DEPARTAMENTO ACADMICO DE MATEMTICA

JOSE DONIZETTI DE LIMA

SUMRIO
Captulo 1 INTRODUO: PRINCPIOS, CONCEITOS E DEFINIES PRELIMINARES
Captulo 2 REGIMES DE CAPITALIZAO: SIMPLES, COMPOSTO E CONTNUO
2.1 Regime de Capitalizao Simples (Juros Simples).............................................................................xx
2.2 Regime de Capitalizao Composto (Juros Compostos) ..................................................................xx
2.3 Regime de Capitalizao Contnuo (Juros Contnuos) .....................................................................xx
Captulo 3 TAXAS DE JUROS
3.1 Taxa de juros nominal.......................................................................................................................xx
3.2 Taxa de juros efetiva.........................................................................................................................xx
3.3 Taxa de juros equivalente.................................................................................................................xx
3.4 Taxas proporcionais..........................................................................................................................xx
Captulo 4 SRIES DE PAGAMENTOS
4.1 Sries de pagamentos uniforme........................................................................................................xx
4.2 Sries de pagamentos no-uniforme................................................................................................xx
4.3 Sries perptuas................................................................................................................................xx
Captulo 5 SISTEMAS DE AMORTIZAO
5.1 Sistema Price (ou Sistema Francs)...................................................................................................xx
5.2 Sistema de Amortizao Constante (SAC)........................................................................................xx
5.3 Sistema de Amortizao Americana (SAA) ......................................................................................xx
5.4 Sistema de Amortizao Mista (SAM)..............................................................................................xx
5.5 Sistema de Pagamento nico (SPU) ................................................................................................xx
Captulo 6 ATIVIDADES PRTICAS SUPERVISIONADAS (APS)
6.1 Listas de exerccios-problemas propostos para a reviso dos conceitos..........................................xx

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Captulo 1 PRINCPIOS, CONCEITOS E DEFINIES PRELIMINARES

A Matemtica Financeira no um conjunto de frmulas exticas para o clculo de juros, mas sim um
mtodo de deciso entre alternativas de investimento e de financiamento. (MORGADO et al., 2008).
Introduo
A Matemtica Financeira (MF) estuda o comportamento do dinheiro ao longo do tempo. Podemos
iniciar o estudo sobre o tema com a seguinte frase:
No devemos operacionalizar quantias em dinheiro que no estejam na mesma data
Embora esta afirmativa, seja bsica e simples, absolutamente incrvel como a maioria das pessoas
esquecem ou ignoram esta premissa. E para reforar, as ofertas veiculadas nas mdias reforam a
maneira errada de se tratar o assunto. Por exemplo, uma TV que vista vendida por R$ 1.500,00 ou
em 6 prestaes de R$ 300,00, acrescenta-se a seguinte informao ou desinformao: total a prazo
R$ 1.800,00. O que se verifica que soma-se os valores em datas diferentes, desrespeitando o
princpio bsico, citado anteriormente, e induzindo a se calcular juros de forma errada. Esta questo
ser melhor discutida nos prximos captulos.
Pode-se conceituar os juros como sendo o pagamento pela oportunidade de se poder dispor de um
capital em determinado perodo do tempo (CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2011).
Uma palavra que fundamental nos estudos sobre Matemtica Financeira (MF) JUROS. Cada um dos
fatores de produo remunerado de alguma forma. Desta forma, os juros o que se paga pelo custo
do capital, ou seja, o pagamento pela oportunidade de poder dispor de um capital durante
determinado tempo. A propsito estamos acostumados com juros, lembrem dos seguintes casos:
compras crdito, cheques especiais, prestao da casa prpria, desconto de duplicata, vendas
prazo, financiamentos de automveis e emprstimos pessoais, por exemplo.
Como podemos ver o termo muito familiar se lembrarmos do nosso dia a dia. Podemos at no nos
importar com a questo, mas a pergunta que se faz : O quanto pagamos por no considerarmos
adequadamente a questo? E concluindo, nota-se a correspondncia entre os termos juros e tempo,
que esto intimamente associados.
A taxa de juros e a unidade de tempo consideradas devem ser equivalentes, isto , devem ter uma
unidade comum. Assim, as variveis taxa unitria ( i ) e nmero de perodos ( n ) devem sempre estar
na mesma unidade de tempo. Dica: Sempre transforme n na mesma unidade da i .
Conceito de juro
Ao se emprestar certa quantia uma pessoa ou instituio, justo que se receba com a quantia
emprestada, mais outro valor que representa o aluguel (ou prmio ou recompensa) pago pelo
emprstimo (capital emprestado). A esse aluguel pago pelo valor emprestado denominamos juro.
Matematicamente, podemos escrever:
JURO = BASE X TAXA
No prximo captulo, veremos que essa base pode ser constante (juros simples) ou ser atualizada a
cada perodo (juros compostos) ou ainda ser corrigida continuamente (juros contnuos). Por outro lado,
a taxa de juros , em geral, considerada como fixa.
Princpios
Para a realizao da anlise de viabilidade econmica de projetos de investimentos sejam eles
tradicionais e/ou inovadores, alguns princpios fundamentais devem ser observados:
Considerar o valor do dinheiro ao longo de um escala de tempo: Devemos levar em considerao
que o dinheiro possui um valor dependente do tempo, isto , receber hoje diferente do que
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receber o mesmo valor em outro perodo (no prximo ano, por exemplo). Portanto, somente
podemos considerar os mtodos de fluxo de caixa descontados, ou seja, os que levam em
considerao o valor do dinheiro no tempo. Segundo Souza e Kliemann Neto (2012), para que a
tomada de deciso seja realizada da forma mais correta possvel, tangenciando a realidade, a
Engenharia Econmica sustenta suas bases no conceito do valor do dinheiro no tempo.
Todas as quantias de dinheiro devem ser referidas a uma data e somente podero ser transferidas
para outra data considerando os juros envolvidos nessa transferncia/transao. (CASAROTTO
FILHO e KOPITTKE, 2011). Em outras palavras, no se soma valores que no estejam na mesma
unidade de tempo e, claro, na mesma unidade monetria sem antes realizar uma converso
adequada. Assim, no permitido, operar (somar ou subtrair, por exemplo) quantias de dinheiro
que no esto na mesma data. O passaporte para viajar com o dinheiro ao longo do tempo a taxa
de juros.
Apenas as diferenas entre as alternativas de investimentos so relevantes. Exemplificando: em
uma anlise para a aquisio de um tipo de motor, no deve haver interessa sobre o consumo destes
se forem idnticos.
Considerar o custo do capital (prprio e/ou de terceiros) como preconiza a teoria do Valor
Econmico Agregado. Pgina 12-13 e pgina 157-162 do CORREIA NETO (2007).
importante ressaltar que, na anlise de um investimento, o investidor tambm deve levar em
conta no s o aspecto econmico, mas tambm outros aspectos, como um maior nvel de
qualidade agregado ao produto, uma vez que as mquinas proporcionam maior robustez ao
processo produtivo.
Siglas e convenes
Usaremos as seguintes siglas para representar os elementos da Matemtica Financeira (MF):
Siglas
J
VP
i
n
VF
FC
TMA

Significado
Juros
Capital ou Principal
Taxa de juros (taxa unitria)
Nmero de perodos (tempo decorrido)
Montante (valor futuro)
Prestao (parcela ou pagamento ou fluxo de caixa)
Taxa Mnima de Atratividade ou Custo de Oportunidade

Breve explicao: ingls

Interest
Value Present
Interest rate
Number of periods
Value Future
Payment ou Cash Flow
Cost Oportunity

Adota-se a conveno de que todos os acontecimentos financeiros realizados em um perodo so

considerados como realizados no instante final deste perodo. Assim, em geral, para a simplificao
dos clculos, sem perda de generalidade, consideramos que os pagamentos e/ou recebimentos
ocorrem no final de cada perodo. Para efeito de clculo considera-se, em geral: (i) ano comercial: 360
dias e; (ii) ms comercial: 30 dias.
Na frmula para o clculo do montante ou Valor Futuro (VF), independente do regime de capitalizao
(simples, composto ou contnuo) aparecem quatro variveis: Valor Futuro (VF), Valor Presente (VP),
Taxa de juros (i) e nmero de perodos (N). Podemos encontrar qualquer uma delas, desde que se
conheam as outras trs. Logica anloga utilizada nos problemas que envolvem fluxo de caixa (FC),
VF, i e N ou FC, VP, i e N.
No prximo captulo discutimos o que juros simples, compostos e contnuos. Nos prximos captulos,
outros pontos importantes em Matemtica Financeira so retomados. Contudo, importante
analisarmos os principais princpios desse ramo da Matemtica.
Questes que no querem calar

