ESTUDO SOBRE INSOLVNCIA ENTRE EMPRESAS PARAIBANAS: UMA APLICAO DO TERMMETRO DE KANITZ REA VI - CONTABILIDADE E CONTROLADORIA

Resumo O objetivo deste trabalho estudar, de formas terica e prtica, um instrumento estatstico vlido para prever o grau de possibilidade de falncia das empresas que compem um segmento da economia, tal como o agrcola, comercial, industrial, etc ou mesmo de todas as empresas de uma cidade, regio, pas, etc pela utilizao do termmetro de insolvncia de Kanitz. O trabalho foi realizado por amostragem e os resultados obtidos com a amostra so vlidos, portanto, com um nvel de confiana de 95%, para todas as empresas que compem o universo estudado. Aplicamos a metodologia nas empresas da Paraba, que publicaram seus balanos no Dirio Oficial da Paraba, no ano de 1999, e os resultados obtidos foram os seguintes: a) empresas sem possibilidade de falncia (solventes): de 81,7 a 98,3%; b) empresas em posio de penumbra: de 0,1% a 9,4%; c) empresas com possibilidade de falncia (insolventes): de 0,1% a 12,6%. Mediante tais observaes, pode-se concluir que, de um modo geral, a situao das empresas paraibanas, no ano de 1999, foi boa.

ESTUDO SOBRE INSOLVNCIA ENTRE EMPRESAS PARAIBANAS: UMA APLICAO DO TERMMETRO DE KANITZ 1. Introduo A anlise de balanos, como instrumento de anlise de empresas, possibilita, atravs do estudo de suas demonstraes contbeis, obter informaes sobre o seu desempenho durante o exerccio estudado. Embora seja um instrumento antigo de avaliao de empresas, a anlise de balanos ainda de grande valia ao refletir a situao da empresa analisada. De acordo com Assaf Neto (1998) a anlise de balanos visa relatar, com base nas informaes contbeis fornecidas pelas empresas, a posio econmico-financeira atual, as causas que determinaram a evoluo apresentada e as tendncias futuras, ou seja, pela anlise de balanos extraem-se informaes sobre a posio passada, presente e futura de uma empresa. Segundo Ross, Wasterfield e Jordan (1998) as informaes extradas de demonstraes financeiras possuem uma gama de aplicaes no mbito de uma empresa, dentre as mais importantes encontra-se a avaliao de desempenho, mas, essas mesmas demonstraes so tambm teis para indivduos e organizaes externas empresa, incluindo credores a curto e longo prazo e investidores em potencial. De acordo com Matarazzo (1998) as anlises das demonstraes financeiras podem ser elaboradas atravs de diversas tcnicas de anlises, das quais destacamos: a) Anlise atravs de ndices; b) Anlise Vertical e Horizontal; c) Anlise do Capital de Giro; d) Modelos de Anlise de Rentabilidade; e) Frmulas de Previso de Falncias. Dentre os diversos estudiosos que efetuaram, no Brasil, testes estatsticos sobre a previso de insolvncia destacam-se: Kannitz; Altman; Elizabetsky e Matias. Em nosso trabalho, utilizaremos o termmetro de insolvncia proposto por Kanitz.

