Dívida Pública Federal

Maio - 2017
 2

Sumário da apresentação

Cenário Macroeconômico
1
Receitas e Despesas
2
Reformas
3

4 Governos Regionais

5 Dívida Pública
 3

31 Cenário Macroeconômico Maior país da

América Latina
9º maior PIB do mundo
(US$ 1,8 trilhões / 2016)

5º maior população do mundo

Brasil (206 milhões)

5º maior país do mundo por área

(8.515.767 km2)

IDH Elevado
(0,755)

PIB per capita US$ 8.587

6º maior destino de IED (US$ 50 bilhões/2016)

 4

1 Política Monetária
Evolução da Inflação Anual (IPCA)
12 Banda
10,67 IPCA - Anual
11
A inflação mostra sinais de convergência à meta de 10 Inflação Implícita
8,84 Meta
política monetária 9
8
7 6,50 6,41 7,32
A tendência é aderente às expectativas, dada pela 6 5,90
5,91 5,84 5,91 6,29

%
6,27
5,99 5,08 4,87 4,98 5,04
inflação implícita nos títulos de longo prazo 5 5,18 4,31 4,96
5,86
5,53
4 4,34 4,25 4,25
3,98 3,92
3
Taxa de Juros Real de Longo Prazo* 2
9,5% 1
0
8,5%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017*

2018*

2019*

2020*
7,5%
Fonte: Banco Central (FOCUS – 22/05/2017)
6,5%
% a.a.

5,5%

4,99%
A taxa de juros de longo prazo está respondendo à
4,5%
estabilização de preços
3,5%
mai/07

mai/08

mai/09

mai/10

mai/11

mai/12

mai/13
mai/05

mai/06

mai/14

mai/15

mai/16

mai/17
nov/05

nov/06

nov/07

nov/08

nov/09

nov/10

nov/11

nov/12

nov/13

nov/14

nov/15

nov/16

Fonte: Tesouro Nacional (22/05/2017)

* São utilizados os principais benchmarks de longo prazo das NTN-B (títulos indexados ao
IPCA). Atualmente são considerados os vencimentos de 2035 e 2055.
 5

1 Expectativas de Mercado para 2017-2020

Mediana da Amostra Coletada pelo Banco Central
22/05/17 2017 2018 2019 2020
Resultado Primário (% PIB) -2,20 -1,80 -1,00 -0,50
Conta Corrente (US$ bilhões) -24,66 -37,80 -42,70 -45,30
Câmbio - Fim de período (R$/US$) 3,23 3,36 3,45 3,50
Inflação (IPCA %) 3,92 4,34 4,25 4,25
Crescimento Real do PIB
Taxa de Juros - Fim do período (% a.a.) 8,50 8,50 8,50 8,50
7,53
Crescimento do PIB (%) 0,50 2,50 2,50 2,50
IED (US$ bilhões) 79,50 78,75 76,60 80,00 5,76 6,07
5,09
Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 51,50 55,20 57,46 59,00
3,96 3,97
Fonte: Banco Central – Expectativas de Mercado (Focus - 22/05/2017) 3,05 3,20 3,00
2,50 2,50 2,50
1,92
1,39 1,14
-0,13 0,50 0,50

As expectativas indicam retomada do crescimento

em 2017

-3,77 -3,60

2004
2005
2006
2007
2008

2013
2014
2015
2016
2001
2002
2003

2009
2010
2011
2012

2017 *
2018 *
2019 *
2020 *
Fonte: IBGE e Banco Central (FOCUS – 22/05/2017)
 6

1 Realinhamento da taxa de câmbio e ajuste do déficit da Conta Corrente

Preço das Commodities (2005=100)
200

180
O fim do ciclo das commodities resultou em 160
ajustes no setor externo

Índice (2005=100)
140

120
Déficits em conta corrente têm sido plenamente
100
financiados pelo IED
80

60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Conta Corrente vs IED (US$ bi)
Conta Corrente IED Total Não-energia Energia
Fonte: FMI

80 79 77 80
67 65 64 60 63 69
45 48
35
26 Destaque para a importância de atrair capital externo
2
-28 -24 -20 -25
-38
para o mercado local com o consequente aumento do
-48 -43 -45
-52 -54
-64 nível de poupança
-81 -86

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018* 2019* 2020*

Fonte: Banco Central (FOCUS – 22/05/17)

