Tabela Price: juros simples ou compostos?

13.03.2001/em Correo Monetria e Juros

Tabela Price: juros simples ou compostos?

*Gilberto Melo

Resumo
O artigo disseca as diferentes teses que absurdamente afirmam que a Tabela Price no
contemplaria juros compostos.

1. Introduo
Estabeleceu-se no sistema jurdico nacional uma polmica entre os operadores de direito
sobre uma questo que tem sido objeto de muitas demandas. Trata-se da discusso da
validade, da legalidade de utilizao da Tabela Price ou Sistema de Amortizao Francs
para diversos tipos de operaes de crdito ou de arrendamento mercantil (Leasing) a serem
liquidados por uma srie de pagamentos iguais e sucessivos. O argumento principal nessas
aes de que a Tabela Price contempla juros compostos, juros sobre juros, o que seria
vedado por lei, j que s se admite a capitalizao composta de juros em operaes
financeiras para as quais haja lei autorizativa e que conste expressamente do contrato a
previso de aplicao de juros compostos. O assunto se tornou mais tormentoso ainda, pois
at entre peritos ocorre dissenso, uns interpretando que ocorre a aplicao de juros sobre
juros e outros entendendo que no. Nos propomos, no decorrer deste trabalho, desmistificar
a questo, contribuindo para que se aclare o entendimento da matria.

2. O que o Sistema Francs de Amortizao

Segundo o Prof. Mrio Geraldo Pereira, em sua dissertao de Doutoramento na USP, este
sistema de amortizao foi criado no sculo XVIII pelo filsofo, telogo e matemtico
ingls Richard Price, incorporando a teoria de juros compostos nos emprstimos de
pagamentos iguais e sucessivos. Segundo este mesmo estudioso a denominao Tabela
Price utilizada somente no Brasil, visto que em outros pases conhecido por Sistema
Francs de Amortizao, devido ao fato de ter se desenvolvido efetivamente na Frana, no
sculo XIX. A Tabela Price nada mais que uma tbua de fatores atravs dos quais se pode
calcular, mediante simples operaes matemticas de multiplicao, o valor da prestao,
assim como o valor de cada parcela de juros e amortizao e o saldo devedor (estado da
dvida) a qualquer momento durante a evoluo da srie de pagamentos. Convm deixar
claro que os fatores embutem, quando do clculo do valor da prestao inicial, os juros
contratados, com o critrio de capitalizao composta. J quanto correo monetria,
geralmente h a previso de um indexador a ser aplicado para a preservao do poder
aquisitivo da moeda.

3. Contexto histrico da criao da Tabela Price

Importante ainda salientar que na poca em que foi criada a Tabela Price, no sculo XVIII,
no existiam nem mesmo calculadoras, sendo os clculos realizados por instrumentos
rudimentares que no permitiriam o clculo exponencial dos juros compostos. Esta tbua de
fatores chamada Tabela Price veio possibilitar que os clculos fossem feitos com simples
operaes matemticas, adequadas aos instrumentos disponveis poca, caso contrrio
seriam necessrias calculadoras financeiras que no existiam quele tempo. Para melhor
ilustrar a dificuldade do homem mdio de se elaborar clculos financeiros, em 1971, quando
cursvamos o primeiro ano de Engenharia na UFMG, somente dois alunos em nossa classe
possuam calculadoras manuais. Todos os outros alunos se utilizavam da rgua de clculo
para fazer todos os clculos, desde os mais simples at os mais complexos. Nesta ocasio j
havia o curso de programao Fortran na Escola de Engenharia, mas o computador era
nico, situado na Reitoria da UFMG, funcionava a cartes perfurados e ocupava parte
aprecivel da enorme sala onde se localizava. Com a elaborao da Tabela Price de fatores
para diferentes situaes de taxas e de prazos possibilitou-se ao leigo o acesso evoluo de
sua operao de crdito ou arrendamento mercantil. Em 1970 o Prof. Abelardo de Lima
Puccini publicou um livro intitulado Tabela Price Impressa em Computador, onde
apresentou fatores para taxas de juros variando de 5% a 36% ao ano e prazos de
financiamento de um a vinte anos. At ento e ainda por algum tempo consultava-se na
Tabela Price os fatores necessrios para se fazer os clculos de financiamentos ou
arrendamento mercantil neste sistema. Com a grande disponibilidade, a custos acessveis,
de calculadoras financeiras e computadores pessoais, deixou-se de consultar os referidos
fatores e passou-se a usar estes equipamentos, onde se entra com os parmetros necessrios
e se obtm imediatamente os valores procurados.