2. Conceituao de Insolvncia Empresarial De acordo com Altman (1968), a insolvncia de uma empresa declarada quando os acionistas recebem uma rentabilidade pelos seus investimentos inferior a rentabilidade ofertada pelo mercado a investimentos de risco similar. J para Lev (1978), o estado de insolvncia de uma empresa pode ocorrer quando esta se v incapacitada para pagar as suas obrigaes financeira na data do vencimento, bem como quando seus ativos forem inferiores ao valor de seus passivos. De acordo com Fam e Grava (2000) intimamente ligada a liquidez das empresas das empresas, a insolvncia tem no inadimplemento seu primeiro efeito, se no sintoma. Quando uma empresa deixa de honrar um compromisso, isto pode dever-se apenas a uma alocao inadequada de recursos, isto , a empresa possui recursos suficientes para saldar uma dvida, mas no consegue faze-lo com rapidez necessria para cumprir seus compromissos em dia. J em relao aos sintomas apresentados pelas empresas que caminham em direo da insolvncia podemos destacar segundo Ross (1996): reduo de dividendos; fechamento de instalaes; prejuzos constantes; quedas substanciais no preo de aes; dentre outros. 3. O Termmetro de Insolvncia de Kanitz O termmetro de insolvncia do professor Kanitz (1978:13) um instrumento utilizado para prever a possibilidade de falncia de empresas. A sua utilizao tem sido, via de regra, relativa a empresas isoladas. Procura-se analisar se determinada empresa tem possibilidade ou no de falir, principalmente a curto prazo. Em seu estudo, Kanitz (1978) analisou aproximadamente 5.000 demonstraes contbeis de empresas brasileiras. Aps o estudo, ele escolheu aleatoriamente 21 empresas, que haviam falido entre 1972 e 1974, e analisou os balanos referentes aos dois anos anteriores a falncia. Utilizou, como grupo de controle, tambm de forma aleatria, 21 demonstraes contbeis, referentes aos mesmos anos, de empresas que no faliram. Aps analisar e estudar estas empresas, ele criou o termmetro de insolvncia, com a utilizao da seguinte frmula: (0,05RP + 1,65LG + 3,55 LS) (1,06LC + 0,33GE)

onde: 0,05; 1,65; 3,55; 1,06 e 0,33 so os pesos que devem multiplicar os ndices. E os ndices so os seguintes: RP Rentabilidade do Patrimnio; LG Liquidez Geral; LS Liquidez Seca; LC Liquidez Corrente; GE Grau de Endividamento. Nos ndices foram usadas as seguintes relaes: - Rentabilidade do Patrimnio igual ao Lucro Lquido dividido pelo Patrimnio Lquido; - Liquidez Geral igual ao somatrio do Ativo Circulante e do Ativo Realizvel a Longo Prazo dividido pelo somatrio do Passivo Circulante e do Passivo Exigvel a Longo Prazo; - Liquidez Seca igual ao valor do Ativo Circulante menos o valor dos Estoques dividido pelo Passivo Circulante; - Liquidez Corrente igual ao valor do Ativo Circulante dividido pelo valor do Passivo Circulante; - Grau de Endividamento igual ao somatrio do Passivo Circulante e do Passivo Exigvel a Longo Prazo dividido pelo Patrimnio Lquido. De acordo com Kanitz (1978) se, aps a aplicao da frmula, o resultado se situar abaixo de 3, indica que a empresa se encontra numa situao que poder lev-la a falncia. Evidentemente, quanto menor este valor, mais prximo da falncia estar a empresa. Do mesmo modo, se a empresa se encontrar em relao ao termmetro com um valor acima de zero, no haver razo para a administrao se preocupar, principalmente medida que melhora a posio da empresa no termmetro. Se ela se situar entre zero e 3, temos o que o Kanitz chama de penumbra, ou seja, uma posio que demanda certa cautela. A penumbra funciona, por conseguinte, como um alerta.

4. Metodologia Utilizada 4.1. Universo da Pesquisa O universo desta pesquisa composto pelo conjunto de empresas que no ano de 1999 publicaram suas demonstraes contbeis no Dirio Oficial do Estado da Paraba. Para esta pesquisa foi utilizada a tcnica de amostragem aleatria que segundo Stevenson (1981) a tcnica que consiste em dividir a populao em subgrupos (estratos). Pela impossibilidade de investigar todas as empresas que compem o universo da pesquisa, foi necessrio definir-se uma amostra representativa da populao. Foi necessrio determinarmos o tamanho da amostra que atendessem tanto s restries oramentrias da pesquisa, como tambm aos requisitos cientficos para que eles fossem vlidos, ou seja, representao da populao. Para a presente pesquisa foi utilizada uma margem de erro de 4,6%, pois segundo Richardson (1999), quanto maior a exatido desejada, menor o erro e maior o tamanho da amostra, usualmente, trabalha-se com um erro de 4 ou 5%, uma vez que nas pesquisas sociais, no se aceita um erro maior que 6%. Para a realizao deste trabalho foram investigadas 50 empresas. 4.2 Mtodo de Anlise Para atingir os objetivos propostos nesta pesquisa foi utilizado o mtodo da anlise descritiva dos dados que foi aplicado o aplicativo Microsoft Excel 2000. Em primeiro lugar, fizemos a escolha, de forma aleatria, das 50 empresas que iriam formar a amostra. Esta escolha se realizou entre as empresas da Paraba no ano de 1999, que publicaram suas demonstraes contbeis no Dirio Oficial do Estado da Paraba. E no segundo momento foi utilizado o termmetro de insolvncia de Kannitz nas demonstraes financeiras das 50 empresas. Os resultados dos clculos do termmetro de insolvncia de Kanitz constam nos Anexos 2 e 3. Os nomes das empresas utilizadas neste estudo foram omitidos, por se tratar de dado irrelevante.

