A Teoria Geral em dez passos: Uma esquematizao da construo de John

M. Keynes na definio das causas pelas quais emprego e renda so sujeitos a

variaes.

Pedro Henrique de Alcantara e Silva

Aluno de Mestrado Desenvolvimento Econmico
1) Teoria Clssica emprego dos fatores de produo dados e riscos
calculveis
A teoria de tradio clssica trabalha com a ideia de que o nvel de emprego dos
fatores de produo algo dado numa economia e que a tarefa primordial a alocao
dos recursos e suas recompensas de forma tima. Surge ento a critica em relao ao
tratamento quantificvel e calculvel das expectativas nesta abordagem clssica.
2) Acumulao de riqueza e incerteza insuficincia da teoria clssica
Ao contrrio do que emerge da teoria clssica, a realidade verificvel que
qualquer afirmativa exata em relao aos acontecimentos de um futuro, por vezes
indefinidamente distante, impossvel. Dado que o objetivo geral da acumulao de
riqueza o de provocar resultados potenciais em um tempo futuro, este carter incerto
dos acontecimentos afeta de forma central as atividades de carter econmico. Logo, a
teoria econmica clssica se torna insuficiente para tratar de um objeto
fundamentalmente atingido pela incerteza.
Importe definir que Keynes trata como incertas as ocorrncias em que
impossvel fazer qualquer tipo de clculo probabilstico. Esta noo
fundamental para diferenciar o conceito de incerteza do conceito de risco.
Ganhar na lotrica ou num jogo de roleta um evento passvel de calculo
probabilstico e por tanto se trata de medio de risco e no de evento
incerto. Por outro lado, a possibilidade de uma guerra ou o nvel da taxa de
juros daqui a vinte anos so impossveis de se calcular, sendo assim incertos.

3) Expectativas e racionalidade econmica

Nessas circunstncias de incerteza, Keynes afirma que a manuteno de alguma
racionalidade econmica s se faz possvel mediante um conjunto de tcnicas
relacionadas psicologia dos indivduos e sua lgica de formao de expectativas.
Elenca trs delas como as mais importantes:

a) Situao presente mais significativa do que o exame do passado para fazer

inferncias acerca do futuro. Ou seja, dado o desconhecimento do futuro toma-se a ideia
de que tudo se manter do jeito que est.
b) O vigente estado de opinio (expresso nos preos e no carter da produo
existente) baseia-se numa percepo correta do que ser o futuro. Aceita-se este estado
de opinio at que alguma informao relevante altere este quadro.
c) Conformao com o comportamento da maioria. A sociedade conforma
comportamentos coletivos padro instituindo convenes. Algumas convenes so to
fortes que mudanas destas no futuro s podem ser imaginadas diante de profundos
processos de ruptura.
Embora estas tcnicas configurem um guia da ao dos indivduos, ainda se trata
de um mundo incerto. Nada garante que as expectativas se confirmem, as mudanas
repentinas e violentas sempre sero possibilidade real e no passvel de previso,
alterando o cenrio presente, o estado de opinio e mesmo a base convencional de
avaliao nas tomadas de deciso.

4) Economia Monetria: Papel da moeda

O lquido fluido que permite s engrenagens de uma economia girar a moeda.
clara a noo do autor de que o fim desta economia a valorizao e acumulao de
riqueza e que a moeda sendo o elemento de fludo da economia acaba por ser um dos
objetos de realizao deste fim.
Reconhece-se dois papeis bsicos para a moeda: facilitador de trocas (funo
numerria implcita) e reserva de valor. A primeira funo muito simples e no dispe
de importantes decorrncias. J a funo de reserva de valor tomada como
fundamental na teoria keynesiana. A teoria clssica no trata adequadamente este
aspecto ao no reconhecer o carter de ativo desejvel da moeda. A moeda em sua
funo de reserva de valor estril, enquanto na prtica, todas as outras formas de
reserva de valor proporcionam algum tipo de juros, lucro ou valorizao. Por que ento
algum sujeito racional iria abdicar de obter um ativo que lhe rendesse retornos para ficar
com a posse de moeda? A resposta desta questo a chave para compreenso do carter
essencial da moeda: a posse do dinheiro, mais do que representar a possibilidade de
efetuar trocas (e conservar este poder), acalma os nimos e garante segurana diante da
incerteza quanto ao futuro. Liquidez da moeda* o porto segura diante da incerteza.