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1) O que Fluxo de Caixa (FC)? Como um conceito geral, o Fluxo de Caixa (FC, em ingls, Cash Flow),
a relao (diferena) entre as entradas e as sadas de recursos financeiros em determinado
perodo (ano, ms ou dia, por exemplo), visando prever a necessidade de captar emprstimo ou
aplicar excedentes de caixa nas operaes mais rentveis. O fluxo de caixa pode ser definido como
o movimento do dinheiro que entra e sai de uma empresa, em decorrncia de suas atividades.
2) O que diagrama do Fluxo de Caixa? uma representao grfica do Fluxo de Caixa. A construo
do diagrama do fluxo de caixa permite a visualizao grfica dos resultados dos exerccios, isto ,
explicita a diferena entre receitas e custos.
3) O que so indicadores econmico-financeiros? Os indicadores econmico-financeiros so valores
quantitativos, ou seja, nmeros utilizados para identificar a situao e o desempenho econmicofinanceiro da empresa ou de um projeto.
4) Custo/gasto/despesa: tratar todos como iguais? (i) Custo: dispndio de recursos monetrios
necessrios; (ii) Gasto: Ver Bornia, Kliemann, UTFinova... Os custos so classificados em fixos,
quando no se alteram de acordo com a quantidade produzida e variveis quando dependem do
nvel de produo. Juro? Custo do capital = custo do dinheiro. Ao capital cabem juros.
5) Considerar/contemplar diversos aspectos? (i) tcnico; (ii) econmico; (iii) financeiro; (iv)
ambiental/sustentabilidade; e (v) imponderveis. Anlise dos benefcios tangveis. Anlise dos
benefcios no tangveis (estratgico/ambiental/sustentabilidade/MDL).
Prtica: Exemplos didticos para se calcular a taxa de juros em um perodo
1) Suponha que um determinado objeto tem como preo de etiqueta R$ 100,00 com as seguintes
opes para o comprador: R$ 50,00 de entrada + R$ 50,00 (em 30 dias) ou R$ 90,00 vista.
Pergunta-se: Qual a taxa de juro mensal cobrada nessa transao comercial (compra)?
Soluo: Ao optar pela compra a prazo deixamos de desembolsar, no ato da compra, R$ 40,00 (R$
90,00 R$ 50,00), sendo que por estes R$ 40,00 devemos pagar R$ 50,00 ao trmino de 30 dias, ou
seja, devemos pagar R$ 10,00 de juros, o que representa em relao a R$ 40,00 uma taxa de 25%.
Portanto, a taxa de juros de 25% ao ms. Para os menos avisado a taxa de 10% pois o valor se reduz
de R$ 100,00 para R$ 90,00 em um perodo.
Nota: Alm disso, se atrasarmos o pagamento da prestao estaremos sujeito a cobrana de multa de
2% mais juros de 1% ao ms acrescido de atualizao monetria. Alm da possibilidade de incluso do
nome nos cadastros dos Servios de Proteo ao Crdito (SPC ou SERASA, por exemplo).
2) Suponha uma compra no valor de R$ 100,00, com as seguintes opes: vista R$ 80,00 ou duas
vezes de R$ 50,00 (entrada + 30 dias).
Qual a taxa de juro cobrada nessa transao comercial?
Soluo: R$ 80,00 - R$ 50,00 R$ 30,00
Assim, optando pela compra parcelada, deixamos (no ato da compra) de desembolsar R$ 30,00 e por
estes devemos pagar R$ 50,00 em 30 dias.
1a forma) Como a situao retrata apenas um perodo (1 ms) podemos fazer uso da seguinte frmula,
deduzida no prximo captulo: VF VP (1 i ) n
em que: VP R$ 30,00 , VF R$ 50,00 , n 1 e pretendemos ( claro) determinar a taxa (i ) .
50 30 (1 i )1 i 0,6667 ou i 66,67%
50
1,6667 , ou seja, o aumento de
30
66,67% e como temos um perodo apenas, e s por isto, a taxa de aproximadamente 66,67%.

2a forma) Poderamos determinar a taxa simplesmente fazendo

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Captulo 2 REGIMES DE CAPITALIZAO: SIMPLES E COMPOSTO

2.1 Regime de Capitalizao Simples: Juros Simples
No regime de capitalizao simples, somente o capital (ou principal) gera juros. Assim, utilizando o
conceito de que juros o resultado do produto de uma base por uma taxa, nesse regime a base fixa
(ou constante ou no atualizvel). Por outro lado, a taxa de juros mantida imvel.
Denominando:
VP : Valor Presente ou atual ou principal;
VF : Valor Futuro ou montante;
i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo); e
n : nmero de perodos de capitalizao.

Objetivo: Estabelecer uma relao matemtica entre VP, VF, i e n, considerando uma base fixa, ou
seja, constante (ou no atualizvel). Para tanto, podemos utilizar o seguinte diagrama:

Vejamos na Tabela 1 o comportamento de um sistema de capitalizao pelo regime de juros simples.

Observamos que esta sistemtica pode facilmente ser implementada em uma planilha eletrnica de
clculos (MS-Excel, por exemplo).
Tabela 1 Detalhamento do regime de capitalizao simples
Perodo (p) Juros (J) Valor Futuro (VF)
Detalhamento do VF
0

=VP
1
=VPi
=VP(1+i)
VP + VPi = VP (1+i)
2
=VPi
=VP(1+i2)
VP (1+i) + VPi = VP(1+2i)
3
=VPi
=VP(1+i3)
VP(1+2i) + VPi = VP(1+3i)
...
...
...
...
j
=VPi
=VP(1+ij)
...
...
...
n-1
=VPi
=VP(1+i(n-1))
n
=VPi
=VP(1+ in)

Assim, a relao matemtica entre o Valor Presente (VP) e o Valor Futuro (VF) sob uma taxa de juros
(i) e um nmero de perodo (n), no regime de capitalizao simples (juros simples), dada pela equao
(01):

VF VP (1 i n )

(01)

Nota: A demonstrao completa ocorre por induo finita (MORGADO et al., 2005).
A equao (01) apresenta os seguintes desdobramentos (ou variaes), para a determinao do Valor
Presente (VP), da taxa de juros por perodo (i) e do nmero de perodos (n), explcitos nas equaes
(02), (03) e (04), respectivamente:

VP

VF
(1 i n )

(02)

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VF
1
i VP
n

(03)

VF
1
n VP
i

(04)

VF

VP (1 i n )

VF

VP
VF

VP

(
1

n
)

Em suma/sntese (frmulas de operacionalizao):

n

VF

VP

Exemplo ilustrativo
1) Consideremos: VP = R$ 100,00; VF = R$ 140,00; n = 4 perodos e i = 10% ao perodo. Em diagrama,
temos:

Caso 1: Dados VP, i e n, determinar VF.

Caso 2: Dados VF, i e n, determinar VP.

Caso 3: Dados VP, VF e n, determinar i.

Caso 4: Dados VP, VF e i, determinar n.

Estes casos esto implementados em uma planilha eletrnica de clculos, como o MS-Excel, conforme
observamos na figura a seguir.

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2.2 Regime de Capitalizao Composto: Juros Compostos

No regime de capitalizao composto, a base atualizada no final de cada perodo. Assim, utilizando o
conceito de que juros o resultado do produto de uma base por uma taxa e a base atualizada
periodicamente, os juros incidem sobre o capital mais os juros gerados nos perodos anteriores. Por
outro lado, a taxa de juros mantida constante dentro do horizonte de anlise.
Denominando:
VP : Valor Presente ou atual ou principal;
VF : Valor Futuro ou montante;
i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo); e
n : nmero de perodos de capitalizao.

Objetivo: Estabelecer uma relao matemtica entre VP, VF, i e n, considerando uma base mvel, ou
seja, atualizada a cada perodo. Para tanto, podemos utilizar o seguinte diagrama:

Vejamos na Tabela 2 o comportamento de um sistema de capitalizao pelo regime de juros

compostos. Observamos que esta sistemtica pode facilmente ser implementada em uma planilha
eletrnica de clculo (MS-Excel, por exemplo).
Tabela 2 Detalhamento do regime de capitalizao composto
Perodo (p)
Juros (J)
Valor Futuro (VF)
Detalhamento do VF
0

=VP
----1
=VPi
=VP(1+i)
VP + VPi = VP(1+i)
2
=VP(1+i)i
=VP(1+i)2
VP(1+i) + VP(1+i)i = VP(1+i)2
2
3
3
=VP(1+i) i
= VP(1+i)
VP(1+i)2 + VP(1+i)2i = VP(1+i)3
...
...
...
...
j
=VP(1+i)j-1i
= VP(1+i)j
...
...
...
n-1
=VP(1+i)n-2i
= VP(1+i)n-1
n
=VP(1+i)n-1i
=VP(1+ i) n

Assim, a relao matemtica entre o Valor Presente (VP) e o Valor Futuro (VF) sob uma taxa de juros
(i) e um nmero de perodo (n), no regime de capitalizao composto (juros compostos), dada pela
equao (05):
VF VP (1 i) n

(05)

Nota: A demonstrao completa ocorre por induo finita (MORGADO et al., 2005).
Essa a principal frmula da Anlise Econmica de Projetos (AEP). As demais so desdobramentos ou
consequncias desta.
A frmula (05) apresenta os seguintes desdobramentos (ou variaes), para a determinao do Valor
Presente (VP), da taxa de juros por perodo (i) e do nmero de perodos (n), explcitos nas equaes
(06), (07) e (08), respectivamente:

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VF
(1 i) n

(06)

VF
1
VP

(07)

VP

in

VF
log

VP
n
log 1 i

(08)

VF
VP
(1 i) n

VF
n
VF

VP

(
1

i
)

1
i n
Em suma/sntese (frmulas de operacionalizao):
VP

VF
log

VP
n

log 1 i
Exemplo ilustrativo
1) Consideremos: VP = R$ 100,00; VF = R$ 146,41; n = 4 perodos e i = 10% ao perodo. Em diagrama,
temos:

Caso 1: Dados VP, i e n, determinar VF.

Caso 2: Dados VF, i e n, determinar VP.

Caso 3: Dados VP, VF e n, determinar i.

