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Comentrios so*re os resultados

Os res*ltados da conta 0inanceira e da conta de patrim7nio 0inanceiro so consolidados na
relao da economia nacional com o resto do m*ndo e no consolidados para os setores
instit*cionais e para o total da economia= Nos res*ltados consolidados so eliminadas as
opera2es entre entidades do mesmo setor o* s*bsetor instit*cional, tanto no n3+el dos 0l*)os,
como no dos esto.*es= Nos res*ltados no consolidados essas opera2es so mantidas=
Os coment1rios sobre os res*ltados so apresentados separadamenteM inicialmente sobre a
conta 0inanceira JTabelas ?, A, <<, <B e <>K e, em seC*ida, em relao F conta de patrim7nio
0inanceiro JTabelas @, <;, <:, <D e <EK=
Conta financeira
! tabela a seC*ir apresenta os res*ltados re0erentes F capacidadeGnecessidade de
0inanciamento da economia nacional e dos setores instit*cionais no per3odo de :;;> a :;;A=
! economia brasileira apresento* capacidade de 0inanciamento nos anos de :;;> e :;;E
' RO :E,: bilI2es e RO :<,D bilI2es, respecti+amente ' e *ma necessidade de 0inanciamento
no per3odo de :;;? a :;;A ' RO >,; bilI2es, RO >E,< bilI2es e RO E;,B bilI2es,
respecti+amente= O 0ato de o Pa3s ter apresentado capacidade de 0inanciamento nos dois
primeiros anos da s8rie, siCni0ica .*e ele 0inancio* o resto do m*ndo, o* seja, o Brasil 0oi credor
l3.*ido do resto do m*ndo= Por o*tro lado, no per3odo de :;;? a :;;A, ocorre* o contr1rio, isto
8, o Pa3s 0oi 0inanciado pelo resto do m*ndo=
!s em8resas n$o financeiras contrib*3ram positi+amente para o res*ltado da economia
nacional nos anos de :;;>, :;;E e :;;A, apresentando *ma capacidade de 0inanciamento de
RO :;,A bilI2es, RO :@,D bilI2es e RO :,> bilI2es, respecti+amente= Por o*tro lado, no per3odo
de :;;? e :;;@, o setor apresento* necessidade de 0inanciamento de RO :B,; bilI2es e RO
EA,@ bilI2es, respecti+amente= ! ra6o b1sica para esta necessidade, 0oi o a*mento consider1+el
da 0ormao br*ta de capital J0ormao br*ta de capital 0i)o e +ariao de esto.*esK ocorrida
neste per3odo=
Tabela 1 - Capacidade/ Necessidade de f inanciament o - 2005-2009
Valor (1 000 000 R$)
2005 2006 2007 2008 2009
Economia nacional 26 159 21 449 (-) 5 045 (-) 56 129 (-) 60 332
Empresas no fi nanceiras 20 867 28 419 (-) 22 961 (-) 69 818 2 539
Empresas fi nanceiras 56 737 92 125 139 428 92 057 83 326
Administrao pbl ica (-) 61 445 (-) 109 937 (-) 128 274 (-) 86 565 (-) 149 308
Famlias e ISFLSF 10 000 10 842 6 762 8 197 3 111
Fontes: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionais; e BACEN, Diretoria de Poltica Econmica, Departamento Econmico.
