Poltica econmica: o teto dos gastos e o caos econmico e social

Fabrcio Augusto de Oliveira

Depois de assumir interinamente o governo no ms de maio, com a autorizao dada
pelo Congresso para o prosseguimento do processo de impeachment da ento
presidente, Dilma Rousseff, e nomear como ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, a
poltica econmica do atual presidente, Michel Temer, praticamente foi posta de lado
e se tornou uma incgnita para os agentes econmicos. Mesmo aps a aprovao do
impeachment no final de agosto e, tendo sido oficialmente guindado condio de
presidente da Repblica, Temer e a sua equipe econmica ainda no revelaram, at os
dias de hoje, os rumos que a ela pretendem imprimir, a no ser o fato de que sua
definio depende de ser encontrada uma soluo para a grave crise fiscal em que o
pas se encontra mergulhado.
No tem sido por outra razo que, desde o incio de seu governo, nada mais tem se
ouvido sobre poltica econmica, a no ser de estudos sobre algumas propostas
polmicas para aprovao, como o caso da reforma trabalhista e das mudanas de
regras para a explorao do pr-sal, por exemplo, e que toda a nfase dos novos
gestores da poltica econmica tenha sido dada necessidade de cortes dos gastos
primrios do governo federal, sem os quais, segundo argumentam, no se abrem
espaos para a formulao de qualquer projeto consistente de crescimento. Sem eles,
como alegam, o pas continuar progressivamente perdendo credibilidade no cenrio
nacional e internacional, os investimentos no sero retomados diante das incertezas
reinantes, no havendo como escapar de um colapso econmico com srias
consequncias sociais.
Encampado pelas classes dominantes e, com o apoio em geral da mdia na sua difuso,
tambm por uma parcela expressiva da populao, este sombrio diagnstico tem sido
usado pelo governo para, de um lado, justificar sua inao em termos de poltica
econmica, e, de outro, para redesenhar a Constituio Federal de 1988 e anular, ou
pelo menos reduzir, as conquistas da sociedade que com ela foram obtidas em termos
de direitos sociais, diante da necessidade de sanear financeiramente o Estado. Sob a
frequente ameaa de que se isso no for feito no h sada para o pas, alguns projetos
dessa natureza, como o do estabelecimento de um teto para os gastos primrios
federais (PEC 241) tm sido bem acolhidos e contado com votao expressiva em um
Congresso praticamente cooptado pelo novo governo, estando prximos de aprovao
final.
A verdade, no entanto, que, apesar do relativo xito que o governo vem obtendo em
vender essa proposta e que consiga, com isso, at melhorar suas contas primrias, no
h nenhuma garantia de que a poltica econmica conseguir, de fato, recuperar seu
protagonismo no redesenho dos rumos que se pretende para o pas, nem estimular os

investimentos produtivos necessrios para o crescimento, e, mais grave, nem em deter

o crescimento explosivo da dvida pblica, caso outras providncias no sejam
adotadas para este objetivo. Explica-se a razo.
A reduo do desajuste ou o reequilbrio das contas primrias, embora importante
para dar maior credibilidade ao governo sobre a sua capacidade de honrar seus
compromissos financeiros, no representa condio suficiente para orientar, guiar e
estimular os investimentos produtivos, sendo mais relevante para os investidores do
sistema financeiro que tm, com isso, garantidos espaos no oramento para o
recebimento de seus rendimentos.
J os investimentos produtivos precisam contar, para serem realizados, tambm com
outros fatores favorveis, caso de uma poltica macroeconmica consistente, de
demanda por seus produtos, custos de produo que lhe propicie condies de maior
competitividade, com taxas mais reduzidas de juros, carga tributria menos pesada,
cmbio competitivo, infraestrutura menos precria e, inclusive, com um ambiente
externo menos hostil economicamente. O estado de confiana, como j dizia Keynes,
, assim, fundamental para levar o empresrio a correr riscos na realizao dos
investimentos.
Nenhuma dessas condies existe, no Brasil, na atualidade, para o investimento
produtivo: a demanda se encontra desfalecida pela prolongada recesso e pelo
elevado nvel de desemprego, juntamente com a queda do nvel de renda e de salrios
da populao; a economia mundial, apesar da recente melhora que vem sendo
registrada nos Estados Unidos, continua vergada pelo nus das crises que tiveram
incio no final da dcada passada com os crditos subprime; a poltica econmica
brasileira, prisioneira do ajuste fiscal primrio, desde 2015, no d mostras de que ir
enfrentar essas questes, mantendo desnecessariamente elevadas as taxas de juros,
deixando o cmbio novamente se valorizar, com prejuzo para as exportaes, e
avanando apenas timidamente na divulgao de alguns projetos de investimentos em
infraestrutura econmica, os quais, mesmo que com leiles bem sucedidos, levaro
tempo para ser concludos e para gerar efeitos positivos para o emprego e para a
atividade econmica. Nessas condies, no se pode esperar que apenas a melhoria
das contas primrias seja capaz de compensar os efeitos negativos provocados por tal
situao sobre as decises de investimento.
Se o ajuste primrio no , por si, capaz de criar condies favorveis para o
investimento produtivo pelas razes apontadas, ele , pelo seu contedo, prejudicial
para a atividade produtiva medida que aplica mais alguns bons golpes na j
enfraquecida demanda agregada, com a contrao dos gastos primrios
governamentais por um longo perodo de tempo previsto na PEC do teto. Como se
prev que por vinte anos o teto global ser corrigido apenas pela inflao, estes devem
comear a cair e a perder espao relativo no oramento to logo a economia d incio

