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SOBRE A BOLSA DE VALORES MERCADO SECUNDRIO DE AES NA BOVESPA ALTERNATIVAS DE PARTICIPAO NO MERCADO DE AES ANLISE FUNDAMENTALISTA ENTENDENDO AS COTAES PERGUNTAS MAIS FREQENTES OPES BOLSAS INTERNACIONAIS INTRODUO ANLISE TCNICA SITES INDICADOS
1. INTRODUO
Quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais, o que se traduz em mais oportunidades para as pessoas, empresas e instituies aplicarem suas poupanas. Ao abrir seu capital, uma empresa encontra uma fonte de captao de recursos financeiros permanentes. A plena abertura de capital acontece quando a empresa lana suas aes ao pblico, ou seja, emite aes e as negocia nas bolsas de valores. E voc, ao adquirir aes, passa a ser tambm scio da empresa um acionista. Preparamos esse material especialmente para que voc possa conhecer melhor o mercado de aes, seus conceitos, como e por que participar dele, a importncia do mercado para o Pas, para o desenvolvimento das empresas e outras informaes importantes.
2. BOLSA DE VALORES
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o o o o o o o o o o o o
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mundo. Nos Estados Unidos, as ordens so executadas, em sua maioria, fora do mbito das bolsas de valores e, portanto, nem sempre ao melhor preo. O After-Market outra inovao da BOVESPA, pioneira em termos mundiais, que oferece a sesso noturna de negociao eletrnica. Alm de atender aos profissionais do mercado, este mecanismo tambm interessante para os pequenos e mdios investidores, pois permite que enviem ordens por meio da Internet tambm no perodo noturno. Atualmente, a BOVESPA o maior centro de negociao com aes da Amrica Latina, destaque que culminou com um acordo histrico para a integrao de todas as bolsas brasileiras em torno de um nico mercado de valores o da BOVESPA.
2.2 BOVESPA
A razo principal da existncia da Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA, assim como de todas as demais bolsas de valores organizadas, pode ser expressa em sua essncia por um simples termo: Liquidez. Financeiramente um ttulo mobilirio tem liquidez quando pode ser comprado ou vendido, em questo de minutos, a um preo justo de mercado, determinado pelo exerccio natural das leis de oferta e demanda. Para tanto, a BOVESPA oferece os mais variados mecanismos de negociao de ttulos e valores mobilirios de empresas criteriosamente selecionadas, um sofisticado sistema de teleprocessamento para difuso de informaes, exercendo, em defesa do interesse pblico, um rigoroso acompanhamento de todos os aspectos envolvidos nas transaes, o que assegura elevados padres ticos ao cumprimento de negcios realizados. A liquidao das operaes realizada pela CBLC. As operaes nesses mercados podem ser feitas no prego Viva Voz ou pelo prego eletrnico.
2.3.2 After-Market
O After Market permite a negociao de aes no perodo noturno, aps o horrio regular, de forma eletrnica. As operaes so dirigidas por ordens e fechadas automaticamente por meio do sistema eletrnico de negociao da BOVESPA (Mega Bolsa). A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$ 100.000,00 por investidor para o
perodo After-Market e os preos das ordens enviadas nesse perodo no podero exceder variao mxima positiva ou negativa de 2% em relao ao preo de fechamento do prego diurno
2.4 Fontes de financiamento das empresas Por que uma empresa abre o capital
A abertura de capital no se restringe apenas s grandes companhias. O ingresso de empresas de menor porte no mercado no s possvel, como desejvel. As exigncias legais e as demandas do mercado para com uma companhia aberta no implicam perda da necessria confidencialidade empresarial. Mesmo a obrigatria divulgao imediata de fatos relevantes pode ser temporria e excepcionalmente adiada por deciso do presidente da CVM, tendo em vista a proteo dos interesses da companhia e de seus acionistas. Motivos para uma empresa abrir capital:
a) Captao de Recursos Financeiros para Investimento ou Reestruturao de Passivos b) Imagem Institucional c) Profissionalizao d) Novos Relacionamentos Com os Funcionrios e) Manuteno da Condio de Companhia Aberta a) Para que a empresa mantenha sua condio de companhia aberta, necessrio, de incio, que sejam cumpridas as exigncias legais e institucionais decorrentes abertura. As principais esto resumidas a seguir:
f) Bnus de Subscrio So ttulos negociveis emitidos pelas empresas, dentro do limite de aumento do capital. Os bnus de subscrio conferiro aos seus titulares direito de subscrever aes do capital social, nas condies constantes do certificado, mediante apresentao do ttulo. g) Cautelas So ttulos de propriedade unitrios ou mltiplos. Na cautela tem-se a identificao do nome da companhia, o nome do proprietrio, o tipo de ao, a forma de emisso e os direitos j exercidos. A cautela no caracteriza a propriedade, esta s se define aps a averbao no Livro de Registro de Aes Nominativas. h) Desdobramento (split) Ocorre quando a empresa aumenta a quantidade de aes em circulao, sem alterar o Capital Social da Empresa, reduzindo o valor unitrio para aumentar a liquidez da ao no mercado. i) Dividendo Distribuio de parte do lucro, proporcionalmente quantidade de aes possudas pelo acionista. O dividendo mnimo de 25% do lucro lquido do exerccio. um direito que prescreve aps 3 anos do incio de seu pagamento pela empresa. j) Grupamento (inplit) a reduo da quantidade de aes em circulao, sem alterar o Capital Social da Empresa, elevando o valor unitrio da ao. k) Juro sobre Capital Prprio Remunerao sobre o capital investido na empresa, paga ao acionista, substituindo total ou parcialmente o dividendo. Quanto forma de emisso, as aes podem ser: - Quanto forma de negociao: - Sobre as aes podem ocorrer os seguintes eventos: l) Subscrio Direito que o acionista tem de adquirir novas aes por aumento de capital com preo e prazo predeterminados.
Atualmente, a CBLC a responsvel pela liquidao de operaes de todo o mercado brasileiro de aes. O Servio de Custdia CBLC responde pela guarda de mais de R$ 231 bilhes*, representados por mais de 9,3 trilhes* de aes de companhias abertas, certificados de privatizao, debntures, certificados de investimento, certificados audiovisuais e quotas de fundos imobilirios. (*) dados referentes liquidao de Setembro/2003 30/09/2003
3.2 Instituies
3.2.1 CVM (Comisso de Valores Mobilirios)
rgo responsvel pela regulamentao e fiscalizao do mercado de aes.
A SOMA uma sociedade annima de capital fechado controlada pelos principais intermedirios financeiros: sociedades corretoras de valores, bancos de investimento e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios.
3.2.3 Corretoras
So as instituio que esto autorizadas a comprar e vender aes na Bolsa de Valores para os seus clientes. As Corretoras constituem instituies financeiras membros das Bolsas de Valores, credenciadas pelo Banco Central, pela CVM e pelas prprias Bolsas, e esto habilitadas, entre outras atividades, a negociar valores mobilirios com exclusividade no prego fsico (viva-voz) ou eletrnico da BOVESPA.
Nmero de Valor mdio por Data Investidores / ms operao R$ dez/00 5.182 36.745 dez/01 6.763 41.632 dez/02 9.928 50.027 dez/03 18.095 79.076 jan/04 23.700 89.470 fev/04 17.302 81.965 mar/04 21.042 95.991
a) mercado: executada quando recebida, ao melhor preo b) administrada: investidor especifica somente o valor total e as caractersticas dos valores mobilirios ou direitos que deseja comprar ou vender. Seleo fica a critrio da corretora c) discricionria: administrador de carteira ou representante de mais de um comitente estabelecem condies de execuo da ordem. Depois de executada, que autorizou a operao discriminar quantidades e preos atribudas a cada comitente; d) limitada: fixa limite de preos. Executada dentro do limite, ou por preo melhor e) casada: para compra com recursos de venda prvia, ou de venda para suprir recursos de compra prvia f) de financiamento: compra (ou venda) em um tipo de mercado e outra concomitante de venda (ou compra) de igual valor mobilirio no mesmo ou em outro mercado, com prazos de vencimento distintos g) de stop: para parar uma perda h) para o dia: cancela se no for cumprida naquele dia
Em condies iguais ou mais favorveis, tem prioridade de fechamento sobre as demais operaes de prego. O preo da ao formado pelos investidores do mercado que, dando ordens de compra ou venda de aes s Corretoras das quais so clientes, estabelecem o fluxo de oferta e procura de cada papel, fazendo com que se estabelea o preo justo da ao. A maior ou menor oferta/procura por determinada ao, que influencia o processo de valorizao ou desvalorizao de uma ao, est relacionada ao comportamento histrico dos preos e principalmente s perspectivas futuras de desempenho da empresa emissora da ao. Tais perspectivas podem ser influenciadas por notcias sobre o mercado no qual a empresa atua, divulgao do balano da empresa (com dados favorveis ou desfavorveis), notcias sobre fuso de companhias, mudanas tecnolgicas e muitas outras que possam afetar o desempenho da empresa emissora da ao.
3.7 Liquidao
1) Processo de quitao no STR Sistema de Transferncia de Reservas , do saldo dos direitos e obrigaes de um banco, decorrente da apurao de sua posio multilateral lquida ao final de um ciclo 2) ltima etapa do processo de compra e venda de ativos ou valores mobilirios, quando dinheiro e ativo negociado trocam de proprietrio. 3) Conjunto de atos visando a realizar o ativo das instituies financeiras em dissoluo, pagar-lhes o passivo e compartir o saldo que houver, segundo determine a lei ou o contrato em cada caso 4) No mercado futuro, processo de encerramento de posies assumidas em determinado mercado Dependendo da modalidade de negociao (futuro, opes, termo etc), ela pode acontecer a qualquer momento at o ltimo dia marcado para negociao. A liquidao pode ser fsica, onde ocorre efetivamente a entrega do bem no qual o contrato estava referenciado, ou financeira, feita por diferena de preos.
3.8.2 Tributao
O ganho lquido obtido pelo investidor no mercado a vista tributado alquota de 15% de imposto de renda, como ganho de renda varivel. O ganho de renda varivel calculado da seguinte forma: preo de venda menos o preo de compra e menos os custos de transao (corretagem, taxa ANA e emolumentos). Pode tambm ser compensado o prejuzo em outros mercados (ex.: opes) no mesmo perodo, exceto operaes iniciadas e encerradas no mesmo dia (day-trade), que somente podero ser compensados com ganhos em operaes da mesma da mesma espcie (day-trade).
5. ANLISE FUNDAMENTALISTA
Anlise de mercados baseada nos fatores econmicos, dependendo de estatsticas, projees, condies de oferta e demanda de bens e servios e os fundamentos da economia e das empresas.
Metodologia para determinar o preo justo de uma ao, que se fundamenta na expectativa de lucros futuros. A anlise das demonstraes financeiras e do relatrio da administrao da companhia so ferramentas de trabalho dirio do analista. A anlise uma avaliao individual, e busca definir se determinado ativo ou no uma opo de investimento. O principal indicador que baliza o preo das aes o ndice Preo/Lucro P/L, que estima o prazo de recuperao integral do capital investido. Onde buscar informaes para orientar investimentos. Ver captulo 11.
6. ENTENDENDO AS COTAES
Cotaes so todas as informaes referentes s ofertas de compra e venda e negcios realizados com as aes negociadas em bolsa. Atravs da Janela de cotaes, podem ser visualizadas os seguintes dados:
(1) Nome da ao: nome da ao por extenso (Cadastro Bovespa). (2) Fator de Cotao: Corresponde forma de divulgao das ofertas e negcios. Uma ao pode ter seu valor cotado para cada ao, ou pelo lote de mil aes, conforme apontado neste campo da tela de cotaes. Seguindo o exemplo acima, a ao Petrobrs PN cotada por lote de mil aes, ou seja, o valor de mercado de mil aes, em 04/11/99, era R$ 55,70. No caso das aes com cotaes em lote unitrio, o preo de uma ao corresponde ao valor apresentado. (3) Lote padro de negociao: Conforme abordado anteriormente, corresponde a quantidade mnima de aes que pode ser negociada no mercado vista. Caso exista necessidade de comprar quantidades abaixo do lote padro, preciso operar no mercado fracionrio, onde o lote padro 1 ao. (4) ltimo Negcio: Apresenta o cdigo de negociao da ao, o valor da ao em sua ltima negociao, a variao deste valor em relao ao fechamento do dia anterior e a data/hora de efetivao deste negcio. (5) Melhores Ofertas: Quando uma ordem de compra ou venda colocada no prego eletrnico, ela passa o fazer parte do Livro de Ofertas, que a relao de todas as ordens vlidas no exato momento. Tm prioridade de fechamento as ofertas de compra com o maior preo, assim como as ofertas de venda de menor preo. Caso existam vrias ordens de mesmo preo, prevalece a ordem cronolgica. Este quadro mostra justamente a quantidade de aes ofertadas no maior preo de compra, a quantidade de aes ofertadas no menor preo de venda, assim como o maior preo de compra e o menor preo de venda. Para executar negcios imediatamente, preciso comprar pelo melhor preo de venda, ou vender pelo melhor preo de compra, conforme indica o quadro.
(6) Preo Mximo do dia: o preo do negcio de maior cotao efetivado no decorrer do dia. (7) Preo Mdio do dia: o preo mdio dos negcios realizados no dia. (8) Preo Mnimo do dia: o preo do negcio de menor cotao efetivado no decorrer do dia. (9) Preo de Abertura: o preo do primeiro negcio efetivado no decorrer do dia. (10) Fechamento: o preo do ltimo negcio efetivado no dia. Parmetro de variao para os negcios no After-Market. (11) Fechamento Anterior: o preo do ltimo negcio efetivado no dia til anterior. (12) Quantidade de Aes Negociadas: Quantidade total de aes negociadas no decorrer do dia. (13) Volume Financeiro: Total do valor financeiro negociado com a ao em R$. (14) Fechar: Fecha a janela de cotaes (15) Livro de Ofertas: Link para a fila de todas as ordens de compra e venda vlidas para o prego corrente. (16) Compra: Acesso rpido para a boleta de Operaes. (17) Venda: Acesso rpido para a boleta de Operaes. (18) Integral/Fracionrio: Acesso s cotaes nos mercados vista e fracionrio. (19) Estatsticas: Link para a pgina Estatstica, onde so apresentados grficos e oscilaes histricas.
(20) Atualiza/Refresh: Boto utilizado para a atualizao da janela. Disponvel apenas para o formato HTML.
FREQENTES
Para comprar ou vender aes, preciso ser cadastrado em alguma corretora, distribuidora ou banco de investimento? Sim, quando se quer efetivar a negociao em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado. Negociaes fora das Bolsas tambm podem ser feitas, mas no a forma mais segura de se comprar ou vender aes. O que uma ordem? o ato pelo qual o investidor determina ao intermedirio (corretora/distribuidora) que compre ou venda aes em seu nome, nas condies que especificar. A ordem pode ser dada verbalmente? Sim. Isso fica a critrio do cliente e do intermedirio. O cliente, ao preencher a ficha cadastral, declara se suas ordens podem ser aceitas verbalmente. O intermedirio se reserva o direito de, quando achar necessrio, exigir que a ordem seja dada por escrito. Qualquer ordem pode ser cancelada? Sim. Toda ordem, enquanto no for executada, poder ser cancelada pela pessoa que a tiver determinado. Como uma ordem processada? O primeiro passo o registro da ordem. No momento em que a recebe, o intermedirio registra automaticamente todos os dados importantes para sua execuo. Esses dados ficam arquivados com o intermedirio, disposio do investidor e dos rgos fiscalizadores, aos quais compete verificar a correta execuo e distribuio dos negcios. Em que consiste a liquidao de uma operao? Consiste em fazer os ttulos chegarem s mos do comprador (liquidao fsica) e o dinheiro s mos do vendedor (liquidao financeira). A liquidao das operaes realizadas na BOVESPA e na SOMA efetuada pela CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia). Todo o processo de transferncia de propriedade dos ttulos e pagamento/recebimento do montante financeiro intermediado pela CBLC, que inclusive determina os prazos para a liquidao, bem como seu controle e penalidades no caso de atrasos. Posso negociar qualquer quantidade de aes? Sim. No entanto, as negociaes de quantidade inferiores ao lote padro sero executadas no Mercado Fracionrio, que segue padro de cotao e liquidez prprio. Posso colocar qualquer limite de preo para a ao a ser negociada? Sim, mas se o preo estiver fora de mercado a ordem provavelmente no ser executada por falta de contraparte (comprador ou vendedor disposto a fazer negcio ao preo estipulado).
