Modelo de Previsão de Insolvência de Cooperativas de Crédito Mútuo Urbanas

JOS NAZARENO DE PAULA SAMPAIO
MODELO DE PREVISO DE INSOLVNCIA DE COOPERATIVAS DE CRDITO

MTUO URBANAS

Dissertao submetida ao Programa de
Mestrado em Economia da Universidade
Federal do Cear, como parte dos requisitos
para a obteno do ttulo de Mestre em
Cincias (M.Sc.) em Economia

Orientador: Prof. Dr. Emerson Lus Lemos
Marinho

FORTALEZA
2006

JOS NAZARENO DE PAULA SAMPAIO

MODELO DE PREVISO DE INSOLVNCIA DE COOPERATIVAS DE CRDITO
MTUO URBANAS

Dissertao submetida ao Programa de
Mestrado em Economia da Universidade
Federal do Cear, como parte dos
requisitos para a obteno do ttulo de
Mestre em Cincias (M.Sc.) em Economia

Aprovada em 22/02/2006

BANCA EXAMINADORA

____________________________________________
Prof. Dr. Emerson Lus Lemos Marinho (Orientador)
Universidade Federal do Cear UFC

____________________________________________
Prof. Dr. Ronaldo de Albuquerque e Arraes

_____________________________________________
Prof. Dr. Ednaldo Tebaldi

A Deus que sempre me estimulou nos momentos difceis
A Ertene pela pacincia, amor, companheirismo, amizade.
Aos meus pais pela oportunidade.
Sem todos vocs esta obra no existiria.

AGRADECIMENTOS

Ao professor Dr. Emerson Luis Lemos Marinho, do Centro de Aperfeioamento de
Economistas do Nordeste por sua orientao e dedicao que muito colaboraram na
execuo deste trabalho.
Ao professor Dr. Ronaldo de Albuquerque e Arraes pelo incentivo a reflexo.
Ao professor Dr. Ednaldo Tebaldi, por suas serenas e precisas observaes.
todos os mestres do CAEN a quem muito devo pelos ensinamentos recebidos.
Diretoria da Unicred do Brasil na pessoa de seu presidente Dr. Jair de Paula que
nos forneceu os dados para realizao da pesquisa.
Dra. Denise Damian Presidente da Unicred Central Rio de Janeiro por sua viso
estratgica e apio inicial e decisivo neste trabalho.
bibliotecria do CAEN, Mnica Correia Aquino, pela orientao e correo das
referncias bibliogrficas.

RESUMO

Desde o ano de 2000 que as cooperativas de crdito brasileiras tm experimentado um
crescimento contnuo no nmero de novas unidades. De outro modo os bancos brasileiros
tem diminudo em quantidade pelo processo de aquisio e concentrao. Este crescimento
das cooperativas pode estar associado com um maior risco para os associados. Este
trabalho investiga as causas de falncias das cooperativas de crdito dos profissionais de
sade no Brasil. Para tanto busca fornecer um modelo de alerta precoce que informe aos
gestores e supervisores do risco de insolvncia, fazendo uso de uma anlise de regresso
logstica de ndices financeiros. Foi estimado um modelo de predio de insolvncia que
fosse parcimonioso e acurado. Este trabalho prov informaes adicionais a outros estudos
brasileiros sobre falncia em cooperativas de crdito, de trs modos: um estudo de
abrangncia nacional, trata com cooperativa de crdito mtuo urbano, usa uma moderna
tcnica estatstica com dados em painel, o que permite capturar as diferenas entre as
cooperativas. O presente estudo tambm fornece uma maneira racional para a escolha do
cut-off. Os resultados sugerem que proviso para emprstimo em atraso para total do ativo,
Total de emprstimo para Total de ativo, Total de emprstimo para Total de depsitos e
Patrimnio Lquido Passivo total, so os preditores mais significativos da insolvncias das
cooperativas. De modo contrrio as Despesas Operacionais para Receitas Operacionais e
Despesas Operacionais para ativo total no indicam ser significativas em prever a
insolvncia.
Palavras chaves: falncia de cooperativas, regresso logstica.

ABSTRACT

Since the year of 2000 Brazilians credit cooperatives has experienced a increasing growth in
number of units. On the other hand Brazilians banks decreased their number, by the process
of acquisition and concentration. This growth may imply increasing risk for the associates.
This paper empirically investigates the causes of failures of credit cooperatives of heath
professionals in Brazil. A goal of this paper is provide a early warning model that inform
managers and supervisors of a risks of default, by using logistic regression analysis of
financial ratios. It was estimate a default prediction model that was parsimonious and
accurate. This work provided additional information over other Brazilian studies of credit
cooperatives failure by three ways: it is a national wide study, deals with urban mutual credit
cooperative, uses modern statistic technique panel data which can capture the differences
across cooperatives. It also provided a reasonable for the choosing of cut-off. The results
suggest that provision for bad debts over total assets, total loans over total assets, total loans
over total deposits are the most significant predictors of credit cooperative failure.
Operational expenses over operational incomes and operational expenses over total assets,
contrary, do not seem to be significant indicators of failure

Keywords: cooperative failure, default probability early warning, expectations, logit, logistic
regression,

LISTA DE FIGURAS

Figura 1 Localizao estadual das cooperativas singulares dos sistemas verticalizados......22
Figura 2 Nmero de associados das cooperativas de crdito dos sistemas verticalizados...22
Figura 3 Patrimnio Lquido ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados...............................23
Figura 4 Depsitos ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados..............................................24
Figura 5 Operaes de Crdito ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados..........................24
Figura 6 Exemplo de curva de regresso logstica.................................................................39
Figura 7 Curvas de regresso logstica, respectivamente bem e mal ajustada.....................51
Figura 8 Determinao do cut-off a partir do trade-off dos erros tipo I e II.............................62
Figura 9 Curva ROC...............................................................................................................64

LISTA DE TABELAS

Tabela 1 Diferenas entre Cooperativas e Bancos Comerciais..........................................18
Tabela 2 Quantidade de cooperativas de crdito, por tipo e ramo de atividade em fevereiro
de 2005...................................................................................................................................21
Tabela 3 Consolidado da evoluo do sistema Unicred........................................................25
Tabela 4 Definio operacional das variveis........................................................................44
Tabela 5 Rating do sistema Unicred.......................................................................................47
Tabela 6 Matriz de classificao.............................................................................................48
Tabela 7 Indicadores de insolvncia das cooperativas Unicreds no perodo de maro de
2003 maro de 2004............................................................................................................51
Tabela 8 Resultado do teste t realizado para os indicadores de insolvncia das cooperativas
Unicreds no perodo de maro de 2002 maro de 2004.....................................................51
Tabela 9 Percentual a ser provisionado conforme durao da inadimplncia ......................52
Tabela 10 Mdia das variveis independentes por porte da cooperativa..............................55
Tabela 11 Regresso logstica com efeitos fixos...................................................................56
Tabela 12 Regresso logstica com efeitos aleatrios...........................................................56
Tabela 13 Regresso logstica com efeitos fixos...................................................................57
Tabela 14 Regresso logstica com efeitos aleatrios...........................................................57
Tabela 15 Teste de especificao de Hausman....................................................................57
Tabela 16 Critrios de informao AIC e BIC........................................................................58
Tabela 17 Efeitos marginais...................................................................................................60
Tabela 18 Cut-off, e porcentagem dos erros tipos I e II.........................................................61
Tabela 19 Matriz de classificao e classificao correta do modelo....................................62
Tabela 20 Nvel de Sensibilidade e Especificidade para dado cut-off .................................. 64
Tabela 21 Proporo do custo do erro tipo I para o erro tipo II..............................................65

LISTA DE ABREVIATURAS

AIC Critrio de Informao de Akaike
BIC Critrio de Informao Bayesiano
BACEN - Banco Central
DEA Anlise envoltria de Dados
DESIN (Departamento de superviso indireta)
IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica
NCUA Administrao Nacional das Cooperativas de Crdito
OCEPAR Organizao das Cooperativas do Estado do Par
OCB Organizao das Cooperativas Brasileiras
PEA Populao Economicamente Ativa
SICOOB Sistema de Cooperativas de Crdito do Brasil
SICRED Sistema de Crdito Cooperativo
SFN - Sistema Financeiro Nacional
UNICAD Unidade de Cadastro do Banco Central
UNICRED Cooperativa e Economia e Crdito Mtuo dos Mdicos
UTD Unidade Tomadora de Deciso

SUMRIO

1.INTRODUO.....................................................................................................................12
2 REVISO DA LITERATURA...............................................................................................16
2.1 Sobre as cooperativas de crdito............................................................................16
2.1.1 O qu uma cooperativa de crdito...........................................................16
2.1.2 Tipos e classificao das cooperativas de crdito......................................16
2.1.3 Diferenas principais entre Cooperativas e Bancos Comerciais................17
2.1.4 Principais atividades de uma Cooperativa de Crdito................................19
2.1.5 Estruturao e extenso do cooperativismo de crdito no Brasil...............20
2.1.6 O sistema Unicred.......................................................................................25
2.1.7 O papel supervisor do Banco Central do Brasil e fiscalizador das
Cooperativas de Centrais.....................................................................................26
2.2 Dos termos para definir insolvncia........................................................................27
2.2.1 Do valor do cut-off para definir insolvncia.................................................30
2.3 Dos modelos de avaliao de insolvncia.....................................................31
2.3.1 Abordagem de sinais de alerta...................................................................31
2.3.2 Redes neurais artificiais..............................................................................32
2.3.3 Anlise discriminante..................................................................................32
2.3.4 DEA.............................................................................................................34
2.3.5 Anlise de regresso logstica....................................................................37
3 METODOLOGIA..................................................................................................................39
3.1 Modelo Economtrico..............................................................................................28
3.2 Seleo e descarte das variveis............................................................................43
3.3 Definio operacional das variveis........................................................................44
3.4 A escolha do cut-off ideal........................................................................................45
3.5 Definio de insolvncia..........................................................................................46
3.6 Matriz de classificao............................................................................................47
3.7 Software utilizados..................................................................................................49

4 ANLISE E DISCUSSO DOS RESULTADOS.................................................................50
4.1 Fontes dos dados ...................................................................................................50
4.2 Estatstica descritiva dos indicadores. ....................................................................51
4.3 Estimando a equao de regresso........................................................................55
4.4 Efeitos marginais.....................................................................................................59
4.5 Taxa de acerto do modelo.......................................................................................60
4.6 Proporo dos custos dos erros tipo I e II...............................................................65
5 CONSIDERAES FINAIS................................................................................................67
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS......................................................................................69

12
1 INTRODUO
A importncia do cooperativismo de crdito para a sociedade est no fato do sistema
promover aplicaes de recursos privados, assumindo os correspondentes riscos, em favor
da prpria comunidade onde se desenvolve. Representa assim, importante iniciativa para o
desenvolvimento social, especialmente nos aspectos da formao de poupana e do
financiamento de iniciativas empresariais que, independentemente de ajuda oficial e de
subsdios, geram benefcios evidentes em termos de gerao de empregos, aumento do
nvel de renda e de distribuio dessa renda na sociedade.
Como fenmeno social, o desenvolvimento do cooperativismo de crdito no Brasil est
ligado aos eventos histricos e s circunstncias que afetaram a sociedade brasileira como
um todo. Pelas suas caractersticas a cooperativa de crdito, mais do que qualquer outro
tipo de instituio, influenciada pelas condies scio-econmicas e culturais do Pas.
Assim a primeira cooperativa de crdito do sistema Sicredi, surgiu em 1858 a partir das
necessidades de financiamento da produo dos agricultores de Nova Petrpolis. Com a
evoluo da experincia surgiram ento as cooperativas de crditos de profisses
regulamentadas, de funcionrios de empresas privadas ou estatais. Em 2004 o Banco
Central do Brasil elaborou novas resolues e foi permitida a criao de cooperativas de
micro-empresrios e cooperativas de livre admisso em substituio as antigas cooperativas
de crdito do tipo Luzzati.
As cooperativas de crdito desempenham um importante papel no Sistema Financeiro
Nacional ao abolir a intermediao bancria nas operaes de crdito. Os associados so
ao mesmo tempo donos, usurios, e gestores das cooperativas. Trata-se portanto, de uma
operao direta de crdito entre o aplicador e o tomador de recursos. Como conseqncia
surge algo peculiar as cooperativas que o conflito de interesses entre seus associados
poupadores e tomadores de recursos. Estes desejam minimizar suas despesas com os juros
pagos, e aqueles querem maximizar os rendimentos de suas aplicaes. Entretanto todos
tm em comum a propriedade do negcio e possuem um nico voto, independentemente do
capital adquirido de quotas partes.
Nos ltimos anos o nmero de bancos e outras instituies financeiras tm se
reduzido significativamente, seja pela compra ou por liquidao por parte do Bacen. Na
direo oposta deste vis, as cooperativas de crdito mtuo, principalmente aquelas
formadas por empregados de uma empresa ou as formadas por profissionais de uma
determinada categoria, tm apresentado significativo crescimento. Com esta mudana
cresce a preocupao dos dirigentes e rgos fiscalizadores em mensurar a solidez destas

13
instituies, seja de forma individual ou coletiva. As Unicreds tm expressiva
representatividade no cenrio do cooperativismo de crdito brasileiro. Entretanto, para que
possam atender as necessidades financeiras de seus associados necessrio que tenham
uma estrutura financeira slida, com baixos riscos de insolvncia. Assim, importante que
se crie um sistema de alerta baseado em variveis microeconmicas que possa antecipar
a ocorrncia de problemas em uma instituio financeira, minimizando o custo financeiro
para os depositantes e a sociedade.
A indstria de crdito uma das mais fiscalizadas e regulamentadas em todo o
mundo. Os supervisores bancrios usam a fiscalizao in locu e a distncia para identificar
bancos em risco de falncia. A superviso in locu mais eficaz ao permitir analisar todos os
aspectos de segurana e solidez da instituio. No entanto h como desvantagem o custo
elevado de deslocamento da equipe de superviso, a quebra da rotina de trabalho do banco
e a especulao quanto a sua estabilidade, podendo acarretar crises de liquidez. Como
conseqncia, com freqncia o monitoramento a distncia utilizado.
Neste tipo de monitoramento os supervisores utilizam principalmente duas ferramentas
analticas: ratings de risco de crdito, de liquidez, de adequao de capital e controles
internos; e utilizam tambm modelos economtricos. Uma estrutura de capital adequada tem
sido em todo o mundo fato de superviso de todos os rgos fiscalizadores bancrios. O
capital crucial para segurana da instituio financeira, pois ele que d suporte a uma
perda financeira inesperada. Portanto, o monitoramento do nvel do capital permite os
supervisores bancrios classificar as instituies com maior risco de insolvncia.
Conseqentemente, medidas poderiam ser tomadas, para se evitar este problema. Quanto
aos modelos economtricos, dois seriam seus objetivos: permitir estabelecer relaes
estatsticas significativas entre os resultados dos ndices econmicos-financeiros,
calculados por meio das demonstraes contbeis, e a insolvncia da instituio financeira;
prever a insolvncia, e assim, auxiliar os diferentes segmentos no seus processos de
tomada de deciso. Diversas tcnicas estatsticas tm sido empregadas para a construo
destes modelos: anlise discriminante, anlise envoltria de dados, redes neurais artificiais
e regresses logit e tobit, para citar algumas. O objetivo comum de todos os pesquisadores
e construir o modelo o mais parcimonioso e com um maior poder de previso.
O presente trabalho tem como objetivo geral observar se as demonstraes contbeis
fornecem informaes que permitam avaliar a situao de insolvncia das cooperativas de
crdito Unicreds em diferentes regies do Brasil no perodo de 2002 a 2004. Conhecer a
estrutura financeira destas cooperativas aumenta a segurana aos demais agentes
econmicos e permite aos gestores tomar medidas corretivas. Conforme DARCY e
SOARES (2003) dado que o segmento apresenta quantidade considervel de sociedades

14
com pequeno porte patrimonial, esta avaliao financeira auxiliar o Banco Central a adoo
de regras de superviso que sejam eficazes, no inibam o desenvolvimento do setor e
tenham reflexos positivos quanto solidez e viabilidade do projeto, luz de seus principais
objetivos. Permitir ainda as autoridades monetrias melhor alocar seus recursos para uma
fiscalizao mais eficiente.
Segundo JANOT (2001) uma instituio financeira esta insolvente quando seu
patrimnio lquido se tornar negativo, isto , quando possuir mais obrigaes do que direitos.
Tal situao avaliada por meio de indicadores financeiros que permitem detectar a
situao da instituio. Um modelo de previso de insolvncia bem ajustado ir detectar e
classificar aquelas cooperativas em situao financeira mais frgil. Esta classificao
permitir um aumento do aporte na contribuio ao fundo garantidor de depsitos
1
o que
aumentar a segurana dos recursos dos associados.
Portanto a presente pesquisa tem como objetivos especficos:
Avaliar os indicadores econmicos-financeiros das Unicreds no perodo de maro de
2002 a maro de 2004.
Determinar quais os indicadores econmicos-financeiros que melhor explicam a
insolvncia das Unicreds.
Selecionar e estimar um modelo economtrico que avalie e preveja a probabilidade de
insolvncia.
importante ressaltar que este trabalho contribuir para ampliar informaes a
respeito do cooperativismo de crdito mtuo no Brasil dado a sua abrangncia nacional.
Todos os trabalhos, que tratam de fatos financeiros de cooperativas de crdito, referem-se a
cooperativas de crdito rurais e circunscritos s regies sul e sudeste do pas, a saber:
sobre cooperativas do Paran (MENEGRIO e ARAJO, 2001; RODRIGUES, 2000;
SCHRDER, 1999 ), no Rio Grande do Sul (BENETTI, 1985), em So Paulo (PANZUTTI,
1997), em Minas Gerais (BRESSAN, 2002). Estes trabalhos apresentam em suas
metodologias estudos em cross section que no capturam as diferenas individuais de cada
cooperativa, enquanto que a presente pesquisa utiliza dados em painel. Ressalte-se outra
peculiaridade tcnica desta pesquisa a maneira objetiva como foi determinado o cut-off
2
,
ao contrrio das citadas acima, que o definiram de uma forma arbitrria.

