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Curso Completo de Matemática Financeira
Curso Completo de Matemática Financeira
CURITIBA PR
2002
NDICE
NDICE........................................................................................................................................... I
LISTA DE TABELAS ................................................................................................................... III
1
INTRODUO.......................................................................................................................1
PERCENTAGENS..................................................................................................................2
2.1
2.2
3.2
3.3
4.2
4.3
TAXAS ..........................................................................................................................15
4.4
4.4.1
4.4.2
5.2
DESCONTO ...................................................................................................................20
5.3
5.4
5.5
5.6
5.7
SRIES UNIFORMES..........................................................................................................26
6.1
6.2
6.3
6.4
6.5
6.6
32
SISTEMAS DE FINANCIAMENTO.......................................................................................33
7.1
7.2
7.3
7.4
8.1.1
8.1.2
8.1.3
8.2
8.2.1
Alternativas Singulares...........................................................................................53
8.2.2
8.2.3
ANEXOS......................................................................................................................................55
BIBLIOGRAFIA ...........................................................................................................................62
ii
LISTA DE TABELAS
iii
1. Introduo
Tornou-se lugar comum afirmar que, no Brasil, a grande maioria das
empresas fecha suas portas ao final dos cinco primeiros anos de operao e parece
ser consenso entre professores, consultores e administradores que as dificuldades
na obteno e administrao do capital de giro respondem pela quase totalidade
dessas baixas.
Sabe-se, tambm, que a maior parte do tempo destinado administrao
das empresas brasileiras dedicada administrao financeira. De fato, o ambiente
econmico e financeiro nacional no perdoa os amadores. Altos nveis de
concentrao de renda, taxas de juros estratosfricas e carga tributria extorsiva
constituem entraves serissimos atividade econmica que tornam o dia a dia da
gesto empresarial um desafio gigantesco.
Nesse contexto, o conhecimento da matemtica comercial e financeira,
mais que nunca, fundamental para a administrao nas mais diversas reas.
Do clculo das comisses de vendas, avaliao de projetos alternativos
de investimento, buscou-se, neste trabalho, apresentar as poderosas ferramentas
da matemtica comercial e financeira com uma preocupao permanente com a
linguagem acessvel e com a sua utilidade prtica. Sempre que possvel, buscou-se
utilizar uma nomenclatura idntica das calculadoras financeiras, de modo a
facilitar a compreenso e o uso daqueles instrumentos.
Nos anexos apresentam-se tabelas de ndices que tm o objetivo de
possibilitar clculos rpidos para algumas taxas e prazos e, ainda, uma tabela
prtica para clculo de prazos entre datas.
Espera-se oferecer um instrumento de aprendizado e consulta que possa
auxiliar nossos alunos e treinandos na ampliao e consolidao de seus
conhecimentos e na sua evoluo profissional.
2. Percentagens
Uma percentagem um nmero relativo, que pode ser utilizado para
comparar grandezas de qualquer espcie: volume, rea, peso, etc.
A percentagem (r) representa parte (p) de uma grandeza que foi dividida
em cem unidades, que chamamos de principal (P).
Fazendo uma regra de trs, temos:
P
p
=
100 r
p=
Pr
r
= P
100
100
p = Pi
r
100
560 8
= 44,8
100
ou
p = 560 0,08 = 44,8
2.1
Acrscimos e abatimentos
O valor resultante de um acrscimo chamado de valor bruto (B) e igual
B = P+ p
Ns j vimos que a parte igual ao principal multiplicado pela taxa:
p = Pi
Substituindo na equao anterior, temos:
B = P + Pi
ou
B = P (1 + i )
Da mesma forma, ao fazermos um abatimento, o valor resultante o valor
lquido (L), que igual ao principal menos a parte que foi abatida.
L = P p
Como:
p = Pi
Substituindo na equao anterior:
L = P Pi
ou
L = P (1 i )
2.2
principal tanto o preo inicial (Po), que o preo antes da operao ou preo de
custo, como o preo final (Pn) que o preo depois da operao ou preo de venda.
Isso costuma gerar muita confuso, pois um mesmo acrscimo ou
abatimento pode ser representado por duas percentagens, uma calculada "sobre" o
preo inicial e outra calculada "sobre" o preo final.
Assim, se o principal o preo inicial, o que mais comum, em um
acrscimo o preo final um valor bruto igual ao preo inicial mais o acrscimo:
B = P (1 + i )
Pn = P0 (1 + i0 )
Pn = P0 (1 i0 )
P0 = Pn (1 in )
ou
Pn =
P0
(1 in )
B = P (1 + i )
P0 = Pn (1 + in )
ou
Pn =
P0
(1 + in )
EXERCCIOS
1) Quanto 8% de 1.253.897,33?
2) Quanto por cento 1.200 de 8.000?
3) 1.000,00 so 3% de quanto?
4) A cotao da libra esterlina passou de R$ 1,86 para R$ 1,90. Qual foi a variao percentual?
5) A saca de caf passou de US$ 40,00 para US$ 30,00. Qual foi a variao percentual?
6) A saca de caf passou de R$ 75,00 para R$ 100,00. Qual foi a variao percentual?
7) O preo de venda de certa mercadoria representa um acrscimo de 15% sobre o preo de custo
de R$ 5.800,00. Qual o preo de venda?