Caso 4: Dados VP, VF e i, determinar n.

Estes casos esto implementados em uma planilha eletrnica de clculos, como o MS-Excel, conforme
observamos na figura a seguir.

1
n
Notas importantes: (1 i) : fator de capitalizao; e (1 i) n : fator de descapitalizao.
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Exemplos ilustrativos
1) Os juros produzidos pela caderneta de poupana so juros compostos, pois, aps cada ms, os juros
so incorporados ao capital. Salienta-se ainda que a caderneta de poupana isenta do Imposto
sobre as Operaes financeiras (IOF) e do Imposto de Renda (IR). Vale salientar que parte dos
recursos gerados com a captao de dinheiro da caderneta de poupana serve para financiar a
construo da cada prpria, evidenciando assim a importncia da mesma. Nessas condies, qual o
montante produzido por R$ 1.000,00, em 12 meses, aplicado a 0,5% ao ms.
Soluo:
12

VF 1000 1 0,5% 1061,68 .

Portanto, o montante na ordem de R$ 1.061,68.
Juros Simples (JS) x Juros Compostos (JC)
1) Suponhamos que voc tenha aplicado a importncia de R$ 100,00, pelo prazo de 4 anos, taxa de
10% ao ano (mantida constante). Baseando-se nesses dados, preencher as tabelas a seguir:
1a Tabela) Considere juros simples (base fixa), ou seja, juros no recebe juros.
Perodo
0
1
2
3
4

Base de Clculo
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00

Juros de cada perodo

R$ 0,00
R$ 10,00
R$ 10,00
R$ 10,00
R$ 10,00

Montante = Capital + Juros

R$ 100,00
R$ 110,00
R$ 120,00
R$ 130,00
R$ 140,00

2a Tabela) Considere juros compostos (base atualizada a cada perodo), ou seja, juros recebe juros.
Perodo
0
1
2
3
4

Base de Clculo
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 110,00
R$ 121,10
R$ 133,10

Juros de cada perodo

R$ 0,00
R$ 10,00
R$ 11,00
R$ 12,10
R$ 13,31

Montante = Capital +Juros

R$ 100,00
R$ 110,00
R$ 121,00
R$ 133,10
R$ 146,41

2) Elabore um grfico comparativo entre os crescimentos dos montantes para os sistemas de

capitalizao: Juros Simples e Juros Compostos. Para isto considere um capital de R$ 100,00, uma
taxa de 10 % ao perodo (ano, por exemplo), durante 12 perodos.

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2.3 Regime de Capitalizao Contnuo: Juros Contnuos

O regime dos juros contnuos pode ser entendido como o princpio de capitalizao composta a um
nvel infinitesimal de atualizao/correo. Neste regime, a capitalizao ocorre forma contnua, em
intervalos infinitesimais de tempo. Segundo Motta e Calba (2002) os juros contnuos so empregados
em mercados financeiros e substituio de equipamentos.
Denominando:
VP : Valor Presente ou atual ou principal;
VF : Valor Futuro ou montante;
i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo, considerada infinitesimal); e
n : nmero de perodos de capitalizao.

Objetivo: Estabelecer uma relao matemtica entre VP, VF, i e n, considerando uma base atualizada
continuamente.
Inicialmente, vamos considerar que estamos fazendo uma aplicao de uma quantia (capital ou
principal)

P0

em uma instituio financeira (banco, por exemplo) e que a taxa de

remunerao/variao do investimento (juros) dP / dn proporcional ao saldo (montante ou valor

futuro) em cada instante P(n) . Diante destas consideraes/pressupostos, podemos descrever o
problema de encontrar P(n) como o problema de valor inicial:

dP
P i

dn
P(0) P0
A resoluo desta Equao Diferencial Ordinria (EDO) resulta em:

P P0 ein
1
1
em que: e tlim

t

ou seja:

VF VP e in
Deduo: Vamos fazer a demonstrao por meio da resoluo de uma Equao Diferencial Ordinria
(EDO) pelo mtodo da separao de variveis.
n 1
0
dP
1
n
n
P i dP P i dn dP i dn dP i dn ln | P |0 i n0
0
n
dn
P
P

P
P
ln Pn ln P0 i n ln n i n ei n n Pn Po ei n
P0
P0

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Exemplos ilustrativos
1) Quanto tempo um investimento leva para dobrar de valor se os juros anuais forem de 12%,
capitalizados continuamente?
Soluo:

VF VP ein , VF 2 VP e i 12% 0,12

Logo,

2 VP VP e0,12n 2 e0,12n ln (2) ln e0,12n ln (2) 0,12 n ln (e) n

ln(2)
5,78
0,12

Se considerarmos n = 5, o capital no dobrar de valor. Portanto, n = 6 anos.

2) A Figura abaixo apresenta um breve comparativo entre os trs regimes de capitalizao (simples,
composto ou contnuo). Para um exemplo ilustrativo, consideramos uma aplicao de R$ 100,00 a
10% ano perodo e um horizonte de tempo de 12 perodos.

Uma outra forma de demonstrao para a frmula dos juros contnuos

Fazer a demonstrao tambm por limites.

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Captulo 3 TAXA DE JUROS

No captulo anterior, mostramos que a relao matemtica entre o Valor Presente (VP) e o Valor Futuro
(VF) sob uma taxa de juros (i) e um nmero de perodo (n), no regime de capitalizao composto (juros
compostos), dada por:

VF VP (1 i) n

(09)

Algumas adaptaes na Frmula (09) permitem abordarmos taxa de juros, seja a converso entre duas
taxas equivalentes ou a transformao de uma taxa nominal em uma taxa efetiva.
Diferentes operaes financeiras utilizam-se de diversos tipos de taxas. Existem taxas para descontos
de duplicatas, taxas para cartes de crditos, taxas para financiamentos de curto prazo, taxas para
financiamentos de longo prazo, taxas mnimas de retorno exigidas para diferentes tipos de
investimentos, entre outras.
Tendo em vista que toda a Matemtica Financeira tem, por base, como insumo, a taxa de juro, sua
especificao rigorosa fundamental para que se obtenham os resultados corretos. Contudo, qualquer
que seja o tipo de operao financeira, a taxa de juro poder ser especificada em uma das seguintes
formas: taxa nominal ou taxa efetiva.
3.1. Taxa Nominal____________________________________________________________________
No regime de juros compostos, uma taxa de juros chamada nominal quando o perodo a que a taxa
se refere no coincidir com o perodo de capitalizao (perodos em que so feitos os clculos
financeiros para a atualizao do capital). Por exemplo, uma taxa de 24% ao ano com capitalizao
mensal uma taxa nominal porquanto a taxa se refere ao perodo de um ano, mas a capitalizao dos
juros realizada mensalmente.
A taxa de juros nominal a mais comumente encontrada nos contratos financeiros. Contudo, apesar
de sua larga utilizao, pode conduzir a iluses sobre o verdadeiro custo financeiro da transao, pois
os clculos no so feitos com taxa nominal.
Ao se depararmos com uma taxa nominal, para efeito de clculo, a mesma deve ser convertida para
taxa efetiva por meio da frmula (10):

Taxa efetiva =

Taxa nominal
Nmero de perodos de capitalizao contidos na taxa nominal

(10)

Desta forma, encontra-se a taxa efetiva de 1 (um) perodo, levando-a em n-perodos tem-se a taxa
efetiva do perodo.
Alguns exemplos, a seguir, mostram a converso de taxa nominal para taxa efetiva.
Exemplos ilustrativos
1) Qual a taxa efetiva associada taxa de 24% ao ano com capitalizao mensal?
Soluo: Converso da taxa nominal anual para a taxa efetiva mensal = 24% / 12* 2% ao ms. * Em
um ano esto contidos 12 meses.
2) Qual a taxa efetiva associada taxa de 18% ao ano com capitalizao trimestral?
Soluo: Converso da taxa nominal anual para a taxa efetiva trimestral = 18% / 4* 4,5% ao trimestre.
*

Em um ano esto contidos 4 trimestres.

3) Qual a taxa efetiva associada taxa de 12% ao semestre com capitalizao trimestral?
Soluo: Converso da taxa nominal semestral para a taxa efetiva trimestral = 12% / 2* 6% ao
trimestre. * Em um semestre esto contidos 2 trimestres.
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3.2. Taxa Efetiva_____________________________________________________________________

