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OS PRINCPIOS DE
INVESTIMENTO DE
WARREN BUFFETT
24 estratgias simples do
maior investidor do mundo

James Pardoe
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O MTODO
WARREN BUFFETT

Para a maioria de ns, o mercado acionrio um mistrio.

Dada a abundncia de opes so mais de 7 mil empresas com
aes negociadas somente nos Estados Unidos , como possvel
ganhar dinheiro investindo nesse mercado? Que aes voc deve
comprar? A quem dar ouvidos? Que estratgia seguir?
Muita gente anda assustada com a queda das Bolsas mundiais e
teme colocar no mercado um dinheiro ganho com tanto suor.
Muitos aprenderam da pior maneira. Talvez tenham entrado
nessa por conta de dicas imperdveis de um amigo ou das reco-
mendaes de um corretor. Hoje sabem que os esquemas que pro-
metem enriquecimento rpido so muitas vezes esquemas de
empobrecimento rpido.
Se seus investimentos fracassaram por causa de corretores, da
queda da Bolsa, de fundos mtuos, de operaes de compra e
venda no mesmo dia, de sistemas de market timing, de aes de
segunda linha ou de empresas de tecnologia , voc deveria estu-
dar a filosofia e a abordagem de investimento de Warren Buffett.
Um estudo sobre Buffett revela um comprovado mtodo de
enriquecimento lento por meio de investimentos no mercado acio-

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nrio. Ele transformou pequenas mudas em grandes rvores por

meio de prticas slidas. Voc tambm pode se tornar um investi-
dor prspero e ganhar dinheiro com aes no longo prazo, mas
apenas se seguir seus conceitos fundamentais e adotar a discipli-
na, a pacincia e o temperamento de Buffett.
Warren Buffett no herdou um tosto dos pais. Em 2009,
apenas com seus prprios investimentos, tinha um patrimnio
pessoal de cerca de US$ 40 bilhes. Mesmo assim, seu nome rara-
mente citado nas salas de aula das melhores faculdades de eco-
nomia. Em outras palavras, o maior investidor de todos os tempos
costuma ser ignorado pela academia.
Espero que voc no ignore o exemplo de Buffett. Considere
copiar as prticas de investimento seguidas por ele, especialmente se
suas experincias anteriores nessa rea tiverem sido desagradveis.
Para ser um bom atleta, crucial dominar os fundamentos do
esporte que se pratica. Para ser um investidor slido, crucial
dominar os fundamentos de Buffett. Entre eles, esto:
1. Simplicidade
2. Pacincia
3. Temperamento adequado
4. Pensamento independente
5. Ignorar eventos macro que causam distrao
6. No diversificar
7. Inatividade, e no hiperatividade
8. Comprar aes e manter-se fiel a elas
9. Foco nos resultados e no valor da empresa, e no na cotao
das aes
10. Oportunismo agressivo

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CAPTULO 1

OPTE PELA
SIMPLICIDADE EM LUGAR
DA COMPLEXIDADE
Ao investir, v pelo mais simples.
Faa o que fcil e bvio.
No tente desenvolver respostas complicadas
para perguntas complicadas.

Muita gente acredita que investir na Bolsa algo complexo,

misterioso e arriscado, e que, portanto, melhor deixar isso para
um profissional. Segundo essa mentalidade to difundida, uma
pessoa comum no pode ser um investidor bem-sucedido porque
o sucesso no mercado de aes requer um diploma em adminis-
trao ou economia, o domnio de frmulas matemticas compli-
cadas, acesso a programas sofisticados de acompanhamento do
mercado e muito tempo livre para monitorar cotaes, grficos,
volumes, tendncias econmicas e assim por diante.
Warren Buffett mostrou que isso um mito.
Ele inventou uma maneira bem-sucedida e simples de investir
em aes. Qualquer pessoa com inteligncia mediana capaz de
ter xito em investimentos em valor sem a assistncia de um pro-
fissional, pois os princpios fundamentais do investimento inteli-
gente no so nenhum bicho-de-sete-cabeas.

