, emolumentos, comisses e quaisquer outros custos cobrados pelas entidades
ou seus participantes ou membros, quando for o caso.
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6 Compete Comisso expedir normas para a execuo do disposto neste artigo, especificando:
I - casos em que os registros podem ser dispensados, recusados, suspensos ou cancelados;
II - informaes e documentos que devam ser apresentados pela companhia para a obteno do registro, e seu
procedimento;
III - casos em que os valores mobilirios podero ser negociados simultaneamente nos mercados de bolsa e de
balco, organizado ou no.
Art. 21-A. A Comisso de Valores Mobilirios poder expedir normas aplicveis natureza das informaes
mnimas e periodicidade de sua apresentao por qualquer pessoa que tenha acesso a informao relevante.
CAPTULO V
DAS COMPANHIAS ABERTAS
Art. 22. Considera-se aberta a companhia cujos valores mobilirios estejam admitidos negociao na bolsa ou
no mercado de balco.
1 Compete Comisso de Valores Mobilirios expedir normas aplicveis s companhias abertas sobre:
I - a natureza das informaes que devam divulgar e a periodicidade da divulgao;
II - relatrio da administrao e demonstraes financeiras;
III - a compra de aes emitidas pela prpria companhia e a alienao das aes em tesouraria;
IV - padres de contabilidade, relatrios e pareceres de auditores independentes;
V - informaes que devam ser prestadas por administradores, membros do conselho fiscal, acionistas
controladores e minoritrios, relativas compra, permuta ou venda de valores mobilirios emitidas pela
companhia e por sociedades controladas ou controladoras;
VI - a divulgao de deliberaes da assemblia-geral e dos rgos de administrao da companhia, ou de fatos
relevantes ocorridos nos seus negcios, que possam influir, de modo pondervel, na deciso dos investidores do
mercado, de vender ou comprar valores mobilirios emitidos pela companhia;
VII - a realizao, pelas companhias abertas com aes admitidas negociao em bolsa ou no mercado de
balco organizado, de reunies anuais com seus acionistas e agentes do mercado de valores mobilirios, no local
de maior negociao dos ttulos da companhia no ano anterior, para a divulgao de informaes quanto
respectiva situao econmico-financeira, projees de resultados e resposta aos esclarecimentos que lhes
forem solicitados;
VIII - as demais matrias previstas em lei.
2 As normas editadas pela Comisso de Valores Mobilirios em relao ao disposto nos incisos II e IV do 1
aplicam-se s instituies financeiras e demais entidades autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil,
no que no forem conflitantes com as normas por ele baixadas.
CAPTULO IV
DA ADMINISTRAO DE CARTEIRAS E CUSTDIA DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 23. O exerccio profissional da administrao de carteiras de valores mobilirios de outras pessoas est
sujeito autorizao prvia da Comisso.
1 O disposto neste artigo se aplica gesto profissional e recursos ou valores mobilirios entregues ao
administrador, com autorizao para que este compre ou venda valores mobilirios por conta do comitente.
2 Compete Comisso estabelecer as normas a serem observadas pelos administradores na gesto de
carteiras e sua remunerao, observado o disposto no Art. 8 inciso IV.
Art. 24. Compete Comisso autorizar a atividade de custdia de valores mobilirios, cujo exerccio ser privativo
das instituies financeiras e das entidades de compensao e liquidao.
Pargrafo nico. Considera-se custdia de valores mobilirios o depsito para guarda, recebimento de dividendos
e bonificaes, resgate, amortizao ou reembolso, e exerccio de direitos de subscrio, sem que o depositrio,
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tenha poderes, salvo autorizao expressa do depositante em cada caso, para alienar os valores mobilirios
depositados ou reaplicar as importncias recebidas.
Art. 25. Salvo mandato expresso com prazo no superior a um ano, o administrador de carteira e o depositrio de
valores mobilirios no podem exercer o direito de voto que couber s aes sob sua administrao ou custdia.
CAPTULO VII
DOS AUDITORES INDEPENDENTES, CONSULTORES E ANALISTAS DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 26. Somente as empresas de auditoria contbil ou auditores contbeis independentes, registrados na
Comisso de Valores Mobilirios podero auditar, para os efeitos desta Lei, as demonstraes financeiras de
companhias abertas e das instituies, sociedades ou empresas que integram o sistema de distribuio e
intermediao de valores mobilirios.
1 A Comisso estabelecer as condies para o registro e o seu procedimento, e definir os casos em que
poder ser recusado, suspenso ou cancelado.
2 As empresas de auditoria contbil ou auditores contbeis independentes respondero, civilmente, pelos
prejuzos que causarem a terceiros em virtude de culpa ou dolo no exerccio das funes previstas neste artigo.
3 Sem prejuzo do disposto no pargrafo precedente, as empresas de auditoria contbil ou os auditores
contbeis independentes respondero administrativamente, perante o Banco Central do Brasil, pelos atos
praticados ou omisses em que houverem incorrido no desempenho das atividades de auditoria de instituies
financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.
4 Na hiptese do pargrafo anterior, o Banco Central do Brasil aplicar aos infratores as penalidades previstas
no art. 11 desta Lei.
5 (Vetado.)
Art. 27. A Comisso poder fixar normas sobre o exerccio das atividades de consultor e analista de valores
mobilirios.
CAPTULO VII-A
DO COMIT DE PADRES CONTBEIS
Art. 27-A. (Vetado).
Art. 27-B. (Vetado).
CAPTULO VII-B
DOS CRIMES CONTRA O MERCADO DE CAPITAIS
Manipulao do Mercado
Art. 27-C. Realizar operaes simuladas ou executar outras manobras fraudulentas, com a finalidade de alterar
artificialmente o regular funcionamento dos mercados de valores mobilirios em bolsa de valores, de mercadorias
e de futuros, no mercado de balco ou no mercado de balco organizado, com o fim de obter vantagem indevida
ou lucro, para si ou para outrem, ou causar dano a terceiros:
Pena recluso, de 1 (um) a 8 (oito) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vantagem ilcita obtida em
decorrncia do crime.
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Uso Indevido de Informao Privilegiada
Art. 27-D. Utilizar informao relevante ainda no divulgada ao mercado, de que tenha conhecimento e da qual
deva manter sigilo, capaz de propiciar, para si ou para outrem, vantagem indevida, mediante negociao, em
nome prprio ou de terceiro, com valores mobilirios:
Pena recluso, de 1 (um) a 5 (cinco) anos, e multa de at 3 (trs) vezes o montante da vantagem ilcita obtida
em decorrncia do crime.
Exerccio Irregular de Cargo, Profisso, Atividade ou Funo
Art. 27-E. Atuar, ainda que a ttulo gratuito, no mercado de valores mobilirios, como instituio integrante do
sistema de distribuio, administrador de carteira coletiva ou individual, agente autnomo de investimento, auditor
independente, analista de valores mobilirios, agente fiducirio ou exercer qualquer cargo, profisso, atividade ou
funo, sem estar, para esse fim, autorizado ou registrado junto autoridade administrativa competente, quando
exigido por lei ou regulamento:
Pena deteno de 6 (seis) meses a 2 (dois) anos, e multa.
Art. 27-F. As multas cominadas para os crimes previstos nos arts. 27-C e 27-D devero ser aplicadas em razo
do dano provocado ou da vantagem ilcita auferida pelo agente.
Pargrafo nico. Nos casos de reincidncia, a multa pode ser de at o triplo dos valores fixados neste artigo.
CAPTULO VIII
DAS DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS
Art. 28. O Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios, a Secretaria de Previdncia
Complementar, a Secretaria da Receita Federal e Superintendncia de Seguros Privados mantero um sistema
de intercmbio de informaes, relativas fiscalizao que exeram, nas reas de suas respectivas
competncias, no mercado de valores mobilirios.
Pargrafo nico. O dever de guardar sigilo de informaes obtidas atravs do exerccio do poder de fiscalizao
pelas entidades referidas no caput no poder ser invocado como impedimento para o intercmbio de que trata
este artigo.
Art. 29. REVOGADO
Art. 30. REVOGADO
Art. 31. Nos processos judicirios que tenham por objetivo matria includa na competncia da Comisso de
Valores Mobilirios, ser esta sempre intimada para, querendo, oferecer parecer ou prestar esclarecimentos, no
prazo de quinze dias a contar da intimao.
1 A intimao far-se-, logo aps a contestao, por mandado ou por carta com aviso de recebimento,
conforme a Comisso tenha, ou no, sede ou representao na comarca em que tenha sido proposta a ao.
2 Se a Comisso oferecer parecer ou prestar esclarecimentos, ser intimada de todos os atos processuais
subseqentes, pelo jornal oficial que publica expedientes forense ou por carta com aviso de recebimento, nos
termos do pargrafo anterior.
3 A comisso atribuda legitimidade para interpor recursos, quando as partes no o fizeram.
4 O prazo para os efeitos do pargrafo anterior comear a correr, independentemente de nova intimao, no
dia imediato aquele em que findar o das partes.
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Art. 32. As multas impostas pela Comisso de Valores Mobilirios, aps a deciso final que as imps na esfera
administrativa, tero eficcia de ttulo executivo e sero cobradas judicialmente, de acordo com o rito estabelecido
pelo cdigo de Processo Civil para o processo de execuo.
Art. 33. REVOGADO
Art. 34. Esta Lei entrar em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 7 de dezembro de 1976; 155 da Independncia e 88 da Repblica.
Ernesto Geisel
Joo Paulo dos Reis Velloso
Mrio Henrique Simonsen
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Dispe sobre as Sociedades por Aes.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, fao saber que o Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte Lei:
CAPTULO I
CARACTERSTICAS E NATUREZA DA COMPANHIA OU SOCIEDADE ANNIMA
Caractersticas
Art. 1 A companhia ou sociedade annima ter o capital dividido em aes, e a responsabilidade dos scios ou
acionistas ser limitada ao preo de emisso das aes subscritas ou adquiridas.
Objeto Social
Art. 2 Pode ser objeto da companhia qualquer empresa de fim lucrativo, no contrrio lei, ordem pblica e
aos bons costumes.
1 Qualquer que seja o objeto, a companhia mercantil e se rege pelas leis e usos do comrcio.
2 O estatuto social definir o objeto de modo preciso e completo.
3 A companhia pode ter por objeto participar de outras sociedades; ainda que no prevista no estatuto, a
participao facultada como meio de realizar o objeto social, ou para beneficiar-se de incentivos fiscais.
Denominao
Art. 3 A sociedade ser designada por denominao acompanhada das expresses "companhia" ou "sociedade
annima", expressas por extenso ou abreviadamente mas vedada a utilizao da primeira ao final.
1 O nome do fundador, acionista, ou pessoa que por qualquer outro modo tenha concorrido para o xito da
empresa, poder figurar na denominao.
2 Se a denominao for idntica ou semelhante a de companhia j existente, assistir prejudicada o direito
de requerer a modificao, por via administrativa (artigo 97) ou em juzo, e demandar as perdas e danos
resultantes.
Companhia Aberta e Fechada
Art. 4 Para os efeitos desta Lei, a companhia aberta ou fechada conforme os valores mobilirios de sua
emisso estejam ou no admitidos negociao no mercado de valores mobilirios.
1 Somente os valores mobilirios de emisso de companhia registrada na Comisso de Valores Mobilirios
podem ser negociados no mercado de valores mobilirios.
2 Nenhuma distribuio pblica de valores mobilirios ser efetivada no mercado sem prvio registro na
Comisso de Valores Mobilirios.
3 A Comisso de Valores Mobilirios poder classificar as companhias abertas em categorias, segundo as
espcies e classes dos valores mobilirios por ela emitidos negociados no mercado, e especificar as normas
sobre companhias abertas aplicveis a cada categoria.
4 O registro de companhia aberta para negociao de aes no mercado somente poder ser cancelado se a
companhia emissora de aes, o acionista controlador ou a sociedade que a controle, direta ou indiretamente,
formular oferta pblica para adquirir a totalidade das aes em circulao no mercado, por preo justo, ao menos
igual ao valor de avaliao da companhia, apurado com base nos critrios, adotados de forma isolada ou
combinada, de patrimnio lquido contbil, de patrimnio lquido avaliado a preo de mercado, de fluxo de caixa
descontado, de comparao por mltiplos, de cotao das aes no mercado de valores mobilirios, ou com base
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em outro critrio aceito pela Comisso de Valores Mobilirios, assegurada a reviso do valor da oferta, em
conformidade com o disposto no art. 4-A.
5 Terminado o prazo da oferta pblica fixado na regulamentao expedida pela Comisso de Valores
Mobilirios, se remanescerem em circulao menos de 5% (cinco por cento) do total das aes emitidas pela
companhia, a assemblia-geral poder deliberar o resgate dessas aes pelo valor da oferta de que trata o 4,
desde que deposite em estabelecimento bancrio autorizado pela Comisso de Valores Mobilirios, disposio
dos seus titulares, o valor de resgate, no se aplicando, nesse caso, o disposto no 6 do art. 44.
6 O acionista controlador ou a sociedade controladora que adquirir aes da companhia aberta sob seu
controle que elevem sua participao, direta ou indireta, em determinada espcie e classe de aes
porcentagem que, segundo normas gerais expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios, impea a liquidez de
mercado das aes remanescentes, ser obrigado a fazer oferta pblica, por preo determinado nos termos do
4, para aquisio da totalidade das aes remanescentes no mercado.
Art. 4-A. Na companhia aberta, os titulares de, no mnimo, 10% (dez por cento) das aes em circulao no
mercado podero requerer aos administradores da companhia que convoquem assemblia especial dos
acionistas titulares de aes em circulao no mercado, para deliberar sobre a realizao de nova avaliao pelo
mesmo ou por outro critrio, para efeito de determinao do valor de avaliao da companhia, referido no 4 do
art. 4.
1 O requerimento dever ser apresentado no prazo de 15 (quinze) dias da divulgao do valor da oferta
pblica, devidamente fundamentado e acompanhado de elementos de convico que demonstrem a falha ou
impreciso no emprego da metodologia de clculo ou no critrio de avaliao adotado, podendo os acionistas
referidos no caput convocar a assemblia quando os administradores no atenderem, no prazo de 8 (oito) dias,
ao pedido de convocao.
2 Consideram-se aes em circulao no mercado todas as aes do capital da companhia aberta menos as
de propriedade do acionista controlador, de diretores, de conselheiros de administrao e as em tesouraria.
3 Os acionistas que requererem a realizao de nova avaliao e aqueles que votarem a seu favor devero
ressarcir a companhia pelos custos incorridos, caso o novo valor seja inferior ou igual ao valor inicial da oferta
pblica.
4 Caber Comisso de Valores Mobilirios disciplinar o disposto no art. 4 e neste artigo, e fixar prazos para
a eficcia desta reviso.
CAPTULO II
CAPITAL SOCIAL
Seo I
Valor
Fixao no Estatuto e Moeda
Art. 5 O estatuto da companhia fixar o valor do capital social, expresso em moeda nacional.
Pargrafo nico. A expresso monetria do valor do capital social realizado ser corrigida anualmente (artigo
167).
Alterao
Art. 6 O capital social somente poder ser modificado com observncia dos preceitos desta Lei e do estatuto
social (artigos 166 a 174).
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Seo II
Formao
Dinheiro e Bens
Art. 7 O capital social poder ser formado com contribuies em dinheiro ou em qualquer espcie de bens
suscetveis de avaliao em dinheiro.
Avaliao
Art. 8 A avaliao dos bens ser feita por 3 (trs) peritos ou por empresa especializada, nomeados em
assemblia-geral dos subscritores, convocada pela imprensa e presidida por um dos fundadores, instalando-se
em primeira convocao com a presena de subscritores que representem metade, pelo menos, do capital social,
e em segunda convocao com qualquer nmero.
1 Os peritos ou a empresa avaliadora devero apresentar laudo fundamentado, com a indicao dos critrios
de avaliao e dos elementos de comparao adotados e instrudo com os documentos relativos aos bens
avaliados, e estaro presentes assemblia que conhecer do laudo, a fim de prestarem as informaes que lhes
forem solicitadas.
2 Se o subscritor aceitar o valor aprovado pela assemblia, os bens incorporar-se-o ao patrimnio da
companhia, competindo aos primeiros diretores cumprir as formalidades necessrias respectiva transmisso.
3 Se a assemblia no aprovar a avaliao, ou o subscritor no aceitar a avaliao aprovada, ficar sem efeito
o projeto de constituio da companhia.
4 Os bens no podero ser incorporados ao patrimnio da companhia por valor acima do que lhes tiver dado o
subscritor.
5 Aplica-se assemblia referida neste artigo o disposto nos 1 e 2 do artigo 115.
6 Os avaliadores e o subscritor respondero perante a companhia, os acionistas e terceiros, pelos danos que
lhes causarem por culpa ou dolo na avaliao dos bens, sem prejuzo da responsabilidade penal em que tenham
incorrido; no caso de bens em condomnio, a responsabilidade dos subscritores solidria.
Transferncia dos Bens
Art. 9 Na falta de declarao expressa em contrrio, os bens transferem-se companhia a ttulo de propriedade.
Responsabilidade do Subscritor
Art. 10. A responsabilidade civil dos subscritores ou acionistas que contriburem com bens para a formao do
capital social ser idntica do vendedor.
Pargrafo nico. Quando a entrada consistir em crdito, o subscritor ou acionista responder pela solvncia do
devedor.
CAPTULO III
AES
Seo I
Nmero e Valor Nominal
Fixao no Estatuto
Art. 11. O estatuto fixar o nmero das aes em que se divide o capital social e estabelecer se as aes tero,
ou no, valor nominal.
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1 Na companhia com aes sem valor nominal, o estatuto poder criar uma ou mais classes de aes
preferenciais com valor nominal.
2 O valor nominal ser o mesmo para todas as aes da companhia.
3 O valor nominal das aes de companhia aberta no poder ser inferior ao mnimo fixado pela Comisso de
Valores Mobilirios.
Alterao
Art. 12. O nmero e o valor nominal das aes somente podero ser alterados nos casos de modificao do valor
do capital social ou da sua expresso monetria, de desdobramento ou grupamento de aes, ou de
cancelamento de aes autorizado nesta Lei.
Seo II
Preo de Emisso
Aes com Valor Nominal
Art. 13. vedada a emisso de aes por preo inferior ao seu valor nominal.
1 A infrao do disposto neste artigo importar nulidade do ato ou operao e responsabilidade dos infratores,
sem prejuzo da ao penal que no caso couber.
2 A contribuio do subscritor que ultrapassar o valor nominal constituir reserva de capital (artigo 182, 1).
Aes sem Valor Nominal
Art. 14. O preo de emisso das aes sem valor nominal ser fixado, na constituio da companhia, pelos
fundadores, e no aumento de capital, pela assemblia-geral ou pelo conselho de administrao (artigos 166 e
170, 2).
Pargrafo nico. O preo de emisso pode ser fixado com parte destinada formao de reserva de capital; na
emisso de aes preferenciais com prioridade no reembolso do capital, somente a parcela que ultrapassar o
valor de reembolso poder ter essa destinao.
Seo III
Espcies e Classes
Espcies
Art. 15. As aes, conforme a natureza dos direitos ou vantagens que confiram a seus titulares, so ordinrias,
preferenciais, ou de fruio.
1 As aes ordinrias da companhia fechada e as aes preferenciais da companhia aberta e fechada podero
ser de uma ou mais classes.
2 O nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrio no exerccio desse direito, no
pode ultrapassar 50% (cinqenta por cento) do total das aes emitidas.
Aes Ordinrias
Art. 16. As aes ordinrias de companhia fechada podero ser de classes diversas, em funo de:
I - conversibilidade em aes preferenciais;
II - exigncia de nacionalidade brasileira do acionista; ou
III - direito de voto em separado para o preenchimento de determinados cargos de rgos administrativos.
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Pargrafo nico. A alterao do estatuto na parte em que regula a diversidade de classes, se no for
expressamente prevista, e regulada, requerer a concordncia de todos os titulares das aes atingidas.
Aes Preferenciais
Art. 17. As preferncias ou vantagens das aes preferenciais podem consistir:

I - em prioridade na distribuio de dividendo, fixo ou mnimo;
II - em prioridade no reembolso do capital, com prmio ou sem ele; ou
III - na acumulao das preferncias e vantagens de que tratam os incisos I e II.
1 Independentemente do direito de receber ou no o valor de reembolso do capital com prmio ou sem ele, as
aes preferenciais sem direito de voto ou com restrio ao exerccio deste direito, somente sero admitidas
negociao no mercado de valores mobilirios se a elas for atribuda pelo menos uma das seguintes preferncias
ou vantagens:
I - direito de participar do dividendo a ser distribudo, correspondente a, pelo menos, 25% (vinte e cinco por cento)
do lucro lquido do exerccio, calculado na forma do art. 202, de acordo com o seguinte critrio:
a) prioridade no recebimento dos dividendos mencionados neste inciso correspondente a, no mnimo, 3% (trs
por cento) do valor do patrimnio lquido da ao; e
b) direito de participar dos lucros distribudos em igualdade de condies com as ordinrias, depois de a estas
assegurado dividendo igual ao mnimo prioritrio estabelecido em conformidade com a alnea a; ou
II - direito ao recebimento de dividendo, por ao preferencial, pelo menos 10% (dez por cento) maior do que o
atribudo a cada ao ordinria; ou
III - direito de serem includas na oferta pblica de alienao de controle, nas condies previstas no art. 254-A,
assegurado o dividendo pelo menos igual ao das aes ordinrias.
2 Devero constar do estatuto, com preciso e mincia, outras preferncias ou vantagens que sejam atribudas
aos acionistas sem direito a voto, ou com voto restrito, alm das previstas neste artigo.
3 Os dividendos, ainda que fixos ou cumulativos, no podero ser distribudos em prejuzo do capital social,
salvo quando, em caso de liquidao da companhia, essa vantagem tiver sido expressamente assegurada.
4 Salvo disposio em contrrio no estatuto, o dividendo prioritrio no cumulativo, a ao com dividendo fixo
no participa dos lucros remanescentes e a ao com dividendo mnimo participa dos lucros distribudos em
igualdade de condies com as ordinrias, depois de a estas assegurado dividendo igual ao mnimo.
5 Salvo no caso de aes com dividendo fixo, o estatuto no pode excluir ou restringir o direito das aes
preferenciais de participar dos aumentos de capital decorrentes da capitalizao de reservas ou lucros (art. 169).
6 O estatuto pode conferir s aes preferenciais com prioridade na distribuio de dividendo cumulativo, o
direito de receb-lo, no exerccio em que o lucro for insuficiente, conta das reservas de capital de que trata o
1 do art. 182.
7 Nas companhias objeto de desestatizao poder ser criada ao preferencial de classe especial, de
propriedade exclusiva do ente desestatizante, qual o estatuto social poder conferir os poderes que especificar,
inclusive o poder de veto s deliberaes da assemblia-geral nas matrias que especificar.
Vantagens Polticas
Art. 18. O estatuto pode assegurar a uma ou mais classes de aes preferenciais o direito de eleger, em votao
em separado, um ou mais membros dos rgos de administrao.
Pargrafo nico. O estatuto pode subordinar as alteraes estatutrias que especificar aprovao, em
assemblia especial, dos titulares de uma ou mais classes de aes preferenciais.
Regulao no Estatuto
Art. 19. O estatuto da companhia com aes preferenciais declarar as vantagens ou preferncias atribudas a
cada classe dessas aes e as restries a que ficaro sujeitas, e poder prever o resgate ou a amortizao, a
converso de aes de uma classe em aes de outra e em aes ordinrias, e destas em preferenciais, fixando
as respectivas condies.
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Seo IV
Forma
Art. 20. As aes devem ser nominativas.
Aes No-Integralizadas
Art. 21. Alm dos casos regulados em lei especial, as aes tero obrigatoriamente forma nominativa ou
endossvel at o integral pagamento do preo de emisso.
Determinao no Estatuto
Art. 22. O estatuto determinar a forma das aes e a conversibilidade de uma em outra forma.
Pargrafo nico. As aes ordinrias da companhia aberta e ao menos uma das classes de aes ordinrias da
companhia fechada, quando tiverem a forma ao portador, sero obrigatoriamente conversveis, vontade do
acionista, em nominativas endossveis.
Seo V
Certificados
Emisso
Art. 23. A emisso de certificado de ao somente ser permitida depois de cumpridas as formalidades
necessrias ao funcionamento legal da companhia.
1 A infrao do disposto neste artigo importa nulidade do certificado e responsabilidade dos infratores.
2 Os certificados das aes, cujas entradas no consistirem em dinheiro, s podero ser emitidos depois de
cumpridas as formalidades necessrias transmisso de bens, ou de realizados os crditos.
3 A companhia poder cobrar o custo da substituio dos certificados, quando pedida pelo acionista.
Requisitos
Art. 24. Os certificados das aes sero escritos em vernculo e contero as seguintes declaraes:
I - denominao da companhia, sua sede e prazo de durao;
II - o valor do capital social, a data do ato que o tiver fixado, o nmero de aes em que se divide e o valor
nominal das aes, ou a declarao de que no tm valor nominal;
III - nas companhias com capital autorizado, o limite da autorizao, em nmero de aes ou valor do capital
social;
IV - o nmero de aes ordinrias e preferenciais das diversas classes, se houver, as vantagens ou preferncias
conferidas a cada classe e as limitaes ou restries a que as aes estiverem sujeitas;
V - o nmero de ordem do certificado e da ao, e a espcie e classe a que pertence;
VI - os direitos conferidos s partes beneficirias, se houver;
VII - a poca e o lugar da reunio da assemblia-geral ordinria;
VIII - a data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao de seus atos constitutivos;
IX - o nome do acionista;
X - o dbito do acionista e a poca e o lugar de seu pagamento, se a ao no estiver integralizada;
XI - a data da emisso do certificado e as assinaturas de dois diretores, ou do agente emissor de certificados (art.
27).
1 A omisso de qualquer dessas declaraes d ao acionista direito indenizao por perdas e danos contra a
companhia e os diretores na gesto dos quais os certificados tenham sido emitidos.
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2 Os certificados de aes emitidas por companhias abertas podem ser assinados por dois mandatrios com
poderes especiais, ou autenticados por chancela mecnica, observadas as normas expedidas pela Comisso de
Valores Mobilirios.
Ttulos Mltiplos e Cautelas
Art. 25. A companhia poder, satisfeitos os requisitos do artigo 24, emitir certificados de mltiplos de aes e,
provisoriamente, cautelas que as representam.
Pargrafo nico. Os ttulos mltiplos das companhias abertas obedecero padronizao de nmero de aes
fixada pela Comisso de Valores Mobilirios.
Cupes
Art. 26. Aos certificados das aes ao portador podem ser anexados cupes relativos a dividendos ou outros
direitos.
Pargrafo nico. Os cupes contero a denominao da companhia, a indicao do lugar da sede, o nmero de
ordem do certificado, a classe da ao e o nmero de ordem do cupo.
Agente Emissor de Certificados
Art. 27. A companhia pode contratar a escriturao e a guarda dos livros de registro e transferncia de aes e a
emisso dos certificados com instituio financeira autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios a manter
esse servio.
1 Contratado o servio, somente o agente emissor poder praticar os atos relativos aos registros e emitir
certificados.
2 O nome do agente emissor constar das publicaes e ofertas pblicas de valores mobilirios feitas pela
companhia.
3 Os certificados de aes emitidos pelo agente emissor da companhia devero ser numerados seguidamente,
mas a numerao das aes ser facultativa.
Seo VI
Propriedade e Circulao
Indivisibilidade
Art. 28. A ao indivisvel em relao companhia.

Pargrafo nico. Quando a ao pertencer a mais de uma pessoa, os direitos por ela conferidos sero exercidos
pelo representante do condomnio.
Negociabilidade
Art. 29. As aes da companhia aberta somente podero ser negociadas depois de realizados 30% (trinta por
cento) do preo de emisso.
Pargrafo nico. A infrao do disposto neste artigo importa na nulidade do ato.
Negociao com as Prprias Aes
Art. 30. A companhia no poder negociar com as prprias aes.

1 Nessa proibio no se compreendem:
a) as operaes de resgate, reembolso ou amortizao previstas em lei;
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b) a aquisio, para permanncia em tesouraria ou cancelamento, desde que at o valor do saldo de lucros ou
reservas, exceto a legal, e sem diminuio do capital social, ou por doao;
c) a alienao das aes adquiridas nos termos da alnea b e mantidas em tesouraria;
d) a compra quando, resolvida a reduo do capital mediante restituio, em dinheiro, de parte do valor das
aes, o preo destas em bolsa for inferior ou igual importncia que deve ser restituda.
2 A aquisio das prprias aes pela companhia aberta obedecer, sob pena de nulidade, s normas
expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios, que poder subordin-la prvia autorizao em cada caso.
3 A companhia no poder receber em garantia as prprias aes, salvo para assegurar a gesto dos seus
administradores.
4 As aes adquiridas nos termos da alnea b do 1, enquanto mantidas em tesouraria, no tero direito a
dividendo nem a voto.
5 No caso da alnea d do 1, as aes adquiridas sero retiradas definitivamente de circulao.
Aes Nominativas
Art. 31. A propriedade das aes nominativas presume-se pela inscrio do nome do acionista no livro de
"Registro de Aes Nominativas" ou pelo extrato que seja fornecido pela instituio custodiante, na qualidade de
proprietria fiduciria das aes.
1 A transferncia das aes nominativas opera-se por termo lavrado no livro de "Transferncia de Aes
Nominativas", datado e assinado pelo cedente e pelo cessionrio, ou seus legtimos representantes.
2 A transferncia das aes nominativas em virtude de transmisso por sucesso universal ou legado, de
arrematao, adjudicao ou outro ato judicial, ou por qualquer outro ttulo, somente se far mediante averbao
no livro de "Registro de Aes Nominativas", vista de documento hbil, que ficar em poder da companhia.
3 Na transferncia das aes nominativas adquiridas em bolsa de valores, o cessionrio ser representado,
independentemente de instrumento de procurao, pela sociedade corretora, ou pela caixa de liquidao da bolsa
de valores.
Aes Endossveis
Art. 32. REVOGADO
Aes ao Portador
Art. 33. REVOGADO
Aes Escriturais
Art. 34. O estatuto da companhia pode autorizar ou estabelecer que todas as aes da companhia, ou uma ou
mais classes delas, sejam mantidas em contas de depsito, em nome de seus titulares, na instituio que
designar, sem emisso de certificados.
1 No caso de alterao estatutria, a converso em ao escritural depende da apresentao e do
cancelamento do respectivo certificado em circulao.
2 Somente as instituies financeiras autorizadas pela Comisso de Valores Mobilirios podem manter
servios de aes escriturais.
3 A companhia responde pelas perdas e danos causados aos interessados por erros ou irregularidades no
servio de aes escriturais, sem prejuzo do eventual direito de regresso contra a instituio depositria.
Art. 35. A propriedade da ao escritural presume-se pelo registro na conta de depsito das aes, aberta em
nome do acionista nos livros da instituio depositria.
1 A transferncia da ao escritural opera-se pelo lanamento efetuado pela instituio depositria em seus
livros, a dbito da conta de aes do alienante e a crdito da conta de aes do adquirente, vista de ordem
escrita do alienante, ou de autorizao ou ordem judicial, em documento hbil que ficar em poder da instituio.
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2 A instituio depositria fornecer ao acionista extrato da conta de depsito das aes escriturais, sempre
que solicitado, ao trmino de todo ms em que for movimentada e, ainda que no haja movimentao, ao menos
uma vez por ano.
3 O estatuto pode autorizar a instituio depositria a cobrar do acionista o custo do servio de transferncia
da propriedade das aes escriturais, observados os limites mximos fixados pela Comisso de Valores
Mobilirios.
Limitaes Circulao
Art. 36. O estatuto da companhia fechada pode impor limitaes circulao das aes nominativas, contanto
que regule minuciosamente tais limitaes e no impea a negociao, nem sujeite o acionista ao arbtrio dos
rgos de administrao da companhia ou da maioria dos acionistas.
Pargrafo nico. A limitao circulao criada por alterao estatutria somente se aplicar s aes cujos
titulares com ela expressamente concordarem, mediante pedido de averbao no livro de "Registro de Aes
Nominativas".
Suspenso dos Servios de Certificados
Art. 37. A companhia aberta pode, mediante comunicao s bolsas de valores em que suas aes forem
negociadas e publicao de anncio, suspender, por perodos que no ultrapassem, cada um, 15 (quinze) dias,
nem o total de 90 (noventa) dias durante o ano, os servios de transferncia, converso e desdobramento de
certificados.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no prejudicar o registro da transferncia das aes negociadas em
bolsa anteriormente ao incio do perodo de suspenso.
Perda ou Extravio
Art. 38. O titular de certificado perdido ou extraviado de ao ao portador ou endossvel poder, justificando a
propriedade e a perda ou extravio, promover, na forma da lei processual, o procedimento de anulao e
substituio para obter a expedio de novo certificado.
1 Somente ser admitida a anulao e substituio de certificado ao portador ou endossado em branco vista
da prova, produzida pelo titular, da destruio ou inutilizao do certificado a ser substitudo.
2 At que o certificado seja recuperado ou substitudo, as transferncias podero ser averbadas sob condio,
cabendo companhia exigir do titular, para satisfazer dividendo e demais direitos, garantia idnea de sua
eventual restituio.
Seo VII
Constituio de Direitos Reais e Outros nus
Penhor
Art. 39. O penhor ou cauo de aes se constitui pela averbao do respectivo instrumento no livro de Registro
de Aes Nominativas.
1 O penhor da ao escritural se constitui pela averbao do respectivo instrumento nos livros da instituio
financeira, a qual ser anotada no extrato da conta de depsito fornecido ao acionista.
2 Em qualquer caso, a companhia, ou a instituio financeira, tem o direito de exigir, para seu arquivo, um
exemplar do instrumento de penhor.
Outros Direitos e nus

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Art. 40. O usufruto, o fideicomisso, a alienao fiduciria em garantia e quaisquer clusulas ou nus que
gravarem a ao devero ser averbados:
I - se nominativa, no livro de "Registro de Aes Nominativas";
II - se escritural, nos livros da instituio financeira, que os anotar no extrato da conta de depsito fornecida ao
acionista.
Pargrafo nico. Mediante averbao nos termos deste artigo, a promessa de venda da ao e o direito de
preferncia sua aquisio so oponveis a terceiros.
Seo VIII
Custdia de Aes Fungveis
Art. 41. A instituio autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios a prestar servios de custdia de aes
fungveis pode contratar custdia em que as aes de cada espcie e classe da companhia sejam recebidas em
depsito como valores fungveis, adquirindo a instituio depositria a propriedade fiduciria das aes.
1 A instituio depositria no pode dispor das aes e fica obrigada a devolver ao depositante a quantidade
de aes recebidas, com as modificaes resultantes de alteraes no capital social ou no nmero de aes da
companhia emissora, independentemente do nmero de ordem das aes ou dos certificados recebidos em
depsito.
2 Aplica-se o disposto neste artigo, no que couber, aos demais valores mobilirios.
3 A instituio depositria ficar obrigada a comunicar companhia emissora:
I - imediatamente, o nome do proprietrio efetivo quando houver qualquer evento societrio que exija a sua
identificao; e
II - no prazo de at 10 (dez) dias, a contratao da custdia e a criao de nus ou gravames sobre as aes.
4 A propriedade das aes em custdia fungvel ser provada pelo contrato firmado entre o proprietrio das
aes e a instituio depositria.
5 A instituio tem as obrigaes de depositria e responde perante o acionista e terceiros pelo
descumprimento de suas obrigaes.
Representao e Responsabilidade
Art. 42. A instituio financeira representa, perante a companhia, os titulares das aes recebidas em custdia
nos termos do artigo 41, para receber dividendos e aes bonificadas e exercer direito de preferncia para
subscrio de aes.
1 Sempre que houver distribuio de dividendos ou bonificao de aes e, em qualquer caso, ao menos uma
vez por ano, a instituio financeira fornecer companhia a lista dos depositantes de aes recebidas nos
termos deste artigo, assim como a quantidade de aes de cada um.
2 O depositante pode, a qualquer tempo, extinguir a custdia e pedir a devoluo dos certificados de suas
aes.
3 A companhia no responde perante o acionista nem terceiros pelos atos da instituio depositria das aes.
Seo IX
Certificado de Depsito de Aes
Art. 43. A instituio financeira autorizada a funcionar como agente emissor de certificados (art. 27) pode emitir
ttulo representativo das aes que receber em depsito, do qual constaro:
I - o local e a data da emisso;
II - o nome da instituio emitente e as assinaturas de seus representantes;
III - a denominao "Certificado de Depsito de Aes";
IV - a especificao das aes depositadas;
V - a declarao de que as aes depositadas, seus rendimentos e o valor recebido nos casos de resgate ou
amortizao somente sero entregues ao titular do certificado de depsito, contra apresentao deste;
VI - o nome e a qualificao do depositante;
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VII - o preo do depsito cobrado pelo banco, se devido na entrega das aes depositadas;
VIII - o lugar da entrega do objeto do depsito.
1 A instituio financeira responde pela origem e autenticidade dos certificados das aes depositadas.
2 Emitido o certificado de depsito, as aes depositadas, seus rendimentos, o valor de resgate ou de
amortizao no podero ser objeto de penhora, arresto, seqestro, busca ou apreenso, ou qualquer outro
embarao que impea sua entrega ao titular do certificado, mas este poder ser objeto de penhora ou de
qualquer medida cautelar por obrigao do seu titular.
3 Os certificados de depsito de aes sero nominativos, podendo ser mantidos sob o sistema escritural.
4 Os certificados de depsito de aes podero, a pedido do seu titular, e por sua conta, ser desdobrados ou
grupados.
5 Aplicam-se ao endosso do certificado, no que couber, as normas que regulam o endosso de ttulos
cambirios.
Seo X
Resgate, Amortizao e Reembolso
Resgate e Amortizao
Art. 44. O estatuto ou a assemblia-geral extraordinria pode autorizar a aplicao de lucros ou reservas no
resgate ou na amortizao de aes, determinando as condies e o modo de proceder-se operao.
1 O resgate consiste no pagamento do valor das aes para retir-las definitivamente de circulao, com
reduo ou no do capital social, mantido o mesmo capital, ser atribudo, quando for o caso, novo valor nominal
s aes remanescentes.
2 A amortizao consiste na distribuio aos acionistas, a ttulo de antecipao e sem reduo do capital
social, de quantias que lhes poderiam tocar em caso de liquidao da companhia.
3 A amortizao pode ser integral ou parcial e abranger todas as classes de aes ou s uma delas.
4 O resgate e a amortizao que no abrangerem a totalidade das aes de uma mesma classe sero feitos
mediante sorteio; sorteadas aes custodiadas nos termos do artigo 41, a instituio financeira especificar,
mediante rateio, as resgatadas ou amortizadas, se outra forma no estiver prevista no contrato de custdia.
5 As aes integralmente amortizadas podero ser substitudas por aes de fruio, com as restries fixadas
pelo estatuto ou pela assemblia-geral que deliberar a amortizao; em qualquer caso, ocorrendo liquidao da
companhia, as aes amortizadas s concorrero ao acervo lquido depois de assegurado s aes no a
amortizadas valor igual ao da amortizao, corrigido monetariamente.
6 Salvo disposio em contrrio do estatuto social, o resgate de aes de uma ou mais classes s ser
efetuado se, em assemblia especial convocada para deliberar essa matria especfica, for aprovado por
acionistas que representem, no mnimo, a metade das aes da(s) classe(s) atingida(s).
Reembolso
Art. 45. O reembolso a operao pela qual, nos casos previstos em lei, a companhia paga aos acionistas
dissidentes de deliberao da assemblia-geral o valor de suas aes.
1 O estatuto pode estabelecer normas para a determinao do valor de reembolso, que, entretanto, somente
poder ser inferior ao valor de patrimnio lquido constante do ltimo balano aprovado pela assemblia-geral,
observado o disposto no 2, se estipulado com base no valor econmico da companhia, a ser apurado em
avaliao ( 3 e 4).
2 Se a deliberao da assemblia-geral ocorrer mais de 60 (sessenta) dias depois da data do ltimo balano
aprovado, ser facultado ao acionista dissidente pedir, juntamente com o reembolso, levantamento de balano
especial em data que atenda quele prazo. Nesse caso, a companhia pagar imediatamente 80% (oitenta por
cento) do valor de reembolso calculado com base no ltimo balano e, levantado o balano especial, pagar o
saldo no prazo de 120 (cento e vinte), dias a contar da data da deliberao da assemblia-geral.
3 Se o estatuto determinar a avaliao da ao para efeito de reembolso, o valor ser o determinado por trs
peritos ou empresa especializada, mediante laudo que satisfaa os requisitos do 1 do art. 8 e com a
responsabilidade prevista no 6 do mesmo artigo.
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4 Os peritos ou empresa especializada sero indicados em lista sxtupla ou trplice, respectivamente, pelo
Conselho de Administrao ou, se no houver, pela diretoria, e escolhidos pela Assemblia-geral em deliberao
tomada por maioria absoluta de votos, no se computando os votos em branco, cabendo a cada ao,
independentemente de sua espcie ou classe, o direito a um voto.
5 O valor de reembolso poder ser pago conta de lucros ou reservas, exceto a legal, e nesse caso as aes
reembolsadas ficaro em tesouraria.
6 Se, no prazo de cento e vinte dias, a contar da publicao da ata da assemblia, no forem substitudos os
acionistas cujas aes tenham sido reembolsadas conta do capital social, este considerar-se- reduzido no
montante correspondente, cumprindo aos rgos da administrao convocar a assemblia-geral, dentro de cinco
dias, para tomar conhecimento daquela reduo.
7 Se sobrevier a falncia da sociedade, os acionistas dissidentes, credores pelo reembolso de suas aes,
sero classificados como quirografrios em quadro separado, e os rateios que lhes couberem sero imputados no
pagamento dos crditos constitudos anteriormente data da publicao da ata da assemblia. As quantias
assim atribudas aos crditos mais antigos no se deduziro dos crditos dos ex-acionistas, que subsistiro
integralmente para serem satisfeitos pelos bens da massa, depois de pagos os primeiros.
8 Se, quando ocorrer a falncia, j se houver efetuado, conta do capital social, o reembolso dos ex-
acionistas, estes no tiverem sido substitudos, e a massa no bastar para o pagamento dos crditos mais
antigos, caber ao revocatria para restituio do reembolso pago com reduo do capital social, at a
concorrncia do que remanescer dessa parte do passivo. A restituio ser havida, na mesma proporo, de
todos os acionistas cujas aes tenham sido reembolsadas.
CAPTULO IV
PARTES BENEFICIRIAS
Caractersticas
Art. 46. A companhia pode criar, a qualquer tempo, ttulos negociveis, sem valor nominal e estranhos ao capital
social, denominados "partes beneficirias".
1 As partes beneficirias conferiro aos seus titulares direito de crdito eventual contra a companhia,
consistente na participao nos lucros anuais (artigo 190).
2 A participao atribuda s partes beneficirias, inclusive para formao de reserva para resgate, se houver,
no ultrapassar 0,1 (um dcimo) dos lucros.
3 vedado conferir s partes beneficirias qualquer direito privativo de acionista, salvo o de fiscalizar, nos
termos desta Lei, os atos dos administradores.
4 proibida a criao de mais de uma classe ou srie de partes beneficirias.
Emisso
Art. 47. As partes beneficirias podero ser alienadas pela companhia, nas condies determinadas pelo estatuto
ou pela assemblia-geral, ou atribudas a fundadores, acionistas ou terceiros, como remunerao de servios
prestados companhia.
Pargrafo nico. vedado s companhias abertas emitir partes beneficirias.
Resgate e Converso
Art. 48. O estatuto fixar o prazo de durao das partes beneficirias e, sempre que estipular resgate, dever
criar reserva especial para esse fim.
1 O prazo de durao das partes beneficirias atribudas gratuitamente, salvo as destinadas a sociedades ou
fundaes beneficentes dos empregados da companhia, no poder ultrapassar 10 (dez) anos.
2 O estatuto poder prever a converso das partes beneficirias em aes, mediante capitalizao de reserva
criada para esse fim.
3 No caso de liquidao da companhia, solvido o passivo exigvel, os titulares das partes beneficirias tero
direito de preferncia sobre o que restar do ativo at a importncia da reserva para resgate ou converso.
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Certificados
Art. 49. Os certificados das partes beneficirias contero:

I - a denominao "parte beneficiria";
II - a denominao da companhia, sua sede e prazo de durao;
III - o valor do capital social, a data do ato que o fixou e o nmero de aes em que se divide;
IV - o nmero de partes beneficirias criadas pela companhia e o respectivo nmero de ordem;
V - os direitos que lhes sero atribudos pelo estatuto, o prazo de durao e as condies de resgate, se houver;
VI - a data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos;
VII - o nome do beneficirio;
VIII - a data da emisso do certificado e as assinaturas de dois diretores.
Forma, Propriedade, Circulao e nus
Art. 50. As partes beneficirias sero nominativas e a elas se aplica, no que couber, o disposto nas sees V a
VII do Captulo III.
1 As partes beneficirias sero registradas em livros prprios, mantidos pela companhia.
2 As partes beneficirias podem ser objeto de depsito com emisso de certificado, nos termos do artigo 43.
Modificao dos Direitos
Art. 51. A reforma do estatuto que modificar ou reduzir as vantagens conferidas s partes beneficirias s ter
eficcia quando aprovada pela metade, no mnimo, dos seus titulares, reunidos em assemblia-geral especial.
1 A assemblia ser convocada, atravs da imprensa, de acordo com as exigncias para convocao das
assemblias de acionistas, com 1 (um) ms de antecedncia, no mnimo. Se, aps 2 (duas) convocaes, deixar
de instalar-se por falta de nmero, somente 6 (seis) meses depois outra poder ser convocada.
2 Cada parte beneficiria d direito a 1 (um) voto, no podendo a companhia votar com os ttulos que possuir
em tesouraria.
3 A emisso de partes beneficirias poder ser feita com a nomeao de agente fiducirio dos seus titulares,
observado, no que couber, o disposto nos artigos 66 a 71.
CAPTULO V
DEBNTURES
Caractersticas
Art. 52. A companhia poder emitir debntures que conferiro aos seus titulares direito de crdito contra ela, nas
condies constantes da escritura de emisso e, se houver, do certificado.
Seo I
Direito dos Debenturistas
Emisses e Sries
Art. 53. A companhia poder efetuar mais de uma emisso de debntures, e cada emisso pode ser dividida em
sries.
Pargrafo nico. As debntures da mesma srie tero igual valor nominal e conferiro a seus titulares os mesmos
direitos.
Valor Nominal
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Art. 54. A debnture ter valor nominal expresso em moeda nacional, salvo nos casos de obrigao que, nos
termos da legislao em vigor, possa ter o pagamento estipulado em moeda estrangeira.
1 A debnture poder conter clusula de correo monetria, com base nos coeficientes fixados para correo
de ttulos da dvida pblica, na variao da taxa cambial ou em outros referenciais no expressamente vedados
em lei.
2 A escritura de debnture poder assegurar ao debenturista a opo de escolher receber o pagamento do
principal e acessrios, quando do vencimento, amortizao ou resgate, em moeda ou em bens avaliados nos
termos do art. 8.
Vencimento, Amortizao e Resgate
Art. 55. A poca do vencimento da debnture dever constar da escritura de emisso e do certificado, podendo a
companhia estipular amortizaes parciais de cada srie, criar fundos de amortizao e reservar-se o direito de
resgate antecipado, parcial ou total, dos ttulos da mesma srie.
1o A amortizao de debntures da mesma srie deve ser feita mediante rateio.
2o O resgate parcial de debntures da mesma srie deve ser feito:
I - mediante sorteio; ou
II - se as debntures estiverem cotadas por preo inferior ao valor nominal, por compra no mercado organizado
de valores mobilirios, observadas as regras expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
3o facultado companhia adquirir debntures de sua emisso:
I - por valor igual ou inferior ao nominal, devendo o fato constar do relatrio da administrao e das
demonstraes financeiras; ou
II - por valor superior ao nominal, desde que observe as regras expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
4o A companhia poder emitir debntures cujo vencimento somente ocorra nos casos de inadimplncia da
obrigao de pagar juros e dissoluo da companhia, ou de outras condies previstas no ttulo.
Juros e Outros Direitos
Art. 56. A debnture poder assegurar ao seu titular juros, fixos ou variveis, participao no lucro da companhia
e prmio de reembolso.
Conversibilidade em Aes
Art. 57. A debnture poder ser conversvel em aes nas condies constantes da escritura de emisso, que
especificar:
I - as bases da converso, seja em nmero de aes em que poder ser convertida cada debnture, seja como
relao entre o valor nominal da debnture e o preo de emisso das aes;
II - a espcie e a classe das aes em que poder ser convertida;
III - o prazo ou poca para o exerccio do direito converso;
IV - as demais condies a que a converso acaso fique sujeita.
1 Os acionistas tero direito de preferncia para subscrever a emisso de debntures com clusula de
conversibilidade em aes, observado o disposto nos artigos 171 e 172.
2 Enquanto puder ser exercido o direito converso, depender de prvia aprovao dos debenturistas, em
assemblia especial, ou de seu agente fiducirio, a alterao do estatuto para:
a) mudar o objeto da companhia;
b) criar aes preferenciais ou modificar as vantagens das existentes, em prejuzo das aes em que so
conversveis as debntures.
Seo II
Espcies
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Art. 58. A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real ou garantia flutuante, no
gozar de preferncia ou ser subordinada aos demais credores da companhia.
1 A garantia flutuante assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas no impede a
negociao dos bens que compem esse ativo.
2 As garantias podero ser constitudas cumulativamente.
3 As debntures com garantia flutuante de nova emisso so preferidas pelas de emisso ou emisses
anteriores, e a prioridade se estabelece pela data da inscrio da escritura de emisso; mas dentro da mesma
emisso, as sries concorrem em igualdade.
4 A debnture que no gozar de garantia poder conter clusula de subordinao aos credores quirografrios,
preferindo apenas aos acionistas no ativo remanescente, se houver, em caso de liquidao da companhia.
5 A obrigao de no alienar ou onerar bem imvel ou outro bem sujeito a registro de propriedade, assumida
pela companhia na escritura de emisso, oponvel a terceiros, desde que averbada no competente registro.
6 As debntures emitidas por companhia integrante de grupo de sociedades (artigo 265) podero ter garantia
flutuante do ativo de 2 (duas) ou mais sociedades do grupo.
Seo III
Criao e Emisso
Competncia
Art. 59. A deliberao sobre emisso de debntures da competncia privativa da assemblia-geral, que dever
fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto:
I - o valor da emisso ou os critrios de determinao do seu limite, e a sua diviso em sries, se for o caso;
II - o nmero e o valor nominal das debntures;
III - as garantias reais ou a garantia flutuante, se houver;
IV - as condies da correo monetria, se houver;
V - a conversibilidade ou no em aes e as condies a serem observadas na converso;
VI - a poca e as condies de vencimento, amortizao ou resgate;
VII - a poca e as condies do pagamento dos juros, da participao nos lucros e do prmio de reembolso, se
houver;
VIII - o modo de subscrio ou colocao, e o tipo das debntures.
1o Na companhia aberta, o conselho de administrao pode deliberar sobre a emisso de debntures no
conversveis em aes, salvo disposio estatutria em contrrio.
2o O estatuto da companhia aberta poder autorizar o conselho de administrao a, dentro dos limites do
capital autorizado, deliberar sobre a emisso de debntures conversveis em aes, especificando o limite do
aumento de capital decorrente da converso das debntures, em valor do capital social ou em nmero de aes,
e as espcies e classes das aes que podero ser emitidas.
3o A assembleia geral pode deliberar que a emisso ter valor e nmero de srie indeterminados, dentro dos
limites por ela fixados.
4o Nos casos no previstos nos 1o e 2o, a assembleia geral pode delegar ao conselho de administrao a
deliberao sobre as condies de que tratam os incisos VI a VIII do caput e sobre a oportunidade da emisso.
Limite de Emisso
Art. 60. REVOGADO
Escritura de Emisso
Art. 61. A companhia far constar da escritura de emisso os direitos conferidos pelas debntures, suas garantias
e demais clusulas ou condies.
1 A escritura de emisso, por instrumento pblico ou particular, de debntures distribudas ou admitidas
negociao no mercado, ter obrigatoriamente a interveno de agente fiducirio dos debenturistas (artigos 66 a
70).
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2 Cada nova srie da mesma emisso ser objeto de aditamento respectiva escritura.
3 A Comisso de Valores Mobilirios poder aprovar padres de clusulas e condies que devam ser
adotados nas escrituras de emisso de debntures destinadas negociao em bolsa ou no mercado de balco,
e recusar a admisso ao mercado da emisso que no satisfaa a esses padres.
Registro
Art. 62. Nenhuma emisso de debntures ser feita sem que tenham sido satisfeitos os seguintes requisitos:
I - arquivamento, no registro do comrcio, e publicao da ata da assemblia-geral, ou do conselho de
administrao, que deliberou sobre a emisso;
II - inscrio da escritura de emisso no registro do comrcio;
III - constituio das garantias reais, se for o caso.
1 Os administradores da companhia respondem pelas perdas e danos causados companhia ou a terceiros
por infrao deste artigo.
2 O agente fiducirio e qualquer debenturista podero promover os registros requeridos neste artigo e sanar as
lacunas e irregularidades porventura existentes nos registros promovidos pelos administradores da companhia;
neste caso, o oficial do registro notificar a administrao da companhia para que lhe fornea as indicaes e
documentos necessrios.
3 Os aditamentos escritura de emisso sero averbados nos mesmos registros.
4 Os registros do comrcio mantero livro especial para inscrio das emisses de debntures, no qual sero
anotadas as condies essenciais de cada emisso.
Seo IV
Forma, Propriedade, Circulao e nus
Art. 63. As debntures sero nominativas, aplicando-se, no que couber, o disposto nas sees V a VII do Captulo
III.
1 As debntures podem ser objeto de depsito com emisso de certificado, nos termos do art. 43.
2 A escritura de emisso pode estabelecer que as debntures sejam mantidas em contas de custdia, em
nome de seus titulares, na instituio que designar, sem emisso de certificados, aplicando-se, no que couber, o
disposto no art. 41.
Seo V
Certificados
Requisitos
Art. 64. Os certificados das debntures contero:

I - a denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia;
II - a data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos;
III - a data da publicao da ata da assemblia-geral que deliberou sobre a emisso;
IV - a data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso;
V - a denominao "Debnture" e a indicao da sua espcie, pelas palavras "com garantia real", "com garantia
flutuante", "sem preferncia" ou "subordinada";
VI - a designao da emisso e da srie;
VII - o nmero de ordem;
VIII - o valor nominal e a clusula de correo monetria, se houver, as condies de vencimento, amortizao,
resgate, juros, participao no lucro ou prmio de reembolso, e a poca em que sero devidos;
IX - as condies de conversibilidade em aes, se for o caso;
X - o nome do debenturista;
XI - o nome do agente fiducirio dos debenturistas, se houver;
XII - a data da emisso do certificado e a assinatura de dois diretores da companhia;
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XIII - a autenticao do agente fiducirio, se for o caso.
Ttulos Mltiplos e Cautelas
Art. 65. A companhia poder emitir certificados de mltiplos de debntures e, provisoriamente, cautelas que as
representem, satisfeitos os requisitos do artigo 64.
1 Os ttulos mltiplos de debntures das companhias abertas obedecero padronizao de quantidade fixada
2 Nas condies previstas na escritura de emisso com nomeao de agente fiducirio, os certificados
podero ser substitudos, desdobrados ou grupados.
Seo VI
Agente Fiducirio dos Debenturistas
Requisitos e Incompatibilidades
Art. 66. O agente fiducirio ser nomeado e dever aceitar a funo na escritura de emisso das debntures.
1 Somente podem ser nomeados agentes fiducirios as pessoas naturais que satisfaam aos requisitos para o
exerccio de cargo em rgo de administrao da companhia e as instituies financeiras que, especialmente
autorizadas pelo Banco Central do Brasil, tenham por objeto a administrao ou a custdia de bens de terceiros.
2 A Comisso de Valores Mobilirios poder estabelecer que nas emisses de debntures negociadas no
mercado o agente fiducirio, ou um dos agentes fiducirios, seja instituio financeira.
3 No pode ser agente fiducirio:
a) pessoa que j exera a funo em outra emisso da mesma companhia, a menos que autorizado, nos termos
das normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios;
b) instituio financeira coligada companhia emissora ou entidade que subscreva a emisso para distribu-la
no mercado, e qualquer sociedade por elas controlada;
c) credor, por qualquer ttulo, da sociedade emissora, ou sociedade por ele controlada;
d) instituio financeira cujos administradores tenham interesse na companhia emissora;
e) pessoa que, de qualquer outro modo, se coloque em situao de conflito de interesses pelo exerccio da
funo.
4 O agente fiducirio que, por circunstncias posteriores emisso, ficar impedido de continuar a exercer a
funo dever comunicar imediatamente o fato aos debenturistas e pedir sua substituio.
Substituio, Remunerao e Fiscalizao
Art. 67. A escritura de emisso estabelecer as condies de substituio e remunerao do agente fiducirio,
observadas as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Pargrafo nico. A Comisso de Valores Mobilirios fiscalizar o exerccio da funo de agente fiducirio das
emisses distribudas no mercado, ou de debntures negociadas em bolsa ou no mercado de balco, podendo:
a) nomear substituto provisrio, nos casos de vacncia;
b) suspender o agente fiducirio de suas funes e dar-lhe substituto, se deixar de cumprir os seus deveres.
Deveres e Atribuies
Art. 68. O agente fiducirio representa, nos termos desta Lei e da escritura de emisso, a comunho dos
debenturistas perante a companhia emissora.
1 So deveres do agente fiducirio:
a) proteger os direitos e interesses dos debenturistas, empregando no exerccio da funo o cuidado e a
diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens;
b) elaborar relatrio e coloc-lo anualmente a disposio dos debenturistas, dentro de 4 (quatro) meses do
encerramento do exerccio social da companhia, informando os fatos relevantes ocorridos durante o exerccio,
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relativos execuo das obrigaes assumidas pela companhia, aos bens garantidores das debntures e
constituio e aplicao do fundo de amortizao, se houver, do relatrio constar, ainda, declarao do agente
sobre sua aptido para continuar no exerccio da funo;
c) notificar os debenturistas, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias, de qualquer inadimplemento, pela
companhia, de obrigaes assumidas na escritura da emisso.
2 A escritura de emisso dispor sobre o modo de cumprimento dos deveres de que tratam as alneas b e c do
pargrafo anterior.
3 O agente fiducirio pode usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses dos
debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da companhia:
a) declarar, observadas as condies da escritura de emisso, antecipadamente vencidas as debntures e cobrar
o seu principal e acessrios;
b) executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral ou proporcional,
dos debenturistas;
c) requerer a falncia da companhia emissora, se no existirem garantias reais;
d) representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao extrajudicial da
companhia emissora, salvo deliberao em contrrio da assemblia dos debenturistas;
e) tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
4 O agente fiducirio responde perante os debenturistas pelos prejuzos que lhes causar por culpa ou dolo no
exerccio das suas funes.
5 O crdito do agente fiducirio por despesas que tenha feito para proteger direitos e interesses ou realizar
crditos dos debenturistas ser acrescido dvida da companhia emissora, gozar das mesmas garantias das
debntures e preferir a estas na ordem de pagamento.
6 Sero reputadas no-escritas as clusulas da escritura de emisso que restringirem os deveres, atribuies
e responsabilidade do agente fiducirio previstos neste artigo.
Outras Funes
Art. 69. A escritura de emisso poder ainda atribuir ao agente fiducirio as funes de autenticar os certificados
de debntures, administrar o fundo de amortizao, manter em custdia bens dados em garantia e efetuar os
pagamentos de juros, amortizao e resgate.
Substituio de Garantias e Modificao da Escritura
Art. 70. A substituio de bens dados em garantia, quando autorizada na escritura de emisso, depender da
concordncia do agente fiducirio.
Pargrafo nico. O agente fiducirio no tem poderes para acordar na modificao das clusulas e condies da
emisso.
Seo VII
Assemblia de Debenturistas
Art. 71. Os titulares de debntures da mesma emisso ou srie podem, a qualquer tempo, reunir-se em
assemblia a fim de deliberar sobre matria de interesse da comunho dos debenturistas.
1 A assemblia de debenturistas pode ser convocada pelo agente fiducirio, pela companhia emissora, por
debenturistas que representem 10% (dez por cento), no mnimo, dos ttulos em circulao, e pela Comisso de
Valores Mobilirios.
2 Aplica-se assemblia de debenturistas, no que couber, o disposto nesta Lei sobre a assemblia-geral de
acionistas.
3 A assemblia se instalar, em primeira convocao, com a presena de debenturistas que representem
metade, no mnimo, das debntures em circulao, e, em segunda convocao, com qualquer nmero.
4 O agente fiducirio dever comparecer assemblia e prestar aos debenturistas as informaes que lhe
forem solicitadas.
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5 A escritura de emisso estabelecer a maioria necessria, que no ser inferior metade das debntures
em circulao, para aprovar modificao nas condies das debntures.
6 Nas deliberaes da assemblia, a cada debnture caber um voto.
Seo VIII
Cdula de debntures
Art. 72. As instituies financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil a efetuar esse tipo de operao
podero emitir cdulas lastreadas em debntures, com garantia prpria, que conferiro a seus titulares direito de
crdito contra o emitente, pelo valor nominal e os juros nela estipulados.
1 A cdula ser nominativa, escritural ou no.
2 O certificado da cdula conter as seguintes declaraes:
a) o nome da instituio financeira emitente e as assinaturas dos seus representantes;
b) o nmero de ordem, o local e a data da emisso;
c) a denominao Cdula de Debntures;
d) o valor nominal e a data do vencimento;
e) os juros, que podero ser fixos ou variveis, e as pocas do seu pagamento;
f) o lugar do pagamento do principal e dos juros;
g) a identificao das debntures-lastro, do seu valor e da garantia constituda;
h) o nome do agente fiducirio dos debenturistas;
i) a clusula de correo monetria, se houver;
j) o nome do titular.
Seo IX
Emisso de Debntures no Estrangeiro
Art. 73. Somente com a prvia aprovao do Banco Central do Brasil as companhias brasileiras podero emitir
debntures no exterior com garantia real ou flutuante de bens situados no Pas.
1 Os credores por obrigaes contradas no Brasil tero preferncia sobre os crditos por debntures emitidas
no exterior por companhias estrangeiras autorizadas a funcionar no Pas, salvo se a emisso tiver sido
previamente autorizada pelo Banco Central do Brasil e o seu produto aplicado em estabelecimento situado no
territrio nacional.
2 Em qualquer caso, somente podero ser remetidos para o exterior o principal e os encargos de debntures
registradas no Banco Central do Brasil.
3 A emisso de debntures no estrangeiro, alm de observar os requisitos do artigo 62, requer a inscrio, no
registro de imveis, do local da sede ou do estabelecimento, dos demais documentos exigidos pelas leis do lugar
da emisso, autenticadas de acordo com a lei aplicvel, legalizadas pelo consulado brasileiro no exterior e
acompanhados de traduo em vernculo, feita por tradutor pblico juramentado; e, no caso de companhia
estrangeira, o arquivamento no registro do comrcio e publicao do ato que, de acordo com o estatuto social e a
lei do local da sede, tenha autorizado a emisso.
4 A negociao, no mercado de capitais do Brasil, de debntures emitidas no estrangeiro, depende de prvia
autorizao da Comisso de Valores Mobilirios.
Seo X
Extino
Art. 74. A companhia emissora far, nos livros prprios, as anotaes referentes extino das debntures, e
manter arquivados, pelo prazo de 5 (cinco) anos, juntamente com os documentos relativos extino, os
certificados cancelados ou os recibos dos titulares das contas das debntures escriturais.
1 Se a emisso tiver agente fiducirio, caber a este fiscalizar o cancelamento dos certificados.
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2 Os administradores da companhia respondero solidariamente pelas perdas e danos decorrentes da infrao

do disposto neste artigo.
CAPTULO VI
BNUS DE SUBSCRIO
Caractersticas
Art. 75. A companhia poder emitir, dentro do limite de aumento de capital autorizado no estatuto (artigo 168),
ttulos negociveis denominados "Bnus de Subscrio".
Pargrafo nico. Os bnus de subscrio conferiro aos seus titulares, nas condies constantes do certificado,
direito de subscrever aes do capital social, que ser exercido mediante apresentao do ttulo companhia e
pagamento do preo de emisso das aes.
Competncia
Art. 76. A deliberao sobre emisso de bnus de subscrio compete assemblia-geral, se o estatuto no a
atribuir ao conselho de administrao.
Emisso
Art. 77. Os bnus de subscrio sero alienados pela companhia ou por ela atribudos, como vantagem adicional,
aos subscritos de emisses de suas aes ou debntures.
Pargrafo nico. Os acionistas da companhia gozaro, nos termos dos artigos 171 e 172, de preferncia para
subscrever a emisso de bnus.
Forma, Propriedade e Circulao
Art. 78. Os bnus de subscrio tero a forma nominativa.

Pargrafo nico. Aplica-se aos bnus de subscrio, no que couber, o disposto nas Sees V a VII do Captulo
III.
Certificados
Art. 79. O certificado de bnus de subscrio conter as seguintes declaraes:

I - as previstas nos nmeros I a IV do artigo 24;
II - a denominao "Bnus de Subscrio";
III - o nmero de ordem;
IV - o nmero, a espcie e a classe das aes que podero ser subscritas, o preo de emisso ou os critrios
para sua determinao;
V - a poca em que o direito de subscrio poder ser exercido e a data do trmino do prazo para esse exerccio;
VI - o nome do titular;
VII - a data da emisso do certificado e as assinaturas de dois diretores.
CAPTULO VII
CONSTITUIO DA COMPANHIA
Seo I
Requisitos Preliminares
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Art. 80. A constituio da companhia depende do cumprimento dos seguintes requisitos preliminares:
I - subscrio, pelo menos por 2 (duas) pessoas, de todas as aes em que se divide o capital social fixado no
estatuto;
II - realizao, como entrada, de 10% (dez por cento), no mnimo, do preo de emisso das aes subscritas em
dinheiro;
III - depsito, no Banco do Brasil S/A., ou em outro estabelecimento bancrio autorizado pela Comisso de
Valores Mobilirios, da parte do capital realizado em dinheiro.
Pargrafo nico. O disposto no nmero II no se aplica s companhias para as quais a lei exige realizao inicial
de parte maior do capital social.
Depsito da Entrada
Art. 81. O depsito referido no nmero III do artigo 80 dever ser feito pelo fundador, no prazo de 5 (cinco) dias
contados do recebimento das quantias, em nome do subscritor e a favor da sociedade em organizao, que s
poder levant-lo aps haver adquirido personalidade jurdica.
Pargrafo nico. Caso a companhia no se constitua dentro de 6 (seis) meses da data do depsito, o banco
restituir as quantias depositadas diretamente aos subscritores.
Seo II
Constituio por Subscrio Pblica
Registro da Emisso
Art. 82. A constituio de companhia por subscrio pblica depende do prvio registro da emisso na Comisso
de Valores Mobilirios, e a subscrio somente poder ser efetuada com a intermediao de instituio
financeira.
1 O pedido de registro de emisso obedecer s normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios e
ser instrudo com:
a) o estudo de viabilidade econmica e financeira do empreendimento;
b) o projeto do estatuto social;
c) o prospecto, organizado e assinado pelos fundadores e pela instituio financeira intermediria.
2 A Comisso de Valores Mobilirios poder condicionar o registro a modificaes no estatuto ou no prospecto
e deneg-lo por inviabilidade ou temeridade do empreendimento, ou inidoneidade dos fundadores.
Projeto de Estatuto
Art. 83. O projeto de estatuto dever satisfazer a todos os requisitos exigidos para os contratos das sociedades
mercantis em geral e aos peculiares s companhias, e conter as normas pelas quais se reger a companhia.
Prospecto
Art. 84. O prospecto dever mencionar, com preciso e clareza, as bases da companhia e os motivos que
justifiquem a expectativa de bom xito do empreendimento, e em especial:
I - o valor do capital social a ser subscrito, o modo de sua realizao e a existncia ou no de autorizao para
aumento futuro;
II - a parte do capital a ser formada com bens, a discriminao desses bens e o valor a eles atribudos pelos
fundadores;
III - o nmero, as espcies e classes de aes em que se dividir o capital; o valor nominal das aes, e o preo
da emisso das aes;
IV - a importncia da entrada a ser realizada no ato da subscrio;
V - as obrigaes assumidas pelos fundadores, os contratos assinados no interesse da futura companhia e as
quantias j despendidas e por despender;
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VI - as vantagens particulares, a que tero direito os fundadores ou terceiros, e o dispositivo do projeto do

estatuto que as regula;
VII - a autorizao governamental para constituir-se a companhia, se necessria;
VIII - as datas de incio e trmino da subscrio e as instituies autorizadas a receber as entradas;
IX - a soluo prevista para o caso de excesso de subscrio;
X - o prazo dentro do qual dever realizar-se a assemblia de constituio da companhia, ou a preliminar para
avaliao dos bens, se for o caso;
XI - o nome, nacionalidade, estado civil, profisso e residncia dos fundadores, ou, se pessoa jurdica, a firma ou
denominao, nacionalidade e sede, bem como o nmero e espcie de aes que cada um houver subscrito;
XII - a instituio financeira intermediria do lanamento, em cujo poder ficaro depositados os originais do
prospecto e do projeto de estatuto, com os documentos a que fizerem meno, para exame de qualquer
interessado.
Lista, Boletim e Entrada
Art. 85. No ato da subscrio das aes a serem realizadas em dinheiro, o subscritor pagar a entrada e assinar
a lista ou o boletim individual autenticados pela instituio autorizada a receber as entradas, qualificando-se pelo
nome, nacionalidade, residncia, estado civil, profisso e documento de identidade, ou, se pessoa jurdica, pela
firma ou denominao, nacionalidade e sede, devendo especificar o nmero das aes subscritas, a sua espcie
e classe, se houver mais de uma, e o total da entrada.
Pargrafo nico. A subscrio poder ser feita, nas condies previstas no prospecto, por carta instituio, com
as declaraes prescritas neste artigo e o pagamento da entrada.
Convocao de Assemblia
Art. 86. Encerrada a subscrio e havendo sido subscrito todo o capital social, os fundadores convocaro a
assemblia-geral que dever:
I - promover a avaliao dos bens, se for o caso (artigo 8);
II - deliberar sobre a constituio da companhia.
Pargrafo nico. Os anncios de convocao mencionaro hora, dia e local da reunio e sero inseridos nos
jornais em que houver sido feita a publicidade da oferta de subscrio.
Assemblia de Constituio
Art. 87. A assemblia de constituio instalar-se-, em primeira convocao, com a presena de subscritores que
representem, no mnimo, metade do capital social, e, em segunda convocao, com qualquer nmero.
1 Na assemblia, presidida por um dos fundadores e secretariada por subscritor, ser lido o recibo de depsito
de que trata o nmero III do artigo 80, bem como discutido e votado o projeto de estatuto.
2 Cada ao, independentemente de sua espcie ou classe, d direito a um voto; a maioria no tem poder
para alterar o projeto de estatuto.
3 Verificando-se que foram observadas as formalidades legais e no havendo oposio de subscritores que
representem mais da metade do capital social, o presidente declarar constituda a companhia, procedendo-se, a
seguir, eleio dos administradores e fiscais.
4 A ata da reunio, lavrada em duplicata, depois de lida e aprovada pela assemblia, ser assinada por todos
os subscritores presentes, ou por quantos bastem validade das deliberaes; um exemplar ficar em poder da
companhia e o outro ser destinado ao registro do comrcio.
Seo III
Constituio por Subscrio Particular
Art. 88. A constituio da companhia por subscrio particular do capital pode fazer-se por deliberao dos
subscritores em assemblia-geral ou por escritura pblica, considerando-se fundadores todos os subscritores.
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1 Se a forma escolhida for a de assemblia-geral, observar-se- o disposto nos artigos 86 e 87, devendo ser
entregues assemblia o projeto do estatuto, assinado em duplicata por todos os subscritores do capital, e as
listas ou boletins de subscrio de todas as aes.
2 Preferida a escritura pblica, ser ela assinada por todos os subscritores, e conter:
a) a qualificao dos subscritores, nos termos do artigo 85;
b) o estatuto da companhia;
c) a relao das aes tomadas pelos subscritores e a importncia das entradas pagas;
d) a transcrio do recibo do depsito referido no nmero III do artigo 80;
e) a transcrio do laudo de avaliao dos peritos, caso tenha havido subscrio do capital social em bens (artigo
8);
f) a nomeao dos primeiros administradores e, quando for o caso, dos fiscais.
Seo IV
Disposies Gerais
Art. 89. A incorporao de imveis para formao do capital social no exige escritura pblica.
Art. 90. O subscritor pode fazer-se representar na assemblia-geral ou na escritura pblica por procurador com
poderes especiais.
Art. 91. Nos atos e publicaes referentes a companhia em constituio, sua denominao dever ser aditada da
clusula "em organizao".
Art. 92. Os fundadores e as instituies financeiras que participarem da constituio por subscrio pblica
respondero, no mbito das respectivas atribuies, pelos prejuzos resultantes da inobservncia de preceitos
legais.
Pargrafo nico. Os fundadores respondero, solidariamente, pelo prejuzo decorrente de culpa ou dolo em atos
ou operaes anteriores constituio.
Art. 93. Os fundadores entregaro aos primeiros administradores eleitos todos os documentos, livros ou papis
relativos constituio da companhia ou a esta pertencentes.
CAPTULO VIII
FORMALIDADES COMPLEMENTARES DA CONSTITUIO
Arquivamento e Publicao
Art. 94. Nenhuma companhia poder funcionar sem que sejam arquivados e publicados seus atos constitutivos.
Companhia Constituda por Assemblia
Art. 95. Se a companhia houver sido constituda por deliberao em assemblia-geral, devero ser arquivados no
registro do comrcio do lugar da sede:
I - um exemplar do estatuto social, assinado por todos os subscritores (artigo 88, 1) ou, se a subscrio houver
sido pblica, os originais do estatuto e do prospecto, assinados pelos fundadores, bem como do jornal em que
tiverem sido publicados;
II - a relao completa, autenticada pelos fundadores ou pelo presidente da assemblia, dos subscritores do
capital social, com a qualificao, nmero das aes e o total da entrada de cada subscritor (artigo 85);
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III - o recibo do depsito a que se refere o nmero III do artigo 80;

IV - duplicata das atas das assemblias realizadas para a avaliao de bens quando for o caso (artigo 8);
V - duplicata da ata da assemblia-geral dos subscritores que houver deliberado a constituio da companhia
(artigo 87).
Companhia Constituda por Escritura Pblica
Art. 96. Se a companhia tiver sido constituda por escritura pblica, bastar o arquivamento de certido do
instrumento.
Registro do Comrcio
Art. 97. Cumpre ao registro do comrcio examinar se as prescries legais foram observadas na constituio da
companhia, bem como se no estatuto existem clusulas contrrias lei, ordem pblica e aos bons costumes.
1 Se o arquivamento for negado, por inobservncia de prescrio ou exigncia legal ou por irregularidade
verificada na constituio da companhia, os primeiros administradores devero convocar imediatamente a
assemblia-geral para sanar a falta ou irregularidade, ou autorizar as providncias que se fizerem necessrias. A
instalao e funcionamento da assemblia obedecero ao disposto no artigo 87, devendo a deliberao ser
tomada por acionistas que representem, no mnimo, metade do capital social. Se a falta for do estatuto, poder
ser sanada na mesma assemblia, a qual deliberar, ainda, sobre se a companhia deve promover a
responsabilidade civil dos fundadores (artigo 92).
2 Com a 2 via da ata da assemblia e a prova de ter sido sanada a falta ou irregularidade, o registro do
comrcio proceder ao arquivamento dos atos constitutivos da companhia.
3 A criao de sucursais, filiais ou agncias, observado o disposto no estatuto, ser arquivada no registro do
comrcio.
Publicao e Transferncia de Bens
Art. 98. Arquivados os documentos relativos constituio da companhia, os seus administradores

providenciaro, nos 30 (trinta) dias subseqentes, a publicao deles, bem como a de certido do arquivamento,
em rgo oficial do local de sua sede.
1 Um exemplar do rgo oficial dever ser arquivado no registro do comrcio.
2 A certido dos atos constitutivos da companhia, passada pelo registro do comrcio em que foram arquivados,
ser o documento hbil para a transferncia, por transcrio no registro pblico competente, dos bens com que o
subscritor tiver contribudo para a formao do capital social (artigo 8, 2).
3 A ata da assemblia-geral que aprovar a incorporao dever identificar o bem com preciso, mas poder
descrev-lo sumariamente, desde que seja suplementada por declarao, assinada pelo subscritor, contendo
todos os elementos necessrios para a transcrio no registro pblico.
Responsabilidade dos Primeiros Administradores
Art. 99. Os primeiros administradores so solidariamente responsveis perante acompanhia pelos prejuzos
causados pela demora no cumprimento das formalidades complementares sua constituio.
Pargrafo nico. A companhia no responde pelos atos ou operaes praticados pelos primeiros administradores
antes de cumpridas as formalidades de constituio, mas a assemblia-geral poder deliberar em contrrio.
CAPTULO IX
LIVROS SOCIAIS
Art. 100. A companhia deve ter, alm dos livros obrigatrios para qualquer comerciante, os seguintes, revestidos
das mesmas formalidades legais:
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I - o livro de Registro de Aes Nominativas, para inscrio, anotao ou averbao:

a) do nome do acionista e do nmero das suas aes;
b) das entradas ou prestaes de capital realizado;
c) das converses de aes, de uma em outra espcie ou classe;
d) do resgate, reembolso e amortizao das aes, ou de sua aquisio pela companhia;
e) das mutaes operadas pela alienao ou transferncia de aes;
f) do penhor, usufruto, fideicomisso, da alienao fiduciria em garantia ou de qualquer nus que grave as aes
ou obste sua negociao.
II - o livro de "Transferncia de Aes Nominativas", para lanamento dos termos de transferncia, que devero
ser assinados pelo cedente e pelo cessionrio ou seus legtimos representantes;
III - o livro de "Registro de Partes Beneficirias Nominativas" e o de "Transferncia de Partes Beneficirias
Nominativas", se tiverem sido emitidas, observando-se, em ambos, no que couber, o disposto nos nmeros I e II
deste artigo;
IV - o livro de Atas das Assemblias Gerais;
V - o livro de Presena dos Acionistas;
VI - os livros de Atas das Reunies do Conselho de Administrao, se houver, e de Atas das Reunies de
Diretoria;
VII - o livro de Atas e Pareceres do Conselho Fiscal.
1 A qualquer pessoa, desde que se destinem a defesa de direitos e esclarecimento de situaes de interesse
pessoal ou dos acionistas ou do mercado de valores mobilirios, sero dadas certides dos assentamentos
constantes dos livros mencionados nos incisos I a III, e por elas a companhia poder cobrar o custo do servio,
cabendo, do indeferimento do pedido por parte da companhia, recurso Comisso de Valores Mobilirios.
2o Nas companhias abertas, os livros referidos nos incisos I a V do caput deste artigo podero ser substitudos,
observadas as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios, por registros mecanizados ou
eletrnicos.
Escriturao do Agente Emissor
Art. 101. O agente emissor de certificados (art. 27) poder substituir os livros referidos nos incisos I a III do art.
100 pela sua escriturao e manter, mediante sistemas adequados, aprovados pela Comisso de Valores
Mobilirios, os registros de propriedade das aes, partes beneficirias, debntures e bnus de subscrio,
devendo uma vez por ano preparar lista dos seus titulares, com o nmero dos ttulos de cada um, a qual ser
encadernada, autenticada no registro do comrcio e arquivada na companhia.
1 Os termos de transferncia de aes nominativas perante o agente emissor podero ser lavrados em folhas
soltas, vista do certificado da ao, no qual sero averbados a transferncia e o nome e qualificao do
adquirente.
2 Os termos de transferncia em folhas soltas sero encadernados em ordem cronolgica, em livros
autenticados no registro do comrcio e arquivados no agente emissor.
Aes Escriturais
Art. 102. A instituio financeira depositria de aes escriturais dever fornecer companhia, ao menos uma vez
por ano, cpia dos extratos das contas de depsito das aes e a lista dos acionistas com a quantidade das
respectivas aes, que sero encadernadas em livros autenticados no registro do comrcio e arquivados na
instituio financeira.
Fiscalizao e Dvidas no Registro
Art. 103. Cabe companhia verificar a regularidade das transferncias e da constituio de direitos ou nus sobre
os valores mobilirios de sua emisso; nos casos dos artigos 27 e 34, essa atribuio compete, respectivamente,
ao agente emissor de certificados e instituio financeira depositria das aes escriturais.
Pargrafo nico. As dvidas suscitadas entre o acionista, ou qualquer interessado, e a companhia, o agente
emissor de certificados ou a instituio financeira depositria das aes escriturais, a respeito das averbaes
ordenadas por esta Lei, ou sobre anotaes, lanamentos ou transferncias de aes, partes beneficirias,
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debntures, ou bnus de subscrio, nos livros de registro ou transferncia, sero dirimidas pelo juiz competente
para solucionar as dvidas levantadas pelos oficiais dos registros pblicos, excetuadas as questes atinentes
substncia do direito.
Responsabilidade da Companhia
Art. 104. A companhia responsvel pelos prejuzos que causar aos interessados por vcios ou irregularidades
verificadas nos livros de que tratam os incisos I a III do art. 100.
Pargrafo nico. A companhia dever diligenciar para que os atos de emisso e substituio de certificados, e de
transferncias e averbaes nos livros sociais, sejam praticados no menor prazo possvel, no excedente do
fixado pela Comisso de Valores Mobilirios, respondendo perante acionistas e terceiros pelos prejuzos
decorrentes de atrasos culposos.
Exibio dos Livros
Art. 105. A exibio por inteiro dos livros da companhia pode ser ordenada judicialmente sempre que, a
requerimento de acionistas que representem, pelo menos, 5% (cinco por cento) do capital social, sejam
apontados atos violadores da lei ou do estatuto, ou haja fundada suspeita de graves irregularidades praticadas
por qualquer dos rgos da companhia.
CAPTULO X
ACIONISTAS
Seo I
Obrigao de Realizar o Capital
Condies e Mora
Art. 106. O acionista obrigado a realizar, nas condies previstas no estatuto ou no boletim de subscrio, a
prestao correspondente s aes subscritas ou adquiridas.
1 Se o estatuto e o boletim forem omissos quanto ao montante da prestao e ao prazo ou data do
pagamento, caber aos rgos da administrao efetuar chamada, mediante avisos publicados na imprensa, por
3 (trs) vezes, no mnimo, fixando prazo, no inferior a 30 (trinta) dias, para o pagamento.
2 O acionista que no fizer o pagamento nas condies previstas no estatuto ou boletim, ou na chamada,
ficar de pleno direito constitudo em mora, sujeitando-se ao pagamento dos juros, da correo monetria e da
multa que o estatuto determinar, esta no superior a 10% (dez por cento) do valor da prestao.
Acionista Remisso
Art. 107. Verificada a mora do acionista, a companhia pode, sua escolha:

I - promover contra o acionista, e os que com ele forem solidariamente responsveis (artigo 108), processo de
execuo para cobrar as importncias devidas, servindo o boletim de subscrio e o aviso de chamada como
ttulo extrajudicial nos termos do Cdigo de Processo Civil; ou
II - mandar vender as aes em bolsa de valores, por conta e risco do acionista.
1 Ser havida como no escrita, relativamente companhia, qualquer estipulao do estatuto ou do boletim de
subscrio que exclua ou limite o exerccio da opo prevista neste artigo, mas o subscritor de boa-f ter ao,
contra os responsveis pela estipulao, para haver perdas e danos sofridos, sem prejuzo da responsabilidade
penal que no caso couber.
2 A venda ser feita em leilo especial na bolsa de valores do lugar da sede social, ou, se no houver, na mais
prxima, depois de publicado aviso, por 3 (trs) vezes, com antecedncia mnima de 3 (trs) dias. Do produto da
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venda sero deduzidos as despesas com a operao e, se previstos no estatuto, os juros, correo monetria e
multa, ficando o saldo disposio do ex-acionista, na sede da sociedade.
3 facultado companhia, mesmo aps iniciada a cobrana judicial, mandar vender a ao em bolsa de
valores; a companhia poder tambm promover a cobrana judicial se as aes oferecidas em bolsa no
encontrarem tomador, ou se o preo apurado no bastar para pagar os dbitos do acionista.
4 Se a companhia no conseguir, por qualquer dos meios previstos neste artigo, a integralizao das aes,
poder declar-las caducas e fazer suas as entradas realizadas, integralizando-as com lucros ou reservas, exceto
a legal; se no tiver lucros e reservas suficientes, ter o prazo de 1 (um) ano para colocar as aes cadas em
comisso, findo o qual, no tendo sido encontrado comprador, a assemblia-geral deliberar sobre a reduo do
capital em importncia correspondente.
Responsabilidade dos Alienantes
Art. 108. Ainda quando negociadas as aes, os alienantes continuaro responsveis, solidariamente com os
adquirentes, pelo pagamento das prestaes que faltarem para integralizar as aes transferidas.
Pargrafo nico. Tal responsabilidade cessar, em relao a cada alienante, no fim de 2 (dois) anos a contar da
data da transferncia das aes.
Seo II
Direitos Essenciais
Art. 109. Nem o estatuto social nem a assemblia-geral podero privar o acionista dos direitos de:
I - participar dos lucros sociais;
II - participar do acervo da companhia, em caso de liquidao;
III - fiscalizar, na forma prevista nesta Lei, a gesto dos negcios sociais;
IV - preferncia para a subscrio de aes, partes beneficirias conversveis em aes, debntures conversveis
em aes e bnus de subscrio, observado o disposto nos artigos 171 e 172;
V - retirar-se da sociedade nos casos previstos nesta Lei.
1 As aes de cada classe conferiro iguais direitos aos seus titulares.
2 Os meios, processos ou aes que a lei confere ao acionista para assegurar os seus direitos no podem ser
elididos pelo estatuto ou pela assemblia-geral.
3 O estatuto da sociedade pode estabelecer que as divergncias entre os acionistas e a companhia, ou entre
os acionistas controladores e os acionistas minoritrios, podero ser solucionadas mediante arbitragem, nos
termos em que especificar.
Seo III
Direito de Voto
Disposies Gerais
Art. 110. A cada ao ordinria corresponde 1 (um) voto nas deliberaes da assemblia-geral.
1 O estatuto pode estabelecer limitao ao nmero de votos de cada acionista.
2 vedado atribuir voto plural a qualquer classe de aes.
Aes Preferenciais
Art. 111. O estatuto poder deixar de conferir s aes preferenciais algum ou alguns dos direitos reconhecidos
s aes ordinrias, inclusive o de voto, ou conferi-lo com restries, observado o disposto no artigo 109.
1 As aes preferenciais sem direito de voto adquiriro o exerccio desse direito se a companhia, pelo prazo
previsto no estatuto, no superior a 3 (trs) exerccios consecutivos, deixar de pagar os dividendos fixos ou
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mnimos a que fizerem jus, direito que conservaro at o pagamento, se tais dividendos no forem cumulativos,
ou at que sejam pagos os cumulativos em atraso.
2 Na mesma hiptese e sob a mesma condio do 1, as aes preferenciais com direito de voto restrito
tero suspensas as limitaes ao exerccio desse direito.
3 O estatuto poder estipular que o disposto nos 1 e 2 vigorar a partir do trmino da implantao do
empreendimento inicial da companhia.
No Exerccio de Voto pelas Aes ao Portador
Art. 112. Somente os titulares de aes nominativas endossveis e escriturais podero exercer o direito de voto.
Pargrafo nico. Os titulares de aes preferenciais ao portador que adquirirem direito de voto de acordo com o
disposto nos 1 e 2 do artigo 111, e enquanto dele gozarem, podero converter as aes em nominativas ou
endossveis, independentemente de autorizao estatutria.
Voto das Aes Empenhadas e Alienadas Fiduciariamente
Art. 113. O penhor da ao no impede o acionista de exercer o direito de voto; ser lcito, todavia, estabelecer,
no contrato, que o acionista no poder, sem consentimento do credor pignoratcio, votar em certas deliberaes.
Pargrafo nico. O credor garantido por alienao fiduciria da ao no poder exercer o direito de voto; o
devedor somente poder exerc-lo nos termos do contrato.
Voto das Aes Gravadas com Usufruto
Art. 114. O direito de voto da ao gravada com usufruto, se no for regulado no ato de constituio do gravame,
somente poder ser exercido mediante prvio acordo entre o proprietrio e o usufruturio.
Abuso do Direito de Voto e Conflito de Interesses
Art. 115. O acionista deve exercer o direito a voto no interesse da companhia; considerar-se- abusivo o voto
exercido com o fim de causar dano companhia ou a outros acionistas, ou de obter, para si ou para outrem,
vantagem a que no faz jus e de que resulte, ou possa resultar, prejuzo para a companhia ou para outros
acionistas.
1 o acionista no poder votar nas deliberaes da assemblia-geral relativas ao laudo de avaliao de bens
com que concorrer para a formao do capital social e aprovao de suas contas como administrador, nem em
quaisquer outras que puderem benefici-lo de modo particular, ou em que tiver interesse conflitante com o da
companhia.
2 Se todos os subscritores forem condminos de bem com que concorreram para a formao do capital social,
podero aprovar o laudo, sem prejuzo da responsabilidade de que trata o 6 do artigo 8.
3 O acionista responde pelos danos causados pelo exerccio abusivo do direito de voto, ainda que seu voto
no haja prevalecido.
4 A deliberao tomada em decorrncia do voto de acionista que tem interesse conflitante com o da
companhia anulvel; o acionista responder pelos danos causados e ser obrigado a transferir para a
companhia as vantagens que tiver auferido.
Seo IV
Acionista Controlador
Deveres
Art. 116. Entende-se por acionista controlador a pessoa, natural ou jurdica, ou o grupo de pessoas vinculadas
por acordo de voto, ou sob controle comum, que:
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a) titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo permanente, a maioria dos votos nas deliberaes da
assemblia-geral e o poder de eleger a maioria dos administradores da companhia; e
b) usa efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento dos rgos da
companhia.
Pargrafo nico. O acionista controlador deve usar o poder com o fim de fazer a companhia realizar o seu objeto
e cumprir sua funo social, e tem deveres e responsabilidades para com os demais acionistas da empresa, os
que nela trabalham e para com a comunidade em que atua, cujos direitos e interesses deve lealmente respeitar e
atender.
Art. 116-A. O acionista controlador da companhia aberta e os acionistas, ou grupo de acionistas, que elegerem
membro do conselho de administrao ou membro do conselho fiscal, devero informar imediatamente as
modificaes em sua posio acionria na companhia Comisso de Valores Mobilirios e s Bolsas de Valores
ou entidades do mercado de balco organizado nas quais os valores mobilirios de emisso da companhia
estejam admitidos negociao, nas condies e na forma determinadas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Responsabilidade
Art. 117. O acionista controlador responde pelos danos causados por atos praticados com abuso de poder.
1 So modalidades de exerccio abusivo de poder:
a) orientar a companhia para fim estranho ao objeto social ou lesivo ao interesse nacional, ou lev-la a favorecer
outra sociedade, brasileira ou estrangeira, em prejuzo da participao dos acionistas minoritrios nos lucros ou
no acervo da companhia, ou da economia nacional;
b) promover a liquidao de companhia prspera, ou a transformao, incorporao, fuso ou ciso da
companhia, com o fim de obter, para si ou para outrem, vantagem indevida, em prejuzo dos demais acionistas,
dos que trabalham na empresa ou dos investidores em valores mobilirios emitidos pela companhia;
c) promover alterao estatutria, emisso de valores mobilirios ou adoo de polticas ou decises que no
tenham por fim o interesse da companhia e visem a causar prejuzo a acionistas minoritrios, aos que trabalham
na empresa ou aos investidores em valores mobilirios emitidos pela companhia;
d) eleger administrador ou fiscal que sabe inapto, moral ou tecnicamente;
e) induzir, ou tentar induzir, administrador ou fiscal a praticar ato ilegal, ou, descumprindo seus deveres definidos
nesta Lei e no estatuto, promover, contra o interesse da companhia, sua ratificao pela assemblia-geral;
f) contratar com a companhia, diretamente ou atravs de outrem, ou de sociedade na qual tenha interesse, em
condies de favorecimento ou no equitativas;
g) aprovar ou fazer aprovar contas irregulares de administradores, por favorecimento pessoal, ou deixar de apurar
denncia que saiba ou devesse saber procedente, ou que justifique fundada suspeita de irregularidade;
h) subscrever aes, para os fins do disposto no art. 170, com a realizao em bens estranhos ao objeto social
da companhia.
2 No caso da alnea e do 1, o administrador ou fiscal que praticar o ato ilegal responde solidariamente com o
acionista controlador.
3 O acionista controlador que exerce cargo de administrador ou fiscal tem tambm os deveres e
responsabilidades prprios do cargo.
Seo V
Acordo de Acionistas
Art. 118. Os acordos de acionistas, sobre a compra e venda de suas aes, preferncia para adquiri-las, exerccio
do direito a voto, ou do poder de controle devero ser observados pela companhia quando arquivados na sua
sede.
1 As obrigaes ou nus decorrentes desses acordos somente sero oponveis a terceiros, depois de
averbados nos livros de registro e nos certificados das aes, se emitidos.
2 Esses acordos no podero ser invocados para eximir o acionista de responsabilidade no exerccio do direito
de voto (artigo 115) ou do poder de controle (artigos 116 e 117).
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3 Nas condies previstas no acordo, os acionistas podem promover a execuo especfica das obrigaes
assumidas.
4 As aes averbadas nos termos deste artigo no podero ser negociadas em bolsa ou no mercado de
balco.
5 No relatrio anual, os rgos da administrao da companhia aberta informaro assemblia-geral as
disposies sobre poltica de reinvestimento de lucros e distribuio de dividendos, constantes de acordos de
acionistas arquivados na companhia.
6 O acordo de acionistas cujo prazo for fixado em funo de termo ou condio resolutiva somente pode ser
denunciado segundo suas estipulaes.
7 O mandato outorgado nos termos de acordo de acionistas para proferir, em assemblia-geral ou especial,
voto contra ou a favor de determinada deliberao, poder prever prazo superior ao constante do 1 do art. 126
desta Lei.
8 O presidente da assemblia ou do rgo colegiado de deliberao da companhia no computar o voto
proferido com infrao de acordo de acionistas devidamente arquivado.
9 O no comparecimento assemblia ou s reunies dos rgos de administrao da companhia, bem como
as abstenes de voto de qualquer parte de acordo de acionistas ou de membros do conselho de administrao
eleitos nos termos de acordo de acionistas, assegura parte prejudicada o direito de votar com as aes
pertencentes ao acionista ausente ou omisso e, no caso de membro do conselho de administrao, pelo
conselheiro eleito com os votos da parte prejudicada.
10. Os acionistas vinculados a acordo de acionistas devero indicar, no ato de arquivamento, representante
para comunicar-se com a companhia, para prestar ou receber informaes, quando solicitadas.
11. A companhia poder solicitar aos membros do acordo esclarecimento sobre suas clusulas.
Seo VI
Representao de Acionista Residente ou Domiciliado no Exterior
Art. 119. O acionista residente ou domiciliado no exterior dever manter, no Pas, representante com poderes
para receber citao em aes contra ele, propostas com fundamento nos preceitos desta Lei.
Pargrafo nico. O exerccio, no Brasil, de qualquer dos direitos de acionista, confere ao mandatrio ou
representante legal qualidade para receber citao judicial.
Seo VII
Suspenso do Exerccio de Direitos
Art. 120. A assemblia-geral poder suspender o exerccio dos direitos do acionista que deixar de cumprir
obrigao imposta pela lei ou pelo estatuto, cessando a suspenso logo que cumprida a obrigao.
CAPTULO XI
ASSEMBLIA-GERAL
Seo I
Disposies Gerais
Art. 121. A assemblia-geral, convocada e instalada de acordo com a lei e o estatuto, tem poderes para decidir
todos os negcios relativos ao objeto da companhia e tomar as resolues que julgar convenientes sua defesa
e desenvolvimento.
Pargrafo nico. Nas companhias abertas, o acionista poder participar e votar a distncia em assembleia geral,
nos termos da regulamentao da Comisso de Valores Mobilirios.
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Competncia Privativa
Art. 122. Compete privativamente assemblia-geral:

I - reformar o estatuto social;
II - eleger ou destituir, a qualquer tempo, os administradores e fiscais da companhia, ressalvado o disposto no
inciso II do art. 142;
III - tomar, anualmente, as contas dos administradores e deliberar sobre as demonstraes financeiras por eles
apresentadas;
IV - autorizar a emisso de debntures, ressalvado o disposto nos 1o, 2o e 4o do art. 59;
V - suspender o exerccio dos direitos do acionista (art. 120);
VI - deliberar sobre a avaliao de bens com que o acionista concorrer para a formao do capital social;
VII - autorizar a emisso de partes beneficirias;
VIII - deliberar sobre transformao, fuso, incorporao e ciso da companhia, sua dissoluo e liquidao,
eleger e destituir liquidantes e julgar-lhes as contas; e
IX - autorizar os administradores a confessar falncia e pedir concordata.
Pargrafo nico. Em caso de urgncia, a confisso de falncia ou o pedido de concordata poder ser formulado
pelos administradores, com a concordncia do acionista controlador, se houver, convocando-se imediatamente a
assemblia-geral, para manifestar-se sobre a matria.
Competncia para Convocao
Art. 123. Compete ao conselho de administrao, se houver, ou aos diretores, observado o disposto no estatuto,
convocar a assemblia-geral.
Pargrafo nico. A assemblia-geral pode tambm ser convocada:
a) pelo conselho fiscal, nos casos previstos no nmero V, do artigo 163;
b) por qualquer acionista, quando os administradores retardarem, por mais de 60 (sessenta) dias, a convocao
nos casos previstos em lei ou no estatuto;
c) por acionistas que representem cinco por cento, no mnimo, do capital social, quando os administradores no
atenderem, no prazo de oito dias, a pedido de convocao que apresentarem, devidamente fundamentado, com
indicao das matrias a serem tratadas;
d) por acionistas que representem cinco por cento, no mnimo, do capital votante, ou cinco por cento, no mnimo,
dos acionistas sem direito a voto, quando os administradores no atenderem, no prazo de oito dias, a pedido de
convocao de assemblia para instalao do conselho fiscal.
Modo de Convocao e Local
Art. 124. A convocao far-se- mediante anncio publicado por 3 (trs) vezes, no mnimo, contendo, alm do
local, data e hora da assemblia, a ordem do dia, e, no caso de reforma do estatuto, a indicao da matria.
1 A primeira convocao da assemblia-geral dever ser feita:
I - na companhia fechada, com 8 (oito) dias de antecedncia, no mnimo, contado o prazo da publicao do
primeiro anncio; no se realizando a assemblia, ser publicado novo anncio, de segunda convocao, com
antecedncia mnima de 5 (cinco) dias;
II - na companhia aberta, o prazo de antecedncia da primeira convocao ser de 15 (quinze) dias e o da
segunda convocao de 8 (oito) dias.
2 Salvo motivo de fora maior, a assemblia-geral realizar-seno edifcio onde a companhia tiver a sede;
quando houver de efetuar-se em outro, os anncios indicaro, com clareza, o lugar da reunio, que em nenhum
caso poder realizar-se fora da localidade da sede.
3 Nas companhias fechadas, o acionista que representar 5% (cinco por cento), ou mais, do capital social, ser
convocado por telegrama ou carta registrada, expedidos com a antecedncia prevista no 1, desde que o tenha
solicitado, por escrito, companhia, com a indicao do endereo completo e do prazo de vigncia do pedido,
no superior a 2 (dois) exerccios sociais, e renovvel; essa convocao no dispensa a publicao do aviso
previsto no 1, e sua inobservncia dar ao acionista direito de haver, dos administradores da companhia,
indenizao pelos prejuzos sofridos.
4 Independentemente das formalidades previstas neste artigo, ser considerada regular a assemblia-geral a
que comparecerem todos os acionistas.
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5 A Comisso de Valores Mobilirios poder, a seu exclusivo critrio, mediante deciso fundamentada de seu
Colegiado, a pedido de qualquer acionista, e ouvida a companhia:
I - aumentar, para at 30 (trinta) dias, a contar da data em que os documentos relativos s matrias a serem
deliberadas forem colocados disposio dos acionistas, o prazo de antecedncia de publicao do primeiro
anncio de convocao da assemblia-geral de companhia aberta, quando esta tiver por objeto operaes que,
por sua complexidade, exijam maior prazo para que possam ser conhecidas e analisadas pelos acionistas;
II - interromper, por at 15 (quinze) dias, o curso do prazo de antecedncia da convocao de assemblia-geral
extraordinria de companhia aberta, a fim de conhecer e analisar as propostas a serem submetidas assemblia
e, se for o caso, informar companhia, at o trmino da interrupo, as razes pelas quais entende que a
deliberao proposta assemblia viola dispositivos legais ou regulamentares.
6 As companhias abertas com aes admitidas negociao em bolsa de valores devero remeter, na data da
publicao do anncio de convocao da assemblia, bolsa de valores em que suas aes forem mais
negociadas, os documentos postos disposio dos acionistas para deliberao na assemblia-geral.
"Quorum" de Instalao
Art. 125. Ressalvadas as excees previstas em lei, a assemblia-geral instalar-se-, em primeira convocao,
com a presena de acionistas que representem, no mnimo, 1/4 (um quarto) do capital social com direito de voto;
em segunda convocao instalar-se- com qualquer nmero.
Pargrafo nico. Os acionistas sem direito de voto podem comparecer assemblia-geral e discutir a matria
submetida deliberao.
Legitimao e Representao
Art. 126. As pessoas presentes assemblia devero provar a sua qualidade de acionista, observadas as
seguintes normas:
I - os titulares de aes nominativas exibiro, se exigido, documento hbil de sua identidade;
II - os titulares de aes escriturais ou em custdia nos termos do art. 41, alm do documento de identidade,
exibiro, ou depositaro na companhia, se o estatuto o exigir, comprovante expedido pela instituio financeira
depositria;
III - os titulares de aes ao portador exibiro os respectivos certificados, ou documento de depsito nos termos
do nmero II;
IV - os titulares de aes escriturais ou em custdia nos termos do artigo 41, alm do documento de identidade,
exibiro, ou depositaro na companhia, se o estatuto o exigir, comprovante expedido pela instituio financeira
depositria.
1 O acionista pode ser representado na assemblia-geral por procurador constitudo h menos de 1 (um) ano,
que seja acionista, administrador da companhia ou advogado; na companhia aberta, o procurador pode, ainda,
ser instituio financeira, cabendo ao administrador de fundos de investimento representar os condminos.
2 O pedido de procurao, mediante correspondncia, ou anncio publicado, sem prejuzo da regulamentao
que, sobre o assunto vier a baixar a Comisso de Valores Mobilirios, dever satisfazer aos seguintes requisitos:
a) conter todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do voto pedido;
b) facultar ao acionista o exerccio de voto contrrio deciso com indicao de outro procurador para o exerccio
desse voto;
c) ser dirigido a todos os titulares de aes cujos endereos constem da companhia.
3 facultado a qualquer acionista, detentor de aes, com ou sem voto, que represente meio por cento, no
mnimo, do capital social, solicitar relao de endereos dos acionistas, para os fins previstos no 1, obedecidos
sempre os requisitos do pargrafo anterior.
4 Tm a qualidade para comparecer assemblia os representantes legais dos acionistas.
Livro de Presena
Art. 127. Antes de abrir-se a assemblia, os acionistas assinaro o "Livro de Presena", indicando o seu nome,
nacionalidade e residncia, bem como a quantidade, espcie e classe das aes de que forem titulares.
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Pargrafo nico. Considera-se presente em assembleia geral, para todos os efeitos desta Lei, o acionista que
registrar a distncia sua presena, na forma prevista em regulamento da Comisso de Valores Mobilirios.
Mesa
Art. 128. Os trabalhos da assemblia sero dirigidos por mesa composta, salvo disposio diversa do estatuto, de
presidente e secretrio, escolhidos pelos acionistas presentes.
"Quorum" das Deliberaes
Art. 129. As deliberaes da assemblia-geral, ressalvadas as excees previstas em lei, sero tomadas por
maioria absoluta de votos, no se computando os votos em branco.
1 O estatuto da companhia fechada pode aumentar o quorum exigido para certas deliberaes, desde que
especifique as matrias.
2 No caso de empate, se o estatuto no estabelecer procedimento de arbitragem e no contiver norma diversa,
a assemblia ser convocada, com intervalo mnimo de 2 (dois) meses, para votar a deliberao; se permanecer
o empate e os acionistas no concordarem em cometer a deciso a um terceiro, caber ao Poder Judicirio
decidir, no interesse da companhia.
Ata da Assemblia
Art. 130. Dos trabalhos e deliberaes da assemblia ser lavrada, em livro prprio, ata assinada pelos membros
da mesa e pelos acionistas presentes. Para validade da ata suficiente a assinatura de quantos bastem para
constituir a maioria necessria para as deliberaes tomadas na assemblia. Da ata tirar-se-o certides ou
cpias autnticas para os fins legais.
1 A ata poder ser lavrada na forma de sumrio dos fatos ocorridos, inclusive dissidncias e protestos, e conter
a transcrio apenas das deliberaes tomadas, desde que:
a) os documentos ou propostas submetidos assemblia, assim como as declaraes de voto ou dissidncia,
referidos na ata, sejam numerados seguidamente, autenticados pela mesa e por qualquer acionista que o
solicitar, e arquivados na companhia;
b) a mesa, a pedido de acionista interessado, autentique exemplar ou cpia de proposta, declarao de voto ou
dissidncia, ou protesto apresentado.
2 A assemblia-geral da companhia aberta pode autorizar a publicao de ata com omisso das assinaturas
dos acionistas.
3 Se a ata no for lavrada na forma permitida pelo 1, poder ser publicado apenas o seu extrato, com o
sumrio dos fatos ocorridos e a transcrio das deliberaes tomadas.
Espcies de Assemblia
Art. 131. A assemblia-geral ordinria quando tem por objeto as matrias previstas no artigo 132, e
extraordinria nos demais casos.
Pargrafo nico. A assemblia-geral ordinria e a assemblia-geral extraordinria podero ser, cumulativamente,
convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em ata nica.
Seo II
Assemblia-Geral Ordinria
Objeto
Art. 132. Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social, dever haver 1
(uma) assemblia-geral para:
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I - tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstraes financeiras;

II - deliberar sobre a destinao do lucro lquido do exerccio e a distribuio de dividendos;
III - eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV - aprovar a correo da expresso monetria do capital social (artigo 167).
Documentos da Administrao
Art. 133. Os administradores devem comunicar, at 1 (um) ms antes da data marcada para a realizao da
assemblia-geral ordinria, por anncios publicados na forma prevista no artigo 124, que se acham disposio
dos acionistas:
I - o relatrio da administrao sobre os negcios sociais e os principais fatos administrativos do exerccio findo;
II - a cpia das demonstraes financeiras;
III - o parecer dos auditores independentes, se houver;
IV - o parecer do conselho fiscal, inclusive votos dissidentes, se houver; e
V - demais documentos pertinentes a assuntos includos na ordem do dia.
1 Os anncios indicaro o local ou locais onde os acionistas podero obter cpias desses documentos.
2 A companhia remeter cpia desses documentos aos acionistas que o pedirem por escrito, nas condies
previstas no 3 do artigo 124.
3 Os documentos referidos neste artigo, exceo dos constantes dos incisos IV e V, sero publicados at 5
(cinco) dias, pelo menos, antes da data marcada para a realizao da assemblia-geral.
4 A assemblia-geral que reunir a totalidade dos acionistas poder considerar sanada a falta de publicao dos
anncios ou a inobservncia dos prazos referidos neste artigo; mas obrigatria a publicao dos documentos
antes da realizao da assemblia.
5 A publicao dos anncios dispensada quando os documentos a que se refere este artigo so publicados
at 1 (um) ms antes da data marcada para a realizao da assemblia-geral ordinria.
Procedimento
Art. 134. Instalada a assemblia-geral, proceder-se-, se requerida por qualquer acionista, leitura dos
documentos referidos no artigo 133 e do parecer do conselho fiscal, se houver, os quais sero submetidos pela
mesa discusso e votao.
1 Os administradores da companhia, ou ao menos um deles, e o auditor independente, se houver, devero
estar presentes assemblia para atender a pedidos de esclarecimentos de acionistas, mas os administradores
no podero votar, como acionistas ou procuradores, os documentos referidos neste artigo.
2 Se a assemblia tiver necessidade de outros esclarecimentos, poder adiar a deliberao e ordenar
diligncias; tambm ser adiada a deliberao, salvo dispensa dos acionistas presentes, na hiptese de no
comparecimento de administrador, membro do conselho fiscal ou auditor independente.
3 A aprovao, sem reserva, das demonstraes financeiras e das contas, exonera de responsabilidade os
administradores e fiscais, salvo erro, dolo, fraude ou simulao (artigo 286).
4 Se a assemblia aprovar as demonstraes financeiras com modificao no montante do lucro do exerccio
ou no valor das obrigaes da companhia, os administradores promovero, dentro de 30 (trinta) dias, a
republicao das demonstraes, com as retificaes deliberadas pela assemblia; se a destinao dos lucros
proposta pelos rgos de administrao no lograr aprovao (artigo 176, 3), as modificaes introduzidas
constaro da ata da assemblia.
5 A ata da assemblia-geral ordinria ser arquivada no registro do comrcio e publicada.
6 As disposies do 1, segunda parte, no se aplicam quando, nas sociedades fechadas, os diretores forem
os nicos acionistas.
Seo III
Assemblia-Geral Extraordinria
Reforma do Estatuto
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Art. 135. A assemblia-geral extraordinria que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se instalar em
primeira convocao com a presena de acionistas que representem 2/3 (dois teros), no mnimo, do capital com
direito a voto, mas poder instalar-se em segunda com qualquer nmero.
1 Os atos relativos a reformas do estatuto, para valerem contra terceiros, ficam sujeitos s formalidades de
arquivamento e publicao, no podendo, todavia, a falta de cumprimento dessas formalidades ser oposta, pela
companhia ou por seus acionistas, a terceiros de boa-f.
2 Aplica-se aos atos de reforma do estatuto o disposto no artigo 97 e seus 1 e 2 e no artigo 98 e seu 1.
3 Os documentos pertinentes matria a ser debatida na assemblia-geral extraordinria devero ser postos
disposio dos acionistas, na sede da companhia, por ocasio da publicao do primeiro anncio de convocao
da assemblia-geral.
"Quorum" Qualificado
Art. 136. necessria a aprovao de acionistas que representem metade, no mnimo, das aes com direito a
voto, se maior quorum no for exigido pelo estatuto da companhia cujas aes no estejam admitidas
negociao em bolsa ou no mercado de balco, para deliberao sobre:
I - criao de aes preferenciais ou aumento de classe de aes preferenciais existentes, sem guardar
proporo com as demais classes de aes preferenciais, salvo se j previstos ou autorizados pelo estatuto;
II - alterao nas preferncias, vantagens e condies de resgate ou amortizao de uma ou mais classes de
aes preferenciais, ou criao de nova classe mais favorecida;
III - reduo do dividendo obrigatrio;
IV - fuso da companhia, ou sua incorporao em outra;
V - participao em grupo de sociedades (art. 265);
VI - mudana do objeto da companhia;
VII - cessao do estado de liquidao da companhia;
VIII - criao de partes beneficirias;
IX - ciso da companhia;
X - dissoluo da companhia.
1 Nos casos dos incisos I e II, a eficcia da deliberao depende de prvia aprovao ou da ratificao, em
prazo improrrogvel de um ano, por titulares de mais da metade de cada classe de aes preferenciais
prejudicadas, reunidos em assemblia especial convocada pelos administradores e instalada com as
formalidades desta Lei.
2 A Comisso de Valores Mobilirios pode autorizar a reduo do quorum previsto neste artigo no caso de
companhia aberta com a propriedade das aes dispersa no mercado, e cujas 3 (trs) ltimas assemblias
tenham sido realizadas com a presena de acionistas representando menos da metade das aes com direito a
voto. Neste caso, a autorizao da Comisso de Valores Mobilirios ser mencionada nos avisos de convocao
e a deliberao com quorum reduzido somente poder ser adotada em terceira convocao.
3 O disposto no 2 deste artigo aplica-se tambm s assemblias especiais de acionistas preferenciais de
que trata o 1.
4 Dever constar da ata da assemblia-geral que deliberar sobre as matrias dos incisos I e II, se no houver
prvia aprovao, que a deliberao s ter eficcia aps a sua ratificao pela assemblia especial prevista no
1.
Direito de Retirada
Art. 137. A aprovao das matrias previstas nos incisos I a VI e IX do art. 136 d ao acionista dissidente o direito
de retirar-se da companhia, mediante reembolso do valor das suas aes (art. 45), observadas as seguintes
normas:
I - nos casos dos incisos I e II do art. 136, somente ter direito de retirada o titular de aes de espcie ou classe
prejudicadas;
II - nos casos dos incisos IV e V do art. 136, no ter direito de retirada o titular de ao de espcie ou classe que
tenha liquidez e disperso no mercado, considerando-se haver:
a) liquidez, quando a espcie ou classe de ao, ou certificado que a represente, integre ndice geral
representativo de carteira de valores mobilirios admitido negociao no mercado de valores mobilirios, no
Brasil ou no exterior, definido pela Comisso de Valores Mobilirios; e
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b) disperso, quando o acionista controlador, a sociedade controladora ou outras sociedades sob seu controle
detiverem menos da metade da espcie ou classe de ao;
III - no caso do inciso IX do art. 136, somente haver direito de retirada se a ciso implicar:
a) mudana do objeto social, salvo quando o patrimnio cindido for vertido para sociedade cuja atividade
preponderante coincida com a decorrente do objeto social da sociedade cindida;
b) reduo do dividendo obrigatrio; ou
c) participao em grupo de sociedades;
IV - o reembolso da ao deve ser reclamado companhia no prazo de 30 (trinta) dias contado da publicao da
ata da assemblia-geral;
V - o prazo para o dissidente de deliberao de assemblia especial (art. 136, 1) ser contado da publicao
da respectiva ata;
VI - o pagamento do reembolso somente poder ser exigido aps a observncia do disposto no 3o e, se for o
caso, da ratificao da deliberao pela assemblia-geral.
1 O acionista dissidente de deliberao da assemblia, inclusive o titular de aes preferenciais sem direito de
voto, poder exercer o direito de reembolso das aes de que, comprovadamente, era titular na data da primeira
publicao do edital de convocao da assemblia, ou na data da comunicao do fato relevante objeto da
deliberao, se anterior.
2 O direito de reembolso poder ser exercido no prazo previsto nos incisos IV ou V do caput deste artigo,
conforme o caso, ainda que o titular das aes tenha se abstido de votar contra a deliberao ou no tenha
comparecido assemblia.
3 Nos 10 (dez) dias subseqentes ao trmino do prazo de que tratam os incisos IV e V do caput deste artigo,
conforme o caso, contado da publicao da ata da assemblia-geral ou da assemblia especial que ratificar a
deliberao, facultado aos rgos da administrao convocar a assemblia-geral para ratificar ou reconsiderar a
deliberao, se entenderem que o pagamento do preo do reembolso das aes aos acionistas dissidentes que
exerceram o direito de retirada por em risco a estabilidade financeira da empresa.
4 Decair do direito de retirada o acionista que no o exercer no prazo fixado.
CAPTULO XII
CONSELHO DE ADMINISTRAO E DIRETORIA
Administrao da Companhia
Art. 138. A administrao da companhia competir, conforme dispuser o estatuto, ao conselho de administrao e
diretoria, ou somente diretoria.
1 O conselho de administrao rgo de deliberao colegiada, sendo a representao da companhia
privativa dos diretores.
2 As companhias abertas e as de capital autorizado tero, obrigatoriamente, conselho de administrao.
Art. 139. As atribuies e poderes conferidos por lei aos rgos de administrao no podem ser outorgados a
outro rgo, criado por lei ou pelo estatuto.
Seo I
Conselho de Administrao
Composio
Art. 140. O conselho de administrao ser composto por, no mnimo, 3 (trs) membros, eleitos pela assemblia-
geral e por ela destituveis a qualquer tempo, devendo o estatuto estabelecer:
I - o nmero de conselheiros, ou o mximo e mnimo permitidos, e o processo de escolha e substituio do
presidente do conselho pela assemblia ou pelo prprio conselho;
II - o modo de substituio dos conselheiros;
III - o prazo de gesto, que no poder ser superior a 3 (trs) anos, permitida a reeleio;
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IV - as normas sobre convocao, instalao e funcionamento do conselho, que deliberar por maioria de votos,
podendo o estatuto estabelecer quorum qualificado para certas deliberaes, desde que especifique as matrias.
Pargrafo nico. O estatuto poder prever a participao no conselho de representantes dos empregados,
escolhidos pelo voto destes, em eleio direta, organizada pela empresa, em conjunto com as entidades sindicais
que os representem.
Voto Mltiplo
Art. 141. Na eleio dos conselheiros, facultado aos acionistas que representem, no mnimo, 0,1 (um dcimo)
do capital social com direito a voto, esteja ou no previsto no estatuto, requerer a adoo do processo de voto
mltiplo, atribuindo-se a cada ao tantos votos quantos sejam os membros do conselho, e reconhecido ao
acionista o direito de cumular os votos num s candidato ou distribu-los entre vrios.
1 A faculdade prevista neste artigo dever ser exercida pelos acionistas at 48 (quarenta e oito) horas antes da
assemblia-geral, cabendo mesa que dirigir os trabalhos da assemblia informar previamente aos acionistas,
vista do "Livro de Presena", o nmero de votos necessrios para a eleio de cada membro do conselho.
2 Os cargos que, em virtude de empate, no forem preenchidos, sero objeto de nova votao, pelo mesmo
processo, observado o disposto no 1, in fine.
3 Sempre que a eleio tiver sido realizada por esse processo, a destituio de qualquer membro do conselho
de administrao pela assemblia-geral importar destituio dos demais membros, procedendo-se a nova
eleio; nos demais casos de vaga, no havendo suplente, a primeira assemblia-geral proceder nova eleio
de todo o conselho.
4 Tero direito de eleger e destituir um membro e seu suplente do conselho de administrao, em votao em
separado na assemblia-geral, excludo o acionista controlador, a maioria dos titulares, respectivamente:
I - de aes de emisso de companhia aberta com direito a voto, que representem, pelo menos, 15% (quinze por
cento) do total das aes com direito a voto; e
II - de aes preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito de emisso de companhia aberta, que
representem, no mnimo, 10% (dez por cento) do capital social, que no houverem exercido o direito previsto no
estatuto, em conformidade com o art. 18.
5 Verificando-se que nem os titulares de aes com direito a voto e nem os titulares de aes preferenciais
sem direito a voto ou com voto restrito perfizeram, respectivamente, o quorum exigido nos incisos I e II do 4,
ser-lhes- facultado agregar suas aes para elegerem em conjunto um membro e seu suplente para o conselho
de administrao, observando-se, nessa hiptese, o quorum exigido pelo inciso II do 4.
6 Somente podero exercer o direito previsto no 4o os acionistas que comprovarem a titularidade ininterrupta
da participao acionria ali exigida durante o perodo de 3 (trs) meses, no mnimo, imediatamente anterior
realizao da assemblia-geral.
7 Sempre que, cumulativamente, a eleio do conselho de administrao se der pelo sistema do voto mltiplo
e os titulares de aes ordinrias ou preferenciais exercerem a prerrogativa de eleger conselheiro, ser
assegurado a acionista ou grupo de acionistas vinculados por acordo de votos que detenham mais do que 50%
(cinqenta por cento) das aes com direito de voto o direito de eleger conselheiros em nmero igual ao dos
eleitos pelos demais acionistas, mais um, independentemente do nmero de conselheiros que, segundo o
estatuto, componha o rgo.
8 A companhia dever manter registro com a identificao dos acionistas que exercerem a prerrogativa a que
se refere o 4.
Competncia
Art. 142. Compete ao conselho de administrao:

I - fixar a orientao geral dos negcios da companhia;
II - eleger e destituir os diretores da companhia e fixar-lhes as atribuies, observado o que a respeito dispuser o
estatuto;
III - fiscalizar a gesto dos diretores, examinar, a qualquer tempo, os livros e papis da companhia, solicitar
informaes sobre contratos celebrados ou em via de celebrao, e quaisquer outros atos;
IV - convocar a assemblia-geral quando julgar conveniente, ou no caso do artigo 132;
V - manifestar-se sobre o relatrio da administrao e as contas da diretoria;
VI - manifestar-se previamente sobre atos ou contratos, quando o estatuto assim o exigir;
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VII - deliberar, quando autorizado pelo estatuto, sobre a emisso de aes ou de bnus de subscrio;
VIII - autorizar, se o estatuto no dispuser em contrrio, a alienao de bens do ativo no-circulante, a
constituio de nus reais e a prestao de garantias a obrigaes de terceiros;
IX - escolher e destituir os auditores independentes, se houver.
1 Sero arquivadas no registro do comrcio e publicadas as atas das reunies do conselho de administrao
que contiverem deliberao destinada a produzir efeitos perante terceiros.
2 A escolha e a destituio do auditor independente ficar sujeita a veto, devidamente fundamentado, dos
conselheiros eleitos na forma do art. 141, 4, se houver.
Seo II
Diretoria
Composio
Art. 143. A Diretoria ser composta por 2 (dois) ou mais diretores, eleitos e destituveis a qualquer tempo pelo
conselho de administrao, ou, se inexistente, pela assemblia-geral, devendo o estatuto estabelecer:
I - o nmero de diretores, ou o mximo e o mnimo permitidos;
II - o modo de sua substituio;
III - o prazo de gesto, que no ser superior a 3 (trs) anos, permitida a reeleio;
IV - as atribuies e poderes de cada diretor.
1 Os membros do conselho de administrao, at o mximo de 1/3 (um tero), podero ser eleitos para cargos
de diretores.
2 O estatuto pode estabelecer que determinadas decises, de competncia dos diretores, sejam tomadas em
reunio da diretoria.
Representao
Art. 144. No silncio do estatuto e inexistindo deliberao do conselho de administrao (artigo 142, n. II e
pargrafo nico), competiro a qualquer diretor a representao da companhia e a prtica dos atos necessrios
ao seu funcionamento regular.
Pargrafo nico. Nos limites de suas atribuies e poderes, lcito aos diretores constituir mandatrios da
companhia, devendo ser especificados no instrumento os atos ou operaes que podero praticar e a durao do
mandato, que, no caso de mandato judicial, poder ser por prazo indeterminado.
Seo III
Administradores
Normas Comuns
Art. 145. As normas relativas a requisitos, impedimentos, investidura, remunerao, deveres e responsabilidade
dos administradores aplicam-se a conselheiros e diretores.
Requisitos e Impedimentos
Art. 146. Podero ser eleitas para membros dos rgos de administrao pessoas naturais, devendo os diretores
ser residentes no Pas.
1 A ata da assemblia-geral ou da reunio do conselho de administrao que eleger administradores dever
conter a qualificao e o prazo de gesto de cada um dos eleitos, devendo ser arquivada no registro do comrcio
e publicada.
2 A posse do conselheiro residente ou domiciliado no exterior fica condicionada constituio de
representante residente no Pas, com poderes para receber citao em aes contra ele propostas com base na
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legislao societria, mediante procurao com prazo de validade que dever estender-se por, no mnimo, 3
(trs) anos aps o trmino do prazo de gesto do conselheiro.
Art. 147. Quando a lei exigir certos requisitos para a investidura em cargo de administrao da companhia, a
assemblia-geral somente poder eleger quem tenha exibido os necessrios comprovantes, dos quais se
arquivar cpia autntica na sede social.
1 So inelegveis para os cargos de administrao da companhia as pessoas impedidas por lei especial, ou
condenadas por crime falimentar, de prevaricao, peita ou suborno, concusso, peculato, contra a economia
popular, a f pblica ou a propriedade, ou a pena criminal que vede, ainda que temporariamente, o acesso a
cargos pblicos.
2 So ainda inelegveis para os cargos de administrao de companhia aberta as pessoas declaradas
inabilitadas por ato da Comisso de Valores Mobilirios.
3 O conselheiro deve ter reputao ilibada, no podendo ser eleito, salvo dispensa da assemblia-geral,
aquele que:
I - ocupar cargos em sociedades que possam ser consideradas concorrentes no mercado, em especial, em
conselhos consultivos, de administrao ou fiscal; e
II - tiver interesse conflitante com a sociedade.
4 A comprovao do cumprimento das condies previstas no 3 ser efetuada por meio de declarao
firmada pelo conselheiro eleito nos termos definidos pela Comisso de Valores Mobilirios, com vistas ao
disposto nos arts. 145 e 159, sob as penas da lei.
Garantia da Gesto
Art. 148. O estatuto pode estabelecer que o exerccio do cargo de administrador deva ser assegurado, pelo titular
ou por terceiro, mediante penhor de aes da companhia ou outra garantia.
Pargrafo nico. A garantia s ser levantada aps aprovao das ltimas contas apresentadas pelo
administrador que houver deixado o cargo.
Investidura
Art. 149. Os conselheiros e diretores sero investidos nos seus cargos mediante assinatura de termo de posse no
livro de atas do conselho de administrao ou da diretoria, conforme o caso.
1 Se o termo no for assinado nos 30 (trinta) dias seguintes nomeao, esta tornar-se- sem efeito, salvo
justificao aceita pelo rgo da administrao para o qual tiver sido eleito.
2 O termo de posse dever conter, sob pena de nulidade, a indicao de pelo menos um domiclio no qual o
administrador receber as citaes e intimaes em processos administrativos e judiciais relativos a atos de sua
gesto, as quais reputar-se-o cumpridas mediante entrega no domiclio indicado, o qual somente poder ser
alterado mediante comunicao por escrito companhia.
Substituio e Trmino da Gesto
Art. 150. No caso de vacncia do cargo de conselheiro, salvo disposio em contrrio do estatuto, o substituto
ser nomeado pelos conselheiros remanescentes e servir at a primeira assemblia-geral. Se ocorrer vacncia
da maioria dos cargos, a assemblia-geral ser convocada para proceder a nova eleio.
1 No caso de vacncia de todos os cargos do conselho de administrao, compete diretoria convocar a
assemblia-geral.
2 No caso de vacncia de todos os cargos da diretoria, se a companhia no tiver conselho de administrao,
compete ao conselho fiscal, se em funcionamento, ou a qualquer acionista, convocar a assemblia-geral,
devendo o representante de maior nmero de aes praticar, at a realizao da assemblia, os atos urgentes de
administrao da companhia.
3 O substituto eleito para preencher cargo vago completar o prazo de gesto do substitudo.
4 O prazo de gesto do conselho de administrao ou da diretoria se estende at a investidura dos novos
administradores eleitos.
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Renncia
Art. 151. A renncia do administrador torna-se eficaz, em relao companhia, desde o momento em que lhe for
entregue a comunicao escrita do renunciante, e em relao a terceiros de boa-f, aps arquivamento no
registro de comrcio e publicao, que podero ser promovidos pelo renunciante.
Remunerao
Art. 152. A assemblia-geral fixar o montante global ou individual da remunerao dos administradores, inclusive
benefcios de qualquer natureza e verbas de representao, tendo em conta suas responsabilidades, o tempo
dedicado s suas funes, sua competncia e reputao profissional e o valor dos seus servios no mercado.
1 O estatuto da companhia que fixar o dividendo obrigatrio em 25% (vinte e cinco por cento) ou mais do lucro
lquido, pode atribuir aos administradores participao no lucro da companhia, desde que o seu total no
ultrapasse a remunerao anual dos administradores nem 0,1 (um dcimo) dos lucros (artigo 190), prevalecendo
o limite que for menor.
2 Os administradores somente faro jus participao nos lucros do exerccio social em relao ao qual for
atribudo aos acionistas o dividendo obrigatrio, de que trata o artigo 202.
Seo IV
Deveres e Responsabilidades
Dever de Diligncia
Art. 153. O administrador da companhia deve empregar, no exerccio de suas funes, o cuidado e diligncia que
todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao dos seus prprios negcios.
Finalidade das Atribuies e Desvio de Poder
Art. 154. O administrador deve exercer as atribuies que a lei e o estatuto lhe conferem para lograr os fins e no
interesse da companhia, satisfeitas as exigncias do bem pblico e da funo social da empresa.
1 O administrador eleito por grupo ou classe de acionistas tem, para com a companhia, os mesmos deveres
que os demais, no podendo, ainda que para defesa do interesse dos que o elegeram, faltar a esses deveres.
2 vedado ao administrador:
a) praticar ato de liberalidade custa da companhia;
b) sem prvia autorizao da assemblia-geral ou do conselho de administrao, tomar por emprstimo recursos
ou bens da companhia, ou usar, em proveito prprio, de sociedade em que tenha interesse, ou de terceiros, os
seus bens, servios ou crdito;
c) receber de terceiros, sem autorizao estatutria ou da assemblia-geral, qualquer modalidade de vantagem
pessoal, direta ou indireta, em razo do exerccio de seu cargo.
3 As importncias recebidas com infrao ao disposto na alnea c do 2 pertencero companhia.
4 O conselho de administrao ou a diretoria podem autorizar a prtica de atos gratuitos razoveis em
benefcio dos empregados ou da comunidade de que participe a empresa, tendo em vista suas responsabilidades
sociais.
Dever de Lealdade
Art. 155. O administrador deve servir com lealdade companhia e manter reserva sobre os seus negcios,
sendo-lhe vedado:
I - usar, em benefcio prprio ou de outrem, com ou sem prejuzo para a companhia, as oportunidades comerciais
de que tenha conhecimento em razo do exerccio de seu cargo;
II - omitir-se no exerccio ou proteo de direitos da companhia ou, visando obteno de vantagens, para si ou
para outrem, deixar de aproveitar oportunidades de negcio de interesse da companhia;
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III - adquirir, para revender com lucro, bem ou direito que sabe necessrio companhia, ou que esta tencione
adquirir.
1 Cumpre, ademais, ao administrador de companhia aberta, guardar sigilo sobre qualquer informao que
ainda no tenha sido divulgada para conhecimento do mercado, obtida em razo do cargo e capaz de influir de
modo pondervel na cotao de valores mobilirios, sendo-lhe vedado valer-se da informao para obter, para si
ou para outrem, vantagem mediante compra ou venda de valores mobilirios.
2 O administrador deve zelar para que a violao do disposto no 1 no possa ocorrer atravs de
subordinados ou terceiros de sua confiana.
3 A pessoa prejudicada em compra e venda de valores mobilirios, contratada com infrao do disposto nos
1 e 2, tem direito de haver do infrator indenizao por perdas e danos, a menos que ao contratar j conhecesse
a informao.
4 vedada a utilizao de informao relevante ainda no divulgada, por qualquer pessoa que a ela tenha tido
acesso, com a finalidade de auferir vantagem, para si ou para outrem, no mercado de valores mobilirios.
Conflito de Interesses
Art. 156. vedado ao administrador intervir em qualquer operao social em que tiver interesse conflitante com o
da companhia, bem como na deliberao que a respeito tomarem os demais administradores, cumprindo-lhe
cientific-los do seu impedimento e fazer consignar, em ata de reunio do conselho de administrao ou da
diretoria, a natureza e extenso do seu interesse.
1 Ainda que observado o disposto neste artigo, o administrador somente pode contratar com a companhia em
condies razoveis ou eqitativas, idnticas s que prevalecem no mercado ou em que a companhia contrataria
com terceiros.
2 O negcio contratado com infrao do disposto no 1 anulvel, e o administrador interessado ser
obrigado a transferir para a companhia as vantagens que dele tiver auferido.
Dever de Informar
Art. 157. O administrador de companhia aberta deve declarar, ao firmar o termo de posse, o nmero de aes,
bnus de subscrio, opes de compra de aes e debntures conversveis em aes, de emisso da
companhia e de sociedades controladas ou do mesmo grupo, de que seja titular.
1 O administrador de companhia aberta obrigado a revelar assemblia-geral ordinria, a pedido de
acionistas que representem 5% (cinco por cento) ou mais do capital social:
a) o nmero dos valores mobilirios de emisso da companhia ou de sociedades controladas, ou do mesmo
grupo, que tiver adquirido ou alienado, diretamente ou atravs de outras pessoas, no exerccio anterior;
b) as opes de compra de aes que tiver contratado ou exercido no exerccio anterior;
c) os benefcios ou vantagens, indiretas ou complementares, que tenha recebido ou esteja recebendo da
companhia e de sociedades coligadas, controladas ou do mesmo grupo;
d) as condies dos contratos de trabalho que tenham sido firmados pela companhia com os diretores e
empregados de alto nvel;
e) quaisquer atos ou fatos relevantes nas atividades da companhia.
2 Os esclarecimentos prestados pelo administrador podero, a pedido de qualquer acionista, ser reduzidos a
escrito, autenticados pela mesa da assemblia, e fornecidos por cpia aos solicitantes.
3 A revelao dos atos ou fatos de que trata este artigo s poder ser utilizada no legtimo interesse da
companhia ou do acionista, respondendo os solicitantes pelos abusos que praticarem.
4 Os administradores da companhia aberta so obrigados a comunicar imediatamente bolsa de valores e a
divulgar pela imprensa qualquer deliberao da assemblia-geral ou dos rgos de administrao da companhia,
ou fato relevante ocorrido nos seus negcios, que possa influir, de modo pondervel, na deciso dos investidores
do mercado de vender ou comprar valores mobilirios emitidos pela companhia.
5 Os administradores podero recusar-se a prestar a informao ( 1, alnea e), ou deixar de divulg-la ( 4),
se entenderem que sua revelao por em risco interesse legtimo da companhia, cabendo Comisso de
Valores Mobilirios, a pedido dos administradores, de qualquer acionista, ou por iniciativa prpria, decidir sobre a
prestao de informao e responsabilizar os administradores, se for o caso.
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6 Os administradores da companhia aberta devero informar imediatamente, nos termos e na forma

determinados pela Comisso de Valores Mobilirios, a esta e s bolsas de valores ou entidades do mercado de
balco organizado nas quais os valores mobilirios de emisso da companhia estejam admitidos negociao,
as modificaes em suas posies acionrias na companhia.
Responsabilidade dos Administradores
Art. 158. O administrador no pessoalmente responsvel pelas obrigaes que contrair em nome da sociedade
e em virtude de ato regular de gesto; responde, porm, civilmente, pelos prejuzos que causar, quando proceder:
I - dentro de suas atribuies ou poderes, com culpa ou dolo;
II - com violao da lei ou do estatuto.
1 O administrador no responsvel por atos ilcitos de outros administradores, salvo se com eles for
conivente, se negligenciar em descobri-los ou se, deles tendo conhecimento, deixar de agir para impedir a sua
prtica. Exime-se de responsabilidade o administrador dissidente que faa consignar sua divergncia em ata de
reunio do rgo de administrao ou, no sendo possvel, dela d cincia imediata e por escrito ao rgo da
administrao, no conselho fiscal, se em funcionamento, ou assemblia-geral.
2 Os administradores so solidariamente responsveis pelos prejuzos causados em virtude do no
cumprimento dos deveres impostos por lei para assegurar o funcionamento normal da companhia, ainda que,
pelo estatuto, tais deveres no caibam a todos eles.
3 Nas companhias abertas, a responsabilidade de que trata o 2 ficar restrita, ressalvado o disposto no 4,
aos administradores que, por disposio do estatuto, tenham atribuio especfica de dar cumprimento queles
deveres.
4 O administrador que, tendo conhecimento do no cumprimento desses deveres por seu predecessor, ou pelo
administrador competente nos termos do 3, deixar de comunicar o fato a assemblia-geral, tornar-se- por ele
solidariamente responsvel.
5 Responder solidariamente com o administrador quem, com o fim de obter vantagem para si ou para outrem,
concorrer para a prtica de ato com violao da lei ou do estatuto.
Ao de Responsabilidade
Art. 159. Compete companhia, mediante prvia deliberao da assemblia-geral, a ao de responsabilidade

civil contra o administrador, pelos prejuzos causados ao seu patrimnio.
1 A deliberao poder ser tomada em assemblia-geral ordinria e, se prevista na ordem do dia, ou for
conseqncia direta de assunto nela includo, em assemblia-geral extraordinria.
2 O administrador ou administradores contra os quais deva ser proposta ao ficaro impedidos e devero ser
substitudos na mesma assemblia.
3 Qualquer acionista poder promover a ao, se no for proposta no prazo de 3 (trs) meses da deliberao
da assemblia-geral.
4 Se a assemblia deliberar no promover a ao, poder ela ser proposta por acionistas que representem 5%
(cinco por cento), pelo menos, do capital social.
5 Os resultados da ao promovida por acionista deferem-se companhia, mas esta dever indeniz-lo, at o
limite daqueles resultados, de todas as despesas em que tiver incorrido, inclusive correo monetria e juros dos
dispndios realizados.
6 O juiz poder reconhecer a excluso da responsabilidade do administrador, se convencido de que este agiu
de boa-f e visando ao interesse da companhia.
7 A ao prevista neste artigo no exclui a que couber ao acionista ou terceiro diretamente prejudicado por ato
de administrador.
rgos Tcnicos e Consultivos
Art. 160. As normas desta Seo aplicam-se aos membros de quaisquer rgos, criados pelo estatuto, com
funes tcnicas ou destinados a aconselhar os administradores.
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CAPTULO XIII
CONSELHO FISCAL
Composio e Funcionamento
Art. 161. A companhia ter um conselho fiscal e o estatuto dispor sobre seu funcionamento, de modo
permanente ou nos exerccios sociais em que for instalado a pedido de acionistas.
1 O conselho fiscal ser composto de, no mnimo, 3 (trs) e, no mximo, 5 (cinco) membros, e suplentes em
igual nmero, acionistas ou no, eleitos pela assemblia-geral.
2 O conselho fiscal, quando o funcionamento no for permanente, ser instalado pela assemblia-geral a
pedido de acionistas que representem, no mnimo, 0,1 (um dcimo) das aes com direito a voto, ou 5% (cinco
por cento) das aes sem direito a voto, e cada perodo de seu funcionamento terminar na primeira assemblia-
geral ordinria aps a sua instalao.
3 O pedido de funcionamento do conselho fiscal, ainda que a matria no conste do anncio de convocao,
poder ser formulado em qualquer assemblia-geral, que eleger os seus membros.
4 Na constituio do conselho fiscal sero observadas as seguintes normas:
a) os titulares de aes preferenciais sem direito a voto, ou com voto restrito, tero direito de eleger, em votao
em separado, 1 (um) membro e respectivo suplente; igual direito tero os acionistas minoritrios, desde que
representem, em conjunto, 10% (dez por cento) ou mais das aes com direito a voto;
b) ressalvado o disposto na alnea anterior, os demais acionistas com direito a voto podero eleger os membros
efetivos e suplentes que, em qualquer caso, sero em nmero igual ao dos eleitos nos termos da alnea a, mais
um.
5 Os membros do conselho fiscal e seus suplentes exercero seus cargos at a primeira assemblia-geral
ordinria que se realizar aps a sua eleio, e podero ser reeleitos.
6 Os membros do conselho fiscal e seus suplentes exercero seus cargos at a primeira assemblia-geral
ordinria que se realizar aps a sua eleio, e podero ser reeleitos.
7 A funo de membro do conselho fiscal indelegvel.
Requisitos, Impedimentos e Remunerao
Art. 162. Somente podem ser eleitos para o conselho fiscal pessoas naturais, residentes no Pas, diplomadas em
curso de nvel universitrio, ou que tenham exercido por prazo mnimo de 3 (trs) anos, cargo de administrador de
empresa ou de conselheiro fiscal.
1 Nas localidades em que no houver pessoas habilitadas, em nmero suficiente, para o exerccio da funo,
caber ao juiz dispensar a companhia da satisfao dos requisitos estabelecidos neste artigo.
2 No podem ser eleitos para o conselho fiscal, alm das pessoas enumeradas nos pargrafos do artigo 147,
membros de rgos de administrao e empregados da companhia ou de sociedade controlada ou do mesmo
grupo, e o cnjuge ou parente, at terceiro grau, de administrador da companhia.
3 A remunerao dos membros do conselho fiscal, alm do reembolso, obrigatrio, das despesas de
locomoo e estada necessrias ao desempenho da funo, ser fixada pela assemblia-geral que os eleger, e
no poder ser inferior, para cada membro em exerccio, a dez por cento da que, em mdia, for atribuda a cada
diretor, no computados benefcios, verbas de representao e participao nos lucros.
Competncia
Art. 163. Compete ao conselho fiscal:

I - fiscalizar, por qualquer de seus membros, os atos dos administradores e verificar o cumprimento dos seus
deveres legais e estatutrios;
II - opinar sobre o relatrio anual da administrao, fazendo constar do seu parecer as informaes
complementares que julgar necessrias ou teis deliberao da assemblia-geral;
III - opinar sobre as propostas dos rgos da administrao, a serem submetidas assemblia-geral, relativas a
modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimento ou
oramentos de capital, distribuio de dividendos, transformao, incorporao, fuso ou ciso;
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IV - denunciar, por qualquer de seus membros, aos rgos de administrao e, se estes no tomarem as
providncias necessrias para a proteo dos interesses da companhia, assemblia-geral, os erros, fraudes ou
crimes que descobrirem, e sugerir providncias teis companhia;
V - convocar a assemblia-geral ordinria, se os rgos da administrao retardarem por mais de 1 (um) ms
essa convocao, e a extraordinria, sempre que ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda
das assemblias as matrias que considerarem necessrias;
VI - analisar, ao menos trimestralmente, o balancete e demais demonstraes financeiras elaboradas
periodicamente pela companhia;
VII - examinar as demonstraes financeiras do exerccio social e sobre elas opinar;
VIII - exercer essas atribuies, durante a liquidao, tendo em vista as disposies especiais que a regulam.
1 Os rgos de administrao so obrigados, atravs de comunicao por escrito, a colocar disposio dos
membros em exerccio do conselho fiscal, dentro de 10 (dez) dias, cpias das atas de suas reunies e, dentro de
15 (quinze) dias do seu recebimento, cpias dos balancetes e demais demonstraes financeiras elaboradas
periodicamente e, quando houver, dos relatrios de execuo de oramentos.
2 O conselho fiscal, a pedido de qualquer dos seus membros, solicitar aos rgos de administrao
esclarecimentos ou informaes, desde que relativas sua funo fiscalizadora, assim como a elaborao de
demonstraes financeiras ou contbeis especiais.
3 Os membros do conselho fiscal assistiro s reunies do conselho de administrao, se houver, ou da
diretoria, em que se deliberar sobre os assuntos em que devam opinar (nos. II, III e VII).
4 Se a companhia tiver auditores independentes, o conselho fiscal, a pedido de qualquer de seus membros,
poder solicitar-lhes esclarecimentos ou informaes, e a apurao de fatos especficos.
5 Se a companhia no tiver auditores independentes, o conselho fiscal poder, para melhor desempenho das
suas funes, escolher contador ou firma de auditoria e fixar-lhes os honorrios, dentro de nveis razoveis,
vigentes na praa e compatveis com a dimenso econmica da companhia, os quais sero pagos por esta.
6 O conselho fiscal dever fornecer ao acionista, ou grupo de acionistas que representem, no mnimo 5%
(cinco por cento) do capital social, sempre que solicitadas, informaes sobre matrias de sua competncia.
7 As atribuies e poderes conferidos pela lei ao conselho fiscal no podem ser outorgados a outro rgo da
companhia.
8 O conselho fiscal poder, para apurar fato cujo esclarecimento seja necessrio ao desempenho de suas
funes, formular, com justificativa, questes a serem respondidas por perito e solicitar diretoria que indique,
para esse fim, no prazo mximo de trinta dias, trs peritos, que podem ser pessoas fsicas ou jurdicas, de notrio
conhecimento na rea em questo, entre os quais o conselho fiscal escolher um, cujos honorrios sero pagos
pela companhia.
Pareceres e Representaes
Art. 164. Os membros do conselho fiscal, ou ao menos um deles, devero comparecer s reunies da
assemblia-geral e responder aos pedidos de informaes formulados pelos acionistas.
Pargrafo nico. Os pareceres e representaes do conselho fiscal, ou de qualquer um de seus membros,
podero ser apresentados e lidos na assemblia-geral, independentemente de publicao e ainda que a matria
no conste da ordem do dia.
Deveres e Responsabilidades
Art. 165. Os membros do conselho fiscal tm os mesmos deveres dos administradores de que tratam os arts. 153
a 156 e respondem pelos danos resultantes de omisso no cumprimento de seus deveres e de atos praticados
com culpa ou dolo, ou com violao da lei ou do estatuto.
1 Os membros do conselho fiscal devero exercer suas funes no exclusivo interesse da companhia;
considerar-se- abusivo o exerccio da funo com o fim de causar dano companhia, ou aos seus acionistas ou
administradores, ou de obter, para si ou para outrem, vantagem a que no faz jus e de que resulte, ou possa
resultar, prejuzo para a companhia, seus acionistas ou administradores.
2 O membro do conselho fiscal no responsvel pelos atos ilcitos de outros membros, salvo se com eles foi
conivente, ou se concorrer para a prtica do ato.
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3 A responsabilidade dos membros do conselho fiscal por omisso no cumprimento de seus deveres
solidria, mas dela se exime o membro dissidente que fizer consignar sua divergncia em ata da reunio do
rgo e a comunicar aos rgos da administrao e assemblia-geral.
Art. 165-A. Os membros do conselho fiscal da companhia aberta devero informar imediatamente as
modificaes em suas posies acionrias na companhia Comisso de Valores Mobilirios e s Bolsas de
Valores ou entidades do mercado de balco organizado nas quais os valores mobilirios de emisso da
companhia estejam admitidos negociao, nas condies e na forma determinadas pela Comisso de Valores
Mobilirios.
CAPTULO XIV
MODIFICAO DO CAPITAL SOCIAL
Seo I
Aumento
Competncia
Art. 166. O capital social pode ser aumentado:

I - por deliberao da assemblia-geral ordinria, para correo da expresso monetria do seu valor (artigo 167);
II - por deliberao da assemblia-geral ou do conselho de administrao, observado o que a respeito dispuser o
estatuto, nos casos de emisso de aes dentro do limite autorizado no estatuto (artigo 168);
III - por converso, em aes, de debntures ou parte beneficirias e pelo exerccio de direitos conferidos por
bnus de subscrio, ou de opo de compra de aes;
IV - por deliberao da assemblia-geral extraordinria convocada para decidir sobre reforma do estatuto social,
no caso de inexistir autorizao de aumento, ou de estar a mesma esgotada.
1 Dentro dos 30 (trinta) dias subsequentes efetivao do aumento, a companhia requerer ao registro do
comrcio a sua averbao, nos casos dos nmeros I a III, ou o arquivamento da ata da assemblia de reforma do
estatuto, no caso do nmero IV.
2 O conselho fiscal, se em funcionamento, dever, salvo nos casos do nmero III, ser obrigatoriamente ouvido
antes da deliberao sobre o aumento de capital.
Correo Monetria Anual
Art. 167. A reserva de capital constituda por ocasio do balano de encerramento do exerccio social e resultante
da correo monetria do capital realizado (artigo 182, 2) ser capitalizada por deliberao da assemblia-
geral ordinria que aprovar o balano.
1 Na companhia aberta, a capitalizao prevista neste artigo ser feita sem modificao do nmero de aes
emitidas e com aumento do valor nominal das aes, se for o caso.
2 A companhia poder deixar de capitalizar o saldo da reserva correspondente s fraes de centavo do valor
nominal das aes, ou, se no tiverem valor nominal, frao inferior a 1% (um por cento) do capital social.
3 Se a companhia tiver aes com e sem valor nominal, a correo do capital correspondente s aes com
valor nominal ser feita separadamente, sendo a reserva resultante capitalizada em benefcio dessas aes.
Capital Autorizado
Art. 168. O estatuto pode conter autorizao para aumento do capital social independentemente de reforma
estatutria.
1 A autorizao dever especificar:
a) o limite de aumento, em valor do capital ou em nmero de aes, e as espcies e classes das aes que
podero ser emitidas;
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b) o rgo competente para deliberar sobre as emisses, que poder ser a assemblia-geral ou o conselho de
administrao;
c) as condies a que estiverem sujeitas as emisses;
d) os casos ou as condies em que os acionistas tero direito de preferncia para subscrio, ou de inexistncia
desse direito (artigo 172).
2 O limite de autorizao, quando fixado em valor do capital social, ser anualmente corrigido pela assemblia-
geral ordinria, com base nos mesmos ndices adotados na correo do capital social.
3 O estatuto pode prever que a companhia, dentro do limite de capital autorizado, e de acordo com plano
aprovado pela assemblia-geral, outorgue opo de compra de aes a seus administradores ou empregados, ou
a pessoas naturais que prestem servios companhia ou a sociedade sob seu controle.
Capitalizao de Lucros e Reservas
Art. 169. O aumento mediante capitalizao de lucros ou de reservas importar alterao do valor nominal das
aes ou distribuies das aes novas, correspondentes ao aumento, entre acionistas, na proporo do nmero
de aes que possurem.
1 Na companhia com aes sem valor nominal, a capitalizao de lucros ou de reservas poder ser efetivada
sem modificao do nmero de aes.
2 s aes distribudas de acordo com este artigo se estendero, salvo clusula em contrrio dos instrumentos
que os tenham constitudo, o usufruto, o fideicomisso, a inalienabilidade e a incomunicabilidade que porventura
gravarem as aes de que elas forem derivadas.
3 As aes que no puderem ser atribudas por inteiro a cada acionista sero vendidas em bolsa, dividindo-se
o produto da venda, proporcionalmente, pelos titulares das fraes; antes da venda, a companhia fixar prazo
no inferior a 30 (trinta) dias, durante o qual os acionistas podero transferir as fraes de ao.
Aumento Mediante Subscrio de Aes
Art. 170. Depois de realizados 3/4 (trs quartos), no mnimo, do capital social, a companhia pode aument-lo
mediante subscrio pblica ou particular de aes.
1 O preo de emisso dever ser fixado, sem diluio injustificada da participao dos antigos acionistas,
ainda que tenham direito de preferncia para subscrev-las, tendo em vista, alternativa ou conjuntamente:
I - a perspectiva de rentabilidade da companhia;
II - o valor do patrimnio lquido da ao;
III - a cotao de suas aes em Bolsa de Valores ou no mercado de balco organizado, admitido gio ou
desgio em funo das condies do mercado.
2 A assemblia-geral, quando for de sua competncia deliberar sobre o aumento, poder delegar ao conselho
de administrao a fixao do preo de emisso de aes a serem distribudas no mercado.
3 A subscrio de aes para realizao em bens ser sempre procedida com observncia do disposto no
artigo 8, e a ela se aplicar o disposto nos 2 e 3 do artigo 98.
4 As entradas e as prestaes da realizao das aes podero ser recebidas pela companhia
independentemente de depsito bancrio.
5 No aumento de capital observar-se-, se mediante subscrio pblica, o disposto no artigo 82, e se mediante
subscrio particular, o que a respeito for deliberado pela assemblia-geral ou pelo conselho de administrao,
conforme dispuser o estatuto.
6 Ao aumento de capital aplica-se, no que couber, o disposto sobre a constituio da companhia, exceto na
parte final do 2 do artigo 82.
7 A proposta de aumento do capital dever esclarecer qual o critrio adotado, nos termos do 1 deste artigo,
justificando pormenorizadamente os aspectos econmicos que determinaram a sua escolha.
Direito de Preferncia
Art. 171. Na proporo do nmero de aes que possurem, os acionistas tero preferncia para a subscrio do
aumento de capital.
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1 Se o capital for dividido em aes de diversas espcies ou classes e o aumento for feito por emisso de mais
de uma espcie ou classe, observar-se-o as seguintes normas:
a) no caso de aumento, na mesma proporo, do nmero de aes de todas as espcies e classes existentes,
cada acionista exercer o direito de preferncia sobre aes idnticas s de que for possuidor;
b) se as aes emitidas forem de espcies e classes existentes, mas importarem alterao das respectivas
propores no capital social, a preferncia ser exercida sobre aes de espcies e classes idnticas s de que
forem possuidores os acionistas, somente se estendendo s demais se aquelas forem insuficientes para lhes
assegurar, no capital aumentado, a mesma proporo que tinham no capital antes do aumento;
c) se houver emisso de aes de espcie ou classe diversa das existentes, cada acionista exercer a
preferncia, na proporo do nmero de aes que possuir, sobre aes de todas as espcies e classes do
aumento.
2 No aumento mediante capitalizao de crditos ou subscrio em bens, ser sempre assegurado aos
acionistas o direito de preferncia e, se for o caso, as importncias por eles pagas sero entregues ao titular do
crdito a ser capitalizado ou do bem a ser incorporado.
3 Os acionistas tero direito de preferncia para subscrio das emisses de debntures conversveis em
aes, bnus de subscrio e partes beneficirias conversveis em aes emitidas para alienao onerosa; mas
na converso desses ttulos em aes, ou na outorga e no exerccio de opo de compra de aes, no haver
direito de preferncia.
4 O estatuto ou a assemblia-geral fixar prazo de decadncia, no inferior a 30 (trinta) dias, para o exerccio
do direito de preferncia.
5 No usufruto e no fideicomisso, o direito de preferncia, quando no exercido pelo acionista at 10 (dez) dias
antes do vencimento do prazo, poder s-lo pelo usufruturio ou fideicomissrio.
6 O acionista poder ceder seu direito de preferncia.
7 Na companhia aberta, o rgo que deliberar sobre a emisso mediante subscrio particular dever dispor
sobre as sobras de valores mobilirios no subscritos, podendo:
a) mandar vend-las em bolsa, em benefcio da companhia; ou
b) rate-las, na proporo dos valores subscritos, entre os acionistas que tiverem pedido, no boletim ou lista de
subscrio, reserva de sobras; nesse caso, a condio constar dos boletins e listas de subscrio e o saldo no
rateado ser vendido em bolsa, nos termos da alnea anterior.
8 Na companhia fechada, ser obrigatrio o rateio previsto na alnea b do 7, podendo o saldo, se houver,
ser subscrito por terceiros, de acordo com os critrios estabelecidos pela assemblia-geral ou pelos rgos da
administrao.
Excluso do Direito de Preferncia
Art. 172. O estatuto da companhia aberta que contiver autorizao para o aumento do capital pode prever a
emisso, sem direito de preferncia para os antigos acionistas, ou com reduo do prazo de que trata o 4 do
art. 171, de aes e debntures conversveis em aes, ou bnus de subscrio, cuja colocao seja feita
mediante:
I - venda em bolsa de valores ou subscrio pblica; ou
II - permuta por aes, em oferta pblica de aquisio de controle, nos termos dos arts. 257 e 263.
Pargrafo nico. O estatuto da companhia, ainda que fechada, pode excluir o direito de preferncia para
subscrio de aes nos termos de lei especial sobre incentivos fiscais.
Seo II
Reduo
Art. 173. A assemblia-geral poder deliberar a reduo do capital social se houver perda, at o montante dos
prejuzos acumulados, ou se julg-lo excessivo.
1 A proposta de reduo do capital social, quando de iniciativa dos administradores, no poder ser submetida
deliberao da assemblia-geral sem o parecer do conselho fiscal, se em funcionamento.
2 A partir da deliberao de reduo ficaro suspensos os direitos correspondentes s aes cujos certificados
tenham sido emitidos, at que sejam apresentados companhia para substituio.
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Oposio dos Credores
Art. 174. Ressalvado o disposto nos artigos 45 e 107, a reduo do capital social com restituio aos acionistas
de parte do valor das aes, ou pela diminuio do valor destas, quando no integralizadas, importncia das
entradas, s se tornar efetiva 60 (sessenta) dias aps a publicao da ata da assemblia-geral que a tiver
deliberado.
1 Durante o prazo previsto neste artigo, os credores quirografrios por ttulos anteriores data da publicao
da ata podero, mediante notificao, de que se dar cincia ao registro do comrcio da sede da companhia,
opor-se reduo do capital; decairo desse direito os credores que o no exercerem dentro do prazo.
2 Findo o prazo, a ata da assemblia-geral que houver deliberado reduo poder ser arquivada se no tiver
havido oposio ou, se tiver havido oposio de algum credor, desde que feita a prova do pagamento do seu
crdito ou do depsito judicial da importncia respectiva.
3 Se houver em circulao debntures emitidas pela companhia, a reduo do capital, nos casos previstos
neste artigo, no poder ser efetivada sem prvia aprovao pela maioria dos debenturistas, reunidos em
assemblia especial.
CAPTULO XV
EXERCCIO SOCIAL E DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Seo I
Exerccio Social
Art. 175. O exerccio social ter durao de 1 (um) ano e a data do trmino ser fixada no estatuto.
Pargrafo nico. Na constituio da companhia e nos casos de alterao estatutria o exerccio social poder ter
durao diversa.
Seo II
Demonstraes Financeiras
Disposies Gerais
Art. 176. Ao fim de cada exerccio social, a diretoria far elaborar, com base na escriturao mercantil da
companhia, as seguintes demonstraes financeiras, que devero exprimir com clareza a situao do patrimnio
da companhia e as mutaes ocorridas no exerccio:
I - balano patrimonial;
II - demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados;
III - demonstrao do resultado do exerccio; e
IV - demonstrao dos fluxos de caixa; e
V - se companhia aberta, demonstrao do valor adicionado.
1 As demonstraes de cada exerccio sero publicadas com a indicao dos valores correspondentes das
demonstraes do exerccio anterior.
2 Nas demonstraes, as contas semelhantes podero ser agrupadas; os pequenos saldos podero ser
agregados, desde que indicada a sua natureza e no ultrapassem 0,1 (um dcimo) do valor do respectivo grupo
de contas; mas vedada a utilizao de designaes genricas, como "diversas contas" ou "contas-correntes".
3 As demonstraes financeiras registraro a destinao dos lucros segundo a proposta dos rgos da
administrao, no pressuposto de sua aprovao pela assemblia-geral.
4 As demonstraes sero complementadas por notas explicativas e outros quadros analticos ou
demonstraes contbeis necessrios para esclarecimento da situao patrimonial e dos resultados do exerccio.
5 - As notas explicativas devem:
I -apresentar informaes sobre a base de preparao das demonstraes financeiras e das prticas contbeis
especficas selecionadas e aplicadas para negcios e eventos significativos;
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II - divulgar as informaes exigidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil que no estejam apresentadas
em nenhuma outra parte das demonstraes financeiras;
III - fornecer informaes adicionais no indicadas nas prprias demonstraes financeiras e consideradas
necessrias para uma apresentao adequada; e
IV - indicar:
a) os principais critrios de avaliao dos elementos patrimoniais, especialmente estoques, dos clculos de
depreciao, amortizao e exausto, de constituio de provises para encargos ou riscos, e dos ajustes para
atender a perdas provveis na realizao de elementos do ativo;
b) os investimentos em outras sociedades, quando relevantes (art. 247, pargrafo nico);
c) o aumento de valor de elementos do ativo resultante de novas avaliaes (art. 182, 3o);
d) os nus reais constitudos sobre elementos do ativo, as garantias prestadas a terceiros e outras
responsabilidades eventuais ou contingentes;
e) a taxa de juros, as datas de vencimento e as garantias das obrigaes a longo prazo;
f) o nmero, espcies e classes das aes do capital social;
g) as opes de compra de aes outorgadas e exercidas no exerccio;
h) os ajustes de exerccios anteriores (art. 186, 1o); e
i) os eventos subseqentes data de encerramento do exerccio que tenham, ou possam vir a ter, efeito
relevante sobre a situao financeira e os resultados futuros da companhia.
6 A companhia fechada, com patrimnio lquido, na data do balano, inferior a R$ 2.000.000,00 (dois milhes
de reais) no ser obrigada elaborao e publicao da demonstrao dos fluxos de caixa.
7o A Comisso de Valores Mobilirios poder, a seu critrio, disciplinar de forma diversa o registro de que trata
o 3o deste artigo.
Escriturao
Art. 177. A escriturao da companhia ser mantida em registros permanentes, com obedincia aos preceitos da
legislao comercial e desta Lei e aos princpios de contabilidade geralmente aceitos, devendo observar mtodos
ou critrios contbeis uniformes no tempo e registrar as mutaes patrimoniais segundo o regime de
competncia.
1 As demonstraes financeiras do exerccio em que houver modificao de mtodos ou critrios contbeis, de
efeitos relevantes, devero indic-la em nota e ressaltar esses efeitos.
2o A companhia observar exclusivamente em livros ou registros auxiliares, sem qualquer modificao da
escriturao mercantil e das demonstraes reguladas nesta Lei, as disposies da lei tributria, ou de legislao
especial sobre a atividade que constitui seu objeto, que prescrevam, conduzam ou incentivem a utilizao de
mtodos ou critrios contbeis diferentes ou determinem registros, lanamentos ou ajustes ou a elaborao de
outras demonstraes financeiras.
I - REVOGADO
II - REVOGADO
3o As demonstraes financeiras das companhias abertas observaro, ainda, as normas expedidas pela
Comisso de Valores Mobilirios e sero obrigatoriamente submetidas a auditoria por auditores independentes
nela registrados.
4 As demonstraes financeiras sero assinadas pelos administradores e por contabilistas legalmente
habilitados.
5 As normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios a que se refere o 3 deste artigo devero ser
elaboradas em consonncia com os padres internacionais de contabilidade adotados nos principais mercados
de valores mobilirios.
6 As companhias fechadas podero optar por observar as normas sobre demonstraes financeiras expedidas
pela Comisso de Valores Mobilirios para as companhias abertas.
7 REVOGADO
Seo III
Balano Patrimonial
Grupo de Contas
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Art. 178. No balano, as contas sero classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem, e
agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da companhia.
1 No ativo, as contas sero dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas
registrados, nos seguintes grupos:
I - ativo circulante; e
II - ativo no circulante, composto por ativo realizvel a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangvel.
2 No passivo, as contas sero classificadas nos seguintes grupos:
I - passivo circulante;
II - passivo no circulante; e
III - patrimnio lquido, dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliao patrimonial, reservas
de lucros, aes em tesouraria e prejuzos acumulados.
3 Os saldos devedores e credores que a companhia no tiver direito de compensar sero classificados
separadamente.
Ativo
Art. 179. As contas sero classificadas do seguinte modo:

I - no ativo circulante: as disponibilidades, os direitos realizveis no curso do exerccio social subseqente e as
aplicaes de recursos em despesas do exerccio seguinte;
II - no ativo realizvel a longo prazo: os direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte, assim como os
derivados de vendas, adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas (artigo 243),
diretores, acionistas ou participantes no lucro da companhia, que no constiturem negcios usuais na explorao
do objeto da companhia;
III - em investimentos: as participaes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza,
no classificveis no ativo circulante, e que no se destinem manuteno da atividade da companhia ou da
empresa;
IV - no ativo imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno das
atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorrentes de
operaes que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle desses bens;
V - REVOGADO
VI - no intangvel: os direitos que tenham por objeto bens incorpreos destinados manuteno da companhia ou
exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comrcio adquirido.
Pargrafo nico. Na companhia em que o ciclo operacional da empresa tiver durao maior que o exerccio
social, a classificao no circulante ou longo prazo ter por base o prazo desse ciclo.
Passivo Exigvel
Art. 180. As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do ativo no circulante,
sero classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exerccio seguinte, e no passivo no circulante,
se tiverem vencimento em prazo maior, observado o disposto no pargrafo nico do art. 179 desta lei.
Resultados de Exerccios Futuros
Art. 181. REVOGADO
Patrimnio Lquido
Art. 182. A conta do capital social discriminar o montante subscrito e, por deduo, a parcela ainda no
realizada.
1 Sero classificadas como reservas de capital as contas que registrarem:
a) a contribuio do subscritor de aes que ultrapassar o valor nominal e a parte do preo de emisso das aes
sem valor nominal que ultrapassar a importncia destinada formao do capital social, inclusive nos casos de
converso em aes de debntures ou partes beneficirias;
b) o produto da alienao de partes beneficirias e bnus de subscrio;
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c) REVOGADO
d) REVOGADO
2 Ser ainda registrado como reserva de capital o resultado da correo monetria do capital realizado,
enquanto no-capitalizado.
3o Sero classificadas como ajustes de avaliao patrimonial, enquanto no computadas no resultado do
exerccio em obedincia ao regime de competncia, as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor
atribudos a elementos do ativo e do passivo, em decorrncia da sua avaliao a valor justo, nos casos previstos
nesta Lei ou, em normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios, com base na competncia conferida
pelo 3o do art. 177 desta Lei.
4 Sero classificados como reservas de lucros as contas constitudas pela apropriao de lucros da
companhia.
5 As aes em tesouraria devero ser destacadas no balano como deduo da conta do patrimnio lquido
que registrar a origem dos recursos aplicados na sua aquisio.
Critrios de Avaliao do Ativo
Art. 183. No balano, os elementos do ativo sero avaliados segundo os seguintes critrios:
I - as aplicaes em instrumentos financeiros, inclusive derivativos, e em direitos e ttulos de crditos,
classificados no ativo circulante ou no realizvel a longo prazo:
a) pelo seu valor justo, quando se tratar de aplicaes destinadas negociao ou disponveis para venda; e
b) pelo valor de custo de aquisio ou valor de emisso, atualizado conforme disposies legais ou contratuais,
ajustado ao valor provvel de realizao, quando este for inferior, no caso das demais aplicaes e os direitos e
ttulos de crdito;
II - os direitos que tiverem por objeto mercadorias e produtos do comrcio da companhia, assim como matrias-
primas, produtos em fabricao e bens em almoxarifado, pelo custo de aquisio ou produo, deduzido de
proviso para ajust-lo ao valor de mercado, quando este for inferior;
III - os investimentos em participao no capital social de outras sociedades, ressalvado o disposto nos artigos
248 a 250, pelo custo de aquisio, deduzido de proviso para perdas provveis na realizao do seu valor,
quando essa perda estiver comprovada como permanente, e que no ser modificado em razo do recebimento,
sem custo para a companhia, de aes ou quotas bonificadas;
IV - os demais investimentos, pelo custo de aquisio, deduzido de proviso para atender s perdas provveis na
realizao do seu valor, ou para reduo do custo de aquisio ao valor de mercado, quando este for inferior;
V - os direitos classificados no imobilizado, pelo custo de aquisio, deduzido do saldo da respectiva conta de
depreciao, amortizao ou exausto;
VI - REVOGADO
VII - os direitos classificados no intangvel, pelo custo incorrido na aquisio deduzido do saldo da respectiva
conta de amortizao;
VIII - os elementos do ativo decorrentes de operaes de longo prazo sero ajustados a valor presente, sendo os
demais ajustados quando houver efeito relevante.
1o Para efeitos do disposto neste artigo, considera-se valor justo:
a) das matrias-primas e dos bens em almoxarifado, o preo pelo qual possam ser repostos, mediante compra no
mercado;
b) dos bens ou direitos destinados venda, o preo lquido de realizao mediante venda no mercado, deduzidos
os impostos e demais despesas necessrias para a venda, e a margem de lucro;
c) dos investimentos, o valor lquido pelo qual possam ser alienados a terceiros;
d) dos instrumentos financeiros, o valor que pode se obter em um mercado ativo, decorrente de transao no
compulsria realizada entre partes independentes e, na ausncia de um mercado ativo para um determinado
instrumento financeiro:
1) o valor que se pode obter em um mercado ativo com a negociao de outro instrumento financeiro de
natureza, prazo e risco similares;
2) o valor presente lquido dos fluxos de caixa futuros para instrumentos financeiros de natureza, prazo e risco
similares; ou
3) o valor obtido por meio de modelos matemtico-estatsticos de precificao de instrumentos financeiros.
2o A diminuio do valor dos elementos dos ativos imobilizado e intangvel ser registrada periodicamente nas
contas de:
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a) depreciao, quando corresponder perda do valor dos direitos que tm por objeto bens fsicos sujeitos a
desgaste ou perda de utilidade por uso, ao da natureza ou obsolescncia;
b) amortizao, quando corresponder perda do valor do capital aplicado na aquisio de direitos da propriedade
industrial ou comercial e quaisquer outros com existncia ou exerccio de durao limitada, ou cujo objeto sejam
bens de utilizao por prazo legal ou contratualmente limitado;
c) exausto, quando corresponder perda do valor, decorrente da sua explorao, de direitos cujo objeto sejam
recursos minerais ou florestais, ou bens aplicados nessa explorao.
3o A companhia dever efetuar, periodicamente, anlise sobre a recuperao dos valores registrados no
imobilizado e no intangvel, a fim de que sejam:
I - registradas as perdas de valor do capital aplicado quando houver deciso de interromper os empreendimentos
ou atividades a que se destinavam ou quando comprovado que no podero produzir resultados suficientes para
recuperao desse valor; ou
II - revisados e ajustados os critrios utilizados para determinao da vida til econmica estimada e para clculo
da depreciao, exausto e amortizao.
4 Os estoques de mercadorias fungveis destinadas venda podero ser avaliados pelo valor de mercado,
quando esse for o costume mercantil aceito pela tcnica contbil.
Critrios de Avaliao do Passivo
Art. 184. No balano, os elementos do passivo sero avaliados de acordo com os seguintes critrios:
I - as obrigaes, encargos e riscos, conhecidos ou calculveis, inclusive Imposto sobre a Renda a pagar com
base no resultado do exerccio, sero computados pelo valor atualizado at a data do balano;
II - as obrigaes em moeda estrangeira, com clusula de paridade cambial, sero convertidas em moeda
nacional taxa de cmbio em vigor na data do balano;
III - as obrigaes, os encargos e os riscos classificados no passivo no circulante sero ajustados ao seu valor
presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.
Critrios de Avaliao em Operaes Societrias
Art. 184-A. A Comisso de Valores Mobilirios estabelecer, com base na competncia conferida pelo 3o do
art. 177 desta lei, normas especiais de avaliao e contabilizao aplicveis aquisio de controle,
participaes societrias ou negcios.
Correo Monetria
Art. 185. REVOGADO
Seo IV
Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados
Art. 186. A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados discriminar:

I - o saldo do incio do perodo, os ajustes de exerccios anteriores e a correo monetria do saldo inicial;
II - as reverses de reservas e o lucro lquido do exerccio;
III - as transferncias para reservas, os dividendos, a parcela dos lucros incorporada ao capital e o saldo ao fim
do perodo.
1 Como ajustes de exerccios anteriores sero considerados apenas os decorrentes de efeitos da mudana de
critrio contbil, ou da retificao de erro imputvel a determinado exerccio anterior, e que no possam ser
atribudos a fatos subseqentes.
2 A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados dever indicar o montante do dividendo por ao do
capital social e poder ser includa na demonstrao das mutaes do patrimnio lquido, se elaborada e
publicada pela companhia.
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Seo V
Demonstrao do Resultado do Exerccio
Art. 187. A demonstrao do resultado do exerccio discriminar:

I - a receita bruta das vendas e servios, as dedues das vendas, os abatimentos e os impostos;
II - a receita lquida das vendas e servios, o custo das mercadorias e servios vendidos e o lucro bruto;
III - as despesas com as vendas, as despesas financeiras, deduzidas das receitas, as despesas gerais e
administrativas, e outras despesas operacionais;
IV - o lucro ou prejuzo operacional, as outras receitas e as outras despesas;
V - o resultado do exerccio antes do Imposto sobre a Renda e a proviso para o imposto;
VI - as participaes de debntures, empregados, administradores e partes beneficirias, mesmo na forma de
instrumentos financeiros, e de instituies ou fundos de assistncia ou previdncia de empregados, que no se
caracterizem como despesa;
VII - o lucro ou prejuzo lquido do exerccio e o seu montante por ao do capital social.
1 Na determinao do resultado do exerccio sero computados:
a) as receitas e os rendimentos ganhos no perodo, independentemente da sua realizao em moeda; e
b) os custos, despesas, encargos e perdas, pagos ou incorridos, correspondentes a essas receitas e
rendimentos.
2 REVOGADO
Seo VI
Demonstrao dos Fluxos de Caixa e do Valor Adicionado
Art. 188. As demonstraes referidas nos incisos IV e V do caput do art. 176 desta Lei indicaro, no mnimo:
I - demonstrao dos fluxos de caixa: as alteraes ocorridas, durante o exerccio, no saldo de caixa e
equivalentes de caixa, segregando-se essas alteraes em, no mnimo, 3 (trs) fluxos:
a) das operaes;
b) dos financiamentos; e
c) dos investimentos;
II - demonstrao do valor adicionado: o valor da riqueza gerada pela companhia, a sua distribuio entre os
elementos que contriburam para a gerao dessa riqueza, tais como empregados, financiadores, acionistas,
governo e outros, bem como a parcela da riqueza no distribuda;
III - REVOGADO
IV - REVOGADO
CAPTULO XVI
LUCRO, RESERVAS E DIVIDENDOS
Seo I
Lucro
Deduo de Prejuzos e Imposto sobre a Renda
Art. 189. Do resultado do exerccio sero deduzidos, antes de qualquer participao, os prejuzos acumulados e a
proviso para o Imposto sobre a Renda.
Pargrafo nico. o prejuzo do exerccio ser obrigatoriamente absorvido pelos lucros acumulados, pelas reservas
de lucros e pela reserva legal, nessa ordem.
Participaes
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Art. 190. As participaes estatutrias de empregados, administradores e partes beneficirias sero

determinadas, sucessivamente e nessa ordem, com base nos lucros que remanescerem depois de deduzida a
participao anteriormente calculada.
Pargrafo nico. Aplica-se ao pagamento das participaes dos administradores e das partes beneficirias o
disposto nos pargrafos do artigo 201.
Lucro Lquido
Art. 191. Lucro lquido do exerccio o resultado do exerccio que remanescer depois de deduzidas as
participaes de que trata o artigo 190.
Proposta de Destinao do Lucro
Art. 192. Juntamente com as demonstraes financeiras do exerccio, os rgos da administrao da companhia
apresentaro assemblia-geral ordinria, observado o disposto nos artigos 193 a 203 e no estatuto, proposta
sobre a destinao a ser dada ao lucro lquido do exerccio.
Seo II
Reservas e Reteno de Lucros
Reserva Legal
Art. 193. Do lucro lquido do exerccio, 5% (cinco por cento) sero aplicados, antes de qualquer outra destinao,
na constituio da reserva legal, que no exceder de 20% (vinte por cento) do capital social.
1 A companhia poder deixar de constituir a reserva legal no exerccio em que o saldo dessa reserva,
acrescido do montante das reservas de capital de que trata o 1 do artigo 182, exceder de 30% (trinta por cento)
do capital social.
2 A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente poder ser utilizada para
compensar prejuzos ou aumentar o capital.
Reservas Estatutrias
Art. 194. O estatuto poder criar reservas desde que, para cada uma:
I - indique, de modo preciso e completo, a sua finalidade;
II - fixe os critrios para determinar a parcela anual dos lucros lquidos que sero destinados sua constituio; e
III - estabelea o limite mximo da reserva.
Reservas para Contingncias
Art. 195. A assemblia-geral poder, por proposta dos rgos da administrao, destinar parte do lucro lquido
formao de reserva com a finalidade de compensar, em exerccio futuro, a diminuio do lucro decorrente de
perda julgada provvel, cujo valor possa ser estimado.
1 A proposta dos rgos da administrao dever indicar a causa da perda prevista e justificar, com as razes
de prudncia que a recomendem, a constituio da reserva.
2 A reserva ser revertida no exerccio em que deixarem de existir as razes que justificaram a sua
constituio ou em que ocorrer a perda.
Reserva de Incentivos Fiscais

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Art. 195-A. A assemblia geral poder, por proposta dos rgos de administrao, destinar para a reserva de
incentivos fiscais a parcela do lucro lquido decorrente de doaes ou subvenes governamentais para
investimentos, que poder ser excluda da base de clculo do dividendo obrigatrio (inciso I do caput do art. 202
desta Lei).
Reteno de Lucros
Art. 196. A assemblia-geral poder, por proposta dos rgos da administrao, deliberar reter parcela do lucro
lquido do exerccio prevista em oramento de capital por ela previamente aprovado.
1 O oramento, submetido pelos rgos da administrao com a justificao da reteno de lucros proposta,
dever compreender todas as fontes de recursos e aplicaes de capital, fixo ou circulante, e poder ter a
durao de at 5 (cinco) exerccios, salvo no caso de execuo, por prazo maior, de projeto de investimento.
2 O oramento poder ser aprovado pela assemblia-geral ordinria que deliberar sobre o balano do
exerccio e revisado anualmente, quando tiver durao superior a um exerccio social.
Reserva de Lucros a Realizar
Art. 197. No exerccio em que o montante do dividendo obrigatrio, calculado nos termos do estatuto ou do art.
202, ultrapassar a parcela realizada do lucro lquido do exerccio, a assemblia-geral poder, por proposta dos
rgos de administrao, destinar o excesso constituio de reserva de lucros a realizar.
1 Para os efeitos deste artigo, considera-se realizada a parcela do lucro lquido do exerccio que exceder da
soma dos seguintes valores:
I - o resultado lquido positivo da equivalncia patrimonial (art. 248); e
II - rendimento ou ganho lquidos em operaes ou contabilizao de ativo e passivo pelo valor de mercado, cujo
prazo de realizao financeira ocorra aps o trmino do exerccio social seguinte.
2 A reserva de lucros a realizar somente poder ser utilizada para pagamento do dividendo obrigatrio e, para
efeito do inciso III do art. 202, sero considerados como integrantes da reserva os lucros a realizar de cada
exerccio que forem os primeiros a serem realizados em dinheiro.
Limite da Constituio de Reservas e Reteno de Lucros
Art. 198. A destinao dos lucros para constituio das reservas de que trata o artigo 194 e a reteno nos
termos do artigo 196 no podero ser aprovadas, em cada exerccio, em prejuzo da distribuio do dividendo
obrigatrio (artigo 202).
Limite do Saldo das Reservas de Lucro
Art. 199. O saldo das reservas de lucros, exceto as para contingncias, de incentivos fiscais e de lucros a realizar,
no poder ultrapassar o capital social. Atingindo esse limite, a assemblia deliberar sobre aplicao do excesso
na integralizao ou no aumento do capital social ou na distribuio de dividendos.
Reserva de Capital
Art. 200. As reservas de capital somente podero ser utilizadas para:

I - absoro de prejuzos que ultrapassarem os lucros acumulados e as reservas de lucros (artigo 189, pargrafo
nico);
II - resgate, reembolso ou compra de aes;
III - resgate de partes beneficirias;
IV - incorporao ao capital social;
V - pagamento de dividendo a aes preferenciais, quando essa vantagem lhes for assegurada (artigo 17, 5).
Pargrafo nico. A reserva constituda com o produto da venda de partes beneficirias poder ser destinada ao
resgate desses ttulos.
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Seo III
Dividendos
Origem
Art. 201. A companhia somente pode pagar dividendos conta de lucro lquido do exerccio, de lucros
acumulados e de reserva de lucros; e conta de reserva de capital, no caso das aes preferenciais de que trata
o 5 do artigo 17.
1 A distribuio de dividendos com inobservncia do disposto neste artigo implica responsabilidade solidria
dos administradores e fiscais, que devero repor caixa social a importncia distribuda, sem prejuzo da ao
penal que no caso couber.
2 Os acionistas no so obrigados a restituir os dividendos que em boa-f tenham recebido. Presume-se a m-
f quando os dividendos forem distribudos sem o levantamento do balano ou em desacordo com os resultados
deste.
Dividendo Obrigatrio
Art. 202. Os acionistas tm direito de receber como dividendo obrigatrio, em cada exerccio, a parcela dos lucros
estabelecida no estatuto ou, se este for omisso, a importncia determinada de acordo com as seguintes normas:
I - metade do lucro lquido do exerccio diminudo ou acrescido dos seguintes valores:
a) importncia destinada constituio da reserva legal (art. 193); e
b) importncia destinada formao da reserva para contingncias (art. 195) e reverso da mesma reserva
formada em exerccios anteriores;
II - o pagamento do dividendo determinado nos termos do inciso I poder ser limitado ao montante do lucro
lquido do exerccio que tiver sido realizado, desde que a diferena seja registrada como reserva de lucros a
realizar (art. 197);
III - os lucros registrados na reserva de lucros a realizar, quando realizados e se no tiverem sido absorvidos por
prejuzos em exerccios subseqentes, devero ser acrescidos ao primeiro dividendo declarado aps a
realizao.
1 O estatuto poder estabelecer o dividendo como porcentagem do lucro ou do capital social, ou fixar outros
critrios para determin-lo, desde que sejam regulados com preciso e mincia e no sujeitem os acionistas
minoritrios ao arbtrio dos rgos de administrao ou da maioria.
2 Quando o estatuto for omisso e a assemblia-geral deliberar alter-lo para introduzir norma sobre a matria,
o dividendo obrigatrio no poder ser inferior a 25% (vinte e cinco por cento) do lucro lquido ajustado nos
termos do inciso I deste artigo.
3 A assemblia-geral pode, desde que no haja oposio de qualquer acionista presente, deliberar a
distribuio de dividendo inferior ao obrigatrio, nos termos deste artigo, ou a reteno de todo o lucro lquido,
nas seguintes sociedades:
I - companhias abertas exclusivamente para a captao de recursos por debntures no conversveis em aes;
II - companhias fechadas, exceto nas controladas por companhias abertas que no se enquadrem na condio
prevista no inciso I.
4 O dividendo previsto neste artigo no ser obrigatrio no exerccio social em que os rgos da administrao
informarem assemblia-geral ordinria ser ele incompatvel com a situao financeira da companhia. O
conselho fiscal, se em funcionamento, dever dar parecer sobre essa informao e, na companhia aberta, seus
administradores encaminharo Comisso de Valores Mobilirios, dentro de 5 (cinco) dias da realizao da
assemblia-geral, exposio justificativa da informao transmitida assemblia.
5 Os lucros que deixarem de ser distribudos nos termos do 4 sero registrados como reserva especial e, se
no absorvidos por prejuzos em exerccios subseqentes, devero ser pagos como dividendo assim que o
permitir a situao financeira da companhia.
6 Os lucros no destinados nos termos dos arts. 193 a 197 devero ser distribudos como dividendos.
Dividendos de Aes Preferenciais

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Art. 203. O disposto nos artigos 194 a 197, e 202, no prejudicar o direito dos acionistas preferenciais de
receber os dividendos fixos ou mnimos a que tenham prioridade, inclusive os atrasados, se cumulativos.
Dividendos Intermedirios
Art. 204. A companhia que, por fora de lei ou de disposio estatutria, levantar balano semestral, poder
declarar, por deliberao dos rgos de administrao, se autorizados pelo estatuto, dividendo conta do lucro
apurado nesse balano.
1 A companhia poder, nos termos de disposio estatutria, levantar balano e distribuir dividendos em
perodos menores, desde que o total dos dividendos pagos em cada semestre do exerccio social no exceda o
montante das reservas de capital de que trata o 1 do artigo 182.
2 O estatuto poder autorizar os rgos de administrao a declarar dividendos intermedirios, conta de
lucros acumulados ou de reservas de lucros existentes no ltimo balano anual ou semestral.
Pagamento de Dividendos
Art. 205. A companhia pagar o dividendo de aes nominativas pessoa que, na data do ato de declarao do
dividendo, estiver inscrita como proprietria ou usufruturia da ao.
1 Os dividendos podero ser pagos por cheque nominativo remetido por via postal para o endereo
comunicado pelo acionista companhia, ou mediante crdito em conta-corrente bancria aberta em nome do
acionista.
2 Os dividendos das aes em custdia bancria ou em depsito nos termos dos artigos 41 e 43 sero pagos
pela companhia instituio financeira depositria, que ser responsvel pela sua entrega aos titulares das
aes depositadas.
3 O dividendo dever ser pago, salvo deliberao em contrrio da assemblia-geral, no prazo de 60 (sessenta)
dias da data em que for declarado e, em qualquer caso, dentro do exerccio social.
CAPTULO XVII
DISSOLUO, LIQUIDAO E EXTINO
Seo I
Dissoluo
Art. 206. Dissolve-se a companhia:

I - de pleno direito:
a) pelo trmino do prazo de durao;
b) nos casos previstos no estatuto;
c) por deliberao da assemblia-geral (art. 136, X);
d) pela existncia de 1 (um) nico acionista, verificada em assemblia-geral ordinria, se o mnimo de 2 (dois)
no for reconstitudo at do ano seguinte, ressalvado o disposto no artigo 251;
e) pela extino, na forma da lei, da autorizao para funcionar;
II - por deciso judicial:
a) quando anulada a sua constituio, em ao proposta por qualquer acionista;
b) quando provado que no pode preencher o seu fim, em ao proposta por acionistas que representem 5%
(cinco por cento) ou mais do capital social;
c) em caso de falncia, na forma prevista na respectiva lei;
III - por deciso de autoridade administrativa competente, nos casos e na forma previstos em lei especial.
Efeitos
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Art. 207. A companhia dissolvida conserva a personalidade jurdica, at a extino, com o fim de proceder
liquidao.
Seo II
Liquidao
Liquidao pelos rgos da Companhia
Art. 208. Silenciando o estatuto, compete assemblia-geral, nos casos do nmero I do artigo 206, determinar o
modo de liquidao e nomear o liquidante e o conselho fiscal que devam funcionar durante o perodo de
liquidao.
1 A companhia que tiver conselho de administrao poder mant-lo, competindo-lhe nomear o liquidante; o
funcionamento do conselho fiscal ser permanente ou a pedido de acionistas, conforme dispuser o estatuto.
2 O liquidante poder ser destitudo, a qualquer tempo, pelo rgo que o tiver nomeado.
Liquidao Judicial
Art. 209. Alm dos casos previstos no nmero II do artigo 206, a liquidao ser processada judicialmente:
I - a pedido de qualquer acionista, se os administradores ou a maioria de acionistas deixarem de promover a
liquidao, ou a ela se opuserem, nos casos do nmero I do artigo 206;
II - a requerimento do Ministrio Pblico, vista de comunicao da autoridade competente, se a companhia, nos
30 (trinta) dias subseqentes dissoluo, no iniciar a liquidao ou, se aps inici-la, a interromper por mais de
15 (quinze) dias, no caso da alnea e do nmero I do artigo 301.
Pargrafo nico. Na liquidao judicial ser observado o disposto na lei processual, devendo o liquidante ser
nomeado pelo Juiz.
Deveres do Liquidante
Art. 210. So deveres do liquidante:

I - arquivar e publicar a ata da assemblia-geral, ou certido de sentena, que tiver deliberado ou decidido a
liquidao;
II - arrecadar os bens, livros e documentos da companhia, onde quer que estejam;
III - fazer levantar de imediato, em prazo no superior ao fixado pela assemblia-geral ou pelo juiz, o balano
patrimonial da companhia;
IV - ultimar os negcios da companhia, realizar o ativo, pagar o passivo, e partilhar o remanescente entre os
acionistas;
V - exigir dos acionistas, quando o ativo no bastar para a soluo do passivo, a integralizao de suas aes;
VI - convocar a assemblia-geral, nos casos previstos em lei ou quando julgar necessrio;
VII - confessar a falncia da companhia e pedir concordata, nos casos previstos em lei;
VIII - finda a liquidao, submeter assemblia-geral relatrio dos atos e operaes da liquidao e suas contas
finais;
IX - arquivar e publicar a ata da assemblia-geral que houver encerrado a liquidao.
Poderes do Liquidante
Art. 211. Compete ao liquidante representar a companhia e praticar todos os atos necessrios liquidao,
inclusive alienar bens mveis ou imveis, transigir, receber e dar quitao.
Pargrafo nico. Sem expressa autorizao da assemblia-geral o liquidante no poder gravar bens e contrair
emprstimos, salvo quando indispensveis ao pagamento de obrigaes inadiveis, nem prosseguir, ainda que
para facilitar a liquidao, na atividade social.
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Denominao da Companhia
Art. 212. Em todos os atos ou operaes, o liquidante dever usar a denominao social seguida das palavras
"em liquidao".
Assemblia-Geral
Art. 213. O liquidante convocar a assemblia-geral cada 6 (seis) meses, para prestar-lhe contas dos atos e
operaes praticados no semestre e apresentar-lhe o relatrio e o balano do estado da liquidao; a
assemblia-geral pode fixar, para essas prestaes de contas, perodos menores ou maiores que, em qualquer
caso, no sero inferiores a 3 (trs) nem superiores a 12 (doze) meses.
1 Nas assemblias-gerais da companhia em liquidao todas as aes gozam de igual direito de voto,
tornando-se ineficazes as restries ou limitaes porventura existentes em relao s aes ordinrias ou
preferenciais; cessando o estado de liquidao, restaura-se a eficcia das restries ou limitaes relativas ao
direito de voto.
2 No curso da liquidao judicial, as assemblias-gerais necessrias para deliberar sobre os interesses da
liquidao sero convocadas por ordem do juiz, a quem compete presidi-las e resolver, sumariamente, as dvidas
e litgios que forem suscitados. As atas das assemblias-gerais sero, por cpias autnticas, apensadas ao
processo judicial.
Pagamento do Passivo
Art. 214. Respeitados os direitos dos credores preferenciais, o liquidante pagar as dvidas sociais
proporcionalmente e sem distino entre vencidas e vincendas, mas, em relao a estas, com desconto s taxas
bancrias.
Pargrafo nico. Se o ativo for superior ao passivo, o liquidante poder, sob sua responsabilidade pessoal, pagar
integralmente as dvidas vencidas.
Partilha do Ativo
Art. 215. A assemblia-geral pode deliberar que antes de ultimada a liquidao, e depois de pagos todos os
credores, se faam rateios entre os acionistas, proporo que se forem apurando os haveres sociais.
1 facultado assemblia-geral aprovar, pelo voto de acionistas que representem 90% (noventa por cento),
no mnimo, das aes, depois de pagos ou garantidos os credores, condies especiais para a partilha do ativo
remanescente, com a atribuio de bens aos scios, pelo valor contbil ou outro por ela fixado.
2 Provado pelo acionista dissidente (artigo 216, 2) que as condies especiais de partilha visaram a
favorecer a maioria, em detrimento da parcela que lhe tocaria, se inexistissem tais condies, ser a partilha
suspensa, se no consumada, ou, se j consumada, os acionistas majoritrios indenizaro os minoritrios pelos
prejuzos apurados.
Prestao de Contas
Art. 216. Pago o passivo e rateado o ativo remanescente, o liquidante convocar a assemblia-geral para a
prestao final das contas.
1 Aprovadas as contas, encerra-se a liquidao e a companhia se extingue.
2 O acionista dissidente ter o prazo de 30 (trinta) dias, a contar da publicao da ata, para promover a ao
que lhe couber.
Responsabilidade na Liquidao
Art. 217. O liquidante ter as mesmas responsabilidades do administrador, e os deveres e responsabilidades dos
administradores, fiscais e acionistas subsistiro at a extino da companhia.
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Direito de Credor No-Satisfeito
Art. 218. Encerrada a liquidao, o credor no-satisfeito s ter direito de exigir dos acionistas, individualmente, o
pagamento de seu crdito, at o limite da soma, por eles recebida, e de propor contra o liquidante, se for o caso,
ao de perdas e danos. O acionista executado ter direito de haver dos demais a parcela que lhes couber no
crdito pago.
Seo III
Extino
Art. 219. Extingue-se a companhia:

I - pelo encerramento da liquidao;
II - pela incorporao ou fuso, e pela ciso com verso de todo o patrimnio em outras sociedades.
CAPTULO XVIII
TRANSFORMAO, INCORPORAO, FUSO E CISO
Seo I
Transformao
Conceito e Forma
Art. 220. A transformao a operao pela qual a sociedade passa, independentemente de dissoluo e
liquidao, de um tipo para outro.
Pargrafo nico. A transformao obedecer aos preceitos que regulam a constituio e o registro do tipo a ser
adotado pela sociedade.
Deliberao
Art. 221. A transformao exige o consentimento unnime dos scios ou acionistas, salvo se prevista no estatuto
ou no contrato social, caso em que o scio dissidente ter o direito de retirar-se da sociedade.
Pargrafo nico. Os scios podem renunciar, no contrato social, ao direito de retirada no caso de transformao
em companhia.
Direito dos Credores
Art. 222. A transformao no prejudicar, em caso algum, os direitos dos credores, que continuaro, at o
pagamento integral dos seus crditos, com as mesmas garantias que o tipo anterior de sociedade lhes oferecia.
Pargrafo nico. A falncia da sociedade transformada somente produzir efeitos em relao aos scios que, no
tipo anterior, a eles estariam sujeitos, se o pedirem os titulares de crditos anteriores transformao, e somente
a estes beneficiar.
Seo II
Incorporao, Fuso e Ciso
Competncia e Processo
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Art. 223. A incorporao, fuso ou ciso podem ser operadas entre sociedades de tipos iguais ou diferentes e
devero ser deliberadas na forma prevista para a alterao dos respectivos estatutos ou contratos sociais.
1 Nas operaes em que houver criao de sociedade sero observadas as normas reguladoras da
constituio das sociedades do seu tipo.
2 Os scios ou acionistas das sociedades incorporadas, fundidas ou cindidas recebero, diretamente da
companhia emissora, as aes que lhes couberem.
3 Se a incorporao, fuso ou ciso envolverem companhia aberta, as sociedades que a sucederem sero
tambm abertas, devendo obter o respectivo registro e, se for o caso, promover a admisso de negociao das
novas aes no mercado secundrio, no prazo mximo de cento e vinte dias, contados da data da assemblia-
geral que aprovou a operao, observando as normas pertinentes baixadas pela Comisso de Valores
Mobilirios.
4 O descumprimento do previsto no pargrafo anterior dar ao acionista direito de retirar-se da companhia,
mediante reembolso do valor das suas aes (art. 45), nos trinta dias seguintes ao trmino do prazo nele referido,
observado o disposto nos 1 e 4 do art. 137.
Protocolo
Art. 224. As condies da incorporao, fuso ou ciso com incorporao em sociedade existente constaro de
protocolo firmado pelos rgos de administrao ou scios das sociedades interessadas, que incluir:
I - o nmero, espcie e classe das aes que sero atribudas em substituio dos direitos de scios que se
extinguiro e os critrios utilizados para determinar as relaes de substituio;
II - os elementos ativos e passivos que formaro cada parcela do patrimnio, no caso de ciso;
III - os critrios de avaliao do patrimnio lquido, a data a que ser referida a avaliao, e o tratamento das
variaes patrimoniais posteriores;
IV - a soluo a ser adotada quanto s aes ou quotas do capital de uma das sociedades possudas por outra;
V - o valor do capital das sociedades a serem criadas ou do aumento ou reduo do capital das sociedades que
forem parte na operao;
VI - o projeto ou projetos de estatuto, ou de alteraes estatutrias, que devero ser aprovados para efetivar a
operao;
VII - todas as demais condies a que estiver sujeita a operao.
Pargrafo nico. Os valores sujeitos a determinao sero indicados por estimativa.
Justificao
Art. 225. As operaes de incorporao, fuso e ciso sero submetidas deliberao da assemblia-geral das
companhias interessadas mediante justificao, na qual sero expostos:
I - os motivos ou fins da operao, e o interesse da companhia na sua realizao;
II - as aes que os acionistas preferenciais recebero e as razes para a modificao dos seus direitos, se
prevista;
III - a composio, aps a operao, segundo espcies e classes das aes, do capital das companhias que
devero emitir aes em substituio s que se devero extinguir;
IV - o valor de reembolso das aes a que tero direito os acionistas dissidentes.
Transformao, Incorporao, Fuso e Ciso
Art. 226. As operaes de incorporao, fuso e ciso somente podero ser efetivadas nas condies aprovadas
se os peritos nomeados determinarem que o valor do patrimnio ou patrimnios lquidos a serem vertidos para a
formao de capital social , ao menos, igual ao montante do capital a realizar.
1 As aes ou quotas do capital da sociedade a ser incorporada que forem de propriedade da companhia
incorporadora podero, conforme dispuser o protocolo de incorporao, ser extintas, ou substitudas por aes
em tesouraria da incorporadora, at o limite dos lucros acumulados e reservas, exceto a legal.
2 O disposto no 1 aplicar-se- aos casos de fuso, quando uma das sociedades fundidas for proprietria de
aes ou quotas de outra, e de ciso com incorporao, quando a companhia que incorporar parcela do
patrimnio da cindida for proprietria de aes ou quotas do capital desta.
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3o A Comisso de Valores Mobilirios estabelecer normas especiais de avaliao e contabilizao aplicveis

s operaes de fuso, incorporao e ciso que envolvam companhia aberta.
Incorporao
Art. 227. A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades so absorvidas por outra, que lhes
sucede em todos os direitos e obrigaes.
1 A assemblia-geral da companhia incorporadora, se aprovar o protocolo da operao, dever autorizar o
aumento de capital a ser subscrito e realizado pela incorporada mediante verso do seu patrimnio lquido, e
nomear os peritos que o avaliaro.
2 A sociedade que houver de ser incorporada, se aprovar o protocolo da operao, autorizar seus
administradores a praticarem os atos necessrios incorporao, inclusive a subscrio do aumento de capital
da incorporadora.
3 Aprovados pela assemblia-geral da incorporadora o laudo de avaliao e a incorporao, extingue-se a
incorporada, competindo primeira promover o arquivamento e a publicao dos atos da incorporao.
Fuso
Art. 228. A fuso a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que lhes
suceder em todos os direitos e obrigaes.
1 A assemblia-geral de cada companhia, se aprovar o protocolo de fuso, dever nomear os peritos que
avaliaro os patrimnios lquidos das demais sociedades.
2 Apresentados os laudos, os administradores convocaro os scios ou acionistas das sociedades para uma
assemblia-geral, que deles tomar conhecimento e resolver sobre a constituio definitiva da nova sociedade,
vedado aos scios ou acionistas votar o laudo de avaliao do patrimnio lquido da sociedade de que fazem
parte.
3 Constituda a nova companhia, incumbir aos primeiros administradores promover o arquivamento e a
publicao dos atos da fuso.
Ciso
Art. 229. A ciso a operao pela qual a companhia transfere parcelas do seu patrimnio para uma ou mais
sociedades, constitudas para esse fim ou j existentes, extinguindo-se a companhia cindida, se houver verso de
todo o seu patrimnio, ou dividindo-se o seu capital, se parcial a verso.
1 Sem prejuzo do disposto no artigo 233, a sociedade que absorver parcela do patrimnio da companhia
cindida sucede a esta nos direitos e obrigaes relacionados no ato da ciso; no caso de ciso com extino, as
sociedades que absorverem parcelas do patrimnio da companhia cindida sucedero a esta, na proporo dos
patrimnios lquidos transferidos, nos direitos e obrigaes no relacionados.
2 Na ciso com verso de parcela do patrimnio em sociedade nova, a operao ser deliberada pela
assemblia-geral da companhia vista de justificao que incluir as informaes de que tratam os nmeros do
artigo 224; a assemblia, se a aprovar, nomear os peritos que avaliaro a parcela do patrimnio a ser
transferida, e funcionar como assemblia de constituio da nova companhia.
3 A ciso com verso de parcela de patrimnio em sociedade j existente obedecer s disposies sobre
incorporao (artigo 227).
4 Efetivada a ciso com extino da companhia cindida, caber aos administradores das sociedades que
tiverem absorvido parcelas do seu patrimnio promover o arquivamento e publicao dos atos da operao; na
ciso com verso parcial do patrimnio, esse dever caber aos administradores da companhia cindida e da que
absorver parcela do seu patrimnio.
5 As aes integralizadas com parcelas de patrimnio da companhia cindida sero atribudas a seus titulares,
em substituio s extintas, na proporo das que possuam; a atribuio em proporo diferente requer
aprovao de todos os titulares, inclusive das aes sem direito a voto.
Direito de Retirada
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Art. 230. Nos casos de incorporao ou fuso, o prazo para exerccio do direito de retirada, previsto no art. 137,
inciso II, ser contado a partir da publicao da ata que aprovar o protocolo ou justificao, mas o pagamento do
preo de reembolso somente ser devido se a operao vier a efetivar-se.
Direitos dos Debenturistas
Art. 231. A incorporao, fuso ou ciso da companhia emissora de debntures em circulao depender da
prvia aprovao dos debenturistas, reunidos em assemblia especialmente convocada com esse fim.
1 Ser dispensada a aprovao pela assemblia se for assegurado aos debenturistas que o desejarem,
durante o prazo mnimo de 6 (seis) meses a contar da data da publicao das atas das assemblias relativas
operao, o resgate das debntures de que forem titulares.
2 No caso do 1, a sociedade cindida e as sociedades que absorverem parcelas do seu patrimnio
respondero solidariamente pelo resgate das debntures.
Direitos dos Credores na Incorporao ou Fuso
Art. 232. At 60 (sessenta) dias depois de publicados os atos relativos incorporao ou fuso, o credor
anterior por ela prejudicado poder pleitear judicialmente a anulao da operao; findo o prazo, decair do
direito o credor que no o tiver exercido.
1 A consignao da importncia em pagamento prejudicar a anulao pleiteada.
2 Sendo ilquida a dvida, a sociedade poder garantir-lhe a execuo, suspendendo-se o processo de
anulao.
3 Ocorrendo, no prazo deste artigo, a falncia da sociedade incorporadora ou da sociedade nova, qualquer
credor anterior ter o direito de pedir a separao dos patrimnios, para o fim de serem os crditos pagos pelos
bens das respectivas massas.
Direitos dos Credores na Ciso
Art. 233. Na ciso com extino da companhia cindida, as sociedades que absorverem parcelas do seu
patrimnio respondero solidariamente pelas obrigaes da companhia extinta. A companhia cindida que
subsistir e as que absorverem parcelas do seu patrimnio respondero solidariamente pelas obrigaes da
primeira anteriores ciso.
Pargrafo nico. O ato de ciso parcial poder estipular que as sociedades que absorverem parcelas do
patrimnio da companhia cindida sero responsveis apenas pelas obrigaes que lhes forem transferidas, sem
solidariedade entre si ou com a companhia cindida, mas, nesse caso, qualquer credor anterior poder se opor
estipulao, em relao ao seu crdito, desde que notifique a sociedade no prazo de 90 (noventa) dias a contar
da data da publicao dos atos da ciso.
Averbao da Sucesso
Art. 234. A certido, passada pelo registro do comrcio, da incorporao, fuso ou ciso, documento hbil para
a averbao, nos registros pblicos competentes, da sucesso, decorrente da operao, em bens, direitos e
obrigaes.
CAPTULO XIX
SOCIEDADES DE ECONOMIA MISTA
Legislao Aplicvel
Art. 235. As sociedades annimas de economia mista esto sujeitas a esta Lei, sem prejuzo das disposies
especiais de lei federal.
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1 As companhias abertas de economia mista esto tambm sujeitas s normas expedidas pela Comisso de
Valores Mobilirios.
2 As companhias de que participarem, majoritria ou minoritariamente, as sociedades de economia mista,
esto sujeitas ao disposto nesta Lei, sem as excees previstas neste Captulo.
Constituio e Aquisio de Controle
Art. 236. A constituio de companhia de economia mista depende de prvia autorizao legislativa.
Pargrafo nico. Sempre que pessoa jurdica de direito pblico adquirir, por desapropriao, o controle de
companhia em funcionamento, os acionistas tero direito de pedir, dentro de 60 (sessenta) dias da publicao da
primeira ata da assemblia-geral realizada aps a aquisio do controle, o reembolso das suas aes; salvo se a
companhia j se achava sob o controle, direto ou indireto, de outra pessoa jurdica de direito pblico, ou no caso
de concessionria de servio pblico.
Objeto
Art. 237. A companhia de economia mista somente poder explorar os empreendimentos ou exercer as atividades
previstas na lei que autorizou a sua constituio.
1 A companhia de economia mista somente poder participar de outras sociedades quando autorizada por lei
no exerccio de opo legal para aplicar Imposto sobre a Renda ou investimentos para o desenvolvimento
regional ou setorial.
2 As instituies financeiras de economia mista podero participar de outras sociedades, observadas as
normas estabelecidas pelo Banco Central do Brasil.
Acionista Controlador
Art. 238. A pessoa jurdica que controla a companhia de economia mista tem os deveres e responsabilidades do
acionista controlador (artigos 116 e 117), mas poder orientar as atividades da companhia de modo a atender ao
interesse pblico que justificou a sua criao.
Administrao
Art. 239. As companhias de economia mista tero obrigatoriamente Conselho de Administrao, assegurado
minoria o direito de eleger um dos conselheiros, se maior nmero no lhes couber pelo processo de voto mltiplo.
Pargrafo nico. Os deveres e responsabilidades dos administradores das companhias de economia mista so os
mesmos dos administradores das companhias abertas.
Conselho Fiscal
Art. 240. O funcionamento do conselho fiscal ser permanente nas companhias de economia mista; um dos seus
membros, e respectivo suplente, ser eleito pelas aes ordinrias minoritrias e outro pelas aes preferenciais,
se houver.
Correo Monetria
Art. 241. REVOGADO
Falncia e Responsabilidade Subsidiria
Art. 242. REVOGADO

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CAPTULO XX
SOCIEDADES COLIGADAS, CONTROLADORAS E CONTROLADAS
Seo I
Informaes no Relatrio da Administrao
Art. 243. O relatrio anual da administrao deve relacionar os investimentos da companhia em sociedades
coligadas e controladas e mencionar as modificaes ocorridas durante o exerccio.
1o So coligadas as sociedades nas quais a investidora tenha influncia significativa.
2 Considera-se controlada a sociedade na qual a controladora, diretamente ou atravs de outras controladas,
titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo permanente, preponderncia nas deliberaes sociais e o
poder de eleger a maioria dos administradores.
3 A companhia aberta divulgar as informaes adicionais, sobre coligadas e controladas, que forem exigidas
4 Considera-se que h influncia significativa quando a investidora detm ou exerce o poder de participar nas
decises das polticas financeira ou operacional da investida, sem control-la.
5 presumida influncia significativa quando a investidora for titular de 20% (vinte por cento) ou mais do
capital votante da investida, sem control-la.
Seo II
Participao Recproca
Art. 244. vedada a participao recproca entre a companhia e suas coligadas ou controladas.
1 O disposto neste artigo no se aplica ao caso em que ao menos uma das sociedades participa de outra com
observncia das condies em que a lei autoriza a aquisio das prprias aes (artigo 30, 1, alnea b).
2 As aes do capital da controladora, de propriedade da controlada, tero suspenso o direito de voto.
3 O disposto no 2 do artigo 30, aplica-se aquisio de aes da companhia aberta por suas coligadas e
controladas.
4 No caso do 1, a sociedade dever alienar, dentro de 6 (seis) meses, as aes ou quotas que excederem
do valor dos lucros ou reservas, sempre que esses sofrerem reduo.
5 A participao recproca, quando ocorrer em virtude de incorporao, fuso ou ciso, ou da aquisio, pela
companhia, do controle de sociedade, dever ser mencionada nos relatrios e demonstraes financeiras de
ambas as sociedades, e ser eliminada no prazo mximo de 1 (um) ano; no caso de coligadas, salvo acordo em
contrrio, devero ser alienadas as aes ou quotas de aquisio mais recente ou, se da mesma data, que
representem menor porcentagem do capital social.
6 A aquisio de aes ou quotas de que resulte participao recproca com violao ao disposto neste artigo
importa responsabilidade civil solidria dos administradores da sociedade, equiparando-se, para efeitos penais,
compra ilegal das prprias aes.
Seo III
Responsabilidade dos Administradores e das Sociedades Controladoras
Administradores
Art. 245. Os administradores no podem, em prejuzo da companhia, favorecer sociedade coligada, controladora
ou controlada, cumprindo-lhes zelar para que as operaes entre as sociedades, se houver, observem condies
estritamente comutativas, ou com pagamento compensatrio adequado; e respondem perante a companhia pelas
perdas e danos resultantes de atos praticados com infrao ao disposto neste artigo.
Sociedade Controladora
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Art. 246. A sociedade controladora ser obrigada a reparar os danos que causar companhia por atos praticados
com infrao ao disposto nos artigos 116 e 117.
1 A ao para haver reparao cabe:
a) a acionistas que representem 5% (cinco por cento) ou mais do capital social;
b) a qualquer acionista, desde que preste cauo pelas custas e honorrios de advogado devidos no caso de vir
a ao ser julgada improcedente.
2 A sociedade controladora, se condenada, alm de reparar o dano e arcar com as custas, pagar honorrios
de advogado de 20% (vinte por cento) e prmio de 5% (cinco por cento) ao autor da ao, calculados sobre o
valor da indenizao.
Seo IV
Notas Explicativas
Art. 247. As notas explicativas dos investimentos a que se refere o art. 248 desta Lei devem conter informaes
precisas sobre as sociedades coligadas e controladas e suas relaes com a companhia, indicando:
I - a denominao da sociedade, seu capital social e patrimnio lquido;
II - o nmero, espcies e classes das aes ou quotas de propriedade da companhia, e o preo de mercado das
aes, se houver;
III - o lucro lquido do exerccio;
IV - os crditos e obrigaes entre a companhia e as sociedades coligadas e controladas;
V - o montante das receitas e despesas em operaes entre a companhia e as sociedades coligadas e
controladas.
Pargrafo nico. Considera-se relevante o investimento:
a) em cada sociedade coligada ou controlada, se o valor contbil igual ou superior a 10% (dez por cento) do
valor do patrimnio lquido da companhia;
b) no conjunto das sociedades coligadas e controladas, se o valor contbil igual ou superior a 15% (quinze por
cento) do valor do patrimnio lquido da companhia.
Avaliao do Investimento em Coligadas e Controladas
Art. 248. No balano patrimonial da companhia, os investimentos em coligadas ou em controladas e em outras

sociedades que faam parte de um mesmo grupo ou estejam sob controle comum sero avaliados pelo mtodo
da equivalncia patrimonial, de acordo com as seguintes normas:
I - o valor do patrimnio lquido da coligada ou da controlada ser determinado com base em balano patrimonial
ou balancete de verificao levantado, com observncia das normas desta Lei, na mesma data, ou at 60
(sessenta) dias, no mximo, antes da data do balano da companhia; no valor de patrimnio lquido no sero
computados os resultados no realizados decorrentes de negcios com a companhia, ou com outras sociedades
coligadas companhia, ou por ela controladas;
II - o valor do investimento ser determinado mediante a aplicao, sobre o valor de patrimnio lquido referido no
nmero anterior, da porcentagem de participao no capital da coligada ou controlada;
III - a diferena entre o valor do investimento, de acordo com o nmero II, e o custo de aquisio corrigido
monetariamente; somente ser registrada como resultado do exerccio:
a) se decorrer de lucro ou prejuzo apurado na coligada ou controlada;
b) se corresponder, comprovadamente, a ganhos ou perdas efetivos;
c) no caso de companhia aberta, com observncia das normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
1 Para efeito de determinar a relevncia do investimento, nos casos deste artigo, sero computados como
parte do custo de aquisio os saldos de crditos da companhia contra as coligadas e controladas.
2 A sociedade coligada, sempre que solicitada pela companhia, dever elaborar e fornecer o balano ou
balancete de verificao previsto no nmero I.
Demonstraes Consolidadas
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Art. 249. A companhia aberta que tiver mais de 30% (trinta por cento) do valor do seu patrimnio lquido
representado por investimentos em sociedades controladas dever elaborar e divulgar, juntamente com suas
demonstraes financeiras, demonstraes consolidadas nos termos do artigo 250.
Pargrafo nico. A Comisso de Valores Mobilirios poder expedir normas sobre as sociedades cujas
demonstraes devam ser abrangidas na consolidao, e:
a) determinar a incluso de sociedades que, embora no controladas, sejam financeira ou administrativamente
dependentes da companhia;
b) autorizar, em casos especiais, a excluso de uma ou mais sociedades controladas.
Normas sobre Consolidao
Art. 250. Das demonstraes financeiras consolidadas sero excludas:

I - as participaes de uma sociedade em outra;
II - os saldos de quaisquer contas entre as sociedades;
III - as parcelas dos resultados do exerccio, dos lucros ou prejuzos acumulados e do custo de estoques ou do
ativo no-circulante que corresponderem a resultados, ainda no realizados, de negcios entre as sociedades.
1 A participao dos acionistas no controladores no patrimnio lquido e no lucro do exerccio ser destacada,
respectivamente, no balano patrimonial e na demonstrao do resultado do exerccio.
2 A parcela do custo de aquisio do investimento em controlada, que no for absorvida na consolidao,
dever ser mantida no ativo no-circulante, com deduo da proviso adequada para perdas j comprovadas, e
ser objeto de nota explicativa.
3 O valor da participao que exceder do custo de aquisio constituir parcela destacada dos resultados de
exerccios futuros at que fique comprovada a existncia de ganho efetivo.
4 Para fins deste artigo, as sociedades controladas, cujo exerccio social termine mais de 60 (sessenta) dias
antes da data do encerramento do exerccio da companhia, elaboraro, com observncia das normas desta Lei,
demonstraes financeiras extraordinrias em data compreendida nesse prazo.
Seo V
Subsidiria Integral
Art. 251. A companhia pode ser constituda, mediante escritura pblica, tendo como nico acionista sociedade
brasileira.
l A sociedade que subscrever em bens o capital de subsidiria integral dever aprovar o laudo de avaliao de
que trata o artigo 8, respondendo nos termos do 6 do artigo 8 e do artigo 10 e seu pargrafo nico.
2 A companhia pode ser convertida em subsidiria integral mediante aquisio, por sociedade brasileira, de
todas as suas aes, ou nos termos do artigo 252.
Incorporao de Aes
Art. 252. A incorporao de todas as aes do capital social ao patrimnio de outra companhia brasileira, para
convert-la em subsidiria integral, ser submetida deliberao da assemblia-geral das duas companhias
mediante protocolo e justificao, nos termos dos artigos 224 e 225.
1 A assemblia-geral da companhia incorporadora, se aprovar a operao, dever autorizar o aumento do
capital, a ser realizado com as aes a serem incorporadas e nomear os peritos que as avaliaro; os acionistas
no tero direito de preferncia para subscrever o aumento de capital, mas os dissidentes podero retirar-se da
companhia, observado o disposto no art. 137, II, mediante o reembolso do valor de suas aes, nos termos do
art. 230.
2 A assemblia-geral da companhia cujas aes houverem de ser incorporadas somente poder aprovar a
operao pelo voto de metade, no mnimo, das aes com direito a voto, e se a aprovar, autorizar a diretoria a
subscrever o aumento do capital da incorporadora, por conta dos seus acionistas; os dissidentes da deliberao
tero direito de retirar-se da companhia, observado o disposto no art. 137, II, mediante o reembolso do valor de
suas aes, nos termos do art. 230.
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3 Aprovado o laudo de avaliao pela assemblia-geral da incorporadora, efetivar-se- a incorporao e os

titulares das aes incorporadas recebero diretamente da incorporadora as aes que lhes couberem.
4o A Comisso de Valores Mobilirios estabelecer normas especiais de avaliao e contabilizao aplicveis
s operaes de incorporao de aes que envolvam companhia aberta.
Admisso de Acionistas em Subsidiria Integral
Art. 253. Na proporo das aes que possurem no capital da companhia, os acionistas tero direito de
preferncia para:
I - adquirir aes do capital da subsidiria integral, se a companhia decidir alien-las no todo ou em parte; e
II - subscrever aumento de capital da subsidiria integral, se a companhia decidir admitir outros acionistas.
Pargrafo nico. As aes ou o aumento de capital de subsidiria integral sero oferecidos aos acionistas da
companhia em assemblia-geral convocada para esse fim, aplicando-se hiptese, no que couber, o disposto no
artigo 171.
Seo VI
Alienao de Controle
Divulgao
Art. 254. REVOGADO
Art. 254-A. A alienao, direta ou indireta, do controle de companhia aberta somente poder ser contratada sob a
condio, suspensiva ou resolutiva, de que o adquirente se obrigue a fazer oferta pblica de aquisio das aes
com direito a voto de propriedade dos demais acionistas da companhia, de modo a lhes assegurar o preo no
mnimo igual a 80% (oitenta por cento) do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de controle.
1 Entende-se como alienao de controle a transferncia, de forma direta ou indireta, de aes integrantes do
bloco de controle, de aes vinculadas a acordos de acionistas e de valores mobilirios conversveis em aes
com direito a voto, cesso de direitos de subscrio de aes e de outros ttulos ou direitos relativos a valores
mobilirios conversveis em aes que venham a resultar na alienao de controle acionrio da sociedade.
2 A Comisso de Valores Mobilirios autorizar a alienao de controle de que trata o caput, desde que
verificado que as condies da oferta pblica atendem aos requisitos legais.
3 Compete Comisso de Valores Mobilirios estabelecer normas a serem observadas na oferta pblica de
que trata o caput.
4 O adquirente do controle acionrio de companhia aberta poder oferecer aos acionistas minoritrios a opo
de permanecer na companhia, mediante o pagamento de um prmio equivalente diferena entre o valor de
mercado das aes e o valor pago por ao integrante do bloco de controle.
Companhia Aberta Sujeita a Autorizao
Art. 255. A alienao do controle de companhia aberta que dependa de autorizao do governo para funcionar
est sujeita prvia autorizao do rgo competente para aprovar a alterao do seu estatuto.
1 REVOGADO
2 REVOGADO
Aprovao pela Assemblia-Geral da Compradora
Art. 256. A compra, por companhia aberta, do controle de qualquer sociedade mercantil, depender de
deliberao da assemblia-geral da compradora, especialmente convocada para conhecer da operao, sempre
que:
I - o preo de compra constituir, para a compradora, investimento relevante (artigo 247, pargrafo nico); ou
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II - o preo mdio de cada ao ou quota ultrapassar uma vez e meia o maior dos 3 (trs) valores a seguir
indicados:
a) cotao mdia das aes em bolsa ou no mercado de balco organizado, durante os noventa dias anteriores
data da contratao;
b) valor de patrimnio lquido (artigo 248) da ao ou quota, avaliado o patrimnio a preos de mercado (artigo
183, 1);
c) valor do lucro lquido da ao ou quota, que no poder ser superior a 15 (quinze) vezes o lucro lquido anual
por ao (artigo 187 n. VII) nos 2 (dois) ltimos exerccios sociais, atualizado monetariamente.
1 A proposta ou o contrato de compra, acompanhado de laudo de avaliao, observado o disposto no art. 8,
1 e 6, ser submetido prvia autorizao da assemblia-geral, ou sua ratificao, sob pena de
responsabilidade dos administradores, instrudo com todos os elementos necessrios deliberao.
2 Se o preo da aquisio ultrapassar uma vez e meia o maior dos trs valores de que trata o inciso II do
caput, o acionista dissidente da deliberao da assemblia que a aprovar ter o direito de retirar-se da companhia
mediante reembolso do valor de suas aes, nos termos do art. 137, observado o disposto em seu inciso II.
Seo VII
Aquisio de Controle Mediante Oferta Pblica
Requisitos
Art. 257. A oferta pblica para aquisio de controle de companhia aberta somente poder ser feita com a
participao de instituio financeira que garanta o cumprimento das obrigaes assumidas pelo ofertante.
1 Se a oferta contiver permuta, total ou parcial, dos valores mobilirios, somente poder ser efetuada aps
prvio registro na Comisso de Valores Mobilirios.
2 A oferta dever ter por objeto aes com direito a voto em nmero suficiente para assegurar o controle da
companhia e ser irrevogvel.
3 Se o ofertante j for titular de aes votantes do capital da companhia, a oferta poder ter por objeto o
nmero de aes necessrio para completar o controle, mas o ofertante dever fazer prova, perante a Comisso
de Valores Mobilirios, das aes de sua propriedade.
4 A Comisso de Valores Mobilirios poder expedir normas sobre oferta pblica de aquisio de controle.
Instrumento da Oferta de Compra
Art. 258. O instrumento de oferta de compra, firmado pelo ofertante e pela instituio financeira que garante o
pagamento, ser publicado na imprensa e dever indicar:
I - o nmero mnimo de aes que o ofertante se prope a adquirir e, se for o caso, o nmero mximo;
II - o preo e as condies de pagamento;
III - a subordinao da oferta ao nmero mnimo de aceitantes e a forma de rateio entre os aceitantes, se o
nmero deles ultrapassar o mximo fixado;
IV - o procedimento que dever ser adotado pelos acionistas aceitantes para manifestar a sua aceitao e
efetivar a transferncia das aes;
V - o prazo de validade da oferta, que no poder ser inferior a 20 (vinte) dias;
VI - informaes sobre o ofertante.
Pargrafo nico. A oferta ser comunicada Comisso de Valores Mobilirios dentro de 24 (vinte e quatro) horas
da primeira publicao.
Instrumento de Oferta de Permuta
Art. 259. O projeto de instrumento de oferta de permuta ser submetido Comisso de Valores Mobilirios com o
pedido de registro prvio da oferta e dever conter, alm das referidas no artigo 258, informaes sobre os
valores mobilirios oferecidos em permuta e as companhias emissoras desses valores.
Pargrafo nico. A Comisso de Valores Mobilirios poder fixar normas sobre o instrumento de oferta de
permuta e o seu registro prvio.
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Sigilo
Art. 260. At a publicao da oferta, o ofertante, a instituio financeira intermediria e a Comisso de Valores
Mobilirios devem manter sigilo sobre a oferta projetada, respondendo o infrator pelos danos que causar.
Processamento da Oferta
Art. 261. A aceitao da oferta dever ser feita nas instituies financeiras ou do mercado de valores mobilirios
indicadas no instrumento de oferta e os aceitantes devero firmar ordens irrevogveis de venda ou permuta, nas
condies ofertadas, ressalvado o disposto no 1 do artigo 262.
1 facultado ao ofertante melhorar, uma vez, as condies de preo ou forma de pagamento, desde que em
porcentagem igual ou superior a 5% (cinco por cento) e at 10 (dez) dias antes do trmino do prazo da oferta; as
novas condies se estendero aos acionistas que j tiverem aceito a oferta.
2 Findo o prazo da oferta, a instituio financeira intermediria comunicar o resultado Comisso de Valores
Mobilirios e, mediante publicao pela imprensa, aos aceitantes.
3 Se o nmero de aceitantes ultrapassar o mximo, ser obrigatrio o rateio, na forma prevista no instrumento
da oferta.
Oferta Concorrente
Art. 262. A existncia de oferta pblica em curso no impede oferta concorrente, desde que observadas as
normas desta Seo.
1 A publicao de oferta concorrente torna nulas as ordens de venda que j tenham sido firmadas em
aceitao de oferta anterior.
2 facultado ao primeiro ofertante prorrogar o prazo de sua oferta at faz-lo coincidir com o da oferta
concorrente.
Negociao Durante a Oferta
Art. 263. A Comisso de Valores Mobilirios poder expedir normas que disciplinem a negociao das aes
objeto da oferta durante o seu prazo.
Seo VIII
Incorporao de Companhia Controlada
Art. 264. Na incorporao, pela controladora, de companhia controlada, a justificao, apresentada assemblia-
geral da controlada, dever conter, alm das informaes previstas nos arts. 224 e 225, o clculo das relaes de
substituio das aes dos acionistas no controladores da controlada com base no valor do patrimnio lquido
das aes da controladora e da controlada, avaliados os dois patrimnios segundo os mesmos critrios e na
mesma data, a preos de mercado, ou com base em outro critrio aceito pela Comisso de Valores Mobilirios,
no caso de companhias abertas.
1 A avaliao dos dois patrimnios ser feita por 3 (trs) peritos ou empresa especializada e, no caso de
companhias abertas, por empresa especializada.
2 Para efeito da comparao referida neste artigo, as aes do capital da controlada de propriedade da
controladora sero avaliadas, no patrimnio desta, em conformidade com o disposto no caput.
3 Se as relaes de substituio das aes dos acionistas no controladores, previstas no protocolo da
incorporao, forem menos vantajosas que as resultantes da comparao prevista neste artigo, os acionistas
dissidentes da deliberao da assemblia-geral da controlada que aprovar a operao, observado o disposto nos
arts. 137, II, e 230, podero optar entre o valor de reembolso fixado nos termos do art. 45 e o valor do patrimnio
lquido a preos de mercado.
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4 Aplicam-se as normas previstas neste artigo incorporao de controladora por sua controlada, fuso de
companhia controladora com a controlada, incorporao de aes de companhia controlada ou controladora,
incorporao, fuso e incorporao de aes de sociedades sob controle comum.
5 O disposto neste artigo no se aplica no caso de as aes do capital da controlada terem sido adquiridas no
prego da bolsa de valores ou mediante oferta pblica nos termos dos artigos 257 a 263.
CAPTULO XXI
GRUPO DE SOCIEDADES
Seo I
Caractersticas e Natureza
Caractersticas
Art. 265. A sociedade controladora e suas controladas podem constituir, nos termos deste Captulo, grupo de
sociedades, mediante conveno pela qual se obriguem a combinar recursos ou esforos para a realizao dos
respectivos objetos, ou a participar de atividades ou empreendimentos comuns.
1 A sociedade controladora, ou de comando do grupo, deve ser brasileira, e exercer, direta ou indiretamente, e
de modo permanente, o controle das sociedades filiadas, como titular de direitos de scio ou acionista, ou
mediante acordo com outros scios ou acionistas.
2 A participao recproca das sociedades do grupo obedecer ao disposto no artigo 244.
Natureza
Art. 266. As relaes entre as sociedades, a estrutura administrativa do grupo e a coordenao ou subordinao
dos administradores das sociedades filiadas sero estabelecidas na conveno do grupo, mas cada sociedade
conservar personalidade e patrimnios distintos.
Designao
Art. 267. O grupo de sociedades ter designao de que constaro as palavras "grupo de sociedades" ou "grupo".
Pargrafo nico. Somente os grupos organizados de acordo com este Captulo podero usar designao com as
palavras "grupo" ou "grupo de sociedade".
Companhias Sujeitas Autorizao para Funcionar
Art. 268. A companhia que, por seu objeto, depende de autorizao para funcionar, somente poder participar de
grupo de sociedades aps a aprovao da conveno do grupo pela autoridade competente para aprovar suas
alteraes estatutrias.
Seo II
Constituio, Registro e Publicidade
Art. 269. O grupo de sociedades ser constitudo por conveno aprovada pelas sociedades que o componham,
a qual dever conter:
I - a designao do grupo;
II - a indicao da sociedade de comando e das filiadas;
III - as condies de participao das diversas sociedades;
IV - o prazo de durao, se houver, e as condies de extino;
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V - as condies para admisso de outras sociedades e para a retirada das que o componham;
VI - os rgos e cargos da administrao do grupo, suas atribuies e as relaes entre a estrutura administrativa
do grupo e as das sociedades que o componham;
VII - a declarao da nacionalidade do controle do grupo;
VIII - as condies para alterao da conveno.
Pargrafo nico. Para os efeitos do nmero VII, o grupo de sociedades considera-se sob controle brasileiro se a
sua sociedade de comando est sob o controle de:
a) pessoas naturais residentes ou domiciliadas no Brasil;
b) pessoas jurdicas de direito pblico interno; ou
c) sociedade ou sociedades brasileiras que, direta ou indiretamente, estejam sob o controle das pessoas referidas
nas alneas a e b.
Aprovao pelos Scios das Sociedades
Art. 270. A conveno de grupo deve ser aprovada com observncia das normas para alterao do contrato
social ou do estatuto (art. 136, V).
Pargrafo nico. Os scios ou acionistas dissidentes da deliberao de se associar a grupo tm direito, nos
termos do artigo 137, ao reembolso de suas aes ou quotas.
Registro e Publicidade
Art. 271. Considera-se constitudo o grupo a partir da data do arquivamento, no registro do comrcio da sede da
sociedade de comando, dos seguintes documentos:
I - conveno de constituio do grupo;
II - atas das assemblias-gerais, ou instrumentos de alterao contratual, de todas as sociedades que tiverem
aprovado a constituio do grupo;
III - declarao autenticada do nmero das aes ou quotas de que a sociedade de comando e as demais
sociedades integrantes do grupo so titulares em cada sociedade filiada, ou exemplar de acordo de acionistas
que assegura o controle de sociedade filiada.
1 Quando as sociedades filiadas tiverem sede em locais diferentes, devero ser arquivadas no registro do
comrcio das respectivas sedes as atas de assemblia ou alteraes contratuais que tiverem aprovado a
conveno, sem prejuzo do registro na sede da sociedade de comando.
2 As certides de arquivamento no registro do comrcio sero publicadas.
3 A partir da data do arquivamento, a sociedade de comando e as filiadas passaro a usar as respectivas
denominaes acrescidas da designao do grupo.
4 As alteraes da conveno do grupo sero arquivadas e publicadas nos termos deste artigo, observando-se
o disposto no 1 do artigo 135.
Seo III
Administrao
Administradores do Grupo
Art. 272. A conveno deve definir a estrutura administrativa do grupo de sociedades, podendo criar rgos de
deliberao colegiada e cargos de direo-geral.
Pargrafo nico. A representao das sociedades perante terceiros, salvo disposio expressa na conveno do
grupo, arquivada no registro do comrcio e publicada, caber exclusivamente aos administradores de cada
sociedade, de acordo com os respectivos estatutos ou contratos sociais.
Administradores das Sociedades Filiadas

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Art. 273. Aos administradores das sociedades filiadas, sem prejuzo de suas atribuies, poderes e
responsabilidades, de acordo com os respectivos estatutos ou contratos sociais, compete observar a orientao
geral estabelecida e as instrues expedidas pelos administradores do grupo que no importem violao da lei ou
da conveno do grupo.
Remunerao
Art. 274. Os administradores do grupo e os investidos em cargos de mais de uma sociedade podero ter a sua
remunerao rateada entre as diversas sociedades, e a gratificao dos administradores, se houver, poder ser
fixada, dentro dos limites do 1 do artigo 152 com base nos resultados apurados nas demonstraes financeiras
consolidadas do grupo.
Seo IV
Art. 275. O grupo de sociedades publicar, alm das demonstraes financeiras referentes a cada uma das
companhias que o compem, demonstraes consolidadas, compreendendo todas as sociedades do grupo,
elaboradas com observncia do disposto no artigo 250.
1 As demonstraes consolidadas do grupo sero publicadas juntamente com as da sociedade de comando.
2 A sociedade de comando dever publicar demonstraes financeiras nos termos desta Lei, ainda que no
tenha a forma de companhia.
3 As companhias filiadas indicaro, em nota s suas demonstraes financeiras publicadas, o rgo que
publicou a ltima demonstrao consolidada do grupo a que pertencer.
4 As demonstraes consolidadas de grupo de sociedades que inclua companhia aberta sero
obrigatoriamente auditadas por auditores independentes registrados na Comisso de Valores Mobilirios, e
observaro as normas expedidas por essa comisso.
Seo V
Prejuzos Resultantes de Atos Contrrios Conveno
Art. 276. A combinao de recursos e esforos, a subordinao dos interesses de uma sociedade aos de outra,
ou do grupo, e a participao em custos, receitas ou resultados de atividades ou empreendimentos somente
podero ser opostos aos scios minoritrios das sociedades filiadas nos termos da conveno do grupo.
1 Consideram-se minoritrios, para os efeitos deste artigo, todos os scios da filiada, com exceo da
sociedade de comando e das demais filiadas do grupo.
2 A distribuio de custos, receitas e resultados e as compensaes entre sociedades, previstas na conveno
do grupo, devero ser determinadas e registradas no balano de cada exerccio social das sociedades
interessadas.
3 Os scios minoritrios da filiada tero ao contra os seus administradores e contra a sociedade de comando
do grupo para haver reparao de prejuzos resultantes de atos praticados com infrao das normas deste artigo,
observado o disposto nos pargrafos do artigo 246.
Conselho Fiscal das Filiadas
Art. 277. O funcionamento do Conselho Fiscal da companhia filiada a grupo, quando no for permanente, poder
ser pedido por acionistas no controladores que representem, no mnimo, 5% (cinco por cento) das aes
ordinrias, ou das aes preferenciais sem direito de voto.
1 Na constituio do Conselho Fiscal da filiada sero observadas as seguintes normas:
a) os acionistas no controladores votaro em separado, cabendo s aes com direito a voto o direito de eleger
1 (um) membro e respectivo suplente e s aes sem direito a voto, ou com voto restrito, o de eleger outro;
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b) a sociedade de comando e as filiadas podero eleger nmero de membros, e respectivos suplentes, igual ao
dos eleitos nos termos da alnea a, mais um.
2 O Conselho Fiscal da sociedade filiada poder solicitar aos rgos de administrao da sociedade de
comando, ou de outras filiadas, os esclarecimentos ou informaes que julgar necessrios para fiscalizar a
observncia da conveno do grupo.
CAPTULO XXII
CONSRCIO
Art. 278. As companhias e quaisquer outras sociedades, sob o mesmo controle ou no, podem constituir
consrcio para executar determinado empreendimento, observado o disposto neste Captulo.
1 O consrcio no tem personalidade jurdica e as consorciadas somente se obrigam nas condies previstas
no respectivo contrato, respondendo cada uma por suas obrigaes, sem presuno de solidariedade.
2 A falncia de uma consorciada no se estende s demais, subsistindo o consrcio com as outras
contratantes; os crditos que porventura tiver a falida sero apurados e pagos na forma prevista no contrato de
consrcio.
Art. 279. O consrcio ser constitudo mediante contrato aprovado pelo rgo da sociedade competente para
autorizar a alienao de bens do ativo no circulante, do qual constaro:
I - a designao do consrcio se houver;
II - o empreendimento que constitua o objeto do consrcio;
III - a durao, endereo e foro;
IV - a definio das obrigaes e responsabilidade de cada sociedade consorciada, e das prestaes especficas;
V - normas sobre recebimento de receitas e partilha de resultados;
VI - normas sobre administrao do consrcio, contabilizao, representao das sociedades consorciadas e taxa
de administrao, se houver;
VII - forma de deliberao sobre assuntos de interesse comum, com o nmero de votos que cabe a cada
consorciado;
VIII - contribuio de cada consorciado para as despesas comuns, se houver.
Pargrafo nico. O contrato de consrcio e suas alteraes sero arquivados no registro do comrcio do lugar da
sua sede, devendo a certido do arquivamento ser publicada.
CAPTULO XXIII
SOCIEDADES EM COMANDITA POR AES
Art. 280. A sociedade em comandita por aes ter o capital dividido em aes e reger-se- pelas normas
relativas s companhias ou sociedades annimas, sem prejuzo das modificaes constantes deste Captulo.
Art. 281. A sociedade poder comerciar sob firma ou razo social, da qual s faro parte os nomes dos scios-
diretores ou gerentes. Ficam ilimitada e solidariamente responsveis, nos termos desta Lei, pelas obrigaes
sociais, os que, por seus nomes, figurarem na firma ou razo social.
Pargrafo nico. A denominao ou a firma deve ser seguida das palavras "Comandita por Aes", por extenso
ou abreviadamente.
Art. 282. Apenas o scio ou acionista tem qualidade para administrar ou gerir a sociedade, e, como diretor ou
gerente, responde, subsidiria mas ilimitada e solidariamente, pelas obrigaes da sociedade.
1 Os diretores ou gerentes sero nomeados, sem limitao de tempo, no estatuto da sociedade, e somente
podero ser destitudos por deliberao de acionistas que representem 2/3 (dois teros), no mnimo, do capital
social.
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2 O diretor ou gerente que for destitudo ou se exonerar continuar responsvel pelas obrigaes sociais
contradas sob sua administrao.
Art. 283. A assemblia-geral no pode, sem o consentimento dos diretores ou gerentes, mudar o objeto essencial
da sociedade, prorrogar-lhe o prazo de durao, aumentar ou diminuir o capital social, emitir debntures ou criar
partes beneficirias nem aprovar a participao em grupo de sociedade.
Art. 284. No se aplica sociedade em comandita por aes o disposto nesta Lei sobre conselho de
administrao, autorizao estatutria de aumento de capital e emisso de bnus de subscrio.
CAPTULO XXIV
PRAZOS DE PRESCRIO
Art. 285. A ao para anular a constituio da companhia, por vcio ou defeito, prescreve em 1 (um) ano, contado
da publicao dos atos constitutivos.
Pargrafo nico. Ainda depois de proposta a ao, lcito companhia, por deliberao da assemblia-geral,
providenciar para que seja sanado o vcio ou defeito.
Art. 286. A ao para anular as deliberaes tomadas em assemblia-geral ou especial, irregularmente

convocada ou instalada, violadoras da lei ou do estatuto, ou eivadas de erro, dolo, fraude ou simulao,
prescreve em 2 (dois) anos, contados da deliberao.
Art. 287. Prescreve:

I - em, 1 (um) ano:
a) a ao contra peritos e subscritores do capital, para deles haver reparao civil pela avaliao de bens,
contado o prazo da publicao da ata da assemblia-geral que aprovar o laudo;
b) a ao dos credores no pagos contra os acionistas e os liquidantes, contado o prazo da publicao da ata de
encerramento da liquidao da companhia.
II - em 3 (trs) anos:
a) a ao para haver dividendos, contado o prazo da data em que tenham sido postos disposio do acionista;
b) a ao contra os fundadores, acionistas, administradores, liquidantes, fiscais ou sociedade de comando, para
deles haver reparao civil por atos culposos ou dolosos, no caso de violao da lei, do estatuto ou da conveno
de grupo, contado o prazo:
1 - para os fundadores, da data da publicao dos atos constitutivos da companhia;
2 - para os acionistas, administradores, fiscais e sociedades de comando, da data da publicao da ata que
aprovar o balano referente ao exerccio em que a violao tenha ocorrido;
3 - para os liquidantes, da data da publicao da ata da primeira assemblia-geral posterior violao;
c) a ao contra acionistas para restituio de dividendos recebidos de m-f, contado o prazo da data da
publicao da ata da assemblia-geral ordinria do exerccio em que os dividendos tenham sido declarados;
d) a ao contra os administradores ou titulares de partes beneficirias para restituio das participaes no lucro
recebidas de m-f, contado o prazo da data da publicao da ata da assemblia-geral ordinria do exerccio em
que as participaes tenham sido pagas;
e) a ao contra o agente fiducirio de debenturistas ou titulares de partes beneficirias para dele haver
reparao civil por atos culposos ou dolosos, no caso de violao da lei ou da escritura de emisso, a contar da
publicao da ata da assemblia-geral que tiver tomado conhecimento da violao;
f) a ao contra o violador do dever de sigilo de que trata o artigo 260 para dele haver reparao civil, a contar da
data da publicao da oferta;
g) a ao movida pelo acionista contra a companhia, qualquer que seja o seu fundamento.
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Art. 288. Quando a ao se originar de fato que deva ser apurado no juzo criminal, no ocorrer a prescrio
antes da respectiva sentena definitiva, ou da prescrio da ao penal.
CAPTULO XXV
DISPOSIES GERAIS
Art. 289. As publicaes ordenadas pela presente Lei sero feitas no rgo oficial da Unio ou do Estado ou do
Distrito Federal, conforme o lugar em que esteja situada a sede da companhia, e em outro jornal de grande
circulao editado na localidade em que est situada a sede da companhia.
1 A Comisso de Valores Mobilirios poder determinar que as publicaes ordenadas por esta Lei sejam
feitas, tambm, em jornal de grande circulao nas localidades em que os valores mobilirios da companhia
sejam negociados em bolsa ou em mercado de balco, ou disseminadas por algum outro meio que assegure sua
ampla divulgao e imediato acesso s informaes.
2 Se no lugar em que estiver situada a sede da companhia no for editado jornal, a publicao se far em
rgo de grande circulao local.
3 A companhia deve fazer as publicaes previstas nesta Lei sempre no mesmo jornal, e qualquer mudana
dever ser precedida de aviso aos acionistas no extrato da ata da assemblia-geral ordinria.
4 O disposto no final do 3 no se aplica eventual publicao de atas ou balanos em outros jornais.
5 Todas as publicaes ordenadas nesta Lei devero ser arquivadas no registro do comrcio.
6 As publicaes do balano e da demonstrao de lucros e perdas podero ser feitas adotando-se como
expresso monetria o milhar de reais.
7 Sem prejuzo do disposto no caput deste artigo, as companhias abertas podero, ainda, disponibilizar as
referidas publicaes pela rede mundial de computadores.
Art. 290. A indenizao por perdas e danos em aes com fundamento nesta Lei ser corrigida monetariamente
at o trimestre civil em que for efetivamente liquidada.
Art. 291. A Comisso de Valores Mobilirios poder reduzir, mediante fixao de escala em funo do valor do
capital social, a porcentagem mnima aplicvel s companhias abertas, estabelecida no art. 105; na alnea c do
Pargrafo nico. do art. 123; no caput do art. 141; no 1 do art. 157; no 4 do art. 159; no 2 do art. 161; no
6 do art. 163; na alnea a do 1 do art. 246; e no art. 277.
Pargrafo nico. A Comisso de Valores Mobilirios poder reduzir a porcentagem de que trata o artigo 249.
Art. 292. As sociedades de que trata o artigo 62 da Lei n. 4.728, de 14 de julho de 1965, podem ter suas aes ao
portador.
Art. 293. A Comisso de Valores Mobilirios autorizar as bolsas de valores a prestar os servios previstos nos
artigos 27; 34, 2; 39, 1; 40; 41; 42; 43; 44; 72; 102 e 103.
Pargrafo nico. As instituies financeiras no podero ser acionistas das companhias a que prestarem os
servios referidos nos artigos 27; 34, 2; 41; 42; 43 e 72.
Art. 294. A companhia fechada que tiver menos de vinte acionistas, com patrimnio lquido inferior a R$
1.000.000,00 (um milho de reais), poder:
I - convocar assemblia-geral por anncio entregue a todos os acionistas, contra-recibo, com a antecedncia
prevista no artigo 124; e
II - deixar de publicar os documentos de que trata o artigo 133, desde que sejam, por cpias autenticadas,
arquivados no registro de comrcio juntamente com a ata da assemblia que sobre eles deliberar.
1 A companhia dever guardar os recibos de entrega dos anncios de convocao e arquivar no registro de
comrcio, juntamente com a ata da assemblia, cpia autenticada dos mesmos.
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2 Nas companhias de que trata este artigo, o pagamento da participao dos administradores poder ser feito
sem observncia do disposto no 2 do artigo 152, desde que aprovada pela unanimidade dos acionistas.
3 O disposto neste artigo no se aplica companhia controladora de grupo de sociedade, ou a ela filiadas.
CAPTULO XXVI
DISPOSIES TRANSITRIAS
Art. 295. A presente Lei entrar em vigor 60 (sessenta) dias aps a sua publicao, aplicando-se, todavia, a partir
da data da publicao, s companhias que se constiturem.
1 O disposto neste artigo no se aplica s disposies sobre:
a) elaborao das demonstraes financeiras, que sero observadas pelas companhias existentes a partir do
exerccio social que se iniciar aps 1 de janeiro de 1978;
b) a apresentao, nas demonstraes financeiras, de valores do exerccio anterior (artigo 176, 1), que ser
obrigatria a partir do balano do exerccio social subseqente ao referido na alne a anterior;
c) elaborao e publicao de demonstraes financeiras consolidadas, que somente sero obrigatrias para os
exerccios iniciados a partir de 1 de janeiro de 1978.
2 A participao dos administradores nos lucros sociais continuar a regular-se pelas disposies legais e
estatutrias em vigor, aplicando-se o disposto nos 1 e 2 do artigo 152 a partir do exerccio social que se
iniciar no curso do ano de 1977.
3 A restrio ao direito de voto das aes ao portador (artigo 112) s vigorar a partir de 1 (um) ano a contar
da data em que esta Lei entrar em vigor.
Art. 296. As companhias existentes devero proceder adaptao do seu estatuto aos preceitos desta Lei no
prazo de 1 (um) ano a contar da data em que ela entrar em vigor, devendo para esse fim ser convocada
assemblia-geral dos acionistas.
1 Os administradores e membros do Conselho Fiscal respondem pelos prejuzos que causarem pela
inobservncia do disposto neste artigo.
2 O disposto neste artigo no prejudicar os direitos pecunirios conferidos por partes beneficirias e
debntures em circulao na data da publicao desta Lei, que somente podero ser modificados ou reduzidos
com observncia do disposto no artigo 51 e no 5 do artigo 71.
3 As companhias existentes devero eliminar, no prazo de 5 (cinco) anos a contar da data de entrada em vigor
desta Lei, as participaes recprocas vedadas pelo artigo 244 e seus pargrafos.
4 As companhias existentes, cujo estatuto for omisso quanto fixao do dividendo, ou que o estabelecer em
condies que no satisfaam aos requisitos do 1 do artigo 202 podero, dentro do prazo previsto neste artigo,
fix-lo em porcentagem inferior prevista no 2 do artigo 202, mas os acionistas dissidentes dessa deliberao
tero direito de retirar-se da companhia, mediante reembolso do valor de suas aes, com observncia do
disposto nos artigos 45 e 137.
5 O disposto no artigo 199 no se aplica s reservas constitudas e aos lucros acumulados em balanos
levantados antes de 1 de janeiro de 1977.
6 O disposto nos 1 e 2 do artigo 237 no se aplica s participaes existentes na data da publicao desta
Lei.
Art. 297. As companhias existentes que tiverem aes preferenciais com prioridade na distribuio de dividendo
fixo ou mnimo ficaro dispensadas do disposto no artigo 167 e seu 1, desde que no prazo de que trata o artigo
296 regulem no estatuto a participao das aes preferenciais na correo anual do capital social, com
observncia das seguintes normas:
I - o aumento de capital poder ficar na dependncia de deliberao da assemblia-geral, mas ser obrigatrio
quando o saldo da conta de que trata o 3 do artigo 182 ultrapassar 50% (cinqenta por cento) do capital social;
II - a capitalizao da reserva poder ser procedida mediante aumento do valor nominal das aes ou emisses
de novas aes bonificadas, cabendo assemblia-geral escolher, em cada aumento de capital, o modo a ser
adotado;
III - em qualquer caso, ser observado o disposto no 4 do artigo 17;
IV - as condies estatutrias de participao sero transcritas nos certificados das aes da companhia.
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Art. 298. As companhias existentes, com capital inferior a Cr$ 5.000.000,00 (cinco milhes de cruzeiros), podero,
no prazo de que trata o artigo 296 deliberar, pelo voto de acionistas que representem 2/3 (dois teros) do capital
social, a sua transformao em sociedade por quotas, de responsabilidade limitada, observadas as seguintes
normas:
I - na deliberao da assemblia a cada ao caber 1 (um) voto, independentemente de espcie ou classe;
II - a sociedade por quotas resultante da transformao dever ter o seu capital integralizado e o seu contrato
social assegurar aos scios a livre transferncia das quotas, entre si ou para terceiros;
III - o acionista dissidente da deliberao da assemblia poder pedir o reembolso das aes pelo valor de
patrimnio lquido a preos de mercado, observado o disposto nos artigos 45 e 137;
IV - o prazo para o pedido de reembolso ser de 90 (noventa) dias a partir da data da publicao da ata da
assemblia, salvo para os titulares de aes nominativas, que ser contado da data do recebimento de aviso por
escrito da companhia.
Art. 299. Ficam mantidas as disposies sobre sociedades por aes, constantes de legislao especial sobre a
aplicao de incentivos fiscais nas reas da SUDENE, SUDAM, SUDEPE, EMBRATUR e Reflorestamento, bem
como todos os dispositivos das Leis ns. 4.131, de 3 de dezembro de 1962, e 4.390, de 29 de agosto de 1964.
Art. 299-A. O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, no puder ser
alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no ativo sob essa classificao at sua completa
amortizao, sujeito anlise sobre a recuperao de que trata o 3o do art. 183 desta Lei.
Art. 299-B. O saldo existente no resultado de exerccio futuro em 31 de dezembro de 2008 dever ser
reclassificado para o passivo no-circulante em conta representativa de receita diferida.
Pargrafo nico. O registro do saldo de que trata o caput dever evidenciar a receita diferida e o respectivo
custo diferido.
Art. 300. Ficam revogados o Decreto-Lei n. 2.627, de 26 de setembro de 1940, com exceo dos artigos 59 a 73,
e demais disposies em contrrio.
Braslia, 15 de dezembro de 1976; 155 da Independncia e 88 da Repblica.
Ernesto Geisel
Mrio Henrique Simonsen
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Institui a Taxa de Fiscalizao dos mercados de ttulos e valores mobilirios e d

outras providncias.
Art. 1 Fica instituda a Taxa de Fiscalizao do mercado de valores mobilirios.
Art. 2 Constitui fato gerador da Taxa o exerccio do poder de polcia legalmente atribudo Comisso de Valores
Mobilirios - CVM.
Art. 3 So contribuintes da Taxa as pessoas naturais e jurdicas que integram o sistema de distribuio de
valores mobilirios, as companhias abertas, os fundos e sociedades de investimentos, os administradores de
carteira e depsitos de valores mobilirios, os auditores independentes, os consultores e analistas de valores
mobilirios e as sociedades beneficirias de recursos oriundos de incentivos fiscais obrigadas a registro na
Comisso de Valores Mobilirios - CVM (artigo 9 da Lei n 6.385, de 07/12/1976, e artigo 2 do Decreto-Lei n
2.298, de 21/11/1986).
Pargrafo nico. So isentos do pagamento da Taxa os analistas de valores mobilirios no sujeitos a registro na
Comisso de Valores Mobilirios CVM.
Art. 4 A Taxa devida:

I - trimestralmente, de acordo com os valores expressos em Bnus do Tesouro Nacional - BTN, nos casos
especificados nas Tabelas "A", "B" e "C";
II - por ocasio do registro, de acordo com a alquota correspondente, incidente sobre o valor da operao, nos
casos da Tabela "D".
Art. 5 A Taxa recolhida:

I - at o ltimo dia til do primeiro decndio dos meses de janeiro, abril, julho e outubro de cada ano, nos casos
das Tabelas "A", "B" e "C";
II - juntamente com a protocolizao do pedido de registro, no caso da Tabela "D".
1 A Taxa no recolhida no prazo fixado ser atualizada na data do efetivo pagamento, de acordo com o ndice
de variao da BTN Fiscal, e cobrada com os seguintes acrscimos:
a) juros de mora, na via administrativa ou judicial, contados do ms seguinte ao do vencimento, razo de 1%
(um por cento) calculados na forma da legislao aplicvel aos tributos federais;
b) multa de mora de 20% (vinte por cento), sendo reduzida a 10% (dez por cento) se o pagamento for efetuado
at o ltimo dia til do ms subsequente quele em que deveria ter sido paga;
c) encargos de 20% (vinte por cento), substitutivo da condenao do devedor em honorrios de advogado,
calculados sobre o total do dbito inscrito como Dvida Ativa, que ser reduzido para 10% (dez por cento) se o
pagamento for efetuado antes do ajuizamento da execuo.
2 Os juros de mora no incidem sobre o valor da multa de mora.
Art. 6 Os dbitos referentes Taxa, sem prejuzo da respectiva liquidez e certeza, podero ser inscritos como
Dvida Ativa pelo valor expresso em BTN ou BTN Fiscal.
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Art. 7 Os dbitos relativos Taxa podero ser parcelados, a juzo do Colegiado da Comisso de Valores
Mobilirios - CVM, de acordo com os critrios fixados na legislao tributria.
Art. 8 A Taxa ser recolhida ao Tesouro Nacional, em conta vinculada Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
por intermdio de estabelecimento bancrio integrante da rede credenciada.
Art. 9 A Taxa ser cobrada a partir de 01/01/1990.
Art. 10. Esta Lei entra em vigor na data de sua publicao.
Jos Sarney
Malson Ferreira da Nbrega
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Tabela A (Artigo 4, I)
Taxa Progressiva, de Acordo com o Patrimnio Lquido do Contribuinte
Classe do Patrimnio Valor da Taxa

Contribuinte
Lquido em BTN em BTN
at 10.000.000 1.500
Companhias de 10.000.001 a
3.000
abertas 50.000.000
acima de 50.000.000 4.000
at 1.000.000 700
Sociedades
de 1.000.001 a
beneficirias de 1.300
3.000.000
incentivos fiscais
acima de 3.000.000 2.000
Corretoras, bancos at 500.000 1.000
de investimento, de 500.001 a
bolsas de valores e 3.000
1.500.000
de futuros,
distribuidoras e
bancos mltiplos acima de 1.500.000 4.000
com carteira de
investimento
Fundos mtuos de
aes, fundos de
converso, fundos
de investimento e
acima de 5.000.000 9.500
carteiras de ttulos
e valores
mobilirios - capital
estrangeiro
Observaes:
1) Patrimnio lquido relativo a 31/12 do ano anterior, convertido em BTN pelo valor em vigor na data;
2) O valor da taxa para os Fundos Mtuos de Aes, Fundos de Converso, Fundos de Investimento e Carteiras
de Ttulos e Valores Mobilirios - Capital estrangeiro, cujos patrimnios lquidos sejam inferiores a 5.000.000
BTN ser correspondente a 0,1% do respectivo patrimnio lquido.
3) No haver superposio ou dupla cobrana de Taxas de Fiscalizao.
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Tabela B (Artigo 4, I)
Valor da Taxa
Contribuinte
em BTN
Prestadores de servios de Auditoria
500
independente - Pessoa natural
Prestadores de servios de aes escriturais,
de custdia fungvel e de emisso de 3.000
certificados
Prestadores de servios de administrao de
carteira, de consultor de valores mobilirios e
em outras atividades correlatas
Pessoa natural 200
Pessoa jurdica 400
Observao:
No haver superposio ou dupla cobrana de Taxas de Fiscalizao
Tabela C (Artigo 4, I)
Taxa Progressiva, de Acordo com o Nmero de Estabelecimentos do Contribuinte
Contribuinte (Sede e N de Valor da Taxa

Filiais) Estabelecimentos em BTN
at 2
1.000
Prestadores de estabelecimentos
Servios de Auditoria 3 ou 4
2.000
Independente - Pessoa estabelecimentos
Jurdica mais de 4
3.000
estabelecimentos
Observao:
No haver superposio ou dupla cobrana de Taxas de Fiscalizao.
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Tabela D (Artigo 4, II)
Taxa Estabelecida em Funo do Valor do Registro
Tipo de operao Alquota

Registro de emisso de aes para
0,30
distribuio pblica
Registro de emisso de debntures para
0,30
distribuio pblica
Registro de emisso de bnus de subscrio
0,16
para distribuio pblica
Registro de distribuio secundria 0,64
Registro de ofertas pblicas de compra,
0,64
venda e permuta de valores mobilirios
Registro de distribuio de Certificados de
Recebveis do Agronegcio e de Certificados 0,05
de Recebveis Imobilirios
Observaes:
1) No caso do valor da contribuio, calculada na forma desta Tabela, resultar inferior a duzentos e cinquenta e
cinco BTN, prevalecer este.
2) Os valores apurados na forma desta Tabela estaro limitados ao mximo equivalente a 100.000 BTN, por
registro.
3) No haver superposio ou dupla cobrana de Taxas de Fiscalizao.
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LEI No 8.668, DE 25 DE JUNHO DE 1993
Dispe sobre a constituio e o regime tributrio dos Fundos de Investimento

Imobilirio e d outras providncias.
O PRESIDENTE DA REPBLICA Fao saber que o Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte lei:
Art. 1 Ficam institudos Fundos de Investimento Imobilirio, sem personalidade jurdica, caracterizados pela
comunho de recursos captados por meio do Sistema de Distribuio de Valores Mobilirios, na forma da Lei n
6.385, de 7 de dezembro de 1976, destinados a aplicao em empreendimentos imobilirios.
Art. 2 O Fundo ser constitudo sob a forma de condomnio fechado, proibido o resgate de quotas, com prazo de
durao determinado ou indeterminado.
Art. 3 As quotas dos Fundos de Investimento Imobilirio constituem valores mobilirios sujeitos ao regime da Lei
n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, admitida a emisso sob a forma escritural.
Art. 4 Compete Comisso de Valores Mobilirios autorizar, disciplinar e fiscalizar a constituio, o

funcionamento e a administrao dos Fundos de Investimento Imobilirio, observadas as disposies desta lei e
as normas aplicveis aos Fundos de Investimento.
Art. 5 Os Fundos de Investimento Imobilirio sero geridos por instituio administradora autorizada pela
Comisso de Valores Mobilirios, que dever ser, exclusivamente, banco mltiplo com carteira de investimento ou
com carteira de crdito imobilirio, banco de investimento, sociedade de crdito imobilirio, sociedade corretora
ou sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios, ou outras entidades legalmente equiparadas.
Art. 6 O patrimnio do Fundo ser constitudo pelos bens e direitos adquiridos pela instituio administradora, em
carter fiducirio.
Art. 7 Os bens e direitos integrantes do patrimnio do Fundo de Investimento Imobilirio, em especial os bens
imveis mantidos sob a propriedade fiduciria da instituio administradora, bem como seus frutos e rendimentos,
no se comunicam com o patrimnio desta, observadas, quanto a tais bens e direitos, as seguintes restries:
I - no integrem o ativo da administradora;
II - no respondam direta ou indiretamente por qualquer obrigao da instituio administradora;
III - no componham a lista de bens e direitos da administradora, para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial;
IV - no possam ser dados em garantia de dbito de operao da instituio administradora;
V - no sejam passveis de execuo por quaisquer credores da administradora, por mais privilegiados que
possam ser;
VI - no possam ser constitudos quaisquer nus reais sobre os imveis.
1 No ttulo aquisitivo, a instituio administradora far constar as restries enumeradas nos incisos I a VI e
destacar que o bem adquirido constitui patrimnio do Fundo de Investimento Imobilirio.
2 No registro de imveis sero averbadas as restries e o destaque referido no pargrafo anterior.
3 A instituio administradora fica dispensada da apresentao de certido negativa de dbitos, expedida pelo
Instituto Nacional da Seguridade Social, e da Certido Negativa de Tributos e Contribuies, administrada pela
Secretaria da Receita Federal, quando alienar imveis integrantes do patrimnio do Fundo de Investimento
Imobilirio.
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Art. 8 O fiducirio administrar os bens adquiridos em fidcia e deles dispor na forma e para os fins
estabelecidos no regulamento do fundo ou em assemblia de quotistas, respondendo em caso de m gesto,
gesto temerria, conflito de interesses, descumprimento do regulamento do fundo ou de determinao da
assemblia de quotistas.
Art. 9 A alienao dos imveis pertencentes ao patrimnio do fundo ser efetivada diretamente pela instituio
administradora, constituindo o instrumento de alienao documento hbil para cancelamento, perante o Cartrio
de Registro de Imveis, das averbaes pertinentes s restries e destaque de que tratam os 1 e 2 do art. 7.
Pargrafo nico. Os recursos resultantes da alienao constituiro patrimnio do fundo.
Art. 10. Cada Fundo de Investimento Imobilirio ser estruturado atravs de regulamento elaborado pela
instituio administradora, contendo:
I - qualificao da instituio administradora;
II - poltica de investimento que estabelea, com preciso e clareza, as definies quanto aos ativos que
comporo o patrimnio do fundo para atender seus objetivos;
III - taxa de ingresso ou critrio para sua fixao;
IV - remunerao da administradora;
V - divulgao de informaes aos quotistas, nos prazos fixados pela Comisso de Valores Mobilirios;
VI - despesas e encargos do Fundo;
VII - competncia e quorum de deliberao da Assemblia Geral de Quotistas;
VIII - critrios para subscrio de quotas por um mesmo investidor;
IX - prazo de durao do fundo e as condies de resgate para efeito de liquidao do mesmo;
X - outras especificaes, visando fiscalizao do mercado e clareza de informaes, na forma de
regulamentao baixada pela Comisso de Valores Mobilirios.
XI - critrios relativos distribuio de rendimentos e ganhos de capital.
Pargrafo nico. O fundo dever distribuir a seus quotistas, no mnimo, noventa e cinco por cento dos lucros
auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balano ou balancete semestral encerrado em 30
de junho e 31 de dezembro de cada ano.
Art. 11. Nas hipteses de renncia da instituio administradora, seu descredenciamento pela Comisso de
Valores Mobilirios, destituio pela assemblia de quotistas ou sua sujeio ao regime de liquidao judicial ou
extrajudicial, a ata da assemblia de quotistas que eleger nova instituio administradora para substitu-la,
devidamente aprovada e registrada na Comisso de Valores Mobilirios, constitui documento hbil para
averbao, no Registro de Imveis, da sucesso da propriedade fiduciria dos bens imveis integrantes do
patrimnio do fundo.
1 No caso de liquidao extrajudicial da instituio administradora, o liquidante designado pelo Banco Central
do Brasil convocar assemblia de quotistas, no prazo de cinco dias teis, contado da publicao no Dirio Oficial
do ato que decretar a liquidao, para deliberar sobre a eleio de nova administradora e a liquidao ou no do
fundo.
2 Caber ao liquidante praticar todos os atos necessrios gesto regular do fundo at ser procedida a
averbao referida no caput deste artigo.
3 Se a assemblia de quotistas no eleger nova instituio administradora no prazo de trinta dias teis
contados da publicao no Dirio Oficial do ato que decretar a liquidao extrajudicial, o Banco Central do Brasil
nomear uma instituio para processar a liquidao do fundo.
4 A sucesso da propriedade fiduciria de bem imvel integrante de patrimnio de Fundo de Investimento
Imobilirio no constitui transferncia de propriedade.
Art. 12. vedado instituio administradora, no exerccio especfico de suas funes e utilizando-se dos
recursos do Fundo de Investimento Imobilirio:
I - conceder emprstimos, adiantar rendas futuras aos quotistas ou abrir crditos sob qualquer modalidade;
II - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer forma;
III - aplicar no exterior recursos captados no Pas;
IV - aplicar recursos na aquisio de quotas do prprio fundo;
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V - vender a prestao as quotas do fundo, admitida a diviso da emisso em sries;

VI - prometer rendimento predeterminado aos quotistas;
VII - realizar operaes do fundo quando caracterizada situao de conflito de interesse entre o fundo e a
instituio administradora, ou entre o fundo e o empreendedor.
Art. 13. O titular das quotas do Fundo de Investimento Imobilirio:

I - no poder exercer qualquer direito real sobre os imveis e empreendimentos integrantes do patrimnio do
fundo;
II - no responde pessoalmente por qualquer obrigao legal ou contratual, relativamente aos imveis e
empreendimentos integrantes do fundo ou da administradora, salvo quanto obrigao de pagamento do valor
integral das quotas subscritas.
Pargrafo nico. O quotista que no integralizar as quotas subscritas, nas condies estabelecidas no
regulamento do fundo ou no boletim de subscrio, ficar de pleno direito constitudo em mora, podendo a
administradora, a sua escolha, promover contra o quotista processo de execuo para cobrar as importncias
devidas, servindo o boletim de subscrio como ttulo extrajudicial, nos termos do Cdigo de Processo Civil, ou
vender as quotas a terceiros, mesmo aps iniciada a cobrana judicial.
Art. 14. instituio administradora do Fundo de Investimento Imobilirio compete:

I - represent-lo ativa e passivamente, judicial e extrajudicialmente;
II - responder pessoalmente pela evico de direito, no caso de alienao de imveis pelo fundo.
Art. 15. As demonstraes financeiras dos Fundos de Investimento Imobilirio sero publicadas pelas
administradoras, na forma que vier a ser regulamentada pela Comisso de Valores Mobilirios.
Art. 16. Os rendimentos e ganhos de capital auferidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio ficam isentos do
Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, assim como do Imposto sobre a Renda e Proventos de
Qualquer Natureza.
Art. 16-A. Os rendimentos e ganhos lquidos auferidos pelos Fundos de Investimento Imobilirio, em aplicaes
financeiras de renda fixa ou de renda varivel, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, observadas
as mesmas normas aplicveis s pessoas jurdicas submetidas a esta forma de tributao.
Pargrafo nico. O imposto de que trata este artigo poder ser compensado com o retido na fonte, pelo Fundo
de Investimento Imobilirio, quando da distribuio de rendimentos e ganhos de capital.
Art. 17. Os rendimentos e ganhos de capital auferidos, apurados segundo o regime de caixa, quando distribudos
pelos Fundos de Investimento Imobilirio a qualquer beneficirio, inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se
incidncia do imposto de renda na fonte, alquota de vinte por cento.
Art. 18. Os ganhos de capital e rendimentos auferidos na alienao ou no resgate de quotas dos fundos de
investimento imobilirio, por qualquer beneficirio, inclusive por pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do
imposto de renda alquota de vinte por cento:
I - na fonte, no caso de resgate;
II - s mesmas normas aplicveis aos ganhos de capital ou ganhos lquidos auferidos em operaes de renda
varivel, nos demais casos.
Art. 19. O imposto de que tratam os arts. 17 e 18 ser considerado:

I - antecipao do devido na declarao, no caso de beneficirio pessoa jurdica tributada com base no lucro real,
presumido ou arbitrado;
II - tributao exclusiva, nos demais casos.
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Art. 20. Aplica-se instituio administradora, aos seus administradores e gerentes diretamente responsveis
pela administrao do fundo, bem como aos demais infratores das normas desta lei, o disposto no art. 11 da Lei
n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, independentemente de outras sanes legais eventualmente cabveis.
Art. 21. Esta lei entra em vigor na data de sua publicao.
Braslia, 25 de junho de 1993, 172 da Independncia e 105 da Repblica.
ITAMAR FRANCO
Fernando Henrique Cardoso

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LEI N 9.514 DE 20 DE NOVEMBRO DE 1997
Dispe sobre o Sistema de Financiamento Imobilirio, institui a alienao

fiduciria de coisa imvel e d outras providncias.
CAPTULO I
DO SISTEMA DE FINANCIAMENTO IMOBILIRIO
Seo I
Da Finalidade
Art. 1 O Sistema de Financiamento Imobilirio - SFI tem por finalidade promover o financiamento imobilirio em
geral, segundo condies compatveis com as da formao dos fundos respectivos.
Seo II
Das Entidades
Art. 2 Podero operar no SFI as caixas econmicas, os bancos comerciais, os bancos de investimento, os
bancos com carteira de crdito imobilirio, as sociedades de crdito imobilirio, as associaes de poupana e
emprstimo, as companhias hipotecrias e, a critrio do Conselho Monetrio Nacional - CMN, outras entidades.
Art. 3 As companhias securitizadoras de crditos imobilirios, instituies no financeiras constitudas sob a

forma de sociedade por aes, tero por finalidade a aquisio e securitizao desses crditos e a emisso e
colocao, no mercado financeiro, de Certificados de Recebveis Imobilirios, podendo emitir outros ttulos de
crdito, realizar negcios e prestar servios compatveis com as suas atividades.
Pargrafo nico. O Conselho Monetrio Nacional - CMN poder fixar condies para o funcionamento das
companhias de que trata este artigo.
Seo III
Do Financiamento Imobilirio
Art. 4 As operaes de financiamento imobilirio em geral sero livremente efetuadas pelas entidades
autorizadas a operar no SFI, segundo condies de mercado e observadas as prescries legais.
Pargrafo nico. Nas operaes de que trata este artigo, podero ser empregados recursos provenientes da
captao nos mercados financeiros e de valores mobilirios, de acordo com a legislao pertinente.
Art. 5 As operaes de financiamento imobilirio em geral, no mbito do SFI, sero livremente pactuadas pelas
partes, observadas as seguintes condies essenciais:
I - reposio integral do valor emprestado e respectivo reajuste;
II - remunerao do capital emprestado s taxas convencionadas no contrato;
III - capitalizao dos juros;
IV - contratao, pelos tomadores de financiamento, de seguros contra os riscos de morte e invalidez
permanente.
1 REVOGADO
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2 As operaes de comercializao de imveis, com pagamento parcelado, de arrendamento mercantil de

imveis e de financiamento imobilirio em geral podero ser pactuadas nas mesmas condies permitidas para
as entidades autorizadas a operar no SFI.
3 Na alienao de unidades em edificao sob o regime da Lei n 4.591, de 16/12/1964, a critrio do
adquirente e mediante informao obrigatria do incorporador, poder ser contratado seguro que garanta o
ressarcimento ao adquirente das quantias por este pagas, na hiptese de inadimplemento do incorporador ou
construtor quanto entrega da obra.
Seo IV
Do Certificado de Recebveis Imobilirios
Art. 6 O Certificado de Recebveis Imobilirios - CRI titulo de crdito nominativo, de livre negociao, lastreado
em crditos imobilirios e constitui promessa de pagamento em dinheiro.
Pargrafo nico. O CRI de emisso exclusiva das companhias securitizadoras.
Art. 7 O CRI ter as seguintes caractersticas:

I - nome da companhia emitente;
II - n de ordem, local e data de emisso;
III - denominao "Certificado de Recebveis Imobilirios";
IV - forma escritural;
V - nome do titular;
VI - valor nominal;
VII - data de pagamento ou, se emitido para pagamento parcelado, discriminao dos valores e das datas de
pagamento das diversas parcelas;
VIII - taxa de juros, fixa ou flutuante, e datas de sua exigibilidade, admitida a capitalizao;
IX - clusula de reajuste, observada a legislao pertinente;
X - lugar de pagamento;
XI - identificao do Termo de Securitizao de Crditos que lhe tenha dado origem.
1 O registro e a negociao do CRI far-se-o por meio de sistemas centralizados de custdia e liquidao
financeira de ttulos privados.
2 O CRI poder ter, conforme dispuser o Termo de Securitizao de Crditos, garantia flutuante, que lhe
assegurar privilgio geral sobre o ativo da companhia securitizadora, mas no impedir a negociao dos bens
que compem esse ativo.
Seo V
Da Securitizao de Crditos Imobilirios
Art. 8 A securitizao de crditos imobilirios a operao pela qual tais crditos so expressamente vinculados
emisso de uma srie de ttulos de crdito, mediante Termo de Securitizao de Crditos, lavrado por uma
companhia securitizadora, do qual constaro os seguintes elementos:
I - a identificao do devedor e o valor nominal de cada crdito que lastreie a emisso, com a individuao do
imvel a que esteja vinculado e a indicao do Cartrio de Registro de Imveis em que esteja registrado e
respectiva matrcula, bem como a indicao do ato pelo qual o crdito foi cedido;
II - a identificao dos ttulos emitidos;
III - a constituio de outras garantias de resgate dos ttulos da srie emitida, se for o caso.
Pargrafo nico. Ser permitida a securitizao de crditos oriundos da alienao de unidades em edificao sob
regime de incorporao nos moldes da Lei n 4.591, de 16/12/1964.
Seo VI
Do Regime Fiducirio
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Art. 9 A companhia securitizadora poder instituir regime fiducirio sobre crditos imobilirios, a fim de lastrear a
emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios, sendo agente fiducirio uma instituio financeira ou
companhia autorizada para esse fim pelo BACEN e beneficirios os adquirentes dos ttulos lastreados nos
recebveis objeto desse regime.
Art. 10. O regime fiducirio ser institudo mediante declarao unilateral da companhia securitizadora no
contexto do Termo de Securitizao de Crditos, que, alm de conter os elementos de que trata o artigo 8,
submeter-se- s seguintes condies:
I - a constituio do regime fiducirio sobre os crditos que lastreiem a emisso;
II - a constituio de patrimnio separado, integrado pela totalidade dos crditos submetidos ao regime fiducirio
que lastreiem a emisso;
III - a afetao dos crditos como lastro da emisso da respectiva srie de ttulos;
IV - a nomeao do agente fiducirio, com a definio de seus deveres, responsabilidades e remunerao, bem
como as hipteses, condies e forma de sua destituio ou substituio e as demais condies de sua atuao;
V - a forma de liquidao do patrimnio separado.
Pargrafo nico. O Termo de Securitizao de Crditos, em que seja institudo o regime fiducirio, ser averbado
nos Registros de Imveis em que estejam matriculados os respectivos imveis.
Art. 11. Os crditos objeto do regime fiducirio:

I - constituem patrimnio separado, que no se confunde com o da companhia securitizadora;
II - manter-se-o apartados do patrimnio da companhia securitizadora at que se complete o resgate de todos os
ttulos da srie a que estejam afetados;
III - destinam-se exclusivamente liquidao dos ttulos a que estiverem afetados, bem como ao pagamento dos
respectivos custos de administrao e de obrigaes fiscais;
IV - esto isentos de qualquer ao ou execuo pelos credores da companhia securitizadora;
V - no so passveis de constituio de garantias ou de excusso por quaisquer dos credores da companhia
securitizadora, por mais privilegiados que sejam;
VI - s respondero pelas obrigaes inerentes aos ttulos a ele afetados.
1 No Termo de Securitizao de Crditos, poder ser conferido aos beneficirios e demais credores do
patrimnio separado, se este se tornar insuficiente, o direito de haverem seus crditos contra o patrimnio da
companhia securitizadora.
2 Uma vez assegurado o direito de que trata o anterior, a companhia securitizadora, sempre que se verificar
insuficincia do patrimnio separado, promover a respectiva recomposio, mediante aditivo ao Termo de
Securitizao de Crditos, nele incluindo outros crditos imobilirios, com observncia dos requisitos previstos
nesta seo.
3 A realizao dos direitos dos beneficirios limitar-se- aos crditos imobilirios integrantes do patrimnio
separado, salvo se tiverem sido constitudas garantias adicionais por terceiros.
Art. 12. Institudo o regime fiducirio, incumbir companhia securitizadora administrar cada patrimnio
separado, manter registros contbeis independentes em relao a cada um deles e elaborar e publicar as
respectivas demonstraes financeiras.
Pargrafo nico. A totalidade do patrimnio da companhia securitizadora responder pelos prejuzos que esta
causar por descumprimento de disposio legal ou regulamentar, por negligncia ou administrao temerria ou,
ainda, por desvio da finalidade do patrimnio separado.
Art. 13. Ao agente fiducirio so conferidos poderes gerais de representao da comunho dos beneficirios,
inclusive os de receber e dar quitao, incumbindo-lhe:
I - zelar pela proteo dos direitos e interesses dos beneficirios, acompanhando a atuao da companhia
securitizadora na administrao do patrimnio separado;
II - adotar as medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias defesa dos interesses dos beneficirios, bem como
realizao dos crditos afetados ao patrimnio separado, caso a companhia securitizadora no o faa;
III - exercer, na hiptese de insolvncia da companhia securitizadora, a administrao do patrimnio separado;
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IV - promover, na forma em que dispuser o Termo de Securitizao de Crditos, a liquidao do patrimnio

separado;
V - executar os demais encargos que lhe forem atribudos no Termo da Securitizao de Crditos.
1 O agente fiducirio responder pelos prejuzos que causar por descumprimento de disposio legal ou
regulamentar, por negligncia ou administrao temerria.
2 Aplicam-se ao agente fiducirio os mesmos requisitos e incompatibilidades impostos pelo artigo 66 da Lei n
6.404, de 15/12/1976.
Art. 14. A insuficincia dos bens do patrimnio separado no dar causa declarao de sua quebra, cabendo,
nessa hiptese, ao agente fiducirio convocar assemblia geral dos beneficirios para deliberar sobre as normas
de administrao ou liquidao do patrimnio separado.
1 Na hiptese de que trata este artigo, a assemblia geral estar legitimada a adotar qualquer medida
pertinente administrao ou liquidao do patrimnio separado, inclusive a transferncia dos bens e direitos
dele integrantes para outra entidade que opere no SFI, a forma de liquidao do patrimnio e a nomeao do
liquidante.
2 A assemblia geral, convocada mediante edital publicado por trs vezes, com antecedncia de vinte dias, em
jornal de grande circulao na praa em que tiver sido feita a emisso dos ttulos, instalar-se-, em primeira
convocao, com a presena de beneficirios que representem, pelo menos, dois teros do valor global dos
ttulos e, em segunda convocao, com qualquer nmero, sendo vlidas as deliberaes tomadas pela maioria
absoluta desse capital.
Art. 15. No caso de insolvncia da companhia securitizadora, o agente fiducirio assumir imediatamente a
custdia e administrao dos crditos imobilirios integrantes do patrimnio separado e convocar a assemblia
geral dos beneficirios para deliberar sobre a forma de administrao, observados os requisitos estabelecidos no
2 do artigo 14.
Pargrafo nico. A insolvncia da companhia securitizadora no afetar os patrimnios separados que tenha
constitudo.
Art. 16. Extinguir-se- o regime fiducirio de que trata esta seo pelo implemento das condies a que esteja
submetido, na conformidade do Termo de Securitizao de Crditos que o tenha institudo.
1 Uma vez satisfeitos os crditos dos beneficirios e extinto o regime fiducirio, o Agente Fiducirio fornecer,
no prazo de trs dias teis, companhia securitizadora, termo de quitao, que servir para baixa, nos
competentes Registros de Imveis, da averbao que tenha institudo o regime fiducirio.
2 A baixa de que trata o anterior importar na reintegrao ao patrimnio comum da companhia
securitizadora dos recebveis imobilirios que sobejarem.
3 Os emolumentos devidos aos Cartrios de Registros de Imveis para cancelamento do regime fiducirio e
das garantias reais existentes sero cobrados como ato nico.
Seo VII
Das Garantias
Art. 17. As operaes de financiamento imobilirio em geral podero ser garantidas por:
I - hipoteca;
II - cesso fiduciria de direitos creditrios decorrentes de contratos de alienao de imveis;
III - cauo de direitos creditrios ou aquisitivos decorrentes de contratos de venda ou promessa de venda de
imveis;
IV - alienao fiduciria de coisa imvel.
1 As garantias a que se referem os inciso II, III e IV deste artigo constituem direito real sobre os respectivos
objetos.
2 Aplicam-se cauo dos direitos creditrios a que se refere o inciso III deste artigo as disposies dos
artigos 789 a 795 do Cdigo Civil.
3 As operaes do SFI que envolvam locao podero ser garantidas suplementarmente por anticrese.
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Art. 18. O contrato de cesso fiduciria em garantia opera a transferncia ao credor da titularidade dos crditos
cedidos, at a liquidao da dvida garantida, e conter, alm de outros elementos, os seguintes:
I - o total da dvida ou sua estimativa;
II - o local, a data e a forma de pagamento;
III - a taxa de juros;
IV - a identificao dos direitos creditrios objeto da cesso fiduciria.
Art. 19. Ao credor fiducirio compete o direito de:

I - conservar e recuperar a posse dos ttulos representativos dos crditos cedidos, contra qualquer detentor,
inclusive o prprio cedente;
II - promover a intimao dos devedores que no paguem ao cedente, enquanto durar a cesso fiduciria;
III - usar das aes, recursos e execues, judiciais e extrajudiciais, para receber os crditos cedidos e exercer os
demais direitos conferidos ao cedente no contrato de alienao do imvel;
IV - receber diretamente dos devedores os crditos cedidos fiduciariamente.
1 As importncias recebidas na forma do inciso IV deste artigo, depois de deduzidas as despesas de cobrana
e de administrao, sero creditadas ao devedor cedente, na operao objeto da cesso fiduciria, at final
liquidao da dvida e encargos, responsabilizando-se o credor fiducirio perante o cedente, como depositrio,
pelo que receber alm do que este lhe devia.
2 Se as importncias recebidas, a que se refere o anterior, no bastarem para o pagamento integral da
dvida e seus encargos, bem como das despesas de cobrana e de administrao daqueles crditos, o devedor
continuar obrigado a resgatar o saldo remanescente nas condies convencionadas no contrato.
Art. 20. Na hiptese de falncia do devedor cedente e se no tiver havido a tradio dos ttulos representativos
dos crditos cedidos fiduciariamente, ficar assegurada ao cessionrio fiducirio a restituio na forma da
legislao pertinente.
Pargrafo nico. Efetivada a restituio, prosseguir o cessionrio fiducirio no exerccio de seus direitos na
forma do disposto nesta seo.
Art. 21. So suscetveis de cauo, desde que transmissveis, os direitos aquisitivos sobre imvel, ainda que em
construo.
1 O instrumento da cauo, a que se refere este artigo, indicar o valor do dbito e dos encargos e identificar
o imvel cujos direitos aquisitivos so caucionados.
2 Referindo-se a cauo a direitos aquisitivos de promessa de compra e venda cujo preo ainda no tenha
integralizado, poder o credor caucionrio, sobrevindo a mora do promissrio comprador, promover a execuo
do seu crdito ou efetivar, sob protesto, o pagamento do saldo da promessa.
3 Se, nos termos do disposto no anterior, o credor efetuar o pagamento, o valor pago, com todos os seus
acessrios e eventuais penalidades, ser adicionado dvida garantida pela cauo, ressalvado ao credor o
direito de executar desde logo o devedor, inclusive pela parcela da dvida assim acrescida.
CAPTULO II
DA ALIENAO FIDUCIRIA DE COISA IMVEL
Art. 22. A alienao fiduciria regulada por esta Lei o negcio jurdico pelo qual o devedor, ou fiduciante, com o
escopo de garantia, contrata a transferncia ao credor, ou fiducirio, da propriedade resolvel de coisa imvel.
Pargrafo nico. A alienao fiduciria poder ser contratada por pessoa fsica oujurdica, no sendo privativa
das entidades que operam no SFI, podendo ter como objeto bens enfituticos, hiptese em que ser exigvel o
pagamento do laudmio, se houver a consolidao do domnio til no fiducirio.
Art. 23. Constitui-se a propriedade fiduciria de coisa imvel mediante registro, no competente Registro de
Imveis, do contrato que lhe serve de ttulo.
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Pargrafo nico. Com a constituio da propriedade fiduciria, d-se o desdobramento da posse, tornando-se o
fiduciante possuidor direto e o fiducirio possuidor indireto da coisa imvel.
Art. 24. O contrato que serve de ttulo ao negcio fiducirio conter:

I - o valor do principal da dvida;
II - o prazo e as condies de reposio do emprstimo ou do crdito do fiducirio;
III - a taxa de juros e os encargos incidentes;
IV - a clusula da constituio da propriedade fiduciria, com a descrio do imvel objeto da alienao fiduciria
e a indicao do ttulo e modo de aquisio;
V - a clusula assegurando ao fiduciante, enquanto adimplente, a livre utilizao, por sua conta e risco, do imvel
objeto da alienao fiduciria;
VI - a indicao, para efeito de venda em pblico leilo, do valor do imvel e dos critrios para a respectiva
reviso;
VII - a clusula dispondo sobre os procedimentos de que trata o artigo 27.
Art. 25. Com o pagamento da dvida e seus encargos, resolve-se, nos termos deste art., a propriedade fiduciria
do imvel.
1 No prazo de trinta dias, a contar da data de liquidao da dvida, o fiducirio fornecer o respectivo termo de
quitao ao fiduciante, sob pena de multa em favor deste, equivalente a meio por cento ao ms, ou frao, sobre
o valor do contrato.
2 vista do termo de quitao de que trata o anterior, o oficial do competente Registro de Imveis efetuar o
cancelamento do registro da propriedade fiduciria.
3o Nas hipteses em que a quitao da dvida decorrer da portabilidade do financiamento para outra instituio
financeira, no ser emitido o termo de quitao de que trata este artigo, cabendo, quanto alienao fiduciria,
a mera averbao da sua transferncia.
Art. 26. Vencida e no paga, no todo ou em parte, a dvida e constitudo em mora o fiduciante, consolidar-se-,
nos termos deste artigo, a propriedade do imvel em nome do fiducirio.
1 Para os fins do disposto neste artigo, o fiduciante, ou seu representante legal ou procurador regularmente
constitudo, ser intimado, a requerimento do fiducirio, pelo oficial do competente Registro de Imveis, a
satisfazer, no prazo de quinze dias, a prestao vencida e as que se vencerem at a data do pagamento, os juros
convencionais, as penalidades e os demais encargos contratuais, os encargos legais, inclusive tributos, as
contribuies condominiais imputveis ao imvel, alm das despesas de cobrana e de intimao.
2 O contrato definir o prazo de carncia aps o qual ser expedida a intimao.
3 A intimao far-se- pessoalmente ao fiduciante, ou ao seu representante legal ou ao procurador
regularmente constitudo, podendo ser promovida, por solicitao do oficial do Registro de Imveis, por oficial de
Registro de Ttulos e Documentos da comarca da situao do imvel ou do domiclio de quem deve receb-la, ou
pelo correio, com aviso de recebimento.
4 Quando o fiduciante, ou seu representante legal ou procurador regularmente constitudo se encontrar em
outro local, incerto e no sabido, o oficial certificar o fato, cabendo, ento, ao oficial do competente Registro de
Imveis promover a intimao por edital, publicado por trs dias, pelo menos, em um dos jornais de maior
circulao local ou noutro de comarca de fcil acesso, se no local no houver imprensa diria.
5 Purgada a mora no Registro de Imveis, convalescer o contrato de alienao fiduciria.
6 O oficial do Registro de Imveis, nos trs dias seguintes purgao da mora, entregar ao fiducirio as
importncias recebidas, deduzidas as despesas de cobrana e de intimao.
7 Decorrido o prazo de que trata o 1 sem a purgao da mora, o oficial do competente Registro de Imveis,
certificando esse fato, promover o registro, na matrcula do imvel, da consolidao da propriedade em nome do
fiducirio, vista da prova do pagamento, pelo fiducirio, do imposto de transmisso inter-vivos e, se for o caso,
do laudmio.
Art. 27. Uma vez consolidada a propriedade em seu nome, o fiducirio, no prazo de trinta dias, contados da data
do registro de que trata o 7 do artigo anterior, promover pblico leilo para a alienao do imvel.
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1 Se, no primeiro pblico leilo, o maior lance oferecido for inferior ao valor do imvel, estipulado na forma do
inciso VI do artigo 24, ser realizado o segundo leilo, nos quinze dias seguintes.
2 No segundo leilo, ser aceito o maior lance oferecido, desde que igual ou superior ao valor da dvida, das
despesas, dos prmios de seguro, dos encargos legais, inclusive tributos, e das contribuies condominiais.
3 Para os fins do disposto neste artigo, entende-se por:
I - dvida: o saldo devedor da operao de alienao fiduciria, na data do leilo, nele includos os juros
convencionais, as penalidades e os demais encargos contratuais;
II - despesas: a soma das importncias correspondentes aos encargos e custas de intimao e as necessrias
realizao do pblico leilo, nestas compreendidas as relativas aos anncios e comisso do leiloeiro.
4 Nos cinco dias que se seguirem venda do imvel no leilo, o credor entregar ao devedor a importncia
que sobejar, considerando-se nela compreendido o valor da indenizao de benfeitorias, depois de deduzidos os
valores da dvida e duas despesas e encargos de que tratam os 2 e 3, fato esse que importar em recproca
quitao, no se aplicando o disposto na parte final do artigo 516 do Cdigo Civil.
5 Se, no segundo leilo, o maior lance oferecido no for igual ou superior ao valor referido no 2, considerar-
se- extinta a dvida e exonerado o credor da obrigao de que trata o 4.
6 Na hiptese de que trata o anterior, o credor, no prazo de cinco dias a contar da data do segundo leilo,
dar ao devedor quitao da dvida, mediante termo prprio.
7 Se o imvel estiver locado, a locao poder ser denunciada com o prazo de trinta dias para desocupao,
salvo se tiver havido aquiescncia por escrito do fiducirio, devendo a denncia ser realizada o prazo de noventa
dias a contar da data da consolidao da propriedade no fiducirio, devendo essa condio constar
expressamente em clusula contratual especfica, destacando-se das demais por sua apresentao grfica.
8 Responde o fiduciante pelo pagamento dos impostos, taxas, contribuies condominiais e quaisquer outros
encargos que recaiam ou venham a recair sobre o imvel, cuja posse tenha sido transferida para o fiducirio, nos
termos deste artigo, at a data em que o fiducirio vier a ser imitido na posse.
Art. 28. A cesso do crdito objeto da alienao fiduciria implicar a transferncia, ao cessionrio, de todos os
direitos e obrigaes inerentes propriedade fiduciria em garantia.
Art. 29. O fiduciante, com anuncia expressa do fiducirio, poder transmitir os direitos de que seja titular sobre o
imvel objeto da alienao fiduciria em garantia, assumindo o adquirente as respectivas obrigaes.
Art. 30. assegurada ao fiducirio, seu cessionrio ou sucessores, inclusive o adquirente do imvel por fora do
pblico leilo de que tratam os 1 e 2 do artigo 27, a reintegrao na posse do imvel, que ser concedida
liminarmente, para desocupao em sessenta dias, desde que comprovada, na forma do disposto no artigo 26, a
consolidao da propriedade em seu nome.
Art. 31. O fiador ou terceiro interessado que pagar a dvida ficar sub-rogado, de pleno direito, no crdito e na
propriedade fiduciria.
Art. 32. Na hiptese de insolvncia do fiduciante, fica assegurada ao fiducirio a restituio do imvel alienado
fiduciariamente, na forma da legislao pertinente.
Art. 33. Aplicam-se propriedade fiduciria, no que couber, as disposies dos artigos 647 e 648 do Cdigo Civil.
CAPTULO III
DISPOSIES GERAIS E FINAIS
Art. 34. Os contratos relativos ao financiamento imobilirio em geral podero estipular que litgios ou controvrsias
entre as partes sejam dirimidos mediante arbitragem, nos termos do disposto na Lei n 9.307 de 24/09/1996.
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Art. 35. Nas cesses de crdito a que aludam os artigos 3, 18 e 28, dispensada a notificao do devedor.
Art. 36. REVOGADO
Art. 37. s operaes de arrendamento mercantil de imveis no se aplica a legislao pertinente locao de
imveis residenciais, no residenciais ou comerciais.
Art. 37-A. O fiduciante pagar ao fiducirio, ou a quem vier a suced-lo, a ttulo de taxa de ocupao do imvel,
por ms ou frao, valor correspondente a um por cento do valor a que se refere o inciso VI do artigo 24,
computado e exigvel desde a data da alienao em leilo at a data em que o fiducirio, ou seus sucessores,
vier a ser imitido na posse do imvel.
Art. 37-B. Ser considerada ineficaz, e sem qualquer efeito perante o fiducirio ou seus sucessores, a contratao
ou a prorrogao de locao de imvel alienado fiduciariamente por prazo superior a um ano sem concordncia
por escrito do fiducirio.
Art. 38. Os atos e contratos referidos nesta Lei ou resultantes da sua aplicao, mesmo aqueles que visem
constituio, transferncia, modificao ou renncia de direitos reais sobre imveis, podero ser celebrados por
escritura pblica ou por instrumento particular com efeitos de escritura pblica.
Art. 39. s operaes de financiamento imobilirio em geral a que se refere esta Lei:
I - no se aplicam as disposies da Lei n 4.380, de 21/08/1964, e as demais disposies legais referentes ao
Sistema Financeiro da Habitao - SFH;
II - aplicam-se as disposies dos artigos 29 a 41 do Decreto-Lei n 70, de 21/11/1966.
Art. 40. Os incisos I e II do artigo 167 da Lei n 6.015, de 31/12/1973, passam a vigorar acrescidos,
respectivamente, dos seguintes itens:
"Art. 167. ...............
I - ..........................
35) da alienao fiduciria em garantia de coisa imvel.
II - ..........................
17) do Termo de Securitizao de crditos imobilirios, quando submetidos a regime fiducirio."
Art. 41. O Ministro de Estado da Fazenda poder expedir as instrues que se fizerem necessrias execuo
do disposto nesta Lei.
Art. 42. Esta Lei entra em vigor na data de sua publicao.
Fernando Henrique Cardoso

Pedro Malan
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RESOLUO N 1.777 DE 19 DE DEZEMBRO DE 1990
Dispe sobre a emisso de debntures e respectiva subscrio por parte de

instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco
Central do Brasil.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595 de 31/12/1964, torna pblico que o
CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 19/12/1990, tendo em vista o disposto nos
artigos 4, inciso VI, da mencionada Lei e 30, incisos I, II e IV, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, RESOLVEU:
Art. 1 A emisso de debntures para subscrio pblica, prevista no artigo 52 da Lei n 6.404 de 15/12/1976,
depender de prvia anuncia da Comisso de Valores Mobilirios.
Art. 2 A Comisso de Valores Mobilirios definir as emisses que sero dispensadas das formalidades
necessrias ao registro previsto no artigo 19 da Lei n 6.385 de 07/12/1976.
Art. 3 As instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil
somente podero subscrever, adquirir ou intermediar debntures destinadas a subscrio pblica.
Pargrafo nico. Excetua-se do disposto neste artigo a subscrio de debntures conversveis em aes
decorrentes do exerccio do direito de preferncia previsto no artigo 57, 1, da Lei n 6.404 de 15/12/1976.
Art. 4 Compete ao Banco Central do Brasil e Comisso de Valores Mobilirios fiscalizar a observncia do
disposto nesta Resoluo.
Art. 5 O Banco Central do Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios, cada qual dentro de sua esfera de
competncia, podero adotar as medidas julgadas necessrias execuo do disposto nesta Resoluo.
Art. 6 Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 7 Fica revogada a Resoluo n 755 de 12/08/1982.
Ibrahim Eris - Presidente

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RESOLUO N 1.927 DE 18 DE MAIO DE 1992
D nova redao ao Regulamento Anexo V Resoluo n 1.289 de 20/03/1987,

que autoriza e disciplina os investimentos de capitais estrangeiros atravs do
mecanismo de "Depositary Receipts" e revoga a Resoluo n 1.848 de
31/07/1991.
CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30/04/1992, tendo em vista o disposto nas Leis
ns 4.131 de 03/09/1962, 4.728 de 14/07/1965 e 6.385 de 07/12/1976, nos artigos 32 e 92 da Lei n 8.383 de
30/12/1991, e nos Decretos-Lei ns 1.986 de 28/12/1982 e 2.285 de 23/07/1986, RESOLVEU:
Art. 1 Aprovar o Regulamento Anexo a esta Resoluo, que passa a fazer parte integrante da Resoluo n
1.289 de 20/03/1987, como Anexo V, disciplinando os investimentos de capitais estrangeiros no Pas atravs do
mecanismo de "Depositary Receipts".
Art. 3 Revogar a Resoluo n 1.848 de 31/07/1991.
Francisco Roberto Andr Gros - Presidente
REGULAMENTO ANEXO V RESOLUO N 1.289 DE 20/03/1987, QUE DISCIPLINA OS INVESTIMENTOS

DE CAPITAIS ESTRANGEIROS EFETUADOS PELO MECANISMO DE "DEPOSITARY RECEIPTS" (DR's).
CAPTULO I
DISPOSIES GERAIS
Art. 1 Para os efeitos deste Regulamento, entende-se por:

I - "Depositary Receipts" ou DR's, os certificados representativos de aes ou outros valores mobilirios que
representem direitos a aes, emitidos no exterior por Instituio Depositria, com lastro em valores mobilirios
depositados em custdia especfica no Brasil;
II - Instituio Custodiante, a instituio, no Pas, autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios a prestar
servios de custdia para o fim especfico de emisso de "Depositary Receipts";
III - Instituio Depositria, Banco Depositrio ou Banco Emissor, a instituio que, no exterior, e com base nos
valores mobilirios custodiados no Brasil, emitir os correspondentes "Depositary Receipts";
IV - Empresa Patrocinadora, a companhia aberta no Brasil emissora das aes ou valores mobilirios objeto do
Programa de "Depositary Receipts" e signatria de contrato especfico com Instituio Depositria.
Art. 2 Os recursos ingressados no Pas para aquisio de valores mobilirios emitidos por companhias abertas
no Brasil, com a finalidade de integrar Programas de "Depositary Receipts" ficaro sujeitos s normas constantes
deste Regulamento.
Art. 3 Qualificam-se para fins de registro nos Programas de "Depositary Receipts" os recursos ingressados no
Pas para aquisio, tanto no mercado primrio quanto no secundrio, de aes ou outros valores mobilirios que
representem direitos a aes, desde que negociados em bolsas de valores e de emisso de companhias abertas
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registradas na Comisso de Valores Mobilirios, qual competir o exame e a aprovao prvia dos Programas
de "Depositary Receipts".
1 So documentos necessrios caracterizao dos Programas de "Depositary Receipts" os contratos
firmados pela Instituio Depositria e pela Instituio Custodiante e, nos casos de programas patrocinados, pela
empresa emissora dos valores mobilirios que sirvam de lastro emisso dos "Depositary Receipts", sem
prejuzo de outros documentos ou informaes, a critrio da Comisso de Valores Mobilirios.
2 Ser considerada para cada Programa uma nica espcie ou classe de valores mobilirios.
3 Os contratos referidos ao 1 deste artigo devero estipular a obrigatoriedade de fornecimento, por parte
dos signatrios, Comisso de Valores Mobilirios e ao Banco Central do Brasil, a qualquer tempo e no prazo
que vier a ser determinado, de quaisquer informaes e documentos relativos aos Programas aprovados e aos
ttulos emitidos.
CAPTULO II
DO REGISTRO DOS RECURSOS EXTERNOS
Art. 4 Os recursos movimentados na forma deste Regulamento estaro sujeitos a registro no Banco Central do
Brasil, na forma da legislao em vigor, para fins de acompanhamento e controle do capital estrangeiro.
1 O registro de capital estrangeiro ser requerido pela Instituio Custodiante, em nome da Instituio
Depositria, esta ltima na qualidade de agente dos investidores.
2 O registro dos recursos externos ingressados ser efetuado na forma que vier a ser definida pelo Banco
Central do Brasil e vincular-se- empresa emissora, quantidade e ao valor mobilirio objeto do Programa de
"Depositary Receipts".
3 O Banco Central do Brasil tomar as providncias necessrias para que os procedimentos de registro
atendam s caractersticas e dinmica do mercado internacional de "Depositary Receipts".
CAPTULO III
DAS TRANSFERNCIAS DE RECURSOS PARA O EXTERIOR
Art. 5 O registro de capital estrangeiro no Banco Central do Brasil ser o instrumento hbil para se efetuar as
remessas de valores decorrentes de direitos pagos em dinheiro, bem como do produto da alienao de direitos e
do retorno e ganhos de capital.
1 Os contratos de cmbio de remessas para o exterior decorrentes da venda, no Pas, dos valores mobilirios
objeto das operaes de que trata a alnea "a" do item I do artigo 7 deste Regulamento no podero ser
liquidados antes do ingresso efetivo dos recursos correspondentes liquidao financeira da operao realizada
no exterior.
2 Exceto no que concerne a rendimentos pagos em dinheiro, as remessas para o exterior tero como limite o
valor da alienao, em bolsa de valores, dos valores mobilirios ou dos direitos a eles inerentes, deduzidas as
despesas correspondentes.
3 Em se caracterizando irregularidade na alienao a que se refere o pargrafo anterior, a instituio
responsvel pela venda responder solidria e ilimitadamente perante o Banco Central do Brasil pela operao
de cmbio ilegtima.
Art. 6 O Banco Central do Brasil definir os documentos necessrios comprovao dos valores objeto de
transferncias para o exterior.
CAPTULO IV
DA CONSTITUIO E ALTERAES DO REGISTRO DE CAPITAL
Art. 7 A constituio do registro de capital estrangeiro nos termos deste Regulamento, bem como suas
alteraes posteriores, tero como fatos geradores:
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I - de acrscimos, os seguintes eventos:

a) distribuies primrias, secundrias e vendas no exterior, quando do recebimento dos recursos pela
companhia emissora ou pelo ofertante vendedor, no valor da distribuio ou da venda;
b) aquisio de valores mobilirios no mercado brasileiro, quando da liquidao financeira da operao, pelo valor
ingressado no Pas, observado o disposto no 2 do artigo 8 deste Regulamento;
c) transferncia ou depsito na custdia especfica para emisso de "Depositary Receipts", de valores mobilirios
objeto de investimento estrangeiro registrado no Banco Central do Brasil sob outra modalidade de registro, pelo
valor resultante da aplicao da frmula prevista no artigo 12 deste Regulamento, observado o disposto no 3
do artigo 8 deste Regulamento;
d) bonificaes e capitalizaes, pelo valor proporcional do aumento do capital e, se for o caso, pelo aumento da
quantidade de aes constante do registro.
II - de redues, o resgate ou cancelamento de "Depositary Receipts" com o fim de:
a) efetuar no mercado brasileiro a alienao das aes correspondentes aos "Depositary Receipts" resgatados,
com a conseqente remessa dos recursos ao exterior;
b) retirar as aes ou valores mobilirios da conta de custdia do Programa, passando seu proprietrio
condio de investidor, nos termos e condies das demais modalidades de investimento estrangeiro, observado
o disposto nos artigos 11 e 12 deste Regulamento.
Pargrafo nico. Nos casos de desdobramentos ou grupamentos de aes, o registro de capital estrangeiro ser
alterado apenas no que tange quantidade de aes.
Art. 8 No prazo de at 5 (cinco) dias teis da data de cada movimentao da conta de custdia, a Instituio
Custodiante providenciar junto ao Banco Central do Brasil a competente atualizao do registro de capital
estrangeiro.
1 Dever ser previamente informada ao Banco Central do Brasil e Comisso de Valores Mobilirios a
realizao de distribuies secundrias no exterior referidas na alnea "a" do item I do artigo 7 deste
Regulamento.
2 As aquisies no mercado brasileiro referidas na alnea "b" do item I do artigo 7 deste Regulamento esto
restritas s aquisies em bolsas de valores, em distribuies pblicas de valores mobilirios e s aquisies no
exerccio de direitos dos valores mobilirios detidos, vedado o registro de aquisies por preo no referenciado
ou inferior ao praticado em bolsas de valores.
3 Os casos de transferncia de aes para a custdia especfica de que trata a alnea "c" do item I do artigo 7
deste Regulamento sujeitam-se prvia e expressa autorizao do Banco Central do Brasil, aplicando-se ao
investimento original as disposies previstas para cancelamento do registro e liquidao de cada modalidade de
investimento, inclusive no que diz respeito ao recolhimento dos tributos devidos.
Art. 9 A Instituio Custodiante poder acatar depsito na custdia do Programa de valores mobilirios em
circulao e de propriedade de residentes, domiciliados e com sede no Pas, para o fim de alienao, no exterior,
sob a forma de "Depositary Receipts".
Art. 10. O produto da alienao dos valores mobilirios decorrentes de resgate de "Depositary Receipts", poder,
no prazo de 5 (cinco) dias teis, a contar da data do respectivo resgate, ser remetido ao exterior ao amparo do
registro referido no artigo 5, observadas as disposies deste Regulamento e demais normas vigentes.
Pargrafo nico. Entende-se por data de resgate aquela em que a Instituio Custodiante baixa o valor mobilirio
da custdia do Programa.
Art. 11. Nos casos de no utilizao da faculdade prevista no artigo 10, o investidor poder solicitar o
enquadramento do investimento nas disposies da alnea "b" do item II do artigo 7 deste Regulamento,
observadas as condies para registro na nova modalidade de investimento, contando-se os prazos da data de
resgate dos "Depositary Receipts".
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Art. 12. O valor, em moeda estrangeira, do registro em outra modalidade de investimento decorrente do resgate
de que trata a alnea "b" do item II do artigo 7 deste Regulamento, ser calculado mediante aplicao da
seguinte frmula:
VR = (QA x PMB)/TC;
VR = valor do novo registro de capital estrangeiro;
QA = quantidade de valores mobilirios detida pelo investidor estrangeiro em conseqncia do resgate dos
"Depositary Receipts";
PMB = preo mdio ponderado pelas respectivas quantidades dos valores mobilirios na bolsa de valores em que
tiver havido maior volume de negcios na data do resgate, ou, na ausncia de negociao desses ttulos nessa
data, a sua cotao mdia nos 15 (quinze) preges imediatamente anteriores, na mesma instituio;
TC = taxa mdia de cmbio da moeda ingressada no Pas ou, opo do investidor, do dlar dos Estados
Unidos, divulgada pelo Banco Central do Brasil.
CAPTULO V
DAS RESPONSABILIDADES
Art. 13. A Instituio Custodiante, a Instituio Depositria, a sociedade corretora de valores mobilirios e o banco
operador de cmbio respondem perante o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores Mobilirios e o
Departamento da Receita Federal por qualquer irregularidade nas operaes previstas neste Regulamento,
inclusive aquelas de natureza tributria, sem prejuzo das responsabilidades imputveis s companhias
emissoras dos valores mobilirios que sirvam de base s emisses dos "Depositary Receipts".
Art. 14. Aplica-se Instituio Custodiante e aos seus administradores responsveis pelas funes previstas
neste Regulamento o disposto no captulo V da Lei n 4.595 de 31/12/1964, e no artigo 11 da Lei n 6.385 de
07/12/1976, independentemente de outras sanes legais cabveis.
Art. 15. Caber Instituio Custodiante manter atualizado e disposio do Banco Central do Brasil registro
confrontando as movimentaes da conta de custdia do Programa e os respectivos contratos de cmbio.
Art. 16. A Instituio Custodiante comunicar ao Banco Central do Brasil as retiradas de custdia para os fins
previstos na alnea "b" do item II do artigo 7 deste Regulamento.
Art. 17. A Instituio Custodiante ficar responsvel perante o Banco Central do Brasil pelo processamento e
controle das alienaes previstas no artigo 9 deste Regulamento, inclusive no que diz respeito ao ingresso dos
recursos correspondentes.
CAPTULO VI
DAS DESPESAS
Art. 18. A Empresa Patrocinadora de Programa de "Depositary Receipts" poder ressarcir, em moeda nacional ou
moeda estrangeira, as despesas efetivamente incorridas pelas instituies estrangeiras envolvidas no processo,
desde que usuais no mercado internacional e previamente aprovadas pelo Banco Central do Brasil.
Pargrafo nico. As remessas para ressarcimento de despesas no exterior dependero de autorizao do Banco
Central do Brasil e da aprovao da Comisso de Valores Mobilirios, conforme disposto no artigo 92 da Lei n
8.383 de 30/12/1991.
Art. 19. A remunerao pelos servios prestados pela Instituio Custodiante na forma deste Regulamento ser
livremente pactuada e constar do contrato respectivo.
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CAPTULO VII
DOS ASPECTOS FISCAIS
Art. 20. De acordo com as disposies do artigo 2 do Decreto-Lei n 2.285 de 23/07/1986, aplica-se aos
investidores estrangeiros, bem como s instituies custodiantes e depositrias, na qualidade de representantes
dos investidores estrangeiros, o tratamento tributrio previsto no artigo 32 da Lei n 8.383 de 30/12/1991.
1 Nos termos deste artigo, a eventual diferena entre o valor originalmente registrado no Programa de
"Depositary Receipts" e aquele calculado na forma do artigo 12 deste Regulamento estar isenta do pagamento
do Imposto de Renda sobre o ganho de capital.
2 Nos casos em que no valor de alienao possam ser identificados os rendimentos, conforme definido na
alnea "a" do 3 do artigo 32 da Lei n 8.383 de 30/12/1991, o montante dos rendimentos dever ser destacado
para efeito de tributao, quando da remessa ao exterior.
CAPTULO VIII
DISPOSIES FINAIS
Art. 21. O Banco Central do Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios, dentro de suas respectivas esferas de
competncia, ficam autorizados a expedir normas complementares e adotar as medidas julgadas necessrias
execuo do disposto neste Regulamento.
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RESOLUO N 2.686 DE 26 DE JANEIRO DE 2000
Estabelece condies para a cesso de crditos a sociedades annimas de objeto

exclusivo e a companhias securitizadoras de crditos imobilirios.
CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 26/01/2000, com base no artigo 4, incisos VI e
VIII, da referida Lei, no artigo 23 da Lei n 6.099 de 12/09/1974, com a redao dada pela Lei n 7.132 de
26/10/1983, e na Lei n 9.514 de 20/11/1997, RESOLVEU:
Art. 1 Autorizar a cesso de crditos oriundos de operaes praticadas por bancos mltiplos, bancos comerciais,
bancos de investimento, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito imobilirio,
sociedades de arrendamento mercantil, companhias hipotecrias, associaes de poupana e emprstimo e pela
Caixa Econmica Federal a sociedades annimas que tenham por objeto exclusivo a aquisio de tais crditos.
1 A cesso de que trata este artigo somente pode ser realizada a sociedade annima que:
I - contenha em sua denominao a expresso "Companhia Securitizadora de Crditos Financeiros";
II - capte recursos exclusivamente:
a) no Pas, por meio de emisso de aes, de debntures no conversveis para distribuio pblica ou de
debntures no conversveis subordinadas para distribuio pblica ou privada, facultada a subscrio ou a
aquisio, nessa ltima hiptese, exclusivamente pela prpria instituio cedente;
b) no exterior, por meio da emisso de ttulos e valores mobilirios, observadas a legislao e a regulamentao
vigentes;
III - disponha, em seus estatutos e nos instrumentos de emisso de ttulos e valores mobilirios, que, at o
pagamento integral das obrigaes representadas pelos ttulos e valores mobilirios emitidos, fica vedada a
prtica dos seguintes atos:
a) transferncia do controle;
b) reduo do capital, incorporao, fuso, ciso ou dissoluo;
c) cesso dos crditos, ou atribuio de qualquer direito sobre os mesmos, ao controlador ou a qualquer pessoa a
ele ligada, em condies distintas das previstas nos instrumentos de emisso dos ttulos ou valores mobilirios.
2 Na hiptese de alienao de debntures adquiridas em distribuio privada, devero ser observadas as
normas estabelecidas pela Comisso de Valores Mobilirios para a distribuio secundaria de valores mobilirios.
3 O disposto no 1, inciso III, no se aplica caso haja prvia autorizao dos detentores de 50% (cinquenta
por cento) ou mais do valor nominal dos referidos ttulos e valores mobilirios, excludos de tal cmputo aqueles
eventualmente detidos pelo controlador, sociedade coligada ou submetida a controle comum, em assemblia
geral especificamente convocada e realizada segundo as normas aplicveis a assemblias de debenturistas de
companhia aberta.
4 Independentemente do contido no anterior, a cesso de que trata o 1, inciso III, alnea "c", poder
ocorrer se realizada por valor igual ou superior ao valor nominal dos crditos, deduzidos os juros ainda no
incorridos e os encargos financeiros incorporados em seu valor nominal sob a forma de desconto, calculados
proporcionalmente ao nmero de dias a decorrer ate a data de vencimento de tais crditos.
5 Os contratos de cesso de crdito, que ficaro a disposio do Banco Central do Brasil na instituio
cedente, devem conter a relao dos crditos cedidos, seus respectivos muturios e as caractersticas
especificas da operao.
Art. 2 A cesso referida no artigo 1:

I - no se sujeita as restries previstas na Resoluo n 2.561 de 05/11/1998, abrangendo, inclusive, crditos
decorrentes de operaes total ou parcialmente provisionadas, em condies livremente pactuadas entre as
partes;
II - pode ser realizada com ou sem coobrigao do cedente ou de instituio ligada;
III - implica a transferncia, a cessionria, dos contratos, ttulos, instrumentos e garantias necessrios a sua
execuo, ressalvados os casos de cesso oriunda de operaes de arrendamento mercantil, nas quais os
contratos e bens arrendados permanecem sob a titularidade da cedente.
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Pargrafo nico. As informaes a respeito de cesses de crditos a companhia securitizadora controlada ou

coligada a cedente, direta ou indiretamente, e os cedidos com coobrigao ou outra forma de reteno de risco
devem ser regularmente prestadas a Central de Risco de Crdito, nos termos previstos na Resoluo n 2.390 de
22/05/1997, e normas complementares.
Art. 3 REVOGADO
Art. 4 So vedadas:
I - a recompra a prazo de crditos anteriormente cedidos, admitindo-se a recompra a vista, bem como a
substituio dos mesmos, desde que previsto nos estatutos da cessionria;
II - a cesso de crditos a prazo a companhia securitizadora com a qual a cedente mantenha vinculo de ligao,
nos termos dos artigos 34 da Lei n 4.595 de 31/12/1964, e 17 da Lei n 7.492 de 16/06/1986.
Pargrafo nico. No caso de a cesso abranger crditos objeto de contingenciamento ao setor pblico, devero
os mesmos permanecer computados, pela instituio cedente, nos limites estabelecidos na regulamentao
especfica para a concesso de crdito ao setor pblico, at a correspondente liquidao.
Art. 5 O pagamento de rendimentos, a amortizao e o resgate dos ttulos e valores mobilirios referidos no
artigo 1, 1, inciso II, condicionam-se a realizao de crditos especificados no correspondente instrumento de
emisso, observada a possibilidade de prestao de garantias adicionais aos mencionados ttulos e valores
mobilirios.
Pargrafo nico. O instrumento de emisso de ttulos e valores mobilirios deve prever:
I - a possibilidade de o correspondente resgate ser efetuado, total ou parcialmente, mediante dao dos crditos
especificados no correspondente instrumento de emisso no realizados no vencimento respectivo;
II - o tratamento a ser dispensado no caso de crditos que vierem a ser total ou parcialmente pagos mediante
dao de bens ou no caso de seus devedores terem decretada falncia ou insolvncia ou entrarem em
liquidao.
Art. 6 O disposto no 5 do artigo 1 e nos artigos 2, 3 e 4 desta Resoluo aplica-se s cesses de crditos
imobilirios realizadas por instituies financeiras a companhias securitizadoras de crditos imobilirios,
constitudas nos termos da Lei n 9.514 de 20/11/1997.
Art. 7 Ficam o Banco Central do Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios, nas respectivas reas de
competncia, autorizados a adotar as medidas e baixar as normas necessrias a execuo do disposto nesta
Resoluo, podendo o Banco Central do Brasil dispor sobre o tratamento a ser dispensado aos crditos de
instituies em processo de liquidao extrajudicial.
Art. 9 Ficam revogadas as Resolues n 2.493 de 07/05/1998, e n 2.573 de 17/12/1998.
Armnio Fraga Neto - Presidente

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RESOLUO N 2.836 DE 30 DE MAIO DE 2001
Altera e consolida normas sobre cesso de crditos.
CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 30/05/2001, tendo em vista o disposto no artigo
4, inciso VI, da referida Lei e no artigo 23 da Lei n 6.099 de 12/09/1974, com a redao dada pela Lei n 7.132
de 26/10/1983, RESOLVEU:
Art. 1 Autorizar as instituies financeiras a ceder, a instituies da mesma natureza, crditos oriundos de
operaes de emprstimo, de financiamento e de arrendamento mercantil.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no impede a negociao de ttulos de crdito, tais como cdulas de
crdito bancrio, certificados de cdulas de crdito bancrio, cdulas hipotecrias e cdulas e notas de crdito
rural, comercial, industrial e de exportao.
Art. 2 facultado as sociedades de arrendamento mercantil ceder, a sociedades da mesma natureza e a

instituies financeiras, os direitos creditrios oriundos de contratos de arrendamento mercantil.
Art. 3 A cesso de crditos na forma prevista nos artigos 1 e 2 pode ser efetuada com ou sem coobrigao da
instituio cedente.
Art. 4 A aquisio de direitos creditrios decorrentes de contratos que contenham clusula de variao cambial
somente poder ser realizada com a utilizao de recursos de emprstimos obtidos no exterior.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no se aplica a negociao de ttulos de crdito contendo clusula de
variao cambial.
Art. 5 No ser admitida:

I - a recompra, a prazo, de crditos vincendos, anteriormente cedidos;
II - a aquisio de crditos com recursos originrios de aceites cambiais.
Pargrafo nico. As operaes de cesso e aquisio de crditos entre sociedades de crdito, financiamento e
investimento, bancos comerciais e bancos mltiplos com carteira comercial e/ou de crdito, financiamento e
investimento, decorrentes das modalidades operacionais permitidas, podero gerar aceite de letras de cmbio
pela cessionria, desde que atendidas, cumulativamente, as seguintes condies:
I - os crditos adquiridos sejam oriundos de financiamentos concedidos com base em contratos de aceites
cambiais;
II - inexista, em relao aos crditos cedidos, aceite de letras de cmbio pela cedente.
Art. 6 Autorizar as instituies financeiras e as sociedades de arrendamento mercantil a ceder crditos oriundos
de operaes de emprstimo, financiamento e arrendamento mercantil para pessoas no integrantes do Sistema
Financeiro Nacional, observado que:
I - somente so admitidas as cesses de crdito realizadas sem coobrigao da instituio cedente;
II - no permitida a recompra dos crditos cedidos;
III - a liquidao das operaes deve ser efetuada vista.
1 O contrato respectivo deve conter as especificaes da operao e permanecer a disposio do Banco
Central do Brasil na sede da instituio cedente.
2 Qualquer transao posterior envolvendo os crditos objeto de cesso no poder acarretar retorno do risco,
ainda que de forma indireta, para a instituio cedente.
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3 A instituio cedente deve incluir, no primeiro balano publicado aps a realizao da cesso, nota
explicativa informando os valores contbil e de cesso dos crditos, bem como os reflexos patrimoniais e no
resultado decorrentes da transao.
Art. 7 facultada as instituies financeiras a aquisio e a cesso, a pessoas jurdicas integrantes ou no do

Sistema Financeiro Nacional, de crditos decorrentes de contratos de exportao negociados no mercado
interno.
Art. 8 As operaes de cesso de crditos pelas instituies financeiras e sociedades de arrendamento mercantil
ficam restritas as previstas nesta Resoluo e na Resoluo n 2.686 de 26/01/2000.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo no impede a aquisio de direitos creditrios de pessoas no
integrantes do Sistema Financeiro Nacional.
Art. 9 Alterar o caput do artigo 1 e o inciso III do artigo 2 da Resoluo n 2.686 de 26/01/2000, que passam a
vigorar com a seguinte redao:
"Art. 1 Autorizar a cesso de crditos oriundos de operaes praticadas por bancos mltiplos, bancos
comerciais, bancos de investimento, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito
imobilirio, sociedades de arrendamento mercantil, companhias hipotecrias, associaes de poupana e
emprstimo e pela Caixa Econmica Federal a sociedades annimas que tenham por objeto exclusivo a
aquisio de tais crditos. (NR)
....................................".
"Art. 2 .......................
III - implica a transferncia, a cessionria, dos contratos, ttulos, instrumentos e garantias necessrios a sua
execuo, ressalvados os casos de cesso oriunda de operaes de arrendamento mercantil, nas quais os
contratos e bens arrendados permanecem sob a titularidade da cedente. (NR)
....................................".
Art. 10. Fica o Banco Central do Brasil autorizado a adotar as medidas e a baixar as normas julgadas necessrias
a execuo do disposto nesta Resoluo.
Art. 11. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 12. Ficam revogadas a Resoluo n 2.561 de 05/11/1998, e a Circular n 2.772 de 06/08/1997.
Armnio Fraga Neto - Presidente

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RESOLUO N 2.907 DE 29 DE NOVEMBRO DE 2001
Autoriza a constituio e o funcionamento de fundos de investimento em direitos

creditrios e de fundos de aplicao em quotas de fundos de investimento em direitos
creditrios.
CONSELHO MONETRIO NACIONAL, em sesso realizada em 29/11/2001, com base no artigo 4, inciso VI, da
referida lei, na Lei n 4.728 de 14/07/1965, no artigo 23 da Lei n 6.099 de 12/09/1974, com a redao dada pela
Lei n 7.132 de 26/10/1983, e no artigo 3 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, e tendo em vista o disposto no artigo 1
da Lei n 10.198 de 14/02/2001, Resolveu:
Art. 1 Autorizar a constituio e o funcionamento, nos termos da regulamentao a ser baixada pela Comisso
de Valores Mobilirios no prazo mximo de quinze dias contados da data da entrada em vigor desta Resoluo:
I - de fundos de investimento em direitos creditrios, destinados preponderantemente aplicao em direitos
creditrios e em ttulos representativos desses direitos, originrios de operaes realizadas nos segmentos
financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios,
bem como nas demais modalidades de investimento admitidas na referida regulamentao;
II - de fundos de aplicao em quotas de fundos de investimento em direitos creditrios, que devem ter por
objetivo a aplicao de recursos em quotas de fundos de investimento em direitos creditrios.
1 A administrao do fundo somente pode ser exercida por banco mltiplo, por banco comercial, pela Caixa
Econmica Federal, por banco de investimento, por sociedade de crdito, financiamento e investimento, por
sociedade corretora de ttulos e valores mobilirios ou por sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios.
2 A regulamentao referida neste artigo deve prever, no mnimo, o seguinte:
I - possibilidade de aplicao de recursos no fundo apenas por investidores qualificados, considerada a definio
constante da regulamentao editada pela Comisso de Valores Mobilirios relativamente aos fundos de
investimento destinados exclusivamente a esses investidores;
II - necessidade de classificao do fundo ou dos direitos creditrios e dos ttulos representativos desses direitos
integrantes da respectiva carteira por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas;
III - requisitos de diversificao das aplicaes do fundo;
IV - regras de valorizao da carteira do fundo e de clculo do valor das quotas desse;
V - condies de emisso e de resgate de quotas do fundo e sistemtica de crdito de rendimentos;
VI - valor mnimo para a realizao de aplicaes no fundo;
VII - possibilidade de pactuao das garantias relativamente aos direitos creditrios e aos ttulos representativos
desses direitos integrantes da carteira do fundo;
VIII - necessidade de manuteno, de forma segregada, de registros analticos contendo informaes completas
sobre toda e qualquer modalidade de negociao realizada entre a instituio administradora e o fundo;
IX - vedao instituio administradora de:
a) prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma nas operaes praticadas pelo fundo,
inclusive quando se tratar de garantias prestadas s operaes realizadas em mercados de derivativos;
b) utilizar ativos de sua prpria emisso ou coobrigao como garantia das operaes praticadas pelo fundo;
c) efetuar aporte de recursos no fundo, de forma direta ou indireta, a qualquer ttulo, ressalvada a hiptese de
aquisio de quotas do mesmo;
X - sistemtica de divulgao de informaes aos condminos.
3 As regras de que trata o pargrafo anterior, inciso IV, devem ser estabelecidas mediante a utilizao de
metodologia de apurao do valor de mercado dos direitos creditrios, dos ttulos representativos desses direitos
e dos demais ativos financeiros e modalidades de investimento integrantes da respectiva carteira, de acordo com
critrios consistentes e passveis de verificao, amparada por informaes externas e internas que levem em
considerao aspectos relacionados ao devedor, aos seus garantidores e s caractersticas da correspondente
operao.
4 As vedaes de que trata o 2, inciso IX, abrangem os recursos prprios das pessoas fsicas e das
pessoas jurdicas controladoras da instituio administradora, das sociedades por elas direta ou indiretamente
controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum, bem como os ativos integrantes das
respectivas carteiras e os de emisso ou coobrigao dessas.
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5 Excetuam-se do disposto no anterior os ttulos de emisso do Tesouro Nacional, os ttulos de emisso do

Banco Central do Brasil e os crditos securitizados pelo Tesouro Nacional, alm dos ttulos pblicos estaduais,
integrantes da carteira do fundo.
6 Fica facultada a contratao de pessoa jurdica para gerir a carteira do fundo e/ou para administrar os
direitos creditrios e os ttulos representativos desses direitos a ele pertencentes, sem prejuzo da
responsabilidade da instituio administradora e do diretor ou scio-gerente designado.
Art. 2 Nas operaes de cesso de crditos realizadas entre instituies financeiras e sociedades de
arrendamento mercantil e fundos de investimento em direitos creditrios:
I - devem ser observadas, no que couber, as disposies da Resoluo n 2.686 de 26/01/2000;
II - no se aplicam as restries previstas no artigo 6, caput, incisos I e II, e 2, da Resoluo n 2.836 de
30/05/2001;
III - fica vedada a aquisio de quotas do fundo pela instituio cedente, por seu controlador, por sociedades por
ele (a) direta ou indiretamente controladas e por coligadas ou outras sociedades sob controle comum, exceto
quando se tratar de quotas cuja classe se subordine s demais para efeito de resgate;
IV - a instituio cedente, na hiptese de coobrigar-se ou, por qualquer forma, reter risco relativamente aos
crditos envolvidos na negociao, permanece obrigada a prestar Central de Risco de Crdito, nos termos
previstos na Resoluo n 2.724 de 31/05/2000, e normas complementares, informaes acerca desses crditos;
V - a instituio administradora do fundo deve prestar Central de Risco de Crdito, nos termos previstos na
Resoluo n 2.724 de 2000, e normas complementares, informaes acerca de crditos adquiridos sem
coobrigao ou qualquer outra forma de reteno de risco por parte da instituio cedente.
Pargrafo nico. Para fins do disposto nos incisos I, IV e V, deve ser considerada como forma de reteno de
risco a aquisio, pela instituio cedente, de quotas do fundo cuja classe se subordine s demais para efeito de
resgate.
Art. 3 Fica o Banco Central do Brasil autorizado a:

I - verificar a correta aplicao das regras de valorizao da carteira e de clculo do valor das quotas utilizadas
relativamente a fundos de investimento em direitos creditrios e a fundos de aplicao em quotas de fundos de
investimento em direitos creditrios que tenham como condminos instituies financeiras e demais instituies
autorizadas a funcionar pela mencionada Autarquia;
II - estabelecer condies relativamente s operaes de cesso de crditos referidas no artigo anterior, bem
como acerca da aquisio de quotas de fundos de investimento em direitos creditrios e de fundos de aplicao
em quotas de fundos de investimento em direitos creditrios por parte das instituies financeiras e demais
instituies autorizadas a funcionar pela mencionada Autarquia.
Tereza Cristina Grossi Togni - Presidente, interina

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RESOLUO N 3.792, DE 24 DE SETEMBRO DE 2009
Dispe sobre as diretrizes de aplicao dos recursos garantidores dos planos

administrados pelas entidades fechadas de previdncia complementar.
O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9 da Lei n 4.595, de 31 de dezembro de 1964, torna pblico que o
Conselho Monetrio Nacional, em sesso realizada em 24 de setembro de 2009, tendo em vista o disposto no art.
9, 1, da Lei Complementar n 109, de 29 de maio de 2001, resolveu:
Art. 1 As entidades fechadas de previdncia complementar (EFPC) devem, na aplicao dos recursos
correspondentes s reservas tcnicas, provises e fundos dos planos que administram, observar o disposto nesta
Resoluo.
Art. 2 Esta Resoluo no se aplica aos recursos das EFPC destinados ao custeio dos planos de assistncia
sade registrados na Agncia Nacional de Sade Suplementar (ANS), nos termos do art. 76, da Lei
Complementar n 109, de 29 de maio de 2001.
Pargrafo nico. Os recursos dos planos de assistncia sade devem ser mantidos e controlados de forma
segregada dos demais recursos administrados pela EFPC.
CAPTULO I
DA ABRANGNCIA
Art. 3 O disposto nesta Resoluo se aplica aos recursos dos planos administrados pela EFPC, formados pelos
ativos disponveis e de investimentos, deduzidos de suas correspondentes exigibilidades, no computados os
valores referentes a dvidas contratadas com os patrocinadores.
CAPTULO II
DAS DIRETRIZES PARA APLICAO DOS RECURSOS PELOS ADMINISTRADORES
Art. 4 Na aplicao dos recursos dos planos, os administradores da EFPC devem:

I - observar os princpios de segurana, rentabilidade, solvncia, liquidez e transparncia;
II - exercer suas atividades com boa f, lealdade e diligncia;
III - zelar por elevados padres ticos; e
IV - adotar prticas que garantam o cumprimento do seu dever fiducirio em relao aos participantes dos planos
de benefcios.
Art. 5 A aplicao dos recursos deve observar a modalidade do plano de benefcios, suas especificidades e as
caractersticas de suas obrigaes, com o objetivo da manuteno do equilbrio entre os seus ativos e passivos.
Art. 6 A gesto dos recursos de planos administrados por EFPC constituda por instituidor deve ser feita, nos
termos do 2 do art. 31, da Lei Complementar n 109, de 2001, por meio de carteiras administradas ou de
fundos de investimento.
Art. 7 A EFPC pode designar um administrador estatutrio tecnicamente qualificado (AETQ) para cada segmento
de aplicao previsto nesta Resoluo.
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Art. 8 A aplicao dos recursos dos planos da EFPC requer que seus administradores e demais participantes do
processo decisrio dos investimentos sejam certificados por entidade de reconhecido mrito pelo mercado
financeiro nacional.
1 O disposto no caput se aplica tambm aos empregados da EFPC que realizam operaes com ativos
financeiros.
2 Os prazos para a certificao mencionada neste artigo so:
I - para o AETQ, at 31 de dezembro de 2010;
II - para os demais administradores, participantes do processo decisrio e empregados da EFPC que realizam
operaes com ativos financeiros, devem ser observados os seguintes percentuais mnimos em relao ao
contingente:
a) vinte e cinco por cento at 31 de dezembro de 2011;
b) cinquenta por cento at 31 de dezembro de 2012;
c) setenta e cinco por cento at 31 de dezembro de 2013;e
d) cem por cento at 31 de dezembro de 2014.
CAPTULO III
DOS CONTROLES INTERNOS E DE AVALIAO DE RISCO
Art. 9 Na aplicao dos recursos, a EFPC deve identificar, avaliar, controlar e monitorar os riscos, includos os
riscos de crdito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistmico, e a segregao das funes de gesto,
administrao e custdia.
Art. 10. A EFPC deve avaliar a capacidade tcnica e potenciais conflitos de interesse dos seus prestadores de
servios.
Pargrafo nico. Sempre que houver alinhamento de interesses entre o prestador de servios e a contraparte da
EFPC, esta deve se assegurar de que o prestador de servios tomou os cuidados necessrios para lidar com os
conflitos existentes.
Art. 11. A EFPC deve adotar regras, procedimentos e controles internos, observados o porte, a complexidade, a
modalidade e a forma de gesto de cada plano por ela administrado, que possibilitem que limites, requisitos,
condies e demais disposies estabelecidos nesta Resoluo sejam permanentemente observados.
Art. 12. A EFPC deve gerenciar os ativos de cada plano de forma a garantir o permanente equilbrio econmico-
financeiro entre estes ativos e o passivo atuarial e demais obrigaes do plano.
Art. 13. A EFPC deve acompanhar e gerenciar o risco e o retorno esperado dos investimentos diretos e indiretos
com o uso de modelo que limite a probabilidade de perdas mximas toleradas para os investimentos.
Pargrafo nico. At a implementao de modelo prprio de monitoramento do risco mencionado no caput, a
EFPC deve calcular a divergncia no planejada entre o resultado dos investimentos e o valor projetado para
estes investimentos.
CAPTULO IV
DA CUSTDIA E DO REGISTRO DE PRESTADOR DE SERVIOS
Art. 14. obrigatria a contratao de pessoa jurdica registrada na CVM para prestar o servio de custdia,
responsvel pelos fluxos de pagamentos e recebimentos relativos s operaes, bem como pela guarda e
verificao da existncia dos ttulos e valores mobilirios.
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Art. 15. obrigatrio que os prestadores de servios de gesto, anlise e consultoria, eventualmente contratados
pela EFPC, sejam devidamente registrados ou credenciados pela CVM.
CAPTULO V
DA POLTICA DE INVESTIMENTO
Art. 16. A EFPC deve definir a poltica de investimento para a aplicao dos recursos de cada plano por ela
administrado.
1 A poltica de investimento de cada plano deve ser elaborada pela Diretoria Executiva e aprovada pelo
Conselho Deliberativo da EFPC antes do incio do exerccio a que se referir.
2 As informaes contidas na poltica de investimento de cada plano devem ser encaminhadas SPC no prazo
de 30 (trinta) dias contados da data da respectiva aprovao pelo Conselho Deliberativo.
3 A poltica de investimento de cada plano deve conter, no mnimo, os seguintes itens:
I - a alocao de recursos e os limites por segmento de aplicao;
II - os limites por modalidade de investimento, se estes forem mais restritivos que os estabelecidos nesta
Resoluo;
III - a utilizao de instrumentos derivativos;
IV - a taxa mnima atuarial ou os ndices de referncia, observado o regulamento de cada plano de benefcios;
V - a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicao;
VI - a metodologia ou as fontes de referncia adotadas para apreamento dos ativos financeiros;
VII - a metodologia e os critrios para avaliao dos riscos de crdito, de mercado, de liquidez, operacional, legal
e sistmico;e
VIII - a observncia ou no de princpios de responsabilidade socioambiental.
CAPTULO VI
DOS INVESTIMENTOS
Seo I
Dos Segmentos de Aplicao
Art. 17. Os investimentos dos recursos dos planos administrados pela EFPC devem ser classificados nos
seguintes segmentos de aplicao:
I - renda fixa;
II - renda varivel;
III - investimentos estruturados;
IV - investimentos no exterior;
V - imveis; e
VI - operaes com participantes.
Seo II
Dos Ativos
Art. 18. So classificados no segmento de renda fixa:

I - os ttulos da dvida pblica mobiliria federal;
II - os ttulos das dvidas pblicas mobilirias estaduais e municipais;
III - os ttulos e valores mobilirios de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies autorizadas a
funcionar pelo Bacen;
IV - os depsitos em poupana em instituies autorizadas a funcionar pelo Bacen;
V - os ttulos e valores mobilirios de renda fixa de emisso de companhias abertas, includas as Notas de Crdito
Exportao (NCE) e Cdulas de Crdito Exportao (CCE);
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VI - as obrigaes de organismos multilaterais emitidas no Pas;

VII - os certificados de recebveis de emisso de companhias securitizadoras; e
VIII - as cotas de fundos de investimento em direitos creditrios e as cotas de fundos de investimento em cotas de
fundos de investimento em direitos creditrios.
1 Os ttulos ou valores mobilirios de emissores no relacionados nos incisos deste artigo somente podem ser
adquiridos se observadas as seguintes condies:
I - com coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen;
II - com cobertura de seguro que no exclua cobertura de eventos relacionados a casos fortuitos ou de fora
maior e que garanta o pagamento de indenizao no prazo mximo de 15 (quinze) dias aps o vencimento do
ttulo ou valor mobilirio;
III - com garantia real de valor equivalente a no mnimo o valor contratado da dvida, no caso de cdula de crdito
imobilirio;ou
IV - com emisso de armazm certificado, no caso de warrant agropecurio (WA).
2 Os ttulos e valores mobilirios recebidos como lastro em operaes compromissadas so classificados no
segmento de renda fixa e devem ser considerados no cmputo dos limites estabelecidos nesta Resoluo.
Art. 19. So classificados no segmento de renda varivel:

I - as aes de emisso de companhias abertas e os correspondentes bnus de subscrio, recibos de
subscrio e certificados de depsito;
II - as cotas de fundos de ndice, referenciado em cesta de aes de companhias abertas, admitidas
negociao em bolsa de valores;
III - os ttulos e valores mobilirios de emisso de sociedades de propsito especfico (SPE);
IV - as debntures com participao nos lucros;
V - os certificados de potencial adicional de construo (CEPAC), de que trata o art. 34 da Lei n 10.257, de 10 de
julho de 2001;
VI - os certificados de Redues Certificadas de Emisso (RCE) ou de crditos de carbono do mercado
voluntrio, admitidos negociao em bolsa de valores, de mercadorias e futuros ou mercado de balco
organizado, ou registrados em sistema de registro, custdia ou liquidao financeira devidamente autorizado pelo
Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia; e
VII - os certificados representativos de ouro fsico no padro negociado em bolsa de mercadorias e de futuros.
Pargrafo nico. A SPE, mencionada no inciso III deste artigo, deve:
I - ser constituda para financiamento de novos projetos;
II - ter prazo de durao determinado e fixado na data de sua constituio; e
III - ter suas atividades restritas quelas previstas no objeto social definido na data de sua constituio.
Art. 20. So classificados no segmento investimentos estruturados:

I - as cotas de fundos de investimento em participaes e as cotas de fundos de investimentos em cotas de
fundos de investimento em participaes;
II - as cotas de fundos de investimento em empresas emergentes;
III - as cotas de fundos de investimento imobilirio; e
IV - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
classificados como multimercado cujos regulamentos observem exclusivamente a legislao estabelecida pela
CVM, aplicando-se os limites, requisitos e condies estabelecidos a investidores que no sejam considerados
qualificados, nos termos da regulamentao da CVM.
Art. 21. So classificados no segmento investimentos no exterior:

I - os ativos emitidos no exterior pertencentes s carteiras dos fundos constitudos no Brasil, observada a
regulamentao estabelecida pela CVM;
II - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
classificados como dvida externa;
III - as cotas de fundos de ndice do exterior admitidas negociao em bolsa de valores do Brasil;
IV - os certificados de depsito de valores mobilirios com lastro em aes de emisso de companhia aberta ou
assemelhada com sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts (BDR) -, conforme regulamentao
estabelecida pela CVM; e
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V - as aes de emisso de companhias estrangeiras sediadas no Mercado Comum do Sul (MERCOSUL).
Art. 22. So classificados no segmento de imveis:

I - os empreendimentos imobilirios;
II - os imveis para aluguel e renda; e
III - outros imveis.
Art. 23. So classificados no segmento de operaes com participantes:

I - os emprstimos feitos com recursos do plano de benefcios aos seus participantes e assistidos; e
II - os financiamentos imobilirios feitos com recursos do plano de benefcios aos seus participantes e assistidos.
1 Os contratos das operaes com participantes e assistidos devem conter clusula de consignao da
reserva de poupana.
2 Os contratos de financiamentos imobilirios a participantes e assistidos devem conter clusulas de:
I - alienao fiduciria do imvel objeto do financiamento;e
II - contratao de seguro com cobertura de Morte, Invalidez Permanente (MIP) e Danos Fsicos ao Imvel (DFI).
3 Incluem-se neste segmento os valores mobilirios lastreados em recebveis oriundos, direta ou
indiretamente, dessas operaes.
Seo III
Do Emprstimo de Ttulos e Valores Mobilirios
Art. 24. A EFPC pode emprestar ttulos e valores mobilirios de sua carteira observadas as regras sobre o
emprstimo de valores mobilirios por cmaras e prestadores de servios de compensao e liquidao
estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN), bem como as medidas regulamentares adotadas pela
CVM.
Pargrafo nico. Os ttulos e valores mobilirios emprestados devem, mesmo nessa condio, ser considerados
para verificao dos limites estabelecidos nesta Resoluo.
Seo IV
Dos Requisitos dos Ativos
Art. 25. A emisso, a distribuio e a negociao dos ttulos e valores mobilirios devem observar as normas
estabelecidas pelo Bacen ou pela CVM.
Pargrafo nico. Os ttulos e valores mobilirios devem ter liquidao exclusivamente financeira.
Art. 26. Os ttulos e valores mobilirios devem ser admitidos negociao em bolsa de valores, de mercadorias e
futuros ou mercado de balco organizado, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao
financeira devidamente autorizado pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia.
Art. 27. Os ttulos e valores mobilirios classificados no segmento de renda fixa devem, preferencialmente, ser
negociados por meio de plataformas eletrnicas administradas por sistemas autorizados a funcionar pelo Bacen
ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia, observados os critrios estabelecidos pelo CGPC.
Art. 28. Os ttulos e valores mobilirios devem ser depositados em conta individualizada da EFPC no Sistema
Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), na CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos (Cetip),
na BM&FBovespa S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBovespa) ou em sistemas de registro e
de liquidao financeira de ativos autorizados a funcionar pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas reas
de competncia.
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1 Os sistemas de registro devem permitir a identificao da EFPC com a consequente segregao do

patrimnio desta do patrimnio do agente custodiante ou liquidante.
2 Os ttulos e valores mobilirios de emisso de SPE podem ser, alternativamente, depositados em pessoa
jurdica autorizada prestao desse servio pelo Bacen ou pela CVM.
3 As disponibilidades devero permanecer depositadas em instituies bancrias autorizadas a funcionar pelo
Bacen.
Art. 29. Os ttulos e valores mobilirios devem deter Internacional Securities Identification Number (Cdigo ISIN).
Seo V
Das Condies dos Ativos
Art. 30. A aquisio de ttulos e valores mobilirios classificados nos segmentos de renda fixa e de renda varivel,
bem como a prestao de garantias em investimentos de SPE, devem ser precedidas de anlise de risco.
1 A anlise de crdito deve considerar a opinio atualizada expedida por agncia classificadora de risco em
funcionamento no Pas ou ser aprovada por comit de investimento da EFPC.
2 Excetuam-se do caput os seguintes ativos:
I - os ttulos da dvida pblica mobiliria federal;
II - as aes e demais valores mobilirios negociados em bolsas de valores ou de mercadorias e de futuros;
III - as cotas de fundos de ndice, referenciado em cesta de aes de companhias abertas, admitidas
negociao em bolsa de valores;
IV - as aes de emisso de SPE; e
V - as cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundo de investimento
consideradas como ativos finais, nos termos do disposto no art. 48.
3 A opinio sobre o risco de crdito de obrigaes de emisso de organismos multilaterais pode ser expedida
por agncia classificadora de risco em funcionamento no pas sede do emissor.
Art. 31. Nos investimentos em aes de emisso de SPE, bem como na prestao de garantias em investimentos
de SPE, a EFPC deve avaliar, previamente, a viabilidade econmica e financeira dos projetos.
Art. 32. As SPE pertencentes carteira da EFPC e as empresas pertencentes s carteiras dos fundos de
investimento em participaes e fundos de investimento em empresas emergentes devem atender, em seus atos
constitutivos ou regulamentos, os seguintes requisitos:
I - proibio de emisso de partes beneficirias e inexistncia desses ttulos em circulao;
II - mandato unificado de at dois anos para todos os membros do conselho de administrao;
III - disponibilizao de contratos com partes relacionadas, acordo de acionistas e programas de opes de
aquisio de aes, ttulos ou outros valores mobilirios de emisso da companhia;
IV - adeso cmara de arbitragem para resoluo de conflitos societrios;
V - auditoria anual de suas demonstraes contbeis por auditores independentes registrados na CVM; e
VI - compromisso formal de, no caso de abertura de capital, adeso a segmento especial da BM&FBovespa que
assegure, no mnimo, nveis diferenciados de prticas de governana corporativa previstos neste artigo.
Art. 33. As aquisies, alienaes, recebimentos em dao em pagamento e demais formas de transferncia de
titularidade de investimentos classificados no segmento de imveis devem ser precedidos de avaliao de acordo
com os critrios estabelecidos pelo rgo competente.
Art. 34. Os encargos financeiros das operaes com participantes devem ser superiores taxa mnima atuarial,
para planos constitudos na modalidade de benefcio definido, ou ao ndice de referncia estabelecido na poltica
de investimentos, para planos constitudos em outras modalidades, acrescidos de taxa referente administrao
das operaes.
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CAPTULO VII
DOS LIMITES
Seo I
Dos Limites de Alocao
Art. 35. Os investimentos classificados no segmento de renda fixa devem observar, em relao aos recursos de
cada plano, os seguintes limites:
I - at cem por cento em ttulos da dvida pblica mobiliria federal;
II - at oitenta por cento no conjunto dos ativos classificados no segmento de renda fixa, excludos os ttulos da
dvida pblica mobiliria federal, observados adicionalmente os limites estabelecidos no inciso III; e
III - at vinte por cento em cada uma das seguintes modalidades:
a) cdulas de crdito bancrio (CCB), certificados de cdulas de crdito bancrio (CCCB) e notas promissrias;
b) notas de crdito exportao (NCE) e cdulas de crdito exportao (CCE);
c) cotas de fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC) e cotas de fundos de investimento em cotas de
fundos de investimento em direitos creditrios (FICFIDC);
d) certificados de recebveis imobilirios (CRI);
e) cdulas de crdito imobilirio (CCI);
f) cdulas de produto rural (CPR), certificados de direitos creditrios do agronegcio (CDCA), certificados de
recebveis do agronegcio (CRA) e warrant agropecurio (WA); ou
g) conjunto dos demais ttulos e valores mobilirios de emisso de companhias abertas, excetuando-se as
debntures, ou de companhias securitizadoras.
Art. 36. Os investimentos classificados no segmento de renda varivel devem observar, em relao aos recursos
de cada plano, o limite de at setenta por cento, observados adicionalmente os seguintes limites:
I - at setenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento
Novo Mercado da BM&FBovespa;
II - at sessenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento
Nvel 2 da BM&FBovespa;
III - at cinquenta por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no segmento
Bovespa Mais da BM&FBovespa;
IV - at quarenta e cinco por cento em aes de emisso de companhias abertas admitidas negociao no
segmento Nvel 1 da BM&FBovespa;
V - at trinta e cinco por cento em aes de emisso de companhias abertas no mencionadas nos itens I a IV,
bem como em cotas de fundos de ndice referenciados em aes admitidas negociao em bolsa de valores;
VI - at vinte por cento em ttulos e valores mobilirios de emisso de SPE; e
VII - at trs por cento nos demais investimentos classificados no segmento de renda varivel.
Pargrafo nico. Devem ser computados, no limite estabelecido no inciso VI, os valores prestados em garantia
pela EFPC em obrigaes contradas por SPE na qual tenha participao.
Art. 37. Os investimentos classificados no segmento de investimentos estruturados devem observar, em relao
aos recursos de cada plano, o limite de at vinte por cento, observados adicionalmente os seguintes limites:
I - at dez por cento em cotas de fundos de investimento imobilirio; e
II - at dez por cento em cotas de fundos de investimento e em cotas de fundos de investimento em cotas de
fundos de investimento classificados como multimercado.
Art. 38. Os investimentos classificados no segmento de investimentos no exterior devem observar, em relao
aos recursos de cada plano, o limite de at dez por cento.
Art. 39. Os investimentos classificados no segmento de imveis devem observar, em relao aos recursos de
cada plano, o limite de at oito por cento.
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Art. 40. Os investimentos no segmento de operaes com participantes devem observar, em relao aos recursos
garantidores de cada plano de benefcios, o limite de at quinze por cento.
Seo II
Dos Limites de Alocao por Emissor
Art. 41. A EFPC deve observar, em relao aos recursos de cada plano por ela administrado, os seguintes limites
de alocao por emissor:
I - at cem por cento se o emissor for o Tesouro Nacional;
II - at vinte por cento se o emissor for instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen;
III - at dez por cento se o emissor for:
a) tesouro estadual ou municipal;
b) companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada;
c) organismo multilateral;
d) companhia securitizadora;
e) patrocinador do plano de benefcios;
f) fundo de investimento em direitos creditrios ou fundo de investimento em cotas de fundo de investimento em
direitos creditrios;
g) fundo de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas;
h) SPE; ou
i) fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas de fundo de investimento classificado no segmento
de investimentos estruturados;
IV - at cinco por cento se o emissor no estiver includo nos incisos II e III.
1 Considera-se como um nico emissor, para efeito deste artigo, os integrantes de um mesmo conglomerado
econmico ou financeiro, bem como as companhias controladas pelos tesouros estaduais ou municipais.
2 Os depsitos em poupana e as coobrigaes de responsabilidade da instituio financeira devem ser
computados no limite estabelecido no inciso II.
3 Para fins de verificao do limite estabelecido na alnea "d" do inciso III, nos casos de emisses de
certificados de recebveis com a instituio de regime fiducirio, considera-se como emissor cada patrimnio
separado constitudo com a adoo do referido regime.
4 Os emissores dos ativos recebidos como lastro de operaes compromissadas devem ser computados nos
limites estabelecidos neste artigo.
5 Para fins de verificao dos limites estabelecidos neste artigo, devem ser observados os investimentos finais
do plano de benefcios, desconsideradas as participaes em empresas constitudas exclusivamente com o
objetivo de participar, direta ou indiretamente, do capital de companhias abertas.
6 Devem ser computados, no limite estabelecido no inciso III alnea h, os valores prestados em garantia pela
EFPC em obrigaes contradas por SPE na qual tenha participao.
Seo III
Dos Limites de Concentrao por Emissor
Art. 42. A EFPC deve observar, considerada a soma dos recursos por ela administrados, o limite de at vinte e
cinco por cento:
I - do capital total de uma mesma companhia aberta ou de uma mesma SPE;
II - do capital votante de uma mesma companhia aberta;
III - do patrimnio lquido de uma mesma instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen; e
IV - do patrimnio lquido de um mesmo:
a) fundo de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas;
b) fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados;
c) fundo de investimento constitudo no Brasil que tenha em sua carteira ativos classificados no segmento de
investimentos no exterior; ou
d) fundo de ndice do exterior admitido negociao em bolsa de valores do Brasil;
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V - do patrimnio separado constitudo nas emisses de certificado de recebveis com a adoo de regime
fiducirio.
1 Para fins de verificao dos limites estabelecidos nos incisos I e II devem ser considerados adicionalmente
os bnus de subscrio, os recibos de subscrio e as debntures conversveis em aes de uma mesma
companhia.
2 Para fins de verificao dos limites estabelecidos neste artigo, devem ser observados os investimentos finais
da EFPC, desconsideradas as participaes em empresas constitudas exclusivamente com o objetivo de
participar, direta ou indiretamente, do capital de companhias abertas.
3 O limite estabelecido na alnea "b" do inciso IV no se aplica a fundos de investimento em cotas de fundo de
investimento desde que suas aplicaes observem tais limites.
4 O limite estabelecido na alnea "b" do inciso IV no se aplica a fundos de investimento imobilirio que
possuam em sua carteira exclusivamente imveis concludos e com certido de habitese.
5 A EFPC tem at 60 (sessenta) dias a partir da data de cada integralizao para enquadrar-se aos limites
previstos no inciso IV do caput.
Seo IV
Dos Limites de Concentrao por Investimento
Art. 43. A EFPC deve observar, considerada a soma dos recursos por ela administrados, o limite de vinte e cinco
por cento de:
I - uma mesma srie de ttulos ou valores mobilirios;
II - uma mesma classe ou srie de cotas de fundos de investimento em direitos creditrios; ou
III - um mesmo empreendimento imobilirio.
Pargrafo nico. Excetuam-se do inciso I deste artigo aes, bnus de subscrio de aes, recibos de
subscrio de aes, certificados de recebveis emitidos com adoo de regime fiducirio e debntures de
emisso de SPE.
CAPTULO VIII
DOS DERIVATIVOS
Art. 44. A EFPC pode realizar operaes com derivativos, desde que observadas, cumulativamente, as seguintes
condies:
I - avaliao prvia dos riscos envolvidos;
II - existncia de sistemas de controles internos adequados s suas operaes;
III - registro da operao ou negociao em bolsa de valores ou de mercadorias e futuros;
IV - atuao de cmaras e prestadores de servios de compensao e de liquidao como contraparte central
garantidora da operao;
V - depsito de margem limitado a quinze por cento da posio em ttulos da dvida pblica mobiliria federal,
ttulos e valores mobilirios de emisso de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e aes
pertencentes ao ndice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento; e
VI - valor total dos prmios de opes pagos limitado a cinco por cento da posio em ttulos da dvida pblica
mobiliria federal, ttulos e valores mobilirios de emisso de instituio financeira autorizada a funcionar pelo
Bacen e aes pertencentes ao ndice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento.
Pargrafo nico. Para verificao dos limites estabelecidos nos incisos V e VI deste artigo no sero
considerados os ttulos recebidos como lastro em operaes compromissadas.
CAPTULO IX
DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 45. Os fundos de investimento de que trata esta Resoluo devem ser registrados na CVM.
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Art. 46. Os investimentos realizados por meio de fundos de investimento devem observar as modalidades de
investimento, os requisitos e as condies estabelecidos nesta Resoluo.
1 Excetuam-se das disposies do caput:
I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
dvida externa;
II - os fundos de investimento em direitos creditrios e os fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditrios; e
III - os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados no
segmento de investimentos estruturados.
Art. 47. Os investimentos realizados por meio de fundos de investimentos e de fundos de investimentos em cotas
de fundos de investimentos devem ser consolidados com as posies das carteiras prprias e carteiras
administradas para fins de verificao dos limites estabelecidos nesta Resoluo.
Pargrafo nico. Excetuam-se das disposies do caput:
I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
dvida externa;
II - os fundos de investimento em direitos creditrios e os fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditrios;
III - os fundos de ndice referenciado em cesta de aes de companhias abertas;
IV - os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados no
segmento de investimentos estruturados.
Art. 48. As cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
classificados como curto prazo, referenciado, renda fixa ou de aes podem ser consideradas ativos finais desde
que:
I - os regulamentos, prospectos ou termos de adeso dos respectivos fundos contemplem:
a) a constituio na forma de condomnio aberto, no exclusivo;
b) a observncia dos limites, requisitos e condies aplicveis a investidores que no sejam considerados
qualificados, nos termos da regulamentao da CVM; e
c) o envio de dados sobre a carteira e as operaes do fundo SPC na forma e periodicidade por esta
estabelecida;
II - a EFPC observe, cumulativamente, os seguintes limites:
a) at dez por cento dos recursos de cada plano por ela administrado em cada fundo de investimento ou fundo de
investimento em cotas de fundos de investimento; e
b) at vinte e cinco por cento do patrimnio lquido de cada fundo de investimento ou fundo de investimento em
cotas de fundos de investimento, considerando-se a soma dos recursos por ela administrados.
1 A observncia do limite de que trata a alnea "b" do inciso II deste artigo facultativa nos 60 (sessenta) dias
subsequentes data de constituio do fundo.
2 No ser considerado como infringncia ao limite de que trata a alnea "b" do inciso II deste artigo, os
desenquadramentos passivos ocasionados por resgates realizados pelos demais cotistas, devendo o
enquadramento ser estabelecido no prazo mximo de 60 (sessenta) dias.
3 No se enquadram neste artigo os fundos classificados como de aes que tenham como objetivo investir
em uma nica empresa ou em um nico setor econmico.
Art. 49. As cotas de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
mencionadas no art. 48 devero ser computadas, conforme os fatores de risco definidos nos seus respectivos
regulamentos ou polticas de investimento:
I - no limite de cem por cento dos recursos do plano estabelecido no inciso I do art. 35:
a) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como curto prazo;
b) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como referenciados; e
c) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como renda fixa;
II - no limite de vinte por cento dos recursos do plano estabelecido na alnea "g" do inciso III do art. 35, os fundos
de investimento e os fundos de investimento em cotas em fundos de investimento que tm na sua denominao a
expresso "crdito privado";e
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III - no limite de trinta e cinco por cento dos recursos do plano estabelecido no inciso V do art. 36, os fundos de
investimento e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como de aes.
Art. 50. A EFPC pode integralizar ou resgatar cotas de fundos de investimento com ativos, desde que observada
a regulamentao estabelecida pela CVM.
Art. 51. A aplicao de recursos pela EFPC em fundos de investimentos ou em carteiras administradas, quando
os regulamentos ou contratos contenham clusulas que tratem de taxa de performance, est condicionada a que
o pagamento da referida taxa atenda s seguintes condies:
I - rentabilidade do investimento superior a valorizao de, no mnimo, cem por cento do ndice de referncia;
II - montante final do investimento superior ao capital inicial da aplicao ou ao valor do investimento na data do
ltimo pagamento;
III - periodicidade, no mnimo, semestral;
IV - forma exclusivamente em espcie; e
V - conformidade com as demais regras aplicveis a investidores que no sejam considerados qualificados, nos
termos da regulamentao da CVM.
CAPTULO X
DO DESENQUADRAMENTO PASSIVO
Art. 52. No so considerados como infringncia aos limites estabelecidos nesta Resoluo os
desenquadramentos passivos decorrentes de:
I - valorizao de ativos;
II - recebimento de aes em bonificao;
III - converso de bnus ou recibos de subscrio;
IV - exerccio do direito de preferncia;
V - reestruturao societria na qual a EFPC no efetue novos aportes;
VI - recebimento de ativos provenientes de operaes de emprstimos realizados nos termos do art. 24; e
VII - reavaliao de imveis.
1 Os excessos referidos neste artigo, sempre que verificados, devem ser eliminados no prazo de setecentos e
vinte dias.
2 A contagem do prazo de que trata o 1 ser suspensa enquanto o montante financeiro do
desenquadramento for inferior ao resultado superavitrio acumulado do respectivo plano de benefcios,
observada a regulamentao estabelecida pelo CGPC.
3 A EFPC fica impedida, at o respectivo enquadramento, de efetuar investimentos que agravem os excessos
verificados.
CAPTULO XI
DAS VEDAES
Art. 53. vedado EFPC:

I - realizar operaes entre planos por ela administrados, exceto nos casos de transferncia de recursos, desde
que observadas as condies estabelecidas pelo CGPC ou pela SPC;
II - atuar como instituio financeira, salvo nos casos expressamente previstos nesta Resoluo;
III - realizar operaes de crdito com suas patrocinadoras;
IV - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se de qualquer forma;
V - aplicar em ativos ou modalidades no previstas nesta Resoluo;
VI - aplicar recursos em ttulos ou valores mobilirios de companhias sem registro na CVM, ressalvados os casos
expressamente previstos nesta Resoluo;
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VII - aplicar recursos em companhias que no estejam admitidas negociao nos segmentos Novo Mercado,
Nvel 2 ou Bovespa Mais da BM&FBovespa, salvo se estas tiverem realizado sua primeira distribuio pblica em
data anterior a 29 de maio de 2001;
VIII - realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou mercado de balco organizado por entidade
autorizada a funcionar pela CVM, exceto nas seguintes hipteses:
a) distribuio pblica de aes;
b) exerccio do direito de preferncia;
c) converso de debntures em aes;
d) exerccio de bnus ou de recibos de subscrio;
e) casos previstos em regulamentao estabelecida pela SPC;e
f) demais casos expressamente previstos nesta Resoluo.
IX - manter posies em mercados derivativos, diretamente ou por meio de fundo de investimento:
a) a descoberto; ou
b) que gerem possibilidade de perda superior ao valor do patrimnio da carteira ou do fundo de investimento;
X - realizar operaes de compra e venda de um mesmo ttulo, valor mobilirio ou contrato derivativo em um
mesmo dia (operaes day trade), excetuadas as realizadas em plataforma eletrnica ou em bolsa de valores ou
de mercadorias e futuros, desde que devidamente justificadas em relatrio atestado pelo AETQ ou pelo
administrador do fundo de investimento;
XI - aplicar no exterior por meio da carteira prpria ou administrada, ressalvados os casos expressamente
previstos nesta Resoluo;
XII - locar, emprestar, tomar emprestado, empenhar ou caucionar ttulos e valores mobilirios, exceto nas
seguintes hipteses:
a) depsito de garantias em operaes com derivativos no mbito de cada plano de benefcios;
b) operaes de emprstimos de ttulos e valores mobilirios, nos termos do art. 24 desta Resoluo; e
c) depsito de garantias de aes judiciais no mbito de cada plano administrado pela EFPC;
XIII - atuar como incorporadora, de forma direta, indireta ou por meio de fundo de investimento imobilirio; e
XIV - adquirir ou manter terrenos, exceto aqueles destinados realizao de empreendimentos imobilirios ou
construo de imveis para aluguel, renda ou uso prprio, e desde que haja previso na poltica de investimentos
do plano de benefcios.
1 As vedaes deste artigo se aplicam a carteira prpria, carteira administrada, fundos de investimento e
fundos de investimento em cotas de fundo de investimento, incluindo aqueles que tem as suas cotas tratadas
como ativos finais, exceto:
I - aos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
dvida externa;
II - aos fundos de investimento em direitos creditrios e fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditrios;
III - aos fundos de investimento e fundos de investimentos em cotas de fundos de investimento em participaes;
e
IV - aos fundos de investimento em empresas emergentes.
2 Para os fundos de investimento imobilirio no se aplicam as vedaes estabelecidas nos incisos V, VI e VII
deste artigo.
3 Para os fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de fundos de investimento classificados
como multimercado, includos no segmento de investimentos estruturados, no se aplicam as vedaes
estabelecidas nos incisos VII, IX, X e XI.
4 As garantias prestadas na forma do 4 em relao ao total de garantias prestadas pela SPE devem ser, no
mximo, proporcionais participao da EFPC no capital total da SPE.
CAPTULO XII
DOS NOVOS PLANOS
Art. 54. Entende-se como novo plano, para efeito desta Resoluo, o plano que receber sua primeira contribuio
aps a entrada em vigor desta Resoluo.
1 A poltica de investimento para o novo plano facultativa no primeiro exerccio subsequente data de
recebimento da primeira contribuio.
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2 A observncia dos limites de alocao, de alocao por emissor e de concentrao por emissor facultativa
nos 24 meses subsequentes ao recebimento da primeira contribuio.
3 As faculdades previstas neste artigo no se aplicam aos planos originados de processos de fuso, ciso ou
incorporao.
CAPTULO XIII
DAS DISPOSIES TRANSITRIAS E FINAIS
Seo I
Das Disposies Transitrias
Art. 55. A EFPC que verificar, na data de entrada em vigor desta Resoluo, o desenquadramento de cada plano
em relao a modalidades, requisitos, condies ou limites ora estabelecidos, podem manter os respectivos
investimentos at a data do seu vencimento.
1 A EFPC fica impedida de efetuar novas aplicaes que agravem os excessos mencionados no caput at que
se observe o enquadramento ao disposto nesta Resoluo.
2 Excetuam-se do disposto no 1 a integralizao, em decorrncia de compromissos formalmente assumidos
pela EFPC at a data da entrada em vigor desta Resoluo, de cotas de:
I - fundos de investimentos em direitos creditrios;
II - fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios;
III - fundos de investimento em participaes;
IV - fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em participaes;
V - fundos de investimento em empresas emergentes; e
VI - fundos de investimentos imobilirios.
3 Adicionalmente ao disposto no caput, podem ser mantidos os investimentos em SPE, que no satisfaam
integralmente aos requisitos ora estabelecidos no pargrafo nico do art. 19, realizados at a data da entrada em
vigor desta Resoluo.
Art. 56. A EFPC que executa plano de enquadramento aprovado nos termos da Resoluo n 3.121, de 25 de
setembro de 2003, deve encaminhar relatrios semestrais SPC sobre a execuo de seu plano de
enquadramento devidamente atestado pelo seu Conselho Fiscal.
1 Compete exclusivamente SPC examinar os relatrios semestrais dos planos de enquadramento, deliberar
a respeito de sua execuo, em conformidade com as diretrizes estabelecidas nesta Resoluo e, quando for o
caso, aplicar as sanes previstas na legislao em vigor.
2 O prazo para cumprimento do plano de enquadramento aquele aprovado anteriormente pelo CMN,
adicionado de setecentos e vinte dias.
3 A EPFC que executa plano de enquadramento j vencido e ainda no concludo at a data de entrada em
vigor desta Resoluo deve se enquadrar aos limites ora estabelecidos at 31 de dezembro de 2010.
4 A EFPC a que se refere o caput deve apresentar SPC reviso de seu plano de enquadramento ao disposto
nesta Resoluo at a data de envio do relatrio referente ao 2 semestre de 2009.
5 A EFPC pode incluir, na reviso do plano de enquadramento mencionada no 4, as prerrogativas relativas
ao desenquadramento passivo conforme disposto no art. 52.
Seo II
Das Disposies Finais
Art. 57. Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
Art. 58. Ficam revogadas as Resolues n 3.456, de 1 de junho de 2007, 3.558, de 27 de maro de 2008, e
3.652, de 17 de dezembro de 2008.
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HENRIQUE DE CAMPOS MEIRELLES

Presidente do Banco
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DECISO-CONJUNTA BACEN/CVM N 13 DE 14 DE MARO DE 2003
Dispe sobre as condies de remunerao das debntures de distribuio

pblica e dos Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI.
A Diretoria Colegiada do Banco Central do Brasil e o Colegiado da Comisso de Valores Mobilirios, com base no
artigo 11 da Lei n 8.177 de 01/03/1991, e nos artigos 8 e 9 da Lei n 8.660 de 28/05/1993, e tendo em vista as
disposies do artigo 54 da Lei n 6.404 de 15/12/1976, com a redao dada pela Lei n 10.303 de 31/10/2001,
do artigo 15 da Medida-Provisria n 2.223 de 04/09/2001, das Resolues n 2.613 de 30/06/1999, e n 2.646 de
22/09/1999, e da Circular n 2.905 de 30/06/1999, Decidiram:
Art. 1 Estabelecer que as debntures de distribuio pblica somente podem ter por remunerao:
I - taxa de juros prefixada; ou
II - uma das seguintes remuneraes bsicas, ajustada, para mais ou para menos, por taxa fixa:
a) Taxa Referencial - TR ou Taxa de Juros de Longo Prazo - TJLP, observado o prazo mnimo de um ms para
vencimento ou perodo de repactuao;
b) Taxa Bsica Financeira - TBF, observado o prazo mnimo de dois meses para vencimento ou perodo de
repactuao;
c) taxas flutuantes, na forma admitida pela Resoluo n 1.143 de 26/06/1986, observado que a taxa utilizada
como referencial deve:
1. ser regularmente calculada e de conhecimento pblico;
2. basear-se em operaes contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo no inferior ao perodo de
reajuste estipulado contratualmente.
Pargrafo nico. Apenas as sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias podem emitir
debntures remuneradas pela TBF.
Art. 2 Alternativamente forma de remunerao prevista no artigo 1, admitida a emisso de debntures com
clusula de correo, com base nos coeficientes fixados para correo de ttulos da dvida pblica federal, na
variao da taxa cambial ou em ndice de preos, ajustada, para mais ou para menos, por taxa fixa.
Pargrafo nico. Na emisso de debntures com clusula de correo monetria com base em ndice de preos,
deve ser atendido o prazo mnimo de um ano para vencimento ou repactuao e observado que:
I - o ndice de preos deve ter srie regularmente calculada e ser de conhecimento pblico;
II - a periodicidade de aplicao da clusula de correo monetria no pode ser inferior a um ano;
III - o pagamento do valor correspondente correo monetria somente pode ocorrer por ocasio do vencimento
ou da repactuao das debntures; e
IV - o pagamento de juros e a amortizao realizados em perodos inferiores a um ano devem ter como base de
clculo o valor nominal das debntures, sem considerar correo monetria de perodo inferior a um ano.
Art. 3 A emisso de debntures com previso de mais de uma base de remunerao ou correo admitida
somente para efeito de substituio da base pactuada, na hiptese de extino dessa.
Art. 4 O prmio das debntures no pode ter como base a TR, a TBF, a TJLP, ndice de preos, a variao da
taxa cambial ou qualquer outro referencial baseado em taxa de juros.
Pargrafo nico. admitido que o prmio das debntures tenha como base a variao da receita ou do lucro da
companhia emissora.
Art. 5 As disposies desta deciso-conjunta no se aplicam s debntures que assegurem, como condio de
remunerao, exclusivamente, participao no lucro da companhia emissora.
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Art. 6 O disposto nesta deciso-conjunta aplica-se aos Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI, de que trata
a Lei n 9.514 de 20/11/1997, observadas as seguintes condies:
I - no podem ser emitidos com clusula de correo monetria com base na variao da taxa cambial;
II - admitida a estipulao de clusula de reajuste, com periodicidade mensal, por ndices de preos setoriais ou
gerais ou pelo ndice de remunerao bsica dos depsitos de poupana, se emitidos com prazo de vencimento
mnimo de 36 meses.
Art. 7 Esta deciso-conjunta entra em vigor na data de sua publicao, produzindo efeitos, relativamente s
debntures em circulao, a partir da primeira repactuao que vier a ocorrer.
Art. 8 Fica revogada a Deciso-Conjunta n 7 de 23/09/1999, do Banco Central do Brasil e da Comisso de

Valores Mobilirios.
Henrique de Campos Meirelles - Presidente do Banco Central do Brasil

Luiz Leonardo Cantidiano - Presidente da Comisso de Valores Mobilirios
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INSTRUO CVM N 28, DE 23 DE NOVEMBRO DE 1983
Dispe acerca do exerccio da funo de Agente

Fiducirio dos Debenturistas.
O Colegiado da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que, em sesso realizada nesta
data, e com fundamento nos artigos 4 e 8 da Lei n 6.385 de 7 dezembro de 1976 e tendo em vista o disposto
no Captulo V da Lei n 6.404 de 15 de dezembro de 1976, resolveu:
NOMEAO E SUBSTITUIO DO AGENTE FIDUCIRIO
Art. 1 Da escritura de emisso pblica de debntures constar, obrigatoriamente, a nomeao de um agente

fiducirio para representar a comunho dos debenturistas, devendo, tambm, dela constar a sua aceitao para o
exerccio das funes.
Art. 2 A escritura de emisso dever estabelecer, expressamente, as condies de substituio do agente

fiducirio, nas hipteses de ausncia e impedimentos temporrios, renncia, morte, ou qualquer outro caso de
vacncia, podendo, desde logo, prever substituto para todas ou algumas dessas hipteses.
1 Em nenhuma hiptese a funo de agente fiducirio poder ficar vaga por perodo superior a 30 (trinta) dias,
dentro do qual dever ser realizada assemblia dos debenturistas para a escolha do novo agente fiducirio.
2 A assembleia a que se refere o pargrafo anterior poder ser convocada pelo agente fiducirio a ser
substitudo, pela companhia emissora, por debenturistas que representem 10% (dez por cento), no mnimo, dos
ttulos em circulao, ou pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM). Se a convocao no ocorrer at 15
(quinze) dias antes do termo final do prazo referido no 1, caber companhia emissora efetu-la.
3 A CVM poder nomear substituto provisrio nos casos de vacncia.
Art. 3 facultado aos debenturistas, aps o encerramento do prazo para a distribuio das debntures no
mercado, proceder substituio do agente fiducirio e indicao de seu eventual substituto, em assemblia
dos debenturistas especialmente convocada para esse fim.
Art. 4 A substituio do agente fiducirio fica sujeita comunicao prvia CVM e sua manifestao acerca
do atendimento aos requisitos prescritos no artigo 8 desta Instruo.
Art. 5 A substituio, em carter permanente, do agente fiducirio dever ser objeto de aditamento escritura
de emisso, devendo o mesmo ser averbado no registro do comrcio e no registro de imveis nos quais foi
registrada a escritura de emisso.
Art. 6 O agente fiducirio entra no exerccio de suas funes a partir da data da escritura de emisso ou do
aditamento relativo substituio (art. 5), devendo permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva
substituio.
REQUISITOS
Art. 7 Somente podem ser nomeados agentes fiducirios:

I - pessoas naturais que satisfaam os requisitos para o exerccio de cargo em rgo de administrao de
companhia; e
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II - instituies financeiras que, tendo por objeto social a administrao ou a custdia de bens de terceiros, hajam
sido previamente autorizadas pelo Banco Central do Brasil a exercer as funes de agente fiducirio. (NR)
Art. 8 Nas emisses de debntures que se destinarem negociao no mercado de valores mobilirios, o
agente fiducirio da emisso ou srie de debntures, ser, obrigatoriamente, instituio financeira, sempre que
ocorra uma das seguintes hipteses:
I - seja a emisso garantida por cauo; ou
II - a emisso ultrapasse o capital social, desde que no se trate de debnture subordinada.
Art. 9 Para fins de obteno do registro de emisso e de aprovao do aditamento escritura de emisso (art.
5) junto CVM, devero ser apresentados os seguintes documentos, referentes ao agente fiducirio:
I - tratando-se de instituio financeira:
a) a prova do atendimento ao disposto no inciso II do artigo 7;
b) declarao de que a instituio no se encontra em nenhuma das situaes de conflito de interesses previstas
no artigo 10 desta Instruo;
II - tratando-se de pessoa natural, declarao do agente de que no se encontra impedido de exercer as funes
em virtude:
a) de lei especial; ou
b) de condenao por crime falimentar, de prevaricao, peita ou suborno, concusso, peculato, contra a
economia popular, a f pblica, a propriedade; ou
c) de pena criminal que vede, ainda que temporariamente, o acesso a cargos pblicos; ou
d) de ter sido declarado inabilitado para o exerccio do cargo de administrador de companhia aberta por ato da
CVM; ou
e) de ter sido declarado inabilitado para o exerccio de cargo de administrador ou para exercer funes em rgos
consultivos, fiscais ou semelhantes em instituies financeiras, por ato do Banco Central do Brasil; ou
f) de encontrar-se em situao de conflito de interesses em face do exerccio da funo, nos termos do artigo 10
desta Instruo.
INCOMPATIBILIDADE E RESTRIES
Art. 10. No pode ser agente fiducirio:

I - pessoa natural ou instituio financeira:
b) que exera cargo ou funo, ou preste auditoria ou assessoria de qualquer natureza companhia emissora,
sua coligada, controlada ou controladora, ou sociedade integrante do mesmo grupo;
c) que seja associada a outra que j exera as funes de agente fiducirio nas condies previstas nas alneas
anteriores;
d) que, de qualquer outro modo, se coloque em situao de conflito de interesses pelo exerccio da funo.
II - instituio financeira coligada companhia emissora ou entidade que subscreva a emisso para distribu-la
no mercado, e qualquer sociedade por ela controlada;
III - credor, por qualquer ttulo, da sociedade emissora, ou sociedade por ela controlada;
IV - instituio financeira:
a) cujos administradores tenham interesse na companhia;
b) cujo capital votante pertena, na proporo de 10% (dez por cento) ou mais, companhia emissora, a seu
administrador ou scio;
c) que direta ou indiretamente controle ou que seja direta ou indiretamente controlada pela companhia emissora.
1 O agente fiducirio que atuar nesta funo em outra emisso da mesma companhia, sociedade coligada,
controlada, controladora ou integrante do mesmo grupo deve assegurar tratamento equitativo a todos os
debenturistas.
2 Sempre que contratar um agente fiducirio que atue em outra emisso da prpria companhia ou de
sociedade coligada, controlada, controladora ou integrante do mesmo grupo, a companhia deve divulgar essa
informao, com destaque, especificando os dados constantes do art. 12, inciso XVII, alnea k:
I na escritura de emisso;
II na seo Sumrio da Emissora, sempre que houver prospecto da oferta; e
III nos anncios e nos demais materiais publicitrios, se houver.
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REMUNERAO DO AGENTE FIDUCIRIO
Art. 11. A escritura de emisso dever estipular o montante, modo de atualizao, periodicidade e condies de
pagamento da remunerao a ser atribuda ao agente fiducirio e a seu eventual substituto, devendo a mesma
ser compatvel com as responsabilidades e com o grau de dedicao e diligncia exigidos para o exerccio da
funo.
DEVERES DO AGENTE FIDUCIRIO
Art. 12. So deveres do agente fiducirio:

I - proteger os direitos e interesses dos debenturistas, empregando no exerccio da funo o cuidado e a
diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens;
II - renunciar funo, na hiptese da supervenincia de conflito de interesses ou de qualquer outra modalidade
de inaptido;
III - conservar em boa guarda toda a escriturao, correspondncia e demais papis relacionados com o exerccio
de suas funes;
V - verificar, no momento de aceitar a funo, a veracidade das informaes contidas na escritura de emisso,
diligenciando no sentido de que sejam sanadas as omisses, falhas ou defeitos de que tenha conhecimento;
VI - promover nos competentes rgos, caso a companhia no o faa, o registro da escritura de emisso e
respectivos aditamentos, sanando as lacunas e irregularidades porventura neles existentes; neste caso, o oficial
do registro notificar a administrao da companhia para que esta lhe fornea as indicaes e documentos
necessrios;
VII - acompanhar a observncia da periodicidade na prestao das informaes obrigatrias, alertando os
debenturistas acerca de eventuais omisses ou inverdades constantes de tais informaes;
VIII - emitir parecer sobre a suficincia das informaes constantes das propostas de modificaes nas condies
das debntures;
IX - verificar a regularidade da constituio das garantias reais, flutuantes e fidejussrias, bem como valor dos
bens dados em garantia, observando a manuteno de sua suficincia e exeqibilidade;
X - examinar a proposta de substituio de bens dados em garantia, quando esta estiver autorizada pela escritura
de emisso, manifestando a sua expressa e justificada concordncia;
XI - intimar a companhia a reforar a garantia dada, na hiptese de sua deteriorao ou depreciao;
XII - solicitar, quando julgar necessrio para o fiel desempenho de suas funes, certides atualizadas dos
distribuidores cveis, das Varas de Fazenda Pblica, cartrios de protesto, Juntas de Conciliao e Julgamento,
Procuradoria da Fazenda Pblica, onde se localiza a sede do estabelecimento principal da companhia emissora
e, tambm, da localidade onde se situe o imvel hipotecado;
XIII - solicitar, quando considerar necessrio, auditoria extraordinria na empresa;
XIV - examinar, enquanto puder ser exercido o direito converso de debntures em aes, a alterao do
estatuto da companhia emissora que objetive mudar o objeto da companhia, ou criar aes preferenciais ou
modificar as vantagens das existentes, em prejuzo das aes em que so conversveis as debntures,
cumprindo-lhe ou convocar assemblia especial dos debenturistas para deliberar acerca da matria, ou aprovar,
nos termos do 2 do artigo 57 da LEI N 6.404/76, a alterao proposta;
XV - convocar, quando necessrio, a assemblia de debenturistas, atravs de anncio publicado, pelo menos por
trs vezes, nos rgos de imprensa onde a companhia emissora deve efetuar suas publicaes;
XVI - comparecer assemblia dos debenturistas a fim de prestar as informaes que lhe forem solicitadas;
XVII - elaborar relatrio destinado aos debenturistas, nos termos do artigo 68, 1, b da LEI N 6.404/76, o qual
dever conter, ao menos, as seguintes informaes:
a) eventual omisso ou inverdade, de que tenha conhecimento, contida nas informaes divulgadas pela
companhia ou, ainda, o inadimplemento ou atraso na obrigatria prestao de informaes pela companhia;
b) alteraes estatutrias ocorridas no perodo;
c) comentrios sobre as demonstraes financeiras da companhia, enfocando os indicadores econmicos,
financeiros e de estrutura de capital da empresa;
d) posio da distribuio ou colocao das debntures no mercado;
e) resgate, amortizao, converso, repactuao e pagamento de juros das debntures realizados no perodo,
bem como aquisies e vendas de debntures efetuadas pela companhia emissora;
f) constituio e aplicaes do fundo de amortizao de debntures, quando for o caso;
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g) acompanhamento da destinao dos recursos captados atravs da emisso de debntures, de acordo com os
dados obtidos junto aos administradores da companhia emissora;
h) relao dos bens e valores entregues sua administrao;
i) cumprimento de outras obrigaes assumidas pela companhia na escritura de emisso;
j) declarao acerca da suficincia e exeqibilidade das garantias das debntures;
k) existncia de outras emisses de debntures, pblicas ou privadas, feitas pela prpria companhia emissora,
por sociedade coligada, controlada, controladora ou integrante do mesmo grupo da emissora em que tenha
atuado como agente fiducirio, bem como os seguintes dados sobre tais emisses:
1. denominao da companhia ofertante;
2. valor da emisso;
3. quantidade de debntures emitidas;
4. espcie;
5. prazo de vencimento das debntures;
6. tipo e valor dos bens dados em garantia e denominao dos garantidores;
7. eventos de resgate, amortizao, converso, repactuao e inadimplemento no perodo.
l) declarao sobre sua aptido para continuar exercendo a funo de agente fiducirio.
XVIII - colocar o relatrio de que trata o inciso anterior disposio dos debenturistas no prazo mximo de 4
(quatro) meses a contar do encerramento do exerccio social da companhia, ao menos nos seguintes locais:
a) na sede da companhia;
b) no seu escritrio ou, quando instituio financeira, no local por ela indicado;
c) na CVM;
d) nas Bolsas de Valores, quando for o caso; e
e) na instituio que liderou a colocao das debntures.
XIX - publicar, nos rgos da imprensa onde a companhia emissora deva efetuar suas publicaes, anncio
comunicando aos debenturistas que o relatrio se encontra sua disposio nos locais indicados no inciso XVIII;
XX - manter atualizada a relao dos debenturistas e seus endereos, mediante, inclusive, gestes junto
companhia emissora;
XXI - coordenar o sorteio das debntures a serem resgatadas ou amortizadas, inutilizando os certificados
correspondentes s debntures resgatadas;
XXIII - fiscalizar o cumprimento das clusulas constantes da escritura de emisso, especialmente daquelas
impositivas de obrigaes de fazer e de no fazer;
XXIV - notificar os debenturistas, se possvel individualmente, no prazo mximo de 90 (noventa) dias, de qualquer
inadimplemento, pela companhia, de obrigaes assumidas na escritura de emisso, indicando o local em que
fornecer aos interessados maiores esclarecimentos. Comunicao de igual teor deve ser enviada:
a) CVM;
b) s Bolsas de Valores, quando for o caso;
c) ao Banco Central do Brasil, quando se tratar de instituio por ele autorizada a funcionar.
XXV divulgar as informaes referidas na alnea k do inciso XVII do caput em sua pgina na rede mundial de
computadores to logo delas tenha conhecimento.
Art. 13. No caso de inadimplemento da companhia, o agente fiducirio dever usar de toda e qualquer ao para
proteger direitos ou defender interesses debenturistas, devendo para tanto:
I - declarar, observadas as condies da escritura de emisso, antecipadamente vencidas as debntures e cobrar
seu principal e acessrios;
II - executar garantias reais, aplicando o produto no pagamento, integral ou proporcional, dos debenturistas;
III - requerer a falncia da companhia emissora se no existirem garantias reais;
IV - tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem seus crditos; e
V - representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao extrajudicial da
companhia emissora.
Pargrafo nico. O agente fiducirio somente se eximir da responsabilidade pela no adoo das medidas
contempladas nos incisos I a IV se, convocada a assemblia dos debenturistas, esta assim o autorizar por
deliberao da unanimidade das debntures em circulao. Na hiptese do inciso V, ser suficiente a deliberao
da maioria das debntures em circulao.
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Art. 14. As despesas necessrias salvaguarda dos direitos e interesses dos debenturistas, descritas nesta
Instruo, correro por conta da companhia emissora.
1 O agente fiducirio prestar contas companhia emissora das despesas mencionadas no "caput" deste
artigo, para o fim de ser, imediatamente, por ela ressarcido.
2 O crdito do agente fiducirio por despesas que tenha feito para proteger direitos e interesses ou realizar
crditos dos debenturistas, que no tenha sido saldado na forma do pargrafo anterior, ser acrescido dvida da
companhia emissora e gozar das mesmas garantias das debntures, preferindo a estas na ordem de
pagamento.
OUTRAS FUNES DO AGENTE FIDUCIRIO
Art. 15. A escritura de emisso poder ainda atribuir ao agente fiducirio as seguintes funes:
I - autenticar os certificados de debntures;
II - administrar o fundo de amortizao, se houver;
III - manter em custdia os bens dados em garantia das debntures;
IV - efetuar os pagamentos de juros, amortizaes e resgate.
Pargrafo nico. as atribuies referidas nos incisos III e IV somente podero ser exercidas pelo agente fiducirio
que for instituio financeira.
CLUSULAS RESTRITIVAS AOS DEVERES, ATRIBUIES E RESPONSABILIDADES DO AGENTE

FIDUCIRIO
Art. 16. Sero reputadas no escritas as clusulas da escritura de emisso que restringirem os deveres,
atribuies e responsabilidades do agente fiducirio previstos nesta Instruo.
RESPONSABILIDADE CIVIL DO AGENTE FIDUCIRIO
Art. 17. O agente fiducirio responde perante os debenturistas pelos prejuzos que lhes causar por culpa ou dolo
no exerccio de suas funes.
FISCALIZAO DA CVM
Art. 18. A CVM poder suspender, cautelarmente, o agente fiducirio e dar-lhe substituto, se deixar de cumprir
seus deveres.
Art. 19. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n 6.385, de 1976, o
descumprimento do disposto nos arts. 7; 8; 10; 12, incisos I a XVIII e XXI a XXV; e 13 desta Instruo.
DISPOSIO FINAL
Art. 20. Esta Instruo entra em vigor 45 (quarenta e cinco) dias aps a sua publicao no Dirio Oficial da
Unio.
Herculano Borges Da Fonseca - Presidente

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INSTRUO CVM N 134 DE 01 DE NOVEMBRO DE 1990
Dispe acerca da emisso de nota promissria para distribuio pblica.
O Colegiado da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS torna pblico que em reunio realizada nesta data,
com fundamento no disposto na Conveno para Adoo de uma Lei Uniforme sobre Letras de Cmbio e Notas
Promissrias, promulgada pelo Decreto n 57.663 de 24/01/1966, e no artigo 8 da Lei n 6.385 de 07/12/1976,
bem como na Resoluo CMN n 1.723 de 27/06/1990, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
DA EMISSO
Art. 1 As companhias podero emitir, para colocao pblica, notas promissrias que conferiro a seus titulares
direito de crdito contra a emitente.
Art. 2 As notas promissrias circularo por endosso em preto, de mera transferncia de titularidade, conforme
previsto no artigo 15 do Anexo I da Conveno para Adoo de uma Lei Uniforme sobre Letras de Cmbio e
Notas Promissrias, promulgada pelo Decreto n 57.663 de 24/01/1966.
nico - Constar obrigatoriamente do endosso a clusula "sem garantia", devendo tal condio constar, ainda,
necessariamente, do prospecto de lanamento (artigo 22).
Art. 3 REVOGADO
Art. 4 REVOGADO
Art. 5 REVOGADO
DO VALOR NOMINAL
Art. 6 O valor nominal da nota promissria, expresso em moeda nacional, no poder ser inferior a quantia
equivalente a 80.000 BTNF, na data da deliberao de sua emisso.
DO PRAZO DE VENCIMENTO E DATA DE EMISSO
Art. 7 O prazo de vencimento das notas promissrias, contado a partir da data da emisso, ser de:
I - trinta dias, no mnimo, e cento e oitenta dias, no mximo, quando emitidas por companhia fechada; ou
II - trinta dias, no mnimo, e trezentos e sessenta dias, no mximo, na hiptese de emisso por companhia aberta.
1 Na data de vencimento, a nota promissria deve ser liquidada.
2 A emissora pode, havendo anuncia expressa do titular, resgatar antecipadamente as notas promissrias.
3 O resgate da nota promissria implica a extino do ttulo, vedada sua manuteno em tesouraria.
4 O resgate parcial deve ser efetivado mediante sorteio ou leilo, observado o prazo mnimo deste artigo.
Art. 8 Para todos os fins e efeitos, a data de emisso das notas promissrias dever ser a data de sua efetiva
integralizao, a qual ser feita em moeda corrente, vista, quando da subscrio.
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DA DELIBERAO
Art. 9 O estatuto social da emissora dever dispor quanto competncia para deliberar sobre a emisso de
notas promissrias, que poder ser a assemblia de acionistas ou rgos da administrao.
Art. 10. A deliberao de emitir notas promissrias dever dispor sobre o seguinte:
I - o valor da emisso, e a sua diviso em sries, se for o caso;
II - quantidade e valor nominal das notas promissrias;
III - as condies de remunerao e de atualizao monetria, se houver;
IV - prazo de vencimento dos ttulos;
V - garantias, quando for o caso;
VI - demonstrativo para comprovao dos limites previstos nesta Instruo;
VII - local de pagamento;
VIII - contratao de prestao de servios, tais como custdia, liquidao, emisso de certificados, agente
pagador, conforme o caso.
nico - A atualizao monetria ps-fixada da Nota Promissria deve obedecer os prazos mnimos
estabelecidos pelo Banco Central do Brasil para o Certificado de Depsito Bancrio.
DO REGISTRO DA COMPANHIA EMISSORA
Art. 11. REVOGADO
Art. 12. REVOGADO
Art. 13. REVOGADO
Art. 14 REVOGADO
Art. 15. REVOGADO
Art. 16. REVOGADO
Art. 17. REVOGADO
Art. 18. REVOGADO
Art. 19. REVOGADO
DO REGISTRO E DISTRIBUIO PBLICA
Art. 20. O registro da distribuio de notas promissrias deve ser requerido CVM pela prpria companhia
emissora ou atravs de instituio integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios.
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Art. 21. O requerimento de registro deve ser acompanhado dos seguintes documentos:
I - cpia do contrato de distribuio e, se for o caso, de garantia de colocao;
II - minuta do prospecto (artigo 22);
III - minuta do anncio de incio e de encerramento da distribuio (Anexos II e III);
IV - manifestao prvia da Bolsa de Valores em que se realizar a operao, quando for o caso;
V - relao dos participantes do consrcio de lanamento, discriminando a quantidade e ttulos atribuda a cada
um, quando for o caso;
VI - contrato de prestao de servios, tais como custdia, liquidao, emisso de certificados, agente pagador,
conforme o caso;
VII - exemplar da publicao da ata de deliberao da emisso dos ttulos;
VIII - contrato referido no 2 do artigo 4.
DO PROSPECTO
Art. 22. Prospecto o documento que contm os dados bsicos sobre a operao e a companhia emissora, dele
devendo constar, no mnimo:
I - informaes detalhadas sobre o lanamento e companhia emissora, nos termos do anexo I, juntando as
demonstraes financeiras da emissora (artigo 3), caso no tenha sido firmado o contrato de que trata o 2 do
artigo 4;
II - informaes sobre o garantidor, anexando as demonstraes financeiras relativas ao ltimo balano semestral
levantado;
III - ata da reunio que deliberar a emisso das notas promissrias;
IV - cpia do contrato referido no 2 do artigo 4.
nico - O prospecto dever necessariamente ser entregue a cada adquirente de nota promissria, devendo a
instituio lder do lanamento, a pedido da CVM, comprovar tal entrega.
PRAZOS DE ANLISE
Art. 23. O registro tornar-se- automaticamente efetivado se o pedido no for indeferido dentro de 10 (dez) dias
teis aps a sua apresentao CVM, mediante protocolo, com os documentos e informaes exigidas.
1 O prazo de 10 (dez) dias teis poder ser interrompido uma nica vez, caso a CVM solicite informaes
adicionais ou condicione o registro a modificaes na documentao pertinente.
2 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a 20 (vinte) dias teis,
contados do encaminhamento da respectiva correspondncia.
DEFERIMENTO
Art. 24. O deferimento do registro ser comunicado mediante ofcio a empresa e/ou ao intermedirio na
distribuio, conforme o caso.
INDEFERIMENTO
Art. 25. O registro poder ser indeferido quando o ofertante no cumprir, no prazo estipulado no artigo 23, 2, as
eventuais exigncias.
DISTRIBUIO E DIVULGAO
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Art. 26. A distribuio pblica de Notas Promissrias s pode ser iniciada aps:
I - concesso do registro pela CVM;
II - publicao do anncio de incio de distribuio; e
III - colocao do prospecto a disposio para a necessria entrega aos investidores.
Art. 27. A distribuio de notas promissrias deve ser encerrada no prazo de noventa dias, para a emisso por
companhia fechada, e no prazo de cento e oitenta dias, para a emisso por companhia aberta, contados a partir
do deferimento do registro pela CVM.
Art. 28. As informaes referentes distribuio sero divulgadas atravs de anncio de incio de distribuio,
que deve ser publicado pelo menos 1 (uma) vez em veculo de livre escolha da companhia emissora.
Art. 29. Qualquer texto publicitrio para oferta, anncio ou promoo da distribuio deve observar as
caractersticas bsicas do prospecto, considerando-se falta grave a divulgao de texto publicitrio em desacordo
com as condies da emisso aprovadas pela CVM.
RESPONSABILIDADE PELAS INFORMAES
Art. 30. A emissora e o lder da distribuio so responsveis pela veracidade e consistncia das informaes
prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante o prazo de distribuio.
Art. 31. A emissora dever comunicar, de imediato, CVM qualquer inadimplncia quanto ao cumprimento das
obrigaes contradas perante os titulares de notas promissrias.
nico - O disposto neste artigo tambm se aplica ao lder da distribuio durante o prazo de colocao das
notas promissrias.
VERACIDADE DAS INFORMAES
Art. 32. O registro de que trata esta Instruo tem a finalidade de garantir ao investidor o acesso s informaes
sobre a empresa emissora e os valores mobilirios objeto da distribuio, e no implica, por parte da CVM,
garantia de veracidade dessas informaes, nem julgamento sobre a qualidade da companhia ou sobre as notas
promissrias a serem distribudas.
SUSPENSO DA DISTRIBUIO
Art. 33. A CVM pode suspender a distribuio quando:

I - for fraudulenta ou ilegal, ainda que aps efetuado o registro;
II - a oferta, lanamento, promoo ou a divulgao estejam ocorrendo sem o devido registro, ou em condies
diversas das constantes desta Instruo, ou do registro, ou com informaes falsas, dolosas, ambguas ou
imprecisas.
nico - A CVM comunicar a suspenso s entidades participantes da distribuio e dar ampla divulgao aos
demais integrantes do mercado de valores mobilirios.
Art. 34. A Bolsa de Valores pode, igualmente, suspender em seu recinto qualquer negociao que se esteja
processando de forma contrria presente Instruo, comunicando imediatamente o fato CVM.
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REMUNERAO PELOS SERVIOS PRESTADOS
Art. 35. A CVM cobrar taxa de registro de que trata esta Instruo, de acordo com as disposies legais e
regulamentares.
PENALIDADES
Art. 36. Considera-se infrao grave, para os efeitos do 3, do artigo 11, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, a
realizao das distribuies de que trata esta Instruo:
I - em condies diversas das constantes do registro ou desta Instruo;
II - sem prvio registro na CVM;
III - em que as informaes sejam falsas, dolosas, ambguas ou imprecisas;
IV - o descumprimento ao disposto nos artigos 30 e 31.
Art. 37. So responsveis pelo cumprimento das normas da presente Instruo a emissora e os intermedirios
que participarem da colocao.
DAS DISPOSIES FINAIS
Art. 38. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio.
Ary Oswaldo Mattos Filho - Presidente

LEVY & SALOMO
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ANEXO I
INFORMAES MNIMAS SOBRE A DISTRIBUIO DAS NOTAS PROMISSRIAS A SEREM INCLUDAS NO
PROSPECTO
1. Nome e endereo da empresa emissora das notas promissrias;
2. Nome da(s) instituio(es) escolhida(s) para promover a colocao das notas promissrias;
3. Esclarecimentos quanto forma de colocao dos ttulos, deixando claro se a distribuio ser feita em bolsa
ou no mercado de balco;
4. Principais caractersticas da distribuio e das notas promissrias a serem ofertadas:

4.1. montante, quantidade, forma, valor nominal e prazo de vencimento das notas promissrias;
4.2. condies de remunerao e de atualizao monetria, se houver;
4.3. preo de venda para pagamento vista;
4.4. data da deliberao sobre a emisso;
4.5. caso existam linhas de crdito ou seguro contratado para pagamento do ttulo, esclarecer o nome do
garantidor e as principais caractersticas do contrato;
4.6. bolsa de valores e a data (ou prazo) onde se realizar a operao, se for o caso;
4.7. informar que o investidor interessado em adquirir a nota promissria poder faz-lo atravs de sociedade
corretora de sua livre escolha, quando a oferta ocorrer em bolsa de valores;
4.8. nome do agente emissor dos certificados, se for o caso, e da instituio responsvel pelo resgate dos ttulos;
4.9. esclarecer as principais caractersticas do contrato de colocao, tais como: prazos, custo de distribuio,
condies da garantia de subscrio, etc.;
4.10. informar, caso existam, as relaes da empresa emissora com o lder da distribuio e com a instituio
fornecedora da linha de crdito ou do seguro para pagamento dos ttulos.
5. Informaes sobre a companhia emissora:

5.1. capital social autorizado, subscrito e integralizado at a data do evento;
5.2. distribuio do capital social relacionando os acionistas detentores de mais de 5% das aes ordinrias e
preferenciais com direito a voto;
5.3. ramo de atividade, explicitando seus principais produtos e servios;
5.4. principais sociedades controladas e coligadas;
5.5. dados econmico-financeiros do ltimo exerccio social encerrado e do demonstrativo contbil previsto no
artigo 3 da Instruo, que discriminem: Receita Lquida, Lucro Operacional, Lucro Lquido, Exigvel Total,
Patrimnio Lquido, Capital Social, Lucro Lquido/Receita Lquida (ndice), Passivo Circulante mais Exigvel a
Longo Prazo/Patrimnio Lquido;
5.6. quadro de ajustes nas informaes considerando os eventos subsequentes, se for o caso;
5.7. informar os valores e vencimentos das notas promissrias emitidas anteriormente e ainda no resgatadas.
6. Os dizeres, de forma destacada, na capa do Prospecto:

"O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OBJETIVA
SOMENTE GARANTIR O ACESSO S INFORMAES PRESTADAS, NO IMPLICANDO, POR PARTE DA
CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAQUELAS INFORMAES, NEM JULGAMENTO QUANTO
QUALIDADE DA COMPANHIA EMISSORA OU SOBRE OS VALORES MOBILIRIOS A SEREM
DISTRIBUDOS".
7. Informaes adicionais tais como:

7.1. outras informaes que o ofertante e o intermedirio(s) julgarem relevantes;
7.2. esclarecer a situao do registro da companhia emissora junto CVM;
7.3. informar onde podero ser obtidas maiores informaes sobre a empresa emissora;
7.4. declarao de que inexiste informao relevante sobre a empresa que no seja do conhecimento pblico;
7.5. nmero e data do registro na CVM, de forma destacada.
LEVY & SALOMO
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ANEXO II
ANNCIO DE INCIO DE DISTRIBUIO DE NOTAS PROMISSRIAS
1. Nome e endereo da companhia emissora dos ttulos;
2. Nome da instituio responsvel pela colocao e dos demais consorciados;
3. Principais caractersticas da distribuio e das notas promissrias a serem ofertadas:

3.1. montante, quantidade, forma, valor nominal e prazo de vencimento das notas promissrias;
3.2. data da reunio do rgo societrio que deliberou sobre a emisso;
3.3. condies de remunerao e de atualizao monetria, se houver;
3.4. preo de venda;
3.5. caso existam linhas de crdito ou seguro contratado para pagamento dos ttulos, esclarecer o nome do
garantidor e as principais caractersticas do contrato;
3.6. prazo de vencimento das notas promissrias;
3.7. nome do agente emissor dos certificados, se for o caso, e da instituio responsvel pelo resgate dos ttulos;
3.8. local de pagamento das notas promissrias;
4. Data do incio da distribuio;
5. Procedimento previsto para a distribuio, explicitando o tipo de tratamento que ser dado aos interessados e
se a distribuio ser feita em bolsa ou no mercado de balco;
6. Locais onde as notas promissrias podero ser adquiridas. Se a operao for realizada em bolsa, informar que
os investidores interessados em adquirir a nota promissria podero faz-lo atravs de sociedade corretora de
sua livre escolha;
7. Esclarecimento de que maiores informaes sobre a distribuio podero ser obtidas junto instituio
lder/consorciados ou na CVM;
8. Nmero e data do registro na CVM de forma destacada;
9. Os dizeres a seguir, com destaque:

SOMENTE GARANTIR O ACESSO S INFORMAES PRESTADAS, NO IMPLICANDO, POR PARTE DA
CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAQUELAS INFORMAES, NEM JULGAMENTO QUANTO
QUALIDADE DA COMPANHIA EMISSORA OU SOBRE OS VALORES MOBILIRIOS A SEREM
DISTRIBUDOS".
LEVY & SALOMO
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ANEXO III
ANNCIO DE ENCERRAMENTO DA DISTRIBUIO DE NOTAS PROMISSRIAS
1. Nome e endereo da companhia emissora;
2. Montante, quantidade, forma e preo das notas promissrias distribudas;
3. Relao das instituies que participaram do lanamento;
4. Nmero e data do registro na CVM, de forma destacada;
5. Os dizeres, de forma destacada:

"ESTE ANNCIO DE CARTER EXCLUSIVAMENTE INFORMATIVO NO SE TRATANDO DE OFERTA DE
VENDA DE VALORES MOBILIRIOS".
Nota Explicativa:
Valor Mobilirio
Por ter sido legalmente definida como valor mobilirio quando distribuda publicamente, aplicam-se Nota
Promissria, nesta hiptese, as disposies da Lei n 6.385 de 07/12/1976. Assim, quanto definio de
colocao pblica ou privada, negociao em mercado de balco ou bolsa de valores, registro na CVM, infraes,
penalidades, e o que mais couber, devem ser observados os preceitos daquela Lei.
Competncia
A Instruo n 134 deixou a critrio da Sociedade a competncia quanto deliberao da emisso de Nota
Promissria que poder, na forma de seu Estatuto Social, ficar a cargo da AGE, do Conselho de Administrao
ou da Diretoria.
Garantias
Ainda que no seja obrigatria, entende a CVM que a Sociedade poder oferecer aos tomadores dos ttulos
garantias quanto ao seu efetivo resgate, tais como avais, garantias de terceiros, ou linhas de crdito.
Estas garantias podero ser objeto de instrumento prprio e constar da prpria ata de deliberao da emisso.
Registro na CVM
A fim de facilitar e agilizar o Registro na CVM das distribuies de Nota Promissria que se destinem ao mercado,
foram estes registros submetidos ao regime das distribuies secundrias, para os quais so mais simples os
requisitos de documentao e divulgao, como previstos na Instruo CVM n 88 de 03/11/1988.
Recompra dos ttulos
Considerando-se que a Nota Comercial tem como caracterstica relevante trata-se de um ttulo de curto prazo, a
companhia emissora no dever efetuar negociaes com os ttulos de sua emisso, cabendo, no caso de sua
recompra, antecipada ou no, proceder a seu resgate.
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INSTRUO CVM N 155 DE 07 DE AGOSTO DE 1991
Dispe sobre a simplificao dos requisitos exigidos para obteno de registro de

distribuio de notas promissrias e dispensa do registro de companhia aberta.
O COLEGIADO DE COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que, em sesso realizada
nesta data, de acordo com o disposto nos artigos 19, 5, II e 21, 5, I da Lei n 6.385 de 07/12/1976, Resolveu:
Art. 1 As companhias que efetuarem distribuio de notas promissrias nas condies especificadas nesta
Instruo estaro desobrigadas do atendimento as seguintes formalidades:
I - apresentao do prospecto e publicao do anncio de incio de distribuio previstos nos artigos 22 e 28 da
Instruo CVM n 134 de 01/11/1990;
II REVOGADO
III - observncia do disposto nos artigos 3 e 4 da Instruo CVM n 134 de 01/11/1990.
Art. 2 Para aplicao do disposto no artigo 1 desta Instruo, a distribuio dever atender as seguintes
condies:
I - ter por objeto notas promissrias cujo valor nominal unitrio seja, no mnimo, de R$ 500.000,00 (quinhentos mil
reais); e
II - no ser utilizado, para os fins de oferta, material publicitrio destinado divulgao pblica, exceto o aviso
previsto no item II do artigo 3 desta Instruo.
1 Nas ofertas pblicas de distribuio de notas promissrias comerciais realizadas em conformidade com o
disposto nesta Instruo, ser facultada a divulgao de informaes resumidas sobre a oferta, em conformidade
com o formulrio constante do Anexo I.
2 A companhia que pretender utilizar o formulrio a que se refere o 1 dever anex-lo ao pedido de registro
da oferta e disponibiliz-lo na forma do 3 do artigo 42 da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
Art. 3 A distribuio pblica de notas promissrias realizada nos termos desta Instruo somente poder ser
iniciada aps:
I - concesso do registro pela CVM;
II - publicao ou divulgao do aviso contendo, de forma resumida, as principais caractersticas de distribuio e
os seguintes dizeres:
SOMENTE GARANTIR O ACESSO S INFORMAES QUE SERO PRESTADAS PELA EMISSORA A
PEDIDO DOS SUBSCRITORES NO LOCAL MENCIONADO NESTE AVISO, NO IMPLICANDO, POR PARTE
DA CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAQUELAS INFORMAES, NEM JULGAMENTO QUANTO
QUALIDADE DA COMPANHIA EMISSORA OU SOBRE AS NOTAS PROMISSRIAS A SEREM
DISTRIBUDAS."
Art. 4 As notas promissrias distribudas nos termos desta Instruo podero ser negociadas em Bolsas de
Valores atravs de leiles especiais ou em mercado de balco organizado.
Art. 5 A CVM atualizar, periodicamente, o valor previsto no inciso I do artigo 2.
Art. 6 A infringncia ao disposto nos artigos 2 e 3 desta Instruo considerar-se- infrao grave, para os
efeitos previstos no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976.
Art. 7 Esta Instruo entrar em vigor na data de sua publicao.
Ary Oswaldo Mattos Filho - Presidente

LEVY & SALOMO
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ANEXO
Informaes Resumidas sobre Oferta Pblica de Distribuio de Notas Promissrias
1 - Principais Caractersticas da Operao

1.1 - Identificao da companhia emissora (denominao e endereo de sua sede);
1.2 - Ato societrio que tenha autorizado a emisso do ttulo;
1.3 - Cdigo ISIN;
1.4 - Valor da Emisso;
1.5 - Nmero de sries;
1.6 - Quantidade;
1.7 - Valor nominal unitrio;
1.8 - Forma do ttulo;
1.9 - Procedimentos de subscrio e integralizao;
1.10 - Forma de precificao;
1.11 - Condies de remunerao;
1.12 - Prazo de vencimento;
1.13 - Regime de colocao;
1.14 - Garantias, se houver, e declarao da instituio lder da distribuio de que verificou a regularidade de
sua constituio, suficincia e exeqibilidade.
1.15 - Hipteses de vencimento antecipado;
1.16 - Procedimento de rateio;
1.17 - Local de negociao, se houver;
1.18 - Agente de Notas, se houver;
1.19 - Classificao de risco, se houver;
1.20 - Identificao das instituies integrantes do consrcio de distribuio; e
1.21 - Destinao dos recursos.
2 - Descrio sumria das atividades da Companhia.
3 - Identificao dos garantidores, devendo ser informado seu tipo societrio, e caractersticas gerais de seu
negcio.
4 - Informaes Financeiras Selecionadas (compreendendo os trs ltimos exerccios sociais, e informaes

trimestrais do exerccio em curso, comparadas com igual perodo do exerccio anterior):
- Principais contas do Ativo/Passivo
-- Ativo:
Total do ativo circulante
Total do ativo realizvel a longo prazo
Total do ativo permanente
Total do ativo
-- Passivo:
Total do passivo circulante
Total do passivo exigvel a longo prazo
Total do patrimnio lquido
Total do passivo
- Principais contas da demonstrao de resultado
Receita operacional lquida
Custo dos servios prestados
Lucro bruto
Resultado operacional
Resultado no operacional
Lucro ou prejuzo lquido do perodo
4.1 - Identificao do auditor independente, ou, caso as demonstraes no tenham sido auditadas, explicitar
essa condio.
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5 - Fatores de risco da operao.
6 - Relacionamento da Ofertante com as instituies intermedirias que integram o consrcio.
7 - Declarao do ofertante e da instituio lder sobre a veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das
informaes prestadas."
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INSTRUO CVM N 306 DE 5 DE MAIO DE 1999
Dispe sobre a administrao de carteira de valores mobilirios e revoga

as Instrues CVM ns 82 de 19/09/1988; 94 de 04/01/1989 e 231 de
16/01/1995.
O Presidente da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio
realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos artigos 8, incisos I e III, e 23 da Lei n 6.385 de 07/12/1976,
resolveu baixar a seguinte Instruo:
DO MBITO E FINALIDADE
Art. 1 A administrao de carteira de valores mobilirios regida pelas normas constantes da presente Instruo.
DA DEFINIO
Art. 2 A administrao de carteira de valores mobilirios consiste na gesto profissional de recursos ou valores
mobilirios, sujeitos fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios, entregues ao administrador, com
autorizao para que este compre ou venda ttulos e valores mobilirios por conta do investidor.
DA AUTORIZAO
Art. 3 A administrao profissional de carteira de valores mobilirios s pode ser exercida por pessoa natural ou
jurdica autorizada pela CVM.
Pargrafo nico. A CVM no se responsabiliza pelos procedimentos e orientaes dos administradores de
carteiras de valores mobilirios.
DO ADMINISTRADOR PESSOA NATURAL
Art. 4 A autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios somente
concedida a pessoa natural domiciliada no Pas que tiver:
I - graduao em curso superior, em instituio reconhecida oficialmente, no Pas ou no exterior;
II - experincia profissional de:
a) pelo menos trs anos em atividade especfica diretamente relacionada gesto de recursos de terceiros no
mercado financeiro; ou
b) no mnimo cinco anos no mercado de capitais, em atividade que evidencie sua aptido para gesto de
recursos de terceiros; e
III - reputao ilibada.
1 A CVM pode, excepcionalmente, dispensar o atendimento ao requisito previsto no inciso I deste artigo, desde
que comprovada a experincia profissional exigida no inciso II deste artigo de, no mnimo, sete anos.
2 A CVM pode, excepcionalmente, dispensar o atendimento ao requisito previsto no inciso II deste artigo,
desde que o interessado possua notrio saber e elevada qualificao em rea do conhecimento que o habilite
para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios.
3 No considerada como experincia profissional, para fins do atendimento ao requisito previsto no inciso II
deste artigo, a atuao do interessado como investidor no mercado de valores mobilirios ou a administrao de
recursos de terceiros de forma no remunerada.
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4 Para efeito de comprovao da experincia prevista na letra "b" do inciso II e no 1 deste artigo, o
interessado deve submeter apreciao da CVM requerimento justificando objetivamente o seu entendimento de
que est qualificado para administrar carteiras de valores mobilirios de terceiros.
Art. 5 O pedido de autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira, por pessoa natural,
deve ser instrudo com os seguintes documentos:
I - requerimento assinado pelo interessado;
II - curriculum vitae contendo dados profissionais que evidenciem a experincia do pretendente, nos termos do
artigo 4, devidamente assinado pelo interessado;
III - formulrio cadastral devidamente preenchido, constante do Anexo III a esta Instruo;
IV - cpia do diploma de concluso do curso superior e dos principais cursos mencionados no curriculum;
V - cpia do carto de inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas e da carteira de identidade;
VI - declarao do empregador atual e dos anteriores informando quais eram as atividades desenvolvidas pelo
interessado e relacionando os correspondentes perodos nos quais foram exercidas ou, se for o caso, cpia do
contrato social de sociedades da qual o interessado seja ou tenha sido scio; e
VII - declarao, devidamente assinada pelo pretendente, informando:
a) se est inabilitado para o exerccio de cargo em instituies financeiras e demais entidades autorizadas a
funcionar pela CVM ou Banco Central do Brasil, sociedades seguradoras, entidades de previdncia privada e
companhias abertas;
b) se foi condenado por crime falimentar, de prevaricao, de corrupo ativa ou passiva, concusso,
manipulao de mercado, uso indevido de informao privilegiada, exerccio irregular de cargo, profisso,
atividade ou funo no mbito do mercado de valores mobilirios, peculato, contra a economia popular, a f
pblica, a propriedade, o Sistema Financeiro Nacional ou a pena criminal que vede, ainda que temporariamente,
o acesso a cargos pblicos;
c) se est includo no Cadastro de Emitentes de Cheques sem Fundo;
d) se tem contra si ttulos levados a protesto;
e) se, nos ltimos cinco anos, sofreu alguma punio em decorrncia de sua atuao como administrador ou
membro do conselho fiscal de entidade sujeita ao controle e fiscalizao da CVM, do Banco Central do Brasil, da
Secretaria de Previdncia Complementar ou da Superintendncia de Seguros Privados; e
f) se seus bens, por fora de deciso judicial ou de autoridade administrativa, esto indisponveis.
1 Nas hipteses previstas nas alneas "d" e "e" do inciso VII, a CVM pode examinar e avaliar a situao
individual do pretendente, com vistas a conceder a autorizao pleiteada, cabendo-lhe exercer, para tanto, poder
discricionrio na anlise das circunstncias de cada caso.
2 Caso no seja possvel obter as declaraes previstas no inciso VI deste artigo, o interessado dever
encaminhar cpia das pginas da carteira profissional que comprovem a experincia mencionada no curriculum.
Art. 6 REVOGADO
DO ADMINISTRADOR PESSOA JURDICA
Art. 7 A autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios somente
concedida pessoa jurdica domiciliada no Pas que:
I - tenha como objeto social o exerccio da administrao de carteira de valores mobilirios e esteja regularmente
constituda e registrada no CNPJ;
II - atribua a responsabilidade pela administrao de carteira de valores mobilirios a um diretor, gerente-
delegado ou scio-gerente autorizado a exercer a atividade pela CVM; e
III - constitua e mantenha departamento tcnico especializado em anlise de valores mobilirios.
1 facultado pessoa jurdica contratar terceiros devidamente autorizados pela CVM para os servios
previstos no inciso III deste artigo.
2 Na hiptese prevista no pargrafo anterior, o pedido de autorizao deve ser instrudo com o contrato
firmado com a pessoa autorizada pela CVM.
3 A substituio do diretor, gerente-delegado ou scio-gerente responsvel ou da pessoa contratada, nos
termos do 1 deste artigo, s pode ser feita por profissional igualmente habilitado, pela CVM, na forma prevista
nesta Instruo.
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4 Na hiptese de impedimento do responsvel por prazo superior a trinta dias, o substituto deve assumir a
responsabilidade pela administrao de carteira de valores mobilirios, devendo a CVM ser comunicada, por
escrito, no prazo de um dia til, a contar da sua ocorrncia.
5 O diretor, gerente-delegado ou scio-gerente diretamente responsvel pela administrao de carteiras de
valores mobilirios de terceiros no pode ser responsvel por nenhuma outra atividade no mercado de capitais,
na instituio ou fora dela.
6 O diretor, gerente-delegado ou scio-gerente diretamente responsvel pela administrao de carteira de
valores mobilirios de terceiros s pode ser responsvel pela mesma atividade em empresas ligadas, conforme
definidas em lei.
7 A CVM pode examinar a indicao de mais de um diretor responsvel, caso a pessoa jurdica administre
carteiras de valores mobilirios de natureza diversa, e desde que sua estrutura administrativa contemple a
existncia de uma rgida diviso de atividades entre as mesmas, que devem ser exercidas de forma independente
e exclusiva, em especial no que concerne tomada de decises de investimento.
8 O departamento tcnico responsvel pela elaborao de estudos e anlises de investimentos que
fundamentem as decises a serem tomadas, mantendo os registros apropriados com as justificativas das
recomendaes tomadas.
9 A atribuio da responsabilidade pela administrao de carteira de valores mobilirios a gerente-delegado ou
a scio-gerente dever ser consignada no contrato social da pessoa jurdica.
Art. 8 O pedido de autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios,
por pessoa jurdica, deve ser instrudo com:
I - requerimento assinado pelo representante legal;
II - cpia dos atos constitutivos devidamente consolidados;
III - cpia do comprovante de inscrio no Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas;
IV - documento que contenha a indicao do scio-gerente, gerente-delegado ou diretor responsvel pela
atividade;
V - informaes sobre o departamento tcnico, incluindo a quantidade de profissionais, a natureza das atividades
desenvolvidas pelos seus integrantes e a infra-estrutura disponvel, incluindo relao discriminada dos
equipamentos, programas e servios, prprios ou de terceiros, utilizados na atividade de administrao de
carteira, ou, se for o caso, o contrato com pessoa autorizada pela CVM a prestar servios desta natureza;
VI - informaes sobre o perfil de investidor com que a empresa pretenda atuar; e
VII - formulrio cadastral, devidamente preenchido, constante do Anexo IV a esta Instruo.
DO PRAZO DE CONCESSO DA AUTORIZAO
Art. 9 A autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios

concedida atravs de Ato Declaratrio, a ser expedido no prazo de trinta dias, a contar da data do protocolo de
entrada do pedido na CVM, devidamente instrudo com a respectiva documentao.
1 Decorrido o prazo previsto neste artigo, caso no haja manifestao da CVM em contrrio, presume-se
aprovado o pedido de autorizao, podendo o interessado requerer a expedio do respectivo Ato Declaratrio.
2 O prazo de trinta dias pode ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar ao interessado informaes
adicionais, passando a fluir novo prazo de trinta dias a partir da data de cumprimento das exigncias.
3 Para o atendimento das exigncias, concedido prazo no superior a sessenta dias, contados do
recebimento da correspondncia respectiva, sob pena de indeferimento do pedido.
4 A CVM poder, mediante ofcio fundamentado, restituir ao requerente o pedido de autorizao e os
documentos que o instruram sem formulao de exigncias, se verificar que apresentam irregularidade ou
ilegalidade insanvel, ou que o requerimento no est instrudo com os documentos necessrios.
DO INDEFERIMENTO DA AUTORIZAO E DO RECURSO
Art. 10. O indeferimento do pedido de autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de
valores mobilirios deve ser comunicado por escrito ao interessado, ficando todos os documentos que o
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instruram sua disposio, pelo prazo de noventa dias, contados da data de recebimento do aviso de que o
pedido foi indeferido, findo o qual podem os mesmos ser inutilizados pela CVM.
Pargrafo nico. Da deciso do Superintendente que indeferir o pedido cabe recurso ao Colegiado da CVM, nos
termos da regulamentao em vigor.
DO CANCELAMENTO DA AUTORIZAO
Art. 11. A autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios, por
pessoa natural ou jurdica, pode ser cancelada, independentemente de inqurito administrativo:
I - se constatada a falsidade dos documentos ou de declarao apresentada pelo administrador para obter o
credenciamento; ou
II - se, em razo de fato superveniente devidamente comprovado, ficar evidenciado que a pessoa autorizada pela
CVM no mais atende a quaisquer dos requisitos e condies, estabelecidos nesta Instruo, para a concesso
da autorizao; ou
III - se o administrador de carteira de valores mobilirios no encaminhar as informaes previstas no artigo 12
desta Instruo por dois anos consecutivos.
1 Da deciso do Superintendente que cancelar a autorizao, cabe recurso ao Colegiado da CVM, nos termos
da regulamentao em vigor.
2 Na hiptese prevista no inciso I deste artigo, a CVM oficiar ao Ministrio Pblico para a propositura da
competente ao penal, sem prejuzo da aplicao das sanes administrativas cabveis.
DO CANCELAMENTO A PEDIDO
Art. 11-A. O pedido de cancelamento da autorizao para o exerccio da atividade de administrao de carteira de
valores mobilirios deve ser instrudo com declarao de que, na data do pedido, o requerente no mais exerce a
atividade de administrao de carteira de valores mobilirios.
1 O pedido de cancelamento ser deferido por Ato Declaratrio, a ser expedido no prazo de trinta dias,
contados do protocolo na CVM, cujos efeitos retroagiro data do pedido, presumindo-se aprovado se, decorrido
tal prazo, no houver manifestao da CVM.
2 O deferimento do cancelamento no impede que a CVM instaure ou d andamento a procedimento visando
apurar a responsabilidade do requerente por atos ocorridos at aquela data.
DAS INFORMAES
Art. 12 O administrador de carteira de valores mobilirios, pessoa natural ou jurdica, deve encaminhar CVM,
at o dia 31 de maio de cada ano, informaes relativas s carteiras que administre, com base nas posies de
31 de maro do mesmo ano, conforme estabelecido nos Anexos I e II desta Instruo.
Art. 13. Sempre que divulgar publicamente dados com base em desempenho histrico das carteiras
administradas ou de valores mobilirios e ndices de mercado de capitais, o administrador de carteira de valores
mobilirios deve acrescentar, com destaque, a seguinte mensagem: "A ADMINISTRADORA ALERTA QUE
RESULTADOS OBTIDOS NO PASSADO NO ASSEGURAM RESULTADOS FUTUROS".
Pargrafo nico. O material de divulgao de desempenho deve incluir informaes sobre todas as carteiras que
o administrador tenha sob sua gesto e no apenas sobre algumas delas, englobando, no mnimo, os ltimos
seis meses.
DAS NORMAS DE CONDUTA

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Art. 14. A pessoa natural ou jurdica responsvel pela administrao da carteira de valores mobilirios deve
observar as seguintes regras de conduta:
I - desempenhar suas atribuies de modo a atender aos objetivos de investimento do(s) titular(es) da carteira;
II - empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma
dispensar administrao de seus prprios negcios, atuando com lealdade em relao aos interesses de seus
clientes, evitando prticas que possam ferir a relao fiduciria com eles mantida, e respondendo por quaisquer
infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas sob sua gesto;
III - cumprir fielmente o contrato firmado com o cliente, prvia e obrigatoriamente por escrito, o qual deve conter
as caractersticas bsicas dos servios a serem prestados, dentre as quais se incluem:
a) a poltica de investimentos a ser adotada, que deve estar de acordo com o perfil do investidor, a sua situao
financeira e com os seus objetivos;
b) a remunerao cobrada pelos servios;
c) as informaes sobre outras atividades que o prprio administrador exera no mercado e os potenciais
conflitos de interesse existentes entre tais atividades e a administrao da carteira de valores mobilirios;
d) os riscos inerentes aos diversos tipos de operaes com valores mobilirios nos mercados de bolsa, de balco,
nos mercados de liquidao futura e nas operaes de emprstimo de aes que pretenda realizar com os
recursos do investidor, explicitando que a aplicao em derivativos pode resultar em perdas superiores ao
investimento realizado;
e) a autorizao, se for o caso, para que o administrador assuma a contraparte das operaes, conforme disposto
no artigo 16, sendo que, no caso de cliente pessoa jurdica, deve ser indicado, por escrito, ao administrador, o
nome da pessoa natural com poderes para tal autorizao; e
f) o contedo e periodicidade das informaes a serem prestadas pelo administrador ao cliente.
IV - evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com seus clientes;
V - manter atualizada, em perfeita ordem e disposio do cliente, toda a documentao relativa s operaes
com valores mobilirios integrantes das carteiras sob sua gesto;
VI - manter em custdia, em entidade devidamente habilitada para tal servio, os valores mobilirios integrantes
das carteiras sob sua gesto, tomando todas as providncias teis ou necessrias defesa dos interesses dos
seus clientes;
VII - transferir carteira qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de sua condio de
administrador de carteira; e
VIII - prestar as informaes que lhe forem solicitadas pelo titular da carteira, pertinentes aos valores mobilirios
integrantes da carteira administrada.
Pargrafo nico. O administrador deve garantir, atravs de mecanismos de controle interno adequados, o
permanente atendimento s normas e regulamentaes vigentes, referentes s diversas alternativas e
modalidades de investimento, prpria atividade de administrao de carteira e aos padres de conduta tica e
profissional.
DA SEGREGAO DE ATIVIDADES
Art. 15. Na administrao de carteira de valores mobilirios deve ser assegurada a completa segregao das
demais atividades exercidas pela pessoa jurdica, devendo ser adotados procedimentos operacionais, dentre
outros, objetivando:
I - a segregao fsica de instalaes entre reas responsveis por diferentes atividades prestadas relativas ao
mercado de capitais, ou definio clara e precisa de prticas que assegurem o bom uso de instalaes,
equipamentos e arquivos comuns a mais de um setor da empresa;
II - a preservao de informaes confidenciais por todos os seus administradores, colaboradores e funcionrios,
proibindo a transferncia de tais informaes a pessoas no habilitadas ou que possam vir a utiliz-las
indevidamente, em processo de deciso de investimento, prprio ou de terceiros;
III - a implantao e manuteno de programa de treinamento de administradores, colaboradores e funcionrios
que tenham acesso a informaes confidenciais e/ou participem de processo de deciso de investimento;
IV - o acesso restrito a arquivos, bem como adoo de controles que restrinjam e permitam identificar as
pessoas que tenham acesso s informaes confidenciais; e
V - o estabelecimento de polticas relacionadas compra e venda de valores mobilirios por parte de
funcionrios, diretores e administradores da entidade.
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Pargrafo nico. Se a segregao de que trata este artigo for promovida mediante a contratao de administrador
de carteira de valores mobilirios, devidamente credenciado junto CVM, para gerir todas as carteiras de valores
mobilirios administradas pela instituio, no h necessidade de designao de diretor, gerente-delegado ou
scio-gerente da instituio administradora para responder exclusivamente pela gesto e superviso dos
mencionados recursos, podendo a referida designao recair sobre diretor, gerente-delegado ou scio-gerente
que possua vnculo com outras atividades desde que no as de administrao dos recursos da prpria instituio,
devendo o mesmo tambm ser devidamente credenciado junto CVM como administrador de carteira de valores
mobilirios.
DAS VEDAES
Art. 16. vedado ao administrador de carteira:

I - atuar como contraparte, direta ou indiretamente, em negcios com carteiras que administre, exceto nos
seguintes casos:
a) quando se tratar de administrao de carteiras individuais e houver autorizao, prvia e por escrito. do
respectivo titular; ou
b) quando, embora formalmente contratado como administrador de carteira, no detenha, comprovadamente,
poder discricionrio sobre a mesma e no tenha conhecimento prvio da operao.
II - proceder a qualquer tipo de modificao relevante nas caractersticas bsicas dos servios que presta, exceto
quando houver autorizao, prvia e por escrito, do titular da carteira;
III - fazer propaganda garantindo nveis de rentabilidade, com base em desempenho histrico da carteira, ou de
valores mobilirios e ndices do mercado de capitais;
IV - fazer quaisquer promessas quantificadas quanto a retornos futuros da carteira;
V - conceder emprstimos ou adiantamentos, ou abrir crditos sob qualquer modalidade, usando, para isso, os
recursos que administra, salvo em se tratando de concesso a terceiros de emprstimo de aes para a
realizao de operaes nos mercados autorizados a funcionar pela CVM, desde que haja autorizao, prvia e
por escrito, do titular da carteira;
VI - promover negociaes com os valores mobilirios das carteiras que administra, com a finalidade de gerar
receitas de corretagem para si ou para terceiros;
VII - negligenciar, em qualquer circunstncia, a defesa dos direitos e interesses do titular da carteira, ou omitir-se
em relao mesma; e
VIII - promover operaes cujo objetivo consista em burlar a legislao fiscal e/ou outras normas legais e
regulamentares, ainda que tais negcios aumentem a valorizao da carteira administrada.
Pargrafo nico. Nos casos de distribuio pblica em que a pessoa jurdica responsvel pela administrao da
carteira de valores mobilirios participe do consrcio de distribuio, admitir-se- a subscrio de valores
mobilirios para a carteira administrada, desde que em condies idnticas s que prevalecerem no mercado ou
em que o administrador contrataria com terceiros, devendo o fato ser informado imediatamente CVM.
DA RESPONSABILIDADE DO ADMINISTRADOR
Art. 17. A pessoa natural ou jurdica, no exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios,
diretamente responsvel, civil e administrativamente, pelos prejuzos resultantes de seus atos dolosos ou
culposos e pelos que infringirem normas legais, regulamentares ou estatutrias, sem prejuzo de eventual
responsabilidade penal e da responsabilidade subsidiria da pessoa jurdica de direito privado que a contratou ou
a supervisionou de modo inadequado.
Pargrafo nico. Os integrantes de comit de investimento, ou rgo assemelhado, que tomem decises relativas
aplicao de recursos de terceiros, tm os mesmos deveres do administrador de carteira.
DAS PENALIDADES E DA MULTA COMINATRIA

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A D V O G A D O S
Art. 18. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no artigo 11, 3, da Lei n 6.385 de 1976, o
exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios por pessoa natural ou jurdica no
autorizada, nos termos desta Instruo, ou autorizada com base em declarao ou documentos falsos, bem como
a infrao s normas contidas nos artigos 14, incisos I, II, V, VII e VIII, e 16, incisos VI a VIII desta Instruo.
Art. 19. Sujeita-se ao rito sumrio do processo administrativo, de acordo com a regulamentao do Conselho
Monetrio Nacional, o descumprimento do disposto nos artigos 7, 1; 14, incisos III, IV, VI e VII e 15, incisos I a
V desta Instruo, por parte do administrador de carteira de valores mobilirios.
Art. 20. O administrador de carteira que no encaminhar CVM as informaes previstas nesta Instruo ou que
no mantiver seu registro atualizado, nos termos do artigo 12 desta Instruo, fica sujeito multa cominatria
diria de R$ 100,00 (cem reais), incidente a partir do dia seguinte ao trmino do prazo estabelecido para o
cumprimento da obrigao, sem prejuzo da responsabilidade prevista nos artigos 9, V e 11 da Lei n 6.385 de
1976.
Art. 21. O administrador de carteira que j administra carteiras de valores mobilirios deve, no prazo de noventa
dias, se adaptar ao disposto nesta Instruo.
Pargrafo nico. O descumprimento do disposto no caput deste artigo acarreta o cancelamento da autorizao
para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios.
Art. 21-A. O disposto nos artigos 14 a 16 desta Instruo aplica-se s atividade de administrao e gesto de
fundos de investimento registrados na CVM.
1 Salvo disposio especfica contrrio, no se aplica aos administradores e gestores de fundos de
investimento a proibio de que trata o inciso I do artigo 16 desta Instruo devendo constar do regulamento do
fundo, se for o caso, a possibilidade de o administrador ou o gestor atuar como contraparte do fundo.
2 O administrador e o gestor devero manter, por 5 (cinco) anos, registro segregado documentando as
operaes em que forem contraparte do fundo.
Art. 22. Ficam revogadas as Instrues CVM ns 82 de 19/09/1988, 94 de 04/01/1989 e 231 de 16/01/1995.
Francisco Augusto da Costa e Silva - Presidente

LEVY & SALOMO
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ANEXO I
CARTEIRAS ADMINISTRADAS - RESUMO

ANO DE
----------------------------------------------------------------------------
VALOR DAS
TIPO DE NMERO DE CARTEIRAS*
INVESTIDOR CARTEIRAS R$ (mil)
-----------------------------------------------------------------------------
Pessoa Fsica
----------------------------------------------------------------------------
Pessoa Jurdica-
no financeiras
ou institucionais
----------------------------------------------------------------------------
Carteiras de
Instituies
Financeiras
-----------------------------------------------------------------------------
Fundos de Penso
-----------------------------------------------------------------------------
Seguradoras
----------------------------------------------------------------------------
Fundos de Renda
Varivel
----------------------------------------------------------------------------
Fundos de Investimento Financeiro e Outros
------------------------------------------------------------------------------
Outros Investidores Institucionais (especificar)
-----------------------------------------------------------------------------
TOTAL
-----------------------------------------------------------------------------
* Valor apurado de acordo com os mesmos critrios utilizados para a determinao do valor de carteira dos
fundos mtuos de investimentos em aes.
LEVY & SALOMO
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ANEXO II
CARTEIRAS ADMINISTRADAS - ATIVOS

ANO DE
-----------------------------------------------------------------------------
TIPO DE ATIVO VALOR DA
CARTEIRA*
R$ (mil)
----------------------------------------------------------------------------
Aes
----------------------------------------------------------------------------
Debntures
----------------------------------------------------------------------------
Outros Valores Mobilirios
----------------------------------------------------------------------------
Quotas de fundos de renda varivel
-----------------------------------------------------------------------------
Quotas de Fundos de Investimento Financeiro
------------------------------------------------------------------------------
Quotas de Outros Fundos
-----------------------------------------------------------------------------
Opes
-----------------------------------------------------------------------------
Margens - Garantias
------------------------------------------------------------------------------
Outros Ativos
-------------------------------------------------------------------------------
TOTAL
------------------------------------------------------------------------------
* Valor apurado de acordo com os mesmos critrios utilizados para a determinao do valor de carteira dos
fundos mtuos de investimentos em aes.
LEVY & SALOMO
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ANEXO III
PESSOA FSICA
Formulrio Cadastral de Prestador de Servios de Administrao de Carteira de Valores Mobilirios:

1) Nome:________________________________________________________
2) CPF:__________________________________________________________
3) Endereo Residencial:
________________________________________________________________
________________________________________________________________
4) Cidade/UF/CEP:______________________ __________ ________________
5) (DDD)TELEFONE e FAX:__________ _______________ ______________
6) Endereo eletrnico(e-mail):_______________________________________
7) Pessoa Jurdica da qual seja Diretor, Gerente-Delegado ou Scio-gerente responsvel pela prestao de
Servios de Administrao de Carteira de Valores Mobilirios:
Nome:_________________________________ CNPJ:____________________
8) Possui atualmente recursos sob sua gesto?
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ANEXO IV
PESSOA JURDICA
Formulrio Cadastral de Prestador de Servios de Administrao de Carteira de Valores Mobilirios

1) Razo Social:______________________________________
2) Denominao Comercial:_____________________________
3) CNPJ:___________________________________________
4) Endereo da Sede: _________________________________
5) Cidade/UF/CEP ___________________________________
6) (DDD) TELEFONE e FAX:___________________________
7) Endereo para Correspondncia: _______________________
8) Cidade/UF/CEP: ___________________________________
9) Endereo eletrnico (e-mail): __________________________
10) Diretor, Gerente-Delegado ou Scio-gerente responsvel pelos servios de Administrao de Carteira de
Valores Mobilirios: Nome:_______________CPF:_________________
11) Pessoa Fsica ou Jurdica contratada para prestar servios de Anlise de Ttulos e Valores Mobilirios (s
deve ser preenchido no caso de inexistncia de departamento tcnico prprio): Nome: ___________CNPJ/CPF:
________
LEVY & SALOMO
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INSTRUO CVM N 319, DE 3 DE DEZEMBRO DE 1999
Dispe sobre as operaes de incorporao, fuso e ciso envolvendo

companhia aberta.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio
realizada nesta data, com fundamento nos arts. 8, inciso I, 9, inciso I, alnea "g", e inciso II, 11, 3, 21, 6,
inciso I, 22, pargrafo nico e incisos I, II, IV, VI e VII, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, e tendo em
vista os arts. 8, 115, 116, 117, 1, alneas b e h,122, inciso VIII, 124, 136, incisos IV e IX, 157, 1, alnea e c/c
4 e 5, 158, 160, 170, 177, 3, 163, inciso III, 165, 223 a 230, e 264, da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de
1976, resolveu baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 So regulados pelas disposies da presente Instruo, relativamente s operaes de incorporao,

fuso e ciso envolvendo companhia aberta:
I - a divulgao de informaes;
II - o aproveitamento econmico e o tratamento contbil do gio e do desgio;
III - a relao de substituio das aes dos acionistas no controladores;
IV - a obrigatoriedade de auditoria independente das demonstraes financeiras;
V - o contedo do relatrio da administrao;
VI - hipteses de exerccio abusivo do poder de controle; e
VII - o fluxo de dividendos dos acionistas no controladores.
1 O disposto nesta Instruo aplica-se, independentemente da respectiva forma societria, s sociedades
comerciais que faam parte das operaes de que trata o caput deste artigo.
2 Para os efeitos desta Instruo, equiparam-se s companhias abertas as sociedades beneficirias de
recursos oriundos de incentivos fiscais e registradas na CVM, e as demais sociedades cujas aes sejam
admitidas negociao nas entidades do mercado de balco organizado, nos termos da Instruo CVM n 243
de 01/03/1996.
DA DIVULGAO DE INFORMAES
Art. 2 Sem prejuzo do disposto na Instruo CVM n - 31, de 8 de fevereiro de 1984, as condies de
incorporao, fuso ou ciso envolvendo companhia aberta devero ser comunicadas pela companhia, at
quinze dias antes da data de realizao da assemblia geral que ir deliberar sobre o respectivo protocolo e
justificao, CVM e s bolsas de valores ou entidades do mercado de balco organizado nas quais os valores
mobilirios de emisso da companhia estejam admitidos negociao, assim como divulgadas na imprensa,
mediante publicao nos jornais utilizados habitualmente pela companhia.
1 A comunicao e a divulgao a que se refere o "caput" deste artigo devero conter, no mnimo, as
seguintes informaes:
I - os motivos ou fins da operao, e o interesse da companhia na sua realizao, destacando-se, notadamente:
a) os benefcios esperados, de natureza empresarial, patrimonial, legal, financeira e quaisquer outros efeitos
positivos, bem como os eventuais fatores de risco envolvidos;
b) se for o caso, e nos termos da legislao tributria, o montante do gio que poder ser amortizado a ttulo de
benefcio fiscal e as condies de seu aproveitamento pela companhia; e
c) a quantificao estimativa, razoavelmente discriminada em itens, dos custos de realizao da operao.
II - a indicao dos atos societrios e negociais que antecederam a operao;
III - o nmero, espcie e classe das aes que sero atribudas em substituio dos direitos de scio que se
extingiro, os critrios utilizados para determinar as relaes de substituio e as razes pelas quais a operao
considerada eqitativa para os acionistas da companhia;
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IV - a comparao, em quadro demonstrativo, entre as vantagens polticas e patrimoniais das aes do

controlador e dos demais acionistas antes e depois da operao, inclusive das alteraes dos respectivos
direitos;
V - as aes que os acionistas preferenciais recebero, as razes para a modificao dos seus direitos, se
houver, bem como eventuais mecanismos compensatrios;
VI - se for o caso de incorporao de companhia aberta por sua controladora, ou desta por companhia aberta
controlada, ou de fuso de controladora com controlada, o clculo das relaes de substituio das aes dos
acionistas no controladores da controlada com base no valor do patrimnio lquido das aes da controladora e
da controlada, avaliados os dois patrimnios segundo os mesmos critrios e na mesma data, a preos de
mercado, para efeito da comparao prevista no art. 264 da Lei n - 6.404, de 15 de dezembro de 1976;
VII - os elementos ativos e passivos que formaro cada parcela do patrimnio, no caso de ciso;
VIII - os critrios de avaliao do patrimnio lquido, a data a que ser referida a avaliao, e o tratamento das
variaes patrimoniais posteriores;
IX - a soluo a ser adotada quanto s aes ou quotas do capital de uma das sociedades possudas por outra;
X - o valor do capital das sociedades a serem criadas ou do aumento ou reduo do capital das sociedades que
forem parte na operao;
XI - a composio, aps a operao, segundo espcies e classes das aes, do capital das companhias que
devero emitir aes em substituio s que se devero extinguir;
XII - o valor de reembolso das aes a que tero direito os acionistas dissidentes, se for o caso;
XIII - o detalhamento da composio dos passivos e das contingncias passivas no contabilizadas a serem
assumidas pela companhia resultante da operao, na qualidade de sucessora legal;
XIV - a identificao dos peritos ou da empresa especializada, cuja nomeao ser submetida aprovao da
assemblia geral, para avaliar o patrimnio lquido da companhia, com a declarao da existncia ou no, em
relao aos mesmos, de qualquer conflito ou comunho de interesses, atual ou potencial, com o controlador da
companhia, ou em face de acionista(s) minoritrio(s) da mesma, ou relativamente outra sociedade envolvida,
seus respectivos scios, ou no tocante prpria operao;
XV - se a operao foi ou ser submetida aprovao das autoridades reguladoras ou de defesa da concorrncia
brasileiras e estrangeiras;
XVI - todas as demais condies a que estiver sujeita a operao, bem como outras informaes relevantes
referentes a planos futuros na conduo dos negcios sociais, notadamente no que se refere a eventos
societrios especficos que se pretenda promover na companhia; e
XVII - a indicao dos locais onde estaro disponveis o projeto ou projetos de estatuto, ou de alteraes
estatutrias, que devero ser aprovados para se efetivar a operao, e a discriminao dos demais documentos
colocados disposio dos acionistas da companhia para exame e cpia, a partir da data de publicao das
informaes a que se refere este artigo, observado o disposto no art. 3 desta Instruo, sendo obrigatrio o envio
de cpia dos documentos de que trata o presente inciso CVM e s bolsas de valores ou entidades do mercado
de balco organizado nas quais os valores mobilirios de emisso da companhia estejam admitidos
negociao.
2 Os valores sujeitos determinao sero indicados por estimativa.
Art. 3 O protocolo, a justificao, bem como os pareceres jurdicos, contbeis, financeiros, laudos, avaliaes,
demonstraes financeiras, estudos, e quaisquer outras informaes ou documentos que tenham sido postos
disposio do controlador ou por ele utilizados no planejamento, avaliao, promoo e execuo de operaes
de incorporao, fuso ou ciso envolvendo companhia aberta, devero ser obrigatoriamente disponibilizados a
todos os acionistas desde a data de publicao das condies da operao (art. 2 -).
Pargrafo nico. As companhias abertas que divulgarem, no exterior, informaes, demonstraes financeiras ou
quaisquer outros documentos adicionais, ou que, por qualquer motivo, tiverem contedo diverso em relao aos
requeridos pela legislao societria e pelas demais normas expedidas pela CVM, acerca das operaes tratadas
nesta Instruo, devero, simultaneamente, divulg-los no pas e disponibiliz-los aos acionistas, mediante aviso
publicado nos jornais utilizados habitualmente pela companhia, e comunic-los CVM e s bolsas e entidades do
mercado de balco organizado nas quais os valores mobilirios de emisso da companhia estejam admitidos
negociao.
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Art. 4 Os laudos definitivos devero ser disponibilizados aos acionistas assim que finalizados, mediante aviso
publicado nos jornais utilizados habitualmente pela companhia, at a data de publicao do anncio de
convocao da assemblia geral que ir deliberar sobre os mesmos.
Art. 5 As empresas e os profissionais que tenham emitido opinies, certificaes, pareceres, laudos, avaliaes,
estudos ou prestado quaisquer outros servios, relativamente s operaes de incorporao, fuso ou ciso
envolvendo companhia aberta, sem prejuzo de outras disposies legais ou regulamentares aplicveis, devero:
I - esclarecer, em destaque, no corpo das respectivas opinies, certificaes, pareceres, laudos, avaliaes,
estudos ou quaisquer outros documentos de sua autoria, se tem interesse, direto ou indireto, na companhia ou na
operao, bem como qualquer outra circunstncia relevante que possa caracterizar conflito de interesses; e
II - informar, no modo indicado no inciso anterior, se o controlador ou os administradores da companhia
direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que tenham ou possam ter comprometido o
acesso, a utilizao ou o conhecimento de informaes, bens, documentos ou metodologias de trabalho
relevantes para a qualidade das respectivas concluses.
DO TRATAMENTO CONTBIL DO GIO E DO DESGIO
Art. 6 O montante do gio ou do desgio, conforme o caso, resultante da aquisio do controle da companhia
aberta que vier a incorporar sua controladora ser contabilizado, na incorporadora, da seguinte forma:
I - nas contas representativas dos bens que lhes deram origem quando o fundamento econmico tiver sido a
diferena entre o valor de mercado dos bens e o seu valor contbil (Instruo CVM n 247/96, art. 14, 1);
II - em conta especfica do ativo imobilizado (gio) quando o fundamento econmico tiver sido a aquisio do
direito de explorao, concesso ou permisso delegadas pelo Poder Pblico (Instruo CVM n 247/96, art. 14,
2 alnea b); e
III - em conta especfica do ativo diferido (gio) ou em conta especfica de resultado de exerccio futuro (desgio)
quando o fundamento econmico tiver sido a expectativa de resultado futuro (Instruo CVM n 247/96, art. 14,
2, alnea a).
1 O registro do gio referido no inciso I deste artigo ter como contrapartida reserva especial de gio na
incorporao, constante do patrimnio lquido, devendo a companhia observar, relativamente aos registros
referidos nos incisos II e III, o seguinte tratamento:
a) constituir proviso, na incorporada, no mnimo, no montante da diferena entre o valor do gio e do benefcio
fiscal decorrente da sua amortizao, que ser apresentada como reduo da conta em que o gio foi registrado;
b) registrar o valor lquido (gio menos proviso) em contrapartida da conta de reserva referida neste ;
c) reverter a proviso referida na letra a acima para o resultado do perodo, proporcionalmente amortizao do
gio; e
d) apresentar, para fins de divulgao das demonstraes contbeis, o valor lquido referido na letra a no ativo
circulante e/ou realizvel a longo prazo, conforme a expectativa da sua realizao.
2 A reserva referida no pargrafo anterior somente poder ser incorporada ao capital social, na medida da
amortizao do gio que lhe deu origem, em proveito de todos os acionistas, excetuado o disposto no art. 7
desta Instruo.
3 Aps a incorporao, o gio ou o desgio continuar sendo amortizado observando-se, no que couber, as
disposies das Instrues CVM n 247, de 27 de maro de 1996, e n 285, de 31 de julho de 1998.
Art. 7 O protocolo de incorporao de controladora por companhia aberta controlada poder prever que, nos
casos em que a companhia vier a auferir benefcio fiscal, em decorrncia da amortizao do gio referido no
inciso III do art. 6 - desta Instruo, a parcela da reserva especial de gio na incorporao correspondente a tal
benefcio poder ser objeto de capitalizao em proveito do acionista controlador.
1 Na hiptese prevista no "caput" deste artigo, observado o disposto no art. 170 da Lei n 6.404/76, ser
sempre assegurado aos demais acionistas o direito de preferncia e, se for o caso, as importncias por eles
pagas sero entregues ao controlador.
2 A capitalizao da parcela da reserva especial referida no "caput" deste artigo, correspondente ao benefcio
fiscal, somente poder ser realizada ao trmino de cada exerccio social e na medida em que esse benefcio
represente uma efetiva diminuio dos tributos pagos pela companhia.
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Art. 8 A companhia dever efetuar e divulgar, ao trmino de cada exerccio social, anlise sobre a recuperao
do valor do gio, ainda que registrado na forma dos incisos II e III do art. 6 desta Instruo, a fim de que sejam:
a) registradas as perdas de valor do capital aplicado quando evidenciado que no haver resultados suficientes
para recuperao desse valor; ou
b) revisados e ajustados os critrios utilizados para a determinao da sua vida til econmica e para o clculo e
prazo da sua amortizao.
DAS RELAES DE SUBSTITUIO
Art. 9 Nas operaes de incorporao de companhia aberta por sua controladora, ou desta por companhia
aberta controlada, o clculo da relao de substituio das aes dos acionistas no controladores dever excluir
o saldo do gio pago na aquisio da controlada.
Pargrafo nico. O disposto no "caput" deste artigo tambm se aplica s operaes de fuso de controladora com
controlada.
Art. 10. No clculo das relaes de substituio das aes dos acionistas no controladores, que se extingiro,
estabelecidas no protocolo da operao, deve ser reconhecida a existncia de espcies e classes de aes com
direitos diferenciados, sendo vedado favorecer, direta ou indiretamente, uma outra espcie ou classe de aes.
Art. 11. vedada a adoo, nas relaes de substituio das aes dos acionistas no controladores, nas
operaes de que trata esta Instruo, da cotao de bolsa das aes das companhias envolvidas, salvo se
essas aes integrarem ndices gerais representativos de carteira de aes admitidos negociao em bolsas de
futuros.
AUDITORIA INDEPENDENTE
Art. 12. As demonstraes financeiras que servirem de base para operaes de incorporao, fuso e ciso
envolvendo companhia aberta devero ser auditadas por auditor independente registrado na CVM.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo aplica-se, ainda, aos casos de incorporao de aes previstos no art.
252 da Lei n 6.404/76.
Art. 13. As demonstraes financeiras referidas no artigo anterior devero ser elaboradas de acordo com as
disposies da legislao societria e normas da CVM e observaro, ainda, os critrios contbeis idnticos aos
adotados pela companhia aberta, independentemente da forma societria da outra sociedade envolvida.
DO RELATRIO DA ADMINISTRAO
Art. 14. No relatrio da administrao, relativo ao exerccio em que tiver sido efetuada qualquer operao de
incorporao, fuso e ciso envolvendo companhia aberta, dever ser dedicado captulo ou parte especfica,
devidamente destacada, relacionado-se, item a item, todos os custos de transao suportados pela companhia
em virtude da operao, assim como o quantitativo das economias e demais vantagens j auferidas em razo da
mesma.
Pargrafo nico. O relatrio aludido no "caput" deste artigo e os relatrios dos dois exerccios seguintes contero,
sem prejuzo de outras informaes devidas, exposio pormenorizada das mudanas ocorridas na administrao
e na conduo dos negcios, relacionadas ou decorrentes da operao.
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DO EXERCCIO ABUSIVO DO PODER DE CONTROLE
Art. 15. Sem prejuzo de outras disposies legais ou regulamentares, so hipteses de exerccio abusivo do
poder de controle:
I - o aproveitamento direto ou indireto, pelo controlador, do valor do gio pago na aquisio do controle de
companhia aberta no clculo da relao de substituio das aes dos acionistas no controladores, quando de
sua incorporao pela controladora, ou nas operaes de incorporao de controladora por companhia aberta
controlada, ou de fuso de controladora com controlada;
II - a assuno, pela companhia, como sucessora legal, de forma direta ou indireta, de endividamento associado
aquisio de seu prprio controle, ou de qualquer outra espcie de dvida contrada no interesse exclusivo do
controlador;
III - o no reconhecimento, no clculo das relaes de substituio das aes dos acionistas no controladores
estabelecidas no protocolo da operao, da existncia de espcies e classes de aes com direitos
diferenciados, com a atribuio de aes, com direitos reduzidos, em substituio quelas que se extingiro, de
modo a favorecer, direta ou indiretamente, uma outra espcie ou classe de aes;
IV - a adoo, nas relaes de substituio das aes dos acionistas no controladores, da cotao de bolsa das
aes das companhias envolvidas, que no integrem ndices gerais representativos de carteira de aes
admitidos negociao em bolsas de futuros;
V - a no avaliao da totalidade dos dois patrimnios a preos de mercado, nas operaes de incorporao de
companhia aberta por sua controladora, ou desta por companhia aberta controlada, e nas operaes de fuso
entre controladora e controlada, para efeito da comparao prevista no art. 264 da Lei n - 6.404/76 e no inciso VI
do art. 2 - desta Instruo; e
VI - a omisso, a inconsistncia ou o retardamento injustificado na divulgao de informaes ou de documentos
que tenham sido postos disposio do controlador ou por ele utilizados no planejamento, avaliao, promoo e
execuo de operaes de incorporao, fuso ou ciso envolvendo companhia aberta.
DO FLUXO DE DIVIDENDOS
Art. 16. Os dividendos atribudos s aes detidas pelos acionistas no controladores no podero ser diminudos
pelo montante do gio amortizado em cada exerccio.
DAS INFRAES GRAVES
Art. 17. Considera-se infrao grave, para os efeitos do art. 11, 3, da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976,
a infrao ao disposto nos arts. 170, 223, 224, 225, 226, 227, 228, 229, 230, 231 e 264, da Lei n 6.404/76, assim
como a violao das obrigaes e o descumprimento dos prazos previstos nesta Instruo, e a prtica de atos
com exerccio abusivo do poder de controle.
Pargrafo nico. Esto sujeitos s penalidades previstas em lei, conforme o caso, a companhia aberta, os
membros dos conselhos de administrao e fiscal, e da diretoria, os integrantes de seus rgos tcnicos ou
consultivos, bem como quaisquer outras pessoas naturais ou jurdicas que tenham concorrido para a infrao.
DISPOSIES FINAIS
Art. 18. Aplica-se s operaes j concretizadas o disposto nos arts. 6, incisos I a III e 3, 8, 14 e 16 desta
Instruo, sem prejuzo da apurao de eventual prtica de exerccio abusivo do poder de controle.
Art. 19. O estatudo nos arts. 2, 3, "caput", 5, 6, 1 e 2, 7, 9, 10 e 11 desta Instruo no ser aplicvel s
operaes precedidas, nos ltimos sessenta dias, de oferta pblica voluntria de compra de aes, diretamente
relacionada com a operao a ser realizada.
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Original assinado por

FRANCISCO DA COSTA E SILVA
PRESIDENTE
LEVY & SALOMO
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INSTRUO CVM N 332 DE 04 DE ABRIL DE 2000
Dispe sobre a emisso e negociao de certificado de depsito de

valores mobilirios - BDRs com lastro em valores mobilirios de emisso
de companhias abertas, ou assemelhadas, com sede no exterior e revoga
as Instrues CVM n 255 de 31/10/1996 e 321 de 10/12/1999.
O Presidente da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o colegiado, em reunio
realizada em 24/03/2000, e de acordo com o disposto nos artigos 19 e 21 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, e 3 da
Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 2.318 de 26/09/1996, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
DAS DEFINIES
Art. 1 Para os efeitos desta Instruo, entende-se por:

I - certificado de depsito de valores mobilirios - BDRs - os certificados representativos de valores mobilirios de
emisso de companhia aberta, ou assemelhada, com sede no exterior e emitidos por instituio depositria no
Brasil;
II - instituio custodiante: a instituio, sediada no pas em que negociados os valores mobilirios, autorizada por
rgo similar CVM a prestar servios de custdia;
III - instituio depositria: a instituio que emitir, no Brasil, o correspondente certificado de depsito, com base
nos valores mobilirios custodiados no exterior;
IV - empresa patrocinadora - a companhia aberta, ou assemelhadas, com sede no exterior, emissora dos valores
mobilirios objeto do certificado de depsito, e que esteja sujeita superviso e fiscalizao de entidade ou rgo
similar CVM; e
V - Programa de BDRs - a classificao dos BDRs, de acordo com suas caractersticas de divulgao de
informaes, distribuio e negociao e a existncia, ou no, de patrocnio das empresas emissoras dos valores
mobilirios objeto do certificado de depsito.
Art. 2 Somente sero aceitos valores mobilirios de emisso de companhias abertas, ou assemelhadas, que
sejam admitidos negociao e custodiados em pases cujos rgos reguladores tenham celebrado com a CVM
acordo de cooperao sobre consulta, assistncia tcnica e assistncia mtua para a troca de informaes, ou
sejam signatrios do memorando multilateral de entendimento da Organizao Internacional das Comisses de
Valores - OICV.
1 Ser admitido que os valores mobilirios sejam custodiados e negociados em pases distintos, desde que os
rgos reguladores de ambos os pases atendam ao requisito estabelecido no caput.
2 Caso os valores mobilirios que sirvam de lastro para a emisso de BDR sejam negociados em mais de um
pas, o disposto no caput se aplicar ao pas em que os mesmos valores mobilirios possuam maior volume de
negociao.
3 REVOGADO
4 A CVM poder, conforme o caso, indeferir o registro ou determinar o ajuste ou cancelamento de Programas
lastreados em valores mobilirios admitidos negociao e custodiados em pases cujo rgo regulador seja, ou
passe a ser considerado pela CVM como no-cooperante, para fins de assistncia mtua para a troca de
informaes." (NR)
DOS PROGRAMAS
Art. 3 Podero ser institudos programas de BDRs, patrocinados ou no pela companhia aberta, ou
assemelhada, emissora dos valores mobilirios objeto do certificado de depsito, os quais devero ser
previamente registrados na CVM.
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1 O programa de BDR patrocinado caracteriza-se por ser institudo por uma nica instituio depositria,
contratada pela companhia emissora dos valores mobilirios objeto do certificado de depsito, podendo ser
classificado nos seguintes nveis:
I - BDR Patrocinado Nvel I - caracteriza-se por:
a) negociao em mercado de balco no organizado ou em segmentos especficos para BDR Nvel I de
entidade de mercado de balco organizado ou de bolsa de valores;
b) divulgao, no Brasil, das informaes que a companhia emissora est obrigada a divulgar em seu pas de
origem, acrescidas daquelas mencionadas no 3;
c) dispensa de registro de companhia, na CVM; e
d) aquisio exclusiva por:
1. instituies financeiras;
2. fundos de investimento;
3. administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus
recursos prprios;
4. empregados da empresa patrocinadora ou de outra empresa integrante do mesmo grupo econmico;
5. entidades fechadas de previdncia complementar; e
6. pessoas fsicas ou jurdicas com investimentos financeiros superiores a R$ 1.000.000,00 (um milho de reais).
II - BDR Patrocinado Nvel II - caracteriza-se por:
a) admisso negociao em bolsa de valores ou em mercado de balco organizado; e
b) registro de companhia, na CVM.
III - BDR Patrocinado Nvel III - caracteriza-se por:
a) distribuio pblica no mercado;
b) admisso negociao em bolsa de valores ou em mercado de balco organizado; e
c) registro de companhia, na CVM.
2 Caracteriza-se por BDR no patrocinado o programa institudo por uma ou mais instituies depositrias
emissoras de certificado, sem um acordo com a companhia emissora dos valores mobilirios objeto do certificado
de depsito, somente admitindo negociao nos moldes do BDR Patrocinado Nvel I.
3 Nos programas no patrocinados, a instituio depositria emissora do BDR Nvel I deve divulgar, assim que
disponibilizadas no pas de origem, as seguintes informaes:
I - fatos relevantes e comunicaes ao mercado;
II - aviso da disponibilizao das demonstraes financeiras no pas de origem;
III - editais de convocao de assemblias;
IV - avisos aos acionistas;
V - deliberaes das assemblias de acionistas e das reunies do conselho de administrao, ou de rgos
societrios com funes equivalentes, de acordo com a legislao vigente no pas de origem; e
VI - demonstraes financeiras da companhia, sem necessidade de converso em reais ou de conciliao com as
normas contbeis em vigor no Brasil.
4 As bolsas de valores e as entidades de mercado de balco organizado que mantiverem segmentos de
negociao de BDR Nvel I devero estabelecer mecanismos de advertncia sobre os riscos inerentes aos ativos
ali negociados, em especial quanto ao fato de se tratar de companhia no registrada na CVM e submetida a
padres contbeis e legislao diversos daqueles vigentes no Brasil.
5 A aceitao de ordem para negociao de BDR Nvel I por parte dos intermedirios condicionada
comprovao do enquadramento do investidor em pelo menos uma das condies estabelecidas na alnea "d" do
inciso I do 1 deste artigo.
DO REGISTRO DO PROGRAMA
Art. 4 A instituio depositria emissora de BDRs dever solicitar CVM o registro do programa, especificando
suas caractersticas.
Art. 5 O pedido de registro do Programa de BDR dever ser instrudo com os seguintes documentos e
informaes:
I - contratos firmados entre a instituio depositria, a instituio custodiante e a empresa patrocinadora, quando
for o caso;
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II - indicao do diretor responsvel pelo programa na instituio depositria;

III - declarao da bolsa de valores ou da entidade do mercado de balco organizado acerca do deferimento do
pedido de admisso negociao dos BDRs, condicionado apenas obteno do registro na CVM;
IV - cpia da guia de recolhimento da Taxa de Fiscalizao relativa distribuio dos BDRs;
V - termo de assuno de responsabilidade da instituio depositria ou emissora de BDRs pela divulgao
simultnea, ao mercado, das informaes prestadas pela empresa patrocinadora em seu pas de origem e no
pas em que negociados os valores mobilirios;
VI - informaes divulgadas no pas de origem dos valores mobilirios, quando se tratar de BDR Nvel I, em
lngua portuguesa;
VII - pedido de registro de companhia, ou de sua dispensa, a qual ser concedida quando se tratar de BDRs nvel
I;
VIII - documentos e informaes constantes da Instruo CVM n 331 de 04/04/2000, quando se tratar de BDRs
Nveis II e III;
IX - somente ser registrado o programa de BDR Nvel III quando for simultnea a distribuio de valores
mobilirios no Brasil e no exterior; e
X - especificamente para o caso de BDR Nvel III, ser exigido, ainda, o cumprimento da Instruo CVM n 400 de
29/12/2003, e demais normas da CVM aplicveis distribuio dos valores mobilirios objeto do programa.
1 O pedido de registro dos programas de BDR de que trata esta Instruo poder ser denegado pela CVM por
inviabilidade ou temeridade do empreendimento a ser realizado pela companhia emissora, ou, ainda, por
inidoneidade dos fundadores, dos acionistas controladores ou dos administradores da companhia.
2 Ser considerada, para cada Programa de BDR, uma nica espcie ou classe de valores mobilirios.
3 O registro do programa de BDR depender, ainda, do compromisso, pela instituio depositria ou emissora
de BDRs, de observncia dos procedimentos para a descontinuidade do programa que forem estabelecidos pela
bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que for negociado.
4 Na hiptese de existir restrio subjetiva ou objetiva negociao dos valores mobilirios no pas em que
sero negociados, o registro da distribuio dos BDRs no Brasil ser concedido com as mesmas restries.
5 Os contratos referidos neste artigo devero estipular que a instituio depositria est obrigada a fornecer
CVM, a qualquer tempo e no prazo que vier a ser por esta determinado, quaisquer informaes e documentos
relativos aos programas aprovados e aos valores mobilirios emitidos.
6 Sem prejuzo das disposies aplicveis s distribuies pblicas em geral, o representante legal responde
pela veracidade das informaes prestadas pelo depositrio no registro da companhia e no registro da
distribuio de BDRs, que se relacionarem com as limitaes ao exerccio de direitos pelos titulares dos BDRs,
inclusive as decorrentes da diversidade entre a sede da companhia e o pas de negociao dos valores
mobilirios, e com os requisitos e limitaes de negociao, hipteses de cancelamento de registro, e restries
subjetivas ou objetivas negociao dos valores mobilirios no pas em que negociados.
Art. 6 O registro tornar-se- automaticamente efetivado se o pedido no for indeferido, dentro de trinta dias aps
a sua apresentao CVM, mediante protocolo, com os documentos e informaes exigidos.
1 A no apresentao de todos os documentos pertinentes implicar a desconsiderao do pedido e
consequente cancelamento do protocolo na CVM.
2 O prazo de trinta dias poder ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar instituio depositria
documentos e informaes adicionais, passando a fluir o prazo de quinze dias, a partir do cumprimento das
exigncias, para anlise do pedido de registro.
3 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a sessenta dias, contado
do recebimento da correspondncia respectiva, sob pena de ser indeferido o pedido de registro do programa.
4 No atendimento s exigncias formuladas pela CVM, os documentos devero ser apresentados em duas
verses:
I - a primeira verso dever conter o documento originalmente submetido, com as marcas de reviso efetuadas,
fixando as exigncias da CVM; e
II - a segunda verso dever ser apresentada sem quaisquer marcas de reviso.
Art. 7 Aps trinta dias do indeferimento do pedido de registro, todos os documentos que o instruram ficaro
disposio da instituio depositria, pelo prazo de noventa dias, findo o qual podero os mesmos ser inutilizados
pela CVM.
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DAS RESPONSABILIDADES
Art. 8 A instituio depositria e o seu diretor responsvel respondem perante a CVM por qualquer irregularidade
na conduo do programa, respeitadas as competncias do Banco Central do Brasil e da Secretaria da Receita
Federal.
Art. 9 Caber instituio depositria manter atualizados e disposio da CVM os demonstrativos que reflitam
a movimentao diria dos BDRs emitidos e cancelados.
Art. 10. Quando instituio depositria for conferido o direito de voto correspondente aos valores mobilirios
depositados dever ela exerc-lo no interesse da comunidade dos detentores dos BDRs.
DAS PENALIDADES
Art. 11. Configura infrao grave, para os fins do disposto no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, o
descumprimento do disposto na alnea "b" do inciso I do 1 e nos 3 e 5 do artigo 3, e nos artigos 4, 5, 9
e 10 desta Instruo.
Art. 12. Constitui hiptese de infrao de natureza objetiva o descumprimento das obrigaes previstas no 4 do
artigo 5 desta Instruo, alm das hipteses j previstas nas alneas do inciso I do artigo 1 da Instruo CVM n
251 de 14/06/1996, casos em que poder ser adotado rito sumrio de processo administrativo, de acordo com o
Regulamento anexo Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 1.657 de 26/10/1989.
Art. 13. Ficam revogadas as Instrues CVM n 255 de 31/10/1996 e 321 de 10/12/1999.
Jos Luiz Osrio de Almeida Filho - Presidente

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INSTRUO CVM N 356 DE 17 DE DEZEMBRO DE 2001
Regulamenta a constituio e o funcionamento de fundos de investimento

em direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditrios.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS CVM, torna pblico que o Colegiado, em

sesso realizada nesta data, tendo em vista o disposto no art. 19 da Lei no 6.385, de 07 de dezembro de 1976, e
na Resoluo do Conselho Monetrio Nacional ("CMN") no 2.907, de 29 de novembro de 2001, RESOLVEU
baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 A presente Instruo dispe sobre normas gerais que regem a constituio, a administrao, o
funcionamento e a divulgao de informaes de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC e de
Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FICFIDC.
DAS DEFINIES
Art. 2 Para efeito do disposto nesta instruo, considera-se:

I - direitos creditrios: os direitos e ttulos representativos de crdito, originrios de operaes realizadas nos
segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao
de servios, e os warrants, contratos e ttulos referidos no 8 do art. 40, desta Instruo;
II - cesso de direitos creditrios: a transferncia pelo cedente, credor originrio ou no, de seus direitos
creditrios para o FIDC, mantendo-se inalterados os restantes elementos da relao obrigacional;
III - Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC: uma comunho de recursos que destina parcela
preponderante do respectivo patrimnio lqido para a aplicao em direitos creditrios;
IV - Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FICFIDC: uma
comunho de recursos que destina no mnimo 95% (noventa e cinco por cento) do respectivo patrimnio lquido
para a aplicao em cotas de FIDC;
V - fundo aberto: o condomnio em que os condminos podem solicitar resgate de cotas, em conformidade com o
disposto no regulamento do fundo;
VI - fundo fechado: o condomnio cujas cotas somente so resgatadas ao trmino do prazo de durao do fundo
ou de cada srie ou classe de cotas, conforme estipulado no regulamento, ou em virtude de sua liquidao,
admitindo-se, ainda, a amortizao de cotas por disposio do regulamento ou por deciso da assemblia geral
de cotistas;
VII - parcela preponderante: aquela que excede 50% (cinqenta por cento) do patrimnio lquido do fundo;
VIII - investidor qualificado: aquele definido como tal pela regulamentao editada pela CVM relativamente aos
fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios;
IX - cedente: aquele que realiza cesso de direitos creditrios para o FIDC;
X - custodiante: a pessoa jurdica credenciada na CVM para o exerccio da atividade de prestador de servio de
custdia fungvel;
XI - cota de classe snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
XII - cota de classe subordinada: aquela que se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
XIII - sries: subconjuntos de cotas da classe snior dos fundos fechados, diferenciados exclusivamente por
prazos e valores para amortizao, resgate e remunerao, quando houver;
XIV - amortizao: o pagamento aos cotistas do fundo fechado de parcela do valor de suas cotas, sem reduo
do seu nmero.
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DA CONSTITUIO E DAS CARACTERSTICAS GERAIS
Das Caractersticas Gerais
Art. 3 Os fundos regulados por esta instruo tero as seguintes caractersticas:

I - sero constitudos na forma de condomnio aberto ou fechado;
II - somente podero receber aplicaes, bem como ter cotas negociadas no mercado secundrio, quando o
subscritor ou o adquirente das cotas for investidor qualificado;
III - cada classe ou srie de cotas de sua emisso destinada colocao pblica deve ser classificada por
agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas;
IV - tero valor mnimo para realizao de aplicaes de R$ 25.000,00 (vinte e cinco mil reais).
Art. 4 A denominao do fundo no pode conter termos incompatveis com o seu objetivo, devendo constar a
expresso "Fundo de Investimento em Direitos Creditrios" ou "Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de
Investimento em Direitos Creditrios", conforme o caso, identificando, ainda, o direcionamento de parcela
preponderante de seus recursos para segmento ou segmentos especficos, quando houver.
Art. 5 O fundo regido pelas normas em vigor e pelas disposies constantes do seu regulamento elaborado em
conformidade com a presente instruo, devendo divulgar suas principais caractersticas junto ao pblico atravs
de um prospecto elaborado em conformidade com a presente instruo.
Art. 6 Os prazos de amortizao ou resgate devem ser estabelecidos, no regulamento do fundo, em relao a
cada classe e srie de cotas.
Da Constituio e do Funcionamento dos Fundos
Art. 7 A constituio do fundo deve ser deliberada por seu administrador, que, no mesmo ato, deve aprovar
tambm o inteiro teor do seu regulamento.
Art. 8 O funcionamento dos fundos regulados por esta Instruo depende do prvio registro na CVM.
1 O registro ser automaticamente concedido, no prazo de at 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na
CVM dos seguintes documentos e informaes:
I - ato de constituio e o inteiro teor de seu regulamento, em 3 (trs) vias, devidamente rubricadas e assinadas,
acompanhado de certido comprobatria de seu registro em cartrio de ttulos e documentos;
II - 3 (trs) exemplares do prospecto, quando se tratar de fundo aberto;
III - material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo;
IV - nome do auditor independente, do custodiante e da agncia classificadora de risco, contratados pelo
administrador do fundo;
V - a designao de diretor ou scio-gerente da instituio administradora, nos termos da regulamentao
vigente, para responder, civil e criminalmente, pela gesto, superviso e acompanhamento do fundo, bem como
pela prestao de informaes a esse relativas;
VI - declarao firmada pelo diretor ou scio-gerente, designado nos termos do inciso anterior, de que:
a) est ciente de suas obrigaes para com o fundo;
b) responsvel pela movimentao dos direitos creditrios;
c) responsvel, nos termos da legislao em vigor, inclusive perante terceiros, por negligncia, imprudncia ou
impercia na administrao do fundo, sujeitando-se, ainda, aplicao das penalidades previstas no art. 11 da Lei
n 6.385, de 7 de dezembro de 1976.
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VII - declarao firmada pelo administrador do fundo de que se compromete a seguir as normas desta Instruo e
de que o regulamento do referido fundo est em conformidade com a legislao vigente, nos termos do Anexo I
desta Instruo;
VIII - formulrio cadastral devidamente preenchido nos termos do Anexo II desta Instruo, para o administrador
do fundo e, se for o caso, para o gestor de sua carteira.
IX - inscrio do fundo no Cadastro Nacional de pessoas Jurdicas CNPJ.
2 No caso de fundos fechados devem ser apresentados, tambm, os documentos previstos no art. 20, 1,
desta Instruo.
3 O diretor ou scio-gerente deve elaborar demonstrativo trimestral que evidencie, em relao ao trimestre a
que se refere:
I - que as operaes praticadas pelo fundo esto em consonncia com a poltica de investimento prevista em seu
regulamento e com os limites de composio e de diversificao a ele aplicveis;
II - que as negociaes foram realizadas a taxa de mercado;
III - os procedimentos de verificao de lastro por amostragem adotados pelo custodiante, incluindo a
metodologia para seleo da amostra verificada no perodo, se for o caso;
IV - os resultados da verificao do lastro por amostragem ou no, realizada pelo custodiante, explicitando, dentre
o universo analisado, a quantidade e a relevncia dos crditos inexistentes porventura encontrados;
V - as informaes solicitadas no art. 24, inciso X, alneas a, e c, caso tais informaes:
a) no fossem conhecidas pelo administrador no momento de registro do fundo; ou
b) tenham sofrido alteraes ou aditamentos;
VI - possveis efeitos das alteraes apontadas no inciso V sobre a rentabilidade da carteira;
VII - em relao aos originadores que representem individualmente 10% (dez por cento) ou mais da carteira do
fundo no trimestre:
a) eventuais alteraes nos critrios para a concesso de crdito adotados por tais originadores, caso os critrios
adotados j tenham sido descritos no regulamento ou em outros demonstrativos trimestrais; e
b) critrios para a concesso de crdito adotados pelos originadores, caso tais critrios no tenham sido
descritos no regulamento ou em outros demonstrativos trimestrais;
VIII - eventuais alteraes nas garantias existentes para o conjunto de ativos;
IX - forma como se operou a cesso dos direitos creditrios ao fundo, incluindo:
a) descrio de contratos relevantes firmados com esse propsito, se houver; e
b) indicao do carter definitivo, ou no, da cesso;
X - impacto no valor do patrimnio lquido do fundo e na rentabilidade da carteira dos eventos de pr-pagamento;
XI - anlise do impacto dos eventos de pr-pagamento descrito no inciso X;
XII - condies de alienao, a qualquer ttulo, inclusive por venda ou permuta, de direitos creditrios, incluindo:
a) momento da alienao (antes ou depois do vencimento); e
b) motivao da alienao;
XIII - impacto no valor do patrimnio lquido do fundo e na rentabilidade da carteira de uma possvel
descontinuidade nas operaes de alienao de direitos creditrios realizadas:
a) pelo cedente;
b) por instituies que, direta ou indiretamente, prestam servios para o fundo; ou
c) por pessoas a eles ligadas;
XIV - anlise do impacto da descontinuidade das alienaes descrito no inciso XIII;
XV - quaisquer eventos previstos nos contratos firmados para estruturar a operao que acarretaram a
amortizao antecipada dos direitos creditrios cedidos ao fundo; e
XVI - informaes sobre fatos ocorridos que afetaram a regularidade dos fluxos de pagamento previstos.
4 Os demonstrativos referidos no 3 deste artigo devem ser enviados CVM, atravs do Sistema de Envio
de Documentos disponvel na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, no prazo de 45 (quarenta e
cinco) dias aps o encerramento do perodo, e permanecer disposio dos condminos do fundo, bem como
ser examinados por ocasio da realizao de auditoria independente.
5 Para efeito do disposto no 3 deste artigo, deve ser considerado o calendrio do ano civil.
6 O registro automtico referido no 1 deste artigo no se aplica aos fundos:
I - que no observarem o disposto no 8 do art. 40 desta Instruo;
II - nos quais os custodiantes exeram a faculdade de que trata o 3 do art. 38; e
III - que realizem aplicaes em direitos creditrios cedidos ou originados por empresas controladas pelo poder
pblico.
7 Nos casos a que se refere o 6 deste artigo, o pedido de registro observar os prazos estabelecidos nos
arts. 8 a 10 da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003.
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8 Nos fundos a que se refere o inciso III do 6 deste artigo, alm dos documentos e informaes previstos no
1 deste artigo, dever ser apresentada manifestao acerca da existncia de compromisso financeiro que se
caracterize como operao de crdito, para efeito do disposto na Lei Complementar n 101, de 4 de maio de
2000, devendo, em caso positivo, ser anexada competente autorizao do Ministrio da Fazenda, nos termos do
art. 32 da referida Lei Complementar.
9 O disposto nos incisos V, a VII, X e XI do 3 no se aplica aos fundos:
I - cujos direitos creditrios sejam representativos de contratos mercantis de compra e venda de produtos,
mercadorias e servios para entrega ou prestao futura; ou
II - que invistam em direitos creditrios vencidos e pendentes de pagamento quando de sua cesso para o fundo.
Art. 9 A CVM poder determinar a liquidao do fundo, nas seguintes situaes, sem prejuzo de outras que
venha a identificar:
I - no caso de fundo aberto, quando no tiver alcanado, no prazo de 90 (noventa) dias a contar da data do
protocolo na CVM dos documentos referidos no art. 8 desta instruo, o patrimnio lquido mdio referido no
inciso III deste artigo;
II - no caso de fundo fechado, quando, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, a contar da data da publicao do
anuncio de incio de distribuio, no for subscrita a totalidade das cotas representativas do seu patrimnio inicial,
salvo na hiptese de cancelamento do saldo no colocado, antes do referido prazo, desde que haja previso
expressa no regulamento nesse sentido;
III - na hiptese de o fundo manter patrimnio lquido mdio inferior a R$ 500.000,00 (quinhentos mil reais), pelo
perodo de 3 (trs) meses consecutivos.
1 No caso previsto no inciso III deste artigo, o fundo poder alternativamente ser incorporado a outro FIDC.
2 A CVM, em virtude de solicitao fundamentada e a seu exclusivo critrio, poder prorrogar os prazos
previstos nos incisos I, II e III deste artigo, por outro perodo, no mximo, igual ao prazo inicial.
Art. 10. O administrador dever informar CVM, no prazo de 10 (dez) dias aps a respectiva ocorrncia:
I - a data da primeira integralizao de cotas do fundo; e
II - a data do encerramento de cada distribuio de cotas, no caso de fundos fechados.
DAS COTAS
Art. 11. As cotas do fundo devem ser escriturais, mantidas em conta de depsitos em nome de seus titulares.
Pargrafo nico. A instituio administradora poder realizar a escriturao das cotas dos fundos por ela
administrados, mesmo que no seja autorizada pela CVM para a prestao a terceiros de servio de escriturao
Art. 12. As cotas seniores tero uma nica classe, admitindo-se classes de cotas subordinadas s cotas seniores,
para efeito de amortizao e resgate.
1 No caso de fundos fechados, as cotas seniores podem ser divididas em sries com valores e prazos
diferenciados para amortizao, resgate e remunerao.
2 Cada srie de cotas ter as mesmas caractersticas e conferir a seus titulares iguais direitos e obrigaes,
nos termos do regulamento.
3 Na hiptese de liquidao do fundo, os titulares de cotas seniores tero o direito de partilhar o patrimnio na
proporo dos valores previstos para amortizao ou resgate da respectiva srie e no limite desses mesmos
valores, na data de liquidao, sendo vedado qualquer tipo de preferncia, prioridade ou subordinao entre os
titulares de cotas seniores.
4 vedada a afetao ou a vinculao, a qualquer ttulo, de parcela do patrimnio do fundo a qualquer classe
ou srie de cotas.
Art. 13. As cotas do fundo s podem ser colocadas por instituio integrante do sistema de distribuio de valores
mobilirios.
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Art. 14. As cotas do fundo devem ter seu valor calculado pelo menos por ocasio das demonstraes financeiras
mensais e anuais, mediante a utilizao de metodologia de apurao do valor dos direitos creditrios e dos
demais ativos financeiros integrantes da respectiva carteira, estabelecida no regulamento do fundo (art. 24, inciso
XIII), de acordo com critrios consistentes e passveis de verificao, amparados por informaes externas e
internas que levem em considerao aspectos relacionados ao devedor, aos seus garantidores e s
caractersticas da correspondente operao, adotando-se o valor de mercado, quando houver.
Pargrafo nico. As cotas devem ser registradas pelo valor respectivo para amortizao ou resgate, respeitadas
as caractersticas de cada classe ou srie, se houver.
Art. 15. A integralizao, a amortizao e o resgate de cotas do fundo podem ser efetuados em cheque, ordem de
pagamento, dbito e crdito em conta corrente, documento de ordem de crdito, ou outro mecanismo de
transferncia de recursos autorizado pelo Banco Central do Brasil BACEN.
1 Admite-se o resgate de cotas seniores em direitos creditrios, nos termos do regulamento, exclusivamente
nas hipteses de liquidao antecipada do fundo.
2 Em se tratando de cotas subordinadas, admite-se, nos termos do regulamento do fundo, que a
integralizao, a amortizao e o resgate sejam efetuados em direitos creditrios.
3 Para fins do disposto nos 1 e 2 deste artigo, durante a vigncia da Contribuio Provisria sobre a
Movimentao ou Transmisso de Valores e de Crditos e Direitos de Natureza Financeira CPMF, as
integralizaes, amortizaes e resgates em direitos creditrios devem observar os seguintes procedimentos:
I - a integralizao de cotas dever ser realizada por meio de qualquer mecanismo de transferncia de recursos
autorizado pelo BACEN, concomitantemente venda, pelo cedente, de direitos creditrios em valor
correspondente ao lquido integralizado, na forma e proporo estabelecidas no respectivo regulamento e demais
disposies aplicveis; e
II - a amortizao e o resgate de cotas ser efetivado por meio de qualquer mecanismo de transferncia de
recursos autorizado pelo BACEN simultaneamente compra, pelo cotista, de direitos creditrios, em valor
correspondente ao lquido amortizado ou resgatado, na forma e proporo estabelecidas no respectivo
regulamento e demais disposies aplicveis.
Art. 16. Na emisso de cotas de fundo aberto deve ser utilizado, conforme disposto no regulamento respectivo, o
valor da cota em vigor no prprio dia ou no primeiro dia til subseqente ao da efetiva disponibilidade dos
recursos confiados pelo investidor instituio administradora, em sua sede ou dependncias.
Pargrafo nico. Para o clculo do nmero de cotas a que tem direito o investidor, devem ser deduzidas do valor
entregue instituio administradora as taxas ou despesas convencionadas no regulamento do fundo.
Art. 17. Nas emisses de cotas de fundo fechado colocadas junto ao pblico, o preo de subscrio poder
contemplar gio ou desgio sobre o valor previsto para amortizao, desde que uniformemente aplicado para
todos os subscritores e apurado por meio de procedimento de descoberta de preo em mercado organizado.
1 Cotas de FIDC fechado somente podem ser negociadas em mercados regulamentados:
I - quando distribudas publicamente por meio de oferta registrada na CVM;
II - quando distribudas com esforos restritos, observadas as restries da norma especfica; ou
III - quando cotas da mesma classe e srie j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados.
2 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelos FIDC fechados que
no se enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do 1, desde que sejam previamente submetidas a registro
de negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel.
3 Cabe aos intermedirios assegurar que a aquisio de cotas somente seja feita por investidores qualificados.
Art. 18. A amortizao e o resgate de cotas deve ser efetivado no prazo disposto no regulamento do fundo.
Art. 18-A. As cotas subordinadas dos fundos abertos podero ser resgatadas antes do resgate das cotas
seniores, depois de transcorrido um prazo mnimo de 60 (sessenta) dias contado do pedido de resgate,
observado o disposto no regulamento do fundo.
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1 Na hiptese prevista no caput, a instituio administradora dever, no mximo, no terceiro dia til aps o
recebimento do pedido de resgate, comunicar aos titulares das cotas seniores em circulao a solicitao do
resgate, o valor e a data de sua realizao, nos termos do regulamento.
2 Os titulares das cotas seniores em circulao, a partir da comunicao referida no pargrafo anterior, podero
requerer o resgate de suas cotas, o qual dever ser integralmente concludo antes do respectivo resgate das
cotas subordinadas, sempre observados os termos, as condies e os procedimentos definidos no regulamento.
Art. 18-B. facultada a amortizao de cotas subordinadas dos fundos fechados exclusivamente nas hipteses e
em conformidade com os critrios previstos no regulamento, observado o disposto no inciso XV do art. 24.
Art. 19. O regulamento do fundo deve dispor sobre a efetivao de resgate de cotas em feriados na praa em que
estiver sediada a instituio administradora.
DA DISTRIBUIO DE COTAS DOS FUNDOS FECHADOS
Art. 20. A oferta pblica de distribuio de cotas de fundo fechado ser realizada com observncia do disposto na
Instruo CVM n 400/03.
1 O registro ser automaticamente concedido no prazo de 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na
CVM dos seguintes documentos e informaes, os quais devero ser apresentados a cada nova distribuio:
I - declarao, do administrador do fundo, de que firmou o contrato com instituio legalmente habilitada a
executar o servio de distribuio de cotas, quando for o caso;
II - informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso, custos de
distribuio e outras informaes relevantes sobre a distribuio;
III - material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo;
IV - 3 (trs) exemplares do prospecto; e
V - qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores.
2 O fundo fechado poder realizar distribuio concomitante de classes e sries distintas de cotas, em
quantidades e condies previamente estabelecidas no anncio de incio de distribuio de cotas e no prospecto
do fundo.
Art. 21. A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM, e ser realizada por
instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios.
1 A distribuio de cotas de fundos abertos observar o disposto no art. 20 desta Instruo, sempre que o
regulamento do fundo estipule:
I - prazo de carncia para resgate de cotas superior a 30 (trinta) dias; ou
II - prazo para pagamento do valor de resgate das cotas for superior ao prazo referido no inciso I deste pargrafo.
2 O disposto no 1 ser aplicvel tambm nos casos em que a soma dos prazos de carncia ou para
pagamento do valor de resgate for superior a 30 (trinta) dias.
Art. 22. A aquisio de direitos creditrios cedidos ou originados por empresas controladas pelo poder pblico,
que no esteja prevista no regulamento apresentado CVM para concesso do registro do fundo, na forma do
art. 8 desta instruo, depender de alterao do regulamento do fundo.
1 a eficcia da deliberao assemblear de alterao do regulamento a que se refere o caput depender de
prvia aprovao da alterao pela CVM, observados os prazos aplicveis ao processo de registro do fundo.
2 O pedido de aprovao da alterao do regulamento a que se refere o caput comprovar a observncia das
seguintes formalidades:
I - no fundo fechado, o administrador e a instituio intermediria devero incluir, nos documentos e informaes
previstos no 1 do art. 20, a manifestao e, se for o caso, a autorizao referidas no 8 do art. 8; e
II - no fundo aberto, o administrador dever apresentar CVM a manifestao e, se for o caso, a autorizao
referida no 8 do art. 8 com 5 (cinco) dias teis de antecedncia da data de aquisio dos direitos creditrios
referidos no caput.
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DO PROSPECTO
Art. 23. O prospecto dever ser elaborado em conformidade com o disposto na Instruo CVM n 400/03.
1 O investidor, por ocasio de seu ingresso como condmino de fundo aberto ou da subscrio de cotas de
fundo fechado, deve atestar por escrito, mediante termo prprio, que recebeu o prospecto, e que tomou cincia
dos riscos envolvidos e da poltica de investimento do fundo.
2 O administrador do fundo dever manter disposio da CVM o termo contendo a declarao referida no
1, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o atendimento ao
disposto no 1.
DO REGULAMENTO
Das Disposies Obrigatrias do Regulamento
Art. 23-A. Ser dispensada a classificao das classes ou sries de cotas por agncia classificadora de risco em
funcionamento no Pas nas ofertas pblicas de distribuio de cotas em que:
I - as cotas, ou sries de cotas, emitidas pelo fundo sejam destinadas a um nico cotista, ou grupo de cotistas
vinculados por interesse nico e indissocivel;
II - o cotista, ou grupo de cotistas vinculados por interesse nico e indissocivel, subscreva termo de adeso
declarando ter pleno conhecimento dos riscos envolvidos na operao, inclusive da possibilidade de perda total
do capital investido, e da ausncia de classificao de risco das cotas subscritas; e
III - seja estabelecido no regulamento do Fundo que, na hiptese de sua posterior modificao, visando permitir a
transferncia ou negociao das cotas no mercado secundrio, ser obrigado o prvio registro nesta CVM, nos
termos do art. 2, 2 da Instruo CVM n 400/03, com a conseqente apresentao do relatrio de classificao
de risco ora dispensado.
Art. 24. O regulamento do fundo deve prever, no mnimo, o seguinte:

I - forma de constituio, se condomnio aberto ou fechado;
II - taxa de administrao ou critrio para sua fixao;
III - taxa de desempenho ou de performance, quando for o caso e critrio detalhado sobre a sua cobrana;
IV - demais taxas e despesas;
V - poltica de investimento, discriminando inclusive os critrios de elegibilidade dos direitos creditrios;
VI - condies para emisso, negociao, amortizao e resgate de cotas, prevendo inclusive:
a) a eventual existncia de mais de uma classe ou srie de cotas, hiptese em que devem ser especificadas as
caractersticas, os direitos e obrigaes de cada uma das classes e sries, assegurando-se que as cotas
subordinadas somente podero ser resgatadas aps o resgate das cotas seniores, ressalvado o disposto no art.
18-A;
b) que, na amortizao de cotas de fundos fechados, dever ser assegurado que as cotas subordinadas somente
podero ser amortizadas aps a amortizao das cotas seniores, ressalvado o disposto no art. 18-B; e
c) os critrios de integralizao, amortizao e resgate em direitos creditrios, observado o disposto no art. 15
desta Instruo.
VII - prazo de carncia e/ou intervalo de atualizao do valor da cota para fins do respectivo resgate, em se
tratando de fundo aberto;
VIII - prazo de durao do fundo, que dever ser determinado ou indeterminado;
IX - critrios de divulgao de informaes aos condminos;
X - informaes sobre:
a) a natureza dos direitos creditrios a serem adquiridos e dos instrumentos jurdicos, contratos ou outros
documentos representativos do crdito;
b) descrio dos processos de origem dos direitos creditrios e das polticas de concesso dos correspondentes
crditos; e
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c) descrio dos mecanismos e procedimentos de cobrana dos direitos creditrios, inclusive inadimplentes,
coleta e pagamento/rateio destas despesas entre os membros do condomnio, caso assim seja determinado pelo
regulamento do fundo.
XI - quando for o caso, referncia contratao de terceiros, com a identificao e qualificao da pessoa jurdica
contratada, para prestar os seguintes servios:
a) gesto da carteira do fundo;
b) consultoria especializada; e
c) custdia.
XII - possibilidade de nomeao de representante de condminos, nos termos do art. 31 desta instruo;
XIII - metodologia de avaliao dos ativos do fundo.
XIV - os procedimentos a serem adotados na hiptese de rebaixamento de classificao prevista no inciso III do
art. 3 da presente Instruo;
XV - a relao mnima entre o patrimnio lquido do fundo e o valor das cotas seniores, a periodicidade para
apurao e divulgao aos cotistas dessa relao e os procedimentos aplicveis na hiptese de inobservncia
desse fator;
XVI - os eventos de liquidao antecipada do fundo, assegurando, no caso de deciso assemblear pela no
liquidao do fundo, o resgate das cotas seniores, pelo valor das mesmas, aos cotistas dissidentes que o
solicitarem.
XVII - autorizao para que o custodiante faa a verificao do lastro por amostragem, se for o caso, com
especificao dos parmetros relativos diversificao de devedores, quantidade e valor mdio dos crditos, a
serem observados para esse fim (art. 38, 1).
1 A definio da poltica de investimento deve especificar:
I - as caractersticas gerais de atuao do fundo, entre as quais os requisitos de composio e de diversificao
da carteira, os riscos de crdito e de mercado e os demais riscos envolvidos;
II - os segmentos em que o fundo atuar;
III - a possibilidade de realizao de aplicaes que coloquem em risco o patrimnio do fundo;
IV - a possibilidade de realizao de operaes nas quais a instituio administradora atue na condio de
contraparte do fundo;
V - que as aplicaes no fundo no contam com garantia da instituio administradora ou do Fundo Garantidor de
Crditos - FGC;
VI - os limites para a realizao de aplicaes do fundo em direitos creditrios da instituio administradora e/ou
de sua coobrigao, bem como de seu controlador, de sociedades por ela direta ou indiretamente controladas e
de coligadas ou outras sociedades sob controle comum.
2 A CVM pode determinar alteraes no regulamento do fundo, caso haja clusulas em desacordo com o
disposto nesta Instruo.
Da Alterao Do Regulamento
Art. 25. As modificaes aprovadas pela Assemblia Geral de cotistas passam a vigorar a partir da data do
protocolo na CVM dos seguintes documentos:
I - lista de cotistas presentes na assemblia geral;
II - cpia da ata da assemblia geral;
III - exemplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas, devidamente registrado em cartrio de
ttulos e documentos; e
IV - modificaes procedidas no prospecto.
DA ASSEMBLIA GERAL
Da Competncia
Art. 26. da competncia privativa da assemblia geral de condminos:

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I - tomar anualmente, no prazo mximo de quatro meses aps o encerramento do exerccio social, as contas do
fundo e deliberar sobre as demonstraes financeiras desse;
II - alterar o regulamento do fundo;
III - deliberar sobre a substituio da instituio administradora;
IV - deliberar sobre a elevao da taxa de administrao praticada pela instituio administradora, inclusive na
hiptese de restabelecimento de taxa que tenha sido objeto de reduo;
V - deliberar sobre incorporao, fuso, ciso ou liquidao do fundo.
Pargrafo nico. O regulamento do fundo, em conseqncia de normas legais ou regulamentares ou de
determinao da CVM, pode ser alterado independentemente de realizao de assemblia geral, hiptese em
que deve ser providenciada, no prazo mximo de trinta dias, a divulgao do fato aos condminos.
Art. 27. Alm da reunio anual de prestao de contas, a assemblia geral pode reunir-se por convocao da
instituio administradora ou de condminos possuidores de cotas que representem, no mnimo, 5% (cinco por
cento) do total.
Da Convocao
Art. 28. A convocao da assemblia geral deve ser feita mediante anncio publicado no peridico utilizado para
a divulgao de informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada
condmino, do qual devem constar dia, hora e local de realizao da assemblia e os assuntos a serem tratados.
1 A convocao da assemblia geral deve ser feita com 10 (dez) dias de antecedncia, no mnimo, contado o
prazo da data de publicao do primeiro anncio ou do envio de carta com aviso de recebimento aos
condminos.
2 No se realizando a assemblia geral, deve ser publicado novo anncio de segunda convocao ou
novamente providenciado o envio de carta com aviso de recebimento aos condminos, com antecedncia mnima
de cinco dias.
3 Para efeito do disposto no pargrafo anterior, admite-se que a segunda convocao da assemblia geral seja
providenciada juntamente com o anncio ou carta de primeira convocao.
4 Salvo motivo de fora maior, a assemblia geral deve realizar-se no local onde a instituio administradora
tiver a sede; quando efetuar-se em outro local, os anncios ou as cartas endereadas aos condminos devem
indicar, com clareza, o lugar da reunio, que em nenhum caso pode realizar-se fora da localidade da sede.
5 Independentemente das formalidades previstas neste artigo, deve ser considerada regular a assemblia
geral a que comparecerem todos os condminos.
Do Processo de Deliberao
Art. 29. Na assemblia geral, a ser instalada com a presena de pelo menos um condmino, as deliberaes
devem ser tomadas pelo critrio da maioria de cotas dos condminos presentes, correspondendo a cada cota um
voto, ressalvado o disposto no 1 deste artigo.
1 As deliberaes relativas s matrias previstas no art. 26, incisos III a V, desta instruo sero tomadas em
primeira convocao pela maioria das cotas emitidas e, em segunda convocao, pela maioria das cotas dos
presentes.
2 Somente podem votar na assemblia geral os cotistas do fundo, seus representantes legais ou procuradores
legalmente constitudos h menos de um ano.
3 No tm direito a voto na assemblia geral a instituio administradora e seus empregados, salvo quando se
tratar de fundo destinado exclusivamente a esses.
4 Na hiptese de existncia de mais de uma classe de cotas, conforme admitido nos termos do art. 12, o
regulamento do fundo deve dispor sobre o exerccio do direito de voto na assemblia geral em relao a cada
classe de cotas.
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Art. 30. As decises da assemblia geral devem ser divulgadas aos condminos no prazo mximo de trinta dias
de sua realizao.
Pargrafo nico. A divulgao referida no caput deve ser providenciada mediante anncio publicado no peridico
utilizado para a divulgao de informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada
a cada condmino.
Da Eleio de Representante dos Condminos
Art. 31. A assemblia geral pode, a qualquer momento, nomear um ou mais representantes para exercerem as
funes de fiscalizao e de controle gerencial das aplicaes do fundo, em defesa dos direitos e dos interesses
dos condminos.
Pargrafo nico. Somente pode exercer as funes de representante de condminos pessoa fsica ou jurdica
que atenda aos seguintes requisitos:
I - ser condmino ou profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses dos condminos;
II - no exercer cargo ou funo na instituio administradora, em seu controlador, em sociedades por ele direta
ou indiretamente controladas e em coligadas ou outras sociedades sob controle comum;
III - no exercer cargo em empresa cedente de direitos creditrios integrantes da carteira do fundo.
DA ADMINISTRAO
Das Disposies Gerais
Art. 32. A administrao do fundo pode ser exercida por banco mltiplo, por banco comercial, pela Caixa
Econmica Federal, por banco de investimento, por sociedade de crdito, financiamento e investimento, por
sociedade corretora de ttulos e valores mobilirios ou por sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios.
Pargrafo nico. REVOGADO.
Das Obrigaes do Administrador do Fundo
Art. 33. A instituio administradora, observadas as limitaes deste regulamento, tem poderes para praticar
todos os atos necessrios administrao do fundo e para exercer os direitos inerentes aos direitos creditrios
que integrem a carteira do fundo.
Art. 34. Incluem-se entre as obrigaes da instituio administradora:

I - manter atualizados e em perfeita ordem:
a) a documentao relativa s operaes do fundo;
b) o registro dos condminos;
c) o livro de atas de assemblias gerais;
d) o livro de presena de condminos;
e) o prospecto de que trata o art. 23 desta Instruo, quando se tratar de fundo aberto;
f) os demonstrativos trimestrais de que trata o art. 8, 4, desta Instruo;
g) o registro de todos os fatos contbeis referentes ao fundo;
h) os relatrios do auditor independente;
II - receber quaisquer rendimentos ou valores do fundo diretamente ou por meio de instituio contratada, nos
termos do art. 39, inciso III, desta Instruo;
III - entregar ao condmino, gratuitamente, exemplar do regulamento do fundo, bem como cientific-lo do nome
do peridico utilizado para divulgao de informaes e da taxa de administrao praticada;
IV - divulgar, na periodicidade prevista no regulamento do fundo, no peridico referido no inciso anterior, alm de
manter disponveis em sua sede e agncias e nas instituies que coloquem cotas desse, o valor do patrimnio
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lquido do fundo, o valor da cota, as rentabilidades acumuladas no ms e no ano civil a que se referirem, e os
relatrios das agncias classificadoras de risco contratadas pelo fundo;
V - custear as despesas de propaganda do fundo;
VI - fornecer anualmente aos condminos documento contendo informaes sobre os rendimentos auferidos no
ano civil e, com base nos dados relativos ao ltimo dia do ms de dezembro, sobre o nmero de cotas de sua
propriedade e respectivo valor;
VII - sem prejuzo da observncia dos procedimentos relativos s demonstraes financeiras, previstas nesta
instruo, manter, separadamente, registros analticos com informaes completas sobre toda e qualquer
modalidade de negociao realizada entre a mesma e o fundo;
VIII - providenciar trimestralmente, no mnimo, a atualizao da classificao de risco do fundo ou dos direitos
creditrios e demais ativos integrantes da carteira do fundo.
Pargrafo nico. A divulgao das informaes previstas no inciso IV deste artigo pode ser providenciada por
meio de entidades de classe de instituies do Sistema Financeiro Nacional, desde que realizada em peridicos
de ampla veiculao, observada a responsabilidade do administrador designado nos termos do art. 8 desta
instruo pela regularidade na prestao dessas informaes.
Art. 35. vedado instituio administradora:

I - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma nas operaes praticadas pelo fundo,
inclusive quando se tratar de garantias prestadas s operaes realizadas em mercados de derivativos;
II - utilizar ativos de sua prpria emisso ou coobrigao como garantia das operaes praticadas pelo fundo;
III - efetuar aportes de recursos no fundo, de forma direta ou indireta, a qualquer ttulo, ressalvada a hiptese de
aquisio de cotas deste.
1 As vedaes de que tratam os incisos I a III deste artigo abrangem os recursos prprios das pessoas fsicas
e das pessoas jurdicas controladoras da instituio administradora, das sociedades por elas direta ou
indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum, bem como os ativos
integrantes das respectivas carteiras e os de emisso ou coobrigao dessas.
2 Excetuam-se do disposto no pargrafo anterior os ttulos de emisso do Tesouro Nacional, os ttulos de
emisso do Banco Central do Brasil e os crditos securitizados pelo Tesouro Nacional, alm dos ttulos pblicos
estaduais, integrantes da carteira do fundo.
Art. 36. vedado instituio administradora, em nome do fundo:

I - prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma, exceto quando se tratar de margens de
garantia em operaes realizadas em mercados de derivativos;
II - realizar operaes e negociar com ativos financeiros ou modalidades de investimento no previstos neste
regulamento;
III - aplicar recursos diretamente no exterior;
IV - adquirir cotas do prprio fundo;
V - pagar ou ressarcir-se de multas impostas em razo do descumprimento de normas previstas neste
regulamento;
VI - vender cotas do fundo a prestao;
VII - vender cotas do fundo a instituies financeiras e sociedades de arrendamento mercantil cedentes de
direitos creditrios, exceto quando se tratar de cotas cuja classe se subordine s demais para efeito de resgate;
VIII - prometer rendimento predeterminado aos condminos;
IX - fazer, em sua propaganda ou em outros documentos apresentados aos investidores, promessas de retiradas
ou de rendimentos, com base em seu prprio desempenho, no desempenho alheio ou no de ativos financeiros ou
modalidades de investimento disponveis no mbito do mercado financeiro;
X - delegar poderes de gesto da carteira desse, ressalvado o disposto no art. 39, inciso II, desta Instruo;
XI - obter ou conceder emprstimos, admitindo-se a constituio de crditos e a assuno de responsabilidade
por dbitos em decorrncia de operaes realizadas em mercados de derivativos;
XII - efetuar locao, emprstimo, penhor ou cauo dos direitos e demais ativos integrantes da carteira do fundo,
exceto quando se tratar de sua utilizao como margem de garantia nas operaes realizadas em mercados de
derivativos.
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Da Substituio Do Administrador
Art. 37. A instituio administradora, mediante aviso divulgado no peridico utilizado para a divulgao de
informaes do fundo ou por meio de carta com aviso de recebimento endereada a cada condmino, pode
renunciar administrao do fundo, desde que convoque, no mesmo ato, assemblia geral para decidir sobre
sua substituio ou sobre a liquidao desse, nos termos desta Instruo.
Pargrafo nico. Nas hipteses de substituio da instituio administradora e de liqidao do fundo, aplicam-
se, no que couber, as normas em vigor sobre responsabilidade civil ou criminal de administradores, diretores e
gerentes de instituies financeiras, independentemente das que regem a responsabilidade civil da prpria
instituio administradora.
DO CUSTODIANTE
Art. 38. O custodiante responsvel pelas seguintes atividades:

I - receber e analisar a documentao que evidencie o lastro dos direitos creditrios representados por operaes
financeiras, comerciais e de servios;
II - validar os direitos creditrios em relao aos critrios de elegibilidade estabelecidos no regulamento do fundo;
III - realizar a liquidao fsica e financeira dos direitos creditrios, evidenciados pelo instrumento de cesso de
direitos e documentos comprobatrios da operao;
IV - fazer a custdia, administrao, cobrana e/ou guarda de documentao relativos aos direitos creditrios e
demais ativos integrantes da carteira do fundo;
V - diligenciar para que seja mantida, s suas expensas, atualizada e em perfeita ordem, a documentao dos
direitos creditrios, com metodologia preestabelecida e de livre acesso para auditoria independente, agncia
classificadora de risco contratada pelo fundo e rgos reguladores; e
VI - cobrar e receber, por conta e ordem de seus clientes, pagamentos, resgate de ttulos ou qualquer outra renda
relativa aos ttulos custodiados, depositando os valores recebidos na conta de depsitos dos mesmos.
1 Em fundos em que haja significativa quantidade de crditos cedidos e expressiva diversificao de
devedores, o custodiante poder realizar a verificao do lastro dos direitos creditrios a que se refere o inciso I
por amostragem, desde que tal faculdade esteja prevista no regulamento do fundo.
2 Na hiptese a que se refere o 1, os parmetros de quantidade dos crditos cedidos e de diversificao de
devedores que ensejaro a verificao do lastro por amostragem devem estar explicitados no regulamento e no
prospecto do fundo.
3 Nos casos descritos no 1, se o reduzido valor mdio dos direitos creditrios no justificar a realizao de
verificao por amostragem ali referida, o regulamento do fundo poder eximir o custodiante de tal
responsabilidade.
5 Nos fundos em que o custodiante se utilizar da faculdade prevista no 3 no ser concedido o registro
automtico de que trata o 1 do art. 8, devendo-se observar os prazos de anlise previstos nos arts. 8 a 10 da
Instruo CVM n 400/03.
DA CONTRATAO DE SERVIOS
Art. 39. A instituio administradora pode, sem prejuzo de sua responsabilidade e do diretor ou scio-gerente
designado, mediante deliberao da assemblia geral de condminos ou desde que previsto no regulamento do
fundo, contratar servios de:
I - consultoria especializada, objetivando a anlise e seleo de direitos creditrios e demais ativos para
integrarem a carteira do fundo;
II - gesto da carteira do fundo com terceiros devidamente identificados, nos termos do Anexo II desta instruo;
III - custdia.
1 Os poderes de gesto referidos no inciso II deste artigo somente podem ser delegados a pessoas jurdicas
domiciliadas ou com sede no Pas, integrantes ou no do Sistema Financeiro Nacional.
2 Caso o administrador do fundo no seja credenciado na CVM para a prestao do servio de custdia,
dever contratar instituio credenciada para esta atividade.
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3 REVOGADO
DAS CARTEIRAS
Da Carteira do FIDC
Art. 40. Aps 90 (noventa) dias do incio de suas atividades, o fundo deve ter 50% (cinqenta por cento), no
mnimo, de seu patrimnio lquido representado por direitos creditrios, podendo a CVM, a seu exclusivo critrio,
prorrogar esse prazo por igual perodo, desde que o administrador apresente motivos que justifiquem a
prorrogao.
1 Observado o disposto no caput deste artigo, o FIDC pode aplicar o remanescente de seu patrimnio lquido
em ttulos de emisso do Tesouro Nacional, ttulos de emisso do Banco Central do Brasil, crditos securitizados
pelo Tesouro Nacional, ttulos de emisso de Estados e Municpios, certificados e recibos de depsito bancrio e
demais ttulos, valores mobilirios e ativos financeiros de renda fixa, exceto cotas do Fundo de Desenvolvimento
Social (FDS).
2 facultado ao fundo, ainda:
I - realizar operaes compromissadas;
II - realizar operaes em mercados de derivativos, desde que com o objetivo de proteger posies detidas
vista, at o limite dessas.
3 Para efeito do disposto no inciso II do pargrafo anterior:
I - as operaes podem ser realizadas tanto em mercados administrados por bolsas de mercadorias e de futuros,
quanto no de balco, nesse caso desde que devidamente registradas em sistemas de registro e de liquidao
financeira de ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil;
II - devem ser considerados, para efeito de clculo de patrimnio lquido do fundo, os dispndios efetivamente
incorridos a ttulo de prestao de margens de garantia em espcie, ajustes dirios, prmios e custos
operacionais, decorrentes da manuteno de posies em mercados organizados de derivativos, inclusive os
valores lquidos das operaes.
4 Os direitos creditrios e os demais ativos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados, bem como
registrados e/ou mantidos em conta de depsito diretamente em nome do fundo, em contas especficas abertas
no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic, em sistemas de registro e de liquidao financeira de
ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil ou em instituies ou entidades autorizadas prestao desses
servios pela referida Autarquia ou pela CVM.
5 Excetuam-se do disposto no pargrafo anterior as aplicaes do fundo em cotas de fundos de investimento
financeiro e de fundo de aplicao em cotas de fundos de investimento.
6 Ser admitida a aplicao de recursos do fundo em direitos creditrios no registrados, nos termos do 4
deste artigo, pelo prazo de 180 dias contados da data da entrada em vigor desta Instruo.
7 A realizao de aplicaes do fundo em valores mobilirios de renda fixa est condicionada autorizao da
CVM para que a instituio administradora ou a pessoa jurdica qual delegados os poderes de gesto referidos
no art. 39, inciso II, desta Instruo possa exercer a atividade de que trata o art. 23 da Lei 6.385, de 7 de
dezembro de 1976.
8 As aplicaes do fundo em warrants e em contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias
e/ou servios para entrega ou prestao futura, bem como em ttulos ou certificados representativos desses
contratos devem, sem prejuzo do atendimento das disposies da Resoluo CMN no 2.801, de 7 de dezembro
de 2000, e do disposto no 4o deste artigo, contar com garantia de instituio financeira ou de sociedade
seguradora, observada, nesse ltimo caso, regulamentao especfica da Superintendncia de Seguros Privados
SUSEP, para fins de obteno do registro automtico previsto no 1 do art. 8 desta Instruo.
Art. 40-A. O fundo poder adquirir direitos creditrios e outros ativos de um mesmo devedor, ou de coobrigao
de uma mesma pessoa ou entidade, no limite de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido.
1 O percentual referido no caput poder ser elevado quando o devedor ou coobrigado:
I - tenha registro de companhia aberta;
II - seja instituio financeira ou equiparada, autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil; ou
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III - seja sociedade empresarial que tenha suas demonstraes financeiras relativas ao exerccio social
imediatamente anterior data de constituio do fundo elaboradas em conformidade com o disposto na Lei n
6.404, de 15 de dezembro de 1976, e a regulamentao editada pela CVM, e auditadas por auditor independente
registrado na CVM, ressalvado o disposto no 3 deste artigo.
2 Na hiptese do inciso III do 1, as demonstraes financeiras do devedor ou coobrigado, e o respectivo
parecer do auditor independente, devero ser arquivados na CVM pela instituio administradora, devendo ser
atualizada anualmente:
I - at a data de encerramento do fundo; ou
II - at o exerccio em que os direitos creditrios de responsabilidade do devedor ou do coobrigado deixarem de
representar mais de 20% (vinte por cento) dos direitos creditrios que integram o patrimnio do fundo.
3 O arquivamento na CVM das demonstraes financeiras e do parecer do auditor independente referidos no
inciso III do 1 dever se dar no prazo mximo de at 3 (trs) meses aps o encerramento do exerccio social,
ou no mesmo dia de sua colocao disposio dos scios, se esta ocorrer em data anterior.
4 Relativamente s sociedades empresariais responsveis por mais de 20% (vinte por cento) dos direitos dos
direitos creditrios que integrem o patrimnio do fundo, sero dispensados o arquivamento na CVM e a
elaborao de demonstraes financeiras na forma prevista no Inciso III do 1 deste artigo, desde que as cotas
do fundo:
I - sejam objeto de oferta pblica de distribuio que tenha como pblico destinatrio exclusivamente sociedades
integrantes do mesmo grupo econmico, e seus respectivos administradores e acionistas controladores, sendo
vedada a negociao das cotas no mercado secundrio; ou
II - possuam valor unitrio igual ou superior a R$ 1.000.000,00 (um milho de Reais), e sejam objeto de oferta
pblica destinada subscrio por no mais de 20 (vinte) investidores.
5 Na hiptese de que trata o inciso II do 4 deste artigo, as cotas subscritas somente podero ser negociadas
pelo titular antes de completados 18 (dezoito) meses do encerramento da distribuio, caso a negociao se d
entre os titulares das cotas, ou caso o titular aliene todas as cotas subscritas para um nico investidor.
6 Cumpre instituio intermediria zelar pela observncia do disposto nos 4 e 5 deste artigo nas
negociaes de cotas no mercado secundrio.
7 Para efeito do disposto neste artigo, equiparam-se ao devedor ou coobrigado o seu acionista controlador, as
sociedades por eles direta ou indiretamente controladas, suas coligadas e sociedades sob controle comum.
8 Os percentuais referidos neste artigo devem ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do
fundo do dia til imediatamente anterior.
Art. 40-B. As disposies estabelecidas no art. 40-A, aplicveis aos direitos creditrios em razo de seus
devedores e coobrigados, sero observadas tambm em relao aos originadores dos direitos creditrios a que
se refere o 8 do art. 40 desta Instruo, quando no contarem com garantia de instituio financeira ou de
sociedade seguradora.
Da Carteira do FICFIDC
Art. 41. As instituies referidas no art. 32 desta instruo podem constituir e administrar fundo de investimento
cujos recursos devem ser destinados aquisio de cotas de fundos de investimento em direitos creditrios,
observada a proporcionalidade mnima de 95% (noventa e cinco por cento) do respectivo patrimnio lquido.
Pargrafo nico. A constituio e o funcionamento do fundo referido neste artigo, designado fundo de
investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios, subordinam-se, no que couber, s
normas estabelecidas neste regulamento, observado o seguinte:
I - a parcela correspondente aos 5% (cinco por cento) remanescentes de seu patrimnio lquido pode ser aplicada
em:
a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional, ttulos de emisso do Banco Central do Brasil e crditos securitizados
pelo Tesouro Nacional;
b) ttulos de renda fixa de emisso ou aceite de instituies financeiras;
c) operaes compromissadas;
II - suas aplicaes em cotas de um mesmo fundo no podem exceder 25% (vinte e cinco por cento) de seu
patrimnio lquido, admitida a extrapolao do referido limite, desde que prevista no regulamento respectivo, na
parte pertinente descrio da poltica de investimento;
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III - as informaes previstas no art. 45 desta Instruo, relativas ao fundo, restringem-se aos valores do
patrimnio lquido e da cota, com base no ltimo dia til do ms a que se referirem, alm dos valores totais das
captaes e dos resgates acumulados no ms, e devem ser prestadas CVM, na forma que vier a ser por esta
estabelecida, at o terceiro dia til aps o encerramento de cada ms.
DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Art. 42. O fundo deve ter escriturao contbil prpria.
Art. 43. O exerccio social do fundo tem durao de um ano e a data do encerramento deve ser fixada no
regulamento respectivo.
Art. 44. As demonstraes financeiras anuais do fundo estaro sujeitas s normas contbeis expedidas pela CVM
e sero auditadas por auditor independente registrado na CVM.
Pargrafo nico. Enquanto a CVM no editar as normas referidas no caput, aplicam-se ao fundo as disposies
do Plano Contbil das Instituies do Sistema Financeiro Nacional - COSIF, editado pelo Banco Central do Brasil.
DA PRESTAO DE INFORMAES CVM
Art. 45. A instituio administradora deve enviar informe mensal CVM, atravs do Sistema de Envio de
Documentos disponvel na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, conforme modelo e contedo
disponveis na referida pgina, observando o prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento de cada ms do
calendrio civil, com base no ltimo dia til daquele ms.
Pargrafo nico. Eventuais retificaes nas informaes previstas neste artigo devem ser comunicadas CVM
at o primeiro dia til subsequente data da respectiva ocorrncia.
DA PUBLICIDADE E DA REMESSA DE DOCUMENTOS
Art. 46. A instituio administradora obrigada a divulgar, ampla e imediatamente, qualquer ato ou fato relevante
relativo ao fundo, de modo a garantir a todos os condminos acesso s informaes que possam, direta ou
indiretamente, influir em suas decises quanto respectiva permanncia no mesmo, se for o caso.
1 Sem prejuzo de outras ocorrncias relativas ao fundo, so exemplos de fatos relevantes os seguintes:
I - a alterao da classificao de risco das classes ou sries de cotas, bem como, quando houver, dos demais
ativos integrantes da respectiva carteira;
II - a mudana ou substituio de terceiros contratados para prestao de servios de custdia, consultoria
especializada ou gesto da carteira do fundo (art. 39);
III - a ocorrncia de eventos subseqentes que tenham afetado ou possam afetar os critrios de composio e os
limites de diversificao da carteira do fundo, bem como o comportamento da carteira de direitos creditrios, no
que se refere ao histrico de pagamentos;
IV - a ocorrncia de atrasos na distribuio de rendimentos aos cotistas do fundo.
2 A divulgao das informaes previstas neste artigo deve ser feita por meio de publicao no peridico
utilizado para a divulgao de informaes do fundo e mantida disponvel para os condminos na sede e
agncias da instituio administradora e nas instituies que coloquem cotas do fundo.
3 A instituio administradora deve fazer as publicaes previstas nesta instruo sempre no mesmo peridico
e qualquer mudana deve ser precedida de aviso aos condminos.
Art. 47. A instituio administradora deve, no prazo mximo de dez dias aps o encerramento de cada ms,
colocar disposio dos condminos, em sua sede e dependncias, informaes sobre:
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I - o nmero de cotas de propriedade de cada um e o respectivo valor;

II - a rentabilidade do fundo, com base nos dados relativos ao ltimo dia do ms;
III - o comportamento da carteira de direitos creditrios e demais ativos do fundo, abrangendo, inclusive, dados
sobre o desempenho esperado e o realizado.
Art. 48. A instituio administradora deve enviar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
na pgina da CVM na rede mundial de computadores, em at 90 (noventa) dias aps o encerramento do
exerccio social ao qual se refiram, as demonstraes financeiras anuais do Fundo.
Art. 49. As informaes prestadas ou qualquer material de divulgao do fundo no podem estar em desacordo
com o regulamento e com o prospecto do fundo protocolado na CVM.
Pargrafo nico. Caso o texto publicitrio apresente incorrees ou impropriedades que possam induzir o
investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir que as retificaes e os esclarecimentos sejam veiculados,
com igual destaque, atravs do veculo usado para divulgar o texto publicitrio original, devendo constar, de
forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM.
Art. 50. Toda informao, divulgada por qualquer meio, na qual seja includa referncia rentabilidade do fundo,
deve obrigatoriamente.
I - mencionar a data do incio de seu funcionamento;
II - referir-se, no mnimo, ao perodo de 1 (um) ms-calendrio, sendo vedada a divulgao de rentabilidade
apurada em perodos inferiores;
III - abranger, no mnimo, os ltimos trs anos ou o perodo desde a sua constituio, se mais recente;
IV - ser acompanhada do valor da mdia aritmtica do seu patrimnio lquido apurado no ltimo dia til de cada
ms, nos ltimos trs anos ou desde a sua constituio, se mais recente.
V - dever apresentar, em todo o material de divulgao, o grau conferido pela empresa de classificao de risco
ao fundo, bem como a indicao de como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
Art. 51. No caso de divulgao do fundo comparativamente a outros fundos, devem ser informados na mesma
matria as datas, os perodos, a fonte das informaes utilizadas, os critrios adotados e tudo o mais que seja
relevante para adequada avaliao.
Art. 52. Toda divulgao de rentabilidade deve informar, quando for o caso, a incidncia de taxa de sada ou de
performance que reduza o valor da cota ou o nmero de cotas no resgate, esclarecendo quanto a seu valor e
forma de apurao.
Art. 53. Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade ocorrida em
perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que:
I - a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros; e
II - os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou pelo Fundo Garantidor de Crditos
FGC.
Art. 53-A. O administrador deve divulgar, em sua pgina eletrnica na rede mundial de computadores, quaisquer
informaes relativas ao fundo divulgadas para cotistas ou terceiros.
Pargrafo nico. O disposto no caput no se aplica a informaes divulgadas a:
I - prestadores de servios do fundo, desde que tais informaes sejam necessrias execuo de suas
atividades; e
II - rgos reguladores e autorreguladores, quando tais informaes visem atender solicitaes legais,
regulamentares ou estatutrias.
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DAS NORMAS GERAIS
Art. 54. A qualidade de condmino caracteriza-se pela abertura de conta de depsitos em nome do cotista.
Art. 55. REVOGADO
Art. 56. Constituem encargos do fundo, alm da taxa de administrao e da taxa de desempenho ou de
performance prevista no regulamento respectivo:
I - taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que recaiam ou venham a
recair sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo;
II - despesas com impresso, expedio e publicao de relatrios, formulrios e informaes peridicas,
previstas no regulamento do fundo ou na regulamentao pertinente;
III - despesas com correspondncias de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos condminos;
IV - honorrios e despesas do auditor encarregado da reviso das demonstraes financeiras e das contas do
fundo e da anlise de sua situao e da atuao da instituio administradora;
V - emolumentos e comisses pagas sobre as operaes do fundo;
VI - honorrios de advogados, custas e despesas correlatas feitas em defesa dos interesses do fundo, em juzo
ou fora dele, inclusive o valor da condenao, caso o mesmo venha a ser vencido;
VII - quaisquer despesas inerentes constituio ou liqidao do fundo ou realizao de assemblia geral
de condminos;
VIII - taxas de custdia de ativos do fundo;
IX - no caso de fundo fechado, a contribuio anual devida s bolsas de valores ou entidade do mercado de
balco organizado em que o fundo tenha suas cotas admitidas negociao;
X - despesas com a contratao de agncia classificadora de risco; e
XI - despesas com o profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses dos condminos, na forma
do inciso I do art. 31.
1 Quaisquer despesas no previstas neste artigo como encargos do fundo devem correr por conta da instituio
administradora.
2 O administrador pode estabelecer que parcelas da taxa de administrao sejam pagas diretamente pelo
fundo aos prestadores de servios contratados, desde que o somatrio dessas parcelas no exceda o montante
total da taxa de administrao fixada no regulamento do fundo.
Art. 57. No prazo mximo de 10 (dez) dias contados de sua ocorrncia, devem ser protocolados na CVM, pela
instituio administradora, os documentos correspondentes aos seguintes atos relativos ao fundo:
I - alterao de regulamento;
II - substituio da instituio administradora;
III - incorporao;
IV - fuso;
V - ciso;
VI - liquidao.
Art. 57-A. Nas hipteses de incorporao, fuso, ciso, encerramento das atividades ou transferncia de
instituio administradora, o auditor independente dever emitir opinio sobre as demonstraes financeiras dos
fundos envolvidos nas respectivas datas-base do evento.
Pargrafo nico. Aps a partilha do ativo, o administrador do fundo dever promover o cancelamento do registro
do fundo, mediante o encaminhamento CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, da seguinte documentao:
I - o termo de encerramento firmado pelo administrador, em caso de pagamento integral aos cotistas, ou a ata da
assembleia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso;
II - as demonstraes financeiras do fundo a que se refere o caput deste artigo, acompanhadas de parecer do
auditor independente; e
III - o comprovante de entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ.
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Art. 58. Na hiptese de descumprimento das normas estabelecidas nesta instruo, a CVM pode determinar a
convocao de assemblia geral de condminos para decidir sobre uma das seguintes alternativas:
I - transferncia da administrao do fundo para outra instituio;
II - liqidao do fundo.
Art. 59. Sem prejuzo das responsabilidades da instituio administradora e do diretor ou scio-gerente
designado, podem ser constitudos conselhos consultivos, por iniciativa dos condminos ou da prpria instituio
administradora, observado que referidos rgos no podem ser remunerados s expensas do fundo.
Art. 60. Para fins do disposto nesta instruo considera-se o correio eletrnico como uma forma de
correspondncia vlida nas comunicaes entre a instituio administradora e os condminos.
Art. 60-A. A CVM poder autorizar procedimentos especficos e dispensar o cumprimento de dispositivos desta
Instruo pelos FIDCs relacionados ao crdito social ou s micro, pequenas e mdias empresas.
DAS PENALIDADES
Art. 61. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n 6.385, de 1976, a infrao
s normas contidas nos arts. 8, incisos V e VI, 13, 34 a 36, 38, 49 e 56, 1 desta Instruo.
Art. 62. O descumprimento do disposto nos art. 6, 8, 10, 11, 13, 14, 17, 23, 30, 32, 34 a 36, 38, 40 a 42, 44 a 53,
55, 56, 1 e 2, e 59, desta Instruo constitui hiptese de infrao de natureza objetiva, sujeita a rito sumrio
de processo administrativo.
Art. 63. Sem prejuzo do disposto no art. 11 da Lei no 6.385/76, o administrador pagar uma multa diria, no valor
de R$ 200,00 (duzentos reais), incidente a partir do primeiro dia til subseqente ao trmino do prazo, em virtude
do no atendimento dos prazos previstos nesta Instruo.
Art. 64. A CVM pode responsabilizar outros diretores, empregados e prepostos do administrador ou do gestor do
fundo, caso fique configurada a sua responsabilidade pelo descumprimento das disposies desta Instruo.
DISPOSIO FINAL
Art. 65. Esta Instruo entra em vigor em na data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio.
JOS LUIZ OSORIO DE ALMEIDA FILHO - Presidente

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ANEXO I
DECLARAO
Declaramos, sob pena de prtica de crime de falsidade ideolgica, que o regulamento do (incluir o nome do
fundo) est em conformidade com a legislao vigente.
Declaramos, tambm, que assumimos o compromisso de seguir as normas da Instruo CVM no 356/01 e adotar
as providncias necessrias para o atendimento das exigncias que venham a ser formuladas pela CVM.
__________________________________________
Instituio Administradora
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ANEXO II
Formulrio Cadastral de Administrador de FIDC/FICFIDC ou de Gestor da Carteira de FIDC/FICFIDC

1) Razo Social:
2) Denominao Comercial:
3)CNPJ:
4) Endereo da Sede:
Cidade/UF/CEP:
(DDD) TELEFONE e FAX:
5) Endereo para Correspondncia:
Cidade/UF/CEP:
6)Diretor Responsvel ou Scio-Gerente responsvel pela administrao do FIDC/FICFIDC ou gesto da carteira
do FIDC/FICFIDC:
Nome:__________________________________________CPF:___________
Endereo eletrnico (e-mail):
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INSTRUO CVM N 358 DE 3 DE JANEIRO DE 2002
Dispe sobre a divulgao e uso de informaes sobre ato ou fato

relevante relativo s companhias abertas, disciplina a divulgao de
informaes na negociao de valores mobilirios e na aquisio de lote
significativo de aes de emisso de companhia aberta, estabelece
vedaes e condies para a negociao de aes de companhia aberta
na pendncia de fato relevante no divulgado ao mercado, revoga a
Instruo CVM n 31 de 08/02/1984, a Instruo CVM n 69 de
08/09/1987, o artigo 3 da Instruo CVM n 229 de 16/01/1995, o
Pargrafo nico. do artigo 13 da Instruo CVM n 202 de 06/12/1993, e
os artigos 3 a 11 da Instruo CVM n 299 de 09/02/1999, e d outras
providncias.
realizada nesta data, e com fundamento no disposto nos artigos 4 e seus incisos, 8, incisos I e III, 18, inciso II,
letra "a", e 22, 1, incisos I, V e VI, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, e no artigo 157 da Lei n 6.404 de
15/12/1976, resolveu baixar a seguinte Instruo:
MBITO E FINALIDADE
Art. 1 So regulados pelas disposies da presente Instruo a divulgao e o uso de informaes sobre ato ou
fato relevante, a divulgao de informaes na negociao de valores mobilirios de emisso de companhias
abertas por acionistas controladores, diretores, membros do conselho de administrao, do conselho fiscal e de
quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria, e, ainda, na aquisio
de lote significativo de aes de emisso de companhia aberta, e a negociao de aes de companhia aberta na
pendncia de fato relevante no divulgado ao mercado.
DEFINIO DE ATO OU FATO RELEVANTE
Art. 2 Considera-se relevante, para os efeitos desta Instruo, qualquer deciso de acionista controlador,
deliberao da assemblia geral ou dos rgos de administrao da companhia aberta, ou qualquer outro ato ou
fato de carter poltico-administrativo, tcnico, negocial ou econmico-financeiro ocorrido ou relacionado aos seus
negcios que possa influir de modo pondervel:
I - na cotao dos valores mobilirios de emisso da companhia aberta ou a eles referenciados;
II - na deciso dos investidores de comprar, vender ou manter aqueles valores mobilirios;
III - na deciso dos investidores de exercer quaisquer direitos inerentes condio de titular de valores
mobilirios emitidos pela companhia ou a eles referenciados.
Pargrafo nico. Observada a definio do caput, so exemplos de ato ou fato potencialmente relevante, dentre
outros, os seguintes:
I - assinatura de acordo ou contrato de transferncia do controle acionrio da companhia, ainda que sob condio
suspensiva ou resolutiva;
II - mudana no controle da companhia, inclusive atravs de celebrao, alterao ou resciso de acordo de
acionistas;
III - celebrao, alterao ou resciso de acordo de acionistas em que a companhia seja parte ou interveniente,
ou que tenha sido averbado no livro prprio da companhia;
IV - ingresso ou sada de scio que mantenha, com a companhia, contrato ou colaborao operacional,
financeira, tecnolgica ou administrativa;
V - autorizao para negociao dos valores mobilirios de emisso da companhia em qualquer mercado,
nacional ou estrangeiro;
VI - deciso de promover o cancelamento de registro da companhia aberta;
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VII - incorporao, fuso ou ciso envolvendo a companhia ou empresas ligadas;

VIII - transformao ou dissoluo da companhia;
IX - mudana na composio do patrimnio da companhia;
X - mudana de critrios contbeis;
XI - renegociao de dvidas;
XII - aprovao de plano de outorga de opo de compra de aes;
XIII - alterao nos direitos e vantagens dos valores mobilirios emitidos pela companhia;
XIV - desdobramento ou grupamento de aes ou atribuio de bonificao;
XV - aquisio de aes da companhia para permanncia em tesouraria ou cancelamento, e alienao de aes
assim adquiridas;
XVI - lucro ou prejuzo da companhia e a atribuio de proventos em dinheiro;
XVII - celebrao ou extino de contrato, ou o insucesso na sua realizao, quando a expectativa de
concretizao for de conhecimento pblico;
XVIII - aprovao, alterao ou desistncia de projeto ou atraso em sua implantao;
XIX - incio, retomada ou paralisao da fabricao ou comercializao de produto ou da prestao de servio;
XX - descoberta, mudana ou desenvolvimento de tecnologia ou de recursos da companhia;
XXI - modificao de projees divulgadas pela companhia;
XXII - impetrao de concordata, requerimento ou confisso de falncia ou propositura de ao judicial que possa
vir a afetar a situao econmico-financeira da companhia.
DEVERES E RESPONSABILIDADES NA DIVULGAO DE ATO OU FATO RELEVANTE
Art. 3 Cumpre ao Diretor de Relaes com Investidores divulgar e comunicar CVM e, se for o caso, bolsa de
valores e entidade do mercado de balco organizado em que os valores mobilirios de emisso da companhia
sejam admitidos negociao, qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado aos seus negcios, bem
como zelar por sua ampla e imediata disseminao, simultaneamente em todos os mercados em que tais valores
mobilirios sejam admitidos negociao.
1 Os acionistas controladores, diretores, membros do conselho de administrao, do conselho fiscal e de
quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria, devero comunicar
qualquer ato ou fato relevante de que tenham conhecimento ao Diretor de Relaes com Investidores, que
promover sua divulgao.
2 Caso as pessoas referidas no anterior tenham conhecimento pessoal de ato ou fato relevante e constatem
a omisso do Diretor de Relaes com Investidores no cumprimento de seu dever de comunicao e divulgao,
inclusive na hiptese do Pargrafo nico. do artigo 6 desta Instruo, somente se eximiro de responsabilidade
caso comuniquem imediatamente o ato ou fato relevante CVM.
3 O Diretor de Relaes com Investidores dever divulgar simultaneamente ao mercado ato ou fato relevante a
ser veiculado por qualquer meio de comunicao, inclusive informao imprensa, ou em reunies de entidades
de classe, investidores, analistas ou com pblico selecionado, no pas ou no exterior.
4 A divulgao dever se dar atravs de publicao nos jornais de grande circulao utilizados habitualmente
pela companhia, podendo ser feita de forma resumida com indicao dos endereos na rede mundial de
computadores - Internet, onde a informao completa dever estar disponvel a todos os investidores, em teor no
mnimo idntico quele remetido CVM e, se for o caso, bolsa de valores e entidade do mercado de balco
organizado em que os valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao.
5 A divulgao e a comunicao de ato ou fato relevante, inclusive da informao resumida referida no
pargrafo anterior, devem ser feitas de modo claro e preciso, em linguagem acessvel ao pblico investidor.
6 A CVM poder determinar a divulgao, correo, aditamento ou republicao de informao sobre ato ou
fato relevante.
Art. 4 A CVM, a bolsa de valores ou a entidade do mercado de balco organizado em que os valores mobilirios
de emisso da companhia sejam admitidos negociao podem, a qualquer tempo, exigir do Diretor de Relaes
com Investidores esclarecimentos adicionais comunicao e divulgao de ato ou fato relevante.
Pargrafo nico. Na hiptese do caput, ou caso ocorra oscilao atpica na cotao, preo ou quantidade
negociada dos valores mobilirios de emisso da companhia aberta ou a eles referenciado, o Diretor de Relaes
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com Investidores dever inquirir as pessoas com acesso a atos ou fatos relevantes, com o objetivo de averiguar
se estas tm conhecimento de informaes que devam ser divulgadas ao mercado.
Art. 5 A divulgao de ato ou fato relevante dever ocorrer, sempre que possvel, antes do incio ou aps o
encerramento dos negcios nas bolsas de valores e entidades do mercado de balco organizado em que os
valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao.
1 Caso os valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao simultnea em
mercados de diferentes pases, a divulgao do ato ou fato relevante dever ser feita, sempre que possvel, antes
do incio ou aps o encerramento dos negcios em ambos os pases, prevalecendo, no caso de
incompatibilidade, o horrio de funcionamento do mercado brasileiro.
2 Caso seja imperativo que a divulgao de ato ou fato relevante ocorra durante o horrio de negociao, o
Diretor de Relaes com Investidores poder, ao comunicar o ato ou fato relevante, solicitar, sempre
simultaneamente s bolsas de valores e entidades do mercado de balco organizado, nacionais e estrangeiras,
em que os valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao, a suspenso da
negociao dos valores mobilirios de emisso da companhia aberta, ou a eles referenciados, pelo tempo
necessrio adequada disseminao da informao relevante.
3 A suspenso de negociao a que se refere o anterior no ser levada a efeito no Brasil enquanto estiver
em funcionamento bolsa de valores ou entidade de mercado de balco organizado de outro pas em que os
valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao, e em tal bolsa de valores ou
entidade de mercado de balco organizado os negcios com aqueles valores mobilirios no estiverem
suspensos.
EXCEO IMEDIATA DIVULGAO
Art. 6 Ressalvado o disposto no pargrafo nico, os atos ou fatos relevantes podem, excepcionalmente, deixar
de ser divulgados se os acionistas controladores ou os administradores entenderem que sua revelao por em
risco interesse legtimo da companhia.
Pargrafo nico. As pessoas mencionadas no caput ficam obrigadas a, diretamente ou atravs do Diretor de
Relaes com Investidores, divulgar imediatamente o ato ou fato relevante, na hiptese da informao escapar
ao controle ou se ocorrer oscilao atpica na cotao, preo ou quantidade negociada dos valores mobilirios de
emisso da companhia aberta ou a eles referenciados.
Art. 7 A CVM, a pedido dos administradores, de qualquer acionista ou por iniciativa prpria, poder decidir sobre
a prestao de informao que tenha deixado de ser divulgada, na forma do caput do artigo 6.
1 O requerimento de que trata o caput dever ser dirigido ao Presidente da CVM em envelope lacrado, no qual
dever constar a palavra "Confidencial".
2 Caso a CVM decida pela divulgao do ato ou fato relevante, determinar ao interessado, ou ao Diretor de
Relaes com Investidores, conforme o caso, que o comunique, imediatamente, bolsa de valores e entidade do
mercado de balco organizado em que os valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos
negociao, e o divulgue na forma do artigo 3 desta Instruo.
3 Na hiptese do Pargrafo nico. do artigo 6, o requerimento de que trata o caput no eximir os acionistas
controladores e os administradores de sua responsabilidade pela divulgao do ato ou fato relevante.
DEVER DE GUARDAR SIGILO
Art. 8 Cumpre aos acionistas controladores, diretores, membros do conselho de administrao, do conselho
fiscal e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria, e
empregados da companhia, guardar sigilo das informaes relativas a ato ou fato relevante s quais tenham
acesso privilegiado em razo do cargo ou posio que ocupam, at sua divulgao ao mercado, bem como zelar
para que subordinados e terceiros de sua confiana tambm o faam, respondendo solidariamente com estes na
hiptese de descumprimento.
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DIVULGAO DE INFORMAO EM OFERTAS PBLICAS
Art. 9 Imediatamente aps deliberar realizar oferta pblica que dependa de registro na CVM, o ofertante dever
divulgar a quantidade de valores mobilirios a serem adquiridos ou alienados, o preo, as condies de
pagamento e demais condies a que estiver sujeita a oferta, nos termos do artigo 3 desta Instruo.
1 O disposto no caput no se aplica ao procedimento de anlise preliminar confidencial para pedidos de
registro de distribuio pblica de valores mobilirios, nos termos da regulamentao em vigor.
2 Caso a realizao da oferta pblica esteja sujeita ao implemento de condies, fica o ofertante obrigado a
divulgar aviso de fato relevante, sempre que tais condies se verificarem, esclarecendo se mantm a oferta, e
em que condies, ou se ela perder sua eficcia.
3 A distribuio pblica primria ou secundria de valores mobilirios somente dever ser divulgada, em
conformidade com o disposto no caput, quando esta que se enquadrar em uma das hipteses previstas nos
incisos I a III do artigo 2.
DIVULGAO DE INFORMAO NA ALIENAO DE CONTROLE
Art. 10. O adquirente do controle acionrio de companhia aberta dever divulgar fato relevante e realizar as
comunicaes de que trata o artigo 3, na forma ali prevista.
Pargrafo nico. A comunicao e a divulgao referidas no caput devero contemplar, no mnimo, as seguintes
informaes:
I - nome e qualificao do adquirente, bem como um breve resumo acerca dos setores de atuao e atividades
por ele desenvolvidas;
II - nome e qualificao do alienante, inclusive indireto, se houver;
III - preo, total e o atribudo por ao de cada espcie e classe, forma de pagamento e demais caractersticas e
condies relevantes do negcio;
IV - objetivo da aquisio, indicando, no caso do adquirente ser companhia aberta, os efeitos esperados em seus
negcios;
V - nmero e percentual de aes adquiridas, por espcie e classe, em relao ao capital votante e total;
VI - indicao de qualquer acordo ou contrato regulando o exerccio do direito de voto ou a compra e venda de
valores mobilirios de emisso da companhia;
VII - declarao quanto inteno de promover, ou no, no prazo de um ano, o cancelamento do registro da
companhia aberta; e
VIII - outras informaes relevantes referentes a planos futuros na conduo dos negcios sociais, notadamente
no que se refere a eventos societrios especficos que se pretenda promover na companhia, em especial
reestruturao societria envolvendo fuso, ciso ou incorporao.
DIVULGAO DE INFORMAO SOBRE NEGOCIAES DE ADMINISTRADORES E PESSOAS LIGADAS
Art. 11. Os diretores, os membros do conselho de administrao, do conselho fiscal e de quaisquer rgos com
funes tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria ficam obrigados a informar companhia a
titularidade e as negociaes realizadas com valores mobilirios emitidos pela prpria companhia, por suas
controladoras ou controladas, nestes dois ltimos casos, desde que se trate de companhias abertas.
1 A comunicao a que se refere o caput deste artigo dever abranger as negociaes com derivativos ou
quaisquer outros valores mobilirios referenciados nos valores mobilirios de emisso da companhia ou de
emisso de suas controladoras ou controladas, nestes dois ltimos casos, desde que se trate de companhias
abertas.
2 As pessoas naturais mencionadas neste artigo indicaro, ainda, os valores mobilirios que sejam de
propriedade de cnjuge do qual no estejam separados judicialmente, de companheiro(a), de qualquer
dependente includo em sua declarao anual de imposto sobre a renda e de sociedades por elas controladas
direta ou indiretamente.
3 A comunicao a que se refere o caput deste artigo dever conter, no mnimo, o seguinte:
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I - nome e qualificao do comunicante, indicando o nmero de inscrio no Cadastro Nacional de Pessoas

Jurdicas ou no Cadastro de Pessoas Fsicas;
II - quantidade, por espcie e classe, no caso de aes, e demais caractersticas no caso de outros valores
mobilirios, alm da identificao da companhia emissora e do saldo da posio detida antes e depois da
negociao; e
III - forma de aquisio ou alienao, preo e data das transaes.
4 As pessoas mencionadas no caput deste artigo devero efetuar a referida comunicao:
I - no prazo de 5 (cinco) dias aps a realizao de cada negcio;
II - no primeiro dia til aps a investidura no cargo; e
III - quando da apresentao da documentao para o registro da companhia como aberta.
5 A companhia dever enviar as informaes referidas no caput deste artigo CVM e, se for o caso, s bolsas
de valores ou s entidades do mercado de balco organizado em que as aes da companhia sejam admitidas
negociao, no prazo de 10 (dez) dias, aps o trmino do ms em que se verificarem alteraes das posies
detidas, ou do ms em que ocorrer a investidura no cargo das pessoas citadas no caput.
6 As informaes referidas no caput devero ser entregues de forma individual e consolidada por rgo ali
indicado, sendo que as posies consolidadas ficaro disponveis no sistema eletrnico de Informaes
Peridicas e Eventuais - IPE.
7 O Diretor de Relaes com Investidores o responsvel pela transmisso CVM e, se for o caso, s bolsas
de valores ou s entidades do mercado de balco organizado em que as aes da companhia sejam admitidas
negociao das informaes recebidas pela companhia em conformidade com o disposto neste artigo.
DIVULGAO DE INFORMAO SOBRE A AQUISIO E ALIENAO DE PARTICIPAO ACIONRIA

RELEVANTE, E SOBRE NEGOCIAES DE CONTROLADORES E ACIONISTAS
Art. 12. Os acionistas controladores, diretos ou indiretos, e os acionistas que elegerem membros do Conselho de
Administrao ou do conselho fiscal, bem como qualquer pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas, agindo
em conjunto ou representando um mesmo interesse, que atingir participao, direta ou indireta, que corresponda
a 5% (cinco por cento) ou mais de espcie ou classe de aes representativas do capital de companhia aberta,
devem enviar companhia as seguintes informaes:
I - nome e qualificao do adquirente, indicando o nmero de inscrio no Cadastro Nacional de Pessoas
Jurdicas ou no Cadastro de Pessoas Fsicas;
II - objetivo da participao e quantidade visada, contendo, se for o caso, declarao do adquirente de que suas
compras no objetivam alterar a composio do controle ou a estrutura administrativa da sociedade;
III - nmero de aes, bnus de subscrio, bem como de direitos de subscrio de aes e de opes de
compra de aes, por espcie e classe, j detidos, direta ou indiretamente, pelo adquirente ou pessoa a ele
ligada;
IV - nmero de debntures conversveis em aes, j detidas, direta ou indiretamente, pelo adquirente ou pessoa
a ele ligada, explicitando a quantidade de aes objeto da possvel converso, por espcie e classe; e
V - indicao de qualquer acordo ou contrato regulando o exerccio do direito de voto ou a compra e venda de
valores mobilirios de emisso da companhia.
1 Est igualmente obrigada divulgao das mesmas informaes a pessoa ou grupo de pessoas
representando um mesmo interesse, titular de participao acionria igual ou superior ao percentual referido no
caput deste artigo, a cada vez que a referida participao se eleve em 5% (cinco por cento) da espcie ou classe
de aes representativas do capital social da companhia.
2 As obrigaes previstas no caput e no 1 se estendem tambm aquisio de quaisquer direitos sobre as
aes e demais valores mobilirios ali mencionados.
3 A comunicao a que se refere o caput ser feita imediatamente aps ser alcanada a participao ali
referida.
4 As pessoas mencionadas no caput deste artigo tambm devero informar a alienao ou a extino de
aes e demais valores mobilirios mencionados neste artigo, ou de direitos sobre eles, a cada vez que a
participao do titular na espcie ou classe dos valores mobilirios em questo atingir o percentual de 5% (cinco
por cento) do total desta espcie ou classe e a cada vez que tal participao se reduzir em 5% (cinco por cento)
do total da espcie ou classe.
5 Nos casos em que a aquisio resulte ou que tenha sido efetuada com o objetivo de alterar a composio do
controle ou a estrutura administrativa da sociedade, bem como nos casos em que a aquisio gere a obrigao
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de realizao de oferta pblica, nos termos da Instruo CVM n 361 de 05/03/2002, o adquirente dever, ainda,
promover a publicao pela imprensa, nos termos do artigo 3, de aviso contendo as informaes previstas nos
incisos I a V do caput deste artigo.
6 O Diretor de Relaes com Investidores o responsvel pela transmisso das informaes, assim que
recebidas pela companhia, CVM e, se for o caso, s bolsas de valores ou s entidades do mercado de balco
rganizado em que as aes da companhia sejam admitidas negociao, bem como por atualizar o formulrio
IAN no campo correspondente.
VEDAES NEGOCIAO
Art. 13. Antes da divulgao ao mercado de ato ou fato relevante ocorrido nos negcios da companhia, vedada
a negociao com valores mobilirios de sua emisso, ou a eles referenciados, pela prpria companhia aberta,
pelos acionistas controladores, diretos ou indiretos, diretores, membros do conselho de administrao, do
conselho fiscal e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria, ou
por quem quer que, em virtude de seu cargo, funo ou posio na companhia aberta, sua controladora, suas
controladas ou coligadas, tenha conhecimento da informao relativa ao ato ou fato relevante.
1 A mesma vedao aplica-se a quem quer que tenha conhecimento de informao referente a ato ou fato
relevante, sabendo que se trata de informao ainda no divulgada ao mercado, em especial queles que
tenham relao comercial, profissional ou de confiana com a companhia, tais como auditores independentes,
analistas de valores mobilirios, consultores e instituies integrantes do sistema de distribuio, aos quais
compete verificar a respeito da divulgao da informao antes de negociar com valores mobilirios de emisso
da companhia ou a eles referenciados.
2 Sem prejuzo do disposto no pargrafo anterior, a vedao do caput se aplica tambm aos administradores
que se afastem da administrao da companhia antes da divulgao pblica de negcio ou fato iniciado durante
seu perodo de gesto, e se estender pelo prazo de seis meses aps o seu afastamento.
3 A vedao do caput tambm prevalecer:
I - se existir a inteno de promover incorporao, ciso total ou parcial, fuso, transformao ou reorganizao
societria; e
II - em relao aos acionistas controladores, diretos ou indiretos, diretores e membros do conselho de
administrao, sempre que estiver em curso a aquisio ou a alienao de aes de emisso da companhia pela
prpria companhia, suas controladas, coligadas ou outra sociedade sob controle comum, ou se houver sido
outorgada opo ou mandato para o mesmo fim.
4 Tambm vedada a negociao pelas pessoas mencionadas no caput no perodo de 15 (quinze) dias que
anteceder a divulgao das informaes trimestrais (ITR) e anuais (DFP) da companhia, ressalvado o disposto no
3 do artigo 15.
5 As vedaes previstas no caput e nos 1, 2, e 3, inciso I, deixaro de vigorar to logo a companhia
divulgue o fato relevante ao mercado, salvo se a negociao com as aes puder interferir nas condies dos
referidos negcios, em prejuzo dos acionistas da companhia ou dela prpria.
6 A vedao prevista no caput no se aplica aquisio de aes que se encontrem em tesouraria, atravs de
negociao privada, decorrente do exerccio de opo de compra de acordo com plano de outorga de opo de
compra de aes aprovado em assemblia geral.
7 As vedaes previstas no caput e nos 1 a 3 no se aplicam s negociaes realizadas pela prpria
companhia aberta, pelos acionistas controladores, diretos ou indiretos, diretores, membros do conselho de
administrao, do conselho fiscal e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas, criados por
disposio estatutria, de acordo com poltica de negociao aprovada nos termos do artigo 15.
Art. 14. Caso tenha sido celebrado qualquer acordo ou contrato visando transferncia do controle acionrio
respectivo, ou se houver sido outorgada opo ou mandato para o mesmo fim, bem como se existir a inteno de
promover incorporao, ciso total ou parcial, fuso, transformao ou reorganizao societria, e enquanto a
operao no for tornada pblica atravs da publicao de fato relevante, o conselho de administrao da
companhia no poder deliberar a aquisio ou a alienao de aes de prpria emisso.
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POLTICA DE NEGOCIAO
Art. 15. A companhia aberta poder, por deliberao do conselho de administrao, aprovar poltica de
negociao das aes de sua emisso por ela prpria, pelos acionistas controladores, diretos ou indiretos,
diretores, membros do conselho de administrao, do conselho fiscal e de quaisquer rgos com funes
tcnicas ou consultivas, criados por disposio estatutria.
1 A poltica de negociao referida no caput no poder ser aprovada ou alterada na pendncia de ato ou fato
relevante ainda no divulgado, e dever necessariamente:
I - contar com a adeso expressa das pessoas mencionadas no caput que queiram dela se beneficiar, as quais
devero observ-la estritamente;
II - incluir a vedao de negociaes, no mnimo, no perodo de 15 (quinze) dias anterior divulgao das
informaes trimestrais (ITR) e anuais (DFP) da companhia; e
III - adotar procedimentos que assegurem que em nenhuma hiptese a companhia negociar com as prprias
aes nos perodos de vedao estabelecidos nesta Instruo e na prpria poltica de negociao.
2 A critrio da companhia, a adeso de que trata o inciso I do pargrafo anterior poder contemplar a indicao
detalhada de poltica de negociao prpria do interessado, a qual dever observar os mesmos elementos
mnimos referidos no pargrafo anterior.
3 permitida a aquisio de aes de emisso da companhia no perodo a que se refere o inciso II do 1 por
administradores, membros do conselho fiscal e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas da
companhia, bem como de suas controladas e coligadas, criados por disposio estatutria, realizada em
conformidade com plano de investimento aprovado pela companhia, desde que:
I - a companhia tenha aprovado cronograma definindo datas especficas para divulgao dos formulrios ITR e
DFP; e
II - o plano de investimento estabelea:
a) o compromisso irrevogvel e irretratvel de seus participantes de investir valores previamente estabelecidos,
nas datas nele previstas;
b) a impossibilidade de adeso ao plano na pendncia de fato relevante no divulgado ao mercado, e durante os
15 (quinze) dias que antecederem a divulgao dos formulrios ITR e DFP;
c) a obrigao de prorrogao do compromisso de compra, mesmo aps o encerramento do perodo
originalmente previsto de vinculao do participante ao plano, na pendncia de fato relevante no divulgado ao
mercado, e durante os 15 (quinze) dias que antecederem a divulgao dos formulrios ITR e DFP; e
d) obrigao de seus participantes reverterem companhia quaisquer perdas evitadas ou ganhos auferidos em
negociaes com aes de emisso da companhia, decorrentes de eventual alterao nas datas de divulgao
dos formulrios ITR e DFP, apurados atravs de critrios razoveis definidos no prprio plano.
POLTICA DE DIVULGAO
Art. 16. A companhia aberta dever, por deliberao do conselho de administrao, adotar poltica de divulgao
de ato ou fato relevante, contemplando procedimentos relativos manuteno de sigilo acerca de informaes
relevantes no divulgadas.
1 A companhia dever comunicar formalmente os termos da deliberao aos acionistas controladores e s
pessoas que ocupem ou venham a ocupar as funes referidas no artigo 13, delas obtendo a respectiva adeso
formal, em instrumento que dever ser arquivado na sede da companhia enquanto a pessoa com ela mantiver
vnculo, e por cinco anos, no mnimo, aps o seu desligamento.
2 A companhia dever manter em sua sede, disposio da CVM, a relao de pessoas mencionadas no
caput deste artigo e respectivas qualificaes, indicando cargo ou funo, endereo e nmero de inscrio no
Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas ou no Cadastro de Pessoas Fsicas, atualizando-a imediatamente
sempre que houver modificao.
DISPOSIES COMUNS S POLTICAS DE NEGOCIAO E DIVULGAO

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Art. 17. A aprovao ou alterao da poltica de negociao e da poltica de divulgao da companhia aberta
dever ser comunicada CVM e, se for o caso, bolsa de valores e entidade do mercado de balco organizado
em que os valores mobilirios de emisso da companhia sejam admitidos negociao, devendo a comunicao
ser acompanhada de cpia da deliberao e do inteiro teor dos documentos que disciplinem e integrem as
referidas polticas.
1 Sem prejuzo de posterior investigao e sano, a CVM poder determinar o aperfeioamento ou a
alterao da poltica de negociao, se entender que seu teor no impede a utilizao da informao relevante na
realizao da negociao, ou da poltica de divulgao, se entender que no atende adequadamente aos termos
desta Instruo.
2 As polticas de negociao e divulgao podero ser aprovadas conjuntamente, e constituir um nico
conjunto de normas e procedimentos.
3 A companhia, quando da aprovao das polticas de negociao e divulgao, dever indicar um diretor
responsvel pela sua execuo e acompanhamento.
INFRAO GRAVE
Art. 18. Configura infrao grave, para os fins previstos no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 1976, a
transgresso s disposies desta Instruo.
Pargrafo nico. A CVM dever comunicar ao Ministrio Pblico a ocorrncia dos eventos previstos nesta
Instruo que constituam crime.
DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS
Art. 19. Qualquer mudana nos fatos ou intenes objeto das declaraes feitas nos termos desta Instruo deve
ser divulgada imediatamente, retificando ou aditando a declarao anterior.
Art. 20. As vedaes e obrigaes de comunicao estabelecidas nesta Instruo:

I - aplicam-se tanto s negociaes realizadas em bolsa de valores e em mercado de balco, organizado ou no,
quanto s realizadas sem a intervenincia de instituio integrante do sistema de distribuio; e
II - estendem-se s negociaes realizadas direta ou indiretamente pelas pessoas nela referidas, quer tais
negociaes se dem atravs de sociedade controlada, quer atravs de terceiros com quem for mantido contrato
de fidcia ou administrao de carteira ou aes.
Pargrafo nico. No se consideram negociaes indiretas aquelas realizadas por fundos de investimento de que
sejam cotistas as pessoas mencionadas nesta Instruo, desde que tais fundos no sejam exclusivos, nem as
decises de negociao do administrador possam ser influenciadas pelos cotistas.
Art. 21. As normas desta Instruo aplicam-se s empresas patrocinadoras de programas de BDR nveis II e III,
naquilo que no forem incompatveis com as disposies aplicveis nos pases em que emitidos os valores
mobilirios respectivos.
Art. 22. O Superintendente Geral da CVM fica autorizado a aprovar normas relativas a procedimentos eletrnicos
de apresentao de informao.
Art. 23. REVOGADO.
Art. 24. A aprovao da poltica de divulgao de ato ou fato relevante e dos procedimentos da companhia aberta
previstos no artigo 16 dever ser efetivada em at sessenta dias aps a entrada em vigor da presente Instruo.
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*PRORROGADO PARA 31/07/2002 O TRMINO DO PRAZO A QUE SE REFERE O ARTIGO 24, CONF.
ARTIGO 2 DA INSTRUO CVM N 369 DE 11/06/2002*
Art. 25. As pessoas referidas no artigo 11 estaro obrigadas a realizar as comunicaes ali previstas aps o
decurso do prazo indicado no artigo anterior.
*PRORROGADO PARA 31/07/2002 O TRMINO DO PRAZO A QUE SE REFERE O ARTIGO 25, CONF.
ARTIGO 2 DA INSTRUO CVM N 369 DE 11/06/2002*
Art. 26. Ficam revogadas a Instruo CVM n 31 de 08/02/1984, a Instruo CVM n 69 de 08/09/1987, o artigo 3
da Instruo CVM n 229 de 16/01/1995, o Pargrafo nico. do artigo 13 da Instruo CVM n 202 de 06/12/1993,
e os artigos 3 a 11 da Instruo CVM n 299 de 09/02/1999.
VIGNCIA
Art. 27. Esta Instruo entra em vigor 90 (noventa) dias aps sua publicao no Dirio Oficial da Unio.
Jos Luiz Osrio de Almeida Filho Presidente

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INSTRUO CVM N 361 DE 5 DE MARO DE 2002
Dispe sobre o procedimento aplicvel s ofertas pblicas de aquisio

de aes de companhia aberta, o registro das ofertas pblicas de
aquisio de aes para cancelamento de registro de companhia aberta,
por aumento de participao de acionista controlador, por alienao de
controle de companhia aberta, para aquisio de controle de companhia
aberta quando envolver permuta por valores mobilirios, e de permuta por
valores mobilirios, revoga a Instruo CVM n 229 de 16/01/1995, a
Instruo CVM n 299 de 09/02/1999 e a Instruo CVM n 345 de
04/09/2000, e d outras providncias.
realizada nesta data, e com fundamento nos incisos V, VI e VII do artigo 4, nos incisos I e III do artigo 8, na
alnea "a" do inciso II do artigo 18, no 6 do artigo 21 e nos incisos III, V, VI e VIII do artigo 22 da Lei n 6.385 de
07/12/1976, e nos artigos 4, 4-A, 30, 2, 254-A e 257 da Lei n 6.404 de 15/12/1976, Resolveu baixar a
seguinte Instruo:
MBITO E FINALIDADE
Aplicao
Art. 1 Esta Instruo regula o procedimento aplicvel a quaisquer ofertas pblicas de aquisio de aes de
companhias abertas, e ainda o processo de registro das ofertas pblicas para cancelamento de registro para
negociao de aes nos mercados regulamentados de valores mobilirios, por aumento de participao do
acionista controlador, por alienao de controle de companhia aberta e para aquisio de controle de companhia
aberta quando envolver permuta por valores mobilirios e de permuta por valores mobilirios.
Modalidades e Definies
Art. 2 A Oferta Pblica de Aquisio de aes de companhia aberta (OPA) pode ser de uma das seguintes
modalidades:
I - OPA para cancelamento de registro: a OPA obrigatria, realizada como condio do cancelamento do
registro para negociao de aes nos mercados regulamentados de valores mobilirios, por fora do 4o do art.
4o da Lei 6.404/76, e do 6o do art. 21 da Lei 6.385/76;
II - OPA por aumento de participao: a OPA obrigatria, realizada em conseqncia de aumento da
participao do acionista controlador no capital social de companhia aberta, por fora do 6 do artigo 4 da Lei
n 6.404/76;
III - OPA por alienao de controle: a OPA obrigatria, realizada como condio de eficcia de negcio jurdico
de alienao de controle de companhia aberta, por fora do artigo 254-A da Lei n 6.404/76;
IV - OPA voluntria: a OPA que visa aquisio de aes de emisso de companhia aberta, que no deva
realizar-se segundo os procedimentos especficos estabelecidos nesta Instruo para qualquer OPA obrigatria
referida nos incisos anteriores;
V - OPA para aquisio de controle de companhia aberta: a OPA voluntria de que trata o artigo 257 da Lei n
6.404/76; e
VI - OPA concorrente: a OPA formulada por um terceiro que no o ofertante ou pessoa a ele vinculada, e que
tenha por objeto aes abrangidas por OPA j apresentada para registro perante a CVM, ou por OPA no sujeita
a registro cujo edital j tenha sido publicado, nos termos do art. 11.
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1 Somente estaro sujeitas a registro perante a CVM as modalidades de OPA referidas nos incisos I a III do
caput e aquelas de que tratam os incisos IV, V e VI, quando envolverem permuta por valores mobilirios.
2 Esteja ou no sujeita a registro perante a CVM, toda OPA dever observar o procedimento geral
estabelecido nos arts. 4 a 8-A, 10 a 12 e 14 a 15-B, no que for aplicvel, devendo a OPA sujeita a registro
observar, ainda, os requisitos e procedimentos adicionais atinentes respectiva modalidade, estabelecidos nesta
Instruo.
3 Para os efeitos desta Instruo, considera-se OPA a oferta pblica efetuada fora de bolsa de valores ou de
entidade de mercado de balco organizado, que vise aquisio de aes de companhia aberta, qualquer que
seja a quantidade de aes visada pelo ofertante.
4 Para os efeitos do pargrafo anterior, considera-se pblica a oferta quando forem realizados esforos de
aquisio ou utilizado qualquer meio de publicidade, inclusive correspondncia ou anncios eletrnicos.
5 As ofertas de aquisio efetuadas exclusivamente nos recintos ou ambientes de negociao das bolsas de
valores, e de entidade de mercado de balco organizado, continuam regidas pelas disposies a elas aplicveis,
inclusive quanto adoo de procedimentos especiais, desde que no se enquadrem em qualquer das hipteses
referidas no 1, e no haja publicidade da oferta.
Art. 3 Para os efeitos desta Instruo, entende-se por:

I - companhia objeto: a companhia aberta emissora das aes visadas na OPA;
II - aes objeto da OPA: as aes visadas pelo ofertante na OPA;
III - aes em circulao: todas as aes emitidas pela companhia objeto, excetuadas as aes detidas pelo
acionista controlador, por pessoas a ele vinculadas, por administradores da companhia objeto, e aquelas em
tesouraria;
IV - acionista controlador: a pessoa, natural ou jurdica, fundo ou universalidade de direitos ou o grupo de
pessoas vinculadas por acordo de voto, ou sob controle comum, direto ou indireto, que:
a) seja titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo permanente, a maioria dos votos nas deliberaes
da assemblia geral e o poder de eleger a maioria dos administradores da companhia; e
b) use efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento dos rgos da
companhia.
V - ofertante: o proponente da aquisio de aes em uma OPA, seja ele pessoa natural ou jurdica, fundo ou
universalidade de direitos;
VI pessoa vinculada: a pessoa natural ou jurdica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando
o mesmo interesse de outra pessoa, natural ou jurdica, fundo ou universalidade de direitos;
VII perodo da OPA: perodo compreendido entre: (a) a data em que a OPA for divulgada ao mercado, ainda
que da forma prevista no art. 4-A, 2, II; e (b) a data de realizao do leilo ou da revogao da OPA;
VIII taxa Selic: taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em
ttulos pblicos federais, cursadas no Sistema Especial de Liquidao e Custdia; e
IX OPA parcial: aquela que no tenha por objeto a totalidade das aes em circulao de uma mesma classe e
espcie.
1 Salvo para o efeito de alienao de controle, a qual considerar-se- caracterizada segundo as regras
especficas aplicveis, equipara-se ao acionista controlador, para os efeitos desta Instruo, o detentor de ttulos
conversveis em aes ou de ttulos que confiram o direito subscrio de aes, desde que tais aes, por si s
ou somadas s j detidas pelo titular e pessoas a ele vinculadas, confiram-lhe o controle acionrio.
2 Presume-se representando o mesmo interesse de outra pessoa, natural ou jurdica, fundo ou universalidade
de direitos, quem:
a) o controle, direta ou indiretamente, sob qualquer forma, seja por ele controlado ou esteja com ele submetido a
controle comum; ou
b) tenha adquirido, ainda que sob condio suspensiva, o seu controle ou da companhia objeto, ou seja
promitente comprador ou detentor de opo de compra do controle acionrio da companhia objeto, ou
intermedirio em negcio de transferncia daquele controle.
3 Para os efeitos desta Instruo, no se presume a companhia objeto como atuando no mesmo interesse do
acionista controlador.
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PROCEDIMENTO GERAL DE OPA
Princpios Gerais
Art. 4 Na realizao de uma OPA devero ser observados os seguintes princpios:

I - a OPA ser sempre dirigida indistintamente aos titulares de aes da mesma espcie e classe daquelas que
sejam objeto da OPA, assegurado o rateio entre os aceitantes de OPA parcial;
II - a OPA ser realizada de maneira a assegurar tratamento eqitativo aos destinatrios, permitir-lhes a
adequada informao quanto companhia objeto e ao ofertante, e dot-los dos elementos necessrios tomada
de uma deciso refletida e independente quanto aceitao da OPA;
III - quando for o caso (artigo 2, 1), a OPA ser previamente registrada na CVM, segundo a modalidade
adequada;
IV - a OPA ser intermediada por sociedade corretora ou distribuidora de ttulos e valores mobilirios ou
instituio financeira com carteira de investimento;
V - a OPA ser lanada por preo uniforme, salvo a possibilidade de fixao de preos diversos conforme a
classe e espcie das aes objeto da OPA, desde que compatvel com a modalidade de OPA e se justificada a
diferena pelo laudo de avaliao da companhia objeto ou por declarao expressa do ofertante, quanto s
razes de sua oferta diferenciada;
VI - sempre que se tratar de OPA formulada pela prpria companhia, pelo acionista controlador ou por pessoa a
ele vinculada, ou ainda por administrador ou por pessoa a ele vinculada, a OPA ser instruda com laudo de
avaliao da companhia objeto, exceto no caso de OPA por alienao de controle, ressalvado o disposto no art.
29, 6, II;
VII - a OPA ser efetivada em leilo em bolsa de valores ou entidade de mercado de balco organizado, salvo se
for expressamente autorizada pela CVM a adoo de procedimento diverso;
VIII - a OPA poder sujeitar-se a condies, cujo implemento no dependa de atuao direta ou indireta do
ofertante ou de pessoas a ele vinculadas; e
IX - a OPA ser imutvel e irrevogvel, aps a publicao do edital, exceto nas hipteses previstas no artigo 5.
1 Sem prejuzo do disposto no inciso V, a OPA poder, se isto no violar outros dispositivos desta Instruo,
ter preos vista e a prazo distintos para os mesmos destinatrios, desde que a faculdade de escolha caiba aos
destinatrios, haja justificada razo para sua existncia, e tal distino no afete a reflexo e a independncia da
deciso de aceitao da OPA, como por exemplo se estiver vinculada ao prazo de aceitao ou quantidade de
aceitaes j manifestadas.
2 A CVM poder determinar, a qualquer tempo:
I - a divulgao de informaes adicionais s previstas nesta Instruo;
II a suspenso de OPA em curso, ou do respectivo leilo, se verificar que a OPA ou o leilo apresentam
irregularidade ou ilegalidade sanvel, mantendo-se a suspenso at que sejam corrigidas; ou
III o cancelamento da OPA, quando verificar que ela apresenta irregularidade ou ilegalidade insanvel.
3 vedada a transferncia para a companhia objeto, a qualquer ttulo, das despesas relativas ao lanamento e
liquidao de uma OPA, salvo se a OPA for formulada pela prpria companhia, nos casos admitidos em Lei.
Sigilo
Art. 4-A O ofertante deve guardar sigilo a respeito da OPA at sua divulgao ao mercado, bem como zelar para
que seus administradores, empregados, assessores e terceiros de sua confiana tambm o faam.
1 A obrigao de sigilo prevista no caput se estende at:
I a data em que for divulgado fato relevante referente a OPA sujeita a registro na CVM, nos termos do art. 9 da
Instruo CVM n 358, de 3 de janeiro de 2002; ou
II a data em que for publicado o edital de OPA no sujeita a registro na CVM.
2 Caso a informao escape do controle do ofertante antes da data referida no 1, o potencial ofertante
dever, imediatamente:
I publicar o instrumento de OPA, nos termos do art. 11; ou
II informar ao mercado que tem interesse em realizar a OPA, ou que est considerando essa possibilidade,
embora ainda no tenha certeza de sua efetivao.
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3 Exceto quando se tratar de OPA sujeita a registro, o anncio previsto no 2, inciso II, dever:
I incluir as informaes indicadas nos itens i at m do inciso I do Anexo II; e
II ser encaminhado ao diretor de relaes com investidores da companhia objeto, para que este o divulgue
imediatamente ao mercado, por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede mundial de
computadores.
4 Caso o ofertante divulgue o anncio previsto no 2, inciso II, a CVM poder fixar um prazo para que ele:
I publique o instrumento de OPA, nos termos do art. 11; ou
II anuncie ao mercado, de maneira inequvoca, que no pretende realizar a OPA dentro do perodo de 6 (seis)
meses.
Modificao e Revogao
Art. 5 Aps a publicao do instrumento de OPA, nos termos do art. 11, sua modificao ou revogao ser
admitida:
I em qualquer modalidade de OPA, independentemente de autorizao da CVM, quando se tratar de
modificao por melhoria da oferta em favor dos destinatrios, ou por renncia, pelo ofertante, a condio por ele
estabelecida para a efetivao da OPA;
II quando se tratar de OPA sujeita a registro, mediante prvia e expressa autorizao da CVM, observados os
requisitos do 2 deste artigo; ou
III quando se tratar de OPA no sujeita a registro, independentemente de autorizao da CVM, em estrita
conformidade com os termos e condies previstos no respectivo instrumento.
1 Ser ainda lcito ao ofertante desistir da OPA para cancelamento de registro e da OPA por aumento de
participao, na hiptese de reviso do preo da oferta por fora do procedimento previsto no art. 4o-A da Lei
6.404/76, aplicando-se, em tais hipteses, respectivamente, as regras dos arts. 24, inciso IV, e 28 desta
Instruo.
2 Na hiptese prevista no caput, inciso II, o pedido de modificao ou revogao de OPA:
I dever ser informado ao pblico, pela mesma via utilizada para divulgao da OPA;
II acarretar a suspenso do prazo do edital, se estiver em curso;
III s ser acolhido caso:
a) a juzo da CVM, tenha havido alterao substancial, posterior e imprevisvel, nas circunstncias de fato
existentes quando do lanamento da OPA, acarretando aumento relevante dos riscos assumidos pelo ofertante,
inerentes prpria OPA; e
b) o ofertante comprove que os atos e negcios jurdicos que tenham determinado a realizao da OPA ficaro
sem efeito se deferida a revogao;
IV presumir-se- deferido se no houver manifestao da CVM no prazo de 10 (dez) dias, contados do
protocolo.
3 A modificao da OPA exigir publicao de aditamento ao edital, com destaque para as modificaes
efetuadas e com a indicao da nova data para realizao do leilo, a qual dever observar os seguintes prazos:
I prazo mnimo de 10 (dez) dias, nos casos de aumento do preo da oferta ou renncia a condio para
efetivao da OPA, ou 20 (vinte) dias, nos demais casos, contados da publicao do aditamento;
II prazo mximo de 30 (trinta) dias contados da publicao do aditamento ou 45 (quarenta e cinco) dias
contados da publicao do edital, o que for maior.
4 A revogao da OPA dever ser divulgada pela mesma via utilizada para divulgao da OPA.
5 Em qualquer das hipteses previstas no caput, cpia do aditamento ao edital dever ser enviada CVM na
data de sua publicao.
Liquidao financeira
Art. 6 A oferta pblica, segundo a forma de pagamento proposta pelo ofertante, ser:
I - de compra, quando o pagamento proposto deva ser realizado em moeda corrente;
II de permuta, quando o pagamento proposto deva ser realizado em valores mobilirios; e
III mista, quando o pagamento proposto deva ser realizado parte em dinheiro e parte em valores mobilirios.
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1 Admitir-se- a formulao de oferta pblica alternativa, assim entendida aquela em que aos destinatrios da
oferta for deferida a escolha da forma de liquidao, se em moeda corrente ou nos valores mobilirios referidos
no inciso II.
2 s ofertas de permuta, mista e alternativa aplicam-se, alm do procedimento geral desta Instruo, as
disposies do artigo 33.
Intermediao
Art. 7 O ofertante dever contratar a intermediao da OPA com sociedade corretora ou distribuidora de ttulos e
valores mobilirios ou instituio financeira com carteira de investimento.
1 O ofertante responsvel pela veracidade, qualidade e suficincia das informaes fornecidas CVM e ao
mercado, bem como por eventuais danos causados companhia objeto, aos seus acionistas e a terceiros, por
culpa ou dolo, em razo da falsidade, impreciso ou omisso de tais informaes.
2 A instituio intermediria dever tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia para
assegurar que as informaes prestadas pelo ofertante sejam verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes,
respondendo pela omisso nesse seu dever, devendo ainda verificar a suficincia e qualidade das informaes
fornecidas ao mercado durante todo o procedimento da OPA, necessrias tomada de deciso por parte de
investidores, inclusive as informaes eventuais e peridicas devidas pela companhia, e as constantes do
instrumento de OPA, do laudo de avaliao e do edital.
3 A instituio intermediria dever auxiliar o ofertante em todas as fases da OPA, e dele solicitar a prtica dos
atos necessrios ao correto desenvolvimento da oferta, bem como a cessao de atividades que prejudiquem tal
desenvolvimento, devendo interromper seus servios em hiptese de recusa do ofertante, sob pena de no
eximir-se das responsabilidades impostas nesta Instruo.
4 A instituio intermediria garantir a liquidao financeira da OPA e o pagamento do preo de compra, em
caso de exerccio da faculdade a que se refere o 2 do artigo 10.
5 A instituio intermediria, seu controlador e pessoas a ela vinculadas, apresentaro as informaes
previstas nos itens i a l do inciso I do Anexo II em relao aos valores mobilirios e derivativos referenciados
em valores mobilirios da companhia objeto de que sejam titulares, ou que estejam sob sua administrao
discricionria.
6 Ao ser contratada para a intermediao de OPA, a sociedade corretora ou distribuidora de ttulos e valores
mobilirios ou instituio financeira com carteira de investimento, bem como pessoas a ela vinculadas que atuem
no mercado financeiro, ficaro impedidas de negociar com valores mobilirios de emisso da companhia objeto,
ou a eles referenciados, bem como de efetuar pesquisas e relatrios pblicos sobre a companhia e a operao.
7 A vedao negociao prevista no 6 no se aplica s seguintes hipteses:
I - negociao por conta e ordem de terceiros;
II - operaes claramente destinadas a acompanhar ndice de aes, certificado ou recibo de valores mobilirios;
III - operaes destinadas a proteger posies assumidas em total return swaps contratados com terceiros;
IV - operaes realizadas como formador de mercado, nos termos da regulamentao da CVM em vigor; ou
V - administrao discricionria de carteira de terceiros.
8 As pessoas referidas no 6 devem adotar procedimentos adequados para assegurar o cumprimento das
normas de conduta nele previstas.
Avaliao
Art. 8 Sempre que se tratar de OPA formulada pela prpria companhia, pelo acionista controlador ou por pessoa
a ele vinculada, ou ainda por administrador ou pessoa a ele vinculada, ser elaborado laudo de avaliao da
companhia objeto, exceto no caso de OPA por alienao de controle.
1 O laudo de que trata o caput poder ser elaborado pela instituio intermediria, sociedade corretora ou
distribuidora de ttulos e valores mobilirios ou instituio financeira com carteira de investimento que possuam
rea especializada e devidamente equipada e tiverem experincia comprovada, ou ainda por empresa
especializada com experincia comprovada.
2 A experincia comprovada a que se refere o 1 deve dizer respeito avaliao de companhias abertas.
3 O laudo de avaliao dever observar o disposto no Anexo III desta Instruo.
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4 REVOGADO
5 O laudo de avaliao ser encaminhado CVM e tambm ao seu endereo eletrnico, no formato especfico
indicado pela CVM, ficando disponvel a eventuais interessados, no mnimo, na CVM, na bolsa de valores ou
entidade do mercado de balco organizado em que deva ser realizado o leilo da OPA, no endereo do ofertante,
na sede da instituio intermediria e da companhia objeto, bem como acessvel na rede mundial de
computadores, no endereo eletrnico da CVM e da companhia objeto, se esta ltima o possuir.
6 REVOGADO
7 No caso de oferta de permuta, dever tambm ser apresentado o laudo de avaliao da companhia cujos
valores mobilirios estejam sendo entregues em permuta, contemplando as informaes do Anexo III desta
Instruo.
8 Nas ofertas de permuta, o avaliador dever utilizar o mesmo critrio para ambas as companhias ou justificar
a adoo de critrios distintos.
9 A CVM poder exigir, dentro do prazo previsto no 2 do art. 9, que o ofertante:
I - informe se o valor da companhia objeto sofreu alteraes significativas aps a data da avaliao; e
II - em caso afirmativo, solicite ao avaliador que atualize o valor da companhia objeto que consta do laudo de
avaliao.
Art. 8-A. Os administradores e o acionista controlador devem fornecer ao avaliador informaes verdadeiras,
completas, claras, objetivas e suficientes para a elaborao do laudo.
Registro
Art. 9 Quando se tratar de OPA sujeita a registro, o pedido ser protocolado na CVM pelo ofertante, atravs da
instituio intermediria, no prazo mximo de 30 (trinta) dias, a contar da data de publicao do aviso de fato
relevante ou da deliberao que der notcia da realizao da OPA, com observncia dos elementos mnimos que
possibilitem a sua compreenso e exame, obedecendo aos requisitos descritos no Anexo I a esta Instruo.
1 A concesso do registro da OPA pela CVM ficar condicionada obteno de seu registro perante a bolsa
de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que deva ser realizado o leilo.
2 O pedido de registro ser apreciado pela CVM dentro do prazo de 30 (trinta) dias, contados da data do
protocolo do pedido na CVM, presumindo-se deferido se no houver manifestao da CVM naquele prazo, sem
prejuzo do disposto no artigo 11.
3 A fluncia do prazo a que se refere o pargrafo anterior ser interrompida quando a CVM formular exigncias
ao ofertante, o que poder fazer por uma nica vez, salvo quando se referirem a fatos, informaes ou
documentos novos.
4 Para o cumprimento de eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a 60 dias, a critrio da
CVM, de acordo com a complexidade das exigncias, contado o prazo do recebimento do ofcio de exigncias
pelo representante indicado pelo ofertante, indeferindo-se o pedido caso as exigncias no sejam satisfeitas no
prazo, e aplicando-se a regra do 2 deste artigo anlise pela CVM do cumprimento das exigncias.
5 O documento de cumprimento de exigncias formuladas pela CVM ser apresentado ao protocolo da CVM
em duas verses, sendo a primeira, com as modificaes voluntrias e correes determinadas pela CVM
devidamente destacadas, e a segunda, sem quaisquer marcas.
6 A CVM poder, mediante ofcio fundamentado, restituir ao requerente o pedido de registro e os documentos
que o instruram sem formulao de exigncias, se verificar que apresentam irregularidade ou ilegalidade
insanvel, ou que o requerimento no est instrudo com os documentos necessrios.
7 Em qualquer hiptese de indeferimento do pedido de registro, os documentos que o instruram podero ser
retirados pelo ofertante, a partir do trigsimo dia, posterior comunicao do indeferimento, e por um prazo de 90
dias, aps o qual a CVM poder destru-los, salvo se pender recurso do interessado.
Art. 9-A O ofertante pode solicitar que a CVM trate com sigilo informaes ou documentos fornecidos para fins
do registro da OPA, apresentando as razes pelas quais a revelao ao pblico de tais informaes ou
documentos colocar em risco legtimo interesse do emissor, do ofertante ou de terceiros.
Pargrafo nico. As informaes sigilosas devem ser enviadas em envelope lacrado, endereado Presidncia
da CVM, no qual conste a palavra confidencial.
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Instrumento
Art. 10. O instrumento da OPA ser firmado conjuntamente pelo ofertante e pela instituio intermediria e
conter, alm dos requisitos descritos no Anexo II a esta Instruo, o seguinte:
I - declarao do ofertante, quando este for acionista controlador ou pessoa a ele vinculada ou a prpria
companhia, de que se obriga a pagar aos titulares de aes em circulao, que aceitarem a OPA, a diferena a
maior, se houver, entre o preo que estes receberem pela venda de suas aes, atualizado nos termos do
instrumento de OPA e da legislao em vigor, e ajustado pelas alteraes no nmero de aes decorrentes de
bonificaes, desdobramentos, grupamentos e converses eventualmente ocorridos, e:
a) o preo por ao que seria devido, ou venha a ser devido, caso venha a se verificar, no prazo de 1 (um) ano
contado da data de realizao do leilo de OPA, fato que impusesse, ou venha a impor, a realizao de OPA
obrigatria, dentre aquelas referidas nos incisos I a III do artigo 2; e
b) o valor a que teriam direito, caso ainda fossem acionistas e dissentissem de deliberao da companhia objeto
que venha a aprovar a realizao de qualquer evento societrio que permita o exerccio do direito de recesso,
quando este evento se verificar dentro do prazo de 1 (um) ano, contado da data da realizao do leilo de OPA.
II - declaraes do ofertante e da instituio intermediria de que desconhecem a existncia de quaisquer fatos
ou circunstncias, no revelados ao pblico, que possam influenciar de modo relevante os resultados da
companhia objeto ou as cotaes das aes objeto da OPA;
III declarao do ofertante de que cumpriu com as obrigaes previstas no 1 do art. 7;
IV declarao, pelo ofertante, acerca do preo por ao da companhia objeto em negociaes privadas
relevantes, entre partes independentes, envolvendo o ofertante, o acionista controlador ou pessoas a eles
vinculadas, realizadas nos ltimos 12 (doze) meses; e
V declarao da instituio intermediria de que cumpriu com as obrigaes previstas no 2 do art. 7.; e
VI - outras informaes consideradas necessrias pela CVM para garantir o perfeito esclarecimento do mercado.
1 O ofertante no estar obrigado ao pagamento a que se refere o inciso I do caput, caso a informao sobre a
futura ocorrncia da OPA obrigatria ou do evento societrio ali referido j esteja divulgada quando da publicao
do edital de OPA.
2 Ressalvada a hiptese de OPA por alienao de controle, do instrumento de qualquer OPA formulada pelo
acionista controlador, pessoa a ele vinculada ou a prpria companhia, que vise aquisio de mais de 1/3 (um
tero) das aes de uma mesma espcie ou classe em circulao, constar declarao do ofertante de que, caso
venha a adquirir mais de 2/3 (dois teros) das aes de uma mesma espcie e classe em circulao, ficar
obrigado a adquirir as aes em circulao remanescentes, pelo prazo de 3 (trs) meses, contados da data da
realizao do leilo, pelo preo final do leilo de OPA, atualizado at a data do efetivo pagamento, nos termos do
instrumento de OPA e da legislao em vigor, com pagamento em no mximo 15 (quinze) dias contados do ltimo
a ocorrer dos seguintes eventos:
I exerccio da faculdade pelo acionista; ou
II pagamento aos demais acionistas que aceitaram a OPA, no caso de OPA com pagamento a prazo.
3 Para a finalidade de que trata o pargrafo anterior, e exclusivamente quando se tratar de ofertas pblicas de
permuta, mista ou alternativa (artigo 6 II, III e 1), ser lcito ao ofertante estabelecer at trs datas, sendo uma
necessariamente o ltimo dia do prazo ali referido, para o incio da fluncia do prazo de 15 (quinze) dias de que
trata o pargrafo anterior.
4 Quando a OPA for formulada por terceiro que no a companhia objeto, o acionista controlador ou pessoa a
eles vinculada, a companhia dever, a requerimento do ofertante, fornecer-lhe, em 2 (dois) dias teis, a relao
nominal de que trata a alnea o do inciso I do Anexo II, na forma do 1 do art. 100 da Lei 6.404/76.
5 Quando se tratar de OPA no sujeita a registro, ou formulada por terceiro que no a companhia objeto, o
acionista controlador ou pessoa a eles vinculada, ou ainda os administradores ou pessoa a eles vinculada, o
instrumento conter, alm dos requisitos deste artigo e do Anexo II, as informaes referidas nas alneas a e b
do inciso XII do Anexo III.
6 Caso o preo da OPA seja diferente do preo praticado nas negociaes divulgadas nos termos do inciso IV,
o ofertante dever justificar por que esse preo no foi adotado.
Publicao
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Art. 11. O instrumento de OPA dever ser publicado, sob a forma de edital nos jornais de grande circulao
habitualmente utilizados pela companhia objeto, observando-se o prazo mximo de 10 (dez) dias, aps a
obteno do registro na CVM, quando este for exigvel.
1 Da publicao do instrumento da OPA constar, ainda, se for o caso, a data do deferimento do pedido de
registro da OPA na CVM, com a informao, em destaque, de que o deferimento do pedido de registro da OPA
no implica, por parte da CVM, garantia da veracidade das informaes prestadas, julgamento sobre a qualidade
da companhia objeto ou o preo ofertado pelas aes objeto da OPA.
2 O edital dever ser tambm encaminhado ao diretor de relaes com investidores da companhia objeto, para
que este o divulgue imediatamente ao mercado, por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na
rede mundial de computadores, ficando ainda disponvel a eventuais interessados, no mnimo, na CVM, na bolsa
de valores ou na entidade do mercado de balco organizado em que deva ser realizado o leilo, no endereo do
ofertante, na sede da instituio intermediria e da companhia objeto, bem como acessvel na rede mundial de
computadores, no endereo eletrnico da companhia objeto, se esta o possuir.
Leilo
Art. 12. A OPA ser efetivada em leilo na bolsa de valores ou no mercado de balco organizado em que as
aes objeto da OPA sejam admitidas negociao.
1 A aceitao ou no da OPA dar-seno leilo, o qual ser realizado no prazo mnimo de 30 (trinta) e mximo
de 45 (quarenta e cinco) dias, contados da data da publicao do edital, e obedecer s regras estabelecidas
pela bolsa de valores ou pela entidade do mercado de balco organizado responsvel pelo leilo.
2 O leilo adotar procedimentos que assegurem necessariamente:
I a possibilidade de elevao do preo a ser pago pelas aes durante o leilo, estendendo-se o novo preo a
todos os acionistas aceitantes dos lances anteriores, observada a diferenciao de preos entre as diversas
classes ou espcies de aes, se houver, e a possibilidade de elevao do preo apenas para uma ou algumas
classes ou espcies de aes, observado ainda o disposto no 7; e
II a possibilidade de interferncias compradoras, as quais podero abranger lote de aes inferior ao objeto da
OPA, procedendo-se ao rateio, salvo na OPA para cancelamento de registro, na OPA por aumento de
participao e na OPA para aquisio de controle, casos em que as interferncias devero ter por objeto o lote
total.
3 Em at 4 (quatro) dias teis aps a realizao do leilo, a bolsa de valores ou a entidade do mercado de
balco organizado em que for realizado encaminhar CVM os demonstrativos referentes ao leilo.
4 O interessado em interferir no leilo deve divulgar ao mercado, com 10 (dez) dias de antecedncia, na forma
prevista no art. 11, que tem a inteno de interferir no leilo, fornecendo as informaes previstas na alneas a,
c e i a m do inciso I do Anexo II, conforme aplicveis.
5 Exclusivamente quando se tratar de OPA com preo vista, a primeira interferncia compradora dever ser
pelo menos 5% (cinco por cento) superior ao ltimo preo oferecido.
6 A CVM poder, a requerimento do ofertante, autorizar que a OPA seja efetivada por meio diverso do leilo
referido neste artigo.
7 Em se tratando de OPA para aquisio do controle, o ofertante no poder elevar o preo no leilo caso
tenha sido publicado edital ou solicitado registro de OPA para aquisio de controle concorrente.
OPA concorrente
Art. 13. A OPA concorrente observar as regras aplicveis modalidade de OPA em que se enquadrar e tambm
o disposto neste artigo.
1 As declaraes do ofertante concorrente a que se referem o inciso I do caput e o 2, ambos do art. 10,
somente se tornaro eficazes caso ele, ou pessoa a ele vinculada, seja ou venha a tornar-se o acionista
controlador da companhia objeto.
2 A OPA concorrente dever ser lanada, ou ter o respectivo registro solicitado, at 10 (dez) dias antes da data
prevista para a realizao do leilo da OPA com que concorrer.
3 A OPA concorrente dever ser lanada por preo no mnimo 5% (cinco por cento) superior ao da OPA com
que concorrer.
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4 O lanamento de OPA concorrente torna sem efeito as manifestaes que j tenham sido firmadas em
relao aceitao da OPA com que concorrer.
5 Uma vez lanada uma OPA concorrente, ser lcito tanto ao ofertante inicial quanto ao ofertante concorrente
aumentarem o preo de suas ofertas por quaisquer valores e tantas vezes quantas julgarem conveniente,
observado o disposto no art. 5.
6 A OPA concorrente que depender de registro observar os mesmos requisitos, procedimentos e prazos
estabelecidos no art. 9.
7 A OPA concorrente pode ser de modalidade diversa da OPA com que concorrer.
Art. 13-A. Havendo publicao de edital ou solicitao de registro de OPA concorrente, a CVM poder:
I adiar a data do leilo da OPA previamente lanada;
II estabelecer um prazo mximo para apresentao e aceitao de propostas finais de todos os ofertantes; ou
III determinar a realizao de um leilo conjunto, fixando a data, hora e as regras para sua realizao.
Pargrafo nico. Na hiptese do inciso III do caput, a prerrogativa de fixar a data, hora e as regras de realizao
do leilo poder ser delegada bolsa de valores ou entidade de balco organizado em que o leilo deva se
realizar.
Vedaes e Restries
Art. 14. A companhia objeto, o acionista controlador e pessoas a ele vinculadas no podero efetuar nova OPA
tendo por objeto as mesmas aes objeto de OPA anterior, seno aps a fluncia do prazo de 1 (um) ano, a
contar do leilo da OPA anterior, salvo se estiverem obrigados a faz-lo, ou se vierem a estender aos aceitantes
da OPA anterior as mesmas condies da nova OPA, pagando-lhes a diferena de preo atualizada, se houver.
Art. 15. Em qualquer OPA formulada pela companhia objeto, pelo acionista controlador ou por pessoas a ele
vinculadas, desde que no se trate de OPA por alienao de controle, caso ocorra a aceitao por titulares de
mais de 1/3 (um tero) e menos de 2/3 (dois teros) das aes em circulao, o ofertante somente poder:
I - adquirir at 1/3 (um tero) das aes em circulao da mesma espcie e classe, procedendo-se ao rateio entre
os aceitantes, observado, se for o caso, o disposto nos 1 e 2 do artigo 37; ou
II - desistir da OPA, desde que tal desistncia tenha sido expressamente manifestada no instrumento de OPA,
ficando sujeita apenas condio de a oferta no ser aceita por acionistas titulares de pelo menos 2/3 (dois
teros) das aes em circulao.
Pargrafo nico. No sendo aplicvel o disposto no art. 37, 1 e 2, o limite de 1/3 (um tero) previsto no inciso
I dever ser calculado com base no nmero de aes existentes em circulao na data de encerramento da
primeira oferta pblica de distribuio de aes da companhia ou, caso nenhuma oferta tenha sido realizada, na
data da obteno do registro da companhia para negociao de aes em mercados regulamentados de valores
mobilirios.
Art. 15-A Durante o perodo da OPA, vedado ao ofertante e pessoas vinculadas:

I - alienar, direta ou indiretamente, aes da mesma espcie e classe das aes objeto da OPA;
II - adquirir aes da mesma espcie e classe das aes objeto da OPA, em se tratando de OPA parcial; e
III - realizar operaes com derivativos referenciados em aes da mesma espcie e classe das aes objeto da
OPA.
Pargrafo nico. A proibio prevista no inciso I do caput no impedir o ofertante de alienar suas aes para
terceiros no leilo.
Art. 15-B O preo por ao da OPA no poder ser inferior ao maior preo por ao pago pelo ofertante ou
pessoas vinculadas em negcios realizados durante o perodo da OPA.
Pargrafo nico. Caso o ofertante ou pessoas vinculadas adquiram aes aps a publicao do edital por preo
superior ao preo ofertado, o ofertante dever, dentro de 24 (vinte e quatro) horas, aumentar o preo da OPA,
mediante modificao do respectivo instrumento, nos termos do art. 5.
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OPA PARA CANCELAMENTO DE REGISTRO

Requisitos para o cancelamento
Art. 16. O cancelamento do registro para negociao de aes nos mercados regulamentados de valores
mobilirios somente ser deferido pela CVM caso seja precedido de uma OPA para cancelamento de registro,
formulada pelo acionista controlador ou pela prpria companhia aberta, e tendo por objeto todas as aes de
emisso da companhia objeto, observando-se os seguintes requisitos:
I - o preo ofertado deve ser justo, na forma estabelecida no 4 do artigo 4 da Lei n 6.404/76, e tendo em vista
a avaliao a que se refere o 1 do artigo 8; e
II - acionistas titulares de mais de 2/3 (dois teros) das aes em circulao devero aceitar a OPA ou concordar
expressamente com o cancelamento do registro, considerando-se aes em circulao, para este s efeito,
apenas as aes cujos titulares concordarem expressamente com o cancelamento de registro ou se habilitarem
para o leilo de OPA, na forma do artigo 22.
Pargrafo nico. Sem prejuzo das restries legais aplicveis, quando a OPA para cancelamento de registro for
efetuada pela prpria companhia, os limites de negociao com as prprias aes estabelecidos pela CVM em
regulamentao prpria somente incidiro caso no seja alcanado o requisito de aceitao do inciso II deste
artigo, observando-se ainda, neste caso, o limite de que trata o inciso I do artigo 15.
Art. 17. REVOGADO
Art. 18. REVOGADO
Art. 19. Caso o acionista controlador, pessoa a ele vinculada ou a companhia, pretendam realizar OPA para
cancelamento de registro em prazo inferior a 1 (um) ano, contado da data da homologao da ltima subscrio
pblica com ingresso de novos acionistas ocorrida na companhia objeto, o preo a ser ofertado pelas aes em
circulao dever ser, no mnimo, igual ao preo obtido pelas aes no referido aumento de capital, devidamente
atualizado nos termos do instrumento de OPA e da legislao em vigor, e ajustado de maneira a considerarem-
se, no clculo do preo, as alteraes no nmero de aes decorrentes de bonificaes, desdobramentos,
grupamentos e converses eventualmente ocorridos.
Pargrafo nico. Aplica-se o disposto no caput deste artigo aos casos de subscrio privada, desde que, no
mnimo, 1/3 (um tero) das aes objeto do aumento de capital, excludas aquelas subscritas pelo acionista
controlador no exerccio de seu direito de preferncia, tenham sido subscritas por acionistas minoritrios e
terceiros, e permaneam em circulao pelo menos 10% (dez por cento) das aes da mesma espcie e classe
daquelas objeto do aumento de capital, contando-se o prazo estabelecido no caput da data da homologao do
aumento de capital.
Instrumento
Art. 20. Do instrumento da OPA para cancelamento de registro para negociao de aes nos mercados
regulamentados de valores mobilirios, alm dos requisitos estabelecidos no art. 10, dever constar
obrigatoriamente:
I - convocao dos acionistas que desejarem manifestar a sua concordncia em relao ao cancelamento do
registro, especificando o prazo e o procedimento a ser adotado para tanto;
II - REVOGADO
III - declarao de que, caso a companhia venha a exercer a faculdade de que trata o 5 do artigo 4 da Lei n
6.404/76, o depsito do valor de resgate dever ser efetuado em at 15 (quinze) dias, contados da deliberao de
resgate, em instituio financeira que mantenha agncias aptas a realizar o pagamento aos acionistas, no
mnimo, na localidade da sede da companhia e da bolsa de valores ou entidade de mercado de balco
organizado em que as aes fossem admitidas negociao, e nas capitais de todos os estados do Pas,
divulgando-se a informao atravs de notcia de fato relevante; e
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IV nos casos de OPA lanada pela prpria companhia, transcrio da deliberao do rgo da companhia que
tiver aprovado o lanamento da OPA, contendo, no mnimo, a justificativa da operao, da desnecessidade de
captao de recursos por meio de subscrio pblica de aes no prazo de 2 (dois) anos, e a referncia
existncia das reservas exigidas por lei.
Leilo
Art. 21. Na OPA para cancelamento de registro, os acionistas sero considerados:

I - concordantes com o cancelamento de registro, se aceitarem a OPA, vendendo suas aes no leilo, ou
manifestarem expressamente sua concordncia com o cancelamento;
II - discordantes do cancelamento de registro, se, havendo se habilitado para o leilo, na forma do artigo 22, no
aceitarem a OPA.
1 As aes dos acionistas que no se manifestarem concordando expressamente com o cancelamento de
registro, nem se habilitarem para o leilo na forma do artigo 22, no sero consideradas como aes em
circulao, para os efeitos do inciso II do artigo 16, sendo-lhes facultado, entretanto, alienar tais aes na forma e
no prazo previstos no 2 do artigo 10.
2 Do instrumento de manifestao de concordncia expressa com o cancelamento do registro dever constar,
em destaque, a declarao do acionista de que est ciente de que:
I - suas aes ficaro indisponveis at a liquidao do leilo da OPA; e
II - aps o cancelamento, no poder alienar suas aes na bolsa de valores ou mercado de balco organizado
em que eram admitidas negociao.
Art. 22. No leilo da OPA para cancelamento de registro, alm das normas estabelecidas no artigo 12, dever ser
adotado procedimento que permita o acompanhamento, ao longo do leilo, da quantidade de aes dos
acionistas que tenham concordado com o cancelamento de registro, bem como do somatrio daquela quantidade
de aes com a detida pelos acionistas que aceitarem a OPA.
1 Todos os acionistas titulares de aes em circulao que pretendam participar do leilo ou dissentir do
cancelamento do registro, bem como os acionistas que tenham manifestado concordncia expressa com o
cancelamento do registro, devero credenciar, at a vspera do leilo, uma sociedade corretora para represent-
los no leilo da OPA.
2 As sociedades corretoras, credenciadas na forma do 1, devero comunicar bolsa de valores ou entidade
do mercado de balco organizado em que deva ser realizado o leilo, at o horrio determinado por tal bolsa ou
entidade, a quantidade de aes dos acionistas que sero por elas representados no leilo da OPA, e o
somatrio das aes informadas por todas as sociedades corretoras constituir o total das aes em circulao
para efeito de clculo da quantidade de aceitantes e concordantes a que se refere o inciso II do art. 16.
3 A quantidade mnima referida no inciso II do artigo 16 ser calculada somando-se as ordens de venda
emitidas com as manifestaes expressas de concordncia com o cancelamento de registro, encerrando-se o
leilo quando do trmino do prazo previsto para a sua realizao, ou quando atingida a quantidade mnima
referida no inciso II do artigo 16, o que ocorrer primeiro.
4 As manifestaes expressas de concordncia com o cancelamento do registro e as ordens de aceitao da
oferta, sero efetuadas pelas sociedades corretoras, valendo o silncio dos acionistas habilitados na forma do
1 como discordncia com o leilo.
5 As sociedades corretoras comprovaro documentalmente, no prazo de 24 (vinte e quatro) horas contado do
encerramento do leilo, bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que tenha se
realizado o leilo, e instituio intermediria, a legitimidade da representao dos acionistas que houverem
habilitado, na forma do 1.
6 As sociedades corretoras respondero civil, administrativa e criminalmente pelo credenciamento indevido de
acionistas que no estejam por elas legitimamente representados, ou no possuam, na data do leilo, as aes
habilitadas.
7 A instituio intermediria e a bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que se
realizar o leilo adotaro todas as medidas complementares necessrias ao perfeito atendimento dos requisitos
impostos nos pargrafos anteriores, ou de outros que os substituam com igual resultado.
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Reviso do preo da oferta
Art. 23. Na hiptese de reviso do preo da OPA, na forma prevista no artigo 4-A da Lei n 6.404/76, e desde
que no haja desistncia do ofertante, o leilo ser iniciado pelo novo preo, devendo ser publicado aviso de fato
relevante informando sobre a reviso do preo e a manuteno ou desistncia da OPA.
Art. 24. Na reviso do preo da OPA adotar-se- o seguinte procedimento:

I - o pedido de convocao da assemblia especial de acionistas titulares de aes em circulao, devidamente
fundamentado e acompanhado de elementos de convico que demonstrem a falha ou impreciso no emprego
da metodologia de clculo ou no critrio de avaliao adotado, dever ser formulado no prazo de 15 (quinze)
dias, contado da divulgao do valor da oferta pblica, nos termos do 1 do artigo 4-A da Lei n 6.404/76, e
suspender o curso do processo de registro ou, se j concedido este, o prazo do edital da OPA, adiando o
respectivo leilo, devendo o ofertante providenciar a publicao de aviso de fato relevante dando notcia do
adiamento e da data designada para a assemblia especial;
II - caso a assemblia especial delibere pela no realizao de nova avaliao da companhia, ser retomado o
curso do processo de registro, ou da prpria OPA pelo prazo remanescente, conforme o caso, devendo o
ofertante providenciar, nesta ltima hiptese, a publicao de aviso de fato relevante, com a nova data de
realizao do leilo;
III - caso a assemblia delibere pela realizao de nova avaliao, e o laudo de avaliao venha a apurar valor
igual ou inferior ao valor inicial da OPA, ser retomado o curso do processo de registro, ou da prpria OPA pelo
prazo remanescente, conforme o caso, devendo o ofertante providenciar, nesta ltima hiptese, a publicao de
aviso de fato relevante, com a nova data de realizao do leilo; e
IV - caso a assemblia especial delibere pela realizao de nova avaliao, e o laudo de avaliao venha a
apurar valor superior ao valor inicial da OPA, o ofertante dever publicar, no prazo de 5 (cinco) dias, a contar da
apresentao do laudo, aviso de fato relevante, informando se mantm a OPA ou dela desiste, esclarecendo, na
primeira hiptese, que ser retomado o curso do processo de registro, ou da prpria OPA pelo prazo
remanescente, conforme o caso, devendo o ofertante providenciar, nesta ltima hiptese, a publicao de aviso
de fato relevante, com a nova data de realizao do leilo e o novo preo.
1 O prazo de 15 (quinze) dias referido no inciso I somente comear a correr aps a entrega do laudo de
avaliao original CVM, ou aps a sua disponibilizao na forma do 6 abaixo, se esta ocorrer antes, devendo
o ofertante publicar aviso de fato relevante, dando notcia de tal entrega.
2 O laudo de avaliao de reviso ser elaborado por sociedade que atenda aos requisitos dos 1 e 2 do
art. 8, e dever observar todos os requisitos estabelecidos no Anexo III.
3 A assemblia especial que deliberar pela realizao de nova avaliao dever nomear o responsvel pela
elaborao do laudo, aprovar-lhe a remunerao, estabelecer prazo no superior a 30 (trinta) dias para o trmino
dos servios, e determinar que o laudo seja encaminhado companhia objeto, na pessoa de seu diretor de
relaes com investidores, bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que deva
realizar-se o leilo, e CVM, alm de ser encaminhado tambm ao endereo eletrnico desta ltima, no formato
especfico indicado pela CVM.
4 A administrao da companhia objeto dever colaborar com o avaliador, visando disponibilidade dos
elementos necessrios elaborao do laudo de avaliao.
5 A instituio responsvel pela elaborao do laudo de avaliao dever ainda, na mesma data da entrega do
laudo CVM, comunicar instituio intermediria o resultado da avaliao, para que esta e o ofertante adotem
as providncias cabveis, dentre aquelas previstas nos incisos III e IV.
6 O laudo de avaliao de que trata este artigo ficar disponvel nos mesmos lugares, e no mesmo formato, do
laudo de avaliao de que trata o artigo 8.
7 A ata da assemblia especial a que se refere este artigo indicar, necessariamente, o nome dos acionistas
que votarem a favor da proposta de realizao de nova avaliao, para efeito de eventual aplicao do 3 do
artigo 4-A da Lei n 6.404/76.
Art. 25. REVOGADO

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Resgate de Aes
Art. 25-A. O preo de resgate de que trata o 5 do art. 4 da Lei n 6.404/76, dever ser acrescido de juros taxa
Selic, ou, caso deixe de ser calculada, outra taxa que venha a substitu-la, desde a data da liquidao da OPA at
a data do depsito do resgate.
1 Nas ofertas para cancelamento de registro cuja contraprestao incluir valores mobilirios:
I o pagamento do resgate deve ser feito em valores mobilirios da mesma espcie e classe daqueles oferecidos
na OPA; e
II havendo contraprestao tambm em moeda corrente, o pagamento do resgate compreender:
a) a mesma quantidade por ao de valores mobilirios oferecidos na OPA; e
b) o valor em moeda corrente por ao oferecido na OPA, acrescido de juros, nos termos do caput.
2 Nas ofertas alternativas, deve ser oferecida ao acionista a oportunidade de escolher a forma de liquidao do
resgate, se em moeda corrente ou em valores mobilirios da mesma espcie e classe daqueles oferecidos na
OPA.
OPA POR AUMENTO DE PARTICIPAO
Hipteses de incidncia
Art. 26. A OPA por aumento de participao, conforme prevista no 6o do art. 4o da Lei 6.404/76, dever
realizar-se sempre que o acionista controlador, pessoa a ele vinculada, e outras pessoas que atuem em conjunto
com o acionista controlador ou pessoa a ele vinculada, adquiram, por outro meio que no uma OPA, aes que
representem mais de 1/3 (um tero) do total das aes de cada espcie e classe em circulao, observado o
disposto no 1o e 2o do art. 37.
1 Caso as pessoas referidas no caput detenham, na entrada em vigor desta Instruo, em conjunto ou
isoladamente, mais da metade das aes de emisso da companhia de determinada espcie e classe, e
adquiram, a partir da entrada em vigor desta Instruo, isoladamente ou em conjunto, participao igual ou
superior a 10% (dez por cento) daquela mesma espcie e classe em perodo de 12 (doze) meses, sem que seja
atingido o limite de que trata o caput, a CVM poder determinar a realizao de OPA por aumento de
participao, caso verifique, no prazo mximo de 6 (seis) meses a contar da comunicao de aquisio da
referida participao, que tal aquisio teve o efeito de impedir a liquidez das aes da espcie e classe
adquirida.
2 A OPA de que trata este artigo dever ter por objeto todas as aes da classe ou espcie afetadas.
3 O requerimento de registro da OPA de que trata o caput dever ser apresentado CVM no prazo de 30
(trinta) dias, a contar da data em que se verificar a hiptese do caput, ou no prazo determinado pela CVM, na
hiptese do 1.
4 Em qualquer das hipteses deste artigo ser lcito s pessoas mencionadas no caput adotar o procedimento
alternativo de que trata o artigo 28, nas condies ali referidas.
5 No sendo aplicvel o disposto nos 1 e 2 do art. 37, o limite de 1/3 (um tero) previsto no caput dever
ser calculado com base no nmero de aes em circulao na data de encerramento da primeira oferta pblica
de distribuio de aes da companhia ou, caso nenhuma oferta tenha sido realizada, na data da obteno do
registro da companhia para negociao de aes em mercados regulamentados de valores mobilirios.
6 Uma vez ultrapassado o limite de 1/3 (um tero) das aes em circulao previsto no caput, o controlador,
pessoa a ele vinculada e outras pessoas que atuem em conjunto com o acionista controlador ou pessoa a ele
vinculada s podero realizar novas aquisies de aes por meio de OPA por aumento de participao.
Reviso do Preo da Oferta
Art. 27. Na hiptese de reviso do preo da OPA, na forma prevista pelo artigo 4-A da Lei n 6.404/76, no ser
permitida a desistncia da OPA pelo ofertante, salvo se adotar o procedimento alternativo a que se refere o artigo
28.
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Pargrafo nico. A reviso do preo da OPA adotar os procedimentos estabelecidos nos artigos 23 e 24.
Procedimento Alternativo OPA
Art. 28. Caso se verifique qualquer das hipteses do artigo 26, ao acionista controlador ser lcito solicitar CVM
autorizao para no realizar a OPA por aumento de participao, desde que se comprometa a alienar o excesso
de participao no prazo de 3 (trs) meses, a contar da ocorrncia da aquisio.
1 A alienao de que trata o caput somente produzir efeito caso os adquirentes no sejam pessoas
vinculadas ao acionista controlador, nem atuem em conjunto com ele ou pessoas a ele vinculadas.
2 Caso as aes no sejam alienadas no prazo e na forma previstos no caput e pargrafo primeiro deste
artigo, o acionista controlador dever apresentar CVM requerimento de registro de OPA por aumento de
participao no prazo de 30 (trinta) dias, a contar do trmino do prazo estabelecido no caput.
3 O procedimento alternativo OPA por aumento de participao somente poder ser utilizado uma vez, a
cada perodo de 2 (dois) anos.
4 A CVM poder prorrogar uma nica vez o prazo de que trata o caput, caso verifique, a requerimento do
interessado, que a alienao de todo o bloco no prazo inicial poder afetar significativamente as cotaes das
aes na bolsa de valores ou no mercado de balco organizado em que estejam admitidas negociao.
OPA POR ALIENAO DE CONTROLE
Hiptese de incidncia, objeto e preo
Art. 29. A OPA por alienao de controle de companhia aberta ser obrigatria, na forma do artigo 254-A da Lei
n 6.404/76, sempre que houver alienao, de forma direta ou indireta, do controle de companhia aberta, e ter
por objeto todas as aes de emisso da companhia s quais seja atribudo o pleno e permanente direito de voto,
por disposio legal ou estatutria.
1 A OPA dever ser formulada pelo adquirente do controle, e seu instrumento conter, alm dos requisitos
estabelecidos pelo artigo 10, as informaes contidas na notcia de fato relevante divulgada quando da alienao
do controle, sem prejuzo do disposto no inciso I do 1 do artigo 33, se for o caso.
2 O requerimento de registro da OPA de que trata o caput dever ser apresentado CVM no prazo mximo de
30 (trinta) dias, a contar da celebrao do instrumento definitivo de alienao das aes representativas do
controle, quer a realizao da OPA se constitua em condio suspensiva, quer em condio resolutiva da
alienao.
3 O registro da OPA pela CVM implica na autorizao da alienao do controle, sob a condio de que a oferta
pblica venha a ser efetivada nos termos aprovados e prazos regulamentares.
4 Para os efeitos desta instruo, entende-se por alienao de controle a operao, ou o conjunto de
operaes, de alienao de valores mobilirios com direito a voto, ou neles conversveis, ou de cesso onerosa
de direitos de subscrio desses valores mobilirios, realizada pelo acionista controlador ou por pessoas
integrantes do grupo de controle, pelas quais um terceiro, ou um conjunto de terceiros representando o mesmo
interesse, adquira o poder de controle da companhia, como definido no artigo 116 da Lei n 6.404/76.
5 Sem prejuzo da definio constante do pargrafo anterior, a CVM poder impor a realizao de OPA por
alienao de controle sempre que verificar ter ocorrido a alienao onerosa do controle de companhia aberta.
6 No caso de alienao indireta do controle acionrio:
I o ofertante dever submeter CVM, juntamente com o pedido de registro, a demonstrao justificada da
forma de clculo do preo devido por fora do art. 254-A da Lei 6.404/76, correspondente alienao do controle
da companhia objeto; e
II a CVM poder, dentro do prazo previsto no 2 do art. 9, determinar a apresentao de laudo de avaliao
da companhia objeto.
7 Nas alienaes com pagamento em dinheiro, o preo da OPA deve ser, ao menos, igual a 80% do preo
pago ao controlador, acrescido de juros taxa Selic ou, caso essa taxa deixe de ser calculada, outra taxa que
venha a substitu-la, desde a data do pagamento ao controlador at a data da liquidao financeira da OPA.
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8 Nas alienaes cuja contraprestao sejam valores mobilirios, o adquirente deve ofertar aos acionistas
valores mobilirios da mesma espcie e classe daqueles oferecidos ao acionista controlador, sendo-lhe facultado
formular oferta alternativa em dinheiro ou outros valores mobilirios, desde que a escolha caiba aos destinatrios
da oferta.
Oferta de Prmio para permanncia como acionista
Art. 30. Na forma do 4 do artigo 254-A da Lei n 6.404/76, o adquirente do controle acionrio poder oferecer
aos acionistas minoritrios destinatrios da OPA um prmio no mnimo equivalente diferena entre o valor de
mercado das aes e o valor pago por ao integrante do bloco de controle.
1 Oferecida tal faculdade, os acionistas podero manifestar, no leilo da OPA, sua opo por receber o prmio,
ao invs de aceitar a OPA, entendendo-se que todos os acionistas que no se manifestarem aceitam e fazem jus
ao prmio.
2 Por valor de mercado, para efeito da apurao do prmio a que se refere o caput, entender-se- a cotao
mdia ponderada das aes objeto da oferta, nos ltimos 60 (sessenta) preges realizados antes da divulgao
do aviso de fato relevante que der notcia da alienao do controle.
3 Na hiptese da OPA abranger o prmio de que trata o caput, o instrumento dever discriminar o prazo
durante o qual o pagamento do prmio ficar disposio dos acionistas, o qual no poder ser inferior a 3 (trs)
meses, bem como a instituio financeira encarregada do pagamento, com indicao das agncias aptas a
realizar o pagamento aos acionistas, s quais devero localizar-se, no mnimo, na localidade da sede da
companhia e da bolsa de valores ou entidade de mercado de balco organizado em que as aes fossem
admitidas negociao, e nas capitais de todos os estados do Pas.
4 A requerimento do ofertante a CVM poder deferir a oferta de prmio diverso daquele referido no caput,
desde que:
I - permanea facultada aos destinatrios da oferta a aceitao da prpria OPA;
II - seja concedida aos aceitantes da oferta de prmio a faculdade de que trata o 2 do artigo 10, abatendo-se
do preo devido em caso de exerccio da faculdade a quantia que j houver sido recebida como pagamento do
prmio; e
III - as condies da oferta de prmio sejam equitativas.
OPA VOLUNTRIA
Art. 31. Qualquer OPA voluntria, originria ou concorrente, de aes de companhia aberta, quer tenha por objeto
parte, quer a totalidade das aes de emisso da companhia, obedecer ao disposto nos arts. 4 a 8-A e 10 a
15-B, no que couberem.
Pargrafo nico. (REVOGADO)
OPA PARA AQUISIO DE CONTROLE
Art. 32. A OPA voluntria para a aquisio do controle de companhia aberta, de que trata o artigo 257 da Lei n
6.404/76, somente depender de registro na CVM caso envolva permuta por valores mobilirios, e observar o
seguinte:
I aplicam-se o procedimento geral e o procedimento especial aplicveis a qualquer OPA voluntria, e ainda os
requisitos desta seo;
II - devero ser divulgadas pelo ofertante as mesmas informaes exigidas para a OPA por alienao de controle,
se estiverem sua disposio; e
III - a OPA dever ter por objeto, pelo menos, uma quantidade de aes capazes de, somadas s do ofertante, de
pessoas a ele vinculadas, e que com ele atuem em conjunto, assegurar o controle de companhia aberta.
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Art. 32-A. Do instrumento de OPA para aquisio de controle, exceto no caso de OPA parcial, constar
declarao do ofertante de que ficar obrigado a adquirir, aps a OPA, as aes em circulao remanescentes da
mesma espcie e classe, pelo prazo de 30 (trinta) dias, contado da data da realizao do leilo, pelo preo final
da OPA.
1 O preo previsto no caput dever ser atualizado nos termos do instrumento de OPA.
2 O efetivo pagamento pelas aes em circulao remanescentes dever ocorrer at 15 (quinze) dias contados
do ltimo a ocorrer dos seguintes eventos:
I - exerccio da opo pelo acionista; ou
II - pagamento aos demais acionistas que aceitaram a OPA, no caso de OPA com pagamento a prazo.
3 Para a finalidade de que trata o caput, e exclusivamente quando se tratar de ofertas pblicas de permuta,
mista ou alternativa (art. 6, incisos II e III e 1), ser lcito ao ofertante estabelecer at 3 (trs) datas, sendo uma
necessariamente o ltimo dia do prazo referido no caput, para o incio da fluncia do prazo de 15 (quinze) dias de
que trata o 2.
Art. 32-B. Em OPA parcial para aquisio de controle, dever ser assegurada aos destinatrios da OPA, por
disposio expressa no edital, a faculdade de condicionar sua aceitao ao sucesso da OPA.
1 Para os fins deste artigo, uma oferta ser considerada bem sucedida se receber aceitaes incondicionais
para uma quantidade de aes capazes de, somadas s aes do ofertante, de pessoas a ele vinculadas, e que
com ele atuem em conjunto, assegurar o controle da companhia.
2 Caso a OPA tenha sucesso, nos termos do 1, o adquirente poder adquirir a totalidade das aes objeto
da oferta, procedendo-se ao rateio entre todos os que aceitarem a OPA, ainda que o faam de forma condicional.
3 Caso a OPA no tenha sucesso nos termos do 1, o ofertante no poder adquirir aes por meio da OPA.
4 No leilo de OPA parcial para aquisio de controle, dever ser adotado procedimento que permita o
acompanhamento, ao longo do leilo, da quantidade de aes dos acionistas que aceitarem a OPA de modo
incondicional.
5 Os acionistas que pretendam participar do leilo devero credenciar, at a vspera do leilo, uma sociedade
corretora para represent-los.
6 As sociedades corretoras, credenciadas na forma do 5, devero comunicar bolsa de valores ou entidade
do mercado de balco organizado em que deva ser realizado o leilo, at o horrio determinado por tal bolsa ou
entidade, a quantidade de aes dos acionistas que sero por elas representados no leilo da OPA.
7 A bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que se realizar o leilo adotar todas
as medidas complementares necessrias ao perfeito atendimento dos requisitos impostos neste artigo.
Art. 32-C. Dentro de 3 (trs) dias teis contados da data da publicao do edital de OPA para aquisio de
controle, a companhia objeto dever fornecer as seguintes informaes ao mercado, por meio de sistema
eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores:
I nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios da companhia objeto detidos: (i) pela prpria companhia
objeto, (ii) pelos administradores, (iii) por pessoas vinculadas companhia objeto e (iv) por pessoas vinculadas
aos administradores;
II nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios da companhia objeto tomados ou concedidos em
emprstimo pela (i) companhia objeto, (ii) pelos administradores, (iii) pessoas vinculadas companhia objeto, e
(iv) pessoas vinculadas aos administradores;
III descrio detalhada da exposio da (i) companhia objeto, dos (ii) administradores, (iii) pessoas vinculadas
companhia objeto e (iv) pessoas vinculadas aos administradores, em derivativos referenciados em valores
mobilirios da companhia objeto;
IV relatrio dos negcios com valores mobilirios da companhia objeto ou derivativos referenciados em valores
mobilirios da companhia objeto realizados pela (i) prpria companhia objeto, (ii) por cada um de seus
administradores, (iii) por pessoas vinculadas companhia objeto e (iv) pessoas vinculadas aos administradores,
desde 3 (trs) meses antes da data de incio do perodo da OPA at a data da divulgao das informaes
previstas neste artigo, informando as datas em que ocorreram os negcios, o tipo, espcie, classe e quantidade
negociadas, agrupados por data, bem como o preo mdio em cada data de negociao;
V descrio detalhada de quaisquer contratos, pr-contratos, opes, cartas de inteno ou atos jurdicos em
vigor dispondo sobre a aquisio ou alienao de valores mobilirios da companhia objeto dos quais sejam parte
ou beneficirios: (i) a prpria companhia objeto, (ii) seus administradores e (iii) pessoas vinculadas companhia
objeto ou a seus administradores;
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VI descrio e anlise de eventuais consequncias econmicas da OPA para os administradores da companhia

objeto, incluindo, dentre outros, pagamentos extraordinrios e vencimento antecipado de opes de compra de
aes; e
VII posio detida (i) pela prpria companhia objeto e pessoas a ela vinculadas e (ii) por seus administradores
ou pessoas vinculadas, em valores mobilirios do ofertante, incluindo, no mnimo:
a) nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios detidos;
b) nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios tomados ou concedidos em emprstimo; e
c) descrio detalhada de sua exposio em derivativos referenciados em valores mobilirios do ofertante.
Pargrafo nico. As informaes referentes aos administradores e pessoas a eles vinculadas exigidas por este
artigo podero ser consolidadas por rgo da administrao da companhia.
Art. 32-D. Caso o conselho de administrao da companhia objeto decida se manifestar de modo favorvel ou
contrrio aceitao da OPA para aquisio de controle:
I a manifestao dever abordar todos os aspectos relevantes para a deciso do investidor, sobretudo o preo
oferecido na OPA;
II a manifestao deve descrever as alteraes relevantes na situao financeira da companhia objeto ocorridas
desde a data das ltimas demonstraes financeiras ou informaes trimestrais divulgadas ao mercado; e
III cpia da manifestao dever ser divulgada ao mercado por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina
da CVM na rede mundial de computadores.
Art. 32-E. Durante o perodo da OPA para aquisio de controle, o ofertante e pessoas vinculadas devero
comunicar ao mercado:
I os negcios realizados durante o perodo da OPA, direta ou indiretamente, com valores mobilirios da
companhia objeto, informando as datas em que ocorreram os negcios, o tipo, espcie, classe e quantidade
negociadas, agrupados por data, bem como o preo mdio em cada data de negociao;
II a celebrao de contrato, pr-contrato, opo, carta de inteno ou qualquer outro ato jurdico que disponha
sobre a aquisio ou alienao de valores mobilirios da companhia objeto, informando a quantidade de valores
mobilirios e descrevendo o preo e demais termos e condies de cada ato jurdico; e
III a celebrao de contrato, pr-contrato, opo, carta de inteno ou qualquer outro ato jurdico com a
companhia objeto, seus administradores ou acionistas titulares de aes representando mais de 5% (cinco por
cento) das aes objeto da OPA, ou com qualquer pessoa vinculada s pessoas acima.
1 Os informes realizados em cumprimento ao caput devero incluir, ainda, as seguintes informaes:
I nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios da companhia objeto detidos na data do informe;
emprstimo, na data do informe; e
III descrio detalhada da exposio em derivativos referenciados em valores mobilirios da companhia objeto
na data do informe.
2 As obrigaes previstas no caput e no 1 se aplicam tambm:
I companhia objeto e pessoas vinculadas;
II aos administradores da companhia objeto e pessoas vinculadas; e
III a terceiros que pretendam interferir no leilo da OPA, a partir da data em que manifestarem sua inteno de
faz-lo, nos termos do art. 12, 4.
3 As pessoas referidas no 2 devero comunicar ainda a realizao de operaes com derivativos
referenciados em aes da companhia objeto, informando a natureza dos derivativos, as contraprestaes e
principais termos e condies, agrupando os negcios conforme a sua natureza e a data em que ocorreram.
4 As informaes referentes aos administradores e pessoas a eles vinculadas exigidas por este artigo podero
ser consolidadas por rgo da administrao da companhia.
Art. 32-F. Durante o perodo da OPA para aquisio de controle, qualquer pessoa, ou grupo de pessoas agindo
em conjunto ou representando o mesmo interesse, que seja titular, direta ou indiretamente, de aes que
correspondam a 2,5% (dois inteiros e cinco dcimos por cento) ou mais das aes de uma determinada classe ou
espcie da companhia objeto, dever comunicar ao mercado:
I qualquer elevao ou reduo de sua participao, direta ou indireta, em mais de 1% (um por cento) das
aes de uma determinada classe ou espcie da companhia objeto, informando ainda as datas em que
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ocorreram as negociaes, as quantidades negociadas, agrupadas por data, bem como o preo mdio em cada
data de negociao;
II a celebrao de contrato, pr-contrato, opo, carta de inteno ou qualquer outro ato jurdico que disponha
sobre a aquisio ou alienao de aes representando, em conjunto ou isoladamente, mais de 1% (um por
cento) das aes de uma determinada classe ou espcie da companhia objeto, informando a quantidade de
aes e descrevendo o preo e demais termos e condies de cada ato jurdico; e
III a realizao de operaes com derivativos referenciados em aes que, em conjunto ou isoladamente,
representem mais de 1% (um por cento) das aes de uma determinada classe ou espcie da companhia objeto,
informando a natureza dos derivativos, as contraprestaes e principais termos e condies, agrupando os
negcios conforme sua natureza e a data em que ocorreram.
1 Os comunicados realizados em cumprimento do caput devero incluir, ainda, as seguintes informaes:
I nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios da companhia objeto detidos na data do informe;
emprstimo, na data do informe;
III descrio detalhada da exposio em derivativos referenciados em valores mobilirios da companhia objeto
na data do informe.
2 As obrigaes previstas no caput e no 1 se aplicam tambm a qualquer pessoa, ou grupo de pessoas
agindo em conjunto ou representando o mesmo interesse, que seja titular, direta ou indiretamente, de derivativos
referenciados em aes da companhia objeto representando 2,5% (dois inteiros e cinco dcimos por cento) ou
mais das aes de uma determinada espcie e classe da companhia objeto.
Art. 32-G As informaes exigidas pelos arts. 32-E e 32-F devero ser fornecidas por meio de relatrio incluindo
todas as operaes realizadas at as 24 (vinte e quatro) horas, horrio de Braslia, daquele dia, o qual dever ser
enviado ao diretor de relaes com investidores da companhia objeto at as 12 (doze) horas, horrio de Braslia,
do dia seguinte.
Pargrafo nico. O diretor de relaes com investidores da companhia objeto dever divulgar as informaes
recebidas at o dia seguinte ao recebimento da informao, antes da abertura dos negcios com aes da
companhia nos mercados regulamentados brasileiros em que forem admitidas negociao, por meio de sistema
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores.
OFERTA PBLICA DE PERMUTA
Art. 33. Qualquer oferta pblica que envolva permuta por valores mobilirios, inclusive as ofertas mistas e
alternativas (art. 6, III e 1), depender de registro perante a CVM, na forma do art. 9, observando-se,
ademais, as regras dos arts. 4 a 8-A e 10 a 15-B.
1 Somente podero ser ofertados em permuta valores mobilirios admitidos negociao em mercados
regulamentados brasileiros, observando-se entretanto o seguinte:
I - caso se trate de OPA por alienao de controle em que o preo pago pelo adquirente envolva bens ou valores
mobilirios no admitidos negociao, e em outras circunstncias especiais, nas quais fique assegurado
tratamento eqitativo e adequada informao aos titulares das aes objeto da OPA, a CVM poder admitir que a
oferta pblica de permuta ou mista seja liquidada com pagamento em bens ou valores mobilirios no admitidos
negociao em mercados regulamentados;
II - REVOGADO
III - para os efeitos do disposto neste artigo, incluem-se entre os valores mobilirios admitidos negociao, os
certificados de aes admitidos negociao em mercados regulamentados brasileiros, inclusive aqueles
emitidos por instituio financeira autorizada a operar no Brasil, lastreados em valores mobilirios de emisso de
sociedades estrangeiras, desde que estas ltimas obtenham registro de emissor estrangeiro, nos termos da
regulamentao em vigor.
2 O instrumento da OPA de que trata este artigo tambm conter:
I - as informaes sobre a relao de troca, a quantidade, espcie e classe dos valores mobilirios ofertados, os
direitos legais e estatutariamente atribudos a tais valores, seu histrico de negociao nos ltimos 12 (doze)
meses, e o tratamento a ser dado s eventuais fraes decorrentes da relao de troca, sem prejuzo de outras
informaes consideradas necessrias pela CVM; e
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II - as informaes sobre a companhia emissora dos valores mobilirios ofertados, na mesma forma exigida pela
CVM para a distribuio pblica de valores mobilirios.
III - o preo em reais, calculado segundo a relao de troca proposta, que ser utilizado para os efeitos das
declaraes de que trata o inciso I do artigo 10, se for o caso.
Situaes excepcionais
Art. 34. Situaes excepcionais que justifiquem a aquisio de aes sem oferta pblica ou com procedimento
diferenciado, sero apreciadas pelo Colegiado da CVM, para efeito de dispensa ou aprovao de procedimento e
formalidades prprios a serem seguidos, inclusive no que se refere divulgao de informaes ao pblico,
quando for o caso.
1 So exemplos das situaes excepcionais referidas no caput aquelas decorrentes:
I - de a companhia possuir concentrao extraordinria de suas aes, ou da dificuldade de identificao ou
localizao de um nmero significativo de acionistas;
II - da pequena quantidade de aes a ser adquirida frente ao nmero de aes em circulao, ou do valor total,
do objetivo ou do impacto da oferta para o mercado;
III - da modalidade de registro de companhia aberta, conforme definido em regulamentao prpria;
IV - de tratar-se de operaes envolvendo companhia com patrimnio lquido negativo, ou com atividades
paralisadas ou interrompidas; e
V - de tratar-se de operao envolvendo oferta simultnea em mercados no fiscalizados pela CVM.
2 A CVM poder autorizar a formulao de uma nica OPA, visando a mais de uma das finalidades previstas
nesta instruo, desde que seja possvel compatibilizar os procedimentos de ambas as modalidade de OPA, e
no haja prejuzo para os destinatrios da oferta.
Art. 35. A CVM poder dispensar as exigncias desta Instruo quanto ao limite mnimo ou mximo de aes a
serem adquiridas, em OPA formulada por acionista controlador de companhia listada em segmento especial de
negociao de valores mobilirios, institudo por bolsa de valores ou por entidade do mercado de balco
organizado, que assegure, atravs de vnculo contratual, prticas diferenciadas de governana corporativa, desde
que:
I - tais ofertas decorram de exigncia constante do regulamento de listagem do respectivo segmento especial de
negociao, em caso de retirada da companhia do respectivo segmento, seja em funo de deliberao
voluntria da companhia seja em razo de descumprimento de regras do regulamento, e desde que tais ofertas
no impliquem cancelamento de registro para negociao de aes nos mercados regulamentados de valores
mobilirios; e
II - o preo de aquisio corresponda, no mnimo, ao valor econmico da ao, apurado em laudo de avaliao
elaborado por empresa especializada, com experincia comprovada e independncia quanto ao poder de deciso
da companhia, seus administradores e seu acionista controlador.
Art. 35-A. A pedido do acionista controlador, a CVM poder autorizar que sejam realizados ajustes no nmero de
aes em circulao que serve de base para clculo do limite de 1/3 (um tero) previsto nos arts. 15, inciso I e 26,
caso esse nmero tenha se alterado de maneira significativa aps as datas estabelecidas nos referidos
dispositivos e no art. 37, 1, em razo de aumentos de capital, ofertas pblicas de distribuio ou operaes
societrias.
Infrao Grave
Art. 36. considerada infrao grave, para efeito do disposto no artigo 11, 3, da Lei n 6.385/76, o
descumprimento das disposies da presente Instruo.
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Regras de Vigncia
Art. 37. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao, revogadas as Instrues CVM ns 229 de 1995,
299 de 1999 e 345 de 2000, ressalvada a aplicao da Lei n 10.303 de 31/10/2001 s ofertas ainda no
publicadas.
1 Para efeito da aplicao s companhias abertas existentes na data da entrada em vigor desta Instruo do
disposto nos artigos 15, inciso I e 26, o limite de 1/3 das aes em circulao ali referido dever ser calculado
considerando-se as aes em circulao na data da entrada em vigor da Instruo CVM n 345 de 4 de setembro
de 2000, de modo que as aes adquiridas pelo ofertante, por meio de oferta pblica, desde aquela data, sejam
deduzidas do saldo a adquirir.
2 Ainda para efeito das companhias abertas existentes na data da entrada em vigor desta Instruo, caso o
ofertante, nas ofertas de que trata o caput do artigo 15, j tenha atingido o limite a que se refere o inciso I do
mesmo artigo, calculado na forma do pargrafo anterior, nova aquisio de aes somente poder ser realizada
mediante OPA por aumento de participao, com as limitaes ali estabelecidas.
3 As regras dos pargrafos anteriores no prejudicam a aplicao do disposto no 2 do artigo 26 s
companhias abertas existentes na data da entrada em vigor desta Instruo.
Jos Luiz Osrio de Almeida Filho - Presidente

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ANEXO I
REQUISITOS DO REQUERIMENTO
DE REGISTRO DE OPA
I - No registro de OPA ser observado o seguinte:

a) o pedido ser apresentado em texto tipografado, em folhas numeradas, tamanho A4, com 3 (trs) centmetros,
no mnimo, de margem superior e esquerda;
b) o pedido mencionar os documentos anexos, os quais sero numerados na ordem de sua citao e guardaro
a mesma ordem indicada no texto, com a indicao respectiva na margem superior direita, em destaque;
c) os atos societrios publicados em jornais, apresentados como documentos anexos, sero realados, devendo
ser juntada toda a folha do jornal que os contenha, grampeada em uma folha avulsa, preservando-se a indicao
do nome do jornal e a sua data, obedecidas as disposies das alneas (a) e (b) acima; e
d) o pedido ser acompanhado do comprovante de pagamento da taxa de fiscalizao devida na forma da Lei.
II - Alm disto, o pedido de registro de OPA conter:
a) a identificao da companhia objeto;
b) a identificao de uma pessoa responsvel pelo recebimento de exigncias e pela representao do ofertante
perante a CVM em relao ao pedido de registro da OPA, com seus nmeros de telefone e fac-smile, endereo,
endereo eletrnico e qualquer outro meio de comunicao que se entenda cabvel;
c) se houver vinculao entre os acionistas da companhia objeto, notadamente por acordo de acionistas, a
indicao de tal relao, sobretudo no que disser respeito ao acionista controlador, ao ofertante e instituio
intermediria;
d) cpia do contrato de intermediao;
e) quando for o caso, laudo de avaliao em via impressa e em meio eletrnico no formato informado pela CVM;
f) a minuta do instrumento de OPA, na forma em que ser publicado, acompanhado de uma via em meio
eletrnico, no formato informado pela CVM;
g) relao nominal, atualizada at 10 (dez) dias antes do protocolo do pedido de registro de OPA na CVM, de
todos os acionistas da companhia objeto, com os respectivos endereos e quantidade de aes, discriminadas
por espcie e classe, acompanhada de uma via em meio eletrnico, no formato informado pela CVM;
h) descrio do material publicitrio a ser utilizado para a divulgao da OPA;
i) quando se tratar de OPA por aumento de participao ou por alienao de controle, cpia de todos e quaisquer
contratos relacionados operao que resultou no aumento de participao ou alienao de controle, incluindo,
por exemplo, contratos de compra e venda de aes, contratos de assuno de dvida, contratos que regulem
qualquer compensao entre as partes, contratos de outorga de opo de compra e venda e contratos de cesso
de crditos; e
j) traduo livre de quaisquer documentos redigidos em lngua estrangeira.
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ANEXO II
REQUISITOS DO INSTRUMENTO DE OPA
I - O Instrumento da OPA conter:

a) a identificao da companhia objeto, da instituio intermediria e do ofertante, inclusive, quanto a este,
quando for o caso, do seu controlador, com a descrio do seu objeto social, setores de atuao e atividades por
ele desenvolvidas;
b) meno expressa ao fato de tratar-se de Oferta Pblica de Aquisio e detalhamento do seu objeto, de acordo
com a modalidade de OPA;
c) nmero, classe e espcie das aes objeto;
d) preo ou outra forma de contraprestao;
e) principais termos e condies da oferta;
f) a data, local e hora de incio do leilo de OPA;
g) outras informaes relativas ao leilo de OPA, inclusive as advertncias de que os acionistas que desejarem
aceitar a OPA, vendendo as suas aes no leilo, devero atender as exigncias para a negociao de aes
constantes do regulamento de operaes da bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em
que for realizar-se o leilo, e de que os acionistas podero aceitar a OPA por meio de qualquer pessoa autorizada
a operar no respectivo mercado;
h) informaes sobre a companhia objeto, inclusive:
1. quadro com a sua composio acionria, com a discriminao nominal e percentual das aes em circulao,
separadas por espcie e classe, e, ainda, daquelas de titularidade do acionista controlador, de pessoas a ele
vinculadas, de administradores e aquelas em tesouraria;
2. quadro demonstrativo dos indicadores econmico-financeiros da companhia objeto, relativos aos dois ltimos
exerccios e ao trimestre anterior disponibilizado CVM, elaborado em consonncia com as informaes
peridicas enviadas CVM;
3. indicao do preo mdio ponderado de cotao das aes da companhia objeto, discriminadas por espcie e
classe, o valor do patrimnio lquido por ao e o valor econmico por ao, em conformidade com o laudo de
avaliao; e
4. informao sobre a situao do registro da companhia objeto perante a CVM, quando se tratar de oferta
formulada pela prpria companhia, pelo acionista controlador ou por pessoa a ele vinculada;
i) nmero, classe, espcie e tipo dos valores mobilirios da companhia objeto detidos pelo ofertante ou por
pessoas vinculadas;
j) nmero, classe, espcie e tipo de valores mobilirios da companhia objeto tomados ou concedidos em
emprstimo pelo ofertante ou por pessoas vinculadas;
k) exposio do ofertante e pessoas vinculadas em derivativos referenciados em valores mobilirios da
companhia objeto;
l) informaes detalhadas sobre contratos, pr-contratos, opes, cartas de inteno ou quaisquer outros atos
jurdicos dispondo sobre a aquisio ou alienao de valores mobilirios da companhia objeto dos quais o
ofertante ou pessoas vinculadas sejam parte ou beneficirios;
m) descrio detalhada de contratos, pr-contratos, opes, cartas de inteno ou quaisquer outros atos jurdicos
similares celebrados nos ltimos 6 (seis) meses entre:
1. o ofertante ou pessoas a ele vinculadas; e
2. a companhia objeto, seus administradores ou acionistas titulares de aes representando mais de 5% (cinco
por cento) das aes objeto da OPA ou qualquer pessoa vinculada s pessoas acima;
n) a informao de que o laudo de avaliao, quando for o caso, e o edital se encontram disponveis a eventuais
interessados, no mnimo, na CVM, no endereo do ofertante, na sede da instituio intermediria e da companhia
objeto e na bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que deva realizar-se o leilo, bem
como acessvel na rede mundial de computadores, no endereo eletrnico da CVM e da companhia objeto, se
esta ltima o possuir;
o) informao de que se encontra disposio de eventuais interessados, mediante identificao e recibo, no
endereo do ofertante, na sede da companhia objeto, na instituio intermediria, na CVM e na bolsa de valores
ou entidade do mercado de balco organizado em que deva realizar-se o leilo da OPA, a relao nominal de
todos os acionistas da companhia objeto, com os respectivos endereos e quantidade de aes, discriminadas
por espcie e classe, inclusive em meio eletrnico;
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p) tratando-se de OPA de permuta ou mista, os mesmos elementos exigidos na regulamentao prpria da CVM
para o anncio de incio de distribuio dos valores mobilirios da mesma espcie dos ofertados; e
q) a informao a que se refere o art. 15.
II Do instrumento da OPA constar, ainda, se for o caso, a data do deferimento do pedido de registro da OPA
na CVM, com a informao, em destaque, de que o deferimento do pedido de registro da OPA no implica, por
parte da CVM, garantia da veracidade das informaes prestadas, julgamento sobre a qualidade da companhia
objeto ou o preo ofertado pelas aes objeto da OPA.
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ANEXO III
Disposies Preliminares
I - As informaes constantes do laudo de avaliao devero ser completas, precisas, atuais, claras e objetivas.
II - O laudo de avaliao da companhia objeto refletir a opinio do avaliador quanto ao valor ou intervalo de valor
razovel para o objeto da oferta na data de sua elaborao e dever ser constitudo de uma anlise
fundamentada de valor, nos termos estabelecidos neste Anexo, no devendo a referida opinio ser entendida
como recomendao do preo da oferta, o qual deve ser determinado pelo ofertante.
III As informaes constantes do laudo de avaliao devero ser baseadas nas demonstraes financeiras
auditadas da companhia avaliada, podendo, adicionalmente, ser fundamentadas em informaes gerenciais
relativas companhia avaliada, fornecidas por sua administrao ou por terceiros por ela contratados, e ainda em
informaes disponveis ao pblico em geral. Quanto s informaes gerenciais, o avaliador somente as aceitar
e utilizar se entender que elas so consistentes.
IV - O texto do laudo de avaliao deve ser apresentado em portugus, em linguagem acessvel e de fcil
compreenso, que permita aos acionistas e ao pblico em geral formarem um juzo fundamentado sobre a oferta
e sobre o valor das aes da companhia avaliada. As expresses em lngua estrangeira devem ser
obrigatoriamente traduzidas no Glossrio.
V - O laudo de avaliao dever conter as assinaturas e a identificao dos profissionais responsveis pela
avaliao, bem como do representante da empresa responsvel pelo laudo.
VI - O laudo de avaliao dever apresentar as informaes na ordem estabelecida neste Anexo, contemplando o
que exigido pela legislao em vigor.
VII - As informaes exigidas neste Anexo so consideradas informaes mnimas, podendo o avaliador estender
o cumprimento deste roteiro, complementando tais informaes com outras que julgue necessrias e
convenientes para enriquecer e melhor fundamentar o contedo e os resultados do laudo de avaliao ou
justificar os valores lanados.
ndice
VIII - O laudo de avaliao conter um ndice, contemplando os assuntos e a numerao das pginas.
Sumrio Executivo
IX - O laudo de avaliao conter um Sumrio Executivo que contemplar, resumidamente, pelo menos, as
a) as principais informaes e concluses do laudo de avaliao;
b) os critrios adotados e as principais premissas utilizadas;
c) o mtodo de avaliao escolhido;
d) a taxa de desconto utilizada, se for o caso;
e) o valor ou intervalo de valor apurado em cada uma das metodologias de avaliao utilizadas, com
apresentao de quadro comparativo dos valores apurados;
f) indicao do critrio de avaliao, dentre os constantes do laudo, que for considerado pelo avaliador como o
mais adequado na definio do preo justo; se for o caso; e
g) as razes pelas quais tal critrio foi escolhido.
Informaes sobre o Avaliador
X - O laudo de avaliao dever apresentar as seguintes informaes relativas ao avaliador:

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a) instituio responsvel pela elaborao do laudo de avaliao com descrio da rea especializada e
devidamente equipada, com comprovao de experincia em avaliao de companhias abertas, descrevendo as
avaliaes feitas nos ltimos 3 (trs) anos e apresentando as credenciais que a qualificam para elaborao do
laudo de avaliao, incluindo experincia recente em avaliaes de companhias no setor de atuao da
companhia avaliada;
b) descrio pormenorizada do processo interno de aprovao do laudo de avaliao pela instituio avaliadora;
c) identificao e qualificao dos profissionais responsveis pelo laudo de avaliao, principalmente quanto s
credenciais e experincia que os qualificam para a elaborao do laudo de avaliao em questo; e
d) declarao do avaliador:
1. quanto quantidade de valores mobilirios de emisso da companhia objeto, e derivativos neles referenciados,
de que ele prprio, seu controlador e pessoas a eles vinculadas sejam titulares, ou que estejam sob sua
administrao discricionria. No caso de oferta de permuta, a declarao deve contemplar as mesmas
informaes para os valores mobilirios que sero oferecidos em troca;
2. informaes comerciais e creditcias de qualquer natureza que possam impactar o laudo de avaliao;
3. de que no tem conflito de interesses que lhe diminua a independncia necessria ao desempenho de suas
funes;
4. quanto ao custo do laudo de avaliao, especificando o componente fixo e o componente contingente ou
varivel de sua remunerao; e
5. dos valores recebidos do ofertante e da companhia objeto, a ttulo de remunerao por quaisquer servios de
consultoria, avaliao, auditoria e assemelhados, nos 12 (doze) meses anteriores ao requerimento de registro,
discriminando, dentre os valores recebidos, os relativos realizao do laudo de avaliao.
Avaliao
Informaes sobre a Companhia Avaliada
XI - O laudo de avaliao conter as seguintes informaes sobre a empresa:

a) breve histrico da empresa (identificao do negcio, principais ramos de atividades, estratgia competitiva,
informaes histricas e desempenho histrico);
b) descrio sumria do mercado de atuao: crescimento do mercado em que atua, participao nesse
mercado, principais produtos e clientes;
c) breve anlise do setor onde a empresa atua;
d) premissas macroeconmicas utilizadas na elaborao do laudo; e
e) projetos de investimentos relevantes que tenham sido considerados na avaliao, com indicao dos valores
envolvidos e do impacto financeiro.
Valor Apurado pelos Diferentes Critrios
XII - O laudo de avaliao dever indicar o valor da companhia segundo os seguintes critrios:
a) preo mdio ponderado de cotao das aes da companhia objeto na bolsa de valores ou no mercado de
balco organizado, discriminando os preos das aes por espcie e classe:
1. dos 12 (doze) meses imediatamente anteriores publicao at a data do fato relevante; e
2. entre a data de publicao do fato relevante e a data do laudo de avaliao.
b) valor do patrimnio lquido por ao da companhia objeto apurado nas ltimas informaes peridicas (anuais
ou trimestrais) enviadas CVM;
c) valor econmico da companhia avaliada, com indicao, inclusive, do valor por ao, calculado por, pelo
menos, uma das seguintes metodologias:
1. fluxo de caixa descontado;
2. mltiplos de mercado; ou
3. mltiplos de transao comparveis, conforme se entender fundamentadamente mais adequado ao caso da
companhia, de modo a avali-la corretamente.
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d) outro critrio de avaliao escolhido pelo avaliador geralmente aceito no ramo de atividade da companhia
avaliada, previsto em lei ou aceito pela CVM, para a definio do preo justo ou intervalo de valor, se for o caso, e
no abrangido nas alneas anteriores.
XIII - O laudo de avaliao dever apresentar:
a) a descrio dos critrios de avaliao e dos elementos de comparao adotados, acompanhados de uma
anlise da aplicabilidade de cada um dos critrios referidos no item XII;
b) a indicao da data de confeco do laudo, em que os valores apurados sero considerados vlidos, salvo
indicao em sentido contrrio;
c) o critrio de avaliao, dentre os constantes do laudo, que for considerado pelo avaliador como o mais
adequado na definio do preo justo ou intervalo de valor, se for o caso; e
d) na hiptese de a avaliao em uma faixa de valores mnimo e mximo, a justificativa para tal intervalo, que no
poder ultrapassar 10%, tendo como base o maior valor.
Valor Econmico pela Regra do Fluxo de Caixa Descontado
XIV - Para o clculo do valor econmico pelo critrio do fluxo de caixa descontado, deve ser observado o
seguinte:
a) o laudo de avaliao dever contemplar as fontes, os fundamentos, as justificativas das informaes e dos
dados apresentados, indicao das equaes utilizadas para o clculo do custo do capital, bem como as
planilhas de clculo e projees utilizadas na avaliao por valor econmico, com destaque para as principais
premissas utilizadas e justificativa para cada uma delas;
b) devero ser explicitadas as premissas e a metodologia de clculo para a fixao da taxa de desconto utilizada,
de acordo com os critrios usualmente adotados na teoria de finanas;
c) devero ser considerados os ajustes feitos por outros ativos e passivos no capturados pelo fluxo de caixa
operacional, incluindo dvida financeira, contingncias, posio de caixa, ativos e passivos no operacionais,
entre outros, cujos valores devero ser fundamentados;
d) devero ser indicados os pressupostos para a determinao do valor residual, calculado atravs do mtodo da
Perpetuidade do Fluxo de Caixa, por mltiplos ou por outro critrio de avaliao, sempre se considerando o prazo
de durao das companhias, estabelecido em seus Estatutos Sociais, e, na hiptese de empresas
concessionrias de servios pblicos, o prazo estabelecido no respectivo contrato de concesso;
e) dever ser informado se a Demonstrao dos Fluxos de Caixa e as taxas de desconto foram apresentadas em
valores nominais ou reais; e
f) dever ser informada a unidade monetria de todos os valores lanados.
Valor do Patrimnio Lquido Avaliado a Preos de Mercado
XV - O valor do patrimnio lquido avaliado a preos de mercado deve ser apurado tomando por base a venda ou
a liquidao dos ativos e exigveis separadamente nas seguintes condies:
a) o valor de mercado deve corresponder ao valor expresso em caixa ou equivalente ao qual a propriedade (ou
qualquer outro ativo ou passivo) poderia ser trocada entre um propenso comprador e um propenso vendedor,
com razovel conhecimento de ambos e inexistindo compulso para compra ou venda por um ou por ambos; e
b) o valor dos ativos deve ser avaliado em referncia aos preos de mercado sob condies de liquidao
ordenada, ou de "equivalentes correntes de caixa", ou seja, no deve ser considerado o valor de liquidao em
condies de venda forada, a qualquer custo.
XVI - O laudo discriminar os itens do ativo e do passivo calculados em condio de negociao com devedores
e credores e conter a justificativa e memrias de clculo para cada item tangvel e intangvel, monetrio e no
monetrio, que podero ser agrupados somente em condies de semelhana e relevncia do item.
XVII - As seguintes bases de avaliao devem ser observadas nas diferentes classes de itens:
a) ativos monetrios, como caixa, equivalentes de caixa e crditos a receber, avaliados pelo valor justo, ou seja, o
valor pelo qual um ativo poderia ser negociado entre partes independentes e interessadas, conhecedoras do
assunto e dispostas a negociar, numa transao normal, sem favorecimentos e com iseno de outros interesses.
Caso no seja possvel identificar o mercado, esses itens podem, como segunda alternativa, ser avaliados pelo
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clculo do valor presente dos recebimentos que reflita as atuais avaliaes do mercado quanto ao valor do
dinheiro no tempo e os riscos especficos;
b) ativos no monetrios, como terrenos, edificaes, propriedades, mquinas, instalaes alm de intangveis,
como marcas e patentes, pelo valor provvel de realizao;
c) passivos monetrios, como dvidas, dbitos a pagar, avaliados pelo valor justo, conforme definido na letra "a"
desse item; e
d) contingncias, como aes contra o estado sobre questes tributrias e outras questes judiciais, avaliados
segundo o desfecho mais provvel.
XVIII - A demonstrao do valor de patrimnio lquido a preos de mercado discriminar de forma dedutiva os
ativos e exigveis, restando o Patrimnio Lquido a preos de mercado que, dividido pelo nmero de aes,
indicar o patrimnio lquido a preos de mercado por ao.
Valor Econmico pelo Critrio dos Mltiplos
XIX - Para o clculo do valor econmico pela regra dos Mltiplos, devem ser seguidas as etapas mostradas a
seguir:
a) indicar os mltiplos de mercado utilizados, os critrios e as fontes para a comparao, justificando a
metodologia utilizada e apresentando as planilhas de clculo;
b) sempre que possvel, apresentar operaes similares no mercado de empresas do mesmo segmento (mltiplos
de transaes comparveis), citando fontes, dados e datas das transaes comparveis, alm dos critrios que
demonstrem a pertinncia da comparao; e
c) apresentar o valor mdio e a mediana dos valores resultantes da amostra utilizada de mltiplos de mercado e
de transaes comparveis, fazendo-se os ajustes necessrios para calcul-los, quando for o caso.
Glossrio
XX - O laudo dever conter glossrio de termos tcnicos, indicando o significado de cada termo tcnico, sigla ou
ndice econmico citado.
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INSTRUO CVM N 391 DE 16 DE JULHO DE 2003
Dispe sobre a constituio, o funcionamento e a administrao dos

Fundos de Investimento em Participaes.
realizada em 14/07/2003, tendo em vista o disposto nos artigos 2, inciso IX; 8, inciso I, e 19 da Lei n 6.385 de
07/12/1976, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
CAPTULO I
DO MBITO E DA FINALIDADE
Art. 1 A presente Instruo dispe sobre a constituio, a administrao e o funcionamento dos Fundos de
Investimento em Participaes.
CAPTULO II
DA CONSTITUIO E DAS CARACTERSTICAS
Art. 2 O Fundo de Investimento em Participaes (fundo), constitudo sob a forma de condomnio fechado, uma
comunho de recursos destinados aquisio de aes, debntures, bnus de subscrio, ou outros ttulos e
valores mobilirios conversveis ou permutveis em aes de emisso de companhias, abertas ou fechadas,
participando do processo decisrio da companhia investida, com efetiva influncia na definio de sua poltica
estratgica e na sua gesto, notadamente atravs da indicao de membros do Conselho de Administrao.
1 Sempre que o fundo decidir aplicar recursos em companhias que estejam, ou possam estar, envolvidas em
processo de recuperao e reestruturao, ser admitida a integralizao de cotas em bens ou direitos, inclusive
crditos, desde que tais bens e direitos estejam vinculados ao processo de recuperao da sociedade investida e
desde que o valor dos mesmos esteja respaldado em laudo de avaliao elaborado por empresa especializada.
2 A participao do fundo no processo decisrio da companhia investida pode ocorrer:
I - pela deteno de aes que integrem o respectivo bloco de controle;
II - pela celebrao de acordo de acionistas ou, ainda; e
III - pela celebrao de ajuste de natureza diversa ou adoo de procedimento que assegure ao fundo efetiva
influncia na definio de sua poltica estratgica e na sua gesto.
3 O regulamento do fundo dever estabelecer os critrios a serem observados para a definio das
companhias abertas que possam ser objeto de investimento pelo fundo.
4 As companhias fechadas referidas no caput devero seguir as seguintes prticas de governana:
I - proibio de emisso de partes beneficirias e inexistncia desses ttulos em circulao;
II - estabelecimento de um mandato unificado de 1 (um) ano para todo o Conselho de Administrao;
III - disponibilizao de contratos com partes relacionadas, acordos de acionistas e programas de opes de
aquisio de aes ou de outros ttulos ou valores mobilirios de emisso da companhia;
IV - adeso a cmara de arbitragem para resoluo de conflitos societrios;
V - no caso de abertura de seu capital, obrigar-se, perante o fundo, a aderir a segmento especial de bolsa de
valores ou de entidade mantenedora de mercado de balco organizado que assegure, no mnimo, nveis
diferenciados de prticas de governana corporativa previstos nos incisos anteriores; e
VI - auditoria anual de suas demonstraes contbeis por auditores independentes registrados na CVM.
5 O investimento poder ser efetivado atravs de compromisso, mediante o qual o investidor fique obrigado a
integralizar o valor do capital comprometido medida que o administrador do fundo fizer chamadas, de acordo
com prazos, processos decisrios e demais procedimentos estabelecidos no respectivo compromisso de
investimento.
6 Da denominao do fundo dever constar a expresso "Fundo de Investimento em Participaes", no se
admitindo que, denominao do fundo, sejam acrescidos nomes ou expresses que induzam a uma
interpretao indevida quanto a seus objetivos, a sua poltica de investimento ou a seu pblico alvo.
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Art. 3 O funcionamento do fundo depende de prvio registro na CVM.
Art. 4 O registro ser automaticamente concedido mediante o protocolo na CVM dos seguintes documentos:
I - ato de constituio e o inteiro teor de seu regulamento, em 3 (trs) vias, devidamente rubricadas e assinadas,
acompanhado de certido comprobatria de seu registro em cartrio de ttulos e documentos;
II - declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no 4 do artigo 9, se for o
caso;
III - declarao indicando o nome do auditor independente;
IV - informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso, todos os
custos incorridos, e outras informaes relevantes sobre a distribuio;
V - material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo, inclusive prospecto, se houver;
VI - qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores; e
VII - breve descrio da qualificao e da experincia profissional do corpo tcnico do administrador e do gestor,
se houver, na funo de gesto ou administrao de carteira.
Art. 5 Somente podero investir no fundo investidores qualificados, nos termos da regulamentao editada pela
CVM relativamente aos fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios, com valor mnimo de subscrio
de R$ 100.000,00 (cem mil reais).
Art. 6 O regulamento do Fundo de Investimento em Participaes dever dispor sobre:

I - prazo mximo para a integralizao das cotas constitutivas do patrimnio inicial mnimo estabelecido para
funcionamento, a contar da respectiva data de registro na CVM;
II - qualificao da instituio administradora e, se for o caso, da gestora;
III - poltica de investimento a ser adotada pelo administrador, com a indicao dos ativos que podero compor a
carteira do fundo e explicao sobre eventuais riscos de concentrao da carteira e iliquidez desses ativos;
IV - regras e prazo limite para chamadas de capital, observado o previsto no compromisso de investimento
firmado pelo subscritor;
V - regras e critrios para a fixao de prazo para as aplicaes mencionadas no artigo 2, a partir de cada
integralizao de capital e, sobre a restituio do capital ou prorrogao deste prazo, no caso de no
concretizao do investimento no prazo estabelecido;
VI - procedimento para eventual celebrao de novo compromisso de investimento, e critrios detalhados sobre a
avaliao das cotas adquiridas depois da subscrio inicial;
VII - taxa de ingresso e/ou de sada a ser paga pelo cotista, e critrio para sua fixao;
VIII - metodologia para determinao do valor de contabilizao dos ativos do fundo, inclusive quanto aos critrios
de provisionamento e baixa de investimentos;
IX - remunerao do administrador ou critrio para sua fixao, podendo incluir taxa de administrao e de
performance;
X - informaes a serem disponibilizadas aos cotistas, sua periodicidade e forma de divulgao;
XI - despesas e encargos do fundo;
XII - possibilidades de amortizao, com as respectivas condies, respeitado o disposto no Captulo VI desta
Instruo;
XIII - competncia da assemblia geral de cotistas, critrios e requisitos para sua convocao e deliberao;
XIV - prazo de durao do fundo e condies para eventuais prorrogaes;
XV - indicao de possveis conflitos de interesses;
XVI - processo decisrio para a realizao, pelo fundo, de investimento e desinvestimento;
XVII - existncia, composio e funcionamento de conselho consultivo, comit de investimentos, comit tcnico
ou de outro comit, se houver;
XVIII - regras para a substituio do administrador;
XIX - tratamento a ser dado aos direitos oriundos dos ativos da carteira do fundo, includos mas no limitados aos
rendimentos, dividendos e juros sobre capital prprio e forma de distribuio ou reinvestimento destes direitos;
XX - hipteses de liquidao do fundo;
XXI - possibilidade de utilizao de bens e direitos, inclusive valores mobilirios, na amortizao de cotas, bem
como na liquidao do fundo, com o estabelecimento de critrios detalhados e especficos para a adoo desses
procedimentos; e
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XXII - data de encerramento do exerccio social.

1 vedado ao fundo a realizao de operaes com derivativos, exceto quando tais operaes forem
realizadas exclusivamente para fins de proteo patrimonial
2 Para as chamadas de capital realizadas a partir do dia 12 de maio de 2011, o prazo mximo de que trata o
inciso V do caput no deve ultrapassar o ltimo dia til do 2 ms subseqente data inicial para a integralizao
de cotas.
Art. 6-A O fundo deve manter, no mnimo, 90% (noventa por cento) de seu patrimnio investido nos ativos
previstos no art. 2.
1 O limite estabelecido no caput no aplicvel:
I - durante o prazo de aplicao dos recursos, estabelecido conforme artigo 6, inciso V e 2, de cada um dos
eventos de integralizao de cotas previstos no compromisso de investimento; e
II - para os fundos em funcionamento antes de 12 de maio de 2011 e que, a partir desta data:
a) no efetuem novas chamadas de capital; ou
b) efetuem novas chamadas de capital com propsito exclusivo de pagamento de despesas do fundo.
2 O administrador deve comunicar imediatamente CVM, depois de ultrapassado o prazo referido no inciso I
do 1, a ocorrncia de desenquadramento, com as devidas justificativas, informando ainda o reenquadramento
da carteira, no momento em que ocorrer.
3 Para o fim de verificao de enquadramento previsto no caput, devero ser somados aos ativos previstos no
artigo 2 os seguintes valores:
I - destinados ao pagamento de despesas do fundo desde que limitado a 5% (cinco por cento) do capital
subscrito;
II - decorrentes de operaes de desinvestimento;
a) no perodo entre a data do efetivo recebimento dos recursos e o ltimo dia til do 2 ms subseqente a tal
recebimento, nos casos em que ocorra o reinvestimento dos recursos em ativos previstos no artigo 2;
b) no perodo entre a data do efetivo recebimento dos recursos e o ltimo dia til do ms subsequente a tal
recebimento, nos casos em que no ocorra o reinvestimento dos recursos em ativos previstos no artigo 2; ou
c) enquanto vinculados a garantias dadas ao comprador do ativo desinvestido; e
III - aplicados em ttulos pblicos com o objetivo de constituio de garantia a contratos de financiamento de
projetos de infraestrutura junto a instituies financeiras oficiais.
4 Caso o desenquadramento ao limite estabelecido no caput perdure por perodo superior ao prazo de
aplicao dos recursos, estabelecido conforme artigo 6, inciso V e 2, o administrador deve, em at 10 (dez)
dias teis contados do trmino do prazo para aplicao dos recursos:
I - reenquadrar a carteira; ou
II - devolver os valores que ultrapassem o limite estabelecido aos cotistas que tiverem integralizado a ltima
chamada de capital, sem qualquer rendimento, na proporo por eles integralizada.
Art. 7 Devero ser comunicados CVM, no prazo de at 8 (oito) dias contados de sua deliberao em
assemblia geral, os seguintes atos relativos ao fundo:
I - alterao do regulamento;
II - substituio do administrador;
III - fuso;
IV - incorporao;
V - ciso;
VI - liquidao; e
VII - distribuio de novas cotas.
1 A deliberao sobre quaisquer das matrias indicadas nos incisos I a VI deste artigo somente produzir
efeitos a partir da data de protocolo na CVM da cpia da ata da assemblia geral, com o inteiro teor das
deliberaes, e do regulamento do fundo consolidado, se for o caso.
2 A distribuio de novas cotas do fundo depende de prvio registro na CVM.
3 O registro ser automaticamente concedido mediante o protocolo na CVM dos documentos que esto
referidos no artigo 4, incisos IV a VI, desta Instruo.
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Art. 8 Os Fundos de Investimento em Participaes devero destacar em seu material de divulgao os riscos
inerentes concentrao e possvel iliquidez dos ativos que integrem a carteira resultante de suas aplicaes.
CAPTULO III
DA ADMINISTRAO
Art. 9 A administrao do fundo competir a pessoa jurdica autorizada pela CVM para exercer a atividade de
administrao de carteira de valores mobilirios.
1 A pessoa jurdica referida no caput dever indicar o diretor ou scio-gerente responsvel pela representao
do fundo perante a CVM.
2 As funes de administrador e de gestor podero ser exercidas pela mesma pessoa jurdica legalmente
habilitada, podendo o administrador contratar terceira pessoa, igualmente habilitada para o exerccio profissional
de administrao de carteira, para gerir a carteira do fundo.
3 O gestor e o administrador do fundo respondero pelos prejuzos causados aos cotistas, quando procederem
com culpa ou dolo, com violao da lei, das normas editadas pela CVM e do regulamento.
4 Quando a administrao do fundo no for exercida por instituio financeira integrante do sistema de
distribuio, o administrador dever contratar instituio legalmente habilitada para execuo dos servios de
distribuio de cotas e de tesouraria, tais como:
I - abertura e movimentao de contas bancrias, em nome do fundo;
II - recebimento de recursos quando da emisso ou integralizao de cotas, e pagamento quando de amortizao
ou do resgate, pelo fundo, de cotas ou quando da liquidao do fundo;
III - recebimento de dividendos e quaisquer outros rendimentos; e
IV - liquidao financeira de todas as operaes do fundo.
5 As instituies contratadas para os servios previstos no anterior respondero pelos prejuzos que
causarem aos cotistas, quando procederem com culpa ou dolo, com violao da lei, das normas editadas pela
CVM, e do regulamento.
Art. 10. O administrador ter poderes para exercer todos os direitos inerentes aos ttulos e valores mobilirios
integrantes da carteira do fundo, inclusive o de ao e o de comparecer e votar em assemblias gerais e
especiais, podendo delegar para o gestor esses poderes, no todo ou em parte.
1 Nos casos em que o administrador ou gestor compartilhe com o conselho ou comit decises inerentes
composio da carteira de investimentos, incluindo mas no se limitando aquisio e venda de ativos da
carteira do fundo, os procedimentos referentes ao compartilhamento de tais decises devero estar claramente
explicitados no regulamento.
2 Os membros do conselho ou comit devero informar ao administrador, e este dever informar aos cotistas,
qualquer situao que os coloque, potencial ou efetivamente, em situao de conflito de interesses com o fundo.
Art. 11. O administrador poder renunciar administrao do fundo, mediante aviso prvio de no mnimo 60
(sessenta) dias, endereado a cada cotista e CVM.
Art. 12. A CVM, no uso de suas atribuies legais, poder descredenciar o administrador, em conformidade com
as normas que regulam o exerccio da atividade de administrador de carteira.
Art. 13. Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, ficar o administrador obrigado a convocar,
imediatamente, a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 10 (dez) dias, sendo
tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, em qualquer
caso, ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da assemblia geral.
1 No caso de renncia, o administrador dever permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva
substituio.
2 No caso de descredenciamento, a CVM poder indicar administrador temporrio at a eleio de nova
administrao.
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CAPTULO IV
DAS OBRIGAES DO ADMINISTRADOR
Art. 14. Incluem-se entre as obrigaes do administrador:

I - manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem, por 5 (cinco) anos aps o encerramento do fundo:
a) os registros de cotistas e de transferncias de cotas;
b) o livro de atas das assemblias gerais;
c) o livro de presena de cotistas;
d) o arquivo dos pareceres dos auditores;
e) os registros e demonstraes contbeis referentes s operaes realizadas pelo fundo e seu patrimnio; e
f) a documentao relativa s operaes do fundo.
II - receber dividendos, bonificaes e quaisquer outros rendimentos ou valores atribudos ao fundo;
III - custear, s suas expensas, as despesas de propaganda do fundo;
IV - pagar, s suas expensas, eventuais multas cominatrias impostas pela CVM, nos termos da legislao
vigente, em razo de atrasos no cumprimento dos prazos previstos nesta Instruo;
V - elaborar, junto com as demonstraes contbeis semestrais e anuais, parecer a respeito das operaes e
resultados do fundo, incluindo a declarao de que foram obedecidas as disposies desta Instruo e do
regulamento do fundo;
VI - fornecer aos cotistas que, isolada ou conjuntamente, sendo detentores de pelo menos 10% (dez por cento)
das cotas emitidas, assim requererem, estudos e anlises de investimento, elaborados pelo gestor ou pelo
administrador, que fundamentem as decises tomadas em assemblia geral, incluindo os registros apropriados
com as justificativas das recomendaes e respectivas decises;
VII - se houver, fornecer aos cotistas que, isolada ou conjuntamente, sendo detentores de pelo menos 10% (dez
por cento) das cotas emitidas, assim requererem, atualizaes peridicas dos estudos e anlises elaborados pelo
gestor ou pelo administrador, permitindo acompanhamento dos investimentos realizados, objetivos alcanados,
perspectivas de retorno e identificao de possveis aes que maximizem o resultado do investimento;
VIII - no caso de instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no
inciso I deste artigo at o trmino do mesmo;
IX - exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos inerentes ao patrimnio e s atividades do
fundo;
X - transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de sua condio de
administrador do fundo;
XI - manter os ttulos e valores mobilirios fungveis integrantes da carteira do fundo custodiados em entidade de
custdia autorizada ao exerccio da atividade pela CVM;
XII - elaborar e divulgar as informaes previstas no Captulo VIII desta Instruo;
XIII - firmar, em nome do fundo, acordos de acionistas das sociedades de que o fundo participe;
XIV - cumprir as deliberaes da assemblia geral; e
XV - cumprir e fazer cumprir todas as disposies do regulamento do fundo.
Pargrafo nico. Sempre que forem requeridas informaes na forma prevista nos incisos VI e VII deste artigo, o
administrador poder submeter a questo prvia apreciao da assemblia geral de cotistas, tendo em conta os
interesses do fundo e dos demais cotistas, e eventuais conflitos de interesses em relao a conhecimentos
tcnicos e s empresas nas quais o fundo tenha investido, ficando, nesta hiptese, impedidos de votar os cotistas
que requereram a informao.
CAPTULO V
DA ASSEMBLIA GERAL
Art. 15. Competir privativamente assemblia geral de cotistas:

I - tomar, anualmente, as contas relativas ao fundo e deliberar, at 30 de junho de cada ano, sobre as
demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II - alterar o regulamento do fundo;
III - deliberar sobre a destituio ou substituio do administrador e escolha de seu substituto;
IV - deliberar sobre a fuso, incorporao, ciso ou eventual liquidao do fundo;
V - deliberar sobre a emisso e distribuio de novas cotas;
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VI - deliberar sobre o aumento na taxa de remunerao do administrador, inclusive no que diz respeito
participao nos resultados do fundo;
VII - deliberar sobre a prorrogao do prazo de durao do fundo;
VIII - deliberar sobre a alterao do quorum de instalao e deliberao da assemblia geral;
IX - deliberar sobre a instalao, composio, organizao e funcionamento dos comits e conselhos do fundo; e
X - deliberar, quando for o caso, sobre requerimento de informaes de cotistas, observado o disposto no
Pargrafo nico. do artigo 14 desta Instruo.
1 O regulamento do fundo poder ser alterado independentemente de assemblia geral ou de consulta aos
cotistas sempre que tal alterao decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a expressa exigncia
da CVM, em conseqncia de normas legais ou regulamentares, devendo ser providenciada, no prazo de 30
(trinta) dias, a necessria comunicao aos cotistas.
2 As deliberaes de assemblia geral de cotistas devem ser adotadas por votos que representem a maioria
dos presentes, ressalvadas aquelas referidas nos incisos II, III, IV, VI, VII, VIII e IX deste artigo, e no inciso V
desse mesmo artigo, caso no haja previso para a emisso de novas cotas, que somente podem ser adotadas
por maioria qualificada previamente estabelecida no regulamento do fundo.
Art. 16. A convocao da assemblia geral far-se- na forma estipulada no regulamento do fundo, com
antecedncia mnima de 15 (quinze) dias, devendo conter descrio dos assuntos a serem discutidos e votados.
1 Independentemente da convocao prevista neste artigo, ser considerada regular a assemblia geral a que
comparecerem todos os cotistas.
2 A assemblia geral poder ser convocada pela instituio administradora ou por cotistas que detenham, no
mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas pelo fundo.
3 O regulamento do fundo poder dispor sobre a possibilidade de deliberaes da assemblia serem adotadas
mediante processo de consulta formal.
Art. 17. Somente podero votar na assemblia geral os cotistas que, at 3 (trs) dias antes da data fixada para
sua realizao, estiverem inscritos no livro "Registro dos Cotistas" ou na conta de depsito, conforme for o caso.
Art. 18. Tero qualidade para comparecer assemblia geral, ou para votar no processo de deliberao por
consulta, os cotistas, seus representantes legais ou seus procuradores legalmente constitudos.
Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar atravs de comunicao escrita ou eletrnica, desde que
recebida antes da assemblia, observado o disposto no regulamento.
Art. 19. Ser atribudo a cada cota o direito a um voto na assemblia geral de cotistas.
1 O regulamento poder admitir a existncia de uma ou mais classe de cotas, atribuindo-lhes direitos polticos
especiais para as matrias que especificar.
2 O regulamento poder atribuir a uma ou mais classe de cotas distintos direitos econmico-financeiros,
exclusivamente quanto fixao das taxas de administrao e de performance, e respectivas bases de clculo.
CAPTULO VI
DA EMISSO, COLOCAO, NEGOCIABILIDADE E AMORTIZAO
Art. 20. As cotas do Fundo de Investimento em Participaes correspondero a fraes ideais de seu patrimnio
lquido e assumiro a forma nominativa.
1 A propriedade das cotas nominativas presumir-se- pelo registro do nome do cotista no livro de "Registro de
Cotas Nominativas" ou da conta de depsito das cotas, aberta em nome do cotista.
2 O administrador dever exigir, no ato de subscrio das cotas, a comprovao da qualificao exigida no
artigo 5.
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Art. 21. O extrato de conta de depsito representar nmero inteiro ou fracionrio de cotas pertencentes ao
cotista, conforme os registros do Fundo de Investimento em Participaes.
Art. 22. O compromisso de investimento, a subscrio, a emisso e a integralizao de cotas atendero aos
termos, condies e valores estipulados no regulamento do fundo.
1 Ao aderir ao fundo, o investidor assinar o Instrumento Particular de Compromisso de Investimento junto com
o administrador e duas testemunhas.
2 Do instrumento de compromisso de investimento dever constar que, no decorrer da vigncia do fundo,
haver chamadas de capital s quais o investidor estar obrigado, de acordo com regras constantes do referido
instrumento e sob as penas nele expressamente previstas.
3 No ato da integralizao das cotas, o subscritor dever receber comprovante de pagamento referente
respectiva integralizao, conforme disposto no regulamento do fundo e no termo de compromisso, que ser
autenticado pelo administrador ou pela instituio autorizada a processar a subscrio e a integralizao das
cotas.
4 Da lista ou boletim de subscrio, devero constar:
I - nome e qualificao do subscritor;
II - nmero de cotas subscritas; e
III - preo de subscrio, valor total a ser integralizado pelo subscritor e respectivo prazo.
5 A subscrio poder ser feita por meio de carta dirigida ao administrador, observadas as disposies deste
artigo.
Art. 23. As importncias recebidas na integralizao de cotas devero ser depositadas em banco comercial, em
nome do fundo, devendo ser aplicados conforme estabelecido em seu regulamento, observado o disposto no
artigo 9.
Art. 24. No haver resgate de cotas.
Art. 25. O regulamento do fundo dever explicitar o critrio para amortizao de suas cotas.
Art. 26 Cotas de FIP somente podem ser negociadas em mercados regulamentados:

III - quando as cotas j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados.
1 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelos FIP que no se
enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do caput, desde que sejam previamente submetidas a registro de
negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel.
2 Para fins de aplicao do inciso III do caput, somente podem ser negociadas cotas cujas classes j estejam
admitidas negociao, no caso do Fundo:
I - que obtenha apoio financeiro de organismos de fomento;
II - cujo regulamento atribua distintos direitos polticos especiais; ou
III - cujo regulamento atribua distintos direitos econmico-financeiros, exclusivamente quanto fixao de taxas
de administrao e performance, e respectivas bases de clculo.
3 Cabe aos intermedirios assegurar que a aquisio de cotas somente seja feita por investidores
qualificados.
CAPTULO VII
DOS ENCARGOS DO FUNDO
Art. 27. Constituiro encargos do fundo, alm da remunerao de que trata o inciso IX do artigo 6, as seguintes
despesas:
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I - emolumentos e comisses pagos por operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios integrantes
da carteira do fundo;
II - taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais e municipais que recaiam ou venham a recair sobre os
bens, direitos e obrigaes do fundo;
III - despesas com impresso, expedio e publicao de relatrios, formulrios e peridicos, previstas nesta
Instruo ou na regulamentao pertinente;
IV - despesas com correspondncia do interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas;
V - honorrios e despesas dos auditores encarregados da auditoria anual das demonstraes contbeis do fundo;
VI - honorrios de advogados, custas e despesas correlatas incorridas em razo de defesa dos interesses do
fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao, imputada ao fundo, se for o caso;
VII - parcela de prejuzos eventuais no coberta por aplices de seguro e no decorrentes de culpa ou
negligncia do administrador no exerccio de suas funes;
VIII - prmios de seguro, bem como quaisquer despesas relativas transferncia de recursos do fundo entre
bancos;
IX - quaisquer despesas inerentes constituio, fuso, incorporao, ciso ou liquidao do fundo e realizao
de assemblia geral de cotistas, dentro de limites estabelecidos no regulamento, os quais podero ser alterados
por assemblia;
X - taxa de custdia de ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo; e
XI - despesas com a contratao de terceiros para prestar servios legais, fiscais, contbeis e de consultoria
especializada, dentro de limites estabelecidos no regulamento, os quais podero ser alterados por assemblia.
1 Quaisquer despesas no previstas como encargos do fundo correro por conta do administrador, salvo
deciso contrria da assemblia geral.
2 O administrador poder estabelecer que parcelas da taxa de administrao ou de performance sejam pagas
diretamente pelo fundo aos prestadores de servios que tenham sido subcontratados pelo administrador, desde
que o somatrio dessas parcelas no exceda o montante total da taxa de administrao ou de performance fixada
no regulamento do fundo.
CAPTULO VIII
DAS DEMONSTRAES CONTBEIS E DEMAIS INFORMAES DO FUNDO
Art. 28. O Fundo de Investimento em Participaes ter escriturao contbil prpria, devendo as aplicaes, as
contas e as demonstraes contbeis do fundo ser segregadas das do administrador e do gestor, bem como do
custodiante e do depositrio.
Art. 29. As normas aplicveis elaborao das demonstraes contbeis do fundo devem estar previstas no
regulamento do fundo, aplicando-se subsidiariamente, e naquilo que no dispuser em contrrio, a Instruo CVM
n 305 de 05/05/1999.
Pargrafo nico. As demonstraes contbeis do fundo, elaboradas ao final de cada exerccio, devero ser
auditadas por auditor independente registrado na CVM.
Art. 30. Dever ser fornecido ao investidor, obrigatria e gratuitamente, no ato de seu ingresso como cotista do
Fundo de Investimento em Participaes, contra recibo:
I - exemplar do regulamento do fundo;
II - breve descrio da qualificao e da experincia profissional do corpo tcnico do administrador, na funo de
gesto ou administrao de carteira; e
III - documento de que constem claramente as despesas com comisses ou taxa de subscrio, distribuio e
outras com que o investidor tenha de arcar.
Art. 31. O administrador do fundo dever divulgar a todos os cotistas e CVM, qualquer ato ou fato relevante
atinente ao fundo.
Pargrafo nico. Entre as informaes referidas acima, no se incluiro informaes sigilosas referentes s
companhias emissoras de ttulos e valores mobilirios integrantes da carteira do fundo, obtidas pelo administrador
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sob compromisso de confidencialidade ou em razo de suas funes regulares enquanto membro ou participante
dos rgos de administrao ou consultivos da companhia.
Art. 32. O administrador do fundo dever enviar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
na pgina da Comisso na rede mundial de computadores, conforme modelo disponvel na referida pgina, e
tambm ao cotista, as seguintes informaes:
I - trimestralmente, no prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento do trimestre civil a que se referirem, as
a) valor do patrimnio lquido do fundo; e
b) nmero de cotas emitidas.
II - semestralmente, no prazo de 60 (sessenta) dias aps o encerramento desse perodo, as seguintes
informaes:
a) a composio da carteira, discriminando quantidade e espcie dos ttulos e valores mobilirios que a integram;
b) demonstraes contbeis do fundo acompanhadas da declarao a que se refere o inciso V do artigo 14;
c) os encargos debitados ao fundo, em conformidade com o disposto no artigo 27, devendo ser especificado o
seu valor; e
d) a relao das instituies encarregadas da prestao dos servios de custdia de ttulos e valores mobilirios
componentes da carteira.
III - anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio social, as seguintes
informaes:
a) as demonstraes contbeis do exerccio, acompanhadas de parecer do auditor independente;
b) o valor patrimonial da cota na data do fechamento do balano e a sua rentabilidade no perodo; e
c) os encargos debitados ao fundo, em conformidade com o disposto no artigo 27, devendo ser especificado o
seu valor e o percentual em relao ao patrimnio lquido mdio anual do fundo.
Art. 33. REVOGADO
Art. 34. As informaes prestadas ou qualquer material de divulgao do fundo no podero estar em desacordo
com o seu regulamento ou com relatrios protocolados na CVM.
investidor a erros de avaliao, a CVM poder exigir que as retificaes e os esclarecimentos necessrios sejam
veiculados, com igual destaque, atravs do(s) veculo(s) usado(s) para divulgar o texto publicitrio original,
devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM.
Art. 34-A. O administrador dever enviar simultaneamente CVM exemplares de quaisquer comunicaes
relativas ao fundo divulgadas para cotistas ou terceiros.
CAPTULO IX
DAS VEDAES
Art. 35. vedado ao administrador, direta ou indiretamente, em nome do fundo:

I - receber depsito em conta corrente;
II - contrair ou efetuar emprstimos, salvo nas modalidades estabelecidas pela CVM;
III - prestar fiana, aval, aceite, ou coobrigar-se sob qualquer outra forma;
IV - negociar com duplicatas, notas promissrias, excetuadas aquelas de que trata a Instruo CVM n 134 de
01/11/1990, ou outros ttulos no autorizados pela CVM;
V - prometer rendimento predeterminado aos cotistas;
VI - aplicar recursos:
a) no exterior;
b) na aquisio de bens imveis; e
c) na subscrio ou aquisio de aes de sua prpria emisso.
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Art. 36. Salvo aprovao da maioria dos cotistas reunidos em assemblia geral, vedada a aplicao de recursos
do fundo em ttulos e valores mobilirios de companhias nas quais participem:
I - o administrador, o gestor, os membros de comits ou conselhos criados pelo fundo e cotistas titulares de cotas
representativas de 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo, seus scios e respectivos cnjuges,
individualmente ou em conjunto, com porcentagem superior a 10% (dez por cento) do capital social votante ou
total;
II - quaisquer das pessoas mencionadas no inciso anterior que:
a) estejam envolvidas, direta ou indiretamente, na estruturao financeira da operao de emisso de valores
mobilirios a serem subscritos pelo fundo, inclusive na condio de agente de colocao, coordenao ou
garantidor da emisso; ou
b) faam parte de conselhos de administrao, consultivo ou fiscal da companhia emissora dos valores
mobilirios a serem subscritos pelo fundo, antes do primeiro investimento por parte do fundo.
Pargrafo nico. Salvo aprovao da maioria dos cotistas, igualmente vedada a realizao de operaes, pelo
fundo, em que este figure como contraparte das pessoas mencionadas no inciso I deste artigo, bem como de
outros fundos de investimento ou carteira de valores mobilirios administrados pela administradora ou pela
gestora, quando houver.
CAPTULO X
Art. 37. Ser permitida a constituio de fundos para investir em Fundos de Investimento em Participaes e em
Fundos de Investimento em Empresas Emergentes, denominados Fundos de Investimento em Cotas de Fundos
de Investimento em Participaes.
Pargrafo nico. Os Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes devero
aplicar, no mnimo, 90% (noventa por cento) de seu patrimnio em cotas de Fundos de Investimento em
Participaes, bem como em cotas de Fundos de Investimento em Empresas Emergentes.
Art. 38. O administrador que no encaminhar CVM as informaes previstas nesta Instruo, ficar sujeito
multa cominatria diria de R$ 200,00 (duzentos Reais), que incidir a partir do primeiro dia til subseqente ao
trmino dos prazos determinados para o cumprimento da obrigao, sem prejuzo da eventual aplicao das
penalidades previstas no artigo 11 da Lei n 6.385 de 1976.
Art. 39. Os administradores de fundos de investimento em ttulos e valores mobilirios, condomnio fechado, e
fundos mtuos de investimento em empresas emergentes, podero convocar assemblias gerais dos fundos sob
sua administrao com a finalidade de promover sua transformao em Fundos de Investimento em Participaes
ou Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes.
Pargrafo nico. A aprovao da transformao referida no caput se dar mediante o quorum qualificado
estabelecido pelo regulamento, devendo imediatamente ser comunicada CVM.
Art. 40. O descumprimento do disposto nos artigos 6; 7; 8; 10, 1 e 2; 11; 14, incisos II, III, IV, V, XI, XII,
XIV; 15, 1; 16; 19, 22, caput e 4; 24, 25; 26; 28; 29; 30; 32; 34, 35 e 39, pargrafo nico, constitui hiptese
de natureza objetiva, sujeita a rito sumrio de processo administrativo.
Art. 41. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no artigo 11, 3, da Lei n 6.385 de 1976, a infrao
s normas contidas nos artigos 2, 2, 3 e 4; 3; 5; 6-A, 2 e 3, 7, 2; 15, incisos I e VIII, 31 e 36.
Art. 42. Esta Instruo entrar em vigor 30 (trinta) dias aps a data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio.
Luiz Leonardo Cantidiano Presidente

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Dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios, nos

mercados primrio ou secundrio, e revoga a Instruo CVM n 13 de
30/09/1980, e a Instruo CVM n 88 de 03/11/1988.
realizada em 26/12/2003, com fundamento no disposto nos artigos 4, inciso VI, 8, inciso I e 19, 5, e 21 da Lei
n 6.385 de 7/12/1976, Resolveu baixar a seguinte instruo:
MBITO E FINALIDADE
Art. 1 Esta Instruo regula as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios, nos mercados primrio ou
secundrio e tem por fim assegurar a proteo dos interesses do pblico investidor e do mercado em geral,
atravs do tratamento eqitativo aos ofertados e de requisitos de ampla, transparente e adequada divulgao de
informaes sobre a oferta, os valores mobilirios ofertados, a companhia emissora, o ofertante e demais
pessoas envolvidas.
EXIGNCIA DE REGISTRO DE OFERTAS PBLICAS DE DISTRIBUIO
Art. 2 Toda oferta pblica de distribuio de valores mobilirios nos mercados primrio e secundrio, no territrio
brasileiro, dirigida a pessoas naturais, jurdicas, fundo ou universalidade de direitos, residentes, domiciliados ou
constitudos no Brasil, dever ser submetida previamente a registro na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
nos termos desta Instruo.
1 - (REVOGADO)
2 - (REVOGADO)
Art. 3 So atos de distribuio pblica a venda, promessa de venda, oferta venda ou subscrio, assim como a
aceitao de pedido de venda ou subscrio de valores mobilirios, de que conste qualquer um dos seguintes
elementos:
I - a utilizao de listas ou boletins de venda ou subscrio, folhetos, prospectos ou anncios, destinados ao
pblico, por qualquer meio ou forma;
II - a procura, no todo ou em parte, de subscritores ou adquirentes indeterminados para os valores mobilirios,
mesmo que realizada atravs de comunicaes padronizadas endereadas a destinatrios individualmente
identificados, por meio de empregados, representantes, agentes ou quaisquer pessoas naturais ou jurdicas,
integrantes ou no do sistema de distribuio de valores mobilirios, ou, ainda, se em desconformidade com o
previsto nesta Instruo, a consulta sobre a viabilidade da oferta ou a coleta de intenes de investimento junto a
subscritores ou adquirentes indeterminados;
III - a negociao feita em loja, escritrio ou estabelecimento aberto ao pblico destinada, no todo ou em parte, a
subscritores ou adquirentes indeterminados; ou
IV - a utilizao de publicidade, oral ou escrita, cartas, anncios, avisos, especialmente atravs de meios de
comunicao de massa ou eletrnicos (pginas ou documentos na rede mundial ou outras redes abertas de
computadores e correio eletrnico), entendendo-se como tal qualquer forma de comunicao dirigida ao pblico
em geral com o fim de promover, diretamente ou atravs de terceiros que atuem por conta do ofertante ou da
emissora, a subscrio ou alienao de valores mobilirios.
1 Para efeito desta Instruo, considera-se como pblico em geral uma classe, categoria ou grupo de pessoas,
ainda que individualizadas nesta qualidade, ressalvados aqueles que tenham prvia relao comercial, creditcia,
societria ou trabalhista, estreita e habitual, com a emissora.
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2 A distribuio pblica de valores mobilirios somente pode ser efetuada com intermediao das instituies
integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios ("Instituies Intermedirias"), ressalvadas as
hipteses de dispensa especfica deste requisito, concedidas nos termos do artigo 4.
DISPENSA DE REGISTRO OU DE REQUISITOS
Art. 4 Considerando as caractersticas da oferta pblica de distribuio de valores mobilirios, a CVM poder, a
seu critrio e sempre observados o interesse pblico, a adequada informao e a proteo ao investidor,
dispensar o registro ou alguns dos requisitos, inclusive publicaes, prazos e procedimentos previstos nesta
Instruo.
1 Na dispensa mencionada no caput, a CVM considerar, cumulativa ou isoladamente, as seguintes condies
especiais da operao pretendida:
I - (REVOGADO)
II - o valor unitrio dos valores mobilirios ofertados ou o valor total da oferta;
III - o plano de distribuio dos valores mobilirios (artigo 33, 3);
IV - a distribuio se realizar em mais de uma jurisdio, de forma a compatibilizar os diferentes procedimentos
envolvidos, desde que assegurada, no mnimo, a igualdade de condies com os investidores locais;
V - caractersticas da oferta de permuta;
VI - o pblico destinatrio da oferta, inclusive quanto sua localidade geogrfica ou quantidade; ou
VII - ser dirigida exclusivamente a investidores qualificados.
2 O pedido de dispensa de registro ou de requisitos do registro ser formulado pelo ofertante, e pela instituio
intermediria, se for o caso, em documento fundamentado, nos termos do Anexo I, que conter as justificativas
identificadas pelos requerentes para a concesso da dispensa, aplicando-se na anlise os prazos previstos nos
artigos 8 e 9.
3 Fica facultada a apresentao do pedido de registro de distribuio conjunta e simultaneamente ao pedido de
dispensa de requisitos de registro.
4 Na hiptese de dispensa de requisitos de registro com base no inciso VII do 1, dever ser, adicionalmente,
observado o seguinte:
I - o ofertante apresentar CVM, juntamente com o pedido fundamentado mencionado no 2 deste artigo,
modelo de declarao a ser firmado pelos subscritores ou adquirentes, conforme o caso, da qual dever constar,
obrigatoriamente, que:
a) tm conhecimento e experincia em finanas e negcios suficientes para avaliar os riscos e o contedo da
oferta e que so capazes de assumir tais riscos;
b) tiveram amplo acesso s informaes que julgaram necessrias e suficientes para a deciso de investimento,
notadamente aquelas normalmente fornecidas no Prospecto; e
c) tm conhecimento de que se trata de hiptese de dispensa de registro ou de requisitos, conforme o caso;
II - todos os subscritores ou adquirentes dos valores mobilirios ofertados firmaro as declaraes indicadas no
inciso I deste pargrafo, as quais devero ser inseridas nos boletins de subscrio ou recibos de aquisio, ou no
termo de adeso e cincia de risco, no caso de oferta de cotas de emisso de fundos de investimento; e
III - (REVOGADO)
IV - os prazos de anlise previstos no 3 do artigo 13.
5 Nas hipteses de dispensa de registro ou de requisitos previstas neste artigo, a CVM pode impor restries
negociao dos valores mobilirios em mercados regulamentados.
Art. 5 Sem prejuzo de outras hipteses que sero apreciadas especificamente pela CVM, ser automaticamente
dispensada de registro, sem a necessidade de formulao do pedido previsto no artigo 4, a oferta pblica de
distribuio:
I - de que trata a Instruo CVM n 286 de 31/07/1998, que dispe sobre alienao de aes de propriedade de
pessoas jurdicas de direito pblico e de entidades controladas direta ou indiretamente pelo Poder Pblico e
dispensa os registros de que tratam os artigos 19 e 21 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, nos casos que especifica;
II - de lote nico e indivisvel de valores mobilirios; e
III - de valores mobilirios de emisso de empresas de pequeno porte e de microempresas, assim definidas em
lei.
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1 A faculdade de dispensa de registro de que trata o inciso II do caput no poder ser reutilizada pelo mesmo
ofertante em relao a uma mesma espcie de valores mobilirios de uma mesma emissora dentro do prazo de 4
(quatro) meses contados da data do encerramento da oferta.
2 A restrio prevista no 1 no se aplica s ofertas de certificados de recebveis imobilirios ou certificados
de recebveis do agronegcio de uma mesma companhia securitizadora lastreados em crditos segregados em
diferentes patrimnios por meio de regime fiducirio.
3 O ofertante deve informar CVM o encerramento da oferta pblica prevista no inciso II do caput no prazo de
5 (cinco) dias, na forma indicada na norma que trata de ofertas pblicas com esforos restritos.
4 A utilizao da dispensa de registro de que trata o inciso III do caput para ofertas de valores mobilirios de
uma mesma emissora est limitada a de R$ 2.400.000,00 (dois milhes e quatrocentos mil reais) em cada
perodo de 12 (doze) meses.
5 A emissora deve, previamente ao incio da oferta, comunicar CVM que pretende utilizar a dispensa de
registro de que trata o inciso III do caput na forma do Anexo IX.
6 A comunicao de que trata o 5 deve ser encaminhada por meio da pgina da CVM na rede mundial de
computadores.
7 Qualquer material utilizado pelo ofertante nas ofertas de que trata o inciso III do caput deve:
I - conter informaes verdadeiras, completas, consistentes e que no induzam o investidor a erro; e
II - ser escrito em linguagem simples, clara, objetiva, serena e moderada, advertindo os leitores para os riscos do
investimento.
8 O material mencionado no 7 deve conter, em destaque:
I - meno de que se trata de material publicitrio; e
II - a seguinte frase "A PRESENTE OFERTA FOI DISPENSADA DE REGISTRO PELA CVM. A CVM NO
GARANTE A VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS PELO OFERTANTE NEM JULGA A SUA
QUALIDADE OU A DOS VALORES MOBILIRIOS OFERTADOS".
Art. 6 A CVM pode, ainda, deferir o registro de oferta pblica de distribuio secundria de aes admitidas
negociao em mercados organizados, caso o registro da emissora das aes esteja atualizado, mediante
anlise simplificada dos documentos e das informaes submetidas, desde que, cumulativamente, o pedido de
registro de distribuio:
I - contenha requerimento especfico para a utilizao do procedimento de anlise simplificada;
II - esteja instrudo com:
a) os documentos e informaes previstos no Anexo II, exceto os constantes dos itens 4, 5, 7, 9 a 11;
b) edital, nos termos do Anexo VIII; e
c) declarao firmada pela entidade administradora do mercado organizado de aprovao dos termos do edital e
de autorizao para a realizao da oferta.
1 Admite-se a utilizao do procedimento previsto no presente artigo para a distribuio primria de aes,
quando se tratar de colocao de sobras, em volume superior a 5% (cinco por cento) da emisso e inferior a 1/3
(um tero) das aes em circulao no mercado, considerando as novas aes ofertadas para o clculo das
aes em circulao, desde que os valores mobilirios j estejam admitidos negociao em mercado
organizado.
2 Os prazos de anlise simplificada, de cumprimento de exigncias e de verificao do cumprimento destas
relativos ao registro, so aqueles estabelecidos no artigo 13, 3, incisos I, II e III da presente Instruo.
EMISSORAS COM GRANDE EXPOSIO AO MERCADO
Art. 6-A O registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios emitidos por emissora com grande
exposio ao mercado, conforme definido em regra especfica, ser concedido automaticamente.
1 O pedido de registro automtico deve ser apresentado CVM pelo ofertante, em conjunto com a instituio
lder da distribuio, sendo instrudo com os seguintes documentos:
I - requerimento especfico para a utilizao do procedimento de registro automtico;
II - declarao fundamentada de que a emissora se enquadra na definio de emissora com grande exposio ao
mercado;
III - os documentos previstos no Anexo II;
IV - Prospecto, preliminar ou definitivo, elaborado nos moldes do Anexo III; e
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V - em caso de utilizao de Prospecto Preliminar, comprovao da publicao do aviso previsto no artigo 53 da
presente Instruo e minuta do anncio de incio.
2 vedada a apresentao, no procedimento de registro automtico, de pedido de dispensa de requisitos
previstos nesta Instruo.
Art. 6-B O registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios de que trata o art. 6-A produzir
efeitos decorridos 5 (cinco) dias teis do protocolo do pedido na CVM.
1 A oferta registrada nos termos do caput somente ter incio aps:
I - a publicao do Anncio de Incio de Distribuio; e
II - a disponibilizao do Prospecto Definitivo e seu envio CVM, nos termos do artigo 42, 3.
2 A nica informao que pode ser acrescentada ao Anncio de Incio de Distribuio e ao Prospecto Definitivo
em relao aos documentos de que trata o 1 do artigo 6-A apresentados no momento do pedido de registro de
distribuio preo ou valor da remunerao.
3 A CVM pode, a qualquer tempo:
I - exigir a adequao das informaes prestadas s disposies legais e regulamentares pertinentes;
II - converter o procedimento de registro automtico no rito de anlise previsto nos artigos 8 e 9; ou
III - suspender ou cancelar a oferta de distribuio, nos termos do artigo 19.
INSTRUO DO PEDIDO DE REGISTRO
Art. 7 O pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios ser requerido CVM pelos
fundadores ou pelo ofertante, conforme o caso, em conjunto com a instituio lder da distribuio, e dever ser
instrudo com os documentos e informaes constantes do Anexo II, em forma de minuta, preliminar ou final,
conforme o caso.
PRAZOS DE ANLISE
Art. 8 A CVM ter 20 (vinte) dias teis, contados do protocolo, para se manifestar sobre o pedido de registro
acompanhado de todos os documentos e informaes que devem instru-lo, que ser automaticamente obtido se
no houver manifestao da CVM neste prazo.
nico - O prazo referido no caput deste artigo somente comear a fluir com a apresentao de todos os
documentos e informaes previstos no Anexo II, ressalvada a hiptese do 3 do artigo 4, que comear a
contar do protocolo.
Art. 9 O prazo previsto no artigo 8 poder ser interrompido uma nica vez se a CVM, por ofcio encaminhado ao
lder da distribuio e com cpia para o ofertante ou, se for o caso, para os fundadores, solicitar documentos,
alteraes e informaes adicionais relativos ao pedido de registro de distribuio e atualizao de informaes
relativas ao registro de companhia aberta, solicitao esta que ser formulada em ato nico e conjunto pelas
reas responsveis da CVM que devam se manifestar na ocasio.
1 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo de at 40 (quarenta) dias teis, contado
do recebimento da correspondncia respectiva.
2 O prazo para o cumprimento das exigncias poder ser prorrogado uma nica vez, por perodo no superior
a 20 (vinte) dias teis, mediante a prvia apresentao de pedido fundamentado pelos interessados.
verses, a primeira contendo o documento originalmente submetido, com a indicao das alteraes
determinadas pela CVM e daquelas que no decorram do cumprimento de tais determinaes, e a segunda, sem
quaisquer marcas.
4 A partir do recebimento de todos os documentos e informaes em cumprimento das exigncias formuladas,
a CVM ter 10 (dez) dias teis para se manifestar sobre o pedido de registro, o qual ser automaticamente obtido
se no houver manifestao da CVM neste prazo.
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5 Caso, alm dos documentos e informaes apresentados na forma do 4, tenham sido realizadas
alteraes em documentos e informaes que no decorram do cumprimento de exigncias, o prazo de anlise
pela CVM ser de 20 (vinte) dias teis.
Art. 10. A CVM poder interromper uma nica vez, mediante requerimento fundamentado e assinado pelo lder da
distribuio e pelo ofertante, a anlise do pedido de registro por at 60 (sessenta) dias teis, aps o que
recomearo a fluir os prazos de anlise integralmente, como se novo pedido de registro tivesse sido
apresentado, independentemente da fase em que se encontrava a anlise da CVM.
PROGRAMAS DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 11. A companhia aberta que j tenha efetuado distribuio pblica de valores mobilirios poder submeter
para arquivamento na CVM um Programa de Distribuio de Valores Mobilirios ("Programa de Distribuio"),
com o objetivo de no futuro efetuar ofertas pblicas de distribuio dos valores mobilirios nele mencionados.
1 O Programa de Distribuio ser apresentado CVM pela companhia emissora, assessorada por uma ou
mais Instituies Intermedirias, as quais sero responsveis, nos termos do disposto nos artigos 56 a 56-A,
pelas informaes e pela sua verificao.
2 Ser permitido a novas Instituies Intermedirias que no tenham participado da elaborao dos
documentos apresentados quando do arquivamento do Programa de Distribuio liderar ofertas amparadas por
esse programa, ficando responsveis por:
I - elaborar o Suplemento;
II - verificar a consistncia e assegurar a suficincia do conjunto de informaes prestadas no mbito do
Programa de Distribuio; e
III - atualizar, revisar, corrigir e complementar as informaes prestadas desde o arquivamento do Programa de
Distribuio.
3 O Programa de Distribuio ter prazo mximo de 2 (dois) anos, contado do seu arquivamento pela CVM,
devendo ser indeferido qualquer pedido de registro de oferta vinculado a um Programa de Distribuio
apresentado aps o transcurso deste prazo.
4 - (REVOGADO)
5 A CVM analisar o pedido de arquivamento de Programa de Distribuio, formular exigncias e verificar o
respectivo cumprimento, no menor prazo que lhe for possvel.
6 Caso, antes do encerramento da anlise do Programa de Distribuio, seja solicitado pedido de registro de
oferta pblica de valor mobilirio a ser emitido com base no Programa, os prazos de anlise, de formulao de
exigncias e de verificao do respectivo cumprimento, seja com relao ao Programa de Distribuio, seja com
relao ao pedido de registro de oferta pblica, sero aqueles estabelecidos nos artigos 8 e 9 da presente
Instruo.
7 Finda a anlise, ou seu prazo, a CVM enviar ofcio Instituio Intermediria lder, com cpia para o
ofertante, informando o deferimento ou o indeferimento do pedido de arquivamento do Programa de Distribuio.
8 O Programa de Distribuio ser cancelado:
I - mediante requerimento da companhia emissora;
II - por deciso da CVM, se realizada oferta a ele vinculada em condies diversas das constantes do registro,
sem prejuzo das disposies do artigo 59; e
III - automaticamente:
a) com o encerramento de uma oferta pblica que represente o exaurimento do valor previsto no Programa de
Distribuio;
b) - (REVOGADO)
c) pelo arquivamento de novo Programa de Distribuio pela CVM.
Art. 12. O pedido de arquivamento de Programa de Distribuio ser instrudo com:

I - Capa, nos moldes da capa do Prospecto previsto no Anexo III, incluindo a identificao do ofertante e das
Instituies Intermedirias envolvidas, bem como a indicao do valor mximo da distribuio e os tipos, classes
e espcies de valores mobilirios a serem distribudos;
II - minutas de contratos de distribuio, para cada tipo, classe e espcie de valor mobilirio a ser distribudo;
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III - Prospecto elaborado nos termos do artigo 40, contendo uma seo especfica para cada tipo, classe e
espcie de valor mobilirio a ser distribudo;
IV - minutas de escrituras de emisso de debntures, se for o caso; e
V - demais documentos exigidos no Anexo II, alm daqueles especficos para cada tipo, espcie e classe de valor
mobilirio a ser distribudo, todos relacionados em suas sees especficas do prospecto mencionado no inciso
III, facultada a apresentao de minutas.
1 Poder ser indicado no formulrio mencionado no inciso I acima o montante mximo dos valores mobilirios
a serem emitidos ao amparo do programa, podendo ser postergado para o momento da oferta a definio do tipo,
espcie ou classe do valor mobilirio a ser distribudo e o seu respectivo preo, bem como as demais condies
especficas da oferta, dentre aquelas estabelecidas no Programa de Distribuio.
2 As datas que deveriam ser referidas no Prospecto e que ainda no sejam conhecidas ou definidas por
ocasio do pedido de arquivamento do Programa de Distribuio devero ser indicadas no Prospecto na forma de
lacunas.
Art. 13. Aps o arquivamento do Programa de Distribuio, o ofertante e a instituio lder podero requerer o
registro de distribuio de valores mobilirios mediante a apresentao de um Suplemento ao Prospecto, o qual
dever conter, obrigatoriamente:
I - capa, nos moldes da capa do Prospecto previsto no Anexo III, incluindo a identificao do ofertante e da
instituio lder envolvida na oferta, bem como a indicao do tipo, classe e espcie do valor mobilirio a ser
distribudo, e, se conhecido, o seu respectivo valor, informaes especficas relativas oferta cujo registro estar
sendo requerido, elaborado nos moldes dos itens 1 a 4 do Anexo III;
II - atualizao das demais informaes constantes do Prospecto referido no inciso III do artigo 12, podendo ser
includa por referncia toda e qualquer informao j apresentada CVM e disponvel ao pblico, seja ela
peridica ou eventual; e
III - escritura de emisso de debntures; e
IV - relatrio de agncia classificadora de risco, se houver.
1 O Suplemento deve:
I - incorporar, anexando ou remetendo pgina na rede mundial de computadores na qual podem ser
consultados:
a) o ltimo formulrio de referncia; e
b) o ltimo formulrio de informaes trimestrais - ITR;
II - ser acompanhado:
a) das verses definitivas dos documentos apresentados sob a forma de minuta nos termos do artigo 12, devendo
as minutas e as verses definitivas ser substancialmente idnticas;
b) da cpia do contrato de distribuio firmado;
c) dos demais documentos exigidos no Anexo II, desde que no apresentados na forma do artigo 12, inciso V; e
d) dos documentos especficos para o tipo, classe e espcie de valor mobilirio a ser distribudo.
2 permitida a utilizao de Suplemento Preliminar, nos moldes do que dispe a presente Instruo a respeito
do Prospecto Preliminar (artigo 46).
3 Observado o disposto nos artigos 8 e 9, aos pedidos de registro de ofertas pblicas de distribuio
efetuados com base em Suplemento, sero aplicados os seguintes prazos de anlise, de cumprimento de
exigncias e de verificao do respectivo cumprimento:
I - Prazo de Anlise: 10 (dez) dias teis;
II - Prazo de Cumprimento de Exigncias: 10 (dez) dias teis; e
III - Prazo de Verificao do Cumprimento de Exigncias: 5 (cinco) dias teis.
4 A CVM no far exigncias relativas a documentos e informaes que j tenham sido apresentados para o
arquivamento ou manuteno do Programa de Distribuio, ressalvada a atualizao e incluso no Suplemento
de informaes ali constantes.
5 Caso sejam alteradas as informaes do Programa de Distribuio em desconformidade ao disposto neste
artigo, sero aplicados os prazos previstos nos artigos 8 e 9.
PROGRAMAS DE DISTRIBUIO CONTNUA

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Art. 13-A Os bancos mltiplos, os bancos comerciais, os bancos de investimento, as caixas econmicas e o
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES podem requerer Superintendncia de
Registro de Valores Mobilirios - SRE o registro de Programa de Distribuio Contnua.
1 Podem ser objeto de Programa de Distribuio Contnua somente letras financeiras, desde que no
relacionadas a operaes ativas vinculadas.
2 O Programa de Distribuio Contnua permite:
I - a utilizao de procedimento de registro automtico de distribuio, nos termos do arts. 6-A e 6-B desta
Instruo, das distribuies dos valores mobilirios nele previstos;
II - o registro de distribuio de mltiplas sries de letras financeiras simultaneamente; e
III - o registro de mltiplas distribuies de uma mesma srie de letras financeiras.
Art. 13-B O pedido de registro de Programa de Distribuio Contnua deve ser instrudo com os seguintes
documentos:
I - formulrio cadastral da emissora;
II - formulrio de referncia da emissora, nos termos aplicveis aos emissores registrados na categoria B;
III - ato societrio da emissora que aprovou o Programa de Distribuio Contnua, se houver;
IV - estatuto social atualizado da emissora; e
V - as informaes previstas no Anexo X.
Art. 13-C A SRE tem 20 (vinte) dias teis para analisar o pedido de registro do Programa de Distribuio
Contnua, contados da data do protocolo, desde que o pedido venha acompanhado de todos os documentos
identificados no art. 13-B.
1 Caso qualquer dos documentos indicados no art. 13-B no seja protocolado com o pedido de registro, o
prazo de que trata o caput ser contado da data de protocolo do ltimo documento que complete a instruo do
pedido de registro.
2 O prazo de que trata o caput pode ser interrompido uma nica vez, caso a SRE solicite ao requerente
informaes ou documentos adicionais.
3 O requerente tem 40 (quarenta) dias teis para cumprir as exigncias formuladas pela SRE.
4 A SRE tem 10 (dez) dias teis para se manifestar a respeito do atendimento das exigncias e do deferimento
do pedido de registro, contados da data do protocolo dos documentos e informaes entregues para o
cumprimento das exigncias.
5 O descumprimento do prazo mencionado no 3 implica indeferimento automtico do pedido de registro.
6 A ausncia de manifestao da SRE nos prazos mencionados no caput e no 4 implica deferimento
automtico do pedido de registro.
Art. 13-D O Programa de Distribuio Contnua pode ser alterado mediante pedido da emissora SRE, instrudo
com os documentos mencionados no art. 13-B cujo contedo foi alterado.
nico. A anlise das alteraes de que trata o caput seguir o rito descrito no art. 13-C.
Art. 13-E A emissora pode solicitar o cancelamento do Programa de Distribuio Contnua, a qualquer momento,
desde que comprovado que cumpriu com as condies de cancelamento de registro aplicveis a emissores
registrados na categoria B.
Art. 13-F A SRE pode suspender o registro do Programa de Distribuio Contnua nos casos em que a emissora:
I - deixe de cumprir tempestivamente com suas obrigaes de prestao de informaes peridicas e eventuais,
nos termos e prazos estabelecidos em norma especfica a respeito do assunto; ou
II - no divulgue as informaes contbeis exigidas pelo Banco Central do Brasil, nos termos e prazos
estabelecidos em norma especfica a respeito do assunto.
nico. Os efeitos da suspenso prevista no caput so:
I - a emissora fica impedida de registrar distribuies pblicas no mbito de Programa de Distribuio Contnua;
II - a emissora continua sujeita ao cumprimento tempestivo de suas obrigaes de prestao de informaes
peridicas e eventuais, nos termos e prazos estabelecidos em norma especfica a respeito do assunto; e
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III - a negociao em mercado organizado dos valores mobilirios integrantes do Programa de Distribuio
Contnua fica suspensa, salvo deciso em contrrio da CVM.
DEFERIMENTO
Art. 14. O deferimento do registro ser comunicado por ofcio ao lder da distribuio, com cpia para o ofertante,
no qual constaro as principais caractersticas da distribuio registrada.
1 Caso tenha sido outorgada opo de distribuio de lote suplementar de valores mobilirios, nos termos do
artigo 24, ser considerada, para fins de registro, a quantidade de valores mobilirios adicionais a serem
distribudos.
2 A quantidade de valores mobilirios a serem distribudos poder, a critrio do ofertante e sem a necessidade
de novo pedido ou de modificao dos termos da oferta, ser aumentada, at um montante que no exceda em
20% (vinte por cento) a quantidade inicialmente requerida, excludo o eventual lote suplementar de que trata o
1.
3 O deferimento do registro de oferta pblica de distribuio secundria ser condicionado apresentao pelo
ofertante de documento comprobatrio do bloqueio dos valores mobilirios ofertados, emitido pela instituio
custodiante, com validade at o encerramento da oferta.
4 A CVM no deferir o registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios no perodo que se inicia
no dcimo sexto dia que antecede qualquer divulgao de informaes peridicas da emissora e se encerra na
data de sua efetiva divulgao.
5 O disposto no 4 no se aplica:
I - aos fundos de investimento; e
II - distribuio de valores mobilirios no mbito de Programas de Distribuio Contnua.
Art. 15. O registro baseia-se em critrios formais de legalidade e no envolve qualquer garantia quanto ao
contedo da informao, situao econmica ou financeira do ofertante ou da emissora ou sua administrao,
viabilidade da oferta ou qualidade dos valores mobilirios ofertados.
INDEFERIMENTO
Art. 16. O pedido de registro poder ser indeferido nas seguintes hipteses:
I - por inviabilidade ou temeridade do empreendimento ou inidoneidade dos fundadores, quando se tratar de
constituio de companhia; ou
II - quando no forem cumpridas as exigncias formuladas pela CVM, nos prazos previstos nesta Instruo.
1 Preliminarmente ao indeferimento, a CVM enviar ofcio instituio lder, com cpia para o ofertante,
concedendo-lhe a oportunidade de suprir os vcios sanveis, se houver, no prazo de 10 (dez) dias teis do
recebimento do ofcio ou no restante do prazo que faltar para o trmino do prazo de anlise, o que for maior.
2 O prazo para manifestao da CVM a respeito do cumprimento das exigncias em atendimento ao ofcio
mencionado no 1 de:
I 3 (trs) dias teis, contados da data do protocolo, para as ofertas pblicas de aes ou certificados de
depsito de aes; e
II 10 (dez) dias teis, contados da data do protocolo, para as demais ofertas.
3 Findo o prazo referido no 1o sem que tenham sido sanados os vcios que determinaram a suspenso, a
CVM dever indeferir o respectivo pedido de registro
4 Na hiptese de indeferimento, a CVM enviar ofcio instituio lder, com cpia para o ofertante, informando
sua deciso, da qual cabe recurso ao Colegiado da CVM, na forma da regulamentao vigente.
5o Os documentos que instruram o pedido de registro ficaro arquivados na CVM.
CADUCIDADE DO REGISTRO E PRAZO DA OFERTA