Uma taxa de juro denominada efetiva se o perodo a que ela estiver referenciada for coincidente com
o perodo de capitalizao. Por exemplo, uma taxa de 3% ao ms com capitalizao mensal uma taxa
efetiva. comum no caso de taxas efetivas, no se especificar o perodo de capitalizao, ou seja, a
taxa anterior poderia simplesmente ser especificada como uma taxa efetiva de 3% ao ms.
A taxa efetiva a taxa que deve ser utilizada nos clculos das operaes financeiras. importante notar
que essa taxa apresenta, de forma bem objetiva, o verdadeiro custo da operao financeira realizada.
Os exemplos a seguir ajudam a ilustrar como aplicar esse conceito.
Exemplos ilustrativos
1) Qual o valor futuro de um capital de R$ 100,00 aplicado por um ano taxa de 24% ao ano com
capitalizao mensal?
Soluo: Como mostrado anteriormente, 24% ao ano com capitalizao mensal corresponde a uma
taxa efetiva de 2% ao ms. 24% 12 2% ao ms VF 100 (1 2%)12 126,82 R$ 126,82.
Concluso: Uma taxa nominal de 24% ao ano com capitalizao mensal, na verdade, representa um
custo efetivo do capital (taxa de juros efetiva) de 26,82% ao ano.
2) Qual o valor futuro de um capital de R$ 100,00 aplicado por um ano taxa de 12% ao ano com
capitalizao anual (ou, simplesmente, 12% ao ano)?
Soluo: VF 100 (1 12%)1 112,00 reais.
3) Qual a taxa efetiva associada a taxa nominal de 96% ao ano com capitalizao mensal?
Soluo: 96% 12 8% ao ms VF 100 (1 8%)12 251,82 J 251,82 100 151,82 ,
ou seja, i 151,82%.
4) Qual a taxa efetiva associada a taxa de 12% ao semestre com capitalizao trimestral?
Soluo: 12% 2 6% ao trimestre VF 100 (1 6%)2 112,36 J 112,36 100 12,36 ,
ou seja, i 12,36%
Taxa Nominal e Taxa Efetiva de Juros (Adaptado de: SHINODA, Carlos. Matemtica Financeira. 2 ed. So Paulo: Atlas, 1998. p. 59-60.)
Entendemos por taxa efetiva (ou real, paga) de juros a taxa verdadeira que onera o tomador ou
remunera o financiador. J a taxa nominal de juros a taxa aparente, que pactuada entre as partes,
constando at mesmo em contratos, podendo ser denominada de taxa contratual. Para que a taxa
nominal e a taxa efetiva sejam a mesma, no pode haver nenhuma outra condio ou cobrana de
despesa adicional aos juros da operao. Em geral, tem-se a relao matemtica entre a taxa de juros
nominal e a taxa de juros efetiva, destacada na equao (10):

Taxa efetiva Taxa nominal

(10)

A tributao do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF), por exemplo, que cobrada
antecipadamente nas operaes de financiamento bancrio, reduz o valor liberado, elevando a taxa
efetiva para o tomador. A exigncia de reciprocidade pela manuteno de um saldo mdio tambm
gera um encarecimento da operao para o tomador, pois reduz o valor disponvel, fazendo com que
o tomador capte recursos acima do nvel de necessidade.
Analisemos a seguir uma forma de elevao da taxa efetiva de juros, que tem sido praticada nas
operaes de financiamentos bancrios: Taxa de Abertura de Crdito (TAC): A cobrana de uma taxa
de abertura de crdito se faz no ato da liberao de um financiamento, como uma porcentagem do
capital ou um valor fixo. Tal cobrana eleva a taxa efetiva da operao devido a reduo do valor
liberado e a manuteno do valor do montante. Vale ressaltar que o IOF e a TAC incidem sobre as
operaes de crdito para pessoas fsicas e jurdicas.
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Converso de uma taxa nominal em efetiva

1) Qual a taxa efetiva anual equivalente a 15% ao ano capitalizados trimestralmente?
Soluo: Analiticamente, temos:
m

iefetiva

1 nominal 1
m

(11)

Em que m o nmero de perodos em que haver a capitalizao.

Para o nosso exemplo ilustrativo, temos que m = 4, pois em 1 ano h 4 trimestres. Assim, vamos a:
m

15%
iefetiva 1 nominal 1 1
1 15,87%
m
4

Obs.: Todos os clculos de capitalizao e descapitalizao devem ser feitos com a taxa efetiva.
3.3. Taxas equivalentes
Duas taxas de juros (i) so denominadas equivalentes se, ao serem aplicadas sobre um mesmo capital
(VP), durante um mesmo perodo (n), produzirem o mesmo montante ou valor futuro (VF).
Matematicamente, temos:
n procurada

iprocurada 1 iconhecida nconhecida

15%
1 1
1 15,87%
4

Em que n o nmero de perodos (prazo).

Exemplos ilustrativos
1) Qual a taxa anual equivalente taxa de 3% ao ms com capitalizao mensal?
Soluo: VF 100 (1 3%)12 142,58 J 142,58 100 42,58 , ou seja, i 42,58%.
2) Qual a taxa mensal equivalente taxa de 16,50% ao ano com capitalizao anual?
Soluo: VF 100 (1 16,50%)

1
12

101,28 J 101,28 100 1,28 , ou seja, i 1,28%.

Concluso: Para um investidor racional deveria ser absolutamente indiferente entre fazer uma
aplicao a 16,50% ao ano, por um perodo de 1 ano, ou fazer uma aplicao a 1,28% ao ms por um
perodo de 12 meses, dado que ambas as aplicaes produzem o mesmo valor futuro (valor de resgate).
3) Qual a taxa anual equivalente taxa de 72% ao ano com capitalizao mensal?
Soluo: 72% 12 6% ao ms VF 100 (1 6%)12 201,22 J 201,22 100 101,22
i 101,22% .
Problema 1: Transformar uma taxa mensal em uma taxa anual equivalente. Por exemplo: 1% ao ms
equivalente a que percentual ao ano?
Soluo: Analiticamente e numericamente, temos:
n procurada

12

iprocurada 1 iconhecida nconhecida 1 1 1% 1 1 12,68%

(12)

Outra forma de resoluo: Taxa mensal em Taxa anual: im = 1% a.m => VP = 1; VF = (1 + 1%)12 => ia = VF
VP => ia = (1 + 1%)12 1 = 12,68%.
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Exemplo em uma planilha eletrnica de clculo, como o MS-Excel:

Problema 2: Transformar uma taxa anual em uma taxa mensal equivalente. Por exemplo: 12% ao ano
equivalente a que percentual ao ms?
n procurada

iprocurada 1 iconhecida nconhecida 1 1 12%12 1 0,95%

Exemplo em uma planilha eletrnica de clculo, como o MS-Excel:

Outra forma de resoluo: Taxa anual em Taxa mensal: ia = 12% a.a => VP = 1; VF = 1,12 => im =
(1,12)^1/12 1 = 0,95% a.m.
A Figura 1 mostra uma tela de um aplicativo escrito na planilha eletrnica de clculos MS-Excel que
permite a converso entre duas taxas equivalentes. Por meio desse, taxas efetivas anuais, semestrais,
trimestrais, bimestrais, mensais e dirias podem ser convertidas entre si, sendo essas as opes
oferecidas aos usurios.

A Figura 2 ilustra a tela do aplicativo, tambm escrito no MS-Excel, o qual permite transformar uma
taxa nominal em uma taxa efetiva.

Para implementar computacionalmente mais fcil substituir m por p / q , conforme ilustra a

equao (13), j apresentando um exemplo ilustrativo. Em que q um divisor de p . A funo
programada permite os seguintes valores para o p: 360 (anual), 180 (semestral), 90 (trimestral), 60
(bimestral), 30 (mensal) e 1 (diria). J o q admite os valores: 180 (semestral), 90 (trimestral), 60
(bimestral), 30 (mensal) e 1 (diria).
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iefetiva

360

30

12

i
12%
12%
1 nominal 1 1
1 1
1 12,68%

p
360
12

q
30

(13)

3.4. Taxas Proporcionais

Duas taxas de juros so denominadas proporcionais quando se indiferente quanto se efetuar os
clculos financeiros em um perodo qualquer, usando-se uma taxa r , ou em um subperodo k vezes
menor que o anterior, usando-se uma taxa r / k , e repetindo-se a aplicao por k subperodos. Assim,
a taxa proporcional muito comum quando se est trabalhando sob o regime de juros simples. Para
exemplificar, no regime de juros simples, um capital (VP) aplicado por 1 ano a uma taxa de 24% ao ano
( r ) produziria o mesmo resultado quando esse mesmo capital (VP) fosse aplicado a uma taxa de 2%
ao ms ( i k ) por 12 ( k ) meses (subperodos), isto :

ik

r 24%

2% ao ms
k
12

em que i k e r so taxas proporcionais.