8. OPES
Opes so contratos negociados em Bolsa de Valores, que concedem a seu titular o direito de negociar algo em certa data por determinado preo. Vale salientar que o titular de uma opo tem o direito de fazer algo; esse direito, porm, no precisa ser exercido. A Opo de Compra garante ao seu titular o direito de comprar um ativo (ao-base) em determinada data por certo preo. A Opo de Venda garante ao seu titular o direito de vender um ativo em determinada data por certo preo. Ao-Base o ativo da qual a opo derivada.
vista, aps a aquisio das opes e at o seu vencimento, no for favorvel sua posio (as opes so vlidas apenas por deter-minado perodo, ao final do qual expiram). No caso das opes de compra, se o titular permanecer de posse da opo at o vencimento e, nessa data, o preo a vista da ao estiver abaixo do preo de exerccio, ele no a exercer (no seria vantajoso comprar as aes por um preo maior do que o do mercado), nem tampouco conseguir transferi-la para outro investidor. No jargo do mercado, a opo ter virado p e o investidor ter perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la.
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O risco das operaes com opes bastante alto. Alm de ser um mercado bastante voltil, sujeito a grandes oscilaes de preo, as opes pedem perder o seu valor, aps a data de vencimento. Posso operar com opes de venda? No, devido a pouca liquidez destas opes no mercado brasileiro. Como funciona o exerccio de opes? Toda terceira segunda-feira, acontece o vencimento das opes. Neste dia somente so permitidos encerramento de posies compradas ou vendidas e o exerccio de opes. Nesta data o investidor decide se exercer ou no as opes. As opes vencem? Sim. As opes expiram (perdem o seu valor) aps a data de vencimento, caso no sejam exercidas. O que lanar uma opo? Lanar uma opo significa assumir uma posio de proteo. A operao permite garantir o preo de venda de uma ao (preo de exerccio). Para efetuar o lanamento basta vender uma opo sem que a tenha comprado antes.
Outro aspecto a ser considerado nessa estratgia que, durante toda a vigncia de sua posio, o lanador descoberto estar obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuzos potenciais da operao, cujo valor calculado diariamente. Tambm no esto autorizadas operaes com opes de venda em decorrncia da liquidez restrita destes ativos na BOVESPA. A venda de aes a descoberto, ou seja, sem posio em custdia, tambm no ser permitida atravs do sistema HomeBroker.
INTERNACIONAIS
A performance das bolsas internacionais medida atravs dos ndices representativos de cada centro de liquidez. O segmento de Bolsas Internacionais traz os ndices das principais bolsas mundiais Um ndice de Bolsa qualquer medida compreensiva da tendncia do mercado, pretendida pelos investidores que esto preocupados com os movimentos gerais dos preos no mercado de aes. Geralmente estes ndices so compostos por uma carteira terica representada pelas aes mais representativas dos mercados locais, ponderadas por sua liquidez ou participao no volume negociado.
