Sumrio

Introduo ................................................................................................................................... 2 Polticas Econmicas Keynesianas ............................................................................................. 2 Definio de poltica econmica keynesiana.............................................................................. 2 Obstculos ao crescimento econmico ....................................................................................... 3 Obstculos do lado da demanda ................................................................................................. 3 Obstculos inflacionrios ........................................................................................................... 3 Obstculos na balana comercial ................................................................................................ 4 Uma nota sobre o caso brasileiro ................................................................................................ 4 Taxas de juros elevadas e taxa de cmbio voltil ....................................................................... 4 Alternativas keynesianas para um crescimento sustentvel ....................................................... 5

Introduo

Para alguns economistas como John Maynard Keynes o estado deve agir como um complemento do mercado, ao contrrio da viso de Estado minimalista, no-intervencionista, defendida pelo Consenso de Washington. Ao criticar essa viso liberal de que o mercado capaz de se auto-regular de forma eficiente, Keynes defendia que nem sempre os interesses dos particulares se coincidiam com os interesses coletivos, alm tambm de no conseguir ser eficiente na alocao dos recursos disponveis e excluir os mais fracos, que seriam algumas empresas e trabalhadores. A interveno do estado viria em funo dessa deficincia do mercado de se auto-regular. O estado no deve tomar decises ou fazer algo que j est sendo feito por particulares, mas fazer aquilo que foge do interesse individual, ou seja, ele deve tomar decises e fazer o que ningum faria a no ser o prprio estado.

Polticas Econmicas Keynesianas Definio de poltica econmica keynesiana Consiste numa organizao poltico-econmica, oposta s concepes liberais, fundamentada na afirmao do Estado como agente indispensvel de controle da economia, com objetivo de conduzir a um sistema de pleno emprego. Tais teorias tiveram uma enorme influncia na renovao das teorias clssicas e na reformulao da poltica de livre mercado. De acordo com essa viso, a economia de mercado exibe normalmente elementos de instabilidade em ao cria o nvel de demanda agregada consistente com o pleno emprego. Consequentemente, em economias monetrias, o pleno emprego s pode ser alcanado por acidente ou atravs de polticas pblicas. Baseado no conceito de no-neutralidade da moeda e no princpio da demanda efetiva, a poltica econmica, na perspectiva ps-keynesiana, capaz de afetar as variveis reais da economia tanto no curto quanto no longo prazo. A poltica keynesiana est relacionada implementao de polticas econmicas que objetivam aumentar, em algum grau, a demanda agregada, de modo a criar um ambiente estvel que estimule os empresrios a efetuarem novos investimentos. De modo a alcanar objetivos mltiplos de poltica como crescimento econmico e estabilidade de preos -, necessrio ter uma maior coordenao de polticas macroeconmicas (fiscal, monetria, cambial e poltica de renda). O governo deve avaliar os

impactos globais das polticas em seus objetivos como um todo, isto , as polticas keynesianas consistem em aes concertadas em uma multiplicidade de arenas.

Obstculos ao crescimento econmico O Brasil atualmente possuiu vrios problemas para alcanar um crescimento econmico satisfatrio. O alcance desse objetivo requer que tais obstculos, que se encontram tanto do lado da oferta como da demanda, sejam enfrentados e, de alguma forma, superados. Obstculos do lado da demanda De acordo com o princpio da demanda efetiva, o nvel do produto e emprego em uma economia determinado primariamente pela demanda por bens e servios. Assim, o crescimento econmico baixo e o alto nvel de desemprego resultam da insuficincia de demanda efetiva. De acordo com a abordagem ps-keynesiana, existe uma ausncia de foras automticas em uma economia de mercado que assegure um nvel de demanda agregada compatvel com o pleno emprego da fora de trabalho e o estoque de capital existente na economia. Obstculos inflacionrios O impacto das presses inflacionrias depende do grau de monoplio das firmas, que podem permitir que elas aumentem sua margem (mark-up) de preos sobre custos, e do grau de organizao dos trabalhadores, uma vez que qualquer acrscimo nas taxas de salrios monetrios no compensados por ganhos de produtividade aumenta os custos de produo. Em particular, se as taxas de desemprego diminuem significativamente, mais fcil aos trabalhadores obterem maiores aumentos salariais. A viso ps-keynesiana critica o uso de polticas antiinflacionrias ortodoxas de aperto monetrio, uma vez que elas atacam o sintoma, mas no a causa da inflao. Qualquer presso inflacionria que ocorra em uma situao em que a economia esteja operando em nveis abaixo do pleno emprego tem sua causa do lado da oferta. Polticas ortodoxas antiinflacionrias so orientadas para manter uma taxa de desemprego suficientemente alta de modo a constranger demandas salariais dos trabalhadores e os aumentos nas margens de lucro das empresas. Isto , ela s pode ser bem-sucedida se perpetuar nveis de desemprego elevados.