Exemplo ilustrativo
1) Compare o valor de resgate de uma aplicao de R$ 100,00, aps 3 (trs) anos, a uma taxa de 24%
ao ano em regime de juros simples com uma aplicao de R$ 100,00 a uma taxa de juros de 2% ao
ms aps 36 meses (juros simples).
Soluo:
Clculo com 24% ao ano
Clculo com 2% ao ms
VF (1 i n) VF (1 3 24%) 172
VF (1 i n) VF (1 36 2%) 172
Concluso: Como as duas aplicaes, no regime de juros simples, produzem o mesmo montante aps
trs anos (ou 36 meses) de imobilizao monetria, pode-se afirmar que as duas taxas (24% ao ano e
2% ao ms) so proporcionais.
Algumas taxas especiais utilizadas no Brasil e que interferem em decises sobre pessoas fsicas e
jurdicas so detalhadas na sequncia.
Taxa Referencial (TR): A TR foi criada no Plano Collor II, destinada a ser uma taxa bsica referencial dos
juros a serem praticados no ms iniciado e no como um ndice que refletisse a inflao do ms
anterior. Ela deveria funcionar como uma Libor ou Prime Rate. utilizada como taxa mdia de
remunerao dos CDBs mensais e prefixados, praticada entre 30 bancos selecionados. Como a TR serve
tambm para financiar imveis, esta mdia ajustada por um redutor de forma a adequ-la ao custo
do Sistema Financeiro da Habitao (SFH).
Taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia do Banco Central (SELIC): a taxa que reflete o custo
do dinheiro para emprstimos bancrios, com base na remunerao dos ttulos pblicos. Tambm
conhecida como taxa mdia do over que regula diariamente as operaes interbancrias.
Caderneta de poupana
A caderneta de poupana foi criada em outubro de 1968. Os juros produzidos pela caderneta de
poupana so juros compostos, pois, aps cada ms, os juros so incorporados ao capital. A caderneta
uma das aplicaes financeiras mais tradicionais no Brasil. Utilizada, em geral, por pequenos e mdios
investidores, ela considerada uma aplicao segura por ter garantia do governo federal. Alm disso,
no tem incidncia de alguns encargos tributrios, como o Imposto de Renda (IR) e o Imposto sobre
Operao Financeira (IOF). Essas peculiaridades, torna a poupana mais atrativa e popular,
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principalmente entre as pessoas que no gostam de correr risco (averso ao risco). Vale salientar que
parte dos recursos gerados com a captao de dinheiro da caderneta de poupana serve para financiar
a construo da cada prpria, evidenciando assim a importncia da mesma.
Em geral, a poupana uma aplicao com baixo rendimento se comparado a outras opes
disponveis no mercado de investimentos, como o caso das aplicaes nos fundos de renda fixa,
fundos de aes, ttulos do tesouro, imveis e outros. Entretanto, essas afirmaes dependem do
momento econmico em que o pas est inserido.
O rendimento da poupana j sofreu diversas alteraes ao longo do tempo. Atualmente utilizado
uma metodologia mais ou menos varivel, na qual a frmula para clculo do rendimento da poupana
pode ser diferente dependendo do resultado taxa Selic. Veja abaixo como funciona a regra para clculo
do rendimento da poupana pela atual legislao. A atual taxa de remunerao da caderneta de
poupana definida da seguinte forma:
Regra para remunerao dos depsitos de poupana: De acordo com a legislao atual, a remunerao
dos depsitos de poupana composta de duas parcelas: (i) a remunerao bsica, dada pela Taxa
Referencial (TR), e; (ii) a remunerao adicional, correspondente a: (a) 0,5% ao ms, enquanto a meta
da taxa Selic ao ano for superior a 8,5%; ou (b) 70% da meta da taxa Selic ao ano, mensalizada, vigente
na data de incio do perodo de rendimento, enquanto a meta da taxa Selic ao ano for igual ou inferior
a 8,5%. Em suma, se o valor da taxa bsica de juros (SELIC) for menor ou igual a 8,5% ao ano, a
remunerao da caderneta de poupana corresponde a 70% da SELIC mais a Taxa Referencial (TR). Por
outro lado, para taxas de juros (SELIC) superiores a 8,50% ao ano, o rendimento da poupana fixo em
0,5% ao ms mais taxa de referncia (TR). Matematicamente, podemos escrever:

TR 70% SELIC equivalente ao ms, se SELIC 8,5% ao ano

Poupana
TR 0,5% ao ms, se SELIC 8,5% ao ano
Data Base: Outra caracterstica importante para ser considerada que o rendimento da caderneta de
poupana ocorre de acordo com a data base, isto , se a data base for dia 04/09/2013 e o investidor
fizer o saque da poupana no dia 03/10/2013, ento no haver nenhum rendimento pois no foi
completado o perodo de 30 dias a partir da data base. Recomendamos consultar a ntegra da frmula
no site do Banco Central: http://www4.bcb.gov.br/pec/poupanca/poupanca.asp.
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP): Definida em novembro de 1994 pelo Conselho Monetrio Nacional
(CMN), sua finalidade de estimular os investimentos nos setores de infraestrutura e consumo e, ao
mesmo tempo, ajudar a inverter a curva de rendimento que at 1994 sempre privilegiou os
investimentos de curto prazo com juros maiores. Seu clculo feito a partir da mdia ponderada de
ttulos da dvida externa federal com peso de 75% no mximo, e ttulos da dvida pblica mobiliria
interna federal, com peso de 25% no mximo.
Taxa Bsica do Banco Central (TBC): A TBF foi criada para mudar a forma de controle dos juros no
mercado aberto adotando a estratgia de apenas sinalizar o patamar mnimo de juros, deixando que
os bancos ajustem entre si as taxas do dia em funo da liquidez do mercado. Serve de parmetro para
as intervenes dirias das Autoridades Monetrias (AM) no mercado, alm de corrigir todos os
emprstimos de redesconto concedidos s instituies financeiras dentro do valor-base e desde que
com garantias em ttulos pblicos federais livres, e, desta forma, ajuda a balizar o custo do
financiamento dirio das carteiras de ttulos pblicos. Seu valor mensal e determinado pelo Comit
de Poltica Monetria (COPOM) ao final do ms anterior ao de sua vigncia.

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Captulo 4 SRIES DE PAGAMENTOS

4.1 Sries de pagamentos uniforme
Denominando:

VP : Valor Presente;

VF : Valor Futuro;

FC : Fluxo de Caixa, considerado constante, isto , uma srie uniforme de pagamento. FC

representa o valor de cada pagamento (ou prestao ou parcela);

i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo);

n : nmero de perodos (ou pagamentos ou prestaes ou parcelas);

Objetivo 1: Determinar o Valor Presente (VP) de uma srie de pagamentos uniforme (FC), conhecendo
a taxa de juros por perodo (i) e o nmero de perodos (n). Para tanto, utilizamos o diagrama exposto
na Figura 1:

Problema: Dados i , n e FC , determinar VP , considerando uma srie de pagamento uniforme.

Representando no diagrama do fluxo de caixa, temos:

Soluo:
VF
n
Do regime de capitalizao composto, sabemos que: VF VP (1 i) VP (1 i) n .

Assim, podemos interpretar que cada valor FC j FC (pois todos so iguais) representa um valor
futuro com posicionamentos diferentes. Neste contexto, podemos escrever:
VP

FC
FC
FC
FC
FC
FC

...
...

2
3
j
n 1
(1 i) (1 i) (1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) n

(11)

Multiplicando a equao (11) por (1 i) , temos:

VP (1 i) FC

FC
FC
FC
FC

...

2
n 2
(1 i) (1 i)
(1 i)
(1 i) n 1

(12)

Subtraindo, termo a termo a equao (12) da equao (11), vamos a:

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FC
FC (1 i) n FC
FC [(1 i) n 1]
VP (1 i) VP FC
VP i
VP i

(1 i) n
(1 i) n
(1 i) n
VP

FC [(1 i) n 1]
i (1 i) n

(13)

Desdobramentos/variaes:

VP i (1 i) n

FC

[(1 i) n 1]

FC

log
FC [(1 i) n 1]
VP

n
FC VP i
i (1 i) n

log1 i

i Pr ocesso numrico :

(mtodo Newton Raphson )

Figura 2 Desdobramentos/variaes da relao matemtica entre VP e FC

Exemplos ilustrativos:
1) Considerando: VP = R$ 614,46; FC = R$ 100,00; n = 10 perodos e i = 10% ao perodo. Em diagrama
e implementando em um planilha eletrnica de clculos, temos:

2) VP = ? se i = 10% ao perodo; FC1 = R$ 100,00; FC2 = R$ 100,00; FC3 = R$ 100,00; FC4 = R$ 100,00;
FC5 = R$ 100,00; FC6 = R$ 100,00; FC7 = R$ 100,00; FC8 = R$ 100,00; FC9 = R$ 100,00; FC10 = R$
100,00. Neste caso, podemos descapitalizar cada FCj e depois calcular a soma. Entretanto, este
trabalho facilitado com a utilizao de uma planilha eletrnica de clculos, como o MS-Excel.

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Notas importantes:
Se a taxa de juros nula, isto : i = 0%, ento VP = n. FC. Entretanto, na prtica a taxa de juros

diferente do valor nulo, justificando a utilizao da frmula deduzida anteriormente.

Podemos reescrever a equao (11) como:
n

FC
j
j 1 (1 i)

VP

(14)

Podemos reescrever a equao (12) como:

n 1

VP (1 i)
j0

FC
(1 i) j

(15)

A complexidade das relaes entre FC e VP ou entre FC e VF reside na determinao da taxa de

juros por perodo (i). Assim, no possvel escrever na forma explcita: i = f(VP,FC,n) e i = f(VF,FC,n),
isto , no existe soluo algbrica para determinar a taxa de juros por perodo. Nesse caso, temos
que trabalhar com a funo implcita e utilizar um processo numrico para determinar uma soluo
aproximada para essa taxa. Portanto, precisamos recorrer mtodos de Clculo Numrico, como
o mtodo de Newton-Raphson.
A frmula (13) importante para a Engenharia Econmica (EE), pois permite distribuir o Valor

Presente Lquido (VPL) em uma srie de pagamentos uniforme, gerando o Valor Presente Lquido
Anualizado (VPLA), tambm conhecido como Valor Anual Uniforme (VAU). Desta forma,
substituindo VP por VPL e FC por VPLA e isolando o VPLA, vamos a:
VPLA

VPL i (1 i ) n
(1 i) n 1

(16)

Em que i = TMA (Taxa Mnima de Atratividade), melhor alternativa de investimento desde que
apresente baixo risco para a empresa proponente do projeto.

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Objetivo 2: Determinar o Valor Futuro (VF) de uma srie de pagamentos uniforme (FC), conhecendo a
taxa de juros por perodo (i) e o nmero de perodos (n). Representando no diagrama do fluxo de caixa,
temos:

Problema: Dados i , n e FC , determinar VF .