8) O preo de venda de certa mercadoria R$ 1.500,00 e representa um acrscimo de 25% sobre o
preo de custo. Calcule o preo de custo.
9) O preo de venda de certa mercadoria de R$ 6.700,00, o que inclui uma margem que representa
25% desse preo de venda. Calcule o preo de custo.
10) O preo de custo de certa mercadoria de R$ 8.000,00, o que permite vend-la com uma
margem que representa 20% do preo de venda. Calcule esse preo de venda.
11) Uma mercadoria que custou R$ 12.000,00 foi vendida por R$ 16.000,00. Qual foi a margem
sobre o preo de custo? Qual sobre o de venda?
12) O preo de venda de certa mercadoria R$ 1.500,00 e resulta de um abatimento de 25% sobre o
preo de custo. Calcule o preo de custo.
13) Uma mercadoria custou R$ 9.000,00, o que obriga a vend-la com um prejuzo de 30% sobre o
preo de custo. Calcular o preo de venda.
14) O preo de venda de certa mercadoria de R$ 6.700,00 e resulta de um desconto de 25% sobre
a venda. Calcule o preo de custo.
15) O preo de custo de certa mercadoria de R$ 8.000,00, o que obriga a vend-la com um
prejuzo que representa 20% do preo de venda. Calcule esse preo de venda.
RESPOSTAS:
1) 100.311,79 2) 15% 3) 33.333,33 4) 2,15% 5) - 25% 6) 33,33% 7) R$ 6.670,00 8) R$ 1.200,00 9) R$
5.025,00 10) R$ 10.000,00 11) 33,33% e 25% 12) R$ 2.000,00 13) R$ 6.300,00 14) R$ 8.375,00 15)
R$ 6.666,67
2.3
quer dizer que, em uma srie de Operaes, cada operao realizada de forma
acumulada, "sobre" o resultado da operao anterior. Dessa forma, o bruto de cada
acrscimo ou o lquido de cada abatimento passa a ser o principal da operao
seguinte.
Vamos imaginar uma srie de acrscimos feitos de forma sucessiva, a
partir de um principal. O bruto do primeiro acrscimo seria calculado por:
B1 = P (1 + i1 )
O do segundo, por:
B2 = B1 (1 + i 2 ) = P (1 + i1 ) (1 + i2 )
O terceiro, por:
B3 = B2 (1 + i3 ) = P (1 + i1 ) (1 + i2 ) (1 + i3 )
E assim por diante. Sendo n uma quantidade qualquer de acrscimos,
poderamos escrever que:
Bn = P (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in )
E se fossem vrios acrscimos iguais, teramos:
Bn = P (1 + i ) (1 + i ) ... (1 + i )
Bn = P (1 + i ) n
Bu = B n
sendo:
Bu = P (1 + iua )
Bn = P (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in )
assim,
P (1 + iua ) = P (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in )
1 + iua = (1 + i1 ) (1 + i 2 ) ... (1 + in )
e, finalmente:
iua = (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in ) 1
Se fossem vrios acrscimos iguais, teramos:
iua = (1 + i) (1 + i) ... (1 + i) 1
iua = (1 + i ) n 1
L1 = P (1 i1 )
O do segundo, por:
L2 = L1 (1 i 2 ) = P (1 i1 ) (1 i2 )
O terceiro, por:
L3 = L2 (1 i3 ) = P (1 i1 ) (1 i2 ) (1 i3 )
E assim por diante. Sendo n uma quantidade qualquer de abatimentos,
poderamos escrever que:
Ln = P (1 i1 ) (1 i2 ) ... (1 i n )
E se fossem vrios abatimentos iguais, teramos:
Ln = P (1 i) (1 i) ... (1 i )
Ln = P (1 i ) n
Lu = Ln
sendo:
Lu = P (1 iud )
e
Ln = P (1 i1 ) (1 i2 ) ... (1 i n )
Rua Luiz Leduc, 210 s. 03
82100 010
Curitiba PR
Assim,
P (1 iud ) = P (1 i1 ) (1 i2 ) ... (1 i n )
1 iud = (1 i1 ) (1 i 2 ) ... (1 in )
iud = (1 i1 ) (1 i 2 ) ... (1 i n ) 1
E, finalmente:
iud = 1 (1 i1 ) (1 i 2 ) ... (1 in )
E, se fossem vrios abatimentos iguais, teramos:
iud = 1 (1 i) (1 i) ... (1 i )
iud = 1 (1 i) n
EXERCCIOS
1) Calcular o valor bruto de uma mercadoria cujo preo de fbrica de R$ 1.200,00 por unidade e
que sofre os acrscimos sucessivos de 3%, 5% e 7%.
2) Calcular o valor inicial de uma mercadoria que sofreu, de forma sucessiva, os acrscimos de 5%,
10%, 15% e 20% e foi vendida por R$ 150.000,00.
3) Calcular o valor lquido de uma mercadoria que sofreu, sucessivamente, os abatimentos de 5%,
10%, 15% e 20% sobre o valor inicial de R$ 100.000,00.
4) Calcular o valor inicial de uma mercadoria que foi vendida por R$ 50.000,00 aps sofrer os
abatimentos sucessivos de 10%, 20%, 30% e 40%.
