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Apostila CPA20-Setembro-2015 PDF
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EDGAR
ABREU
prepara voc para CERTIFICAES
CPA-20
Edio: Setembro/2015
2. Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.1 Aspectos Gerais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.2 Principais Estratgias de Gesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
2.3 Principais Modalidades de Fundo de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
2.4 Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Fundos de Investimentos . . . . . . . 45
2.5 Taxas, Tipos e Formas de Cobrana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
4.Tributao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
4.1 Imposto de Renda sobre as Aplicaes Financeiras de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
4.3 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras em Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . 80
4.4 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras de Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
4.5 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras em Fundos de Investimento Imobilirio . 83
4.6 IOF - Valores Mobilirios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
5.rgos de Regulao, Auto-regulao, Fiscalizao e Participantes do Mercado . . . . . . . . . . . . . . 87
5.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
5.2 Bancos Mltiplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
5.3 Distribuidoras e Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios e de Futuros . . . . . . . . . . . . . . 94
5.4 Investidores Qualificados e Investidores no-residentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
5.5 Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Proporo: de 5% a 10%
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Copom
Criado em Junho de 1996;
Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N);
ndice utilizado na meta: IPCA;
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente);
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis;
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar;
Reunio em dois dias (teras e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros;
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-
-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central;
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls;
Caso a Inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o inter-
valo de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no cumpri-
mento da meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda.
No confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM;
Determinar a Meta de inflao: CMN.
Comentrio!
A Selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas
de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies
ordinrias ou Extraordinrias.
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CDI X SELIC
Taxa Selic
Meta Ttulos Pblicos Federais
IF
Taxa Selic Over
IF = Instituio Financeira
TR (Taxa Referncial)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que e calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
( 1 + TBF )
TR = 1
R
A TR utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
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Comentrio!
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo
IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia vinte do ms de refe-
rncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.
Taxa de Cmbio
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de
outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio.
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autoriza-
das por ele a atuar.
DLAR Spot: Taxa vista;
DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo).
Poltica Monetria
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento dispon-
veis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de dinheiro em
circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open Market (operaes de mercado aberto).
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Depsito Compulsrio
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado, de-
vendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito
prazo e poupanas.
Importante!
Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez e uma
elevao nas taxas de juros.
Operao de Redesconto
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos;
O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
Comentrio!
sem dvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por
ter um resultado imediato e confivel.
REDUZIR ()
Compulsrio e Redesconto ou
COMPRAR T.P.F AUMENTA AUMENTA AUMENTA
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Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?
Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as pesso-
as consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior. Porm, esse
aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento nos preos (lei
da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um nvel muito alto no
positivo para o pas).
Poltica Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter
as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos
(impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.
Pagamento de
juros sobre a
dvida pblica
Supervit
Dcit Nominal
Poltica Cambial
Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio;
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial;
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado, perma-
necendo inalterado as reservas internacionais.
Reservas Internacionais
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
ttulos depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas inter-
nacionais.
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Aumenta a
U$ 1,00 = R$ 4,80 Desvalorizao
quantidade de
Dlar
Dlar
Real
+ Exportao
(moeda local
+ Turistas
desvalorizada)
Real
- Exportao
(moeda local
- Turistas
valorizada)
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b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por resi-
dentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
Balana
Exportao Importao
Comercial
1 + Taxa Nominal
Taxa REAL = - 1 x 100
(1 + Inflao)
Logo:
1, 15
Taxa REAL =
1 ,09 = 1,0550 = 5,5%.
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Mdulo I
Definies:
Capitalizao Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. No possui juros sobre juros;
Capitalizao composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de perodo ante-
rior. Existe a cobrana de juros sobre juros.
Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% ao
ms aps 10 meses?
FV = 10.000 (1 + 0,01 x 10)
FV = 11,000,00
Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% ao
ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000 (1 + 0,12 x )
FV = 10,600,00 12
Juros Composto:
FV = PV (1 + i)n
Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
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Exemplo:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% ao
ms aps 10 meses?
FV = 10.000 (1 + 0,01)10
FV = 11,046,22
Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% ao
ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000 (1 + 0,12) 12
FV = 10,583,00
Comentrio:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Concluso: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto superior a juros
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Concluso: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto inferior aos
juros simples.
Fluxo de Pagamentos
Valor Presente (VP): o valor investido em uma aplicao na data atual. Ou o valor de um montan-
te no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
Valor Futuro (FV): o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado pero-
do (descontando os pagamentos no meio desse perodo, se houver).
Taxa de Desconto: a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje que ser
recebido somente em algum momento do futuro.
Cupom Zero: Tipo de ttulo que no paga nenhum juros durante o seu prazo de durao. O rendi-
mento total, acrescido do valor principal que foi investido, ser pago no vencimento do ttulo.
Taxa Interna de Retorno (TIR): a taxa que visa determinar a rentabilidade de um investimento.
Um investimento atrativo quando sua TIR superior taxa do Custo de Oportunidade.
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Custo de Oportunidade: o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investi-
mento. Ao escolher por outra opo, est deixando de ganhar uma taxa na primeira opo que o
mesmo possua.
CP CT
WACC = x iCP + x iCT x (1 - T )
CP + CT CP + CT
Alavancagem Financeira
A empresa que no possui capital de terceiros, apenas capital prprio, uma empresa que possui
um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital prprio ser mais alto do que o custo do
capital de terceiros.
Para poder crescer mais rpido do que a gerao de capital que o negcio proporciona e baixar
o WACC, a empresa comea a contrair dvidas. Isso significa que a empresa est alavancando os
recursos prprios com o uso de recursos de terceiros.
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O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porm aumenta o risco de inadim-
plncia e por consequncia de falncia da empresa. Quanto mais alavancada, mais arriscada fica a
empresa.
CT
Alavancagem =
CP
Mdia
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 1%
5 + 1%
Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.
3 + 4 + (- 2) + (- 1) + 1 5
X= = = 1%
5 5
O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada
um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1 + 3% + 3% = 6%
2 + 4% + 3% = 7%
3 2% + 3% = 1%
4 1% + 3% = 2%
5 + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:
6 + 7 + 1 + 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5
Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia?
No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o
mesmo ajuste, porm o desvio padro no se altera.
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Moda
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 2%
5 + 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1 moda = unimodal;
2 modas = bimodal;
3 ou mais = multimodal.
Mediana
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Observao:
Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:
- 3%; - 2%; + 1%; 3%; 4%.
Assim a Mediana = + 1%.
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3+4
mediana = = 3,5%
2
Varincia
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao a mdia des-
se conjunto.
Clculo da varincia
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado
ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
Primeiro efetuar o clculo da mdia:
3 + 5 + 7 + (- 2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
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( n - 1)
( 3 - 3 )2 + (5 - 3 )2 + ( 7 - 3 )2 + ( -2 - 3 )2 + ( 2 - 3 )2
X2 =
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
X2 = = = 11,5%
4 4
Desvio Padro
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresen-
ta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse pro-
blema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio-padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
10/07 + 6% 2% (- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1) - 5
X VALE5 = = = - 1%
11/07 5% 1% 5 5
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de me-
nor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
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Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apre-
sentar um desvio-padro maior.
Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.
Covarincia
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este comportamen-
to sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear,
ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma
sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem
a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais
prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento in-
terdependente entre as variveis.
Correlao
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas va-
riveis. Porm a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida
das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de correlao que
um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
COVXY
X ,Y =
X x Y
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O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o co-
eficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal
forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y,
de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.
Dicas do Professor
No confunda Varincia com Covarincia;
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados
histricos de um nico ativo;
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro,
apenas extraindo a Raiz Quadrada;
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados hist-
ricos de dois ativos, j que esta medida mensura o comportamento entre
duas variveis;
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre eles.
Coeficiente de Determinao
O coeficiente de determinao (R2) mostra quanto da variao de Y explicada pela variao de
X e quanto da variao de Y devida a fatores aleatrios.
O coeficiente de determinao (R2) est relacionado com o coeficiente de correlao, pois a cor-
relao mostra se os pontos esto alinhados sobre a reta ou se esto dispersos. A frmula do coe-
ficiente de determinao :
R2 = xy
2
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Distribuio Normal
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, est em conhecer a probabilidade dos
eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia uma certa quantidade de desvios-
-padro j esto calculadas pelos estatsticos.
Para obter-se exatamente 95% da populao, necessrio utilizarmos 1,96 desvios padres.
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IMA-Geral
Mdia ponderada dos retornos dirios
IMA-Geral ex-C do IMA-B, IMA-C, IMA-S e IRF-M
Mdia ponderada dos retornos
dirios do IMA-B, IMA-S e IRF-M
IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de ren-
da fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das cur-
vas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento;
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debn-
tures que so precificadas pela Associao.
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2. Fundos de Investimento
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FUNDOS DE FUNDOS DE
INVESTIMENTO INVESTIMENTO
EM COTAS
Condomnio
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e ob-
jetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu su-
cesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos de
outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os bene-
fcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.
Cota
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
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Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotis-
ta, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Podem convocar a Assembleia Geral administrador do fundo, cotista ou grupo de cotista que de-
tenham no mnimo 5% das cotas emitidas do fundo.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas;
Assembleia geral ordinria (ago) e Assembleia geral extraordinria (age).
AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis do
Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Esta Assembleia Geral
somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as demons-
traes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado.
Quaisquer outras Assembleias so chamadas de AGE.
Importante!
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo
destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de
resgates, sendo obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mxi-
mo de 1 (um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento
para resgate, sobre as seguintes possibilidades:
substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
ciso do fundo; e
liquidao do fundo.
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Tipos de Fundos
Os Fundos Abertos
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas
do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador
compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o adminis-
trador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos abertos so
recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
Fundos Fechados
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude de
sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja deliberao
neste sentido por parte da Assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no regulamento do
Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus
recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingres-
sar no Fundo
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
nome do fundo;
nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
condies de subscrio e integralizao;
data do incio e encerramento da distribuio;
esclarecimento de que maiores informaes e as cpias do prospecto e do regulamento po-
dem ser obtidas nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na pgina da CVM
na rede mundial de computadores;
os dizeres, de forma destacada: A concesso do registro da presente distribuio no impli-
ca, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre
a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas.
Fundos Restritos
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de
um mesmo grupo econmico.
Investidores Qualificados
Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies do
que o investidor comum de entender o mercado financeiro.
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Ateno!
Para todos que realizarem a prova a partir do dia 15 de Novembro de 2015, passa a valer como
investidor qualificado os investidores que possurem saldo superior a R$ 1.000.000,00 (um mi-
lho) e no mais R$ 300.000,00. Essa mudana relativa a Instruo CVM 554.
Fundos Exclusivos
Os Fundos classificados como Exclusivos so aqueles constitudos para receber aplicaes ex-
clusivamente de um nico cotista. Somente investidores qualificados podem ser cotistas de Fun-
dos exclusivos.
Prospecto e marcao a mercado facultativa.
Observao!
Resgate de cotas em Fundos com carncia, antes do trmino da carncia estabelecida no
prospecto do fundo, ter incidncia de cobrana de IOF a alquota de 0,5% ao dia.
Marcao a Mercado
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus ativos.
A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo reflita, de forma atualizada,
a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele o
mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao (instruo CVM 409), devem ser obser-
vados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legis-
lao determina que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
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Mdulo II
Cota de Abertura
Chamamos de cota de abertura aquela que j conhecida no incio do dia. O seu clculo feito
com base no valor do PL do Fundo no dia anterior, acrescido de um CDI. A cota de abertura
permitida apenas para os Fundos Curto Prazo, Referenciados e Renda Fixa No Longo Prazo (se-
gundo a classificao CVM), e indicada apenas para Fundos pouco volteis, como os Fundos DI.
A cota de abertura apresenta a vantagem de permitir que o investidor planeje de forma melhor as
suas movimentaes, pois j se sabe o valor da cota no incio do dia.
Cota de Fechamento
A cota de fechamento calculada com base no valor do PL do prprio dia. A cota de fechamen-
to tem a vantagem de refletir mais fielmente o PL do Fundo, evitando distores na aplicao/
resgate do Fundo. A desvantagem est em que o investidor somente vai saber o resultado de sua
aplicao/resgate no dia seguinte.
Principais Caractersticas
As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos
feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro;
Acesso a papeis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para
aplicao;
Alta liquidez.
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Mdulo II
Fundos Ativos
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, as-
sumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
Fundo Alavancado
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de per-
da superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.
Poltica de Concentrao
Os fundos de investimento podem concentrar at no mximo 20% em ativos de um mesmo admi-
nistrador, quando este for uma Instituio Financeira e at 10%, no mximo, quando o emissor do
ttulo no for uma Instituio Financeira.
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Fundos Referenciados
Os Fundos classificados como Referenciados devem conter expressamente em sua denomina-
o e o seu indicador de desempenho. A ideia que o investidor, ao ver o nome do Fundo, no
tenha dvida com relao sua poltica de investimentos, que buscar acompanhar determinado
ndice, em termos de performance.
Obrigaes dos fundos referenciados:
tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada
ou cumulativamente, por:
ttulos de emisso do Tesouro Nacional e/ou do Banco Central do Brasil;
ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo administra-
dor e pelo gestor;
estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ati-
vos financeiros de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de
desempenho (benchmark) escolhido;
restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o
objetivo de proteger posies detidas vista, at o limite dessas.
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a inves-
tidor qualificado.
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Fundo Cambial
Investe no mnimo 80% de seu PL em ativos que busquem acompanhar a variao de preos de
moedas estrangeiras.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira
composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.
Comentrio:
ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar;
Podem cobrar taxa de performance.
Fundo de Aes
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua cartei-
ra. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
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Fundos Multimercados
Os Fundos classificados como Multimercado devem possuir polticas de investimento que en-
volva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial
ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de Fundo
pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.
Podem usar derivativos para alavancagem;
Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior;
Podem cobrar taxa de performance.
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Tipos de Cotas
cota snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
cota subordinada: aquela que se subordina cota snior ou a outras cotas subordinadas, para
efeito de amortizao e resgate.
Riscos
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o retorno
est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro da carteira.
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) so-
mente para proteger suas posies vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados;
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$ 25.000;
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.
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Fundos Off-Shore
considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em
ativos dentro do pas.
Resumo
Lembre-se que a classificao de acordo com Instruo 409 da CVM uma funo dos riscos
assumidos, ou seja, funo dos ativos financeiros nos quais o FI aplica.
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Prospecto
As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos in-
vestidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e com-
patveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento, dentre as quais
as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem
como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Prospectos dos Fundos de Investimento administrados pelas Instituies Participan-
tes, que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo,
deve ser impressa a logomarca da ANBIMA, acompanhada de textos obrigatrios:
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO
DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUN-
DOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MO-
BILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO
DE INVESTIMENTO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA
ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE
A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADO-
RAS DE SERVIOS.
Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:
ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRI-
MONIAIS PARA SEUS COTISTAS.; OU
ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRI-
MONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CA-
PITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIO-
NAIS PARA COBRIR O PREJUZO DO FUNDO.
Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Pros-
pecto, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor:
O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO APRESENTA
RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE GE-
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Mdulo II
Marcao a Mercado
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos
Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos
lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o
ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado.
A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fun-
dos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez
que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, esta-
ro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.
expressamente vedada
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados
de menos de 12 (doze) meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem
qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
Taxa de Administrao
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de administrao.
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Taxa de Performance
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de refe-
rncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
Despesas
De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de
Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes do
fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios e informa-
es peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os ho-
norrios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas operaes do fundo, despesas
de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os honorrios de advogados e despesas
feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes a constituio ou liquida-
o do fundo ou a realizao de assembleia geral de condminos, e as taxas de custodia de valo-
res do fundo.
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Aes
Definio:
Ao representa a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital
nas sociedades annimas. Quem adquire estas fraes chamado de acionista que vai ter uma
certa participao na empresa, correspondente a quantas destas fraes ele detiver.
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Operao de Underwriting
Decide captar
recursos via
emisso de B.I
aes
Emite as aes
Aes passam a no mercado
IPO
ser negociadas primrio
no mercado (underwriting)
Bolsa de secundrio
Mercado
Valores
primrio
Bolsa
de
Corretora A Valores Corretora B
Envia Envia
Ordem de Ordem de
Compra Venda
Liquidao Fsica: D + 2;
Liquidao Financeira: D + 3
Da a importncia dos mecanismos de controle!!
Comentrio!
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.
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Abertas:
Negociao em bolsas de valores;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
Comentrio!
Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade para o merca-
do, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos peridicos entre
outras exigncias feitas pela CVM.
Tipo de Aes
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias;
No tem direito a voto;
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias;
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
Observao
Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo ordi-
nria. (1/2 e 1/2)
Custo da Operao
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executadas.
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Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham ocorri-
do negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financei-
ro da operao;
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.
Importante!
O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.
Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, po-
rm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em dinheiro.
Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e pra-
zos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma participao no capital
total.
Observao!
O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra (call),
ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes com
prazos e condies pr-estabelecidos.
Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo:
Menor risco).
Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo:
Maior liquidez).
Importante!
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital do investidor no se altera.
Outras Definies
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor com o
mesmo ttulo em um mesmo dia.
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Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o prego. Na Bovespa acionado sempre que
o ndice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de paralisao) e persistindo a queda, 15%
(1 hora de paralisao).
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades cor-
retoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes,
o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas bolsas
de valores.
Acionista Controlador
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui a
maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir as ativida-
des sociais e orientar o funcionamento da companhia.