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Art. 17. O registro de distribuio de valores mobilirios caducar se o Anncio de Incio de Distribuio e o
Prospecto ou o Suplemento de que trata o artigo 13 no forem divulgados at 90 (noventa) dias aps a sua
obteno.
Art. 18. A subscrio ou aquisio dos valores mobilirios objeto da oferta de distribuio dever ser realizada no
prazo mximo de 6 (seis) meses, contado da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio.
DA SUSPENSO E DO CANCELAMENTO DA OFERTA DE DISTRIBUIO
Art. 19. A CVM poder suspender ou cancelar, a qualquer tempo, a oferta de distribuio que:
I - esteja se processando em condies diversas das constantes da presente Instruo ou do registro; ou
II - tenha sido havida por ilegal, contrria regulamentao da CVM ou fraudulenta, ainda que aps obtido o
respectivo registro.
1 A CVM dever proceder suspenso da oferta quando verificar ilegalidade ou violao de regulamento
sanveis.
2 O prazo de suspenso da oferta no poder ser superior a 30 (trinta) dias, durante o qual a irregularidade
apontada dever ser sanada.
3 Findo o prazo referido no 2 sem que tenham sido sanados os vcios que determinaram a suspenso, a
CVM dever ordenar a retirada da oferta e cancelar o respectivo registro.
4 A resciso do contrato de distribuio importar no cancelamento do registro.
Art. 20. O ofertante dever dar conhecimento da suspenso ou do cancelamento aos investidores que j tenham
aceitado a oferta, facultando-lhes, na hiptese de suspenso, a possibilidade de revogar a aceitao at o quinto
dia til posterior ao recebimento da respectiva comunicao.
nico - Tero direito restituio integral dos valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores
mobilirios ofertados, na forma e condies do Prospecto:
I - todos os investidores que j tenham aceitado a oferta, na hiptese de seu cancelamento; e
II - os investidores que tenham revogado a sua aceitao, na hiptese de suspenso, conforme previsto no caput.
CONTEDO DA OFERTA
Art. 21. As ofertas pblicas de distribuio devero ser realizadas em condies que assegurem tratamento
eqitativo aos destinatrios e aceitantes das ofertas, permitida a concesso de prioridade aos antigos acionistas,
sem prejuzo do disposto nos artigos 23 e 33, 3.
Art. 22. A oferta dever ser irrevogvel, mas poder ser sujeita a condies que correspondam a um interesse
legtimo do ofertante, que no afetem o funcionamento normal do mercado e cujo implemento no dependa de
atuao direta ou indireta do ofertante ou de pessoas a ele vinculadas.
Art. 23. O preo da oferta nico, mas a CVM poder autorizar, em operaes especficas, a possibilidade de
preos e condies diversos consoante tipo, espcie, classe e quantidade de valores mobilirios ou de
destinatrios, fixados em termos objetivos e em funo de interesses legtimos do ofertante, admitido gio ou
desgio em funo das condies do mercado.
1 O ofertante poder estabelecer que o preo e, tratando-se de valores mobilirios representativos de dvida,
tambm a taxa de juros, sejam determinados no dia da apurao do resultado da coleta de intenes de
investimento, desde que sejam indicados os critrios objetivos que presidem sua fixao no Prospecto
Preliminar e no aviso a que se refere o artigo 53.
2 Caso se utilize da faculdade prevista no 1, o preo e a taxa de juros definitivos devero ser divulgados ao
pblico nos mesmos termos do Anncio de Incio de Distribuio e do Prospecto, e comunicados CVM e bolsa
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de valores ou mercado de balco onde so negociados os valores mobilirios da emissora no prprio dia em que
forem fixados.
3 Poder haver contratos de estabilizao de preos, os quais devero ser previamente aprovados pela CVM.
OPO DE DISTRIBUIO DE LOTE SUPLEMENTAR
Art. 24. O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote suplementar, que
preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios objeto de oferta pblica de distribuio assim
justifique, ser aumentada a quantidade de valores a distribuir junto ao pblico, nas mesmas condies e preo
dos valores mobilirios inicialmente ofertados, at um montante pr-determinado que constar obrigatoriamente
do Prospecto e que no poder ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente ofertada.
Pargrafo nico - A instituio intermediria dever informar CVM, at o dia posterior ao do exerccio da opo
de distribuio de lote suplementar, a data do respectivo exerccio e a quantidade de valores mobilirios
envolvidos.
ALTERAO DAS CIRCUNSTNCIAS, REVOGAO E MODIFICAO
Art. 25. Havendo, a juzo da CVM, alterao substancial, posterior e imprevisvel nas circunstncias de fato
existentes quando da apresentao do pedido de registro de distribuio, ou que o fundamentem, acarretando
aumento relevante dos riscos assumidos pelo ofertante e inerentes prpria oferta, a CVM poder acolher pleito
de modificao ou revogao da oferta.
1 O pleito de modificao da oferta presumir-se- deferido caso no haja manifestao da CVM em sentido
contrrio no prazo de 10 (dez) dias teis, contado do seu protocolo na CVM.
2 Tendo sido deferida a modificao, a CVM poder, por sua prpria iniciativa ou a requerimento do ofertante,
prorrogar o prazo da oferta por at 90 (noventa) dias.
3 sempre permitida a modificao da oferta para melhor-la em favor dos investidores ou para renncia a
condio da oferta estabelecida pelo ofertante.
EFEITOS DA REVOGAO E DA MODIFICAO DA OFERTA
Art. 26. A revogao torna ineficazes a oferta e os atos de aceitao anteriores ou posteriores, devendo ser
restitudos integralmente aos aceitantes os valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores
mobilirios ofertados, na forma e condies previstas no Prospecto.
Art. 27. A modificao dever ser divulgada imediatamente atravs de meios ao menos iguais aos utilizados para
a divulgao da oferta e as entidades integrantes do consrcio de distribuio devero se acautelar e se certificar,
no momento do recebimento das aceitaes da oferta, de que o manifestante est ciente de que a oferta original
foi alterada e de que tem conhecimento das novas condies.
nico - Na hiptese prevista no caput, os investidores que j tiverem aderido oferta devero ser comunicados
diretamente a respeito da modificao efetuada, para que confirmem, no prazo de 5 (cinco) dias teis do
recebimento da comunicao, o interesse em manter a declarao de aceitao, presumida a manuteno em
caso de silncio.
REVOGAO DA ACEITAO
Art. 28. A aceitao da oferta somente poder ser revogada pelos investidores se tal hiptese estiver
expressamente prevista no Prospecto, na forma e condies ali definidas, ressalvadas as hipteses previstas nos
pargrafos nicos dos artigos 20 e 27, as quais so inafastveis.
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DO RESULTADO DA OFERTA
Art. 29. O resultado da oferta dever ser publicado, nos termos do Anexo V, to logo terminado o prazo nela
estipulado ou imediatamente aps a distribuio da totalidade dos valores mobilirios que dela so objeto, o que
ocorrer primeiro.
1 - Caso a totalidade dos valores mobilirios ofertados seja, at a data de publicao do Anncio de Incio de
Distribuio, colocada junto aos investidores atravs de coleta de intenes de investimento, ser admitida a
substituio deste anncio pela publicao apenas de Anncio de Distribuio e Encerramento, o qual dever
conter todas as informaes dos Anexos IV e V.
2 - O Anncio de Encerramento da Distribuio de ofertas pblicas realizadas no mbito do Programa de
Distribuio Contnua no precisa ser publicado em jornais, mas deve ser enviado para a CVM por meio do
Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores.
DISTRIBUIO PARCIAL
Art. 30. O ato societrio que deliberar sobre a oferta pblica dever dispor sobre o tratamento a ser dado no caso
de no haver a distribuio total dos valores mobilirios previstos para a oferta pblica ou a captao do
montante total previsto para a oferta pblica, tendo como referncia a deliberao que fixar a quantidade final de
valores mobilirios a serem ofertados ou o montante final a ser captado com a oferta pblica, especificando, se
for o caso, a quantidade mnima de valores mobilirios ou o montante mnimo de recursos para os quais ser
mantida a oferta pblica.
1 O Prospecto dever conter seo especfica tratando da destinao dos recursos conforme a quantidade de
valores mobilirios a ser distribuda ou o montante de recursos que se pretende captar, bem como a eventual
fonte alternativa de recursos, caso seja admitida a distribuio ou a captao parcial.
2 Exceto quando contrariamente dispuserem a lei ou os termos da oferta, em nada ser afetada a subscrio
ou a aquisio dos valores mobilirios ocorridos em uma oferta pblica com distribuio ou captao parcial,
desde que autorizada pelo rgo competente da companhia e realizada dentro do valor mnimo previsto no caput.
3 Na hiptese de no terem sido distribudos integralmente os valores mobilirios objeto da oferta e no tendo
sido autorizada a distribuio parcial, nos termos do caput, os valores, bens ou direitos dados em contrapartida
aos valores mobilirios ofertados devero ser integralmente restitudos aos investidores, na forma e condies do
Prospecto.
4 O disposto no 3 aplica-se devoluo dos valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores
mobilirios ofertados aos investidores que tenham condicionado sua adeso distribuio total dos valores
mobilirios, nos termos do artigo 31.
5 No se sujeitam s regras deste artigo as ofertas pblicas secundrias de valores mobilirios e as ofertas
pblicas registradas no mbito do Programa de Distribuio Contnua, que se sujeitaro s regras de distribuio
parcial que forem previstas nos atos do ofertante e documentos prprios da oferta.
Art. 31. Havendo a possibilidade de distribuio parcial, o investidor poder, no ato de aceitao, condicionar sua
adeso a que haja distribuio:
I - da totalidade dos valores mobilirios ofertados; ou
II - de uma proporo ou quantidade mnima dos valores mobilirios originalmente objeto da oferta, definida
conforme critrio do prprio investidor, mas que no poder ser inferior ao mnimo previsto pelo ofertante.
1 No caso do inciso II deste artigo, o investidor dever, no momento da aceitao, indicar se, implementando-
se a condio prevista, pretende receber a totalidade dos valores mobilirios por ele subscritos ou quantidade
equivalente proporo entre o nmero de valores mobilirios efetivamente distribudos e o nmero de valores
mobilirios originalmente ofertados, presumindo-se, na falta da manifestao, o interesse do investidor em
receber a totalidade dos valores mobilirios por ele subscritos.
2 Para os fins deste artigo, entende-se como valores mobilirios efetivamente distribudos todos os valores
mobilirios objeto de subscrio ou aquisio, conforme o caso, inclusive aqueles sujeitos s condies previstas
nos incisos acima.
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ESTUDO DE VIABILIDADE
Art. 32. O pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios deve ser instrudo com estudo
de viabilidade econmico-financeira da emissora quando:
I - a oferta tenha por objeto a constituio da emissora;
II - a emissora esteja em fase pr-operacional; ou
III - os recursos captados na oferta sejam preponderantemente destinados a investimentos em atividades ainda
no desenvolvidas pela emissora.
IV - houver emisso de valores mobilirios em montante superior ao patrimnio lquido da emissora, considerando
o balano referente ao ltimo exerccio social, e os recursos captados visarem expanso ou diversificao das
atividades ou investimentos em controladas ou coligadas; ou
V - a emissora tenha apresentado patrimnio lquido negativo, ou tenha sido objeto de concordata ou falncia nos
3 (trs) exerccios sociais que antecedem a oferta.
nico - No caso de valores mobilirios representativos de dvida, a apresentao de estudo de viabilidade ser
obrigatria para as hipteses listadas nos incisos, II, III e IV do caput, podendo tal documento ser:
I - dispensado, se os valores mobilirios tiverem prazo de vencimento inferior a 1 (um) ano, contado a partir da
sua data de emisso; ou
II - substitudo, nos demais casos, por classificao efetuada por agncia classificadora de risco em
funcionamento no Pas, que dever ser divulgada de forma integral.
INSTITUIES INTERMEDIRIAS
Art. 33. O relacionamento do ofertante com as Instituies Intermedirias dever ser formalizado mediante
contrato de distribuio de valores mobilirios, que conter obrigatoriamente as clusulas constantes do Anexo
VI.
1 O contrato de distribuio dever ter explcitas todas as formas de remunerao devidas pelo ofertante, bem
como toda e qualquer outra remunerao ainda que indireta, devendo dele constar a poltica de desconto e/ou
repasse concedido aos investidores, se for o caso, suportado pelas Instituies Intermedirias.
2 Na hiptese de vinculao societria, direta ou indireta, entre o ofertante ou seu acionista controlador e a
instituio lder ou seu acionista controlador, tal fato dever ser informado com destaque no Prospecto.
3 O lder da distribuio, com expressa anuncia da ofertante, organizar plano de distribuio, que poder
levar em conta suas relaes com clientes e outras consideraes de natureza comercial ou estratgica, do lder
e do ofertante, de sorte que as Instituies Intermedirias devero assegurar:
I - que o tratamento aos investidores seja justo e eqitativo;
II - a adequao do investimento ao perfil de risco de seus respectivos clientes; e
III - que os representantes de venda das instituies participantes do consrcio de distribuio recebam
previamente exemplar do prospecto para leitura obrigatria e que suas dvidas possam ser esclarecidas por
pessoa designada pela instituio lder da distribuio.
4 O contrato de distribuio de que trata o caput dispensado nas ofertas pblicas realizadas no mbito de
Programas de Distribuio Contnua em que a emissora e o distribuidor forem a mesma pessoa.
5 Na hiptese de que trata o 4, a emissora responsvel por todas as obrigaes das instituies
intermedirias e do lder da distribuio previstas na presente Instruo, sem prejuzo de suas obrigaes como
emissora.
Art. 34. As Instituies Intermedirias podero se organizar sob a forma de consrcio com o fim especfico de
distribuir os valores mobilirios no mercado e/ou garantir a subscrio da emisso.
1 As clusulas relativas ao consrcio devero ser formalizadas no mesmo instrumento do contrato de
distribuio, onde dever constar a outorga de poderes de representao das Instituies Intermedirias
consorciadas ao lder da distribuio e, se for o caso, as condies e os limites de coobrigao de cada
instituio participante.
2 instituio que no celebrou o instrumento referido no caput ser permitida a adeso atravs da
celebrao, com o lder da distribuio, do respectivo termo, at a data da obteno do registro.
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3 Salvo disposio em contrrio, a obrigao de cada uma das Instituies Intermedirias consorciadas de
garantir a distribuio dos valores mobilirios no mercado, nos termos deste artigo, ficar, no mnimo, limitada ao
montante do risco assumido no contrato, observadas as disposies do pargrafo nico do artigo 36.
Art. 35. Aps o incio da distribuio, o contrato de distribuio firmado entre o ofertante e a instituio lder
poder ser alterado mediante prvia autorizao da CVM e somente no que se refere a:
I - remunerao paga pelo ofertante;
II - procedimento de distribuio;
III - alterao das condies de distribuio, no que se referem emissora ou ofertante;
IV - excluso ou reduo de garantia de distribuio dos valores mobilirios no mercado (garantia firme) pelas
Instituies Intermedirias contratadas; e
V - substituio ou excluso de Instituies Intermedirias.
Art. 36. Sem prejuzo da garantia firme de colocao prestada ao ofertante, podero ser realizadas realocaes
entre a instituio lder e as demais Instituies Intermedirias participantes do consrcio, desde que previstas no
contrato de distribuio e divulgadas no Prospecto.
Pargrafo nico - No obstante o disposto no caput, a responsabilidade pela prestao da garantia perante o
ofertante da instituio lder e das demais Instituies Intermedirias participantes do consrcio, respeitadas as
condies especificadas no contrato de distribuio.
Art. 37. Ao lder da distribuio cabem as seguintes obrigaes:

I - avaliar, em conjunto com o ofertante, a viabilidade da distribuio, suas condies e o tipo de contrato de
distribuio a ser celebrado;
II - solicitar, juntamente com o ofertante, o registro de distribuio devidamente instrudo, assessorando-o em
todas as etapas da distribuio (artigo 7);
III - formar o consrcio de distribuio, se for o caso;
IV - informar CVM, at a obteno do registro, os participantes do consrcio, discriminando por tipo, espcie e
classe a quantidade de valores mobilirios inicialmente atribuda a cada um;
V - comunicar imediatamente CVM qualquer eventual alterao no contrato de distribuio, ou a sua resciso;
VI - remeter mensalmente CVM, no prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento do ms, a partir da
publicao do Anncio de Incio de Distribuio, relatrio indicativo do movimento consolidado de distribuio de
valores mobilirios, conforme modelo do Anexo VII;
VII - participar ativamente, em conjunto com o ofertante, na elaborao do Prospecto (artigo 38) e na verificao
da consistncia, qualidade e suficincia das informaes dele constantes, ficando responsvel pelas informaes
prestadas nos termos do artigo 56, 1;
VIII - publicar, quando exigido por esta Instruo, os avisos nela previstos;
IX - acompanhar e controlar o plano de distribuio da oferta;
X - controlar os boletins de subscrio ou os recibos de aquisio, devendo devolver ao ofertante os boletins ou
os recibos no utilizados, se houver, no prazo mximo de 30 (trinta) dias aps o encerramento da distribuio;
XI - suspender a distribuio na ocorrncia de qualquer fato ou irregularidade, inclusive aps a obteno do
registro, que venha a justificar a suspenso ou o cancelamento do registro;
XII - sem prejuzo do disposto no inciso XI, comunicar imediatamente a ocorrncia do ato ou irregularidade ali
mencionados CVM, que verificar se a ocorrncia do fato ou da irregularidade so sanveis, nos termos do
artigo 19; e
XIII - guardar, por 5 (cinco) anos, disposio da CVM, toda a documentao relativa ao processo de registro de
distribuio pblica e de elaborao do Prospecto.
PROSPECTO
Art. 38. Prospecto o documento elaborado pelo ofertante em conjunto com a instituio lder da distribuio,
obrigatrio nas ofertas pblicas de distribuio de que trata esta Instruo, e que contm informao completa,
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precisa, verdadeira, atual, clara, objetiva e necessria, em linguagem acessvel, de modo que os investidores
possam formar criteriosamente a sua deciso de investimento.
Art. 39. O Prospecto dever, de maneira que no omita fatos de relevo, nem contenha informaes que possam
induzir em erro os investidores, conter os dados e informaes sobre:
I - a oferta;
II - os valores mobilirios objeto da oferta e os direitos que lhes so inerentes;
III - o ofertante;
IV - a companhia emissora e sua situao patrimonial, econmica e financeira;
V - terceiros garantidores de obrigaes relacionadas com os valores mobilirios objeto da oferta; e
VI - terceiros que venham a ser destinatrios dos recursos captados com a oferta.
1 - (REVOGADO)
2 A CVM poder exigir do ofertante e da emissora, inclusive com vistas incluso no Prospecto, as
informaes adicionais que julgar adequadas, alm de advertncias e consideraes que entender cabveis para
a anlise e compreenso do Prospecto pelos investidores.
3 No caso de ofertas pblicas que envolvam a emisso de valores mobilirios para os quais no estejam
previstos procedimentos, informaes e documentos especficos, a CVM poder, a pedido dos interessados,
estabelecer o contedo para o respectivo Prospecto.
Art. 40. O Prospecto ter como contedo mnimo as informaes e documentos indicados no Anexo III presente
Instruo, podendo a CVM, em norma prpria, definir diferentes contedos conforme as caractersticas da
operao, em razo do tipo de valor mobilirio ofertado ou do pblico investidor alvo.
1 Nas ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios decorrentes de operaes de securitizao, alm
das informaes e documentos indicados no Anexo III, o Prospecto conter as informaes e documentos
indicados no Anexo III-A.
2 A incluso do item 1-A do Anexo III - "sumrio da emissora" - no Prospecto facultativa.
3 Caso o ofertante decida incluir o item 1-A no Prospecto, o sumrio da emissora:
I - no deve ultrapassar 15 (quinze) pginas;
II - deve ser consistente com o formulrio de referncia;
III - deve mencionar, na primeira pgina e em destaque, a seguinte frase: "[E]STE SUMRIO APENAS UM
RESUMO DAS INFORMAES DA EMISSORA. AS INFORMAES COMPLETAS SOBRE A EMISSORA
ESTO NO FORMULRIO DE REFERNCIA, LEIA-O ANTES DE ACEITAR A OFERTA."; e
IV - deve destacar os 5 (cinco) principais fatores de risco relativos emissora.
4 As informaes solicitadas no item 7 do Anexo III, se existirem, so facultativas caso o terceiro prestador de
garantia ou destinatrio dos recursos for emissor registrado na CVM.
5 O Prospecto de distribuies registradas no mbito do Programa de Distribuio Contnua deve ser
elaborado nos termos deste artigo, dispensados os itens 3.1, 3.5 e 3.7 do Anexo III desta Instruo.
Art. 41. Caso se verifique, aps a data da obteno do registro, qualquer impreciso ou mudana significativa nas
informaes contidas no Prospecto, notadamente decorrentes de deficincia informacional ou de qualquer fato
novo ou anterior no considerado no Prospecto, que se tome conhecimento e seja relevante para a deciso de
investimento, devero o ofertante e a instituio lder suspender imediatamente a distribuio at que se proceda
a devida divulgao ao pblico da complementao do Prospecto e dessa nova informao.
Pargrafo nico - As alteraes acima referidas devero ser previamente submetidas CVM para exame,
aplicando-se os prazos e procedimentos de anlise previstos nos artigos 8 e 9, e as eventuais manifestaes j
recebidas ficaro sujeitos ao disposto no artigo 27.
Art. 42. obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor, admitindo-se seu
envio ou obteno por meio eletrnico.
1 O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva.
2 O Prospecto Definitivo dever estar disponvel para os investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do
prazo inicial para a aceitao da oferta:
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I - se no houver sido utilizado Prospecto Preliminar; e
II - se houver sido utilizado Prospecto Preliminar e as informaes constantes do Prospecto Definitivo forem
substancialmente diferentes das informaes daquele.
3 Sem prejuzo do disposto no caput, o Prospecto Definitivo dever estar disponvel, na data do incio da
distribuio, na sede e na pgina da rede mundial de computadores:
a) da emissora;
b) do ofertante;
c) das Instituies Intermedirias integrantes do consrcio;
d) da CVM; e
e) da bolsa de valores ou mercado de balco onde os valores mobilirios da emissora esto admitidos
negociao.
4 A instituio lder dever encaminhar CVM e bolsa de valores ou mercado de balco, em tempo hbil
para o cumprimento do disposto no caput e no 3, verses impressa e eletrnica, sem quaisquer restries para
sua cpia, dos Prospectos Definitivo e Preliminar.
5 Para fins de cumprimento do disposto no presente artigo, sempre que for utilizado um Programa de
Distribuio para o registro de ofertas pblicas na CVM o ofertante e a instituio lder devero colocar
disposio dos investidores o Suplemento, os documentos do Programa de Distribuio arquivado pela CVM e
todos os documentos incorporados por referncia, na forma do 3 deste artigo.
CONSULTA SOBRE A VIABILIDADE DA OFERTA
Art. 43. permitida a consulta a potenciais investidores pelo ofertante e pela instituio lder da distribuio para
apurar a viabilidade ou o interesse de uma eventual oferta pblica de distribuio, devendo esta consulta no
exceder de 50 (cinquenta) investidores e ter critrios razoveis para o controle da confidencialidade e do sigilo,
caso j tenha havido a contratao prvia de instituio intermediria pelo ofertante.
1 A consulta a potenciais investidores no poder vincular as partes, sob pena de caracterizar distribuio
irregular de valores mobilirios, sendo vedada a realizao ou aceitao de ofertas, bem como o pagamento ou o
recebimento de quaisquer valores, bens ou direitos de parte a parte.
2 Durante a consulta a potenciais investidores, o ofertante e a instituio lder da distribuio devero se
acautelar com seus interlocutores, de que a inteno de realizar distribuio pblica de valores mobilirios seja
mantida em sigilo at a sua regular e ampla divulgao ao mercado, nos termos da Instruo CVM n 358 de 3 de
janeiro de 2002.
3 O ofertante e a instituio lder da distribuio devero manter lista detalhada com informaes sobre as
pessoas consultadas, a data e hora em que foram consultadas, bem como a sua resposta quanto consulta.
4 - (REVOGADO)
COLETA DE INTENES DE INVESTIMENTO
Art. 44. permitida a coleta de intenes de investimento, com ou sem o recebimento de reservas, a partir da
divulgao de Prospecto Preliminar e do protocolo do pedido de registro de distribuio na CVM.
Pargrafo nico - A inteno de realizar coleta de intenes de investimento dever ser comunicada CVM
juntamente com o pedido de registro de distribuio realizado nos termos do artigo 7.
RECEBIMENTO DE RESERVAS
Art. 45. admissvel o recebimento de reservas para subscrio ou aquisio de valores mobilirios objeto de
oferta pblica, desde que:
I - tal fato esteja previsto nos Prospectos Definitivo e Preliminar;
II - tenha sido requerido o registro da distribuio; e
III - haja Prospecto Preliminar disposio dos investidores.
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1 As reservas sero efetuadas de acordo com o que for previsto na oferta, facultada a exigncia de depsito
em dinheiro do montante reservado.
2 O depsito em dinheiro para reservas, se houver, ser realizado em conta bloqueada, remunerada ou no,
na forma e condies estabelecidas no Prospecto, em instituio financeira autorizada indicada pelo lder da
distribuio e sob sua responsabilidade, cuja movimentao dever obedecer as seguintes normas:
a) apurados os montantes das reservas e das sobras disponveis e efetuado o rateio, se for o caso, o lder da
distribuio autorizar a liberao das importncias correspondentes s subscries a serem efetuadas por
intermdio de cada instituio consorciada; e
b) o lder da distribuio autorizar, no prazo de 3 (trs) dias teis, a liberao do saldo no utilizado dos
depsitos, a favor dos respectivos depositantes.
3 Caso seja utilizada a faculdade prevista no 1 do artigo 23, o investidor poder estipular no pedido de
reserva como condio de sua confirmao preo mximo para subscrio e taxa de juros mnima de
remunerao.
4 Mesmo que o Prospecto no estipule a possibilidade de desistncia do pedido de reservas, esta poder
ocorrer, sem nus para o subscritor ou adquirente, caso haja divergncia relevante entre as informaes
constantes do Prospecto Preliminar e do Prospecto Definitivo que altere substancialmente o risco assumido pelo
investidor ou a sua deciso de investimento.
PROSPECTO PRELIMINAR
Art. 46. O Prospecto Preliminar conter as mesmas informaes mencionadas no artigo 40, sem reviso ou
apreciao pela CVM.
1 Os seguintes dizeres devem constar da capa do Prospecto Preliminar, com destaque:
I - "Prospecto Preliminar" e a respectiva data de edio;
II - "As informaes contidas neste prospecto preliminar esto sob anlise da Comisso de Valores Mobilirios, a
qual ainda no se manifestou a seu respeito";
III - "O presente prospecto preliminar est sujeito a complementao e correo"; e
IV - "O prospecto definitivo ser entregue aos investidores durante o perodo de distribuio".
2 Na hiptese de estar previsto o recebimento de reservas para subscrio ou aquisio, dever ainda ser
includo no contedo do Prospecto Preliminar o seguinte texto: " admissvel o recebimento de reservas, a partir
da data a ser indicada em aviso ao mercado, para subscrio (ou aquisio, conforme o caso), as quais somente
sero confirmadas pelo subscritor (ou adquirente) aps o incio do perodo de distribuio."
3 Caso a fixao da quantidade de valores mobilirios, do preo de emisso ou, no caso de valores mobilirios
representativos de dvida, da taxa de juros, tenha sido delegada ao Conselho de Administrao e este ainda no
tenha deliberado sobre o assunto, tal informao dever constar do Prospecto Preliminar, esclarecendo-se,
inclusive, a faixa de preos, preo mximo ou mnimo ou outros critrios estabelecidos para tal fixao.
4 Aplica-se ao Prospecto Preliminar o disposto no artigo 40 desta Instruo.
DEVER DE COOPERAO DA EMISSORA
Art. 47. A emissora de valores mobilirios a serem distribudos em oferta pblica secundria, observado o
disposto no artigo 157, 5 da Lei n 6.404/76, dever fornecer ao ofertante as informaes e os documentos
necessrios para a elaborao do Prospecto, devendo a emissora ser ressarcida por todos os custos que incorrer
na coleta, elaborao, preparao e entrega de informaes ou documentos adicionais queles que
periodicamente j estaria a fornecer ao mercado.
nico - A emissora dever tambm fornecer as informaes solicitadas pela CVM, inclusive para fins de
incluso no Prospecto.
NORMAS DE CONDUTA
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Art. 48. A emissora, o ofertante, as Instituies Intermedirias, estas ltimas desde a contratao, envolvidas em
oferta pblica de distribuio, decidida ou projetada, e as pessoas que com estes estejam trabalhando ou os
assessorando de qualquer forma, devero, sem prejuzo da divulgao pela emissora das informaes peridicas
e eventuais exigidas pela CVM:
I - at que a oferta pblica seja divulgada ao mercado, limitar:
a) a revelao de informao relativa oferta ao que for necessrio para os objetivos da oferta, advertindo os
destinatrios sobre o carter reservado da informao transmitida; e
b) a utilizao da informao reservada estritamente aos fins relacionados com a preparao da oferta.
II - abster-se de negociar, at a publicao do Anncio de Encerramento de Distribuio, com valores mobilirios
de emisso do ofertante ou da emissora, ou neles referenciados, salvo nas hipteses de:
a) execuo de plano de estabilizao devidamente aprovado pela CVM;
b) alienao total ou parcial de lote de valores mobilirios objeto de garantia firme;
c) negociao por conta e ordem de terceiros;
d) operaes claramente destinadas a acompanhar ndice de aes, certificado ou recibo de valores mobilirios;
e) operaes destinadas a proteger posies assumidas em total return swap contratados com terceiros;
f) operaes realizadas como formador de mercado, nos termos da regulamentao da CVM em vigor; ou
g) administrao discricionria de carteira de terceiros.
III - apresentar CVM pesquisas e relatrios pblicos sobre a companhia e a operao que eventualmente tenha
elaborado;
IV - abster-se de se manifestar na mdia sobre a oferta ou o ofertante at a publicao do Anncio de
Encerramento da Distribuio nos 60 (sessenta) dias que antecedem o protocolo do pedido de registro da oferta
ou desde a data em que a oferta foi decidida ou projetada, o que ocorrer por ltimo; e
V - a partir do momento em que a oferta se torne pblica, ao divulgar informao relacionada emissora ou
oferta:
a) observar os princpios relativos qualidade, transparncia e igualdade de acesso informao; e
b) esclarecer as suas ligaes com a emissora ou o seu interesse na oferta, nas suas manifestaes em assuntos
que envolvam a oferta, a emissora ou os valores mobilirios.
1 A vedao prevista no inciso IV no se aplica s informaes habitualmente divulgadas no curso normal das
atividades da emissora.
2 As normas de conduta estabelecidas nos incisos II e III aplicam-se s Instituies Intermedirias, suas
controladas, controladoras, sociedades sob o mesmo controle, que atuem no mercado financeiro.
3 As pessoas referidas no 2 devem adotar procedimentos adequados para assegurar o cumprimento das
normas de conduta previstas nos incisos II e III.
4 O disposto no inciso II do caput no se aplica a ofertas pblicas registradas no mbito do Programa de
Distribuio Contnua.
5 A vedao prevista no inciso IV do caput fica restrita s informaes relativas oferta nas ofertas pblicas
registradas no mbito do Programa de Distribuio Contnua.
Art. 49. Para todos os efeitos do artigo 48, a emissora, o ofertante e as Instituies Intermedirias devero
assegurar a preciso e conformidade de toda e qualquer informao fornecida a quaisquer investidores, seja qual
for o meio utilizado, com as informaes contidas no Prospecto, devendo encaminhar tais documentos e
informaes CVM, na forma do artigo 50.
MATERIAL PUBLICITRIO
Art. 50. A utilizao de qualquer texto publicitrio para oferta, anncio ou promoo da distribuio, por qualquer
forma ou meio veiculados, inclusive audiovisual, depender de prvia aprovao da CVM e somente poder ser
feita aps a apresentao do Prospecto Preliminar CVM.
1 Considera-se aprovada a utilizao do material publicitrio, caso no haja manifestao da CVM, no prazo
de:
I 10 (dez) dias teis, contado da data do protocolo do material publicitrio, para as ofertas pblicas de
distribuio de cotas de fundos de investimento; e
II 5 (cinco) dias teis, contado da data do protocolo do material publicitrio, para as demais ofertas.
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2 O material publicitrio no poder conter informaes diversas ou inconsistentes com as constantes do
Prospecto e dever ser elaborado em linguagem serena e moderada, advertindo seus leitores para os riscos do
investimento.
3 O material mencionado neste artigo dever fazer referncia expressa de que se trata de material publicitrio
e mencionar a existncia de Prospecto, bem como a forma de se obter um exemplar, alm da advertncia em
destaque com o seguinte dizer: "LEIA O PROSPECTO ANTES DE ACEITAR A OFERTA"
4 A CVM, inobstante ter autorizado a utilizao do material publicitrio, poder, a qualquer momento, por
deciso motivada, requerer retificaes, alteraes ou mesmo a cessao da publicidade.
5 No caracterizam material publicitrio os documentos de suporte a apresentaes oferecidas a investidores,
os quais devero, no entanto, ser encaminhados CVM previamente sua utilizao.
Art. 51. Poder ser especificamente admitida a utilizao de material publicitrio antes da apresentao do
Prospecto Preliminar, desde que destinado a campanha educativa do pblico alvo, em distribuies destinadas a
investidores no familiarizados com o mercado de valores mobilirios, observado o procedimento previsto no
artigo 50.
Pargrafo nico - A utilizao de material publicitrio na forma do caput depender de aprovao prvia da CVM,
presumindo-se deferida caso no haja manifestao contrria no prazo de 10 (dez) dias teis, contado do
protocolo na CVM do respectivo pedido.
DIVULGAO E PERODO DA DISTRIBUIO
Art. 52. A instituio lder dever dar ampla divulgao oferta, por meio de Anncio de Incio de Distribuio,
nos termos do Anexo IV, publicado nos jornais onde a emissora normalmente publica seus avisos.
1 - O ofertante poder fazer a divulgao mencionada no caput atravs de aviso resumido publicado nos
jornais ali mencionados, indicando a pgina na rede mundial de computadores onde os investidores podero
obter as informaes detalhadas e completas.
2 - O Anncio de Incio de Distribuio de ofertas pblicas realizadas no mbito do Programa de Distribuio
Contnua no precisa ser publicado em jornais, mas deve ser enviado para a CVM por meio do Sistema de Envio
de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores.
Art. 53. Caso seja utilizado Prospecto Preliminar, o lder dever imediatamente publicar aviso, na forma prevista
no artigo 52 e seu pargrafo nico, precedendo o Anncio de Incio de Distribuio, o qual deve conter:
I - informao sobre a data do protocolo do pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores
mobilirios na CVM;
II - indicao de local para obteno do Prospecto Preliminar;
III - a indicao das datas estimadas e locais de divulgao da distribuio;
IV - condies para se efetuar reservas para subscrio ou aquisio de valores mobilirios, se for o caso;
V - informaes sobre a coleta de intenes de investimento (artigo 44, pargrafo nico), se houver; e
VI - outras informaes que se fizerem necessrias sobre a distribuio.
Art. 54. A subscrio ou aquisio de valores mobilirios objeto da oferta pblica de distribuio somente podero
ser efetuadas aps observadas, cumulativamente, as seguintes condies:
I - obteno do registro da oferta na CVM;
II - publicao do Anncio de Incio de Distribuio; e
III - disponibilidade do Prospecto Definitivo para os investidores.
Art. 55. No caso de distribuio com excesso de demanda superior em um tero quantidade de valores
mobilirios ofertada, vedada a colocao de valores mobilirios em controladores ou administradores das
Instituies Intermedirias e da emissora ou outras pessoas vinculadas emisso e distribuio, bem como seus
cnjuges ou companheiros, seus ascendentes, descendentes e colaterais at o 2 grau.
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Pargrafo nico - A vedao do caput no se aplica s instituies financeiras contratadas como formador de
mercado, desde que o direito de subscrever e a quantidade mxima de valores mobilirios a ser subscrita, se
houver tal limitao, estejam divulgados no Prospecto.
VERACIDADE DAS INFORMAES
Art. 56. O ofertante o responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das informaes
prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a distribuio.
1 A instituio lder dever tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia, respondendo
pela falta de diligncia ou omisso, para assegurar que:
I - as informaes prestadas pelo ofertante so verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta; e
II - as informaes fornecidas ao mercado durante todo o prazo de distribuio, inclusive aquelas eventuais ou
peridicas constantes da atualizao do registro da companhia e as constantes do estudo de viabilidade
econmico-financeira do empreendimento, se aplicvel, que venham a integrar o Prospecto, so suficientes,
permitindo aos investidores a tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta.
2 Na hiptese de Programa de Distribuio em que no haja a manuteno da instituio lder, a instituio
lder de cada distribuio ser responsvel pela elaborao do respectivo Suplemento e pela atualizao das
informaes anteriormente prestadas, verificando sua consistncia e suficincia com relao s novas
informaes.
3 Em caso de distribuio secundria, que no seja realizada pela emissora ou pelo seu acionista controlador,
caber ao ofertante, no que se refere a informaes da emissora, somente a responsabilidade prevista no 1
deste artigo.
4 A instituio lder e o ofertante, este ltimo na hiptese do 3 apenas, devero guardar, por 5 (cinco) anos,
disposio da CVM, a documentao comprobatria de sua diligncia para o cumprimento do disposto no 1.
5 O ofertante e a instituio lder devero declarar que o Prospecto contm as informaes relevantes
necessrias ao conhecimento pelos investidores da oferta, dos valores mobilirios ofertados, da emissora, suas
atividades, situao econmico-financeira, os riscos inerentes sua atividade e quaisquer outras informaes
relevantes, bem como que o Prospecto foi elaborado de acordo com as normas pertinentes.
6 Na hiptese de o ofertante no pertencer ao grupo controlador da emissora, ou no atuar representando o
mesmo interesse de acionista controlador da emissora, e esta lhe negar acesso aos documentos e informaes
necessrios elaborao do Prospecto, o ofertante dever fornecer toda a informao relevante que lhe estiver
disponvel ou que possa obter em registros e documentos pblicos, dar divulgao no Prospecto deste fato,
devendo requerer que a CVM exija da emissora a complementao das informaes indicadas pelo ofertante,
necessrias ao registro da oferta pblica.
7 O registro no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento
sobre a qualidade da companhia, sua viabilidade, sua administrao, situao econmico-financeira ou dos
valores mobilirios a serem distribudos e concedido segundo critrios formais de legalidade.
RESPONSABILIDADE DOS ADMINISTRADORES
Art. 56-A. Os administradores da instituio lder da oferta, dentro de suas competncias legais e estatutrias,
tm o dever de zelar pelo cumprimento das obrigaes impostas ao lder por esta Instruo.
Art. 56-B. Os administradores do ofertante, dentro de suas competncias legais e estatutrias, so responsveis
pelo cumprimento das obrigaes impostas ao ofertante por esta Instruo.
Art. 56-C. Os administradores da emissora, dentro de suas competncias legais e estatutrias, so responsveis
pelo cumprimento das obrigaes impostas emissora por esta Instruo.
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OFERTAS EM DIVERSAS JURISDIES
Art. 57. Na hiptese de serem realizadas ofertas simultneas no Brasil e no exterior que demandem a solicitao
de registro de autoridade reguladora do mercado de capitais no exterior, a pedido do ofertante, a CVM poder
observar o procedimento de anlise preliminar confidencial.
1 O procedimento de anlise preliminar confidencial somente poder ser utilizado nos casos em que o registro
no exterior deva ser deferido por autoridade reguladora com a qual a CVM tenha celebrado memorando de
entendimento ou de troca de informaes e tal autoridade tenha assegurado o mesmo tratamento confidencial.
2 Para obter o tratamento previsto no caput, o ofertante dever solicitar o tratamento confidencial para o pedido
e comprometer-se a submeter CVM o pedido de registro definitivo imediatamente aps concluda a anlise
preliminar, aplicando-se na sua anlise os prazos dos artigos 8 a 9.
3 O pedido de registro definitivo ser automaticamente concedido e no poder inovar em relao ao pedido
de anlise preliminar confidencial e respectiva documentao, e dever ser apresentado em estrita conformidade
com os termos do parecer proferido pela CVM na etapa preliminar.
4 Caso haja inovao no pedido de registro ou na sua documentao, a CVM adotar o procedimento regular
de anlise previsto nesta Instruo.
5 O ofertante dever anexar ao requerimento de anlise preliminar confidencial o comprovante de pagamento
da taxa de fiscalizao a que se refere a Lei n 7.940 de 20/12/1989, no montante devido para o pedido de
registro definitivo, nas hipteses em que a mesma for devida.
6 O procedimento de anlise preliminar confidencial poder tambm ser utilizado nos casos em que for
necessrio para compatibilizao dos procedimentos da CVM com procedimentos conexos, em trmite perante
autoridades reguladoras estrangeiras, observado o disposto no 1.
7 O tratamento confidencial previsto neste artigo dever cessar de imediato caso a operao se torne pblica
nos outros mercados ou ocorra o vazamento de informaes sobre a oferta no Pas.
Art. 58. O ofertante poder apresentar a registro na CVM, em lngua portuguesa, Prospecto no formato elaborado
para apresentao e registro em outros pases, desde que tal Prospecto cumpra os requisitos exigidos nesta
Instruo.
1 O Prospecto apresentado na forma descrita no caput dever conter seo especfica que descreva as
diferenas relevantes entre os regimes jurdicos nacional e do pas para o qual o Prospecto foi elaborado,
abrangendo, principalmente, o tratamento referente a:
I - informaes sobre participaes societrias e fatos relevantes, bem como sobre informaes peridicas;
II - operaes com valores mobilirios de sua prpria emisso;
III - existncia de ofertas pblicas de aquisio e outros meios alternativos de proteo dos acionistas
minoritrios;
IV - possibilidade de exerccio dos direitos de voto por correspondncia ou por meios eletrnicos;
V - critrios de contabilidade utilizados na preparao das demonstraes financeiras; e
VI - distribuio de lucros.
2 As demonstraes financeiras apresentadas devero seguir as normas e os princpios contbeis geralmente
aceitos no pas, podendo a CVM, excepcionalmente, autorizar que as demonstraes financeiras sejam
apresentadas de acordo com normas ou princpios contbeis internacionalmente aceitos.
3 Os documentos apresentados com base no caput podero, observada a legislao em vigor, ter valores
refletidos em moeda do pas de origem, contendo obrigatoriamente, nesse caso, indicao da taxa de cmbio
para a moeda nacional e a respectiva data de referncia.
4 O ofertante que submeter a registro no pas ofertas pblicas que forem objeto de esforo de distribuio
concomitante no estrangeiro dever encaminhar, juntamente com o Prospecto em lngua portuguesa, todos os
documentos relacionados oferta pblica que tenham sido apresentados s Comisses de Valores Mobilirios
dos pases em que foi realizada a oferta, mesmo que no exigidos pela regulamentao nacional, bem como
quaisquer documentos fornecidos ao pblico investidor estrangeiro, inclusive material publicitrio.
INFRAO GRAVE
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Art. 59. Considera-se infrao grave, para os efeitos do 3 do artigo 11 da Lei n 6.385/76, sem prejuzo da
multa de que trata o 1 do mesmo artigo, a distribuio:
I - que se esteja processando em condies diversas das constantes no registro;
II - realizada sem prvio registro ou dispensa da CVM;
III - efetivada sem intermediao de Instituies Intermedirias, exceto nos casos permitidos em lei ou por
dispensa da CVM;
IV - em inobservncia ao disposto no artigo 55;
V - com prestao de informaes falsas ou tendenciosas no Prospecto ou no mbito das ofertas de que trata a
presente Instruo;
VI - que se deixar de destacar, em verso especfica, as alteraes efetuadas nas verses definitivas em relao
s minutas ou a outra documentao apresentada;
VII - em que no se observe as normas de conduta estabelecidas nos artigos 48, I, II e V, e 49; e
VIII - na qual a companhia, a instituio lder ou as demais Instituies Intermedirias envolvidas veiculem
Prospecto ou material publicitrio sem prvia aprovao por parte da CVM ou em infrao ao disposto na
presente Instruo.
nico - Considera-se, ainda, infrao grave a veiculao pela companhia, pela instituio lder ou pelas demais
Instituies Intermedirias envolvidas na distribuio, de qualquer prospecto ou material publicitrio sem prvia
aprovao por parte da CVM ou em infrao ao disposto na presente Instruo.
Art. 60. Ficam revogadas a Instruo CVM n 13 de 30 de setembro de 1980, e a Instruo CVM n 88 de 3 de
novembro de 1988.
Pargrafo nico - A presente Instruo aplica-se a toda e qualquer oferta pblica de distribuio de valores
mobilirios, salvo, quando houver regulao especfica, nas disposies relativas a:
I - Prospecto e seu contedo;
II - documentos e informaes que devero instruir os pedidos de registro;
III - prazos para a obteno do registro;
IV - prazo para concluir a distribuio; e
V - hipteses de dispensas especficas.
Art. 61. Esta Instruo entra em vigor em 2 de fevereiro de 2004.

Pargrafo nico - As ofertas pblicas realizadas anteriormente data prevista no caput podero, a critrio dos
respectivos ofertantes e Instituies Intermedirias, seguir o que dispe a presente Instruo.

LUIZ ANTONIO DE SAMPAIO CAMPOS
PRESIDENTE EM EXERCCIO
LEVY & SALOMO
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ANEXO I
INFORMAES QUE DEVEM CONSTAR DO REQUERIMENTO
DE DISPENSA DE REGISTRO OU REQUISITOS DO REGISTRO
I. o pedido deve identificar o nome da companhia emissora dos valores mobilirios e de todas as pessoas
envolvidas na operao, no sendo considerado pela CVM pedido fundamentado em situao hipottica;
II. o pedido deve se limitar questo objeto da dispensa pleiteada, evitando contemplar possveis situaes que
podem ocorrer no futuro;
III. o pedido deve ser conciso e objetivo, no obstante conter todos os fatos e documentos necessrios para se
concluir sobre a dispensa;
IV. o requerente deve emitir sua opinio fundamentada sobre a legalidade do pedido; e
V. a CVM poder conceder tratamento confidencial para o pedido, desde que solicitado e fundamentado pelo
requerente.
LEVY & SALOMO
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ANEXO II
DOCUMENTOS E INFORMAES EXIGIDOS PARA O REGISTRO
1. contrato de distribuio de valores mobilirios, do qual dever constar, entre outras, obrigatoriamente, as
clusulas relacionadas no Anexo VI, e respectivos termos aditivos ou de adeso;
2. contratos de estabilizao de preos e/ou de garantia de liquidez, se houver, que dever ser objeto de
aprovao da CVM;
3. outros contratos relativos emisso ou subscrio, inclusive no que toca distribuio de lote suplementar, se
houver;
4. modelo de boletim de subscrio ou recibo de aquisio, o qual dever conter, obrigatoriamente:
a) previso para identificao de sua numerao;
b) espao para a assinatura do subscritor ou adquirente;
c) condies de integralizao, subscrio ou aquisio de sobras, se for o caso; e
d) declarao do subscritor ou adquirente de haver obtido exemplar do Prospecto Definitivo.
5. quatro exemplares da minuta do Prospecto Definitivo ou quatro exemplares do Prospecto Preliminar e, quando
disponveis, trs exemplares da verso final do Prospecto Definitivo, que contero, no mnimo, as informaes
exigidas pela CVM (Anexo III);
6. cpia da deliberao sobre a aprovao de programa ou sobre a emisso ou distribuio dos valores
mobilirios tomada pelos rgos societrios competentes do ofertante e das decises administrativas exigveis,
com todos os documentos que fizeram ou serviram de base para as referidas deliberaes, bem como dos
respectivos anncios de convocao, se for o caso;
7. minuta do Anncio de Incio de Distribuio, o qual deve conter, no mnimo, as informaes previstas no Anexo
IV;
8. minuta do Anncio de Encerramento de Distribuio, contendo, no mnimo, as informaes previstas no Anexo
V;
9. modelo do certificado de valores mobilirios ou cpia do contrato com instituio prestadora de servio de
valores mobilirios escriturais, se for o caso;
10. escritura de emisso de debntures e do relatrio emitido por agncia classificadora de risco, se houver;
11. declarao de que o registro de companhia aberta est atualizado perante a CVM, se for o caso;
12. prova de cumprimento de todas as demais formalidades prvias em virtude de exigncias legais ou
regulamentares para a distribuio ou emisso dos valores mobilirios, que no decorram desta Instruo;
13. comprovante de pagamento da taxa de fiscalizao, nos termos da Lei n 7.940/89;
14. declarao prevista no item 2.4 do Anexo III, assinada pelos representantes legais do ofertante e da
instituio lder;
14-A. Se for o caso, declarao da bolsa de valores ou da entidade do mercado de balco organizado informando
do deferimento do pedido de admisso negociao do valor mobilirio, condicionado apenas obteno do
registro na CVM.
15. outras informaes ou documentos exigidos pela CVM em regulao especfica.
LEVY & SALOMO
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ANEXO III
Capa do Prospecto
(DENOMINAO SOCIAL)
(ENDEREO)
(VALOR DA EMISSO - em R$)
(CLASSIFICAO DE RISCO, se houver)
CDIGO ISIN: .........
INDICAO DO RGO SOCIETRIO QUE APROVOU A OFERTA
REGISTRO NA CVM: .........
DATA: .........
EMISSO DE ......... (DE) [VALORES MOBILIRIOS] ......... (QUANTIDADE) (TTULO, ESPCIE, FORMA E
CLASSE) [DO VALOR NOMINAL DE ......... (SEM VALOR NOMINAL)], AO PREO UNITRIO DE ......... ,
DELIBERADA PELA AGE/RCA DE ......... DE .........DE ......... (RE-RATIFICADA PELA AGE/RCA DE ......... DE
......... DE .........), CONFORME ATA(S) PUBLICADA(S) NO(S) JORNAL(IS) ......... DE ......... SOBRAS A SEREM
DISTRIBUDAS NO MERCADO ......... QUANTIDADE MNIMA DE SOBRAS A SEREM DISTRIBUDAS NO
MERCADO .....
"O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE
VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DA
COMPANHIA EMISSORA, BEM COMO SOBRE OS/AS [VALORES MOBILIRIOS] A SEREM
DISTRIBUDOS/AS."
"OS INVESTIDORES DEVEM LER A SEO FATORES DE RISCO, NAS PGINAS ........ A ........"
e, se for o caso,
"OS VALORES MOBILIRIOS OBJETO DA PRESENTE OFERTA NO SERO NEGOCIADOS EM BOLSA DE
VALORES OU EM SISTEMA DE MERCADO DE BALCO, NO PODENDO SER ASSEGURADA A
DISPONIBILIDADE DE INFORMAES SOBRE OS PREOS PRATICADOS OU SOBRE OS NEGCIOS
REALIZADOS."
NDICE
(Indicando tpicos, subtpicos e as respectivas pginas)
1. RESUMO CONTENDO AS CARACTERSTICAS DA OPERAO

1.1 Breve descrio da operao, incluindo apresentao da emissora e das Instituies Intermedirias
envolvidas, identificao do pblico alvo, preos e montante da emisso e indicao sobre a admisso
negociao em bolsas de valores, mercado de balco organizado ou mercado de balco no organizado.
1-A. SUMRIO DA EMISSORA (item facultativo)
1-A.1 Breve descrio da emissora com as informaes que o ofertante deseja destacar em relao quelas
contidas no formulrio de referncia, dentro dos parmetros estabelecidos no artigo. 40.
2. IDENTIFICAO DE ADMINISTRADORES, CONSULTORES E AUDITORES

2.1 Nome, endereo comercial e telefones de contato dos administradores, que podero prestar esclarecimentos
sobre a oferta;
2.2 Nome, endereo comercial e telefones dos consultores (bancrios, legais, etc.) envolvidos na oferta e
responsveis por fatos ou documentos citados no prospecto;
2.3 Nome, endereo comercial e telefones dos auditores responsveis por auditar as demonstraes financeiras
dos 3 (trs) ltimos exerccios sociais; e
2.4 Declarao, nos termos do artigo 56, atestando a veracidade das informaes contidas no prospecto.
3. INFORMAES RELATIVAS OFERTA

3.1 COMPOSIO DO CAPITAL SOCIAL
3.1.1 Capital Social Atual (incluindo destaque, em termos quantitativos e percentuais, acerca dos acionistas que
detenham mais de 5% (cinco por cento) do capital social, por participao total e por classe/espcie); e
3.1.2 Capital Social aps o Aumento, se for o caso.
3.2 CARACTERSTICAS E PRAZOS
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3.2.1 Descrio da Oferta e dos Valores Mobilirios a serem emitidos, incluindo, no mnimo, informaes
relativas:
3.2.1.1 quantidade de valores mobilirios a serem emitidos de cada classe e espcie e aos seus direitos,
vantagens e restries, inclusive quanto submisso a direito de preferncia, especificando, ainda, aqueles
direitos, vantagens e restries decorrentes de eventuais decises da assemblia ou do conselho de
administrao que deliberou o aumento;
3.2.1.2 ao valor total de emisso ou forma de clculo do valor total de emisso, em moeda corrente;
3.2.1.3 s autorizaes societrias necessrias emisso ou distribuio dos valores mobilirios, identificando os
rgos deliberativos responsveis e as respectivas reunies em que foi aprovada a operao;
3.2.1.4 eventuais condies a que a oferta pblica esteja submetida;
3.2.1.5 na hiptese de emisso de valores mobilirios sem valor nominal, parte do preo de emisso destinada
formao de reserva de capital, se houver; e
3.2.1.6 cotao em bolsa de valores ou mercado de balco dos valores mobilirios a serem distribudos,
inclusive no exterior, identificando (i) cotao mnima, mdia e mxima de cada ano, nos ltimos 5 anos; cotao
mnima, mdia e mxima de cada trimestre, nos ltimos 2 anos; e cotao mnima, mdia e mxima de cada ms,
nos ltimos 6 meses; informando ainda, caso tenha ocorrido aumento de capital ou distribuio de dividendos no
perodo, a poca em que foram iniciadas as negociaes "ex-direitos".
3.2.2 No caso de emisso primria de aes, justificativa do preo de emisso dos valores mobilirios a serem
distribudos, bem como do critrio adotado para a sua fixao.
3.2.3 Cronograma das etapas da oferta, destacando, no mnimo:
3.2.3.1 as datas previstas para o incio e o trmino/resultado da oferta, a possibilidade de sua suspenso ou a
sua prorrogao, conforme o caso, ou, ainda, na hiptese de no serem conhecidas, a forma como sero
anunciadas tais datas, bem como a forma como ser dada divulgao a quaisquer anncios relacionados
oferta; e
3.2.3.2 os prazos, condies e forma para: (i) manifestaes de aceitao dos investidores interessados e de
revogao da aceitao, (ii) subscrio, integralizao e entrega de respectivos certificados, conforme o caso, (iii)
distribuio junto ao pblico, (iv) posterior alienao dos valores mobilirios adquiridos pelo lder em decorrncia
da prestao de garantia, (v) pagamento e financiamento, se for o caso, (vi) para entrega dos certificados dos
valores mobilirios ou ttulos mltiplos ou das cautelas que as representem, (vii) devoluo e reembolso aos
investidores, se for o caso, e (viii) quaisquer outras datas relativas oferta pblica de interesse para os
investidores ou ao mercado em geral .
3.2.4 Diluio (somente aplicvel na hiptese de emisso de aes, bnus de subscrio ou debntures
conversveis em aes):
3.2.4.1 elaborar descrio comparativa do preo de emisso com o preo pago por administradores,
controladores ou detentores de opes em aquisies de aes nos ltimos cinco anos;
3.2.4.2 apresentar o valor e percentual de diluio imediata resultante da emisso, computada pela diferena
entre o preo das aes emitidas e o seu valor patrimonial, com base na ltima informao contbil disponvel; e
3.2.4.3 apresentar a diluio imediata dos acionistas que no subscreverem as aes emitidas, ou dos
investidores que as subscreveram na oferta.
3.2.5 Informao sobre eventual destinao da oferta pblica ou partes da oferta pblica a investidores
especficos e a descrio destes investidores;
3.2.6 Restries a Acionistas: Informar se h acionistas sujeitos a restries de venda de aes, discriminando-os
e detalhando tais restries;
3.2.7 Declarao de inadequao do investimento para tipos de investidores, caso o investimento seja
inadequado para determinados tipos de investidores, especific-los, declarando, em destaque, tal inadequao;
3.2.8 Admisso negociao em bolsas de valores, mercado de balco organizado ou mercado de balco no
organizado; e
3.2.9 Esclarecer sobre os procedimentos previstos nos artigos 25 a 28 da Instruo a respeito da eventual
modificao da oferta, notadamente quanto aos efeitos do silncio do investidor.
3.3 CONTRATO DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
3.3.1 Especificar as condies do contrato de distribuio no que concerne colocao dos valores mobilirios
junto ao pblico e eventual garantia de subscrio prestada pelo lder e consorciados, especificando a quota de
cada um, se for o caso, alm de outras clusulas consideradas de relevncia para o investidor, indicando o local
onde a cpia do contrato est disponvel para consulta ou cpia; e
3.3.2 Relaes da empresa emissora com o lder da distribuio e coordenadores participantes do consrcio de
distribuio, tais como emprstimos, investimentos e outras relaes eventualmente existentes, inclusive com
instituies financeiras que tenham relaes societrias com os consorciados; e
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3.3.3 Demonstrativo do Custo da Distribuio - informar:

3.3.3.1 a porcentagem em relao ao preo unitrio de distribuio;
3.3.3.2 a Comisso de Coordenao;
3.3.3.3 a Comisso de Colocao;
3.3.3.4 a Comisso de Garantia de Subscrio;
3.3.3.5 Outras Comisses (especificar);
3.3.3.6 o Custo Unitrio de Distribuio;
3.3.3.7 as Despesas decorrentes do Registro; e
3.3.3.8 outros custos relacionados.
3.4 CONTRATO DE GARANTIA DE LIQUIDEZ, DE ESTABILIZAO DE PREO E/OU CONTRATO DE OPO
DE COLOCAO DE LOTE SUPLEMENTAR: Caso tenham sido firmados, informar suas principais
caractersticas, em conformidade com as normas expedidas pela CVM, com indicao do local onde pode ser
obtida cpia do contrato.
3.5 DESTINAO DE RECURSOS (somente aplicvel distribuio de valores mobilirios de emisso do prprio
ofertante)
3.5.1 Exposio clara e objetiva do destino dos recursos provenientes da emisso, bem como seu impacto na
situao patrimonial e nos resultados da emissora;
3.5.1.1 Se os recursos forem, direta ou indiretamente, utilizados na aquisio de ativos, exceo daqueles
adquiridos no curso regular dos negcios, descrever sumariamente esses ativos e seus custos. Se forem
adquiridos de partes relacionadas, informar de quem sero comprados e como o custo ser determinado;
3.5.1.2 Se os recursos forem utilizados para adquirir outros negcios, apresentar descrio sumria desses
negcios e o estgio das aquisies. Se forem adquiridos de partes relacionadas, informar de quem sero
comprados e como o custo ser determinado;
3.5.1.3 Se parte significativa dos recursos for utilizada para abater dvidas, descrever taxa de juros e prazo
dessas dvidas e, para aquelas incorridas a partir do ano anterior, apresentar a destinao daqueles recursos,
nos termos dos itens 3.5.1.1 e 3.5.1.2; e
3.5.1.4 No caso de apenas parte dos recursos ser obtida atravs da distribuio, quais outras formas de captao
previstos para atingir seu objetivo. E na hiptese de serem vrios objetivos e apenas parte dos recursos for
obtida, quais objetivos sero prioritrios.
3.5.2 Outras Fontes de Recursos - Se houver, discriminar outras fontes de recursos os quais tero destinao
associada quela relativa distribuio pblica; e
3.5.3 Fontes alternativas de captao, em caso de distribuio parcial.
3.6 Informaes a serem dadas na hiptese de constituio de companhia:
3.6.1 existncia ou no de autorizao para aumento de capital, independentemente de reforma estatutria;
3.6.2 obrigaes assumidas pelos fundadores, os contratos assinados no interesse da futura companhia e as
quantias despendidas e por despender;
3.6.3 as vantagens particulares a que tero direito os fundadores ou terceiros, e o dispositivo do projeto do
estatuto que os regula;
3.6.4 autorizao governamental para constituir-se a companhia, se necessria;
3.6.5 instituies autorizadas a receber as entradas;
3.6.6 soluo prevista para o caso de excesso de subscrio;
3.6.7 prazo dentro do qual dever realizar-se a assemblia de constituio da companhia, ou a preliminar para
avaliao de bens, se for o caso;
3.6.8 o nome, a nacionalidade, estado civil, profisso e residncia dos fundadores, ou, se pessoa jurdica, a firma
ou denominao, nacionalidade e sede, bem como o nmero e espcie de aes que cada um houver subscrito;
e
3.6.9 a instituio financeira lder da distribuio, em cujo poder ficaro depositados os originais do prospecto e
do projeto de estatuto, com os documentos a que fizeram meno, para exame de qualquer interessado.
3.7 ESTUDO DE VIABILIDADE ECONMICO-FINANCEIRA
3.7.1 Obrigatrio nos casos indicados no artigo 32 desta Instruo e facultativo nas demais hipteses; e
3.7.2 Dever contemplar:
3.7.2.1 anlise da demanda para as principais linhas de produto e/ou servio da emissora, que represente uma
percentagem substancial de seu volume global de receitas;
3.7.2.2 suprimento de matrias primas; e
3.7.2.3 retorno do investimento, expondo clara e objetivamente cada uma das premissas adotadas para a sua
elaborao.
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4. FATORES DE RISCO DA OFERTA

4.1 Expor, em ordem de relevncia, os fatores de risco relacionados com a oferta e com o valor mobilirio que
possam, de alguma forma, fundamentar deciso de investimento de potencial investidor, devendo ser
considerado no horizonte de anlise de risco o prazo do investimento e do valor mobilirio distribudo e a cultura
financeira dos investidores destinatrios da oferta.
5. FORMULRIO DE REFERNCIA
5.1 Anexar o ltimo formulrio de referncia entregue pela companhia emissora ou incorpor-lo por referncia
indicando a pgina na rede mundial de computadores na qual possa ser consultado.
6. DEMONSTRAES FINANCEIRAS DO LTIMO EXERCCIO, INFORMAES TRIMESTRAIS E EVENTOS

SUBSEQUENTES
6.1 Anexar as Demonstraes Financeiras, com os respectivos pareceres dos auditores independentes e
relatrios da administrao, relativas aos trs ltimos exerccios sociais encerrados ou incorpor-las por
referncia indicando a pgina na rede mundial de computadores na qual possam ser consultadas; e
6.2 Anexar as ltimas Informaes Trimestrais ou incorpor-las por referncia indicando a pgina na rede mundial
de computadores na qual possam ser consultadas.
7. INFORMAES RELATIVAS AO TERCEIRO PRESTADOR DE GARANTIA OU DESTINATRIO DOS

RECURSOS
7.1 Identificar denominao social, sede e objeto social; e
7.2 Apresentar as informaes descritas nos itens 3.7, 6.1 a 6.3, 7.1, 8, 12.1, 12.6, 13.2, 15.1, 16.2, 17.1, 18.5 e
22.3 do formulrio de referncia.
8. DECLARAO DE QUE QUAISQUER OUTRAS INFORMAES OU ESCLARECIMENTOS SOBRE A

COMPANHIA E A DISTRIBUIO EM QUESTO PODERO SER OBTIDAS JUNTO AO LDER E/OU
CONSORCIADOS E NA CVM.
9. OUTROS DOCUMENTOS E INFORMAES QUE A CVM JULGAR NECESSRIOS.
ANEXOS
10. ATA DA ASSEMBLIA GERAL EXTRAORDINRIA OU DA REUNIO DO CONSELHO DE

ADMINISTRAO QUE DELIBEROU A EMISSO.
11. ESTATUTO SOCIAL ATUALIZADO DA EMISSORA.
12. ESCRITURA DE EMISSO DE DEBNTURES, SE FOR O CASO.
13. CASO TENHA SIDO CONTRATADA AGNCIA ESPECIALIZADA PARA CLASSIFICAO DO RISCO,
ANEXAR A SMULA OU O RELATRIO DA CLASSIFICAO.
NOTA: (REVOGADO)
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ANEXO III-A
INFORMAES ADICIONAIS DO PROSPECTO RELATIVAS A
OFERTAS DECORRENTES DE OPERAES DE SECURITIZAO
1. INFORMAES SOBRE A ESTRUTURA DA OPERAO:

1.1. Identificao das instituies contratadas pelo ofertante, incluindo, conforme o caso, o gestor, o custodiante,
a agncia de classificao de risco, o auditor independente, o agente fiducirio e outros prestadores de servio,
acompanhada de descrio breve de suas respectivas funes.
1.2. Descrio de quaisquer tipos de relaes societrias ou ligaes contratuais relevantes (tais como relaes
negociais ou parcerias comerciais) que existam, conforme o caso, entre os administradores e acionistas
controladores do ofertante, o gestor, o custodiante, originadores, cedentes, provedores de reforo de crdito,
devedores expressivos, e outros prestadores de servios.
1.3. Indicao do valor da remunerao ou da frmula utilizada para calcular a remunerao dos administradores
e, se for o caso, do gestor do ofertante, e os honorrios que o custodiante e outros prestadores de servios
recebero para a prestao de seus servios, identificando a fonte para pagamento de tais despesas, bem como
eventual prioridade de recebimento que lhes seja dada.
1.4. Descrio dos critrios e procedimentos para substituio dos administradores do ofertante, do auditor
independente e, se for o caso, do gestor, do custodiante, da agncia de classificao de risco, do agente
fiducirio e de outros prestadores de servio.
1.5. Descrio dos direitos atribudos e das principais caractersticas dos valores mobilirios ofertados,
individualizadas por classes e sries, se for o caso, e abrangendo, em particular:
1.5.1. identificao da rentabilidade assegurada ou prevista;
1.5.2. condies para emisso, negociao, amortizao e resgate dos valores mobilirios;
1.5.3. divulgao do cronograma previsto para distribuio de recursos aos titulares dos valores mobilirios
ofertados, mediante amortizao ou resgate, por classe, com descrio das prioridades de pagamento e
respectivas alocaes por classe de valores mobilirios emitidos.
1.5.4. informao sobre requisitos ou exigncias mnimas de investimento, caso existam, bem como sobre
eventuais restries transferncia de cotas.
1.6. Descrio dos aspectos tributrios relevantes acerca dos valores mobilirios ofertados, mencionando os
principais tributos incidentes em sua subscrio ou transferncia, bem como se h tratamento tributrio
diferenciado conforme os principais tipos de investidor que os subscreva.
1.7. Possibilidade de os crditos cedidos serem acrescidos, removidos ou substitudos, com indicao das
condies em que tais eventos podero ocorrer e dos efeitos que podero ter sobre a regularidade dos fluxos de
pagamentos a serem distribudos aos titulares dos valores mobilirios ofertados.
1.8. Informao e descrio dos reforos de crditos e outras garantias existentes, expondo de que forma tais
mecanismos podem ajudar ou facilitar os pagamentos aos titulares dos valores mobilirios ofertados, abrangendo,
entre outros aspectos relevantes, a estrutura e vigncia dos reforos, eventuais limites existentes e condies que
tenham que ser atendidas para que os mesmos possam ser acionados, informando como sero suportadas
eventuais perdas que no estejam cobertas pelos reforos ou garantias previstos.
1.9. Informao sobre eventual utilizao de instrumentos derivativos que possam alterar os fluxos de pagamento
previstos para os titulares dos valores mobilirios ofertados. Caso os derivativos sejam utilizados como forma de
proteo da carteira, devem ser divulgados do mesmo modo e sob as mesmas regras descritas nos dois itens
anteriores.
1.10. Poltica de investimento do ofertante, discriminando inclusive os mtodos e critrios utilizados para seleo
dos ativos.
2. INFORMAES SOBRE OS DIREITOS CREDITRIOS:

2.1. Informaes descritivas das caractersticas relevantes dos direitos creditrios, tais como: nmero de direitos
creditrios cedidos e valor total, expresso em Reais; taxas de juros (discriminando o regime, se simples ou
compostos) ou de retornos incidentes sobre os crditos cedidos; prazos de vencimento dos crditos, perodos de
amortizao, finalidade dos crditos; descrio das garantias eventualmente previstas para o conjunto de ativos,
dentre outras.
2.2. Descrio da forma como se operou ou como se operar a cesso dos crditos ao ofertante, destacando-se
as passagens relevantes de eventuais contratos firmados com este propsito, e indicao acerca do carter
definitivo, ou no, da cesso.
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2.3. Indicao dos nveis de concentrao dos direitos creditrios, por devedor, em relao ao valor total dos
crditos que servem de lastro para os valores mobilirios ofertados.
2.4. Descrio dos critrios adotados pelo originador ou cedente para concesso de crdito.
2.5. Procedimentos de cobrana e pagamento, abrangendo a periodicidade e condies de pagamento.
2.6. Informaes estatsticas sobre inadimplementos, perdas ou pr-pagamento de crditos de mesma natureza
dos direitos creditrios que comporo o patrimnio do ofertante, compreendendo um perodo de 3 (trs) anos
imediatamente anteriores data da oferta, acompanhadas de exposio da metodologia utilizada para efeito
desse clculo.
2.7. Se as informaes requeridas no item 2.6 supra no forem de conhecimento dos administradores do
ofertante ou do intermedirio da oferta, nem possam ser por eles obtidas, tal fato deve ser divulgado, juntamente
com declarao de que foram feitos esforos razoveis para obt-las. Sem prejuzo, devem ser divulgadas as
informaes que o administrador e o intermedirio tenham a respeito, ainda que parciais.
2.8. Informao sobre situaes de pr-pagamento dos direitos creditrios, com indicao de possveis efeitos
desse evento sobre a rentabilidade dos valores mobilirios ofertados.
2.9. Identificao de quaisquer eventos, previstos nos contratos firmados para estruturar a operao, que possam
acarretar a liquidao ou amortizao antecipada dos crditos cedidos ao ofertante, bem como quaisquer outros
fatos que possam afetar a regularidade dos fluxos de pagamento previstos.
2.10. Descrio das principais disposies contratuais, ou, conforme o caso, do regulamento do ofertante ou da
escritura de emisso, que disciplinem as funes e responsabilidades do custodiante ou do agente fiducirio,
conforme o caso, e demais prestadores de servio, com destaque para:
2.10.1. procedimentos para recebimento e cobrana dos crditos, bem como medidas de segregao dos valores
recebidos quando da liquidao dos direitos creditrios;
2.10.2. procedimentos do custodiante ou do agente fiducirio, conforme o caso, e de outros prestadores de
servio com relao a inadimplncias, perdas, falncias, recuperao, incluindo meno quanto a eventual
execuo de garantias; e
2.10.3. procedimentos do custodiante ou do agente fiducirio, conforme o caso, e de outros prestadores de
servio com relao verificao do lastro dos direitos creditrios.
2.11. Informao sobre eventuais taxas de desconto praticadas pelos administradores do ofertante na aquisio
de direitos creditrios.
3. INFORMAES ADICIONAIS SOBRE FATORES DE RISCO:

3.1. Riscos decorrentes dos critrios adotados pelo originador ou cedente para concesso de crdito.
3.2. Riscos decorrentes dos negcios e da situao patrimonial e financeira do devedor ou coobrigado
enquadrado nas hipteses previstas nos itens 5.2 e 5.3 deste Anexo.
3.3. Possibilidade de os direitos creditrios que servem de lastro para a emisso virem a ser alcanados por
obrigaes do originador ou de terceiros, inclusive em decorrncia de pedidos de recuperao judicial ou de
falncia, ou planos de recuperao extrajudicial, ou em outro procedimento de natureza similar.
3.4. Eventuais restries de natureza legal ou regulatria que possam afetar adversamente a validade da
constituio e da cesso dos direitos creditrios para o ofertante, bem como o comportamento do conjunto dos
crditos cedidos e os fluxos de caixa a serem gerados.
3.5. Eventos especficos com relao operao que possam dar ensejo ao inadimplemento ou determinar a
antecipao, liquidao ou amortizao dos pagamentos.
3.6. Riscos inerentes s emisses lastreadas em crditos imobilirios, em que os imveis vinculados a crditos
imobilirios ainda no tenham recebido o "habite-se" do rgo administrativo competente.
3.7. Quaisquer outros riscos decorrentes da estrutura da operao e das caractersticas e da natureza dos
direitos creditrios e demais ativos que integraro o patrimnio do ofertante.
4. INFORMAES SOBRE ORIGINADORES:

4.1. Identificao dos originadores e cedentes que representem ou possam vir a representar mais de 10% (dez
por cento) dos crditos cedidos ao ofertante, devendo ser informado seu tipo societrio, e caractersticas gerais
de seu negcio, e, se for o caso, descrita sua experincia prvia em outras operaes de securitizao tendo
como objeto o mesmo ativo objeto da securitizao.
4.2. Em se tratando de originadores responsveis por mais que 20% (vinte por cento) dos direitos creditrios
cedidos ao ofertante, quando se tratar dos direitos creditrios originados de warrants e de contratos mercantis de
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compra e venda de produtos, mercadorias ou servios para entrega ou prestao futura, bem como em ttulos ou
certificados representativos desses contratos, alm das informaes previstas no item 4.1, devem ser
apresentadas suas demonstraes financeiras de elaboradas em conformidade com a Lei n 6.404/76 e a
regulamentao editada pela CVM, auditadas por auditor independente registrado na CVM, referentes ao ltimo
exerccio social. Essas informaes no sero exigveis quando os direitos creditrios forem originados por
instituies financeiras de demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil.
5. INFORMAES SOBRE DEVEDORES OU COOBRIGADOS:

5.1. Principais caractersticas homogneas dos devedores dos direitos creditrios.
5.2. Nome do devedor ou do obrigado responsvel pelo pagamento ou pela liquidao de mais de 10% (dez por
cento) dos ativos que compem o patrimnio do ofertante; tipo societrio e caractersticas gerais de seu negcio;
natureza da concentrao dos crditos cedidos; disposies contratuais relevantes a eles relativas.
5.3. Em se tratando de devedores ou coobrigados responsveis por mais de 20% (vinte por cento) dos direitos
creditrios, alm das informaes referidas no item 5.2, devem ser apresentadas suas demonstraes
financeiras, elaboradas em conformidade com a Lei n 6.404/76, e a regulamentao editada pela CVM,
auditadas por auditor independente registrado na CVM, referentes ao ltimo exerccio social. Essas informaes
no sero exigveis quando o devedor ou coobrigado for instituio financeira ou equiparada, autorizada a
funcionar pelo Banco Central do Brasil, e nas hipteses em que haja dispensa de apresentao ou de
arquivamento na CVM das demonstraes financeiras, na forma da regulamentao em vigor.
6. ANEXOS ADICIONAIS:
6.1 Demonstraes financeiras de devedores ou coobrigados, exigidas nos termos do item 5.3, podendo-se
incorporar por referncia as demonstraes de companhias abertas.
6.2 Demonstraes financeiras de originadores, exigidas nos termos do item 4.2, podendo-se incorporar por
referncia as demonstraes de companhias abertas.
6.3 Cpia do Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios, quando se tratar de ofertas pblicas de distribuio
de Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI.
6.4 Cpia do Termo de Securitizao de Crditos do Agronegcio, quando se tratar de ofertas pblicas de
distribuio de Certificados de Recebveis do Agronegcio - CRA.
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ANEXO III-B
INFORMAES ADICIONAIS DO PROSPECTO RELATIVAS A
OFERTAS DE COTAS DE EMISSO DE FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO
1. POLTICA DE INVESTIMENTO
1.1. Indicao de quais ativos podero integrar a carteira do fundo (incluindo especificao dos respectivos
percentuais) com destaque para os ativos que no sejam imveis;
1.2. Localizao geogrfica das reas em que o fundo ir adquirir imveis ou direitos a eles relacionados;
1.3. Espcies de imveis ou direitos a eles relacionados passveis de aquisio pelo fundo, inclusive no que diz
respeito possibilidade de aquisio de imveis gravadas com nus reais;
1.4. Declarao sobre se as aquisies de imveis tero por objetivo principal o ganho de capital ou obteno de
renda;
1.5. Indicao do percentual mximo dos recursos do fundo que ser alocado em um nico imvel;
1.6. No caso de investimento em outros valores mobilirios, especificao dos parmetros mnimos utilizados
para seleo destes ativos;
1.7. Outras informaes relevantes para o investidor, relativas poltica de investimento do fundo e aos riscos
envolvidos.
2. DESCRIO DOS IMVEIS

2.1. Especificao de quais imveis pertencem atualmente ao fundo e daqueles cuja aquisio meramente
planejada;
2.2. Com relao aos imveis cujo valor represente 10% (dez por cento) ou mais do patrimnio lquido do fundo,
ou que tenham respondido por 10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo no ltimo exerccio social:
2.2.1. Descrio dos direitos que o fundo detm sobre os imveis, com meno aos principais termos de
quaisquer contratos de financiamento, promessas de compra e venda, opes de compra ou venda, bem como
quaisquer outros instrumentos que lhe assegurem tais direitos;
2.2.2. Descrio dos nus e garantias que recaem sobre os imveis;
2.2.3. Descrio das principais caractersticas dos imveis e do uso que se lhes pretende destinar;
2.3. Com relao aos imveis cujo valor represente menos de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do
fundo, ou que tenham respondido por menos de 10% (dez por cento) da receita bruta do fundo no ltimo exerccio
social, as informaes referidas nos itens 2.2.1 a 2.2.3 podem ser agrupadas, desde que isto no prejudique
substancialmente a transmisso destes dados ao investidor;
2.4. Estudo de viabilidade tcnica, comercial, econmica e financeira do empreendimento imobilirio, contendo
expectativa de retorno do investimento, com exposio clara e objetiva das premissas adotadas;
2.5. Oramento e cronograma da obra, nos casos em que isto se fizer necessrio;
2.6. Opinio do administrador sobre a necessidade e suficincia dos seguros contratados para preservao dos
imveis;
2.7. Se o imvel foi adquirido em regime de condomnio, e se existe acordo dispondo sobre a constituio da
propriedade em comum e repartio dos rendimentos por ela gerados.
3. DADOS OPERACIONAIS
3.1. Qualificao e principal atividade desempenhada pelo locatrio que responda, ou que venha a responder, por
10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo;
3.2. Taxa percentual de ocupao do imvel em cada um dos ltimos 5 (cinco) anos anteriores ao pedido de
registro;
3.3. Descrio e estimativa de valores dos impostos incidentes sobre os bens e operaes do fundo, inclusive
sobre investimentos propostos e ainda no efetuados;
3.4. Descrio do regime tributrio aplicvel aos cotistas do fundo.
4. IDENTIFICAO DOS RESPONSVEIS PELA ANLISE E SELEO DOS INVESTIMENTOS EM

EMPREENDIMENTOS IMOBILIRIOS
4.1. Nome, endereo comercial e telefones dos responsveis pela gesto dos valores mobilirios da carteira do
fundo e pela prestao dos servios referidos nos incisos II e III do artigo 31.
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5. CARACTERSTICAS ADICIONAIS DA OFERTA

5.1. Informao sobre a possibilidade de distribuio parcial, com cancelamento do saldo eventualmente no
colocado.
6. OUTRAS INFORMAES
6.1. Nmero de inscrio do Fundo no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica - CNPJ;
6.2. Descrio das principais caractersticas do:
6.2.1. Memorial de incorporao ou do projeto aprovado de loteamento do solo, e indicao do seu nmero de
registro no Cartrio de Registro de Imveis, ou da Escritura de Compra e Venda ou Promessa de Compra e
Venda ou ttulo aquisitivo de direitos reais sobre imveis entre o empreendedor e o administrador, conforme o
caso;
6.2.2 Contrato de construo, se o incorporador for pessoa distinta do construtor;
6.2.3 Contrato firmado entre o empreendedor e a instituio administradora;
6.3. Se for o caso, informao sobre a data do deferimento pela entidade administradora de mercado organizado
do pedido de admisso negociao das cotas de emisso do fundo, condicionado apenas obteno do
registro na CVM." (NR)
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO IV
ANNCIO DE NCIO DE DISTRIBUIO
I - Nome e endereo do ofertante;

II - Nome da instituio lder e demais Instituies Intermedirias envolvidas na distribuio, se houver;
III - Nome do agente emissor de certificados, ou da instituio que houver sido contratada para o servio de
IV - Caractersticas da oferta:
a) data da assemblia geral ou da reunio do Conselho de Administrao que deliberou a emisso ou a oferta,
conforme o caso;
b) valor, quantidade, espcie, classe e forma dos valores mobilirios a serem distribudos;
c) preo de emisso dos valores mobilirios a serem distribudos, condies de integralizao e de financiamento
para aquisio, se for o caso;
d) remuneraes, descontos e/ou repasses concedidos;
e) direitos, vantagens e restries dos valores mobilirios a serem distribudos, especificando, inclusive, aqueles
decorrentes de eventuais decises da assemblia ou do Conselho de Administrao que deliberou o aumento, se
for o caso;
f) descrio do pblico investidor alvo da oferta; e
g) regime de colocao dos valores mobilirios.
V - Data do incio da distribuio dos valores mobilirios;
VI - Procedimento previsto para a distribuio, explicitando o tipo de tratamento que ser dado aos interessados;
VII - Declarao de que o Prospecto estar disposio dos interessados, indicando os locais e as formas em
que poder ser obtido;
VIII - Declarao de inadequao e/ou de adequao do investimento para os investidores que especificar, se
houver;
IX - Esclarecimento de que maiores informaes sobre a distribuio podero ser obtidas com instituio lder da
distribuio e/ou demais Instituies Intermedirias, ou na CVM;
X - Nmero e data do registro na CVM, de forma destacada;
XI - Os dizeres, de forma destacada: "O registro da presente distribuio no implica, por parte da CVM, garantia
de veracidade das informaes prestadas ou em julgamento sobre a qualidade da companhia emissora, bem
como sobre [valor mobilirio] a serem distribudos(as)"; e
XII - Se for o caso, "Os valores mobilirios objeto da presente oferta no sero negociados em bolsa de valores
ou em sistema de mercado de balco, no podendo ser assegurada a disponibilidade de informaes sobre os
preos praticados ou sobre os negcios realizados."
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO V
ANNCIO DE ENCERRAMENTO DA DISTRIBUIO
I - Nome e endereo do ofertante;

II - Quantidade, espcie, classe, forma e preo dos valores mobilirios distribudos;
III - Nome da instituio lder e demais Instituies Intermedirias envolvidas na distribuio, se houver;
IV - Nome do agente emissor de certificados, ou da instituio que houver sido contratada para o servio de
V - Data da assemblia geral ou da reunio do Conselho de Administrao que deliberou a emisso ou a oferta,
conforme o caso;
VI - Nmero e data do registro na CVM, de forma destacada;
VII - Os dizeres, de forma destacada: "Este anncio de carter exclusivamente informativo, no se tratando de
oferta de venda de valores mobilirios"; e
VIII - Dados finais de colocao, constantes do ltimo Resumo Mensal de Colocao (Anexo VII).."(NR)
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO VI
CONTRATO DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
CLUSULAS OBRIGATRIAS
1. Qualificao da empresa emissora, da instituio lder e das demais Instituies Intermedirias envolvidas na
distribuio, se for o caso;
2. Assemblia Geral Extraordinria ou Reunio do Conselho de Administrao que autorizou a emisso;
3. Regime de colocao dos valores mobilirios;
4. Total de valores mobilirios objeto do contrato, devendo ser mencionada a forma, valor nominal, se houver,
preo de emisso e condies de integralizao, vantagens e restries, especificando, inclusive, aquelas
decorrentes de eventuais decises da Assemblia ou do Conselho de Administrao que deliberou o aumento;
5. Condies de revenda dos valores mobilirios pela instituio lder ou pelos demais Instituies Intermedirias
envolvidas na distribuio, no caso de regime de colocao com garantia firme;
6. Remunerao da instituio lder e demais Instituies Intermedirias envolvidas na distribuio, discriminando
as comisses devidas;
7. Descrio do procedimento adotado para distribuio; e
8. Meno a contratos de estabilizao de preos e de garantia de liquidez, se houver.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO VII
RESUMO MENSAL DE COLOCAO DE VALORES MOBILIRIOS
Devero ser informadas as subscries e integralizaes realizadas no ms, ou, se for o caso, as vendas, o saldo
colocado no ms anterior, o total colocado e o saldo a colocar, discriminando:
1. Os valores mobilirios, por espcie e classe, se for o caso;
2. O tipo de investidor, na forma seguinte;
2.1 Pessoas fsicas;
2.2 Clubes de investimento;
2.3 Fundos de investimento;
2.4 Entidades de previdncia privada;
2.5 Companhias seguradoras;
2.6 Investidores estrangeiros;
2.7 Instituies Intermedirias participantes do consrcio de distribuio;
2.8 Instituies financeiras ligadas emissora e/ou aos participantes do consrcio;
2.9 Demais instituies financeiras;
2.10 Demais pessoas jurdicas ligadas emissora e/ou aos participantes do consrcio;
2.11 Demais pessoas jurdicas;
2.12 Scios, administradores, empregados, prepostos e demais pessoas ligadas emissora e/ou aos
participantes do consrcio a que se refere o artigo 34 desta Instruo; e
2.13 Outros (especificar).
3. O nmero de subscritores ou adquirentes e a quantidade de valores mobilirios subscritos e integralizados ou
adquiridos.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO VIII
EDITAL DE LEILO DE AES EM BOLSA DE VALORES
(DENOMINAO DA EMISSORA)
(ENDEREO)
(VALOR DA DISTRIBUIO - em R$)
CDIGO ISIN: .........
REGISTRO NA CVM: .........
DATA: .........
(DENOMINAO DO OFERTANTE)
(ENDEREO)
(DENOMINAO DA INSTITUIO LDER E DOS CONSORCIADOS)
"O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE
VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DA
COMPANHIA EMISSORA, BEM COMO SOBRE OS/AS [VALORES MOBILIRIOS] A SEREM
DISTRIBUDOS/AS."
"OS INVESTIDORES DEVEM LER A SEO FATORES DE RISCO, DISPONVEL EM.... [disponibilidade fsica e
eletrnica]"
1. INFORMAES RELATIVAS OFERTA

1.1 Breve descrio da operao, incluindo apresentao da emissora e das Instituies Intermedirias
envolvidas, identificao do pblico alvo, preos e montante da distribuio.
1.2 CARACTERSTICAS E PRAZOS
1.2.1 Descrio da Oferta e das Aes a serem distribudos, incluindo, no mnimo, informaes relativas:
1.2.1.1 quantidade de aes a serem distribudos de cada classe e espcie e aos seus direitos, vantagens e
restries;
1.2.1.2 s autorizaes societrias necessrias distribuio dos valores mobilirios, identificando os rgos
deliberativos responsveis e as respectivas reunies em que foi aprovada a operao;
1.2.1.3 eventuais condies a que a oferta pblica esteja submetida; e
1.2.1.4 cotao em bolsa de valores ou mercado de balco dos valores mobilirios a serem distribudos,
inclusive no exterior, identificando (i) cotao mnima, mdia e mxima de cada ano, nos ltimos 5 (cinco) anos;
cotao mnima, mdia e mxima de cada trimestre, nos ltimos 2 anos; e cotao mnima, mdia e mxima de
cada ms, nos ltimos 6 meses; informando ainda, caso tenha ocorrido aumento de capital ou distribuio de
dividendos no perodo, a poca em que foram iniciadas as negociaes "ex-direitos".
1.2.2 Justificativa do ofertante para a alienao das aes e para a fixao do preo das aes a serem
distribudas;
1.2.3 Cronograma das etapas da oferta, destacando, no mnimo:
1.2.3.1 as datas previstas para o incio e o trmino/resultado da oferta, a possibilidade de sua suspenso ou a
sua prorrogao, conforme o caso, ou, ainda, na hiptese de no serem conhecidas, a forma como sero
anunciadas tais datas, bem como a forma como ser dada divulgao a quaisquer anncios relacionados
oferta; e
1.2.3.2 os prazos, condies e forma para: (i) manifestaes de aceitao dos investidores interessados e de
revogao da aceitao, (ii) integralizao e entrega de respectivos certificados, conforme o caso, (iii) posterior
alienao dos valores mobilirios adquiridos pelo lder em decorrncia da prestao de garantia, (iv) pagamento e
financiamento, se for o caso, (v) entrega dos certificados dos valores mobilirios ou ttulos mltiplos ou das
cautelas que as representem, (vi) devoluo e reembolso aos investidores, se for o caso, e (vii) quaisquer outras
datas relativas oferta pblica de interesse para os investidores ou ao mercado em geral .
1.2.4 Diluio: elaborar descrio comparativa do preo de distribuio com o preo pago por administradores,
controladores, ofertante ou detentores de opes em aquisies de aes nos ltimos cinco anos;
1.2.5 Informao sobre eventual destinao da oferta pblica ou partes da oferta pblica a investidores
especficos e a "tipo de Investidor";
1.2.6 Restries a Acionistas: Informar se h acionistas sujeitos a restries de venda de aes, discriminando-os
e detalhando tais restries; e
1.2.7 Declarao de inadequao do investimento para tipos de investidores, caso o investimento seja
inadequado para determinados tipos de investidores, especific-los, declarando, em destaque, tal inadequao.
LEVY & SALOMO
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1.3 CONTRATO DE DISTRIBUIO DAS AES

1.3.1 Especificar as condies do contrato de distribuio no que concerne colocao das aes junto ao
pblico e eventual garantia prestada pelo lder e consorciados, especificando a quota de cada um, se for o caso;
1.3.2 Relaes do ofertante e da empresa emissora com o lder da distribuio e coordenadores participantes do
consrcio de distribuio, tais como emprstimos, investimentos e outras relaes eventualmente existentes,
inclusive com instituies financeiras que tenham relaes societrias com os consorciados;
1.3.3 Demonstrativo do Custo da Distribuio - informar:
1.3.3.1 a porcentagem em relao ao preo unitrio de distribuio;
1.3.3.2 a Comisso de Coordenao;
1.3.3.3 a Comisso de Colocao;
1.3.3.4 a Comisso de Garantia de Distribuio;
1.3.3.5 Outras Comisses (especificar);
1.3.3.6 o Custo Unitrio de Distribuio;
1.3.3.7 as Despesas decorrentes do Registro; e
1.3.3.8 outros custos relacionados.
1.4 CONTRATO DE GARANTIA DE LIQUIDEZ, DE ESTABILIZAO DE PREO E/OU CONTRATO DE OPO
DE COLOCAO DE LOTE SUPLEMENTAR: Caso tenham sido firmados, informar suas principais
caractersticas, em conformidade com as normas expedidas pela CVM.
2. FATORES DE RISCO
2.1 Expor, em ordem de relevncia, breve resumo dos principais fatores relacionados com a distribuio, com as
aes, com a emissora, com o setor da economia em que atua ou que passar a atuar, com seus acionistas e
com o ambiente macroeconmico que possam, de alguma forma, fundamentar deciso de investimento de
potencial investidor. O local fsico e eletrnico em que estiver disponvel a seo de fatores de risco completa
deve ser informado.
3. INFORMAES RELATIVAS COMPANHIA EMISSORA

Deve ser apresentado o local fsico e eletrnico em que as informaes do registro da companhia emissora esto
disponveis para consulta.
O ofertante, em conjunto com a instituio lder, deve indicar ao investidor objeto da oferta a leitura atenta de
determinadas informaes do registro da companhia emissora das aes que, em seu julgamento, considera
mais relevantes para a uma tomada de deciso de investimento refletida e consciente em relao oferta.
Se houver material informativo de suporte distribuio, o local fsico e eletrnico para consulta ao mesmo deve
tambm ser informado.
4. IDENTIFICAO DE ADMINISTRADORES, CONSULTORES E AUDITORES

4.1 Nome, endereo comercial/eletrnico e telefones de contato dos administradores Nome, endereo comercial e
telefones de contato dos administradores, que podero prestar esclarecimentos sobre a oferta.
4.2 Nome, endereo comercial/eletrnico e telefones dos consultores (bancrios, legais, etc.) envolvidos na oferta
e responsveis por fatos ou documentos citados no edital.
4.3 Nome, endereo comercial/eletrnico e telefones dos auditores responsveis por auditar as demonstraes
financeiras dos 3 (trs) ltimos exerccios sociais.
4.4 Declarao do ofertante e da instituio lder, atestando a veracidade das informaes contidas no edital.
5. OUTROS DOCUMENTOS E INFORMAES QUE A CVM JULGAR NECESSRIOS

5.1 Declarao da Bolsa de Valores da aprovao do edital.
LEVY & SALOMO
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ANEXO IX
INFORMAES SOBRE OFERTA PBLICA DE VALORES MOBILIRIOS EMITIDOS POR MICRO E
PEQUENA EMPRESA
EMISSORA
Nome:
CNPJ:
Tipo societrio:
Endereo da sede:
Nome do representante legal:
Telefone para contato:
Fax:
E-mail:
Pgina na rede mundial de computadores:
Faturamento no ltimo exerccio social:
DADOS DA OFERTA
Quantidade de valores mobilirios objeto da oferta:
Descrio do valor mobilirio ofertado:
Preo unitrio:
Valor total da oferta:
Data de incio da oferta:
Instituio intermediria (se houver):"
LEVY & SALOMO
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ANEXO X
INFORMAES SOBRE O PROGRAMA DE DISTRIBUIO CONTNUA
Descrever em relao a cada um dos ttulos includos no Programa de Distribuio Contnua:

a. principais caractersticas
b. remunerao ou critrios para sua determinao
c. quantidade estimada a ser emitida dentro do programa
d. valor total estimado das emisses
e. cronograma esperado de emisses
f. restries circulao, se houver
g. vencimento ou critrios para sua determinao
h. eventuais restries impostas ao emissor em relao:
i. distribuio de dividendos
ii. alienao de determinados ativos
iii. contratao de novas dvidas
iv. emisso de novos valores mobilirios
i. condies para alterao dos direitos assegurados por tais ttulos
j. outras caractersticas relevantes
k. indicar os mercados nos quais os ttulos so admitidos negociao
l. canais de distribuio dos ttulos
m. eventuais condies a que as ofertas estejam sujeitas
n. fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes
o. cdigo ISIN, se houver
LEVY & SALOMO
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INSTRUO CVM N. 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004

(Em vigor at 31 de janeiro de 2013)
Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de

informaes dos fundos de investimento.
realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos arts. 2 e 19 da Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976,
CAPTULO I
funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de
fundo de investimento definidos e classificados nesta Instruo.
Pargrafo nico. Excluem-se da disciplina desta Instruo os seguintes fundos, regidos por regulamentao
prpria:
I Fundos de Investimento em Participaes;
II Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Participaes;
III Fundos de Investimento em Direitos Creditrios;
IV Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo Implementao de
Projetos de Interesse Social;
V Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios;
VI Fundos de Financiamento da Indstria Cinematogrfica Nacional;
VII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS;
VIII Fundos Mtuos de Privatizao FGTS Carteira Livre;
IX Fundos de Investimento em Empresas Emergentes;
X Fundos de ndice, com Cotas Negociveis em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado;
XI Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro;
XII Fundos de Converso;
XIII Fundos de Investimento Imobilirio;
XIV Fundo de Privatizao - Capital Estrangeiro;
XV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas;
XVI Fundos de Investimento Cultural e Artstico;
XVII Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras;
XVIII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI; e
XIX Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.
CAPTULO II
DAS CARACTERSTICAS E DA CONSTITUIO
Seo I
Das Caractersticas
Art. 2 O fundo de investimento uma comunho de recursos, constituda sob a forma de condomnio, destinado
aplicao em ativos financeiros, observadas as disposies desta Instruo.
1 Para efeito desta Instruo, consideram-se ativos financeiros:
I ttulos da dvida pblica;
II contratos derivativos;
LEVY & SALOMO
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III desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM, aes,
debntures, bnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramentos,
certificados de depsito de valores mobilirios, cdulas de debntures, cotas de fundos de investimento, notas
promissrias, e quaisquer outros valores mobilirios, que no os referidos no inciso IV;
IV ttulos ou contratos de investimento coletivo, registrados na CVM e ofertados publicamente, que gerem direito
de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos
advm do esforo do empreendedor ou de terceiros;
V certificados ou recibos de depsitos emitidos no exterior com lastro em valores mobilirios de emisso de
companhia aberta brasileira;
VI o ouro, ativo financeiro, desde que negociado em padro internacionalmente aceito;
VII quaisquer ttulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou co-obrigao de instituio
financeira; e
VIII warrants, contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias ou servios para entrega ou
prestao futura, ttulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer outros crditos, ttulos,
contratos e modalidades operacionais desde que expressamente previstos no regulamento.
2 Os ativos cuja liquidao possa se dar por meio da entrega de produtos, mercadorias ou servios devero:
I ser negociados em bolsa de mercadorias e futuros que garanta sua liquidao, observado o disposto no 5
do art. 16; ou
II ser objeto de contrato que assegure ao fundo o direito de sua alienao antes do vencimento, com garantia
de instituio financeira ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, a regulamentao da
Superintendncia de Seguros Privados SUSEP.
3 Somente podero compor a carteira do fundo ativos financeiros admitidos a negociao em bolsa de valores,
de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira
devidamente autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia.
4 No dependero do registro de que trata o 3 as cotas de fundos de investimento aberto.
5 Os ativos financeiros referidos no 1 incluem os ativos financeiros da mesma natureza econmica
negociados no exterior, nos casos e nos limites admitidos nesta Instruo, desde que a possibilidade de sua
aquisio esteja expressamente prevista em regulamento e:
I sejam admitidos negociao em bolsas de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de
registro, custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizados em seus pases de origem e
supervisionados por autoridade local reconhecida; ou
II cuja existncia tenha sido assegurada pelo custodiante do fundo, que dever contratar, especificamente para
esta finalidade, terceiros devidamente autorizados para o exerccio da atividade de custdia em pases
signatrios do Tratado de Assuno ou em outras jurisdies, desde que, neste ltimo caso, supervisionados por
autoridade local reconhecida.
6 Para os efeitos do 5, considera-se reconhecida a autoridade com a qual a CVM tenha celebrado acordo de
cooperao mtua que permita o intercmbio de informaes sobre operaes cursadas nos mercados por ela
supervisionados, ou que seja signatria do memorando multilateral de entendimentos da Organizao
Internacional das Comisses de Valores OICV/IOSCO.
7 Para efeitos desta Instruo:
I os ativos financeiros negociados em pases signatrios do Tratado de Assuno equiparam-se aos ativos
financeiros negociados no mercado nacional;
II os BDR classificados como nvel I, de acordo com o disposto no art. 3, 1, inciso I e 2, da Instruo CVM
n 332, de 4 de abril de 2000, equiparam-se aos ativos financeiros negociados no exterior, exceto quando o fundo
atender aos requisitos do 3 do art. 95-B; e
III as cotas dos fundos da classe Aes BDR Nvel I equiparam-se aos ativos financeiros negociados no
exterior, exceto quando o fundo investidor atender aos requisitos do 3 do art. 95-B.
8 Os registros a que se referem os 3, e 5, inciso II, deste artigo devero ser realizados em contas de
depsito especficas, abertas diretamente em nome do fundo.
Art. 3 O fundo ser constitudo por deliberao de um administrador que preencha os requisitos estabelecidos
nesta Instruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo.
Pargrafo nico. Podem ser administradores de fundo de investimento as pessoas jurdicas autorizadas pela
CVM para o exerccio profissional de administrao de carteira, nos termos do art. 23 da Lei n. 6.385, de 7 de
dezembro de 1976.
LEVY & SALOMO
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Art. 4 Da denominao do fundo constar a expresso "Fundo de Investimento", acrescida da referncia classe
de fundo, segundo a classificao estabelecida na seo II do Captulo VIII.
Pargrafo nico. denominao do fundo no podero ser acrescidos termos ou expresses que induzam
interpretao indevida quanto a seus objetivos, sua poltica de investimento, seu pblico alvo ou o eventual
tratamento tributrio especfico a que estejam sujeitos o fundo ou seus cotistas, observado o disposto nos
pargrafos do art. 92.
Art. 5 O fundo pode ser constitudo sob a forma de condomnio aberto, em que os cotistas podem solicitar o
resgate de suas cotas a qualquer tempo, ou fechado, em que as cotas somente so resgatadas ao trmino do
prazo de durao do fundo.
Pargrafo nico. Admite-se a amortizao de cotas tanto no fundo fechado como no fundo aberto, mediante o
pagamento uniforme a todos os cotistas de parcela do valor de suas cotas sem reduo do nmero de cotas
emitidas, efetuado em conformidade com o que a esse respeito dispuser o regulamento ou a assemblia geral de
cotistas.
Art. 6 O fundo ser regido pelo regulamento, devendo divulgar suas principais caractersticas ao pblico atravs
de um prospecto elaborado em conformidade com o disposto na Seo V do Captulo III, ressalvado o disposto
no art. 110, inciso II desta Instruo.
Seo II
Do Registro dos Fundos
Art. 7 O funcionamento do fundo depende do prvio registro na CVM, o qual ser procedido atravs do envio,
pelo administrador, dos documentos previstos no art. 8, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
na pgina da CVM na rede mundial de computadores, e considerar-se- automaticamente concedido na data
constante do respectivo protocolo de envio.
Art. 8 O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta Instruo;
II os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
III prospecto, elaborado em conformidade com disposto na Seo V, Captulo III, ressalvado o disposto nos art.
110, inciso II;
IV declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no art. 57, se for o caso, e de
que os mesmos se encontram disposio da CVM;
V nome do auditor independente;
VI inscrio do fundo no CNPJ; e
VII formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, conforme modelo disponvel na pgina da
CVM na rede mundial de computadores, devidamente preenchido.
Pargrafo nico. O campo Taxa Total de Despesas do item 4 e os itens 5, 7, 8 e 9 do Anexo III desta Instruo
ficam dispensados de apresentao na instruo do pedido de registro do fundo e at que o fundo complete 1
(um) ano de operao.
Art. 9 A CVM cancelar o registro:

I do fundo aberto que no houver atendido o disposto no art. 105;
II do fundo fechado, quando no for subscrito o nmero mnimo de cotas representativas do seu patrimnio
inicial, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, conforme o disposto na Seo II do Captulo III.
Pargrafo nico. A CVM, em virtude de solicitao fundamentada e a seu exclusivo critrio, pode prorrogar o
prazo previsto no inciso II, uma nica vez, por perodo no mximo igual ao prazo inicial.
Seo III
Das Cotas
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Art. 10. As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sero escriturais e nominativas.
1 As cotas do fundo conferiro iguais direitos e obrigaes aos cotistas.
2 O valor da cota do dia resultante da diviso do valor do patrimnio lquido pelo nmero de cotas do fundo,
apurados, ambos, no encerramento do dia, assim entendido, para os efeitos desta Instruo, o horrio de
fechamento dos mercados em que o fundo atue.
3 O regulamento do fundo poder estabelecer que o valor da cota do dia ser calculado a partir do patrimnio
lquido do dia anterior, devidamente atualizado por 1 (um) dia, quando se tratar dos fundos de investimento:
I classificados, na forma do art. 92, como Curto Prazo, Renda Fixa e Referenciados; ou
II registrados como Exclusivos ou Previdencirios, na forma dos arts. 111-A e 116.
4 Para efeito do disposto no 3, os eventuais ajustes decorrentes das movimentaes ocorridas durante o dia
devero ser lanados contra as aplicaes ou regates dos cotistas que efetuaram essas movimentaes ou,
ainda, contra o patrimnio do fundo, conforme dispuser o regulamento.
5 Quando se tratar de fundo que atue em mercados no exterior, o encerramento do dia poder ser considerado
como o horrio de fechamento do mercado indicado no regulamento.
Art. 11. A qualidade de cotista caracteriza-se pela inscrio do nome do titular no registro de cotistas do fundo.
Pargrafo nico. O administrador do fundo, o terceiro contratado para essa finalidade, na forma do art. 57 e a
instituio intermediria a que se refere a Seo IV do Captulo III desta Instruo, so responsveis, conforme o
caso, por efetuar o registro a que se refere o caput deste artigo.
Art. 12. A cota de fundo aberto no pode ser objeto de cesso ou transferncia, salvo por deciso judicial,
execuo de garantia ou sucesso universal.
1 A cota de fundo fechado pode ser transferida, mediante termo de cesso e transferncia, assinado pelo
cedente e pelo cessionrio, ou atravs de bolsa de valores ou entidade de balco organizado em que as cotas do
fundo sejam admitidas negociao.
2 A transferncia de titularidade das cotas de fundo fechado fica condicionada verificao pelo administrador
do atendimento das formalidades estabelecidas no regulamento e na presente Instruo.
Art. 13. Os cotistas respondero por eventual patrimnio lquido negativo do fundo, sem prejuzo da
responsabilidade do administrador e do gestor, se houver, em caso de inobservncia da poltica de investimento
ou dos limites de concentrao previstos no regulamento e nesta Instruo.
Seo IV
Da Emisso e do Resgate de Cotas
Art. 14. Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da efetiva
disponibilidade, pelo administrador ou intermedirio, dos recursos investidos, segundo o disposto no regulamento.
Pargrafo nico. A integralizao do valor das cotas do fundo deve ser realizada em moeda corrente nacional,
ressalvada a hiptese do inciso I do art. 110.
Art. 15. O resgate de cotas de fundo obedecer s seguintes regras:

I o regulamento estabelecer o prazo entre o pedido de resgate e a data de converso de cotas, assim
entendida, para os efeitos desta Instruo, a data da apurao do valor da cota para efeito do pagamento do
resgate;
II a converso de cotas dar-se- pelo valor da cota do dia na data de converso, observadas, se for o caso, a
forma de clculo da cota do dia admitida pelo 3 do art. 10;
III o pagamento do resgate dever ser efetuado em cheque, crdito em conta corrente ou ordem de pagamento,
no prazo estabelecido no regulamento, que no poder ser superior a 5 (cinco) dias teis, contados da data da
converso de cotas, ressalvada a hiptese do inciso IV do art. 110;
IV o regulamento poder estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento;
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V salvo na hiptese de que trata o art. 16, ser devida ao cotista uma multa de 0,5% (meio por cento) do valor
de resgate, a ser paga pelo administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento do resgate de cotas.
Pargrafo nico. O fundo cujo regulamento estabelecer data de converso diversa da data de resgate,
pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, dever
observar o disposto no pargrafo 3 do art. 40.
Art. 16. Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do
tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes ltimos, o administrador poder
declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convocao de Assemblia
Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da
data do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades:
I substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV ciso do fundo; e
V liquidao do fundo.
1 O administrador responsvel pela no utilizao dos poderes conferidos no caput deste artigo, caso sua
omisso cause prejuzo aos cotistas remanescentes.
2 O fechamento do fundo para resgate dever, em qualquer caso, ser imediatamente comunicado CVM.
3 A assemblia de que trata o caput dever realizar-se mesmo que o administrador delibere reabrir o fundo
antes da data marcada para sua realizao.
4 O administrador poder solicitar CVM autorizao especfica para proceder ciso do fundo antes da
reabertura para resgates, ficando neste caso vedadas novas aplicaes no fundo resultante da ciso, e devendo,
de qualquer modo, realizar-se a assemblia de que trata o caput.
5 Cabe ao administrador tomar as providncias necessrias para que as hipteses descritas no caput no
venham a ocorrer em decorrncia da liquidao fsica de ativos do fundo, conforme previsto no inciso I do 2 do
art. 2.
Art. 17. facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicaes no fundo, desde que tal
suspenso se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas atuais.
1 A suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a reabertura posterior do fundo
para aplicaes.
2 O administrador deve comunicar imediatamente aos intermedirios sobre a eventual existncia de fundos que
no estejam admitindo captao.
3 O fundo deve permanecer fechado para aplicaes enquanto perdurar o perodo de suspenso de resgates.
Art. 18. O regulamento dever prever as condies para recebimento de aplicaes e resgates nos feriados
estaduais e municipais.
CAPTULO III
DA SUBSCRIO E DISTRIBUIO DE COTAS
Seo I
Do Registro de Distribuio de Cotas
Art.19. A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM e ser realizada por
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Art. 20. A distribuio de cotas de fundo fechado depende de prvio registro na CVM, na forma da Seo II deste
Captulo, e somente poder ser realizada por instituies integrantes do sistema de distribuio de valores
mobilirios.
Art. 21. O administrador obrigado a fornecer aos intermedirios contratados todo o material de divulgao do
fundo exigido pela regulamentao em vigor, respondendo pela exatido das informaes contidas no referido
material.
Pargrafo nico. O administrador de fundo de investimento obrigado a informar aos intermedirios contratados
qualquer alterao que ocorra no fundo, especialmente se decorrente da mudana do regulamento, ocasio em
que o administrador substituir imediatamente o material de divulgao em poder dos intermedirios contratados.
Seo II
Do Registro de Distribuio de Cotas de Fundos Fechados
Art. 22. A distribuio de cotas de fundo fechado que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados dever ser precedida de registro de oferta pblica de distribuio nos termos da Instruo CVM n.
400, de 29 de dezembro de 2003.
Art. 23. O registro de distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores qualificados
depender do envio dos documentos previstos no art. 24, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
Art. 24. O pedido de registro para distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores
qualificados deve ser acompanhado:
I do material de divulgao a ser utilizado durante a distribuio das cotas;
II da informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso e
outras informaes relevantes sobre a distribuio;
III da informao quanto data de incio e encerramento da distribuio;
IV de declarao do administrador de que foi firmado o contrato de distribuio com instituio integrante do
sistema de distribuio e de que o mesmo se encontra disposio da CVM, quando for o caso; e
V do prospecto, se houver.
1 Nas distribuies subseqentes distribuio inicial devero ser enviadas aos cotistas:
I uma comunicao de incio da distribuio, com antecedncia mnima de 10 (dez) dias; e
II uma comunicao de encerramento da distribuio, at 10 (dez) dias aps tal encerramento, esclarecendo o
resultado da distribuio.
2 O administrador dever manter em sua posse, pelo prazo de 5 (cinco) anos, os comprovantes de envio de
ambas as comunicaes referidas no pargrafo anterior, disposio da CVM.
Art. 25. O administrador dever encaminhar, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina
da CVM na rede mundial de computadores, a lista de subscrio de cotas de fundo fechado, no prazo de dois
dias teis aps o encerramento da subscrio de cotas.
Art. 26. No ser admitida nova distribuio de cotas do fundo antes de subscrita a distribuio anterior.
Art. 27. A subscrio das cotas do fundo fechado deve ser encerrada no prazo mximo de 180 (cento e oitenta
dias), a contar da data do incio de distribuio.
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1 Na hiptese de o administrador decidir alterar, durante o processo de distribuio de cotas, alguma das
condies previamente divulgadas, a distribuio deve ser suspensa, de forma a ser obtida a concordncia dos
subscritores com relao s novas condies.
2 Aos cotistas que dissentirem das alteraes procedidas ser assegurado direito de obter a devoluo do valor
integralizado, acrescido proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de
encargos e tributos.
3o Uma vez observado o disposto nos pargrafos anteriores, inclusive com a efetiva restituio dos valores aos
cotistas dissidentes, dever ser realizada, previamente ao reinicio da distribuio, a correo do prospecto e dos
demais documentos e informaes, a partir do qual ser contado novo prazo de 180 (cento e oitenta) dias para a
colocao das cotas.
Art. 28. As importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio de cotas de
fundo fechado, devem ser depositadas em banco comercial, banco mltiplo com carteira comercial ou Caixa
Econmica em nome do fundo, sendo obrigatria sua imediata aplicao em ttulos pblicos federais ou em cotas
de fundo de investimento classificado em conformidade com o disposto no art. 93.
1 Durante o perodo de distribuio, o administrador deve remeter mensalmente demonstrativo das aplicaes
da carteira, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de
computadores, no prazo mximo de 10 (dez) dias contados do encerramento do ms.
2 No caso de fundo j em funcionamento, os valores relativos nova distribuio de cotas devem ser
escriturados separadamente das demais aplicaes do fundo, at o encerramento da distribuio.
3 A assemblia de cotistas que deliberar a distribuio de novas cotas do fundo fechado poder dispor sobre o
nmero mnimo de cotas que devam obrigatoriamente ser subscritas para que a distribuio seja mantida, e o
tratamento a ser dado no caso de no haver a subscrio total das cotas previstas.
4 Na hiptese do pargrafo anterior, caso o nmero mnimo de cotas previsto no seja subscrito no prazo de
180 (cento e oitenta) dias, prorrogvel por igual perodo conforme o disposto no art. 9, contados da data de
concesso do registro, os valores integralizados devero ser imediatamente restitudos aos subscritores,
acrescidos proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e
tributos.
5 Caso no tenha havido distribuio total das cotas previstas e a deliberao da assemblia de cotistas no
tenha fixado um nmero mnimo de cotas a serem subscritas, o subscritor das cotas poder optar entre
permanecer no fundo ou receber a devoluo do valor integralizado, acrescido proporcionalmente dos
rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e tributos.
Art. 29. O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes
informaes:
I nome do fundo;
II nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI condies de subscrio e integralizao;
VII data do incio e encerramento da distribuio;
VIII esclarecimento de que maiores informaes e as cpias do prospecto e do regulamento podem ser obtidas
nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na pgina da CVM na rede mundial de computadores;
IX os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no implica, por parte da
CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu
administrador ou das cotas a serem distribudas".
Seo III
Da Subscrio de Cotas
Art. 30. Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo prprio, que:
I recebeu o regulamento e, se for o caso, o prospecto;
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II tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento;

III tomou cincia da possibilidade de ocorrncia de patrimnio lquido negativo, se for o caso, e, neste caso, de
sua responsabilidade por conseqentes aportes adicionais de recursos.
1 O administrador deve manter disposio da CVM o termo contendo as declaraes referidas no caput deste
artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o atendimento ao
disposto no caput.
2 O regulamento e, se for o caso, o prospecto devero ser entregues pelo administrador em suas verses
vigentes e atualizadas.
Art. 31. O administrador dever informar a data da primeira integralizao de cotas do fundo atravs do Sistema
de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de dois dias
teis.
Art. 32. Sem prejuzo de eventuais sanes, a CVM poder suspender a emisso, subscrio e distribuio de
cotas de fundo realizadas em desacordo com a presente Instruo.
Seo IV
Da Subscrio de Cotas por Conta e Ordem
Art. 33. O fundo de investimento poder contratar, por escrito, instituies intermedirias integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios para realizar a distribuio de cotas, autorizando-as a realizar a subscrio
de cotas do fundo por conta e ordem de seus respectivos clientes.
Art. 34. Para a adoo do procedimento de que trata esta seo, o administrador e a instituio intermediria
devero estabelecer, por escrito, a obrigao desta ltima de criar registro complementar de cotistas, especfico
para cada fundo em que ocorra tal modalidade de subscrio de cotas, de forma que:
I a instituio intermediria inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das cotas em nome dos
investidores, atribuindo a cada cotista um cdigo de cliente e informando tal cdigo ao administrador do fundo; e
II o administrador, ou instituio contratada, escriture as cotas de forma especial no registro de cotistas do
fundo, adotando, na identificao do titular, o nome da instituio intermediria, acrescido do cdigo de cliente
fornecido pela instituio intermediria, e que identifica o cotista no registro complementar.
Art. 35. As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de instituies intermedirias
que estejam atuando por conta e ordem de clientes sero efetuadas de forma segregada, de modo que os bens e
direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus frutos e rendimentos, no se
comuniquem com o patrimnio da instituio intermediria.
Pargrafo nico. Os bens e direitos de clientes das instituies intermedirias no respondem direta ou
indiretamente por nenhuma obrigao contrada por tais instituies, sendo-lhes vedada a constituio, em
proveito prprio, de nus reais ou de direitos reais de garantia em favor de terceiros sobre as cotas dos fundos.
Art. 36. As instituies intermedirias que estejam atuando por conta e ordem de clientes assumem todos os nus
e responsabilidades relacionadas aos clientes, inclusive quanto a seu cadastramento, identificao e demais
procedimentos que, na forma desta Instruo, caberiam originalmente ao administrador, em especial no que se
refere:
I ao fornecimento aos clientes de prospectos, regulamentos e termos de adeso, a serem obrigatoriamente
encaminhados pelos administradores aos intermedirios, para tal finalidade;
II responsabilidade de dar cincia ao cotista de que a distribuio feita por conta e ordem;
III obrigao de dar cincia aos clientes de quaisquer exigncias formuladas pela CVM;
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IV ao controle e manuteno de registros internos referentes compatibilidade entre as movimentaes dos

recursos dos clientes, e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos das normas de proteo
e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores;
V regularidade e guarda da documentao cadastral dos clientes, nos estritos termos da regulamentao em
vigor, bem como pelo cumprimento de todas as exigncias legais quanto referida documentao cadastral;
VI prestao de informao diretamente CVM sobre os dados cadastrais dos clientes que aplicarem nos
fundos, quando esta informao for solicitada;
VII comunicao aos clientes sobre a convocao de assemblias gerais de cotistas e sobre suas
deliberaes, de acordo com as instrues e informaes que, com antecedncia suficiente e tempestivamente,
receber dos administradores dos fundos de investimento, observado o disposto no art. 37;
VIII manuteno de servio de atendimento aos seus clientes, para esclarecimento de dvidas e pelo
recebimento de reclamaes;
IX ao zelo para que o investidor final tenha pleno acesso a todos os documentos e informaes previstos nesta
Instruo, em igualdade de condies com os demais cotistas do fundo de investimento objeto da aplicao;
X manuteno de informaes atualizadas que permitam a identificao, a qualquer tempo, de cada um dos
investidores finais, bem como do registro atualizado de todas as aplicaes e resgates realizados em nome de
cada um dos investidores finais; e
XI obrigao de efetuar a reteno e o recolhimento dos tributos incidentes nas aplicaes ou resgates em
fundos de investimento, conforme determinar a legislao tributria.
Pargrafo nico. A documentao referida no inciso X deve permanecer na posse da instituio que esteja
atuando por conta e ordem de clientes, disposio da CVM, pelo prazo de 5 (cinco) anos.
Art. 37. Previamente realizao das assemblias gerais de cotistas, o intermedirio que esteja atuando por
conta e ordem de clientes deve fornecer aos clientes que assim desejarem declarao da quantidade de cotas
por eles detidas, indicando o fundo, nome ou denominao social do cliente, o cdigo do cliente e o nmero da
sua inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas CPF ou no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica, ambos do
Ministrio da Fazenda, conforme o caso, constituindo tal documento prova hbil da titularidade das cotas, para o
fim de exerccio do direito de voto.
Pargrafo nico. O intermedirio que esteja atuando por conta e ordem de clientes pode comparecer e votar nas
assemblias gerais de cotistas dos fundos, representando os interesses de seus clientes, desde que munido de
procurao com poderes especficos, discriminando inclusive o dia, hora e local da referida assemblia.
Art. 38. Na hiptese de resciso do contrato firmado entre o fundo e o intermedirio que esteja atuando por conta
e ordem de clientes, deve ser facultado ao cotista permanecer como investidor no fundo, comprometendo-se a
instituio intermediria, neste caso, a identificar e fornecer ao administrador toda a documentao cadastral do
cliente.
Seo V
Do Prospecto
Art. 39. O prospecto deve conter todas as informaes relevantes para o investidor relativas poltica de
investimento do fundo e aos riscos envolvidos.
1 O prospecto atualizado deve estar disposio dos investidores potenciais durante o perodo de distribuio,
nos locais em que esta for realizada, em nmero suficiente de exemplares.
2 O administrador do fundo dever encaminhar CVM, em meio eletrnico atravs do Sistema de Envio de
Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 1 (um) dia til,
quaisquer alteraes realizadas no prospecto, as quais sero colocadas disposio para consulta pblica.
Art. 40. O prospecto deve conter, em linguagem clara e acessvel ao pblico alvo do fundo, informaes sobre os
seguintes tpicos, assim como quaisquer outras informaes consideradas relevantes:
I metas e objetivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvo;
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II poltica de investimento e faixas de alocao de ativos, discriminando o processo de anlise e seleo dos
mesmos;
III relao dos prestadores de servios do fundo;
IV especificao, de forma clara, das taxas e demais despesas do fundo;
V apresentao detalhada do administrador e do gestor, quando for o caso, com informao sobre seu registro
perante a CVM, seus departamentos tcnicos e demais recursos e servios utilizados para gerir o fundo;
VI condies de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mnimos e mximos de investimento, bem
como valores mnimos para movimentao e permanncia no fundo;
VII condies de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carncia;
VIII poltica de distribuio de resultados, se houver, compreendendo os prazos e condies de pagamento;
IX identificao dos riscos assumidos pelo fundo;
X informao sobre a poltica de administrao dos riscos assumidos pelo fundo, inclusive no que diz respeito
aos mtodos utilizados para gerenciamento destes riscos;
XI informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas, contemplando a poltica a ser adotada
pelo administrador quanto ao tratamento tributrio perseguido;
XII poltica relativa ao exerccio de direito de voto do fundo, pelo administrador ou por seus representantes
legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao;
XIII poltica de divulgao de informaes, inclusive as de composio de carteira, que dever ser idntica para
todos que solicitarem;
XIV quando houver, identificao da agncia classificadora de risco do fundo, bem como a classificao obtida;
XV observado o disposto no art. 75, a indicao sobre o local, ou meio, e a forma de obteno dos resultados
do fundo em exerccios anteriores, e de outras informaes referentes a exerccios anteriores, tais como
demonstraes contbeis, relatrios do administrador do fundo e demais documentos pertinentes que tenham
sido divulgados ou elaborados por fora de disposies regulamentares aplicveis;
XVI o percentual mximo de cotas que pode ser detido por um nico cotista;
1 O prospecto deve conter, de forma destacada, os dizeres: "A concesso de registro para a venda de cotas
deste fundo no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao
do regulamento do fundo ou do seu prospecto legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou
de seu administrador, gestor e demais prestadores de servios.".
2 O fundo que pretender realizar operaes com derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou,
em especial, levar ocorrncia de patrimnio lquido negativo, dever inserir na capa de seu prospecto e em todo
o material de divulgao, de forma clara, legvel e em destaque, uma das seguintes advertncias, conforme o
caso:
I "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais
estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus
cotistas."; ou
II "Este fundo utiliza estratgias com derivativos como parte integrante de sua poltica de investimento. Tais
estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus
cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqente obrigao do cotista
de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo."
3 Caso o regulamento estabelea data de converso diversa da data de resgate, pagamento do resgate em
data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, tais fatos devero ser includos com
destaque na capa do prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara e legvel.
4 Caso o administrador tenha contratado agncia classificadora de risco, o prospecto dever conter advertncia
de que a manuteno desse servio no obrigatria, podendo o mesmo ser descontinuado, a critrio do
administrador do fundo ou da assemblia geral de cotistas.
5 Na descrio da poltica de administrao de risco, o prospecto dever conter advertncia de que os mtodos
utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito no constituem garantia
contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo.
6 Os fundos que se utilizarem da prerrogativa de que trata o 3 do art. 10 devero mencionar no prospecto,
como indicao dos riscos assumidos pelo fundo de que trata o inciso IX do caput deste artigo, a possibilidade de
perdas decorrentes da volatilidade nos preos dos ativos que integram sua carteira.
7 Caso a poltica de investimento contemple a possibilidade de alocao de mais de 30% (trinta por cento) do
patrimnio lquido do fundo nos ativos discriminados no art. 98, o prospecto dever conter destaque sobre esta
possibilidade.
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CAPTULO IV
DO REGULAMENTO DO FUNDO
Seo I
Art. 41. O regulamento deve, obrigatoriamente, dispor sobre:

I qualificao do administrador do fundo;
II quando for o caso, referncia qualificao do gestor da carteira do fundo;
III qualificao do custodiante;
IV espcie do fundo, se aberto ou fechado;
V prazo de durao, se determinado ou indeterminado;
VI poltica de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo, em conformidade com o disposto no art.
92;
VII taxa de administrao, fixa e expressa em percentual anual do patrimnio lquido (base 252 dias);
VIII taxa de performance, de ingresso e de sada, observado o disposto no art. 62;
IX demais despesas do fundo, em conformidade com o disposto no art.99;
X condies para a aplicao e o resgate de cotas, inclusive quanto ao disposto no art. 10, 3;
XI distribuio de resultados;
XII pblico alvo;
XIII referncia ao estabelecimento de intervalo para a atualizao do valor da cota, quando for o caso;
XIV exerccio social do fundo;
XV poltica de divulgao de informaes, inclusive as relativas composio de carteira;
XVI poltica relativa ao exerccio de direito do voto do fundo, pelo administrador ou por seus representantes
legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo detenha participao;
XVII informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas;
XVIII - poltica de administrao de risco, com a descrio dos mtodos utilizados pelo administrador para
gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito.
1 Na definio da poltica de investimento exigida no inciso VI do caput, devem ser prestadas informaes
sobre:
I o percentual mximo de aplicao em ttulos e valores mobilirios de emisso do administrador, gestor ou de
empresa a eles ligada, observado o disposto no artigo 86 desta Instruo;
II o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento administrados pelo administrador,
gestor ou empresa a eles ligada;
III o percentual mximo de aplicao em ttulos e valores mobilirios de um mesmo emissor, observados os
limites do art. 86 desta Instruo; e
IV o propsito do fundo de realizar operaes em valor superior ao seu patrimnio, com a indicao de seus
nveis de exposio em mercados de risco.
2 A poltica de divulgao de informaes referida no inciso XV do caput dever abranger pelo menos o
seguinte:
I a periodicidade mnima para divulgao da composio da carteira do fundo;
II o nvel de detalhamento das informaes;
III o local e meio de solicitao e divulgao das informaes.
3 A poltica de divulgao dever ser idntica para todos os consultores de investimento, agncias
classificadoras e demais interessados.
4 Ser sempre conferido tratamento idntico ao conjunto dos cotistas quanto divulgao de informaes,
observadas as disposies desta instruo e, se for o caso, aquelas constantes da poltica de divulgao que a
eles se refiram.
5 Se o fundo contratar agncia classificadora de risco:
I a remunerao da agncia classificadora constituir despesa do administrador;
II o contrato dever conter clusula obrigando a agncia classificadora de risco a, imediatamente, divulgar em
sua pgina na rede mundial de computadores e comunicar CVM e ao administrador qualquer alterao da
classificao do fundo, ou a resciso do contrato;
III na hiptese de que trata o inciso II o administrador dever, imediatamente, divulgar fato relevante ao
mercado; e
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IV - as informaes a ela fornecidas podero abranger aquelas fornecidas aos cotistas

6 A resciso do contrato firmado com agncia classificadora de risco somente ser admitida mediante a
observncia de perodo de carncia de 180 (cento e oitenta) dias, sendo obrigatria a apresentao, ao final
desse perodo, de relatrio de classificao de risco elaborado pela mesma agncia.
7 Verificando-se a hiptese de que trata o 6, o prospecto dever, a partir da data da resciso, incluir um
resumo do ltimo relatrio elaborado pela agncia classificadora, o histrico das notas obtidas pelo fundo, a
indicao do endereo eletrnico no qual a verso integral do relatrio pode ser consultada e a informao de
que ele tambm est disponvel na sede do administrador, observando-se, ainda, os 1 e 2 do art. 39.
8 A remunerao de agncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder constituir despesa do fundo
desde que:
I seja deduzida da taxa de administrao; e
II tal possibilidade conste do regulamento.
Art. 42. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribudas ao fundo a ttulo
de dividendos, juros sobre capital prprio ou outros rendimentos advindos de ativos que integrem sua carteira,
desde expressamente autorizado pelo regulamento.
Seo II
Da Alterao do Regulamento
Art. 43. A alterao do regulamento depende da prvia aprovao da assemblia geral de cotistas, sendo eficaz a
partir da data deliberada pela assemblia.
Pargrafo nico. Salvo se aprovadas pela unanimidade dos cotistas do fundo, as alteraes de regulamento
sero eficazes no mnimo a partir de 30 (trinta) dias aps a comunicao aos cotistas de que trata o art. 55, nos
seguintes casos:
I aumento ou alterao do clculo das taxas de administrao, de performance, de ingresso ou de sada;
II alterao da poltica de investimento;
III mudana nas condies de resgate; e
IV incorporao, ciso ou fuso que envolva fundo sob a forma de condomnio fechado ou que acarrete
alterao, para os cotistas envolvidos, das condies elencadas nos incisos anteriores.
da CVM na rede mundial de computadores, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas em
assemblia, os seguintes documentos:
I exemplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas; e
II prospecto atualizado, se for o caso.
Art. 45. O regulamento pode ser alterado, independentemente da assemblia geral, sempre que tal alterao
decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM, de adequao a
normas legais ou regulamentares ou ainda em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador, do
gestor ou do custodiante do fundo, tais como alterao na razo social, endereo e telefone.
Pargrafo nico. As alteraes referidas no caput devem ser comunicadas aos cotistas, por correspondncia, no
prazo de at 30 (trinta) dias, contados da data em que tiverem sido implementadas.
Art. 46. O administrador tem o prazo de at 30 (trinta) dias, salvo determinao em contrrio, para proceder s
alteraes determinadas pela CVM, contados do recebimento da correspondncia que formular as referidas
exigncias.
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CAPTULO V
DA ASSEMBLIA GERAL
Seo I
Da Competncia
Art. 47. Compete privativamente assemblia geral de cotistas deliberar sobre:

I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, do gestor ou do custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao de cotas, caso no esteja prevista no regulamento; e
VIII a alterao do regulamento.
Seo II
Da Convocao e Instalao
Art. 48. A convocao da assemblia geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista.
1 A convocao de assemblia geral dever enumerar, expressamente, na ordem do dia, todas as matrias a
serem deliberadas, no se admitindo que sob a rubrica de assuntos gerais haja matrias que dependam de
deliberao da assemblia.
2 A convocao da assemblia geral deve ser feita com 10 (dez) dias de antecedncia, no mnimo, da data de
sua realizao.
3 Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, hora e local em que ser realizada a assemblia geral.
4o O aviso de convocao deve indicar o local onde o cotista pode examinar os documentos pertinentes
proposta a ser submetida apreciao da assemblia.
5 A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Art. 49. Anualmente a assemblia geral dever deliberar sobre as demonstraes contbeis do fundo, fazendo-o
at 120 (cento e vinte) dias aps o trmino do exerccio social.
1 A assemblia geral a que se refere o caput somente pode ser realizada no mnimo 30 (trinta) dias aps
estarem disponveis aos cotistas as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado.
2 A assemblia geral a que comparecerem todos os cotistas poder dispensar a observncia do prazo
estabelecido no pargrafo anterior, desde que o faa por unanimidade.
Art. 50. Alm da assemblia prevista no artigo anterior, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou
grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podero convocar a
qualquer tempo assemblia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou dos
cotistas.
Pargrafo nico. A convocao por iniciativa do gestor, do custodiante ou de cotistas ser dirigida ao
administrador, que dever, no prazo mximo de 30 (trinta) dias contados do recebimento, realizar a convocao
da assemblia geral s expensas dos requerentes, salvo se a assemblia geral assim convocada deliberar em
contrrio.
Art. 51. A Assemblia Geral se instalar com a presena de qualquer nmero de cotistas.
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Seo III
Das Deliberaes
Art. 52. As deliberaes da assemblia geral sero tomadas por maioria de votos, cabendo a cada cota 1 (um)
voto.
1 O regulamento poder dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblia serem adotadas
mediante processo de consulta formal, sem necessidade de reunio dos cotistas.
2 O regulamento poder estabelecer quorum qualificado para as deliberaes, inclusive as relativas s matrias
previstas no art. 47.
3 Na hiptese de destituio do administrador de fundo aberto, o quorum qualificado a que se refere o caput
no poder ultrapassar metade mais uma das cotas emitidas.
Art. 53. Somente podem votar na assemblia geral os cotistas do fundo inscritos no registro de cotistas na data
da convocao da assemblia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de
1 (um) ano.
Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica, desde que
recebida pelo administrador antes do incio da assemblia, observado o disposto no regulamento.
Art. 54. No podem votar nas assemblias gerais do fundo:

I seu administrador e seu gestor;
II os scios, diretores e funcionrios do administrador ou do gestor;
III empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus scios, diretores, funcionrios; e
IV os prestadores de servios do fundo, seus scios, diretores e funcionrios.
Pargrafo nico. s pessoas mencionadas nos incisos I a IV no se aplica a vedao prevista neste artigo
quando se tratar de fundo de que sejam os nicos cotistas, ou na hiptese de aquiescncia expressa da maioria
dos demais cotistas, manifestada na prpria assemblia, ou em instrumento de procurao que se refira
especificamente assemblia em que se dar a permisso de voto.
Art. 55. O resumo das decises da assemblia geral dever ser enviado a cada cotista no prazo de at 30 (trinta)
dias aps a data de realizao da assemblia, podendo ser utilizado para tal finalidade o extrato de conta que for
enviado aps a comunicao de que trata o art. 68, II.
Pargrafo nico. Caso a assemblia geral seja realizada nos ltimos dez dias do ms, a comunicao de que
trata o caput poder ser efetuada no extrato de conta relativo ao ms seguinte ao da realizao da assemblia.
CAPTULO VI
DA ADMINISTRAO
Seo I
Art. 56. A administrao do fundo compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao
funcionamento e manuteno do fundo, que podem ser prestados pelo prprio administrador ou por terceiros
por ele contratados, por escrito, em nome do fundo.
1 O administrador poder contratar, em nome do fundo, com terceiros devidamente habilitados e autorizados,
os seguintes servios, com a excluso de quaisquer outros no listados:
I a gesto da carteira do fundo;
II a consultoria de investimentos;
III as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ativos financeiros;
IV a distribuio de cotas;
V a escriturao da emisso e resgate de cotas;
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VI custdia de ativos financeiros; e

VII auditoria independente.
VII classificao de risco por agncia especializada constituda no Pas.
2 Gesto da carteira do fundo a gesto profissional, conforme estabelecido no seu regulamento, dos ativos
financeiros dela integrantes, desempenhada por pessoa natural ou jurdica credenciada como administradora de
carteira de valores mobilirios pela CVM, tendo o gestor poderes para:
I negociar, em nome do fundo de investimento, os ativos financeiros do fundo; e
II exercer o direito de voto decorrente dos ativos financeiros detidos pelo fundo, realizando todas as demais
aes necessrias para tal exerccio, observado o disposto na poltica de voto do fundo.
Art. 57. A contratao de terceiros devidamente habilitados ou autorizados para a prestao dos servios de
administrao, conforme mencionado no art. 56, faculdade do fundo, sendo obrigatria a contratao dos
servios de auditoria independente (art. 84) e, quando no estiver o administrador devidamente autorizado ou
credenciado para a sua prestao, os servios previstos nos incisos III, IV, V e VI.
1 Compete ao administrador, na qualidade de representante do fundo, efetuar as contrataes dos prestadores
de servios, mediante prvia e criteriosa anlise e seleo do contratado, devendo, ainda, figurar no contrato
como interveniente anuente.
2 Os contratos firmados na forma do 1, referentes aos servios prestados nos incisos I, III e V do 1 do art.
56, devero conter clusula que estipule a responsabilidade solidria entre o administrador do fundo e os
terceiros contratados pelo fundo, por eventuais prejuzos causados aos cotistas em virtude das condutas
contrrias lei, ao regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM.
3 Independente da responsabilidade solidria a que se refere o 2, o administrador responde por prejuzos
decorrentes de atos e omisses prprios a que der causa, sempre que agir de forma contrria lei, ao
regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM.
4 Os contratos de prestao de servios de administrao firmados com terceiros pelo administrador, em nome
do fundo, devem ser mantidos pelo administrador e respectivos contratados disposio da CVM.
5 Sem prejuzo do disposto no 2, o administrador e cada prestador de servio contratado respondem perante
a CVM, na esfera de suas respectivas competncias, por seus prprios atos e omisses contrrios lei, ao
regulamento do fundo e s disposies regulamentares aplicveis.
6 Os fundos administrados por instituies financeiras no precisam contratar os servios previstos nos incisos
III e V, do art. 56 quando os mesmos forem executados pelos seus administradores, que nestes casos sero
considerados autorizadas para a sua prestao.
Art. 58. O administrador, observadas as limitaes legais e as previstas nesta Instruo, tem poderes para
praticar todos os atos necessrios ao funcionamento do fundo de investimento, sendo responsvel pela
constituio do fundo e pela prestao de informaes CVM, na forma desta Instruo e quando solicitada.
Art. 59. Caso o administrador no seja credenciado pela CVM como prestador de servios de custdia de valores
mobilirios, o fundo deve contratar instituio credenciada para esta atividade.
Pargrafo nico. Os contratos de custdia devem conter clusula que:
I estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus representantes legais ou
mandatrios, devidamente autorizado, podem ser acatadas pela instituio custodiante;
II vede ao custodiante a execuo de ordens que no estejam diretamente vinculadas s operaes do fundo; e
III estipule com clareza o preo dos servios.
Art. 60. As ordens de compra e venda de ttulos e valores mobilirios e outros ativos disponveis no mbito do
mercado financeiro e de capitais devem sempre ser expedidas com a identificao precisa do fundo de
investimento em nome do qual elas devem ser executadas.
Pargrafo nico. Quando uma mesma pessoa jurdica administrar diversos fundos, ser admitido o grupamento
de ordens, desde que o administrador tenha implantado sistema que possibilite o rateio, entre os fundos, das
compras e vendas feitas, atravs de critrios eqitativos e preestabelecidos, devendo o registro de tal repartio
ser mantido disposio da CVM pelo perodo mnimo de 5 (cinco) anos.
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Seo II
Da Remunerao
Art. 61. O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios indicados
nos incisos I a V do 1 do art. 56, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de
performance) nos termos desta Instruo, bem como taxa de ingresso e sada.
1 Cumpre ao administrador zelar para que as despesas com a contratao de terceiros prestadores de servios
no excedam o montante total da taxa de administrao fixada no regulamento, correndo s suas expensas o
pagamento de quaisquer despesas que ultrapassem esse limite.
2 As taxas previstas no caput no podem ser aumentadas sem prvia aprovao da assemblia geral, mas
podem ser reduzidas unilateralmente pelo administrador, que deve comunicar esse fato, de imediato, CVM e
aos cotistas, promovendo a devida alterao no regulamento e, se for o caso, no prospecto.
3 Nos fundos abertos, as taxas de administrao e de performance devem ser provisionadas por dia til,
sempre como despesa do fundo e apropriadas conforme estabelecido no regulamento.
4 Os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, no destinados exclusivamente a
investidores qualificados, que adquirirem, nos limites desta Instruo, cotas de outros fundos de investimento,
devero estabelecer em seu regulamento que a taxa de administrao cobrada pelo administrador compreende a
taxa de administrao dos fundos de investimento em que investirem.
5 O disposto no pargrafo anterior no impede que o regulamento do fundo estabelea uma taxa de
administrao mxima, compreendendo a taxa de administrao dos fundos em que invista, e uma taxa de
administrao mnima, que no inclua a taxa de administrao dos fundos em que invista, caso em que:
I o prospecto e qualquer material de divulgao que se refira taxa de administrao devero destacar ambas
as taxas, esclarecendo sua distino; e,
II o prospecto e qualquer material de divulgao que efetue comparao de qualquer natureza entre fundos,
dever referir-se, na comparao, apenas taxa mxima, permitida a referncia, em nota, taxa mnima e taxa
efetiva em outros perodos, se houver.
6o Alm das despesas com os servios referidos no caput, a taxa de administrao poder abranger as
despesas com o servio indicado no inciso VII do 1 do art. 56, observado o disposto nos 5 e 7 do art. 41.
Art. 62. O regulamento poder estabelecer a cobrana da taxa de performance, ressalvada a vedao de que
tratam os arts. 93, 94 e 95.
1o A cobrana da taxa de performance deve atender aos seguintes critrios:
I vinculao a um parmetro de referncia compatvel com a poltica de investimento do fundo e com os ttulos
que efetivamente a componham;
II vedao da vinculao da taxa de performance a percentuais inferiores a 100% do parmetro de referncia;
III cobrana por perodo, no mnimo, semestral; e
IV cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
2o Ressalvado o disposto no pargrafo 4 deste artigo, vedada a cobrana de taxa de performance quando o
valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada.
3o permitida a cobrana de ajuste sobre a performance individual do cotista que aplicar recursos no fundo
posteriormente data da ltima cobrana, exclusivamente nos casos em que o valor da cota adquirida for inferior
ao valor da mesma na data da ltima cobrana de performance efetuada.
4o Os fundos destinados exclusivamente a investidores qualificados podem cobrar taxa de performance de
acordo com o que dispuser o seu regulamento, estando dispensados de observar o disposto neste artigo.
5 Os fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados que adquirirem, nos limites desta
Instruo, cotas de outros Fundos de Investimento, devero estabelecer em seu regulamento que a taxa de
administrao cobrada pelo administrador compreende a taxa de administrao dos Fundos de Investimento em
que investirem, observado o disposto no pargrafo 1 do art. 91 e no 3 do art. 114, se for o caso.
Art. 63. Sem prejuzo das responsabilidades de cada um dos prestadores de servios de administrao do fundo,
podem ser constitudos, por iniciativa dos cotistas, do administrador ou do gestor, conselhos consultivos, comits
tcnicos ou de investimentos, os quais no podem ser remunerados s expensas do fundo.
1o As atribuies, a composio e os requisitos para convocao e deliberao dos conselhos e comits
devero estar estabelecidos em regulamento.
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2o A existncia de conselhos no exime o administrador ou o gestor da responsabilidade sobre as operaes da

carteira do fundo.
3o Os membros do conselho ou comit devero informar ao administrador, e este dever informar aos cotistas,
Seo III
Das Vedaes
Art. 64. vedado ao administrador praticar os seguintes atos em nome do fundo:

I receber depsito em conta corrente;
II contrair ou efetuar emprstimos, salvo em modalidade autorizada pela CVM;
III prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma;
IV vender cotas prestao, sem prejuzo da integralizao a prazo de cotas subscritas;
V prometer rendimento predeterminado aos cotistas;
VI realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou de mercado de balco organizado por entidade
autorizada pela CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de exerccio de direito de preferncia e
de converso de debntures em aes, exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha
concedido prvia e expressa autorizao;
VII utilizar recursos do fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas; e
VIII praticar qualquer ato de liberalidade.
Pargrafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias de
operaes prprias, bem como emprestar e tomar ttulos e valores mobilirios em emprstimo, desde que tais
operaes de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do
Brasil ou pela CVM.
Seo IV
Art. 65. Incluem-se entre as obrigaes do administrador, alm das demais previstas nesta Instruo:
I diligenciar para que sejam mantidos, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem:
a) o registro de cotistas;
c) o livro ou lista de presena de cotistas;
d) os pareceres do auditor independente;
e) os registros contbeis referentes s operaes e ao patrimnio do fundo; e
f) a documentao relativa s operaes do fundo, pelo prazo de cinco anos.
II no caso de instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no inciso
anterior at o trmino do mesmo;
III solicitar, se for o caso, a admisso negociao das cotas de fundo fechado em bolsa de valores ou em
mercado de balco organizado;
IV pagar a multa cominatria, nos termos da legislao vigente, por cada dia de atraso no cumprimento dos
prazos previstos nesta Instruo;
V Revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
VI elaborar e divulgar as informaes previstas no Captulo VII desta Instruo;
VII manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo, bem como as
demais informaes cadastrais;
VIII empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias, praticando todos os
atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis;
IX exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo;
X custear as despesas com propaganda do fundo, inclusive com a elaborao do prospecto;
XI transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de sua condio de
administrador, admitindo-se, excepcionalmente, que o administrador de fundo de cotas aplicador seja
remunerado pelo administrador do fundo investido;
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XII manter servio de atendimento ao cotista, responsvel pelo esclarecimento de dvidas e pelo recebimento
de reclamaes, conforme definido no regulamento ou prospecto do fundo;
XIII observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto;
XIV cumprir as deliberaes da assemblia geral; e
XV fiscalizar os servios prestados por terceiros contratados pelo fundo.
Pargrafo nico. O servio de atendimento ao cotista deve ser subordinado diretamente ao diretor responsvel
perante a CVM pela administrao do fundo ou a outro diretor especialmente indicado CVM para essa funo,
ou ainda, conforme o caso, a um diretor indicado pela instituio responsvel pela distribuio ou gesto do
fundo, contratado pelo fundo.
Seo IV A
Das Normas de Conduta
Art. 65 A. O administrador e o gestor esto obrigados a adotar as seguintes normas de conduta:

I exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo, empregando o cuidado e a
diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, atuando
com lealdade em relao aos interesses dos cotistas e do fundo, evitando prticas que possam ferir a relao
fiduciria com eles mantida, e respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser
cometidas sob sua administrao ou gesto;
II exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos decorrentes do patrimnio e das atividades
do fundo, ressalvado o que dispuser o regulamento sobre a poltica relativa ao exerccio de direito de voto do
fundo; e
III empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias, praticando todos os
atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis.
Pargrafo nico. O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que
possam alcanar em decorrncia de sua condio, admitindo-se, contudo, que o administrador e o gestor de
fundo de cotas sejam remunerados pelo administrador do fundo investido.
Seo IVB
Gerenciamento do Risco de Liquidez
Art. 65B. O administrador deve adotar as polticas, prticas e controles internos necessrios para que a liquidez
da carteira do fundo seja compatvel com:
I os prazos previstos no regulamento para pagamento dos pedidos de resgate; e
II o cumprimento das obrigaes do fundo.
1 As polticas, prticas e controles internos de que trata o caput devem levar em conta, no mnimo:
I a liquidez dos diferentes ativos financeiros do fundo;
II as obrigaes do fundo, incluindo depsitos de margem esperados e outras garantias;
III os valores de resgate esperados em condies ordinrias, calculados com critrios estatsticos consistentes
e verificveis; e
IV o grau de disperso da propriedade das cotas.
2 O administrador deve submeter a carteira do fundo a testes de estresse peridicos com cenrios que levem
em considerao, no mnimo, as movimentaes do passivo, liquidez dos ativos, obrigaes e a cotizao do
fundo.
3 A periodicidade de que trata o 2 deste artigo deve ser adequada s caractersticas do fundo, s variaes
histricas dos cenrios eleitos para o teste, e s condies de mercado vigentes.
4 Os critrios utilizados na elaborao das polticas, prticas e controles internos de liquidez, inclusive em
cenrios de estresse, devem ser consistentes e passveis de verificao.
5 Caso o fundo invista em cotas de outros fundos de investimento, o administrador deve diligentemente avaliar
a liquidez do fundo investido, considerando, no mnimo:
I o volume investido;
II as regras de pagamento de resgate do fundo investido; e
III os sistemas e ferramentas de gesto de liquidez utilizados pelo administrador e gestor do fundo investido.
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6 As disposies deste artigo no se aplicam aos fundos fechados.
Seo V
Da Substituio do Administrador e do Gestor
Art. 66. O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substitudos nas hipteses de:
I descredenciamento para o exerccio da atividade de administrao de carteira, por deciso da CVM;
II renncia; ou
III destituio, por deliberao da assemblia geral.
Art. 67. Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, ficar o administrador obrigado a convocar
imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 15 (quinze) dias,
sendo tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, em
qualquer caso, ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da assemblia geral.
1o No caso de renncia, o administrador dever permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva
substituio, que dever ocorrer no prazo mximo de 30 (trinta) dias, sob pena de liquidao do fundo pelo
administrador.
2o No caso de descredenciamento, a CVM dever nomear administrador temporrio at a eleio de nova
administrao.
CAPTULO VII
DA DIVULGAO DE INFORMAES E DE RESULTADOS
Seo I
Das Informaes Peridicas
Art. 68. O administrador do fundo est obrigado a:

I divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto;
II remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo:
a) nome do fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;
b) nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
c) nome do cotista;
d) saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do mesmo;
e) rentabilidade do fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltima dia til do ms de referncia do
extrato;
f) data de emisso do extrato da conta; e
g) o telefone, o correio eletrnico e o endereo para correspondncia do servio mencionado no inciso XII do art.
65.
III disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas composio da carteira, no mnimo nos termos
do art. 71 no tocante a peridiocidade, prazo e teor das informaes, de forma equnime entre todos os cotistas.
1 Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser prejudicadas pela sua
divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder omitir a identificao e quantidade das mesmas,
registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira.
2 As operaes omitidas com base no pargrafo anterior devero ser divulgadas na forma do inciso III do caput
no prazo mximo de:
I 30 (trinta) dias, improrrogveis, nos fundos das classes Curto Prazo e Referenciado; e
II nos demais casos, 90 (noventa) dias aps o encerramento do ms, podendo esse prazo ser prorrogado uma
nica vez, em carter excepcional, e com base em solicitao fundamentada submetida aprovao da CVM, at
o prazo mximo de 180 (cento e oitenta dias).
3 Caso o administrador divulgue a terceiros informaes referentes composio da carteira, a mesma
informao deve ser colocada disposio dos cotistas na mesma periodicidade, ressalvadas as hipteses de
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divulgao de informaes pelo administrador aos prestadores de servios do fundo, necessrias para a
execuo de suas atividades, bem como aos rgos reguladores, auto-reguladores e entidades de classe, quanto
aos seus associados, no atendimento a solicitaes legais, regulamentares e estatutrias por eles formuladas.
Art. 69. O administrador no est obrigado a cumprir o disposto no inciso II do artigo anterior nos casos em que o
cotista, atravs de assinatura em documento especfico, expressamente optar pelo no recebimento do extrato.
Pargrafo nico. O administrador dever manter o documento previsto neste artigo disposio da CVM, pelo
prazo de 5 (cinco) anos.
Art. 70. Caso o cotista no tenha comunicado ao administrador do fundo a atualizao de seu endereo, seja
para envio de correspondncia por carta ou atravs de meio eletrnico, o administrador ficar exonerado do
dever de prestar-lhe as informaes previstas nesta Instruo a partir da ltima correspondncia que houver sido
devolvida por incorreo no endereo declarado.
Pargrafo nico. O administrador dever manter a correspondncia devolvida disposio da fiscalizao da
CVM, enquanto o cotista no proceder ao resgate total de suas cotas.
Art. 71. O administrador deve remeter, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM
na rede mundial de computadores, os seguintes documentos, conforme modelos disponveis na referida pgina:
I informe dirio, no prazo de 1 (um) dia til;
II mensalmente, at 10 (dez) dias aps o encerramento do ms a que se referirem:
a) balancete;
b) demonstrativo da composio e diversificao de carteira; e
c) perfil mensal.
III anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias, contados a partir do encerramento do exerccio a que se
referirem, as demonstraes contbeis acompanhadas do parecer do auditor independente.
IV formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, denominado Extrato de Informaes sobre o
Fundo, sempre que houver alterao do regulamento, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas
em assemblia.
1 O prazo de retificao das informaes de 3 (trs) dias teis, contados do fim do prazo estabelecido para a
apresentao dos documentos.
2 Quando o fundo adotar a poltica de exerccio de direito de voto em assemblias gerais de companhias nas
quais ele detenha participao, o perfil mensal dever necessariamente incluir:
a) o resumo do teor dos votos proferidos pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos,
nas assemblias gerais e especiais das companhias nas quais o fundo detenha participao, que tenham sido
realizadas no exerccio; e
b) justificativa sumria do voto proferido pelo administrador ou por seus representantes legalmente constitudos,
ou as razes sumrias para a sua absteno ou no comparecimento assemblia geral.
Seo II
Das Informaes Eventuais
Art. 72. O administrador obrigado a divulgar imediatamente, atravs de correspondncia a todos os cotistas e
de comunicado atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM, qualquer ato ou fato
relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos integrantes de sua carteira.
Pargrafo nico. Considera-se relevante qualquer ato ou fato que possa influir de modo pondervel no valor das
cotas ou na deciso dos investidores de adquirir, alienar ou manter tais cotas.
Seo III
Das Informaes de Venda e Distribuio
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Art. 73. O material de divulgao do fundo, assim como as informaes a ele referentes, no podem estar em
desacordo com o prospecto, o regulamento, ou com os demais documentos protocolados na CVM.
investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir que as retificaes e os esclarecimentos sejam veiculados,
com igual destaque, atravs do veculo usado para divulgar o texto publicitrio original, devendo constar, de
forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM.
Art. 74. Nenhum material de divulgao pode assegurar ou sugerir a existncia de garantia de resultados futuros
ou iseno de risco para o investidor.
Art. 75. Qualquer divulgao de informao sobre os resultados do fundo s pode ser feita, por qualquer meio,
aps um perodo de carncia de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emisso de cotas.
Art. 76. Toda informao divulgada por qualquer meio, na qual seja includa referncia rentabilidade do fundo,
deve obrigatoriamente:
I mencionar a data do incio de seu funcionamento;
II contemplar, adicionalmente informao divulgada, a rentabilidade mensal e a rentabilidade acumulada nos
ltimos 12 (doze) meses, no sendo obrigatria, neste caso, a discriminao ms a ms, ou no perodo decorrido
desde a sua constituio, se inferior, observado o disposto no artigo 75;
III ser acompanhada do valor do patrimnio lquido mdio mensal dos ltimos 12 (doze) meses ou desde a sua
constituio, se mais recente;
IV divulgar o valor da taxa de administrao e da taxa de performance, se houver, expressa no regulamento
vigente nos ltimos 12(doze) meses ou desde sua constituio, se mais recente; e
V destacar o pblico alvo do fundo e as restries quanto captao, de forma a ressaltar eventual
impossibilidade, permanente ou temporria, de acesso ao fundo por parte de investidores em geral.
Pargrafo nico. Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever
apresentar, em todo o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a indicao de
como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
1 Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever apresentar, em todo
o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a indicao de como obter maiores
informaes sobre a avaliao efetuada.
2 Caso haja mudana na classificao de um fundo (art. 92), ou mudana significativa em sua poltica de
investimento, o administrador poder divulgar, adicional e separadamente divulgao referida no inciso II deste
artigo, a rentabilidade relativa ao perodo posterior mudana, informando as razes dessa dupla divulgao.
Art. 77. A divulgao de rentabilidade dever ser acompanhada de comparao, no mesmo perodo, com ndice
de mercado compatvel com a poltica de investimento do fundo, se houver.
Art. 78. No caso de divulgao de informaes que tenham por base anlise comparativa com outros fundos de
investimento, devem ser informados simultaneamente as datas, os perodos, a fonte das informaes utilizadas,
os critrios de comparao adotados e tudo o mais que seja relevante para possibilitar uma adequada avaliao,
pelo mercado, dos dados comparativos divulgados.
I a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros; e
II os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou,
ainda, pelo fundo garantidor de crdito.
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Seo IV
Das Demonstraes Contbeis e dos Relatrios de Auditoria
Art. 80. O fundo deve ter escriturao contbil prpria, devendo as contas e demonstraes contbeis do mesmo
serem segregadas das do administrador.
Art. 81. O exerccio do fundo deve ser encerrado a cada 12 (doze) meses, quando sero levantadas as
demonstraes contbeis do fundo relativas ao perodo findo.
Pargrafo nico. A data do encerramento do exerccio do fundo deve coincidir com o fim de um dos meses do
calendrio civil.
Art. 82. As demonstraes contbeis devem ser colocadas disposio de qualquer interessado que as solicitar
ao administrador, no prazo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do perodo.
Art. 83. A elaborao das demonstraes contbeis deve observar as normas especficas baixadas pela CVM.
Art. 84. As demonstraes contbeis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor independente
registrado na CVM, observadas as normas que disciplinam o exerccio dessa atividade.
Pargrafo nico. A auditoria das demonstraes contbeis no obrigatria para fundos em atividade h menos
de 90 (noventa) dias.
CAPTULO VIII
DA CARTEIRA
Seo I
Art. 85. O fundo deve manter seu patrimnio aplicado em ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros,
conforme definio do art. 2, nos termos estabelecidos em seu regulamento, observados os limites de que trata
esta Instruo.
1 Observado o disposto nos 5 e 6 do artigo 2, o fundo poder manter em sua carteira ativos financeiros
negociados no exterior, nas seguintes condies:
I ilimitadamente, para os fundos classificados como Dvida Externa e para os fundos de qualquer classe que
atendam o disposto no artigo 110-B;
II at 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido para os fundos classificados como Multimercado; e
III at 10% (dez por cento) de seu patrimnio lquido, para os casos no contemplados nos incisos I e II acima.
2 As aplicaes em ativos no exterior, sero consideradas, cumulativamente, no clculo dos correspondentes
limites de concentrao por emissor e por modalidade.
3 Na hiptese do 1, o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com
destaque, alerta de que o fundo est autorizado a realizar aplicaes em ativos financeiros no exterior.
4 Na hiptese do 1, caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos,
o administrador dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos
fundos investidos, os limites de aplicao ali referidos no sero excedidos.
Seo II
Dos Limites por Emissor
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Art. 86. O fundo observar os seguintes limites de concentrao por emissor, sem prejuzo das normas aplicveis
sua classe (art. 92):
I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for instituio financeira autorizada
a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e
II at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for companhia aberta;
III at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for fundo de investimento;
IV at 5% (cinco por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for pessoa fsica ou pessoa
jurdica de direito privado que no seja companhia aberta ou instituio financeira autorizada a funcionar pelo
Banco Central do Brasil; e
V no haver limites quando o emissor for a Unio Federal.
1 Para efeito de clculo dos limites estabelecidos no caput:
I considerar-se- emissor a pessoa fsica ou jurdica, o fundo de investimento e o patrimnio separado na forma
da lei, obrigados ou co-obrigados pela liquidao do ativo financeiro;
II considerar-se-o como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores
integrantes de um mesmo grupo econmico, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores,
controlados, coligados ou com ele submetidos a controle comum;
III considerar-se- controlador o titular de direitos que assegurem a preponderncia nas deliberaes e o poder
de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente;
IV considerar-se-o coligadas duas pessoas jurdicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do
capital social ou do patrimnio da outra, sem ser sua controladora;
V considerar-se-o submetidas a controle comum duas pessoas jurdicas que tenham o mesmo controlador,
direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com aes negociadas em bolsa de valores em
segmento de listagem que exija no mnimo 25% de aes em circulao no mercado.
2 O fundo no poder deter mais de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido em ttulos ou valores
mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas, observando-se, ainda,
cumulativamente, que:
I vedada a aquisio de aes de emisso do administrador, exceto no caso do fundo cuja poltica de
investimento consista em buscar reproduzir ndice de mercado do qual as aes do administrador ou de
companhias a ele ligadas faam parte, caso em que tais aes podero ser adquiridas na mesma proporo de
sua participao no respectivo ndice; e
II o regulamento dever dispor sobre o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento
administrados por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada, nos termos do inciso IV do 1 deste
artigo.
3 O valor das posies do fundo em contratos derivativos ser considerado no clculo dos limites
estabelecidos neste artigo, cumulativamente, em relao:
I ao emissor do ativo subjacente; e
II contraparte, quando se tratar de derivativos sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de
servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM.
4 Para efeito do disposto no 3, os contratos derivativos sero considerados em funo do valor de
exposio, corrente e potencial, que acarretem sobre as posies detidas pelo fundo, apurado com base em
metodologia consistente e passvel de verificao.
5 Nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de
liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, as posies detidas pelo fundo em
operaes com uma mesma contraparte sero consolidadas, observando-se, nesse caso, as posies lquidas de
exposio, caso a compensao bilateral no tenha sido contratualmente afastada.
6 Nas operaes compromissadas, os limites estabelecidos para os emissores sero observados:
I em relao aos emissores dos ativos objeto:
a) quando alienados pelo fundo com compromisso de recompra; e
b) cuja aquisio tenha sido contratada com base em operaes a termo a que se refere o art. 1, inciso V, do
Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do Conselho Monetrio Nacional, sem prejuzo do disposto
nos 4 e 5 deste artigo;
II em relao contraparte do fundo, nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de
7 No se submetero aos limites de que trata este artigo as operaes compromissadas:
I lastreadas em ttulos pblicos federais;
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II de compra, pelo fundo, com compromisso de revenda, desde que contem com garantia de liquidao por
cmaras ou prestadoras de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central
do Brasil ou pela CVM; e
III de vendas a termo, referidas no art. 1, inciso V, do Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do
8 Sero observadas as disposies previstas nos 4 a 5 deste artigo nas seguintes modalidades de
operaes compromissadas:
I as liquidveis a critrio de uma das partes (art. 1, inciso I, alnea c, e inciso II, alnea c do regulamento
anexo Resoluo n 3.339, de 26 de janeiro de 2006, do Conselho Monetrio Nacional); e
II as de compra ou de venda a termo (art. 1, incisos V e VI do regulamento anexo Resoluo n 3.339, de
2006, do Conselho Monetrio Nacional).
9 Os limites estabelecidos neste artigo no se aplicam s cotas de fundos de investimento quando adquiridas
por fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, os quais observaro o disposto no Captulo XIII
desta Instruo.
10 Com relao s aplicaes dos fundos de investimento, que no sejam fundos de investimento em cotas de
fundos de investimento, ficam vedadas:
I as aplicaes, pelo fundo, em cotas de fundos que nele invistam; e
II as aplicaes em cotas de fundos que no estejam previstos no inciso I do art. 87 desta Instruo.
11. Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador
dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos,
os limites de aplicao referidos neste artigo no sero excedidos, observado, entretanto, o disposto no art. 115-
A.
Seo III
Dos Limites por Modalidade de Ativo Financeiro
Art. 87. Cumulativamente aos limites por emissor, o fundo observar os seguintes limites de concentrao por
modalidades de ativo financeiro, sem prejuzo das normas aplicveis sua classe (art. 92).
I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo, para o conjunto dos seguintes ativos:
a) cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo;
b) cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo;
c) cotas de Fundos de Investimento Imobilirio FII;
d) cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC;
e) cotas de Fundos de Investimento em Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIC-FIDC;
f) cotas de fundos de ndice admitidos negociao em bolsa de valores ou no mercado de balco organizado;
g) Certificados de Recebveis Imobilirios CRI; e
h) outros ativos financeiros no previstos no inciso II deste artigo, desde que permitidos pelo 1 do art. 2 desta
Instruo.
II no haver limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro para o investimento em:
a) ttulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes ttulos;
b) ouro, desde que adquirido ou alienado em negociaes realizadas em bolsas de mercadorias e futuros;
c) ttulos de emisso ou coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil;
e
d) valores mobilirios diversos daqueles previstos no inciso I, desde que registrados na CVM e objeto de oferta
pblica de acordo com a Instruo CVM n 400, de 2003, observado, ainda, o disposto no inciso II, do 10 do art.
86.
e) contratos derivativos, exceto se referenciados nos ativos listados no inciso I.
1 Os fundos de investimento podero ultrapassar o limite de que tratam as alneas a, b e f do inciso I,
desde que atendam ao disposto nos arts. 113 a 115.
2 As operaes com contratos derivativos referenciados nos ativos listados no inciso I do caput deste artigo
incluem-se no cmputo dos limites estabelecidos para seus ativos subjacentes, observado o disposto no 4 do
art. 86.
3 Aplicam-se aos ativos objeto das operaes compromissadas em que o fundo assuma compromisso de
recompra os limites de aplicao de que trata o caput.
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4 Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador
A.
Seo IV
Dos Deveres do Administrador e do Gestor quanto aos Limites de Concentrao
Art. 88. O administrador e o gestor respondem pela inobservncia dos limites de concentrao por emissor e por
modalidade de ativo financeiro, de composio e concentrao de carteira, e de concentrao em fator de risco,
estabelecidos nesta Instruo e no Regulamento.
1 Sem prejuzo da responsabilidade do gestor, o administrador dever inform-lo, e CVM, da ocorrncia de
desenquadramento, at final do dia seguinte data do desenquadramento.
2 Os limites referidos nos arts. 86 e 87, ou estabelecidos no regulamento, devem ser cumpridos diariamente,
com base no patrimnio lquido do fundo do dia til imediatamente anterior.
3 O regulamento pode reduzir, mas no pode aumentar, os limites mximos estabelecidos nos arts. 86 e 87
desta Instruo.
4 O administrador e o gestor devero acompanhar diariamente o enquadramento aos limites estabelecidos
nesta Instruo e o fator de risco da carteira do fundo, de forma a manter a classe adotada no regulamento e a
poltica de investimento do fundo.
5 Entende-se por principal fator de risco de um fundo o ndice de preos, a taxa de juros, o ndice de aes, ou
o preo do ativo cuja variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de mercado da carteira do
fundo.
Art. 89. O administrador e o gestor no esto sujeitos s penalidades aplicveis pelo descumprimento dos limites
de concentrao e diversificao de carteira, e concentrao de risco, definidos no regulamento de investimento e
na legislao vigente, quando o descumprimento for causado por desenquadramento passivo, decorrente de
fatos exgenos e alheios sua vontade, que causem alteraes imprevisveis e significativas no patrimnio
lquido do fundo ou nas condies gerais do mercado de capitais, desde que tal desenquadramento no
ultrapasse o prazo mximo de 15 (quinze) dias consecutivos e no implique alterao do tratamento tributrio
conferido ao fundo ou aos cotistas do fundo.
Pargrafo nico. O administrador deve comunicar CVM, depois de ultrapassado o prazo de 15 (quinze) dias
referido no caput, a ocorrncia de desenquadramento, com as devidas justificativas, informando ainda o
reenquadramento da carteira, no momento em que ocorrer.
Art. 90. Caso a CVM constate que o descumprimento dos limites de composio, diversificao de carteira e
concentrao de risco definidos nas diferentes classes de fundos de investimento, estendeu-se por perodo
superior ao do prazo previsto no art. 89, poder determinar ao administrador, sem prejuzo das penalidades
cabveis, a convocao de assemblia geral de cotistas para decidir sobre uma das seguintes alternativas:
I transferncia da administrao ou da gesto do fundo, ou de ambas;
II incorporao a outro fundo, ou
III liquidao do fundo.
Art. 91. Quando de sua constituio, o fundo ter os seguintes prazos mximos para atingir os limites de
concentrao por emissor e por modalidade de ativo estabelecidos em seu regulamento:
I 60 (sessenta) dias, a contar da data da primeira integralizao de cotas, para os fundos abertos; e
II 180 (cento e oitenta) dias, a contar da data de encerramento da distribuio, para os fundos fechados.
Seo V
Da Classificao dos Fundos
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Art. 92. Quanto composio de sua carteira, os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas,
classificam-se em:
I Fundo de Curto Prazo;
II Fundo Referenciado;
III Fundo de Renda Fixa;
IV Fundo de Aes;
V Fundo Cambial;
VI Fundo de Dvida Externa; e
VII Fundo Multimercado.
1 O fundo classificado como Referenciado, Renda Fixa, Cambial, Dvida Externa ou Multimercado que
dispuser, em seu regulamento ou prospecto, que tem o compromisso de obter o tratamento fiscal destinado a
fundos de longo prazo previsto na regulamentao fiscal vigente estar obrigado a:
I incluir a expresso Longo Prazo na denominao do fundo; e
II atender s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o referido tratamento fiscal.
2 O fundo que mencionar ou sugerir, em seu regulamento, prospecto ou em qualquer outro material de
divulgao, que tentar obter o tratamento fiscal previsto para fundos de longo prazo, mas sem assumir o
compromisso de atingir esse objetivo, ou que ir faz-lo apenas quando considerar conveniente para o fundo,
dever incluir no prospecto e em seu material de divulgao, em destaque, a seguinte advertncia: No h
garantia de que este fundo ter o tratamento tributrio para fundos de longo prazo.
3 A expresso Longo Prazo ou similar privativa dos fundos que atendam ao disposto no 1 deste artigo,
sendo vedada a utilizao de termos, abreviaturas ou expresses semelhantes na denominao dos fundos que
no atendam ao disposto no referido pargrafo.
Subseo I
Dos Fundos Curto Prazo
Art. 93. Os fundos classificados como "Curto Prazo" devero aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos
pblicos federais ou privados pr-fixados ou indexados taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou ttulos
indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo
mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente para
proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais.
1 Os ttulos privados referidos no caput devero ter seu emissor classificado na categoria baixo risco de crdito
ou equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco localizada no Pas.
2 Nos fundos a que se refere o caput observar-se- o seguinte:
I na emisso das cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10,
para fins de emisso de cotas no mesmo dia da disponibilidade financeira dos recursos, segundo dispuser o
regulamento;
II na converso de cotas poder ser utilizado valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10,
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento;
III vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a investidor
qualificado.
Subseo II
Dos Fundos Referenciados
Art. 94. Os fundos classificados como "Referenciados" devero identificar em sua denominao o seu indicador
de desempenho, em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas carteiras, desde que
atendidas, cumulativamente, as seguintes condies:
I tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou
cumulativamente, por:
a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil;
b) ttulos e valores mobilirios de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixo risco de crdito ou
equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco localizada no Pas;
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II estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ativos financeiros
de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de desempenho ("benchmark")
escolhido;
III restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o objetivo de
proteger posies detidas vista, at o limite dessas.
1 No se aplica aos fundos referenciados em ndices do mercado de aes o disposto no inciso I, deste artigo.
2 Para efeito do disposto no caput deve ser observado que o indicador de desempenho deve estar
expressamente definido na denominao do fundo.
regulamento;
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser no regulamento; e
qualificado.
Subseo III
Dos Fundos Renda Fixa
Art. 95. Os fundos classificados como Renda Fixa, devero ter como principal fator de risco de sua carteira a
variao da taxa de juros domstica ou de ndice de preos, ou ambos.
1 O fundo classificado como Renda Fixa dever possuir, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira em
ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
2 Nos fundos classificados como "Renda Fixa" observar-se- o seguinte:
regulamento, exceto para os fundos classificados na forma do 1 do art. 92;
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, exceto para os fundos
classificados na forma do 1 do art. 92; e
qualificado, ou classificado na forma do 1 do art. 92.
Subseo IV
Dos Fundos Cambiais
Art. 95-A. Os Fundos classificados como Cambiais devero ter como principal fator de risco de sua carteira a
variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial.
Pargrafo nico. Nos fundos a que se refere o caput, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira dever ser
composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome
classe.
Subseo V
Dos Fundos Aes
Art. 95-B. Os fundos classificados como Aes devero ter como principal fator de risco a variao de preos de
aes admitidas negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balco
organizado.
1 Nos fundos de que trata o caput:
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I 67% (sessenta e sete por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido devero ser compostos pelos seguintes
ativos:
a) aes admitidas negociao em bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado;
b) bnus ou recibos de subscrio e certificados de depsito de aes admitidas negociao nas entidades
referidas na alnea a;
c) cotas de fundos de aes e cotas dos fundos de ndice de aes negociadas nas entidades referidas na alnea
a; e
d) Brazilian Depositary Receipts classificados como nvel II e III, de acordo com o art. 3, 1, incisos II e III da
Instruo CVM n 332, de 04 de abril de 2000.
II o patrimnio lquido do fundo que exceder o percentual fixado no inciso I poder ser aplicado em quaisquer
outras modalidades de ativos financeiros, observados os limites de concentrao previstos no art. 87.
2 Sem prejuzo do disposto no caput, o investimento nos ativos financeiros listados no 1 no estar sujeito a
limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material de venda do fundo, bem
como os extratos enviados aos clientes, contenham, com destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a
significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da decorrentes.
3 O rol de ativos do inciso I do 1 inclui os BDR classificados como nvel I, de acordo com o art. 3, 1, inciso
I, e 2, da Instruo CVM n 332, de 2000, desde que o fundo:
I se destine exclusivamente a investidores qualificados; e
II use, em seu nome, a designao Aes BDR Nvel I.
4 O disposto no 2 no se aplica aos BDR classificados como nvel I, de acordo com o art. 3, 1, inciso I, e
2, da Instruo CVM n 332, de 2000, exceto para fundos que atendam aos requisitos do 3 deste artigo.
Subseo VI
Dos Fundos Dvida Externa
Art. 96. Os fundos classificados como "Dvida Externa" devero aplicar, no mnimo, 80% (oitenta por cento) de
seu patrimnio lquido em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, sendo permitida
a aplicao de at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido em outros ttulos de crdito transacionados no
mercado internacional.
1 Os ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio devem ser mantidos, no exterior,
em conta de custdia, no Sistema Euroclear ou na LuxClear - Central Securities Depositary of Luxembourg
(CEDEL).
2 Os ttulos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados em entidades habilitadas a prestar esse
servio pela autoridade local competente.
3 A aquisio de cotas de outros fundos classificados como Dvida Externa no est sujeita a incidncia de
limites de concentrao por emissor (art. 86).
4 Atendidos os requisitos de composio estabelecidos no caput, os recursos porventura remanescentes:
I podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no exterior,
exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva, ou ser mantidos em conta de
depsito em nome do fundo, no exterior, observado, relativamente a essa ltima modalidade, o limite de 10%
(dez por cento) do patrimnio lquido respectivo;
II podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no Pas,
exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva e desde que referenciadas em
ttulos representativos de dvida externa de responsabilidade da Unio, ou ser mantidos em conta de depsito
vista em nome do fundo, no Pas, observado, no conjunto, o limite de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido
respectivo.
5 Para efeito do disposto no pargrafo 4, inciso II:
I as operaes em mercados organizados de derivativos podem ser realizadas tanto naqueles administrados
por bolsas de mercadorias e de futuros, quanto no de balco, nesse caso desde que devidamente registradas na
Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos - CETIP;
II devem ser considerados os dispndios efetivamente incorridos a ttulo de prestao de margens de garantia
em espcie, ajustes dirios, prmios e custos operacionais, decorrentes da manuteno de posies em
mercados organizados de derivativos no Pas.
III permitida a aquisio de ttulos pblicos federais para utilizao como margem de garantia nas operaes
em mercados organizados de derivativos no pas.
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6 Relativamente aos ttulos de crdito transacionados no mercado internacional, o total de emisso ou

coobrigao de uma mesma pessoa jurdica, de seu controlador, de sociedades por ele(a) direta ou indiretamente
controladas e de suas coligadas sob controle comum no pode exceder 10% (dez por cento) do patrimnio
lquido do fundo.
7 vedada a manuteno ou aplicao no Pas de recursos captados pelo fundo, exceto nos casos do inciso II
do 4 e do inciso III do 5 deste artigo.
Subseo VII
Dos Fundos Multimercado
Art. 97. Os fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que envolvam
vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores
diferentes das demais classes previstas no art. 92.
1 O regulamento dos fundos de que trata este artigo poder autorizar a aplicao em ativos financeiros no
exterior, no limite de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido, observado o disposto nos 2 a 4 do art.
85.
2 A aquisio de cotas de fundos classificados como Dvida Externa e de cotas de fundos de investimento
sediados no exterior pelos fundos de que trata este artigo no est sujeita incidncia de limites de concentrao
por emissor (artigo 86).
3 O investimento em ativos financeiros listados inciso I do 1 do art. 95-B pelos fundos de que trata este
artigo no estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento, prospecto e material
de venda do fundo, bem como os extratos enviados aos clientes, contenham, com destaque, alerta de que o
fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de poucos emissores, com os riscos da
decorrentes.
Subseo VIII
Normas relativas concentrao em crditos privados
Art. 98. O fundo de investimento pertencente a alguma das categorias de que tratam as subsees I, II, III, IV e
VII que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas
fsicas ou jurdicas de direito privado, exceto no caso de ativos financeiros listados no inciso I do 1 do art. 95-B,
ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50%
(cinqenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente quelas
previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o
fundo est sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o
no pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime de
administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos
do fundo; e
III o ingresso no fundo ser condicionado assinatura de termo de cincia dos riscos inerentes composio
da carteira do fundo, de acordo com modelo constante do Anexo II, vedada a utilizao de sistemas eletrnicos
para esse fim.
dever assegurar-se que as regras previstas nos incisos I a III deste artigo sero observadas quando, na
consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, o percentual referido no caput for
excedido.
2 O disposto neste artigo aplica-se aos fundos de investimento em cotas de fundos de investimento.
CAPTULO IX
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Art. 99. Constituem encargos do fundo as seguintes despesas, que lhe podem ser debitadas diretamente:
I taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que recaiam ou venham a
II despesas com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e publicao de relatrios e
informaes peridicas previstas nesta Instruo;
III despesas com correspondncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas;
IV honorrios e despesas do auditor independente;
V emolumentos e comisses pagas por operaes do fundo;
VI honorrios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em razo de defesa dos
interesses do fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao imputada ao fundo, se for o caso;
VII parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro e no decorrente diretamente de culpa ou dolo dos
prestadores dos servios de administrao no exerccio de suas respectivas funes;
VIII despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao exerccio de direito de voto do fundo pelo administrador
ou por seus representantes legalmente constitudos, em assemblias gerais das companhias nas quais o fundo
detenha participao;
IX despesas com custdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros e
modalidades operacionais;
X despesas com fechamento de cmbio, vinculadas s suas operaes ou com certificados ou recibos de
depsito de valores mobilirios;
XI no caso de fundo fechado, a contribuio anual devida s bolsas de valores ou s entidades do mercado de
balco organizado em que o fundo tenha suas cotas admitidas negociao; e
XII as taxas de administrao e de performance, conforme previsto no art.61;
Art. 100. Quaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive as relativas elaborao do
prospecto, correm por conta do administrador, devendo ser por ele contratados.
CAPTULO X
DA INCORPORAO, DA FUSO, DA CISO E DA TRANSFORMAO
Art. 101. So permitidas as operaes de incorporao e fuso de fundos nas seguintes condies:
I se os fundos tiverem poltica de investimento compatveis, a implementao da operao poder ocorrer
imediatamente aps a realizao da assemblia geral que a deliberar;
II caso os fundos possuam poltica de investimento diferenciada, a implementao da operao somente dever
ocorrer aps a alterao de regulamento efetuada nos termos do art. 43.
1 No caso de incorporao, ciso ou fuso envolvendo fundo organizado sob a forma de condomnio fechado, o
administrador deve proceder s alteraes de regulamento nos termos do art. 43 e acatar a solicitao de resgate
de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral, se abstiverem ou no comparecerem
assemblia.
2 O pedido de resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser formulado at 10 (dez) dias aps a
comunicao da deliberao aos cotistas, e o pagamento do valor do resgate realizado no mximo 10 (dez) dias
aps a solicitao do cotista.
Art. 102. As demonstraes contbeis de cada um dos fundos objeto de ciso, incorporao, fuso ou
transformao, levantadas na data da operao, devem ser auditadas, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias,
contados da data da efetivao do evento, por auditor independente registrado na CVM, devendo constar em
nota explicativa os critrios utilizados para a equalizao das cotas entre os fundos.
Pargrafo nico. O parmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos casos de
incorporao, fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais operaes devem
constar de nota explicativa.
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Art. 103. Nos casos de ciso, fuso, incorporao e transformao, devem ser encaminhados CVM, atravs do
Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, na data do
incio da vigncia dos eventos deliberados em assemblia:
I novo regulamento;
II prospecto, devidamente atualizado, quando for o caso; e
III comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ dos fundos encerrados por fuso ou
incorporao.
Pargrafo nico. O administrador do fundo dever manter disposio da CVMo parecer de auditoria relativo ao
demonstrativo de ciso, incorporao ou fuso.
Art. 104. Mediante a autorizao prvia da CVM:

I o fundo aberto pode ser transformado em fundo fechado; e
II o clube de investimento pode ser transformado em fundo, aberto ou fechado.
1 Para os efeitos dessa autorizao o administrador do fundo deve enviar CVM, atravs do Sistema de Envio
de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, os documentos referidos no art.
103, no prazo de 15 (quinze) dias aps a realizao da assemblia.
2 Aps a autorizao da CVM, o administrador do fundo deve conceder prazo no inferior a 30 (trinta) dias para
solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral.
3 O resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser realizado nas condies vigentes antes da
realizao da assemblia geral que deliberar pela transformao do fundo aberto em fechado, ou do clube de
investimento em fundo.
CAPTULO XI
DA LIQUIDAO E DO ENCERRAMENTO DO FUNDO
Seo I
Da Liquidao
Art. 105. Aps 90 (noventa) dias do incio de atividades, o fundo aberto que mantiver, a qualquer tempo,
patrimnio lquido mdio dirio inferior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pelo perodo de 90 (noventa) dias
consecutivos deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.
Art. 106. Na hiptese de liquidao do fundo por deliberao da assemblia geral, o administrador deve promover
a diviso de seu patrimnio entre os cotistas, na proporo de suas cotas, no prazo mximo de 30 (trinta) dias, a
contar da data da realizao da assemblia.
1 A assemblia geral dever deliberar acerca da forma de pagamento dos valores devidos aos cotistas.
2 O auditor independente deve emitir parecer sobre a demonstrao da movimentao do patrimnio lquido,
compreendendo o perodo entre a data das ltimas demonstraes contbeis auditadas e a data da efetiva
liquidao do fundo, manifestando-se sobre as movimentaes ocorridas no perodo.
3 Dever constar das notas explicativas s demonstraes contbeis do fundo anlise quanto a terem os
valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqitativas e de acordo com a regulamentao
pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos, crditos, ativos ou passivos no contabilizados.
Seo II
Do Encerramento
Art. 107. Aps pagamento aos cotistas do valor total de suas cotas, inclusive em caso de encerramento por
resgate, o administrador do fundo deve encaminhar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 15 (quinze) dias, a seguinte
documentao:
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I ata da assemblia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso, ou termo de
encerramento firmado pelo administrador em caso de resgate total; e
II comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ.
Pargrafo nico. O administrador deve manter disposio da fiscalizao da CVM, aps o prazo de 90
(noventa) dias, contados da data de entrega dos documentos referidos nos incisos I e II deste artigo, o parecer de
auditoria relativo ao demonstrativo de liquidao do fundo a que se refere o 2 do art.106.
CAPTULO XII
DOS FUNDOS PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS
Seo I
Disposies Gerais
Art. 108. Pode ser constitudo fundo de investimento destinado, exclusivamente, a investidores qualificados.
Art. 109. Para efeito do disposto no artigo anterior, so considerados investidores qualificados:
I instituies financeiras;
II companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
III entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
IV pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 300.000,00
(trezentos mil reais) e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante
termo prprio, de acordo com o Anexo I;
V fundos de investimento destinados exclusivamente a investidores qualificados;
VI administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus
recursos prprios;
VII regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por
Municpios.
1 Podero ser admitidos, como cotistas de um fundo para investidores qualificados, os empregados ou scios
das instituies administradoras ou gestoras deste fundo, expressamente autorizados pelo diretor responsvel da
instituio perante a CVM.
2 permitida a permanncia, em fundos para investidores qualificados, de cotistas que no se enquadrem nos
incisos deste artigo, desde que tais cotistas tenham ingressado at a data de vigncia desta Instruo e em
concordncia com os critrios de admisso e permanncia anteriormente vigentes.
3 Os requisitos a que se refere o caput devero ser verificados, pelo administrador ou pelo intermedirio, no ato
de cada aplicao em fundo de investimento de que o investidor no seja cotista, sendo certo que a perda da
condio de investidor qualificado no implica a excluso do cotista do fundo de investimentos.
Art. 110. O fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, desde que previsto em seu regulamento,
pode:
I admitir a utilizao de ttulos e valores mobilirios na integralizao e resgate de cotas, com o estabelecimento
de critrios detalhados e precisos para adoo desses procedimentos, atendidas ainda, quando existirem, as
correspondentes obrigaes fiscais;
II dispensar a elaborao de prospecto, assegurando que as informaes previstas nos incisos III, VI, XI e XV
do art. 40 estejam contempladas no regulamento;
III cobrar taxas de administrao e de performance, conforme estabelecido em seu regulamento; e
IV estabelecer prazos para converso de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles previstos
nesta Instruo.
Art. 110-A. Sem prejuzo do disposto no art. 98, o limite estabelecido no inciso I do art. 87 ser computado em
dobro nos fundos de investimento de que trata este Captulo.
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Art. 110-B Os regulamentos dos fundos de que trata este Captulo que exijam investimento mnimo, por
investidor, de R$ 1.000.000,00 (um milho de reais), podero prever:
I a no observncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro estabelecidos
nos artigos 86 e 87; e
II a aplicao ilimitada de recursos no exterior, hiptese em que o fundo dever acrescentar sua denominao
a expresso Investimento no Exterior.
Pargrafo nico. O uso de qualquer das faculdades previstas nos incisos I e II do caput no dispensa o fundo de
observar a classificao de que trata o artigo 92 e de manter sua carteira adequada a tal classificao e sua
poltica de investimento.
Art. 111. O regulamento do fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, deve ser explcito no que
se refere exclusiva participao dos investidores de que trata o art. 109.
Seo II
Dos Fundos Exclusivos
Art. 111-A. Consideram-se Exclusivos os fundos para investidores qualificados constitudos para receber
aplicaes exclusivamente de um nico cotista.
1 Na emisso e no resgate de cotas do fundo exclusivo poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo
com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o regulamento.
2 O disposto no 1 no se aplica caso o fundo exclusivo tenha como cotista outro fundo de investimento que
no esteja autorizado a utilizar a faculdade prevista no 3 do art. 10.
3 Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo no se aplicam aos fundos de que trata
este artigo, que dever, entretanto, observar a classificao de que trata o art. 92, mantendo sua carteira
adequada a tal classificao e sua poltica de investimento.
CAPTULO XIII
DO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 112. O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95% (noventa e
cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto
os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos
de classes distintas.
1 Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos vista ou
aplicados em:
I ttulos pblicos federais;
II ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III operaes compromissadas, de acordo com a regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
2o Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de
Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao especfica.
3o Os percentuais referidos neste artigo devero ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do
fundo do dia imediatamente anterior.
4 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de:
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X Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro;
XI Fundos de Converso;
XII Fundos de Investimento Imobilirio;
XIII Fundos de Privatizao - Capital Estrangeiro;
XIV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas;
XV Fundos de Investimento Cultural e Artstico;
XVI Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras;
XVII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI;
XVIII Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.
5 Os fundos de investimento em cotas classificados como "Renda Fixa" e "Multimercado" podem investir, at o
limite de 20% do patrimnio lquido, em cotas de fundo de investimento imobilirio, de fundos de investimento em
direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios desde
que previsto em seus regulamentos.
6o Os fundos de investimento em cotas classificados de acordo com o art. 111-A e os fundos de investimento em
cotas classificados como "Multimercados", desde que destinados exclusivamente a investidores qualificados,
podero adquirir cotas de Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes, Fundos de Investimento
Imobilirio, Fundos de Investimento em Participaes, Fundos de Investimento em Direitos Creditrios e Fundos
de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios nos limites previstos nos seus
regulamentos e prospectos, se houver.
7 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de fundos que invistam no fundo investidor.
Art. 113. O fundo de investimento em cotas que adquirir cotas de fundos que cobrem taxa de performance dever
atender s condies estipuladas no art.62, ou ser destinado exclusivamente a investidores qualificados.
Art. 114. O prospecto e o regulamento do fundo de investimento em cotas devem especificar o percentual mximo
do patrimnio que pode ser aplicado em um s fundo de investimento.
1o O prospecto do fundo de investimento em cotas deve dispor, tambm, acerca da poltica de investimento e da
taxa de administrao dos fundos em que pretenda investir.
2o O prospecto do fundo de investimento em cotas que aplicar seus recursos em um nico fundo de
investimento dever divulgar o somatrio da taxa de administrao do fundo de investimento em cotas e do fundo
investido.
3 O Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento dever estabelecer em seu regulamento que
a taxa de administrao cobrada pelo administrador compreende a taxa de administrao dos Fundos de
Investimento em que ele invista, inclusive de outros Fundos de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento.
Art. 115. O fundo de investimento em cotas que aplicar em fundo de investimento que realize operaes com
derivativos que possam resultar em perdas patrimoniais ou em patrimnio lquido negativo deve explicitar,
respectivamente, na capa de seu prospecto e em todo material de divulgao, uma das seguintes advertncias,
conforme o caso:
I "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias com derivativos como parte
integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em
perdas patrimoniais para seus cotistas."; ou
II "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias com derivativos como parte
integrante de sua poltica de investimento. Tais estratgias, da forma como so adotadas, podem resultar em
perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a
conseqente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais."
Art. 115-A. Os fundos de investimento em cotas no sero obrigados a consolidar as aplicaes em cotas de
fundos de investimento permitidos por esta Instruo cujas carteiras sejam geridas por terceiros no ligados ao
administrador ou ao gestor do fundo investidor.
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1 Caso a poltica de investimento de algum dos fundos investidos permita que o limite previsto no art. 98 seja
excedido, a poltica de investimento do fundo investidor dever detalhar os mecanismos que sero adotados para
mitigar o risco de extrapolao do limite de que trata o art. 98, ou, alternativamente, adotar as medidas dos
incisos I a III daquele artigo.
2 Para a utilizao da faculdade de que trata o caput, a poltica de investimento dos fundos de investimentos
em cotas destinados para investidores qualificados no dever permitir o investimento em cotas de fundos de que
trata o art. 110-B.
3 As questes 5, 6 e 11 a 16 do documento obrigatrio previsto no art. 71, inciso II, alnea c, no precisam ser
respondidas pelos administradores dos fundos de investimento em cotas que atendam o disposto no caput.
CAPTULO XIV
DOS FUNDOS PREVIDENCIRIOS
Art. 116. Consideram-se Previdencirios os fundos constitudos para aplicao de recursos de:
I entidades abertas ou fechadas de previdncia privada;
II regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por
Municpios; e
III planos de previdncia complementar aberta e seguros de vida com clusula de cobertura por sobrevivncia,
de acordo com a regulamentao editada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados.
1 Os fundos de que trata o caput devero indicar, em seu cadastro na CVM, a condio de fundos
Previdencirios, e a categoria de plano ou seguro a que se encontram vinculados.
2 Nos fundos vinculados a planos de previdncia administrados por entidades abertas de previdncia
complementar e a seguros de vida com cobertura por sobrevivncia, na emisso e no resgate de cotas do fundo
poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o
regulamento.
CAPTULO XV
DAS PENALIDADES
Art. 117. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n. 6.385/76, as seguintes
condutas em desacordo com as disposies desta Instruo:
I distribuio de cotas de fundo sem registro na CVM;
II distribuio de cotas de fundos por pessoa ou instituio no integrante do sistema de distribuio;
III exerccio, pelo administrador, de atividade no autorizada, ou contratao de terceiros no autorizados ou
habilitados prestao dos servios indicados no 1 do art. 56;
IV no observncia poltica de investimento do fundo;
V no cumprimento das deliberaes tomadas em assemblias gerais de cotistas;
VI no publicao de fato relevante;
VII no observncia das regras contbeis aplicveis aos fundos;
VIII transformao de fundo aberto em fechado sem autorizao da CVM;
IX no observncia s disposies do regulamento do fundo;
X descaracterizao da classe adotada pelo fundo, exceto nos fundos da classe Multimercado;
XI no observncia aos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo, previstos no
regulamento e nesta Instruo;
XII no observncia do disposto no art. 98; e
XIII no observncia, pelo administrador ou pelo gestor do fundo, dos deveres de conduta de que trata o art. 65-
A.
Art. 118 - Sem prejuzo do disposto no art. 11 da Lei n. 6.385/76, o administrador estar sujeito multa diria no
valor de R$ 200,00 (duzentos reais), em virtude do no atendimento dos prazos previstos nesta Instruo.
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Art. 119-A. Esta Instruo aplica-se a todo e qualquer fundo de investimento registrado junto CVM, no que no
contrariar as disposies das normas especficas aplicveis a estes fundos.
CAPTULO XVI
Art. 120. A CVM, a qualquer momento, poder solicitar documentos, informaes adicionais ou modificaes na
documentao apresentada, bem como solicitar a correo de procedimentos que tenham sido adotados em
desacordo com a legislao vigente.
Art. 121. Em caso de decretao de interveno, administrao especial temporria, liquidao extrajudicial,
insolvncia, ou falncia do administrador do fundo, o liquidante, o administrador temporrio ou o interventor ficam
obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta Instruo.
Pargrafo nico. facultado ao liquidante, ao administrador temporrio ou ao interventor, conforme o caso,
solicitar CVM que nomeie um administrador temporrio ou convocar assemblia geral de cotistas para deliberar
sobre a transferncia da administrao do fundo para outra instituio financeira ou credenciada pela CVM ou
sobre a sua liquidao.
Art. 122. A CVM pode determinar que as informaes previstas nesta Instruo, relativas distribuio de cotas,
assim como as demais informaes requeridas pela CVM, peridicas ou eventuais, devam ser apresentadas
atravs de meio eletrnico ou da pgina da CVM na rede mundial de computadores, de acordo com a estrutura
de banco de dados e programas fornecidos pela CVM.
Art. 123. Para fins do disposto nesta Instruo, considera-se o correio eletrnico uma forma de correspondncia
vlida entre o administrador e os cotistas.
1 O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput deste artigo depende de anuncia do cotista do
fundo, cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.
2 As comunicaes exigidas pelas disposies desta Instruo sero consideradas efetuadas na data de sua
expedio.
Art.124. Os fundos de investimento que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo
e que sejam regulados pela Instruo CVM n. 302, de 05/05/1999, pelas Circulares ns. 2.616, de 18 de
setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, devem adaptar-se s
disposies desta Instruo at 31 de janeiro de 2005.
1 As adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador, para adequao do regulamento
s normas da presente Instruo e devendo ser ratificadas pelos cotistas reunidos em assemblia geral instalada
em conformidade com o disposto no Captulo V, e produzir efeitos no mais tardar at 31 de maro de 2005.
2 O disposto nos 1 e 2 do art. 101 no se aplica aos fundos existentes na data de entrada em vigor desta
Instruo.
3 Ressalvadas as hipteses dos fundos de investimento em aes, ou em cotas de fundos de investimento em
aes, e, ainda, o disposto na Deliberao CVM n 244, de 03 de maro de 1998, at 31 de janeiro de
2005 no ser admitida a constituio de fundos de investimento cujo administrador no seja instituio
financeira.
4 Enquanto a CVM no editar as normas referidas no art. 83, aplicar-se- o disposto no Plano Contbil das
Instituies do Sistema Financeiro Nacional COSIF.
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5 O disposto no pargrafo anterior no prejudica a aplicao das regras especficas editadas pela CVM
relativas aos fundos de aes e carteira de renda varivel dos demais fundos de investimento, as quais
continuam em vigor.
6o Os bancos comerciais, os bancos mltiplos sem carteira de investimento e as caixas econmicas continuam
autorizados, at 31 de janeiro de 2005, a realizar a distribuio de cotas dos fundos de investimento abertos
existentes at a entrada em vigor desta instruo.
7 As instituies administradoras ou gestoras das carteiras de fundos de investimento que estejam em
funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo, que sejam regulados pela Circulares ns. 2.616, de
18 de setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, mas que no sejam
credenciadas na CVM como administradoras de carteira de valores mobilirios, continuam autorizadas, at 31 de
janeiro de 2005, a exercer a administrao ou a gesto das carteiras dos referidos fundos de investimento.
Art. 125. Ficam revogadas as seguintes Instrues:

I Instruo CVM no 149, de 3 de julho de 1991;
II Instruo CVM no 171, de 23 de janeiro de 1992;
III Instruo CVM no 178, de 13 de fevereiro de 1992;
IV Instrues CVM nos 302, 303 e 304, todas de 5 de maio de 1999;
V Instruo CVM no 386, de 28 de maro de 2003;
VI Instruo CVM no 392, de 18 de julho de 2003; e
VII Instruo CVM no 403, de 30 de janeiro de 2004.

MARCELO FERNANDEZ TRINDADE
Presidente
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO I
DECLARAO DE CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO
AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO MINHA CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO E

DECLARANDO POSSUIR CONHECIMENTO SOBRE O MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS SUFICIENTE
PARA QUE NO ME SEJAM APLICVEIS UM CONJUNTO DE PROTEES LEGAIS E REGULAMENTARES
CONFERIDAS AOS INVESTIDORES NO-QUALIFICADOS.
TENHO CINCIA DE QUE O ADMINISTRADOR DO FUNDO DE INVESTIMENTO DO QUAL PARTICIPAREI

COMO INVESTIDOR QUALIFICADO PODER, NOS TERMOS DA LEGISLAO EM VIGOR, ENTRE OUTRAS
COISAS:
I ADMITIR A UTILIZAO DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS NA INTEGRALIZAO E RESGATE DE

COTAS;
II DISPENSAR A ELABORAO DE PROSPECTO;
III COBRAR TAXA DE PERFORMANCE CONFORME ESTABELECIDO NO REGULAMENTO; E
IV ESTABELECER PRAZOS PARA APURAO DO VALOR DA COTA E PARA PAGAMENTO DE

RESGATES DIFERENTES DAQUELES O PREVISTOS NESTA INSTRUO
IV ESTABELECER PRAZOS PARA CONVERSO (APURAO DO VALOR DA COTA) E PARA

PAGAMENTO DE RESGATES DIFERENTES DAQUELES O PREVISTOS NESTA INSTRUO.
COMO INVESTIDOR QUALIFICADO ATESTO SER CAPAZ DE ENTENDER, PONDERAR E ASSUMIR OS

RISCOS FINANCEIROS RELACIONADOS APLICAO DE MEUS RECURSOS EM UM FUNDO DE
INVESTIMENTO DESTINADO A INVESTIDORES QUALIFICADOS.
DATA E LOCAL,
_____________________
[INSERIR NOME]
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXOII
TERMO DE CINCIA DE RISCO DE CRDITO
AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO QUE TENHO CINCIA DE QUE:
I o fundo [nome] [cnpj], do qual participarei como investidor, poder adquirir ttulos de responsabilidade de
emissores privados, ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal, em montante superior a 50%
(cinqenta por cento) do patrimnio lquido do fundo;
II existe a possibilidade de perda substancial de patrimnio lquido do fundo em caso de no pagamento dos
ttulos que compem a sua carteira;
Mesmo ciente desses riscos, depois da LEITURA ATENTA desta declarao, cujos termos PODERO SER
USADOS PARA AFASTAR A RESPONSABILIDADE DO ADMINISTRADOR E DO GESTOR, desde que eles
cumpram com suas obrigaes, tomei a deciso de realizar o investimento no fundo [nome] [cnpj].
[DATA E LOCAL],
_____________________
[INSERIR NOME]
[C.P.F OU C.N.P.J. DO INVESTIDOR]
LEVY & SALOMO
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ANEXO V
PERFIL MENSAL DO [nome de fantasia do fundo]

[CNPJ do fundo]
Informaes referentes a [ms] de [ano]
1) Nmero de cotistas do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cotista:
pessoa fsica private banking; Numrico inteiro
pessoa fsica varejo; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira private banking; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira varejo; Numrico inteiro
banco comercial; Numrico inteiro
corretora ou distribuidora; Numrico inteiro
outras pessoas jurdicas financeiras; Numrico inteiro
investidores no residentes; Numrico inteiro
entidade aberta de previdncia complementar; Numrico inteiro
entidade fechada de previdncia complementar; Numrico inteiro
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; Numrico inteiro
sociedade seguradora ou resseguradora; Numrico inteiro
sociedade de capitalizao e de arrendamento mercantil; Numrico inteiro
fundos e clubes de investimento; Numrico inteiro
cotistas de distribuidores do fundo (distribuio por conta e ordem); Numrico inteiro
outros tipos de cotistas no relacionados. Numrico inteiro
2) Distribuio percentual do patrimnio do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cliente cotista:
pessoa fsica private banking; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa fsica varejo; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa jurdica no financeira private banking; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa jurdica no financeira varejo; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
banco comercial; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
corretora ou distribuidora; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
outras pessoas jurdicas financeiras; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
investidores no residentes; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
entidade aberta de previdncia complementar; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
entidade fechada de previdncia complementar; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
sociedade seguradora ou resseguradora; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
sociedade de capitalizao e de arrendamento mercantil; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
fundos e clubes de investimento; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
cotistas de distribuidores do fundo (distribuio por conta e

% Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
ordem);
outros tipos de cotistas no relacionados. % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
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3) Caso o fundo possua poltica de exerccio de direito de voto, Campo texto - 4.000 caracteres
apresentar resumo do teor dos votos proferidos pelo
administrador, gestor ou por seus representantes, nas
assembleias gerais e especiais das companhias nas quais o fundo
detenha participao, que tenham sido realizadas no perodo
4) Caso o fundo possua poltica de exerccio de direito de voto, Campo texto - 4.000 caracteres
apresentar justificativa sumria do voto proferido pelo
administrador, gestor ou por seus representantes, ou as razes
sumrias para a sua absteno ou no comparecimento
assembleia geral
5) Qual o VAR (Valor de risco) de um dia como percentual do PL Numrico com 4 casas decimais
calculado para 21 dias teis e 95% de confiana?
6) Qual classe de modelos foi utilizada para o clculo do VAR Paramtrico/ No-paramtrico/ Simulao de Monte Carlo
reportado na questo anterior?
7) No ltimo dia til do ms de referncia, qual o prazo mdio da Numrico com 4 casas decimais
carteira de ttulos do fundo? (em meses (30 dias) e calculado de
acordo com a metodologia regulamentada pela RFB)
8) Caso tenha sido realizada, no ms de referncia, alguma Campo texto - 4.000 caracteres
assembleia geral de cotistas do fundo, relatar resumidamente as
principais deliberaes aprovadas.
9) Total de recursos (em US$) enviados para o exterior para Numrico com 2 casas decimais
aquisio de ativos - Valor total dos contratos de compra de US$
liquidados no ms.
10) Total de recursos (em US$) ingressados no Brasil referente Numrico com 2 casas decimais
venda de ativos - Total de contratos de venda de US$ liquidados
no ms.
11) Considerando os cenrios de estresse definidos pela Fator primitivo Cenrio utilizado % PL numrico com duas
BM&FBOVESPA para os fatores primitivos de risco (FPR) que de risco casas decimais.
gerem o pior resultado para o fundo, qual a variao diria IBOVESPA
percentual esperada para o valor da cota. Especificar quais foram
Juros -Pr
os cenrios adotados da BM&FBOVESPA.
Cupom Cambial
Dlar
Outros
(especificar)
12) Qual a variao diria percentual esperada para o valor da % PL numrico com duas casas decimais.
cota do fundo no pior cenrio de estresse definido pelo seu
administrador.
13) Qual a variao diria percentual esperada para o % PL numrico com duas casas decimais.
patrimnio do fundo caso ocorra uma variao negativa de 1%
na taxa anual de juros (pr). Considerar o ltimo dia til do ms
de referncia.
14) Qual a variao diria percentual esperada para o patrimnio % PL numrico com duas casas decimais.
do fundo caso ocorra uma variao negativa de 1% na taxa de
cambio (US$/Real). Considerar o ltimo dia til do ms de
referncia.
15) Qual a variao diria percentual esperada para o patrimnio % PL numrico com duas casas decimais.
do fundo caso ocorra uma variao negativa de 1% no preo das
aes (IBOVESPA). Considerar o ltimo dia til do ms de
referncia.
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16) Qual a variao diria percentual esperada para o patrimnio Indicar o fator de risco. % PL numrico com duas casas
do fundo caso ocorra uma variao negativa de 1% no principal decimais.
fator de risco a que o fundo est exposto, caso no seja nenhum
dos 3 citados anteriormente (juros, cmbio, bolsa). Considerar o
ltimo dia til do ms de referncia. Informar tambm qual foi o
fator de risco considerado.
17) Qual o valor nocional total de todos os contratos derivativos Fator de Risco Long Short Colateral
negociados em balco mantidos pelo fundo, em % do patrimnio IBOVESPA
lquido, conforme tabela (informar valor numrico inteiro,
Juros - Pr
contemplando a soma dos nocionais em mdulo).
Cupom Cambial
Dlar
Outros (especificar)
Totais
18) Para operaes cursadas em mercado de balco, sem Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma casa
garantia de contraparte central, identifique os 3 maiores (CPF/CNPJ) (S/N) decimal
comitentes que atuaram como contraparte do fundo, informando Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma casa
o seu CPF/CNPJ, se parte relacionada ao administrador ou (CPF/CNPJ) (S/N) decimal
gestor do fundo e o valor total das operaes realizadas no ms
Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma casa
por contraparte. O termo parte relacionada aquele do artigo 86,
(CPF/CNPJ) (S/N) decimal
1, incs. II e III, da Instruo CVM n 409, de 2004.
19) Total dos ativos (em % do PL) em estoque de emisso de % PL numrico com uma casa decimal
partes relacionadas. O termo parte relacionada aquele do artigo
86, 1, incs. II e III, da Instruo CVM n 409, de 2004.
20) Relacionar os 3 maiores emissores de ttulos de crdito Emissor (CPF/CNPJ) Parte relacionada (S/N) % PL numrico com
privado que o fundo credor, informando o CNPJ/CPF do uma casa decimal
emissor, se parte relacionada ao administrador ou gestor do Emissor (CPF/CNPJ) Parte relacionada (S/N) % PL numrico com
fundo, e o valor total aplicado pelo fundo, em % do seu uma casa decimal
patrimnio lquido. Considerar como de um mesmo emissor os
Emissor (CPF/CNPJ) Parte relacionada (S/N) % PL numrico com
ativos emitidos por partes relacionadas de um mesmo grupo
uma casa decimal
econmico (informar CNPJ/CPF do emissor mais representativo).
O termo parte relacionada aquele do artigo 86, 1, incs. II e
III, da Instruo CVM n 409, de 2004.
21) Total dos ativos de crdito privado (em % do PL) em estoque. % PL numrico com uma casa decimal
22) Caso o fundo cobre taxa de performance, informar se (S/N)

vedada no regulamento a cobrana de taxa de performance
quando o valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por
ocasio da ltima cobrana efetuada, na forma do disposto no
2 do art. 62 da Instruo CVM n 409, de 2004.
23) No caso de a resposta pergunta anterior ser afirmativa, Data no formato dd/mm/aaaa. Valor da cota, numrico com
informar a data e o valor da cota do fundo quando da ltima cinco casas decimais.
cobrana de performance efetuada.
Nota relativa aos FIC-FI: As questes 5, 6 e 11 a 16 no precisam ser respondidas pelos administradores dos fundos de
investimento em cotas que atendam o disposto no caput do art. 115-A da Instruo CVM n 409, de 2004
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INSTRUO CVM N. 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004

(Em vigor a partir de 1 de fevereiro de 2013)
Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento e a divulgao de

informaes dos fundos de investimento.
realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos arts. 2 e 19 da Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976,
CAPTULO I
funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento e fundos de investimento em cotas de
fundo de investimento definidos e classificados nesta Instruo.
Pargrafo nico. Excluem-se da disciplina desta Instruo os seguintes fundos, regidos por regulamentao
prpria:
X Fundos de ndice, com Cotas Negociveis em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado;
XI Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro;
XII Fundos de Converso;
XIII Fundos de Investimento Imobilirio;
XIV Fundo de Privatizao - Capital Estrangeiro;
XV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas;
XVI Fundos de Investimento Cultural e Artstico;
XVII Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras;
XVIII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI; e
XIX Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.
CAPTULO II
DAS CARACTERSTICAS E DA CONSTITUIO
Seo I
Das Caractersticas
Art. 2 O fundo de investimento uma comunho de recursos, constituda sob a forma de condomnio, destinado
aplicao em ativos financeiros, observadas as disposies desta Instruo.
1 Para efeito desta Instruo, consideram-se ativos financeiros:
I ttulos da dvida pblica;
II contratos derivativos;
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III desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM, aes,
promissrias, e quaisquer outros valores mobilirios, que no os referidos no inciso IV;
IV ttulos ou contratos de investimento coletivo, registrados na CVM e ofertados publicamente, que gerem direito
de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos
advm do esforo do empreendedor ou de terceiros;
V certificados ou recibos de depsitos emitidos no exterior com lastro em valores mobilirios de emisso de
companhia aberta brasileira;
VI o ouro, ativo financeiro, desde que negociado em padro internacionalmente aceito;
VII quaisquer ttulos, contratos e modalidades operacionais de obrigao ou co-obrigao de instituio
financeira; e
VIII warrants, contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias ou servios para entrega ou
prestao futura, ttulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer outros crditos, ttulos,
contratos e modalidades operacionais desde que expressamente previstos no regulamento.
2 Os ativos financeiros cuja liquidao possa se dar por meio da entrega de produtos, mercadorias ou servios
devero:
I ser negociados em bolsa de mercadorias e futuros que garanta sua liquidao, observado o disposto no 5
do art. 16; ou
II ser objeto de contrato que assegure ao fundo o direito de sua alienao antes do vencimento, com garantia
de instituio financeira ou de sociedade seguradora, observada, neste ltimo caso, a regulamentao da
Superintendncia de Seguros Privados SUSEP.
3 Somente podero compor a carteira do fundo ativos financeiros admitidos a negociao em bolsa de valores,
de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de registro, de custdia ou de liquidao financeira
devidamente autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, nas suas respectivas reas de competncia.
4 No dependero do registro de que trata o 3 as cotas de fundos de investimento aberto.
5 Os ativos financeiros referidos no 1 incluem os ativos financeiros da mesma natureza econmica
negociados no exterior, nos casos e nos limites admitidos nesta Instruo, desde que a possibilidade de sua
aquisio esteja expressamente prevista em regulamento e:
I sejam admitidos negociao em bolsas de valores, de mercadorias e futuros, ou registrados em sistema de
registro, custdia ou de liquidao financeira devidamente autorizados em seus pases de origem e
supervisionados por autoridade local reconhecida; ou
II cuja existncia tenha sido assegurada pelo custodiante do fundo, que dever contratar, especificamente para
esta finalidade, terceiros devidamente autorizados para o exerccio da atividade de custdia em pases
signatrios do Tratado de Assuno ou em outras jurisdies, desde que, neste ltimo caso, supervisionados por
autoridade local reconhecida.
6 Para os efeitos do 5, considera-se reconhecida a autoridade com a qual a CVM tenha celebrado acordo de
cooperao mtua que permita o intercmbio de informaes sobre operaes cursadas nos mercados por ela
supervisionados, ou que seja signatria do memorando multilateral de entendimentos da Organizao
Internacional das Comisses de Valores OICV/IOSCO.
7 Para efeitos desta Instruo:
I os ativos financeiros negociados em pases signatrios do Tratado de Assuno equiparam-se aos ativos
financeiros negociados no mercado nacional;
II os BDR classificados como nvel I, de acordo com o disposto no art. 3, 1, inciso I e 2, da Instruo CVM
n 332, de 4 de abril de 2000, equiparam-se aos ativos financeiros negociados no exterior, exceto quando o fundo
atender aos requisitos do 3 do art. 95-B; e
III as cotas dos fundos da classe Aes BDR Nvel I equiparam-se aos ativos financeiros negociados no
exterior, exceto quando o fundo investidor atender aos requisitos do 3 do art. 95-B.
8 Os registros a que se referem os 3, e 5, inciso II, deste artigo devero ser realizados em contas de
depsito especficas, abertas diretamente em nome do fundo.
nesta Instruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo.
Pargrafo nico. Podem ser administradores de fundo de investimento as pessoas jurdicas autorizadas pela
CVM para o exerccio profissional de administrao de carteira, nos termos do art. 23 da Lei n. 6.385, de 7 de
dezembro de 1976.
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Art. 4 Da denominao do fundo constar a expresso "Fundo de Investimento", acrescida da referncia classe
de fundo, segundo a classificao estabelecida na seo II do Captulo VIII.
Pargrafo nico. denominao do fundo no podero ser acrescidos termos ou expresses que induzam
interpretao indevida quanto a seus objetivos, sua poltica de investimento, seu pblico alvo ou o eventual
tratamento tributrio especfico a que estejam sujeitos o fundo ou seus cotistas, observado o disposto nos
pargrafos do art. 92.
Art. 5 O fundo pode ser constitudo sob a forma de condomnio aberto, em que os cotistas podem solicitar o
resgate de suas cotas a qualquer tempo, ou fechado, em que as cotas somente so resgatadas ao trmino do
prazo de durao do fundo.
Pargrafo nico. Admite-se a amortizao de cotas tanto no fundo fechado como no fundo aberto, mediante o
pagamento uniforme a todos os cotistas de parcela do valor de suas cotas sem reduo do nmero de cotas
emitidas, efetuado em conformidade com o que a esse respeito dispuser o regulamento ou a assemblia geral de
cotistas.
Art. 6 O fundo ser regido pelo regulamento, devendo divulgar suas principais caractersticas ao pblico atravs
de um prospecto elaborado em conformidade com o disposto na Seo V do Captulo III, ressalvado o disposto
no art. 110, inciso II desta Instruo.
Seo II
Do Registro dos Fundos
Art. 7 O funcionamento do fundo depende do prvio registro na CVM, o qual ser procedido atravs do envio,
pelo administrador, dos documentos previstos no art. 8, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
Art. 8 O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta Instruo;
II os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
III prospecto, elaborado em conformidade com disposto na Seo V, Captulo III, ressalvado o disposto nos art.
110, inciso II;
IV declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos mencionados no art. 57, se for o caso, e de
que os mesmos se encontram disposio da CVM;
V nome do auditor independente;
VI inscrio do fundo no CNPJ;
VII formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, conforme modelo disponvel na pgina da
CVM na rede mundial de computadores, devidamente preenchido; e
VIII lmina elaborada de acordo com o Anexo III desta Instruo, no caso de fundo aberto que no seja
destinado exclusivamente a investidores qualificados.
Pargrafo nico. O campo Taxa Total de Despesas do item 4 e os itens 5, 7, 8 e 9 do Anexo III desta Instruo
ficam dispensados de apresentao na instruo do pedido de registro do fundo e at que o fundo complete 1
(um) ano de operao.
Art. 9 A CVM cancelar o registro:

I do fundo aberto que no houver atendido o disposto no art. 105;
II do fundo fechado, quando no for subscrito o nmero mnimo de cotas representativas do seu patrimnio
inicial, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias, conforme o disposto na Seo II do Captulo III.
Pargrafo nico. A CVM, em virtude de solicitao fundamentada e a seu exclusivo critrio, pode prorrogar o
prazo previsto no inciso II, uma nica vez, por perodo no mximo igual ao prazo inicial.
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Seo III
Das Cotas
Art. 10. As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sero escriturais e nominativas.
1 As cotas do fundo conferiro iguais direitos e obrigaes aos cotistas.
2 O valor da cota do dia resultante da diviso do valor do patrimnio lquido pelo nmero de cotas do fundo,
apurados, ambos, no encerramento do dia, assim entendido, para os efeitos desta Instruo, o horrio de
fechamento dos mercados em que o fundo atue.
3 O regulamento do fundo poder estabelecer que o valor da cota do dia ser calculado a partir do patrimnio
lquido do dia anterior, devidamente atualizado por 1 (um) dia, quando se tratar dos fundos de investimento:
I classificados, na forma do art. 92, como Curto Prazo, Renda Fixa e Referenciados; ou
II registrados como Exclusivos ou Previdencirios, na forma dos arts. 111-A e 116.
4 Para efeito do disposto no 3, os eventuais ajustes decorrentes das movimentaes ocorridas durante o dia
devero ser lanados contra as aplicaes ou regates dos cotistas que efetuaram essas movimentaes ou,
ainda, contra o patrimnio do fundo, conforme dispuser o regulamento.
5 Quando se tratar de fundo que atue em mercados no exterior, o encerramento do dia poder ser considerado
como o horrio de fechamento do mercado indicado no regulamento.
Art. 11. A qualidade de cotista caracteriza-se pela inscrio do nome do titular no registro de cotistas do fundo.
Pargrafo nico. O administrador do fundo, o terceiro contratado para essa finalidade, na forma do art. 57 e a
instituio intermediria a que se refere a Seo IV do Captulo III desta Instruo, so responsveis, conforme o
caso, por efetuar o registro a que se refere o caput deste artigo.
Art. 12. A cota de fundo aberto no pode ser objeto de cesso ou transferncia, salvo por deciso judicial,
execuo de garantia ou sucesso universal.
1 A cota de fundo fechado pode ser transferida, mediante termo de cesso e transferncia, assinado pelo
cedente e pelo cessionrio, ou atravs de bolsa de valores ou entidade de balco organizado em que as cotas do
fundo sejam admitidas negociao.
2 A transferncia de titularidade das cotas de fundo fechado fica condicionada verificao pelo administrador
do atendimento das formalidades estabelecidas no regulamento e na presente Instruo.
Art. 13. Os cotistas respondero por eventual patrimnio lquido negativo do fundo, sem prejuzo da
responsabilidade do administrador e do gestor, se houver, em caso de inobservncia da poltica de investimento
ou dos limites de concentrao previstos no regulamento e nesta Instruo.
Seo IV
Da Emisso e do Resgate de Cotas
Art. 14. Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao da efetiva
disponibilidade, pelo administrador ou intermedirio, dos recursos investidos, segundo o disposto no regulamento.
Pargrafo nico. A integralizao do valor das cotas do fundo deve ser realizada em moeda corrente nacional,
ressalvada a hiptese do inciso I do art. 110.
Art. 15. O resgate de cotas de fundo obedecer s seguintes regras:

I o regulamento estabelecer o prazo entre o pedido de resgate e a data de converso de cotas, assim
entendida, para os efeitos desta Instruo, a data da apurao do valor da cota para efeito do pagamento do
resgate;
II a converso de cotas dar-se- pelo valor da cota do dia na data de converso, observadas, se for o caso, a
forma de clculo da cota do dia admitida pelo 3 do art. 10;
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III o pagamento do resgate dever ser efetuado em cheque, crdito em conta corrente ou ordem de pagamento,
no prazo estabelecido no regulamento, que no poder ser superior a 5 (cinco) dias teis, contados da data da
converso de cotas, ressalvada a hiptese do inciso IV do art. 110;
IV o regulamento poder estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento;
V salvo na hiptese de que trata o art. 16, ser devida ao cotista uma multa de 0,5% (meio por cento) do valor
de resgate, a ser paga pelo administrador do fundo, por dia de atraso no pagamento do resgate de cotas.
Pargrafo nico. O fundo cujo regulamento estabelecer data de converso diversa da data de resgate,
pagamento do resgate em data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, dever
observar o disposto no pargrafo 3 do art. 40.
Art. 16. Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos financeiros componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do
tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes ltimos, o administrador poder
declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convocao de Assembleia
Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da
data do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades:
I substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III possibilidade do pagamento de resgate em ativos financeiros;
IV ciso do fundo; e
V liquidao do fundo.
1 O administrador responsvel pela no utilizao dos poderes conferidos no caput deste artigo, caso sua
omisso cause prejuzo aos cotistas remanescentes.
2 O fechamento do fundo para resgate dever, em qualquer caso, ser imediatamente comunicado CVM.
3 A assemblia de que trata o caput dever realizar-se mesmo que o administrador delibere reabrir o fundo
antes da data marcada para sua realizao.
4 O administrador poder solicitar CVM autorizao especfica para proceder ciso do fundo antes da
reabertura para resgates, ficando neste caso vedadas novas aplicaes no fundo resultante da ciso, e devendo,
de qualquer modo, realizar-se a assemblia de que trata o caput.
5 Cabe ao administrador tomar as providncias necessrias para que as hipteses descritas no caput no
venham a ocorrer em decorrncia da liquidao fsica de ativos financeiros do fundo, conforme previsto no inciso I
do 2 do art. 2.
Art. 17. facultado ao administrador suspender, a qualquer momento, novas aplicaes no fundo, desde que tal
suspenso se aplique indistintamente a novos investidores e cotistas atuais.
1 A suspenso do recebimento de novas aplicaes em um dia no impede a reabertura posterior do fundo
para aplicaes.
2 O administrador deve comunicar imediatamente aos intermedirios sobre a eventual existncia de fundos que
no estejam admitindo captao.
3 O fundo deve permanecer fechado para aplicaes enquanto perdurar o perodo de suspenso de resgates.
Art. 18. O regulamento dever prever as condies para recebimento de aplicaes e resgates nos feriados
estaduais e municipais.
CAPTULO III
DA SUBSCRIO E DISTRIBUIO DE COTAS
Seo I
Do Registro de Distribuio de Cotas
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Art.19. A distribuio de cotas de fundo aberto independe de prvio registro na CVM e ser realizada por
Art. 20. A distribuio de cotas de fundo fechado depende de prvio registro na CVM, na forma da Seo II deste
Captulo, e somente poder ser realizada por instituies integrantes do sistema de distribuio de valores
mobilirios.
Art. 21. O administrador obrigado a fornecer aos intermedirios contratados todo o material de divulgao do
fundo exigido pela regulamentao em vigor, respondendo pela exatido das informaes contidas no referido
material.
Pargrafo nico. O administrador de fundo de investimento obrigado a informar aos intermedirios contratados
qualquer alterao que ocorra no fundo, especialmente se decorrente da mudana do regulamento, ocasio em
que o administrador substituir imediatamente o material de divulgao em poder dos intermedirios contratados.
Seo II
Do Registro de Distribuio de Cotas de Fundos Fechados
Art. 22. A distribuio de cotas de fundo fechado que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados dever ser precedida de registro de oferta pblica de distribuio nos termos da Instruo CVM n.
400, de 29 de dezembro de 2003.
Art. 23. O registro de distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores qualificados
depender do envio dos documentos previstos no art. 24, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel
Art. 24. O pedido de registro para distribuio de cotas de fundo fechado destinado exclusivamente a investidores
qualificados deve ser acompanhado:
I do material de divulgao a ser utilizado durante a distribuio das cotas;
II da informao quanto ao nmero mximo e mnimo de cotas a serem distribudas, o valor da emisso e
outras informaes relevantes sobre a distribuio;
III da informao quanto data de incio e encerramento da distribuio;
IV de declarao do administrador de que foi firmado o contrato de distribuio com instituio integrante do
sistema de distribuio e de que o mesmo se encontra disposio da CVM, quando for o caso; e
V do prospecto, se houver.
1 Nas distribuies subseqentes distribuio inicial devero ser enviadas aos cotistas:
I uma comunicao de incio da distribuio, com antecedncia mnima de 10 (dez) dias; e
II uma comunicao de encerramento da distribuio, at 10 (dez) dias aps tal encerramento, esclarecendo o
resultado da distribuio.
2 O administrador dever manter em sua posse, pelo prazo de 5 (cinco) anos, os comprovantes de envio de
ambas as comunicaes referidas no pargrafo anterior, disposio da CVM.
da CVM na rede mundial de computadores, a lista de subscrio de cotas de fundo fechado, no prazo de dois
dias teis aps o encerramento da subscrio de cotas.
Art. 26. No ser admitida nova distribuio de cotas do fundo antes de subscrita a distribuio anterior.
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Art. 27. A subscrio das cotas do fundo fechado deve ser encerrada no prazo mximo de 180 (cento e oitenta
dias), a contar da data do incio de distribuio.
1 Na hiptese de o administrador decidir alterar, durante o processo de distribuio de cotas, alguma das
condies previamente divulgadas, a distribuio deve ser suspensa, de forma a ser obtida a concordncia dos
subscritores com relao s novas condies.
2 Aos cotistas que dissentirem das alteraes procedidas ser assegurado direito de obter a devoluo do valor
integralizado, acrescido proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de
encargos e tributos.
3o Uma vez observado o disposto nos pargrafos anteriores, inclusive com a efetiva restituio dos valores aos
cotistas dissidentes, dever ser realizada, previamente ao reinicio da distribuio, a correo do prospecto e dos
demais documentos e informaes, a partir do qual ser contado novo prazo de 180 (cento e oitenta) dias para a
colocao das cotas.
Art. 28. As importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio de cotas de
fundo fechado, devem ser depositadas em banco comercial, banco mltiplo com carteira comercial ou Caixa
Econmica em nome do fundo, sendo obrigatria sua imediata aplicao em ttulos pblicos federais ou em cotas
de fundo de investimento classificado em conformidade com o disposto no art. 93.
1 Durante o perodo de distribuio, o administrador deve remeter mensalmente demonstrativo das aplicaes
da carteira, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de
computadores, no prazo mximo de 10 (dez) dias contados do encerramento do ms.
2 No caso de fundo j em funcionamento, os valores relativos nova distribuio de cotas devem ser
escriturados separadamente das demais aplicaes do fundo, at o encerramento da distribuio.
3 A assemblia de cotistas que deliberar a distribuio de novas cotas do fundo fechado poder dispor sobre o
nmero mnimo de cotas que devam obrigatoriamente ser subscritas para que a distribuio seja mantida, e o
tratamento a ser dado no caso de no haver a subscrio total das cotas previstas.
4 Na hiptese do pargrafo anterior, caso o nmero mnimo de cotas previsto no seja subscrito no prazo de
180 (cento e oitenta) dias, prorrogvel por igual perodo conforme o disposto no art. 9, contados da data de
concesso do registro, os valores integralizados devero ser imediatamente restitudos aos subscritores,
acrescidos proporcionalmente dos rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e
tributos.
5 Caso no tenha havido distribuio total das cotas previstas e a deliberao da assemblia de cotistas no
tenha fixado um nmero mnimo de cotas a serem subscritas, o subscritor das cotas poder optar entre
permanecer no fundo ou receber a devoluo do valor integralizado, acrescido proporcionalmente dos
rendimentos auferidos pelas aplicaes do fundo, lquidos de encargos e tributos.
Art. 29. O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes
informaes:
I nome do fundo;
II nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI condies de subscrio e integralizao;
VII data do incio e encerramento da distribuio;
VIII esclarecimento de que maiores informaes e as cpias do prospecto e do regulamento podem ser obtidas
nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na pgina da CVM na rede mundial de computadores;
IX os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio no implica, por parte da
CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu
administrador ou das cotas a serem distribudas".
Seo III
Da Subscrio de Cotas
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Art. 30. Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo prprio, que:
I recebeu:
a) o regulamento; e
b) a lmina, se houver.
II tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento;
III tomou cincia da possibilidade de ocorrncia de patrimnio lquido negativo, se for o caso, e, neste caso, de
sua responsabilidade por conseqentes aportes adicionais de recursos.
1 O administrador deve manter disposio da CVM o termo contendo as declaraes referidas no caput deste
artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o atendimento ao
disposto no caput.
2 O administrador deve entregar ao cotista verses vigente do regulamento e atualizada da lmina.
3 O administrador deve disponibilizar aos cotistas verso atualizada do prospecto do fundo..
Art. 31. O administrador dever informar a data da primeira integralizao de cotas do fundo atravs do Sistema
de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de dois dias
teis.
Art. 32. Sem prejuzo de eventuais sanes, a CVM poder suspender a emisso, subscrio e distribuio de
cotas de fundo realizadas em desacordo com a presente Instruo.
Seo IV
Da Subscrio de Cotas por Conta e Ordem
Art. 33. O fundo de investimento poder contratar, por escrito, instituies intermedirias integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios para realizar a distribuio de cotas, autorizando-as a realizar a subscrio
de cotas do fundo por conta e ordem de seus respectivos clientes.
Art. 34. Para a adoo do procedimento de que trata esta seo, o administrador e a instituio intermediria
devero estabelecer, por escrito, a obrigao desta ltima de criar registro complementar de cotistas, especfico
para cada fundo em que ocorra tal modalidade de subscrio de cotas, de forma que:
I a instituio intermediria inscreva no registro complementar de cotistas a titularidade das cotas em nome dos
investidores, atribuindo a cada cotista um cdigo de cliente e informando tal cdigo ao administrador do fundo; e
II o administrador, ou instituio contratada, escriture as cotas de forma especial no registro de cotistas do
fundo, adotando, na identificao do titular, o nome da instituio intermediria, acrescido do cdigo de cliente
fornecido pela instituio intermediria, e que identifica o cotista no registro complementar.
Art. 35. As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de instituies intermedirias
que estejam atuando por conta e ordem de clientes sero efetuadas de forma segregada, de modo que os bens e
direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como seus frutos e rendimentos, no se
comuniquem com o patrimnio da instituio intermediria.
Pargrafo nico. Os bens e direitos de clientes das instituies intermedirias no respondem direta ou
indiretamente por nenhuma obrigao contrada por tais instituies, sendo-lhes vedada a constituio, em
proveito prprio, de nus reais ou de direitos reais de garantia em favor de terceiros sobre as cotas dos fundos.
Art. 36. As instituies intermedirias que estejam atuando por conta e ordem de clientes assumem todos os nus
e responsabilidades relacionadas aos clientes, inclusive quanto a seu cadastramento, identificao e demais
procedimentos que, na forma desta Instruo, caberiam originalmente ao administrador, em especial no que se
refere:
I ao fornecimento aos clientes de lminas, regulamentos e termos de adeso, a serem obrigatoriamente
encaminhados pelos administradores aos intermedirios, para tal finalidade;
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II responsabilidade de dar cincia ao cotista de que a distribuio feita por conta e ordem;
III obrigao de dar cincia aos clientes de quaisquer exigncias formuladas pela CVM;
IV ao controle e manuteno de registros internos referentes compatibilidade entre as movimentaes dos
recursos dos clientes, e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos das normas de proteo
e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens, direitos e valores;
V regularidade e guarda da documentao cadastral dos clientes, nos estritos termos da regulamentao em
vigor, bem como pelo cumprimento de todas as exigncias legais quanto referida documentao cadastral;
VI prestao de informao diretamente CVM sobre os dados cadastrais dos clientes que aplicarem nos
fundos, quando esta informao for solicitada;
VII comunicao aos clientes sobre a convocao de assemblias gerais de cotistas e sobre suas
deliberaes, de acordo com as instrues e informaes que, com antecedncia suficiente e tempestivamente,
receber dos administradores dos fundos de investimento, observado o disposto no art. 37;
VIII manuteno de servio de atendimento aos seus clientes, para esclarecimento de dvidas e pelo
recebimento de reclamaes;
IX ao zelo para que o investidor final tenha pleno acesso a todos os documentos e informaes previstos nesta
Instruo, em igualdade de condies com os demais cotistas do fundo de investimento objeto da aplicao;
X manuteno de informaes atualizadas que permitam a identificao, a qualquer tempo, de cada um dos
investidores finais, bem como do registro atualizado de todas as aplicaes e resgates realizados em nome de
cada um dos investidores finais; e
XI obrigao de efetuar a reteno e o recolhimento dos tributos incidentes nas aplicaes ou resgates em
fundos de investimento, conforme determinar a legislao tributria.
Pargrafo nico. A documentao referida no inciso X deve permanecer na posse da instituio que esteja
atuando por conta e ordem de clientes, disposio da CVM, pelo prazo de 5 (cinco) anos.
Art. 37. Previamente realizao das assemblias gerais de cotistas, o intermedirio que esteja atuando por
conta e ordem de clientes deve fornecer aos clientes que assim desejarem declarao da quantidade de cotas
por eles detidas, indicando o fundo, nome ou denominao social do cliente, o cdigo do cliente e o nmero da
sua inscrio no Cadastro de Pessoas Fsicas CPF ou no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica, ambos do
Ministrio da Fazenda, conforme o caso, constituindo tal documento prova hbil da titularidade das cotas, para o
fim de exerccio do direito de voto.
Pargrafo nico. O intermedirio que esteja atuando por conta e ordem de clientes pode comparecer e votar nas
assemblias gerais de cotistas dos fundos, representando os interesses de seus clientes, desde que munido de
procurao com poderes especficos, discriminando inclusive o dia, hora e local da referida assemblia.
Art. 38. Na hiptese de resciso do contrato firmado entre o fundo e o intermedirio que esteja atuando por conta
e ordem de clientes, deve ser facultado ao cotista permanecer como investidor no fundo, comprometendo-se a
instituio intermediria, neste caso, a identificar e fornecer ao administrador toda a documentao cadastral do
cliente.
Seo IV-A
Regras Gerais Sobre Divulgao de Informao
Art. 38-A. As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras, completas,
consistentes e no induzir o investidor a erro.
Art. 38-B. Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara, objetiva e
concisa.
Art. 38-C. A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea para todos os
cotistas.
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Art. 38-D. As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento.
Art. 38-E. As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia de
resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
Art. 38-F. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e estimativas.
Pargrafo nico. Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.
Art. 38-G. A presente seo se aplica ao prospecto, lmina e a qualquer outro material de divulgao do fundo.
Art. 38-H. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam induzir o
investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir:
I a cessao da divulgao da informao; e
II a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao original, de
retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada
por determinao da CVM.
Seo V
Do Prospecto
Art. 39. O prospecto deve conter todas as informaes relevantes para o investidor relativas poltica de
investimento do fundo e aos riscos envolvidos.
1 O prospecto atualizado deve estar disposio dos investidores potenciais durante o perodo de distribuio,
nos locais em que esta for realizada, em nmero suficiente de exemplares.
2 O administrador do fundo dever encaminhar CVM, em meio eletrnico atravs do Sistema de Envio de
Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 1 (um) dia til,
quaisquer alteraes realizadas no prospecto, as quais sero colocadas disposio para consulta pblica.
Art. 40. O prospecto deve conter, em linguagem clara e acessvel ao pblico alvo do fundo, informaes sobre os
seguintes tpicos, assim como quaisquer outras informaes consideradas relevantes:
I metas e objetivos de gesto do fundo, bem como seu pblico alvo;
II poltica de investimento e faixas de alocao de ativos financeiros, discriminando seu processo de anlise e
seleo;
III relao dos prestadores de servios do fundo;
IV especificao, de forma clara, das taxas e demais despesas do fundo;
V apresentao detalhada do administrador e do gestor, quando for o caso, com informao sobre seu registro
perante a CVM, seus departamentos tcnicos e demais recursos e servios utilizados para gerir o fundo;
VI condies de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mnimos e mximos de investimento, bem
como valores mnimos para movimentao e permanncia no fundo;
VII condies de resgate de cotas e, se for o caso, prazo de carncia;
VIII poltica de distribuio de resultados, se houver, compreendendo os prazos e condies de pagamento;
IX identificao dos riscos assumidos pelo fundo;
X poltica de administrao de risco, com a descrio dos mtodos utilizados pelo administrador para gerenciar
os riscos a que o fundo se encontra sujeito, inclusive risco de liquidez;
XI informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas, contemplando a poltica a ser adotada
pelo administrador quanto ao tratamento tributrio perseguido;
XII poltica relativa ao exerccio de direito de voto decorrente de ativos financeiros detidos pelo fundo;
XIII poltica de divulgao de informaes, inclusive as de composio de carteira, que dever ser idntica para
todos que solicitarem;
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XIV quando houver, identificao da agncia classificadora de risco do fundo, bem como a classificao obtida;
XV observado o disposto no art. 75, a indicao sobre o local, ou meio, e a forma de obteno dos resultados
do fundo em exerccios anteriores, e de outras informaes referentes a exerccios anteriores, tais como
demonstraes contbeis, relatrios do administrador do fundo e demais documentos pertinentes que tenham
sido divulgados ou elaborados por fora de disposies regulamentares aplicveis;
XVI o percentual mximo de cotas que pode ser detido por um nico cotista;
1 O prospecto deve conter, de forma destacada, os dizeres: "A concesso de registro para a venda de cotas
deste fundo no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao
do regulamento do fundo ou do seu prospecto legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou
de seu administrador, gestor e demais prestadores de servios.
2 O fundo que pretender realizar operaes que possam resultar em perdas patrimoniais ou, em especial, levar
ocorrncia de patrimnio lquido negativo, deve inserir na capa de seu prospecto, de forma clara, legvel e em
destaque, uma das seguintes advertncias, conforme o caso:
I "Este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas."; ou
II "Este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas,
podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de
aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo".
3 Caso o regulamento estabelea data de converso diversa da data de resgate, pagamento do resgate em
data diversa do pedido de resgate ou prazo de carncia para o resgate, tais fatos devero ser includos com
destaque na capa do prospecto e em todo o material de divulgao, de forma clara e legvel.
4 Caso o administrador tenha contratado agncia classificadora de risco, o prospecto dever conter advertncia
de que a manuteno desse servio no obrigatria, podendo o mesmo ser descontinuado, a critrio do
administrador do fundo ou da assemblia geral de cotistas.
5 Na descrio da poltica de administrao de risco, o prospecto dever conter advertncia de que os mtodos
utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito no constituem garantia
contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser incorridas pelo fundo.
6 Os fundos que se utilizarem da prerrogativa de que trata o 3 do art. 10 devem mencionar no prospecto,
como indicao dos riscos assumidos pelo fundo de que trata o inciso IX do caput deste artigo, a possibilidade de
perdas decorrentes da volatilidade nos preos dos ativos financeiros que integram sua carteira.
7 Caso a poltica de investimento contemple a possibilidade de alocao de mais de 30% (trinta por cento) do
patrimnio lquido do fundo nos ativos discriminados no art. 98, o prospecto dever conter destaque sobre esta
possibilidade.
Seo VI
Da Lmina de Informaes Essenciais
Art. 40-A. O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualificados
deve elaborar uma lmina de informaes essenciais na forma do Anexo III a esta Instruo.
Pargrafo nico. facultado ao administrador de fundo formatar a lmina livremente desde que:
I a ordem das informaes seja mantida;
II o contedo do Anexo III no seja modificado;
III os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e
c) sejam consistentes com o contedo da lmina e do prospecto.
Art. 40-B. A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados relativos ao
ms imediatamente anterior.
Pargrafo nico. O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada, na mesma data
de sua atualizao.
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Art. 40-C. O administrador deve:

I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem proteo de senha, a
lmina atualizada.
CAPTULO IV
DO REGULAMENTO DO FUNDO
Seo I
Art. 41. O regulamento deve, obrigatoriamente, dispor sobre:

I qualificao do administrador do fundo;
II quando for o caso, referncia qualificao do gestor da carteira do fundo;
III qualificao do custodiante;
IV espcie do fundo, se aberto ou fechado;
V prazo de durao, se determinado ou indeterminado;
VI poltica de investimento, de forma a caracterizar a classe do fundo, em conformidade com o disposto no art.
92;
VII taxa de administrao, fixa e expressa em percentual anual do patrimnio lquido (base 252 dias);
VIII taxa de performance, de ingresso e de sada, observado o disposto no art. 62;
IX demais despesas do fundo, em conformidade com o disposto no art.99;
X condies para a aplicao e o resgate de cotas, inclusive quanto ao disposto no art. 10, 3;
XI distribuio de resultados;
XII pblico alvo;
XIII referncia ao estabelecimento de intervalo para a atualizao do valor da cota, quando for o caso;
XIV exerccio social do fundo;
XV poltica de divulgao de informaes, inclusive as relativas composio de carteira;
XVI poltica relativa ao exerccio de direito do voto decorrente dos ativos financeiros detidos pelo fundo;
XVII informao sobre a tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas;
XVIII poltica de administrao de risco, com a descrio dos mtodos utilizados pelo administrador para
gerenciar os riscos a que o fundo se encontra sujeito, inclusive risco de liquidez.
1 Na definio da poltica de investimento exigida no inciso VI do caput, devem ser prestadas informaes
sobre:
I o percentual mximo de aplicao em ativos financeiros de emisso do administrador, gestor ou de empresa a
eles ligada, observado o disposto no art. 86 desta Instruo;
II o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento administrados pelo administrador,
gestor ou empresa a eles ligada;
III o percentual mximo de aplicao em ativos financeiros de um mesmo emissor, observados os limites do art.
86 desta Instruo; e
IV o propsito do fundo de realizar operaes em valor superior ao seu patrimnio, com a indicao de seus
nveis de exposio em mercados de risco.
2 A poltica de divulgao de informaes referida no inciso XV do caput dever abranger pelo menos o
seguinte:
I a periodicidade mnima para divulgao da composio da carteira do fundo;
II o nvel de detalhamento das informaes;
III o local e meio de solicitao e divulgao das informaes.
3 A poltica de divulgao dever ser idntica para todos os consultores de investimento, agncias
classificadoras e demais interessados.
4 Ser sempre conferido tratamento idntico ao conjunto dos cotistas quanto divulgao de informaes,
observadas as disposies desta instruo e, se for o caso, aquelas constantes da poltica de divulgao que a
eles se refiram.
5 Se o fundo contratar agncia classificadora de risco:
I a remunerao da agncia classificadora constituir despesa do administrador;
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II o contrato dever conter clusula obrigando a agncia classificadora de risco a, imediatamente, divulgar em
sua pgina na rede mundial de computadores e comunicar CVM e ao administrador qualquer alterao da
classificao do fundo, ou a resciso do contrato;
III na hiptese de que trata o inciso II o administrador dever, imediatamente, divulgar fato relevante ao
mercado; e
IV - as informaes a ela fornecidas podero abranger aquelas fornecidas aos cotistas
6 A resciso do contrato firmado com agncia classificadora de risco somente ser admitida mediante a
observncia de perodo de carncia de 180 (cento e oitenta) dias, sendo obrigatria a apresentao, ao final
desse perodo, de relatrio de classificao de risco elaborado pela mesma agncia.
7 Verificando-se a hiptese de que trata o 6, o prospecto dever, a partir da data da resciso, incluir um
resumo do ltimo relatrio elaborado pela agncia classificadora, o histrico das notas obtidas pelo fundo, a
indicao do endereo eletrnico no qual a verso integral do relatrio pode ser consultada e a informao de
que ele tambm est disponvel na sede do administrador, observando-se, ainda, os 1 e 2 do art. 39.
8 A remunerao de agncia classificadora de risco contratada pelo fundo poder constituir despesa do fundo
desde que:
I seja deduzida da taxa de administrao; e
II tal possibilidade conste do regulamento.
Art. 42. O administrador pode destinar diretamente aos cotistas as quantias que forem atribudas ao fundo a ttulo
de dividendos, juros sobre capital prprio ou outros rendimentos advindos de ativos financeiros que integrem sua
carteira, desde que expressamente autorizado pelo regulamento.
Seo II
Da Alterao do Regulamento
Art. 43. A alterao do regulamento depende da prvia aprovao da assemblia geral de cotistas, sendo eficaz a
partir da data deliberada pela assemblia.
Pargrafo nico. Salvo se aprovadas pela unanimidade dos cotistas do fundo, as alteraes de regulamento
sero eficazes no mnimo a partir de 30 (trinta) dias aps a comunicao aos cotistas de que trata o art. 55, nos
seguintes casos:
I aumento ou alterao do clculo das taxas de administrao, de performance, de ingresso ou de sada;
II alterao da poltica de investimento;
III mudana nas condies de resgate; e
IV incorporao, ciso ou fuso que envolva fundo sob a forma de condomnio fechado ou que acarrete
alterao, para os cotistas envolvidos, das condies elencadas nos incisos anteriores.
da CVM na rede mundial de computadores, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas em
assemblia, os seguintes documentos:
I exemplar do regulamento, consolidando as alteraes efetuadas;
II prospecto atualizado, se for o caso; e
III lmina atualizada, se for o caso.
Art. 45. O regulamento pode ser alterado, independentemente da assemblia geral, sempre que tal alterao
decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM, de adequao a
normas legais ou regulamentares ou ainda em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador, do
gestor ou do custodiante do fundo, tais como alterao na razo social, endereo e telefone.
Pargrafo nico. As alteraes referidas no caput devem ser comunicadas aos cotistas, por correspondncia, no
prazo de at 30 (trinta) dias, contados da data em que tiverem sido implementadas.
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Art. 46. O administrador tem o prazo de at 30 (trinta) dias, salvo determinao em contrrio, para proceder s
alteraes determinadas pela CVM, contados do recebimento da correspondncia que formular as referidas
exigncias.
CAPTULO V
DA ASSEMBLIA GERAL
Seo I
Da Competncia
Art. 47. Compete privativamente assemblia geral de cotistas deliberar sobre:

I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, do gestor ou do custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao de cotas, caso no esteja prevista no regulamento; e
VIII a alterao do regulamento.
Seo II
Da Convocao e Instalao
Art. 48. A convocao da assemblia geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotista.
1 A convocao de assemblia geral dever enumerar, expressamente, na ordem do dia, todas as matrias a
serem deliberadas, no se admitindo que sob a rubrica de assuntos gerais haja matrias que dependam de
deliberao da assemblia.
2 A convocao da assemblia geral deve ser feita com 10 (dez) dias de antecedncia, no mnimo, da data de
sua realizao.
3 Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, hora e local em que ser realizada a assemblia geral.
4o O aviso de convocao deve indicar o local onde o cotista pode examinar os documentos pertinentes
proposta a ser submetida apreciao da assemblia.
5 A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Art. 49. Anualmente a assemblia geral dever deliberar sobre as demonstraes contbeis do fundo, fazendo-o
at 120 (cento e vinte) dias aps o trmino do exerccio social.
1 A assemblia geral a que se refere o caput somente pode ser realizada no mnimo 30 (trinta) dias aps
estarem disponveis aos cotistas as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado.
2 A assemblia geral a que comparecerem todos os cotistas poder dispensar a observncia do prazo
estabelecido no pargrafo anterior, desde que o faa por unanimidade.
Art. 50. Alm da assemblia prevista no artigo anterior, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou
grupo de cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podero convocar a
qualquer tempo assemblia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de interesse do fundo ou dos
cotistas.
Pargrafo nico. A convocao por iniciativa do gestor, do custodiante ou de cotistas ser dirigida ao
administrador, que dever, no prazo mximo de 30 (trinta) dias contados do recebimento, realizar a convocao
da assemblia geral s expensas dos requerentes, salvo se a assemblia geral assim convocada deliberar em
contrrio.
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Art. 51. A Assemblia Geral se instalar com a presena de qualquer nmero de cotistas.
Seo III
Das Deliberaes
Art. 52. As deliberaes da assemblia geral sero tomadas por maioria de votos, cabendo a cada cota 1 (um)
voto.
1 O regulamento poder dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblia serem adotadas
2 O regulamento poder estabelecer quorum qualificado para as deliberaes, inclusive as relativas s matrias
previstas no art. 47.
3 Na hiptese de destituio do administrador de fundo aberto, o quorum qualificado a que se refere o caput
no poder ultrapassar metade mais uma das cotas emitidas.
Art. 53. Somente podem votar na assemblia geral os cotistas do fundo inscritos no registro de cotistas na data
da convocao da assemblia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de
1 (um) ano.
Pargrafo nico. Os cotistas tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica, desde que
recebida pelo administrador antes do incio da assemblia, observado o disposto no regulamento.