5) Qual a taxa nica que corresponde aos acrscimos de 5%, 10%, 15% e 20% aplicados de forma
sucessiva?
6) Qual a taxa nica que corresponde aos abatimentos de 5%, 10%, 15% e 20% aplicados de forma
sucessiva?
7) Uma mercadoria cujo preo de fbrica de R$ 15.000,00 sofre, de forma sucessiva, os
acrscimos de 3%, 5%, 8% e um quarto que eleva o seu preo final a R$ 21.024,36. Qual a
percentagem do o ltimo acrscimo?
8) Ao comprar certa mercadoria por R$ 20.000,00, obtive os descontos de 15%, 20% e um terceiro.
Os descontos foram realizados de forma sucessiva, sobre o preo da etiqueta de R$ 42.016,81. Qual
a percentagem do ltimo desconto?
9) O acrscimo total de 27,63% foi resultante da aplicao de cinco taxas iguais de forma sucessiva.
Qual a percentagem dessas taxas?
10) O abatimento total de 22,62% foi resultante da aplicao de cinco taxas iguais de forma
sucessiva. Qual a percentagem dessas taxas?
RESPOSTAS:
1) R$ 1.388,65 2) R$ 94.108,79 3) R$ 58.140,00 4) R$ 165.343,92 5) 59,39% 6) 41,86% 7) 20,00% 8)
30,00% 9) 5,00% 10) 5,00%
10
3.1
O Princpio da Equivalncia
O princpio fundamental da Matemtica Financeira o princpio da
FV = PV + j
11
3.2
As Taxas de Juros
O nvel de preos dos bens e servios funo de sua escassez. Da
mesma maneira que as foras de oferta e demanda determinam o preo dos bens e
servios, as foras de oferta de fundos e a procura de crdito determinam o preo
do crdito que representado pela taxa de juros. Na verdade, essas foras de
mercado determinam o nvel (i0) da taxa de juros pura (ip), correspondente a uma
situao de virtual equilbrio de mercado decorrente da quantidade (Q0) de recursos
demandados (Q).
ip
D
io
Q0
12
ir
ir0
i
taxa real pode, ento, ser acumulada a expectativa de inflao (i) para
constituir a taxa efetiva (ie) de juros, como a seguir:
ie = (1 + ir) . (1 + i) - 1
Observe que a taxa de inflao acumula-se taxa real de juros, como nos
acrscimos sucessivos (2.3), para formar a taxa efetiva. No basta, portanto,
somar a taxa de inflao taxa de juros, pois os juros incidem sobre o capital j
corrigido monetariamente, i. e., j compensado pelo desgaste da inflao.
3.3
13
200
100
100
10
100
11
12
13
14
50
100
100
150
200
4.1
Juros Simples
Juro o prmio que se paga pela utilizao de um capital por certo tempo.
A capitalizao simples um regime de clculo de juros (j) em que estes
p=P.i
Logo,
j=C.i
14
j=C.i.n
C = 100
j = C.i.n
i = 0,15a.a.
j = 1000.0,15.
n = 5me =
4.2
5
a
12
5
12
j = R$62,50
Montante Simples
Montante Simples (M) o resultado da soma do capital com os juros.
Portanto,
M=C+j
Como vimos anteriormente,
j=C.i.n
Logo,
M = C + C. i. n
ou
M = C . ( 1 + i . n)
15
C = 700
i = 0,10a.me.
n = 6me
4.3
M = C .(1 + i.n)
M = 700.(1 + 0,10.6)
M = R$1.120, 00
Taxas
As taxas de juros podem ser classificadas em proporcionais e
equivalentes.
Taxas proporcionais so aquelas que se relacionam com os prazos a que
se referem formando uma proporo. Assim, a taxa de 24% ao ano proporcional a
12 % ao semestre, a 2% ao ms, etc.
Taxas equivalentes so aquelas que produzem o mesmo resultado quando
aplicadas pelo mesmo prazo. No Regime de Capitalizao Simples, as taxas
proporcionais so equivalentes.
Assim, se aplicarmos um capital a 5% ao ms durante dois anos, iremos
obter a mesma quantidade de juros que obteramos aplicando por dois anos esse
capital a 10 % ao bimestre, a 30% ao semestre ou a 60% ao ano.
A matemtica financeira utiliza duas convenes para contagem do prazo
das operaes financeiras (perodo financeiro): o ano comercial, com 360 dias e,
portanto, 12 meses com 30 dias cada, e o ano civil, com 365 ou 366 dias quando
bissexto e com os 12 meses com a respectiva quantidade de dias. Em geral, quando
o contrato no especifica se juro comercial ou juro civil, utiliza-se a conveno
comercial por maior facilidade. No entanto, quando o contrato especifica o contrrio,
ou quando o prazo estabelecido entre duas datas, utiliza-se o ano civil. Para a
contagem de dias entre duas datas, ver a Tabela n 4.2 - p.59 .
