DOI: http://dx.doi.org/10.5007/2175-8069.

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Impacto do Reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos na Estrutura Financeira e no Desempenho Econmico de Empresas Brasileiras
Impact of Deferred Taxes Assets Recognition in Financial Structure and Economic Performance of Brazilian Companies

Clvis Antnio Kronbauer Doutor em Contabilidade e Auditoria Universidad de Sevilla Espanha PPG em Cincias Contbeis - Universidade do Vale do Rio dos Sinos UNISINOS Endereo: Av. Pedro Amrico, n 34 Apto 301, Bairro So Jos CEP: 93.040-120 So Leopoldo RS Brasil E-mail: clovisk@unisinos.br Telefone: (51) 3591-1122 R: 1597 Marcos Antnio Souza Doutor em Controladoria e Contabilidade FEA/USP PPG em Cincias Contbeis - Universidade do Vale do Rio dos Sinos UNISINOS Endereo: Av. Unisinos, n 950, Bairro Cristo Rei CEP: 93.022-000 - So Leopoldo RS Brasil E-mail: marcosas@unisinos.br Telefone: (51) 3591-1122 R: 1580 Fabiano Lima Webber Mestre em Cincias Contbeis Universidade do Vale do Rio dos Sinos -UNISINOS Professor da Faculdade de Cincias Contbeis da Universidade de Passo Fundo - UPF Endereo: Rua Joo de Csaro, n 255 apto. 801 Bairro Rodrigues CEP: 99.070-140- Passo Fundo RS E-mail: fabiano@esacon.com.br Telefone: (54) 9975-2625 ou 54 3313-4534 Ernani Ott Doutor em Cincias Econmicas e Empresarias Universidad de Deusto Espanha PPG em Cincias Contbeis - Universidade do Vale do Rio dos Sinos UNISINOS Endereo: Av. Unisinos, n 950, Bairro Cristo Rei CEP: 93.022-000 So Leopoldo RS Brasil E-mail: Ernani@unisinos.br Telefone: (51) 3591-1122 R: 1556

Artigo recebido em 01/03/2012. Revisado por pares em 19/03/2012. Reformulado em 19/04/2012. Recomendado para publicao em 28/05/2012 por Sandra Rolim Ensslin (Editora Cientfica). Publicado em 28/06/2012.

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Resumo O trabalho analisa o impacto do reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos (AFDs) na estrutura financeira e no desempenho econmico de 36 empresas integrantes do nvel de governana corporativa Novo Mercado da BM&FBOVESPA, com dados das demonstraes contbeis de 2006 a 2008, e tem abordagem quantitativa-descritiva, sendo documental quanto aos procedimentos tcnicos. Constatou-se, pelo Teste t, que o reconhecimento de AFDs tem impacto estatisticamente significativo nos ndices de liquidez e endividamento; e, pelo teste de correlao e anlise de dependncia pela regresso mltipla, os resultados revelaram no existir relao significativa entre o nvel de reconhecimento de AFDs e as variveis explicativas. Palavras-chave: Ativos fiscais diferidos. Reconhecimento contbil. Desempenho econmico. Posio financeira.

Abstract The article aims is to analyze the impact of the deferred tax assets (DFAs) recognition in financial structure and economic performance of 36 companies that are part of new market level of corporate governance the BM&FBOVESPA, with data from financial statements for the period 2006 to 2008. The study approach is quantitative, and, related to the aims, descriptive; data was collected through documental analysis. It was found through the t test, that the recognition of DFAs has statistically significant impact on liquidity ratios and debt; and, .was applied the correlation test and dependency analysis through multiple regressions. The results reveal no significant relationship between the level of recognition of DFAs and explanatory variables. Keywords: Deferred taxes assets. Recognition accounting. Economic performance.Financial position.

1 Introduo A relao entre a Contabilidade e a legislao tributria tem sido pautada por conflitos no que se refere a critrios de mensurao e contabilizao dos eventos contbeis (KRONBAUER; MORENO, 2005). Para os autores, os conflitos ou divergncias so originados, principalmente, pela natureza e objetivos da informao gerada pela Contabilidade baseada nos princpios contbeis, que em muitos aspectos so diferentes dos objetivos da legislao tributria. A principal consequncia, de acordo com Hendriksen e Van Breda (1999), que as diferenas entre os objetivos da normativa tributria e os princpios e normas contbeis resultam em divergncias entre o resultado fiscal tributvel e o resultado contbil, gerando, assim, uma informao contraditria. No intuito de minimizar essas diferenas, j na dcada de 1990, organismos como o International Accounting Standards Board -

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IASB e o Financial Accounting Standards Board - FASB produziram normas especficas sobre o tratamento contbil do Imposto sobre Lucros.
Com referncia s normativas contbeis brasileiras relacionadas ao tema, cabe apresentar as normas que serviram de base ao perodo em que se realizou este estudo. Em 1998, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) editou a Deliberao n. 273, aprovando o pronunciamento do Instituto dos Auditores Independentes do Brasil IBRACON, sobre a Contabilizao do Imposto de Renda e da Contribuio Social. Na sequncia, o Conselho Federal de Contabilidade (CFC) aprovou a Resoluo n. 998/2004, instituindo a Norma Brasileira de Contabilidade Tcnica - NBC-T 19.2 Tributos sobre Lucros. Ambos os documentos possuam praticamente a mesma estrutura. Como j referido, essas duas normas eram vigentes para o perodo desta pesquisa. Atualmente, o tratamento contbil inerente aos tributos sobre os lucros est regulado pelo Pronunciamento n. 32 do CPC Tributos sobre o Lucro, o qual foi transformado em norma contbil pela Deliberao CVM n. 599/09 e pela Resoluo n. 1.189/09 do CFC (NBC TG 32). Cabe ressaltar que essa normativa vigente no se aplicava ao perodo de realizao desta pesquisa.

Dentre seus objetivos, as normativas referidas visam tornar transparente, nas demonstraes contbeis, as diferenas temporrias entre o clculo dos tributos sobre o lucro baseado na legislao fiscal e a despesa desses tributos com base normativa contbil. Dessas diferenas temporrias surgem os tributos diferidos, os quais incluem os Ativos Fiscais Diferidos (AFDs), representados pelos valores dos tributos a recuperar sobre os lucros em exerccios futuros, relacionados com diferenas temporrias dedutveis, e com prejuzos fiscais compensveis (PEREIRA, 2007). Apesar de os tributos diferidos englobarem tanto Ativos quanto Passivos, ou seja, crditos e obrigaes de natureza fiscal, o foco do presente estudo verificar o impacto do reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos (AFDs) em indicadores financeiros e econmicos das empresas. O estudo segue a mesma linha de outras pesquisas realizadas por pesquisadores brasileiros e espanhis que integram um grupo de pesquisadores que vm estudando esse tema em empresas brasileiras e espanholas. Cabe referir ainda que, para realizar este estudo, foram tomados como base os indicadores econmicos e financeiros utilizados na pesquisa de Kronbauer e Alves (2008), direcionado ao foco, objetivos e metodologias descritos nos pargrafos que seguem e na seo 3. Pesquisas antecedentes realizadas no Brasil e no exterior motivaram este estudo, destacando-se: Gordon e Joss (2004); Garca-Ayuso e Zamora (2003); Oliveira, Lemes e Almeida (2008); Moreno et al. (2010); e Kronbauer et al. (2010). Esses estudos so comentados e retomados na seo 2.3 do Referencial Terico. Nos estudos referidos no pargrafo anterior, foram encontradas evidencias de que o reconhecimento de AFDs mostrou-se mais relevante em empresas com menor lucratividade, maior endividamento e menor liquidez assim como nas maiores empresas. Percebe-se que os gestores dessas empresas estariam utilizando as margens facilitadas pelas normas contbeis, reconhecendo um maior valor de AFDs quando essa situao melhorasse os indicadores financeiros e econmicos das empresas. Com base nessas constataes, justifica-se este estudo, pois, estando comprovado que o reconhecimento de AFDs pode estar associado ao intuito de melhorar indicadores financeiros e econmicos,

