março 2015 www.deco.proteste.

pt/investe

Os conselhos financeiros da Deco Proteste

AS MELHORES
Esta revista faz parte integrante da PROTESTE INVESTE n.º 885

CORRETORAS ONLINE
Poupe mais de 2000 euros ao ano ao negociar ações
com a nossa Escolha Acertada

RISCO GARANTIDO FUNDOS INVESTIR EM

A nossa carteira de Descubra Não recomendamos OURO: APESAR
ações está acima alternativas aos fundos com DA QUEDA
dos principais depósitos de médio proteção CONTINUA MÁ
índices bolsistas e longo prazo cambial OPÇÃO
Pág. 14 Pág. 6 Pág. 18 Pág. 16
sumário
Quem somos • Destaques desta edição • Vantagens e serviços para associa

4 Mundo
8 O desemprego está em queda na
maioria das economias mundiais.
Esta revista faz parte integrante da PROTESTE
INVESTE n.º 881.
Propriedade/Redação DECO PROTESTE, Edi-
tores, Lda., Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º
6 Garantido
13, 1.º B, 1900-221 Lisboa. Editora registada O que fazer com 10 mil euros e cinco
sob o número 215 705. NIPC: 502 611 529. anos?
Diretor e editor Pedro Moreira.
Redação Maria João Alexandre, Ana Filipa
Gaspar.
Analistas financeiros Ações nacionais: João
8 Dossiê
Sousa: banca; André Gouveia: construção, Ganhe em bolsa partindo com 2 mil
cimento, bens de consumo, papel; Ana euros de vantagem pela redução de
Gomes: distribuição, serviços informáticos;
Rui Ribeiro: media, telecomunicações, pa- custos de corretagem.
pel, energia. Outros valores mobiliários e CUSTOS DE CORRETAGEM
instrumentos financeiros: André Gouveia,
António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte, O nosso estudo sobre corretoras
14 Risco
Pedro Catarino. Na análise do mercado ex- A nossa carteira de ações rendeu
terno, a PROTESTE INVESTE colabora com um mais baratas mostra as vantagens
10% em 2014 e superou a evolução
grupo de organizações de consumidores da compra e venda de ações pela
europeias com as quais definiu metodo- dos principais índices mundiais.
logias de análise idênticas a quem cede Internet
e de quem recebe alguns conteúdos. São
elas: Euroconsumers S.A., Avenue Guillau- 16 Destaque
me 13b, L-1651 Luxembourg; Altroconsumo Investir em ouro é uma má opção. E
Edizioni Finanziarie S.R.L., Via Valassina 22,
20159 Milano, Itália; Test-Achats S.C., Rue após a queda da cotação, o panorama
de Hollande 13, 1060 Bruxelles, Bélgica; alterou-se?
OCU Ediciones S.A., C/ Albarracín 21, 28037
Madrid, Espanha. As análises publicadas na
PROTESTE INVESTE são independentes e ela-
boradas de acordo com uma metodologia
18 Fundos
que poderá consultar no endereço deco. As opções cambiais são determi-
proteste.pt/investe/metodologia. As análises nantes para o investimento. Não re-
nunca são enviadas à entidade emitente
dos instrumentos financeiros objeto de comendamos fundos com proteção
avaliação e, por isso, não estão sujeitas a cambial.
alterações a pedido destas. A DECO PRO-
TESTE e os responsáveis pela informação
20 Comentário mensal
financeira não têm interesses suscetíveis
de prejudicar a objetividade da mesma.
Conselho de Gerência Vasco Colaço, Jorge
14 A maioria dos fundos continua a
Cancela e Luís Silveira Rodrigues em repre- apresentar ganhos. Consulte a nossa
sentação da DECO, detentora de 25% do seleção de fundos de investimento.
capital, e Daniel Stons, Armand de Wasch, CARTEIRA DE AÇÕES
Benoît Plaitin e Roland Counye, em repre-
sentação da Euroconsumers que detém
75% do capital.
Quem investiu 10 mil euros em 28 Fórum
Tiragem 20 000 exemplares. Registo no ICS 1999 na nossa carteira acumulou Recomendações à medida, resposta
n.º 120 152. Depósito legal n.º 102931/96. mais 9404 euros do que se tivesse às questões de investidores, glossário
Assinaturas Tel: 808 200 146. Fax:
218 410 802. E-mail: assinaturas@deco.pro- investido apenas na Bolsa de Lisboa e calendário de formação financeira.
teste.pt. Assinatura anual: €237 (€19,75 por
mês) – 48 edições semanais de 12 páginas
+ 11 edições mensais de 32 páginas.
Impressão Sogapal, Comércio e Indústria de
Artes Gráficas, S.A., Estrada de São Marcos,

O meu dinheiro
n.º 27, 2735-521 Agualva-Cacém
Fotografia e ilustração Thinkstock/Getty Im-
ages, Shutterstock, Victor Machado.
Todos os direitos de reprodução, adaptação
e de tradução são reservados e a utilização
para fins comerciais é proibida. A forma mais fácil de gerir o seu dinheiro
Gráficos © Thomson Financial Datastream
e DECO PROTESTE.

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2 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe


dos • Atualidade em revista
PROTESTE INVESTE ONLINE
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FUNDOS COM NOVAS REGRAS FISCAIS
Com as alterações ao código do IRS, os resgates
(e liquidações) de fundos de investimento são
considerados como mais-valias, tal como se se
tratasse da venda de ações. A tributação deixa
de ocorrer no momento do resgate, não havendo
retenção na fonte à taxa liberatória. Agora, passa
a ser obrigatório declarar essas operações na
declaração anual de IRS.
BPI: MUDANÇA DE CONSELHO
Após o anúncio da OPA do espanhol CaixaBank ao
BPI, surgiram novos desenvolvimentos: a empresa
Santoro Finance que possui 18,6% do BPI e que é
detida pela empresária angolana Isabel dos Santos
divulgou que não irá aceitar o preço proposto pelo
CaixaBank (1,329 euros) pois entende que não
reflete corretamente o valor do BPI.
A ferramenta online “O meu dinheiro”
permite-lhe elaborar e gerir o seu orçamento
familiar com facilidade e ajuda-o a traçar
um plano financeiro para alcançar os seus
objetivos pessoais. Faça o registo gratuito e
junte-se aos 9100 utilizadores.
Editorial
Pedro Moreira
TRANSPARÊNCIA
É O MELHOR CAMINHO
Se está a dar os primeiros passos na aventura da compra e
venda de ações, opte por replicar uma carteira com provas
dadas. Repare no que pode ganhar com a Carteira de Ações
Proteste Investe, que rendeu 10% em 2014. Para dar uma
ideia, quem investiu 10 mil euros no final de 1999, altura
em que foi criada, acumula hoje mais 9404 euros do que
se tivesse investido apenas na Bolsa de Lisboa (veja os de-
talhes na página 14). Mas para partir ainda mais em vanta-
gem ao investir em bolsa deve dar atenção aos custos com
a intermediação financeira. Quanto mais conseguir poupar
nesta fase mais pode incrementar os seus lucros bolsistas
a longo prazo. A escolha do banco ou corretora não deve
ser deixada ao acaso. Para o ajudar, a nossa equipa de ana-
listas pôs mãos à obra e identificou os intermediários com
custos mais baixos para cinco perfis de investidor. Ao op-
tar pelo parceiro mais barato pode poupar mais de 2000
euros ao ano. Fazer uma boa escolha nem sempre é fácil
se a informação disponibilizada não é clara e confunde
mais em cada linha que passa. Esta tem sido uma das lutas
da PROTESTE INVESTE e que começou em 2008. Desde
então passámos a defender um modelo único de apresen-
tação de custos para facilitar a comparação dos preçários e
uma leitura mais clara. Em 2013, apesar da franca melhoria
face a estudos anteriores, os preçários dos intermediários
financeiros continuavam confusos e difíceis de comparar.
Levantámo-nos mais uma vez para defender uma maior
uniformização, alertando a CMVM (Comissão do Merca-
do de Valores Mobiliários) para a necessidade de apostar
na clareza da informação. Hoje, temos boas notícias, mas
também sugestões de melhoria. Nos últimos anos, os
preçários estão mais transparentes. Se os intermediários
passaram a disponibilizar à generalidade dos investidores
um preçário específico para os títulos mobiliários, com a
informação necessária para analisar o serviço, já a unifor-
mização das comissões tem falhas. O caminho passa, por
exemplo, por seguir as boas práticas de certos bancos que
apresentam uma comissão única e que inclui todos os cus-
tos cobrados diretamente pelo prestador de serviços, em
vez de separar os custos em diversas rubricas. Outro de-
safio é uniformizar a designação dos vários tipos de custo,
facilitando a interpretação do preçário pelo cliente. A PRO-
TESTE INVESTE continuará alerta, pois a transparência é
essencial aos investimentos.
MUNDO

DESEMPREGO EM QUEDA
Face ao auge da crise, a maioria das economias mundiais
já apresenta melhorias no principal indicador de emprego

Portugal continua
com uma taxa
de desemprego
(13,5%)acima da
média da zona euro
(11,2%)

7,9%
5,8%
8,0%

4,9%
6,9%
6,8%

REINO UNIDO
CANADÁ

13,5%
9,6%

10,8%
7,6%
5,9%
5,1%

EUA
PORTUGAL
EUA LIDERAM A RECUPERAÇÃO
5,4%
4,5%
3,6%

Em termos de emprego, a economia americana

regressou aos níveis pré-crise
Em muitos países, a última crise económica global MÉXICO
provocou um acentuado aumento da taxa de desem-
prego. A forte recessão que se seguiu ao colapso do
banco de investimento norte-americano Lehman
Brothers destruiu muitos empregos entre as eco-
nomias desenvolvidas. No entanto, nos anos que
9,8%

se seguiram a evolução demonstrada foi diferente

consoante a região do globo.
6,7%

Nos Estados Unidos, a conjugação de políticas or-

6,1%

çamentais e monetárias fortemente expansionistas

permitiram relançar a atividade económica e voltar
criar postos de trabalho. Assim, após um forte su-
bida, o desemprego nos EUA voltou para os níveis
BRASIL
registados antes da crise. Um comportamento seme-
lhante pode ser observado no Canadá, Reino Unido
e Suécia. 2005 2010 2015
Fonte: FMI, Taxa de desemprego (em %);
2015: estimativa
 EUROPA FICA PARA TRÁS
O desemprego na zona euro tem vindo a aumentar. Em 2015, estima-se que a taxa média seja de 11,2%,
contra 9,2% em 2005. Há diferenças significativas de país para país
Na zona euro, o panorama foi muito diferente. Após os problemas do setor financeiro mundial, a Europa
foi abalada por uma crise da dívida pública. Vários países, incluindo Portugal, foram forçados a pedir
auxílio financeiro internacional. Durante algum tempo até se questionou a continuação da moeda úni-
ca europeia. Embora sempre tenhamos considerado como irrealista o cenário de desintegração do euro,
antevimos bem as dificuldades da Europa em dar uma resposta adequada e concertada aos seus proble-
mas comuns. A confirmá-lo está o facto de o desemprego se manter extremamente elevado e o ritmo de
crescimento económico da zona euro permanecer débil. As nossas estratégias de investimento refletiram
esta visão, pelo que privilegiámos a aposta em ativos de outras regiões. No entanto, há diferenças gritantes
dentro da zona. Por exemplo, em Portugal o desemprego evoluiu na mesma direção da média da zona euro,
mas na Alemanha, a taxa é agora menos de metade do que a registada antes da crise financeira mundial.
4,6%

3,8%
3,6%

8,6%

NORUEGA
7,8%
7,6%

SUÉCIA
7,6%
11,3%

7,3%
6,5%
7,1%
5,3%

RÚSSIA

5,0%
4,4%

3,8%
ALEMANHA
3,8%
3,5%
3,3%

JAPÃO
4,2%
4,1%
4,1%

SUIÇA CHINA
EMERGENTES
PASSAM AO LADO
11,2%

O emprego continuou a crescer nos países em

desenvolvimento
25,0%
24,9%
24,7%

7,1%

Na esfera emergente, o impacto da crise no

5,8%

emprego foi aparentemente reduzido. Como

se pode observar, nos países emergentes, a
INDONÉSIA taxa de desemprego foi impactada. Aliás nem
parece ser possível traçar qualquer tendência
comum. Na China, a taxa tem-se mantido es-
tável, enquanto se assistiu a diminuição do
6,1%
5,2%
5,1%

desemprego na Indonésia, Brasil e Rússia ao

longo da última década. Com efeito, apesar
da diminuição no ritmo de atividade, estas
AUSTRÁLIA economias têm conseguido criar postos de
trabalho. No âmbito das nossas recomenda-
ções, algumas bolsas emergentes continuam
a fazer parte das carteiras. No entanto, ape-
ÁFRICA sar do elevado potencial, o risco não pode
DO SUL ser ignorado. É preciso ser seletivo e limitar
o peso dos emergentes. Consulte as carteiras
recomendadas na página 21.
 GARANTIDO

Depósitos de médio e longo prazo

O QUE FAZER COM 10

MIL EUROS E CINCO ANOS
Se quer aplicar o seu dinheiro com
garantia de capital por um longo
período, é nos Certificados do
Tesouro que deve apostar. Esqueça
os depósitos de longo prazo

E
ntre os depósitos de médio e longo pra- Taxas de tamanho “s” para prazos “l” A oferta de depósitos de médio é longo pra-
zo, os Certificados do Tesouro Poupan- Nos depósitos a prazo todos os caminhos zo é substancialmente menor do que a que
ça Mais, os Certificados de Aforro e as tendem para zero: este parece ser o lema existe para períodos até um ano. Por um
Obrigação do Tesouro, qual a melhor do atual cenário das taxas de juro. A cada lado, porque os depósitos são mais procu-
opção? As taxas de juro oferecidas hoje mês que passa, os bancos conseguem cortar rados para aplicar a curto prazo e, por ou-
nos depósitos de médio e longo prazo são, sempre mais um pouco nas remunerações tro, porque para quem oferece taxas o risco
contrariando a tendência habitual, mais dos seus depósitos. A um ano as taxas não é maior no longo prazo, pois poderá estar a
baixas do que as dos depósitos a um ano. vão além dos 2%. E para prazos mais lon- garantir-se uma taxa para períodos longos
Se quer aplicar o seu dinheiro com garan- gos? Para três, cinco e oito anos? muito diferente do contexto. Atualmente,
tia de capital por um longo período, é nos
Certificados do Tesouro que deve apostar. DEPÓSITOS DE MÉDIO E DE LONGO PRAZO
Vamos a contas. Optar pela Obrigação do LONGO PRAZO, TAXAS CURTAS
Tesouro (OT junho 2020) é o pior cenário: Ao compararmos as taxas de juro de depósitos para prazos de três, cinco e oito anos
não lhe dão qualquer rendimento e a soma concluímos que quanto mais longo é o prazo mais baixas são as taxas de juros
dos juros acumulados nesse período e o MOBILIZAÇÃO PAGAMENTO TAEL
BANCO MONTANTE*
montante a reembolsar é inferior ao mon- ANTECIPADA DE JUROS (%)
tante aplicado. Toda essa estratégia estaria CONTAS COM PRAZO DE 3 ANOS
condenada e resultaria em perda: as yields
DP Eu Poupo Banco Popular € 300 Não permite Na data do vencimento 1,8
(taxa anual efetiva líquida) das Obrigações
Depósito Permite, com pena-
do Tesouro estão negativas. Agora, se, num a prazo
Finantia € 50 000
lização nos juros
Por ano 1,6
prazo de cinco anos, aplicar 10 mil euros
Permite, com pena-
em Certificados do Tesouro Poupança Mais DP Performance Banco BIC 2 500 Na data do vencimento 1,4
lização nos juros
acumula um rendimento de 810 euros. Tan- Montepio Super Permite, com pena-
to o melhor depósito a cinco anos, como os Montepio 2 500 Por semestre 1,3
Poupança lização nos juros
Certificados de Aforro proporcionam juros CONTAS COM PRAZO DE 5 ANOS
inferiores. Assim, se tiver o seu dinheiro in-
Depósito Não
vestido em depósitos a 5 anos, ganha 700 Millennium bcp € 500 000 Não permite Por ano 1,4
Mobilizável
no fim desse prazo. Se as suas economias Depósito Juros
estão aplicadas em Certificados de Afor- ActivoBank Não tem Não permite No início do prazo 1,2
na Constituição
ro, o rendimento desce para 534 euros. No Depósito Juros Permite, com pena-
ActivoBank Não tem Na data do vencimento 1,2
mesmo prazo, poderá estar a perder muito no Vencimento lização nos juros
se a sua escolha tiverem sido as Obrigação Poupança Permite, com pena-
ActivoBank Não tem Na data do vencimento 1,2
do Tesouro (OT Junho 2020), que estão Objetivo lização nos juros
abaixo de zero, ou seja menos 93 euros. A CONTAS COM PRAZO DE 8 ANOS
nossa sugestão é clara: pare de perder di- Depósito Normal Crédito Agrícola € 250 Não permite Por ano 0,5
nheiro e mude as suas poupanças de modo Fonte: Preçários dos bancos em análise | Notas: TAEL: taxa anual efectiva líquida; * Montante mínimo necessário na adesão;
a lucrar no médio e longo prazo. Data da última atualização: 9 de março de 2015.

