Brasília

Janeiro de 2019
1
 Sumário da apresentação

Relatório Anual da Dívida Pública Federal – RAD 2018

Plano Anual de Financiamento – PAF 2019

2
 Necessidade de financiamento do Governo Federal em 2018

Fonte: Tesouro Nacional

3
 Emissões em volumes próximos aos resgates
preservam a liquidez do sistema financeiro

Emissões e resgates da DPMFi (R$ bi)

Emissões 657 677
Taxa de Refinanciamento
Resgates » As emissões representaram 97%
381
323 dos resgates da DPMFi em 2018
276
Emissão
153 181
Líquida 142 » Títulos com taxa de juros
57 flutuantes foram relevantes
para refinanciamento da DPF
-20
-105 -95
Prefixados Índice de Taxa Flutuante DPMFi
Preços
Refinanciamento: 72% 38% 227% 97%
4
4 Fonte: Tesouro Nacional
 As emissões de títulos com juros flutuantes se mostraram
fundamentais para diminuir o impacto do TN na liquidez

Impacto da emissão de títulos com taxa flutuante sobre a taxa de

refinanciamento da DPMFi 109% 109% 109%
270 110%
99%
220 100%
» A emissão líquida de títulos com taxas
86%
170
79% 81% 90%
de juros flutuantes teve aumento a

181
76% 75%
partir de 2015

149
71%

143
142
120 80%

68%
70 70%

20 60% » Esse aumentou se deu em um período

de baixos vencimentos de LFT,
-4
-53

-15

-63
-30 50%
-34
-31

-80 -20 40% resultando em mudanças na

-165

-130 30% composição do estoque da dívida

-180 20%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Emissão líquida de títulos com taxa flutuante (em R$ bi)

Taxa de refinanciamento com impacto na liquidez (média móvel de 2 anos)
5
5 Fonte: Tesouro Nacional
 Efeito das Atuações Extraordinárias
Primeiros meses de 2018: Tesouro Nacional busca o
» Condições favoráveis permitiram colocação significativa de índices de
preços e prefixados
equilíbrio em sua atuação,
além de buscar eficiência na
A partir de maio:
administração dos recursos
» Aumento dos prêmios de risco e redução da liquidez
» Cancelamentos dos leilões tradicionais e atuações extraordinárias públicos:
13,0% Financeiro aceito em leilões e taxa DI 28 • Evitar flutuações agudas de
12,5% 23 curto prazo, que possam
12,0% 18 afetar o funcionamento do
11,5% 13 mercado financeiro
11,0% 8
• Não interferir na tendência

R$ bi
10,5% 3
de reprecificação de ativos
10,0% -2
9,5% -7
9,0% -12

6 Prefixado (dir.) NTN-B (dir.) LFT (dir.) DI JAN/25 (esq.)

Fonte: Tesouro Nacional
6
Base de investidores diversificada e
inversão da saída de estrangeiros

Detentores da Dívida Pública Mobiliária Interna Variação da Carteira de Não-residentes - R$ bi

26,9%

30%
25,5%
25,2%

25,0%

22,3%

90,9
22,7%

80,4
25% dez/17 dez/18

63,6
20%
% da DPF

12,1%

11,2%
15%

2,1
10%

4,8%
4,5%

4,2%

4,1%

-11,5
5%

0%

-70
2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fonte: Tesouro Nacional e Selic

7
 O custo da dívida alcançou o mínimo histórico devido
à queda das taxas de inflação e de juros do país

Custo Médio em 12 meses Custo das Emissões

18 18

15 15
(% ao ano)

% ao ano
12 12

9 9,37
9
7,64
6 6
dez/06 dez/08 dez/10 dez/12 dez/14 dez/16 dez/18 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 Dez/18

