ndices de Aes

Aula 9

ndices de Aes
ndices so criados para ser um termmetro

de determinados mercados, setores ou segmentos.

Sua preciso depende de como o ndice

formulado, sendo que cada provedor de ndice possui sua prpria metodologia de composio e clculo.
Assim como h diferentes classes de ativos e

estilos componentes dos ndices, tambm h diferentes formas de med-los.

O que so ndices de Aes

Um ndice um indicador de desempenho de

uma seleo de aes, destinada a representar determinado setor ou segmento de mercado coberto pelo ndice de referncia.

Para que servem os ndices de Aes

Um ndice pode servir como um termmetro

da valorizao de um determinado grupo de papis ao longo do tempo.

Representatividade dos ndices

A representatividade de um ndice pode ser

to ampla de maneira a representar uma proporo substancial do valor total de determinado mercado acionrio
Ex: Russel 3000

Representatividade dos ndices

A representatividade de um ndice pode ser

to especfica quanto um determinado setor ou pas:

Ex: IEE da BMF&BOVESPA

Quem cria os ndices de Aes

O primeiro ndice de aes foi criado pela Dow

Jones em 1896, chamado Dow Jones Industrial Average, e utilizado at hoje, sendo composto por 30 aes de primeira linha negociadas na bolsa Americana.

Quem cria os ndices de Aes

Desde ento vrias instituies criaram seus

prprios indicadores, instituies como agncias de ratting, instituies financeiras, agncias de notcias econmicas, analistas de mercado, e as prprias bolsas de valores:
Ex: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Financial

Times, Standard and Poors, NASDAQ, BMF&BOVESPA, entre outros.

Quem cria os ndices de Aes

No Brasil, o principal provedor de ndices a

BMF&BOVESPA, que utiliza hoje cerca de 23 ndices, como:

IBOVESPA IGC IEE Etc.

Como os ndices so utilizados

Um ndice pode servir como um termmetro

indicador da sade e direo do mercado.

Por exemplo, o S&P 500 geralmente visto

como um indicador do mercado acionrio norte-americano como um todo.

No Brasil, geralmente toma-se o Ibovespa

como uma referncia para o desempenho da bolsa brasileira.

Como os ndices so utilizados

Um ndice pode servir como referencial (ou como no termo

em ingls benchmark) para o desempenho de um gestor de investimentos.

Os gestores de investimentos so normalmente avaliados

por sua capacidade de superar o benchmark que reflete com mais preciso seu estilo de investimento.
Por exemplo, a performance de determinado gestor pode

ser medida contra a performance de um ndice de empresas de capitalizao mdia ou alta (como o ndice BM&FBOVESPA MidLarge Cap) ou das empresas mais negociadas na bolsa (como o Ibovespa).

Como os ndices so utilizados

Um ndice pode servir como base para um

produto de investimento, como um Fundo de ndice.

Neste caso, o objetivo do gestor de um Fundo

de ndice proporcionar ao investidor o retorno auferido pelo seu ndice de referncia.

Diferenas entre ndices

Mesmo aqueles ndices com nomes similares,

podem ser bastante diferentes uns dos outros.

Como mencionado, cada provedor de ndice

cria um conjunto distinto de regras para compor e definir um ndice de acordo com diferentes objetivos.

Diferenas entre ndices

As principais diferenas nas metodologias de

estruturao so:
a seleo de aes que compem o ndice e, o peso de cada ao no ndice.

Critrios de Incluso de Aes nos ndices

O critrio de incluso de aes no ndice pode

variar significativamente de um ndice para outro, afetando sua representatividade e abrangncia.

Principais Critrios de Incluso

Avaliao da liquidez das aes que

compem o ndice.
O Ibovespa, por exemplo, possui como critrio

nico de seleo de aes a liquidez de tais aes.

Assim, no fazem parte do Ibovespa

necessariamente as aes de empresas de maior porte do mercado brasileiro, mas as mais negociadas na bolsa brasileira.

Principais Critrios de Incluso

Determinao de um nmero mximo de

aes que comporo o ndice.

O IBrX-100, por exemplo, possui um nmero

mximo de 100 aes que comporo o ndice, enquanto para outros (como o Ibovespa ou o BM&FBOVESPA MidLarge Cap) o nmero de aes no pr-determinado e resultado dos demais critrios utilizados por estes ndices.

Principais Critrios de Incluso

Segmentao de mercado de acordo com o valor total de

mercado, setor, estilo, dentre outras variveis.

O filtro inicial de elegibilidade ao ndice BM&FBOVESPA MidLarge

Cap e ao ndice BM&FBOVESPA SmallCap, por exemplo, o valor de mercado das empresas emissoras das aes.
O BM&FBOVESPA MidLarge Cap considera apenas as aes de

empresas de maior valor de mercado na BM&FBOVESPA que, somadas, representam 85% do valor de mercado total da bolsa, enquanto as empresas restantes (15% do valor de mercado total da bolsa) so elegveis ao BM&FBOVESPA SmallCap.

Peso das Aes que compem o ndice

Aps definidas quais aes compem um

ndice, preciso estabelecer a participao de cada ao no respectivo ndice.

Principais Critrios de atribuio de peso s aes

Capitalizao de mercado disponvel para

negociao (do termo em ingls free float).

Este critrio atualmente utilizado pelo IBrX-

100, BM&FBOVESPA MidLarge Cap e BM&FBOVESPA SmallCap, por exemplo.

Principais Critrios de atribuio de peso s aes

Liquidez. Medida, no mercado brasileiro, pelo

ndice de negociabilidade.
Este o principal critrio do Ibovespa.

Principais Critrios de atribuio de peso s aes

Participao mxima ou mnima no ndice. Por exemplo, o ITEL tem um limite mximo de

participao por empresa de 20% no total da carteira.

Diferenas entre ndices em funo da metodologia

Como conseqncia das diferentes

metodologias de composio mencionadas, os ndices apresentam diferenas entre si de diversas maneiras

Diferenas entre ndices em funo da metodologia

Nmero de Aes:
Mesmo que dois ndices cubram a mesma fatia

de mercado, se o nmero de aes componentes de cada ndice for diferente, eles fornecero exposies distintas.

Diferenas entre ndices em funo da metodologia

Valor de Mercado:
Valor de mercado, por vezes denominado

capitalizao, o total das aes em circulao de uma companhia multiplicado pelo seu preo unitrio.
Devido a diferenas de metodologia, ndices de

aes podem oferecer exposio diferente com base no valor de mercado das empresas que os compem.

Diferenas entre ndices em funo da metodologia

Composio Setorial:
Devido a diferenas em seus componentes, ndices

de aes com valor de mercado e/ou estilo semelhantes tambm podem diferir em termos de exposio aos diferentes setores da economia.
Por exemplo, se compararmos dois ndices amplos

como o Ibovespa e o MidLarge, provvel que seus desempenhos sejam bastante diferentes em funo de suas diferentes composies setoriais.