5. Apresentao dos Resultados Das 50 empresas utilizadas na amostra (vide Anexo 3), o resumo dos resultados numa estimativa pontual o seguinte: TABELA I Situao das Empresas Paraibanas SITUAO EXISTENTE Sem possibilidade de falncia (solventes) Em situao em que se recomenda preocupao (penumbra) Com possibilidade de falncia (insolvncia) TOTAL 3 50 6% 100% 2 4% NMERO DE EMPRESAS 45 ESTIMATIVA PONTUAL 90%

Fonte: Dirio Oficial do Estado da Paraba, 2000.

Como utilizamos uma amostra constituda por 50 empresas, como representativo do conjunto das empresas que formavam o setor empresarial das maiores empresas da Paraba em 1999, temos uma estimativa pontual. Neste caso, no podemos dizer que 90% das maiores empresas da Paraba estavam em situao de solvncia, que 4% estavam em situao de penumbra e que 6% estavam com probabilidade de falncia. Para atuarmos com mais certeza, o que devemos fazer uma estimativa intervalar. A estimao o processo que consiste em utilizar dados amostrais para estimar parmetros populacionais desconhecidos (Stevenson, 1981:194). Nessa estimativa intervalar, escolhemos um nvel de confiana de 95%, o que nos deu 95% de possibilidade do resultado apresentado pela amostra ser verdadeiro para o conjunto de todas as empresas objeto de estudo. A nossa possibilidade de erro foi de 5%. A frmula utilizada, segundo Stevenson (1981:217), para termos a estimativa intervalar, foi a seguinte:

Onde:
x 1,96 x(1,00 x) N

(Frmula I)

X = (percentual na amostra)/100 N = nmero de empresas que constituram a amostra 1,96 = valor para um nvel de confiana de 95%, ou possibilidade de erro de 5%. Aplicando a Frmula I aos dados da Tabela I (vide clculos no Anexo 4), chegamos aos seguintes resultados, vlidos para todas as grandes empresas da Paraba em 1999:

TABELA II - POSSIBILIDADE DE FALNCIA DAS EMPRESAS PARAIBANAS SITUAO EXISTENTE Sem possibilidade de falncia (solventes) Em situao em que se recomenda preocupao (penumbra) Com possibilidade de falncia (insolvncia) Fonte: Dirio Oficial do Estado da Paraba, 2000. importante salientar dois pontos neste estudo: a) b) para diminuirmos o intervalo da estimativa, dentro desse mesmo nvel de a certeza absoluta da nossa previso ns jamais teramos, pois, mesmo que confiana, teramos de aumentar o tamanho da amostra; e usssemos todas as empresas do universo estudado, pelas prprias hipteses bsicas do termmetro de insolvncia do Prof. Kanitz, isso nunca existe. O termmetro, por si mesmo, j um instrumento de previso, e toda previso traz, por definio, sua dose de incerteza . de 0,1% a 12,6% ESTIMATIVA INTERVALAR de 81,7% a 98,3% de 0,1% a 9,4%