I seu administrador e seu gestor;
II os scios, diretores e funcionrios do administrador ou do gestor;
III empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus scios, diretores, funcionrios; e
IV os prestadores de servios do fundo, seus scios, diretores e funcionrios.
Pargrafo nico. s pessoas mencionadas nos incisos I a IV no se aplica a vedao prevista neste artigo
quando se tratar de fundo de que sejam os nicos cotistas, ou na hiptese de aquiescncia expressa da maioria
dos demais cotistas, manifestada na prpria assemblia, ou em instrumento de procurao que se refira
especificamente assemblia em que se dar a permisso de voto.
Art. 55. O resumo das decises da assemblia geral dever ser enviado a cada cotista no prazo de at 30 (trinta)
dias aps a data de realizao da assemblia, podendo ser utilizado para tal finalidade o extrato de conta que for
enviado aps a comunicao de que trata o art. 68, II.
Pargrafo nico. Caso a assemblia geral seja realizada nos ltimos dez dias do ms, a comunicao de que
trata o caput poder ser efetuada no extrato de conta relativo ao ms seguinte ao da realizao da assemblia.
CAPTULO VI
DA ADMINISTRAO
Seo I
1 O administrador poder contratar, em nome do fundo, com terceiros devidamente habilitados e autorizados,
os seguintes servios, com a excluso de quaisquer outros no listados:
I a gesto da carteira do fundo;
II a consultoria de investimentos;
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III as atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ativos financeiros;

IV a distribuio de cotas;
V a escriturao da emisso e resgate de cotas;
VI custdia de ativos financeiros; e
VII auditoria independente.
VII classificao de risco por agncia especializada constituda no Pas.
2 Gesto da carteira do fundo a gesto profissional, conforme estabelecido no seu regulamento, dos ativos
financeiros dela integrantes, desempenhada por pessoa natural ou jurdica credenciada como administradora de
carteira de valores mobilirios pela CVM, tendo o gestor poderes para:
I negociar, em nome do fundo de investimento, os ativos financeiros do fundo; e
II exercer o direito de voto decorrente dos ativos financeiros detidos pelo fundo, realizando todas as demais
aes necessrias para tal exerccio, observado o disposto na poltica de voto do fundo.
Art. 57. A contratao de terceiros devidamente habilitados ou autorizados para a prestao dos servios de
administrao, conforme mencionado no art. 56, faculdade do fundo, sendo obrigatria a contratao dos
servios de auditoria independente (art. 84) e, quando no estiver o administrador devidamente autorizado ou
credenciado para a sua prestao, os servios previstos nos incisos III, IV, V e VI.
1 Compete ao administrador, na qualidade de representante do fundo, efetuar as contrataes dos prestadores
de servios, mediante prvia e criteriosa anlise e seleo do contratado, devendo, ainda, figurar no contrato
como interveniente anuente.
2 Os contratos firmados na forma do 1, referentes aos servios prestados nos incisos I, III e V do 1 do art.
56, devero conter clusula que estipule a responsabilidade solidria entre o administrador do fundo e os
terceiros contratados pelo fundo, por eventuais prejuzos causados aos cotistas em virtude das condutas
contrrias lei, ao regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM.
3 Independente da responsabilidade solidria a que se refere o 2, o administrador responde por prejuzos
decorrentes de atos e omisses prprios a que der causa, sempre que agir de forma contrria lei, ao
regulamento e aos atos normativos expedidos pela CVM.
4 Os contratos de prestao de servios de administrao firmados com terceiros pelo administrador, em nome
do fundo, devem ser mantidos pelo administrador e respectivos contratados disposio da CVM.
5 Sem prejuzo do disposto no 2, o administrador e cada prestador de servio contratado respondem perante
a CVM, na esfera de suas respectivas competncias, por seus prprios atos e omisses contrrios lei, ao
regulamento do fundo e s disposies regulamentares aplicveis.
6 Os fundos administrados por instituies financeiras no precisam contratar os servios previstos nos incisos
III e V, do art. 56 quando os mesmos forem executados pelos seus administradores, que nestes casos sero
considerados autorizadas para a sua prestao.
Art. 58. O administrador, observadas as limitaes legais e as previstas nesta Instruo, tem poderes para
praticar todos os atos necessrios ao funcionamento do fundo de investimento, sendo responsvel pela
constituio do fundo e pela prestao de informaes CVM, na forma desta Instruo e quando solicitada.
Art. 59. Caso o administrador no seja credenciado pela CVM como prestador de servios de custdia de valores
mobilirios, o fundo deve contratar instituio credenciada para esta atividade.
Pargrafo nico. Os contratos de custdia devem conter clusula que:
I estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus representantes legais ou
mandatrios, devidamente autorizado, podem ser acatadas pela instituio custodiante;
II vede ao custodiante a execuo de ordens que no estejam diretamente vinculadas s operaes do fundo; e
III estipule com clareza o preo dos servios.
Art. 60. As ordens de compra e venda de ativos financeiros devem sempre ser expedidas com a identificao
precisa do fundo de investimento em nome do qual elas devem ser executadas.
Pargrafo nico. Quando uma mesma pessoa jurdica administrar diversos fundos, ser admitido o grupamento
de ordens, desde que o administrador tenha implantado sistema que possibilite o rateio, entre os fundos, das
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compras e vendas feitas, atravs de critrios eqitativos e preestabelecidos, devendo o registro de tal repartio
ser mantido disposio da CVM pelo perodo mnimo de 5 (cinco) anos.
Seo II
Da Remunerao
Art. 61. O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios indicados
nos incisos I a V do 1 do art. 56, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de
performance) nos termos desta Instruo, bem como taxa de ingresso e sada.
1 Cumpre ao administrador zelar para que as despesas com a contratao de terceiros prestadores de servios
no excedam o montante total da taxa de administrao fixada no regulamento, correndo s suas expensas o
pagamento de quaisquer despesas que ultrapassem esse limite.
2 As taxas previstas no caput no podem ser aumentadas sem prvia aprovao da assembleia geral, mas
podem ser reduzidas unilateralmente pelo administrador, que deve comunicar esse fato, de imediato, CVM e
aos cotistas, promovendo a devida alterao no regulamento e, se for o caso, na lmina e no prospecto.
3 Nos fundos abertos, as taxas de administrao e de performance devem ser provisionadas por dia til,
sempre como despesa do fundo e apropriadas conforme estabelecido no regulamento.
4 Os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas, no destinados exclusivamente a
investidores qualificados, que adquirirem, nos limites desta Instruo, cotas de outros fundos de investimento,
devero estabelecer em seu regulamento que a taxa de administrao cobrada pelo administrador compreende a
taxa de administrao dos fundos de investimento em que investirem.
5 O disposto no pargrafo anterior no impede que o regulamento do fundo estabelea uma taxa de
administrao mxima, compreendendo a taxa de administrao dos fundos em que invista, e uma taxa de
administrao mnima, que no inclua a taxa de administrao dos fundos em que invista, caso em que:
I o prospecto deve destacar ambas as taxas, esclarecendo sua distino; e
II o prospecto e qualquer material de divulgao que efetue comparao de qualquer natureza entre fundos,
dever referir-se, na comparao, apenas taxa mxima, permitida a referncia, em nota, taxa mnima e taxa
efetiva em outros perodos, se houver.
6o Alm das despesas com os servios referidos no caput, a taxa de administrao poder abranger as
despesas com o servio indicado no inciso VII do 1 do art. 56, observado o disposto nos 5 e 7 do art. 41.
Art. 62. O regulamento poder estabelecer a cobrana da taxa de performance, ressalvada a vedao de que
tratam os arts. 93, 94 e 95.
1o A cobrana da taxa de performance deve atender aos seguintes critrios:
I vinculao a um parmetro de referncia compatvel com a poltica de investimento do fundo e com os ttulos
que efetivamente a componham;
II vedao da vinculao da taxa de performance a percentuais inferiores a 100% do parmetro de referncia;
III cobrana por perodo, no mnimo, semestral; e
IV cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
2o Ressalvado o disposto no pargrafo 4 deste artigo, vedada a cobrana de taxa de performance quando o
valor da cota do fundo for inferior ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada.
3o permitida a cobrana de ajuste sobre a performance individual do cotista que aplicar recursos no fundo
posteriormente data da ltima cobrana, exclusivamente nos casos em que o valor da cota adquirida for inferior
ao valor da mesma na data da ltima cobrana de performance efetuada.
4o Os fundos destinados exclusivamente a investidores qualificados podem cobrar taxa de performance de
acordo com o que dispuser o seu regulamento, estando dispensados de observar o disposto neste artigo.
5 Os fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados que adquirirem, nos limites desta
Instruo, cotas de outros Fundos de Investimento, devero estabelecer em seu regulamento que a taxa de
administrao cobrada pelo administrador compreende a taxa de administrao dos Fundos de Investimento em
que investirem, observado o disposto no pargrafo 1 do art. 91 e no 3 do art. 114, se for o caso.
Art. 63. Sem prejuzo das responsabilidades de cada um dos prestadores de servios de administrao do fundo,
podem ser constitudos, por iniciativa dos cotistas, do administrador ou do gestor, conselhos consultivos, comits
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tcnicos ou de investimentos, os quais no podem ser remunerados s expensas do fundo.

1o As atribuies, a composio e os requisitos para convocao e deliberao dos conselhos e comits
devero estar estabelecidos em regulamento.
2o A existncia de conselhos no exime o administrador ou o gestor da responsabilidade sobre as operaes da
carteira do fundo.
3o Os membros do conselho ou comit devero informar ao administrador, e este dever informar aos cotistas,
Seo III
Das Vedaes
Art. 64. vedado ao administrador praticar os seguintes atos em nome do fundo:

I receber depsito em conta corrente;
II contrair ou efetuar emprstimos, salvo em modalidade autorizada pela CVM;
III prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se sob qualquer outra forma;
IV vender cotas prestao, sem prejuzo da integralizao a prazo de cotas subscritas;
V prometer rendimento predeterminado aos cotistas;
VI realizar operaes com aes fora de bolsa de valores ou de mercado de balco organizado por entidade
autorizada pela CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de exerccio de direito de preferncia e
de converso de debntures em aes, exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha
concedido prvia e expressa autorizao;
VII utilizar recursos do fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas; e
VIII praticar qualquer ato de liberalidade.
Pargrafo nico. Os fundos de investimento podero utilizar seus ativos para prestao de garantias de
operaes prprias, bem como emprestar e tomar ativos financeiros em emprstimo, desde que tais operaes
de emprstimo sejam cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou
pela CVM.
Seo IV
Art. 65. Incluem-se entre as obrigaes do administrador, alm das demais previstas nesta Instruo:
I diligenciar para que sejam mantidos, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem:
a) o registro de cotistas;
c) o livro ou lista de presena de cotistas;
d) os pareceres do auditor independente;
e) os registros contbeis referentes s operaes e ao patrimnio do fundo; e
f) a documentao relativa s operaes do fundo, pelo prazo de cinco anos.
II no caso de instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a documentao referida no inciso
anterior at o trmino do mesmo;
III solicitar, se for o caso, a admisso negociao das cotas de fundo fechado em bolsa de valores ou em
mercado de balco organizado;
IV pagar a multa cominatria, nos termos da legislao vigente, por cada dia de atraso no cumprimento dos
prazos previstos nesta Instruo;
V Revogado pela Instruo CVM n 450, de 30 de maro de 2007.
VI elaborar e divulgar as informaes previstas no Captulo VII desta Instruo;
VII manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo, bem como as
demais informaes cadastrais;
VIII empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias, praticando todos os
atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis;
IX exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo;
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X custear as despesas com elaborao e distribuio do material de divulgao do fundo, inclusive do

prospecto e da lmina;
XI transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possa alcanar em decorrncia de sua condio de
administrador, admitindo-se, excepcionalmente, que o administrador de fundo de cotas aplicador seja
remunerado pelo administrador do fundo investido;
XII manter servio de atendimento ao cotista, responsvel pelo esclarecimento de dvidas e pelo recebimento
de reclamaes, conforme definido no regulamento ou prospecto do fundo;
XIII observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto;
XIV cumprir as deliberaes da assemblia geral; e
XV fiscalizar os servios prestados por terceiros contratados pelo fundo.
Pargrafo nico. O servio de atendimento ao cotista deve ser subordinado diretamente ao diretor responsvel
perante a CVM pela administrao do fundo ou a outro diretor especialmente indicado CVM para essa funo,
ou ainda, conforme o caso, a um diretor indicado pela instituio responsvel pela distribuio ou gesto do
fundo, contratado pelo fundo.
Seo IV A
Das Normas de Conduta
Art. 65 A. O administrador e o gestor esto obrigados a adotar as seguintes normas de conduta:

I exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies para o fundo, empregando o cuidado e a
diligncia que todo homem ativo e probo costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, atuando
com lealdade em relao aos interesses dos cotistas e do fundo, evitando prticas que possam ferir a relao
fiduciria com eles mantida, e respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser
cometidas sob sua administrao ou gesto;
II exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos decorrentes do patrimnio e das atividades
do fundo, ressalvado o que dispuser o regulamento sobre a poltica relativa ao exerccio de direito de voto do
fundo; e
III empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida pelas circunstncias, praticando todos os
atos necessrios para assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis.
Pargrafo nico. O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que
possam alcanar em decorrncia de sua condio, admitindo-se, contudo, que o administrador e o gestor de
fundo de cotas sejam remunerados pelo administrador do fundo investido.
Seo IVB
Gerenciamento do Risco de Liquidez
Art. 65B. O administrador deve adotar as polticas, prticas e controles internos necessrios para que a liquidez
da carteira do fundo seja compatvel com:
I os prazos previstos no regulamento para pagamento dos pedidos de resgate; e
II o cumprimento das obrigaes do fundo.
1 As polticas, prticas e controles internos de que trata o caput devem levar em conta, no mnimo:
I a liquidez dos diferentes ativos financeiros do fundo;
II as obrigaes do fundo, incluindo depsitos de margem esperados e outras garantias;
III os valores de resgate esperados em condies ordinrias, calculados com critrios estatsticos consistentes
e verificveis; e
IV o grau de disperso da propriedade das cotas.
2 O administrador deve submeter a carteira do fundo a testes de estresse peridicos com cenrios que levem
em considerao, no mnimo, as movimentaes do passivo, liquidez dos ativos, obrigaes e a cotizao do
fundo.
3 A periodicidade de que trata o 2 deste artigo deve ser adequada s caractersticas do fundo, s variaes
histricas dos cenrios eleitos para o teste, e s condies de mercado vigentes.
4 Os critrios utilizados na elaborao das polticas, prticas e controles internos de liquidez, inclusive em
cenrios de estresse, devem ser consistentes e passveis de verificao.
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5 Caso o fundo invista em cotas de outros fundos de investimento, o administrador deve diligentemente avaliar
a liquidez do fundo investido, considerando, no mnimo:
I o volume investido;
II as regras de pagamento de resgate do fundo investido; e
III os sistemas e ferramentas de gesto de liquidez utilizados pelo administrador e gestor do fundo investido.
6 As disposies deste artigo no se aplicam aos fundos fechados.
Seo V
Da Substituio do Administrador e do Gestor
Art. 66. O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substitudos nas hipteses de:
I descredenciamento para o exerccio da atividade de administrao de carteira, por deciso da CVM;
II renncia; ou
III destituio, por deliberao da assemblia geral.
Art. 67. Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, ficar o administrador obrigado a convocar
imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 15 (quinze) dias,
sendo tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, em
qualquer caso, ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da assemblia geral.
1o No caso de renncia, o administrador dever permanecer no exerccio de suas funes at sua efetiva
substituio, que dever ocorrer no prazo mximo de 30 (trinta) dias, sob pena de liquidao do fundo pelo
administrador.
2o No caso de descredenciamento, a CVM dever nomear administrador temporrio at a eleio de nova
administrao.
CAPTULO VII
DA DIVULGAO DE INFORMAES E DE RESULTADOS
Seo I
Das Informaes Peridicas
Art. 68. O administrador do fundo est obrigado a:

I divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto;
II remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo:
a) nome do fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;
b) nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
c) nome do cotista;
d) saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do mesmo;
e) rentabilidade do fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltima dia til do ms de referncia do
extrato;
f) data de emisso do extrato da conta; e
g) o telefone, o correio eletrnico e o endereo para correspondncia do servio mencionado no inciso XII do art.
65.
III disponibilizar as informaes do fundo, inclusive as relativas composio da carteira, no mnimo nos termos
do art. 71 no tocante a periodicidade, prazo e teor das informaes, de forma equnime entre todos os cotistas;
IV remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados a demonstrao
de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano; e
V divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem proteo de senha, o
item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.
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1 Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a ser prejudicadas pela sua
divulgao, o demonstrativo da composio da carteira poder omitir a identificao e quantidade das mesmas,
registrando somente o valor e sua percentagem sobre o total da carteira.
2 As operaes omitidas com base no pargrafo anterior devero ser divulgadas na forma do inciso III do caput
no prazo mximo de:
I 30 (trinta) dias, improrrogveis, nos fundos das classes Curto Prazo e Referenciado; e
II nos demais casos, 90 (noventa) dias aps o encerramento do ms, podendo esse prazo ser prorrogado uma
nica vez, em carter excepcional, e com base em solicitao fundamentada submetida aprovao da CVM, at
o prazo mximo de 180 (cento e oitenta dias).
3 Caso o administrador divulgue a terceiros informaes referentes composio da carteira, a mesma
informao deve ser colocada disposio dos cotistas na mesma periodicidade, ressalvadas as hipteses de
divulgao de informaes pelo administrador aos prestadores de servios do fundo, necessrias para a
execuo de suas atividades, bem como aos rgos reguladores, auto-reguladores e entidades de classe, quanto
aos seus associados, no atendimento a solicitaes legais, regulamentares e estatutrias por eles formuladas.
4 A demonstrao de desempenho prevista nos incisos IV e V deve:
I ser preparada para todos os fundos abertos em operao h, no mnimo, 1 (um) ano na data base a que se
refere a demonstrao de desempenho; e
II ser produzida conforme o modelo constante do Anexo IV.
5 facultado ao administrador do fundo formatar a demonstrao de desempenho livremente desde que:
I a ordem das informaes seja mantida;
II o contedo do Anexo IV no seja modificado;
III os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na demonstrao de desempenho; e
c) sejam consistentes com o contedo da demonstrao de desempenho e do prospecto.
6 Os fundos que realizem aplicaes em outros fundos de investimento devem acrescentar s suas prprias
despesas as despesas dos fundos investidos.
7 Para os efeitos do 6, os fundos:
I devem considerar o valor das ltimas despesas divulgadas pelo fundo investido conforme inciso V do caput
proporcionalmente aos montantes investidos e prazos de aplicao; e
II esto dispensados de consolidar as despesas dos fundos investidos quando estes no estiverem obrigados a
divulg-las em relao ao semestre anterior data base da demonstrao de desempenho.
8 Caso ocorram divergncias relevantes entre os valores apresentados na demonstrao de desempenho e
aqueles que teriam sido calculados para o mesmo perodo com base nas demonstraes contbeis auditadas, o
administrador deve enviar uma demonstrao retificadora aos cotistas em at 15 dias teis da remessa do
parecer dos auditores independentes para a CVM, sem prejuzo da divulgao de fato relevante nos termos do
art. 72.
Art. 69. O administrador no est obrigado a cumprir o disposto no inciso II do artigo anterior nos casos em que o
cotista, atravs de assinatura em documento especfico, expressamente optar pelo no recebimento do extrato.
Pargrafo nico. O administrador dever manter o documento previsto neste artigo disposio da CVM, pelo
prazo de 5 (cinco) anos.
Art. 70. Caso o cotista no tenha comunicado ao administrador do fundo a atualizao de seu endereo, seja
para envio de correspondncia por carta ou atravs de meio eletrnico, o administrador ficar exonerado do
dever de prestar-lhe as informaes previstas nesta Instruo a partir da ltima correspondncia que houver sido
devolvida por incorreo no endereo declarado.
Pargrafo nico. O administrador dever manter a correspondncia devolvida disposio da fiscalizao da
CVM, enquanto o cotista no proceder ao resgate total de suas cotas.
Art. 71. O administrador deve remeter, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM
na rede mundial de computadores, os seguintes documentos, conforme modelos disponveis na referida pgina:
I informe dirio, no prazo de 1 (um) dia til;
II mensalmente, at 10 (dez) dias aps o encerramento do ms a que se referirem:
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a) balancete;
b) demonstrativo da composio e diversificao de carteira; e
c) perfil mensal.
III anualmente, no prazo de 90 (noventa) dias, contados a partir do encerramento do exerccio a que se
referirem, as demonstraes contbeis acompanhadas do parecer do auditor independente.
IV formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, denominado Extrato de Informaes sobre o
Fundo, sempre que houver alterao do regulamento, na data do incio da vigncia das alteraes deliberadas
em assemblia.
1 O prazo de retificao das informaes de 3 (trs) dias teis, contados do fim do prazo estabelecido para a
apresentao dos documentos.
2 Quando o fundo adotar poltica que preveja o exerccio de direito de voto decorrente dos ativos financeiros
detidos pelo fundo, o perfil mensal deve incluir:
a) o resumo do teor dos votos proferidos no perodo a que se refere o perfil; e
b) justificativa sumria do voto proferido ou as razes sumrias para eventual absteno ou no exerccio do
direito de voto.
Seo II
Das Informaes Eventuais
Art. 72. O administrador obrigado a divulgar imediatamente, por correspondncia a todos os cotistas e de
comunicado pelo Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM, qualquer ato ou fato relevante
ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou aos ativos financeiros integrantes de sua carteira.
Pargrafo nico. Considera-se relevante qualquer ato ou fato que possa influir de modo pondervel no valor das
cotas ou na deciso dos investidores de adquirir, alienar ou manter tais cotas.
Seo III
Material de Divulgao
Art. 73. Qualquer material de divulgao do fundo deve:

I ser consistente com o prospecto, quando houver, e o regulamento;
II ser elaborado em linguagem serena e moderada, advertindo seus leitores para os riscos do investimento;
III ser identificado como material de divulgao; e
IV mencionar a existncia da lmina e do prospecto, quando houver, bem como os endereos na rede mundial
de computadores nos quais tais documentos podem ser obtidos.
Art. 74. (REVOGADO)
Art. 75. Qualquer divulgao de informao sobre os resultados do fundo s pode ser feita, por qualquer meio,
aps um perodo de carncia de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emisso de cotas.
Art. 76. Toda informao divulgada por qualquer meio, na qual seja includa referncia rentabilidade do fundo,
deve obrigatoriamente:
I mencionar a data do incio de seu funcionamento;
II contemplar, adicionalmente informao divulgada, a rentabilidade mensal e a rentabilidade acumulada nos
ltimos 12 (doze) meses, no sendo obrigatria, neste caso, a discriminao ms a ms, ou no perodo decorrido
desde a sua constituio, se inferior, observado o disposto no artigo 75;
III ser acompanhada do valor do patrimnio lquido mdio mensal dos ltimos 12 (doze) meses ou desde a sua
constituio, se mais recente;
IV divulgar o valor da taxa de administrao e da taxa de performance, se houver, expressa no regulamento
vigente nos ltimos 12(doze) meses ou desde sua constituio, se mais recente; e
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V destacar o pblico alvo do fundo e as restries quanto captao, de forma a ressaltar eventual
impossibilidade, permanente ou temporria, de acesso ao fundo por parte de investidores em geral.
Pargrafo nico. Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever
apresentar, em todo o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a indicao de
como obter maiores informaes sobre a avaliao efetuada.
1 Caso o administrador contrate os servios de empresa de classificao de risco, dever apresentar, em todo
o material de divulgao, o grau mais recente conferido ao fundo, bem como a indicao de como obter maiores
informaes sobre a avaliao efetuada.
2 Caso haja mudana na classificao de um fundo (art. 92), ou mudana significativa em sua poltica de
investimento, o administrador poder divulgar, adicional e separadamente divulgao referida no inciso II deste
artigo, a rentabilidade relativa ao perodo posterior mudana, informando as razes dessa dupla divulgao.
Art. 77. A divulgao de rentabilidade dever ser acompanhada de comparao, no mesmo perodo, com ndice
de mercado compatvel com a poltica de investimento do fundo, se houver.
Art. 78. No caso de divulgao de informaes que tenham por base anlise comparativa com outros fundos de
investimento, devem ser informados simultaneamente as datas, os perodos, a fonte das informaes utilizadas,
os critrios de comparao adotados e tudo o mais que seja relevante para possibilitar uma adequada avaliao,
pelo mercado, dos dados comparativos divulgados.
I a rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros; e
II os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou,
ainda, pelo fundo garantidor de crdito.
Art. 79-A. A presente seo no se aplica lmina.
Seo IV
Das Demonstraes Contbeis e dos Relatrios de Auditoria
Art. 80. O fundo deve ter escriturao contbil prpria, devendo as contas e demonstraes contbeis do mesmo
serem segregadas das do administrador.
demonstraes contbeis do fundo relativas ao perodo findo.
Pargrafo nico. A data do encerramento do exerccio do fundo deve coincidir com o fim de um dos meses do
calendrio civil.
Art. 82. As demonstraes contbeis devem ser colocadas disposio de qualquer interessado que as solicitar
ao administrador, no prazo de 90 (noventa) dias aps o encerramento do perodo.
Art. 83. A elaborao das demonstraes contbeis deve observar as normas especficas baixadas pela CVM.
Art. 84. As demonstraes contbeis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor independente
registrado na CVM, observadas as normas que disciplinam o exerccio dessa atividade.
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Pargrafo nico. A auditoria das demonstraes contbeis no obrigatria para fundos em atividade h menos
de 90 (noventa) dias.
CAPTULO VIII
DA CARTEIRA
Seo I
Art. 85. O fundo deve manter seu patrimnio aplicado em ativos financeiros, conforme definio do art. 2, nos
termos estabelecidos em seu regulamento, observados os limites de que trata esta Instruo.
1 Observado o disposto nos 5 e 6 do artigo 2, o fundo poder manter em sua carteira ativos financeiros
negociados no exterior, nas seguintes condies:
I ilimitadamente, para os fundos classificados como Dvida Externa e para os fundos de qualquer classe que
atendam o disposto no artigo 110-B;
II at 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido para os fundos classificados como Multimercado; e
III at 10% (dez por cento) de seu patrimnio lquido, para os casos no contemplados nos incisos I e II acima.
2 As aplicaes em ativos no exterior, sero consideradas, cumulativamente, no clculo dos correspondentes
limites de concentrao por emissor e por modalidade.
3 Na hiptese do 1, o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com
destaque, alerta de que o fundo est autorizado a realizar aplicaes em ativos financeiros no exterior.
4 Na hiptese do 1, caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos,
o administrador dever assegurar-se de que, na consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos
fundos investidos, os limites de aplicao ali referidos no sero excedidos.
Seo II
Dos Limites por Emissor
Art. 86. O fundo observar os seguintes limites de concentrao por emissor, sem prejuzo das normas aplicveis
sua classe (art. 92):
I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for instituio financeira autorizada
a funcionar pelo Banco Central do Brasil; e
II at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for companhia aberta;
III at 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for fundo de investimento;
IV at 5% (cinco por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o emissor for pessoa fsica ou pessoa
jurdica de direito privado que no seja companhia aberta ou instituio financeira autorizada a funcionar pelo
Banco Central do Brasil; e
V no haver limites quando o emissor for a Unio Federal.
1 Para efeito de clculo dos limites estabelecidos no caput:
I considerar-se- emissor a pessoa fsica ou jurdica, o fundo de investimento e o patrimnio separado na forma
da lei, obrigados ou co-obrigados pela liquidao do ativo financeiro;
II considerar-se-o como de um mesmo emissor os ativos financeiros de responsabilidade de emissores
integrantes de um mesmo grupo econmico, assim entendido o composto pelo emissor e por seus controladores,
controlados, coligados ou com ele submetidos a controle comum;
III considerar-se- controlador o titular de direitos que assegurem a preponderncia nas deliberaes e o poder
de eleger a maioria dos administradores, direta ou indiretamente;
IV considerar-se-o coligadas duas pessoas jurdicas quando uma for titular de 10% (dez por cento) ou mais do
capital social ou do patrimnio da outra, sem ser sua controladora;
V considerar-se-o submetidas a controle comum duas pessoas jurdicas que tenham o mesmo controlador,
direto ou indireto, salvo quando se tratar de companhias abertas com aes negociadas em bolsa de valores em
segmento de listagem que exija no mnimo 25% de aes em circulao no mercado.
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2 O fundo no poder deter mais de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido em ttulos ou valores
mobilirios de emisso do administrador, do gestor ou de empresas a eles ligadas, observando-se, ainda,
cumulativamente, que:
I vedada a aquisio de aes de emisso do administrador, exceto no caso do fundo cuja poltica de
investimento consista em buscar reproduzir ndice de mercado do qual as aes do administrador ou de
companhias a ele ligadas faam parte, caso em que tais aes podero ser adquiridas na mesma proporo de
sua participao no respectivo ndice; e
II o regulamento dever dispor sobre o percentual mximo de aplicao em cotas de fundos de investimento
administrados por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada, nos termos do inciso IV do 1 deste
artigo.
3 O valor das posies do fundo em contratos derivativos ser considerado no clculo dos limites
estabelecidos neste artigo, cumulativamente, em relao:
I ao emissor do ativo subjacente; e
II contraparte, quando se tratar de derivativos sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de
4 Para efeito do disposto no 3, os contratos derivativos sero considerados em funo do valor de
exposio, corrente e potencial, que acarretem sobre as posies detidas pelo fundo, apurado com base em
metodologia consistente e passvel de verificao.
5 Nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de
liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM, as posies detidas pelo fundo em
operaes com uma mesma contraparte sero consolidadas, observando-se, nesse caso, as posies lquidas de
exposio, caso a compensao bilateral no tenha sido contratualmente afastada.
6 Nas operaes compromissadas, os limites estabelecidos para os emissores sero observados:
I em relao aos emissores dos ativos objeto:
a) quando alienados pelo fundo com compromisso de recompra; e
b) cuja aquisio tenha sido contratada com base em operaes a termo a que se refere o art. 1, inciso V, do
Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do Conselho Monetrio Nacional, sem prejuzo do disposto
nos 4 e 5 deste artigo;
II em relao contraparte do fundo, nas operaes sem garantia de liquidao por cmaras ou prestadores de
7 No se submetero aos limites de que trata este artigo as operaes compromissadas:
I lastreadas em ttulos pblicos federais;
II de compra, pelo fundo, com compromisso de revenda, desde que contem com garantia de liquidao por
cmaras ou prestadoras de servios de compensao e de liquidao autorizados a funcionar pelo Banco Central
do Brasil ou pela CVM; e
III de vendas a termo, referidas no art. 1, inciso V, do Regulamento anexo Resoluo n 3.339, de 2006, do
8 Sero observadas as disposies previstas nos 4 a 5 deste artigo nas seguintes modalidades de
operaes compromissadas:
I as liquidveis a critrio de uma das partes (art. 1, inciso I, alnea c, e inciso II, alnea c do regulamento
anexo Resoluo n 3.339, de 26 de janeiro de 2006, do Conselho Monetrio Nacional); e
II as de compra ou de venda a termo (art. 1, incisos V e VI do regulamento anexo Resoluo n 3.339, de
2006, do Conselho Monetrio Nacional).
9 Os limites estabelecidos neste artigo no se aplicam s cotas de fundos de investimento quando adquiridas
por fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, os quais observaro o disposto no Captulo XIII
desta Instruo.
10 Com relao s aplicaes dos fundos de investimento, que no sejam fundos de investimento em cotas de
fundos de investimento, ficam vedadas:
I as aplicaes, pelo fundo, em cotas de fundos que nele invistam; e
II as aplicaes em cotas de fundos que no estejam previstos no inciso I do art. 87 desta Instruo.
11. Caso a poltica de investimento do fundo permita a aplicao em cotas de outros fundos, o administrador
A.
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Seo III
Dos Limites por Modalidade de Ativo Financeiro
Art. 87. Cumulativamente aos limites por emissor, o fundo observar os seguintes limites de concentrao por
modalidades de ativo financeiro, sem prejuzo das normas aplicveis sua classe (art. 92).
I at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo, para o conjunto dos seguintes ativos:
a) cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo;
b) cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento registrados com base nesta Instruo;
c) cotas de Fundos de Investimento Imobilirio FII;
d) cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIDC;
e) cotas de Fundos de Investimento em Fundos de Investimento em Direitos Creditrios FIC-FIDC;
f) cotas de fundos de ndice admitidos negociao em bolsa de valores ou no mercado de balco organizado;
g) Certificados de Recebveis Imobilirios CRI; e
h) outros ativos financeiros no previstos no inciso II deste artigo, desde que permitidos pelo 1 do art. 2 desta
Instruo.
II no haver limite de concentrao por modalidade de ativo financeiro para o investimento em:
a) ttulos pblicos federais e operaes compromissadas lastreadas nestes ttulos;
b) ouro, desde que adquirido ou alienado em negociaes realizadas em bolsas de mercadorias e futuros;
c) ttulos de emisso ou coobrigao de instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil;
e
d) valores mobilirios diversos daqueles previstos no inciso I, desde que registrados na CVM e objeto de oferta
pblica de acordo com a Instruo CVM n 400, de 2003, observado, ainda, o disposto no inciso II, do 10 do art.
86.
e) contratos derivativos, exceto se referenciados nos ativos listados no inciso I.
1 Os fundos de investimento podero ultrapassar o limite de que tratam as alneas a, b e f do inciso I,
desde que atendam ao disposto nos arts. 113 a 115.
2 As operaes com contratos derivativos referenciados nos ativos listados no inciso I do caput deste artigo
incluem-se no cmputo dos limites estabelecidos para seus ativos subjacentes, observado o disposto no 4 do
art. 86.
3 Aplicam-se aos ativos objeto das operaes compromissadas em que o fundo assuma compromisso de
recompra os limites de aplicao de que trata o caput.
A.
Seo IV
Dos Deveres do Administrador e do Gestor quanto aos Limites de Concentrao
Art. 88. O administrador e o gestor respondem pela inobservncia dos limites de concentrao por emissor e por
modalidade de ativo financeiro, de composio e concentrao de carteira, e de concentrao em fator de risco,
estabelecidos nesta Instruo e no Regulamento.
1 Sem prejuzo da responsabilidade do gestor, o administrador dever inform-lo, e CVM, da ocorrncia de
desenquadramento, at final do dia seguinte data do desenquadramento.
2 Os limites referidos nos arts. 86 e 87, ou estabelecidos no regulamento, devem ser cumpridos diariamente,
com base no patrimnio lquido do fundo do dia til imediatamente anterior.
3 O regulamento pode reduzir, mas no pode aumentar, os limites mximos estabelecidos nos arts. 86 e 87
desta Instruo.
4 O administrador e o gestor devero acompanhar diariamente o enquadramento aos limites estabelecidos
nesta Instruo e o fator de risco da carteira do fundo, de forma a manter a classe adotada no regulamento e a
poltica de investimento do fundo.
5 Entende-se por principal fator de risco de um fundo o ndice de preos, a taxa de juros, o ndice de aes, ou
o preo do ativo cuja variao produza, potencialmente, maiores efeitos sobre o valor de mercado da carteira do
fundo.
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Art. 89. O administrador e o gestor no esto sujeitos s penalidades aplicveis pelo descumprimento dos limites
de concentrao e diversificao de carteira, e concentrao de risco, definidos no regulamento de investimento e
na legislao vigente, quando o descumprimento for causado por desenquadramento passivo, decorrente de
fatos exgenos e alheios sua vontade, que causem alteraes imprevisveis e significativas no patrimnio
lquido do fundo ou nas condies gerais do mercado de capitais, desde que tal desenquadramento no
ultrapasse o prazo mximo de 15 (quinze) dias consecutivos e no implique alterao do tratamento tributrio
conferido ao fundo ou aos cotistas do fundo.
Pargrafo nico. O administrador deve comunicar CVM, depois de ultrapassado o prazo de 15 (quinze) dias
referido no caput, a ocorrncia de desenquadramento, com as devidas justificativas, informando ainda o
reenquadramento da carteira, no momento em que ocorrer.
Art. 90. Caso a CVM constate que o descumprimento dos limites de composio, diversificao de carteira e
concentrao de risco definidos nas diferentes classes de fundos de investimento, estendeu-se por perodo
superior ao do prazo previsto no art. 89, poder determinar ao administrador, sem prejuzo das penalidades
cabveis, a convocao de assemblia geral de cotistas para decidir sobre uma das seguintes alternativas:
I transferncia da administrao ou da gesto do fundo, ou de ambas;
II incorporao a outro fundo, ou
III liquidao do fundo.
Art. 91. Quando de sua constituio, o fundo ter os seguintes prazos mximos para atingir os limites de
concentrao por emissor e por modalidade de ativo estabelecidos em seu regulamento:
I 60 (sessenta) dias, a contar da data da primeira integralizao de cotas, para os fundos abertos; e
II 180 (cento e oitenta) dias, a contar da data de encerramento da distribuio, para os fundos fechados.
Seo V
Da Classificao dos Fundos
Art. 92. Quanto composio de sua carteira, os fundos de investimento e os fundos de investimento em cotas,
classificam-se em:
I Fundo de Curto Prazo;
II Fundo Referenciado;
III Fundo de Renda Fixa;
IV Fundo de Aes;
V Fundo Cambial;
VI Fundo de Dvida Externa; e
VII Fundo Multimercado.
1 O fundo classificado como Referenciado, Renda Fixa, Cambial, Dvida Externa ou Multimercado que
dispuser, em seu regulamento ou prospecto, que tem o compromisso de obter o tratamento fiscal destinado a
fundos de longo prazo previsto na regulamentao fiscal vigente estar obrigado a:
I incluir a expresso Longo Prazo na denominao do fundo; e
II atender s condies previstas na referida regulamentao de forma a obter o referido tratamento fiscal.
2 O fundo que mencionar ou sugerir, em seu regulamento, prospecto ou em qualquer outro material de
divulgao, que tentar obter o tratamento fiscal previsto para fundos de longo prazo, mas sem assumir o
compromisso de atingir esse objetivo, ou que ir faz-lo apenas quando considerar conveniente para o fundo,
dever incluir no prospecto e em seu material de divulgao, em destaque, a seguinte advertncia: No h
garantia de que este fundo ter o tratamento tributrio para fundos de longo prazo.
3 A expresso Longo Prazo ou similar privativa dos fundos que atendam ao disposto no 1 deste artigo,
sendo vedada a utilizao de termos, abreviaturas ou expresses semelhantes na denominao dos fundos que
no atendam ao disposto no referido pargrafo.
Subseo I
Dos Fundos Curto Prazo
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Art. 93. Os fundos classificados como "Curto Prazo" devero aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos
pblicos federais ou privados pr-fixados ou indexados taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou ttulos
indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo
mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta) dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente para
proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais.
1 Os ttulos privados referidos no caput devem ser considerados de baixo risco de crdito pelo administrador e
pelo gestor.
regulamento;
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento;
qualificado.
Subseo II
Dos Fundos Referenciados
Art. 94. Os fundos classificados como "Referenciados" devero identificar em sua denominao o seu indicador
de desempenho, em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas carteiras, desde que
atendidas, cumulativamente, as seguintes condies:
I tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou
cumulativamente, por:
a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil;
b) ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo administrador e pelo gestor;
II estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ativos financeiros
de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de desempenho ("benchmark")
escolhido;
III restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o objetivo de
proteger posies detidas vista, at o limite dessas.
1 No se aplica aos fundos referenciados em ndices do mercado de aes o disposto no inciso I, deste artigo.
2 Para efeito do disposto no caput deve ser observado que o indicador de desempenho deve estar
expressamente definido na denominao do fundo.
regulamento;
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser no regulamento; e
qualificado.
Subseo III
Dos Fundos Renda Fixa
Art. 95. Os fundos classificados como Renda Fixa, devero ter como principal fator de risco de sua carteira a
variao da taxa de juros domstica ou de ndice de preos, ou ambos.
1 O fundo classificado como Renda Fixa dever possuir, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira em
ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
2 Nos fundos classificados como "Renda Fixa" observar-se- o seguinte:
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regulamento, exceto para os fundos classificados na forma do 1 do art. 92;
para fins de resgate no mesmo dia do pedido, segundo dispuser o regulamento, exceto para os fundos
classificados na forma do 1 do art. 92; e
qualificado, ou classificado na forma do 1 do art. 92.
Subseo IV
Dos Fundos Cambiais
Art. 95-A. Os Fundos classificados como Cambiais devero ter como principal fator de risco de sua carteira a
variao de preos de moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial.
Pargrafo nico. Nos fundos a que se refere o caput, no mnimo, 80% (oitenta por cento) da carteira dever ser
composta por ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome
classe.
Subseo V
Dos Fundos Aes
Art. 95-B. Os fundos classificados como Aes devero ter como principal fator de risco a variao de preos de
aes admitidas negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balco
organizado.
1 Nos fundos de que trata o caput:
I 67% (sessenta e sete por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido devero ser compostos pelos seguintes
ativos financeiros:
a) aes admitidas negociao em bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado;
b) bnus ou recibos de subscrio e certificados de depsito de aes admitidas negociao nas entidades
referidas na alnea a;
c) cotas de fundos de aes e cotas dos fundos de ndice de aes negociadas nas entidades referidas na alnea
a; e
d) Brazilian Depositary Receipts classificados como nvel II e III, de acordo com o art. 3, 1, incisos II e III da
Instruo CVM n 332, de 04 de abril de 2000.
II o patrimnio lquido do fundo que exceder o percentual fixado no inciso I poder ser aplicado em quaisquer
outras modalidades de ativos financeiros, observados os limites de concentrao previstos no art. 87.
2 Sem prejuzo do disposto no caput, o investimento nos ativos financeiros listados no inciso I do 1 no
estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento e o prospecto, quando houver,
contenham, com destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos
financeiros de poucos emissores, com os riscos da decorrentes.
3 O rol de ativos do inciso I do 1 inclui os BDR classificados como nvel I, de acordo com o art. 3, 1, inciso
I, e 2, da Instruo CVM n 332, de 2000, desde que o fundo:
I se destine exclusivamente a investidores qualificados; e
II use, em seu nome, a designao Aes BDR Nvel I.
4 O disposto no 2 no se aplica aos BDR classificados como nvel I, de acordo com o art. 3, 1, inciso I, e
2, da Instruo CVM n 332, de 2000, exceto para fundos que atendam aos requisitos do 3 deste artigo.
Subseo VI
Dos Fundos Dvida Externa
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Art. 96. Os fundos classificados como "Dvida Externa" devero aplicar, no mnimo, 80% (oitenta por cento) de
seu patrimnio lquido em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, sendo permitida
a aplicao de at 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido em outros ttulos de crdito transacionados no
mercado internacional.
1 Os ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio devem ser mantidos, no exterior,
em conta de custdia, no Sistema Euroclear ou na LuxClear - Central Securities Depositary of Luxembourg
(CEDEL).
2 Os ttulos integrantes da carteira do fundo devem ser custodiados em entidades habilitadas a prestar esse
servio pela autoridade local competente.
3 A aquisio de cotas de outros fundos classificados como Dvida Externa no est sujeita a incidncia de
limites de concentrao por emissor (art. 86).
4 Atendidos os requisitos de composio estabelecidos no caput, os recursos porventura remanescentes:
I podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no exterior,
exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva, ou ser mantidos em conta de
depsito em nome do fundo, no exterior, observado, relativamente a essa ltima modalidade, o limite de 10%
(dez por cento) do patrimnio lquido respectivo;
II podem ser direcionados realizao de operaes em mercados organizados de derivativos no Pas,
exclusivamente para fins de "hedge" dos ttulos integrantes da carteira respectiva e desde que referenciadas em
ttulos representativos de dvida externa de responsabilidade da Unio, ou ser mantidos em conta de depsito
vista em nome do fundo, no Pas, observado, no conjunto, o limite de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido
respectivo.
5 Para efeito do disposto no pargrafo 4, inciso II:
I as operaes em mercados organizados de derivativos podem ser realizadas tanto naqueles administrados
por bolsas de mercadorias e de futuros, quanto no de balco, nesse caso desde que devidamente registradas na
Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos - CETIP;
II devem ser considerados os dispndios efetivamente incorridos a ttulo de prestao de margens de garantia
em espcie, ajustes dirios, prmios e custos operacionais, decorrentes da manuteno de posies em
mercados organizados de derivativos no Pas.
III permitida a aquisio de ttulos pblicos federais para utilizao como margem de garantia nas operaes
em mercados organizados de derivativos no pas.
6 Relativamente aos ttulos de crdito transacionados no mercado internacional, o total de emisso ou
coobrigao de uma mesma pessoa jurdica, de seu controlador, de sociedades por ele(a) direta ou indiretamente
controladas e de suas coligadas sob controle comum no pode exceder 10% (dez por cento) do patrimnio
lquido do fundo.
7 vedada a manuteno ou aplicao no Pas de recursos captados pelo fundo, exceto nos casos do inciso II
do 4 e do inciso III do 5 deste artigo.
Subseo VII
Dos Fundos Multimercado
Art. 97. Os fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que envolvam
vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores
diferentes das demais classes previstas no art. 92.
1 O regulamento dos fundos de que trata este artigo poder autorizar a aplicao em ativos financeiros no
exterior, no limite de 20% (vinte por cento) de seu patrimnio lquido, observado o disposto nos 2 a 4 do art.
85.
2 A aquisio de cotas de fundos classificados como Dvida Externa e de cotas de fundos de investimento
sediados no exterior pelos fundos de que trata este artigo no est sujeita incidncia de limites de concentrao
por emissor (artigo 86).
3 O investimento em ativos financeiros listados inciso I do 1 do art. 95-B pelos fundos de que trata este
artigo no estar sujeito a limites de concentrao por emissor, desde que o regulamento e o prospecto
contenham, com destaque, alerta de que o fundo pode estar exposto a significativa concentrao em ativos de
poucos emissores, com os riscos da decorrentes.
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Subseo VIII
Normas relativas concentrao em crditos privados
Art. 98. O fundo de investimento pertencente a alguma das categorias de que tratam as subsees I, II, III, IV e
VII que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacionais de responsabilidade de pessoas
fsicas ou jurdicas de direito privado, exceto no caso de ativos financeiros listados no inciso I do 1 do art. 95-B,
ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50%
(cinqenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente quelas
previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento e o prospecto devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de
perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento dos ativos
financeiros integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime de administrao
temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do fundo; e
III o ingresso no fundo ser condicionado assinatura de termo de cincia dos riscos inerentes composio
da carteira do fundo, de acordo com modelo constante do Anexo II, vedada a utilizao de sistemas eletrnicos
para esse fim.
dever assegurar-se que as regras previstas nos incisos I a III deste artigo sero observadas quando, na
consolidao das aplicaes do fundo investidor com as dos fundos investidos, o percentual referido no caput for
excedido.
2 O disposto neste artigo aplica-se aos fundos de investimento em cotas de fundos de investimento.
CAPTULO IX
Art. 99. Constituem encargos do fundo as seguintes despesas, que lhe podem ser debitadas diretamente:
I taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas, que recaiam ou venham a
II despesas com o registro de documentos em cartrio, impresso, expedio e publicao de relatrios e
informaes peridicas previstas nesta Instruo;
III despesas com correspondncia de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas;
IV honorrios e despesas do auditor independente;
V emolumentos e comisses pagas por operaes do fundo;
VI honorrios de advogado, custas e despesas processuais correlatas, incorridas em razo de defesa dos
interesses do fundo, em juzo ou fora dele, inclusive o valor da condenao imputada ao fundo, se for o caso;
VII parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro e no decorrente diretamente de culpa ou dolo dos
prestadores dos servios de administrao no exerccio de suas respectivas funes;
VIII despesas relacionadas, direta ou indiretamente, ao exerccio de direito de voto decorrente de ativos
financeiros do fundo;
IX despesas com custdia e liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, ativos financeiros e
modalidades operacionais;
X despesas com fechamento de cmbio, vinculadas s suas operaes ou com certificados ou recibos de
depsito de valores mobilirios;
XI no caso de fundo fechado, a contribuio anual devida s bolsas de valores ou s entidades do mercado de
balco organizado em que o fundo tenha suas cotas admitidas negociao; e
XII as taxas de administrao e de performance, conforme previsto no art.61;
Art. 100. Quaisquer despesas no previstas como encargos do fundo, inclusive as relativas elaborao do
prospecto e lmina, correm por conta do administrador, devendo ser por ele contratadas.
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CAPTULO X
DA INCORPORAO, DA FUSO, DA CISO E DA TRANSFORMAO
Art. 101. So permitidas as operaes de incorporao e fuso de fundos nas seguintes condies:
I se os fundos tiverem poltica de investimento compatveis, a implementao da operao poder ocorrer
imediatamente aps a realizao da assemblia geral que a deliberar;
II caso os fundos possuam poltica de investimento diferenciada, a implementao da operao somente dever
ocorrer aps a alterao de regulamento efetuada nos termos do art. 43.
1 No caso de incorporao, ciso ou fuso envolvendo fundo organizado sob a forma de condomnio fechado, o
administrador deve proceder s alteraes de regulamento nos termos do art. 43 e acatar a solicitao de resgate
de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral, se abstiverem ou no comparecerem
assemblia.
2 O pedido de resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser formulado at 10 (dez) dias aps a
comunicao da deliberao aos cotistas, e o pagamento do valor do resgate realizado no mximo 10 (dez) dias
aps a solicitao do cotista.
Art. 102. As demonstraes contbeis de cada um dos fundos objeto de ciso, incorporao, fuso ou
nota explicativa os critrios utilizados para a equalizao das cotas entre os fundos.
Pargrafo nico. O parmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos casos de
incorporao, fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais operaes devem
constar de nota explicativa.
Art. 103. Nos casos de ciso, fuso, incorporao e transformao, devem ser encaminhados CVM, atravs do
Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, na data do
incio da vigncia dos eventos deliberados em assemblia:
I novo regulamento;
II prospecto, devidamente atualizado, quando for o caso; e
III comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ dos fundos encerrados por fuso ou
incorporao; e
IV lmina devidamente atualizada, quando for o caso.
Pargrafo nico. O administrador do fundo dever manter disposio da CVM o parecer de auditoria relativo ao
demonstrativo de ciso, incorporao ou fuso.
Art. 104. Mediante a autorizao prvia da CVM:

I o fundo aberto pode ser transformado em fundo fechado; e
II o clube de investimento pode ser transformado em fundo, aberto ou fechado.
1 Para os efeitos dessa autorizao o administrador do fundo deve enviar CVM, atravs do Sistema de Envio
de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, os documentos referidos no art.
103, no prazo de 15 (quinze) dias aps a realizao da assemblia.
2 Aps a autorizao da CVM, o administrador do fundo deve conceder prazo no inferior a 30 (trinta) dias para
solicitao de resgate de cotas dos cotistas que dissentirem da deliberao da assemblia geral.
3 O resgate de cotas previsto no pargrafo anterior deve ser realizado nas condies vigentes antes da
realizao da assemblia geral que deliberar pela transformao do fundo aberto em fechado, ou do clube de
investimento em fundo.
CAPTULO XI
DA LIQUIDAO E DO ENCERRAMENTO DO FUNDO
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Seo I
Da Liquidao
Art. 105. Aps 90 (noventa) dias do incio de atividades, o fundo aberto que mantiver, a qualquer tempo,
patrimnio lquido mdio dirio inferior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pelo perodo de 90 (noventa) dias
consecutivos deve ser imediatamente liquidado ou incorporado a outro fundo.
Art. 106. Na hiptese de liquidao do fundo por deliberao da assemblia geral, o administrador deve promover
a diviso de seu patrimnio entre os cotistas, na proporo de suas cotas, no prazo mximo de 30 (trinta) dias, a
contar da data da realizao da assemblia.
1 A assemblia geral dever deliberar acerca da forma de pagamento dos valores devidos aos cotistas.
2 O auditor independente deve emitir parecer sobre a demonstrao da movimentao do patrimnio lquido,
compreendendo o perodo entre a data das ltimas demonstraes contbeis auditadas e a data da efetiva
liquidao do fundo, manifestando-se sobre as movimentaes ocorridas no perodo.
3 Dever constar das notas explicativas s demonstraes contbeis do fundo anlise quanto a terem os
valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqitativas e de acordo com a regulamentao
pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos, crditos, ativos ou passivos no contabilizados.
Seo II
Do Encerramento
Art. 107. Aps pagamento aos cotistas do valor total de suas cotas, inclusive em caso de encerramento por
resgate, o administrador do fundo deve encaminhar CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, no prazo de 15 (quinze) dias, a seguinte
documentao:
I ata da assemblia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso, ou termo de
encerramento firmado pelo administrador em caso de resgate total; e
II comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ.
Pargrafo nico. O administrador deve manter disposio da fiscalizao da CVM, aps o prazo de 90
(noventa) dias, contados da data de entrega dos documentos referidos nos incisos I e II deste artigo, o parecer de
auditoria relativo ao demonstrativo de liquidao do fundo a que se refere o 2 do art.106.
CAPTULO XII
DOS FUNDOS PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS
Seo I
Disposies Gerais
Art. 108. Pode ser constitudo fundo de investimento destinado, exclusivamente, a investidores qualificados.
Art. 109. Para efeito do disposto no artigo anterior, so considerados investidores qualificados:
I instituies financeiras;
II companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
III entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
IV pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$ 300.000,00
(trezentos mil reais) e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante
termo prprio, de acordo com o Anexo I;
V fundos de investimento destinados exclusivamente a investidores qualificados;
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VI administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus
recursos prprios;
VII regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por
Municpios.
1 Podero ser admitidos, como cotistas de um fundo para investidores qualificados, os empregados ou scios
das instituies administradoras ou gestoras deste fundo, expressamente autorizados pelo diretor responsvel da
instituio perante a CVM.
2 permitida a permanncia, em fundos para investidores qualificados, de cotistas que no se enquadrem nos
incisos deste artigo, desde que tais cotistas tenham ingressado at a data de vigncia desta Instruo e em
concordncia com os critrios de admisso e permanncia anteriormente vigentes.
3 Os requisitos a que se refere o caput devero ser verificados, pelo administrador ou pelo intermedirio, no ato
de cada aplicao em fundo de investimento de que o investidor no seja cotista, sendo certo que a perda da
condio de investidor qualificado no implica a excluso do cotista do fundo de investimentos.
pode:
I admitir a utilizao de ativos financeiros na integralizao e resgate de cotas, com o estabelecimento de
critrios detalhados e precisos para adoo desses procedimentos, atendidas ainda, quando existirem, as
correspondentes obrigaes fiscais;
II dispensar a elaborao de prospecto, assegurando que as informaes previstas nos incisos III, VI, XI e XV
do art. 40 estejam contempladas no regulamento;
III cobrar taxas de administrao e de performance, conforme estabelecido em seu regulamento; e
IV estabelecer prazos para converso de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles previstos
nesta Instruo.
Art. 110-A. Sem prejuzo do disposto no art. 98, o limite estabelecido no inciso I do art. 87 ser computado em
dobro nos fundos de investimento de que trata este Captulo.
Art. 110-B Os regulamentos dos fundos de que trata este Captulo que exijam investimento mnimo, por
investidor, de R$ 1.000.000,00 (um milho de reais), podero prever:
I a no observncia dos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo financeiro estabelecidos
nos artigos 86 e 87; e
II a aplicao ilimitada de recursos no exterior, hiptese em que o fundo dever acrescentar sua denominao
a expresso Investimento no Exterior.
Pargrafo nico. O uso de qualquer das faculdades previstas nos incisos I e II do caput no dispensa o fundo de
observar a classificao de que trata o artigo 92 e de manter sua carteira adequada a tal classificao e sua
poltica de investimento.
Art. 111. O regulamento do fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, deve ser explcito no que
se refere exclusiva participao dos investidores de que trata o art. 109.
Seo II
Dos Fundos Exclusivos
Art. 111-A. Consideram-se Exclusivos os fundos para investidores qualificados constitudos para receber
aplicaes exclusivamente de um nico cotista.
1 Na emisso e no resgate de cotas do fundo exclusivo poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo
com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o regulamento.
2 O disposto no 1 no se aplica caso o fundo exclusivo tenha como cotista outro fundo de investimento que
no esteja autorizado a utilizar a faculdade prevista no 3 do art. 10.
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3 Os limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo no se aplicam aos fundos de que trata
este artigo, que dever, entretanto, observar a classificao de que trata o art. 92, mantendo sua carteira
adequada a tal classificao e sua poltica de investimento.
CAPTULO XIII
DO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 112. O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95% (noventa e
cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto
os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos
de classes distintas.
1 Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos vista ou
aplicados em:
I ttulos pblicos federais;
II ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III operaes compromissadas, de acordo com a regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN.
2o Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de
Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regulamentao especfica.
3o Os percentuais referidos neste artigo devero ser cumpridos diariamente, com base no patrimnio lquido do
fundo do dia imediatamente anterior.
4 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de:
X Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes - Capital Estrangeiro;
XI Fundos de Converso;
XII Fundos de Investimento Imobilirio;
XIII Fundos de Privatizao - Capital Estrangeiro;
XIV Fundos Mtuos de Aes Incentivadas;
XV Fundos de Investimento Cultural e Artstico;
XVI Fundos de Investimento em Empresas Emergentes Inovadoras;
XVII Fundos de Aposentadoria Individual Programada FAPI;
XVIII Fundos de Investimento em Diretos Creditrios No-Padronizados.
5 Os fundos de investimento em cotas classificados como "Renda Fixa" e "Multimercado" podem investir, at o
limite de 20% do patrimnio lquido, em cotas de fundo de investimento imobilirio, de fundos de investimento em
direitos creditrios e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos creditrios desde
que previsto em seus regulamentos.
6o Os fundos de investimento em cotas classificados de acordo com o art. 111-A e os fundos de investimento em
cotas classificados como "Multimercados", desde que destinados exclusivamente a investidores qualificados,
podero adquirir cotas de Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes, Fundos de Investimento
Imobilirio, Fundos de Investimento em Participaes, Fundos de Investimento em Direitos Creditrios e Fundos
de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios nos limites previstos nos seus
regulamentos e prospectos, se houver.
7 Ficam vedadas as aplicaes em cotas de fundos que invistam no fundo investidor.
Art. 113. O fundo de investimento em cotas que adquirir cotas de fundos que cobrem taxa de performance dever
atender s condies estipuladas no art.62, ou ser destinado exclusivamente a investidores qualificados.
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Art. 114. O prospecto e o regulamento do fundo de investimento em cotas devem especificar o percentual mximo
do patrimnio que pode ser aplicado em um s fundo de investimento.
1o O prospecto do fundo de investimento em cotas deve dispor, tambm, acerca da poltica de investimento e da
taxa de administrao dos fundos em que pretenda investir.
2o O prospecto do fundo de investimento em cotas que aplicar seus recursos em um nico fundo de
investimento dever divulgar o somatrio da taxa de administrao do fundo de investimento em cotas e do fundo
investido.
3 O Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento dever estabelecer em seu regulamento que
a taxa de administrao cobrada pelo administrador compreende a taxa de administrao dos Fundos de
Investimento em que ele invista, inclusive de outros Fundos de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento.
Art. 115. O fundo de investimento em cotas que aplicar em fundo de investimento que realize operaes que
possam resultar em perdas patrimoniais ou, em especial, levar ocorrncia de patrimnio lquido negativo, deve
inserir na capa de seu prospecto, de forma clara, legvel e em destaque, uma das seguintes advertncias,
conforme o caso:
I "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias que podem resultar em
significativas perdas patrimoniais para seus cotistas"; ou
II "Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratgias que podem resultar em
significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital
aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do fundo".
Art. 115-A. Os fundos de investimento em cotas no sero obrigados a consolidar as aplicaes em cotas de
fundos de investimento permitidos por esta Instruo cujas carteiras sejam geridas por terceiros no ligados ao
administrador ou ao gestor do fundo investidor.
1 Caso a poltica de investimento de algum dos fundos investidos permita que o limite previsto no art. 98 seja
excedido, a poltica de investimento do fundo investidor dever detalhar os mecanismos que sero adotados para
mitigar o risco de extrapolao do limite de que trata o art. 98, ou, alternativamente, adotar as medidas dos
incisos I a III daquele artigo.
2 Para a utilizao da faculdade de que trata o caput, a poltica de investimento dos fundos de investimentos
em cotas destinados para investidores qualificados no dever permitir o investimento em cotas de fundos de que
trata o art. 110-B.
3 As questes 5, 6 e 11 a 16 do documento obrigatrio previsto no art. 71, inciso II, alnea c, no precisam ser
respondidas pelos administradores dos fundos de investimento em cotas que atendam o disposto no caput.
CAPTULO XIV
DOS FUNDOS PREVIDENCIRIOS
Art. 116. Consideram-se Previdencirios os fundos constitudos para aplicao de recursos de:
I entidades abertas ou fechadas de previdncia privada;
II regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por
Municpios; e
III planos de previdncia complementar aberta e seguros de vida com clusula de cobertura por sobrevivncia,
de acordo com a regulamentao editada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados.
1 Os fundos de que trata o caput devero indicar, em seu cadastro na CVM, a condio de fundos
Previdencirios, e a categoria de plano ou seguro a que se encontram vinculados.
2 Nos fundos vinculados a planos de previdncia administrados por entidades abertas de previdncia
complementar e a seguros de vida com cobertura por sobrevivncia, na emisso e no resgate de cotas do fundo
poder ser utilizado o valor de cota apurado de acordo com o disposto no 3 do art. 10, segundo dispuser o
regulamento.
CAPTULO XV
DAS PENALIDADES
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Art. 117. Considera-se infrao grave, para efeito do disposto no art. 11, 3, da Lei n. 6.385/76, as seguintes
condutas em desacordo com as disposies desta Instruo:
I distribuio de cotas de fundo sem registro na CVM;
II distribuio de cotas de fundos por pessoa ou instituio no integrante do sistema de distribuio;
III exerccio, pelo administrador, de atividade no autorizada, ou contratao de terceiros no autorizados ou
habilitados prestao dos servios indicados no 1 do art. 56;
IV no observncia poltica de investimento do fundo;
V no cumprimento das deliberaes tomadas em assemblias gerais de cotistas;
VI no publicao de fato relevante;
VII no observncia das regras contbeis aplicveis aos fundos;
VIII transformao de fundo aberto em fechado sem autorizao da CVM;
IX no observncia s disposies do regulamento do fundo;
X descaracterizao da classe adotada pelo fundo, exceto nos fundos da classe Multimercado;
XI no observncia aos limites de concentrao por emissor e por modalidade de ativo, previstos no
regulamento e nesta Instruo;
XII no observncia do disposto no art. 98;
XIII no observncia, pelo administrador ou pelo gestor do fundo, dos deveres de conduta de que trata o art. 65-
A; e
XIV no observncia, pelo administrador, do disposto no art. 65-B.
Art. 118 - Sem prejuzo do disposto no art. 11 da Lei n. 6.385/76, o administrador estar sujeito multa diria no
valor de R$ 200,00 (duzentos reais), em virtude do no atendimento dos prazos previstos nesta Instruo.
Art. 119-A. Esta Instruo aplica-se a todo e qualquer fundo de investimento registrado junto CVM, no que no
contrariar as disposies das normas especficas aplicveis a estes fundos.
CAPTULO XVI
Art. 121. Em caso de decretao de interveno, administrao especial temporria, liquidao extrajudicial,
insolvncia, ou falncia do administrador do fundo, o liquidante, o administrador temporrio ou o interventor ficam
obrigados a dar cumprimento ao disposto nesta Instruo.
Pargrafo nico. facultado ao liquidante, ao administrador temporrio ou ao interventor, conforme o caso,
solicitar CVM que nomeie um administrador temporrio ou convocar assemblia geral de cotistas para deliberar
sobre a transferncia da administrao do fundo para outra instituio financeira ou credenciada pela CVM ou
sobre a sua liquidao.
LEVY & SALOMO
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vlida entre o administrador e os cotistas.
1 O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput deste artigo depende de anuncia do cotista do
fundo, cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.
2 As comunicaes exigidas pelas disposies desta Instruo sero consideradas efetuadas na data de sua
expedio.
Art.124. Os fundos de investimento que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo
e que sejam regulados pela Instruo CVM n. 302, de 05/05/1999, pelas Circulares ns. 2.616, de 18 de
setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, devem adaptar-se s
disposies desta Instruo at 31 de janeiro de 2005.
1 As adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador, para adequao do regulamento
s normas da presente Instruo e devendo ser ratificadas pelos cotistas reunidos em assemblia geral instalada
em conformidade com o disposto no Captulo V, e produzir efeitos no mais tardar at 31 de maro de 2005.
2 O disposto nos 1 e 2 do art. 101 no se aplica aos fundos existentes na data de entrada em vigor desta
Instruo.
3 Ressalvadas as hipteses dos fundos de investimento em aes, ou em cotas de fundos de investimento em
aes, e, ainda, o disposto na Deliberao CVM n 244, de 03 de maro de 1998, at 31 de janeiro de
2005 no ser admitida a constituio de fundos de investimento cujo administrador no seja instituio
financeira.
4 Enquanto a CVM no editar as normas referidas no art. 83, aplicar-se- o disposto no Plano Contbil das
Instituies do Sistema Financeiro Nacional COSIF.
5 O disposto no pargrafo anterior no prejudica a aplicao das regras especficas editadas pela CVM
relativas aos fundos de aes e carteira de renda varivel dos demais fundos de investimento, as quais
continuam em vigor.
6o Os bancos comerciais, os bancos mltiplos sem carteira de investimento e as caixas econmicas continuam
autorizados, at 31 de janeiro de 2005, a realizar a distribuio de cotas dos fundos de investimento abertos
existentes at a entrada em vigor desta instruo.
7 As instituies administradoras ou gestoras das carteiras de fundos de investimento que estejam em
funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo, que sejam regulados pela Circulares ns. 2.616, de
18 de setembro de 1995, e 2.714, de 28 de agosto de 1996, do Banco Central do Brasil, mas que no sejam
credenciadas na CVM como administradoras de carteira de valores mobilirios, continuam autorizadas, at 31 de
janeiro de 2005, a exercer a administrao ou a gesto das carteiras dos referidos fundos de investimento.
Art. 125. Ficam revogadas as seguintes Instrues:

I Instruo CVM no 149, de 3 de julho de 1991;
II Instruo CVM no 171, de 23 de janeiro de 1992;
III Instruo CVM no 178, de 13 de fevereiro de 1992;
IV Instrues CVM nos 302, 303 e 304, todas de 5 de maio de 1999;
V Instruo CVM no 386, de 28 de maro de 2003;
VI Instruo CVM no 392, de 18 de julho de 2003; e
VII Instruo CVM no 403, de 30 de janeiro de 2004.

Presidente
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO I
DECLARAO DE CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO
AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO MINHA CONDIO DE INVESTIDOR QUALIFICADO E

DECLARANDO POSSUIR CONHECIMENTO SOBRE O MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS SUFICIENTE
PARA QUE NO ME SEJAM APLICVEIS UM CONJUNTO DE PROTEES LEGAIS E REGULAMENTARES
CONFERIDAS AOS INVESTIDORES NO-QUALIFICADOS.
TENHO CINCIA DE QUE O ADMINISTRADOR DO FUNDO DE INVESTIMENTO DO QUAL PARTICIPAREI

COMO INVESTIDOR QUALIFICADO PODER, NOS TERMOS DA LEGISLAO EM VIGOR, ENTRE OUTRAS
COISAS:
I ADMITIR A UTILIZAO DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS NA INTEGRALIZAO E RESGATE DE

COTAS;
II DISPENSAR A ELABORAO DE PROSPECTO;
III COBRAR TAXA DE PERFORMANCE CONFORME ESTABELECIDO NO REGULAMENTO; E
IV ESTABELECER PRAZOS PARA APURAO DO VALOR DA COTA E PARA PAGAMENTO DE

RESGATES DIFERENTES DAQUELES O PREVISTOS NESTA INSTRUO
IV ESTABELECER PRAZOS PARA CONVERSO (APURAO DO VALOR DA COTA) E PARA

PAGAMENTO DE RESGATES DIFERENTES DAQUELES O PREVISTOS NESTA INSTRUO.
COMO INVESTIDOR QUALIFICADO ATESTO SER CAPAZ DE ENTENDER, PONDERAR E ASSUMIR OS

RISCOS FINANCEIROS RELACIONADOS APLICAO DE MEUS RECURSOS EM UM FUNDO DE
INVESTIMENTO DESTINADO A INVESTIDORES QUALIFICADOS.
DATA E LOCAL,
_____________________
[INSERIR NOME]
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO II
TERMO DE CINCIA DE RISCO DE CRDITO
AO ASSINAR ESTE TERMO ESTOU AFIRMANDO QUE TENHO CINCIA DE QUE:
I o fundo [nome] [cnpj], do qual participarei como investidor, poder adquirir ttulos de responsabilidade de
emissores privados, ou de emissores pblicos outros que no a Unio Federal, em montante superior a 50%
(cinqenta por cento) do patrimnio lquido do fundo;
II existe a possibilidade de perda substancial de patrimnio lquido do fundo em caso de no pagamento dos
ttulos que compem a sua carteira;
Mesmo ciente desses riscos, depois da LEITURA ATENTA desta declarao, cujos termos PODERO SER
USADOS PARA AFASTAR A RESPONSABILIDADE DO ADMINISTRADOR E DO GESTOR, desde que eles
cumpram com suas obrigaes, tomei a deciso de realizar o investimento no fundo [nome] [cnpj].
[DATA E LOCAL],
_____________________
[INSERIR NOME]
[C.P.F OU C.N.P.J. DO INVESTIDOR]
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO III
MODELO DE LMINA
LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS SOBRE O [nome de fantasia do fundo]

[CNPJ do fundo]
Esta lmina contm um resumo das informaes essenciais sobre o [nome completo do fundo]i. As informaes
completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo, disponveis no
[endereo eletrnico]. As informaes contidas neste material so atualizadas mensalmente. Ao realizar
aplicaes adicionais, consulte a sua verso mais atualizada.
1. PBLICO-ALVO: o fundo destinado a investidores que pretendam: [descrio do pblico-alvo]ii e

[restries de investimento]iii.
2. OBJETIVOS DO fundo: [descrio resumida dos objetivos do fundo de modo que o investidor tenha um
entendimento razovel da natureza e dos riscos envolvidos no investimento].iv
3. POLTICA DE INVESTIMENTOS:
a. [descrio resumida da poltica de investimentos].
b. O fundo pode:
Aplicar em ativos no exterior at o limite de [% do Patrimnio lquido] ou [no]

Aplicar em crdito privado at o limite de [% do Patrimnio lquido] ou [no]
Se alavancar at o limite de [% do Patrimnio lquido]
Concentrar seus ativos em um s emissor que no seja a Unio
[% do Patrimnio lquido]
Federal at o limite de
c. [Para o fundo cujo regulamento permita realizar operaes cujas consequncias possam ser significativas
perdas patrimoniais: As estratgias de investimento do fundo podem resultar em significativas perdas
patrimoniais para seus cotistas.] OU [Para o fundo cujo regulamento permita realizar operaes que
possam resultar em patrimnio lquido negativo: As estratgias de investimento do fundo podem resultar
em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos
adicionais para cobrir o prejuzo do fundo.]
4. CONDIES DE INVESTIMENTO
Investimento inicial mnimo R$ [] OU [no h]

Investimento adicional mnimo R$ [] OU [no h]
Resgate mnimo R$ [] OU [no h]
Horrio para aplicao e resgate
Valor mnimo para permanncia R$ [] OU [no h]
Os recursos investidos no fundo no podem ser resgatados antes de []
Perodo de carncia dias contados da data da aplicao OU [outras condies de carncia] OU
[no h].
Na aplicao, o nmero de cotas compradas ser calculado de acordo com
Converso das cotas o valor das cotas [na abertura/no fechamento] do [] dia contado da data da
aplicao.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
No resgate, o nmero de cotas canceladas ser calculado de acordo com o

valor das cotas [na abertura/no fechamento] do [] dia contado da data do
pedido de resgate.
O prazo para o efetivo pagamento dos resgates de []v dias teis
Pagamento dos resgates
contados da data do pedido de resgate.
[[]% do patrimnio lquido ao ano] OU [A taxa de administrao pode

Taxa de administrao
variar de []% a []% do patrimnio lquido ao ano].
[Para entrar no fundo, o investidor paga uma taxa de []% da aplicao
Taxa de entrada inicial, que deduzida diretamente do valor a ser aplicado.] OU [outras
condies de entrada] OU [no h].
[Para resgatar suas cotas do fundo [, antes de decorridos [] dias da data
de aplicao], o investidor paga uma taxa de []% do valor do resgate, que
Taxa de sada
deduzida diretamente do valor a ser recebido.] OU [outras condies de
sada] OU [no h].
[Taxa de desempenho] OU [Taxa
[Descrio sucinta da taxa de desempenho] OU [no h].
de performance]
As despesas pagas pelo fundo representaram []% do seu patrimnio
lquido dirio mdio no perodo que vai de [] a []. A taxa de despesas
Taxa total de despesas pode variar de perodo para perodo e reduz a rentabilidade do fundo. O
quadro com a descrio das despesas do fundo pode ser encontrado em
[endereo eletrnico do administrador].
5. COMPOSIO DA CARTEIRA:vi o patrimnio lquido do fundo de [] e as 5 espcies de ativos em que

ele concentra seus investimentos sovii: []viii
[espcie de ativo] [% do Patrimnio lquido]

6. RISCO: o [nome do administrador] classifica os fundos que administra numa escala de 1 a 5 de acordo com
o risco envolvido na estratgia de investimento de cada um deles. Nessa escala, a classificao do fundo :
Menor risco Maior

i
1 2 3 4 5
7. [HISTRICO DE RENTABILIDADEix (para todos os fundos, exceto os estruturadosx)] OU [SIMULAO

DE DESEMPENHO (para fundos estruturados)]
[para todos os fundos, exceto os estruturados]
a. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de resultados futuros.

LEVY & SALOMO
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b. Rentabilidade acumulada nos ltimos 5 anos: []% [quando houver ndice de referncia: no mesmo perodo
o [ndice de referncia] variou []%]. A tabela abaixo mostra a rentabilidade do fundo a cada ano nos
ltimos 5 anos. [Se for o caso; Em [] anos desses anos, o fundo perdeu parte do patrimnio que detinha
no incio do ano.]
[Quando o fundo tiver sido constitudo h menos de 5 anos, a rentabilidade acumulada deve ser calculada
com base no perodo de operao do fundo. O investidor deve ser alertado, conforme segue: A
rentabilidade acumulada no engloba os ltimos 5 anos porque o fundo no existia antes de [incio de
funcionamento].]
[Quando o fundo tiver sido constitudo h menos de 5 anos, a tabela a seguir deve ser elaborada com base
no perodo de operao do fundo. O investidor deve ser alertado, conforme segue: No foram
apresentados dados de rentabilidade passada relativos a [ano] e [ano] porque o fundo ainda no existia.]
Rentabilidade
Desempenho do fundo como % do
(lquida de Variao percentual do [ndice de
Ano [ndice de referncia] (quando
despesas, mas referncia] (quando houver)
houver)
no de impostos)
[2012]
[2011]
[2010]
[2009]
[2008]
c. Rentabilidade mensal: a rentabilidade do fundo nos ltimos 12 meses foi: xi
Rentabilidade
Msxii [ndice de referncia] (quando
houver)
no de impostos)
[Janeiro]
[Fevereiro]
[Maro]
[Abril]
[Maio]
[Junho]
[Julho]
[Agosto]
[Setembro]
[Outubro]
[Novembro]
[Dezembro]
12 meses
[no caso de fundos estruturados]
a. Frmula de clculo da rentabilidade: [descrio da frmula de clculo da rentabilidade do fundo, incluindo

todas as condies (gatilhos) e clusulas que afetaro o desempenho].
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b. Exemplo do desempenho do fundo: os cenrios e desempenhos descritos abaixo so meramente

exemplificativos e servem somente para demonstrar como a frmula de clculo da rentabilidade funciona:
[elaborar tabela demonstrando a variao do desempenho do fundo de acordo com a frmula de clculo de
sua rentabilidade. Caso existam vrios cenrios ou gatilhos que afetem o clculo da rentabilidade, todos
eles devem estar contemplados na tabela. Os cenrios devem ser escolhidos de forma a demonstrar, pelo
menos, o pior cenrio para o cotista, um mdio, e um bom]
8. EXEMPLO COMPARATIVO:xiii utilize a informao do exemplo abaixo para comparar os custos e os

benefcios de investir no fundo com os de investir em outros fundos.
a. Rentabilidade: Se voc tivesse aplicado R$ 1.000,00 (mil reais) no fundo no primeiro dia til de [ano
imediatamente anterior ao de emisso da lmina] e no houvesse realizado outras aplicaes, nem
solicitado resgates durante o ano, no primeiro dia til de [ano de emisso da lmina], voc poderia resgatar
R$[], j deduzidos impostos no valor de R$[].
[adicionar, quando houver:] A taxa de ingresso teria custado R$[], a taxa de sada teria custado R$[], e o
ajuste sobre performance individual teria custado R$[].
b. Despesas: As despesas do fundo, incluindo a taxa de administrao, [a taxa de performance (se houver) ],
e as despesas operacionais e de servios teriam custado R$[].
9. SIMULAO DE DESPESAS:xiv utilize a informao a seguir para comparar o efeito das despesas em
perodos mais longos de investimento entre diversos fundos:
Assumindo que a ltima taxa total de despesas divulgada se mantenha constante e que o fundo tenha
rentabilidade bruta hipottica de 5% ao ano nos prximos 3 e 5 anos, o retorno aps as despesas terem sido
descontadas, considerando a mesma aplicao inicial de R$ 1.000,00 (mil reais), apresentado na tabela abaixo:
Simulao das Despesas [+3 anos] [+5 anos]

Saldo bruto acumulado (hipottico - rentabilidade bruta anual de 5%) R$ 1.157,63 R$ 1.276,28
Despesas previstas (se a TAXA TOTAL DE DESPESAS se mantiver R$ [] R$ []
constante)
Retorno bruto hipottico aps deduo das despesas e do valor do R$ [] R$ []
investimento original (antes da incidncia de impostos, de taxas de ingresso
e/ou sada, ou de taxa de performance)
Este exemplo tem a finalidade de facilitar a comparao do efeito das despesas no longo prazo. Esta simulao
pode ser encontrada na lmina e na demonstrao de desempenho de outros fundos de investimento.
A simulao acima no implica promessa de que os valores reais ou esperados das despesas ou dos retornos
sero iguais aos aqui apresentados.
10. SERVIO DE ATENDIMENTO AO COTISTA:
a. Telefone
b. Pgina na rede mundial de computadores
c. Reclamaes: [endereo eletrnico] [e demais canais disponveis]
11. SUPERVISO E FISCALIZAO:
a. Comisso de Valores Mobilirios CVM
b. Servio de Atendimento ao Cidado em www.cvm.gov.br.

LEVY & SALOMO
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ANEXO IV
MODELO DE DEMONSTRAO DE DESEMPENHO
DEMONSTRAO DE DESEMPENHO DO [nome de fantasia do fundo]

[CNPJ do fundo]
Informaes referentes a [ano]
1. Denominao completa do fundo conforme o cadastro na CVM: [nome do fundo]
2. Rentabilidade
2.1 Mensal: a rentabilidade do fundo nos ltimos 12 meses foi:
Rentabilidade
Ms [ndice de referncia] (quando
houver)
no de impostos)
[Janeiro]
[Fevereiro]
[Maro]
[Abril]
[Maio]
[Junho]
[Julho]
[Agosto]
[Setembro]
[Outubro]
[Novembro]
[Dezembro]
12 meses
2.2 ltimos 5 (cinco) anos:
Rentabilidade
Ano [ndice de referncia] (quando
houver)
no de impostos)
[2012]
[2011]
[2010]
[2009]
[2008]
3. Despesas do fundo: as despesas apresentadas na tabela abaixo so debitadas diretamente do

patrimnio do fundo e reduzem a sua rentabilidade. A taxa de despesas baseada nas despesas ocorridas entre
[] e []xv. A taxa de despesas pode variar de perodo para perodo.
LEVY & SALOMO
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Percentual em relao ao
Despesas do Fundo patrimnio lquido dirio mdio
em []
Taxa de administrao
Parte fixa
(inclui as taxas de administrao e de performance, se
houver, de outros fundos em que este fundo tenha
investido) Parte varivel (taxa de
performance)
Outras despesas
(inclui despesas de servios de custdia, auditoria, etc.)
TAXA TOTAL DE DESPESAS
Despesas do fundo pagas ao grupo econmico do administrador (e do Percentual em relao taxa de

gestor, se este for diferente) despesas em []
Taxa de administrao
Despesas pagas ao grupo econmico do
administrador Despesas operacionais e de
servios
Taxa de administrao
Despesas pagas ao grupo econmico do
gestorxvi Despesas operacionais e de
servios
TOTAL
4. EXEMPLO COMPARATIVO: utilize a informao do exemplo abaixo para comparar os custos e os

benefcios de investir neste fundo com os de investir em outros fundos.
Rentabilidade: Se voc tivesse aplicado R$ 1.000,00 (mil reais) no fundo no primeiro dia til de [ano a que se
refere a demonstrao] e no houvesse realizado outras aplicaes, nem solicitado resgates durante o ano, no
primeiro dia til de [ano a que se refere a demonstrao +1], voc poderia resgatar R$[], j deduzidos impostos
no valor de R$[].
[adicionar, quando houver:] A taxa de ingresso teria custado R$[], a taxa de sada teria custado R$[], o ajuste
sobre performance individual teria custado R$[].
Despesas: As despesas do fundo, incluindo a taxa de administrao, a taxa de performance (se houver), e as
despesas operacionais e de servios teriam custado R$[].
5. SIMULAO DE DESPESAS:xvii utilize a informao a seguir para comparar o efeito das despesas em
perodos mais longos de investimento entre diversos fundos:
Assumindo que a ltima taxa total de despesas divulgada se mantenha constante e que o fundo tenha
rentabilidade bruta hipottica de 5% ao ano nos prximos 3 e 5 anos, o retorno aps as despesas terem sido
descontadas, considerando a mesma aplicao inicial de R$ 1.000,00 (mil reais), apresentado na tabela abaixo:
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Simulao das Despesas [+3 anos] [+5 anos]

Saldo bruto acumulado (hipottico - rentabilidade bruta anual de 5%) R$ 1.157,63 R$ 1.276,28
Despesas previstas (se a TAXA TOTAL DE DESPESAS se mantiver R$ [] R$ []
constante)
Retorno bruto hipottico aps deduo das despesas (antes da incidncia R$ [] R$ []
de impostos, de taxas de ingresso e/ou sada, ou de taxa de performance)
A simulao acima no implica em promessa de que os valores reais ou esperados das despesas ou dos retornos
sero iguais aos aqui apresentados.
6. ESCLARECIMENTOS:
Exemplo comparativo e investimento de longo prazo: o exemplo comparativo (item 4) e o quadro de simulao de
despesas (item 5) apresentados acima servem para facilitar a comparao do desempenho de seu fundo com o
de outros fundos de investimento. possvel encontrar os mesmos exemplos, calculados a partir das mesmas
hipteses, nas lminas (nos respectivos itens 8 e 9) de outros fundos de investimento. As lminas esto
disponveis nas pginas eletrnicas dos administradores dos fundos na rede mundial de computadores.
Despesas de fundos investidos: as despesas apresentadas foram acrescidas das despesas de outros fundos em
que este fundo tenha feito aplicaes, proporcionalmente ao valor e perodo do investimento.
Rentabilidade: a rentabilidade do fundo no considera despesas individuais, pagas diretamente por cada cotista,
como o imposto de renda, o ajuste sobre performance individual, quando permitido pelo regulamento do fundo, e
taxas de ingresso e/ou de sada, quando permitidas pelo regulamento. Todos esses valores reduzem a
rentabilidade da aplicao do cotista, que ser inferior rentabilidade do fundo. Ao comparar fundos de
investimento, verifique o tratamento tributrio do fundo e a existncia de taxas de ingresso, de sada, ou de
performance e o seu possvel impacto no retorno da aplicao.
Impostos:
[Quando se tratar de fundo de renda fixa:] Imposto de Renda (sobre o ganho nominal): De acordo com as
hipteses do exemplo comparativo, existe somente um resgate total aps um ano. Dessa forma, a alquota
incidente sobre os rendimentos para a aplicao pelo perodo de 1 ano teria sido de 17,5%. Exceo: No caso de
fundo de renda fixa de curto prazo, a alquota teria sido de 20%.
[Quando se tratar de fundo de renda varivel:] Imposto de Renda (sobre o ganho nominal): de acordo com as
hipteses do exemplo comparativo, existe somente um resgate total aps um ano. Dessa forma, a alquota
incidente sobre os rendimentos para a aplicao teria sido de 15%.
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ANEXO V
PERFIL MENSAL DO [nome de fantasia do fundo]

[CNPJ do fundo]
1) Nmero de cotistas do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cotista:
pessoa fsica private banking; Numrico inteiro
pessoa fsica varejo; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira private banking; Numrico inteiro
pessoa jurdica no financeira varejo; Numrico inteiro
banco comercial; Numrico inteiro
corretora ou distribuidora; Numrico inteiro
outras pessoas jurdicas financeiras; Numrico inteiro
investidores no residentes; Numrico inteiro
entidade aberta de previdncia complementar; Numrico inteiro
entidade fechada de previdncia complementar; Numrico inteiro
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; Numrico inteiro
sociedade seguradora ou resseguradora; Numrico inteiro
sociedade de capitalizao e de arrendamento mercantil; Numrico inteiro
fundos e clubes de investimento; Numrico inteiro
cotistas de distribuidores do fundo (distribuio por conta e ordem); Numrico inteiro
outros tipos de cotistas no relacionados. Numrico inteiro
2) Distribuio percentual do patrimnio do Fundo no ltimo dia til do ms de referncia, por tipo de cliente cotista:
pessoa fsica private banking; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa fsica varejo; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa jurdica no financeira private banking; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
pessoa jurdica no financeira varejo; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
banco comercial; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
corretora ou distribuidora; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
outras pessoas jurdicas financeiras; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
investidores no residentes; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
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entidade aberta de previdncia complementar; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
entidade fechada de previdncia complementar; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
regime prprio de previdncia dos servidores pblicos; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
sociedade seguradora ou resseguradora; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
sociedade de capitalizao e de arrendamento % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
mercantil;
fundos e clubes de investimento; % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
cotistas de distribuidores do fundo (distribuio por % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
conta e ordem);
outros tipos de cotistas no relacionados. % Numrico com uma casa decimal. Valor mximo 100%
3) Caso o fundo possua poltica de exerccio de direito Campo texto - 4.000 caracteres
de voto, apresentar resumo do teor dos votos proferidos
pelo administrador, gestor ou por seus representantes,
nas assembleias gerais e especiais das companhias nas
quais o fundo detenha participao, que tenham sido
realizadas no perodo
4) Caso o fundo possua poltica de exerccio de direito Campo texto - 4.000 caracteres
de voto, apresentar justificativa sumria do voto
proferido pelo administrador, gestor ou por seus
representantes, ou as razes sumrias para a sua
absteno ou no comparecimento assembleia geral
5) Qual o VAR (Valor de risco) de um dia como Numrico com 4 casas decimais
percentual do PL calculado para 21 dias teis e 95% de
confiana?
6) Qual classe de modelos foi utilizada para o clculo do Paramtrico/ No-paramtrico/ Simulao de Monte Carlo
VAR reportado na questo anterior?
7) No ltimo dia til do ms de referncia, qual o prazo Numrico com 4 casas decimais
mdio da carteira de ttulos do fundo? (em meses (30
dias) e calculado de acordo com a metodologia
regulamentada pela RFB)
8) Caso tenha sido realizada, no ms de referncia, Campo texto - 4.000 caracteres

alguma assembleia geral de cotistas do fundo, relatar
resumidamente as principais deliberaes aprovadas.
9) Total de recursos (em US$) enviados para o exterior Numrico com 2 casas decimais
para aquisio de ativos - Valor total dos contratos de
compra de US$ liquidados no ms.
10) Total de recursos (em US$) ingressados no Brasil Numrico com 2 casas decimais
referente venda de ativos - Total de contratos de
venda de US$ liquidados no ms.
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11) Considerando os cenrios de estresse definidos Fator primitivo Cenrio utilizado % PL numrico com
pela BM&FBOVESPA para os fatores primitivos de risco de risco duas casas decimais.
(FPR) que gerem o pior resultado para o fundo, qual a
variao diria percentual esperada para o valor da IBOVESPA
cota. Especificar quais foram os cenrios adotados da
BM&FBOVESPA. Juros -Pr
Cupom
Cambial
Dlar
Outros
(especificar)
valor da cota do fundo no pior cenrio de estresse
definido pelo seu administrador.
patrimnio do fundo caso ocorra uma variao
negativa de 1% na taxa anual de juros (pr).
Considerar o ltimo dia til do ms de referncia.
patrimnio do fundo caso ocorra uma variao negativa
de 1% na taxa de cambio (US$/Real). Considerar o
ltimo dia til do ms de referncia.
patrimnio do fundo caso ocorra uma variao
negativa de 1% no preo das aes (IBOVESPA).
Considerar o ltimo dia til do ms de referncia.
16) Qual a variao diria percentual esperada para o Indicar o fator de risco. % PL numrico com duas
patrimnio do fundo caso ocorra uma variao negativa casas decimais.
de 1% no principal fator de risco a que o fundo est
exposto, caso no seja nenhum dos 3 citados
anteriormente (juros, cmbio, bolsa). Considerar o
ltimo dia til do ms de referncia. Informar tambm
qual foi o fator de risco considerado.
17) Qual o valor nocional total de todos os contratos Fator de Risco Long Short Colatera
derivativos negociados em balco mantidos pelo fundo, l
em % do patrimnio lquido, conforme tabela (informar
valor numrico inteiro, contemplando a soma dos IBOVESPA
nocionais em mdulo).
Juros - Pr
Cupom Cambial
Dlar
Outros (especificar)
Totais
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18) Para operaes cursadas em mercado de balco, Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma
sem garantia de contraparte central, identifique os 3 (CPF/CNPJ) (S/N) casa decimal
maiores comitentes que atuaram como contraparte do
fundo, informando o seu CPF/CNPJ, se parte Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma
relacionada ao administrador ou gestor do fundo e o (CPF/CNPJ) (S/N) casa decimal
valor total das operaes realizadas no ms por
contraparte. O termo parte relacionada aquele do Comitente Parte relacionada % PL numrico com uma
artigo 86, 1, incs. II e III, da Instruo CVM n 409, de (CPF/CNPJ) (S/N) casa decimal
2004.
19) Total dos ativos (em % do PL) em estoque de % PL numrico com uma casa decimal
emisso de partes relacionadas. O termo parte
relacionada aquele do artigo 86, 1, incs. II e III, da
Instruo CVM n 409, de 2004.
20) Relacionar os 3 maiores emissores de ttulos de Emissor Parte relacionada % PL numrico

crdito privado que o fundo credor, informando o (CPF/CNPJ) (S/N) com uma casa
CNPJ/CPF do emissor, se parte relacionada ao decimal
administrador ou gestor do fundo, e o valor total
aplicado pelo fundo, em % do seu patrimnio lquido. Emissor Parte relacionada % PL numrico
Considerar como de um mesmo emissor os ativos (CPF/CNPJ) (S/N) com uma casa
emitidos por partes relacionadas de um mesmo grupo decimal
econmico (informar CNPJ/CPF do emissor mais
representativo). O termo parte relacionada aquele do Emissor Parte relacionada % PL numrico
artigo 86, 1, incs. II e III, da Instruo CVM n 409, (CPF/CNPJ) (S/N) com uma casa
de 2004. decimal
21) Total dos ativos de crdito privado (em % do PL) em % PL numrico com uma casa decimal
estoque.
22) Caso o fundo cobre taxa de performance, informar (S/N)

se vedada no regulamento a cobrana de taxa de
performance quando o valor da cota do fundo for inferior
ao seu valor por ocasio da ltima cobrana efetuada,
na forma do disposto no 2 do art. 62 da Instruo
CVM n 409, de 2004.
23) No caso de a resposta pergunta anterior ser Data no formato Valor da cota, numrico com
afirmativa, informar a data e o valor da cota do fundo dd/mm/aaaa. cinco casas decimais.
quando da ltima cobrana de performance efetuada.
Nota relativa aos FIC-FI: As questes 5, 6 e 11 a 16 no precisam ser respondidas pelos administradores dos
fundos de investimento em cotas que atendam o disposto no caput do art. 115-A da Instruo CVM n 409, de
2004
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INSTRUES DE PREENCHIMENTO
i
O nome completo do fundo e seu CNPJ devero constar do rodap de todas as pginas da lmina.
ii
Por exemplo: (i) investir por longo/curto prazo; (ii) preservar seu capital contra inflao; (iii) ampliar seu capital e
aceitem perdas; ou (iv) investir no setor [].
iii
Por exemplo: somente aceita aplicaes de investidores pessoas jurdicas.
iv
Por exemplo: (i) acompanhar o CDI; (ii) acompanhar o IBOVESPA; (iii) oferecer rentabilidade superior do
IBOVESPA no longo prazo; ou (iv) acompanhar o desempenho das aes das companhias do setor [].
v
Deve-se incluir tanto o perodo de converso quanto o prazo para o pagamento.
vi
Item dispensado nas lminas apresentadas para registro do fundo, nos termos do art. 8, inciso VIII.
vii
Quando se tratar de fundo de investimento em cotas FIC, a informao deve ser dada em relao carteira
dos fundos investidos.
viii
Para efeito de preenchimento, as espcies de Descrio
ativos so:Espcie de ativo
Ttulos pblicos federais LTN; LFT; todas as sries de NTN
Operaes compromissadas lastreadas em Operaes de compra ou venda de ativos pelo fundo com
ttulos pblicos federais garantia de recompra ou revenda pelo vendedor
Operaes compromissadas lastreadas em Operaes de compra ou venda de ativos pelo fundo com
ttulos privados garantia de recompra ou revenda pelo vendedor
Aes Aes e certificados de depsito de aes de companhias
abertas
Depsitos a prazo e outros ttulos de instituies CDB, RDB, LF, DPGE, CCCB, LCA, LCI
financeiras
Cotas de fundos de investimento 409 Cotas de fundos de investimento regulados pela Inst. CVM n
409, de 2004
Outras cotas de fundos de investimento Cotas de fundos de investimento regulados por outras
instrues da CVM.
Ttulos de crdito privado Debntures, notas promissrias, commercial paper, export
note, CCB, CPR, WA, NCA, CDA e CDCA
Derivativos Swaps, opes, operaes a termo e operaes no mercado
futuro
Investimento no exterior Ativos financeiros adquiridos no exterior
Outras aplicaes Qualquer aplicao que no possa ser classificada nas opes
anteriores
ix
Item dispensado nas lminas apresentadas para registro do fundo, nos termos do art. 8, inciso VIII.
x
Os fundos estruturados so definidos no OFCIO-CIRCULAR/CVM/SIN/N01/2010, de 8 de janeiro de 2010.
xi
Item dispensado nas lminas apresentadas na instruo do pedido de registro e at que o fundo complete 1
(um) ano de operao, nos termos do art. 8, inciso VIII.
xii
Meses devem ser ajustados de acordo com a data de atualizao da lmina.
xiii
xiv
xv
Perodo de 12 meses a que se refere a Demonstrao.
xvi
Preencher somente quando o gestor no pertencer ao mesmo grupo econmico do administrador.
xvii
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Dispe sobre o registro de companhia aberta para companhias securitizadoras de

crditos imobilirios e de oferta pblica de distribuio de Certificados de
Recebveis Imobilirios CRI.
realizada nesta data, tendo em vista o disposto nos artigos 2, inciso IX; 19; 20; 21 e 22, nico, inciso I, da Lei
n 6.385 de 07/12/1976, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 So regulados pelas disposies da presente Instruo os registros de companhia aberta de companhia
securitizadora de crditos imobilirios e de oferta pblica de distribuio de Certificados de Recebveis
Imobilirios - CRI com a finalidade de assegurar a proteo dos interesses do pblico investidor e do mercado em
geral, atravs do tratamento a ser dado aos ofertados e dos requisitos de adequada divulgao de informaes
sobre a oferta, os CRI ofertados, a companhia securitizadora e demais pessoas envolvidas.
DO REGISTRO DE COMPANHIA
Art. 2 REVOGADO
Art. 3 REVOGADO
DO REGISTRO DA OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO DE CRI
Art. 4 A oferta pblica de distribuio de CRI s pode ser iniciada aps a concesso de registro e estando o
registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado.
Art. 5 Os crditos imobilirios que lastreiam a emisso de CRI devero observar o limite mximo de 20% (vinte
por cento), por devedor ou coobrigado.
1 O percentual previsto no caput poder ser excedido quando o devedor ou o coobrigado:
I - tenha registro de companhia aberta;
II - seja instituio financeira ou equiparada; ou
III - seja sociedade empresarial que tenha suas demonstraes financeiras relativas ao exerccio social
imediatamente anterior data de emisso do CRI elaboradas em conformidade com o disposto na Lei n 6.404 de
15/12/1976, e auditadas por auditor independente registrado na CVM, ressalvado o disposto no 4 deste artigo.
2 Na hiptese do inciso III do 1, as demonstraes financeiras do devedor ou coobrigado, e o respectivo
parecer do auditor independente, devero ser arquivados na CVM pela companhia securitizadora, devendo ser
atualizadas anualmente:
I - at a data de vencimento dos CRI; ou
II - at o exerccio em que os crditos de responsabilidade do devedor ou do coobrigado deixarem de representar
mais de 20% (vinte por cento) dos crditos imobilirios que servem de lastro para os CRI.
3 O arquivamento na CVM das demonstraes financeiras e do parecer do auditor independente referidos no
inciso III do 1 dever se dar no prazo mximo de at 3 (trs) meses aps o encerramento do exerccio social,
ou no mesmo dia de sua colocao disposio dos scios, se esta ocorrer em data anterior.
4 Relativamente s sociedades empresariais responsveis por mais de 20% (vinte por cento) dos crditos
imobilirios que lastreiam a emisso dos CRI, sero dispensados o arquivamento na CVM e a elaborao de
demonstraes financeiras na forma prevista no inciso III do 1 deste artigo, desde que os CRI:
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I - sejam objeto de oferta pblica de distribuio que tenha como pblico destinatrio exclusivamente sociedades
integrantes do mesmo grupo econmico, e seus respectivos administradores e acionistas controladores, sendo
vedada a negociao dos CRI no mercado secundrio; ou
II - possuam valor unitrio igual ou superior a R$ 1.000.000,00 (um milho de Reais), e sejam objeto de oferta
pblica destinada subscrio por no mais do que 20 (vinte) investidores.
5 Na hiptese de que trata o inciso II do 4 deste artigo, os CRI subscritos somente podero ser negociados
pelo titular antes de completados 18 (dezoito) meses do encerramento da distribuio, caso a negociao se d
entre os titulares dos CRI, ou caso o titular aliene todos os CRI subscritos para um nico investidor.
6 Cumpre instituio intermediria zelar pela observncia do disposto nos 4 e 5 deste artigo nas
negociaes de CRI no mercado secundrio.
7 Para efeito do disposto neste artigo, equiparam-se ao devedor ou coobrigado o seu acionista controlador, as
sociedades por eles direta ou indiretamente controladas, suas coligadas e sociedades sob controle comum.
Art. 5-A. As disposies estabelecidas no artigo 5, aplicveis aos crditos imobilirios em razo de seus
devedores e coobrigados, sero observadas tambm em relao aos originadores dos crditos imobilirios
referentes a imveis sem "habite-se" concedido pelo rgo administrativo competente.
Art. 6 A oferta pblica de distribuio de CRI de valor nominal unitrio inferior a R$ 300.000,00 (trezentos mil
Reais) somente ser admitida para CRI lastreados em crditos sobre os quais haja sido institudo o regime
fiducirio previsto no artigo 9 da Lei n 9.514 de 20/11/1997, originados:
I - de imveis com "habite-se" concedido pelo rgo administrativo competente; ou
II - da aquisio ou da promessa de aquisio de unidades imobilirias vinculadas a incorporaes objeto de
financiamento, desde que integrantes de patrimnio de afetao, constitudo em conformidade com o disposto
nos artigos 31-A e 31-B da Lei n 4.591 de 16/12/1964.
Art. 7 O pedido de registro de oferta pblica de distribuio ser apresentado CVM pela instituio lder da
distribuio, ou pela companhia securitizadora, caso seja dispensada a intermediao da oferta (artigo 9),
mediante formulrio elaborado em conformidade com o Anexo I, e observar o disposto na Instruo CVM n 400
de 29/12/2003, ressalvadas as disposies desta Instruo.
1 O pedido de registro deve vir acompanhado do Termo de Securitizao de Crditos, contendo as
informaes e documentos indicados no Anexo III desta Instruo, que dever estar registrado ou averbado,
conforme o caso:
I - no cartrio de registro de imveis competente; ou
II - na instituio custodiante, quando institudo regime fiducirio e o lastro da emisso consistir em Cdulas de
Crdito Imobilirio, na forma do artigo 23 da Lei n 10.931 de 02/08/2004.
2 Nas ofertas de CRI de valor nominal unitrio igual ou superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais),
vinculados a crditos imobilirios referentes a imveis com "habite-se" concedido pelo rgo administrativo
competente, a certido da averbao ou do registro
a que se refere o 1 deste artigo poder ser apresentada CVM em at 90 (noventa) dias aps o incio da
distribuio.
3 Na hiptese de utilizao da faculdade do 2, a integralizao dos CRI estar condicionada,
alternativamente, ao seguinte:
I - constituio, em favor dos titulares dos CRI, de garantias reais ou fidejussrias de valor, no mnimo,
equivalente ao valor de resgate previsto no artigo 11, registradas junto a instituio autorizada pela CVM
prestao de servios de liquidao e custdia, vigorando tais garantias, no mnimo, at a averbao ou o
registro, conforme o caso, do Termo de Securitizao de Crditos; ou
II - permanncia em conta vinculada, at averbao ou registro do Termo de Securitizao de Crditos, dos
recursos captados pela emissora, sendo tal conta administrada pela emissora em conjunto com a instituio
intermediria lder da distribuio ou com o agente fiducirio, se houver, ou, ainda, com instituio financeira
especialmente contratada para tal fim, devendo a conta vinculada ser discriminada no formulrio referido no
caput, e os recursos nela depositados aplicados a taxas compatveis com o valor de resgate referido no artigo 11.
4 A averbao ou o registro, conforme o caso, do Termo de Securitizao de Crditos dever ser comunicada
pela companhia securitizadora ou pelo agente fiducirio, no prazo mximo de um dia til, CVM e bolsa de
valores ou entidade de mercado de balco organizado em que o CRI seja admitido negociao, e, ainda,
cmara de compensao e liquidao.
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5 O registro de oferta pblica de distribuio ser cancelado se a companhia securitizadora no proceder

averbao ou ao registro, conforme o caso, do Termo de Securitizao de Crditos, ou deixar de observar o
disposto no 3.
6 Nas ofertas pblicas de distribuio de CRI de valor nominal unitrio inferior a R$ 300.000,00 (trezentos mil
reais) ser obrigatrio ao menos um relatrio de agncia classificadora de risco atribudo ao CRI.
7 Sempre que for elaborado relatrio de classificao de risco, ser obrigatria a sua atualizao, pelo menos,
a cada perodo de 3 (trs) meses, admitindo-se, nas ofertas e na negociao de CRI de valor nominal unitrio
igual ou superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais), que o Termo de Securitizao de Crditos exclua esta
obrigao.
Art. 8 Poder ser concedido registro provisrio para a distribuio pblica de CRI de valor nominal unitrio igual
ou superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil Reais) mediante apresentao CVM, por bolsa de valores ou
entidade do mercado de balco organizado, a requerimento da companhia securitizadora:
I - do formulrio constante do Anexo II desta Instruo, devidamente preenchido; e
II - de 3 (trs) vias do prospecto preliminar.
1 O prospecto preliminar referido no inciso II do caput observar o disposto no art. 46 da Instruo CVM n
400/03.
2 O registro provisrio ser automaticamente cancelado, independentemente de notificao pela CVM, se o
registro a que se refere o art. 7 no for requerido at o trigsimo dia do ms subseqente ao da concesso do
registro provisrio, observado o disposto no art. 11 desta Instruo.
3 Caso o prospecto definitivo contenha mudana significativa em relao s informaes contidas no prospecto
preliminar, devero o ofertante e, se for o caso, a instituio lder, adotar o procedimento previsto no art. 27 da
Instruo CVM n 400/03, procedendo restituio integral dos valores, bens ou direitos dados em contrapartida
aos CRI porventura subscritos pelos investidores que no confirmarem a subscrio j realizada.
4 Os prazos de anlise do pedido de registro definitivo sero contados da data da apresentao dos
documentos referidos nos incisos I e II do caput deste artigo.
5 A CVM poder, a qualquer tempo depois de concedido o registro provisrio, requerer a comprovao das
informaes prestadas.
Art. 9 A oferta pblica de distribuio de CRI ser realizada com observncia do disposto na Instruo CVM n
400, de 29 de dezembro de 2003, sendo dispensada a participao de instituio intermediria nas ofertas
pblicas de distribuio de CRI para captao de importncia no superior a R$ 30.000.000,00 (trinta milhes de
Reais), ou que atendam ao disposto nos incisos I ou II do 4 do art. 5 desta Instruo.
Art. 10. O prazo de encerramento da oferta pblica de distribuio de 6 (seis) meses, contados da data da
concesso do registro pela CVM.
Pargrafo nico. Nas ofertas pblicas de distribuio em que ocorrer a publicao de anncio de incio de
distribuio, o prazo de encerramento ser contado a partir da data de sua publicao.
Art.11. O indeferimento do registro, ou o seu cancelamento pela CVM, acarreta a suspenso da negociao dos
CRI e a necessidade de seu resgate imediato, pelo valor unitrio atualizado, independentemente da anuncia dos
detentores dos CRI.
1 O indeferimento do registro, ou seu cancelamento, ser comunicado, tambm, s bolsas de valores ou
entidades de balco organizado e s entidades prestadoras de servios de liquidao e custdia, para que
procedam ao bloqueio da negociao dos CRI.
2 A companhia securitizadora deve informar CVM as condies em que se procedeu o resgate dentro de 3
(trs) dias teis, contados da data do indeferimento do registro ou de seu cancelamento.
3 Os dados referentes ao resgate dos CRI devem, tambm, constar do formulrio Informaes Trimestrais
ITR e das demonstraes financeiras da companhia securitizadora.
Art.12. Alm das regras desta Instruo, aplicam-se s ofertas de distribuio pblica de CRI as regras que
dispem sobre as ofertas de distribuio pblica de valores mobilirios nos mercados primrio e secundrio.
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DOS AGENTES FIDUCIRIOS
Art.13. Aplicam-se ao agente fiducirio de CRI os direitos, as obrigaes e os deveres estabelecidos pela Lei n
9.514, de 1997 e pelas regras que dispem acerca do exerccio da funo de agente fiducirio dos debenturistas.
DAS INFRAES E PENALIDADES
Art. 14. O descumprimento das disposies contidas nesta Instruo sujeita os seus infratores s penalidades
previstas no art. 11 da Lei n 6.385, de 1976.
Art.15. Constitui infrao grave, para efeito do 3 do art. 11 da Lei n 6.385, de 1976, o descumprimento do
disposto nos artigos 6 e 11 desta Instruo, assim como:
I - a distribuio realizada em condies diversas das constantes no pedido de registro;
II - a distribuio feita sem a prestao das informaes ou sem observncia das condies exigidas nos artigos
7 e 8; e
III - a no celebrao de aditivos ao Termo de Securitizao de Crditos na ocorrncia de quaisquer alteraes
das caractersticas e condies do CRI.
DISPOSIES FINAIS
Art.16. Decorridos 18 (dezoito) meses da data de encerramento da distribuio, a companhia securitizadora

poder propor o desdobramento dos CRI de maneira que seu valor nominal unitrio passe a ser inferior a R$
300.000,00 (trezentos mil reais), desde que observada:
I - a inexistncia de inadimplemento financeiro perante seus titulares;
II - o atendimento aos requisitos do art. 6;
III - o atendimento aos requisitos dos 6 e 7 do art. 7;
IV - a regularidade do registro de companhia aberta da companhia securitizadora; e,
V - a aprovao pela maioria simples dos titulares dos CRI em circulao, reunidos em assemblia convocada
para este fim.
1 Para os efeitos do inciso V deste artigo, consideram-se CRI em circulao todos os CRI subscritos, excludos
aqueles mantidos em tesouraria pela companhia securitizadora e os de titularidade de empresas por ela
controladas.
2 vedado o desdobramento de CRI sem o arquivamento, na CVM, das demonstraes financeiras de
devedores e coobrigados responsveis por mais de 20% (vinte por cento) dos crditos imobilirios, na forma do
inciso III do 1 do art. 5 desta Instruo.
Art.17. Os pedidos de registro de ofertas pblicas apresentados antes da entrada em vigor desta Instruo
podero, a critrio dos ofertantes e das respectivas instituies intermedirias, observar suas estipulaes.
Art.18. Esta Instruo entra em vigor em 3 de janeiro de 2005.
Art.19. Fica revogada a Instruo CVM n 284, de 24 de julho de 1998.

Presidente
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO I
Informaes para registro de oferta de distribuio de CRI
As informaes constantes do formulrio anexo II complementadas pelo seguinte:
Nmero do Termo de Securitizao de Crditos:

Nmero de Ordem do Crdito:
Valor do Crdito
Tipo do Imvel
Tipo de Contrato
Espcie de Garantia
Descrio da Garantia Real
Logradouro, Complemento, Bairro, UF, Municpio, CEP
Data Incio do Crdito
Durao Original em Meses
Data de Compra do Crdito
Data de Vencimento do Crdito
Instituio Cedente
SRI/Cartrio, Matrcula, Averbao do Ato de Cesso do Crdito
Nome do devedor, CPF/CNPJ do devedor
rea de atuao do cedente
Coobrigao
Empresa avaliadora
Descrio da Avaliao
Imvel Construdo
CNPJ do Cedente
Tipo Pessoa do Devedor
Situao da Cdula de Crd.Imobilirio CCI, Nmero da CCI, Srie da CCI
Nome Instituio Custodiante e seu CNPJ
Valor de Cesso
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO II
Informaes para registro provisrio de oferta de distribuio de CRI
COMPANHIA SECURITIZADORA
Nome:
CNPJ:
Cdigo CVM:
Nmero no mercado de negociao:
OFERTA PRIMRIA
Instituio lder da distribuio:
CNPJ da instituio lder da distribuio:
Utilizao de anncio de incio de distribuio:
AMBIENTE DE NEGOCIAO SECUNDRIA

Nome da administradora:
CNPJ:
Entidade de liquidao e custdia:
CNPJ da entidade de liquidao e custdia:
Data de admisso no sistema de negociao:
Cdigo do ativo:
Cdigo ISIN:
DADOS DA EMISSO E SRIE

N da emisso:
N da Srie:
Valor nominal unitrio:
Quantidade de CRI:
Montante:
Data da emisso:
Local de emisso:
Data de vencimento:
Data de encerramento:
Remunerao:
Garantia:
Classificao de risco:
Classificador de risco:
Local de pagamento:
Periodicidade de pagamentos:
Data do primeiro pagamento:
Periodicidade de amortizao:
Taxa de amortizao:
Data da primeira amortizao:
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS

Regime fiducirio:
Agente fiducirio:
Averbado em registros de imveis:
Registrado na instituio custodiante:
Instituio custodiante:
Utilizao da faculdade do 3 do art.7:
Tipo de garantia:
Ativo da garantia:
Nome do garantidor:
CNPJ/CPF do garantidor:
Valor da garantia:
Banco da conta de depsito vinculada:
Agncia e nmero da conta vinculada:
Local e data de preenchimento:
Responsveis pelas informaes prestadas:
Pela companhia securitizadora (DRI):
Pelo mercado de negociao:

LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO III
INFORMAES OBRIGATRIAS DO TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS TSC
1. Averbao do Termo de Securitizao no servio de registro de imveis ou seu registro na instituio

custodiante;
2. Caractersticas dos crditos imobilirios vinculados: identificao do devedor; valor nominal; imvel a que esteja
vinculado; indicao do Cartrio de Registro de Imveis em que esteja registrado; situao do registro, matrcula
e nmero do assentamento do ato pelo qual o crdito foi cedido; se o imvel objeto do crdito tem habite-se e
se est sob regime de incorporao, nos moldes da Lei n 4591/64;
3. Identificao dos CRI: qualificao da companhia securitizadora; nmero de ordem [emisso e srie], local e
data de emisso; valor nominal unitrio; discriminao dos valores, da forma, local e das datas de pagamento;
condies de remunerao; clusulas de reajuste; da existncia e das condies de resgate antecipado;
4. Declarao, pela companhia securitizadora, da instituio do regime fiducirio sobre os crditos imobilirios;
5. Constituio de patrimnio em separado de afetao dos crditos;
6. Das assemblias de beneficirios;
7. Forma de publicidade dos atos ou fatos de interesse dos investidores;
8. Existncia de garantias e suas espcies, bem como de coobrigao da companhia securitizadora ou de
terceiros;
9. Condies e procedimentos que sero seguidos para a custdia dos crditos e o controle e distribuio dos
recursos gerados pelos mesmos;
10. Descrio das despesas de responsabilidade dos detentores dos CRI, inclusive impostos diretos e
indiretos;
11. Indicao e qualificao do agente fiducirio, com definio de seus deveres, responsabilidades e
remunerao, bem como as hipteses, condies e forma de sua destituio ou substituio e as demais
condies de sua atuao;
12. Indicao dos prestadores dos servios de controle e cobrana dos crditos, custodiante, se for o caso,
fiscal da obra e banco da conta vinculada;
13. Existncia de classificao de risco do CRI e, se for o caso, dos garantidores, com indicao das
agncias classificadoras contratadas, explicitando se o servio pode ser interrompido ou no na vigncia do CRI;
14. No caso de emisso de CRI senior e subordinado, estabelecer as salvaguardas para os primeiros, de
forma clara e objetiva;
15. Declarao da companhia securitizadora, do agente fiducirio e, se for o caso, da instituio lder da
oferta publica de distribuio dos CRI, derivadas do dever de diligncia para verificar a legalidade e ausncia de
vcios da operao, alm da veracidade, consistncia, correo e suficincia das informaes prestadas pelo
ofertante no Prospecto e no TSC.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
INSTRUO CVM N 429 DE 22 DE MARO DE 2006
Institui o registro automtico de ofertas pblicas de distribuio de valores

mobilirios nas hipteses que especifica, e altera a Instruo CVM n 400 de
29/12/2003, e Instruo CVM n 155 de 07/08/1991.
realizada em 22/03/2006, com fundamento no disposto nos artigos 8, inciso I, e 19 da Lei n 6.385 de
07/12/1976, resolveu baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 Esta Instruo dispe sobre procedimento de registro automtico de ofertas pblicas de distribuio de
valores mobilirios.
Art. 2 Sem prejuzo das demais hipteses estabelecidas na regulamentao em vigor, o registro de oferta pblica
de distribuio de valores mobilirios ser concedido automaticamente, a pedido do ofertante e da Instituio
Intermediria lder da oferta, nas seguintes hipteses:
I - ofertas pblicas de debntures simples, com ou sem garantia, e sem clusula de permuta por aes ou outros
valores mobilirios, cujo pedido de registro seja apresentado com base em Programa de Distribuio de valores
mobilirios previamente arquivado na CVM, na forma da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, desde que a oferta
seja realizada em conformidade com as disposies do Cdigo de Auto-Regulao da Associao Nacional dos
Bancos de Investimento - ANBID para Ofertas Pblicas de Ttulos e Valores Mobilirios;
II - ofertas pblicas de distribuio de notas promissrias comerciais com valor unitrio de no mnimo R$
500.000,00 (quinhentos mil reais), desde que sejam divulgadas informaes resumidas sobre a oferta, na forma
do Anexo Instruo CVM n 155 de 07/08/1991; e
III - desde que destinadas aquisio ou subscrio por no mais do que 20 (vinte) investidores, ofertas pblicas
de distribuio dos seguintes valores mobilirios:
a) debntures simples, com ou sem garantia, e sem clusula de permuta por aes ou outros valores mobilirios,
emitidas fora de Programa de Distribuio de valores mobilirios;
b) Certificados de Recebveis Imobilirios;
c) cotas de Fundos de Investimento Imobilirio; e
d) cotas de Fundos de Investimento em Empresas Emergentes.
1 O pedido de registro deve ser instrudo com os documentos e informaes exigidos na Instruo CVM n 400
de 29/12/2003, e demais normativos aplicveis, em sua verso final, sendo vedada a apresentao de pedido de
dispensa de requisitos previstos na Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
2 Na hiptese do inciso III do caput:
I - no podero figurar entre os subscritores dos valores mobilirios ali referidos quaisquer veculos ou entidades
de investimento coletivo, tais como fundos de investimento de qualquer tipo e entidades fechadas de previdncia
complementar, ressalvados os fundos de investimento exclusivos que no tenham veculo ou entidade de
investimento coletivo como cotista;
II - caso a oferta seja realizada com o objetivo de alcanar investidores previamente determinados, o plano de
distribuio dever conter o nome dos investidores, a parcela dos valores mobilirios a ser por eles subscrita ou
adquirida e os demais termos e condies dessa negociao, inclusive outros ajustes convencionados entre as
partes que se relacionem ou tenham infludo na deciso desses investidores, tais como contratos de dvida,
renegociao de dvidas existentes, contratos de compra e venda de ativos ou de prestao de servios; e
III - os valores mobilirios adquiridos ou subscritos s podero ser negociados pelo titular antes de completados
18 (dezoito) meses do encerramento da distribuio, caso a negociao se d entre os titulares desses valores
mobilirios, ou caso o titular aliene todos os valores mobilirios adquiridos ou subscritos para um nico investidor
que preencha o requisito do inciso I deste .
3 Nos casos das alneas "a" e "b" do inciso III do "caput", o registro de que trata esta Instruo no afasta a
necessidade de prvio registro de companhia aberta.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Art. 3 O registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios nos casos previstos no artigo 2 desta
Instruo produzir efeitos aps decorridos 5 (cinco) dias teis aps a adoo das seguinte providncias:
I - protocolo do pedido na CVM;
II - publicao do Anncio de Incio de Distribuio; e
III - disponibilidade do Prospecto Definitivo para os investidores.
1 vedada a realizao de qualquer esforo de colocao ou venda, ou a aquisio ou subscrio de valores
mobilirios, antes de decorrido o prazo previsto no "caput".
2 A CVM poder, a qualquer tempo, exigir a adequao das informaes prestadas s disposies legais e
regulamentares pertinentes, bem como suspender ou cancelar o registro que tenha sido obtido sem a
observncia das disposies desta Instruo e das demais normas legais e regulamentares.
3 O registro no produzir efeitos quando o ofertante estiver em atraso com a obrigao de prestar
informaes eventuais ou peridicas CVM, e seus efeitos sero cancelados se for verificado que tais
informaes esto em desacordo com as informaes constantes do prospecto.
Art. 4 Nas ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios registradas na forma desta Instruo, no ser
permitida a utilizao de material publicitrio.
Art. 5 O artigo 11 da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, passa a vigorar com a seguinte redao:
"Art. 11. .....................................
5 A CVM analisar o pedido de arquivamento de Programa de Distribuio, formular exigncias e verificar o
respectivo cumprimento, no menor prazo que lhe for possvel.
6 Caso, antes do encerramento da anlise do Programa de Distribuio, seja solicitado pedido de registro de
oferta pblica de valor mobilirio a ser emitido com base no Programa, os prazos de anlise, de formulao de
exigncias e de verificao do respectivo cumprimento, seja com relao ao Programa de Distribuio, seja com
relao ao pedido de registro de oferta pblica, sero aqueles estabelecidos nos artigos 8 e 9 da presente
Instruo.
7 Finda a anlise, ou seu prazo, a CVM enviar ofcio Instituio Intermediria lder, com cpia para o
ofertante, informando o deferimento ou o indeferimento do pedido de arquivamento do Programa de Distribuio.
8 O Programa de Distribuio ser cancelado:
I - mediante requerimento da companhia emissora;
II - por deciso da CVM, se realizada oferta a ele vinculada em condies diversas das constantes do registro,
sem prejuzo das disposies do artigo 60; e
III - automaticamente:
a) com o encerramento de uma oferta pblica que represente o exaurimento do valor previsto no Programa de
Distribuio;
b) caso o Prospecto e as demais informaes relacionadas ao Programa de Distribuio no sejam atualizadas
nas datas devidas; e
c) pelo arquivamento de novo Programa de Distribuio pela CVM." (NR)
Art. 6 O artigo 2 da Instruo CVM n 155 de 07/08/1991, passa a vigorar com a seguinte redao:
"Art. 2 .........................................
I - ter por objeto notas promissrias cujo valor nominal unitrio seja, no mnimo, de R$ 500.000,00 (quinhentos mil
reais); e
1 Nas ofertas pblicas de distribuio de notas promissrias comerciais realizadas em conformidade com o
disposto nesta Instruo, ser facultada a divulgao de informaes resumidas sobre a oferta, em conformidade
com o formulrio constante do Anexo I.
2 A companhia que pretender utilizar o formulrio a que se refere o 1 dever anex-lo ao pedido de registro
da oferta e disponibiliz-lo na forma do 3 do artigo 42 da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003." (NR)
Art. 7 Fica acrescentado ao Anexo II da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, o seguinte item 14-A:
"14-A. Se for o caso, declarao da bolsa de valores ou da entidade do mercado de balco organizado
informando do deferimento do pedido de admisso negociao do valor mobilirio, condicionado apenas
obteno do registro na CVM." (NR)
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Art. 8 Fica acrescentado o Anexo Instruo CVM n 155 de 07/08/1991, conforme anexo presente Instruo.
Art. 9 Configura infrao de natureza grave, para fins do disposto no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de
07/12/1976, o descumprimento do disposto nos artigos 3 e 4 desta Instruo.
Art. 10. Fica revogado o Pargrafo nico. do artigo 2 da Instruo CVM n 155 de 07/08/1991.
Marcelo Fernandez Trindade

Presidente
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO
ANEXO ACRESCENTADO INSTRUO CVM N 155 DE 07/08/1991.
Informaes Resumidas sobre Oferta Pblica de Distribuio de Notas Promissrias
1 - Principais Caractersticas da Operao

1.1 - Identificao da companhia emissora (denominao e endereo de sua sede);
1.2 - Ato societrio que tenha autorizado a emisso do ttulo;
1.3 - Cdigo ISIN;
1.4 - Valor da Emisso;
1.5 - Nmero de sries;
1.6 - Quantidade;
1.7 - Valor nominal unitrio;
1.8 - Forma do ttulo;
1.9 - Procedimentos de subscrio e integralizao;
1.10 - Forma de precificao;
1.11 - Condies de remunerao;
1.12 - Prazo de vencimento;
1.13 - Regime de colocao;
1.14 - Garantias, se houver, e declarao da instituio lder da distribuio de que verificou a regularidade de
sua constituio, suficincia e exeqibilidade;
1.15 - Hipteses de vencimento antecipado;
1.16 - Procedimento de rateio;
1.17 - Local de negociao, se houver;
1.18 - Agente de Notas, se houver;
1.19 - Classificao de risco, se houver;
1.20 - Identificao das instituies integrantes do consrcio de distribuio; e
1.21 - Destinao dos recursos.
2 - Descrio sumria das atividades da Companhia.
3 - Identificao dos garantidores, devendo ser informado seu tipo societrio, e caractersticas gerais de seu
negcio.
4 - Informaes Financeiras Selecionadas (compreendendo os trs ltimos exerccios sociais, e informaes

trimestrais do exerccio em curso, comparadas com igual perodo do exerccio anterior):
- Principais contas do Ativo/Passivo
-- Ativo:
Total do ativo circulante
Total do ativo realizvel a longo prazo
Total do ativo permanente
Total do ativo
-- Passivo:
Total do passivo circulante
Total do passivo exigvel a longo prazo
Total do patrimnio lquido
Total do passivo
- Principais contas da demonstrao de resultado
Receita operacional lquida
Custo dos servios prestados
Lucro bruto
Resultado operacional
Resultado no operacional
Lucro ou prejuzo lquido do perodo
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
4.1 - Identificao do auditor independente, ou, caso as demonstraes no tenham sido auditadas, explicitar
essa condio.
5 - Fatores de risco da operao.
6 - Relacionamento da Ofertante com as instituies intermedirias que integram o consrcio.
7 - Declarao do ofertante e da instituio lder sobre a veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das
informaes prestadas.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Dispe sobre o funcionamento de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios

No-Padronizados.
realizada em 18/10/2006, tendo em vista o disposto nos artigos 2, inciso IX, e 8, inciso I da Lei n 6.385 de
07/12/1976, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 A presente Instruo dispe sobre a constituio e o funcionamento dos Fundos de Investimento em
Direitos Creditrios No-padronizados - FIDC-NP.
1 Para efeito do disposto nesta Instruo, considera-se No-Padronizado o FIDC cuja poltica de investimento
permita a realizao de aplicaes, em quaisquer percentuais de seu patrimnio lquido, em direitos creditrios:
I - que estejam vencidos e pendentes de pagamento quando de sua cesso para o fundo;
II - decorrentes de receitas pblicas originrias ou derivadas da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e dos
Municpios, bem como de suas autarquias e fundaes;
III - que resultem de aes judiciais em curso, constituam seu objeto de litgio, ou tenham sido judicialmente
penhorados ou dados em garantia;
IV - cuja constituio ou validade jurdica da cesso para o FIDC seja considerada um fator preponderante de
risco;
V - originados de empresas em processo de recuperao judicial ou extrajudicial;
VI - de existncia futura e montante desconhecido, desde que emergentes de relaes j constitudas; e
VII - de natureza diversa, no enquadrveis no disposto no inciso I do artigo 2 da Instruo CVM n 356 de
17/12/2001.
2 Ser igualmente considerado No-Padronizado:
I - o FIDC cuja carteira de direitos creditrios tenha seu rendimento exposto a ativos que no os crditos cedidos
ao fundo, tais como derivativos de crdito, quando no utilizados para proteo ou mitigao de risco; ou
II - o Fundo de Investimento em Cotas de FIDC que realize aplicaes em cotas de FIDC-NP.
Art. 2 A constituio e o funcionamento do FIDC-NP reger-se- pelo disposto na Instruo CVM n 356 de
17/12/2001, observadas as disposies da presente Instruo.
Art. 3 O FIDC-NP destinado aplicao em direitos creditrios que se enquadrem em quaisquer das
caractersticas relacionados no artigo 2 dever conter em sua denominao a expresso "Diretos Creditrios
No-padronizados".
Art. 4 Os fundos regulados por esta Instruo:

I - somente podero receber aplicaes, bem como ter cotas negociadas em mercado secundrio, quando o
subscritor ou o adquirente das cotas for investidor qualificado, conforme definio contida na regulamentao
editada pela CVM relativamente aos fundos de investimento; e
II - tero cotas de valor nominal unitrio de R$ 1.000.000,00 (um milho de Reais), no mnimo, somente sendo
permitida a emisso e a negociao de frao de cotas para os titulares de pelo menos uma cota com esse valor
nominal.
Pargrafo nico. O disposto no inciso II do caput deste artigo no se aplica ao FIDC-NP cuja poltica de
investimento tenha como objetivo preponderante a realizao de aplicaes em direitos creditrios enquadrados
nas hipteses dos incisos II e VII do 1 do artigo 1, facultando-se CVM, em vista das caractersticas
especficas do fundo, do interesse pblico e da proteo ao investidor, estabelecer valor nominal mnimo para as
cotas, que no poder ser superior a R$ 1.000.000,00 (um milho de Reais).
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Art. 5 A distribuio pblica de cotas dos fundos abertos ou fechados de que trata esta Instruo ser realizada
mediante a apresentao de prospecto, elaborado nos termos da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
Art. 6 Todo cotista, ao ingressar no fundo, dever atestar, mediante termo prprio, que:
I - recebeu um exemplar do prospecto;
II - tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento; e
III - tomou cincia da possibilidade de perdas decorrentes das caractersticas dos direitos creditrios que integram
o patrimnio do fundo.
Pargrafo nico. O administrador dever manter disposio da CVM o termo contendo as declaraes referidas
no caput deste artigo, devidamente assinado pelo investidor, ou registrado em sistema eletrnico que garanta o
atendimento ao disposto no caput.
Art. 7 O funcionamento dos fundos de que trata esta Instruo, abertos ou fechados, depender de prvio
registro na CVM.
1 O pedido de registro dever ser instrudo com os documentos previstos no artigo 8 da Instruo CVM n 356
de 17/12/2001, acompanhados de parecer de advogado acerca da validade da constituio e da cesso dos
direitos creditrios ao fundo, e de parecer do rgo de assessoramento jurdico competente, quando se tratar dos
crditos referidos no inciso II do 1 do artigo 1 desta Instruo.
2 A CVM ter 20 (vinte) dias teis, contados do protocolo, para se manifestar sobre o pedido de registro
acompanhado de todos os documentos e informaes que devem instru-lo, que ser automaticamente obtido se
no houver manifestao da CVM neste prazo.
3 O prazo previsto no 2 poder ser interrompido uma nica vez se a CVM, por ofcio encaminhado ao
administrador do fundo, solicitar documentos, alteraes e informaes adicionais relativos ao pedido de registro.
4 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo de at 40 (quarenta) dias teis, contado
do recebimento da correspondncia respectiva.
5 O prazo para o cumprimento das exigncias poder ser prorrogado uma nica vez, por perodo no superior
a 20 (vinte) dias teis, mediante a prvia apresentao de pedido fundamentado pelos interessados.
determinadas pela CVM e daquelas que no decorram do cumprimento de tais determinaes, e a segunda, sem
quaisquer marcas.
7 A partir do recebimento de todos os documentos e informaes em cumprimento das exigncias formuladas,
a CVM ter 10 (dez) dias teis para se manifestar sobre o pedido de registro, o qual ser automaticamente obtido
se no houver manifestao da CVM neste prazo.
8 Caso, alm dos documentos e informaes apresentados na forma do 7, tenham sido realizadas
alteraes em documentos e informaes que no decorram do cumprimento de exigncias, o prazo de anlise
pela CVM ser de 20 (vinte) dias teis.
9 Nos fundos que realizarem aplicaes nos direitos creditrios referidos no inciso II do 1 do artigo 1 desta
Instruo, ou em direitos creditrios cedidos ou originados por empresas controladas pelo poder pblico, dever
ser apresentada manifestao acerca da existncia de compromisso financeiro que se caracterize como operao
de crdito, para efeito do disposto na Lei Complementar n 101 de 04/05/2000, devendo, em caso positivo, ser
anexada competente autorizao do Ministrio da Fazenda, nos termos do artigo 32 da referida Lei
Complementar.
10. O prazo de que trata o 7 ficar estendido para 30 (trinta) dias quando se tratar de fundo cujos recebveis
se enquadrem no inciso II do 1 do artigo 1 desta Instruo, e a CVM tenha solicitado a manifestao prvia do
Banco Central do Brasil ou da Secretaria do Tesouro Nacional sobre as condies de constituio do fundo.
Art. 8 O disposto no artigo 40-A da Instruo CVM n 356 de 17/12/2001 no se aplica em relao aos crditos
referidos no inciso II do 1 do artigo 1 desta Instruo.
Art. 9 A CVM poder, a seu critrio e sempre observados o interesse pblico, a adequada informao e a
proteo ao investidor, autorizar procedimentos especficos e dispensar o cumprimento de dispositivos da
Instruo CVM n 356 de 17/12/2001, para os fundos registrados na forma desta Instruo.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
1 O pedido de dispensa de que trata o caput deste artigo dever:

I - identificar o nome do administrador do fundo, demais prestadores de servios e todas as pessoas envolvidas
na operao, no sendo considerado pela CVM pedido fundamentado em situao hipottica;
II - limitar-se questo objeto da dispensa pleiteada, evitando contemplar possveis situaes que podem ocorrer
no futuro; e
III - ser conciso e objetivo, no obstante conter todos os fatos e documentos necessrios para se concluir sobre a
dispensa.
2 O requerente dever emitir sua opinio fundamentada sobre a legalidade do pedido.
3 A CVM poder conceder tratamento confidencial para o pedido, desde que solicitado e fundamentado pelo
requerente.
4 Ser admitida a apresentao simultnea do pedido de registro de funcionamento dos fundos de que trata
esta Instruo e do pedido de dispensa de requisitos para a concesso de registro.
Art. 10. Os fundos de investimento em funcionamento na data da entrada em vigor desta Instruo, cuja poltica
de investimento permita a realizao de investimentos em direitos creditrios no-padronizados, devero adaptar-
se s disposies constantes da presente Instruo como condio para a realizao de novas ofertas pblicas
de cotas.

Presidente
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
INSTRUO CVM N 461 DE 23 DE OUTUBRO DE 2007
Disciplina os mercados regulamentados de valores mobilirios e dispe sobre a

constituio, organizao, funcionamento e extino das bolsas de valores,
bolsas de mercadorias e futuros e mercados de balco organizado. Revoga as
Instrues CVM n 42, de 28 de fevereiro de 1985; n 179, de 13 de fevereiro de
1992, n 184, de 19 de maro de 1992; n 203, de 07 de dezembro de 1993; n
263, de 21 de maio de 1997; n 344, de 17 de agosto de 2000; n 362, de 05 de
maro de 2002; n 379, de 12 de novembro de 2002; o art. 6 da Instruo CVM
n 312, de 13 de agosto de 1999; os arts. 1 a 14 e 17 da Instruo CVM n 243,
de 1 de maro de 1996, Instruo CVM n 250, de 14 de junho de 1996; arts. 2
a 7, caput e 1 do art. 8, arts. 10, 13, 15 e 16 da Instruo CVM n 297, de 18
de dezembro de 1998; o pargrafo nico do art. 1 e o art. 3 da Instruo CVM n
202, de 06 de dezembro de 1993; e a Deliberao CVM n 20, de 15 de fevereiro
de 1985.
A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em

reunies realizadas em 17 e 18/09/2007, tendo em vista o disposto nos artigos 8, inciso I, e 18, inciso I, alnea "f
" da Lei n 6.385 de 07/12/1976, Resolveu baixar a seguinte Instruo:
MBITO E FINALIDADE
Art. 1 A presente Instruo disciplina o funcionamento dos mercados regulamentados de valores mobilirios,
bem como a constituio, organizao, funcionamento e extino das bolsas de valores, bolsas de mercadorias e
futuros e mercados de balco organizado.
CAPTULO I
MERCADOS REGULAMENTADOS DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Abrangncia
Art. 2 Os mercados regulamentados de valores mobilirios compreendem os mercados organizados de bolsa e

balco e o mercados de balco no-organizados.
Art. 3 Considera-se mercado organizado de valores mobilirios o espao fsico ou o sistema eletrnico,
destinado negociao ou ao registro de operaes com valores mobilirios por um conjunto determinado de
pessoas autorizadas a operar, que atuam por conta prpria ou de terceiros.
1 Os mercados organizados de valores mobilirios so as bolsas de valores, de mercadorias e de futuros, e os
mercados de balco organizado.
2 Os mercados organizados de valores mobilirios devem ser administrados por entidades administradoras
autorizadas pela CVM.
Art. 4 Considera-se realizada em mercado de balco no organizado a negociao de valores mobilirios em

que intervm, como intermedirio, integrante do sistema de distribuio de que tratam os incisos I, II e III do artigo
15 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, sem que o negcio seja realizado ou registrado em mercado organizado que
atenda definio do artigo 3.
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Pargrafo nico. Tambm ser considerada como de balco no organizado a negociao de valores mobilirios
em que intervm, como parte, integrante do sistema de distribuio, quando tal negociao resultar do exerccio
da atividade de subscrio de valores mobilirios por conta prpria para revenda em mercado ou de compra de
valores mobilirios em circulao para revenda por conta prpria.
CAPTULO II
MERCADOS ORGANIZADOS DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Classificao dos Mercados Organizados de Valores Mobilirios
Art. 5 Um mercado organizado de valores mobilirios ser considerado pela CVM como de bolsa ou de balco
organizado dependendo, principalmente, do seguinte:
I - existncia de sistema ou ambiente para o registro de operaes realizadas previamente;
II - regras adotadas em seus ambientes ou sistemas de negociao para a formao de preos, conforme
descrito nos artigos 65 e 73, no caso de bolsa, e artigos 95 e 96, no caso de balco organizado;
III - possibilidade de atuao direta no mercado, sem a interveno de intermedirio;
IV - possibilidade de diferimento da divulgao de informaes sobre as operaes realizadas;
V - volume operado em seus ambientes e sistemas; e
VI - pblico investidor visado pelo mercado.
Pargrafo nico. As caractersticas de que tratam os incisos I, III e IV s so admitidas para os mercados de
balco organizado, na forma prevista, respectivamente, nos artigos 92, inciso III, 93 e 105 desta Instruo.
Art. 6 A CVM pode determinar a transformao do mercado de balco organizado em bolsa, a alterao de
procedimentos ou normas de funcionamento de mercado de balco organizado, ou a alterao das dispensas ou
autorizaes especiais que tenham sido conferidas nos termos desta Instruo, em razo das caractersticas
concretas do mercado.
Pargrafo nico. A determinao de que trata o caput observar o procedimento do artigo 115 desta Instruo.
Seo II
Normas Gerais
Art. 7 O funcionamento e a extino dos mercados organizados de valores mobilirios depende de prvia
autorizao da CVM.
1 Os mercados organizados de valores mobilirios podero ser divididos em segmentos de negociao,
levando em conta as caractersticas das operaes cursadas, os valores mobilirios negociados, seus emissores,
requisitos de listagem, o sistema de negociao utilizado e as quantidades negociadas.
2 O funcionamento e a extino de segmento de negociao dependem de prvia autorizao da CVM.
3 Todo material informativo ou publicidade relativa a mercados organizados de valores mobilirios dever
indicar, destacadamente, sua natureza de bolsa ou de balco organizado.
Art. 8 O material de publicidade no-institucional deve ser enviado pela entidade administradora CVM, em
verso integral, no prazo de 5 (cinco) dias antes de sua veiculao.
1 Para os fins deste artigo, entende-se como publicidade no-institucional aquela que constitua oferta de
produtos ou servios relacionados a mercados organizados de valores mobilirios.
2 O material de que trata o caput dever:
a) utilizar linguagem serena e moderada;
b) no subestimar o risco envolvido nas operaes com o produto ou servio; e
c) atender aos princpios de clareza, completude e veracidade da informao.
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3 A CVM poder, a qualquer momento, requerer retificaes, alteraes ou mesmo a suspenso da divulgao
da publicidade prevista no caput deste artigo.
CAPTULO III
ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE MERCADOS ORGANIZADOS DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Normas Gerais
Art. 9 Os mercados organizados de valores mobilirios sero obrigatoriamente estruturados, mantidos e

fiscalizados por entidades administradoras autorizadas pela CVM, constitudas como associao ou como
sociedade annima, e que preencham os requisitos desta Instruo.
1 Os requisitos estabelecidos por esta Instruo para a estrutura, organizao e funcionamento da entidade
administradora de mercados organizados de valores mobilirios podero ser cumpridos, total ou parcialmente,
atravs de pessoas jurdicas por ela controladas, ou por sua controladora, ou, ainda, pela contratao de
terceiros, desde que, a critrio da CVM, as finalidades visadas com a imposio de tais requisitos sejam
alcanadas.
2 As normas desta Instruo relativas aos deveres de conduta e responsabilidades dos scios,
administradores, empregados e prepostos das entidades administradoras aplicam-se aos scios, administradores,
empregados e prepostos dos mercados por elas administrados, quando estes se organizem autonomamente,
seja como sociedade controlada cujo capital pertena integralmente entidade administradora, seja como
sociedade por ela controlada.
3 Para efeito de aplicao do disposto nos 1 e 2, a entidade administradora submeter CVM, quando do
pedido de autorizao para o funcionamento de mercado organizado, sua estrutura jurdica, societria, de capital,
patrimonial e organizacional.
4 O Colegiado da CVM poder dispensar a observncia de requisitos impostos por esta Instruo para a
estrutura, organizao e funcionamento da entidade administradora, desde que tais requisitos no sejam
compatveis com a estrutura ou a natureza do mercado a ser administrado pela entidade, ou as finalidades
visadas com a imposio de tais requisitos sejam alcanadas por mecanismos alternativos adotados pela
entidade.
Art. 10. Considera-se scio da entidade administradora de mercados organizados de valores mobilirios, para os
efeitos desta Instruo, o associado ou acionista, conforme a forma jurdica de organizao.
Pargrafo nico. A qualidade de scio pode constituir condio para a autorizao para operar, conforme
dispuser o estatuto da entidade administradora.
Art. 11. Considera-se pessoa autorizada a operar, para efeitos desta Instruo, a pessoa natural ou jurdica
devidamente autorizada, pela entidade administradora, a atuar nos ambientes ou sistemas de negociao ou de
registro de operaes do mercado organizado.
Pargrafo nico. A atuao de que trata o caput pode se dar, nas hipteses e condies definidas pela entidade
administradora de mercado organizado:
I - por intermedirios, em nome prprio e de terceiro;
II - por operadores especiais, em nome prprio ou de intermedirio; e
III - em nome prprio, por outras pessoas jurdicas, ou fundos de investimento, diretamente e sem a necessidade
da interveno de intermedirio.
Art. 12. Uma mesma entidade poder instituir e administrar mais de um mercado organizado de valores
mobilirios desde que:
I - atenda aos requisitos exigidos para cada categoria de mercado organizado;
II - obtenha autorizaes especficas da CVM;
III - mantenha controles segregados dos riscos operacionais de cada mercado; e
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IV - proveja o departamento de auto-regulao com recursos financeiros apropriados e recursos humanos

especializados para a superviso de cada um dos mercados, adotando os mecanismos de segregao que se
faam necessrios para a correta fiscalizao.
Art. 13. As entidades, alm das atividades necessrias a sua atuao como administradoras de mercados
organizados de valores mobilirios, podem:
I - gerir sistemas de compensao, liquidao e custdia de valores mobilirios, desde que tenham obtido
autorizaes especficas da CVM ou do Banco Central do Brasil;
II - prestar s pessoas autorizadas a operar suporte tcnico, de mercado, administrativo e gerencial, relacionado
ao seu objeto social;
III - exercer, direta ou indiretamente, atividades educacionais, promocionais e editoriais relacionadas ao seu
objeto social e aos mercados que administre;
IV - prestar servios de desenvolvimento de mercado; e
V - exercer outras atividades mediante prvia autorizao da CVM.
1 Ressalvadas as participaes decorrentes de sua poltica de investimentos financeiros, a entidade
administradora do mercado organizado e suas controladas somente podero participar do capital de terceiros que
desenvolvam atividades conexas ou assemelhadas s suas.
2 Ser vedada a participao da entidade administradora de mercado organizado no capital de pessoas
autorizadas a operar nos mercados sob sua responsabilidade.
Seo II
Deveres das Entidades Administradoras
Art. 14. A entidade administradora de mercado organizado dever manter equilbrio entre seus interesses prprios
e o interesse pblico a que deve atender, como responsvel pela preservao e auto-regulao dos mercados
por ela administrados.
Art. 15. Caber entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados por ela
administrados, abrangendo, no mnimo, o seguinte:
I - condies para admisso e permanncia como pessoa autorizada a operar nos mercados por ela
administrados, inclusive na condio de scio, quando exigida, observado o disposto no artigo 51, 2;
II - procedimento de admisso, suspenso e excluso das pessoas autorizadas a operar nos mercados por ela
administrados, inclusive na condio de scio, quando exigida;
III - definio das classes, direitos e responsabilidades das pessoas autorizadas a operar nos mercados por ela
administrados;
IV - definio das operaes permitidas nos mercados por ela administrados, assim como as estruturas de
fiscalizao dos negcios realizados;
V - condies para admisso negociao e manuteno da autorizao negociao de valores mobilirios nos
mercados por ela administrados, bem como as hipteses de suspenso e cancelamento da autorizao para
negociao; e
VI - criao e funcionamento de departamento de auto-regulao, na forma da Seo II do Captulo IV.
Pargrafo nico. A CVM poder recusar a aprovao das regras ou exigir alteraes, sempre que as considere
insuficientes para o adequado funcionamento do mercado de valores mobilirios, ou contrrias a disposio legal
ou regulamentar, observado, quanto exigncia de alteraes, o procedimento descrito no Captulo VIII.
Art. 16. A entidade administradora de mercado organizado de valores mobilirios deve:

I - manter registro das operaes realizadas nos ambientes de negociao que administre pelo prazo de 5 (cinco)
anos, ou at o encerramento das investigaes, quando a CVM houver comunicado sua existncia entidade
administradora;
II - ressalvados os casos em que a liquidao direta entre pessoas autorizadas a operar estiver expressamente
prevista em regulamento, efetuar a liquidao fsica e financeira das operaes realizadas nos ambientes de
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negociao que administre, diretamente ou contratando para isso entidade de compensao e liquidao
autorizada pela CVM e pelo Banco Central do Brasil; e
III - promover a cooperao e a coordenao entre as entidades responsveis pela superviso e fiscalizao, e
pela compensao e liquidao, bem como pelo processamento das informaes relativas aos negcios
realizados, sempre que esses servios no sejam providos internamente.
Pargrafo nico. A prestao dos servios de compensao e liquidao pela prpria entidade administradora ou
por entidade por ela contratada depende de autorizaes especficas da CVM e do Banco Central do Brasil.
Art. 17. Caber entidade administradora de mercados organizados de valores mobilirios aprovar normas de
conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados padres ticos de negociao nos
mercados por ela administrados, detalhando as obrigaes de seus administradores, empregados, prepostos e
scios controladores, bem como das pessoas autorizadas a operar, seus administradores, empregados e
prepostos.
1 A entidade administradora estabelecer sanes em caso de descumprimento das normas referidas no
caput, respeitado sempre o direito de defesa.
2 As normas referidas no caput devem disciplinar, no mnimo, a forma de negociao de valores mobilirios
admitidos negociao nos mercados organizados de valores mobilirios administrados pela entidade por parte
de seus administradores, empregados e prepostos, e pelos administradores, empregados e prepostos das
pessoas autorizadas a operar, de maneira a assegurar o controle das operaes de tais agentes pela entidade
administradora e pela pessoa autorizada a operar, respectivamente, bem como a impedir negociaes indevidas
por tais agentes.
Art. 18. Observado o disposto na Lei Complementar n 105 de 10/01/2001, as entidades administradoras de
mercados organizados de valores mobilirios devem estabelecer entre si mecanismos e regras:
I - de troca de informao sobre fatos que possam afetar a regularidade e transparncia das operaes
realizadas em seus mercados, sempre que os valores mobilirios ali negociados estiverem admitidos
negociao em mais de um mercado organizado, ou tiverem como ativo subjacente valores mobilirios e outros
ativos admitidos negociao em mais de um mercado organizado; e
II - que viabilizem a compensao e a liquidao de operaes cursadas fora de seus ambientes e sistemas de
negociao.
Seo III
Organizao das Entidades Administradoras
Art. 19. A entidade administradora de mercado organizado, independentemente de sua forma jurdica de
organizao, deve contar necessariamente com os seguintes rgos:
I - Conselho de Administrao, com Comit de Auditoria;
II - Diretor-Geral;
III - Conselho de Auto-Regulao;
IV - Departamento de Auto-Regulao; e
V - Diretor do Departamento de Auto-Regulao.
1 Os rgos referidos no caput tm os deveres e responsabilidades estabelecidos pelo estatuto, observado o
disposto nesta Instruo.
2 As atividades de auto-regulao competem exclusivamente aos rgos mencionados nos incisos III a V do
caput, vedada a atribuio, fora das hipteses previstas nesta Instruo, de funes de fiscalizao e superviso
ao Conselho de Administrao e ao Diretor-Geral.
3 A vedao estabelecida no 2 no impede a participao de administradores da entidade administradora no
Conselho de Auto-Regulao, observado o disposto no artigo 47.
4 O disposto no 2 no exime o Conselho de Administrao de sua competncia descrita no artigo 24, VIII,
nem o Diretor-Geral de suas competncias descritas no artigo 28, incisos II a VII e no artigo 64.
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Seo IV
Estatuto Social
Art. 20. O estatuto social deve estabelecer regras relativas estrutura administrativa da entidade administradora
que assegurem o funcionamento adequado do mercado por ela administrado e o atendimento de suas funes de
auto-regulao, dispondo, ainda, sobre:
I - eleio, posse, substituio e destituio dos membros do Conselho de Administrao e de seu Comit de
Auditoria, do Conselho de Auto-Regulao, do Diretor Geral e do Diretor do Departamento de Auto-Regulao;
II - requisitos mnimos para nomeao ao Conselho de Administrao e seu Comit de Auditoria, Conselho de
Auto-Regulao e aos cargos de Diretor Geral e de Diretor do Departamento de Auto-Regulao;
III - atribuies do Conselho de Administrao, de seu Presidente e de seu Comit de Auditoria, do Diretor Geral,
do Conselho de Auto-Regulao, do Departamento de Auto-Regulao e do seu Diretor, observado o disposto
nesta Instruo;
IV - incorporao, fuso, ciso, transformao e dissoluo da entidade administradora;
V - convocao, competncia e funcionamento da assemblia geral, prevista, no mnimo, uma assemblia anual,
a realizar-se nos quatro primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social;
VI - prazo mximo de suspenso cautelar, pelo Diretor Geral, das atividades de pessoa autorizada a operar
(artigo 28, VII); e
VII - o rgo responsvel pela admisso, suspenso e excluso de pessoas autorizadas a operar, exceto quando
se tratar de medida decorrente da imposio de penalidades pelo Conselho de Auto-Regulao (artigo 49).
1 Quando a qualidade de scio for requisito para a concesso de autorizao para operar em mercado
administrado pela entidade, o estatuto deve:
I - disciplinar as matrias de que tratam os inciso I a III do artigo 15; e
II - prever a livre negociao dos ttulos patrimoniais ou das aes de emisso da entidade administradora do
mercado.
2 As alteraes do estatuto social dependem, para vigorar, de prvia autorizao da CVM, que ser concedida
segundo o procedimento estabelecido no Captulo VIII.
Seo V
Assemblia Geral
Art. 21. A assemblia geral competente para eleger e destituir os membros do Conselho de Administrao e
decidir sobre todos os atos relativos entidade administradora, preservada, no entanto, a autonomia da estrutura
de auto-regulao de que trata o Captulo IV.
Pargrafo nico. O edital de convocao das assemblias gerais das entidades administradoras, juntamente com
a proposta da administrao, quando houver, devem ser enviados CVM concomitantemente sua divulgao.
Seo VI
Administrao
Art. 22. A administrao da entidade administradora de mercado organizado compete ao Conselho de

Administrao, ao Diretor Geral e aos demais Diretores, devendo o estatuto estabelecer as competncias do
Conselho de Administrao e dos diretores, observado o disposto nesta Instruo.
Pargrafo nico. Os administradores da entidade administradora devem exercer as atribuies que a lei, as
normas regulamentares e o estatuto lhes conferem para lograr os fins e o interesse da entidade, sempre
respeitado o interesse pblico no adequado funcionamento do mercado organizado por ela administrado.
Art. 23. Os administradores devem ser pessoas naturais e ter qualificao, conhecimento e capacidade tcnica
necessrios para a execuo das responsabilidades que lhes so atribudas.
1 Quando se tratar de proposta do controlador ou da administrao da entidade administradora, a convocao
da assemblia geral em que se pretenda proceder eleio de administrador deve ser feita com indicao de que
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todas as informaes descritas no Anexo IV esto disponveis em declarao assinada, sob as penas da lei, pelo
candidato.
2 So impeditivas da eleio de administrador, ou da contratao como empregado ou preposto relevante da
entidade administradora:
I - a ocorrncia de quaisquer das hipteses de impedimento previstas na Lei n 6.404 de 15/12/1976, salvo
quando a Lei admitir dispensa pela assemblia geral;
II - a condenao transitada em julgado em algum dos crimes previstos no Captulo VII-B da Lei n 6.385 de
07/12/1976, na Lei n 7.492 de 16/06/1986 e na Lei n 9.613 de 03/03/1998, salvo se j determinada a
reabilitao; e
III - a prestao de declaraes falsas, inexatas, ou omissas, quando, pela sua extenso ou contedo, se
mostrarem relevantes para aferio do disposto no caput e no 1 deste artigo.
3 Para efeitos de aplicao do disposto no 2, considera-se empregado ou preposto relevante aquele a quem
seja atribuda funo de gerncia, conforme for indicado no organograma apresentado pela entidade
administradora quando do pedido de autorizao, ou quando de sua atualizao.
4 Os administradores que deixem de preencher, por fato superveniente ou desconhecido poca da
aprovao de seu nome, os requisitos exigidos para a funo, devem ser imediatamente destitudos,
comunicando-se o fato CVM.
Seo VII
Conselho de Administrao
Subseo I
Competncia
Art. 24. Compete privativamente ao Conselho de Administrao:

I - aprovar as regras relativas ao funcionamento geral do mercado administrado, seus regulamentos, bem como
as regras relativas admisso, suspenso e excluso das pessoas autorizadas a operar;
II - aprovar as regras relativas admisso negociao, suspenso e excluso de valores mobilirios e
respectivos emissores, quando for o caso;
III - sem prejuzo da competncia delegada ao Diretor-Geral no artigo 64, I, determinar o recesso, total ou parcial,
do mercado;
IV - escolher e destituir os auditores independentes, na forma proposta pelo Comit de Auditoria (artigo 27);
V - estabelecer as hipteses, prazos e efeitos da interposio de recursos ao Conselho de Administrao, em
especial nos casos referidos nos artigos 28 e 64;
VI - julgar recursos nas hipteses previstas no estatuto ou em regulamento;
VII - aprovar o oramento do Departamento de Auto-Regulao e do Conselho de Auto-Regulao, bem como o
programa de trabalho a ele correspondente;
VIII - examinar os relatrios previstos no artigo 45, elaborados pelo Diretor do Departamento de Auto-Regulao,
e deliberar sobre as providncias necessrias por fora de seu contedo;
IX - aprovar o relatrio anual de controles internos de riscos operacionais, assim como o plano de continuidade de
negcios de que trata o artigo 63;
X - eleger e destituir o Diretor-Geral e os demais Diretores;
XI - eleger e destituir os membros do Conselho de Auto-Regulao; e
XII - eleger e destituir o Diretor do Departamento de Auto-Regulao, dentre os membros independentes do
Conselho de Auto-Regulao (artigo 38).
1 Os documentos de que trata o inciso VII devem ser enviados CVM no prazo de 5 (cinco) dias teis aps
sua aprovao, acompanhados, se for o caso, da justificativa para a rejeio da proposta apresentada pelo
Conselho de Auto-Regulao.
2 Da deliberao de que trata o inciso XII devem participar apenas os membros independentes do Conselho de
Administrao.
Subseo II
Composio
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Art. 25. O estatuto social da entidade administradora estabelecer as regras relativas composio e ao
funcionamento do Conselho de Administrao, observado o seguinte:
I - a maioria de seus integrantes dever ser de conselheiros independentes, como definido pelo artigo 26; e
II - no poder haver mais de um conselheiro que mantenha vnculo com a mesma pessoa autorizada a operar,
ou a mesma entidade, conglomerado ou grupo a que pertena uma mesma pessoa autorizada a operar.
Art. 26. Conselheiro independente aquele que no mantm vnculo com:

I - a entidade administradora, sua controladora direta ou indireta, controladas ou sociedade submetida a controle
comum direto ou indireto;
II - administrador da entidade administradora, sua controladora direta ou indireta, ou controlada;
III - pessoa autorizada a operar em seu mercado; e
IV - scio detentor de 10% ou mais do capital votante da entidade administradora.
1 Conceitua-se como vnculo com as pessoas mencionadas no caput:
I - relao empregatcia ou decorrente de contrato de prestao de servios profissionais permanentes ou
participao em qualquer rgo administrativo, consultivo, fiscal ou deliberativo;
II - participao direta ou indireta, em percentual igual ou superior a 10% (dez por cento) do capital total ou do
capital votante; ou
III - ser cnjuge, companheiro ou parente at o segundo grau.
2 Equipara-se relao atual, para efeito do disposto no inciso I do 1 deste artigo, aquela existente no prazo
de at um ano antes da posse como membro do Conselho.
3 No se considera vnculo, para efeito do disposto no caput, a participao em rgo administrativo ou fiscal
na qualidade de membro independente.
Seo VIII
Comit de Auditoria
Art. 27. O Comit de Auditoria rgo do Conselho de Administrao e ter competncia para examinar as
seguintes matrias:
I - propor ao Conselho de Administrao a indicao dos auditores independentes e ratificar a escolha feita;
II - acompanhar os resultados da auditoria interna, propondo ao Conselho de Administrao as aes que forem
necessrias para aperfeio-la;
III - analisar as demonstraes financeiras da entidade administradora, efetuando as recomendaes que
entender necessrias ao Conselho de Administrao; e
IV - avaliar, quanto sua efetividade e suficincia, a estrutura de controles internos de que trata o artigo 75, bem
como o relatrio anual ali referido.
Seo IX
Diretor Geral
Art. 28. Incumbe ao Diretor Geral:

I - quando solicitado, encaminhar CVM as informaes relativas s operaes com valores mobilirios, no
prazo, forma e detalhamento especificados, inclusive com a especificao dos comitentes finais;
II - admitir, suspender ou excluir valores mobilirios da negociao;
III - promover, sem prejuzo das atividades realizadas pelo Departamento de Auto-Regulao, o
acompanhamento em tempo real e a fiscalizao das operaes realizadas nos mercados que administre;
IV - tomar medidas e adotar procedimentos para coibir a realizao de operaes que possam configurar
infraes a normas legais e regulamentares;
V - cancelar negcios realizados, desde que ainda no liquidados, no mercado administrado ou suspender ou
solicitar s entidades de compensao e liquidao que suspendam sua liquidao, quando diante de situaes
que possam configurar infraes a normas legais e regulamentares;
VI - informar imediatamente ao Diretor do Departamento de Auto-Regulao os fatos de que venha a ter
conhecimento que possam constituir infrao s normas legais e regulamentares;
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VII - determinar cautelarmente, sem prejuzo das atribuies especficas do Departamento de Auto-Regulao, a
suspenso das atividades de pessoa autorizada a operar, nos casos previstos nas normas de que trata o inciso
IV do artigo 15, ou em hiptese de aparente violao das normas de conduta de que trata o artigo 17, observado
o prazo mximo previsto no estatuto, comunicando imediatamente a suspenso ao Diretor do Departamento de
Auto-Regulao, CVM e ao Banco Central do Brasil;
VIII - fixar, assegurada a ampla e prvia divulgao aos interessados e CVM:
a) as contribuies peridicas das pessoas autorizadas a operar e dos emissores de valores mobilirios admitidos
negociao;
b) os emolumentos, comisses e quaisquer outros custos a serem cobrados pelos servios decorrentes do
cumprimento de suas atribuies funcionais, operacionais, normativas e fiscalizadoras;
IX - implementar as punies determinadas pelo Conselho de Auto-Regulao;
X - informar imediatamente CVM a ocorrncia de eventos que afetem o funcionamento regular dos mercados
que administre, ainda que temporariamente; e
XI - enviar CVM e ao Diretor do Departamento de Auto-Regulao, diariamente, at o dia subseqente:
a) relatrio das operaes que foram submetidas a leilo e das operaes canceladas, caso se trate de mercado
de bolsa;
b) relatrio de saldo de posies individualizadas nos mercados de liquidao futura e de emprstimo de valores
mobilirios; e
c) relatrio com movimento dirio de cada ambiente ou sistema de negociao e de registro de operaes, com a
identificao das pessoas autorizadas a operar e dos comitentes finais.
1 A competncia para as deliberaes de que trata o inciso VIII pode ser atribuda pelo estatuto ao Conselho
de Administrao, total ou parcialmente.
2 O Diretor Geral deve tomar as providncias necessrias preservao do sigilo das informaes obtidas no
exerccio de suas atribuies.
Art. 29. vedado ao Diretor Geral prestar a qualquer integrante do Conselho de Administrao informaes no
divulgadas ao pblico relativas a:
I - operaes realizadas nos ambientes de negociao do mercado que administre;
II - posies de custdia; e
III - posies detidas nos mercados de liquidao futura e de emprstimo de valores mobilirios.
Art. 30. O Diretor Geral deve atender aos requisitos de independncia de que tratam os incisos III e IV do artigo
26, a ele no se aplicando, contudo, a norma do 2 do artigo 26.
Seo X
Exerccio Social e Demonstraes Financeiras
Art. 31. O exerccio social da entidade administradora deve findar em 31/12 de cada ano, sendo obrigatria a
elaborao de demonstraes financeiras no final do exerccio social, na forma determinada pela Lei 6.404 de
15/12/1976, e regulamentao da CVM aplicvel s companhias abertas.
1 As demonstraes financeiras da entidade devem ser auditadas por auditor independente registrado na
CVM.
2 O auditor independente deve apresentar relatrio circunstanciado sobre:
I - o funcionamento dos controles internos e dos procedimentos contbeis, indicando eventuais deficincias ou
sua ineficcia; e
II - a qualidade e a segurana dos procedimentos e sistemas operacionais, inclusive acerca das medidas
previstas em situaes de ruptura, contingncia ou emergncia, na forma prevista no artigo 63.
3 Aplicam-se ainda s entidades administradoras:
I - o dever de prestao de informaes trimestrais aplicveis s companhias abertas; e
II - o dever de prestao do formulrio de informaes anuais - IAN, e de sua atualizao, aplicvel s
companhias abertas.
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4 As demonstraes financeiras, acompanhadas de parecer dos auditores, assim como as informaes

trimestrais e o formulrio IAN, devem estar disponveis na pgina da entidade administradora na rede mundial de
computadores.
5 Quando da concesso da autorizao para a entidade administradora, a CVM poder dispensar a
observncia dos 3 e 4, considerando o porte e o pblico investidor visado pelo mercado a ser administrado
pela entidade.
Seo XI
Patrimnio ou Capital Social
Art. 32. O patrimnio ou o capital social da entidade administradora ser dividido, conforme o caso, em cotas,
ttulos patrimoniais ou aes.
Pargrafo nico. A situao econmica e financeira da entidade administradora deve ser sempre adequada ao
bom funcionamento dos mercados sob sua administrao, podendo a CVM determinar a realizao de aportes de
capital ou a adequao do patrimnio, sempre que entender que a situao econmica ou financeira da entidade
no compatvel com suas funes, ou com as condies de que deve dispor para exerc-las, observado o
procedimento do artigo 115 desta Instruo.
Seo XII
Participaes no Patrimnio ou Capital Social
Art. 33. Depende de autorizao prvia da CVM, a aquisio, por pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas
agindo em conjunto ou representando o mesmo interesse, de participao direta ou indireta igual ou superior a
15% (quinze por cento) do patrimnio ou capital social com direito a voto de entidade administradora de mercado
organizado.
1 Para efeito de aplicao da norma do caput, equipara-se aquisio de participao igual ou superior a 15%
(quinze por cento) a aquisio de participao que, somada anteriormente detida pelas pessoas mencionadas
no caput, faa com que tais pessoas passem a deter participao direta ou indireta igual ou superior a 15%
(quinze por cento) do patrimnio ou capital social com direito a voto de entidade administradora de mercado
organizado.
2 Para efeitos desta Instruo, considera-se representando o mesmo interesse o controlador das pessoas
mencionadas no caput, as sociedades por elas controladas, suas coligadas, e as sociedades com elas
submetidas a controle comum direto ou indireto.
3 Em sua anlise sobre a concesso da autorizao de que trata o caput, a CVM deve considerar, alm do
cumprimento dos requisitos estabelecidos nesta Instruo em relao ao controlador de entidade administradora,
principalmente, a relevncia do mercado organizado para o mercado de capitais brasileiro, a existncia ou no de
compromisso formal que assegure a manuteno do mercado organizado em territrio nacional e o oferecimento
de condies satisfatrias para a participao dos investidores locais e o acesso de pessoas autorizadas a operar
de nacionalidade brasileira.
4 A aquisio ou alienao de 5% (cinco por cento) ou mais de ttulos patrimoniais ou aes da mesma
espcie ou classe, de emisso de entidade administradora, est sujeita ao disposto no artigo 12 da Instruo
CVM 358 de 03/01/2002.
Art. 34. A pessoa autorizada a operar em mercado organizado, ou grupo de pessoas agindo em conjunto ou
representando o mesmo interesse, assim como suas controladoras diretas e indiretas, controladas e pessoas
submetidas a controle comum direto ou indireto, no podem deter mais de 10% (dez por cento) do patrimnio ou
capital social com direito a voto da entidade que o administre.
Art. 35. O descumprimento do disposto nesta Seo acarretar, sem prejuzo das demais medidas que vierem a
ser determinadas pela CVM, a limitao dos direitos de voto inerentes s participaes no patrimnio ou capital
social, devendo tal limitao ser estabelecida no estatuto social da entidade administradora.
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1 Sempre que os rgos de deliberao e administrao da entidade administradora tenham conhecimento de

alguma situao que determine a limitao do exerccio de direitos de voto de que trata o caput deste artigo,
devem comunicar esse fato ao presidente da mesa da assemblia ou reunio de rgo de administrao, o qual
atuar de forma a impedir o exerccio dos direitos de voto limitados.
2 Sem prejuzo da anulao judicial e do processo administrativo sancionador cabvel, as alteraes
estatutrias e demais deliberaes sociais tomadas com base em votos que violem as limitaes estabelecidas
nesta Seo no produzem efeito perante a CVM.
CAPTULO IV
AUTO-REGULAO DOS MERCADOS ORGANIZADOS DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Estrutura da Auto-Regulao
Art. 36. O Departamento de Auto-Regulao, o Diretor do Departamento de Auto-Regulao e o Conselho de

Auto-Regulao so os rgos da entidade administradora encarregados da fiscalizao e superviso das
operaes cursadas nos mercados organizados de valores mobilirios que estejam sob sua responsabilidade,
das pessoas autorizadas a neles operar, bem como das atividades de organizao e acompanhamento de
mercado desenvolvidas pela prpria entidade administradora.
1 O Departamento de Auto-Regulao, o Diretor do Departamento de Auto-Regulao e o Conselho de Auto-
Regulao tambm sero encarregados de fiscalizar e supervisionar o cumprimento, por parte da entidade
administradora, do acompanhamento das obrigaes dos emissores de valores mobilirios, quando houver.
2 Caber ao Departamento de Auto-Regulao, ao Diretor do Departamento de Auto-Regulao e ao Conselho
de Auto-Regulao, conforme previsto nesta Instruo, no estatuto social e em seus regulamentos, monitorar, de
ofcio ou por comunicao do Diretor Geral ou de terceiros, o cumprimento das regras de funcionamento do
mercado e da entidade administradora, bem como impor as penalidades decorrentes da violao das normas que
lhes incumba fiscalizar.
3 A entidade administradora do mercado organizado pode constituir associao, sociedade controlada, ou
submetida a controle comum, de propsito especfico, que exera as funes de fiscalizao e superviso de que
trata este artigo, ou, ainda, contratar terceiro independente para exercer tais funes.
4 Na hiptese do 3, a sociedade controlada ou o terceiro contratado devero observar as restries
decorrentes do sigilo a ser preservado sobre as operaes realizadas em mercado, bem como as demais normas
estabelecidas para o Conselho de Auto-Regulao, o Diretor do Departamento de Auto-Regulao e o
Departamento de Auto-Regulao.
Art. 37. O Departamento de Auto-Regulao e o Conselho de Auto-Regulao devem:

I - ser funcionalmente autnomos dos rgos de administrao da entidade administradora dos mercados que
lhes incumba fiscalizar;
II - possuir autonomia na gesto dos recursos previstos em oramento prprio, que devero ser suficientes para a
execuo das atividades sob sua responsabilidade; e
III - possuir amplo acesso a registros e outros documentos relacionados s atividades operacionais dos mercados
que lhes incumba fiscalizar, da entidade de compensao e liquidao que preste esses servios para os
mercados, se for o caso, e das pessoas autorizadas a operar, contando, para tanto, com o dever de cooperao
do Diretor Geral e mantendo disposio da CVM e do Banco Central do Brasil, se for o caso, os relatrios de
auditoria realizados.
1 O Departamento de Auto-Regulao, o Diretor do Departamento de Auto-Regulao e o Conselho de Auto-
Regulao devem tomar as providncias necessrias preservao do sigilo das informaes obtidas por fora
de sua competncia, bem como daquelas constantes dos relatrios e processos que lhes incumba conduzir.
2 As providncias referidas no 1 devem incluir:
I - definio clara e precisa de prticas que assegurem o bom uso de instalaes, equipamentos e arquivos
comuns a mais de um setor da entidade administradora; e
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II - a preservao de informaes por todos os seus integrantes, inclusive quanto ao planejamento das atividades
de auto-regulao, relatrios delas decorrentes e processos instaurados, proibindo a transferncia de tais
informaes a pessoas no autorizadas ou que possam vir a utiliz-las indevidamente.
Art. 38. Ao Diretor do Departamento de Auto-Regulao cabe a conduo dos trabalhos do Departamento de
Auto-Regulao.
1 Exceto pelo Diretor do Departamento, no podem integrar o Departamento de Auto-Regulao os integrantes
do Conselho de Administrao ou da Diretoria, nem empregados ou prepostos da entidade administradora que
exeram qualquer outra funo na entidade.
2 O Diretor do Departamento de Autorregulao deve ser eleito pelo Conselho de Administrao entre os
membros independentes do Conselho de Autorregulao, como definido no art. 26, e somente pode ser
destitudo, pelo Conselho de Administrao, nas hipteses do art. 39, observado o 2 do art. 24.
3 Ocorrendo a hiptese de destituio do Diretor do Departamento de Autorregulao, o Conselho de
Administrao deve, imediatamente, decidir sobre a permanncia ou no do Diretor do Departamento de
Autorregulao como integrante do Conselho de Autorregulao.
4 No prazo de 5 (cinco) dias aps a destituio do Diretor de Auto-Regulao, dever ser enviado CVM
relatrio detalhado contendo as justificativas consideradas pelo Conselho de Administrao para a referida
destituio, inclusive com a anlise do desempenho do Departamento de Auto-Regulao durante a gesto do
Diretor de Auto-Regulao destitudo.
5 A CVM poder determinar a divulgao ao pblico do relatrio previsto no 4 deste artigo.
Art. 38-A A substituio temporria do Diretor do Departamento de Autorregulao, nos casos de destituio ou
vacncia, deve obedecer ao disposto nas regras de organizao e funcionamento da entidade administradora de
mercados organizados de valores mobilirios
Art. 39. O Diretor do Departamento de Auto-Regulao e os demais integrantes do Conselho de Auto-Regulao:

I - sero eleitos e destitudos pelo Conselho de Administrao;
II - devem ter mandato fixo de trs anos, renovvel;
III - somente perdero seus mandatos por fora de renncia, condenao judicial ou em processo sancionador
instaurado pela CVM, em ambos os casos por deciso irrecorrvel que leve ao impedimento ou inabilitao, ou
se assim deliberar o Conselho de Administrao, com base em proposta fundamentada e detalhada acerca das
circunstncias que a justificaram, apresentada por qualquer membro do Conselho de Administrao ou do
Conselho de Auto-Regulao; e
IV - esto sujeitos aos impedimentos de que trata o 2 do artigo 23.
Pargrafo nico. A destituio do Diretor do Departamento de Auto-Regulao ou de membros do Conselho de
Auto-Regulao, assim como as condies em que tal destituio tenha se dado, sero consideradas pela CVM
ao avaliar as atividades de auto-regulao desenvolvidas pela entidade administradora, inclusive no tocante
observncia do princpio de independncia e autonomia estabelecidos no artigo 37.
Art. 40. A estrutura do Departamento de Auto-Regulao, incluindo nome e currculo resumido dos principais
executivos, alm dos demais recursos humanos e materiais disponveis para a execuo da programao de
trabalho, devem ser informados CVM anualmente, bem como eventuais alteraes ao longo do ano.
Art. 41. A entidade administradora deve fazer aprovar um Cdigo de Conduta especfico para os integrantes do
Departamento e do Conselho de Auto-Regulao, disciplinando, no mnimo:
I - as regras relativas ao exerccio de suas funes, prevendo inclusive as hipteses de impedimento daqueles
integrantes;
II - as condies em que seus integrantes podem deter e negociar com valores mobilirios negociados nos
ambientes e sistemas do mercado organizado; e
III - procedimento e sanes, inclusive suspenso, em caso de infraes disciplinares.
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Seo II
Departamento de Auto-Regulao
Art. 42. A entidade administradora deve manter um Departamento de Auto-Regulao com a funo de exercer
primariamente, observada a competncia do Conselho de Auto-Regulao (artigo 46), a fiscalizao e superviso
das operaes cursadas nos mercados organizados de valores mobilirios que estejam sob sua responsabilidade
e das pessoas ali autorizadas a operar.
Pargrafo nico. A entidade administradora deve estabelecer mecanismos e procedimentos eficazes para que o
Departamento fiscalize a observncia de suas regras e normas de conduta, bem como da regulamentao
vigente, de maneira a identificar violaes, condies anormais de negociao ou comportamentos suscetveis de
por em risco a regularidade de funcionamento, a transparncia e a credibilidade do mercado.
Art. 43. Caber ao Departamento de Auto-Regulao, sem prejuzo de outras atribuies que lhe sejam
conferidas:
I - fiscalizar as operaes realizadas nos mercados administrados pela entidade, com intuito de detectar
eventuais descumprimentos que possam configurar infraes s normas legais e regulamentares;
II - fiscalizar, direta e amplamente, as pessoas autorizadas a operar;
III - apontar deficincias no cumprimento das normas legais e regulamentares verificadas no funcionamento dos
mercados administrados pela entidade, ainda que imputveis prpria entidade administradora, bem como nas
atividades das pessoas autorizadas a operar, acompanhando os programas e medidas adotadas para san-las;
IV - instaurar, instruir e conduzir processos administrativos disciplinares para apurar as infraes das normas que
lhe incumbe fiscalizar;
V - propor ao Conselho de Auto-Regulao a aplicao das penalidades previstas no artigo 49, quando cabvel; e
VI - tomar conhecimento das reclamaes efetuadas quanto ao funcionamento dos mercados organizados de
valores mobilirios administrados pela entidade, acompanhando seu andamento e as medidas decorrentes de
seu recebimento.
1 O Departamento de Auto-Regulao pode, no exerccio de suas atividades, exigir das pessoas autorizadas a
operar e da prpria entidade administradora do mercado todas as informaes, ainda que sigilosas, necessrias
ao exerccio de sua competncia.
2 O estatuto da entidade administradora pode prever que algumas das sanes referidas no inciso V sejam
aplicadas pelo Diretor do Departamento de Auto-Regulao, cabendo recurso para o Conselho de Auto-
Regulao.
3 O Departamento de Auto-Regulao se reporta diretamente ao Conselho de Auto-Regulao e ao Conselho
de Administrao, neste ltimo caso apenas para prestao de contas sobre suas atividades no cumprimento do
programa anual de trabalho.
Subseo I
Prestao de Informaes
Art. 44. O Diretor do Departamento de Auto-Regulao deve enviar CVM:

I - imediatamente, informao sobre a ocorrncia, ou indcios de ocorrncia, de infrao grave s normas da
CVM, tais como, exemplificativamente, as tipificadas na Instruo CVM n 8 de 08/10/1979 e Instruo CVM n
358 de 03/01/2002; e
II - mensalmente, at o dcimo quinto dia do ms subseqente e aps aprovao do Conselho de Auto-
Regulao:
a) relatrio descritivo sobre a possvel inobservncia das normas legais vigentes no mercado organizado de
valores mobilirios de que se cuide e os desvios observados nas operaes, mencionando as anlises iniciadas e
concludas no perodo, com a indicao dos comitentes envolvidos, bem como das providncias adotadas;
b) relatrio sobre as auditorias concludas no perodo, mencionando as pessoas autorizadas a operar que foram
inspecionadas, o escopo do trabalho realizado, o perodo abrangido, o resultado final, as irregularidades
identificadas e as providncias adotadas; e
c) relatrio com a enumerao dos processos administrativos instaurados, inclusive aqueles relativos ao uso do
mecanismo de ressarcimento de prejuzos, com identificao das pessoas interessadas e respectivas condutas.
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A D V O G A D O S
Art. 45. O Diretor do Departamento de Auto-Regulao deve elaborar anualmente, para aprovao do Conselho
de Auto-Regulao, os seguintes documentos:
I - relatrio de prestao de contas das atividades realizadas pelo Departamento de Auto-Regulao, auditado
por auditor independente registrado na CVM, indicando os principais responsveis por cada uma delas, bem
como as medidas adotadas ou recomendadas como resultado de sua atuao; e
II - relatrio contendo a proposta oramentria para o exerccio subseqente.
Pargrafo nico. Os relatrios previstos neste artigo devero ser encaminhados ao Conselho de Auto-Regulao,
que, aps apreci-los, os enviar ao Conselho de Administrao e, no mesmo dia, CVM.
Seo III
Conselho de Auto-Regulao
Subseo I
Competncia e Composio
Art. 46. Ao Conselho de Auto-Regulao compete supervisionar as atividades do Departamento de Auto-

Regulao e julgar os processos por ele instaurados, instrudos e conduzidos.
1 Cabe ao Conselho de Auto-Regulao, sem prejuzo de outras atribuies que lhe sejam conferidas:
I - aprovar o regulamento dos procedimentos a serem observados na instaurao e tramitao dos processos e
na negociao e celebrao de termos de compromisso, sendo certo que tal regulamento, bem como suas
modificaes, s produziro efeitos depois de aprovados pela CVM, observado o procedimento previsto no
Captulo VIII;
II - determinar ao Diretor Geral a aplicao das penalidades previstas no artigo 49;
III - elaborar seu prprio regimento interno;
IV - aprovar os documentos de que trata o inciso II do artigo 44, bem como informaes sobre eventuais
providncias, recomendaes e ressalvas que tenham sido propostas em decorrncia dos fatos observados; e
V - aprovar a proposta oramentria e a programao anual de trabalho do Departamento de Auto-Regulao;
2 Na hiptese de o estatuto prever a aplicao de certas sanes pelo Diretor do Departamento de Auto-
Regulao, a competncia do Conselho de Auto-Regulao deve incluir, necessariamente, a de julgar os
recursos contra essas decises.
3 O resultado do julgamento dos processos, com as sanes disciplinares aplicadas, deve ser encaminhado
CVM, no prazo de 5 (cinco) dias teis.
Art. 47. O Conselho de Auto-Regulao deve ser composto por pelo menos 2/3 (dois teros) de membros
independentes, nos termos do artigo 26, sendo um deles eleito Diretor do Departamento de Auto-Regulao.
1 O Presidente do Conselho de Auto-Regulao deve ser eleito pelos demais membros desse rgo, entre os
membros independentes, no podendo exercer a funo de Diretor do Departamento de Auto-Regulao.
2 Ao Presidente do Conselho de Auto-Regulao cabe, alm da conduo dos trabalhos administrativos do
Conselho, represent-lo perante a CVM.
Subseo II
Sujeio s Penalidades
Art. 48. Esto sujeitos s penalidades aplicadas pelo Diretor de Auto-Regulao ou pelo Conselho de Auto-
Regulao, os integrantes dos rgos de administrao da entidade administradora, as pessoas autorizadas a
operar, assim como os administradores e prepostos das pessoas antes mencionadas.
Pargrafo nico. Os emissores e seus administradores tambm esto sujeitos s penalidades de que trata o
caput quando a atividade de acompanhamento das obrigaes por eles assumidas perante a entidade
administradora de mercado organizado for atribuda ao Departamento de Auto-Regulao.
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Subseo III
Penalidades
Art. 49. A violao das normas cuja fiscalizao incumba ao Departamento de Auto-Regulao sujeita seus
infratores s penalidades previstas em regulamento.
1 Sem prejuzo dos mecanismos de publicidade adotados pela entidade administradora nos termos do
regulamento referido no caput deste artigo, a suspenso ou o cancelamento de autorizao de pessoa autorizada
a operar deve ser comunicada, de imediato, CVM e ao Banco Central do Brasil.
2 Os recursos arrecadados com multas e termos de compromisso celebrados no mbito da auto-regulao
devem ser revertidos, em sua totalidade, para as atividades previstas neste Captulo ou para a indenizao de
terceiros prejudicados.
3 Das decises do Conselho de Auto-Regulao no cabe recurso CVM.
4 O investigado pode requerer que a penalidade que lhe tenha sido imposta, ou a prestao que tenha sido
acordada em termo de compromisso celebrado no mbito da auto-regulao, seja submetida CVM como base
para a celebrao de termo de compromisso.
5 No julgamento das infraes das normas legais sob sua competncia, a CVM poder reduzir, das
penalidades que venha a aplicar, aquelas que tenham sido impostas no mbito da auto-regulao.
6 Em processos administrativos perante a CVM que tenham por objeto os mesmos fatos j apurados no mbito
da auto-regulao, a pena mxima prevista no artigo 11, 1, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, deve ser calculada
somando-se a pena imposta pela auto-regulao e aquela aplicada pela CVM, quando forem da mesma natureza.
CAPTULO V
OPERAES NOS MERCADOS ORGANIZADOS DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Normas Gerais
Art. 50. Os ambientes ou sistemas de negociao devem assegurar a transparncia das ofertas e operaes
realizadas e propiciar uma adequada formao de preos.
1 Quando se tratar de mercados organizados de valores mobilirios que se destinem apenas ao registro de
operaes previamente ocorridas, os registros devem realizar-se por meio de sistemas ou com a adoo de
procedimentos que propiciem adequada informao sobre os preos das transaes realizadas, inclusive quanto
a sua eventual discrepncia em relao a padres de negcios similares, sendo permitida a recusa de registro de
negcios discrepantes.
2 Verificando que o mercado organizado no est adotando as medidas necessrias para o cumprimento do
disposto neste artigo, a CVM pode determinar a adoo de medidas suplementares e, caso as deficincias
apontadas no sejam corrigidas, cancelar a autorizao para o funcionamento do mercado organizado de valores
mobilirios.
Seo II
Pessoas Autorizadas a Operar
Art. 51. As operaes em um mercado organizado somente podem ser realizadas por pessoa autorizada a operar
em tal mercado.
1 A admisso como pessoa autorizada a operar em mercado organizado de valores mobilirios depende de
autorizao da entidade administradora, que deve considerar a sua organizao, os recursos humanos e
materiais exigveis e a idoneidade e aptido profissional das pessoas que atuem em seu nome.
2 Os requisitos de admisso como pessoa autorizada a operar devem observar os princpios de igualdade de
acesso e de respeito concorrncia.
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3 As qualificaes mnimas para a admisso e manuteno como pessoa autorizada a operar contemplaro,
inclusive, as eventuais necessidades de patrimnio alocado proteo de riscos de cada uma das atividades
autorizadas, a segregao de atividades destinada a prevenir conflitos de interesse e a existncia de
departamento encarregado de verificar a observncia das regras e normas de conduta aplicveis s operaes
realizadas no mercado.
4 As entidades administradoras podero estabelecer outros requisitos, inclusive de reputao ilibada, ou
indicar outros impedimentos para admisso e permanncia de pessoa autorizada a operar, a juzo de seu
Conselho de Administrao.
5 vedado entidade administradora, sem prvia autorizao da CVM, estabelecer limite mximo de pessoas
autorizadas a operar, ou reduzir o limite previamente aprovado, ainda que por classes ou para o exerccio de
determinados direitos de acesso aos mercados por ela mantidos.
Art. 52. As pessoas autorizadas a operar, em nome prprio ou de terceiros, em mercado organizado:
I - devem acatar e dar cumprimento s decises dos rgos de administrao e de fiscalizao e superviso da
entidade administradora; e
II - devem prestar todas as informaes, conforme requerido pelos rgos de administrao e de fiscalizao e
superviso da entidade administradora.
Seo III
Responsabilidade pelas Operaes
Art. 53. As pessoas autorizadas a operar so responsveis pelos negcios realizados em mercados organizados,
seja perante seus comitentes, seja perante suas contrapartes.
1 As pessoas autorizadas a operar so responsveis, inclusive:
I - por negcios realizados sem poderes de representao ou sem a devida autorizao;
II - pela perda ou alienao indevida de valores mobilirios;
III - pela evico, solidariamente com o alienante; e
IV - pela liquidao dos negcios realizados.
2 A responsabilidade prevista neste artigo poder ser excluda em negcios meramente registrados em
mercado organizado.
Seo IV
Operaes em Mercados Organizados de Valores Mobilirios
Art. 54. Conforme dispuserem as regras estabelecidas pela entidade administradora do mercado organizado, as
operaes podem ser realizadas em nome prprio ou de terceiro.
Seo V
Contraprestaes
Art. 55. As contraprestaes estabelecidas pela entidade administradora de mercado organizado (artigo 28, inciso
VIII, "a" e "b") devem ser razoveis e proporcionais aos servios prestados, no se constituindo em mecanismo
de indevida restrio ao acesso aos mercados por ela administrados.
Pargrafo nico. A CVM no aprovar previamente as contraprestaes estabelecidas pela entidade
administradora, mas poder solicitar demonstrao detalhada de sua formao e determinar sua reviso ou
estabelecer limites mximos.
Seo VI
Cadastramento de Comitentes
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Art. 56. A entidade administradora de mercado organizado deve manter:

I - relao de comitentes aptos a negociar nos mercados por ela administrados, permanentemente atualizada
pelas pessoas autorizadas a operar; e,
II - registro das operaes realizadas nos mercados que permitam identificar o comitente de cada operao, nos
termos da regulamentao da CVM.
Pargrafo nico. A entidade administradora deve transmitir as informaes cadastrais e de registro entidade de
compensao e liquidao que lhe preste esses servios, se for o caso, com o objetivo de manter um cadastro
nico e atualizado, inclusive com observaes quanto a comitentes faltosos.
Seo VII
Admisso Negociao de Valores Mobilirios
Art. 57. So negociveis em mercados organizados os valores mobilirios registrados pela CVM.
1 A admisso negociao em mercado organizado de valores mobilirios especfico depende de deciso da
respectiva entidade administradora responsvel.
2 A admisso negociao, em mercado organizado de valores mobilirios, de outros ativos que no valores
mobilirios, depende de prvia aprovao da CVM, sem prejuzo das autorizaes eventualmente exigidas por
outros rgos pblicos.
3 vedada a negociao simultnea de aes em mercados de bolsa e de balco organizado, sendo facultada
sua negociao em mais de uma bolsa ou em mais de um mercado de balco organizado.
4 permitida a negociao simultnea de outros valores mobilirios, com exceo de aes, em mercado
organizado de valores mobilirios distinto daquele em que o emissor tem seus valores mobilirios negociados,
desde que tenha sido obtida a autorizao referida no 1 deste artigo.
Seo VIII
Auto-listagem
Art. 58. O mercado organizado de valores mobilirios pode admitir negociao valores mobilirios de emisso
da respectiva entidade administradora.
1 Na hiptese prevista no caput, o Departamento de Auto-Regulao deve atestar que a admisso
negociao dos valores mobilirios de emisso da entidade est em conformidade com os requisitos previstos
nas regras gerais que estabelecer para os demais emissores, bem como monitorar continuamente esta
conformidade e confirm-la no relatrio referido no artigo 44, II, "a".
2 O Departamento de Auto-Regulao deve fiscalizar as operaes realizadas com valores mobilirios de
emisso da prpria entidade administradora, com ateno observncia das restries e limites sua
negociao estabelecidos em normas estatutrias, legais e contratuais, vedada a fiscalizao por amostragem.
3 Caso seja verificada alguma irregularidade na admisso dos valores mobilirios de emisso da entidade, no
atendimento s condies para a manuteno do registro desses valores ou nas operaes realizadas com eles,
o Departamento de Auto-Regulao dever comunicar o fato CVM imediatamente.
Seo IX
Negociao, fora de Mercado Organizado, de Valores Mobilirios Listados
Art. 59. vedada a negociao, fora de mercado organizado, de valores mobilirios nele admitidos, exceto nas
seguintes hipteses:
I - negociaes privadas;
II - distribuio pblica, durante o perodo da respectiva distribuio;
III - integralizao de cotas de fundos e clubes de investimento, nas hipteses admitidas na regulamentao
especfica;
IV - evento societrio que determine ou permita a substituio ou permuta do valor mobilirio por outro;
V - alienao em oferta pblica de aquisio; e
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VI - em outras hipteses expressamente previstas em regulamentao baixada pela CVM.
Seo X
Suspenso e Excluso de Valores Mobilirios da Negociao
Art. 60. As normas de funcionamento da entidade administradora de mercado organizado devem disciplinar as
situaes em que se proceder suspenso da negociao ou excluso dos valores mobilirios admitidos
negociao, bem como as informaes a serem prestadas relativamente aos valores mobilirios atingidos por tais
medidas.
1 A suspenso da negociao pode justificar-se quando:
I - deixem de se verificar os requisitos de admisso, desde que se trate de falta sanvel; e
II - tornar-se pblica notcia ou informao vaga, incompleta ou que suscite dvida quanto ao seu teor ou
procedncia, que possa vir a influir de maneira relevante na cotao do valor mobilirio ou induzir os investidores
a erro.
2 As normas de que tratam o caput devero, obrigatoriamente, disciplinar os procedimentos a serem adotados
quando:
I - houver informao sobre a existncia de pedido de falncia, desde que indique risco de insolvncia do
emissor, ou de recuperao judicial ou extrajudicial;
II - houver deferimento de pedido de recuperao, judicial ou extrajudicial, ou decretao de falncia do emissor;
e
III - houver decretao, pelo Banco Central do Brasil ou pela Superintendncia de Seguros Privados, de
interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria do emissor, cabendo ao interventor,
liquidante ou conselho diretor, conforme o caso, comunicar a medida entidade responsvel pela administrao
do mercado organizado em que seus valores mobilirios sejam mais negociados.
3 A excluso da negociao obrigatria quando:
I - deixem de se verificar os requisitos de admisso, desde que se trate de falta insanvel; e
II - no tenham sido sanadas as faltas ou situaes que justificaram a suspenso.
4 A suspenso da negociao de valores mobilirios em mercado organizado acarreta a suspenso da
negociao desse mesmo valor mobilirio, ou de outros de que seja ativo subjacente, em outros mercados
organizados de valores mobilirios, desde que os motivos que tenham causado a suspenso tambm os afetem.
5 A excluso de valores mobilirios cuja negociao seja condio para a admisso de outros implica a
excluso destes dos mercados organizados de valores mobilirios em que sejam negociados.
6 A excluso deve ser imediatamente comunicada CVM.
Art. 61. A CVM pode determinar entidade administradora de mercado organizado que proceda suspenso ou
excluso de valores mobilirios da negociao, bem como estender a suspenso ou excluso aos demais
mercados organizados de valores mobilirios.
Seo XI
Divulgao de Informaes
Art. 62. A entidade administradora de mercado organizado deve divulgar pelo menos as seguintes informaes
relativas aos mercados sob sua administrao:
I - caractersticas, regras e manuais de funcionamento e operao;
II - informaes sobre as caractersticas de cada valor mobilirio admitido negociao;
III - informaes sobre as operaes realizadas e respectivos preos;
IV - informaes eventuais e peridicas recebidas dos emissores dos valores mobilirios admitidos negociao;
V - na abertura de cada prego dirio, o preo mnimo, mximo, mdio ponderado, de referncia ou de ajuste e
de fechamento, bem como as quantidades negociadas no prego anterior; e
VI - relao atualizada das pessoas autorizadas a operar em cada um de seus mercados.
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1 O contedo, meios e periodicidade da informao a ser publicamente prestada devem ser os adequados s
caractersticas de cada mercado, ao nvel de conhecimento dos investidores e composio dos vrios
interesses envolvidos.
2 A CVM pode exigir a alterao das regras relativas divulgao de informaes quando verificar que no
so suficientes para a proteo dos investidores.
Seo XII
Sistemas Informatizados e Continuidade das Operaes
Art. 63. A entidade administradora de mercado organizado deve manter, pelo prazo de 5 (cinco) anos, ou at o
encerramento das investigaes, quando a CVM houver comunicado sua existncia entidade administradora:
I - sistema de armazenamento e recuperao de dados referentes s ofertas e operaes realizadas que
permitam sua consulta ou reconstituio, ressalvadas, quanto s ofertas, as especificidades dos sistemas de
negociao em viva-voz;
II - estrutura de duplicao e guarda das informaes contidas nos sistemas informatizados; e
III - plano de continuidade de negcios apto a assegurar o funcionamento do mercado organizado em situaes
de ruptura ou de emergncia.
1 A entidade administradora deve submeter anualmente CVM o relatrio de auditoria de seus sistemas,
comprovando sua adequao ao disposto neste artigo, inclusive quanto aos procedimentos aptos a assegurar a
continuidade conforme o plano referido no inciso III.
2 A CVM pode determinar a realizao de auditorias extraordinrias especficas, se houver indcio de que os
mecanismos adotados no esto atendendo, ou podem no vir a atender, s suas finalidades.
Seo XIII
Medidas Cautelares
Art. 64. Com o objetivo de assegurar o funcionamento eficiente e regular do mercado ou preservar elevados
padres ticos de negociao, a entidade administradora de mercado organizado, em deciso fundamentada,
sem prejuzo dos poderes atribudos ao Departamento de Auto-Regulao, tem competncia, por deciso do
Diretor Geral, para:
I - decretar o prprio recesso, em caso de grave emergncia, comunicando o fato imediatamente CVM;
II - suspender, provisoriamente, pessoa autorizada a operar, quando a proteo dos investidores assim o exigir,
comunicando, de imediato, a ocorrncia CVM, ao Banco Central do Brasil e ao Diretor do Departamento de
Auto-Regulao;
III - impedir a realizao de certas operaes em seus ambientes de negociao, quando existirem indcios de
que possam configurar infraes a normas legais e regulamentares; e
IV - cancelar negcios realizados, desde que ainda no liquidados, ou suspender a sua liquidao, ou solicitar
entidade de compensao e liquidao a suspenso, caso haja indcios de que possam configurar infraes a
normas legais e regulamentares.
CAPTULO VI
MERCADOS DE BOLSA
Seo I
Caractersticas
Art. 65. Consideram-se mercados de bolsa aqueles que:

I - funcionam regularmente como sistemas centralizados e multilaterais de negociao e que possibilitam o
encontro e a interao de ofertas de compra e de venda de valores mobilirios; ou
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II - permitem a execuo de negcios, sujeitos ou no interferncia de outras pessoas autorizadas a operar no

mercado, tendo como contraparte formador de mercado que assuma a obrigao de colocar ofertas firmes de
compra e de venda, desde que:
a) a atuao do formador de mercado seja regulada pela bolsa, nos termos da regulamentao especfica da
CVM para formadores de mercado, e fiscalizada pelo Departamento de Auto-Regulao;
b) a regulao da bolsa preveja limites mximos para a diferena entre os preos de compra e de venda
ofertados pelo formador de mercado; e
c) seja admitida a interferncia de outras pessoas autorizadas a operar no intervalo entre as ofertas de compra e
de venda, desde que para a quantidade total daquele negcio.
Pargrafo nico. Considera-se sistema centralizado e multilateral aquele em que todas as ofertas relativas a um
mesmo valor mobilirio so direcionadas a um mesmo canal de negociao, ficando expostas a aceitao e
concorrncia por todas as partes autorizadas a negociar no sistema.
Seo II
Pedido de Registro
Art. 66. O pedido CVM de autorizao para funcionamento da bolsa deve ser instrudo com os documentos e
informaes listados no Anexo II, e na forma prevista no Captulo VIII.
Pargrafo nico. A CVM pode solicitar ao pretendente autorizao elementos e informaes complementares,
bem como realizar as investigaes que considerar necessrias.
Seo III
Telas de Acesso Negociao em Bolsas Estrangeiras
Art. 67. A bolsa estrangeira que desejar instalar no Brasil, em instituies integrantes do sistema de distribuio,
telas de acesso aos seus sistemas de negociao, deve obter prvia autorizao da CVM, que ser concedida
desde que o pretendente autorizao:
I - seja reconhecido como bolsa e esteja devidamente autorizado a operar como tal em seu pas de origem;
II - esteja sujeito superviso da autoridade reguladora de mercado de capitais de seu pas de origem, com a
qual a CVM mantenha convnio ou acordo de cooperao internacional ou que seja signatria do Memorando
Multilateral de Entendimentos da Organizao Internacional de Comisses de Valores - OICV/IOSCO; e
III - os requisitos exigidos para autorizao e funcionamento de bolsas no pas de origem do pretendente sejam,
no mnimo, substancialmente equivalentes aos previstos nesta Instruo.
1 As negociaes com valores mobilirios por meio dos sistemas de negociao de que trata o caput deste
artigo so restritas a investidores qualificados, assim considerados:
I - instituies financeiras;
II - companhias seguradoras e sociedades de capitalizao;
III - entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
IV - pessoas fsicas ou jurdicas com investimentos financeiros superiores a R$ 1.000.000,00 (um milho de
reais);
V - administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus
recursos prprios;
VI - regimes prprios de previdncia social institudos pela Unio, pelos Estados, pelo Distrito Federal ou por
Municpios; e
VII - fundos de investimento destinados a investidores que preencham os requisitos previstos neste pargrafo.
2 O procedimento para concesso, cancelamento ou alterao da autorizao prevista neste artigo deve
observar o disposto no Captulo VIII.
Art. 68. A bolsa estrangeira deve enviar CVM:

I - quando do protocolo do pedido de autorizao:
a) documentao comprobatria do atendimento aos requisitos do artigo 67 incisos I, II e III;
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b) indicao da pessoa residente no pas com poderes para receber intimaes e citaes, em nome da bolsa
estrangeira;
c) relao e descrio dos valores mobilirios admitidos negociao, com indicao do emissor, quando couber.
II - to logo esteja disponvel, a relao dos intermedirios brasileiros autorizados a operar em seus mercados,
bem como de seus representantes;
III - semanalmente, o volume operado pelos intermedirios brasileiros autorizados a operar em seus mercados;
IV - anualmente, no prazo de 45 (quarenta e cinco) dias aps o encerramento do exerccio social:
a) relao de intermedirios brasileiros admitidos, suspensos ou excludos no perodo;
b) descrio sobre eventuais mudanas nos padres de governana da bolsa, no exerccio de suas funes de
auto-regulao e alteraes relevantes na composio da sua administrao e controle acionrio;
c) relatrio descritivo das inspees e demais procedimentos investigativos envolvendo os intermedirios
brasileiros, realizados no perodo;
d) mudanas relevantes na regulamentao que discipline a autorizao e o funcionamento da bolsa em seu pas
de origem;
V - mediante solicitao da CVM, no prazo de 10 (dez) dias contados do recebimento do pedido:
a) dados sobre as operaes realizadas, inclusive com a identificao dos beneficirios finais, quando tal
informao estiver disponvel para a bolsa estrangeira;
b) descrio de critrios de clculo de margens exigidas, garantias e demais informaes ligadas ao risco dos
participantes e compensao e liquidao das operaes realizadas;
c) descrio das caractersticas dos valores mobilirios admitidos negociao; e
d) informaes sobre processos, investigaes e inspees em andamento, envolvendo intermedirios ou
investidores brasileiros;
VI - no prazo de 30 (trinta) dias, a contar da confirmao da existncia de indcios, a descrio das irregularidades
envolvendo investidores ou intermedirios brasileiros.
Art. 69. A autorizao de que trata o artigo 67 depende, ainda, da acessibilidade, suficincia e qualidade das
informaes a respeito dos ativos negociados na bolsa estrangeira, bem como de seus emissores, quando for o
caso.
1 Na aferio dos requisitos previstos no caput a CVM deve considerar, entre outras caractersticas julgadas
relevantes:
I - se se trata de um contrato derivativo cujo ativo subjacente possua caractersticas homogneas, produzido e
cotado em escala internacional; e
II - o padro contbil em que so elaboradas as demonstraes financeiras dos emissores dos ativos negociados.
2 A autorizao para instalao da tela de negociao implicar dispensa de registro dos emissores e dos
valores mobilirios nela negociados, podendo a autorizao ser limitada a ativos e emissores especficos ou a
segmentos de negociao.
Seo IV
Autorizao para Operar em Bolsa
Art. 70. A admisso como pessoa autorizada a operar em mercado de bolsa depende de autorizao da entidade
administradora.
Art. 71. A indicao sobre a denominao e o endereo da pessoa que pretenda obter autorizao para operar,
bem como os nomes de seus administradores, se for o caso, devem ser divulgados na pgina da rede mundial de
computadores da entidade administradora e no seu boletim oficial, durante o prazo estabelecido no estatuto ou
regulamento.
Art. 72. Nos 15 (quinze) dias subseqentes ao trmino do perodo referido no artigo anterior, o Conselho de
Administrao ou o Diretor Geral, conforme dispuser o estatuto da entidade administradora, deve decidir sobre o
pedido de autorizao para operar, devendo ser apresentada justificativa para a deciso adotada.
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1 O candidato que tiver seu pedido de autorizao denegado pode recorrer da negativa, na forma que dispuser
o estatuto.
2 A deciso final da entidade administradora do mercado de bolsa deve ser comunicada imediatamente
CVM.
3 O estatuto dever prever o direito reviso da deciso do Diretor-Geral que determinar a suspenso ou
excluso de pessoa autorizada a operar.
Seo V
Regras de Negociao
Art. 73. O ambiente ou sistema de negociao da bolsa deve possuir caractersticas, procedimentos e regras de
negociao, previamente estabelecidos e divulgados, que permitam, permanentemente:
I - a regular, adequada e eficiente formao de preos;
II - a pronta realizao, visibilidade e registro das operaes realizadas; e
III - a disseminao pblica das ofertas e negcios envolvendo ativos ali negociados, com rapidez, amplitude e
detalhes suficientes boa informao do mercado e formao de preos.
Pargrafo nico. Quando se tratar de sistema de negociao centralizado e multilateral, a formao de preos
deve se dar por meio da interao de ofertas, em que seja dada precedncia sempre oferta que represente o
melhor preo, respeitada a ordem cronolgica de entrada das ofertas no sistema ou ambiente de negociao,
ressalvados os casos de procedimentos especiais de negociao previstos em regulamento.
Art. 74. As regras de negociao da bolsa devem:

I - evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda,
oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus ambientes;
II - assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes, observadas as
distines entre categorias que venham a ser estipuladas em seu estatuto e regulamento;
III - evitar ou coibir prticas no-eqitativas em seus ambientes; e
IV - fixar as variaes de preos e quantidades ofertadas, em seu ambiente de negociao que for caracterizado
como centralizado e multilateral, que exigem a adoo de procedimentos especiais de negociao, bem como os
procedimentos operacionais necessrios para quando tais variaes forem alcanadas, respeitadas as condies
mnimas que forem estabelecidas pela CVM em regulamentao especfica.
Seo VI
Controle de Risco
Art. 75. As entidades administradoras de mercado de bolsa devem manter sistemas de controle de risco
apropriados ao monitoramento dos riscos inerentes s suas atividades, bem como ao cumprimento das
disposies desta Instruo.
1 Os sistemas de controle de risco devem definir os procedimentos adequados para assegurar:
I - o cumprimento das regras prudenciais que tenham sido estabelecidas para o funcionamento do mercado;
II - o funcionamento regular e a segurana de seus sistemas informatizados;
III - o cumprimento de seus deveres de informao; e
IV - a identificao, gesto e mitigao de riscos significativos ao funcionamento da entidade administradora.
2 Anualmente, deve ser elaborado relatrio sobre os sistemas de controle de risco referidos no caput, o qual
ser submetido aprovao do Conselho de Administrao da entidade administradora do mercado de bolsa,
ouvido o Comit de Auditoria, e enviado CVM no prazo de 5 (cinco) dias teis aps a sua aprovao.
Seo VII
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Art. 76. A entidade administradora de mercado de bolsa deve tornar pblicas de forma contnua, ao longo dos
preges dirios, no mnimo, as informaes sobre cada negcio realizado, incluindo preo, quantidade e horrio,
com no mximo 15 (quinze) minutos de atraso.
Pargrafo nico. O resumo das operaes realizadas na bolsa deve constar no seu boletim dirio de informaes,
que deve ser disponibilizado em sua pgina na rede mundial de computadores.
Seo VIII
Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos
Art. 77. A entidade administradora de mercado de bolsa deve manter um mecanismo de ressarcimento de
prejuzos, com a finalidade exclusiva de assegurar aos investidores o ressarcimento de prejuzos decorrentes da
ao ou omisso de pessoa autorizada a operar, ou de seus administradores, empregados ou prepostos, em
relao intermediao de negociaes realizadas na bolsa ou aos servios de custdia, especialmente nas
seguintes hipteses:
I - inexecuo ou infiel execuo de ordens;
II - uso inadequado de numerrio e de valores mobilirios ou outros ativos, inclusive em relao a operaes de
financiamento ou de emprstimo de valores mobilirios;
III - entrega ao investidor de valores mobilirios ou outros ativos ilegtimos ou de circulao restrita;
IV - inautenticidade de endosso em valores mobilirios ou outros ativos, ou ilegitimidade de procurao ou
documento necessrio sua transferncia;
V - interveno ou decretao de liquidao extrajudicial pelo Banco Central do Brasil; e
VI - encerramento das atividades.
1 O mecanismo de ressarcimento de prejuzos previsto neste captulo aplica-se apenas s operaes com
valores mobilirios.
2 O mecanismo de ressarcimento de prejuzos pode ser mantido pela prpria entidade administradora da
bolsa, ou por entidade constituda exclusivamente ou contratada para este fim.
Art. 78. A entidade administradora de mercado de bolsa deve baixar regulamento especfico disciplinando o
funcionamento do mecanismo de ressarcimento de prejuzos, contendo no mnimo o seguinte:
I - descrio da forma de organizao e designao de seus administradores, quando couber;
II - descrio detalhada da forma de indenizao aos reclamantes, dos prazos de pagamento e da forma de
correo dos valores;
III - procedimentos e prazos para anlise dos pedidos de indenizao, que no podem exceder 120 (cento e
vinte) dias entre o pedido de indenizao e a deciso da bolsa a respeito;
IV - as instncias responsveis pela conduo do processo e pela deciso final;
V- origem dos recursos;
VI - valores mnimo e mximo do patrimnio ou montantes mnimo e mximo alocados para o mecanismo de
ressarcimento de prejuzos, os quais devem ser fundamentados na anlise dos riscos inerentes sua atividade,
bem como os critrios de rateio em caso de insuficincia do patrimnio;
VII - poltica de aplicao dos recursos do mecanismo de ressarcimento de prejuzos; e
VIII - forma e prazo de reposio ao mecanismo, pela pessoa autorizada a operar que deu causa reclamao,
do valor pago ao reclamante, bem como a penalidade prevista pelo descumprimento desta obrigao.
Art. 79. O regulamento, bem como suas alteraes posteriores, devem ser previamente aprovados pela CVM,
observando-se o procedimento previsto no artigo 117.
Subseo I
Reclamao ao Mecanismo
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Art. 80. O investidor poder pleitear o ressarcimento do seu prejuzo por parte do mecanismo institudo para esse
fim, independentemente de qualquer medida judicial ou extrajudicial, no prazo de 18 (dezoito) meses, a contar da
data de ocorrncia da ao ou omisso que tenha dado origem ao pedido.
Pargrafo nico. O valor mximo proporcionado pelos recursos oriundos do mecanismo de ressarcimento de
prejuzos ser de R$ 70.000,00 (setenta mil reais) por investidor reclamante em cada ocorrncia a que se refere o
caput, sem prejuzo da fixao voluntria, pela bolsa, de quantias superiores.
Art. 81. O pedido de ressarcimento ser formulado, devidamente fundamentado, entidade administradora de
mercado de bolsa em que o intermedirio a quem tiver sido dada a ordem ou entregue numerrio, valores
mobilirios ou outros ativos seja pessoa autorizada a operar.
1 Quando o intermedirio for pessoa autorizada a operar em mais de uma bolsa, o pedido de ressarcimento
deve ser dirigido quela em que tenha ocorrido a operao que deu causa reclamao.
2 No caso de repasse da ordem, se no houver responsabilidade da sociedade que a repassou, cabe a esta,
em conjunto com o investidor, pleitear o ressarcimento do prejuzo.
Art. 82. A deciso sobre o pedido de ressarcimento deve ser imediatamente comunicada s partes, contendo, no
mnimo:
I - os seus fundamentos;
II - valor e condies de pagamento da indenizao devida ao reclamante; e
III - a indicao do responsvel pelo prejuzo que enseja ressarcimento.
Pargrafo nico. O reclamante pode apresentar recurso CVM da deciso que tiver negado o ressarcimento.
Art. 83. No julgamento do recurso a que se refere o nico do artigo 82, a CVM pode determinar a realizao de
novas diligncias e, inclusive, a tomada de depoimentos.
1 A deciso da CVM deve ser exarada no prazo de 90 (noventa) dias, a contar do recebimento do recurso,
observados os requisitos estabelecidos no artigo 82 e seus incisos.
2 A realizao de novas diligncias determinadas pela CVM suspende o prazo a que se refere o 1.
Art. 84. A discusso em torno do direito de regresso contra a pessoa autorizada a operar, que tenha dado causa
aos prejuzos objeto do ressarcimento devido ao reclamante, no pode obstar o pagamento ao reclamante, no
prazo previsto no regulamento.
1 No caso de a pessoa autorizada a operar referida no caput ajuizar demanda judicial com o propsito de elidir
a sua responsabilidade, visando ou no a obstar o pagamento ao reclamante, a entidade administradora de
mercado de bolsa deve comunicar, de imediato, a ocorrncia CVM, informando se h medida liminar ou tutela
antecipada concedida, bem como fornecendo toda a documentao pertinente.
2 Sem prejuzo do disposto no anterior, a entidade administradora de mercado de bolsa dever utilizar todos
os meios e recursos disponveis para assegurar a efetividade das decises proferidas no curso do procedimento
ora regulado.
Art. 85. A CVM deve, quando houver conflito entre entidades administradoras de mercado de bolsa quanto
responsabilidade dos respectivos mecanismos de ressarcimento, determinar qual deles ser responsvel.
Art. 86. A descontinuidade ou trmino do mecanismo de ressarcimento de prejuzos, com ou sem distribuio de
recursos aos seus contribuintes, depende de prvia aprovao da CVM.
Pargrafo nico. A aprovao deve ser dada mediante a demonstrao de que no mais subsiste a finalidade da
constituio do mecanismo de ressarcimento de prejuzos, bem como de que no mais possvel a formulao
de reclamao a ele, devendo ser comprovado, outrossim, que todos os dbitos pendentes foram quitados e que
os procedimentos administrativos especficos esto encerrados.
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Subseo II
Escriturao
Art. 87. O patrimnio ou recursos vinculados ao mecanismo de ressarcimento de prejuzos devem ter escriturao
prpria e especial, para assegurar a sua destinao exclusiva.
Art. 88. At trs meses aps o encerramento de cada exerccio social, a entidade administradora de mercado de
bolsa, com base nos registros contbeis e documentos relativos ao mecanismo de ressarcimento de prejuzos,
deve elaborar as demonstraes financeiras, que sero auditadas por auditor independente registrado na CVM, e
colocadas disposio na pgina da bolsa na rede mundial de computadores.
Art. 89. Devem ser encaminhadas mensalmente CVM, at o 15 (dcimo quinto) dia do ms subseqente, as
demonstraes financeiras no auditadas do mecanismo.
Subseo III
Despesas da Administrao
Art. 90. Com a finalidade de ressarcir-se das despesas essenciais ao funcionamento do mecanismo de
ressarcimento de prejuzos, a entidade administradora de mercado de bolsa pode cobrar, por sua administrao,
taxa aprovada previamente pela CVM.
Subseo IV
Divulgao
Art. 91. A entidade administradora de mercado de bolsa deve divulgar amplamente aos investidores a existncia,
os objetivos e o modo de funcionamento do mecanismo de ressarcimento de prejuzos.
CAPTULO VII
MERCADOS DE BALCO ORGANIZADO
Seo I
Caractersticas
Art. 92. O mercado de balco organizado poder operar por uma ou mais das seguintes formas:
I - como sistema centralizado e multilateral de negociao, definido no termos do nico do artigo 65, e que
possibilite o encontro e a interao de ofertas de compra e de venda de valores mobilirios;
II - por meio da execuo de negcios, sujeitos ou no interferncia de outras pessoas autorizadas a operar no
mercado, tendo como contraparte formador de mercado que assuma a obrigao de colocar ofertas firmes de
compra e de venda; e
III - por meio do registro de operaes previamente realizadas.
Art. 93. Em mercado de balco organizado, a negociao ou o registro de operaes previamente realizadas
pode ocorrer sem a participao direta de intermedirio integrante do sistema de distribuio de valores
mobilirios, desde que neste caso, nos termos previstos no regulamento, a liquidao da operao seja
assegurada contratualmente pela entidade administradora do mercado de balco organizado, ou,
alternativamente, seja realizada diretamente entre as partes da operao.
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Seo II
Regras de Negociao e de Registro
Subseo I
Sistemas de Negociao
Art. 94. Os ambientes ou sistemas de negociao do mercado de balco organizado devero possuir
caractersticas, procedimentos e regras de negociao, previamente estabelecidos e divulgados, que permitam,
permanentemente, a regular, adequada e eficiente formao de preos, assim como a pronta realizao e
registro das operaes realizadas.
Art. 95. Quando se tratar de sistema de negociao centralizado e multilateral, a formao de preos dever se
dar por meio da interao de ofertas, em que seja dada precedncia sempre oferta que represente o melhor
preo, respeitada a ordem cronolgica de entrada das ofertas no sistema ou ambiente de negociao,
ressalvados os casos de procedimentos especiais de negociao previstos em regulamento.
Art. 96. Quando se tratar de mercado em que sejam contrapartes formadores de mercado, conforme descrito no
inciso II do artigo 92, sua atuao dever ser regulada e fiscalizada pela entidade administradora de mercado de
balco organizado, nos termos da regulamentao especfica da CVM para formadores de mercado.
Art. 97. As regras de negociao do sistema de negociao do mercado de balco organizado devem:
I - evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda,
oferta ou preo dos valores mobilirios negociados em seus ambientes;
II - assegurar igualdade de tratamento s pessoas autorizadas a operar em seus ambientes, observadas as
distines entre categorias que venham a ser estipuladas em seu estatuto e regulamento; e
III - evitar ou coibir prticas no-eqitativas em seus ambientes.
Subseo II
Sistemas de Registro
Art. 98. As regras e procedimentos do mercado de balco organizado que funcione como sistema de registro
devem permitir entidade administradora identificar e coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a
criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo dos valores mobilirios.
Art. 99. Os registros de operaes previamente realizadas devem ser feitos por meio de sistemas ou com a
adoo de procedimentos que propiciem adequada informao sobre os preos das transaes realizadas
inclusive quanto a sua eventual discrepncia em relao a padres de negcios similares, sendo permitida a
recusa de registro de negcios discrepantes.
Seo III
Pedido de Registro
Art. 100. O pedido CVM de autorizao para funcionamento do mercado de balco organizado deve ser
instrudo com os documentos e informaes listados no Anexo III e deve observar os procedimentos previstos no
Captulo VIII.
Pargrafo nico. A CVM pode:
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I - solicitar ao requerente elementos e informaes complementares, bem como realizar as investigaes que
considerar necessrias; e
II - dispensar a apresentao de documentos e informaes constantes do Anexo III quando elas no se
mostrarem justificveis pela ponderao, entre outros, dos seguintes fatores:
a) exigidade da estrutura da entidade administradora;
b) nmero de pessoas autorizadas a operar;
c) nmero e natureza dos investidores que tenham acesso ao mercado de balco organizado;
d) volume de negcios; e
e) porte e relevncia do mercado.
Seo IV
Organizao dos Mercados de Balco Organizado
Art. 101. As entidades administradoras de mercado de balco organizado esto dispensadas da observncia:
I - das limitaes aquisio de participao no patrimnio ou capital social de que tratam os artigos 33 e 34,
assegurada, entretanto, a existncia de instrumentos legais que assegurem o exerccio do poder de polcia da
CVM sobre os acionistas, administradores e pessoas autorizadas a operar; e
II - da obrigatoriedade de existncia do Comit de Auditoria de que trata o artigo 27.
Art. 102. O Conselho de Administrao da entidade administradora de balco organizado deve ser composto por,
no mnimo, 25% (vinte e cinco por cento) de conselheiros independentes, como definido pelo artigo 26.
Art. 103. Sem prejuzo do disposto nos artigos 101 e 102, a CVM pode fixar limites ao exerccio do direito de voto
em entidade administradora de balco organizado ou decidir pela aplicao de requisitos de independncia a
seus administradores, aplicando-se, neste caso, os critrios de anlise estabelecidos no inciso II, nico, do
artigo 100.
Seo V
Autorizao para Operar em Mercado de Balco Organizado
Art. 104. A admisso como pessoa autorizada a operar em mercado de balco organizado depende de
autorizao da entidade administradora, aplicando-se o disposto nos artigos 71 e 72.
Seo VI
Art. 105. A entidade administradora do mercado de balco organizado deve tornar disponveis informaes sobre
cada negcio realizado, incluindo preo, quantidade e horrio.
1 As informaes referidas no caput podem ser ou no divulgadas de forma contnua durante os preges, bem
como de forma individualizada ou agrupada por conjunto de operaes, devendo a poltica de divulgao da
entidade ser previamente aprovada pela CVM, que pode autorizar a divulgao diferida ou agrupada das
informaes referidas dependendo:
I - do modelo de mercado de balco organizado;
II - do grau de padronizao do ativo ou contrato negociado;
III - do fato de tratar-se ou no de segmento de mercado para grandes lotes; e
IV - do tipo de investidor que tenha acesso ao segmento ou ao mercado.
2 O resumo das operaes realizadas no mercado de balco organizado deve constar no seu boletim dirio de
informaes, que ser disponibilizado em sua pgina na rede mundial de computadores.
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3 Quando se tratar de mercado de registro, a poltica de divulgao de que trata o 1 poder dispor sobre
formas e contedos alternativos de divulgao de operaes que, a juzo da CVM, produzam efeito semelhante
aos referidos neste artigo.
Seo VII
Fiscalizao e Superviso dos Mercados de Balco Organizado
Art. 106. A entidade administradora de mercado de balco organizado poder adotar estruturas de auto-
regulao diferentes das previstas no Captulo IV, desde que:
I - mantenha rgos encarregados da fiscalizao e superviso das operaes cursadas em seus ambientes e
sistemas, e das pessoas autorizadas a neles operar; e
II - observe , quanto aos rgos de que trata o inciso I deste artigo, os princpios da independncia e da
autonomia previstos no artigo 37.
Pargrafo nico. Os rgos de fiscalizao e superviso referidos no caput devem elaborar e enviar CVM os
relatrios a que se referem os artigos 44 e 45, na forma e nos prazos ali definidos.
Art. 107. A CVM deve avaliar, em cada caso, a estrutura destinada ao desempenho das funes previstas nesta
Seo, podendo determinar as alteraes que se fizerem necessrias para garantir a confiabilidade do mercado
em questo, valendo-se, para tanto, dos critrios de anlise descritos no nico, inciso II, do artigo 100.
Seo VIII
Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos
Art. 108. No obrigatria a existncia, em mercado de balco organizado, do mecanismo de ressarcimento de

prejuzos previsto na Seo VIII do Captulo VI.
Pargrafo nico. A entidade administradora de mercado de balco organizado deve dar divulgao destacada, no
material informativo destinados ao pblico investidor, bem como em suas aes publicitrias, inexistncia do
mecanismo de ressarcimento referido no caput.
CAPTULO VIII
PROCEDIMENTOS
Seo I
Procedimento de Autorizao para Entidade Administradora de Mercado Organizado
Art. 109. O pedido de autorizao para funcionamento como entidade administradora de mercado organizado
deve ser formulado mediante a apresentao de requerimento instrudo com os documentos descritos no Anexo I,
e necessariamente acompanhado de pedido de autorizao para funcionamento de mercado organizado,
instrudo com os documentos descritos no Anexo II, quando se tratar de mercado de bolsa, ou no Anexo III,
quando se tratar de mercado de balco organizado.
1 A autorizao ser considerada automaticamente concedida se o pedido no for denegado pela CVM dentro
de 90 (noventa) dias a contar do protocolo de sua entrega.
2 O prazo a que se refere o 1 pode ser interrompido uma nica vez se a CVM solicitar ao requerente
documentos e informaes adicionais relativos ao pedido de autorizao, passando a fluir prazo de 90 (noventa)
dias, a partir do cumprimento das exigncias, para a manifestao final da CVM.
3 Para o atendimento das eventuais exigncias a que se refere o 2 deve ser concedido prazo no superior a
60 (sessenta) dias.
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Seo II
Procedimento de Autorizao para Funcionamento de Mercado Organizado
Art. 110. O pedido de autorizao para funcionamento de mercado organizado deve ser formulado em conjunto
com o pedido da entidade administradora, na forma do artigo 109, ou por entidade administradora autorizada
mediante a apresentao de requerimento instrudo com os documentos descritos no Anexo II, quando se tratar
de mercado de bolsa, e no Anexo III, quando se tratar de mercado de balco organizado.
1 A autorizao deve ser considerada automaticamente concedida se o pedido no for denegado pela CVM
dentro de 120 (cento e vinte) dias, quando se tratar de mercado de bolsa, ou 90 (noventa) dias, quando se tratar
de mercado de balco organizado, a contar do protocolo de sua entrega.
2 O prazo a que se refere o 1 pode ser interrompido uma nica vez se a CVM solicitar ao requerente
documentos e informaes adicionais relativos ao pedido de autorizao, passando a fluir prazo de 90 (noventa)
dias, quando se tratar de mercado de bolsa, e 60 (sessenta dias), quando se tratar de mercado de balco
organizado, a partir do cumprimento das exigncias, para a manifestao final da CVM.
3 Para o atendimento das eventuais exigncias a que se refere o 2 ser concedido prazo no superior a 60
(sessenta) dias.
Seo III
Disposies Comuns s Sees Precedentes
Art. 111. As autorizaes de que tratam os artigos 109 e 110 sero denegadas caso:
I - o pedido no esteja instrudo com os elementos necessrios sua apreciao, ou caso no sejam entregues
os elementos e informaes complementares solicitados;
II - sejam identificadas informaes falsas ou inexatas nos documentos apresentados com o pedido, quando, pela
sua extenso ou contedo, se mostrarem relevantes para apreciao do pedido de autorizao;
III - o requerente no disponha dos meios humanos, tcnicos e materiais, ou dos recursos financeiros adequados
administrao do mercado ou ao atendimento do disposto nesta Instruo; ou
IV - no sejam atendidas, em sua substncia, as exigncias formuladas pela CVM, ou seja verificado que no
foram observados os requisitos e condies estabelecidos nesta Instruo para constituio e funcionamento do
requerente, no caso do artigo 109, ou para funcionamento do mercado, no caso do artigo 110.
Pargrafo nico. As denegaes de que trata este artigo so passveis de recurso ao Colegiado, na forma e no
prazo estabelecidos na regulamentao em vigor.
Art. 112. A CVM pode submeter a eficcia da autorizao que vier a conceder para funcionamento de entidade
administradora de mercado organizado, ou para funcionamento de mercado organizado, ao implemento de
eventos futuros, descritos na deciso que conceder a autorizao, a qual tambm deve indicar o prazo mximo
para a ocorrncia dos referidos eventos, findo o qual, se no forem implementados, a autorizao deixar de
vigorar.
Art. 113. As autorizaes para funcionamento de entidade administradora de mercado organizado, ou para
funcionamento de mercado organizado, sero concedidas pela Superintendncia de Relaes com Mercados e
Intermedirios - SMI, mas somente produziro efeito no prazo de 30 (trinta) dias aps sua comunicao.
1 Dentro do prazo previsto no caput, o Colegiado poder confirmar a autorizao concedida, formular
exigncias adicionais ao requerente, ou revogar a deciso de autorizao.
2 No caso de o Colegiado formular novas exigncias, como previsto no 1, o prazo para seu cumprimento
no pode ser superior a 30 (trinta) dias, findos os quais o Superintendente deve informar ao Colegiado o
resultado do cumprimento das exigncias, e o Colegiado decidir, no prazo mximo de 15 (quinze) dias,
confirmando a autorizao, com ou sem emendas ou condies suspensivas, ou revogando-a.
3 Ao formular as exigncias iniciais ao pedido de autorizao para funcionamento de entidade administradora
de mercado organizado, ou para funcionamento de mercado organizado, o Superintendente as enviar ao
Colegiado, para conhecimento, dando conta do estgio do processo na primeira reunio ordinria do Colegiado
realizada aps o envio da informao.
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4 O procedimento de que tratam as sees precedentes aplica-se tambm autorizao de telas de acesso
negociao em bolsa estrangeira prevista no artigo 67.
Art. 114. Na anlise dos pedidos de autorizao para funcionamento de entidade administradora de mercado
organizado, ou para funcionamento de mercado organizado, a CVM deve privilegiar o atendimento substancial
das normas desta Instruo, sempre que as finalidades de tais normas puderem ser alcanadas por meios
alternativos, e substancialmente menos onerosos, que os aqui estabelecidos.
Seo IV
Procedimento de Cancelamento de Autorizao
Art. 115. A autorizao para funcionamento de entidade administradora ou para funcionamento de mercado
organizado pode ser cancelada:
I - a pedido da entidade administradora de mercado organizado, por meio de requerimento contendo suas
justificativas, juntamente com cpia da ata da assemblia geral que houver deliberado sobre a matria; e
II - pelo Colegiado da CVM, aps processo administrativo em que sejam assegurados o contraditrio e a ampla
defesa, nas seguintes hipteses:
a) se for constatado que a autorizao para funcionamento foi obtida mediante declaraes falsas ou outros
meios ilcitos;
b) se, em razo de fato superveniente devidamente comprovado, ficar evidenciado que a entidade ou o mercado
autorizados no mais atendem a quaisquer dos requisitos e condies estabelecidos nesta Instruo para a
concesso da autorizao; ou
c) se ficar comprovado que a entidade deixou de acatar determinao da CVM ou no tem capacidade para
observar, e zelar pela observncia, por parte das pessoas autorizadas a operar, de suas regras e contratos, bem
como da lei e da regulamentao da CVM; e
d) se a entidade autorizada no iniciar suas atividades no prazo estabelecido em seu pedido de autorizao.
Art. 116. O processo referido no artigo 115, II, deve observar o seguinte procedimento:
I - a SMI, aps analisar os elementos de prova que julgar necessrios, deve intimar a entidade administradora do
mercado organizado a apresentar resposta no prazo de 15 (quinze) dias, prorrogvel por no mximo 10 (dez)
dias, indicando, na intimao:
a) que se trata de processo que pode resultar no cancelamento de autorizao, na forma desta Seo;
b) a autorizao, ou autorizaes, que podem ser canceladas por fora do processo; e
c) detalhadamente, as falhas ou omisses da entidade administradora, dentre as descritas no inciso II do artigo
115.
II - a entidade administradora de mercado organizado, no prazo para a resposta, poder:
a) contestar as alegaes da SMI ou justificar a desnecessidade da adoo das providncias por ela
determinadas; ou
b) solicitar prazo, no superior a 60 (sessenta) dias, para cumprimento das exigncias formuladas ou suprimento
das deficincias apontadas pela SMI.
III - a SMI, no prazo de 10 (dez) dias, deve decidir o feito:
a) acolhendo as alegaes da entidade administradora;
b) concedendo o prazo solicitado para cumprimento das exigncias formuladas ou suprimento das deficincias;
ou
c) cancelando a autorizao para funcionamento de mercado ou da entidade administradora, conforme o caso.
1 Da deciso referida no inciso III, "c", cabe recurso ao Colegiado, no prazo de 15 (quinze) dias, com efeito
suspensivo.
2 O Colegiado decidir o recurso em no mximo 5 (cinco) sesses ordinrias aps sua distribuio a Relator.
3 O processo sancionador contra administradores, scios controladores ou demais responsveis pela entidade
administradora ou pelo mercado organizado, com base nos mesmos fatos que derem origem ao processo de que
trata o artigo 115, no pode ser iniciado antes da deciso final deste ltimo.
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4 O processo de que trata o artigo 115 deve ser necessariamente antecedido de pelo menos uma intimao,
com prazo de no mnimo 30 (trinta) dias para cumprimento, em que a SMI indique as providncias que julga
necessrias por parte da entidade administradora de mercado organizado.
5 O cancelamento de autorizao para funcionamento de entidade administradora importa o cancelamento da
autorizao para funcionamento de todos os mercados por ela administrados.
6 O disposto nesta seo aplica-se tambm autorizao de telas de acesso negociao em bolsa
estrangeira de que trata o artigo 67.
Seo V
Procedimentos relativos a Atos Dependentes de Aprovao Prvia
Art. 117. Sem excluso de outras matrias previstas nesta Instruo, esto sujeitos aprovao prvia da CVM,
para produzirem efeito:
I - as normas de funcionamento de mercados organizados de valores mobilirios, ou segmentos de mercados
organizados de valores mobilirios, bem como suas alteraes;
II - as alteraes do estatuto social das entidades administradoras de mercado organizado;
III - as deliberaes societrias e dos rgos da administrao que importem alterao substancial da
organizao da entidade administradora, do mercado organizado de valores mobilirios ou das atividades de
auto-regulao de mercados organizados de valores mobilirios;
IV - os procedimentos a serem observados pelo Departamento e pelo Conselho de Auto-Regulao das
entidades administradoras de mercados organizados de valores mobilirios na instaurao e tramitao dos
processos administrativos disciplinares e na celebrao dos termos de compromisso; e
V - caso existente, o regulamento disciplinando o funcionamento do mecanismo de ressarcimento de prejuzos
(artigo 78).
1 Nas matrias de que trata este artigo, o prazo para aprovao pela CVM de 20 (vinte) dias teis contados
da data de apresentao do respectivo requerimento ou da alterao do estatuto social, conforme o caso, ou da
prestao de esclarecimentos ou informaes complementares solicitados pela CVM.
2 Aps o cumprimento de exigncias, que podero ser formuladas uma nica vez, com prazo mximo de 10
(dez) dias teis para cumprimento, a CVM ter prazo de 10 (dez) dias teis para se manifestar, contados da
apresentao do respectivo requerimento ou da prestao de esclarecimentos ou informaes complementares
solicitadas.
3 Caso a CVM no se manifeste sobre o pedido ou o cumprimento das exigncias nos prazos referidos nos
1 e 2 deste artigo, os documentos apresentados sero considerados aprovados.
4 O disposto neste artigo no se aplica s alteraes oriundas de determinaes de outros rgos pblicos,
em relao a matrias no abrangidas pela competncia legal da CVM.
CAPTULO IX
COMPETNCIA DA CVM
Art. 118. Alm das competncias descritas nesta Instruo, a CVM pode, em relao a quaisquer dos mercados
regulamentados de que trata esta Instruo:
I - suspender a execuo de normas adotadas pelos mercados organizados de valores mobilirios, se julgadas
inadequadas ao seu funcionamento, e determinar a adoo daquelas que considere necessrias;
II - sustar a aplicao de decises tomadas pelos mercados organizados de valores mobilirios, no todo ou em
parte, especialmente quando se trate de proteger os interesses dos investidores;
III - cancelar os negcios realizados, e ainda no liquidados, em mercados regulamentados, ou determinar s
entidades de compensao e liquidao a suspenso da sua liquidao, nos casos de operaes que possam
configurar infraes a normas legais e regulamentares;
IV - decretar o recesso de mercado organizado de valores mobilirios, com o fim de prevenir ou corrigir situaes
anormais de mercado, definidas na regulamentao vigente;
V - suspender ou cassar a autorizao de funcionamento do mercado organizado de valores mobilirios;
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VI - determinar ao mercado organizado de valores mobilirios, em carter preventivo, o imediato afastamento de

conselheiros ou diretores quando houver indcio de cometimento de infrao incompatvel com o exerccio do
cargo para o qual tenham sido eleitos ou nomeados, at a concluso do respectivo processo administrativo, que
deve ser concludo na CVM no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da apresentao das defesas, aps o
que o administrador em questo pode ser reintegrado em suas funes, se for o caso;
VII - determinar ao mercado organizado de valores mobilirios a suspenso das atividades de membros e
pessoas autorizadas a operar, que estejam relacionadas aos negcios realizados em seus ambientes e sistemas,
ou o imediato afastamento de seus administradores do exerccio de funes nesse mbito, quando houver indcio
de cometimento de infrao incompatvel com o exerccio de sua atividade em mercado organizado, at a
concluso do respectivo processo administrativo, que deve ser concludo na CVM no prazo de 120 (cento e vinte)
dias;
VIII - determinar o refazimento das demonstraes financeiras da entidade administradora de mercado
organizado de valores mobilirios que estiverem em desacordo com a Lei n 6.404 de 15/12/1976 e
regulamentao aplicvel;
IX - apurar a responsabilidade, por meio de processo administrativo, da entidade administradora de mercado
organizado de valores mobilirios que no tenha providenciado a recomposio dos recursos do mecanismo de
ressarcimento de prejuzos, quando existente, no prazo de 60 (sessenta) dias, contados a partir do dia em que
esse saldo tenha se tornado inferior ao valor mnimo fixado no regulamento; e
X - recusar a aprovao de regras ou procedimentos, ou exigir alteraes, sempre que os considere insuficientes
para o adequado funcionamento do mercado organizado de valores mobilirios, ou contrrios a disposio legal
ou regulamentar.
Art. 119. O descumprimento s normas desta Instruo configura infrao grave para os efeitos do 3 do artigo
11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976.
CAPITULO X
Seo I
Notificaes Judiciais
Art. 120. As notificaes judiciais referentes a valores mobilirios ou outros ativos destrudos, desaparecidos ou
indevidamente retidos devem ser arquivadas pelas entidades administradoras do mercado organizado de valores
mobilirios respectivo, de maneira a permitir fcil acesso e verificao, quando necessrio, devendo ainda ser
divulgadas, para conhecimento das pessoas autorizadas a operar e das demais entidades administradoras de
mercado organizado de valores mobilirios, preservando-se o sigilo dos envolvidos.
Seo II
Publicao dos Atos Normativos
Art. 121. Os atos normativos, resolues e deliberaes relativas aos mercados organizados de valores
mobilirios devem ser publicados no boletim oficial da entidade administradora e na sua pgina na rede mundial
de computadores.
Seo III
Adaptao Instruo
Art. 122. As entidades administradoras de mercado organizado de valores mobilirios atualmente autorizadas
pela CVM a funcionar, em carter definitivo ou precrio, devero adaptar seu estatuto social e suas normas e as
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normas dos mercados por elas administrados s disposies desta Instruo, no prazo mximo de 270 (duzentos
e setenta) dias, a contar de sua vigncia.
Pargrafo nico. As autorizaes precrias ou condicionais hoje existentes para entidades administradoras de
mercado organizado ficam convoladas em definitivas, sem prejuzo do disposto no caput.
Art. 123. Ficam revogadas a Instruo CVM n 42 de 28/02/1985; Instruo CVM n 179 de 13/02/1992, Instruo
CVM n 184 de 19/02/1992; Instruo CVM n 203 de 07/12/1993; Instruo CVM n 263 de 21/05/1997; Instruo
CVM n 344 de 17/08/2000; Instruo CVM n 362 de 05/03/2002; Instruo CVM n 379 de 12/11/2002; o artigo
6 da Instruo n 312 de 13/08/1999; os artigos 1 a 14 e 17 da Instruo n 243 de 01/03/1996; Instruo CVM
n 250 de 14/06/1996; artigos 2 a 7, caput e 1 do artigo 8, artigos 10, 13, 15 e 16 da Instruo CVM n 297
de 18/12/1998; o nico do artigo 1 e o artigo 3 da Instruo CVM n 202 de 06/12/1993; e a Deliberao CVM
n 20 de 15/02/1985.
Art. 124. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao.
MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA

Presidente
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ANEXO I
DOCUMENTOS NECESSRIOS AO PEDIDO DE AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO COMO ENTIDADE

ADMINISTRADORA DE MERCADO ORGANIZADO
I - Atos constitutivos e modificaes posteriores, devidamente atualizados e revestidos das formalidades legais.
II - Demonstraes financeiras consolidadas, elaboradas de acordo com a Lei n 6.404 de 15/12/1976 e demais
normas editadas pela CVM, e auditadas por auditor independente registrado na CVM, relativas aos trs ltimos
exerccios sociais.
III - Comprovao da integralizao do patrimnio ou do capital social.
IV - Estudo de viabilidade que evidencie sua capacidade econmica e financeira de cumprir o objeto social, com
descrio dos meios humanos, tcnicos e materiais afetos ao exerccio de suas atividades.
V - Relatrio descritivo abordando os seguintes pontos:
a) procedimentos, estruturas e, quando cabvel, controles de risco que assegurem o atendimento s normas
legais;
b) estrutura de governana da entidade administradora;
c) procedimentos de auditoria interna;
d) organograma funcional da entidade administradora, contendo indicao do nmero de pessoas afetas a cada
rea ou funo, bem como informao quanto ao tipo de qualificaes requeridas;
e) estrutura de fiscalizao e superviso prevista no Captulo IV, ou no artigo 111 quando se tratar de entidade
administradora de mercado de balco organizado, incluindo nome e qualificaes dos ocupantes de cargos
executivos; e
f) programa anual de auto-regulao e recursos humanos e materiais disponveis para sua execuo.
VI - Relao dos integrantes do Conselho de Administrao, Diretoria, Conselho de Auto-Regulao e Diretor do
Departamento de Auto-Regulao, descrevendo, para cada um deles:
a) nome, cargo, prazo de incio e trmino de mandato;
b) experincia e qualificaes profissionais e acadmicas para o exerccio dos respectivos cargos;
c) documento ou declarao comprobatria do preenchimento dos requisitos exigidos por esta Instruo; e
d) atividades e setores que estejam sob sua responsabilidade.
VII - Caso se trate de entidade administradora organizada como sociedade annima, relatrio indicando todos os
acionistas que detenham, direta ou indiretamente, 5% ou mais de qualquer espcie ou classe de valores
mobilirios de sua emisso. Caso se trate de entidade administradora organizada sob forma associativa, relatrio
daqueles que tenham contribudo, ou que tenham direito ao recebimento, em caso de liquidao, de 5% ou mais
do seu patrimnio. Em ambos os casos, dever constar do relatrio, para cada uma das pessoas ali relacionadas:
a) denominao social completa;
b) nmero de aes e outros valores mobilirios ou quantidade de ttulos patrimoniais de sua titularidade;
c) participao social aproximada;
d) a existncia ou no de vnculo de controle; e
e) informao sobre a existncia de acordos de acionistas.
VIII - Cdigo de Conduta aplicvel ao quadro funcional e diretivo da entidade administradora e aos integrantes do
Departamento e Conselho de Auto-Regulao.
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ANEXO II
DOCUMENTOS NECESSRIOS AO PEDIDO DE AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO DE MERCADO DE

BOLSA
I - Regulamentos, contratos e demais documentos que disciplinem:

a) a negociao em seus ambientes e sistemas;
b) a listagem, suspenso e excluso de emissores ou de valores mobilirios admitidos negociao;
c) a admisso, suspenso e excluso de pessoas interessadas em operar, inclusive com os critrios e condies
aplicveis em cada caso, bem como de seus representantes com acesso aos ambientes e sistemas de
negociao;
d) contraprestaes cobradas; e
e) mecanismo de ressarcimento de prejuzos.
II - Relatrio descritivo abordando os meios de acesso ao mercado e horrios de negociao.
III - Relatrio descritivo, auditado por auditor independente registrado na CVM:
a) dos sistemas de negociao, de registro e de duplicao de informaes;
b) do sistema de liquidao, e respectivo sistema de duplicao de informaes, caso a entidade administradora
do mercado de bolsa seja autorizada pela CVM a executar a atividade diretamente, ou apresentao de contrato
com entidade de compensao e liquidao autorizada pela CVM.
IV - Cdigo de conduta aplicvel s pessoas autorizadas a operar e seus representantes com acesso aos
ambientes e sistemas de negociao.
V - Informao sobre as sociedades coligadas ou controladas pela entidade administradora do mercado de bolsa,
ou com as quais esta entidade mantenha relao, contratual ou de outra natureza, relativa operao dos
sistemas utilizados nas negociaes cursadas em seus ambientes e na liquidao dos negcios, se for o caso.
VI - To logo esteja disponvel, relao, em ordem alfabtica, de todas as pessoas autorizadas a operar no
mercado de bolsa, bem como de seus representantes, incluindo as seguintes informaes:
a) nome;
b) data de concesso da autorizao para operar ou da permisso para atuar como seu representante com
acesso aos ambientes e sistemas de negociao, informando neste caso o nome da instituio qual est ligado
e a natureza do vnculo mantido;
c) endereo e telefone da sede social;
d) descrio das atividades desenvolvidas pela pessoa autorizada a operar;
e) categoria associativa ou de autorizao concedida.
VII - To logo esteja disponvel, relao e descrio dos valores mobilirios admitidos negociao, com
indicao do emissor, quando couber.
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ANEXO III
DOCUMENTOS NECESSRIOS AO PEDIDO DE AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO DE MERCADO DE

BALCO ORGANIZADO
I - Todos os documentos exigidos no Anexo II, com exceo da letra "e" do item I.
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ANEXO IV
DOCUMENTOS A SEREM APRESENTADOS PELOS PRETENDENTES AOS CARGOS DE ADMINISTRAO

E FISCALIZAO EM MERCADOS ORGANIZADOS
I - Qualificao completa;
II - Descrio completa de sua experincia profissional, mencionando as atividades profissionais anteriormente
desempenhadas, bem como as qualificaes profissionais e acadmicas;
III - Tipo de relao profissional pretendida com a entidade administradora de mercado organizado; e
IV - Informaes sobre condenaes, ainda que no transitadas em julgado, em processos disciplinares e
judiciais, neste ltimo caso relativos a matrias ligadas aos mercados financeiro e de capitais.
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INSTRUO CVM N 472 DE 31 DE OUTUBRO DE 2008
Dispe sobre a constituio, a administrao, o funcionamento, a oferta pblica

de distribuio de cotas e a divulgao de informaes dos Fundos de
Investimento Imobilirio - FII. Revoga a Instruo CVM n 205 de 14/01/1994,
Instruo CVM n 389 de 03/06/2003, Instruo CVM n 418 de 19/04/2005 e
Instruo CVM n 455 de 13/06/2007. Acrescenta o Anexo III-B Instruo CVM
n 400 de 29/12/2003.
A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS torna pblico que o Colegiado, em reunio

realizada em 02/09/2008, com fundamento nos artigos 8, inciso I, e 19, 5, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, e no
artigo 4 da Lei n 8.668 de 25/06/1993, Aprovou a seguinte Instruo:
CAPTULO I
MBITO E FINALIDADE
Art. 1 A presente Instruo dispe sobre as normas gerais que regem a constituio, a administrao, a oferta
pblica de distribuio de cotas, o funcionamento e a divulgao de informaes dos Fundos de Investimento
Imobilirio ("FII").
CAPTULO II
CARACTERSTICAS E CONSTITUIO
Seo I
Caractersticas
Art. 2 O FII uma comunho de recursos captados por meio do sistema de distribuio de valores mobilirios e
destinados aplicao em empreendimentos imobilirios.
1 O fundo ser constitudo sob a forma de condomnio fechado e poder ter prazo de durao indeterminado.
2 A denominao do fundo deve incluir a designao "fundo de investimento imobilirio - FII".
Seo II
Constituio e Funcionamento do FII
nesta Instruo, a quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento.
Art. 4 O administrador dever solicitar CVM autorizao para constituio do fundo, a qual ser concedida,
automaticamente, no prazo de at 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos seguintes
documentos e informaes:
I - pedido de registro na CVM de oferta pblica de distribuio de cotas, nos termos do 1 do artigo 10, ou
comunicao da dispensa automtica deste registro;
II - ato de constituio e regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies desta Instruo;
III - dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV - indicao do nome do auditor independente e dos demais prestadores de servio contratados pelo
administrador do fundo; e
V - indicao do diretor do administrador responsvel pela administrao do fundo.
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Art. 5 O funcionamento do fundo depende de prvio registro, que ser automaticamente concedido mediante
comprovao, perante a CVM:
I - da subscrio da totalidade das cotas objeto do registro de distribuio ou da subscrio parcial de cotas, na
hiptese prevista no artigo 13, desde que alcanado o valor mnimo previsto em seu 1;
II - da publicao do anncio de encerramento; e
III - de sua inscrio no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica - CNPJ.
Pargrafo nico - Caso o documento de que trata o inciso II esteja dispensado, o administrador do FII deve
apresentar um resumo dos dados finais de colocao, elaborado nos termos do Anexo VII da Instruo CVM n
400 de 29/12/2003.
Seo III
Cotas
Art. 6 As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio e devem ser escriturais e nominativas.
1 Cotas do FII somente podem ser negociadas em mercados regulamentados:
III - quando cotas da mesma srie j estejam admitidas negociao em mercados regulamentados.
2 Podem, ainda, ser negociadas em mercados regulamentados, as cotas emitidas pelo FII que no se
enquadrem nas hipteses dos incisos I a III do 1, desde que sejam previamente submetidas a registro de
negociao, mediante apresentao de prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel.
Art. 7 A propriedade das cotas nominativas presumir-se- pelo registro do nome do cotista no livro de "Registro
dos Cotistas" ou da conta de depsito das cotas.
Art. 8 O titular de cotas do FII:

I - no poder exercer qualquer direito real sobre os imveis e empreendimentos integrantes do patrimnio do
fundo; e
II - no responde pessoalmente por qualquer obrigao legal ou contratual, relativa aos imveis e
empreendimentos integrantes do fundo ou do administrador, salvo quanto obrigao de pagamento das cotas
que subscrever.
Art. 9 No permitido o resgate de cotas.
CAPTULO III
SUBSCRIO E DISTRIBUIO DE COTAS
Seo I
Registro da Oferta Pblica de Distribuio de Cotas
Art. 10. A oferta pblica de distribuio de cotas de FII depende de prvio registro na CVM e ser realizada por
instituies intermedirias integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios, em conformidade com o
disposto na Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, respeitadas, ainda, as disposies desta Seo.
1 O pedido de registro da primeira oferta pblica de distribuio deve ser instrudo com os documentos e
informaes exigidos nos anexos II e III-B da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
2 O registro das ofertas pblicas de distribuio de cotas subseqentes ser automaticamente concedido no
prazo de 5 (cinco) dias teis aps a data de protocolo na CVM dos documentos e informaes exigidos nos
anexos II e III-B da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
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3 No poder ser iniciada nova distribuio de cotas antes de totalmente subscrita ou cancelada a distribuio
anterior.
Seo II
Integralizao e Subscrio de Cotas
Art. 11. A integralizao das cotas ser efetuada em moeda corrente nacional admitindo-se, desde que prevista
no regulamento do fundo, a integralizao em imveis, bem como em direitos relativos a imveis.
1 A emisso de cotas poder ser dividida em sries, com o fim especfico de estabelecer, para cada srie,
datas diversas de integralizao, sem prejuzo da igualdade dos demais direitos conferidos aos cotistas.
2 As importncias recebidas na integralizao de cotas, durante o processo de distribuio, devero ser
depositadas em instituio bancria autorizada a receber depsitos, em nome do fundo.
3 As importncias recebidas nos termos do 2 devem ser aplicadas em cotas de fundos de investimento ou
ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, com liquidez compatvel com as necessidades do fundo.
4o A integralizao da cotas pode ser vista ou em prazo determinado no compromisso de investimento.
5 O compromisso de investimento documento por meio do qual o investidor se obriga a integralizar as cotas
subscritas na medida em que o administrador do fundo fizer chamadas de capital, de acordo com prazos,
processos decisrios e demais procedimentos estabelecidos no respectivo compromisso de investimento e no
regulamento.
Art. 12. A integralizao em bens e direitos deve ser feita com base em laudo de avaliao elaborado por
empresa especializada, de acordo com o Anexo I, e aprovado pela assemblia de cotistas, caso o FII j esteja em
funcionamento.
1 O administrador dever tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia para assegurar
que as informaes constantes do laudo de avaliao sejam verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes,
respondendo pela omisso nesse seu dever.
2 A integralizao de cotas em bens e direitos dever ocorrer no prazo estabelecido pelo regulamento ou
compromisso de investimento, aplicando-se, no que couber, os artigos 8 a 10, artigos 89, 98, 2, e 115, 1 e
2 da Lei n 6.404 de 15/12/1976.
3 O avaliador dever apresentar declarao de que no possui conflito de interesses que lhe diminua a
independncia necessria ao desempenho de suas funes.
Art. 13. O regulamento poder prever a subscrio parcial das cotas representativas do patrimnio do fundo, bem
como o cancelamento do saldo no colocado, observadas as disposies da Instruo CVM n 400 de
29/12/2003.
1 Na hiptese do caput, o ato que aprovar a emisso dever estipular um valor mnimo a ser subscrito, sob
pena de cancelamento da oferta pblica de distribuio de cotas, de forma a no comprometer a execuo de
empreendimento imobilirio que seja objeto do fundo.
2 Caso o valor mnimo referido no 1 no seja alcanado, o administrador dever, imediatamente:
I - fazer o rateio entre os subscritores dos recursos financeiros recebidos, nas propores das cotas
integralizadas e acrescidos dos rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes do fundo; e
II - em se tratando de primeira distribuio de cotas do fundo, proceder liquidao do fundo, anexando a seu
requerimento o comprovante de rateio a que se refere o inciso I deste 2.
3 A CVM poder determinar a liquidao do fundo caso o administrador descumpra o disposto no 2.
Seo III
Prospecto
Art. 14. O prospecto dever ser elaborado em conformidade com o disposto no Anexo III-B da Instruo CVM n
400 de 29/12/2003.
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CAPTULO IV
REGULAMENTO DO FUNDO
Seo I
Disposies Obrigatrias do Regulamento
Art. 15. O regulamento do FII deve dispor sobre:

I - o objeto do fundo, definindo, com clareza, os segmentos em que atuar e a natureza dos investimentos ou
empreendimentos imobilirios que podero ser realizados;
II - a poltica de investimento a ser adotada pelo administrador contendo no mnimo:
a) a descrio do objetivo fundamental dos investimentos imobilirios a serem realizados, identificando os
aspectos que somente podero ser alterados com prvia anuncia dos cotistas;
b) a especificao do grau de liberdade que o administrador se reserva no cumprimento da poltica de
investimento, indicando a natureza das operaes que fica autorizado a realizar independentemente de prvia
autorizao dos cotistas;
c) os ativos que podem compor o patrimnio do fundo, os requisitos de diversificao de investimentos e os riscos
envolvidos; e
d) a possibilidade de o fundo contratar operaes com derivativos para fins de proteo patrimonial, cuja
exposio seja sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do fundo, caso autorizada no regulamento.
III - o prazo de durao do fundo;
IV - taxas de administrao e desempenho, se for o caso;
V - taxas de ingresso, ou critrios para sua fixao, se for o caso;
VI - nmero de cotas a serem emitidas e sua diviso em sries, se for o caso;
VII - possibilidade de realizao de subscrio parcial e cancelamento de saldo no colocado findo o prazo de
distribuio;
VIII - possibilidade ou no de futuras emisses de cotas, e o direito de preferncia dos cotistas subscrio de
novas emisses;
IX - critrios para a subscrio de cotas por um mesmo investidor;
X - data de encerramento do exerccio social;
XI - poltica de distribuio de rendimentos e resultados;
XII - qualificao do administrador;
XIII - obrigaes e responsabilidades do administrador, em especial quanto quelas previstas no artigo 32 e
seguintes, bem como seus deveres na qualidade de proprietrio fiducirio dos imveis e direitos integrantes do
patrimnio do fundo;
XIV - remunerao do administrador e de terceiros que tenham sido contratados nos termos dos artigos 29 e 31;
XV - descrio pormenorizada das demais despesas e encargos do fundo;
XVI - contedo e periodicidade das informaes a serem prestadas aos cotistas;
XVII - modo de convocao, competncia, quorum de instalao e de deliberao da assemblia geral, assim
como as formas de representao dos cotistas;
XVIII - modo e as condies de dissoluo e liquidao do fundo, inclusive no tocante forma de partilha do
patrimnio entre os cotistas e amortizao programada das cotas, se for o caso;
XIX - percentual mximo de cotas que o incorporador, construtor e scios de um determinado empreendimento
em que o fundo tenha investido podero, isoladamente ou em conjunto com pessoas a ele ligadas, subscrever ou
adquirir no mercado, indicando inclusive as conseqncias tributrias;
XX - prazo mximo para a integralizao ao patrimnio do fundo de bens e direitos oriundos de subscrio de
cotas, se for o caso;
XXI - endereos, fsicos e eletrnicos, em que podem ser obtidas as informaes e documentos relativos ao
fundo;
XXII - descrio das medidas que podero ser adotadas pelo administrador para evitar alteraes no tratamento
tributrio conferido ao fundo ou aos seus cotistas;
XXIII - exerccio do direito de voto em participaes societrias do fundo; e
XXIV - regras e prazos para chamadas de capital, observado o previsto no compromisso de investimento.
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Seo II
Alterao do Regulamento
Art. 16. s alteraes do regulamento do FII aplica-se, no que couber, o disposto na Instruo CVM n 409 de
18/08/2004.
Art. 17. A alterao do regulamento somente produzir efeitos a partir da data de protocolo na CVM da cpia da
ata da assemblia geral, com o inteiro teor das deliberaes, e do regulamento consolidado do fundo.
CAPTULO V
ASSEMBLIA GERAL
Seo I
Competncia
Art. 18. Compete privativamente assemblia geral deliberar sobre:

I - demonstraes financeiras apresentadas pelo administrador;
II - alterao do regulamento;
III - destituio ou substituio do administrador e escolha de seu substituto;
IV - emisso de novas cotas;
V - fuso, incorporao, ciso e transformao do fundo;
VI - dissoluo e liquidao do fundo, quando no prevista e disciplinada no regulamento;
VII - salvo quando diversamente previsto em regulamento, a alterao do mercado em que as cotas so
admitidas negociao;
VIII apreciao do laudo de avaliao de bens e direitos utilizados na integralizao de cotas do fundo;
IX - eleio e destituio de representante dos cotistas de que trata o artigo 25;
X - aumento das despesas e encargos de que trata o artigo 47; e
XI - prorrogao do prazo de durao do FII.
Seo II
Convocao e Instalao
Art. 19. Compete ao administrador convocar a assemblia geral.