* Elasticidade de produo prxima a zero, ou seja, produo de moeda no

pode crescer facilmente quando a demanda por este bem aumenta e; elasticidade de
substituio tambm prxima a zero, ou seja, um aumento do preo da moeda no
estimula busca por bens substitutos (pelo contrrio), so as caractersticas peculiares que
garantem a moeda como ativo mais liquido que h. Ela est sempre sendo demanda sem
que sua produo possa aumentar livremente.

5) Preferncia pela liquidez e taxa de juros

A teoria clssica quando se debruou sobre o carter de reserva de valor da
moeda observou-a do ponto de vista da propenso a entesourar devido suposio de
que tivesse uma influencia direta e proporcional sobre o nvel de preos. Porm, a
propenso a entesourar s pode ser alterada mediante uma alterao na quantidade de
moeda disponvel ou de uma alterao do prprio nvel de renda corrente da economia.
Por outro lado, flutuaes no grau de confiana dos indivduos tem alta capacidade de
alterar o montante do prmio que deve ser oferecido para induzir as pessoas a no
entesourar, ou seja, na taxa de juros. Portanto:
O estado de confiana dos indivduos determinar qual a quantidade de moeda
que o pblico desejar reter* (ou seja, qual o grau de preferncia pela liquidez) quando
uma determinada taxa de juros for dada. A taxa de juros compreendida como a
recompensa por abrir mo da liquidez. o preo mediante o qual o desejo de manter a
riqueza em forma liquida se concilia com a quantidade de moeda disponvel.
Portanto, ao contrrio da construo clssica, a taxa de juros no um preo definido no
mercado, mas sim um fenmeno monetrio determinado conjuntamente pela preferncia
pela liquidez dos agentes e pela poltica monetria adotada.
*Keynes no captulo 13 da TG especifica quais so as motivaes que levam os
sujeitos a demandar moeda: a) Transao: funo da renda; b) Precauo: funo da
renda e das incertezas e; c) Especulao: funo da taxa de juros de mercado. O motivo
(a) est mais ligado ao consumo e por mais que possa variar conforme os nimos dos
agentes tem um carter menos dinamizador, no entanto, os motivos (b) e (c) esto
fortemente relacionados ao estado de confiana e s oscilaes relevantes para
determinao do nvel de emprego e renda.

6) Precificao de ativos
O possuidor de riqueza tem trs grupos de alternativas de aplicao. Pode
conserv-la sob a forma de moeda, adquirir ttulos ou bens de capital. A deciso de
aplicao estar condicionada a quatro atributos bsicos e de carter expectacional:
a) Taxa esperada de quase renda (q)
b) Custo de carregamento (c)
c) Prmio de liquidez (facilidade de negociao) (l)
d) Taxa esperada de apreciao (a)
Assim, a taxa de juros (ou o retorno) de um ativo ser dada pela soma de seus
retornos lquidos esperados (a + q c) com o prmio de liquidez (l): ra= a + q c + l
Dadas as caractersticas dos ativos, a tabela abaixo trs o seu comportamento
padro de acordo com cada um dos atributos:
Ativo
Bens de Capital

Ttulos

(q c)

(a)

(l)

Negativa

Positiva (Lucro /

Baixa

(depreciao)

EMgK)

Positiva ou Negativa

Normalmente positiva

Varivel/

(movimentos de

(Juros)

normalmente alta

Nula

Mxima

mercado. Ex.: Bolsa)