Tag Along
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de aes
com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo mesmo valor
pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, devero receber
uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto, integrante do bloco de
controle.
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Comentrio:
Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em um dos n-
veis de governana coorporativa citada acima.
Anlise Fundamentalista
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da empre-
sa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais, conside-
rando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
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IBOVESPA
Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro.
Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses.
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez).
As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
Apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
Ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
IBrX
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e vo-
lume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no merca-
do, desconsiderando assim as aes em posse dos controladores.
IBrX - 50
Adota os mesmos critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior liquidez.
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Clube de Investimento
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no mximo 50
pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo administrado
por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de empregados de
uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o patri-
mnio do clube.
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Mdulo III
Renda Fixa
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da com-
pra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
Definies
Rentabilidades
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao;
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no mome;to
do resgate.
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo prefixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja, quan-
to maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
Tipo de Rentabilidades:
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio
da operao.
Ps Fixada:Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no mo-
mento do resgate.
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Preo Unitrio:
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determina-
da data;
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo;
O valor do PU de um ttulo prefixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou
seja, quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo;
Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
Novidades
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeioou o Programa Tesouro Direto para deix-lo mais
atraente, simples e acessvel aos investidores. Dentre as mudanas esto a recompra diria.
Com a recompra diria, os investidores podero vender seus ttulos ao Tesouro Nacional todos os
dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicao. Antes, a recompra s ocorria s quartas-feiras
Uma das mudanas est na nomenclatura dos ttulos pblicos que antes eram definidos por suas
siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela abaixo:
Rentabilidade
Pr-Fixada;
Ps-Fixada.
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Mdulo III
Liquidez
O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado antes do
prazo final caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do prazo final,
devem ser respeitados os prazos mnimos.
Os CDBs no podem ser indexados variao cambial. Quando o investidor deseja obter um ren-
dimento atrelado variao cambial, necessrio fazer um contrato de swap paralelo ao CDB.
CDB swapado.
Garantias: Possuem cobertura do FGC at o limite vigente, atualmente de R$ 250.000,00.
Letras Financeiras
Quem pode emitir
Bancos Comerciais, Investimento e Mltiplo;
Sociedades de crdito, financiamento e investimento;
Caixas econmicas;
Companhias hipotecrias;
Sociedades de crdito imobilirio;
BNDES.
A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial, antes
do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (um milho de
reais).
Remunerao:
Prefixada;
Ps fixada;
Flutuantes.
Observao:
vedada a emisso com clusula de variao cambial.
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.
Importante!
LF no est coberta pelo FGC.
Debntures
Objetivo
Captao de recursos de mdio e longo prazo para sociedades annimas (S.A.) no financeiras
de capital aberto.
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Observao:
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm auto-
rizadas a emitir debntures.
Importante:
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, trimes-
tral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar de
outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais atrativo
o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia;
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder ultrapas-
sar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debntures podem ter na escritura de emisso clusula de resgate ante-
cipado, que d ao emissor (a empresa que est captando recursos) o direito de resgatar antecipa-
damente, parcial ou totalmente as debntures em circulao.
Aplicao em debntures no esto cobertas pelo FGC.
Agente Fiducirio
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscali-
zao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da debnture
esto sendo cumpridas.
Entende-se por relao fiduciria a confiana e lealdade estabelecida entre a instituio partici-
pante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco Central
para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a custdia de
bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
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O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses
dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral ou
proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou liquidao
extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
Garantia Debntures
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia flutuan-
te, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais credores da
empresa.
garantia real: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar o bem
registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada no regis-
tro. uma garantia forte;
garantia flutuante: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia, mas
no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila dos cre-
dores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e dos impos-
tos. uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois caso a emis-
sora esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no comprometido
pela companhia;
garantia quirografria: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre o ativo da
emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios
(sem preferncia), em caso de falncia da companhia;
garantia subordinada: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia de paga-
mento to somente sobre o crdito de seus acionistas.
CROSS DEFAULT: Quer dizer que se uma dvida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as de-
bntures tambm estaro vencidas automaticamente. O contrrio verdadeiro, ou seja, se ele
no pagar a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas vencidas automatica-
mente. como se fosse um bloco nico de obrigaes inter-relacionadas.
Escritura
o documento legal que declara as condies sob as quais a debnture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condies da emisso, os pagamentos
dos juros, prmio e principal, alm de conter vrias clusulas padronizadas restritivas e referentes
as garantias (se a debnture for garantida).
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Notas Promissrias
Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada (sociedade annimas e no sociedades limitadas).
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento mer-
cantil. Dessa forma, as Notas Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A venda de nota promissria comercial necessita obrigatoriamente de uma instituio financeira
atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode ser resga-
tada antecipadamente (o que implica na extino do ttulo) caso o prazo mnimo de 30 dias seja
cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um instrumento para empresas
com bom conceito de crdito.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias;
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capi-
tal aberto;
A NP possui uma data certa de vencimento.
Rentabilidade
Pr-Fixada;
Ps-Fixada.
ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias, e a remunerao de ativos por
ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por ndice de
preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias, pois teria
365 ou 366 dias.
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Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA.
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e manti-
dos em aplicao at o vencimento do ttulo.
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Mdulo III
Importante!
Pessoas fsicas que investem em Letras de Crdito Imobilirio (LCI) possuem iseno de Impos-
to de Renda (IR).
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Importante!
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 1.000.000,00 (Um Milho de Reais) pode ser
objeto de distribuio pblica.
Importante!
Investimento em CRI no esto cobertos pelo FGC.
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Mdulo III
Caderneta de Poupana
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo;
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Mercado de Balco
Mercado de balco: dito organizado quando as instituies que o administram criam um am-
biente informatizado e transparente de registro ou de negociao e tm mecanismos de auto-
-regulamentao.
Nos mercados de negociao - onde tambm essas instituies so autorizadas a funcionar pela
CVM e por ela so supervisionadas - cria-se um ambiente de menor risco e transparncia para os
investidores se comparado ao mercado de balco no organizado.
Mercado de balco no organizado: o mercado de ttulos e valores mobilirios cujos negcios
no so supervisionados por entidade auto reguladora.
No mercado de balco os valores mobilirios so negociados entre as instituies financeiras sem
local fsico definido, por meios eletrnicos ou por telefone. So negociados valores mobilirios
de empresas que so companhias registradas na CVM, e prestam informaes ao mercado, no
registradas nas bolsas de valores.
Mercado de Bolsa de Valores: um local onde se negociam aes de empresas de capital aberto
(pblicas ou privadas) e outros instrumentos financeiros como opes e debntures.
Tradicionalmente os negcios aconteciam fisicamente no prprio recinto da bolsa: prego viva-
-voz. Porm, atualmente, as transaes so cada vez mais realizadas por meios eletrnicos em
tempo real, onde so colocadas as ordens pelos compradores e vendedores: prego ou sistema
eletrnico.
Os movimentos dos preos no mercado ou em uma seo do mercado so capturados atravs de
ndices chamados ndices de Bolsa de Valores.
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Mdulo III
Selo ANBIMA
obrigatria a veiculao do Selo ANBIMA em todas as Publicaes, divulgadas em meios de co-
municao de acesso pblico, bem como na capa dos prospectos e na lmina.
As Instituies Participantes que realizarem Publicaes relativas a Ofertas Pblicas sem a veicu-
lao do Selo ANBIMA ficaro sujeitas imposio das penalidades previstas no presente Cdigo
de Auto Regulao.
Tipos de Colocao
Underwriting Garantia Firme (Straight)
Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico.
Selecionando esta opo a empresa assegura a entrada de recursos.
O risco de mercado do intermedirio financeiro.
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Preo Fixo
Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Conselho de Admi-
nistrao) da empresa Emissora.
Bookbuilding
Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou de eventuais va-
riaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que investidores tm
disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de formao de preos,
normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remunerao e outras
caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies de mercado por
ocasio de sua efetiva colocao venda.
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Mdulo III
Participantes
Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos.
Observao:
Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a oscilao dos
preos.
Observao:
Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas.
Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo nos merca-
dos diferentes.
Observao:
Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio:
Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so eles os res-
ponsveis por garantir liquidez e evitar distores.
Mercado de Opes
O que um mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com
preos e prazos de exerccio preestabelecidos.
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Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer, ven-
der ou comprar o lote de aes - objeto a que se refere;
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo;
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago pelo
comprador de uma opo;
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de com-
prar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio;
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo e/ou
investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: meu investimento naquela
ao virou p.
Comentrio:
Os contratos de opes podem ser negociados tanto na BM&FBOVESPA (contrato de opes
de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-Mo-
ney (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao pre-
o de exerccio da opo;
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao preo
de exerccio da opo;
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo subja-
cente igual ao preo de exerccio da opo.
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Opo
Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Maro
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro
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Mercado a Termo
Negcio com ativos, ttulos e valores mobilirios que se liquida a um tempo certo de vista, normal-
mente 30, 60 ou 90 dias depois. Prazo de um contrato a termo deve ser de 16 a 999 dias.
Compreende as operaes de compra e venda realizadas em prego, relativas a contratos autori-
zados pela BM&FBovespa, para liquidao no final do prazo estabelecido nos contratos ou, ante-
cipadamente, por solicitao do cliente comprador.
Principais Caractersticas:
O vendedor: compromisso de entregar o bem negociado;
O comprador: pagamento do preo previamente ajustado;
No h ajuste dirio;
Tem negociao secundria;
Contratos NO PADRONIZADOS.
Direitos e Proventos:
Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao compra-
dor e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de liquidao ou segundo normas
especficas da CBLC.
No caso de bonificaes em aes, grupamentos ou desdobramentos, a quantidade de aes
contratadas ser ajustada proporcionalmente, mantendo-se inalterado o compromisso financei-
ro original.
A liquidao de uma operao a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim
o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo esti-
pulado no contrato pelo comprador.
Comentrio:
Os contratos NO so padronizados.
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Mercado Futuro
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por isso,
so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
Risco da Contraparte da BOLSA DE VALORES, MERCADORIA E FUTUROS (BM&FBOVESPA).
Ajuste Dirio
Ajuste dirio
Preo de ajuste de hoje 3,55
Preo de ajuste de ontem 3,75
Diferena -0,20
Investidores comprados Pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores vendidos Recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com liquidao
prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Comentrio!
Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto negociado em al-
guns casos, apesar desse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.
SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
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Mdulo III
ndices;
Taxas de Juros.
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pr-fixado e trocou o ndice de remu-
nerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP;
Os contratos de swap so liquidados em D +;
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D-1).
Comentrio!
Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas do mercado
financeiro.
Resumo de Derivativos
Mercado de Mercado de
Mercado a termo Mercado futuro
opes swap
ONDE SE
Balco e Bolsa Somente Bolsa Balco e Bolsa Balco e Bolsa
NEGOCIA
Compromisso Compromisso de
Compromisso de Direito de comprar
de comprar ou trocar um bem
comprar ou vender ou vender um
O QUE SE vender um bem pelo outro, uma
um bem por um bem por um preo
NEGOCIA por um preo taxa pela outra.
preo fixado em fixado em data
fixado em data Trocam-se fluxos
data futura futura
futura financeiros
TIPOS DE
No Padronizados Padronizados Padronizados No Padronizados
CONTRATOS
Europeia: Somente
LIQUIDAO
Vencimento ou Ajuste Dirio das no Vencimento Somente no
DOS
antecipado posies Americana: at o vencimento
CONTRATOS
vencimento
Permite, por deciso Se for Americana
do comprador, Permite, qualquer pode ser exercida
Somente
embora a maioria uma das partes. de forma
LIQUIDAO quando houver
dos contratos Assumindo uma antecipada (deciso
ANTECIPADA concordncia entre
de termos so posio contrria a do Titular). Permite
as partes
liquidados no posio original a negociao do
vencimento Prmio
Prazo de Exigncia de nico dos
Pagamento do
vencimento dos depsito de derivativo que
OUTRAS Prmio do Titular
contratos mnimo de Margem de liquidado no CETIP.
CARACTER da Opo para o
16 dias e mximo de Garantia de ambas Os demais so
Lanador
999 dias as partes liquidados na CBLC
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Mdulo IV
4.Tributao
Proporo: de 5% a 10%
Aplicaes
CDB;
Debntures;
CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR, CCB;
Cadernetas de Poupana;
Nota Promissria (commercial papers);
Ttulos Pblicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc.;
Swap.
Alquota
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.
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Cobrana: no resgate.
Responsvel pelo Recolhimento: A Instituio Financeira ou pessoa jurdica que efetuar o paga-
mento dos rendimentos. Exemplo: Banco, Corretora, distribuidora e etc.
ISENES: Aplicaes em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupana, Pessoa Fsica
ISENTO da Cobrana de Imposto de Renda.
Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes com prazos igual ou superior a 181 dias.
Alquota no Resgate
22,5% aplicaes de at 180 dias;
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias;
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias;
15,0% aplicaes acima de 720 dias.
Comentrio:
A cobrana de imposto de renda em Fundos (come-cotas) reduz a QUANTIDADE de cotas e
no o VALOR da cota.
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Fundos de Aes
Carteiras com no mnimo 67% aplicado no Mercado de Aes;
Fator Gerador do imposto: Resgate;
Responsvel pelo recolhimento: Administrador do fundo;
Alquota nica de: 15% (Nos fundos de aes no h recolhimento de Imposto de Renda Se-
mestralmente, somente no resgate).
Sero equiparados s aes: os recibos de subscrio; os certificados de depsito de aes; os
Certificados de Depsito de Valores Mobilirios (Brazilian Depositary Receipts - BDR); as cotas dos
fundos de aes; as cotas dos fundos de ndice de aes negociadas em bolsa de valores ou mer-
cado de balco organizado; os American Depositary Receipts (ADR); e os Global Depositary Re-
ceipts (GDR).
Compensao de Perdas
Os ganhos nos fundos de renda fixa so compensados com as perdas realizadas anteriormente
no mesmo fundo de renda fixa.
Quando o investidor aplica em vrios fundos do mesmo administrador, a perda realizada em um
fundo pode ser utilizada para abater o rendimento que ser tributado em outro fundo, desde que
os fundos tenham a mesma classificao (exemplo: Fundos de Longo Prazo s podem compen-
sar prejuzos de outro Fundo de Longo prazo, do mesmo administrador;
Fundos de Curto Prazo s podem compensar com Fundos de Curto Prazo e Fundos de
Aes s podem compensar com Fundos de Aes).
O administrador dos fundos no obrigado a oferecer essa compensao, porm sua capacidade
de oferec-la ao cliente uma vantagem competitiva. A perda de um fundo somente pode ser uti-
lizada para compensar lucros futuros aps a ocorrncia do resgate do fundo com prejuzo.
Caso o investidor resgate totalmente suas cotas num Fundo de renda fixa, realizando um preju-
zo, este prejuzo fica guardado no Fundo at 31/12 do ano subsequente ao resgate.
Caso o investidor volte a aplicar nesse Fundo de renda fixa at essa data (31/12 do ano subsequen-
te), poder compensar essas perdas em ganhos futuros.
Aes
15% (Fonte: 0,005% sobre o valor de alienao);
20% Day Trade (Fonte: 1% sobre os rendimentos).
As operaes normais de venda passaro a ter incidncia de IR na fonte, na alquota de 0,005%.
Ficam isentas vendas cujo valor do IR na fonte seja igual ou inferior a R$ 1,00.
As operaes de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alquota de 1%.
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Cobrana: no resgate.
Responsvel pelo Recolhimento: O Investidor dever pagar o Imposto de Renda devido, reco-
lhendo atravs de um Documento de Arrecadao da Receita Federal (DARF) at o ltimo dia til
do ms subsequente ao da alienao de suas aes. (Banco, Corretora, Agente Fiducirio...).
ISENES: Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores realizadas por pessoa fsica,
exceto em operaes de day-trade, em um ms com um valor igual ou inferior a R$ 20.000,00 no
incorrero em recolhimento de IR.
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Mdulo IV
2. O resultado negativo ou perda apurado em um ms pode ser compensado com ganho auferi-
do em meses anteriores?
No se pode compensar resultados negativos de um ms com ganhos auferidos em meses
anteriores, pois a base de clculo do imposto apurada mensalmente.
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Nmero % Limite do
de dias Rendimento
01 96
02 93
03 90
04 86
26 13
27 10
28 06
29 03
30 00
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Mdulo IV
Aliquota
Semestral
Tipo De Fundo Responsvel Fator Gerador Aliquota Resgate
(Come
Cotas)
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Mdulo V
Proporo: de 5% a 10%
Comentrio:
O objetivo do Sistema Financeiro facilitar a transferncia de recursos entre os agentes supe-
ravitrios e os agentes deficitrios.
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Organograma
Comentrio:
1 Linha: rgo Normativo;
2 linha: Entidades Supervisoras;
3 linha: Operadores.
Comentrio:
Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. Lembre-
-se que o CMN um rgo NORMATIVO assim no executa tarefas.
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Mdulo V
Observao
Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm pode ser utilizado para fun-
es do Banco Central do Brasil.
Comentrio:
Tente memorizar as palavras chaves como: conduzir, formular, regular, administrar, emitir,
receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN quem faz cumprir
todas as determinaes do CMN.
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Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores mobilirios;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores e Mercado de Balco Organizado;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos ile-
gais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas socie-
dades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.
Comentrio:
A CVM o BACEN do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de investimento entre
outros).
Dicas do Professor
Muitas questes de prova cobram dos alunos competncia de cada uma
das autoridades monetrias. O problema que s vezes muito confuso e
no final no sabemos quem autoriza emisso de papel moeda, quem fisca-
liza fundos de investimento e etc.