Soluo:
Sabemos da equao (01), que:

VF VP (1 i) n VP

VF
(1 i) n

(17)

Por outro, provamos na equao (13), que:

VP

FC [(1 i ) n 1]
i (1 i ) n

(18)

Igualando as equaes (17) e (18), vamos a:

VF
FC [(1 i ) n 1]
(1 i ) n FC [(1 i ) n 1]

VF

=>
(1 i ) n
i (1 i ) n
i (1 i ) n

VF

FC [(1 i) n 1]
i

(19)

Desdobramentos/variaes:

VF i

FC [(1 i) n 1]

VF

n
log 1 i
FC [(1 i) 1]
VF

FC

log1 i

i Pr ocesso numrico :

(mtodo Newton Raphson )

Figura 3 Desdobramentos/variaes da relao matemtica entre FC e VF

Nota/aplicao: Gerao de um fundo de reserva para a substituio de equipamentos. Aplicar o

valor da depreciao contbil para isto?

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Exemplos ilustrativos:
1) Considerando: FC = R$ 100,00; VF = R$ 1.593,74; n = 10 perodos e i = 10% ao perodo. Em diagrama
e em uma planilha eletrnica de clculos, temos:

2) VF = ? se i = 10% ao perodo; FC1 = R$ 100,00; FC2 = R$ 100,00; FC3 = R$ 100,00; FC4 = R$ 100,00;
FC5 = R$ 100,00; FC6 = R$ 100,00; FC7 = R$ 100,00; FC8 = R$ 100,00; FC9 = R$ 100,00; FC10 = R$
100,00. Neste caso, podemos que descapitalizar cada FCj e depois realizarmos a soma. Por fim,
podemos transferir este valor para o futuro. Entretanto, este trabalho facilitado com a utilizao
de uma planilha eletrnica de clculo, como o MS-Excel.

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4.2 Sries de pagamentos no-uniforme

Denominando:

VP : Valor Presente;

VF : Valor Futuro;

FC j : Fluxo de Caixa esperado para o perodo j.;

i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo);

n : nmero de perodos (ou pagamentos ou prestaes ou parcelas);

Objetivo: Determinar o Valor Presente (VP) de uma srie de pagamentos no-uniforme (FCj, j = 1, 2, ...,
j, ..., n-1, n), conhecendo a taxa de juros por perodo (i) e o nmero de perodos (n). Para tanto,
utilizamos o diagrama abaixo:

Assim, cada FCj (j = 1 at n) pode ser interpretado como um VF. Nesse caso, fazemos:

VP

FC j
FC1
FC 2
FC3
FC n 1
FCn

...
...

1
2
3
j
n 1
(1 i) (1 i) (1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) n

(20)

Reescrevendo essa equao, utilizando a notao de somatrio, temos:

n

VP
j1

FC j
(1 i) j

(21)

Nota: Para a srie de pagamento uniforme, temos: FC1 = FC2 = ... = FCn = FC. Assim, podemos

escrever:
n

VP FC
j1

1
(1 i) j

ou

VP

FC [(1 i) n 1]
i (1 i) n

(22)

Na Anlise Econmica de Projetos (AEP) mais comum encontrarmos uma srie de pagamentos

no-uniforme. Assim, para calcular o VPL precisamos requer a equao (21). Por outro lado,
conhecendo o VPL e querendo determinar o VPLA preciso utilizar a equao (22).
Exemplos ilustrativos:
1) VP = ? se i = 10% ao perodo; FC1 = R$ 100,00; FC2 = R$ 200,00; FC3 = R$ 300,00; FC4 = R$ 400,00;
FC5 = R$ 500,00; FC6 = R$ 600,00; FC7 = R$ 700,00; FC8 = R$ 800,00; FC9 = R$ 900,00; FC10 = R$
1.000,00. Neste caso, podemos descapitalizar cada FCj e efetuar a soma. Entretanto, este trabalho
facilitado com a utilizao de uma planilha eletrnica de clculos, como o MS-Excel.

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2) Dado VP e o valor de cada FCj e a quantidade deste representando o n, como determinar o i? No

MS-Excel, devemos utilizar a funo TIR, como ilustra a Figura abaixo. Na HP-12C, temos que
utilizar a funo IRR (Internal Rate Return, em ingls).

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4.3 Sries Perptuas

Quando em uma srie uniforme, de pagamentos ou de receitas, o nmero de perodos muito grande,
pode ser conveniente consider-la como infinita (CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2011). Essa srie
denominada srie perptua, sendo tambm chamadas infinita ou custo capitalizado. Tal o caso dos
fundos de aposentadorias, mensalidades de clubes, associaes, TV a Cabo e obras pblicas
(PAMPLONA e MONTEVECHI, 1999; MONTANHINI, 2008; CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2011).
Denominando:

VP : Valor Presente;

FC : Fluxo de Caixa esperado para cada perodo e considerado constante;

i : taxa de juros (efetiva ou real) por perodo (ou unidade de tempo);

n : nmero de perodos (ou pagamentos ou prestaes ou parcelas), considerado infinito;

Objetivo: Determinar o valor presente (VP) de uma srie uniforme e infinita, conhecendo a taxa de
juros por perodo (i). Para tanto, utilizamos o seguinte diagrama:

A Frmula (22), deduzida anteriormente e reapresentada a seguir estabelece a relao entre as

variveis definidas acima.
VP

FC [(1 i) n 1]
i (1 i) n

(22)

Aplicando o limite para n , temos:

FC [(1 i ) n 1]
n
i (1 i ) n

lim VP lim

[(1 i ) n 1]
(1 i ) n

1
VP FC lim

FC

lim

n
n
n
n
n

i (1 i )
i (1 i ) i (1 i )

1
1
VP FC lim
FC 0

n
n i
i

i (1 i )

VP

FC
i

(23)

(24)

(25)

(26)

e
FC VP i

(27)

A frmula (27) bastante compreensvel, pois mostra que uma srie perptua corresponde aos juros
da quantia devida. Uma pessoa que apenas paga os juros de uma dvida e no amortiza nada, nunca
terminar de pagar a dvida (CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2011).
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Exemplos ilustrativos:
Equivalncia entre um Valor Presente (VP) e uma srie uniforme perptua, na qual o nmero de termos
tende a infinito:
1) VP = ? se i = 10% ao perodo; FC = R$ 100,00. Neste caso, utilizamos diretamente a Frmula (26)
deduzida anteriormente. Entretanto, este trabalho facilitado com a utilizao de uma planilha
eletrnica de clculos, como o MS-Excel. Veja resoluo nas figuras abaixo.

2) Suponha que um investimento de R$ 100.000,00 gere retornos anuais de R$ 25.000,00. Para uma
taxa mnima de 20% ao ano, qual o Valor Presente Lquido (VPL) para uma vida: (a) de 10 anos; (b)
de 50 anos; (c) de 60 anos; (d) de 70 anos; e (e) infinita.
Soluo:
VPL Investimento VP

(28)

Assim, temos para o item (a):

VPL 100000

25000 [(1 20%)10 1]

R$ 4.811,80
20% (1 20%)10

Via planilha eletrnica, temos para todos os casos solicitados:

ATIVIDADES PRTICAS SUPERVISIONADAS PELO PROFESSOR/TUTOR/MONITOR (APS)

3) Quanto devemos depositar em um fundo com a finalidade de receber para sempre a importncia
anual de R$ 12.000,00 considerando uma taxa anual de juros igual a 10%?
4) Qual a menor quantia que um grupo empresarial deve cobrar hoje, para oferecer uma renda anual
de R$ 6.000,00?

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Captulo 5 SISTEMAS DE AMORTIZAO

Introduo
O valor de um financiamento ou um emprstimo denominado pela literatura como principal. Ao
valor principal dever ser acrescentado o reembolso do capital, isto , o pagamento dos juros que
incidiro sobre o saldo devedor. Assim, cada prestao corresponder soma da parcela de
amortizao da dvida com os juros decorrentes do perodo. Nesse contexto, a amortizao de uma
dvida pode ser definida como um processo de sua extino por meio de pagamentos peridicos para
a instituio financeira concessora. As formas de devoluo do principal agregadas com os juros
denominam-se Sistemas de Amortizao (CASAROTTO e KOPITTKE, 2011).
De acordo com Casarotto e Kopittke (2011) os motivadores do estudo da amortizao de dvidas
reportam a determinar o estado atual da dvida e calcular o que j foi amortizado at o momento atual.
A amortizao corresponde parcela da prestao que descontada do principal (valor emprestado
ou financiado). Segundo Pamplona e Montevechi (1999) para que um sistema de amortizao seja
adequado o valor presente das prestaes, descontado taxa de juros do financiamento, deve ser igual
ao principal (valor financiado).
Os principais sistemas de amortizao vigentes no Brasil so: (i) Sistema de Amortizao Constante
(SAC), utilizado principalmente para financiamentos de longo prazo. Nesse sistema, o valor da
amortizao obtido pela razo entre o valor financiado (principal) e o nmero de prestaes (N); (ii)
Sistema Francs de Amortizao ou Sistema Price ou Sistema de Prestao Constante. Nesse sistema,
as prestaes so constantes e correspondem a uma srie de pagamentos uniforme (exposto no
captulo 4, seo 4.1); (iii) Sistema de Amortizao Americano. Nesse sistema, pagam-se somente os
juros e o valor financiado devolvido no ltimo perodo; (iv) Sistema de Amortizao Misto (SAM). Os
pagamentos so as mdias dos sistemas SAC e Price; e (v) Sistema de pagamento nico. Esse sistema
utilizado principalmente para financiamentos industriais de capital de giro, sendo que os juros e o
principal so devolvidos ao trmino do contrato (CASAROTTO e KOPITTKE, 2011). Ressalta-se que em
todos os sistemas de amortizao, cada pagamento a soma do valor amortizado com os juros do
saldo devedor.
Vejamos nas Tabelas 4, 5 e 6 o comportamento de cada sistema amortizao. Observamos que esta
sistemtica pode facilmente ser implementada em uma planilha eletrnica de clculo (MS-Excel, por
exemplo). Para tanto, consideramos os seguintes dados:
SD = Saldo Devedor; J = Juros; AMT = Amortizao; P = Prestao; n = nmero de perodos e i = taxa de
juros por perodo
Sistema de Amortizao Constante (SAC)
Perodo (p)
0
1
2
3
...
j
...
n-1
N