Economia/Setores insti tucionais
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! conta 0inanceira mostra .*e em relao aos ati+os 0inanceiros Io*+e *ma estabilidade
.*anto aos principais instr*mentos, com e)ceo do ano de :;;@= No restante do per3odo, se
destacaram as a.*isi2es l3.*idas dos instr*mentos %=: ' N*mer1rio e depLsitos, %=> ' !2es e
o*tras participa2es e %=? ' O*tros d8bitosGcr8ditos= $entro deste Cr*po, 0a6em parte os cr8ditos
comerciais e adiantamentos= No ano de :;;@, I1 *m a*mento da a.*isio l3.*ida do
instr*mento %=B ' T3t*los, e)ceto a2es, e *ma .*eda no instr*mento %=:=
#m relao ao passi+o, +eri0ico*(se .*e os a*mentos das capta2es l3.*idas se
concentraram nos instr*mentos %=D ' #mpr8stimos, %=> ' !2es e o*tras participa2es e %=? '
O*tros d8bitosGcr8ditos= Tal 0ato siCni0ica .*e as capta2es de rec*rsos das empresas no
0inanceiras, Crosso modo, se deram mais 0ortemente neste per3odo, +ia empr8stimos e capital
prLprio= No ano de :;;?, +eri0ica(se *ma transao neCati+a no instr*mento %=D, .*e siCni0ica
.*e as empresas no 0inanceiras ti+eram *m incremento na amorti6ao dos empr8stimos= #m
:;;A, apesar da .*eda +eri0icada no instr*mento %=?, o s*binstr*mento %=?< ' Cr8ditos
comerciais e adiantamentos mante+e s*a rele+Hncia=
!s em8resas financeiras apresentaram capacidade de 0inanciamento em todo o per3odo
analisado ' RO >E,? bilI2es em :;;>P RO A:,< bilI2es em :;;EP RO <BA,D bilI2es em :;;?P
RO A:,< bilI2es em :;;@P e RO @B,B bilI2es em :;;A=
! conta 0inanceira do setor apresenta a.*isi2es l3.*idas de ati+os 0inanceiros
concentradas basicamente nos instr*mentos %=B ' T3t*los, e)ceto a2es, %=D ' #mpr8stimos e
%=> ' !2es e o*tras participa2es= Nos anos de :;;E, :;;? e :;;A, o instr*mento %=: '
N*mer1rio e depLsitos apresenta alC*ma rele+Hncia=
#m relao ao passi+o, se* a*mento est1 liCado basicamente a .*atro instr*mentosM %=: '
N*mer1rio e depLsitos, %=B ' T3t*los, e)ceto a2es, %=D ' #mpr8stimos e %=> ' !2es e o*tras
participa2es= ! participao do instr*mento %=D no passi+o das empresas 0inanceiras se
j*sti0ica, j1 .*e os res*ltados so apresentados de 0orma no consolidada e, portanto, esto
sendo considerados os empr8stimos entre os bancos=
5ale destacar .*e a participao do instr*mento %=> ' !2es e o*tras participa2es
apontada acima, tanto em relao Fs +aria2es ati+as como passi+as, se d1 basicamente em
0*no da rele+Hncia do s*binstr*mento %=>: ' Participa2es em 0*ndos de in+estimentos= No
caso do ati+o, re0lete as aplica2es do sistema 0inanceiro nos 0*ndos de in+estimentos e, pelo
lado do passi+o, o prLprio patrim7nio l3.*ido dos 0*ndos=
O setor instit*cional 0dministra9$o 84*lica 0oi o nico setor a apresentar necessidade de
0inanciamento em todo o per3odo analisado ' RO E<,D bilI2es, RO <;A,A bilI2es, RO <:@,B
bilI2es, RO @E,E bilI2es e RO <DA,B bilI2es, de :;;> a :;;A, respecti+amente=
! conta 0inanceira mostra .*e os instr*mento %=: ' N*mer1rio e depLsitos e %=? ' O*tros
d8bitosGcr8ditos, em alC*ns anos, se destacaram no total das a.*isi2es l3.*idas de ati+os
0inanceiros deste setor= ma parte consider1+el do +alor do %=? re0ere(se F d3+ida ati+a= O 0orte
a*mento +eri0icado no %=:, no ano de :;;A, se de+e, basicamente, F mo+imentao da conta
nica do Teso*ro Nacional, j*nto ao Banco Central do Brasil= Nos anos de :;;@ e :;;A, Io*+e
*m a*mento da aplicao l3.*ida do instr*mento %=D ' #mpr8stimos=
Pelo lado do passi+o, +eri0ica(se .*e a captao l3.*ida atra+8s do instr*mento %=B '
T3t*los, e)ceto a2es 0oi respons1+el pela .*ase totalidade do a*mento no per3odo, sendo .*e,
em :;;@, cresce* a captao l3.*ida, +ia o instr*mento %=D ' #mpr8stimos=
O setor Fam,lias e institui9'es sem fins de lucro a seri9o das fam,lias apresento*
capacidade de 0inanciamento em todos os anos da s8rie ' RO <;,; bilI2es em :;;>P RO <;,@
bilI2es em :;;EP RO E,@ bilI2es em :;;?P RO @,: bilI2es em :;;@P e RO B,< bilI2es em :;;A=
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! conta 0inanceira mostra .*e, no per3odo analisado, as a.*isi2es l3.*idas de ati+os
