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AGOSTO-2017
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GESTÃO FINANCEIRA
3. ANÁLISE VERTICAL
3.1 Definição
3.2 Análise Vertical – Balanço Patrimonial
3.3 Análise Vertical – Demonstração de Resultados
3.4 Análise Vertical – Comparabilidade
4. ANÁLISE HORIZONTAL
4.1 Definição
4.2 Análise Horizontal – Balanço Patrimonial
4.3 Análise Horizontal – Demonstração de Resultados
4.4 Análise Horizontal – Comparabilidade
7. ESTRUTURA DE CAPITAL
7.1 Alavancagem Operacional
7.2 Alavancagem Financeira
7.3 Alavancagem Combinada
8. PONTO DE EQUILÍBRIO
9. CUSTO DE CAPITAL
3
GESTÃO FINANCEIRA
B.4 – INTANGÍVEL (Goodwill) – onde são registrados os direitos que tenham por objeto
bens incorpóreos destinados à manutenção da companhia ou exercido com esta finalidade,
inclusive o fundo de comércio adquirido. Ex: Marca, softwares, patentes, direitos de
comercialização etc.
4
As contas do PASSIVO e PL são agrupadas pela proximidade de exigência por parte do
credor, conforme a seguir:
B.2 - PATRIMÔNIO LÍQUIDO - São as obrigações para com os sócios, ou seja, não são
exigíveis, como Capital, Lucros Acumulados, Reservas etc.
RECEITA BRUTA
(-) Deduções: Abatimentos, Devoluções, Impostos sobre Vendas etc.
= RECEITA LÍQUIDA
Desse modo, essa análise tem por finalidade detectar os pontos fortes e os pontos fracos
do processo operacional e financeiro da companhia, objetivando propor alternativas de curso
futuro a serem tomadas e seguidas pelos gestores da empresa.
Com a finalidade de proceder a essa análise, podem-se utilizar diversas técnicas, dentre
as quais destacamos aquelas que serão nesse curso apresentadas:
a) Análise Vertical
b) Análise Horizontal
c) Análise por Índices
3. ANÁLISE VERTICAL
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Utilizaremos em todas as nossa análises os Balanços Patrimoniais da Cia. Plutão S/A
apresentados nas páginas a seguir:
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Verificou-se, também uma redução conseqüente no Ativo Permanente, basicamente
no subgrupo do Imobilizado. Isso pode representar, simplesmente, um despesamento maior a
título de depreciação, ou uma utilização de eventual capacidade ociosa nesse item, existente
anteriormente, ou ainda uma redução do item por alienação de parte dos bens, especialmente
ociosos.
Na verdade, a participação do Custo dos Produtos Vendidos foi que teve variação
mais significativa.
9
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3.4 Análise Vertical – Comparabilidade
b) o que tem acontecido com a estrutura de capital dos concorrentes, ou seja, qual o
seu grau de endividamento?
São algumas questões que interessam à empresa e que, certamente, deverão influir
no seu processo decisório.
4. ANÁLISE HORIZONTAL
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4.2 Análise Horizontal – Balanço Patrimonial
Observa-se uma grande variação de 52,24% nos estoques, o que, se não for
acompanhado por um aumento no volume de vendas, poderá significar excesso de estoques e,
conseqüentemente, menor giro.
Além disso, verifica-se uma variação excessiva na rubrica Salários e Encargos, o que
pode significar uma mudança na sistemática de pagamento ou mesmo uma maior contratação
de pessoal em função de eventual aumento no volume de vendas.
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Na análise horizontal da Cia. Plutão, observamos um crescimento de 30,78% nas
Receitas Líquidas da empresa, sendo que acompanhado por um crescimento de 41,60% no
Custo das Mercadorias Vendidas, significando um crescimento no Lucro Bruto apenas da
ordem de 14,70%
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14
15
Há de se observar, portanto, as causas do crescimento exagerado de Custos e
Despesas, de modo a que sejam tomadas decisões para a solução do problema.
a) qual tem sido a relação entre o Custo das Mercadorias Vendidas e as Receitas
Líquidas?
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A análise por índices deve vir acompanhada de outras análises, como Vertical e
Horizontal, além, evidentemente, de outras que não se prendam exclusivamente aos
demonstrativos financeiros, incluindo análises econômicas setoriais etc.
