Conhecimentos Bancarios

1 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Prof.
Alexandre Vasconcellos
MERCADO FINANCEIRO
I Conceito Em uma definio abrangente, poderamos conceitu-lo como sendo um conjunto de instituies que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar condies satisfatrias para a manuteno de um fluxo de recursos entre poupadores e investidores. A Lei 4.595/64 ( Lei da Reforma Bancria) em seu artigo 17, caracteriza as Instituies Financeiras com a seguinte definio: Consideram-se instituies financeiras, para os efeitos da legislao em vigor, as pessoas jurdicas pblicas e privadas, que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros. Em seu pargrafo nico ainda acrescenta o seguinte: Para os efeitos desta Lei e da legislao em vigor, equiparam-se s instituies financeiras as pessoas fsicas que exeram qualquer das atividades referidas neste artigo, de forma permanente ou eventual. II Necessidade do Mercado Financeiro a) Moeda b) Participantes Oferecem = aqueles que dispem de dinheiro (agentes econmicos superavitrios) Procuram = aqueles que necessitam de dinheiro (agentes econmicos deficitrios) O mercado financeiro estudado por dois ngulos: a) Quantitativos => em relao a ajustar as quantidades referentes a estrutura de produo da economia (oferta), estrutura de apropriao (procura), ou seja, ajustar os preos do mercado, de acordo com o poder aquisitivo da populao. b) Qualitativo => o mercado financeiro cria atravs da intermediao financeira, melhores condies de liquidez, prazo, rentabilidade e outras, entre poupadores e tomadores. III Diviso do Mercado Financeiro segundo a natureza das operaes Tipos bsicos de Instituies que operam: a) Intermedirios Financeiros (bancos) : queles que emitem seus prprios passivos, ou seja, captam diretamente do pblico atravs de depsitos e aplicam estes recursos atravs de emprstimos e financiamentos junto as empresas. b) Instituies auxiliares: quelas que se propem a colocar os investidores e poupadores em contato, facilitando sua comunicao. Ex: Distribuidoras, corretoras, bolsas de valores, etc.
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A diviso do Mercado feita em 4 segmentos: a) Mercado de capitais (captao das empresas) : um sistema de distribuio de valores mobilirios, proporcionando liquidez aos ttulos de emisso e viabilizando seu processo de capitalizao. Tipos de ttulo negociados - Aes => ttulos que representam o capital das empresas. - Debntures => ttulos de crditos, emitidos pelas empresas (podem ser conversveis em aes). - Outros => Emprstimos de terceiros - Reinvestimentos de lucros - Emprstimos de acionistas Distino entre Mercado Primrio e Mercado Secundrio Primrio => tem por objetivo captar recursos, a primeira negociao aps a emisso das aes, debntures de uma empresa, ou CDBs, ocorre quando a prpria empresa emite ttulos que so ofertados ao pblico atravs de um consrcio de instituies organizadas por uma instituio lder contratada. Secundrio => todas as negociaes aps a primeira emisso, e tem por objetivo a circulao dos ttulos de 1 emisso, gerando liquidez para os mesmos, so as negociaes nas bolsas de valores. b) Mercado Monetrio: tem como caracterstica principal operaes que se realizam a curto prazo ou curtssimo prazo. Tambm utilizado como instrumento de poltica monetria, atravs dele o Banco Central atua sobre o nvel de liquidez da economia quando pretende reduzi-lo, da seguinte forma; - vende ttulos de sua emisso ou emisso do tesouro nacional, retirando assim moeda do sistema financeiro. c) Mercado de crdito: onde so efetuados os emprstimos e financiamentos de curto, mdio e em menor escala, longo prazo, visando atender desde as necessidades de consumo corrente de bens durveis at o capital de giro das empresas. onde so feitos os emprstimos do dia-a-dia. d) Mercado Cambial: onde so realizadas operaes que envolvem a necessidade de converso de moeda estrangeiras em moedas nacionais e vice e versa. Os elementos que participam deste mercado se dividem nos que produzem divisas ( exportadores, os que tem a receber emprstimos ou investimentos do exterior e turistas estrangeiros); e os que remetem divisas ( os importadores, os que devem recursos ao exterior atravs de emprstimos ou repasses de lucros ou dividendo e turistas estrangeiros.) IV - Mercado Financeiro e a base Monetria - Base Monetria => papel moeda em circulao mais as reservas bancrias em depsito no Banco Central, que o responsvel pela expanso da base monetria..
Foi aprovado pelo CMN ao final de 1994, um novo conceito de base monetria ampliada, definida como: papel moeda em circulao mais as reservas bancrias em depsito no Banco Central, passivo monetrio (ttulos emitidos pelo BC) e mobilirio interno federal (ttulos emitidos pelo tesouro), alm dos recolhimentos compulsrios. - Ativos Financeiros => so todos os instrumentos representativos de direitos, e no mercado financeiro podemos classific-los quanto a sua liquidez como se segue: a) Ativos Financeiros Monetrios: so os papis moedas em poder do pblico, mais depsitos a vista nos bancos mltiplos e bancos comerciais, inclusive no Banco do Brasil e Caixa Econmica Federal. b) Ativos Financeiros no-monetrios: so todos os demais; duplicatas, CDBs e etc. (papis que substituem crditos com terceiros) - Meios de Pagamentos => So as disponibilidades em ativos monetrios e no monetrios em poder do pblico. Classifica-se em: Em seu sentido mais restrito, formado pela moeda ou os ativos monetrios e M1 definidos como papel-moeda em poder do pblico, mais os depsitos vista nos bancos comerciais, pblicos e privados, so gerados pelas instituies emissoras de haveres estritamente monetrios. M1 = Papel Moeda + Depsito vista M2 o conceito de moeda que, alm do M1, inclui os depsitos especiais remunerados, depsitos em poupana e os ttulos emitidos em mercado primrio pelo sistema emissor representado pelo sistema financeiro e suas instituies financeiras, no includas a cotas dos fundos de renda fixa. Ex: Depsitos a prazo, letras de cmbio, letras imobilirias e letras hipotecrias. M2 = M1 + Depsito a prazo nos Bancos Comerciais M3 o conceito de moeda que, alm do M2, inclui as cotas dos fundos de renda fixa ( excludos o lastro em ttulos emitidos em mercado primrio pelas instituies financeiras) e as operaes compromissadas com ttulos federais do restante da economia junto ao sistema emissor, representado pelo sistema financeiro, e que funciona como moeda para o efeito de transaes no sistema. Na realidade, o M3 agrega todas as captaes do sistema financeiro no mercado interno, com instrumentos de alta liquidez. M3 = M2 + Captaes do sistema financeiro no mercado interno M4 o conceito que, alm de abranger o M3, e portanto, tambm o sistema emissor representado pelo sistema financeiro, inclui o sistema emissor representado pelos governos no que corresponde aos ttulos pblicos federais (selic) e ttulos estaduais e municipais, em poder do setor no financeiro. NOTA: O BACEN ATRAVS DO M4, QUE ENVOLVE OS ATIVOS MONETRIOS E NO MONETRIOS, PROCURA CONTROLAR A OFERTA
TOTAL DE MOEDA NA ECONOMIA, J QUE A OFERTA DE DINHEIRO EST DIRETAMENTE RELACIONADA AOS PREOS, E, DESSA FORMA, IMPEDIR A VIOLAO DO PRINCPIO DE QUE A LIMITAO DO VOLUME DE DINHEIRO EM CIRCULAO NO PAS UMA CONDIO NECESSRIA PARA QUE ELE MANTENHA SEU VALOR. - Importncia do Mercado Financeiro na ordenao dos recursos na economia => Ele exerce a dupla funo de levantar, reunir, concentrar os recursos disponveis e de em seguida, canaliz-los para os diferentes tomadores. Indivduos Recursos disponveis Empresas Governo V Instituies Financeiras Segundo a Lei 4.595/64 Art. 17 so consideradas instituies financeiras, para efeitos da legislao em vigor, as pessoas jurdicas pblicas e privadas, que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros. Pargrafo nico => para efeitos desta Lei e da legislao em vigor equiparam-se s instituies financeiras as pessoas fsicas que exeram qualquer das atividades referidas neste artigo, de forma permanente ou eventual. Dividem-se em dois grandes grupos: - Os intermedirios financeiros (instituies financeiras monetrias) => so aqueles que emitem seus prprios passivos, ou seja, captam poupana diretamente do pblico por sua prpria iniciativa e responsabilidade e, posteriormente, aplicam esses diretamente recursos junto s empresas, atravs de emprstimos e financiamentos. Exemplos: Instituies de crdito a curto prazo bancos comerciais, caixas econmicas, cooperativas de crdito, bancos mltiplos com carteira comercial, Factoring; Instituies de crdito de mdio e longo prazo caixas econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, bancos mltiplos, Leasing. Instituies de crdito ao consumidor caixas econmicas,, financeiras, bancos mltiplos com carteira de aceite, consrcios; Sistema financeiro de habitao caixas econmicas, sociedades de crdito imobilirio, companhias hipotecrias, associaes de poupana e emprstimo, bancos mltiplos com carteira imobiliria; Instituies auxiliares (instituies financeiras no monetrias) => so aquelas que propem-se a colocar em contato poupadores com investidores, facilitando o
acesso destes queles, agilizando e dando credibilidade ao processo de colocao de papis das empresas junto ao pblico investidor.
Exemplos: Instituies de intermediao de ttulos e valores mobilirios (mercado de capitais) sociedades corretoras, sociedades distribuidoras, bancos de investimento, bancos mltiplos com carteira de investimento, agentes autnomos de investimento. Instituies de seguro e capitalizao seguradoras, entidades de previdncia privada (abertas e fechadas), companhias de capitalizao, corretoras de seguro. A instituio financeira direciona os recursos disponveis da seguinte maneira: - para fins de consumo, que uma operao direcionada aos indivduos e considerada uma operao de varejo. - Para fins de operaes correntes, que so operaes destinadas as empresas em geral e considerada uma operao de atacado. - Para fins de investimento, que so as operaes destinadas ao governo, na forma de crditos de curto, mdio e longo prazo. Instituies financeiras captam: depsito a vista e a prazo operaes de futuro e derivativos recursos junto instituies financeiras oficiais recursos do exterior Instituies financeiras repassam: Hot Money Capital de giro Operaes de cmbio Aquisio de ttulo de renda fixa e varivel Operaes de futuros e derivativos.
Procura de recursos: feita pelos indivduos, empresas e governo. Os mesmos que colocam os recursos em disponibilidade, vo procur-los logo em seguida. NOTAS: 1) AS INSTITUIES FINANCEIRAS SOMENTE PODERO FUNCIONAR NO PAS MEDIANTE PRVIA AUTORIZAO DO BANCO CENTRAL
2) AS INSTITUIES FINANCEIRAS PBLICAS SO RGOS AUXILIARES DA POLTICA DE CRDITO DO GOVERNO FEDERAL. O CONSELHO MONETRIO NACIONAL REGULAR AS ATIVIDADES, CAPACIDADE E MODALIDADES OPERACIONAIS DAS INSTITUIES FINANCEIRAS FEDERAIS. A NOMEAO DO PRESIDENTE DAS INSTITUIES FINANCEIRAS PBLICA DE COMPETNCIA EXCLUSIVA DO PRESIDENTE DA REPBLICA. 3) UMA DAS PRINCIPAIS CARACTERSTICAS DAS INSTITUIES FINANCEIRAS CONSISTE NA CAPACIDADE QUE ELA TEM, PARA CRIAR OU NO MOEDA ESCRITURAL.
I - SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

I Consideraes Gerais ( Histrico e Evoluo ) O Sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulado pela Lei 4.595, de 31/12/64, conhecida por Lei da reforma Bancria. Inicialmente prevaleceu a tese de especializao das instituies por atuao, tanto na captao como na aplicao de recursos. Assim, as operaes de curto prazo, basicamente emprstimos para capital de giro, estavam atribudas aos bancos comerciais, enquanto para as operaes de mdio e longo prazo foram criados os bancos de investimentos. As sociedades de crdito, financiamento e investimento assumiram o mercado de crdito ao consumidor e as operaes de financiamento imobilirio passaram a ser realizadas por instituies componentes do Sistema Financeiro de Habitao. J o crdito de longo prazo para o setor produtivo ficou sob a responsabilidade do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES). A partir de 1967, a evoluo do sistema financeiro foi caracterizada pela concentrao de instituies financeiras, atravs de fuses e incorporaes bancrias e de incentivos capitalizao de empresas. Surgiram as sociedades distribuidoras de ttulos e valores e a sociedade de arrendamento mercantil. Logo se verificou a intensificao do papel dos bancos privados como financiador do setor pblico ( Unio, Estados, Municpios e Empresas Estatais), situao que permanece at os dias atuais. II Definio o conjunto de instituies que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar condies satisfatrias para a manuteno de um fluxo de recursos entre poupadores e investidores. III Estrutura do SFN O Sistema Financeiro Nacional constitudo por um subsistema normativo e um subsistema operativo (intermediao). Subsistema Normativo => tem como rgo mximo o Conselho Monetrio Nacional, regula e controla o subsistema operativos, atravs de normas legais expedidas pelas
autoridades monetrias, ou pela oferta seletiva de crdito levada a efeito pelos agentes financeiros, so integrantes desse sistema: Conselho Monetrio Nacional CMN Banco Central do Brasil BACEN Comisso de Valores Mobilirios CVM Conselho de Recursos do SFN Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP) Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (PREVIC)
Subsistema Operativo (intermediao) => constitudo pela instituies financeiras pblicas ou privadas, que atuam no mercado financeiro. Divide-se em : Agentes especiais: - Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES - Banco do Brasil - BB Demais instituies bancrias, no bancrias e auxiliares Possumos ainda uma outra subdiviso, que a seguinte: - Autoridades Monetrias: CMN BACEN Autoridades de Apoio: CVM BB BNDES CEF Conselho de Recursos do SFN INTEGRANTES DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL I Autoridades monetrias Conselho Monetrio Nacional CMN Banco Central do Brasil BACEN II Autoridades de Apoio Comisso de Valores Mobilirios CVM
- Banco do Brasil S.A. BB - Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES - Caixa Econmica Federal CEF - Conselho de Recursos do SFN III Instituies Bancrias (monetrias) Bancos Comerciais Caixas Econmicas Bancos Cooperativos Cooperativas de Crdito IV Instituies No-Bancrias (no monetrias) Sociedade de Crdito Imobilirio Associaes de Poupana e emprstimo Bancos de Investimentos Bancos de Desenvolvimento Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento Financeiras Sociedades de Crdito ao Microempreendedor Companhias Hipotecrias V Instituies Auxiliares Bolsas de Valores Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios CCVM Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios DTVM Sociedades de Arredamento Mercantil Agncias de Fomento ou Desenvolvimento Investidores Institucionais Fundos Mtuos de Investimentos Entidades Abertas e fechadas de Previdncia Complementar Seguradoras Agentes Autnomos de Investimentos IV O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL NO CONTEXTO ECONMICO Introduo O Estado exerce sua atividade atravs de uma srie de medidas conhecidas como polticas. Os objetivos fundamentais dessas polticas consubstanciam a poltica global do governo, que tem o objetivo indeclinvel de promover o desenvolvimento econmico, financeiro e social do pas, distribuio de rendas, alm do controle inflacionrio. O Governo possui as seguintes polticas de controle: Poltica monetria, cambial, fiscal e de rendas.
Poltica Monetria Tem por objetivo controlar a expanso da moeda e do crdito e exercer o controle sobre as taxas de juros, procurando adequ-los s necessidades de crescimento econmico e estabilidade de preos. Objetivos: Promover o desenvolvimento econmico Promover pleno emprego e estabilidade Equilibrar transaes financeiras com o exterior Estabilizar a moeda e controlar a inflao Promover a distribuio de riquezas e das rendas O BACEN o principal executor da poltica monetria traada pelo Governo Federal. Os instrumentos bsicos de controle monetrio disposio do BACEN so: - Operaes de mercado aberto (OPEN MARKET) - Controle seletivo de crdito - Depsitos compulsrios - Operaes de redesconto Para melhor entendimento da atuao do BACEN na execuo poltica monetria, preciso ter uma viso geral sobre a poltica monetria e tambm compreender o mecanismo de funcionamento das reservas bancrias. Reservas Bancrias so contas correntes que os bancos mantm junto ao BACEN, atravs das quais recebem crditos e dbitos das demais instituies financeiras, do Tesouro nacional e do prprio BACEN, ou seja, por essa conta que as instituies financeiras realizam suas operaes.
A movimentao financeira da sociedade (depsitos, saques, compras de ttulos, venda de ttulos, etc.), a includas as instituies no-financeiras, influencia diariamente o saldo da conta de Reservas Bancrias positiva ou negativamente, fazendo com que as instituies ajustem entre si seus desequilbrios de liquidez, utilizando mecanismos do prprio mercado. Na ocorrncia diria de perdas e ganhos de saldos das Reservas Bancrias entre as instituies financeiras, surgem excessos ou deficincias quanto exigibilidade do BACEN, ou seja, os saldos das contas diariamente (aps encerradas a compensao de cheques e outros papis) podem exceder ou estar abaixo do recolhimento mnimo de reservas estipulado para cada banco. Tal situao tem que ser regularizada no mesmo dia, justificando-se, assim, a troca de reservas bancrias entre as instituies pelo prazo de um dia (overnight), com lastro em ttulos federais, dado que, no dia seguinte, novas movimentaes financeiras afetaro os saldos das instituies financeiras bancrias. As operaes do OPERAES DE MERCADO ABERTO (OPEN MARKET) mercado aberto so um dos instrumentos de que se vale o Governo Federal, atravs da ao desenvolvida pelo BACEN, para controlar o volume dos meios de pagamento e a
expanso do crdito, bem como ordenar a estrutura das taxas de juros, tanto do mercado monetrio como no mercado de capitais. Tipos de Mercado Aberto - Garantido por ttulo pblicos => LTN, NTN, BBC E NBC, todos sob custdia do SELIC; - Garantido pelos demais ttulos em poder das instituies financeiras (CDB, letras de cmbio, bnus, debntures, obrigaes, ttulos estaduais e municipais, etc.) sob o controle da CETIP(Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos). A quase totalidade das operaes de mercado aberto com pessoas jurdicas nofinanceiras fechada atravs da CETIP. O controle da liquidez atravs de operaes do mercado aberto consiste na compra ou venda, pelo BACEN, de ttulos do Tesouro Nacional (LTN, LFT, NTN), ou de sua emisso prpria, como os Bnus do BACEN (BBC). Trata-se de um instrumento de poltica monetria mais intensamente utilizado, por sua maior versatilidade em acomodar as variaes dirias de liquidez. Se h excesso de dinheiro, o BACEN compra os reais em excesso para enxugar o sistema desse excesso, vendendo ao banco ttulos pblicos federais com caractersticas de quase moeda. Se, ao contrrio, o banco fica com sua liquidez comprometida, o BACEN para refazer a liquidez, vende os reais em falta para o banco, comprando os mesmos ttulos federais anteriormente vendidos. A venda de ttulos pblicos federais pelo BACEN ao sistema bancrio provoca reduo das reservas bancrias (enxugamento da liquidez) e o contrrio ocorre no caso de compra de ttulos.
Intervenes promovidas pelo BACEN dois tipos:
So as compras e vendas de ttulos e existem
Operaes compromissadas => O BACEN capta (ou empresta) recursos por um prazo definido (geralmente por um dia overnight), realizando vendas (ou compras) de ttulos com o compromisso de recompr-los ou revend-los na data combinada, a um determinado preo. Nesse tipo de operao (conhecido como leilo informal ou Goaround e operado eletronicamente), o BACEN atua no mercado atravs de instituies chamadas Dealers devidamente credenciadas. Operaes definitivas => O ttulo vendido pelo BACEN incorpora-se carteira da instituio compradora. A compra ou venda realizada pelo BACEN d-se atravs de leiles informais (exclusivamente com os Dealers por via telefnica) ou leiles formais, dos quais podem participar todas as instituies financeiras. O seu objetivo controlar a expanso da base DEPSITOS COMPULSRIOS monetria, em face do poder multiplicador dos meios de pagamentos,
gerados pela moeda escritural(depsitos bancrios), considerando que um depsito bancrio pode gerar emprstimos correspondentes a at 9 (nove) vezes o valor depositado inicialmente. Desse modo, quanto maior for o recolhimento compulsrio (parte do depsito bancrio recolhida compulsoriamente ao BACEN), menor ser o seu efeito multiplicador. Os recolhimentos compulsrios incidem sobre os depsitos vista e sobre o Float bancrio (recursos em trnsito de terceiros, depsito sob aviso, cobrana e arrecadao de tributos e cheques administrativos). O recolhimento feito parcialmente em moeda, e o saldo em ttulos federais da dvida pblica. Essa medida impede que as instituies financeiras receptoras de depsitos vista possam emprestar recursos ao pblico indefinidamente. OPERAES DE REDESCONTO Trata-se de injeo de reservas suplementares nos bancos comerciais, atravs de emprstimos de liquidez, de curto prazo. O redesconto o socorro que o BACEN fornece aos bancos com necessidades momentneas de caixa. O BACEN desconta papis de efeitos comerciais (duplicatas) da carteira do banco, ou ento aceita notas promissrias emitidas pelo mesmo. Essa operao s feita em casos de extrema necessidade, quando os bancos no conseguem resolver seus problemas de liquidez no prprio mercado interbancrio, por via de CDI (Certificado de Depsito Interbancrio) O BACEN se vale das operaes de redesconto para reduzir ou aumentar os meios de pagamento (aumentando ou diminuindo as taxas de juros aplicveis, bem como os prazos e os limites operacionais). CONTROLE SELETIVO DE CRDITO feito com o intuito de reduzir o consumo dos agentes econmicos, a autoridade monetria pode restringir a capacidade de oferta de crdito das instituies financeiras, determinando normas, como limite no parcelamento da dvida e depsito compulsrio sobre operaes de crdito
Poltica Cambial Trata basicamente da administrao das taxas de cmbio e do controle das operaes cambiais. de competncia do BACEN atuar no sentido de garantir o funcionamento regular do mercado de cmbio, a estabilidade relativa das taxas de cmbio e o equilbrio da balana de pagamentos, podendo, para esse fim, comprar e vender ouro e moeda estrangeira e realizar operaes de crdito no exterior, bem como administrar as reservas cambiais do Pas. Taxa de Cmbio => o nmero de unidades de moeda de um pas que se obtm em troca de uma unidade de moeda de outro pas. Ela pode ser definida como o preo da moeda estrangeira em termos de moeda nacional e vice-versa. Podemos dizer que R$ 1,00, por exemplo equivale US$ 1,85. Quando a cotao do dlar aumenta, diz-se que a moeda nacional se desvalorizou em relao moeda americana.
Divisas => so as disponibilidades internacionais que um pas possui tendo como origem a exportao de mercadorias e servios, emprstimos externos, venda de tecnologia, etc. A poltica cambial deve ser cuidadosamente administrada em face do impacto que pode causar sobre a poltica monetria. O ingreso excessivo de divisas significa converso de moeda estrangeira em reias e consequente expanso da emisso de moeda nacional que tem enorme efeito inflacionrio futuro. Essa oferta monetria via cmbio (ingressos financeiros e exportaes) prejudica o controle de juros, j que aumenta o custo do Governo, uma vez que este obrigado a aumentar a dvida pblica mobiliria (ttulos federais) para enxugar a moeda que entra em circulao pela converso de dlares em reais, fazendo crescer tambm o volume de reservas em dlar no BACEN. importante destacar o estreito relacionamento entre as polticas cambial e monetria. Sempre que o BACEN intervm nomercado de cmbio, comprando ou vendendo divisas contra a moeda nacional, ele o faz atravs de crdito ou dbito na conta de Reservas bancrias da instituio financeira que vendeu ou comprou aquelas divisas, respectivamente. No primeiro caso, ocorre expanso da base monetria e, no segundo , contrao. a poltica de receitas e despesas do governo, que tem a Poltica Fiscal responsabilidade de controlar a demanda agregada (conjunto total de gastos em bens de consumo, inclusive os do governo) e assim, assegurar uma prosperidade contnua sem inflao. A poltica fiscal envolve a definio e a aplicao da carga tributria exercida sobre os agentes econmicos, assim como a definio dos gastos do governo, que se ampara nos tributos captados. O Governo pode afetar a demanda agregada com polticas fiscais, ou seja, por variaes (aumento ou diminuio) nos gastos do governo e/ou variaes nas taxas e impostos. Um aumento nos impstos representa um instrumento de poltica fiscal para o caso em que a demanda agregada est muito alta e os preos esto subindo (inflao). Por outro lado, um corte (ou diminuio) nos impostos representa uma poltica fiscal de estmulo, j que aumentar a renda disponvel. Uma poltica fiscal anti-recessiva pode contemplar o aumento de gastos e/ou reduo da tributao do governo, acompanhado da simultnea emisso e venda de ttulos da dvida pblica, para que no se altere a base monetria. Poltica de Rendas uma poltica governamental, com meta para salrios e preos ou controle de salrios e preos, que tem por finalidade limitar a taxa em que aumentam os salrios e outras rendas, pagas em dinheiro. O objetivo principal reduzir a taxa de inflao. CARACTERSTICAS GERAIS DOS FINANCEIRO NACIONAL INTEGRANTES DO SISTEMA
Autoridades Monetrias So os rgos Normativos, so elas que ditam as normas legais para as operaes do subsistema operativo. Conselho Monetrio Nacional o rgo de cpula, disciplinador da moeda e do crdito, com funes exclusivamente deliberativas. portanto, um rgo normativo e no executivo. Atua como sistematizador da poltica monetria, creditcia e cambial nacional, com vistas ao progresso econmico e social do pas. O CMN delibera mediante resolues, por maioria dos votos, cabendo ao Presidente do Conselho a prerrogativa de deliberar ad referendum dos demais membros, nos casos de urgncia e de relevante interesse, submetendo sua deciso ao colegiado na primeira reunio que seguir quela deliberao. O CMN reunir-se- ordinariamente uma vez por ms e, extraordinariamente, sempre que for convocado por seu presidente. A Secretaria-Executiva do CMN exercida pelo BACEN. O CMN conta com 3 (trs) membros e tem a seguinte composio (em vigor a partir de 01/07/1994, pela MP n 542): - Ministro de Estado da Fazenda (Presidente) - Ministro de Estado do Planejamento - Presidente do BACEN O CMN, como entidade superior do sistema financeiro, tem como objetivo: Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento. Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionrios ou deflacionrios de origem interna e externa, as depresses econmicas e outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais. Regular o valor externo da moeda e equilbrio na balana de pagamentos do Pas, tendo em vista a melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira. Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia nacional. Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos. Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras. Coordenar as polticas monetrias, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica interna e externa. Estabelecer a meta de inflao Atuar como rgo central do Sistema Financeiro de habitao
Compete privativamente ao CMN:
Autorizar as emisses de papel-moeda; Definir a forma de como o BACEN administrar as reservas internacionais vinculadas; Aprovar os oramentos monetrios, preparados pelo BACEN, por meio dos quais estimaro as necessidades globais da moeda e crdito; Determinar as caractersticas gerais das cdulas e das moedas Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial, inclusive compra e venda de ouro e quaisquer operaes de moeda estrangeira; Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes creditcias em todas as suas formas, inclusive aceites, avais e prestaes de quaisquer garantias por parte das instituies financeiras; Coordenar a poltica do Conselho Monetrio Nacional com a de investimentos do Governo Federal; Determinar a porcentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresa; Expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem observadas pelas instituies financeiras; Delimitar, com periodicidade no inferior a dois anos, o capital mnimo das instituies financeiras privadas, levando em conta sua natureza, bem como a localizao de suas sedes e agncias ou filiais; Autorizar o BACEN e as instituies financeiras pblicas federais a efetuar a subscrio, compra e venda de aes e outros papis emitidos ou de responsabilidade das sociedades de economia mista e empresas do Estado. Estatuir norma para as operaes das instituies financeiras pblicas; Estabelecer os limites e as condies de ingresso e sada do Pas de moeda nacional. Estabelecer limites para a remunerao das operaes e servios bancrios ou financeiros; Determinar as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras; Regulamentar as operaes de redesconto de liquidez; Outorgar ao BACEN o monoplio de operaes de cmbio quando o balano de pagamento o exigir; Estabelecer normas a serem seguidas pelo BACEN nas transaes com ttulos pblicos; Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao das instituies monetrias, bancrias e creditcias, que exercerem atividades subordinadas lei 4595/64, bem como a aplicao de penalidades previstas; Colaborar com o Senado Federal, na instruo dos processos de emprstimos externos dos Estados, do Distrito Federal e dos Municpios; Disciplinar as atividades das bolsas de valores; Enviar obrigatoriamente ao Congresso nacional at o ltimo dia do ms subsequente relatrio e mapas demonstrativos da aplicao dos recolhimentos compulsrios;
Banco Central do Brasil (BACEN) Organizado sob a forma de Autarquia Federal vinculada ao Ministrio da Fazenda sujeito legislao especfica, com personalidade jurdica de direito pblico, patrimnio lquido e receita prpria. Foi criado para atuar como rgo executivo central do sistema financeiro, cabendo-lhe a responsabilidade de fazer cumprir as disposies que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. So de sua privativa competncia as seguintes atribuies: - Emitir papel-moeda e moeda metlica nas condies e limites autorizados pelo CMN; - Executar os servios do meio circulante; - Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos comerciais e os depsitos voluntrios das instituies financeiras e bancrias que operam no pas; - Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis - Exercer o controle do crdito sob todas as formas; - Exercer a fiscalizao das instituies financeiras, punindo-as quando necessrio; - Autorizar o funcionamento, estabelecendo a dinmica operacional, de todas as instituies financeiras; - Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais. - Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras dentro de um enfoque de poltica econmica do governo ou como socorro a problemas de liquidez; - Emitir ttulos de responsabilidade prpria, de acordo com as resolues estabelecidas pelo CMN; - Estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras privadas; - Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais; - Controlar o fluxo de capitais estrangeiros garantindo o correto funcionamento do mercado cambial, operando, inclusive, via ouro, moeda ou operaes de crdito no exterior; - Determinar via COPOM, a taxa de juros de referncia para as operaes de um dia a taxa SELIC. Compete ainda ao Banco Central do Brasil: - Entender-se, em nome do Governo Brasileiro, com as instituies estrangeiras e internacionais; - Promover, como agente do Governo Federal, a colocao de emprstimos internos ou externos, podendo, tambm, encarregar-se dos respectivos servios; - Atuar no sentido de funcionamento regular do mercado cambial, da estabilidade relativa das taxas de cmbio e do equilbrio no balano dos pagamentos; - Efetuar compra e venda de ttulos de sociedade de economia mista e empresas do Estado;
- Emitir ttulos de responsabilidade prpria, de acordo com as condies estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional; - Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis; - Exercer permanente vigilncia nos mercados financeiros e de capitais sobre empresas que, direta ou indiretamente, interfiram nesses mercados e em relao s modalidades ou processos operacionais que utilizem; - Prover, sob controle do Conselho Monetrio Nacional, os servios de sua Secretaria. Ele ainda conhecido pelas seguintes denominaes: Banco do banco quando realiza operaes de redesconto de liquidez / quando recebe depsitos compulsrios dos bancos comerciais Gestor do SFN quando normaliza, autoriza, fiscaliza e intervm.
Executor da poltica monetria quando controla fluxos e liquidez monetrios, atravs da determinao da taxa SELIC, do controle dos meios de pagamento Banco emissor quando emite e controla o fluxo da moeda.