6 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe


como as taxas de juro estão muito baixas em
todos os prazos, optar por um depósito de
longo prazo não é a melhor opção, pois fica
com uma taxa muito baixa por um longo pe-
ríodo de anos. É ainda mais grave quando
o depósito não permite mobilização ante-
cipada ou quando apenas paga os juros no
final do prazo, obrigando assim o cliente a
ficar “preso” ao depósito. Já em períodos em
que se prevê descida das taxas de juro po-
dem ser uma boa opção, garantindo assim
uma taxa acima da média por um período
longo. Contudo, não é possível prever todos
os comportamentos económicos e a evolu-
ção das taxas de juro no longo prazo. Mas é
muito importante que o rendimento do de-
pósito em que tenciona aplicar o seu capital
seja superior à taxa de inflação, só assim lhe
garante um rendimento real positivo. Caso
contrário, o seu dinheiro fica no banco, mas
a desvalorizar, pois perde poder de compra.
A tendência das taxas de juro é ainda de des-
cida no curto prazo. Por isso, evite também
os depósitos de prazos muito curtos. Um
ano é um prazo aceitável.
Vale a pena aplicar num depósito
de taxa fixa a médio e longo prazo?
Esta é atualmente uma questão pertinen-
te mas, ao contrário de anos anteriores, a
resposta é negativa. Os depósitos de longo
prazo são poucos, isto porque a expectativa
é de descida das taxas de juro e os bancos
optam por não disponibilizar estes prazos,
já que o risco de oferecerem uma taxa desa-
justada das condições de mercado é eleva-
do. Na nossa base dos depósitos encontra
cerca de 350 depósitos, 16 dos quais são
para o prazo de três anos, sete para o prazo
de cinco anos e apenas um depósito com o
prazo de oito anos. A três anos o rendimen-
to máximo que consegue é de 1,8% líquido
ao ano: o Banco Popular oferece esta taxa,
mas apenas a clientes até 20 anos com o De-
pósito Eu Poupo. Segue-se o Banco Finantia,
onde é exigido um mínimo de 50 mil euros
para abrir conta, e é uma taxa exclusiva para
novos clientes ou novos recursos (1,6%); o
Banco BIC oferece 1,4% no DP Performance
e o Montepio propõe 1,3% líquidos ao ano
como o depósito Montepio Super Poupan-
ça. Para o prazo de cinco anos, o Depósito
Não Mobilizável do Millennium bcp oferece
1,4% líquidos e para um montante mínimo
de 50 000 euros, seguido do Activobank
que oferece 1,2% em três dos seus depósitos
(Juros na Constituição, Juros no Vencimento
e Poupança Objetivo).
www.deco.proteste.pt/investe
NÚMEROS DO MÊS
Para o prazo de oito anos há apenas um
depósito no mercado: a Caixa de Crédito
Agrícola oferece apenas 0,5% líquidos. Ou
seja, são taxas muito pouco interessantes
para aplicações de prazo tão longo. E quan-
Março
to mais longo é o prazo mais baixas são as Devido ao anúncio de descida das
taxas propostas pelos bancos: o melhor taxas a partir de fevereiro, no pri-
que encontra é de 1,8% a três anos, 1,4% meiro mês do ano assistimos a um
a cinco anos e 0,5% a oito anos. Mais vale aumento exponêncial dos mon-
aplicar em depósitos a um ano e renovar tantes aplicados em Certificados
às melhores taxas do mercado. Além dis- de Aforro e, sobretudo, em Certifi-
so, como referimos atrás, procure sem- cados do Tesouro Poupança Mais.
pre taxas acima da inflação: para 2015, o
Banco de Portugal prevê uma inflação de
CERTIFICADOS DE AFORRO (1)
0,7% e de 1% para 2016. Apesar das taxas
baixas, ainda é nos prazos mais curtos que Série D (taxa base) 0,8%
encontra melhores remunerações: máxi- Séries C (taxa + prémio) 2,2%
mo de 2% a um ano e 2,3% a três meses.
Certificados do Tesouro:
rendimento pode chegar aos 2%
SOBE E DESCE
Apesar da descida das taxas de juro em
fevereiro, os Certificados do Tesouro Pou- 2,1 mil milhões de euros
pança Mais (CTPM) são uma opção para O montante em Certificados
prazos de cinco anos. As taxas brutas va- quadriplicou no mês passado
riam entre 1,25 e 3,25%, permitindo um
rendimento anual efetivo líquido mínimo -0,3% a 5 anos
de 1,6%, se mantiver durante os cinco anos. O rendimento da OT Junho
Além disso, nos últimos dois anos pode 2020 continua em queda
ainda usufruir de um bónus nas taxas em
função do PIB. Caso as previsões para o PIB
português pelo FMI se verifiquem, o ren-
dimento dos CTPM pode chegar aos 2%.
OS MELHORES DEPÓSITOS (1)
Obrigações do Tesouro: 1 mês
rendimento negativo não é opção
ActivoBank (Jur. Const./Venc.) 0,9%
As Obrigações do Tesouro (OT) são títulos
por prazos longos e que poderiam ser uma Atlântico (DP Europa Plus) 0,6%
alternativa de poupança com baixo risco, já
que se trata de dívida do Estado. Contudo, 3 meses
às cotações atuais o rendimento é pouco Banco Carregosa (DP GoBulling) 2,2%
interessante. Por exemplo, um título com
Best Bank (Depósito Já) 2,0%
maturidade de três anos (OT Junho 2018)
tem uma yield negativa (-0,6%), isto por-
6 meses
que a cotação atual é tão elevada que o que
pagaria atualmente seria inferior ao que ia Banco Invest (Novos Dep.) 2,0%
receber de juros periodicamente e no resga- ActivoBank (Extra/Especial) 1,8%
te. Também para uma maturidade de cinco
anos acontece o mesmo: a OT Junho 2020 12 meses
tem uma yield de 0,3%. Apenas para matu- Banco Invest (Novos Dep.) 2,0%
ridades a partir dos seis anos as yields são
Banco Finantia 1,6%
positivas, mas com valores baixos. Só para
prazos acima de 10 anos apresentam yields
TAXA MÉDIA DE UM DEPÓSITO
acima de 1%. ¬
DE 5000 EUROS A 12 MESES 0,7%
Comparador de depósitos
www.deco.proteste.pt/investe/depositos- Notas: (1) Taxa anual nominal líquida (TANL) à taxa de imposto de
a-prazo
28%. Data da última atualização: 9 de março de 2015.
 DOSSIÊ

Custos de corretagem

GANHE EM BOLSA
PARTINDO COM 2 MIL
EUROS DE VANTAGEM
Escolher bem o intermediário financeiro pode aumentar os seus lucros
bolsistas a longo prazo. As corretoras online ajudam a reduzir custos

8 Proteste Investe 881 edição mensal fevereiro 2015

 S
ão muitos os investidores que nego-
ceiam ações ao balcão do seu banco. O
nosso estudo sobre os intermediários
FICHA TÉCNICA
financeiros mais baratos consoante o
perfil de investidor revela que esta opção
Em fevereiro de 2015 analisá-
pode estar a levar muitos euros a fugir da
mos 49 preçários de 24 inter-
sua carteira. Já pensou o quanto pode estar
mediários financeiros regista-
a perder? Imagine que tem características
dos na Comissão do Mercado
que encaixam no perfil de investidor agres-
de Valores Mobiliários (CMVM).
O estudo focou o serviço de re-
sivo: possui uma carteira de 70 mil euros e “O uso de plataformas
ceção e transmissão de ordens
faz 60 operações de bolsa por ano, em que online para negociar
em bolsa prestado por interme-
20 operações são mercado português e oito em bolsa e reduzir custos
nos restantes mercados. Ao optar pelo in-
diários financeiros, que agem
termediário mais barato da nossa seleção, de transação é hoje
por conta dos clientes. Ou seja,
é o cliente que decide onde e
que custa 581 euros ao ano, estará a poupar incontornável”
mais de 2000 euros por ano face ao inter- André Gouveia
quanto quer investir. Não incluí- Economista da Proteste Investe
mediário mais caro.
mos o serviço de consultoria fi-
Também para os pequenos investidores há
nanceira que os intermediários
soluções em conta. Para quem está a dar os é uma alternativa que surge também entre
financeiros possam prestar nem
primeiros passos em bolsa - a quem acon- os cinco mais baratos em todos os cenários,
o trabalho das empresas de
selhamos ter, no mínimo, entre 10 000 a 15 e o banco Invest apenas está ausente do
consultoria que se definem por
000 euros para investir em ações - e optou caso do pequeno investidor nacional. Exis-
aconselhar o investidor. Todos
por replicar a carteira de ações PROTESTE tem intermediários que se evidenciam em
os intermediários analisados
INVESTE com 12 000 euros, a diferença cenários específicos. No caso do pequeno
disponibilizam os seus serviços
entre o custo anual mais alto e o mais bai- investidor, o top 5 é constituído apenas por
junto da generalidade dos in-
xo pode chegar a 5% do valor da carteira. intermediários que isentam os seus clientes
vestidores: bancos que ofere-
Desde o início de 2010 que a nossa carteira de custos de custódia: além da Gobulling e
cem serviços de corretagem e
tem uma rentabilidade anual de 8,8%. Mas da Orey iTrade, a Golden Broker (plataforma
as corretoras (broker em inglês)
aqui os custos com o parceiro fazem toda a Golden Trader) e o banco Invest. O banco
que, por não terem licença ban-
diferença. Assim, aqueles investidores que BEST (conta Trading), o Montepio Trader
cária, não possuem contas de
escolheram mal o seu intermediário finan- e a Caixa BI surgem também perto do topo
depósito próprias.
ceiro podem ter perdido uma fatia conside- em alguns dos cenários que envolvem maior
rável dos ganhos. negociação.

Protocolo com a Gobulling Custos de negociar e de deter

é o mais vantajoso
Analisámos 44 preçários de 24 intermediá-
rios financeiros para lhe apresentar os cinco
mais baratos em cada perfil de investidor. A
plataforma Gobulling do Banco Carregosa,
com o protocolo DECO, negociado pela PRO-
TESTE INVESTE, continua a ser a melhor
opção entre os intermediários nacionais nos
cenários traçados. O pequeno investidor que
investe exclusivamente na Bolsa de Lisboa
deverá preferir a Gobulling Web, com o pro-
tocolo DECO. Neste preçário a comissão é
de 2,50 euros por negócio; se as operações
que fizer forem com frequência suscetíveis
de fracionamento, os custos irão aumentar.
A combinação entre comissões mínimas
baixas nas bolsas Euronext (Lisboa, Paris,
Bruxelas, Amesterdão), comissões baixas
nos restante mercados (0,06% na maioria
dos casos) e a ausência de custos de custó-
dia tornam a GoBulling uma boa opção para
investidores com vários perfis. A Orey iTra-
de, que utiliza uma plataforma semelhante,
Para quem está a constituir a sua carteira de
ações existem dois tipos de custos. Os mais
imediatos são os custos de negociação, ou
seja, quanto lhe vai custar cada ordem de
compra ou venda. Está aqui prevista a co-
missão de corretagem ou bancária, que
pode incluir, ou não, taxas de bolsa (2,00
euros na Euronext Lisboa). Nas ordens
dadas ao balcão, conte com portes e ou-
tras despesas (geralmente, até 1,50 euros).
Sobre o valor das comissões incide, por
norma, o imposto de selo (4%). Alguns in-
termediários cobram despesas adicionais
caso a compra ou venda não seja concluída
num só negócio. Por exemplo, se pretende
comprar 1000 títulos de uma dada empre-
sa, mas as ordens de venda a preços mais
baixo são em quantidades inferiores, terá
de comprar dois ou mais lotes de ações
separados para perfazer os 1000 títulos.
É uma situação difícil de antecipar. No
caso das ações da carteira PROTESTE IN-
VESTE, que apresentam boa liquidez nos

Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 9

 DOSSIÊ

RANKING DOS INTERMEDIÁRIOS MAIS BARATOS

Veja qual dos nossos cenários é mais semelhante ao seu perfil de investidor e comece a poupar

PEQUENO INVESTIDOR POUPE ATÉ 543 EUROS

PREÇÁRIO CUSTO ANUAL O perfil de pequeno Investidor define-se como aquele que começa uma carteira de ações. Este
Protocolo DECO GoBulling Pro 85 € cenário prevê uma carteira de 12 000 euros e 10 operações de bolsa por ano, 10 realizadas na
bolsa de Lisboa e 1 nos restantes mercados: uma das praças Euronext, em Espanha, nos Esta-
GoBulling Pro 91 € dos Unidos (NYSE – bolsa de Nova Iorque ou no mercado NASDAQ) e na Alemanha (Frankfurt).
Orey iTrade 94 € O valor médio da ordem são 1500 euros.
Banco Invest 128 €
Golden Trader 152 €

PEQUENO INVESTIDOR NACIONAL POUPE ATÉ 498 EUROS

PREÇÁRIO CUSTO ANUAL Pequeno investidor nacional: embora seja uma estratégia de que discordamos, dada a diversi-
Protocolo DECO GoBulling Web 38 € ficação limitada da carteira, muitos investidores limitam-se a investir na Euronext Lisboa. Este
cenário é semelhante ao anterior, mas todas as operações são realizadas na bolsa de Lisboa.
Protocolo DECO GoBulling Pro 50 €
GoBulling Pro 52 €
Orey iTrade 62 €
Montepio - Internet 86 €

INVESTIDOR PASSIVO POUPE ATÉ 713 EUROS

PREÇÁRIO CUSTO ANUAL O investidor passivo tem uma carteira considerável de 50 000 euros, que não sofre muitas
Protocolo DECO GoBulling Pro 170 € alterações. Realiza 20 operações de bolsa por ano, cada uma de valor médio 3000 euros. 12
compras ou vendas decorrem no mercado nacional, e 2 nos quatro restantes mercados.
GoBulling Pro 183 €
Orey iTrade 189 €
Banco Invest 232 €
Banco Best Trading 287 €

INVESTIDOR ATIVO POUPE ATÉ 1024 EUROS

PREÇÁRIO CUSTO ANUAL O investidor ativo é semelhante ao anterior mas realiza o dobro das operações, 20 por ano na
Protocolo DECO GoBulling Pro 375 € bolsa de Lisboa e 5 em cada um dos quatro restantes mercados.

GoBulling Pro 405 €

Orey iTrade 409 €
Banco Invest 417 €
CaixaBI 530 €

INVESTIDOR AGRESSIVO POUPE ATÉ 2031 EUROS

PREÇÁRIO CUSTO ANUAL O investidor agressivo negoceia mais frequentemente e em valores superiores aos dos outros
Protocolo DECO GoBulling Pro 581 € perfis de investidor. O cenário supõe uma carteira de 70 000 euros e uma maior rotação dos
ativos, com 60 operações de bolsa por ano, 28 no mercado português e 8 em cada um dos
Banco Invest 620 € quatro restantes mercados.
GoBulling Pro 627 €
Orey iTrade 630 €
Banco Best Trading 814 €

10 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe

seus principais mercados, a nossa análise
assume que as compras serão realizadas
num só negócio. Mas tenha atenção a este
ponto se negociar grandes quantidades de
ações face ao que é o volume habitual de
negociação dessa empresa ou no caso de
títulos com pouca negociação (pouco líqui-
dos). Depois, existem os custos associados
à detenção dos títulos, que são cobrados
periodicamente. O principal é a comissão
de custódia, ou seja, o custo cobrado pelo
banco por manter depositados os seus
valores mobiliários. O investidor suporta
este custo, que tipicamente é de valor fixo
e cobrado trimestralmente, mesmo que
não realize quaisquer movimentos. Alguns
intermediários cobram um custo superior
se a sua carteira incluir títulos estrangeiros.
Sobre o valor da comissão de custódia, in-
cide, em regra, o IVA (23% à data de hoje).
Podemos incluir aqui os custos cobrados
sobre o pagamento de dividendos. A sua
importância depende do número de em-
presas pagadoras de dividendos que o
investidor tem em carteira e do seu rendi-
Um investidor que realize
muitas transações tem
como principal objetivo
minimizar os custos de
negociação
mento do dividendo (dividend yield), mas
é sobretudo penalizador para quem inves-
te em pequenos lotes de acções. O peque-
no investidor pode perder em comissões
mais de 10% dos dividendos a receber se
considerarmos os intermediários onde este
custo é mais elevado. A relevância destes
custos é diferente para diferentes tipos
de investidores. Um investidor com uma
estratégia passiva, com poucas compras e
vendas (buy and hold) e com uma pequena
carteira é quem sairá mais prejudicado por
custos de detenção elevados. Inversamen-
te, um investidor que realize muitas transa-
ções ou tenha uma carteira nas dezenas ou
centenas de milhares de euros tem como
principal objetivo minimizar os custos de
negociação.
Reduza encargos com a Internet
A maior parte da negociação de ativos na
bolsa nacional ainda é feita por canais tra-
dicionais. De acordo com o último relató-
rio trimestral de intermediação financeira
divulgado pela CMVM (1º trimestre 2014),
apesar de estar em franco crescimento, o
canal Internet só foi responsável por 7,5%
do total das ordens no mercado português.
Contudo, as vantagens para o investidor
são inegáveis. Além do acesso a mais in-
formação sobre os mercados, os custos são
incomparavelmente inferiores. Se quer in-
vestir a longo prazo e de forma sustentada
em ações, recomendamos vivamente o pe-
queno esforço que a habituação à utilização
das plataformas online exige. Vários inter-
mediários oferecem contas de demonstra-
ção, que pode utilizar para se familiarizar.
Mesmo que seja um cliente dos bancos tra-
dicionais e não queira mudar de banco, se
utilizar o canal Internet do seu banco pode

NEGOCIAR ATRAVÉS DA INTERNET É A MELHOR OPÇÃO

Entre os intermediários mais baratos em cada perfil, fomos comparar os custos quando a opção é negociar ao balção,
pelo telefone ou pela Internet (custos anuais, em euros)

Se é completamente avesso a utilizar PEQUENO INVESTIDOR NACIONAL PEQUENO INVESTIDOR

a Internet, saiba que o Montepio é uma boa 150€ 200€
opção para os pequenos investidores, tanto ao
balcão como pelo telefone. Para os restantes 120€
150€
cenários, o banco BEST tem o preçário mais
90€
barato ao balcão na maioria dos casos e o 100€
mesmo sucede no caso do BPI pelo telefone. 60€
Mas na maior parte dos cenários prepare-se
50€
para pagar cerca do dobro dos custos, que, no 30€
caso dos pequenos investidores que se limitam
0€ 0€
à bolsa nacional, podem mesmo triplicar. Internet Telefone Balcão Internet Telefone Balcão
(Protocolo DECO (Montepio) (BBVA) (Protocolo DECO (Montepio) (Montepio)
Gobulling Web) Gobulling Pro)

INVESTIDOR PASSIVO INVESTIDOR ATIVO INVESTIDOR AGRESSIVO

400€ 800€ 1500€
350€ 700€
1200€
300€ 600€
250€ 500€
900€
200€ 400€
150€ 300€ 600€