Indicadores de Atividade
. Prazo Médio de Recebimento
. Prazo Médio de Pagamento
. Giro dos Estoques
. Giro do Ativo Total
Indicadores de Rentabilidade
. Margem Operacional sobre Vendas
. Margem Líquida sobre Vendas
. Rentabilidade do Ativo Total
. Rentabilidade do Patrimônio Líquido
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No nosso exemplo da Cia Plutão, no Período 1:
Indica que, para cada R$ 1,00 de dívidas de curto prazo, a empresa dispõe de R$ 1,97
em Ativos também de curto prazo.
É um indicador mais duro que o anterior porque exclui os Estoques do total de Ativos de
Curto Prazo:
Indica que para cada R$ 1,00 de dívida de curto prazo, se ela não lançar mão dos
estoques, ela dispõe de outros Ativos de Curto Prazo, no total de R$ 0,92.
É um indicador muito restrito, que imagina a empresa não realizando nenhum dos seus
outros ativos, exceto Caixa e Bancos, no momento de saldar suas dívidas de curto prazo:
Indica que a empresa só disporia de R$ 0,13, em Caixa e Bancos, para cada R$ 1,00 de
dívidas de curto prazo, se tivesse que saldá-las imediatamente.
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Cia: Plutão: Liquidez Geral = 1,06
Indica que, para cada R$ 1,00 de dívida de Curto Prazo ou Longo Prazo, a empresa
dispõe de R$ 1,06 em ativos de curto e longo prazos, sem lançar mão de seu Ativo
Permanente.
5.1.5 Endividamento
Esse indicador tem por objetivo apresentar como está o nível de endividamento da
empresa em determinado momento. Ele pode ser apresentado de duas formas, com leituras
diferentes, mas que levam à mesma conclusão:
Ou
Indicam que do total de recursos utilizados pela empresa, 54% são de terceiros, ou ainda,
para cada R$ 1,00 de recursos próprios, a empresa utiliza R$ 1,20 de terceiros.
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Prazo Médio de Recebimento=Valores a Receber CP (Média) x 360
Vendas Líquidas
Indica que a empresa passa 89,7 dias, em média, para receber pelas vendas que realiza.
A finalidade desse indicador é mostrar o prazo médio que a empresa consegue para
pagar seus fornecedores.
Indica que a empresa paga os seus fornecedores num prazo médio de 39,8 dias.
Indica que a empresa só consegue renovar os estoques 2,09 vezes a cada ano, ou seja,
a cada 180 dias.
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Giro do Ativo=Receita Operacional Líquida
Ativo Total Médio
Indica que o volume de vendas líquidas anuais corresponde a apenas 88% do Ativo Total
Médio.
Indica que o Lucro Líquido corresponde a 3,9% do total das vendas líquidas.
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5.3.3 Rentabilidade sobre Ativo Total
Indica a relação entre o Lucro Líquido e o valor do Ativo Total, ou seja, o total investido na
empresa. É interessante que o cálculo seja feito sobre o Ativo Total Inicial.
Indica a relação entre o Lucro Líquido e o valor dos recursos próprios investidos. É
interessante que o cálculo seja feito sobre o Patrimônio Líquido Inicial.
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6. ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
ATIVOS CIRCULANTES
- Caixa e Títulos Negociáveis
- Aplicações Financeiras
- Valores a Receber de Curto Prazo
- Estoques
PASSIVOS CIRCULANTES
- Duplicatas a Pagar
- Títulos a Pagar
- Despesas Provisionadas a Pagar
OU
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VARIAÇÕES NO ATIVO CIRCULANTE
- Aumento no Ativo Circulante => Redução no Risco e Redução no Retorno
- Redução no Ativo Circulante => Aumento no Risco e Aumento no Retorno
Ativo disponível refere-se ao ativo que a empresa pode reunir, sem grande demora, para
satisfazer à demanda de Caixa.
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CICLO DE CAIXA (CC)
Período de tempo que vai do ponto em que a empresa paga pela aquisição de mercadorias ou
matérias-primas, até o dia em que ela recebe pelas vendas efetuadas.