Agente financeiro do governo quando financia o tesouro nacional, administra a dvida pblica, gestor e fiel depositrio das reservas internacionais do pas, rerpesentante junto s instituies financeiras internacionais do SFN. Centralizador do fluxo cambial emitindo normas, autorizaes, registros, fiscalizando e intervindo. * Sendo assim, podemos notar que o BACEN muito importante para o pas, pois atravs deste que o governo intervm diretamente no Sistema financeiro, e indiretamente na economia. Autoridades de Apoio So as que participam e fiscalizam as diversas modalidades de transaes e crdito do mercado financeiro, so elas: Comisso de Valores Mobilirios (CVM) o mais recente rgo normativo do sistema financeiro, uma autarquia federal criada pela Lei n 6.385, de 07/12/76, vinculada ao Ministrio da Fazenda, e especificamente voltado para o desenvolvimento, a disciplina e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no emitidos pelo Tesouro Nacional, basicamente o mercado de aes e debntures. Seu objetivo final o fortalecimento do Mercado de Aes. Suas funes esto todas relacionadas com ttulos e valores mobilirios, bolsas de valores e sociedades annimas de capital aberto. A partir de 2001 com a publicao da Lei n 10.303, mais popularmente conhecida como a Nova Lei das S.A., em conjunto com o Decreto 3.995 e a MP n 8, consolidaram e alteraram os dispositivos da Lei 6.404/76 Lei das S.A., e da Lei da CVM e das pequenas modificaes em ambas introduzidas anteriormente pela Lei 9.457/97. Os poderes fiscalizatrios e disciplinadores da CVM foram ampliados para incluir as Bolsas de Mercadorias e Futuros, as Entidades do Mercado de Balco organizado e as Entidades de compensao e liquidao de operao com valores mobilirios que, da mesma forma que as Bolsas de Valores, funcionam como rgos auxiliares da CVM.
Sob a disciplina e a fiscalizao da CVM foram consolidadas as seguintes atividades: - emisso e distribuio de valores mobilirios - negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios - negociao e intermediao no mercado de derivativos - organizao, funcionamento e operaes das Bolsas de Valores - organizao, funcionamento e operaes das Bolsas de Mercadorias e Futuros - administrao de carteiras e custdia de valores mobilirios - auditoria das companhias abertas - servios de consultor e analista de valores mobilirios Redefiniram-se os valores mobilirios sujeitos ao regime da nova Lei, como sendo: - as aes, debntures e bnus de subscrio - os cupons, direitos, recibos de subscries e certificados de desdobramento relativos aos valores mobilirios - os certificados de depsito de valores mobilirios - as cdulas de debntures - as cotas de fundos de investimento em valores mobilirios ou de clubes de investimento em quaisquer ativos - as notas comerciais - os contratos futuros, de opes e outros derivativos, independentemente dos ativos subjacentes; e, - quando ofertados publicamente, quaisquer outros ttulos ou contratos de investimento coletivo, que gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, sujos rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros Sob a tica da BOVESPA e do SOMA, os objetivos fundamentais da CVM ficam caracterizados como o do fortalecimento do mercado de aes e demais valores mobilirios, atravs do (a): - Estimular a formao de poupanas e sua aplicao em valores mobilirios; - Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da bolsa e instituies auxiliares que operam nesse mercado; - Proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores do mercado contra emisses irregulares e atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteira de valores mobilirios; - Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos emitidos pelas empresas de capital aberto; - Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado; - Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e as companhias que os tenham emitido;
Assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios; Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios;
Atribuies A Lei que criou a CVM (6385/76) e a Lei das Sociedades por Aes (6404/76) disciplinaram o funcionamento do mercado de valores mobilirios e a atuao de seus protagonistas, assim c1assificados, as companhias abertas, os intermedirios financeiros e os investidores, alem de outros cuja atividade gira em tome desse universo principal. A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado. Seu poder normatizador abrange todas as matrias referentes ao mercado de valores mobilirios. Cabe a CVM, entre outras, disciplinar as seguintes matrias: - registro de companhias abertas; - registro de distribuies de valores mobilirios; - credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores mobilirios; - organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores; - negociao e intermediao no mercado de Valores mobilirios; - administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios; - suspenso ou cancelamento de registros, credenciamentos ou autorizaes; - suspenso de emisso, distribuio ou negociao; ao de determinado valor mobilirio ou decretar recesso de bolsa de valores; o sistema de registro gera, na verdade, um fluxo permanente de informaes ao investidor. Essas informaes, fornecidas periodicamente por todas as companhias abertas, podem ser financeiras e, portanto, condicionadas a normas de natureza contbil, ou apenas referirem-se a fatos relevantes da vida das empresas. Entende-se como fato relevante, aquele evento que possa influir na deciso do investidor, quanta a negociar com valores emitidos pela companhia. A CVM no exerce julgamento de valor em relao a qualquer informao divulgada pelas companhias. Zela, entretanto, pela sua regularidade e confiabilidade e, para tanto, normatiza e persegue a sua padronizao. A atividade de credenciamento da CVM e realizada com base em padres prestabelecidos.
Banco do Brasil S.A. (BB) Esta instituio teve uma funo tpica de autoridade monetria at 1986. uma Sociedade de Economia Mista e pessoa jurdica de direito privado. Configura-se, em sua concepo moderna, como banco mltiplo, atuando em praas do Pas e no Exterior. uma Sociedade Annima de Capital aberto (suas aes so negociadas em Bolsas de Valores), dividido em aes ordinrias nominativas (com direito a voto) e preferenciais nominativas, todas sem valor nominal. Opera na prtica como agente financeiro do Governo Federal, sob a superviso do CMN e vinculao ao Ministrio da Fazenda, o principal executor da poltica oficial de crdito rural e industrial. Conserva algumas funes que no so prprias de um banco comercial comum, como o Departamento de Comrcio Exterior (DeCEx), que desempenha funes nitidamente governamentais; a cmara de compensao de cheques; a aquisio de estoques de produo exportvel e a execuo do servio da dvida pblica consolidada. O Banco tem seu domiclio e sede na Capital Federal, sendo-lhe facultado criar ou suprimir sucursais, filiais ou agncias, escritrios, dependncias e outros postos de atendimento nas demais praas do pas e do exterior. Compete ao Banco do Brasil: I Como agente financeiro do Tesouro Nacional: a) realizar os pagamentos e suprimentos necessrios execuo do oramento geral da Unio; b) conceder aval, fiana e outras garantias, quando legalmente autorizados a faz-lo; c) adquirir e financiar estoque de produo exportvel; d) representar o papel de agente pagador e recebedor fora do Pas; e) executar a poltica oficial de crdito rural.
II Como principal executor dos servios bancrios de interesse do Governo Federal:

a) receber, com exclusividade, as disponibilidades de qualquer rgo de Administrao Federal, centralizada ou descentralizada; b) executar, por delegao do BACEN, os servios de compensao de cheques e outros papis; c) financiar as atividades industriais e rurais; d) difundir e orientar o crdito destinado s atividades econmicas, inclusive quanto ao financiamento de exportaes e importaes; e) realizar, por conta prpria, operaes de compra e venda da moeda estrangeira e, por conta do Banco Central do Brasil, nas condies estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional; f) elaborar o programa global de aplicaes e recursos do BB, para fins de incluso nos oramentos monetrios; g) executar, em nome do Banco Central, as operaes, os servios e encargos com estes contratados na forma prevista em lei.
O Banco tem seu domiclio e sede na Capital Federal, sendo-lhe facultado criar ou suprimir sucursais, filiais ou agncias, escritrios, dependncias e outros postos de atendimento nas demais praas do pas e do exterior. Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) Criado em 1952, hoje o principal rgo de execuo da poltica de investimentos do Governo Federal, uma Empresa pblica vinculada ao Ministrio do Planejamento, destinada especialmente ao financiamento de investimentos fixos. O BNDES supre as necessidades de capitais no que se refere aos setores bsicos e infra-estrutura, sendo a instituio financeira de fomento do pas, e conta para a consecuo desses objetivos, com um conjunto de fundos e programas especiais de fomentos, como FINAME, FINEM, FUTEC E FINAC. O maior aporte de recursos so oriundos dos programas PIS e PASEP. Ele trabalha com a TJLP (taxa de juros de longo prazo), atendendo tambm aos financiamentos de micro e pequenas empresas. o responsvel pela gerncia de todo o processo de privatizao das empresas estatais. Tem como objetivos bsicos: - Fortalecer o setor empresarial nacional - Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do pas. - Atenuar os desequilbrios regionais - Promover o desenvolvimento das atividades agrcolas, industriais e de servios - Promover o crescimento e a diversificao das exportaes Caixa Econmica Federal (CEF) o rgo responsvel pela poltica governamental de habitao e saneamento bsico, uma Instituio Financeira pblica, sob a forma jurdica de direito privado, integrante do Sistema Financeiro Nacional e rgo auxiliar de execuo da poltica de crdito social do Governo Federal. Sistemas comandados pela CEF - Sistema Financeiro da Habitao (SFH) => sua finalidade o desenvolvimento do plano nacional de habitao e que se compe de dois subsistemas: o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimos (SBPE) e o Sistema Financeiro de Habitao Popular (SIFHAP) - Sistema Financeiro de Saneamento (SFS) => destinado a desenvolver o Plano Nacional de saneamento. - FGTS => tem por finalidade a constituio de peclio para os trabalhadores e cujos recursos so administrados por um Conselho Curador.
Agentes do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) - Bancos Mltiplos com carteira imobiliria - Sociedades de Crdito Imobilirio (SCIs)
Associaes de Poupana e Emprstimo (APEs)
Conselho de Recursos do SFN (CRSFN) Criado pelo Decreto 91.152, de 15/03/85, como rgo integrante do Ministrio da Fazenda, para julgar, em segunda e ltima instncia, os recursos interpostos das decises relativas aplicao de penalidaes administrativas pelo BC e CVM. integra por 8 (oito) conselheiros, de reconhecida competncia e possuidores de conhecimentos especialzados em asuntos relativos aos mercados financeiros e de capitais, observada a seguinte composio: Um representante do Ministrio da Fazenda (Presidente) Um representante do BACEN Um representante da Secretaria de Comrcio Exterior do Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Um representante da CVM Quatro representantes das entidades de classe, dos mercados financeiro e de capitais, por elas indicados em lista trplice, por solicitao do Ministro da Fazenda
Instituies Bancrias (monetrias) So os intermedirios financeiros, e a sua caracterstica principal a faculdade de criao de moeda escritural, proveniente da captao de depsitos vista. Bancos Mltiplos Surgiram atravs da Resoluo 1.524/88 emitida pelo BC por deciso do CMN, com o objetivo de racionalizar a administrao das instituies financeiras. As carteiras de um banco mltiplo envolvem carteira comercial, de investimentos, de crdito imobilirio, de aceite e de desenvolvimento. A partir de 1994 surgiram as carteiras de leasing. Para configurar a existncia de um banco mltiplo necessrio que possua pelo menos duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas obrigatoriamente, comercial ou de investimentos. A inteno da criao do Banco Mltiplo foi a de unificar todas as empresas ligadas ao mesmo grupo, com isso cria-se uma instituio financeira nica, com personalidade jurdica prpria e, portanto, com um nico balano, um nico caixa e, conseqentemente, significativa reduo dos custos operacionais. Em termos prticos, so mantidas as mesmas funes de cada instituio em separado, com as vantagens de contabilizar as operaes como uma s instituio. Bancos Comerciais
De acordo com o MNI (Manual de Normas e Instrues), preparado e editado pelo BACEN, so considerados a base do sistema monetrio devido as suas mltiplas funes. So classificados como instituies monetrias por terem o poder de criao de moeda escritural. So instituies financeiras que recebem depsitos vista utilizando esses recursos para financiamentos, a curto e mdio prazos, principalmente de capital de giro das empresas. Para alcanar este objetivo os bancos comerciais utilizam-se de: desconto de ttulos abertura de crdito operaes de cmbio captao de depsito prazo obteno de recursos externos para repasse recursos subsidiados Sucintamente, os bancos comerciais so intermedirios financeiros que tem como objetivo captar recursos e distribu-los de forma seletiva, criando moeda atravs de seu efeito multiplicador, possui ainda como objetivo precpuo o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios para financiar o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios e as pessoas fsicas. Caixas Econmicas Como os bancos comerciais, as caixas Econmicas (federal e estadual) podem tambm receber depsito vista do pblico, alm de depsito em caderneta de poupana. Atuam basicamente no financiamento habitacional, emprstimos em geral a particulares, e emprstimos indstria. Aps a extino do Banco Nacional da Habitao, a CEF passou a ser o agente financeiro do governo responsvel pela execuo de sua poltica habitacional. Sua mais nova funo a centralizao do recolhimento e aplicao dos recursos oriundo do FGTS.
Tem como nica representante a Caixa Econmica Federal, resultado da unificao, pelo Decreto-Lei 759, de 12/08/69, das 23 Caixas Econmicas Federais at ento existentes. Bancos Cooperativos O BACEN, atravs da resoluo 2.193, de 31 de agosto de 1995, autorizou a constituio de bancos comerciais na forma de S. A. de capital fechado, com participao exclusiva de cooperativas de crdito singulares, exceto as do tipo Luzzati (as que admitem a participao de no-cooperados) e centrais de cooperativas, bem como de federaes e confederaes de cooperativas de crdito, com atuao restrita a Unidade da Federao de sua sede Restries: - No podem participar no capital de instituies financeiras autorizadas a funcionar pelo BACEN; - No podem realizar operaes de swap por conta de terceiros.
Caractersticas gerais: - pode realizar todas as operaes de um banco comercial - permitido tambm levantar recursos no exterior, atividade vetada s atuais cooperativas de crdito. Nota: A vantagem para o sistema, entre outras, que o produtor rural o gerador e o controlador do fluxo de dinheiro, ao mesmo tempo em que mantm esses recursos, ou seja, o dinheiro fica na regio onde gerado para reaplicao no desenvolvimento de novas culturas. Cooperativas de Crdito A Lei 5.764, de 16/12/71, definiu a Poltica Nacional de Cooperativismo como sendo a atividade decorrente das iniciativas ligadas ao sistema cooperativo, originrias de setor pblico ou privado, isoladas ou coordenadas entre si, desde que reconhecido o seu interesse pblico, e instituiu o regime jurdico das sociedades cooperativas. Na Lei ficou estabelecido que celebram o contrato de sociedade cooperativa as pessoas que reciprocamente se obrigam a contribuir com bens ou servios para o exerccio de uma atividade econmica, de proveito comum, sem objetivo de lucro, e classificou as sociedades cooperativas como: singulares - as constitudas pelo nmero mnimo de 20 (vinte) pessoas fsicas, sendo excepcionalmente permitida a admisso de pessoas jurdicas que tenham por objeto as mesmas ou correlatas atividades econmicas das pessoas fsicas ou, ainda, aquelas sem fins lucrativos; centrais de cooperativas ou federaes de cooperativas, as constitudas de, no mnimo, 3 (trs) singulares, podendo, excepcionalmente, admitir associados individuais. No caso especfico das cooperativas de crdito, elas equiparam-se a uma instituio financeira, conforme a Lei 4.595, de 31/12/64. As exigncias e procedimentos que permitem s cooperativas de crdito e centrais de cooperativas de crdito a se constiturem e funcionarem como instituies financeiras foram estabelecidas pela Resoluo 3.106, de 25/06/2003, e seu regulamento anexo, com adaptao posterior Resoluo 3.140, de 27/11/2003. As cooperativas de crdito singulares podem ser constitudas com os seguintes tipos de associados: empregados, servidores e pessoas fsicas prestadoras de servio em carter no eventual, de uma ou mais pessoas jurdicas, pblicas ou privadas, definidas no estatuto, cujas atividades sejam afins, complementares ou correlatas, ou pertencentes a um mesmo conglomerado econmico; profissionais e trabalhadores dedicados a uma ou mais profisses e atividades, definidas no estatuto, cujos objetos sejam afins, complementares ou correlatos; pessoas que desenvolvam, na rea de atuao da cooperativa, de forma efetiva e predominante, atividades agrcolas, pecurias ou extrativas, ou se dediquem a operaes de captura e transformao do pescado;
pequenos empresrios, miroempresrios ou microempreendedores, responsveis por negcios de natureza industrial, comercial ou de prestao de servios, includas as
atividades da rea rural; livre admisso de associados; e empresrios participantes de empresas vinculadas diretamente a um mesmo sindicato patronal, direta ou indiretamente associao patronal de grau superior. Em relao aos tipos de operaes a que esto autorizadas, as cooperativas de crdito podem: Na ponta de captao
captar depsitos, somente de associados, sem emisso de certificado; obter emprstimos ou repasses de instituies financeiras nacionais ou estrangeiras; e receber recursos oriundos de fundos oficiais, e recursos, em carter eventual, isentos de remunerao, ou a taxas favorecidas; de qualquer entidade na forma de doaes, emprstimos ou repasses. Na ponta de emprstimos conceder crditos e prestar garantias, inclusive em operaes realizadas ao amparo da regulamentao do crdito rural em favor de produtores rurais, somente a associados; e aplicar recursos no mercado financeiro, inclusive em depsitos vista e a prazo com ou sem emisso de certificado, observadas eventuais restries legais e regulamentares especficas de cada aplicao. Na ponta de servios prestar servios de cobrana, de custdia, de recebimentos e pagamentos por conta de terceiros sob convnio com instituies pblicas e privadas; e prestar servios de correspondente no Pas, nos termos da regulamentao em vigor.
Por seu lado, as cooperativas centrais de crdito podem: prestar servios de administrao de recursos de terceiros em favor de singulares filiadas, bem como servios tcnicos a outras cooperativas de crdito centrais e singulares filiadas ou no; e proceder contratao de servios com objetivo de viabilizar a compensao de cheques, e as transferncias de recursos no sistema financeiro, alm de prover as necessidades de funcionamento da instituio ou de complementar os servios prestados pela cooperativas aos associados. So as instituies que captam recursos para emprstimos, atravs da emisso de ttulos e, portanto, intermediam a moeda. Instituies no-bancrias (no-monetrias)
So aquelas ligadas diretamente ao mercado creditcio. So elas: Bancos de desenvolvimento So os bancos estaduais de desenvolvimento, por sua vez, controlados pelos governos estaduais, tem como objetivo financiar, a mdio e longo prazos, as empresas localizadas nos respectivos estados. Trabalham normalmente com repasses de rgos financeiros do Governo federal, esto voltados tambm para o desenvolvimento regional. Atualmente temos o Banco do Nordeste do Brasil e o Banco da Amaznia.
Bancos de Investimentos Instituies responsveis pelo suprimento de recursos de mdio e longo prazo s empresas como forma de financiamento de seu capital de giro. No podem manter contas correntes e captam recursos pela emisso de CDBs e RDBs ou pela venda de cotas de fundo de investimentos por eles administrados. Tem como objetivo primordial dilatar o prazo no que se refere a emprstimos e financiamentos para aquisio de mquinas e equipamentos e subscrio de debntures e aes. Basicamente as operaes de sua responsabilidade so: financiamento de capital fixo financiamento de capital de giro negociao no mercado de capitais repasses de emprstimos obtidos no pas e no exterior repasses de recursos obtidos no Pas prestao de garantia de emprstimos no Pas ou provenientes do exterior Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento - Financeiras Fonte de recursos para financiamento de bens de consumo durveis por meio de crdito direto ao consumidor (CDC), as financeiras, possui como limite de seus emprstimos 12 vezes o valor de seu capital social integralizado. Deve-se lembrar tambm, como forma de diluir o risco, que estas limitam sua responsabilidade direta por cliente. Sociedades de Crdito ao Microempreendedor Foram criadas pela MP 1.958-26, de 06/01/2000, com o objetivo de prover um modelo de financiamento sem assistencialismo que atenda com um mnimo de burocracia a grande parcela da populao que no tem acesso ao sistema bancrio tradicional e , posteriormente, regulamentadas pela Resoluo 2.874 de 26/07/2001. Sua autorizao de constituio e funcionamento depende do BACEN, que as fiscaliza. So constitudas na forma de companhias fechadas nos termos da Lei 6.404/76, e legislao posterior, ou na forma de sociedade por quotas de responsabilidade limitada, sendo vedado ao setor pblico a participao societria direta ou indireta em seu capital. Elas podem conceder financiamentos e prestar garantias a pessoas fsicas, com o objetivo de viabilizar empreendimentos de natureza profissional, comercial ou indus-
trial, de pequeno porte, e a pessoas jurdicas classificadas como microempresas. Estas atividades podem ser realizadas por conta prpria ou atravs de contrato de prestao de servios em nome de instituio autorizada a conceder emprstimos nos termos da legislao e regulamentao em vigor. Se o BC autorizar, o seu controle societrio pode ser exercido por Organizaes de Sociedade Civil de Interesse Pblico (OSCIP) - Lei 9.790, de 23/04/99 -, desde que estas organizaes desenvolvam atividades de crdito compatveis com o objeto social das SCM e no confiram ao setor pblico qualquer poder de gesto ou de veto na conduo de suas atividades. As SCM podem realizar as seguintes operaes: obter repasses e emprstimos que tenham como origem recursos de instituies financeiras nacionais e estrangeiras, de fundos oficiais, ou de entidades nacionais e estrangeiras voltadas para aes de fomento e desenvolvimento, a includas as OSCIP; aplicar as disponibilidades de caixa no mercado financeiro; e ceder crditos, inclusive s companhias securitizadoras.
s SCM vedada: a captao de recursos junto ao pblico, bem como a emisso de ttulos e valores mobilirios; a concesso de emprstimos para fins de consumo; a contratao de depsitos interfinanceiros - DI -, seja como depositante ou depositrio; e a participao societria em instituies financeiras e outras instituies autorizadas a funcionar pelo BC. As SCM devem ter um capital realizado ou patrimnio lquido mnimo de R$ 100 mil e no podem emprestar ou prestar garantia para um nico cliente em valores superiores R$ 10 mil. No total, elas no podem superar um limite de endividamento de cinco vezes o seu respectivo patrimnio lquido, acrescidas s obrigaes do seu passivo circulante e de suas coobrigaes por cesso de crdito e prestao de garantias e descontadas as aplicaes em ttulos pblicos federais. Companhias Hipotecrias A Resoluo 2.122, de 30/11/94, do BC estabeleceu as regras para a constituio e o funcionamento das Companhias Hipotecrias, que devem ser estabeleci das sob a forma de sociedade annima. A constituio e o funcionamento das CH dependem de autorizao do BC. As CH tm por objeto social: conceder financiamentos destinados produo, reforma ou comercializao de imveis residenciais ou comerciais e lotes urbanos; comprar, vender e refinanciar crditos hipotecrios prprios ou de terceiros; administrar crditos hipotecrios prprios ou de terceiros;
administrar fundos de investimento imobilirio, desde que autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM; repassar recursos destinados ao financiamento da produo ou da aquisio de imveis residenciais; e realizar outras operaes que venham a ser expressamente autorizadas pelo BC. facultado s CH:
emitir letras hipotecrias e cdulas hipotecrias, conforme autorizao do BC; emitir debntures; obter emprstimos e financiamentos no Pas e no exterior; e realizar outras formas de captao de recursos que venham a ser expressamente autorizadas pelo BC.
vedada s CH manter aplicaes no ativo permanente que excedam a 60% do seu valor de PL. s CH no se aplicam as normas do Sistema Financeiro da Habitao - SFH e vedada sua transformao em banco mltiplo. Sociedades de Crdito Imobilirio A Resoluo 2.735, de 28/06/00, do BC estabeleceu que as sociedades de crdito imobilirio so instituies financeiras integrantes do Sistema Financeiro Nacional, especializadas em operaes de financiamento imobilirio e constitudas sob a forma de sociedade annima. s sociedades de crdito imobilirio facultado, alm da realizao das atividades inerentes consecuo de seus objetivos, operar em todas as modalidades admitidas nas normas relativas ao direcionamento dos recursos captados em depsitos de poupana. As sociedades de crdito imobilirio podem empregar em suas atividades, alm de recursos prprios, os provenientes de: depsitos de poupana; letras hipotecrias; letras imobilirias; repasses e refinanciamentos contrados no Pas, inclusive os provenientes de fundos nacionais; emprstimos e financiamentos contrados no exterior, inclusive os provenientes de repasses e refinanciamentos de recursos externos; depsitos interfinanceiros, nos termos da regulamentao em vigor; e outras formas de captao de recursos autorizadas pelo BC. Associaes de Poupana e Emprstimo Suas cartas patentes foram emitidas pelo extinto BNH, com base no dispositivo da Lei 4.380/64, que previu a criao, no mbito do SFH, de fundaes, cooperativas e outras formas associativas para a construo ou aquisio da casa prpria sem finalidade de lucro. Constituem-se, obrigatoriamente, sob a forma de sociedades civis, restritas a determinadas regies, sendo de propriedade comum de seus associados. Suas operaes ativas e passivas so fundamentalmente semelhantes s sociedades de crdito imobilirio. As operaes ativas so constitudas basicamente por financiamentos imobilirios.
As operaes passivas so constitudas basicamente por cadernetas de poupana que, neste caso, remuneram os juros como se dividendos fossem, j que os depositantes adquirem vnculo societrio como direito participao nos resultados operacionais lquidos das APE. Em 01/01/05, existia uma nica APE, a Poupex, administrada pelo BB. Instituies Auxiliares do Mercado Financeiro Subordinadas CVM e algumas conjuntamente com BACEN, essas instituies tm como objetivo a manuteno de mercados fsicos de ttulos e valores mobilirios. O crescimento de operaes realizadas por meio dessas instituies nos ltimos anos consolidou sua importncia dentro do SFN e proveniente da prpria tendncia internacional de crescimento desses mercados, bem como da confiabilidade dos investidores nessa estrutura. So elas: Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios - CCVM So instituies tpicas do mercado acionrio, operando com a compra, venda e a distribuio de ttulos e valores mobilirios (inclusive ouro) por conta de terceiros. Elas fazem a intermediao com as bolsas de valores e de mercadorias. Sua constituio depende de autorizao do BC, e o exerccio de sua atividade depende de autorizao da CVM e, como tal: operam nos recintos das bolsas de valores e de mercadorias; efetuam lanamentos pblicos de aes; administram carteiras e custodiam valores mobilirios; instituem, organizam e administram fundos de investimento; . operam no mercado aberto; e intermediam operaes de cmbio. Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios - DTVM Suas atividades tm uma faixa operacional mais restrita do que a das corretoras, j que elas no tm acesso s bolsas de valores e de mercadorias. Suas atividades bsicas so constitudas de: subscrio isolada ou em consrcio de emisso de ttulos e valores mobilirios para revenda; intermediao da colocao de emisses de capital no mercado; e
operaes no mercado aberto, desde que satisfaam as condies exigidas pelo BC.
Na esfera deste mercado, gravitam ainda os agentes autnomos de investimento, que so pessoas fsicas credenciadas pelos BI, Financeiras, CCVM e DTVM, que, sem vnculo empregatcio e em carter individual, exercem, por conta das instituies credenciadas, a colocao de ttulos e valores mobilirios, cotas de fundos de investimento e outras atividades de intermediao autorizadas pelo BC. Sociedades de Arrendamento Mercantil (Leasing) Tais sociedades nasceram do reconhecimento de que o lucro de uma atividade produtiva pode advir da simples
utilizao de um equipamento e no de sua propriedade. Em linhas gerais, a operao de leasing se assemelha a uma locao, tendo o cliente, ao final do contrato, as opes de renov-la, de adquirir o equipamento pelo valor residual fixado em contrato ou de devolv-lo empresa. As operaes de leasing foram regulamentadas pelo CMN atravs da Lei 6.099, de 09/74, e a integrao das sociedades arrendadoras ao Sistema Financeiro Nacional se deu atravs da Resoluo 351, de 1975. As empresas de leasing normalmente captam recursos de longo prazo como, por exemplo, atravs da emisso de debntures, ttulos que tm como cobertura o patrimnio da empresa que os emitiu. As debntures no tm prazo fixo de resgate, e suas caractersticas podem ser bem diferenciadas, sendo corrigidas por diferentes ndices, inclusive com clusula cambial. Agncias de Fomento ou Desenvolvimento - AF A Resoluo 2.828, de 30/03/200 1 , do BC estabeleceu as regras atuais que dispem sobre a constituio e o funcionamento das agncias de fomento. Ela estabelece que a constituio e o funcionamento de agncias de fomento sob controle acionrio de unidade da Federao, cujo objeto social a concesso de financiamento de capital fixo e de giro associado a projetos no Pas, dependem de autorizao do BC. As agncias de fomento, subordinadas superviso e fiscalizao do BC, no podem ser transformadas em qualquer tipo de instituio integrante do Sistema Financeiro Nacional. As agncias de fomento devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima de capital fechado nos termos da Lei 6.404, de 15/12/76. A expresso Agncia de Fomento", acrescida da indicao da unidade da federao que a controla, deve constar, obrigatoriamente, da denominao social dessas sociedades. Cada unidade da Federao s pode constituir 1 (uma) agncia de fomento. As agncias de fomento somente podem praticar operaes de repasse de recursos captados no Pas e no exterior originrios de: fundos constitucionais; oramentos federal, estaduais e municipais; e organismos e instituies financeiras nacionais e internacionais desenvolvimento.
de
s agncias de fomento so facultadas: . a realizao de operaes de financiamento de capitais fixo e de giro associados a projetos na unidade da federao onde tenham sede; a prestao de garantias, na forma da regulamentao em vigor; a prestao de servios de consultaria e de agente financeiro; e a prestao de servios de administrador de fundos de desenvolvimento, observado o disposto no artigo 35 da Lei Complementar 101, de 04/05/2000.
s agncias de fomento so vedados: o acesso s linhas de assistncia financeira e de redesconto do BC; o acesso conta Reservas Bancrias no BC; a captao de recursos junto ao pblico, inclusive o de recursos externos; a contratao de Depsitos Interfinanceiros - DI -, na qualidade de depositante ou depositria; e, a participao societria, direta ou indireta, no Pas ou no exterior, em outras instituies financeiras e em outras empresas coligadas ou controladas, direta ou indiretamente, pela unidade da federao que detenha seu controle. As agncias de fomento devem observar limites mnimos de capital realizado e Patrimnio de Referncia - PR - de R$ 4 milhes, e o seu Patrimnio Lquido Exigido PLE - deve seguir as regras do Acordo de Basilia com um fator F, aplicvel ao risco de crdito de 0,30. As agncias de fomento devero constituir e manter fundo de liquidez equivalente, no mnimo, a 10% do valor de suas obrigaes, a ser integralmente aplicado em ttulos pblicos federais. s agncias de fomento so aplicadas as mesmas condies e limites operacionais estabelecidos para o funcionamento de instituies financeiras na Lei 4.595, de 31/12/64, e legislao e regulamentao posteriores, desde que no conflitem com a resoluo que as criou. Investidores Institucionais No compem uma instituio em si, mas constituem um tipo de investidor que por gerenciar recursos de terceiros, e/ou para garantir suas obrigaes contratuais com terceiros, deve aplicar os recursos de que dispem de acordo com regras previamente definidas pela entidade fiscalizadora do seu segmento de atividade. Podem ser agrupados em: fundos mtuos de investimento, entidades abertas e fechadas de previdncia complementar e seguradoras. Fundos Mtuos de Investimento So constitudos sob a forma de condomnio aberto ou fechado e representam a reunio de recursos de poupana, destinados aplicao em carteira diversificada de ttulos e/ou valores mobilirios, com o objetivo de propiciar aos seus condminos valorizao de cotas, a um custo global mais baixo, ao mesmo tempo em que tais recursos se constituem em fonte de recursos para investimento em capital permanente das empresas. Entidades Abertas e Fechadas de Previdncia Complementar So instituies restritas a determinado grupo contribuinte ou no, que visam valorizao de seu patrimnio, para garantir a complementao da aposentadoria e, por esta razo, orientadas a aplicar parte de suas reservas tcnicas no mercado financeiro e de capitais. Seguradoras
A chamada Lei da Reforma Bancria, Lei 4.595, de 31/12/64, que reformulou o Sistema Financeiro Nacional, enquadrou as seguradoras como instituies financeiras, subordinando-as a novas disposies legais, sem, contudo, introduzir modificaes de profundidade na legislao especfica aplicvel atividade. Constitudas como forma de sociedades annimas, so empresas que administram riscos, com obrigao de pagar indenizaes se ocorrerem perdas e danos nos bens segurados. Atuando no ramo de elementares e vida, tem suas atividades controladas pelo Conselho nacional de Seguros Privados e a execuo de suas funes fiscalizadas pela Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP). As seguradoras so orientadas pelo BC quanto aos limites de aplicao de suas reservas tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel. SUPERINTENDNCIA NACIONAL DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR A PREVIC criada pela MP 233, de 30/12/04, em substituio da Secretaria de Previdncia Complementar SPC - , uma autarquia de natureza especial do Ministrio da Previdncia e Social MPS -, responsvel pela superviso e fiscalizao das entidades de previdncia privada fechada. Algumas de suas atribuies so: proceder fiscalizao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar e suas operaes, e aplicar as penalidades cabveis, nos termos da legislao; expedir instrues e estabelecer procedimentos para aplicao das normas relativas sua rea de competncia, de acordo com as diretrizes especficas do Conselho Nacional de Previdncia Complementar; autorizar a constituio e o funcionamento das entidades fechadas de previdncia complementar, bem como a aplicao dos respectivos estatutos e regulamentos de planos e benefcios e de suas alteraes; autorizar as operaes de fuso, ciso, incorporao ou qualquer outra forma de reorganizao societria, relativas s entidades fechadas de previdncia complementar; autorizar a celebrao de convnios e termos de adeso por patrocinadores e instituidores, e suas alteraes, bem como as retiradas de patrocinadores e instituidores; autorizar as transferncias de patrocnio, grupos de participantes e assistidos, planos de benefcios e reservas entre entidades fechadas de previdncia complementar; harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar com as normas e polticas estabelecidas para o segmento; decretar interveno e liquidao extrajudicial das entidades fechadas de previdncia complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da legislao aplicvel; e nomear administrador especial de plano de benefcios especfico, podendo atribuir-lhe poderes de interveno e liquidao extrajudicial no respectivo plano, na forma da legislao. As entidades de previdncia privada fechada consideram-se complementares do sistema oficial da previdncia social, enquadrando-se suas atividades na rea de competncia do MPS. E no podem ter fins lucrativos. Relao do BC com a PREVIC Para a garantia de todas as suas obrigaes, as entidades
fechadas constituem, com o valor investido no plano, reservas tcnicas, fundos especiais e provises, conforme os critrios fixados pelo rgo normativo do MPS. As aplicaes no mercado financeiro decorrentes desses recursos so feitas de acordo com as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional. Satisfeitas todas as exigncias legais e regulamentares no que se refere aos benefcios, o supervit apurado pelas entidades fechadas de previdncia privada destinado constituio de uma reserva de contingncia, at o limite de 25% (vinte e cinco por cento) do valor das reservas matemticas. E, se ainda houver uma parcela excedente, esta utilizada para a reduo das taxas de contribuies das patrocinadoras e dos participantes, na proporo em que contriburem para o custeio.
SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS SUSEP A Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP - o rgo responsvel pelo controle e pela fiscalizao do mercado de seguros, previdncia privada aberta e capitalizao. Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, foi criada pelo Decreto-Lei 73/66, que tambm instituiu o Sistema Nacional de Seguros Privados, do qual fazem parte o Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP -, a SUSEP, o Instituto de Resseguros do Brasil - IRB -, as sociedades autorizadas a operar em seguros privados e capitalizao, as entidades de previdncia privada aberta e os corretores habilitados. As atribuies da SUSEP esto a seguir relacionadas: fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada Aberta e de Capitalizao, na qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP; atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das operaes de seguros, previdncia privada aberta e de capitalizao zelar pela defesa dos interesses dos consumidores desse mercados; promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a eles vinculados, com vista maior eficincia do Sistema Nacional de Seguros Privados e do Sistema Nacional de Capitalizao; promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio, assegurando sua expanso e o funcionamento das entidades que neles operam; zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado; disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados em bens garantidores de provises tcnicas; cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem delegadas; e prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP. Relao do BC com a SUSEP As seguradoras obrigam-se a constituir reservas tcnicas, isto , fundos especiais formados para atender a certas e determinadas operaes. Porm, essas reservas interessam, fundamentalmente, administrao das seguradoras. Sua aplicao, bem administrada, resulta em fonte subsidiria de lucros. Cumprindo deciso do Conselho Monetrio Nacional, o Banco Central do Brasil publicou outras normas sobre aplicao de reservas tcnicas (Circular 398/78), em substituio s que estavam em vigor. As reservas tcnicas das sociedades seguradoras so constitudas conforme critrios estabelecidos pelo Conselho Nacional de Seguros Privados, respeitadas as disposies emanadas do Conselho Monetrio Nacional, e so aplicadas de modo a lhes garantir segurana, rentabilidade e liquidez.
INSTITUTO DE RESSEGUROS DO BRASIL O IRB funciona como cmara de compensao a IRB e uma espcie de cmara de compensao do setor de seguros. Quando uma seguradora ultrapassa suas capacidades de Garantia, o IRB absorve o excesso via resseguro. Caso as quantias envolvidas ultrapassem a capacidade do prprio IRB, ele repassa a Diferena maior para as diversas empresas do mercado, pulverizando o risco, na operao que se chama de retrocesso. Se assim mesmo no for possvel obter todo o montante necessrio para a garantia, procura-se outras seguradoras no exterior. H ocasies em que o IRB sempre tem que ser solicitado. E o caso de seguros de grandes valores a seguro de aeronave, por exemplo, e das plataformas de petrleo, que valem em torno de 350 milhes de dlares. a IRB e acionado e vai procurar cobertura no mercado segurador estrangeiro. o Instituto de Resseguros do Brasil (IRB) era uma sociedade de economia mista com controle acionrio da Unio, jurisdicionada ao Ministrio da Fazenda, com o objetivo de regular o cosseguro, o resseguro e a retrocesso, alm de promover o desenvolvimento das operaes De seguros no Pas. O presidente da Repblica em exerccio, Jos Alencar, sancionou, o projeto de lei que quebra o monop1io do mercado de resseguros no Brasil. Entrando, portanto, em vigor a LEI COMPLEMENTAR N 126, de 15 de janeiro de 2007. Ate ento, todos os contratos do setor tinham de ser feitos com a intermediao do Instituto de Resseguros do Brasil (IRB)., cujo capital e misto (51 % do estado e 49% da iniciativa privada). A nova lei permite que os contratos sejam firmados diretamente com as resseguradoras que podero praticar preos e servios se estar atrelados as determinaes do IRB: rgo regulador do mercado e Superintendncia de Seguros Privados (Susep) ligada ao Ministrio da Fazenda. Com a nova lei, o governo acredita que haver aumento da competitividade no setor. Como conseqncias disso ocorrero, possivelmente o barateamento dos custos de resseguro e a melhoria nos servios. O IRB continuara atuando no mercado nacional, que est, agora, aberto a empresas nacionais e estrangeiras. Durante cerimnia realizada no Palcio do Planalto, Jos Alencar disse que a sano da lei "uma verdadeira revoluo". H muitas vantagens, como permitir a concorrncia no mercado de resseguros. O Brasil a nica grande economia que mantm o monoplio, declarou. Alm disso, o presidente em exerccio citou como vantagens da nova lei a ampliao do nvel de eficincia das seguradoras e o maior nvel de personalizao dos servios.
SOCIEDADES DE CAPITALIZAO As Sociedades de Capitalizao formam um segmento de Mercado bastante particular, constituindo os produtos por elas comercializados, os ttulos de capitalizao, num misto de formao de poupana e de premiao por sorteio. Conceitualmente, a capitalizao consiste numa simbiose entre a poupana programada e o sorteio, funcionando este com o poder de antecipar a meta estabelecida para a poupana. Ao longo do tempo, novos produtos tm sido concebidos, onde as 2 parcelas: poupana e sorteio, com caractersticas distintas, atingem cada uma seus objetivos no contexto de cada plano. Os planos de capitalizao so formatados tecnicamente a prmios mensais (PM) ou a prmio nico (PU), embora nada impea que possam ser estruturados com periodicidades diversas. importante no confundir "prmio", que o pagamento efetivado pelo comprador do ttulo, com "prmio de sorteio" que normalmente denominado, simplesmente, por sorteio. Aps o advento da estabilizao econmica, tem se verificado interesse crescente do segmento financeiro pelo Mercado das Sociedades de Capitalizao. Recentemente, por iniciativa da SUSEP - Superintendncia de Seguros Privados, que fiscaliza este Mercado, foi proposta s Empresas operadoras dos ttulos de capitalizao a formatao de "produtos-padro", objetivando a simplificao e agilidade nos processos de aprovao das Notas Tcnicas Atuariais e Condies Gerais.
ENTIDADES ABERTAS E ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA PRIVADA PREVIDNCIA PRIVADA - A ALTERNATIVA IMPRESCINDVEL Oficialmente implantada no pas pela Lei 6435/77, a Previdncia Privada foi separada em 2 segmentos, a saber As ENTIDADES FECHADAS, tambm conhecidas por "Fundos de Penso", pela semelhana aos "Pensions Funds americanos", que so constitudas no mbito das empresas, exclusivamente na forma de entidades sem fins lucrativos e tm como caracterstica bsica a obrigatoriedade da contribuio do empregador, podendo o empregado contribuir ou no. As ENTIDADES ABERTAS, que podem ser constitudas nas formas de entidades sem fins lucrativos (muito comum antes do advento da Lei - os chamados "Montepios") e entidades com finalidade lucrativa, ligadas geralmente ao mercado financeiro, tendo Bancos e Seguradoras como acionistas majoritrios. Neste caso, os planos so vendidos ao pblico em geral, sendo que quando comercializados no mbito de uma empresa para seus empregados, podem ou no ter a contribuio do empregador. A Previdncia Privada, embora s regulamentada na dcada de 70, vem de longa data, sendo de se ressaltar iniciativas pioneiras como o Mongeral de 1835 e a PREVI Fundao Previdenciria dos Funcionrios do Banco do Brasil, que data do incio do sculo, apenas para citar exemplos de Entidades ainda hoje existentes e ligadas aos segmentos das Entidades Abertas e das Fechadas, respectivamente. Decorridos mais de 18 anos do advento da Lei da Previdncia Privada, de se destacar o crescimento que teve o mercado, sendo relevante hoje os seguintes aspectos a) patrimnio superior a 60 bilhes de reais, sendo mais de 95% pertencente ao grupamento das Entidades Fechadas; b) massa de participantes ativos, assistidos e dependentes totalizando mais de 5 milhes de pessoas; c) significativo contingente de empresas privadas que j implantaram ou vm estudando a implantao de planos previdencirios, quer por meio de Entidades prprias, participao em fundos multipatrocinados ou mediante compra de planos coletivos ou individuais s Entidades Abertas; d) maior preocupao e interesse da populao com o assunto Previdncia, em particular nas camadas de renda superiora 10 salrios-mnimos, que se vem desprotegidas pelos benefcios da Previdncia Social e buscam a Previdncia Privada como salvaguarda. A situao da Previdncia Social catica, trabalhando no Regime de Caixa j h muito tempo, sem nenhum respaldo tcnico-atuarial, vem sobrevivendo nos ltimos anos em funo do ganho perverso centrado no binmio inflao e achatamento dos valores dos benefcios. Diante deste quadro, inevitvel que venha a ser procedida significativa e radical reforma, onde a alternativa a Previdncia Privada, no como nica, mas sim como parceira da Previdncia Social, absorvendo para si os benefcios na forma suplementar para as camadas de renda que ultrapassem, por exemplo, a 3 ou 5 salriosmnimos, viabilizando a operao por um dos diversos mecanismos que o mercado oferece. Portanto, vislumbramos a Previdncia Privada como alternativa imprescindvel, e por conseguinte, necessrio que seja bem conhecida daqueles que diretamente esto envolvidos: os empregados, os empregadores e o Governo. Esta sinergia importante, e
na prtica beneficiar a todos, seno vejamos: - para os empregados - a alternativa de poupana programada, geradora de recursos para usufruto de benefcios quando da inatividade, objetivando a manuteno do status salarial e por conseguinte, a mesma qualidade de vida desfrutada quando do perodo laborativo, beneficiada a partir de 1996 com o incentivo fiscal do Imposto de Renda. - para os empregadores - importante ferramenta de recursos humanos, pois lhes d condio para estabilizao dos seus quadros funcionais, mantendo o bem estar no presente e a segurana para o futuro dos empregados, o que lhes dar certamente como retorno maiores e melhores nveis de produo, alm de importante mecanismo alavancador da economia interna da Empresa. - para o Governo - a certeza de carrear poupana estvel e de longo prazo, que inevitavelmente dinamizar a economia do pas, sendo uma das poucas alternativas de atividade econmica que poder gerar benefcios para todos, mediante significativo e rpido incremento da sua participao no Produto Interno Bruto.
CORRETORAS DE SEGUROS Empresas que oferecem servios de intermediao na contratao de seguros, entre a empresa seguradora e o interessado em ter o bem segurado. No Brasil, todo seguro deve ser contratado atravs de um corretor de seguros. CORRETORES PESSOAS JURDICAS - Direitos, Deveres e Penalidades As Corretoras Pessoas Jurdicas, ou melhor, as Empresas cujo objetivo a Corretagem de Seguros podem ser constitudas, como em outras atividades, nas formas jurdicas de: a) Sociedade Civil - S/C b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada - LTDA c) Sociedade Por Aes - S/A. Qualquer que seja a forma de constituio de uma Empresa Corretora de Seguros ela ter assegurado por Lei, como o Corretor Pessoa Fsica, o direito de receber as comisses que lhe so devidas pela intermediao de seguros, desde que promova e mantenha atualizados todos os seus Atos Societrios e/ou Estatutos registrados e arquivados nos rgos a seguir indicados, onde estiver localizada a Sede da empresa: a) Sociedade Civil: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ e SUSEP b) Sociedade Por Quotas de Responsabilidade Limitada: Registro Civil de Pessoas Jurdicas - RCPJ ou Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP c) Sociedade por Aes: Junta Comercial - JUCERJA e SUSEP vedado s Corretoras de Seguros serem constitudas na forma jurdica de Firma Individual (Empresa de um nico proprietrio), conforme restrio contida na legislao do Imposto de Renda, por ser uma empresa de servios. Por outro lado, na forma de Micro e Pequenas Empresas, os benefcios fiscais concedidos pelas legislaes Federal e Municipal excluem a atividade de seguros, e, por consequncia, as Corretoras de Seguros. Quanto s penalidades aplicveis s Corretoras de Seguros o tratamento igual quele dispensado aos Corretores Pessoas Fsicas, porm, os procedimentos fiscais so mais amplos, considerando seu aspecto formal de Empresas, impondo-lhes, por esta razo, o uso obrigatrio de livros e registros, tais como: a) Livros Societrios b) Registros Trabalhistas c) Registros Previdencirios d) Livros Fiscais e) Livros Contbeis Alm do cumprimento dos deveres j enunciados as Corretoras de Seguros esto sujeitas a inspees peridicas de rotina efetuadas pela SUSEP, com a finalidade de auditar, diretamente, a angariao de seus negcios, e o cumprimento das Leis, regulamentos e resolues em vigor, conforme preceitua o Art. 127 do Decreto-Lei n 73/66 (Lei de Seguros).
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SEGURO-SADE O produto majoritariamente comercializado pelas seguradoras est includo na definio legal de plano e no no de seguro sade. As empresas prestadoras de servios de sade precisam estar engajadas na poltica de sade, valorizando a promoo sade e a preveno. As sociedades seguradoras devem estar constitudas como especializadas, vedando em seu estatuto social a atuao em quaisquer outros ramos ou modalidades de seguro. - o seguro sade enquadra-se como plano privado de assistncia sade e a sociedade seguradora especializada em sade como operadora de plano de assistncia sade. Dessa forma, a fim de operar esses planos as sociedades seguradoras devero promover a sua especializao. - operadoras de planos privados de assistncia sade: toda e qualquer pessoa jurdica de direito privado, independente da forma jurdica de sua constituio, que oferea tais planos mediante contraprestaes pecunirias, com atendimento em servios prprios ou de terceiros; - operadoras de seguros privados de assistncia sade: as pessoas jurdicas constitudas e reguladas em conformidade com a legislao especfica para a atividade de comercializao de seguros e que garantam a cobertura de riscos de assistncia sade, mediante livre escolha pelo segurado do prestador do respectivo servio e reembolso de despesas, exclusivamente. SOCIEDADES DE FOMENTO MERCANTIL (FACTORING) O que fomento mercantil - factoring a prestao de servios, em base contnua, os mais variados e abrangentes, conjugada com a aquisio de crditos de empresas, resultantes de suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Esta definio, aprovada na Conveno Diplomtica de Ottawa, em maio de 1988, da qual participou o Brasil com mais 52 Naes, consta do Art. 28 da Lei 8981/95. No Brasil, traduzimos a expresso FACTORING, de origem latina, para fomento mercantil. As empresas aqui so conhecidas como sociedades de fomento mercantil. So sociedades mercantis, registradas e arquivadas nas Juntas Comerciais. Como se opera o fomento mercantil - factoring O ciclo operacional do Fomento Mercantil - Factoring inicia-se com a prestao de servios, os mais variados e abrangentes e se completa com a compra dos crditos (dos direitos) gerados pelas vendas mercantis que so efetuadas por suas empresas-clientes. So 2 tempos e 2 componentes: 1 - Os servios de apoio s empresas-clientes constituem-se o pressuposto bsico da operao de Fomento Mercantil - Factoring. Servios que normalmente presta uma sociedade de fomento mercantil sua clientela-alvo, a pequena e mdia empresa, notadamente do setor produtivo. Orienta suas empresas-clientes na compra de matria-prima, na organizao da contabilidade, no controle do fluxo de caixa, no acompanhamento de suas contas a receber e a pagar, na busca de novos clientes, de modo a melhorar o padro de seus produtos e a expandir as vendas. O Agente de Fomento Mercantil tem de ser o parceiro de suas empresas-clientes com elas mantendo estreito, e at dirio, contato. um profissional polivalente que deve estar preparado para dar ampla assistncia a suas
empresas-clientes, possibilitando-lhes alcanar o equilbrio financeiro e permitir uma expanso segura dos seus negcios. Pela prestao de servios cobra-se uma comisso. 2 - A conseqncia de toda aquela gama de servios prestados se justifica para facilitar a compra dos crditos mercantis de suas empresas-clientes. Tais direitos so representadas por ttulos de crdito, ou seja, a sociedade de fomento mercantil fornece os recursos necessrios ao giro dos negcios das suas empresas-clientes, atravs da compra vista dos crditos, por ela aprovados, resultantes das vendas a prazo realizadas por suas empresas-clientes. uma alienao de direitos creditrios prevista no Artigo 286 do Cdigo Civil. Como a sociedade de fomento mercantil compra crditos, necessrio calcular o preo pelo qual ela vai adquir-los. Chama-se FATOR DE COMPRA. Empresa de Fomento Mercantil - Factoring no faz emprstimos, portanto, no pode cobrar juros. Fomento Mercantil no operao de crdito. Fomento Mercantil - Factoring -. atividade mercantil mista atpica. sociedade de fomento mercantil proibido, por lei, fazer captao de recursos de terceiros no mercado e emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende de autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por processo administrativo e por processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN). O Fomento Mercantil - Factoring instituto que pressupe a prestao de servios e a compra de crditos (direitos) de empresas, resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do Fomento Mercantil mercantil, enquadrada no disposto do Art. 286 do Cdigo Civil. O fomento mercantil destina-se a alavancar a produo e s pode trabalhar com pessoas jurdicas como clientes. Importa salientar, com efeito, que no fomento mercantil se excluem as transaes de consumo. Benefcios do Factoring para a empresa-cliente Parceria: aconselhamento ao empresrio em suas decises importantes e estratgicas, alm da atividades rotineiras. Menor envolvimento e preocupao do empresrio com as atividades rotineiras de pagar, receber e prover recursos, liberando-o para tarefas que considera importantes para melhor gesto empresarial: Novos produtos e mercados, maior produo e reduo dos custos operacionais. Melhor fluxo de caixa, pagando vista o que ele vende a prazo e propiciando a expanso segura das vendas. Transforma vendas a prazo em vendas vista. Condies excepcionais de barganha com seus fornecedores. Crdito ampliado: limite concedido ao sacado. Anlise do padro creditcio do sacadodevedor. Eliminao do endividamento. 100% de dedicao sua empresa, permitindo aprimorar produo e venda e melhorar a competitividade no seu ramo de negcio. Racionalizao de todos os custos da empresa-cliente.
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE CARTES DE CRDITO O contrato de utilizao de carto de crdito celebrado entre a sociedade administradora de carto de crdito e o usurio, como regra, possibilita a utilizao do carto de crdito para a aquisio de mercadorias e de servios em locais credenciados e o parcelamento do saldo devedor mensal. As sociedades administradoras de cartes de crdito so empresas constitudas com a finalidade de intermediar a relao comercial entre o consumidor. A empresa arca com o pagamento dos produtos ou servios, ficando responsvel perante o fornecedor de quitar o pagamento no prazo estipulado - 30 dias - mediante uma comisso acordada entre as partes. Atualmente existe um grande questionamento em relao a eficcia jurdica desta relao comercial tendo em vista que a referida administradora no instituio financeira, e portanto no est sujeita a regulamentao do Sistema Financeiro Nacional, e no pode atuar como tal, entretanto na prtica ao cobrar juros de seus clientes inadimplentes sem consult-los para tomar emprstimos em seu nome, prtica necessria para cobrir o seu equilbrio monetrio, estaria praticando ato ilcito.
PRODUTOS E SERVIOS FINANCEIROS: DEPSITOS VISTA So contas de depsito vista em conta corrente, com livre movimentao por meio de ordens e cheques. So classificadas em Pessoas Fsicas (individual ou conjunta) e Pessoas Jurdicas, podendo acolher depsito em dinheiro ou em cheque. Por ocasio da abertura se faz necessrio comprovar a idoneidade do depositante, e o pagamento de ordens e cheques est condicionado a existncia de saldo. DEPSITOS A PRAZO (CDB E RDB) Captao de recursos a prazo, remunerveis a taxa de mercado. e resgatveis em prazos preestabelecidos na aplicao com ou sem emisso de certificado. So dois os tipos de depsito a prazo: RDB - Recibo de Deposito Bancrio CDB - Certificado de Depsito Bancrio LETRAS DE CMBIO A Letra de Cmbio um ttulo emitido pelo credor (sacador) determinando ao devedor (sacado) o pagamento de um valor em um certo prazo. Esta determinao pressupe uma obrigao anterior assumida pelo devedor. Se este reconhecer a obrigao "aceitar" a letra. No caso das Financeiras a Letra de Cmbio funciona atravs das seguintes etapas: 1 - A Financeira abre um crdito ao cliente ou muturio, j que o credor no contrato. 2 - O muturio emite contra a Financeira Letras de Cmbio, j que o credor no contrato. 3 - A Financeira "aceita" as Letras de Cmbio e as coloca no mercado. Para o comprador das letras no interessa o emissor (sacador) mas sim o devedor (sacado) que a Financeira. 4 - No vencimento o portador da letra resgata-a na Financeira. Como vimos o sacador o prprio financiado (muturio). Entretanto posteriormente surgiu a figura do "interveniente sacador" que uma espcie de procurador do muturio para desburocratizar o processo de emisso da letra. O interveniente sacador geralmente uma empresa ligada prpria Financeira. - Garantias ao investidor - o portador da Letra de Cmbio tem a garantia da Financeira que a aceitou, alm da garantia dos sacadores das mesmas que so os financiados. Estes, cadastrados pela Financeira, oferecem a elas garantias diversas, alm de avais. - Prazos e juros das L.C.'s - as Letras de Cmbio devem ser emitidas sempre de acordo com as condies do financiamento concedido para evitar problemas no fluxo de caixa da Financeira. Deve haver compatibilidade de prazos. Em relao aos juros a taxa paga ao investidor deve ser inferior taxa utilizada no financiamento, sendo que o "spread" obtido o lucro da Financeira. So proibidas operaes de financiamento sem o "lastro" das Letras de Cmbio. - Outras fontes de recursos - as Financeiras podem obter emprstimos em outras instituies financeiras. A forma mais comum a cesso de suas carteiras ou parte delas quando necessitam de caixa.
COBRANA E PAGAMENTO DE TTULOS E CARNS Cobrana Integrada: Os recebimentos de uma empresa alimentam seu fluxo de caixa. Modalidades da Cobrana Integrada A Cobrana Integrada opera com diversas modalidades de cobrana para atender s necessidades de micro, pequenas, mdias e grandes empresas. - COBRANA SIMPLES SEM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servio-DS, Nota Promissria-NP, Letra de Cmbio-LC, Warrant, Nota de Seguro e Aplice de Seguro, emitidas em moeda corrente ou em unidades variveis onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil no fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. No admite instrues. - COBRANA SIMPLES COM REGISTRO - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata Rural-DR, Duplicata de Servio-DS, Letra de Cmbio, Nota de Dbito-ND, Nota Promissria-NP, Recibo-RC e Warrant-WR, emitidas na moeda corrente ou em unidades variveis, onde o Banco atua como mandatrio da empresa, prestando servio de recebimento de ttulos. A operao mercantil fica registrada no Sistema Corporativo do Banco. Permite ao cliente baixar, modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues, bem como o adiantamento de recursos sobre ttulos registrados. - COBRANA DESCONTADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servios-DS e Letra de Cmbio-LC emitidas em moeda corrente, com adiantamento dos recebveis atravs da venda dos ttulos ao Banco, mediante aplicao de taxa de desconto. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues. - COBRANA CAUCIONADA - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servios-DS, Nota Promissoria-NP e Letra de Cmbio-LC e Warrant emitidas na moeda corrente e entregues em garantia de operao de crdito ou como mecanismo de autoliquidez. Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados, atravs de instrues. - COBRANA PRMIO DE SEGURO (Exceto micro e pequenas empresas) - Destinase cobrana de Aplice de Seguro-AP e Nota de Seguro-SG, com recolhimento automtico do IOF na liquidao, emitidas na moeda corrente. Permite ao cliente modificar, em algumas situaes, os dados dos ttulos registrados no Sistema Corporativo do Banco. - COBRANA FINANCIADA VENDOR - Destina-se cobrana de Duplicata Mercantil-DM, Duplicata de Servios-DS e Letra de Cmbio-LC, emitidas na moeda corrente onde o Banco adianta os recursos para o vendedor (cedente) e os encargos financeiros so repassados para o comprador (sacado). Permite ao cliente baixar e modificar os dados dos ttulos registrados atravs de instrues.
TRANSFERNCIAS AUTOMTICAS DE FUNDOS Os elevados investimentos em tecnologia realizados pelos bancos permitiram aumentar de forma expressiva os postos de atendimento eletrnico disposio dos clientes. O nmero dessas dependncias cresceu rapidamente, multiplicando as opes de servios e ampliando fortemente o horrio de atendimento. O nmero de agncias fsicas e de postos tradicionais tambm voltaram a crescer, refletindo a competio cada vez mais intensa por clientes no mercado bancrio. Investimento em informtica e telecomunicao crescem continuamente. Os investimentos em tecnologia continuam aumentando em percentuais elevados para permitir a ampliao da crescente demanda dos clientes por servios com maior conforto, segurana e agilidade. Verifica-se um crescimento significativo da participao nos investimentos dos equipamentos e linhas de comunicao e dos softwares. Os investimentos em hardware continuam representando o maior volume, mas sua participao mostra tendncia declinante. Transaes crescem mais por meios eletrnicos O crescimento do nmero de contas correntes, os investimentos em equipamentos de telecomunicaes e de informtica e o aumento no volume de servios prestados se refletiram na elevao do total de transaes. Merece especial destaque o crescimento das transaes por computadores - via Internet ou home e office banking - por equipamentos de auto-atendimento e as de origem interna, que so aquelas executadas pelo prprio banco para atender a demanda dos clientes - pagamentos programados, dbitos de financiamentos, de tarifas etc. Computador e telefone tornam servios mais acessveis Por permitirem o acesso a servios bancrios com conforto, agilidade, segurana e custos menores, os telefones e os computadores transformaram-se em canais de importncia crescente para os bancos e seus clientes. Os elevados investimentos dos bancos em tecnologia e a ampliao do acesso da clientela aos servios telefnicos e aos equipamentos de informtica viabilizaram uma expanso excepcional dos servios prestados por intermdio desses canais.
COMMERCIAL PAPERS - (Notas Promissrias) So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas (S.A.) emitem, visando captar recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro. uma alternativa s operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo geralmente uma reduo nas taxas de juros pela eliminao da intermediao financeira bancria (spread). Os commercial papers imprimem ainda maior agilidade s captaes das empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente com os investidores de mercado (bancos, fundos de penso, etc.). As instituies financeiras, as sociedades corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing), no podem emitir esses ttulos. Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos aplicadores, comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na Comisso de Valores Mobilirios, etc.). Os commercial papers negociados em Bolsas de Valores previstos na Instruo CVM n 217, de 2-8-94, no esto sujeitos tabela de corretagem adotada pelos membros das Bolsas de Valores Os commercial papers costumam ser negociados com descontos, sendo seu valor de face pago por ocasio do resgate. Os ttulos podem ser adquiridos no mercado ou por meio de fundos de investimentos. Eles podem ser transferidos de titularidade mediante endosso em preto e o IE (ndice de endividamento) da empresa emissora no poder exceder a 1,2. A empresa emissora dever possuir registro atualizado junto CVM.
ARRECADAO DE TRIBUTOS E TARIFAS PBLICAS Maior controle, comodidade e maximizao de recursos na arrecadao de tributos e tarifas pblicas. A facilidade e convenincia para os contribuintes pagarem. Para o administrador pblico, a preciso e agilidade tanto no recebimento da informao de quem pagou quanto no crdito para facilitar a implantao de instrumentos de controle e previso da receita de arrecadao. Atravs de meios eletrnicos e da captura do cdigo de barras nas guias, o banco disponibiliza toda a sua tecnologia para facilitar a vida do administrador e de seus contribuintes. Vantagens para o rgo Pblico e para os contribuintes: - Informa de maneira precisa, rpida e em horrios flexveis quem efetuou pagamento atravs de transmisso de arquivos; - Facilita a gesto da receita tributria realizada; - Diminui os custos de arrecadao pelo pagamento dos tributos na rede bancria, atravs do auto atendimento ou por dbito automtico; - Ajuda na previso de arrecadao; - Reduz os custos administrativos devido racionalizao de processos; - Aumenta a satisfao da sociedade pela convenincia, praticidade e agilidade;
HOME/OFFICE BANKING - REMOTE BANKING BANCO VIRTUAL DINHEIRO DE PLSTICO Um dos servios de home banking oferecidos por quase todos os bancos so as operaes por telefone. Discando para uma central - cujo telefone muitas vezes um DDG (Discagem Direta Gratuita) -, o correntista tem acesso a diversos servios bancrios. Basta digitar os nmeros da agncia, da conta e da senha para receber informaes bsicas, como saldo e ltimos lanamentos em conta corrente, desbloquear tales de cheques e at fazer aplicaes. Em operaes mais simples voc nem fala com um operador, apenas segue instrues do tipo "disque 1 para saldos, disque 2 para desbloquear cheques". Para outras operaes mais complexas, um funcionrio do banco entra na linha. O acesso via computador acontece de duas formas: ou pela Internet ou por meio de modem, utilizando-se nesse caso um software prprio fornecido pelo banco. A nica diferena a forma de conexo, mas o contedo basicamente o mesmo. O sistema funciona o tempo todo, oferecendo uma enorme flexibilidade de horrio. O pagamento de contas, por exemplo, pode ser feito aps o fechamento das agncias - o limite varia conforme o banco, mas em geral fica entre 21 h e 22h. E a segurana desse tipo de operao uma das maiores preocupaes dos bancos. Eles garantem que at os sites da Internet so bem protegidos. A maioria das fraudes acontece por descuido do correntista, que acaba revelando sua senha a estranhos. Para acessar o Internet Banking basta que voc tenha um computador ligado Internet por um provedor de acesso. O acesso ao Internet Banking segue rgidos controles de segurana, pois utiliza a mais moderna tecnologia de segurana eletrnica do mercado. As transaes passam por processo de criptografia eletrnica de 128 bits, que transforma as mensagens em cdigos secretos, o que dificulta que as informaes sejam decifradas por terceiros. Mantendo sua senha em absoluto sigilo e evitando cadastrar senhas consideradas bvias, tais como: datas, nmeros de telefone, placas de veculos, nmeros repetidos ou seqenciais (1111, 1234,...) etc. Voc pode realizar, ou agendar para data futura, o pagamento de ttulos bancrios, servios pblicos, DARF, GPS, cartes de crdito, transferncias entre contas, entre outras opes. Tarifas: O uso do Internet Banking normalmente gratuito. Cookies: so pequenas quantidades de dados enviadas do servidor web para o seu computador. Eles possibilitam o uso total dos servios na Internet. Para acessar alguns dos servios do site, como as Simulaes e o Internet Banking, voc precisa habilitar o recebimento de cookies o que depende da verso do seu navegador.