1
As cooperativas de crdito por norma do SFN no esto includas no Proer, ento as Unicreds criaram um
fundo que garante os depsitos de seus correntistas at R$ 30.000,00 por CPF.
2
Valor da probabilidade a partir do qual a cooperativa classificada como insolvente.

15
Este trabalho contribuir para averiguar a aplicabilidade do modelo de regresso
escolhido na avaliao do risco de insolvncia das cooperativas de crdito mtuo urbanas.
Auxiliar as cooperativas para que compreendam melhor as razes de sua insolvncia.
Assim, prever se as cooperativas de crdito Unicreds estaro ou no em estado de
insolvncia, ser importante para auxiliar o monitoramento realizado pelas Cooperativas
Centrais Unicreds.
Afora esta introduo o trabalho est estruturado em 4 captulos, os quais so
descritos abaixo, para o melhor entendimento da obra:
Captulo 2 Reviso da Literatura onde so apresentados e discutidos os principais
conceitos sobre cooperativas de crdito, a funo da cooperativa de crdito central, o
sistema de cooperativismo de crdito brasileiro e a dimenso do sistema Unicred. So
apresentados tambm os principais modelos de previso de insolvncia e discutidos
diversos conceitos tais como: fragilidade da cooperativa, crise bancria e stress de capital.
Captulo 3 Metodologia de Pesquisa, onde so apresentados os conceitos metodolgicos
que delinearam a pesquisa, bem como o mtodo de pesquisa selecionado, o modelo
conceitual da pesquisa e a forma de desenvolvimento do trabalho.
Captulo 4 Apresentao dos resultados, e sua analogia com outros trabalhos da mesma
rea.
Captulo 5 Sntese e Concluses, onde ser feito um resumo de toda a obra, assim como
tambm sero apresentadas as limitaes do presente estudo e as recomendaes para
futuras pesquisas.

16
2 REVISO DA LITERATURA
2.1 Sobre as cooperativas de crdito
2.1.1 O qu uma cooperativa de crdito
As cooperativas de crdito so instituies financeiras, constitudas como sociedades
de pessoas, com forma e natureza jurdica prprias, de natureza civil, sem fins lucrativos e
no sujeitas a falncia, com o objetivo de propiciar crdito e prestar servios aos seus
associados. So sociedades de pessoas e no de capital. Nelas a individualidade do
associado domina e no o montante de seu capital. Regem-se pelo disposto nas Leis ns.
10.406, de 10.1.2002; 5.764/71 conhecida como lei do cooperativismo; e 4.595, de
31.12.1964; nos atos normativos baixados pelo Conselho Monetrio Nacional e pelo Banco
Central do Brasil e pelo respectivo estatuto social. No Brasil, as leis e normas que dizem
respeito a esse segmento exigem o cumprimento dos mesmos fundamentos e princpios
aplicveis s demais instituies que compem o Sistema Financeiro Nacional SFN.
2.1.2 Tipos e classificao das cooperativas de crdito
As cooperativas de crdito so classificadas em:
a) Singulares, as constitudas pelo nmero mnimo de 20 pessoas fsicas, nmero
necessrio para compor a administrao da sociedade, conforme resoluo N 11,
de 27.2.2003, da Organizao das Cooperativas Brasileiras OCB;
b) Cooperativas centrais ou federaes de cooperativas, as constitudas de no mnimo
3 cooperativas singulares de crdito;
c) Confederaes de cooperativas, as constitudas de pelo menos 3 federaes de
cooperativas de crdito ou 3 cooperativas centrais de crdito.
Existem seis tipos de atividades diferentes de cooperativas de crdito, a saber
1
:
a) Tipo I Cooperativas de crdito mtuo formadas por empregados ou servidores e
prestadores de servio em carter no eventual de entidades privadas ou pblicas;
b) Tipo II Cooperativas de crdito mtuo segundo atividade profissional;
c) Tipo III Cooperativas de crdito rural;
d) Tipo IV Cooperativas de crdito mtuo de pequenos empresrios,
microempresrios e microempreendedores;
e) Tipo V Cooperativas de crdito mtuo livre admisso de associados, seu quadro
social delimitado apenas em funo de rea geogrfica;

1
http://www.bacen.gov.br/?SFNCOOCRED

17
f) Tipo VI Cooperativas de crdito mtuo de empresrios.
Ainda segundo PINHEIRO (2004), existe no Brasil trs tipos de cooperativas de
crdito: as urbanas, as rurais e as do tipo Luzzatti ou de livre admisso.
As cooperativas de crdito urbano so aquelas formadas por pessoas fsicas
pertencentes a uma determinada profisso ou conjunto definido de profisses ou atividades,
cujos objetos sejam idnticos ou estritamente correlacionados por afinidade, ou empregados
ou servidores e prestadores de servio em carter no eventual de determinada entidade
pblica ou privada, conglomerado econmico.
As cooperativas de crdito rural so aquelas constitudas por pessoas fsicas
dedicadas as atividades agrcolas, pecurias ou extrativistas e, excepcionalmente, por
pessoas jurdicas com as mesmas e exclusivas atividades. Para que possam operar com
crdito rural, as cooperativas de crdito devero dispor de estrutura organizacional
especfica, cumprindo-lhes observar, em especial, as disposies do Manual de Crdito
Rural do Banco Central do Brasil.
As cooperativas de crdito do tipo Luzzatti no tem restrio quanto ao tipo de
associados, porm existem condicionantes com relao a localizao geogrfica, populao
local e associao a uma cooperativa central.
2.1.3 Diferenas principais entre Cooperativas e Bancos Comerciais
As diferenas entre cooperativas e bancos no se restringem apenas forma de
constituio e funcionamento, existem diferenas tambm na forma da exigncia tributria.
Quanto ao IOF imposto sobre operaes financeiras a guisa de ilustrao, uma
operao de crdito contratada junto a um banco pode ser cobrado at taxa de 1,5% ao
dia ( Artigo 6 do Decreto n 4.494 de 03/12/2002 Regulamento do IOF ). A mesma
operao, sendo realizada em uma cooperativa de crdito, ter a taxao reduzida a zero.
( Artigo 8 do mesmo regulamento).
O custo com o Imposto sobre Servios de Qualquer Natureza ISSQN para as
cooperativas de crdito, tambm diferente daquele que os bancos assumem. Os servios
prestados pelas cooperativas singulares aos seus associados so caracterizados como atos
cooperativos, estando portanto, fora do alcance da legislao do ISSQN.
Imposto de Renda: "As sociedades cooperativas que obedecerem ao disposto na
legislao especfica no tero incidncia do imposto sobre suas atividades econmicas, de
proveito comum, sem objetivo de lucro. ( Lei n 5.764/71, Artigo 3 e Lei n 9.532/97, Artigo
69 )". J os bancos so tributados com base no lucro real, com alquota de 15% sobre o

18
resultado ajustado pelos acrscimos, dedues e compensaes previstas em lei, mais um
adicional de 10% sobre a parcela do resultado que exceder a R$ 20.000,00 por ms.
Estes benefcios concedidos ao cooperativismo so frutos do preceito constitucional
que reza que o Estado deve incentivar o cooperativismo. De forma sinttica temos, com
relao s formas de constituio e funcionamento:
Tabela 1 Diferenas entre Cooperativas e Bancos Comerciais.
COOPERATIVAS BANCOS COMERCIAIS
Sociedade de pessoas e Instituio
Financeira supervisionada pelo Banco Central;
Sociedade de capital, instituio
financeira fiscalizada pelo Banco
Central;
Nmero de associados limitado capacidade de
prestao de servios, podendo, no entanto, ser
ilimitado;
Nmero limitado de scios;
rea de atuao limitada ao municpio de sua sede
social e municpios limtrofes.
rea de atuao, Nacional e
internacional
Controle democrtico, cada pessoa um voto; Cada ao, um voto;
Objetivo: prestar servio ao associado; Objetivo: maximizar o lucro do
acionista;
No permitida a transferncia de quotas-partes a
terceiros;
permitida a transferncia e a venda
de aes a terceiros;
O retorno do resultado proporcional ao valor das
operaes;
O dividendo proporcional ao valor
total das aes.
Fonte: Cooperativismo: Primeiras Lies OCESP/SESCOOP 2004.
H ainda outros aspectos que so peculiares das cooperativas de crdito: a
multiplicidade de papis que cada membro exerce e a dificuldade de se encerrar as suas
atividades.
Quanto ao primeiro aspecto sabido que os membros destas instituies so no
somente seus proprietrios, como tambm consumidores de seu principal produto (o crdito
), e tambm os fornecedores de seu principal insumo ( os depsitos ), e em muitos casos os
gestores destas operaes ( como o caso do autor deste trabalho ). Em razo das

19
mltiplas funes que o associado exerce, muitos pesquisadores tem encontrado dificuldade
em definir um objetivo operacional para as cooperativas de crdito. Segundo HICKMAN
(1996), o objetivo da cooperativa maximizar os benefcios para seus associados. Uma
definio ampla de maximizao dos benefcios incluiriam uma minimizao no spread , o
fornecimento de servios grtis ou com descontos e aconselhamento financeiro. Existe
ainda dentro das cooperativas de crdito um conflito de interesses gerado entre os
associados que so tomadores de recursos e aqueles que so aplicadores. Os primeiros
desejam minimizar a taxa de emprstimo, enquanto que os aplicadores desejam maximizar
a taxa de suas aplicaes. H tambm um conflito de interesses entre os associados e os
gestores, chamado de conflito de agncia. Os gestores desejam imobilizar recursos
oferecendo mais que um ambiente funcional, reduzindo assim a rentabilidade da
cooperativa.
Quanto a dificuldade de se encerrar as atividades de uma cooperativa de crdito,
dados do Banco Central do Brasil informam que de 1946 a dezembro de 2005, apenas 28
cooperativas tiveram suas atividades encerradas. Tambm na Austrlia segundo HICkMAN
(1996), a liquidao de uma cooperativa de crdito em dificuldade financeira
extremamente raro, em vez disso comum a fuso com uma outra cooperativa em boas
condies financeiras. Vender uma cooperativa de crdito no mercado nacional ou
internacional apresenta grandes dificuldades, pois isto levaria a uma mudana da estrutura
societria, o que a lei do cooperativismo no faculta. Assim restam apenas a liquidao, a
fuso ou a reestruturao in situ.
2.1.4 Principais atividades de uma Cooperativa de Crdito
As cooperativas oferecem os mesmos servios disponveis nos bancos, podendo
atender seus associados com:
Operaes passivas: captao de recursos atravs de depsitos vista e a prazo
junto a seus associados e de recursos de instituies financeiras nacionais e
internacionais.
Operaes ativas: aplicaes dos recursos, tanto prprios como de terceiros,
exclusivamente com seus associados.
Operaes acessrias: prestao de servios aos associados na cobrana de ttulos,
recebimentos e pagamentos, custdia etc.
Contas de depsitos, com fornecimento de talonrios de cheques e cartes de
crdito e de dbito.

20
Capitalizao sistemtica: espcie de poupana programada que pode funcionar
como formao de uma reserva financeira para ser retirada pelo associado em sua
aposentadoria ou quando se desligar da cooperativa.
Capitalizao voluntria, atravs da qual o associado pode aumentar
voluntariamente o seu capital na cooperativa.
Saneamento de finanas pessoais, permite centralizar na cooperativa todas as
dvidas do associado com terceiros.
2.1.5 Estruturao e extenso do cooperativismo de crdito no Brasil
O nmero das instituies que integra o SFN, inclusive administradoras de consrcio,
tem experimentado nos ltimos anos uma sensvel reduo. Em via contrria, no entanto, o
segmento das cooperativas de crdito tem apresentado uma expanso contnua, no
somente no nmero de instituies, mas tambm em sua participao relativa nas
operaes do setor. As cooperativas de crdito integram o SFN e, portanto, encontram-se
sob a superviso do Banco Central do Brasil.
O sistema cooperativista de crdito brasileiro est estruturado em sistemas formados
pelo Sicoob - Sistema de Cooperativas de Crdito do Brasil, Sicred - Sistema de Crdito
Cooperativo, e Unicred Cooperativa de mdicos e demais profissionais de sade de nvel
superior. Juntos abrangem 75% do total de cooperativas de crdito. Sua composio :
Sicoob: 753 singulares, 15 centrais e 1 confederao, sendo que as centrais
controlam um banco comercial (Bancoob);
Sicred: 130 singulares, 9 centrais e 1 confederao, tambm com um banco em sua
estrutura (Bansicredi);
Unicred: 130 singulares, 9 centrais e 1 confederao.
Existem ainda o sistema Cresol Crdito solidrio - que possui 71 singulares e 1
central, enquanto o sistema Ecosol Economia popular solidria - tem 15 singulares e 1
central, ambos detendo 6% do total de cooperativas de crdito.
Segundo DARCY e SOARES (2003) em dezembro de 2003 as cooperativas de crdito
prestavam servio, de forma direta, aproximadamente dois milhes de associados. A
participao percentual das cooperativas no segmento bancrio dos ativos representava
1,28%, enquanto que nos depsitos 1,82%, nas operaes de crdito 2,14% e no patrimnio
lquido 2,24%. Segundo a OCB e o IBGE, em dezembro de 2001, o grau de penetrao,
definido como o percentual de cooperados em cooperativas de crdito, em relao

21
Populao Economicamente Ativa (PEA) no Brasil era de 1,68%. A tabela a seguir mostra a
quantidade de cooperativas de crdito existentes em fevereiro de 2005.

Tabela 2 Quantidade de cooperativas de crdito, por tipo e ramo de atividade em fevereiro
de 2005.
Tipo das cooperativas / Ramo de atividade Total
Confederao 1
Cooperativas centrais 38
Segmentao por tipo e ramo de atividade
Crdito Rural 475
Crdito Mtuo / Atividade Profissional 280
Crdito Mtuo / Empregados 603
Crdito Mtuo / Vnculo Patronal 7
Crdito Mtuo / Empreendedores - Micros e Pequenos 11
Crdito Mtuo / Livre Admisso - Pequenos Municpios 6
Crdito Mtuo / Livre Admisso - Grandes Municpios 2
Luzzatti 11
Total 1434
Fonte: Unicad
A tabela acima mostra que na unidade de cadastro do Bacen esta registrada apenas
uma confederao. observado tambm um total de 603 cooperativas de crdito mtuo de
empregados. Possivelmente este fato se explique pelo apoio administrativo e logstico que a
empresa a qual pertencem estes funcionrios disponibilize para a constituio e
funcionamento da cooperativa. comum a empresa ceder parte de suas instalaes para o
funcionamento da cooperativa, bem como disponibilizar funcionrios e equipamentos. Em
seguida temos as cooperativas de crdito mtuo rurais, so as mais antigas constitudas,
datando de 1902 a primeira cooperativa de crdito. Estas tm acesso a linhas de crdito
rural com taxas de juros diferenciado subsidiadas pelo governo federal. Este fato favorece o
desenvolvimento destas cooperativas, mas por outro lado leva tambm ao mais alto nvel de
inadimplncia e insolvncia de segmento das cooperativas de crdito. Em terceiro lugar em
nmero de cooperativas temos as cooperativas formadas por profissionais de um mesmo
grupo de atividades. Temos assim as Unicreds que iniciaram suas atividades restritas aos
mdicos, porm logo ampliaram seus quadros sociais a todos os profissionais de sade de
nvel superior. Destacam-se tambm neste segmento as cooperativas dos funcionrios
pblicos e dos servidores da justia. As demais cooperativas de crdito mtuo s em 2004
foram regulamentadas pelo Bacen, motivo pelo qual seu nmero ainda pequeno.
Durante o IV Seminrio do Banco Central sobre microfinanas realizado em Salvador
de 2 a 3 de Junho de 2005, foram apresentados os principais nmeros do cooperativismo de
crdito brasileiro que passamos a reproduzir nas figuras e tabelas abaixo.

22
Figura 1 Localizao estadual das cooperativas singulares dos sistemas verticalizados.

SICOOB SICRED UNICRED
Fonte: http://www.bcb.gov.br/pre/semicro4/

O sistema Sicoob possui 732 cooperativas singulares distribudas em todo o Brasil
com Exceo do Amazonas e Rio Grande do Sul. O Nmero de seus pontos de atendimento
chega a 1584. o maior sistema nestes itens.
visto da figura acima que o sistema SICRED tem abrangncia mais na regio
central, sudeste e sul do Brasil. Tinha em dezembro de 2004, 126 cooperativas singulares
filiadas e 855 postos de atendimento
O sitema Unicred tem abrangncia praticamente nacional, no se encontrando apenas
nos estados do Tocantins e Amap. Possua em 2004, 130 cooperativas singulares e 350
pontos de atendimento.