Compra de Recebimento
Matéria-Prima ou Venda das de Duplicatas
Mercadorias Mercadorias a Receber
|______________________35__________________|____________________________|
0 | 85 155
Pagamento
das Duplicatas
GC = 360/Ciclo de Caixa
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A – Procurar sempre aumentar o prazo de pagamento das contas, sem perder, é claro,
vantagens oferecidas pelo pagamento antecipado.
GC = 360/CC
GC = 360/110 => GC = 3,27 vezes
CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/3,27 => CMO = $ 3.669.725
B – Procurar Girar Estoques com maior rapidez, sem comprometer a linha de produção
ou perder vendas.
Ex: Se a KLM conseguisse reduzir a Idade Média dos Estoques, de 85 para 70 dias:
GC = 360/CC
GC = 360/105 => GC = 3,43 vezes
CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/3,43 => CMO = $ 3.498.542
C – Receber o mais cedo possível as contas a receber, sem perder vendas futuras por
técnicas excessivamente rígidas de cobrança.
GC = 360/CC
GC = 360/100 => GC = 3,6 vezes
CMO = DTA/GC
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CMO = 12.000.000/3,6 => CMO = $ 3.333.333
D – Combinação de Estratégias
GC = 360/CC
GC = 360/75 => GC = 4,8 vezes
CMO = DTA/GC
CMO = 12.000.000/4,8 => CMO = $ 2.500.000
Custo de Oportunidade – caso do disponível, significa quanto está sendo perdido por ter que
manter recursos esterilizados
Ponto Ótimo:
Ponto em que o custo adicional da última unidade de fundos comprometida com os valores a
receber é exatamente igual à receita deles esperada. Ponto em que o custo marginal é igual à
receita marginal.
A empresa está disposta a aceitar os prejuízos com devedores duvidosos, conquanto que o
total de todos os custos somados – incluídos os prejuízos com devedores duvidosos – não
exceda os benefícios de caixa esperados das vendas adicionais.
a) Volume de Vendas
. Padrões menos apertados => aumento no volume de vendas
. Padrões mais apertados => redução no volume de vendas
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Plano a ser analisado: afrouxamento nos padrões de crédito
aumento de 5% nas vendas
período médio de cobrança passa de 30 para 45 dias
perdas com incobráveis passam de 1% para 2%
retorno exigido sobre o investimento = 15% a.a.
Itens a analisar:
. Margem de Contribuição Adicional
. Custo do Investimento Marginal em Duplicatas a Receber
. Custo marginal com Devedores Incobráveis
360
Giro das Duplicatas a Receber = ________________________________
Período Médio de Cobrança
Custo das Vendas Anuais:
Custo Atual = 120.000 + (60.000 x 6) = 480.000
Custo da Proposta = 120.000 + (63.000 x 6) = 498.000
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Proposta = 498.000/8 = 62.250
Tomada de Decisão:
É necessário comparar a margem de contribuição adicional, com a soma dos custos do
investimento marginal em Duplicatas a Receber e Custos Marginal com Devedores Incobráveis
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Exemplo:
A Empresa AEI deseja adotar política de aumentar o tamanho dos lotes de produção. Vai, com
isso, economizar $ 20.000 com redução nos custos de preparação das máquinas, mas reduz o
giro do estoque, de 6 para 4 vezes.
O Custo das Mercadorias Vendidas permanece em $ 1.200.000.
O Retorno exigido em investimentos de risco semelhante é de 25% a.a..
Deverá implantar a nova política?
. Resultado Adicional
= 20.000 – 25.000 = ($ 5.000) => Proposta desvantajosa
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6.6.2 Relação entre Estoques e Duplicatas a Receber
Situação Atual:
. Custo Atual de Manter Estoque (A)
= 300.000 x 0,25 = $ 75.000
Proposta
. Custo de Manter Estoques, na Proposta (C)
= (300.000 - 150.000) x 0,25 = $ 37.500
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6.6.3 Lote Econômico
Lote Econômico:
2 SO
LE
C
Exemplo:
Suponha que uma Empresa use 1.600 unidades de um item; seu custo de pedir seja $ 50 por
pedido e seu custo de manter seja $ 1 por unidade ao ano. Qual o lote em que ela estará
minimizando seu custo total do estoque?