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Buffett s investe em empresas fceis de entender, slidas, dura-

douras e que tm uma explicao elementar para seu sucesso.

Lembre-se de que o grau de dificuldade no conta

nos investimentos. Procure empresas duradouras
com modelos de negcio previsveis.

A essncia e a beleza da filosofia de investimento de Buffett

esto na sua simplicidade. Ela no demanda clculos complexos,
conhecimentos profundos de finanas nem informaes a respei-
to do desempenho futuro da economia ou do mercado acionrio.
A sua base so princpios de bom senso e pacincia valores do
Meio-Oeste americano que qualquer um pode entender e imple-
mentar. Na verdade, Buffett acredita que os investidores no aju-
dam a si mesmos quando se apiam em recursos como frmulas
matemticas, previses e movimentaes de curto prazo no mer-
cado ou grficos baseados em cotaes e volumes.
Para Buffett, a complexidade pode atrapalhar. No enlouque-
a tentando decodificar as ltimas teorias sobre investimento,
como precificao e beta (coeficiente de volatilidade de uma
ao). Na maioria das vezes, ser melhor voc nem saber da exis-
tncia desses sistemas de ltima gerao. Uma lio importante
que Buffett aprendeu com seu mentor, Ben Graham, foi a seguin-
te: no preciso fazer coisas extraordinrias para obter resulta-
dos extraordinrios.
Mantenha a simplicidade. Este o seu objetivo: comprar aes
de uma tima empresa, dirigida por pessoas honestas e capazes.
Pagar por sua participao na empresa menos do que ela realmen-

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te vale em termos de potencial de ganhos futuros. Depois, segurar

essas aes e esperar que o mercado confirme a sua avaliao.
Essa a essncia da filosofia de investimento de Buffett e expli-
ca todas as suas incrveis conquistas. Torna claro como ele trans-
formou um investimento de US$ 10,6 milhes em aes do The
Washington Post em uma holding que atualmente vale mais de
US$ 1 bilho, como ele comprou US$ 1 bilho em aes da Coca-
Cola que chegaram a valer mais de US$ 8 bilhes e como ele
comprou US$ 45 milhes em aes da Geico Insurance e viu seu
investimento atingir um valor de mais de US$ 1 bilho.

Se voc no entende os negcios

de uma empresa, no compre suas aes.

Esquea os sofisticados programas de computador para esco-

lher aes com base em histricos de preo, volatilidade ou ten-
dncias do mercado. Alm disso, descarte equaes cheias de loga-
ritmos e letras gregas. Buffett de fato usa um computador, mas
para jogar bridge, e no para monitorar a variao de preo das
aes. Sua meta de investimento deve ser a mesma do maior inves-
tidor do mundo: ficar atento a aes com um preo razovel de
empresas cujos negcios voc entenda e que ofeream uma gran-
de possibilidade de lucros maiores nos prximos anos.
Aqui esto trs princpios que devem guiar todas as suas deci-
ses de investimento:
Busque sempre a simplicidade. No faa com que os investi-
mentos se tornem desnecessariamente difceis. Atenha-se ao que
voc conhece e compre aes de empresas slidas com uma gesto

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forte e tica. As decises de investimento que envolvem complexi-

dade devem ser evitadas.
Tome suas prprias decises de investimento. Seja seu pr-
prio consultor. Tenha cuidado com corretores e outros vendedo-
res que oferecem agressivamente determinada ao ou fundo
mtuo para aumentar as prprias comisses. bvio que esses
indivduos no esto pensando no seu interesse.
Aprenda mais sobre o mentor de Buffett. O homem que
mais influenciou Buffett (sem contar o pai, Howard) foi Benjamin
Graham, o pai do investimento em valor, que h dcadas ensinou
a Buffett que o sucesso nos investimentos no deriva necessaria-
mente da complexidade. uma boa idia ler o que ele tem a dizer.

No se esquea de que as estratgias

simples de Buffett lhe proporcionaram
resultados extraordinrios.

