Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
!
prazos da aplicao e a opo entre produtos pr ou ps-fixados so alguns dos
fatores que podem comprometer de forma substancial os ganhos na renda fixa.
Dentre as alternativas mais conhecidas e recomendadas, temos os papis negociados
pelo Tesouro Direto. A escolha pelo tema foi justificada pela sua popularidade cada
vez maior. Afinal, pode-se dizer que a compra de ttulos pblicos via Tesouro Direto
hoje a aplicao de renda fixa que mais tem atrado investidores no pas - com
exceo, claro, boa e velha Poupana, insupervel em qualquer base de
comparao.
Em contrapartida, existem muitas outras opes de investimento em renda fixa
disponveis no mercado que, por um motivo ou outro, ainda no aparecem no radar
da esmagadora maioria de aplicadores no Brasil.
Uma modalidade que, embora ainda esteja longe de ser convencional, pode
tranquilamente completar seu portflio e fornecer oportunidades para reduzir os
efeitos das flutuaes de mercado.
Acredite, voc vai adorar conhec-la.
!
!
!
Para entender melhor o que isso significa, necessrio ter em mente que os bancos
podem emprestar boa parte do dinheiro que ns, correntistas, depositamos tanto
vista quanto a prazo.
Na primeira opo, que diz respeito ao montante que deixamos na conta corrente,
existe uma limitao para o banco emprestar - em compensao, ele no nos
remunera por isso.
J nos depsitos a prazo (leia-se CDBs), cedemos determinada quantia para o banco
por um prazo previamente acordado e ele nos devolve o valor acrescido de uma taxa
de juros, que pode ser pr ou ps-fixada.
Pr ou ps?
O raciocnio que se aplica na escolha entre um CDB pr ou ps-fixado o mesmo
utilizado em relao aos ttulos pblicos.
Ao investir num prefixado, voc acorda com o banco uma taxa fixa para rentabilizar a
aplicao. No ps, por sua vez, a rentabilidade em cima de um indexador, que em
ambos os casos costuma ser o CDI (algumas instituies preferem utilizar a Selic).
A ttulo de comparao, os CDBs prefixados tm comportamento bastante parecido
com as LTNs (Letras do Tesouro Nacional), ao passo que os ps-fixados se parecem
mais com as LFTs (Letras Financeiras do Tesouro), indexadas Selic - como o CDI
bem prximo taxa balizadora dos juros no pas, uma LFT rende o equivalente a um
CDB ps-fixado que paga 100% do CDI.
Neste sentido, levando-se em considerao nossa aposta de que o Copom d
sequncia ao aperto monetrio, achamos que a categoria prefixada ainda pode
alcanar retornos mais interessantes nas prximas semanas, valendo a pena esperar
um pouco mais para uma eventual entrada.
Por outro lado, recomendamos a compra de CDBs ps-fixados, dado que
consideramos que mercado seguir cobrando prmios de risco elevados para investir
em Brasil - e no apenas elevados, como tambm potencialmente crescentes caso
tenhamos outros eventos de estresse (downgrade do rating soberano) ou eventos de
cauda (ex. guerra entre Rssia e Ucrnia).
!
!
!
!
!
!
!
!
Conforme a tabela acima, na poca os CDBs dos bancos de grande porte pagavam,
em mdia, 95% do CDI, contra 99% e 103% das mdias e pequenas instituies,
respectivamente.
Deste modo, considerando um investimento de R$ 10 mil pelo prazo de um ano na
opo prefixada, o rendimento mdio lquido (j descontado o IR) entre os grandes
bancos foi de 5,62% - em valores, ao fim de um ano o investidor teria R$ 10.562,
contra R$ 10.586 nos bancos mdios e R$ 10.609 nos pequenos.
Tudo isso significa uma diferena de R$ 24 entre os retornos dos CDBs de bancos
grandes para os mdios e de R$ 47 entre os grandes e os pequenos, em nossa
opinio insuficientes para fazer com que o investidor acabe optando pelos ttulos
mais arriscados.
Como contra-argumento, voc pode muito bem citar o FGC (Fundo Garantidor de
Crdito), que garante a restituio de um limite de at R$ 250 mil em caso de quebra
da instituio onde foi comprado o CDB.
Na prtica, porm, receber esta garantia pode no ser tarefa das mais fceis - vide o
caso do Banco BVA, que teve a interveno pelo Banco Central decretada no fim de
2012 por conta do comprometimento de sua situao econmico-financeira.
Os motivos que levaram o BVA quebra no so relevantes aqui. O que importa
saber que, alm da demora de alguns meses para que o FGC comeasse a pagar aos
detentores de CDBs da instituio, aqueles que compraram os papis por meio de
corretoras ou de outros agentes do mercado ainda no receberam a garantia.
Isso porque muitos desses intermedirios acabaram no registrando o nome dos
investidores, que agora lutam para conseguir os documentos que comprovam a
transao - ou seja, receber a garantia do FGC pode ser uma verdadeira dor de
cabea, que pode ser evitada caso o investidor decida abrir mo de um pouco de
retorno em prol da tranquilidade de se aplicar no CDB de um banco maior.
Como conselho, ento, recomendo que voc opte pelos bancos maiores e negocie a
taxa diretamente com o gerente - voc pode aproveitar a viagem, j que muitas
instituies ainda exigem a presena fsica do correntista para abrir uma conta de
CDB, embora j exista uma ferramenta lanada pela Cetip que garante o acesso dos
!
!
!
!
No mais, vale lembrar que o investidor ter de pagar IOF (Imposto sobre Operaes
Financeiras) nas aplicaes com menos de 30 dias - durao que no faz o menor
sentido para se investir em CDBs, diga-se de passagem.
!
!
Analistas responsveis
Disclosure
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu destinatrio, no
pode ser reproduzido ou distribudo, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorizao expressa. O
estudo baseado em informaes disponveis ao pblico, consideradas confiveis na data de publicao. Posto
que as opinies nascem de julgamentos e estimativas, esto sujeitas a mudanas.
Este relatrio no representa oferta de negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros.
As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os
analistas da Empiricus e os destinatrios. Os destinatrios devem, portanto, desenvolver suas prprias anlises e
estratgias.
Informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros aqui
abordados podem ser obtidas mediante solicitao.
Os analistas responsveis pela elaborao deste relatrio declaram, nos termos do artigo 17 da Instruo
CVM n 483/10, que:
+ As recomendaes do relatrio de anlise refletem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais e foram
elaboradas de forma independente.
+ Os analistas so scios e participam dos lucros da Iguatemi Gesto, que mantm em fundos e carteiras de
valores mobilirios que administra ativos objeto de anlise por parte da Empiricus Research, podendo da
resultar conflito de interesses.
O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do
disposto no Art. 16, pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.
*