Servios disponveis:
Conta Corrente: saldo, extrato dirio, extrato semanal, extrato mensal e transferncias entre contas (imediatas ou agendadas). Todos estes servios so online, ou seja, atualizados com a posio no momento da consulta. Poupana: saldo, extratos e transferncias entre contas, desde que a Conta Poupana origem esteja vinculada Conta Corrente utilizada para acessar o Internet Banking. Pagamento de Servios Pblicos: pagamento de gua, luz, telefone, gs de empresas conveniadas. Pagamento de Ttulos: pagamento de ttulos bancrios do banco e de outros bancos. Pagamento de DARF (Documento de Arrecadao da Receita Federal). Pagamento de GPS (Guia da Previdncia Social). DOC Eletrnico: transferncia de valores para outros bancos (tipo E - titularidade diferente e tipo D - mesma titularidade). Possibilidade de consulta e impresso dos avisos de lanamentos dos pagamentos e transferncias realizados, com possibilidade de alterao e excluso dos pagamentos e transferncias agendados para o futuro. Investimentos: comando de aplicaes e de resgates em Fundos de Investimento, investimento programado, posio, extratos e posio consolidada de todos os fundos nos quais voc possui investimentos, bem como consulta rentabilidade dos principais Fundos de Investimento. Emprstimos: solicitao de emprstimos, com possibilidade de simulaes das operaes. Cartes de Crdito: possibilidade de pagar suas faturas de Cartes de Crdito; Consultar o extrato dos cartes de crdito. Servios: ndices econmicos, demonstrativo de Imposto de Renda, alterao de senha, cancelamento de assinatura, consulta ao Termo de Uso do Internet Banking, cadastramento e manuteno de seus dbitos automticos de empresas conveniadas, cadastramento para receber informaes financeiras no celular, pager, e-mail e Palm Pilot (este ltimo com possibilidade de comandar e agendar transferncias entre contas e pagamentos de ttulos bancrios do banco e de outros bancos), recarga para celular do tipo "Pr-Pago" e desbloqueio do mdulo financeiro para efetuar transferncias, pagamentos e demais operaes financeiras. DINHEIRO DE PLSTICO O chamado "dinheiro de plstico" (cartes de crdito e de dbito) experimentou crescimento significativo no Brasil desde a estabilizao da economia com o plano Real, em 1994, tendncia que ainda permanece. Antes uma ferramenta utilizada mais por pessoas com rendas superiores, nos ltimos anos chegou tambm s faixas de renda mais baixas e ocupa cada vez mais o espao do papel nas transaes financeiras. Historicamente, o uso de cartes no Brasil era insignificante, na comparao com outros pases de economia estvel. Isso ocorria devido alta inflao, que fazia com que estabelecimentos comerciais desprezassem a alternativa de pagamento por carto, j que parte de seus lucros seriam corrodos pela inflao at a data de receber a importncia
pela venda de um produto.
SMART CARD O Internet Banking j permite que voc movimente sua conta e faa todo tipo de transaes financeiras sem sair de casa. Mas e na hora de fazer um saque? Do jeito que o sistema funciona hoje, a comodidade acaba a. Ainda preciso sair rua e procurar o caixa eletrnico mais prximo para pegar dinheiro. Seria possvel pegar dinheiro sem sair de casa? Sim e, ao que tudo indica, em breve estar nas mos de todo mundo. S que em vez do papel-moeda, ser dinheiro de plstico e silcio: o smart card. Com um chip embutido no seu corpo - que lembra cartes de crdito comuns - o smart card a sada escolhida por grandes bancos para automatizar at mesmo o dinheiro utilizado no dia-a-dia do usurio. Imagine s: nada melhor do que tomar um cafezinho, comprar o jornal e pagar sua passagem de nibus para o trabalho sem ter que se incomodar com troco e moedas, usando sempre o mesmo cartozinho. A grande novidade, no entanto, a possibilidade de se carregar com dinheiro os smart cards pela Internet. Os usurios precisaro de um terminal de leitura para que possam recarregar seus cartes de casa, atravs do PC. Existe tambm a possibilidade do usurio poder transferir o valor de dinheiro real para dentro do carto inteligente. A operao feita da seguinte forma: depois de inserir o dinheiro em cdulas por uma entrada, o valor exato repassado eletronicamente para o chip do smart card, que foi colocado, simultaneamente, em outra entrada. "Esse tipo de transferncia facilita o pagamento de quantias pequenas e "quebradas", como centavos, sem preocupaes com o troco. Basta colocar o carto na mquina, que o monitor mostra os tipos de operaes possveis: desde carregar o smart card at uma simples consulta ao saldo. O cliente deve, ento, digitar sua senha, pedir o valor a ser carregado e conferir se o montante foi mesmo transferido para o carto. Depois dessa etapa, o cliente retira o carto do banco e coloca o smart card no caixa eletrnico, para onde feita a transferncia de fundos propriamente dita. Para terminar, o usurio deve retirar um comprovante da transferncia.
CONCEITOS DE CORPORATE FINANCE A rea de Corporate Finance responsvel pelas atividades de Underwriting, Fuses e Aquisies, Repasse de Recursos do BNDES e Administrao de Recursos de Terceiros. A Diretoria de Underwriting est estruturada para desenvolver operaes de emisses pblicas e privadas, de renda fixa e renda varivel, nos mercados domstico e externo. O j comentado grau de incertezas que marcou o ano de 2002 levou a uma concentrao dos negcios de mercado de capitais durante o 1o semestre do ano, que mais uma vez foram centrados em operaes de renda fixa no mercado local. Contribuiu ainda para a concentrao dos negcios no mercado local o baixo interesse de investidores estrangeiros por investimento atrelados ao risco Brasil, bem como a disparada da cotao do dlar frente ao real. Num mundo caracterizado pela mudana contnua, a integrao global de mercados e a consolidao setorial, o Departamento de Corporate Finance distingue-se pela sua independncia, rigor e capacidade de propor solues inovadoras aos seus clientes. Os servios so assegurados por uma equipe dinmica de profissionais com competncias nas diversas reas de assessoria financeira e com uma experincia internacional considervel. Os Colaboradores que integram o Departamento de Corporate Finance tm a oportunidade de assessorar clientes numa diversidade de operaes, nomeadamente: - Aconselhamento a clientes em fuses e aquisies. - Estruturao de operaes de financiamento de empresas e de projetos. - Avaliao de empresas. - Assessoria em processos de privatizao. - Assessoria financeira estratgica. FUNDOS MTUOS DE INVESTIMENTO Os fundos mtuos de investimento funcionam como uma sociedade de investidores, organizada por uma instituio financeira ou por um administrador de recursos. Nesta sociedade, cada investidor entra com o dinheiro que quiser investir, comprando cotas da carteira que tem o perfil desejado. E depois sai do investimento vendendo estas cotas. Seu ganho ou prejuzo estar expresso na diferena de preo entre a compra e a venda das tais cotas. Os fundos apresentam diversas vantagens, especialmente para o pequeno investidor, porque permite um maior rendimento por tipo de aplicao e uma maior diversificao das aplicaes, com potencial reduo do risco.
AVALIAO DE DESEMPENHO A avaliao de desempenho dos fundos de investimento deve sempre considerar a rentabilidade obtida pela carteira por unidade de risco. A rigor, este o sistema correto de avaliao de desempenho de qualquer investimento. No basta pensar no nvel de retorno esperado se o cliente no conhece o risco do investimento. Por isso, os rankings que consideram apenas a rentabilidade so insuficientes, embora ainda sejam de uso bastante comum. A meta de qualquer investidor escolher fundos e ativos que tenham maior retorno por unidade de risco. Ou, em outras palavras, que garantam um nvel de retorno com menor risco. O gestor deve ter a preocupao de garantir retorno compatvel com o nvel de risco aceito pelo investidor. CLASSIFICAO Existem vrias classificaes formais e informais para os fundos de investimento. O importante o investidor entender os conceitos necessrios para avaliar suas aplicaes. Vale lembrar que a legislao que classifica os fundos de investimento sofre constantes atualizaes. Mais um motivo para tentar entender melhor os conceitos. De forma mais genrica, os fundos de investimento podem ser divididos em dois grandes grupos: renda fixa e renda varivel. Desta classificao, de imediato surge uma terceira possibilidade: os fundos mistos, que misturam numa nica carteira ativos de renda fixa e renda varivel (tambm chamados de multiportflio ou multicarteira). A legislao atual d uma liberdade grande aos gestores na composio da carteira, de forma que um fundo de renda fixa pode ter at 49% em aes. E uma carteira de aes pode ter at 49% em renda fixa. Por isso, o quotista deve estar atento ao regulamento do fundo mais do que aos nomes genricos que as instituies apresentam ou mesmo a classificao oficial da carteira.
FUNDOS DE RENDA FIXA Os fundos de renda fixa concentram suas operaes com ttulos que pagam juros, sejam prefixados ou ps-fixados. Tambm possvel obter rendimento similar aos juros psfixados com operaes nos mercados futuros e de derivativos. Os fundos de renda varivel concentram suas operaes em ativos que no sejam ttulos de renda fixa, especialmente aes, ou qualquer outro ativo que tenha rendimento varivel. Novamente, o quotista precisa ter muita ateno. Fundos fiscalizados pelo Banco Central, os FIFs (Fundos de Investimento Financeiro), genericamente chamados de renda fixa, podem ter um peso grande de derivativos e papis de renda varivel, ou estarem vinculados ativos atrelados ao cmbio (fundos cambiais). Neste ponto preciso explicar claramente que uma coisa o conceito, renda fixa e renda varivel, outra coisa a prtica do mercado. A rigor, fundos derivativos e multiportflio s so de renda varivel, mas esto sob a fiscalizao do Banco Central dentro do grupo dos FIFs. De forma menos tcnica, comum o mercado dizer que os FIFs so carteiras de renda fixa, mas nem sempre. No grupo de FIFs temos carteiras com perfil de renda fixa, e carteiras com elevada concentrao de risco e papis diversos, de renda varivel, incluindo derivativos. Tentando esclarecer melhor o investidor sobre nvel de risco, o Banco Central exige que as instituies classifiquem os FIFs em referenciados, no referenciados e genricos. Os fundos referenciados so os de menor risco (menor oscilao). Seu desempenho deve seguir um determinado referencial. O administrador deve compor a carteira com no mnimo 95% em ativos ou operaes que possam proporcionar rendimento prximo ao do referencial. O investidor ainda pode perder, mas com menor probabilidade. Desta carteira, 80% deve ser de ttulos pblicos federais e privados de baixo risco. No caso dos fundos no referenciados, a carteira no precisa de um referencial de rendimento, como o prprio nome diz. A carteira tambm deve concentrar 80% em ttulos federais ou privados de baixo risco, mas a carteira pode ter um pouco mais de risco medida que no h um referencial fixo. Estes fundos podem at aplicar em derivativos (mercados futuros), com a finalidade de proteger a carteira (operaes de hedge). Mas estas operaes devem estar limitadas ao patrimnio do fundo. A rentabilidade destas carteiras pode ser maior que os referenciados, mas tambm o risco maior. Os fundos genricos, por sua vez, tm uma administrao livre. Por isso mesmo, os riscos so maiores. O investidor pode perder tudo o que colocou e ainda ser obrigado a colocar mais dinheiro, se o fundo tiver prejuzos com as operaes. O problema que nesta classificao tambm podem estar fundos com administrao mais conservadora. O problema vai ser o enquadramento de compra mnima de ttulos, e o fato de ter ou no um referencial fixo. Ento preciso conhecer a poltica de investimento do fundo para saber se um genrico tem ou no maior risco. Neste grupo devem se enquadrar os chamados fundos multiportflio e de derivativos, dependendo da composio das carteiras.
FUNDOS DE AES Os fundos fiscalizados pela CVM, por sua vez, so chamados Fundos de Investimento em Ttulos e Valores Mobilirios, sempre de renda varivel, embora tambm possam ter grande concentrao de aplicao em renda fixa ou mesmo derivativos. Neste grupo, o nome do fundo deve sempre indicar qual o valor mobilirio que o principal foco de investimento (principal ativo). Por isso, no caso da carteira concentrar aes, ser chamado Fundo de Investimento em Aes. Vale lembrar que existem outros valores mobilirios, como as cotas dos contratos de parceria de engorda de animais e certificados audio-visuais. Os fundos de renda varivel fiscalizados pela CVM no so classificados por risco, embora o administrador precise indicar claramente no prospecto e no regulamento o nvel de risco que o investidor est correndo. Informalmente, os administradores costumam falar em conservador, moderado e agressivo, a partir do critrio crescente de risco, mas no uma classificao formal. Tambm informalmente se fala em fundo "tarja preta", para aqueles que carregam muito risco, mas no h uma definio formal sobre nvel de risco, nem esta uma classificao legal. O administrador, no entanto, precisa dar claros indicativos do nvel de risco no prospecto do fundo. Nos fundos de aes, o horizonte o mesmo do investimento em aes, ou seja, de longo prazo. Embora o fundo permita o resgate dirio (com ou sem dias de carncia para o saque, dependendo do regulamento), o mais conveniente fazer investimentos sem horizonte de saque. Quando se fala em longo prazo no significa colocar o dinheiro por um prazo definido, dois ou cinco anos, mas colocar o dinheiro sem prazo definido para resgate. Pode acontecer de o fundo ter um rendimento alto e suficiente no prazo de um ou seis meses, e o investidor querer mudar sua aplicao por no confiar mais no potencial do fundo. O importante no entrar com um horizonte definido, porque pode acontecer de o fundo estar desvalorizado na data marcada de resgate. Por isso tambm, no se deve colocar o dinheiro no fundo de aes e depois esquecer de acompanhar. preciso ver como o investimento se comporta ao longo do tempo, o que mudou na conjuntura econmica do pas e nas suas exigncias pessoais para saber se mantm ou no na mesma carteira. PRAZO DE RESGATE O prazo de resgate corresponde ao perodo que o investidor precisa aguardar para retirar seu dinheiro, sem perder o rendimento. Pela atual legislao, os fundos no tm mais um prazo de resgate. Na legislao anterior, havia fundos que no pagavam rendimento para saques por prazos inferiores a 60 dias. Hoje os fundos de renda fixa tm rendimento dirio, porm penalizado por uma maior tributao se o saque acontecer antes de 29 dias corridos. Nos fundos de aes, o prazo para saque dos recursos deve constar do regulamento do fundo. Regra geral de 4 dias, sendo que o valor do resgate pelo preo da cota no dia seguinte ao pedido de resgate. costume o gestor solicitar uma carncia de poucos dias para poder vender as aes e pagar o resgate das cotas aos clientes. Mas tambm existem fundos de aes que permitem o saque dirio.
REGULAMENTO E FISCALIZAO A fiscalizao dos fundos, inclusive para garantir que seu regulamento est sendo seguido, bem como a legislao, feita pelo Banco Central (no caso dos fundos de renda fixa e derivativos) e pela Comisso de Valores Mobilirios (fundos de renda varivel de ttulos de valores mobilirios). RISCO Os fundos de investimento tendem a oferecer carteiras com menor risco que ativos financeiros similares. Isso possvel porque os fundos conseguem diversificar melhor suas aplicaes. Um grande investidor pode aplicar seus recursos em vrios tipos de ativo, de ttulos pblicos a aes e imveis, reduzindo seu risco. Mas pequenos e mdios investidores no conseguem. Como o fundo rene um volume expressivo de dinheiro, o administrador pode fazer uma diversificao que no seria possvel ao pequeno investidor. Desta forma, mesmo com pouco dinheiro, todos os quotistas de um fundo vo se beneficiar desta maior diversificao, que reduz o risco. Este conceito fcil de entender quando se lembra do ditado: No coloque todos os ovos em uma nica cesta! SEGURO BANCRIO PROTEGE FUNDOS DE INVESTIMENTO O investidor precisa compreender que o fundo um sistema de cotas, como se fosse uma empresa. Logo, se o fundo faz uma aposta e perde, preciso que os quotistas se unam para cobrir esta perda. O Fundo Garantidor de Crdito, tambm chamado de seguro bancrio, no cobre perdas de fundos de investimentos. HOT MONEY No mercado financeiro brasileiro, o termo usado para operaes de crdito voltadas s empresas que precisam de capital de curtssimo prazo (inferior a 30 dias). As empresas tomam dinheiro no hot money para cobrir eventual falta de caixa para suas atividades.
CONTAS GARANTIDAS, CRDITO ROTATIVO CRDITO As empresas precisam de maior flexibilidade de trabalho e de formas de conseguir dinheiro rpido, para um investimento em capacidade produtiva, para pagar dvidas ou como capital de giro. E as vantagens das empresas na rea de crdito vo alm de variedade, quantidade e velocidade de aprovao. Esto tambm na qualidade do crdito: juros menores do que os oferecidos s pessoas fsicas e prazos de pagamento mais adequados, em alguns casos com carncia para comear a pagar. Isso acontece principalmente por trs razes: 1. empresas costumam ter mais garantias para oferecer ao banco; 2. o banco considera menor o perigo de inadimplncia de empresas por ter mais mecanismos de controle sobre elas - a possibilidade de requerer a falncia em caso de no-pagamento e a fiscalizao da Receita Federal (CNPJ - Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica); 3. h linhas subsidiadas de bancos oficiais, em condies mais favorveis que as de mercado, repassadas pelos bancos de varejo. Para uma empresa, tomar crdito um caminho natural para investir e crescer. Existe apenas um cuidado a tomar: nunca endividar-se demais. Os parmetros de endividamento devem ser o fluxo de caixa da empresa (este precisa comportar os pagamentos) e os ativos do balano patrimonial (os passivos no devem super-los). Portanto, se voc um pequeno empresrio, no deixe de aproveitar as vantagens que lhe so oferecidas nesse terreno. Confira a seguir as principais linhas disponveis no mercado e faa a escolha segundo a sua necessidade - para financiar investimentos ou capital de giro, para longo prazo ou curto prazo. O gerente de sua agncia poder ser um grande aliado nesse momento: cabe a ele defend-lo diante do comit de crdito do banco, o que refora a importncia de seu relacionamento com ele. CONTA GARANTIDA uma espcie de cheque especial. Trata-se de uma conta corrente com limite praprovado, com juros menores do que os do cheque especial. Para essa conta, a empresa d garantias como notas promissrias (NPs), duplicatas ou cheques pr-datados. uma alternativa interessante e rpida para obter capital de giro. Conta garantida com cauo de cheque pr-datado uma alternativa de emprstimo que permite a abertura de crdito rotativo em conta corrente. Para isso, preciso dar como garantia cheques pr-datados, que ficam em poder da agncia. Cheque especial de empresa Os cheques especiais de empresas costumam ter limite de crdito maior e juros menores do que os das pessoas fsicas. So uma forma de ter dinheiro rpido e sem burocracia, para emergncias.
Alm disso, quem consegue se planejar pode obter bons resultados. Suponha que voc precise pagar o salrio de seus funcionrios no dia 5 e, por azar, um importante cliente pediu para lhe pagar s no dia 10. Voc fica sabendo disso com certa antecedncia, ento procura seu gerente e negocia a taxa de juros do cheque especial por esse perodo. bem possvel que consiga reduzi-la expressivamente. Desconto de notas promissrias, Duplicatas e Cheques Pr-Datados Essa linha funciona da seguinte forma: a empresa entrega algumas duplicatas, NPs e cheques pr-datados de terceiros para serem descontados no banco antes de seu prazo de vencimento. O banco oferece um adiantamento (baseado nas taxas de juros do momento) sobre o valor dos papis e repassa o dinheiro para a empresa. O banco s poder descontar os papis na data de vencimento. Linhas de capital de giro Existem linhas especficas para capital de giro, com prazo mnimo de 30 dias, nas quais as empresas colocam ttulos como garantia. Podem ser NPs de terceiros, NP da prpria empresa ou mesmo um veculo leve. Diferentemente do desconto de NP, nesses casos o banco oferece um valor de emprstimo e os papis ficam como garantia. Quando a dvida for quitada no banco, as garantias so simplesmente devolvidas ao cliente. Desconto de ttulos em cobrana Para as empresas que fazem cobrana bancria, possvel receber adiantado o dinheiro correspondente aos papis a serem recebidos pelo banco. Aqui tambm h um desconto sobre o valor principal dos papis em poder do banco. Adiantamento de Recebveis de carto de crdito O banco adianta recursos que sero cobertos com os recebveis do carto de crdito. A empresa recebe o dinheiro com um desconto sobre o valor total a ttulo de juros pela operao e o banco receber sua parte no vencimento. Esse tipo de emprstimo tambm funciona como capital de giro. Factoring As empresas de comrcio fazem factoring com os cheques pr-datados que recebem. Elas entregam os cheques e recebem adiantado o dinheiro, com desconto. Essa operao pode ser feita com empresas de factoring e algumas instituies financeiras. Procure a que tiver menor taxa de desconto. Consrcio Sistema de compra de qualquer bem a longo prazo. Serve tanto para pessoa fsica como jurdica. Em ambos os casos, as condies so semelhantes.
FINANCIAMENTO DE CAPITAL DE GIRO So as operaes tradicionais de emprstimo vinculadas a um contrato especfico que estabelea prazo, taxas, valores e garantias necessrias e que atendem s necessidades de capital de giro das empresas. O plano de amortizao estabelecido de acordo com os interesses e necessidades das partes. O capital de giro um fator crucial no dia-a-dia da tesouraria de uma empresa. Adequ-lo s necessidades qualitativas e quantitativas, bem como otimizar seu custo de oportunidade entre as inmeras formas de financi-lo, pode representar a diferena entre a liquidez e a insolvncia. A rede de bancos comerciais possui uma srie de produtos destinados ao financiamento de capital de giro das empresas, diferenciados principalmente pelos seguintes fatores: - prazos; - taxas (custo); - tributao; - garantias; - critrios operacionais de cada banco: concentrao de crdito com clientes, garantias exigidas, etc.; - restries impostas pelo Banco Central do Brasil; - capacidade de forma de obteno de funding. As principais fontes e mecanismos de financiamento de capital de giro so: . Commercial Paper . Factoring . Debntures . Export Note . Forfaiting . Pagar . Mercado de Opes . Sale lease-back . Sistema BNDES . Vendor . Hot Money
Desconto de Duplicatas Contas Garantidas

Esse tipo de emprstimo normalmente garantido por duplicatas em geral numa relao de 120 a 150% do principal emprestado. Nesse caso, as taxas de juros so mais baixas. Quando a garantia envolve outras garantias, como aval, hipotecas e notas promissrias, os juros so mais altos. Nos grandes bancos, os contratos podem ter caractersticas informais como "garantia" de crdito para as empresas que optam por dar algum tipo de reciprocidade aos bancos, como, por exemplo, manter sobra de caixa aplicada em Fundo de Curto Prazo. Os emprstimos contratados com encargos pr-fixados so realizados com prazo de at 90 dias, sendo mais freqentes os concedidos por prazos inferiores a 30 dias, chamados hot-money, cuja traduo dinheiro quente. Neste caso, comum o emprstimo por apenas um dia. Os encargos cobrados correspondem a juros mais IOF (pois o prazo inferior a 30 dias). Nunca devemos nos esquecer que em toda operao financeira de saque incide a CPMF A caracterizao das operaes de Capital de Giro com encargos ps-fixados a mesma feita acima para os encargos pr-fixados. Apenas o prazo maior, superior a 120 dias. Como todas as operaes ps-fixadas, os juros contratuais so calculados com base no principal (ou saldo devedor) corrigido por um dos vrios indexadores atualmente utilizados, entre os quais o IGPM, a TR e a variao cambial, ou por um indexador qualquer criado por um rgo estatal ou por uma entidade privada, como o caso da UR (Unidade de Referncia), utilizada para corrigir as prestaes do FINAME e POC, cuja variao mensal calculada com base na TJLP (Taxa de Juro de Longo Prazo). Os planos de pagamentos podem ser os mais diversos: em uma nica prestao (principal corrigido mais juros pagos no final) ou em prestaes iguais ou variveis, mensais, trimestrais ou semestrais. VENDOR FINANCE / COMPROR FINANCE Vendor Finance Trata-se de uma operao de financiamento de vendas fundamentada no princpio da cesso de crdito, que permite a uma empresa vender o seu produto a prazo e receber o pagamento vista. A operao de vendor pressupe que a empresa compradora seja cliente conhecido e habitual da empresa vendedora, pois ser esta que ir assumir o risco do negcio junto ao banco. A empresa vendedora transfere seu crdito ao banco e este, em troca de uma taxa de intermediao, paga ao vendedor vista e financia o comprador. A grande vantagem para a empresa vendedora a de que, como a venda no financiada diretamente por ela, a base de clculo para a cobrana de impostos, comisses de venda e royalties, no caso de fabricao sob licena, torna-se menor, reduzindo a carga de IPI, ICM, PIS e Cofins que incide sobre o valor da Nota Fiscal da empresa vendedora. Se ela estivesse financiando a venda, teria que embutir no preo os custos financeiros, o que agravaria o valor dos impostos a pagar. Deste modo, torna-se possvel vender por um preo mais competitivo. Assim, ao receber vista, a empresa registra um imediato fluxo positivo no seu caixa. Dessa forma, o comprador (cliente da empresa vendedora) garante taxas de financiamento que so menores do que as praticadas para um financiamento isolado a
uma nica empresa, pois est obtendo um preo vista financiado por um emprstimo ao custo do risco de crdito do vendedor, ou seja, no vendor o fabricante ou vendedor estabelece um "acordo" com o banco, de modo que os crditos sejam concedidos rapidamente, dispensando a verificao do risco de crdito do tomador final (comprador do produto e cliente preferencial da empresa vendedora), que recebe uma espcie de aval do seu fornecedor. Importa ainda realar que o vendor no interfere na gesto da cobrana de seus ttulos, pois, apesar do financiamento ser concedido pelo banco, a empresa vendedora pode dar descontos ou prazos maiores de pagamento, caso haja atraso na entrega dos produtos. Resumindo, uma forma de financiamento de vendas para empresas onde quem contrata o crdito o vendedor do bem, mas quem paga o crdito o comprador. Assim, as empresas vendedoras deixam de financiar os clientes, e param de recorrer aos emprstimos de capital de giro nos bancos, ou aos seus recursos prprios para no se descapitalizarem e/ou pressionarem seu caixa. O vendor tambm permite financiamentos por prazos mais longos que os habituais 30 dias concedidos pelo fabricante. As operaes podem ser pr-fixadas de 30 a 90 dias, ps-fixadas corrigidas pela TR de 120 a 360 dias, e acima de 360 dias corrigidas pelo IPC-R. Podem tambm ser feitas operaes de vendor com correo cambial de 90 a 180 dias, com a realizao de operaes de swaps que transformem a correo pr ou ps-fixada em cambial. Os bancos diminuem a burocracia do vendor ao estabelecerem limite de crdito para os vendedores e fabricantes dentro dos quais as operaes so feitas sem a necessidade de elaborao de um novo contrato a cada operao. As duas partes assinam um contratome sem mencionar prazo de validade ou valor, e as operaes so realizadas at o limite do crdito preestabelecido. Compror/Finance uma operao de financiamento de compras onde a iniciativa parte do comprador, que concentra em si o risco de crdito. O compror visa financiar as compras de clientes do banco junto aos fornecedores. O risco da operao concentra-se no comprador, no existindo regresso contra o fornecedor (vendedor). LEASING (TIPOS, FUNCIONAMENTO, BENS) A palavra leasing, em ingls, significa aluguel, arrendamento. Assim, o leasing um contrato especial de aluguel ou arrendamento de bens durveis, mveis ou imveis, novos ou usados, no fim do qual assegurado arrendatria (empresa de leasing) ou adquiri-lo por um preo previamente estipulado no contrato. Esse preo conhecido por "valor residual garantido". As prestaes correspondentes ao aluguel, tambm chamadas "contraprestaes", podem ser fixas ou reajustveis de acordo com a variao cambial ou de outro indexador qualquer. No Brasil, h cerca de 20 anos tem prevalecido a forma reajustvel, isto , prestaes ps-fixadas, sendo mais utilizados como indexadores o IGPM, a TR e a correo cambial. Normalmente, a tomadora do leasing uma pessoa jurdica. Entretanto, a legislao brasileira permite contratos com pessoas fsicas, desde que sejam profissionais liberais ou autnomos. O usurio deve considerar o bem como se lhe pertencesse, sendo o responsvel pela sua manuteno e funcionamento; todas as garantias dadas ao comprador (arrendadora) lhes
so automaticamente transferidas. O prmio correspondente ao seguro obrigatrio do bem pago pelo usurio. O contrato de leasing irrevogvel durante o prazo de vigncia. A determinao do valor das prestaes (ou contraprestaes) feita de forma semelhante quela utilizada para o clculo das prestaes referentes a um financiamento de veculos atravs do Crdito Direto ao Consumidor com encargos ps-fixados, como veremos mais adiante. Uma operao de leasing segue as seguintes etapas: 1. o usurio potencial procura o fornecedor do bem, acerta preo, data, e local de entrega; 2. o usurio procura a empresa de leasing e negocia o arrendamento, estabelecendo o prazo do contrato, o valor das presaes, o valor residual garantido e demais condies; 3. depois de assinado o contrato, a empresa de leasing (arrendadora) autoriza o fornecedor a faturar o bem em seu nome e a entreg-lo ao usurio (empresa arrendatria); 4. aps a comprovao do recebimento do bem por parte do usurio, o que feito com base no chamado termo de recebimento e aceitao", tem incio o contrato de arrendamento, com a fixao das datas em que o aluguel ou as contraprestaes sero pagas. Principais elementos a considerar no leasing Prazo: mnimo de 24 meses para bens de vida til de at 5 anos e mnimo de 36 meses para os bens com vida til superior a esse limite. Periodicidade das prestaes: normalmente, as prestaes so mensais, podendo a primeira ser devida no ato da assinatura do contrato ou um ms aps (portanto, com pagamentos antecipados ou postecipados); as prestaes tambm podem ser bimestrais, trimestrais ou semestrais, iguais ou variveis, fixadas de acordo com os interesses da arrendatria, desde que o intervalo de tempo entre duas prestaes no seja superior a um semestre. Valor das prestaes ou aluguel: so fixadas com base numa taxa de juros que tem variado entre 30% e 60% ao ano; na grande maioria dos contratos, as prestaes so iguais e consecutivas, corrigidas mensalmente pelo indexador escolhido (ou expressas em quantidades de dlares ou do indexador escolhido e convertidas na moeda corrente por ocasio dos respectivos vencimentos). Fontes de recursos: os recursos utilizados pelas empresas de leasing para aquisio dos equipamentos provem de duas fontes principais: repasses de recursos do exterior (Resoluo n 63) e colocao de debntures de sua prpria emisso; obviamente o indexador que corrige o recurso utilizado o mesmo que corrige o valor das contraprestaes do arrendamento.. Taxa de compromisso: cobrada da arrendatria sobre o valor dos recursos eventualmente desembolsados pela empresa de leasing antes da data de vigncia do contrato; o caso principalmente dos bens adquiridos sob encomenda, em que o fabricante exige pagamento antecipado de alguns componentes ou de parte dos custos; o valor dessa taxa pode ser pago pela arrendatria na data do contrato ou includo no valor da prestao.
Valor residual garantido (opo de compra): estabelecido no contrato e corresponde a um percentual varivel do valor do bem; esse valor no Brasil oscila normalmente entre 1% e 5%, mas h casos com percentuais bem mais elevados. Embora esse valor seja quase sempre pago no final do contrato, existem vrios casos em que seu pagamento antecipado, feito na data da assinatura do contrato, ou, como em outros, diludo mensalmente e pago em prestaes iguais juntamente com as contraprestaes. O valor residual com pagamento previsto no vencimento do contrato funciona como uma opo de compra; caso pague, a arrendatria passa a ser proprietria do bem; caso contrrio, ela tem trs opes: transferir esse direito a terceiros, devolver o bem arrendadora ou prorrogar o contrato; se optar por esta ltima, novo contrato ser redigido, dentro de novas condies e com prazo mnimo de 12 meses; e se optar pela devoluo do bem, o mesmo ser vendido pela arrendadora pela melhor oferta. Neste ltimo caso, se o valor de venda for superior ao valor residual, o lucro ficar com o usurio; caso contrrio, a diferena ser paga pelo usurio empresa de leasing. Esta ltima hiptese muito rara. Imposto Sobre Servios (ISS): incide sobre o valor dos aluguis, sendo pago pelo usurio por ocasio dos respectivos vencimentos e recolhido ao governo municipal pela empresa de leasing. A alquota desse imposto varia normalmente entre 0,2% e 5%. Na cidade de So Paulo de 5% e em alguns municpios prximos de apenas 0,5%. E exatamente por esta razo que as empresas de leasing anteriormente sediadas naquela capital transferiram suas sedes para cidades prximas, como Itapevi e Osasco por exemplo.