Figura 2 Nmero de associados das cooperativas de crdito dos sistemas verticalizados
Fonte:http://www.bcb.gov.br/pre/semicro4/
-
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
2000 2001 2002 2003 2004
Sicoob Sicredi Unicred

23
Em 2000 os trs sistemas apresentavam 1.444.136 associados, e em 2004 estes associados
totalizavam 2.135.733, um aumento de 48%. Em 2004 o Sicoob totalizava 1.179.336 associados, o
Sicred 852.261, e o sistema Unicred no mesmo ano tinha 104.106 associados. A evoluo do nmero
de cooperados do ano de 2000/2004 foi de 827.000 para 1.179.366, representando um crescimento
de 42% para o sistema Sicoob. O Sicred saiu de 367.233 para 852.261 com um aumento de 132% no
mesmo perodo. O sistema Unicred evoluiu de 49.331 em 2000, para 104.576, uma crescimento de
112%.

Figura 3 Patrimnio Lquido ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados

Os trs sistemas tiveram aumento de seus patrimnios lquidos partindo em 2000 com R$
1.228.323,00 chegando em 2004 com R$ 3.276.216, um incremento de 166%. O sistema Sicoob
cresceu 145%, o Sicred 277% e o sistema Unicred 185%. Embora estes sejam nmeros expressivos
a participao no mercado das cooperativas limita-se a 2,24% do total do patrimnio lquido da
industria financeira, cabendo aos bancos privados 81,23% e aos bancos pblicos 16,6%.
Quanto aos depsitos totais em 2000 os trs sistemas tinham R$ 2.359.547,116 e em 2004
atingiram a cifra de R$ 7.380,908,202 um aumento de 212%. O sistema Sicoob evoluiu de R$
1.047.300.658 para R$ 3.093.685.308, um crescimento de 195%. O sistema Sicred evoluiu de R$
741.352.688 para R$ 2.801.350.702, um crescimento de 277%. O sistema Unicred evoluiu de R$
570.893.770 para R$ 1.485.872.192, um crescimento de 160%. Entretanto a participao das
cooperativas de crdito no mercado limita-se a apenas 1,82%. Os bancos pblicos detm 42,43% e
os bancos privados 55,75%.

-
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
3.500.000
2000 2001 2002 2003 2004

24
Figura 4 Depsitos ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados

Figura 5 Operaes de Crdito ( R$ mil ) dos trs sistemas verticalizados

As operaes de crdito dos trs sistemas totalizavam no ano de 2000 a importncia
De R$ 2.428.781.829 e em 2004 R$ 7.400.109.407 representando um crescimento de
204%. O sistema Sicoob tinha em 2000 um total de R$ 1.315.062.884 e em 2004 R$
3.666.736.566 uma evoluo de 178%. O sistema Sicred tinha um total de emprstimos em
-
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
2000 2001 2002 2003 2004
-
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
8.000.000
2000 2001 2002 2003 2004

25
2000 de R$ 748.062.090 e em 2004 um valor de R$ 2.820.934.937, uma evoluo de 277%.
O sistema Unicred em 2000 tinha em emprstimos R$ 365.656.855 e em 2004 passou a R$
912.410.904 uma evoluo de 149%.
2.1.6 O sistema Unicred
As 130 singulares encontram-se em quase todas as capitais e nas maiores cidades do
pas. O sistema Unicred composto por uma confederao a nvel nacional e nove
cooperativas Centrais:
Central Santa Catarina com 9 singulares;
Central Minas Gerais com 29 singulares;
Central So Paulo com 18 singulares;
Central Rio de Janeiro com 10 singulares;
Central rio Grande do Sul com 22 singulares;
Central Norte Nordeste com 24 singulares;
Central Brasil Central com 04 singulares;
Central Amaznia ocidental com 05 singulares;
Central Paran com 08 singulares.

Tabela 3 Consolidado da evoluo do sistema Unicred

2000 2001 2002 2003 2004
Confederao 1 1 1 1 1
Unicreds Centrais 10 10 10 10 9
Unicreds Singulares 116 124 128 133 130
Pontos de Atendimento 250 274 305 341 350
Associados 49.331 63.295 76.288 91.097 104.576
Funcionrios 1.067 1.270 1.431 1.711 1.903
Ativo Total 774.061.126 1.018.091.884 1.306.488.469 1.649.655.348 2.097.410.904
Disponibilidades/Liquidez 384.080.182 444.060.931 653.081.865 846.702.429 1.103.794.364
Emprestimos 365.656.855 530.387.640 620.479.536 739.868.423 912.410.904
Permanente 30.486.859 40.118.257 50.065.250 62.332.807 80.896.206
Passivo Circ. E Exigvel LP 594.484.407 774.305.018 988.691.286 1.216.110.919 1.574.059.190
Depsitos a Vista 122.338.796 153.435.752 206.937.601 246.762.066 326.405.597
Depsitos a Prazo 448.554.974 580.219.460 742.103.215 907.110.260 1.159.466.595
Depsitos Totais 570.893.770 733.655.212 949.040.815 1.153.872.326 1.485.872.192
PLA 183.151.035 243.786.866 317.797.183 433.544.429 523.351.714
Capital Social 117.216.851 160.359.717 216.656.575 285.660.443 383.832.290
Sobras do Exerccio 42.708.870 52.313.947 70.679.768 101.442.688 80.344.512
Despesas Administrativas 64.746.093 83.429.970 106.763.497 137.077.856 156.786.237
Risco de Crdito 12.538.593 19.672.934 24.668.813 27.796.869 31.593.301
ANO
ITEM

26
O sistema UNICRED possua 133 cooperativas singulares em 2003. Em 2004 uma
cooperativa pediu desligamento do sistema e duas outras realizaram fuso. Uma das
cooperativas centrais perdeu a condio legal de existir, pois das cooperativas fusionadas
uma era integrante de seu quadro com apenas trs associadas. A seguir feita uma
comparao da evoluo no perodo de 2000/2004. O nmero de associados cresceu 112%
e o nmero de funcionrios 78%, a relao nmero de associados por funcionrios passou
de 46 em 2000 para 54 em 2004. A ndice de liquidez do sistema que em 2000 era 50%
aumentou para 53%, refletindo a necessidade do sistema direcionar os recursos para a
atividade fim que o emprstimo. Com relao ao permanente apresentou uma evoluo no
perodo de 165%. As despesas administrativas tambm tiveram um incremento de 142%.
Estes dois itens em conjunto refletem o chamado custo de agncia, onde os administradores
ao invs de investir em ativos produtivos direcionam os recursos para despesas ou
imobilizaes. Os depsitos totais no perodo cresceram 160% refletindo a credibilidade e
boa imagem da instituio. As sobras do exerccio do ano de 2003 em relao a 2004
apresentaram um decrscimo de 20%, fato que se explica pela fuso de duas cooperativas
com problemas de risco de crdito. O risco de crdito cresceu 151% entretanto este efeito
anulado com o crescimento dos emprstimos totais em 149%.

2.1.7 O papel supervisor do Banco Central do Brasil e fiscalizador das Cooperativas
de Centrais
O Bacen atravs do DESIN (Departamento de superviso indireta) realiza uma
superviso global consolidada cujos principais objetivos so:
Promoo de prticas bancrias seguras e slidas;
Proteo aos depositantes e outros credores;
Manuteno da estabilidade dos mercados financeiros pela limitao de riscos, em
especial sistmicos;

Esta ao fiscalizatria e reguladora realizada atravs das cooperativas de crdito
centrais. O papel das cooperativas centrais de crdito encontra-se contido na Resoluo
3321/05 do Bacen.

Art. 15. As cooperativas centrais de crdito devem prever, em seus
estatutos e normas operacionais, dispositivos que possibilitem prevenir e
corrigir situaes anormais que possam configurar infraes as normas
legais ou regulamentares ou acarretar risco para a solidez das cooperativas
filiadas e do sistema associado, inclusive a possibilidade de constituir fundo
garantidor.

27
I - supervisionar o funcionamento de suas filiadas, com vistas ao
cumprimento da legislao e regulamentao em vigor e das normas
prprias do sistema associado;
IV - realizar auditoria de demonstraes financeiras das filiadas, inclusive
notas explicativas exigidas pelas normas legais e regulamentares em vigor,
podendo, para tanto, examinar livros e registros de contabilidade e outros
documentos, observando-se a seguinte freqncia.

Os principais itens de acompanhamento por parte das Centrais so:
Elaborao de ratings de risco e interveno nas singulares de rating elevado;
Regulamentos internos / manuais;
Definio de tarefas, competncias e responsabilidades;
Acompanhamento indireto;
Monitoramento limites regulamentares e gerenciais internos;
Coleta, anlise e arquivamento de informaes, inclusive taxas praticadas;
Avaliaes comparativas;
Auditoria interna atravs de quadro prprio ou contratado;
Programao eProcedimentos.
2.2 Dos termos para definir insolvncia
A ocorrncia cada vez mais freqente de crises bancrias e financeiras durante a
dcada de 1980 provocou o desenvolvimento de uma literatura de indicadores de alerta
precoce e deteco da fragilidade financeira e de modelos de previso de insolvncia. As
citaes a seguir esto em ordem cronolgica e refletem a falta de consenso na literatura do
que venha a ser insolvncia. Este mesmo termo usado como sinnimo de banco em
estresse, banco com problema, e fragilidade bancria. A forma como a insolvncia
determinada pode ser a partir de uma mensurao quantitativa de algum indicador
econmico-financeiro, geralmente levantado partir do balancete, ou a autoridade
monetria decretar a insolvncia da instituio. Portanto as definies de insolvncia, variam
no amplo espectro da subjetividade a objetividade, tentando criar termos para medir o risco
de um banco ou uma cooperativa no honrar seus compromissos nas operaes passivas.
PILLE (1996), citando WHEELOCK e WILSON (1995), consideram que existe falncia
bancria quando o ndice de patrimnio lquido para total do passivo menor que 2%.
MCNIEL e PATIM (1996), classificaram as cooperativas de crdito dos Estados Unidos
em estveis e instveis a partir de indicadores econmicos financeiros extrados dos
balancetes, atribuindo ao ndice de emprstimo em atraso para total do ativo como
discriminador desta classificao.

28
MATIAS e SIQUEIRA (1996), inovaram ao ser um dos pioneiros no Brasil a utilizar
regresso logstica para a predio de insolvncia em bancos. O estudo analisou bancos
que apresentaram problemas no perodo de julho de 1994 a maro de 1995. Dos 26
indicadores econmicos financeiros previamente selecionados trs se destacaram: o custo
administrativo, o comprometimento do patrimnio lquido com crditos em liquidao e a
evoluo da captao de recursos. O conceito de insolvncia o de ter a instituio sofrido
liquidao ou interveno do Banco Central.
DABLS (1998), ao estudar a crise bancria Argentina utilizou, como risco de quebra
dos bancos cooperativos argentinos, o termo bancos com problemas significando os que
foram absorvidos, liquidados ou foram suspensos do fundo garantidor de depsitos.
MATIAS (1999), ao estudar o insucesso dos grandes bancos privados de varejo
brasileiros no perodo de 1994/1998 definiu insucesso bancrio como a liquidao
extrajudicial ou a venda de controle acionrio. Justifica este ltimo conceito na
particularidade de sua amostra onde a situao financeira dos bancos vendidos era, na
maioria das vezes, de incapacidade de solvncia dos compromissos. Utilizou-se da tcnica
de anlise discriminante e o mtodo stepwise.
TAN e DIHARDJO (1999), observaram que o processo de falncia de uma cooperativa
de crdito na Austrlia no era algo imediato e freqente de acontecer. A maioria das
falncias era resolvida com o processo de uma fuso amigvel, ou a cooperativa sendo
colocada sob a direo da cooperativa central. Estes pesquisadores usaram a definio de
cooperativas em estresse para aquelas que foram colocadas em alerta ou sob a direo da
cooperativa central. Compararam a tcnica de redes neurais artificiais com a probit
totalizando 1449 observaes para um total de 46 cooperativas de crdito em estresse, no
perodo de 1989/1991. Utilizou-se de 15 ndices econmicos financeiros retirados dos
balancetes e definiram a varivel dependente dicotmica igual a 1, caso de estresse, e 0 em
caso de normalidade. Concluram que a acurcia da tcnica de redes neurais artificiais foi
quase a mesma do que o modelo probit.
GIMENES e OPAZO (2001), estudaram a probabilidade de 42 cooperativas
agropecurias no estado do Paran entrarem em insolvncia. Caracterizou este estado
como aquele onde a cooperativa declarada falida, ou seja, quando no pode honrar suas
dvidas para com seus credores.
GOLDSTEIN e WEATHERSTONE (2001), afirmam que a crise bancria resultado
de pelo menos dez fatores a saber:
1 alta volatilidade do ambiente operacional;
2 bolhas de valorizao de ativos, dado a rpido influxo de capital;

29
3 desvalorizao acentuada e rpida da moeda;
4 expanso rpida do crdito;
5 o governo ser o proprietrio majoritrio do sistema financeiro;
6 fragilidade da governana corporativa;
7 falta de fiscalizao e legislao adequadas;
8 falta de bons controles internos;
9 regime de cmbio pouco flexvel;
10 um pequeno sistema bancrio;
A crise ocorre quando uma instituio financeira apresenta deficincias internas e soma-se a
isto o risco sistmico e soberano.
JANOT (2001), ao estudar modelos de previso de insolvncia bancria no Brasil no
perodo 1995/1998 classificou um banco como insolventes os que sofreram interveno ou
liquidao extrajudicial por parte do Banco Central ou, foram colocados em evidncia pelo
supervisor responsvel. Geralmente a colocao de um banco em evidncia uma etapa
que precede sua liquidao, da a construo de modelos que antecipem este fato, dar
tempo para que medidas corretivas possam ser implementadas. JANOT escolheu o modelo
logit para estimar a probabilidade de insolvncia e o modelo de riscos proporcionais de cox
para estimar o tempo de ocorrncia ou de sobrevivncia do banco. Para o modelo logit
foram utilizado dados em crossection e no dados em painel.
BRESSAN (2002), analisou a insolvncia das cooperativas de crdito rural do estado
de Minas Gerais no perodo de 1998 a 2001 buscando determinar quais indicadores
financeiros explicariam a probabilidade de insolvncia. Definiu como insolvncia as
cooperativas que fecharam e, ou, as que estavam com patrimnio liquido ajustado negativo,
e, ou, as que tiveram no mnimo 40% de resultados lquidos finais negativos (mnimo 14,8
meses), no perodo de 37 meses (agosto de 1998 a agosto de 2001).
WILLIAM e JULAPA (2002), afirmaram haver vrios estudos sobre estresse financeiro,
o qual uma pr-condio para a falncia de uma empresa. Observaram que o estresse
financeiro era um processo contnuo e no apenas um fato isolado observado e que apesar
dos dados dos balancetes pudessem ser melhorados, mesmo assim estes poderiam ser
usados para detectar situaes incipientes. Dentro deste processo contnuo de insolvncia,
GILBERT, MAYER (1999) citado por WILLIAM e JULAPA (2002) definem quatro possveis
estgios para os bancos comerciais americanos: falncia bancria, sobreviventes, em lista
de observao e seguros. Estes autores observaram que das muitas variveis

30
independentes utilizadas, o ndice do patrimnio lquido para o total do passivo, quando
menor que 2%, indicavam um banco subcapitalizado. Este ndice passou a ser delimitador
de estresse financeiro. Amostras de bancos comerciais americanos do perodo de 1980 a
1990 foram usados para comparar a performamce de modelos economtricos, tais como o
logit, versus a superviso bancria indireta 12 a 24 meses antes da falncia. Em geral os
modelos economtricos se mostraram melhores que a superviso indireta.
De acordo com GAYTN e JHONSON (2002), h duas definies alternativas de
falncia ou estresse severo bancrio. Em primeiro lugar a falncia de um banco
considerada o perodo anterior a interveno do governo no banco. A segunda alternativa
quando um ndice de estresse atinge determinado limiar. Estes autores concluem que os
ndices de emprstimo em atraso para total do ativo e, patrimnio lquido para total do
passivo pode diagnosticar uma crise bancria bem no incio.
MORN e LOO-KUNG (2003), definiram crise bancria uma situao na qual a
entidade ou um conjunto de entidades bancrias enfrentam dificuldades financeiras em
conseqncia da perda de valor de seus ativos em relao a seus passivos, ou quando o
total de emprstimo em atraso para o total da carteira maior que 10%. Falam
alternativamente em solidez e fragilidade bancria que seriam eventos estritamente
relacionados com a capacidade da instituio financeira fazer frente a um choque adverso.
Afirmaram que para estimar a probabilidade de fragilidade de uma instituio preciso gerar
uma varivel dependente dicotmica. Dita varivel, e a natureza de sua informao
apontam, para a utilizao de dados em painel no modelo logit com efeito fixo.
Nesta pesquisa uma cooperativa considerada insolvente quando sua respectiva
cooperativa central a coloca sob alerta, ou pratica a gesto compartilhada, ou quando a
cooperativa em questo fusionada a outra cooperativa sem problemas. Maiores detalhes
sero apresentados no captulo da metodologia.
2.2.1 Do valor do cut-off para definir insolvncia
A escolha do cut-off ou ponto de corte representa o nvel de probabilidade onde uma
cooperativa ser classificada sinalizando insolvncia ou no, portanto, desempenha um
papel crtico no poder preditivo do modelo.
Segundo BARR e SIEMS (1996), o melhor cut-off aquele que minimiza o custo total
dos erros de classificao dos bancos e no caso, das cooperativas insolventes.
MATIAS e SIQUEIRA (1996), afirmaram que a regio de insolvncia pode ser bem
definida para valores de cut-off maiores ou igual a 0,75, e que o intervalo entre 0,25 e 0,75
pode ser interpretado como uma regio de tendncia a insolvncia, abaixo de 0,25 a
regio de solvncia.