DPMFi Prefixados Flutuante Índices de Preço

8 Fonte: Tesouro Nacional
 Em 2018, a captação total da dívida externa totalizou R$ 7,8 bi,
Acesso ao mercado enquanto os resgates foram de R$10,6 bi
externo oferece No ano, o Tesouro Nacional acessou o mercado internacional apenas
referência às uma vez, com a reabertura do atual benchmark de 30 anos:
» No mês da emissão o prêmio de risco medido pelo CDS havia
captações alcançado os menores níveis (146 bps) desde que o Brasil perdeu o
corporativas grau de investimento em 2015

600 450
400
500
350

CDS 5 anos Brasil (bps)

Spread (bps)
400 300
271 250
300
200
200 150
146 100
100
50
0 0

CDS 5 anos Brasil Spread sobre a Treasury

99 Fonte: Tesouro Nacional
 Principais resultados para a DPF
Limites para 2018
Indicadores dez/17 dez/18
Mínimo Máximo
Estoque (R$ bilhões)
DPF 3.559,3 3.877,1 3.780,0 3.980,0 Indicadores da
Composição (%) DPF encerraram
Prefixados 35,3 33,0 32,0 36,0
2018 dentro dos
Índice de Preços 29,6 27,5 27,0 31,0
Taxa Flutuante 31,5 35,5 33,0 37,0 limites definidos
Câmbio 3,6 4,0 3,0 7,0 pelo PAF
Estrutura de vencimentos
% Vincendo em 12 meses 16,9 16,3 15,0 18,0
Prazo Médio (anos) 4,3 4,1 4,0 4,2

Revisão do PAF 2018

Limites Originais Limites Revisados
Composição da DPF (%)
Mínimo Máximo Mínimo Máximo
Taxa Flutuante 31 35 33 37
10 Fonte: Tesouro Nacional
 Fundos de índices de Renda Fixa - ETF:
Temas em
» Fortalecimento e promoção do desenvolvimento do mercado de
capitais brasileiro desenvolvimento e
» Seleção da gestora com taxa de administração máxima de 0,25%a.a.
inovações
Nova regulamentação dos títulos (Decreto 9.292/2018)
» Atualização do decreto que estabelece as características dos títulos
da DPMFi
» Manutenção dos títulos usados nas emissões competitivas

Uniformização das metodologias para cálculo do estoque da DPF

» Aperfeiçoamento na conciliação dos estoques contábil e estatístico
» Melhoria da qualidade da informação e compreensão pela
sociedade

Séries de vídeos Conheça a Regra de Ouro

» Vídeos didáticos acompanhados de texto informativo sobre a regra
que limita o uso de dívida para pagar gastos correntes do governo

11
 INOVAÇÕES PARA OS INVESTIDORES
TESOURO DIRETO
» APP com principais ferramentas e simuladores
» Redução dos prazos de liquidação

REDUÇÃO DOS CUSTOS

» Redução da taxa de custódia a partir de janeiro de 2019
» Disseminação da política de taxa de administração zero
por bancos e corretoras

PROGRAMA MAIS ACESSÍVEL

» Aumento do número de investidores com aplicações
» Maior proporção de investimentos de até R$ 1 mil
» Inserção de mais brasileiros por meio de educação
financeira

12
Receitas de créditos da União junto a
estados e municípios
Fatores que impactaram essas receitas:
»Mudança nos indexadores da dívida - LC 148/2014
»Alongamento no prazo - LC 156/2016
»Regime de Recuperação Fiscal - LC 159/2017
»Liminares judiciais
Estimativa de fluxos acumulados entre 2016-2022 -
em R$ bilhões

-115,26
297,54 -51,51 Menores receitas
130,8
representam um obstáculo
para a capacidade do
Fluxo original Impacto das Impacto do RRF Fluxo atual
Lei 9.49697 LCs 148 e 156 e de Liminares
Tesouro de diminuir a
Dívida Pública Federal
13 Impacto total: R$ 166,7 bi Fonte: Tesouro Nacional
 Garantias concedidas pelo Tesouro - R$ bilhões
Internas Externas

v outros

estados
258,2
outros 222,9 233,3 36,3
v 214,9
estados
150,8 107,7 As garantias concedidas
108,8 pela União ganharam
22,9
71,2 importância no controle da
91,4
dívida pública devido ao
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 seu crescimento e à
recorrência do pagamento
Garantias honradas pelo Tesouro - R$ bilhões
de honras
4,8
4,1
2,4
0,0 0,0 0,0 0,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
14 Fonte: Tesouro Nacional
 Sumário da apresentação