Obstculos na balana comercial Os obstculos na balana comercial surgem quando o nvel da atividade econmica constrangido para assegurar que o nvel das importaes seja compatvel com o nvel das exportaes, uma vez que qualquer diferena entre importaes e exportaes dever ser coberta por capitais externos, o que, no longo prazo, pode aumentar a vulnerabilidade externa da economia. Pases em desenvolvimento, em particular, podem enfrentar problemas estruturais em seu balano de pagamentos devido ao que ficou conhecido como Lei de Thirlwall. Essa lei estabelece uma relao entre a taxa de crescimento econmico dos pases e a razo entre as elasticidades-renda das suas importaes e exportaes. A longo prazo, um pas no pode crescer a uma taxa mais elevada do que aquela consistente com o equilbrio do balano de pagamentos. Isso porque um pas no pode incorrer em dficits no balano de pagamentos por um perodo de tempo suficientemente longo que tenha de ser financiado pelos fluxos de capitais de curto prazo e que resulte em um crescente aumento na razo dvida externa lquida sobre o PIB. Se um pas tentar fazer isso, a operao dos mercados financeiros internacionais levar a uma crescente presso para baixo sobre a moeda domstica, com o risco de colapso na taxa de cmbio e de uma conseqente espiral depreciao/inflao.

Uma nota sobre o caso brasileiro Taxas de juros elevadas e taxa de cmbio voltil Uma das questes atuais centrais do contexto macroeconmico brasileiro so as elevadas taxas de juros reais, que em geral tem se situado acima de 10% a.a., sendo incompatveis com taxas de crescimento econmico sustentvel e financeiramente estvel. Em contexto de operao de um regime de metas de inflao acoplado a um regime de flutuao cambial, h uma forte relao entre a poltica monetria e a poltica cambial: a volatilidade excessiva da taxa de cmbio gera problemas de gerenciamento da poltica macroeconmica, alm de afetar negativamente as decises empresariais de investimento. A poltica de juros praticada pelo BCB acaba sobrecarregando a poltica monetria, ao utiliz-lo para perseguir mltiplos objetivos, cais como: controlar o nvel de demanda agregada, para coibir aumentos de preos, em uma estratgia monetria de perseguio de metas inflacionrias; influenciar a taxa de cmbio, de forma a controlar em alguma medida a taxa de cmbio nominal, evitando, assim, presses de inflao de custos transmitidas seja pelo preo de produtos importados, seja pelo ajuste de tarifas pblicas

influenciadas indiretamente pela variao do dlar americano (via preos de atacado no IGP); estimular investidores internos a adquirirem ttulos da dvida pblica etc. Outros fatores contribuem para elevar as taxas de juros, ao diminuir a eficcia da poltica monetria. Em primeiro lugar, h o problema de a taxa de juros que remunera os ttulos da dvida pblica ser a mesma que o BCB opera no mercado de reservas bancrias. Isso ocorre porque cerca de 40% da dvida pblica federal em poder do pblico (dado de janeiro de 2007) sofre correo diria taxa Selic. Desse modo, uma elevao na taxa Selic, ao aumentar a remunerao dos ttulos pblicos que so utilizados na composio das carteiras dos fundos de investimento, torna os detentores da riqueza financeira mais ricos, gerando um efeito riqueza positivo sobre a poupana dos agentes econmicos. Isso diminui a efetividade de uma elevao da taxa de juros sobre a demanda agregada da economia, demandando taxas de juros maiores do que seriam necessrias em condies normais.

Alternativas keynesianas para um crescimento sustentvel

Uma linha de proposies defende que a poltica monetria tem sido muito rgida e insensvel s necessidades de crescimento, e que, portanto, alguma flexibilidade deveria ser introduzida no regime de metas de inflao, tais como o uso de um ndice de ncleo de inflao (core inflation) em vez de um ndice cheio (IPCA). Um programa keynesiano deve focar a meta do pleno emprego e a criao de condies para a retomada do investimento pblico e privado. De fato, as condies favorveis de promoo de pleno emprego e recuperao do investimento claramente so objetivos que se sobrepem. A poltica fiscal no deve ser sacrificada simplesmente para garantir o servio da dvida pblica a qualquer preo. Alguma reduo no supervit primrio fiscal e um controle mais efetivo sobre o gasto corrente a longo prazo podem ser necessrios de modo a aumentar o investimento pblico em infraestrutura econmica e social no Brasil. Para compatibilizar o objetivo de expandir a demanda efetiva e estabilizar a inflao, o governo deve: (i) operar a poltica fiscal de modo a implementar programas sociais e promover investimentos, em particular em setores de infraestrutura, tais como energia e rodovias/ferrovias; (ii) assegurar que a poltica monetria tenha um impacto positivo sobre o nvel de atividade econmica, atravs de uma taxa de juros mais baixa; (iii) implementar um regime de cmbio flutuante administrado que objetive manter um cmbio real competitivo; (iv) operar a poltica industrial com o objetivo de integrar a economia brasileira ao cenrio

internacional, o que permitiria criar um contexto no qual o Brasil poderia incorporar inovaes tecnolgicas em setores relevantes e ser capaz de atrair investimentos diretos estrangeiros que permitam adicionar valor s exportaes; (v) criar mecanismos antiespeculativos para regular os fluxos de capitais de modo a evitar crises externas e aumentar a autonomia das polticas econmicas domsticas; (vi) introduzir iniciativas fiscais, tais como imposto de renda progressivo, programas de renda mnima e gastos sociais, com o objetivo de aprimorar o padro de vida das populaes de baixa renda. Tais polticas so necessrias para promover uma redistribuio da renda pessoal compatvel com uma poltica de crescimento.