6. Concluses

Pelo exposto neste trabalho, chegamos s seguintes concluses: 1. Como demonstrado pela metodologia utilizada, a partir de uma amostra representativa de um setor produtivo de um determinado pas, regio, etc ou dos seus diversos setores agregados, podemos utilizar o termmetro de insolvncia de Kanitz e fazer concluses sobre o grau probabilstico de falncia das empresas que formam este setor ou toda essa economia. 2. Em relao ao caso especfico das empresas paraibanas em 1999, caso prtico estudado, podemos, com 95% de certeza ou 5% de probabilidade de erro, dizer o seguinte: Que entre 81,7% a 98,3% das empresas da Paraba estavam em situao de solvncia; Que entre 0,1% a 9,4% das empresas da Paraba estavam em situao de penumbra; e que entre 0,1% a 12,6% das empresas da Paraba estavam em situao de insolvncia. Desta forma, podemos concluir, face ao estudo realizado, que, em 1999, em relao s empresas da Paraba, a situao era muito boa. Possivelmente, menos de 12,6% das empresas poderiam falir, enquanto que, no mnimo, 81,7% no apresentavam esta possibilidade.

7. Bibliografia ALTMAN, E. L. Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy. Journal of Finance, vol.29, sep. 1968, p. 589.609. ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmicofinanceiro. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1998. CASTRO, Lauro Sodr Viveiros de. Pontos de Estatstica. 11 ed. Rio de Janeiro: Cientfica, 1962. IUDCIBUS, Srgio de. Contabilidade gerencial. 3 ed. So Paulo: Atlas, 1980.11 KANITZ, Stephen Charles. Como Prever Falncias. So Paulo: McGraw do Brasil, 1978. LEV, B. Analisis de estados financieros, um nuevo enfoque. Madrid: Esic, 1978. MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. 2 ed. So Paulo: Atlas, 1984. MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos. So Paulo: Atlas, 1985. NETO, Alexandre Assaf. Estrutura e Anlise de Balano. 3 ed. So Paulo: Atlas, 1987. ROSS, Stephen A; WASTERFIELD, Randolph, W; JORDAN, Bradford, D. Princpios de Adminstrao Financeira. So Paulo: Atlas, 1998. STEVENSON, Willian J. Estatstica Aplicada a Administrao. So Paulo: Harbra, 1981. WALTER, Milton Augusto & BRAGA, Hugo Rocha. Demonstraes Financeiras Um Enfoque Gerencial. 3 ed. So Paulo: Saraiva, 1983, 2v.

ANEXO 1 - ndices Financeiros

EMPRESA
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Empresa 4 Empresa 5 Empresa 6 Empresa 7 Empresa 8 Empresa 9 Empresa 10 Empresa 11 Empresa 12 Empresa 13 Empresa 14 Empresa 15 Empresa 16 Empresa 17 Empresa 18 Empresa 19 Empresa 20 Empresa 21 Empresa 22 Empresa 23 Empresa 24 Empresa 25 Empresa 26 Empresa 27 Empresa 28 Empresa 29 Empresa 30 Empresa 31 Empresa 32 Empresa 33 Empresa 34 Empresa 35 Empresa 36 Empresa 37 Empresa 38 Empresa 39 Empresa 40 Empresa 41 Empresa 42 Empresa 43 Empresa 44 Empresa 45 Empresa 46 Empresa 47 Empresa 48 Empresa 49 Empresa 50

GE
36,86% 185,41% 75,03% 90,82% 78,85% 49,20% 39,66% 144,08% 130,10% 176,23% 201,59% 160,24% 85,18% 17,35% 15,40% 32,46% 108888,08% -113,10% 237,59% 217,87% 222,39% 6,73% 20,51% 172,77% 119,14% 45,07% 595,17% 6,11% 0,84% 366,27% 23,30% 87,82% 38,50% 325,03% 615,29% 341,55% 64,47% 53,72% -197,24% 777,19% -346,17% -182,92% 97,21% 580,47% 66,82% 143,47% 27,14% -964,16% 120,23% 436,48%