Vantagens e desvantagens do leasing Os especialistas apresentam uma srie de vantagens de ordem financeira, e principalmentefiscal, que essa operao teria em relao a diversas outras modalidades de financiamentos existentes, entre as quais a do Crdito Direto ao Consumidor e a da Finame. Com relao s vantagens financeiras elas so indiscutveis, uma vez que o equipamento pode ser obtido sem nenhum desembolso inicial, sendo que at gastos com transportes, impostos, licenciamentos e seguros podem ser includos no valor da prestao. Quanto s vantagens de ordem fiscal - que dizem respeito a influncia das despesas com aluguis, juros, correo monetria do ativo e depreciao de equipamentos - podem ser de validade discutvel. FINANCIAMENTO DE CAPITAL FIXO FINAME Pessoa Jurdica e FINAME Agrcola So linhas de financiamento com recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) para um destino certo: a aquisio de mquinas e equipamentos industriais ou agrcolas, veculos mdios e pesados de fabricao nacional. Esse dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES. O prazo de pagamento varia de 12 a 60 meses, com carncia varivel para comear a pagar. A taxa de juros do Finame PJ vai de 5,5% a 6,5% ao ano, mais variao da taxa de juros de Longo Prazo (TJLP), significativamente inferior TR. A taxa de juros do FINAME Agrcola fica entre 5% e 6% ao ano, mais TJLP.
BNDES Automtico uma linha do BNDES para financiamento de valores at R$ 7 milhes. O dinheiro repassado pelos bancos credenciados pelo BNDES. Nesse emprstimo pagam-se o custo financeiro (que varia de acordo com o custo do dinheiro no mercado), um spread de risco de at 2,5% ao ano e mais o spread do agente financeiro, em torno de 2,5%. Incide ainda sobre o valor do emprstimo a variao da TJLP ou a taxa de cmbio, conforme o contrato. Essa linha serve para quase tudo, de projetos editoriais a reformas de loja. mais fcil dizer o que ela no financia: reestruturao empresarial, empreendimentos imobilirios, atividades financeiras, comrcio de armas e serrarias. FINEM (Financiamento a Empreendimentos) uma linha do BNDES para financiamentos de valores superiores a R$ 7 milhes, mas restritos a 60% do total. O emprstimo pode ser contratado diretamente com o BNDES ou com um banco credenciado por ele. O custo o mesmo do BNDES Automtico. As garantias ficam a critrio do agente financeiro - pode ser exigida uma garantia real de valor superior ao do financiamento (isso definido caso a caso). Outras Linhas de Bancos Pblicos Alm dos financiamentos do BNDES, h outras linhas de crdito oficiais com condies privilegiadas, como o Proger, da Caixa Econmica Federal (CEF), a linha do Banco do Povo, e o Mipem do Banco do Brasil, nas verses FAT, investimento e Custeio. Elas se destinam tanto a capital de giro como a investimentos e tm taxas de juros bem inferiores s do restante do mercado. CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC) O Crdito Direto ao Consumidor uma linha de emprstimo que est diretamente ligada compra de bens. a linha que se encontra em lojas, na compra de eletrodomsticos, roupas ou mesmo automveis. O crdito pode ser prefixado, quando j se conhece o valor de todas as prestaes no ato da compra, ou ps-fixado, quando o valor das prestaes vai sendo calculado no vencimento das mesmas. Os prazos de financiamento so os mais variados. Dependem das condies da economia, do tipo de bem financiado e do flego do comprador. Bens mais caros costumam ter financiamentos por prazos mais longos. Em perodos de instabilidade econmica, os prazos ficam mais curtos. E vice-versa, quando h maior estabilidade. Regra geral, a loja tem um acordo com banco ou financeira, que efetivamente quem faz a anlise do crdito. Para a loja, como se a venda fosse vista. O bem comprado fica como garantia do emprstimo. Em caso de no pagamento, a financeira pode retomar o bem. Isso comum no caso de bens de maior valor, como automveis, que tm valor no mercado. No caso de bens de pequeno valor, na maioria das vezes no h execuo da garantia. O inadimplente perde, no entanto, porque tem seu nome includo nas listas de maus pagadores.
Juros No CDC, um dos maiores cuidados que o comprador deve ter com as taxas de juros. Algumas so realmente muito abusivas. s vezes o custo do juro nem fica claro para o cliente. O Cdigo de Defesa do Consumidor exige que a loja informe exatamente o juro que est sendo cobrado do cliente, mas nem sempre esta disposio respeitada. Se for financiar, veja se a taxa de juro cobrada razovel. No basta que a prestao caiba no oramento. Muitas lojas oferecem tambm a alternativa de financiar a compra com o cheque prdatado. Neste caso, o lojista que assume o risco do crdito junto ao cliente. Muitos clientes preferem o cheque pr-datado para no ter que enfrentar o cadastro junto instituio financeira, e porque mais fcil de negociar condies fora de padro. Emprstimo pessoal O emprstimo pessoal uma linha de crdito oferecida por bancos e financeiras, regra geral cobrando juros menores que linhas semelhantes, como o cheque especial. Assim como o cheque especial, o emprstimo pessoal dado pelo banco independentemente do destino que for dado ao dinheiro. Portanto, uma linha diferente do CDC (Crdito Direto ao Consumidor), que est vinculado compra de bens especficos. Para pedir este emprstimo, o interessado preenche um cadastro. a partir dele que a instituio financeira vai avaliar o nvel de risco do cliente, para saber as possibilidades do cliente pagar corretamente ou ficar inadimplente. Se tudo estiver bem com esta avaliao, o cliente pode receber o crdito. Muitos bancos, com base no histrico do cliente, j tm linhas de emprstimo pessoal aprovadas previamente. Quando isso acontece, os bancos costumam enviar correspondncia avisando do crdito disponvel. Se estiver interessado, o cliente usa a linha. Se no estiver, no est perdendo nada em ter este crdito junto ao banco. Regra geral o emprstimo pessoal trabalha com juros prefixados, o que resulta em prestaes fixas, embora tambm existam operaes com juros ps-fixados. O crdito desta linha, teoricamente, depende de uma avaliao de risco cuidadosa. Por isso os juros costumam ser menores do que os praticados no cheque especial, no carto de crdito e no CDC. O tomador tambm pode oferecer alguma garantia real ao banco, como imvel ou carro, com o objetivo de reduzir o juro. Quanto menor o risco, menor deve ser esta taxa. CRDITO RURAL Objetivos do crdito rural - Estimular os investimentos rurais feitos pelos produtores ou pelas cooperativas rurais; - favorecer o custeio, a produo e a comercializao de produtos agropecurios; - fortalecer o setor rural, notadamente no que se refere a pequenos e mdios produtores; - incentivar a introduo de mtodos racionais no sistema de produo. Atividades financiadas pelo crdito rural:
- Custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo; - investimento em bens ou servios cujo aproveitamento se estenda por vrios ciclos produtivos; - comercializao da produo. Beneficirios - O produtor rural (pessoa fsica ou jurdica); - cooperativa de produtores rurais; e - a pessoa fsica ou jurdica que, mesmo no sendo produtor rural, se dedique a uma das seguintes atividades: . pesquisa ou produo de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas; . pesquisa ou produo de smem para inseminao artificial; . prestao de servios mecanizados de natureza agropecuria, em imveis rurais, inclusive para a proteo do solo; . prestao de servios de inseminao artificial, em imveis rurais; . explorao de pesca, com fins comerciais. Renda agropecuria bruta anual - Considera-se como renda agropecuria bruta anual a prevista para o perodo de um ano de produo normal, englobando todas as atividades agropecurias exploradas pelo produtor, tendo por base o preo mnimo na data de classificao ou, na sua falta, o preo de mercado operado pela agncia que est oferecendo o crdito rural; - a classificao como miniprodutor e pequeno produtor fica condicionada a que, no mnimo, 80% de sua renda anual sejam provenientes da atividade agropecuria; - deve ser abatida em 50% a renda bruta proveniente da avicultura, olericultura, pecuria leiteira, piscicultura, sericicultura e suinocultura. A classificao do beneficirio de responsabilidade exclusiva da instituio financeira, que deve manter os documentos comprovantes, para efeitos de fiscalizao. Classificao da renda apropecuria - miniprodutor: renda agropecuria bruta anual at R$7.500,00; - pequeno produtor: renda agropecuria bruta anual entre R$7.500,00 e R$22.000,00; - demais produtores: renda agropecuria bruta anual superior a R$22.000,00. Exigncias essenciais para concesso de crdito rural - Idoneidade do tomador; - apresentao de oramento, plano ou projeto, salvo no financiamento de lavouras com valor bsico de custeio (VBC) ou em operaes de desconto; - oportunidade, suficincia e adequao de recursos; - obervncia de cronograma de utilizao e de reembolso;
- fiscalizao pelo financiador.
Garantias As garantias so livremente acertadas entre o financiado e o financiador, que devem ajust-las de acordo com a natureza e o prazo do crdito. Constituio da garantia - Penhor agrcola, pecurio, mercantil ou cedular; - alienao fiduciria; - hipoteca comum ou cedular; - aval ou fiana; - outros bens que o Conselho Monetrio Nacional admitir. Despesas - Remunerao financeira; - imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, e sobre operaes relativas a Ttulos e Valores Mobilirios; - custo de prestao de servios; - comisso sobre Emprstimos do Governo Federal.; - EGF; - adicional do Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (PROAGRO); - sanes pecunirias. Nenhuma outra despesa pode ser exigida do muturio, salvo o exato valor de gastos efetuados sua conta pela instituio financeira ou decorrentes de expressas disposies legais. Taxas de juros segundo a origem dos recursos aplicados - Recursos controlados: taxa efetiva de juros de at 16% a.a.; - recursos no controlados: livremente pactuados entre as partes; - recursos das Operaes Oficiais de Crdito destinados a investimentos: Taxa de Juros de Longo Prazo (TJPL), acrescida de taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional. Hipteses em que se conceder o Crdito Rural a taxas inferiores s praticadas nos financiamentos com recursos obrigatrios ser: - Norma expressa do Banco Central do Brasil, em programa ou linha de crdito especfica;
- operao amparada por recursos fiscais transferidos instituio financeira pelo errio pblico federal ou estadual. Cdulas de crdito rural As cdulas de crdito rural so promessas de pagamento sem ou com garantia real cedularmente constituda, isto , no prprio ttulo, dispensando documento parte. A garantia pode ser ofertada pelo prprio financiado, ou por um terceiro. Embora seja considerada um ttulo civil, evidente sua comerciabilidade, por sujeitar-se disciplina do direito cambirio. CADERNETAS DE POUPANA Captao especfica destinada a incrementar o Sistema Financeiro de Habitao, proporcionando financiamento aos construtores e a compadres de casa prpria. So dois os tipos de caderneta de poupana: - Livre - Programada A caderneta de poupana tornou-se com o passar do tempo a aplicao mais popular. proporcionando aos aplicados liquidez, segurana e rentabilidade. As contas de poupana no tm datas especificas de vencimento nem limite em termos de volume. As contas vencem no dia escolhido pelos titulares, e depsitos e retiradas so feitos a qualquer hora. As contas de poupana em geral so chamadas "caderneta de poupana" porque tradicionalmente o poupador recebia uma pequena caderneta onde os caixas do Banco registravam todas as retiradas e depsitos, incluindo juros, e cuja apresentao era obrigatria para que fosse efetuada uma transao. As cadernetas foram eliminadas pelos Bancos, que agora oferecem ao cliente um extrato mensal mostrando todas as atividades da conta. As contas de poupana compem um pouco mais de um quarto dos depsitos bancrios. FINANCIAMENTO IMPORTAO E EXPORTAO REPASSES DE RECURSOS DO BNDES FINAMEX EMPRESAS BENEFICIADAS Pequenas, mdias e grandes empresas privadas que realizam exportao de mquinas e equipamentos novos, fabricados no Brasil e registrados no FINAME. FINALIDADE DO FINANCIAMENTO Financiamento exportao de bens e servios nas modalidades: Pr-embarque - Para produo de mquinas e equipamentos a serem exportados. Pr-embarque Especial - Para comercializao no exterior de mquinas e equipamentos
atravs de refinanciamento ao exportador, mediante pagamento de letra de cmbio e concesso de direito de carta de crdito. Podem ser realizadas operaes que combinem as modalidades de pr-embarque e psembarque. LIMITE DO FINANCIAMENTO At 100% do valor do bem. PARTICIPAO DO BANCO NO EMPRSTIMO At 100% dos investimentos financiveis. CUSTO DO FINANCIAMENTO Variao cambial + Lbor + 1 % a.a + taxa de risco (negociada entre o Agente Financeiro e o cliente). P.S: Outros encargos podero ser cobrados, em funo das caractersticas da operao. ENQUADRAMENTO DA EMPRESA Empresa de qualquer porte PRAZOS MXIMOS DE PAGAMENTO Pr-embarque e Pr-embarque especial: at 30 meses. Ps-embarque: at 96 meses, podendo chegar a 12 anos. GARANTIAS As garantias requeridas dependem do tipo de operao. P.S: O FINAMEX no financia: - automveis de passeio - produtos de menor valor agregado, tais como: acar, lcool, gros, suco de laranja, minrios e animais vivos. REFINANCIAMENTO MEDIANTE DESCONTO DOS TTULOS Ps-embarque: -financia a comercializao de bens no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs da modalidade buyers credit. - Taxa de desconto: Lbor+ 1% a.a PROEX O Programa de Financiamento s Exportaes um programa institudo pelo Governo Federal que objetiva proporcionar s exportaes brasileiras condies de financiamento equivalentes s do mercado internacional. Ela prev a concesso de financiamento ao exportador (supplier's credit), bem como financiamento ao importador (buyer's credit). Na primeira situao, o exportador, aps contratada a venda externa com o importador, embarca suas mercadorias ou fatura os servios, emite os documentos de crditos (letra de cmbio, notas promissrias, cartas de fiana, cartas de crdito) correspondentes ao principal e juros e, aps a constituio das garantias, os refinancia junto ao Banco do Brasil (descontos/cesso de direitos creditrios), e, na segunda situao, o exportador contrata a venda externa com uma entidade pblica de
outro pas e o financiado, na medida em que recebe o bem ou o servio contratado, autoriza o crdito na conta do exportador. Esse programa opera sob duas modalidades de assistncia creditcia: Financiamento: Modalidade de crdito ao exportador ou ao importador de bens e servios brasileiros, realizada exclusivamente pelo Banco do Brasil com recursos do Tesouro Nacional. Equalizao: Modalidade de crdito ao exportador ou importador de bens e servios brasileiros, realizada pelas instituies financeiras, na qual o PROEX assume parte dos encargos financeiros, tornando-os compatveis com os praticados no mercado internacional. Para o Financiamento, o PROEX pode financiar at 85% do valor da exportao e oferece o prazo de at 10 (dez) anos nas exportaes de bens, e, nas exportaes de servios o prazo decidido caso a caso pelo CCEx - Comit de Crdito s Exportaes. A amortizao do financiamento feita pelo importador em prestaes iguais e sucessivas, vencveis semestralmente. Para a Equalizao, o PROEX pode financiar at 100% e a nica exigncia e que o pagamento dos juros seja semestral, vencendo-se a primeira parcela aps decorridos 6 meses do embarque da mercadoria, no podendo haver carncia de juros. BNDES O objetivo do BNDES oferecer aos exportadores brasileiros ou aos importadores de produtos brasileiros linhas de crdito de longo prazo, em condies compatveis com as existentes no mercado internacional. Por meio dos Produtos Exportao financia a exportao de bens de capital e servios, com nfase em produtos de maior valor agregado. As operaes podem ser realizadas diretamente com o BNDES ou atravs de instituies financeiras credenciadas no Pas e no exterior. BNDES-exim Financiamentos exportao de bens e servios atravs de instituies financeiras credenciadas, nas modalidades: Pr-Embarque: financia a produo de bens a serem exportados em embarques especficos; Pr-Embarque Curto Prazo: financia a produo de bens a serem exportados, com prazo de pagamento de at 180 dias; Pr-Embarque Especial: financia a produo nacional de bens exportados, sem vinculao com embarques especficos, mas com perodo pr-determinado para a sua efetivao; Ps-Embarque: financia a comercializao de bens e servios no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs da modalidade buyer's credit. Programa de Apoio a Investimentos de Empresas Brasileiras de Capital Nacional no Exterior: objetiva estimular a insero e o fortalecimento de empresas brasileiras no mercado internacional, atravs do apoio implantao de investimentos ou projetos a serem realizados no exterior.
Os instrumentos de garantia utilizados so os mesmos oferecidos pelas agncias de crdito exportao. Ainda para facilitar o acesso ao crdito exportao, encontram-se disponveis: Fundo de Garantia para a Promoo da Competitividade - FGPC (Fundo do Aval), destinado a facilitar o acesso ao crdito para micros, pequenas e mdias empresas; Seguro de Crdito Exportao, que possibilita a cobertura dos riscos comercial e poltico dos bens e servios exportados. No Brasil este instrumento operado pela Seguradora Brasileira de Crditos Exportao - SBCE. CARTES DE CRDITO O uso de moedas e cdulas est sendo substitudo cada vez mais por pequenos cartes de plstico. Instituies financeiras, bancos e um crescente nmero de lojas oferecem a seus clientes cartes que podem ser usados na compra de grande nmero de bens e servios, inclusive em lojas virtuais atravs da Internet. Os cartes no so dinheiro real: simplesmente registram a inteno de pagamento do consumidor. Cedo ou tarde a despesa ter de ser paga, em espcie ou em cheque. , portanto, uma forma imediata de crdito. O carto de crdito surgiu nos Estados Unidos na dcada de 20. Postos de gasolina, hotis e firmas comearam a oferec-los para seus clientes mais fiis. Eles podiam abastecer o carro ou hospedarem-se num hotel sem usar dinheiro ou cheque. Em 1950, o Diners Club criou o primeiro carto de crdito moderno. Era aceito inicialmente em 27 bons restaurantes daquele pas e usado por importantes homens de negcios, como uma maneira prtica de pagar suas despesas de viagens a trabalho e de lazer. Confeccionado em papel carto, trazia o nome do associado de um lado e dos estabelecimentos filiados em outro. Somente em 1955 o Diners passou a usar o plstico em sua fabricao. Em 1958, foi a vez do American Express lanar o seu carto. Na poca, os bancos perceberam que estavam perdendo o controle do mercado para essas instituies, e no mesmo ano o Bank of America introduziu o seu BankAmericard. Em 1977, o BankAmericard passa a denominar-se Visa. Na dcada de 90, o Visa torna-se o maior carto com circulao mundial, sendo aceito em 12 milhes de estabelecimentos. Muitos cartes de plstico no tm poder de compra. Simplesmente ajudam a usar e a obter formas conhecidas de dinheiro. So os cartes de banco que garantem cheques, retiram dinheiro e fazem pagamentos em caixas automticos. Outros cartes aliam as funes de compra, movimentao de conta-corrente e garantia de cheques especiais. O comrcio vem criando os seus prprios cartes. Destinados a atender a uma clientela mais fiel, eles facilitam a compra e eliminam a burocracia na abertura de crdito. Em diversos pases os cartes telefnicos so uma maneira prtica de realizar ligaes de telefones pblicos sem o incmodo de fichas e moedas. A cada chamada a tarifa descontada do valor facial do carto. O mais recente avano tecnolgico em termos de carto foi o desenvolvimento do smart
card, o carto inteligente. Perfeito para a realizao de pequenas compras, ele vem com um chip que pode ser carregado com uma determinada soma em dinheiro. medida que o portador vai gastando, seu saldo vai sendo eletronicamente descontado. Quando o saldo acaba, o carto pode ser carregado com uma nova quantia. Os cartes se multiplicaram. Hoje eles esto cada vez mais direcionados para os diversos nichos de mercado. So cartes de afinidade, que apoiam campanhas sociais, ecolgicas; cartes para atender jovens e universitrios; ou cartes de negcios destinados a altos funcionrios de empresas. TTULOS DE CAPITALIZAO O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com loteria, j que apresenta possibilidades de ganho por meio de sorteios. A quantia paga mensalmente pelo consumidor dividida em trs partes: - A parcela de capitalizao: o dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros; - A parcela do sorteio; - A parcela dos custos administrativos da instituio financeira. O percentual referente parcela de capitalizao deve ser especificado em contrato e varia de banco para banco. O mnimo de 50% deve ser destinado capitalizao, segundo determinao da Superintendncia de Seguros Privados (Susep). O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro perdido em troca do benefcio de concorrer ao prmio. muito comum que o rendimento do ttulo de capitalizao seja negativo, considerando tudo o que realmente foi pago e o dinheiro recebido de volta. O ttulo de capitalizao um produto oferecido por instituies financeiras. Muitas vezes, a instituio usa a venda deste ttulo como forma de expresso para o cliente que precisa de algum atendimento especial. o que alguns gerentes chamam de reciprocidade. Um cliente que queira aumentar o valor de seu cheque especial, por exemplo, pode ser convidado a comprar um ttulo de capitalizao para ter seu limite ampliado. O cliente no deve aceitar este tipo de presso em nenhuma circunstncia. O produto deve ser comprado por seu mrito e no para que seja possvel obter algum favor. O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com possibilidade de ganho por meio de sorteios. Em parte, um ttulo que tem rendimento como juro, mas est longe de ser uma aplicao recomendada por sua remunerao. O preo pago para se ter direito ao sorteio bastante caro. A quantia paga mensalmente por um ttulo de capitalizao dividida em trs partes: a parcela de capitalizao - dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros -, a parte do sorteio e a parte dos custos administrativos da instituio financeira. Estas duas ltimas partes podem estar agrupadas num nico nome no contrato, como, por exemplo, taxa de carregamento, ou indicadas separadamente. A porcentagem referente parcela de capitalizao, tambm chamada de reserva matemtica, varia de banco para banco e deve estar especificada em contrato. Atualmente a Susep - Superintendncia de Seguros Privados - exige que o mnimo destinado capitalizao seja de 50%. O investimento de fato apenas esta parcela que
vai para a capitalizao. O restante do dinheiro perdido imediatamente, em troca do benefcio de concorrer ao prmio. O prmio pode ser de no mximo 25% do valor pago. Ou seja, considerando o limite mnimo para capitalizao e o mximo do prmio, a administradora pode cobrar at 25% para cobrir seus custos de gesto da carteira de ttulos de capitalizao. Um valor muito alto, que prejudica muito a rentabilidade da aplicao. Rendimento Somente a parcela destinada capitalizao ser remunerada. Ento este um primeiro ponto para comparar entre os ttulos. Quanto menor a parcela capitalizada (reserva matemtica), maior a perda do investidor. Sobre o valor capitalizado, o rendimento mnimo obrigatrio de 20% da taxa de juros bsica aplicada s cadernetas de poupana, mais a variao da TR, Taxa Referencial. Hoje a taxa de juros da poupana de 6% ao ano. Ento, o juro anual mnimo de 1,2% ao ano mais a variao da TR. Se o rendimento da poupana for alterado, o rendimento mnimo dos ttulos deve acompanhar. Na mdia de mercado, o rendimento costuma ficar entre 5% e 5,5% ao ano acima da TR, sobre a parte capitalizada (reserva matemtica), segundo dados da Susep (Superintendncia de Seguros Privados). O rendimento do ttulo de capitalizao est sujeito a uma alquota de 20% de Imposto de Renda, caso o rendimento supere o valor total pago, incluindo toda a parcela. Assim, se o plano de 24 parcelas de R$ 100, tendo o investidor pago R$ 2.400, se no resgate receber mais do que este montante, por exemplo R$ 2.500, paga imposto de 20% sobre este ganho. No caso, o ganho foi de R$100, e o imposto devido de R$ 20. Se receber menos que R$ 2.400, nada ser devido ao Imposto de Renda. Falta de competitividade Os ttulos de capitalizao no so competitivos em relao aos investimentos de renda fixa. De fato, o investidor abre mo de boa parte de seus ganhos, podendo ter at rendimento negativo, para poder participar de sorteios. Para quem aceita este tipo de risco, mais uma diverso. Como investimento, regra geral, no pode ser recomendado. A avaliao muda se o consumidor for sorteado. Vamos ver um exemplo. Imagine uma poupana que recebe 100 reais por ms, no prazo de 24 meses, com o rendimento de 6% ao ano mais a variao da TR. E uma segunda aplicao, de mesmo montante, num ttulo de capitalizao, sendo que apenas 75% do dinheiro foi capitalizado, e o restante destinado aos custos e prmios. No final dos 24 meses teremos, para uma TR mensal de 0,3%: Na poupana: R$ 2.655,90. No ttulo de capitalizao: R$ 1.991,92. Os dois valores depositados foram de R$ 2.400, que equivale aos R$100 pagos por 24 meses. Como se v, o dinheiro resgatado no ttulo de capitalizao ficou abaixo do valor efetivamente pago, o que corresponde a dizer que o rendimento foi negativo. A diferena entre o que foi recebido na caderneta de poupana e no ttulo, correspondente
a R$ 663,98, o preo pago pelo direito ao sorteio.
Resgate antecipado e parcial O resgate antecipado, antes do vencimento, pode comprometer ainda mais o rendimento do ttulo de capitalizao. que, nestes casos, a administradora pode devolver apenas 90% do dinheiro que estiver na reserva matemtica. Regra geral, o resgate de 100% da reserva matemtica somente garantido para quem saca o dinheiro por motivo de sorteio ou no final do contrato. Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate entra na mesma regra do resgate antecipado. Ou seja: alm de ser obrigado a cumprir a carncia, somente vai ter direito ao saque de 90% dos recursos capitalizados (da reserva matemtica). No caso de resgate parcial, quando o investidor quer retirar apenas parte de sua reserva matemtica, para alguma emergncia, o saque tambm pode ser punido com desconto de at 10%. Ento, se o valor sacado da reserva de R$1.000, a instituio pode entregar apenas R$ 900, ficando os restantes R$100 para a instituio, a ttulo de punio pelo resgate antecipado. Outro ponto fundamental para entender as perdas do resgate antecipado saber se o ttulo distribui a parte da capitalizao linearmente, ao longo do plano, ou se cobra antecipadamente os custos e valores destinados aos prmios. Prazo de resgate O prazo de resgate varia bastante neste mercado. A maioria dos ttulos tem prazos de 36 e 40 meses. O prazo mnimo para o plano de capitalizao de 12 meses. No existe prazo mximo. No mercado existem planos com at dez anos, mas pode haver perodo maior no futuro. Por ocasio de seu vencimento, as instituies costumam depositar o dinheiro na conta-corrente do cliente. Quanto mais longo o prazo de resgate, maior o risco de o investidor precisar sacar o dinheiro antecipadamente, por conta de algum imprevisto. Como o resgate antecipado ou parcial costuma ser punido com um desconto sobre o valor sacado, o investidor corre mais riscos. Planos mais curtos, neste sentido, so mais seguros, porque vigoram num perodo que pode ser mais facilmente planejado. Carncia O prazo de carncia o perodo no qual o aplicador no pode resgatar seu ttulo. Os ttulos de capitalizao no podem ter carncia superior a 24 meses. O prazo mximo de carncia de um ttulo o prazo de seu resgate. Desta forma, se o ttulo vence antes de 24 meses, a carncia no pode ser superior a este prazo. Devido a concorrncia no setor, muitos planos j esto trabalhando sem prazo de carncia. Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate antecipado tambm obrigado a cumprir as carncias, quando forem definidas em contrato.
Sorteios A frequncia de sorteios varia em cada ttulo de capitalizao. Geralmente eles acontecem semanalmente e mensalmente. H planos que estabelecem maior nmero de sorteios, com valores menores, e outros que estabelecem menos sorteios, com maior valor. So produtos com perfis diferentes, dependendo do cliente potencial. Tambm existem ttulos que oferecem sorteio instantneo, que o investidor sabe na hora da compra do ttulo se foi premiado. Do valor pago pelas parcelas, no mximo 25% pode ser destinado aos prmios. E do valor total destinado aos prmios, no mximo 30% pode ser distribudo como sorteio instantneo, na hora da compra. Um ponto importante sobre os sorteios, que muita gente esquece, que os prmios esto sujeitos ao pagamento de Imposto de Renda. Quando o premiado no concorre mais a qualquer sorteio ou benefcio adicional, a alquota do IR de 25%. Se continuar concorrendo, a alquota sobe para 30%. o tipo de contrato que estabelece se o sorteado continua ou no concorrente. Antes de escolher o tipo de plano o investidor deve lembrar que muito difcil ser sorteado uma vez, e mais ainda ser sorteado duas ou mais vezes! Cabe instituio financeira comunicar o sorteado de seu prmio. Este aviso pode ser por meio de publicao nos jornais. Muitas empresas tambm enviam carta. Se o cliente tem conta corrente na instituio, o depsito feito diretamente. Caso contrrio, cabe instituio avisar o cliente para efetivar o saque do prmio. O contrato tambm precisa estabelecer se o sorteio d direito liquidao antecipada do pagamento do ttulo ou se o investidor deve continuar pagando normalmente suas mensalidades. O resgate antecipado por sorteio permite o saque de 100% do valor da reserva matemtica.
PLANOS DE APOSENTADORIA E PENSO PRIVADOS A previdncia privada uma forma de poupana de longo prazo para evitar que a pessoa na aposentadoria sofra uma reduo muito grande de sua renda. Qualquer pessoa que receba mais do que o teto de benefcio da Previdncia Social (INSS) deve se preocupar em formar uma poupana, seja atravs da previdncia privada ou de recursos administrados por sua prpria conta. Tecnicamente falando, o processo de poupana consiste de duas fases. Na primeira, o poupador acumula um capital. Durante todo esse processo, este capital receber rendimentos. Na segunda fase, que coincide com a aposentadoria para a maioria das pessoas - mas no necessariamente -, o momento de receber os benefcios. Regra geral: nesta fase, o poupador no faz novas acumulaes, embora continue se beneficiando do rendimento sobre o capital acumulado. Naturalmente, o valor dos benefcios deve ter uma relao de proporo com o capital acumulado. Quanto maior o capital, maior o benefcio. A forma de fazer este clculo bastante complexa, mas, de uma forma simples, fcil
entender que os saques mensais, aqui chamados de benefcios, devem ter uma relao com o capital acumulado. No possvel fazer saques expressivos sobre o capital sem correr o risco de o dinheiro poupado acabar muito rpido.
Poupana autoprogramada Fazer plano ou fundo de previdncia privada tem duas vantagens indiscutveis: o benefcio fiscal e a diluio do risco de faltar renda futura, no caso de quem escolhe por benefcio vitalcio. Quando opta pelos rendimentos vitalcios, o participante est reduzindo sua renda mensal, mas com a garantia de receber o benefcio para sempre. Como ningum sabe quanto tempo vai precisar da renda, este o mecanismo mais seguro. As empresas conseguem garantir este direito porque trabalham com muitas pessoas, de forma que na mdia o dinheiro poupado suficiente para todos. Planos e fundos de previdncia, por sua vez, tm uma desvantagem tambm clara: o custo elevado. H planos com taxas de carregamento de 5%, e outros cobram at mais do que isso. Ou seja: ao fazer o depsito, o participante j perde um dinheiro, independentemente do rendimento que tiver ou no no futuro. Um pouco de organizao nas finanas permite que a pessoa faa uma poupana prpria com menos custos e mais liberdade, mesmo que seja para comprar um plano de renda vitalcia no momento da aposentadoria. Mas a com melhores vantagens comparativas, porque no estar assumindo o risco da gesto financeira da empresa durante 50 anos todo o perodo de contribuio mais recebimento de benefcios -, mas apenas o risco do perodo do benefcio. Nesta opo, no entanto, se abre mo dos ganhos com benefcios fiscais. Com o objetivo de incentivar investimentos de longo prazo, os produtos de previdncia privada tm incentivo fiscal, na fase de acumulao. No caso da declarao completa do Imposto de Renda Pessoa Fsica (IRPF), existe a possibilidade de o participante poder deduzir 100% das contribuies pagas previdncia privada, at o limite de 12% da sua renda anual. A deduo sobre a renda, de forma que o imposto pago menor porque a renda foi reduzida. No um desconto sobre o imposto a ser pago. Mas, l na frente, no recebimento dos benefcios - no caso dos planos de garantia mnima e PGBL -, o recolhimento do IRPF vai ocorrer normalmente, como em qualquer renda. Ou seja: o valor recebido pela previdncia privada somado s demais rendas e paga imposto de acordo com a tabela progressiva normal. Naturalmente, no vantajoso para o participante fazer depsitos acima de 12% de sua renda no fundo ou plano de previdncia, porque esta parcela adicional estar sendo tributada duas vezes: no recebimento da renda e no momento de saque ou recebimento de benefcios. Os planos tradicionais e os PGBLs no tm como separar o dinheiro que foi ou no tributado na fonte, para evitar a bi-tributao. Apesar de o imposto estar apenas diferido - ou seja, adiado no tempo -, o participante tem dois ganhos, desde que respeite o limite de contribuio dos 12% da renda tributvel. Primeiro, pode fazer com que o fluxo dos benefcios recebidos componha uma renda que resulte em menor alquota de imposto. Como o imposto aumenta por faixa de renda, adiar o pagamento do tributo para uma fase que a renda seja menor um ganho certo. Um contribuinte que pague hoje alquota de 27,5% para conseguir reduzir sua alquota para 15%, ou mesmo ficar isento de IR, dependendo de como vai receber os benefcios. O segundo ganho que uma parte do dinheiro que vai formar o capital teria sido gasta com impostos. Ou seja: este dinheiro vai formar um fundo e vai ser remunerado. Mesmo pagando imposto posteriormente, este dinheiro ajuda a formar o capital durante o perodo de acumulao, aumentando os ganhos do benefcio fiscal.