4. Outros sistemas de amortizao

No decorrer deste trabalho nos referiremos sempre ao Sistema Francs de Amortizao, ou
Tabela Price, que um sistema de prestaes constantes, convencionando-se que com a
ocorrncia de pagamentos e deduzindo-se os juros sobre o saldo devedor, a diferena entre
estes e o valor fixo da parcela lanado a ttulo de amortizao. H entretanto outros
sistemas de financiamento, quais sejam:

SAC Sistema de Amortizaes Constantes

SAM Sistema de Amortizaes Misto (Mdia aritmtica de Price + SAC)
SACRE Sistema de Amortizaes Crescentes

Estes sistemas, apesar de distintos na forma da distribuio dos juros e da amortizao ao

longo do financiamento, so todos baseados em capitalizao composta, configurando
tambm o anatocismo, como ocorre com a Tabela Price. Por isto quando nos referimos
Tabela Price no decorrer deste trabalho estamos nos referindo a todos estes sistemas de
amortizao.

5. Capitalizao simples ou composta?

Vrias argumentaes so colocadas contra a interpretao de que a Tabela Price contempla
capitalizao composta, juros sobre juros, anatocismo. Abordaremos a seguir cada uma
dessas motivaes, com o intuito de alcanarmos uma viso clara e definitiva da matria
sob exame.

5.1 Mercado x Sistema Jurdico

Argumenta-se que no razovel guerrear a Tabela Price, visto que um sistema
mundialmente utilizado e que a utilizao de juros compostos comum no mercado
financeiro, que seria um absurdo tentar mudar todo o clculo de juros no sistema financeiro
para juros simples. Alega-se, ainda, que se os juros no mercado financeiro passarem a ser
simples isto certamente vai causar reflexo no aumento das taxas de juros, de tal forma a
preservar o lucro lquido dos agentes financeiros. Nesta linha de abordagem reputa-se como
mais importante o vulto da taxa de juros aplicada e no se so simples ou compostos.
Primeiramente h que se ressaltar que o mercado pode sim influenciar os procedimentos nas
operaes financeiras, mas somente atravs de Lei. Entenda-se, portanto, que enquanto uma
Lei estiver em vigor, mesmo que contrarie toda a prtica do mercado e o bom senso, esta lei
tem que ser cumprida, sob pena de no ser possvel manter a ordem jurdica no Pas. Para a
manuteno do Estado de Direito preciso que as regras sejam claras e sejam cumpridas,
pois do contrrio se instalaria a anarquia. Se as leis no foram mudadas, o sistema
financeiro tem que se adequar a elas, mesmo que com reflexo no aumento das taxas
nominais de juros, os quais, alis, so livremente estipuladas pelas instituies financeiras.
Examinando-se no sentido contrrio, poderamos concluir que se o sistema adotado fosse o
de juros simples e depois a lei mudasse para juros compostos, seria de se esperar que
houvesse a respectiva reduo nas taxas nominais. Insistimos mais uma vez: necessrio
que as regras sejam claras e respeitadas, o que no significa que elas no possam ser
mudadas, atravs de leis que o faam.

5.2 Juros sobre saldo devedor no implicam em juros sobre juros.

Nesta linha de abordagem os defensores da tese de que no se contempla juros compostos
na Tabela Price alegam que neste sistema os juros so lanados ms a ms sobre o saldo
devedor e que a diferena entre o pagamento e os juros lanada como amortizao, no
ocorrendo a incidncia de juros sobre juros. Ora, os juros so lanados a dbito mensal na
planilha financeira da operao de crdito apenas atravs de conveno utilizada pelo
criador do sistema. Convencionou-se que a cada ms so calculados os juros e s a
diferena pode ser lanada a ttulo de amortizao do principal. Na linguagem da
matemtica financeira, entretanto, esta conveno absolutamente irrelevante, pois dento
dos princpios matemticos s faz sentido raciocinar em termos de um valor presente que
obtido numa data zero e cujos pagamentos so feitos sucessivamente atravs de vrias
parcelas futuras.

5.3 Critrio universal: Fluxo de caixa descontado

A nica forma de se aferir os efeitos financeiros na operao de crdito ou arrendamento
mercantil trazer todos os pagamentos a valor presente, utilizar-se o que se chama fluxo
de caixa descontado. Como premissa da matemtica financeira, em se tratando de juros
compostos, s interessa que foi transferida uma importncia numa data inicial e so feitos
vrios pagamentos para retornar o capital, no interessando se a ttulo de juros ou de
amortizao. Como os juros so frutos do capital, so tratados na mesma unidade do capital
e no faz a menor diferena de como se convencionou lan-los contabilmente. H que se
frisar que em todas as operaes de crdito e arrendamento mercantil de prazo de
pagamento sucessivo de dois meses ou mais, em havendo lanamento mensal de juros
ocorre a incidncia de juros sobre juros, ou seja, o simples fato de que os juros incidem
sobre o saldo devedor no significa que so juros simples.