Amortizao (AMT) Juros (J) Prestao (P) Saldo Devedor (SD)

=SD0
=SD0/n
=AMT1 + J1
=SD0 AMT1
=SD0i
=SD0/n
=AMT2 + J2
=SD1 AMT2
=SD1i
=SD0/n
=AMT3 + J3
=SD2 AMT3
=SD2i
...
...
...
...
=SD0/n
=AMTj + Jj
=SDj-1 AMTj
=SDj-1i
...
...
...
...
=SD0/n
=SDn-2i =AMTn-1 + Jn-1 =SDn-2 AMTn-1
=SD0/n
=SDn-1 AMTn = 0
=SDn-1i =AMTn + Jn
Tabela 4 Modelagem Matemtica para o SAC

Observao:
---AMT1 = SD0/n e J1 = SD0i

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Sistema Price (Tabela Price)

Perodo (p)
0
1
2
3
...
j
...
n-1
n

Prestao (P)
Juros (J) Amortizao (AMT) Saldo Devedor (SD)

=SD0
=P J1
=SD0 AMT1
=SD0i(1+i)n/((1+i)n-1) =SD0i
=P J2
=SD1 AMT2
=SD0i(1+i)n/((1+i)n-1) =SD1i
=P J3
=SD2 AMT3
=SD0i(1+i)n/((1+i)n-1) =SD2i
...
...
...
...
n
n
=P

J
=SD

AMT
=SD0i(1+i) /((1+i) -1) =SDj-1i
j
j-1
j
...
...
...
...
=SDn-2 AMTn-1
=SD0i(1+i)n/((1+i)n-1) =SDn-2i =P Jn-1
=SDn-1 AMTn = 0
=SD0i(1+i)n/((1+i)n-1) =SDn-1i =P Jn
Tabela 5 Modelagem Matemtica para o PRICE

Observao:
P = SD0i (1+i)n/((1+i)n-1)

Sistema de Amortizao Americana (SAA)

Perodo (p)
0
1
2
3
...
j
...
n-1
n

Juros (J)

=SD0i
=SD0i
=SD0i
...
=SD0i
...
=SD0i
=SD0i

Prestao (P) Amortizao (AMT) Saldo Devedor (SD)

=SD0
=J1
=0
=SD0
=J1
=0
=SD0
=J1
=0
=SD0
...
...
...
=J1
=0
=SD0
...
...
...
=J1
=0
=SD0
=J1 + SDo
=SD0
=SD0 SD0 = 0
Tabela 6 Modelagem Matemtica para o SAA

Observao:

A Figura 1 mostra uma tela de um aplicativo escrito na planilha eletrnica de clculos MS-Excel que
permite a construo do quadro de amortizao de financiamentos para os trs sistemas abordados
anteriormente. Por meio desse, escolhe-se um entre os Sistemas PRICE, SAC e SAA, sendo essas as
opes oferecidas aos usurios.

Carncia
Na prtica diversos tipos de financiamentos apresentam um perodo de carncia, independente do
sistema de amortizao que foi adotado. Dentro desse perodo pode haver o pagamento dos juros ou
no. Se houver o pagamento dos juros o saldo devedor mantido constante at o inicio da primeira
parcela de amortizao. Por outro lado, se no h pagamento dos juros, ento o saldo devedor dever
ser atualizado pela taxa efetiva discriminada no contrato de financiamento.
Considere para efeito de ilustrao, um financiamento no qual concedido j perodos de carncia
para um horizonte de planejamento de N perodos. A tabela financeira do financiamento pelo SAC,
com carncia e pagamento dos juros incorridos nesse perodo, pode ser desenvolvida como
apresentado na Tabela 7, sem o pagamento dos juros, isto , atualizando o saldo devedor posto na
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Tabela 8. Desenvolvimentos anlogos podem ser feitos para o sistema Price, sendo apresentados nas
Tabelas 9 e 10.
Perodo (k) Amortizao (Ak) Juros (Jk) Prestao (Pk) Saldo Devedor (SDk)
0
0
0
0
SD
Carncia 1 0
= SD
= SDi
= SDi
Carncia 2 0
= SD
= SDi
= SDi
...
...
...
...
...
Carncia j 0
= SD
= SDi
= SDi
1
= SD/n
=
A
+
J
= SD A1
= SDi
1
1
2
= SD/n
= A2 + J2
= SD1 A2
= SD1i
...
...
...
...
...
r
= SD/n
= Ar + Jr
= SDr-1 Ar
= SDr-1i
...
...
...
...
...
n=Nj
= SD/n
= An + Jn
= SDn-1 An = 0
= SDn-1i
Tabela 7 Modelagem Matemtica para o SAC com perodo de carncia e pagamento de juros
Perodo (k) Amortizao (Ak)
Juros (Jk)
Prestao (Pk) Saldo Devedor (SDk)
0
0
0
0
SD
Carncia 1 0
0
= SDi
= SD(1+i)
Carncia 2 0
0
= SD(1+i)i
= SD(1+i)2
...
...
...
...
...
Carncia j 0
= SD(1+i)j-1i 0
= SD(1+i)j
j
j
1
= A1 + J1
= SD(1+i) /n
= SD(1+i) i
SD1 = SD(1+i)j A1
j
2
= A2 + J2
= SD1 A2
= SD(1+i) /n
= SD1i
...
...
...
...
...
r
= Ar + Jr
= SDr-1 Ar
= SD(1+i)j/n
= SDr-1i
...
...
...
...
...
n=Nj
= An + Jn
= SDn-1 An = 0
= SD(1+i)j/n
= SDn-1i
Tabela 8 Modelagem Matemtica para o SAC com perodo de carncia e sem pagamento de juros
Perodo (k)
Prestao (Pk)
Juros (Jk) Amortizao (Ak) Saldo Devedor (SDk)
0
0
0
0
SD
Carncia 1 = SDi
0
=
SD
= SDi
Carncia 2 = SDi
0
= SD
= SDi
...
...
...
...
...
Carncia j = SDi
0
= SD
= SDi
1
= P1 J1
= SD A1
= SDi(1+i)n/((1+i)n-1) = SDi
2
= P2 J2
= SD1 A2
= SDi(1+i)n/((1+i)n-1) = SD1i
...
...
...
...
...
r
= Pr Jr
= SDr-1 Ar
= SDi(1+i)n/((1+i)n-1) = SDr-1i
...
...
...
...
...
n=Nj
= Pn Jn
= SDn-1 An = 0
= SDi(1+i)n/((1+i)n-1) = SDn-1i
Tabela 9 Modelagem Matemtica para o PRICE com perodo de carncia e pagamento de juros
Perodo (k)
Prestao (Pk)
Juros (Jk)
Amortizao (Ak) Saldo Devedor (SDk)
0
0
0
0
SD
Carncia 1 0
0
= SDi
= SD(1+i)
Carncia 2 0
0
= SD(1+i)i
= SD(1+i)2
...
...
...
...
...
Carncia j 0
= SD(1+i)j-1i 0
= SD(1+i)j
j
n
n
j
1
= P1 J1
= SD(1+i) i(1+i) /((1+i) -1) = SD(1+i) i
SD1 = SD(1+i)j A1
j
n
n
2
= P2 J 2
= SD1 A2
= SD(1+i) i(1+i) /((1+i) -1) = SD1i
...
...
...
...
...
r
= Pr Jr
= SDr-1 Ar
= SD(1+i)ji(1+i)n/((1+i)n-1) = SDr-1i
...
...
...
...
...
n=Nj
= Pn Jn
= SDn-1 An = 0
= SD(1+i)ji(1+i)n/((1+i)n-1) = SDn-1i
Tabela 10 Modelagem Matemtica para o PRICE com perodo de carncia e sem pagamento de juros
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Programando as carncias em uma planilha eletrnica de clculos

Utilizou-se a carncia at o perodo j, com as seguintes configuraes: (i) carncia com pagamento
dos juros, isto , at o perodo j o saldo devedor permanece constante. A partir do perodo j+1
constri-se o sistema de amortizao SAC e/ou PRICE, conforme solicitado; (ii) carncia sem
pagamento dos juros. Nesse caso, o saldo devedor receber um acrscimo por perodo igual a
quantidade de juros do perodo. Isto deve ocorrer at o perodo j, na sequncia constri-se o sistema
SAC e/ou PRICE, conforme solicitado. Veja a Figura 2, ilustrando as opes oferecidas aos usurios.
Neste aplicativo, a amortizao de dvidas no sistema francs (tabela PRICE) e no sistema de
amortizao constante (SAC) podem ser facilmente calculadas, permitindo ainda que se especifique
um perodo de carncia e se este ser com ou sem capitalizao.