 7

Sumário da apresentação

1 Cenário Macroeconômico

Receitas e Despesas
2

3 Reformas

4 Governos Regionais

5 Dívida Pública
 8

Evolução
DespesadaPrimária
Despesa(%
Primária
2 Evolução da Dinâmica de Gastos PIB)
% PIB

Desde 1998 os gastos tiveram um crescimento real 21

19,6
20

20,1
Os gastos primários, principalmente os obrigatórios, 19
18,1 18,3
18
tiveram uma trajetória persistente de crescimento 17
16,8

nos últimos anos 16

15,9

14,8
15

O esforço fiscal para frear os gastos discricionários 14

foram insuficientes 13

dez/97

dez/00

dez/01

dez/02

dez/06

dez/07

dez/08

dez/11

dez/12

dez/13
dez/98

dez/99

dez/03

dez/04

dez/05

dez/09

dez/10

dez/14

dez/15

Dec-16e
Gastos Discricionários* (% PIB)
Crescimento Médio das Despesas e Inflação
5.0% 4.8% %, 1998-2015
4.8% 4.7% 4.7%
4.6% 25
4.6%
4.4% 21,2
4.4% 4.5% 4.5% 20
4.2%
4.2%
4.0% 4.2%
3.8% 15 12,9 13,2 12,7
3.8%
3.8% 3.9% 10,1
3.6% 3.5% 10
3.6% 3.6% 6,6
3.4%
3.2% 5

3.0% 3.1%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0
Despesa Geral Pessoal RGPS Outras Obrig Discricionárias IPCA
Fonte: Tesouro Nacional
 9

Tendência Fiscal
2 Primário Nominal Cenário PLDO

3,7 3,8
3,3 3,2 3,3 3,4 3,1
2,7 2,4
2,0 1,9

0,3

As reformas em curso (detalhadas nos slides -0,6 -0,8

-1,8

% PIB
seguintes) contribuem para reverter a tendência -2,9 -2,8
-2,0
-2,5 -2,6 -2,5
-3,2
-1,9
-2,5 -2,1

-3,6 -3,6 -3,3

do resultado fiscal -4,7
-5,2
-5,9
-6,7 -7,0
Em 2016 o déficit da previdência social (RGPS) -8,0

representou 96% (R$ 149,7 bi) do déficit do setor -10,3

-8,9

público (R$ 155,8 bi)

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020
Fonte: Banco Central / Projeções de 2017 a 2020: LDO 2018 e LOA 2017.
* As projeções utilizam um crescimento real do PIB igual a 0,5% em 2017, 2,5% em 2018, 2,5% em 2019 e 2,6% em
2020.

2015 2016 2017

Resultado Primário Nominal Nominal Nominal
(R$ bi)
% PIB
(R$ bi)
% PIB
(R$ bi)
% PIB A rigidez orçamentária e a ausência de
Governo Central -116.7 1.9 -159.5 2.5 -139.0 2.0 reformas associadas a um ciclo econômico
Governos Regionais 9.7 0.2 4.7 0.1 -1.1 0.02 desfavorável conduziram a um déficit
Setor Público -111.2 1.9 -155.8 2.5 -143.1 2.1 orçamentário
Fonte: Banco Central
 10

2 Medidas de ajuste fiscal para assegurar o cumprimento da meta em 2017

O Ministério da Fazenda anunciou, no dia 29 de março, medidas importantes para fazer um ajuste de
R$ 58,2 bilhões e assegurar a meta de primário (déficit de R$ 139 bilhões). A opção foi corte de gastos
e suspensão de benefícios fiscais, sem aumento de tributos. As medidas tem capacidade de aumentar
receitas e eliminar distorções de mercado.

Corte de gastos: R$ 42,1 bilhões Aumento de receitas: R$ 16,1 bilhões

 Gastos ministeriais: R$ 20,1 bilhões  Leilão de quarto usinas hidrelétricas

(Cemig): R$ 10,1 bilhões
 PAC: R$ 10,5 bilhões
 Reoneração da folha de pagamento em
 Emendas Parlamentares: R$ 10,9 bilhões 50 setores: R$ 4,8 bilhões
 Outros Poderes: R$ 0,6 bilhões  Cobrança de IOF para cooperativas de
crédito: R$ 1,2 bilhões
 11