4.4
Descontos Simples
A operao de desconto inversa da capitalizao e consiste em se
16
promissrias, etc.). Possuindo garantia legal, esses ttulos podem ser negociados
livremente, antes de sua data de vencimento. Assim, um ttulo de crdito pode ser
convertido em dinheiro ou substitudo por outro(s) ttulo(s) anteriormente data
prevista para sua liquidao. A converso feita pelo Valor Atual (An) ou Valor
Presente do ttulo, que corresponde ao Valor de Face, Valor Nominal (N) ou Valor
Futuro do ttulo, menos o desconto (d) que a compensao em valor pela
antecipao do resgate do ttulo.
O Regime de Capitalizao Simples utiliza duas formas de clculo para o
desconto: o Desconto Simples Comercial e o Desconto Simples Racional. Como
apenas a modalidade comercial praticada, ainda que sua utilizao seja restrita a
operaes de curto prazo, nos ateremos ao seu estudo.
4.4.1 Clculo do Desconto Simples Comercial
O Desconto Simples Comercial (dc), tambm chamado Desconto Simples
"Por Fora", equivale aos juros simples calculados sobre o Valor Nominal (F) do
ttulo. Da frmula dos juros simples:
j=C.i.n
N = 500
dc = N .i.n
i = 0, 05a.me.
n = 27 d =
27
me
30
dc = 500.0, 05.
27
30
d c = R$22, 50
17
Porm, como
dc = N . i . n,
podemos escrever:
Anc = N - N . i . n
=>
Anc = N (1 - i . n)
N = 1100
Anc = N (1 i.n)
i = 0, 08a.me.
n = 25d =
25
me
30
25
)
30
Anc = R$1.026, 67
18
EXERCCIOS
1) Calcular os juros simples do capital de R$ 1.000,00 durante 19 dias 16% ao ms.
2) Calcular o montante a juros simples do capital de R$ 2.500,00, durante 23 dias, a 14% ao ms.
3) Ao fim de quanto tempo o capital de R$ 5.000,00 a 20% a.a. produzir juros simples de R$
1.500,00?
4) Ao fim de quanto tempo o capital de R$ 2.500,00 a 10% ao ano produzir o montante a juros
simples de R$3.250,00?
5) Um investidor aplicou R$ 250.000,00 em Letras de Cmbio no dia 15 de janeiro de 1995 e, ao
resgat-las no dia 16 de maro do mesmo ano, recebeu R$ 320.500,00. Quanto recebeu de juros?
Que taxa mensal remunerou seu capital nesse perodo?
6) Um empresrio pediu um emprstimo de R$ 25.000,00 a uma instituio financeira, por certo
perodo. Na liberao do emprstimo, pagou antecipadamente, como previa o contrato, 22% de
juros. Qual o valor pago de juros? Qual a quantia efetivamente liberada? Considerando a quantia
liberada como emprstimo, qual foi a taxa efetiva de juros?
7) Um ttulo foi descontado, 47 dias antes de seu vencimento, taxa de 7% a.me., por R$ 4.451,67.
Calcular o Valor Nominal do ttulo.
8) Uma nota promissria de R$ 7.500,00 foi resgatada, dois meses antes de seu vencimento, por R$
5.250,00. Calcular a taxa de desconto.
9) Uma empresa descontou em um banco, no dia 26 de maio, trs ttulos de R$ 20.000,00; R$
15.000,00 e R$35.000,00, vencveis, respectivamente, em 27 de junho, 28 de julho e 24 de agosto
do mesmo ano. Calcule o valor atual utilizando a taxa de desconto de 15% a.me.
10) Uma empresa devedora de trs ttulos de R$ 2.000,00; R$ 1.500,00 e R$ 3.000,00, vencveis em
32, 63 e 90 dias, respectivamente, prope ao banco credor substitu-los por dois outros, de mesmo
valor nominal, para 40 e 75 dias. Calcule o valor nominal desses ttulos a uma taxa de desconto de
15% ao ms.
RESPOSTAS:
1) R$ 101,33 2) R$ 268,33 3) 1a6me 4) 3a 5) R$ 70 500,00; 14,10% a.me. 6) R$ 5.500,00; R$
19.500,00; 28,21% 7) R$ 5.000,00 8) 15% a.me. 9) R$ 46.325,00 10) R$ 3.057,89
19
5.1
j = PV . i
e o montante seria:
FV1 = PV . (1 + i . 1) = PV . (1 + i)
20
e, finalmente,
j = PV . [(1 + i)n - 1]
5.2
Desconto
O desconto a operao inversa da capitalizao. Enquanto a operao
PV = FV . (1 + i)-n
5.4
21
1/q
= (1 + it)
1/t
1 + iq = (1 + it)q/t
iq = (1 + it)q/t - 1
Para facilidade de aplicao, podemos ler esta frmula desta forma pouco
ortodoxa: "A taxa que queremos (iq) igual a 1 mais a taxa que temos (it), elevado
ao nmero de capitalizaes que queremos (q), em um certo prazo, dividido pelo
nmero de capitalizaes que temos (t), no mesmo prazo, menos 1." P. Ex. calcular
a taxa anual equivalente a 2% a.m..
it = 2% a.m. (a taxa que temos)
t
iq = (1 + it)q/t 1
iq = (1 + 0,02)12/1 1
iq = 1,0212 1
iq = 1,2682 1
iq = 0,2682 = 26,82% a.a.
