A economia brasileira em 2012

O Brasil no incio de 2012

Jos Roberto Mendona de Barros

Os dados referentes ao crescimento da economia brasileira em 2011 foram recentemente liberados. Embora o nmero de 2,7% fosse esperado por todos os analistas, o quadro que emerge deve ser analisado com cuidado. Do lado positivo, creio que o ponto a ser destacado que, apesar da crise global, nossa economia ultrapassou a da Inglaterra e agora a sexta do mundo, quando medida a preos de mercado e utilizando a taxa corrente mdia de cmbio. Por outro lado, os nmeros tambm mostram uma forte desacelerao no segundo semestre do ano, bem maior do que a esperada. Por exemplo, o consumo das famlias mostrou queda no terceiro trimestre e, embora tenha se recuperado razoavelmente bem na ltima parte do ano (levando a uma expanso de 4,1% em 2011), a economia iniciou 2012 bem lenta. A pior notcia apresentada pelos dados, entretanto, foi a forte desacelerao dos investimentos ao longo do ano. J havamos chamado a ateno neste espao para este ponto, em novembro passado ("O investimento perde o vigor"). Com expanso nula no segundo semestre, a taxa de investimento (ou Formao Bruta de Capital Fixo, na terminologia do IBGE) se manteve teimosamente abaixo dos 20% do PIB, ao contrrio do esperado pelas autoridades. Pior que isso, a taxa de poupana recuou para 17,2% do PIB. Esses nmeros sugerem, pelo menos, trs observaes. Em primeiro lugar, preciso ter muito cuidado com a torrente de anncios de investimentos que as autoridades e bancos pblicos colocam nos meios de comunicao. Se os trilhes que se anunciam se materializassem de fato, nossa taxa de investimentos j deveria estar acima de 23% e o Pas deveria estar crescendo muito rpido. Entretanto, no mundo real, muitos anncios no se materializam, quer por causa de alguma crise ou, no caso do investimento pblico, porque as coisas simplesmente no acontecem. o caso do PAC, local por excelncia de muito palanque, muita fumaa e pouco fogo, como tem reiteradamente sido mostrado pelo Estado, desde h muito tempo. Os dados mostram que os investimentos do PAC continuam inferiores a 4% da despesa primria do governo central e equivalem a apenas 1% do PIB, sem tendncia de alta. Em segundo lugar, uma taxa de investimento relativamente modesta, acompanhada de baixo crescimento da produtividade (resultado que decorre, em parte, de nossas mazelas educacionais) e forte elevao de custos, s pode resultar numa evoluo do PIB tambm modesta. Em 2012, nenhum analista do setor privado prev muito mais que 3,5%. Voltamos a isso mais adiante. Finalmente, com uma taxa de poupana relativamente baixa precisamos da poupana externa, mesmo para crescer relativamente pouco. O forte estmulo para a expanso do consumo das famlias e a notvel evoluo dos gastos correntes do governo certamente no contribuem para melhorar a situao. Indstria. Do lado da oferta, a agricultura (3,9%) e os servios mais modernos, de informao e financeiros (4,9%), previdncia complementar e outros relacionados (3,9%), foram bastante bem. Tambm foram bem os setores industriais de eletricidade, gs e gua (3,8%), construo civil (3,6%) e extrativa mineral (3,2%). Entretanto, a indstria de transformao teve, mais uma vez, um comportamento decepcionante: foi o pior desempenho entre todos os grandes setores, de 0,1%, e a maior razo para os 2,7% do PIB total. Consolida-se a idia de que temos um problema na economia brasileira. Existe uma demanda que evolui de forma rpida, como conseqncia dos aumentos da renda das famlias, do crdito e do gasto pblico, especialmente. Do lado da oferta, o que se observa nos ltimos anos uma boa resposta do agronegcio que cresce a produo e a produtividade de forma a atender tanto o mercado interno quanto o externo. Os bons preos internacionais dos ltimos anos permitiram ao setor administrar as recentes elevaes de custos.

Ao mesmo tempo, os servios tambm se expandem, mesmo onde a produtividade no cresce muito. A impossibilidade de importar a maior parte destes itens permite, junto com a demanda crescente, que as margens sejam mantidas via elevao de preos. por isso que a inflao de servios est hoje na faixa de 8-9%, sem a menor perspectiva de reduo. Entretanto, existe uma sria dificuldade em parte da rea industrial. O setor como um todo manteve sua participao no PIB: 27,8% na mdia 2010/2011, contra 27,3% na mdia 2000/2001. Neste perodo expandiram-se a indstria extrativa mineral (de 1,5% para 3,5%) e a construo civil (de 5,4% para 5,8%), enquanto os servios de utilidade pblica se mantiveram constantes. A indstria de transformao que teve sua participao diminuda, de 17,1% no incio da dcada para 15,4% agora. seguro dizer que temos um problema na indstria, algo que, desde o incio de minha participao neste espao, venho colocando de forma enftica. Embora o governo afirme modestamente que encontrou um novo modelo de crescimento por meio do forte estimulo da demanda, evidente que temos um srio problema na oferta, cujo resultado um crescente vazamento da demanda para o exterior. O problema grande, porque decorre de causas de difcil alterao no curto prazo. A valorizao do cmbio tem muito a ver com a reduo de nossa vulnerabilidade externa, com as elevadas taxas de juros e com o crescimento das oportunidades de investimento no Pas, e menos com a "guerra cambial"; ao mesmo tempo, os estudos empricos revelam uma modestssima elevao da produtividade, quando existente e, finalmente, uma elevao persistente dos custos de produo que, embora afete todos os setores, machuca mais a indstria, pois a competio com os bens importados impede o repasse via alta de preos. A indstria na realidade tem na importao de partes, peas, componentes e matrias-primas sua nica vlvula de escape na reduo de custos. Da porque cresce a venda final de produtos industriais, mas no sua produo local. Restries. Finalmente, as restries na oferta e a presso de custos vo, na situao atual, continuar. Falamos aqui da questo tributria, do custo da energia, do custo da infraestrutura e, em parte, da prpria escassez da mo de obra. Pretendo desenvolver essas questes com mais detalhe proximamente; entretanto, hoje gostaria de colocar os seguintes pontos: - A carga tributria vai continuar a crescer mais do que o PIB, como j ocorre h vrios anos. Nosso sistema arrecadador progressivo nos impostos diretos, e tributa mais os bens cujo consumo cresce mais rpido que a renda, como telecomunicaes e energia. Alm disso, a formalizao em larga escala de trabalhadores e empresas produz um salto na arrecadao. - O custo da energia eltrica continuar se elevando no futuro porque os novos aproveitamentos hdricos so muito distantes dos centros consumidores e as fontes trmicas so mais caras do que as hdricas. Alm disso, a confiabilidade do sistema cada vez menor, dados os freqentes apages e seus efeitos danosos sobre os equipamentos. - A infraestrutura cada dia mais precria. O seu custo vai continuar subindo, tendo em vista a expanso mais rpida da demanda. - A mo de obra continuar escassa, especialmente em termos das qualificaes necessrias, ainda por muitos anos. Nenhum desses pontos est sendo enfrentado de um ponto de vista estrutural, assim como outras reformas microeconmicas. O que vemos mais so aes tpicas, desconectadas, pouco elaboradas e que sinalizam apenas um protecionismo mais tosco, ao lado de uma tentativa de desvalorizar o real, via intervenes no mercado de cmbio e uma poltica monetria que talvez acabe trombando com uma inflao mais elevada.