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Macroeconomia: Polticas Monetria e Fiscal e


trade-off de polticas econmicas

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por Patricia Galves Derolle | J jul 2013 | Economia, Estudos para o CACD | 0 Comentrios

Revista Juca Diplomacia e


Humanidades

FLARES

Instrumentos da poltica monetria


Juros bsicos
Depsitos compulsrios

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Operaes de mercado aberto


Poltica monetria contracionista: aumento de juros bsicos, aumento da alquota do depsito
compulsrio ou venda de ttulos. Decorre de uma diminuio de quantidade de moeda.
Poltica monetria expansionista: diminuio dos juros bsicos, diminuio do depsito compulsrio ou
compra de ttulos. Decorre de um aumento de quantidade de moeda.
Clssicos
Poltica Monetria expansionista
Curto prazo
Oferta agregada no afetada, j que no h alterao na dotao de fatores de produo.
Afeta somente a demanda agregada. Juros mais altos desincentivam o consumo e o investimento,
contraindo a demanda agregada.
Longo prazo
Expanso da demanda agregada, aumentando o nvel geral de preos e sem qualquer impacto sobre o
produto.
Combate inflao
Clssicos
Poltica monetria serve apenas para gerar mais ou menos inflao. Para essa escola, a poltica monetria
no serve como mecanismo de incentivo ao crescimento do PIB ou de gerao de emprego.
Teoria Quantitativa da Moeda (TQM)
M.v = P.Y
Mais oferta de moeda, mais inflao. No h impacto sobre o produto.
Princpio da neutralidade
A moeda neutra do ponto de vista da expanso do produto. Mais moeda gera apenas mais inflao, no
h impacto real.
Poltica monetria no Brasil
A cada 45 dias o COPOM se rene para avaliar o cumprimento das metas. Nas reunies, trs cenrios so
possveis:
1. Expectativas de inflao > Meta adoo de poltica monetria contracionista
2. Expectativa de inflao = Meta manuteno
3. Expectativa de inflao < Meta adoo de poltica monetria expansionista
Curto prazo
Uma poltica monetria expansionista provoca um deslocamento da demanda que gera um efeito sobre o
produto e sobre os preos. Mas esse efeito apenas de curto prazo.
Passo a passo:
Poltica monetria expansionista gera um deslocamento da demanda agregada para a direita -> o aumento
de preos estimula um aumento de produo -> a maior produo amplia a taxa de crescimento, mas
apenas no curto prazo.
Os efeitos, tanto positivo, quanto negativo sobre o produto em cada um dos casos, ser dissipado no longo
prazo.
Keynes
Keynes rechaa o princpio da neutralidade da moeda e desenvolve a teoria da preferncia pela liquidez.
Teoria da Preferncia pela liquidez:
Segundo Keynes, os agentes preferem dispor de moeda em funo da liquidez que esta lhes proporciona.
A reteno de moeda poder. Os motivos para se reter a moeda so:
Transao: descasamento temporal entre recebimentos e pagamentos;
Precauo: incerteza do futuro;
Especulao: oscilaes do mercado (ttulos)

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Armadilha de liquidez
um cenrio onde os agentes econmicos retm moeda em excesso:
Elevada incerteza
Demanda por moeda excessiva
Poltica monetria no tem efeito
Situao de recesso
Para quebrar o cenrio de armadilha da liquidez, preciso colocar em funcionamento a poltica fiscal,
ampliando o gasto pblico.
Poltica monetria para os keynesianos
A poltica monetria atua sobre a demanda efetiva atravs do crdito. Como a demanda efetiva aumenta,
h mais crescimento. Como h mais crescimento, h mais emprego dos fatores de produo.
Graficamente, o efeito o mesmo do curto prazo observado pelos clssicos. A diferena que para os
keynesianos, o resultado P1, Y1 permanente, j que o desemprego a norma.
Nessa abordagem, a tolerncia com algum nvel de inflao permite um cenrio de maior crescimento.
Clssicos

Keynesianos

Existe flexibilidade nos fatores de produo

No existe flexibilidade nos fatores de produo

H pleno emprego dos fatores

O desemprego a norma

A oferta agregada do longo prazo vertical (define

Demanda efetiva varivel que determina o

um produto potencial)

emprego dos fatores de produo

Variaes na demanda agregada tm impacto

Expectativas influenciam o consumo e o

apenas sobre a inflao

investimento

A moeda neutra: variaes na oferta de moeda

Moeda no neutra h preferncia pela

tm impactos apenas nominal e no real

liquidez;Motivos de reteno: transao,


precauo e especulao; Cenrio extremo:
armadilha da liquidez.