100€ 200€
300€
50€ 100€
0€ 0€ 0€
Internet Telefone Balcão Internet Telefone Balcão Internet Telefone Balcão
(Protocolo DECO (Montepio) (Banco BEST) (Protocolo DECO (Montepio) (Banco BEST) (Protocolo DECO (BPI) (Deutsche Bank)
Gobulling Web) Gobulling Web) Gobulling Web)

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 11

 DOSSIÊ
ter ainda assim grandes poupanças. No
caso mais extremo que encontrámos, um
investidor agressivo que utilize a Internet
para dar ordens em vez do balcão, no Mil-
lennium BCP, pode poupar 1086 euros por
ano. Claro que, utilizando o intermediário
mais barato, ficava ainda com mais 471 eu-
ros na carteira.
Transparência
dos preçários melhorou
Temos registado, nos últimos anos, me-
lhorias ao nível dos preçários. Atualmen-
te, os intermediários disponibilizam um
preçário especificamente para os títulos
mobiliários, aplicável aos clientes não
– qualificados, onde estes encontram a
informação essencial para analisar a con-
tratação do serviço. Mas ainda há aspetos a
melhorar. Desde logo, a uniformização das
comissões. Se alguns preçários têm a boa
prática de apresentar uma comissão única
que inclui todos os custos cobrados direta-
mente pelo prestador de serviços, outros
separam os custos em diversas rubricas,
com diferentes designações: comissões de
corretagem, comissões bancárias, comis-
sões de mercado, comissões de liquidação
TRANSACIONAR AÇÕES EM BOLSA
A transação de uma ação tem início quando um investidor contacta uma sociedade corretora para colocar uma ordem de compra
ou de venda de ações. Saiba tudo sobre os vários tipos de ordens: o que são e para que servem.
ORDEM DE MERCADO (OU AO MELHOR)
A ordem de mercado é uma instrução
ao seu intermediário financeiro para
adquirir títulos ao melhor preço oferecido
no mercado (seja ele qual for, nesse
momento). Uma ordem ao melhor tem
prioridade sobre os restantes tipos de
ordens, pelo que é possível utilizá-la para
assegurar a compra ou venda rápida de
um ativo, o que pode ser útil em situações
específicas. Dependendo da quantidade
de títulos a adquirir, pode ser executada
em diferentes negócios, com cotações
diferentes.
Esta ordem deve ser evitada em títulos
pouco líquidos, já que por não ter limite de
preço pode resultar numa compra ou venda
a preços muito superiores ou inferiores
aos da última cotação. O investidor fica
vulnerável a um aumento súbito da
12 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015
489
euros é a poupança anual de um investidor
ativo, se optar pela corretora mais barata,
face à média dos intermediários
169
euros é a poupança anual de um pequeno
investidor , se optar pela corretora mais
barata, face à média dos intermediários
0 Novas corretoras
euros é o que o investidor paga pela
custódia de títulos e sobre o pagamento de
dividendos no protocolo DECO / GoBulling
Pro (contas com email)
ou execução, etc. Ainda que o preço fixado
pelo intermediário possa ser constituído
por diferentes componentes, este nível de
detalhe é desnecessário e dificulta a inter-
pretação do preçário pelo cliente.
Deve ser mais fácil perceber qual o custo
volatilidade. Prefira as ordens com limite
de preço.
ORDEM COM LIMITE DE PREÇO
(OU LIMITADA)
Na maior parte das operações é este
o tipo de ordem mais seguro a utilizar.
Permite-lhe definir o preço máximo que
pretende pagar na aquisição de uma ação
(e inversamente, o preço mínimo que
está disposto a aceitar para vender uma
ação), evitando surpresas devido a uma
alteração brusca na cotação.
Na posição de comprador, pode, por
exemplo, colocar o limite abaixo da
cotação dos últimos negócios para
tentar obter um melhor preço, mas em
contrapartida arrisca-se que a ordem nunca
seja executada, se a cotação não atingir
esse preço e variar em sentido inverso.
total. Se há situações que, pela sua especifi-
cidade, justificam o uso de notas adicionais
(por exemplo, o stamp duty do Reino Unido
incide só sobre as transações de compra, não
sobre todas as operações), não vemos razão
para que os impostos e as taxas de bolsa que
incidem sobre todas as operações de um de-
terminado tipo não possam ser também in-
cluídos no valor do custo final. Um exemplo
de uma boa prática é o preçário do Millen-
nium BCP, que, além de apresentar as suas
comissões, inclui o encargo mínimo para o
cliente com a operação, já com imposto de
selo e IVA. É um caminho possível a seguir.
estrangeiras em Portugal
Os nossos leitores têm-nos questionado
sobre algumas corretoras estrangeiras que
estão a publicitar os seus serviços junto dos
investidores nacionais, oferecendo portais
de Internet em português. A negociação via
Internet é o canal de transmissão de ordens
mais vantajoso e isso constitui uma vanta-
gem para intermediários como a Degiro ou
a Plus 500. Com um computador ligado à
Internet passa a ser indiferente negociar
com um banco local ou com uma institui-
ORDEM STOP
A ordem stop indica ao intermediário
financeiro que pretende vender um
título, se a sua cotação cair abaixo de
um determinado valor (onde o stop é
colocado), ou na posição do comprador,
que pretende comprar se a cotação
superar um dado valor. Se o stop for
atingido, a ordem transforma-se numa
ordem de venda ou compra ao melhor
preço. Note a diferença: na ordem limite
está a dizer que compra desde que o
preço esteja abaixo do valor definido
como limite. Na ordem stop estará a dar
indicação que compra acima do valor
definido como stop. Este tipo de ordem
presta-se a várias estratégias, sobretudo
do ponto de vista do vendedor. Pode usar
a ordem stop para limitar as perdas num
dado investimento. Por exemplo, decide:
www.deco.proteste.pt/investe
 PERGUNTE À DECO
Posso confiar
no meu intermediário?
Se tem dúvidas sobre um intermediário
financeiro, peça a opinião ao nosso Ser-
viço de Informação Financeira. Com o
seu contacto estará a contribuir para au-
xiliar toda a comunidade de investido-
res, pois são os pedidos de informação
dos nossos leitores que têm permitido
à PROTESTE INVESTE identificar e aler-
tar sobre diversas situações de caráter
duvidoso. Contactos: 808 200 147 (só
para rede fixa); 218 418 789 (qualquer
rede), ou deco.proteste.pt/informacao/
contactos.
ção com sede noutros países.
A facilidade em usar intermediários finan-
ceiros transnacionais é aliás reflexo do apro-
fundamento do Mercado Único Europeu
de Serviços Financeiros, um dos objetivos
estratégicos da Comissão Europeia. Ao ser
“vendo as minhas ações se a cotação
cair abaixo de 2 euros”. Na gíria, é uma
ordem stop loss. Mas pode também
usá-las para garantir uma mais-valia.
Suponha, por exemplo, que comprou uma
ação a 10 euros que atualmente está a
cotar a 16 euros. Poderia colocar uma
ordem stop nos 15 euros, garantindo
uma mais-valia de 5 euros por ação,
mas mantendo o título e podendo assim
beneficiar caso se continue a valorizar
além dos 16 euros. Esta estratégia
resulta ainda melhor com uma ordem
trailing stop.
ORDEM TRAILING STOP
Semelhante à ordem stop, mas o stop
é ajustado automaticamente de forma
a acompanhar o mercado. Retomando
o exemplo anterior, suponha que com a
www.deco.proteste.pt/investe
A ausência de um
intermediário da lista
de alertas da CMVM não
significa tratar-se de
uma empresa fiável
possível utilizar intermediários financeiros
de toda a União Europeia, sem estar limita-
do a cada mercado nacional, a concorrência
aumenta, com benefícios para o consumi-
dor. Contudo, esta integração ainda não está
completa, e a transição não se faz sem al-
guns sobressaltos. Desde logo, as diferenças
no tratamento fiscal. Os negócios serão, do
ponto de vista fiscal, realizados no estran-
geiro, mesmo que esteja a adquirir títulos na
bolsa nacional. Enquanto contribuinte terá
que declarar os seus rendimentos de forma
diferente e os procedimentos dos interme-
diários situados em diferentes países podem
ser distintos no que toca à emissão de docu-
mentação para efeitos fiscais. Além disso,
as garantias podem não ser as mesmas: em
vários países, como o Chipre e a Holanda,
os esquemas de proteção equivalentes ao
Sistema de Indemnização dos Investidores
cotação a 16 euros, tinha colocado um
stop com uma distância do mercado de 1
euro (logo, stop a 15 euros). Se a cotação
subir para 17 euros, o seu stop passa
automaticamente para 16 euros.
ORDEM STOP LIMITADA
Semelhante à ordem stop, mas origina
uma ordem com limite de preço, em
vez de ser ao melhor. Retomando o
nosso exemplo, estará a dizer ao seu
intermediário: “vendo se a cotação
cair abaixo de 15,00 euros (stop), mas
só desde que receba pelo menos 14
euros (limite)”. A vantagem é, mais
uma vez, evitar surpresas caso haja
um movimento demasiado brusco da
cotação. Há no entanto o risco da ordem
não ser executada se a cotação cair
instantaneamente abaixo do limite.
nacional (SII) oferecem uma garantia de va-
lor inferior aos 25 000 euros da garantia por-
tuguesa. Também as condições contratuais
podem refletir práticas distintas do que é a
norma no mercado nacional e que seriam a
expectativa do investidor nacional.
Em resumo, com novas ofertas de preçários
verdadeiramente competitivos, o aumento
do número de opções é de saudar, desde que
daí não resultem surpresas negativas para o
investidor. É por isso que vamos dedicar um
artigo específico a esta temática, que poderá
ler em breve nas nossas páginas. Todos os
intermediários financeiros que constam
deste estudo estão autorizados a operar e
são regulados em Portugal. Mas o que fazer
se receber uma proposta de investimento de
uma empresa que desconhece?
Dicas para avaliar
o seu intermediário
Comece por verificar se o intermediário está
registado na Comissão do Mercado de Valo-
res Mobiliários (CMVM). Se se tratar de um
intermediário financeiro estrangeiro deve
obrigatoriamente estar registado num país
da União Europeia. A CMVM disponibiliza
também uma lista dos intermediários re-
gistados em cada país que prestam serviços
em Portugal no regime de livre prestação
de serviços. Poderá ser útil verificar quais
as condições do esquema de proteção de
investidores em vigor no país onde o inter-
mediário tem sede.
Consulte os alertas de intermediação finan-
ceira não autorizada da CMVM e dos regu-
ladores de outros países europeus. As em-
presas sobre as quais existem alertas devem
ser completamente evitadas. A ausência da
lista de alertas não é, contudo, uma prova
de que uma empresa é fiável. Por exemplo,
diversas propostas duvidosas para as quais
a PROTESTE INVESTE precaveu os seus
leitores só foram alvo de alerta após vários
meses. Existem alguns tipos de ativos mais
propensos à possibilidade de fraude, ou sim-
plesmente de risco muito elevado, como por
exemplo o forex (mercado de divisas) ou as
opções binárias. Mantenha algum ceticis-
mo perante intermediários que promovem
agressivamente instrumentos de financei-
ros com os quais não esteja familiarizado.¬
Simulador de custos de bolsa
deco.proteste.pt/investe/custos-bolsa
Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 13
 RISCO

Carteira de ações

RENDIMENTO ACIMA
DOS PRINCIPAIS
ÍNDICES BOLSISTAS
A nossa carteira de ações rendeu 10% em 2014.
Quem investiu 10 mil euros em 1999 acumulou mais 9404 euros
do que se tivesse investido apenas na Bolsa de Lisboa

A 
carteira de ações PROTESTE a forte queda de 26,8% da bolsa de Lisboa A grande maioria dos títulos que integra-
INVESTE (PI) ganhou, em mé- e que é mais do dobro da valorização das ram a carteira PI no ano passado tiveram
dia, 7,4% ao ano nos últimos praças europeias (+4,4%). Face à média das um bom desempenho. Destacamos o for-
cinco anos. Nos últimos doze bolsas mundiais (+17,2%) o desempenho te contributo da Intel (+64,3% em 2014),
meses, valorizou 18,1% e nos primei- da carteira PI foi inferior, mas apenas pelo da National Grid (+31,1%), da Sage Group
ros dois meses deste ano subiu 8,1%. facto do índice MSCI World ser medido (+27,2%) e da Zurich (+22,9%), que entre-
Em 2014, ganhou 9,8%, considerando a va- em dólares, moeda que se apreciou muito tanto foi alienada em janeiro deste ano. A
riação em euros e depois de deduzidos to- face ao euro. Sem a conversão para euros, contribuir também para o bom desempe-
dos os custos. Um valor que contrasta com o MSCI World subiu apenas 2,9% em 2014. nho da carteira esteve a aposta em merca-

DIVERSIFICAÇÃO

Empresas de eleição
A diversificação é fundamental na boa rentabilidade da carteira de ações PROTESTE INVESTE.

DATA
RISCO VARIAÇÃO RENTABILIDADE PESO NA
EMPRESA SETOR BOLSA DE COTAÇÃO (1) CONSELHO
(2) 2014 (3) (4) CARTEIRA
AQUISIÇÃO

National Grid Energia e serviços públicos Londres 31/08/05 886,60 p. Comprar 3 31,1% 91,0% 11,2%
AT&T Telecomunicações Nova Iorque 18/10/10 34,56 USD Comprar 2 14,6% 67,0% 10,3%
Kraft Foods Alimentação Nasdaq 20/01/15 64,06 USD Comprar 2 37,3% -1,4% 8,4%
Sage Tecnológico Londres 05/12/13 484,50 p. Comprar 2 27,2% 49,3% 8,4%
Teva Pharma Farmacêutico Nova Iorque 02/12/14 57,02 USD Manter 4 67,7% 9,7% 7,5%
Vodafone Telecomunicações Londres 02/12/14 224,40 p. Comprar 3 3,6% 5,7% 7,0%
REN Energia e serviços públicos Lisboa 24/06/14 2,74 EUR Comprar 2 14,3% 0,5% 6,8%
JinkoSolar Energia solar Nova Iorque 24/06/14 21,89 USD Comprar 4 -23,4% -10,8% 6,4%
Intel Tecnológico Nasdaq 05/11/04 33,25 USD Comprar 3 64,3% 78,0% 6,0%
General Electric Industriais e serviços div. Nova Iorque 20/06/13 25,99 USD Comprar 3 6,3% 30,8% 5,9%
Axa Segurador Paris 05/12/13 22,69 EUR Comprar 3 -0,7% 23,5% 5,1%
Chevron Petróleo e gás Nova Iorque 05/11/12 106,68 USD Comprar 2 5,9% 16,3% 4,5%
Fonte: Proteste Investe | Notas: (1) Cotação em 28/fev; (2) Indicador de risco varia de 1 a 5. Quanto mais elevado, maior é o risco da ação.; (3) Variação em euros e pressupondo o reinvestimento dos dividendos;
(4) Rentabilidade desde a entrada do título na carteira e depois de deduzidos todos os custos