31
SANTOSO (1998) afirma que esta abordagem utilizada por vrios autores ao estudar
a probabilidade de insolvncia de instituies financeiras. Ele tambm props que o valor
escolhido do cut-off fosse uma proporo dos bancos que faliram para os que no faliram.
Por exemplo, em uma mostra com 50% de bancos falidos e no falidos usar-se-ia um cut-off
de 0.5, em amostras com 60% dos bancos falidos e 40% no falidos usar-se-ia um cut-off de
0.4.
Conforme MORN (2003), o trade-off entre as probabilidade de se cometer um erro
do tipo I (classificar uma cooperativa como solvente quando na realidade ela insolvente) e
um erro do tipo II (classificar uma cooperativa como insolvente quando na realidade ela
solvente) no linear, e isto tem que ser levado em conta quando se vai escolher o nvel do
cut-off.
Para ALTMAN (1997), citado por LIM e PIESSE (2001), os custos do erro tipo I eram
aproximadamente 35 vezes maiores que aqueles do tipo II. De acordo com RUDOLPH e
HAMDAN (1988), citado por FULLER e KOHERS (1994) o custo do erro tipo I foi 113 vezes
maior o custo do erro tipo II. BARR e SIEMS (1996), elaboram vrios cenrios para
diferentes propores de custo do erro tipo I e II, variando de 1:1, 2:1, 5:1 e 10:1.
Concluram que mais pesquisas deveriam ser desenvolvidas para se encontrar um cut-off
ideal que se minimize os custos da classificao errada.
2.3 Dos modelos de avaliao de insolvncia
2.3.1 Abordagem de sinais de alerta
De acordo com GOLDSTEIN M. e WEATHERSTONE (2001) possvel encontrar as
relaes entre indicadores financeiros e crises bancrias pela abordagem de sinais. Este
um modelo no paramtrico que busca encontrar um limiar timo para cada indicador, que
uma vez transposto, maximiza o poder de predio do indicador. A luz desta abordagem, a
probabilidade de uma crise expressa em termos de uma mdia ponderada dos nmeros
dos indicadores que ultrapassaram seus limiares timos. Os limiares timos so
identificados usando-se um procedimento iterativo. A ttulo de ilustrao considere um
indicador qualquer, inicialmente usemos uma distribuio de freqncia bi-caudal e fixemos
um limite arbitrrio de 5%. Qualquer observao que cair nesta faixa ser chamada de sinal.
Ele ser dito como um sinal verdadeiro se ocorrer uma crise bancria em determinado
perodo de tempo posterior. Ser chamado um falso sinal ou rudo caso contrrio. Em
seguida muda-se o limite e se repete o processo at alcanar um limiar timo que maximize
o nmero de sinais verdadeiros e minimize o nmero de sinais falsos. O problema com
estes modelos que ocorrem crises bancrias e uma grande proporo dos indicadores no
sinaliza a crise. Estes autores observam que na maioria das crises bancrias, uma alta
proporo de indicadores mensais ultrapassa seu nvel de alerta. Especificamente, at um

32
sexto das crises bancrias ocorrem com pelo menos um tero dos indicadores sinalizando-
as.
2.3.2 Redes neurais artificiais
O uso de tcnicas de representao do conhecimento sobre avaliao de riscos de
insolvncia de especial interesse, pois essas tcnicas podem tratar dados quantitativos e
qualitativos. As redes neurais artificiais reproduzem o funcionamento do crebro de maneira
simplificada. Noes sobre o funcionamento da memria, como por exemplo, princpios
associativos ou capacidade de aprendizado inspiram os modelos de redes neurais artificiais.
Uma rede neural compreende um conjunto de ns e neurnios interligados. Os modelos so
divididos em dois grupos principais: redes feed-forward e redes feed-backward. Esses dois
modelos diferem quanto maneira pela qual os ns e os neurnios, se interligam para
transmitir a informao. Utilizando-se de redes neurais e o modelo logit ALMEIDA e
SIQUEIRA (1997) estudam 54 bancos brasileiros, sendo 27 solventes e 27 insolventes a
partir de julho de 1995. A anlise de risco feita considerando-se nove indicadores
financeiros que foram retirados dos manuais de anlise da Austin Assis, empresa brasileira
especializada em anlise de risco bancrio. Estes indicadores avaliavam a estrutura de
capital, a solvncia, custos operacionais, a rentabilidade e o crescimento. Do estudo da
diferena das mdias destes indicadores para cada varivel explicativa, quatro mostram-se
significantes ao nvel de 0.05%, a saber: capital de giro, alavancagem, rentabilidade do
patrimnio lquido, captao total. Como resultado da comparao das tcnicas de redes
neurais artificiais e logit foi observada percentagem de classificao superior atravs da
tcnica de logit principalmente quando utiliza o mtodo enter, o qual no desconsidera
nenhuma varivel ms ou que exista correlao entre elas.
2.3.3 Anlise discriminante
Um outro mtodo usado no estudo da insolvncia de bancos a anlise discriminante
ou classificatria. Este mtodo classifica observaes em dois ou mais grupos mutuamente
exclusivos usando a informao de um conjunto de variveis preditoras, mesmo quando
nenhuma ordem natural est presente entre os grupos. A funo discriminante uma
varivel latente que criada como uma combinao linear das variveis independentes, tal
que: L c nXn X X + + + = ..... 2 2 1 1 onde i o coeficiente discriminante, Xi a varivel
independente e C a constante. A funo discriminante pode ser estimada usando os
mnimos quadrados ordinrios ou a estimao de mxima verossimilhana. Uma limitao
da anlise discriminante sua dependncia na distribuio relativamente igual entre os
grupos relacionados. Se um grupo da populao maior que um outro grupo, fato rotineiro
na vida real, a anlise discriminante poderia classificar todas as observaes em um nico

33
grupo. Uma outra restrio importante da anlise discriminante que ela no lida com
variveis independentes categricas. H de se considerar tambm que ao contrrio da
regresso logstica a anlise discriminante mais rigorosa em seus pressupostos:
normalidade multivariada e que a variana das observaes dentro de cada grupo seja
idntica para todos os grupos. A regresso logstica deve ser preferida quando estes
pressupostos no poderem ser obedecidos.
No Brasil um estudo pioneiro o de Stephen KANITZ (1974) que originou um
termmetro de insolvncia para empresas no financeiras. Alberto Borges MATIAS (1999)
a utiliza em sua tese de livre-docncia ao estudar o Insucesso dos grandes bancos
privados nacionais de varejo. Para tanto so avaliados 26 indicadores econmicos
financeiros do manual de anlise da empresa Austin Assis. Estes indicadores estavam
alocados em seis categorias, a saber:
Adequao de capital: avalia a capitalizao, a imobilizao, o capital de giro e a
alavancagem.
Liquidez: avalia o nvel de encaixe, de dependncia do interbancrio, a liquidez
corrente, a existncia de gap de prazo e a liquidez imediata.
Qualidade do ativo: avalia o nvel de inadimplncia, provisionamento e quanto o
patrimnio esta comprometido com crditos problemticos.
Custo: captao, pessoal, administrativo e benefcios.
Rentabilidade: avalia os resultados da instituio frente aos ativos, patrimnio lquido
e receitas.
Gesto: avalia o spread, o crescimento do patrimnio lquido e a gerao de caixa.
Destes grupos de indicadores MATIAS (1999) conclui que so relevantes na previso
de insolvncia bancria os seguintes: capitalizao, custo administrativo, margem
operacional, liquidez imediata e comprometimento do patrimnio lquido com crditos de
liquidao duvidosa. Diz ainda que o insucesso pode ser previsto com pelo menos dois anos
e seis meses de antecedncia com percentual de acerto de 83%. Oportuno citar uma
observao sua quanto a falta de eficcia do Banco Central, mormente quando vivenciamos
a interveno no Banco Santos.
Este resultado surpreende pois refora a ineficcia do Banco Central na
conduo dos casos de insucesso de grandes bancos privados nacionais,
em razo do tempo de ajuste de que dispe.

GIMENES (2001) ao estudar a previso de insolvncia de cooperativas agropecurias
faz uma comparao entre anlise discriminante e regresso logstica. O objeto deste

34
estudo so 42 cooperativas agropecurias do Paran classificadas pela OCEPAR
Organizao das Cooperativas do Estado do Paran - sendo 8 classificadas como
insolventes, 26 solventes e 8 no classificadas O autor utiliza inicia o estudo com 21 ndices
financeiros, sendo que seis so tidos como relevantes para a construo do modelo. So
eles:
a) Capital de terceiros / Patrimnio Lquido;
b) Passivo Circulante / capital de terceiros;
c) Liquidez Geral;
d) Sobra Lquida / Vendas Lquidas;
e) Capital Circulante Lquido / Ativo Circulante;
f) Giro sobre o Ativo.
Seu modelo de anlise discriminante classifica corretamente 92,3% como solventes e,
75% de cooperativas classificadas corretamente como insolventes.
2.3.4 DEA
A Anlise Envoltria de Dados (DEA) uma operacionalizao da medida de
eficincia tcnica atravs de programao matemtica. Permite obter a eficincia tcnica
relativa de Unidades Tomadoras de Deciso (UTDs) que utilizam mltiplos insumos para
produzir mltiplos produtos. Ela permite medir a eficincia em um conjunto observado de
unidades produtivas, segundo o conceito de otimicidade de Pareto-Koopmans. Neste
conceito cada unidade especfica eficiente na gerao de seus produtos (dadas as
quantidades de insumos observadas) se for possvel mostrar que nenhuma outra unidade ou
combinao linear das demais unidades, consegue gerar maior quantidade de um produto
sem diminuir a gerao de outro, ou sem aumentar o consumo de algum insumo. DEA
uma tcnica no-paramtrica para o estudo de fronteiras de funes de produo que
permite construir fronteiras empricas para a observao de um conjunto de UTDs. Permite
ainda avaliar o desempenho das UTDs individuais e determinar as UTDs referenciais
(benchmarks) para orientar tomadas de deciso LOPES, LANZERE LAPA(1996).
A DEA envolve um princpio alternativo para extrair informaes sobre uma populao
de observaes. Ao contrrio das abordagens paramtricas convencionais cujo objetivo
estimar uma (hiper)superfcie de regresso atravs dos dados, a DEA otimiza cada
observao individual. Seu o objetivo de calcular uma fronteira discreta por partes formada
pelas unidades Pareto eficientes
Segundo CHARNES et al.(1994) podem ser consideradas como vantagens da
metodologia DEA as seguintes:

35
Foca nas observaes individuais antes que em mdias populacionais;
Produz uma medida agregada para cada UTD em termos da utilizao do fator
insumo (varivel independente) para produzir os produtos desejados (varivel
dependente);
Pode simultaneamente utilizar mltiplos insumos e mltiplos produtos com cada
um deles sendo declarado em diferentes unidades de medida;
Pode ajustar para variveis exgenas;
Pode incorporar variveis categricas (dummy);
No impe restrio a respeito da forma funcional da relao de produo;
Produz estimativas especficas para as mudanas desejadas em insumos e/ou
produtos projetando, na fronteira eficiente, as UTDs que esto abaixo da
fronteira;
Focaliza na fronteira de melhor prtica revelada antes que em propriedades de
tendncia central das fronteiras.
Alm destas, compara o desempenho de unidades com o melhor desempenho
alcanado ao invs de compar-las com padres ideais por vezes inalcanveis.
Segundo JOHNES (1993) uma das limitaes da DEA est relacionada possibilidade
de uma unidade tomadora de deciso (UTD) vir a tornar-se eficiente pelo fato de conseguir
encontrar uma estrutura de pesos que a leve fronteira e no por sua real eficincia.
Porm, esta desvantagem transforma-se em uma vantagem quando a metodologia aponta
unidades ineficientes que mesmo com a chance de escolher a estrutura de pesos que mais
lhe favorea no consegue alcanar a eficincia, isto , pode ter-se grande confiana em
que tais unidades so realmente ineficientes.
Outro problema freqentemente mencionado na literatura se refere presena de
outliers. Um problema bem conhecido vem do fato de que a fronteira, em mtodos no-
paramtricos, construda baseada em dados empricos resultando que sua forma
altamente sensvel outliers e desta maneira erros de medidas Por definio, fronteiras
de eficincia no-paramtricas so determinadas por valores extremos no espao
dimensional criado pela escolha de insumos e produtos, diferentemente de abordagens
paramtricas. Desta maneira, um simples outlier pode ter efeitos muito maiores na medida
da eficincia.
Em junho de 1996 BARR e SIEMS estudaram a previsibilidade de insolvncia bancria
usando DEA para medir a qualidade do gerenciamento. Dois modelos de previso so
criados para deteco de insolvncia com um ou dois anos de antecedncia. A populao
em estudo composta de uma amostra de bancos comerciais que fecharam no perodo
compreendido entre 1996 e 1998 e uma amostra aleatria de bancos comerciais que

36
sobreviveram at 1989. Esta populao abrangia mais de 70% das instituies financeiras
em operao nos Estados Unidos e os dados dos balancetes foram levantados de
31/12/1984 a 30/06/1988. Eles analisam seis variveis para manter-se parcimoniosos e
compreensveis aos rgos reguladores e aos banqueiros. So estas as variveis:
Capital social / total de emprstimos
Emprstimos em atraso / Ativo total
Receita lquida / Ativo total
Depsitos / Ativo total
% de mudana na construo residencial
Escore de eficincia do DEA
Todas as variveis selecionadas mostram diferenas significativas entre as mdias
dos grupos de bancos solventes e insolventes para um ou dois anos de antecedncia.
PILLE (1996) faz uma anlise da performance financeira das cooperativas de crdito de
Ontrio no Canad com aplicao da anlise envoltria de dados. Sua inteno predizer
problemas financeiros com antecedncia antes que ocorresse a insolvncia, de modo que
medidas poderiam ser tomadas para minimizar as perdas. Sua hiptese que os
indicadores precoces gerados pelos modelos diferem entre as cooperativas solventes e
insolventes. Na formulao de suas unidades tomadoras de deciso ele usa como inputs:
despesas no financeiras, volume de depsitos, e despesas com captao. Como outputs:
emprstimos, caixa, investimentos, capital social, receita lquida depsitos, receitas de juros
e outras receitas. Conclui que as cooperativas que falharam tendem a ter indicadores mais
baixos que as cooperativas saudveis.
RAYNA (2004) analisa o problema das fuses das cooperativas de crdito
australianas para isso usa tanto a anlise envoltria de dados, para diferenciar as
cooperativas eficientes das ineficientes, e usa a regresso logstica para determinar a
probabilidade da deciso de uma cooperativa vir a se fundir a outra. Analisa as seguintes
observaes, para estimar a eficincia tcnica, respectivamente os seguintes fatores: custos
operacionais, emprstimos habitacionais, todos os emprstimos no habitacionais,
depsitos vista, taxa mdia de remunerao dos depsitos vista, taxa mdia de
remunerao dos depsitos a prazo. Uma cooperativa que esta operando na fronteira de
eficincia tem uma medida de eficincia de 1, enquanto uma cooperativa tecnicamente
ineficiente tem uma medida maior que 1. Suas concluses quanto as fuses so que as
cooperativas pequenas e com um ndice alto de emprstimo para depsito total tendem a
fuso. Tambm uma cooperativa de crdito pequena tende a fuso se seus ativos so
comprometidos em nvel superior a mdia de emprstimos pessoais.