Sumário da apresentação

1 Cenário Macroeconômico

Receitas e Despesas
2

3 Reformas

4 Governos Regionais

5 Dívida Pública
 12

31 Teto dos Gastos

Cenário Macroeconômico
Limitar o crescimento dos gastos públicos pelos próximos 20 anos ao percentual da inflação nos 12 meses anteriores
𝑗𝑢𝑛ℎ𝑜 𝑗𝑢𝑛ℎ𝑜
(1 + 𝐼𝑃𝐶𝐴2017 %) (1 + 𝐼𝑃𝐶𝐴2019 %)

Base Limite Limite Limite Limite

2016 2017 2018 2019 2020

𝑗𝑢𝑛ℎ𝑜
(1 + 7,2%) (1 + 𝐼𝑃𝐶𝐴2018 %)

• A PEC estabelece gastos mínimos em saúde e educação. Em 2017 valerá a regra antiga (15% sobre a RCL e 18% RLI, respectivamente). A
partir de 2018, o mínimo passará a ser atualizado pela inflação (regra acima)*.
• Saúde e Educação representaram 8,7% e 4,3%, respectivamente, das despesas sujeitas ao teto em 2016.
• Não se incluem na base de cálculo e nos limites de cada ano as seguintes despesas primárias:
• Repartição de Receitas Tributárias (FPE, FPM, IPI-Exportação, Fundos Constitucionais, IOF-Ouro, Salário-educação, e outras)
• Transferências de Exploração de Recursos Hídricos, Petróleo e Gás Natural e Recursos Minerais
• FCDF
• Complementação FUNDEB
• Créditos Extraordinários
• Realização de Eleições
• Aumento de Capital em Estatais Não-Dependentes
• Essas exceções representaram 17,8% da despesa total em 2016.
• Quem não respeitar o teto ficará impedido de, no ano seguinte, dar aumento salarial, contratar pessoal e criar novas despesas.
*Previsto no art. 110 da Constituição Federal – incluído pela Emenda Constitucional nº 95, de 2016 .
 13

31 Cenário Macroeconômico
PEC do Teto como âncora da política fiscal

Projeção das Despesas Primárias com e sem PEC do Teto (% PIB)

• Garantir que as despesas públicas federais
retornem ao montante de 2008 28%

26% 25,4%

• Reduzir pressão pelo aumento da carga

24%
tributária
22%

• Retomar dívida pública para níveis mais 20%

baixos e reduzir os pagamentos de juros 18%

16%
• Ser a âncora do planejamento fiscal de 14%
16,2%
15,8%

médio prazo
12%

• Elevar maturidade das discussões 10%

1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
orçamentárias e tornar claro o espaço fiscal
Sem teto Com teto Realizado
disponível para prioridades
Fonte: Tesouro Nacional

• Retomar discussões sobre o melhor perfil

das despesas

• Aprofundar reformas estruturais

 14

31 Reforma Macroeconômico
Cenário da Previdência – Justificativas
Razão entre População com 65 anos ou mais e
• Redução na taxa de fecundidade População entre 15 e 64 anos
• Aumento da expectativa de sobrevida aos 65 anos 39,0%
• Aumento na participação dos idosos no total da
população 28,7%

21,5%
15,3%
Transição demográfica brasileira sinaliza 8,7%
11,5%
insustentabilidade do gasto público com
previdência sob regras atuais. 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Fonte: IBGE

Em 2015, 8 pessoas trabalhavam para cada pessoa com 65 anos ou mais

Em 2040, 4 pessoas trabalharão para cada pessoa com 65 anos ou mais

 15

31 Gasto com
Cenário Previdência – Comparativo Internacional
Macroeconômico
18
Gasto Público com Previdência Social (em % do PIB)
16
Itália

14 França
Áustria
Grécia
Portugal
12
Brasil Polônia Alemanha
Hungria Eslovênia
10 Finlância Bélgica Japão
Espanha

Rep. Tcheca Suécia

8 Turquia Luxemburgo Estônia

EUA Suiça
6 Reino Unido Dinamarca
Holanda Noruega
Irlanda Nova Zelândia
Israel
Canadá
4
Chile Austrália

Coréia do Sul
2
Mexico Islândia

0
0 5 10 15 20 25 30 35 40
% População com 64 ou mais / população economicamente ativa
Fonte: OCDE e MF (dados para 2009).
 16

31 Cenárioda
Reforma Macroeconômico
Previdência – Características e Impactos

Evolução das Despesas do RGPS

(% PIB)
10% 9.6%

Proposta de Reforma da Previdência permite relativa 9%

estabilidade da despesa do RGPS nos próximos dez anos.
7.9%
8%
8.2%
Com isso, espera-se uma economia de R$ 604 bilhões
decorrente da aprovação da Reforma da Previdência,
7%
que deverá ser votada em maio de 2017.