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cabe analisar se essa melhora realmente to significativa a partir destes reconhecimentos. Considerando o contexto apresentado e os estudos anteriores realizados, o objetivo deste estudo analisar o impacto do reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos nos indicadores econmicos e financeiros de empresas. De forma complementar, tambm analisado se os diferentes nveis dos AFDs reconhecidos possuem correlao significativa com as variveis explicativas (ndices econmicos e financeiros) utilizadas no estudo. Os resultados podem trazer importantes contribuies ao tema, pois, se h motivao em usar as margens facilitadas pelas normas contbeis para reconhecer um maior nvel de AFDs para melhorar ndices financeiros e econmicos, uma vez comprovada estatisticamente essa melhora, estar reforada a teoria e consequentemente os achados de estudos anteriores. A partir desta introduo, o estudo contempla outras quatro sees. A primeira delas corresponde contextualizao terica do tema; a segunda, ao destaque dos principais aspectos metodolgicos da pesquisa; a terceira, apresentao, anlise e discusso dos dados e resultados. Por fim, apresenta-se a concluso do estudo, seguida da lista de referncias utilizadas na sua construo.

2 Referencial Terico 2.1 Contabilidade Tributria e Normas Contbeis Inerentes a Tributos sobre Lucros Como um ramo contbil, a Contabilidade Tributria deve evidenciar a situao do patrimnio e o resultado do exerccio, de forma clara e precisa, e, de acordo com os conceitos, princpios e normas bsicas da Contabilidade. Entretanto, a legislao tributria, no raras vezes, distorce os resultados econmicos para, por imposio legal, adapt-los sua exigncia e dar-lhes outro valor (resultado fiscal), que pouco tem a ver com o resultado contbil. A legislao do Imposto de Renda, por exemplo, no aceita certas despesas como dedutveis das receitas para composio do resultado e exige que sejam acrescentadas ao lucro ou prejuzo contbil para, ento, tributar esse resultado fiscal encontrado (FABRETTI, 2006). Nesse contexto de discrepncias normativas, foram editadas, no Brasil, a Deliberao CVM n. 273/98 e a NBC T 19.2 do CFC, que tm por objetivo regular o tratamento contbil dos tributos sobre lucros, o reconhecimento de ativos fiscais decorrentes de prejuzos, ou crditos fiscais no utilizados, bem como a sua apresentao e divulgao nas demonstraes contbeis. As normas emitidas pela CVM e pelo CFC, conforme enfatizado por Oliveira et al. (2003), visam contribuir para a adaptao dessas regras contbeis s Normas Internacionais de Contabilidade. Cabe referir que essas Normas aplicam-se ao perodo do presente estudo e que as normativas brasileiras atuais j se encontram completamente harmonizadas com a Norma Internacional de Contabilidade (IAS) n. 12 do IASB. Outra considerao importante relativa a essas normativas, apresentada por Kronbauer e Moreno (2005), decorre dos aspectos que esto nelas implcitos e que dizem respeito observncia aos Princpios Contbeis e na manuteno das caractersticas qualitativas da informao contbil. Nesse sentido, so ressaltados os seguintes aspectos introdutrios das normativas: (a) as entidades devem registrar contabilmente os efeitos fiscais de suas transaes e

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outros eventos, no mesmo perodo contbil em que registrar essas transaes e os outros eventos; (b) o AFD, decorrente de diferenas temporrias e de prejuzos fiscais de Imposto de Renda e bases negativas de contribuio social, deve ser reconhecido, total ou parcialmente, desde que a entidade tenha histrico de lucratividade e expectativa de gerao de lucros tributveis futuros, isto , a empresa somente poder reconhecer tais ativos quando tiver razovel certeza da sua recuperao ou realizao futura, observando o princpio da competncia. No mbito internacional, est em vigor, desde 1996 (atualizada em 2000), a IAS 12 Imposto sobre Lucros, emitida pelo International Accounting Standards Board (IASB). De acordo com Deloitte (2006), o objetivo da IAS 12 prescrever o tratamento contbil a ser dado aos impostos sobre lucros, relacionados com a recuperao ou liquidao no futuro de valores registrados no ativo e/ou no passivo do balano patrimonial. Conforme j mencionado, o pronunciamento CPC n. 32 correspondente norma do IASB referida. De acordo com a referida IAS 12 (IASB, 2008), se for provvel que a recuperao ou liquidao dos ativos (ou passivos) contabilizados der origem a pagamentos fiscais futuros, maiores ou menores em relao aos que se teria se tal recuperao ou liquidao no tivesse consequncias fiscais, a norma exige que a empresa reconhea um passivo (ou ativo) pelo imposto diferido, com algumas excees bastante restritas, como as diferenas permanentes. 2.2 Tributos Diferidos e Diferenas Temporrias Os tributos diferidos, de acordo com Hendriksen e Van Breda (1999), se originam da diferena entre os tributos calculados com base no lucro tributvel (fiscal) e no lucro divulgado (contbil), em funo de diferenas temporrias, resultantes de: (a) diferenas quanto ao momento em que ocorrem dbitos e crditos ao lucro, tambm denominadas diferenas entre perodos; e (b) diferenas resultantes de bases alternativas de mensurao utilizadas na Contabilidade Financeira e na Contabilidade Fiscal, tambm denominadas diferenas de avaliao. Para essas diferenas temporrias, o registro de uma despesa de imposto (ou efeito equivalente sobre o lucro), com base no lucro divulgado antes do imposto, exige uma alocao entre perodos. O lucro tributvel no perodo corrente, mas reconhecido ou divulgado num perodo posterior, requer um diferimento de despesa de imposto; o lucro reconhecido para fins contbeis e divulgado no perodo corrente, mas tributvel em perodo futuro, requer a criao de uma despesa de imposto a pagar. Portanto, quando existir um lucro tributvel no perodo corrente, que ser reconhecido ou divulgado no prximo exerccio, forma-se um AFD, o que denominado por Hendriksen e Van Breda (1999) como diferimento de despesas com imposto. Em contrapartida, quando o lucro tributvel no prximo exerccio for reconhecido ou divulgado no exerccio corrente, formar-se- uma despesa de imposto a pagar ou um Passivo Fiscal Diferido. Ainda com respeito s Diferenas Temporrias, Hendriksen e Van Breda (1999, p. 429) mencionam que
mais fcil exemplificar do que explicar as diferenas temporrias. Consideremos uma situao em que o lucro divulgado por uma empresa, antes do imposto $ 100.000. Supondo uma alquota de 34%, uma despesa de imposto de $ 34.000 ser divulgada. Includas nas vendas realizadas durante o ano h transaes que no seriam divulgadas para fins tributrios at o exerccio seguinte. Por exemplo, a empresa poderia usar a Contabilidade por competncia para divulgao financeira e o regime de caixa para fins de imposto. O lucro tributvel, portanto, poderia ser de

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Clvis Antnio Kronbauer, Marcos Antnio Souza, Fabiano Lima Webber e Ernani Ott apenas $ 20.000, do qual o resultado seria um passivo tributrio de apenas $ 6.800. Ou seja: Despesa de imposto = 34% de $ 100.000 = $ 34.000; Imposto devido = 34% de 20.000 = $ 6.800.