Para ajudar na resoluo destas questes, procure as palavras chaves
de cada assunto abaixo. Com isso irmos facilitar nosso estudo.
Palavras-chave:
CVM: Valores Mobilirios, Fundos de Investimento, Aes, Mercado de
Capitais, Bolsas de Valores, Derivativos;
Bacen: Executar, Fiscalizar, Punir, Administrar, Emitir (apenas papel
moeda), Realizar, Receber;
CMN: Fixar diretrizes, Zelar, Regulamentar, Determinar, Autorizar
(emisso papel moeda), Disciplinar, Estabelecer, Limitar.
CVM BACEN
Fiscaliza Fiscaliza
SA Protege Bancos Protege
Aberta
Acionista Clientes
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ANBIMA
A ANBIMA - Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais a repre-
sentante das instituies que atuam nos mercados financeiro e de capitais. A Associao repre-
senta mais de 340 instituies, dentre bancos comerciais, mltiplos e de investimento, asset ma-
nagements, corretoras, distribuidoras de valores mobilirios e consultores de investimento.
Atuando como agente regulador privado, a ANBIMA criou e supervisiona o cumprimento das
regras dos Cdigos de Regulao e Melhores Prticas, atuando conjunta e construtivamente com
as instituies pblicas brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos merca-
dos financeiro e de capitais.
Cdigos de Regulao e Melhores Prticas:
Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios
Estabelece as melhores prticas a serem adotadas pelo mercado (coordenadores de ofertas),
quando de uma oferta pblica de valores mobilirios. Os principais documentos a serem anali-
sados so os prospectos da oferta; anncios legais e publicidade; e carta de conforto (audito-
ria independente).
Fundos de Investimento
Delimita os princpios que a indstria de fundos de investimento (administradores e gestores)
deve adotar, visando a aumentar a qualidade e a disponibilidade de informaes e a elevar os
padres fiducirios.
Programa de Certificao Continuada
Determina os princpios e regras que devem ser observados pelas instituies participantes
e pelos profissionais que atuam no mercado financeiro, no que diz respeito a sua conduta no
desempenho das atividades.
Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
Define e regulamenta as atividades relacionadas ao servio de custdia, contabilidade e con-
troladoria de ativos e passivos, determinando que as instituies observem um conjunto de
exigncias mnimas superiores s exigidas pela legislao.
Private Banking ao Mercado Domstico
Define as atividades que caracterizam a prestao do servio de private banking no mercado
brasileiro e estabelece requisitos mnimos a serem respeitados pelas instituies participantes
que atuam neste segmento.
Regulao e Melhores Prticas para Novo Mercado de Renda Fixa
Estabelece os princpios e normas que devem ser adotados nas emisses de ofertas de ttulos
e valores mobilirios no ambiente do Novo Mercado de Renda Fixa. Objetivo deste cdigo
de assegurar ao mercado de renda fixa privada menores custos de transao, mais transpa-
rncia e liquidez e, consequentemente, a emisso de ativos com prazos mais longos.
Regulao e Melhores Prticas para o Mercado Aberto
Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas e
aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instrumen-
tos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco. O objetivo estabelecer
parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, relacionadas negociao
de produtos financeiros, devem se orientar, com a finalidade de: propiciar a transparncia no
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Bancos Mltiplos
Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Carteiras de um banco mltiplo:
Comercial; (MONETRIA);
Investimentos;
Sociedade de Crdito Imobilirio;
Sociedade de Crdito Financiamento e Investimento (financeiras);
De Desenvolvimento; (PBLICO);
De Arrendamento Mercantil (Leasing).
As Sociedades de Crdito Financiamento e Investimento, podem conceder emprstimos para fi-
nanciamento de capital de giro e capital fixo.
Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um
nico balano.
Comentrio:
Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
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Bancos Comerciais
So a base do sistema monetrio;
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os distribuem
atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando moeda atravs
do efeito multiplicador do crdito;
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio, indstria
e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos:
Depsitos vista: conta corrente;
Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.
Aplicao de Recursos:
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
Comentrio:
Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza o Depsito
Compulsrio.
Bancos de Investimento
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazo para as empresas.
Tipos de Crdito:
Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no movi-
mentveis por cheques; (resoluo 2.624);
Administrao de fundos de investimentos;
Abertura de capital e na subscrio de novas aes de uma empresa (IPO e underwriting);
Capital de Giro;
Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
Captam recursos atravs de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos.
Comentrio:
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais se torna importante a presena
dos bancos de Investimento.
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Comentrio:
Graas aos limites operacionais estabelecidos pelas corretoras e regulamentados pela CVM,
os riscos de falta de solvncia e de liquidez so minimizados, pois se no existissem esses limi-
tes poderiam quebrar o sistema mobilirio, haja vista que a liquidao financeira no merca-
do acionrio se d sempre em D + 3.
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Mdulo V
Bolsa: BM&FBOVESPA
Empresa criada pelos acionistas da Bovespa Holding S.A. e da Bolsa de Mercadorias & Futuros-
BM&F S.A., listada no Novo Mercado depois de obtido o seu registro de companhia aberta na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), criada dia 12 de agosto de 2008.
A negociao das aes de sua emisso em bolsa iniciou-se no dia 20 de agosto do mesmo ano.
A bolsa opera um elenco completo de negcios com aes, derivativos, commodities, balco e
operaes estruturadas.
As negociaes se do em prego eletrnico (Bovespa) e viva voz (BM&F), e via internet, com
facilidades de homebroker.
A nova companhia lder na Amrica Latina nos segmentos de aes e derivativos, com partici-
pao de aproximadamente 80% do volume mdio dirio negociado com aes e mais de US$ 67
bilhes de negcios dirios no mercado futuro.
Investidor Qualificado
Ver pgina 36.
Investidor no-residente
a pessoa fsica ou jurdica, os fundos e outras entidades de investimentos individuais ou coleti-
vas, com residncia, sede ou domicilio no exterior, que investem os seus recursos no pas.
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Mdulo VI
Risco de Imagem
Impacto negativo da opinio pblica sobre as operaes/atividades da instituio. O risco de ima-
gem pode danificar o negcio de uma instituio de muitas formas, como por exemplo: queda no
valor da ao, perda do apoio da clientela e desaparecimento de oportunidades de negcios.
Exemplo: Operao da Polcia Federal Toque de Midas, Empresrio Eike Batista.
OGX Petrleo e Gs Participaes
Queda de 10,5%
MMX Minerao
Queda de 10,84%
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MPX Energia
Queda de 12,85%
Risco Legal
Risco de perda devido impossibilidade de se executar os termos de um contrato, incluindo os
riscos provenientes de documentao insuficiente, falta de poderes dos representantes da con-
traparte para assumir o compromisso, desconhecimento de algum aspecto jurdico relevante, ge-
rando a incapacidade de se implementar uma cobrana, por falta de amparo legal.
Exemplo: emprstimo de recursos, a clientes que possuem garantias amplas, porm, com a do-
cumentao da operao no calada em instrumentos legais corretos, ou com a documentao
incompleta, ou com falta de assinaturas, ou as pessoas que assinaram no so os reais represen-
tantes, no caso tomador ser uma empresa.
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Mdulo VI
III - meios de identificar e avaliar fatores internos e externos que possam afetar adversamente a
realizao dos objetivos da instituio;
IV - a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o correspon-
dente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes conside-
radas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
V - a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
VI - o acompanhamento sistemtico das atividades desenvolvidas, de forma a que se possa avaliar
se os objetivos da instituio esto sendo alcanados, se os limites estabelecidos e as leis e regula-
mentos aplicveis esto sendo cumpridos, bem como a assegurar que quaisquer desvios possam
ser prontamente corrigidos;
VII - a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
Pargrafo 1 Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a
que sejam a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
Pargrafo 2 A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
Pargrafo 3 A atividade de que trata o pargrafo 2, quando no executada por unidade especfi-
ca da prpria instituio ou de instituio integrante do mesmo conglomerado financeiro, poder
ser exercida:
I - por auditor independente devidamente registrado na Comisso de Valores Mobilirios - CVM,
desde que no aquele responsvel pela auditoria das demonstraes financeiras;
II - pela auditoria da entidade ou associao de classe ou de rgo central a que filiada a insti-
tuio;
III - por auditoria de entidade ou associao de classe de outras instituies autorizadas a funcio-
nar pelo Banco Central, mediante convnio, previamente aprovado por este, firmado entre a enti-
dade a que filiada a instituio e a entidade prestadora do servio.
Pargrafo 4 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida por unidade prpria, dever
essa estar diretamente subordinada ao conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria
da instituio.
Pargrafo 5 No caso de a atividade de auditoria interna ser exercida segundo uma das faculdades
estabelecidas no pargrafo 3, dever o responsvel por sua execuo reportar-se diretamente ao
conselho de administrao ou, na falta desse, diretoria da instituio.
Pargrafo 6 As faculdades estabelecidas no pargrafo 3, incisos II e III, somente podero ser
exercidas por cooperativas de crdito e por sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios,
sociedades corretoras de cmbio e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios no
integrantes de conglomerados financeiros.
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Mdulo VI
Pena
Recluso de trs a dez anos e multa.
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou valores
provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I - os converte em ativos lcitos;
II - os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito, movi-
menta ou transfere;
III - importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
IMPORTANTE: pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime
aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos, se o autor,
coautor ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades, prestando esclarecimen-
tos que conduzam apurao das infraes penais e de sua autoria ou localizao dos bens,
direitos ou valores objeto do crime.
A pena ser aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de for-
ma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da opera-
o; ou
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais).
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Mdulo VI
Exemplo Real
O caso de Franklin Jurado (EUA, 1990-1996) ilustra o que seria um ciclo clssico de lavagem
de dinheiro. Economista colombiano formado em Harvard, Jurado coordenou a lavagem de
cerca de US$ 36 milhes em lucros obtidos por Jos Santacruz Londono com o comrcio ilegal
de drogas.
O depsito inicial (colocao) - o estgio mais arriscado, pois o dinheiro ainda est prximo de
suas origens - foi feito no Panam. Durante um perodo de trs anos, Jurado transferiu dlares
de bancos panamenhos para mais de 100 contas diferentes em 68 bancos de nove pases,
mantendo os saldos abaixo de US$10 mil para evitar investigaes.
Os fundos foram novamente transferidos, des-
sa vez para contas na Europa, de maneira a obs-
curecer a nacionalidade dos correntistas origi-
PARASO
nais, e, ento, transferidos para empresas de
fachada (ocultao).
Finalmente, os fundos votaram Colmbia por
meio de investimentos feitos por companhias Fase 1: Colocao Fase 2: Ocultao
europeias em negcios legtimos, como restau-
rantes, construtoras e laboratrios farmacuti-
cos, que no levantariam suspeitas (integrao).
O esquema foi interrompido com a falncia de
um banco em Mnaco, quando vrias contas li-
Fase 3: Integrao
gadas a Jurado foram expostas. Fortalecida por
leis anti-lavagem, a polcia comeou a investigar
o caso e Jurado foi preso.
Alm do comrcio ilegal de drogas, a lavagem de dinheiro pode servir para a legalizao de
bens oriundos de outros crimes antecedentes, como sequestro e corrupo, entre outros.
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Comunicao ao COAF
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-Circular
3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores mobili-
rios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor acima de
R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, em
um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de valor
igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao COAF,
atravs do SISCOAF.
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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da Cons-
tituio, e considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e Substncias
Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988.
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto Le-
gislativo n 162, de 14 de junho de 1991.
Informao Privilegiada
Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio pblico, que se venha a obter
no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.
Insider Trader
O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas, as usam em seu pr-
prio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Front Runner
O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes para o seu prprio
benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.
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Circunstncias do Portfolio
Portflio de Investimento ou carteira de investimentos um grupo de ativos que pertence a um
investidor, pessoa fsica ou pessoa jurdica. Estes ativos podem ser aes, fundos, ttulos pblicos,
debentures, aplicaes imobilirias, entre outros.
Como construir um portflio ideal para o seu cliente? Deve-se respeitar algumas etapas:
Confidencialidade
A confidencialidade est relacionada s informaes sobre operaes realizadas pelos clientes,
bem como a informaes cadastrais e movimentaes financeiras.
O dever de sigilo est associado a observncia de uma postura tica pelos participantes do merca-
do e tambm est relacionado com exigncias de carter legal, previstas na lei que trata do sigilo
bancrio. Porm h tambm situaes em que possvel quebrar a confidencialidade, normal-
mente sob pedido judicial ou do prprio investidor.
Conflito de Interesses
Pode ser definido como um conflito na execuo de ordens de compra ou venda de produtos de
investimento para clientes e para a carteira prpria da instituio administradora de fundos.
Tambm est relacionado com a necessidade de segregao de atividades (Chinese Wall) de forma
a assegurar a independncia na tomada de decises.
Veja um exemplo: uma instituio financeira concede crdito a uma cliente e, tempos depois, ime-
diatamente aps o cliente se tornar inadimplente, transforma o crdito em um valor mobilirio
que vendido para os fundos administrados pela prpria instituio financeira credora. Desta for-
ma a dvida seria assumida pelo fundo, no ficando assim com a instituio financeira, mas com
os investidores do fundo. Esta prtica proibida, pois h claramente um conflito de interesse en-
tre os clientes investidores e a instituio financeira.
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Mdulo VI
Ateno:
Para o Fundo Simples no obrigatrio a aplicao do API.
1. O que a API?
uma metodologia desenvolvida para obter o perfil de investidor do cliente pessoa fsica e verifi-
car a adequao dos investimentos pretendidos a esse perfil.
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8.Que tratamento ser dado ao cliente com Perfil Conservador e que deseja aplicar em
fundo de aes?
O cliente ser alertado pelo Banco das implicaes de sua deciso, atravs de notificao por es-
crito, a fim de possibilitar ao investidor uma melhor avaliao da composio de sua carteira de
aplicaes mantida no Banco face ao seu perfil indicado.
10. Que providncia ser tomada em relao ao cliente que possui saldo aplicado, antes
da vigncia da API, em um dos fundos contemplados pela API?
O Banco realizar a convocao dos clientes nesta situao para preenchimento do questionrio
em uma de suas agncias ou por meio Eletrnico (Internet Banking).
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Mdulo VII
Exemplos:
Rentabilidade Absoluta: O fundo de renda fixa do banco X rendeu 0,80% no ltimo ms;
Rentabilidade Relativa: O fundo de renda fixa do banco X teve um rendimento de 97% do CDI
no ltimo ms.
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Liquidez
Maior ou menor facilidade de se negociar um ativo, convertendo-o em dinheiro.
Exemplo: Investimentos em CDB possuem maior liquidez que o investimento em imveis.
Risco
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta com o
nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do investimento.
RISCO
PRAZO MDIO RETORNO
(VOLATILIDADE)
Grau de
Risco ()
Risco No-
Sistemtico
Risco Sistemtico
1 2 3... No de Aes
10 - 15 na Carteira
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Mdulo VII
Risco no sistemtico ou especfico: a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem
em caractersticas especficas do ativo.
Por exemplo, se uma plataforma da Petrobrs sofre um acidente, a princpio somente as aes
desta empresa recebem um impacto negativo;
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes;
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os
ovos numa nica cesta. Desta forma, quando um investimento no estiver indo muito bem,
os outros podem compensar, de forma que na mdia no tenha perdas mais expressivas;
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sis-
temtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
Medidas de Risco
Varincia;
Desvio Padro.
Sinnimo de volatilidade. Quanto maior o valor maior o risco. Mede a oscilao dos ativos.
Smbolos:
Varincia ();
Desvio Padro ().
Exemplos: Considerando as rentabilidades dos fundos abaixo.
Fundo A: 0,5% 2,3% -4% -2,9%
Fundo B: -0,9 1,2% 0,45 -0,25%
Fundo A possui maior risco, volatilidade, varincia e desvio padro do que o Fundo B
Observao!
O desvio padro a raiz quadrada da varincia e a varincia o quadrado do desvio padro.
Covarincia e Correlao
Positivo: Indica que as duas variveis oscilam no mesmo sentido.
Negativo: indica que as duas variveis oscilam em direes opostas.
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Tracking Error
O Tracking Error dado pela seguinte equao.
TE = (Rfundo - Rbench).
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio-padro das diferenas entre os retornos de um fundo
e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil forem estas
diferenas, maior ser o tracking error.
Erro Quadrtico
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
(r
i =1
fundoj - rbenchj )2
EQM =
n
Ou seja, o erro quadrtico mdio calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os re-
tornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
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Mdulo VII
Onde,
E(Risco) : rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
R: sem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
risco: volatilidade ou desvio-padro do investimento com risco.
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
Quanto maior o ndice Sharpe, melhor a relao risco x retorno, melhor o desempenho do fundo.
Quanto menor o ndice Sharpe pior a relao risco x retorno, pior o desempenho fundo.
ndice Sharpe: Considera em seus clculos uma taxa livre de risco, exemplo, SELIC.
ndice Sharpe Modificado: Considera em seu clculo o benchmark do fundo ao invs da taxa livre
de risco.
O valor do ndice Sharpe no pode ser negativo.
Analisando os ativos listados no grfico abaixo notamos que:
Retorno
B A
Risco
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ndice de Treynor
O ndice de Treynor uma medida similar ao ndice de Sharpe, com a diferena de em vez de usar
como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa o coeficiente Beta. Alm disso, ela
uma medida de excesso de retorno em relao ao risco sistemtico. O risco de ativos individuais
ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor descrito pelo seu co-movimento com o mer-
cado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser particularmente til para essa tarefa, quando a
carteira do investidor uma de muitas carteiras includas num grande fundo.
