Anlise de Investimentos

Anlise dos prazos

de recuperao do
capital investido - PAYBACK
Professor: Daniel Moura
Disciplina: Engenharia Econmica
Curso: Graduao em Engenharia de Produo

Grupos de Tcnicas
Prazos

Payback

Valores

VPL,
VFL, VUL

Taxas

TIR,
TER, TIJ

Primeiro grupo de tcnicas

Anlises
de Prazos
de recuperao do
capital investido

Duas mtricas usuais

Payback
simples
Payback
descontado

Primeiro prazo

Payback
simples

Payback simples

Anlise do prazo
de recuperao do
capital investido,
sem remunerao

400,00

250,00

200,00

Companhia Nana Nenm Ltda.

Tempo
-500,00

Ano

FC

Saldo

-500

-500

200

-300

Clculo do PBS
FCs no final do ano
PBS = 3 anos
FCs distribudo no ano

250

-50

400

350

PBS = 2 + 50/400 =
2,125 anos

Para sempre lembrar !!!

Exerccio de
fixao

Cia do Balaco Baco S.A.

Ano
0
1
2
3
4

FC
-800
300
350
400
450

Calcule o PBS

Soluo
Ano
0
1
2
3
4

FC
-800
300
350
400
450

150
PBS = 2 +
400

Saldo
-800,00
-500,00
-150,00
250,00
700,00

= 2,375 anos

Soluo respondida
Ano
0
1
2
3
4

FC
-800
300
350
400
450

150
PBS = 2 +
400

Saldo
-800,00
-500,00
-150,00
250,00
700,00

= 2,375 anos

Investimento = 150.000
Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
ANO
0
1
2
3
4
5

FL CX
- 150.000
57.900
57.900
57.900
57.900
57.900

FL CX ACUM

Soluo

Investimento = 150.000
Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
ANO
0
1
2
3
4
5

FL CX
- 150.000
57.900
57.900
57.900
57.900
57.900

FL CX ACUM
- 150.000
- 92.100
- 34.200
+ 23.700
+ 81.600
+ 139.500

O PAYBACK est entre os anos 2 e 3 como podemos observar

pelo fluxo de caixa acumulado.
Investimento

PAYBACK =

150.000

=
Fluxo de Caixa

= 2,59 anos
57.900

Exemplos
Considere um investimento IA de R$ 20 milhes que gere
retornos lquidos anuais de R$ 5 milhes, a partir do final do
primeiro ano, durante 10 anos. O diagrama de fluxo de caixa
desta alternativa de investimento :

 Outro exemplo seria o investimento IB, de 18 milhes que

gerasse resultados lquidos de R$ 6 milhes por ano, durante
4 anos. O diagrama de fluxo de caixa seria:

Se dependesse apenas do payback, o investimento B seria preferido, pois o seu

prazo para retorno do investimento menor:
PaybackB = 3 anos < 4 anos = PaybackA
Prefere-se IB em detrimento de IA.

Para pensar....
Como se pode constatar, independentemente de taxa de
juros, a alternativa A possui as seguintes caractersticas:
IA = R$ 20 milhes
RJ = R$ 5 milhes
Rtotal = R$ 5 milhes/ano x 10 anos = R$ 50 milhes
Uma vez o investimento sendo reposto, o que acontece no
final do quarto ano, o Excedente Lquido Gerado (ELG),
tambm chamado de juros ou remunerao do capital
investido, de:
ELG = R$ 50 milhes - R$ 20 milhes = R$ 30 milhes.
Dividindo-se o ELG pelo investimento IA, vem:

 ELG/IA = R$ 30 milhes / R$ 20 milhes = 1,5 = 150% ( a taxa

de juros simples total do prazo, de 10 anos, sobre o
investimento).
Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo nmero de
perodos (n = 10 anos), tem-se:
iA = taxa de juros simples = 150% / 10 anos = 15% a.a.

Para o exemplo B...