Polticas monetrias servem exclusivamente para

Poltica monetria tem um papel no crescimento:

combate inflao

amplia a demanda efetiva, ainda que gerando


inflao.

Poltica fiscal
Poltica fiscal o que o governo faz quando mexe nos gastos ou nos tributos.
Poltica fiscal expansionista: aumento de gastos ou reduo de tributos. expansionista porque
expande a demanda agregada.
Poltica fiscal contracionista: diminuio dos gastos ou aumento de tributos. contracionista porque
contrai a demanda agregada.
Clssicos
Para os clssicos, a oferta agregada de longo prazo vertical, ou seja, o produto de equilbrio no pode ser
alterado em funo de variaes de preo. Considerando a identidade do PIB, parecer-se-ia que um
aumento dos gastos deveria levar a um aumento do PIB, mas um aumento do gasto pblico no interfere
no valor do PIB porque desincentiva consumo e investimento. Esse movimento chamado de efeito
deslocamento, ou efeito expulso ou crowding-out.
Governo reduz impostos ou aumenta gastos (poltica fiscal expansionista) -> diminuio da poupana do
governo escassez de poupana (I > Sp + Sg) -> aumento da taxa de juros -> Taxas de juros altas significam
menos investimentos e menos consumo.
O efeito deslocamento uma reduo do papel dos privados em favor de uma ampliao do estado no
conjunto do PIB.
Um aumento da demanda por moeda provocado pela poltica fiscal expansionista provoca um aumento do
preo da moeda, isto , a taxa de juros (r). Taxas de juros mais altas reduzem o consumo e o investimento.
Na viso clssica, alm da poltica fiscal no gerar efeito no PIB potencial, o Estado deve cobrar impostos
baixos, j que tributos altos desincentivam a produo e a eficincia.

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Disciplina fiscal
O Estado no deve gastar mais do que deve. Quando G > T, o Estado precisa pegar mais dinheiro
emprestado e vai reduzir a poupana disponvel. A reduo da poupana faz aumentar a taxa de juros,
provocando novamente o efeito deslocamento.
Curto prazo
Uma poltica fiscal expansionista pode aumentar o PIB e os preos no curto prazo
Uma poltica fiscal contracionista pode reduzir o PIB e os preos no curto prazo
Como esses efeitos de curto prazo no sustentam no longo prazo preciso, na viso clssica, evitar o
oportunismo de curto prazo. No Brasil, a Lei de Responsabilidade Fiscal cumpre esse papel.
Keynes
PIB = C (E) + I (E) + G
*Expectativa
Produo > Demanda efetiva -> aumento nos estoques -> caem os investimentos -> aumenta o
desemprego -> cai o consumo -> aumento nos estoques.
O aumento do gasto do governo provoca um efeito positivo sobre o PIB maior do que o gasto efetivamente
realizado, em funo do efeito multiplicador.
Os gastos:
Aumentam a demanda efetiva
Os empresrios melhoram suas expectativas e aumentam o investimento
Com mais investimentos, aumenta o emprego
Com mais emprego, aumenta o consumo
Multiplicador keynesiano
PmgC propenso marginal ao consumo. Essa propenso refere-se ao percentual da renda que gasto
com consumo (e que no poupado).
MK = 1 / 1 PmgC
Ex. De R$ 100, R$ 90 so consumidos e R$ 10 so poupados. A PmgC = 0,9
Na teoria keynesiana, o investimento no iguala poupana.
Em situaes extremas, como a da armadilha da liquidez, esse aumento de gastos se torna necessrio para
evitar a contrao da Demanda Agregada. No pensamento de Keynes, esse um cenrio para o qual no
existe soluo automtica, o governo tem que intervir.
Uma concluso desse raciocnio que a disciplina fiscal no to importante. Isso porque o aumento da
demanda efetiva, gerado graas expanso dos gastos pblicos, ir aumentar a arrecadao do Estado e,
posteriormente, reduzir o dficit pblico.
Assim, nesse raciocnio, a recuperao do crescimento que financia o dficit pblico, e no a recesso por
meio da realizao de uma poltica fiscal contracionista, como no raciocnio clssico.
Estado no pode ser mnimo. Seu papel :
Criar demanda efetiva
Gerar poltica anti-cclica
Balizar as expectativas
Dficit pblico pode ser uma forma de criar demanda efetiva, aumentar a arrecadao e aumentar o
crescimento econmico.
Trade-off de Poltica econmica
Fiscal
Monetria
Inflao x Desemprego
Poltica expansionista: para reduzir o desemprego, necessrio tolerar uma inflao mais alta.
Poltica contracionista: para reduzir a inflao, necessrio tolerar um desemprego mais alto.
Expansionista -> inflao mais alta /Contracionista -> desemprego mais alto
Curva de Phillips (Inflao x Desemprego)
Mostra os resultados de curto prazo da poltica econmica. As possibilidades de poltica monetria e fiscal