NDICES CCULO
Beta (b)
Em relao ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado. Alguns clientes com
perspectivas de investimento de longo prazo acreditam que uma volatilidade alta no necessa-
riamente ruim, j que pode ser recompensada, no tempo, com um excesso de retorno. A maioria
concorda, no entanto, que dados dois conjuntos de taxas de retorno idnticas, prefervel aquele
que atingiu seu objetivo de forma mais consistente. O Beta pode assumir vrios valores como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco maior se
comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da carteira de ativos
maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em baixa, o retorno da car-
teira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em outras palavras, ou o ativo
sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se caracteri-
za por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno prximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar comprar
todas as aes da carteira, dever procurar aes que faam parte do ndice e que tenham o coe-
ficiente beta prximo de 1.
O coeficiente usado para medir o risco no-diversificvel.
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Mdulo VII
Principio da Dominncia
O princpio da dominncia diz que, para investimentos de mesmo retorno potencial, o investidor
racional escolher aquele que apresentar menor risco.
Em caso de investimentos com mesmo risco o investidor racional ir optar pelo investimento de
maior retorno.
Duration Modificada
Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration modificada como o quanto o preo do ttu-
lo vai subir ou cair se o juros subir ou cair.
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Convexidade
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Mdulo VII
As empresas contratam as agncias especializadas como Standard & Poors e Moodys para que
elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado (e que sero
adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das carac-
tersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus investido-
res esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.
Importante!
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
Spread de Crdito
uma medida de retorno adicional que o investidor deve receber por conta de adquirir um ativo
cujo o emissor possui maior risco de crdito.
Quanto maior o Spread de Crdito, maior ser a taxa de retorno do ttulo (e maior o seu risco
tambm).
Risco Pas
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou seja,
no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remunerao dos in-
vestidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies entre outros podem trazer
este tipo de restrio.
Risco de Contraparte
o risco de que algum como Banco, empresa ou indivduo com a qual se fez uma transao finan-
ceira no honre suas obrigaes, ou seja, o risco de inadimplncia da parte que contrai a obrigao.
Esse risco pode ser mitigado (amenizado) utilizando-se de:
Aprovao de linhas de crdito para contrapartes;
Procurando utilizar sistemas de liquidao ou clearings;
Acompanhamento das avaliaes de crditos da contraparte
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Observao:
Em operaes realizadas no Mercado Futuro, o risco da contraparte da Bolsa de Valores.
Risco de Mercado
Risco de mercado a potencial oscilao dos valores de um ativo durante um perodo de tempo.
O preo dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de volatilidade,
que uma medida dessa oscilao. Assim, os preos das aes so mais volteis (oscilam mais)
que os preos dos ttulos de renda fixa. O Risco de Mercado representado pelos desvios (ou vo-
latilidade) em relao ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padro, na prtica, podem ser utilizados como sinnimos.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno de
25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de R$ 25.
Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de mercado.
Value At Risk
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima perda
(ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Stop Loss
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% de
confiana. Ou seja, o gestor deste Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que possa per-
der mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
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Mdulo VII
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira gene-
ralizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est correndo
o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reverso de posies para
diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas apenas
diminui posies de risco.
Stress Test
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so poss-
veis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma instituio financeira ou um fundo de
investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica cha-
mada de stress test.
O stress test mede quanto um Portfolio pode perder em uma situao hipottica de Stress macro-
econmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de medir as
perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em geral, situaes
de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma referncia ponta da
distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito altos, imprevisveis se apenas
o VAR for utilizado.
Back Testing
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma ferra-
menta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o nmero
de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se esto den-
tro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
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Caderno de Exerccios
Ateno!
Caso voc encontre em sua prova alguma questo que cobre um conceito diferente dos abor-
dados nesse material, por favor, envie para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e aju-
de a manter este material, que de domnio pblico, atualizado e focado.
Questes Mdulo I
2118 Como instrumento de poltica monetria o Copom define:
a) O PIB
b) A Taxa de Inflao
c) A Taxa Selic e seu eventual vis
d) A Taxa do depsito compulsrio
2139 Q
uem o responsvel pela liquidao fsica e financeira das compras e vendas de aes reali-
zadas na bolsa de valores?
a) Selic
b) CBLC
c) Cmara da BVMF
d) CETIP
2131 Numa distribuio normal, a probabilidade de que o valor observado da varivel aleatria es-
teja no intervalo compreendido entre (M - 1,96 x DP) e (M + 1,96 x DP), onde M = mdia e DP =
desvio-padro, de:
a) 50%
b) 68%
c) 95%
d) 99%
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21300 U
m capital C aplicado por 2 anos a juros compostos e taxa i ao ms, proporcionar um mon-
tante igual a:
a) C(1+2i)
b) C(1+i)
c) C(1+i)
d) C(1+24i)
2124 O
Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa
bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a) Pelo Comit de Poltica Monetria
b) Pela mesa de operao do Banco Central
c) Pelo presidente do Banco Central
d) Pelo diretor de poltica monetria
2141 m fundo indexado ao IBrX tem o objetivo de proporcionar aos seus cotistas uma rentabilida-
U
de que acompanhe a evoluo:
a) Da taxa de juros praticada nos ttulos federais
b) Da inflao medida pelo IBGE
c) Das aes mais negociadas na Bovespa
d) Da variao cambial indicada pela cotao PTAX de venda
2101 Uma aplicao financeira observa-se um retorno histrico constante, pode-se afirmar que:
a) A varincia igual a 1
b) A covarincia igual a zero
c) A varincia igual a zero
d) A covarincia igual a 1
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Questes por Mdulo
2011 Dentre os ndices abaixo, qual que mais impacta o desempenho do IGP-M:
a) IPCA
b) IPC
c) IPA
d) INCC
2125 m investidor efetuou uma aplicao em ttulos de renda fixa, que lhe proporcionou um ren-
U
dimento de 3%. Nesse mesmo perodo, a taxa de inflao registrou deflao de 2%. A taxa real
de juros dessa aplicao foi:
a) Negativa
b) Superior a nominal
c) Inferior a nominal
d) Igual a nominal
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2134 D
urante um perodo de 3 dias, observa-se o comportamento de 3 carteiras de aes negocia-
das na Bovespa e do ndice Bovespa (Ibovespa), conforme tabela abaixo:
Dia 1 2 3
Ibovespa +0.50% -1.30% +2.50%
Carteira A +0.10% -0.26% +0,50%
Carteira B +0.90% -2.34% +4.50%
Carteira C +0,50% -1.30% +2,50%
2116 A taxa calculada com base na taxa mdia mensal dos depsitos a prazo a:
a) TJLP
b) SELIC
c) TR
d) CDI over
2106 O que acontece se houver uma elevao da taxa flutuante sem interveno banco central?
a) Valoriza moeda local
b) Desvaloriza moeda local
c) Aumenta as reservas internacionais
d) Diminui as reservas internacionais
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Questes por Mdulo
2135 No Brasil, o ndice de preo cuja taxa de variao adotada como meta de Inflao o:
a) IPA
b) IPCA
c) INCC
d) IGP-M
2103 U
m investimento possui mdia igual a 2 e desvio padro igual a 1. A probabilidade de que o
retorno esperado esteja compreendido entre 1% e 3% de aproximado:
a) 50%
b) 68%
c) 95%
d) 99%
2137 a anlise dos rendimentos de dois ttulos A e B, constata-se que a mdia dos rendimentos de
N
A R$ 1.200,00 e o desvio padro igual a 2. Se o rendimento do ttulo B for sempre duas vezes
maior do que o de A, ento o rendimento de B, teve:
a) Mdia igual a R$ 2.400,00
b) Mdia igual a R$ 3.600,00
c) Mdia igual a R$ 1.200,00
d) Mdia igual a R$ 4.800,00
2123 taxa de cmbio (PTAX) divulgada pelo BACEN Banco Central do Brasil apurada a partir
A
da mdia apurada das operaes:
a) Realizadas no mercado futuro de dlar comercial
b) Relativas s exportaes de mercadorias
c) Realizadas no mercado interbancrios de cmbio
d) Relativas s importaes de mercadorias
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2104 Sabendo o valor da varincia de uma srie histrica, podemos descobrir o valor do (a):
a) Desvio padro
b) Mediana
c) Covarincia
d) Mdia
2114 e o pas exportou mais bens para o exterior do que importou, pode-se dizer sobre a Balana
S
Comercial:
a) Foi superavitria
b) Foi deficitria
c) Maior que balana de pagamentos
d) Depende da taxa de cmbio
2127 e o banco Central promover uma elevao da taxa de depsitos compulsrios mantidos pe-
S
los bancos, de se esperar que ocorra:
a) Elevao da taxa de juros.
b) Diminuio do dficit e da dvida pblica.
c) Desvalorizao da moeda nacional.
d) Crescimento do PIB
2136 A taxa de juros de uma aplicao, eliminando o efeito inflacionrio, denomina-se taxa:
a) Lquida
b) Efetiva
c) Nominal
d) Real
2107 Q
uando o IPCA tende a subir alm das metas de inflao, qual medida deve ser tomada pelo
COPOM:
a) Abaixar o compulsrio
b) Reduzir taxa do redesconto
c) Aumentar o crdito
d) Elevar a taxa de juros
2126 S
e a cada elemento de um dado de conjunto de nmeros forem adicionadas duas unidades,
ento, a mdia:
a) E o desvio padro aumentaro em duas unidades
b) Aumentar em duas unidades e o desvio padro no se alterar
c) No se alterar e o desvio padro aumentar em duas unidades
d) E o desvio padro no sofrero alteraes
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Questes por Mdulo
2102 U
m fundo de investimento teve como retorno 8%. Considerando que a inflao no perodo foi
de 2%, logo a taxa Real:
a) Igual a 6%
b) Pouco inferior a 6%
c) Indeterminada
d) Igual a 10%
2105 Dada a taxa nominal de 10% e inflao de 4%, qual o clculo para obter a taxa real:
a) (((1,10/1,04)-1) x 100)
b) (((1,10/1,04) x 100)- 1)
c) (((1,04/1,10)-1) x 100)
d) (((1,04/1,10) x 100)- 1)
2113 No mercado de cmbio flexvel, onde o BACEN no intervm, o saldo das contas internas e
externas superavitrio, isso significa que:
a) valoriza moeda local
b) desvaloriza a moeda local
c) No modifica as reservas internacionais
d) Reduz as reservas internacionais
2134 O indexador utilizado como correo dos Ttulos da Dvida Agrria TDA:
a) Selic
b) Cmbio
c) Taxa Referencial TR
d) IPCA
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Gabarito Mdulo I
2118 C 2109 C 2139 B 2131 C 2108 D 21300 C 2122 C
2124 C 2141 C 2101 C 2117 B 2132 A 2010 D 2011 C
2125 B 2134 D 2116 C 2121 A 2106 B 2138 D 2140 C
2135 B 2103 B 2137 A 2120 B 2123 C 2104 A 2114 A
2127 A 2136 D 2107 D 2126 B 2129 C 2102 B 2105 A
2113 A 2112 C 2134 C
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Mdulo II
Questes Mdulo II
2224 Q
ual o mnimo do patrimnio Lquido de um Fundo de Direitos Creditrios que deve ser apli-
cado em Direitos Creditrios:
a) 95%
b) 80%
c) 67%
d) 50%
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2211 Um investidor pretende aplicar em um fundo composto por ttulos pblicos federais e deseja
que o crdito entre em sua conta em D + 2. Voc, como gerente da conta indicaria aplicao
em:
a) Fundo conservador
b) Fundo de direitos creditrios
c) Fundo de aes
d) Fundo referenciado
2206 S
obre os fundos de investimento classificados como fundos de curto prazo, segundo a ins-
truo CVM 409:
a) Podem aplicar em ttulos de renda fixa ps fixados, com prazo mximo de vencimento de
365 dias
b) Podem aplicar em ttulos de renda fixa ps fixados, com prazo mximo de vencimento de
385 dias
c) Permitem a cobrana de taxa de performance se o fundo for destinado a Investidor
Qualificado
d) No podem aplicar em ttulos pblicos federais
2246 O
percentual mximo da carteira de um fundo de investimento de renda fixa que pode ser
direcionado para aplicaes em ttulos pblicos federais de:
a) 67%
b) 80%
c) 95%
d) 100%
2247 A
poltica de investimento de um fundo de renda fixa de gesto passiva normalmente, con-
templa estratgias que buscam ganhos por meio de:
a) Operaes que visem a proporcionar rentabilidade mais prxima possvel do benchmark
b) Estratgias com derivativos para posicionamento da carteira
c) Apostas nas mudanas da volatilidade das taxas de juro
d) Apostas na direo das taxas de juro futuras
2239 O
responsvel pela reteno e recolhimento de imposto de renda na fonte incidente sobre os
rendimentos auferidos nas aplicaes em fundos de investimentos o:
a) Gestor
b) Administrador
c) Custodiante, quando pessoa jurdica
d) Prprio beneficirio, quando pessoa jurdica
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Questes por Mdulo
2208 A
metodologia utilizada pelos fundos de investimento para clculo e cobrana de taxa de per-
formance, recebe o nome de:
a) Come-Cotas
b) Linha dagua
c) Chineses Wall
d) Marcao a Mercado
2214 S
uponha que o mercado encontra numa situao de total iliquidez, de modo que o gestor do
fundo no consegue vender os ativos e pagar as solicitaes de resgate. O administrador do
fundo poder:
a) Declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convoca-
o de Assembleia Geral Extraordinria
b) Declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convoca-
o de Assembleia Geral de Cotistas.
c) Honrar os saques, mesmo que tenha que utilizar recursos prprios ou emprstimos
d) Atender s solicitaes na medida do possvel, dando prioridade para aqueles de menor valor
2203 U
m distribuidor aplica, por conta e ordem, um recurso de um cliente em um determinado fun-
do de investimento. Esta operao :
a) Deve ser informado ao administrador
b) Deve ser informado ao gestor
c) legal, pois movimentao por conta e ordem uma sistemtica possvel
d) ilegal, pois todas as movimentaes em fundos devem conter identificao.
2245 U
m dos direitos do administrador de fundos de investimentos, sem prvia autorizao de
uma assembleia de cotistas, :
a) Aumentar a taxa de administrao
b) Escolher empresas de auditoria e custdia
c) Alterar a poltica de investimento
d) Apropriar-se de parte do patrimnio do fundo
2225 O prazo de carncia que um fundo deve observar para divulgar as suas rentabilidades de:
a) 2 meses
b) 6 meses
c) 12 meses
d) 1 ms
2212 o exemplo de remunerao que podem ser cobradas pelo administrador de um fundo de
S
investimento, de acordo com o seu regulamento, alm da taxa de administrao:
a) Taxa de entrada, Sada e Taxa de Performance
b) Taxa de entrada, retorno e Taxa de Performance
c) Taxa de entrada, Sada e Retorno
d) Taxa de Custdia, de Performance e Retorno
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2207 S
obre o investimento em ttulos e valores mobilirios emitidos pelo prprio administrador
do fundo, podemos afirmar que:
a) Podem ser realizados, porm so limitados a 10% do patrimnio do fundo
b) Podem ser realizados, porm so limitados a 20% do patrimnio do fundo
c) Podem ser realizados, porm so limitados a 50% do patrimnio do fundo
d) Um fundo de investimento jamais poder adquirir ttulos e valores mobilirios de sua prpria
emisso, para evitar possveis conflitos de interesse
2234 U
m investidor avesso ao risco, ao lhe ser recomendado um fundo referncia do DI, questio-
nou a informao constante no prospecto de que o fundo utiliza instrumentos de derivativos.
O gerente argumentou que a frase do prospecto padro, exigncia do cdigo de Auto-Regu-
lao da ANBIMA, e que o fundo no apresenta risco, pois no utiliza instrumento de derivati-
vos. O esclarecimento do gerente est:
a) Correto, pois vedado o uso de derivativos em fundos referenciados
b) Incorreto, pois fundos referenciados DI podem utilizar derivativos para alavancagem da car-
teira
c) Incorreta, pois fundos referenciados DI podem utilizar derivativos para proteo da carteira
d) Correto, pois os prospectos so padronizados pela ANBIMA e podem no refletir a realidade
de cada fundo
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2262 U
m investidor de um fundo cambial reclama que no obteve a totalidade da expressiva desva-
lorizao ocorrida. O mesmo deve ser informado de que, alm da taxa de administrao:
a) O spread existente entre as cotaes de compra e venda de moeda estrangeira impacta posi-
tivamente a rentabilidade do fundo
b) As restries impostas pela CVM, na composio das carteiras dos fundos cambiais, impedem
maior aderncia desvalorizao cambial
c) A existncia de fusos horrios nos principais mercados financeiros inibe a correta precificao
de ativos denominados em moedas estrangeiras
d) A elevao do cupom cambial impacta negativamente a rentabilidade do fundo
2201 O
s fundos de investimento classificados como Cambial, Renda Fixa e Aes de acordo com a
CVM:
a) So diferenciados de acordo com seus riscos
b) So diferenciados de acordo com o Administrador
c) Possuem as mesmas regras de tributao
d) No podem ser destinados a investidores qualificados
2265 A
afirmao O administrador de carteira de valores mobilirios deve informar seu cliente de
outras atividades que exera no mercado est:
a) Correta, pois o administrador no pode administrar carteiras de instituies financeiras diver-
sas devido s prticas de conduta denominada Chineses Wall
b) Correta, pois podero existir potenciais conflitos de interesses
c) Incorreta, pois o administrador tem o dever de sigilo absoluto em relao aos seus demais
clientes
d) Incorreta, pois a CVM exige do administrador apenas a obrigao de cumprir fielmente o con-
trato firmado com o cliente, seguindo sua poltica de investimento
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2236 T
er pelo menos 80% do seu patrimnio lquido representado em ttulos pblicos federais e/
ou ttulos de renda fixa; estar o emissor classificado na categoria de baixo risco de crdito e
conter em sua denominao o indicador de desempenho. Os fundos que apresentam as carac-
tersticas acima descritas so classificados como:
a) Exclusivos
b) Referenciados
c) De renda fixa
d) De curto prazo
2261 O
regulamento de um fundo de investimento estabelece que no mnimo 80% da sua carteira
seja direcionada para operaes vinculadas variao da taxa de juros domstica. Segundo a
CVM, esse fundo dever ser classificado como:
a) Referenciado
b) Multimercado
c) De curto prazo
d) De renda fixa
2249 O
regulamento de um fundo de investimento estabelece que no mnimo 80% da sua carteira
seja direcionada para operaes vinculadas variao da taxa de juros domstica.