Ainda sobre a questo de incentivo fiscal, o tipo de declarao de Imposto simplificada ou completa - influencia na deciso de comprar ou no um previdncia privada. Como na declarao simplificada existe um limite benefcio fiscal pouco aproveitvel. O ganho fiscal efetivo apenas declarao completa. Custos da previdncia privada
de Renda produto de dado, esse ocorre na
O participante tem custos elevados ao comprar fundo ou plano de previdncia privada. Eles esto divididos em taxas de carregamento e taxas de gesto financeira (ou administrao). Na hora de avaliar qual plano ou fundo escolher, o interessado deve considerar o efeito das duas taxas. Algumas empresas colocam taxa de carregamento reduzida, mas compensam com a taxa de gesto mais alta. Ento preciso avaliar o efeito de ambas sobre a acumulao de capital. Taxa de carregamento A taxa de carregamento cobrada pela entidade para arcar com os custos operacionais do plano de previdncia privada. Incide sobre a contribuio mensal ou aportes de capital, de modo que, quanto maior o seu porcentual, menor a parcela da contribuio destinada para a formao do capital do participante. A taxa de carregamento geralmente varia entre 4% e 12% para os planos tradicionais e de 1% a 5% para o PGBL. No caso do Fapi, no h cobrana de taxa de carregamento, apenas de taxa de administrao. Porm, se no saque o participante quiser comprar um fundo ou plano de previdncia privada para ter direito aos benefcios mensais, vai ter que pagar a taxa de carregamento para a administradora escolhida. A taxa de carregamento pode ser escalonada ao longo do plano, tendo um valor porcentual maior no comeo e depois caindo nos perodos seqentes. Esta uma forma de penalizar o participante que desiste do plano, ou que troca de gestor. Em outras palavras, o escalonamento funciona como uma forma de ganhar a fidelidade do cliente. No regulamento do plano de previdncia, estipulada a taxa mxima de carregamento. O participante deve negociar a taxa de carregamento sobre contribuies mensais no momento da contratao do plano de previdncia. Por isso a importncia de estar informado sobre as taxas de carregamento de outras instituies. Durante o perodo de contribuio, mais difcil conseguir mudanas. Em caso de aporte maior, possvel negociar com a administradora uma taxa de carregamento menor. Mas o melhor j deixar isso previsto em contrato, considerando faixas de aportes possveis e taxas de carregamento. Caso contrrio, a empresa pode no querer negociar. A qualquer momento o participante tambm pode pedir uma renegociao da taxa de carregamento. Naturalmente, para solicitar isso, o participante deve ter alguma opo de trocar o plano para uma empresa concorrente, que tenha taxa menor. Dificilmente, no entanto, a administradora vai baixar esta taxa se a comparao for feita com empresa concorrente que tenha maior risco como companhias de grupos econmicos menos slidos que podem praticar taxas mais agressivas para ganhar mercado. As variveis que pesam na definio da taxa de carregamento so o perodo em que sero feitas as contribuies e o valor do aporte. Porm, o valor do aporte tem importncia maior, j que no existe nenhuma garantia de que o participante do plano
v ficar, de fato, todo o perodo estipulado no incio do contrato. Quanto maior o valor do aporte, menor deve ser a taxa de carregamento, e vice-versa. Na relao com o perodo, regra geral, quanto menor o prazo, maior a taxa de carregamento, e vice-versa. O mais comum ter uma taxa maior no primeiro ano, caindo sucessivamente nos anos seguintes. Mas no h regra absoluta. Taxa de gesto financeira (ou administrao) Durante a fase de contribuio, as entidades de previdncia privada, sejam empresas, bancos ou seguradoras, cobram uma taxa pela administrao dos recursos, sobre o capital total - incluindo os rendimentos -, tambm chamada de taxa de gesto financeira, dependendo do tipo de plano ou fundo. No caso dos Fapis e PGBLs, o nome taxa de administrao, seu valor deve ser aprovado pela Susep e ser registrado no contrato. Regra geral, no Fapi varia de 3% a 6% ao ano, podendo ser cobrada mensal ou anualmente. No PGBL, a taxa de administrao menor - entre 1,5% e 5% ao ano, regra geral, cobrada mensalmente -, porque estes planos cobram taxa de carregamento. A instituio pode reduzir a taxa de administrao, comunicando o participante e a Susep. Aumentos da taxa dependem da concordncia do participante. No caso do PGBL, a taxa de administrao tambm cobrada durante o perodo de pagamento de benefcios. A empresa de previdncia paga para o administrador, no havendo descontos sobre os benefcios. O valor do benefcio calculado uma nica vez, com base numa tabela de expectativa de vida e um nvel de juro esperado para este perodo. Este nvel de juro j calculado sem o efeito da taxa de administrao. Nos planos tradicionais, esta taxa recebe o nome de taxa de gesto financeira. A legislao no exige que esta taxa seja colocada no contrato, e as empresas no costumam divulgar seu valor. Geralmente essa taxa descontada do excedente financeiro - rendimento obtido alm do mnimo garantido -, sem que o participante seja informado. O custo existe, mas no fica transparente. Regra geral, a taxa de administrao de 3% ao ano. Como no existe regulamentao de sua cobrana, a empresa de previdncia pode alterar seu valor a qualquer momento, sem consulta ao participante. O efeito sentido, no entanto, porque a carteira fica menos rentvel. Mas, como no h transparncia, impossvel comparar o que foi efeito de aumento de taxa ou menor rentabilidade dos ativos. Para mudar essa situao, a Susep prepara legislao para dois novos tipos planos de previdncia, com regulamentao mais transparente. Com o tempo, estes fundos devem substituir os planos tradicionais no mercado, por questo de procura dos consumidores e pela concorrncia. So eles: Plano com Atualizao Garantida e Performance (PAGP) e o Plano com Remunerao Garantida e Performance (PRGP). Ao contrrio dos planos tradicionais, os novos tero que repassar mais informaes aos clientes, inclusive como calculado o excedente financeiro e de quanto a taxa de administrao. Nesses dois planos, a Susep tambm prope a padronizao do clculo do excedente financeiro e de que forma ele ser pago. Hoje as empresas de previdncia no informam sua metodologia ao investidor, o que impede a comparao entre planos. Com os novos planos, a Susep tambm vai diferenciar taxa de gesto de taxa de administrao. A taxa de gesto ser cobrada pela entidade de previdncia privada e a
de administrao, pelo banco. Assim, o investidor saber quanto est pagando e quem est cobrando. Hoje, regra geral, a entidade de previdncia afirma que no haver cobrana de taxa. Porm, o banco que administra o dinheiro cobra, sem informar o cliente. Principais riscos da previdncia privada O maior risco o de falncia da empresa administradora, que sempre pode ter conseqncias sobre o capital acumulado, especialmente se houver algum tipo de fraude. Teoricamente, a empresa deve separar seu dinheiro do capital dos participantes dos planos e fundos de previdncia, mas nem sempre isso respeitado. A Susep deve fiscalizar as empresas, para ver se o dinheiro do associado est investido de forma correta. Mas no h garantia do governo para o pagamento do valor acumulado ou dos benefcios, de forma que qualquer prejuzo assumido pelo associado. No caso dos PGBLs, a empresa de previdncia privada fica com o dinheiro em seu nome, mas obrigada a depositar os recursos em fundos exclusivos. uma garantia de que o dinheiro da empresa administradora no est misturado com o capital dos associados. No caso do Fapi, o dinheiro administrado como um fundo de investimento comum. O cliente o prprio quotista do fundo. importante que o poupador saiba que pode mudar de empresa administradora se estiver descontente com o rendimento ou desconfiado da segurana da instituio. Perdas com os investimentos Outro risco o de perdas em investimentos feitos. o caso de um banco ou empresa que no honre seu ttulo de renda fixa, ou quando as aes desvalorizam, no pagam bons dividendos ou mesmo viram p, se a empresa emissora falir. Da a importncia de escolher um administrador com muita experincia para que a escolha dos ativos seja a melhor possvel. Para reduzir estes riscos, a legislao estabelece limites mximos de investimento da carteira, de forma a obrigar uma diversificao das aplicaes. Nos planos tradicionais, por exemplo, os limites mximos de investimento so: 50% renda varivel (aes); 30% em imveis urbanos, direitos resultantes da venda desses imveis e quotas de fundos de investimentos imobilirios; e 10% em emprstimos para participantes de planos. A lei tambm probe que a administradora compre ativos - como Certificados de Depsitos Bancrios - de instituio financeira associada ao mesmo grupo econmico para a carteira dos fundos e planos de previdncia. uma forma de evitar que um banco em situao financeira crtica empurre seus papis de m qualidade para os associados dos fundos e planos de previdncia. Os PGBLs esto divididos em trs modalidades: soberano, moderado e composto. No composto, os investimentos em renda varivel (aes) podem compor at 49% da carteira, parcela que fica mais exposta a risco. No Fapi, o risco varia de acordo com o perfil do fundo. Como no h classificao formal para os Fapis, cada instituio compe a carteira de seus produtos de forma diferente. Por isso, antes de entrar nessa aplicao, o investidor deve conhecer a composio da carteira do fundo. O mais importante saber qual a parcela mxima destinada para a renda varivel, ativos de
maior risco. A carteira pode ter at 50% em investimentos de renda varivel. Fapis e PGBLs no podem investir em imveis. PLANOS DE SEGUROS Fazer seguro uma forma de proteger o patrimnio. Neste sentido, no deixa de ser um investimento. Naturalmente, isso tem um custo. o preo pago para no se correr o risco de perder algo muito valioso, ou de suportar melhor uma grande perda material ou pessoal. E o objetivo deste investimento somente pode ser alcanado se a compra do seguro for bem feita. Ou seja: deve atender s necessidades do cliente, e no s do corretor. Esta cartilha vai ensinar voc a comprar melhor seu seguro. Seguro para fugir das incertezas O seguro, como o prprio nome diz, surge da necessidade de segurana das pessoas diante das incertezas e riscos que corremos na vida. Todos queremos uma segurana, uma garantia futura que nos proteja dos prejuzos e perdas de fatos inesperados. Com esta finalidade, pessoas e grupos tm se unido ao longo da histria. Na Antiguidade, os cameleiros que faziam longas viagens pelo deserto se associavam a fim de repor um animal que morresse, de qualquer integrante da caravana. A perda do animal poderia ser a desgraa de um cameleiro, mas certamente era suportada pelo grupo. Outro exemplo vem da China. L, os comerciantes que desciam a correnteza dos rios com mercadorias se associavam, e distribuam os produtos em vrios barcos, para diminuir o risco de perda total deles. Estes exemplos mostram a essncia do setor de seguros. Pessoas que tm afinidades se unem para amenizar os riscos de perdas individuais, dentro do grupo, atravs de ajuda recproca. uma forma de tornar mais prximo o desejo de que nada de mal possa nos atingir. Na modernidade O seguro ento o instrumento legal que permite aos segurados garantir a cada membro do grupo, atravs do segurador, a compensao econmica por um evento futuro e incerto, chamado risco. o caso de um incndio, roubo ou acidente, eventos que todos sabemos ser possveis, mas ningum capaz de prever quando nem onde ou com quem. Para garantir que as perdas sejam compensadas, cada pessoa do grupo paga um valor proporcional ao risco corrido para o segurador. Este valor vai ser usado para pagar as indenizaes e tambm cobrir os custos e lucros da seguradora. o segurador que assume os riscos pelo grupo em troca desta remunerao, chamada de prmio. O prmio uma forma de baixo custo para cobrir eventos ocasionais de pessoas que esto expostas a riscos semelhantes. E deve ser proporcional ao risco de cada evento ocorrer. Clculos de probabilidades, com base tambm na observao do comportamento destes eventos no passado, ajudam a estimar o prmio. Tipos de seguros Existem trs riscos bsicos que podem ser segurados: patrimnio, pessoa e responsabilidade. Uma mesma aplice pode combinar a cobertura de diversos riscos destes grupos. Um seguro de carro, por exemplo, cobre a perda patrimonial do veculo, a vida do segurado,
e os danos que pode causar a terceiros. Um seguro de imvel tambm pode cobrir perdas patrimoniais diversas, como incndio, roubo e responsabilidade civil, caso um vidro, por exemplo, caia e atinja um terceiro. A maioria dos seguros voltados para pessoas fsicas vendida como contrato padro. Ou seja: a seguradora j tem um contrato com clusulas fixas, envolvendo um conjunto de coberturas. O segurado apenas adere ao plano, sem poder discutir cada um dos seus parmetros. desta forma que o mercado consegue baratear os contratos, porque no preciso recalcular todos os parmetros a cada proposta de seguro. Com a modernizao do mercado, alguns padres j foram diversificados. possvel, por exemplo, encontrar seguros de automveis mais baratos apenas pelo fato de o contratante ser mulher ou ter mais idade. Seguro de veculos O seguro de automveis e outros veculos automotores um dos mais conhecidos. um reflexo do nvel de violncia, especialmente nas cidades maiores, onde grande o nmero de roubos. Esta aplice, que costuma ter prazo de um ano, cobre a reparao dos danos ocorridos ao veculo segurado ou causados por ele a terceiros ou a coisas, incluindo outros veculos, roubo, furto, incndio e coliso. Algumas aplices cobrem outros riscos, como chuva de granizo, enchentes e danos ocorridos ao veculo durante roubo ou furto ou tentativa de roubo ou furto. Estes riscos mltiplos podem ser associados de vrias formas, combinando as modalidades em pacotes. Esta modalidade de seguro tambm pode oferecer coberturas adicionais para o risco de roubo de rdios e acessrios, desde que conste da aplice. Se estes equipamentos so colocados posteriormente contratao, podem ser includos na aplice, atravs de endosso. Muitos danos no so cobertos pelo seguro de veculos, o que deve vir relacionado no contrato, especialmente pequenos prejuzos como arranhes na pintura. Alis, a funo da franquia tambm impedir que estes pequenos gastos sejam responsabilidade da seguradora, o que aumentaria o custo do prmio. Seguro de vida O principal objetivo de um seguro de vida garantir certa segurana aos entes queridos que dependem de nossa renda. O problema desta aplice que mexe com assuntos que a maioria das famlias no quer tratar, como a possibilidade de morte. Por isso, muita gente acaba evitando um seguro que poderia amparar a famlia num infortnio. O seguro de vida d cobertura aos riscos de morte natural ou acidental e invalidez por acidente ou doena. Casos de suicdio, regra geral, esto excludos da cobertura. Seu pagamento costuma ser mensal, por prazo indeterminado, havendo excees, de contratos por prazo determinado. Estimar o valor correto de um seguro de vida depende de muitos fatores individuais, como o nmero de filhos e a idade deles, a vida profissional do cnjuge, o padro de vida que se pode manter, o nvel de patrimnio, a capacidade de gerenciamento da famlia e tempo para sua reestruturao, e at as despesas com funerais. Se o prmio para o seguro ideal - que inclui at cobertura para a educao dos filhos no for vivel, procure fazer algum seguro que caiba no oramento familiar, para dar
uma garantia mnima. Certamente, pessoas que no tenham filhos, ou que j os tenha educado, precisam de seguro de vida de menor valor, em geral apenas para amparar o cnjuge ou outro dependente indireto. Pessoas com filhos pequenos e dvidas devem se preocupar mais. O prmio maior quanto maior o nmero de coberturas escolhidas, e o risco do prprio segurado, que depende de sua expectativa de vida e do tipo de risco a que se expe. Pessoas com sade debilitada pagam prmios maiores. Fumantes podem pagar mais. Pessoas que se expem a esportes radicais tambm tm maior risco. A seguradora pode at no aceitar este tipo de cliente. Seguro de acidentes pessoais O seguro de acidentes pessoais oferece cobertura em caso de invalidez permanente, parcial ou total, ou morte por acidente. Os contratos, regra geral, tm prazo de um ano. Neste caso, acidente evento no esperado, externo, involuntrio ou violento, que cause leso fsica que leve morte ou invalidez permanente, incluindo casos de homicdio. Acidentes com eletricidade ou ataque de animais tambm esto includos, para citar exemplos menos comuns. A nica diferena em relao ao seguro de vida que no cobre morte natural. Como tem uma cobertura a menos, mais barato que o seguro de vida. O pblico-alvo so pessoas jovens, que tm boa sade, e no vem no horizonte probabilidade alta de morrer de causa natural. O valor da indenizao depende do segurado, do padro de vida que tem e poderia manter num caso de invalidez, ou que tipo de proteo pode deixar para a famlia em caso de morte. Seguro de viagem Cobre riscos de acidentes em viagem (geralmente ao exterior), como extravio bagagem, despesas mdico-hospitalares, odontolgicas, problemas jurdicos e at translado do corpo, em caso de morte. Este tipo de aplice no assume os riscos catstrofes naturais, como furaces e terremotos. Os contratos duram o tempo viagem, mas tambm podem cobrir viagens que aconteam durante um ano inteiro, caso de pessoas que costumam viajar com mais freqncia. de de de da no
O contrato especifica as coberturas e os nmeros de telefone que atendem o segurado no exterior. Caso precise de atendimento de urgncia em instituies no credenciadas, o segurado pode solicitar reembolso, dentro do limite de cobertura garantido. O seguro viagem pode ser feito na prpria agncia de viagem, em bancos ou corretoras. Seguro profissional liberal Cobre o pagamento de dirias em caso de afastamento motivado por doena ou acidente, para profissionais liberais como mdicos, dentistas e advogados. Pode prever cobertura contra danos pessoais causados a terceiros, como, por exemplo, erro mdico. Nos Estados Unidos, este tipo de seguro muito comum nos casos de ao na Justia movida contra mdicos. Seguro sade
Oferecido por empresas seguradoras, o seguro sade d cobertura facultativa aos riscos que envolvem assistncia mdica e hospitalar. Outros seguros Imobilirio: No caso de no concluso da obra, garante ao comprador do imvel que este ser concludo e entregue por outra empresa, que assume a obra. Tem a funo de dar maior segurana para o investidor que compra imvel na planta. Assistncia para funeral: Cobertura complementar das aplices de seguro de vida, que cobre despesas de funeral, como compra de caixo, flores, certido de bito, translado do corpo e aluguel de jazigo. Assistncia para sequestro: Servio agregado a um seguro de vida para ser acionado quando ocorrem leses ou ferimentos corporais causados por seqestro, roubo ou assalto. Educao: Seguro que cobre gastos com a educao dos filhos e dependentes, em caso de falecimento do responsvel. Fiana: Garante o pagamento de aluguel, condomnio e outras despesas em caso de inadimplncia do inquilino. MERCADO DE CAPITAIS: AES - CARACTERSTICAS E DIREITOS DEFINIO: So ttulos emitidos pelas Sociedades Annimas e que representam uma frao do Capital Social da empresa emitente. CLASSIFICAO: ORDINRIAS: So aes que do direito a voto, alm de participar dos resultados da companhia. PREFERENCIAIS: Do a seu possuidor prioridade no recebimento de dividendos e/ou em caso de dissoluo da empresa no reembolso do capital. Normalmente no tem direito a voto. Dependendo do estatuto da companhia, podem ter direitos a voto em garantia de dividendos mnimos. QUANTO FORMA NOMINATIVA: Identifica o nome de seu proprietrio. Sua transferncia deve ser registrada no livro especial da empresa, denominado Livro de Registro de Aes Nominativas. ESCRITURAL: Fica mantida em conta de depsito em nome de seus titulares, sem emisso de cautelas, com simples emisso de extratos; comprovando os pagamentos de direitos e resultados e as transferncias de propriedade na forma da lei. AES COM VALOR NOMINAL: Apresentam o valor unitrio explcito no Estatuto Social da Companhia. S podem emitir novas aes pelo preo igual ou superior ao valor nominal.
AES SEM VALOR NOMINAL: No apresentam valor unitrio explcito. QUANTO CLASSE: COM OU SEM DIREITO A DIVIDENDO COM OU SEM DIREITOS SOBRE ATIVOS COM OU SEM DIREITO A VOTO QUANTO AO PAGAMENTO: REEMBOLSO: a operao pela qual a companhia paga ao acionista dissidente de uma deliberao da Assemblia Geral o valor de suas aes. AMORTIZAO: Esta operao se caracteriza por: - ser um ato de vontade da companhia; - manter a qualidade do acionista; - poder resultar em reduo do capital. RESGATE: Consiste no pagamento do valor das aes e se caracteriza por: - ser um ato unilateral da companhia; - resultar ou no em reduo do capital; - poder ser total ou parcial; - determinar a perda de qualidade de acionista, caso no haja a converso em outra classe de ao. LUCRATIVIDADE OFERECIDA S AES PELAS EMPRESAS EMITENTES DIVIDENDOS: Corresponde parte do lucro que distribudo em dinheiro aos scios da companhia. Os dividendos correspondem, no mnimo a 25% do lucro lquido anual apurado pela sociedade. BONIFICAO EM DINHEIRO: a distribuio em dinheiro de uma parcela do lucro. BONIFICAO EM AES: a distribuio em aes de lucros obtidos pela sociedade e que so incorporados ao Capital Social, proporcionando a capitalizao da sociedade. DIREITO DE SUBSCRIO: O acionista possui prioridade no direito de subscrio de novas aes (compra) no caso da sociedade decidir-se por uma elevao do Capital Social, por meio de uma chamada
de dinheiro. DETERMINAO DE PREO DE AES NO MERCADO SECUNDRIO No mercado secundrio, a variao do preo das aes de uma companhia diretamente influenciada, alm da variao de preos do mercado como um todo (que afetado pelo ambiente macroeconmico), pelos seguintes fatores: - desempenho esperado para seu setor de atuao; - perspectivas de resultados futuros; - probabilidade de obteno desses resultados; - quantidade e liquidez das aes efetivamente em poder do pblico; - grau de confiana que o mercado deposita na administrao; - histrico do tratamento dado aos acionistas minoritrios, entre outros. DEBNTURES Debntures ttulo de massa, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da escritura de emisses e do certificado. O debnture , mais especificadamente, um ttulo de crdito ao portador, formal e privilegiado, emitido em sries uniformes, pelas sociedades annimas ou em comandita por aes, garantindo aos compradores remunerao certa em prazos definidos, sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo mediante garantia de todo o ativo da sociedade, especialmente, porm no obrigatrio, abonados por hipotecas, penhores ou anticreses, obrigaes ou obrigaes ao portador. ELEMENTOS INDISPENSVEIS AO TTULO - denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia; - data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos; - data da publicao da ata da assemblia geral que deliberou sobre a emisso; - data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso; - denominao: DEBNTURE e a indicao da sua espcie, pelas palavras, com garantia real, com garantia flutuante, sem preferncia ou subordinada; - designao da emisso e da srie; - nmero de ordem; - valor nominal e a clusula de correo monetria e, se houver, condies de vencimento, amortizao, resgate, juros, participao no lucro ou prmio de reembolso, e poca em que sero devido; - condies de conversibilidade em aes, se for o caso; - nome do debenturista e declarao de transferibilidade da debnture mediante endosso, se endossvel; - nome do agente fiducirio dos debenturistas, se houver;
- data da emisso do certificado e assinatura de 2 (dois) diretores da companhia; - e autenticao do agente fiducirio, se for o caso. Observaes: - a companhia, consoante o Art. 65 da Lei 6.404/76, poder emitir certificados mltiplos (2, 5, 100, 1000, ...) de debntures e, provisoriamente, cautelas que as representem, satisfeitos os requisitos anteriores; - o agente fiducirio representa, nos termos da Lei 6.404/76 e da escritura da emisso, a comunho dos debenturistas perante a companhia emissora. Entre os seus deveres, figura o de proteger os direitos e interesses dos debenturistas, empregando, no exerccio da funo, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens. PRAZOS Mnimo: 1 (um) ano: debntures no conversveis; 3 (trs) anos: debntures conversveis; e Mximo: no h fixao, exceto quando se destinarem a financiamento de capital de giro. Neste caso, o prazo mximo de 5 (cinco) anos. FATO GERADOR A emisso de debntures para subscrio pblica depende de prvia autorizao da CVM. Deliberao da assemblia geral, que dever fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto e as caractersticas gerais de cada emisso. vedado s instituies financeiras emitir debntures exceto as que no recebem depsitos - e partes beneficirias. As instituies financeiras e demais entidades autorizadas a financiar pelo BACEN somente podero subscrever, adquirir ou intermediar debntures destinadas subscrio pblica, com exceo das debntures conversveis em aes decorrente do exerccio do direito de preferncia previsto na Lei 6.404/76. FORMA - nominativas e escriturais, sendo transmissveis somente por endosso em preto; - garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente, devidamente registrados para esse fim; - garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade, porm com prescrio de rotatividade daqueles bens, geralmente perecveis; - sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos anteriores, que asseguram privilgio geral sobre todo o ativo da companhia. Em caso de falncia, devero os debenturistas sem preferncia habilitar-se como quirografrios; - subordinada: no goza a debnture de garantia e, em caso de liquidao da companhia, o debenturista preterir apenas aos acionistas no ativo remanescente; - debntures simples: resgatveis exclusivamente em dinheiro; - debntures conversveis em aes: resgatveis em dinheiro ou, opo do debenturista, conversveis em aes da sociedade emitente.
Observaes: Existem limites para emisses de debntures, especificados no Art. 60 da Lei 6.404/76, a saber: - com garantia real: capital social + 80% (oitenta por cento) do valor dos bens gravado; - com garantia flutuante: capital social + 70% (setenta por cento) do valor contbil do ativo da companhia, menos dvidas garantidas por direitos reais; - sem preferncia: at o valor do capital social; subordinada: sem limitao. RENTABILIDADE As debntures somente podem ter por remunerao: - Taxa de juros prefixada; - Taxa Referencial (TR) ou Taxa Bsica Financeira (TBF), observado o prazo mnimo de 90 (noventa) dias para vencimento ou perodo de repactuao; - Taxa de juros flutuantes, nos termos da Res. CMN 1.145/86, observando o prazo mnimo de 120 (cento e vinte) dias para vencimento ou perodo de repactuao, admitindo-se que os intervalos de reajuste da taxa utilizada como referencial ocorram em prazo no inferior a 30 (trinta) dias. A taxa deve ser regularmente calculada e baseia-se em operaes contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo no inferior ao perodo de reajuste estipulado contratualmente. - Taxa de juros fixa e clusula de atualizao com base em ndices de preos, atendido o prazo mnimo de um ano para vencimento ou perodo de repactuao. O ndice de preos deve ter srieregularmente calculada a e ser de conhecimento pblico. A periodicidade de aplicao da clusula de atualizao no pode ser inferior a um ano. O pagamento correspondente a atualizao somente pode ocorrer por ocasio do vencimento ou repactuao das debntures. vedada a previso contratual de mais de uma base de remunerao ou mais de um ndice de preos, exceto na hiptese de extino daquela estabelecido. vedada a emisso, a partir de 01.07.95, de debntures com clusula de variao cambial. vedada a emisso de debntures por sociedades de arrendamento mercantil e por companhias hipotecrias com base em taxa de juros fixa e clusula de atualizao estabelecida em ndice de preos. Assim como pelas demais sociedades annimas o estabelecimento de remunerao com base na TR ou TBF. Devem ser observados perodos mnimos de 30 (trinta) dias para o pagamento de rendimentos das debntures. O prmio das debntures somente pode ser pago com observncia do prazo mnimo de 4 (quatro) meses da data de sua emisso, obedecido idntico prazo entre pagamento, no podendo ter como base ndice de preos, a TR, a TBF ou qualquer referencial baseado em taxa de juros. DIFERENAS FECHADAS ENTRE COMPANHIAS ABERTAS E COMPANHIAS
A Lei no 6.404/76 ("Lei de Sociedades por Aes") distingui dois tipos de companhias: (i) as companhias fechadas e (ii) as companhias abertas. As companhias abertas tm seus valores mobilirios negociados em bolsas de valores ou no mercado de balco, sendo-lhes permitido captar recursos junto ao pblico investidor.
Em razo da possibilidade de captao de recursos junto ao pblico investidor, as companhias abertas submetem-se a uma srie de obrigaes especficas, impostas por lei e dispositivos regulamentares, expedidos, principalmente, pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM (autarquia federal, vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada pela Lei no 6.385, de 07/12/1986, tendo por objetivo a normatizao, a regulamentao, o desenvolvimento, o controle e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no Brasil), cuja finalidade precpua a proteo do investidor. Assim, enquanto as companhias fechadas tm grande liberdade para estabelecerem suas regras de funcionamento da forma que melhor atenda aos interesses de seus acionistas, as companhias abertas sofrem determinadas restries, gozando de menor flexibilidade para a elaborao de regras prprias de funcionamento no estatuto social. As companhias abertas devem, alm de respeitar os preceitos da Lei das Sociedades por Aes, obter os registros necessrios para negociao de seus valores mobilirios em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balco. Vale notar ainda, que apenas as companhias abertas podero emitir recibos de depsitos (DR's), isto , certificados representativos de suas aes, para negociao no mercado externo, possibilitando a captao de recursos de investidores estrangeiros. OPERAES DE UNDERWRITING O LANAMENTO PBLICO DE AES - UNDERWRITING REGIME DE GARANTIA FIRME: um comprometimento formal por parte das instituies financeiras coordenadoras da operao de que colocaro um determinado lote de aes a determinado preo previamente pactuado entre as partes. A empresa tem garantido a subscrio total da emisso. MELHORES ESFOROS: As instituies financeiras contratadas envidam os melhores esforos pela colocao dos ttulos, a preo fixo (ou corrigido monetariamente), dentro de prazo que varia, normalmente, de 2 a 15 dias, no se responsabilizando pela subscrio de ttulos no colocados. BOOK BUILDING As instituies financeiras contratadas realizam ampla consulta ao mercado, como objetivo de determinar volume de demanda a diversos nveis de preo. FUNCIONAMENTO DO MERCADO VISTA DE AES Definio So operaes realizadas no Prego ou no Teleprego, e que so liquidadas 2 (dois) dias teis aps o dia em que a operao fechada, ou seja, ao final de dois dias, o comprador recebe as aes e o vendedor recebe o dinheiro, assim temos: Prazos de Liquidao: D = DIA DA REALIZAO DA OPERAO EM BOLSA, NO PREGO OU NO TELEPREGO. D + 1 = LIQUIDAO FSICA (vendedor entrega os ttulos na Corretora Vendedora).