14 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe

dos fora da zona euro, sobretudo nos EUA e
no Reino Unido, que beneficiaram da apre-
ciação das suas moedas face ao euro.
Desde a sua criação, em finais de 1999, até
ao fim de 2014, a carteira de ações PI acu-
mulou uma valorização de 38,1% (+2,2%
anualizado), num período extremamente
difícil para os mercados acionistas devido
ao rebentamento da bolha tecnológica em
2000 e à crise financeira de 2008. Este de-
sempenho é mais uma vez superior à evo-
lução média das bolsas europeias, que fica-
ram inalteradas neste período de 15 anos e
mundiais (subiram 29,9%, ou seja, 1,8%
ao ano). A comparação com a praça nacio-
nal é ainda mais gritante, já que o índice
PSI-20 desceu 55,9% (-5,3% anualizado).
Em termos líquidos, por cada 10 000 euros
investidos na carteira de ações PI em finais
de 1999, teria 13 812 euros no final de 2014.
Se tivesse investido os mesmos 10 000 eu-
ros na bolsa nacional, teria 4408 euros, uma
diferença de 9 404 euros. Se em vez da bolsa
nacional tivesse aplicado nas bolsas euro-
peias, teria 10.012 euros, menos 3800 euros.
Entra Kraft e sai Zurich
Um dos pilares fundamentais da gestão da
carteira PI é investir numa perspetiva de
longo prazo (no mínimo cinco anos), já que
a evolução das bolsas a curto prazo é im-
previsível. Num espaço temporal maior, as
flutuações de curto prazo esbatem-se, pelo
que investir a longo prazo é uma forma de
diluir o elevado risco de investir em ações.
Acompanhar diariamente a atualidade bol-
sista também é essencial. Foi o que fizemos
em janeiro: no seguimento da decisão do
Banco Central da Suíça de abandonar a sua
política de fixação de um limite para o fran-
co suíço face ao euro, vendemos as 22 ações
da Zurich Insurance (cujo conselho deixou
de ser de compra) a um preço de 293,90
francos suíços e comprámos 110 ações da
americana Kraft Foods a 65,96 dólares, que
é um título de um setor mais defensivo (ali-
mentar) e com baixo risco (2). No global, a
Zurich foi vendida com um ganho acumu-
lado de 58,1% em pouco mais de dois anos.
Carteira diversificada
A carteira PI é atualmente composta por
doze títulos de oito setores de atividade
diferentes (Energia, Telecomunicações,
Tecnológico, Alimentação, Farmacêutico,
Industriais e Serviços diversos, Seguros e
Petróleo e Gás) e de seis mercados (a israeli-
ta Teva Pharma e a chinesa JinkoSolar ape-
www.deco.proteste.pt/investe
RENTABILIDADE
GANHOS DE 49%
Desde a sua criação em finais de 1999 e até ao fim de fevereiro, a carteira de ações da
PROTESTE INVESTE acumula um ganho de 49% (líquido de encargos), muito acima do
desempenho da Bolsa de Lisboa
50% STOXX EUROPE 600
CARTEIRA PROTESTE INVESTE
40% MSCI WORLD INDEX
PSI-20
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%
2000 2015
Fonte: Proteste Investe; PSI-20; STOXX EUROPE 600; MSCI WORLD (variação em %)
nas são seguidas na bolsa de Nova Iorque mercados e setores, a carteira de ações PI
porque é mais fácil do que nos seus merca- rege-se por outros critérios importantes. A
dos de origem). Esta composição permite composição do portefólio deverá integrar
obter uma boa diversificação, que é outra sempre entre 10 a 15 títulos e é preferen-
das formas de diluir o risco, já que a con- cialmente composto por ações que estejam
juntura afeta de forma diferente os vários presentes em mercados com maior poten-
mercados e setores de atividade e eventuais cial de valorização a longo prazo, como é
perdas em alguns títulos poderão ser com- caso atualmente de Londres e Nova Iorque.
pensadas por ganhos noutros. À data de entrada na carteira, cada ação
tem de ter conselho de compra, risco de 1
Regras da nossa carteira a 4 (estão excluídas compras de empresas
Além das duas regras fundamentais, inves- com risco 5) e não pode representar mais de
tir a longo prazo e diversificar por vários 10% da carteira. Por outro lado, se o conse-
lho de um título passar a vender ou aceitar
a oferta, ele terá de ser alienado. No caso de
SETORES ECONÓMICOS o conselho passar a manter ou em revisão,
a ação poderá continuar a integrar a cartei-
ENERGIA É APOSTA
ra, mas serão avaliadas alternativas, como
São 12 títulos de 8 setores de atividade empresas do mesmo setor. Daqui resulta
que compõem a nossa carteira de ações.
que a carteira é constituída maioritaria-
mente por ações de compra. Atualmente,
Liquidez apenas a Teva tem conselho de manter.
12,7% Por fim, a liquidez mínima é de 5 a 10% do
Petróleo Energia
e Gás 24,3% valor global da carteira (a liquidez atual
4,5%
Seguros ronda os 12,7%) e, por forma a não multi-
5,1% plicar os custos de transação, são realiza-
Industriais das poucas transações por ano.
5,9% Para haver total transparência na gestão da
Farmacêutico carteira e qualquer investidor a possa repli-
7,5%
car, todas as compras e vendas são anun-
Alimentação
Telecomunicações ciadas previamente aos subscritores.¬
8,4% Tecnológico 17,3%
14,3%
Consulte os dados atualizados da carteira
Fonte: Proteste Investe
em deco.proteste.pt/investe/carteira-acoes
Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 15
 DESTAQUE
Ouro
O BRILHO
DESVANECEU
Investir em ouro é uma má opção.
E após a queda da cotação, o panorama
alterou-se?
O 
s investidores que apostaram num
cenário muito pessimista e aplica-
ram dinheiro em ouro, ao contrário
da nossa recomendação, registaram
pesadas perdas nos últimos anos. Desde o
máximo histórico acima 44 euros por gra-
ma em setembro de 2012, o preço do ouro
caiu para menos de 30 euros em 2014. Uma
perda aproximada de 30%. Só a recente
depreciação do euro face ao dólar atenuou
esta tendência e, no final de janeiro, o valor
por grama tinha recuperado algum terreno,
valendo cerca de 36 euros.
Oportunidade de compra?
Será que, após a queda do valor registada
nos últimos anos, é chegada a altura para
investir em ouro? Então, mas o ouro está
agora “barato”? A resposta vale ouro, mas
infelizmente, o metal dourado continua a
ser extremamente difícil de avaliar. Muitos
dos fatores associados à procura do ouro
são pouco mensuráveis. No entanto, o en-
quadramento atual é pouco favorável para
este metal. Em primeiro lugar, os piores
momentos da crise mundial e da zona euro
já passaram. Em segundo lugar, não se vis-
lumbram pressões inflacionistas. Em ter-
ceiro, os rendimentos gerados pelos merca-
dos acionistas continuam a ser muito mais
apelativos para os investidores. E, por fim,
a expectativa de uma subida dos juros nos
Estados Unidos também aumenta o leque
de alternativas mais rentáveis que o ouro.
16 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015
Aplicar em ouro é
arriscado. E nada
garante que se venha
a valorizar
Portanto, a decisão de investir em ouro
mantém-se bastante dependente da sua
atitude. Só faz sentido se procura um refú-
gio, uma proteção do seu dinheiro contra
uma catástrofe económica ou bolsista. Ao
invés, se tem como objetivo rentabilizar
mais racionalmente as suas poupanças, a
compra de ouro será uma má estratégia.
Ouro tem risco
O ganho, ou perda, de quem investe em
ouro reside na diferença entre o preço de
venda e de compra. Logo, aplicar em ouro
é arriscado, ao contrário do que se possa
pensar. Como pode ver na figura, a esca-
lada imparável da cotação durante longos
anos criou a ideia de só poderia haver ga-
nhos. Era uma ilusão perigosa, conforme
demonstrou a queda do ouro nos últimos
anos. Ou seja, comprar ouro para precaver
contra futuras catástrofes pode significar
uma perda de dinheiro, caso os piores ce-
nários não se venham a confirmar. Não há
nenhuma garantia que o valor do metal
dourado se valorize. Pelo contrário, há o
risco da cotação ser afetada por mudanças
www.deco.proteste.pt/investe
de sentimento dos investidores. Se quer CALCULADORA
ter, pelo menos, parte das poupanças sob
PREÇO DO OURO
a proteção do ouro, deve estar consciente
que pode vir a perder dinheiro quando che- A nossa ferramenta online ajuda-o a callcular o preço do ouro por grama
gar o momento de o vender. Além disso,
mesmo que não valorizem, a maioria das
ações e das obrigações pagam dividendos
ou cupões aos seus proprietários. Os depó-
sitos a prazo premeiam os aforradores com
juros. Já o ouro apenas pode dar mais-valias
aos investidores através da subida do preço.

Apenas para pessimistas

Se receia a falência do Estado português, o
abandono do euro ou o colapso dos bancos,
aplicar o dinheiro em ouro funciona como
salvaguarda. Todavia, para maximizar a
imunidade às crises, tem de comprar ouro
físico tornando-se independente do siste-
ma financeiro. Barras ou peças de ourive- COTAÇÃO DO OURO (EUROS POR GRAMA)
saria são as opções. Neste leque, as barras GANHOS COM QUEDA DO EURO
tendem a representar as melhores escolhas, Avaliado em euros, o preço por grama registou uma recuperação nos últimos meses.
porque não há qualquer avaliação subjeti- A prazo, as perspetivas continuam pouco favoráveis.
va. São mais facilmente negociáveis, estão
isentas de IVA e a sua avaliação é simples: 50
44,35
valem o peso em ouro! Atualmente, uma
40
barra de 10 gramas custa cerca de 360 eu-
ros. Nas moedas e nas peças de ourivesaria,
o valor depende da raridade, da qualidade 30

e da condição do objeto, enquanto o preço

de uma barra de ouro depende diretamente
da cotação internacional do metal amarelo.
Use o preço de referência
Apesar das inúmeras particularidades, o
ouro tem uma cotação internacional co-
nhecida e definida em dólares por onça.
Para facilitar a utilização desse preço, a cal-
culadora que disponibilizamos no portal
financeiro (ver figura) permite-lhe saber
qual o valor atual de referência do ouro em
euros por grama. E tal como a cotação de
uma ação, o seu valor está sujeito a oscila-
ções permanentes. Esta cotação mundial
pode e deve ser utilizada como referência
caso pretenda negociar ouro. Contudo, na
realidade os preços a pagar e a receber pelos
pequenos investidores podem ser bastante
díspares. Como revelou a nossa investiga-
ção realizada em finais de 2013, a perda
numa operação de compra e venda (quase
imediatas) foi, em média, de 15%. E em al-
guns retalhistas especializados na compra
de ouro, as perdas foram acima de 25 por
cento. Este prejuízo do investidor nada teve
a ver com a evolução do valor do ouro, mas
resulta apenas da margem de lucro dos in-
termediários. Ou seja, se quiser comprar
20
9,30
10
0
JAN 2000
Há produtos financeiros
que permitem
acompanhar o preço
do ouro
pagará bastante mais que a cotação de re-
ferência mas, na venda, irá obter um valor
inferior. Uma restrição prática à negociação
que torna bastante dispendiosa a tentativa
de se proteger contra crises através do ouro.
Especular em bolsa
Os investidores que não têm interesse em
guardar ouro físico em casa podem aplicar
o seu dinheiro indiretamente em barras
de ouro através de exchange traded funds
(ETF). Investir neste tipo de ETF processa-
JAN 2015
-se como se fossem ações: compram-se e
vendem-se unidades na bolsa e a evolução
do valor acompanha o preço de referência
internacional, diminuído da comissão de
gestão. No portal financeiro pode ver mais
em detalhe alguns ETF dedicados ao ouro
(gold): deco.proteste.pt/investe/etf. Atual-
mente, não estão entre as nossas recomen-
dações de compra.
Em teoria, o resultado de comprar ouro
físico ou optar por um ETF seria idêntico,
sendo que este último até é muito mais fa-
cilmente transacionável. Contudo, psicolo-
gicamente são opções bem diferentes. No
primeiro caso, sabe que as suas barras de
ouro estão salvaguardadas no cofre do seu
banco. No segundo, não tem efetivamen-
te ouro, mas direitos sobre uma pequena
parte do ouro guardado algures num banco
estrangeiro.¬

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 17

 FUNDOS

Hedging cambial

OS FUNDOS
E OS CÂMBIOS
As opções cambiais são determinantes
para o investimento, sendo essencial
compreender a designação de cada fundo

U 
m número crescente de leitores denominado em euros ou expresso na para subscrever, resgatar e calcular o ga-
tem-nos colocado questões sobre moeda local (dólar, libra, iene, por exem- nho ou perda. Por isso, na prática, a moeda
o impacto das taxas de câmbio nos plo). No primeiro caso, a conversão do va- em que um determinado fundo é subscrito
fundos de investimento. Como lor dos ativos em euros é feita pelo próprio e apresentado não tem impacto na renta-
identificar bem os fundos? A cobertura fundo e refletida no valor diário apresen- bilidade, se for essa a única diferença em
cambial vale a pena?De facto, a oferta atual tado para a unidade de participação. No causa. Existem fundos que podem ser ad-
de fundos é vasta e nem sempre é simples segundo caso, o valor da UP (unidade de quiridos em euros ou dólares (ou outra di-
distinguir as diferenças entre os vários participação) está na moeda local e o in- visa), como pode ver no exemplo do fundo
produtos. A realidade é que a temática dos vestidor terá de fazer a conversão cambial de ações norte-americanas JPM America
câmbios na subscrição dos fundos pode
ter vários tipos de implicações. O primeiro FUNDO JPM AMERICA
diz respeito à divisa de denominação das
unidades de participação e é, por norma, Um fundo com três versões cambiais
menos importante. Já o segundo prisma é
crucial pois incide sobre os ativos em que O fundo de ações JPM America Equity tem três tipos de classes.
fundo investe e a cobertura (ou não) do A classe em dólares sai beneficiada dado o ganho cambial não sofrer tributação
respetivo risco cambial. Para ilustrar as
diferenças, iremos recorrer ao exemplo de VALOR VARIAÇÃO RENTABILIDADE
RENTABILIDADE
DESIGNAÇÃO DO DA UP DO VALOR DA UP EM EUROS
um fundo de ações norte-americanas JPM CÓDIGO ISIN EM EUROS
FUNDO EM NA MOEDA DE ANTES DE
America Equity que é vendido em três ver- APÓS IMPOSTO
31/01/2015 DENOMINAÇÃO IMPOSTO
sões distintas (ver quadro).
JPM America Equity
LU0117861202 15,87 USD 4,8% 25,3% 23,7%
D USD
Moeda de denominação JPM America Equity
LU0217390490 13,36 € 24,7% 24,7% 17,8%
Um fundo que aplique em ativos (em ações D EUR
ou obrigações, por exemplo) fora da zona JPM America Equity
LU0159059210 10,19 € 4,5% 4,5% 3,2%
euro está sujeito a variações cambiais. Esse D EUR Hedged
risco está implícito na política de investi- Evolução nos últimos 12 meses até 31/01/2015.
mento e, por isso, existe sempre o fundo

18 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe

Equity D EUR e JPM America Equity D USD AS NOSSAS EXPECTATIVAS
(ver quadro). São fundos com carteiras exa-
tamente iguais de empresas americanas,
mas cujas UP são denominadas em divisas
Vai apreciar ou perder valor?
diferentes. A classe em euros e a classe em
No quadro mostramos-lhe as perspetivas atuais da PROTESTE INVESTE para a evolução
dólares, após conversão, têm rentabilida-
das principais taxas de câmbio face ao euro. Sempre que desejar pode consultar as
des idênticas (aproximadamente 25%). A
nossas previsões para estas e outras moedas no portal financeiro em: deco.proteste.
diferença é reduzida e deve-se a arredon-
pt/investe/taxas-cambio
damentos e à taxa de câmbio exata usada
para as conversões. Apenas o efeito fiscal PERSPETIVAS
não pode ser negligenciado. CÓDIGO ISO MOEDA
1 ANO LONGO PRAZO

Impacto fiscal DKK Coroa dinamarquesa

A taxa liberatória de imposto relativa à NOK Coroa norueguesa
tributação dos ganhos em fundos incidia SEK Coroa sueca
sobre a variação do valor das unidades de
USD Dólar americano
participação em que o fundo se encontra
AUD Dólar australiano
denominado e não sobre a valorização
medida em euros. Por isso, um fundo po- CAD Dólar canadiano
dia propiciar uma elevada mais-valia em CHF Franco suíço
euros e o investidor não ser tributado, JPY Iene japonês
caso o valor das unidades de participação
GBP Libra esterlina
na moeda do fundo não registasse valori-
BRL Real brasileiro
zação. No exemplo do fundo JPM America
Equity, dada a forte valorização do dólar no CNY Yuan chinês
período considerado, existe uma diferen- Em 6 de março de 2015
ça entre a rentabilidade após imposto nas Forte apreciação Ligeira depreciação
classes em euros e dólares. A classe em dó- Ligeira apreciação
Estabilização
Forte depreciação

lares sai beneficiada dado que ganho cam-

bial acaba por não sofrer tributação. Mas o
inverso também podia acontecer. O inves-
tidor pode ter uma menos-valia em euros,
porque a divisa estrangeira perdeu face ao
euro, mas pagar imposto porque o fundo
se valorizou na moeda de denominação.
Daqui se conclui que é preferível subscre-
ver um fundo denominado na moeda local
sempre que se antecipe uma apreciação
dessa divisa face ao euro. Assim, quando
se considera que o efeito cambial não será
negativo, será preferível optar por fundos
denominados na moeda local. Mesmo con-
siderando que a opção por um fundo em
moeda estrangeira significa que o banco
irá proceder à conversão no momento da
subscrição e no resgate, operações que têm
um custo implícito.
Hedging cambial às restantes classes. Mas se o dólar tivesse
Se o desempenho dos dois primeiros
fundos que falámos é idêntica (antes de
impostos), excetuando uma ligeira discre-
pância provocada por arredondamentos, o
comportamento do JPM America Equity D
EUR Hedged é, como se observa, totalmen-
te diferente. Porquê? A unidade de partici-
pação deste fundo é apresentada em euros
(EUR), mas a política de investimento in-
A moeda realmente
relevante para um fundo
nem sempre é fácil de
identificar
clui a cobertura do risco cambial: “hed-
ged”. Ou seja, esta classe do fundo recorre
a instrumentos financeiros derivados para
eliminar os efeitos da variação da moeda
local (o dólar) face à divisa de referência
(o euro). Nos últimos 12 meses, significou
que a política de cobertura do risco cam-
bial “eliminou” os ganhos resultantes da
apreciação do dólar. Assim, a rentabilida-
de do fundo hedged foi claramente inferior
perdido terreno, então a versão hedged te-
ria obtido um resultado superior.
Conselhos com câmbio beneficiaram bastante da depreciação do
As nossas recomendações, nomeadamente
no que diz respeito aos fundos de investi-
mento incorporam as boas (e as más) ex-
pectativas para a evolução das taxas de
câmbio. Portanto, ao recomendarmos um
fundo de investimento, no seio de uma
carteira diversificada, é porque antevemos
uma valorização dos ativos em que o fundo
investe e a apreciação da moeda local face
ao euro ou, pelo menos, que o comporta-
mento futuro do valor da divisa não será
demasiado penalizador.
Com esta premissa de avaliação, os fundos
de investimento atualmente aconselhados
não seguem estratégias explícitas de co-
bertura total do risco de câmbio. Ou seja,
não recomendamos fundos do tipo hed-
ged. Estes protegem-se contra uma depre-
ciação, mas também travam o potencial de
ganho pela via cambial.
E, como algumas moedas podem sofrer
fortes oscilações, o resultado final da es-
tratégia de investimento em euros pode
ser bastante diferente da variação na moe-
da local. Ao longo de 2014, em linha com
as nossas previsões as carteiras de fundos
euro face a várias das divisas em que apos-
támos. Ou seja, assumir o risco cambial foi
compensador e os ganhos após conversão
na nossa moeda foram claramente supe-
riores. ¬

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 19

 FUNDOS

Comentário mensal

SUBIDAS PROSSEGUEM
A maioria dos fundos continua a apresentar ganhos beneficiando
do otimismo generalizado dos investidores

A
s estatísticas das principais economias mundiais não têm
dececionado. Na zona euro, os mais recentes indicadores
apontam para uma ligeira aceleração do crescimento. Ao
mesmo tempo, nas regiões emergentes, a redução das
pressões inflacionistas permite aos bancos centrais cortar as ta-
xas de juro e, deste modo, acentuar as políticas monetárias ex-
pansionistas já em vigor na maioria dos mercados desenvolvidos.
Esta abundância global de liquidez continuará a criar condições
favoráveis à subida da generalidade dos mercados financeiros.
No entanto, esse enquadramento também potencia a distorção
das valorizações bolsistas, pelo que deve manter uma estratégia
prudente de diversificação dos fundos. Siga as recomendações
subjacentes às nossas carteiras e não concentre as suas poupan-
ças apenas em 2 ou 3 tipos de fundos.
Portugal lidera
Após vários anos de recessão, a economia nacional voltou a cres-
cer em 2014. O ritmo de progressão ainda é muito débil, sendo
insuficiente para tornar a bolsa de Lisboa especialmente apela-
tiva. No entanto, tendo em conta a forte queda das cotações ao
longo dos últimos anos, a nossa praça acionista deixou de estar
cara em termos relativos. Por isso, em janeiro, voltámos a dar-lhe
um espaço nas nossas estratégias a 10 anos. Para já foi um passo
acertado, dado que os fundos de ações nacionais foram dos que
mais valorizaram em fevereiro (+11,7%). Contudo, como é no lon-
go prazo que se devem avaliar as decisões de investimento, ainda
é cedo para festejar.
No mês passado, a evolução dos fundos dedicados aos mercados
desenvolvidos também foram bem positivas. Em média, as ações
britânicas, norte-americanas e nipónicas conseguiram ganhos
acima de 6%. Trata-se de categorias bem presentes nas nossas
carteiras.
Entre os emergentes, após meses de quedas acentuadas, os fun-
dos de ações russas apresentaram uma forte recuperação em fe-