Segundo a CVM, esse fundo dever ser classificado como:
a) Referenciado
b) Multimercado
c) De curto prazo
d) De renda fixa
2219 A marcao a mercado tem como objetivo atualizar os preos dos ativos:
a) Pelo preo de compra acrescido dos rendimentos
b) Pelo preo futuro de negociao dos ttulos
c) Pelo preo em que os mesmos podem ser vendidos
d) Pelo preo de venda dos ativos descontado a inflao
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2222 U
m cliente desistiu de aplicar em um fundo Referenciado ao ler em seu prospecto que este
fundo poderia aplicar seus recursos em derivativos. O Gerente do banco o convenceu a apli-
car no fundo alegando que os fundos passivos no podem investir em derivativos e que esta
informao s estava escrita no prospecto por uma exigncia da ANBIMA. A afirmao do
Gerente do banco est:
a) Correta, pois fundos Referenciados no podem investir em derivativos
b) Correta, pois fundos Referenciados podem investir em derivativos sem restries
c) Errada, pois somente os fundos alavancados podem investir em aes
d) Errada, pois fundos referenciados podem investir em derivativos, desde que seja para fazer
hedge
2233 A
poltica de investimento de um fundo de investimento de gesto passiva, normalmente,
contempla estratgias que buscam:
a) Ganhos adicionais em operaes especulativas no mercado futuro de juros
b) Superar a rentabilidade mnima contratada com o investidor
c) Superar o benchmark estabelecido em regulamento
d) Replicar o benchmark estabelecido no regulamento
2244 A
o ser liquidada uma operao prevista no regulamento de um fundo de investimento ala-
vancado. apurada uma perda que compromete todo o patrimnio do fundo, ocasionando,
ainda, um prejuzo adicional. Esse prejuzo dever ser coberto:
a) Pelos cotistas do fundo
b) Pelo gestor da carteira
c) Pelas contrapartes que realizaram a operao com o fundo
d) Pelo administrador do fundo
2250 A existncia do selo ANBIMA na capa do prospecto de um fundo de investimento indica que:
a) Aquele fundo segue as disposies do Cdigo de Auto-Regulamentao da ANBIMA indepen-
dentemente das normas da CVM
b) A ANBIMA aprovou a divulgao do prospecto e recomenda a aplicao neste fundo
c) A ANBIMA garante a veracidade das informaes prestadas pelo administrador a respeito do
fundo
d) O prospecto foi elaborado de acordo com as disposies do Cdigo de Auto-Regulao da AN-
BIMA e com as normas da CVM
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2217 prazo mximo para pagamento de cotas resgatadas pelo investidor em um fundo de inves-
O
timento de:
a) Decidido em assembleia do fundo
b) Estabelecido em regulamento e prospecto de acordo com livre deciso do administrador do
fundo
c) No poder ultrapassar 5 dias a contar da data de converso das cotas
d) No poder ultrapassar 10 dias a contar da data de converso das cotas
2220 Q
ual das alteraes em fundos de investimento NO pode ser efetuada sem a aprovao em
uma assembleia:
a) Venda de Ativos
b) Compra de Ativos
c) Aumento da taxa de Administrao
d) Reduo na taxa de Administrao
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2258 D
ois fundos referenciados ao CDI, de mesma taxa de administrao, obtiveram retornos con-
forme quadro abaixo:
2248 C
onsidere as seguintes informaes quanto composio da carteira dos fundos de investi-
mento administrados por determinada instituio financeira.
Fundo 1: 75% de aes e 25% de ttulos pblicos federais
Fundo 2: 35% de aes e 65% de ttulos pblicos federais
Fundo 3: 55% de aes e 45% de ttulos pblicos federais
Fundo 4: 65% de aes e 35% de ttulos pblicos federais
De acordo com a legislao de imposto de renda, considera-se fundo de investimento em aes
o(s) fundo(s):
a) 3e4
b) 2e3
c) 1e2
d) 1, exclusivamente
2237 U
m investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Ren-
da Fixa que est apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:
a) Tomou uma deciso correta visto que esse tipo de fundo no apresenta risco
b) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo
c) Dever ser informado que o tipo de fundo no possui FGC e que qualquer fundo possui risco,
por mais conservador que seja
d) No correr risco pois esse tipo de fundo tem a garantia do FGC Fundo Garantidor de Crdito
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2255 U
m fundo de investimento em aes, cujo indicador de desempenho (benchmark) o IBrX,
tem escrito em seu prospecto que a estratgia ativa. Os riscos de mercado absoluto e relati-
vo, respectivamente, desde fundo, correspondem aos riscos:
a) Do IbrX e ao do fundo ter pior desempenho do que o da concorrncia
b) Do IbrX e ao do fundo ter pior desempenho do que o do IbrX
c) Da taxa de juros e ao do IbrX ter pior desempenho do que o do IBOVESPA
d) taxa de juros e ao do CDI ter desempenho superior ao do IbrX
2210 N
um banco, onde existe um possvel conflito de interesse entre a gesto de recursos prprios
e a gesto de recursos de terceiros, qual deve ser atitude da instituio:
a) Suspender a atividade
b) Deixar de fazer as atividades por um tempo
c) Segregar as atividades
d) No fazer nada
2215 So exemplo de ativos que podem ser comprados por Fundos de Investimento em geral:
I. T.P.F, CDB.
II. Recibo de depsito de empresas no exterior.
III. Aes e ttulos de dvida externa;
Est correto o que se afirma em:
a) Somente III
b) I e II
c) I e III
d) I, II e III
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2231 F undos de investimento um instrumento por meio do qual um ou mais indivduos aderem a
um condomnio de investidores cujos recursos so administrados por um gestor profissional.
Cabe ao gestor:
a) Garantir que os ttulos de renda fixa sejam levados at o vencimento
b) Predeterminar a rentabilidade a ser auferida
c) Respeitar as regras contratuais e, quando conveniente, exceder os limites de risco
estabelecidos
d) Respeitar as regras estabelecidas em regulamento
2243 P
ara atender as normas de conduta conhecidas como Chinese Wall, uma instituio financeira
deve:
a) Evitar atuar com corretoras de ttulos e valores mobilirios que apresentem risco de imagem
b) Segregar a rea de compliance das demais reas da instituio
c) Manter o cadastro de seus clientes segregado do cadastro de seus funcionrios
d) Segregar as atividades de administrao de recursos prprios e de administrao de recursos
de terceiros
2251 egundo as diretrizes de Marcao a Mercado da ANBIMA para a Indstria de Fundo de Inves-
S
timento, so princpios a serem observados:
I. As metodologias devem ser pblicas.
II. O administrador do fundo dever divulgar, no mnimo, a verso simplificada do manual sobre a
Marcao a Mercado.
III. O ativo que faa parte das carteiras de fundos de investimento cuja precificao seja de res-
ponsabilidade do prprio administrador dever ter um nico preo.
a) I e II, apenas
b) I e III, apenas
c) I, II e III
d) II e III, apenas
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2205 O valor da aplicao inicial em um fundo de direitos creditrios deve ser, no mnimo:
a) R$ 20 mil
b) R$ 25 mil
c) R$ 50 mil
d) Depende do administrador
Gabarito Mdulo II
2263 B 2224 D 2213 B 2216 C 2211 D 2209 B 2206 C
2246 D 2247 A 2239 B 2208 B 2214 A 2203 C 2245 B
2225 B 2212 A 2207 B 2235 B 2223 A 2234 C 2221 A
2262 B 2257 D 2201 A 2260 D 2265 B 2229 A 2236 B
2261 D 2232 C 2249 D 2219 C 2222 D 2233 D 2202 D
2244 A 2250 D 2217 C 2256 A 2204 C 2220 C 2252 B
2258 A 2248 D 2259 C 2237 C 2226 A 2218 C 2210 C
2215 D 2231 D 2243 D 2238 B 2251 C 2205 B
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Mdulo III
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2325 U
m investidor ficou sabendo que haver uma elevao na taxa de juros. Baseado nesta infor-
mao, esperando obter rentabilidade significativa ele dever aplicar em:
a) Tesouro Selic
b) Aes
c) Notas Promissrias com remunerao pr fixada
d) Tesouro Prefixado
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2350 do tipo zero cupom e possui o valor atualizado diariamente pela taxa Selic:
a) Tesouro IPCA
b) Tesouro Prefixado
c) Tesouro IPCA + Com Juros Semestrais
d) Tesouro Selic
2340 O
ndice Small Cap SMLL medir o retorno de uma carteira composta por empresas que ti-
veram:
a) As menores captaes na BM&FBOVESPA
b) As maiores captaes na BM&FBOVESPA
c) De maior liquidez
d) De menor liquidez
2375 O
segmento de listagem que requer a existncia de Tag Along (extenso do prmio de contro-
le) para 100% das aes negociadas na bolsa de valores de so Paulo o:
a) Tradicional
b) Novo Mercado
c) Nvel 1
d) Nvel 2
2314 N
o dia seguinte do pagamento de dividendos de uma ao, quando ela fica Ex.Dividendo,
espera-se que o seu valor de mercado:
a) No se altere
b) Seja descontado do valor pago em dividendos
c) Seja acrescido do valor pago em dividendos
d) Sofra alteraes de acordo com a procura e oferta por este papel
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2347 U
ma empresa tomou emprestado 1 milho de Dlares. Para se proteger de possveis oscila-
es da moeda estrangeira, a alternativa :
a) Comprar uma opo de compra de Dlar
b) Vender uma opo de compra de Dlar
c) Comprar uma opo de venda de Dlar
d) Vender uma opo de venda de Dlar
2326 Com relao aos Mercados Primrio e Secundrio correto afirmar que:
a) No mercado Primrio existe a liquidez dos ttulos e valores mobilirios
b) No mercado secundrio so emitidos ttulos novos
c) As empresas utilizam o mercado secundrio, bolsa de valores, para captarem recursos
d) No mercado Secundrio existe a liquidez dos ttulos e valores mobilirios
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Questes por Mdulo
2368 A
instituio financeira intermediria de uma oferta pblica de valores mobilirios que rece-
beu da empresa emissora a opo de distribuio de lote suplementar deve:
a) Informar CVM - Comisso de Valores Mobilirios no pedido de registro a quantidade exata
que ser exercida por meio da opo
b) Ajustar o preo dos ttulos ofertados adicionalmente conforme a demanda verificada
c) Proporcionar o acesso aos investidores aos lotes suplementar de aes, na mesma proporo
de sua aquisio original
d) Respeitar o montante predeterminado no prospecto, que no poder ultrapassar a 15% da
quantidade inicialmente ofertada
2320 A
s aplicaes realizadas em caderneta de poupana, para aplicaes realizadas at o dia 03 de
Maio de 2012, possuem rentabilidade:
a) Pr fixadas ou ps fixadas
b) de 0,5% ao ms para qualquer investidor
c) de 1,5 % ao trimestre apenas quando o investidor for pessoa fsica
d) de 0,5 % ao ms quando o investidor for pessoa fsica
2370 U
m investidor institucional ao efetuar uma operao de swap trocando a remunerao dos
ativos de sua carteira de taxa prefixada para taxa ps-fixada tem como objetivo:
a) Aproximar a rentabilidade taxa bsica de juros
b) Realizar uma operao de descasamento
c) Eliminar o risco de inflao
d) Prefixar a taxa de retorno da carteira
2360 O stop loss um mecanismo utilizado em uma carteira de investimentos para limitar:
a) Sua volatilidade histrica
b) Seu nvel de concentrao de um ativo
c) Suas perdas
d) Seu VaR
2374 Entende-se por ativos de renda varivel aqueles cuja a remunerao ou retorno de capital:
a) So corrigidos por taxas pr-fixadas
b) So corrigidos por taxas ps-fixadas
c) No podem ser determinados no momento da aplicao
d) So determinados pela variao da taxa de juros
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2333 Uma debnture emitida com a clusula de cross default garante ao investidor que:
a) Caso o emitente no pague a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas
vencidas automaticamente
b) O pagamento dos juros da debnture no est condicionado ao vencimento de outras dvidas
do emitente.
c) A cobertura da debnture pelo FGC
d) Que as suas debntures podero ser convertidas em aes da companhia
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Questes por Mdulo
2372 Ttulo Pblico Federal indicado para o cliente que precisa de fluxo semestral de juros:
a) Tesouro IPCA +
b) Tesouro Prefixado
c) Debntures com Juros Semestrais
d) Tesouro IPCA + Com Juros Semestrais
2348 E
m um contrato de mercado futuro o preo de ajuste em D+1 menor que o preo de ajuste
em D+0. Assim podemos concluir que:
a) Quem estiver comprado receber um crdito
b) Quem estiver vendido receber um crdito
c) No possui ajuste dirio
d) Quem estiver vendido e quem estiver comprado recebero um crdito
2339 Dos ttulos abaixo, qual conta com a cobertura do Fundo Garantidor de Crdito:
a) LCI
b) Cotas de Fundo que comprem apenas Ttulo Pblico Federal
c) CCB
d) CRI
2308 A
expresso 1 ao equivale a 1 voto est associado a uma empresa que possui o capital divi-
dido em:
a) 100% aes Ordinrias
b) 100% aes Preferenciais
c) 50% aes Ordinrias e 50% aes Preferenciais
d) 51% aes Ordinrias e 49% aes Preferenciais
2366 P
ara adeso ao nvel 1 da Bolsa de Valores de So Paulo, a companhia, seus controladores e
administradores assumem compromisso de:
a) Disponibilizar balano semestral seguindo as normas do US GAAP ou IAS
b) Estabelecer mandato unificado de 2 anos para todo o Conselho de Administrao
c) Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando 25% do capital
d) Realizao de ofertas pblicas por meio de mecanismos que favoream a concentrao do
capital
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2357 O
direito de compra de um ativo, a qualquer tempo, pelo respectivo preo preestabelecido,
caracteriza uma opo:
a) Europeia de venda
b) Europeia de compra
c) Americana de venda
d) Americana de compra
2330 A
relao fiduciria estabelecida entre as instituies participantes e os cotistas de fundos de
investimento, por exemplo, sinnimo de:
a) confiana e lealdade
b) rentabilidade e risco
c) custdia e administrao
d) risco e confiana
2337 Investimento mais indicado para o investidor em um cenrio de queda na taxa de juros da
economia:
a) Tesouro Selic
b) Tesouro IPCA +
c) Tesouro Prefixado
d) Tesouro IPCA + Com Juros Semestrais
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Questes por Mdulo
2302 E
m relao aos princpios a serem observados pelas Sociedades annimas que aderir a Gover-
nana Corporativa, est correto
I. O presidente da Empresa deve ser diferente do Presidente do Conselho de Administrao.
II. Obrigatoriedade de ter somente aes do tipo ordinrias, indiferente do segmento de lista-
gem das aes na Bolsa de Valores
III. Recomenda-se que a maioria dos membros do conselho administrativo seja formado por mem-
bros independentes.