5.4 Os juros compostos so utilizados no clculo da prestao, a planilha de evoluo

do financiamento apenas os confirma
muito importante ressaltar, outrossim, que a aplicao da frmula da Tabela Price para o
clculo da prestao j insere imediatamente em si os efeitos da capitalizao composta na
operao. A tentativa de se deslocar a discusso para o sistema de amortizao, de como so
lanados juros e amortizao do principal , via de consequncia, totalmente incua, pois o
efeito da capitalizao composta j se faz presente quando se utiliza a frmula abaixo e se
calcula o valor da prestao:

R = P x [ i (1 + i)n ] [ (1 + i )n -1]

Onde:
R = Prestao
P = Principal
i = Taxa
n = Nmero de parcelas

A alegao de alguns de que a diviso de uma expresso exponencial por outra expresso
exponencial suprimiria os efeitos da capitalizao composta uma aberrao matemtica
que nem merece comentrios. Argumenta-se tambm que tomando-se apenas uma parcela
de pagamento no sistema Price constata-se que os juros so simples. A afirmao
destituda de fundamento, pois como se trata de um sistema de financiamento, no se
concebe matematicamente que seja comparado apenas um ms, h que se considerar todo o
sistema em seu contexto geral e no em partes visto que a capitalizao composta s se
configura para um nmero de parcelas maior que um.

5.5 Argumentaes sob o ponto de vista contbil

Outras motivaes para atacar a hiptese dos juros compostos na Tabela Price abordam a
Teoria Geral do Conhecimento Contbil e a correta interpretao da origem do fenmeno
patrimonial. Nesta linha de trabalho considera-se cada parcela de pagamento isoladamente,
sem a anlise do sistema em seu contexto geral, o que no permitido, conforme
expusemos no final do item anterior. Obviamente que as empresas obrigadas a elaborar
demonstraes contbeis tm que apropriar separadamente os valores a ttulo de juros e a
ttulo de amortizao do principal. A inteno do legislador e a funo jurisdicional do
Judicirio, porm, a anlise em termos financeiros e no contbeis, abrangendo tanto
empresas como pessoas fsicas. Como j afirmamos linhas atrs a matemtica financeira
analisa todas as operaes como um fluxo de caixa descontado, onde se transfere uma
quantia inicialmente, a qual retorna atravs de vrios pagamentos. No importa, para os
efeitos que a Lei intenta prevenir, o valor individual dos juros e da amortizao, mas sim os
efetivos pagamentos realizados que, levados a valor presente, sero confrontados com o
principal, aferindo os demais parmetros da operao.

5.6 Juros sobre juros e capitalizao composta no se confundem

H alegaes de que os juros sobre juros no so a mesma coisa que capitalizao
composta, pois se os juros foram vencidos e no pagos incorporam-se ao capital,
desaparecendo a figura dos juros sobre juros. Este argumento procede nos casos em que o
vencimento dos juros ocorre em perodos menores que o perodo da operao de crdito.
Mas o sistema Price tem a abordagem muito mais ampla e diferenciada. um sistema que
tem por objetivo determinar prestaes iguais e sucessivas para retornar um capital cedido,
no se falando de vencimento de juros durante o financiamento, mas apenas da forma de
apropri-los contabilmente.

5.7 H a capitalizao composta, mas no juros sobre juros ou anatocismo

Esta argumentao tambm falece de fundamento, tendo em vista que a matemtica
financeira, atravs de conceitos e frmulas, s admite duas formas de aplicao de juros:
simples ou compostos. Se no so simples, s podem ser compostos. Pela simples utilizao
da frmula j se embutem os juros compostos nas prestaes a serem pagas.
Matematicamente s se consegue retornar o mesmo capital, no Sistema Francs
de Amortizao, se as prestaes forem retornadas a valor presente pela frmula de juros
compostos. Ademais, entendemos que a inteno do legislador foi de fixar o critrio de
juros simples, vedando qualquer outra forma mais onerosa. Em pesquisa bibliogrfica que
realizamos s encontramos textos que identificam entre si, e no diferenciam, os efeitos de
capitalizao composta, juros sobre juros e anatocismo.

6. Concluso
Esgotam-se, portanto, todas as tentativas de contestar o bvio: A Tabela Price contempla
juros compostos, ou seja, juros sobre juros, configurando o anatocismo. A melhor forma de
se testar esta assertiva fazer o fluxo de caixa descontado retornando a valor presente todas
as parcelas pela frmula de juros compostos, chegando-se, assim, ao valor da operao de
crdito. Se, ao contrrio, for utilizada a frmula de juros simples para retornar as prestaes
a valor presente, chegar-se- a um valor que no coincide com o valor do principal da
operao.

* O Autor parecerista jurdico-econmico-financeiro, especialista em liquidao de

sentena e clculos judiciais, extrajudiciais e de precatrios, propositor da tabela uniforme de
fatores de atualizao monetria para a Justia Estadual aprovada no 11 ENCOGE,
engenheiro, advogado e ps-graduado em contabilidade, com site
em www.gilbertomelo.com.br.