5.5
22
taxa contratada:
10% a.a.
capitalizao: mensal
perodo financeiro:
um ano
perodo de capitalizao:
um ms
pudemos
23
FVn = PV .(1 + i )n
E para a parte fracionria do prazo, tomando FVn como valor presente no
segundo clculo, o valor futuro a juros simples, FVnp/q,:
FVn p q = FVn. 1 + i.
p
q
Porm, como:
FVn = PV .(1 + i )n ,
FVn p q = FV .(1 + i) n . 1 + i.
5.7
p
q
24
PV4
FV3
FV2
10
1000
FV4
PV5
Temos que:
PV4 + FV3 + FV2 = 1000 + FV4 + PV5
EXERCCIOS
1) Calcular a taxa efetiva anual correspondente a 180% ao ano, capitalizados mensalmente.
2) Qual o tempo necessrio para que R$ 2.500,00 produzam o montante de R$ 5.190,40, taxa de
24% a.a. com capitalizaes trimestrais?
3) No fim de quanto tempo os capitais de R$ 5.000,00, a 20% a.a. capitalizados trimestralmente e de
R$ 15.000,00 u.m., a 10% a.a. capitalizados semestralmente produziro juros iguais?
25
4) No fim de quanto tempo o capital de R$ 500,00 a 10% a.a. e R$ 400,00 a 12% a.a. produziro
montantes iguais?
5) Qual deve ser a taxa mdia mensal de inflao para que os preos dupliquem em 3 anos?
6) Qual a taxa anual de juros capitalizada mensalmente que faz com que R$ 2.500,00 produzam o
montante de R$ 5.190,40 em 7 meses e meio?
7) O desconto de um ttulo, pagvel em 3 meses e 18 dias, de R$ 2.164,74. Calcular o Valor
Nominal do ttulo, sabendo que a taxa empregada foi de 30% a.a. com capitalizaes mensais.
8) Ao fim de quanto tempo o capital de R$ 5.000,00, a 40% a.a. capitalizados mensalmente
produzir R$4.500,00 de juros?
9) Duas notas promissrias, de R$ 5.000,00 para 1 ano e 6 meses e de R$ 8.000,00 para 2 anos e 3
meses, sero substitudas por uma nica para 3 anos. Estipulando a taxa de 18% a.a. capitalizados
mensalmente para essa operao, calcular o Valor Nominal do ttulo.
10) Uma empresa toma um emprstimo de R$ 200,00 por trs anos a 20% a.a. capitalizados
mensalmente. Algum tempo aps, prope saldar a dvida com trs pagamentos anuais realizveis no
fim do 2, 3 e 4 anos. O primeiro pagamento ser de R$ 50,00 e o segundo, de R$ 100,00. Calcular
o valor do ltimo pagamento, sabendo que a taxa do desconto real de 12% a.a. com capitalizaes
mensais.
RESPOSTAS:
1) 435,03% a.a.; 2) 3a1me19d; 3) 7a1me8d; 4) 12a4me19d; 5) 1,94% a.me.; 6) 122,76% a.a. cap.
mens.; 7) R$ 25.450,49; 8) 1a7m18d; 9) R$ 15.683,82; 10) R$ 251,54
26
6. Sries Uniformes
6.1
sries
uniformes
classificam-se
em
Antecipadas,
Imediatas
Sries Antecipadas
Em uma Srie Antecipada, os fluxos ocorrem no incio dos respectivos
...
n-2
n-1
PV (a) = PMT .(1 + i ) n+1 + ... + PMT .(1 + i) 3 + PMT .(1 + i )2 + PMT .(1 + i )1 + PMT
PV (a) = PMT .[(1 + i) n+1 + ... + (1 + i )3 + (1 + i) 2 + (1 + i )1 + 1]
27
Fazendo:
(1 + i ) = u ,
temos:
Sn =
an .q a1
;
q 1
Sn =
Sn =
PV (a) = PMT .
un 1
i.u n1
ou
PV (a) = PMT .
(1 + i )n 1
i.(1 + i )n 1
FV (a) = PMT .(1 + i )n + ... + PMT .(1 + i)3 + PMT .(1 + i )2 + PMT .(1 + i )1
FV (a) = PMT .[(1 + i) n + ... + (1 + i )3 + (1 + i )2 + (1 + i )1 ]
Fazendo:
(1 + i ) = u ,
temos:
28
Sn =
a1 an .q
1 q
Sn =
u n u.u 1 u n 1
=
;
1 u 1
1 u 1
u n 1 u u n .u 1.u u.(u n 1)
un 1
.
=
=
=
.
u
1 u 1 u 1.u u 1.u
u 1
i
6.3
u n 1
i
ou
(1 + i) n 1
i
Sries Imediatas
Em uma srie Imediata, os fluxos ocorrem no final dos respectivos
perodos.
As sries Imediatas so mais caractersticas das operaes de
amortizao, embora possam ser utilizadas, tambm, em operaes especiais de
capitalizao na constituio de fundos de reembolso para o resgate de dvidas ou
fundos de proviso para a substituio de equipamentos.
O DFC de uma srie Imediata tem o seguinte aspecto:
0
6 ...
n-1
O Valor Presente da uma srie Imediata pode ser obtido pela seguinte
frmula:
PV (i ) = PMT .
un 1
i.u n
ou
PV (i) = PMT .