S = 1.600
O = 50
C=1
Considerando que:
2 SO
LE
C
Então:
2 x1.600 x50
LE => Lote Econômico = 400 unidades
1
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7. ESTRUTURA DE CAPITAL
Quanto maior o Custo Operacional Fixo, maior será seu risco de negócio
Empresas com risco de negócio elevado tendem a ter estruturas de capital
menos alavancadas e vice-versa.
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7.1.2 Risco Financeiro
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É resultante do uso da alavancagem operacional e financeira e refere-se à
relação entre a variação nas Vendas e no Lucro Líquido ou no Lucro por Ação
(LPA)
Grau de Alavancagem Combinada = _Variação Percentual no LL ou LPA_
Variação Percentual nas Vendas
OU
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9. CUSTO DE CAPITAL
Taxa de Retorno mínima exigida pelos investidores do mercado (Acionistas e Terceiros) para
atrair o Financiamento.
Embora o Custo de Capital seja determinado em dado momento, este deve refletir o custo dos
recursos por longo tempo, com base nas melhores informações necessárias.
Kt = i x (1 – T)
Onde:
Kp -> Taxa mínima exigida pelos acionistas para investirem no projeto, dado o risco e dadas as
outras alternativas de investimento de que dispõem.
K = Kp x Fp + Kt x Ft
Ou
K = Kp x Fp + i (1 – T) x Ft
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Onde:
K -> Custo Médio Ponderado de Capital
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10. VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (EVA)
• Diferença entre o retorno e o custo do capital
• Se EVA é positivo -> Existe criação de Valor
• Se EVA é negativo -> Existe destruição de Valor
• Existe forte correlação entre EVA e o preço das ações da Companhia
. Aumentando Vendas
. Avaliação de Estratégias
. Definição de Objetivos
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CÁLCULO DO EVA
ATIVO PASSIVO
HIPÓTESE 1 HIPÓTESE 2
Ativo Circulante 300 Capital de Terceiros 900 Capital de Terceiros -
Ativo Fixo 700 Capital Próprio 100 Capital Próprio 1.000
Ativo Total 1.000 Passivo Total 1.000 Passivo Total 1.000
HIPÓTESE 1 HIPÓTESE 2
Receita Operacional 500 500
(-)Despesas Operacionais 380 380
(=)Lucro Operacional 120 120
(-)Despesas Financeiras 90 -
(=)LAIR 30 120
(-)Imposto de Renda 12 48
(=)Lucro Líquido 18 72
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3. EBITDA
Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization, ou melhor, Lucro Antes dos
Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.
Um indicador financeiro bastante utilizado pelas empresas de capital aberto e pelos analistas
de mercado é o chamado EBITDA. O EBITDA equivale à geração operacional de caixa da
companhia, ou seja, o quanto a empresa gera de recursos apenas em suas atividades
operacionais, sem levar em consideração os efeitos financeiros e de impostos.
O conhecimento do EBITDA é importante porque analisar apenas o resultado final da empresa
(lucro ou prejuízo) muitas vezes tem sido insuficiente para avaliar seu real desempenho em um
dado período.
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BIBLIOGRAFIA UTILIZADA
IUDÍCIBUS, Sérgio de – Análise de Balanços – Ed. Atlas S.A. – 10ª. Edição - 2010
SANVICENTE, Antônio Zoratto – Administração Financeira – São Paulo – Ed. Atlas S.A. – 3ª.
Edição – 1997
GROPPELLI, A.A. & NIKBAKHT, Ehsan – Administração Financeira – São Paulo – Editora
Saraiva – Série Essencial
43
Lista de Exercícios 1 – Análise das Demonstrações Contábeis
44
45
Lista de Exercícios 2 – Administração do Capital de Giro e de Caixa
A empresa estimou que ganharia 10% a.a. sobre seus ativos circulantes e 25% a.a. sobre seus
ativos permanentes, e que teria um custo de 14% a.a. e 16% a.a. pelos seus passivos
circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.
Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do financiamento, o
lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes circunstâncias:
Pede-se
a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e Conservadora;
b) considerando a estratégia intermediária, imagine a utilização de R$ 7.950, como sendo
financiados a longo prazo, ou seja, o ponto médio entre a maior e a menor necessidade
de financiamento. Quaisquer outras necessidades serão financiadas a curto prazo.