A diferena entre esses dois valores levada para uma conta passiva de impostos diferidos, de $ 27.200. Em outras palavras, a empresa deve $ 6.800 em impostos agora e, com outros fatores mantidos constantes, deve mais $ 27.200 no futuro (quando o lucro se realizar), em virtude da diferena entre a norma contbil e a norma fiscal, a qual permite que, nesse exemplo, o imposto possa ser calculado com base na apurao do lucro pelo regime de caixa. Evidentemente, o contrrio tambm pode ocorrer. Para Kronbauer e Moreno (2005), as diferenas temporrias, no balano, ocorrem entre a base fiscal de um ativo ou passivo (valor atribudo para efeitos fiscais) e seu valor contbil dentro do balano. Esse entendimento corrobora Hendriksen e Van Breda (1999), para os quais as diferenas temporrias constituem o ncleo da teoria contbil a respeito da contabilizao do Imposto de Renda, pois os contadores controlam como essas diferenas so tratadas, representando uma causa importante da defasagem entre lucro tributvel e lucro divulgado em dado exerccio. As diferenas temporrias, geradoras de passivos ou ativos diferidos, dividem-se em tributveis e dedutveis. As diferenas temporrias tributveis, segundo Iudcibus et al. (2010), do origem s obrigaes fiscais diferidas pois, segundo o regime de competncia, o passivo j existe, sendo apenas postergado seu pagamento para perodo(s) posterior(es). Fernndez, Martnes e lvarez (2003) mencionam que as diferenas temporrias tributveis do origem aos valores tributveis quando determinam o lucro ou prejuzo fiscal relativo a exerccios futuros, isto , quando o valor contbil do ativo seja recuperado ou o passivo seja exigido. Assim, so nessas situaes que h necessidade de compensao do ativo fiscal ou o pagamento do passivo fiscal. Com relao s diferenas temporrias tributveis, a Deliberao da CVM n. 273/98 e a NBC-T 19.2 estabelecem que elas surgem quando se inclui receita ou despesa no resultado contbil antes dos tributos sobre o lucro em um exerccio e no resultado tributvel (base de clculo do IR) em exerccio diferente. Exemplos de diferenas temporrias tributveis constam das normas referidas no pargrafo anterior. Um deles quando o valor do custo ou despesa de depreciao considerada na determinao do resultado tributvel for diferente daquele considerado na determinao do resultado contbil, surgindo da uma diferena entre o valor lquido contbil do ativo e sua base fiscal. Se essa diferena se reverter ao longo do tempo, surge uma diferena temporria. Assim, tambm da depreciao acelerada para fins fiscais resulta em uma obrigao fiscal diferida, enquanto que uma acelerao da depreciao para fins contbeis resulta em um ativo fiscal diferido. A IAS 12 (IASB, 2008), ao tratar dessas questes, estabelece que as diferenas temporrias tributveis so produzidas entre o valor contbil lquido e o valor fiscal lquido de um ativo ou passivo e que num futuro resultaro em valores tributveis para fins do Imposto sobre Lucros. As seguintes diferenas temporrias tributveis so apresentadas pela IAS 12 como exemplos de eventos que resultam em obrigaes fiscais diferidas quando (a) a depreciao considerada para efeitos fiscais for superior reconhecida contabilmente, o que ocorre nos casos de depreciao acelerada ou mesmo em operaes de arrendamento financeiro; (b) nos processos de fuso e aquisio aparece uma diferena temporria tributvel, dando origem a um passivo por impostos diferidos, quando o valor contbil de um

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ativo incrementado at o seu valor de mercado. As combinaes de negcios possuem um tpico especfico na referida norma do IASB. A segunda classe de diferenas temporrias, as Dedutveis, tambm so tratadas nas normativas em questo. Essa classe de diferenas temporrias refere-se a situaes em que, mesmo que contabilmente j esteja reconhecido o custo ou despesa no ms ou exerccio, sua dedutibilidade para fins de Tributos sobre o Lucro s ocorrer em perodos posteriores. Fernndez, Martnes e lvarez (2003) ressaltam que essas diferenas originam valores dedutveis no momento em que se determina o lucro ou prejuzo fiscal correspondente a exerccios seguintes, quando efetivamente o valor contbil do ativo seja recuperado e o passivo liquidado. Iudcibus et al. (2010) esclarecem que nessas situaes haver o tributo sobre o lucro pago ou a pagar, mas a despesa relativa a ele s poder ser apropriada em um perodo posterior. Se a despesa contabilizada no exerccio no dedutvel, faz-se necessrio reconhecer na despesa por tributos sobre o lucro a reduo relativa a ela, surgindo, assim, um Ativo Fiscal Diferido, ou seja, um tributo antecipado. Com relao s diferenas temporrias dedutveis, Iudcibus et al., (2010) esclarecem que estas resultaro em valores a serem deduzidos no clculo do resultado tributvel de perodos futuros, quando o valor contbil do ativo ou passivo for recuperado ou liquidado. Os exemplos apresentados so os seguintes: 1. Provises: (a) para garantia de produtos, contabilizadas no perodo de sua venda, mas dedutveis para fins fiscais somente quando realizadas; (b) para gastos com manuteno e reparo de equipamentos, dedutveis para fins fiscais, apenas quando estes forem efetivamente realizados; (c) para riscos fiscais e outros passivos contingentes; (d) contabilizadas acima dos limites permitidos pela legislao fiscal, cujos excessos sejam recuperveis fiscalmente no futuro; (e) para perdas permanentes em investimentos. 2. Receitas tributadas em determinado perodo, que pelo Regime da Competncia somente sero reconhecidas contabilmente em perodo ou perodos futuros. 3. Amortizao contbil de gio, que somente ser dedutvel por ocasio de sua realizao por alienao ou baixa. 4. Certos ativos podem ser reavaliados sem que se faa um ajuste equivalente para fins tributrios. A diferena temporria dedutvel surge se a base fiscal do ativo exceder o seu valor contbil ajustado ao valor de mercado (reavaliao negativa), ou valor de recuperao. De acordo com a IAS 12 (IASB, 2008), as diferenas temporrias dedutveis so aquelas entre o valor contbil e fiscal de um ativo ou passivo, que resultaro em valores a serem deduzidos no clculo do resultado tributvel de perodos futuros. So exemplos de diferenas temporrias dedutveis, entre outros: 1. As provises para penses podem ser deduzidas para determinar o resultado contbil, mas no sero dedutveis at o momento em que a empresa pague aos funcionrios os valores provisionados, ou faa os respectivos aportes a um fundo externo que administre estes recursos. Nesta situao, h uma diferena temporria dedutvel entre o valor contbil lquido do passivo e sua base fiscal, que normalmente ter valor zero, gerando, assim, um ativo por impostos diferidos, o qual se vai reconhecendo medida que as provises so dotadas; sua reverso somente ocorrer quando so pagas as penses ou realizados os aportes ao fundo externo;