(1 + i )n 1
i.(1 + i )n
29
FV (i ) = PMT .
un 1
i
ou
FV (i) = PMT .
(1 + i )n 1
i
Sries Diferidas
Em uma srie Diferida, os fluxos ocorrem no final dos respectivos
2 ...
m+1
m+2
m+3
...
m+4 ...
n-1
m+n-1
m+ n
O Valor Presente da uma srie Diferida pode ser obtido pela seguinte
frmula:
PV (d ) = PMT .
un 1
i.u m + n
ou
PV (d ) = PMT .
(1 + i) n 1
i.(1 + i)m + n
un 1
(1 + i) n 1
ou
FV (d ) = PMT .
i
i
Todos esses valores podem ser calculados pelas frmulas acima, pelo
FV (d ) = PMT .
30
6.5
Sries Gradientes
Sries Gradientes ou Sries em Gradiente so sries de pagamentos
2G
3G
4G
6 ...
5G
n-1
n-2G n-1G
1 n
i
. n
i i u 1
(Ver Tabela 5 - p.66)
Assim, o valor do termo (PMT) de uma Srie Imediata equivalente a uma
Srie Gradiente em G :
P M T (i ) = G .
1 n
i
. n
i i u 1
31
EXERCCIOS
Calcule o valor equivalente das seguintes sries, usando a taxa de 10%:
1)
2)
3)
RESPOSTAS:
1) PV=R$ 1.071,16; 2) FV=R$ 14.024,93; 3) PV=R$ 2.677,23
32
6.6
33
7. Sistemas de financiamento
So vrios os sistemas utilizados para o pagamento de um emprstimo ou
de um financiamento. Trataremos dos mais freqentes no nosso mercado. Para
exemplificarmos, utilizaremos como exemplo, o emprstimo do capital de R$
30.000,00, a 10% ao ms, por cinco meses.
34
7.1
Sistema do Montante
o sistema no qual o devedor restitui ao credor, ao final de um prazo
bastante
PV
FV = ---------1 - i.n
30000
FV = --------------- = R$ 60.000,00
1 - 0,10 . 5
35
60000
--------- = (1 + i)5
30000
2 = (1 + i)5
1 + i = 21/5
1 + i = 1,1487
36
(1+0,10)5 - 1
30000 = PMT . -------------------0,10 . (1+0,10)5
0,6105
30000 = PMT . ---------0,1611
30000
PMT = --------- = R$ 7.913,92
3,7908
Pagamento
(PMT)
Juros
Quota de
Amortizao
Fundo de
Amortizao
0
1
2
3
4
5
7913,92
7913,92
7913,92
7913,92
7913,92
3000,00
2508,60
1968,07
1373,49
719,44
4913,92
5405,31
5945,84
6540,43
7194,47
4913,92
10319,24
16265,08
22805,52
30000,00
30000,00
25086,07
19680,75
13734,91
7194,47
0,00
7.4
37
Pagamento
(PMT)
Juros
Quota de
Amortizao
Fundo de
Amortizao
0
1
2
3
4
5
9000,00
8400,00
7800,00
7200,00
6600,00
3000,00
2400,00
1800,00
1200,00
600,00
6000,00
6000,00
6000,00
6000,00
6000,00
6000,00
12000,00
18000,00
24000,00
30000,00
30000,00
24000,00
18000,00
12000,00
6000,00
0,00
38
EXERCCIOS
1) Uma famlia decidiu comprar um refrigerador a crdito. O esquema de pagamento oferecido pela
loja o seguinte:
15.03.02
R$ 500,00
15.06.02
R$ 300,00
15.07.02
R$ 300,00
15.08.02
R$ 300,00
15.09.02
R$ 300,00
Sabendo que a taxa de juros de 5% ao ms, determine o valor do refrigerador em 15.05.02.
2) Qual o valor presente de uma srie de oito prestaes mensais imediatas de R$ 5.000,00,
sabendo-se que a taxa mensal de juros de 3,0%?
3) Qual o valor da prestao mensal de um fundo de investimentos que capitaliza os depsitos
taxa composta de 10% ao ano capitalizados mensalmente, para se obter, no fim de 20 anos, o
montante de R$ 500.000,00?
4) Em quanto tempo duplicar um capital aplicado a uma taxa de juros de 1,25% ao ms?
5) Logo que tenha economizado R$ 10.000,00 em valores de hoje, o Sr. Saddam Sahva pretende
instalar uma quitanda. Se economizar R$ 500,00 por ms, investindo-os a 1,0% ao ms, quantos
meses sero necessrios para que o Sr. Saddam obtenha a importncia desejada, sabendo-se que a
inflao mensal de 0,485%?
6) O Sr. Komero Toda Furuta comprou uma Kombi em 10 prestaes mensais iguais. Sabendo que a
Kombi tem seu preo vista fixado em R$ 30.000,00 e que a taxa de financiamento de 1,75% ao
ms, determine:
a) O valor da prestao.
b) O saldo devedor aps o pagamento da 5 parcela.