0inanceiros deste setor 0oram mais rele+antes nos instr*mentos %=: ' N*mer1rio e depLsitos, %=>
' !2es e o*tras participa2es e %=E ' Reser+as t8cnicas de seC*ros= #ste ltimo instr*mento se
mostra partic*larmente importante em 0*no dos ele+ados aportes das 0am3lias nos sistemas
pri+ados de pre+id/ncia complementar= No ano de :;;@ se +eri0ico* *m a*mento consider1+el na
captao l3.*ida do instr*mento %=B ' T3t*los, e)ceto a2es=
Q*anto ao passi+o, eles esto concentrados em apenas dois instr*mentosM %=D '
#mpr8stimos e %=? ' O*tros d8bitosGcr8ditos=
O resto do mundo 0oi 0inanciado pela economia brasileira nos anos de :;;> e :;;E ' RO
:E,: bilI2es e RO :<,D bilI2es, respecti+amente ' e 0inancio* a economia nacional no per3odo
de :;;? a :;;A ' RO >,; bilI2es, RO >E,< bilI2es e RO E;,B bilI2es, respecti+amente=
$e acordo com a conta 0inanceira do resto do m*ndo, +eri0ica(se .*e as transa2es ati+as
no per3odo analisado encontram(se concentradas basicamente nos instr*mentos %=D '
#mpr8stimos, e)ceto em :;;@ e :;;A, %=> ' !2es e o*tras participa2es, e %=? ' O*tros
d8bitosGcr8ditos, a partir do ano de :;;E= #m relao ao instr*mento %=D, no ano de :;;> Io*+e
*ma 0orte +ariao l3.*ida neCati+a, .*e 8 e)plicada pelo paCamento de amorti6ao de
empr8stimos pelo Co+erno brasileiro j*nto ao %*ndo Monet1rio Internacional ' %MI, ocorrido no
0inal da.*ele ano= Pode(se notar tamb8m *m 0orte a*mento das +aria2es l3.*idas ati+as do
instr*mento %=B ' T3t*los, e)ceto a2es, no ano de :;;?, j*sti0icado pelo a*mento das reser+as
brasileiras aplicadas no e)terior=
Q*anto Fs transa2es passi+as, I1 no per3odo *ma concentrao nos instr*mentos %=B '
T3t*los, e)ceto a2es e %=> ' !2es e o*tras participa2es= No ano de :;;@, pode(se obser+ar
*ma +ariao neCati+a do instr*mento %=B, re0letindo os resCates l3.*idos de t3t*los e0et*ados
pelos in+estidores instit*cionais brasileiros, em 0*no da crise ocorrida no 0inal do ano=
Conta de 8atrimnio financeiro
7m8resas n$o financeiras
! conta de patrim7nio 0inanceiro das empresas no 0inanceiras no apresenta Crandes
+aria2es nas estr*t*ras ati+as e passi+as d*rante o per3odo analisado JGr10icos < e :K= Nas
posi2es ati+as, os instr*mentos !%=> ' !2es e o*tras participa2es e !%=? ' O*tros
d8bitosGcr8ditos corresponderam a mais de @;R do total dos ati+os 0inanceiros no per3odo=
$estaca(se .*e dentro do Cr*po !%=? 0a6em parte os cr8ditos comerciais e adiantamentos= O
instr*mento !%=> perde peso no ano de :;;@, em 0*no da .*eda do +alor de mercado das
empresas com a2es cotadas na bolsa de +alores, no dec*rso da crise 0inanceira internacional
iniciada no ano=
#m relao ao passi+o, as posi2es em !%=D ' #mpr8stimos, !%=> ' !2es e o*tras
participa2es e !%=? ' O*tros d8bitosGcr8ditos representam .*ase a totalidade no per3odo,
cIeCando a cerca de A?R do total do passi+o= !s mesma obser+a2es sobre os instr*mentos
!%=> e !%=? citadas anteriormente +alem para o passi+o=
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7m8resas financeiras
! conta de patrim7nio 0inanceiro das empresas 0inanceiras, como il*strado nos Gr10icos B
e D a seC*ir, apresenta *ma concentrao em relao Fs posi2es ati+as nos instr*mentos !%=B
' T3t*los, e)ceto a2es, !%=D ' #mpr8stimos e !%=> ' !2es e o*tras participa2es,
representando cerca de @>R do total do ati+o no per3odo analisado=
#m relao Fs posi2es passi+as, se*s esto.*es esto distrib*3dos, basicamente, em
.*atro instr*mentosM !%=: ' N*mer1rio e depLsitos, !%=B ' T3t*los, e)ceto a2es, !%=D '
#mpr8stimos, e !%=> ' !2es e o*tras participa2es= Com *m peso menor, aparece o
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500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
Numerrio e
depsitos
Ttulos, exceto aes Emprstimos Aes e outras
parti ci paes
Reservas tcni cas de
seguros
Outros
dbi tos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 1 - At ivos f inanceiros - Empresas no f inanceiras
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retori a de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionai s; e BACEN, Di retoria de Pol tica Econmica, Departamento Econmi co.