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CAPTULO 2

TOME SUAS
PRPRIAS DECISES DE
INVESTIMENTO
No d ouvidos a corretores,
analistas ou especialistas. Vire-se sozinho.

Warren Buffett acredita que qualquer pessoa capaz de investir

com sucesso sem depender de corretores, especialistas do mercado
de aes ou qualquer outro profissional. E Buffett ainda vai mais
longe. De modo geral, acredita que esses supostos especialistas no
acrescentam nada. Voc pode fazer melhor sozinho tudo o que eles
alegam fazer.
Por motivos bvios, os investidores profissionais querem que
voc pense de outra maneira. Eles fomentam a crena de que in-
vestir no mercado acionrio algo complicado demais para uma
pessoa comum porque isso bom para os negcios deles. O que
iriam fazer se o investidor leigo decidisse que eles no acrescentam
nada?
Talvez seja difcil acreditar que todos esses especialistas que
aparecem na TV e no rdio no fundo no agregam valor. Mas
pense em como eles ganham a vida e nos incentivos financeiros
que governam seu comportamento. Os peritos em finanas mui-
tas vezes so vendedores que promovem produtos de investimen-

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to dos quais extraem seus ganhos financeiros. A renda de um cor-

retor costuma se basear na atividade: comisses obtidas por meio
da compra e venda de aes.
Assim, se os clientes mantiverem as aes paradas por muito
tempo um preceito central da filosofia de Buffett , os correto-
res no vo ganhar nada. A atividade muitas vezes uma de suas
principais preocupaes. Eles so pagos com base no nmero de
transaes que um investidor realiza, independentemente de serem
lances inteligentes ou imprudentes.

Ao ser abordado por um especialista em investimentos,

pergunte: O que voc est ganhando com isso?
Se a resposta no for satisfatria, caia fora.

Ao adotar as idias simples e comprovadas de Buffett, voc

poder dispensar os programas de computador para escolha de
aes e os servios profissionais de corretores, autoridades da
Bolsa, previsores do mercado e outras pessoas que se autodenomi-
nam especialistas. Voc ser capaz de tomar suas prprias decises
de investimento. Segundo Buffett, no geral, um profissional agre-
ga mais valor do que um leigo pode esperar conseguir por si s.
Mas ele diz que esse no o caso quando se trata da administra-
o de recursos pessoais.
Por qu? A maioria dos profissionais ignora a filosofia bsica de
Buffett e, em seu lugar, adota prticas de investimento complexas
e de utilidade dbia. Isso se deve ao fato de que essas pessoas pos-
suem uma formao acadmica extensa (e cara) que lhes forneceu
todo tipo de ferramenta e tcnica extica. como no velho dita-

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do: d um martelo a uma criana e tudo vai parecer um prego.

Os profissionais financeiros, em sua maioria, acreditam em suas
frmulas e prticas, cujo domnio lhes demandou um trabalho
longo e rduo. Infelizmente, muitos deles continuam a ignorar a
prtica do investimento em valor (value investing), a tcnica que
foi introduzida h meio sculo por Benjamin Graham e David
Dodd por meio do livro Security Analisys (Anlise de valores
mobilirios) e que divulgada h quase quatro dcadas por
Warren Buffett. O investimento em valor consiste principalmente
em tirar proveito das discrepncias entre preo e valor no merca-
do acionrio: o mesmo que buscar notas de 1 real que estejam
sendo vendidas a 40 centavos.

Torne-se um adepto do investimento em

valor. Est provado que essa uma tcnica
muito compensadora a longo prazo.