37
2.3.5 Anlise de regresso logstica
A funo logstica surgiu em 1845, ligada a problemas de crescimento
demogrfico. A partir da dcada de 1930 esta metodologia passou a ser aplicada no mbito
da biologia. Desde OHLSON (1980) a anlise logstica usada freqentemente para a
avaliao de riscos de inadimplncia, baseada em ndices financeiros das empresas. A
regresso logstica uma tcnica estatstica comumente usada para anlise de dados com
resposta binria e formula uma equao de relao no linear entre as variveis explicativas
e a varivel resposta. Este fato devido a sua forma funcional, que consiste em relacionar,
atravs de um modelo, a varivel resposta com os fatores que influenciam a ocorrncia de
um determinado evento. Por exemplo, o quanto os ndices de estrutura de capital, liquidez e
rentabilidade explicam o risco de insolvncia ou de fuso em uma cooperativa de crdito.
O que distingue o modelo de regresso logstica de um modelo de regresso linear
que a varivel dependente na regresso logstica binria ou dicotmica. Esta diferena
reflete-se na escolha do modelo paramtrico, bem como em suas premissas. Em qualquer
problema de regresso um fator chave a esperana do valor da varivel dependente dado
o valor das variveis independentes. Este valor chamado esperana condicional e
expresso por E(Y/x), onde Y denota a varivel dependente e x o valor da varivel
independente. Com dados dicotmicos, a esperana condicional deve estar no intervalo
entre zero e um, isto , 0 E(Y/x) 1. Esta esperana ao aproximar-se de zero ou um o faz
de modo gradativo, desenhando uma curva em forma de S. Muitas funes de distribuio
tm sido propostas para uso na anlise da varivel dependente dicotmica.
Para fins de simplificao seja ( ) ( / ) x E y x = a esperana condicional de Y dado x. A
forma especfica para o modelo logit :
0 1
0 1
( )
1
x
x
e
x
e

+
+
=
+

A transformao da expresso acima em termos de chance ou odds chamada de
transformao logit em termos de ( ) x como:
0 1
( )
( ) ln
1 ( )
x
g x x
x
(
= = +
(

A importncia desta transformao que g(x) tem muitas das propriedades desejveis do
modelo de regresso linear. O logit, g(x), linear em seus parmetros, podendo ser
contnuo e variando de - a + dependendo do valor de x. A segunda diferena entre o
modelo de regresso linear e o logstico refere-se a distribuio condicional da varivel
dependente. No modelo de regresso linear assumido que uma observao da varivel
dependente pode ser expressa por: y = E(Y/x) + . O valor de chamado erro e
expressa o desvio observado da esperana condicional. A premissa comum que segue
uma distribuio normal com mdia zero e uma variana que constante para todos os
nveis de valores da varivel independente. Este no o caso se a varivel com a varivel

38
dependente dicotmica, HOSMER e LEMESHOW (2000). Nesta situao o valor da varivel
dependente dada por ( ) y x = + . O valor de pode assumir um de dois valores. Se
y=1 segue que 1 ( ) x = com probabilidade igual a ( ) x . Se y=0 ento ( ) x = com
probabilidade de 1 ( ) x . Portanto tem uma distribuio com mdia zero e variana igual
a [ ] ( ) 1 ( ) x x . A concluso que a distribuio condicional da varivel independente
segue uma distribuio binomial. assumido que os erros so independentes da amostra,
entretanto a violao desta hiptese pode ocorrer nas amostras correlacionadas e tambm
com dados em sries temporais.
Tambm importante uma codificao clara e significativa para a varivel
dependente. convencional para a regresso logstica binomial classificar a varivel
dependente de maior interesse com 1 e a outra com zero, GARSON (2000)

39
3 METODOLOGIA
LIN e PIESSE (2001), analisando as causas de estresse das corporaes no Reino
Unido afirmam que um modelo de predio de falncia depende de trs fatores: do modelo,
do critrio de seleo das variveis e do cut-off timo da probabilidade. A clareza na
definio do evento insolvncia sem dvida um quarto fator, pois permitir aos
pesquisadores fazer suas comparaes.
3.1 Modelo Economtrico
Como no presente estudo a varivel resposta dicotmica (binria e de distribuio de
Bernoulli), o modelo de regresso linear no deve ser utilizado, pois poder-se- obter
valores de resposta estimada fora do intervalo [0, 1], no sendo neste caso compatvel com
a natureza do fenmeno estocstico. Para definir essa relao, a regresso logstica utiliza
uma associao entre a varivel dependente e as variveis independentes que se
assemelha a uma curva em forma de um S, conforme pode ser visto na figura a seguir.

Figura 6 Exemplo de curva de regresso logstica

A funo densidade expressa por:

( )
1
1
a bX
Y
e
+
=
+
ou sua equivalente
1
a bX
a bX
e
Y
e
+
+
=
+
Equao (3.1)
A letra e representa a base do sistema de logaritmos naturais e b o parmetro a ser
estimado. O sinal de b informa se um aumento ou diminuio est relacionada com um
aumento ou diminuio na probabilidade que Y=1. Para valores muito baixos da varivel
independente, a probabilidade se aproxima de zero. medida que o valor da varivel
independente aumenta, a probabilidade aumenta rapidamente, mas devido caracterstica
da curva, passa a aumentar lentamente e tende assintoticamente para o valor 1, mas nunca
o ultrapassa.
A Figura 7 a seguir mostra duas curvas de regresso logstica. Estes dados poderiam
representar os eventos dicotmicos de uma cooperativa que est em dificuldades

40
financeiras ou no. Na curva da esquerda os dados se ajustam bem, pois no h
sobreposio dos eventos para o mesmo nvel da varivel dependente em questo. Na
curva direita a sobreposio evidente, e conseqentemente o ajuste ruim.

Figuras 7 Curvas de regresso logstica, respectivamente bem e mal ajustada.

As funes respostas da Figura 7 so denominadas funes logsticas, que em termos
formais podem ser expressas na forma:
) exp( 1
) exp(
) ,...., , / 1 (
1
1
3 2 1
+ +
+
= = =
=
=
k
j
j j i
k
j
j j i
i
X
X
X X X Y E

Equao (3.2)
onde, ) ,...., , (
2 1 k
X X X , um vetor de variveis explicativas, ) ,...., , / 1 (
3 2 1
X X X Y E
i
= =
a probabilidade de que 1 = Y dado ) ,...., , (
2 1 k
X X X . Ou seja, representa a probabilidade de
que uma cooperativa seja insolvente dado o conjunto de informaes ) ,...., , (
2 1 k
X X X . Os
parmetros a serem estimados so os
j
. Os parmetros
i
representam os efeitos fixos.
De maneira alternativa, a Equao (3.2) pode ser escrita como:

)] ( exp[ 1
1
) ,...., , / 1 (
1
3 2 1
+ +
= = =
=
k
j
j j i
i
X
X X X Y E

Equao (3.3)
Assim sendo, o complementar de
i
igual a:

) exp( 1
1
) ,.... , / 0 ( 1
1
2 1
+ +
= = =
=
k
j
j j i
k i
X
X X X Y E

Equao (3.4)
onde, ) ,.... , / 0 ( 1
2 1 k i
X X X Y E = = , a probabilidade de uma cooperativa mostrar-se
solvente.
Aplicando logaritmo razo entre as Equaes (3.2) e (3.4) tem-se que

41
+ =

=
k
j
j j i
i
i
X Ln
1
)
1
( Equao (3.5)

Esta transformao chamada de transformao logit da probabilidade
i
. A razo
i
i

1
na transformao logit chamada de Odds, ou seja, a razo de probabilidade de
uma cooperativa ser insolvente. Esta uma propriedade interessante da funo logstica,
isto , poder ser linearizada. Assim quando se utilizar a equao logstica os coeficientes
das variveis independentes informaro a mudana na probabilidade da varivel
dependente assumir o valor 1 e suas relaes sero no lineares. Quando se utilizar a
equao logit uma mudana no coeficiente da varivel independente ter uma relao linear
com o logaritmo natural do odds da varivel dependente.
A funo resposta transformada denominada de funo resposta logit, e
i

denominada de resposta mdia logit. Observe em na Equao (3.5)
- )
1
(
i
i
Ln

para - X .
Para fins de estimativas dos parmetros
j
da Equao (3.5), dado que se vai
trabalhar com dados em painel, adota-se o seguinte modelo economtrico:
it
k
j
jit j i
it
it
e X Ln + + =

=1
)
1
( Equao (3.6)
onde os subscritos, i e t , identificam, respectivamente, a cooperativa e o perodo de tempo.
A varivel aleatria,
it
e , representa o erro que por hiptese tem distribuio de
probabilidade de Bernoulli com mdia
i
e varincia igual a ) 1 (
i i
. O modelo definido
pela Equao (3.6) no se pode estimar seus parmetros pelo mtodo de Mnimos
Quadrados Ordinrios. O mtodo mais apropriado o de mxima verossimilhana. Assim
sendo, de acordo com Wooldridge (2002), a funo de mxima verossimilhana em
logaritmo para esse problema pode ser construda da seguinte forma. Para um grupo i do
painel de dados, a funo de mxima verossimilhana para este grupo igual a:

} ] ) exp( )[ ln{ln{exp(
1
1 1
= =
=
i
R a
T
t
it t
T
t
it it i
x a x y LnL
Desde que a funo de mxima verossimilhana total igual a =
=
G
j
j
LnL LnL
1
,
substituindo
i
LnL nesta ltima, tem-se que:

42

} ] ) exp( [ ) ln{exp(
1
1 1 1
= = =
=
i
R a
T
t
it t
N
i
T
t
it it
x a x y LnL Equao (3.7)
onde
i
R um subconjunto de
T
R definido como } } 1 , 0 { : {
1 1
=
= =
T
t
it
T
i
t t
T
y a e a R a

No existe uma soluo analtica para os valores de
j
que maximizam a funo de
verossimilhana Equao (3.7). Mtodos numricos so necessrios para encontrar as
estimativas de mxima verossimilhana.
Para se obter o modelo adequado a estimao, necessrio que se especifique a
forma como os dados so apresentados. Nesta pesquisa foram utilizados dados em painel
de 75 cooperativas ao longo de 25 meses. A caracterstica essencial de dados em painel
combinar uma abordagem em termos de sries temporais com uma abordagem cross-
section. Os trabalhos em painel esto essencialmente orientados para estudar a
heterogeneidade relativa aos diferentes indivduos. O uso do painel permite alargar a
formulao do modelo, permitindo quantificar determinados aspectos que so de difcil
quantificao usando somente dados em sries temporais ou s dados em cross-section. O
uso de dados em painel permite controlar fatores que podem causar heterogeneidade entre
as cooperativas, mas no no tempo, e erro de omisso de varivel.
A escolha entre as especificaes de modelos de efeitos aleatrios ou efeitos fixos
crucial para obteno de estimadores consistentes e eficientes. Esta escolha pode ser feita
atravs do teste de especificao de Hausman. A estatstica deste teste :
1

( ) ( ) ( )
ea ef ea ef
ef ea
H
=

Onde: H segue uma distribuio assinttica
2
k
com k graus de liberdade.
ea
o vetor
correspondente ao estimador de efeitos aleatrios;
ef
o vetor referente ao estimador de
efeitos fixos e;
1
( )
ef ea

a inversa da matriz formada pela diferena entre as
varincias dos estimadores de efeitos fixos e aleatrios.
A hiptese nula do teste de especificao de Hausman que o estimador de efeito aleatrio
( )
ea
o adequado. Se a hiptese nula for aceita, ambos os estimadores, de efeitos
aleatrios e fixos, sero consistentes, embora o estimador de efeitos fixos seja ineficiente.
Todavia, se a hiptese nula no for vlida, o estimador de efeitos aleatrios inconsistente,
sendo o estimador de efeitos fixos, eficiente e consistente.

43
3.2 Seleo e descarte das variveis
A seleo dos indicadores foi feita a partir dos ratings de agncias internacionais que
fiscalizam o cooperativismo de crdito no mundo.
Ao nvel mundial a WOCCU Conselho Mundial das Cooperativas de Crdito utiliza o
rating chamado PEARLS para a monitorizao da instituio. PEARLS uma sigla onde
cada letra significa: "P" Proteo do patrimnio, "E" significa efetividade da estrutura
financeira, "A" a qualidade dos Ativos, "L" Liability ou a estrutura do passivo, "R" Rates
ou a taxa de retorno e os custos, "L" Liquidez e finalmente "S" representa os Sinais de
crescimento.
Ao nvel da Amrica Latina a COLAC Confederao Latino Americana das
Cooperativas de Poupana e Crdito que utiliza o rating do mesmo nome. Cada letra
significa: Competitividade cooperativa, Operaes e resultados, Liquidez e controle e
finalmente Crescimento e tecnologia.
Nos Estados Unidos da Amrica a NCUA Administrao Nacional das Cooperativas de
Crdito utiliza o rating chamado de CAMEL, onde cada letra significa a abordagem de uma
rea da cooperativa. Assim temos: "C" para Capitalizao, "A" para os Ativos, "M" para o
Manejo ou gerenciamento, "E" para Earnings significando a rentabilidade e finalmente "L"
para a Liquidez.
Segundo VASCONCELOS (2002), quando se sabe previamente quais variveis
explicativas so relacionadas com a qualidade de previso de insolvncia, possvel
simplesmente estimar o modelo forando a participao apenas destas determinadas
variveis e testando os coeficientes estimados e o poder de classificao do modelo.
Segundo BARR e SIEMS (1996) um modelo deve se manter parcimonioso e assim
tornar-se compreensvel aos rgos reguladores e dirigentes das instituies financeiras
fiscalizadas. No entanto quando o problema relativamente pouco conhecido no se
conhecendo as variveis explicativas relevantes, preciso adotar algum procedimento
tcnico, a exemplo da anlise dos componentes principais, para a escolha das variveis.
Neste trabalho para descarte das variveis foram utilizados dois critrios. O primeiro
foi realizar o teste t, com nvel de significncia de 5%, para duas amostras no pareadas
presumindo varincias diferentes. A hiptese nula foi que no haveria diferenas entre as
mdias das variveis das cooperativas solventes e insolventes. Para tal clculo utilizou-se o
Microsoft Excel.
O segundo critrio de descarte, foi testar a hiptese nula que o coeficiente do
parmetro seria zero. Para isto foi usado o teste bi-caudal com um valor escolhido de alfa de
5%. Portanto, coeficientes tendo um valor de p-value de 0.05 ou menos sero
estatisticamente significantes ( possvel rejeitar a hiptese nula e dizer que o coeficiente
significativamente diferente de zero). Estes so os mesmos critrios adotados nos estudos

44
nacionais de ALMEIDA e SIQUEIRA (1997), JANOT (1999), MENEGRIO (2000), MATIAS
(2001), GIMENES e OPAZO (2001) ,BRESSAN (2002) sobre insolvncia em instituies
financeiras.

3.3 Definio operacional das variveis

Tabela 4 Varivel independente e sua definio
Varivel Definio
X
2
Proviso para emprstimo em atraso / total do ativo
X
3
Total de emprstimo / Total de ativo
X
4
Total de emprstimo / Total de depsitos
X
5
Despesas Operacionais / Receitas Operacionais
X
6
Despesas Operacionais / ativo total
X
7
Patrimnio Lquido / Passivo total
Fonte: construdo pelo autor

A primeira varivel independente foi chamada de X
2.

X
2
= proviso para emprstimo em atraso / total do ativo
No plano de contas das cooperativas, segundo o COSIF
1
, recebe a seguinte indexao:
X
2
= 1.6.9.00.00.000 / (1.0.0.00.00.000+2.0.0.00.00.000)
Esta varivel avalia o risco de crdito e a qualidade do ativo, pois mostrar quanto do ativo, j
esta comprometido com crdito de operao duvidosa. esperado um sinal positivo para
esta varivel.
Chamada de X
3
a segunda independente varivel.
X
3
= Total de emprstimo / Total de ativo
No plano de contas das cooperativas, segundo o COSIF, recebe a seguinte indexao:
X
3
= (1.6.0.00.00.000) / (1.0.0.00.00.000+2.0.0.00.00.000)
Avalia a quantidade de ativo produtivo que contribui para a rentabilidade da cooperativa.
esperado um sinal positivo para esta varivel.
A terceira varivel foi chamada de X
4

X
4
= Total de emprstimo / Total de depsitos

1

O Plano Contbil das Instituies Financeiras (COSIF), que apresenta os critrios e procedimentos contbeis a
serem observados pelas instituies financeiras, bem como a estrutura de contas e modelos de documentos
previstos no mesmo.

45
X
4
= (1.6.0.00.00.000) / 4.1.0.00.00.000
Avalia o risco de liquidez da cooperativa, pois informa quanto que dos depsitos do
associado foi direcionado para emprstimos. esperado um sinal positivo desta varivel.
A quarta varivel foi denominada de X
5

X
5
= Despesas Operacionais / Receitas Operacionais
X
5
= 8.1.0.00.00.000 / 7.1.0.00.00.000
Avalia o manejo ou a capacidade administrativa da instituio. No basta apenas ter um
patrimnio adequado ou liquidez suficiente, preciso que as despesas operacionais e os
investimentos sejam absorvidos pelos resultados favorveis, pois nas cooperativas as
margens estreitas no iram adiar os problemas indefinidamente em caso de problemas.
esperado um sinal positivo para esta varivel.
A quinta varivel independente foi denominada de X
6

X
6
= Despesas Operacionais / ativo total
X
6
= 8.1.0.00.00.000 / (1.0.0.00.00.000+2.0.0.00.00.000)
Avalia o grau de eficincia da cooperativa ao informar quanto dos haveres estaria
comprometido com as despesas inerentes ao negcio. Portanto se este ndice aumenta a
instituio est sendo menos eficiente e mais sujeita a insolvncia.
A sexta varivel independente foi chamada de X
7

X7 = Patrimnio Lquido / Passivo total
X7 = 6.0.0.00.00.000 / 4.0.0.00.00.000
Avalia a capitalizao e indica o quanto de capital da cooperativa possui em relao a suas
obrigaes, portanto quanto mais capitalizada for, menor ser a possibilidade de entrar em
insolvncia. Espera-se um sinal negativo para esta varivel.
A varivel dependente dicotmica foi chamada de Y, assumindo o valor 1 caso a
cooperativa seja insolvente, e o valor zero, caso solvente.

3.4 A escolha do cut-off ideal
Para efeito desta pesquisa o cut-off ou ponto de corte escolhido foi aquele que atravs de
mtodo grfico onde os erros tipo I e II fossem iguais. Em seguida usando-se propores
dos custos dos erros tipo I para tipo II, propores estas semelhantes s utilizadas por
BARR e SIEMS (1996), utilizou-se da frmula sugerida por LIU (2002), para calcular qual
seria o custo total que minimizasse a classificao incorreta. Transcrevemos a seguir a
formula:

46
I tipoI tipoI S tipoII tipoII
CustoTotal PC E P C E = +
Equao (3.8)

Onde: P
I
e P
S
o nmero de observaes mensais de classificao de cooperativas
insolventes e solventes e C
tipo I
e C
tipo II
a proporo do custo do erro tipo I para o tipo II, e
E
tipo I e II
so os erros do tipo I e II expressos em decimais. Estas informaes so obtidas da
matriz de classificao.