6%

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026
Realizado Situação Atual Reforma
 17

31 Cenário Macroeconômico
Microrreformas: Melhora do Ambiente de Negócios

Modernização da Legislação Trabalhista (PL 6.787/2016, PLC 30/2015)

• Acordos coletivos poderão prevalecer sobre leis trabalhistas (13 pontos)
• Contratos temporários: 3 a 8 meses
• Melhorias no Programa de Proteção ao Emprego, agora Programa Seguro-Emprego
• Novo critério de admissão
• Limite máximo anual de custo
• Multas e punições para casos de fraude e descumprimentos dos termos do programa

Reforma Tributária: Simplificar o Sistema Tributário

• Previsão: submissão ao Congresso, ainda em 2017
• Destaque: PIS e Cofins (federais) , ICMS (estadual)
• Medidas já anunciadas:
• Unificação sistemas, até dez/2018:
• Nota Fiscal Eletrônica Municípios (ISS)
• E-Social
• Rede Simples
• Programa de Regularização Tributária. Aumento de arrecadação esperado: R$ 10 bi
 18

31 Microrreformas: Melhora do Ambiente de Negócios

Cenário Macroeconômico
Medidas Microeconômicas
• Reduzir spread
• Automatizar Cadastro Positivo
• Sistema de Duplicatas Eletrônicas
• Criação de Grupo de Trabalho para estudar redução do spread no Bacen

• Mercado Imobiliário
• Letra Imobiliária Garantida - LIG (covered bond)

• Programas para Micro e Pequenas Empresas

• Nova Política Operacional BNDES:

• Linha de capital de giro (R$5 bi operações diretas e R$ 8 bi indiretas)
• Classificação MPMEs: de R$90 para R$300mi de rec. op. bruta/ano
• Incentivo horizontal entre setores
• Monitoramento e Avaliação de Resultados

• FGTS:
• FI-FGTS: Novo Modelo de seleção de projetos priorizando Project Finance
• Saque FGTS contas inativas R$ 41,4 bi dos quais R$ 30 bi devem ser sacados
 19

Sumário da apresentação

1 Cenário Macroeconômico

Receitas e Despesas
2

3 Reformas

4 Governos Regionais

5 Dívida Pública
 20

41 Reestruturação
Cenário da Dívida dos Governos Regionais
Macroeconômico

Resultado Primário dos Governos Regionais (% PIB)

1,5%

1,0%

Retração econômica, queda da 0,5%

arrecadação e rigidez dos gastos
públicos tiveram forte impacto sobre 0,0%
a performance fiscal dos governos
regionais. -0,5%

-1,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Dívida mobiliária Dívida com o Tesouro Nacional Dívida Bancária
Dívida Externa Ativos Total
Fonte: Banco Central.
*Dívida mobiliária inclui debêntures.
 21

41 Cenário Macroeconômico
Reestruturação da Dívida dos Governos Regionais
Medidas de renegociação não afetam a dívida líquida ou o primário do Tesouro Nacional
Plano de Auxílio aos Estados Regime de Recuperação Fiscal
LC 156/16 - aprovada em dez/2016 LC 159/17– aprovada em mai/17

Alongamento do prazo da dívida em 20 anos e Renegociação de dívidas (carência de 3 anos) e

Prerrogativas redução extraordinária das prestações (até autorização para novos empréstimos
julho de 2018)

Receita Líquida menor que a dívida

Critérios de Aplicável a todos os Estados que aderirem às
Despesas com pessoal superior à 70% da RCL
Elegibilidade medidas compensatórias
Obrigações superiores à disponibilidade de caixa

Privatização de empresas
Limitação do crescimento das despesas Redução de incentivos fiscais
Contrapartidas primárias à variação do IPCA, por 24 meses Congelamento de salários de servidores
Padronização de regras contábeis Suspensão de concursos públicos

Impacto estimado no
Considerando apenas RJ, MG e RS:
fluxo de pagamentos à R$ 50 bilhões, sendo R$ 20 bilhões em 2017
R$ 37 bilhões, sendo R$ 7 bilhões em 2017
União