Assim como Buffett, voc pode ganhar dinheiro com o investi-

mento em valor. Os profissionais financeiros que voc ignorar, por
sua vez, no vo ganhar dinheiro, pelo menos no sua custa. Deve
ter sido por isso que, apesar dos xitos bvios de Buffett, no houve
uma debandada visvel para adotar seus princpios. Existem inte-
resses demais empurrando os investidores na direo oposta.
Seguindo o modelo de Buffett, meu conselho : invista em
valor. Seus mandamentos so tudo de que voc precisa para se
tornar confiante e independente e formaro a base que lhe permi-
tir assumir o controle do seu futuro financeiro. Para comear,
tenha estes preceitos em mente:

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Adquira um conhecimento bsico de contabilidade e dos

mercados financeiros. Para tomar suas prprias decises de
investimento, voc vai precisar aprender os princpios bsicos da
contabilidade e das negociaes no mercado acionrio. Comece
lendo revistas e peridicos financeiros, alm de tudo o que encon-
trar sobre Benjamin Graham, Warren Buffett e Charlie Munger.
Aproxime-se de consultores financeiros, corretores e
especialistas com uma dose saudvel de ceticismo. Uma vez
que tenha aprendido os princpios fundamentais do investimento,
no se deixe levar por gurus do mercado. A maioria deles tem
interesses ou objetivos prprios que no necessariamente colocam
o seu bem-estar financeiro em primeiro lugar.
Lembre-se de que ningum tem um histrico de investi-
mento melhor do que Buffett. Ao tentar entender o mercado
acionrio, d ouvidos pessoa que est ganhando mais.

A compreenso das idias e prticas

de Buffett vai lhe proporcionar um cdigo
de conduta que voc poder seguir sozinho,
sem precisar dos servios de um profissional.

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CAPTULO 3

DESENVOLVA O
TEMPERAMENTO
ADEQUADO
Deixe que as outras pessoas reajam
exageradamente ao mercado.
Mantenha-se calmo enquanto elas se
desesperam e voc sair ganhando.

Apesar de ser simples e clara, a filosofia de investimento de

Warren Buffett no fcil de ser posta em prtica. Depois de com-
preend-la, o prximo passo desenvolver o temperamento ade-
quado para ser um investidor slido, o que significa permanecer
calmo em todos os momentos.
preciso ter o estado de esprito certo ao lidar com os reveses
inevitveis que podem afetar suas participaes acionrias.
Quando as coisas do errado, firmeza e equilbrio so essenciais.
Mas ter o temperamento adequado tambm quer dizer ficar
calmo no outro extremo: quando o mercado acionrio est subin-
do vertiginosamente e as pessoas sua volta agem de forma
gananciosa e eufrica.
Seu comportamento ser testado quando as coisas no estive-
rem a seu favor. O que voc far quando se deparar com a baixa
acentuada de suas aes? Vai entrar em pnico e vend-las? Como

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vai reagir diante de um evento poltico ou macroeconmico sig-

nificativo como uma guerra, uma recesso ou uma grande queda
no ndice da Bolsa?
Que atitude vai tomar se tiver aes de uma empresa que pas-
sou por um trimestre ou ano ruim? Vai se fixar na cotao diria
da ao ou, em vez disso, vai se concentrar nos princpios funda-
mentais e nos resultados de longo prazo da empresa? Qual ser a
sua reao quando um especialista em investimentos fizer uma
previso apocalptica para suas aes ou para o mercado como
um todo?
Ben Graham, o professor de Buffett na Universidade Columbia,
disse uma vez: O principal problema do investidor, ou seu pior ini-
migo, provavelmente ele mesmo. Voc vai ser seu pior inimigo?
A sua reao e a sua resposta a esses desdobramentos iro
desempenhar um papel crucial na determinao do sucesso do seu
investimento. O investidor inteligente permanece calmo diante de
eventos negativos. Voc vai vender suas aes quando o preo cair
ou tentar tirar proveito de uma oportunidade em potencial e
comprar mais aes quando elas estiverem em liquidao?
Buffett tem um parmetro claro. Se voc tende ao desespero
quando uma de suas aes perde metade do valor da noite para o
dia, no deveria estar investindo no mercado acionrio, para in-
cio de conversa. preciso ter habilidade para procurar boas
empresas e confiana para se manter fiel a elas quando os outros
fizerem o contrrio. Para Buffett, dificilmente sensato vender as
aes de uma boa empresa quando o medo paira no ar.