Est Correto:
a) Apenas I
b) I e III
c) II e III
d) I, II e III
2349 Sobre a tributao em Letras de Crdito do Agronegcio, podemos afirmar que ser:
a) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, retido na fonte
b) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, recolhido pelo investidor atravs de DARF
c) Sempre de 15%
d) Pessoas Fsicas esto isentas
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2336 O
percentual mnimo patrimnio lquido que os clubes de investimentos devero investir em:
(i) aes; (ii) bnus de subscrio; (iii) debntures conversveis em aes, de emisso de com-
panhias abertas; (iv) recibos de subscrio; (v) cotas de fundos de ndices de aes negocia-
dos em mercado organizado; e (vi) certificados de depsitos de aes de:
a) 50%
b) 51%
c) 67%
d) 80%
2312 uando uma empresa lana suas aes no mercado primrio, qual o percentual mximo le-
Q
gal das aes do tipo Ordinrias (ON) e Preferenciais (PN): respectivamente?
a) 1/3 ONs e 2/3 PNs
b) 1/2 ONs e 1/2 PNs
c) 1/3 PNs e 2/3 ONs
d) 1/4 ONs e 3/4 PNs
2319 U
m cliente pessoa fsica procura o gerente querendo maximizar o retorno dos seus investi-
mentos. O gerente indica aplicaes em Letras de Crdito do Agronegcio. Pode- se afirmar
que tal indicao baseia-se em:
a) Nos rendimentos bem superiores a Taxa Selic
b) As LCA no terem risco de crdito
c) Trazem uma proteo cambial
d) So isentas de IR
2332 A
relao entre a Taxa de Juros do mercado o Preo Unitrio PU de um ttulo Pblico Fede-
ral de rentabilidade Pr-fixada como Tesouro Prefixado, por exemplo, :
a) Quanto menor a taxa de juros menor o P.U
b) Depende do mercado
c) indiferente, uma vez que o ttulo j possui taxa prefixada
d) Quanto maior a taxa de juros menor o P.U
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Questes por Mdulo
2371 Pode-se afirmar que uma opo de compra esta in the money quando o preo do ativo- objeto
no mercado :
a) Maior que o preo de exerccio
b) Menor que o preo de exerccio
c) Maior que o preo a termo
d) Menor que o preo a termo
2386 U
ma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA. De
quem o risco de contraparte?
a) Corretora de Ttulos e Valores Mobiliares
b) BMF&BOVESPA
c) Fundo Garantidor de Crdito
d) Investidor
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2379 Debntures:
a) Se destinam ao financiamento de capital de giro
b) So emitidas pelo prazo mximo de 360 dias
c) Podem ser emitidas por bancos de investimento
d) Tm suas garantias, se existirem, especificadas na escritura da emisso
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Questes por Mdulo
a) Informal Primrio
b) Primrio Secundrio
c) Secundrio Primrio
d) Futuro Informal
2359 Nos mercados futuros, o arbitrador o agente econmico que tem por objetivo:
a) Efetuar a liquidao fsica do contrato
b) Assumir posio contrria a quem tem no mercado vista
c) Se proteger contra oscilaes bruscas dos preos dos ativos-objetos
d) Obter ganhos proporcionais oriundos de diferena de preos existentes no mercado vista e
no mercado futuro
2335 U
m cliente investiu parte do seu dinheiro em um CDB e outra parte em um fundo de investi-
mento. A respeito do Fundo Garantidor de Crdito FGC, respectivamente correto falar:
a) A segunda aplicao est coberta at o limite de R$ 250.000,00 e a primeira no est coberta
b) Somente a segunda aplicao est coberta
c) Ambos esto cobertos at o limite de R$ 250.000,00
d) A primeira aplicao est coberta at o limite de R$ 250.000,00 e a segunda no est coberta
2356 S
egundo o cdigo de Auto-Regulao para ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios, o
prospecto NO deve conter a descrio:
a) Dos negcios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pblica
b) Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o
ofertante
c) Dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante
d) Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a deciso de investimento
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2354 N
a composio de uma carteira diversificada de renda fixa para um investidor pessoa fsica,
que exige parte do rendimento com iseno de imposto de renda retido na fonte, recomen-
da-se aplicao em:
a) Letras de cmbio
b) Certificado de Recebveis Imobilirios
c) Recibo de depsito bancrio
d) Fundos de investimento Curto Prazo
2381 Um Investidor deseja liquidar uma posio no mercado futuro de dlar deve:
a) Assumir uma posio vendida
b) Assumir uma posio comprada
c) Replicar uma posio igual original
d) Efetuar uma posio contrria original
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Questes por Mdulo
2316 Uma das principais diferenas entre o mercado futuro e o mercado a termo que:
a) No mercado a termo os contratos so padronizados
b) No mercado futuro exige o pagamento do prmio
c) No mercado a termo existe ajuste dirio
d) No mercado futuro os contratos so padronizados
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Mdulo IV
Questes Mdulo IV
2409 Q
uando o investidor opera no mercado de renda varivel com operaes do tipo day- trade e
obtm lucro o imposto de renda sobre esta aplicao:
a) isento para pessoa fsica para alienaes de at R$ 20.000,00
b) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 20% cobrados
sobre os rendimentos, sem imposto retido na fonte
c) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 20% sobre os
rendimentos, fincando 1% dos rendimentos retidos na fonte
d) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 15% cobrados
sobre os rendimentos, sem imposto retido na fonte
2431 A
s perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento de curto prazo podero
ser:
a) Parcialmente compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posterio-
res do mesmo fundo.
b) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de fundos
de investimento de longo prazo administrados pela mesma pessoa jurdica
c) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de fundos
de investimento de curto prazo administrados por qualquer pessoa jurdica
d) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de fundos
de investimentos de curto prazo administrados pela mesma pessoa jurdica
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2428
responsvel pelo recolhimento de IR incidente sobre os rendimentos auferidos na compra e
venda de aes na Bovespa:
a) A Cmara Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC
b) A instituio que intermediou a operao
c) A corretora que intermediou a venda
d) O prprio investidor
2253 A
incidncia do imposto de renda na fonte sobre os rendimentos auferidos por qualquer be-
neficirio, nas aplicaes em fundos de investimento sem prazo de carncia, ocorrer no res-
gate se ocorrido em outra data, ou no ltimo dia til de:
a) Cada semestre
b) Dezembro
c) Maio e novembro
d) Maro e junho
2401 D
e acordo com a tabela abaixo de compra e venda de aes realizadas por um investidor pes-
soa fsica temos:
Data Data
Quant. Ao Valor Valor Lucro
Compra Alienao
200 PETR4 01/10/2010 R$ 5.000,00 01/04/2011 R$ 7.200,00 R$ 2.200,00
100 VALE5 12/10/2010 R$ 2.400,00 03/04/2011 R$ 5.500,00 R$ 3.100,00
200 BBAS3 28/10/2010 R$ 4.400,00 09/04/2011 R$ 6.200,00 R$ 1.800,00
200 LREN3 10/11/2010 R$ 4.800,00 12/04/2011 R$ 7.100,00 R$ 2.300,00
300 RENT3 18/11/2010 R$ 3.000,00 18/04/2011 R$ 7.200,00 R$ 4.200,00
TOTAL R$ 19.600,00 R$ 33.200,00 R$ 13.600,00
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Questes por Mdulo
2414 O
Imposto de Renda em alienao de investimentos realizados em aes, exceto day trade,
quando devido, deve ser recolhido pelo investidor e retido na fonte as alquotas, respectiva-
mente:
a) 15% e 1%
b) 20% e 1%
c) 20% e 0,005%
d) 15% e 0,005%
2426 O
responsvel pela reteno e recolhimento de imposto de renda na fonte incidente sobre os
rendimentos auferidos nas aplicaes em fundos de investimentos o:
a) Gestor
b) Administrador
c) Custodiante, quando pessoa jurdica
d) Prprio beneficirio, quando pessoa jurdica
2437 I mposto de renda sobre os ganhos lquidos auferidos por pessoas fsicas em operaes reali-
zadas nas bolsas de valores, se devido, ser apurado por perodo:
a) Anuais e pago at o ltimo dia til do ms da entrega da Declarao de Ajuste Anual
b) Trimestrais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao trimestre da apurao
c) Semestrais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao semestre da apurao
d) Mensais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao da apurao
2418 I nvestidor pessoa fsica, est isento da cobrana de Imposto de renda nas aplicaes abaixo,
com exceo de:
a) CCB
b) CCI
c) LCA
d) LCI
2419 Sobre a tributao em Letras de Crdito do Agronegcio, podemos afirmar que ser:
a) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, retido na fonte
b) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, recolhido pelo investidor atravs de DARF
c) Sempre de 15%
d) Pessoas Fsicas esto isentas
2408 U
m investidor aplica em um fundo de curto prazo e vai resgatar aps 380 dias. Qual a alquo-
ta de IR?
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
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2413 O
Imposto de Renda cobrado em aplicaes realizadas por Pessoa Jurdica em Fundo de In-
vestimento Imobilirio deve:
a) Incidir sobre os ganhos de capital e sobre os rendimentos
b) Somente sobre os ganhos de capital
c) Somente sobre os Rendimentos
d) Independe se o investidor Pessoa Fsica ou Pessoa Jurdica para fins de Imposto de Renda
2424 A
alquota de IOF para aplicaes em Fundos de Investimento ser igual a zero quando o pra-
zo de aplicao for superior: a:
a) 20 dias
b) 29 dias
c) 180 dias
d) 360 dias
2227 A tributao semestral nos fundos de investimento ocorrem nos meses de:
a) Janeiro e Julho
b) Maio e Abril
c) Fevereiro e Agosto
d) Maio e Novembro
2254 E
m fundos de investimento, conforme a legislao do imposto de renda, o IOF Imposto so-
bre Operaes Financeiras:
a) Incide alquota de 1%, no resgate de cotas dos fundos de investimento em aes
b) Tem alquotas diferenciadas, conforme a aplicao de renda fixa seja prefixada ou ps-fixada
c) Tem alquotas reduzida a zero, no caso do resgate de cotas de fundos de renda fixa, desde que
o resgate ocorra mais de 29 dias aps a aplicao
d) Incide alquota de 0,5%, independente do prazo transcorrido entre a aplicao e o resgate de
cotas dos fundos de renda fixa
2425 O
imposto de renda retido na fonte sobre os rendimentos de aplicaes financeiras de renda
fixa auferidos por pessoa fsica ser:
a) Deduzido do apurado na declarao de ajuste anual
b) Deduzido do imposto devido nas prximas aplicaes
c) Definitivo ou, opcionalmente, deduzido do pagamento mensal do Carne-Leo
d) Definitivo
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2417 O
s retornos oriundos por pessoa fsica no resgate de cotas de fundos imobilirios, cujas cotas
so negociadas em bolsa de valores, tero alquotas de:
a) 0%
b) 15%
c) 20%
d) 22,5%
2430 E
m fundos de investimento, conforme a legislao do imposto de renda, o IOF Imposto so-
bre Operao Financeira:
a) Incide alquota de 1%, no resgate em cotas de fundos de investimento em aes
b) Tem alquota diferenciadas, conforme a aplicao de renda fixa seja prefixada ou ps-fixada
c) Tem alquota reduzida a zero, no caso do resgate de cotas de fundos de renda fixa, desde que
o resgate ocorra a partir de 30 dias aps a aplicao
d) Incide a alquota 0,5% independentemente do prazo transcorrido entre a aplicao e o resgate
de cotas dos fundos de renda fixa
2410 A
s perdas referentes a cobrana de imposto de renda inerente a aplicaes em operaes de
Swap:
a) No podem ser compensadas
b) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis de qualquer administrador
c) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis somente do mesmo admi-
nistrador
d) Pessoa Fsica so isentas de cobrana de imposto de renda
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2415 A
instituio X fez um swap com ponta ativa em dlar e passiva em Selic com a instituio Y
com prazo de 360 dias. O dlar subiu, Como dever ser feito o ajuste e a tributao?
a) A favor da X com imposto de 20%
b) A favor da X com imposto de 22,50%
c) A favor da Y com 20%
d) A favor de Y com 22,50%
2433 A
incidncia do imposto de renda na fonte sobre os rendimentos auferidos por qualquer be-
neficirio, nas aplicaes em fundos de investimento sem prazo de carncia, ocorrer no res-
gate se ocorrido em outra data, ou no ltimo dia til de:
a) Cada semestre
b) Dezembro
c) Maio e novembro
d) Maro e junho
2402 U
m fundo de investimento possui a composio de sua carteira dividida com 30% em aes da
PETR4, 30% aes da VALE5, 10% em aes da CPFE3 e 30% aplicados em Ttulos Pblicos Fede-
rais. Sobre a incidncia de IOF para este fundo para os seus cotistas:
a) Estaro isentos da cobrana de IOF para resgates superiores a 30 dias
b) Esto isentos da cobrana de IOF independentemente da data do resgate.
c) Devero recolher IOF conforme tabela de alquota regressiva
d) Devero recolher IOF conforme tabela de alquota progressiva
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2420 A tributao semestral nos fundos de investimento ocorre nos meses de:
a) Janeiro e Julho
b) Maio e Abril
c) Fevereiro e Agosto
d) Maio e Novembro
2230 A
alquota de IOF para aplicaes em Fundos de Investimento ser igual a zero quando o pra-
zo de aplicao for superior a:
a) 20 dias
b) 29 dias
c) 180 dias
d) 360 dias
2422 O investidor pessoa fsica fez as seguintes vendas de aes que seguem abaixo.
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2432 O
s rendimentos auferidos por pessoa jurdica tributadas com base no lucro real em opera-
es conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados, tais como as
realizadas nos mercados de opes em bolsas, como operaes de Box:
a) So tributados como aplicaes financeiras de renda fixa
b) So tributados como aplicaes em valores mobilirios de renda varivel
c) No so tributados se as operaes forem realizadas no mercado de balco
d) No so tributados se as operaes forem realizadas em prego das bolsas
2435 N
a tributao pelo imposto sobre a renda das aplicaes financeiras em ttulos de renda fixa
cujos titulares sejam pessoas fsicas:
a) O fato gerador do imposto aquisio do ttulo
b) Os rendimentos esto isentos do imposto
c) A pessoa fsica responsvel pela reteno e recolhimento do imposto
d) A base do clculo do imposto a diferena positiva entre o valor de alienao e o valor de
aquisio do ttulo
2411 obre a cobrana de Imposto de Renda para investimento em letras hipotecrias realizados
S
por Pessoa Jurdica:
a) So Isentos da cobrana de Imposto de Renda
b) Somente Pessoa Fsica possuem iseno da cobrana de Imposto de Renda
c) Deve ser cobrado a alquota nica de 20%
d) responsabilidade do prprio investidor o recolhimento e pagamento do imposto, quando
devido
2436 U
ma aplicao feita em 20/03/2008 em um fundo de aes foi resgatada 31/07/2008 gerando
um rendimento de R$ 26.000,00 no perodo. O imposto de renda relativo a esse rendimento
foi retido:
a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15%
b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia 31/07/08,
sempre a alquota de 15%
c) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 15% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
d) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 22,5% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
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Questes por Mdulo
2405 Com relao aos fundos de renda fixa de longo prazo, o chamado come-cotas:
a) No se aplica
b) Aplica-se semestralmente a alquota de 15%
c) Aplica-se anualmente a alquota de 15%
d) Aplica-se semestralmente a alquota de 20%
2264 U
ma aplicao feita em 20/03/2008 em um fundo de aes foi resgatada 31/07/2008 gerando
um rendimento de R$ 26.000,00 no perodo. O imposto de renda relativo a esse rendimento
foi retido:
a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15%
b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia 31/07/08,
sempre a alquota de 15%
c) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 15% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
d) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 22,5% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
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2412 A
composio mnima que um fundo deve ter para ser tributado como fundo de aes deve
ser de:
a) 35% Ttulos pblicos como LFT e LTN e etc
b) 45% Ttulos pblicos e privados renda fixa como LFT, CDB, Debntures e etc
c) 67% de aes, bnus de subscrio, BDRs e ADRs e etc.
d) 89% somente de aes
Gabarito Mdulo IV
2409 C 2431 D 2428 D 2407 D 2253 C 2401 C 2414 D
2426 B 2437 D 2418 A 2419 D 2408 C 2413 A 2424 B
2421 D 2227 D 2254 C 2425 D 2417 C 2416 D 2423 A
2430 C 2404 B 2410 A 2415 A 2433 C 2241 D 2427 C
2402 B 2420 D 2230 B 2422 A 2406 D 2429 D 2432 A
2435 D 2411 B 2436 A 2228 D 2405 B 2264 A 2403 C
2240 C 2412 C
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Mdulo V
Questes Mdulo V
2509
Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas
e aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instru-
mentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco.