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Captulo 6 ATIVIDADES PRTICAS SUPERVISIONADAS (APS): Adaptadas de Souza e Clemente (2008)

NOTA: Sugere-se a construo do diagrama do fluxo de caixa para todos os problemas.
JUROS SIMPLES Eu acredito que s se aprendi fazendo.
1) Qual o valor de resgate, aps 12 perodos, de um capital de R$ 200,00, aplicado a uma taxa de 5%
ao perodo, no regime de juros simples?
Resposta: R$ 320,00
2) Um capital de R$ 40,00, aplicado sob o regime de juros simples, aps 20 meses, foi resgatado por
R$ 120,00. Qual a taxa de juros implcita nessa transao?
Resposta: 10% ao ms
3) Um capital, aplicado a 5% ao ms sob o regime de juros simples, aps 40 meses, foi resgatado por
R$ 300,00. Qual o valor do capital aplicado?
Resposta: R$ 100,00
4) Quantos meses de imobilizao monetria sero necessrios para que um capital de R$ 100,00
aplicado a 4% ao ms, sob o regime de juros simples, seja resgatado por R$ 200,00?
Resposta: 25 meses
5) Qual o tempo necessrio, em meses, para um capital (PV) dobrar de valor se o mesmo for aplicado
a uma taxa de 5% ao ms em regime de juros simples?
Resposta: 20 meses
6) Quanto se deve depositar hoje, em uma instituio financeira que remunera o capital a 2,5% ao
ms em regime de juros simples, para se poder retirar R$ 460,00 aps seis meses e R$ 650,00 aps
12 meses?
Resposta: R$ 900,00 (R$ 400,00 por 6 meses e R$ 500,00 por 12 meses)
7) Qual o capital a 4% ao ms em regime de juros simples, para se poder retirar R$ 224,00 aps trs
meses, R$ 620,00 aps seis meses e R$ 680,00 aps nove meses?
Resposta: R$ 1.200,00 (R$ 200,00 por trs meses, R$ 500,00 por seis meses e R$ 500,00 por
nove meses)
JUROS COMPOSTOS
8) Qual o valor de resgate, aps 12 perodos, de um capital de R$ 200,00, aplicado a uma taxa de 5%
ao perodo, no regime de juros compostos?
Resposta: R$ 359,17
9) Um capital de R$ 40,00, aplicado sob o regime de juros compostos, aps 20 meses, foi resgatado
por R$ 120,00. Qual a taxa de juros implcita nessa transao?
Resposta: 5,65% ao ms
10) Um capital, aplicado a 5% ao ms sob o regime de juros compostos, aps 40 meses, foi resgatado
por R$ 300,00. Qual o valor do capital aplicado?
Resposta: R$ 42,61
11) Quantos meses de imobilizao monetria sero necessrios para que um capital de R$ 100,00
aplicado a 4% ao ms, sob o regime de juros compostos, seja resgatado por R$ 200,00?
Resposta: 18 meses
12) Qual o tempo necessrio, em meses, para um capital (VP) dobrar de valor se o mesmo for aplicado
a uma taxa de 3,52% ao ms em regime de juros compostos?
Resposta: 21 meses

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13) Quanto se deve depositar hoje, em uma instituio financeira que remunera o capital a 2,5% ao
ms em regime de juros composto, para se poder retirar R$ 460,00 aps seis meses e R$ 650,00
aps 12 meses?
Resposta: R$ 879,97
14) Quanto se deve depositar hoje, em uma instituio financeira que remunera o capital a 4% ao ms
em regime de juros composto, para se poder retirar R$ 224,00 aps trs meses, R$ 620,00 aps
seis meses e R$ 680,00 aps nove meses?
Resposta: R$ 1.166,89
15) Sonhe um pouco: Suponha que voc faz uma aplicao de R$ 100,00 em uma instituio financeira
que promete duplicar o seu capital a cada ms. Nestas condies, quando voc ter
R$
1.000.000,00?
Resposta: 14 meses
TAXAS DE JUROS
16) Sabendo que o dlar em 14/12/2.001 estava cotado em R$ 2,38 e, em 14/12/2.002 a sua cotao
era de R$ 3,68. Pergunta-se:
a) Qual a taxa de variao no perodo? Resposta: 54,62%
b) Qual a taxa de variao mdia mensal? Resposta: 3,70% ao ms
17) Se contratarmos um emprstimo a 18% a.a. com capitalizao mensal, qual ser:
a) A taxa mensal de juros? Resposta: 1,5%
b) A taxa efetiva anual de juros? Resposta: 19,56%
18) A caderneta de poupana rende juros a 0,6% a.m. Qual o rendimento anual dessa aplicao?
Resposta: 7,44%
19) Uma dvida corrigida diariamente a 0,1%. Qual ser o acrscimo desta dvida em seis meses?
Resposta: 19,71%
20) Nos ltimos doze meses, o IPC (ndice de Preos ao Consumidor) acumulado foi de 7,4%. Qual foi o
IPC mdio mensal? Resposta: 0,60%
SRIE UNIFORME
21) Suponha que um determinado objeto tem como preo de etiqueta R$ 100,00 com as seguintes
opes para o comprador:
1. R$ 50,00 de entrada + R$ 50,00 (em 30 dias)
2. R$ 70,00 vista
Pergunta-se: Qual a taxa de juro mensal cobrada nessa transao comercial (compra)?
Resposta: i 150% ao ms
22) Vernica deseja fazer depsitos ao fim de cada ms, de modo a obter um montante equivalente a
R$ 5.000,00, para trocar seus mveis, daqui a 24 meses. Sabendo-se que ela vai depositar na
caderneta de poupana que tem remunerao mdia esperada de 1% ao ms, pergunta-se quanto
ela dever depositar mensalmente sem entrada para obter o valor desejado?
Resposta: R$ 185,37
23) Uma pessoa pretende formar um fundo de R$ 1.729,34 por meio de depsitos iguais e sucessivos
de R$ 100,00 em uma instituio financeira que remunera o capital a 2% ao ms. Se o primeiro
depsito for feito daqui a um ms, quantos depsitos sero necessrios para construir esse fundo?
Resposta: 15 depsitos
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24) Qual o valor futuro de uma srie de 14 pagamentos iguais e mensais de R$ 50,00 aplicado a taxa
de 7% ao ms?
Resposta: R$ 1.127,52
25) Uma loja vende um televisor 29 por R$ 1.000,00 vista ou em 15 pagamentos mensais e iguais
(entrada + 14vezes) de R$ 100,00. Tomando como base essas informaes, determine a taxa de
juro mensal que a loja est embutindo no preo a prazo?
Resposta: 6,53% a.m.
26) Uma loja vende um conjunto de som por R$ 300,00 de entrada e mais trs parcelas mensais de R$
400,00. O preo a vista desse conjunto de som R$ 1.400,00. Qual a taxa de juro mensal que a loja
est embutindo no preo a prazo?
Resposta: 4,48% a.m.
27) Qual o valor presente do fluxo de caixa mensal a seguir a uma taxa de juro de 18% ao ano com
capitalizao mensal?

Resposta: R$ 1.254,08
28) Uma loja oferece as seguintes condies de venda: a vista, com desconto de 25%, ou em 5 vezes
(1 + 4), com prestaes mensais e iguais. Calcule a taxa de juro mensal que a loja est cobrando.
Resposta: 16,88%
SRIE NO UNIFORME DE PAGAMENTOS
29) Qual o valor presente do fluxo de caixa mensal a seguir a uma taxa de juro de 18% ao ano com
capitalizao mensal?

Resposta: R$ 960,70
30) Qual o valor presente do fluxo de caixa mensal a seguir a uma taxa de juro de 18% ao ano
capitalizada mensalmente?

Resposta: R$ 1.468,75
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31) Qual o valor presente do fluxo de caixa anual a seguir, a uma taxa de juro de 12% ao ano?

Resposta: R$ 839,58
32) Qual a taxa de juro que relaciona o valor presente e os pagamentos do fluxo de caixa a seguir:

Resposta: 8,43% a.m.

SISTEMAS DE AMORTIZAO
33) Emprestamos R$ 5.000,00 com juros de 3% a.m., para pagar da seguinte maneira: Nos dois
primeiros meses pagaremos apenas os juros (Sistema Americano) e nos quatro meses seguintes
quatro parcelas iguais (Sistema PRICE). Preencha a planilha:
Perodo

Prestao

Juro

Amortizao

Saldo devedor

0
1
2
1a
2a
3a
4a

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 5.000,00

Total
34) Uma empresa adquiriu um imvel por R$ 20.000,00 com 20% vista e o saldo em 8 prestaes mensais,
com juros de 2% ao ms. Calcular o valor de cada prestao e construir a planilha, considerando os sistemas:
a) PRICE

Perodo

Prestao

Juros

Amortizao

0
1
2
3
4
5
6
7
8

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 0,00

Saldo Devedor

Total

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b) SAC
Perodo

Amortizao

Juros

Prestao

0
1
2
3
4
5
6
7
8

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 0,00

Perodo

Juros

Prestao

Amortizao

0
1
2
3
4
5
6
7
8

R$ 0,00

R$ 0,00

R$ 0,00

Saldo Devedor

Total
c) SAA
Saldo Devedor

Total
35) Questes conceituais: (i) O que juros? (ii) Qual a frmula matemtica para o clculo dos juros
independente do regime de capitalizao? (iii) Qual(is) a(s) diferena(s) entre os sistemas de
capitalizao: simples, compostos e contnuos.

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