RESPOSTAS:
1) R$ 1.615,04 2) R$ 35.098,46 3) R$ 658,44 4) 4 anos, 7 meses e 24 dias 5) 20 meses 6) R$
3.296,26 e R$15.650,17
39
40
8.1
Mtodos de Anlise
As principais tcnicas utilizadas pela Anlise de Investimentos so os
41
Alternativa
A
B
C
Investimento
Inicial
Despesas
Anuais
Valor
Residual
15000,00
20000,00
10000,00
5000,00
4000,00
2000,00
TMA:
10% ao ano
Vida Econmica: 10 anos
Soluo:
. Alternativa A
Custo Anual Dado
= 10000
. Alternativa B
Custo Anual Equivalente do investimento inicial (PV):
0,10 . 1,1010
PMT(PV) = 15.000 . -----------------
= 2441
1,1010 - 1
Custo Anual Dado
= 5000
-----
= 7441
42
. Alternativa C
0,10 . 1,1010
PMT(PV) = 20000 . ---------------
= 3255
1,1010 - 1
Custo Anual Dado
= 4000
0,10
PMT(FV) = -2000 . ------------
= - 125
1,1010 - 1
----Custo Anual Total
= 7130
Exemplo 2
43
. Alternativa A
Custo Anual Dado
= 8000
. Alternativa B
Custo Anual Equivalente do investimento inicial (PV):
0,18 . 1,1810
PMT(PV) = 20000 . ---------------
= 4450
1,1810 - 1
Despesas Anuais
= 4500
- Mo-de-Obra
= 2000
- Energia
- Manuteno
= 1500
- Seguro, etc.
500
500
- 85
1,1810 - 1
-----Custo Anual Total
= 8865
44
EXERCCIOS
1) Calcular e comparar os custos anuais dos motores A e B, cuja compra considerada para 12 anos
de servio a uma TMA de 10%a.a.
Item
Custo Inicial
Valor Residual Estimado
Custo Anual de Energia
Custo Anual de Reparos
CAA = R$ 1.166,91
Motor A
2.500
Motor B
4.000
500
300
1.000
300
220
45
. Alternativa A
(1+0,10)10 - 1
VPLA = - PV(PMT) = - 10000 . --------------------
= - 61.446
0,10 . (1+0,10)10
. Alternativa B
(1+0,10)10 - 1
VPLB = - 15000 - PV(PMT) = - 15000 - 5000 . ---------------0,10.(1+0,10)10
= - 45723
. Alternativa C
46
= - 43807
Exemplo 2
Escolher entre os seguintes planos, com vida econmica de 10 anos,
usando uma TMA de 10% ao ano:
Item
Plano A
Despesas Anuais 8000
Custo Inicial
Valor Residual
-
Plano B
5100
15000
-
Plano C
4300
25000
5000
Soluo:
. Plano A
(1+0,10)10 - 1
VPLA = - PV(PMT) = - 8000 . ---------------------
- 49157
0,10 . (1+0,10)10
. Plano B
(1+0,10)10 - 1
VPLB = - 15.000 - PV(PMT) = - 15.000 - 5.100 . ---------------0,10.(1+0,10)10
- 46337
. Plano C
47
(1+0,10)10 - 1
--------------------- + 5.000 . (1+0,10)-10
0,10 . (1+0,10)10
= - 49494
Exemplo 3
Duas alternativas de investimento esto sendo analisadas por uma
empresa. Os seguintes dados foram obtidos:
Item
custo oper.anual
custo inicial
valor residual
receita anual
vida econmica
TMA
imposto de renda
Alternativa A
700
2000
300
2000
10 a.
10% a.a.
30%
Alternativa B
900
2500
450
2500
10 a.
10% a.a.
30%
Alternativa A
2000
(700)
1300
(390)
910
Alternativa B
2500
(900)
1600
(480)
1120
Alternativa A
2000
300
910
10 a.
10% a.a.
Alternativa B
2500
450
1120
10 a.
10% a.a.
Resumindo:
Item
custo inicial
valor residual
receita lq.anual
vida econmica
TMA
Alternativa A
(1+0,10)10 - 1
48
= 3708
. Alternativa B
(1+0,10)10 - 1
VPLB= -2500 + PV(PMT) + PV(FV)= -2000 + 1120 .------------------ +
0,10.(1+0,10)10
+ 450 . (1+0,10)-10 = - 2500 + 6882 + 173
= 4555
49
EXERCCIOS
1) Duas mquinas esto sendo analisadas para um investimento. Os dados obtidos so os seguintes:
Item
Alternativa A
Alternativa B
Custo Inicial
4.000
5.000
Custo Op. Anual
900
1.000
Valor Residual
300
500
Vida Econmica
10 a.
10 a.
Receita Anual
2.200
2.400
Imposto de Renda
30%
30%
TMA
12% a.a.
12% a.a.
