Gerenciamento de Risco em

Commodities

Modelos de precificao de commodities

Projeo de basis
So Paulo, 26 de Novembro de 2013.

Introduo e objetivo
Como dar preo para soja numa praa especfica numa data
predeterminada?
Resposta: Atravs de uma projeo dos prmios (= basis).
Mais a fundo:
O que basis?
Est em funo de quais variveis?
Como se comporta e como podemos projet-lo?

Formao do preo

PREO

BOLSA

Dado

BASIS

CMBIO

Dado

Variveis que afetam os preos

Hedge / Fundos Index
Grafistas / Tcnicos
Fundamentalistas

Novos Produtos
Nova Tecnologia
Consolidao da Indstria

Logstica interna e
mundial
Armazenagem
Comportamento do
Produtor

Oferta
Demanda
Clima

PREOS

Guerras
Atividades Terroristas

Tratados/Acordos
Comerciais

Poltica Monetria
Poltica Fiscal
Poltica
Taxas de Juros
Cmbio
4

Cascavel - PR
Primavera - MT
Rio Verde - GO

out-13

jul-13

abr-13

jan-13

out-12

jul-12

abr-12

jan-12

out-11

jul-11

abr-11

jan-11

out-10

jul-10

abr-10

jan-10

out-09

jul-09

abr-09

jan-09

out-08

jul-08

abr-08

jan-08

USD/bu

Correlao praas Brasil x CBOT

Soja CBOT vs praas Brasil

19

17

15

13

11

CBOT

Arbitragem comercial

Preo soja para importador = preo EUA + frete EUA = preo Brasil + frete Brasil

Definio

BASIS = FSICO FUTUROS

Preo de compra ou venda do
fsico em qualquer praa / regio

Valor do mercado
futuro de referncia

Basis Interior (Prmio Interior)

No negocivel;
Como regra geral, quanto mais para o interior, mais depreciado ;
Representam a situao local.
Basis Porto (Prmio Porto)
negocivel, via tradings/corretores de fsico
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Basis (prmios) soja

PAS

JAN

FEV

MAR

ABR

DEMANDA

MAI

JUN

JUL

AGO

SET

OUT

NOV

DEZ

DEMANDA EXISTE AO LONGO DO ANO INTEIRO

OFERTA
Argentina

COLHEITA

Brasil

PLANTIO

COLHEITA

EUA

PLANTIO

PLANTIO
JAN

FEV

MAR

ABR

COLHEITA

MAI

JUN

JUL

AGO

SET

OUT

NOV

DEZ

NOV

DEZ

CURVA DE PRMIOS NO BRASIL

SAFRA

ENTRESSAFRA
JAN

FEV

MAR

ABR

MAI

JUN

JUL

AGO

SET

OUT

Fatores que influenciam os prmios

ENFRAQUECIMENTO

FORTALECIMENTO

(MAIS NEGATIVO/ MENOS POSITIVO)

(MAIS POSITIVO/ MENOS NEGATIVO)

1.

Aumento de oferta (perodo de

safra, por exemplo);

1.

Pouca oferta no mercado (quebra

de safra, perodo de entressafra);

2.

Reduo de demanda;

2.

Demanda aquecida;

3.

Elevao repentina das cotaes da

bolsa
(demanda
local
no
acompanha o ritmo de alta);

3.

Queda repentina dos preos

internacionais (oferta local se retira
do mercado);

4.

Preos
internacionais
historicamente elevados (ano de
2008);

4.

Preo logstico menor;

5.

Ritmo
de
comercializao
(produtores capitalizados).

5.

Fretes mais elevados.

Prmio / Basis em 2012 Soja Maring - PR

1. Por qu?

2. Por qu?

10

Prmios (Basis) em 2012

1.

Fatores que explicam o movimento dos prmios mais fortalecidos do que a

mdia histrica no primeiro semestre de 2012:
La Nia e quebra de 10 milhes de toneladas em relao a 2011.

2.

Fatores que explicam prmios historicamente muito fortalecidos para o meio do

ano:
Quebra na Amrica do Sul em 25 mtm. e EUA com estoques finais apertados.
Preos internacionais, dlar e prmios nos portos elevados.
Exportaes retiraram parte significativa da oferta interna brasileira.
Indstrias brasileiras paradas por falta de disponibilidade.
Seca severa no Meio-Oeste norte-americano e falta de perspectivas para
recomposio dos estoques.
Abrupto estouro das cotaes em Chicago explica a alta volatilidade nos
nossos prmios. Aps perodo de acomodao com novos preos, prmios
explodiram.
Indicadores da economia mundial estveis, apesar de ruins.
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Concluses
1.

Negociar prmios diferente de fixar prmio no FOB Porto;

2.

Analisar comportamento dos prmios em ano similar: A histria se

repete quando as condies de mercado so parecidas.

3.

Incorporar expectativas para a curva de prmios e analisar a estratgia

em relao a ela.

Consideraes sobre operar prmios

1.

Ao operar prmio, transfere-se a maior parte do risco para a bolsa;

2.

Operar prmios representar sempre o menor risco;

3.

Podemos considerar o risco como conhecido observando o histrico;

4.

Para trabalhar prmios tambm necessrio olhar os spreads.

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Obrigado!

Giovani Damiano
giovani.damiano@intlfcstone.com
(19) 2102-1305

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