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estariam descritas pelos vrios pontos ao longo da curva.


Expanso da demanda agregada provoca um aumento de preos;
Preos mais altos estimulam os empresrios a produzir mais;
Mais produo gera mais emprego;
-> Deve-se considerar a existncia do desemprego.
No longo prazo, a situao seria diferente, pois, a curva de oferta agregada vertical, ou seja,
deslocamentos da demanda agregada provocam inflao, mas no tem qualquer impacto sobre o
emprego.
Para os autores, a poltica monetria expansionista aumenta o nvel de preos, mas no estimula o
aumento da produo, j que a economia j se encontra em seu ponto de pleno emprego dos fatores de
produo. O desemprego voluntrio, uma vez que nem todos os fatores de produo so utilizados.
Concluso
Como no longo prazo a poltica monetria e fiscal no tem qualquer impacto sobre o emprego, o foco das
polticas econmicas deve ser o controle de preos.
A poltica anti-inflacionria altamente recomendvel, nessa perspectiva, porque no gera impactos sobre
o desemprego. No h trade-off de poltica econmica. A opo baixar a inflao.
Keynes
Na viso keynesiana, a poltica econmica, seja ela monetria ou fiscal, vai afetar a demanda efetiva.
Expansionista -> expande a demanda efetiva
Contracionista -> contrai a demanda efetiva
Raciocnio:
Poltica econmica expansionista aumenta a demanda efetiva -> maior demanda provoca aumento da
inflao -> aumento da inflao aumenta o emprego e, portanto, reduz o desemprego.
Nessa viso, h trade-off entre inflao e desemprego.
Clssicos

Keynesianos

Existe flexibilidade nos preos dos fatores de

No existe flexibilidade nos preos dos fatores de

produo

produo

Pleno emprego dos fatores de produo

O desemprego dos fatores a norma

A oferta agregada vertical

Expectativas:O consumo depende da renda e das


expectativas;O investimento depende dos juros e
das expectativas

Variaes na demanda agregada tm impacto

a demanda efetiva que determina o emprego

apenas sobre a inflao (sem impacto sobre

dos fatores de produo e o ritmo do crescimento

crescimento, renda e produto)


A moeda neutra (variaes na oferta de moeda

A moeda no neutra (teoria dapreferncia pela

tm impacto somente em variveis nominais, no

liquidez)Caso extremo: armadilha de liquidez

impactando as variveis reais renda, produto,


emprego)
A poltica monetria serve exclusivamente para o

Poltica monetria atua sobre a demanda efetiva e,

combate inflao

atravs dela, gera emprego e renda

O Estado deve ser mnimo:- aumenta a eficincia

Estado tem papel:- expectativas- polticas anti-

(alocao dos escassos recursos);- evita o efeito

cclicas

deslocamento

(aumento

do

gasto

pblico,

aumenta os juros e reduz a renda privada);


deve apresentar disciplina fiscal

demanda efetiva
efeito multiplicador

No existe trade-off de poltica econmica:- o

Existe trade-off de poltica econmica:- se a

aumento da inflao no mexe no desemprego;- a

inflao for mais alta, o desemprego ser mais

diminuio da inflao tambm no mexe no

baixo- se a inflao for mais baixa, o desemprego

desemprego;

ser mais alto

o desemprego sempre tende sua taxa natural.

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