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MOSSOR
2015
Mossor
2015
RESUMO
Este artigo teve como principal objetivo, analisar os efeitos da crise financeira de
2008, a crise do subprime, (que ocasionou uma volatilidade e uma queda nos preos dos
ativos em diversos setores), sobre o patrimnio liquido das empresas fabricantes de
produtos ditos como viciantes. Foi analisado o patrimnio liquido das empresas desse
setor, listadas na BM&F BOVESPA, em serie temporal, desde a crise ate o ano de 2012,
buscando entender como o patrimnio liquido dessas empresas reagiu a crise. Os dados
para a construo desse artigo foram obtidos atravs dos balanos consolidados,
divulgado pelas prprias empresas. Para as analises foi usado um software estatstico
chamado PASW (Predictive Analytics Software) muito utilizado na pesquisa acadmica,
e os resultados interpretados de forma explicar que a crise de 2008 modificou de
forma relevante o patrimnio dessas entidades.
Palavras Chaves: Crise Financeira, SPSS, Ativos Viciantes, Vicio.
INTRODUAO
O processo de globalizao econmica, que tem conduzido mundializao da
economia, ganhou fora com a globalizao financeira. A desregulamentao dos
mercados financeiros foi um problema constante ao longo das dcadas, causando vrios
colapsos em diversos sistemas. Recentemente, a crise do subprime, iniciada no mercado
financeiro norte-americano no final do ano de 2007, foi a mais intensa, dentre as
ocorridas nas ltimas dcadas, cujos efeitos se propagaram para a maioria dos pases,
inclusive para os emergentes. Segundo o relatrio do Fundo Monetrio Internacional
(2008), World Economic Outlook, a crise financeira internacional foi a mais grave
desde os anos de 1930, levando a economia mundial a um desaquecimento drstico.
Porem alguns economistas e especialistas afirmam que, os chamados fundos de vcios
que renem aes de empresas dos setores de bebidas, cigarros, armamentos, cassinos e
defesa, tm fama de serem bons para momentos de crise. A ideia faz sentido para
alguns, pois acreditam que empresas dos setores de vcio tambm tendem a ter uma
gerao de caixa boa e bastante previsvel. E se tornam bastantes obvias quando
pensamos que as pessoas no vo deixar de beber, fumar ou jogar quando esto com
problemas. Pelo contrrio. Em momentos de tenso e desespero, os consumidores
tendem a beber, fumar e apostar ainda mais. Por trs desta ideia, segundo os
economistas, est a chamada demanda inelstica das empresas que fazem parte dos
setores de tabaco, bebidas, jogos e armamentos, conceito que quer dizer que suas
receitas no flutuam com acontecimentos econmicos (economia.ig). este artigo tem o
objetivo de analisar se esses fatos, so relativamente significantes, e como essas
empresas se comportam d usando um programa estatstico para tal.
REFERENCIAL TEORICO
A ltima crise financeira, que atingiu seu pice na segunda metade de 2008, a
mais grave e severa desde a Crise de 1929. Sendo inicialmente uma crise de
inadimplncia no mercado imobilirio americano, logo tomou propores mundiais,
tonando-se uma crise sistmica. A crise financeira teve forte impacto na economia real,
gerando desempregos e levando vrias empresas falncia. Porem algumas empresas de
determinados setores, tendem a serem mais resistentes em tempos de crise, e so alvos
de acionistas em potencial, por se tornarem tambm boas pagadoras de dividendos.
As empresas ditas como socialmente irresponsveis atualmente,, esto
presentes em todos os momentos da evoluo da humanidade, e desde que o mundo
mundo, pessoas bebem, fumam, jogam e fazem guerra. Setores econmicos tendem a
viverem de momentos, em alguns crescem em outros regridem, essas empresas por
terem sua demanda formada por consumidores fieis, tendem a se comportarem de
maneira melhor em situaes difceis, a chamada demanda inelstica. De nada adiantam
campanhas de rgos de sade, entidades governamentais ou protestos de ONGs.
Apesar de toda a presso atual por hbitos de vida saudveis as pessoas continuam
mantendo seus vcios e movimentando cada vez mais o mercado de cigarros, bebidas e
jogos.
analtica que, de acordo com Martins (1994, p.26), refere-se a abordagens que
privilegiam estudos prticos. Suas propostas tm carter tcnico, restaurador e
incrementalista. Tm preocupao com a relao causal entre as variveis. Ento a
principal finalidade dessa pesquisa acadmica a de procurar informaes mais
concretas de fatos analisados por meio de um sistema de computador que usado pela
comunidade acadmica para pesquisa. A utilizao dessa metodologia leva como
inspirao, o prprio significado da pesquisa, explicado anteriormente, utilizando ainda
fatos atuais.