41 Reestruturação
Cenário da Dívida dos Governos Regionais
Macroeconômico
Reestruturação Especial - caso do Estado do Rio de Janeiro
O acordo firmado entre o Governo Federal e o Estado do Rio de
Janeiro ainda está sujeito à:
(i) aprovação do PLP 343/17 no Congresso Nacional, que altera a
LRF e define o novo regime;
(ii) aprovação de medidas de ajuste fiscal na Assembleia
Legislativa do Rio.
O total do ajuste necessário é de R$ 56 bilhões, sendo R$ 19,6
bilhões em 2017, R$ 18,7 bilhões, em 2018, e R$ 17,7 bilhões, em
2019.
O acordo não acarretará impacto sobre as contas do Tesouro.
Não haverá transferência de recursos da União para o Rio de
Janeiro e nem perdão de dívidas.
Débitos repactuados serão cobrados em anos posteriores.
22
Os ajustes de 2017 de R$ 26 bilhões estão divididos em 5 pilares:
i. Aumento das receitas (R$ 1,2 bilhão): aumento do ICMS;
renegociação com a Petrobrás e criação de um fundo com recursos
de empresas que recebem incentivos fiscais;
ii. Elevação da contribuição previdenciária (R$ 3,2 bilhões):
aumento da alíquota regular de 11% para 14%; criação de uma
alíquota previdenciária extra temporária, de 8%;
iii. Corte de gastos (R$ 9 bilhões): redução de Secretarias e
Autarquias estaduais; plano de incentivo à demissão de servidores
celetistas; adiamento do pagamento de Restos a Pagar para
exercícios seguintes;
iv. Repactuação de dívidas (R$ 6,2 bilhões): suspensão de
pagamento de principal e juros relativo a uma série de débitos.
v. Novos empréstimos, na ordem de R$ 6,5 bilhões: garantidos
pela privatização da Cedae e por outros ativos.
 23

Sumário da apresentação

1 Cenário Macroeconômico

Receitas e Despesas
2

3 Reformas

4 Governos Regionais

5 Dívida Pública
 24

51 Plano Anual
Cenário de Financiamento
Macroeconômico
Objetivo da Gestão da Dívida Pública Federal

O objetivo da gestão da Dívida Pública Federal é suprir de forma eficiente as necessidades de financiamento do governo
federal, ao menor custo no longo prazo, respeitando-se a manutenção de níveis prudentes de risco e, adicionalmente,
buscando contribuir para o bom funcionamento do mercado brasileiro de títulos públicos.

Diretrizes da Gestão da Dívida Pública Federal

• Substituição gradual dos títulos remunerados por taxas de • Desenvolvimento da estrutura a termo de taxas de juros
juros flutuantes por títulos com rentabilidade prefixada e nos mercados interno e externo
títulos remunerados por índices de preços
• Aumento da liquidez dos títulos públicos federais no
• Manutenção da atual participação dos títulos vinculados à mercado secundário
taxa de câmbio, em consonância com os seus limites de
longo prazo • Ampliação da base de investidores

• Suavização da estrutura de vencimentos, com especial • Aperfeiçoamento do perfil da Dívida Pública Federal externa
atenção para a dívida que vence no curto prazo; (DPFe), por meio de emissões de títulos com prazos de
referência (benchmark), do programa de resgate antecipado
• Aumento do prazo médio do estoque e de operações estruturadas
 25

51 Cenário Macroeconômico
Resultados e Projeções da Dívida Pública Federal

Limites para 2017 Limites de longo prazo

Indicadores 2016 mar-17
Mínimo Máximo Referência
Estoque da DPF* em Mercado (R$ bilhões)
3,112.9 3,234.1 3,450.0 3,650.0
Composição da DPF (%)
Prefixados 35.7 34.9 32.0 36.0 40.0 +/-2,0
Índices de preços 31.8 32.0 29.0 33.0 35.0 +/-2,0
Taxa Flutuante 28.2 29.3 29.0 33.0 20.0 +/-2,0
Câmbio 4.2 3.9 3.0 7.0 5.0 +/-2,0
Estrutura de vencimentos da DPF
% Vincendo em 12 meses 16.8 16.2 16.0 19.0 20.0 +/-2,0
Prazo Médio (anos) 4.5 4.5 4.2 4.4 5.5 +-0,5
Vida Média (anos) 6.4 6.3 - -
* Inclui a Dívida Doméstica (R$ 3.113,84 bilhões - Mar/17) e da Dívida Externa (R$ 120,30 bilhões - Mar/17) de responsabilidade do Tesouro Nacional.
Fonte: Plano Anual de Financiamento – PAF 2017
Nota: As estatísticas da DPF e suas desagregações em DPMFi e DPFe são divulgadas no Relatório Mensal da DPF, que pode ser acessado em
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
 26