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2. Numa fuso de negcios (fuso de compra ou aquisio), o custo da compra se distribuir entre os ativos e passivos reconhecidos, tomando como base os valores de mercado (valor justo) destes elementos no momento de realizar a transao. Quando se reconhece um passivo cujos custos associados no se configurem como gasto fiscal at exerccios posteriores, aparecer uma diferena temporria dedutvel, originando um ativo por impostos diferidos. Para fins de reconhecimento do Ativo Fiscal Diferido, a Deliberao da CVM n. 273/98, a NBC-T 19.2 do CFC e a Instruo CVM n. 371/ 2002, em seu art. 2, estabelecem que a companhia dever atender, cumulativamente, a uma srie de condies, destacando-se apresentar um histrico de rentabilidade e expectativa de gerao de lucros tributveis no futuro. Kronbauer e Moreno (2005) compararam as normas brasileiras com a norma internacional para a contabilizao sobre o lucro, constatando haver compatibilidade entre ambas. Isso decorre do fato de que as normas brasileiras tiveram a sua elaborao baseada na IAS 12, o que confirmado por Oliveira et al. (2003) que ressaltam que o IBRACON, autor da norma aprovada pela Deliberao CVM n. 273/98, tem uma grande preocupao em contribuir para a adaptao das metodologias adotadas no Brasil s Normas Internacionais de Contabilidade. 2.3 Ativos Fiscais Diferidos (AFDs) e os Efeitos de seu Reconhecimento Os AFDs so a ponte entre certos eventos registrados extracontabilmente e o balano patrimonial. Para Wasserman (2004), eles representam um benefcio fiscal futuro, montante do qual provavelmente ser reduzido o valor do Imposto de Renda. Segundo Fernndez, Martnes e lvares (2003), esses ativos surgem das diferenas temporrias dedutveis e dos prejuzos fiscais compensveis em perodos futuros. Para Wasserman (2004), o AFD tambm pode ser entendido como o benefcio fiscal trazido para o corpo das demonstraes contbeis de eventos extracontbeis (reverso das diferenas temporrias e compensao de prejuzo fiscal) que reduziro o Imposto de Renda a pagar ou pago. Pereira (2007) destaca que o IBRACON, por meio da Norma e Procedimento Contbil - NPC n. 25/98, conceitua AFD como valores do Imposto de Renda e da contribuio social a recuperar em perodos futuros, com relao a diferenas temporrias dedutveis e compensao futura de prejuzos fiscais no utilizados. Trata-se de valores dos tributos a recuperar em exerccios futuros sobre os lucros, com relao a diferenas temporrias dedutveis e compensao de prejuzos fiscais. Pereira acrescenta que o AFD pode se originar das diferenas temporrias de dedutibilidade entre o lucro tributvel e o lucro contbil. Outra fonte o prejuzo fiscal e a base negativa de contribuio social. Nesse caso, o ativo fiscal diferido representar a economia tributria decorrente da reduo da base de clculo do imposto, em virtude do abatimento de prejuzo fiscal. Com relao aos efeitos e motivaes para o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos (AFDs), cabe retomar estudos anteriores que tratam do tema e que so a base terico-emprica para esta investigao. Para Gordon e Joss (2004), a deciso de reconhecer Ativos Fiscais Diferidos pode estar relacionada com a busca na reduo no ndice de endividamento da empresa, em funo do aumento do valor de seu ativo e do consequente aumento do valor do patrimnio lquido. Em estudo de Garca-Ayuso e Zamora (2003), observou-se que o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos est relacionado com o nvel de lucros passados e futuros das

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empresas, o que caracterizaria uma prtica de normalizao de lucros. A possvel melhora dos ndices de endividamento, em decorrncia do reconhecimento desses crditos fiscais, tambm mostrou-se como fator determinante na deciso de reconhecer esses ativos. Kronbauer (2008) examinou as informaes relativas divulgao dos AFDs em empresas do IBOVESPA e do IBEX-35, concluindo que, em ambos os casos, a divulgao semelhante. Concluiu que nas empresas da amostra IBOVESPA, no perodo de 2003 a 2005, os ndices que poderiam estar influenciados eram o Endividamento e o Tamanho da Empresa (ativo total). J na amostra IBEX-35, o mesmo ocorreu com a Rentabilidade sobre o Patrimnio Lquido e o Tamanho da Empresa (receita lquida anual). Os resultados sugerem indcios de gerenciamento de resultados nas empresas, apesar de todas estarem cumprindo com as normas contbeis. Oliveira, Lemes e Almeida (2008) num estudo de caso mltiplo realizado em empresas do setor de telecomunicaes, concluram que o reconhecimento de AFDs possibilitou, entre outras coisas, o aumento do lucro passvel de distribuio para os acionistas, bem como os dividendos propostos sobre esses lucros. Os autores observaram tambm que algumas empresas mantiveram estveis seus nveis de lucratividade e que o reconhecimento de ativos fiscais pode ter auxiliado nessa situao. De acordo com Moreno et al., (2010), em pesquisa com uma amostra de companhias espanholas, percebem-se evidncias de que as empresas com maior endividamento reconheceram um maior valor de diferenas temporrias positivas. Esse comportamento tambm foi observado em empresas de menor liquidez, o que permite inferir que o reconhecimento dos ativos resultantes de tais diferenas temporrias melhorou a situao de liquidez e endividamento das empresas. Em estudo realizado por Kronbauer et al., (2010), observou-se que o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos recorrente ao longo do perodo analisado, e a variabilidade desse reconhecimento se repete, ou seja, empresas que tm elevados valores de AFDs reconhecidos evidenciaram essa prtica durante todo o perodo analisado. Tambm observou-se neste estudo que: a) empresas com maior Endividamento (ENDTO) tendem a reconhecer maior valor de AFDs; b) empresas com menor Rentabilidade tendem a reconhecer maior valor de AFDs; e c) empresas com menor Liquidez Geral (LG) tendem a reconhecer maior valor de AFDs. Percebe-se assim que, intencionalmente ou no, a deciso de reconhecer AFDs impactaria positivamente nos indicadores financeiros e econmicos das empresas. 2.4 Evidenciao Contbil e Reconhecimento de AFDs Gonalves e Ott (2002) assinalam que um dos importantes papis da Contabilidade prestar informaes aos seus usurios (acionistas, administradores, credores, fornecedores, clientes, empregados, governo, sociedade, etc.). Para os autores, associado informao est o termo Evidenciao Contbil (disclosure). Pricewaterhousecoopers (1997) assinala que disclosure diz respeito ao meio pelo qual a administrao de cada entidade atende, de forma transparente, aos seus usurios externos. Esse atendimento est relacionado a disponibilizar informaes corretas e necessrias para a tomada de decises, as quais podem abranger desde a situao patrimonial e financeira da entidade at sua lucratividade, origens e aplicaes de recu rsos em determinado perodo. Com esse mesmo sentido, posiciona-se o IBGC (2009),

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assumindo que a transparncia sugere que a administrao deva cultivar o desejo de informar, e no apenas faz-lo por obrigao, uma vez que a boa comunicao interna e externa, quando espontnea, franca e rpida, resulta num clima de confiana, tanto no mbito interno da empresa quanto nas suas relaes com terceiros. Essa comunicao com o mercado no se deve restringir unicamente ao desempenho econmico-financeiro, mas deve contemplar tambm os demais elementos (inclusive intangveis) que norteiam a ao empresarial e que conduzem criao de valor (IBGC, 2009). Com base em tal afirmao, pode-se inferir que disclosure possui um sentido amplo, pois cada empresa dever divulgar toda e qualquer informao que possa ser til ao interessado externo e que possa conduzi-lo melhor avaliao possvel da entidade. Dantas et al., (2005) argumentam que existe uma similaridade entre a abrangncia do disclosure e a definio de transparncia, salientando que no h apenas o sentido de divulgar, mas faz-lo com qualidade, oportunidade e clareza. Segundo os autores, para que se alcance a transparncia pretendida com o disclosure, torna-se necessria a divulgao de informaes qualitativas e quantitativas que possibilitem aos usurios formar uma compreenso das atividades desenvolvidas e dos seus riscos, observando tambm os critrios de tempestividade, detalhamento e relevncia necessrios. Cumpre ressaltar, diante do entendimento dos autores citados, que a correta divulgao dos efeitos fiscais das transaes realizadas pelas empresas fazem parte das boas prticas de disclosure requeridas pelos usurios das informaes contbeis.