FUNDOS EMERGENTES
INVASÃO RUSSA EM FEVEREIRO
Os fundos dedicados à bolsa moscovita dispararam em fevereiro,
após meses de queda a pique. Este mercado continua demasiado
arriscado: não invista.
25%

20%
20,2%

15%

10%

5%

2,9% 2,5% 2,5% 2,1% 0,4%

0%
Rússia Emerg. Global China Indonésia Índia Brasil

Fonte: Proteste Investe

20 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe

vereiro (+20,2%). Esta evolução deveu-se à melhoria do cenário
geopolítico no leste da Europa, mas não significou um recuo no
elevado risco deste mercado acionista. Para já, a natureza das
incertezas que envolve a Rússia desaconselha uma aposta no
mercado moscovita. Já os restantes fundos de mercados emer-
gentes acabaram por ter um mês mais discreto após as fortes va-
lorizações registadas em janeiro. Ainda assim, as nossas catego-
rias preferidas China e Indonésia progrediram, em média, 2,5%,
contribuindo de forma positiva para as nossas recomendações
em fevereiro.
A moda das obrigações
A decisão de compra de dívida pública, por parte do Banco Cen-
tral Europeu, continua a ter reflexos no nível de taxas de juro da
zona euro e no valor cambial da moeda única europeia. Por um
lado, na expectativa das compras, os títulos de dívida da zona
euro continuam a valorizar-se, o que favorece a rentabilidade
desta categoria de fundos de obrigações (+1,1% em fevereiro).
Por outro, um mercado mais inundado de euros, penaliza o valor
da nossa moeda e potencia a apreciação de outras divisas, refor-
çando os fundos “fora do euro”, e indo ao encontro dos nossos
conselhos. O fundo de obrigações norueguesas avançou 1,2%. No
entanto, nem todas as nossas moedas preferidas têm beneficiado.
É o caso da coroa sueca que se mantém claramente subavaliada,
mas que tem dado poucas mostras de querer cumprir o seu po-
tencial: o fundo aconselhado recuou 0,6% no mês passado.
Carteiras: fevereiro traz mais ganhos
Apesar de uma diversificação prudente, as nossas estratégias
têm captado bem os ganhos gerados pelos mercados. E feverei-
ro não foi exceção. A carteira defensiva registou uma progres-
são de 2,5%, a neutra subiu 2,9% e a agressiva ganhou 3,4%.
Este desempenho coloca, por exemplo, o ganho da estratégia
neutra dos últimos doze meses acima dos 21%. Quanto à re-
partição das carteiras, de momento, consideramos que a evo-
lução dos mercados não justifica ajustamentos e não altera-
mos nenhuma das estratégias recomendadas. Para conhecer
em detalhe também a repartição das carteiras aconselhadas
para os prazos de 5 e 20 anos, consulte o portal financeiro.
Alterações à fiscalidade
Desde 1 de janeiro, com as alterações ao código do IRS, os res-
gates de fundos de investimento internacionais são considera-
dos como mais-valias, tal como se se tratasse da venda de ações.
Deixa de existir retenção na fonte do imposto no momento de
resgate (à taxa liberatória de 28%). Agora, passa a ser obrigató-
rio declarar as operações de resgate na declaração anual de IRS,
estando o saldo das mais e menos-valias sujeito a uma taxa autó-
noma de imposto de 28% (ou possível englobamento).
A tributação apenas no momento da liquidação de IRS tem como
desvantagem a obrigação declarativa, mas é financeiramente
mais favorável para os investidores. Uma novidade a ter em conta
na declaração de IRS de 2015, a entregar em 2016.¬

CARTEIRA DE FUNDOS A 10 ANOS

DEFENSIVA NEUTRA AGRESSIVA

PARA QUEM RECEIA O RISCO UMA PROPOSTA EQUILIBRADA PARA OS MAIS OUSADOS
Rentabilidade bruta anualizada Rentabilidade bruta anualizada Rentabilidade bruta anualizada
10 anos 6,7% 10 anos 6,8% 10 anos 6,9%
5 anos 9,7% 5 anos 10,3% 5 anos 10,0%
3 anos 11,2% 3 anos 12,4% 3 anos 12,2%
1 ano 18,4% 1 ano 21,1% 1 ano 19,6%

Real Euro Coroa Real

Coroa norueguesa
norueguesa brasileiro taxa fixa brasileiro
5% 15% 5% 5%
5% Reino Unido Reino Unido Dólar Reino Unido
Coroa
Coroa 15% norueguesa 15% americano 20%
dinamarquesa 5% 5%
EUA China
10% 5% Real 10% Coroa
brasileiro dinamarquesa EUA
China 5% 5% 10%
Dólar 5% Dólar
americano Coroa
americano EUA sueca
5% Indonésia 5% 10%
5% 10%
Coroa
dinamarquesa China
Euro Indonésia Portugal 10%
5% 5%
taxa fixa 5%
15% Japão Coroa sueca Brasil
10% 10% Japão 5%
Coroa sueca Portugal Portugal Japão 15%
5% 10% Indonésia
15% 5% 5%
Ações 45% Ações 55% Ações 70%
Obrigações 55% Obrigações 45% Obrigações 30%

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 FUNDOS

A NOSSA SELEÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO: DESEMPENHO E CONSELHOS

Variação Rentabilidade
Comissões(1) Valor
Locais de (em%) anualizada (em %) Indicador

Mín(2)
Designação da UP em Conselho
subscrição de desempenho
27/02/2015

L/B
sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações América Latina Risco elevado 4.0 13.7 -4.4 1.5 ★★★ 100
Preferimos os fundos centrados na bolsa brasileira.
Amundi Eq. Lat America SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.71 1 U.P. 423.83 USD B 4.5 9.6 -8.8 -3.0 ★ 40 Vender
Fidelity Latin America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.71 1000 46.10 EUR B 4.8 14.0 -6.2 -0.1 ★ 59 Vender
JPM Latin America Eq. D AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.10 1 U.P. 35.30 USD B 2.5 12.5 -5.8 0.4 ★ 58 Vender
Ações Austrália Risco elevado 7.6 21.6 9.2 9.5 ★★★ 100
Mercado acionista está corretamente avaliado.
Fidelity Australia A AB, Best 0.00 0.00 1.92 1600 57.20 AUD B 7.5 21.0 11.1 10.9 ★★ 89 Vender
Parvest Eq. Australia N AB, Best 0.00 0.00 2.66 1 U.P. 842.52 AUD B 6.8 15.1 8.1 7.2 ★ 63 Vender
UBS EF Australia P AB, Best 0.00 0.00 1.55 1 U.P. 995.15 AUD B 8.6 20.4 11.4 9.3 ★★ 71 Vender
Ações Brasil Risco elevado 2.4 9.5 -10.9 -4.3 ★★★ 100 3
Bolsa atrativa, mas incerteza elevada. Investimento a longo prazo e em dose reduzida.
Amundi Eq. Brazil SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.84 1 U.P. 62.53 USD B 2.7 5.2 -13.7 -6.1 ★ 60 Manter
BNY Mellon Brzl Eq. A EUR AB, Best 0.00 0.00 2.25 500 0.98 EUR B -1.9 7.7 -11.7 -3.4 ★ 64 Comprar
HSBC GIF Brazil Equity EC BiG, Best 0.00 0.00 2.63 5000 19.25 USD B 3.5 2.5 -14.0 -6.6 ★ 49 Manter
JPM Brazil Equity D Best 0.00 0.00 2.90 1 U.P. 5.69 USD B 0.4 5.4 -15.3 -6.5 ★ 47 Manter
Parvest Equity Brazil N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.91 1 U.P. 85.63 USD B 3.7 7.6 -12.9 -6.6 ★ 54 Manter
Ações Canadá Risco médio alto 6.3 19.5 6.7 8.4 ★★★ 100 3
Mercado acionista está correto.
UBS EF Canada P AB, Best 0.00 0.00 1.55 1 U.P. 921.69 CAD B 6.8 18.1 5.7 6.1 ★ 65 Comprar
Ações China Risco elevado 3.1 42.6 13.7 11.6 ★★★ 100 3
Bom potencial de crescimento. Fundos investem na China, incluindo a região de Hong Kong, e na Formosa.
Fidelity Greater China E AB, Best 0.00 0.00 2.70 1000 40.95 EUR B 3.2 36.4 16.4 12.8 ★★ 86 Manter
Invesco Gtr China Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.77 1 U.P. 37.98 EUR B 2.0 31.2 15.3 12.6 ★★ 79 Comprar
Old Mutual Great China C AB, Best 0.00 0.00 3.53 1000 20.24 USD B 2.7 41.0 10.4 10.5 ★★ 74 Vender
Pictet Grtr. China R USD BiG, Best 0.00 0.00 2.73 1 U.P. 413.62 USD B 3.0 41.4 12.1 10.0 ★★ 71 Vender
Ações Emergente Global Risco elevado 3.5 31.3 5.5 7.7 ★★★ 100
Investem na Europa de leste, Ásia, América latina e África.
Caixag. Accoes Emergentes CGD, Best 0.00 0.00 2.34 1000 8.66 EUR L 2.9 21.9 3.3 3.8 ★ 51 Vender
JPM Emerging Mkts Eq. D AB, Best 0.00 0.00 2.90 1 U.P. 33.47 USD B 3.3 31.9 4.5 6.2 ★ 62 Vender
Millen. Merc. Emergentes BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.40 500 9.20 EUR L 1.3 22.1 2.0 3.1 ★ 46 Vender
Multi Gestão Merc Emgt FF Montepio 0.00 2.00 1.54 500 50.91 EUR L 2.0 23.6 3.2 3.4 ★ 48 Vender
NB Mercados Emergentes NB, AB, Best 0.00 1.50 2.55 250 6.98 EUR L 3.4 24.3 1.0 1.8 ★ 32 Vender
SISF Emerging Markets B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.58 1000 11.59 USD B 2.3 25.2 5.0 6.3 ★ 63 Vender
Templeton Emerging Mkts N AB, BiG, Best 0.00 0.00 3.01 1000 18.71 USD B 2.8 19.1 2.4 5.2 ★ 51 Vender
Vontobel Emerging Markt C Best 0.00 0.00 2.71 1 U.P. 197.66 USD B 2.3 38.8 8.9 13.4 ★★★★ 115 Manter
Ações Estados Unidos Risco médio alto 6.2 39.8 24.1 20.0 ★★★ 100 3
Mercado acionista encontra-se a níveis bastante atrativos.
BNY Mellon S&P 500 A USD AB, BiG 0.00 0.00 1.18 500 1.89 USD B 6.2 39.8 22.9 18.6 ★★ 77 Manter
BPI América BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.27 250 7.54 EUR L 4.6 35.9 17.0 13.0 ★ 15 Vender
Caixag. Acções EUA CGD, Best 0.00 0.00 2.32 100 6.01 EUR L 5.7 30.6 17.5 15.8 ★ 53 Vender
Fidelity America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.64 1000 26.01 EUR B 6.1 41.7 25.1 19.6 ★ 70 Manter
Franklin US Equity N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.57 1000 22.34 USD B 10.1 41.5 20.5 15.6 ★ 51 Manter
ING L US High Dividend X BiG, Best 0.00 0.00 2.36 1 U.P. 410.37 USD B 5.7 31.2 16.8 14.3 ★ 59 Manter
Legg Mason US Apprec. A BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 206.20 EUR B 6.9 37.4 21.6 16.8 ★★ 80 Comprar
Millen. Acções América BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.30 500 4.54 EUR L 5.1 32.0 16.9 13.8 ★ 34 Vender
MSIF US Advantage B AB, Best 0.00 0.00 2.68 1000 52.53 USD B 9.6 41.1 22.7 20.6 ★★ 86 Manter
NB Acções América NB, AB, Best 0.00 1.50 2.32 500 11.42 EUR L 5.0 25.4 14.5 11.3 ★ 1 Vender
Pictet USA Index R BiG, Best 0.00 0.00 0.73 1 U.P. 175.87 USD B 6.0 40.0 23.8 19.4 ★★★ 91 Comprar
Pionner US Research C ND BiG, Best 0.00 0.00 2.47 500 7.96 EUR B 5.8 33.6 19.7 16.9 ★ 66 Manter
Santander Acções América Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.03 500 6.36 EUR L 4.5 30.6 17.3 14.8 ★ 50 Vender
Thread. Am.Ext. Alpha USD BiG, Best 0.00 0.00 1.63 500 3.60 USD B 5.3 32.1 21.8 19.0 ★★ 71 Comprar
Thread. American DU Best 0.00 0.00 2.35 500 21.27 USD B 6.2 36.2 21.9 18.1 ★ 69 Manter
UBS EF USA Multi Strat. P AB, Best 0.00 0.00 1.85 1 U.P. 153.09 USD B 6.4 38.4 21.5 17.9 ★ 58 Manter
UBS ES USA Growth P AB, Best 0.00 0.00 2.08 1 U.P. 26.23 USD B 7.2 34.2 22.5 20.3 ★ 68 Manter
Vontobel US Equity C Best 0.00 0.00 2.63 1 U.P. 225.15 USD B 6.2 37.0 22.5 19.2 ★★★ 104 Comprar

(1)Sub. Custos de subscrição; Res. Custo de resgate máximo; TGC Encargos anuais retirados diretamente do património dos fundos. (2) Mín Montante mínimo de subscrição, apresentado em euros ou em unidades de participação (UP).

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Designação da UP em Conselho
subscrição de desempenho
27/02/2015

L/B
sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Europa Risco médio alto 7.3 16.8 14.7 11.2 ★★★ 100
Categoria interessante se não pretender uma escolha mais específica dos mercados europeus.
Allianz Europ. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 2.60 1000 215.30 EUR B 5.1 23.9 17.5 17.1 ★★★★ 123 Comprar
BGF Cont. Europ. Flex E2 BiG, Best 0.00 0.00 2.31 1000 19.41 EUR B 6.6 13.9 19.4 16.7 ★★★ 107 Manter
BGF European Focus E2 AB, Best 0.00 0.00 2.56 1000 23.34 EUR B 6.4 13.6 16.6 14.0 ★★★ 102 Manter
BGF European Growth E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.31 1000 34.04 EUR B 7.0 17.5 17.9 16.4 ★★★★ 122 Manter
BPI Europa BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.02 250 24.20 EUR L 3.8 10.3 12.0 8.1 ★ 67 Vender
CA Acções Europa Crédito Agrícola 0.00 1.00 1.79 500 4.28 EUR L 4.9 3.4 6.3 3.9 ★ 34 Vender
Caixag. Acções Europa CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.33 100 9.39 EUR L 5.4 10.0 11.1 6.2 ★ 18 Vender
Fidelity Europ. Dyn Gth E AB, Best 0.00 0.00 2.67 1000 40.48 EUR B 6.8 17.3 17.1 14.1 ★★★ 109 Manter
Franklin Europ. Growth N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.58 1000 14.22 EUR B 7.4 5.3 15.6 12.7 ★★★ 107 Comprar
Invesco PanEurop Struct E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.53 1 U.P. 15.20 EUR B 4.8 21.5 19.5 15.9 ★★★★ 130 Manter
JPM Europe Eq. Plus D BiG, Best 0.00 0.00 2.90 1 U.P. 14.47 EUR B 5.8 19.5 22.3 18.5 ★★★★ 130 Comprar
Jupiter European Growth L Best 0.00 0.00 1.79 1000 26.94 EUR B 5.6 24.0 21.3 16.9 ★★★★ 120 Comprar
Millen. Eurocarteira BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.33 500 13.79 EUR L 5.7 11.0 11.7 8.3 ★ 64 Vender
Montepio Acções Montepio 0.00 5.00 1.05 499 118.83 EUR L 7.7 0.0 10.7 4.0 ★ 12 Vender
Montepio Acções Europa Montepio 0.00 5.00 1.54 500 46.50 EUR L 5.8 11.6 12.4 7.0 ★ 33 Vender
NB Acções Europa NB, AB, Best 0.00 1.50 2.30 500 12.71 EUR L 7.3 3.9 6.8 5.7 ★ 24 Vender
Postal Acções CTT 0.00 3.00 2.22 500 11.28 EUR L 5.4 9.8 10.1 5.8 ★ 21 Vender
SISF European Eq. Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.63 1000 16.74 EUR B 5.3 13.9 16.4 12.4 ★★★ 97 Manter
Vontobel European Eq. C Best 0.00 0.00 2.63 1 U.P. 192.82 EUR B 4.6 19.2 14.4 12.8 ★★★★ 125 Manter
Ações Europa de Leste Risco muito elevado 16.2 -6.1 -7.7 -1.3 ★★★ 100
Fique afastado
Candriam Eq. Emg Europe N Best 0.00 0.00 3.97 1 U.P. 58.97 EUR B 9.7 -5.5 -5.9 -0.5 ★★ 75 Vender
Jupiter New Europe L Best 0.00 0.00 1.75 1000 6.58 EUR B 10.0 -3.2 -4.9 -0.9 ★ 60 Vender
SISF Emerging Europe B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.59 1000 20.11 EUR B 9.6 0.8 -0.6 3.2 ★★★ 100 V
Ações Global Risco médio 5.8 30.3 16.5 13.8 ★★★ 100
Fundos adequados para quem não deseja uma diversificação mais apurada dos mercados acionistas.
Allianz Global Equity CT Best 0.00 0.00 2.57 1000 12.96 EUR B 5.4 25.7 17.6 13.5 ★★ 74 Manter
BGF Global Dynamic Eq.E2 BiG, Best 0.00 0.00 2.32 1000 16.60 USD B 6.1 32.9 16.8 13.6 ★★ 88 Manter
BNY Mellon Gbl Eq. A USD AB, BiG 0.00 0.00 2.14 500 1.96 USD B 5.4 30.7 17.9 12.9 ★★ 77 Manter
BNY Mellon LT Glb Eqty A AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.12 500 1.88 EUR B 5.7 28.5 14.9 12.8 ★★ 83 Manter
BPI Reestruturações BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.02 250 7.59 EUR L 3.0 3.1 0.5 2.3 ★ 1 Vender
Fidelity Internat. A USD BiG 0.00 0.00 1.90 1000 14.94 USD B 6.4 32.2 19.9 15.5 ★★★ 94 Comprar
Montepio Acções Internac. Montepio 0.00 1.00 2.15 500 4.09 EUR L 5.8 12.6 9.7 4.9 ★ 1 Vender
Nordea Global Value E BiG, Best 0.00 0.00 2.67 50 17.58 EUR B 5.5 24.3 16.8 12.9 ★★ 83 Manter
Vontobel Global Equity C Best 0.00 0.00 2.64 1 U.P. 206.56 USD B 5.0 33.6 17.4 16.5 ★★★ 110 Manter
Ações Índia Risco muito elevado 1.6 81.5 14.7 7.6 ★★★ 100 3
Mercado com bom potencial de valorização, mas risco elevado.
Franklin India N USD BiG, Best 0.00 0.00 2.64 1000 31.79 USD B 0.6 86.7 18.6 12.8 ★★★★ 127 Comprar
Goldman India Eq. E Best 0.00 0.00 2.75 1500 24.17 EUR B 3.4 96.0 25.7 17.8 ★★★★★ 145 Comprar
JPM India D AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.90 1 U.P. 60.82 USD B 1.7 75.6 15.6 10.9 ★★★ 108 Manter
Ações Indonésia Risco elevado 1.8 32.5 5.3 14.1 ★★★ 100 3
Mercado com potencial, mas bastante arriscado. Não lhe dedique mais de 5 % da sua carteira.
Fidelity Indonesia A AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.01 1000 28.09 USD B 3.0 31.8 6.2 13.0 ★ 60 Comprar
JPM Indonesia Equity D Best 0.00 0.00 2.65 1 U.P. 102.75 USD B 3.1 33.4 — — — Manter
Parvest Eq. Indonesia N Best 0.00 0.00 2.95 1 U.P. 96.84 USD B 1.4 32.7 3.8 — — Vender
Ações Japão Risco médio alto 6.3 33.4 15.7 11.0 ★★★ 100 3
Bolsa correta. Beneficia da subvalorização do iene.
Caixag. Acções Japão CGD, Best 0.00 0.00 2.04 100 2.73 EUR L 4.7 22.3 8.8 4.9 ★ 25 Vender
Fidelity Japan Advant. A AB, Best 0.00 0.00 1.91 1000 28560.00 JPY B 4.7 26.4 9.5 9.0 ★ 57 Manter
Henderson Japan Equity A2 BiG, Best 0.00 0.00 1.95 2500 13.38 USD B 10.3 35.6 15.2 11.9 ★ 70 Vender
JPM Japan Strat. Value D Best 0.00 0.00 2.65 1 U.P. 11394.00 JPY B 5.0 26.0 12.8 10.7 ★★ 71 Manter
Pictet Japan Index R Best 0.00 0.00 0.74 1 U.P. 15517.92 JPY B 6.7 32.9 15.2 10.3 ★★ 78 Comprar
SISF Japanese Equity B AB, Best 0.00 0.00 2.30 500 884.15 JPY B 5.7 27.8 12.9 9.8 ★ 69 Manter
Ações Pacífico Risco médio alto 4.4 31.2 12.6 11.4 ★★★ 100
Aplicam na Ásia, Austrália e Japão.
Caixag. Acções Oriente CGD, Best 0.00 0.00 2.03 100 7.83 EUR L 4.5 19.4 5.8 7.1 ★ 27 Manter
Fidelity Asean A AB, Best 0.00 0.00 1.95 1000 32.63 USD B 1.8 29.7 10.0 14.2 ★★ 89 Comprar
SISF Asian Equity Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.56 500 25.09 USD B 4.5 35.6 14.3 14.9 ★★★ 104 Manter
SISF Emerging Asia B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.58 1000 26.54 USD B 2.4 37.8 10.3 10.0 ★ 68 Manter

