Carteira recomendada julho (1° quinzena)

01 de julho de 2019

CONTEÚDO
Carteira recomendada para investidores com perfil de longo
prazo.

01 Carteira recomendada Analistas responsáveis

Victor Benndorf Silva CNPI-T

02 Desempenhos
victor@benndorf.com.br

03 Estratégia / Análise de empresas Benndorf Research

www.benndorf.com.br
(0xx11) 4032-4403
 Carteira recomendada
Julho 1° quinzena

Estratégia
Desempenho (28/06/19)

*2011: período entre junho e dezembro

*2013:período entre janeiro e junho
*2016: período entre janeiro e agosto

Desempenho (14/06 - 28/06)

 Estratégia

Mais uma vez, temos um desafio em mãos com o forte rali da carteira nos
dois últimos meses (+8,32% em maio e +7,25% em junho) exigindo trocas
pontuais e “oxigenação” para elevar o upside potencial, uma tarefa não
muito fácil nessas máximas de mercado.

Abrimos o mês de julho com um aumento da assimetria entre expectativas

de curto prazo (bullish em torno dos banco centrais + breve trégua sino-
americana) e macro global (ainda pressionado) - alguém terá que ceder
no médio prazo e essa normalização deve trazer volatilidade.
Dessa maneira, seguimos cautelosamente otimistas com a dinâmica
brasileira e com o nosso posicionamento em equities.

Por falar em volatilidade, devemos enfrentar o driver previdência nos

próximos meses com o mercado precificando a aprovação da reforma
antes do recesso parlamentar. Ou seja, qualquer cenário divergente deve
impactar o "humor" dos investidores.

O segundo trimestre de 2019 ainda deve se provar desafiador para o

setor corporativo, fato que deve exigir cautela em torno de empresas sem
grandes vantagens competitivas ou muito dependentes do PIB. Dessa
maneira, devemos continuar majoritariamente posicionados em empresas
de alta qualidade e com um track record resiliente, fato que deve vir com
um "price tag mais salgado" após o rali dos dois últimos meses.

Consideramos bancos e commodities ainda descontados em relação

aos alvos e elevamos exposição nos respectivos setores para as próximas
duas semanas.

Adicionalmente, acreditamos que o forte rali nos contratos do minério

de ferro e uma possível aprovação da previdência podem coloca o setor
de siderurgia em destaque no curto prazo (com um movimento mais
especulativo em torno de melhoras para o fim de 2019 e início de 2020).
Usiminas (USIM5) - Compra
Usiminas (USIM5) entrando no lugar de Locamerica (LCAM3)

Com dupla exposição no setor (MOVI3 + LCAM3) e após um forte rali observado nos dois últimos meses, estamos
reduzindo a nossa exposição em Locamerica (LCAM3) para a entrada de USIM5. Apesar de ainda esperarmos um
resultado ruim para o 2T19 para a siderúrgica, acreditamos que o mercado deve precificar um possível ponto de
inflexão para o segundo semestre do ano com a previdência colaborando (marginalmente) para acelerar o consumo
interno e os resultados do setor. Adicionalmente, as novas máximas para o minério de ferro devem colocar o setor
em evidência com prováveis impactos positivos no fluxo comprador. Por ser uma posição ainda mais especulativa,
recomendamos compras leves/ moderadas na ação com alvo nos $10,50 e stop na perda dos $7,50.
Disclaimer

1. Este relatório foi elaborado com único propósito de fornecer informações aos destinatários, não se constituindo, em nenhuma
hipótese, uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou valores mobiliários em qualquer
jurisdição. O analista não garante, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão das informa-
ções. Informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas,
em principio, fidedignas e de boa-fé. As opiniões contidas neste relatório de análise são baseadas em julgamentos e estimativas,
estando, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio. 2. Victor Benndorf Silva, analista de investimento responsável pela elabo-
ração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, na Instrução CVM nº 483/10, declara que: é credenciado pela APIMEC e suas
recomendações refletem única e exclusivamente sua opinião pessoal e que foram elaboradas de forma independente. Não está em
qualquer situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesses. Sua
remuneração é fixa e não está, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação específica ou atrelada à precificação de
quaisquer valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise neste relatório. 3. Os instrumentos financeiros discuti-
dos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de
investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira
independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instru-
mentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são
necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste
relatório em relação a desempenhos futuros. O analista (Victor Benndorf Silva) se exime de responsabilidade por quaisquer pre-
juízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 4. Este relatório não pode ser re-
produzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento.