ADMINISTRAO FINANCEIRA

Prof. Adm. Ademir Antonio Saravalli e-mail: ademir_saravalli@yahoo.com.br

LOANDA/PR 2008

SUMRIO
O PAPEL E O AMBIENTE DA ADMINISTRAO FINANCEIRA............................3 OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM .........................................................................3 O que so finanas?................................................................................................3 Servios financeiros.................................................................................................4 Administrao financeira..........................................................................................4 Estrutura de uma sociedade por aes ...................................................................5 Outras organizaes com responsabilidade limitada...............................................6 Oportunidades de carreira .......................................................................................7 A funo de administrao financeira......................................................................7 Relao com a teoria econmica.............................................................................8 Relao com a contabilidade...................................................................................8 Atividades bsicas do administrador financeiro .......................................................9 Objetivo da empresa................................................................................................9 Maximizao do lucro? ............................................................................................9 Maximizao da riqueza do acionista? ..................................................................10 Objetivo da empresa..............................................................................................11 Valor econmico adicionado (EVA).....................................................................11 E quanto aos grupos de interesse? .......................................................................11 O papel da tica.....................................................................................................11 Anlise dos aspectos ticos...................................................................................11 tica e preo da ao ............................................................................................12 Questes de agency..............................................................................................12 O problema de agency ..........................................................................................12 Soluo do problema.............................................................................................12 Instituies e mercados financeiros.......................................................................13 Instituies financeiras ..........................................................................................13 Mercados financeiros.............................................................................................13 Tributao de empresas ........................................................................................13 Ganhos de capital..................................................................................................14 Glossrio................................................................................................................15 Exerccios propostos .............................................................................................21 PESQUISE ............................................................................................................21 Bibliografia Consultada ..........................................................................................22 Referncias Bibliogrficas Adicionais ....................................................................23 ANEXOS................................................................................................................24 ANEXO 01 .............................................................................................................24 NECESSIDADE DE ADEQUAO DAS SOCIEDADES LIMITADAS S REGRAS DO NOVO CDIGO CIVIL ....................................................................................24 ANEXO 02 .............................................................................................................26 CVM regulamenta nova Lei das S.A......................................................................26

O PAPEL E O AMBIENTE DA ADMINISTRAO FINANCEIRA OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM

1. Definir finanas, as principais reas de finanas e as oportunidades de carreira disponveis nessa rea, bem como as modalidades jurdicas de organizao de empresas. 2. Descrever a funo da administrao financeira e sua relao com a teoria econmica e a contabilidade. 3. Identificar as atividades fundamentais do administrador financeiro da empresa. 4. Explicar por que a maximizao da riqueza, e no a maximizao do lucro, a finalidade da empresa e como as questes de agency esto relacionadas a ela. 5. Compreender a relao entre instituies financeiras e mercados financeiros, bem como o papel e o funcionamento dos mercados monetrio e de capitais. 6. Discutir os fundamentos da tributao de rendimentos e ganhos de capital de pessoas jurdicas e explicar o tratamento de prejuzos para fins de imposto de renda.

O que so finanas?
No nvel macro, as finanas so o campo de estudo de instituies financeiras e mercados financeiros e como funcionam dentro do sistema financeiro, tanto nos Estados Unidos quanto no mercado internacional. Nota: Johson (1969:12) define Finanas, num sentido mais restrito, como sendo o ato de prover os meios de pagamento. O termo finanas abrange o planeja mento financeiro, a estimativa de entradas e sadas de caixa, o levantamento de fundos, o emprego e distribuio destes e seu controle financeiro: isto , o confronto do efetivamente executado com os planos originais. No nvel micro, as finanas so o estudo do planejamento financeiro, da gesto de ativos e da captao de fundos por empresas e instituies financeiras. A administrao financeira pode ser descrita de maneira sucinta com o auxlio do balano mostrado na Fig. 1.1. Um sistema financeiro bem desenvolvido a base e uma caracterstica essencial de qualquer nao desenvolvida moderna.

FIGURA 1.1: Exemplo de Balano. Mercados financeiros, intermedirios financeiros e administrao financeira so os componentes importantes. Mercados e intermedirios financeiros facilitam o fluxo de fundos de poupadores a investidores. A administrao financeira envolve o uso eficiente de recursos financeiros na produo de bens.

Servios financeiros
A rea de servios financeiros aquela que se preocupa com o desenvolvimento e a entrega de servios de assessoramento e produtos financeiros a indivduos, empresas e rgos governamentais. As oportunidades de carreira incluem trabalho em bancos, planejamento financeiro para pessoas fsicas, investimentos, imveis e seguros.

Administrao financeira
A administrao financeira se preocupa com as tarefas do administrador financeiro de uma empresa. O administrador financeiro gere ativamente a rea financeira de qualquer tipo de organizao, seja ela pblica ou privada, grande ou pequena, com ou sem fins lucrativos.

A crescente globalizao tem aumentado a complexidade da funo de administrao financeira. Novas condies econmicas e regulatrias tambm tornam mais complexa a funo de administrao financeira Modalidades bsicas de organizao de empresas Ver Anexo 1. A Lei das S.As (Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976) foi modificada pela LEI N. 10.303, DE 31 DE OUTUBRO DE 2001, que alterou e acrescentou dispositivos Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, que dispe sobre as Sociedades por Aes, e na Lei n. 6.385, 295 de 7 de dezembro de 1976, que dispe sobre o mercado de valores mobilirios e cria a Comisso de Valores Mobilirios.

Modalidades jurdicas de constituio de empresas

Estrutura de uma sociedade por aes

Abaixo apresentada um tpico organograma mostrando uma possvel estrutura de um departamento de Finanas.

Figura 1.2: Organograma de uma sociedade tpica annima

Outras organizaes com responsabilidade limitada

Outras organizaes constitudas com responsabilidade limitada.

Oportunidades de carreira

A funo de administrao financeira

O porte e a relevncia da funo de administrao financeira dependem do tamanho da empresa. Nas pequenas empresas, a funo financeira geralmente desempenhada pelo departamento de contabilidade. medida que a empresa cresce, a funo financeira se transforma em um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da empresa, com a superviso do diretor financeiro. Nota: Convm rever o conceito de funo Administrativa. Meireles & Paixo (2003:107) afirmam: As funes organizacionais Dada a variedade de empresas existentes no mundo e a sua complexidade, supunhase que houvesse centenas ou milhares de funes organizacionais partes especficas que podem trabalhar autonomamente mas, integrando um conjunto maior. Fayol demonstrou que, qualquer que fosse a empresa e qualquer que fosse o seu fim, haveria apenas que observar 6 funes ou 6 grupos de operaes destacadas. O objetivo, aqui, distribuir os recursos humanos, financeiros e materiais, de forma que eles sejam aproveitados com eficincia. No importa o que a empresa faa, seja grande ou pequena, ela deve estar distribuda por 6 vertentes, em 6 funes, a saber : a) Operaes Tcnicas: compreendendo as atividades relativas produo, fabricao e transformao. naturalmente considerada como a funo caracterstica do empreendimento. Por exemplo: produzir sapatos; b) Operaes Comerciais: todas as atividades referentes s compras, vendas e trocas. Seu objetivo principal prover o escoamento e a distribuio de tudo que as operaes tcnicas produzem. Exemplo: vender os sapatos;

c) Operaes Financeiras: procura a gesto de capitais. Cuida da gesto do capital prprio e de terceiros que o empreendimento tenha obtido. Em muitos casos uma m gesto das operaes financeiras tem levado quebra dos empreendimentos; d) Operaes Assecuritrias: proteo de bens, de coisas e de pessoas. Cuida da defesa do patrimnio fsico, pessoal e tecnolgico da empresa. Trata de reduzir os riscos de incndios, roubos, acidentes no trabalho, aes judiciais, etc.; e) Operaes Contbeis: atividade de inventrio e relatos econmicos. Ocupa-se dos registros sistemticos das operaes econmicas dentro da empresa; f) Operaes Escritoriais: ocupa-se do registro de atos administrativos (atas, contratos, etc), documentos (arquivo, biblioteca, etc), correspondncia, mecanografia e outros servios de natureza burocrtica.

Relao com a teoria econmica

O campo das finanas est intimamente relacionado ao da economia. Muitas vezes, as finanas so chamadas de economia financeira. Os administradores financeiros precisam compreender o arcabouo econmico dentro do qual atuam para poderem reagir s mudanas de condies ou se anteciparem a elas. O princpio econmico fundamental usado pelos administradores financeiros a anlise marginal, segundo a qual uma deciso financeira deve ser tomada apenas quando os benefcios adicionais superam os custos adicionais.

Relao com a contabilidade

As atividades financeiras (tesoureiro) e contbeis (controller) esto intimamente relacionadas e com freqncia se sobrepem. Em empresas de pequeno porte, o controller comumente ocupa a funo financeira. Uma diferena importante em termos de perspectiva e nfase entre finanas e contabilidade que os contadores geralmente usam o regime de competncia, ao passo que as finanas se concentram em fluxos de caixa. A importncia dessa diferena pode ser ilustrada com o exemplo a seguir. Estas foram as atividades da Nassau Corporation no ano passado:

Vendas Custos

$ 100.000 (um iate vendido, 100% a receber) $ 80.000 (pagos integralmente aos fornecedores)

Compare as diferenas, em termos de desempenho, entre o regime de competncia e o fluxo de caixa.

DEMONSTRAO DO RESULTADO COMPETNCIA Vendas $ 100.000 Menos: custos (80.000) Lucro (prejuzo) lquido $ 20.000 CAIXA $0 (80.000) $(80.000)

Finanas e contabilidade tambm diferem no que diz respeito tomada de decises. Enquanto a contabilidade se preocupa basicamente com a coleta e a apresentao de dados financeiros, o administrador financeiro se interessa principalmente pela anlise e interpretao dessas informaes para fins de tomada de decises. O administrador financeiro usa esses dados como ferramenta bsica de tomada de decises com relao a aspectos financeiros da empresa.

Atividades bsicas do administrador financeiro

Figura 1.3: Tomada de decises do Administrador Financeiro Decises de investimento determinam a combinao e o tipo de ativos da empresa. Decises de financiamento relaciona-se com a origem dos recursos, especialmente a combinao entre financiamentos a curto e longo prazos.

Objetivo da empresa Maximizao do lucro?

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Maximizao da riqueza do acionista? Por qu?

Porque a maximizao da riqueza do acionista leva adequadamente em conta os fluxos de caixa, a distribuio dos fluxos no tempo e seu risco, o que pode ser ilustrado por meio da seguinte equao de avaliao:

Tambm pode ser descrita por meio do seguinte diagrama de fluxo:

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Objetivo da empresa Valor econmico adicionado (EVA)

O valor econmico adicionado (EVA) uma medida popular utilizada por muitas empresas para determinar se um investimento proposto ou existente contribui de maneira positiva para a riqueza dos acionistas. O EVA calculado subtraindo dos lucros operacionais lquidos de um investimento o custo dos fundos utilizados para financi-lo. Investimentos com EVA positivo aumentam a riqueza do acionista, e aqueles com EVA negativo diminuem sua riqueza.

E quanto aos grupos de interesse?

Os outros grupos de interesse incluem todos os indivduos com algum vnculo econmico direto com a empresa, como: funcionrios; clientes; fornecedores; credores; proprietrios. Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, indica que a empresa deve fazer um esforo deliberado para evitar aes prejudiciais riqueza desses grupos. Diz-se que essa uma viso socialmente responsvel.

O papel da tica
tica o conjunto de padres de conduta ou julgamento moral tem se transformado numa questo fundamental tanto em nossa sociedade quanto na comunidade financeira. As violaes ticas geram enorme publicidade. A publicidade negativa produz, em geral, impactos tambm negativos sobre uma empresa.

Anlise dos aspectos ticos

Para avaliar a viabilidade tica de uma ao proposta, deve-se perguntar: A ao arbitrria ou caprichosa? Concentra-se injustamente em um indivduo ou grupo? A ao viola os direitos morais ou legais de algum indivduo ou grupo?

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A ao est de acordo com os padres morais aceitos? Existem alternativas de ao que tenderiam a causar menos danos efetivos ou potenciais?

tica e preo da ao
Os programas de comportamento tico procuram: reduzir a ocorrncia de litgios e os custos judiciais; manter uma imagem positiva da empresa; aumentar a confiana dos acionistas; conquistar a lealdade, o comprometimento e o respeito dos diversos grupos de interesse vinculados empresa. O resultado esperado de tais programas um impacto positivo sobre o preo da ao da empresa.

Questes de agency O problema de agency

Sempre que um administrador detm menos de 100% do capital da empresa, h um possvel problema de agency. Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximizao da riqueza do acionista. Entretanto, eles tambm se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurana de seu emprego, com benefcios indiretos e com seu estilo de vida. Isso pode fazer com que os administradores no atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.

Soluo do problema
Foras de mercado, como os principais acionistas e a ameaa de conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa. Custos de agency podem garantir que os administradores atuem de acordo com os interesses dos acionistas. Exemplos incluem restries ou monitoramento do comportamento dos administradores, bem como a montagem de esquemas de remunerao que alinhem os interesses deles aos dos acionistas. Entretanto, estudos recentes no tm sido capazes de encontrar uma forte relao entre remunerao de executivos e preo da ao.

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Instituies e mercados financeiros

As empresas que necessitam de fundos externos podem obt-los de trs maneiras: Junto a um banco ou outra instituio financeira; Nos mercados financeiros; Por meio de colocaes fechadas.

Instituies financeiras
As instituies financeiras atuam como intermedirias, promovendo a canalizao das poupanas de indivduos, empresas e rgos do governo para emprstimos ou aplicaes. Os principais fornecedores e demandantes de fundos so indivduos, empresas e rgos governamentais. Em geral, os indivduos so fornecedores lquidos de fundos, enquanto as empresas e os rgos governamentais so demandantes lquidos de fundos.

Mercados financeiros
Os mercados financeiros so fruns nos quais os fornecedores e os demandantes de fundos podem transacionar diretamente. Os dois principais mercados financeiros so o mercado monetrio e o mercado de capitais. As transaes de ttulos negociveis de curto prazo ocorrem no mercado monetrio, e as de ttulos de longo prazo, no mercado de capitais. Independentemente de serem posteriormente negociados no mercado monetrio ou no mercado de capitais, os ttulos so inicialmente lanados no mercado primrio. Esse mercado o nico no qual o emitente, seja uma empresa ou um rgo governamental, envolve-se diretamente com a transao e recebe algum benefcio. Uma vez emitidos, os ttulos passam a ser negociados nos mercados secundrios, como a Bolsa de Valores de So Paulo.

Tributao de empresas
Tanto as pessoas fsicas quanto as pessoas jurdicas pagam impostos sobre seus rendimentos. Os lucros de firmas individuais e de sociedades por cotas so tributados como rendimentos dos proprietrios, ao passo que o lucro das sociedades annimas tributado como rendimento de pessoa jurdica.

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Tanto as pessoas fsicas quanto as pessoas jurdicas podem obter dois tipos de rendimento: ordinrio e ganhos de capital. O tratamento de rendimentos ordinrios e ganhos de capital varia freqentemente com a mudana da legislao fiscal.

Ganhos de capital
Ocorre ganho de capital quando uma empresa vende um ativo, como uma ao de outra empresa, por um preo superior ao de compra. A diferena entre o preo de venda e o preo de compra chamada de ganho de capital. No caso de sociedades por aes, os ganhos de capital so adicionados aos rendimentos ordinrios e tributados como rendimentos ordinrios alquota marginal de imposto.

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Glossrio
Aprender uma nova cincia tambm aprender uma nova linguagem contextual. Desta forma a linguagem do mundo das finanas requer o conhecimento preciso de alguns termos, como os que so mostrados a seguir: Ao ordinria: ao que concede ao proprietrio direito a voto nas reunies dos acionistas. O controle da empresa feito pela posse das aes ordinrias.(Meireles, 2000:227) Ao preferencial: ao que d ao seu proprietrio prioridade no recebimento de dividendos ou, em caso de dissoluo da empresa, prioridade no reembolso de capital. Excepcionalmente d direito a voto nas assemblias dos acionistas quando a empresa deixa de distribuir dividendos por 4 ou mais anos consecutivos.(Meireles, 2000:227) Acionista majoritrio: acionista que detm aes com direito a voto que lhe permite controlar indicar o presidente e diretores a empresa.(Meireles,2000:227) Acionista minoritrio: acionista proprietrio de aes com direito a voto, mas cuja quantidade no garante o controle da sociedade. (Meireles, 2000:227) Acionista: proprietrio de uma ou mais aes representativas do capital social de uma sociedade annima. (Meireles, 2000:227) Administrao da Qualidade Total (TQM): aplicao dos princpios da qualidade a todos os aspectos das operaes de uma empresa. Administrao Financeira: Diz respeito responsabilidade do administrador financeiro numa empresa. Administradores financeiros: administram ativamente as finanas de todos os tipos de empresas, financeiras ou no financeiras, privadas ou pblicas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos. Anlise marginal: princpio econmico segundo o qual devem ser tomadas decises financeiras e realizadas aes, somente quando os benefcios adicionais superarem os custos adicionais. Averso ao risco: determinao de evitar risco. BBF: Bolsa Brasileira de Futuros, foi a primeira bolsa de futuros a ser criada no pas, fundada em 1983. A compensao das operaes da BBF ficou a cargo de uma empresa criada especialmente para este fim: a Cmara Brasileira de Compensao, similar ICCH: International Commodities Clearing House. Em 1989 a BBF foi incorporada pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. (Meireles, 2000:227)

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Bolsa Brasil: Fuso patrimonial das Bolsas de valores de So Paulo e do Rio de Janeiro ocorrida em 27 de janeiro de 2000. A Bovespa passa a ser o centro de negcio de aes e a BVRJ de ttulos pblicos. (Meireles, 2000:227) Bolsa de Valores: associao civil sem fins lucrativos com o objetivo bsico de manter local adequado para encontro de seus membros e realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos de valores mobilirios, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pelas autoridades monetrias. (Meireles, 2000:227) Bovespa: Bolsa de Valores de So Paulo: associao civil sem fins lucrativos com o objetivo bsico de manter local adequado ao encontro de seus memb ros e realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios. (Meireles, 2000:227) BOVMESB: (Bolsa de Valores Minas-Esprito Santo-Braslia, opera interligada Bolsa do Rio de Janeiro pelo SENN. Foi fundada em 1947 e rene os estados de Minas, Esprito Santo e Distrito federal, com jurisdio em Gois, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Roraima e Tocantins. (Meireles, 2000:227) Companhia aberta: 1. Empresa sociedade annima cujos valores mobilirios so negociados nas Bo lsas de Valores ou no mercado de balco. 2. sociedade annima cujas aes so negociadas em Bolsa de Valores. para abrir o capital a empresa deve atender s exigncias da CVM Comisso de Valores Mobilirios e da Bolsa de Valores onde se inscreve. (Meireles, 2000:227) Companhia: o mesmo que sociedade annima. Uma sociedade annima, ou companhia, pode ser aberta ou fechada. Ver Companhia aberta. (Meireles, 2000:227) Conselho de Administrao: Grupo eleito pelos acionistas da empresa, com autoridade mxima para decidir os assuntos da sociedade e formular suas polticas gerais. Contrato social: contrato formal que estabelece os termos da sociedade. Controller, Papel do: organiza e reporta dados relevantes exercendo influncia que induz os gerentes a tomare m decises lgicas e consistentes com a misso e objetivos da empresa (Prado, 2004:156) Controller: funcionrio responsvel pelas atividades contbeis da empresa, tais como administrao tributria, contabilidade de custos e financeira. Custos de Agency: custos incorridos pelos acionistas para evitar ou minimizar problemas de agency e contribuir para a maximizao da riqueza dos proprietrios, Incluem o monitoramento e despesas vinculadas, custos de oportunidade e despesas de estruturao. Derivativos: basicamente contratos cujo valor muda de acordo com movimentos de preos de determinado ou determinados instrumentos financeiros ou commodities. As peas-chave do mercado do mercado de derivativos so os contratos futuros, os contratos a termo, e os contratos de opes. O conceito de derivativo est

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intimamente ligado ao de hedge, ou proteo contra situaes de risco. A expresso derivativo decorre do fato do valor do instrumento se basear em um outro tipo. Por exemplo, uma opo um instrumento derivativo porque seu valor deriva do valor da ao qual a opo est atrelada. (Meireles, 2000:227) tica organizacional: cincia que julga o comportamento do ator organizacional sob uma lgica que, geralmente, protege o interesse das organizaes capitalistas. Esse conceito considera que a moral organizacional, por poder diferir de empresa para empresa, ajusta- se Moral Relativista: cada um deve decidir, com base nas suas prprias concepes sobre o bem e o mal, qual o cdigo de comportamento ideal. (Cida Sanches, 2004:52) tica: 1.padres de conduta ou juzo moral. 2. tica: cincia que estuda o comportamento dos seres humanos com relao a um dado conjunto de regras. (Cida Sabches, 2004:52) EVA (Economic Value Added): (valor econmico adicionado) uma medida utilizada por muitas empresas para determinar se um investimento proposto ou existente contribui de maneira positiva para a riqueza dos acionistas. O EVA calculado subtraindo dos lucros operacionais lquidos de um investimento o custo dos fundos utilizados para financi-lo. Finanas: a arte e a cincia de administrar fundos Firma individual: empresa de propriedade de uma nica pessoa, que opera visando a seu prprio lucro. Fundo de Aes: (ou Fundo Mtuo de Aes) 1. Conjunto de recursos administra dos por uma Sociedade Corretora ou Banco de Investimento, que os aplica em uma carteira constituda no mnimo por 67% de aes negociadas nas Bolsas de Valores. 2. Fundo de renda varivel. (Meireles, 2000:227) Fundos cambiais: fundos de investimento em ativos cujo rendimento est associado variao cambial: swap de dlar, export notes, por exemplo. (Meireles, 2000:227) Fundos de carteira Livre: Aplicam em aes ou derivativos. (Meireles, 2000:227) Fundos de derivativos: fundos cuja carteira predominantemente composta de derivativos, como contratos futuros, opes e operaes a termo. (Meireles, 2000:227) Fundos garantidos: fundos que garantem, no mnimo, o retorno do capital investido. (Meireles, 2000:227) Gerente de Cmbio: profissional responsvel por monitorar e administrar a exposio da empresa s perdas decorrentes das flutuaes de moedas estrangeiras. Lucro por ao: montante auferido durante o perodo para cada ao emitida. Divide-se o lucro obtido pela quantidade de aes em mos dos acionistas. Mercado a termo. 1. Negociao de mercadorias ou de valores para entrega e pagamento em

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data futura, preestabelecida, mas ao preo do dia da transao. 2. Operaes de compra e venda, em que a liquidao se faz ao fim de um determinado prazo, ou antecipadamente, por solicitao do liquidante. (Meireles, 2000:227) Mercado vista: mercado no qual a liquidao (pagamento) feito logo aps a realizao do negcio em prego. No mercado vista na verdade a liquidao sempre feita no terceiro dia. (Meireles, 2000:227) Mercado aberto. 1. Local onde se efetuam as compras e vendas de ttulos por parte do governo ou das instituies financeiras oficiais. [Tb. se usa o equiv. ingls, open market.] Mercado de capitais. 1.Conjunto das operaes financeiras om qualquer horizonte temporal, normalmente efetuadas diretamente entre poupadores e Empresas, ou atravs de intermedirios financeiros no bancrios, geralmente destinadas ao financiamento de investimentos fixos. 2. O que opera com capitais para financiamentos. (Meireles, 2000:227) Mercado financeiro. 1. O que, operando com capitais para financiamento, se restringe negociao de ttulos e valores representados por operaes monetrias. (Meireles, 2000:227) Mercado futuro: operaes de compra e venda de contratos para liquidao em data futura. (Meireles, 2000:227) Mercado primrio: local onde as empresas colocam seus ttulos para serem adquiridos pelos investidores: neste caso a empresa a vendedora e o investidor o comprador. (Meireles, 2000:227) Mercado secundrio 1. Mercado de revenda de ttulos. 2. Mercado no qual os investidores negociam a compra ou a venda de aes com outros investidores: neste caso um investidor vende para outro investidor. Ver: Mercado primrio. (Meireles, 2000:227) Mercado secundrio: local onde os investidores adquirem, trocam ou vendem ttulos originrios do mercado primrio. O mercado secundrio, por excelncia, o mercado de aes. (Meireles, 2000:227) Mercado: Mercado financeiro (ver) cuja dinmica expressa e representada por uma carteira terica composta de n ttulos, cada um com um dado peso na composio da carteira. A composio da Carteira Terica Ibovespa um exemplo. O ndice Ibovespa, no caso espelha a dinmica do mercado de aes negociadas na Bolsa de valores de So Paulo. (Meireles, 2000:227) Moral organizacional: 1. conjunto de valores dos atores organizacionais geralmente orientados para a preservao da organizao na sua busca contnua pela sobrevivncia. 2. A lgica da moral organizacional parece estar de acordo com Hobbes: a conservao de si mesmo o bem maior que rege a conduta.