3 Procedimentos Metodolgicos 3.1 Populao e Amostra A populao utilizada neste estudo composta pelas 99 empresas que faziam parte do nvel de Governana Corporativa Novo Mercado da BM&FBOVESPA ao final do exerccio de 2008. A escolha das empresas do novo mercado deu-se em funo das exigncias de transparncia de disclosure, a que elas esto submetidas pela BM&FBOVESPA, o que pode sugerir, tambm, a adoo de normas contbeis com maior correo e menos viesada. Para compor a amostra foram excludas inicialmente da populao 63 empresas, pois parte delas se dedica a atividades financeiras e possuem tratamento contbil especfico, seguindo regulamentaes do Banco Central do Brasil. Alm delas, tambm foi excluda a parte que formada por controladoras, as quais no se dedicam a atividades comercial, industrial e de prestao de servios. Outras empresas foram excludas por no haver publicao de suas demonstraes contbeis em todos os exerccios pesquisados ou por ter sido observada alguma deficincia nas demonstraes publicadas, o que poderia comprometer os resultados da pesquisa. Por fim, restou uma amostra no probabilstica e intencional constituda por 36 empresas. Para fazer parte da amostra final, alm divulgar as demonstraes contbeis nos trs exerccios (de 2006 a 2008), as empresas deveriam, tambm, possuir registro de Ativo Fiscal Diferido, ou alguma conta que se referisse a tributos (sobre lucros) diferidos. Nesse caso, o critrio para aceite ou no das empresas que no possuam a rubrica de Ativo Fiscal Diferido era a utilizao dos termos Diferido ou Diferidos em alguma conta relacionada a tributos, no caso, Imposto de Renda ou Contribuio Social.

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3.2 Coleta e Tratamento dos Dados Os dados foram obtidos no site da BM&FBOVESPA, em relatrios anuais das empresas, para se calcularem os ndices econmico-financeiros utilizados no estudo, os quais podem ser influenciados pela existncia de AFDs. Os ndices foram calculados considerando: (a) reconhecimento de AFDs; (b) no reconhecimento de AFDs. Cabe referir que, para a realizao das anlises, optou-se por excluir o valor dos AFDs reconhecidos no Ativo, ou seja, para a comparao deduziu-se esse valor do numerador. No foi deduzido o clculo de Passivos Fiscais do Denominador, quando liquidez e endividamento pelos seguintes aspectos: a) Era objetivo observar o real impacto dos AFDs no Ativo (Circulante, Realizvel ou Total). b) O fato de haver AFDs reconhecidos pela empresa, no implica que haja, de forma concomitante, Passivos Fiscais Diferidos reconhecidos. c) Entende-se que essa mtua excluso ou compensao seria um estudo distinto, que pode ser realizado no futuro. Os resultados obtidos com os clculos dos ndices (a e b) foram comparados entre si para verificar se o reconhecimento de AFDs interfere na situao econmica e financeira das empresas da amostra. Aps, foram efetuados testes estatsticos de diferenas de mdias, verificando-se se as alteraes nos ndices calculados foram significativas ou no. Por fim, realizou-se anlise de correlao, visando verificar se o nvel de reconhecimento de AFDs possui relao significativa com variveis inerentes situao financeira e econmica das empresas estudadas. Para tanto, foram calculados os coeficientes de correlao de Pearson entre as variveis analisadas. 3.3 Anlise dos Dados Para analisar os dados, primeiro (seo 4.1) se considerou sobre a no normalidade dos dados e a verificao de outliers. Na sequncia, na seo 4.2, so apresentados os clculos das mdias dos ndices econmico-financeiros. Para verificar se o reconhecimento de AFDs altera significativamente os ndices econmico-financeiros, utilizou-se o Teste t para amostras pareadas, visando testar as hipteses de igualdade entre as mdias dos ndices sem o reconhecimento e com o reconhecimento de AFDs. Por exemplo, comparou-se a mdia dos ndices de Liquidez Corrente sem AFDs com a mdia dos ndices de Liquidez Corrente com AFDs, procedimento que se repete com os demais ndices. Uma limitao do estudo a no realizao de testes de varincias antes, como procedimento que antecede realizao dos testes de diferenas de mdias. Cada categoria de ndices foi calculada para cada empresa, nos trs perodos analisados, de acordo com os seguintes critrios: LC - Liquidez Corrente: obtida pela diviso do valor do Ativo Circulante pelo valor do Passivo Circulante. LG - Liquidez Geral: obtida a partir da diviso entre os valores (Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo) pelo valor do Exigvel Total (Circulante e a Longo Prazo). ENDTO - Endividamento obtido pela diviso entre Exigvel Total e Ativo Total.

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RPL - Rentabilidade sobre o Patrimnio Lquido: resultante da diviso entre o valor do Lucro Lquido e o valor do Patrimnio Lquido Mdio. Utilizou-se o PL mdio nesse clculo, pois os resultados vo sendo auferidos ao longo do exerccio e reinvestidos na atividade de forma automtica. Assim sendo, reduz-se o risco de superdimensionar ou subdimensionar e retorno sobre o PL.

4 Anlise e Interpretao dos Dados 4.1 Anlise de Distribuio dos Dados e Outliers Pelo tamanho da amostra, a no normalidade na distribuio dos dados tende a no afetar os resultados. Isso se constata pelo Teorema do Limite Central, o qual descreve que, quanto maior a amostra, maior a probabilidade de distribuio normal, ou seja, a distribuio amostral pode ser aproximada por uma distribuio normal de probabilidade sempre que o tamanho da amostra igual ou superior a trinta indivduos (ANDERSON; SWEENEY; WILLIAMS, 2003). Os autores mencionam ainda que, se o tamanho da amostra maior ou igual a 30, no h necessidade de a populao ter uma distribuio normal, porm, se a amostra for menor que isso, a populao precisa ter uma distribuio normal ou aproximadamente normal. Assim, irrelevante comprovar a normalidade dos dados. Por meio do teste de Grubb, buscou-se identificar os outliers que so contados da seguinte forma: dado I (intervalo interquartil=Q3-Q1), quaisquer valores <=Q1-1.5I ou >=Q3+1.5I podem ser outliers moderados; quaisquer valores <=Q1-3I ou >=Q3+3I podem ser outliers extremos. A partir desse teste, observou-se que as variveis LC com AFDs, LG com AFDs, RPL com AFDs e IAFD possuem outliers. Apesar de terem sido identificados outliers moderados e extremos no conjunto das variveis analisadas, a simulao revelou que estes no afetam significativamente os resultados, bem como se espera que se tenham sempre empresas que no sejam semelhantes, garantindo que a pesquisa seja mais fidedigna amostra selecionada. Concludo o exame preliminar dos dados da amostra e considerando que estes no apresentam fator que impea sua utilizao para o estudo, apresenta-se a anlise dos impactos do reconhecimento dos Ativos Fiscais Diferidos na situao financeira e econmica das empresas. 4.2 Impacto Econmico e Financeiro do Reconhecimento de AFDs 4.2.1 Anlise do Comportamento do ndice de Liquidez Corrente (LC) A estatstica descritiva relativa aos ndices de liquidez corrente sem e com o reconhecimento de AFDs, nos anos de 2006, 2007 e 2008, est apresentada na Tabela 1.
Tabela 1 - ndices de Liquidez Corrente sem e com o reconhecimento de AFDs
ndices LC Sem AFDs ANO 2006 2007 2008 Mdia 2,8167 2,6510 2,3490 Desv. Padro 4,8359 1,9135 1,6666
Varincia