LG
0,46 0,96 1,65 1,64 1,03 0,86 0,40 1,10 0,62 0,08 0,75 0,66 0,22 1,55 3,45 1,13 0,62 0,10 0,80 1,14 0,74 1,48 0,27 1,10 0,09 1,78 1,11 10,35 34,91 0,82 0,10 0,97 2,82 0,21 0,77 0,14 0,19 1,88 0,42 0,80 0,56 0,42 1,19 0,34 0,95 0,74 0,80 0,89 0,69 0,49

LC
4,64 0,86 1,55 0,94 1,20 1,50 1,56 1,30 1,88 2,81 0,97 1,25 0,75 1,22 3,45 1,36 0,71 0,13 2,07 0,71 1,30 1,48 48,74 0,74 0,68 2,18 1,37 10,33 34,16 1,67 0,33 1,32 0,69 3,28 0,53 1,82 0,62 2,85 2,07 2,28 2,00 0,83 1,08 1,06 1,46 1,13 0,84 0,54 0,64 1,65

LS
1,36 0,23 1,01 0,54 0,55 1,18 1,50 1,18 1,58 0,01 0,49 1,23 0,65 0,86 1,84 0,95 0,71 0,12 1,55 0,29 0,79 1,22 0,04 0,32 0,37 1,26 0,45 2,80 25,11 0,77 0,18 1,13 0,33 1,05 0,41 1,16 0,42 2,85 2,07 1,85 2,00 0,82 1,08 0,38 0,92 0,60 0,84 0,54 0,58 0,79

RP
-13,45% -66,03% 25,60% 4,41% 1,26% -6,34% 0,06% -30,37% -3,58% -12,46% 1,04% 16,59% 0,10% 11,77% 13,43% 10,16% 27305,43% 27,44% 0,03% 17,81% -3,09% -3,04% -2,07% -6,03% 2,40% 2,98% 9,29% 2,28% -5,44% -53,83% 0,02% -3,51% 25,16% 7,91% -35,58% -2,17% -26,95% 9,67% 34,93% -65,36% -45,34% 32,99% 1,95% 7,35% -4,89% 3,32% 6,11% 107,75% 9,11% -74,07%

ANEXO 2 Aplicao da Frmula de Kannitz

EMPRESA
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Empresa 4 Empresa 5 Empresa 6 Empresa 7 Empresa 8 Empresa 9 Empresa 10 Empresa 11 Empresa 12 Empresa 13 Empresa 14 Empresa 15 Empresa 16 Empresa 17 Empresa 18 Empresa 19 Empresa 20 Empresa 21 Empresa 22 Empresa 23 Empresa 24 Empresa 25 Empresa 26 Empresa 27 Empresa 28 Empresa 29 Empresa 30 Empresa 31 Empresa 32 Empresa 33 Empresa 34 Empresa 35 Empresa 36 Empresa 37 Empresa 38 Empresa 39 Empresa 40 Empresa 41 Empresa 42 Empresa 43 Empresa 44 Empresa 45 Empresa 46 Empresa 47 Empresa 48 Empresa 49 Empresa 50