51 Aperfeiçoando a Composição da DPF - Substituição dos títulos com taxa flutuante por índices de preços e prefixados
Cenário Macroeconômico
100%
Câmbio
90%
33,2%
80%
57,8% Taxa Flutuante
70%

60%

50% Índice de preços

40%
66,8%
30%
42,2%
20% Prefixados

10%

0%
set/06

set/13
out/10
nov/07

mai/11

nov/14
jun/08

jun/15
abr/07

jan/09

abr/14

jan/16
dez/11
mar/10

mar/17
fev/06

fev/13
jul/12
ago/09

ago/16
Prefixados Indices de Preços Taxa Flutuante Câmbio
Fonte: Tesouro Nacional
Nota 1: Dívida Pública Federal, que inclui passivos domésticos e externo.
Nota 2: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
 27

51 Composição
Cenário da DPF no médio prazo
Macroeconômico
Prefixados (% DPF) Taxa Flutuante (% DPF)
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
2006

2010

2012

2016

2022

2026
2004

2008

2014

2018

2020

2024

2008

2014

2020

2026
2004

2006

2010

2012

2016

2018

2022

2024
Índice de Preços (% DPF) Câmbio (% DPF)
40 40

30 30

20 20

10 10

0 0

2004

2008

2014

2018

2020

2024
2006

2010

2012

2016

2022

2026
2006

2010

2012

2016

2022

2026
2004

2008

2014

2018

2020

2024

Fonte: Tesouro Nacional – PAF 2017

 28

51 Aperfeiçoamento
Cenário do perfil de vencimentos da DPF
Macroeconômico
6.6 6.6
6.4 6.3
6.3
6.0
5.7
5.6 5.5 5.5
5.3

4.6 4.5 4.5

4.4
4.2
4.0

3.5 3.6
3.5 3.5
3.3

30.2% 27.3% 24.8% 24.6% 22.3% 25.0% 25.5% 24.6% 22.2% 17.0% 16.5%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar-17
Venc.12 meses/DPF Prazo Médio (anos) Vida Média (anos)
Fonte: Tesouro Nacional
Nota 1: Dívida Pública Federal, que inclui passivos domésticos e externo.
Nota 2: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
 29

51 Indicadores
Cenário da Estrutura de Vencimentos da DPF no Médio Prazo
Macroeconômico

DPF Vincendo em 12 Meses Prazo Médio e Vida Média da DPF

Fonte: Tesouro Nacional – PAF 2017

 30

51 Cenário Macroeconômico
Estoque em mercado e Taxas das LTN e NTN-F
110 11,43 11,48 12
11,33
100 10,96
10,57 10,63 11
11,05
90 10,33
10,02 10,15
9,62 9,96
9,74 9,83 10
9,64
80
9,92
9,65
70 9

% a.a.
(R$ bi)

60
114 8
107
50 101
94
40 7
78
72 70
62 64 66
30 59 58
54 6
50
20 38
5
10
16
12
0 4
jul-17

jul-18

jul-19

jul-20
out-17

out-18
jan-18

jan-19

jan-20

jan-21

jan-23

jan-25

jan-27
abr-18

abr-19
LTN NTN-F Taxas LTN Taxas NTN-F
Fonte: Anbima e Tesouro Nacional (22/05/2017)
Nota 1: Atualmente, apenas as LTN out/17, abr/18, abr/19 e jul/20 e as NTN-F com vencimento em jan/23 e jan/27 são emitidas.
Nota 2: As Taxas das NTN-F utilizam o padrão 252 dias úteis.
 31

51 Estoque em
Cenário mercado e Taxas da NTN-B
Macroeconômico

140 6,10

5,89 5,88 5,88

120 5,90
5,77 5,78 5,77
5,74 5,73 5,70
5,68 5,65
119 5,70
100 5,56
133
5,50
80 5,35
(R$ bi)