Relatório Anual da Dívida Pública Federal – RAD 2018

Plano Anual de Financiamento – PAF 2019

15
 Objetivo da gestão da DPF:
redução dos custos sob níveis prudentes de risco

Objetivo
O objetivo da gestão da Dívida Pública Federal é suprir de forma eficiente as necessidades de
financiamento do governo federal, ao menor custo no longo prazo, respeitando-se a manutenção
de níveis prudentes de risco e, adicionalmente, buscando contribuir para o bom funcionamento
do mercado brasileiro de títulos públicos.

Diretrizes
o Substituição gradual dos títulos remunerados o Aumento do prazo médio do estoque
por taxas de juros flutuantes por títulos com
o Desenvolvimento da estrutura a termo de
rentabilidade prefixada e títulos remunerados
taxas de juros nos mercados interno e
por índices de preços
externo
o Suavização da estrutura de vencimentos, com
o Aumento da liquidez dos títulos públicos
especial atenção para a dívida que vence no
federais no mercado secundário
curto prazo;
16 o Ampliação da base de investidores
 Necessidade de financiamento do Governo Federal em 2019

Fonte: Tesouro Nacional e PLOA 2019

17
Despesas primárias a serem pagas com recursos da dívida – R$ bilhões
PLOA 2019 Previstas Condicionada
Benefícios Previdenciários Urbanos 201,7 201,7
Benefícios de Prestação Continuada (BPC) 30,0 30,0
Gastos
Compensação ao RGPS 2,5 2,5
Subvenções econômicas 9,3 9,0
previdenciários A diferença entre as
R$ 234,2 bi
Bolsa Família 15,0 15,0
(90,7% do total) despesas primárias da
Outras 0,7 0,0
TOTAL 259,2 258,2
DPF (R$ 259,2 bi) e as
fontes livres (R$ 164,7 bi)
Recursos orçamentários alocados para a DPF – R$ bilhões
Fonte Alocação Descrição R$ bi
é uma proxy para a
100 Livre Recursos Ordinários 86,2 cobertura parcial do
188 Livre Remuneração de Ativos 67,8
929 Livre Concessões e Permissões 10,5
déficit primário por meio
Total de fontes livres 164,7 de dívida (R$ 94,5 bi)
159 Exclusiva Retorno de Refinanciamento 40,8 Receitas livres
173 Exclusiva Retorno de Entes Regionais 21,6 auxiliam na
manutenção do
197 Exclusiva Dividendos da União 7,5
colchão de liquidez
Total de fontes exclusivas 70,1

18 TOTAL 234,9 18
Fonte: Tesouro Nacional e PLOA 2019
 Vencimentos da DPMFi
160
143,2 135,0

140 124,3 115,0

120 95,0

95,4
R$ bilhões

100 94,9 75,0

80 68,7
67,4 55,0

60 35,0

40 15,0

20 16,0 17,0 10,4 -5,0

0,8 0,4 0,7

0 -25,0

Prefixado Flutuante Índice de Preços Cambial

Fonte: Tesouro Nacional

Vencimentos da DPMFi devem chegar a R$ 639,1 bilhões em 2019 Reduzida proporção

» Aproximadamente 70% dos vencimentos estão concentrados
no primeiro semestre do ano
de vencimentos de
» A reserva de liquidez possui cobertura superior a 6 meses de LFT em 2019
serviço da dívida interna (principal e juros) em mercado
19
Estratégia de financiamento