X1 X2 X3 X4 X5 PARECER RESULTADO (RPL* 0,05) (LG*1,65) (LS*3,55) (LC*1,06) (GE*0,33) CONCLUSIVO -0,0067 0,76 4,81 4,92 0,12 0,52 SOLVENTE -0,0330 1,59 0,83 0,91 0,61 0,86 SOLVENTE 0,0128 2,72 3,57 1,64 0,25 4,41 SOLVENTE 0,0022 2,70 1,91 1,00 0,30 3,32 SOLVENTE 0,0006 1,70 1,95 1,27 0,26 2,12 SOLVENTE -0,0032 1,42 4,21 1,59 0,16 3,86 SOLVENTE 0,0000 0,66 5,33 1,65 0,13 4,21 SOLVENTE -0,0152 1,82 4,19 1,38 0,48 4,14 SOLVENTE -0,0018 1,02 5,59 2,00 0,43 4,19 SOLVENTE -0,0062 0,13 0,04 2,98 0,58 -3,40 INSOLVENTE 0,0005 1,24 1,74 1,03 0,67 1,29 SOLVENTE 0,0083 1,09 4,38 1,33 0,53 3,63 SOLVENTE 0,0000 0,36 2,30 0,79 0,28 1,59 SOLVENTE 0,0059 2,56 3,04 1,30 0,06 4,25 SOLVENTE 0,0067 5,69 6,53 3,65 0,05 8,52 SOLVENTE 0,0051 1,87 3,37 1,44 0,11 3,70 SOLVENTE 13,6527 1,02 2,50 0,75 359,33 -342,91 INSOLVENTE 0,0137 0,16 0,42 0,14 -0,37 0,82 SOLVENTE 0,0000 1,32 5,50 2,20 0,78 3,84 SOLVENTE 0,0089 1,88 1,02 0,76 0,72 1,44 SOLVENTE -0,0015 1,22 2,80 1,38 0,73 1,91 SOLVENTE -0,0015 2,43 4,34 1,56 0,02 5,19 SOLVENTE -0,0010 0,45 0,15 51,66 0,07 -51,12 INSOLVENTE -0,0030 1,82 1,13 0,78 0,57 1,60 SOLVENTE -0,0012 0,14 1,30 0,73 0,39 0,32 SOLVENTE 0,0015 2,94 4,47 2,31 0,15 4,95 SOLVENTE 0,0046 1,83 1,59 1,45 1,96 0,02 SOLVENTE 0,0011 17,07 9,95 10,94 0,02 16,06 SOLVENTE -0,0027 57,60 89,16 36,21 0,00 110,54 SOLVENTE -0,0269 1,36 2,72 1,77 1,21 1,08 SOLVENTE 0,0000 0,17 0,65 0,35 0,08 0,39 SOLVENTE -0,0018 1,60 4,01 1,40 0,29 3,93 SOLVENTE 0,0126 4,66 1,17 0,73 0,13 4,98 SOLVENTE 0,0040 0,35 3,71 3,47 1,07 -0,48 PENUMBRA -0,0178 1,28 1,46 0,56 2,03 0,13 SOLVENTE -0,0011 0,23 4,12 1,93 1,13 1,28 SOLVENTE -0,0135 0,32 1,48 0,66 0,21 0,91 SOLVENTE 0,0048 3,10 10,11 3,02 0,18 10,02 SOLVENTE 0,0175 0,69 7,36 2,20 -0,65 6,52 SOLVENTE -0,0327 1,32 6,57 2,42 2,56 2,88 SOLVENTE 0,0227 0,92 7,11 2,12 -1,14 7,07 SOLVENTE 0,0165 0,69 2,92 0,88 -0,60 3,35 SOLVENTE 0,0010 1,96 3,85 1,15 0,32 4,34 SOLVENTE 0,0037 0,56 1,34 1,13 1,92 -1,14 PENUMBRA -0,0024 1,56 3,25 1,54 0,22 3,05 SOLVENTE 0,0017 1,23 2,12 1,20 0,47 1,68 SOLVENTE 0,0031 1,32 2,97 0,89 0,09 3,32 SOLVENTE 0,0539 1,47 1,90 0,58 -3,18 6,03 SOLVENTE 0,0046 1,14 2,07 0,67 0,40 2,15 SOLVENTE -0,0370 0,81 2,82 1,75 1,44 0,40 SOLVENTE

ANEXO 3 FRMULAS UTILIZADAS

1. Situao de solvncia
0,90(0,10) 50

0,90 1,96 0,90 0,083

0,817 a 0,983 multiplicado por 100 81,7% a 98,3% 2. Situao de penumbra

0,04 1,96 0,04 0,054 0,04(0,96) 50

0,001 a 0,094 multiplicado por 100 0,1% a 9,4% 3. Situao de insolvncia

0,06(0,94) 50 0,06 0,0658 0,06 1,96

0,001 a 12,6 multiplicado por 100 0,1% a 12,6% OBS: No limite inferior da situao de penumbra e insolvncia no colocamos o valor igual a zero, considerando-se que, como existem valores na amostra, impossvel que este valor, no conjunto de todas as grandes empresas da Paraba, seja zero.