3.5 Definio de insolvncia
A partir da Resoluo 3321/05 do Bacen que afirma a competncia das cooperativas
centrais na elaborao de rating de risco e da interveno nas singulares de rating elevado
e; considerando os estudos nacionais JANOT (2001), BRESSAN (2002) e internacional de
TAN e DIHARDJO (1999) sobre insolvncia em instituies financeiras, foi construdo o
seguinte conceito de insolvncia. A cooperativa singular considerada insolvente a partir do
momento em que classificada no nvel trs ou quatro do rating de risco da Confederao
das Unicreds do Brasil, ou feita a sua fuso com uma outra cooperativa que no esteja em
risco elevado. A insolvncia ento ocorre a partir do momento que a cooperativa singular
atinge 45 ou mais pontos no sistema de rating. Abaixo transcrevemos parte do manual do
rating verso 5.2 da Confederao das Unicred do Brasil. Nele explicitado as aes
administrativas a serem tomadas pelas cooperativas centrais para cada nvel de risco das
cooperativas singulares:

" Pontuao de 45 a 60 Pontos: significa nvel 3.

Se a Unicred apresentar no Rating a pontuao de 45 a 52 deve ser
considerado como alerta aos seus gestores, que devero
imediatamente reavaliar seus procedimentos administrativos e
comerciais, desenvolvendo aes para sua reverso imediata.

Se a Unicred apresentar no Rating a pontuao de 53 a 60, somente
com um plano desenvolvido em conjunto com a Central poder ter
sua recuperao no mdio prazo.

Pontuao de 61 a 74: significa nvel 4.
Neste caso, a Central intervir na singular, nomeando um
administrador de sua confiana e ser sugerida a troca dos
Conselheiros envolvidos. Caso no haja recuperao, a Cooperativa
ser liquidada e/ou fundida e/ou incorporada por outra UNICRED"

Tambm transcrita a tabela que contm todos os ndices que integram o rating do
sistema Unicred, para que o leitor possa se certificar que as variveis utilizadas na
regresso so distintas das variveis utilizadas naquele.

47
Tabela 5 Rating do sistema Unicred
Pontos Peso CAPITALIZAO E LIQUIDEZ
De A
1- ndice de Capitalizao 1 4 1,0
2- ndice de Imobilizao 1 4 1,0
3- ndice de Capitalizao das Sobras 1 4 1,0
4 - ndice de Liquidez 1 4 2,5
Pontos Peso DESEMPENHO
De A
5- ndice do Custo Administrativo x Ativo Total 1 4 2,0
6- ndice de Retorno sobre PL (ROE) 1 4 1,0
7- ndice de Eficincia Operacional 1 4 1,0
Pontos Peso GESTO (Nota da Auditoria )
De A
8- Qualidade da Administrao (Tabela Anexa) 1 4 1,0
9 ndice de Deficincia de Contingenciamentos
Fiscais/Tributrios
0 3 2,0
Pontos Peso QUALIDADE DOS ATIVOS
De A
10- ndice de Concentrao dos Ativos (10 maiores
devedores)
1 4 2,0
11 ndice de Concentrao Individual 1 4 2,0
12 - ndice de Inadimplncia 1 4 2,5
Mnimo Mximo
RISCOS TOTAIS 17 74
Fonte: Rating do sistema Unicred, verso 5.2

3.6 Matriz de classificao
A Tabela 6 que apresentada abaixo, conhecida como matriz de classificao,
fornece uma maneira conveniente de se comparar s freqncias dos valores preditos com
os dados na realidade observados. A partir da Equao (3.5) obtm-se a probabilidade de
uma cooperativa estar insolvente em determinado tempo t. Esta probabilidade esta contida
no intervalo entre zero e um. Tendo escolhido o ponto de corte conforme comentado na
seo 3.4 compara-se o valor de Y predito pelo modelo com o real estado de solvncia da
cooperativa, preenchendo-se em seguida as clulas "a, b, c, d" da matriz de classificao.

48
Tabela 6 Matriz de classificao
Verdade
Classificado I S
+ (1) a b
- (0) c d
Sensibilidade Pr( + | I ) a/a+c
Especificidade Pr( - | S ) d/b+d
Valor preditivo positivo Pr( I | + ) a/a+b
Valor preditivo negativo Pr( S | - ) d/c+d
Erro do Tipo II Pr( + | S ) b/b+d
Erro do Tipo I Pr( - | I ) c/a+c
Taxa de falso + para classificado + Pr( S | + ) b/a+b
Taxa de falso - para classificado - Pr( I | - ) c/c+d
Corretamente classificado a+d/a+b+c+d
Fonte: Manual do Stata 8.0 pag 309

As notaes so as seguintes:
I : cooperativa na realidade insolvente
S : cooperativa na realidade Solvente
+ (1): predio de cooperativa insolvente
- (0): predio de cooperativa solvente
a: nmero de cooperativas insolventes que foram preditas corretamente.
b: nmero de cooperativas solventes que foram preditas incorretamente.
c: nmero de cooperativas insolventes que foram preditas incorretamente.
d: nmero de cooperativas solventes que foram preditas corretamente.
O valor preditivo negativo a probabilidade da cooperativa sobreviver dado que o modelo a
classificou como solvente.
O valor preditivo positivo, a probabilidade da cooperativa estar em insolvncia, dado que o
modelo a classificou como tal.
O erro do tipo I a porcentagem das cooperativas que o modelo previu como solventes e na
realidade eram insolventes.
O erro do tipo II a percentagem das cooperativas que o modelo previu como insolventes
quando na realidade eram solventes.
A especificidade a frao observada das cooperativas solventes que foram corretamente
classificadas pelo modelo.
A sensibilidade a frao observada das cooperativas insolventes que foram corretamente
classificadas pelo modelo.
Finalmente a ltima linha informa a percentagem de classificao correta do modelo.

3.7 Software utilizados

49
Foi usado o pacote estatstico Stata 8.0 para: a regresso de dados em painel no
balanceado; o clculo da probabilidade de insolvncia; matriz de correlao, curva ROC e
critrios de classificao AIC e BIC.
A planilha Microsoft Excel 7.0 foi utilizada para: o clculo do teste t das mdias das
variveis independentes das cooperativas solventes e insolventes: calcular a sensibilidade e
especificidade, erros tipo I e II, grau de acerto, poder preditivo positivo e negativo, o trade-off
dos erros tipo I e II, clculo do ponto de corte timo.

50
4 ANLISE E DISCUSSO DOS RESULTADOS
4.1 Fontes dos dados
Os dados foram fornecidos pelas Cooperativas Unicred Centrais atravs da
Confederao das Unicreds do Brasil. As Unicred Centrais participantes deste estudo foram:
Central Santa Catarina com 9 singulares;
Central Minas Gerais com 29 singulares;
Central Rio de Janeiro com 10 singulares;
Central Norte Nordeste com 24 singulares;
Central Brasil Central com 04 singulares;
Central Amaznia ocidental com 05 singulares;
Os dados deste trabalho contm observaes de 75 cooperativas singulares ao longo
de 25 perodos diferentes. Como existem algumas cooperativas que no enviaram na
ntegra os 25 balancetes, e algumas cooperativas foram criadas aps o incio da pesquisa,
caracteriza-se ento os dados como em painel no balanceado.
Os balancetes destas cooperativas estendem-se no perodo de maro de 2002 a
maro de 2004. A partir destes foram construdos seis ndices econmicos financeiros que
serviram para anlise da probabilidade de insolvncia destas instituies, perfazendo um
total de 11.250 observaes. Estes balancetes seguem o plano contbil das instituies
financeiras supervisionadas pelo Banco Central do Brasil, isto o COSIF. Considerando a
lei do sigilo bancrio no ser fornecida qualquer identificao das cooperativas singulares,
limitando-se a numer-las de 1 a 75.
Uma das vantagens da estimao com dados em painel o destaque dado a
heterogeneidade individual. Assim, os dados em painel sugerem a existncia de
caractersticas diferenciadoras dos indivduos. Essas caractersticas podem ou no ser
constantes ao longo do tempo, de tal forma que estudos temporais ou seccionais que no
tenham em conta tal heterogeneidade produziro, quase sempre, resultados viesados.
Por outro lado, os dados em painel fornecem uma maior quantidade de informao,
maior variabilidade dos dados, menor colinearidade entre as variveis, maior nmero de
graus de liberdade e maior eficincia na estimao. A maior quantidade de informao
disponvel aumenta a eficincia da estimao. Ou seja, os dados em painel permitem
identificar e medir efeitos que no sero pura e simplesmente detectveis em estudos
exclusivamente seccionais ou temporais,
No entanto, a anlise economtrica com dados em painel no est isenta de
problemas, porque:

51
aumenta o risco de se ter amostras incompletas ou com graves problemas de coleta de
dados, bem como a importncia dos erros de medida;
pode ocorre uma m especificao pela no considerao de uma eventual diferenciao
dos coeficientes ao longo das unidades seccionais e/ou ao longo do tempo;
surgem problemas relacionados com o viesamento de seleo (selectivity bias), ou
seja, erros resultantes da coleta de dados que no constituam uma amostra aleatria.

4.2 Estatstica descritiva dos indicadores
As Tabelas 7 e 8 apresentam as estatsticas descritivas das variveis independentes
deste estudo.
Tabela 7 Indicadores de insolvncia das cooperativas Unicreds no perodo de maro de
2002 maro de 2004.
Mdia Varincia N de Observaes
Indicadores
SOLV INSOL SOLV INSOL SOLV INSOL
X
2
0,01455 0,03582 0,00029 0,00113 1610 173
X
3
0,42993 0,57726 0,04294 0,04055 1615 173
X
4
0,68198 1,02665 0,32424 1,11565 1615 174
X
5
0,81150 0,96453 0,06997 0,06979 1550 168
X
6
0,07156 0,12961 0,00270 0,00855 1545 167
X
7
0,30056 0,20809 0,10983 0,01335 1615 172
Fonte: Construdo pelo autor

Tabela 8 Resultado do teste t realizado para os indicadores de insolvncia das cooperativas
Unicreds no perodo de maro de 2002 maro de 2004.
Indicadores Estatstica t
P ( T<=t )
Bi-caudal
T crtico
Bi-caudal
Graus de
Liberdade
H
0
:
S
=
i

1

H
A
:
S

i

X
2
8,1858 0,0000 1,9730 182 Rejeita H
0
X
3
9,1195 0,0000 1,9711 213 Rejeita H
0

X
4
4,2385 0,0000 1,9729 184 Rejeita H
0

X
5
6,9670 0,0000 1,9716 205 Rejeita H
0

X
6
7,9761 0,0000 1,9733 178 Rejeita H
0

X
7
7,6610 0,0000 1,9642 556 Rejeita H
0


1
Teste de hiptese para amostras no pareadas e varincias presumidas diferentes. H
0
a mdia das cooperativas
solventes igual a mdia das cooperativas insolventes ao nvel de significncia de 5%. H
A
mdia das
cooperativas solventes diferente das insolventes.

52

4.2.1 A varivel independente X
2 ,
mede a relao entre o volume de recursos
provisionado para crdito de liquidao duvidosa para o total do ativo,

avalia a poltica de
risco de crdito da cooperativa. De acordo com a Tabela 7 para este indicador, foram
constatadas 173 classificaes de cooperativas insolventes neste perodo de 25 meses, e
1610 classificaes de cooperativas solventes. A mdia das cooperativas insolventes foi
0,03583 ou 3,58% contra 0,01455 ou 1,45% das cooperativas solventes. As cooperativas
insolventes possuem quase 2,5 vezes o volume de recursos provisionado para crdito de
liquidao duvidosa que as cooperativas solventes. Este fato ir ter uma repercusso direta
na rentabilidade sobre o patrimnio, reduzindo-a.
No Brasil, a resoluo do Banco Central de n 2682/99, determina as escalas de
classificao de risco e fixa os respectivos percentuais para estes crditos. Do ponto de
vista da cooperativa, a graduao do risco de crdito do cliente cumpre um duplo papel.
Para a instituio baliza o volume e o deferimento do crdito ao tomador, para a autoridade
monetria uma forma de graduar o risco da carteira de crdito da cooperativa, refletindo a
aderncia s normas e seu conservadorismo. Assim conforme os dias de atraso definido
um percentual a ser provisionado conforme Tabela 9.

Tabela 9 Percentual a ser provisionado conforme durao da inadimplncia.
Dias de atraso 14 15-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 >180
Classe de Risco A B C D E F G H
Provisionamento 0,5% 1,0% 3.0% 10% 30% 50% 70% 100%
Fonte: Resoluo 2682/99 do Banco Central do Brasil

Quanto ao teste t, pode ser visto na Tabela 8, que a mdia do indicador de crdito de
liquidao duvidosa foi estatisticamente diferente das cooperativas solventes para as
insolventes, dado que o T observado foi menor que o t crtico para o teste bicaudal (1,9730).
Rejeita-se, portanto a hiptese nula, e conclui-se que existem diferenas entre as amostras
de cooperativas, com base nos dados mensais observados de maro de 2002 a maro de
2004, para a varivel independente X
2.

4.2.2 A varivel X
3
, total do emprstimo para o total do ativo, mede qual a proporo
do ativo que est sendo empregada diretamente na atividade fim da cooperativa. Avalia o
grau de direcionamento dos recursos. Entretanto todo o ativo da instituio no pode ser
constitudo somente de haveres, preciso se fazer investimentos e se ter um mnimo de
imobilizaes. Depreende-se da Tabela 7 que a mdia deste indicador para as cooperativas
insolventes 0,57726 ou 57,72% contra 0,42993 ou 42,99% das solventes. Na Tabela 8
observa-se que dado o valor observado de T menor que o t crtico bi-caudal cujo valor

53
(1,9711). Portanto rejeita-se a hiptese nula, h diferenas entre as mdias das
cooperativas solventes e insolventes, e esta diferena estatisticamente significante.
Conforme observou SANTOSO 1998, em seu estudo sobre insolvncia bancria no Japo e
Indonsia, este ndice tambm tinha significncia estatstica com uma mdia de 0,6528 e
0,5158 respectivamente. Nos Estados Unidos conforme dados da NCUA a mdia do setor
de 0,65%. Percebe-se que as cooperativas so instituies financeiras lquidas ou que seus
governantes talvez imobilizem recursos gerando o chamado custo de agncia.
4.2.3 A varivel X
4
a razo do total de emprstimo para o total de depsito, avalia o
grau de liquidez da cooperativa. As instituies financeiras que captam recursos de livre
movimentao (depsitos vista) ou a prazo determinado (depsitos a prazo), devem
manter encaixe de liquidez suficiente para honrar seus compromissos no curto, mdio e
longo prazo. As Cooperativas de Crdito por no captarem recursos de terceiros, no
recolhem compulsrio, tampouco tem acesso aos mecanismos de mercado (CDI,
Redesconto, Cesso de Direitos Creditrios). Para cumprimento da Resoluo do Banco
Central do Brasil n 2804, o Sistema Unicred recomendou que as Unicreds mantenham um
encaixe de liquidez no mnimo 35% dos Depsitos Vista e a Prazo, alm dos valores de
depositantes individuais que possuem mais de 10% do volume total de depositantes.
O ndice de emprstimo total para depsito total tambm avalia a participao dos
depsitos em financiar os emprstimos. Uma taxa alta sugere que existe uma alta
probabilidade de insolvncia. Da Tabela 7 v-se que a mdia de X
4
para as cooperativas
insolventes 1,02665 ou 102,66% contra 0,68198 ou 68,19% para as solventes. Portanto a
mdia de X
4
1,5 vezes maior para as cooperativas insolventes. Da Tabela 8 observado
que o valor de T bicaudal menor que o valor de t crtico bi-caudal que 1,9729.
Desta forma a hiptese nula rejeitada, existindo diferena estatisticamente
significante, ao nvel de confiana de 5%, entre as mdias das cooperativas insolventes e
solventes. SANTOSO 1998, observou que no Japo e na Indonsia a mdia do setor para
esta varivel era 85,12% e 306%.
4.2.4 A varivel X
5
a relao entre as despesas operacionais para as receitas
operacionais, uma proxy do manejo ou gerenciamento. Informa o quanto das receitas
geradas pela atividade fim da cooperativa, que a intermediao financeira, est sendo
consumido por sua despesa operacional. Quanto maior esta relao pior a situao da
cooperativa, aumentando suas chances de insolvncia.
Para REED e GILL 1995, este um dos cinco ndices que provaram ser mais til para
a previso da insolvncia bancria. Para estes autores um banco para ser vivel, a perda
operacional e em investimentos precisa ser absorvido pelos lucros gerados pelas receitas
operacionais. Da Tabela 7 observado que a mdia de X
5
das cooperativas insolventes
0,96453 ou 96,45% das receitas operacionais so consumidas com despesas operacionais.