Calcule os custos totais de financiamento;
c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.
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ATIVO ATIVO
ATIVO TOTAL NECESSIDADE NECESSIDADE
MÊS CIRCULANTE PERMANENTE
(1 + 2) PERMANENTE SAZONAL
(1) (2)
JAN 2.000 6.500 8.500 6.900 1.600
FEV 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100
MAR 1.000 6.500 7.500 6.900 600
ABR 500 6.500 7.000 6.900 100
MAI 400 6.500 6.900 6.900 -
JUN 750 6.500 7.250 6.900 350
JUL 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100
AGO 1.850 6.500 8.350 6.900 1.450
SET 2.000 6.500 8.500 6.900 1.600
OUT 2.500 6.500 9.000 6.900 2.100
NOV 1.500 6.500 8.000 6.900 1.100
DEZ 1.000 6.500 7.500 6.900 600
3. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional. Já foram levantadas as
seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 40 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 60 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 40 dias; e
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 70 dias.
4. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 70 dias. Os estoques têm uma idade
média de 95 dias. As duplicatas são quitadas, em média, 60 dias após sua emissão. Que
modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma das seguintes
diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 60 dias.
b) a idade média dos estoques muda para 85 dias.
c) o período médio de pagamento muda para 80 dias.
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.
5. Uma companhia tem prazo de cobrança de suas duplicatas de 45 dias. O giro do estoque é
de 6 vezes ao ano. O prazo médio de pagamento é de 45 dias. Os desembolsos totais
anuais são estimados em R$ 20 milhões. Considerando um custo de oportunidade 12% a.a.,
calcule:
a) o custo de manutenção do caixa mínimo operacional; e
b) qual seria o novo custo se se aumentasse o giro dos estoques para 8 vezes?
47
LISTA DE EXERCÍCIOS 3 - ADMINISTRAÇÃO DE RECEBÍVEIS
Prof. José Lucenildo Parente Pimentel
48
4. A Empresa PANORAMA realiza um total de vendas anuais, a crédito, de R$ 90 Milhões,
sendo que recebe suas duplicatas, em média, com 60 dias. O preço unitário é de R$ 15,00,
os custos variáveis são de R$ 4,00 por unidade e os custos médios por unidade são de R$
10,00, a esse nível de vendas.
Decorrente de nova política de crédito menos rígida, a empresa estima um aumento nas suas
vendas a prazo, em torno de 14%, e, ainda, um aumento no período médio de cobrança, de
60 para 75 dias. O nível de incobráveis passará de 2% para 4%. Pede-se:
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LISTA DE EXERCÍCIOS 4 – ADMINISTRAÇÃO DE ESTOQUES
Prof. José Lucenildo Parente Pimentel
1. Uma empresa deseja adotar política de aumentar o tamanho dos lotes de produção. Vai,
com isso economizar R$ 35.000,00 com redução nos custos de preparação das máquinas,
mas reduz o giro do estoque de 7 para 5 vezes. O CMV permanece em R$ 1.400.000,00.
O retorno exigido para investimentos de risco semelhante é de 26% a.a.. Deverá implantar
a nova política?
2. Uma empresa deseja adotar política de reduzir o tamanho dos lotes de produção. Vai, com
isso elevar em R$ 16.000,00 os custos de reparação das máquinas, eleva o giro do estoque
de 4 para 6 vezes. O CMV permanece em R$ 1.300.000,00. O retorno exigido para
investimentos de risco semelhante é de 23,5% a.a.. Deverá implantar a nova política?
5. A Companhia América calcula que, para manter R$ 1,00 em estoque, ele gasta cerca de R$
0,24, e para manter R$ 1,00 em duplicatas a receber, ela gasta cerca de R$ 0,19.
Considerando as seguintes informações, calcule o que aconteceria com o custo total de
manter estoques e duplicatas a receber, se o Investimento Médio em Estoques reduzisse
em R$ 100.000,00 e o Investimento Médio em Duplicatas a Receber aumentasse em R$
100.000,00. Calcule, também, os custos totais de manter estoques e Duplicatas a receber
antes e depois:
a) o total de vendas anuais é de R$ 35.000.000,00, sendo que 70% são a prazo e
30% são à vista;
b) o prazo médio de recebimento das duplicatas a receber é de 60 dias;
c) a idade média dos estoques é de 70 dias;
d) a empresa ganha 35% sobre o CMV.
