CAPÍTULO II

MERCADO PRIMÁRIO DE AÇÕES

Aberta Sociedade Anônima Fechada

Títulos Exigíveis/Dívida (Renda Fixa)

Debêntures
Títulos Eurobônus
Ou
Commercial Paper, etc.
Valores
Mobiliários
Títulos Não-Exigíveis (Renda Variável)

Ações.

Mercado Primário de Ações.

Tipos de emissão/venda
Mercado Primário Mercado Secundário
Empresa lança
Ações ON/PN
Público torna-se
Negociação títulos ORIGENS
* IPO – Initial Public
Acionista Bolsas de Valores
Offering * ou Distribuição (Origem: ações emissão primária Venda ou Emissão Primária de Ações (IPO)
e/ou secundária)
Secundária Ações que não existem (novas) – aumentando o número de ações e
o capital social da empresa
(R$ entram no caixa da empresa).

EMPRESA GERA INVESTIDORES Venda ou Distribuição Secundária de Ações

Impostos UNDERWRITING Individual
VENDA Ações que já existem – não aumentam o número de ações e o
Empregos/produtos Institucional capital social da empresa
Lucro para acionistas EMISSÃO (R$ entram no caixa dos sócios vendedores).
COLOCAÇÃO
SUBSCRIÇÃO
* Oferta Pública Inicial

Vantagens na abertura capital... OFERTA PRIMÁRIA DE AÇÕES ORDINÁRIAS

Le Lis Blanc (2008)
• Possibilidade de obter recursos exigíveis/dívida
(debêntures, commercial paper, bônus etc. - com menores
taxas de juros em relação ao juro bancário) e também
recursos não exigíveis (ações) .

• Pressão maior dos acionistas (sociedade aberta) para a

Coordenador líder
busca de maiores lucros.
Coordenador
• Administração obrigatoriamente mais profissional e
transparente (sociedade aberta): facilitando a obtenção de Coordenadores contratados
crédito bancário; melhoria da imagem institucional.

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 Oferta Primária de Ações Ordinárias: Oferta Primária de Ações Ordinárias:
Le Lis Blanc (2008) Le Lis Blanc (2008)

Número de ações = 22.250.000 ações ordinárias

Preço da Ação na venda pela empresa = R$ 6,75
Valor da Emissão = R$ 150.187.500,00
BMF&Bovespa desde 29/04/2008 (Código: LLIS3)
Preço por Ação = R$ 6,75 (bookbuilding)
BMF&Bovespa em 10/03/2009 = R$ 2,64 (- 60,88%)
Preço Comissões Recursos Desdobramento 1 = 3 em 16/05/12
(R$) (R$) Líquidos (R$)
BMF&Bovespa em 04/09/2015 = R$ 4,14 (184,00%)
Por ação 6,75 0,30 6,45 = (4,14 x 3 = 12,42 – 6,75 = 5,67 Lucro)

Oferta 150.187.500,00 6.181.312,50 144.006.187,50 Tempo de investimento de +/- 7 anos 04 meses

Principais Etapas da Abertura

de Capital. Emissões 2004 até 2014.

Contratar intermediários para

Conduzir o processo de venda Auditoria, Financeiro e Jurídico
Ações:

Preparação Prospecto Preliminar

Com Road Shows.
Preparação Prospecto Final
Com preço ação definido

Anúncio encerramento da oferta

Período da Venda das Ações

Estréia das negociaçoes na

Bolsa. Fonte: Bovespa (2015)

Quanto custa abrir o capital… … e quanto custa sua manutenção

Gastos médios para fazer uma emissão de ações de 100 milhões de reais Gastos R$ anuais médios para manter o capital aberto
Despesa Valor (em reais)
Intermediários da Operação 3,5 milhões
Auditoria com padrão internacional 360.000
Serviços Legais 230.000
Taxa de registro na CVM 83.000
Publicações 68.000
Outros Custos 40.000
Road Shows 20.000
Prospecto 30.000
Total 4,3 milhões
Fonte: Bovespa (2015)
Fonte: Bovespa (2015)

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 Exemplos de Custos Abertura Capital O VELHO E O NOVO
Custos com comissões pagas às Instituições contratadas para o
processo de emissão de ações MERCADO...

NOVO MERCADO

EMPRESAS LISTADAS:

http://www.bovespa.com.br

Fonte: Bovespa (2015)

O VELHO E O
NOVO MERCADO... REGRAS...
NOVO MERCADO (INÍCIO
EM 2000)
Ampliam os direitos dos
Segmento de listagem destinado à acionistas, melhoram a qualidade
negociação de ações emitidas por das informações usualmente
empresas que se comprometem, prestadas pelas companhias entre
voluntariamente, com a adoção outros benefícios.
de práticas de governança
corporativa adicionais em relação
ao que é exigido pela legislação.

NOVO MERCADO Regras diferenciadas – Nível 1

A principal inovação do Novo Mercado, em relação à
Em resumo:
legislação, é a proibição de emissão de ações
preferenciais. Empresas listadas no Nível 1
oferecem maior divulgação de
Porém, esta não é a única. A adesão a essas práticas informações e de melhor qualidade, o
de governança distingue a companhia como Nível 1, que facilita o acompanhamento de
Nível 2 ou Novo Mercado dependendo do grau de sua performance;
compromisso assumido pela empresa.
“Free float” de 25% - percentual
mínimo de ações em circulação o que
tende a aumentar a liquidez.

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 Regras diferenciadas – Nível 2 REGRAS DIFERENCIADAS
Logo, além do previsto no Nível 1, empresas NOVO MERCADO
listadas no Nível 2 oferecem:
• direitos adicionais a ações PN – direito de • A principal diferença entre as exigências do Novo
voto em alguns casos; Mercado e do Nível 2 é a proibição de emissão de
• Conselho de administração com no mínimo 5 ações preferenciais – 100% de ações ON, o que
membros, dos quais 20% devem ser garante o direito ao voto a todos os acionistas.
independentes;
• Demonstrações financeiras em padrão • “Tag Along” de 100% para ações ON
internacional – maior exposição a investidores
estrangeiros;
• “Tag Along” de 100% para ações ON e de
80% para ações PN.

Níveis Diferenciados de Governança Corporativa.