(1)Sub. Custos de subscrição; Res. Custo de resgate máximo; TGC Encargos anuais retirados diretamente do património dos fundos. (2) Mín Montante mínimo de subscrição, apresentado em euros ou em unidades de participação (UP).

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 FUNDOS

Variação Rentabilidade
Comissões(1) Valor
Locais de (em%) anualizada (em %) Indicador

Mín(2)
Designação da UP em Conselho
subscrição de desempenho
27/02/2015

L/B
sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Portugal Risco elevado 11.9 -17.6 2.8 -1.9 ★★★ 100 3
O fraco crescimento económico continua a pesar sobre as perspetivas do mercado nacional.
Banif Acções Portugal Banif 0.00 2.00 2.14 500 4.44 EUR L 10.2 -10.1 13.0 -0.6 ★★ 77 Manter
BPI Portugal BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 1.30 250 13.44 EUR L 9.9 -10.1 12.6 0.2 ★★ 85 Comprar
Caixag. Acções Portugal CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.03 100 11.66 EUR L 10.5 -9.3 8.8 -2.5 ★ 59 Vender
Millen. Acções Portugal BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 13.78 EUR L 11.7 -9.4 12.0 -0.5 ★★ 76 Manter
NB Portugal Acções AB, Best 0.00 1.50 2.28 500 5.63 EUR L 9.4 -8.7 12.6 -1.5 ★ 64 Vender
Santander Acções Portugal Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.01 500 25.28 EUR L 11.6 -11.1 14.2 -0.1 ★★ 79 Comprar
Ações Portugal PPA Risco elevado 11.9 -17.6 2.8 -1.9 ★★★ 100
O fraco crescimento económico continua a pesar sobre as perspetivas do mercado nacional.
Barclays FPA Barclays 1.00 2.00 2.12 1000 13.87 EUR B 12.5 -17.8 12.4 -1.7 ★ 65 Manter
BBVA PPA Índice PSI20 BBVA 0.50 0.50 0.56 250 4.91 EUR B 10.5 -22.0 3.3 -2.7 ★★ 74 Manter
BPI Poup. Acções Banco BPI 0.00 3.00 2.04 250 15.58 EUR B 13.2 -13.0 15.2 1.5 ★★★ 94 Manter
Caixag. PPA CGD 0.00 5.00 2.08 500 11.76 EUR B 13.1 -12.3 11.5 -1.1 ★ 69 Manter
NB Poupança Acções PPA NB 0.00 0.00 1.99 250 14.57 EUR B 11.6 -13.0 16.2 0.3 ★★ 80 Manter
Santander PPA Santander Totta 1.00 1.00 2.05 500 31.48 EUR B 14.7 -15.4 16.5 0.3 ★★ 81 Manter
Ações Reino Unido Risco médio alto 7.3 18.5 14.8 13.2 ★★★ 100 3
Bolsa barata. Bom investimento a longo prazo.
BGF United Kingdom E2 GBP AB, Best 0.00 0.00 2.21 1000 77.11 GBP B 6.0 15.6 13.9 12.9 ★ 69 Manter
Candriam Eq. Utd Kingd N Best 0.00 0.00 2.36 1 U.P. 310.88 GBP B 5.2 19.3 13.2 11.3 ★★ 74 Manter
Fidelity United Kingdom A AB, Best 0.00 0.00 1.93 1000 2.71 GBP B 6.9 21.9 19.5 15.5 ★★★ 94 Comprar
SISF UK Equity B AB, Best 0.00 0.00 2.30 500 4.05 GBP B 6.1 17.6 18.1 16.5 ★★★ 96 Comprar
Thread. UK Exte. Alpha C1 Best 0.00 0.00 1.46 500 3.80 GBP B 6.9 27.4 19.8 17.4 ★★★ 102 Comprar
UBS EF Great Britain P AB, Best 0.00 0.00 1.55 1 U.P. 142.44 GBP B 8.1 14.2 15.4 12.0 ★★ 71 Manter
Ações Rússia Risco muito elevado 22.8 -11.3 -13.7 -4.5 ★★★ 100
Mercado muito arriscado. Fique afastado.
Parvest Eq. Russia Oppt N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.99 1 U.P. 54.80 USD B 18.6 -7.4 -7.1 -1.1 ★★★ 97 Vender
Pictet Russian Eq. R EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.97 1 U.P. 36.43 EUR B 23.1 -11.4 -11.9 -5.0 ★ 63 Vender
UBS ES Russia P AB, Best 0.00 0.00 2.38 1 U.P. 74.20 USD B 20.1 -7.0 -11.5 -5.8 ★ 48 Vender
Ações Suíça Risco médio alto 5.7 24.2 20.9 15.8 ★★★ 100
A forte subida do franco suíço tornou este mercado pouco interessante.
Fidelity Switzerland A AB, Best 0.00 0.00 1.93 1000 54.48 CHF B 6.6 20.7 21.1 14.2 ★ 52 Vender
SISF Swiss Equity B AB, Best 0.00 0.00 2.31 500 35.24 CHF B 6.7 20.1 19.1 14.6 ★ 57 Vender
Ações Zona Euro Risco médio alto 7.4 16.7 17.4 10.7 ★★★ 100
No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro está pouco atrativo.
Allianz Eurol. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 2.60 1000 183.00 EUR B 4.2 21.6 16.2 15.3 ★★★★ 121 Manter
Banif Euro Acções Banif 0.00 2.00 2.25 500 2.12 EUR L 5.5 10.4 9.8 3.3 ★ 10 Vender
BGF Euro-Markets E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.31 1000 23.65 EUR B 6.5 7.4 17.0 11.9 ★★ 76 Manter
BPI Euro Grandes Cap. BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.27 250 13.55 EUR L 5.3 10.6 10.6 5.1 ★ 41 Vender
Fidelity Euro Blue Chip E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.67 1000 23.48 EUR B 7.5 15.4 18.3 12.4 ★★ 89 Manter
Henderson Euroland A2 BiG, Best 0.00 0.00 1.95 2500 43.28 EUR B 6.4 13.8 23.0 14.8 ★★★★ 115 Manter
Parvest Eq BestSel. Eur N Best 0.00 0.00 2.78 1 U.P. 460.23 EUR B 7.4 14.2 15.5 11.3 ★★★ 99 Manter
Pionner Euroland Eq C ND AB, Best 0.00 0.00 2.78 500 6.13 EUR B 8.1 12.1 16.9 12.1 ★★ 90 Manter
Popular Acções Banco Popular 0.00 2.00 1.87 100 3.69 EUR L 5.4 9.9 10.8 4.8 ★ 37 Vender
Santander Acções Europa Snt, AB, BiG, Best 0.00 2.00 2.15 500 4.67 EUR L 5.9 9.6 12.1 5.6 ★ 33 Vender
SISF Euro Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.55 1000 30.09 EUR B 6.4 17.1 17.7 11.6 ★★ 79 Manter
Ações Setor Energia Risco elevado 6.1 7.3 1.3 6.2 ★★★ 100
Empresas sensíveis à evolução do preço do petróleo.
BGF World Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.55 1000 19.43 USD B 4.9 2.7 -1.4 2.6 ★ 37 Vender
BNP Paribas L1 Wld Ene N Best 0.00 0.00 2.74 1 U.P. 586.35 EUR B 6.7 -3.3 -0.6 3.0 ★ 46 Vender
Invesco Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.69 1 U.P. 18.36 EUR B 7.6 -2.0 -0.9 2.3 ★ 12 Vender
Montepio Euro Energy Montepio 0.00 5.00 1.54 500 45.12 EUR L 6.3 4.9 3.6 2.6 ★ 26 Vender
Ações Setor Farmacêutico Risco médio 4.5 41.0 32.3 22.4 ★★★ 100
Empresas com um cariz mais defensivo e menos sensíveis aos ciclos económicos.
BGF World Healthscienc E2 AB, Best 0.00 0.00 2.31 1000 33.27 USD B 4.5 45.4 34.0 22.7 ★ 68 Comprar
Eurizon Eq Pharma LTE R Best 0.00 0.00 2.12 1 U.P. 157.10 EUR B 5.0 41.1 29.3 19.9 ★★ 73 Manter
Fidelity Global Health E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.67 1000 34.70 EUR B 5.1 45.9 29.2 19.2 ★ 59 Manter
ING L Health Care X BiG, Best 0.00 0.00 2.36 1 U.P. 1565.77 USD B 5.0 43.0 31.8 20.3 ★★ 71 Comprar
Montepio Euro Healthcare Montepio 0.00 5.00 1.54 500 93.67 EUR L 3.1 21.0 21.9 15.7 ★ 67 Manter
UBS EF Health Care P AB, Best 0.00 0.00 2.09 1 U.P. 239.50 USD B 5.4 44.9 31.2 19.3 ★ 51 Manter

(1)Sub. Custos de subscrição; Res. Custo de resgate máximo; TGC Encargos anuais retirados diretamente do património dos fundos. (2) Mín Montante mínimo de subscrição, apresentado em euros ou em unidades de participação (UP).

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L/B
sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Setor Financeiro Risco elevado 5.8 30.5 17.9 11.8 ★★★ 100
As perspetivas para este setor permancem incertas, sobretudo na zona euro.
BGF World Financials E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1000 20.75 USD B 7.1 27.2 20.2 11.6 ★ 69 Manter
Fidelity Gbl Fin Serv E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.68 500 26.54 EUR B 7.5 30.0 19.2 12.7 ★★ 82 Manter
Jupiter Global Financ. L Best 0.00 0.00 1.98 1000 9.88 USD B 4.6 23.4 20.4 11.8 ★★ 76 Manter
Millen. Eurofinanceiras BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.30 500 3.93 EUR L 8.0 9.3 15.2 6.3 ★ 56 Vender
Ações Setor Matérias-primas Risco elevado 8.8 9.6 -8.5 -4.0 ★★★ 100
Mercado bastante volátil.
Amundi Eq. Glb Resourc SU AB, BiG, Best 0.00 3.00 2.77 1 U.P. 63.22 USD B 2.9 8.0 -3.3 0.8 ★ 1 Manter
BGF World Gold E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.57 1000 25.04 USD B 0.0 6.1 -20.2 -7.0 ★★ 79 Vender
BGF World Mining E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.56 1000 33.35 USD B 11.5 -4.8 -16.6 -7.4 ★ 1 Vender
Deut. Inv Gold Equit NC Best 0.00 0.00 2.54 1 U.P. 61.00 EUR B -0.8 -4.4 -24.1 -11.0 ★ 60 Vender
Eurizon Eq Engy&Mat LTE R Best 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 160.69 EUR B 7.0 11.2 3.6 6.0 ★ 1 Vender
Franklin Natural Res. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.59 1 U.P. 6.58 EUR B 7.9 -3.7 -4.9 1.8 ★ 22 Vender
Ações Setor Tecnológico Risco médio alto 7.8 43.1 22.2 18.9 ★★★ 100
Risco elevado, mas bom potencial.
Franklin Technology N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.57 1000 9.75 USD B 8.6 36.7 19.3 18.6 ★★ 71 Vender
Henderson Global Tech A2 BiG, Best 0.00 0.00 1.90 2500 52.13 USD B 6.1 36.5 18.7 17.7 ★★ 74 Comprar
ING L Information Tech X BiG, Best 0.00 0.00 2.36 1 U.P. 984.50 USD B 8.3 35.7 16.4 15.6 ★ 54 Vender
JPM Europe Technology D AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.05 1 U.P. 9.39 EUR B 6.1 20.2 23.0 17.9 ★★★ 94 Manter
Ações Setor Telecomunicações Risco médio 4.5 33.8 16.1 13.9 ★★★ 100
A relação entre rendimento e risco está a níveis atrativos.
Fidelity Gbl Telecom. E AB, BiG, Best, DB 0.00 0.00 2.69 1 U.P. 16.92 EUR B 4.4 27.0 16.7 14.0 ★★ 72 Manter
ING L Telecom X USD BiG, Best 0.00 0.00 2.37 1 U.P. 914.48 USD B 7.5 25.7 20.4 16.4 ★★ 82 Comprar
Montepio Euro Telcos Montepio 0.00 5.00 1.56 500 77.73 EUR L 4.6 11.6 15.9 9.6 ★★ 71 Manter
Ações Setor Utilities Risco médio -0.7 26.7 10.4 6.5 ★★★ 100
O setor tem um cariz defensivo mas tem sido penalizado pela regulação europeia.
Eurizon Eq Utilit. LTE R Best 0.00 0.00 2.20 1 U.P. 135.16 EUR B -3.2 27.9 13.0 8.1 ★★ 86 Manter
ING L Utilities X BiG, Best 0.00 0.00 2.38 1 U.P. 679.86 USD B -1.6 29.0 13.5 8.1 ★★ 89 Manter
Montepio Euro Utilities Montepio 0.00 5.00 1.55 500 76.17 EUR L 2.2 13.2 12.2 4.6 ★★★ 100 Comprar
Obrigações Alto Risco — — — — ★★★ 100
Também chamados high yield. Investem em empresas com menor capacidade financeira ou optam por dívida emitida por países emergentes.
BPI Obr. Alto Rendimento BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 1.27 250 10.15 EUR L 2.2 3.7 6.2 6.1 — Vender
Fidelity European HY A BCP, AB 0.00 0.00 1.40 1000 10.17 EUR B 1.4 1.8 8.6 8.0 — Vender
Franklin High Yield N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.13 1000 17.79 USD B 3.9 21.2 11.3 11.1 — Vender
Templeton Euro H. Yield N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.12 1000 16.13 EUR B 1.9 4.0 8.0 8.0 — Vender
Obrigações Coroas Escandinavas Risco médio 0.0 7.1 2.6 4.9 ★★★ 100 3
As coroas escandinavas são a melhor alternativa ao investimento na zona euro.
Nordea Danish Bond E DKK Best 0.00 0.00 1.75 50 350.47 DKK B -0.3 5.2 2.5 3.0 ★★ 87 Comprar
Nordea Norweg. Bond E NOK Best 0.00 0.00 1.75 50 191.86 NOK B 1.2 3.9 -0.4 2.7 ★★★ 104 Comprar
Nordea Swedish Bond E SEK Best 0.00 0.00 1.75 50 268.27 SEK B -0.6 4.2 1.1 4.5 ★★ 80 Comprar
Obrigações Corporate Dólar Amer. Risco médio alto -0.3 29.4 10.1 9.5 ★★★ 100
Aplicam predominantemente em títulos emitidos por entidades privadas.
BGF US Dollar Core Bd E2 AB, Best 0.00 0.00 1.56 1000 28.67 USD B -0.2 28.8 9.4 8.6 ★★★ 98 Manter
SISF US Dollar Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.45 500 19.95 USD B -0.1 27.8 8.6 7.8 ★★ 88 Manter
UBS Bond USD P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 299.91 USD B -0.3 27.5 8.9 7.0 ★★★ 104 Manter
Obrigações Corporate Euro Risco médio baixo 0.5 6.2 5.4 4.7 ★★★ 100
Aplicam predominantemente em títulos emitidos por empresas.
Invesco Euro Corp. Bond E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.53 500 17.31 EUR B 0.5 7.9 7.8 6.8 ★ 58 Vender
Parvest Bd Euro Corp. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.64 1 U.P. 169.41 EUR B 1.0 8.1 6.5 4.8 ★★ 81 Vender
Pictet EUR Corp. Bonds R BiG, Best 0.00 0.00 1.43 1 U.P. 186.07 EUR B 0.6 7.1 6.0 4.6 ★ 68 Vender
SISF Euro Corporate Bd B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.55 500 19.13 EUR B 1.1 8.4 7.2 5.0 ★★ 77 Vender
Obrigações Dólar Americano Risco médio alto -1.0 27.6 7.4 7.8 ★★★ 100 3
A expectativa de apreciação do dólar é o principal atrativo destes fundos.
Candriam Bonds USD N Best 0.00 0.00 1.28 1 U.P. 895.13 USD B -0.8 28.9 8.3 7.4 ★★★ 96 Manter
Franklin US Government N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.96 1000 14.28 USD B 0.8 25.2 6.4 6.0 — Vender
HSBC GIF US Dol Bond EC BiG, Best 0.00 0.00 1.29 5000 15.32 USD B -0.3 27.8 7.8 7.0 ★★★ 99 Manter
ING L Renta F. Dollar X BiG, Best 0.00 0.00 1.00 1 U.P. 1146.41 USD B -0.6 29.5 8.5 8.1 ★★★ 102 Comprar
JPM US Aggregate Bond D AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.35 1 U.P. 17.71 USD B -0.4 27.9 8.1 8.0 ★★★ 106 Comprar

(1)Sub. Custos de subscrição; Res. Custo de resgate máximo; TGC Encargos anuais retirados diretamente do património dos fundos. (2) Mín Montante mínimo de subscrição, apresentado em euros ou em unidades de participação (UP).