6. A Companhia Antares calcula que, para manter R$ 1,00 em estoque, ele gasta cerca de R$
0,20, e para manter R$ 1,00 em duplicatas a receber, ela gasta cerca de R$ 0,16.
Considerando as seguintes informações, calcule o que aconteceria com o custo total de
manter estoques e duplicatas a receber, se o Investimento Médio em Estoques aumentasse
em R$ 130.000,00 e o Investimento Médio em Duplicatas a Receber diminuisse em R$
150.000,00. Calcule, também, os custos totais de manter estoques e Duplicatas a receber
antes e depois:
50
a) o total de vendas anuais é de R$ 45.000.000,00, sendo que 65% são a prazo e
35% são à vista;
b) o prazo médio de recebimento das duplicatas a receber é de 45 dias;
c) a idade média dos estoques é de 50 dias;
d) a empresa ganha 40% sobre o CMV.
7. Suponha que uma Empresa use 2.400 unidades de um item. Seu custo de pedir seja de
R$ 30,00 por pedido e seu custo de manter seja de R$ 0,90 por unidade ao ano. Qual o
lote em que ela estará minimizando seu custo total do estoque?
8. Supondo que no exercício anterior o custo de pedir se elevasse para R$ 35,00 por
pedido e o custo de manter reduzisse para R$ 0,85 por unidade ao ano, qual seria o
tamanho do lote econômico?
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LISTA DE EXERCÍCIOS 5 – ALAVANCAGEM/PONTO DE EQUILÍBRIO
Prof. José Lucenildo Parente Pimentel
1. A Companhia TVA tem custos operacionais fixos de R$ 75.000 e custos operacionais variáveis de
70% das vendas. A empresa paga R$ 12.000 de juros em cada período. O Imposto de Renda é de
40%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 300.000 e R$ 400.000. Considere a existência
de 1.000 ações.
3. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 10.000 e repita, também, os
cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada. Considere a existência de 1.100 ações. A que conclusões podemos chegar?
4. A Companhia MKW tem custos operacionais fixos de R$ 35.000 e custos operacionais variáveis de
60% das vendas. A empresa paga R$ 18.000 de juros em cada período. O Imposto de Renda é de
43%. Calcule o Grau de Alavancagem Operacional, de Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada, considerando os níveis de venda de R$ 200.000 e R$ 280.000. Considere a existência
de 1.000 ações.
6. Admita, agora, a hipótese de que os juros em cada período são de R$ 25.000 e repita, também, os
cálculos relativos à Alavancagem Operacional, Alavancagem Financeira e Alavancagem
Combinada. Considere a existência de 1.000 ações. A que conclusões podemos chegar?
1. A empresa NOVO TEMPO, sobre a qual recai uma alíquota de 50% de Imposto de Renda,
compõe usualmente sua estrutura de capital com um terço de capital de terceiros e dois
terços de capital próprio. A empresa sempre levantará fundos nesta proporção. Para o
período em curso, os custos de vários totais são dados abaixo:
____________________________________________________________________________
Projeto Taxa de Juros Capital Próprio
A 8,0% a.a. 12,0% a.a.
B 8,5% a.a. 13,0% a.a.
C 9,0% a.a. 14,0% a.a.
D 10,0% a.a. 16,0% a.a.
E 12,0% a.a. 18,0% a.a.
F 16,0% a.a. 22,0% a.a.