Moeda

Nula

Desta forma, a psicologia que guiar o investimento em novos bens de capital ou

outra aplicao que no tenha os mesmos efeitos dinmicos sobre emprego e renda
dada pela comparao destes atributos. A possibilidade de altos ganhos com juros a
partir de ttulos ou a alta incerteza no ambiente econmico que leve a um elevado grau
de entesouramento tendem a retrair o investimento a um nvel em que o equilbrio
estvel da economia seja alcanado abaixo do pleno emprego, ao contrrio do que prega
a teoria ortodoxa. Considerando o carter incerto, instvel e altamente elstico da
preferncia pela liquidez, altamente admissvel (e provvel) a ocorrncia desta
situao de desemprego involuntrio.

7) Demanda Efetiva: Demanda e Oferta como um todo

A partir do rompimento da ideia ortodoxa de uma economia em que a moeda
permanece estril e apenas regulando as trocas, Keynes pde avanar e construir uma
teoria em que a demanda e a oferta apaream como um todo. Na teoria clssica, a
demanda tida como infinitamente elstica, sendo o lado da oferta definidor do nvel de
emprego a ser contratado. Nesta viso de mundo a deciso de produo considera o
ponto timo de igualdade entre custo marginal e receita marginal, sendo determinante o
nvel de salrios para a definio deste equilbrio. Vlida a flexibilidade de preos,
todos ofertantes de trabalho racionalizaro sua utilidade entre trabalho e lazer de modo a
definir se ofertaro mais ou menos (ou nenhuma) horas de trabalho. Alcanado este
ponto de equilbrio entre oferta e demanda de trabalho para produzir bens, os demais
mercados tambm entraro em equilbrio, pois toda produo ser absorvida no
mercado. Garante-se ento que o pleno emprego a situao constante numa economia
sem intervenes de fora do mercado, no havendo espao para desemprego
involuntrio. Est concepo aceita implicitamente a Lei de Say, em que as condies
de oferta determinam as condies de demanda.
Ao propor o princpio da demanda efetiva, Keynes lana luz sobre a centralidade
dos impactos das alteraes de deciso de gasto sobre a escala de produo e emprego.
Em outras palavras, a aplicao da riqueza como tratada anteriormente - demanda por
moeda e suas motivaes e a deciso de entesouramento ou aplicao em ativos (bens
de capital ou ttulos) que vai definir os nveis futuros de emprego e renda. O ponto
de demanda efetiva definido como aquele ponto em que a oferta agregada* iguala
a demanda agregada** esperada, sendo assim o nvel real de bens a ser produzido
(por isso efetiva e, portanto, definidora do nvel de emprego).
* Oferta agregada (Z): Curva de oferta de bens determinada pelo conjunto de
funes de produo, custos de produo, grau de monoplio e composies setoriais.
Conhecidas uma srie de critrios tcnicos possvel de esboar uma curva. Reflete o
formato da curva de custos marginais (formato de U) em que o preo deve crescer cada
vez mais de pressa para induzir as empresas a contratarem mais trabalhadores (lado
direito do U).
** Demanda agregada (D): Impossvel esboar uma curva para a demanda por
ser algo incerto e instvel. O que existe a expectativa por parte dos produtores sobre
aquilo que pode ser demandado. Relaciona, para cada nvel de emprego, a receita que os
empresrios esperam receber decorrente do emprego de N pessoas. Ou seja, D = f(N) =

pE.q = pE.F(N) (demanda agregada igual preo esperado vezes quantidade vendida e a
quantidade vendida funo do nmero de pessoas empregadas).

Graficamente:

A demanda efetiva enquanto deciso de produo corrente reflete a ideia de que

expectativas de curto prazo se realizam.