IB = R$ 18 milhes
RJ = R$ 6 milhes
Rtotal = R$ 6 milhes/ano x 4 anos = R$ 24 milhes
O payback d-se no terceiro ano, mas os resultados lquidos
positivos s se mantm por mais um ano (at o quarto ano).
Dividindo-se o ELG pelo investimento IB, vem:
ELG/IB = R$ 6 milhes / R$ 18 milhes = 0,33 = 33% ( a taxa
de juros simples total do prazo, de 4 anos, sobre o
investimento).
Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo nmero de
perodos (n = 4 anos), tem-se:
IB = taxa de juros simples = 33% / 4 anos = 7,75% a.a. (juros
simples)

Concluso
Rendimento do projeto A maior do que o do
projeto B. Seleciona-se ento o projeto A?
Contradiz-se a deciso pelo PBS?

Deciso

Logicamente, h um complicador adicional: os prazos de

aplicao so diferentes (IA tem um prazo total de 10 anos, IB,
de 4 anos). Deve ser encontrado um horizonte comum de
planejamento, um mnimo mltiplo comum para os prazos de
investimento que, no caso, de 20 anos (2 x 10 anos; 5 x 4
anos).
Critrio de payback: Seleciona-se IB.
Critrio de Rentabilidade (juros simples): Seleciona-se IA.

Vantagens do PBS

Simples
Fcil de
calcular
Fcil de
entender

Perigos do payback
simples
No considera o valor do dinheiro
no tempo
Miopia financeira
Viso curta
Analisa at a recuperao do capital
investido

Payback Descontado
Outras tcnicas devem
ser empregadas

Segundo prazo

Payback
descontado

Payback descontado

Anlise do prazo
de recuperao do
capital investido,
com remunerao

Para considerar o $ no
tempo

preciso trazer
todo o fluxo de
caixa a valor
presente!

400,00

250,00

200,00

Do exemplo anterior

Tempo
-500,00

Considerando CMPC
igual a 10% a. a.

Para trazer a valor presente

Frmula dos juros compostos

VF=VP (1+

n
i)

VP=VF
VP=VF
(1+

n
i)

Trazendo a valor presente

Clculo do PBD
FCs no final do ano
PBD = 3 anos
FCs distribudo no ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 =
2,37 anos

Ano

FC

Operao

VP (FC)

Saldo

-500

500 (1+0,10)

-500,00

-500,00

200

200 (1+0,10)

181,82

-318,18

250

250 (1+0,10)

206,61

-111,57

400

400 (1+0,10)

300,53

188,96

Trazendo a resposta
Clculo do PBD
FCs no final do ano
PBD = 3 anos
FCs distribudo no ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 =
2,37 anos

Ano

FC

Operao

VP (FC)

Saldo

-500

500 (1+0,10)

-500,00

-500,00

200

200 (1+0,10)

181,82

-318,18

250

250 (1+0,10)

206,61

-111,57

400

400 (1+0,10)

300,53

188,96

Voltando

400,00

250,00

200,00

Para o exemplo
anterior

Tempo
-500,00

CMPC = 10% a.a.

Para sempre lembrar !!!

Exerccio de
fixao

Calcule o PBD
Ano
0
1
2
3
4

FC
-800
300
350
400
450

Considere CMPC
igual a 14% a.a.

PAYBACK Descontado
ANO

FL CX ANUAL

FL CAIXA AJUSTADO

FL CX ACUM AJUST

- 150.000

- 150.000

57.900

49.068

- 100.932

57.900

41.583

- 59.349

57.900

35.240

- 24.109

57.900

29.864

+ 5.755

57.900

25.309

+ 31.064

PAYBACK Descontado
ANO

FL CX ANUAL

FL CAIXA AJUSTADO

FL CX ACUM AJUST

- 150.000

- 150.000

57.900

49.068

- 100.932

57.900

41.583

- 59.349

57.900

35.240

- 24.109

57.900

29.864

+ 5.755

57.900

25.309

+ 31.064

O PAYBACK est entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar pelo fluxo
de caixa acumulado ajustado.

Assim, temos:
PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.