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sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Obrigações Dólar Australiano Risco médio alto 1.1 15.9 1.1 7.1 ★★★ 100
A divisa australiana permanece sobrevalorizada. Não recomendamos.
UBS Bond AUD P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 471.62 AUD B 1.4 17.0 1.5 8.3 ★★★★ 113 Vender
Obrigações Dólar Canadiano Risco médio 1.6 14.0 1.3 4.5 ★★★ 100
Não recomendamos.
UBS Bond CAD P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 419.51 CAD B 1.7 18.8 1.4 4.9 ★★ 90 Vender
Obrigações Euro Taxa Fixa Risco médio baixo 0.7 6.7 5.0 4.2 ★★★ 100 3
Categoria interessante como diversificação.
Allianz Euro Bond AT Best 0.00 0.00 1.38 1000 16.33 EUR B 0.9 10.7 8.6 6.9 ★★★ 107 Manter
AXA WF Euro 7-10 EC Best 0.00 0.00 1.00 1 U.P. 169.43 EUR B 1.2 14.4 9.3 7.6 ★★★ 99 Manter
BGF Euro Bond E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.47 1000 25.86 EUR B 1.3 11.3 7.8 6.0 ★★★ 98 Manter
BNY Mellon Euroland Bd A BiG, Best 0.00 0.00 1.12 500 1.92 EUR B 1.3 11.7 8.1 6.3 ★★★ 101 Manter
BPI Euro Taxa Fixa BPI, AB, BiG 0.00 0.00 1.02 250 14.82 EUR L 0.1 7.1 7.0 3.2 ★★ 77 Vender
Caixag. Obrig. Longo Praz CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.23 1000 11.88 EUR L 0.9 11.1 7.2 4.2 ★★ 74 Vender
Fidelity Euro Bond A AB 0.00 0.00 1.05 1000 13.95 EUR B 0.9 12.6 8.8 6.6 ★★★ 101 Comprar
Montepio Taxa Fixa Montepio 0.00 1.00 0.93 499 95.88 EUR L 2.6 9.8 14.0 7.0 ★★★ 96 Manter
NB Obrigações Europa NB, AB, Best 0.00 1.50 1.45 500 20.75 EUR L 6.3 10.6 18.3 12.7 ★★★★ 120 Vender
PIMCO Euro Bond E Acc AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.36 1000 21.39 EUR B 1.0 11.8 8.5 7.0 ★★★ 110 Comprar
Popular Euro Obrigações Banco Popular 0.00 2.00 1.31 100 7.23 EUR L 0.9 -0.3 6.7 2.5 ★★ 86 Manter
Santander Multitaxa Fixa Santander, Best 0.00 1.00 0.56 500 14.24 EUR L 1.4 5.1 4.0 4.0 ★★★★ 111 Manter
SISF Euro Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.46 1000 19.43 EUR B 1.1 10.2 7.7 6.3 ★★★ 106 Manter
UBS Bond EUR P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 396.67 EUR B 0.6 9.8 6.6 5.2 ★★★ 97 Manter
Obrigações Euro Taxa Variável Risco baixo 0.1 0.9 1.3 1.4 ★★★ 100
A relação entre rendimento e risco é pouco atrativa. Não recomendamos.
CA Rendimento Crédito Agrícola 0.00 0.50 0.79 250 7.48 EUR L 1.0 4.7 5.4 3.8 ★★★★ 121 Vender
Caixag. Activos Crt Prazo CGD, Best 0.00 0.00 0.61 1000 10.79 EUR L 0.1 -0.8 1.4 1.6 ★★★ 103 Vender
Millen. Rendimento Mensal BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.88 500 3.68 EUR L 0.1 2.3 4.3 4.0 ★★★★ 119 Vender
Montepio Obrigações Montepio 0.00 1.00 0.60 499 94.41 EUR L 0.3 1.8 4.2 2.4 ★★★ 101 Vender
NB Capitalização NB 0.00 0.00 0.80 500 10.99 EUR L 0.4 1.1 7.6 4.0 ★★★ 96 Vender
NB Renda Mensal NB, Best 0.00 1.50 0.81 500 5.21 EUR L 0.5 1.1 8.5 4.4 ★★★ 103 Vender
Postal Capitalização CTT 0.00 1.00 1.15 500 14.12 EUR L 0.2 0.2 2.1 1.2 ★★ 87 Vender
Santander MultiObrigações Sant, BiG, Best 1.00 1.00 1.10 5000 5.58 EUR L 0.4 0.9 2.3 1.2 ★★★ 95 Vender
Obrigações Franco Suíço Risco médio -2.1 15.8 5.1 7.9 ★★★ 100
A forte subida do franco suíço tornou este mercado pouco interessante.
CS Bond Sfr B AB, Best 0.00 0.00 0.94 1 U.P. 543.89 CHF B -2.8 18.2 6.4 8.8 ★★★ 100 Vender
Pictet CHF Bonds R Best 0.00 0.00 1.04 1 U.P. 468.51 CHF B -2.7 18.8 6.9 9.2 ★★★ 101 Vender
UBS Bond CHF P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 2592.06 CHF B -2.6 18.0 7.1 9.3 ★★★ 103 Vender
Vontobel Swiss Franc Bd C Best 0.00 0.00 1.30 1 U.P. 194.12 CHF B -2.7 18.5 6.4 9.0 ★★★ 97 Vender
Obrigações Global Risco médio -0.4 13.8 3.5 4.3 ★★★ 100
Apostam sobretudo em títulos de dívida americanos e europeus.
Amundi Bond Global Agg SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.60 1 U.P. 217.39 USD B 1.0 33.7 14.3 11.7 ★★★★ 125 Manter
BGF Global Gov. Bond E2 AB, Best 0.00 0.00 1.47 1000 25.45 USD B 0.3 31.0 10.6 8.0 ★★★★ 119 Manter
BGF World Bond E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.55 1000 68.37 USD B 0.3 30.1 10.2 8.0 ★★★★ 119 Manter
BPI Obrigações Mundiais Banco BPI 0.00 0.50 0.62 250 7.06 EUR L 1.2 5.8 — — — Vender
Fidelity Intern. Bond A AB 0.00 0.00 1.15 1000 1.17 USD B 0.6 17.7 5.1 5.8 ★★★ 94 Manter
PIMCO DivIncome E USD Inc AB, Best 0.00 0.00 1.59 1000 13.00 USD B 2.4 28.3 11.2 10.8 ★★★★ 127 Manter
Pioneer Strateg Inc C ND AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.21 500 9.15 EUR B 1.0 25.7 10.0 9.1 ★★★★ 121 Manter
SISF Global Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.46 500 10.30 USD B 0.2 19.5 5.8 6.7 ★★★ 104 Manter
Templeton Gbl Tot. Ret. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.11 1 U.P. 27.32 USD B 2.2 25.1 10.1 10.3 ★★★ 106 Manter
Templeton Global Bond N AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.10 1000 28.57 USD B 1.6 25.7 8.8 8.3 ★★★ 94 Manter
Obrigações Iene Japonês Risco médio alto -1.1 5.4 -4.4 -0.2 ★★★ 100
Elevado endividamento público no Japão e taxas de juro muito baixas. Não recomendamos.
Eurizon Bond JPY LTE R Best 0.00 0.00 1.57 1 U.P. 102.12 EUR B -1.9 5.3 -6.0 -1.2 ★★ 75 Vender
Parvest Bond JPY N AB, Best 0.00 0.00 1.64 1 U.P. 20594.00 JPY B -2.0 6.4 -6.1 -1.0 ★★ 86 Vender
Obrigações Libra Esterlina Risco médio 1.2 16.3 5.8 7.5 ★★★ 100
Não recomendamos.
Fidelity Sterling Bond A AB 0.00 0.00 1.15 1000 0.33 GBP B -0.4 26.6 10.2 11.3 ★★★ 91 Vender
JPM Sterling Bond D AB, Best 0.00 0.00 1.70 1 U.P. 14.87 GBP B -0.8 32.3 13.9 14.3 — Vender
UBS Bond GBP P AB, Best 0.00 0.00 0.96 1 U.P. 221.88 GBP B 0.0 26.1 11.3 11.3 ★★★ 91 Vender

(1)Sub. Custos de subscrição; Res. Custo de resgate máximo; TGC Encargos anuais retirados diretamente do património dos fundos. (2) Mín Montante mínimo de subscrição, apresentado em euros ou em unidades de participação (UP).

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Comissões(1) Valor
Locais de (em%) anualizada (em %) Indicador

Mín(2)
Designação da UP em Conselho
subscrição de desempenho
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L/B
sub. res. TGC 1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Obrigações Real Brasileiro Risco médio alto -4.4 9.7 -1.7 4.7 ★★★ 100 3
Juros elevados, mas risco considerável. Invista até um máximo de 5 % da carteira.
Bradesco Brz FixInc EUR R Best 0.00 0.00 1.73 1000 103.64 EUR B -4.4 7.6 -3.6 — — Comprar
HSBC GIF Brazil Bond EC BiG, Best 0.00 0.00 1.67 5000 16.11 USD B -6.7 7.9 -6.5 2.9 ★★★ 100 Manter
UBS Bond Brazil P AB, Best 0.00 0.00 1.54 1 U.P. 123.72 USD B -4.9 10.8 -2.9 4.3 ★★★★★ 141 Comprar
Mistos Defensivos Risco médio 1.1 15.5 6.1 6.0 ★★★ 100
Ações representam até 30 % da carteira. Adequados para quem dispõe de pequenos montantes ou não pretende uma gestão mais ativa.
Caixag. Estrat. Dinâmica CGD, Best 0.00 0.00 1.05 2500 7.00 EUR L 1.8 6.1 5.2 2.9 ★★★ 93 Vender
Caixag. Estrat. Equilibr. CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.02 2500 6.38 EUR L 1.0 1.0 3.3 2.2 ★★★ 105 Manter
CS Portf. Income Euro B AB 0.00 0.00 1.49 1 U.P. 172.74 EUR B 1.7 10.7 6.0 5.6 ★★★ 110 Comprar
Millen. Prest. Cons. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 0.94 500 9.02 EUR L 1.4 6.0 5.1 4.5 ★★★★ 111 Manter
Multi Gestão Prudente FF Montepio 0.00 1.00 1.25 25 59.99 EUR L 1.8 6.9 5.5 4.0 ★★★ 104 Manter
Popular Global 25 FF Banco Popular 0.00 2.00 1.02 100 6.10 EUR L 1.4 4.1 4.9 3.5 ★★★ 109 Manter
UBS SF Yield EUR N AB, Best 0.00 0.00 1.65 1 U.P. 14.74 EUR B 1.9 7.4 5.2 4.4 ★★★★ 111 Comprar
Mistos Neutros Risco médio 2.4 19.4 8.8 8.1 ★★★ 100
Peso das ações entre 30 % e 50 %. Adequados para quem dispõe de pequenos montantes ou não pretende uma gestão mais ativa.
BGF Global Allocation E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.27 1000 48.38 USD B 3.5 27.0 11.6 10.1 ★★ 77 Manter
BPI Universal FF BPI, AB, BiG, Best 0.00 1.00 2.14 250 7.89 EUR L 1.7 7.1 6.6 4.7 ★ 53 Vender
CA Flexível Crédito Agrícola 0.00 1.00 1.98 500 5.94 EUR L 2.0 10.2 7.1 4.8 ★★ 88 Manter
Caixag. Estrat. Arrojada CGD, AB, Best 0.00 1.00 1.54 2500 5.18 EUR L 2.4 5.5 4.4 3.4 ★★ 75 Vender
CS Portf. Balanced Euro B AB 0.00 0.00 1.69 1 U.P. 174.02 EUR B 3.1 15.2 8.7 7.4 ★★ 88 Manter
Fidelity Euro Balanced A AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.42 1000 18.24 EUR B 5.2 15.8 15.2 11.2 ★★★ 97 Comprar
Fidelity FPS Mod. Gwth A AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.96 1000 12.87 EUR B 3.3 15.9 11.7 9.2 ★★★ 110 Manter
JPM Global Balanced EUR D AB, Best 0.00 0.00 2.15 1 U.P. 171.46 EUR B 1.7 11.3 8.3 7.5 ★★★ 102 Comprar
Millen. Prest. Moder. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 1.08 500 8.98 EUR L 2.4 7.9 6.7 5.5 ★★ 83 Manter
Montepio Gestão Equilibr. Montepio 0.00 1.00 1.25 25 57.14 EUR L 2.9 10.0 8.1 5.7 ★ 70 Vender
Montepio Global Montepio 0.00 1.00 1.62 500 7.19 EUR L 3.6 8.4 8.7 3.2 ★ 56 Vender
Popular Global 50 FF Banco Popular 0.00 2.00 1.26 100 5.31 EUR L 2.2 6.5 7.2 5.4 ★★ 85 Manter
UBS SF Balanced EUR N AB, Best 0.00 0.00 1.91 1 U.P. 16.05 EUR B 2.9 9.5 7.4 5.9 ★★★ 93 Manter
Mistos Agressivos Risco médio 3.9 24.3 12.3 10.7 ★★★ 100
Dedicam, em regra, mais de 50 % às ações. Adequados para quem dispõe de pequenos montantes ou não pretende uma gestão mais ativa.
CS Portf. Growth Euro B AB 0.00 0.00 1.90 1 U.P. 168.86 EUR B 4.5 19.7 11.6 9.0 ★ 54 Comprar
Millen. Prest. Valor. FF BCP, AB, Best 0.00 1.00 1.39 500 9.95 EUR L 3.9 12.7 9.8 7.4 ★ 45 Manter
Montepio Gestão Dinâmica Montepio 0.00 1.00 1.24 25 38.76 EUR L 4.3 11.4 8.2 6.0 ★ 11 Vender
Popular Global 75 FF Banco Popular 0.00 2.00 1.57 100 4.44 EUR L 3.1 8.6 8.8 6.6 ★ 33 Manter
UBS SF Growth EUR N AB, Best 0.00 0.00 2.02 1 U.P. 16.95 EUR B 4.0 11.4 9.2 7.0 ★ 55 Manter
Flexíveis — — — — ★★★ 100
Não estabelecem limites para o investimento em ações/obrigações. Nível de risco muito variável.
BPI Global Banco BPI 0.00 1.00 1.52 250 6.63 EUR L 1.8 6.7 4.3 2.6 — Vender
Millen. Glb Eq. Selection BCP, AB, Best 0.00 3.00 2.30 500 76.35 EUR L 5.1 26.2 15.7 11.7 — Vender
NB Estratégia Activa NB, Best 2.00 1.50 2.02 250 6.35 EUR L 1.7 4.8 5.8 4.4 — Vender
Optimize Europa Valor Optimize 0.00 0.00 2.19 10 1302.32 EUR L 4.8 6.5 12.8 — — Vender
Optimize Invest. Activo Optimize 0.00 0.00 2.08 1 U.P. 15.39 EUR L 4.1 11.9 11.5 7.8 — Vender
Santander Global Santander, Best 0.00 0.00 1.28 500 6.09 EUR L 0.9 2.7 3.5 1.1 — Vender
Tesouraria Euro Risco baixo 0.0 0.1 0.2 0.5 ★★★ 100
As baixas taxas de juro de curto prazo tornam-nos muito pouco interessantes. Não subscreva.
Banif Euro Tesouraria FT Banif 0.00 0.00 0.52 2500 8.38 EUR L 0.1 1.1 3.0 2.8 ★★★★ 113 Vender
BPI Liquidez Banco BPI 0.00 0.00 0.54 250 7.39 EUR L 0.0 0.5 0.8 1.2 ★★★ 100 Vender
Euro BBVA Cash BBVA, AB 0.00 0.00 0.75 1000 9.40 EUR L 0.0 -0.1 0.2 0.5 ★★★ 97 Vender
Montepio Tesouraria Montepio 0.00 0.00 0.76 499 94.90 EUR L 0.2 0.5 1.5 1.6 ★★★ 104 Vender
NB Tesouraria Ativa NB, Best 0.00 0.00 0.59 500 7.65 EUR L 0.3 0.3 2.6 2.4 ★★★★ 114 Vender
Sant. Multitesouraria Sant, BiG, Best 0.00 0.00 1.05 250 11.21 EUR L 0.1 -0.9 0.9 0.7 ★★★ 101 Vender
Investimento Alternativo — — — — ★★★ 100
Os FEI passaram a ser designados de fundos de investimento alternativo.
BPI Monet. Crt Prazo FIA Banco BPI 0.00 0.00 0.37 500 5.29 EUR L 0.0 0.2 0.9 — — Vender
Caixa Fundo Monetário FIA CGD 0.00 0.00 0.44 1000 5.56 EUR L 0.0 0.6 1.3 1.4 ★★★ 106 Vender
Millen. Extra Tes III FIA Millennium bcp 2.00 1.25 0.55 10000 5473.92 EUR L 0.0 0.6 1.6 — — Vender
NB Liquidez FIA NB, Best 0.00 0.00 0.53 500 5.57 EUR L 0.0 1.3 2.8 — — Vender