1 Quartil 0,9903 0,3977 0,3925

Mediana 1,4217 2,6335 2,0634

3 Quartil 2,8718 3,6528 2,8568

n 34 35 36

23,3865 3,6617 2,7777

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Impacto do Reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos na Estrutura Financeira e no Desempenho Econmico... 2006 LC Com AFDs 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. 2,8401 2,6755 2,3778 4,8359 1,9267 1,6714 23,3862 3,7123 2,7937 0,9903 1,1181 1,1585 1,4257 2,6343 2,0907 2,9714 3,7485 2,8908 34 35 36

No ano de 2006, tem-se um n de 34 empresas, pois duas empresas no apresentavam valores relativos a AFDs nesse perodo; em 2007, somente uma empresa no possua AFDs; e, em 2008, todas as empresas possuam valores reconhecidos nas contas relativas a Ativos Fiscais Diferidos. Na Tabela 1, observa-se que a mdia dos ndices de liquidez corrente aumenta com o reconhecimento de AFDs, fato observado nos trs anos examinados. O ndice mdio de Liquidez Corrente (LC) sem AFDs no ano de 2006 2,8167; o mesmo ndice, com o valor dos AFDs somado ao Ativo Circulante no mesmo ano, passa para 2,8401. Em 2007, o ndice sem AFDs 2,651; e, com AFDs, passa para 2,675. J em 2008, o ndice mdio de LC sem AFDs 2,349, passando para 2,377 quando considerados no Ativo Circulante o valor dos AFDs. Mesmo que seja bvio que o valor dos AFDs aumenta o indicador de liquidez, cabe analisar se essa interferncia significativa. Para tanto, aplicou-se o Teste t para amostras pareadas para verificar se existe diferena estatisticamente significante entre as mdias do ndice de liquidez corrente sem o reconhecimento de AFDs e com o reconhecimento de AFDs, conforme Tabela 2.
Tabela 2 - Significncia entre a diferena de LC sem e com o reconhecimento de AFDs
ndice LC Fonte: Dados da pesquisa. ANO 2006 2007 2008 t-estatstico -2,342 -4,060 -5,521 P-Valor 0,025 0,000 0,000

Observa-se, na Tabela 2, que em todos os anos a diferena entre as mdias de liquidez corrente sem e com AFDs estatisticamente significante em um nvel de confiana de 95%. Assim, entende-se que esse ndice, em mdia, estatisticamente diferente sem o reconhecimento de AFDs e com o reconhecimento de AFDs, ou seja, o reconhecimento dos AFDs aumenta a liquidez corrente das empresas da amostra em nveis estatisticamente significantes. Nesse caso, seria lgico que os responsveis pela elaborao das demonstraes contbeis revelassem maior propenso em reconhecer AFDs, pois isso poderia melhorar significativamente os ndices de liquidez das empresas. Observam-se evidncias que corroboram com resultados de estudos anteriores referidos no item 2.3 desta pesquisa. 4.2.2 Anlise do Comportamento do ndice de Liquidez Geral (LG) Na Tabela 3, apresenta-se a estatstica descritiva dos ndices mdios de Liquidez Geral (LG) calculados sem e com o reconhecimento de AFDs, no perodo estudado.

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Tabela 3 - ndices de Liquidez Geral sem e com o reconhecimento de AFDs

ndices LG Sem AFDs ANO 2006 2007 2008 2006 LG Com AFDs 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Mdia 1,6594 1,5757 1,2684 1,7405 1,6621 1,3612 Desvio Padro 2,9133 1,1808 0,9605 2,9503 1,2461 1,0597 Varincia 8,4871 1,3944 0,9225 8,7046 1,5528 1,1229 1 Quartil 0,7438 0,6330 0,6727 0,7889 0,6669 0,7281 Mediana 1,0336 1,1720 1,0383 1,0860 1,2322 1,0979 3 Quartil 1,2954 2,3396 1,3908 1,3119 2,3486 1,5415 n 34 35 36 34 35 36

Identifica-se, na Tabela 3, que os ndices de LG sofrem alteraes semelhantes quelas identificadas nos ndices de LC, ou seja, houve melhora nos ndices de Liquidez Geral (LG) com o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos por parte das empresas. A mdia do ndice de Liquidez Geral aumenta com o reconhecimento de AFDs, fato observado nos trs anos examinados. O ndice mdio de Liquidez Geral (LG) sem AFDs no ano de 2006 1,6593; o mesmo ndice, com o valor dos AFDs somados ao Ativo no mesmo ano, passa para 1,7404. Em 2007, o ndice sem os AFDs 1,5756; e, com os AFDs, passa para 1,6621. J em 2008, o ndice mdio de LG sem AFDs de 1,2683, o qual passa para 1,3611 quando considerados no Ativo os valores dos AFDs. O desvio-padro e a varincia referentes a 2006 tambm so bastante elevados, em razo de a empresa Cia Providncia ter uma Liquidez Corrente bem superior s demais. Nos trs anos analisados, a diferena estatisticamente significativa, num intervalo de confiana de 95%, ou seja, a mdia dos ndices de Liquidez Geral sem o reconhecimento de AFDs estatisticamente diferente da mdia dos ndices de Liquidez Geral com o reconhecimento de AFDs. A mdia do ndice de Liquidez Geral em 2006 passa de 1,6593 para 1,7404, um aumento de 5%, o que estatisticamente significante com 99% de confiana. Percebe-se que a Liquidez Geral tambm aumenta com o reconhecimento de AFDs em nveis estatisticamente significantes. Estas afirmaes se confirmam na Tabela 4.
Tabela 4 - Significncia entre a diferena de LG sem e com o reconhecimento de AFDs
ndice LG Fonte: Dados da pesquisa. ANO 2006 2007 2008 t-estatstico -3,768 -3,781 -3,815 P-Valor 0,000 0,001 0,001

No que se refere Liquidez Geral, confirma-se a mesma situao j observada em relao liquidez corrente, ou seja, os responsveis pela elaborao das demonstraes contbeis podem ter maior propenso em reconhecer AFD, quando este melhora significativamente os ndices de liquidez de suas empresas, melhorando assim a posio financeira perante os usurios das informaes contbeis. 4.2.3 Anlise do Comportamento do ndice de Endividamento (ENDTO)

