23/11/2014

ADMINISTRAO FINANCEIRA
CAPTULO 04 RISCO

RETORNO

A taxa de retorno de um perodo

Exemplo (1)
A Robins Gameroom, um centro de diverses eletrnicas muito frequentado,
deseja determinar a taxa de retorno de duas mquinas de videogame,
Conqueror e Demolition.
A Conqueror foi comprada h um ano por $ 20.000 e tem atualmente valor de
mercado de $ 21.500; durante o ano, gerou receitas de $ 800 aps o imposto
de renda.
A Demolition foi adquirida quatro anos atrs e seu valor, no ano que acaba,
caiu de $ 12.000 para $ 11.800; durante o ano, gerou $ 1.700 de receitas
aps o imposto de renda.
Usando esses dados, pede-se calcular a taxa anual de retorno, para cada
uma das mquinas.
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CAPTULO 04 RISCO

RETORNO

A taxa de retorno de um perodo

Exerccios (2)
A Solar Designs est analisando o investimento na ampliao de uma linha
de produtos. Dois tipos possveis de ampliao esto sendo considerados.
Aps investigar os resultados possveis, a empresa fez as estimativas
apresentadas na tabela:

a. Determine a amplitude das taxas de retorno, o desvio-padro e o

coeficiente de variao dos dois projetos.
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CAPTULO 05 MTODOS

DE AVALIAO

Avaliao de aes preferenciais (concedem preferncia na distribuio de

resultados ou no reembolso do capital em caso de liquidao da Cia)
O preo da ao preferencial pode ser estimado pelo clculo do valor presente
dos dividendos anuais, como no caso das perpetuidades.
Exemplo: A Cia XYZ emite aes preferenciais; cada ao paga um dividendo
anual $ 2. A taxa de desconto de uma ao preferencial de 10%. Determine o
valor de uma ao preferencial emitida por essa Cia.
Vp = valor de mercado da ao preferencial
D = dividendo constante
k = taxa de desconto

O fluxo de caixa de uma ao ordinria ou ao preferencial mensurado pelos seus

dividendos anuais e pelas alteraes nas cotaes de seus preos.

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CAPTULO 05 MTODOS

DE AVALIAO

Avaliao de aes ordinrias (concedem o poder de voto nas assemblias

da Cia)
Ao ordinria com crescimento de dividendo constante
Exemplo: O ltimo dividendo pago pela companhia foi $ 1,80. A companhia
espera que seus dividendos anuais cresam a uma taxa de 6%. Assumindo
que a taxa requerida de retorno seja 11%, calcule o preo da ao.
D0 = o ltimo dividendo pago
D1 = o dividendo por ao esperado no ano 1
Ks = taxa requerida de retorno
g = taxa de crescimento

O fluxo de caixa de uma ao ordinria ou ao preferencial mensurado pelos seus

dividendos anuais e pelas alteraes nas cotaes de seus preos.

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CAPTULO 05 MTODOS

DE AVALIAO

Usando o CAPM (Modelo de Precificao de Ativos) nos Mtodos de

Avaliao
Exemplo: O beta de uma cia 1,5, o retorno da carteira de mercado 12%, a
letra do tesouro americano rende atualmente 9%, a cia tem mantido
historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os
investidores esperam receber $ 3 de dividendos por ao no prximo ano.
Usando os dados disponveis, determinar o preo corrente da ao.
Ks = taxa requerida de retorno
Rf = taxa livre de risco
= coeficiente beta da companhia
Km = retorno da carteira de mercado

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ADMINISTRAO FINANCEIRA
CAPTULO 06 ORAMENTO

CAPITAL: PASSOS PRELIMINARES

Exemplo: A Cia XYZ est planejando a compra de nova maquinaria por $

200.000,00. Esta ser depreciada durante cinco anos. Como conseqncia da
compra da nova maquinaria, a Cia vender sua maquinaria atual por $ 50.000.
A maquinaria atual foi adquirida por $ 100.000,00, h trs anos. A Cia deve
pagar $ 4.000,00 pela entrega e $ 9.000,00 pela instalao da nova
maquinaria. Como um analista financeiro, determine o custo inicial do projeto,
Suponha uma alquota de 34% de imposto de renda. O capital circulante lquido
no varia.
Qual seria o custo inicial do projeto da exemplo anterior se a maquinaria
existente fosse vendida por 20.000,00? Suponha que todas as outras
informaes permaneam as mesmas.

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CAPTULO 06 ORAMENTO

CAPITAL: PASSOS PRELIMINARES

Exemplo: Os lucros lquidos previstos para a Cia XYZ nos prximos trs anos
so: $ 100.000, $ 150.000 e $ 200.000. As quantias anuais de depreciao so
estimadas em $ 30.000, $ 40.000 e $ $ 45.000, respectivamente. Em
conseqncia de iniciar um novo projeto, os lucros lquidos, para os trs anos,
sero de $ 120.000, $ 165.000 e $ 230.000; e as despesas anuais de
depreciao sero: $ 45.000, $ 62.000 e $ 66.000. Para simplificar, considere
uma alquota de imposto de renda de 40%; calcule o fluxo de caixa incremental
do novo projeto.

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CAPTULO 07 MTODOS

DE

ORAMENTO

DE CAPITAL: SEM RISCO

Tcnicas do Oramento de Capital

Perodo de Recuperao do Investimento (PAYBACK)
Exemplo: A Cia ABC planeja investir num projeto que tem um desembolso
inicial de $ 3.700. Ela previu que o projeto proporcionar entradas de caixa
regulares de $ 1.000 no ano 1, de $ 2.000 no ano 2 , de $ 1.500 no ano 3 e de
$ 1.000 no ano 4. Se a empresa tivesse como meta um perodo de amortizao
(payback) de trs anos, voc recomendaria que esse projeto fosse aceito?
Valor Presente Lquido (VPL)
Exemplo: A Cia ABC est considerando um investimento que proporcionar,
anualmente, fluxos de caixa aps o imposto de renda de $ 6.000, $ 4.000, $
3.000 e $ 2.000, respectivamente, por quatro anos. Se a taxa de desconto do
projeto fosse 10% e o investimento inicial, de $ 9.000, voc recomendaria esse
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projeto?

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CAPTULO 07 MTODOS

DE

ORAMENTO

DE CAPITAL: SEM RISCO

Tcnicas do Oramento de Capital

ndice de Lucratividade (IL)
Exemplo: A Cia ABC est considerando um projeto com fluxos de caixa anuais
previstos de $ 5.000, $ 3.000 e $ 4.000, respectivamente, por trs anos. O
investimento inicial de $ 10.000. Usando o mtodo do IL e uma taxa de
desconto de 12%, determine se o projeto aceitvel.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Exemplo: Uma Cia tem fluxos anuais de $ 5.000 por seis anos. O investimento
inicial de $ 20.555. Determine a TIR desse projeto.

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ADMINISTRAO FINANCEIRA
CAPTULO 08 MTODOS

DE

ORAMENTO

DE CAPITAL: COM RISCO

Exerccios (pgina 155)

3. Determine o VPL do seguinte projeto usando o modelo do CAPM:

A taxa de retorno de uma carteira de mercado de 14%, o beta do projeto

1,7, e a taxa livre de risco 7%.

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