1 A assemblia geral tambm pode ser convocada diretamente por cotistas que detenham, no mnimo, 5%
(cinco por cento) das cotas emitidas ou pelo representante dos cotistas, observados os requisitos estabelecidos
no regulamento do fundo.
2 A convocao e instalao da assemblia geral dos FII observaro, quanto aos demais aspectos, o disposto
na Seo II, Captulo V da Instruo CVM n 409 de 18/08/2004.
3 O administrador do fundo deve colocar todas as informaes e documentos necessrios ao exerccio
informado do direito de voto, em sua pgina na rede mundial de computadores, na data de convocao da
assemblia, e mant-los l at a sua realizao.
Seo III
Deliberao
Art. 20. As deliberaes da assemblia geral sero tomadas por maioria de votos dos cotistas presentes,
ressalvado o disposto no pargrafo nico, cabendo a cada cota 1 (um) voto.
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Pargrafo nico - Dependem da aprovao de cotistas que representem metade, no mnimo, das cotas emitidas,
se maior quorum no for fixado no regulamento do Fundo, as deliberaes relativas s matrias previstas nos
incisos II, V e VIII do artigo 18 e no artigo 34.
Art. 21. O regulamento poder dispor sobre a possibilidade de as deliberaes da assemblia serem adotadas
Pargrafo nico - Da consulta devero constar todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do
direito de voto.
Art. 22. Somente podero votar na assemblia geral os cotistas inscritos no registro de cotistas na data da
convocao da assemblia, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos h menos de 1
(um) ano.
Pargrafo nico - Os cotistas tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica, observado o
disposto no regulamento.
Art. 23. O pedido de procurao, encaminhado pelo administrador mediante correspondncia ou anncio
publicado, dever satisfazer aos seguintes requisitos:
I - conter todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do voto pedido;
II - facultar que o cotista exera o voto contrrio proposta, por meio da mesma procurao; e
III - ser dirigido a todos os cotistas.
1 facultado a qualquer cotista que detenha 0,5% (meio por cento) ou mais do total de cotas emitidas solicitar
relao de nome e endereos, fsicos e eletrnicos, dos demais cotistas do FII para remeter pedido de
procurao, desde que sejam obedecidos os requisitos do inciso I.
2 O administrador do fundo que receber a solicitao de que trata o 1 pode:
I - entregar a lista de nomes e endereos dos cotistas ao cotista solicitante, em at 2 (dois) dias teis da
solicitao; ou
II - mandar, em nome do cotista solicitante, o pedido de procurao, conforme contedo e nos termos
determinados pelo cotista solicitante, em at 5 (cinco) dias teis da solicitao.
3 O cotista que utilizar a faculdade prevista no 1 dever informar o administrador do fundo do teor de sua
proposta.
4 O administrador do fundo pode cobrar do cotista que solicitar a lista de que trata o 1 os custos de emisso
de referida lista, nos termos do 2, inciso I, caso existam.
5 Os custos incorridos com o envio do pedido de procurao pelo administrador do fundo, em nome de
cotistas, nos termos do 2, inciso II, sero arcados pelo administrador do fundo.

I - seu administrador ou seu gestor;
II - os scios, diretores e funcionrios do administrador ou do gestor;
III - empresas ligadas ao administrador ou ao gestor, seus scios, diretores e funcionrios; e
IV - os prestadores de servios do fundo, seus scios, diretores e funcionrios.
Pargrafo nico - No se aplica a vedao prevista neste artigo quando:
I - os nicos cotistas do fundo forem as pessoas mencionadas nos incisos I a IV; ou
II - houver aquiescncia expressa da maioria dos demais cotistas, manifestada na prpria assemblia, ou em
instrumento de procurao que se refira especificamente assemblia em que se dar a permisso de voto.
Seo IV
Representante dos Cotistas
Art. 25. A assemblia geral dos cotistas pode nomear um ou mais representantes para exercer as funes de
fiscalizao dos empreendimentos ou investimentos do fundo, em defesa dos direitos e interesses dos cotistas.
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Art. 26. Somente pode exercer as funes de representante dos cotistas, pessoa natural ou jurdica, que atenda
aos seguintes requisitos:
I - ser cotista, ou profissional especialmente contratado para zelar pelos interesses do cotista;
II - no exercer cargo ou funo no administrador ou no controlador do administrador, em sociedades por ele
diretamente controladas e em coligadas ou outras sociedades sob controle comum, ou prestar-lhes assessoria de
qualquer natureza; e
III - no exercer cargo ou funo na sociedade empreendedora do empreendimento imobilirio que constitua
objeto do fundo, ou prestar-lhe assessoria de qualquer natureza.
CAPTULO VI
ADMINISTRAO
Seo I
Disposies Gerais
Art. 28. A administrao do fundo compete, exclusivamente, a bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira
de investimento ou carteira de crdito imobilirio, bancos de investimento, sociedades corretoras ou sociedades
distribuidoras de valores mobilirios, sociedades de crdito imobilirio, caixas econmicas e companhias
hipotecrias.
1 Caso o fundo invista parcela superior a 5% (cinco por cento) de seu patrimnio em valores mobilirios, o
administrador dever estar previamente autorizado pela CVM prestao do servio de administrao de
carteira, sendo-lhe facultado, alternativamente, contratar terceiro autorizado pela CVM a exercer tal atividade.
2 A administrao do fundo deve ficar sob a superviso e responsabilidade direta de um diretor estatutrio do
administrador, especialmente indicado para esse fim.
Art. 29. O administrador dever prover o fundo com os seguintes servios, seja prestando-os diretamente,
hiptese em que deve estar habilitado para tanto, ou indiretamente:
I - manuteno de departamento tcnico habilitado a prestar servios de anlise e acompanhamento de projetos
imobilirios;
II - atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios;
III - escriturao de cotas;
IV - custdia de ativos financeiros;
V - auditoria independente; e
VI - gesto dos valores mobilirios integrantes da carteira do fundo.
1 Sem prejuzo de sua responsabilidade e da responsabilidade do diretor designado, o administrador poder,
em nome do fundo, contratar junto a terceiros devidamente habilitados a prestao dos servios indicados neste
artigo, mediante deliberao da assemblia geral ou desde que previsto no regulamento.
2 Sem prejuzo da possibilidade de contratar terceiros para a administrao dos imveis, a responsabilidade
pela gesto dos ativos imobilirios do fundo compete exclusivamente ao administrador, que deter a propriedade
fiduciria dos bens do fundo.
3 dispensada a contratao do servio de custdia para os ativos financeiros que representem at 5% do
patrimnio lquido do fundo, desde que tais ativos estejam admitidos negociao em bolsa de valores ou
mercado de balco organizado ou registrados em sistema de registro ou de liquidao financeira autorizado pelo
Banco Central do Brasil ou pela CVM.
4 Os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos incisos IV e V sero
considerados despesas do fundo; os custos com a contratao de terceiros para os servios mencionados nos
incisos I, II, III e VI devem ser arcados pelo administrador do fundo.
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Art. 30. Compete ao administrador, observado o disposto no regulamento:

I - realizar todas as operaes e praticar todos os atos que se relacionem com o objeto do fundo;
II - exercer todos os direitos inerentes propriedade dos bens e direitos integrantes do patrimnio do fundo,
inclusive o de aes, recursos e excees;
III - abrir e movimentar contas bancrias;
IV - adquirir e alienar livremente ttulos pertencentes ao fundo;
V - transigir;
VI - representar o fundo em juzo e fora dele; e
VII - solicitar, se for o caso, a admisso negociao em mercado organizado das cotas do fundo.
Art. 31. O administrador poder contratar, em nome do fundo, os seguintes servios facultativos:
I - distribuio de cotas;
II - consultoria especializada, envolvendo a anlise, seleo e avaliao de empreendimentos imobilirios e
demais ativos para integrarem a carteira do fundo; e
III - empresa especializada para administrar as locaes ou arrendamentos de empreendimentos integrantes do
seu patrimnio, a explorao do direito de superfcie e a comercializao dos respectivos imveis.
Pargrafo nico - Os servios a que se refere este artigo podem ser prestados pelo prprio administrador ou por
terceiros, desde que, em qualquer dos casos, devidamente habilitados.
Seo II
Obrigaes do Administrador
Art. 32. O administrador do fundo deve:

I - selecionar os bens e direitos que comporo o patrimnio do fundo, de acordo com a poltica de investimento
prevista no respectivo regulamento;
II - providenciar a averbao, no cartrio de registro de imveis, das restries determinadas pelo artigo 7 da Lei
n 8.668 de 25/06/1993, fazendo constar nas matrculas dos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do
fundo que tais ativos imobilirios:
a) no integram o ativo do administrador;
b) no respondem direta ou indiretamente por qualquer obrigao do administrador;
c) no compem a lista de bens e direitos do administrador, para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial;
d) no podem ser dados em garantia de dbito de operao do administrador;
e) no so passveis de execuo por quaisquer credores do administrador, por mais privilegiados que possam
ser; e
f) no podem ser objeto de constituio de quaisquer nus reais.
III - manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem:
a) os registros de cotistas e de transferncia de cotas;
b) os livros de atas e de presena das assemblias gerais;
c) a documentao relativa aos imveis e s operaes do fundo;
d) os registros contbeis referentes s operaes e ao patrimnio do fundo; e
e) o arquivo dos pareceres e relatrios do auditor independente e, quando for o caso, dos profissionais ou
empresas contratados nos termos do artigo 29 e 31.
IV - celebrar os negcios jurdicos e realizar todas as operaes necessrias execuo da poltica de
investimentos do fundo, exercendo, ou diligenciando para que sejam exercidos, todos os direitos relacionados ao
patrimnio e s atividades do fundo;
V - receber rendimentos ou quaisquer valores devidos ao fundo;
VI - custear as despesas de propaganda do fundo, exceto pelas despesas de propaganda em perodo de
distribuio de cotas que podem ser arcadas pelo fundo;
VII - manter custodiados em instituio prestadora de servios de custdia, devidamente autorizada pela CVM, os
ttulos e valores mobilirios adquiridos com recursos do fundo;
VIII - no caso de ser informado sobre a instaurao de procedimento administrativo pela CVM, manter a
documentao referida no inciso III at o trmino do procedimento;
IX - dar cumprimento aos deveres de informao previstos no Captulo VII desta Instruo e no regulamento do
fundo;
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X - manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo fundo;
XI - observar as disposies constantes do regulamento e do prospecto, bem como as deliberaes da
assemblia geral; e
XII - controlar e supervisionar as atividades inerentes gesto dos ativos do fundo, fiscalizando os servios
prestados por terceiros contratados e o andamento dos empreendimentos imobilirios sob sua responsabilidade.
Pargrafo nico - Os contratos de custdia devem conter clusula que:
I - estipule que somente as ordens emitidas pelo administrador, pelo gestor ou por seus representantes legais ou
mandatrios, devidamente autorizados, podem ser acatadas pela instituio custodiante;
II - vede ao custodiante a execuo de ordens que no estejam diretamente vinculadas s operaes do fundo; e
III - estipule com clareza o preo dos servios.
Art. 33. O administrador deve exercer suas atividades com boa f, transparncia, diligncia e lealdade em relao
ao fundo e aos cotistas.
1 So exemplos de violao do dever de lealdade do administrador, as seguintes hipteses:
I - usar, em benefcio prprio ou de outrem, com ou sem prejuzo para o fundo, as oportunidades de negcio do
fundo;
II - omitir-se no exerccio ou proteo de direitos do fundo ou, visando obteno de vantagens, para si ou para
outrem, deixou de aproveitar oportunidades de negcio de interesse do fundo;
III - adquirir bem ou direito que sabe necessrio ao fundo, ou que este tencione adquirir; e
IV - tratar de forma no equitativa os cotistas do fundo, a no ser quando os direitos atribudos a diferentes
classes de cotas justificassem tratamento desigual.
2 O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que possam alcanar
em decorrncia de sua condio.
Art. 34. Os atos que caracterizem conflito de interesses entre o fundo e o administrador dependem de aprovao
prvia, especfica e informada da assemblia geral de cotistas.
1 As seguintes hipteses so exemplos de situao de conflito de interesses:
I - a aquisio, locao, arrendamento ou explorao do direito de superfcie, pelo fundo, de imvel de
propriedade do administrador ou de pessoas a ele ligadas;
II - a alienao, locao ou arrendamento ou explorao do direito de superfcie de imvel integrante do
patrimnio do fundo tendo como contraparte o administrador ou pessoas a ele ligadas;
III - a aquisio, pelo fundo, de imvel de propriedade de devedores do administrador, uma vez caracterizada a
inadimplncia do devedor; e
IV - a contratao, pelo fundo, de pessoas ligadas ao administrador, para prestao dos servios referidos no
artigo 31.
2 Consideram-se pessoas ligadas:
I - a sociedade controladora ou sob controle do administrador, de seus administradores e acionistas;
II - a sociedade cujos administradores, no todo ou em parte, sejam os mesmos do administrador, com exceo
dos cargos exercidos em rgos colegiados previstos no estatuto ou regimento interno do administrador, desde
que seus titulares no exeram funes executivas, ouvida previamente a CVM; e
III - parentes at segundo grau das pessoas naturais referidas nos incisos acima.
3 No configura situao de conflito a aquisio, pelo fundo, de imvel de propriedade do empreendedor,
desde que no seja pessoa ligada ao administrador.
4 As demais operaes entre o fundo e o empreendedor esto sujeitas avaliao e responsabilidade do
administrador sempre que for possvel a contratao em condies eqitativas ou idnticas s que prevaleam no
mercado, ou que o fundo contrataria com terceiros.
Seo III
Vedaes ao Administrador
Art. 35. vedado ao administrador, no exerccio das funes de gestor do patrimnio do fundo e utilizando os
recursos do fundo:
I - receber depsito em sua conta corrente;
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II - conceder emprstimos, adiantar rendas futuras ou abrir crditos aos cotistas sob qualquer modalidade;
III - contrair ou efetuar emprstimo;
IV - prestar fiana, aval, bem como aceitar ou co-obrigar-se sob qualquer forma nas operaes praticadas pelo
fundo;
V - aplicar no exterior recursos captados no Pas;
VI - aplicar recursos na aquisio de cotas do prprio fundo;
VII - vender prestao as cotas do fundo, admitida a diviso da emisso em sries e integralizao via chamada
de capital;
VIII - prometer rendimentos predeterminados aos cotistas;
IX - sem prejuzo do disposto no artigo 34, realizar operaes do fundo quando caracterizada situao de conflito
de interesses entre o fundo e o administrador, ou entre o fundo e o empreendedor;
X - constituir nus reais sobre os imveis integrantes do patrimnio do fundo;
XI - realizar operaes com ativos financeiros ou modalidades operacionais no previstas nesta Instruo;
XII - realizar operaes com aes e outros valores mobilirios fora de mercados organizados autorizados pela
CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de exerccio de direito de preferncia e de converso de
debntures em aes, de exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha concedido prvia e
expressa autorizao;
XIII - realizar operaes com derivativos, exceto quando tais operaes forem realizadas exclusivamente para fins
de proteo patrimonial e desde que a exposio seja sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do fundo;
e
XIV - praticar qualquer ato de liberalidade.
1 A vedao prevista no inciso X no impede a aquisio, pelo administrador, de imveis sobre os quais
tenham sido constitudos nus reais anteriormente ao seu ingresso no patrimnio do fundo.
2 O fundo poder emprestar seus ttulos e valores mobilirios, desde que tais operaes de emprstimo sejam
cursadas exclusivamente atravs de servio autorizado pelo Banco Central do Brasil ou pela CVM ou us-los
para prestar garantias de operaes prprias.
Seo IV
Remunerao do Administrador
Art. 36. A remunerao pelos servios prestados pelo administrador constar expressamente do regulamento do
fundo e poder incluir uma parcela varivel calculada em funo do desempenho do fundo ou de indicador
relevante para o mercado imobilirio, que com o fundo possa ser razoavelmente comparado.
Seo V
Substituio do Administrador
Art. 37. O administrador do fundo deve ser substitudo nas hipteses de renncia ou destituio por deliberao
da assemblia geral.
1 Na hiptese de renncia, o administrador fica obrigado a:
I - convocar imediatamente a assemblia geral para eleger seu substituto ou deliberar a liquidao do fundo, a
qual dever ser efetuada pelo administrador, ainda que aps sua renncia; e
II - permanecer no exerccio de suas funes at ser averbada, no cartrio de registro de imveis, nas matrculas
referentes aos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo, a ata da assemblia geral que eleger
seu substituto e sucessor na propriedade fiduciria desses bens e direitos, devidamente aprovada pela CVM e
registrada em Cartrio de Ttulos e Documentos.
2 facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das cotas emitidas, a convocao da
assemblia geral, caso o administrador no convoque a assemblia de que trata o 1, inciso I, no prazo de 10
(dez) dias contados da renncia.
3 No caso de liquidao extrajudicial do administrador, cabe ao liquidante designado pelo Banco Central do
Brasil, sem prejuzo do disposto no Captulo V, convocar a assemblia geral, no prazo de 5 (cinco) dias teis,
contados da data de publicao, no Dirio Oficial da Unio, do ato que decretar a liquidao extrajudicial, a fim de
deliberar sobre a eleio de novo administrador e a liquidao ou no do fundo.
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4 Cabe ao liquidante praticar todos os atos necessrios gesto regular do patrimnio do fundo, at ser
procedida a averbao referida no 1, inciso II.
5 Aplica-se o disposto no 1, inciso II, mesmo quando a assemblia geral deliberar a liquidao do fundo em
conseqncia da renncia, da destituio ou da liquidao extrajudicial do administrador, cabendo assemblia
geral, nestes casos, eleger novo administrador para processar a liquidao do fundo.
6 Se a assemblia de cotistas no eleger novo administrador no prazo de 30 (trinta) dias teis contados da
publicao no Dirio Oficial do ato que decretar a liquidao extrajudicial, o Banco Central do Brasil nomear uma
instituio para processar a liquidao do fundo.
7 Nas hipteses referidas nos incisos do caput, bem como na sujeio ao regime de liquidao judicial ou
extrajudicial, a ata da assemblia de cotistas que eleger novo administrador, devidamente aprovada e registrada
na CVM, constitui documento hbil para averbao, no Cartrio de Registro de Imveis, da sucesso da
propriedade fiduciria dos bens imveis integrantes do patrimnio do fundo.
8 A sucesso da propriedade fiduciria de bem imvel integrante de patrimnio de FII no constitui
transferncia de propriedade.
Art. 38. Caso o administrador renuncie s suas funes ou entre em processo de liquidao judicial ou
extrajudicial, correro por sua conta os emolumentos e demais despesas relativas transferncia, ao seu
sucessor, da propriedade fiduciria dos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do fundo.
CAPTULO VII
DIVULGAO DE INFORMAES
Seo I
Informaes Peridicas
Art. 39. O administrador deve prestar as seguintes informaes peridicas sobre o fundo:
I - mensalmente, at 15 (quinze) dias aps o encerramento do ms:
a) valor do patrimnio do fundo, valor patrimonial das cotas e a rentabilidade do perodo; e
b) valor dos investimentos do fundo, incluindo discriminao dos bens e direitos integrantes de seu patrimnio;
II - trimestralmente, at 30 (trinta) dias aps o encerramento de cada trimestre, informaes sobre o andamento
das obras e sobre o valor total dos investimentos j realizados, no caso de fundo constitudo com o objetivo de
desenvolver empreendimento imobilirio, at a concluso e entrega da construo;
III - at 60 (sessenta) dias aps o encerramento de cada semestre, relao das demandas judiciais ou
extrajudiciais propostas na defesa dos direitos de cotistas ou desses contra a administrao do fundo, indicando a
data de incio e a da soluo final, se houver;
IV - at 60 (sessenta) dias aps o encerramento do primeiro semestre:
a) demonstrao dos fluxos de caixa do perodo;
b) o relatrio do administrador, observado o disposto no 2; e
V - anualmente, at 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio:
a) as demonstraes financeiras
b) o relatrio do administrador, observado o disposto no 2; e
c) o parecer do auditor independente.
VI - at 8 (oito) dias aps sua ocorrncia, a ata da assemblia geral ordinria.
1 O administrador dever, ainda, manter sempre disponvel em sua pgina na rede mundial de computadores o
regulamento do fundo, em sua verso vigente e atualizada.
2 Os relatrios previstos na alnea "b" do inciso IV e alnea "b" do inciso V devem conter, no mnimo:
I - descrio dos negcios realizados no semestre, especificando, em relao a cada um, os objetivos, os
montantes dos investimentos feitos, as receitas auferidas, e a origem dos recursos investidos, bem como a
rentabilidade apurada no perodo;
II - programa de investimentos para o semestre seguinte;
III - informaes, acompanhadas das premissas e fundamentos utilizados em sua elaborao, sobre:
a) conjuntura econmica do segmento do mercado imobilirio em que se concentrarem as operaes do Fundo,
relativas ao semestre findo;
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b) as perspectivas da administrao para o semestre seguinte; e

c) o valor de mercado dos ativos integrantes do patrimnio do fundo, incluindo o percentual mdio de valorizao
ou desvalorizao apurado no perodo, com base na ltima anlise tcnica disponvel, especialmente realizada
para esse fim, em observncia de critrios que devem estar devidamente indicados no relatrio;
IV - relao das obrigaes contradas no perodo;
V - rentabilidade nos ltimos 4 (quatro) semestres;
VI - o valor patrimonial da cota, por ocasio dos balanos, nos ltimos 4 (quatro) semestres calendrio; e
VII - a relao dos encargos debitados ao fundo em cada um dos 2 (dois) ltimos exerccios, especificando valor
e percentual em relao ao patrimnio lquido mdio semestral em cada exerccio.
Art. 40. A publicao de informaes referidas nesta Seo deve ser feita na pgina do administrador na rede
mundial de computadores e mantida disponvel aos cotistas em sua sede.
Pargrafo nico - O administrador dever, ainda, simultaneamente publicao referida no caput, enviar as
informaes referidas nesta Seo entidade administradora do mercado organizado em que as cotas do FII
sejam admitidas negociao, bem como CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na
pgina da CVM na rede mundial de computadores.
Seo II
Informaes Eventuais
Art. 41. O administrador deve disponibilizar aos cotistas os seguintes documentos, relativos a informaes
eventuais sobre o fundo:
I - edital de convocao e outros documentos relativos a assemblias gerais extraordinrias, no mesmo dia de
sua convocao;
II - at 8 (oito) dias aps sua ocorrncia, a ata da assemblia geral extraordinria;
III - prospecto, material publicitrio e anncios de incio e de encerramento de oferta pblica de distribuio de
cotas, nos prazos estabelecidos na Instruo CVM n 400 de 29/12/2003; e
IV - fatos relevantes.
1 A divulgao de fatos relevantes deve ser ampla e imediata, de modo a garantir aos cotistas e demais
investidores acesso s informaes que possam, direta ou indiretamente, influir em suas decises de adquirir ou
alienar cotas do fundo, sendo vedado ao administrador valer-se da informao para obter, para si ou para outrem,
vantagem mediante compra ou venda das cotas do fundo.
2 Considera-se exemplo de fato relevante, sem excluso de quaisquer outras hipteses, a alterao no
tratamento tributrio conferido ao fundo ou ao cotista.
Art. 42. A publicao de informaes referidas nesta seo deve ser feita na pgina do administrador na rede
mundial de computadores e mantida disponvel aos cotistas em sua sede.
Pargrafo nico - O administrador dever, ainda, simultaneamente publicao referida no caput, enviar as
informaes referidas nesta Seo ao mercado organizado em que as cotas do FII sejam admitidas negociao,
bem como CVM, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial
de computadores.
Seo III
Informaes Peridicas ou Eventuais Enviadas aos Cotistas
Art. 43. O administrador dever enviar a cada cotista:

I - no prazo de at 8 (oito) dias aps a data de sua realizao, resumo das decises tomadas pela assemblia
geral;
II - semestralmente, no prazo de at 30 (trinta) dias a partir do encerramento do semestre, o extrato da conta de
depsito a que se refere o artigo 7, acompanhado do valor do patrimnio do fundo no incio e no fim do perodo
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o valor patrimonial da cota, e a rentabilidade apurada no perodo, bem como de saldo e valor das cotas no incio e
no final do perodo e a movimentao ocorrida no mesmo intervalo, se for o caso; e
III - anualmente, at 30 de maro de cada ano, informaes sobre a quantidade de cotas de sua titularidade e
respectivo valor patrimonial, bem como o comprovante para efeitos de declarao de imposto de renda.
Seo IV
demonstraes financeiras relativas ao perodo findo.
1 A data do encerramento do exerccio do fundo deve ser 30/06 ou 31/12 de cada ano.
2 As demonstraes financeiras do fundo obedecero s normas contbeis especficas expedidas pela CVM e
sero auditadas anualmente, por auditor independente registrado na CVM.
3 As demonstraes financeiras do fundo devem ser elaboradas observando-se a natureza dos
empreendimentos imobilirios e das demais aplicaes em que sero investidos os recursos do fundo.
4 O fundo deve ter escriturao contbil destacada da de seu administrador.
CAPTULO VIII
PATRIMNIO
Seo I
Patrimnio
Art. 45. A participao do fundo em empreendimentos imobilirios poder se dar por meio da aquisio dos
seguintes ativos:
I - quaisquer direitos reais sobre bens imveis;
II - desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM, aes,
promissrias, e quaisquer outros valores mobilirios, desde que se trate de emissores cujas atividades
preponderantes sejam permitidas aos FII;
III - aes ou cotas de sociedades cujo nico propsito se enquadre entre as atividades permitidas aos FII;
IV - cotas de fundos de investimento em participaes (FIP) que tenham como poltica de investimento,
exclusivamente, atividades permitidas aos FII ou de fundos de investimento em aes que sejam setoriais e que
invistam exclusivamente em construo civil ou no mercado imobilirio;
V - certificados de potencial adicional de construo emitidos com base na Instruo CVM n 401 de 29/12/2003;
VI - cotas de outros FII;
VII - certificados de recebveis imobilirios e cotas de fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC) que
tenham como poltica de investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII e desde que sua emisso ou
negociao tenha sido registrada na CVM;
VIII - letras hipotecrias; e
IX - letras de crdito imobilirio.
1 Quando o investimento do FII se der em projetos de construo, caber ao administrador,
independentemente da contratao de terceiros especializados, exercer controle efetivo sobre o desenvolvimento
do projeto.
2 O administrador pode adiantar quantias para projetos de construo, desde que tais recursos se destinem
exclusivamente aquisio do terreno, execuo da obra ou lanamento comercial do empreendimento e sejam
compatveis com o seu cronograma fsico-financeiro.
3 Os bens e direitos integrantes da carteira do FII, bem como seus frutos e rendimentos, devero observar as
seguintes restries:
I - no podero integrar o ativo do administrador, nem respondero por qualquer obrigao de sua
responsabilidade;
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II - no comporo a lista de bens e direitos do administrador para efeito de liquidao judicial ou extrajudicial, nem
sero passveis de execuo por seus credores, por mais privilegiados que sejam; e
III - no podero ser dados em garantia de dbito de operao do administrador.
4 Os imveis, bens e direitos de uso a serem adquiridos pelo fundo devem ser objeto de prvia avaliao,
observados os requisitos constantes do Anexo I.
5 Os FII que invistam preponderantemente em valores mobilirios devem respeitar os limites de aplicao por
emissor e por modalidade de ativos financeiros estabelecidos na Instruo CVM n 409 de 18/08/2004 e a seus
administradores sero aplicveis as regras desenquadramento e reenquadramento l estabelecidas.
6 Os limites de aplicao por modalidade de ativos financeiros de que trata o 5 no se aplicam aos
investimentos previstos nos incisos IV, VI e VII do caput.
Art. 46. Uma vez integralizadas as cotas objeto da oferta pblica, a parcela do patrimnio do FII que,
temporariamente, por fora do cronograma fsico-financeiro das obras constante do prospecto, no estiver
aplicada em empreendimentos imobilirios, dever ser aplicada em:
I - cotas de fundos de investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, de liquidez compatvel com as
necessidades do fundo; e
II - derivativos, exclusivamente para fins de proteo patrimonial, cuja exposio seja sempre, no mximo, o valor
do patrimnio lquido do fundo e desde que previsto na poltica de investimento do FII.
Pargrafo nico - O FII pode manter parcela do seu patrimnio permanentemente aplicada em cotas de fundos de
investimento ou ttulos de renda fixa, pblicos ou privados, para atender suas necessidades de liquidez.
CAPTULO IX
ENCARGOS DO FUNDO
Art. 47. Constituem encargos do fundo:

I - taxa de administrao e, se prevista em regulamento, de desempenho (performance);
II - taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas que recaiam ou venham a
III - gastos com correspondncia e outros expedientes de interesse do fundo, inclusive comunicaes aos cotistas
previstas no regulamento ou nesta Instruo;
IV - gastos da distribuio primria de cotas, bem como com seu registro para negociao em mercado
organizado de valores mobilirios;
V - honorrios e despesas do auditor independente encarregado da auditoria das demonstraes financeiras do
fundo;
VI - comisses e emolumentos pagos sobre as operaes do fundo, incluindo despesas relativas compra,
venda, locao ou arrendamento dos imveis que componham seu patrimnio;
VII - honorrios de advogados, custas e despesas correlatas incorridas em defesa dos interesses do fundo,
judicial ou extrajudicialmente, inclusive o valor de condenao que lhe seja eventualmente imposta;
VIII - honorrios e despesas relacionadas s atividades previstas nos incisos II e III do artigo 31;
IX - gastos derivados da celebrao de contratos de seguro sobre os ativos do fundo, bem como a parcela de
prejuzos no coberta por aplices de seguro, desde que no decorra diretamente de culpa ou dolo do
administrador no exerccio de suas funes;
X - gastos inerentes constituio, fuso, incorporao, ciso, transformao ou liquidao do fundo e realizao
de assemblia-geral;
XI - taxa de custdia de ttulos ou valores mobilirios do fundo;
XII - gastos decorrentes de avaliaes que sejam obrigatrias, nos termos desta Instruo;
XIII - gastos necessrios manuteno, conservao e reparos de imveis integrantes do patrimnio do fundo,
desde que expressamente previstas em regulamento ou autorizadas pela assemblia-geral; e
XIV - taxas de ingresso e sada dos fundos de que o FII seja cotista, se for o caso.
1 Quaisquer despesas no expressamente previstas nesta Instruo como encargos do fundo devem correr
por conta do administrador.
2 O administrador pode estabelecer que parcelas da taxa de administrao sejam pagas diretamente pelo
fundo aos prestadores de servios contratados.
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3 Caso o somatrio das parcelas a que se refere o 2 exceda o montante total da taxa de administrao
fixada em regulamento, correr s expensas do administrador o pagamento das despesas que ultrapassem esse
limite.
CAPTULO X
TRANSFORMAO, INCORPORAO, FUSO E CISO
Art. 48. As demonstraes financeiras de cada um dos fundos objeto de ciso, incorporao, fuso ou
nota explicativa os critrios utilizados para a relao de troca das cotas.
1 O parmetro utilizado para as converses dos valores das cotas dos fundos nos casos de incorporao,
fuso ou ciso, bem como o valor das cotas dos fundos resultantes de tais operaes devem constar de nota
explicativa.
2 Os imveis dos fundos de investimento objeto de fuso, incorporao ou ciso devero ser avaliados
previamente operao, caso tenham decorrido mais de 3 (trs) meses entre a data da ltima avaliao e aquela
de produo de efeitos da operao.
Art. 49. Nas operaes de que trata este Captulo caber ao administrador:
I - demonstrar a compatibilidade do fundo que ser incorporado, fundido, cindido ou transformado com a poltica
de investimento daquele que resultar de tais operaes;
II - indicar os critrios de avaliao adotados quanto aos ativos existentes nos fundos envolvidos, bem como o
impacto dessa avaliao no valor do patrimnio de cada fundo;
III - descrever os critrios utilizados para atribuio de cotas aos participantes dos fundos que resultarem das
operaes; e
IV - identificar as alteraes, no prospecto e no regulamento do fundo, que resultarem da operao.
CAPTULO XI
LIQUIDAO
Art. 50. Nas hipteses de liquidao do fundo, o auditor independente dever emitir parecer sobre a
demonstrao da movimentao do patrimnio lquido, compreendendo o perodo entre a data das ltimas
demonstraes financeiras auditadas e a data da efetiva liquidao do fundo.
Pargrafo nico - Dever constar das notas explicativas s demonstraes financeiras do fundo anlise quanto a
terem os valores dos resgates sido ou no efetuados em condies eqitativas e de acordo com a
regulamentao pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos, crditos, ativos ou passivos no
contabilizados.
Art. 51. Aps a partilha do ativo, o administrador dever promover o cancelamento do registro do fundo, mediante
o encaminhamento CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, da seguinte documentao:
I - o termo de encerramento firmado pelo administrador em caso de pagamento integral aos cotistas, ou a ata da
assemblia geral que tenha deliberado a liquidao do fundo, quando for o caso;
II a demonstrao de movimentao de patrimnio do fundo a que se refere o art. 50, acompanhada do parecer
do auditor independente; e
III - o comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ.
Art. 52. O regulamento e prospecto devero descrever detalhadamente as condies e circunstncias em que
ser admitida a liquidao antecipada do fundo, com meno expressa ao prazo aplicvel para efeitos de
pagamento do produto da liquidao.
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CAPTULO XII
FII PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS
Art. 53. Pode ser constitudo FII destinado exclusivamente a investidores qualificados.
Art. 54. Para efeito do disposto no artigo 53, adota-se a definio de investidores qualificados nos termos da
Instruo CVM n 409 de 18/08/2004.
1 A qualidade de investidor qualificado deve ser verificada:
I - no ato da subscrio pelo administrador; e
II - na negociao em mercado secundrio, pelo intermedirio.
2 A perda da condio de investidor qualificado no implica a excluso do cotista do fundo.
3 Sero considerados investidores qualificados, sociedades de propsito especfico cujos scios sejam
investidores qualificados, nos termos do caput.
pode:
I - admitir a utilizao de ttulos e valores mobilirios na integralizao de cotas, com o estabelecimento de
critrios detalhados e precisos para a adoo desses procedimentos;
II - dispensar a elaborao de prospecto;
III - dispensar a publicao de anncio de incio e de encerramento de distribuio;
IV - dispensar a elaborao de laudo de avaliao para integralizao de cotas em bens e direitos, sem prejuzo
da manifestao da assemblia de cotistas quanto ao valor atribudo ao bem ou direito; e
V - prever a existncia de cotas com direitos ou caractersticas especiais quanto ordem de preferncia no
pagamento dos rendimentos peridicos, no reembolso de seu valor ou no pagamento do saldo de liquidao do
fundo.
Art. 56. O regulamento do fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados deve ser explcito no que
se refere exclusiva participao desse tipo de investidores.
CAPTULO XIII
Art. 57. O descumprimento dos prazos estabelecidos na presente Instruo sujeita o administrador ao pagamento
de multa cominatria diria, no valor de R$ 200,00 (duzentos Reais).
Art. 58. Aplicam-se ao ofertante, ao administrador do fundo e aos intermedirios da distribuio pblica, no que
couber, as disposies da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003.
Art. 59. Constitui infrao grave para os efeitos do disposto no 3, do artigo 11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, a
violao dos artigos 10; 19, 3; 23; 24; 29; 32 a 35; 37, 1; e 41.
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vlida entre o administrador e os cotistas, inclusive para convocao de assemblias gerais e procedimentos de
consulta formal.
1 O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput depende de anuncia do cotista do fundo,
cabendo ao administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.
2 O correio eletrnico uma forma de correspondncia vlida entre o administrador e a CVM.
Art. 63. As comunicaes exigidas por esta Instruo sero consideradas efetuadas na data de sua expedio.
Art. 64. Os administradores de fundos de investimento fechados regulados pela Instruo CVM n 409 de
18/08/2004, de fundos mtuos de investimento em empresas emergentes, fundos de investimento em
participaes e fundos de investimento em direitos creditrios podero convocar assemblias gerais dos fundos
sob sua administrao com a finalidade de promover sua transformao em fundos imobilirios.
1 A aprovao da transformao referida no caput depende de voto afirmativo de cotistas representando, no
mnimo, metade das cotas emitidas, se maior no for o quorum fixado pelo regulamento do fundo.
2 A aprovao da transformao referida no caput deve ser imediatamente comunicada CVM.
Art. 65. Ficam revogadas a Instruo CVM n 205 de 14/01/1994; Instruo CVM n 389 de 03/06/2003; Instruo
CVM n 418 de 19/04/2005; e Instruo CVM n 455 de 13/06/2007.
Art. 66. Os fundos que estejam em funcionamento na data de incio da vigncia desta Instruo devem se adaptar
s disposies aqui previstas no prazo de 6 (seis) meses a contar da data de sua publicao.
Pargrafo nico - As adaptaes a que se refere o caput sero promovidas pelo administrador para adequao
do regulamento s normas da presente Instruo.
Art. 71. Fica acrescentado o Anexo III-B Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, na forma do Anexo II.
Art. 72. Esta Instruo entra em vigor 30 (trinta) dias aps a data de sua publicao.
Maria Helena dos Santos Fernandes de Santana - Presidente

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ANEXO I
I - ELEMENTOS DE IDENTIFICAO
1. Identificao da empresa avaliadora e das pessoas responsveis pela avaliao;
2. Identificao do imvel objeto da avaliao;
3. Identificao do FII e de seu administrador;
4. Datas de referncia da presente e da ltima avaliao realizada do imvel.
II - ELEMENTOS DE AVALIAO
1. Descrio das caractersticas do imvel abrangendo sua localizao, estado de conservao, tipo de
construo e finalidade a que se destina;
2. Anlise da localizao geogrfica do imvel, compreendendo a existncia de melhorias e outros aspectos que
possam afetar-lhe o valor;
3. Descrio das diligncias efetuadas, de estudos e dados setoriais utilizados, bem como de outras informaes
relevantes para a determinao do valor do imvel;
4. Fundamentao da escolha do mtodo de avaliao e descrio detalhada de sua aplicao, acompanhada

das razes pelas quais tenham sido excludos os demais mtodos de avaliao possveis;
5. O valor, data da avaliao, dos rendimentos recebidos, se o imvel estiver arrendado ou alugado, ou, caso
contrrio, a estimativa dos rendimentos que possa vir a gerar;
6. Estimativa dos encargos de conservao, manuteno e outros que sejam indispensveis explorao
econmica do imvel;
7. Justificativa utilizada para escolha das taxas de atualizao, remunerao, capitalizao, depreciao, bem
como de outros parmetros predeterminados pelo avaliador;
8. Indicao de eventuais transaes ou propostas de aquisio em que se tenha baseado a avaliao, relativas
a imveis com idnticas caractersticas;
9. Indicao do valor final proposto para o imvel, de acordo com o mtodo de avaliao escolhido pelo avaliador
e independentemente de valores diversos que tenham sido demonstrados por meio da aplicao de outros
mtodos.
III - ELEMENTOS DE RESPONSABILIDADE
1. Indicao de eventuais ressalvas ao valor proposto para o imvel, bem como da existncia de circunstncias
especiais que no permitam a determinao adequada de seu valor;
2. Sempre que informaes ou elementos relevantes, que possam influenciar a determinao do valor do imvel,
no estejam disponveis, ou no tenham sido apresentados, indicao das limitaes decorrentes desse fato para
a anlise;
3. Declarao do avaliador de que elaborou o laudo em consonncia com as exigncias desta Instruo;
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4. Identificao das sociedades controladoras ou controladas pelo administrador, com as quais o avaliador
mantenha relao de trabalho ou de subordinao;
5. Indicao das cotas que detenha no fundo ao qual se refere o imvel objeto da avaliao.
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ANEXO II
Anexo acrescentado Instruo CVM n 400 de 29/12/2003

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ANEXO III-B
Informaes adicionais do prospecto relativas a ofertas de cotas de emisso de fundo de investimento imobilirio
1. POLTICA DE INVESTIMENTO
1.1. Indicao de quais ativos podero integrar a carteira do fundo (incluindo especificao dos respectivos
percentuais) com destaque para os ativos que no sejam imveis;
1.2. Localizao geogrfica das reas em que o fundo ir adquirir imveis ou direitos a eles relacionados;
1.3. Espcies de imveis ou direitos a eles relacionados passveis de aquisio pelo fundo, inclusive no que diz
respeito possibilidade de aquisio de imveis gravadas com nus reais;
1.4. Declarao sobre se as aquisies de imveis tero por objetivo principal o ganho de capital ou obteno de
renda;
1.5. Indicao do percentual mximo dos recursos do fundo que ser alocado em um nico imvel;
1.6. No caso de investimento em outros valores mobilirios, especificao dos parmetros mnimos utilizados
para seleo destes ativos;
1.7. Outras informaes relevantes para o investidor, relativas poltica de investimento do fundo e aos riscos
envolvidos.
2. DESCRIO DOS IMVEIS
2.1. Especificao de quais imveis pertencem atualmente ao fundo e daqueles cuja aquisio meramente
planejada;
2.2. Com relao aos imveis cujo valor represente 10% (dez por cento) ou mais do patrimnio lquido do fundo,
ou que tenham respondido por 10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo no ltimo exerccio social:
2.2.1. Descrio dos direitos que o fundo detm sobre os imveis, com meno aos principais termos de
quaisquer contratos de financiamento, promessas de compra e venda, opes de compra ou venda, bem como
quaisquer outros instrumentos que lhe assegurem tais direitos;
2.2.2. Descrio dos nus e garantias que recaem sobre os imveis;
2.2.3. Descrio das principais caractersticas dos imveis e do uso que se lhes pretende destinar;
2.3. Com relao aos imveis cujo valor represente menos de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do
fundo, ou que tenham respondido por menos de 10% (dez por cento) da receita bruta do fundo no ltimo exerccio
social, as informaes referidas nos itens 2.2.1 a 2.2.3 podem ser agrupadas, desde que isto no prejudique
substancialmente a transmisso destes dados ao investidor;
2.4. Estudo de viabilidade tcnica, comercial, econmica e financeira do empreendimento imobilirio, contendo
expectativa de retorno do investimento, com exposio clara e objetiva das premissas adotadas;
2.5. Oramento e cronograma da obra, nos casos em que isto se fizer necessrio;
2.6. Opinio do administrador sobre a necessidade e suficincia dos seguros contratados para preservao dos
imveis;
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2.7. Se o imvel foi adquirido em regime de condomnio, e se existe acordo dispondo sobre a constituio da
propriedade em comum e repartio dos rendimentos por ela gerados.
3. DADOS OPERACIONAIS
3.1. Qualificao e principal atividade desempenhada pelo locatrio que responda, ou que venha a responder, por
10% (dez por cento) ou mais da receita bruta do fundo;
3.2. Taxa percentual de ocupao do imvel em cada um dos ltimos 5 (cinco) anos anteriores ao pedido de
registro;
3.3. Descrio e estimativa de valores dos impostos incidentes sobre os bens e operaes do fundo, inclusive
sobre investimentos propostos e ainda no efetuados;
3.4. Descrio do regime tributrio aplicvel aos cotistas do fundo.
4. IDENTIFICAO DOS RESPONSVEIS PELA ANLISE E SELEO DOS INVESTIMENTOS EM

EMPREENDIMENTOS IMOBILIRIOS
4.1. Nome, endereo comercial e telefones dos responsveis pela gesto dos valores mobilirios da carteira do
fundo e pela prestao dos servios referidos nos incisos II e III do artigo 31.
5. CARACTERSTICAS ADICIONAIS DA OFERTA
5.1. Informao sobre a possibilidade de distribuio parcial, com cancelamento do saldo eventualmente no
colocado.
6. OUTRAS INFORMAES
6.1. Nmero de inscrio do Fundo no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica - CNPJ;
6.2. Descrio das principais caractersticas do:

6.2.1. Memorial de incorporao ou do projeto aprovado de loteamento do solo, e indicao do seu nmero de
registro no Cartrio de Registro de Imveis, ou da Escritura de Compra e Venda ou Promessa de Compra e
Venda ou ttulo aquisitivo de direitos reais sobre imveis entre o empreendedor e o administrador, conforme o
caso;
6.2.2 Contrato de construo, se o incorporador for pessoa distinta do construtor;
6.2.3 Contrato firmado entre o empreendedor e a instituio administradora;
6.3. Se for o caso, informao sobre a data do deferimento pela entidade administradora de mercado organizado
do pedido de admisso negociao das cotas de emisso do fundo, condicionado apenas obteno do
registro na CVM." (NR)
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INSTRUO CVM N 476 DE 16 DE JANEIRO DE 2009
Dispe sobre as ofertas pblicas de valores mobilirios distribudas com esforos

restritos e a negociao desses valores mobilirios nos mercados
regulamentados.
A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o colegiado, em reunio
realizada em 10/12/2008, com fundamento no disposto nos artigos 4, incisos II e VI, 8, inciso I, 19, 5, e 21,
6, da Lei n 6.385 de 07/12/1976, aprovou a seguinte Instruo:
APLICAO
Art. 1 Sero regidas pela presente Instruo, as ofertas pblicas de valores mobilirios distribudas com esforos
restritos.
1 Esta Instruo se aplica exclusivamente s ofertas pblicas de:
I notas comerciais;
II cdulas de crdito bancrio que no sejam de responsabilidade de instituio financeira;
III debntures no-conversveis ou no-permutveis por aes;
IV - cotas de fundos de investimento fechados;
V - certificados de recebveis imobilirios ou do agronegcio;
VI - letras financeiras, desde que no relacionadas a operaes ativas vinculadas;
VII - certificados de direitos creditrios do agronegcio;
VIII - cdulas de produto rural - financeiras que no sejam de responsabilidade de instituio financeira; e
IX - warrants agropecurios.
2 Esta Instruo no se aplica s ofertas privadas de valores mobilirios.
Art. 2 As ofertas pblicas distribudas com esforos restritos devero ser destinadas exclusivamente a
investidores qualificados e intermediadas por integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios.
Pargrafo nico - No ser permitida a busca de investidores atravs de lojas, escritrios ou estabelecimentos
abertos ao pblico, ou com a utilizao de servios pblicos de comunicao, como a imprensa, o rdio, a
televiso e pginas abertas ao pblico na rede mundial de computadores.
Art. 3 Nas ofertas pblicas distribudas com esforos restritos:

I - ser permitida a procura de, no mximo, 50 (cinqenta) investidores qualificados; e
II - os valores mobilirios ofertados devero ser subscritos ou adquiridos por, no mximo, 20 (vinte) investidores
qualificados.
Pargrafo nico - Fundos de investimento cujas decises de investimento sejam tomadas pelo mesmo gestor
sero considerados como um nico investidor para os fins dos limites previstos neste artigo.
Art. 4 Para os fins desta Instruo, consideram-se investidores qualificados, os referidos no artigo 109 da
Instruo CVM n 409 de 18/08/2004, observado que:
I - todos os fundos de investimento sero considerados investidores qualificados, mesmo que se destinem a
investidores no-qualificados; e
II - as pessoas naturais e jurdicas mencionadas no inciso IV do artigo 109 da Instruo CVM n 409 de
18/08/2004, devero subscrever ou adquirir, no mbito da oferta, valores mobilirios no montante mnimo de R$
1.000.000,00 (um milho de reais).
PROCEDIMENTO DE DISTRIBUIO
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Art. 5 Exceto nos casos expressamente previstos nesta Instruo, no se aplicam s ofertas pblicas distribudas
com esforos restritos:
I - a Instruo CVM n 400 de 29/12/2003; e
II - demais normas da CVM relativas ao procedimento de distribuio de valores mobilirios especficos.
Art. 6 As ofertas pblicas distribudas com esforos restritos esto automaticamente dispensadas do registro de
distribuio de que trata o caput do artigo 19 da Lei n 6.385/76.
Art. 7 Nas ofertas pblicas distribudas com esforos restritos, os subscritores ou adquirentes dos valores
mobilirios devero fornecer, por escrito, declarao atestando que esto cientes de que:
I - a oferta no foi registrada na CVM; e
II - os valores mobilirios ofertados esto sujeitos s restries de negociao previstas nesta Instruo.
Art. 8 O encerramento de oferta pblica distribuda com esforos restritos dever ser informado pelo
intermedirio lder CVM, no prazo de 5 (cinco) dias, contado de seu encerramento.
1 A comunicao de que trata o caput dever ser encaminhada por intermdio da pgina da CVM na rede
mundial de computadores e conter as informaes indicadas no Anexo I desta Instruo.
2 Caso a oferta pblica distribuda com esforos restritos no seja encerrada dentro de 6 (seis) meses de seu
incio, o intermedirio lder dever realizar a comunicao de que trata o caput com os dados ento disponveis,
complementando-os semestralmente at o encerramento.
Art. 9 O ofertante no poder realizar outra oferta pblica da mesma espcie de valores mobilirios do mesmo
emissor dentro do prazo de 4 (quatro) meses contados da data do encerramento da oferta, a menos que a nova
oferta seja submetida a registro na CVM.
Pargrafo nico - A restrio prevista no caput no ser aplicvel a ofertas de certificados de recebveis
imobilirios ou certificados de recebveis do agronegcio de uma mesma companhia securitizadora lastreados em
crditos segregados em diferentes patrimnios por meio de regime fiducirio.
OBRIGAES DOS PARTICIPANTES
Art. 10. O ofertante dever oferecer informaes verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes para os
investidores.
Pargrafo nico - Os administradores do ofertante tambm so responsveis pelo cumprimento da obrigao
prevista no caput.
Art. 11. So deveres do intermedirio lder da oferta:

I - tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia, respondendo pela falta de diligncia ou
omisso, para assegurar que as informaes prestadas pelo ofertante sejam verdadeiras, consistentes, corretas e
suficientes, permitindo aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta;
II - divulgar eventuais conflitos de interesse aos investidores;
III - certificar-se de que os investidores tm conhecimento e experincia em finanas e negcios suficientes para
avaliar a qualidade e os riscos dos valores mobilirios ofertados;
IV - certificar-se de que o investimento adequado ao nvel de sofisticao e ao perfil de risco dos investidores;
V - obter do subscritor ou adquirente do valor mobilirio a declarao prevista no artigo 7 desta Instruo;
VI - suspender a distribuio e comunicar a CVM, imediatamente, caso constate qualquer irregularidade;
VII - efetuar a comunicao prevista no artigo 8; e
VIII - guardar, pelo prazo de 5 (cinco) anos, todos os documentos relativos ao processo de oferta pblica,
inclusive os documentos que comprovem sua diligncia nos termos do inciso I.
Pargrafo nico - Os administradores do intermedirio lder da oferta tambm so responsveis pelo cumprimento
da obrigao prevista no caput.
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Art. 12. Aplicam-se s ofertas pblicas distribudas com esforos restritos, as normas de conduta previstas no
artigo 48 da Instruo CVM n 400 de 29/12/2003, com exceo do inciso III.
NEGOCIAO DOS VALORES MOBILIRIOS
Art. 13. Os valores mobilirios ofertados de acordo com esta Instruo somente podero ser negociados nos
mercados regulamentados de valores mobilirios depois de decorridos 90 (noventa) dias de sua subscrio ou
aquisio pelo investidor.
Art. 14. Observado o perodo de vedao negociao previsto no artigo 13, os valores mobilirios ofertados de
acordo com esta Instruo podero ser negociados nos mercados de balco organizado e no-organizado, mas
no em bolsa, sem que o emissor possua o registro de que trata o artigo 21 da Lei n 6.385/76.
Pargrafo nico - Caso os valores mobilirios ofertados sejam cotas de fundos de investimento, sua negociao
nos mercados de balco organizado e no-organizado s ser admitida se o fundo estiver registrado para
funcionamento na CVM.
Art. 15. Os valores mobilirios ofertados nos termos desta Instruo s podero ser negociados entre investidores
qualificados.
1 A restrio negociao prevista no caput deixar de ser aplicvel caso o emissor tenha ou venha a obter o
registro de que trata o art. 21 da Lei n 6.385/76.
2 No caso de fundos de investimento fechados, a restrio negociao prevista no caput deixar de ser
aplicvel caso o fundo apresente Prospecto, nos termos da regulamentao aplicvel.
Art. 16. Nas negociaes realizadas nos mercados de balco organizado e no-organizado, os intermedirios das
negociaes so responsveis pela verificao do cumprimento das regras previstas nos artigos 13 e 15.
Art. 17. Sem prejuzo do disposto em regulamentao especfica, so obrigaes do emissor dos valores
mobilirios admitidos negociao nos termos do artigo 14 desta Instruo:
I - preparar demonstraes financeiras de encerramento de exerccio e, se for o caso, demonstraes
consolidadas, em conformidade com a Lei n 6.404/76, e com as regras emitidas pela CVM;
II - submeter suas demonstraes financeiras a auditoria, por auditor registrado na CVM;
III - divulgar suas demonstraes financeiras, acompanhadas de notas explicativas e parecer dos auditores
independentes, em sua pgina na rede mundial de computadores, dentro de 3 (trs) meses contados do
encerramento do exerccio social;
IV - manter os documentos mencionados no inciso III em sua pgina na rede mundial de computadores, por um
prazo de 3 (trs) anos;
V - observar as disposies da Instruo CVM n 358 de 03/01/2002, no tocante a dever de sigilo e vedaes
negociao;
VI - divulgar em sua pgina na rede mundial de computadores a ocorrncia de fato relevante, conforme definido
pelo artigo 2 da Instruo CVM n 358 de 03/01/2002, comunicando imediatamente ao intermedirio lder da
oferta; e
VII - fornecer as informaes solicitadas pela CVM.
1 Somente podero ser negociados em mercados regulamentados os valores mobilirios cujos instrumentos
jurdicos reproduzam as obrigaes do emissor previstas neste artigo.
2 As obrigaes previstas neste artigo no se aplicam:
I - a emissores de valores mobilirios que no possam ser negociados em mercados regulamentados, nos termos
do pargrafo 1; e
II - a fundos de investimento.
3 As informaes divulgadas na rede mundial de computadores nos termos dos incisos III e VI deste artigo
devero ser imediatamente enviadas s entidades administradoras dos mercados em que os valores mobilirios
forem admitidos a negociao.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
4 Os controladores e administradores do emissor so responsveis pelo cumprimento das obrigaes previstas

neste artigo.
DISPOSIES GERAIS
Art. 18. Constitui infrao grave:

I - a realizao de oferta pblica sem registro na CVM em descumprimento aos artigos 1, 2 e 3 desta Instruo;
II - o descumprimento dos artigos 10, 12 e 17 bem como do pargrafo nico do artigo 14 desta Instruo;
III - a violao das obrigaes previstas nos incisos I, II, III, IV, V e VIII do artigo 11 desta Instruo; e
IV - a inobservncia das restries previstas nos artigos 13 e 15 desta Instruo.
Art. 19. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao.
MARCOS BARBOSA PINTO

Presidente em exerccio
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO I
Informaes do encerramento da oferta pblica de valores mobilirios distribuda com esforos restritos
OFERTANTE
Nome:
CNPJ:
Tipo societrio:
EMISSOR
Nome:
CNPJ:
Tipo societrio:
Nome do intermedirio lder e das demais instituies
intermedirias envolvidas na distribuio, se houver:
DADOS DA OFERTA
Quantidade de valores mobilirios objeto da oferta:
Espcie:
Classe:
Forma:
Preo unitrio:
Valor total subscrito ou adquirido na oferta:
Data de incio da oferta:
Data de encerramento da oferta:
Dados finais de colocao, nos termos do anexo VII da Instruo
CVM n 400, de 2003:
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
INSTRUO CVM No 480, DE 7 DEZEMBRO DE 2009
Dispe sobre o registro de emissores de valores mobilirios admitidos

negociao em mercados regulamentados de valores mobilirios.
A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio
realizada em 18/11/2009, com fundamento nos arts. 21 e 22 da Lei n 6.385 de 7/12/1976, APROVOU a seguinte
Instruo:
CAPTULO I
CATEGORIAS DE EMISSOR DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 1 A negociao de valores mobilirios em mercados regulamentados, no Brasil, depende de prvio registro
do emissor na CVM.
1 O pedido de registro de que trata o caput pode ser submetido independentemente do pedido de registro de
oferta pblica de distribuio de valores mobilirios.
2 O emissor de valores mobilirios deve estar organizado sob a forma de sociedade annima, exceto quando
esta Instruo dispuser de modo diverso.
3 A presente Instruo no se aplica a fundos de investimento, clubes de investimento e sociedades
beneficirias de recursos oriundos de incentivos fiscais.
Art. 2 O emissor pode requerer o registro na CVM em uma das seguintes categorias:
I - categoria A; ou
II - categoria B.
1 O registro na categoria A autoriza a negociao de quaisquer valores mobilirios do emissor em mercados
regulamentados de valores mobilirios.
2 O registro na categoria B autoriza a negociao de valores mobilirios do emissor em mercados
regulamentados de valores mobilirios, exceto os seguintes valores mobilirios:
I - aes e certificados de depsito de aes; ou
II - valores mobilirios que confiram ao titular o direito de adquirir os valores mobilirios mencionados no inciso I,
em consequncia da sua converso ou do exerccio dos direitos que lhes so inerentes, desde que emitidos pelo
prprio emissor dos valores mobilirios referidos no inciso I ou por uma sociedade pertencente ao grupo do
referido emissor.
CAPTULO II
PEDIDO DE REGISTRO DE EMISSOR DE VALORES MOBILIRIOS
Seo I
Pedido de Registro
Art. 3 O pedido de registro de emissor deve ser encaminhado Superintendncia de Relaes com Empresas -
SEP e instrudo com os documentos identificados no Anexo 3.
Art. 4 A SEP tem 20 (vinte) dias teis para analisar o pedido, contados da data do protocolo, desde que o pedido
venha acompanhado de todos os documentos identificados no Anexo 3.
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1 Caso qualquer dos documentos indicados no Anexo 3 no seja protocolado com o pedido de registro, o
prazo de que trata o caput ser contado da data de protocolo do ltimo documento que complete a instruo do
pedido de registro.
2 A ausncia de manifestao da SEP no prazo mencionado no caput implica deferimento automtico do
pedido de registro.
Art. 5 O prazo de que trata o art. 4 pode ser interrompido uma nica vez, caso a SEP solicite ao requerente
1 O requerente tem 40 (quarenta) dias teis para cumprir as exigncias formuladas pela SEP.
2 O prazo para o cumprimento das exigncias pode ser prorrogado, uma nica vez, por 20 (vinte) dias teis,
mediante pedido prvio e fundamentado formulado pelo emissor SEP.
3 A SEP tem 10 (dez) dias teis para se manifestar a respeito do atendimento das exigncias e do deferimento
do pedido de registro, contados da data do protocolo dos documentos e informaes entregues para o
cumprimento das exigncias.
4o Caso as exigncias no tenham sido atendidas, a SEP, no prazo estabelecido no 3, enviar ofcio ao
requerente com a indicao das exigncias que no foram consideradas atendidas.
5o No prazo de 10 (dez) dias teis contados do recebimento do ofcio de que trata o 4o ou no restante do
perodo para o trmino do prazo de que trata o 1o, o que for maior, o requerente poder cumprir as exigncias
que no foram consideradas atendidas.
6 O prazo para manifestao da SEP a respeito do cumprimento das exigncias em atendimento ao ofcio
mencionado no 4 e do deferimento do pedido de registro de:
I - 3 (trs) dias teis, contados da data do protocolo, no caso de pedido concomitante de registro de oferta pblica
de aes ou certificados de depsito de aes; e
II - 10 (dez) dias teis, contados da data do protocolo, nos demais casos.
7 O descumprimento dos prazos mencionados nos 1, 2 e 5 implica indeferimento automtico do pedido
de registro.
8 A ausncia de manifestao da SEP nos prazos mencionados nos 3 e 6 implica deferimento automtico
do pedido de registro.
Art. 6 A SEP interromper a anlise do pedido de registro uma nica vez a pedido do emissor, por at 60
(sessenta) dias teis.
1 A ausncia de manifestao do emissor sobre sua inteno de prosseguir com o processo de registro dentro
do prazo mencionado no caput implica indeferimento automtico do pedido de registro.
2 O pedido de registro ser considerado reapresentado no primeiro dia til subsequente manifestao de
interesse na continuidade do processo, aplicando-se ao pedido todas as etapas processuais e seus respectivos
prazos como se novo fosse, independentemente da fase em que se encontrava quando da interrupo de sua
anlise.
Seo II
Dispensa de Registro
Art. 7 Esto automaticamente dispensados do registro de emissor de valores mobilirios:

I - emissores estrangeiros cujos valores mobilirios sejam lastro para programas de certificados de depsito de
aes - BDR Nvel I, patrocinados ou no;
II - emissores de certificados de potencial adicional de construo;
III - emissores de certificados de investimento relacionados rea audiovisual cinematogrfica brasileira;
IV - empresas de pequeno porte;
V micro empresas; e
VI - emissores de letras financeiras distribudas no mbito de Programa de Distribuio Contnua, os quais devem
observar o disposto no Anexo 7 - VI.
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Seo III
Converso de Categoria
Art. 8 O emissor pode solicitar a converso de uma categoria de registro em outra, por meio de pedido
encaminhado SEP.
Art. 9 O pedido de converso da categoria B para a categoria A deve ser instrudo com os documentos
referentes categoria A identificados no Anexo 3, bem como cpia do ato societrio que deliberou a converso.
Pargrafo nico. O emissor est automaticamente dispensado de apresentar quaisquer dos documentos que j
tenham sido entregues CVM, por conta do cumprimento de suas obrigaes de prestao de informaes
peridicas e eventuais, nos termos desta Instruo, desde que os documentos apresentados tenham contedo
equivalente ou mais abrangente do que o contedo dos documentos exigidos para a categoria em relao qual
pleiteia converso.
Art. 10. O pedido de converso da categoria A para a categoria B fica condicionado ao atendimento do requisito
para cancelamento de registro previsto no art. 48, inciso II, da presente Instruo.
Pargrafo nico. O pedido de converso da categoria A para a categoria B deve ser instrudo com documentos
que comprovem:
I - o atendimento do caput; e
II - cpia do ato societrio que deliberou a converso.
Art. 11. A SEP tem 15 (quinze) dias teis para a anlise do pedido de converso de categoria, contados da data
do protocolo do ltimo documento que complete a instruo do pedido de converso.
1 O prazo de que trata o caput pode ser interrompido uma nica vez, caso a SEP solicite ao requerente
2 O requerente tem 30 (trinta) dias teis para cumprir as exigncias formuladas pela SEP.
3 A inobservncia do prazo mencionado no 2 implica indeferimento automtico do pedido de converso de
categoria.
4 A ausncia de manifestao da SEP no prazo mencionado no caput implica deferimento automtico do
pedido de converso de categoria.
Art. 12. O emissor deve tomar todas as precaues e medidas necessrias para que a converso concedida nos
termos desta Seo ocorra de forma transparente e organizada, sem causar interrupes nas negociaes com
os valores mobilirios atingidos.
Pargrafo nico. O emissor deve comunicar aos titulares dos valores mobilirios, na forma estabelecida para
divulgao de fato relevante, as medidas tomadas para o cumprimento das obrigaes de que trata o caput e
outros detalhes operacionais dos quais o investidor precise estar ciente.
CAPTULO III
OBRIGAES DO EMISSOR
Seo I
Regras Gerais
Art. 13. O emissor deve enviar CVM as informaes peridicas e eventuais, conforme contedo, forma e prazos
estabelecidos por esta Instruo.
1 O emissor deve colocar e manter as informaes referidas no caput disposio dos investidores em sua
sede por 3 (trs) anos, contados da data de divulgao.
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2 O emissor registrado na categoria A deve ainda colocar e manter as informaes referidas no caput em sua
pgina na rede mundial de computadores por 3 (trs) anos, contados da data de divulgao.
3 As informaes enviadas CVM nos termos do caput devem ser entregues simultaneamente s entidades
administradoras dos mercados em que valores mobilirios do emissor sejam admitidos negociao, na forma
por elas estabelecida.
Subseo I - Contedo e Forma das Informaes
Art. 14. O emissor deve divulgar informaes verdadeiras, completas, consistentes e que no induzam o
investidor a erro.
Art. 15. Todas as informaes divulgadas pelo emissor devem ser escritas em linguagem simples, clara, objetiva
e concisa.
Art. 16. O emissor deve divulgar informaes de forma abrangente, equitativa e simultnea para todo o mercado.
Art. 17. As informaes fornecidas pelo emissor devem ser teis avaliao dos valores mobilirios por ele
emitidos.
Art. 18. Sempre que a informao divulgada pelo emissor for vlida por um prazo determinvel, tal prazo deve ser
indicado.
Art. 19. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e estimativas.
Pargrafo nico. Sempre que possvel e adequado, informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao
de suas fontes.
Subseo II - Projees e Estimativas
Art. 20. A divulgao de projees e estimativas facultativa.

1 Caso o emissor decida divulgar projees e estimativas, elas devem ser:
I - includas no formulrio de referncia;
II - identificadas como dados hipotticos que no constituem promessa de desempenho;
III - razoveis; e
IV - vir acompanhadas das premissas relevantes, parmetros e metodologia adotados.
2 As projees e estimativas devem ser revisadas periodicamente, em intervalo de tempo adequado ao objeto
da projeo, que, em nenhuma hiptese, deve ultrapassar 1 (um) ano.
3 O emissor deve divulgar, no campo apropriado do formulrio de referncia, que realizou alteraes nas
premissas relevantes, parmetros e metodologia de projees e estimativas anteriormente divulgadas.
4 Caso projees e estimativas sejam divulgadas, o emissor deve, trimestralmente, no campo apropriado do
formulrio de informaes trimestrais - ITR e no formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP,
confrontar as projees divulgadas no formulrio de referncia e os resultados efetivamente obtidos no trimestre,
indicando as razes para eventuais diferenas.
5 Sempre que as premissas de projees e estimativas forem fornecidas por terceiros, as fontes devem ser
indicadas.
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Seo II
Informaes Peridicas
Art. 21. O emissor deve enviar CVM por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede
mundial de computadores, as seguintes informaes:
I - formulrio cadastral;
II - formulrio de referncia;
III - demonstraes financeiras;
IV - formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP;
V - formulrio de informaes trimestrais - ITR;
VI - comunicao prevista no art. 133 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, no prazo de 1 (um) ms antes
da data marcada para a realizao da assembleia geral ordinria ou no mesmo dia de sua publicao, o que
ocorrer primeiro;
VII - edital de convocao da assembleia geral ordinria, em at 15 (quinze) dias antes da data marcada para a
realizao da assembleia geral ordinria ou no mesmo dia de sua primeira publicao, o que ocorrer primeiro;
VIII - todos os documentos necessrios ao exerccio do direito de voto nas assembleias gerais ordinrias, na
forma estabelecida por norma especfica;
IX - sumrio das decises tomadas na assembleia geral ordinria, no mesmo dia da sua realizao;
X - ata da assembleia geral ordinria, em at 7 (sete) dias teis de sua realizao; e
XI - relatrio de que trata o art. 68, 1, alnea b da Lei n 6.404/76, quando aplicvel, em at 4 (quatro) meses
do encerramento do exerccio social ou no mesmo dia de sua divulgao pelo agente fiducirio, o que ocorrer
primeiro.
1 O emissor que entregar a ata da assembleia geral ordinria no mesmo dia de sua realizao fica dispensado
de entregar o sumrio das decises tomadas na assembleia.
2 O emissor est dispensado de entregar o edital de convocao da assembleia geral ordinria caso tal
assembleia seja considerada regular, nos termos do art. 124, 4 da Lei n 6.404/76.
3 O emissor estrangeiro e o nacional constitudo sob forma societria diferente de sociedade annima devem
entregar documentos equivalentes aos exigidos pelos incisos VI a XI do caput, se houver, nos prazos ali
estipulados.
Subseo I - Formulrio Cadastral
Art. 22. O formulrio cadastral documento eletrnico cujo contedo reflete o Anexo 22.
Art. 23. O emissor deve atualizar o formulrio cadastral sempre que qualquer dos dados nele contidos for
alterado, em at 7 (sete) dias teis contados do fato que deu causa alterao.
Pargrafo nico. Sem prejuzo da atualizao a que se refere o caput, o emissor deve anualmente confirmar que
as informaes contidas no formulrio cadastral continuam vlidas, entre os dias 1 e 31 de maio de cada ano.
Subseo II - Formulrio de Referncia
Art. 24. O formulrio de referncia documento eletrnico cujo contedo reflete o Anexo 24.
1 O emissor deve entregar o formulrio de referncia atualizado anualmente, em at 5 (cinco) meses contados
da data de encerramento do exerccio social.
2 O emissor deve reentregar o formulrio de referncia atualizado na data do pedido de registro de distribuio
pblica de valores mobilirios.
3 O emissor registrado na categoria A deve atualizar os campos correspondentes do formulrio de referncia,
em at 7 (sete) dias teis contados da ocorrncia de qualquer dos seguintes fatos:
I - alterao de administrador ou membro do conselho fiscal do emissor;
II - alterao do capital social;
III - emisso de novos valores mobilirios, ainda que subscritos privadamente;
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IV - alterao nos direitos e vantagens dos valores mobilirios emitidos;

V - alterao dos acionistas controladores, diretos ou indiretos, ou variaes em suas posies acionrias iguais
ou superiores a 5% (cinco por cento) de uma mesma espcie ou classe de aes do emissor;
VI - quando qualquer pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas representando um mesmo interesse atinja
participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) de uma mesma espcie ou classe de
aes do emissor, desde que o emissor tenha cincia de tal alterao;
VII - variaes na posio acionria das pessoas mencionadas no inciso VI superiores a 5% (cinco por cento) de
uma mesma espcie ou classe de aes do emissor, desde que o emissor tenha cincia de tal alterao;
VIII - incorporao, incorporao de aes, fuso ou ciso envolvendo o emissor;
IX - alterao nas projees ou estimativas ou divulgao de novas projees e estimativas;
X - celebrao, alterao ou resciso de acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual o
controlador seja parte referente ao exerccio do direito de voto ou poder de controle do emissor; e
XI - decretao de falncia, recuperao judicial, liquidao ou homologao judicial de recuperao extrajudicial.
4 O emissor registrado na categoria B deve atualizar os campos correspondentes do formulrio de referncia,
em at 7 (sete) dias teis contados da ocorrncia de qualquer dos seguintes fatos:
I - alterao de administrador;
II - emisso de novos valores mobilirios, ainda que subscritos privadamente;
III - alterao dos acionistas controladores, diretos ou indiretos, ou variaes em suas posies acionrias iguais
ou superiores a 5% (cinco por cento) de uma mesma espcie ou classe de aes do emissor;
IV - incorporao, incorporao de aes, fuso ou ciso envolvendo o emissor;
V - alterao nas projees ou estimativas ou divulgao de novas projees e estimativas; e
VI - decretao de falncia, recuperao judicial, liquidao judicial ou extrajudicial ou homologao judicial de
recuperao extrajudicial.
Subseo III - Demonstraes Financeiras
Art. 25. O emissor deve entregar as demonstraes financeiras CVM na data em que forem colocadas
disposio do pblico.
1 As demonstraes financeiras devem ser acompanhadas de:
I - relatrio da administrao;
II - parecer do auditor independente;
III - parecer do conselho fiscal ou rgo equivalente, se houver, acompanhado de eventuais votos dissidentes;
IV - proposta de oramento de capital preparada pela administrao, se houver;
V declarao dos diretores de que reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer dos
auditores independentes, informando as razes, em caso de discordncia;
VI declarao dos diretores de que reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras;
VII relatrio anual resumido do comit de auditoria, se houver; e
VIII em se tratando de securitizadora, demonstraes financeiras relativas a cada um dos patrimnios
separados, por emisso de certificados de recebveis em regime fiducirio.
2 A data a que se refere o caput no deve ultrapassar, no caso de emissores nacionais, 3 (trs) meses, ou, no
caso de emissores estrangeiros, 4 (quatro) meses do encerramento do exerccio social.
Art. 26. As demonstraes financeiras de emissores nacionais devem ser:

I - elaboradas de acordo com a Lei n 6.404/76 e as normas da CVM; e
II - auditadas por auditor independente registrado na CVM.
Art. 27. As demonstraes financeiras de emissores estrangeiros devem ser:

I - elaboradas em portugus, em moeda corrente nacional e de acordo com:
a) Lei n 6.404/76 e as normas da CVM;
b) as normas contbeis internacionais emitidas pelo International Accounting Standards Board - IASB; ou
c) as normas contbeis do pas de origem, caso o emissor estrangeiro tenha sede em pas membro do Mercosul.
II - auditadas por auditor independente registrado:
a) na CVM; ou
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b) em rgo competente no pas de origem do emissor.

1 Caso o emissor utilize a faculdade de que trata o inciso I, alnea c, as demonstraes financeiras devem:
I - ter o contedo mnimo estabelecido pelo Conselho do Mercado Comum; e
II - ser acompanhadas de notas explicativas com a descrio das assimetrias entre o padro contbil do pas de
origem e as normas contbeis internacionais emitidas pelo International Accounting Standards Board - IASB e a
reconciliao do resultado e patrimnio lquido.
2 Caso utilize a permisso do inciso II, alnea b, o parecer do auditor independente registrado no pas de
origem do emissor deve ser acompanhado de relatrio de reviso especial elaborado por auditor independente
registrado na CVM.
Subseo IV - Formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP
Art. 28. O formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP documento eletrnico que deve ser:
I - preenchido com os dados das demonstraes financeiras elaboradas de acordo com as regras contbeis
aplicveis ao emissor, nos termos dos arts. 25 a 27 da presente Instruo; e
II - entregue:
a) pelo emissor nacional em at 3 (trs) meses contados do encerramento do exerccio social ou na mesma data
de envio das demonstraes financeiras, o que ocorrer primeiro; e
b) pelo emissor estrangeiro em at 4 (quatro) meses do encerramento do exerccio social ou na mesma data de
envio das demonstraes financeiras, o que ocorrer primeiro.
Pargrafo nico. O emissor que utilize a faculdade de que trata o art. 27, inciso I, alnea c est dispensado de
entregar o formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP.
Subseo V - Formulrio de Informaes Trimestrais - ITR
Art. 29. O formulrio de informaes trimestrais - ITR documento eletrnico que deve ser:
I - preenchido com os dados das informaes contbeis trimestrais elaboradas de acordo com as regras
contbeis aplicveis ao emissor, nos termos dos arts. 25 a 27 da presente Instruo; e
II entregue pelo emissor no prazo de 45 (quarenta e cinco) dias contados da data de encerramento de cada
trimestre.
1 O formulrio de informaes trimestrais - ITR deve ser acompanhado de relatrio de reviso especial, emitido
por auditor independente registrado na CVM.
2 O formulrio de informaes trimestrais - ITR dos emissores registrados na categoria A deve conter
informaes contbeis consolidadas sempre que tais emissores estejam obrigados a apresentar demonstraes
financeiras consolidadas, nos termos da Lei n 6.404/76.
3 O formulrio de informaes trimestrais - ITR referente ao ltimo trimestre de cada exerccio no precisa ser
apresentado.
4 O emissor que utilize a faculdade de que trata o art. 27, inciso I, alnea c deve entregar CVM suas
informaes contbeis trimestrais em substituio ao formulrio de informaes trimestrais - ITR.
Seo III
Informaes Eventuais
Art. 30. O emissor registrado na categoria A deve enviar CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel na
pgina da CVM na rede mundial de computadores, as seguintes informaes eventuais:
I - editais de convocao de assemblias gerais extraordinrias, especiais e de debenturistas, no mesmo dia de
sua publicao;
II - todos os documentos necessrios ao exerccio do direito de voto nas assemblias gerais extraordinrias,
especiais e de debenturistas, nos termos e prazos estabelecidos em normas especficas a respeito do assunto;
III - sumrio das decises tomadas na assemblia geral extraordinria, especial ou de debenturistas, no mesmo
dia de sua realizao;
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IV - atas de assemblias gerais extraordinrias, especiais e de debenturistas, em at 7 (sete) dias teis contados
de sua realizao;
V - atas de reunies do conselho de administrao, desde que contenham deliberaes destinadas a produzir
efeitos perante terceiros, em at 7 (sete) dias teis contados de sua realizao;
VI - atas de reunies do conselho fiscal, que aprovaram pareceres, em at 7 (sete) dias teis contados da data de
divulgao do ato ou fato objeto do parecer;
VII - laudos de avaliao exigidos pelo art. 4, 4; art. 4 - A; art. 8, 1; art. 45, 1; art. 227, 1; art. 228,
1; art. 229, 2; art. 252, 1; art. 256, 1; e art. 264, 1, da Lei n 6.404/76, bem como pela regulamentao
emitida pela CVM, nos prazos estabelecidos em normas especficas a respeito do assunto;
VIII - acordos de acionistas e outros pactos societrios arquivados no emissor, em at 7 (sete) dias teis contados
de seu arquivamento;
IX - conveno de grupo de sociedades, em at 7 (sete) dias teis contados de sua assinatura;
X - comunicao sobre ato ou fato relevante;
XI - poltica de negociao de aes;
XII - poltica de divulgao de informaes;
XIII - estatuto social consolidado, em at 7 (sete) dias teis contados da data da assemblia que deliberou a
alterao de estatuto;
XIV - material apresentado em reunies com analistas e agentes do mercado, no mesmo dia da reunio ou
apresentao;
XV - atos de rgos reguladores que homologuem atos mencionados nos incisos I, IV, V, VIII, IX deste artigo, no
mesmo dia de sua publicao;
XVI - relatrios de agncias classificadoras de risco contratadas pelo emissor e suas atualizaes, se houver, na
data de sua divulgao;
XVII - termo de securitizao de direitos creditrios e eventuais aditamentos, em 7 (sete) dias teis contados de
sua assinatura;
XVIII - escritura de emisso de debntures e eventuais aditamentos, em 7 (sete) dias teis contados de sua
assinatura;
XIX - informaes sobre acordos de acionistas dos quais o controlador ou controladas e coligadas do controlador
sejam parte, a respeito do exerccio de direito de voto no emissor ou da transferncia dos valores mobilirios do
emissor, contendo, no mnimo, data de assinatura, prazo de vigncia, partes e descrio das disposies relativas
ao emissor;
XX - comunicaes do agente fiducirio elaboradas em cumprimento ao art. 68, 1, alnea c da Lei n
6.404/76;
XXI - petio inicial de recuperao judicial, com todos os documentos que a instruem, no mesmo dia do
protocolo em juzo;
XXII - plano de recuperao judicial, no mesmo dia do protocolo em juzo;
XXIII - sentena denegatria ou concessiva do pedido de recuperao judicial, com a indicao, neste ltimo
caso, do administrador judicial nomeado pelo juiz, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XXIV - pedido de homologao do plano de recuperao extrajudicial, com as demonstraes contbeis
levantadas especialmente para instruir o pedido, no mesmo dia do protocolo em juzo;
XXV - sentena denegatria ou concessiva da homologao do plano de recuperao extrajudicial, no mesmo dia
de sua cincia pelo emissor;
XXVI - pedido de falncia, desde que fundado em valor relevante, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XXVII sentena denegatria ou concessiva do pedido de falncia, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XXVIII decretao de interveno ou liquidao, com a indicao do interventor ou liquidante nomeado, no
mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XXIX comunicao sobre a instalao de comit de auditoria estatutrio, da qual deve constar, no mnimo, o
nome e o currculo de seus membros, em at 7 (sete) dias teis contados de sua instalao;
XXX comunicao sobre mudana na composio ou dissoluo do comit de auditoria estatutrio, em at 7
(sete) dias teis contados da data do evento; e
XXXI regimento interno do comit de auditoria estatutrio e eventuais alteraes, em at 7 (sete) dias teis
contados de sua instalao ou da aprovao das alteraes pelo conselho de administrao.
1 O emissor estrangeiro e o nacional constitudo sob forma societria diferente de sociedade annima devem
entregar documentos equivalentes aos exigidos pelos incisos do caput, se houver, nos prazos ali estipulados.
2 O emissor que entregar a ata da assemblia geral no mesmo dia de sua realizao fica dispensado de
entregar o sumrio das decises tomadas na assemblia.
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3 O emissor est dispensado de entregar o edital de convocao da assemblia geral caso tal assemblia seja
considerada regular, nos termos do art. 124, 4 da Lei n 6.404/76.
Art. 31. O emissor registrado na categoria B deve enviar CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel na
pgina da CVM na rede mundial de computadores, as seguintes informaes eventuais:
I - editais de convocao de assembleias gerais extraordinrias, especiais e de debenturistas, no mesmo dia de
sua publicao;
II - todos os documentos necessrios ao exerccio do direito de voto nas assembleias gerais, nos termos e prazos
estabelecidos em norma especfica a respeito do assunto;
III - sumrio das decises tomadas em assembleias gerais extraordinrias, especiais e de debenturistas, no
mesmo dia da sua realizao;
IV - atas de assembleias gerais extraordinrias, especiais e de debenturistas, em at 7 (sete) dias teis contados
de sua realizao;
V - extrato de atas de reunies do conselho de administrao cuja ordem do dia contenha matria que possa
afetar os direitos ou a cotao dos valores mobilirios do emissor admitidos negociao em mercados
regulamentados de valores mobilirios, em at 7 (sete) dias teis contados de sua realizao;
VI - comunicao sobre ato ou fato relevante;
VII - poltica de divulgao de informaes;
VIII - escritura de emisso de debntures e eventuais aditamentos, em 7 (sete) dias teis de sua assinatura;
IX - comunicaes elaboradas em cumprimento ao art. 68, 1, alnea c da Lei n 6.404/76, no mesmo dia de
sua divulgao;
X - relatrios de agncias classificadoras de risco contratadas pelo emissor e suas atualizaes, se houver, na
data de sua divulgao;
XI - termo de securitizao de direitos creditrios e eventuais aditamentos, em 7 (sete) dias teis de sua
assinatura;
XII - petio inicial de recuperao judicial, com todos os documentos que a instruem, no mesmo dia do protocolo
em juzo;
XIII - plano de recuperao judicial, no mesmo dia do protocolo em juzo;
XIV - sentena denegatria ou concessiva do pedido de recuperao judicial, com a indicao, neste ltimo caso,
do administrador judicial nomeado pelo juiz, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XV - pedido de homologao do plano de recuperao extrajudicial, com as demonstraes contbeis levantadas
especialmente para instruir o pedido, no mesmo dia do protocolo em juzo;
XVI - sentena denegatria ou concessiva da homologao do plano de recuperao extrajudicial, no mesmo dia
de sua cincia pelo emissor;
XVII - pedido de falncia, desde que fundado em valor relevante, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor;
XVIII - sentena denegatria ou concessiva do pedido de falncia, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor; e
XIX - decretao de interveno ou liquidao, com a indicao do interventor ou liquidante nomeado, no mesmo
dia de sua cincia pelo emissor;
XX comunicao sobre a instalao de comit de auditoria estatutrio, da qual deve constar, no mnimo, o
nome e o currculo de seus membros, em at 7 (sete) dias teis contados de sua instalao;
XXI - comunicao sobre mudana na composio ou dissoluo do comit de auditoria estatutrio, em at 7
(sete) dias teis contados da data do evento; e
XXII regimento interno do comit de auditoria estatutrio e eventuais alteraes, em at 7 (sete) dias teis
contados de sua instalao ou da aprovao das alteraes pelo conselho de administrao.
Pargrafo nico. Os 1 a 3 do art. 30 se aplicam ao presente artigo.
CAPTULO IV
REGRAS ESPECIAIS
Seo I
Emissores de Valores Mobilirios Especficos
Art. 32. Sem prejuzo do disposto nesta Instruo, aplicam-se:

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I - aos emissores de aes que lastreiam certificados de depsito de aes - BDR, o disposto no Anexo 32 - I; e
II - s securitizadoras, o disposto no Anexo 32 - II.
Art. 33. Os emissores que emitam exclusivamente notas comerciais e cdula de crdito bancrio - CCB, para
distribuio ou negociao pblica, podem se organizar sob a forma de sociedade annima ou sociedade
limitada.
Pargrafo nico. Alm das formas societrias previstas no caput, emissores que emitam exclusivamente notas
comerciais do agronegcio - NCA, para distribuio ou negociao pblica, podem se organizar sob a forma de
cooperativa agrcola.
Seo II
Emissores com Grande Exposio ao Mercado
Art. 34. Ter o status de emissor com grande exposio ao mercado, o emissor que atenda cumulativamente aos
seguintes requisitos:
I - tenha aes negociadas em bolsa h, pelo menos, 3 (trs) anos;
II - tenha cumprido tempestivamente com suas obrigaes peridicas nos ltimos 12 (doze) meses; e
III - cujo valor de mercado das aes em circulao seja igual ou superior a R$ 5.000.000.000,00 (cinco bilhes
de reais), de acordo com a cotao de fechamento no ltimo dia til do trimestre anterior data do pedido de
registro da oferta pblica de distribuio de valores mobilirios.
Pargrafo nico. O status de emissor com grande exposio ao mercado deve ser declarado pelo emissor no
pedido de registro da oferta pblica de distribuio de valores mobilirios, por meio de documento assinado pelo
diretor de relaes com investidores contendo:
I - declarao de que o emissor se enquadra nos incisos I e II do caput; e
II - memria do clculo feito pelo emissor para a verificao do inciso III do caput.
Seo III
Emissores em Situao Especial
Subseo I - Emissores em Recuperao Extrajudicial
Art. 35. O emissor em recuperao extrajudicial deve enviar CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel na
pgina da CVM na rede mundial de computadores, relatrios de cumprimento do cronograma de pagamentos e
demais obrigaes estabelecidas no plano de recuperao extrajudicial, em periodicidade no superior a 90
(noventa) dias.
Subseo II - Emissores em Recuperao Judicial
Art. 36. O emissor em recuperao judicial dispensado de entregar o formulrio de referncia at a entrega em
juzo do relatrio circunstanciado ao final do processo de recuperao.
Art. 37. O emissor em recuperao judicial deve enviar CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel na
pgina da CVM na rede mundial de computadores:
I - as contas demonstrativas mensais, acompanhadas do relatrio do administrador judicial, no mesmo dia de sua
apresentao ao juzo;
II - plano de recuperao, no mesmo dia da apresentao ao juzo;
III - decretao de falncia no curso do processo, no mesmo dia da cincia; e
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IV - relatrio circunstanciado apresentado pelo administrador judicial ao final da recuperao, no mesmo dia de
sua apresentao ao juzo.
Subseo III - Emissores em Falncia
Art. 38. O emissor em falncia dispensado de prestar informaes peridicas.
Art. 39. O emissor em falncia deve enviar CVM por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM
na rede mundial de computadores:
I - relatrio sobre as causas e circunstncias que conduziram situao de falncia, no mesmo dia de seu
protocolo em juzo;
II - contas demonstrativas da administrao, no mesmo dia de seu protocolo em juzo;
III - quaisquer outras informaes contbeis apresentadas ao juiz no processo de falncia, no mesmo dia de seu
protocolo em juzo;
IV - contas apresentadas, ao final do processo de falncia, no mesmo dia de seu protocolo em juzo;
V - relatrio final sobre o processo de falncia, no mesmo dia de seu protocolo em juzo; e
VI - sentena de encerramento do processo de falncia, no mesmo dia que dela tomar cincia.
Subseo IV - Emissores em Liquidao
Art. 40. O emissor em liquidao dispensado de prestar informaes peridicas.
Art. 41. O emissor em liquidao deve enviar CVM por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM
na rede mundial de computadores:
I - ato de nomeao, destituio ou substituio do liquidante, no mesmo dia:
a) da sua cincia pelo emissor, no caso de liquidao de instituio financeira ou liquidao judicial; ou
b) de sua aprovao pelos rgos de administrao do emissor, no caso de liquidao extrajudicial.
II - quadro geral de credores elaborado pelo liquidante;
III - quadro geral de credores definitivo, no mesmo dia de sua cincia pelo emissor, no caso de liquidao de
instituio financeira ou liquidao judicial;
IV - relatrio e balano final da liquidao, com prestao de contas do liquidante;
V - quaisquer outros relatrios, pareceres e informaes contbeis elaborados sob a responsabilidade do
liquidante; e
VI - ato de encerramento da liquidao, no mesmo dia da sua cincia pelo emissor ou de sua aprovao pelos
rgos de administrao do emissor.
Pargrafo nico. Os documentos mencionados nos incisos II, IV e V do caput devem ser apresentados no mesmo
dia de:
a) sua apresentao autoridade administrativa reguladora, no caso de liquidao de instituio financeira;
b) sua apresentao aos rgos de administrao do emissor, no caso de liquidao extrajudicial; ou
c) seu protocolo em juzo, no caso de liquidao judicial.
CAPTULO V
DEVERES DOS ADMINISTRADORES E CONTROLADORES
Art. 42. Os administradores do emissor tm o dever de zelar, dentro de suas competncias legais e estatutrias,
para que o emissor cumpra a legislao e regulamentao do mercado de valores mobilirios.
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Art. 43. O controlador deve fornecer tempestivamente ao emissor todas as informaes necessrias ao
cumprimento da legislao e da regulamentao do mercado de valores mobilirios.
Art. 44. O emissor deve atribuir a um diretor estatutrio a funo de relaes com investidores.
1 O diretor de relaes com investidores pode exercer outras funes executivas.
2 O representante legal dos emissores estrangeiros equiparado ao diretor de relaes com investidores para
todos os fins previstos na legislao e regulamentao do mercado de valores mobilirios.
3 Sempre que um emissor em situao especial tiver seus administradores substitudos por um liquidante,
administrador judicial, gestor judicial, interventor ou figura semelhante, essa pessoa ser equiparada ao diretor de
relaes com investidores para todos os fins previstos na legislao e regulamentao do mercado de valores
mobilirios.
Art. 45. O diretor de relaes com investidores responsvel pela prestao de todas as informaes exigidas
pela legislao e regulamentao do mercado de valores mobilirios.
Art. 46. A responsabilidade atribuda ao diretor de relaes com investidores no afasta eventual
responsabilidade do emissor, do controlador e de outros administradores do emissor pela violao das normas
legais e regulamentares que regem o mercado de valores mobilirios.
CAPTULO VI
SUSPENSO E CANCELAMENTO DE REGISTRO
Seo I
Cancelamento Voluntrio
Art. 47. O cancelamento do registro na categoria B est condicionado comprovao de uma das seguintes
condies:
I - inexistncia de valores mobilirios em circulao;
II - resgate dos valores mobilirios em circulao;
III - vencimento do prazo para pagamento dos valores mobilirios em circulao;
IV - anuncia de todos os titulares dos valores mobilirios em circulao em relao ao cancelamento do registro;
ou
V - qualquer combinao das hipteses indicadas nos incisos anteriores, desde que alcanada a totalidade dos
valores mobilirios.
1 Caso ocorram as hipteses dos incisos II ou III do caput, sem que tenha sido paga a totalidade dos
investidores, o emissor deve depositar o valor devido em banco comercial e deix-lo disposio dos
investidores.
2 Ocorrendo o depsito de que trata o 1, o emissor deve comunicar, na forma estabelecida para divulgao
de fato relevante:
I - a deciso de cancelar o registro junto CVM;
II - a realizao do depsito, com meno ao valor, instituio bancria, agncia e conta corrente; e
III - instrues de como os titulares que ainda no tenham recebido seus crditos devem proceder para receb-
los.
3 A hiptese do inciso IV do caput pode ser comprovada alternativamente por:
I - declarao do agente fiducirio, se houver;
II - declarao dos titulares de valores mobilirios atestando que esto cientes e concordam que, em razo do
cancelamento do registro, os valores mobilirios do emissor no podero mais ser negociados nos mercados
regulamentados; ou
III - deliberao unnime em assembleia na qual a totalidade dos titulares de valores mobilirios esteja presente.
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Art. 48. O cancelamento do registro na categoria A est condicionado comprovao de que:

I - as condies do art. 47 foram atendidas em relao a todos os valores mobilirios, exceto aes e certificados
de depsito de aes, que tenham sido distribudos publicamente ou admitidos negociao em mercados
regulamentados de valores mobilirios; e
II - os requisitos da oferta pblica de aquisio de aes para cancelamento de registro para negociao de
aes no mercado foram atendidos, nos termos das normas especficas a respeito do assunto.
Pargrafo nico. O emissor estrangeiro que patrocine programa de certificados de depsito de aes - BDR Nvel
II ou Nvel III e deseje cancelar seu registro de emissor deve submeter aprovao prvia da CVM os
procedimentos para descontinuidade do programa.
Seo II
Procedimento do Cancelamento Voluntrio
Art. 49. O emissor pode solicitar o cancelamento de seu registro na categoria B, a qualquer momento, por meio
de pedido encaminhado SEP.
1 O pedido de que trata o caput deve ser instrudo com os documentos que comprovem o atendimento ao art.
47.
2 A SEP tem 15 (quinze) dias teis, contados do protocolo, para deferir ou indeferir o pedido de cancelamento,
desde que o pedido venha acompanhado de todos os documentos identificados no 1.
3 O prazo de que trata o 2 pode ser interrompido uma nica vez, caso a SEP solicite ao requerente
informaes ou documentos adicionais, passando a fluir novo prazo a partir do cumprimento das exigncias.
5 A ausncia de manifestao da SEP no prazo mencionado no 2 implica deferimento automtico do pedido
de cancelamento do registro do emissor.
6 A inobservncia do prazo mencionado no 4 implica indeferimento automtico do pedido de cancelamento.
Art. 50. O emissor pode solicitar o cancelamento de seu registro na categoria A, a qualquer momento, por meio
de pedido encaminhado Superintendncia de Registro de Valores Mobilirios - SRE.
1 O pedido de que trata o caput deve ser instrudo com os documentos que comprovem o atendimento aos
arts. 47 e 48.
2 O pedido de que trata o caput pode ser feito concomitantemente com o pedido de registro da oferta pblica
de aquisio de aes para cancelamento de registro.
3 A SRE tem 15 (quinze) dias teis para a verificao de atendimento dos requisitos estabelecidos nos arts. 47
e 48, a contar da data do protocolo de todos os documentos necessrios comprovao do cumprimento do
disposto nos arts. 47 e 48 ou do recebimento dos demonstrativos sobre o leilo de oferta pblica de aquisio de
aes para cancelamento de registro emitidos pela entidade administradora do mercado no qual o leilo foi
realizado, conforme seja o caso.
4 O prazo de que trata 3 pode ser interrompido uma nica vez, caso a SRE solicite ao requerente
5 O requerente tem 30 (trinta) dias teis para cumprir as exigncias formuladas pela SRE.
6 Dentro do prazo estabelecido no 3, a SRE encaminhar SEP o pedido de cancelamento de registro,
manifestando-se sobre o atendimento dos requisitos estabelecidos nos arts. 47 e 48.
7 A SEP tem 15 (quinze) dias teis, contados do encerramento do prazo estabelecido no 3, para deferir ou
indeferir o pedido de cancelamento.
de cancelamento do registro do emissor.
9 A inobservncia do prazo mencionado no 5 implica indeferimento automtico do pedido de cancelamento.
Art. 51. O emissor responsvel por divulgar a informao de deferimento ou indeferimento do cancelamento de
registro aos investidores, na mesma forma estabelecida para divulgao de fato relevante.
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Seo III
Suspenso e Cancelamento de Ofcio
Art. 52. A SEP deve suspender o registro de emissor de valores mobilirios caso um emissor descumpra, por
perodo superior a 12 (doze) meses, suas obrigaes peridicas, nos termos estabelecidos por esta Instruo.
Pargrafo nico. A SEP informar ao emissor sobre a suspenso de seu registro por meio de ofcio encaminhado
sua sede, conforme os dados constantes de seu formulrio cadastral, e por meio de comunicado na pgina da
CVM na rede mundial de computadores.
Art. 53. O emissor que tenha seu registro suspenso pode solicitar a reverso da suspenso por meio de pedido
fundamentado, encaminhado SEP, instrudo com documentos que comprovem o cumprimento das obrigaes
peridicas e eventuais em atraso.
1 A SEP tem 15 (quinze) dias teis para a anlise do pedido de reverso da suspenso, contados da data do
protocolo de todos os documentos necessrios comprovao do cumprimento das obrigaes peridicas e
eventuais em atraso.
2 O prazo de que trata o 1 pode ser interrompido, uma nica vez, caso a SEP solicite ao requerente
de reverso da suspenso do registro do emissor.
5 A inobservncia do prazo mencionado no 3 implica cancelamento automtico do pedido.
Art. 54. A SEP deve cancelar o registro de emissor de valores mobilirios, nas seguintes hipteses:
I - extino do emissor; e
II - suspenso do registro de emissor por perodo superior a 12 (doze) meses.
Pargrafo nico. A SEP informar ao emissor sobre o cancelamento de seu registro por meio de ofcio
encaminhado sua sede, conforme os dados constantes de seu formulrio cadastral, e por meio de comunicado
na pgina da CVM na rede mundial de computadores.
Art. 55. A suspenso e o cancelamento do registro no eximem o emissor, seu controlador e seus
administradores de responsabilidade decorrente das eventuais infraes cometidas antes do cancelamento do
registro.
CAPTULO VII
SUPERVISO DA CVM
Art. 56. A SEP pode solicitar o envio de informaes e documentos adicionais aos exigidos por esta Instruo ou
pedir esclarecimento sobre informaes e documentos enviados, por meio de comunicao enviada ao emissor,
conferindo-lhe prazo para o atendimento do pedido.
1 Caso entenda que as informaes e documentos de que trata o caput so relevantes ou de alguma forma
diferem daquilo que anteriormente foi divulgado pelo emissor, a SEP pode determinar que o emissor divulgue tal
informao ou documento.
2 As informaes e documentos de que trata o caput sero considerados pblicos pela SEP.
3 O emissor pode pedir que a CVM trate com sigilo as informaes e os documentos fornecidos por fora do
caput, apresentando as razes pelas quais a revelao ao pblico de tais informaes ou documentos colocaria
em risco legtimo interesse do emissor.
4 As informaes sigilosas devem ser enviadas em envelope lacrado, endereado Presidncia da CVM, no
qual conste a palavra confidencial.
5 O emissor e seus administradores, diretamente ou por meio do Diretor de Relaes com Investidores, so
responsveis por divulgar imediatamente ao mercado as informaes para as quais a CVM tenha deferido o
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tratamento sigiloso, na hiptese da informao escapar ao controle ou se ocorrer oscilao atpica na cotao,
preo ou quantidade negociada dos valores mobilirios do emissor.
Art. 57. A SEP pode solicitar modificaes ou correes nos documentos apresentados para cumprimento das
obrigaes peridicas e eventuais, inclusive para o cumprimento do Captulo III, Seo I da presente Instruo.
CAPTULO VIII
MULTAS COMINATRIAS
Art. 58. Nos termos das normas especficas a respeito do assunto, o emissor est sujeito multa diria em virtude
do descumprimento dos prazos previstos nesta Instruo para entrega de informaes peridicas, no valor de:
I - R$500,00 (quinhentos reais) para os emissores registrados na categoria A; e
II - R$300,00 (trezentos reais) para os emissores registrados na categoria B.
Art. 59. A CVM divulgar semestralmente, na sua pgina na rede mundial de computadores, lista dos emissores
que estejam em mora de pelo menos 3 (trs) meses no cumprimento de qualquer de suas obrigaes peridicas.
CAPTULO IX
PENALIDADES
Art. 60. Constitui infrao grave para os efeitos do 3 do art. 11 da Lei n 6.385/76:
I - a divulgao ao mercado ou entrega CVM de informaes falsas, incompletas, imprecisas ou que induzam o
investidor a erro;
II - a inobservncia reiterada dos prazos fixados para a apresentao de informaes peridicas e eventuais
previstas nesta instruo; e
III - a inobservncia do prazo fixado no art. 132 da Lei n 6.404/76, para a realizao da assembleia geral
ordinria.
CAPTULO X
DISPOSIES GERAIS E TRANSITRIAS
Art. 61. As comunicaes da CVM previstas nesta Instruo sero vlidas se feitas por mensagem eletrnica ou
fax e enviadas para os endereos constantes do formulrio cadastral.
Art. 62. Para os efeitos desta Instruo, a expresso valores mobilirios em circulao ou aes em circulao
significa, conforme o caso, todos os valores mobilirios ou aes do emissor, com exceo dos de titularidade do
controlador, das pessoas a ele vinculadas, dos administradores do emissor e daqueles mantidos em tesouraria.
Pargrafo nico. Para os efeitos do caput, pessoa vinculada significa a pessoa natural ou jurdica, fundo ou
universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse da pessoa ou entidade a qual se vincula.
Art. 63. Esta Instruo entra em vigor em 1 de janeiro de 2010.
Art. 64. Os emissores que tenham obtido registro de companhia aberta antes da entrada em vigor da presente
Instruo sero automaticamente transferidos para as categorias criadas por esta Instruo, conforme
classificao elaborada e divulgada pela SEP.
Pargrafo nico. Na elaborao da classificao, a SEP levar em conta:
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I - as caractersticas do atual registro do emissor;

II - os valores mobilirios do emissor negociados em mercados regulamentados; e
III - os mercados regulamentados em que tais valores mobilirios so negociados.
Art. 66. O cumprimento da obrigao prevista no art. 13, 2, da presente Instruo facultativo at 31 de
dezembro de 2010.
Art. 67. facultado ao emissor omitir da seo 13 do formulrio de referncia as informaes relativas aos
exerccios de 2007 e 2008.
Art. 68. Na data em que esta Instruo entrar em vigor ficaro revogados:
I - os arts. 3 a 5 e 11 a 19 da Instruo CVM n 134, de 1 de novembro de 1990;
II - o art. 1, inciso II, da Instruo CVM n 155, de 7 de agosto de 1991;
III - a Instruo CVM n 202, de 6 de dezembro de 1993;
IV - a Instruo CVM n 207, de 1 de fevereiro de 1994;
V - a Instruo CVM n 232, de 10 de fevereiro de 1995;
VI - a Instruo CVM n 238, de 11 de outubro de 1995;
VII - a Instruo CVM n 243, de 1 de maro de 1996;
VIII - a Instruo CVM n 245, de 1 de maro de 1996;
IX - a Instruo CVM n 270, de 23 de janeiro de 1998;
X - a Instruo CVM n 274, de 12 de maro de 1998;
XI - os arts. 2 e 3 da Instruo CVM n 281, de 4 de junho de 1998;
XII - a Instruo CVM n 287, de 7 de agosto de 1998;
XIII - a Instruo CVM n 294, de 30 de outubro de 1998;
XIV - a Instruo CVM n 309, de 10 de junho de 1999;
XV - a Instruo CVM n 331, de 4 de abril de 2000;
XVI - o art. 2, 3, da Instruo CVM n 332, de 4 de abril de 2000;
XVII - a Instruo CVM n 343, de 11 de agosto de 2000;
XVIII - a Instruo CVM n 351, de 24 de abril de 2001;
XIX - os arts. 17, 18 e 25 da Instruo CVM n 361, de 5 de maro de 2002;
XX - a Instruo CVM n 373, de 28 de junho de 2002;
XXI - os arts. 2 e 3 da Instruo CVM n 414, de 30 de dezembro de 2004;
XXII - os arts. 8 a 13 e 23 da Instruo CVM n 422, de 20 de setembro de 2005;
XXIII - os arts. 1 e 3 da Instruo CVM n 431, de 29 de maio de 2006;
XXIV - a Instruo CVM n 440, de 18 de outubro de 2006;
XXV - o art. 11 da Instruo CVM n 469, de 2 de maio de 2008;
XXVI - a Deliberao CVM n 178, de 13 de fevereiro de 1995;
XXVII - a Deliberao CVM n 234, de 30 de dezembro de 1997; e
XXVIII - a Deliberao CVM n 541, de 15 de maio de 2008.
Presidente
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ANEXO 3
Documentos para a Instruo do Pedido de Registro
Art. 1 Se o emissor for nacional, o pedido de registro como emissor de valores mobilirios deve ser
acompanhado dos seguintes documentos:
I - requerimento de registro de emissor de valores mobilirios, assinado pelo diretor de relaes com investidores,
indicando a categoria de registro pretendida;
II - ata da assembleia geral que houver aprovado o pedido de registro ou documento equivalente, caso o emissor
no seja constitudo sob a forma de sociedade annima;
III - ata da reunio do conselho de administrao ou da assemblia geral que houver designado o diretor de
relaes com investidores ou documento equivalente, caso o emissor no seja constitudo sob a forma de
sociedade annima;
IV - estatuto social, consolidado e atualizado, ou documento equivalente, caso o emissor no seja constitudo sob
a forma de sociedade annima, acompanhado de documento que comprove:
a) aprovao dos acionistas, cotistas, cooperados ou pessoas equivalentes; e
b) aprovao prvia ou homologao do rgo regulador do mercado em que o emissor atue, quando tal ato
administrativo seja necessrio para a validade ou a eficcia do estatuto;
V - formulrio de referncia apropriado para a categoria de registro pretendida;
VI - formulrio cadastral;
VII - demonstraes financeiras referentes aos 3 (trs) ltimos exerccios sociais, elaboradas de acordo com as
normas contbeis aplicveis ao emissor nos respectivos exerccios;
VIII - demonstraes financeiras especialmente elaboradas para fins de registro, nos termos dos arts. 25 e 26 da
Instruo, referentes:
a) ao ltimo exerccio social, desde que tais demonstraes reflitam, de maneira razovel, a estrutura patrimonial
do emissor quando do protocolo do pedido de registro; ou
b) a data posterior, preferencialmente coincidente com a data de encerramento do ltimo trimestre do exerccio
corrente, mas nunca anterior a 120 (cento e vinte) dias contados da data do protocolo do pedido de registro, caso:
1. tenha ocorrido alterao relevante na estrutura patrimonial do emissor aps a data de encerramento do ltimo
exerccio social; ou
2. o emissor tenha sido constitudo no mesmo exerccio do pedido de registro;
IX - comentrios da administrao sobre as diferenas das demonstraes financeiras relativas ao ltimo
exerccio social apresentadas em conformidade com o inciso VII e aquelas apresentadas em conformidade com o
inciso VIII, se for o caso;
X - atas de todas as assemblias gerais de acionistas realizadas nos ltimos 12 (doze) meses ou documentos
equivalentes, caso o emissor no seja constitudo sob a forma de sociedade annima;
XI - cpia dos acordos de acionistas ou de outros pactos sociais arquivados na sede do emissor;
XII - cpia do contrato mantido com instituio para execuo de servio de valores mobilirios escriturais, se
houver;
XIII - formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP, referente ao ltimo exerccio social, elaborado
com base nas demonstraes financeiras mencionadas no inciso VIII;
XIV - poltica de divulgao de informaes;
XV formulrio de informaes trimestrais ITR, nos termos do art. 29 da Instruo, referentes aos 3 (trs)
primeiros trimestres do exerccio social em curso, desde que transcorridos mais de 45 (quarenta e cinco) dias do
encerramento de cada trimestre;
XVI - cpia dos termos de posse dos administradores do emissor, nos termos das normas especficas a respeito
do assunto;
XVII - poltica de negociao de aes, se houver; e
XVIII - declaraes a respeito dos valores mobilirios do emissor detidos pelos administradores, membros do
conselho fiscal, e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria,
nos termos das normas especficas a respeito do assunto.
Pargrafo nico. Para cumprimento do previsto no inciso VIII, no sero aceitos pareceres de auditoria que
contenham opinio com ressalva ou adversa sobre distores relevantes nas demonstraes financeiras.
Art. 2 Se o emissor for estrangeiro, o pedido de registro como emissor de valores mobilirios deve ser
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I - requerimento indicando a categoria de registro pretendida, assinado pelo representante legal no Brasil e pelo
diretor responsvel da instituio depositria;
II - documento da administrao do emissor que houver aprovado o pedido de registro;
III - documento da administrao do emissor que houver designado o representante legal no Brasil;
IV - procurao do emissor para o representante legal no Brasil;
V - documento equivalente ao estatuto social do emissor consolidado e atualizado;
VI - documento no qual o representante legal aceita a designao e indica a cincia dos poderes a ele conferidos
e responsabilidades impostas pela lei e regulamentos brasileiros;
VII - documento da instituio depositria que designa o diretor responsvel;
VIII - formulrio de referncia apropriado para a categoria de registro pretendida;
IX - formulrio cadastral;
X - demonstraes financeiras referentes aos 3 (trs) ltimos exerccios sociais, apresentadas no pas em que os
valores mobilirios do emissor so admitidos negociao;
XI - demonstraes financeiras especialmente elaboradas para fins de registro, nos termos dos arts. 25 e 27 da
Instruo, referentes:
a) ao ltimo exerccio social, desde que tais demonstraes reflitam, de maneira razovel, a estrutura patrimonial
do emissor quando do protocolo do pedido de registro; ou
b) a data posterior, preferencialmente coincidente com a data de encerramento do ltimo trimestre do exerccio
corrente, mas nunca anterior a 120 (cento e vinte) dias contados da data do protocolo do pedido de registro, caso:
1. tenha ocorrido alterao relevante na estrutura patrimonial do emissor aps a data de encerramento do ltimo
exerccio social; ou
2. o emissor tenha sido constitudo no mesmo exerccio do pedido de registro;
XII - comentrios da administrao sobre as diferenas das demonstraes financeiras relativas ao ltimo
exerccio social apresentadas em conformidade com o inciso X e aquelas apresentadas em conformidade com o
inciso XI, se for o caso;
XIII - atas de todos os eventos societrios equivalentes a assembleias gerais de acionistas, realizadas nos ltimos
12 (doze) meses;
XIV - documentos societrios equivalentes a acordos de acionistas;
XV - formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP, referente ao ltimo exerccio social, elaborado
com base nas demonstraes financeiras mencionadas no inciso XI;
XVI - formulrio de informaes trimestrais - ITR, nos termos do art. 29 da Instruo, referentes aos 3 (trs)
primeiros trimestres do exerccio social em curso, desde que transcorridos mais de 45 (quarenta e cinco) dias do
encerramento de cada trimestre;
XVII - declarao da condio de emissor estrangeiro; e
XVIII - declaraes a respeito dos valores mobilirios do emissor detidos pelos administradores, membros do
conselho fiscal, e de quaisquer rgos com funes tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria,
nos termos das normas especficas a respeito do assunto.
Pargrafo nico. Para cumprimento do previsto no inciso XI, no sero aceitos pareceres de auditoria que
contenham opinio com ressalva ou adversa sobre distores relevantes nas demonstraes financeiras.
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ANEXO 7 VI
Regras Especficas para Emissores de Letras Financeiras
Distribudas no mbito de Programa de Distribuio Contnua
Art. 1 Os emissores de letras financeiras distribudas no mbito de Programa de Distribuio Contnua devem:
I - cumprir com as obrigaes previstas nos arts. 13 a 19; 21, incisos I e II; 22; 23; 24, 1; e 31, inciso VI;
II - colocar e manter disposio dos investidores, em sua pgina na rede mundial de computadores e em sua
sede, as informaes financeiras trimestrais e as demonstraes financeiras de final de exerccio auditadas,
relativas aos ltimos 3 exerccios sociais e ao exerccio social em curso, na mesma data da entrega ao Banco
Central do Brasil; e
III - observar as disposies a respeito do dever de sigilo e as vedaes negociao, conforme estabelecido
nas normas especficas sobre divulgao de ato ou fato relevante emitidas pela CVM.
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ANEXO 22
Contedo do Formulrio Cadastral
1. Dados gerais
1.1 Nome empresarial
1.2 Data da ltima alterao do nome empresarial
1.3 Nome empresarial anterior
1.4 Data de constituio
1.5 CNPJ
1.6 Cdigo CVM
1.7 Data de registro na CVM
1.8 Categoria de registro na CVM
a. A
b. B
1.9 Data de registro na atual categoria CVM
1.10 Situao do registro na CVM:
a. ativo
b. em anlise
c. no concedido
d. suspenso
e. cancelado
1.11 Data de incio da situao do registro na CVM
1.12 Pas de origem
1.13 Pas em que os valores mobilirios esto custodiados
1.14 Pases estrangeiros em que os valores mobilirios so admitidos negociao
1.15 Data de admisso para negociao em pas estrangeiro
1.16 Setor de atividade
1.17 Situao do emissor:
a. fase pr-operacional
b. fase operacional
c. em recuperao judicial ou equivalente
d. em recuperao extrajudicial
e. em falncia
f. em liquidao extrajudicial
g. em liquidao judicial
h. paralisada
1.18 Data de incio da situao do emissor
1.19 Espcie de controle acionrio
a. estatal
b. estatal holding
c. estrangeiro
d. estrangeiro holding
e. privado
f. privado holding
1.20 Data da ltima alterao da espcie de controle acionrio
1.21 Data de encerramento do exerccio social
1.22 Data da ltima alterao do exerccio social
1.23 Pgina do emissor na rede mundial de computadores
1.24 Jornais nos quais o emissor divulga suas informaes
1.25 Endereo
a. Tipo de endereo:
i) Sede
ii) Endereo para correspondncia
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b. Endereo
i) Logradouro
ii) Complemento
iii) Bairro
iv) Municpio
v) Unidade Federal/Estado/Provncia
vi) CEP, cdigo postal ou caixa postal (no caso de emissores estrangeiros)
1.26 DDD telefone
1.27 Telefone
1.28 DDD fax
1.29 Fax
1.30 E-mail
2. Valores mobilirios e mercados de negociao

2.1 Para cada espcie de valor mobilirio admitida negociao em mercados regulamentados no Brasil:
a. Nome:
i) Aes
ii) Debntures
iii) Debntures conversveis
iv) Bnus de subscrio
v) Nota comercial
vi) Contrato de investimento coletivo
vii) Certificados de depsito de valores mobilirios
viii) Certificados de recebveis imobilirios
ix) Certificado de recebveis do agronegcio
x) Ttulo de investimento coletivo
b. Mercado no qual os valores mobilirios so negociados:
i) Balco no-organizado
ii) Balco organizado
iii) Bolsa
c. Entidade administradora do mercado no qual os valores mobilirios so admitidos negociao
d. Data de incio da negociao
e. Se houver, indicar o segmento de negociao do mercado organizado
i) Novo Mercado
ii) Nvel 1
iii) Nvel 2
iv) Bovespa Mais
f. Data de incio da listagem no segmento de negociao
3. Auditor
3.1 Nome
3.2 CNPJ/CPF
3.3 Data de incio da prestao de servio
3.4 Responsvel tcnico
3.5 CPF do responsvel tcnico
4. Prestador de servio de escriturao de aes

4.1 Nome
4.2 CNPJ
4.3 Endereo
a. Logradouro
b. Complemento
c. Bairro
d. Municpio
e. UF
f. CEP
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4.4 Data de incio da prestao de servio de escriturao
5. Diretor de relaes com investidores ou pessoa equiparada

5.1 Tipo de responsvel:
a. Diretor de relaes com investidores
b. Liquidante
c. Administrador judicial
d. Gestor judicial
e. Sndico
f. Representante legal (para emissores estrangeiros)
5.2 Nome
5.3 CPF ou CNPJ
5.4 E-mail
5.5 Endereo
a. Logradouro
b. Complemento
c. Bairro
d. Municpio
e. UF
f. CEP
5.6 DDD telefone
5.7 Telefone
5.8 DDD fax
5.9 Fax
5.10 Data de incio da condio de responsvel
6. Departamento de acionistas
6.1 Endereo
a. Logradouro
b. Complemento
c. Bairro
d. Municpio
e. Unidade Federal/Estado/Provncia
f. CEP, cdigo postal ou caixa postal (no caso de emissores estrangeiros)
6.2 DDD telefone
6.3 Telefone
6.4 DDD fax
6.5 Fax
6.6 E-mail
7. Alterao do cadastro
7.1 Nmero de protocolo no sistema IPE do documento que deu razo a alterao cadastral
7.2 Objeto da ltima alterao cadastral
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ANEXO 24
Contedo do Formulrio de Referncia
Os campos
assinalados com
EMISSORES REGISTRADOS NAS CATEGORIAS A E B X so
facultativos para
o emissor
registrado na
categoria B
1. Identificao das pessoas responsveis pelo contedo do formulrio
1.1. Declarao do Presidente e do Diretor de Relaes com Investidores, atestando que:
a. reviram o formulrio de referncia
b. todas as informaes contidas no formulrio atendem ao disposto na Instruo

CVM n 480, em especial aos arts. 14 a 19
c. o conjunto de informaes nele contido um retrato verdadeiro, preciso e

completo da situao econmico-financeira do emissor e dos riscos inerentes s
suas atividades e dos valores mobilirios por ele emitidos
2. Auditores
2.1. Em relao aos auditores independentes, indicar1:
a. nome empresarial
b. nome das pessoas responsveis, CPF e dados para contato (telefone e e-mail)
c. data de contratao dos servios
d. descrio dos servios contratados
e. eventual substituio do auditor, informando:
i. justificativa da substituio
1
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios sociais.
Quando da apresentao do formulrio de referncia por conta do pedido de registro de distribuio pblica de valores
mobilirios, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios sociais e ao exerccio social corrente.
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ii. eventuais razes apresentadas pelo auditor em discordncia da justificativa

do emissor para sua substituio, conforme regulamentao da CVM
especfica a respeito da matria
2.2. Informar montante total de remunerao dos auditores independentes no ltimo

exerccio social, discriminando os honorrios relativos a servios de auditoria e os relativos a
quaisquer outros servios prestados
2.3. Fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes
3. Informaes financeiras selecionadas
3.1. Com base nas demonstraes financeiras ou, quando o emissor estiver obrigado a
divulgar informaes financeiras consolidadas, com base nas demonstraes financeiras X
consolidadas, elaborar tabela informando2:
a. patrimnio lquido X
b. ativo total X
c. receita lquida X
d. resultado bruto X
e. resultado lquido X
f. nmero de aes, ex-tesouraria X
g. valor patrimonial da ao X
h. resultado lquido por ao X
i. outras informaes contbeis selecionadas pelo emissor X
3.2. Caso o emissor tenha divulgado, no decorrer do ltimo exerccio social, ou deseje
divulgar neste formulrio medies no contbeis, como Lajida (lucro antes de juros, impostos, X
depreciao e amortizao) ou Lajir (lucro antes de juros e imposto de renda), o emissor deve:
a. informar o valor das medies no contbeis X
b. fazer as conciliaes entre os valores divulgados e os valores das demonstraes

X
financeiras auditadas
2
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir s 3 ltimas demonstraes
financeiras de encerramento do exerccio social. Quando da apresentao do formulrio de referncia por conta do pedido de
registro de distribuio pblica de valores mobilirios, as informaes devem se referir s 3 ltimas demonstraes financeiras
de encerramento do exerccio social e s ltimas informaes contbeis divulgadas pelo emissor.
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c. explicar o motivo pelo qual entende que tal medio mais apropriada para a
X
correta compreenso da sua condio financeira e do resultado de suas operaes
3.3. Identificar e comentar qualquer evento subsequente s ltimas demonstraes

X
financeiras de encerramento de exerccio social que as altere substancialmente3
3.4. Descrever a poltica de destinao dos resultados dos 3 ltimos exerccios sociais,
indicando:
a. regras sobre reteno de lucros
b. regras sobre distribuio de dividendos
c. periodicidade das distribuies de dividendos
d. eventuais restries distribuio de dividendos impostas por legislao ou

regulamentao especial aplicvel ao emissor, assim como contratos, decises
judiciais, administrativas ou arbitrais
3.5. Em forma de tabela, indicar, para cada um dos 3 ltimos exerccios sociais: X
a. lucro lquido ajustado para fins de dividendos X
b. dividendo distribudo, destacando juros sobre capital prprio, dividendo obrigatrio

X
e dividendo prioritrio, fixo e mnimo
c. percentual de dividendo distribudo em relao ao lucro lquido ajustado X
d. dividendo distribudo por classe e espcie de aes, destacando juros sobre

X
capital prprio, dividendo obrigatrio e dividendo prioritrio, fixo e mnimo
e. data de pagamento do dividendo X
f. taxa de retorno em relao ao patrimnio lquido do emissor X
g. lucro lquido retido X
h. data da aprovao da reteno X
3.6. Informar se, nos 3 ltimos exerccios sociais, foram declarados dividendos a conta de
lucros retidos ou reservas constitudas em exerccios sociais anteriores
3
mobilirios, as informaes devem se referir a eventos subsequentes s ltimas informaes contbeis divulgadas pelo
emissor.
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3.7. Em forma de tabela, descrever o nvel de endividamento do emissor, indicando4:
a. montante total de dvida, de qualquer natureza
b. ndice de endividamento (passivo circulante mais o no-circulante, dividido pelo

patrimnio lquido)
c. caso o emissor deseje, outro ndice de endividamento, indicando:
i. o mtodo utilizado para calcular o ndice
ii. o motivo pelo qual entende que esse ndice apropriado para a correta
compreenso da situao financeira e do nvel de endividamento do
emissor
3.8. Em forma de tabela, separando por dvidas com garantia real, dvidas com garantia
flutuante e dvidas quirografrias, indicar o montante de obrigaes do emissor de acordo com
o prazo de vencimento5:
a. inferior a 1 ano
b. superior a 1 ano e inferior a 3 anos
c. superior a 3 anos e inferior a 5 anos
d. superior a 5 anos
4. Fatores de risco
4.1. Descrever fatores de risco que possam influenciar a deciso de investimento, em

especial, aqueles relacionados:
a. ao emissor
b. a seu controlador, direto ou indireto, ou grupo de controle
4
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir s ltimas demonstraes
registro de distribuio pblica de valores mobilirios, as informaes devem se referir s ltimas demonstraes financeiras
5
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c. a seus acionistas
d. a suas controladas e coligadas
e. a seus fornecedores
f. a seus clientes
g. aos setores da economia nos quais o emissor atue
h. regulao dos setores em que o emissor atue
i. aos pases estrangeiros onde o emissor atue
4.2. Em relao a cada um dos riscos acima mencionados, caso relevantes, comentar
sobre eventuais expectativas de reduo ou aumento na exposio do emissor a tais riscos
4.3. Descrever os processos judiciais, administrativos ou arbitrais em que o emissor ou

suas controladas sejam parte, discriminando entre trabalhistas, tributrios, cveis e outros: (i)
que no estejam sob sigilo, e (ii) que sejam relevantes para os negcios do emissor ou de suas
controladas, indicando:
a. juzo
b. instncia
c. data de instaurao
d. partes no processo
e. valores, bens ou direitos envolvidos
f. principais fatos
g. se a chance de perda :
i. provvel
ii. possvel
iii. remota
h. anlise do impacto em caso de perda do processo
i. valor provisionado, se houver proviso

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4.4. Descrever os processos judiciais, administrativos ou arbitrais, que no estejam sob

sigilo, em que o emissor ou suas controladas sejam parte e cujas partes contrrias sejam
X
administradores ou ex-administradores, controladores ou ex-controladores ou investidores do
emissor ou de suas controladas, informando:
a. juzo X
b. instncia
c. data de instaurao X
d. partes no processo X
e. valores, bens ou direitos envolvidos X
f. principais fatos X
g. se a chance de perda : X
i. provvel X
ii. possvel X
iii. remota X
h. anlise do impacto em caso de perda do processo X
i. valor provisionado, se houver proviso X
4.5. Em relao aos processos sigilosos relevantes em que o emissor ou suas controladas
sejam parte e que no tenham sido divulgados nos itens 4.3 e 4.4 acima, analisar o impacto
em caso de perda e informar os valores envolvidos
4.6. Descrever os processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos,

baseados em fatos e causas jurdicas semelhantes, que no estejam sob sigilo e que em
conjunto sejam relevantes, em que o emissor ou suas controladas sejam parte, discriminando
entre trabalhistas, tributrios, cveis e outros, e indicando:
a. valores envolvidos
b. valor provisionado, se houver
c. prtica do emissor ou de sua controlada que causou tal contingncia
4.7. Descrever outras contingncias relevantes no abrangidas pelos itens anteriores

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4.8. Em relao s regras do pas de origem do emissor estrangeiro e s regras do pas no

qual os valores mobilirios do emissor estrangeiro esto custodiados, se diferente do pas de
origem, identificar:
a. restries impostas ao exerccio de direitos polticos e econmicos
b. restries circulao e transferncia dos valores mobilirios
c. hipteses de cancelamento de registro
d. outras questes do interesse dos investidores
5. Riscos de mercado
5.1. Descrever, quantitativa e qualitativamente, os principais riscos de mercado a que o

emissor est exposto, inclusive em relao a riscos cambiais e a taxas de juros
5.2. Descrever a poltica de gerenciamento de riscos de mercado adotada pelo emissor,

X
seus objetivos, estratgias e instrumentos, indicando:
a. riscos para os quais se busca proteo X
b. estratgia de proteo patrimonial (hedge) X
c. instrumentos utilizados para proteo patrimonial (hedge) X
d. parmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos X
e. se o emissor opera instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteo

X
patrimonial (hedge) e quais so esses objetivos
f. estrutura organizacional de controle de gerenciamento de riscos X
g. adequao da estrutura operacional e controles internos para verificao da

X
efetividade da poltica adotada
5.3. Informar se, em relao ao ltimo exerccio social, houve alteraes significativas nos
principais riscos de mercado a que o emissor est exposto ou na poltica de gerenciamento de X
riscos adotada
6. Histrico do emissor
6.1. Com relao constituio do emissor, informar:

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a. Data
b. forma
c. pas de constituio
6.2. Informar prazo de durao, se houver
6.3. Breve histrico do emissor
6.4. Data de registro na CVM ou indicao de que o registro est sendo requerido
6.5. Descrever os principais eventos societrios, tais como incorporaes, fuses, cises,
incorporaes de aes, alienaes e aquisies de controle societrio, aquisies e
alienaes de ativos importantes, pelos quais tenham passado o emissor ou qualquer de suas
controladas ou coligadas, indicando6:
a. evento
b. principais condies do negcio
c. sociedades envolvidas
d. efeitos resultantes da operao no quadro acionrio, especialmente, sobre a

participao do controlador, de acionistas com mais de 5% do capital social e dos
administradores do emissor
e. quadro societrio antes e depois da operao
6.6. Indicar se houve pedido de falncia, desde que fundado em valor relevante, ou de
recuperao judicial ou extrajudicial do emissor, e o estado atual de tais pedidos
7. Atividades do emissor
7.1. Descrever sumariamente as atividades desenvolvidas pelo emissor e suas controladas
7.2. Em relao a cada segmento operacional que tenha sido divulgado nas ltimas
demonstraes financeiras de encerramento de exerccio social ou, quando houver, nas X
demonstraes financeiras consolidadas, indicar as seguintes informaes7:
6
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios sociais.
mobilirios, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios sociais e ao exerccio social corrente.
7
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a. produtos e servios comercializados X
b. receita proveniente do segmento e sua participao na receita lquida do emissor X
c. lucro ou prejuzo resultante do segmento e sua participao no lucro lquido do

X
emissor
7.3. Em relao aos produtos e servios que correspondam aos segmentos operacionais
X
divulgados no item 7.2, descrever:
a. caractersticas do processo de produo X
b. caractersticas do processo de distribuio X
c. caractersticas dos mercados de atuao, em especial: X
i. participao em cada um dos mercados X
ii. condies de competio nos mercados X
d. eventual sazonalidade X
e. principais insumos e matrias primas, informando: X
i. descrio das relaes mantidas com fornecedores, inclusive se esto

sujeitas a controle ou regulamentao governamental, com indicao dos X
rgos e da respectiva legislao aplicvel
ii. eventual dependncia de poucos fornecedores X
iii. eventual volatilidade em seus preos X
7.4. Identificar se h clientes que sejam responsveis por mais de 10% da receita lquida
X
total do emissor, informando8:
a. montante total de receitas provenientes do cliente X
b. segmentos operacionais afetados pelas receitas provenientes do cliente X
8
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7.5. Descrever os efeitos relevantes da regulao estatal sobre as atividades do emissor,

X
comentando especificamente:
a. necessidade de autorizaes governamentais para o exerccio das atividades e

histrico de relao com a administrao pblica para obteno de tais X
autorizaes
b. poltica ambiental do emissor e custos incorridos para o cumprimento da

regulao ambiental e, se for o caso, de outras prticas ambientais, inclusive a X
adeso a padres internacionais de proteo ambiental
c. dependncia de patentes, marcas, licenas, concesses, franquias, contratos de

X
royalties relevantes para o desenvolvimento das atividades
7.6. Em relao aos pases dos quais o emissor obtm receitas relevantes, identificar9: X
a. receita proveniente dos clientes atribudos ao pas sede do emissor e sua

X
participao na receita lquida total do emissor
b. receita proveniente dos clientes atribudos a cada pas estrangeiro e sua

X
participao na receita lquida total do emissor
c. receita total proveniente de pases estrangeiros e sua participao na receita

X
lquida total do emissor
7.7. Em relao aos pases estrangeiros divulgados no item 7.6, informar em que medida o
emissor est sujeito regulao desses pases e de que modo tal sujeio afeta os negcios X
do emissor
7.8. Descrever relaes de longo prazo relevantes do emissor que no figurem em outra
X
parte deste formulrio
8. Grupo econmico
8.1. Descrever o grupo econmico em que se insere o emissor, indicando:
a. controladores diretos e indiretos
b. controladas e coligadas
9
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c. participaes do emissor em sociedades do grupo
d. participaes de sociedades do grupo no emissor
e. sociedades sob controle comum
8.2. Caso o emissor deseje, inserir organograma do grupo econmico em que se insere o
emissor, desde que compatvel com as informaes apresentadas no item 8.1
8.3. Descrever as operaes de reestruturao, tais como incorporaes, fuses, cises,
incorporaes de aes, alienaes e aquisies de controle societrio, aquisies e
alienaes de ativos importantes, ocorridas no grupo10
9. Ativos relevantes
9.1. Descrever os bens do ativo no-circulante relevantes para o desenvolvimento das X

atividades do emissor, indicando em especial11:
a. ativos imobilizados, inclusive aqueles objeto de aluguel ou arrendamento,

X
identificando a sua localizao
b. patentes, marcas, licenas, concesses, franquias e contratos de transferncia de

X
tecnologia, informando:
i. durao X
ii. territrio atingido X
iii. eventos que podem causar a perda dos direitos relativos a tais ativos X
iv. possveis consequncias da perda de tais direitos para o emissor X
c. as sociedades em que o emissor tenha participao e a respeito delas informar: X
i. denominao social X
ii. sede X
iii. atividades desenvolvidas X
iv. participao do emissor X
10
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios
sociais. Quando da apresentao do formulrio de referncia por conta do pedido de registro de distribuio pblica de
valores mobilirios, as informaes devem se referir aos 3 ltimos exerccios sociais e ao exerccio social corrente.
11
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v. se a sociedade controlada ou coligada X
vi. se possui registro na CVM X
vii. valor contbil da participao X
viii. valor de mercado da participao conforme a cotao das aes na data de

encerramento do exerccio social, quando tais aes forem negociadas em X
mercados organizados de valores mobilirios
ix. valorizao ou desvalorizao de tal participao, nos 3 ltimos exerccios

X
sociais, de acordo com o valor contbil
x. valorizao ou desvalorizao de tal participao, nos 3 ltimos exerccios

sociais, de acordo com o valor de mercado, conforme as cotaes das
X
aes na data de encerramento de cada exerccio social, quando tais aes
forem negociadas em mercados organizados
xi. montante de dividendos recebidos nos 3 ltimos exerccios sociais X
xii. razes para aquisio e manuteno de tal participao X
10. Comentrios dos diretores
10.1. Os diretores devem comentar sobre12 13:
a. condies financeiras e patrimoniais gerais
b. estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas, indicando:
i. hipteses de resgate
ii. frmula de clculo do valor de resgate
c. capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros assumidos
12
13
Sempre que possvel, os diretores devem comentar tambm neste campo sobre as principais tendncias conhecidas,
incertezas, compromissos ou eventos que possam ter um efeito relevante nas condies financeiras e patrimoniais do
emissor, e em especial, em seu resultado, sua receita, sua lucratividade, e nas condies e disponibilidade de fontes de
financiamento.
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d. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-

circulantes utilizadas
e. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-

circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias de liquidez
f. nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas, descrevendo ainda:
i. contratos de emprstimo e financiamento relevantes
ii. outras relaes de longo prazo com instituies financeiras
iii. grau de subordinao entre as dvidas
iv. eventuais restries impostas ao emissor, em especial, em relao a limites

de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de
dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios e
alienao de controle societrio
g. limites de utilizao dos financiamentos j contratados
h. alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras
10.2. Os diretores devem comentar14 15:
a. resultados das operaes do emissor, em especial:
i. descrio de quaisquer componentes importantes da receita
ii. fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais
b. variaes das receitas atribuveis a modificaes de preos, taxas de cmbio,

X
inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios
c. impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do

cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro do X
emissor
14
15
Sempre que possvel, os diretores devem comentar tambm neste campo sobre as principais tendncias conhecidas,
incertezas, compromissos ou eventos que possam ter um efeito relevante nas condies financeiras e patrimoniais do
emissor, e em especial, em seu resultado, sua receita, sua lucratividade, e nas condies e disponibilidade de fontes de
financiamento.
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A D V O G A D O S
10.3. Os diretores devem comentar os efeitos relevantes que os eventos abaixo tenham
causado ou se espera que venham a causar nas demonstraes financeiras do emissor e em
seus resultados:
a. introduo ou alienao de segmento operacional
b. constituio, aquisio ou alienao de participao societria
c. eventos ou operaes no usuais
10.4. Os diretores devem comentar16:
a. mudanas significativas nas prticas contbeis
b. efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis
c. ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor
10.5. Os diretores devem indicar e comentar polticas contbeis crticas adotadas pelo
emissor, explorando, em especial, estimativas contbeis feitas pela administrao sobre
questes incertas e relevantes para a descrio da situao financeira e dos resultados, que
exijam julgamentos subjetivos ou complexos, tais como: provises, contingncias,
X
reconhecimento da receita, crditos fiscais, ativos de longa durao, vida til de ativos no-
circulantes, planos de penso, ajustes de converso em moeda estrangeira, custos de
recuperao ambiental, critrios para teste de recuperao de ativos e instrumentos
financeiros
10.6. Com relao aos controles internos adotados para assegurar a elaborao de
demonstraes financeiras confiveis, os diretores devem comentar:
a. grau de eficincia de tais controles, indicando eventuais imperfeies e

providncias adotadas para corrigi-las
b. deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio

do auditor independente
10.7. Caso o emissor tenha feito oferta pblica de distribuio de valores mobilirios, os
X
diretores devem comentar17:
16
17
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
a. como os recursos resultantes da oferta foram utilizados X
b. se houve desvios relevantes entre a aplicao efetiva dos recursos e as propostas

X
de aplicao divulgadas nos prospectos da respectiva distribuio
c. caso tenha havido desvios, as razes para tais desvios X
10.8. Os diretores devem descrever os itens relevantes no evidenciados nas

demonstraes financeiras do emissor, indicando18:
a. os ativos e passivos detidos pelo emissor, direta ou indiretamente, que no

aparecem no seu balano patrimonial (off-balance sheet items), tais como:
i. arrendamentos mercantis operacionais, ativos e passivos
ii. carteiras de recebveis baixadas sobre as quais a entidade mantenha riscos

e responsabilidades, indicando respectivos passivos
iii. contratos de futura compra e venda de produtos ou servios
iv. contratos de construo no terminada
v. contratos de recebimentos futuros de financiamentos
b. outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras
10.9. Em relao a cada um dos itens no evidenciados nas demonstraes financeiras

indicados no item 10.8, os diretores devem comentar:
a. como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas, o

resultado operacional, as despesas financeiras ou outros itens das demonstraes
financeiras do emissor
b. natureza e o propsito da operao
c. natureza e montante das obrigaes assumidas e dos direitos gerados em favor

do emissor em decorrncia da operao
10.10. Os diretores devem indicar e comentar os principais elementos do plano de negcios

do emissor, explorando especificamente os seguintes tpicos:
18
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A D V O G A D O S
a. investimentos, incluindo:
i. descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos

investimentos previstos
ii. fontes de financiamento dos investimentos
iii. desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos previstos
b. desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou

outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva do
emissor
c. novos produtos e servios, indicando:
i. descrio das pesquisas em andamento j divulgadas
ii. montantes totais gastos pelo emissor em pesquisas para desenvolvimento

de novos produtos ou servios
iii. projetos em desenvolvimento j divulgados
iv. montantes totais gastos pelo emissor no desenvolvimento de novos

produtos ou servios
10.11. Comentar sobre outros fatores que influenciaram de maneira relevante o desempenho
operacional e que no tenham sido identificados ou comentados nos demais itens desta seo
11. Projees19
11.1. As projees devem identificar:
a. objeto da projeo
b. perodo projetado e o prazo de validade da projeo
c. premissas da projeo, com a indicao de quais podem ser influenciadas pela

administrao do emissor e quais escapam ao seu controle
d. valores dos indicadores que so objeto da previso20
19
A divulgao de projees e estimativas facultativa. Caso o emissor tenha divulgado projees e estimativas, elas devem
ser includas na presente seo.
20
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11.2. Na hiptese de o emissor ter divulgado, durante os 3 ltimos exerccios sociais,

projees sobre a evoluo de seus indicadores:
a. informar quais esto sendo substitudas por novas projees includas no
formulrio e quais delas esto sendo repetidas no formulrio
b. quanto s projees relativas a perodos j transcorridos, comparar os dados
projetados com o efetivo desempenho dos indicadores, indicando com clareza as
razes que levaram a desvios nas projees
c. quanto s projees relativas a perodos ainda em curso, informar se as
projees permanecem vlidas na data de entrega do formulrio e, quando for o
caso, explicar por que elas foram abandonadas ou substitudas
12. Assembleia geral e administrao
12.1. Descrever a estrutura administrativa do emissor, conforme estabelecido no seu

estatuto social e regimento interno, identificando:
a. atribuies de cada rgo e comit
b. data de instalao do conselho fiscal, se este no for permanente, e de criao

X
dos comits
c. mecanismos de avaliao de desempenho de cada rgo ou comit X
d. em relao aos membros da diretoria, suas atribuies e poderes individuais
e. mecanismos de avaliao de desempenho dos membros do conselho de

X
administrao, dos comits e da diretoria
12.2. Descrever as regras, polticas e prticas relativas s assembleias gerais, indicando: X
a. prazos de convocao X
b. competncias X
c. endereos (fsico ou eletrnico) nos quais os documentos relativos assembleia

X
geral estaro disposio dos acionistas para anlise
d. identificao e administrao de conflitos de interesses X
e. solicitao de procuraes pela administrao para o exerccio do direito de voto X
f. formalidades necessrias para aceitao de instrumentos de procurao

outorgados por acionistas, indicando se o emissor admite procuraes outorgadas X
por acionistas por meio eletrnico
g. manuteno de fruns e pginas na rede mundial de computadores destinados a

receber e compartilhar comentrios dos acionistas sobre as pautas das X
assembleias
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h. transmisso ao vivo do vdeo e/ou do udio das assembleias X
i. mecanismos destinados a permitir a incluso, na ordem do dia, de propostas

X
formuladas por acionistas
12.3. Em forma de tabela, informar as datas e jornais de publicao21:
a. do aviso aos acionistas comunicando a disponibilizao das demonstraes

financeiras
b. da convocao da assembleia geral ordinria que apreciou as demonstraes

financeiras
c. da ata da assembleia geral ordinria que apreciou as demonstraes financeiras
d. das demonstraes financeiras
12.4. Descrever as regras, polticas e prticas relativas ao conselho de administrao, X

indicando:
a. frequncia das reunies X
b. se existirem, as disposies do acordo de acionistas que estabeleam restrio ou

X
vinculao ao exerccio do direito de voto de membros do conselho
c. regras de identificao e administrao de conflitos de interesses X
12.5. Se existir, descrever a clusula compromissria inserida no estatuto para a resoluo X

dos conflitos entre acionistas e entre estes e o emissor por meio de arbitragem
12.6. Em relao a cada um dos administradores e membros do conselho fiscal do emissor,
indicar, em forma de tabela:
a. nome
b. idade
c. profisso
d. CPF ou nmero do passaporte
e. cargo eletivo ocupado
f. data de eleio
g. data da posse
21
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h. prazo do mandato
i. outros cargos ou funes exercidos no emissor
j. indicao se foi eleito pelo controlador ou no
12.7. Fornecer as informaes mencionadas no item 12.6 em relao aos membros dos
comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de
remunerao, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios22
12.8. Em relao a cada um dos administradores, membros do conselho fiscal e membros

do comit de auditoria estatutrio, fornecer:
a. currculo, contendo as seguintes informaes:
i. principais experincias profissionais durante os ltimos 5 anos, indicando:
nome da empresa
cargo e funes inerentes ao cargo
atividade principal da empresa na qual tais experincias ocorreram,

destacando as sociedades ou organizaes que integram (i) o grupo
econmico do emissor, ou (ii) de scios com participao, direta ou
indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de
valores mobilirios do emissor
ii. indicao de todos os cargos de administrao que ocupe ou tenha

ocupado em companhias abertas
b. descrio de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os

ltimos 5 anos:
i. qualquer condenao criminal
ii. qualquer condenao em processo administrativo da CVM e as penas

aplicadas
iii. qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou

administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma
atividade profissional ou comercial qualquer
22
As informaes prestadas neste item devem abranger comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, bem
como estruturas organizacionais assemelhadas, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios, desde que tais
comits ou estruturas participem do processo de deciso dos rgos de administrao ou de gesto do emissor como
consultores ou fiscais.
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12.9. Informar a existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo

X
grau entre:
a. administradores do emissor X
b. (i) administradores do emissor e (ii) administradores de controladas, diretas ou

X
indiretas, do emissor
c. (i) administradores do emissor ou de suas controladas, diretas ou indiretas e (ii)

X
controladores diretos ou indiretos do emissor
d. (i) administradores do emissor e (ii) administradores das sociedades controladoras

X
diretas e indiretas do emissor
12.10. Informar sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas,

X
nos 3 ltimos exerccios sociais, entre administradores do emissor e:
a. sociedade controlada, direta ou indiretamente, pelo emissor X
b. controlador direto ou indireto do emissor X
c. caso seja relevante, fornecedor, cliente, devedor ou credor do emissor, de sua

X
controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas
12.11. Descrever as disposies de quaisquer acordos, inclusive aplices de seguro, que

prevejam o pagamento ou o reembolso de despesas suportadas pelos administradores,
decorrentes da reparao de danos causados a terceiros ou ao emissor, de penalidades X
impostas por agentes estatais, ou de acordos com o objetivo de encerrar processos
administrativos ou judiciais, em virtude do exerccio de suas funes
13. Remunerao dos administradores
13.1. Descrever a poltica ou prtica de remunerao do conselho de administrao, da

diretoria estatutria e no estatutria, do conselho fiscal, dos comits estatutrios e dos
X
comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, abordando os seguintes
aspectos23:
a. objetivos da poltica ou prtica de remunerao X
23
As informaes sobre a poltica de remunerao devem abranger comits de auditoria, de risco, financeiro e de
remunerao, bem como estruturas organizacionais assemelhadas, ainda que tais comits ou estruturas no sejam
estatutrios, desde que tais comits ou estruturas participem do processo de deciso dos rgos de administrao ou de
gesto do emissor como consultores ou fiscais.
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b. composio da remunerao, indicando: X
i. descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles X
ii. qual a proporo de cada elemento na remunerao total X
iii. metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da

X
remunerao
iv. razes que justificam a composio da remunerao X
c. principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na

X
determinao de cada elemento da remunerao
d. como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de

X
desempenho
e. como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de

X
curto, mdio e longo prazo
f. existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou

X
controladores diretos ou indiretos
g. existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de

determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio do X
emissor
13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais

e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria
estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo24:
a. rgo
b. nmero de membros
c. remunerao segregada em:
i. remunerao fixa anual, segregada em:
salrio ou pr-labore
benefcios diretos e indiretos
24
Para evitar a duplicidade, os valores computados como remunerao dos membros do conselho de administrao devem
ser descontados da remunerao dos diretores que tambm faam parte daquele rgo.
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remunerao por participao em comits
outros
ii. remunerao varivel, segregada em:
bnus
participao nos resultados
remunerao por participao em reunies
comisses
outros
iii. benefcios ps-emprego
iv. benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo
v. remunerao baseada em aes25
d. valor, por rgo, da remunerao do conselho de administrao, da diretoria

estatutria26 e do conselho fiscal
e. total da remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do

conselho fiscal27
13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para
o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho X
fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo28:
a. rgo X
b. nmero de membros X
c. em relao ao bnus: X
25
Este campo deve ser preenchido de acordo com a definio de remunerao baseada em aes, paga em aes ou
dinheiro, conforme normas contbeis que tratam do assunto.
26
27
28
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i. valor mnimo previsto no plano de remunerao X
ii. valor mximo previsto no plano de remunerao X
iii. valor previsto no plano de remunerao, caso as metas estabelecidas

X
fossem atingidas
iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos 3 ltimos exerccios

X
sociais
d. em relao participao no resultado: X
i. valor mnimo previsto no plano de remunerao X
ii. valor mximo previsto no plano de remunerao X
iii. valor previsto no plano de remunerao, caso as metas estabelecidas

X
fossem atingidas
iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos 3 ltimos exerccios

X
sociais
13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do conselho de

administrao e da diretoria estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para o X
exerccio social corrente, descrever:
a. termos e condies gerais X
b. principais objetivos do plano X
c. forma como o plano contribui para esses objetivos X
d. como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor X
e. como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio

X
e longo prazo
f. nmero mximo de aes abrangidas X
g. nmero mximo de opes a serem outorgadas X
h. condies de aquisio de aes X
i. critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio X
j. critrios para fixao do prazo de exerccio X

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k. forma de liquidao X
l. restries transferncia das aes X
m. critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou

X
extino do plano
n. efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre seus direitos

X
previstos no plano de remunerao baseado em aes
13.5. Informar a quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil ou

no exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pelo
emissor, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle X
comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho
fiscal, agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social29
13.6. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no resultado dos 3

ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente, do conselho de X
administrao e da diretoria estatutria, elaborar tabela com o seguinte contedo30:
a. rgo X
c. em relao a cada outorga de opes de compra de aes: X
i. data de outorga X
ii. quantidade de opes outorgadas X
iii. prazo para que as opes se tornem exercveis X
iv. prazo mximo para exerccio das opes X
v. prazo de restrio transferncia das aes X
vi. preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de

X
opes:
em aberto no incio do exerccio social X
29
Para evitar a duplicidade, quando uma mesma pessoa for membro do conselho de administrao e da diretoria, os valores
mobilirios por ela detidos devem ser divulgados exclusivamente no montante de valores mobilirios detidos pelos membros
do conselho de administrao.
30
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perdidas durante o exerccio social X
exercidas durante o exerccio social X
expiradas durante o exerccio social X
d. valor justo das opes na data de outorga X
e. diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas X
13.7. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e da diretoria

X
estatutria ao final do ltimo exerccio social, elaborar tabela com o seguinte contedo31:
a. rgo X
c. em relao s opes ainda no exercveis X
i. quantidade X
ii. data em que se tornaro exercveis X
iii. prazo mximo para exerccio das opes X
iv. prazo de restrio transferncia das aes X
v. preo mdio ponderado de exerccio X
vi. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social X
d. em relao s opes exercveis X
i. quantidade X
ii. prazo mximo para exerccio das opes X
iii. prazo de restrio transferncia das aes X
iv. preo mdio ponderado de exerccio X
v. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social X
vi. valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social
31
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13.8. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada

em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios X
sociais, elaborar tabela com o seguinte contedo:
a. rgo X
c. em relao s opes exercidas informar: X
i. nmero de aes X
ii. preo mdio ponderado de exerccio X
iii. valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado das
X
aes relativas s opes exercidas
d. em relao s aes entregues informar: X
i. nmero de aes X
ii. preo mdio ponderado de aquisio X
iii. valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado das
X
aes adquiridas
13.9. Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados
divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do valor das X
aes e das opes, indicando, no mnimo:
a. modelo de precificao X
b. dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio

ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da X
opo, dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco
c. mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados

X
de exerccio antecipado
d. forma de determinao da volatilidade esperada X
e. se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu

X
valor justo
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13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos membros do conselho
de administrao e aos diretores estatutrios, fornecer as seguintes informaes em forma de X
tabela:
a. rgo X
c. nome do plano X
d. quantidade de administradores que renem as condies para se aposentar X
e. condies para se aposentar antecipadamente X
f. valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o

encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a X
contribuies feitas diretamente pelos administradores
g. valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio

social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos X
administradores
h. se h a possibilidade de resgate antecipado e quais as condies X
13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais, em relao ao

X
conselho de administrao, diretoria estatutria e ao conselho fiscal32:
a. rgo X
c. valor da maior remunerao individual X
d. valor da menor remunerao individual X
e. valor mdio de remunerao individual X
13.12. Descrever arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros instrumentos que

estruturem mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de
X
destituio do cargo ou de aposentadoria, indicando quais as consequncias financeiras para o
emissor
32
Para averiguao dos valores a serem inseridos neste item, utilizar os critrios estabelecidos no item 13.2.
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13.13. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da remunerao total
de cada rgo reconhecida no resultado do emissor referente a membros do conselho de
administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos
controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras contbeis que tratam desse
assunto
13.14. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no

resultado do emissor como remunerao de membros do conselho de administrao, da
diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no a X
funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou assessoria
prestados
13.15. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no

resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de
controladas do emissor, como remunerao de membros do conselho de administrao, da X
diretoria estatutria ou do conselho fiscal do emissor, agrupados por rgo, especificando a
que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos
14. Recursos humanos
14.1. Descrever os recursos humanos do emissor, fornecendo as seguintes informaes33: X
a. nmero de empregados (total, por grupos com base na atividade desempenhada

X
e por localizao geogrfica)
b. nmero de terceirizados (total, por grupos com base na atividade desempenhada

X
e por localizao geogrfica)
c. ndice de rotatividade X
d. exposio do emissor a passivos e contingncias trabalhistas X
14.2. Comentar qualquer alterao relevante ocorrida com relao aos nmeros divulgados
X
no item 14.1 acima
14.3. Descrever as polticas de remunerao dos empregados do emissor, informando: X
a. poltica de salrios e remunerao varivel X
b. poltica de benefcios X
33
LEVY & SALOMO
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c. caractersticas dos planos de remunerao baseados em aes dos empregados

X
no-administradores, identificando:
i. grupos de beneficirios X
ii. condies para exerccio X
iii. preos de exerccio X
iv. prazos de exerccio X
v. quantidade de aes comprometidas pelo plano X
14.4. Descrever as relaes entre o emissor e sindicatos X
15. Controle
15.1. Identificar o acionista ou grupo de acionistas controladores, indicando em relao a

cada um deles34:
a. nome
b. nacionalidade
c. CPF/CNPJ
d. quantidade de aes detidas, por classe e espcie
e. percentual detido em relao respectiva classe ou espcie
f. percentual detido em relao ao total do capital social
g. se participa de acordo de acionistas
h. se o acionista for pessoa jurdica, lista contendo as informaes referidas nos

subitens a a d acerca de seus controladores diretos e indiretos, at os
controladores que sejam pessoas naturais, ainda que tais informaes sejam
tratadas como sigilosas por fora de negcio jurdico ou pela legislao do pas
em que forem constitudos ou domiciliados o scio ou controlador
i. data da ltima alterao
34
Sempre que este item for atualizado, os itens 15.3 d e 19.2 devem tambm ser atualizados.
LEVY & SALOMO
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15.2. Em forma de tabela, lista contendo as informaes abaixo sobre os acionistas, ou

grupos de acionistas que agem em conjunto ou que representam o mesmo interesse, com
X
participao igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de aes e que no
estejam listados no item 15.135:
a. nome X
b. nacionalidade X
c. CPF/CNPJ X
d. quantidade de aes detidas, por classe e espcie X
e. percentual detido em relao respectiva classe ou espcie e em relao ao total

X
do capital social
f. se participa de acordo de acionistas X
g. data da ltima alterao X
15.3. Em forma de tabela, descrever a distribuio do capital, conforme apurado na ltima

assembleia geral de acionistas:
a. nmero de acionistas pessoas fsicas
b. nmero de acionistas pessoas jurdicas
c. nmero de investidores institucionais
d. nmero de aes em circulao, por classe e espcie
15.4. Caso o emissor deseje, inserir organograma dos acionistas do emissor, identificando
todos os controladores diretos e indiretos bem como os acionistas com participao igual ou
X
superior a 5% de uma classe ou espcie de aes, desde que compatvel com as informaes
apresentadas nos itens 15.1 e 15.2
15.5. Com relao a qualquer acordo de acionistas arquivado na sede do emissor ou do qual
o controlador seja parte, regulando o exerccio do direito de voto ou a transferncia de aes X
de emisso do emissor, indicar:
a. partes X
b. data de celebrao X
35
Sempre que este item for atualizado, os itens 15.3 d e 19.2 devem tambm ser atualizados.
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c. prazo de vigncia X
d. descrio das clusulas relativas ao exerccio do direito de voto e do poder de

X
controle
e. descrio das clusulas relativas indicao de administradores X
f. descrio das clusulas relativas transferncia de aes e preferncia para

X
adquiri-las
g. descrio das clusulas que restrinjam ou vinculem o direito de voto de membros

X
do conselho de administrao
15.6. Indicar alteraes relevantes nas participaes dos membros do grupo de controle e
X
administradores do emissor36
16. Transaes com partes relacionadas
16.1. Descrever as regras, polticas e prticas do emissor quanto realizao de transaes

X
com partes relacionadas, conforme definidas pelas regras contbeis que tratam desse assunto
16.2. Informar, em relao s transaes com partes relacionadas que, segundo as normas
contbeis, devam ser divulgadas nas demonstraes financeiras individuais ou consolidadas
do emissor e que tenham sido celebradas nos 3 ltimos exerccios sociais ou estejam em vigor
no exerccio social corrente:
a. nome das partes relacionadas
b. relao das partes com o emissor
c. data da transao
d. objeto do contrato
e. montante envolvido no negcio
f. saldo existente
g. montante correspondente ao interesse de tal parte relacionada no negcio, se for

possvel aferir
36
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
h. garantias e seguros relacionados
i. durao
j. condies de resciso ou extino
k. quando tal relao for um emprstimo ou outro tipo de dvida, informar ainda:
i. natureza e razes para a operao
ii. taxa de juros cobrada
16.3. Em relao a cada uma das transaes ou conjunto de transaes mencionados no

item 16.2 acima ocorridas no ltimo exerccio social: (a) identificar as medidas tomadas para
tratar de conflitos de interesses; e (b) demonstrar o carter estritamente comutativo das
condies pactuadas ou o pagamento compensatrio adequado
17. Capital social
17.1. Elaborar tabela contendo as seguintes informaes sobre o capital social:
a. capital emitido, separado por classe e espcie
b. capital subscrito, separado por classe e espcie
c. capital integralizado, separado por classe e espcie
d. prazo para integralizao do capital ainda no integralizado, separado por classe

e espcie
e. capital autorizado, informando quantidade de aes, valor e data da autorizao
f. ttulos conversveis em aes
g. condies para converso
17.2. Em relao aos aumentos de capital do emissor, indicar37: X
a. data da deliberao X
b. rgo que deliberou o aumento X
c. data da emisso X
37
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
d. valor total do aumento X
e. quantidade de valores mobilirios emitidos, separados por classe e espcie X
f. preo de emisso X
g. forma de integralizao: X
i. dinheiro X
ii. se bens, descrio dos bens X
iii. se direitos, descrio dos direitos X
h. critrio utilizado para determinao do valor de emisso (art. 170, 1, da Lei n

X
6.404, de 1976)
i. indicao se a subscrio foi particular ou pblica X
j. percentual que o aumento representa em relao ao capital social imediatamente

X
anterior ao aumento de capital
17.3. Em relao aos desdobramentos, grupamentos e bonificaes, informar em forma de

38 X
tabela :
b. quantidade de aes antes da aprovao, separadas por classe e espcie X
c. quantidade de aes depois da aprovao, separadas por classe e espcie X
17.4. Em relao s redues de capital do emissor, indicar39: X
b. data da reduo X
c. valor total da reduo X
d. quantidade de aes canceladas pela reduo, separadas por classe e espcie X
38
39
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
e. valor restitudo por ao X
f. forma de restituio: X
i. dinheiro X
ii. se em bens, descrio dos bens X
iii. se em direitos, descrio dos direitos X
g. percentual que a reduo representa em relao ao capital social imediatamente

X
anterior reduo de capital
h. razo para a reduo X
18. Valores mobilirios
18.1. Descrever os direitos de cada classe e espcie de ao emitida: X
a. direito a dividendos X
b. direito de voto X
c. conversibilidade em outra classe ou espcie de ao, indicando: X
i. condies X
ii. efeitos sobre o capital social X
d. direitos no reembolso de capital X
e. direito a participao em oferta pblica por alienao de controle X
f. restries circulao X
g. condies para alterao dos direitos assegurados por tais valores mobilirios X
h. outras caractersticas relevantes X
i. emissores estrangeiros devem identificar as diferenas entre as caractersticas

descritas nos itens a a i e aquelas normalmente atribudas a valores mobilirios
semelhantes emitidos por emissores nacionais, diferenciando quais so prprias X
do valor mobilirio descrito e quais so impostas por regras do pas de origem do
emissor ou do pas em que seus valores mobilirios esto custodiados
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A D V O G A D O S
18.2. Descrever, se existirem, as regras estatutrias que limitem o direito de voto de

X
acionistas significativos ou que os obriguem a realizar oferta pblica
18.3. Descrever excees e clusulas suspensivas relativas a direitos patrimoniais ou

X
polticos previstos no estatuto
18.4. Em forma de tabela, informar volume de negociaes bem como maiores e menores
cotaes dos valores mobilirios negociados em bolsa de valores ou mercado de balco X
organizado, em cada um dos trimestres dos 3 ltimos exerccios sociais
18.5. Descrever outros valores mobilirios emitidos que no sejam aes, indicando:
a. identificao do valor mobilirio
b. quantidade
c. valor
d. data de emisso
e. restries circulao
f. conversibilidade em aes ou conferncia de direito de subscrever ou comprar

aes do emissor, informando:
i. condies
ii. efeitos sobre o capital social
g. possibilidade de resgate, indicando:
i. hipteses de resgate
ii. frmula de clculo do valor de resgate
h. quando os valores mobilirios forem de dvida, indicar, quando aplicvel:
i. vencimento, inclusive as condies de vencimento antecipado
ii. juros
iii. garantia e, se real, descrio do bem objeto
iv. na ausncia de garantia, se o crdito quirografrio ou subordinado
v. eventuais restries impostas ao emissor em relao:

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A D V O G A D O S
distribuio de dividendos
alienao de determinados ativos
contratao de novas dvidas
emisso de novos valores mobilirios
vi. o agente fiducirio, indicando os principais termos do contrato
i. condies para alterao dos direitos assegurados por tais valores mobilirios
j. outras caractersticas relevantes
18.6. Indicar os mercados brasileiros nos quais valores mobilirios do emissor so

admitidos negociao
18.7. Em relao a cada classe e espcie de valor mobilirio admitida negociao em

mercados estrangeiros, indicar:
a. pas
b. mercado
c. entidade administradora do mercado no qual os valores mobilirios so admitidos

negociao
d. data de admisso negociao
e. se houver, indicar o segmento de negociao
f. data de incio de listagem no segmento de negociao
g. percentual do volume de negociaes no exterior em relao ao volume total de

negociaes de cada classe e espcie no ltimo exerccio
h. se houver, proporo de certificados de depsito no exterior em relao a cada

classe e espcie de aes
i. se houver, banco depositrio
j. se houver, instituio custodiante

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18.8. Descrever as ofertas pblicas de distribuio efetuadas pelo emissor ou por terceiros,
incluindo controladores e sociedades coligadas e controladas, relativas a valores mobilirios do
emissor40
18.9. Descrever as ofertas pblicas de aquisio feitas pelo emissor relativas a aes de
X
emisso de terceiro41
19. Planos de recompra e valores mobilirios em tesouraria
19.1. Em relao aos planos de recompra de aes do emissor, fornecer as seguintes

X
informaes42:
a. datas das deliberaes que aprovaram os planos de recompra X
b. em relao a cada plano, indicar: X
i. quantidade de aes previstas, separadas por classe e espcie X
ii. percentual em relao ao total de aes em circulao, separadas por

X
classe e espcie
iii. perodo de recompra X
iv. reservas e lucros disponveis para a recompra X
v. outras caractersticas importantes X
vi. quantidade de aes adquiridas, separadas por classe e espcie X
vii. preo mdio ponderado de aquisio, separadas por classe e espcie X
viii. percentual de aes adquiridas em relao ao total aprovado X
40
41
42
Quando da apresentao anual do formulrio de referncia, as informaes devem se referir aos planos aprovados nos 3
ltimos exerccios sociais. Quando da apresentao do formulrio de referncia por conta do pedido de registro de
distribuio pblica de valores mobilirios, as informaes devem se referir aos planos aprovados nos 3 ltimos exerccios
sociais e no exerccio social corrente.
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A D V O G A D O S
19.2. Em relao movimentao dos valores mobilirios mantidos em tesouraria, em

forma de tabela, segregando por tipo, classe e espcie, indicar a quantidade, valor total e X
preo mdio ponderado de aquisio do que segue43:
a. saldo inicial X
b. aquisies X
c. alienaes X
d. cancelamentos X
e. saldo final X
19.3. Em relao aos valores mobilirios mantidos em tesouraria na data de encerramento

X
do ltimo exerccio social, indicar, em forma de tabela, segregando por tipo, classe e espcie:
a. quantidade X
b. preo mdio ponderado de aquisio X
c. data de aquisio X
d. percentual em relao aos valores mobilirios em circulao da mesma classe e

X
espcie
20. Poltica de negociao de valores mobilirios
20.1. Indicar se o emissor adotou poltica de negociao de valores mobilirios de sua

emisso pelos acionistas controladores, diretos ou indiretos, diretores, membros do conselho
X
de administrao, do conselho fiscal e de qualquer rgo com funes tcnicas ou consultivas,
criado por disposio estatutria, informando:
a. data de aprovao X
b. pessoas vinculadas X
c. principais caractersticas X
43
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
d. previso de perodos de vedao de negociaes e descrio dos procedimentos

X
adotados para fiscalizar a negociao em tais perodos
21. Poltica de divulgao de informaes
21.1. Descrever normas, regimentos ou procedimentos internos adotados pelo emissor para
assegurar que as informaes a serem divulgadas publicamente sejam recolhidas,
processadas e relatadas de maneira precisa e tempestiva
21.2. Descrever a poltica de divulgao de ato ou fato relevante adotada pelo emissor,
indicando os procedimentos relativos manuteno de sigilo acerca de informaes relevantes
no divulgadas
21.3. Informar os administradores responsveis pela implementao, manuteno,

avaliao e fiscalizao da poltica de divulgao de informaes
22. Negcios extraordinrios
22.1. Indicar a aquisio ou alienao de qualquer ativo relevante que no se enquadre

como operao normal nos negcios do emissor44
22.2. Indicar alteraes significativas na forma de conduo dos negcios do emissor45
22.3. Identificar os contratos relevantes celebrados pelo emissor e suas controladas no

diretamente relacionados com suas atividades operacionais46
44
45
46
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A D V O G A D O S
ANEXO 32 - I
Regras Especficas para Emissores de Aes que Lastreiem Certificados de Depsito de Aes - BDR
Art. 1 Somente aes emitidas por emissor estrangeiro podem ser lastro de certificados de depsito de aes -
BDR.
1 No considerado estrangeiro, o emissor:
I - que tenha sede no Brasil; ou
II - cujos ativos localizados no Brasil correspondam a 50% (cinquenta por cento) ou mais daqueles constantes das
demonstraes financeiras individuais, separadas ou consolidadas, prevalecendo a que melhor representar a
essncia econmica dos negcios para fins dessa classificao.
2 O enquadramento na condio de emissor estrangeiro ser verificado por ocasio do pedido de registro de:
I - emissor na CVM;
II - oferta pblica de distribuio de certificados de depsito de aes - BDR; e
III - programa de BDR.
3 A condio de emissor estrangeiro deve ser declarada pelo emissor nos pedidos de registro de que tratam os
incisos I, II e III do 2, por meio de documento assinado pelo representante legal do emissor designado na
forma do art. 3 deste Anexo, contendo:
I - declarao de que o emissor no se enquadra em nenhuma das hipteses do 1; e
II - memria do clculo feito pelo emissor para a verificao do 1, inciso II.
4 A CVM pode, excepcionalmente, dispensar a verificao do enquadramento na condio de emissor
estrangeiro na hiptese do 2, inciso II mediante pedido fundamentado do emissor.
5 Os emissores registrados na CVM como estrangeiros antes de 31 de dezembro de 2009 esto dispensados
da comprovao do enquadramento na condio de emissor estrangeiro nas hipteses do 2, incisos II e III.
Art. 2 O emissor estrangeiro que patrocine programa de certificados de depsito de aes - BDR Nvel II ou Nvel
III deve obter o registro na categoria A.
Art. 3 Devem designar representantes legais domiciliados e residentes no Brasil, com poderes para receber
citaes, notificaes e intimaes relativas a aes propostas contra o emissor no Brasil ou com fundamento em
leis ou regulamentos brasileiros, bem como para represent-los amplamente perante a CVM, podendo receber
correspondncias, intimaes, notificaes e pedidos de esclarecimento:
I - o emissor estrangeiro que patrocine programa de certificados de depsito de aes - BDR Nvel II ou Nvel III;
II - os diretores ou pessoas que desempenhem funes equivalentes a de um diretor no emissor estrangeiro que
patrocine programa de certificados de depsito de valores mobilirios - BDR Nvel II ou Nvel III; e
III - os membros do conselho de administrao, ou rgo equivalente, do emissor estrangeiro que patrocine
programa de certificados de depsito de aes - BDR Nvel II ou Nvel III.
1 Os representantes legais devem aceitar a designao por escrito em documento que indique cincia dos
poderes a ele conferidos e as responsabilidades impostas pela lei e regulamentos brasileiros.
2 Em caso de renncia, morte, interdio, impedimento ou mudana de estado que inabilite o representante
legal para exercer a funo, o emissor tem o prazo de 15 (quinze) dias teis para promover a sua substituio,
observadas as formalidades referidas no 1.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO 32 - II
Regras Especficas para Securitizadoras
Art. 1 Os emissores que tenham como objeto a securitizao de crditos devem enviar CVM por meio de
sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores o seguinte informe trimestral,
cumprindo o prazo de entrega dos formulrios de informaes trimestrais ITR e de demonstraes financeiras
padronizadas DFP:
Competncia: MM/AAAA
ESPECIFICAES47 SALDO (R$) /

Valor mobilirio / emisso / sries INFORMAES
1. Caractersticas gerais
1.1. Dados da operao
a. instituio de regime fiducirio
b. agente fiducirio
c. instituio(es) custodiante(s) dos crditos, se houver
d. segmento dos crditos vinculados
i. agronegcio
ii. financeiro
iii. imobilirio - residencial
iv. imobilirio - comercial
v. outros (especificar)
e. valor de aquisio dos crditos
f. taxas mdias e indexadores dos crditos vinculados
g. duration48 da carteira de crditos
h. frmula de clculo da duration
i. existncia de garantias ou coobrigao de companhia
securitizadora? (Em caso afirmativo, informar quais e o valor ou nvel
de cobertura)
j. existncia de garantias ou coobrigao de terceiros? (Em caso
afirmativo, informar quais e o valor ou nvel de cobertura)
k. loan to value (LTV) mdio da carteira, quando aplicvel
l. data de referncia da atualizao do LTV
m. indicao dos devedores ou coobrigados que representem mais de
20% da carteira de crditos vinculados emisso de valores
mobilirios
i. devedor ou coobrigado
ii. valor
47
As informaes devero ser apresentadas em forma de tabela, contemplando o conjunto das informaes associadas
respectiva emisso e srie. Na hiptese em que duas ou mais sries de uma emisso de valores mobilirios estiverem
vinculadas a um nico lastro, as informaes devero ser apresentadas de maneira agregada.
48
Duration a representao, em unidade de tempo, da durao mdia de um fluxo de pagamentos ponderado pelo seu
valor presente, que permite verificar a sensibilidade da carteira s variaes na taxa de juros.
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1.2. Classes de valores mobilirios49

a. classe
b. quantidade
c. valor
d. taxas mdias e indexadores dos valores mobilirios
e. data de vencimento
f. classificao de risco, se houver
g. identificao da agncia classificadora de risco, se houver
h. nvel de subordinao
i. periodicidade de amortizao dos valores mobilirios
2. Informaes financeiras selecionadas por patrimnio separado50
2.1. Ativo (R$ ou R$ mil)
a. circulante
i. disponibilidades
ii. aplicaes financeiras/TVM
iii. crditos vinculados
iv. outros ativos
b. no circulante
i. aplicaes financeiras/TVM
ii. crditos vinculados
iii. outros ativos
2.2. Passivo (R$ ou R$ mil)
a. circulante
i. valores mobilirios emitidos
ii. outros passivos
b. no circulante
i. valores mobilirios emitidos
ii. outros passivos
2.3. Movimentao financeira (R$ ou R$ mil)
a. total de recebimentos
b. pagamentos de despesas e comisses da securitizao
c. pagamentos efetuados classe snior
i. amortizao do principal
ii. juros
d. pagamentos efetuados classe subordinada
i. amortizao do principal
ii. juros
e. outros pagamentos e recebimentos
f. suficincia/insuficincia de caixa
49
Identificar a existncia de valores mobilirios seniores e subordinados.
50
Devem ser apresentados dados acumulados ao longo do exerccio social corrente.
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A D V O G A D O S
g. valor destinado aos valores mobilirios subordinados (prmio de

subordinao)
h. valor destinado securitizadora
i. valor destinado ou revertido do fundo de despesa do patrimnio
separado
j. valor destinado ou revertido dos fundos constitudos para reforo de
crdito ou de liquidez
k. outros (especificar)
l. valores dos pagamentos contratuais estipulados
i. valores dos pagamentos contratuais estipulados (principais mais
juros)
ii. classe snior
iii. classe subordinada
3. Comportamento da carteira de crditos vinculados securitizao
3.1. Crditos vinculados
a. por prazo de vencimento
i. at 30 dias
ii. de 31 a 60 dias
iii. de 61 a 90 dias
iv. de 91 a 120 dias
v. de 121 a 150 dias
vi. de 151 a 180 dias
vii. acima de 180 dias
b. inadimplentes (valor das parcelas inadimplentes)
i. vencidos e no pagos at 30 dias
ii. vencidos e no pagos de 31 a 60 dias
iii. vencidos e no pagos de 61 a 90 dias
iv. vencidos e no pagos de 91 a 120 dias
v. vencidos e no pagos de 121 a 150 dias
vi. vencidos e no pagos de 151 a 180 dias
vii. vencidos e no pagos acima de 180 dias
c. pagos antecipadamente
i. pagos antecipadamente at 30 dias do vencimento
ii. pagos antecipadamente entre 31 e 60 dias do vencimento
iii. pagos antecipadamente entre 61 e 90 dias do vencimento
iv. pagos antecipadamente entre 91 e 120 dias do vencimento
v. pagos antecipadamente entre 121 e 150 dias do vencimento
vi. pago antecipadamente entre 151 e 180 dias do vencimento
vii. pagos antecipadamente antes de 180 dias do vencimento
3.2. Modificao da carteira de crditos vinculados no trimestre
a. evento
i. aquisies
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ii. alienaes
iii. retrocesses
iv. substituies
v. recompras
vi. outros (especificar)
b. valor
c. justificativa
3.3. Informaes sobre crditos em processo de liquidao no trimestre
4. Eventos que geraram amortizao antecipada ou afetaram o fluxo de
pagamentos no trimestre
4.1. Impacto dos eventos de pr-pagamento no fluxo de caixa da carteira de
crditos (duration e taxa interna de retorno)
4.2. Anlise do impacto dos eventos de pr-pagamento para os detentores de
valores mobilirios
4.3. Anlise do impacto de outros eventos previstos no termo de securitizao de
crditos que acarretaram a amortizao antecipada dos valores mobilirios
4.4. Anlise do impacto dos demais fatos ocorridos que afetaram a regularidade
dos fluxos de pagamento previstos
5. Declarao do responsvel pelo contedo do informe
Art. 2 Em relao ao item 1.1.j., o LTV deve ser atualizado, sempre que houver indcios:
I de desvalorizao imobiliria extraordinria, na regio, no segmento, ou generalizada; ou
II de que o seu valor tende a superar o quociente de 1 (um).
Pargrafo nico. Ao avaliar se h alguma indicao de que um ativo possa ter sofrido desvalorizao, o emissor
deve considerar, no mnimo, as seguintes indicaes:
I se o valor de mercado de um ativo diminuiu sensivelmente, mais do que seria de se esperar como resultado
da passagem do tempo ou do uso normal; e
II se mudanas significativas com efeito adverso sobre o ativo (garantia) ocorreram durante o perodo, ou
ocorrero em futuro prximo, no ambiente tecnolgico, de mercado, econmico ou legal, no mercado para o qual
o ativo utilizado.
Art. 3 O informe trimestral referido no art. 1 deste Anexo deve ser enviado pelos emissores de valores
mobilirios de operaes de securitizao, como por exemplo:
I certificados de recebveis imobilirios;
II certificados de recebveis do agronegcio; e
III debntures cujo pagamento de principal e juros advm do fluxo financeiro resultante da cesso de direitos
creditrios.
Art. 4 O informe trimestral referido no art. 1 deste Anexo deve ser examinado por ocasio da realizao do
trabalho de assegurao razovel da auditoria independente.
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Dispe sobre informaes e pedidos pblicos de procurao para exerccio do

direito de voto em assemblias de acionistas.
A PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o colegiado, em reunio
realizada em 08/12/2009, com fundamento no disposto nos artigos 8, I e III, e 22, 1, I, da Lei n 6.385 de
07/12/1976, e artigo 126, 2, da Lei n 6.404 de 15/12/1976, aprovou a seguinte Instruo:
CAPTULO I
DISPOSIES PRELIMINARES
Art. 1 Esta Instruo disciplina os seguintes assuntos relacionados s assemblias gerais e especiais de
acionistas de companhias abertas:
I - informaes que devem acompanhar os anncios de convocao;
II - informaes e documentos relativos s matrias a serem deliberadas; e
III - pedidos pblicos de procurao para exerccio do direito de voto.
Pargrafo nico - Esta Instruo se aplica exclusivamente a companhias abertas que possuam aes admitidas a
negociao em mercados regulamentados.
Art. 2 As informaes e documentos fornecidos aos acionistas nos termos desta Instruo:
I - devem ser verdadeiros, completos e consistentes;
II - devem ser redigidos em linguagem clara, objetiva e concisa; e
III - no devem induzir o acionista a erro.
CAPTULO II
ANNCIOS DE CONVOCAO
Art. 3 O anncio de convocao deve enumerar, expressamente, na ordem do dia, todas as matrias a serem
deliberadas na assemblia.
Pargrafo nico - vedada a utilizao da rubrica "assuntos gerais" para matrias que dependam de deliberao
assemblear.
Art. 4 O percentual mnimo de participao no capital votante necessrio requisio da adoo de voto mltiplo
deve constar, obrigatoriamente, do anncio de convocao de assemblias destinadas eleio de membros do
conselho de administrao.
Art. 5 O anncio de convocao deve listar os documentos exigidos para que os acionistas sejam admitidos
assemblia.
1 A companhia pode solicitar o depsito prvio dos documentos mencionados no anncio de convocao, se o
estatuto o exigir.
2 O acionista que comparecer assemblia munido dos documentos exigidos pode participar e votar, ainda
que tenha deixado de deposit-los previamente.
CAPTULO III
INFORMAES E DOCUMENTOS
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Art. 6 A companhia deve tornar disponveis aos acionistas, por meio de sistema eletrnico na pgina da CVM na
rede mundial de computadores:
I - as informaes e documentos previstos nos demais artigos deste Captulo III; e
II - quaisquer outras informaes e documentos relevantes para o exerccio do direito de voto em assemblia.
Pargrafo nico - Os documentos e informaes devem ser fornecidos at a data da publicao do primeiro
anncio de convocao da assemblia, exceto se a Lei n 6.404 de 15/12/1976, esta Instruo ou outra norma da
CVM estabelecer prazo maior.
Art. 7 O diretor de relaes com investidores responsvel pelo fornecimento das informaes e documentos
exigidos da companhia neste Captulo III e pelo cumprimento, por parte da companhia, do disposto no artigo 2
desta Instruo.
1 Os acionistas controladores e os demais administradores devem fornecer, em tempo hbil, todas as
informaes e documentos necessrios para que o diretor responsvel cumpra as disposies desta Instruo.
2 A obrigao prevista no 1 alcana tambm os acionistas no controladores e os membros do conselho
fiscal, caso solicitem administrao que convoque a assemblia geral ou o faam diretamente, nas hipteses
previstas no Pargrafo nico do artigo 123 da Lei n 6.404 de 15/12/1976.
Art. 8 Sempre que uma parte relacionada, tal como definida pelas regras contbeis que tratam desse assunto,
tiver interesse especial na aprovao de uma matria submetida assemblia, a companhia deve fornecer aos
acionistas, no mnimo, os seguintes documentos e informaes:
I - nome e qualificao da parte relacionada interessada;
II - natureza da relao da parte relacionada interessada com a companhia;
III - quantidade de aes e outros valores mobilirios emitidos pela companhia que sejam de titularidade da parte
relacionada interessada, direta ou indiretamente;
IV - eventuais saldos existentes, a pagar e a receber, entre as partes envolvidas;
V - descrio detalhada da natureza e extenso do interesse em questo;
VI - recomendao da administrao acerca da proposta, destacando as vantagens e desvantagens da operao
para a companhia; e
VII - caso a matria submetida aprovao da assemblia seja um contrato sujeito s regras do artigo 245 da Lei
n 6.404 de 15/12/1976:
a) demonstrao pormenorizada, elaborada pelos administradores, de que o contrato observa condies
comutativas, ou prev pagamento compensatrio adequado; e
b) anlise dos termos e condies do contrato luz dos termos e condies que prevalecem no mercado.
Art. 9 A companhia deve fornecer, at 1 (um) ms antes da data marcada para realizao da assemblia geral
ordinria, os seguintes documentos e informaes:
I - relatrio da administrao sobre os negcios sociais e os principais fatos administrativos do exerccio findo;
II - cpia das demonstraes financeiras;
III - comentrio dos administradores sobre a situao financeira da companhia, nos termos do item 10 do
formulrio de referncia;
IV - parecer dos auditores independentes; e
V - parecer do conselho fiscal, inclusive votos dissidentes, se houver.
1 At a data prevista no caput, a companhia deve fornecer ainda os seguintes documentos:
I - formulrio de demonstraes financeiras padronizadas - DFP;
II - proposta de destinao do lucro lquido do exerccio que contenha, no mnimo, as informaes indicadas no
Anexo 9-1-II presente Instruo; e
III - parecer do comit de auditoria, se houver.
Art. 10 Sempre que a assemblia geral for convocada para eleger administradores ou membros do conselho
fiscal, a companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas nos itens 12.6 a 12.10 do formulrio de
referncia, relativamente aos candidatos indicados ou apoiados pela administrao ou pelos acionistas
controladores.
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Art. 11. Sempre que a assemblia geral for convocada para reformar o estatuto, a companhia deve fornecer, no
mnimo, os seguintes documentos e informaes:
I - cpia do estatuto social contendo, em destaque, as alteraes propostas; e
II - relatrio detalhando a origem e justificativa das alteraes propostas e analisando os seus efeitos jurdicos e
econmicos.
Art. 12. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para fixar a remunerao dos
administradores, a companhia deve fornecer, no mnimo, os seguintes documentos e informaes:
I - a proposta de remunerao dos administradores; e
II - as informaes indicadas no item 13 do formulrio de referncia.
Art. 13. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para aprovar plano de remunerao com
base em aes, a companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 13 presente
Instruo.
Art. 14. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para deliberar sobre aumento de capital, a
companhia deve fornecer aos investidores, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 14 presente
Instruo.
Art. 15. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para deliberar sobre emisso de
debntures ou bnus de subscrio, a companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo
15 presente Instruo.
Art. 16. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para deliberar sobre a reduo de capital, a
companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 16 presente Instruo.
Art. 17. Sempre que uma assemblia de acionistas, geral ou especial, for convocada para deliberar sobre a
criao de aes preferenciais ou alterao nas preferncias, vantagens ou condies de resgate ou amortizao
das aes preferenciais, a companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 17
presente Instruo.
Art. 18. Sempre que a assemblia geral dos acionistas for convocada para deliberar sobre reduo do dividendo
obrigatrio, a companhia deve fornecer, no mnimo, os seguintes documentos e informaes:
I - descrio pormenorizada das razes para a reduo do dividendo obrigatrio; e
II - tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e classe:
a) dividendo obrigatrio e dividendo total aprovado, incluindo juros sobre capital prprio, nos 3 (trs) ltimos
exerccios; e
b) dividendo obrigatrio, incluindo juros sobre capital prprio, que teria sido aprovado nos 3 (trs) ltimos
exerccios caso a nova redao do estatuto social estivesse em vigor.
Art. 19. Sempre que a assemblia geral for convocada para deliberar sobre aquisio do controle de outra
sociedade, a companhia deve fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 19 presente Instruo.
Art. 20. Sempre que a matria deliberada em assemblia geral der ensejo a direito de recesso, a companhia deve
fornecer, no mnimo, as informaes indicadas no Anexo 20 presente Instruo.
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Art. 21. Sempre que a assemblia geral for convocada para escolher avaliadores, a companhia deve fornecer, no
mnimo, as informaes indicadas no Anexo 21 presente Instruo.
CAPTULO IV
PEDIDOS PBLICOS DE PROCURAO
Art. 22. Para os fins desta Instruo, so considerados pedidos pblicos de procurao:
I - os pedidos que empreguem meios pblicos de comunicao, tais como a televiso, o rdio, revistas, jornais e
pginas na rede mundial de computadores;
II - os pedidos dirigidos a mais de 5 (cinco) acionistas, quando promovidos, direta ou indiretamente, pela
administrao ou por acionista controlador; e
III - os pedidos dirigidos a mais de 10 (dez) acionistas, quando promovidos por qualquer outra pessoa.
Pargrafo nico - Fundos de investimento cujas decises sobre exerccio do direito de voto em assemblia sejam
tomadas discricionariamente pelo mesmo gestor sero considerados como um nico acionista para os fins dos
incisos II e III deste artigo.
Art. 23. Os pedidos pblicos devem ser acompanhados da minuta de procurao e das informaes indicadas no
Anexo 23 presente Instruo.
1 Os pedidos pblicos de procurao devem ser acompanhados, ainda:
I - das informaes e documentos previstos nos artigos 8 a 21 desta Instruo, relativos matria para a qual
solicitada a procurao; e
II - de quaisquer outras informaes e documentos relevantes para o exerccio de direito de voto pelo acionista.
2 Os pedidos pblicos de procurao podem fazer referncia a uma pgina na rede mundial de computadores
na qual todas as informaes exigidas por este artigo estejam disponveis.
Art. 24. As procuraes objeto de pedido pblico devem:

I - indicar um procurador para votar a favor, um procurador para se abster e outro procurador para votar contra
cada uma das propostas objeto do pedido;
II - indicar expressamente como o procurador deve votar em relao a cada uma das propostas ou, se for o caso,
se ele dever se abster em relao a tais propostas;
III - restringir-se a uma nica assemblia.
Art. 25. Os pedidos pblicos de procurao devem ser dirigidos a todos os acionistas com direito de voto na
assemblia.
Pargrafo nico - A obrigao prevista no caput ser considerada atendida:
I - se o solicitante enviar o pedido por correspondncia a todos os acionistas com direito de voto cujos endereos
constem da companhia;
II - se a companhia facultar a todos os acionistas com direito de voto a possibilidade de outorgar a procurao
objeto do pedido atravs de sistema eletrnico na rede mundial de computadores; ou
III - em se tratando de pedido promovido por acionista que no seja controlador nem administrador, se o pedido
for feito mediante publicao nos jornais de grande circulao utilizados habitualmente pela companhia.
Art. 26. Uma cpia de todo o material utilizado em pedidos pblicos de procurao deve ser colocada
disposio dos acionistas, por meio de sistema eletrnico na pgina da CVM na rede mundial de computadores,
na data de incio da realizao do pedido.
1 Para que a obrigao prevista no caput possa ser cumprida, os pedidos pblicos de procurao devem ser
encaminhados ao diretor de relaes com investidores no dia til anterior data de incio da realizao do
pedido.
2 O diretor de relaes com investidores no responsvel pelas informaes contidas em pedidos de
procurao que no sejam realizados pela administrao.
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Art. 27. A administrao da companhia deve comunicar ao mercado sua inteno de realizar pedido pblico de
procurao com pelos menos 10 (dez) dias teis de antecedncia, indicando as matrias paras as quais as
procuraes sero solicitadas.
Pargrafo nico - A comunicao prevista no caput dever ser feita por meio de sistema eletrnico na pgina da
CVM na rede mundial de computadores.
Art. 28. As procuraes objeto de pedido pblico promovido pela administrao referentes eleio de
administradores e membros do conselho fiscal devem facultar ao acionista votar tanto nos candidatos indicados
pela administrao, como em candidatos indicados por acionistas representando, no mnimo, 0,5% (meio por
cento) do capital social.
1 Os acionistas que desejarem incluir candidatos nas procuraes solicitadas pela administrao devem enviar
pedido por escrito companhia dentro de 5 (cinco) dias teis contados da realizao do comunicado previsto no
artigo 27.
2 O pedido dos acionistas deve incluir as informaes exigidas nos itens 2, 3 e 4 do Anexo 23 desta Instruo
e nos itens 12.6 a 12.10 do formulrio de referncia.
Art. 29. Os pedidos pblicos de procurao promovidos pela administrao podem ser custeados pela
companhia.
Art. 30. Os pedidos de relao de endereos de acionistas fundados no artigo 126, 3, da Lei n 6.404 de
15/12/1976, devem ser atendidos pela companhia dentro de, no mximo, 3 (trs) dias teis.
1 Os pedidos a que se refere o caput podero ser formulados, alternativamente, entre:
I - o primeiro dia do exerccio social e a data da realizao da assemblia geral ordinria;
II - a data da primeira convocao e a data de realizao de qualquer assemblia geral extraordinria;
III - a data da divulgao ao mercado de ato societrio que dependa de deliberao assemblear e a data de
realizao da respectiva assemblia.
2 A companhia pode exigir:
I - reconhecimento da firma do signatrio do pedido;
II - cpia dos documentos que comprovem que o signatrio tem poderes para representar o acionista; e
III - declarao do acionista de que pretende utilizar a lista para os fins do artigo 126, 1, da Lei n 6.404 de
15/12/1976.
3 vedado companhia:
I - exigir quaisquer outras justificativas para o pedido;
II - cobrar pelo fornecimento da relao de acionistas;
III - condicionar o deferimento do pedido ao cumprimento de quaisquer formalidades ou apresentao de
quaisquer documentos no previstos no 2.
4 A relao de endereos dever listar todos os acionistas em ordem decrescente, conforme o respectivo
nmero de aes; desnecessrio identificar a participao acionria de cada um.
Art. 31. A companhia que aceita procuraes eletrnicas por meio de sistema na rede mundial de computadores
deve permitir que acionistas titulares de 0,5% (meio por cento) ou mais do capital social incluam pedidos de
procurao no sistema.
1 A obrigao prevista no caput deve ser atendida pela companhia dentro de 2 (dois) dias teis contados da
data do recebimento do pedido pblico de procurao formulado pelos acionistas.
2 O sistema de procuraes eletrnicas da companhia deve dar igual destaque aos pedidos de procurao
promovidos pela administrao, pelo acionista controlador e pelos acionistas no-controladores.
Art. 32. A companhia que no aceita procuraes eletrnicas por meio de sistema na rede mundial de
computadores, nos termos do artigo 29, deve ressarcir as despesas incorridas com a realizao de pedidos
pblicos de procurao de acionistas titulares de 0,5% (meio por cento) ou mais do capital social.
1 Para os fins deste artigo, so reembolsveis apenas as seguintes despesas:
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I - despesas com a publicao de at 3 (trs) anncios no mesmo jornal em que a companhia publica suas
demonstraes financeiras; e
II - despesas com impresso e envio dos pedidos de procurao aos acionistas da companhia.
2 O ressarcimento previsto no caput ser integral caso:
I - a proposta apoiada pelo acionista seja aprovada; ou
II - pelo menos um dos candidatos apoiados pelo acionista seja eleito.
3 Caso nenhuma das hipteses previstas no anterior se verifique, o ressarcimento ser de, no mnimo, 50%
(cinqenta por cento) das despesas incorridas, podendo a companhia estabelecer percentual superior.
4 O ressarcimento deve ser feito dentro de 10 (dez) dias teis contados do recebimento de requerimento
formulado companhia.
5 O requerimento referido no 4 deve ser acompanhado de documentos que comprovem as despesas
incorridas.
CAPTULO V
DISPOSIES GERAIS
Art. 33. A CVM pode, a qualquer tempo:

I - pedir esclarecimentos sobre informaes ou documentos fornecidos de acordo com esta Instruo;
II - solicitar o envio de informaes e documentos adicionais aos exigidos por esta Instruo;
III - solicitar correes nas informaes fornecidas de acordo com esta Instruo; e
IV - determinar a interrupo de pedidos pblicos de procurao que contrariem esta Instruo.
Art. 34. Constitui infrao grave, para os efeitos da Lei n 6.385 de 07/12/1976:
I - a violao das obrigaes previstas no artigo 2 e nos artigos 8 a 21 e 26 a 32 desta Instruo; e
II - o descumprimento das solicitaes, pedidos e determinaes da CVM, nos termos do artigo 33 desta
Instruo.
Art. 35. Na hiptese prevista no artigo 12 desta a Instruo, facultado companhia omitir as informaes
exigidas no item 13 do Formulrio de Referncia relativas aos exerccios de 2007 e 2008.
Art. 36. Fica revogada a Instruo CVM n 341 de 13/07/2000.
Art. 37. Esta Instruo entra em vigor em 01/01/2010.
Maria Helena dos Santos Fernandes de Santana

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ANEXO 9-1-II
DESTINAO DO LUCRO LQUIDO
1. Informar o lucro lquido do exerccio
2. Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo dividendos antecipados e juros sobre
capital prprio j declarados
3. Informar o percentual do lucro lquido do exerccio distribudo
4. Informar o montante de global e o valor por ao de dividendos distribudos com base em lucro de exerccios
anteriores
5. Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados:

a. O valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma segregada, por ao de cada espcie e
classe
b. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio
c. Eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros sobre capital prprio
d. Data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio considerada para identificao
dos acionistas que tero direito ao seu recebimento
6. Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em
balanos semestrais ou em perodos menores
a. Informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j declarados
b. Informar a data dos respectivos pagamentos
7. Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e classe:
a. Lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores
b. Dividendo e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs) exerccios anteriores
8. Havendo destinao de lucros reserva legal

a. Identificar o montante destinado reserva legal
b. Detalhar a forma de clculo da reserva legal
9. Caso a companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos ou mnimos
a. Descrever a forma de clculos dos dividendos fixos ou mnimos
b. Informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral dos dividendos fixos ou mnimos
c. Identificar se eventual parcela no paga cumulativa
d. Identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem pagos a cada classe de aes preferenciais
e. Identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao preferencial de cada classe
10. Em relao ao dividendo obrigatrio

a. Descrever a forma de clculo prevista no estatuto
b.Informar se ele est sendo pago integralmente
c. Informar o montante eventualmente retido
11. Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da companhia

a. Informar o montante da reteno
b. Descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da companhia, abordando, inclusive, aspectos
relacionados anlise de liquidez, ao capital de giro e fluxos de caixa positivos
c. Justificar a reteno dos dividendos
12. Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias

a. Identificar o montante destinado reserva
b. Identificar a perda considerada provvel e sua causa
c. Explicar porque a perda foi considerada provvel
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d. Justificar a constituio da reserva
13. Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar

a. Informar o montante destinado reserva de lucros a realizar
b. Informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem reserva
14. Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias

a. Descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva
b. Identificar o montante destinado reserva
c. Descrever como o montante foi calculado
15. Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital

a. Identificar o montante da reteno
b. Fornecer cpia do oramento de capital
16. Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais

a. Informar o montante destinado reserva
b. Explicar a natureza da destinao
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ANEXO 13
PLANO DE REMUNERAO BASEADO EM AES
1. Fornecer cpia do plano proposto
2. Informar as principais caractersticas do plano proposto, identificando:

a. Potenciais beneficirios
b. Nmero mximo de opes a serem outorgadas
c. Nmero mximo de aes abrangidas pelo plano
d. Condies de aquisio
e. Critrios pormenorizados para fixao do preo de exerccio
f. Critrios para fixao do prazo de exerccio
g. Forma de liquidao de opes
h. Critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano
3. Justificar o plano proposto, explicando:

a. Os principais objetivos do plano
b. A forma como o plano contribui para esses objetivos
c. Como o plano se insere na poltica de remunerao da companhia
d. Como o plano alinha os interesses dos beneficirios e da companhia a curto, mdio e longo prazo
4. Estimar as despesas da companhia decorrentes do plano, conforme as regras contbeis que tratam desse
assunto
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ANEXO 14
AUMENTO DE CAPITAL
1. Informar valor do aumento e do novo capital social
2. Informar se o aumento ser realizado mediante:

(a) converso de debntures em aes;
(b) exerccio de direito de subscrio ou de bnus de subscrio;
(c) capitalizao de lucros ou reservas; ou
(d) subscrio de novas aes
3. Explicar, pormenorizadamente, as razes do aumento e suas conseqncias jurdicas e econmicas
4. Fornecer cpia do parecer do conselho fiscal, se aplicvel
5. Em caso de aumento de capital mediante subscrio de aes

a. Descrever a destinao dos recursos
b. Informar o nmero de aes emitidas de cada espcie e classe
c. Descrever os direitos, vantagens e restries atribudos s aes a serem emitidas
d. Informar se a subscrio ser pblica ou particular
e. Em se tratando de subscrio particular, informar se partes relacionadas, tal como definidas pelas regras
contbeis que tratam desse assunto, subscrevero aes no aumento de capital, especificando os respectivos
montantes, quando esses montantes j forem conhecidos
f. Informar o preo de emisso das novas aes ou as razes pelas quais sua fixao deve ser delegada ao
conselho de administrao, nos casos de distribuio pblica.
g. Informar o valor nominal das aes emitidas ou, em se tratando de aes sem valor nominal, a parcela do
preo de emisso que ser destinada reserva de capital
h. Fornecer opinio dos administradores sobre os efeitos do aumento de capital, sobretudo no que se refere
diluio provocada pelo aumento
i. Informar o critrio de clculo do preo de emisso e justificar, pormenorizadamente, os aspectos econmicos
que determinaram a sua escolha
j. Caso o preo de emisso tenha sido fixado com gio ou desgio em relao ao valor de mercado, identificar a
razo do gio ou desgio e explicar como ele foi determinado
k. Fornecer cpia de todos os laudos e estudos que subsidiaram a fixao do preo de emisso
l. Informar a cotao de cada uma das espcies e classes de aes da companhia nos mercados em que so
negociadas, identificando:
i. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ano, nos ltimos 3 (trs) anos
ii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada trimestre, nos ltimos 2 (dois) anos
iii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ms, nos ltimos 6 (seis) meses
iv. Cotao mdia nos ltimos 90 dias
m. Informar os preos de emisso de aes em aumentos de capital realizados nos ltimos 3 (trs) anos
n. Apresentar percentual de diluio potencial resultante da emisso
o. Informar os prazos, condies e forma de subscrio e integralizao das aes emitidas
p. Informar se os acionistas tero direito de preferncia para subscrever as novas aes emitidas e detalhar os
termos e condies a que est sujeito esse direito
q. Informar a proposta da administrao para o tratamento de eventuais sobras
r. Descrever pormenorizadamente os procedimentos que sero adotados, caso haja previso de homologao
parcial do aumento de capital
s. Caso o preo de emisso das aes seja, total ou parcialmente, realizado em bens
i. Apresentar descrio completa dos bens
ii. Esclarecer qual a relao entre os bens incorporados ao patrimnio da companhia e o seu objeto social
iii. Fornecer cpia do laudo de avaliao dos bens, caso esteja disponvel
6. Em caso de aumento de capital mediante capitalizao de lucros ou reservas

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a. Informar se implicar alterao do valor nominal das aes, caso existente, ou distribuio de novas aes
entre os acionistas
b. Informar se a capitalizao de lucros ou reservas ser efetivada com ou sem modificao do nmero de aes,
nas companhias com aes sem valor nominal
c. Em caso de distribuio de novas aes
i. Informar o nmero de aes emitidas de cada espcie e classe
ii. Informar o percentual que os acionistas recebero em aes
iii. Descrever os direitos, vantagens e restries atribudos s aes a serem emitidas
iv. Informar o custo de aquisio, em reais por ao, a ser atribudo para que os acionistas possam atender ao
artigo 10 da Lei n 9.249 de 26/12/1995
v. Informar o tratamento das fraes, se for o caso
d. Informar o prazo previsto no 3 do artigo 169 da Lei n 6.404 de 15/12/1976
e. Informar e fornecer as informaes e documentos previstos no item 5 acima, quando cabvel
7. Em caso de aumento de capital por converso de debntures em aes ou por exerccio de bnus de
subscrio
a. Informar o nmero de aes emitidas de cada espcie e Classe
b. Descrever os direitos, vantagens e restries atribudos s aes a serem emitidas
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ANEXO 15
EMISSO DE DEBNTURES OU DE BNUS DE SUBSCRIO
1. Em caso de emisso de debntures

a. Informar o valor mximo da emisso
b. Informar se a emisso ser dividida em sries
c. Informar o nmero e o valor nominal das debntures de cada srie
d. Informar a destinao dos recursos
e. Explicar, pormenorizadamente, as razes da emisso e suas conseqncias
f. Informar a remunerao das debntures
g. Informar a espcie das debntures a serem emitidas e descrever as garantias, se houver
h. Informar o prazo e as condies de vencimento, amortizao e resgate, inclusive as hipteses de vencimento
antecipado, se houver
i. Informar se a subscrio ser pblica ou particular
j. Informar as matrias cuja definio ser delegada ao conselho de administrao
k. Identificar o agente fiducirio
l. Informar a classificao de risco da emisso, se houver
m. Informar o mercado secundrio em que as debntures sero negociadas, se for o caso
n. Em caso de emisso de debntures conversveis
i. Informar a relao de converso
ii. Justificar, pormenorizadamente, os aspectos econmicos que determinaram a fixao da relao de converso
iii. Fornecer opinio dos administradores sobre os efeitos do aumento de capital, sobretudo no que se refere
iv. Fornecer cpia de todos os laudos e estudos que subsidiaram a fixao da relao de converso
v. Informar os termos e condies a que est sujeita a converso
vi. Descrever os direitos, vantagens e restries das aes resultantes da converso
vii. Informar se os acionistas tero direito de preferncia para subscrever as debntures, detalhando os termos e
condies a que esse direito est sujeito
viii. Apresentar percentual de diluio potencial resultante da emisso
2. Em caso de emisso de bnus de subscrio

a. Informar o nmero de bnus a serem emitidos
b. Explicar, pormenorizadamente, as razes da emisso e suas conseqncias
c. Informar o preo de emisso e o preo de exerccio dos bnus
d. Informar o critrio utilizado para determinao do preo de emisso e do preo de exerccio, justificando,
pormenorizadamente, os aspectos econmicos que determinaram a sua escolha
e. Fornecer opinio dos administradores sobre os efeitos do aumento de capital, sobretudo no que se refere
f. Fornecer cpia de todos os laudos e estudos que subsidiaram a fixao do preo de emisso e preo de
exerccio
g. Informar os termos e condies a que est sujeito o exerccio do bnus
h. Informar se os acionistas tero direito de preferncia para subscrever os bnus, detalhando os termos e
condies a que esse direito est sujeito
i. Informar se a subscrio ser pblica ou particular
j. Informar as matrias cuja definio poder ser delegada ao conselho de administrao
k. Informar o mercado secundrio em que os bnus sero negociados, se for o caso
l. Descrever os direitos, vantagens e restries das aes resultantes do exerccio do bnus de subscrio
m. Apresentar percentual de diluio potencial resultante da emisso
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ANEXO 16
REDUO DE CAPITAL
1. Informar o valor da reduo e do novo capital social
2. Explicar, pormenorizadamente, as razes, a forma e as conseqncias da reduo
3. Fornecer cpia do parecer do conselho fiscal, caso esteja em funcionamento, quando a proposta de reduo
do capital social for de iniciativa dos administradores
4. Informar, conforme o caso: (a) o valor da restituio por ao; (b) o valor da diminuio do valor das aes
importncia das entradas, no caso de capital no integralizado; ou (c) a quantidade de aes objeto da reduo
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ANEXO 17
AES PREFERENCIAIS
1. Havendo criao de aes preferenciais ou nova classe de aes preferenciais

a. Fundamentar, pormenorizadamente, a proposta de criao das aes
b. Descrever, pormenorizadamente, os direitos, vantagens e restries a serem atribudos s aes a serem
criadas, em especial:
i. Dividendos majorados em relao s aes ordinrias
ii. Dividendos fixos ou mnimos
iii. Direito de participar de lucros remanescentes
iv. Direito de receber dividendo conta da reserva de capital
v. Prioridade no reembolso de capital
vi. Prmio no reembolso de capital
vii. Direito de voto
viii. Direito estatutrio de eleger membros do conselho de administrao em votao em separado
ix. Direito de serem includas na oferta pblica de aquisio de aes por alienao de controle prevista no artigo
254-A da Lei n 6.404 de 15/12/1976
x. Direito de veto em relao a alteraes estatutrias
xi. Termos e condies de resgate
xii. Termos e condies de amortizao
c. Fornecer anlise pormenorizada do impacto da criao das aes sobre os direitos dos titulares de outras
espcies e classes de aes da companhia
2. Havendo alterao nas preferncias, vantagens ou condies de resgate ou amortizao de aes

preferenciais
a. Descrever, pormenorizadamente, as alteraes propostas
b. Fundamentar, pormenorizadamente, as alteraes propostas
c. Fornecer anlise pormenorizada do impacto das alteraes propostas sobre os titulares das aes objeto da
alterao
d. Fornecer anlise pormenorizada do impacto das alteraes propostas sobre os direitos dos titulares de outras
espcies e classes de aes da companhia
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ANEXO 19
AQUISIO DE CONTROLE
1. Descrever o negcio
2. Informar a razo, estatutria ou legal, pela qual o negcio foi submetido aprovao da assemblia
3. Relativamente sociedade cujo controle foi ou ser adquirido:

a. Informar o nome e qualificao
b. Nmero de aes ou quotas de cada classe ou espcie emitidas
c. Listar todos os controladores ou integrantes do bloco de controle, diretos ou indiretos, e sua participao no
capital social, caso sejam partes relacionadas, tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse
assunto
d. Para cada classe ou espcie de aes ou quota da sociedade cujo controle ser adquirido, informar:
i. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ano, nos mercados em que so negociadas, nos ltimos 3 (trs)
anos
ii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada trimestre, nos mercados em que so negociadas, nos ltimos 2
(dois) anos
iii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ms, nos mercados em que so negociadas, nos ltimos 6 (seis)
meses
iv. Cotao mdia, nos mercados em que so negociadas, nos ltimos 90 dias
v. Valor de patrimnio lquido a preos de mercado, se a informao estiver disponvel;
vi. Valor do lucro lquido anual nos 2 (dois) ltimos exerccios sociais, atualizado monetariamente
4. Principais termos e condies do negcio, incluindo:

a. Identificao dos vendedores
b. Nmero total de aes ou quotas adquiridas ou a serem adquiridas
c. Preo total
d. Preo por ao ou quota de cada espcie ou classe
e. Forma de pagamento
f. Condies suspensivas e resolutivas a que est sujeito o negcio
g. Resumo das declaraes e garantias dos vendedores
h. Regras sobre indenizao dos compradores
i. Aprovaes governamentais necessrias
j. Garantias outorgadas
5. Descrever o propsito do negcio
6. Fornecer anlise dos benefcios, custos e riscos do negcio
7. Informar quais custos sero incorridos pela companhia caso o negcio no seja aprovado
8. Descrever as fontes de recursos para o negcio
9. Descrever os planos dos administradores para a companhia cujo controle foi ou ser adquirido
10. Fornecer declarao justificada dos administradores recomendando aprovao do negcio
11. Descrever qualquer relao societria existente, ainda que indireta, entre:
a. Qualquer dos vendedores ou a sociedade cujo controle foi ou ser alienado; e
b. Partes relacionadas companhia, tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse assunto
12. Informar detalhes de qualquer negcio realizado nos ltimos 2 (dois) anos por partes relacionadas
companhia, tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse assunto, com participaes societrias ou
outros valores mobilirios ou ttulos de dvida da sociedade cujo controle foi ou ser adquirido
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13. Fornecer cpia de todos os estudos e laudos de avaliao, preparados pela companhia ou por terceiros, que
subsidiaram a negociao do preo de aquisio
14. Em relao a terceiros que prepararam estudos ou laudos de avaliao

a. Informar o nome
b. Descrever sua capacitao
c. Descrever como foram selecionados
d. Informar se so partes relacionadas companhia, tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse
assunto
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ANEXO 20
DIREITO DE RECESSO
1. Descrever o evento que deu ou dar ensejo ao recesso e seu fundamento jurdico
2. Informar as aes e classes s quais se aplica o recesso
3. Informar a data da primeira publicao do edital de convocao da assemblia, bem como a data da
comunicao do fato relevante referente deliberao que deu ou dar ensejo ao recesso
4. Informar o prazo para exerccio do direito de recesso e a data que ser considerada para efeito da
determinao dos titulares das aes que podero exercer o direito de recesso
5. Informar o valor do reembolso por ao ou, caso no seja possvel determin-lo previamente, a estimativa da
administrao acerca desse valor
6. Informar a forma de clculo do valor do reembolso
7. Informar se os acionistas tero direito de solicitar o levantamento de balano especial
8. Caso o valor do reembolso seja determinado mediante avaliao, listar os peritos ou empresas especializadas
recomendadas pela administrao
9. Na hiptese de incorporao, incorporao de aes ou fuso envolvendo sociedades controladora e

controlada ou sob o controle comum
a. Calcular as relaes de substituio das aes com base no valor do patrimnio lquido a preos de mercado
ou outro critrio aceito pela CVM
b. Informar se as relaes de substituio das aes previstas no protocolo da operao so menos vantajosas
que as calculadas de acordo com o item 9(a) acima
c. Informar o valor do reembolso calculado com base no valor do patrimnio lquido a preos de mercado ou outro
critrio aceito pela CVM
10. Informar o valor patrimonial de cada ao apurado de acordo com ltimo balano aprovado
11. Informar a cotao de cada classe ou espcie de aes s quais se aplica o recesso nos mercados em que
so negociadas, identificando:
i. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ano, nos ltimos 3 (trs) anos
ii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada trimestre, nos ltimos 2 (dois) anos
iii. Cotao mnima, mdia e mxima de cada ms, nos ltimos 6 (seis) meses
iv. Cotao mdia nos ltimos 90 (noventa) dias
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ANEXO 21
INFORMAES SOBRE AVALIADORES
1. Listar os avaliadores recomendados pela administrao
2. Descrever a capacitao dos avaliadores recomendados
3. Fornecer cpia das propostas de trabalho e remunerao dos avaliadores recomendados
4. Descrever qualquer relao relevante existente nos ltimos 3 (trs) anos entre os avaliadores recomendados e
partes relacionadas companhia, tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse assunto
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ANEXO 23
PEDIDO DE PROCURAO
1. Informar o nome da companhia
2. Informar as matrias para as quais a procurao est sendo solicitada
3. Identificar as pessoas naturais ou jurdicas que promoveram, organizaram ou custearam o pedido de

procurao, ainda que parcialmente, informando:
a. Nome e endereo
b. Desde quando acionista da companhia
c. Nmero e percentual de aes de cada espcie e classe de sua titularidade
d. Nmero de aes tomadas em emprstimo
e. Exposio total em derivativos referenciados em aes da companhia
f. Relaes de natureza societria, empresarial ou familiar existentes ou mantidas nos ltimos 3 anos com a
companhia ou com partes relacionadas companhia, conforme definidas pelas regras contbeis que tratam
desse assunto
4. Informar se qualquer das pessoas mencionadas no item 3, bem como qualquer de seus controladores,
controladas, sociedades sob controle comum ou coligadas tem interesse especial na aprovao das matrias
para as quais a procurao est sendo solicitada, descrevendo detalhadamente a natureza e extenso do
interesse em questo
5. Informar o custo estimado do pedido de procurao
6. Informar se (a) a companhia custeou o pedido de procurao ou (b) se seus autores buscaro ressarcimento
de custos junto companhia
7. Informar:
a. O endereo para o qual a procurao deve ser remetida depois de assinada; ou
b. Caso a companhia aceite procuraes por meio de sistema na rede mundial de computadores, as instrues
para a outorga da procurao
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CONVNIO ANBID-CVM DE 20 DE AGOSTO DE 2008
Convnio que entre si celebram a Comisso de Valores

Mobilirios - CVM e a Associao Nacional dos Bancos de
Investimento - ANBID, relativo ao procedimento simplificado para
os registros de ofertas pblicas de distribuio de valores
mobilirios nos mercados primrio ou secundrio.
A COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS, autarquia federal criada pela Lei n 6.385, de 7 de dezembro de
1976, com sede no Rio de Janeiro - RJ, na Rua Sete de Setembro, n 111 - 26 ao 34 andares, neste ato
representada pela sua Presidente, Sra. MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA, doravante
designada CVM, e a ASSOCIAO NACIONAL DOS BANCOS DE INVESTIMENTO, com sede na Cidade de
So Paulo, Estado de So Paulo, na Av. das Naes Unidas, 8501, 21 andar, inscrita no CNPJIMF sob o n
33.712.886/0001-55, neste ato representada por seu Presidente, Sr. ALFREDO EGYDIO SETUBAL, doravante
designada ANBID, ambas a seguir designadas Convenentes, quando em conjunto,
CONSIDERANDO que compete CVM, na forma do disposto na Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, deferir,
entre outros, o registro de ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios nos mercados primrio e
secundrio;
CONSIDERANDO que a ANBID uma entidade que se enquadra nos requisitos de admissibilidade previstos na
Instruo CVM n 471, de 8 de agosto de 2008;
as partes signatrias tm entre si justo e acordado o presente Convnio, doravante designado Convnio, que
observar, no que couber, o disposto na Lei n 8.666, de 21 de junho de 1993, assim como as seguintes
clusulas:
1. OBJETO
1.1. O objeto do presente Convnio reconhecer, para efeitos da Instruo CVM n 471, de 8 agosto de 2008,
que a ANBID possui estrutura adequada e capacidade tcnica para realizar anlises prvias e elaborar relatrios
tcnicos relativos a pedidos de registros de ofertas pblicas de distribuio, por meio de procedimento
simplificado, dos seguintes valores mobilirios:
I - debntures;
II - notas promissrias;
III - aes de mesma classe e espcie de outras j admitidas negociao em bolsa de valores ou mercado de
balco organizado;
IV - bnus de subscrio de mesma classe e espcie de outros j admitidos negociao em bolsa de valores ou
mercado de balco organizado; e
V - certificados de depsito de aes de mesma classe e espcie de outros j admitidos negociao em bolsa
de valores ou mercado de balco organizado.
1.2. A adoo do procedimento simplificado ser uma faculdade conferida s instituies participantes da ANBID,
que podero sempre optar pelo uso do procedimento ordinrio diretamente junto CVM.
2. MANUAL DE ANLISE
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2.1. O relatrio tcnico ser elaborado depois de anlise prvia minuciosamente conduzida pela ANBID conforme
um manual de anlise de pedidos de registro de ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios
desenvolvido conjuntamente pelas Superintendncias de Registro de Valores Mobilirios - SRE e de Relaes
com Empresas - SEP da CVM e a ANBID ("Manual").
2.2. O Manual deve refletir tanto as normas legais e regulamentares para a anlise de cada um dos valores
mobilirios abrangidos pelo Convnio, como tambm eventuais interpretaes do Colegiado e das reas tcnicas
da CVM a respeito de tais normas e a experincia acumulada pela CVM na atividade de registro.
2.3. O Manual ser revisado pela SRE, pela SEP e pela ANBID, ordinariamente, a cada 6 (seis) meses, e,
extraordinariamente, sempre que a SRE, SEP ou ANBID julgar necessrio.
2.4. Compete SRE e SEP aprovar o Manual, suas revises e alteraes.
3. ANLISE PRVIA E RELATRIO TCNICO
3.1. A ANBID analisar os pedidos de registro de distribuio pblica em relao aos valores mobilirios
abrangidos por este Convnio, bem como os pedidos de dispensa de registro e dispensa de requisitos a eles
relativos, e submeter tais pedidos e todos os documentos que os instruem ao exame da CVM, acompanhados
dos relatrios tcnicos.
3.1.1 Os relatrios tcnicos tero, no mnimo, o contedo referido no anexo I deste Convnio e devero
recomendar o deferimento ou indeferimento do pedido solicitado, manifestando-se inclusive em relao aos
pedidos de dispensa de requisito ou dispensa de registro.
3.1.2 A recomendao prevista em 3.1.1 acima no implica, nem implicar, qualquer juzo quanto qualidade dos
valores mobilirios ofertados, de seu emissor ou de seu ofertante.
3.1.3 Caber, ainda, ANBID, analisar os materiais publicitrios pertinentes a cada oferta, os quais sero
encaminhados CVM acompanhados dos relatrios tcnicos que, a juzo da ANBID, recomendem ou no as
suas respectivas aprovaes.
3.2. Nas anlises prvias e elaborao dos relatrios tcnicos, a ANBID verificar diligentemente o atendimento,
pelos ofertantes e instituies lderes e demais intermedirias, das normas legais e regulamentares relativas aos
registros ou aprovaes pretendidos, do disposto no Manual, alm de eventuais precedentes da CVM a respeito
das matrias em exame.
3.2.1 Caso a ANBID verifique no estarem atendidas as normas de Auto-Regulao aplicveis s suas
instituies participantes, o procedimento simplificado ser encerrado e sua documentao devolvida aos
interessados para que, desejando, entrem com pedido de registro pelo procedimento ordinrio junto CVM.
3.3. Ao analisar os pedidos de registro, a ANBID no facultar ou admitir a substituio de documentos,

informaes ou procedimentos obrigatrios impostos pelas normas da CVM aplicveis s ofertas pblicas de
distribuio do valor mobilirio sob anlise ou pelo Manual.
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3.4. A ANBID poder propor critrios adicionais para conduo da anlise prvia que devero ser indicados no
relatrio tcnico.
3.5. A ANBID encaminhar o pedido de registro CVM junto com: (i) todos os documentos que devam
acompanhar o respectivo pedido de registro, nos termos das normas legais e regulamentares e do Manual; e (ii)
todas as correspondncias, comunicaes e atas de todas as reunies mantidas entre a ANBID e os ofertantes,
os emissores, as instituies lderes dos consrcios de distribuio, bem como outras informaes trocadas em
relao ao pedido sob anlise.
3.6. Toda anlise prvia ser conduzida por 1 (um) tcnico e revisada por 1 (um) gerente.
3.6.1 Se nenhum dos profissionais mencionados no item 3.6. tiver formao jurdica, a anlise prvia e o relatrio
tcnico devem adicionalmente ser revisados por um profissional com formao jurdica.
4. EQUIPE TCNICA DA ANBID
4.1. A ANBID designar prepostos para a execuo das atividades previstas neste Convnio que sejam
devidamente qualificados e treinados para tanto.
4.2. A equipe designada para a execuo das atividades previstas neste Convnio participar do programa de
treinamento da ANBID, que engloba a realizao de cursos de ps-graduao, cursos de especializao, cursos
de educao continuada e cursos de lnguas, em entidades conceituadas no mercado.
4.3. Alm dos profissionais mencionados em 3.6, a equipe da ANBID pode ser constituda tambm por
estagirios, desde que constantemente treinados e preparados para integrar a equipe designada para a execuo
das atividades previstas neste Convnio.
4.4. A equipe designada para a execuo das atividades previstas neste Convnio estar sujeita ao cdigo de
conduta profissional que constitui o anexo II do presente Convnio.
4.4.1 A ANBID deve fazer com que os membros da equipe designada para a execuo das atividades previstas
neste Convnio firmem termo pelo qual eles afirmem conhecer, entender e concordar com as regras de conduta a
que esto sujeitos e as limitaes de negociao de valores mobilirios que lhes so impostas.
4.4.2 Cabe ANBID fiscalizar o cumprimento do cdigo de conduta profissional e punir eventuais infraes.
4.4.3 A ANBID deve comunicar CVM qualquer infrao ao cdigo de conduta profissional cometida por qualquer
dos membros da equipe designada para a execuo das atividades previstas neste Convnio, to logo tome
conhecimento de referida infrao.
5. COOPERAO ENTRE CVM E ANBID
5.1. A equipe designada para a execuo das atividades previstas neste Convnio e os tcnicos da CVM se
reuniro periodicamente com o objetivo de aperfeioar o treinamento da equipe da ANBID, trocar experincias,
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solucionar dvidas, padronizar critrios utilizados na anlise prvia e nas anlises da CVM.
5.2. A equipe designada para a execuo das atividades previstas neste Convnio poder, sempre que julgar
necessrio, consultar a rea da CVM responsvel pela concesso dos registros ou aprovaes em anlise pela
ANBID, a fim de esclarecer eventuais dvidas quanto matria que esteja sob seu exame.
6. RELATRIOS DE ACOMPANHAMENTO DO CONVNIO
6.1. Sero encaminhados CVM relatrios trimestrais sobre as atividades previstas neste Convnio que sejam
desempenhadas pela ANBID, que devero conter, no mnimo, as seguintes informaes:
I - quantidade de anlises prvias iniciadas e concludas no perodo;
II - indicao dos ofertantes e instituies lderes dos consrcios de distribuio envolvidos nos pedidos de
registros e aprovaes analisados;
III - descrio das exigncias formuladas e cumpridas pelos ofertantes, instituies lderes dos consrcios de
distribuio, conforme o caso, durante a anlise prvia ;
IV - nmero de procedimentos simplificados convertidos em procedimentos ordinrios;
V - prazo mdio dos procedimentos de anlise prvia no perodo; e
VI - indicao dos membros da equipe ANBID designada para a execuo das atividades previstas neste
Convnio, com suas funes e formao.
7. FISCALIZAO PELA CVM
7.1. A CVM poder, a qualquer tempo, fiscalizar a atuao da ANBID e de seus prepostos no cumprimento do
disposto no presente Convnio, devendo ser dado amplo e irrestrito acesso a qualquer informao ou documento
solicitado pela CVM.
7.2. A ANBID deve manter, em meio eletrnico, por 3 (trs) anos, arquivo de todos os documentos e
correspondncias utilizados na conduo das anlises prvias e elaborao de relatrios tcnicos.
8. ADMINISTRAO DO CONVNIO
8.1. O presente Convnio ser administrado por uma comisso, integrada por 3 (trs) representantes da CVM e 3
(trs) representantes da ANBID indicados pelas Convenentes.
8.2. Compete comisso de administrao do Convnio, observados os procedimentos e requisitos legais,

regulamentares e administrativos prprios de cada entidade:
I - resolver sobre questes que, de qualquer forma, sejam relevantes para o bom andamento do presente
Convnio;
II - resolver eventuais controvrsias relacionadas ao Manual;
III - elaborar parecer sobre documentos que devam ser apresentados para aprovao da Diretoria de qualquer
das Convenentes; e
IV - analisar os relatrios trimestrais preparados pela ANBID nos termos da seo 6 deste Convnio.
8.3. Os integrantes da comisso responsvel pela administrao do Convnio devero reunir-se, ordinariamente,
pelo menos uma vez a cada trimestre, a fim de discutir os assuntos de sua competncia e avaliar o desempenho
do Convnio e, extraordinariamente, sempre que quaisquer de seus integrantes julgarem necessrio.
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9. DISPOSIES GERAIS
9.1. A ANBID ser responsvel pelos atos ou omisses praticados por si e por seus prepostos na execuo das
atividades previstas neste Convnio.
9.2. A CVM no ter qualquer custo em razo das atividades realizadas pela ANBID decorrentes deste Convnio.
9.3. O presente Convnio ter prazo indeterminado de vigncia, entrando em vigor na data de sua publicao no
Dirio Oficial da Unio, podendo ser denunciado a qualquer momento pela CVM, com efeitos imediatos, ou pela
ANBID, com antecedncia mnima de 90 (noventa) dias.
9.4. Caso o presente Convnio venha a ser descumprido pela ANBID, dependendo da gravidade do fato, poder
a CVM notificar a ANBID para que ajuste sua conduta, ou realizar a denncia a que se refere o item 9.3. acima,
sem prejuzo da reparao pelas perdas e danos que porventura tenham sido causados CVM.
9.5. A publicao do extrato deste instrumento no Dirio Oficial da Unio ficar a cargo da CVM.
9.6. As clusulas do presente Convnio podero ser alteradas a qualquer momento em decorrncia de dispositivo
legal ou entendimento entre as partes, assim como podero ser inseridas novas clusulas por meio de aditivos.
E, por estarem de pleno acordo quanto aos termos do presente Convnio, a CVM e a ANBID, por seus
Presidentes, firmam o presente instrumento, em duas vias de igual teor e forma.
Rio de Janeiro, 20 de agosto de 2008

Presidente da CVM
ALFREDO EGYDIO SETBAL

Presidente da ANBID
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ANEXO I
RELATRIO TCNICO
( ) PRIMEIRA APRESENTAO ( ) SEGUNDA APRESENTAO
RESPONSVEIS PELA ANLISE NA ANBID:

( ) TCNICO ( ) TCNICO JURDICO ( ) GERENTE
EMISSORA:
INFORMAOES RELEVANTES DA EMISSORA:
OPERAES SOCIETRIAS NOS LTIMOS 12 MESES:
ALTERAES DE ESTATUTO NOS LTIMOS 12 MESES:
DEMAIS INFORMAES CONSIDERADAS RELEVANTES:
AMBIENTE DE NEGOCIAO:
OFERTA:
( ) PRIMRIA ( ) SECUNDRIA ( ) MISTA
MERCADO DE NEGOCIAO:
( ) BOLSA - NVEL 1
( ) BOLSA - NVEL 2
( ) BOLSA - NOVO MERCADO
( ) BOLSA - SEM SEGMENTO
( ) BOVESPA MAIS
( ) BALCO ORGANIZADO
( ) BALCO NO-ORGANIZADO
VALOR MOBlLIRIO:
( ) AES ( ) DEBNTURES ( ) BNUS DE SUBSCRIO ( ) NOTAS PROMISSRIAS
( ) CERTlFICADO DE DEPSITO DE AES ( ) BDR
CARACTERSTICAS:
PREO UNITRIO:
QUANTIDADE:
MONTANTE DA OPERAO:
DESTINAO DOS RECURSOS (% DE CADA DESTINAO):
REGIME / COLOCAO:
SE DEBNTURES: (i) EMISSO/SRIE; E (ii) DATA, LOCAL E N DO
ARQUIVAMENTO DA ESCRITURA
DEMAIS INFORMAES CONSIDERADAS RELEVANTES:
DATA, LOCAL E IDENTlFICAO DOS ATOS SOCIETRIOS (AG/RCA):

COORDENADOR LDER:
COORDENADORES:
COORDENADORES CONTRATADOS:
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PEDIDOS DE DISPENSA DE REQUISITOS:

PEDIDOS DE DISPENSA DE REGISTRO:
JUSTIFICATIVA:
RECOMENDAO ANBID:
SE SEGUNDA APRESENTAO:
ATENDIMENTO DAS EXIGNCIAS: ( ) SIM ( ) NO
DESCRIO DOS REBATIMENTOS DO ATENDIMENTO DAS EXIGNCIAS:
HOUVE ALTERAES VOLUNTRIAS: ( ) SIM ( ) NO
DESCRIO DAS ALTERAES VOLUNTRIAS:
QUESTES NO PREVISTAS NOS MANUAIS: ( ) SlM ( ) NO

CRITRIOS USADOS PARA A SOLUO:
COMISSES: TIPO % VALOR
DATA DO PROTOCOLO NA ANBID:

NOME E TELEFONE DO CONTATO DO ANALISTA DA ANBID:
NOME E TELEFONE DO DIRETOR DE RELAES COM INVESTIDORES:
NOME E TELEFONE DO ASSESSOR JURDICO:
NOME E TELEFONE DO AUDITOR:
PRINCIPAIS APONTAMENTOS
REGISTRO DA EMISSO:
(PREENCHER COM RELATO DOS PRINCIPAIS PROBLEMAS ENFRENTADOS NA ANLISEPRVIA E

PRINCIPAIS APONTAMENTOS FEITOS NO EXPEDIENTE DE EXIGNCIASELABORADO)
ATUALIZAO DE COMPANHIA ABERTA:
(PREENCHER COM RELATO DOS PRINCIPAIS PROBLEMAS ENFRENTADOS NA ANLISE PRVIA E

PRINCIPAIS APONTAMENTOS FEITOS NO EXPEDIENTE DE EXIGNCIAS ELABORADO)
RESPOSTA DO EMISSOR E DA INSTITUIO LDER DA DISTRIBUIO COMRELAO AOS

APONTAMENTOS
REGISTRO DA EMISSO:
(PREENCHER COM RELATO DAS SOLUES ENCONTRADAS E PRINCIPAIS PONTOS ELENCADOS NA

RESPOSTA ENVIADA ANBID PELO EMISSOR E PELA INSTITUIO LDER DA DISTRIBUIO)
ATUALIZAO DE COMPANHIA ABERTA:
(PREENCHER COM RELATO DAS SOLUES ENCONTRADAS E PRINCIPAIS PONTOSELENCADOS NA

RESPOSTA ENVIADA ANBID PELO EMISSOR E PELA INSTITUIO LDER DA DISTRIBUIO,
RELACIONADOS COMPANHIA)
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CONCLUSO
(PREENCHER COM AS CONCLUSES DA ANBID ACERCA DA ANLISE REALIZADA, BEM COMO COMA
RECOMENDAO DE DEFERIMENTO OUINDEFERIMENTO DO REGISTRO DAOFERTA PBLICA SOB
ANLISE, CONFORME DISPEA CLUSULA 2.4)
OS ROTEIROS DE ANLISE (CHECK LISTS) DOS DOCUMENTOS REFERENTES OFERTA PBLICA SOB
ANLISE SERO ENVIADOS NA FORMA DE ANEXO A ESTE RELATRIO.
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ANEXO II
PRINCPIOS TICOS E CDIGO DE CONDUTA PROFISSIONAL DA ANBID
1) PRINCPIOS TICOS DA ANBID E SUA ABRANGNCIA
- Este documento (o "Cdigo de Conduta") se aplica a todos os funcionrios da ANBID, incluindo seus estagirios
(todos, em conjunto, doravante, os "Funcionrios").
- A ANBID adota e privilegia as seguintes prticas na conduo de suas atividades e espera que seus
Funcionrios as observem integralmente:
a) agir sempre com prudncia, diligncia, integridade, responsabilidade, honestidade, lealdade e transparncia;
b) pautar suas relaes pela cooperao, cortesia, respeito mtuo e confiana;
c) cuidar e defender o patrimnio da ANBID, em especial dos materiais e/ou documentos recebidos e/ou
produzidos no mbito das atividades da Associao;
d) manter sigilo e confidencialidade sobre todas as informaes e atividades da Associao, no que couber, salvo
autorizao em contrrio;
e) observar sempre a legislao e regulamentao aplicveis, bem como as demais normas internas da ANBID;
f) observar as regras da poltica de investimentos pessoais, conforme dispostas no Anexo a este documento;
g) comunicar prontamente ao seu superior imediato e/ou Gerncia de Compliance quaisquer irregularidades
nas atividades empreendidas no mbito do seu trabalho;
h) posicionar-se contrariamente a quaisquer prticas, atos e/ou fatos contrrios aos princpios, valores e
compromissos da ANBID;
i) abster-se de manifestaes em nome da ANBID, salvo quando houver autorizao expressa para tanto dada
pelo Superintendente Geral;
j) manter suas informaes cadastrais atualizadas, bem como as finanas pessoais compatveis com os
respectivos rendimentos, de modo a evitar a falta de fundamentao econmica para a origem do seu patrimnio;
k) atender ao pblico em geral com cortesia e eficincia, oferecendo, quando requisitado, as informaes
pertinentes, as quais devero ser claras, precisas, transparentes, e fornecidas em tempo hbil; e
l) prevenir conflitos de interesse de qualquer natureza.
- A ANBID no admite as seguintes condutas:

a) utilizao indevida do cargo, funo ou informao interna para influenciar decises e/ou obter quaisquer
benefcios, favores ou vantagens junto a quaisquer terceiros, seja para si ou para outrem;
b) utilizao indevida, para fins particulares ou de repasse a terceiros, de metodologias, conhecimentos e outras
informaes de propriedade da Associao, ou por ela desenvolvidas e/ou obtidas;
c) uso de informao privilegiada (insider information), em benefcio prprio ou de quaisquer terceiros, na
realizao de negcios de qualquer natureza;
d) prtica ou demonstrao de qualquer forma de preconceito ou discriminao em razo de raa, cor, origem,
nacionalidade, classe social, sexo, orientao sexual, opo poltica, crena religiosa, idade, incapacidade fsica
ou outras necessidades especiais;
e) prticas de assdio sexual, aqui definido como intimidao e/ou constrangimento com o intuito de obter
vantagem ou favorecimento sexual, prevalecendo-se o agente da sua condio de superior hierrquico ou
ascendncia inerentes ao exerccio de emprego, cargo ou funo;
f) prticas de assdio moral, aqui consideradas como quaisquer condutas que justificadamente possam ser
consideradas como constrangedoras da auto-estima pessoal;
g) atividades paralelas conflitantes com as atividades da Associao ou com a jornada diria de trabalho,
incluindo a comercializao de mercadorias no ambiente de trabalho;
h) contratao de parentes diretos at 2. grau e/ou de fornecedores de bens/prestadores de servios com os
quais saiba previamente que parentes diretos at 2 grau tm vnculo de qualquer natureza, ambas as hipteses
se aplicando tambm a parentes diretos at 2 grau de outros Funcionrios da ANBID, exceto se autorizado
expressamente pelo Superintendente Geral da Associao;
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i) solicitao, provocao, sugesto ou recebimento de qualquer remunerao financeira, bem como gratificao,
prmio, comisso, doao ou vantagem, a qualquer ttulo, em carter eventual ou no, oriundos de associados ou
terceiros interessados em obter vantagem, para si ou para outrem, exceto se previamente autorizado pela
Superintendente Geral da ANBID; e
j) compactuar com ou deixar de comunicar ao respectivo superior imediato e/ou ao Comit de tica adiante
previsto qualquer irregularidade ou conduta passvel de infringncia a este Cdigo de Conduta.
2) POLTICAS CORPORATIVAS
- Os Funcionrios devem observar as polticas corporativas editadas e adotadas pela ANBID de tempos em
tempos, a compreendidas, mas a elas no se limitando, as polticas sobre segurana e classificao da
informao e sobre investimentos pessoais.
- Ao ingressar na ANBID, o Funcionrio declarar que recebeu o inteiro teor de tais polticas, compreendeu
integralmente seu contedo e que com elas est inteiramente de acordo, de modo a deixar claro o compromisso
pessoal de observar as regras e procedimentos ali contidos.
3) RELAES COM TERCEIROS
- Os fornecedores de bens e prestadores de servios contratados pela ANBID devem ser idneos e contratados
com base em critrios tcnicos, imparciais e transparentes, de acordo com as necessidades da Associao,
garantindo a melhor relao custo-benefcio e a melhor qualidade. Caso seja constatada a inidoneidade ou haja
dvidas em relao reputao de fornecedores de bens e/ou prestadores de servios, incluindo seus
scios/acionistas, o respectivo contrato dever ser cancelado de imediato.
- O relacionamento com a imprensa deve ser pautado com base em fatos e fontes fidedignas, e apenas os
Funcionrios devidamente autorizados podem se manifestar em nome da ANBID. Caso seja identificada a
veiculao de informaes incorretas na mdia sobre a ANBID, o fato dever ser comunicado imediatamente ao
respectivo superior imediato e/ou Gerncia de Comunicao da Associao, o mesmo valendo para a
divulgao de informaes negativas sobre a ANBID e sobre seus associados.
- Os Funcionrios devem observar os mais elevados padres ticos e de integridade em todos os

relacionamentos e contratos celebrados com o Poder Pblico, visando a sempre preservar a boa imagem da
ANBID.
- Os Funcionrios que mantiverem contato com os rgos reguladores do mercado devem (i) buscar sempre a
preciso de linguagem e clareza em tais contatos, de modo a no permitir interpretaes equivocadas ou falsas
impresses acerca da natureza e teor de tais comunicaes; e (ii) empreender tais contatos dentro dos prazos
estipulados e adequados para possibilitar a tomada das decises e/ou aes porventura necessrias.
4) SEGURANA DA INFORMAO
- Os Funcionrios alocados nas reas da ANBID que recebam e/ou produzam informaes ainda no divulgadas
ao mercado, cuja utilizao possa propiciar vantagem indevida mediante qualquer negociao, devero guardar
absoluto sigilo sobre tais informaes recebidas e/ou produzidas.
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- So considerados como integrantes de reas desta natureza, sem limitao, (i) os Funcionrios envolvidos na
anlise de documentos para registro simplificado de ofertas pblicas de distribuio junto CVM (o "Convnio
CVM"); (ii) os Funcionrios da Auto-Regulao da ANBID; (iii) os Funcionrios da rea de Certificao da ANBID;
(iv) os Funcionrios da rea de Tecnologia da ANBID; e (v) os Funcionrios da rea de Informaes da ANBID.
- Os Funcionrios alocados nestas reas devero observar estritamente a Poltica de Investimentos Pessoais
editada e adotada pela ANBID, de forma a prevenir situaes de utilizao indevida das informaes por eles
recebidas e/ou produzidas no mbito de suas atividades.
-Quando necessrio, os Funcionrios alocados nestas reas ficaro segregados fisicamente das demais reas da
ANBID, de modo a assegurar o controle eficiente do fluxo de informaes por eles recebidas e/ou produzidas.
- Todas as ligaes telefnicas da Associao so gravadas e no permitido o uso de telefones celulares pelos
Funcionrios no recinto da ANBID, admitindo-se, como nica exceo a esta regra, que pessoas externas
possam utilizar tais aparelhos apenas nas salas de reunio e na recepo da Associao.
5) CANAIS DE COMUNICAO
- A ANBID disponibilizar canais de comunicao, atravs dos quais denncias, reclamaes, perguntas e
esclarecimentos podero ser efetuados pelos seus Funcionrios, visando sempre ao contnuo cumprimento das
normas deste Cdigo de Conduta, ficando o teor das denncias sempre mantido em sigilo.
6) VIOLAES E PENALIDADES
- As violaes aos princpios e normas deste Cdigo de Conduta sero analisadas caso a caso pelo Comit de
tica da ANBID, ao qual caber a gesto, divulgao, atualizao e aplicao das normas aqui previstas, bem
como analisar e deliberar sobre os casos sob a sua competncia e dirimir dvidas de interpretao do texto,
podendo sujeitar o Funcionrio s medidas disciplinares abaixo previstas.
- O Comit de tica da ANBID, cujo mandato dos seus membros ser permanente, composto pelos seguintes
integrantes:
a) Presidente do Conselho de Normas ticas;
b) Vice-Presidente do Conselho de Normas ticas ;
c) Superintendente Geral da ANBID;
d) Superintendente de Auto-Regulao;
e) Superintendente de Auto-Regulao de Ofertas Pblicas;
f) Superintendente de Tecnologia da Informao;
g) Gerente Executivo da ANBID;
h) Gerente Administrativo e de Recursos Humanos;
i) Gerente de Compliance da ANBID; e
j) Gerente Jurdico da ANBID.
- A convocao das reunies do Comit de tica compete Gerncia de Compliance da ANBID, sempre que os
interesses da ANBID o exigirem.
- Por serem membros funcionalmente independentes na estrutura da Associao, obrigatria a presena no

mnimo do Presidente ou do Vice-Presidente do Conselho de Normas ticas nas reunies deste Comit.
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- So punies nos termos deste Cdigo:

a) advertncia escrita;
b) suspenso do funcionrio; e
c) demisso dos quadros da ANBID.
- Se configurada hiptese de utilizao de informao privilegiada por parte de qualquer Funcionrio da ANBID
lotado no Convnio CVM, ser determinado o seu desligamento imediato dos quadros da Associao, devendo o
caso ser encaminhado CVM.
7) DISPOSIES FINAIS
- Quaisquer modificaes ou alteraes a este Cdigo de Conduta competem exclusivamente ao Conselho de

Normas ticas da ANBID, sendo que, em casos de urgncia e relevncia, o presente documento poder ser
alterado pelo Superintendente Geral da Associao, ad referendum do Conselho de Normas ticas.
- Ficar a cargo da Gerncia Administrativa e de Recursos Humanos da ANBID, com a superviso da Gerncia
de Compliance, conservar os termos assinados pelo perodo em que perdurar o vnculo dos respectivos
funcionrios com a ANBID, e por 5 (cinco) anos aps o trmino de tal vnculo.
- Os contratos com terceiros devero prever clusula expressa sobre a obrigao de tais terceiros manterem
confidencialidade das informaes obtidas em decorrncia da prestao dos servios, bem como concordncia
expressa a este Cdigo de Conduta dos profissionais que tiverem que ficar lotados na sede da ANBID.
LEVY & SALOMO
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TERMO DE CONHECIMENTO DO CDIGO DE CONDUTA ANBID (o "Termo")
(Os termos aqui destacados em letras maisculas seguem a mesma definio contida nos "Princpios ticos e
Cdigo de Conduta Profissional da ANBID" e nas Polticas por ela adotadas)
Declaro que (i) recebi o Cdigo de Conduta da ANBID, (ii) li e compreendi o seu contedo, e (iii) estou ciente e
concordo expressamente com o seu teor, o qual ser aplicado no exerccio de minhas funes.
Desta forma, pelo presente Termo, e sem prejuzo das demais responsabilidades legais aplicveis, me
comprometo a:
a) adotar e cumprir os princpios ticos contidos no Cdigo de Conduta da ANBID;
b) zelar para que todas as normas legais e princpios ticos a ele relacionados sejam cumpridos por todos
aqueles com quem mantenho relaes de cunho profissional;
c) comunicar prontamente ao meu superior imediato, Gerncia Administrativa e de Recursos Humanos,
Gerncia de Compliance ou ao Comit de tica qualquer violao ao Cdigo de Conduta da qual eu venha a ter
conhecimento, independentemente de qualquer juzo individual sobre a qualificao, materialidade ou relevncia
da violao;
d) autorizar expressamente a gravao de ligaes telefnicas; e
e) autorizar expressamente a Associao a, nos termos de sua Poltica de Investimentos Pessoais, obter e
analisar os documentos relativos aos meus investimentos pessoais, inclusive aquelas que contenham
informaes abrangidas pelo sigilo de operaes financeiras, conforme permite o art. 1, 3, inciso V, da Lei
Complementar n 105/01.
________________(local), ____________ de ____________ de 20__.