COLETA DE DADOS E AMOSTRA
Os dados foram coletados atravs do software economatica, onde
disponibilizado informaes financeiras de todas as empresas, listadas na bolsa de
valores do brasil e dos EUA. Esses dados foram testados e analisados com ajuda de
outro software, dessa vez um estatstico, chamado PASW (Predictive Analytics
Software) que tambm conhecido como SPSS, muito reconhecido e recomendado por
vrios autores de livros voltados a pesquisa acadmica e estatstica.
ANALISE DOS DADOS
A analise dos dados desse artigo foi feita com base, no patrimnio liquido, no
lucro liquido e no lucro operacional das empresas, Souza Cruz, AMBEV, e Forja Taurus,
durante os anos que antecederam e sucederam a crise financeira mundial. Em outras
palavras analisamos com ajuda do SPSS os anos de 2006 2009, e fizemos uma
comparao com empresas atuantes no mesmo setor do mercado, no mesmo intervalo
de tempo.
TESTE DE KOLMOGOROV-SMIRNOV
Comearemos nossas analises pelo teste estatstico de Kolmogorov-Smirnov, ou
teste Z. esse teste tem como objetivo a verificao da distribuio dos dados, e
apresentar se eles se distribuem de acordo com a distribuio normal de Gauss. Para
aplicar esse teste necessrio formula duas hipteses, que so chamadas de H0 e H1,
onde uma ser aceita dependendo do resultado do teste.
H0: Se sig > 0,05 = os dados seguem uma distribuio normal
H1: Se sig < 0,05 = os dados no seguem uma distribuio normal
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Lucro
Lucro
Oper
Lucro
Oper
Patri
Lucro
moni
Liquid acion
moni
al
onio
al
al
al
onio
2006
2006
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2009
2009
2009
1256 19116
6428
1454 21198
6578
2507
3524
80928
mal
an
250,3 796,6
rs
Oper
1220
a,b
Lucro
Patri
Me
333
mete Std
Lucro
Lucro
Oper
Nor
Para
Lucro
1429
1787 70695
75,00 045,6 65,66 560,0 713,0 40,66 363,6 246,6 535,0 67,000
667
00
667
67
000
000
67
667
667
000
2256 10588
1418
2299
9540
1512
2354
9309
3096
4512
12083
715,5 779,0
036,1 753,4 195,0 502,0 668,8 928,9 865,5 890,2 754,9 271,74
De
3777
5320
1618
9346
6845
7630
8684
4665
4214
9796
2066
779
,276
,305
,361
,264
,290
,361
,221
,256
,350
,296
,312
,363
,276
,305
,361
,264
,290
,361
,221
,256
,350
,296
,312
,363
-,203
-,220
-,260
-,198
-,210
-,260
-,189
-,196
-,251
-,214
-,223
-,261
,478
,529
,626
,456
,503
,626
,382
,444
,607
,513
,540
,628
,976
,942
,828
,985
,962
,829
,999
,989
,855
,955
,933
,825
via
tio
n
Most Ab
Extre sol
me
ute
Differ Po
ence siti
s
ve
Ne
gat
ive
Kolmogor
ovSmirnov Z
Asymp.
Sig. (2tailed)
De acordo com esse teste, todas as variveis coletadas para esse grupo de
empresas, se distribuem normalmente, sendo o resultado e o nvel de significncia maior
que 5% para todas as variveis, portanto aceita-se a hiptese formulada H0.
Para nvel de comparao da crise nos setores onde essas empresas esto
situadas, tambm feito o teste K-S sobre as mesmas variveis para um grupo de
empresas similares com atuao no mesmo setor.