D + 2 = LIQUIDAO FINANCEIRA (comprador paga a operao na Corretora Compradora). Caso a operao no seja liquidada neste prazo, por falta do comprador (pagamento da operao), ou falta do vendedor (no entrega os ttulos, sero adotados os seguintes procedimentos: D + 2 e D + 3 = Entrega da ao com Atraso e com Multas D + 4 = Emisso da Ordem de Recompra (a Corretora compradora est autorizada a comprar as aes no mercado e o valor da operao debitado Corretora vendedora faltosa). D + 4 a D + 6 = Execuo da Recompra D + 7 = Cancelamento da Recompra e Reverso Financeira da Operao (caso a Recompra no seja realizada, o comprador recebe o dinheiro de volta, o que caracteriza a Reverso da operao). OBS.: A diferenas de preos, sempre sero debitadas Corretora faltosa. O MERCADO DE BALCO So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em Bolsa ou em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios que, embora admitidos negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e obrigatoriamente transacionados. Os intermedirios financeiros s podem receber e executar ordens de venda de valores mobilirios que se encontrem depositados ou registrados, conforme sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles pelos ordenantes. Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um mesmo valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem sucesso, diligncias razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais favorveis. Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos valores transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de valores admitidos negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso. OPERAES COM OURO H trs formas de se adquirir ouro no mercado brasileiro na Bolsa de Mercadorias & Futuros. A mais comum a compra do metal no mercado vista. Mas o investidor tambm pode realizar sua compra atravs do mercado futuro e de opes. Os contratos do mercado futuro permitem a compra por um determinado preo fixo, em data definida. Porm, at o vencimento, os vendedores e compradores dos contratos devem ir pagando ajustes uns aos outros dependendo se o preo do metal est subindo ou caindo. Nos contratos de opes, o investidor paga pelo direito de realizar a compra a um dado preo na data de exerccio. Nos contratos de opo, o investidor no tem obrigao de comprar, ao contrrio dos negcios do mercado futuro. Hoje existem sete tipos diferentes de contratos de ouro na BM&F: - Disponvel padro de ouro de 250 gramas; - Disponvel fracionrio de ouro de 10 gramas;
- Disponvel fracionrio de ouro de 0,225 grama; - Futuro de ouro 250 gramas; - Opes de compra sobre disponvel padro de ouro; - Opes de venda sobre disponvel padro de ouro; - Termo de ouro. Os contratos disponveis so os negociados no mercado vista. O fracionrio especializado em pequenas quantias. O mercado a termo tem um funcionamento parecido com o mercado futuro, no sentido de estabelecer um preo fixo e uma data de vencimento. Mas, diferentemente do mercado futuro, no exige o pagamento de ajustes dirios por conta de mudanas nos preos desses contratos. O contrato mais negociado hoje o padro (250 gramas) vista (disponvel). Em determinados dias, ele representa 100% dos negcios fechados. O lote padro negociado de 249,75 gramas de ouro fino, correspondente a uma barra de 250 gramas. O teor de pureza de 999 partes de ouro puro para cada 1000 partes de metal. As cotaes so sempre em reais por grama, com at trs casas decimais, e no h um limite de oscilao diria, exceto se, excepcionalmente, a BM&F decidir fixar algum teto. A liquidao financeira (pagamento) pelo comprador ser efetuada no dia til seguinte ao da operao no prego. Neste tipo de contrato, so admitidas operaes de compra e venda para liquidao diria (Day trade). Elas devem, porm, ser realizadas no mesmo prego, pelo mesmo cliente, intermediadas pela mesma corretora e registradas pelo mesmo membro de compensao. MERCADO DE CMBIO: INSTITUIES AUTORIZADAS A OPERAR OPERAES BSICAS CONTRATOS DE CMBIO - CARACTERSTICAS TAXAS DE CMBIO REMESSAS At agora vimos o mercado de moeda, considerando somente a economia nacional. A relao da moeda nacional com as moedas dos outros pases de fundamental importncia no mundo moderno. Essa relao denominada taxa de cmbio. Vamos estudar as teorias modernas de determinao das taxas de cmbio no curto prazo e como se d o equilbrio no mercado de cmbio. Em seguida, vamos estudar a teoria da paridade do poder de compra de determinao da taxa de cmbio de longo prazo e, em seguida, a paridade do poder de compra supondo mercados eficientes. Alm disso, vamos ver a possibilidade que tem o Banco Central de controlar a quantidade de moeda e/ou a taxa de cmbio. Estrutura do Mercado de Cmbio Cada pas tem uma moeda na qual so estabelecidos os preos dos bens e servios: o real no Brasil, o dlar nos Estados Unidos, a libra esterlina na Inglaterra e assim sucessivamente. O preo da moeda de um pas em relao moeda de outro pas ns denominamos de taxa de cmbio. As taxas de cmbio de real relativas s principais moedas so publicadas diariamente pelos jornais e nos permitem comparar o preo de um bem ou servio produzido em vrios pases.
A taxa de cmbio definida como o nmero de unidades de moeda nacional que necessrio para comprar uma unidade da moeda estrangeira (Ex.: 1,10 de real para comprar um dlar). Assim, a taxa de cmbio o preo de uma unidade de moeda estrangeira, tal qual o preo da batata a quantidade de moeda por 1 kg de batata. Portanto, a taxa de cmbio o preo, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira, isto , US$ 1,00 = R$ 1,10. Um aumento na taxa de cmbio - digamos de R$ 1,10 por dlar para R$ 1,20 - chamado de desvalorizao da moeda nacional (mais moeda nacional pela mesma unidade de moeda estrangeira). Um aumento na taxa de cmbio representa uma reduo no poder de compra da moeda nacional, porque agora custa mais caro comprar uma unidade de moeda estrangeira. Igualmente uma queda na taxa de cmbio - digamos de R$ 1,10 para R$ 0,85 - chamada de valorizao da moeda nacional (com menos moeda nacional se compra uma unidade de moeda estrangeira). Como qualquer preo, a taxa de cmbio determinada pela ao dos compradores e dos vendedores (Bancos centrais, Bancos comerciais, investidores, empresas importadoras e exportadoras e turistas) no mercado de cmbio. O mercado de cmbio no um local fsico onde compradores e vendedores se encontram, pois grande parte das transaes feita por telefone ou computador entre Bancos comerciais. As principais moedas nacionais so comercializadas nos maiores centros financeiros do mundo (Londres, Nova York, Tquio, Frankfurt etc.), que esto interligados por telefone, fax e computador, tornando-os um mercado nico. Com um nmero grande de dealers, um sistema de comunicao quase perfeito e baixos custos de transao, podemos dizer que o mercado de cmbio internacional o mais competitivo que existe. Os mercados, de cmbio operam 24 horas por dia e o lucro obtido pela compra e venda com pequenas margens j que os preos flutuam toda hora. Ainda que se possa comprar muitas moedas nacionais nos principais mercados internacionais de cmbio, no possvel converter real em dracma grega, por exemplo, porque os dealers no mantm estoques de todas as moedas. Para tal, preciso converter reais em dlares e dlares em dracmas. O dlar a "moeda veculo", que permite que os dealers mantenham seus estoques de divisas em dlares e, depois da operao, troquem os reais e as dracmas por dlares com os Bancos centrais do Brasil e da Grcia. Os principais participantes no mercado de cmbio so os Bancos comerciais, as empresas que esto envolvidas no comrcio internacional, as empresas de seguro e os Bancos centrais, j que as transaes dos turistas so marginais no mercado. Os Bancos comerciais so o centro do mercado de cmbio, pois grande parte das transaes de divisas caracteriza-se por troca de depsitos bancrios de duas moedas diferentes. Alm disso, a maior parte do comrcio de divisas feita entre os Bancos comerciais - o chamado mercado interbancrio de cmbio. Por ltimo, como as operaes internacionais dos Bancos so muito amplas, eles esto preparados para juntar os compradores e os vendedores de divisas. A taxa de cmbio pode ser determinada no mercado vista: as duas partes trocam as duas moedas no ato, ao preo determinado. Assim, a taxa vista uma taxa para entrega imediata da divisa comprada ou vendida. No entanto, no necessrio completar o negcio no ato, pois podemos tambm comprar ou vender divisas para entrega em 30 ou 60 dias a um preo determinado hoje. Essa seria uma transao a prazo e o seu preo chamado de taxa de cmbio a termo. A taxa de cmbio e o
vencimento so determinados hoje, mas a troca de moedas ser efetuada no futuro. As taxas de cmbio vista so diferentes das taxas a termo. A diferena entre a taxa a termo e a taxa vista denominada de prmio. O dlar estar a prmio e o real com um desconto se forem necessrios mais reais para comprar um dlar a termo do que para comprar um dlar vista. As divisas so compradas no mercado a termo para hedge, arbitragem ou para especulao. O hedge usado quando o agente econmico quer evitar risco de variao na taxa de cmbio. Por exemplo, um importador que tenha que efetuar um pagamento em dlares daqui a trinta dias e no queira correr risco de uma desvalorizao do real, pode comprar hoje - a um preo determinado hoje - os dlares que necessitar. Ele receber os dlares daqui a 30 dias, quando ento far o pagamento ao preo estabelecido hoje. No caso da arbitragem, o agente trata de alocar fundos entre dois centros financeiros com o objetivo de obter um retorno maior e, ao mesmo tempo, evitar riscos cambiais. Nesse caso, a divisa comprada vista e vendida no mercado a termo, sendo ambas as operaes efetuadas hoje. Enquanto as transaes de hedge e arbitragem so efetuadas com o objetivo de evitar riscos de variao na taxa de cmbio, a especulao tem o objetivo de obter lucro com a operao cambial por correr risco. Suponhamos que no mercado a termo, para 30 dias, o real esteja cotado a R$ 1,20 por US$ 1,00 e que um especulador, embora no tendo dlares a receber, espere que o real v se desvalorizar nos prximos 30 dias. O especulador espera que daqui a 30 dias a taxa vista esteja a, digamos, R$ 1,30 por dlar. Ele compra, hoje, dlares no mercado a termo (para pagamento daqui a 30 dias) a uma taxa de R$ 1,20. Se daqui a 30 dias a taxa de cmbio vista estiver em R$ 1,30, como ele esperou, o especulador recebe os dlares que comprou no mercado a termo, pagando R$ 1,20 por cada dlar e os vende no mercado vista, no mesmo dia, por R$ 1,30, ganhando R$ 0,10 por dlar. Note que esta operao no envolve recursos de caixa at o dia do vencimento; o lucro do especulador advm do risco de prejuzo que ele correu caso a taxa de cmbio vista tivesse sido menor que R$ 1,20. Sistemas Cambiais Historicamente, o sistema financeiro internacional adotou dois tipos de taxa de cmbio: taxas fixas e taxas flutuantes. Do incio do sculo XIX at 1970, o regime cambial dominante foi o de taxas de cmbio fixas. No padro ouro, que prevaleceu at a crise de 1929-30, o Banco Central mantinha reservas em ouro equivalentes em valor ao total do papel-moeda em circulao. O estoque de moeda s mudava quando o Banco Central comprava ou vendia ouro. Portanto, o valor da oferta de moeda era igual ao montante de ouro existente como reserva internacional (ouro monetrio). No padro ouro o Banco Central fixava o preo do ouro em moeda nacional e usava o estoque de ouro de reservas para estabilizar o preo do ouro, comprando ou vendendo ouro a um preo fixo. Nos Estados Unidos, por exemplo, entre 1879 e 1933, uma ona de ouro era equivalente a US$ 18,85. O padro ouro, em suas vrias verses, foi sempre um regime de taxas fixas de cmbio, onde havia uma relao fixa entre cada moeda nacional e o ouro. Cada moeda nacional era conversvel em uma certa quantidade de ouro e, como essa relao fixa, cada
moeda nacional era trocada por uma certa quantidade, tambm fixa, de outra moeda. Como as principais moedas (dlar, franco francs, libra esterlina) eram conversveis em ouro a uma taxa fixa, essas moedas podiam ser trocadas entre si tambm a uma taxa de cmbio fixa. Depois da Segunda Guerra Mundial, o acordo de Bretton Woods (1944) estabeleceu um regime de taxas de cmbio fixas entre os pases-membros do acordo. E cada pas fixou a sua taxa de cmbio em relao ao dlar americano. O dlar, por sua vez, era conversvel em ouro a um preo fixo de US$ 35,00 a ona troy. Cada pas assumiu a responsabilidade de manter a taxa de cmbio estvel. As reservas internacionais eram mantidas em ouro ou dlar, que eram usadas para manter estvel a taxa de cmbio domstica em relao ao dlar. Os Estados Unidos no tinham responsabilidade de manter a taxa de cmbio do dlar e podiam aumentar a oferta de moeda sem se preocupar com a taxa de cmbio; por isso os demais pases tinham que ajustar as suas polticas monetrias para seguir a poltica monetria norteamericana. Os Estados Unidos deviam somente converter o dlar em ouro na taxa estabelecida em Bretton Woods. Devido aos crescentes dficits do balano de pagamentos norteamericano, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso em 1971, quando o ento presidente Nixon suspendeu a conversibilidade do dlar em ouro. Desde 1973 as principais moedas do mundo vm operando em um regime de taxas de cmbio flutuantes. No entanto, os Bancos centrais tm feito intervenes no mercado de cmbio para manter a taxa de cmbio dentro de determinados limites. No caso de taxas de cmbio flutuantes, todas as flutuaes na demanda ou na oferta de moeda estrangeira so acomodadas via variao nas taxas de cmbio. O Banco Central no determina nenhuma taxa de cmbio, que flutua em funo da oferta e da demanda no mercado de cmbio. Quando o Banco Central no intervm de forma alguma no mercado de cmbio, ns dizemos que temos uma flutuao limpa; no caso de interveno do Banco Central comprando ou vendendo divisas para manter uma certa taxa de cmbio, ns chamamos de flutuao suja. Na Europa, desde 1979, as moedas dos pases da Unio Europia tm taxas de cmbio fixas entre si. o denominado Sistema Monetrio Europeu (EMS). O Brasil, desde 1968, tem adotado um regime cambial, onde as taxas de cmbio do dlar so fixadas pelo Banco Central, mas a moeda nacional tem sido desvalorizada de tempos em tempos para levar em conta o diferencial entre a inflao domstica e a inflao norte-americana. o chamado sistema de minidesvalorizaes. Atualmente, temos um regime de taxa de cmbio fixa, pois o Banco Central fixa uma taxa de paridade e est disposto a comprar ou vender qualquer quantidade de moeda estrangeira dentro de uma banda cambial. Para eliminar o excesso de demanda por divisas quando a taxa est valorizada, o Banco Central impe uma srie de controles cambiais e ao mesmo tempo concede uma srie de subsdios. Controle da Oferta de Moeda e da Taxa de Cmbio Como variaes nas taxas de juros afetam a taxa de cmbio, quando o Banco Central altera a poltica monetria, a taxa de juros mudar e ele tambm estar afetando a taxa de cmbio. Assim, quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda, a taxa de cmbio vai se valorizar devido ao aumento na demanda por moeda estrangeira. O Banco Central vai ter que vender reservas internacionais taxa de cmbio fixa e reduzir a
oferta de moeda inicial. A questo que se coloca , ento, a seguinte: em uma economia globalizada, pode o Banco Central controlar tanto a quantidade de moeda como a taxa de cmbio? Vejamos a questo. Quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda no Brasil, ns vamos ter uma reduo na taxa de juros no Brasil e, conseqentemente, o mercado levar a uma desvalorizao do real. Ao contrrio, quando o Banco Central reduz a oferta de moeda no Brasil, h um aumento na taxa de juros no Brasil e o mercado levar a uma valorizao do real. Quando o Banco Central tenta controlar a quantidade de moeda, um aumento na oferta de moeda faz com que as pessoas alterem a composio do seu portflio e comprem ttulos estrangeiros para se desfazer da quantidade adicional de moeda. Os ttulos nacionais no podem absorver o excesso de oferta de moeda porque a compra por algumas pessoas significa a venda por outras. Portanto, as pessoas vo tratar de comprar divisas estrangeiras para, em seguida, comprar ttulos estrangeiros, gerando uma desvalorizao do real. A depreciao vai aumentar o preo em moeda nacional dos ttulos estrangeiros e o preo dos bens nacionais. Quando os preos aumentam, eles corrigem o excesso de oferta de moeda ao aumentar a demanda nominal por moeda. Portanto, o excesso de oferta de moeda resolvido por um aumento no nvel geral de preos. Toda vez que o Banco Central decide aumentar a quantidade de moeda, h uma queda na taxa de juros e um aumento na taxa de cmbio, mesmo que o Banco Central no queira uma desvalorizao do real. Assim, quando o Banco Central controla a oferta de moeda, ele perde controle sobre a taxa de cmbio, que passa a ser determinada pelo mercado. Por outro lado, quando o Banco Central tenta controlar a taxa de cmbio, um aumento na oferta de moeda vai levar a uma queda na taxa de juros domstica. Com a queda da taxa de juros domstica, h uma queda no retorno dos depsitos em real e os investidores trataro de reduzir seus depsitos em reais e aumentar seus depsitos em dlares, que agora so mais rentveis. H um excesso de demanda por dlares que o Banco Central deve satisfazer taxa de cmbio fixa. O Banco Central obrigado a vender dlares de suas reservas internacionais, gerando, portanto, uma reduo na oferta de moeda. Assim, quando o Banco Central fixa a taxa de cmbio, ele perde o controle sobre a oferta de moeda, j que vai ser obrigado a vender divisas de suas reservas internacionais e a oferta de moeda vai cair. O aumento inicial da oferta de moeda anulado. A perda de reservas internacionais vai ser igual ao aumento inicial na oferta de moeda. Em resumo, em uma economia globalizada, o Banco Central ou determina a taxa de cmbio ou a quantidade de moeda, mas no pode determinar as duas variveis ao mesmo tempo. Se o Banco Central controlar a taxa de cmbio, a quantidade de moeda vai ser determinada pelo mercado e se o Banco Central controlar a quantidade de moeda, a taxa de cmbio ser determinada pelo mercado. Em resumo, com taxas de cmbio fixas, a oferta de moeda endgena e a taxa de cmbio exgena. Com taxas de cmbio flexveis, a taxa de cmbio endgena e a oferta de moeda exgena. Portanto, a taxa de cmbio para mercados eficientes quando temos expectativas racionais vai ser igual taxa de cmbio esperada mais o erro. A PPC para mercados eficientes ignora a conta corrente do balano de pagamentos. Por exemplo,
uma valorizao a taxa de cmbio real que gere um dficit em conta corrente leva, segundo a PPC para mercados eficientes, a uma entrada de capital para financi-lo. Claro que a entrada de capital no pode continuar indefinidamente como suposto porque a dvida externa no pode aumentar indefinidamente. A taxa de cmbio deve eventualmente se desvalorizar para que o dficit em conta corrente desaparea. Expectativas e Taxas de Cmbio A viso da taxa de cmbio como o preo de um ativo faz com que as expectativas tenham um papel fundamental na determinao da taxa cmbio presente. Isto , as expectativas sobre o valor futuro da taxa de cmbio determinaro a taxa presente de cmbio. Portanto, se os agentes mudarem a sua opinio sobre a taxa futura, a taxa presente tambm se alterar na mesma proporo. Assim, a taxa de cmbio presente e a futura devem estar necessariamente correlacionadas. Como as expectativas so essenciais na determinao das taxas de cmbio, natural perguntar como elas so formadas. A teoria econmica apresenta duas formas de explicar a formao de expectativas. Em primeiro lugar, temos as expectativas autoregressivas, que so formadas baseadas no valor passado e no valor presente da taxa de cmbio. A mais simples supe que a taxa de cmbio de amanh ser igual taxa de cmbio atual, ou seja, expectativa esttica. Nesse caso, a expectativa de mudanas na taxa de cmbio igual a zero. As expectativas podem ser mais complexas, tais como as expectativas regressivas. Nesse caso, se espera que a taxa de cmbio retorne ao seu valor de equilbrio a uma proporo constante da diferena entre a taxa vista e a taxa de equilbrio. As expectativas tambm podem ser expectativas adaptativas, quando o valor esperado hoje da taxa de cmbio no futuro depende do valor esperado no passado mais a diferena entre o que foi esperado e o que foi verificado. Assim, as expectativas atuais dependem das expectativas passadas. A segunda forma de formao de expectativas, de acordo com a teoria econmica, chamada de expectativas racionais. A idia bsica que todas as informaes existentes so usadas para fazer a projeo futura, isto , os agentes conhecem os mecanismos de determinao da taxa de cmbio e o mercado tambm os conhece. Assim, os agentes econmicos conhecem a economia e conseguem determinar a taxa de cmbio esperada. S choques inesperados afetam as taxas atuais de cmbio, j que elas afetam o comportamento dos agentes. Os choques esperados j esto embutidos nas taxas atuais. TEORIAS MONETRIAS DA TAXA DE CMBIO Como vimos, a taxa de cmbio o preo relativo de duas moedas nacionais, que determinado da mesma forma que o preo de um ativo financeiro. Isto , a taxa de cmbio entre duas moedas nacionais iguala os retornos dos investimentos financeiros nos dois pases. Portanto, a taxa de cmbio um fenmeno monetrio e afetada pela demanda e oferta de moeda. Vamos apresentar a teoria monetria de determinao da taxa de cmbio que supe perfeita mobilidade de capital. Em seguida vamos ver uma variante do modelo monetrio (overshooting e undershooting) que trata de explicar a taxa de cmbio no
curto prazo. Alm disso, vamos estudar a teoria do portflio de determinao da taxa de cmbio, que considera que os ativos domsticos e os ativos estrangeiros no so perfeitamente substitutos. O Enfoque Monetrio A taxa de cmbio o preo entre dois ativos e, desde que os ativos so estoques, a taxa de cmbio de equilbrio definida como uma situao na qual a demanda de moeda igual oferta de moeda. Os fluxos de ativos, que se do por meio de divisas, so um reflexo do desequilbrio entre a oferta e a demanda de moeda. Assim, a taxa de cmbio est correlacionada com variaes na demanda e na oferta de moeda. Os mercados de ativos so mercados eficientes, isto , os participantes do mercado exploram todas as oportunidades que so rentveis, de tal forma que o preo presente reflete todas as informaes disponveis. Portanto, em um mercado de ativos eficiente, a taxa de cmbio futura, determinada hoje, o que o mercado espera que seja a taxa vista no futuro. A diferena entre a taxa futura e a taxa atual dada pela mudana inesperada na taxa de cmbio. Quando h um grande nmero de novas informaes (sobre, por exemplo, a oferta de moeda futura) de se esperar que a mudana inesperada na taxa de cmbio futura seja grande e, portanto, haja grandes variaes na taxa de cmbio atual. Assim, a taxa de cmbio atual no estaria perfeitamente correlacionada com o valor atual da oferta de moeda, mas com informaes sobre a oferta futura de moeda. A oferta da moeda determinada exogenamente pelas autoridades monetrias. A taxa de cmbio flexvel e as mudanas nas reservas internacionais so iguais a zero. Portanto, qualquer aumento na oferta de moeda proveniente da expanso do crdito interno. SISCOMEX O Sistema Integrado de Comrcio Exterior - SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25.9.92, a sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins da Secretaria de Comrcio Exterior - SECEX, da Secretaria da Receita Federal - SRF e do Banco Central do Brasil - BACEN, no registro, acompanhamento e controle das diferentes etapas das operaes de exportao. A partir de 1993, com a criao do SISCOMEX, todo o processamento administrativo relativo s exportaes foi informatizado. As operaes passaram a ser registradas via Sistema e analisadas "on line" pelos rgos que atuam em comrcio exterior, tanto os chamados rgos "gestores" (SECEX, SRF e BACEN) como os rgos "anuentes", que atuam apenas em algumas operaes especficas (Ministrio da Sade, Departamento da Polcia Federal, Ministrio do Exrcito, etc.). O Brasil o nico pas do mundo a dispor de um sistema de registro de exportaes totalmente informatizado. Isso permitiu um enorme ganho em agilizao, confiabilidade, rpido acesso a informaes estatsticas, reduo de custos, etc. Na concepo e no desenvolvimento do Sistema, foram harmonizados conceitos, cdigos e nomenclaturas, tornando possvel a adoo de um fluxo nico de informaes, tratado pela via informatizada, que permite a eliminao de diversos
documentos utilizados no processamento das operaes. Registro de Exportao (RE) o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de uma mercadoria atravs de enquadramento especfico. Registro de Exportao Simplificado (RES) A fim de facilitar a atuao no s das micro e empresas de pequeno porte mas tambm daquelas que pretendem realizar operaes de exportao que no ultrapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o Registro de Exportao Simplificado - RES, assim considerando o valor na condio de venda e desde que atendidas as demais condies estabelecidas no Comunicado DECEX no 25, de 04.09.98. Registro de Operao de Crdito (RC) O RC representa o conjunto de informaes de carter cambial e financeiro, nas exportaes, com prazos de pagamento superiores a 180 dias. Como regra geral, o exportador deve solicitar o RC e obter o seu deferimento antes do Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, previamente ao embarque. Somente admitido o preenchimento do RC posterior ao RE nos casos de exportao de bens em consignao ou destinados a feiras e exposies, cuja venda tenha sido fechada com prazo de pagamento superior a 180 dias. Cada RC corresponde a um "pacote" financeiro e pode abranger a exportao de diversas mercadorias ou servios, com previso para um ou para mltiplos embarques. Cabe ao exportador, diretamente ou por seu representante legal, prestar as informaes necessrias ao exame e efetivao do Registro de Operao de Crdito - RC. O SISCOMEX confere, automaticamente, um nmero a cada RC. Terminada a etapa de digitao e preparao do RC, deve o exportador/usurio solicitar sua validao, por intermdio de transao especfica, a fim de que um dos rgos anuentes - (a) Banco do Brasil S/A., nas operaes cursadas ao amparo do PROEX ou (b) DECEX, quando se tratar de operao financiada com recursos prprios do exportador ou de terceiros possa examinar e aprovar o RC, se for o caso. O RC tem um prazo de validade para embarque, dentro do qual devem ser efetuados os correspondentes Registros de Exportao (RE) a ele vinculados e respectivas solicitaes para desembarao aduaneiro. Registro de Venda (RV). o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de exportao de produtos negociados em bolsas internacionais de mercadorias ou de "commodities", atravs de enquadramento especfico. Os produtos sujeitos a RV esto indicados no Anexo "C", da Portaria SECEX 02/92. O preenchimento do RV prvio ao Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, ao embarque. Despacho Aduaneiro de Exportao o procedimento fiscal - artigos 438 e 443 do Regulamento Aduaneiro aprovado pelo Decreto n 91.030, de 5.3.85 - mediante o qual se processa o desembarao da mercadoria ao exterior, seja ela exportada a ttulo definitivo ou no. Ele se inicia no
momento em que o exportador, j com seu RE deferido, faz - via SISCOMEX - a Declarao para Despacho Aduaneiro - DDE, junto Secretaria da Receita Federal. MERCADO A TERMO, DO MERCADO DE OPES, DO MERCADO FUTURO E DAS OPERAES DE SWAP. MERCADO PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO Mercado Primrio: Chama-se de mercado primrio ao processo de gerao dos ttulos para distribuio. uma transao entre a companhia emissora e os investidores, com intermediao de instituies financeiras, e nesse momento que os recursos so captados pela companhia. Mercado Secundrio: Chama-se de mercado secundrio s negociaes de ttulos j emitidos. uma transao entre investidores. MERCADO DE BALCO E LEILO EM BOLSA A distribuio de ttulos pode ser feita em leilo especial em Bolsa de Valores. Dessa forma, o emissor tem a certeza de obter o melhor preo que o mercado se dispe a pagar no momento do leilo. Em contrapartida, a eventual coincidncia do leilo em um dia de baixa em bolsa compromete o resultado do leilo. Diz-se de mercado de balco as operaes no realizadas em leilo. MERCADO FUTURO Os participantes deste mercado fazem um depsito inicial e que serve de garantia da operao, alm de pagar um ajuste sobre o preo dirio da ao. Se paga o preo estabelecido nesta oportunidade para pagamento em vencimento determinado pela Bolsa de Valores. MERCADO DE OPES So negociados direitos de compra ou de venda de aes, com um preo prestabelecido (preo de exerccio) e prazo de pagamento especfico. O comprador pagar o prmio ao vendedor em D+3. Os direitos de opo de compra podem ser exercidos a qualquer momento at a data do vencimento. Nas opes de venda, o exerccio das opes efetuado apenas na data do vencimento. As opes so negociadas no sistema prego viva voz ou no sistema eletrnico de negociao a um preo (prmio) formado livremente no mercado. MERCADO TERMO
Este mercado caracteriza-se pela compra de ttulos para pagamento aps 30, 60, 90, 120, 150 ou 180 dias. A diferena entre o preo vista e o preo do vencimento do contrato o juro pago. OPERAES DE SWAP Os "credit swaps" envolvem a troca de moedas entre um banco e uma firma ou entre duas firmas. Ele representa uma alternativa para obteno de capital para uma subsidiria no exterior sem a necessidade de fazer qualquer envio de remessas ao exterior. Por exemplo, uma subsidiria de um banco americano operando no Rio de Janeiro quer emprestar reais para uma subsidiria de uma empresa americana operando no Brasil. Atravs de orientao o emprstimo pode ser pago em dlares nos Estados Unidos sem a necessidade de qualquer informao s autoridades brasileiras.