Nome Completo:
Cargo:
Assinatura: ____________
DEVOLVER ESTE TERMO PARA: Gerncia Administrativa e de Recursos Humanos

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POLTICA DE INVESTIMENTOS PESSOAIS DA ANBID
(Os termos aqui destacados em letras maisculas seguem a mesma definio contida nos "Princpios ticos e
Cdigo de Conduta Profissional da ANBID")
DEFINIES ESPECFICAS DESTA POLTICA
- INFORMAO CONFIDENCIAL E/OU PRIVILEGIADA: so todas e quaisquer informaes no pblicas,

recebidas e/ou produzidas pela ANBID, cuja revelao esteja proibida por fora de lei, regulamento especfico,
acordo de confidencialidade ou norma interna da ANBID;
- INSIDERS: so os Funcionrios da ANBID que tenham ou possam ter acesso regular a Informaes
Confidenciais e/ou Privilegiadas.
- PESSOAS RELACIONADAS: so quaisquer pessoas naturais que dependam financeiramente do Funcionrio,

ou pessoas jurdicas ou entidades de investimento coletivo em que o Funcionrio tome decises de investimento
em qualquer grau, aspecto, medida e/ou forma.
APLICAO
Esta Poltica de Investimentos Pessoais (Poltica") aplicvel a todos os Funcionrios da ANBID, bem como, no
que couber, s suas Pessoas Relacionadas, aos Diretores da Associao e aos prestadores de servio
contratados pela ANBID.
OBJETIVOS
Normatizar e regular os investimentos pessoais realizados pelos Funcionrios.
1. INTRODUO
As normas descritas nesta Poltica estabelecem como a ANBID ir monitorar, controlar e, quando for o caso,
restringir os investimentos pessoais dos seus Funcionrios. A Poltica resume os padres mnimos e melhores
prticas a serem observadas pelos Funcionrios da ANBID com relao aos seus investimentos pessoais, tendo
em vista as atividades desenvolvidas pela Associao e o carter sensvel das informaes detidas, produzidas
e/ou recebidas por ela na execuo de tais atividades.
Esta Poltica complementa e deve ser lida em conjunto com o Cdigo de Conduta.
2. ABRANGNCIA
A Poltica aplica-se a todos os investimentos pessoais (compra, venda, recompra, permuta etc.) com valores
mobilirios efetuados pelos Funcionrios da ANBID e, no que couber, s suas Pessoas Relacionadas, aos
Diretores da Associao e aos prestadores de servio contratados pela ANBID.
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Para fins desta Poltica, so considerados Valores Mobilirios os ttulos e ativos constantes do art. 2. e incisos da
Lei n.o6.385/76 (doravante, os "Valores Mobilirios).
So vedadas a todos os Funcionrios da Associao quaisquer negociaes com Valores Mobilirios, com
exceo apenas das cotas de fundos de investimento constitudos sob a forma de condomnios abertos, no
podendo a participao individual do Funcionrio exceder 5% (cinco) por cento do total de cotas emitidas pelo
respectivo fundo. No admitida, ainda, qualquer ingerncia do Funcionrio na gesto do respectivo fundo de
investimento.
3. RESPONSABILIDADES
Os Funcionrios devem estar cientes de que a violao das regras contidas nesta Poltica poder resultar em
ao disciplinar, incluindo resciso do contrato de trabalho. Em alguns casos, a violao desta Poltica poder
ensejar, ainda, a caracterizao de descumprimento de normas legais e regulamentares em vigncia no Brasil,
das quais pode advir responsabilizao pessoal (civil e/ou criminal) ao infrator.
de responsabilidade de cada Funcionrio da ANBID familiarizar-se com a legislao e regulamentos vigentes e

segui-los.
Em caso de dvida, o Funcionrio dever solicitar instrues mais detalhadas a seu superior imediato ou
Gerncia de Compliance da ANBID.
A Gerncia de Compliance deve assistir a Superintendncia Geral da ANBID na implementao dos

procedimentos e exigncias descritos nesta Poltica, assegurando que o monitoramento adequado dos
investimentos pessoais de seus Funcionrios esteja em vigor, e, na ocorrncia de violaes, investigar e
recomendar sanes adequadas.
4. DIRETORES DA ANBID
Considerando as caractersticas especficas dos Diretores da ANBID e das atividades por eles desenvolvidas no
mbito da Associao, estes devero (i) seguir integralmente esta Poltica ou (ii) declarar que mantero o mais
absoluto sigilo de toda e qualquer Informao Confidencial e/ou Privilegiada a que venham a ter acesso em
funo dos cargos ocupados e/ou atividades que desenvolvem na ANBID, comprometendo-se a no realizar
qualquer Transao com Valores Mobilirios que possa colocar a ANBID em riscos de qualquer natureza,
responsabilizando-se, portanto, por eventuais prejuzos causados nesse sentido.
5. DECLARAO DE INVESTIMENTOS PESSOAIS
Todo novo Funcionrio, quando da sua admisso, dever apresentar uma lista dos seus investimentos pessoais.
Para os Funcionrios que j compem o quadro da Associao, a lista dos investimentos pessoais dever ser
apresentada em at 10 (dez) dias contados da entrada em vigor do Cdigo de Conduta.
A declarao dever ser prestada pelo Funcionrio mediante o preenchimento de formulrio especfico
disponibilizado pela Gerncia de Compliance. A entrega poder ser por meio fsico ou por e-mail.
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Esto desobrigados de prestar a declarao de investimentos pessoais os Diretores que atendam ao disposto
nesta Poltica e os prestadores de servio contratados pela Associao.
Aps a entrada em vigor desta Poltica, os Funcionrios devero comunicar em at 5 (cinco) dias teis as vendas
de Valores Mobilirios que j compunham os seus investimentos pessoais por ocasio do incio da vigncia deste
documento.
6. RECOMENDAES PARA MONITORAMENTO PS-TRANSAO
A ANBID assegurar que a Gerncia de Compliance possa monitorar adequadamente as transaes efetuadas
para se certificar de que os Funcionrios estejam aderentes a esta Poltica.
7. AUTORIZAO
O Funcionrio, sujeito presente poltica, dever autorizar a ANBID, para todos os fins legais e de direito, a obter
e analisar os documentos relativos s transaes efetuadas pelo Funcionrio, inclusive aquelas que contenham
informaes abrangidas pelo sigilo de operaes financeiras, conforme permite o art. 1, 3, inciso V, da Lei
Complementar n 105/01.
8. SANES APLICVEIS PELO DESCUMPRIMENTO DA POLTICA
As sanes pelo descumprimento desta Poltica so (i) advertncia formal da Superintendncia Geral e, se
possvel, obrigao de desfazimento da posio realizada pelo Funcionrio, independentemente desse
procedimento vir a lhe causar eventuais prejuzos; (ii) suspenso do Funcionrio ; e (iii) demisso para o
Funcionrio, resciso imediata do contrato para os temporrios, contratados e prestadores de servio, e

destituio imediata do cargo de Diretor da ANBID para os Diretores.
A apurao de eventual descumprimento da Poltica poder ser efetuada de ofcio pela Gerncia de Compliance
ou por solicitao advinda de rgos reguladores. Se ficar comprovada a negligncia do superior imediato do
Funcionrio que descumpriu esta Poltica, poder tambm ser imposta sano a este superior imediato.
Dependendo das leis e regulamentos vigentes poca da infrao, a ANBID notificar as violaes s
autoridades competentes, o que poder resultar em investigaes adicionais ou outras sanes, sejam
administrativas ou criminais.
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1 Aditamento ao Convnio celebrado entre a Comisso de Valores Mobilirios -

CVM e a Associao Nacional dos Bancos de Investimento - ANBID, relativo ao
procedimento simplificado para os registros de ofertas pblicas de distribuio de
valores mobilirios nos mercados primrio e secundrio.
A COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS, autarquia federal criada pela Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de
1976, com sede no Rio de Janeiro RJ, na Rua Sete de Setembro, n. 111 26 ao 34 andares, neste ato
representada pela sua presidente, Sra. MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA, doravante
designada CVM, e a ANBIMA - ASSOCIAO BRASILEIRA DAS ENTIDADES DOS MERCADOS FINANCEIRO
E DE CAPITAIS, com sede no Rio de Janeiro RJ, na Avenida Repblica do Chile, n. 230 13 andar e
escritrios em So Paulo SP, na Avenida das Naes Unidas, n. 8.501 11 e 21 andares, inscrita no
CNPJ/MF sob o n. 34.271.171/0001-77, neste ato representada pelo seu presidente, Sr. MARCELO FIDNCIO
GIUFRIDA, doravante designada ANBIMA, ambas a seguir designadas Convenentes, quando em conjunto;
CONSIDERANDO que a Associao Nacional dos Bancos de Investimento ANBID, com sede em So Paulo
SP, na Avenida das Naes Unidas, n. 8.501 21 andar, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 33.712.886/0001-55,
doravante designada ANBID, celebrou com a CVM, em 20 de agosto de 2008, Convnio relativo ao procedimento
simplificado para os registros de ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios nos mercados primrio e
secundrio, doravante designado Convnio;
CONSIDERANDO que em 21 de outubro de 2009 a ANBID foi incorporada ANDIMA Associao Nacional das
Instituies do Mercado Financeiro que, nesta mesma data, passou a ser denominada ANBIMA, tudo conforme
aprovao das respectivas assemblias gerais das referidas associaes;
CONSIDERANDO que, com a incorporao, a ANBIMA sucedeu a ANBID em todos os seus direitos e
obrigaes;
CONSIDERANDO que a ANBIMA uma entidade que se enquadra nos requisitos de admissibilidade previstos na
Instruo CVM n. 471, de 8 de agosto de 2008, e manteve integralmente a estrutura e a capacidade tcnica da
ANBID para realizar as anlises prvias e elaborar os relatrios tcnicos relativos a pedidos de registros de
ofertas pblicas de distribuio;
Resolvem celebrar o presente 1 Aditamento ao Convnio, doravante designado Aditamento, que se reger pelos
seguintes termos e condies:
1. As Convenentes reconhecem que a ANDIMA, em 21 de outubro de 2009, incorporou a ANBID e passou a ser
denominada ANBIMA, conforme aprovado pelas respectivas assemblias gerais das associaes, sucedendo
integralmente a ANBID e assumindo todos os direitos e obrigaes relativos ANBID previstos no Convnio.
2. As Convenentes reconhecem que a ANBIMA manteve a estrutura e capacidade tcnica proveniente da ANBID
para realizar as anlises prvias e elaborar relatrios tcnicos relativos a pedidos de registro de ofertas pblicas
de distribuio, por meio de procedimento simplificado, nos termos da Instruo CVM n. 471, de 8 de agosto de
2008.
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3. As Convenentes estabelecem que, exceto pela alterao do nome da Convenente ANBID no Convnio,
conforme previsto no item abaixo, todas as demais clusulas, termos, condies e obrigaes permanecem
inalterados.
4. O nome da ANBID no Convnio , neste ato, substitudo pelo nome da ANBIMA, conforme acima qualificada.
Desta forma, a partir de 22 de outubro de 2009, onde se l ANBID leia-se ANBIMA.
5. Os Convenentes estabelecem que o extrato do presente Aditamento ser publicado, por iniciativa da CVM, no
Dirio Oficial da Unio.
E por estarem de pleno acordo quanto aos termos do presente Aditamento, a CVM e a ANBIMA, por seus
Presidentes, firmam o presente instrumento, em duas vias de igual teor e forma.
Rio de Janeiro, 25 de janeiro de 2010

MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES SANTANA
Presidente da CVM

MARCELO FIDNCIO GIUFRIDA
Presidente da ANBIMA
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CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA AS OFERTAS PBLICAS DE

DISTRIBUIO E AQUISIO DE VALORES MOBILIRIOS
CAPTULO I
PROPSITO E ABRANGNCIA
Art. 1 O objetivo do presente Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo) estabelecer princpios e
normas que devero ser observados pelas Instituies Participantes abaixo definidas nas ofertas pblicas de
valores mobilirios previstas na Lei n 6.385, de 07 de dezembro de 1976, e regulamentao da Comisso de
Valores Mobilirios CVM (Ofertas Pblicas), com a finalidade de propiciar a transparncia e o adequado
funcionamento do mercado.
Art. 2 As disposies do presente Cdigo aplicam-se s ofertas primrias e secundrias de valores mobilirios e
s ofertas pblicas de aquisio de aes de companhias abertas, bem como aos programas de distribuio de
valores mobilirios.
Art. 3 A observncia dos princpios e regras deste Cdigo ser obrigatria para as Instituies Participantes,
assim entendidas as instituies filiadas ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais, bem como as instituies que, embora no associadas, expressamente aderirem a este
Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso, observados, em ambos os casos, os
procedimentos descritos nos pargrafos 2 ao 6 abaixo.
1 As instituies no filiadas que desejarem aderir a este Cdigo devero passar previamente por um processo
de anlise de exigncias obrigatrias, a cargo da Diretoria da ANBIMA, conforme previsto no estatuto da
Associao e no seu stio na rede mundial de computadores.
2 Para aderir a este Cdigo, todas as instituies aprovadas no processo preliminar previsto no estatuto da
ANBIMA e no pargrafo 1 deste artigo devem demonstrar a segregao de suas reas de pesquisa e distribuio
das reas de originao/estruturao de suas operaes, tanto de renda fixa, quanto de renda varivel.
3 A anlise e deciso a respeito do requisito previsto no pargrafo 2 deste artigo, cabero ao Conselho de
Regulao e Melhores Prticas do Mercado de Capitais referido no Captulo IX deste Cdigo (Conselho de
Regulao e Melhores Prticas).
4 A adeso de que trata o pargrafo 2 deste artigo ser considerada efetivada aps manifestao favorvel da
maioria simples dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, sendo facultada instituio a
celebrao de um termo de adequao (Termo de Adequao) para o atendimento integral da exigncia ali
prevista.
5 O Termo de Adequao poder ser celebrado pela respectiva instituio, a critrio exclusivo do Conselho de
Regulao e Melhores Prticas, no caso da impossibilidade sanvel de atendimento exigncia prevista no
pargrafo 2 deste artigo.
6 Para os fins deste Cdigo, a instituio signatria de Termo de Adequao ser considerada como Instituio
Participante, e a inobservncia dos termos e prazos acordados no respectivo Termo de Adequao a sujeitar s
penalidades previstas neste Cdigo, aps processo conduzido nos termos do Cdigo ANBIMA dos Processos de
Regulao e Melhores Prticas.
Art. 4 As Instituies Participantes devem assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos os
integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das
Instituies Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou transferncia de
responsabilidade entre estes integrantes. Entretanto, todas as referidas entidades estaro sujeitas s regras e
princpios estabelecidos pelo presente Cdigo.
1 Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado ou
grupo financeiro qualquer sociedade controlada, controladora ou sob controle comum das Instituies
Participantes.
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2 Caso a Instituio Participante no associada ANBIMA queira cancelar sua adeso ao presente Cdigo,
dever solicit-lo por meio de carta dirigida ao Presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Tal
pedido somente ser deferido no caso de a Instituio Participante no possuir qualquer obrigao pendente com
a ANBIMA, inclusive oriunda de processos conduzidos no mbito de suas atividades de regulao e melhores
prticas.
CAPTULO II
PRINCPIOS GERAIS
Art. 5 As Instituies Participantes devem observar os seguintes princpios e regras em suas atividades
relacionadas s operaes de Oferta Pblica de que participem:
I - nortear a prestao das atividades pelos princpios da liberdade de iniciativa e da livre concorrncia;
II - coibir quaisquer prticas que infrinjam ou estejam em conflito com as regras e princpios contidos neste
Cdigo, na legislao pertinente e/ou nas demais normas estabelecidas pela ANBIMA; e
III - evitar a adoo de prticas caracterizadoras de concorrncia desleal e/ou de condies no equitativas, bem
como de quaisquer outras prticas que contrariem os princpios contidos no presente Cdigo.
Pargrafo nico. As Instituies Participantes que desempenham a atividade de Coordenadores da oferta devem
instituir rea ou nomear um profissional para as atividades de compliance, com a iseno necessria para o
cumprimento do seu dever. Por atividade de compliance entendem-se as aes visando o cumprimento das Leis,
regulamentaes e princpios corporativos aplicveis ao Coordenador da oferta.
CAPTULO III
OFERTAS PBLICAS
Art. 6 Nas Ofertas Pblicas realizadas no mercado de capitais brasileiro, as Instituies Participantes devero:
I - cumprir fielmente as exigncias estabelecidas pela legislao e regulamentao em vigor, fornecendo
informaes claras, precisas e devidamente fundamentadas;
II - zelar para que os servios relacionados com as Ofertas Pblicas sejam remunerados de forma
adequada e compatvel, com observncia das condies de mercado;
III - observar os procedimentos e as regras de mercado e de boa tcnica bancria;
IV - participar apenas de Ofertas Pblicas no mercado primrio ou secundrio de aes, debntures conversveis
em aes ou bnus de subscrio, na qualidade de Coordenadores, assim entendidas as Instituies
Participantes que contratarem a realizao da Oferta Pblica diretamente com a emissora e/ou ofertante dos
valores mobilirios correspondentes, dentre as quais figurar uma instituio lder, nos termos da regulamentao
publicada pela CVM (Coordenador Lder), quando as emissoras de tais Ofertas Pblicas tenham aderido, ou se
comprometido a aderir, no prazo de 6 (seis) meses contado do primeiro anncio de distribuio, ao Nvel 1, pelo
menos, das Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa),
devendo as Instituies Participantes incentivar essas emissoras a adotar sempre padres mais elevados de
governana corporativa;
V - participar apenas de Ofertas Pblicas cujos Coordenadores (i) sejam Instituies Participantes; ou (ii) sejam
integrantes do conglomerado ou grupo financeiro das Instituies Participantes;
VI - conduzir processo de diligncia (due diligence) das informaes relativas aos negcios e atividades da
emissora e, especialmente, com vistas preparao do prospecto, formulrio de referncia e demais documentos
que sero disponibilizados aos investidores, observado o presente Cdigo e a regulamentao da CVM, de modo
a buscar disponibilizar aos investidores,
no mbito das Ofertas Pblicas, informaes suficientes e precisas sobre a emissora e/ou ofertantes;
VII - buscar adotar procedimentos de segregao das atividades relacionadas ao mercado de capitais;
VIII - utilizar as informaes obtidas em razo de sua participao em Ofertas Pblicas exclusivamente para os
fins para os quais tenham sido contratadas;
IX - considerando as caractersticas de cada Oferta Pblica e dos respectivos investidores, buscar, se
considerado apropriado pelos Coordenadores em conjunto com a emissora e/ou ofertantes, distribuir os valores
mobilirios de forma a privilegiar a liquidez de tais valores;
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X - quando assessorarem processos de repactuao de valores mobilirios representativos de dvida, fazer

constar do mandato, por meio do qual forem contratadas, a obrigao da companhia emissora de atualizar o
prospecto e o formulrio de referncia;
XI - adotar a arbitragem, sempre que possvel, como forma de soluo de conflitos surgidos com relao a
contratos que estejam relacionados com a realizao de Oferta Pblica;
XII - obter, dos auditores independentes da emissora e/ou ofertantes, manifestao escrita acerca da consistncia
das informaes financeiras constantes do prospecto da Oferta Pblica na seo de anlise e discusso das
demonstraes financeiras da emissora e do formulrio de referncia no quadro relativamente s demonstraes
financeiras publicadas;
XIII - obter dos advogados contratados, para assessorar a Instituio Participante da Oferta Pblica, parecer legal
sobre a consistncia das informaes fornecidas no prospecto e formulrio de referncia com aquelas analisadas
durante o procedimento de diligncia legal na emissora e/
ou ofertantes;
XIV - quando atuarem como Coordenadores, mesmo que no na qualidade de Lderes da Oferta Pblica,
conforme definido no inciso IV acima, ser responsveis pelo cumprimento das obrigaes a estes atribudas, de
acordo com o disposto neste Cdigo;
XV - estimular a contratao, pela emissora e/ou ofertantes, de instituio para desenvolver atividade de formador
de mercado; e
XVI - convidar outra Instituio Participante, de comprovada experincia, para atuar na qualidade
de Coordenador da Oferta Pblica, quando atuarem na qualidade de Coordenador Lder de Ofertas Pblicas de
integrantes do seu grupo econmico, e no possurem comprovada experincia, na qualidade de Coordenador,
em pelo menos 2 (duas) ofertas pblicas, nos 12 (doze) meses anteriores contratao da Oferta Pblica.
1 A determinao constante do inciso IV no ser exigida nas Ofertas Pblicas secundrias em que os
ofertantes dos valores mobilirios objeto da distribuio no sejam participantes do grupo de controle da
companhia emissora dos mesmos.
2 Caso no sejam obtidas as manifestaes indicadas nos incisos XII e/ou XIII, as Instituies
Participantes devero fazer constar do prospecto, na seo sobre o sumrio da Oferta, sem mitigao, a
informao de que tais manifestaes no foram obtidas.
3 As obrigaes previstas nos incisos VI, XII, XIII e XIV deste artigo no se aplicam s Instituies Participantes
que tenham sido subcontratadas pelos Coordenadores.
Art. 7 Ficam institudas por este Cdigo as debntures simplificadas, as quais devero observar o modelo e
escritura de emisso disponibilizados pela ANBIMA, ressalvadas as seguintes caractersticas:
I - a sua amortizao ficar a critrio da emissora ou do(s) respectivo(s) Coordenador(es), podendo ser realizada
com ou sem carncia. Neste caso, o valor do principal dever ser amortizado mediante clculo linear, com valores
iguais ou percentual fixo, e periodicidade igual do pagamento da remunerao;
II - o rating dos ttulos dever ser o de grau de investimento, mediante uma classificao mnima equivalente a
A-, classificado por uma agncia reconhecida de primeira linha, nacional ou internacional, a ser atualizado
anualmente;
III - dever haver a reserva de um lote de at 20% (vinte por cento) da emisso para colocao pulverizada junto
a investidores pessoas fsicas, desde que haja demanda para tanto;
IV - dever ser estimulada a constituio de mecanismo de liquidez utilizando o percentual de 15% (quinze por
cento) do lote suplementar registrado na CVM (Green Shoe), com o objetivo de estimular a negociao
secundria dos ttulos; e
V - nas ofertas de debntures simplificadas em que o emissor for o BNDES/BNDESPAR ser dispensada a
obrigatoriedade da garantia quirografria.
Art. 8 Recomenda-se aos Coordenadores, nas Ofertas Pblicas em que divulguem relatrios de anlise e/ou de
pesquisa elaborados por Instituio Participante, com ou sem incluso de julgamento ou recomendao acerca
dos valores mobilirios emitidos ou da emissora (Relatrio de Anlise), durante o perodo que se inicia com a
data do protocolo do pedido de registro da operao na CVM at a data do referido registro, a atualizar o mesmo,
pelo menos anualmente, (a) at o vencimento, no caso de valores mobilirios representativos de dvida, ou (b)
durante os 3 (trs) anos seguintes, no caso de Oferta Pblica de aes.
1 Caso seja divulgado o relatrio referido no caput deste artigo, dele deve constar, em destaque, a informao
de que os Coordenadores foram contratados para participar de Oferta Pblica que se encontra em andamento.
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2 A atualizao prevista no caput deste artigo dever ser amplamente divulgada ao mercado pelos meios
costumeiramente utilizados para divulgao de Relatrios de Anlise.
3 O Relatrio de Anlise dever ser encaminhado ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias da sua veiculao.
Art. 9 Nas Ofertas Pblicas em que atuem na qualidade de Coordenadores, as Instituies Participantes
devero, na forma deste Cdigo, zelar pela elaborao de prospecto e do formulrio de referncia que
contenham informaes apresentadas de forma suficiente, clara e precisa, para que o investidor tome a deciso
de investimento com as informaes necessrias disponveis.
1 Alm das informaes exigidas pela regulamentao, do prospecto ou do formulrio de referncia dever
constar:
I - informao acerca da adeso ou no da emissora, por qualquer meio, a padres internacionais
relativos proteo ambiental, incluindo referncia especfica ao ato ou documento de adeso;
II - informao acerca das polticas de responsabilidade social, patrocnio e incentivo cultural adotadas pela
emissora, assim como dos principais projetos desenvolvidos nessas reas ou dos
quais participe;
III -. seo de fatores de risco: descrio, sem mitigao, de todos e quaisquer fatos que considere relevantes,
assim entendidos aqueles que sejam capazes de afetar sua prpria deciso de investimento, entendendo-se por
mitigao, para efeito deste inciso, qualquer forma de amenizar, tornar brando ou justificar o risco;
IV - seo de fatores de risco: sempre que houver a possibilidade de resgate antecipado e/ou a amortizao
antecipada de uma oferta, a exclusivo critrio da Emissora, devero ser descritos, sem mitigao, os riscos
relacionados a essa possibilidade, incluindo a ocorrncia de possveis perdas financeiras para os investidores
quando da negociao no mercado secundrio;
V - na seo de fatores de risco, o risco pertinente eventual no colocao, ou colocao parcial, dos valores
mobilirios objeto da Oferta Pblica, bem como as consequncias advindas da no colocao integral dos valores
mobilirios ofertados, quando se tratar de Oferta Pblica sob o regime de melhores esforos;
VI - descrio detalhada, em seo especfica, das prticas de governana corporativa recomendadas no Cdigo
de Melhores Prticas de Governana Corporativa publicado pelo IBGC Instituto Brasileiro de Governana
Corporativa, adotadas pela emissora ou por seus controladores, caso a emissora no adote tais prticas;
VII - quando se tratar de Oferta Pblica de debntures, informao no sumrio do prospecto sobre o qurum
mnimo estabelecido para as deliberaes das assembleias gerais de debenturistas previstos na escritura de
emisso das debntures;
VIII - quando se tratar de Oferta Pblica de aes sob o regime de garantia firme de liquidao, no sumrio do
prospecto, informaes detalhadas sobre a prestao da garantia firme contemplando o momento a partir do qual
a garantia firme vinculante, o montante objeto da garantia firme e demais detalhes especficos da prpria Oferta
Pblica;
IX - valores mobilirios anteriormente emitidos e/ou cuja emisso esteja contratada pela emissora
e/ou ofertantes, no pas ou no exterior, devendo conter: (i) informaes sobre as principais caractersticas dos
valores mobilirios; e (ii) histrico da cotao dos valores mobilirios, se houver;
X - pendncias judiciais e administrativas da emissora e/ou ofertantes: descrio dos processos judiciais e
administrativos relevantes em curso, com indicao dos valores envolvidos, perspectivas de xito e informao
sobre provisionamento;
XI - informaes setoriais: descrio dos principais aspectos relacionados com o setor de atuao
da emissora e/ou ofertantes;
XII - atividades exercidas pela emissora e/ou ofertantes: (i) descrio dos negcios, processos produtivos e
mercados de atuao da emissora e/ou ofertantes e de suas subsidirias; (ii) fatores macroeconmicos que
exeram influncia sobre os negcios da emissora e/ou ofertantes; (iii) listagem dos produtos e/ou servios
oferecidos pela emissora e/ou ofertantes e participao percentual dos mesmos na sua receita total; (iv) descrio
dos produtos e/ou servios em desenvolvimento; (v) relacionamento com fornecedores e clientes; (vi) relao de
dependncia dos mercados nacionais e/ou estrangeiros; (vii) efeitos da ao governamental no negcio da
emissora e/ou ofertantes e regulamentao especfica das atividades, se houver; (viii) informaes sobre
patentes, marcas e licenas; (ix) contratos relevantes celebrados pela emissora e/ou ofertantes e possveis
efeitos decorrentes de eventuais renegociaes contratuais; (x) nmero de funcionrios e poltica de recursos
humanos; e (xi) principais concorrentes nos mercados em que atua;
XIII - anlise e comentrios da administrao sobre as demonstraes financeiras da emissora e/
ou ofertantes, que devero explicitar: (i) razes que fundamentam as variaes das contas de demonstraes de
resultados da emissora e/ou ofertantes, tomando por referncia, pelo menos, os ltimos trs exerccios sociais; (ii)
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razes que fundamentam as variaes das contas de emonstraes de resultados da emissora e/ou ofertantes,
tomando por referncia as ltimas Informaes Trimestrais (ITR) acumuladas, comparadas com igual perodo do
exerccio social anterior, se for o caso; e (iii) impactos da inflao;
XIV - negcios com partes relacionadas: descrio dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas com a
emissora e/ou ofertantes, assim entendidos os negcios realizados com os respectivos controladores, bem como
com empresas ligadas, coligadas, sujeitas a controle comum ou que integrem o mesmo grupo econmico da
emissora e/ou ofertantes; e
XV - descrio dos negcios com as Instituies Participantes que atuem como Coordenadores da Oferta Pblica.
2 Caso haja risco associado operao que no seja relacionado emissora e/ou aos ofertantes, o prospecto
deve conter, alm das informaes exigidas pela regulamentao e nos incisos deste artigo, informaes
suficientes acerca da empresa que de fato os enseja, para que se possa avaliar a estrutura e o risco decorrentes
da Oferta Pblica.
3 facultado, s Instituies Participantes, elaborar documento contendo resumo das informaes acerca da
Oferta Pblica, a fim de utiliz-lo na divulgao da Oferta Pblica, desde que tal documento traga aviso, de forma
destacada, recomendando ao investidor que leia o prospecto e o formulrio de referncia, especialmente a seo
relativa aos fatores de risco, antes de tomar a deciso de investimento (Lmina).
Art. 10. As Instituies Participantes envidaro seus melhores esforos para verificar a veracidade e preciso das
informaes includas nos prospectos e formulrios de referncia.
Art. 11. Fica dispensada a obrigatoriedade de elaborao de prospectos:

I - nas Ofertas Pblicas de valores mobilirios representativos de dvida para as quais a regulamentao da CVM
no exija ou nas hipteses em que, apesar de exigida, a CVM dispense a apresentao de tal documento;
II - nas Ofertas Pblicas de aquisio de aes para as quais a regulamentao da CVM no exija ou nas
hipteses em que, apesar de exigida, a CVM dispense a apresentao de tal documento;
III - nas Ofertas Pblicas em que os valores mobilirios objeto de distribuio tenham valor nominal unitrio igual
ou superior a R$ 5.000.000,00 (cinco milhes de reais); e
IV - nas Ofertas Pblicas de Certificados de Recebveis Imobilirios com valor total inferior a R$ 10.000.000,00
(dez milhes de reais).
1 Fica, entretanto, facultada s Instituies Participantes a elaborao de prospectos nos casos mencionados
no caput, sendo que, nesta hiptese, os mesmos devero obedecer ao disposto no presente Cdigo.
2 Exclusivamente na hiptese prevista no inciso I do caput deste artigo, no caso de Ofertas Pblicas de valores
mobilirios representativos de dvida para as quais a regulamentao da CVM no exija o prospecto ou nas
hipteses em que, apesar de exigido, a CVM dispense a apresentao de tal documento, independentemente de
serem registrados em bolsa de valores ou mercado de balco, as Instituies Participantes devero assegurar
que conste da escritura e dos boletins de subscrio a condio de inegociabilidade do valor mobilirio, exceto na
hiptese de elaborao e disponibilizao de prospecto, nos termos previstos neste Cdigo, previamente
negociao.
3 No obstante a condio de inegociabilidade prevista no pargrafo anterior, fica facultada a negociao dos
referidos valores mobilirios, desde que entre instituies pertencentes ao mesmo conglomerado financeiro.
4 No caso de Ofertas Pblicas de notas promissrias para as quais a CVM dispense prospecto, ser exigido o
envio de Lmina em verses impressa e por meio eletrnico, quando do registro da respectiva Oferta Pblica na
ANBIMA, de acordo com o modelo disponibilizado pela ANBIMA para esse fim, no havendo, nesses casos, a
obrigatoriedade de se estabelecer a condio de inegociabilidade prevista no pargrafo 2 deste artigo.
Art. 12. Quando as Instituies Participantes atuarem, na qualidade de Coordenadores, em Oferta Pblica de
debntures, para a qual seja contratada agncia de classificao de risco, devem fazer constar da escritura de
emisso:
I - a obrigao da emissora de manter atualizado, pelo menos anualmente e at o vencimento, o relatrio de
avaliao (rating) dos valores mobilirios objeto da Oferta Pblica, bem como dar ampla divulgao de tal
avaliao ao mercado; e
II - a obrigao do agente fiducirio fazer cumprir o disposto no inciso I e, ainda, de encaminhar ANBIMA o
relatrio de avaliao (rating) objeto da atualizao.
1 Os relatrios elaborados pelas agncias de classificao de risco no podero ser utilizados
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para suprir a ausncia das informaes exigidas pelo presente Cdigo, ainda que includos nos respectivos
prospectos.
2 O relatrio de avaliao (rating) objeto de atualizao prevista no caput deste artigo dever ser encaminhado
ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias da sua veiculao.
Art. 13. Ao participar de Ofertas Pblicas, as Instituies Participantes devero explicitar eventuais conflitos de
interesses.
Art. 14. As Instituies Participantes que, no contexto da Oferta Pblica, tiverem acesso a quaisquer informaes
confidenciais, devero resguardar o sigilo necessrio, comprometendo-se a no divulg-las ou utiliz-las no
aconselhamento a terceiros ou como parmetro para a realizao de negcios com valores mobilirios emitidos
pela emissora e/ou ofertantes, ou com os valores mobilirios objeto da Oferta Pblica.
Pargrafo nico. Consideram-se confidenciais todas as informaes que no sejam de
conhecimento pblico.
Art. 15. Os Coordenadores de Ofertas Pblicas devero explicitar em seo especfica criada no prospecto,
denominada Operaes Vinculadas Oferta, de forma clara, compreensvel, fidedigna e detalhada, as
I - a existncia de emprstimos em aberto, concedidos por qualquer dos Coordenadores emissora e/ou aos
ofertantes dos valores mobilirios, seus acionistas controladores e sociedades controladas, bem como
companhia emissora, explicitando:
a) a quantia total do emprstimo mencionado no inciso I;
b) o prazo do emprstimo;
c) a taxa de juros estipulada e o indexador adotado, e as comisses que incidem sobre a disponibilidade dos
recursos quando da sua efetiva utilizao;
d) as condies de pagamento do emprstimo, incluindo o cronograma de desembolsos por parte de quaisquer
pessoas relacionadas emissora e/ou ofertantes, incluindo acionistas controladores e sociedades controladas ou
sob controle comum da companhia emissora, bem como as eventuais condies de alongamento do emprstimo
caso a oferta pblica no se concretize;
e) as garantias pactuadas para o emprstimo; e
f) a existncia de quaisquer ttulos ou obrigaes concedendo direito de subscrio de aes representativas do
capital social da emissora, incluindo, mas no se limitando a, bnus de subscrio e/ou opes, e suas condies
de exerccio e eventual ganho pecunirio, direto ou indireto, que possa ser auferido pelo Coordenador como
consequncia de tal exerccio;
II - a inteno de uso dos recursos captados, seja no todo ou em parte, para amortizar o saldo devedor do
emprstimo, seja principal ou juros;
III - a inteno visada pelo respectivo Coordenador ao conceder o emprstimo, bem como os benefcios, para o
Coordenador, decorrentes do emprstimo concedido; e
IV - a existncia de conflito de interesses decorrente da concesso do emprstimo, com remisso
expressa seo do prospecto referida no caput, na seo de fatores de risco no prospecto.
Art. 16. Nas Ofertas Pblicas realizadas para aberturas de capital, dever haver um Coordenador adicional
(Coordenador Adicional) sempre que um Coordenador incorrer em qualquer das seguintes hipteses:
I - tenha a titularidade, direta ou indireta, de Valores Mobilirios de Renda Varivel que confiram, ou venham a
conferir, participao de 10% (dez por cento) ou mais no capital social da emissora, incluindo os valores
mobilirios objeto da Oferta Pblica; ou II. tenha destinados, para si e/ou para Sociedade Relacionada, montante
superior a 20% (vinte por cento) dos recursos captados na Oferta Pblica.
1 A escolha do Coordenador Adicional est sujeita aos mesmos limites previstos nos incisos I e II do caput.
2 Para fins do disposto no caput do presente artigo e no art. 17:
I - Valores Mobilirios de Renda Varivel so aes, debntures conversveis em aes, bnus de subscrio,
opes de aes, certificados de depsito de valores mobilirios BDRs e demais valores mobilirios
conversveis ou permutveis em aes, bem como derivativos, seja com liquidao fsica ou financeira,
referenciados em Valores Mobilirios de Renda Varivel;
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II - Sociedades Relacionadas so as sociedades controladas, controladoras ou que estejam sujeitas a controle

comum em relao ao Coordenador, bem como os Fundos de Investimento em Participaes (FIPs) e os
Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes (FMIEEs) em que o Coordenador e/ou quaisquer
sociedades controladas, controladoras ou que estejam sujeitas a controle comum, tenham a capacidade de
influenciar as decises de tal sociedade ou fundo, seja por meio do exerccio do poder de voto ou pela gesto
(sendo que, no caso de fundos, a gesto dever ser delegada conforme prevista no regulamento do fundo).
3 Os percentuais previstos no caput devero ser verificados na data do pedido de registro da Oferta Pblica, ou
na data de incio da divulgao de oferta cujo registro seja dispensado. Caso a destinao dos recursos seja
alterada aps tais datas, novo clculo dever ser feito.
4 O clculo da participao indireta prevista no inciso I do caput dever seguir as seguintes regras:
I - a participao por meio de sociedades controladas ser calculada pela aplicao do percentual
por elas detido no capital social da emissora;
II - a participao por meio de sociedades sujeitas a controle comum ou de sociedades controladoras ser
contada integralmente;
III - em se tratando de fundos de investimento, somente sero computadas as posies detidas por FIPs e/ou
FMIEEs em que o Coordenador e/ou quaisquer sociedades controladas, controladoras ou que estejam sujeitas a
controle comum em relao ao Coordenador, tenham a capacidade de influenciar as decises por meio do poder
de voto ou pela gesto (a qual dever ser delegada conforme prevista no regulamento do fundo), sendo que,
nesses casos, o cmputo
das posies detidas se dar de forma integral;
IV - aplica-se o disposto no inciso I do caput a quaisquer arranjos ou estruturas jurdicas, contratuais e/ou
econmicas que busquem replicar, por quaisquer meios, e em quaisquer aspectos, os efeitos propiciados pela
participao no capital social da emissora.
5 Os Valores Mobilirios de Renda Varivel adquiridos, por qualquer forma, para a utilizao pelo Coordenador,
pelo Coordenador Adicional e/ou por Sociedade Relacionada na condio de formadores de mercado, ou em
processo de estabilizao da Oferta Pblica, no sero considerados para fins do clculo do percentual previsto
no caput deste artigo.
6 O Coordenador Adicional, em conjunto com o Coordenador Lder, dever:
I - participar do processo de formao de preo dos Valores Mobilirios de Renda Varivel objeto
da Oferta Pblica;
II - participar da elaborao do prospecto, do formulrio de referncia e dos demais documentos da Oferta Pblica
que acompanham o pedido de registro junto CVM e/ou ANBIMA;
III - praticar os padres usuais de due diligence com relao distribuio dos Valores Mobilirios
de Renda Varivel objeto da Oferta Pblica.
7 O pagamento da remunerao devida ao Coordenador Adicional, decorrente da sua atuao
na Oferta Pblica, dever ser efetuado exclusivamente em moeda corrente, conforme as comisses de
coordenao, garantia e colocao previstas no prospecto da Oferta Pblica.
8 As informaes sobre as situaes de que cuida este artigo devero ser explicitadas no prospecto da Oferta
Pblica, na seo que descreve o relacionamento entre o Coordenador e/ou Sociedades Relacionadas com a
emissora. Alm disso, dever ser mencionado, na seo sobre caractersticas da Oferta, que esta conta com a
participao de um Coordenador Adicional, bem como os motivos relacionados sua participao na operao.
9 Nas Ofertas Pblicas de Valores Mobilirios de Renda Varivel em que algum Coordenador
os esteja alienando no mbito da prpria oferta, ou que receba, em decorrncia da sua atuao na Oferta
Pblica, ou de acordo/contrato anteriormente celebrado, Valores Mobilirios de Renda Varivel ou pagamento
calculado com base no preo de Valores Mobilirios de Renda Varivel, a seo sobre remunerao dos
Coordenadores no Prospecto da Oferta Pblica dever incluir:
I - identificao, pela natureza de cada pagamento a ser feito, e frmula de clculo desses valores;
II - os montantes a serem recebidos se a Oferta Pblica sair pelo valor mdio da faixa de preos, quando houver;
e
III - anlise de sensibilidade que indique a variao desses valores em diferentes nveis de preo.
Art. 17. Quando atuarem como Coordenadores de Ofertas Pblicas, as Instituies Participantes no podero
alienar, por quaisquer meios, a quaisquer terceiros, 25% (vinte e cinco por cento) das posies prprias detidas
em Valores Mobilirios de Renda Varivel emitidos pela emissora e/ou em valores mobilirios referenciados e/ou
conversveis em Valores Mobilirios de Renda Varivel emitidos pela emissora, por um prazo de 360 (trezentos e
sessenta) dias contados a partir do registro da respectiva Oferta Pblica junto Comisso de Valores Mobilirios.
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1 Com exceo das comisses de coordenao, garantia, colocao e sucesso previstas no prospecto da
Oferta Pblica, os ganhos advindos de quaisquer estruturas jurdicas, contratuais e/ou econmicas sintetizando
ou estipulando, por quaisquer meios, os resultados financeiros obtidos com base no preo final da respectiva
Oferta Pblica, estaro sujeitos aos mesmos limites previstos no caput, de forma que 25% (vinte e cinco por
cento) de tais resultados financeiros s podero ser liquidados definitivamente aps o decurso do prazo de 360
(trezentos e sessenta) dias contados a partir do registro da respectiva Oferta Pblica junto Comisso de Valores
Mobilirios.
2 Aplicam-se as previses do caput e de seu pargrafo 1, no que couber, s Sociedades Relacionadas.
3 Excetuam-se das restries previstas neste artigo:
I - a compra ou a venda de Valores Mobilirios de Renda Varivel em decorrncia da atuao como formador de
mercado ou para estabilizao da Oferta Pblica;
II - os valores mobilirios adquiridos em bolsa de valores; e
III - os valores mobilirios adquiridos/registrados em mercado de balco organizado.
4 A limitao alienao prevista no caput deste artigo tambm no ser aplicvel nos casos em que,
cumulativamente:
I - o percentual de Valores Mobilirios de Renda Varivel detido pelo Coordenador e/ou por Sociedade
Relacionada seja inferior a 5% (cinco por cento) do valor da Oferta Pblica; e
II - o Coordenador e/ou a Sociedade Relacionada possuam percentual inferior a 10% (dez por cento) do capital
social da emissora dos Valores Mobilirios de Renda Varivel.
5 Para se utilizar da faculdade prevista no pargrafo anterior, o consrcio de distribuio dever contar com um
Coordenador Adicional, conforme a definio que lhe dada no art. 16.
CAPTULO IV
SELO ANBIMA
Art. 18. obrigatria a veiculao da logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, na forma
prevista no art. 21, utilizada para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o
cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo (Selo ANBIMA), em todas as publicaes,
divulgadas em meios de comunicao de acesso pblico (Publicaes), na capa dos prospectos, na Lmina e
demais publicaes exigidas na regulamentao da CVM.
Art. 19. A imposio das penalidades previstas no presente Cdigo ser dispensada se a Instituio Participante
que estiver atuando na qualidade de Coordenador Lder reeditar a Publicao, com as devidas correes, no
prazo mximo de 24 (vinte e quatro) horas, com os mesmos padres e nos mesmos peridicos em que a
Publicao original tiver sido veiculada.
Art. 20. A veiculao do Selo ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o compromisso das Instituies
Participantes em atender s disposies do presente Cdigo, no cabendo qualquer responsabilidade ANBIMA
pelas informaes constantes das Publicaes relativas s Ofertas Pblicas e dos respectivos prospectos, bem
como pela qualidade da emissora e/ou ofertantes, das Instituies Participantes e/ou dos valores mobilirios
objeto da Oferta Pblica.
Art. 21. O Selo ANBIMA ser composto pela logomarca da ANBIMA acompanhada do seguinte texto:
A(O) presente oferta pblica (programa) foi elaborada(o) de acordo com as normas de Regulao e Melhores
Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios, atendendo, assim, a(o)
presente oferta pblica (programa), aos padres mnimos de informao exigidos pela ANBIMA, no cabendo
ANBIMA qualquer responsabilidade pelas referidas informaes, pela qualidade da emissora e/ou ofertantes, das
instituies participantes e dos valores mobilirios objeto da(o) oferta pblica (programa). Este selo no implica
recomendao de investimento. O registro ou anlise prvia da presente distribuio no implica, por parte da
ANBIMA, garantia da veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da companhia
emissora, bem como sobre os valores mobilirios a serem distribudos.
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CAPTULO V
PUBLICIDADE DE OFERTAS PBLICAS
Art. 22. As peas publicitrias sobre Ofertas Pblicas devero ser obrigatoriamente veiculadas com um dos selos
previstos abaixo (Selos de Publicidade).
1 No se confundem os Selos de Publicidade disciplinados neste Captulo e o Selo ANBIMA previsto no
Captulo IV acima.
2 Para os fins deste Cdigo, entende-se por pea publicitria toda forma de comunicao sobre Ofertas
Pblicas e/ou Programas de Distribuio feita a investidores ou potenciais investidores, pelas Instituies
Participantes e/ou pela emissora ou ofertantes, de forma impessoal e indiscriminada, desde que tal comunicao
seja fruto de uma estratgia mercadolgica e realizada com objetivo comercial (Publicidade). So exemplos de
Publicidade, sem limitao, quaisquer materiais publicados ou elaborados para uso em mdia pblica, tais como
jornais, revistas, internet e similares, ou materiais disponibilizados para o pblico em geral, por meio de agncias,
outros locais pblicos, mala direta, ou demais materiais para destinatrios que sejam ou no de relacionamento
da Instituio Participante.
3 No se caracterizam como Publicidade:
I - materiais relacionados a dados cadastrais, destinados unicamente comunicao de alteraes de endereos,
telefones, pessoal, denominao ou outras informaes de simples referncia para o investidor;
II - materiais que se restrinjam s informaes obrigatrias, exigidas por lei ou por norma expedida pelas
autoridades reguladoras ou autorreguladoras, como, por exemplo, prospectos, formulrio de referncia, lminas,
avisos ao mercado, comunicados ao mercado, anncio de incio e anncio de encerramento de distribuio;
III - informaes que atendam a solicitaes especficas de determinado investidor;
IV - materiais de cunho estritamente jornalstico, inclusive entrevistas, divulgadas em quaisquer
meios de comunicao; e
V - anncios em qualquer mdia pblica que no tratem de Oferta Pblica ou Programa de Distribuio
especficos, ou que tratem de Oferta Pblica ou Programa de Distribuio j concludos.
4 Especificamente quando se tratar de Publicidade eletrnica veiculada via internet, atravs de link ou banner,
as Instituies Participantes devero disponibilizar, na pgina de abertura, o prospecto da Oferta Pblica e/ou o
Programa de Distribuio acompanhados do Selo de Publicidade.
Art. 23. O Selo de Publicidade composto pela logomarca da ANBIMA acompanhada dos textos abaixo ser
obrigatrio nos casos de Publicidade de Oferta Pblica/Programa de Distribuio realizada pela(s) emissora(s)
e/ou ofertante(s), conforme os seguintes teores:
A presente instituio aderiu ao Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de
Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios.
Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios.
Art. 24. As Instituies Participantes devero assegurar que toda Publicidade veiculada pela emissora e/ou
ofertantes inclua o Selo de Publicidade, exceto aquelas veiculadas em rdio e/ou televiso.
CAPTULO VI
REGISTRO DAS OFERTAS PBLICAS NA ANBIMA
Art. 25. As Ofertas Pblicas devero ser registradas na ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias contados da data
da concesso do respectivo registro pela CVM, ou da data da manifestao da CVM sobre a dispensa do registro.
1 As Ofertas Pblicas automaticamente dispensadas de registro pela CVM, includas as ofertas feitas com
esforos restritos e as ofertas de lotes nicos e indivisveis de valores mobilirios, esto tambm
automaticamente dispensadas de registro na ANBIMA, salvo se utilizado Prospecto, hiptese na qual a
elaborao de tal documento dever observar o disposto neste Cdigo, e em que ser obrigatrio o registro da
respectiva Oferta na ANBIMA.
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2 Sero objeto de registro, conforme o caput deste artigo, as Ofertas Pblicas repactuadas, mencionadas no
art. 6, inciso X, deste Cdigo, no sendo exigido, no entanto, o pagamento da taxa referida no art. 26, inciso IV,
deste Cdigo.
Art. 26. O pedido de registro da Oferta Pblica dever ser encaminhado Comisso de Acompanhamento do
Mercado de Capitais (Comisso de Acompanhamento) por meio de documento assinado pelo representante
legal da Instituio Participante, que estiver atuando na qualidade de Coordenador Lder da Oferta Pblica
acompanhado, no mnimo, dos seguintes documentos:
I - 1 (um) prospecto preliminar e 2 (dois) prospectos definitivos impressos, com o respectivo formulrio de
referncia, para as Ofertas Pblicas em que haja prospecto;
II - prospecto definitivo gerado por meio eletrnico, para as Ofertas Pblicas, em que haja prospecto e formulrio
de referncia apresentado por ocasio do registro definitivo;
III - contrato de colocao e de distribuio de valores mobilirios, acompanhado, se for o caso, do(s)
instrumento(s) de subcontratao de colocao de valores mobilirios;
IV - comprovante do pagamento da taxa de registro da Oferta Pblica na ANBIMA;
V - material de apresentao da operao, se houver;
VI - cpia das Publicaes da Oferta Pblica, se houver;
VII - cpia da Lmina, se houver, em verso impressa e eletrnica;
VIII - cpia da manifestao escrita acerca das informaes financeiras constantes do prospecto e do formulrio
de referncia, emitida por auditor independente, se houver;
IX - informao sobre a existncia ou no da manifestao escrita sobre a realizao do procedimento de
diligncia legal referida no art. 6, inciso XIII, deste Cdigo;
X - nos casos das Ofertas Pblicas mencionadas no inciso IV do art. 6 do presente Cdigo, cpia das
Publicaes, se houver, nas quais devem veicular, em destaque, a adeso da emissora s Prticas de
Governana Corporativa da Bovespa ou, de outra forma, o comprometimento de faz-lo no prazo previsto neste
Cdigo;
XI - cpia dos Termos de Anuncia dos Administradores, Controladores e Membros do Conselho
Fiscal a que se refere o Regulamento de Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa da Bovespa, ou
cpia do contrato de colocao e distribuio de valores mobilirios contendo clusula de comprometimento, por
parte das emissoras, de adeso s Prticas de Governana Corporativa da Bovespa, na hiptese de a emissora
ainda no haver firmado sua adeso ao mesmo, no caso das Ofertas Pblicas mencionadas no inciso IV do art.
6 do presente Cdigo;
XII - se houver, cpia do Relatrio de Anlise e do relatrio de classificao de risco (rating) mencionados nos
arts. 8 e 12, respectivamente;
XIII - cpia do material publicitrio utilizado na divulgao da Oferta Pblica;
XIV - cpia do modelo de boletim de subscrio, ou documento equivalente, que deve constar onde os
prospectos e formulrios de referncia esto disponveis e/ou clusula de que o investidor obteve conhecimento
dos mesmos;
XV - cpia de prospecto utilizado no exterior para a Oferta Pblica, no caso de ter sido realizada
simultaneamente em outra jurisdio alm do Brasil;
XVI - comprovante da existncia ou de recomendao de contratao pela emissora e/ou ofertantes de instituio
para desenvolver atividade de formador de mercado;
XVII - quando for o caso, comprovante do bloqueio na instituio administradora onde os valores mobilirios
esto registrados, observado o art. 11, pargrafo 2, deste Cdigo; e
XVIII - demais documentos que, a critrio da Instituio Participante, sejam considerados necessrios ao registro
da Oferta Pblica.
1 Nos casos de registro de programas de distribuio de valores mobilirios, o pedido de registro do Programa
dever ser encaminhado Comisso de Acompanhamento, mediante documento assinado pelo representante
legal da Instituio Participante que estiver atuando na qualidade de Coordenador Lder, acompanhado dos
documentos apresentados CVM para realizar o registro do programa perante aquela autarquia, observando os
arts. 25 e 26 deste Cdigo, quando couber, no sendo exigido, no entanto, o pagamento da taxa referida no
inciso IV deste artigo.
2 Nos casos de registro de programas de distribuio de valores mobilirios, os documentos de atualizao do
prospecto, formulrio de referncia e das demais informaes devero ser encaminhados Comisso de
Acompanhamento, por meio de documento assinado pelo representante legal da Instituio Participante que
estiver atuando na qualidade de Coordenador Lder, em at 15 (quinze) dias aps serem apresentados CVM.
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3 A Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas podero solicitar

informaes e documentos adicionais s Instituies Participantes, que devero ser disponibilizados no prazo de
15 (quinze) dias, a contar da respectiva solicitao.
4 No caso de Ofertas Pblicas dispensadas da elaborao de prospecto, nos termos do art. 11, a Instituio
Participante dever informar ANBIMA, no momento do registro da Oferta Pblica, a instituio responsvel pela
escriturao dos respectivos valores mobilirios.
5 No caso de Oferta Pblica de aquisio de aes, devero ser encaminhados Comisso de
Acompanhamento, atravs de documento assinado pelo representante legal da Instituio Participante, os
seguintes documentos:
I - edital de oferta pblica de aquisio de aes em verses impressa e atravs de meio eletrnico;
II - laudo de avaliao, se houver;
III - contrato de intermediao;
IV - comprovante de pagamento da taxa de registro a que se refere o inciso IV do caput; e
V - prospecto, no caso de permuta de aes que envolva uma ou mais companhias de capital aberto, com aes
listadas em bolsa(s) de valores.
6 Do edital de Oferta Pblica referido no inciso I do pargrafo 5, sem prejuzo do disposto na
regulamentao da CVM, devem constar as seguintes informaes:
I - a metodologia utilizada para definir o valor de aquisio da ao, se houver;
II - as premissas e informaes utilizadas para a avaliao, se houver;
III - o relacionamento entre o(s) ofertante(s) e a(s) instituio(es) intermediria(s);
IV - identificao do assessor jurdico, se houver; e
V - o Selo ANBIMA.
7 Sem prejuzo do disposto na regulamentao da CVM, os parmetros mnimos utilizados para a elaborao
do laudo de avaliao referido no inciso II do pargrafo 5 deste artigo so os seguintes:
I - a metodologia utilizada para definir o valor de aquisio de ao;
II - as premissas e informaes utilizadas para a avaliao; e
III - o relacionamento entre o(s) ofertante(s) e a(s) instituio(es) intermediria(s).
Art. 27. Nos casos de registro da Oferta Pblica na ANBIMA antes de seu encerramento, as Instituies
Participantes que estejam atuando na qualidade de Coordenador Lder devero encaminhar posteriormente
ANBIMA a cpia do anncio de encerramento da Oferta Pblica, no prazo de 10 (dez) dias a contar da sua
publicao ou, se for o caso, informar ANBIMA o cancelamento da operao, no mesmo prazo, a contar da data
do seu efetivo cancelamento junto CVM.
Art. 28. O valor da taxa de registro das Ofertas Pblicas ser fixado pela Diretoria da ANBIMA, podendo ser
revisto a qualquer tempo.
CAPTULO VII
SUPERVISO DE MERCADOS DO MERCADO DE CAPITAIS
Art. 29. Compete Superviso de Mercados do Mercado de Capitais, composta por funcionrios da ANBIMA
(Superviso de Mercados):
I - supervisionar o atendimento, pelas Instituies Participantes, das regras estabelecidas no presente Cdigo,
inclusive quanto adequao dos documentos relativos s Ofertas Pblicas, elaborando relatrio especfico,
quando for o caso, especialmente quando for constatado qualquer indcio de violao s disposies do presente
Cdigo;
II - receber, observado o disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas,
denncias de descumprimento das regras estabelecidas no presente Cdigo formuladas contra as Instituies
Participantes e elaborar relatrio especfico sobre o fato;
III - enviar carta de recomendao s Instituies Participantes, quando julgar necessrio, na forma do disposto
no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas; e
IV - encaminhar Comisso de Acompanhamento os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo, para as
providncias cabveis.
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1 Os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo devero conter a anlise da Superviso de Mercados
sobre o ocorrido e, se for o caso, as recomendaes cabveis.
2 No exerccio de suas atribuies, a Superviso de Mercados poder requerer informaes e
esclarecimentos, por escrito, s Instituies Participantes.
Art. 30. A Superviso de Mercados est subordinada Comisso de Acompanhamento, que dever orient-la e
estabelecer as diretrizes necessrias sua atuao.
CAPTULO VIII
COMISSO DE ACOMPANHAMENTO DO MERCADO DE CAPITAIS
Art. 31. Compete Comisso de Acompanhamento:

I - conhecer, analisar e aprovar os relatrios elaborados pela Superviso de Mercados;
II - encaminhar, aps a respectiva anlise, ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, os relatrios
elaborados pela Superviso de Mercados;
III - orientar a Superviso de Mercados, inclusive fixando-lhe atribuies, em todos os aspectos necessrios
consecuo dos objetivos estabelecidos neste Cdigo; e
IV - requerer explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais.
Art. 32. A Comisso de Acompanhamento ser composta por 10 (dez) membros, sendo um Presidente e um Vice-
Presidente, indicados pela Comisso de Finanas Corporativas da ANBIMA e nomeados pela Diretoria da
ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com notrios conhecimentos sobre as
operaes regidas pelo presente Cdigo.
1 O mandato dos membros da Comisso de Acompanhamento ser de 2 (dois) anos, sendo admitida a
reconduo.
2 Os membros da Comisso de Acompanhamento sero investidos nos respectivos cargos pelo Presidente da
ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
3 Os membros da Comisso de Acompanhamento permanecero nos respectivos cargos at a posse dos
novos membros.
4 No caso de vacncia, a Diretoria da ANBIMA nomear, de acordo com a indicao da Comisso de Finanas
Corporativas da ANBIMA, novo membro para cumprir o restante do mandato.
Art. 33. A Comisso de Acompanhamento reunir-se- mensalmente em carter ordinrio e, extraordinariamente,

sempre que necessrio, por convocao de seu Presidente.
Pargrafo nico. As reunies da Comisso de Acompanhamento sero presididas por seu Presidente, sendo
secretariadas pelo Gerente de Superviso de Ofertas Pblicas.
Art. 34. As reunies da Comisso de Acompanhamento somente sero instaladas com a presena de, no mnimo,
5 (cinco) de seus membros.
1 No atingido o qurum de que trata o caput deste artigo, a reunio da Comisso de Acompanhamento ser
instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a presena
de, no mnimo, 3 (trs) de seus membros.
2 No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio da Comisso de
Acompanhamento pelo seu Presidente.
Art. 35. As deliberaes da Comisso de Acompanhamento sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes.
1 Ocorrendo empate nas deliberaes da Comisso de Acompanhamento, a matria ser submetida
deliberao do Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
2 Os membros da Comisso de Acompanhamento podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes da
Comisso.
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3 Fica facultado aos membros da Comisso de Acompanhamento, interessados nos assuntos

em pauta, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes da Comisso.
4 A declarao e o requerimento de impedimento, de que tratam os pargrafos 2 e 3 deste artigo, devero ser
devidamente justificados, cabendo sua apreciao ao Presidente da Comisso de Acompanhamento. Na
ausncia do Presidente, essa atribuio caber ao Vice-Presidente.
Art. 36. Os membros da Comisso de Acompanhamento no recebero qualquer espcie de remunerao pelo
CAPTULO IX
CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DO MERCADO DE CAPITAIS
Art. 37. Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas:

I - conhecer e analisar os relatrios que lhe forem encaminhados pela Comisso de Acompanhamento;
II - instaurar, sempre motivadamente, na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e
Melhores Prticas, os processos por descumprimento das disposies do presente Cdigo;
III - conhecer e julgar, em nica instncia, os processos referidos no inciso II deste artigo, impondo as
penalidades cabveis;
IV - emitir deliberaes (Deliberaes);
V - emitir pareceres de orientao (Pareceres de Orientao);
VI - decidir sobre pedidos de dispensa de qualquer procedimento e/ou exigncia previstos neste Cdigo;
VII - requerer, s Instituies Participantes, explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais acerca da
observncia das regras e princpios determinados neste Cdigo;
VIII - instituir mecanismos de superviso a serem desempenhados pela Superviso de Mercados;
IX - analisar o cumprimento das exigncias mnimas previstas no pargrafo 2 do art. 3 deste Cdigo; e
X - aprovar a celebrao de Termo de Adequao entre a ANBIMA e as Instituies Participantes, para
implementao dos requisitos necessrios adeso ao presente Cdigo.
1 As Deliberaes tero carter vinculante, sendo de observncia obrigatria pelas Instituies Participantes, e
tero como objeto a interpretao e o esclarecimento das normas deste Cdigo.
2 Os Pareceres de Orientao, assim como as cartas de recomendao, no tero efeito vinculante, possuindo
carter de mera recomendao.
3 As Deliberaes e os Pareceres de Orientao sero divulgados atravs dos meios de comunicao da
ANBIMA.
4 O pedido de dispensa mencionado no inciso VI do caput dever ser apresentado previamente ao protocolo do
pedido de registro da Oferta Pblica na CVM, na forma de requerimento escrito com exposio dos fundamentos
para a concesso da dispensa, devendo ser endereado ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que
emitir parecer, em conjunto com a Superviso de Mercados, acerca do deferimento ou indeferimento do pedido
de dispensa.
Art. 38. O Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser composto por 18 (dezoito) membros, sendo um
Presidente e um Vice-Presidente, indicados na forma prevista nos pargrafos 1 e 2 deste artigo, e nomeados
pela Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com notrios
conhecimentos sobre as operaes regidas pelo presente Cdigo.
1 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados de acordo com os seguintes
critrios:
I - 6 (seis) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA;
II - 10 (dez) de seus membros sero indicados por outras instituies escolhidas pela Diretoria da
ANBIMA; e
III - o Presidente e o Vice-Presidente da Comisso de Acompanhamento sero membros natos do Conselho de
Regulao e Melhores Prticas, sem direito a voto.
2 O Presidente e o Vice-Presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados pela
Diretoria da ANBIMA.
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3 O mandato dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser de 2 (dois) anos, sendo
admitida a reconduo.
4 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero investidos nos respectivos cargos pelo
Presidente da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
5 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas permanecero nos respectivos
cargos at a posse dos novos membros.
6 No caso de vacncia, ser indicado, de acordo com o disposto no pargrafo 1 deste artigo,
novo membro para cumprir o restante do mandato.
Art. 39. O Conselho de Regulao e Melhores Prticas reunir-se- a cada 3 (trs) meses e, extraordinariamente,
sempre que necessrio, por convocao de seu Presidente, ou, no prazo mximo de 15 (quinze) dias, sempre
que lhe for encaminhado relatrio pela Comisso de Acompanhamento com a recomendao de instaurao de
processo.
1 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero convocadas por seu Presidente, ou pelo
seu substituto, nos termos do presente Cdigo.
2 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero presididas por seu Presidente, sendo
secretariadas pelo Superintendente de Superviso de Mercados.
3 Na ausncia do Presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as reunies sero presididas
pelo seu Vice-Presidente, e, na ausncia deste ltimo, por qualquer outro membro presente reunio, a ser
indicado por ordem de idade.
Art. 40. As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero instaladas com a presena de, no
mnimo, 8 (oito) de seus membros.
1 No atingido o qurum de que trata o caput deste artigo, a reunio do Conselho de Regulao e Melhores
Prticas ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio,
com a presena de, no mnimo, 4 (quatro) de seus membros.
2 No atingido o qurum em segunda convocao, ser convocada nova reunio do Conselho de Regulao e
Melhores Prticas pelo seu Presidente.
Art. 41. As deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero tomadas pelo voto da maioria dos
presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao Presidente.
1 O Presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no ter direito de voto, salvo nos casos de
desempate, conforme previsto no caput deste artigo. Na ausncia do Presidente, o voto de desempate caber ao
Vice-Presidente, e, na ausncia deste ltimo, ao membro que o estiver substituindo nos termos deste Cdigo.
2 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas podero se declarar impedidos de votar nas
deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
3 Fica facultado aos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, bem como s
Instituies Participantes, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas
4 A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam os pargrafos 2 e 3 deste artigo devero ser
devidamente justificados, cabendo sua apreciao pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, suprindo-se
a sua eventual ausncia de acordo com o disposto neste Cdigo.
5 Caso, em razo das regras de suprimento de ausncia determinadas neste Cdigo, a presidncia da reunio
ocasio esteja a cargo de membro autodeclarado impedido, a deciso caber a um dos demais membros
presentes, a ser escolhido por ordem de idade.
6 Se, em decorrncia da declarao ou do requerimento de impedimento de que tratam os pargrafos 2 e 3
deste artigo, no for atingido o qurum de 4 (quatro) membros, ser convocada nova reunio para deliberar sobre
a matria.
Art. 42. Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no recebero qualquer espcie de
remunerao pelo exerccio de suas atribuies.
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CAPTULO X
INSTAURAO, CONDUO E JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES
PRTICAS E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO
Art. 43. A instaurao, conduo e julgamento do processo, bem como a proposta e celebrao
de Termo de Compromisso sero disciplinadas pelo Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores
Prticas.
Pargrafo nico. Na hiptese de conflito entre as normas contidas neste Cdigo e as regras previstas no Cdigo
ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas, prevalece o disposto no presente Cdigo.
CAPTULO XI
PENALIDADES
Art. 44. As Instituies Participantes que descumprirem os princpios e normas estabelecidos no presente Cdigo
esto sujeitas imposio das seguintes penalidades:
I - advertncia pblica do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, divulgada atravs dos meios de
comunicao da ANBIMA;
II - multa no valor de at 100 (cem) vezes o valor da maior mensalidade recebida pela ANBIMA;
III - proibio temporria, divulgada nos meios de comunicao da ANBIMA, do uso dos dizeres e do Selo
ANBIMA previsto nos arts. 18 e 22 deste Cdigo, em quaisquer materiais e/ou Publicidades relacionados s
Ofertas Pblicas; e
IV - desligamento da ANBIMA, divulgado atravs dos meios de comunicao da ANBIMA.
1 A imposio da penalidade de desligamento da ANBIMA dever ser referendada pela Assembleia Geral da
ANBIMA.
2 Tratando-se de Instituio Participante no associada, a penalidade de desligamento da ANBIMA ser
substituda pela revogao do respectivo Termo de Adeso ao presente Cdigo, sendo que a citada deciso
poder ser tomada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, no precisando ser referendada pela
Assembleia Geral da ANBIMA.
3 Nos casos de aplicao da penalidade prevista no inciso III acima, a Instituio Participante dever se abster
da utilizao do Selo ANBIMA nos materiais e documentos ali elencados imediatamente a partir da data da
deciso suspensiva emitida pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, devendo observar a penalidade
por todo o prazo estipulado na deciso.
Art. 45. Na imposio das penalidades previstas no art. 44, o Conselho de Regulao e Melhores Prticas
considerar como circunstncia agravante o descumprimento de obrigaes assumidas no Termo de
Compromisso celebrado na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 46. Sem prejuzo das demais disposies deste Captulo, a Superviso de Mercados poder aplicar multas s
Instituies Participantes que descumprirem disposies objetivas deste Cdigo, nos seguintes casos e valores:
I - no caso de ausncia de qualquer dos requisitos obrigatrios determinados por este Cdigo, multa
no valor de 10% (dez por cento) do valor pago pela Instituio Participante para registrar a Oferta
Pblica; e
II - no caso de inobservncia de qualquer dos prazos estabelecidos neste Cdigo, multa no valor de R$ 150,00
(cento e cinquenta reais) por dia de atraso.
1 No caso de reincidncia das infraes a que se refere o inciso I deste artigo, a multa ser aplicada em dobro.
2 A multa a que se refere o inciso II deste artigo limitada ao valor equivalente a 30 (trinta) dias de atraso.
CAPTULO XII
DISPOSIES FINAIS
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Art. 47. Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, Diretoria da
ANBIMA, ad referendum da Assembleia Geral da ANBIMA.
Art. 48. Os prazos de que tratam os dispositivos deste Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps
a cincia do interessado e encerram-se no dia do vencimento.
Pargrafo nico. Considera-se prorrogado o prazo at o primeiro dia til se o vencimento cair em feriados
bancrios, sbados, domingos ou em dia em que no houver expediente na ANBIMA ou este for inferior ao
normal.
Art. 49. Todos os componentes organizacionais da ANBIMA mencionados no presente Cdigo, sejam
funcionrios da ANBIMA ou representantes indicados pelas Instituies Participantes ou demais entidades,
devero guardar absoluto sigilo sobre informaes e documentos a que tenham conhecimento em razo de suas
funes.
Art. 50. A adeso ao presente Cdigo implicar a adeso automtica ao Cdigo ANBIMA dos Processos de
Regulao e Melhores Prticas, que dispe sobre a conduo de processos sancionadores para apurao de
descumprimento s regras estabelecidas nos Cdigos de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA.
Art. 51. Este Cdigo entra em vigor em 01 de junho de 2011.

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CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA AS ATIVIDADES CONVENIADAS
TTULO I
PARTE GERAL
CAPTULO NICO
Art. 1 O presente Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo) estabelece normas relativas atuao da
ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais e das Instituies
Participantes em decorrncia de convnios celebrados pela ANBIMA com instituies pblicas, bem como as
demais regras de regulao e melhores prticas a serem observadas pelas Instituies Participantes em tais
hipteses.
Art. 2 Apenas podero utilizar as faculdades previstas neste Cdigo as Instituies Participantes, assim
entendidas as instituies filiadas ANBIMA, bem como as instituies que, embora no associadas,
expressamente j tiverem aderido a outro Cdigo de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA aplicvel (s)
respectiva(s) atividade(s) desempenhada(s) pela Instituio Participante, mediante a assinatura do(s)
competente(s) termo(s) de adeso.
Art. 3 Na hiptese de conflito entre as normas contidas neste Cdigo e as regras previstas nos demais Cdigos
de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA aplicveis s Instituies Participantes, prevalecer o disposto no
presente Cdigo.
TTULO II
CONVNIO PARA A ADOO DE PROCEDIMENTO SIMPLIFICADO
PARA O REGISTRO DE OFERTAS PBLICAS DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
CAPTULO I
DISPOSIES GERAIS
Art. 4 As disposies do presente Ttulo regulam a aplicao do convnio celebrado pela ANBIMA com a
Comisso de Valores Mobilirios CVM com relao anlise prvia dos pedidos de registros de ofertas
pblicas de valores mobilirios (Ofertas Pblicas ou Ofertas), e de aprovaes envolvendo a emisso dos
valores mobilirios previstos no art. 5 deste Cdigo.
1 Os pedidos de aprovaes mencionados no caput deste artigo referem-se a quaisquer aprovaes
solicitadas CVM, tais como os pedidos de dispensa de registro da Oferta Pblica, os pedidos de dispensa de
requisitos previstos na regulamentao da CVM e os pedidos de aprovao de material publicitrio
(Aprovaes).
Art. 5 As Instituies Participantes podero solicitar a adoo de Procedimento Simplificado com relao aos
pedidos de registro de Ofertas Pblicas de distribuio de valores mobilirios cujos registros na CVM no sejam
concedidos de forma automtica e de Aprovaes envolvendo os seguintes valores mobilirios (Procedimento
Simplificado):
I - debntures;
II - notas promissrias;
III - aes de mesma classe e espcie de outras j admitidas negociao em bolsa de valores ou mercado de
balco organizado;
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IV - bnus de subscrio de mesma classe e espcie de outros j admitidos negociao em bolsa de valores ou
mercado de balco organizado; e
V - certificados de depsito de aes de mesma classe e espcie de outros j admitidos negociao em bolsa
de valores ou mercado de balco organizado.
Pargrafo nico. O disposto no caput deste artigo ser tambm aplicvel aos pedidos envolvendo quaisquer
outros valores mobilirios que venham a ser inseridos no convnio referido no art. 4 deste Cdigo.
CAPTULO II
DAS COMPETNCIAS DOS COMPONENTES
ORGANIZACIONAIS DA ANBIMA PARA O PROCEDIMENTO SIMPLIFICADO
Art. 6 Compete Superviso de Mercados da ANBIMA para o Procedimento Simplificado, composta por
funcionrios da ANBIMA (Superviso de Mercados):
I - verificar o atendimento, pelas Instituies Participantes, das normas previstas no art. 10 deste Cdigo, assim
como das demais normas aplicveis de regulao e melhores prticas da ANBIMA;
II - elaborar o relatrio tcnico a que se refere o 6 do art. 12 deste Cdigo e encaminhar CVM cpia do inteiro
teor do processo submetido sua anlise prvia; e
III - encaminhar Instituio Participante quaisquer ofcios expedidos pela CVM, relacionados aos pedidos de
registro de Ofertas Pblicas e de Aprovaes solicitados.
Pargrafo nico. No exerccio de suas atribuies, a Superviso de Mercados poder requerer s Instituies
Participantes alteraes nos documentos apresentados, informaes e esclarecimentos adicionais.
Art. 7 Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas do Mercado de Capitais, sem prejuzo das regras
referentes sua composio, ao seu funcionamento e sua competncia, previstas no Cdigo ANBIMA de
Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios:
I - conhecer e julgar os recursos das Instituies Participantes, na hiptese de recomendao, pela Superviso de
Mercados, de indeferimento dos pedidos de registros ou Aprovaes pretendidos, caso tal recomendao se d
em razo do no atendimento a normas regulamentares;
II - conhecer e julgar os recursos das Instituies Participantes, na hiptese de cancelamento do procedimento
simplificado pela ANBIMA, caso tal cancelamento se d em razo do no atendimento das normas aplicveis de
regulao e melhores prticas da ANBIMA; e
III - aprovar as regras referentes aos procedimentos internos da ANBIMA que sero adotados na anlise prvia
dos pedidos abrangidos pelo Procedimento Simplificado.
Art. 8 No obstante venha a ser adotado o Procedimento Simplificado, no sero alteradas as competncias da
Comisso de Acompanhamento do Mercado de Capitais no que se refere aos atos
praticados pelas Instituies Participantes aps a concesso dos registros ou Aprovaes pretendidos, que no
puderam ser verificados durante a anlise prvia realizada pela Superviso de Mercados em razo do
Procedimento Simplificado.
CAPTULO III
DO PROCEDIMENTO SIMPLIFICADO
Art. 9 Caso as Instituies Participantes optem por utilizar o Procedimento Simplificado, os pedidos de registro
das Ofertas Pblicas de distribuio dos valores mobilirios enumerados no art. 5, bem como os pedidos de
dispensa de registro e dispensa de requisitos e os pedidos de aprovao de material publicitrio a eles relativos,
devero ser protocolados previamente na ANBIMA, que os analisar e os submeter ao exame da CVM.
1 - Os pedidos mencionados no caput deste artigo devem estar acompanhados dos seguintes documentos,
que devero ser apresentados em verso impressa e eletrnica:
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I - cpia da deliberao sobre a aprovao de programa ou sobre a emisso ou distribuio dos valores
mobilirios tomada pelos rgos societrios competentes do ofertante, bem como das decises administrativas
exigveis, com todos os documentos que fizeram ou serviram de base para as referidas deliberaes;
II - cpia dos respectivos anncios de convocao dos atos societrios especificados no inciso I acima, se for o
caso;
III - 04 (quatro) exemplares do prospecto preliminar para as Ofertas Pblicas em que haja a elaborao de
prospecto;
IV - 03 (trs) exemplares do prospecto definitivo quando do atendimento das exigncias, para as Ofertas Pblicas
em que haja a elaborao de prospecto;
V - comprovantes dos pagamentos da taxa de anlise da ANBIMA e da taxa da CVM (GRU);
VI - contrato de colocao e de distribuio de valores mobilirios e respectivos aditivos, se houver;
VII - contratos de adeso ao contrato de colocao e de distribuio de valores mobilirios, se houver;
VIII - contratos de estabilizao de preos e/ou de garantia de liquidez, se houver;
IX - material de apresentao da operao em reunies pblicas e individuais, se houver;
X - minuta da publicao do Aviso ao Mercado, se houver;
XI - minuta do Anncio de Incio de Distribuio;
XII - minuta do Anncio de Encerramento de Distribuio;
XIII - cpia do modelo do certificado de valores mobilirios ou cpia do contrato com instituio prestadora de
servio de valores mobilirios escriturais, se for o caso;
XIV - cpia do modelo de boletim de subscrio, do recibo de aquisio, do pedido de reserva ou da crtula de
notas promissrias;
XV - cpia da Lmina, conforme definida no 2 do art. 22 deste Cdigo, se houver;
XVI - informao sobre a existncia ou no da manifestao escrita sobre a realizao do procedimento de
diligncia legal referida no art. 18, inciso XIII, deste Cdigo;
XVII - nos casos das Ofertas Pblicas mencionadas no inciso IV do art. 18 deste Cdigo, cpia das publicaes,
se houver, as quais devem veicular, em destaque, a adeso da emissora s Prticas de Governana Corporativa
da BOVESPA ou, de outra forma, o comprometimento de faz-lo no prazo previsto neste Cdigo;
XVIII - cpia dos Termos de Anuncia dos Administradores, Controladores e Membros do Conselho Fiscal a que
se refere o Regulamento de Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa da BOVESPA, ou cpia do
contrato de colocao e de distribuio de valores mobilirios contendo clusula de comprometimento, por parte
das emissoras, de adeso s Prticas de Governana Corporativa da BOVESPA, na hiptese de a emissora
ainda no haver firmado sua adeso ao mesmo, no caso das Ofertas Pblicas mencionadas no inciso IV do art.
18 deste Cdigo;
XIX - declarao de que o registro de companhia aberta est atualizado;
XX - declarao de veracidade das informaes prevista no item 2.4 do Anexo III da Instruo CVM n. 400/2003;
XXI - cpia do relatrio de anlise, se houver;
XXII - escritura de emisso de debntures;
XXIII - relatrio de classificao de risco (rating), se houver;
XXIV - cpia do material publicitrio utilizado na divulgao da Oferta Pblica, se houver;
XXV - cpia de prospecto utilizado no exterior para a Oferta, no caso de esta ter sido realizada simultaneamente
em outra jurisdio alm do Brasil, bem como sua traduo;
XXVI - outros documentos da Oferta realizada no exterior, bem como suas tradues;
XXVII - contrato firmado, se houver, ou recomendao de contratao pela emissora e/ou ofertantes de instituio
XXVIII - quando for o caso, comprovante do bloqueio na instituio administradora onde os valores mobilirios
sero registrados, observado o art. 24, 2, deste Cdigo;
XXIX - demais documentos que, a critrio da Instituio Participante, sejam considerados necessrios ao registro
da Oferta Pblica; e
XXX - declarao de que a Instituio Participante se obriga a observar as normas contidas no presente Cdigo.
2 Os documentos previstos nos incisos I e XXII do 1 deste artigo devero ser apresentados em verso final,
registrados nos respectivos rgos competentes.
3 Os documentos previstos nos incisos II, IV, VI, IX, XIII, XVII, XVIII, XIX, XX, XXI, XXIII, XXVI, XXVII, XXVIII e
XXX do 1 deste artigo devero ser apresentados em verso final.
4 Os documentos previstos nos incisos III, VII, VIII, X, XI, XII, XIV, XV, XXIV e XXV do 1 deste artigo podero
ser apresentados na forma de minuta.
5 A ANBIMA poder permitir, a seu nico e exclusivo critrio, e em carter excepcional, que os documentos
mencionados nos incisos I, II, IV, VI, IX, XIII, XVII, XVIII, XIX, XX, XXI, XXIII, XXVI, XXVII, XXVIII e XXX do 1
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deste artigo sejam apresentados na forma de minuta ou sem o registro nos respectivos rgos competentes,
conforme o caso.
6 A cpia da manifestao escrita acerca das informaes financeiras constantes do prospecto, emitida por
auditor independente, referida no art. 18, inciso XII, deste Cdigo, se houver, dever ser entregue ANBIMA
quando da apresentao do prospecto definitivo.
7 A cpia da declarao da Bolsa de Valores ou da entidade do mercado de balco organizado, informando do
deferimento do pedido de admisso negociao do valor mobilirio, condicionado
apenas obteno de registro na CVM, dever ser entregue ANBIMA dentro do prazo de 5 (cinco) dias teis,
que se iniciar no dia til seguinte gerao do Protocolo de Confirmao, nos termos da Circular que venha a
ser divulgada s Instituies Participantes pelo Superintendente de Superviso de Mercados da ANBIMA.
8 No ser admitida a substituio de documentos, informaes ou procedimentos obrigatrios impostos pelas
normas editadas pela CVM.
9 Quando da apresentao da declarao mencionada no inciso XXX do 1 deste artigo, as Instituies
Participantes devero assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos
os integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro, assim entendidos como qualquer sociedade controlada,
controladora ou sob controle comum das Instituies Participantes. Tal obrigao no implica reconhecimento,
por parte das Instituies Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou
transferncia de responsabilidade entre estes integrantes. Entretanto, todas as referidas entidades estaro
sujeitas s regras e princpios estabelecidos pelo presente Cdigo.
Art. 10. Caber Superviso de Mercados, nos termos do convnio referido no art. 4 deste Cdigo, verificar o
atendimento, pelas Instituies Participantes, das normas legais e regulamentares relativas aos pedidos de
registros ou Aprovaes pretendidos, do disposto no manual de anlise de pedidos de ofertas pblicas de
distribuio de valores mobilirios, desenvolvido conjuntamente pela Superintendncia de Registro de Valores
Mobilirios da CVM SRE, pela Superintendncia de Relaes com Empresas da CVM SEP e pela ANBIMA
(Manual), alm de eventuais precedentes da CVM a respeito das matrias em exame.
Art. 11. A Superviso de Mercados dever analisar os documentos que devam instruir os pedidos de registros ou
Aprovaes pretendidos pelas Instituies Participantes no prazo de 5 (cinco) dias teis, que devero ser
contados a partir do dia til seguinte gerao do Protocolo de Confirmao, nos termos da Circular que venha a
ser divulgada s Instituies Participantes pelo Superintendente de Superviso de Mercados da ANBIMA.
Art. 12. Caso a Superviso de Mercados julgue necessria a apresentao de documentos, alteraes e
informaes adicionais, ou entenda existirem vcios sanveis relativos ao pedido sob anlise, a Instituio
Participante ser notificada para que se manifeste a respeito, no prazo de 3 (trs) dias teis, contados do dia til
posterior ao recebimento do relatrio de exigncias da ANBIMA.
1 O prazo previsto no caput deste artigo poder ser prorrogado mediante a prvia apresentao de pedido
fundamentado pela Instituio Participante, desde que formulado dentro do prazo estipulado para atendimento s
exigncias solicitadas.
2 No atendimento s exigncias formuladas pela ANBIMA, os documentos devero ser apresentados em duas
determinadas pela ANBIMA e daquelas que no decorram do cumprimento de tais determinaes, e a segunda,
sem quaisquer marcas.
3 A verificao do atendimento s exigncias descritas no caput deste artigo ser realizada pela ANBIMA em
1 (um) dia til, e, findo este prazo, a ANBIMA enviar CVM o relatrio tcnico previsto no
6 do art. 12 deste Cdigo.
4 Caso, alm dos documentos e informaes apresentados para o cumprimento das exigncias, tenham sido
realizadas alteraes em documentos e informaes que no decorram do cumprimento de exigncias, ainda que
em virtude da atualizao de informaes financeiras peridicas ou eventuais, o prazo mencionado no pargrafo
anterior passar a ser de at 5 (cinco) dias teis.
5 Caso a ANBIMA verifique no estarem atendidas as normas de regulao e melhores prticas aplicveis s
Instituies Participantes, o Procedimento Simplificado ser encerrado e a documentao devolvida aos
interessados para que, desejando, entrem com pedido de registro pelo procedimento ordinrio junto CVM.
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6 Findos os prazos previstos no art. 11 ou no caput e no 1 deste artigo, conforme o caso, a Superviso de
Mercados elaborar relatrio tcnico recomendando o deferimento ou indeferimento dos
registros ou Aprovaes e encaminhar CVM:
I - todos os documentos que devam acompanhar o respectivo pedido de registro, nos termos das normas legais e
regulamentares e do Manual; e
II - todas as correspondncias, comunicaes e atas de todas as reunies mantidas entre a ANBIMA e as
Instituies Participantes, bem como outras informaes trocadas em relao ao pedido sob anlise.
7 Findos os prazos referidos no caput e no 1 deste artigo sem que tenham sido atendidas as exigncias ou
sanados os vcios apontados pela ANBIMA, a Superviso de Mercados:
I - elaborar relatrio tcnico recomendando o indeferimento do registro ou Aprovaes pretendidos e far o
encaminhamento CVM previsto no 6 deste artigo, caso as exigncias se refiram ao no atendimento das
normas regulamentares; ou
II - encerrar o Procedimento Simplificado, conforme 5 deste artigo, caso as exigncias se refiram ao no
atendimento das normas da regulao e melhores prticas da ANBIMA.
8 Todos os documentos entregues ANBIMA no mbito do Procedimento Simplificado devero ser
apresentados em verso impressa e eletrnica.
Art. 13. A CVM, ao se manifestar sobre o pedido submetido sua anlise, poder solicitar documentos,
alteraes e informaes adicionais s Instituies Participantes, por meio de ofcio encaminhado ANBIMA.
1 Caso a CVM formule novas exigncias, as Instituies Participantes sero notificadas pela ANBIMA, e tero
15 (quinze) dias teis para atend-las e encaminh-las para a ANBIMA.
2 A ANBIMA ter 5 (cinco) dias teis para analisar o atendimento s exigncias por parte da Instituio
Participante e encaminhar relatrio tcnico sobre o cumprimento das exigncias CVM.
Art. 14. As Instituies Participantes podero solicitar ANBIMA a interrupo do Procedimento Simplificado por
at 60 (sessenta) dias teis, mediante requerimento fundamentado e assinado pela Instituio Participante, desde
que o pedido de registro esteja sob a anlise da ANBIMA e ainda no tenha sido encaminhado CVM.
Pargrafo nico. Aps o prazo mencionado no caput deste artigo, recomearo a fluir os prazos de anlise
integralmente, como se novo pedido de utilizao do Procedimento Simplificado tivesse sido apresentado
ANBIMA, independentemente da fase em que estava a anlise respectiva.
Art. 15. Uma vez examinado e deferido pela CVM o pedido de registro ou Aprovao solicitados, aANBIMA
encaminhar o respectivo ofcio Instituio Participante.
Art. 16. Caso a CVM venha a indeferir o pedido de registro solicitado, o Procedimento Simplificado ser encerrado
e a documentao devolvida aos interessados para que, desejando, recorram diretamente ao Colegiado da CVM.
Pargrafo nico. Na hiptese de a CVM no conceder quaisquer Aprovaes solicitadas, o Procedimento
Simplificado ficar suspenso:
I - at que a Instituio Participante comunique ANBIMA se desiste do pedido; ou
II - caso a Instituio Participante decida recorrer ao Colegiado da CVM, at que a ANBIMA seja comunicada da
deciso final sobre o caso.
CAPTULO IV
OFERTAS PBLICAS
Art. 17. As Instituies Participantes devem observar os seguintes princpios e regras em suas atividades
relacionadas s operaes de Oferta Pblica de que participem:
I - nortear a prestao das atividades pelos princpios da liberdade de iniciativa e da livre concorrncia;
II - coibir quaisquer prticas que infrinjam ou estejam em conflito com as regras e princpios contidos neste
Cdigo, na legislao pertinente e/ou nas demais normas estabelecidas pela ANBIMA; e
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III - evitar a adoo de prticas caracterizadoras de concorrncia desleal e/ou de condies no equitativas, bem
como de quaisquer outras prticas que contrariem os princpios contidos no presente Cdigo.
Art. 18. Nas Ofertas Pblicas realizadas no mercado de capitais brasileiro, as Instituies Participantes devero:
I - cumprir fielmente as exigncias estabelecidas pela legislao e regulamentao em vigor, fornecendo
informaes claras, precisas e devidamente fundamentadas;
II - zelar para que os servios relacionados com as Ofertas Pblicas sejam remunerados de forma adequada e
compatvel, com observncia das condies de mercado;
III - observar os procedimentos e as regras de mercado e de boa tcnica bancria;
IV - participar apenas de Ofertas Pblicas no mercado primrio ou secundrio de aes, debntures conversveis
em aes ou bnus de subscrio, na qualidade de Coordenadores, assim entendidas as Instituies
Participantes que contratarem a realizao da Oferta Pblica diretamente com a emissora e/ou ofertante dos
valores mobilirios correspondentes, dentre as quais figurar uma instituio lder, nos termos da regulamentao
publicada pela CVM (Coordenador Lder), quando as emissoras de tais Ofertas Pblicas tenham aderido, ou se
comprometido a aderir, no prazo de 6 (seis) meses contado do primeiro anncio de distribuio, ao Nvel 1, pelo
menos, das Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo
(BOVESPA), devendo as Instituies Participantes incentivar essas emissoras a adotar sempre padres mais
elevados de governana corporativa;
V - participar apenas de Ofertas Pblicas cujos Coordenadores (i) sejam Instituies Participantes; ou (ii) sejam
integrantes do conglomerado ou grupo financeiro das Instituies Participantes;
VI - conduzir processo de diligncia (due diligence) das informaes relativas aos negcios e atividades da
emissora e, especialmente, com vistas preparao do prospecto e demais documentos que sero
disponibilizados aos investidores, observado o presente Cdigo e a regulamentao da CVM, de modo a buscar
disponibilizar aos investidores, no mbito das Ofertas Pblicas, informaes suficientes e precisas sobre a
emissora e/ou ofertantes;
VII - buscar adotar procedimentos de segregao das atividades relacionadas ao mercado de capitais;
VIII - utilizar as informaes obtidas em razo de sua participao em Ofertas Pblicas exclusivamente para os
fins para os quais tenha sido contratada;
IX - considerando as caractersticas de cada Oferta Pblica e dos respectivos investidores, buscar, se
considerado apropriado pelos Coordenadores em conjunto com a emissora e/ou ofertantes, distribuir os valores
mobilirios de forma a privilegiar a liquidez de tais valores;
X - quando assessorarem processos de repactuao de valores mobilirios representativos de dvida, fazer
constar do mandato, por meio do qual a Instituio Participante for contratada, a obrigao da companhia
emissora de atualizar o prospecto;
XI - adotar a arbitragem, sempre que possvel, como forma de soluo de conflitos surgidos com relao a
contratos que estejam relacionados com a realizao de Oferta Pblica;
XII - obter dos auditores independentes da emissora e/ou ofertantes manifestao escrita acerca da consistncia
das informaes financeiras constantes do prospecto da Oferta Pblica na seo de anlise e discusso das
demonstraes financeiras da emissora, relativamente s demonstraes financeiras publicadas;
XIII - obter dos advogados contratados para assessorar a Instituio Participante da Oferta Pblica parecer legal
sobre a consistncia das informaes fornecidas no prospecto com aquelas analisadas durante o procedimento
de diligncia legal na emissora e/ou ofertantes;
XIV - quando atuarem como Coordenadores, mesmo que no na qualidade de Lderes da Oferta Pblica,
conforme definido no inciso IV acima, ser responsveis pelo cumprimento das obrigaes a estes atribudas, de
acordo com o disposto neste Cdigo;
XV - estimular a contratao pela emissora e/ou ofertantes de instituio para desenvolver atividade de formador
de mercado; e
XVI - convidar outra Instituio Participante, de comprovada experincia, para atuar na qualidade de Coordenador
da Oferta Pblica, quando atuarem na qualidade de Coordenador Lder de Ofertas Pblicas de integrantes do seu
grupo econmico, e no possuam comprovada experincia, na qualidade de Coordenador, em pelo menos 2
(duas) Ofertas Pblicas, nos 12 (doze) meses anteriores contratao da Oferta Pblica.
1 A determinao constante do inciso IV no ser exigida nas Ofertas Pblicas secundrias em que os
ofertantes dos valores mobilirios objeto da distribuio no sejam participantes do grupo de controle da
companhia emissora dos mesmos.
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2 Caso no seja obtida a manifestao indicada no inciso XII e/ou no inciso XIII, as Instituies Participantes
devero fazer constar do prospecto, na seo sobre fatores de risco, sem mitigao, a informao de que a
mesma no foi obtida.
3 As obrigaes previstas nos incisos VI, XII, XIII e XIV deste artigo no se aplicam s Instituies Participantes
que tenham sido subcontratadas pelos Coordenadores.
Art. 19. Os registros que envolverem as debntures simplificadas institudas pelo art. 7 do Cdigo ANBIMA de
Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios
devero observar o modelo e escritura de emisso conforme disponibilizados pela ANBIMA, ressalvadas as
seguintes caractersticas:
I - a sua amortizao ficar a critrio da emissora ou do(s) respectivo(s) Coordenador(es), podendo ser realizada
com ou sem carncia. Neste caso, o valor do principal dever ser amortizado mediante clculo linear, com valores
iguais ou percentual fixo, e periodicidade igual do pagamento da remunerao;
II - o rating dos ttulos dever ser o de grau de investimento, mediante uma classificao mnima equivalente a
A-, classificado por uma agncia reconhecida de primeira linha, nacional ou internacional, a ser atualizado
anualmente;
III - dever haver a reserva de um lote de at 20% (vinte por cento) da emisso para colocao pulverizada junto
a investidores pessoas fsicas, desde que haja demanda para tanto;
IV - dever ser estimulada a constituio de mecanismo de liquidez utilizando o percentual de 15% (quinze por
cento) do lote suplementar registrado na CVM (Green Shoe), com o objetivo de estimular a negociao
secundria dos ttulos; e
V - nas ofertas de debntures simplificadas em que o emissor for o BNDES/BNDESPAR, ser dispensada a
obrigatoriedade da garantia quirografria.
Art. 20. Recomenda-se aos Coordenadores, nas Ofertas Pblicas em que divulguem relatrios de anlise e/ou de
pesquisa elaborado por Instituio Participante, com ou sem incluso de julgamento ou recomendao acerca
dos valores mobilirios emitidos ou da emissora (Relatrio de Anlise) durante o perodo que se inicia com a
data do protocolo na ANBIMA do pedido de adoo de Procedimento Simplificado at a data do registro da
operao na CVM, a atualizar o mesmo, pelo menos anualmente, (a) at o vencimento, no caso de valores
mobilirios representativos de dvida, ou (b) durante os 3 (trs) anos seguintes, no caso de Oferta Pblica de
aes.
1 Caso seja divulgado o relatrio referido no caput deste artigo, dele deve constar, em destaque, a informao
de que os Coordenadores foram contratados para participar de Oferta Pblica que se encontra em andamento.
2 A atualizao prevista no caput deste artigo dever ser amplamente divulgada ao mercado pelos meios
costumeiramente utilizados para divulgao de Relatrios de Anlise.
3 O Relatrio de Anlise dever ser encaminhado ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias da sua veiculao.
Art. 21. Nas Ofertas Pblicas em que atuem na qualidade de Coordenadores, as Instituies Participantes
devero, na forma deste Cdigo, zelar pela elaborao de prospecto que contenha informaes apresentadas de
forma suficiente, clara e precisa para que o investidor tome a deciso de investimento com as informaes
necessrias disponveis.
Art. 22. Alm das informaes exigidas pela regulamentao, do prospecto dever constar:
I - informao acerca da adeso ou no da emissora, por qualquer meio, a padres internacionais relativos
proteo ambiental, incluindo referncia especfica ao ato ou documento de adeso;
II - informao acerca das polticas de responsabilidade social, patrocnio e incentivo cultural adotadas pela
emissora, assim como dos principais projetos desenvolvidos nessas reas ou nos quais participe;
III - seo de fatores de risco: descrio, sem mitigao, de todos e quaisquer fatos que considere relevantes,
assim entendidos aqueles que sejam capazes de afetar sua prpria deciso de investimento; para efeito deste
inciso, entende-se por mitigao qualquer forma de amenizar, tornar brando ou justificar o risco;
IV - seo de fatores de risco: sempre que houver a possibilidade de resgate antecipado e/ou a amortizao
antecipada de uma oferta, a exclusivo critrio da Emissora, devero ser descritos, sem mitigao, os riscos
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relacionados a essa possibilidade, incluindo a ocorrncia de possveis perdas financeiras para os investidores
quando da negociao no mercado secundrio;
V - na seo de fatores de risco, o risco pertinente eventual no colocao, ou colocao parcial, dos valores
mobilirios objeto da Oferta Pblica, bem como as consequncias advindas da no colocao integral dos valores
mobilirios ofertados, quando se tratar de Oferta Pblica sob o regime de melhores esforos;
VI - descrio detalhada, em seo especfica, das prticas de governana corporativa recomendadas no Cdigo
de Melhores Prticas de Governana Corporativa publicado pelo IBGC Instituto Brasileiro de Governana
Corporativa, adotadas pela emissora ou por seus controladores, caso a emissora no adote tais prticas;
VII - quando se tratar de Oferta Pblica de debntures, informao no sumrio do prospecto sobre o quorum
mnimo estabelecido para as deliberaes das assembleias gerais de debenturistas previstos na escritura de
emisso das debntures;
VIII - quando se tratar de Oferta Pblica de aes sob o regime de garantia firme de liquidao, no sumrio do
prospecto, informaes detalhadas sobre a prestao da garantia firme contemplando o momento a partir do qual
a garantia firme vinculante, o montante objeto da garantia firme e demais detalhes especficos da prpria Oferta
Pblica;
IX - valores mobilirios anteriormente emitidos e/ou cuja emisso esteja contratada pela emissora e/ou ofertantes,
no pas ou no exterior, devendo conter: (i) informaes sobre as principais caractersticas dos valores mobilirios;
e (ii) histrico da cotao dos valores mobilirios, se houver;
X - pendncias judiciais e administrativas da emissora e/ou ofertantes: descrio dos processos judiciais e
administrativos relevantes em curso, com indicao dos valores envolvidos, perspectivas de xito e informao
sobre provisionamento;
XI - informaes setoriais: descrio dos principais aspectos relacionados com o setor de atuao da emissora
e/ou ofertantes;
XII - atividades exercidas pela emissora e/ou ofertantes: (i) descrio dos negcios, processos produtivos e
mercados de atuao da emissora e/ou ofertantes e de suas subsidirias; (ii) fatores macroeconmicos que
exeram influncia sobre os negcios da emissora e/ou ofertantes;
(iii) listagem dos produtos e/ou servios oferecidos pela emissora e/ou ofertantes e participao percentual dos
mesmos na sua receita total; (iv) descrio dos produtos e/ou servios em desenvolvimento; (v) relacionamento
com fornecedores e clientes; (vi) relao de dependncia dos mercados nacionais e/ou estrangeiros; (vii) efeitos
da ao governamental no negcio da emissora e/ou ofertantes e regulamentao especfica das atividades, se
houver; (viii) informaes sobre patentes, marcas e licenas; (ix) contratos relevantes celebrados pela emissora
e/ou ofertantes e possveis efeitos decorrentes de eventuais renegociaes contratuais; (x) nmero de
funcionrios e poltica de recursos humanos; e (xi) principais concorrentes nos mercados em que atua;
XIII - anlise e comentrios da administrao sobre as demonstraes financeiras da emissora e/ ou ofertantes,
que devero explicitar: (i) razes que fundamentam as variaes das contas de demonstraes de resultados da
emissora e/ou ofertantes, tomando por referncia, pelo menos, os ltimos trs exerccios sociais; (ii) razes que
fundamentam as variaes das contas de demonstraes de resultados da emissora e/ou ofertantes, tomando
por referncia as ltimas Informaes Trimestrais (ITR) acumuladas, comparadas com igual perodo do exerccio
social anterior, se for o caso; e (iii) impactos da inflao;
XIV - negcios com partes relacionadas: descrio dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas com a
emissora e/ou ofertantes, assim entendidos os negcios realizados com os respectivos controladores, bem como
com empresas ligadas, coligadas, sujeitas a controle comum ou que integrem o mesmo grupo econmico da
emissora e/ou ofertantes; e
XV - descrio dos negcios com as Instituies Participantes que atuem como Coordenadores da Oferta Pblica.
1 Caso haja risco associado operao que no seja relacionado emissora e/ou aos ofertantes, o prospecto
deve conter, alm das informaes exigidas pela regulamentao e nos incisos deste artigo, informaes
suficientes acerca da empresa que de fato os enseja, para que se possa avaliar a estrutura e o risco decorrentes
da Oferta Pblica.
2 facultado s Instituies Participantes elaborar documento contendo resumo das informaes acerca da
Oferta Pblica, a fim de utiliz-la na divulgao da Oferta Pblica, desde que tal documento traga aviso, de forma
destacada, recomendando ao investidor que leia o prospecto, especialmente a seo relativa aos fatores de risco,
antes de tomar a deciso de investimento (Lmina).
Art. 23. As Instituies Participantes envidaro seus melhores esforos para verificar a veracidade e preciso das
informaes includas nos prospectos.
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Art. 24. Fica dispensada a obrigatoriedade de elaborao de prospectos:

I - nas Ofertas Pblicas de valores mobilirios representativos de dvida para as quais a regulamentao da CVM
no exija ou nas hipteses em que, apesar de exigida, a CVM dispense a apresentao de tal documento;
II - nas Ofertas Pblicas de aquisio de aes para as quais a regulamentao da CVM no exija ou nas
hipteses em que, apesar de exigida, a CVM dispense a apresentao de tal documento;
III - nas Ofertas Pblicas em que os valores mobilirios objeto de distribuio tenham valor nominal unitrio igual
ou superior a R$ 5.000.000,00 (cinco milhes de reais); e
IV - nas Ofertas Pblicas de Certificados de Recebveis Imobilirios com valor total inferior a R$ 10.000.000,00
(dez milhes de reais).
1 Fica, entretanto, facultada s Instituies Participantes a elaborao de prospectos nos casos mencionados
no caput, sendo que, nesta hiptese, os mesmos devero obedecer ao disposto no presente Cdigo.
2 Exclusivamente na hiptese prevista no inciso I do caput deste artigo, no caso de Ofertas Pblicas de
valores mobilirios representativos de dvida para as quais a regulamentao da CVM no exija o prospecto ou
nas hipteses em que, apesar de exigida, a CVM dispense a apresentao de tal documento, independentemente
de serem registrados em bolsa de valores ou mercado de balco, as Instituies Participantes devero assegurar
que conste da escritura e dos boletins de subscrio a condio de inegociabilidade do valor mobilirio, exceto na
hiptese de elaborao e disponibilizao de prospecto, nos termos previstos neste Cdigo, previamente
negociao.
3 No obstante a condio de inegociabilidade prevista no pargrafo anterior, fica facultada a negociao dos
referidos valores mobilirios desde que entre instituies pertencentes ao mesmo conglomerado financeiro.
4 No caso de Ofertas Pblicas de notas promissrias para as quais a CVM dispense prospecto, ser exigido o
envio de lmina em verses impressa e por meio eletrnico, quando do protocolo na ANBIMA do pedido de
adoo de Procedimento Simplificado, de acordo com o modelo disponibilizado pela ANBIMA para esse fim, no
havendo, nesses casos, a obrigatoriedade de se estabelecer a condio de inegociabilidade prevista no 2 deste
artigo.
Art. 25. Quando as Instituies Participantes atuarem, na qualidade de Coordenadores, em Oferta Pblica de
debntures, para a qual seja contratada agncia de classificao de risco, devem fazer constar da escritura de
emisso:
I - a obrigao da emissora de manter atualizado, pelo menos anualmente e at o vencimento, o relatrio de
avaliao (rating) dos valores mobilirios objeto da Oferta Pblica, bem como dar ampla divulgao de tal
avaliao ao mercado; e
II - a obrigao do agente fiducirio fazer cumprir o disposto no inciso I deste artigo e, ainda, de encaminhar
ANBIMA o relatrio de avaliao (rating) objeto da atualizao.
1 Os relatrios elaborados pelas agncias de classificao de risco no podero ser utilizados para suprir a
ausncia das informaes exigidas pelo presente Cdigo, ainda que includos nos respectivos prospectos.
2 O relatrio de avaliao (rating) objeto de atualizao prevista no caput deste artigo dever ser
encaminhado ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias da sua veiculao.
Art. 26. Ao participar de Ofertas Pblicas, as Instituies Participantes devero explicitar eventuais conflitos de
interesses.
Art. 27. As Instituies Participantes que, no contexto da Oferta Pblica, tiverem acesso a quaisquer informaes
confidenciais, devero resguardar o sigilo necessrio, comprometendo-se a no divulg-las ou utiliz-las no
aconselhamento a terceiros ou como parmetro para a realizao de negcios com valores mobilirios emitidos
pela emissora e/ou ofertantes, ou com os valores mobilirios objeto da Oferta Pblica.
Pargrafo nico. Consideram-se confidenciais todas as informaes que no sejam de conhecimento pblico.
Art. 28. Os Coordenadores de Ofertas Pblicas devero explicitar em seo especfica criada no prospecto,
denominada Operaes Vinculadas Oferta, de forma clara, compreensvel, fidedigna e detalhada, as
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I - a existncia de emprstimos em aberto, concedidos por quaisquer dos Coordenadores emissora e/ou aos
ofertantes dos valores mobilirios, seus acionistas controladores e sociedades controladas, bem como
companhia emissora, explicitando:
a) a quantia total do emprstimo mencionado no inciso I;
b) o prazo do emprstimo;
c) a taxa de juros estipulada e o indexador adotado, e as comisses que incidem sobre a disponibilidade dos
recursos quando da sua efetiva utilizao;
d) as condies de pagamento do emprstimo, incluindo o cronograma de desembolsos por parte de quaisquer
pessoas relacionadas emissora e/ou ofertantes, incluindo acionistas controladores e sociedades controladas, ou
sob controle comum da companhia emissora, bem como as eventuais condies de alongamento do emprstimo
caso a oferta pblica no se concretize;
e) as garantias pactuadas para o emprstimo; e
f) a existncia de quaisquer ttulos ou obrigaes concedendo direito de subscrio de aes representativas do
capital social da emissora, incluindo, mas no se limitando a, bnus de subscrio e/ou opes, e suas condies
de exerccio e eventual ganho pecunirio, direto ou indireto, que possa ser auferido pelo Coordenador como
consequncia de tal exerccio;
II - a inteno de uso dos recursos captados, seja no todo ou em parte, para amortizar o saldo devedor do
emprstimo, seja principal ou juros;
III - a inteno visada pelo respectivo Coordenador ao conceder o emprstimo, bem como os benefcios, para o
Coordenador, decorrentes do emprstimo concedido; e
IV - a existncia de conflito de interesses decorrente da concesso do emprstimo, com remisso expressa
seo do prospecto referida no caput, na seo de fatores de risco no prospecto.
Art. 29. Nas Ofertas Pblicas realizadas para aberturas de capital, dever haver um Coordenador adicional
(Coordenador Adicional) sempre que um Coordenador incorrer em qualquer das seguintes hipteses:
I - tenha a titularidade, direta ou indireta, de Valores Mobilirios de Renda Varivel que confiram, ou venham a
conferir, participao de 10% (dez por cento) ou mais no capital social da emissora, incluindo os valores
mobilirios objeto da Oferta Pblica; ou
II - tenha destinados, para si e/ou para Sociedade Relacionada, montante superior a 20% (vinte por cento) dos
recursos captados na Oferta Pblica.
1 A escolha do Coordenador Adicional est sujeita aos mesmos limites previstos nos incisos I e II do caput.
2 Para fins do disposto no caput do presente artigo e no art. 30:
I - Valores Mobilirios de Renda Varivel so aes, debntures conversveis em aes, bnus de subscrio,
opes de aes, certificados de depsito de valores mobilirios - BDRs e demais valores mobilirios
conversveis ou permutveis em aes, bem como derivativos, seja com liquidao fsica ou financeira,
referenciados em Valores Mobilirios de Renda Varivel;
II - Sociedades Relacionadas so as sociedades controladas, controladoras ou que estejam sujeitas a controle
comum juntamente com o Coordenador, bem como os Fundos de Investimento em Participaes (FIPs) e os
Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes (FMIEEs) administrados e/ou geridos pelo
Coordenador e/ou por quaisquer integrantes de seu conglomerado
ou grupo financeiro.
3 Os percentuais previstos no caput devero ser verificados na data do pedido de registro da Oferta Pblica,
ou na data de incio da divulgao de oferta cujo registro seja dispensado. Caso a destinao dos recursos seja
alterada aps tais datas, novo clculo dever ser feito.
4 O clculo da participao indireta prevista no inciso I do caput dever seguir as seguintes regras:
I - a participao por meio de sociedades controladas ser calculada pela aplicao do percentual por elas detido
no capital social da emissora;
II - a participao por meio de sociedades sujeitas a controle comum ou de sociedades controladoras sero
contadas integralmente;
III - em se tratando de fundos de investimento, somente sero computadas as posies detidas por FIPs e/ou
FMIEEs geridos e/ou administrados pelo Coordenador e/ou por qualquer de suas Sociedades Relacionadas,
sendo que, nesses casos, o cmputo das posies detidas se dar de forma integral; e
IV - aplica-se o disposto no inciso I do caput a quaisquer arranjos ou estruturas jurdicas, contratuais e/ou
econmicas que busquem replicar, por quaisquer meios, e em quaisquer aspectos, os efeitos propiciados pela
participao no capital social da emissora.
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5 Os Valores Mobilirios de Renda Varivel adquiridos, por qualquer forma, para a utilizao pelo Coordenador,
pelo Coordenador Adicional e/ou por Sociedade Relacionada na condio de formadores de mercado, ou em
processo de estabilizao da Oferta Pblica, no sero considerados para fins do
clculo do percentual previsto no caput deste artigo.
6 O Coordenador Adicional, em conjunto com o Coordenador Lder, dever:
I - participar do processo de formao de preo dos Valores Mobilirios de Renda Varivel objeto da Oferta
Pblica;
II - participar da elaborao do prospecto e dos demais documentos da Oferta Pblica que acompanham o pedido
de registro junto CVM e/ou ANBIMA; e
III - praticar os padres usuais de due diligence com relao distribuio dos Valores Mobilirios de Renda
Varivel objeto da Oferta Pblica.
7 O pagamento da remunerao devida ao Coordenador Adicional, decorrente da sua atuao na Oferta
Pblica, dever ser efetuado exclusivamente em moeda corrente, conforme as comisses de coordenao,
garantia e colocao previstas no prospecto da Oferta Pblica.
8 As informaes sobre as situaes de que cuida este artigo devero ser explicitadas no prospecto da Oferta
Pblica, na seo que descreve o relacionamento entre o Coordenador e/ou Sociedades Relacionadas com a
emissora. Alm disso, dever ser mencionado, na seo sobre caractersticas da Oferta, que esta conta com a
participao de um Coordenador Adicional, bem como os motivos relacionados sua participao na operao.
9 Nas Ofertas Pblicas de Valores Mobilirios de Renda Varivel em que algum Coordenador os esteja
alienando no mbito da prpria oferta, ou que receba, em decorrncia da sua atuao na Oferta Pblica, ou de
acordo/contrato anteriormente celebrado, Valores Mobilirios de Renda Varivel ou pagamento calculado com
base no preo de Valores Mobilirios de Renda Varivel, a seo sobre remunerao dos Coordenadores no
Prospecto da Oferta Pblica dever incluir:
I - identificao, pela natureza de cada pagamento a ser feito, e a frmula de clculo desses valores;
II - os montantes a serem recebidos se a Oferta Pblica sair pelo valor mdio da faixa de preos, quando houver;
e
III - anlise de sensibilidade que indique a variao desses valores em diferentes nveis de preo.
Art. 30. Quando atuarem como Coordenadores de Ofertas Pblicas, as Instituies Participantes no podero
alienar, por quaisquer meios, a quaisquer terceiros, 25% (vinte e cinco por cento) das posies prprias detidas
em Valores Mobilirios de Renda Varivel emitidos pela emissora e/ou em valores mobilirios referenciados e/ou
conversveis em Valores Mobilirios de Renda Varivel emitidos pela emissora, por um prazo de 360 (trezentos e
sessenta) dias contados a partir do registro da respectiva Oferta Pblica junto Comisso de Valores Mobilirios.
1 Com exceo das comisses de coordenao, garantia, colocao e sucesso previstas no prospecto da
Oferta Pblica, os ganhos advindos de quaisquer estruturas jurdicas, contratuais e/ou econmicas sintetizando
ou estipulando, por quaisquer meios, os resultados financeiros obtidos com base no preo final da respectiva
Oferta Pblica, estaro sujeitos aos mesmos limites previstos no caput, de forma que 25% (vinte e cinco por
cento) de tais resultados financeiros s podero ser liquidados definitivamente aps o decurso do prazo de 360
(trezentos e sessenta) dias contados a partir do registro da respectiva Oferta Pblica junto Comisso de Valores
Mobilirios.
2 Aplicam-se as previses do caput e de seu 1, no que couber, s Sociedades Relacionadas.
3 Excetuam-se das restries previstas neste artigo:
I - a compra ou a venda de Valores Mobilirios de Renda Varivel em decorrncia da atuao como formador de
mercado ou para estabilizao da Oferta Pblica;
II - os valores mobilirios adquiridos em bolsa de valores; e
III - os valores mobilirios adquiridos/registrados em mercado de balco organizado.
4 A limitao alienao prevista no caput deste artigo tambm no ser aplicvel nos casos em que,
cumulativamente:
I - o percentual de Valores Mobilirios de Renda Varivel detido pelo Coordenador e/ou por Sociedade
Relacionada seja inferior a 5% (cinco por cento) do valor da Oferta Pblica; e
II - o Coordenador e/ou a Sociedade Relacionada possuam percentual inferior a 10% (dez por cento) do capital
social da emissora dos Valores Mobilirios de Renda Varivel.
5 Para se utilizar da faculdade prevista no pargrafo anterior, o consrcio de distribuio dever contar com um
Coordenador Adicional, conforme a definio que lhe dada no art. 29.
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Seo I
Selo ANBIMA
Art. 31. obrigatria a veiculao da logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, na forma
prevista no art. 34, utilizada para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o
cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo (Selo ANBIMA), em todas as publicaes,
divulgadas em meios de comunicao de acesso pblico (Publicaes), na capa dos prospectos, na Lmina e
demais publicaes exigidas na regulamentao da CVM.
Art. 32. A imposio das penalidades previstas no Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as
Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios ser dispensada se a Instituio Participante
que estiver atuando na qualidade de Coordenador Lder reeditar a Publicao, com as devidas correes, no
prazo mximo de 24 (vinte e quatro) horas, com os mesmos padres e nos mesmos peridicos em que a
Publicao original tiver sido veiculada.
Art. 33. A veiculao do Selo ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o compromisso das Instituies
Participantes em atender s disposies do presente Cdigo, no cabendo qualquer responsabilidade ANBIMA
pelas informaes constantes das Publicaes relativas s Ofertas Pblicas e dos respectivos prospectos, bem
como pela qualidade da emissora e/ou ofertantes, das Instituies Participantes e/ou dos valores mobilirios
objeto da Oferta Pblica.
Art. 34. O Selo ANBIMA ser composto pela logomarca da ANBIMA acompanhada do seguinte texto:
Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios, atendendo, assim, a(o)
presente oferta pblica (programa), aos padres mnimos de informao exigidos pela ANBIMA, no cabendo
ANBIMA qualquer responsabilidade pelas referidas informaes, pela qualidade da emissora e/ou ofertantes, das
instituies participantes e dos valores mobilirios objeto da(o) oferta pblica (programa). Este selo no implica
recomendao de investimento. O registro ou anlise prvia da presente distribuio no implica, por parte da
ANBIMA, garantia da veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da companhia
emissora, bem como sobre os valores mobilirios a serem distribudos.
Seo II
Publicidade de Ofertas Pblicas
Art. 35. As peas publicitrias sobre Ofertas Pblicas devero ser obrigatoriamente veiculadas com um dos selos
previstos abaixo (Selos de Publicidade).
1 No se confundem os Selos de Publicidade disciplinados nesta Seo e o Selo ANBIMA para as Ofertas
Pblicas previsto na Seo I acima.
2 Para os fins deste Cdigo, entende-se por pea publicitria toda forma de comunicao sobre as Ofertas
Pblicas de distribuio disciplinadas nos termos deste Cdigo, feita a investidores ou potenciais investidores,
pelas Instituies Participantes e/ou pela emissora ou ofertantes, de forma impessoal e indiscriminada, desde que
tal comunicao seja fruto de uma estratgia mercadolgica e realizada com objetivo comercial (Publicidade).
So exemplos de Publicidade, sem limitao, quaisquer materiais publicados ou elaborados para uso em mdia
pblica, tais como jornais, revistas, internet e similares, ou materiais disponibilizados para o pblico em geral, por
meio de agncias, outros locais pblicos, mala direta, ou demais materiais para destinatrios que sejam ou no
de relacionamento da Instituio Participante.
3 No se caracterizam como Publicidade:
I - materiais relacionados a dados cadastrais, destinados unicamente comunicao de alteraes de endereos,
telefones, pessoal, denominao ou outras informaes de simples referncia para o investidor;
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II - materiais que se restrinjam s informaes obrigatrias, exigidas por lei ou por norma expedida pelas
autoridades reguladoras ou autorreguladoras, como, por exemplo, prospectos, lminas, avisos ao mercado,
comunicados ao mercado, anncio de incio e anncio de encerramento de distribuio;
III - informaes que atendam a solicitaes especficas de determinado investidor;
IV - materiais de cunho estritamente jornalstico, inclusive entrevistas, divulgadas em quaisquer meios de
comunicao; e
V - anncios em qualquer mdia pblica que no tratem de Oferta Pblica ou que tratem de Oferta Pblica j
concluda.
4 Especificamente quando se tratar de Publicidade eletrnica veiculada via internet, atravs de link ou banner,
as Instituies Participantes devero disponibilizar na pgina de abertura o prospecto da Oferta Pblica
acompanhados do Selo de Publicidade.
Art. 36. O Selo de Publicidade composto pela logomarca da ANBIMA acompanhada dos textos abaixo ser
obrigatrio nos casos de Publicidade de Oferta Pblica realizada pela(s) emissora(s) e/ou ofertante(s), conforme
os seguintes teores:
A presente instituio aderiu ao Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de
Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios.
Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios.
Art. 37. As Instituies Participantes devero assegurar que toda Publicidade veiculada pela emissora e/ou
ofertantes inclua o Selo de Publicidade, exceto aquelas veiculadas em rdio e/ou televiso.
TTULO III
CONVNIO PARA APLICAO DE PENALIDADES E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO
CAPTULO NICO
DISPOSIES GERAIS
Art. 38. As Instituies Participantes, quando do julgamento de violao aos Cdigos de Regulao e Melhores
Prticas da ANBIMA, podero solicitar, em razo de infrao de natureza semelhante, que a ANBIMA considere
termo de compromisso j celebrado ou penalidade j aplicada pela CVM referida Instituio Participante.
1 O Conselho de Regulao e Melhores Prticas, caso julgue pertinente, poder considerar, para fins de
celebrao do termo de compromisso requerido pela Instituio Participante, ou na dosimetria das penas que
pretenda aplicar, o teor do termo de compromisso celebrado, ou a penalidade aplicada pela CVM, observando o
convnio relativo aplicao de penalidades e celebrao de termos de compromisso para tanto celebrado entre
a ANBIMA e a CVM.
2 Na forma disposta no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas, caso a Instituio
Participante solicite CVM que considere termo de compromisso j celebrado ou penalidade j aplicada pela
ANBIMA referida Instituio Participante, a ANBIMA colocar disposio da CVM todas as informaes a que
tenha tido acesso com relao ao caso sob exame, desde que assim requerido pela Instituio Participante.
TTULO IV
DISPOSIES FINAIS
CAPTULO I
INSTAURAO, CONDUO E JULGAMENTO DOS PROCESSOS
DE REGULAO E MELHORES PRTICAS E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO
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Art. 39. A instaurao, conduo e julgamento de processo, bem como a proposta e celebrao de termo de
compromisso por infrao ao presente Cdigo sero disciplinadas pelo Cdigo ANBIMA dos Processos de
Pargrafo nico. Na hiptese de conflito entre as normas contidas neste Cdigo e as regras previstas no Cdigo
CAPTULO II
PENALIDADES
Art. 40. As Instituies Participantes que descumprirem as normas estabelecidas no presente Cdigo
esto sujeitas imposio das penalidades previstas no Cdigo de Regulao e Melhores Prticas da
ANBIMA aplicvel respectiva atividade desempenhada pela Instituio Participante.
CAPTULO III
Art. 41. Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, Diretoria da
Art. 42. Ressalvado o disposto de forma diversa neste Cdigo, os prazos de que tratam os dispositivos deste
Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps a cincia do interessado e encerram-se no dia do
vencimento.
Pargrafo nico. Considera-se prorrogado o prazo at o primeiro dia til se o vencimento cair em feriados
normal.
Art. 43. Todos os componentes organizacionais da ANBIMA mencionados no presente Cdigo, sejam
funcionrios da ANBIMA ou representantes indicados pelas Instituies Participantes ou demais entidades,
devero guardar absoluto sigilo sobre informaes e documentos a que tenham conhecimento em razo de suas
funes.
Art. 44. O presente Cdigo entra em vigor em 09 de junho de 2010.

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CIRCULAR SUPERVISO ANBIMA N 000011/2010
So Paulo, 14 de setembro de 2010
Assunto: Procedimentos referentes ao Convnio CVM-ANBIMA
Ref. Consolidao dos procedimentos referentes ao convnio celebrado entre ANBIMA e Comisso de Valores
Mobilirios (CVM) sobre o Procedimento Simplificado para o Registro de Ofertas Pblicas de Distribuio de
Valores Mobilirios (Convnio e Procedimento Simplificado, respectivamente), em conformidade com a
Instruo CVM 471/08.
Depois de dois anos de existncia do Convnio e em funo da experincia adquirida at o presente momento, a
ANBIMA divulga esta Circular para consolidar as etapas do Procedimento Simplificado (Anexo I), a relao e
apresentao dos documentos (Anexo II) e as taxas de anlise e sua forma de pagamento (Anexo III).
As Instituies Participantes, assim entendidas as filiadas ANBIMA, bem como as instituies que, embora no
associadas, expressamente j tiverem aderido ao Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as
Atividades Conveniadas (Cdigo), devero observar as normas e as disposies contidas na regulamentao da
CVM e no Cdigo.
,
O no cumprimento das diretrizes desta Carta Circular implicar impacto significativo no tempo para obteno do
registro de distribuio de ofertas pblicas, alm das decorrncias de infraes ao Cdigo.
Por fim, recomendamos a leitura atenta dos anexos, a seguir, elaborados para consulta e cumprimento e, assim,
tornar mais eficiente o tempo e os recursos despendidos na obteno dos registros para distribuio pblica de
valores mobilirios no mbito do Convnio.
Jos Carlos H. Doherty
Superintendente de Superviso de Mercados

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ANEXO I ETAPAS
1 etapa Envolvidos: Perodo: Observaes Adicionais:

Solicitao de Procedimento Instituio Participante Entrega do Protocolo Ver itens 1, 2, 27 e 28
Simplificado no Escritrio da e ANBIMA de Solicitao no ato
ANBIMA e confirmao do do protocolo dos
recebimento dos documentos
documentos
Verificao dos documentos ANBIMA Envio do Protocolo Ver itens 3 e 4
e envio do Protocolo de de Confirmao: (i)
Confirmao no mesmo dia para
documentao
entregue at meio-
dia; e (ii) ou aps ao
meio-dia
Incio da anlise e envio do ANBIMA 05 dias teis Ver item 5
1 relatrio de exigncias contados do dia til
subsequente ao
envio do Protocolo
de Confirmao
Cumprimento das Emissor, Instituio 03 dias teis Ver itens 6, 7, 8 e 9
exigncias relativas ao 1 Participante e contados a partir do
relatrio assessores dia til subsequente
ao envio do 1
relatrio de
exigncias
Anlise e envio do 2 ANBIMA 01 dia til contado Ver itens 10 e 11
relatrio de exigncias do dia til
subsequente ao
recebimento do
cumprimento de
exigncias
Cumprimento das Emissor, Instituio 03 dias teis Ver itens 6, 7, 8, 9 e 12
exigncias relativas ao 2 Participante e contados a partir do
relatrio assessores dia til subsequente
ao envio do 2
relatrio de
exigncias
Anlise e entrega fsica dos ANBIMA e 01 dia til contado a Ver itens 1 e 13
documentos no Escritrio da Instituio partir do dia til
ANBIMA Participante subsequente ao
recebimento do
cumprimento de
exigncias
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Protocolo dos documentos ANBIMA e CVM Ser realizado at Ver item 14
na CVM as 12h do dia til
subsequente ao
recebimento dos
documentos fsicos
Anlise e envio do ofcio de CVM 07 dias teis Ver item 15
exigncias da CVM contados a partir do
dia til subsequente
ao protocolo da
documentao na
CVM
Esclarecimentos de dvidas emissor, Instituio 15 dias teis Ver itens 9, 16 e 17
e cumprimento das Participante e contados do dia til
exigncias relativas ao ofcio assessores subsequente ao
da CVM recebimento do
ofcio de exigncias
da CVM
Anlise do cumprimento das ANBIMA 05 dias teis Ver itens 1 e 18
exigncias. Entrega fsica na contados a partir do
ANBIMA para posterior dia til subsequente
protocolo na CVM ao recebimento da
documentao
Protocolo dos documentos ANBIMA e CVM Ser realizado at Ver item 19
na CVM as 12h do dia til
subsequente ao
recebimento dos
documentos fsicos
Anlise e deferimento ou CVM 04 dias teis Ver itens 20, 21 e 22
indeferimento do pedido de contados a partir do
registro dia til subsequente
ao protocolo dos
documentos fsicos
na CVM.
Providncias ps-oferta ou CVM, ANBIMA, N/A Ver itens 23, 24, 25, 26
interrupo da oferta Instituio Participante
1. Horrio de Entrega A documentao dever ser protocolada no Escritrio da ANBIMA em So Paulo, Av. das
Naes Unidas, 8501 21 andar, aos cuidados da Superviso de Mercados de Ofertas Pblicas (Escritrio da
ANBIMA). O protocolo poder ser feito nos dias teis, das 9 s 18h. Em havendo feriado municipal ou estadual, o
protocolo dever ser realizado no primeiro dia til subsequente.
2. Protocolo de Solicitao Quando da apresentao dos documentos no Escritrio da ANBIMA, ser gerado
protocolo confirmando a solicitao do Procedimento Simplificado (Protocolo de Solicitao). O Protocolo de
Solicitao no dar incio anlise da oferta pblica pela ANBIMA. Para que seja iniciado o processo de anlise,
necessrio que os documentos previstos no Anexo II sejam apresentados. Por isso, aps a gerao do
Protocolo de Solicitao, ser feita a prvia verificao dos documentos.
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3. Protocolo de Confirmao. Caso a anlise prvia indicar a entrega de todos os documentos, ser gerado
protocolo confirmando sua entrega (Protocolo de Confirmao). Caso os documentos constantes do Anexo II
no sejam apresentados, ser enviada correspondncia Instituio Participante, que figura como Coordenador
Lder (Coordenador Lder), com a relao de documentos faltantes ou incorretos.
4. Prazo para a entrega do Protocolo de Confirmao. Considerado o item anterior, para as operaes
protocoladas no Escritrio da ANBIMA em So Paulo, at o meio-dia, o Protocolo de Confirmao ser gerado no
mesmo dia. Se o protocolo for realizado aps o meio-dia, o Protocolo de Confirmao ser gerado no dia
seguinte.
5. Prazo de anlise pela ANBIMA e envio de relatrio de exigncias. A ANBIMA ter prazo de 5 (cinco) dias teis,
que somente se iniciar a partir do dia til subsequente ao envio do Protocolo de Confirmao, para analisar a
documentao protocolada. Em havendo necessidade, a ANBIMA encaminhar o 1 relatrio de exigncias para
apresentao de novos documentos, alteraes e/ou informaes adicionais nos documentos j apresentados.
6. Prazo de resposta pela Instituio Participante. Caso sejam feitas exigncias por parte da ANBIMA, o
Coordenador Lder ter 3 (trs) dias teis para atender s solicitaes. O prazo contado a partir do dia til
subsequente ao recebimento do relatrio de exigncias. O Coordenador Lder poder, dentro do prazo estipulado,
requerer sua prorrogao.
7. Sobre o contato com a equipe tcnica da ANBIMA. As dvidas relativas aos relatrios de exigncias da
ANBIMA devero ser sanadas em conferncia telefnica a ser coordenada pelo Coordenador Lder, em conjunto
com todas as equipes envolvidas na oferta.
8. Sobre o protocolo eletrnico. Os documentos contemplando o cumprimento das exigncias feitas pela ANBIMA
devero ser protocolados em via eletrnica por meio dos e-mails indicados nos relatrios de exigncias ou em
mdia eletrnica a ser definida pela ANBIMA. O Formulrio de Referncia disponibilizado no Sistema IPE ser o
analisado pela ANBIMA e, portanto, sua verso eletrnica no precisa ser encaminhada.
9. Necessidade de apresentao da verso marcada. No atendimento s exigncias formuladas pela ANBIMA, os

documentos devero ser apresentados em duas verses. Uma verso conter as diferenas entre o documento
originalmente submetido anlise e as modificaes realizadas em funo do cumprimento de exigncias, bem
como as alteraes voluntrias. A outra verso ser sem marcas de reviso ou alterao.
10. Prazo para verificao do cumprimento das exigncias pela ANBIMA. A verificao do atendimento s
exigncias ser realizada pela ANBIMA em 1 (um) dia til, contado do dia til subsequente ao recebimento dos
documentos solicitados e/ou alterados. Caso necessrio, ser enviado 2 relatrio de exigncias pela ANBIMA.
11. Alteraes voluntrias. Caso tenham sido realizadas alteraes em documentos e informaes que no
decorram do cumprimento de exigncias, ainda que em virtude de atualizaes de informaes financeiras
peridicas ou eventuais, o prazo para verificao, pela ANBIMA, do cumprimento das exigncias passar a ser de
at 5 (cinco) dias teis.
12. Cumprimento do 2 relatrio de Exigncias. Observar os itens 6, 7, 8 e 9 descritos acima.
13. Anlise e entrega da verso fsica dos documentos. A verificao do atendimento s exigncias ser
realizada pela ANBIMA em 1 (um) dia til, contado do recebimento dos documentos solicitados e/ou alterados.
Aps a anlise das verses eletrnicas, a ANBIMA solicitar a impresso dos documentos e o seu protocolo fsico
no Escritrio da ANBIMA em So Paulo (veja endereo no item 1). Caso a via fsica entregue seja diferente da via
eletrnica aprovada, a ANBIMA informar ao Coordenador Lder e o respectivo prazo ser reiniciado, sem
prejuzo da adoo de outras medidas cabveis.
14. Envio para a CVM. Aps o recebimento dos documentos fsicos completos, a ANBIMA os enviar CVM,
juntamente com relatrio tcnico recomendando o deferimento ou indeferimento do pedido de registro da oferta
pblica (Relatrio Tcnico).
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15. Prazo de anlise e envio do ofcio de exigncias da CVM. A CVM ter 7 (sete) dias teis, contados do dia til
subsequente ao recebimento de toda documentao, para se manifestar sobre o pedido de registro. Ao fim do
perodo de anlise, a CVM poder encaminhar ANBIMA, ao Coordenador Lder e emissora o ofcio
contemplando suas exigncias.
16. Esclarecimentos sobre o ofcio de exigncias da CVM. Recomendamos que as dvidas relativas aos ofcios
de exigncias da CVM sejam discutidas inicialmente com a ANBIMA, atravs de conferncia telefnica a ser
coordenada pelo Coordenador Lder, em conjunto com todas as equipes envolvidas na Oferta, sem prejuzo de
que, posteriormente, as dvidas sejam esclarecidas com a CVM, se houver necessidade.
17. Prazo da Instituio Participante para cumprimento das exigncias feitas pela CVM. A Instituio Participante
ter 15 (quinze) dias teis, contados do dia til subsequente ao envio do ofcio da CVM, para encaminhar os
documentos contemplando o atendimento das exigncias. O cumprimento das exigncias dever ser
encaminhado em verso eletrnica, diretamente ANBIMA, atravs dos correios eletrnicos mencionados nos
relatrios de exigncias da ANBIMA ou mdia eletrnica a ser definida pela ANBIMA. Neste prazo, no h
necessidade de entrega fsica dos documentos. Adicionalmente, dever ser observado o disposto no item 9
acima.
18. Prazo da ANBIMA para a verificao do cumprimento de exigncias feitas pela CVM. A ANBIMA ter 5 (cinco)
dias teis, contados do dia til subsequente ao recebimento dos documentos solicitados e/ou alterados, para
analisar o atendimento s exigncias e, se for o caso, recomendar modificaes documentao apresentada.
Aps a anlise das verses eletrnicas, a ANBIMA solicitar a impresso dos documentos e o seu protocolo fsico
no Escritrio de So Paulo, para envio CVM.
19. Protocolo dos documentos contemplando o atendimento das exigncias na CVM. Aps recebimento dos
documentos fsicos completos, a ANBIMA os enviar CVM, juntamente com novo Relatrio Tcnico, em at 20
dias teis, contados do dia til subsequente ao envio do ofcio da CVM, como determina a Instruo CVM n
400/03.
20. Prazo da CVM para a verificao do cumprimento de exigncias. A CVM ter o prazo de 4 (quatro) dias teis,
contados do dia til subsequente ao protocolo dos documentos relativos ao cumprimento das exigncias, para
manifestar-se sobre o pedido de registro, podendo deferi-lo ou indeferi-lo.
21. Prazo da CVM de anlise de alteraes voluntrias. Caso tenham sido realizadas alteraes em documentos
e informaes que no decorram do cumprimento de exigncias, ainda que em virtude da atualizao de
informaes financeiras peridicas ou eventuais, o prazo de manifestao da CVM ser de 7 (sete) dias teis.
22. Bookbuilding. A data de definio da precificao ou remunerao dos valores mobilirios ofertados no mbito
do Convnio dever ser agendada de forma a respeitar os prazos indicados nos dois itens anteriores.
23. Entrega de documentao, na CVM, aps concesso do registro da oferta. Aps a concesso do registro da
oferta pela CVM, toda documentao final, em especial o prospecto definitivo e os contratos assinados, dever
ser encaminhada diretamente CVM at as 12h do dia posterior concesso do registro.
24. Entrega de documentao, na ANBIMA, aps concesso do registro da oferta. No prazo de 15 dias teis,
contados da concesso do registro pela CVM, dever ser encaminhada ANBIMA uma verso impressa e
eletrnica da cpia do prospecto definitivo, da cpia do Contrato de Colocao e de Distribuio de Valores
Mobilirios e dos respectivos aditivos, se houver, devidamente assinados, das cpias dos Contratos de Adeso
ao Contrato de Colocao e de Distribuio de Valores Mobilirios, se houver, devidamente assinados, e cpia da
manifestao escrita acerca das informaes financeiras constantes do prospecto, emitida por auditor
independente, se houver.
25. Entrega do Anuncio de Encerramento na ANBIMA. A cpia do Anncio de Encerramento da oferta dever ser
encaminhada ANBIMA no prazo de 10 (dez) dias teis contados de sua publicao.
26. Interrupo. A anlise da oferta pblica por meio do Procedimento Simplificado poder ser interrompida por
at 60 (sessenta) dias teis, mediante requerimento fundamentado e assinado pela Instituio Participante. Aps
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este prazo, recomearo a fluir os prazos de anlise integralmente, como se novo pedido de utilizao do
Procedimento Simplificado tivesse sido apresentado, independentemente da fase em que se encontrava a
anlise.
27. Fluxo de Documentos e Informaes. Caso a Instituio Participante opte pela adoo do Procedimento
Simplificado, todo e qualquer documento, informao, solicitao verbal de esclarecimentos, pedido de dispensa
de requisito, material publicitrio ou qualquer assunto vinculado oferta apresentada devero ser encaminhados
diretamente ANBIMA.
28. Sistema Controle de Ofertas Pblicas - COP. As informaes e documentos relativos s ofertas, bem como o
estgio do Procedimento Simplificado, esto contemplados no COP, no seguinte endereo eletrnico:
http://cop.anbid.com.br/webpublic/OfferList.aspx.
29. Materiais Publicitrios. Os materiais publicitrios devero ser encaminhados ao Escritrio da ANBIMA em So
Paulo (veja endereo no item 1), de uma s vez. A anlise do material ser realizada pela ANBIMA em 1 (um) dia
til, contado do dia til subsequente ao protocolo. Caso a ANBIMA encaminhe relatrio de exigncias, o prazo
para cumprimento ser de 3 (trs) dias teis. A ANBIMA ter 1 (um) dia til para averiguar o cumprimento das
exigncias e enviar CVM, juntamente com relatrio tcnico recomendando o deferimento ou indeferimento da
utilizao dos materiais apresentados. A CVM ter 5 (cinco) dias teis, contados do dia til subsequente ao
protocolo, para se manifestar, podendo aprovar os materiais apresentados ou encaminhar ofcio de exigncias
adicionais. Neste ltimo caso, o procedimento e prazos descritos neste pargrafo se repetem.
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ANEXO II DOCUMENTOS
1. Carta de apresentao da oferta que deve conter, necessariamente:

a. os contatos das equipes que participaro da oferta Instituies Participantes, emissor, assessores legais e
auditores -- e principalmente das pessoas fsicas responsveis pela execuo dos trabalhos, incluindo seus
telefones para contato direto e correios eletrnicos, para os quais sero encaminhados os ofcios com
informaes sobre a oferta;
b. eventuais pedidos de dispensa;
c. relao de documentos entregues; e
d. outras informaes que julguem relevantes.
2. Comprovantes dos pagamentos da taxa de anlise da ANBIMA e da taxa da CVM (GRU);
3. Cpia da deliberao sobre a aprovao de programa ou sobre a emisso ou distribuio dos valores
mobilirios, bem como das decises administrativas exigveis, com todos os documentos que fizeram ou serviram
de base para as referidas deliberaes;
4. Cpia dos respectivos anncios de convocao dos atos societrios especificados no item 3 acima, se for o
caso;
5. 4 (quatro) exemplares do prospecto preliminar ou definitivo, quando for o caso;
6. 3 (trs) exemplares do Formulrio de Referncia;
7. Contrato de distribuio de valores mobilirios e respectivos aditivos, se houver;
8. Contratos de adeso ao contrato de distribuio de valores mobilirios, se houver;
9. Contratos de estabilizao de preos e/ou de garantia de liquidez, se houver;
10. Outros contratos relativos emisso ou subscrio, inclusive no que toca distribuio de lote suplementar,
se houver;
11. Material de apresentao da operao em reunies pblicas e individuais, se houver;
12. Minuta da publicao do Aviso ao Mercado;
13. Minuta do Anncio de Incio de Distribuio;
14. Minuta do Anncio de Encerramento de Distribuio;
15. Cpia do contrato com instituio prestadora de servio de valores mobilirios escriturais, se for o caso;
16. Cpia do modelo de boletim de subscrio, do recibo de aquisio, do pedido de reserva ou da crtula de
notas promissrias;
17. Cpia da lmina, conforme definida no pargrafo 2 do art. 22 do Cdigo, se houver;
ANEXOS DA CIRCULAR DE SUPERVISO N 000011/2010
18. Cpia do protocolo de pedido de registro na cmara de liquidao e custdia dos valores mobilirios;
19. Informao sobre a existncia ou no da manifestao escrita sobre a realizao do procedimento de
diligncia legal, referida no art. 18, inciso XIII, do Cdigo;
20. Manifestao escrita acerca das informaes financeiras constantes do prospecto, emitida por auditor
independente, referida no art. 18, inciso XII, do Cdigo, se houver, dever ser entregue ANBIMA quando da
apresentao do prospecto definitivo.
21. Nos casos das ofertas pblicas mencionadas no inciso IV do art. 18 do Cdigo, cpia dos documentos que
comprovam a adeso da emissora s Prticas de Governana Corporativa
da BM&FBOVESPA ou, de outra forma, o comprometimento de faz-lo no prazo previsto no Cdigo;
22. Declarao de que o registro de companhia aberta est atualizado;
23. Declarao de veracidade das informaes, prevista no item 2.4 do Anexo III e artigo 56 da Instruo CVM n
400/2003;
24. Cpia do relatrio de anlise, se houver;
25. Escritura de emisso de debntures, se for o caso;
26. Relatrio de classificao de risco (rating), se houver;
27. Cpia do material publicitrio utilizado na divulgao da oferta pblica, se houver;
28. Cpia de prospecto utilizado no exterior para a oferta pblica, no caso de ter sido realizada simultaneamente
em outra jurisdio alm do Brasil, bem como sua traduo;
29. Outros documentos da oferta realizada no exterior, bem como suas tradues;
30. Contrato firmado, se houver, ou recomendao de contratao pela emissora e/ou ofertantes de instituio
31. Quando for o caso, comprovante do bloqueio na instituio administradora onde os valores mobilirios sero
registrados, observado o art. 24, pargrafo 2, do Cdigo;
32. Demais documentos que, a critrio das Instituies Participantes, sejam considerados necessrios ao registro
da oferta pblica;
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33. Declarao de que as Instituies Participantes se obrigam a observar as normas contidas no Cdigo; e
34. Outras informaes ou documentos exigidos pela CVM em regulao especfica.
ANEXO III TAXAS DE ANLISE
A taxa de anlise a ser paga ANBIMA, quando da utilizao do Procedimento Simplificado, corresponder s
alquotas relacionadas abaixo, incidentes sobre o valor global da oferta, sendo a taxa limitada ao valor mnimo de
R$ 15.000,00 (quinze mil reais) e ao valor mximo de R$ 100.000,00 (cem mil reais).
TAXA DE ANLISE - CONVNIO

Valor Mobilirio Alquota incidente sobre o valor
global da oferta
Notas Promissrias 0,002%
Debntures 0,005%
Oferta Subsequente de Aes (follow-on) 0,008%
Dado que o valor global da oferta pode ser conhecido posteriormente ao incio da anlise pela ANBIMA, poder
haver a necessidade de complemento taxa de anlise. Os boletos para pagamento da taxa de anlise podero
ser emitidos diretamente no endereo eletrnico http://cop.anbid.com.br/webpublic/Ticket.aspx.
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Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para os Fundos de Investimento
TTULO I
DISPOSIES GERAIS
CAPTULO I
Art. 1 O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo) estabelecer parmetros pelos
quais as atividades das Instituies Participantes abaixo definidas, relacionadas constituio e funcionamento
de fundos de investimento (Fundos de Investimento ou Fundos), devem se orientar, visando, principalmente, a
estabelecer:
I - a concorrncia leal;
II - a padronizao de seus procedimentos;
III - a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, especialmente por meio
do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA; e
IV - a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
Art. 2 A observncia dos princpios e regras deste Cdigo ser obrigatria para as Instituies Participantes,
assim entendidas as instituies filiadas ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais, bem como as instituies que, embora no associadas, expressamente aderirem a este
Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso, observados, em ambos os casos, os
procedimentos descritos nos 3 a 6 abaixo.
1 As Instituies Participantes esto sujeitas s disposies tratadas no presente Cdigo caso desempenhem
uma ou mais das seguintes atividades:
I - administrao de Fundos de Investimento;
II - gesto de carteira de Fundos de Investimento;
III - consultoria de Fundos de Investimento;
IV - distribuio de cotas de Fundos de Investimento;
V - tesouraria de Fundos de Investimento;
VI - controle de ativos de Fundos de Investimento;
VII - controle do passivo de Fundos de Investimento; e
VIII - custdia de ativos de Fundos de Investimento.
2 As instituies no filiadas que desejarem aderir a este Cdigo devero passar, previamente, por um
processo de anlise de exigncias obrigatrias, a cargo da Diretoria da ANBIMA, conforme previsto no Estatuto
da Associao e no seu stio na rede mundial de computadores.
3 Para aderir a este Cdigo, todas as instituies aprovadas no processo preliminar previsto no Estatuto da
ANBIMA e no 2 deste artigo devero atender s seguintes exigncias mnimas, cuja anlise compete ao
Conselho de Regulao e Melhores Prticas de Fundos de Investimento referido no Captulo XVI deste Cdigo
(Conselho de Regulao e Melhores Prticas):
I - envio da poltica formal de deciso de investimentos e de seleo e alocao de ativos utilizada pela Instituio
Participante;
II - envio da metodologia de gesto de riscos utilizada pela Instituio Participante;
III - envio do plano de continuidade de negcios;
IV - envio da poltica de segurana da informao; e
V - declarao atestando que as reas internas de compliance, gesto de risco e marcao a mercado no esto
subordinadas rea de gesto de recursos ou a qualquer rea comercial.
4 A adeso de que trata o 3 deste artigo ser considerada efetivada aps manifestao favorvel da maioria
simples dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, sendo facultada instituio a celebrao
de um termo de adequao (Termo de Adequao) para o atendimento integral das exigncias mnimas ali
previstas.
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5 O Termo de Adequao poder ser celebrado pela respectiva instituio, a critrio exclusivo do Conselho de
Regulao e Melhores Prticas, no caso da impossibilidade sanvel de atendimento a todas as exigncias
mnimas previstas no 3 deste artigo.
6 Para os fins deste Cdigo, a instituio signatria de Termo de Adequao ser considerada como Instituio
penalidades previstas neste Cdigo, aps processo conduzido nos termos do Cdigo ANBIMA dos Processos de
Art. 3 As Instituies Participantes, submetidas ao reguladora e fiscalizadora do Conselho Monetrio

Nacional, do Banco Central do Brasil e da Comisso de Valores Mobilirios, concordam expressamente que o
adequado desempenho de suas atividades relacionadas aos Fundos de Investimento excede o limite de simples
observncia das normas legais e regulamentares que lhes so aplicveis, devendo, dessa forma, submeter-se
tambm aos procedimentos estabelecidos por este Cdigo.
Pargrafo nico - O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que
venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas.
Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva
disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas.
Art. 4 As Instituies Participantes, ao aderirem a este Cdigo, devem adotar suas disposies como declarao
de princpios que nortearo o exerccio das atividades previstas no 1 do art. 2 deste Cdigo.
Art. 5 As Instituies Participantes devem assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos os
integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro que estejam autorizados no Brasil a desempenhar qualquer
das atividades previstas no 1 do art. 2. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das Instituies
Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou transferncia de
princpios estabelecidas pelo presente Cdigo.
1 Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado financeiro ou grupo
financeiro qualquer sociedade controlada, controladora ou sob controle comum das Instituies Participantes.
2 Caso a Instituio Participante no associada ANBIMA queira cancelar sua adeso ao presente Cdigo,
dever requer-lo por meio de carta dirigida ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas. Tal
pedido somente ser deferido no caso de a Instituio Participante no possuir qualquer obrigao pendente com
a ANBIMA, inclusive oriunda de processos conduzidos no mbito de suas atividades de regulao e melhores
prticas.
3 Na hiptese de cancelamento da adeso da Instituio Participante, independentemente do motivo, a
Instituio Participante deve comunicar o fato aos cotistas dos Fundos de Investimento por ela administrados, por
meio de correspondncia com aviso de recebimento, sendo que o cancelamento apenas ser efetivo aps a
comprovao ANBIMA do envio de tal correspondncia, sendo ainda reservado ANBIMA o direito de divulgar
o fato em seus meios de comunicao.
CAPTULO II
PRINCPIOS GERAIS
Art. 6 As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades em

relao aos Fundos de Investimento, as seguintes regras de regulao e melhores prticas:
I - desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos descritos no regulamento e prospecto do
Fundo de Investimento, se for o caso, referidos no art. 8 deste Cdigo, bem como a promoo e divulgao de
informaes a eles relacionadas de forma transparente, inclusive no que diz respeito remunerao por seus
servios, visando sempre ao fcil e correto entendimento por parte dos investidores;
II - cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado que toda
pessoa prudente e diligente costuma dispensar administrao de seus prprios negcios, respondendo por
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quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo em que prestarem algum
dos servios previstos no 1 do art. 2 deste Cdigo;
III - evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os cotistas dos Fundos de Investimento; e
IV - evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de Investimento e seus participantes,
especialmente no que tange aos deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma das
Instituies Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislao vigente.
Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e lealdade que se estabelece entre os
cotistas dos Fundos de Investimento e a Instituio Participante, no momento em que confiada mesma a
prestao de servio para a qual foi contratada.
TTULO II
FUNDOS DE INVESTIMENTO
CAPTULO III
REGISTRO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO NA ANBIMA
Art. 7 Os Fundos de Investimento disciplinados no presente Cdigo devem ser registrados na ANBIMA no prazo
mximo de 10 (dez) dias, contados da data de:
I - incio de captao;
II - associao da instituio administradora do Fundo de Investimento ANBIMA; ou
III - adeso da instituio administradora do Fundo de Investimento ao presente Cdigo.
1 Adicionalmente, no caso de FIDCs, conforme definidos no 3 deste artigo, constitudos sob a forma de
condomnios fechados, cada emisso de classe/srie de cotas objeto de distribuio pblica, por esforos
restritos ou no, dever ser registrada na ANBIMA:
I - no prazo de 10 (dez) dias, a contar da data de concesso do respectivo registro pela CVM, no caso de FIDCs
cuja distribuio de cotas esteja sujeita a prvio registro na CVM;
II - no prazo de 10 (dez) dias, a contar da data de incio dos esforos de distribuio das cotas, no caso de FIDCs
cuja distribuio de cotas independa de registro na CVM.
2 No caso de FIDC constitudo sob a forma de condomnio fechado no objeto de distribuio pblica e de
constitudo sob a forma de condomnio FIDC aberto, o registro da emisso classe/srie de cotas dever ocorrer
no prazo de 10 (dez) dias a contar do incio do Fundo.
3 Entende-se como FIDC e no plural FIDCs os: (i) Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; (ii)
Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios; (iii) Fundos de
Investimento em Direitos Creditrios No-Padronizados; (iv) Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de
Investimento em Direitos Creditrios No-Padronizados; (v) Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no
mbito do Programa de Incentivo Implementao de Projetos de Interesse Social; e (vi) Fundos de Investimento
em Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditrios no mbito do Programa de Incentivo
Implementao de Projetos de Interesse Social.
Art. 8 Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico
I - prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto);
II - regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III - comprovante de pagamento da taxa de registro; e
IV - formulrio de cadastro.
1 A Superviso de Mercados de Fundos de Investimento (Superviso de Mercados), a Comisso de
Acompanhamento de Fundos de Investimento (Comisso de Acompanhamento) e/ou o Conselho de Regulao
e Melhores Prticas, tratados, respectivamente, nos Captulos XIV, XV e XVI deste Cdigo, podem solicitar s
Instituies Participantes alteraes no contedo dos documentos de registro, visando a melhor adequ-los s
disposies do presente Cdigo, devendo ser enviadas as verses atualizadas destes documentos ANBIMA em
at 15 (quinze) dias da data de solicitao, caso as alteraes no dependam de assembleia. Caso haja
necessidade de assembleia, esta deve ser convocada em at 15 (quinze) dias do envio da referida notificao,
com o envio das alteraes solicitadas ANBIMA em at 15 (quinze) dias contados de sua realizao.
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2 Qualquer alterao das caractersticas do Fundo de Investimento que resulte em mudana nas informaes
contidas nos documentos de registro torna obrigatrio o envio de verso atualizada destes ANBIMA, em at 10
(dez) dias contados da data de atualizao dos mesmos junto CVM.
3 A Superviso de Mercados, a Comisso de Acompanhamento e/ou o Conselho de Regulao e Melhores
Prticas podem solicitar s Instituies Participantes informaes adicionais para o registro, as quais devero ser
disponibilizadas dentro do prazo de 15 (quinze) dias contados da data de solicitao, prorrogveis por mais 15
(quinze) dias.
Art. 9 Para o registro das emisses de classes/sries de cotas de FIDCs, devero ser apresentados os seguintes
documentos:
I - Formulrio de Solicitao de Registro devidamente preenchido;
II - Prospecto da Oferta;
III - Suplemento, se for o caso;
IV - Regulamento do Fundo;
V - Minuta do Contrato de Cesso, quando aplicvel;
VI - Smula do Rating;
VII - Comprovante de pagamento da taxa de registro;
VIII - Material de Divulgao;
IX - Anncio de Incio de Distribuio de Cotas, quando aplicvel;
X - Anncio de Encerramento de Distribuio de Cotas, quando aplicvel;
XI - Ofcio emitido pela CVM referente concesso de registro da Oferta, quando aplicvel; e
XII - Demais documentos complementares, necessrios para o perfeito entendimento da estrutura da operao e
das caractersticas do Fundo por parte da rea de Superviso de Mercados de Fundos de Investimento
(Superviso de Mercados).
Pargrafo nico - Com exceo do disposto no art. 67, caso a Instituio Participante efetue, por qualquer motivo,
alteraes posteriores da documentao acima relacionada, tal documentao dever ser enviada para a
ANBIMA no prazo de 10 (dez) dias a contar do protocolo da sua alterao na CVM.
Art. 10 O registro de um Fundo de Investimento na ANBIMA implica o pagamento de taxa de registro e, a partir de
ento, o pagamento de taxa de manuteno do Fundo de Investimento na Base de Dados definida no pargrafo
nico do art. 12, de acordo com os valores e frequncia determinados pela Diretoria da ANBIMA, sendo que esta
poder instituir taxa de registro adicional para anlise de documentos nos casos previstos no 2 do art. 8.
Pargrafo nico - Os valores das taxas mencionadas no caput podem ser revistos a qualquer tempo.
Art. 11 Os prazos previstos neste Captulo podem ser prorrogados em situaes excepcionais devidamente
justificadas, ouvidos a Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
CAPTULO IV
ENVIO DE INFORMAES BASE DE DADOS DA ANBIMA
Art. 12 O registro de Fundo de Investimento na ANBIMA implica a necessidade de envio das informaes que
compem a Base de Dados abaixo definida, segundo diretrizes especficas do Conselho de Regulao e
Melhores Prticas.
Pargrafo nico - A Base de Dados consiste no conjunto de informaes relativas aos Fundos de Investimento,
armazenadas de forma estruturada na ANBIMA (Base de Dados).
Art. 13 A multa por inobservncia de prazos estabelecida no inciso II do art. 63 se aplica ao envio de informaes
peridicas dos Fundos Base de Dados.
1 Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes especficas, definindo, inclusive,
seus prazos.
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2 Cabe Diretoria da ANBIMA fixar o valor e forma de aplicao de multas por descumprimento das
disposies deste Captulo e do Captulo III.
CAPTULO V
PROSPECTO
Art. 14 As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos investidores,
quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e compatveis com o Regulamento
dos Fundos de Investimento.
Pargrafo nico - O Prospecto ser facultativo nos casos previstos pela regulamentao.
Art. 15 O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento, dentre as quais as
informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e
responsabilidades dos cotistas, devendo conter, no mnimo, os elementos obrigatrios, conforme descrito a
seguir:
I - Informaes do Fundo de Investimento:
a) denominao;
b) classificao ANBIMA;
c) base legal;
d) prestadores de servios: (i) administrador; (ii) gestor; (iii) custodiante; (iv) distribuidor; (v) responsvel pelos
servios de registro escritural de cotas; e (vi) auditor; e
e) poltica de divulgao de informaes.
II - objetivo de investimento: descrever, obrigatoriamente, os objetivos de investimento do Fundo de Investimento,
mencionando, quando for o caso, metas e parmetros de performance;
III - poltica de investimento: descrever, obrigatoriamente, como o Fundo de Investimento pretende atingir o seu
objetivo de investimento, identificando as principais estratgias tcnicas ou prticas de investimento a serem
utilizadas, os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o Fundo de Investimento pode investir (incluindo
derivativos e suas finalidades), polticas de seleo e alocao de ativos e, quando for o caso, polticas de
concentrao. Tambm devero ser definidas as faixas de alocao de ativos e os limites de concentrao e
alavancagem, quando for o caso;
IV - fatores de risco: indicar, obrigatoriamente, todo e qualquer fato relativo ao Fundo de Investimento que possa,
de alguma forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do Fundo de
Investimento. Dentre os fatores de risco devem constar ainda as seguintes informaes:
a) risco de mercado: descrever os principais fatores de risco que possam afetar preo ou retorno dos ativos
integrantes da carteira do Fundo de Investimento, bem como as principais condicionantes desses fatores de risco;
b) risco de crdito: especificar os possveis riscos do emissor e da contraparte das operaes realizadas pelo
Fundo de Investimento. Alm disso, a descrio de riscos de crdito de FIDC deve enfatizar o risco de crdito dos
devedores dos Direitos Creditrios (sacados) e demais ativos da carteira. Deve ser ressaltado, tambm, o risco
de descumprimento das obrigaes de quaisquer outros agentes da estrutura que possa impactar na capacidade
de pagamento do Fundo, tais como Seguradoras, Cedentes de Direitos Creditrios, Agentes de Cobrana,
decorrente de coobrigao, bem como de qualquer outra garantia prestada ao Fundo etc.;
c) risco de liquidez: descrever as condies de liquidez dos mercados e seus efeitos sobre os ativos componentes
da carteira do Fundo de Investimento e as condies de solvncia do Fundo de Investimento, inclusive em
relao liquidez das cotas dos fundos fechados, especialmente no caso dos FIDCs;
d) risco proveniente do uso de derivativos: descrever os riscos associados ao uso de derivativos e, quando for o
caso, a possibilidade de verificao de patrimnio lquido negativo para o Fundo de Investimento. Nessa hiptese,
dever ser utilizado o aviso correspondente na capa do Prospecto; e
e) riscos especficos: descrever, quando houver, outros riscos que possam afetar a performance do Fundo de
Investimento;
f) Alm dos riscos acima descritos, os prospectos de FIDCs devero conter a descrio dos seguintes fatores de
riscos:
i. Riscos Operacionais: ressaltar os riscos oriundos dos processos de manuteno de documentos
comprobatrios e os riscos referentes aos processos operacionais de cobrana e fluxos financeiros, entre outros;
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ii. Risco de Descontinuidade: ressaltar, se aplicvel, o impacto sobre o investidor de liquidao antecipada do
Fundo, enfatizando inclusive a possibilidade de entrega de Direitos Creditrios aos cotistas;
iii. Riscos de Originao: ressaltar, com especial nfase no caso de Fundos com Direitos Creditrios a performar,
a possibilidade de resciso de contratos que originam Direitos Creditrios; vcio na originao, falta de gerao,
disponibilidade, formalizao ou entrega de Direitos Creditrios;
iv. Risco do Originador: ressaltar, se aplicvel, a natureza cclica do setor de atuao do originador dos Direitos
Creditrios; custos, suprimentos e concorrncia do mercado de atuao do originador dos Direitos Creditrios;
riscos operacionais do originador dos Direitos Creditrios; legislao ambiental (se for o caso) e efeitos da poltica
econmica do governo;
v. Risco de Questionamento da Validade Eficcia da Cesso: destacar a possibilidade da cesso dos Direitos
Creditrios, nos casos expressamente previstos em lei, ser invalidada ou tornar-se ineficaz por determinao
judicial, inclusive, caso a cesso: seja considerada simulada; realizada em fraude contra credores; no seja
registrada em cartrio de ttulos e documentos; e/ou no tenha sido notificada ao devedor/sacado;
vi. Risco de Fungibilidade: ressaltar eventuais riscos oriundos da ausncia de segregao do fluxo de pagamento
dos Direitos Creditrios cedidos ao Fundo;
vii. Risco de Concentrao: destacar o risco relativo possibilidade de perdas financeiras inerentes a eventuais
nveis elevados de concentrao em determinados cedentes e/ou sacados;
viii. Risco de Pr-pagamento: ressaltar eventuais riscos oriundos do pagamento antecipado pelos sacados com
taxa de desconto que possam afetar a rentabilidade da carteira do Fundo;
ix. Risco de Governana: ressaltar eventuais riscos oriundos da possibilidade de integralizao adicional de cotas
que possam modificar a relao de poderes para alterao dos termos e condies da operao; e
x. Outros Riscos: ressaltar eventuais riscos de acordo com as caractersticas do FIDC, inclusive da operao de
securitizao envolvendo os Direitos Creditrios.
V - gerenciamento de riscos: a descrio do sistema de gerenciamento de risco utilizado para o Fundo de
Investimento;
VI - pblico-alvo: descrever a quem o Fundo de Investimento pode interessar, bem como descrever,
obrigatoriamente, as necessidades do investidor que o Fundo de Investimento visa a atender;
VII - regras de movimentao: indicar, obrigatoriamente, carncias e procedimentos de aplicao e resgate, bem
como indicar onde o cotista poder obter as informaes referentes a valores de movimentao;
VIII - poltica de distribuio de resultados, se aplicvel: informar, obrigatoriamente, prazos e condies de
pagamento;
IX - taxas: informar, obrigatoriamente, os valores da taxa de administrao e a taxa de performance, quando for o
caso, e de ingresso e sada, se houver, ou outra taxa que venha a ser cobrada pela indstria de Fundos de
Investimento, especificando a forma de apropriao e pagamento;
X - breve histrico do administrador e do gestor: recomenda-se a incluso de breve histrico do administrador e
do gestor;
XI - regras de tributao do Fundo de Investimento: devem ser, obrigatoriamente, includas as regras de
tributao do Fundo de Investimento na data do Prospecto;
XII - atendimento ao cotista: especificar, obrigatoriamente, onde o investidor poder obter o Regulamento, o
histrico de performance, eventuais informaes adicionais ou fazer reclamaes e sugestes; e
XIII - Poltica de Exerccio de Direito de Voto em Assembleias (Poltica de Voto): em conformidade com o
disposto no Captulo VIII;
XIV - Alm dos dispositivos acima, os prospectos de FIDCs devero conter os itens abaixo relacionados:
a) Descrio das caractersticas da oferta: o prospecto do Fundo deve prover informaes relevantes sobre
prazos e preos de venda, quantidade de cotas em oferta, valor mnimo de investimento, entre outros;
b) Descrio da estrutura do Fundo: o prospecto deve explicitar as caractersticas estruturais do Fundo e seu
modus operandi, tais como, mas no se limitando: (i) a forma de constituio: condomnio fechado ou aberto; (ii)
prazo de durao; (iii) base legal e classificao ANBIMA; (iv) caractersticas da cesso, entre outras, informar se
a cesso com ou sem coobrigao, revolvente, no revolvente e eventuais condies resolutivas; (v) classe de
cotas snior e subordinada; (vi) razo de garantia: razo mnima das cotas subordinadas (considerado como a
diviso do valor total do somatrio das classes subordinada dividido pelo patrimnio lquido do Fundo); (vii)
caractersticas dos Direitos Creditrios: performados ou no performados, segmento(s), o(s) documento(s) que
o(s) representa(m), (com ou sem garantia/aval); informaes sobre as condies de permuta e/ou prerrogativa de
recompra de Direitos Creditrios por parte da cedente ou por terceiros, outros mecanismos de mitigao de riscos
como garantias dos Direitos Creditrios ou seguros; (viii) amortizao, reserva de amortizao; (ix) fluxograma da
estrutura do Fundo descrevendo o procedimento de cesso e o fluxo financeiro; e (x) hipteses de liquidao
antecipada;
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c) Termos da Cesso: o prospecto deve descrever detalhadamente as caractersticas da cesso dos Direitos
Creditrios ao Fundo, destacando-se, mas no se limitando, a: (i) esclarecimento acerca do carter definitivo, ou
no, da cesso; (ii) mecanismo de fixao da taxa de desconto a ser aplicada no momento da aquisio dos
Direitos Creditrios; (iii) procedimento para registro dos documentos da cesso em cartrio(s), quando aplicvel; e
(iv) procedimento para notificao da cesso aos devedores, quando aplicvel;
d) Poltica de Anlise, Concesso de Crdito e eventual Constituio de Garantias: para os Direitos Creditrios
originados por um mesmo grupo econmico que isoladamente ou em conjunto representem mais de 10% (dez por
cento) da carteira do Fundo, apresentar uma descrio dos procedimentos e da poltica utilizados para a anlise e
concesso de crdito por parte do originador dos Direitos Creditrios, assim como a existncia de eventuais
garantias e forma de sua recomposio;
e) Critrios de Elegibilidade e Condies de Cesso: o item deve apresentar as condies a serem satisfeitas a
fim de que os Direitos Creditrios tornem-se elegveis a compor a carteira do Fundo. Adicionalmente, deve
detalhar os procedimentos a serem observados no caso de qualquer dos Direitos Creditrios perder alguma das
condies de cesso aps sua aquisio pelo Fundo;
f) Metodologia de Avaliao e Precificao de Ativos e Procedimento de Clculo de Proviso para Crditos de
Liquidao Duvidosa: o prospecto deve descrever os mecanismos utilizados na avaliao e precificao de ativos
da carteira do Fundo, enfatizando o processo de ajuste (marcao) na ausncia de mercado secundrio. O item
deve, ainda, descrever detalhadamente os procedimentos de avaliao e proviso para crditos de liquidao
duvidosa;
g) Cobrana: detalhar o mecanismo de cobrana bancria, extrajudicial e judicial dos Direitos Creditrios e os
prestadores de servios envolvidos, esclarecendo, inclusive, os procedimentos previstos em situaes especiais
que envolvam inadimplncia dos Direitos Creditrios;
h) Informaes sobre os sacados: o prospecto deve conter informaes acerca de padres histricos de
inadimplncia na carteira de Direitos Creditrios, concentrao e caractersticas dos sacados, ressaltando prazos
de vencimento e volumes mnimo e mximo dos Direitos Creditrios e outras informaes sobre os Direitos
Creditrios, tais como prazo mdio, aging da carteira etc. Destacando-se tratar de informaes histricas e que
no h garantias de que a carteira de Direitos Creditrios adquirida para o FIDC apresente caractersticas (perfil e
performance) semelhantes ao histrico apresentado;
i) Informaes detalhadas do originador: deve ser descrito o setor de atuao do originador, seu histrico,
produtos, matrias-primas, processo produtivo, anlise financeira e outros fatores de ordem
micro/macroeconmica, financeira ou legal, que possam impactar na gerao de Direitos Creditrios;
j) Conflitos de Interesse: ressaltar os possveis conflitos entre as partes envolvidas no processo de originao,
distribuio, custdia, gesto e administrao do Fundo;
k) Sumrio dos Contratos: O prospecto deve conter um sumrio dos contratos firmados pelo Fundo e de outros
contratos firmados pelas partes envolvidas e que afetem de forma relevante as operaes do Fundo.
Art. 16 Na capa dos Prospectos dos Fundos de Investimento administrados pelas Instituies Participantes que
sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, devem ser impressas a
logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto obrigatrio, na forma disposta no 1 deste artigo, utilizada para
demonstrao do compromisso das Instituies Participantes com o cumprimento e observncia das disposies
do presente Cdigo (Selo ANBIMA) e a data do Prospecto.
1 O texto obrigatrio do Selo ANBIMA ter o seguinte teor:
PROSPECTO DE ACORDO COM O CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS
FUNDOS DE INVESTIMENTO.
2 Deve ser impresso com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto,
aviso com o seguinte teor:
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS
DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A
AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO DE INVESTIMENTO
NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE
VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE
SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS.
3 Quando for o caso, e de acordo com o nvel de exposio a risco de cada Fundo de Investimento, devem ser
ainda impressos, obrigatoriamente, com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto,
um dos seguintes avisos ou avisos semelhantes que expressem o mesmo teor:
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ESTE FUNDO DE INVESTIMENTO UTILIZA ESTRATGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE
DE SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM
RESULTAR EM PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS; ou
DE SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM
RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS; ou
DA SUA POLTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATGIAS, DA FORMA COMO SO ADOTADAS, PODEM
RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE
ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO
COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIONAIS.
4 Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, os
seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor:
O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO APRESENTA
RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE
GERENCIAMENTO DE RISCOS, NO H GARANTIA DE COMPLETA ELIMINAO DA POSSIBILIDADE DE
PERDAS PARA O FUNDO DE INVESTIMENTO E PARA O INVESTIDOR; O FUNDO DE INVESTIMENTO DE
QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO
GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR
DE CRDITOS FGC;
A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e
AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULAMENTO
DO FUNDO DE INVESTIMENTO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA
TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS
CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO,
BEM COMO S DISPOSIES DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS FATORES DE
RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO.
CAPTULO VI - PUBLICIDADE E DIVULGAO DE MATERIAL TCNICO

DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 17 A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies Participantes deve obedecer s
disposies trazidas pela legislao e regulamentao vigente aplicvel, bem como s diretrizes especficas
elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que complementam este Cdigo.
Art. 18 Todo o material publicitrio ou tcnico dos Fundos de Investimento de responsabilidade de quem o
divulga, inclusive no que se refere conformidade de tal material com as normas do presente Cdigo. Caso a
divulgao seja feita por um prestador de servio, este deve obter, antes da divulgao, aprovao expressa do
administrador do Fundo de Investimento.
Art. 19 Considerando que o registro de um Fundo de Investimento na ANBIMA pressupe a adeso da Instituio
Participante totalidade das normas do presente Cdigo, os materiais publicitrios ou tcnicos divulgados pelos
Fundos de Investimento podem ser analisados pela ANBIMA a partir de denncias formuladas por Instituies
Participantes, devendo tais denncias atender ao disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e
Melhores Prticas.
CAPTULO VII
MARCAO A MERCADO
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Art. 20 As Instituies Participantes devem adotar a Marcao a Mercado (MaM) no registro dos ativos
financeiros e valores mobilirios componentes das carteiras dos Fundos de Investimento que administrem.
1 A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fundos de
Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este
preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao
feita no mercado.
2 A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fundos de
Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de
mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando
assim a comparabilidade entre suas performances.
Art. 21 Caber ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes que devero ser observadas
pelas Instituies Participantes no que se refere MaM.
CAPTULO VIII
POLTICA DE EXERCCIO DE DIREITO DE VOTO EM ASSEMBLEIAS
Art. 22 O presente Captulo aplica-se aos Fundos de Investimento cuja poltica de investimento autorize a
alocao em ativos financeiros que contemplem o direito de voto em assembleias.
1 Excluem-se desta disciplina:
I - Fundos de Investimento exclusivos ou restritos, desde que aprovada, em assembleia, a incluso de clusula no
regulamento destacando que o gestor no adota a Poltica de Voto para este Fundo;
II - ativos financeiros de emissor com sede social fora do Brasil; e
III - certificados de depsito de valores mobilirios - BDRs.
2 O Prospecto ou o Regulamento, caso no exista Prospecto, do Fundo de Investimento deve informar que o
gestor adota Poltica de Voto, fazer referncia ao stio na rede mundial de computadores onde esta pode ser
encontrada em sua verso integral e descrever, de forma sumria, a que se destina a Poltica de Voto, com a
impresso do seguinte aviso ou aviso semelhante com o
mesmo teor:
O GESTOR DESTE FUNDO ADOTA POLTICA DE EXERCCIO DE DIREITO DE VOTO EM ASSEMBLEIAS,
QUE DISCIPLINA OS PRINCPIOS GERAIS, O PROCESSO DECISRIO E QUAIS SO AS MATRIAS
RELEVANTES OBRIGATRIAS PARA O EXERCCIO DO DIREITO DE VOTO. TAL POLTICA ORIENTA AS
DECISES DO GESTOR EM ASSEMBLEIAS DE DETENTORES DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS QUE
CONFIRAM AOS SEUS TITULARES O DIREITO DE VOTO.
3 Cabe ao administrador, desde que requisitado pelo gestor, dar representao legal para o exerccio do direito
de voto em assembleias dos ativos financeiros detidos pelo Fundo de Investimento, conforme Poltica de Voto
adotada pelo gestor, de acordo com os requisitos mnimos exigidos por este Cdigo e pelas diretrizes fixadas pelo
Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 23 O exerccio do direito de voto em assembleia atribuio da Instituio Participante responsvel pela
gesto dos Fundos de Investimento definidos no art. 22, devendo ser parte integrante da poltica de investimento
do fundo, e deve ser exercido de forma diligente, como regra de boa governana.
1 A Instituio Participante responsvel pela gesto de Fundos de Investimento includos no conceito do art. 22
deve adotar uma Poltica de Voto em conformidade com as diretrizes elaboradas pelo Conselho de Regulao e
Melhores Prticas.
2 A Poltica de Voto deve ser formalizada em documento especfico e registrada na ANBIMA, pela Instituio
Participante gestora, sempre em sua verso integral e atualizada, ficando disponvel para consulta pblica.
Art. 24 Antes do registro da Poltica de Voto na ANBIMA, o gestor deve acordar com o administrador do Fundo de
Investimento as condies operacionais que viabilizem o seu exerccio. A partir de ento, cabe ao administrador
dar condies para o exerccio da Poltica de Voto, na forma por ela especificada.
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TTULO III
SERVIOS
CAPTULO IX
ADMINISTRAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 25 A administrao do Fundo de Investimento compreende o conjunto de servios relacionados direta ou

indiretamente ao funcionamento e manuteno do Fundo.
1 A Instituio Participante que exercer a administrao do Fundo de Investimento, e, cumulativamente, todas
as atividades previstas no 1 do art. 2, deve faz-lo de acordo com as previses deste Cdigo, respondendo
integralmente por tais atividades.
2 A Instituio Participante que exercer a administrao do Fundo de Investimento e, representando-o,
contratar prestador de servio habilitado para as atividades previstas no 1 do art. 2 dever incluir no contrato a
descrio da(s) atividade(s) exercida(s) por cada uma das partes, e a obrigao de cumprir suas tarefas em
conformidade com as disposies deste Cdigo.
3 Cabe ainda ao administrador:
I - Para as atividades previstas no 1 do art. 2, incisos II, V, VI, VII e VIII, contratar somente prestadores de
servio aderentes a este Cdigo ou ao Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Servios
Qualificados ao Mercado de Capitais, se for o caso, ressalvado o previsto no art. 28 deste Cdigo; e
II - Na contratao de prestador de servio para as demais atividades previstas no 1 do art. 2, incluir no
contrato entre as partes a obrigao de cumprir tais tarefas em conformidade com as disposies deste Cdigo.
4 As Instituies Participantes somente podero administrar Fundos de Investimento exclusivos constitudos
sob a forma de condomnios fechados, se houver, no mximo, uma nica amortizao das cotas de tais Fundos a
cada perodo de 12 (doze) meses.
5 No se aplica o disposto no 4 acima:
I - aos Fundos de Investimento em Aes e aos Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em
Aes;
II - aos Fundos de Investimento em Direitos Creditrios e aos Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de
Investimento em Direitos Creditrios; e
III - aos Fundos de Investimento no compreendidos na disciplina deste Cdigo, tais como os Fundos de
Investimentos em Participaes e Fundos de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento em
Participaes, bem como os Fundos de Investimento Imobilirios e os Fundos de Investimento em Cotas de
Fundos de Investimento Imobilirios.
Art. 26 A Instituio Participante administradora de Fundo de Investimento que, representando-o, contratar

prestador de servio para a atividade de gesto dever especificar, no contrato entre as partes, os procedimentos
que devero ser aplicados nos casos de desenquadramento da carteira do Fundo de Investimento em relao ao
seu Regulamento, legislao e s normas da CVM, da Secretaria da Receita Federal do Brasil e da ANBIMA,
especialmente no que se refere:
I - comunicao de tais eventos entre o administrador e gestor;
II - aos mecanismos de registro e guarda, tanto pelo administrador, quanto pelo gestor, dos documentos e demais
informaes referentes ao fato; e
III - s providncias previstas visando ao reenquadramento do respectivo Fundo de Investimento.
Art. 27 A Instituio Participante administradora de Fundo de Investimento que, representando o Fundo, contratar
prestadores de servio deve manter poltica interna para seleo desses prestadores de servio (due diligence).
1 A poltica prevista no caput deste artigo deve ser formalizada e descrita em documento especfico, devendo
adotar mecanismos que avaliem a capacidade do prestador de servio de cumprir as normas legais e da
regulao e melhores prticas.
2 Na contratao de prestador de servio para a atividade de gesto, deve ser utilizado o Questionrio Padro
ANBIMA Due Diligence para Fundos de Investimento (Questionrio Due Diligence para gestores), conforme
modelo disponibilizado pela ANBIMA. Este Questionrio contm questes mnimas, podendo cada Instituio
Participante adicionar outras questes julgadas relevantes na forma de anexo ao Questionrio.
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Art. 28 Caso a Instituio Participante administre fundo exclusivo em que a gesto seja exercida pelo prprio
cotista, legalmente habilitado e formalmente constitudo como tal, fica o administrador dispensado, com relao a
este Fundo de Investimento, de:
I - aplicar a poltica interna para seleo de prestadores de servio definida no art. 27 do presente Cdigo; e
II - exigir que o gestor seja aderente a este Cdigo.
CAPTULO X
GESTO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 29 A gesto compreende o conjunto de decises que, executadas com observncia dos termos do
Regulamento e do Prospecto, determinam a performance do Fundo de Investimento.
1 A gesto dos Fundos de Investimento deve ser exercida por gestor que esteja devidamente autorizado pela
CVM para o exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios.
2 Os profissionais que desempenham a atividade de gesto, possuindo poderes para tomar deciso de
investimento em nome dos Fundos, devem estar certificados pela Certificao de Gestores ANBIMA, nos termos
do Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o Programa de Certificao Continuada.
3 A Instituio Participante gestora do Fundo de Investimento responsvel:
I - pelas decises de investimento e desinvestimento, segundo a poltica de investimento estabelecida nos
respectivos Regulamentos e Prospectos;
II - pelas respectivas ordens de compra e venda de ativos financeiros e demais modalidades operacionais;
III - pelo envio das informaes relativas a negcios realizados pelo Fundo de Investimento ao administrador do
Fundo ou ao prestador de servio contratado para tal; e
IV - pelo gerenciamento da liquidez das carteiras dos Fundos de Investimento, de acordo com as diretrizes
elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas;
V - em garantir que as operaes realizadas pelo Fundo de Investimento tenham sempre propsitos econmicos
compatveis com sua poltica de investimento, sobretudo aquelas referentes a emprstimos de ttulos e valores
mobilirios.
4 O disposto no inciso IV, do 3 deste artigo, no se aplica aos Fundos de Investimento constitudos
sob a forma de condomnio fechado.
Art. 30 Os gestores devem adotar os seguintes procedimentos mnimos para as aquisies dos ttulos e valores
mobilirios representativos de dvidas ou obrigaes no soberanas (Crdito Privado) para os fundos que esto
sob sua gesto:
I - Somente adquirir Crdito Privado caso tenha sido garantido o acesso s informaes que o gestor julgar
necessrias devida anlise de crdito para compra e acompanhamento do ativo.
II - Dispor em sua estrutura, ou contratar de terceiros, equipe ou profissionais especializados nas anlises
jurdica, de crdito, de compliance e de riscos de operaes com Crdito Privado, que possibilitem a avaliao do
negcio e o acompanhamento do ttulo aps sua aquisio.
III - Exigir o acesso aos documentos integrantes da operao ou a ela acessrios e, nas operaes com garantia
real ou fidejussria, a descrio das condies aplicveis ao seu acesso e execuo.
IV - Monitorar o risco de crdito envolvido na operao, bem como a qualidade e capacidade de execuo das
garantias, enquanto o ativo permanecer na carteira do Fundo.
V - Em operaes envolvendo empresas controladoras, controladas, ligadas e/ou sob controle comum da
Instituio Participante gestora e/ou administradora do Fundo, observar os mesmos critrios que utiliza em
operaes com terceiros, mantendo documentao de forma a comprovar a realizao das operaes em bases
equitativas.
VI - Adquirir apenas Crdito Privado de emissores pessoas jurdicas, e que tenham suas demonstraes
financeiras auditadas por auditor independente.
1 O disposto neste artigo no se aplica aos FIDCs.
2 O rating e a respectiva smula do ativo ou do emissor, fornecido por agncia classificadora de risco, quando
existir, deve ser utilizado como informao adicional avaliao do respectivo risco de crdito e dos demais
riscos a que devem proceder, e no como condio suficiente para sua aquisio.
3 Excetua-se a observncia do disposto no inciso VI, o Crdito Privado que conte com:
I - cobertura integral de seguro; ou
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II - carta de fiana emitida por instituio financeira; ou

III - coobrigao integral por parte de instituio financeira ou seguradoras ou empresas que tenham suas
demonstraes financeiras auditadas por auditor independente.
Art. 31 O Regulamento e o Prospecto dos Fundos de Investimento devem indicar o gestor do respectivo Fundo de
Investimento, bem como fazer meno a sua qualificao e registro junto CVM.
Pargrafo nico - Alm de figurar no Regulamento e no Prospecto, deve haver contrato especfico formalizando a
relao entre gestor e administrador, se este ltimo no for o responsvel pela gesto do Fundo de Investimento.
Art. 32 Sem prejuzo das determinaes contidas no art. 29, o Regulamento pode prever a existncia de
Conselho Consultivo, Comit Tcnico ou Comit de Investimentos, no formato definido na regulamentao
vigente, pelos quais o cotista pode encaminhar sugestes relativas aplicao da poltica de investimento ao
gestor, desde que sem interferncia na gesto do Fundo de Investimento.
Pargrafo nico - As sugestes de tais organismos devem ser sempre formalizadas em ata e comunicadas ao
administrador do Fundo de Investimento e, caso este no seja tambm responsvel pela gesto da carteira do
Fundo, ao respectivo gestor.
Art. 33 O Regulamento de um Fundo de Investimento deve ser claro e objetivo quanto poltica de investimentos,
incluindo as faixas de alocao de ativos, limites de concentrao e a maneira pela qual se d o processo de
anlise e seleo dos mesmos, sendo vedado estabelecer:
I - exceo a parmetros objetivos da poltica de investimentos, mesmo que vinculada anuncia dos cotistas; e
II - a possibilidade de realizao de operaes no previstas ou vedadas de forma objetiva, sem que haja a
respectiva alterao no Regulamento, includa a a mudana nas faixas de alocao de ativos, mesmo que as
operaes de que ora se trata sejam pontuais e praticadas com autorizao expressa dos cotistas.
CAPTULO XI
DISTRIBUIO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 34 Caracteriza-se como distribuio de Fundos de Investimento, para os efeitos desse Cdigo, a oferta de
cotas de Fundo de Investimento a investidor ou potencial investidor, de forma individual ou coletiva, resultando ou
no em captao de recursos para o Fundo de Investimento.
1 A publicidade e o envio de informaes sobre o Fundo de Investimento, de forma espordica ou continuada,
devem incluir informaes de como o investidor, ou potencial investidor pode contatar o(s) distribuidor(es)
autorizado(s).
2 Apresentaes tcnicas, sem o objetivo de ofertar cotas de Fundo de Investimento, no configuram atos de
distribuio.
3 A distribuio de cotas de Fundos de Investimento deve ser exercida por distribuidor habilitado e autorizado
pela CVM para o exerccio de tal atividade.
4 responsabilidade do distribuidor, em relao a seus clientes:
I - a prestao adequada de informaes sobre o Fundo de Investimento, esclarecendo suas dvidas e
recebendo reclamaes;
II - o fornecimento de Prospectos, Regulamentos, termo de adeso e demais documentos obrigatrios;
III - o controle e manuteno de registros internos referentes compatibilidade entre as movimentaes dos
recursos dos clientes e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos das normas de proteo
e combate lavagem de dinheiro ou ocultao de bens e direitos; e
IV - o atendimento aos requisitos da legislao e da regulao e melhores prticas em relao adequao dos
investimentos recomendados (suitability).
5 As cotas de Fundos de Investimentos exclusivos e restritos no se sujeitam s regras de distribuio
previstas neste Captulo.
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Art. 34-A As instituies Participantes que exercerem a atividade de distribuio de cotas de Fundos de
Investimento devero solicitar adeso ao presente Cdigo na categoria de Distribuidor, independentemente de
adeso anterior como Administrador ou Gestor, e devem comprovar ANBIMA que possuem:
I regras, procedimentos e controles internos para o exerccio dessa atividade;
II mecanismos de fiscalizao dessa atividade, inclusive quando exercida por seus administradores,
empregados, prestadores de servios e prepostos; e
III diretor responsvel por assegurar a estrita observncia e aplicao das regras, procedimentos e polticas
internas pertinentes a essa atividade, observada a regulamentao vigente quanto cumulao de funes pelo
mesmo diretor.
Art. 35 As Instituies Participantes que atuam na distribuio de cotas de Fundos de Investimento devem
atender a padres mnimos de informaes aos investidores, de acordo com o canal utilizado, na forma do
disposto neste artigo.
1 Os stios na rede mundial de computadores disponibilizados pelas Instituies Participantes devem ter seo
exclusiva sobre os Fundos de Investimento por elas distribudos, com o seguinte contedo mnimo sobre cada
Fundo de Investimento:
I - descrio e objetivos de investimento;
II - pblico-alvo;
III - poltica de investimento;
IV - escala de perfil de risco segundo metodologia prpria;
V - condies de aplicao, amortizao (se for o caso) e resgate (cotizao);
VI - limites mnimos e mximos de investimento e valores mnimos para movimentao e permanncia no Fundo
de Investimento;
VII - taxa de administrao, de performance e demais taxas;
VIII - tributao aplicvel;
IX - rentabilidade, observado o disposto nas Diretrizes de Publicidade e Divulgao de Material Tcnico;
X - cumprir todos os avisos determinados nas Diretrizes de Publicidade e Divulgao de Material Tcnico;
XI - referncia ao local de acesso ao Prospecto, Regulamento, lminas descritivas e com explicitao do telefone
da central de atendimento aos investidores; e
XII - link para o portal de educao financeira da ANBIMA Como Investir (www.comoinvestir.com.br).
2 A determinao do pargrafo anterior poder ser cumprida, a critrio exclusivo do distribuidor, com a
disponibilizao das informaes diretamente no site do prprio distribuidor ou por meio de link com os sites dos
gestores e/ou administradores dos Fundos distribudos. Qualquer que seja a opo adotada, a responsabilidade
pelas informaes permanecer com o distribuidor.
3 Na rede de agncias, deve-se manter disposio:
I - dos interessados, material impresso, ou passvel de impresso, atualizado, com o mesmo contedo mnimo
obrigatrio descrito para a seo exclusiva de Fundos de Investimento no stio na rede mundial de computadores;
e
II - dos gerentes, ambiente com seo exclusiva, seja na rede mundial de computadores, na rede interna, ou
ainda em outra forma de comunicao interna adotada pelas Instituies Participantes, que permita o acesso
seo com o contedo descrito no 1.
4 Adicionalmente, obrigatrio afixar nas agncias, em local visvel e de fcil acesso ao pblico, tabela
contendo:
I - categoria ANBIMA dos Fundos de Investimento distribudos na agncia;
II - telefone da central de atendimento aos investidores; e
III - ao final da tabela, valendo para todas as categorias de Fundos de Investimento ali contidas:
a) Selo ANBIMA;
b) avisos contidos no inciso X, do 1;
c) a incluso facultativa, na tabela referida neste pargrafo, de outros produtos de investimentos distribudos; e
d) avisos com o seguinte teor:
TODAS AS INFORMAES SOBRE OS PRODUTOS, BEM COMO O REGULAMENTO E O PROSPECTO AQUI
LISTADOS, PODEM SER OBTIDAS COM SEU GERENTE OU EM NOSSO SITE NA INTERNET.
Art. 36 As Instituies Participantes que distribuem cotas de Fundos de Investimento devem dispor de central de
atendimento aos investidores, e central de atendimento aos gerentes e prepostos, devendo os profissionais
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destas centrais possuir a Certificao Profissional ANBIMA Srie 20 (CPA-20), nos termos do Cdigo de
Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA para o Programa de Certificao Continuada.
Art. 37 Nos contratos de distribuio em que figurarem Instituies Participantes, dever obrigatoriamente constar
disposio estabelecendo que o distribuidor deve dar conhecimento ao investidor, na forma que julgar pertinente,
desde que acessvel ao cotista, dos seguintes teores, conforme o caso:
I - que o distribuidor receber remunerao de distribuio dos administradores e/ou dos Fundos de Investimento
em que seus clientes aplicarem recursos, seja na forma de investimento direto, seja por meio de conta e ordem;
ou
II - que o administrador de Fundo de Investimento em cotas, objeto da aplicao do cliente, pode receber
remunerao de distribuio relativa ao investimento que o Fundo de Investimento em cotas faz em Fundos de
Investimento administrados por terceiros; e
III - que, em ambos os casos, esta remunerao pode ser diferenciada em funo dos diversos Fundos de
Investimento investidos.
Art. 37-A A instituio Participante pode, sob sua exclusiva responsabilidade, contratar agentes autnomos de
investimentos, devidamente credenciados nos termos da regulamentao da CVM, para atuarem como seus
prepostos na distribuio de cotas de fundos de investimento, os quais podero:
I atuar na prospeco e captao de investidores;
II recepcionar e registrar ordens e operacionalizar a transmisso dessas ordens para os sistemas de
negociao ou de registro cabveis da Instituio Participante; e
III prestar informaes sobre os produtos oferecidos e sobre os servios prestados pela Instituio Participante.
1 A contratao do agente autnomo de investimento deve ser feita por escrito, mediante instrumento prprio,
do qual devem constar todas as obrigaes e deveres a serem observados pela Instituio Participante e pelo
agente autnomo de investimento, e, em especial, deve prever como obrigao do agente autnomo de
investimento a:
I disponibilizao, ao investidor, de todas as informaes e documentos do Fundo de Investimento em verso
atualizada;
II disponibilizao, ao investidor, das informaes sobre o servio de atendimento ao cotista da Instituio
Participante;
III comprovao da origem e veracidade da emisso da ordem dada pelo investidor para a movimentao
(aplicao ou resgate) no Fundo de Investimento cujas cotas distribuir;
IV observncia de todas as regras, procedimentos e controles internos adotados pela Instituio Participante
para a atividade de distribuio de cotas de Fundos de Investimento;
V adeso ao Cdigo de tica da Instituio Participante;
VI utilizao apenas de material tcnico ou publicitrio dos Fundos por ele distribudos elaborados pela
Instituio Participante, e, no caso da pgina na rede mundial de computadores, limitar-se ao direcionamento
para a pgina da Instituio Participante na rede mundial de computadores.
2 A Instituio Participante dever:
I exigir que todas as obrigaes estabelecidas neste Captulo e na legislao em vigor sejam observadas pelos
agentes autnomos de investimento por ela contratados;
II fornecer ao agente autnomo de investimento todas as informaes e documentos necessrios para o
cumprimento das suas funes;
III disponibilizar na sua pgina na rede mundial de computadores, listagem de todos os agentes autnomos de
investimento por ela contratados;
IV estabelecer sistemas e mecanismos que permitam a comprovao da origem e veracidade das ordens de
compra e venda efetuadas pelos investidores por intermdio dos agentes autnomos;
V comunicar aos cotistas dos Fundos, quando de seu cadastramento, por meio de documento prprio, com
evidncia de recebimento pelo investidor, o regime de remunerao dos agentes autnomos de investimento; e
VI enviar anualmente para a rea de Superviso de Mercados da ANBIMA, at o ltimo dia til do ms de
maro de cada ano, a relao de todos os agentes autnomos de investimentos cujos contratos foram assinados
e/ou rescindidos ao longo do ano calendrio anterior e a relao dos Fundos por eles distribudos.
3 Caso a Instituio Participante receba denncia contra um agente autnomo de investimento por ela
contratado, dever notificar imediatamente a ANBIMA, indicando todas as medidas que pretenda adotar em
relao denncia recebida.
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4 Aps a notificao referida no pargrafo anterior, a Instituio Participante manter a ANBIMA informada
sobre o andamento das medidas que esteja adotando, tanto na hiptese de que se conclua pela procedncia
como pela improcedncia da denncia.
5 A prpria ANBIMA, atravs da Superviso de Mercados, poder receber denncias sobre condutas de
agentes autnomos de investimento, devendo encaminh-las s Instituies Participantes para as providncias
de que tratam os pargrafos 3 e 4 deste artigo.
6 Caso a Superviso de Mercados entenda que existem indcios de atuao irregular por parte da Instituio
Participante, a ANBIMA promover a correspondente investigao, nos termos do Cdigo dos Processos de
Regulao e Melhores Prticas, para apurar o descumprimento deste Cdigo pela Instituio Participante,
devendo, em tal apurao, verificar tanto os procedimentos de fiscalizao usados pela Instituio Participante
como a conduta dela aps o recebimento de eventual denncia.
Art. 37-B A Instituio Participante dever manter poltica interna para seleo dos prestadores de servio
referidos no artigo anterior (due diligence).
Pargrafo nico A poltica prevista no caput deste artigo deve ser formalizada e descrita em documento
especfico, devendo adotar mecanismos que avaliem a capacidade do prestador de servio de cumprir as normas
legais e da regulao e melhores prticas.
Art. 38 vedada a utilizao de qualquer instituto jurdico ou estrutura de produto, cuja implicao econmica, de
forma direta ou indireta, resulte em desconto, abatimento ou reduo artificial de taxa de administrao,
performance e/ou qualquer outra taxa que venha a ser cobrada pela indstria de Fundos de Investimento.
CAPTULO XII
DEVER DE VERIFICAR A ADEQUAO DOS INVESTIMENTOS RECOMENDADOS (SUITABILITY)
Art. 39 Sem prejuzo do disposto no 2 do art. 25, as Instituies Participantes administradoras de Fundos de
Investimento devero adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo com critrios prprios, que
possibilitem verificar que as instituies responsveis pela distribuio de Fundos de Investimento tenham
procedimentos que verifiquem a adequao dos investimentos pretendidos pelo investidor com o seu perfil de
investimentos.
1 Na distribuio de Fundos de Investimento, dever ser adotado processo de coleta de informaes dos
investidores que permita a aferio apropriada da situao financeira do investidor, sua experincia em matria
de investimentos e seus objetivos de investimento.
2 A coleta de informaes previstas no 1 deste artigo dever fornecer informaes suficientes para permitir
a definio de um perfil de investimento para cada cliente (Perfil).
3 O perfil dever possibilitar a verificao da adequao dos objetivos de investimento dos clientes
composio das carteiras por eles pretendidas/detidas em cada Instituio Participante.
Art. 40 Caso seja verificada divergncia entre o perfil identificado e a efetiva composio da carteira
pretendida/detida pelo cliente, devero ser estabelecidos procedimentos, junto ao cliente, para tratamento de tal
divergncia.
Art. 41 As Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no art. 39 deste Cdigo
devero adotar controles internos que permitam a verificao da efetividade dos procedimentos acima
determinados.
Pargrafo nico - Tais controles devem ser suficientes para elaborao de laudo descritivo de avaliao, que
dever demonstrar a posio anual com data final 31 de dezembro, e ser enviado anualmente ANBIMA pelas
Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no art. 39 deste Cdigo at o dia
31 de maro do ano subsequente, podendo este prazo ser prorrogado pelo Conselho de Regulao e Melhores
Prticas.
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Art. 42 Quando se tratar da distribuio de Fundos de Investimento via agncias, no varejo, devero ser adotados
os procedimentos mencionados nos arts. 39 a 41, acima, apenas para os cotistas dos Fundos de Investimento
pertencentes s categorias Aes, Multimercado, e, no caso de cotistas de Fundos de Investimento pertencentes
categoria Renda Fixa, apenas para aqueles com o atributo Crdito Privado.
Pargrafo nico - Os procedimentos mencionados no caput devem permitir a elaborao de laudo descritivo de
avaliao, que igualmente dever demonstrar a posio anual com data final de 31 de dezembro, e ser enviados
anualmente ANBIMA pelas Instituies Participantes administradoras de Fundos de Investimento referidas no
art. 39 deste Cdigo at o dia 31 de maro do ano subsequente, podendo este prazo ser prorrogado pelo
CAPTULO XIII
DEMAIS SERVIOS
Art. 43 Os servios de tesouraria, controle de ativos, controle de passivos e custdia de ativos de Fundos de
Investimento devem ser exercidos na forma prevista por este Cdigo, no Cdigo ANBIMA de Regulao e
Melhores Prticas para Servios Qualificados ao Mercado de Capitais e demais dispositivos legais e
regulamentares, no que couber.
Pargrafo nico - Ressalvada a hiptese prevista no 3 do art. 25, a Instituio Participante que exercer a
atividade de controle de ativos, controle de passivos e custdia de ativos para Fundos de Investimento
administrados por outra Instituio Participante s pode faz-lo caso o gestor do Fundo seja tambm Instituio
Participante.
Art. 44 As Instituies Participantes devem manter rea(s) ou profissional(is) responsvel(is), com a iseno
necessria para o cumprimento de seu dever fiducirio, para o exerccio das seguintes atividades: (i) gesto de
risco; e (ii) atividades de compliance, assim entendidas as aes preventivas visando ao cumprimento das leis,
regulamentaes e princpios corporativos aplicveis, garantindo as boas prticas de mercado e o atendimento
dos requisitos constantes no art. 6 desde Cdigo.
TTULO IV
COMPONENTES ORGANIZACIONAIS DA ANBIMA PARA REGULAO E MELHORES PRTICAS DE
FUNDOS DE INVESTIMENTO
CAPTULO XIV
SUPERVISO DE MERCADOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 45 Compete Superviso de Mercados, composta por funcionrios da ANBIMA:

elaborando relatrio especfico, quando for o caso, especialmente quando houver indcios de qualquer violao
s disposies do presente Cdigo;
II - receber, observado o disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas,
denncias de descumprimento das regras estabelecidas no presente Cdigo formuladas contra as Instituies
Participantes e elaborar relatrio especfico sobre o fato;
III - enviar carta de recomendao s Instituies Participantes, quando julgar necessrio, na forma do disposto
no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas; e
IV - encaminhar Comisso de Acompanhamento os relatrios referidos no inciso I e II deste artigo, para as
providncias cabveis.
1 Os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo devero conter a anlise da Superviso de Mercados
sobre o ocorrido e, se for o caso, as recomendaes cabveis.
2 No exerccio de suas atribuies, a Superviso de Mercados poder requerer informaes e
esclarecimentos, por escrito, s Instituies Participantes.
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Art. 46 - A Superviso de Mercados est subordinada Comisso de Acompanhamento, que dever orient-la e
CAPTULO XV
COMISSO DE ACOMPANHAMENTO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 47 - Compete Comisso de Acompanhamento:

I - conhecer, analisar e aprovar os relatrios elaborados pela Superviso de Mercados;
II - encaminhar, aps a respectiva anlise, ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas os relatrios
elaborados pela Superviso de Mercados;
III - orientar a Superviso de Mercados, inclusive fixando-lhe atribuies, em todos os aspectos necessrios
IV - requerer explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das normas e
princpios determinados neste Cdigo.
Art. 48 A Comisso de Acompanhamento ser composta de 12 (doze) membros, sendo um presidente e um vice-
presidente, indicados pela Comisso de Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA e nomeados pela
Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com notrios conhecimentos
sobre as operaes regidas pelo presente Cdigo.
1 O presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento sero escolhidos pela Diretoria da
ANBIMA, entre os membros indicados pela Comisso de Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA.
reconduo.
3 Os membros da Comisso de Acompanhamento sero investidos nos respectivos cargos pelo presidente da
ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
novos membros.
5 No caso de vacncia, a Diretoria da ANBIMA nomear, de acordo com a indicao da Comisso de
Administrao de Recursos de Terceiros da ANBIMA, novo membro para cumprir o restante do mandato.
Art. 49 A Comisso de Acompanhamento reunir-se- mensalmente em carter ordinrio e, extraordinariamente,

sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo mximo de 15 (quinze) dias, sempre
que lhe for encaminhado relatrio pela Superviso de Mercados com a recomendao de instaurao de
processo.
Pargrafo nico - As reunies da Comisso de Acompanhamento sero presididas por seu presidente, ou, na
ausncia deste, pelo vice-presidente, ou por outro membro designado pela Comisso de Acompanhamento,
sendo secretariadas pelo gerente de Superviso de Fundos de Investimento.
Art. 50 As deliberaes da Comisso de Acompanhamento sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes.
Art. 51 As reunies da Comisso de Acompanhamento somente sero instaladas com a presena de, no mnimo,
5 (cinco) membros..
1 No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio da Comisso de Acompanhamento ser
Acompanhamento pelo seu presidente.
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Art. 52 Os membros da Comisso de Acompanhamento podero se declarar impedidos de votar nas deliberaes
da Comisso.
1 Fica facultado aos membros da Comisso de Acompanhamento, interessados nos assuntos em pauta,
requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes da Comisso.
2 A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam este artigo devero ser devidamente
justificados, cabendo sua apreciao ao presidente da Comisso de Acompanhamento. Na ausncia do
presidente, essa atribuio caber ao vice-presidente.
Art. 53 Nenhuma deciso tomada pela Comisso de Acompanhamento exime as Instituies Participantes de
suas responsabilidades legais e/ou regulamentares.
Art. 54 Os membros da Comisso de Acompanhamento no recebero qualquer espcie de remunerao

pelo exerccio de suas atribuies.
CAPTULO XVI
CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Art. 55 Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas:

II - instaurar, sempre motivadamente, na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e
Melhores Prticas, os processos por descumprimento das disposies do presente Cdigo;
III - conhecer e julgar, em instncia nica, os processos referidos no inciso II deste artigo, impondo as
V - emitir pareceres de orientao (Pareceres de Orientao);
VI - decidir sobre pedidos de dispensa de qualquer procedimento e/ou exigncia previsto neste Cdigo;
VII - requerer, s Instituies Participantes, explicaes informaes e esclarecimentos adicionais acerca da
VIII - instituir mecanismos de superviso a serem desempenhados pela Superviso de Mercados;
IX - analisar o cumprimento das exigncias mnimas previstas no 3 do art. 2 deste Cdigo; e
X - aprovar a celebrao de Termo de Adequao entre a ANBIMA e as Instituies Participantes, para
implementao dos requisitos necessrios adeso ao presente Cdigo.
tero como objeto a interpretao e o esclarecimento das regras e princpios deste Cdigo.
2 Os Pareceres de Orientao, assim como as cartas de recomendao, no tero efeito vinculante, possuindo
carter de mera recomendao.
3 As Deliberaes e os Pareceres de Orientao sero divulgados atravs dos meios de comunicao da
ANBIMA.
Art. 56 O Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser composto de 22 (vinte e dois) membros, sendo um
presidente e um vice-presidente, indicados na forma prevista nos 1 e 2 deste artigo e nomeados pela
Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral e com notrios conhecimentos
acerca das operaes de que trata o presente Cdigo..
critrios:
I - 8 (oito) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA, escolhidos dentre profissionais da rea
de administrao de recursos de terceiros;
II - 12 (doze) de seus membros sero indicados por outras instituies vinculadas atividade de administrao de
recursos de terceiros, escolhidas pela Diretoria da ANBIMA; e
III - o presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento so membros natos do Conselho, sem
direito a voto.
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2 O presidente e o vice-presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados pela

Diretoria da ANBIMA.
4 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas permanecero nos respectivos cargos at a
posse dos novos membros.
5 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero investidos nos respectivos cargos pelo
presidente da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
6 No caso de vacncia, ser indicado, de acordo com o disposto no 1 deste artigo, novo membro para
cumprir o restante do mandato.
Art. 57 O Conselho de Regulao e Melhores Prticas reunir-se- ordinariamente a cada 3 (trs) meses e,
extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo de 30 (trinta) dias,
sempre que lhe for encaminhado algum relatrio pela Comisso de Acompanhamento.
1 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero convocadas por seu presidente, ou pelo
2 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero presididas por seu presidente, sendo
secretariadas pelo superintendente de Superviso de Mercados.
3 Na ausncia do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as reunies sero presididas
pelo seu vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, por qualquer outro membro presente reunio, a ser
Art. 58 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas somente sero instaladas com a presena
de, no mnimo, 8 (oito) membros.
1 No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas
ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a
presena de, no mnimo, 4 (quatro) de seus membros.
Melhores Prticas pelo seu presidente.
Art. 59 As deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero tomadas pelo voto da maioria dos
presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao presidente.
1 O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no ter direito de voto, salvo nos casos de
desempate, conforme previsto no caput deste artigo. Na ausncia do presidente, o voto de desempate caber ao
vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, ao membro que o estiver substituindo nos termos deste Cdigo.
3 Fica facultado aos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, bem como s Instituies
Participantes, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes do
4 A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste artigo devero ser
devidamente justificados, cabendo sua apreciao pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, suprindo-se
a sua eventual ausncia de acordo com o disposto neste Cdigo.
5 Caso, em razo das regras de suprimento de ausncia determinadas neste Cdigo, a Presidncia da
reunio, ocasio, esteja a cargo de membro autodeclarado impedido, a deciso caber a um dos demais
membros presentes, a ser escolhido por ordem de idade.
6 Se, em decorrncia da declarao ou do requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste
artigo, no for atingido o qurum de 4 (quatro) membros, ser convocada nova reunio para deliberar sobre a
matria.
Art. 60 - Nenhuma deciso tomada ou penalidade aplicada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas
eximir as Instituies Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares.
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Art. 61 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no recebero qualquer espcie de

TTULO V
DISPOSIES GERAIS
CAPTULO XVII
PRTICAS E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO
Art. 62 A instaurao, conduo e julgamento do processo, bem como a proposta e celebrao de Termo de
Compromisso sero disciplinadas pelo Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas.
Pargrafo nico - Na hiptese de conflito entre as normas contidas neste Cdigo e as regras previstas no Cdigo
CAPTULO XVIII
PENALIDADES
Art. 63 As Instituies Participantes que descumprirem os princpios e normas estabelecidos no presente Cdigo
estaro sujeitas imposio das seguintes penalidades:
I - advertncia pblica do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a ser divulgada nos meios de
comunicao da ANBIMA;
II - multa no valor de at 100 (cem) vezes o valor da maior mensalidade recebida pela ANBIMA;
III - proibio temporria, divulgada nos meios de comunicao da ANBIMA, do uso dos dizeres e do Selo
ANBIMA, previsto no art. 16 deste Cdigo, em qualquer dos Regulamentos e outros materiais de divulgao dos
Fundos de Investimento que administrem; e
IV - desligamento da ANBIMA, divulgado nos meios de comunicao da ANBIMA.
1 A imposio da penalidade de desligamento da ANBIMA dever ser referendada pela Assembleia Geral da
ANBIMA.
2 Tratando-se de Instituio Participante no associada, a penalidade de desligamento da ANBIMA ser
substituda pela revogao do respectivo termo de adeso ao presente Cdigo, sendo que a citada deciso
poder ser tomada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, no precisando ser referendada pela
Assembleia Geral da ANBIMA.
3 Nos casos de aplicao da penalidade prevista no inciso III deste artigo, a Instituio Participante dever se
abster da utilizao do Selo ANBIMA nos materiais e documentos ali elencados, imediatamente, a partir da data
da deciso suspensiva emitida pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, devendo observar a penalidade
por todo o prazo estipulado na deciso.
Art. 64 Na imposio das penalidades previstas no art. 63, o Conselho de Regulao e Melhores Prticas
Compromisso celebrado na forma prevista no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 65 Sem prejuzo das demais disposies deste Captulo, a Superviso de Mercados da ANBIMA poder
aplicar multas s Instituies Participantes que descumprirem disposies objetivas deste Cdigo, nos seguintes
casos e valores:
I - no caso de ausncia de qualquer dos requisitos obrigatrios determinados por este Cdigo para o Prospecto
ou outros documentos relativos ao Fundo de Investimento, como, por exemplo, peas de publicidade, multa no
valor correspondente taxa de registro vigente; e
II - no caso de inobservncia de qualquer dos prazos estabelecidos neste Cdigo, multa no valor de 10% (dez por
cento) da taxa de registro vigente por dia de atraso.
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1 No caso de reincidncia das infraes a que se refere o inciso I deste artigo, a multa dever ser elevada ao
dobro da taxa de registro vigente, desde que tal reincidncia no se refira a um mesmo documento.
CAPTULO XIX
Art. 66 Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, Diretoria da
Art. 67 A Instituio Participante poder solicitar ANBIMA a dispensa de alguns dos requisitos e exigncias
obrigatrios constantes deste Cdigo para os FIDCs, com a manuteno da autorizao para o uso do selo
ANBIMA.
1 O pedido de dispensa dever ser protocolado na ANBIMA, com 30 (trinta) dias de antecedncia do protocolo
da documentao junto CVM, e dever conter justificativa que ser analisada pela Comisso de
Acompanhamento.
2 A ANBIMA ter o prazo de 30 (trinta) dias para anlise do pedido de dispensa, a partir da data da solicitao.
Decorrido este prazo, sem qualquer manifestao da ANBIMA, a dispensa considerar-se- autorizada nos termos
solicitados.
3 As Instituies Participantes que optarem por no solicitar ANBIMA, nos termos dos pargrafos anteriores,
a dispensa de requisitos e exigncias obrigatrios constantes deste Cdigo para os FIDCs, devem faz-lo quando
do registro do FIDC na ANBIMA, podendo apresentar justificativa da ausncia do item obrigatrio. A Comisso de
Acompanhamento ir analisar a justificativa e, caso a julgue insuficiente, poder tomar as providncias
necessrias para garantir o cumprimento das disposies do Cdigo.
Art. 68 As Instituies Participantes devem ter devidamente implementados, por ocasio da entrada em vigor
deste Cdigo, os ajustes necessrios nos Regulamentos e Prospectos dos Fundos de Investimento para atender
aos arts. 22, 23 e 24, do Captulo VIII Poltica de Exerccio de Direito de Voto em Assembleias.
Art. 69 O disposto no art. 30 aplica-se para as aquisies realizadas a partir de 1 de dezembro de 2010, no
podendo o estoque existente na carteira dos Fundos de Investimento ser majorado sem a observncia do referido
artigo.
Pargrafo nico Excetua-se do disposto neste artigo as aquisies de Cdula de Crdito Bancrio CCB e de
Certificados de CCB CCCB, as quais j estavam obrigadas a observar as regras do artigo 30 desde 1 de julho
de 2010, sendo que o estoque de CCB e de CCCB existente na carteira dos Fundos de Investimento at 1 de
julho de 2010 no pode ser majorado sem a observncia do disposto no art. 30 deste Cdigo.
Art. 70 As Instituies Participantes devero protocolar na ANBIMA, at o dia 31 de dezembro de 2010,

declarao assinada pelo seu representante legal atestando o cumprimento do disposto no art. 44 deste Cdigo.
Art. 71 Os prazos de que tratam os dispositivos deste Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps a
cincia do interessado e se encerram no dia do vencimento..
Pargrafo nico - Considera-se prorrogado o prazo at o primeiro dia til se o vencimento cair em feriados
normal.
Art. 72 Todos os componentes organizacionais da ANBIMA mencionados no presente Cdigo, sejam funcionrios
da ANBIMA ou representantes indicados pelas Instituies Participantes ou demais entidades, devero guardar
absoluto sigilo sobre informaes e documentos a que tenham conhecimento em razo de suas funes.
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Art. 73 A adeso ao presente Cdigo implicar a adeso automtica ao Cdigo ANBIMA dos Processos de
Regulao e Melhores Prticas, que dispe sobre a conduo de processos sancionadores para apurao de
descumprimento s regras estabelecidas nos Cdigos de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA.
Art. 74 O presente Cdigo entra em vigor em 18 janeiro de 2012.