Lucr
Lucro
Lucr
Lucro
Oper
Oper
Oper
al
2006 2006
N
Lucro
do
al
onio
do
al
onio
al
onio
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2008
2009
2009
2009
1394 25492
- 23879
Me
al
an
5,00
1,66
1,333
00
67
5,66 1,000
67
3,333
3
,333 7,666
3
9,333
2968
0,333
3 4,333 4,000
3
4606 5593 22200 8398
Dev
,172
,326
1,413
49
41
07
41
41
45
51
80
23
10
52
13
,341
,283
,306
,266
,261
,305
,208
,378
,379
,380
,384
,334
,341
,283
,306
,266
,197
,305
,208
,378
,379
,278
,281
,334
-,220 -,198
-,261
-,219 -,186
-,275
-,276
-,380
-,384
-,238
,632 7,370
3,100
1160 23803
,781 3,285
6850
Std.
iati
4059
meter
a,b
Oper
onio
Norm
Para
Lucro
9197 16332
2,940
on
Most
Abs
Extre
olut
me
Differ
Pos
ences itive
Ne
-,244 -,207
gati
ve
Kolmogorov
,591
,491
,529
,460
,452
,528
,360
,654
,657
,659
,665
,578
,876
,970
,942
,984
,987
,943
,999
,786
,782
,778
,768
,892
-Smirnov Z
Asymp. Sig.
(2-tailed)
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
TESTE DE WILCOXON
O teste de Wilcoxon pode ser dito que a magnitude de suas diferenas tida
com relevncia, tendo ainda como exigncia que a populao amostrada seja contnua e
simtrica. Ento, o teste no paramtrico de Wilcoxon consiste, em termos gerais, em
uma evoluo do teste dos sinais, permitindo considerar a magnitude da diferena de
cada par. (Bruni 2011, p.185).
Com o auxilio desse teste, verificamos as variaes das variveis de cada grupo
de empresas, e analisaremos qual grupo reagiu melhor aos anos da crise financeira. E
para isso as hipteses devero ser formuladas mais uma vez.
H0: Se sig > 0,05 = no h diferena entre as variveis
H1: Se sig < 0,05 = h diferena entre as variveis.
Porm, o teste de wilcoxon vem destacar se as variaes foram, positivas ou
negativas. E a nossa analise ser feita a partir da constatao dessas variaes, para
podermos comparar os dois grupos de empresas. Comearemos a analise pela varivel
lucro liquido durante os anos antecedentes e posteriores a crise.
Ranks
N
Lucro Liquido 2007 - Lucro
Negative Ranks
Liquido 2006
,00
2,00
6,00
0d
,00
,00
2,00
6,00
1g
1,00
1,00
2,50
5,00
Ties
0c
Total
Ties
Total
Negative Ranks
Liquido 2008
,00
Positive Ranks
Sum of Ranks
0a
Positive Ranks
Negative Ranks
Liquido 2007
Mean Rank
Positive Ranks
Ties
0i
Total
Test Statisticsb
Lucro Liquido
Lucro Liquido
Lucro Liquido
2007 - Lucro
2008 - Lucro
2009 - Lucro
Liquido 2006
Liquido 2007
Liquido 2008
Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
-1,604a
-1,604a
-1,069a
,109
,109
,285
Ranks
N
Lucro Liquido 2007 - Lucro
Liquido 2006
Negative Ranks
Mean Rank
0a
,00
,00
2,00
6,00
2d
2,50
5,00
1,00
1,00
2g
2,50
5,00
1,00
1,00
Positive Ranks
Ties
0c
Total
Negative Ranks
Positive Ranks
Sum of Ranks
Ties
Total
Negative Ranks
Positive Ranks
Ties
0i
Total
3
Test Statistics c
-1,604
,109
-1,069b
,285
,285
-1,069
os resultados para esse grupo de empresas tambm foi superior a 5%, e deve-se aceitar a
hiptese H0, pois no houveram diferenas relevantes durante os anos. Mas o teste mostra
que durante esse perodo o lucro liquido dessas empresas variou 4 vezes de forma
negativa, principalmente nos anos onde a crise eclodiu, no final de 2007 e ano de 2008.