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Observando os dados da Tabela 5, constata-se que a mdia do ndice de Endividamento diminui com o reconhecimento de AFDs, fato observado nos trs anos examinados.
Tabela 5 - ndices de Endividamento sem e com o reconhecimento de AFDs
ndices Endto. Sem AFDs ANO 2006 2007 2008 2006 Endto. Com AFDs 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Mdia 0,5368 0,4509 0,5028 0,5202 0,4391 0,4851 Desvio Padro 0,2124 0,2048 0,2234 0,2056 0,2008 0,2143 Varincia 0,04514 0,04194 0,0499 0,0423 0,0403 0,0459 1 Quartil 0,4058 0,2614 0,3442 0,3947 0,2479 0,3415 Mediana 0,5247 0,4334 0,4731 0,5062 0,4294 0,4604 3 Quartil 0,6274 0,5911 0,6177 0,62307 0,5759 0,5899 n 34 35 36 34 35 36

O ndice mdio de Endividamento sem AFDs no ano de 2006 0,5368; o mesmo ndice, mas com o valor dos AFDs somado ao Ativo no mesmo ano, passa para 0,5201. Em 2007, o ndice sem os AFDs 0,4509; e, com os AFDs, passa para 0,4391. J em 2008, o ndice mdio de Endto sem AFDs 0,5028, diminuindo para 0,4850 quando considerados no Ativo o valor dos AFDs. O resultado do Teste t, apresentado na Tabela 6, revela que existe uma diferena estatisticamente significante entre as mdias do ndice de Endividamento sem e com o reconhecimento de AFDs em todos os anos, com um grau de confiana de 95%. Desse modo, percebe-se que o reconhecimento de AFDs por parte das empresas da amostra reflete-se positivamente nas suas demonstraes contbeis, fazendo com que haja uma diminuio estatisticamente significante do ndice de Endividamento das empresas.
Tabela 6 - Significncia entre a diferena de Endividamento sem e com o reconhecimento de AFDs
ndice Endividamento Fonte: Dados da pesquisa. ANO 2006 2007 2008 t-estatstico 3,656 4,109 5,167 P-Valor 0,000 0,000 0,000

Esses resultados tambm corroboram constataes de estudos anteriores referidos na seo 2.3, pois, se o reconhecimento de AFDs possibilita diminuir significativamente os ndices de endividamento, seria lgico que os responsveis pelas demonstraes contbeis buscassem maximizar o valor desses ativos para, quem sabe, melhorar uma situao que no se revelasse to favorvel antes do reconhecimento referido. 4.2.4 Anlise do Comportamento do ndice de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RPL) Nessa etapa da anlise, foram calculados os ndices de Retorno sobre o PL, sem e com o reconhecimento de Impostos Diferidos, os quais impactam no PL das empresas, aumentando ou diminuindo o lucro.

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Para se efetuar a anlise, quando se retirou os Impostos Diferidos do resultado, o Patrimnio Lquido foi tambm ajustado. Na Tabela 7, apresentada a estatstica descritiva desses dados.
Tabela 7 - ndices de Retorno sobre o PL sem e com o reconhecimento de AFDs
ndices RPL Sem AFDs ANO 2006 2007 2008 2006 RPL Com AFDs 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Mdia 0,2058 0,09707 -1,4262 0,1394 0,0306 -1,4327 Desvio Padro 0,3649 0,6461 9,1161 0,1655 0,3709 8,5768 Varincia 0,1332 0,4175 83,1031 0,0274 0,1376 73,5613 1 Quartil 0,0426 0,03411 0,0054 0,0000 0,0000 -2,027e-4 Mediana 0,1629 0,1054 0,0991 0,1335 0,0587 0,0347 3 Quartil 0,3304 0,2481 0,1831 0,2405 0,1573 0,1611 n 34 35 36 34 35 36

Aplicando o Teste t, conforme dados da Tabela 8, verifica-se, apesar das diferenas de mdias registradas na Tabela 7, que no existe diferena estatisticamente significante entre as mdias de RPL sem o reconhecimento de AFDs e com o reconhecimento de AFDs, nos exerccios examinados. Portanto, entende-se que, em mdia, o ndice de Retorno sobre o Patrimnio Lquido da amostra no sofre alterao estatisticamente significativa com o reconhecimento de AFDs. Concluindo essa parte do estudo, observa-se que as anlises apresentadas nesta seo revelam que o reconhecimento de AFDs por parte das empresas da amostra trouxe reflexos positivos sua situao financeira, pois melhorou os seus ndices de liquidez e de endividamento.
Tabela 8 - Significncia entre a diferena de RPL sem e com o reconhecimento de AFDs
ndice RPL Fonte: Dados da pesquisa. ANO 2006 2007 2008 t-estatstico 0,911 0,260 0,003 P-Valor 0,369 0,796 0,998

De outra parte, a considerao dos Impostos Diferidos sobre Lucros no se mostra como fator influente no retorno das empresas da amostra, pois as mdias do ndice de RPL no se revelam estatisticamente diferentes nas anlises realizadas. Os resultados obtidos nessas anlises oferecem a principal resposta buscada neste estudo. 4.3 Anlise de Correlao entre ndices Financeiros e Econmicos e ndice de Ativos Fiscais Diferidos (IAFD) O IAFD revela o quanto os valores relativos a AFDs representam no Ativo Total da empresa, sendo utilizado para examinar se existe relao entre o montante de AFDs no ativo de uma empresa e os ndices calculados anteriormente. Esse ndice foi utilizado no estudo de Kronbauer e Alves (2008) para verificar se existe relao entre o reconhecimento de AFDs por parte da empresa com os demais ndices de situao financeira, econmica e de tamanho

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das empresas estudadas. Assim, o IAFD revela-se como um indicador da significncia dos ativos fiscais na dimenso do ativo total. Na sequncia, na Tabela 9, apresenta-se a estatstica descritiva dos ndices de Ativos Fiscais Diferidos (IAFDs) das empresas estudadas.
Tabela 9 - Estatstica Descritiva dos ndices de Ativos Fiscais Diferidos
ndices IAFD ANO 2006 2007 Mdia 0,0309 0,0272 Desvio Padro 0,0442 0,0317 0,0332 Varincia 0,0019 0,0010 0,0011 1 Quartil 0,0045 0,0054 0,0097 Mediana 0,0181 0,0182 0,0204 3 Quartil 0,0383 0,0358 0,0526 n 34 35 36

0,0342 2008 Fonte: Dados da pesquisa.

Para verificar se existe ligao entre o IAFD e os demais ndices analisados na seo 4.2 deste estudo, realizou-se anlise de correlao. A depender da dimenso da representatividade do IAFD, busca-se compreender se h indcios de que possa haver influncia na deciso de contadores e gestores no momento de reconhecer maior ou menor nvel de AFDs Primeiro, efetuou-se o clculo de correlao entre o IAFD e a LC para verificar se existe alguma relao entre o valor de AFDs no ativo total da empresa com o ndice de Liquidez Corrente, conforme dados da Tabela 10.
Tabela 10 - Correlao entre IAFD e LC com AFDs
ANO 2006 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Corr (r) -0,0734 0,1449 0,0924 Erro Padro 0,1763 0,1722 0,1708 P(r=0) 0,6799 0,4063 0,5920 n 34 35 36