0
500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
3 500 000
4 000 000
Ttul os, exceto aes Emprsti mos Aes e outras parti cipaes Outros dbitos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Grf ico 2 - Passivos - Empresas no financeiras
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionai s; e BACEN, Di retori a de Poltica Econmi ca, Departamento Econmico.
1 000 000 R$
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instr*mento !%=E ' Reser+as t8cnicas de seC*ros= #ste instr*mento 8 *m passi+o das empresas
de seC*ros +ida e no +ida, .*e 0a6em parte do setor empresas 0inanceiras=
0dministra9$o 84*lica
! conta de patrim7nio 0inanceiro da administrao pblica JGr10icos > e EK apresenta *ma
distrib*io das posi2es ati+as entre os instr*mentos !%=: ' N*mer1rio e depLsitos, !%=D '
#mpr8stimos, !%=> ' !2es e o*tras participa2es, e !%=? ' O*tros d8bitosGcr8ditos,
representando em torno de A?R do total do ati+o no per3odo analisado= ! e)ist/ncia do ati+o no
setor Co+erno em empr8stimos, corresponde Fs d3+idas entre os n3+eis de Co+erno e aos
empr8stimos de alC*ns 0*ndos, como o %*ndo de Garantia do Tempo de Ser+io ' %GTS e o
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500 000
1 000 000
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3 500 000
Ouro monetrio e
DES
Numerri o e
depsitos
Ttulos, exceto
aes
Emprsti mos Aes e outras
partici paes
Reservas tcni cas
de seguros
Outros
dbitos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 3 - At ivos f inanceiros - Empresas f inanceiras
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retoria de Pesqui sas, Coordenao de Contas Naci onais; e BACEN, Diretoria de Pol ti ca Econmica, Departamento Econmi co.
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500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
3 500 000
Numerri o e depsitos Ttulos, exceto aes Emprsti mos Aes e outras
parti cipaes
Reservas tcni cas de
seguros
Outros dbitos/crditos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 4 - Passivos - Empresas financeiras
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retoria de Pesqui sas, Coordenao de Contas Naci onais; e BACEN, Diretoria de Pol ti ca Econmica, Departamento Econmi co.
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ProCrama de InteCrao Social ' PIS, classi0icados neste setor= #sto considerados tamb8m os
empr8stimos para capitali6ao de empresas pblicas= Como citado anteriormente, a rele+Hncia
do instr*mento !%=? ' O*tros d8bitosGcr8ditos se d1 em 0*no da d3+ida ati+a=
#m relao Fs posi2es passi+as, o instr*mento !%=B ' T3t*los, e)ceto a2es tem o maior
peso, representando cerca de E;R do total no per3odo analisado= #m seC*ida, os instr*mentos
!%=D ' #mpr8stimos e !%? ' O*tros d8bitosGcr8ditos completam o total do passi+o=
Fam,lias e institui9'es sem fins de lucro a seri9o das fam,lias
! conta de patrim7nio 0inanceiro das %am3lias e instit*i2es sem 0ins de l*cro a ser+io das
0am3lias JGr10icos ? e @K mostra *ma p*l+eri6ao em relao Fs posi2es ati+as e *ma
concentrao no tocante Fs posi2es passi+as= !s aplica2es l3.*idas ati+as esto distrib*3das
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100 000
200 000
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600 000
700 000
800 000
900 000
Numerri o e depsitos Ttul os, exceto aes Emprstimos Aes e outras
parti ci paes
Reservas tcnicas de
seguros
Outros
dbitos/crditos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 5 - At ivos f inanceiros - Administ rao Pblica
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionai s; e BACEN, Di retori a de Poltica Econmi ca, Departamento Econmico.