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No compre aes que podem faz-lo entrar

em pnico e abandonar o barco se a cotao cair 50%.

A Berkshire Hathaway teve o seu pior ano em 1999, enquanto a

Nasdaq atingia novos picos durante o frenesi da internet. O estilo
ultrapassado de Buffett de investir pacientemente em empresas
tradicionais foi considerado obsoleto. Sua recusa em comprar
aes quentes de alta tecnologia o tornava irrelevante, na opinio
dos especialistas. O investimento em valor era um fssil, e as tran-
saes de compra e venda dirias eram a moda do momento.
Em virtude disso, em maro de 2000 a cotao das aes clas-
se A da Berkshire Hathaway caiu 50%, atingindo US$ 40 mil por
ao depois de ter chegado a um pico de US$ 84 mil. Embora o
negcio ainda fosse slido e o seu futuro, seguro, acionistas ner-
vosos venderam suas aes. Estavam agindo emocionalmente
medida que uma tempestade castigava a empresa e acabaram
abandonando o barco em vez de se agarrarem a ele com mais
fora.
Pela abordagem de Buffett, uma queda de 50% na cotao de
uma ao deve ser considerada uma oportunidade de compra. Seu
conselho ficar de olho nos princpios fundamentais das empre-
sas nas quais voc investiu, e no nas variaes de um mercado
volvel. Se os investidores tivessem prestado ateno a esse conse-
lho e comprado aes da Berkshire quando a cotao caiu 50%,
teriam sido muito bem recompensados quando ela voltou a subir
em 2004, atingindo vertiginosos US$ 97 mil por ao.
Sim, muito difcil manter o controle no meio de um mercado
acionrio aquecido ou quando os preos esto despencando e os

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especialistas e as capas das revistas prometem o apocalipse. Na

verdade, a coisa mais fcil de fazer num caso desses entrar em
pnico. No faa isso. Se voc possui aes de uma boa empresa,
conserve-as. Se algum quiser lhe vender mais aes a um preo
irrisrio, compre-as.
Quando tinha cerca de 22 anos, Buffett havia acumulado cerca
de 350 aes da Geico Insurance, que valiam por volta de US$ 15
mil; depois, decidiu vender todas aquelas aes. Mais tarde, viu
que, se tivesse mantido as aes, seu investimento 20 anos depois
valeria mais ou menos US$ 1,3 milho. Com essa e outras expe-
rincias, Buffett aprendeu da pior forma o que significa vender a
sua participao em uma empresa em que ele mesmo havia iden-
tificado um excelente negcio. Ele consertou esse erro comprando
as quotas majoritrias da Geico em 1976 e adquirindo integral-
mente a empresa em 1996.
Aqui esto trs conselhos que vo ajud-lo em momentos bons
e ruins:
Permanea fiel a timas empresas. No se deixe levar pelo
efeito manada (tanto para entrar quanto para sair do mercado).
Adquira aes de boas empresas e segure-as por anos a fio. No
compre e venda aes rapidamente. As pesquisas mostram que,
quanto mais investimentos voc faz, maior a probabilidade de
perder dinheiro alm de ter de pagar todas aquelas comisses
extras.
Conhea a si mesmo. No compre uma ao se voc no
puder suportar a perda de metade do seu valor. Tenha pacincia e
disciplina para permanecer fiel a empresas com princpios admi-
nistrativos e financeiros slidos.

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Nunca tome uma deciso de investimento por causa dos

outros. Faa ouvidos de mercador para dicas quentes de aes de
gurus da Bolsa e outras pessoas que podem ter algum interesse
prprio em determinada ao. Faa o seu dever de casa e pense
por si mesmo.

Buffett afirma que, para obter sucesso

no mercado, voc precisa do tipo de
temperamento que o ajude a enfrentar
tempestades e a continuar fiel a seus planos
de longo prazo. Se conseguir ficar tranqilo
enquanto os outros sua volta
estiverem em pnico, poder vencer.

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