8) Composio da demanda agregada e a centralidade do investimento

A demanda agregada final numa (economia fechada e sem governo) composta
pela demanda por bens de consumo (C) e por bens de investimento (I). As empresas,
portanto, tomam as decises de produzir em funo das expectativas quanto ao
comportamento desses itens de demanda final. O consumo est diretamente relacionado
ao nvel corrente de renda e a propenso marginal a consumir (parcela da renda que
destina ao consumo). Por tanto, sua capacidade de injetar nova renda na economia est
condicionada as mudanas na propenso ao consumo da sociedade (que no limite se
esgota quando est chega a 1). Assim, o investimento aparece de forma central por se
tratar de uma varivel autnoma em relao ao nvel corrente de emprego e renda. O
investimento em bens de capital tem a capacidade de injetar uma nova parcela de renda
igual a k vezes o valor investido, isto porque a renda do novo investimento (proveniente
dos empregos gerados, por exemplo) gerar um aumento no consumo (na proporo da
propenso a consumir desta economia). Esta a definio de efeito multiplicador do
investimento recuperada por Keynes (ideia j aparecia menos elaborada em trabalhos de
outros pensadores). Cabe pontuar que o multiplicador no uma ideia de mecanismo

automtico. Sua transcurso est condicionada a modificaes das expectativas de curto

prazo e inter-relaes de decises individuais.

9) Flutuaes do investimento e insuficincia de demanda: variaes do

emprego e da renda e o desemprego involuntrio.
Sendo o investimento a varivel central da dinmica de emprego e renda numa
economia, fundamental compreender suas determinantes. Aqui est a grande conexo
entre a ideia de Economia Monetria da Produo e a Teoria da Demanda Efetiva.
No mundo de incertezas onde as possibilidades de previso estatstica so
limitadas, a deciso de investir est condicionada a um conjunto enorme de expectativas
de longo prazo, o que o torna extremamente instvel no tempo. Sendo o objetivo ltimo
de uma economia capitalista a ampliao e acumulao de riqueza, o empresrio
considerar todas as alternativas possveis mediante o seu estado de confiana para que
possa cumprir este objetivo. O investimento produtivo nada mais do que uma das
opes. Como ficou explcito na teoria da precificao de ativos, no sendo a eficincia
marginal do capital (relao entre o rendimento esperado e o custo de produo de uma
unidade a mais desse capital) maior do que os rendimentos esperados por outras formas
de aplicao, ou mesmo do desejo em reter liquidez, no haver inverso em bens de
capital. A deficincia de investimentos por sua vez pode levar a uma demanda efetiva
insuficiente para gerar postos de trabalho a todos aqueles que estejam desejos em ofertar
sua mo de obra.

Em suma, numa economia capitalista (objetivo de ampliao e acumulao de

riqueza), de carter monetrio (moeda exerce um papel central como meio de trocas,
reserva de valor e ativo mais desejvel no momento de grande incerteza), no h
garantias de que seja naturalmente atingido o pleno emprego e um nvel de renda que
supra o atendimento das necessidades bsicas da grande maioria das pessoas. Isto
devido alta imprevisibilidade dos acontecimentos e da grande possibilidade de que as
escolhas de aplicao da riqueza no sejam destinados s atividades produtivas (e
geradoras de emprego) mas sim atividades que garantam retorno maior e mais seguro.
Disto decorre a defesa de Keynes de aes estatais para reduo das possibilidades de
ganhos rentistas e incentivos diretos e indiretos ao investimento em bens de capital.

10) Encadeamento das ideias

Rompimento com a racionalidade da teoria clssica

1) Teoria Clssica emprego dos fatores de produo dados e riscos calculveis
2) Acumulao de riqueza e incerteza insuficincia da teoria clssica

A convivncia com o mundo de incertezas

3) Expectativas e racionalidade econmica
4) Economia Monetria: Papel da moeda

Influncia do desejo pela moeda na aplicao da riqueza

5) Preferncia pela liquidez e taxa de juros
6) Precificao de ativos

Economia monetria, produo e nvel de emprego

7) Demanda Efetiva: Demanda e Oferta como um todo
8) Composio da demanda agregada e a centralidade do investimento
9) Flutuaes do investimento e insuficincia de demanda: variaes do emprego e da renda e o
desemprego involuntrio.