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500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
Ttul os, exceto aes Emprstimos Outros dbitos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 6 - Passivos - Administ rao Pblica
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retori a de Pesquisas, Coordenao de Contas Naci onai s; e BACEN, Di retoria de Pol tica Econmi ca, Departamento Econmico.
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por cinco instr*mentos, .*e respondem praticamente pela totalidade do ati+o do setorM !%=: '
N*mer1rio e depLsitosP !%=B ' T3t*los, e)ceto a2es, com *ma participao menorP !%=> '
!2es e o*tras participa2esP !%=E ' Reser+as t8cnicas de seC*rosP e !%=? ' O*tros
d8bitosGcr8ditos= !s posi2es passi+as, por s*a +e6, se restrinCem aos instr*mentos !%=D P
#mpr8stimos e !%=? P O*tros d8bitosGcr8ditos=
Resto do mundo
! conta de patrim7nio 0inanceiro do resto do m*ndo JGr10icos A e <;K mostra, pelo lado
dos ati+os 0inanceiros, .*e no per3odo de :;;D a :;;A Io*+e *ma concentrao maior das
posi2es no instr*mento 0inanceiro !%=> ' !2es e o*tras participa2es= $estaca(se a .*eda de
+alor no ano de :;;@, em 0*no da crise ocorrida neste ano, o .*e acarreto* *ma .*eda no
Fonte: IBGE, Di retori a de Pesqui sas, Coordenao de Cont as Naci onais.
0
100 000
200 000
300 000
400 000
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700 000
800 000
900 000
Numerri o e
depsi tos
Ttul os, exceto aes Emprsti mos Aes e outras
parti ci paes
Reservas tcni cas de
seguros
Outros
dbi tos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 7 - At ivos f inanceiros - Famlias e Inst it uies sem f ins de lucros a servio das f amlias - ISFLSF
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retori a de Pesqui sas, Coordenao de Contas Naci onai s; e BACEN, Di retori a de Pol ti ca Econmi ca, Departamento Econmi co.
0
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
600 000
700 000
Emprsti mos Outros dbi tos/crdi tos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 8 - Passivos - Famlias e Inst it uies sem f ins de lucros a servio das f amlias - ISFLSF
Brasil - 2004-2009
Fontes: IBGE, Di retori a de Pesqui sas, Coordenao de Contas Naci onai s; e BACEN, Di retori a de Pol ti ca Econmi ca, Departamento Econmi co.
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+alor de mercado das empresas com a2es cotadas na bolsa de +alores= Com *m peso menor,
aparecem os instr*mentos !%=B ' T3t*los, e)ceto a2es e !%=D ' #mpr8stimos=
No tocante Fs posi2es passi+as, nota(se o predom3nio no per3odo dos instr*mentos !%=B
' T3t*los, e)ceto a2es e !%=> ' !2es e o*tras participa2es e, com *m peso menor, o
instr*mento !%=: ' N*mer1rio e depLsitos= Nos anos de :;;? e :;;@, +eri0ica(se *m a*mento
s*bstancial do instr*mento !%=B, .*e se j*sti0ica, basicamente, pelo a*mento das reser+as do
Pa3s aplicadas no e)terior=
(-) 200 000
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400 000
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800 000
1 000 000
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1 400 000
Ouro monetrio e
DES
Numerri o e
depsi tos
Ttulos, exceto
aes
Emprstimos Aes e outras
parti ci paes
Reservas tcni cas
de seguros
Outros
dbitos/crditos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grf ico 9 - At ivos f inanceiros - Rest o do Mundo
2004-2009
Fontes: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionai s; e BACEN, Di retori a de Poltica Econmi ca, Departamento Econmico.
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50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
300 000
350 000
400 000
450 000
500 000
Numerrio e depsi tos Ttul os, exceto aes Emprstimos Aes e outras
parti cipaes
Outros dbitos/crditos
2004 2005 2006 2007 2008 2009
1 000 000 R$
Grfico 10 - Passivos - Resto do Mundo
2004-2009
Fontes: IBGE, Di retori a de Pesquisas, Coordenao de Contas Nacionai s; e BACEN, Di retori a de Poltica Econmi ca, Departamento Econmico.