8% do setor de servios, 15% do setor financeiro e 2% do setor de transportes. um ndice muito importante, largamente utilizado no mercado norte-americano e internacional.
9.3 Nasdaq
O ndice representa todos os ativos, norte-americanos e estrangeiros, listados na Nasdaq. O Nasdaq ponderado pelo valor de mercado das empresas. Esse valor calculado multiplicando-se o preo de fechamento pelo nmero total de aes da empresa. Desse modo, cada ativo afeta o ndice apenas na proporo de seu valor de marcado. O Nasdaq composto atualmente por cerca de mais de 4.000 companhias. Devido sua abrangncia, este ndice muito acompanhado pelo mercado financeiro.
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10.1 Candles
10.1.1 Candlestick: A Teoria do Candelabro Japons
A tcnica de anlise grfica denominada Candelabro Japons surgiu no incio do sculo XVIII, criada por Munehisa Homma, filho de uma prspera famlia de comerciantes de arroz, na cidade porturia de Sakata. Ao falecer em 1803, deixou dois livros sobre sua tcnica operacional: Sakata Senho e Soba Sani No Dem, que se converteram na base da teoria. O candelabro uma forma vlida de anlise tcnica e deve ser tratado como tal. Muito parecida com a barra da anlise grfica convencional, a barra do Candelabro, de agora em diante denominada vela, contm as mesmas informaes da barra clssica. Tambm incorpora um preo de abertura, um preo de fechamento, a mxima e a
mnima. Entretanto sua construo diferente. Aqui toda nfase dada aos preos de abertura e fechamento, batalha entre os leigos que fazem a abertura e aos profissionais que fazem o fechamento. A pessoa que quiser ser um vencedor em mercados bursteis tem que aprender a captar as mensagens desses sinais atravs dos grficos. Os grficos so as maiores armas disponveis para que possamos ler a linguagem dos preos. Essa linguagem feita por combinaes de figuras de Candles, ao que chamamos de Padres.
Candle Cheio
Candle Vazio
10.1.1.3 Engolfo
10.1.1.9 Harami
Mais exemplos:
Desde que os lados dos retngulos esto na proporo da Razo Dourada, ento, os retngulos so, por definio, Retngulos Dourados. Enquanto a Seo Dourada e o Retngulo dourado representam pores estticas, uma idia de crescimento ordenado, pode ser feita apenas atravs de uma das mais notveis formas do universo, a Espiral Dourada.
A espiral logartmica no tem limites e tem uma forma constante. O centro nunca alcanado e a expanso ilimitada. O ncleo de uma espiral logartmica visto atravs de um microscpio tem o mesmo aspecto de uma galxia espiralada vista atravs de um Telescpio. Ela a nica espiral que nunca muda o seu formato.
Abaixo vemos o traado de fibonacci de 38,2% neste pivot 123 mostrado no exemplo acima. Consideramos que a alta do 1 ao 2 foi 61,8% da alta total, sendo assim, restam ainda 38,2% para a alta completa. Esta a menor projeo possvel.
EXEMPLO DE FIBONACCI 50% Abaixo vemos o grfico da CESP PREFERENCIAL (CESP4) com os pontos 123 do pivot de baixa marcados:
Abaixo vemos o traado de fibonacci de 50% neste pivot 123 mostrado no exemplo acima. Consideramos que a baixa do 1 ao 2 foi 50% da baixa total, sendo assim, restam ainda outros 50% para a queda completa. Esta a projeo mdia.
EXEMPLO DE FIBONACCI 61,8% Abaixo vemos o grfico do BRADESCO PREFERENCIAL (BBDC4) com os pontos 123 do pivot de alta marcados. Ateno especial ao ponto 3 que no rompeu por pouco o ponto 1 deste pivot de alta respeitando-o como suporte.
Abaixo vemos o traado de fibonacci de 61,8% neste pivot 123 mostrado no exemplo acima. Consideramos que a alta do 1 ao 2 foi 38,2% da alta total, sendo assim, restam ainda 61,8% para a alta completa. Esta a mxima projeo possvel.
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