a) Trata-se do cdigo de autorregulao da ANBIMA, denominado:
b) Melhores Prticas para o Mercado Aberto Private Banking ao Mercado Domstico
c) Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
d) Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
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prepara voc para CERTIFICAES
2521 A existncia do selo ANBIMA na capa do prospecto de um fundo de investimento indica que:
a) Aquele fundo segue as disposies do Cdigo de Auto-Regulamentao da ANBIMA indepen-
dentemente das normas da CVM
b) A ANBIMA aprovou a divulgao do prospecto e recomenda a aplicao neste fundo
c) A ANBIMA garante a veracidade das informaes prestadas pelo administrador a respeito do
fundo
d) O prospecto foi elaborado de acordo com as disposies do Cdigo de Auto-Regulao da AN-
BIMA e com as normas da CVM
2520 S
o considerados investidores no residentes os seguintes agentes econmicos que possuam
residncia, sede ou domiclio no exterior:
I. Pessoa fsica
II. Pessoa jurdica
III. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos
a) I, apenas
b) I e II, apenas
c) I, II e III
d) II e III apenas
2518 S
o considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas e jur-
dica que atestem possuir investimentos financeiros superior a:
a) R$ 250.000,00
b) R$ 1.000.000,00
c) R$ 500.000,00
d) R$ 600.000,00
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Questes por Mdulo
2503 U
m Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito, Financiamen-
to e Investimento, est autorizado a:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores
Mobilirios
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de capi-
tal fixo e de giro
2512 ma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se uniro for-
U
mando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a) Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano
c) Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano
d) Operar com um CNPJ para cada carteira devendo publicar um balano para cada carteira
2502 Q
ual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos atravs
de depsito vista:
a) Banco Comercial
b) Banco de Investimento
c) ANBID
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios
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2526 U
m banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento autorizado a:
a) Receber depsito vista
b) Administrar fundos de investimento
c) Executar ordem de seus clientes no prego das bolsas
d) Emitir letras de cmbio
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Questes por Mdulo
2508 N
o caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta e or-
dem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente
d) Ilegal
2506 Q
uais das instituies abaixo necessitam autorizao da AMBIMA para exercer suas ativi-
dades:
a) Apenas Instituies Financeiras
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios
c) Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da AMBIMA
d) Fundos de Investimentos
2516
o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e super-
visor das Instituio Financeiras:
a) CMN Conselho Monetrio Nacional
b) Banco Central do Brasil
c) Banco do Brasil
d) CVM Comisso de Valores Mobilirios
2519 De acordo com a CVM, uma entidade fechada de previdncia privada classificada como:
a) Sociedade seguradora
b) Investidor qualificado
c) Instituio financeira
d) Investidor no residente
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Gabarito Mdulo V
2514 B 2517 C 2509 A 2525 A 2521 D 2505 A 2520 C
2523 C 2518 B 2503 C 2512 B 2502 A 2501 A 2522 D
2511 B 2515 C 2507 D 2524 C 2510 D 2526 B 2504 D
2508 B 2513 A 2506 C 2516 B 2519 B
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Mdulo VI
2612 Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um risco:
a) Legal apenas
b) somente imagem
c) legal e imagem
d) imagem apenas
2613 Referente legislao vigente sobre os crimes de lavagem de dinheiro, correto afirmar:
a) Trata-se de lei especfica, e as penalidades do Cdigo Penal no se aplicam a estes casos
b) As entidades de previdncia complementar no esto sujeitas lei de combate a lavagem de
dinheiro
c) Trata-se de um esforo global para minimizar os crimes
d) Apenas o BACEN pode formular leis relacionadas
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2631 U
m profissional de uma instituio financeira toma conhecimento de que a empresa YY ir
investir em um promissor empreendimento hoteleiro, fato de conhecimento exclusivo do
Conselho de Administrao. O referido profissional, por tica, no comenta nem divulga a de-
ciso de investimento com colegas e superiores, abstendo-se de emitir consideraes sobre
possveis transaes envolvendo aes dessa empresa. No referido caso, a CVM, caso tivesse
conhecimento de algum vazamento de informao privilegiada por parte dos acionistas con-
troladores, visando a sua utilizao em benefcio, poderia:
a) Ordenar ao Banco Central a quebra imediata do sigilo bancrio dos administradores da com-
panhia e divulgar no mercado os dados obtidos a fim de proteger o pblico-investidor
b) Nomear inventariante para administrar os bens da companhia at que se comprovasse a ocor-
rncia de insider trading
c) Suspender a negociao das aes na Bolsa de Valores desde que obtivesse prvia autoriza-
o da empresa YY
d) Abrir inqurito administrativo a fim de verificar a ocorrncia de eventual infrao disciplinar
2623 U
ma instituio financeira quando percebe a ocorrncia de uma transao com o valor in-
compatvel com a renda declarada deve:
a) Convidar o cliente a mudar de instituio
b) Cancelar a transao imediatamente
c) Tratar a atividade como suspeita de crime de lavagem de dinheiro
d) Aconselhar o cliente a fazer vrias operaes de valores menores que no configure tal
atividade
2617 A conveno de Viena de 1998, trata de medidas de preveno contra o trfico ilcito de:
a) Entorpecentes e de substncias psicotrpicas
b) Pessoas e Animais silvestres
c) Armas e equipamentos de guerrilhas
d) Dinheiro sujo e sonegaes fiscais
2632 O
investidor X celebra contrato de carteira administrada com a Corretora Y. Ao desempenhar
esta atividade, a Corretora Y resolve adquirir, para a referida carteira, aes de uma determi-
nada companhia, cuja emisso pblica tenha coordenado. Esta situao:
a) potencialmente de conflito de interesses
b) impossvel de ocorrer tendo em vista o Chinese Wall do Banco X
c) No potencialmente de conflito de interesses
d) No ocorre, uma corretora jamais coordena uma emisso primria
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Questes por Mdulo
2615 E
ntre as medidas de controles internos a serem adotadas por uma instituio financeira, con-
sidere as seguintes afirmao:
I. Obrigatoriedade da existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de infor-
maes, em especial para os mantidos em meio eletrnico.
II. A segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de forma a que seja evi-
tado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar adequadamente
reas identificadas como de potencial conflito da espcie.
III. Sigilo das informaes relevantes, devendo estas serem restritas apenas a membros da dire-
toria da instituio.
Est correto o que se segue em:
a) Apenas I
b) Apenas II
c) I e II
d) I, II e III
2605 S
o caracterizados como crime antecedente ao crime de lavagem de dinheiro segundo a
lei 9.613/98:
a) Sonegao fiscal
b) Qualquer crime, praticado por organizao criminosa
c) Apenas Assassinato e Sequestro
d) Somente Jogos de azar clandestinos
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2629 A
identificao do cliente e manuteno de registros so medidas importantes para a preven-
o do crime de lavagem de dinheiro, tendo o Banco Central editado normativos com este pro-
psito. De acordo com as regras previstas pelo Banco Central e pela Lei de Crimes de Lavagem
de Dinheiro:
a) Os bancos devero manter o registro das transaes realizadas em moeda nacional durante o
perodo de um ms-calendrio, por uma pessoa fsica com um mesmo grupo empresarial, que
em seu conjunto ultrapassem o limite de R$ 10.000,00 em espcie
b) Toda ficha-proposta de abertura de depsito vista dever conter declarao do funcionrio
encarregado da abertura da conta responsabilizando-se pela exatido das informaes pres-
tadas
c) facultado s instituies financeiras manter registro da ocorrncia relativa ao encerramento
da conta de depsito vista quando o perodo de atividade da conta for inferior a um ano
d) As instituies financeiras devero manter cadastro atualizada de seus clientes pelo prazo m-
nimo de 3 e mximo de 5 anos
2636 O
funcionrio A da corretora de ttulos e valores mobilirios XXX, em virtude de sua relao
profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a empresa Y,
cujas aes so negociadas na BOVESPA, ir incorpora-se a empresa W. Tal fato ainda no foi
divulgado ao mercado, mas com o funcionrio A tem certeza de que a referida incorporao
produzir um aumento das cotaes das aes da empresa Y, passa a aconselhar seus clientes
a comprar tais aes.
a) Neste caso o funcionrio A:
b) Poderia ter aconselhado seus clientes somente aps ampla divulgao da incorporao referi-
da ao mercado
c) Deveria ter requerido autorizao da empresa Y antes de aconselhar seus clientes Deveria ter
publicado o fato relevante da empresa Y
d) Violou o direito de preferncia dos demais acionistas da empresa Y
2603 U
m cliente que movimenta quantias no compatveis com a sua atividade, caso seja descober-
to e comprovado a ocorrncia de lavagem de dinheiro, estar sujeito, segundo a lei de comba-
te lavagem de dinheiro:
a) Recluso, apenas
b) Multa, apenas
c) Prestar servios comunitrios
d) Recluso e Multa
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Questes por Mdulo
2616 A
multa pecuniria, aplicada pelo COAF, em casos de condenao por crime de lavagem de
dinheiro, ser varivel no superior a:
a) 20 mil Reais
b) 200 mil Reais
c) 2 milhes de reais
d) 20 milhes de reais
2606 S
egundo a Lei de combate Lavagem de Dinheiro, est obrigada a manter controles de com-
bate lavagem de dinheiro:
a) Somente os Bancos
b) Apenas as Instituies Financeiras
c) As pessoas fsicas ou jurdicas que comercializem joias, pedras e metais preciosos, objetos de
arte e antiguidades
d) Toda pessoa fsica ou jurdica que movimenta mais de R$ 10.000,00 em espcie
2625 O
Sr. X, envolvido em atividades de compra e venda de narcticos, troca em uma casa de cm-
bio as notas de baixo valor que recebeu, fruto de sua atividade ilcita, por dlares. A atitude do
Sr. X caracterizadora da seguinte etapa do procedimento de crime de lavagem de dinheiro:
a) Integrao
b) Ocultao
c) Cobertura
d) Preparao
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2634 O
cliente W, a mais de 3 anos, aplica mensalmente a quantia de R$ 1.000,00 sempre no mesmo
fundo de investimento Y da Instituio Q. No entanto, um determinado ms, realiza uma apli-
cao de R$ 500.000,00, sem causa aparente nem fundamento econmico ou legal. Posterior-
mente, aps um ms da referida aplicao, resgata o valor investido e o transfere a uma con-
ta de depsito, localizada nas Ilhas Virgens Britnica, com a qual jamais havia se relacionado.
A Instituio Q dever:
a) Comunicar o fato ao Ministrio Pblico Estadual, no prazo mximo de 24 horas
b) Requerer a instituio financeira das Ilhas Virgens Britnicas que bloqueie o depsito efetuado
c) Comunicar o fato CVM, pois a responsvel pela fiscalizao dos fundos de investimento
d) Comunicar o fato ao Banco COAF por meio de transao do SISCOAF
2618 P
ara conhecer melhor o seu cliente na hora do investimento, so fatores que devem ser ob-
servados e considerados, no mnimo, segundo Manual de Suitability da ANBIMA, com exce-
o de:
a) Experincia em matria de investimentos
b) Horizonte de tempo
c) Valor disponvel
d) Tolerncia ao risco
2627 U
m operador percebe significativas ordens de compra de determinada ao, sinalizando uma
tendncia de forte valorizao. Em detrimento das ordens dos clientes, comea a priorizar or-
dens de compras dessas aes para a carteira da corretora a que est vinculado. Essa prtica
um exemplo de:
a) Black-out-period
b) Churning
c) Front running
d) Quebra de confidencialidade
2624 U
m funcionrio do Banco XXX percebe que um dos seus clientes efetua depsitos de grandes
quantias mediante a utilizao de meios eletrnicos, evitando sempre o contato direto com o
pessoal do banco. Neste caso o funcionrio do banco XXX deve comunicar o fato:
a) Ao Ministrio Pblico Estadual, tendo em vista a existncia de forte indcio de crime de lava-
gem de dinheiro
b) Receita Federal, tendo em vista o forte indcio de sonegao fiscal
c) Ao Banco Central/COAF, mantendo disposio desta autarquia os dados referentes tipo e
valor da operao, sendo vedado ao Banco XXX disponibilizar informaes pessoais do cliente
por questo de sigilo
d) Ao Banco Central/COAF, mantendo disposio desta autarquia, no mnimo, os dados refe-
rentes tipo, valor, data da operao e nmero do CPF ou do CNPJ do cliente
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Questes por Mdulo
2607 O
s controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios da ins-
tituio de forma a assegurar que sejam conhecidas a respectiva funo no processo e as res-
ponsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever:
a) A existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico
b) Promoo dos funcionrios mais competentes para ocupar cargos importantes nos setores
de controladoria
c) A inexistncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o corres-
pondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes
consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades
d) A avaliao anual dos diversos riscos associados s atividades da instituio
2628 U
m cliente com renda mensal declarada de R$ 1.000,00 recebe em sua conta corrente um de-
psito de R$ 50.000,00. Neste caso, a instituio financeira dever:
a) Reportar o nome do cliente para o Banco Central somente aps avis-lo sobre essa ao
b) Devolver o depsito e reportar o nome do cliente para o Banco Central
c) Levantar mais informaes sobre o cliente e a origem do dinheiro
d) Reportar o nome do cliente imediatamente para a CVM
2610 U
m cliente dirige-se a uma casa de cmbio e solicita a remessa de 500 mil reais, oriundos de
um pagamento referente ao resgate de um crime de sequestro praticado pelo mesmo, para
uma conta corrente no exterior. Em um processo de lavagem de dinheiro, esta etapa classi-
ficada como:
a) Sonegao
b) Colocao
c) Internacionalizao
d) Integrao
2633 A
afirmao O administrador de carteira de valores mobilirios deve informar seu cliente de
outras atividades que exera no mercado est:
a) Correta, pois o administrador no pode administrar carteiras de instituies financeiras diver-
sas devido s prticas de conduta denominada Chineses Wall
b) Correta, pois podero existir potenciais conflitos de interesses
c) Incorreta, pois o administrador tem o dever de sigilo absoluto em relao aos seus demais
clientes
d) Incorreta, pois a CVM exige do administrador apenas a obrigao de cumprir fielmente o con-
trato firmado com o cliente, seguindo sua poltica de investimento
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2622 A
implantao e implementao de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a
definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio financeira,
so de responsabilidade:
a) Do Banco Central do Brasil
b) Do Conselho Fiscal da Instituio Financeira
c) Da Diretoria da Instituio Financeira
d) Dos gerentes financeiros da Instituio Financeira
2609
uma operao que pode ser caracterizada como exemplo da fase de colocao em um pro-
cesso de lavagem de dinheiro:
a) Compra de propriedade rural
b) Trfico de entorpecentes
c) Contrabando
d) Informaes bancrias e financeiras incompletas
2614 U
m cliente dirige-se a uma casa de cmbio e solicita a troca de 10 mil reais por dlares. Dinhei-
ro este de oriundo de pirataria de CDs e DVDs. A fase de lavagem de dinheiro no qual esta
operao se caracteriza conhecida como:
a) Preparao
b) Colocao
c) Ocultao
d) Integrao
Gabarito Mdulo VI
2626 D 2612 C 2613 C 2631 D 2623 C 2617 A 2632 C
2619 C 2615 C 2605 B 2601 B 2629 B 2620 A 2636 A
2603 D 2608 D 2635 B 2616 D 2606 C 2602 A 2625 B
2634 D 2618 C 2627 C 2624 D 2621 B 2607 A 2628 C
2630 A 2610 B 2633 B 2622 C 2609 A 2614 C 2611 B
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Mdulo VII
2719 O
coeficiente B (beta) de uma carteira igual a 1. Assim o retorno esperado desta carteira
ser de:
a) Igual taxa de juros
b) Maior que o retorno esperado do mercado
c) Igual ao retorno esperado do mercado
d) Menor que a taxa de juros livre de risco
2738 C
onsiderando ativos com correlao diferente de 1, o gestor que deseja diminuir o risco de
uma carteira deve adotar uma estratgia de:
a) Concentrao dos investimentos, para aumentar sua volatilidade
b) Diversificao dos investimentos, para diminuir sua volatilidade
c) Concentrao dos investimentos, para diminuir sua volatilidade
d) Diversificao dos investimentos, para aumentar sua volatilidade
2722 U
m investidor verificou que o ndice sharpe do seu fundo A menor que o ndice sharpe de
um determinado fundo B, porm seu fundo (fundo A) apresentou um retorno maior. Assim
pode-se afirmar que:
a) Houve um erro de clculo, pois um ndice sharpe maior implica em maior rentabilidade do fundo
b) O Fundo A possui maior risco em relao ao fundo B
c) O Fundo B possui maior risco em relao ao fundo A
d) O fundo B certamente ser um fundo alavancado
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2745 E
ntre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresente maior:
a) Volatilidade
b) Duration
c) Beta
d) ndice Sharpe
2716 D
uas emisses de debntures X e Y com as mesmas caractersticas (indexador, prazo, volu-
me) possuem rating Aa e B. Tais rating refletem:
a) O risco cambial dos ativos
b) O risco das empresas no honrarem o pagamento das debntures
c) O risco de crdito de Y menor que o de X
d) risco de mercado destas debntures
2712 m um emprstimo foi feita a contratao de um seguro prestamista. Logo, para o doador,
E
qual risco ser minimizado:
a) De mercado
b) Cambial
c) Operacional
d) De contraparte
2749 U
ma complementao metodologia de VaR, value at risk, para monitorar risco de mercado,
pode-se empregar a anlise de:
a) Performance
b) Estilo
c) Stress
d) Perfil de risco
2703 U
m ttulo prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo at
o seu vencimento de 6 anos. A duration de Macaulay deste ttulo :
a) Igual a 3 anos
b) Um pouco inferior a 3 anos
c) Igual a 6 anos
d) Um pouco inferior a 6 anos
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Questes por Mdulo
2714 O Back-test:
a) Mede o risco de mercado de uma carteira
b) Mede o risco de crdito
c) Valida uma modelagem de risco
d) O estresse do mercado
2704 A
exigncia da CVM em limitar os investimentos dos fundos em no mximo 20% do patrim-
nio lquido em ativos de uma nica Instituio Financeira, tem como objetivo reduzir risco dos
cotistas do fundo, um dos riscos mitigado com esta exigncia :
a) Risco de Imagem
b) ndice Sharpe da Carteira
c) Risco de Liquidez
d) Risco Legal
2731 Considere trs fundos com as caractersticas abaixo: (Assunto: Risco, Retorno e Diversifica-
o Risco de Uma Carteira)
B 3,0% 3,0%
C 2,0% 3,0%
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prepara voc para CERTIFICAES
a) Hedge
b) Especulao
c) Insider
d) Diversificao
2701 Analisando o ndice Sharpe dos Ativos, A, B e C abaixo, podemos afirmar que:
a) A>BeA>C
b) A>BeA<C
c) A<BeA>C
d) A<BeA<C
2734 U
m fundo de investimentos em aes tem como objetivo a replicao dos retornos do ndice
Bovespa. Para tanto, o gestor deve escolher aes que tenham:
a) Menor volatilidade
b) Beta prximo de 1
c) Maior retorno
d) ndice Sharpe prximo a 0
2727 A
medida de risco utilizada no clculo do ndice Sharpe e do ndice de Treynor so respectiva-
mente:
a) Desvio Padro e Correlao
b) ndice Beta e Desvio
c) Padro VaR e Covariancia
d) Desvio Padro e Beta
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Questes por Mdulo
2711 Pela teoria moderna de investimento, qual o melhor indicador da diversificao de uma car-
teira:
a) A mdia dos retornos dos ativos da carteira
b) A mediana dos retornos dos ativos da carteira
c) A correlao dos retornos dos ativos da carteira
d) O desvio padro dos retornos dos ativos da carteira
2725 Um fundo de investimento que possui retorno constante ter uma volatilidade:
a) Nula
b) Crescente
c) Decrescente
d) Positiva
2717 Um cliente que quer minimizar risco de suas aplicaes em aes deve:
a) Compra aes que tiveram timo retornos
b) Comprar uma nica ao
c) Comprar aes de diversas companhias
d) Comprar apensas aes blue chips
2706 G
estor de uma carteira com duration igual a 180 dias, deseja reduzir esse valor. Para isto deve-
ra comprar ttulos cujo prazo de vencimento seja:
a) Igual a 180 dias
b) Inferior a 180 dias
c) Maiores que 180 dias
d) Com correlao negativa em relao aos ativos da carteira
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2726 A
o realizar um contrato de SWAP com garantia da Bolsa de valores o investidor estar redu-
zindo o seu risco de:
a) Juros
b) Mercado
c) Liquidez
d) Contraparte
2723 S
obre o risco de ttulos da dvida externa, resgatveis em dlares negociados no exterior po-
demos afirmar que:
a) Existe a possibilidade de risco soberano
b) No tem risco soberano
c) Tem risco de crdito mitigado
d) Esto cobertos pelo governo dos EUA
2705 O
risco de crdito est associado a capacidade do emissor de um ttulo em no honrar os pa-
gamentos:
a) Somente dos Juros
b) Somente do principal da dvida
c) Dos juros e do principal da dvida
d) Somente as obrigaes que no possuem garantia real
FUNDO A FUNDO B
Retorno Esperado 12% 25%
Risco 5% 4%
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Questes por Mdulo
2733 A
medida que indica o grau de diversificao de uma carteira, segundo a Teoria Moderna de
Investimentos, :
a) A mediana dos retornos dos ativos
b) O desvio padro dos retornos dos ativos
c) A mdia dos retornos dos ativos
d) A correlao dos retornos dos ativos
2740 A medida estatstica de relao entre os retornos de dois ativos conhecida como:
a) Moda
b) Esperana
c) Covarincia
d) Desvio-padro
2715 m investidor ao se informar sobre perdas de empresas com derivativos decide zerar suas
U
posies. Dias aps essa estratgia, ele verifica que o VaR de sua carteira subiu bastante. Isso
acontece por que:
a) O modelo de VaR necessariamente est errado
b) O risco de crdito dos ativos aumentou muito
c) As posies em derivativos serviam de hedge para ativos da carteira
d) Alto risco de liquidez
2736 O stop loss um mecanismo utilizado em uma carteira de investimentos para limitar:
a) Sua volatilidade histrica
b) Seu nvel de concentrao de um ativo
c) Suas perdas
d) Seu VaR
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FUNDO A FUNDO B
Desvio Padro 15% 7%
Tracking Error 0,5% 5,5%
2742 U
ma empresa que possua rating de crdito B+ teve seu rating elevado para A na ltima avalia-
o da empresa classificadora. esperado que o preo dos ttulos emitidos por esta empresa,
negociados no mercado financeiro:
a) Diminua
b) Apresente constante oscilao
c) Estabilize-se temporariamente
d) Aumente
Assinale os fundos que apresentam menor risco e melhor relao risco retorno, respectivamente.