COMO LER O QUADRO Rentabilidade anualizada: valor do ganho (ou perda) anualizado, calculado na data indicada, não considerando os custos de subscrição e resgate. As rentabilidades são medidas em euros e líquidas de impostos (L) ou
brutas (B). Indicador de desempenho: apreciação sobre a qualidade de gestão dos fundos com mais de cinco anos. Uma estrela significa mau desempenho e cinco excelente (três estrelas e o valor de 100 corresponde ao índice de referência do
mercado). As setas revelam a evolução da qualidade de gestão. Conselho em destaque estão os fundos que aconselhamos comprar.

www.deco.proteste.pt/investe Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 27

fórum
Dúvidas dos leitores • Questões em debate • Base de conhecimento
Aceda na Internet em
deco.proteste.pt/investe/avaliacao

RECOMENDAÇÕES À MEDIDA risco é diversificar os investimentos. E neste caso, não estão

diversificados em tipos de produto, nem em instituições fi-

“QUEREMOS O MÁXIMO nanceiras, estando a maior parte do seu património em pro-

dutos do antigo Banco Espírito Santo (BES). Sugerimos que

DE RENDIMENTO COM
venda progressivamente estas obrigações e com esse mon-
tante criar uma carteira diversificada de fundos. Quanto à
obrigação que vence em maio deste ano poderá aguardar até

O MÍNIMO DE RISCO” ao vencimento. As restantes obrigações do BES deve vendê-

Ter uma carteira que renda 3 000 euros mensais
líquidos é a ambição desta família
-las. Admitimos que possa vir a ter alguma dificuldade,
especialmente nos títulos que vencem em 2019, porque es-
tiveram fora de negociação. O investimento de longo prazo
pode ter por base o nosso protocolo com a Optimize ou, se
preferir, a subscrição de cada um dos fundos que acompa-

O
casal que nos pediu esta recomendação tem 52 nhamos por sua iniciativa. Em relação ao papel comercial
e 55 anos e dois filhos. Há 12 anos que o pai é só- que detém do BES, deverá continuar a procurar uma solução
cio gerente e proprietário em 50% de uma loja de junto do Novo Banco. Além disso, pode beneficiar do apoio
máquinas e materiais de construção e investe em grande da DECO, deixando os seus dados no formulário online em
medida o dinheiro que herdou. O rendimento mensal por deco.proteste.pt/caso-bes.
conta de outrem nesta família é de 750 euros líquidos, mas
os ativos financeiros atingem 1 462 000 euros. O pai orienta CONSELHOS
o destino a dar ao património de família e identifica-se como
Seguro
conservador. A sua ideia, ao ter pedido a nossa recomenda- Unit linked
Papel 2,8%
ção, é maximizar o rendimento - com risco mínimo. Coloca comercial
CTPM
11,5%
de lado a hipótese de investir em ações, apesar de não escon- 6,8%
der a sua curiosidade por este tipo de operações. Em geral Plano
mutualista
pretende fazer aplicações de longo prazo, num horizonte 3,6%
de 10 anos e não tem necessidade de receber rendimentos
periódicos. Mas gostaria que a sua carteira, depois das nos-
sas orientações, gerasse o equivalente a 3 000 euros men- ANTES Obrigações
do BES
sais líquidos. Hoje, o seu pé-de-meia está nos Certificados 75,3%
do Tesouro Poupança Mais (CTPM) onde coloca 11,5% do
seu património. Neste ponto, a nossa recomendação é para
manter, de preferência pelo prazo máximo. Também o plano
mutualista do Montepio (Capital Certo 2014-2019, 6ª série) Situação financeira atual do nosso subscritor
é para manter, pois é desvantajoso resgatar antes do venci-
mento. Quanto ao produto financeiro complexo sob a forma Depósito
a prazo
de seguro unit linked (Fundo Autónomo Global Invest Perfil Papel 2,8% CTPM
comercial 11,5%
conservador), deve vender. Com esse montante poderá re- 6,8%
forçar os CTPM ou constituir um dos melhores depósitos Plano
mutualista
do mercado de modo a manter algum capital em liquidez e 3,6%
baixo risco. Atualmente, é no Banco Invest que encontra a
melhor remuneração a 12 meses.
DEPOIS Carteira de
BES: boas e más notícias fundos PI
(neutra)
Quanto aos títulos obrigacionistas emitidos pelo BES que 75,3%
detém, a boa notícia é que o Novo Banco assumiu o seu pa-
gamento no reembolso. A nossa equipa de analistas consi-
dera que tem demasiado património aplicado nestes títulos Se seguir as nossas recomendações,
(quase 80%), lembrando que uma das regras para diminuir o esta será a divisão do seu património

28 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 www.deco.proteste.pt/investe

 DIDÁTICO
QUAL É A DIFERENÇA ENTRE
OPA E FUSÃO?
A OPA ou Oferta Pública de Aquisição é uma operação
em que uma empresa manifesta interesse em comprar
as ações de outra a um dado preço, anunciando-o di-
retamente aos acionistas. Desta forma, ultrapassa a
gestão e o conselho de administração da empresa que
pretende adquirir e faz diretamente a proposta aos
acionistas. Já no caso da fusão, são os conselhos de
administração das duas empresas objeto de fusão que
acordam unir-se, procurando, depois, a aprovação dos
seus acionistas. No final deste processo, a empresa alvo
da fusão deixa de existir e torna-se parte integrante da
empresa adquirente.
O QUE MOTIVA ESTAS OPERAÇÕES?
A obtenção de sinergias resultantes da união de duas
empresas. São operações que têm o potencial de trazer
vantagens e oportunidades que, de outra forma, não
estariam disponíveis, caso as empresas continuassem
a operar de forma independente uma da outra.
As sinergias podem ser operacionais, como a obtenção
de economias de escala, de uma maior quota de mer-
cado ou a possibilidade de aproveitar maiores taxas de
crescimento em mercados novos ou existentes; ou re-
sultar da combinação das suas estruturas funcio-
nais, como a partilha de custos de estrutura
(por exemplo, o marketing) ou de canais
de distribuição. As sinergias podem
ser financeiras, como, por exemplo,
o cash-slack, que resulta da união
de uma empresa com excesso de
liquidez com outra com proje-
tos de elevada rentabilidade
mas com liquidez limitada.
Outra das vantagens finan-
ceiras é a possibilidade de vir
a conseguir uma maior capa-
cidade creditícia: da união
das duas empresas pode
resultar que os seus lucros e
fluxos de caixa sejam mais pre-
visíveis e assim a empresa resul-
tante ser considerada menos ar-
riscada, tendo por isso um acesso
www.deco.proteste.pt/investe
Numa OPA uma a capital externo mais alargado e a um custo menor.
empresa diz aos Vantagens fiscais podem também ocorrer pela utiliza-
acionistas de outra
querer comprar
ção das perdas de uma das empresas para proteger os
ganhos da outra (por via da redução da matéria cole-
as suas ações. A
fusão pressupõe tável).
que os conselhos
de administração
acordem unir-se
COMO SE DEFINE O PREÇO
DA EMPRESA ALVO?
É com base nas sinergias potenciais, na estimativa do
seu valor e contributo de cada empresa que o preço da
empresa alvo de OPA ou fusão é determinado. Dado o
cariz algo subjetivo deste processo, é normal a existên-
cia de divergências entre os vários envolvidos: o con-
selho de administração da empresa compradora, o da
equipa de gestão da empresa alvo, dos acionistas, e até
de outras partes interessadas na mesma empresa.
COMO REAGEM
OS MERCADOS FINANCEIROS?
No que diz respeito à cotação da empresa adquirente,
os mercados respondem negativamente aos anúncios
de OPA e de fusão na maioria dos casos. Esta reação
reflete o ceticismo dos investidores em relação à manu-
tenção do preço anunciado e no alcançar das sinergias
pretendidas e que justificariam o prémio oferecido.
Apesar das aquisições poderem ser vistas como
um caminho rápido para o crescimento, exi-
gem um pagamento à cabeça. Qualquer
atraso na concretização das pro-
metidas sinergias poderá ter um
impacto significativo no valor
líquido do investimento.
Proteste Investe 885 edição mensal março 2015 29
fórum
AVALIAÇÃO A PEDIDO
Ricardo Viegas, 39 anos, Algarve
CONTA MARGEM
DO BANCO BEST
Sou cliente do Banco Best e foi-me pro-
posta a opção de financiamento Conta
Margem. Que cuidados devo ter?
Conta margem é uma opção de finan-
ciamento em que o cliente investe uma
quantia e o banco lhe empresta capital
de forma a multiplicar o valor a investir.
Normalmente o crédito está garantido
pelos valores investidos, pelo que a taxa
de juro será indexada a taxas de referên-
cia de curto prazo, que estão neste mo-
mento num nível baixo. Não recomenda-
mos o recurso ao crédito (alavancagem)
para investir em ativos de risco. Isto
porque não só os ganhos, mas também
as perdas, serão amplificados. Suponha
que investe 2500 euros e o banco lhe
empresta o triplo desse valor, investin-
do um total de 10 000. Se após 12 meses
tiver um ganho de 25% sobre o capital
investido, duplicou (menos os custos de
financiamento) o seu capital inicial de
2500 euros – uma rentabilidade 100%.
Caso não tivesse recorrido à alavanca-
gem, teria ganho apenas 625 euros (25%
do seu capital efetivo de 2500 euros).
Mas, e se o investimento perder 25% do
seu valor? Caso não tenha recorrido ao
crédito, perde 625 euros, mas mantém
os investimentos que a prazo poderão
recuperar ou poderá alienar e reinvestir
noutros ativos. Se tivesse uma conta mar-
gem teria perdido 2500 euros. Mas como
só tinha, de facto, 2500 euros de capital
seu, perdeu todo o dinheiro investido. E
o seu corretor irá exigir-lhe que reforce
a conta margem, caso contrário reserva-
-se o direito de fechar a conta e vender
os ativos para se ressarcir, negando-lhe a
possibilidade de manter o investimento.
Este fenómeno
SIGA-NOS arruína inevitavelmente
NO FACEBOOK
investidores imprudentes quando se dão
Vá a facebook.com/protesteinveste
crashes bolsistas.
e clique em “Gosto”.
30 Proteste Investe 885 edição mensal março 2015
Avaliação a pedido
Aceda na Internet em
deco.proteste.pt/investe/avaliacao
Tem dúvidas sobre um conselho ou quer
mais informações sobre um produto
financeiro? A nossa equipa responde
às suas questões para que tome
as melhores decisões
de investimento.
Espaço de resposta QUESTÕES DOS INVESTIDORES
a questões e
pedidos de
avaliação de
produtos pelos
nossos subscritores
Luísa Pinto,
50 anos, Lumiar
Trabalha numa agência de publicidade
Subscritora da Proteste Investe há 15 anos
OBRIGAÇÕES DO TESOURO
Tenho Obrigações do Tesouro em carteira.
Qual é a vossa recomendação?
Os títulos com maturidades até cinco anos apresentam yields (rendi-
mento) negativas. Ou seja, com a estabilização dos mercados que se
tem vindo a verificar nos últimos meses, o preço destas obrigações
aumentou. Isto provocou a subida das cotações e, consequentemen-
te, as yields desceram. Às cotações atuais, paga mais pelos títulos do
que o que vai receber em juros e no reembolso. Só os títulos com
maturidades superiores a 10 anos têm um rendimento entre 1,1 e
1,8%. Ou seja, no contexto atual, não recomendamos a subscrição
de Obrigações do Tesouro. Se tem estes títulos em carteira, especial-
mente de prazos inferiores a 10 anos, deve vendê-los.
José Lino Meneses,
33 anos, Funchal (Ilha da Madeira)
Enfermeiro
CORRETORA DEGIRO: VANTAGENS E DESVANTAGENS
Quais as vantagens da nova corretora Degiro em relação a ou-
tros intermediários financeiros?
Esta empresa tem um preçário muito competitivo, especialmente
porque não prevê comissões mínimas, tornando viável a negocia-
ção a partir de valores muito mais baixos dos habituais. É uma boa
opção sobretudo para quem apenas negoceia online usando o seu
sítio na Internet. É que o preçário sofre um agravamento conside-
rável se, em vez de utilizar o site, negociar através do telefone ou
www.deco.proteste.pt/investe

FORMAÇÃO
do email. Os investidores não estão ao abrigo do Sistema de In-
demnização aos Investidores, pelo que não se aplica a garantia de
25 000 euros. Em vez disso, os investidores estão protegidos pelo
esquema de proteção em vigor na Holanda, de valor inferior (20
000 euros). Note que, sendo uma corretora estrangeira, o atendi-
mento ao cliente em português pode ter algumas limitações, e, do
ponto de vista fiscal, serão consideradas operações realizadas no
estrangeiro (anexo J). Existem ainda diversos aspetos contratuais
a ter em atenção. Em breve está prevista a publicação da nossa
análise a algumas empresas de corretagem estrangeiras.
Manuel Antão,
64 anos, Salreu (Estarreja, Aveiro)
Aposentado
CORRETORA DEGIRO: SEGURANÇA
A nova corretora Degiro é um parceiro de Bolsa seguro, em que
posso confiar?
A Proteste Investe está neste momento a analisar em profundida-
de a Degiro e outras novas corretoras estrangeiras e em breve pu-
blicará o resultado desse estudo. Para já, o que podemos avançar
é que se trata de uma empresa registada na Holanda e que opera
em Portugal em regime de livre prestação de serviços. Apesar de
não estar registada na CMVM (Comissão do Mercado de Valores
Mobiliários), pois não tem representação física em Portugal, a sua
situação é inteiramente legal.
José Cordeiro
REFORMA
Qual é a vossa recomendação em relação ao PPR Alves Ribeiro?
Acompanhamos o PPR Alves Ribeiro e o conselho atual é de man-
ter. Este tem um rendimento que se destaca mas também um risco
superior a outros PPR desta categoria. Consideramos que existem
melhores soluções de investimento para a reforma. Para saber mais
sobre outras opções, consulte as escolhas acertadas no nosso site,
selecionando os PPR que aconselhamos comprar.
www.deco.proteste.pt/investe
FORMAÇÃO
CURSO DE EMPREENDEDORISMO
ESTÁ DE VOLTA
Uma nova edição do curso Re (Criar Modelos de Negócio)
vai ser lançada na segunda metade de março. Em parceria
com a Associação Nacional de Jovens Empresários (ANJE),
a Proteste Investe vai estar em Braga, Évora, Porto, Coim-
bra, Lisboa e Faro. Se tem interesse nesta temática e um
espírito empreendedor ou procura criar ou reformular o
seu modelo de negócio, esta formação é indicada para o
seu caso. Em finais de abril chegará o curso Empreender:
da ideia ao negócio, a decorrer nas mesmas seis cidades.
Participe e receba em cada sessão um voucher de descon-
to até 50%, que pode utilizar numa próxima formação em
2015. Aproveite, inscreva-se em www.deco.proteste.pt/in-
veste/formacao e veja as restantes formações presenciais
agendadas para março e abril.
FORMAÇÃO PRESENCIAL
(Re) Criar Modelos de Negócio
Porto, 16 e 17 de março, pós laboral - das 19h00
às 23h00. Rua do Passeio Alegre, n.º 20, 4150-570
Porto
Braga, 23 e 25 de março, pós laboral - das 19h00 às
23h00. Largo de S. João do Souto, nº 5, 2º, 4700-
328 Braga
Évora, 24 e 26 de março, pós laboral - das 19h00 às
23h00. Rua Frei José Maria Évora, nº 5, 7005-495
Lisboa, 25 de março, laboral - das 9h às 13h e das
14h:30 às 18h:30 – Sede Deco Proteste: Avenida
Engenheiro Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, 1900-
221 Lisboa
Faro, 30 e 31 de março, pós laboral - das 19h00 às
23h00. Rua Monsenhor Henrique Ferreira da Silva,
nº 9, 8005-137 Faro
Coimbra, 30 e 31 de março, pós laboral - das 19h00
às 23h00. Rua Coronel Júlio Veiga Simão, Loreto,
3020 - 260 Coimbra
FORMAÇÃO À DISTÂNCIA (em permanêcia)
O meu dinheiro
Visa dotar os participantes de novos conhecimentos na
área das Finanças Pessoais (poupança, seguros, crédito,
investimento…). Os conteúdos formativos estão disponí-
veis na plataforma de eLearning da Proteste Investe em
4 links separados.
Otimização fiscal para trabalhadores
independentes
Procura ajudar os contribuintes a não pagarem mais im-
posto do que aquele que é devido através da utilização
das diferentes alternativas fiscais. Os conteúdos formati-
vos estão disponíveis na plataforma de eLearning da Pro-
teste Investe. Inclui uma sessão à distância de uma hora
com um formador através de uma sala de aula virtual.
A solução para si

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Os conselhos e as avaliações da DECO PROTESTE são independentes

e livres de qualquer tipo de pressão política, financeira ou ideológica.