GARANTIAS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL: INTRODUO Reunimos sob a denominao genrica "garantias bancrias" o estudo de duas realidades distintas. De um lado, temos as garantias recebidas pelos Bancos em seus contratos bancrios, que so prestadas por seus clientes ou por terceiros em favor desses. E de outro encontram-se as garantias que so prestadas pelos bancos em favor de seus clientes. Como todos sabem, a contratao de financiamentos envolve o maior dos riscos negociais, isto porque a mercadoria com que trabalham os banqueiros da maior nobreza: dinheiro, sob forma de moeda corrente no pas. Nada h mercadoria que tenha liquidez igual. Toda vez que ocorre um emprstimo, a instituio financeira abre mo de sua liquidez para receber mera promessa de devoluo da coisa emprestada, que pode at retornar, ou mesmo que retorne, passvel de no dar-se pela mesma forma lquida como saiu. O risco, portanto, dificilmente poderia ser maior, Alm do risco negocial, a mercadoria com que trabalham resulta de emprstimo tomado a terceiros e que s se torna da propriedade dos Bancos em virtude do milagre da fungibilidade. Portanto, o interesse pblico prevalece nessa atividade, impondo normas operacionais rgidas e cautelosas, como garantia aos depositantes e aplicadores, tudo mediante rigorosa fiscalizao do Banco Central. E uma das exigncias de segurana a da constituio de slidas garantias de retorno do capital mutuado, sem as quais nenhuma instituio financeira pode sobreviver. Essa questo envolve a primeira espcie de garantia, que denominaremos de Garantia a Bancos. A segunda espcie se reduz a servio bancrio, o qual, em vez de segurana, gera riscos, pois se destina a garantir terceiro em operao com seu cliente. Em contrapartida, esse servio, produz seu prprio esquema de salvaguarda. Nome-loemos de Garantia de Bancos. GARANTIA A BANCOS - ESPCIES As garantias exigidas pelos banqueiros dividem-se em duas e tradicionais modalidades: pessoais e reais. As garantias pessoais so tambm chamadas fidejussrias em virtude
da elevada confiana que deve haver entre prestador e favorecido, confiana que tem dupla base: a) no desempenho pessoal do garantidor, em face do conhecimento que dele tenha o banqueiro a respeito de sua vida pregressa; e b) no patrimnio do mesmo. So elas a fiana e o aval. A primeira instituto do direito obrigacional comum, enquanto a segunda instituto cambirio. GARANTIAS PESSOAIS FIANA A fiana um negcio jurdico acessrio que tem por finalidade prestar garantia de pagamento de uma obrigao principal qual adere. Constitui-se ao estabelecer relaes entre fiador e credor da obrigao principal. Afianado como se chama o devedor principal da obrigao cujo pagamento o fiador garante. Via-de-regra, o fiador s se torna obrigado a pagar caso o devedor principal no o faa. Desta sorte, primeiro deve ser exigido o pagamento do devedor afianado. Sem embargo de ser assim em sua estrutura tradicional, a lei abriu alternativa para que o fiador possa, a seu livre alvedrio, abdicar do benefcio de ordem que em seu favor instaurou-se, renunciando a ele ou obrigando-se como devedor solidrio e principal pagador. O principal efeito funcionar como co-obrigao, como se aval fosse. o que se v na prtica de todos os dias. O benefcio de ordem deve ser invocado pelo fiador como exceo no prazo de contestao da lide, nomeando ento os bens do afianado que se situem no mesmo municpio e que se encontrem livres e desembaraados para que sejam primeiro excutidos. Este fiador pode ter atrs de si um abonador, espcie de subfiador, sendo a obrigao deste subsidiria obrigao acessria, com todas as mesmas caractersticas da fiana, aplicando-se-lhe as disposies desta para todos os efeitos e respondendo o abonador pela dvida apenas caso exigido o pagamento primeiro do devedor principal, depois do fiador, no tenha havido a satisfao do crdito. A lei exige sua constituio por forma escrita (ad probationem tantum), no sendo em conseqncia passvel de presuno nem admissvel prova testemunhal. Faltando a prova escrita, ainda que perfeita seja sua caracterizao como fiana, reputar-se- simples mediao ou recomendao ou qualquer outra figura no jurdica que explique o interesse do terceiro na relao. A prpria interpretao do contrato de fiana ser feita restritivamente, tendo presentes os claros limites em que se contm: a dependncia com relao a outro contrato em todos os aspectos e condies e a possibilidade apenas de que o contedo obrigacional seja menor, caso no tenha a mesma extenso, vedada sua ampliao relativa. A despeito de sua aderncia a outro contrato, o vnculo do fiador com o credor, independendo, pois, para sua constituio, da concordncia ou no do afianado. Pode ser prestada mesmo por dvidas ainda incertas quanto sua existncia e valor, vale acrescentar que, conquanto contrato acessrio, ele pode ser formalizado antes do principal. Todavia, no poder ser instaurada nenhuma demanda antes que se torne obrigao, isto , antes de tornar-se exigvel, dispondo tambm, da certeza e liquidez, mesmo porque, antes de vir ao fiador o credor, deve ter cobrado o devedor, sem
sucesso. No tendo o fiador tornado menor o contudo de sua obrigao relativamente ao contrato principal, responde tambm pelos acessrios da dvida e despesas judiciais desde sua citao. Por aderir a outra obrigao, a validade da fiana fica na estrita dependncia da validade do contrato principal. S assim no ser se a nulidade do contrato principal decorrer da falta da capacidade civil do afianado, quando ento sobrevive a obrigao do fiador, desde que no se trate de mtuo no autorizado pelo que tem a guarda do menor. Tornando-se o fiador incapaz ou insolvente, tem o credor o direito de exigir sua substituio. H um outro benefcio na fiana conhecido como benefcio de diviso, possvel sempre que houver mais de um fiador pela mesma obrigao (co-fiana) e preferirem dividir a responsabilidade, que tanto pode ser proporcional como fixada de forma diversa, no respondendo um s e qualquer deles pela dvida total. Mas necessita ser convencionada porque, caso contrrio, a responsabilidade ser tida como solidria. Havendo solidariedade entre os fiadores, aquele que realizar o pagamento sub-roga-se no direito do credor, podendo cobrar a dvida toda do devedor, bem como a cota pela qual respondem os demais fiadores e se algum desses houver insolvente entre os outros fiadores distribuir-se- o nus do pagamento. O ajuizamento conjunto da cobrana regressiva contra o devedor e fiadores solidrios importar na obrigao do demandante de, to logo satisfeito por uma das partes (devedor ou fiadores), desistir da ao contra os demais ou proceder a sub-rogao no processo. O devedor pode ser demandado pelo seu fiador pelas perdas e danos que eventualmente e de forma cabal tiver suportado pelo fato de ter-lhe sido exigido o pagamento e sido obrigado a realiz-lo. A obrigao do fiador cessa com sua morte, transmitindo-se aos herdeiros, at a fora da herana, todos os efeitos decorrentes de sua responsabilidade at a ocasio. Desobriga-se o fiador em qualquer condio e circunstncia em que, por tolerncia, omisso ou conivncia do credor, sem consentimento seu: a) for concedido moratria ao devedor; b) tenha aceito dao em pagamento, mesmo que esta se torne nula ou ineficaz; c) torne-se impossvel a sub-rogao do fiador no crdito; d) requerido o benefcio de ordem e feita a nomeao dos bens do devedor, observados os requisitos legais, provada sua suficincia ao tempo, o retardo na execuo tenha feito possvel o desvio dos bens referidos. Tambm desobrigado est o fiador, cujo afianado seja menor e que se tenha obrigado em contrato de mtuo sem a devida autorizao de que lhe tenha guarda. Alm das excees pessoais, pode o fiador argir as mesmas que competem ao devedor principal relativas extino das obrigaes, tais como pagamento, novao, compensao, confuso, perda da coisa, prescrio, resoluo, nulidade, etc., com excluso daquelas referentes incapacidade pessoal do afianado, salvo se se tratar de mtuo. A fiana pode ser prestada no mesmo instrumento obrigacional do negcio principal, constituindo clusulas no contrato. O fenmeno que ocorre ento o da coligao de
contratos. um contrato unilateral porque dele decorre obrigao apenas a uma das partes: ao fiador. Normalmente gratuito, embora conhecidos hoje os fiadores de aluguel, presentes mais nos contratos locatcios. AVAL O aval um instituto do direito cambirio. Apesar do Magister Pontes de Miranda no ver o aval como garantia, dizendo ser mero resqucio essa noo - no que tem razo em certo sentido, v. g., ao gerar dvida abstrata e independente, capaz de sobrevier declarao unilateral de vontade a que se refere, no pode ser definida como garantia por faltar-lhe objeto - totalmente intil e sem serventia essa posio, pois constitui o prprio ser do aval, justificativa e finalidade, servir como garantia. No se presta aval por qualquer outra razo. O exemplo no serve porque sobreviver o aval declarao unilateral de vontade exceo, e no regra. No se pode tomar, como propugnava o Mestre, o aval como um gesto de solidariedade para com o avalizado, "a promessa de comunho de sorte" como ele referia, porque estaramos olhando para um s lado da questo, esquecendo que o aval existe unicamente por exigncia do credor que nele v uma garantia: a vinculao de um terceiro de bom conceito e patrimnio, na mesma obrigao, aumentando suas chances de ser satisfeito em seu crdito. No teria sentido, no houvesse tal exigncia pelo credor, que o devedor, sponte sua, tomasse o interesse de constituir avalista. Mais. Sendo uma obrigao unilateral que nenhum proveito traz ao avalista, o que realmente conta o nus e no o prazer da solidariedade, diga-se de passagem, quase sempre forada. Distingue-se da fiana por ser esta negcio jurdico bilateral e aquele declarao unilateral de vontade; por esta exigir outorga uxria s pessoas casadas e aquele prescindir disso, porm, obrigando os bens apenas do cnjuge que se vinculou; por depender esta do contrato principal para existir, condicionando-se por ele, e aquele por ter vida totalmente independente, que se prolonga, em alguns casos, para alm da existncia da obrigao cambiria a qual garante. Entretanto, so invocveis disposies a respeito da fiana, na execuo cambiria, sob forma de excees, como, a exceo de excusso, bem como pode exigir que o avalizado faa seu adimplemento estando vencida a dvida, assim, tambm pode promover o andamento da execuo contra o avalizado se, sem justa causa, o credor mostrar-se negligente, por questo de eqidade e simetria. Comunga dessa opinio mestre Pontes, apesar de no ter exposto o fundamento. Como a fiana, o aval tambm admite que outro aval a ele se sobreponha, como uma espcie de subaval, a este aplicando-se as regras cambirias atinentes ao aval. E no s um aval, mas diversos so suscetveis de acontecer, empilhando-se um sobre o outro, tendo apenas como limite o campo fsico do ttulo e as necessidades de ordem prtica. Dissente da fiana no aspecto da pluralidade de avais ao mesmo vinculado. Os avalistas do mesmo avalizado no mantm cambiariamente nenhuma solidariedade entre eles com relao dvida que asseguram. Entrementes, no defeso fazer pacto de solidariedade extracambirio.
O aval admite responder por parte apenas da dvida do avalizado e pode ser prestado por terceiro ou mesmo por algum que j se tenha vinculado anteriormente na mesma cambial por qualquer tipo de vnculo, como sacador ou sacado ou endossante ou interveniente ou avalista. O aval, no sendo limitado quantitativamente, ter o mesmo contedo obrigacional do vnculo do avalizado. Deve constar da prpria letra ou de folha anexa, desde que no contenha declarao ou caractersticas incompatveis com o rigorismo cambirio, a qual, juntada cambial, formar um alongamento. Este entendimento o que melhor combina com o uso francs do aval em separado, para fins de aplicao uniforme a documento estrangeiro de pas signatrio da Lei Uniforme de Genebra, evitando dar-selhe tratamento diferenciado dos efeitos que produz em seu local de origem. recomendvel que o avalista indique o nome da pessoa avalizada. No o indicando, ter-se- como avalizada a pessoa cuja assinatura, com declarao de aval, localiza-se logo acima ou, encontrando-se a assinatura completamente isolada, a presuno ex lege operar no sentido de ser o aval dado em favor do criador da cambial (sacador / subscritor). Mesmo que a obrigao do avalizado seja nula, desde que no o seja por vcio de forma, persistir vlida a obrigao de seu avalista. E se este pagar a cambial, conquanto a expresso jurdica usada na m traduo da LUG fale em sub-rogao, no ficar subrogado no crdito, mas sim, adquirir um novo direito emergente do mesmo ttulo, autnomo com relao ao endossante anterior, como se tivesse se operado novo negcio de circulao cambiria, podendo acionar de regresso seu avalizado, bem como, atendidos os requisitos cambirios, agir contra os demais co-obrigados regressivos. Se o aval, com declarao precisa, posto antes de acontecer a vinculao cambiria do avalizado e esta no chega a acontecer, o aval no vem a se tornar eficaz. Se o aval prestado quando j precluso o prazo para protesto, sem ele, s valer se o avalizado for obrigado direto. Da mesma forma se prestado aps o protesto tirado fora do prazo. Mas, se protestado tempestivamente, poder ser formalizado vlida e eficazmente em favor de qualquer vinculado cambirio antes do ajuizamento da cobrana. Doe qualquer sorte, no produzir efeitos cambirios, aval no sendo, quando dado aps o ajuizamento da ao cambiria, quando ter cessado a vida til da cambial. O aval declarao abstrata. Cambiariamente essa declarao no tem causa. Possvel causa ou motivao pertence ao domnio da relao extra-cambiria, no passvel de investigao nem de interesse cambirio. GARANTIAS REAIS Enquanto as garantias pessoais, como vimos, consistem em promessa de pagamento feita pelo garantidor em favor do credor, as garantias reais submetem ao poder direto do credor coisas portadoras de valor econmico pertencentes ao prestador de garantia, para maior segurana do retorno dos crditos deferidos. So conhecidas e usadas basicamente as seguintes garantias reais nas operaes bancrias: penhor, cauo, hipoteca e alienao fiduciria em garantia. Essa ltima, a rigor, no pertence ao gnero, porm, tendo em vista, a funo de garantia que lhe inere, no poderia deixar de assim ser considerada em seu duplo aspecto: como garantia e como real. PENHOR
O penhor comum o nico que pode ser definido e caracterizado satisfatoriamente, dentro da variedade de que o penhor se compe. o direito real que se constitui pela tradio efetiva, em garantia, de coisa mvel passvel de apropriao. Essa definio no se ajusta a outras espcies como, v. g., os penhores agrcola, pecurio, industrial e s vezes tambm, mercantil O penhor divide-se em convencional e legal. PENHOR LEGAL Penhor legal o que o legislador institui a favor dos hospedeiros, estalajadeiros, fornecedores de pousada ou alimentos, donos de prdios, sejam rsticos ou urbanos, sobre os bens mveis de fregueses, consumidores e inquilinos, por dvida constituda na relao jurdica que os vincula. Faz-se com a reteno dos bens e requerimentos de homologao do penhor ao Juiz.
PENHOR CONVENCIONAL O penhor convencional o que deriva da vontade dos contratantes que o constituem. negcio jurdico acessrio que fica na estrita dependncia de um negcio principal, preso ao qual viver todos os seus dias. Se este acaba, o penhor se extingue. Se o negcio principal no se forma ou no ganha eficcia, to pouco formar-se- ou ganhar eficcia o penhor. Se o negcio principal for nulo, no haver penhor. Tambm caracterizado pela indivisibilidade da garantia. No obstante ser sensvel, por ser acessrio sorte do negcio ao qual garante, eventual diminuio da dvida, a cujo pagamento responde a coisa penhorada, no produz correspectiva reduo da garantia. Significa que o pagamento parcial da dvida principal no liberatrio de parte da garantia. O penhor comum o civil. Os demais penhores convencionais so tidos como especiais e suas modalidades conhecidas so: rural (subdividido em agrcola e pecurio), industrial, mercantil e de direitos. O penhor comum e, algumas vezes, o mercantil, exige para sua instituio a efetiva tradio da coisa para o credor. Este, ao tomar posse assume a condio de depositrio. Tem a obrigao de zelar e guardar o objeto recebido, agindo com a diligncia habitual exigvel para a manuteno e defesa da integridade do bem que lhe foi confiado. No pode fazer uso da coisa, salvo moviment-la caso necessrio para sua conservao. Far jus ao ressarcimento das despesas que houver suportado nessa administrao. Vedado lhe estipular pacto comissrio. Extinta a dvida principal, o depositrio tem o dever de devolver o objeto do penhor nas mesmas condies em que o recebeu, acompanhado do acrscimo que acaso tenha produzido. PENHOR MERCANTIL O penhor mercantil constitui-se pela entrega real ou simblica do bem apenhado, significando a possibilidade de ser convencionado o constituto possessrio. Alis, em nenhuma forma de penhor h impedimento legal a que se convencione a entrega real da coisa dada em garantia. Aqui menciona-se a possibilidade da entrega real, tendo em vista a natureza do bem que possa ser oferecido, de no pertencer classe de coisas cuja disponibilidade imediata seja uma necessidade inerente prpria natureza da atividade do devedor, possibilidade extremamente difcil nos outros tipos de penhor especial. O penhor mercantil inicialmente foi regulamentado pelo Cdigo Comercial. O Cdigo Civil adotou suas disposies, donde assemelharem-se os normativos. Modernamente, o penhor mercantil ganhou roupagens novas atravs da Lei n 6.840, de 3 de novembro de 1980, com a criao da Cdula de Crdito Comercial. Nos demais negcios entre comerciantes, o penhor mercantil, conquanto anterior no tempo, rege-se como um penhor convencional diferindo na possibilidade do uso do constituto possessrio, como indicado acima, e na no exigncia de registro. O pernhor mercantil pode ser estabelecido sobre coisas corpreas, mveis ou imobilizadas por acesso, ou incorpreas, constitudas, via-de-regra, por direitos creditrios, sejam ordinrios, decorrentes de contrato, sejam cartulares, representados por ttulos de crdito. O penhor de ttulo de crdito ser examinado parte, quando tratarmos da cauo. Uma nica novidade surge no penhor mercantil cedular relativamente ao penhor industrial, consistente na dispensa de descrio da garantia quando esta se tratar de
ttulos de crdito, como veremos a seguir. HIPOTECA A hipoteca considerada a mais nobre das garantias reais, justamente por servir-lhe de objeto os bens de maior significado econmico, ensejando a constituio de uma garantia slida. Constitui-se sobre bens imveis e seus acessrios (compreendidos aqui acesses, melhoramentos e construes); sobre o domnio direto e/ou o domnio til; sobre as estradas de ferro; sobre as minas e pedreiras; sobre navios (mesmo que ainda em construo); e sobre aeronaves. Caracterstica dos direitos reais de garantia a especializao de bens do patrimnio para sobre eles recarem com exclusividade. Essa especializao realiza-se pela individualizao das coisas a serem oneradas, consignando-se todos os sinais distintivos e particulares do objeto que permitam sua plena e eficaz identificao de entre outros da mesma espcie. Como se pode perceber acima, nem s os imveis servem como objeto de hipoteca. Ocorre tambm sobre direitos (domnio direto, domnio til) e excepcionalmente sobre raros mveis (navio e aeronaves). O bem hipotecado permanece na posse do devedor hipotecante, o qual prossegue com a livre disposio dos mesmos, podendo alien-los e/ou oner-los novamente pela instituio de outros gravames. A alienao do bem hipotecado em tese no prejudica o credor hipotecrio, como tampouco lhe causa dano a imposio sobre o mesmo bem de hipotecas em graus subseqentes, as chamadas subhipotecas. Vedado lhe , contudo, praticar atos que possam colocar em risco o objeto da hipoteca, bem como produzir-lhe deteriorao. Por prejuzos decorrentes de m gesto responde o devedor hipotecante, juntamente com aqueles que eventualmente lhe tenham prestado concurso. No se trata aqui de fiel depositrio. A posse do devedor em nome prprio. H trs espcies de hipoteca: a) convencional; b) legal; e c) judicial. Em nosso estudo s pertinente tratar da primeira espcie, ficando as demais excludas da abordagem. A hipoteca convencional aquela negociada entre credor e devedor, que constituda consensualmente. Via-de-regra contrato solene, em virtude do elevado valor da garantia (art. 134, II do CC). Define-se como obrigao unilateral, gerando deveres para uma s das partes. No direito bancrio, todavia, o uso predominante das cdulas de crdito dispensa a solenidade do contrato de constituio, sendo este utilizado quase que exclusivamente nas composies de dvida e nos emprstimos hipotecrios a entes pblicos. Presta-se indagao o momento constitutivo da hipoteca e da irradiao da eficcia desdobrada, considerando-se uma dupla relao: a) entre os contratantes; e b) com relao a terceiros. A doutrina tem-se posicionado em reconhecer a ocorrncia em um s momento da constituio e da irradiao da eficcia univocamente como sendo do registro pblico do ttulo, sob a alegao de que no se compreende direito real sem, preferncia. Entrementes, a consensualidade do contrato projeta a responsabilidade dos contraentes a tempo anterior ao registro, quando da constituio do direito, na formalizao do instrumento. No se pode esquecer que a prelao fenmeno concursal, o qual no pode suceder inexistindo terceiro. Portanto, a eficcia concursal depreende-se do registro publicitrio, nico procedimento que empresta certeza jurdica questo da ordem de preferncia. No se pode, entretanto, pretender que entre as partes do acordo de constituio nenhuma validade alcance o ato negocial a ponto de poder o devedor hipotecante evitar a sujeio do bem comprometido, impondo ao credor outro qualquer de seu patrimnio. O direito de sequela tem-no o credor, mesmo sem registro, desde que no esbarre na pretenso de
terceiro de boa-f, titulado por direito prprio. Por a se v que o ato bom, vlido e eficaz entre as partes e que o registro na repartio competente tem o destino certo de terceiro. O cartrio do registro imobilirio competente para dotao da eficcia concursal da hipoteca o da localizao dos bens da garantia. Se vrios, em localidades diversas, mister se faz o registro em todos eles. H requisitos intrnsecos e extrnsecos para a validade do ato de constituio da hipoteca. Os primeiros dizem respeito legitimidade e capacidade do hipotecante. Deve ser titular do direito a ser onerado e ter capacidade para alien-lo. Os segundos referem-se forma do instrumento, quer se trate de contrato ou de crtula. Se contrato, acima de certo valor, ser da essncia do ato o instrumento pblico. Se crtula, inere-lhe o rigor formal. A hipoteca indivisvel tanto relativamente a seu objeto quanto com referncia obrigao que garante. Desta sorte, caso o bem da garantia possa ser dividido em partes e o seja, as partes em que se decomps a coisa conservam o gravame sobre a sua totalidade, como se no estivesse dividido. Da mesma maneira, eventual pagamento parcial ou qualquer outra ocorrncia que produza reduo da dvida garantida, no determinar qualquer diminuio, seja do valor da hipoteca, seja dos bens da garantia. A mesma permanecer ntegra at a extino da obrigao principal. Ela contrato acessrio que depende de um principal para existir e sobreviver. Como inaltervel por fora de sua indivisibilidade, s segue o principal na sorte final, eis que muitos dos efeitos jurdicos da execuo do contrato principal no ocasionaro nenhuma conseqncia nela. A coisa hipotecada responde pelo pagamento da obrigao principal. Credor por hipoteca em grau subseqente, mesmo que vencida, depende do vencimento da primeira hipoteca, para poder excutir o imvel, salvo se o devedor tiver declarada sua insolvncia. Veda a lei se considere insolvente o devedor que no tenha pago a dvida decorrente de gravames posteriores primeira hipoteca. O credor da segunda hipoteca pode remir a hipoteca anterior em seu vencimento, caso o devedor no se manifeste nesse sentido. Mas preciso que consigne em juzo a quantia exigvel da dvida principal e demais despesas judiciais, se ajuizada estiver a execuo, intimando o exeqente sobre o depsito e o devedor para, querendo, remi-la. Remindo-a o consignante, ficar por isso subrogado nos direitos de crdito. Tambm o adquirente do imvel hipotecado tem esse mesmo direito, mas ter que notificar judicialmente do contrato de seus credores, pessoalmente, se o domiclio coincidir com o do registro, ou por editais, prazo de 30 dias a contar da aquisio, oferecendo no mnimo o mesmo preo pago. O credor notificado pode, no prazo da oposio, requerer a licitao do imvel; no o fazendo, a presuno operar no sentido da aceitao da oferta, bastando ento o pagamento ou mesmo o depsito em juzo do valor, para requerer o cancelamento da hipoteca. Se, porm, o adquirente no notificar o credor, fica perante este obrigado s perdas e danos a que eventualmente der causa, s custas e despesas judiciais, pagando ainda a diferena, se houver, entre o valor da adjudicao e o da avaliao. Por esse risco responde o imvel, outorgando-se o direito regressivo ao adquirente contra o vendedor para reaver a quantia que sobejar ao preo da aquisio. Na licitao, s sero admitidos a lanar os credores hipotecrios, os adquirentes e os fiadores. As remisses s podero ocorrer no antes da primeira praa nem depois da assinatura do auto de arrematao. No caso de falncia do devedor hipotecante, toca massa o direito de remio, facultada sua realizao pelo preo da avaliao. Se o valor
da dvida garantida exceder o valor pago, o saldo, com o cancelamento da hipoteca, torna-se- quirogrfico. No caso de insolvncia civil, o direito de remir atribudo a qualquer dos credores hipotecrios habilitados. Na hiptese de falncia ou insolvncia, se o credor hipotecrio preferir a adjudicao do bem que tenha preo de avaliao inferior dvida, poder faz-lo, mas ter que quitar integralmente a obrigao principal. Os imveis sobre os quais recaiam o nus real hipotecrio s podero ser vendidos judicialmente precedido da intimao dos credores hipotecrios, se eles no forem partes no processo. lcito s partes e especialmente ao vendedor estabelecer adredemente o valor de avaliao dos bens hipotecados, liberando-os de futura avaliao judicial. O objeto da hipoteca tanto pode ser bem corpreo quanto incorpreo. Sobre esta ltima espcie, houve tempo que se questionava a possibilidade, sob o argumento de que o direito real s se consolida na materialidade das coisas levantando resistncia em aceitlos sobre direitos, ainda que direitos reais. Hoje no pende mais dvida a respeito. Os direitos reais sobre direitos com pretenso real pertencem ao cotidiano jurdico. o caso da hipoteca constituda sobre o domnio desmembrado (direto/til) e sobre frao de imvel indiviso entre outros. Em se tratando de hipoteca cedular, as declaraes falsas ou inexatas do hipotecante acerca da rea dos imveis hipotecados, de suas caractersticas, instalaes e acessrios, sobre a pacificidade de sua posse, ou omita outras declaraes sobre a existncia de gravames anteriores podem configurar prtica de estelionato, sujeitando o autor s cominaes penais prprias. Os bens hipotecados cedularmente no podero ser penhorados nem seqestrados por outras dvidas do prestante da garantia, seja ele o devedor principal ou terceiro, o qual deve denunciar a situao do bem ao oficial incumbido da diligncia judicial. O prazo mximo admitido em lei para a vigncia do nus real hipotecrio de 30 anos, passvel de renovao. Ocorrendo esta aps o vencimento, ocasiona a extino da garantia antiga e a constituio de nova. J a simples prorrogao, requerida por ambas as partes interessadas, no mexe com o tempo de validade, que se mantm sem hiatos desde sua constituio primitiva. Dar-se- a extino da hipoteca: a) com a extino da obrigao principal; b) com o perecimento da coisa; c) com a perda do domnio por parte do devedor hipotecante; d) com a renncia do credor; e) com sentena transitada em julgado; f) com a prescrio. O levantamento da hipoteca ocorre pelo seu cancelamento ou baixa no registro. ALIENAO FIDUCIRIA A alienao fiduciria uma garantia real. Existe resistncia de setores da doutrina e da jurisprudncia acerca desse enquadramento. A discusso mais acadmica. Sustenta-se no fato de as garantias reais conhecidas no transferirem o domnio. preciso, entretanto, no esquecer o dinamismo dos usos e costumes do comrcio e a rpida necessidade de transformao do direito empresarial, dando respaldo s novas prticas negociais. Em face disso, as instituies jurdicas que acompanham essas mudanas devem manter-se flexveis e geis, no podendo jamais tornar-se estruturas rgidas e definitivas. A alienao fiduciria transfere, sim, o domnio, mas essa transmisso no se constitui no fim visado pelo negcio, representando mera forma, imprpria bem verdade, de constituio de garantia.
O domnio transferido provisoriamente. Se o prestador da garantia, o fiduciante, no adimplir a obrigao, o objeto vai venda, vedado sendo ao fiducirio ficar com o bem. Transferncia de coisa em garantia garantia real. O negcio de transmisso da propriedade ou do domnio que resolvel, e no a propriedade ou o domnio, como costumam dizer muitos juristas. Para a propriedade resolver-se tem de extinguir-se seu objeto. Para o domnio resolver-se preciso que se rompa o vnculo de poder que o titular do direito de propriedade em diretamente sobre a coisa, mas esse rompimento por si no opera o refazimento do vnculo anterior. A resoluo do negcio em que se transmitiu o domnio que determinar como conseqncia o desfazimento da transferncia, voltando a titularidade a quem quis a transmisso mas no pde consum-la. O que determina a resoluo do negcio de transmisso o adimplemento do devedor fiduciante. A quitao da dvida produz a reverso ao statu quo ante, pelo simples fato de ser a alienao fiduciria negcio acessrio que no sobrevive sem o principal. Mas a propriedade pode resolver-se sem a resoluo do negcio de transferncia do domnio, quando a prpria coisa perecer. O inadimplemento do devedor fiduciante tambm acarreta o fim da titularidade do domnio do credor fiducirio, porque, como no pode ficar com o bem da garantia, ter de vend-lo para com o produto da venda se cobrar, devolvendo a quantia que eventualmente sobre. No bastando para o integral pagamento da dvida, o devedor continuar pessoalmente obrigado pelo saldo. contrato bilateral porque enseja obrigao para ambas as partes. , alm disso, consensual, oneroso, tpico, nominado, de durao. Com o domnio, h transmisso da posse indireta ao credor. Pelo constituto possessrio, a posse direta atribuda ao devedor, que, desta forma, torna-se fiel depositrio do bem da garantia, com as responsabilidades civis e penais dessa condio, mas sem o direito de ressarcimento das despesas havidas com a manuteno da coisa e sem o conseqente direito de reteno. Servem como objeto da alienao fiduciria os bens mveis em geral, desde que infungveis, seja por natureza ou conveno. A rigor. embora pouco comum, tambm podem servir como objeto direitos, especialmente os instrumentados por ttulos de crdito. O grande problema no chega a ser a possibilidade jurdica, que j no se discute mais, mas sua perfeita identificao, levando em considerao, sobretudo, caber ao proprietrio fiducirio o nus da prova, contra terceiros, de que so tais e no outros os bens de seu domnio que se encontram na posse do devedor. Sem isso, o risco assumido pelo credor muito grande. Em princpio, o que penhorvel pode ser objeto de alienao fiduciria. O negcio jurdico s pode ser comprovado por escritura pblica ou particular e sua validade depende de registro, sendo competente para o ato, com arquivamento obrigatrio de cpia, nos contratos, o Registro de Ttulos e Documentos do domiclio do credor, e, nas cdulas, o Cartrio de Registro de Imveis da circunscrio onde se encontram os referidos bens. Na alienao fiduciria constituda sobre veculos automotores, como sobre aeronaves e navios, a repartio competente para o registro aquela incumbida da emisso e controle de suas respectivas licenas, que dever anotar em seus Certificados de Registro. O devedor que alienar ou der em garantia coisa j alienada fiduciariamente responde por estelionato, sujeitando-se s cominaes civis e penais previstas para a espcie. aplicvel alienao fiduciria em garantia o princpio da indivisibilidade da garantia
relativamente divisibilidade do valor da obrigao pecuniria. Pagamentos parciais no liberam parcelas do domnio. Em caso de desapropriao, o valor pago sub-roga o bem. Na condio de acessrio segue o principal em sua sorte. Assim, vence antecipadamente quando isso ocorrer com o contrato ao qual adere. Se a aquisio da propriedade fiduciria for a non domino, posterior aquisio do domnio pelo fiduciante convalida o negcio. O credor fiducirio tem a seu favor ao de busca e apreenso para o caso de se configurar a mora do devedor, em cujos autos o demandado poder purg-la. No se consumando esta, a sentena consolidar a propriedade e a posse plena e exclusiva em mos do credor, que, todavia, poder preferir a venda judicial ou extrajudicial. Se o bem no for encontrado, a busca e apreenso pode se converter em ao de depsito. Tem alm dessas aes a execuo de ttulos extrajudiciais do saldo no coberto com a venda do bem ou de toda a dvida, uma vez frustrada a busca e apreenso, se preferir executla ao invs de convert-la em ao de depsito. FIANAS BANCRIAS As garantias prestadas pelos Bancos em favor de seus clientes so, normalmente, garantias de natureza pessoal que se apresentam sob as caractersticas seguintes: acessrias ou no-acessrias; nacionais ou internacionais. As garantias pessoais so aquelas em que o banqueiro se vincula pessoalmente. Constituem-se geralmente por instrumentos conhecidos pela expresso de "cartas", tais como cartas de crdito, cartas de fiana, cartas de garantia, etc. Podem ocorrer atravs do crdito de aceitao, pela aposio de aceite em ttulos de crdito. Sendo garantias prestadas em mbito nacional, seguem disciplina comum, mantendo o carter acessrio do negcio de garantia. A carta de fiana fiana, sendo regulada pelas normas que lhe so prprias. A carta de crdito constitui-se em um acreditivo j estudado anteriormente. Da mesma forma, o crdito de aceitao foi abordado como emprstimo de firma. J os negcios internacionais apresentam contedo prprio diferenciado, pois no se deixando jungir por um sistema jurdico uniforme, mostram-se vacilantes em muitas questes. Formam-se ento pela prtica diuturna do comrcio exterior, apoiada nos usos e costumes profissionais, nas regulaes atravs de frmulas, de contratos-tipo, na jurisprudncia arbitral e em diretrizes traadas por organismos especializados, como o caso da Cmara de Comrcio Internacional ou organizaes como a ONU, a CEE, etc.. Por fora dessa condio, diversas frmulas, destinadas a suprir deficincias em matria de segurana jurdica, ganharam notoriedade, caindo no agrado dos intemacionalistas e adquirindo aos poucos exegese comum, formando praticamente um corpo de normas uniformes, chamado Lex mercadoria. A livre escolha das partes no contrato invocando Regras e Usos Uniformes organizados pela CIC vinculam o julgamento das contendas disciplina eleita. Essa prtica tem afastado as garantias bancrias internacionais da disciplina tradicional da fiana, retirando-lhes o carter de acessoriedade. So conhecidas pelo nomen juris "garantias". Costumam ser divididas em duas principais espcies, tendo vista o fim a que se destinam: garantias de pagamento e garantias de execuo. As garantias de pagamento compem-se de cartas de crdito, constituindo negcio acreditivo.
So garantias autnomas, sem qualquer acessoriedade ou contaminao com o negcio subjacente. Importa em vinculao triangular, com o concurso eventual de um quarto figurante, sempre Banco correspondente. So conhecidas pela denominao on open acount (conta aberta), emitidas em trs modalidades: a) o vendedor recebe antes de embarcar o produto; b) o comprador paga antes de receber, mas depois de olhar o produto; e c) o comprador paga contra-recebimento da mercadoria. Referidas garantias ou so incondicionais, exigveis primeira solicitao, ou condicionais, dependentes de comprovao documentria do inadimplemento. As garantias de execuo apresentam-se sob variadas subespcies: a) Big Bond garante a oferta na licitao, respondendo pela obrigao de contratar; b) Performance Bond garante a boa execuo a qual pode se desdobrar em garantias menores: garantia de manuteno; garantia de reembolso; garantia de submisso, etc.. O estudo mais aprofundado dessas garantias deve ser tentado no Direito Internacional Privado.

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So as compras e vendas de ttulos e existem

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II Como principal executor dos servios bancrios de interesse do Governo Federal:

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