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Arbitragem
Por Andr Cazelato em quarta-feira, 9 de janeiro de 2013 - 14:24

Arbitragem , no Brasil muitas pessoas devem logo pensar em futebol lembrando dos rbitros de uma partida. No mercado financeiro o termo arbitragem tem definio prpria, e serve para definir algumas operaes especficas. As oportunidades de arbitragem surgem nos momentos em que ocorrem distores de preos entre dois ativos ou mercados. Um investidor que realiza uma operao de arbitragem procurar tirar proveito de tais distores de preos, obtendo um lucro. Na maioria das vezes o lucro baixo, mas o risco de tais operaes tambm baixo. Alm disso, as operaes de arbitragem tem a propriedade de corrigir as distores no mercado promovendo o equilbrio entre os ativos ou mercados.

Arbitragem ndice Futuro x Mini-ndice Um exemplo bem simples de uma operao de arbitragem pode ser realizada com o ndice Futuro e o Mini-ndice. sabido que as cotaes desses dois contratos com mesmo vencimento devem ser iguais. Vamos supor que em um dado momento ocorra uma distoro nas cotaes desses dois contratos e por isso estivessem cotados da seguinte maneira: INDG13............ 62.100 WING13............ 62.170 Um arbitrador atento e sabendo que essa diferena de 70 pontos ser zerada percebe a oportunidade de lucro. O objetivo do arbitrador embolsar os 70 pontos de diferena entre os contratos. A montagem da arbitragem efetuada ao realizar duas operaes simultaneamente: 1. Compra de INDG13 2. Venda de WING13 As quantidades de cada uma das operaes devem ser proporcionalmente iguais. Em outras palavras, ao comprar o lote padro de 5 contratos do INDG13, o investidor dever vender 25 minicontratos do WING13. O arbitrador passar a lucrar quando a diferena na cotao dos contratos for menor que 70 pontos. Seu objetivo nessa operao esperar que a diferena fique igual a zero, restabelecendo a ordem no mercado. O encerramento realizado ao zerar as posies em cada um dos dois contratos, vendendo o INDG13 e comprando o WING13. Nesse exemplo, ao encerrar a operao de arbitragem quando a diferena entre os contratos for igual a zero pontos, o lucro do arbitrador ser igual a R$ 350 (70 pontos x 5 contratos).

"Eliminando os riscos da operao."

Resultado Financeiro da Arbitragem Vamos ver o resultado financeiro dessa operao supondo que o mercado subisse para 63.000 pontos e a diferena entre os contratos zerasse: INDG13 (5 contratos) Compra a 62.100 Venda a 63.000 Lucro de R$ 4.500 (900 pontos x 5 contratos) WING13 (25 contratos) Venda a 62.170 Compra a 63.000 Prejuzo de R$ 4.150 (-830 pontos x 25 minicontratos 5) Lucro Final de R$ 350 Se ao invs de subir para 63.000 pontos o mercado casse para 60.000 ou 59.000 pontos, o lucro do investidor tambm seria de R$ 350. Nas operaes de arbitragem, o lucro independe da tendncia do mercado. Nesse exemplo o INDG13 estava inicialmente cotado abaixo do WING13 (62.100 x 62.170). Se fosse o contrrio com o INDG13 valendo mais que o WING13 as operaes na montagem seriam invertidas com a venda do INDG13 e compra do WING13.

Corrigindo a Distoro pela Arbitragem A grande vantagem das operaes de arbitragem que o risco praticamente nulo. Isso ocorre pois a prpria operao trata de corrigir a distoro entre os preos do ativo. Vejam o seguinte raciocnio. Seguindo o exemplo apresentado acima, os investidores ao verem que h uma diferena de 70 pontos entre os contratos Cheio e Mini percebem uma oportunidade de lucro fcil e rpido. Os investidores passam a montar a operao de arbitragem, comprando o ndice Cheio e vendendo o Mini-ndice. Ao fazerem isso, a cotao do ndice Cheio sobe pois h mais investidores comprando enquanto que a do Mini-ndice cai pois h mais investidores vendendo. A continuidade desse processo faz com que a diferena entre os contratos zere em certo momento. Esse o mecanismo de mercado que faz com que a arbitragem ao aproveitar a distoro entre os

ativos tambm a corrige.

Da Teoria para a Prtica No exemplo apresentado foi considerado uma diferena inicial de 70 pontos. Esse valor bem exagerado e dificilmente ocorre entre os contratos Cheio e Mini do ndice Futuro. O mais comum que a diferena esteja entre 15 e 5 pontos, eventualmente 20 pontos. Tendo isso em vista, para que o investidor consiga lucrar com as operaes de arbitragem necessrio considerar os seguintes pontos: 1. Estar atento s oportunidades; 2. Operar rapidamente e; 3. Ter custos de corretagens bem baixos. Se o investidor falhar em algum desses pontos, a probabilidade de prejuzo alta. Por isso, apesar de ser uma operao na teoria bem fcil, a arbitragem difcil de ser colocada em prtica. No entanto muito importante o investidor conhecer o princpio da arbitragem pois serve para ver o mercado com outro olhos ao perceber que o mercado financeiro no se resume apenas em operaes de compra ou de venda.

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