53
3. Considerando a estrutura financeira abaixo, e admitindo uma taxa de imposto de renda de
25%, calcule o custo de capital da empresa, sabendo-se que a taxa de juros paga pelos
recursos de terceiros é de 20% a.a. e os acionistas requerem 18% a.a.:
ATIVO PASSIVO e PL
Ativos de Giro 250.000 Recursos Alheios 400.000
Ativos Fixos 750.000 Recursos Próprios 600.000
TOTAL 1.000.000 TOTAL 1.000.000
____________________________________________________________________________
ATIVO PASSIVO e PL
Ativos de Giro 380.000 Recursos Alheios 700.000
Ativos Fixos 1.620.000 Recursos Próprios 1.300.000
TOTAL 2.000.000 TOTAL 2.000.000
5. O custo de capital de uma empresa é de 18,5% a.a., a taxa de juros paga pelos recursos
de terceiros é de 26% a.a., o custo do capital próprio é de 20% a.a. e a alíquota de Imposto
de Renda sobre o lucro é de 34%. Calcule as frações de recursos próprios e de terceiros.
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Lista de Exercícios 7 – Valor Econômico Adicionado (EVA)
Custo do Capital Próprio é de 16% a.a., a taxa de juros paga pelos recursos de terceiros é de 21% a.a.
ATIVO PASSIVO
Ativos Circulantes 430.000 Recursos de Terceiros 600.000
Ativos Fixos 670.000 Recursos Próprios 500.000
TOTAL 1.100.000 TOTAL 1.100.000
Preço de Venda = R$ 24,00
Quantidade Vendida = 68.000 unidades
Custo das Mercadorias Vendidas = 60% das Receitas de Vendas
Outras Despesas Operacionais = R$ 252.000
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5. Calcule o valor de “X”, em cada uma das situações a seguir:
DESCRIÇÃO SITUAÇÃO A SITUAÇÃO B
E.V.A X 20.200
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A empresa estimou que ganharia 13,9% a.a. sobre seus ativos circulantes e 17,7% a.a. sobre
seus ativos permanentes, e que teria um custo de 14,4% a.a. e 16,6% a.a. pelos seus passivos
circulantes e recursos de longo prazo, respectivamente.
Para o Ano 20X1, calcule a receita esperada sobre o ativo total, os custos do financiamento, o
lucro e o índice de liquidez corrente, sob as seguintes diferentes circunstâncias:
Pede-se:
a) os custos totais de financiamento para as estratégias Agressiva e
Conservadora;
b) considerando a estratégia intermediárias, imagine a utilização de R$ 9.400,
como sendo financiados a longo prazo, ou seja, o ponto médio entre a maior e a menor
necessidade de financiamento. Quaisquer outras necessidades serão financiadas a curto
prazo. Calcule os custos totais de financiamento;
c) comente a relação risco-retorno em cada uma das estratégias.
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ATIVO ATIVO
ATIVO TOTAL NECESSIDADE NECESSIDADE
MÊS CIRCULANTE PERMANENTE
(1 + 2) PERMANENTE SAZONAL
(1) (2)
JAN 2.400 7.800 10.200
FEV 800 7.800 8.600
MAR 1.200 7.800 9.000
ABR 900 7.800 8.700
MAI 1.000 7.800 8.800
JUN 1.750 7.800 9.550
JUL 1.600 7.800 9.400
AGO 1.050 7.800 8.850
SET 1.200 7.800 9.000
OUT 1.800 7.800 9.600
NOV 1.800 7.800 9.600
DEZ 1.900 7.800 9.700
3. Uma empresa precisa dimensionar seu caixa mínimo operacional. Já foram levantadas as
seguintes informações:
a) os desembolsos totais que ela estima fazer em um ano são de R$ 70 milhões;
b) o prazo médio de cobrança é de 75 dias;
c) o prazo médio de pagamento é de 85 dias; e
d) o prazo médio de rotação dos estoques é de 30 dias.
4. Uma empresa cobra suas duplicatas, em média, após 75 dias. Os estoques têm
uma idade média de 95 dias. As duplicatas são quitadas, em média, 60 dias após sua
emissão. Que modificações ocorrerão no ciclo de caixa e no giro de caixa, com cada uma
das seguintes diferentes circunstâncias?
a) o período médio de cobrança muda para 65 dias;
b) a idade média dos estoques muda para 75 dias;
c) o período médio de pagamento muda para 75 dias;
d) todas as circunstâncias (a), (b) e (c) ocorrem simultaneamente.
ATIVO PASSIVO e PL
Ativos de Giro 22.000 Recursos Alheios 24.500
Ativos Fixos 25.000 Recursos Próprios 22.500
TOTAL 47.000 TOTAL 47.000
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