Agora ser feita uma analise sobre o lucro operacional desses grupos de
empresas, usando o mesmo teste e as mesmas hipteses, e ser possvel verificar o tipo
de variao durante os anos da crise. Comearemos pelo grupo de empresas fabricantes
de ativos viciantes
Ranks
N
Lucro Operacional 2007 - Lucro
Mean Rank
Sum of Ranks
Negative Ranks
0a
,00
,00
Positive Ranks
3b
2,00
6,00
Ties
0c
Total
Operacional 2006
Negative Ranks
0d
,00
,00
Positive Ranks
3e
2,00
6,00
Ties
0f
Total
Operacional 2007
Negative Ranks
0g
,00
,00
Positive Ranks
3h
2,00
6,00
Ties
0i
Total
Operacional 2008
Test Statisticsb
Lucro Operacional 2007 Lucro Operacional 2008 Lucro Operacional 2009
- Lucro Operacional
- Lucro Operacional
2006
2007
a
-1,604
- Lucro Operacional
,109
2008
a
-1,604a
,109
,109
-1,604
Ranks
N
Mean Rank
Sum of Ranks
Negative Ranks
0a
,00
,00
Positive Ranks
3b
2,00
6,00
Ties
0c
Total
3
2d
2,50
5,00
1,00
1,00
2g
2,50
5,00
1,00
1,00
Negative Ranks
Positive Ranks
Ties
Total
Negative Ranks
Positive Ranks
Ties
0i
Total
-1,604a
-1,069b
-1,069b
,109
,285
,285
Ranks
N
Patrimonio 2007 -
Mean Rank
Sum of Ranks
Negative Ranks
2a
2,50
5,00
Positive Ranks
1b
1,00
1,00
Ties
0c
Total
Patrimonio 2006
Patrimonio 2008 -
Negative Ranks
1d
2,00
2,00
Positive Ranks
2e
2,00
4,00
Ties
0f
Total
Patrimonio 2007
Patrimonio 2009 -
Negative Ranks
1g
2,00
2,00
Positive Ranks
2h
2,00
4,00
Patrimonio 2008
Ties
Total
Test Statistics c
Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Patrimonio 2007 -
Patrimonio 2008 -
Patrimonio 2009 -
Patrimonio 2006
Patrimonio 2007
Patrimonio 2008
-1,069a
-,535b
-,535b
,285
,593
,593
e apenas uma de forma positiva, com o advento da crise a situao se inverteu, passando
agora a variao para 2 vezes de forma positiva e uma de forma negativa. Agora
veremos como o PL das empresas similares e atuao nos mesmos setores reagiram a
crise financeira.
Ranks
N
Patrimonio 2007 -
Negative
Patrimonio 2006
Ranks
Positive
Mean
Sum of
Rank
Ranks
,00
,00
3b
2,00
6,00
2d
2,00
4,00
1e
2,00
2,00
1g
3,00
3,00
2h
1,50
3,00
Ranks
Ties
0c
Total
Patrimonio 2008 -
Negative
Patrimonio 2007
Ranks
Positive
Ranks
Ties
0f
Total
Patrimonio 2009 -
Negative
Patrimonio 2008
Ranks
Positive
Ranks
Ties
0i
Total
Test Statisticsd
Patrimonio 2007 Patrimonio 2008 Patrimonio 2009
- Patrimonio
- Patrimonio
- Patrimonio
2006
2007
2008
Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
-1,604a
-,535b
,000c
,109
,593
1,000
CONCLUSOES
Ao ser analisadas as teorias econmicas, em volta aos chamados fundos de
vicio, buscamos respostas que sustentassem essa teoria na pratica. Fora coletadas
informaes no banco de dados economatica, sobre empresas fabricantes de ativos
viciantes e de empresas com atuao nos mesmos setores, todas listadas na BOVESPA.
Com a ajuda do software estatstico PASW, aplicamos os testes de KolmogorovSmirnov, onde foi constadas que as variveis coletadas se distribuem de maneira normal
e o teste de Wilcoxon, onde foi mostrado que no houveram diferenas relativas para as
variveis durante o perodo da crise. Porem as variaes do teste de Wilcoxon que nos
mostra a face dessa teoria na crise financeira, foram apresentadas ao longo dos testes em
todas as variveis que as empresas produtoras de ativos viciantes, tiveram variaes
mais positivas que as empresas com atuao nos mesmos setores. Em outras palavras,
atravs do teste de variaes de Wilcoxon possvel analisar que, com a crise financeira
mundial de 2008 quase todos os setores da economia foram atingidos de forma negativa,
enquanto as fabricantes de ativos viciantes tiveram seus lucros aumentados, mostrando
que mesmo em perodos difcil para as demais, ele se mantem em uma crescente
continuidade.
REFERNCIAS
FMI. World Economic Outlook: Housing and the Business Cycle. Washington, DC:
International Monetary Fund, abril de 2008.
BRUNI, Adriano Leal. PASW Aplicado Pesquisa Acadmica. - 2. ed. - So Paulo:
Atlas, 2011, p. 170-185.
http://www-03.ibm.com/software/products/pt/spss-stats-pro
http://eradaincerteza.blogspot.com.brl
http://economia.ig.com.br
http://exame.abril.com.br
http://www.administradores.com.br
http://www.magocom.com.br
Economatica