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Cdigo ABVCAP | ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o Mercado de FIP e FIEE
TTULO I
DISPOSIES GERAIS
CAPTULO I
Art. 1 - O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo) estabelecer parmetros pelos
quais as atividades das Instituies Participantes abaixo definidas, relacionadas constituio e funcionamento
de Fundos de Investimento em Participao (FIPs), Fundos de Investimento em Empresas Emergentes
(FIEEs), bem como de Fundos de Investimento em Cotas de FIPs e/ou FIEEs (em conjunto, FIP/ FIEE), devem
se orientar, visando, principalmente:
I - propiciar a transparncia no desempenho de suas atividades, permitindo melhor quantificao e
acompanhamento do desenvolvimento do setor;
II - promover a padronizao de suas prticas e processos;
III - promover a sua credibilidade e adequado funcionamento;
IV - manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao de prticas equitativas;
V - elevar os padres fiducirios e promover as melhores prticas do mercado; e
VI - viabilizar, no que couber, a compatibilizao e integrao gradativa do mercado brasileiro de FIPs/FIEEs com
o mercado internacional de private equity e venture capital.
Art. 2 - A adeso a este Cdigo ser obrigatria para as Instituies Participantes, assim entendidos os membros
efetivos da Associao Brasileira de Private Equity e Venture Capital ABVCAP e para instituies filiadas
Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA, que desempenhem
qualquer das atividades mencionadas no 2.
1 A observncia dos princpios e regras deste Cdigo ser tambm obrigatria para as instituies que,
embora no associadas s entidades referidas no caput, expressamente aderirem a este Cdigo mediante a
assinatura do competente termo de adeso, observados, neste caso, os procedimentos descritos nos 3 a 6
deste artigo.
2 So atividades sujeitas s disposies deste Cdigo:
I - administrao de FIP/FIEE;
II - gesto de carteira de FIP/FIEE; e
III - distribuio de cotas de FIP/FIEE.
3 Para aderir a este Cdigo, as Instituies Participantes e/ou as instituies no filiadas mencionadas no 1,
devero passar previamente por um processo de anlise, devendo, como exigncias mnimas obrigatrias,
apresentar, os seguintes documentos:
I - carta de solicitao, assinada por diretor estatutrio ou representante legal, contendo denominao social;
CNPJ/MF; breve histrico da instituio; e indicao das atividades/reas de atuao;
II - cpia da verso atualizada do contrato social ou do estatuto social da instituio e das suas demonstraes
financeiras do ltimo exerccio;
III - organograma da instituio (informando o nmero de funcionrios prprios e terceirizados) e biografia dos
scios e diretores responsveis pelas respectivas reas/atividades compreendidas no escopo deste Cdigo e
informadas na carta de solicitao (informando as instituies em que atuaram, cargo ocupado e atividade
principal);
IV - para instituies que no sejam membros efetivos da ABVCAP ou filiadas ANBIMA, trs (3) cartas de
apresentao de Associados da ABVCAP ou da ANBIMA, as quais devem ser assinadas por membro da diretoria
ou pelo respectivo representante de tais Associados junto ABVCAP ou ANBIMA, observando que:
a) as cartas de apresentao no podem ser concedidas por instituies integrantes do Conselho de tica da
ANBIMA, ou instituies que pertenam ao mesmo grupo econmico da instituio; e
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b) a instituio que pertena ao mesmo grupo econmico de instituio filiada ABVCAP ou ANBIMA poder
optar por substituir as cartas regularmente exigidas por apenas uma (1) carta de apresentao concedida pela
instituio j filiada.
termo assinado pelo(s) diretor(es) responsvel(eis), atestando o conhecimento
V - das normas e procedimentos previstos na documentao das Associaes e naquela relativa Regulao e
Melhores Prticas de FIP/FIEE, e a concordncia da instituio com os mesmos;
VI - designao do diretor ou administrador responsvel pelos controles internos (compliance) da instituio e
responsabilidades no exerccio dessa funo;
VII - declarao atestando possuir cdigo de tica; poltica de investimentos pessoais; e poltica de conhea seu
cliente (KYC) e de preveno lavagem de dinheiro;
VIII - informao sobre qualquer processo administrativo disciplinar e/ou judicial existente - contra a instituio,
qualquer dos scios ou acionistas participantes do grupo controlador e at o nvel de pessoa fsica e/ou
administradores da instituio - junto aos rgos reguladores e/ou a quaisquer instncias do Poder Judicirio,
bem como as matrias envolvidas em tais processos, desde que sejam relacionadas s reas/atividades
compreendidas neste Cdigo e que a instituio tenha conhecimento e considere relevante informar;
IX - no caso de instituies que exeram a atividade de administrao/gesto de recursos de terceiros, o
Questionrio Padro ANBIMA de Due Diligence;
X - no caso de instituies que exeram a atividade de administrao/gesto de recursos de terceiros, cpia dos
Atos Declaratrios CVM que autorizam a instituio e respectivo gestor a exercer a atividade de administrao de
carteiras;
XI - ficha cadastral;
XII - apresentao de plano de continuidade de negcios; e
XIII - apresentao de poltica de segurana da informao.
4 A adeso de que trata o 3 deste artigo ser considerada efetivada aps manifestao favorvel da maioria
simples dos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas de FIP/FIEE (Conselho de Regulao e
Melhores Prticas), que dever ocorrer no prazo de 45 (quarenta e cinco) dias, prorrogvel por igual perodo.
5 No caso de impossibilidade sanvel de atendimento a todas as exigncias mnimas mencionadas no 3
deste artigo, a instituio poder celebrar, a critrio exclusivo do Conselho de Regulao e Melhores Prticas,
termo de adequao para o atendimento integral de tais exigncias (Termo de Adequao).
6 Para os fins deste Cdigo, a instituio signatria de Termo de Adequao ser considerada Instituio
penalidades previstas neste Cdigo, aps processo conduzido nos termos do Ttulo IV deste Cdigo.
Art. 3 - A atividade de regulao e melhores prticas para os FIPs/FIEEs ser desempenhada em conjunto pela
ABVCAP e pela ANBIMA, porm as funes de carter meramente executivo relacionadas superviso das
Instituies Participantes sero exercidas pela rea de Superviso de FIP/FIEE (rea de Superviso), composta
por funcionrios da ANBIMA, enquanto que as funes de carter meramente executivo relacionadas ao
armazenamento de forma estruturada das informaes de que cuida o art. 16 deste Cdigo sero exercidas pela
rea de informao de FIP/FIEE (rea de Informao), composta por funcionrios da ABVCAP.
Art. 4 - As Instituies Participantes, submetidas ao reguladora e fiscalizadora do Conselho Monetrio

Nacional, do Banco Central do Brasil ou da Comisso de Valores Mobilirios, concordam que o desempenho de
suas atividades relacionadas aos FIPs/ FIEEs dever observar as normas legais e regulamentares que lhes so
aplicveis, bem como os procedimentos estabelecidos por este Cdigo.
Pargrafo nico - O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que
venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora trazidas.
Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a respectiva
disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas.
Art. 5 - As Instituies Participantes, ao aderirem a este Cdigo, devem adotar suas disposies como
declarao de princpios que nortearo o exerccio das atividades previstas no 2, do art. 2, deste Cdigo.
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Art. 6 - As Instituies Participantes devem assegurar que o presente Cdigo seja tambm observado por todos
os integrantes do seu conglomerado ou grupo financeiro que estejam autorizados no Brasil a desempenhar
qualquer das atividades previstas no 2, do art. 2. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das
Instituies Participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedade ou transferncia de
princpios estabelecidos pelo presente Cdigo.
1 Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado financeiro ou grupo
financeiro da Instituio Participante qualquer sociedade controlada, controladora ou sob controle comum de tal
instituio.
2 Caso a Instituio Participante no associada ABVCAP ou ANBIMA queira cancelar sua adeso ao
presente Cdigo, dever requer-lo por meio de carta dirigida ao presidente do Conselho Regulao e Melhores
Prticas. Tal pedido somente ser deferido no caso de a Instituio Participante no possuir qualquer obrigao,
procedimento para apurao de irregularidades em andamento ou processo pendente com a ABVCAP ou a
ANBIMA, no mbito da atividade de regulao e melhores prticas para os FIPs/FIEEs.
3 Na hiptese de cancelamento da adeso da Instituio Participante, independentemente do motivo, a
Instituio Participante deve comunicar o fato aos cotistas dos FIPs/FIEEs por ela administrados ou geridos, por
meio de correspondncia com aviso de recebimento, sendo que o cancelamento apenas ser efetivo aps
a comprovao ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas do envio de tal correspondncia, sendo ainda
reservado ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas o direito de divulgar o fato nos meios de comunicao
da ABVCAP e da ANBIMA.
CAPTULO II
PRINCPIOS GERAIS
Art. 7 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades em

relao aos FIPs/FIEEs, as seguintes regras de regulao e melhores prticas:
I - desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos descritos nos documentos constitutivos do
FIP/FIEE;
II - cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o cuidado que toda
pessoa prudente e diligente deve dispensar administrao de negcios prprios e de terceiros, respondendo
por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo em que prestarem
algum dos servios previstos no 2, do art. 2, deste Cdigo;
III - no realizar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os cotistas dos FIPs/FIEEs, evitando
quaisquer atos nesse sentido;
IV - no realizar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de FIPs/FIEEs e seus participantes,
especialmente no que tange aos deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma das
Instituies Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislao vigente, evitando quaisquer
atos nesse sentido; e
V - adotar poltica de preveno e gesto de conflito de interesses, com previso de full disclosure aos cotistas
sobre situaes que possam afetar a independncia e a imparcialidade de atuao do gestor e,
consequentemente, colocar em risco o cumprimento de seu dever fiducirio.
Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e lealdade que se estabelece entre os
cotistas dos FIPs/FIEEs e a Instituio Participante, no momento em que confiada a esta prestao de servio
para a qual foi contratada.
TTULO II
FIP/FIEE
CAPTULO III
REGISTRO DOS FIPs/FIEEs
Art. 8 - Os FIPs/FIEEs devero ser registrados na ABVCAP/ANBIMA no prazo de 15 (quinze) dias corridos, a
contar da data de incio do funcionamento do FIP/FIEE.
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Art. 9 - Para o registro dos FIPs/FIEEs na ABVCAP/ANBIMA, o administrador dever encaminhar rea de
Superviso pedido especfico acompanhado dos seguintes documentos:
I - material de divulgao a ser utilizado na distribuio de cotas do fundo, inclusive prospecto do FIP/FIEE
(Prospecto), quando for o caso;
II - ato de constituio e regulamento do FIP/FIEE, acompanhado de certido comprobatria de seu registro em
cartrio de ttulos e documentos (Regulamento);
III - comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV - quando a administrao do fundo no for exercida por instituio financeira integrante do sistema de
distribuio, declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos com instituio legalmente
habilitada para execuo dos servios de distribuio de cotas e de tesouraria;
V - compromisso de investimento celebrado com os cotistas na hiptese de o investimento do FIP/FIEE ser
efetivado por meio da celebrao de tal documento (Compromisso de Investimento), e qualquer outro acordo
celebrado entre o administrador e os cotistas, devendo ser apresentadas rea de Superviso quaisquer
alteraes que venham a ser realizadas nestes documentos; e
VI - qualquer informao adicional que venha a ser disponibilizada aos potenciais investidores.
1 A rea de Superviso, a Comisso de Acompanhamento de FIP/FIEE (Comisso de Acompanhamento) e o
Conselho de Regulao e Melhores Prticas, tratados, respectivamente, nos Captulos XV, XVII e XVIII deste
Cdigo, podem solicitar s Instituies Participantes alteraes no contedo dos documentos de registro, visando
adequ-los s disposies do presente Cdigo, devendo ser enviadas as verses atualizadas destes documentos
rea de Superviso em at 15 (quinze) dias da data de solicitao, caso as alteraes no dependam de
assembleia. Caso haja necessidade de assembleia, esta deve ser convocada em at 15 (quinze) dias do envio da
referida notificao, com o envio das alteraes solicitadas rea de Superviso em at 15 (quinze) dias
contados de sua realizao.
2 O administrador do FIP/FIEE poder solicitar, motivadamente, a reconsiderao da exigncia feita na forma
do 1 ao rgo que a tiver solicitado, suspendendo-se assim o prazo para o atendimento a tal solicitao, que
voltar a correr a partir da resposta do respectivo rgo.
3 Qualquer alterao das caractersticas do FIP/FIEE que resulte em mudana nas informaes contidas nos
documentos de registro torna obrigatrio o envio de verso atualizada destes rea de Superviso em at 15
(quinze) dias, contados, conforme o caso, da data de atualizao dos mesmos junto CVM ou da realizao da
referida alterao, caso no seja necessria a apresentao de tal documento CVM.
4 A rea de Superviso, a Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas
podem solicitar s Instituies Participantes informaes adicionais para o registro, as quais devero ser
disponibilizadas dentro do prazo de 15 (quinze) dias contados da data de solicitao, prorrogvel uma nica vez,
por, no mximo, 15 (quinze) dias.
Art. 10 - O registro de um FIP/FIEE no mbito da atividade de regulao e melhores prticas dos mercados da
ABVCAP/ANBIMA implica o pagamento de taxa de registro, e, a partir de ento, o pagamento de taxa de
manuteno de FIP/FIEE na Base de Dados, definida no art. 16, de acordo com os valores, frequncia e
eventuais isenes determinados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP e pela Diretoria da ANBIMA (em
conjunto, Diretorias), sendo que estas podero instituir taxa de registro adicional para anlise de documentos
nos casos previstos no 3 do art. 9.
Pargrafo nico - Os valores das taxas mencionadas no caput podero ser revistos a qualquer tempo, por
deciso das Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA.
Art. 11 - Os prazos previstos neste Captulo podem ser prorrogados em situaes excepcionais devidamente
justificadas, ouvidos a Comisso de Acompanhamento e o Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
CAPTULO IV
COMPROMISSO DE INVESTIMENTO
Art.12 - O Compromisso de Investimento de que trata o inciso V do art. 9, caso seja celebrado, dever conter, no
mnimo:
a) a aceitao dos termos do Regulamento e de outros documentos do FIP/FIEE;
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b) meno a outros contratos ou documentos celebrados entre os cotistas e o administrador que produzam
efeitos perante o FIP/FIEE;
c) termos utilizados, sua definio e significado e, em se tratando de termos no definidos, a prevalncia do
significado que lhes atribudo no Regulamento;
d) a forma de subscrio, o compromisso de integralizao das cotas e o tratamento a ser dado em caso de mora
ou inadimplemento na integralizao das cotas;
e) a forma de pagamento do preo de integralizao, indicando-se o valor, prazo, meio de pagamento e a
documentao a ser utilizada para a formalizao de tal pagamento;
f) prazo de vigncia do compromisso, que dever ser pelo menos igual ao prazo de durao do fundo e de suas
respectivas prorrogaes;
g) regras e prazo limite para chamadas de capital;
h) disposio sobre sua irrevogabilidade e irretratabilidade;
i) as hipteses de alterao, modificao ou aditamento, tolerncias e concesses recprocas, cobrana de
quantias devidas a quaisquer das partes contratantes e forma de soluo de dvidas, conflitos ou controvrsias; e
j) indicao dos membros integrantes da equipe chave da gesto, conforme definida no 3, do art. 33, deste
Cdigo, ou descrio do perfil desta equipe, caso tais informaes no constem do Regulamento do FIP/FIEE.
CAPTULO V
REGULAMENTO DO FIP/FIEE
Art. 13 - O Regulamento do FIP/FIEE, observadas as disposies legais e regulamentares e as demais

disposies deste Cdigo, dever conter, no mnimo, os seguintes elementos obrigatrios:
I - poltica de investimento, descrevendo os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o FIP/FIEE pode
investir (incluindo derivativos e suas finalidades) e, quando for o caso, os limites de diversificao ou
concentrao de ativos e eventuais restries de investimentos, tais como aquelas relacionadas a setores da
economia, regies geogrficas, condies econmicas, operacionais, regulatrias e estratgicas das companhias
investidas;
II - descrio da poltica de coinvestimento, explicitando os casos e a forma em que os cotistas e o administrador
podero investir diretamente, ou, no caso do administrador, por meio de outros veculos de investimento por ele
administrados, em uma companhia investida pelo FIP/FIEE;
III - indicao dos fatores de risco, explicitando todo e qualquer aspecto relativo ao FIP/FIEE que possa, de
alguma forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do fundo;
IV - informao das situaes em que a Instituio Participante que exerce a atividade de administrao ou de
gesto do fundo, se esta ltima for realizada de forma independente, possuam conflito de interesses, com o
compromisso de atualizar tal informao aos cotistas;
V - indicao do tratamento a ser dado nos casos em que os membros do Comit de Investimentos e os membros
do Conselho de Superviso participem ou venham a participar de Comits de Investimentos ou Conselhos de
Superviso de outros fundos que tenham por objeto o investimento em companhias no mesmo setor da economia
que o FIP/FIEE, com o compromisso de atualizar tais informaes aos cotistas;
VI - indicao de eventuais restries hipteses de cesso de cotas pelo subscritor e condies para ingresso
de novos cotistas aps a efetivao pelo FIP/FIEE de seu primeiro investimento, inclusive no que se refere ao
preo de emisso das novas cotas e aos impactos aos cotistas preexistentes;
VII - indicao das despesas a serem suportadas pelo FIP/FIEE;
VIII - indicao dos valores, especificando sua forma de apropriao e pagamento, (a) da taxa de administrao,
incluindo o detalhamento dos servios por ela cobertos, (b) da taxa de performance, quando for o caso, (c) da
taxa de ingresso e sada, se houver, ou (d) de outra taxa que venha a ser cobrada;
IX - indicao das informaes a serem disponibilizadas aos cotistas do FIP/FIEE, sua periodicidade e forma de
divulgao, observadas a metodologia e a periodicidade que vierem a ser estabelecidas por deliberaes
emitidas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas;
X - indicao, se for o caso, de quaisquer direitos ou obrigaes que sejam atribudos de forma diferenciada a um
cotista ou grupo de cotistas, nas hipteses em que tal diferenciao seja permitida;
XI - indicao, se aplicvel, da classificao adotada pelo FIP/FIEE, dentre aquelas previstas no Captulo XI deste
Cdigo, bem como o qurum qualificado necessrio para que tal classificao seja alterada;
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XII - indicao do tratamento a ser dado no caso de mora na integralizao de cota do FIP/FIEE nas condies e
nos prazos estabelecidos, bem como do tratamento a ser dado na hiptese de ser constatado o inadimplemento
pelo cotista;
XIII - descrio da composio e funcionamento dos seguintes rgos, inclusive quanto periodicidade das
reunies, forma de convocao, local de realizao, qurum de instalao e de deliberao, bem como, quando
for o caso, quanto eleio, substituio, durao do mandato de seus membros e sua respectiva remunerao:
a) assembleia geral de cotistas;
b) Comit de Investimentos, caso exista; e
c) Conselho de Superviso, caso exista.
XIV - prazo de durao do fundo e condies para eventuais prorrogaes de tal prazo;
XV - regras e prazo limite para chamadas de capital, incluindo, se for o caso, o prazo mnimo para efetivao de
investimentos da carteira;
XVI - regras e critrios para fixao de prazo para as aplicaes nas companhias investidas, a partir de cada
integralizao de capital, e sobre a restituio do capital ou prorrogao deste prazo, no caso de no
concretizao do investimento no prazo estabelecido;
XVII - possibilidade da participao, como cotistas do fundo, das entidades que desempenhem, em favor do
FIP/FIEE, qualquer das atividades enumeradas no 2, art. 2, deste Cdigo; e
XVIII - indicao dos membros integrantes da equipe chave da gesto, conforme definida no 3, do art. 33,
deste Cdigo, ou a descrio do perfil desta equipe, caso tais informaes no constem do Compromisso de
Investimento.
1 O Regulamento do FIP/FIEE dever indicar as despesas que, incorridas pelo administrador anteriormente
sua constituio ou ao seu registro na CVM, sero passveis de reembolso pelo fundo, observada a eventual
necessidade de ratificao pela assembleia geral de cotistas, nas hipteses em que as disposies legais e
regulamentares assim o exigirem.
2 Na hiptese de reembolso de despesas anteriores constituio do FIP/FIEE ao administrador na forma do
1, o Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda quanto ao prazo mximo a ser verificado entre a ocorrncia
da despesa e o registro do fundo na CVM.
3 Os comprovantes das despesas mencionadas no 2 deste artigo devem ser passveis de nota explicativa e
de auditoria no momento em que forem elaboradas as demonstraes financeiras do primeiro exerccio fiscal do
fundo.
CAPTULO VI
PROSPECTO DO FIP/FIEE
Art. 14 - O Prospecto, caso utilizado, deve conter as principais caractersticas do FIP/FIEE, dentre as quais as
informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e
responsabilidades dos cotistas, devendo conter, no mnimo, o seguinte:
I - informaes do FIP/FIEE:
a) denominao;
b) base legal;
c) prestadores de servios: (i) administrador; (ii) custodiante; (iii) distribuidor; e (iv) responsvel pelos servios de
registro escritural de cotas; e
d) poltica de divulgao de informaes.
II - objetivo de investimento: descrio dos objetivos de investimento do FIP/FIEE, mencionando, quando for o
caso, metas e parmetros de performance;
III - poltica de investimento, descrevendo os tipos de ttulos e valores mobilirios nos quais o FIP/FIEE pode
investir (incluindo derivativos e suas finalidades) e, quando for o caso, os limites de diversificao ou
concentrao de ativos e eventuais restries de investimentos, tais como aquelas relacionadas a setores da
economia, regies geogrficas, condies econmicas, operacionais, regulatrias e estratgicas das companhias
investidas;
IV - indicao dos fatores de risco: indicar todo e qualquer aspecto relativo ao FIP/FIEE que possa, de alguma
forma, afetar a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das cotas do fundo. Entre os
fatores de risco devem constar, no mnimo, as seguintes informaes:
a) risco setorial: descrever os possveis riscos envolvendo o setor econmico das companhias investidas;
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b) risco de liquidez: descrever os riscos relacionados eventual dificuldade para realizao, pelo fundo, do
desinvestimento de sua carteira; e
c) riscos especficos: descrever, quando houver, outros riscos que possam afetar a performance do FIP/FIEE.
V - pblico-alvo: descrio sobre a quem o FIP/FIEE pode interessar, bem como sobre as necessidades do
investidor que o FIP/FIEE visa a atender;
VI - regras de movimentao: indicao de carncias e procedimentos de aplicao, amortizao e liquidao;
VII - poltica de distribuio de resultados, se aplicvel: informao sobre prazos e condies de pagamento;
VIII - informao sobre os valores, especificando sua forma de apropriao e pagamento, (a) da taxa de
administrao, incluindo o detalhamento dos servios por ela cobertos, (b)da taxa de performance, quando for o
caso, (c) da taxa de ingresso e sada, se houver, ou (d) de qualquer outra taxa que venha a ser cobrada pela
indstria de FIP/FIEE;
IX - breve histrico do administrador;
X - regras de tributao do FIP/FIEE na data do Prospecto;
XI - indicao sobre onde o investidor poder obter o Regulamento, eventuais informaes adicionais ou fazer
reclamaes e sugestes;
XII - indicao, se aplicvel, da classificao adotada pelo FIP/FIEE, dentre aquelas previstas no Captulo XI
deste Cdigo, bem como o qurum qualificado necessrio para que tal classificao seja alterada;
XIII - indicao do tratamento a ser dado no caso de mora na integralizao de cota do FIP/FIEE nas condies e
nos prazos estabelecidos, bem como do tratamento a ser dado na hiptese de ser constatado o inadimplemento
pelo cotista;
XIV - descrio da composio e funcionamento dos seguintes rgos, inclusive quanto periodicidade das
reunies, forma de convocao, local de realizao, qurum de instalao e de deliberao, bem como, quando
for o caso, quanto eleio, substituio, durao do mandato de seus membros e sua respectiva remunerao:
a) assembleia geral de cotistas;
b) Comit de Investimentos, caso exista; e
c) Conselho de Superviso, caso exista.
XV - possibilidade da participao, como cotistas do fundo, das entidades que desempenhem, em favor do
FIP/FIEE, quaisquer das atividades enumeradas no 2, art. 2, deste Cdigo.
Art. 15 - Na capa dos Prospectos dos FIPs/FIEEs administrados ou geridos por Instituies Participantes, que
sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, devem ser impressas a
data do Prospecto e as logomarcas da ABVCAP e da ANBIMA, acompanhadas de texto obrigatrio, na forma
disposta no art. 21, deste Cdigo, utilizados para demonstrao do compromisso das Instituies Participantes
com o cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo.
1 Deve ser impresso, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, aviso com o
seguinte teor:
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS
DISPOSIES DO CDIGO DA ABVCAP E DA ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA
OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS
EMERGENTES, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A
AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO NO IMPLICA, POR
PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS, DA ABVCAP OU DA ANBIMA, GARANTIA DE
VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE
SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS.
2 Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Prospecto, os
seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor:
O FUNDO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO
FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRDITOS FGC;
A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA; e
AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULAMENTO
DO FUNDO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE
PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS CLUSULAS RELATIVAS
AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO, BEM COMO S DISPOSIES DO
PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST
EXPOSTO.
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CAPTULO VII
ENVIO DE INFORMAES BASE DE DADOS DA ABVCAP/ANBIMA
Art. 16 - O registro de FIPs/FIEEs na ABVCAP/ANBIMA implica a necessidade de envio, pela Instituio

Participante, das informaes que compem a base de dados, na qual ser armazenado o conjunto de
informaes relativas aos fundos (Base de Dados), segundo deliberaes especficas do Conselho de
Pargrafo nico - As Instituies Participantes devero prestar rea de Informao as informaes indicadas
neste Captulo com relao a veculos de investimento constitudos no exterior que tenham como objeto as
mesmas modalidades de investimento permitidas aos FIPs/FIEEs e que sejam por elas administrados ou geridos.
Art. 17 - A multa por inobservncia de prazos estabelecida no inciso II, do art. 83 se aplica ao envio de
informaes peridicas dos FIPs/FIEEs Base de Dados.
1 Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir deliberaes especficas, definindo, inclusive,
seus prazos.
2 Cabe ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas fixar o valor e forma de aplicao de multas por
descumprimento das disposies deste Captulo e do Captulo III.
CAPTULO VIII
PUBLICIDADE E DIVULGAO DE MATERIAL TCNICO DO FIP/FIEE
Art. 18 - A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies Participantes deve obedecer s
disposies trazidas pela legislao e regulamentao vigente aplicvel, bem como s deliberaes especficas
elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que complementam este Cdigo.
CAPTULO IX
SELO ABVCAP/ANBIMA
Art. 19 - obrigatria a veiculao das logomarcas da ABVCAP e da ANBIMA, acompanhada de texto

obrigatrio, na forma prevista no art. 21, utilizada para demonstrao do compromisso das Instituies
Participantes com o cumprimento e observncia das disposies do presente Cdigo (Selo ABVCAP/ANBIMA),
em todas as publicaes, divulgadas em meios de comunicao de acesso pblico (Publicaes), no
Regulamento, na capa dos Prospectos, se houver, no boletim de subscrio de cotas, no Compromisso de
Investimento, se houver, e demais publicaes exigidas na regulamentao da CVM.
Art. 20 - A veiculao do Selo ABVCAP/ANBIMA tem por finalidade exclusiva demonstrar o compromisso das
Instituies Participantes em atender s disposies do presente Cdigo, no cabendo qualquer responsabilidade
ABVCAP ou ANBIMA pelas informaes constantes das Publicaes relativas ao FIP/FIEE e dos respectivos
Prospectos, bem como pela qualidade do fundo ou das Instituies Participantes.
Art. 21 - O Selo ABVCAP/ANBIMA ser composto pela logomarca da ABVCAP e da ANBIMA, acompanhadas do
seguinte texto:
FUNDO DE ACORDO COM O CDIGO DA ABVCAP/ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS
PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM
EMPRESAS EMERGENTES.
Pargrafo nico - O Selo ABVCAP/ANBIMA no Compromisso de Investimento conter, adicionalmente, o seguinte
texto:
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ESTE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO FOI ELABORADO DE ACORDO COM O CDIGO DA

ABVCAP/ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO EM
PARTICIPAES E FUNDOS DE INVESTIMENTO EM EMPRESAS EMERGENTES.
CAPTULO X
DISTRIBUIO DE FIP/FIEE
Art. 22 - Caracteriza-se como distribuio de FIP/FIEE, para os efeitos desse Cdigo, a oferta de cotas de
FIP/FIEE a investidor ou potencial investidor, de forma individual ou coletiva, resultando ou no em captao de
recursos para o FIP/FIEE.
CAPTULO XI
CLASSIFICAO DOS FUNDOS
Art. 23 - Os FIPs/FIEEs Diversificados a que se refere o 1 deste artigo sero classificados de acordo com as
categorias previstas no presente Captulo, sendo facultado aos FIPs/FIEEs Restritos, conforme definidos no 2
deste artigo, adotar uma dessas categorias.
1 Entende-se como FIP/FIEE Diversificado aquele constitudo por uma pluralidade de cotistas, e que no se
enquadre nas hipteses previstas no 2 deste artigo.
2 Ser considerado FIP/FIEE Restrito aquele em que 50% (cinquenta por cento) ou mais do total de cotas
emitidas pelo fundo sejam detidas:
I - por um nico cotista;
II - por cotistas que sejam cnjuges, companheiros ou que possuam entre si grau de parentesco at o 4 grau; ou
III - por cotistas que pertenam a um mesmo grupo ou conglomerado econmico.
Art. 24 - Ser classificado como Tipo 1 o FIP/FIEE que preveja, em seu regulamento, a instalao e o
funcionamento de um Comit de Investimentos, conforme previsto no Captulo XIII deste Cdigo, do qual
participem representantes indicados pelos cotistas do fundo.
Pargrafo nico - O Regulamento do FIP/FIEE classificado como Tipo 1 poder prever a instalao e o
funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo.
Art. 25 - Ser classificado como Tipo 2 o FIP/FIEE que preveja, em seu regulamento:
I - a instalao e o funcionamento de um Comit de Investimentos, conforme previsto no Captulo XIII deste
Cdigo, composto apenas por profissionais integrantes da administrao ou da gesto do fundo, se esta ltima
for realizada de forma independente; e
II - o funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo.
Art. 26 - Ser classificado como Tipo 3 o FIP/FIEE que no preveja, em seu regulamento, a instalao e o
funcionamento de um Comit de Investimentos, conforme previsto no Captulo XIII deste Cdigo.
Pargrafo nico - O Regulamento do FIP/FIEE classificado como Tipo 3 poder prever a instalao e o
funcionamento de um Conselho de Superviso conforme previsto no Captulo XIV deste Cdigo.
Art. 27 - A modificao do Tipo do FIP/FIEE para outro diferente daquele inicialmente previsto em seu
Regulamento depender de aprovao dos cotistas, observado o qurum qualificado estabelecido no
Regulamento do fundo.
Art. 28 - O desenquadramento do FIP/FIEE com relao ao disposto neste Captulo implicar, aps o devido
processo e sem prejuzo das demais medidas e penalidades cabveis, na proibio do uso do selo
ABVCAP/ANBIMA nos documentos relativos ao FIP/FIEE, pelo perodo que vier a ser determinado pelo Conselho
de Regulao e Melhores Prticas.
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CAPTULO XII
ADMINISTRAO E GESTO DO FIP/FIEE
SEO I
REGRAS GERAIS
Art. 29 - A administrao e a gesto do FIP/FIEE, que sero sempre desenvolvidas de forma tica e transparente,
devem observar, na esfera de suas atribuies e responsabilidades, as seguintes regras:
I - zelar para que no exista privilgio no tratamento de um cotista em relao a outro, inclusive no tocante ao
recebimento de informaes relativas ao FIP/FIEE, obrigatrias ou no;
II - assegurar que durante o perodo de captao todos os investidores tenham acesso ao mesmo grau de
informao, inclusive no que respeite s suas atualizaes;
III - dedicar tempo e possuir equipe compatvel com suas atribuies;
IV - possuir cdigo de tica, poltica interna de investimentos pessoais e poltica de contingncia e continuidade
dos negcios;
V - participar do processo decisrio da companhia investida, com efetiva influncia na definio de sua poltica
estratgica e na sua gesto, notadamente atravs da indicao de membros do Conselho de Administrao; e
VI - no divulgar ou fazer uso indevido de informaes confidenciais.
SEO II
ADMINISTRAO DO FIP/FIEE
Art. 30 - A administrao do FIP/FIEE compreende o conjunto de servios relacionados direta ou indiretamente ao

funcionamento e manuteno do fundo.
1 A Instituio Participante que exercer a administrao do FIP/FIEE, e, cumulativamente, todas as atividades
previstas no 2, do art. 2, deve faz-lo de acordo com as previses deste Cdigo, respondendo integralmente,
nos termos da atividade de regulao e melhores prticas da ABVCAP/ANBIMA, por tais atividades.
2 A Instituio Participante que exercer a administrao do FIP/FIEE e, representando-o, contratar prestador
de servio habilitado para as atividades previstas no 2, do art. 2, dever incluir no contrato a descrio das
atividades exercidas por cada uma das partes, e a obrigao de cumprir suas tarefas em conformidade com as
disposies deste Cdigo.
3 Cabe ainda ao administrador:
I - para as atividades previstas no 2, do art. 2, incisos II e III, contratar somente prestadores de servio
aderentes a este Cdigo, ressalvado o previsto no art. 32, e que no estejam proibidos de utilizar o Selo
ABVCAP/ANBIMA, na forma do inciso III, do art. 81, deste Cdigo; e
II - na contratao de prestador de servio para atividades no previstas no 2, do art. 2, incluir no contrato
entre as partes a obrigao de cumprir tais tarefas em conformidade com as disposies deste Cdigo.
Art. 31 - A Instituio Participante administradora de FIP/FIEE que, representando o fundo, contratar prestadores
de servio, deve manter poltica interna para seleo desses prestadores de servio.
Pargrafo nico - A poltica prevista no caput deste artigo deve ser formalizada e descrita em documento
especfico, devendo adotar mecanismos que avaliem a capacidade do prestador de servio de cumprir as normas
legais e da atividade de regulao e melhores prticas da ABVCAP/ANBIMA.
Art. 32 - Caso a Instituio Participante administre FIP/FIEE Restrito em que a gesto seja exercida pelo prprio
cotista, legalmente habilitado e formalmente constitudo como tal, fica o administrador dispensado, com relao a
este FIP/FIEE, de:
I - aplicar a poltica interna para seleo de prestadores de servio definida no art. 31 do presente Cdigo; e
II - exigir que o gestor seja aderente a este Cdigo.
SEO III
GESTO DO FIP/FIEE
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Art. 33 - A gesto do FIP/FIEE compreende a gesto dos ttulos e valores mobilirios integrantes de sua carteira,
desempenhada por pessoa fsica ou jurdica credenciada como administradora de carteira de valores mobilirios
pela CVM, tendo o gestor poderes para negociar, em nome do FIP/FIEE, os referidos ttulos e valores mobilirios.
1 As disposies deste Cdigo relativas atividade do administrador do FIP/FIEE sero tambm aplicveis
atividade do gestor, na medida das respectivas atribuies, caso a atividade de gesto no seja exercida pelo
administrador, devendo o Regulamento explicitar as respectivas responsabilidades. A relao entre o FIP/FIEE e
o gestor, nesse caso, dever ser formalizada em documento especfico.
2 A Instituio Participante gestora do FIP/FIEE responsvel por:
I - prospectar, selecionar, negociar e propor ao Comit de Investimentos negcios para a carteira do fundo
segundo a poltica de investimento estabelecida no respectivo Regulamento;
II - executar as transaes de investimento e desinvestimento, na forma autorizada pelo Comit de Investimentos
e de acordo com a poltica de investimentos do fundo;
III - representar o fundo, na forma da legislao aplicvel, perante as companhias investidas e monitorar os
investimentos do FIP/FIEE, mantendo documentao hbil para demonstrar tal monitoramento;
IV - executar de forma coordenada com as atividades de administrao, se estiverem a cargo de entidades
distintas, a comunicao com os membros do Comit de Investimentos e do Conselho de Superviso, quando for
o caso;
V - enviar todas as informaes relativas a negcios realizados pelo FIP/FIEE ao administrador do fundo, quando
sua administrao estiver a cargo de entidade distinta; e
VI - manter documentao hbil para que se verifique como se deu o seu processo decisrio relativo
composio da carteira do FIP/FIEE, independentemente da classificao adotada pelo fundo.
3 A Instituio Participante gestora do FIP/FIEE dever indicar no Regulamento ou no Compromisso de
Investimento, se for o caso, os membros da equipe chave de gesto, assim entendido o grupo de pessoas fsicas
responsvel pela gesto do FIP/FIEE, ou a descrio do perfil desta equipe.
CAPTULO XIII
COMIT DE INVESTIMENTOS
Art. 34 - Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 1 ou Tipo 2, na forma do Captulo XI deste Cdigo, caber ao
Comit de Investimentos:
I - acompanhar e autorizar as decises inerentes composio de sua carteira, incluindo, mas no se limitando, a
aquisio e/ou a venda de ativos da carteira do FIP/FIEE, a partir de propostas apresentadas pelo administrador
ou gestor, caso tais atividades no sejam desempenhadas pela mesma Instituio Participante; e
II - acompanhar as atividades do administrador ou do gestor, caso tais atividades no sejam desempenhadas
pela mesma Instituio Participante, na representao do fundo junto s companhias investidas, na forma
prevista no Regulamento.
1 Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 1, compete assembleia geral de cotistas eleger os membros que
representaro os cotistas no Comit de Investimentos, observado o disposto no 7 deste artigo.
2 Sem prejuzo do disposto no 1, o Regulamento e/ou Compromisso de Investimento do FIP/FIEE poder
prever que determinados cotistas possam indicar membros para participar do Comit de Investimentos.
3 Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 2, os membros do Comit de Investimentos sero nomeados pelo
administrador ou gestor, conforme for o caso.
4 A composio do Comit de Investimentos obedecer classificao adotada pelo FIP/FIEE, devendo ser
divulgada a todos os cotistas do fundo.
5 Somente poder ser eleito para o Comit de Investimentos, independentemente de quem venha a indic-lo, o
profissional que preencher os seguintes requisitos:
I - possuir graduao em curso superior, em instituio reconhecida oficialmente no pas ou no exterior;
II - possuir, pelo menos, 3 (trs) anos de comprovada experincia profissional em atividade diretamente
relacionada anlise ou estruturao de investimentos, ou ser especialista setorial com notrio saber na rea
de Investimento do FIP/FIEE;
III - possuir disponibilidade e compatibilidade para participao das reunies do Comit de Investimentos;
IV - assinar termo de posse atestando possuir as qualificaes necessrias para preencher os requisitos dos
incisos I a III, deste 5; e
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V - assinar termo de confidencialidade e termo se obrigando a declarar eventual situao de conflito de interesses
sempre que esta venha a ocorrer, hiptese em que se abster no s de deliberar, como tambm de apreciar e
discutir a matria.
6 No caso de indicao de representante pessoa jurdica como membro do Comit de Investimentos, tal
membro dever se obrigar a ser representado nas reunies e demais atos relacionados ao funcionamento do
Comit de Investimentos por uma pessoa fsica que possua as qualificaes exigidas pelo 5.
7 O prazo de mandato, o modo de substituio e a possibilidade de reeleio dos membros do Comit de
Investimentos devem estar previstos no Regulamento do FIP/FIEE.
8 O Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda sobre a periodicidade das reunies do Comit de
Investimentos, seu modo de convocao, local de realizao, qurum de instalao e qurum de deliberao.
9 Dos trabalhos e deliberaes do Comit de Investimentos ser lavrada, em livro prprio, ata assinada pelos
membros presentes.
CAPTULO XIV
CONSELHO DE SUPERVISO
Art. 35 - O Conselho de Superviso deve ser formado por membros que renam as qualificaes e competncias
necessrias para prevenir situaes de conflitos de interesses e permitir ao rgo exercer seu papel de
superviso das atividades do Comit de Investimentos, bem como da gesto do FIP/FIEE, observadas as
competncias da assembleia geral de cotistas nos termos da regulamentao em vigor.
1 Compete ao Conselho de Superviso a ratificao das decises do Comit de Investimentos, nas situaes
em que:
I - qualquer membro do Comit de Investimentos, ou qualquer membro da equipe de gesto, possuir interesse
direto na companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE;
II - qualquer membro do Comit de Investimentos, ou qualquer membro da equipe de gesto, possuir interesse
direto em empresa operando no pas, no mesmo setor da companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE;
III - a Instituio Participante gestora do FIP/FIEE possuir interesse, diretamente ou por meio de outro veculo de
investimento por ela gerido, na companhia alvo de investimento pelo FIP/FIEE;
IV - haja remarcao dos preos ou reavaliao dos ativos do fundo aps o investimento inicial; e
V - outras situaes previstas no Regulamento.
2 Nos casos previstos no 1 em que for necessria a ratificao pela assembleia geral de cotistas, o
Conselho de Superviso dever opinar sobre a respectiva matria previamente deliberao da assembleia de
geral de cotistas.
3 Nos FIPs/FIEEs classificados como Tipo 1 e Tipo 2, o Conselho de Superviso poder acompanhar as
atividades previstas nos incisos I e II, do art. 34, deste Cdigo.
4 Compete assembleia geral de cotistas eleger os membros que representaro os cotistas no Conselho de
Superviso.
5 O Conselho de Superviso se reunir, no mnimo, semestralmente, devendo ser convocado pelo Comit de
Investimentos ou pela equipe de gesto, conforme o caso, sempre que estes deliberarem sobre matria sujeita a
ratificao.
6 O prazo do mandato, o modo de substituio e a possibilidade de reeleio dos membros do Conselho de
Superviso devem estar previstos no Regulamento do FIP/FIEE.
7 O Regulamento do FIP/FIEE dever dispor ainda sobre o modo de convocao, o local de realizao, o
qurum de instalao e o qurum de deliberao das reunies do Conselho de Superviso.
8 Dos trabalhos e deliberaes do Conselho de Superviso ser lavrada, em livro prprio, ata assinada pelos
membros presentes.
TTULO III
COMPONENTES ORGANIZACIONAIS DA ABVCAP/ANBIMA PARA REGULAO E MELHORES PRTICAS
DE FIP/FIEE
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CAPTULO XV
REA DE SUPERVISO DE FIP/FIEE
Art. 36 - Compete rea de Superviso referida no art. 3 deste Cdigo e sediada na ANBIMA:
elaborando relatrio especfico, quando for o caso, especialmente quando houver indcios de qualquer violao
s disposies do presente Cdigo;
II - receber, observado o disposto no Ttulo IV deste Cdigo, denncias de descumprimento das regras
estabelecidas no presente Cdigo formuladas contra as Instituies Participantes e elaborar relatrio especfico
sobre o fato;
III - enviar, quando julgar necessrio, carta de recomendao s Instituies Participantes propondo a adoo de
medidas visando ao ajuste de conduta aos preceitos estabelecidos neste Cdigo, na forma que vier a ser
determinada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas e, ainda, conforme o disposto no Ttulo IV deste
Cdigo; e
IV - encaminhar Comisso de Acompanhamento os relatrios referidos no inciso I e II deste artigo, para que
sejam tomadas as providncias cabveis.
1 Os relatrios referidos nos incisos I e II deste artigo devero conter a anlise da rea de Superviso sobre o
ocorrido e, se for o caso, as recomendaes cabveis.
2 No exerccio de suas atribuies, a rea de Superviso poder requerer informaes e esclarecimentos, por
escrito, s Instituies Participantes.
Art. 37 - A rea de Superviso est subordinada Comisso de Acompanhamento, que dever orient-la e
CAPTULO XVI
REA DE INFORMAO DE FIP/FIEE
Art. 38 - Compete rea de Informao, referida no art. 3, deste Cdigo, e composta por funcionrios da
ABVCAP:
I - manter a Base de Dados, conforme definida no art.16;
II - verificar a conformidade das informaes enviadas pelas Instituies Participantes com as regras contidas
neste Cdigo; e
III - informar rea de Superviso sempre que identificar indcios de descumprimentos s regras contidas neste
Cdigo.
CAPTULO XVII
COMISSO DE ACOMPANHAMENTO DE FIP/FIEE
Art. 39 - Compete Comisso de Acompanhamento:

I - conhecer, analisar e aprovar os relatrios elaborados pela rea de Superviso;
II - encaminhar, aps a respectiva anlise, ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas os relatrios
elaborados pela rea de Superviso;
III - orientar a rea de Superviso, inclusive fixando-lhe atribuies, em todos os aspectos necessrios
IV - requerer explicaes, informaes e esclarecimentos adicionais acerca da observncia das normas e
princpios determinados neste Cdigo.
Art. 40 - A Comisso de Acompanhamento ser composta de 12 (doze) membros, sendo um presidente e um

vice-presidente, 6 (seis) deles indicados e nomeados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP e os outros 6 (seis)
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indicados e nomeados pela Diretoria da ANBIMA, dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, com
notrios conhecimentos sobre as operaes regidas pelo presente Cdigo.
1 O presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento sero escolhidos pelas Diretorias da
ABVCAP e da ANBIMA, que se revezaro na indicao ora do presidente, ora do vice-presidente, entre os
membros indicados por ambas as entidades.
reconduo.
3 Os membros da Comisso de Acompanhamento sero investidos nos respectivos cargos pelos presidentes
da ABVCAP e da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
novos membros.
5 No caso de vacncia, o Conselho Deliberativo da ABVCAP ou a Diretoria da ANBIMA, conforme o caso,
nomear novo membro para cumprir o restante do mandato.
Art. 41 - A Comisso de Acompanhamento reunir-se- mensalmente em carter ordinrio e, extraordinariamente,

sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo mximo de 15 (quinze) dias, sempre
que lhe for encaminhado relatrio pela rea de Superviso com a recomendao de instaurao de processo.
Pargrafo nico - As reunies da Comisso de Acompanhamento sero presididas por seu presidente, ou, na
ausncia deste, pelo vice-presidente, ou por outro membro designado pela Comisso de Acompanhamento,
sendo secretariadas pelo respectivo gerente de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 42 - As deliberaes da Comisso de Acompanhamento sero tomadas pelo voto da maioria dos presentes.
Art. 43 - As reunies da Comisso de Acompanhamento somente sero instaladas com a presena de, no
mnimo, 7 (sete) membros.
1 No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio da Comisso de Acompanhamento ser
Acompanhamento pelo seu presidente.
Art. 44 Os membros da Comisso de Acompanhamento podero se declarar impedidos de votar nas

deliberaes da Comisso.
1 Fica facultado aos membros da Comisso de Acompanhamento, interessados nos assuntos em pauta,
requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes da Comisso.
2 A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam este artigo devero ser devidamente
justificados, cabendo sua apreciao ao presidente da Comisso de Acompanhamento. Na ausncia do
presidente, essa atribuio caber ao vice-presidente.
Art. 45 - Nenhuma deciso tomada pela Comisso de Acompanhamento exime as Instituies Participantes de
suas responsabilidades legais e/ou regulamentares.
Art. 46 - Os membros da Comisso de Acompanhamento no recebero qualquer espcie de remunerao pelo

CAPTULO XVIII
CONSELHO DE REGULAO E MELHORES PRTICAS DE FIP/FIEE
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Art. 47 - Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas:

II - instaurar, sempre motivadamente, na forma prevista no Ttulo IV deste Cdigo, os processos por
descumprimento das disposies do presente Cdigo;
III - conhecer e julgar, em instncia nica, os processos referidos no inciso II deste artigo, impondo as
V - emitir pareceres de orientao (Pareceres de Orientao), inclusive a respeito da periodicidade e dos
critrios para avaliao dos ativos do FIP/FIEE;
VI - editar smulas (Smulas);
VII - decidir sobre pedidos de dispensa de qualquer procedimento e/ou exigncia previsto neste Cdigo;
VIII - requerer, s Instituies Participantes, explicaes. informaes e esclarecimentos adicionais acerca da
IX - instituir mecanismos de superviso a serem desempenhados pela rea de Superviso;
X - fixar o valor e a forma de aplicao de multas por descumprimento do disposto nos Captulos III e VII deste
Cdigo; e
XI - decidir sobre a adeso ao presente Cdigo, na forma no 4, art. 2, deste Cdigo.
tero como objeto a interpretao e o esclarecimento das regras e princpios deste Cdigo.
2 Os Pareceres de Orientao no tero carter vinculante, possuindo carter de mera recomendao.
3 As Smulas indicaro o entendimento da ABVCAP e da ANBIMA sobre assuntos de interesse geral para a
atividade de regulao e melhores prticas de FIPs/FIEEs, na forma do art. 84 deste Cdigo.
4 As Deliberaes, os Pareceres de Orientao e as Smulas sero divulgados atravs dos meios de
comunicao da ABVCAP e da ANBIMA.
Art. 48 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas ser composto de 15 (quinze) membros, sendo um
presidente e um vice-presidente, indicados na forma prevista nos 1 e 2 deste artigo, e nomeados pelas
Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA dentre indivduos de ilibada reputao e idoneidade moral, e com notrios
conhecimentos acerca das operaes de que trata o presente Cdigo.
critrios:
I - 4 (quatro) de seus membros sero indicados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP;
II - 4 (quatro) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA;
III - 5 (cinco) de seus membros sero indicados por outras instituies, escolhidas em conjunto pelas Diretorias da
ABVCAP e da ANBIMA; e
IV - o presidente e o vice-presidente da Comisso de Acompanhamento so membros natos do Conselho, sem
direito a voto.
2 O presidente e o vice-presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero indicados pelas
Diretorias da ABVCAP e da ANBIMA, que se revezaro na indicao ora do presidente, ora do vice-presidente.
4 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas permanecero nos respectivos cargos at a
posse dos novos membros.
5 Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero investidos nos respectivos cargos pelos
presidentes da ABVCAP e da ANBIMA mediante a assinatura dos competentes termos de posse.
6 No caso de vacncia, ser indicado, de acordo com o disposto no 1 deste artigo, novo membro para
cumprir o restante do mandato.
Art. 49 - O Conselho de Regulao e Melhores Prticas reunir-se- ordinariamente a cada 45 (quarenta e cinco)
dias e, extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao de seu presidente, ou, no prazo de 30
(trinta) dias, sempre que lhe for encaminhado algum relatrio pela Comisso de Acompanhamento.
1 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero convocadas por seu presidente, ou pelo
2 As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero presididas por seu presidente, sendo
secretariadas pelo superintendente de Regulao e Melhores Prticas.
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3 Na ausncia do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as reunies sero presididas

pelo seu vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, por qualquer outro membro presente reunio, a ser
Art. 50 - As reunies do Conselho de Regulao e Melhores Prticas somente sero instaladas com a presena
de, no mnimo, 6 (seis) membros.
1 No atingido o qurum em primeira convocao, a reunio do Conselho de Regulao e Melhores Prticas
ser instalada, em segunda convocao, 30 (trinta) minutos aps o horrio designado para a reunio, com a
presena de, no mnimo, 4 (quatro) de seus membros.
Melhores Prticas pelo seu presidente.
Art. 51 - As deliberaes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas sero tomadas pelo voto da maioria dos
presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao presidente.
1 O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no ter direito de voto, salvo nos casos de
desempate, conforme previsto no caput deste artigo. Na ausncia do presidente, o voto de desempate caber ao
vice-presidente, e, na ausncia deste ltimo, ao membro que o estiver substituindo nos termos deste Cdigo.
3 Fica facultado aos membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, bem como s Instituies
Participantes, requerer o impedimento de qualquer dos respectivos membros de votar nas deliberaes do
4 A declarao e o requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste artigo devero ser
devidamente justificados, cabendo sua apreciao pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
5 Caso a presidncia da reunio ocasio esteja a cargo de membro autodeclarado impedido, a presidncia
da reunio caber a um dos demais membros presentes, a ser escolhido por ordem de idade.
6 Se, em decorrncia da declarao ou do requerimento de impedimento de que tratam os 2 e 3 deste
artigo, no for atingido o qurum de 4 (quatro) membros, ser convocada nova reunio para deliberar sobre a
matria.
Art. 52 - Nenhuma deciso tomada pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas exime as Instituies
Participantes de suas responsabilidades legais e/ou regulamentares.
Art. 53 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no recebero qualquer espcie de

TTULO IV
PRTICAS E CELEBRAO DE TERMO DE COMPROMISSO
CAPTULO XIX
DIREITOS E DEVERES DOS INTERESSADOS NOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS
Art. 54 - So direitos do interessado nos processos sancionadores para apurao de descumprimento s regras
estabelecidas neste Cdigo (Processo de Regulao e Melhores Prticas), sem prejuzo de outros previstos
neste Cdigo:
I - ser comunicado acerca do incio da apurao de eventual infrao, podendo ter vista e obter cpias dos autos;
II - formular alegaes e apresentar documentos, tanto durante a apurao de eventual infrao quanto aps a
instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas; e
III - fazer-se representar, facultativamente, por advogado.
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Pargrafo nico - Para fins deste Cdigo, so considerados interessados no Processo de Regulao e Melhores
Prticas no s as instituies filiadas ABVCAP e ANBIMA, seus administradores e empresas ligadas que
estejam sujeitas s disposies do presente Cdigo, mas tambm toda e qualquer pessoa fsica ou jurdica contra
a qual seja instaurado Processo de Regulao e Melhores Prticas nos termos deste Captulo.
Art. 55 - So deveres do interessado no Processo de Regulao e Melhores Prticas:

I - expor os fatos conforme a verdade;
II - prestar as informaes que lhe forem solicitadas; e
III - colaborar para o esclarecimento dos fatos.
CAPTULO XX
PROCEDIMENTOS PARA APURAO DE IRREGULARIDADES
Art. 56 - A rea de Superviso apurar os eventuais descumprimentos s disposies deste Cdigo, de ofcio ou
pelo recebimento de denncia.
1 Para os fins deste Cdigo, sero aceitas apenas as denncias formuladas por Instituies Participantes.
2 Para que seja considerada eficaz, a denncia de que trata este artigo dever ser feita por instrumento
escrito, com a identificao inequvoca do denunciante, contendo a descrio da prtica objeto da denncia e,
sempre que possvel, acompanhada dos documentos que a fundamentem.
Art. 57 - A partir da verificao de indcio de descumprimento s disposies deste Cdigo, a rea de Superviso
informar o fato Comisso de Acompanhamento e promover a correspondente investigao, sob superviso
desta ltima, com o objetivo de apurar a eventual prtica irregular.
1 Iniciada a apurao, as partes envolvidas devero ser notificadas, indicando-se, de maneira resumida, os
fatos abrangidos pela investigao.
2 Caso julgue necessrio, durante o curso da investigao a rea de Superviso poder:
I - requerer informaes e esclarecimentos, por escrito, aos interessados no Processo de Regulao e Melhores
Prticas;
II - requerer o comparecimento de interessados no Processo de Regulao e
Melhores Prticas, para prestao de esclarecimentos verbais;
III - requerer vista e cpia de documentos que estejam em poder de interessados nos Processos de Regulao e
Melhores Prticas, resguardados os sigilos legal e contratual;
IV - contratar assessoria tcnica externa para colaborar nas investigaes, desde que previamente autorizada
pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas; e
V - aditar a notificao para incluir fatos novos, pertinentes ao caso, no conhecidos por ocasio da notificao.
3 O prazo para o cumprimento dos requerimentos previstos nos incisos I a III, do 2 deste artigo, ser de 10
(dez) dias, a contar do seu recebimento pelos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas,
podendo este prazo ser prorrogado uma nica vez, a critrio da Comisso de Acompanhamento. Outra
prorrogao, pelo mesmo prazo, somente poder ser concedida pelo presidente do Conselho de Regulao e
Melhores Prticas, apenas uma nica vez.
4 A negativa injustificada ou o silncio quanto aos requerimentos de que tratam os incisos I a III do 2 deste
artigo implicaro confisso quanto aos fatos apurados em tais requerimentos.
Art. 58 - Concluda a investigao, caber Comisso de Acompanhamento analisar o relatrio elaborado pela
rea de Superviso, sendo-lhe facultado determinar diligncias adicionais.
Pargrafo nico - Devero constar obrigatoriamente do relatrio:
I - nome e qualificao dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas;
II - narrao circunstanciada dos fatos investigados contendo, no mnimo, a fonte da informao sobre a suposta
infrao, as datas e o contedo resumido das comunicaes feitas ao interessado e das respectivas respostas e
demais elementos que indiquem a ocorrncia de infraes, bem como a indicao do artigo do Cdigo
supostamente infringido;
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III - indicao, sempre que possvel, dos responsveis pela suposta infrao, com informaes em relao
conduta de cada um deles, fazendo-se referncia s provas que demonstrem sua participao nos fatos
relatados; e
IV - manifestao da assessoria jurdica da rea de Superviso (Assessoria Jurdica) sobre os aspectos formais
do procedimento para apurao de irregularidades.
Art. 59 - A Comisso de Acompanhamento encaminhar ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, para

que este decida sobre a instaurao ou no de processo, o relatrio referido no art. 58, deste Cdigo, juntamente
com a manifestao prvia dos interessados, caso tenha sido apresentada na forma do pargrafo nico deste
artigo.
Pargrafo nico - Antes de encaminhar o relatrio ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a Comisso
de Acompanhamento dever notificar os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas para,
querendo, apresentarem, no prazo mximo de 15 (quinze) dias contados do recebimento da notificao,
manifestao prvia sobre as irregularidades que lhes forem imputadas. Este prazo poder ser prorrogado uma
nica vez, por igual perodo, a critrio da Comisso de Acompanhamento.
Art. 60 - Quando a infrao verificada importar em pequeno potencial de dano e for de fcil reparabilidade, a rea
de Superviso poder expedir carta de recomendao aos interessados no Processo de Regulao e Melhores
Prticas, com a concordncia do presidente da Comisso de Acompanhamento e do presidente do Conselho de
Regulao e Melhores Prticas, na qual propor a adoo de medidas visando ao ajuste de conduta aos
preceitos estabelecidos neste Cdigo.
1 O Conselho de Regulao e Melhores Prticas poder estabelecer regras e parmetros que autorizem a
emisso de carta de recomendao pela rea de Superviso sem que seja necessria a concordncia do
presidente da Comisso de Acompanhamento e do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas,
na forma do previsto no caput deste artigo.
2 A adoo das medidas propostas na carta de recomendao, no prazo assinalado, sana a eventual
irregularidade cometida, extinguindo, por consequncia, a punibilidade pela infrao.
CAPTULO XXI
INSTAURAO E CONDUO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS
Art. 61 - O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas receber o relatrio encaminhado pela
Comisso de Acompanhamento, designando data para sua apreciao.
Pargrafo nico - sesso que apreciar o relatrio aplicar-se- o disposto nos arts. 67, 68 e 69 deste Cdigo.
Art. 62 - Caso o Conselho de Regulao e Melhores Prticas decida no instaurar processo, o relatrio
circunstanciado ser arquivado e as partes interessadas devero ser notificadas desta deciso.
Art. 63 - Decidindo a sesso pela instaurao de processo, o mesmo ser distribudo, mediante sorteio, a um dos
membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que atuar como seu relator e o conduzir at o
competente julgamento.
Pargrafo nico - Na instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas, dever haver clara indicao
do fato considerado irregular, do artigo infringido, do Cdigo, das penalidades aplicveis e do suposto autor da
infrao.
Art. 64 - O relator determinar rea de Superviso, no prazo de at 3 (trs) dias teis, a contar da instaurao
do Processo de Regulao e Melhores Prticas, a notificao dos interessados no processo, para apresentarem
defesa.
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Art. 65 - Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas apresentaro sua defesa por escrito ao
relator do processo, acompanhada dos documentos que julguem necessrios respectiva instruo, no prazo de
10 (dez) dias contados do recebimento da notificao de que trata o artigo anterior.
1 O relator do Processo de Regulao e Melhores Prticas, por solicitao expressa da parte interessada,
poder conceder prazo de at 30 (trinta) dias para a apresentao de documentos e pareceres de interesse da
defesa.
2 Fica facultado ainda aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas apresentarem at 3
(trs) testemunhas, cabendo ao relator definir as datas para que estas sejam ouvidas.
3 A audincia de testemunhas, em nmero superior ao previsto no pargrafo anterior, depender de aprovao
do Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
4 Aps o recebimento da defesa, facultado ao relator determinar a realizao de outras diligncias, alm
daquelas realizadas durante o perodo de apurao da infrao, bem como solicitar manifestaes adicionais da
Assessoria Jurdica.
5 As diligncias ou manifestaes eventualmente determinadas na forma do pargrafo anterior sero
notificadas aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas com antecedncia mnima de 3
(trs) dias, sendo concedido aos mesmos prazo de 10 (dez) dias aps a realizao de tais diligncias ou
manifestaes, para que, querendo, aditem a defesa.
Art. 66 - Aps cumpridas as etapas previstas no artigo anterior, o relator elaborar relatrio no qual dever
constar, pelo menos, a descrio da infrao supostamente cometida e das razes de defesa, os artigos do
Cdigo que definem a infrao e as penalidades aplicveis. Na elaborao do relatrio, ser admitida a remisso,
quando pertinente, ao contedo do relatrio previsto no art. 58 deste Cdigo.
Pargrafo nico - O relatrio de que trata o caput deste artigo dever ser colocado disposio dos demais
integrantes do Conselho de Regulao e Melhores Prticas e dos interessados no Processo de Regulao e
Melhores Prticas no mnimo 3 (trs) dias antes da data marcada para o respectivo julgamento.
CAPTULO XXII
JULGAMENTO DOS PROCESSOS DE REGULAO E MELHORES PRTICAS
Art. 67 - A sesso de julgamento ser presidida pelo presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas
ou, na ausncia deste, por seu vice-presidente.
1 Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas devero ser informados sobre a data, hora e
local da sesso de julgamento com, no mnimo, 8 (oito) dias de antecedncia.
2 O qurum mnimo de instalao da sesso de julgamento ser de 1/3 (um tero) dos representantes do
3 No atingido o qurum de que trata o pargrafo anterior, o presidente da sesso de julgamento designar
nova data para a realizao do julgamento.
Art. 68 - A sesso de julgamento ser iniciada com a chamada do Processo de Regulao e Melhores Prticas,
sendo dispensada a leitura do relatrio, salvo se requerida pela defesa. Em seguida, a Assessoria Jurdica
manifestar-se-, por at 15 (quinze) minutos, acerca dos aspectos formais do processo. Aps a manifestao da
Assessoria Jurdica, cada um dos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, por si ou por
seus advogados, tambm ter 15 (quinze) minutos para sustentar oralmente as razes de sua defesa.
Art. 69 - Ouvida a defesa, a sesso prosseguir sem a presena dos interessados no Processo de Regulao e
Melhores Prticas ou de seus advogados e representantes, quando ento o relator e os demais membros do
Conselho de Regulao e Melhores Prticas, nesta ordem, proferiro os respectivos votos, sempre observado o
qurum estabelecido no 2 do art. 67 deste Cdigo.
1 O presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas no votar, exceto na hiptese prevista no
pargrafo seguinte.
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2 A deciso proferida na sesso de julgamento ser tomada pela maioria dos votos dos presentes, cabendo o
voto de desempate, se for o caso, ao presidente da sesso.
3 Quando mais de duas solues distintas forem propostas para o processo, a deciso ser adotada mediante
votaes sucessivas, partindo-se das duas mais gravosas e, assim, sucessivamente at que reste uma nica,
que ser aplicada.
Art. 70 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas estaro impedidos de votar se tiverem
interesse direto ou indireto na matria, podendo ainda, por razes de foro ntimo, declarar sua suspeio. Tanto o
impedimento quanto a suspeio devem ser comunicados ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores
Prticas, abstendo-se o conselheiro, em ambos os casos, de atuar no processo e de participar do julgamento do
caso em que esteja impedido ou em que tenha declarado suspeio.
Pargrafo nico - Caso algum interessado em Processo de Regulao e Melhores Prticas alegue o impedimento
ou suspeio de algum conselheiro, caber ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas decidir sobre tal
alegao, sem o voto do conselheiro supostamente impedido ou suspeito.
Art. 71 - Os membros do Conselho de Regulao e Melhores Prticas podem pedir vistas do Processo de
Regulao e Melhores Prticas antes de iniciada a votao, devendo devolver os autos nos 15 (quinze) dias
seguintes.
Art. 72 - Concludo o julgamento, o Processo de Regulao e Melhores Prticas ser encaminhado ao relator
para lavratura do competente acrdo, dando-se cincia da deciso aos interessados no processo, no prazo de
at 5 (cinco) dias teis contados a partir do encerramento da sesso de julgamento.
Pargrafo nico - O acrdo dever conter:
I - o relatrio elaborado pelo relator do processo;
II - a fundamentao da deciso que, se condenatria, dever conter as eventuais circunstncias agravantes e
atenuantes;
III - a concluso, com indicao da sano imposta, quando for o caso;
IV - os nomes dos conselheiros participantes da sesso de julgamento; e
V - as assinaturas do relator, do presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas e da Assessoria
Jurdica que acompanhou o processo.
Art. 73 - Na hiptese de reconhecimento da irregularidade atribuda aos interessados no Processo de Regulao

e Melhores Prticas, sero aplicadas, pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, as penalidades previstas
neste Cdigo.
1 A reparao dos danos eventualmente causados pela infrao ao Cdigo poder, a critrio do Conselho de
Regulao e Melhores Prticas, excluir a aplicao da pena, mas ser, no mnimo, atenuante para a pena a ser
aplicada. Tambm atenuaro a pena o arrependimento posterior e a confisso espontnea.
2 A aplicao das penas definidas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas competir rea de
Superviso.
Art. 74 - No caber recurso das decises do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, sendo, no entanto,
admissvel o pedido de reviso quando houver fato novo no conhecido por ocasio do julgamento do Processo
de Regulao e Melhores Prticas, competindo ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas
decidir sobre o seu cabimento.
CAPTULO XXIII
TERMO DE COMPROMISSO
Art. 75 - Os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas, at a data designada para o seu
julgamento, podero encaminhar, ao respectivo relator, proposta para celebrao de termo de compromisso por
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meio do qual se comprometam, no mnimo, a cessar e a corrigir os atos que possam caracterizar descumprimento
das regras previstas neste Cdigo (Termo de Compromisso).
Pargrafo nico - A celebrao de Termo de Compromisso no importar confisso quanto matria de fato,
nem reconhecimento de ilicitude da conduta analisada.
Art. 76 - Recebida proposta de Termo de Compromisso, que dever ser assinada por representantes legais dos
interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas ou pelos prprios, o relator a encaminhar ao
Conselho de Regulao e Melhores Prticas, para deliberar sobre a sua aceitao ou no.
1 Tambm competir ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas deliberar sobre os Termos de
Compromisso que sejam apresentados antes da instaurao do processo.
2 Na apreciao da proposta de celebrao de Termo de Compromisso, o Conselho de Regulao e Melhores
Prticas levar em considerao a sua convenincia e oportunidade, bem como a natureza da possvel infrao.
3 O relator, dentro dos limites estabelecidos pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, poder
negociar com os interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas as condies para aceitao do
Termo de Compromisso.
Art. 77 - A aceitao do Termo de Compromisso, pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, ser
formalizada pela assinatura da proposta de Termo de Compromisso pelo relator, em conjunto com o presidente
do Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 78 - O Processo de Regulao e Melhores Prticas permanecer com seu curso suspenso at que as
obrigaes estabelecidas no Termo de Compromisso tenham sido cumpridas, quando, ento, ser arquivado.
Em caso de descumprimento do Termo de Compromisso, no prazo assinalado, o processo retomar o seu curso,
sendo que, neste caso, no caber novo Termo de Compromisso.
Pargrafo nico - Para os fins do disposto no caput deste artigo, os interessados no Processo de Regulao e
Melhores Prticas devero fazer prova, perante o relator, do cumprimento das obrigaes assumidas no Termo
de Compromisso. O relator informar o fato ao presidente do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que
arquivar o processo, de ofcio. Poder o relator, em caso de dvidas quanto ao correto cumprimento do Termo
de Compromisso, submeter o arquivamento ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas.
CAPTULO XXIV
CONVNIO PARA APLICAO DE PENALIDADES E CELEBRAO DE TERMOS DE COMPROMISSO
Art. 79 - A Instituio Participante, quando do julgamento de violao ao Cdigo, poder solicitar, em razo de
infrao de natureza semelhante, que o Conselho de Regulao e Melhores Prticas considere termo de
compromisso j celebrado ou penalidade j aplicada pela CVM referida Instituio Participante, observando o
convnio relativo aplicao de penalidades e celebrao de termos de compromisso para tanto celebrado entre
a ANBIMA e a CVM.
1 Para os fins do disposto no caput deste artigo, a Instituio Participante dever solicitar previamente CVM
que coloque disposio da ABVCAP e da ANBIMA todas as informaes a que tenha tido acesso com relao
ao caso sob exame.
2 Aps o exame das informaes mencionadas no 1 deste artigo, o Conselho de Regulao e Melhores
Prticas, caso julgue pertinente, poder considerar, para fins de celebrao do Termo de Compromisso requerido
pela Instituio Participante, o teor do termo de compromisso celebrado, ou a penalidade aplicada, pela CVM.
3 O Conselho de Regulao e Melhores Prticas poder, ainda, caso julgue pertinente, considerar na
dosimetria das penas que pretenda aplicar, o teor do termo de compromisso celebrado, ou a penalidade aplicada,
pela CVM.
Art. 80 - Caso a Instituio Participante solicite CVM que considere Termo de Compromisso j celebrado ou
penalidade j aplicada pela ABVCAP/ANBIMA referida Instituio Participante em razo de infrao de natureza
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semelhante, a ABVCAP/ ANBIMA colocar disposio da CVM todas as informaes a que tenha tido acesso
com relao ao caso sob exame, desde que assim requerido pela Instituio Participante.
CAPTULO XXV
PENALIDADES
Art. 81 - As Instituies Participantes que descumprirem os princpios e normas estabelecidos no presente Cdigo
estaro sujeitas imposio das seguintes penalidades:
I - multa no valor mximo a ser divulgado pelas Diretorias;
II - advertncia pblica do Conselho de Regulao e Melhores Prticas, a ser divulgada nos meios de
comunicao da ABVCAP e da ANBIMA; e
III - proibio temporria, divulgada nos meios de comunicao da ABVCAP e da ANBIMA, do uso dos dizeres e
do Selo ABVCAP/ANBIMA previsto no art. 21 deste Cdigo, em qualquer dos Regulamentos e outros materiais de
divulgao dos FIPs/FIEEs que administrem.
1 No caso de descumprimento das regras pertinentes classificao adotada pelo FIP/FIEE, o fundo ficar
temporariamente proibido de utilizar os dizeres e o Selo ABVCAP/ANBIMA, previstos no art. 21 deste Cdigo, no
Regulamento, no Compromisso de Investimento e em outros materiais de divulgao relativos ao FIP/FIEE.
2 Nos casos de aplicao das penalidades prevista no inciso III e no 1 deste artigo, a Instituio Participante
dever se abster da utilizao do Selo ABVCAP/ ANBIMA nos materiais e documentos ali elencados,
imediatamente, a partir da data da deciso suspensiva emitida pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas,
devendo observar a penalidade por todo o prazo estipulado na deciso.
Art. 82 - Na imposio das penalidades previstas no art. 81, o Conselho de Regulao e Melhores Prticas
Compromisso celebrado na forma prevista neste Ttulo IV.
Art. 83 - Sem prejuzo das demais disposies deste Captulo, a rea de Superviso poder aplicar multas s
Instituies Participantes que descumprirem disposies objetivas deste Cdigo, nos seguintes casos e valores:
I - no caso de ausncia dos requisitos obrigatrios determinados por este Cdigo para o Regulamento, Prospecto
ou outros documentos relativos ao FIP/FIEE, como, por exemplo, peas de publicidade, multa no valor
correspondente taxa de registro vigente; e
II - no caso de inobservncia de qualquer dos prazos estabelecidos neste Cdigo, multa no valor de 10% (dez por
cento) da taxa de registro vigente por dia de atraso.
1 No caso de reincidncia das infraes a que se refere o inciso I deste artigo, a multa dever ser elevada ao
dobro da taxa de registro vigente, desde que tal reincidncia no se refira a um mesmo documento.
CAPTULO XXVI
DISPOSIES GERAIS
Art. 84 - Quando o resultado do julgamento de um Processo de Regulao e Melhores Prticas envolver assunto
de interesse geral para a atividade de regulao e melhores prticas empreendida pela rea de Superviso, o
Conselho de Regulao e Melhores Prticas, observado o qurum de instalao previsto no 2 do art. 67 deste
Cdigo, poder editar Smulas que indicaro o entendimento da ABVCAP e da ANBIMA a respeito da matria.
Art. 85 - A ABVCAP e a ANBIMA devem anular os atos processuais quando eivados de qualquer vcio ou erro.
Em nenhum caso, contudo, ser admitida a reforma da deciso, com agravamento da pena aplicada.
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Art. 86 - A contagem de todos os prazos previstos neste Captulo ser suspensa no perodo compreendido entre
os dias 20 de dezembro e 6 de janeiro.
Art. 87 - O prazo para instaurao do Processo de Regulao e Melhores Prticas prescreve em 1 (um) ano,
contado da data da prtica do ato ou, no caso de infrao permanente ou continuada, do dia em que tiver
cessado.
1 Interrompe-se a prescrio referida no caput deste artigo, sendo reiniciada a sua contagem, na data em que
o fato tenha chegado ao conhecimento da ABVCAP/ ANBIMA.
2 O prazo para encerramento do Processo de Regulao e Melhores Prticas ser de at 3 (trs) anos,
contados a partir da deciso de sua instaurao, podendo ser prorrogado uma nica vez, a critrio do Conselho
de Regulao e Melhores Prticas.
3 O prazo para o pedido de reviso prescreve em 1 (um) ano, contado a partir da data da comunicao do
resultado do julgamento aos interessados no Processo de Regulao e Melhores Prticas.
Art. 88 - A comunicao dos atos e termos processuais poder ser feita mediante correspondncia registrada com
aviso de recebimento, por correio eletrnico ou por qualquer outro meio de comunicao, sendo que a vista ou
qualquer manifestao no Processo de Regulao e Melhores Prticas pelos interessados supre a falta de
comunicao.
Pargrafo nico - Para que seja reputada como vlida, a comunicao por correio eletrnico dever ser
encaminhada para endereo previamente informado ABVCAP/ ANBIMA pelo interessado, especificamente para
este fim.
Art. 89 - Os autos do Processo de Regulao e Melhores Prticas devero ter suas pginas numeradas
sequencialmente e rubricadas.
Art. 90 - Cabe ao interessado no Processo de Regulao e Melhores Prticas a prova dos fatos que alegar.
Art. 91 - Compete ao Conselho de Regulao e Melhores Prticas decidir sobre as omisses e lacunas no mbito
do Processo de Regulao e Melhores Prticas.
TTULO V
CAPTULO XXVII
DISPOSIES TRANSITRIAS
Art. 92 - O presente Cdigo se aplica aos FIPs/FIEEs constitudos aps sua entrada em vigor, sendo facultado s
Instituies Participantes adaptar os Regulamentos e, se for o caso, os demais documentos pertinentes aos
FIPs/FIEEs anteriormente constitudos para atender s disposies deste Cdigo.
1 Apenas na hiptese de adaptao dos respectivos Regulamentos na forma do caput deste artigo podero os
FIPs/FIEEs constitudos antes da entrada em vigor do presente Cdigo utilizar o Selo ABVCAP/ANBIMA.
2 As Instituies Participantes devero cumprir o disposto no Captulo VII deste Cdigo a partir de sua entrada
em vigor.
CAPTULO XXVIII
DISPOSIES FINAIS
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Art. 93 - Qualquer modificao das disposies contidas neste Cdigo compete, exclusivamente, s Diretorias da
ABVCAP e da ANBIMA, ad referendum das Assembleias Gerais da ABVCAP e da ANBIMA.
1 As modificaes das disposies contidas no presente Cdigo, na forma do caput deste artigo, sero
discutidas e propostas pelo comit de desenvolvimento de FIP/FIEE (Comit de Desenvolvimento), devendo ser
as decises tomadas pela unanimidade de seus membros.
2 O Comit de Desenvolvimento ser composto por 9 (nove) membros, que tero mandatos de 2 (dois) anos, e
sero indicados de acordo com o seguinte critrio:
I - 3 (trs) de seus membros sero indicados pelo Conselho Deliberativo da ABVCAP;
II - 3 (trs) de seus membros sero indicados pela Diretoria da ANBIMA; e
III - 3 (trs) de seus membros sero indicados por outras instituies, escolhidas em conjunto pelas Diretorias da
ABVCAP e da ANBIMA.
Art. 94 - Os prazos de que tratam os dispositivos deste Cdigo comeam a correr a partir do primeiro dia til aps
a cincia do interessado e se encerram no dia do vencimento.
Pargrafo nico - Considera-se prorrogado o prazo at o primeiro dia til se o vencimento cair em feriados
bancrios, sbados, domingos ou em dia em que no houver expediente na ABVCAP/ANBIMA ou este for inferior
ao normal.
Art. 95 - Todas as manifestaes previstas neste Cdigo devem ser apresentadas por quem comprovadamente
possua poderes para tanto.
Art. 96 - Todos os componentes organizacionais mencionados no presente Cdigo, sejam estes compostos por
funcionrios da ABVCAP, da ANBIMA ou por representantes indicados pelas Instituies Participantes ou demais
entidades, devero guardar absoluto sigilo sobre informaes e documentos a que tenham conhecimento em
razo de suas funes.
Art. 97 - Este Cdigo entra em vigor na data de sua divulgao nos meios de comunicao da ANBIMA e
ABVCAP, podendo o Conselho de Regulao e Melhores Prticas estabelecer regras e prazos especficos para a
implementao deste Cdigo pelas Instituies Participantes.
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REGULAMENTO DE LISTAGEM DO NOVO MERCADO
SEO I
OBJETO
1.1 Este Regulamento disciplina os requisitos para negociao de valores mobilirios de companhias abertas em
segmento especial do mercado de aes da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
(BM&FBOVESPA), denominado Novo Mercado, estabelecendo regras diferenciadas para a listagem dessas
Companhias, alm de regras aplicveis aos seus Administradores e seus acionistas, inclusive ao seu Acionista
Controlador.
SEO II
DEFINIES
2.1 Termos Definidos. Neste Regulamento, os termos abaixo, em sua forma plural ou singular, tero os seguintes
significados:
Acionista Controlador significa o(s) acionista(s) ou o Grupo de Acionistas que exera(m) o Poder de Controle da
Companhia.
Acionista Controlador Alienante significa o Acionista Controlador quando este promove a Alienao de Controle
da Companhia.
Aes de Controle significa o bloco de aes que assegura, de forma direta ou indireta, ao(s) seu(s) titular(es), o
exerccio individual e/ou compartilhado do Poder de Controle da Companhia.
Aes em Circulao significa todas as aes emitidas pela Companhia, excetuadas as aes detidas pelo
Acionista Controlador, por pessoas a ele vinculadas, por Administradores da Companhia, aquelas em tesouraria e
preferenciais de classe especial que tenham por fim garantir direitos polticos diferenciados, sejam intransferveis
e de propriedade exclusiva do ente desestatizante.
Administradores significa, quando no singular, os diretores e membros do conselho de administrao da
Companhia referidos individualmente ou, quando no plural, os diretores e membros do conselho de administrao
da Companhia referidos conjuntamente.
Adquirente significa aquele para quem o Acionista Controlador Alienante transfere as Aes de Controle em
uma Alienao de Controle da Companhia.
Alienao de Controle da Companhia significa a transferncia a terceiro, a ttulo oneroso, das Aes de
Controle.
Audincia Restrita significa o procedimento de consulta que se realizar previamente a qualquer modificao
relevante do Regulamento de Listagem, com a finalidade de (i) colher sugestes apresentadas pelas
Companhias, seus Administradores e o Acionista Controlador, que tenham aderido ao referido Regulamento,
relativas matria que a BM&FBOVESPA pretenda modificar e (ii) deliberar acerca de tal modificao.
Calendrio Anual uma lista de eventos que a Companhia se obriga a divulgar ao mercado contendo, no
mnimo, meno e respectiva data dos atos e eventos societrios, da reunio pblica com analistas e da
divulgao de informaes financeiras da Companhia, conforme modelo divulgado pela BM&FBOVESPA.
Clusula Compromissria consiste na clusula de arbitragem, mediante a qual a Companhia, seus acionistas,
Administradores, membros do conselho fiscal e a BM&FBOVESPA obrigam-se a resolver, por meio de
arbitragem, perante a Cmara de Arbitragem do Mercado, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa
surgir entre eles, relacionada com ou oriunda, em especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao,
violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei das Sociedades por Aes, no estatuto social da
Companhia, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela
Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado de
valores mobilirios em geral, alm daquelas constantes deste Regulamento de Listagem, do Regulamento de
Arbitragem, do Regulamento de Sanes e do Contrato de Participao no Novo Mercado.
Companhia significa a companhia aberta autorizada a ter os valores mobilirios por ela emitidos negociados no
Novo Mercado.
Conselheiro Independente caracteriza-se por: (i) no ter qualquer vnculo com a Companhia, exceto participao
de capital; (ii) no ser Acionista Controlador, cnjuge ou parente at segundo grau daquele, ou no ser ou no ter
sido, nos ltimos 3 (trs) anos, vinculado a sociedade ou entidade relacionada ao Acionista Controlador (pessoas
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vinculadas a instituies pblicas de ensino e/ou pesquisa esto excludas desta restrio); (iii) no ter sido, nos
ltimos 3 (trs) anos, empregado ou diretor da Companhia, do Acionista Controlador ou de sociedade controlada
pela Companhia; (iv) no ser fornecedor ou comprador, direto ou indireto, de servios e/ ou produtos da
Companhia, em magnitude que implique perda de independncia; (v) no ser funcionrio ou administrador de
sociedade ou entidade que esteja oferecendo ou demandando servios e/ou produtos Companhia, em
magnitude que implique perda de independncia; (vi) no ser cnjuge ou parente at segundo grau de algum
administrador da Companhia; e (vii) no receber outra remunerao da Companhia alm daquela relativa ao
cargo de conselheiro (proventos em dinheiro oriundos de participao no capital esto excludos desta restrio).
Contrato de Participao no Novo Mercado significa o contrato que deve ser celebrado entre, de um lado, a
BM&FBOVESPA e, de outro lado, a Companhia e o Acionista Controlador, contendo disposies relativas
listagem da Companhia no Novo Mercado.
CVM significa a Comisso de Valores Mobilirios.
Derivativos significa ttulos e valores mobilirios negociados em mercados de liquidao futura ou outros ativos
tendo como lastro ou objeto valores mobilirios de emisso da Companhia.
Grupo de Acionistas significa o grupo de pessoas: (i) vinculadas por contratos ou acordos de voto de qualquer
natureza, seja diretamente ou por meio de sociedades controladas, controladoras ou sob controle comum; ou (ii)
entre as quais haja relao de controle; ou (iii) sob controle comum.
Lei das Sociedades por Aes significa a Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, e todas as suas
subsequentes alteraes.
Novo Mercado significa o segmento especial de negociao de valores mobilirios da BM&FBOVESPA
disciplinado por este Regulamento.
Partes Beneficirias significa os ttulos negociveis, sem valor nominal e estranhos ao capital social, assim
caracterizados no artigo 46 da Lei das Sociedades por Aes.
Percentual Mnimo de Aes em Circulao significa as Aes em Circulao que a Companhia deve ter para
ser admitida no Novo Mercado, percentual esse que deve ser mantido durante todo o perodo em que os valores
mobilirios por ela emitidos permaneam registrados para negociao no Novo Mercado, as quais devem totalizar
pelo menos 25% (vinte e cinco por cento) do total do capital social da Companhia.
Poder de Controle significa o poder efetivamente utilizado de dirigir as atividades sociais e orientar o
funcionamento dos rgos da Companhia, de forma direta ou indireta, de fato ou de direito, independentemente
da participao acionria detida. H presuno relativa de titularidade do controle em relao pessoa ou ao
Grupo de Acionistas que seja titular de aes que lhe tenham assegurado a maioria absoluta dos votos dos
acionistas presentes nas 3 (trs) ltimas assembleias gerais da Companhia, ainda que no seja titular das aes
que lhe assegurem a maioria absoluta do capital votante.
Regulamento de Arbitragem significa o Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado, inclusive suas
posteriores modificaes, que disciplina o procedimento de arbitragem ao qual sero submetidos todos os
conflitos estabelecidos na Clusula Compromissria inserida no estatuto social da Companhia e constante dos
Termos de Anuncia.
Regulamento de Listagem significa este Regulamento de Listagem do Novo Mercado.
Regulamento de Sanes significa o Regulamento de Aplicao de Sanes Pecunirias do Novo Mercado,
inclusive suas posteriores modificaes, que disciplina a aplicao de sanes nos casos de descumprimento
total ou parcial das obrigaes decorrentes deste Regulamento de Listagem.
Termo de Anuncia dos Administradores significa o termo pelo qual os Administradores da Companhia se
responsabilizam pessoalmente a se submeter e a agir em conformidade com o Contrato de Participao no Novo
Mercado,com este Regulamento de Listagem, com o Regulamento de Sanes e com o Regulamento de
Arbitragem, valendo ainda este Termo como Clusula Compromissria, conforme modelo constante do Anexo A
deste Regulamento de Listagem.
Termo de Anuncia dos Controladores significa o termo pelo qual os novos Acionistas Controladores ou o(s)
acionista(s) que vier(em) a ingressar no grupo de controle da Companhia se responsabilizam pessoalmente a se
submeter e a agir em conformidade com o Contrato de Participao no Novo Mercado, com este Regulamento de
Listagem, com a Clusula Compromissria, com o Regulamento de Sanes e com o Regulamento de
Arbitragem, conforme modelo constante do Anexo B deste Regulamento de Listagem.
Termo de Anuncia dos Membros do Conselho Fiscal significa o termo pelo qual os membros do conselho fiscal
da Companhia, quando instalado, se responsabilizam pessoalmente a se submeter e a agir em conformidade
com o Regulamento de Arbitragem, valendo ainda este Termo como Clusula Compromissria, conforme modelo
constante do Anexo C deste Regulamento.
Valor Econmico significa o valor da Companhia e de suas aes que vier a ser determinado por empresa
especializada, mediante a utilizao de metodologia reconhecida ou com base em outro critrio que venha a ser
definido pela CVM.
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SEO III
AUTORIZAO PARA NEGOCIAO DE VALORES MOBILIRIOS NO NOVO MERCADO
3.1 Autorizao para Negociao de Valores Mobilirios no Novo Mercado. A BM&FBOVESPA poder conceder
autorizao para negociao de valores mobilirios no Novo Mercado para a Companhia que preencher as
seguintes condies mnimas:
(i) obtenha e mantenha atualizado junto CVM o registro de companhia aberta que permita negociao de aes
ordinrias em bolsa;
(ii) tenha solicitado o registro para negociao de seus valores mobilirios na BM&FBOVESPA;
(iii) tenha assinado, em conjunto com o Acionista Controlador, quando houver, o Contrato de Participao no
Novo Mercado;
(iv) tenha protocolado na BM&FBOVESPA os Termos de Anuncia dos Administradores e os Termos de
Anuncia dos Membros do Conselho Fiscal, se for o caso, devidamente assinados;
(v) tenha adaptado o seu estatuto social s clusulas mnimas divulgadas pela BM&FBOVESPA, em especial a
que se refere Clusula Compromissria;
(vi) mantenha o Percentual Mnimo de Aes em Circulao, observando, ademais, o disposto nos itens 7.3 e 8.5;
(vii) tenha seu capital social dividido exclusivamente em aes ordinrias, exceto em casos de desestatizao,
quando se tratar de aes preferenciais de classe especial que tenham por fim garantir direitos polticos
diferenciados, sejam intransferveis e de propriedade do ente desestatizante, devendo referidos direitos ter sido
objeto de anlise prvia pela BM&FBOVESPA;
(viii) no tenha Partes Beneficirias; e
(ix) observe as normas legais e regulamentares relativas e aplicveis ao Novo Mercado.
3.1.1 Limitao de Voto. A Companhia no poder prever, em seu estatuto social, disposies que limitem o
nmero de votos de acionista ou Grupo de Acionistas em percentuais inferiores a 5% (cinco por cento) do capital
social, exceto nos casos de desestatizao ou de limites exigidos em lei ou regulamentao aplicvel atividade
desenvolvida pela Companhia, que sejam devidamente fundamentados e submetidos para aprovao da
BM&FBOVESPA.
3.1.2 Disposies do Estatuto Social. Exceto nos casos exigidos em lei ou regulamentao aplicvel, as
Companhias no podero prever, em seus estatutos sociais, disposies que:
(i) estabeleam quorum qualificado para a deliberao de matrias que devam ser submetidas assembleia geral
de acionistas; e
(ii) impeam o exerccio de voto favorvel ou imponham nus aos acionistas que votarem favoravelmente
supresso ou alterao de clusulas estatutrias.
3.2 O Diretor Presidente da BM&FBOVESPA poder, mediante solicitao formal da Companhia, devidamente
fundamentada, conceder um perodo para o enquadramento do Percentual Mnimo de Aes em Circulao,
sendo esse poder aplicvel ainda em relao aos prazos previstos nos itens 7.3 e 8.5, bem como em outras
situaes excepcionais.
3.2.1 Eventuais tratamentos excepcionais, concedidos com base nesta regra, sero divulgados na pgina da
BM&FBOVESPA na rede mundial de computadores.
3.3 Pedido de Autorizao. O pedido de autorizao para negociao de valores mobilirios no Novo Mercado
dever ser instrudo pelas companhias com os seguintes documentos:
(i) requerimento assinado pelo diretor de relaes com investidores, conforme modelo constante do Anexo D
deste Regulamento de Listagem;
(ii) declarao assinada pelo diretor de relaes com investidores, conforme modelo constante do Anexo E deste
Regulamento de Listagem;
(iii) cpia da documentao apresentada CVM para a obteno do registro de companhia aberta para
negociao em bolsa ou, no caso de companhia j aberta, para a atualizao de registro referente ao ltimo
exerccio social;
(iv) cpia do estatuto social atualizado, adaptado s clusulas mnimas divulgadas pela BM&FBOVESPA;
(v) cpia das atas das assembleias gerais realizadas nos ltimos 12 (doze) meses anteriores ao pedido de
registro;
(vi) cpia das atas das reunies do conselho de administrao realizadas nos ltimos 12 (doze) meses anteriores
ao pedido de registro, que contenham deliberao destinada a produzir efeitos perante terceiros;
(vii) cpia das demonstraes financeiras referentes aos 3 (trs) ltimos exerccios sociais, quando for o caso;
(viii) cpia do formulrio de demonstraes financeiras padronizadas DFP referente ao ltimo exerccio social;
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(ix) cpia do formulrio das informaes trimestrais - ITR do exerccio social, desde que transcorridos os prazos
regulamentares para sua entrega;
(x) cpia do formulrio de referncia;
(xi) cpia da documentao apresentada CVM para a obteno do registro de distribuio de valores mobilirios
mediante oferta pblica, se for o caso;
(xii) cpia do contrato com o agente emissor dos certificados ou com a instituio financeira depositria dos
valores mobilirios;
(xiii) documentos necessrios formalizao contratual com a central depositria da BM&FBOVESPA; e
(xiv) cpia dos documentos pessoais e daqueles que comprovem os poderes dos signatrios do Contrato de
Participao no Novo Mercado, dos Termos de Anuncia de Administradores e dos Termos de Anuncia dos
Membros do Conselho Fiscal, se for o caso.
3.3.1 BM&FBOVESPA fica reservado o direito de solicitar maiores esclarecimentos ou informaes
companhia interessada em obter a autorizao para negociar os valores mobilirios de sua emisso no Novo
Mercado, sendo concedido, para tanto, o prazo de 30 (trinta) dias, contado do recebimento da solicitao, sob
pena de ser desconsiderado o pedido de autorizao. Desconsiderado o pedido de autorizao, a
BM&FBOVESPA colocar disposio da companhia toda a documentao que instruiu o pedido.
3.3.2 A autorizao concedida Companhia para negociar os valores mobilirios por ela emitidos no Novo
Mercado no implica qualquer apreciao sobre a mesma, sendo os seus Administradores responsveis pela
veracidade, preciso e completude das informaes prestadas BM&FBOVESPA e pela autenticidade dos
documentos a ela enviados.
3.3.3 A autorizao da Companhia para negociar os valores mobilirios de sua emisso no Novo Mercado ser
concedida por prazo indeterminado.
3.4 Ingresso no Novo Mercado com Oferta Pblica de Distribuio. A Companhia que ingressar no Novo Mercado
realizando oferta pblica de distribuio dever observar o disposto na Seo VII deste Regulamento de
Listagem.
3.5 Vedao Negociao. Nos 6 (seis) meses subsequentes primeira oferta pblica de distribuio de aes
da Companhia a contar do incio de vigncia do Contrato de Participao no Novo Mercado, o Acionista
Controlador e os Administradores no podero vender e/ou ofertar venda quaisquer das aes e Derivativos
destas de que eram titulares imediatamente aps a efetivao da distribuio anteriormente mencionada. Aps
esse perodo inicial de 6 (seis) meses, o Acionista Controlador e os Administradores no podero, por mais 6
(seis) meses, vender e/ou ofertar venda mais do que 40% (quarenta por cento) das aes e Derivativos destas
de que eram titulares imediatamente aps a efetivao da distribuio anteriormente mencionada.
3.5.1 A vedao prevista no item 3.5 no se aplicar:
(i) na hiptese de ingresso, no Novo Mercado, de Companhia que j possua aes de sua emisso negociadas
na BM&FBOVESPA ou no mercado de balco organizado administrado pela BM&FBOVESPA, desde que, nessa
ltima hiptese, a Companhia j tenha realizado oferta pblica de distribuio de aes;
(ii) na hiptese de emprstimo de aes que vise a permitir a antecipao do incio da negociao das aes em
bolsa, sujeito aprovao da BM&FBOVESPA;
(iii) na hiptese de cesso ou emprstimo de aes que vise ao desempenho da atividade de formador de
mercado credenciado pela BM&FBOVESPA, nesse caso limitado a 15% (quinze por cento) da quantidade total de
aes cuja negociao esteja vedada;
(iv) na hiptese de negociao privada, inclusive em situao que envolva Alienao de Controle da Companhia,
desde que o Adquirente respeite o prazo remanescente de vedao negociao; e
(v) na hiptese de alienao de aes em ofertas pblicas de aquisio.
SEO IV
CONSELHO DE ADMINISTRAO DA COMPANHIA
4.1 Competncia. O conselho de administrao da Companhia dever ter as funes e competncias que a
legislao societria vigente lhe atribuir, assim como outras estabelecidas pelo estatuto social da Companhia que
sejam compatveis com a natureza deste rgo.
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4.2 Deveres e Responsabilidades. Os membros do conselho de administrao tero os deveres e

responsabilidades estabelecidos pela legislao societria vigente e, adicionalmente, pelo estatuto social da
Companhia e por este Regulamento de Listagem.
4.3 Composio. O conselho de administrao ser composto por, no mnimo, 5 (cinco) membros, eleitos pela
assembleia geral, dos quais, no mnimo, 20% (vinte por cento) devero ser Conselheiros Independentes.
4.3.1 Quando, em decorrncia da observncia do percentual referido no item 4.3, resultar nmero fracionrio de
conselheiros, proceder-se- ao arredondamento para o nmero inteiro: (i) imediatamente superior, quando a
frao for igual ou superior a 0,5 (cinco dcimos); ou (ii) imediatamente inferior, quando a frao for inferior a 0,5
(cinco dcimos).
4.3.2 O(s) conselheiro(s) eleito(s) mediante faculdade prevista pelo art. 141, 4 e 5 ou pelo art. 239 da Lei das
Sociedades por Aes tambm ser(o) considerado(s) independente(s).
4.3.3 A qualificao como Conselheiro(s) Independente(s) ser expressamente declarada na ata da assembleia
geral que o(s) eleger.
4.4. Vedao Acumulao de Cargos. Os cargos de presidente do conselho de administrao e de diretor

presidente ou principal executivo da Companhia no podero ser acumulados pela mesma pessoa, excetuadas
as hipteses de vacncia que devero ser objeto de divulgao especfica ao mercado e para as quais devero
ser tomadas as providncias para preenchimento dos respectivos cargos no prazo de 180 (cento e oitenta) dias.
4.4.1 Excepcionalmente, e para fins de transio, os cargos de presidente do conselho de administrao e de
diretor presidente ou principal executivo da Companhia podero ser acumulados pela mesma pessoa, pelo prazo
mximo de 3 (trs) anos contados a partir da data do incio de negociao dos valores mobilirios de emisso da
Companhia no Novo Mercado.
4.4.2 O Diretor Presidente da BM&FBOVESPA poder, mediante solicitao formal da Companhia, devidamente
fundamentada, conceder um perodo adicional ao previsto no item 4.4.1 para o cumprimento da obrigao
prevista no item 4.4, sendo esse poder aplicvel ainda em relao ao prazo previsto no item 14.5 (i).
4.4.3 Eventuais tratamentos excepcionais, concedidos com base nesta regra, sero divulgados na pgina da
4.5. Divulgao de Cargos. Os membros do conselho de administrao devero entregar Companhia, dentro
dos prazos indicados no item 4.5.1 abaixo, lista dos cargos que ocupem no conselho de administrao, conselho
fiscal, comits e rgos executivos de outras sociedades ou entidades.
4.5.1 A Companhia dever enviar BM&FBOVESPA as informaes referidas no item 4.5 acima: (i) em at 5
(cinco) meses aps o trmino do exerccio social; e (ii) quando da realizao de ofertas pblicas de distribuio
4.6 Mandato. Os membros do conselho de administrao da Companhia tero mandato unificado de, no mximo,
2 (dois) anos, sendo permitida a reeleio.
4.6.1 Excepcionalmente, e para fins de transio, quando deixar de existir Acionista Controlador titular de mais de
50% (cinquenta por cento) do capital social da Companhia, os membros do conselho de administrao podero
ser eleitos, uma nica vez, com mandato unificado de at 3 (trs) anos.
4.7 Termo de Anuncia dos Administradores. A Companhia dever exigir que todos os novos membros do
conselho de administrao e da diretoria subscrevam o Termo de Anuncia dos Administradores, condicionando
a posse nos respectivos cargos assinatura desse documento, que dever ser protocolado na BM&FBOVESPA
em at 15 (quinze) dias da data de posse dos eleitos.
4.8. Manifestao do Conselho de Administrao. O Conselho de Administrao da Companhia dever elaborar e

tornar pblico parecer prvio fundamentado sobre toda e qualquer oferta pblica de aquisio que tenha por
objeto as aes de emisso da Companhia, no qual se manifestar:
(i) sobre a convenincia e oportunidade da oferta quanto ao interesse do conjunto dos acionistas e em relao
liquidez dos valores mobilirios de sua titularidade;
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(ii) sobre as repercusses da oferta sobre os interesses da Companhia;

(iii) quanto aos planos estratgicos divulgados pelo ofertante em relao Companhia; e
(iv) outros pontos que considerar pertinentes. No parecer, o Conselho de Administrao dever manifestar
opinio fundamentada favorvel ou contrria aceitao da oferta pblica de aquisio de aes, alertando que
responsabilidade de cada acionista a deciso final acerca da aceitao, ou no, da referida oferta.
4.8.1 O parecer prvio fundamentado, referido no item 4.8 acima, dever ser apresentado em at 15 (quinze) dias
da publicao do edital da oferta pblica de aquisio de aes.
SEO V
CONSELHO FISCAL DA COMPANHIA
5.1 Competncia. O conselho fiscal da Companhia dever ter as funes e competncias que a legislao
societria vigente lhe atribuir, assim como outras estabelecidas pelo estatuto social da Companhia que sejam
compatveis com a natureza deste rgo.
5.2 Deveres e Responsabilidades. Os membros do conselho fiscal tero os deveres e responsabilidades

estabelecidos pela legislao societria vigente e por este Regulamento de Listagem que, no seu caso
especfico, consistem na adeso ao Regulamento de Arbitragem.
5.3 Termo de Anuncia dos Membros do Conselho Fiscal. A Companhia dever exigir que todos os membros
eleitos para compor seu conselho fiscal, quando instalado, subscrevam Termo de Anuncia, conforme modelo
constante do Anexo C deste Regulamento de Listagem, condicionando a posse nos respectivos cargos
assinatura deste documento, que dever ser protocolado na BM&FBOVESPA em at 15 (quinze) dias da data de
posse dos eleitos.
SEO VI
INFORMAES PERIDICAS E EVENTUAIS QUE DEVEM SER PRESTADAS
6.1 Informaes Peridicas. A Companhia dever apresentar as seguintes informaes peridicas, observando as
condies e prazos previstos na regulamentao vigente:
(i) Demonstraes financeiras;
(ii) Formulrio de demonstraes financeiras padronizadas DFP;
(iii) Formulrio de informaes trimestrais ITR; e
(iv) Formulrio de referncia.
6.2 Demonstraes Financeiras Traduzidas para o Ingls. Aps o encerramento de cada exerccio social e de
cada trimestre, a Companhia dever divulgar, no idioma ingls, o conjunto de demonstraes financeiras
consolidadas ou individuais, no caso de no elaborar demonstraes consolidadas, acompanhado do relatrio da
administrao ou comentrio sobre o desempenho e do parecer ou relatrio de reviso especial dos auditores
independentes, conforme previsto na legislao nacional.
6.2.1 A apresentao das demonstraes financeiras traduzidas para o ingls prevista no item 6.2 dever ocorrer
a partir da primeira divulgao de demonstrao financeira, anual ou trimestral, que se realizar aps o incio de
negociao dos valores mobilirios de emisso da Companhia no Novo Mercado.
6.2.2 A divulgao das demonstraes financeiras traduzidas para o ingls de que trata o item 6.2 deve ocorrer
em at, no mximo, 15 (quinze) dias contados da divulgao das demonstraes financeiras em portugus,
observado o prazo previsto na legislao vigente.
6.3. Requisitos Adicionais para as Informaes Trimestrais ITR. Nas notas explicativas das Informaes
Trimestrais, alm das informaes previstas na legislao, a Companhia dever obrigatoriamente incluir uma nota
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sobre transaes com partes relacionadas, contendo as divulgaes previstas nas regras contbeis aplicveis s
demonstraes financeiras anuais.
6.4 Requisito Adicional para o Formulrio de Referncia. A Companhia dever informar e manter atualizada a
posio acionria de todo aquele que detiver 5% (cinco por cento) ou mais do capital social da Companhia, de
forma direta ou indireta, at o nvel de pessoa fsica, desde que a Companhia tenha cincia de tal informao.
6.5 Reunio Pblica com Analistas. A Companhia e os Administradores devero, pelo menos uma vez ao ano,
realizar reunio pblica com analistas e quaisquer outros interessados, para divulgar informaes quanto sua
respectiva situao econmico-financeira, projetos e perspectivas.
6.5.1. Estar dispensada de realizar a reunio pblica com analistas e quaisquer outros interessados no ano da
obteno da sua autorizao para negociao no Novo Mercado, a Companhia:
(i) cujo ingresso ocorra aps o dia 30 de setembro, com a realizao de uma oferta pblica de distribuio de
aes;
(ii) cujo ingresso ocorra aps o dia 30 de novembro; ou
(iii) que, na condio de companhia aberta, j tenha realizado uma reunio pblica com analistas e quaisquer
outros interessados no ano de ingresso.
6.6 Calendrio Anual. A Companhia dever enviar BM&FBOVESPA e divulgar, at 10 de dezembro de cada
ano, um Calendrio Anual para o ano civil seguinte, contendo, no mnimo, meno e respectiva data dos atos e
eventos societrios, da reunio pblica com analistas e quaisquer outros interessados e da divulgao das
informaes financeiras programadas para o ano civil seguinte, conforme modelo divulgado pela
BM&FBOVESPA.
6.6.1. Eventuais alteraes subsequentes em relao aos eventos constantes do Calendrio Anual j
apresentado devero ser comunicadas BM&FBOVESPA e divulgadas, no mnimo, com 5 (cinco) dias de
antecedncia da data prevista para a realizao do evento. Caso a alterao no seja divulgada nesse prazo,
alm da alterao no Calendrio Anual, a Companhia dever divulgar comunicado ao mercado, antes da
realizao do evento, informando as causas que motivaram a alterao no Calendrio Anual.
6.6.2. At o dia anterior ao incio de negociao dos valores mobilirios de sua emisso no Novo Mercado, a
Companhia dever apresentar BM&FBOVESPA e divulgar o seu Calendrio Anual para o ano civil em curso.
6.7 A BM&FBOVESPA poder, em casos devidamente justificados, estabelecer formas e prazos diferenciados
para a divulgao das informaes previstas na Seo VI.
6.7.1 Os tratamentos excepcionais, concedidos com base nesta regra, sero divulgados na pgina da
6.8 Poltica de Negociao de Valores Mobilirios. A Companhia dever elaborar, divulgar e enviar
BM&FBOVESPA poltica de negociao de valores mobilirios de emisso da Companhia que ser aplicvel, no
mnimo, prpria Companhia, ao Acionista Controlador, aos membros do conselho de administrao e do
conselho fiscal, quando instalado, aos diretores e a membros de quaisquer rgos com funes tcnicas ou
consultivas criados por disposio estatutria.
6.9 Cdigo de Conduta. A Companhia dever elaborar, divulgar e enviar BM&FBOVESPA cdigo de conduta
que estabelea os valores e princpios que orientam a Companhia e que devem ser preservados no seu
relacionamento com Administradores, funcionrios, prestadores de servio e demais pessoas e entidades com as
quais a Companhia se relacione.
SEO VII
DISTRIBUIES PBLICAS
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7.1 Disperso Acionria em Distribuio Pblica. Em toda e qualquer oferta pblica de distribuio de aes, a
Companhia dever envidar melhores esforos com o fim de alcanar disperso acionria, com adoo de
procedimentos especiais, os quais constaro no respectivo prospecto, como por exemplo, os abaixo indicados:
(i) garantia de acesso a todos os investidores interessados; ou
(ii) distribuio a pessoas fsicas ou investidores no institucionais de, no mnimo, 10% (dez por cento) do total a
ser distribudo.
7.2 Prospectos. Os prospectos relativos s ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios de emisso da
Companhia devero:
(i) observar as exigncias aplicveis por fora da legislao vigente e dos regulamentos editados por entidades
de autorregulao;
(ii) informar a existncia e a vinculao Clusula Compromissria de arbitragem; e
(iii) ser enviados BM&FBOVESPA.
7.2.1 A BM&FBOVESPA poder exigir da Companhia a apresentao de outros documentos relativos s ofertas
pblicas de distribuio, bem como exigir alteraes nos documentos apresentados,inclusive nos prospectos.
7.2.2. As disposies previstas nos itens 7.2 e 7.2.1 tambm so aplicveis ao formulrio de referncia.
7.2.3 Quando houver a dispensa de apresentao de prospecto pela CVM, cpia dos documentos que tenham
sido encaminhados quela autarquia, relativos oferta pblica de distribuio, dever ser entregue
BM&FBOVESPA.
7.2.4 Da mesma forma, cpia de todos e quaisquer documentos encaminhados CVM para registro de ofertas
pblicas de distribuio dever, na mesma data, ser encaminhada BM&FBOVESPA pela Companhia, exceto
quando esta tiver pleiteado tratamento sigiloso perante a CVM.
7.3 Percentual Mnimo de Aes em Circulao aps Aumento de Capital. Na ocorrncia de um aumento de
capital que no tenha sido integralmente subscrito por quem tinha direito de preferncia ou que no tenha
contado com nmero suficiente de interessados na respectiva oferta pblica de distribuio, a subscrio total ou
parcial de tal aumento de capital pelo Acionista Controlador obriga-lo- a tomar as medidas necessrias para
recompor o Percentual Mnimo de Aes em Circulao dentro dos 6 (seis) meses subsequentes homologao
da subscrio.
SEO VIII
ALIENAO DE CONTROLE
8.1 Contratao da Alienao de Controle da Companhia. A Alienao de Controle da Companhia, tanto por meio
de uma nica operao, como por meio de operaes sucessivas, dever ser contratada sob a condio,
suspensiva ou resolutiva, de que o Adquirente se obrigue a efetivar oferta pblica de aquisio das aes dos
demais acionistas da Companhia, observando as condies e os prazos previstos na legislao vigente e neste
Regulamento, de forma a lhes assegurar tratamento igualitrio quele dado ao Acionista Controlador Alienante.
8.1.1 A oferta pblica referida no item 8.1 ser exigida, ainda:
(i) quando houver cesso onerosa de direitos de subscrio de aes e de outros ttulos ou direitos relativos a
valores mobilirios conversveis em aes, que venha a resultar na Alienao do Controle da Companhia; ou
(ii) em caso de alienao de controle de sociedade que detenha o Poder de Controle da Companhia, sendo que,
neste caso o Acionista Controlador Alienante ficar obrigado a declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo
Companhia nessa alienao e anexar documentao que comprove esse valor.
8.2 Aquisio de Controle por meio de Diversas Operaes. Aquele que adquirir o Poder de Controle da
Companhia, em razo de contrato particular de compra de aes celebrado com o Acionista Controlador,
envolvendo qualquer quantidade de aes, estar obrigado a:
(i) efetivar a oferta pblica referida no item 8.1; e
(ii) pagar, nos termos a seguir indicados, quantia equivalente diferena entre o preo da oferta pblica e o valor
pago por ao eventualmente adquirida em bolsa nos 6 (seis) meses anteriores data da aquisio do Poder de
Controle, devidamente atualizado. Referida quantia dever ser distribuda entre todas as pessoas que venderam
aes da Companhia nos preges em que o Adquirente realizou as aquisies, proporcionalmente ao saldo
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lquido vendedor dirio de cada uma, cabendo BM&FBOVESPA operacionalizar a distribuio, nos termos de
seus regulamentos.
8.3 Termo de Anuncia dos Controladores. O Acionista Controlador Alienante no transferir a propriedade de
suas aes enquanto o Adquirente no subscrever o Termo de Anuncia dos Controladores. A Companhia
tambm no registrar qualquer transferncia de aes para o Adquirente, ou para aquele(s) que vier(em) a deter
o Poder de Controle, enquanto este(s) no subscrever(em) o Termo de Anuncia dos Controladores, que dever
ser protocolado na BM&FBOVESPA em at 15 (quinze) dias da data da assinatura.
8.3.1 A Companhia no registrar acordo de acionistas que disponha sobre o exerccio do Poder de Controle
enquanto os seus signatrios no subscreverem o Termo de Anuncia dos Controladores, que dever ser
protocolado na BM&FBOVESPA em at 15 (quinze) dias da referida assinatura.
8.4 Divergncias quanto Alienao do Controle da Companhia. Qualquer divergncia, em especial, quanto
existncia, validade, eficcia, aplicao, interpretao, violao e seus efeitos seja:
(i) da Alienao de Controle da Companhia; e/ou
(ii) da obrigatoriedade de realizao de oferta pblica ou relativa s condies da mesma, ser dirimida por meio
de arbitragem a ser instituda e processada pela Cmara de Arbitragem do Mercado, de acordo com as regras do
seu Regulamento de Arbitragem.
8.5 Percentual Mnimo de Aes em Circulao aps Alienao de Controle. Aps uma operao de Alienao de
Controle da Companhia e da subsequente realizao de oferta pblica de aquisio de aes referida no item
8.1, o Adquirente, quando necessrio, dever tomar as medidas cabveis para recompor o Percentual Mnimo de
Aes em Circulao dentro dos 6 (seis) meses subsequentes aquisio do Poder de Controle.
8.6 Normas Complementares. A BM&FBOVESPA poder editar normas complementares, visando a disciplinar as
ofertas pblicas para aquisio de aes.
SEO IX
NEGOCIAO DE VALORES MOBILIRIOS E SEUS DERIVATIVOS POR ACIONISTAS CONTROLADORES
9.1 Dever de Informar. O Acionista Controlador e as pessoas vinculadas ficam obrigados a comunicar
Companhia a quantidade e as caractersticas dos valores mobilirios de emisso da Companhia de que sejam
titulares direta ou indiretamente, inclusive Derivativos a eles referenciados. Tal comunicao dever ser feita
imediatamente aps a aquisio do Poder de Controle.
9.1.1 Quaisquer negociaes que vierem a ser efetuadas ou quaisquer modificaes que vierem a ocorrer na
titularidade dos valores mobilirios e seus Derivativos de que trata esta Seo, devero ser comunicadas em
detalhe Companhia, informando-se inclusive o preo, se houver.
9.1.2 A obrigao tratada neste item estende-se aos valores mobilirios e respectivos Derivativos de que sejam
titulares, direta ou indiretamente, o cnjuge, o(a) companheiro(a) e os dependentes includos na declarao anual
de imposto de renda do Acionista Controlador.
9.1.3 A Companhia dever enviar mensalmente BM&FBOVESPA, no prazo de at 10 (dez) dias aps o trmino
de cada ms, de forma individual e consolidada, as informaes referidas nos itens 9.1.1 e 9.1.2 acima.
9.2 Divulgao da Informao. A BM&FBOVESPA dar ampla divulgao das informaes prestadas, referidas
nesta Seo, de forma consolidada.
SEO X
CANCELAMENTO DE REGISTRO DE COMPANHIA ABERTA
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10.1 Laudo de Avaliao. O cancelamento do registro de companhia aberta exigir a elaborao de laudo de
avaliao de suas aes pelo respectivo Valor Econmico, devendo tal laudo ser elaborado por instituio ou
empresa especializada, com experincia comprovada e independncia quanto ao poder de deciso da
Companhia, seus Administradores e/ou Acionista Controlador, alm de satisfazer os requisitos do 1 do artigo
8 da Lei das Sociedades por Aes, e conter a responsabilidade prevista no 6 do mesmo artigo.
10.1.1 A escolha da instituio ou empresa especializada responsvel pela determinao do Valor Econmico da
Companhia de competncia privativa da assembleia geral, a partir da apresentao, pelo conselho de
administrao, de lista trplice, devendo a respectiva deliberao, no se computando os votos em branco, ser
tomada pela maioria dos votos dos acionistas representantes das Aes em Circulao presentes naquela
assembleia, que se instalada em primeira convocao dever contar com a presena de acionistas que
representem, no mnimo, 20% (vinte por cento) do total de Aes em Circulao, ou que se instalada em segunda
convocao poder contar com a presena de qualquer nmero de acionistas representantes das Aes em
Circulao.
10.1.2 Os custos de elaborao do laudo de avaliao devero ser assumidos integralmente pelo ofertante.
10.2 Oferta Pblica. Na oferta pblica de aquisio de aes, a ser feita pelo Acionista Controlador ou pela
Companhia, para o cancelamento do registro de companhia aberta, o preo mnimo a ser ofertado dever
corresponder ao Valor Econmico apurado no laudo de avaliao de que trata o item 10.1 deste Regulamento de
Listagem.
10.3 Valor Ofertado. Quando for informada ao mercado a deciso de se proceder ao cancelamento de registro de
companhia aberta, o ofertante dever divulgar o valor mximo por ao pelo qual formular a oferta pblica.
10.3.1 A oferta pblica ficar condicionada a que o valor apurado no laudo de avaliao no seja superior ao
valor divulgado pelo ofertante, conforme disposto no item 10.3.
10.3.2 Se o Valor Econmico das aes for superior ao valor informado pelo ofertante, a deciso de se proceder
ao cancelamento do registro de companhia aberta ficar revogada, exceto se o ofertante concordar
expressamente em formular a oferta pblica pelo Valor Econmico apurado, devendo o ofertante divulgar ao
mercado a deciso que tiver adotado.
10.4 Procedimentos. O cancelamento do registro de companhia aberta seguir os procedimentos e atender s

demais exigncias estabelecidas nas normas aplicveis por fora da legislao vigente, especialmente aquelas
constantes das normas editadas pela CVM sobre a matria e respeitados os preceitos constantes deste
Regulamento.
SEO XI
SADA DO NOVO MERCADO
11.1 Sada. A Companhia poder sair do Novo Mercado a qualquer tempo, desde que a sada seja (i) aprovada
previamente em assembleia geral de acionistas, exceto nos casos de sada do Novo Mercado por cancelamento
do registro de companhia aberta, e (ii) comunicada BM&FBOVESPA por escrito com antecedncia prvia
mnima de 30 (trinta) dias.
11.1.1 A sada do Novo Mercado no implicar para a Companhia a perda da condio de companhia aberta
registrada na BM&FBOVESPA.
11.2 Oferta pelo Acionista Controlador. Quando a sada da Companhia do Novo Mercado ocorrer para que os
valores mobilirios por ela emitidos passem a ter registro para negociao fora do Novo Mercado, o Acionista
Controlador dever efetivar oferta pblica de aquisio de aes pertencentes aos demais acionistas da
Companhia, no mnimo, pelo respectivo Valor Econmico, a ser apurado na forma prevista na Seo X deste
Regulamento, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis. A notcia da realizao da oferta pblica
dever ser comunicada BM&FBOVESPA e divulgada ao mercado imediatamente aps a realizao da
assembleia geral da Companhia que houver aprovado a referida sada.
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11.3 Na hiptese de no haver Acionista Controlador, caso a assembleia geral delibere pela sada da Companhia
do Novo Mercado, em razo de registro para negociao de seus valores mobilirios fora do referido segmento
de listagem, a sada estar condicionada realizao de oferta pblica de aquisio de aes nas mesmas
condies previstas no item acima. Competir mesma assembleia geral definir o(s) responsvel(is) pela
realizao da oferta pblica de aquisio de aes prevista neste item, o(s) qual(is), presente(s) na assembleia,
dever(o) assumir expressamente a obrigao de realizar a oferta.
11.4 Reorganizao Societria. Caso a sada da Companhia do Novo Mercado venha a ocorrer em virtude de
operao de reorganizao societria, na qual a companhia resultante dessa reorganizao no tenha seus
valores mobilirios admitidos negociao no Novo Mercado no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da
data da assembleia geral que aprovou a operao, o Acionista Controlador dever efetivar oferta pblica de
aquisio de aes pertencentes aos demais acionistas da Companhia, no mnimo, pelo respectivo Valor
Econmico das aes, a ser apurado na forma prevista na Seo X deste Regulamento, respeitadas as normas
legais e regulamentares aplicveis. A notcia da realizao da oferta pblica dever ser comunicada
BM&FBOVESPA e divulgada ao mercado imediatamente aps a realizao da assembleia geral da Companhia
que houver aprovado a referida reorganizao.
11.5 Na hiptese de no haver Acionista Controlador, caso a sada da Companhia do Novo Mercado venha a
ocorrer em virtude de operao de reorganizao societria, na qual a companhia resultante dessa reorganizao
no tenha seus valores mobilirios admitidos negociao no Novo Mercado, a sada do Novo Mercado estar
condicionada realizao de oferta pblica de aquisio de aes nas mesmas condies previstas no item
acima. Competir mesma assembleia geral que deliberar a reorganizao, definir o(s) responsvel(is) pela
realizao da oferta pblica de aquisio de aes prevista neste item, o(s) qual(is), presente(s) na assembleia,
dever(o) assumir expressamente essa obrigao. Na ausncia de definio, caber aos acionistas que votaram
favoravelmente reorganizao societria realizar a referida oferta.
11.6 Obrigaes na Sada. A sada da Companhia do Novo Mercado no eximir a Companhia, os

Administradores, o Acionista Controlador e os demais acionistas de cumprir as obrigaes e atender as
exigncias e disposies decorrentes do Contrato de Participao do Novo Mercado, da Clusula
Compromissria, do Regulamento de Arbitragem, do Regulamento de Sanes e deste Regulamento de
Listagem que tenham origem em fatos anteriores sada.
11.7 Alienao de Controle da Companhia aps a Sada. A Alienao de Controle da Companhia que ocorrer nos
12 (doze) meses subsequentes sua sada do Novo Mercado obrigar o Acionista Controlador Alienante e o
Adquirente, conjunta e solidariamente, a oferecer aos demais acionistas a aquisio de suas aes pelo preo e
nas condies obtidas pelo Acionista Controlador Alienante na alienao de suas prprias aes, devidamente
atualizado, observando-se as mesmas regras aplicveis s Alienaes de Controle previstas na Seo VIII deste
Regulamento de Listagem.
11.7.1 Se o preo obtido pelo Acionista Controlador Alienante na alienao de suas prprias aes for superior ao
valor da oferta pblica de sada realizada de acordo com as demais disposies deste Regulamento, o Acionista
Controlador Alienante e o Adquirente ficaro conjunta e solidariamente obrigados a pagar a diferena de valor
apurada aos aceitantes da respectiva oferta pblica, nas mesmas condies previstas no item 11.7.
11.7.2 A Companhia e o Acionista Controlador ficam obrigados a averbar no Livro de Registro de Aes da
Companhia, em relao s aes de propriedade do Acionista Controlador, nus que obrigue o Adquirente
daquelas aes a estender aos demais acionistas da Companhia preo e condies de pagamento idnticos aos
que forem pagos ao Acionista Controlador Alienante, conforme previsto nos itens 11.7 e 11.7.1.
11.8 Vedao ao Retorno. Aps a sada do Novo Mercado, os valores mobilirios de emisso da Companhia no
podero retornar a ser negociados no Novo Mercado por um perodo mnimo de 2 (dois) anos contados da data
em que tiver sido formalizado o desligamento, salvo se a Companhia tiver o seu controle acionrio alienado aps
a formalizao de sua sada do Novo Mercado.
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11.9 Normas Complementares. A BM&FBOVESPA poder editar normas complementares, visando a disciplinar
as ofertas pblicas de aquisio de aes referidas nesta Seo, quando no houver Acionista Controlador.
SEO XII
SANES
12.1 Notificao de Descumprimento. A BM&FBOVESPA, visando a preservar o bom cumprimento das regras
constantes deste Regulamento de Listagem, enviar notificao escrita Companhia e aos responsveis,
conforme o caso, que descumprirem total ou parcialmente qualquer das obrigaes decorrentes deste
Regulamento de Listagem, fixando-lhe prazo para sanar, quando couber, tal descumprimento.
12.1.1 A Companhia e os responsveis, conforme o caso, ficaro sujeitos ao pagamento de multas, na forma
prevista no Regulamento de Sanes, podendo ainda ser aplicadas as sanes previstas nos itens 12.4 e 12.5,
sem prejuzo de outras penalidades cabveis nos termos da legislao vigente e do pagamento das perdas e
danos, que incluiro os lucros cessantes que vierem a ser apurados.
12.2 Multas. Na aplicao das multas sero considerados o adimplemento das obrigaes, a natureza e a
gravidade da infrao, os danos resultantes para o mercado e para os seus participantes, a vantagem auferida
pelo infrator, a existncia de violao anterior a qualquer regra deste Regulamento de Listagem e a reincidncia,
caracterizada pela repetio de infrao de igual natureza.
12.3 Pagamento das Multas e Destinao dos Recursos. O responsvel ter direito a um desconto de 50%
(cinquenta por cento) sobre o valor total das multas, se vier a efetuar o seu pagamento nos 10 (dez) dias
subsequentes sua aplicao.
12.3.1 O no pagamento de tais multas no prazo em que forem devidas implicar a incidncia de juros de 12%
(doze por cento) ao ano e correo monetria pelo ndice Geral de Preos do Mercado, calculado pela Fundao
Getlio Vargas ou qualquer outro ndice criado para substitu-lo, aplicada em base anual ou em perodo inferior se
assim autorizado pela legislao vigente.
12.3.2 Os recursos oriundos das multas aplicadas de acordo com este item e subitens anteriores revertero para
o patrimnio da BM&FBOVESPA e sero destinados para manuteno da Cmara de Arbitragem do Mercado
responsvel pela soluo dos conflitos nos termos do Regulamento de Arbitragem.
12.4 Sanes No Pecunirias. Se o descumprimento no for sanado no prazo fixado na notificao mencionada
no item 12.1, sem prejuzo da aplicao das multas acima previstas, a BM&FBOVESPA, considerando a
gravidade da infrao e os danos resultantes para o mercado e seus participantes, poder determinar que:
(i) as cotaes dos valores mobilirios de emisso da Companhia sejam divulgadas em separado, determinando
novo prazo, por meio de notificao Companhia e aos responsveis, para que seja remediada a infrao
cometida; ou
(ii) os valores mobilirios emitidos pela Companhia tenham a sua negociao suspensa do Novo Mercado,
determinando novo prazo, por meio de notificao Companhia e aos responsveis, para que seja remediada a
infrao cometida.
12.4.1 Na hiptese do item 12.4 (i), caso a Companhia e os responsveis no cumpram a obrigao no prazo
estipulado, a BM&FBOVESPA poder determinar que a negociao dos valores mobilirios por ela emitidos seja
suspensa do Novo Mercado.
12.4.2 As sanes previstas no item 12.4 tero como termo final a data em que a obrigao objeto de
descumprimento for cumprida em sua totalidade.
12.4.3 A suspenso da negociao dos valores mobilirios de emisso da Companhia poder ser determinada,
ainda, nas hipteses previstas nos regulamentos e regras gerais de suspenso da BM&FBOVESPA, bem como
na legislao vigente.
12.4.4 Consequncias da Suspenso. Durante o perodo em que a Companhia tiver os valores mobilirios por ela
emitidos suspensos para negociao, nos termos do item 12.4 (ii) acima, a Companhia, seus acionistas, inclusive
o Acionista Controlador, os Administradores e os membros do conselho fiscal devero continuar observando
todas as obrigaes decorrentes deste Regulamento de Listagem, da Clusula Compromissria, do Regulamento
de Arbitragem e do Regulamento de Sanes.
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12.5 Cancelamento da Autorizao para Negociar no Novo Mercado. Sem prejuzo da aplicao das multas
acima referidas, a autorizao da Companhia para negociar seus valores mobilirios no Novo Mercado poder
ser cancelada se a infrao que tiver motivado a suspenso no for sanada no prazo assinalado na notificao
referida no item 12.4 (ii).
12.5.1 Consequncias do Cancelamento. O cancelamento da autorizao da Companhia para negociar os
valores mobilirios de sua emisso no Novo Mercado, nos termos do item 12.5, no eximir a Companhia, seus
acionistas, inclusive o Acionista Controlador, os Administradores e os membros do conselho fiscal de observar as
obrigaes decorrentes deste Regulamento de Listagem, da Clusula Compromissria, do Regulamento de
Arbitragem e do Regulamento de Sanes, at que as mesmas sejam cumpridas, observando ainda que:
(i) os valores mobilirios da Companhia no podero voltar a ser negociados no Novo Mercado por um perodo
mnimo de 2 (dois) anos, contados da data do cancelamento, salvo se a Companhia tiver o seu controle acionrio
alienado aps a formalizao do cancelamento;
(ii) o Acionista Controlador dever cumprir as obrigaes relativas sada da Companhia do Novo Mercado, nos
termos dos itens 11.7 e 11.7.1 (Alienao de Controle aps a Sada do Novo Mercado); e
(iii) o Acionista Controlador dever efetivar oferta pblica de aquisio de aes pertencentes aos demais
acionistas da Companhia, no mnimo, pelo respectivo Valor Econmico das aes, a ser apurado na forma
prevista na Seo X deste Regulamento de Listagem, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis.
A notcia da realizao da oferta pblica dever ser comunicada BM&FBOVESPA e divulgada ao mercado
imediatamente aps o recebimento pela Companhia do comunicado de resciso do Contrato de Participao no
Novo Mercado.
12.5.2. Na hiptese de no haver Acionista Controlador e a sada do Novo Mercado ocorrer em razo do
descumprimento de obrigaes constantes do Regulamento de Listagem decorrente de:
(i) deliberao em assembleia geral, os acionistas que tenham votado a favor da deliberao que implicou o
descumprimento devero efetivar oferta pblica de aquisio de aes pertencentes aos demais acionistas da
Companhia, no mnimo, pelo respectivo Valor Econmico das aes, a ser apurado na forma prevista na Seo X
deste Regulamento de Listagem, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis, bem como as
demais regras previstas no item 12.5.1 (iii) acima;
(ii) ato ou fato da administrao, a BM&FBOVESPA notificar os Administradores da Companhia para que
convoquem assembleia geral de acionistas cuja ordem do dia ser a deliberao sobre como sanar o
descumprimento das obrigaes constantes do Regulamento de Listagem ou, se for o caso, deliberar pela sada
da Companhia do Novo Mercado.
12.5.2.1 Caso a assembleia geral indicada no item 12.5.2 (ii) acima delibere pela sada da Companhia do Novo
Mercado, sero aplicadas as regras previstas no item 11.3 deste Regulamento.
12.5.3 O cancelamento da autorizao da Companhia para negociar os valores mobilirios de sua emisso no
Novo Mercado nos termos do item 12.5 no implicar para a Companhia a perda automtica da condio de
companhia aberta registrada na BM&FBOVESPA, exceto em se tratando de declarao de falncia e nas demais
hipteses de cancelamento de seu registro para negociao em bolsa.
12.6 Antes da aplicao de qualquer sano ou penalidade objeto desta Seo, ser assegurada a ampla defesa
(s) pessoa(s) responsvel(is) pelo descumprimento de obrigaes decorrentes deste Regulamento de Listagem.
12.6.1 Sero divulgados pela BM&FBOVESPA os nomes das Companhias a cujos responsveis tenham sido
efetivamente aplicadas penalidades em razo do inadimplemento de obrigaes decorrentes deste Regulamento
de Listagem.
12.7 Normas Complementares. A BM&FBOVESPA poder editar normas complementares, visando a disciplinar
as ofertas pblicas de aquisio de aes referidas nesta Seo, quando no houver Acionista Controlador.
SEO XIII
ARBITRAGEM
13.1 Arbitragem. A BM&FBOVESPA, a Companhia, o Acionista Controlador, os demais acionistas da Companhia,

os Administradores e os membros do conselho fiscal da Companhia comprometem-se a resolver toda e qualquer
disputa ou controvrsia relacionada com ou oriunda deste Regulamento de Listagem, do Contrato de Participao
no Novo Mercado, do Regulamento de Sanes, das Clusulas Compromissrias, em especial, quanto sua
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aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, por meio de arbitragem, perante a Cmara de
Arbitragem do Mercado, nos termos do seu Regulamento de Arbitragem.
13.2 A informao sobre a existncia e a vinculao da Companhia Clusula Compromissria de arbitragem

deve constar da pgina da Companhia na rede mundial de computadores.
SEO XIV
DISPOSIES GERAIS
14.1 Divulgao de Informaes. Todas as informaes e documentos mencionados neste Regulamento de

Listagem que devam ser objeto de divulgao pela Companhia devero ser por ela enviados BM&FBOVESPA
por meio eletrnico e, se possvel, disponibilizados em sua pgina na rede mundial de computadores.
14.2 Modificaes. Qualquer modificao relevante a este Regulamento somente poder ser levada a efeito pela
BM&FBOVESPA desde que:
(i) em Audincia Restrita realizada com as Companhias que tenham autorizao para negociar valores mobilirios
de sua emisso no Novo Mercado, em prazo fixado pelo Diretor Presidente, o qual no ser inferior a 30 (trinta)
dias, no haja manifestao contrria, expressa, superior a 1/3 (um tero) dos participantes da referida Audincia
Restrita; e
(ii) a modificao tenha sido aprovada pela CVM.
14.2.1 Convocao da Audincia Restrita. A convocao da Audincia Restrita a que se refere o item 14.2 acima
ser enviada ao diretor de relaes com investidores da Companhia.
14.2.2 Vigncia das Modificaes. A BM&FBOVESPA informar Companhia, por meio do seu diretor de
relaes com investidores, com 30 (trinta) dias de antecedncia, da entrada em vigor de qualquer modificao
relevante a este Regulamento, ao Regulamento de Arbitragem e ao Regulamento de Sanes.
14.2.3 Manifestao na Audincia Restrita. A manifestao expressa da Companhia na Audincia Restrita dever
ser efetivada por carta com aviso de recebimento assinada por seu diretor de relaes com investidores ou por
meio eletrnico que venha a ser definido pela BM&FBOVESPA, dentro do prazo previsto na respectiva
comunicao. Essa manifestao dever ser encaminhada BM&FBOVESPA, aos cuidados da(s) pessoa(s)
indicada(s) na convocao da Audincia Restrita, sendo a ausncia de manifestao expressa dentro do prazo
determinado na respectiva comunicao considerada como concordncia com as modificaes propostas pela
BM&FBOVESPA.
14.3 Normas Supervenientes. Se qualquer disposio deste Regulamento de Listagem for considerada invlida
ou ineficaz em razo de regra ou norma superveniente, a mesma ser substituda por outra de contedo similar e
que tenha por objetivo, observadas as caractersticas da regra ou norma superveniente, atender s mesmas
finalidades. A eventual invalidade e/ou ineficcia de um ou mais itens no afetar as demais disposies deste
Regulamento.
14.3.1 Se as disposies deste Regulamento forem, no todo ou em parte, incorporadas por normativos legais
eventualmente editados, de forma que o mesmo se torne irrelevante, a BM&FBOVESPA poder rescindir o
Contrato de Participao no Novo Mercado. A resciso do referido Contrato no implicar a perda da condio de
companhia aberta registrada na BM&FBOVESPA.
14.4 Casos Omissos Situaes no Previstas ou Excepcionais. O Diretor Presidente da BM&FBOVESPA

poder, a seu exclusivo critrio, solucionar casos omissos, alm de situaes no previstas por este Regulamento
ou excepcionais.
14.5 Disposies de Transio para as Companhias j Listadas. As Companhias que possuam valores
mobilirios de sua emisso admitidos negociao no Novo Mercado na data da entrada em vigor da reforma do
Regulamento de Listagem, em 10/05/2011:
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(i) tero o prazo de 3 (trs) anos, contados a partir da referida data, para adaptar seus estatutos sociais de modo
a cumprir as disposies previstas no item 4.4 deste Regulamento de Listagem;
(ii) podero manter suas disposies estatutrias, em vigor na referida data, que estabeleam quorum qualificado
de deliberao e/ou imponham nus aos acionistas que votarem favoravelmente supresso ou alterao de
clusulas estatutrias, que no podero ser alteradas, salvo quando visarem excluso em cumprimento ao
disposto no item 3.1.2(i) e/ou
(ii) deste Regulamento de Listagem; e
(iii) podero manter suas disposies estatutrias, em vigor na referida data, que limitem o nmero de votos de
acionista ou Grupo de Acionistas em percentuais inferiores a 5% (cinco por cento) do capital social
exclusivamente na hiptese de deliberao de alterao de clusula estatutria sobre oferta pblica de aquisio
de aes para o acionista que atingir determinada participao no capital social, sendo que tal limitao de voto
somente poder ser alterada quando visar sua adaptao em cumprimento ao disposto no item 3.1.1 deste
Regulamento de Listagem.
SEO XV
DISPOSIES FINAIS
15.1 No Responsabilizao. As disposies deste Regulamento no implicam qualquer responsabilidade para a

BM&FBOVESPA, nem tampouco significam que a BM&FBOVESPA assumir a defesa dos interesses daqueles
que possam ser eventualmente prejudicados em vista de:
(i) atos abusivos ou ilcitos cometidos pela Companhia, pelos acionistas, inclusive o Acionista Controlador, pelos
Administradores ou membros do conselho fiscal; ou
(ii) prestao de informao falsa, errnea ou omisso na prestao de informao relevante pela Companhia,
pelos acionistas, inclusive o Acionista Controlador, pelos Administradores ou membros do conselho fiscal.
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ANEXO A
TERMO DE ANUNCIA DOS ADMINISTRADORES
Pelo presente instrumento, [INSERIR NOME DO ADMINISTRADOR], [INSERIR NACIONALIDADE,

ESTADO CIVIL E PROFISSO DO ADMINISTRADOR], residente e domiciliado(a) em [INSERIR ENDEREO],
inscrito(a) no Cadastro de Pessoas Fsicas do Ministrio da Fazenda (CPF) sob n [INSERIR CPF] e portador(a)
do Documento de Identidade [ESPECIFICAR O TIPO DO DOCUMENTO] n [INSERIR NMERO E RGO
EXPEDIDOR], doravante denominado simplesmente Declarante, na qualidade de [INDICAR O CARGO
OCUPADO] da [INSERIR NOME DA COMPANHIA], sociedade annima com sede em [INSERIR ENDEREO],
inscrita no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n [INSERIR CNPJ],
doravante denominada simplesmente Companhia, vem, por meio deste Termo de Anuncia, assumir
expressamente responsabilidade pessoal pelo cumprimento das regras constantes do Contrato de Participao
no NOVO MERCADO subscrito pela Companhia (Contrato) e do Regulamento de Listagem do NOVO
MERCADO (Regulamento de Listagem), que disciplinam o referido segmento especial de negociao de valores
mobilirios da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), inclusive
suas posteriores alteraes, realizadas de acordo com o disposto no item 14.2 do referido Regulamento de
Listagem, cujos termos o Declarante declara conhecer em sua ntegra, e de outros Regulamentos que venham a
ser editados sobre o NOVO MERCADO (todos em conjunto, Regulamentos), obrigando-se a pautar suas aes
na administrao da Companhia sempre em conformidade com tais regras sujeitando-se, ainda, s multas e
penalidades cabveis nos termos do referido Contrato e do referido Regulamento de Listagem. O Declarante
obriga-se tanto pelas obrigaes a ele diretamente atribuveis, como a fazer com que a Companhia cumpra os
deveres estabelecidos no Contrato e no Regulamento de Listagem.
O Declarante manifesta, ainda, sua total e irrestrita concordncia com todos os termos e condies
estabelecidos no Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado (Regulamento de Arbitragem), inclusive
com suas posteriores alteraes, realizadas de acordo com o disposto no item 16.3 do referido Regulamento de
Arbitragem, e com a Clusula Compromissria inserida no Estatuto Social da Companhia, responsabilizando-se e
obrigando-se a resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa surgir entre o
prprio, a Companhia, seus Acionistas, outros Administradores, membros do conselho fiscal e a BM&FBOVESPA,
relacionada ou oriunda, em especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das
disposies contidas na Lei das S.A., no Estatuto Social da Companhia, nas normas editadas pelo Conselho
Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas demais
normas aplicveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas constantes do
Regulamento de Listagem, do Regulamento de Arbitragem e do Contrato, com a estrita observncia legislao
vigente, em especial a Lei n 9.307/96, valendo, outrossim, o presente Termo de Anuncia como Clusula
Compromissria, nos termos do Artigo 4 dessa mesma Lei. Obriga-se, para tanto, a firmar o respectivo termo de
arbitragem e a acatar a sentena arbitral que vier a ser proferida, relativa a qualquer disputa ou controvrsia
eventualmente surgida.
O Declarante firma o presente Termo em 3 (trs) vias de igual teor e contedo, na presena das 2 (duas)
testemunhas abaixo assinadas.
[INSERIR LOCAL E DATA DE ASSINATURA]
[INSERIR NOME DO(S) DECLARANTE(S)]
[INSERIR ENDEREO, FAX E E-MAIL PARA FINS DE NOTIFICAO - SE POSSVEL, CONCILIAR COM O
MESMO ENDEREO DE NOTIFICAO CONSTANTE DO CONTRATO DE PARTICIPAO NO NOVO
MERCADO]
TESTEMUNHAS:
1. 2.
Nome: Nome:
RG: RG:
LEVY & SALOMO
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ANEXO B
TERMO DE ANUNCIA DOS CONTROLADORES
Pelo presente instrumento, [INSERIR NOME E QUALIFICAES DO(S) ACIONISTA(S)

CONTROLADOR(ES), INCLUSIVE NOME E QUALIFICAO DOS REPRESENTANTES, CASO TRATE-SE DE
PESSOA JURDICA], doravante denominado simplesmente Declarante(s), na qualidade de acionista(s)
controlador(es) da [INSERIR NOME DA COMPANHIA], sociedade annima com sede em [INSERIR
ENDEREO], inscrita no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n
[INSERIR CNPJ], doravante denominada simplesmente Companhia, vem, por meio deste Termo de Anuncia,
assumir expressamente responsabilidade pelo cumprimento das regras constantes do Contrato de Participao
no NOVO MERCADO subscrito pela Companhia (Contrato) e do Regulamento de Listagem do NOVO
MERCADO (Regulamento de Listagem), que disciplinam o referido segmento especial de negociao de valores
mobilirios da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), inclusive
suas posteriores alteraes, realizadas de acordo com o disposto no item 14.2 do referido Regulamento de
Listagem, cujos termos o(s) Declarante(s) declara(m) conhecer em sua ntegra, e de outros Regulamentos que
venham a ser editados sobre o NOVO MERCADO (todos em conjunto, Regulamentos), obrigando-se a pautar
suas aes no controle da Companhia sempre em conformidade com tais regras sujeitando-se, ainda, s multas e
penalidades cabveis nos termos do referido Contrato e do referido Regulamento de Listagem. O(s) Declarante(s)
obriga(m)-se tanto pelas obrigaes a ele(s) diretamente atribuveis, como a fazer com que a Companhia cumpra
os deveres estabelecidos no Contrato e no Regulamento de Listagem.
O(s) Declarante(s) manifesta(m), ainda, sua total e irrestrita concordncia com todos os termos e
condies estabelecidos no Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado (Regulamento de Arbitragem),
inclusive com suas posteriores alteraes, realizadas de acordo com o disposto no item 16.3 do referido
Regulamento de Arbitragem, e com a Clusula Compromissria inserida no Estatuto Social da Companhia,
responsabilizando-se e obrigando-se a resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia
que possa surgir entre o(s) prprio(s), a Companhia, seus Acionistas, Administradores, membros do conselho
fiscal e a BM&FBOVESPA, relacionada ou oriunda, em especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao,
violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei das S.A., no Estatuto Social da Companhia, nas normas
editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios,
bem como nas demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas
constantes do Regulamento de Listagem, do Regulamento de Arbitragem e do Contrato, com a estrita
observncia legislao vigente, em especial a Lei n 9.307/96.
O Declarante obriga-se, adicionalmente, a fazer com que o(s) Controlador(es) Indireto(s) da Companhia,
se existente(s), cumpra(m) eventuais decises proferidas pelo Tribunal Arbitral, institudo em conformidade com
as disposies constantes do Regulamento de Arbitragem. Por fim, o(s) Declarante(s) obriga(m)-se a firmar o
respectivo termo de arbitragem e a acatar a sentena arbitral que vier a ser proferida, relativa a qualquer disputa
ou controvrsia eventualmente surgida.
O(s) Declarante(s) firma(m) o presente Termo em 3 (trs) vias de igual teor e contedo, na presena das
2 (duas) testemunhas abaixo assinadas.
MERCADO]
TESTEMUNHAS:
1. 2.
Nome: Nome:
RG: RG:
LEVY & SALOMO
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ANEXO C
TERMO DE ANUNCIA DOS MEMBROS DO CONSELHO FISCAL
Pelo presente instrumento, [INSERIR NOME DO CONSELHEIRO], [INSERIR NACIONALIDADE,

ESTADO CIVIL E PROFISSO DO CONSELHEIRO], residente e domiciliado(a) em [INSERIR ENDEREO],
EXPEDIDOR], doravante denominado simplesmente Declarante, na qualidade de membro do Conselho Fiscal
da [INSERIR NOME DA COMPANHIA], sociedade annima com sede em [INSERIR ENDEREO], inscrita no
Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n [INSERIR CNPJ], em ateno ao
disposto na Seo V do Regulamento de Listagem do NOVO MERCADO (Regulamento de Listagem) que
disciplina o referido segmento especial de negociao de valores mobilirios da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de
Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), vem por meio do presente Termo de Anuncia manifestar
sua total e irrestrita concordncia com todos os termos e condies estabelecidos no Regulamento da Cmara de
Arbitragem do Mercado (Regulamento de Arbitragem), inclusive com suas posteriores alteraes, realizadas de
acordo com o disposto no item 16.3 do referido Regulamento de Arbitragem, e com a Clusula Compromissria
inserida no Estatuto Social da Companhia, responsabilizando-se e obrigando-se a resolver, por meio de
arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa surgir entre o prprio, a Companhia, seus
Acionistas, Administradores, outros membros do conselho fiscal e a BM&FBOVESPA, relacionada ou oriunda, em
especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei
das S.A., no Estatuto Social da Companhia, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco
Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas demais normas aplicveis ao
funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento de Listagem e do
Regulamento de Arbitragem, com a estrita observncia legislao vigente, em especial a Lei n 9.307/96,
valendo outrossim, o presente Termo de Anuncia como Clusula Compromissria, nos termos do Artigo 4
dessa mesma Lei. Obriga-se, para tanto, a firmar o respectivo Termo de Arbitragem e a acatar a sentena arbitral
que vier a ser proferida, relativa a qualquer disputa ou controvrsia eventualmente surgida.
O Declarante firma o presente Termo em 3 (trs) vias de igual teor e contedo, na presena das 2 (duas)
testemunhas abaixo assinadas.
MERCADO]
TESTEMUNHAS:
1. 2.
Nome: Nome:
RG: RG:
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO D
REQUERIMENTO PARA OBTENO DE AUTORIZAO PARA
NEGOCIAR NO NOVO MERCADO
AO
DIRETOR PRESIDENTE DA
BM&FBOVESPA S.A. - BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS
Senhor Diretor Presidente
[INSERIR NOME DA COMPANHIA], sociedade annima com sede em [INSERIR ENDEREO], inscrita
no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n [INSERIR CNPJ], neste ato
representada por seu(a) Diretor(a) de Relaes com Investidores, Sr(a). [INSERIR NOME], [INSERIR
NACIONALIDADE, ESTADO CIVIL E PROFISSO], residente e domiciliado(a) em [INSERIR ENDEREO],
EXPEDIDOR], vem requerer o seu registro no NOVO MERCADO, segmento especial de negociao de valores
mobilirios da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, para que possa negociar os
valores mobilirios de sua emisso, apresentando, para tanto, anexa, a documentao estabelecida no item 3.2
da Seo III do Regulamento de Listagem do NOVO MERCADO.
Termos em que pede deferimento.
[LOCAL E DATA]
[ASSINATURA]
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
ANEXO E
DECLARAO
[INSERIR NOME DA COMPANHIA], sociedade annima com sede em [INSERIR ENDEREO], inscrita
no Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob n [INSERIR CNPJ], neste ato
representada por seu(a) Diretor(a) de Relaes com Investidores, Sr(a). [INSERIR NOME], [INSERIR
NACIONALIDADE, ESTADO CIVIL E PROFISSO], residente e domiciliado(a) em [INSERIR ENDEREO],
EXPEDIDOR], pretendendo obter autorizao para negociar os valores mobilirios de sua emisso no NOVO
MERCADO, segmento especial de negociao de valores mobilirios da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de
Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), declara que:
1. encontra-se devidamente registrada como companhia aberta na Comisso de Valores Mobilirios sob o n
........... (ou, conforme o caso, est pleiteando a obteno do registro de companhia que permita negociao de
aes ordinrias em bolsa junto Comisso de Valores Mobilirios);
2. est ciente do disposto no Contrato de Participao no NOVO MERCADO, no Regulamento de Listagem do
NOVO MERCADO e no Regulamento de Arbitragem e das demais normas editadas pela BM&FBOVESPA,
comprometendo-se a cumpri-los fielmente;
3. pagar as anuidades devidas BM&FBOVESPA no prazo e na forma determinados pela regulamentao;
4. remeter BM&FBOVESPA as informaes previstas no Regulamento de Listagem do NOVO MERCADO;
5. comunicar BM&FBOVESPA com antecedncia, independente da publicao, a data do incio da distribuio
de qualquer direito aos acionistas, bem como as datas de incio e de trmino do perodo para o exerccio de
subscrio e o perodo durante o qual estaro suspensos os pedidos de transferncia de aes, converso,
desdobramento e agrupamento de certificados;
6. divulgar, prontamente, as informaes sobre atos ou fatos relevantes, ocorridos nos negcios da companhia;
e
7. remeter cpia de toda a documentao que venha a enviar Comisso de Valores Mobilirios, inclusive dos
documentos apresentados por ocasio da atualizao do seu registro para negociao de aes ordinrias e de
dados sobre a sua situao econmico-financeira que venham a ser fornecidos aos meios de comunicao.
[LOCAL E DATA]
[ASSINATURA]
LEVY & SALOMO
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REGULAMENTO DE APLICAO DE SANES PECUNIRIAS NO NOVO MERCADO
SEO I
OBJETO
1.1. Este Regulamento (Regulamento de Sanes) disciplina a aplicao de sanes pecunirias nos casos de
descumprimento total ou parcial das obrigaes decorrentes do Regulamento de Listagem do Novo Mercado
(Regulamento de Listagem) da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
(BM&FBOVESPA).
SEO II
DEFINIES
2.1. As definies referidas no Regulamento de Listagem, utilizadas neste Regulamento de Sanes, tero os
mesmos significados.
SEO III
APLICAO DAS SANES PECUNIRIAS
3.1. No caso de descumprimento total ou parcial das obrigaes decorrentes do Regulamento de Listagem, as
Companhias listadas, seus Administradores e acionistas, inclusive o Acionista Controlador, conforme o caso,
ficaro sujeitos ao pagamento das sanes pecunirias descritas no Anexo I deste Regulamento de Sanes.
3.2. A competncia para a anlise de eventuais defesas, bem como para aplicao das sanes pecunirias,
assim como das demais penalidades previstas no Regulamento de Listagem, da Diretoria de Relaes com
Emissores da BM&FBOVESPA.
3.3. Os atos dos Administradores, acionistas e/ou do Acionista Controlador que implicarem o cometimento de
mais de uma infrao, podero ocasionar a aplicao de mais de uma sano pecuniria.
3.4. Na aplicao das sanes pecunirias sero considerados o adimplemento das obrigaes, a natureza e a
gravidade da infrao, os danos resultantes para o mercado e para os seus participantes, a vantagem auferida
pelo infrator, a existncia de violao anterior a qualquer regra do Regulamento de Listagem e a reincidncia,
caracterizada pela repetio de infrao de igual natureza.
3.5. Nos casos de aplicao das sanes pecunirias aos Administradores da Companhia, devero ser
considerados (i) no caso do Conselho de Administrao, como rgo colegiado, todos os conselheiros, exceto se
algum deles tiver manifestado expressamente sua discordncia em ata sobre a matria respectiva e (ii) no caso
de Diretoria, o(s) Diretor(es) que tiver(em) atribuio(es) sobre a mesma.
3.5.1. Na ausncia de norma estatutria a respeito da(s) atribuio(es) do(s) Diretor(es), a aplicao das
sanes pecunirias ser feita a todos os diretores.
SEO IV
NOTIFICAO DE DESCUMPRIMENTO
4.1. A aplicao de sanes pecunirias pela BM&FBOVESPA ser sempre precedida de notificao escrita
enviada aos Administradores, acionistas e ao Acionista Controlador, conforme o caso, atravs da qual ser
fixado, quando couber, um prazo para que o descumprimento da obrigao seja sanado.
4.2. A Companhia dever receber cpia da notificao de descumprimento enviada aos Administradores,
acionistas e Acionista Controlador, conforme o caso, de que trata o item 4.1 supra, ainda que no expressamente
prevista sua responsabilidade pelas sanes descritas no Anexo I deste Regulamento de Sanes.
4.3. Antes da aplicao da sano pecuniria de que trata o presente Regulamento, ser assegurada ampla
defesa ao(s) responsvel(is) pelo descumprimento de obrigaes decorrentes do Regulamento de Listagem.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
SEO V
INFRAES E SANES PECUNIRIAS
5.1. As infraes e respectivas sanes pecunirias aplicveis Companhia, seus Administradores, acionistas e
Acionista Controlador, conforme o caso, encontram-se descritas no Anexo I deste Regulamento de Sanes.
5.1.1. Nos casos em que a responsabilidade pela infrao das obrigaes decorrentes do Regulamento de
Listagem for atribuda a mais de uma pessoa, todos respondero solidariamente pela respectiva multa.
SEO VI
PAGAMENTO
6.1. A Companhia responder solidariamente pelo pagamento das sanes pecunirias aplicadas aos infratores
responsveis pelo descumprimento das obrigaes decorrentes do Regulamento, com exceo daquelas
decorrentes de infrao cuja responsabilidade seja exclusivamente atribuda ao Acionista Controlador ou a
outro(s) acionista(s).
6.2. Caso o pagamento da sano pecuniria seja realizado nos 10 (dez) dias subsequentes data estipulada na
notificao, ser concedido um desconto de 50% (cinquenta por cento) sobre o valor total da referida sano.
6.3. O no pagamento das sanes pecunirias no prazo em que forem devidas, implicar a incidncia de juros
de 12% (doze por cento) ao ano e correo monetria pelo ndice Geral de Preos Mercado, calculado pela
Fundao Getlio Vargas ou qualquer outro ndice criado para substitu-lo, aplicada em base anual ou em perodo
inferior se assim autorizado pela legislao vigente.
6.4. Os valores das sanes pecunirias aplicveis Companhia, seus Administradores, acionistas e Acionista
Controlador, descritos no Anexo I deste Regulamento de Sanes, sero corrigidos monetariamente a cada 12
(doze) meses pela variao do ndice Geral de Preos Mercado, calculado pela Fundao Getlio Vargas ou
qualquer outro ndice criado para substitu-lo.
SEO VII
DISPOSIES GERAIS
7.1. Qualquer modificao relevante a este Regulamento de Sanes, inclusive alterao de valores das sanes
pecunirias, somente poder ser levada a efeito pela BM&FBOVESPA desde que: (i) em Audincia Restrita
realizada com as Companhias que no perodo da respectiva audincia tenham autorizao para negociar valores
mobilirios de sua emisso no Novo Mercado, em prazo fixado pelo Diretor Presidente da BM&FBOVESPA, o
qual no ser inferior a 30 (trinta) dias, no haja manifestao contrria, expressa, superior a 1/3 (um tero) dos
participantes da referida Audincia Restrita, e (ii) a modificao tenha sido aprovada pela CVM.
7.1.1. Essa disposio no se aplica correo monetria anual dos valores das sanes pecunirias aplicveis
Companhia, seus Administradores, acionistas e Acionista Controlador, de que trata o item 6.4 supra.
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ANEXO I
REGULAMENTO DE SANES DO NOVO MERCADO
INFRAES SANES RESPONSVEIS

Infraes Sanes Responsveis
Alterao ou no incluso de - Acionista Controlador
qualquer das clusulas Mnimo de R$ 50.000,00 a
- Administradores, quando no houver
mnimas estatutrias (item 3.1 mximo de R$ 100.000,00
(v)) Acionista Controlador
No recomposio do - Acionista Controlador
Percentual Mnimo de Aes
R$ 5.000,00 a R$ 50.000,00 - Administradores, quando no houver
em Circulao (free float)
(itens 3.1 (vi), 7.3 e 8.5) Acionista Controlador
Emisso de outra classe de - Acionista Controlador
aes que no ordinrias (item R$ 250.000,00
- Administradores
3.1 (vii))
Incluso, no estatuto social da
Companhia, de disposies - Acionista Controlador
que limitem o exerccio do R$ 50.000,00
direito de voto em percentual - Administradores
inferior a 5% (item 3.1.1)
Companhia, de disposies
que estabeleam quorum
qualificado para a aprovao - Acionista Controlador
R$ 50.000,00
de quaisquer matrias que - Administradores
devam ser submetidas
assembleia geral de acionistas
(item 3.1.2(i))
Companhia, de disposies
que impeam ou imponham
nus aos acionistas que - Acionista Controlador
R$ 50.000,00
votarem favoravelmente - Administradores
supresso ou alterao de
clusulas estatutrias (item
3.1.2(ii))
No observncia do lock up 30% do valor das aes - Acionista Controlador
(item 3.5) negociadas - Administradores
No observncia do nmero
mnimo de membros do - Acionista Controlador
R$ 50.000,00
conselho de administrao - Administradores
(item 4.3)
(i) No observncia do nmero - Acionista Controlador
mnimo de Conselheiros R$ 100.000,00
- Administradores
Independentes (item 4.3)
Acumulao dos cargos de - Acionista Controlador
diretor presidente ou principal
R$ 100.000,00 - Membros do Conselho de
executivo e presidente do
conselho (item 4.4) Administrao
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Atraso no envio, pela

Companhia
BM&FBOVESPA, de
Multa Diria:
informao sobre nmero
R$ 200,00/dia at o recebimento - Administradores
de conselhos de administrao
pela BM&FBOVESPA
/ comits / cargos executivos
de que os conselheiros
participem (item 4.5.1)
No observncia de mandatos
unificados dos membros do - Acionista Controlador
R$ 100.000,00
conselho de administrao de - Administradores
at 2 anos (item 4.6)
Falta de envio
BM&FBOVESPA do Termo de Multa Diria:
Anuncia dos Administradores R$ 1.000,00/dia at o - Administradores
devidamente recebimento pela
assinado pelo novo BM&FBOVESPA
Administrador (item 4.7)
Ausncia de parecer prvio do
conselho de administrao
sobre ofertas pblicas de - Membros do Conselho de
R$ 500.000,00
aquisio de aes de Administrao
emisso da Companhia (item
4.8)
Atraso na divulgao de
parecer prvio do Conselho de Multa Diria:
Administrao sobre ofertas R$ 20.000,00/dia at o - Membros do Conselho de
pblicas de aquisio de aes recebimento pela Administrao
de emisso da Companhia BM&FBOVESPA
(item 4.8.1)
Falta de envio
BM&FBOVESPA do Termo de
Multa Diria:
Anuncia dos Membros do - Administradores
R$ 500,00/dia at o recebimento
Conselho Fiscal devidamente
pela BM&FBOVESPA
assinado pelo novo membro
eleito (item 5.3)
No cumprimento das
seguintes obrigaes
- Administradores
relacionadas s informaes
peridicas (item 6.1):
(i) Multa Diria:
(i) Atraso na divulgao (i)
Multa Diria: Mnimo de R$ 200,00 a mximo
de R$ 500,00/ dia de atraso
(ii) No divulgao at o (ii) Multa adicional:
vencimento do prximo prazo Mesmo valor total da multa
de apresentao aplicada no item (i)
(iii) Multa Diria:
(iii) Erros Mnimo de R$200,00 a mximo de
R$ 500,00/ dia de atraso
(iv) Multa Diria:
(iv) Omisses Mnimo de R$ 200,00 a mximo
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No cumprimento das
seguintes obrigaes
relacionadas s
- Administradores
demonstraes financeiras
traduzidas para o ingls (item
6.2)
(i) Multa Diria:
(i) Atraso no envio
BM&FBOVESPA Mnimo de R$ 200,00 a mximo
(ii) No envio Multa adicional:
BM&FBOVESPA at o
(ii) Mesmo valor total da multa
vencimento do prximo prazo
de remessa aplicada no item (i)
(iii) Multa Diria:
(iii) Erros Mnimo de R$ 200,00 a mximo
(iv) Multa Diria:
(iv) Omisses Mnimo de R$ 200,00 a mximo - Administradores
No incluso, nas notas
explicativas das Informaes
Trimestrais, de uma nota sobre - Administradores
transaes com partes Mnimo de R$ 5.000,00 a mximo
relacionadas, contendo as de
divulgaes previstas nas R$ 50.000,00
regras contbeis aplicveis s
anuais (item 6.3)
No incluso, no Formulrio de
Referncia, da posio
acionria de todo aquele que
R$ 5.000,00 - Administradores
detiver 5% (cinco por cento) ou
mais do capital social da
Companhia (item 6.4)
No realizao de reunio
pblica com analistas durante R$ 20.000,00 - Administradores
o exerccio social (item 6.5)
No envio do Calendrio Anual Multa Diria:
BM&FBOVESPA no prazo R$ 200,00/dia at o recebimento - Administradores
previsto (item 6.6) pela BM&FBOVESPA
No envio BM&FBOVESPA
das alteraes posteriores ao
R$ 2.000,00/alterao no
Calendrio Anual com
divulgada e no enviada - Administradores
antecedncia, e no
BM&FBOVESPA
divulgao de comunicado ao
mercado (item 6.6.1)
de Poltica de Negociao de R$ 5.000,00 - Administradores
Aes (item 6.8)
de Cdigo de Conduta (item R$ 20.000,00 - Administradores
6.9)
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Ausncia de esforos para

disperso acionria nas
distribuies pblicas (item
7.1)* - Distribuies Primrias: Administradores
0,1% do valor da distribuio - Distribuies Secundrias: Acionista
(*) compromisso de disperso Controlador / Acionista Ofertante
deve estar configurado no
Prospecto da distribuio e no
Contrato com underwriter
Prospecto e/ou Formulrio de
Referncia em desacordo com - Distribuies Primrias: Administradores
as regras do Regulamento de 0,1% do valor da distribuio - Distribuies Secundrias: Acionista
Listagem (itens 7.2, 7.2.1 e Controlador / Acionista Ofertante
7.2.2)
Descumprimento das regras At 50% do valor das aes em
sobre Alienao de Controle circulao (cotao mdia dos - Acionista Controlador
(tag along) (itens 8.1 e 8.2) ltimos 30 dias)
Falta de envio Multa Diria: R$ 5.000,00/dia at - Administradores
BM&FBOVESPA do Termo de
Anuncia dos Controladores
o recebimento pela
devidamente assinado pelo
BM&FBOVESPA
novo Acionista Controlador
(item 8.3)
No comunicao
BM&FBOVESPA de 0,1% do valor negociado ou
negociao com valores - Acionista Controlador
mobilirios da Companhia R$ 20.000,00, o que for maior
(itens 9.1, 9.1.1 e 9.1.2)
Oferta de cancelamento de
registro de Companhia aberta At 50% do valor das aes em - Acionista Controlador
sem observncia das regras - Acionistas ofertantes ou que votaram a
circulao (cotao mdia dos
(apurao e observncia do favor da sada da Companhia do Novo
valor econmico) (itens 10.1, ltimos 30 dias)
Mercado
10.2, 10.3 e 10.4)
No cumprimento de
obrigaes especficas em
caso de sada voluntria da At 50% do valor das aes em - Acionista Controlador
Companhia do Novo Mercado - Acionistas ofertantes ou que votaram a
(Assembleia, aviso prvio favor da sada da Companhia do Novo
BM&FBOVESPA, oferta ltimos 30 dias)
Mercado
pblica por Valor Econmico)
(itens 11.1 a 11.5 e 11.7)
No cumprimento de
obrigaes especficas em - Acionista Controlador
At 50% do valor das aes em
caso de sada da Companhia - Acionistas ofertantes ou que votaram a
do Novo Mercado por favor da sada da Companhia do Novo
descumprimento (item 12.5 e ltimos 30 dias)
Mercado
subitens)
LEVY & SALOMO
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CLUSULAS MNIMAS ESTATUTRIAS DO NOVO MERCADO
De acordo com o Regulamento de Listagem, a autorizao para negociao de valores mobilirios neste
segmento somente ser concedida se a Companhia atender determinados requisitos, dentre os quais, a
adaptao de seu estatuto social s clusulas mnimas divulgadas pela BM&FBOVESPA (Item 3.1 (v)).
Itens do Regulamento de
Sugesto de redao das disposies estatutrias
Listagem
Art. [=] Com a admisso da Companhia no segmento especial de listagem
denominado Novo Mercado, da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), sujeitam-se a Companhia, seus
acionistas, Administradores e membros do Conselho Fiscal, quando instalado,
Seo I
s disposies do Regulamento de Listagem do Novo Mercado da
Item 1.1 BM&FBOVESPA (Regulamento do Novo Mercado).
Art. [=] As disposies do Regulamento do Novo Mercado prevalecero
sobre as disposies estatutrias, nas hipteses de prejuzo aos direitos dos
destinatrios das ofertas pblicas previstas neste Estatuto.
Art. [=] O capital social da Companhia de [=], totalmente subscrito e
Seo III integralizado, dividido em [=] aes ordinrias, todas nominativas, escriturais e
Itens 3.1 (vii) e (viii) sem valor nominal.
Art. [=] A Companhia no poder emitir aes preferenciais.
Art. [=] O Conselho de Administrao composto por, no mnimo, 5 e, no
mximo, [=] membros, todos eleitos e destituveis pela Assembleia Geral, com
mandato unificado de 2 anos, sendo permitida a reeleio.
[=] Dos membros do Conselho de Administrao, no mnimo 20% (vinte por
cento) devero ser Conselheiros Independentes, conforme a definio do
Regulamento do Novo Mercado, e expressamente declarados como tais na ata
da Assembleia Geral que os eleger, sendo tambm considerado(s) como
independente(s) o(s) conselheiro(s) eleito(s) mediante faculdade prevista pelo
artigo 141, 4 e 5 e artigo 239 da Lei 6.404/76.
[=] Quando, em decorrncia da observncia do percentual referido no
pargrafo acima, resultar nmero fracionrio de conselheiros, proceder-se- ao
arredondamento nos termos do Regulamento do Novo Mercado.
[=] Os cargos de presidente do conselho de administrao e de diretor
presidente ou principal executivo da Companhia no podero ser acumulados
pela mesma pessoa.
Seo IV Art. [=] A posse dos membros do Conselho de Administrao e da Diretoria
Itens 4.3, 4.6, 4.4, 4.7, 4.8 e estar condicionada prvia subscrio do Termo de Anuncia dos
4.8.1 Administradores nos termos do disposto no Regulamento do Novo Mercado,
bem como ao atendimento dos requisitos legais aplicveis.
Art. [=] Compete ao Conselho de Administrao:
(...)
(=) manifestar-se favorvel ou contrariamente a respeito de qualquer oferta
pblica de aquisio de aes que tenha por objeto as aes de emisso da
Companhia, por meio de parecer prvio fundamentado, divulgado em at 15
(quinze) dias da publicao do edital da oferta pblica de aquisio de aes,
que dever abordar, no mnimo (i) a convenincia e oportunidade da oferta
pblica de aquisio de aes quanto ao interesse do conjunto dos acionistas e
em relao liquidez dos valores mobilirios de sua titularidade; (ii) as
repercusses da oferta pblica de aquisio de aes sobre os interesses da
Companhia; (iii) os planos estratgicos divulgados pelo ofertante em relao
Companhia; (iv) outros pontos que o Conselho de Administrao considerar
pertinentes, bem como as informaes exigidas pelas regras aplicveis
estabelecidas pela CVM.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
Art. [=] A posse dos membros do Conselho Fiscal estar condicionada

Seo V prvia subscrio do Termo de Anuncia dos Membros do Conselho Fiscal nos
Item 5.3 termos do disposto no Regulamento do Novo Mercado, bem como ao
atendimento dos requisitos legais aplicveis.
Art. [=] A Alienao de Controle da Companhia, tanto por meio de uma nica
operao, como por meio de operaes sucessivas, dever ser contratada sob
a condio, suspensiva ou resolutiva, de que o Adquirente se obrigue a efetivar
oferta pblica de aquisio das aes dos demais acionistas da Companhia,
observando as condies e os prazos previstos na legislao vigente e no
Regulamento do Novo Mercado, de forma a assegurar-lhes tratamento
igualitrio quele dado ao Acionista Controlador Alienante.
nico A oferta pblica de que trata este artigo ser exigida ainda: (i) quando
houver cesso onerosa de direitos de subscrio de aes e de outros ttulos
ou direitos relativos a valores mobilirios conversveis em aes, que venha a
resultar na Alienao do Controle da Companhia; ou (ii) em caso de alienao
do controle de sociedade que detenha o Poder de Controle da Companhia,
sendo que, nesse caso, o Acionista Controlador Alienante ficar obrigado a
declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo Companhia nessa alienao e
anexar documentao que comprove esse valor.
Seo VIII Art. [=] Aquele que adquirir o Poder de Controle, em razo de contrato
Itens 8.1, 8.1.1 (i) e (ii); 8.2 (i) particular de compra de aes celebrado com o Acionista Controlador,
e (ii), envolvendo qualquer quantidade de aes, estar obrigado a: (i) efetivar a
oferta pblica referida no Artigo [=] acima; e (ii) pagar, nos termos a seguir
8.3 e 8.3.1
indicados, quantia equivalente diferena entre o preo da oferta pblica e o
valor pago por ao eventualmente adquirida em bolsa nos 6 (seis) meses
anteriores data da aquisio do Poder de Controle, devidamente atualizado
at a data do pagamento. Referida quantia dever ser distribuda entre todas as
pessoas que venderam aes da Companhia nos preges em que o Adquirente
realizou as aquisies, proporcionalmente ao saldo lquido vendedor dirio de
cada uma, cabendo BM&FBOVESPA operacionalizar a distribuio, nos
termos de seus regulamentos.
Art. [=] A Companhia no registrar qualquer transferncia de aes para o
Adquirente ou para aquele(s) que vier(em) a deter o Poder de Controle,
enquanto este(s) no subscrever(em) o Termo de Anuncia dos Controladores
a que se refere o Regulamento do Novo Mercado.
Art. [=] Nenhum acordo de acionistas que disponha sobre o exerccio do
Poder de Controle poder ser registrado na sede da Companhia enquanto os
seus signatrios no tenham subscrito o Termo de Anuncia dos Controladores
a que se refere o Regulamento do Novo Mercado.
Art. [=] Na oferta pblica de aquisio de aes, a ser feita pelo Acionista
Controlador ou pela Companhia, para o cancelamento do registro de companhia
aberta, o preo mnimo a ser ofertado dever corresponder ao Valor Econmico
apurado no laudo de avaliao elaborado nos termos dos Pargrafos [=] a [=]
Sees X deste Artigo, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis.
Itens 10.2, 10.1, 10.1.1, 10.1.2 [=] O laudo de avaliao referido no caput deste Artigo dever ser laborado
por instituio ou empresa especializada, com experincia comprovada e
independncia quanto ao poder de deciso da Companhia, de seus
Administradores e/ou do(s) Acionista(s) Controlador(es), alm de satisfazer os
requisitos do 1 do Artigo 8 da Lei n 6.404/76, e conter a responsabilidade
prevista no Pargrafo 6 desse mesmo Artigo.
LEVY & SALOMO
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[=] A escolha da instituio ou empresa especializada responsvel pela

determinao do Valor Econmico da Companhia de competncia privativa da
assembleia geral, a partir da apresentao, pelo conselho de administrao, de
lista trplice, devendo a respectiva deliberao, no se computando os votos em
branco, ser tomada pela maioria dos votos dos acionistas representantes das
Aes em Circulao presentes naquela assembleia, que, se instalada em
primeira convocao, dever contar com a presena de acionistas que
representem, no mnimo, 20% (vinte por cento) do total de Aes em
Sees X Circulao, ou que, se instalada em segunda convocao, poder contar com a
Itens 10.2, 10.1, 10.1.1, 10.1.2 presena de qualquer nmero de acionistas representantes das Aes em
circulao.
Art. [=] Compete ao Conselho de Administrao:
(...)
(=) definir lista trplice de empresas especializadas em avaliao econmica
de empresas para a elaborao de laudo de avaliao das aes da
Companhia, nos casos de OPA para cancelamento de registro de companhia
aberta ou para sada do Novo Mercado.
Art. [=] Caso seja deliberada a sada da Companhia do Novo Mercado para
que os valores mobilirios por ela emitidos passem a ter registro para
negociao fora do Novo Mercado, ou em virtude de operao de
reorganizao societria, na qual a sociedade resultante dessa reorganizao
no tenha seus valores mobilirios admitidos negociao no Novo Mercado
Seo XI
no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da data da assembleia geral que
Itens 11.2, 11.3, 11.4 e 11.5
aprovou a referida operao, o Acionista Controlador dever efetivar oferta
pblica de aquisio das aes pertencentes aos demais acionistas da
Companhia, no mnimo, pelo respectivo Valor Econmico, a ser apurado em
laudo de avaliao elaborado nos termos dos Pargrafos [=] a [=] do Artigo
[=], respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis.
Art. [=] Na hiptese de no haver Acionista Controlador, caso seja deliberada
a sada da Companhia do Novo Mercado para que os valores mobilirios por
ela
emitidos passem a ter registro para negociao fora do Novo Mercado, ou em
virtude de operao de reorganizao societria, na qual a sociedade resultante
dessa reorganizao no tenha seus valores mobilirios admitidos
negociao no Novo Mercado no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da
data da assembleia geral que aprovou a referida operao, a sada estar
condicionada realizao de oferta pblica de aquisio de aes nas mesmas
condies previstas no artigo acima.
[=] A referida assembleia geral dever definir o(s) responsvel(is) pela
realizao da oferta pblica de aquisio de aes, o(s) qual(is), presente(s) na
assembleia, dever(o) assumir expressamente a obrigao de realizar a
oferta.
[=] Na ausncia de definio dos responsveis pela realizao da oferta
pblica de aquisio de aes, no caso de operao de reorganizao
societria, na qual a companhia resultante dessa reorganizao no tenha seus
valores mobilirios admitidos negociao no Novo Mercado, caber aos
acionistas que votaram favoravelmente reorganizao societria realizar a
referida oferta.
Art. [=] A sada da Companhia do Novo Mercado em razo de
Seo XII descumprimento de obrigaes constantes do Regulamento do Novo Mercado
est condicionada efetivao de oferta pblica de aquisio de aes, no
Itens 12.5.1(iii), 12.5.2, mnimo, pelo Valor Econmico das aes, a ser apurado em laudo de avaliao
12.5.2.1
de que trata o Artigo [=] deste Estatuto, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis.
LEVY & SALOMO
A D V O G A D O S
[=] O Acionista Controlador dever efetivar a oferta pblica de aquisio de

aes prevista no caput desse artigo.
[=] Na hiptese de no haver Acionista Controlador e a sada do Novo
Mercado referida no caput decorrer de deliberao da assembleia geral, os
acionistas que tenham votado a favor da deliberao que implicou o respectivo
descumprimento devero efetivar a oferta pblica de aquisio de aes
prevista no caput.
Seo XII [=] Na hiptese de no haver Acionista Controlador e a sada do Novo
Itens 12.5.1(iii), 12.5.2, Mercado referida no caput ocorrer em razo de ato ou fato da administrao, os
12.5.2.1 Administradores da Companhia devero convocar assembleia geral de
acionistas cuja ordem do dia ser a deliberao sobre como sanar o
descumprimento das obrigaes constantes do Regulamento do Novo Mercado
ou, se for o caso, deliberar pela sada da Companhia do Novo Mercado.
[=] Caso a assembleia geral mencionada no Pargrafo [=] acima delibere
pela sada da Companhia do Novo Mercado, a referida assembleia geral dever
definir o(s) responsvel(is) pela realizao da oferta pblica de aquisio de
aes prevista no caput, o(s) qual(is), presente(s) na assembleia, dever(o)
assumir expressamente a obrigao de realizar a oferta.
Art. [=] A Companhia, seus acionistas, Administradores e os membros do
Conselho Fiscal, obrigam-se a resolver, por meio de arbitragem, perante a
Cmara de Arbitragem do Mercado, toda e qualquer disputa ou controvrsia
que possa surgir entre eles, relacionada com ou oriunda, em especial, da
aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das
Seo XIII disposies contidas na Lei das Sociedades por Aes, no estatuto social da
Item 13.1 Companhia, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo
Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas
demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral,
alm daquelas constantes do Regulamento do Novo Mercado, do Regulamento
de Arbitragem, do Regulamento de Sanes e do Contrato de Participao no
Novo Mercado.
Listagem
LEVY & SALOMO
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SUMRIO
A. OBRIGAES DE COMPANHIAS EMISSORAS DE VALORES MOBILIRIOS 1
1. Publicaes 2
2. Taxas 2
3. Assembleias 2
4. Informaes Peridicas 5
5. Fatos Relevantes 7
6. Outras Informaes 9
7. Recuperao Extrajudicial, Judicial, Falncia e Liquidao 13
B. OBRIGAES DE COMPANHIAS LISTADAS NO NOVO MERCADO DA BM&FBOVESPA 16
1. Demonstraes Financeiras 16
2. Formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP 16
3. Informaes Anuais e Trimestrais 17
4 Outras Informaes 18
C. CALENDRIO DE OBRIGAES ANUAIS 20

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A. OBRIGAES DE COMPANHIAS EMISSORAS DE VALORES MOBILIRIOS
Introduo
Para que possam emitir valores mobilirios para negociao em mercados regulamentados, no Brasil, os
emissores devem requerer o registro na CVM na categoria A ou na categoria B, nos termos da Instruo CVM n
480, de 7 de dezembro de 2009. As duas categorias possuem regimes diferenciados de prestao de
informaes, sendo as obrigaes relativas categoria A mais rigorosas.
O registro na categoria A autoriza a negociao de quaisquer valores mobilirios. O registro na categoria B

autoriza a negociao de quaisquer valores mobilirios exceto: (i) aes e certificados de depsito de aes; e (ii)
valores mobilirios que confiram ao titular o direito de adquirir aes e certificados de depsito de aes, em
consequncia da sua converso ou do exerccio dos direitos que lhes so inerentes, desde que emitidos pelo
prprio emissor de tais aes e certificados de depsito de aes ou por uma sociedade pertencente ao grupo de
referido emissor (Instruo CVM n 480/09, art. 2).
Como regra geral, os emissores de valores mobilirios devem estar organizados sob a forma de sociedade
annima (Instruo CVM n 480/09, art. 1, 2). H, porm, excees. Aqueles que emitam exclusivamente
notas comerciais e cdulas de crdito bancrio para distribuio ou negociao pblica podem se organizar sob a
forma de sociedade limitada. Emissores de notas comerciais do agronegcio para distribuio ou negociao
pblica podem se organizar sob a forma de cooperativa agrcola (Instruo CVM n 480/09, art. 33).
O presente documento traz as principais obrigaes aplicveis aos emissores organizados sob a forma de
sociedade annima de acordo com as leis brasileiras, que so hoje a maioria dos que tem registro para negociar
seus valores mobilirios em mercados regulamentados, no Brasil. As obrigaes indicadas por ** so aplicveis
exclusivamente categoria A. As demais obrigaes so aplicveis tanto categoria A quanto categoria B.
Forma de envio de informaes e documentos
As informaes peridicas e eventuais exigidas pela Instruo CVM n 480/09 devero ser enviadas CVM por
meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores e devem ser
entregues simultaneamente s entidades administradoras dos mercados em que valores mobilirios da
companhia emissora sejam admitidos negociao, na forma por elas estabelecida (Instruo CVM n 480/09,
arts. 13, 21, 30, 31, 35, 37, 39, 41)1.
As companhias emissoras de valores mobilirios devero ainda manter tais informaes disposio dos
investidores em sua sede por 3 anos, contados da data de divulgao. No caso das companhias registradas na
categoria A, referidas informaes devero ser mantidas tambm em sua pgina na rede mundial de
computadores por 3 anos, contados da data de divulgao (Instruo CVM n 480/09, art. 13, 1 e 2)2.
1
Enquanto o site da CVM no estiver integralmente pronto para envio ou atualizao do Formulrio de Referncia, o documento dever ser
elaborado em arquivo texto e encaminhado por meio do Sistema IPE, conforme orientao da CVM.
2
O cumprimento desta obrigao facultativo at 31 de dezembro de 2010 (Instruo CVM n 480/09, art. 66).
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As informaes e documentos exigidos pela Instruo CVM n 481/09 e demais informaes e documentos
relevantes para o exerccio do direito de voto em assembleia devero ser disponibilizadas aos acionistas por meio
de sistema eletrnico na pgina da CVM na rede mundial de computadores.
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1. Publicaes
Tpico Obrigaes Prazo
Publicaes Todas as publicaes previstas abaixo devem ser feitas No aplicvel.

no Dirio Oficial da Unio ou do Estado ou do Distrito
Federal, conforme localizao da sede da companhia, e
em jornal de grande circulao. Caso a Assembleia Geral
Ordinria opte por alterar o jornal, a mudana dever ser
precedida de aviso aos acionistas no extrato da ata da
Assembleia Geral Ordinria (Lei das S.A., art. 289, 3).
Publicaes no Divulgar simultaneamente no Pas qualquer demonstrao No aplicvel.

exterior ou informao divulgadas no exterior adicionais s
exigidas pela Lei das S.A. ou pela CVM (Instruo CVM n
248/96, art. 2).
2. Taxas
Pagamento de taxa Pagar anualmente BM&FBovespa contribuio anual Em fevereiro, para

anual BM&F (Instruo CVM n 461/07, art. 28, VIII, a e Poltica de pagamento vista; ou em 4
Bovespa Preos para Emissores da BM&FBovespa). parcelas iguais, com
vencimento no ltimo dia
til dos meses de maro,
junho, setembro e
dezembro
Pagamento de taxa Pagar trimestralmente CVM Taxa de Fiscalizao do At o ltimo dia til dos
trimestral CVM Mercado de Valores Mobilirios, de acordo com os primeiros dez dias dos
valores estabelecidos em tabela fixada pela CVM (Lei n meses de janeiro, abril,
7.940/89, art. 4, I). julho e outubro de cada ano
(Lei n 7.940/89, art. 5o, I).
3. Assembleias
Assembleia Geral Aprovao das contas dos administradores e das At 4 meses contados do
Ordinria demonstraes financeiras; deliberao sobre a encerramento do exerccio
destinao de eventual lucro lquido; eleio de social.
administradores e membros do conselho fiscal, se for o
caso (Lei das S.A., art. 132).
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Assembleia Geral Publicao de anncio, na mesma forma das At 1 ms antes da

Ordinria - convocaes para assembleias (ver abaixo), de que o assembleia.
publicaes prvias relatrio da administrao, a cpia das demonstraes
financeiras, o parecer dos auditores independentes ou do
conselho fiscal, se houver e os demais documentos
pertinentes a assuntos includos na ordem do dia esto
disposio dos acionistas, com indicao do local onde
esto disponveis. Esta publicao fica dispensada se
todos os acionistas comparecerem assembleia, ou se
os documentos referidos acima forem publicados at 1
ms antes da assembleia.
Publicao do relatrio da administrao, das Pelo menos 5 dias antes da

demonstraes financeiras e do parecer dos auditores assembleia.
independentes, se houver (Lei das S.A., art. 133 3).
Convocaes para Publicao por 3 vezes, no mnimo, do anncio da A primeira convocao

assembleias gerais assembleia contendo, alm do local, data e hora da dever ser feita com, no
(tanto AGOs quanto assembleia, enumerao na ordem do dia de todas as mnimo, 15 dias de
AGEs) matrias a serem deliberadas, bem como lista dos antecedncia da
documentos exigidos para que os acionistas sejam assembleia. No se
admitidos assembleia (Lei das S.A., art. 124 e Instruo realizando a assembleia,
CVM n 481/09, arts. 3 e 5). ser publicada segunda
convocao, com
antecedncia mnima de 8
dias.
Envio de Remeter BM&FBovespa os documentos postos Na data da publicao do

documentos disposio dos acionistas para deliberao na assembleia anncio de convocao da
BM&FBovespa geral (Lei das S.A., art. 124, 6). assembleia geral ou na
data de disponibilizao
dos documentos aos
acionistas, o que ocorrer
primeiro.
Editais de Apresentar CVM e BM&FBovespa editais de At 15 dias antes da data

convocao convocao das Assembleias Gerais Ordinrias marcada para realizao da
(Instruo CVM n 480/09, art. 21, VII). assembleia ou no mesmo
dia da publicao da
convocao, ou que ocorrer
primeiro.
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Editais de Apresentar CVM e BM&FBovespa editais de Na data da publicao da

convocao convocao das Assembleias Gerais Extraordinrias, convocao da assembleia.
Especiais e de Debenturistas (Instruo CVM n 480/09,
arts. 30, I e 31, I).
Assembleia Geral Apresentar CVM sumrio das decises tomadas nas Na data de sua realizao.
Ordinria e Assembleias Gerais Ordinrias, Extraordinrias, Especiais
Assembleia Geral ou de Debenturistas3 (Instruo CVM n 480/09, arts. 21,
Extraordinria - IX, 30, III e 31, III).
envio de
Apresentar CVM ata da Assembleia Geral Ordinria, At 7 dias teis aps a sua
documentos CVM extraordinria, especiais e de debenturistas (Instruo realizao.
CVM n 480/09, arts. 21, X, 30, IV e 31, IV).
Apresentar CVM todos os documentos necessrios ao Prazos estabelecidos em

exerccio do direito de voto nas Assembleias Gerais normas especficas sobre o
Extraordinrias, Especiais e de Debenturistas, nos termos assunto, especialmente a
da Instruo CVM n 481/09 (Instruo CVM n 480/09 Instruo CVM n 481/09.
arts. 30, II e 31, II).
Arquivamento e Arquivamento da ata da assembleia na junta comercial 30 dias aps a assembleia.

publicao (Lei das S.A., arts. 134 5 e 135 1).
Publicao da ata (Lei das S.A., arts. 134 5 e 135 1 e No aplicvel.

Lei 8.934/94, art.36).
Registro da publicao na junta comercial. No aplicvel.
Informaes Disponibilizar aos acionistas, por meio de sistema Estabelecido caso a caso
Adicionais aos eletrnico na pgina da CVM, as informaes adicionais na Instruo CVM n
Acionistas exigidas pela Instruo CVM n 481/09, nas Assembleias 481/09
Gerais Ordinrias, e nas demais assembleias gerais que
tratem das seguintes matrias: (i) assunto de interesse
especial para parte relacionada; (ii) eleio de
administradores ou membros do conselho fiscal; (iii)
reforma do estatuto; (iv) remunerao dos
administradores; (v) plano de remunerao com base em
aes; (vi) aumento de capital; (vii) emisso de
debntures ou bnus de subscrio; (viii) reduo de
capital; (ix) criao de aes preferenciais ou alterao
nas preferncias, vantagens ou condies de resgate ou
amortizao das aes preferenciais; (x) reduo do
dividendo obrigatrio; (xi) aquisio do controle de outra
sociedade; (xii) direito de recesso/retirada (matrias
previstas na Lei das S.A., art. 136, I a VI e IX); e (xiii)
escolha de avaliadores. (Instruo CVM n 481/09, arts.
6 e 8 a 21)
3
A companhia que apresentar CVM a ata da assembleia no mesmo dia de sua realizao est dispensada de entregar o sumrio das
decises (Instruo CVM n 480/09, arts. 21 1, 30 2 e 31 nico).
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4. Informaes Peridicas
Formulrio Cadastral Atualizar perante a CVM qualquer alterao nos dados At 7 dias teis contados
cadastrais contidos no Formulrio Cadastral da do fato que deu causa
companhia (p.ex. denominao social e comercial, data alterao.
da constituio da companhia, endereo, telefone, fax, e-
mail, instituio de negociao dos valores mobilirios,
setor de atividade, mercado de negociao, situao da
companhia e informaes do atual auditor independente)
(Instruo CVM n 480/09, art. 23).
Confirmar CVM que as informaes contidas no Entre os dias 1 e 31 de

Formulrio Cadastral continuam vlidas (Instruo CVM maio de cada ano.
n 480/09, art. 23, pargrafo nico).
Formulrio de Apresentar CVM Formulrio de Referncia atualizado At 5 meses contados da

Referncia (Instruo CVM n 480/09, art. 24, 1). data de encerramento do
exerccio social.
Reapresentar CVM Formulrio de Referncia atualizado Na data do pedido de

(Instruo CVM n 480/09, art. 24, 2) registro de distribuio
pblica de valores
mobilirios.
Formulrio de Atualizar o Formulrio de Referncia na ocorrncia dos At 7 dias contados da

Referncia seguintes fatos: (i) alterao de administrador da ocorrncia do fato.
companhia; (ii) alterao do capital social**; (iii) emisso
de novos valores mobilirios, ainda que subscritos
privadamente; (iv) alterao nos direitos e vantagens dos
valores mobilirios emitidos**; (v) alterao dos acionistas
controladores, diretos ou indiretos, ou variaes em suas
posies acionrias iguais ou superiores a 5% de uma
mesma espcie ou classe de aes da companhia; (vi)
quando qualquer pessoa natural ou jurdica, ou grupo de
pessoas representando um mesmo interesse atinja
participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% de
uma mesma espcie ou classe de aes da companhia,
desde que a companhia tenha cincia de tal alterao**;
(vii) variaes na posio acionria das pessoas
mencionadas no inciso VI superiores a 5% de uma
mesma espcie ou classe de aes da companhia, desde
que a companhia tenha cincia de tal alterao**; (viii)
incorporao, incorporao de aes, fuso ou ciso
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envolvendo a companhia; (ix) alterao nas projees ou

estimativas ou divulgao de novas projees e
estimativas; (x) celebrao, alterao ou resciso de
acordo de acionistas arquivado na sede da companhia ou
do qual o controlador seja parte referente ao exerccio do
direito de voto ou poder de controle da companhia**; (xi)
decretao de falncia, recuperao judicial, liquidao
ou homologao judicial de recuperao extrajudicial; e
(xii) alterao de membro do conselho fiscal da
companhia**. (Instruo CVM n 480/09, art. 24, 3 e
4).
Demonstraes Apresentar CVM demonstraes financeiras elaboradas Na data de sua colocao

financeiras de acordo com a Lei das S.A. e auditadas por auditor disposio do pblico, ou
independente registrado na CVM e, se for o caso, em at 3 meses contados
demonstraes consolidadas4, acompanhadas de: (i) do encerramento do
relatrio da administrao; (ii) parecer do auditor exerccio social, o que
independente; (iii) parecer do conselho fiscal ou rgo ocorrer primeiro.
equivalente, se houver, e eventuais votos dissidentes; (iv)
proposta de oramento de capital, se houver; (v)
declarao dos diretores de que reviram, discutiram e
concordam com o parecer dos auditores independentes,
informando as razes, em caso de discordncia; (vi)
declarao dos diretores de que reviram, discutiram e
concordam com as demonstraes financeiras; e (vii)
relatrio anual resumido do comit de auditoria, se houver
(Instruo CVM n 480/09, arts. 25 e 26).
Formulrio de Apresentar CVM formulrio de Demonstraes Na data de envio das

demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP (Instruo CVM n demonstraes financeiras
financeiras 480/09, art. 28). ou em at 3 meses
padronizadas - DFP contados do encerramento
do exerccio social, o que
ocorrer primeiro.
Formulrio de Apresentar CVM formulrio de Informaes Trimestrais At 45 dias aps o trmino

informaes (ITR), acompanhadas de Relatrio de Reviso Especial de cada trimestre,
trimestrais - ITR emitido por auditor independente devidamente registrado excetuando-se o ltimo
na CVM (Instruo CVM n 480/09, art. 29, II). trimestre do exerccio
5
social .
4 Devem preparar e divulgar demonstraes consolidadas companhias abertas que tiverem mais de 30% do valor do seu patrimnio lquido
representado por investimentos em sociedades controladas (Lei n 6.404/76, art. 249).
5
At 31 de dezembro de 2011, permanece em vigor o prazo de 45 dias.
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Relatrio de Agente Entregar CVM e colocar disposio dos debenturistas At 4 meses do

Fiducirio relatrio informando os fatos relevantes ocorridos durante encerramento do exerccio
o exerccio, relativos execuo das obrigaes social ou no mesmo dia de
assumidas pela companhia, aos bens garantidores das sua divulgao pelo agente
debntures e constituio e aplicao do fundo de fiducirio, o que ocorrer
amortizao, se houver, e contendo declarao do agente primeiro.
fiducirio dos debenturistas sobre sua aptido para
continuar no exerccio da funo (Lei das S.A., art. 68,
1, alnea b, e Instruo CVM n 480/09, art. 21, XI).
5. Fatos Relevantes
Divulgao de ato ou Os administradores da companhia devem comunicar Imediatamente, conforme

fato relevante BM&FBovespa, CVM e a qualquer outra entidade em disciplinado pela Instruo
que seus valores mobilirios sejam negociados e divulgar CVM n 358/02, arts. 3 a
pela imprensa qualquer fato relevante6, salvo se a 6, e preferivelmente antes
divulgao puder colocar em risco interesse legtimo da do incio ou aps o
companhia (Lei das S.A., art. 157, 4, Instruo CVM n encerramento dos negcios
358/02, arts. 3 e 6, e Instruo CVM n 480/09, arts. 30, nas bolsas de valores e
X e 31, VI). entidades de balco
organizados em que os
valores mobilirios de
emisso da companhia
sejam admitidos
negociao.
Os acionistas controladores, diretores, membros do No aplicvel.

conselho de administrao, do conselho fiscal e
empregados da companhia devem guardar sigilo das
informaes relativas ao fato relevante at sua divulgao
ao mercado (Instruo CVM n 358/02, art. 8)
Aps deliberar realizar oferta pblica de valores Imediatamente aps a

mobilirios, a companhia dever divulgar a quantidade de deliberao.
valores mobilirios a serem adquiridos, preo, condies
de pagamento, bem como outras condies a que estiver
sujeita a oferta (Instruo CVM n 358/02, art. 9).
6
Considera-se fato relevante qualquer deciso de acionista controlador, deliberao da assembleia geral ou dos rgos de administrao da
companhia aberta, ou qualquer outro ato ou fato de carter poltico-administrativo, tcnico, negocial ou econmico-financeiro ocorrido ou
relacionado aos seus negcios que possa influir de modo pondervel:
I - na cotao dos valores mobilirios de emisso da companhia aberta ou a eles referenciados;
II - na deciso dos investidores de comprar, vender ou manter aqueles valores mobilirios;
III - na deciso dos investidores de exercer quaisquer direitos inerentes condio de titular de valores mobilirios emitidos pela companhia
ou a eles referenciados.
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Divulgao de ato ou Antes da divulgao ao mercado de fato relevante, Imediatamente aps a

fato relevante vedada a negociao com valores mobilirios de emisso deliberao.
da companhia, pela prpria companhia, seus acionistas
controladores, diretores, e membros do conselho fiscal
Poltica de Qualquer novo diretor, conselheiro, ou qualquer um que A atualizao deve ocorrer
divulgao de fato tenha conhecimento, em virtude do cargo, de informao imediatamente aps
relevante e de relativa a fato relevante, dever aderir formalmente qualquer mudana.
negociao dos poltica de divulgao. O documento da adeso dever
prprios valores ser arquivado na sede da companhia enquanto a pessoa
mobilirios com ela mantiver vnculo e por 5 anos, no mnimo, aps o
seu desligamento. Dever ser mantida na sede da
companhia, disposio da CVM, a relao de pessoas
mencionadas e respectivas qualificaes, indicando cargo
ou funo, endereo e nmero de inscrio no Cadastro
Nacional de Pessoas Jurdicas ou no Cadastro de
Pessoas Fsicas. A relao de pessoas referida acima
dever ser sempre atualizada (Instruo CVM n 358/02,
art. 16).
Comunicar BM&FBovespa, CVM e a qualquer outra

entidade em que seus valores mobilirios sejam
negociados a aprovao ou alterao da poltica de
negociao e da poltica de divulgao da companhia
aberta, devendo a comunicao ser acompanhada de
cpia da deliberao e do inteiro teor dos documentos
que disciplinem e integrem as referidas polticas
6. Outras Informaes
Mudanas na Os acionistas controladores, diretos ou indiretos, e os Imediatamente aps

posio acionria acionistas que elegerem membros do Conselho de alcanada a participao
Administrao ou do conselho fiscal, bem como qualquer de 5%.
pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas, agindo
em conjunto ou representando um mesmo interesse, que
atingir participao, direta ou indireta, que corresponda a
5% ou mais de espcie ou classe de aes
representativas do capital de companhia aberta, devem
enviar Companhia as seguintes informaes: (i) nome e
qualificao do adquirente, indicando o CNPJ ou CPF; (ii)
objetivo da participao e quantidade visada, contendo,
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se for o caso, declarao do adquirente de que suas

compras no objetivam alterar a composio do controle
ou a estrutura administrativa da sociedade; (iii) nmero de
aes, bnus de subscrio ou direitos de subscrio e
de opes de compra, debntures conversveis em aes,
por espcie e classe, j detidos, direta ou indiretamente,
pelo adquirente ou pessoa ligada a ele; (iv) nmero de
debntures conversveis em aes, j detidas, direta ou
indiretamente, pelo adquirente ou pessoa a ele ligada,
explicitando a quantidade de aes objeto da possvel
converso, por espcie e classe; e (v) indicao de
qualquer acordo ou contrato regulando o direito de voto
ou a compra e venda de valores mobilirios da companhia
(Instruo CVM n 358/02, art. 12, e Instruo CVM n
480/09, art. 24, 3, VI).
As pessoas mencionadas acima tambm devero Imediatamente aps

informar Companhia a alienao ou a extino de aes atingida participao igual a
e demais valores mobilirios mencionados, ou de direitos 5% ou reduzida a
sobre eles, a cada vez que a participao do titular na participao em 5%.
espcie ou classe dos valores mobilirios em questo
atingir o percentual de 5% do total desta espcie ou
classe e a cada vez que tal participao se reduzir ou se
elevar em 5% do total da espcie ou classe. (Lei das S.A.,
art. 116-A e Instruo CVM n 358/02, art. 12, 4).
As informaes tambm devero ser divulgadas por Imediatamente aps a

pessoa ou grupo de pessoas representando um mesmo alterao da participao
interesse, titular de participao acionria igual ou de 5%.
superior a 5% de espcie ou classe de aes
representativas do capital de companhia, sempre que
referida participao se eleve ou se reduza em 5% (cinco
por cento) da espcie ou classe, ou ainda quando da
aquisio de quaisquer direitos sobre as aes e demais
valores mobilirios mencionados acima. (Instruo CVM
n 358/02, art. 12 1 e 2).
Nos casos em que a aquisio resulte ou que tenha sido
efetuada com o objetivo de alterar a composio do
controle ou a estrutura administrativa da sociedade, bem
como nos casos em que a aquisio gere a obrigao de
realizao de oferta pblica, nos termos da Instruo
CVM n 361/02, o adquirente dever, ainda, promover a
publicao de fato relevante. (Instruo CVM n 358/02,
art. 12, 5).
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Mudanas na O Diretor de Relaes com Investidores dever transmitir Imediatamente aps o

posio acionria as informaes CVM e, se for o caso, s bolsas de recebimento da informao
valores ou s entidades do mercado de balco pela companhia.
organizado em que as aes da companhia sejam
admitidas negociao, bem como dever atualizar o
Formulrio de Referncia no campo correspondente.
(Instruo CVM n 358/02, art. 12, 6).
Os arquivos de Fato Relevante ou Comunicado a

Mercado supramencionados devero ser encaminhados
pelo Diretor de Relaes com Investidores, atravs do
Sistema IPE, no site da CVM, nas respectivas categorias,
informando as datas e jornais em que foram efetivamente
publicados (Ofcio Circular CVM/SEP n 001/2010).
Negociao de Os diretores7, os membros do conselho de administrao, No prazo de 5 dias aps a

administradores e do conselho fiscal e de quaisquer rgos com funes realizao de cada
pessoas ligadas tcnicas ou consultivas criados por disposio estatutria negcio, imediatamente
devero informar companhia a titularidade e as aps a investidura nos
negociaes realizadas com valores mobilirios emitidos cargos ou quando da
pela prpria companhia, por suas controladoras ou apresentao dos
controladas, nestes dois ltimos casos, desde que se documentos para registro
trate de companhias abertas. (Lei das S.A., art. 157, e da companhia como
Instruo CVM n 358/02, art. 11). emissora de valores
mobilirios.
A comunicao referida acima dever abranger as

negociaes com derivativos ou quaisquer outros valores
mobilirios referenciados nos valores mobilirios de
emisso da companhia ou de emisso de suas
controladoras ou controladas, nestes dois ltimos casos,
desde que se trate de companhias abertas. (Instruo
CVM n 358/02, art. 11, 1)
As pessoas fsicas mencionadas acima indicaro, ainda,

os valores mobilirios que sejam de propriedade de
cnjuge do qual no estejam separados judicialmente, de
companheiro(a), de qualquer dependente includo em sua
declarao anual de imposto sobre a renda, e de
sociedades controladas direta ou indiretamente (Instruo
CVM n 358/02, art. 11, 2).
7
Trata-se, neste caso, de acordo com a norma, de obrigao da prpria pessoa fsica, mas no da companhia. Porm, na prtica, comum
que a prpria companhia faa as divulgaes e envie as informaes, em nome ou a pedido da pessoa fsica.
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Negociao de As informaes individuais e consolidadas devem ser At 10 dias aps o trmino

administradores e enviadas mensalmente CVM, mesmo no caso de no de cada ms.
pessoas ligadas ter sido verificada movimentao ou alterao nas
posies dos administradores e pessoas ligadas
(Instruo CVM n 358/02, art. 11, 5 e Ofcio Circular
CVM/SEP n 001/2010).
Informaes Enviar CVM as seguintes informaes: At 7 dias teis contados

Eventuais de sua realizao.
Enviar CVM as atas de reunies do conselho de
administrao, desde que contenham deliberaes
destinadas a produzir efeitos perante terceiros**8
(Instruo CVM n 480/09, art. 30, V).
Enviar CVM as atas de reunies do conselho fiscal, que At 7 dias teis contados
aprovaram pareceres** (Instruo CVM n 480/09, art. 30, da data de divulgao do
VI). ato ou fato objeto do
parecer.
Enviar CVM os laudos de avaliao exigidos pela Lei Nos prazos estabelecidos
das S.A., art. 4, 4; art. 4 - A; art. 8, 1; art. 45, 1; em normas especficas a
art. 227, 1; art. 228, 1; art. 229, 2; art. 252, 1; respeito do assunto.
art. 256, 1; e art. 264, 1 ** (Instruo CVM n 480/09,
art. 30, VII).
Enviar CVM os acordos de acionistas e outros pactos At 7 dias teis contados

societrios arquivados na companhia** (Instruo CVM n de seu arquivamento na
480/09, art. 30, VIII). companhia e/ou averbao.
Enviar CVM convenes de grupo de sociedades** At 7 dias teis contados

(Instruo CVM n 480/09, art. 30, IX). de sua assinatura.
Enviar CVM a poltica de negociao de aes** e

Enviar CVM a poltica de divulgao de informaes
(Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XI e XII, e 31, VII).
Enviar CVM o estatuto social consolidado** (Instruo At 7 dias teis contados

CVM n 480/09, art. 30, XIII). da data da assembleia que
deliberou a alterao de
estatuto.
Enviar CVM o material apresentado em reunies com No mesmo dia da reunio

analistas e agentes do mercado**(Instruo CVM n ou apresentao.
480/09, art. 30, XIV)
8
Para as companhias da categoria B, apenas os extratos das atas de reunies do conselho de administrao cuja ordem do dia contenha
matria que possa afetar os direitos ou a cotao dos valores mobilirios emitidos devero ser enviados CVM.
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Informaes Enviar CVM os atos de rgos reguladores que Na data de sua publicao.
Eventuais homologuem: editais de convocao; atas de
Assembleias Gerais Extraordinrias, Especiais ou de
Debenturistas; atas de reunies do conselho de
administrao; acordos de acionistas e outros pactos
societrios e conveno de grupo de sociedades**
(Instruo CVM n 480/09, art. 30, XV).
Enviar CVM os relatrios de agncias classificadoras de Na data de sua divulgao.

risco contratadas pela companhia e suas atualizaes, se
houver (Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XVI, e 31, X).
Enviar CVM o termo de securitizao de direitos At 7 dias teis contados

creditrios e eventuais aditamentos (Instruo CVM n da data de sua assinatura.
480/09, arts. 30, XVII, e 31, XI).
Enviar CVM a escritura de emisso de debntures e At 7 dias teis contados

eventuais aditamentos (Instruo CVM n 480/09, arts. da data de sua assinatura.
30, XVIII, e 31, VIII).
Enviar CVM informaes sobre acordos de acionistas

dos quais o controlador ou controladas e coligadas do
controlador sejam parte, a respeito do exerccio de direito
de voto na companhia ou da transferncia dos valores
mobilirios da companhia, contendo, no mnimo, data de
assinatura, prazo de vigncia, partes e descrio das
disposies relativas companhia** (Instruo CVM n
480/09, art. 30, XIX).
Enviar CVM comunicaes do agente fiducirio aos No mesmo dia da sua

debenturistas de qualquer inadimplemento, pela divulgao.
companhia, de obrigaes assumidas na escritura da
emisso (Lei das S.A., art. 68, 1, alnea c e Instruo
CVM n 480/09, arts. 30, XX, e 31, IX).
7. Recuperao Extrajudicial, Recuperao Judicial, Falncia e Liquidao
Recuperao Enviar CVM pedido de homologao do plano de Na mesma data do

Extrajudicial recuperao extrajudicial, com as demonstraes protocolo em juzo.
contbeis para instruir o pedido (Instruo CVM n 480/09
arts. 30, XXIV, e 31, XV).
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Recuperao Enviar CVM sentena denegatria ou concessiva da Na data de cincia pela

Extrajudicial homologao do plano de recuperao extrajudicial companhia.
(Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XXV, e 31, XVI).
Enviar CVM relatrios de cumprimento do cronograma Em periodicidade no

de pagamentos e demais obrigaes estabelecidas no superior a 90 dias.
plano de recuperao extrajudicial (Instruo CVM n
480/09, art. 35).
Recuperao Enviar CVM petio inicial de recuperao judicial com Na mesma data do
Judicial9 todos os documentos que a instruem e plano de protocolo em juzo.
recuperao judicial (Instruo CVM n 480/09, arts. 30,
XXI e XXII, e 31, XII e XIII).
Enviar CVM sentena denegatria ou concessiva do Na data de cincia pela

pedido de recuperao judicial, com a indicao, se for o companhia.
caso, do administrador judicial nomeado pelo juiz;
(Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XXIII, e 31, XIV).
Enviar CVM as contas demonstrativas mensais, Na mesma data da

acompanhadas do relatrio do administrador judicial apresentao ao juzo
(Instruo CVM n 480/09, art. 37, I).
Enviar CVM decretao de falncia no curso do Na mesma data da cincia

processo (Instruo CVM n 480/09, art. 37, III). pela companhia.
Enviar CVM relatrio circunstanciado apresentado pelo Na mesma data da

administrador judicial ao final da recuperao (Instruo apresentao ao juzo
CVM n 480/09, art. 37, IV).
Falncia10 Enviar CVM pedido de falncia fundado em valor Na data de cincia pela
relevante (Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XXVI, e 31, companhia.
XVII).
Enviar CVM sentena denegatria ou concessiva de Na data de cincia pela

pedido de falncia. (Instruo CVM n 480/09, arts. 30, companhia.
XXVII, e 31, XVIII).
Enviar CVM relatrio sobre as causas e circunstncias Na mesma data do

que conduziram situao de falncia, contas protocolo em juzo.
demonstrativas da administrao e quaisquer outras
informaes contbeis apresentadas ao juiz no processo
de falncia (Instruo CVM n 480/09, art. 39, I a III).
9
A companhia em recuperao judicial dispensada de entregar o formulrio de referncia at a entrega em juzo do relatrio circunstanciado
ao final do processo de recuperao.
10
A companhia em falncia dispensada de prestar informaes peridicas.
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Falncia11 Enviar CVM as contas apresentadas ao final do Na mesma data do

processo de falncia e o relatrio final sobre o processo protocolo em juzo.
de falncia (Instruo CVM n 480/09, art. 39, IV e V).
Enviar CVM sentena de encerramento do processo de Na data de cincia pela

falncia (Instruo CVM n 480/09 art. 39, VI). companhia.
Liquidao12 Enviar CVM decretao de interveno ou liquidao, Na data da cincia pela

com a indicao do interventor ou liquidante nomeado. companhia.
(Instruo CVM n 480/09, arts. 30, XXVIII e 31, XIX).
Enviar CVM ato de nomeao, destituio ou Na data da (a) cincia pela

substituio do liquidante (Instruo CVM n 480/09, art. companhia; ou (b)
41, I) aprovao pelos rgos de
administrao da
companhia, conforme o
caso.
Enviar CVM quadro geral de credores elaborado pelo Na mesma data de (a) sua
liquidante, relatrio e balano final da liquidao, com apresentao autoridade
prestao de contas do liquidante e quaisquer outros administrativa reguladora;
relatrios, pareceres e informaes contbeis elaborados (b) sua apresentao aos
sob a responsabilidade do liquidante (Instruo CVM n rgos de administrao da
480/09, art. 41, II, IV e V). companhia; ou (c) seu
protocolo em juzo,
conforme o caso.
Enviar CVM quadro geral de credores definitivo, no caso Na data de cincia pela
de liquidao de instituio financeira ou liquidao companhia.
judicial (Instruo CVM n 480/09, art. 41, III)
Enviar CVM ato de encerramento da liquidao, Na data de (a) sua cincia

(Instruo CVM n 480/09, art. 41, VI) pela companhia; ou (b) sua
aprovao pelos rgos de
administrao da
companhia.
11
A companhia em falncia dispensada de prestar informaes peridicas.
12
A companhia em liquidao dispensada de prestar informaes peridicas.
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B. OBRIGAES DE COMPANHIAS LISTADAS NO NOVO MERCADO DA BM&FBOVESPA
1. Demonstraes Financeiras
Demonstraes No ser mais exigida a elaborao de demonstraes A partir da primeira

Financeiras financeiras em IFRS ou US GAAP, de modo que as divulgao de
Traduzidas para o Companhias listadas no Novo Mercado e no Nvel 2 demonstrao financeira,
Ingls devero apenas traduzir para o ingls o conjunto de anual ou trimestral, que se
demonstraes financeiras anuais e trimestrais realizar aps o incio de
consolidadas (ou individuais, no caso de no serem negociao dos valores
obrigadas a elaborar demonstraes consolidadas), mobilirios de emisso da
acompanhado do relatrio da administrao ou Companhia no Novo
comentrio sobre o desempenho e do parecer ou relatrio Mercado, e em at, no
de reviso especial dos auditores independentes, mximo, 15 (quinze) dias
preparado conforme previsto na legislao nacional. contados da divulgao das
em portugus, observado o
As Companhias que no estavam sujeitas a apresentao prazo previsto na legislao
de demonstraes financeiras traduzidas para o ingls vigente. (Regulamento de
(em razo dos prazos de carncia para a apresentao Listagem do Novo
de demonstraes financeiras em padres internacionais Mercado, item 6.2.1 e
previstos nas verses anteriores dos regulamentos) 6.2.2).
devero apresentarias a partir das demonstraes
financeiras anuais ou trimestrais referentes a perodos
findos a partir de 30/06/2011.
As Companhias que j estavam obrigadas a apresentar

as demonstraes financeiras traduzidas para o ingls
devem continuar a faz-lo e observar os novos prazos
para a apresentao dessas informaes, com relao
aos perodos findos a partir de 30/06/2011. (Item 6.2 dos
Regulamentos do Novo Mercado e do Nvel 2)
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2. Formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP
Formulrio de O formulrio de demonstraes financeiras padronizadas i) pelo emissor nacional em

Demonstraes - DFP documento eletrnico que deve ser preenchido at 3 (trs) meses contados
Financeiras com os dados das demonstraes financeiras elaboradas do encerramento do
Padronizadas - DFP de acordo com as regras contbeis aplicveis ao emissor, exerccio social ou na
nos termos dos arts. 25 a 27 da Instruo CVM 480. mesma data de envio das
(Instruo CVM 480, art. 28) demonstraes financeiras,
o que ocorrer primeiro; e
ii) pelo emissor estrangeiro

em at 4 (quatro) meses do
encerramento do exerccio
social ou na mesma data
de envio das
demonstraes financeiras,
o que ocorrer primeiro.
(Instruo CVM 480, art.
28)
3. Informaes Anuais e Trimestrais
Requisitos A Companhia dever informar e manter atualizada a Anualmente, em at 5

adicionais para as posio acionria de todo aquele que detiver 5% (cinco meses contados da data de
Informaes Anuais por cento) ou mais do capital social da Companhia, de encerramento do exerccio
forma direta ou indireta, at o nvel de pessoa fsica, social. (Instruo CVM n
desde que a Companhia tenha cincia de tal informao. 480/09, art. 24 1)
(Regulamento de Listagem do Novo Mercado, item 6.4).
Requisitos Conforme previsto nos Novos Regulamentos, as i) At 31/12/2011, em at

Adicionais para as Companhias devero obrigatoriamente incluir nas notas 45 (quarenta e cinco) dias
Informaes explicativas das suas informaes Trimestrais - ITR, que aps o trmino de cada
Trimestrais ITR devem ser encaminhadas BM&FBOVESPA nos prazos trimestre do exerccio
legais, sem desconsiderar as exigncias da legislao, social, excetuando o ltimo,
urna nota explicativa sobre transaes com partes (Instruo CVM n 480/09,
relacionadas, contendo as divulgaes previstas nas art 26); ou
regras contbeis aplicveis as demonstraes financeiras
ii) a partir de 01.01.2012,
anuais. Essa exigncia ser obrigatria a partir das
em at 1 (um) ms aps o
Informaes Trimestrais - ITR de 30/06/2011
trmino de cada trimestre
Em contrapartida, a partir das Informaes Trimestrais - do exerccio social,
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ITR de 31/03/2011, no sero mais exigidas informaes excetuando o ltimo.

sobre: (Instruo CVM n 480/09,
i) a posio acionria, por espcie e classe, de todo arts. 25 e 27)
aquele que detiver mais de 5% das aes de cada
espcie e classe do capital social, de forma direta ou
indireta, at o nvel de pessoa fsica;
ii) a quantidade e as caractersticas dos valores
mobilirios de emisso da Companhia de que sejam
titulares, direta ou indiretamente, os seguintes grupos:
Acionista Controlador, Administradores e membros do
conselho fiscal;
iii) a quantidade de aes em circulao de emisso da
Companhia e sua porcentagem em relao ao total de
aes emitidas; e
iv) a existncia e a vinculao Clusula Compromissria
de Arbitragem (informao anteriormente obrigatria para
as Companhias listadas no Novo Mercado e no Nvel 2).
4. Outras Informaes
Calendrio anual A Companhia dever enviar BM&FBOVESPA e A Companhia dever enviar

divulgar, at 10 de dezembro de cada ano, um Calendrio BM&FBOVESPA e
Anual para o ano civil seguinte, contendo, no mnimo, divulgar, at 10 de
meno e respectiva data dos atos e eventos societrios, dezembro de cada ano, um
da reunio pblica com analistas e quaisquer outros Calendrio Anual para o
interessados e da divulgao das informaes financeiras ano civil seguinte,
programadas para o ano civil seguinte, conforme modelo contendo, no mnimo,
divulgado pela BM&FBOVESPA. meno e respectiva data
dos atos e eventos
Eventuais alteraes subsequentes em relao aos societrios, da reunio
eventos constantes do Calendrio Anual j apresentado pblica com analistas e
devero ser comunicadas BM&FBOVESPA e quaisquer outros
divulgadas, no mnimo, com 5 (cinco) dias de interessados e da
antecedncia da data prevista para a realizao do divulgao das informaes
evento. Caso a alterao no seja divulgada nesse prazo, financeiras programadas
alm da alterao no Calendrio Anual, a Companhia para o ano civil seguinte,
dever divulgar comunicado ao mercado, antes da conforme modelo divulgado
realizao do evento, informando as causas que pela BM&FBOVESPA.
motivaram a alterao no Calendrio Anual. (Regulamento (Regulamento de Listagem
de Listagem do Novo Mercado, item 6.6 e 6.6.1). do Novo Mercado, item 6.6).
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Reunio pblica com Ter por finalidade divulgar informaes quanto sua Uma vez ao ano, prazo no
analistas respectiva situao econmico-financeira, projetos e especificado.
perspectivas.
Estar dispensada de realizar a reunio pblica com

analistas e quaisquer outros interessados no ano da
obteno da sua autorizao para negociao no Novo
Mercado, a Companhia:
(i) cujo ingresso ocorra aps o dia 30 de setembro, com a
realizao de uma oferta pblica de distribuio de aes;
(ii) cujo ingresso ocorra aps o dia 30 de novembro; ou
(iii) que, na condio de companhia aberta, j tenha
realizado uma reunio pblica com analistas e quaisquer
outros interessados no ano de ingresso. (Regulamento de
Listagem do Novo Mercado, item 6.5 e 6.5.1).
Acordo de acionistas A alterao de suas clusulas, sua extino em funo de No mximo nos 5 dias
termo ou condio resolutiva, ou a celebrao de novo subseqentes ao evento.
acordo de acionistas deve ser notificada CVM.
Programa de opes Programa de opes de aquisio de aes ou de outros Quando da aprovao do

de aquisio de ttulos ou valores mobilirios de emisso da companhia, programa.
aes destinados aos seus funcionrios ou administradores.
Poltica de A Companhia dever elaborar, divulgar e enviar Prazo no especificado.

Negociao de BM&FBOVESPA poltica de negociao de valores
Valores Mobilirios. mobilirios de emisso da Companhia que ser aplicvel,
no mnimo, prpria Companhia, ao Acionista
Controlador, aos membros do conselho de administrao
e do conselho fiscal, quando instalado, aos diretores e a
membros de quaisquer rgos com funes tcnicas ou
consultivas criados por disposio estatutria.
Cdigo de Conduta. A Companhia dever elaborar, divulgar e enviar Prazo no especificado.

BM&FBOVESPA cdigo de conduta que estabelea os
valores e princpios que orientam a Companhia e que
devem ser preservados no seu relacionamento com
Administradores, funcionrios, prestadores de servio e
demais pessoas e entidades com as quais a Companhia
se relacione.
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CALENDRIO DE PRINCIPAIS OBRIGAES ANUAIS
Os dias destacados representam o prazo mximo para determinadas obrigaes no ano de 2012, tendo por base
as companhias cujo exerccio social encerrou-se em 31 de dezembro de 2012 e partindo-se do pressuposto que a
Assembleia Geral Ordinria venha a ser realizada em 30 de abril de 2011. Confira legenda abaixo do calendrio.
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Data Obrigao
10/01 Pagamento da taxa trimestral devida CVM (Lei n 7.940/89, art. 5o, I).
Envio CVM de informaes individuais e consolidadas sobre a titularidade e as negociaes realizadas

com valores mobilirios de emisso da companhia, de sociedades controladas ou controladoras, detidos
pelos diretores, membros de quaisquer rgos estatutrios (Instruo CVM n 358/02, art. 11, 5).
31/01 Envio BM&FBovespa de calendrio anual de eventos corporativos (Regulamento de Listagem do Novo
Mercado da BM&FBovespa, item 6.7)
10/02 Envio CVM de informaes individuais e consolidadas sobre a titularidade e as negociaes realizadas
29/02 ltimo dia para o pagamento vista da taxa anual devida BM&FBovespa ( Poltica de Preos para
Emissores da BM&FBovespa).
30/03 Publicao de anncio informando que os documentos listados na Lei das S.A., art. 133, esto
disponveis para os acionistas, bem como fornecer aos investidores os documentos e informaes
listados no art. 9 da Instruo CVM n 481/09.
Pagamento a prazo (1 parcela) da taxa anual da BM&FBovespa ( Poltica de Preos para Emissores da
BM&FBovespa).
Apresentao CVM das Demonstraes Financeiras e Demonstraes Financeiras Padronizadas

DFP pelas companhias nacionais (Instruo CVM n 480/09, art. 28).

15/04 Publicao da 1 Convocao para AGO (Lei das S.A., art. 124).
Envio BM&FBovespa dos documentos postos disposio dos acionistas para deliberao em
assembleia (Lei das S.A., art. 124, 6).
Apresentao de editais CVM e BM&FBovespa (Instruo CVM n 480/09, art. 21, VII).
22/04 Se for o caso, publicao da 2 Convocao para AGO (Lei das S.A., art. 124, II).
25/04 Publicao do relatrio da administrao, das demonstraes financeiras e do parecer dos auditores
independentes (Lei das S.A., art. 133 3).
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30/04 Assembleia Geral Ordinria (Lei das S.A., art. 132).
Apresentao CVM e BM&FBovespa do sumrio de decises tomadas na AGO (Instruo CVM n

480/09, arts. 21, IX).
Enviar CVM e colocar disposio dos debenturistas relatrio informando, dentre outras informaes,
os fatos relevantes ocorridos no exerccio (Lei das S.A., art. 68, 1, alnea b, e Instruo CVM n
480/09, art. 21, XI)13.
10/05 Apresentao CVM e BM&FBovespa da ata da AGO (Instruo CVM n 480/09, art. 21, X).

com valores mobilirios de emisso da companhia, de sociedades controladas ou controladoras. detidos
15/05 Apresentao CVM do ITR do 1 Trimestre (Instruo CVM n 480/09, art. 29).
30/05 ltimo dia para o arquivamento da Ata da AGO na Junta Comercial (Lei das S.A., arts. 134 5 e 135
1).
31/05 ltimo dia para confirmar CVM que as informaes do Formulrio Cadastral continuam vlidas
(Instruo CVM n 480/09, art. 23, pargrafo nico).
Apresentao CVM do Formulrio de Referncia (Instruo CVM n 480/09, art. 24, 1)
30/06 Pagamento a prazo (2 parcela) da taxa anual da BM&FBovespa ( Poltica de Preos para Emissores da
BM&FBovespa).

14/08 Apresentao do ITR referente ao 2 Trimestre (Instruo CVM n 480/09, arts. 29, II).
13 Se o relatrio for divulgado pelo agente fiducirio em data anterior, a companhia dever envi-lo CVM na mesma data.
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30/09 Pagamento a prazo (3 parcela) da taxa anual da BM&FBovespa ( Poltica de Preos para Emissores da
BM&FBovespa).

14/11 Apresentao do ITR referente ao 3 Trimestre (Instruo CVM n 480/09, arts. 29, II).
com valores mobilirios de emisso da companhia, de sociedades controladas ou controladoras detidos
Envio BM&FBovespa de calendrio anual de eventos corporativos (Regulamento de Listagem do Novo

Mercado da BM&FBovespa, item 6.6).
31/12 Pagamento a prazo (4 parcela) da taxa anual da BM&FBovespa (Poltica de Preos para Emissores da
BM&FBovespa).

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NORMAS BANCRIAS E

Normas atualizadas at 21 de setembro de 2012

So Paulo Rio de Janeiro Braslia

LEI N 6.404, DE 15 DE DEZEMBRO DE 1976 Dispe sobre as sociedades por aes.

RESOLUO N 1.777, DE 19 DE DEZEMBRO DE 1990 - Dispe sobre a emisso de debntures e respectiva

RESOLUO N 1.927, DE 18 DE MAIO DE 1992 - D nova redao ao Regulamento Anexo V Resoluo n

RESOLUO N 2.686, DE 26 DE JANEIRO DE 2000 Estabelece condies para a cesso de crditos a

RESOLUO N 2.907, DE 29 DE NOVEMBRO DE 2001 - Autoriza a constituio e o funcionamento de fundos

DECISO-CONJUNTA BACEN/CVM N 13, DE 14 DE MARO DE 2003 - Dispe sobre as condies de

INSTRUO CVM N 356, DE 17 DE DEZEMBRO DE 2001 - Regulamenta a constituio e o funcionamento de

INSTRUO CVM N 391, DE 16 DE JULHO DE 2003 - Dispe sobre a constituio, o funcionamento e a

INSTRUO CVM N 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

INSTRUO CVM N 409, DE 18 DE AGOSTO DE 2004 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

INSTRUO CVM N 444, DE 9 DE DEZEMBRO DE 2006 - Dispe sobre o funcionamento de fundos de

INSTRUO CVM N 461, DE 23 DE OUTUBRO DE 2007 - Disciplina os mercados regulamentados de valores

INSTRUO CVM N 472, DE 31 DE OUTUBRO DE 2008 - Dispe sobre a constituio, a administrao, o

CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA AS OFERTAS PBLICAS DE

CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA ATIVIDADES CONVENIADAS

CIRCULAR SUPERVISO ANBIMA N 000011/2010

CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO

REGULAMENTO DO NOVO MERCADO DA BM&FBOVESPA

PRINCIPAIS OBRIGAES DE COMPANHIAS EMISSORAS DE VALORES MOBILIRIOS

LEI N 4.728 DE 14 DE JULHO DE 1965

Disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu

Art. 3 Compete ao Banco Central:

d) as reservas e os lucros suspensos ou pendentes.

c) condies de diversificao de riscos.

Art. 34. A transferncia das aes endossveis opera-se:

Art. 46. O estatuto da sociedade com capital autorizado regular obrigatoriamente:

d) normas e prticas na administrao da carteira de ttulos e limites mximos de custos de administrao.

b) exigir a identificao do adquirente e o recibo correspondente ao desgio;

Art. 56. REVOGADO

Art. 57. REVOGADO

Art. 66. REVOGADO

Art. 66-A. REVOGADO

5 O Departamento de Rendas Internas do Ministrio da Fazenda expedir as instrues e promover os

Art. 83. A presente Lei entra em vigor na data de sua publicao.

Art. 84. Revogam-se as disposies em contrrio.

Braslia, 14 de julho de 1965; 144 da Independncia e 77 da Repblica.

LEI N 6.385 DE 7 DE DEZEMBRO DE 1976

Dispe sobre o mercado de valores mobilirios e cria a Comisso de Valores Mobilirios.

Art. 2 So valores mobilirios sujeitos ao regime desta Lei:

Art. 3 Compete ao Conselho Monetrio Nacional:

Art. 8 Compete Comisso de Valores Mobilirios:

Art. 9 A Comisso de Valores Mobilirios, observado o disposto no 2 do art. 15, poder:

e) dos auditores independentes;

Art. 15. O sistema de distribuio de valores mobilirios compreende:

Art. 17-A. (Vetado).

Art. 18. Compete Comisso de Valores Mobilirios:

I - a utilizao de listas ou boletins de venda ou subscrio, folhetos, prospectos ou anncios destinados ao

Art. 27-A. (Vetado).

Art. 27-B. (Vetado).

Uso Indevido de Informao Privilegiada

Exerccio Irregular de Cargo, Profisso, Atividade ou Funo

Art. 29. REVOGADO

Art. 30. REVOGADO

Art. 33. REVOGADO

Art. 34. Esta Lei entrar em vigor na data de sua publicao.

Art. 35. Revogam-se as disposies em contrrio.

Braslia, 7 de dezembro de 1976; 155 da Independncia e 88 da Repblica.

LEI N 6.404 DE 15 DE DEZEMBRO DE 1976

Dispe sobre as Sociedades por Aes.

Companhia Aberta e Fechada