% a.a.
5,22 5,30
70
60 81
61 68
5,10
59
40 58 43 4,90
50 51 32
20 30 4,70
24
0 4,50
mai-21

mai-23

mai-45

mai-55
mai-19

mai-35
ago-18

ago-30
ago-20

ago-22

ago-24

ago-26

ago-40

ago-50
Estoque Taxa
Fonte: Anbima e Tesouro Nacional (22/05/2017)
Nota 1: Atualmente, apenas NTN-B com vencimento em ago/22, ago/26, mai/35 e mai/55 são emitidas.
 32

51 Detentores
Cenário da DPMFi
Macroeconômico

Detentores (Março/2017)
A base de investidores é diversificada
Seguradoras Outros
Governo 4.3% 5.3%
5.3%

Instituições Participação dos não-residentes (Março/2017)

Financeiras 25%
22.7%
Não-residente
13.3% IOF: 0%
20%
(Jun/13)
Fundos de
Fundos de Investimento
23.2% 15%
Previdência
26.0% 13.26%
IOF: 2,0%
(Out/09)
10%
IOF: 6,0%
IOF: 1,5%
(Out/10)
(Mar/08)

Fonte: Tesouro Nacional 5% IOF: 0%

Nota 1: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em (Out/08) IOF: imposto sobre entrada de investimento estrangeiro
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
Nota 2: “Governo” compreende fundos que são administrados pelo setor público,
incluindo aqueles cujos ativos não são públicos. 0%

mar-07

mar-08

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15

mar-16

mar-17
set-07

set-08

set-09

set-10

set-11

set-12

set-13

set-14

set-15

set-16
Fonte: Tesouro Nacional
Nota 1: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
 33

51 Detentores
Cenário da DPMFi
Macroeconômico
Instituições financeiras: 48% da carteira em prefixados
Por Indexador (Março/2017)
Fundos de investimento: 59% da carteira em títulos com
100% 2% 3% taxas flutuantes
90% 23%
31% Fundos de previdência: 55% da carteira em títulos indexados
80% 33% 36%
à inflação
70% 59%
23%
60%
86% 25% Por Prazo (Março/2017)
50%
100%
40% 48%
90% 16%
24% 22% 23%
30%
16% 64% 30%
55% 80% 39%
20% 44%
70% 28%
10% 25% 60% 30% 31%
18% 40%
11%
0% 50% 40%
Instituições Fundos de Fundos de Não-residentes Governo Seguradoras 40% 38%
Financeiras Previdência Investimento 39% 21%
23%
30%
Índice de preços Prefixados Selic Outros
26%
20% 20%
Fonte: Tesouro Nacional 17% 27%
Nota 1: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em 10% 23%
17%
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida 11% 10%
6%
0%
Instituições Fundos de Fundos de Não-residentes Governo Seguradoras
Financeiras Investimento Previdência
Até 1 ano Entre 1 e 3 anos Entre 3 e 5 anos Mais de 5 Anos
A carteira em posse da previdência é a com a maior duração.
Fonte: Tesouro Nacional
Nota 1: As estatísticas da DPF podem ser acessadas em
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida
 34

51 Cenário Macroeconômico
Estratégia da Dívida Externa Resultados Alcançados

Curva de juros, volume de estoque e buyback (US$ bi)

7.0

6.0

Taxa % a.a. (Mar/2017)

5.0

4.0
0.14
0.44
2.15 1.10 3.0
0.39 4.34 1.20
3.58
1.07 1.32 2.0
2.84
0.86
2.57 2.51
0.71 2.16
1.94 1.18 1.94
1.12 1.53 1.51 1.0
0.41
0.74
1.40
0.81 0.94
0.08 0.13 0.09 0.40
0.0

8.75% 25

6.00% 26

8.25% 34

5.00% 45
8.875% 19

12.75% 20

4.875% 21

2.625% 23

8.875% 24

4.250% 25

12.25% 30

7.125% 37

5.625% 41

5.625% 47
10.125% 27
A-Bond 8.00%*

5.875% 19 N

8.875% 24 B

Buyback acumulado desde o início do Programa Emissões de Benchmarks (Mar/2017)

Estoque (Mar/2017) Taxa % a.a. (Mar/2017)
*Para o A-Bond (BR 8,00 15/01/2018), a redução no estoque contempla não apenas os valores decorrentes das recompras, mas também da amortização.

Fonte: Tesouro Nacional

 Para mais informações acesse o site do Tesouro Nacional:
www.tesouro.fazenda.gov.br

Ou entre em contato com a Gerência de Relacionamento Institucional:

stndivida@fazenda.gov.br

Invista no Tesouro Direto

www.tesourodireto.gov.br