NOTA DE AULA MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

UNIDADE II Mercado de capitais

O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios que visa

proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processo de
capitalizao. Tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazo para
empresas, atravs das operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios,
efetuadas entre empresas, investidores e intermedirios. A maior parte dos recursos
financeiros de longo prazo suprida por intermedirios financeiros no bancrios.
No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital
de empresas (as aes) ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas
(debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e commercial papers), que
permitem a circulao de capital para custear o desenvolvimento econmico. O mercado
de capitais abrange ainda as negociaes com direitos e recibos de subscrio de valores
mobilirios, certificados de depsitos de aes e demais derivativos autorizados
negociao.
A colocao inicial dos ttulos no mercado chamada de lanamento no mercado
primrio. Quando essa colocao feita pela primeira vez, no caso de aes, por exemplo,
diz-se que a empresa est sendo listada em bolsa (em ingls IPO- Initial Public Offering).
A negociao desses ttulos aps a oferta inicial feita em mercados secundrios
especficos. No Brasil temos:
. As bolsas de valores para as aes;
A Cetip (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos Privados) para os
ttulos de dvida das empresas.
O Selic (Sistema Especial de Liquidao e Custdia) para ttulos pblicos.

2.1 ATIVOS DE RENDA VARIVEL

So ativos reais, portanto no possuem remunerao previamente definida nem prazo de

vencimento. Para que o investidor obtenha o principal de seu recurso de volta, deve
efetuar a venda do ativo.

O QUE SO AES?
Aes so a menor parcela do capital de uma empresa. Podem ser emitidas na forma fsica
ou na forma escritural, de capital fechado ou aberto e so regulamentadas pela Lei n
6.404/76. Como parte do capital de uma empresa, tm sua remunerao determinada pela
capacidade da empresa em gerar lucro.
Os detentores de aes so scios ou acionistas da empresa e, como tal, correm o risco de
sucesso ou fracasso das estratgias adotadas pela mesma, ou seja, o acionista um
coproprietrio da (s) empresa (s) e pode ter direito a participao nos seus resultados.
Se o investidor mudar de opinio quanto capacidade da empresa em conseguir lucro no
mercado, pode comprar ou vender os papis. Essa negociao feita nas bolsas de
valores, um mercado livre e aberto. O funcionamento desse mercado regulado pela
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), cujo objetivo garantir transparncia nos
negcios realizados em bolsa e das informaes fornecidas pelas empresas.
- CLASSIFICAO
ORDINRIAS (ON) - Conferem a seu detentor, chamado de acionista, o direito de voto
nas assembleias de acionistas da empresa. Na assembleia so definidas as estratgias de
negcios, so escolhidos os conselheiros e os diretores da empresa. Os dividendos parte
do lucro que a empresa distribui entre seus acionistas so distribudos em funo do
dividendo obrigatrio previsto em lei, ou de acordo com o percentual previsto no estatuto
da companhia, se maior ao mnimo legal.
Na ao ordinria, que pode-se dizer a que traz mais direitos ao acionista, traz os seguintes
direitos:
1) Participao nos lucros
2) Direito ao voto
3) Direito de Preferncia (comprar as novas aes antes de lanar no mercado)

PREFERENCIAIS (PN) - O acionista no participa das decises estratgicas da empresa,

mas por outro lado tem prioridade no recebimento de dividendos. No entanto, podem
adquirir o direito de voto caso a empresa no distribua, pelo prazo de trs anos
consecutivos, os dividendos mnimos ou fixos a que os acionistas preferenciais fizerem
jus, mantendo esse direito at a realizao do referido pagamento. Tambm em situaes
em que a empresa entra em processo de falncia ou de dissoluo, esse acionista tem
prioridade no recebimento dos recursos oriundos da venda dos ativos da companhia. As
aes preferenciais so as mais procuradas por investidores, apresentando maior liquidez
(facilidade de compra e de venda no mercado). Por isso, comum as aes preferenciais
terem preo superior ao das ordinrias. Podem ser classificadas de acordo com o critrio
de benefcios ao seu proprietrio como A, B, C, etc.
Na ao preferencial temos as seguintes preferncias ou vantagens:
1) Preferncia no recebimento de dividendos (recebe antes dos acionistas ordinrios);
2) Vantagem no recebimento de dividendos;
3) Preferncia no reembolso do capital em caso de liquidao da sociedade.
DE GOZO OU FRUIO Ao invs de dividendos, a empresa pode optar por distribuir
a seus acionistas montantes, expressos em aes, que supostamente lhes caberiam na
hiptese de dissoluo da companhia.
- Vantagens dos investidores na aquisio de aes:
Dividendos: representam a distribuio de lucros auferidos pela empresa aos seus
acionistas, sendo pagos normalmente em dinheiro.
Valorizao: a variao positiva do preo da ao, consequncia do comportamento de
mercado e do desempenho da empresa em determinado perodo;
Bonificao: a emisso e distribuio gratuita aos acionistas, em quantidade
proporcional participao de capital, de novas aes emitidas em funo do aumento de
capital efetuado por meio de incorporao de reservas patrimoniais;
Direitos de Subscrio: o direito de preferncia do acionista subscrever (adquirir) novas
aes ou ativos conversveis em aes de uma companhia em decorrncia da proporo
das aes que possui quando h aumento de capital desta.
Obs: Subscrio ocorre quando a assembleia dos acionistas de uma empresa decide
aumentar seu capital mediante uma emisso de aes.

OPES SOBRE AES

As opes so derivativos. So chamados derivativos todos os contratos referenciados em
um ativo base.
No mercado de opes no so negociadas aes, mas direitos sobre elas. Portanto, o
direito de comprar ou vender, at uma determinada data, uma quantidade de aes, a um
preo preestabelecido.
Opo de compra - garante ao titular o direito (e no a obrigao) de adquirir no futuro
um lote de aes a determinado preo (preo de exerccio- o preo que o titular deve
pagar (opo de compra) ou receber (opo de venda), caso exera o seu direito), durante
certo tempo. Obs: Se no for exercido o direito de compra no prazo estipulado na opo,
o contrato expira e o comprador (titular) perde o prmio ( o preo de negociao da
opo, ou preo de mercado, ou ainda a cotao da opo em bolsa de valores) pago;
Expectativa do investidor: valorizao do preo da ao no futuro. Como tem o preo de
realizao do papel previamente estabelecido, seu ganho ser medido pela diferena
encontrada entre o preo que a ao alcanar no mercado e seu preo de realizao
definido na opo.
Tipo de investimento Opo de compra: Expectativa do investidor: valorizao do preo
da ao no mercado a vista, ou seja, preo mercado a vista>preo de exerccio.
Opo de venda garante a seu titular o direito de vender um lote de aes a um preo
fixado durante certo intervalo de tempo.
Expectativa do investidor: reduo do preo da ao no futuro. Como pagou um pagou
um prmio para ter os direitos de venda de um lote de aes no futuro a um preo
previamente estabelecido, tem expectativa de comprar este papel no mercado a um preo
mais baixo, realizando ganho na operao.
Tipo de investimento Opo de venda: Expectativa do investidor: desvalorizao do
preo da ao no mercado a vista, ou seja, preo mercado a vista<preo de exerccio.

Obs: Pesquisar para prxima aula os principais tipos de operao que podem ser
realizados com as opes (Trava de alta, trava de baixa, butterfly, financiamento com
opes)

RECIBOS DE DEPOSTOS (depositary receipts) So ttulos negociveis no mercado

e lastreados na existncia de aes de uma sociedade instalada em outro pas.
Forma de captao de recursos no mercado internacional pelas empresas brasileiras,
mediante o lanamento de recibos de depsitos lastreados em aes ordinrias.
ADR - quando lanados no mercado dos Estados Unidos;
IDR ou GDR - Quando negociados em outros pases. (internacional e global)

- Benefcios as empresas:
Possibilidade de ter suas aes conhecidas e negociadas em outros pases
-Benefcios para os investidores:
Oportunidade de adquirir aes de empresas estrangeiras, ajustadas a certas garantias do
mercado de negociao.