Pelos dados da Tabela 10, infere-se que no h correlao entre o IAFD e LC com AFDs em nenhum dos anos estudados, pois P(r=0) bastante superior a 0. Portanto, entende-se que o reconhecimento de AFDs nas empresas da amostra no est ligado de forma isolada com o ndice de Liquidez Corrente, ou seja, no se pode deduzir que, quanto menor este ndice, maior a tendncia para o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos. Na sequncia, efetuou-se os clculos de correlao do IAFD com o ndice de Liquidez Geral com AFDs, conforme dados da Tabela 11.
Tabela 11 - Correlao entre IAFD e LG com AFDs
ANO 2006 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Corr (r) -0,0331 0,2351 0,3263 Erro Padro 0,1767 0,1692 0,1621 P(r=0) 0,8524 0,1740 0,0521 n 34 35 36

Os clculos da Tabela 11 revelam que, em 2006, no existe correlao significativa entre os ndices. J no ano de 2007, h uma pequena correlao (23,5%), com um nvel de confiana de 80%, mas, em2008, no se pode descartar uma correlao entre o IAFD e LG

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com AFDs, pois se nota, com um intervalo de confiana de 90%, que existe uma correlao positiva equivalente a 32,6% (correlao moderada). Num intervalo de confiana de 95%, entende-se que no existe correlao estatisticamente significativa em nenhum dos perodos analisados, apesar da situao apresentada no ano de 2008. Presume-se, assim, que o ndice de Liquidez Geral (LG) no pode ser considerado como fator determinante para o reconhecimento de AFDs nessa amostra. Seguindo o mesmo princpio dos clculos anteriores, relacionou-se o IAFD com o ndice de endividamento com reconhecimento de AFDs, conforme dados da Tabela 12.
Tabela 12 - Correlao entre IAFD e Endividamento (Endto) com AFDs
ANO 2006 2007 2008 Fonte: Dados da pesquisa. Corr (r) -0,1037 -0,1439 0,0090 Erro Padro 0,17582 0,1723 0,1715 P(r=0) 0,5595 0,4095 0,9584 n 34 35 36

Os dados apresentados na Tabela 12 mostram que no existe correlao estatisticamente significativa entre o IAFD e o ndice de Endto com AFDs em nenhum dos exerccios pesquisados. Isso pode ser comprovado pelos baixos ndices de correlao e pelos valores de P, que em todos os anos apresenta grande probabilidade de no haver correlao entre essas duas variveis. Entende-se que, nessa amostra, o ndice de endividamento no pode ser considerado como fator determinante para o reconhecimento de AFDs por parte das empresas. Por fim, ao efetuar os clculos da correlao entre o ndice de Ativos Fiscais Diferidos e o ndice de retorno sobre o patrimnio lquido com AFDs, percebeu-se que algumas empresas no possuam Impostos Diferidos, provocando pequenas diferenas no n, conforme dados da Tabela 13. Pelos dados da Tabela 13 possvel observa-se que, nos perodos de 2007 e 2008, no existe, isoladamente, correlao significativa entre o IAFD e RPL, ao passo que, em 2006, existe correlao a um intervalo de confiana de 95%, mesmo que o coeficiente de correlao seja igual a 0,4407(correlao moderada). Isso revela que, a um intervalo de confiana de 95%, o IAFD e o RPL esto correlacionados em aproximadamente 44% no ano de 2006 nessa amostra de empresas do Novo Mercado da BM&FBOVESPA.
Tabela 13 - Correlao IAFD e RPL com AFDs
ANO 2006 2007 Corr (r) 0,4407 0,0469 Erro Padro 0,1696 0,1794 0,1709 P(r=0) 0,0148 0,7956 0,6336 n 30 33 36

0,0822 2008 Fonte: Dados da pesquisa.

Assim como observado na anlise anterior, referente aos ndices financeiros (LC, LG e ENDTO) e econmicos (RSPL), tambm aqui na anlise de correlao entre esses ndices e o relacionado aos Ativos Fiscais Diferidos (IAFD), observa-se que no possvel correlacionlo como um fator determinante na ao de reconhecimento dos AFDs. Essa a resposta questo complementar analisada pela pesquisa.

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Mesmo assim, os achados deste estudo acabam por reforar resultados de estudos anteriores, pois, como visto, os Ativos Fiscais Diferidos se mostraram relevantes no que concerne ao aumento dos ndices de liquidez e diminuio de ndices de endividamento o que ensejaria o uso das margens facilitadas pelas normas contbeis para reconhecer maiores valores de AFDs quando isso beneficia a empresa em sua situao financeira.

5 Concluso No estudo realizado, observou-se que os ndices de liquidez corrente, liquidez geral e endividamento das empresas analisadas sofrem alteraes significativas e favorveis com o reconhecimento dos Ativos Fiscais Diferidos. Observa-se, assim, aumento dos ndices de liquidez e reduo do ndice de endividamento. Os ndices de Retorno sobre o Patrimnio Lquido so afetados de forma contrria aos demais. De fato, com o reconhecimento de Impostos Diferidos sobre o Lucro (ID), os ndices de retorno diminuem, fazendo com que as empresas apresentem um lucro menor e, por conseguinte, menor retorno sobre o seu patrimnio lquido. Contudo, essa diferena no estatisticamente significante. Sabendo que as diferenas entre os ndices financeiros de Liquidez e Endividamento, so estatisticamente significantes, foram utilizadas variveis anteriormente analisadas por Kronbauer e Alves (2008) para tentar explicar se algum dos ndices econmico-financeiros determinante para o reconhecimento de AFDs por parte das empresas da amostra. Nesse sentido, foram realizados os clculos de correlaes de cada um dos ndices com o IAFD, obtendo-se um resultado que no aponta correlao estatisticamente significativa entre eles. Entretanto, o ndice de Retorno sobre o Patrimnio Lquido apresenta correlao significativa apenas no ano de 2006. Os resultados obtidos na presente investigao no invalidam estudos anteriores que apresentaram resultados no confirmados na presente pesquisa, pois se trata de estudos realizados em amostras distintas, em perodos distintos. Mesmo que em estudos anteriores os ndices de liquidez e endividamento tenham sido fatores significativos em relao ao nvel de reconhecimento de AFDs (correlao), essa mesma relao no se confirmou na presente pesquisa. Mesmo assim, neste estudo confirmaram-se premissas de estudos anteriores, ou seja, o reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos afeta positivamente os ndices de liquidez e endividamento das empresas. A necessidade de transparncia e conformidade exigida das empresas que compem o Novo Mercado da BM&FBOVESPA pode ser um fator que explique a no existncia de correlao entre o IAFD e as variveis correlacionadas. Isso de certa forma afasta a existncia da adoo oportunista de normas contbeis no momento de reconhecer maior ou menor nvel de Ativos Fiscais Diferidos (AFDs). Mesmo que o reconhecimento dos referidos ativos tenha se mostrado um fator que contribui para melhorar os ndices de liquidez e endividamento das empresas, no h indcios estatisticamente significativos de que o reconhecimento de AFDs tenha ocorrido de forma deliberada para causar tal melhora nos ndices referidos. Dada a amplitude dessa linha de pesquisa, outros estudos podero ainda ser desenvolvidos, a saber: (a) Estudar o impacto do reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos nas empresas que fazem parte dos nveis 1 e 2 de governana corporativa da BM&FBOVESPA, ou mesmo, ampliar as anlises por segmentos de atividades

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econmicas; (b) Comparar o nvel de reconhecimento de Ativos Fiscais Diferidos entre as empresas da BM&FBOVESPA e das principais bolsas de valores de norte-americanas e europeias; (c) Ampliar o escopo de estudos analisando o impacto e fatores relacionados ao reconhecimento de Passivos Fiscais Diferidos, bem como de outras variveis explicativas.

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