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Anlise Fundamentalista da Klabin (KLBN4)
quinta-feira, de !aneiro de "#4
$A$%& 'A$A&()A*&
Ticker: KLBN4 Preo (30/12/2013): )+ #,,
N. aes (mm): -#.,. Valor de Mercado (R$mm): #".,..
ree loa!: ,/,01 "e!or: 2a3el e 'elulose

$4&')*56% $A 472)4&A
#$dada em 1%&&' a (la)i$ ".*. + a maior ,rod#!ora e e-,or!adora de ,a,+is do .rasil e l/der $os mercados de ,a,+is e
car!es ,ara em)ala0e$s' em)ala0e$s de ,a,el1o o$d#lado' sacos i$d#s!riais e madeira em !oras ,ara serrarias' e
lami$adoras. "#a ca,acidade ,rod#!i2a + de 1'& mil31o de !o$eladas de ,a,+is' des!i$adas 4 2e$da ,ara o mercado i$!er$o'
co$2ers1o em em)ala0e$s de ,a,el o# 4 e-,or!a1o ,ara mais de 50 ,a/ses.

2%N(%& 2%&*(*8%&
le-i)ilidade de 2e$das e$!re mercado i$!er$o e e-!er$o6
7/der em di2ersos mercados de em)ala0e$s de ,a,el6
*dmi$is!ra1o 8ocada $a mel3ora de e8ici9$cia
o,eracio$al6
:m,resa !o!alme$!e i$!e0rada.

2%N(%& N49A(*8%&
Rece$!e rees!r#!#ra1o da com,a$3ia com dil#i1o aos
acio$is!as mi$ori!;rios' coloco# em -e<#e o se$!ime$!o
dos i$2es!idores6
Riscos relacio$ados 4 e-ec#1o das e-,a$ses de
,rod#1o..


)A'*%NAL $% *N84&(*74N(%
*dicio$amos ao $osso ,or!8=lio as aes da (la)i$. *credi!amos <#e a com,a$3ia o8erea o mel3or risco/re!or$o do se!or. >
mercado de ,a,el de2e co$!i$#ar a<#ecido em 201?' e$<#a$!o o mercado de cel#lose !em #m ce$;rio mais i$cer!o'
,ri$ci,alme$!e em rela1o ao 0ra$de $@mero de $o2as ca,acidades e$!ra$!es. *!ra2+s da emiss1o de de)9$!#res ,ara o
8i$a$ciame$!o de se# ,roAe!o P#ma' a em,resa mi$imiBo# o risco de o2er3a$0 a c#r!o ,raBo. :s!e ,roAe!o + es,erado ,ara
e$!rar em o,era1o a ,ar!ir do ,rimeiro semes!re de 2015 com ca,acidade de 1'C mil3es de !o$eladas a$#ais' o <#e de2e
,ra!icame$!e do)rar a s#a ca,acidade a!#al. *l+m disso' o ,roAe!o !em al0#$s di8ere$ciais como: o me$or c#s!o ,roAe!ado de
,rod#1o $o ,a/s' ,roAe!ado em me$os de D"$ ?00/!o$elada6 8le-i)ilidade de ,rod#1o e$!re cel#lose de 8i)ra c#r!a' 8i)ra
lo$0a' a <#al de2er; a!e$der o mercado i$!er$o e s#)s!i!#ir as a!#ais im,or!aes realiBadas $o ,a/s' e 8l#886 de2er; adicio$ar
0ra$de ca,acidade e$er0+!ica6 ,oss#i #ma lo0/s!ica i$!e0rada <#e de2e 0ara$!ir #ma maior e8ici9$cia da o,era1o. *demais'
des!acamos <#e a com,a$3ia desde 2011' ,er/odo <#e marca a $o2a admi$is!ra1o' !em im,leme$!ado com s#cesso
,ro0ramas de red#1o de c#s!o' sai$do de #ma mar0em :.ETF* em A#$3o de 2011 de 2?G ,ara 3?G $o !erceiro !rimes!re de
2013. *i$da des!acamos a 8le-i)ilidade de c#s!os' <#e ,ermi!e a em,resa al!er$ar s#as 2e$das e$!re o mercado i$!er$o e
e-!er$o com re$!a)ilidade similar.

)*&'%& 2A)A % *N84&(*74N(%
> ,ri$ci,al risco ,ara a (la)i$ seria ,ro)lemas $a e-ec#1o do ,roAe!o P#ma. *l+m disso' #ma de!eriora1o do ce$;rio
macroeco$omico ,oderia ,ro2ocar #ma <#eda $a dema$da ,ara a i$d@s!ria de em)ala0e$s de ,a,+is m#i!o correlacio$ada
ao crescime$!o da i$d@s!ria e 2areAo como #m !odo. >#!ro risco seria <#eda $os ,reos dos ,a,+is.




02

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# dia: ",-#1

# ano: /,0/1
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No ano: /,0/1


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Lucro L=quido HC2 ?01 50%
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2a@out 1 3HG C?G 3%G


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Lucro 3or AABo ()+)
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$i>idendos 3or aABo ()+)
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7Idia do setor /",,#J #,0J /,/KJ ,0KJ -,/0J 0,#J ",0.1 #,1 #,//J


Fonte: Alpes/Wintrade, Economatica, Bloomberg, BM&F Bovespa, BRF Foods


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7#cro 7/<#ido (R$ mm) Mar0em :)i!da
Mar0em 7/<#ida
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03

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i0or.0rami$3a$iMNi$!rade.com.)r
(CC 11) 30HHO?520
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Bruno 9onAal>es, 'N2* -"#
)r#$o.0o$cal2esMNi$!rade.com.)r
(CC 11) 30HHO?525




$*&'LA*74)
Este relatrio foi elaborado por analistas de investimentos vinculados Alpes CCTVM S.A. ("Alpes"). Este documento no pode ser reprodu!ido ou distribu"do sem
a autori!a#o e$pressa da Alpes. Este relatrio % baseado em informa#&es dispon"veis ao p'blico. As informa#&es contidas neste relatrio so consideradas
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