ao seu processo de recuperao e volte a apresentar resultados positivos.

Dependendo da velocidade e extenso no tempo deste crescimento, recursos
crescentes do oramento devero ser esterilizados com o pagamento dos juros da
dvida, com o efeito multiplicador do gasto primrio perdendo fora com essa perda de
recursos para a riqueza financeira, contribuindo para fortalecer as foras
anticrescimento.
Mesmo a aparente concordncia do governo, visando garantir a aprovao pelo
Congresso dessa medida, dela excluindo as reas da educao e da sade no ano de
2017, isso no significa que as mesmas tero seus recursos protegidos neste ano. Pelas
novas regras da PEC, esses seriam corrigidos pela inflao, mas se o PIB sofrer uma
nova contrao real, o que no descartado por vrias instituies internacionais,
essas despesas poderiam ver, de modo geral, sua participao no oramento aumentar
como consequncia deste desempenho da atividade econmica e da arrecadao.
Contrariamente, pelas regras antigas, que valeriam para a educao e sade, em 2017,
as perdas seriam proporcionais queda do PIB e, no caso da sade, para a qual se
prev uma antecipao de aumento do piso de 13,7% para 15%, tudo vai depender do
tamanho e da dimenso dessa queda, tanto da economia como das receitas do
governo. O aumento do piso, neste caso, pode no ser suficiente para compensar as
perdas reais que ocorrero.
Afora essas questes, a partir de 2018, quando a sade e educao passam a estar
sujeitas s novas regras, como o teto estabelecido vale para o conjunto dos gastos
primrios, caso no se consiga realizar uma reforma da previdncia que reduza seus
desequilbrios, e existem boas razes para crer que isso possa acontecer, dado se
tratar de uma rea sensvel politicamente, inevitavelmente recursos de outras reas,
incluindo as de sade e educao, tero de ser transferidos para o seu financiamento,
com o oramento primrio tendencialmente se tornando crescentemente prisioneiro
do pagamento de benefcios previdencirios, anulando o papel do Estado de atuar, por
meio das polticas sociais, na promoo da coeso social.
A verdade que o governo Temer no se disps a realizar um diagnstico realista das
causas mais reais do desequilbrio das contas primrias e considerou-o, por ser de
interesse da ortodoxia e do projeto de enxugamento do Estado, como consequncia
de uma excessiva poltica de gastos com polticas sociais tanto no governo Lula como
no de Dilma. Boa parte deste desequilbrio deve-se, contudo, e os nmeros no
desmentem isso, queda considervel da receita tributria registrada a partir de 2014,
a qual atingiu, em termos reais, expressivos 8%, em 2015, e, at setembro deste ano,
7,5%. Depois de 16 anos gerando elevados supervits primrios, em alguns anos
superiores a 4% do PIB, a recesso iniciada no segundo trimestre de 2014, juntamente
com a desastrada poltica econmica que se implementou de desoneraes tributrias
para o capital e de ampliao dos programas sociais, decretou o descumprimento

