O Investidor Essencial

Aula 13: particularidades de ações de

commodities

2015
 Flexibilizando o programa

De…

• 13.1 - Por que ações de commodities são diferentes?

• 13.2 - Os melhores investimentos para agora





Para…



Regras de bolso para o investimento em Bolsa (e afins):



1) O que compramos (de fato) quando adquirimos um ativo financeiro?

2) Poucos dias fazem grande diferença

3) Afinal, por que ações de commodities são diferentes?

4) O que você pode fazer?

5) Não fique fritando no monitor

6) Alguns dos principais erros do investidor
1) O que compramos de fato quando adquirimos um ativo
financeiro?

• “vejo vocês falarem todo dia em ‘descolamento dos fundamentos’, ‘irracionalidade’. Na verdade, parece
que compramos um otimismo ou pessimismo, e não algo concreto”

• O mercado atual é exemplo caricato

• Tente trocar a sua ação por uma cadeira, ou algum ativo físico da empresa…
• O concurso de beleza Keynesiano
2) Poucos dias fazem grande diferença

Qual a ação deste gráfico?

 2) Poucos dias fazem enorme diferença

• Leptocurtose: as caudas longas da distribuição (seus extremos) importam bem

mais que a volatilidade “habitual”.

•A Bolsa é o gatilho mais rápido do oeste - expectativas de diversos agentes

depositadas instantaneamente nos preços

• Fábio Alperowitch, Fama Investimentos: “as coisas em empresas são muito mais lentas,
enquanto o mercado financeiro é muito imediatista”

• Ilusão achar que você pode administrar o jogo do tempo ainda mais que o tempo
de jogo

NUNCA TENTE “MARKET TIMING"




2) Poucos dias fazem grande diferença

O problema do peru de Natal, e a anatomia de uma quebra…

2) Poucos dias fazem grande diferença

O problema do peru de Natal, e a anatomia de uma quebra…

Anatomia de uma quebra? Para pensar…

Fonte: Bloomberg
Não venda uma ação simplesmente porque subiu, ou compre
porque caiu.


Trate ações como empresas, respeitando, portanto, o
horizonte temporal dos ciclos de negócios.
3) Por que ações de commodities são tão diferentes?

• É muito difícil predizer o comportamento das matérias-primas.

• Empresas cíclicas, o tal "beta alto”: paga muito bem quando o
mercado vai bem, mas muito mal quando o mercado vai mal.
• Ninguém sabe em que ponto do ciclo estamos.



… quando as coisas estão ruins e você mais precisa do dinheiro, sua
ação estará desvalorizada.

Agravante: Estatais de commodities


Sempre há a chance da estatal ser usada a favor do Estado (e não dos
acionistas) e isso exige uma contrapartida importante em termos de
valuation.
3) Por que ações de commodities são tão diferentes?

Petróleo (WTI Crude)

Fonte: Macrotrends
 3) Por que ações de commodities são tão diferentes?

“Quem diria, um ano atrás, que o preço do minério de ferro chegaria a US$
50 por tonelada já em 2015?"
O caso da Vale…
 4) O que você pode (deve) fazer?

• Fuja das rupturas

• Explore assimetrias de retorno potencial vantajosas
• Comprar barato e torcer para as surpresas virem do lado positivo
• Aproveite a sua ignorância para sempre estar lá, confortavelmente
sentado em ideias contínuas (e não pontuais)



 5) Não fique fritando no monitor

• Marcação a Mercado é algo vantajoso - não faça dela uma

desvantagem

• Não ignore o fluxo, e não tente pegar uma faca caindo; o barato
sempre pode ficar mais barato

• O banco quer vender o produto dele. A corretora quer que você gire.
É onde esses caras efetivamente ganham dinheiro.

• O ciclo de vida do investidor




 Alguns dos principais erros do investidor:

(i) negociar em excesso suas ações


(ii) tendência a vender excessivamente rápido um papel em alta e comprar uma

segunda ação - ao final, a ação original continua subindo, enquanto a segunda
comprada acaba com desempenho ruim


(iii) mostrar grande resistência em assumir prejuízos com ações, esperando um

retorno de papéis que, em geral, continuam caindo
Obrigado!