54
J para as cooperativas solventes a mdia de 0,8115 ou 81,15%. A Tabela 7 mostra que o
teste T bi-caudal menor que valor de t crtico 1,9716, o que nos faz rejeitar a hiptese nula
e concluir que a mdias dos indicadores X
5
das cooperativas insolvente estatisticamente
diferente das cooperativas solventes.
Este ndice para os bancos em atividade no Brasil bem inferior quando comparado
as cooperativas. Isto indica que as cooperativas buscam maximizar o benefcio ao
cooperado e no o lucro. J os bancos brasileiros chegam a pagar at mais de 100% de sua
folha de pessoal somente com as receitas de tarifa.
4.2.5 A varivel X
6
a razo entre despesas operacionais e o ativo total. uma proxy
para a eficincia, sendo esperado que uma cooperativa com um baixo ndice seja
relativamente mais produtiva devido a um alto nvel de eficincia tcnica.
TAN e DIHARDJO (1999) observaram que este ndice apresentava uma contribuio
significativa para a previso de insolvncia em cooperativas de crdito.
A Tabela 7 mostra que a mdia da varivel X
6
das cooperativas insolventes 0,12961
ou 12,96% contra 0,07156 ou 7,15% das cooperativas solventes. As cooperativas
insolventes so consideradas por esta varivel 1,8 vezes menos eficientes que as
cooperativas solventes. A observao da Tabela 8 revela que o valor de T bi-caudal menor
que o t crtico bi-caudal que 1,9733. Rejeita-se a hiptese nula, que a mdia das
cooperativas insolventes e solventes sejam iguais, para esta varivel X
6
.
4.2.6 A varivel X
7
, patrimnio lquido para ativo total, indica o quanto de capital a
cooperativa possui em relao as suas obrigaes, mede portanto a capitalizao da
empresa. A Tabela 7 mostra que a mdia da varivel X
7
das cooperativas insolventes
0,20809 ou 20,80% contra 0,30056 ou 30,05% das cooperativas solventes. Isto demonstra
que as cooperativas solventes so melhores capitalizadas que as cooperativas insolventes,
e reala a importncia do capital prprio para superar uma situao de estresse. A Tabela 8
mostra que o valor de T menor que o valor do t crtico, rejeitando-se a hiptese nula.
possvel afirmar ao nvel e significncia de 5% que as mdias das cooperativas insolventes
estatisticamente diferente das cooperativas solventes.
4.2.7 Magnitude dos coeficientes das variveis independentes e o tamanho da
cooperativa.
Faz-se necessrio estudar a magnitude dos coeficientes das variveis independentes
das cooperativas em funo de suas respectivas dimenses econmicas, separando-as por
grupos, em pequenas, mdias e grandes. Assim a Confederao das Unicreds do Brasil
estabeleceu como critrio classificatrio o total do ativo. As cooperativas grandes so
aquelas com mais de R$ 16 milhes, as cooperativas mdias com ativo entre R$ 8 e R$ 16
milhes, e as pequenas com menos de R$ 8 milhes. A tabela a seguir traz a estatstica
descritiva das variveis independentes conforme o tamanho da cooperativa.

55
Tabela 10 Mdia das variveis independentes por porte da cooperativa
Porte da Cooperativa Estatstica x2 x3 x4 x5 x6 x7
Grande mdia 0,0221 0,4630 0,6278 0,8002 0,0777 0,3547
Desv. Pad 0,0224 0,1639 0,2991 0,2213 0,0597 0,3093
Mdia mdia 0,0131 0,4169 0,6198 0,8063 0,0740 0,2413
Desv. Pad 0,0123 0,2130 0,4130 0,2029 0,0506 0,1650
Pequena Solvente mdia 0,0118 0,4170 0,7163 0,8118 0,0661 0,3066
Desv. Pad 0,0144 0,0144 0,6946 0,2968 0,0468 0,3940
Pequena Insolvente mdia 0,0349 0,5760 0,9932 0,9762 0,1255 0,2396
Desv. Pad 0,0328 0,1637 0,9312 0,2613 0,0890 0,1141

No observado nenhum caso de cooperativa de porte grande ou mdio em situao
de insolvncia. Para a varivel X
2
, as cooperativas insolventes tem 3 vezes mais proviso
para emprstimos em atraso que as cooperativas solventes. Isto reflete o risco de crdito
que as cooperativas de crdito insolventes esto expostas.
Com relao a X
3
visto que as cooperativas mdias e as cooperativas pequenas
solventes, 41% de seus ativos so direcionados a emprstimos, enquanto que as
cooperativas grandes este ndice atinge 46%. As cooperativas insolventes destinam 57%,
porm a qualidade de seus ativos no boa.
X
4
representa o quanto dos depsitos totais dos cooperados so destinados a
emprstimos, varia de 62% nas cooperativas grandes a 71% nas cooperativas pequenas
solventes. Nas cooperativas insolventes atinge 99%, portanto alm do risco de crdito soma
o risco de liquidez nas cooperativas insolventes.
X
5
reflete o quanto da receita de intermediao financeira consumida por despesas
operacionais. Nas cooperativas solventes este ndice de 0.81, enquanto que nas
insolventes 0.97. Reflete o risco de gerenciamento da cooperativa.
X
6
mede a eficincia operacional ou quanto das despesas operacionais gravam o
ativo. Assim nas cooperativas solventes este ndice em torno de 7%, enquanto que nas
insolventes 70% maior chegando a 12,5%.
X
7
mostra que as cooperativas grandes so bem capitalizadas, enquanto que as
cooperativas insolventes apresentam-se 22% menos capitalizadas que as cooperativas
solventes.

4.3 Estimando a equao de regresso
Seguindo a metodologia, foi estimada a regresso para um modelo logit de dados em
painel no balanceado. Inicialmente foram includas todas as seis variveis, foi realizada a

56
estimao com efeitos fixos, e em seguida com efeitos aleatrios. Para tal foi utilizado o
pacote estatstico Stata 8.0. A seguir o resultado destas estimaes.

Tabela 11 Regresso logstica com efeitos fixos.
Coeficiente Erro Padro z p>z Intervalo de Confiana de 95%
X2 36.84962 11.88682 3.10 0.002 13.55187 60.14737
X3 5.044237 1.706128 2.96 0.003 1.700288 8.388186
X4 2.725955 .892708 3.05 0.002 .9762796 4.475631
X5 -.3055292 .5700988 -0.54 0.592 -1.422902 .8118439
X6 .6465704 2.369904 0.27 0.785 -3.998356 5.291497
X7 -22.17307 3.703968 -5.99 0.000 -29.43272 -14.91343
Obs: Nmero de obs = 462
Log likelihood = -155.83934 LR chi2(6) = 69.80 Prob > chi2 = 0.0000

Tabela 12 Regresso logstica com efeitos aleatrios.
X2 36.82729 7.282541 5.06 0.000 22.55377 51.10081
X3 5.565243 1.153511 4.82 0.000 3.304403 7.826083
X4 1.16581 .3249646 3.59 0.000 .5288915 1.802729
X5 -.0716202 .5451293 -0.13 0.895 -1.140054 .9968136
X6 .0623325 2.24472 0.03 0.978 -4.337237 4.461902
X7 -15.04013 1.804868 -8.33 0.000 -18.5776 -11.50265
Cte -6.15333 .7106234 -8.66 0.000 -7.546127 -4.760534
Nmero de Obs = 1706
Log likelihood = -259.67533 Wald chi2(6) = 97.57 Prob > chi2 = 0.0000

A expresso Prob>chi2 a probabilidade de se obter um qui-quadrado
estatisticamente significativo dado a hiptese nula, isto , que de fato no exista efeito
sistmico de todas as variveis independentes conjuntamente sobre a varivel dependente.
O valor de p-value que expressa esta probabilidade comparado com um valor crtico,
nesta pesquisa de 0,05, para determinar a significncia estatstica geral do modelo. No
caso em tela os modelos so estatisticamente significativos, pois o p-value 0.0000.
As colunas "Z" e P>|Z| informam o valor de "z" e o valor de "p" bi-caudal que so
usados para testar a hiptese nula que cada coeficiente zero. Como foi escolhido um valor
de alfa de 0.05 ento valores de p < 0.05 sero estatisticamente significativos. Observa-se,
no entanto que o valor de p das variveis X
5
e X
6
, tanto no modelo com efeitos fixos e
efeitos aleatrios, so bem maiores que 0.05. Desde que no podemos rejeitar a hiptese
nula que o coeficiente de X
5
e X
6
diferente de zero, ento parece que uma mudana em
X
5
e X
6
no tem nenhum efeito sistmico na probabilidade de Y =1, isto , a cooperativa ser
insolvente. Portanto as variveis X
5
e X
6
sero retiradas do modelo.

57
Uma nova estimativa, agora somente com as variveis X
2
, X
3
, X
4
, X
7
, foi realizada
utilizando-se efeitos fixos e em seguida efeitos aleatrios. O resultado apresentado a nas
duas prximas tabelas.

Tabela 13 Regresso logstica com efeitos fixos.
X2 38.38995 10.67965 3.59 0.000 17.45822 59.32169
X3 5.307376 1.680109 3.16 0.002 2.014423 8.600329
X4 2.708008 .8821077 3.07 0.002 .9791087 4.436907
X7 -23.05484 3.674331 -6.27 0.000 -30.25639 -15.85328
Number of obs = 487
Log likelihood = -163.98196 LR chi2(4) =75.47 Prob > chi2= 0.0000

Tabela 14 Regresso logstica com efeitos aleatrios.
X2 38.11395 6.301442 6.05 0.000 25.76335 50.46455
X3 5.64046 1.082295 5.21 0.000 3.519201 7.761719
X4 1.161574 .3262121 3.56 0.000 .5222106 1.800938
X7 -15.05845 1.740796 -8.65 0.000 -18.47035 -11.64655
Cte -6.314562 .5928791 -10.65 0.000 -7.476584 -5.15254
Number of obs = 1782
Log likelihood = -271.27276 Wald chi2(4) = 101.96 Prob > chi2 = 0.0000

A expresso Prob>chi2 foi 0.000 para as duas estimativas, o que significa que
conjuntamente as variveis apresentam efeito sistmico, rejeitando-se a hiptese nula que
todas elas no sejam significativamente diferente de zero. Individualmente cada varivel
independente apresentou um p-value menor que 0.05, rejeitando-se a hiptese nula que no
sejam significativamente diferentes de zero.
Para a correta estimao da equao de regresso logstica resta decidir qual das
duas estimativas utilizar, para isto procedeu-se ao teste de especificao de Hausman.

Tabela 15 Teste de especificao de Hausman
( b ) ( B ) ( b B ) Raiz quadrada(diag(V_b-V_B))
fixo aleatrio Diferena Erro Padro
X2 38.38995 38.11395 .2760058 8.622461
X3 5.307376 5.64046 -.3330843 1.28507
X4 2.708008 1.161574 1.546433 .8195729
X7 -23.05484 -15.05845 -7.996389 3.23579
b = consistente sob Ho e Ha; obtido de xtlogit
B = inconsistente sob Ha, eficiente Ho; obtido de xtlogit
Teste Ho: A diferena nos coeficiente no sistemtica ao nvel de 0.05
chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 9.99
Prob>chi2 = 0.0406

58

O teste de Hausman apresentou uma Prob>chi2 = 0.0406. Dado que o valor de p
menor que 0.05 rejeita-se a hiptese nula que a diferena nos coeficientes no sistemtica
e o resultado sugere que seja utilizado efeito fixo.
A teoria com dados em painel sugere que a estimao com efeito fixo captura as
diferenas entre as cooperativas estudadas atravs dos regressores empregados. Assim
esperado que os efeitos fixos captem as caractersticas que diferenciam uma cooperativa da
outra, das solventes e insolventes. Cabe destacar que os efeitos fixos se referem
exclusivamente as variveis destinadas a reconhecer as diferenas entre as cooperativas,
com o que se assume de maneira implcita que a relao entre as caractersticas inerentes a
uma cooperativa qualquer e sua insolvncia se manifeste constante por toda a amostra.
Ao se buscar uma melhor especificao de uma estimao os critrios de informao
de Akaike e BIC tornam possvel comparar diferente modelos. Diferentemente da medida do
Pseudo R
2
, os critrios de informao apresentam penalidades pela incluso de variveis
que no melhoram o ajuste do modelo.Tudo o mais se mantendo igual, o modelo com o
menor AIC considerado o melhor ajustado. Para calcular os critrios de informao foi
selecionada a mesma amostra contendo 487 observaes.

Tabela 16 Critrios de informao AIC e BIC
Modelo No. Obs II (nulo) ll(model) GL AIC BIC
Fixo 487 -201.71 -163.982 4 335.9639 352.717
aleatrio 487 -277.337 6 466.6752 491.8048

Observa-se que a estimao com efeitos fixos apresenta o menor AIC, sugerindo que
esta estimao seja a preferida. Assim pelo teste de especificao de Hausman, pelo critrio
de informao de Akaike e pela teoria foi utilizado a estimao com efeitos fixos para dados
em painel no balanceado.
Desta maneira a equao de regresso estimada pode ser expressa por:
2 3 4 7
log 38.38995 5.307376 2.708008 23.05484
1
i
i
X X X X
| |
= + +
|
\
Equao (4.1)
O sinal da varivel X
2
positivo, sendo compatvel com o esperado pela teoria. Uma
instituio financeira que tenha uma alta proporo de seus ativos constituda por crdito de
liquidao duvidosa estar em maior risco de insolvncia. Assim o coeficiente de X
2
indica o
quanto um aumento neste estar associado com um aumento na probabilidade que Y =1,
aumento na probabilidade de insolvncia, assumindo que as demais variveis explicativas
mantenham-se constantes. BROWN (2004), estudando a fuso de cooperativas de crdito

59
no estado de Victorian na Austrlia no ano de 1993 tambm concluiu que o sinal desta
varivel era positivo atribuindo-lhe um valor de 47.0133.
O sinal encontrado do coeficiente da varivel X
3
(total do emprstimo para total do
ativo) positivo sendo compatvel com a teoria e com outras pesquisas como a de BROWN
(2004) que atribuindo-lhe um valor de 7.1997. De fato, conforme destacou SANTOSO
(1998), este ndice reflete a eficincia da gesto das cooperativas e o direcionamento que
dado aos ativos, tendo encontrado sinal positivo e um valor de 5.992.
4
(total de emprstimo para total de
depsitos) positivo, sendo compatvel com o esperado pela teoria e por pesquisas como a
de MATIAS E SIQUEIRA (1996), que estudou a insolvncia bancria no Brasil em 1995.
Entretanto BRESSAN (2002), ao estudar a insolvncia das cooperativas de crdito rural no
estado de Minas Gerais, tenha concludo que esta varivel importante para a previso de
insolvncia, observou que seu sinal era negativo.
7
(patrimnio lquido para passivo total)
negativo, sendo compatvel com o esperado pela teoria e por vrias pesquisas nacionais e
internacionais (ALMEIDA e SIQUEIRA 1997, JANOT 1999, MENEGRIO 2000, MATIAS
2001, GIMENES e OPAZO 2001, BRESSAN 2002, BROWN 2004). Portanto um aumento no
coeficiente desta varivel estar associado com uma diminuio na probabilidade da
cooperativa ser considerada insolvente, assumindo que as demais variveis independentes
mantenham-se constantes.

4.4 Efeitos marginais
Os efeitos marginais (as variaes percentuais da probabilidade do evento ocorrer
quando uma determinada varivel independente modificada) so calculados a partir dos
coeficientes estimados conforme abaixo:

( ) ( ) (1 ( ))
i i
f x F X F X = + +

( )
i
Pi F X = + +

( )

( )
i
i
i i
F X Pi
f X
x x

+
= = +

O valor de
mede exatamente o efeito marginal. Quando a varivel discreta (uma

dummy para sexo, por exemplo), o efeito marginal mede a diferena entre a probabilidade
do indivduo ter uma ou outra caracterstica. J quando a varivel contnua, o efeito
marginal mede em quanto muda a probabilidade quando h um aumento de uma unidade
desta caracterstica.

60
Tabela 17 Efeitos marginais
Varivel Ef marginal
X2 .020944
X3 .499626
X4 .777911
X7 - .233114
Fonte: construda pelo autor

O efeito marginal das variveis X
2
, X
3
, X
4
positivo indicando que um aumento nestes
coeficientes implica um aumento na probabilidade a cooperativa tornar-se insolvente. O
efeito marginal sobre a varivel X
7
negativo, o que implica que um aumento neste
coeficiente significa uma diminuio na probabilidade da cooperativa tornar-se insolvente.
Se X
2
, a proviso para emprstimo aumentar em uma unidade a probabilidade de
insolvncia aumenta em 2,09%. Para X
3
, a variao de uma unidade na quantidade de ativo
direcionada a emprstimo aumenta a probabilidade de insolvncia em praticamente 50%. A
variao de uma unidade da proporo de depsitos dos cooperados que se transformam
em emprstimos, aumenta em 77% a probabilidade de uma cooperativa tornar-se
insolvente. A capitalizao da cooperativa expressa por X
7
, o seu efeito marginal indica que
para cada variao unitria positiva do capital, a probabilidade da cooperativa tornar-se
insolvente diminui em 23,31%

4.5 Taxa de acerto do modelo
Para determinar a taxa de acerto do modelo preciso inicialmente calcular a
probabilidade de insolvncia e determinar qual o valor do cut-off a partir do qual uma
cooperativa ser declarada insolvente.
Em primeiro lugar foi calculada a probabilidade de uma cooperativa venha se tornar
insolvente dado suas variveis explicativas. Da equao (3.5) o modelo Logit especifica que
a probabilidade
i
de que a cooperativa i seja insolvente, dada sua situao econmico
financeira, representado pelo vetor X
j
, seja dado por:

2 3 4 7
38.38995 5.30736 2.708008 23.05484
2 3 4 7
38.38995 5.30736 2.708008 23.05484
Pr 1|
1
X X X X
X X X X
i j j
e
Y X
e
+ +
+ +
( = = =

+
Equao (4.2)

necessrio ento se escolher um valor a partir do qual uma cooperativa que
apresente uma probabilidade maior ou igual aquela seja declarada insolvente. Este valor
escolhido chamado de cut-off ou ponto de corte.