deste acordo com o capital financeiro, que se procura agora recuperar com a poltica
de arroxo dos gastos primrios.
No existem exemplos no cenrio internacional de ajustes fiscais bem sucedidos em
perodos recessivos, apoiados nos cortes de gastos. Geralmente, ajustes dessa
natureza tendem a aprofundar a recesso e a destruir as bases que restam da
produo, exatamente as que podem fornecer os meios (os recursos) necessrios para
que se viabilizem e isso, obviamente, s pode ser alcanado com polticas voltadas
para o crescimento econmico que teria o condo de promover a expanso das
receitas, principal causa do atual desequilbrio das contas primrias. Como, no
entanto, o diagnstico equivocado da ortodoxia prev que antes preciso ajustar para
s depois voltar a crescer, no se pode esperar que dessa poltica brotem frutos
favorveis para a economia e a sociedade, mas apenas que somente aps um longo
perodo de maior destruio de tecido econmico e social, alguma luz possa comear a
ser vista pelos que sobreviverem catstrofe anunciada.
O ajuste primrio no suficiente para resolver o problema do desequilbrio fiscal
apenas por essas razes, mas tambm por que a principal causa deste desequilbrio, as
contas financeiras, no tem recebido nenhuma ateno por parte dos atuais gestores
da poltica econmica, que as consideram sagradas, intocveis, tanto que nem entram
no teto, sob a alegao de que ele precisa ser concludo para que os juros possam cair
de forma mais expressiva. Nos ltimos doze meses acumulados at setembro, o dficit
nominal do setor pblico alcanou R$ 576,8 bilhes, correspondentes a 9,42% do PIB.
No mesmo perodo, o dficit primrio foi de R$ 188,3 bilhes, ou 3,08% do PIB,
representando 32,6% do dficit total. Os encargos financeiros da dvida correspondem,
assim, a algo prximo de 70% do dficit e nenhuma iniciativa tem sido adotada para
reduzi-los, a no ser a reduo de desprezveis 0,25 pontos percentual da Selic
recentemente realizada. Assim, mesmo que as contas primrias consigam um
improvvel equilbrio no curto prazo, o maior desequilbrio das contas financeiras
continuar garantindo uma trajetria de crescimento explosivo da relao dvida
bruta/PIB, que, tendo atingido 70,7% em setembro, deve aproximar-se de 75% ainda
este ano.
Alega-se que uma reduo mais expressiva dos juros s pode ser realizada, tal como
ocorre com o crescimento econmico, quando o ajuste fiscal primrio estiver
confiavelmente concludo e a inflao devidamente domesticada. Ora, a elevada taxa
real de juros no Brasil, a mais alta do mundo h j um bom tempo, s se justificaria se
o pas enfrentasse problemas de excesso de demanda em relao oferta,
desequilbrios externos ou fuga de capitais atrados por remuneraes mais
convidativas em outros pases. Nada disso se verifica no cenrio atual. Por obra da
recesso, a demanda se encontra prostrada, sendo baixo o nvel de utilizao da
capacidade produtiva, com a inflao tendendo a se aproximar do teto da meta ainda

este ano. Do ponto de vista externo, os saldos comerciais retomaram sua trajetria de
crescimento, o dficit em transaes correntes caiu para 1,31% do PIB e no sem tem
verificado fugas de capitais, com o estoque de reservas externas mantendo-se acima
de US$ 370 bilhes. Pode-se, assim, afirmar que, devido recesso, o ajuste externo
foi praticamente concludo, no justificando poltica econmica do atual governo
continuar praticamente paralisada espera do ajuste primrio.
Como, pelo andar da carruagem, os gestores da poltica econmica continuam
insistindo na estratgia adotada, espera de um ajuste que pode nem se realizar pelas
dificuldades econmicas e polticas apontadas, mas que, tudo indica, tem mais como
objetivo expulsar os direitos sociais do oramento para nele recuperar espaos para
o capital financeiro, no se pode esperar tambm para o prximo ano que o sol do
crescimento e da esperana volte a brilhar no Brasil. o preo a ser pago quando a
cincia econmica instrumentalizada para atender os interesses de setores
especficos da sociedade, caso da classe de rentistas, e transformada numa cincia
triste.