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Presidente ou Executivo Principal: profissional responsvel pela administrao do dia-adia da empresa e da execuo estabelecidas pelo Conselho de Administrao. Problema de Agency: possibilidade de os administradores colocarem seus objetivos pessoais frente dos objetivos da empresa. Regime de caixa: reconhece as despesas e as receitas apenas quando ocorrem sadas e entradas de caixa, respectivamente. Regime de competncia: reconhece as receitas no momento da venda e as despesas quando incorridas. Responsabilidade ilimitada: Condio imposta por uma firma individual ou sociedade, no sentido de que os bens dos proprietrios possam ser reivindicados para satisfazer os credores. Risco diversificvel: 1. Probabilidade da lucratividade do ttulo divergir da sua reta caracterstica. 2. Risco que se anula com o risco diversificvel dos outros ttulos que constituem o portflio, ou ao longo do tempo. 3. Risco que a rigor no existe. (Meireles, 2000:227) Risco no-diversificvel: 1. Risco oferecido pelo mercado onde o ttulo se insere, como um todo. 2. Risco que afeta igualmente todos os ttulos de um dado mercado. 3. Componente no diversificvel do risco. 4 b do ttulo. (Meireles, 2000:227) Risco sistemtico: O mesmo que risco no-diversificvel ou coeficiente beta. (Meireles, 2000:227) Risco: 1. Probabilidade de obteno de retornos abaixo daqueles esperados. 2. Desvio padro dos retornos ou um conceito derivado, como a varincia dos retornos. (Meireles, 2000:227) 3. possibilidade de que os resultados realizados possam diferir daqueles esperados. Servios financeiros: rea das Finanas voltada concepo e prestao de assessoria, tanto quanto entrega de produtos financeiros a indivduos, empresas e governos. Sociedade Annima: Empresa cujo capital social representado por aes, que podem ser de dois tipos: ordinrias ou preferenciais. No mnimo deve haver 1/3 de aes ordinrias e 2/3 de aes preferenciais. (Meireles, 2000:227) Sociedade civil: empresa sem objetivos comerciais; pode seguir o modelo de qualquer sociedade, exceto o da Sociedade Annima (SA). (Meireles, 2000:227) Sociedade limitada: sociedade em que o capital geralmente dividido em cotas, e na qual os scios respondem integralmente pelas obrigaes da empresa at ao valor total do capital. (Meireles, 2000:227) Sociedade: empreendimento com fins lucrativos de propriedade de duas ou mais pessoas.

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Stakeholders: partes interessadas na organizao, tais como: empregados, clientes, fornecedores, credores, comunidade, sindicatos, governos (estadual, municipal e federal) e outros. Tesoureiro: Funcionrio responsvel pelas atividades financeiraas da empresa, tais como planejamento financeiro, obteno de fundos, decises sobre investimento de capital, administrao de caixa, das atividades de crdito.

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Exerccios propostos 1) Como se pode conceituar Finanas? 2) Quais as principais reas de Finanas? 3) Quais as oportunidades de carreira que Finanas oferece? 4) Quais as modalidades jurdicas de organizao de empresas? 5) Quais as atividades fundamentais do administrador financeiro de uma empresa? 6) O que um administrador financeiro deve buscar: a maximizao da riqueza ou a maximizao do lucro? 7) O que uma questo de agency? 8) O que so instituies financeiras? 9) O que compreende o mercado de capitais? 10) O que compreende o mercado financeiro? 11) Qual a diferena entre regime de caixa e regime de competncia? D um exemplo. 12) O que risco? 13) Qual a diferena entre risco diversificvel e risco no-diversificvel? D um exemplo. 14) O que o EVA (valor econmico adicionado)? 15) Como o EVA calculado? 16) As questes ticas podem ser relevantes para um Administrador Financeiro e para a empresa? 17) Qual a diferena entre uma deciso de investimento e uma deciso de financiamento? 18) D um exemplo de ganho de capital numa organizao.

PESQUISE
Entre no site:
http://www.bndes.gov.br/produtos/instituicoes/aglamina.asp

e saiba algo mais sobre o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES. O BNDES um rgo vinculado ao Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior e tem como objetivo apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do pas.

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Bibliografia Consultada
GITMAN, Lawrence Jefrey. Princpios de Administrao Financeira. 10 ed. So Paulo: Addison Wesley, 2004.

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Referncias Bibliogrficas Adicionais

GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. 7 ed. So Paulo: Harbra, 1997. HOJI, Masakazu. Administrao Financeira: uma abordagem prtica. So Paulo: Atlas, 1999 JOHNSON, Robert W. Administrao Financeira. So paulo: Pioneira, 1969 635 MEIRELES, Manuel. A arte de Operar na Bolsa. So paulo: Arte&Cincia, 2000. PRADO, Robeto. Contabilidade estratgica: um estudo do papel estratgico do Controller em empresas sediadas no Brasil. So Paulo: Tancredo neves, 2004 (dissertao de mestrado) SANCHES, Cida. Competitividade organizacional e subordinao tica: a cultura moral dos principais responsveis pelas clnicas oftalmolgicas avaliadas por instrumento fundamentado em Kholberg. So Paulo: UNIFESP/EPM, 2004 (tese de doutorado)