61
Conforme SANTOSO (1998), a taxa de acerto de um modelo depende entre outras
coisas do cut-off ou ponto de corte timo do modelo. Para HOSMER e LEMESHOW (2000)
a escolha eficiente deste ponto de corte aquele onde se minimize os erros tipo I (classificar
uma cooperativa como solvente quando na realidade ela insolvente) e o erro do tipo II
(classificar uma cooperativa como insolvente quando na realidade ela solvente). A partir
da Equao (4.2) e da Tabela 6, Matriz de classificao, utilizou-se a planilha Excel para
construir a Tabela 18. Esta tabela relaciona os erros do tipo I e tipo II para valores de cut-off
. Na primeira coluna informado o valor do cut-off que se inicial com o valor de 0,1 sendo
acrescido de 0,05, at atingir um valor de 0,95. Na segunda coluna informado a
percentagem de erro tipo I para cada valor de cut-off . Na terceira coluna informada a
percentagem de erro tipo II para cada valor cut-off .

Tabela 18 Cut-off, e porcentagem dos erros tipos I e II
Cut-off Erro Tipo I Erro Tipo II
0,1 12,00% 65,40%
0,15 13,14% 59,06%
0,2 16,57% 55,52%
0,25 18,86% 52,36%
0,3 21,71% 49,94%
0,35 23,43% 47,68%
0,4 24,57% 44,36%
0,45 27,43% 41,08%
0,5 30,29% 38,97%
0,55 31,43% 36,37%
0,6 33,14% 31,29%
0,65 35,43% 25,65%
0,7 40,00% 20,45%
0,75 41,14% 16,42%
0,8 43,43% 13,26%
0,85 45,71% 9,23%
0,9 50,86% 5,64%
0,95 69,36% 2,79%

A partir da Tabela 18 foi construda a Figura 8 utilizando a planilha Excel. O
critrio de escolha do valor do cut-off foi semelhante ao usado por BARR e SIEMS (1996) e
sugerido por HOSMER e LEMESHOW (2000). Atravs de mtodo grfico foi observado o
ponto na curva que igualasse os erros tipos I e II. O valor encontrado corresponde a 0.60.
Pode ser notado que existe uma relao no linear entre as curvas dos erros tipo I e II
conforme j citado por MORN (2003). O ponto de interseo das curvas o local os erros
tipo I e II so iguais. Olhando-se nas abscissas, corresponde ao cut-off de 0,60. Este ser
ento o valor a partir do qual uma cooperativa ser predita como insolvente e servir de
referncia para todos os clculos do grau de acerto do modelo.

62
Figura 8 Determinao do cut-off a partir do trade-off dos erros tipo I e II
Trade-off dos Erros Tipo I e II
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
0
,
1
0
,
2
0
,
3
0
,
4
0
,
5
0
,
6
0
,
7
0
,
8
0
,
9
cut-off
%

e
r
r
o
s

T
i
p
o

I

e

I
I
E. Tipo I E. Tipo II


Definido o valor do cut-off e utilizando a Equao (4.2) foi ento preenchida a Tabela 6
matriz de classificao que gerou o grau de classificao correta do modelo..

Tabela 19 Matriz de classificao e classificao correta do modelo
Verdade
Classificado I S Total
+ (1) 117 505 622
- (0) 58 1109 1167
Total 175 1614 1789
Classificado + se valor predito Pr(I)>=0.60

Sensibilidade Pr( + | I ) 66,86%
Especificidade Pr( - | S ) 68,71%
Valor preditivo positivo Pr( I | + ) 18,81%
Valor preditivo negativo Pr( S | - ) 95,03%
Erro Tipo II Pr( + | S ) 31,29%
Erro Tipo I Pr( - | I ) 33,14%
Taxa de falso + para classificado + Pr( S | + ) 81,19%
Taxa de falso - para classificado - Pr( I | - ) 4,97%
Corretamente classificado 68,53%

O atual modelo logit para dados em painel no balanceado utilizando efeitos fixos e
cut-off de 0.60 classificou corretamente 68,53% das cooperativas. TAN e DIHARDJO (1999),
utilizando um modelo Probit para a previso de insolvncia de cooperativas de crdito na
Austrlia obteve uma acurcia total de 97,45% utilizando um cut-off de 0,5. GIMENES e
OPAZO (2001), ao estudar a insolvncia das cooperativas de crdito rural do Paran,

63
obteve um percentual de acerto de 85,3% com cut-off de 0,5. MATIAS e SIQUEIRA (1995),
utilizou um modelo logit para estimar a probabilidade de insolvncia de bancos brasileiros,
tendo obtido uma classificao correta em 54% dos bancos com um cut-off de 0,5. JANOT
(2001), estudando a insolvncia bancria no Brasil, obteve um percentual de 75% de
classificao correta com cut-off de 0.5. BARR e SIEMS (1996), estudando a falncia de
bancos norte americanos cita em sua reviso de literatura percentuais variam de um mnimo
de 84% a um mximo de 92% de percentual de acerto do modelo.
O modelo da presente pesquisa apresentou uma especificidade, a frao das
cooperativas solventes que o modelo classificou corretamente, de 74,35%. A sensibilidade,
isto , a frao de cooperativas insolventes que o modelo classificou corretamente, foi de
66,86%. JANOT (2001), obteve de especificidade 95% e de sensibilidade 85,17%.
GIMENES e OPAZO (2001), obtiveram de especificidade 96,2% e de sensibilidade 50%.
O poder preditivo negativo do modelo, isto , a taxa de probabilidade que uma
cooperativa seja solvente dado que o modelo a classificou como tal foi de 95,03%. Valores
de 97% foram encontrados por SANTOSO (1998).
Talvez mais importante para as autoridades monetrias seja o poder preditivo positivo,
a taxa de probabilidade de uma cooperativa ser insolvente e o modelo a classificar como tal.
Nesta pesquisa o valor encontrado foi de 18,81% . Os resultados de SANTOSO (1998),
foram de 22% para bancos do Japo e 26% para bancos da Indonsia.
Para a sociedade o mais importante o erro do tipo I, isto , a cooperativa na
realidade ser insolvente e o modelo a classificar como solvente. Isto pode levar uma falsa
sensao de segurana para todos, e quando a insolvncia ocorrer os depositantes sero
os principais penalizados. Neste estudo o percentual do erro tipo I foi de 33,14%. GIMENES
e OPAZO (2001), encontraram 50%. JANOT (2001), encontrou 7% de erro tipo I. O erro do
tipo II, uma cooperativa ser solvente e o modelo a classificar como insolvente, foi de
31,29%.
Outra medida mais completa do grau de acerto de um modelo obtida atravs da
construo da curva ROC (Receiver Operating Characteristic) que dada pela rea sob a
curva AUC. Esta curva originando-se da teoria da deteco do sinal, mostra como o
receptor opera a existncia do sinal na presena do rudo. plotado a probabilidade de
deteco do sinal verdadeiro (sensibilidade) e do sinal falso (1- especificidade) para todos
os possveis pontos de cut-off. A rea sobre a curva ROC, fornece uma medida da
habilidade do modelo em discriminar as cooperativas insolventes das solventes.
A partir da Tabela 6 foi construda a Tabela 20 com auxlio da planilha Excel. Em
seguida com auxlio do software Stata 8.0 foi calculada a curva ROC.

64
A tabela 20 mostra em sua primeira coluna os valores de cut-off variando de 0.1 a 0.95
com incrementos de 0.05. As trs colunas seguintes so respectivamente a sensibilidade, a
especificidade e a diferena da unidade para a especificidade.

Tabela 20 Nvel de Sensibilidade e Especificidade para dado cut-off
Cut-off SENS ESPEC 1-ESPEC
0,1 0,8800 0,3460 0,6540
0,15 0,8686 0,4094 0,5906
0,2 0,8343 0,4448 0,5552
0,25 0,8114 0,4764 0,5236
0,3 0,7829 0,5006 0,4994
0,35 0,7657 0,5232 0,4768
0,4 0,7543 0,5564 0,4436
0,45 0,7257 0,5892 0,4108
0,5 0,6971 0,6103 0,3897
0,55 0,6857 0,6363 0,3637
0,6 0,6686 0,6871 0,3129
0,65 0,6457 0,7435 0,2565
0,7 0,6000 0,7955 0,2045
0,75 0,5886 0,8358 0,1642
0,8 0,5657 0,8674 0,1326
0,85 0,5429 0,9077 0,0923
0,9 0,4914 0,9436 0,0564
0,95 0,3064 0,9721 0,0279

Figura 9 Curva ROC
0
.
0
0
0
.
2
5
0
.
5
0
0
.
7
5
1
.
0
0
S
e
n
s
i
t
i
v
i
t
y
0.00 0.25 0.50 0.75 1.00
1 - Specificity
Area under ROC curve = 0.7174


65
A partir da Figura 9 percebido que os percentuais de sensibilidade e especificidade
podem variar de acordo com o nvel do cut-off. Uma curva ROC que perfeita classifica
100% das cooperativas insolventes como tal. Uma curva que segue uma linha com
inclinao de 45
0
ser intil pois no discrimina as cooperativas solventes das insolventes.
Na prtica as curvas ROC situam-se entre estes dois extremos.
Segundo HOSMER e LEMESHOW (2000) pag 162, como regra geral para os valores
das reas sobre a curva ROC possvel afirmar-se:
Se ROC = 0.5 isto sugere que o modelo no faz nenhuma descriminao;
Se 0.7 ROC 0.8 considerado uma discriminao aceitvel do modelo;
Se 0.8 ROC 0.9 considerado uma excelente discriminao do modelo;
Se ROC > 0.9 considerado uma discriminao superior do modelo.
Assim o atual modelo ao apresentar uma rea sobre a curva no valor de 0.71, discriminaria
de forma aceitvel as cooperativas insolventes das solventes.
4.6 Proporo dos custos dos erros tipo I e II
Quanto aos custos dos erros tipos I e II os trabalhos na literatura ainda no chegaram
a um indicativo de qual seriam as propores corretas, variando desde os trabalhos iniciais
de BEAVER (1986), que lhe atribuiu uma proporo de 1:1. Posteriormente FULLER e
KOHERS (1994), afirmaram que esta proporo seria 113:1 e LIM e PIESSE (2001), afirma
que seria 1:35.

Tabela 21 Proporo do custo do erro tipo I para o erro tipo II
Cut-off % ET II % ET I
Qte ET
I
Qte ET
II 1:1 18:1 35:1
Cla.
Corrt
0,1 0,1200 0,6540 21 1053 691,182 734,022 776,862 39,83%
0,15 0,1314 0,5906 23 952 565,2734 616,6508 668,0282 45,44%
0,2 0,1657 0,5552 29 895 501,7093 583,3994 665,0895 48,29%
0,25 0,1886 0,5236 33 844 448,1422 553,9468 659,7514 50,92%
0,3 0,2171 0,4994 38 805 410,2668 550,5134 690,76 52,83%
0,35 0,2343 0,4768 41 769 376,2655 539,5726 702,8797 54,70%
0,4 0,2457 0,4436 43 716 328,1827 507,7894 687,3961 57,57%
0,45 0,2743 0,4108 48 663 285,5268 509,3556 733,1844 60,26%
0,5 0,3029 0,3897 53 629 261,175 534,0879 807,0008 61,88%
0,55 0,3143 0,3637 55 587 230,7784 524,6489 818,5194 64,11%
0,6 0,3314 0,3129 58 505 177,2357 503,9961 830,7565 68,53%
0,65 0,3543 0,2565 62 414 128,1576 501,5898 875,022 73,39%
0,7 0,4000 0,2045 70 330 95,485 571,485 1047,485 77,64%
0,75 0,4114 0,1642 72 265 73,1338 576,6874 1080,241 81,16%
0,8 0,4343 0,1326 76 214 61,3832 622,4988 1183,614 83,79%
0,85 0,4571 0,0923 80 149 50,3207 671,9767 1293,633 87,20%
0,9 0,5086 0,0564 89 91 50,3978 819,9096 1589,421 89,94%
0,95 0,6936 0,0279 120 45 84,4875 1499,432 2914,376 90,77%

66

Utilizando-se a Equao (3.8), sugerida por LIU (2002), para calcular qual seria o
custo que minimizasse a classificao incorreta; e da Tabela 6, que informa a percentagem
e quantidade dos erros tipo I e I, foi construdo a Tabela 21 com o auxlio da planilha Excel.
Assim os valores que minimizassem os erros de classificao seria o produto das
quantidades dos erros do tipo I por sua respectiva percentagem, expressa em forma
decimal, multiplicado pela proporo relativa de seu custo; mais o produto da quantidade
dos erros tipos II por sua respectiva percentagem, multiplicado pela proporo relativa de
seu custo. Assim, se o custo relativo do erro tipo I para o tipo II for 1:1, o custo que
minimizaria os dois erros seria neste trabalho de 50,3207 e corresponderia a um cut-off de
0,85. Caso a proporo fosse 35:1 o custo minimizado seria 659,7514, correspondendo a
um cut-off de 0,25. Assim mantidas as condies desta pesquisa possvel se imaginar que
o custo relativo do erro tipo I, ou seja, classificar uma cooperativa solvente quando de fato
ela insolvente, aproximadamente 18 vezes o custo do erro tipo II. Entretanto no este
o foco desta pesquisa, ficando aqui a sugesto para novos estudos.
Da tabela 21 percebe-se que se o cut-off for aumentado, aumenta o percentual de
classificao correta do modelo, porm as custas do aumento do erro tipo I. Por outro lado
se o nvel de cut-off for diminudo a quantidade de erro tipo I diminui as expensas do
aumento do erro tipo II e uma menor classificao correta do modelo. Portanto ao se variar o
nvel de cut-off obtido diferentes valores de erro tipo I e II e diferentes percentuais de taxa
de acerto do modelo.

67
5 CONSIDERAES FINAIS
A presente pesquisa faz uma anlise da probabilidade de insolvncia das cooperativas
de crdito mtuo urbanas Unicreds em 20 capitais brasileiras e mais 55 grandes cidades em
todas as regies do pas. Portanto por sua abrangncia uma amostra significativa do
cooperativismo de crdito brasileiro.
Da anlise do sistema Unicred depreende-se que apresenta uma alta liquidez. Isto
implica que a instituio no est sendo eficiente em sua atividade fim que seria emprestar
recursos para as atividades fins e demais necessidades de seus associados. Implica
tambm que esta tendo um custo de oportunidade, pois a receita de intermediao
financeira quando da aplicao dos recursos nos mercados financeiros, bem menor que a
auferida da atividade com seus associados. Alm disso h o risco de mercado, a exemplo
do Banco Santos.
O aumento de 142% das despesas administrativas e o aumento de 162% no
permanente durante o perodo 2000/2004, traduzem a poltica dos dirigentes em gastos nas
agncias. Faz-se necessrio uma poltica de reduo de despesas com busca de ganho de
escala.
Durante o perodo em estudo, emprestou-se pouco recurso e de uma forma
inadequada, pois o risco de crdito aumentou 151%. Este ndice uma tendncia, pois no
momento a inadimplncia do sistema menos de 2%. Entretanto para evitar que a situao
venha piorar, faz-se necessrio investir em profissionalizao da gesto.
A forma de apresentao dos dados em painel no balanceado permitiu se usar a
regresso logstica com efeitos fixos, que permitiu captar as diferenas entre as
cooperativas singulares a fim de no criar modelos estatisticamente inadequados.
Ao se analisar a mdia das variveis independentes das cooperativas solventes e
insolventes, com relao ao seu tamanho expresso pelo ativo total, foi observado que
somente as cooperativas de porte pequeno apresentaram problemas de insolvncia. As
cooperativas insolventes apresentavam-se altamente alavancadas, com risco de crdito,
baixa capitalizao para fazer frente a possvel perda e, custo operacional elevado. Como
poltica para o setor so necessrios estudos de fuso destas cooperativas menores,
objetivando ganhos de escala e reduo do risco de imagem do sistema.
O presente trabalho identificou quatro variveis: proviso dos emprstimos em atraso
para total do ativo, total dos emprstimos para total do ativo; total dos emprstimos para
total dos depsitos e patrimnio lquido para total do passivo, como explicadoras da
probabilidade de insolvncia de uma cooperativa de crdito. As variveis despesas
operacionais para receitas operacionais e despesas operacionais para total do ativo no
mostraram significncia estatstica na previso de insolvncia.

68
A anlise dos efeitos marginais mostrou que as variveis mais importantes para prever
a insolvncia de uma cooperativa eram em ordem crescente: a capitalizao, liquidez e a
alavancagem. Assim cooperativas com baixa capitalizao e liquidez e alta alavancagem
teriam maior probabilidade de insolvncia. Tal fato remete novamente a necessidade de
ganhos de escala e reduo do nmero de cooperativas singulares.
Para os dados de construo do modelo o ndice de classificao correta foi de
68,53% As interpretaes dos sinais dos coeficientes esto de acordo com o esperado pela
teoria econmica.
Este tipo de estudo permite as cooperativas centrais de crdito identificar quais
cooperativas singulares esto com problemas, atuar prontamente e maximizar os recursos
destinados a superviso.
Apesar deste estudo utilizar ndices que so construdos a partir das demonstraes
contbeis e das crticas a qualidade da informao por este meio obtida, muitas anlises
eficazes podem ser realizadas, desde que a tcnica mais apropriada seja utilizada e que
seus requisitos sejam rigorosamente atendidos.
Foi possvel definir de forma objetiva um nvel de corte ou cut-off onde os custos dos
erros tipos I e II pudessem ser calculados em termos proporcionais. Entretanto futuros
estudos devero aprofundar esta questo j que no foi este o foco do presente trabalho.
Tambm outras variveis podero ser includas e outros estudos mais abrangentes
envolvendo outros segmentos tais como o Sicred e o Sicoob devam ser realizados.

69
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Modelo de Previsão de Insolvência de Cooperativas de Crédito Mútuo Urbanas

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