a) Fundo A e Fundo A
b) Fundo A e Fundo B
c) Fundo B e Fundo B
d) Fundo B e Fundo A
2720 D
uas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de C e CCC, respectiva-
mente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) As debntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e maior retorno esperado
b) As debntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e maior retorno esperado
c) As debntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e menor retorno esperado
d) As debntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e menor retorno esperado
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Questes por Mdulo
2748 O rating de crdito de uma empresa, avaliando por empresas classificadoras, uma forma de
tentar quantificar a:
a) Capacidade e inteno da empresa em honrar suas dvidas
b) Variao do preo das aes de uma empresa, negociadas na Bolsa de Valores
c) Exposio dos ttulos de uma empresa a variao nas taxas de cmbio
d) Capacidade de gerao de caixa de uma empresa
2702 C
onsiderando as correlaes dos ativos (A e B = 1), (A e C = - 1) e (B e C = 0). Os grficos abaixo
que melhor representa a correlao entre estas variveis respectivamente :
a) I, II e III
b) I, III e II
c) III, I e II
d) III, II e I
2732 N
a tentativa de montar uma carteira de aes, sintetizando as variaes do ndice Bovespa,
um investidor deve observar:
a) O beta
b) O ndice Sharpe
c) A duration
d) A moda
2741 O indicador que capta a relao entre a variao de uma carteira de aes e o seu benchmark
conhecido como:
a) Duration de Macaulay
b) Mediana
c) Beta
d) VaR
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Simulado
Questes Simulado
2123 taxa de cmbio (PTAX) divulgada pelo BACEN Banco Central do Brasil apurada a partir
A
da mdia apurada das operaes:
a) Realizadas no mercado futuro de dlar comercial
b) Relativas s exportaes de mercadorias
c) Realizadas no mercado interbancrios de cmbio
d) Relativas s importaes de mercadorias
2113 No mercado de cmbio flexvel, onde o BACEN no intervm, o saldo das contas internas e
externas superavitrio, isso significa que:
a) Valoriza moeda local
b) Desvaloriza a moeda local
c) No modifica as reservas internacionais
d) Reduz as reservas internacionais
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2136 A taxa de juros de uma aplicao, eliminando o efeito inflacionrio, denomina-se taxa:
a) Lquida
b) Efetiva
c) Nominal
d) Real
2224 Q
ual o mnimo do patrimnio Lquido de um Fundo de Direitos Creditrios que deve ser apli-
cado em Direitos Creditrios:
a) 95%
b) 80%
c) 67%
d) 50%
2222 U
m cliente desistiu de aplicar em um fundo Referenciado ao ler em seu prospecto que este
fundo poderia aplicar seus recursos em derivativos. O Gerente do banco o convenceu a apli-
car no fundo alegando que os fundos passivos no podem investir em derivativos e que esta
informao s estava escrita no prospecto por uma exigncia da ANBIMA. A afirmao do
Gerente do banco est:
a) Correta, pois fundos Referenciados no podem investir em derivativos
b) Correta, pois fundos Referenciados podem investir em derivativos sem restries
c) Errada, pois somente os fundos alavancados podem investir em aes
d) Errada, pois fundos referenciados podem investir em derivativos, desde que seja para fazer
hedge
2211 Um investidor pretende aplicar em um fundo composto por ttulos pblicos federais e deseja
que o crdito entre em sua conta em D + 2. Voc, como gerente da conta indicaria aplicao
em:
a) Fundo conservador
b) Fundo de direitos creditrios
c) Fundo de aes
d) Fundo referenciado
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2250 A existncia do selo ANBIMA na capa do prospecto de um fundo de investimento indica que:
a) Aquele fundo segue as disposies do Cdigo de Auto-Regulamentao da ANBIMA indepen-
dentemente das normas da CVM
b) A ANBIMA aprovou a divulgao do prospecto e recomenda a aplicao neste fundo
c) A ANBIMA garante a veracidade das informaes prestadas pelo administrador a respeito do
fundo
d) O prospecto foi elaborado de acordo com as disposies do Cdigo de Auto-Regulao da AN-
BIMA e com as normas da CVM
2212 o exemplo de remunerao que podem ser cobradas pelo administrador de um fundo de
S
investimento, de acordo com o seu regulamento, alm da taxa de administrao:
a) Taxa de entrada, Sada e Taxa de Performance
b) Taxa de entrada, retorno e Taxa de Performance
c) Taxa de entrada, Sada e Retorno
d) Taxa de Custdia, de Performance e Retorno
2234 U
m investidor avesso ao risco, ao lhe ser recomendado um fundo referncia do DI, questio-
nou a informao constante no prospecto de que o fundo utiliza instrumentos de derivativos.
O gerente argumentou que a frase do prospecto padro, exigncia do cdigo de Auto-Regu-
lao da ANBIMA, e que o fundo no apresenta risco, pois no utiliza instrumento de derivati-
vos. O esclarecimento do gerente est:
a) Correto, pois vedado o uso de derivativos em fundos referenciados
b) Incorreto, pois fundos referenciados DI podem utilizar derivativos para alavancagem da car-
teira
c) Incorreta, pois fundos referenciados DI podem utilizar derivativos para proteo da carteira
d Correto, pois os prospectos so padronizados pela ANBIMA e podem no refletir a realidade
de cada fundo
2237 U
m investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Ren-
da Fixa que est apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:
a) Tomou uma deciso correta visto que esse tipo de fundo no apresenta risco
b) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo
c) Dever ser informado que o tipo de fundo no possui FGC e que qualquer fundo possui risco,
por mais conservador que seja
d) No correr risco pois esse tipo de fundo tem a garantia do FGC Fundo Garantidor de Crdito
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2244 A
o ser liquidada uma operao prevista no regulamento de um fundo de investimento ala-
vancado. apurada uma perda que compromete todo o patrimnio do fundo, ocasionando,
ainda, um prejuzo adicional. Esse prejuzo dever ser coberto:
a) Pelos cotistas do fundo
b) Pelo gestor da carteira
c) Pelas contrapartes que realizaram a operao com o fundo
d) Pelo administrador do fundo
2381 Um Investidor deseja liquidar uma posio no mercado futuro de dlar deve:
a) Assumir uma posio vendida
b) Assumir uma posio comprada
c) Replicar uma posio igual original
d) Efetuar uma posio contrria original
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a) Informal Primrio
b) Primrio Secundrio
c) Secundrio Primrio
d) Futuro Informal
2370 U
m investidor institucional ao efetuar uma operao de swap trocando a remunerao dos
ativos de sua carteira de taxa prefixada para taxa ps-fixada tem como objetivo:
a) Aproximar a rentabilidade taxa bsica de juros
b) Realizar uma operao de descasamento
c) Eliminar o risco de inflao
d) Prefixar a taxa de retorno da carteira
2348 E
m um contrato de mercado futuro o preo de ajuste em D+1 menor que o preo de ajuste
em D+0. Assim podemos concluir que:
a) Quem estiver comprado receber um crdito
b) Quem estiver vendido receber um crdito
c) No possui ajuste dirio
d) Quem estiver vendido e quem estiver comprado recebero um crdito
2359 Nos mercados futuros, o arbitrador o agente econmico que tem por objetivo:
a) Efetuar a liquidao fsica do contrato
b) Assumir posio contrria a quem tem no mercado vista
c) Se proteger contra oscilaes bruscas dos preos dos ativos-objetos
d) Obter ganhos proporcionais oriundos de diferena de preos existentes no mercado vista e
no mercado futuro
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2410 A
s perdas referentes a cobrana de imposto de renda inerente a aplicaes em operaes de
Swap:
a) No podem ser compensadas
b) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis de qualquer administrador
c) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis somente do mesmo admi-
nistrador
d) Pessoa Fsica so isentas de cobrana de imposto de renda
2264 U
ma aplicao feita em 20/03/2008 em um fundo de aes foi resgatada 31/07/2008 gerando
um rendimento de R$ 26.000,00 no perodo. O imposto de renda relativo a esse rendimento
foi retido:
a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15%
b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia 31/07/08,
sempre a alquota de 15%
c) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 15% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
d) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento,
e a alquota de 22,5% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como antecipao em
31/05/08
2426 O
responsvel pela reteno e recolhimento de imposto de renda na fonte incidente sobre os
rendimentos auferidos nas aplicaes em fundos de investimentos o:
a) Gestor
b) Administrador
c) Custodiante, quando pessoa jurdica
d) Prprio beneficirio, quando pessoa jurdica
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2422 O investidor pessoa fsica fez as seguintes vendas de aes que seguem abaixo.
2509
Contm os princpios e as regras que devem ser observados pelas instituies associadas
e aderentes no exerccio de suas atividades de estruturao e negociao de ativos e instru-
mentos financeiros nos mercados de renda fixa e derivativos de balco.
a) Trata-se do cdigo de autorregulao da ANBIMA, denominado:
b) Melhores Prticas para o Mercado Aberto Private Banking ao Mercado Domstico
c) Melhores Prticas para Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico
d) Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
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2631 U
m profissional de uma instituio financeira toma conhecimento de que a empresa YY ir in-
vestir em um promissor empreendimento hoteleiro, fato de conhecimento exclusivo do Con-
selho de Administrao. O referido profissional, por questo tica, no comenta nem divul-
ga a deciso de investimento com colegas e superiores, abstendo-se de emitir consideraes
sobre possveis transaes envolvendo aes dessa empresa. No referido caso, a CVM, caso
tivesse conhecimento de algum vazamento de informao privilegiada por parte dos acionis-
tas controladores, visando a sua utilizao em benefcio, poderia:
a) Ordenar ao Banco Central a quebra imediata do sigilo bancrio dos administradores da com-
panhia e divulgar no mercado os dados obtidos a fim de proteger o pblico-investidor
b) Nomear inventariante para administrar os bens da companhia at que se comprovasse a ocor-
rncia de insider trading
c) Suspender a negociao das aes na Bolsa de Valores desde que obtivesse prvia autoriza-
o da empresa YY
d) Abrir inqurito administrativo a fim de verificar a ocorrncia de eventual infrao disciplinar
2607 O
s controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios da ins-
tituio de forma a assegurar que sejam conhecidas a respectiva funo no processo e as res-
ponsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever:
a) A existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico
b) Promoo dos funcionrios mais competentes para ocupar cargos importantes nos setores
de controladoria
c) A inexistncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o corres-
pondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis informaes
consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades
d) A avaliao anual dos diversos riscos associados s atividades da instituio
2632 O
investidor X celebra contrato de carteira administrada com a Corretora Y. Ao desempenhar
esta atividade, a Corretora Y resolve adquirir, para a referida carteira, aes de uma determi-
nada companhia, cuja emisso pblica tenha coordenado. Esta situao:
a) potencialmente de conflito de interesses
b) impossvel de ocorrer tendo em vista o Chinese Wall do Banco X
c) No potencialmente de conflito de interesses
d) No ocorre, uma corretora jamais coordena uma emisso primria
2616 A
multa pecuniria, aplicada pelo COAF, em casos de condenao por crime de lavagem de
dinheiro, ser varivel no superior a:
a) 20 mil Reais
b) 200 mil Reais
c) 2 milhes de reais
d) 20 milhes de reais
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2617 A conveno de Viena de 1998, trata de medidas de preveno contra o trfico ilcito de:
a) Entorpecentes e de substncias psicotrpicas
b) Pessoas e Animais silvestres
c) Armas e equipamentos de guerrilhas
d) Dinheiro sujo e sonegaes fiscais
2614 U
m cliente dirige-se a uma casa de cmbio e solicita a troca de 10 mil reais por dlares. Dinhei-
ro este de oriundo de pirataria de CDs e DVDs. A fase de lavagem de dinheiro no qual esta
operao se caracteriza conhecida como:
a) Preparao
b) Colocao
c) Ocultao
d) Integrao
2717 Um cliente que quer minimizar risco de suas aplicaes em aes deve:
a) Compra aes que tiveram timo retornos
b) Comprar uma nica ao
c) Comprar aes de diversas companhias
d) Comprar apensas aes blue chips
2711 Pela teoria moderna de investimento, qual o melhor indicador da diversificao de uma car-
teira:
a) A mdia dos retornos dos ativos da carteira
b) A mediana dos retornos dos ativos da carteira
c) A correlao dos retornos dos ativos da carteira
d) O desvio padro dos retornos dos ativos da carteira
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FUNDO A FUNDO B
Desvio Padro 15% 7%
Tracking Error 0,5% 5,5%
FUNDO A FUNDO B
Retorno Esperado 12% 25%
Risco 5% 4%
2733 A
medida que indica o grau de diversificao de uma carteira, segundo a Teoria Moderna de
Investimentos, :
a) A mediana dos retornos dos ativos
b) O desvio padro dos retornos dos ativos
c) A mdia dos retornos dos ativos
d) A correlao dos retornos dos ativos
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2723 S
obre o risco de ttulos da dvida externa, resgatveis em dlares negociados no exterior po-
demos afirmar que:
a) Existe a possibilidade de risco soberano
b) No tem risco soberano
c) Tem risco de crdito mitigado
d) Esto cobertos pelo governo dos EUA
2748 O rating de crdito de uma empresa, avaliando por empresas classificadoras, uma forma de
tentar quantificar a:
a) Capacidade e inteno da empresa em honrar suas dvidas
b) Variao do preo das aes de uma empresa, negociadas na Bolsa de Valores
c) Exposio dos ttulos de uma empresa a variao nas taxas de cmbio
d) Capacidade de gerao de caixa de uma empresa
2726 A
o realizar um contrato de SWAP com garantia da Bolsa de valores o investidor estar redu-
zindo o seu risco de:
a) Juros
b) Mercado
c) Liquidez
d) Contraparte
2745 Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresente maior:
a) Volatilidade
b) Duration
c) Beta
d) ndice Sharpe
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2712 m um emprstimo foi feita a contratao de um seguro prestamista. Logo, para o doador,
E
qual risco ser minimizado:
a) De mercado
b) Cambial
c) Operacional
d) De contraparte
Gabarito Simulado
2123 C 2112 C 2120 B 2113 A 2136 D 2256 A 2224 D
2222 D 2211 D 2223 A 2257 D 2250 D 2212 A 2234 C
2237 C 2244 A 2342 C 2380 D 2318 C 2301 D 2381 D
2385 C 2377 D 2370 A 2307 D 2348 B 2359 D 2323 A
2410 A 2403 C 2241 D 2264 A 2426 B 2422 A 2509 A
2523 C 2520 C 2507 D 2516 B 2631 D 2607 A 2632 C
2616 D 2617 A 2635 B 2614 C 2717 C 2711 C 2718 A
2729 B 2721 B 2733 D 2747 A 2730 A 2746 C 2723 A
2748 A 2726 D 2745 D 2712 D
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