50
51
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
Receita
0
1800
1800
1800
1800
1800
1800
23700
Desembolso
(10900)
(800)
(550)
(570)
(450)
(360)
(430)
(1510)
Fluxo Lquido
(10900)
1000
1250
1230
1350
1440
1370
22190
Soluo:
Calculando o VPL para uma taxa arbitrria de 15% a.a., teremos:
VPL = 2146
Como o Valor Presente Lquido resultou positivo, precisamos arbitrar outra
taxa que minimize o Valor Presente dos fluxos positivos, portanto uma taxa maior,
por exemplo, 20% a.a.:
VPL = (605)
O Valor Presente Lquido negativo representa uma inverso de sinal em
relao taxa anterior, o que significa que a Taxa Interna de Retorno (que faz VPL
= 0) est entre 15% a.a. e 20% a.a.. Atravs de uma simplificao do processo,
estimamos a TIR por Interpolao Linear das taxas utilizadas:
2146 --> 15%
0 --> i
- 605 --> 20%
0 - 2146
i - 15%
20% - 15%
52
EXERCCIOS
1) A respeito de um projeto so conhecidos os seguintes dados:
Item
Custo Inicial
Custo Op. Anual
Valor Residual
Vida Econmica
Receita Anual
Calcular a Taxa Interna de Retorno do investimento.
Valor
12.000
1.506
2.000
25 a.
2.590
2) Uma loja vende amplificadores a R$ 2.500 cada um, mas R$ 500 devero ser pagos de entrada e
R$ 500 no fim de cada ms nos prximos quatro meses, "sem cobrana de juros". Discutindo a
possvel compra, voc descobre que pode comprar o amplificador por R$ 2.250 vista. Voc
tambm fica sabendo que, comprando a prazo, haver a cobrana, no ato da compra, de R$ 50
referentes a servios e despesas contratuais. Que taxa de juros ser realmente paga se a compra for
feita em prestaes?
3) Duas alternativas esto sendo consideradas para um investimento de R$ 4.000 por dez anos. Os
demais dados seguem:
Item
Alternativa A
Custo Op.Anual
1.100
Valor Residual
400
Receita Anual
2.000
Determinar a melhor alternativa.
Alternativa B
1.600
600
2.500
4) Uma bomba de gua essencial para um processo industrial pode ser comprada de dois
fornecedores. O fornecedor A vende a bomba por R$ 100.000 e a despesa mensal de operao e
manuteno estimada em R$ 12.000. A bomba do fornecedor B custa R$ 170.000 e a despesa
mensal de operao e manuteno estimada em R$ 8.000. Se ambas as bombas sero usadas por
cinco anos e a taxa mnima de retorno exigida de 10% ao ms, qual das bombas deve ser
escolhida? Qual seria a resposta do problema se a TMA fosse de 4% a.m.?
53
8.2
Classificao de Alternativas
que
e,
assim,
sucessivamente
at
obteno
de
uma
alternativa
economicamente vivel.
A partir da primeira alternativa vivel, calcula-se a Taxa de Retorno
incremental da prxima alternativa. A Taxa de retorno incremental a TIR do fluxo
de caixa incremental de um projeto me relao a outro com investimento menor.
Este fluxo de caixa incremental o fluxo de caixa composto pelas diferenas
algbricas entre os fluxos de caixa da alternativa com investimento maior e a
Rua Luiz Leduc, 210 s. 03
82100 010
Curitiba PR
54
55
ANEXOS
56
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
0,990099
0,980392
0,970874
0,961538
0,952381
0,943396
0,934579
0,925926
0,917431
0,909091
0,980296
0,961169
0,942596
0,924556
0,907029
0,889996
0,873439
0,857339
0,841680
0,826446
0,970590
0,942322
0,915142
0,888996
0,863838
0,839619
0,816298
0,793832
0,772183
0,751315
0,960980
0,923845
0,888487
0,854804
0,822702
0,792094
0,762895
0,735030
0,708425
0,683013
0,951466
0,905731
0,862609
0,821927
0,783526
0,747258
0,712986
0,680583
0,649931
0,620921
0,942045
0,887971
0,837484
0,790315
0,746215
0,704961
0,666342
0,630170
0,596267
0,564474
0,932718
0,870560
0,813092
0,759918
0,710681
0,665057
0,622750
0,583490
0,547034
0,513158
0,923483
0,853490
0,789409
0,730690
0,676839
0,627412
0,582009
0,540269
0,501866
0,466507
0,914340
0,836755
0,766417
0,702587
0,644609
0,591898
0,543934
0,500249
0,460428
0,424098
10
0,905287
0,820348
0,744094
0,675564
0,613913
0,558395
0,508349
0,463193
0,422411
0,385543
11
0,896324
0,804263
0,722421
0,649581
0,584679
0,526788
0,475093
0,428883
0,387533
0,350494
12
0,887449
0,788493
0,701380
0,624597
0,556837
0,496969
0,444012
0,397114
0,355535
0,318631
13
0,878663
0,773033
0,680951
0,600574
0,530321
0,468839
0,414964
0,367698
0,326179
0,289664
14
0,869963
0,757875
0,661118
0,577475
0,505068
0,442301
0,387817
0,340461
0,299246
0,263331
15
0,861349
0,743015
0,641862
0,555265
0,481017
0,417265
0,362446
0,315242
0,274538
0,239392
16
0,852821
0,728446
0,623167
0,533908
0,458112
0,393646
0,338735
0,291890
0,251870
0,217629
17
0,844377
0,714163
0,605016
0,513373
0,436297
0,371364
0,316574
0,270269
0,231073
0,197845
18
0,836017
0,700159
0,587395
0,493628
0,415521
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Fev
Mar
Abr
Mai
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Jul
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31
31
90
212
243
365
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304
62
BIBLIOGRAFIA
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