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ANEXOS ANEXO 01 NECESSIDADE DE ADEQUAO DAS SOCIEDADES LIMITADAS S REGRAS DO NOVO CDIGO CIVIL
Por: Henrique Furquim Paiva & Francisco Luis Lopes Binda O novo Cdigo Civil, que passou a vigorar em janeiro de 2003, traz profundas mudanas para as sociedades limitadas que devero providenciar sua adequao nova lei. Estas sociedades tero de cumprir exigncias que anteriormente eram aplicveis somente s Sociedades por Aes, sendo uma delas a obrigatoriedade de realizao de assemblia geral anual entre quotistas. E a demora na discusso deste assunto trabalha contra a sociedade, vez que, segundo o Artigo 2.031 do novo Cdigo, as limitadas tem at janeiro de 2004, para adequar seus contratos sociais ao novo Cdigo Civil. Dentre as v rias mudanas introduzidas na vida das sociedades limitadas pelo novo dispositivo legal, a que mais deve causar discusses entre scios , a previso expressa de que o controle total da sociedade no se realiza mais com 51% do Capital Social, e sim com 75%. Como podemos perceber as sociedades limitadas tero de conviver com normas mais complexas do que as previstas no decreto que regulamentava a sua atuao (n 3.708 de 1919). Isto dever fazer com que este tipo societrio seja menos utilizado para a constituio de empresas uma vez que, em virtude da formalidade mais rigorosa, em alguns casos, pode ser mais vantajoso constituir uma sociedade annima de capital fechado ou, em casos de sociedades de pequeno porte, de uma sociedade simples. Diante deste contexto, podemos afirmar que, as mudanas impostas na vida das empresas que assumiram o tipo de sociedade limitada, devem ser estudadas com muito cuidado, tanto no caso de empresas j existentes, e que devero se adaptar, como para abertura de novas sociedades, onde a estratgia anteriormente definida pelos scios poder ser alterada em funo das mudanas impostas pelo novo Cdigo Civil. Em ambos os casos a utilizao de consultoria especializada fundamental. Dentre as mudanas impostas constituio e administrao das sociedades limitadas, aproveitamos para citar as principais: 1. Previso expressa de que os bens dos scios podem ser penhorados para o pagamento de compromissos da empresa nos casos de fraude e atos irregulares de administrao.

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2. obrigatria a realizao de assemblia geral anual de quotistas, o que deve ocorrer quatro meses depois do fim do exerccio social. 3. Para realizar operaes de reorganizao societrias, como fuses, incorporaes, cises, bem como pedido de concordata, modificao do contrato social e designao de administradores, passa a ser obrigatria uma assemblia geral. 4. Deliberaes sobre modificao de contrato, incorporao, fuso ou dissoluo da sociedade, ou cessao do estado de liquidao, exigem aprovao de do capital social. 5. Quando a sociedade decidir aumentar o capital social, deve ser dado um prazo de trinta dias para os quotistas decidirem se iro subscrever as novas quotas. 6. Em caso de reduo do capital das empresas, ser obrigatria a publicao da ata que decidir pela operao em jornais de grande circulao. Outro dispositivo legal trazido pelo novo Cdigo Civil, e que deixar muitos empresrios preocupados a proibio de constituio de sociedade entre marido e mulher, na forma como est disposta no artigo 977 da referida lei: "Art. 977. Faculta -se aos cnjuges contratar sociedade, entre si ou com terceiros, desde que no tenham casado no regime da comunho universal de bens, ou no da separao obrigatria." Fica evidente e forma equivocada como o referido artigo foi redigido. Alm disso, fcil prever os transtornos que sero causados a inmeras empresas de nosso pas, que tm em seus quadros de scios, pessoas casadas entre si. As empresas devero estar atentas e preparadas para estas inovaes, promovendo as adequaes legais necessrias. A inrcia, o no cumprimento desta obrigao ensejar a descaracterizao da empresa como sociedade limitada, sujeitando os scios aos dissabores da responsabilidade diretamente no seu patrimnio pessoal.

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ANEXO 02 CVM regulamenta nova Lei das S.A.

Entre as novidades a Lei 10.303/01, que alterou a Lei das Sociedades Annimas, est a tipificao, como crime contra o mercado de capitais, do uso de informao relevante ainda no divulgada ao mercado, com o intuito de obter para si ou para terceiros vantagens na negociao de valores mobilirios. A pena prevista de recluso de um a cinco anos e multa de at trs vezes o montante da vantagem obtida ilicitamente. Segundo a advogada Nadine Baleeiro Teixeira, scia e responsvel pela rea de mercado de capitais do escritrio Demarest e Almeida Advogados, as alteraes foram complementadas com a Instruo CVM 358, de 3 de janeiro de 2002. O ato refora a tentativa de impedir que acionistas controladores e administradores se utilizem de informaes privilegiadas para comprar ou vender aes.