Título Indexador Cupom de Juros Referências e Vencimentos

6 meses - out/19 e abr/20
» Cronograma de leilões foi
divulgado em dezembro de 2018
Curto e Médio 12 meses - abr/20 e out/20
LTN Prefixado Não há no website do Tesouro Nacional
Prazo 24 meses - abr/21 e out/21
48 meses - jul/22 e jul/23 » A LTN com referência de 4 anos
7 anos - jan/25
terá a data de vencimento
10% ao ano, pagos
NTN-F Prefixado
semestralmente
Longo Prazo atualizada a partir do segundo
10 anos - jan/29
trimestre, passando para julho de
6 anos 2023
LFT Taxa Selic Não há Médio Prazo
mar/25, set/25 e mar/26
5 anos - ago/24 » O planejamento também inclui a
Grupo I
6% ao ano, pagos Médio Prazo 10 anos - ago/28
oferta de três diferentes vértices
NTN-B IPCA da LFT, ofertados em sequência
semestralmente Grupo II 20 anos - mai/35
Longo Prazo 40 anos - mai/55
ao longo do ano
20 Fonte: Tesouro Nacional
 Limites para a Dívida Pública Federa - DFP
Limites para 2019
Indicadores 2018
Mínimo Máximo
Estoque (R$ bilhões)
DPF 3.877,1 4.100,0 4.300,0
Composição (%)
Resultados esperados
Prefixados 33,0 29,0 33,0
Índices de Preços 27,5 24,0 28,0
Taxa Flutuante 35,5 38,0 42,0
Câmbio 4,0 3,0 7,0
Estrutura de vencimentos
% Vincendo em 12 meses 16,3 17,0 20,0
Prazo Médio (anos) 4,1 3,9 4,1
Fonte: Tesouro Nacional

» Busca-se um percentual de refinanciamento em torno de

100% (emissões/resgates de principal e juros), de forma a
não adicionar liquidez ao sistema financeiro
21
21
 Há expectativa de aumento da participação de dívida com juros
flutuantes nos próximos anos, mas com reversão no médio prazo
55 55
50 50
45 45
40 Prefixado 40
35
% da DPF

35

% da DPF
30 30
25 25
20 20 Flutuante
15 15
10 10
5 5
0
0
55 55
50 50
45 Índice de Preços 45
40 40
35 35
% da DPF

% da DPF
30 30 Cambial
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
2004 2008 2012 2016 2020 2024 2028 2004 2008 2012 2016 2020 2024 2028
Fonte: Tesouro Nacional
22
 Indicadores de risco de refinanciamento mostram estabilidade
no médio prazo, apesar de desvios no curto prazo

50 5,0
45
4,5
40
35 4,0
% da DPF

% Vincendo em 12 meses

Anos
30 3,5
Prazo médio (Anos)
25
3,0
20
15 2,5
10 2,0

2024
2020

2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022

2026
2028
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018

2022
2024
2026
2028
Fonte: Tesouro Nacional

» O percentual vincendo em 12 meses apresenta » O prazo médio da DPF tende a diminuir na primeira
comportamento próximo ao desejado para o longo prazo, metade do horizonte projetado devido à possíveis limites à
exceto por uma oscilação em 2020 devido a um demanda por títulos mais longos, mas espera-se estabilizar
vencimento de LFT acima da média em torno de 4 anos
23
 9
Sustentabilidade da dívida – Dívida Bruta do Governo Geral
90
85
80,6 80,4 79,7
79,3 80,1 78,4
80 77,3 78,2 76,5
74,0 74,3
75
70,0
70 As reformas estruturais são
65,5
% do PIB

65 62,2
59,1 59,2 urgentes para reverter o
60 56,7 55,8
55,4 55,8 55,5
53,8
56,3 crescimento de gastos
55 51,7 51,8 51,3 51,7
obrigatórios e reduzir a
50
* rigidez orçamentária e,
2002

2022
2001

2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

2023
2024
2025
2026
2027
Fonte: Banco Central, projeções do Tesouro Nacional
assim, assegurar uma
(*) Última posição realizada: nov/2018 Fonte: Banco Central com projeção do Tesouro Nacional
trajetória sustentável para a
Cenário SPE 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 dívida pública
PIB Real 1,3% 2,5% 2,4% 2,3% 2,3% 2,3% 2,3% 2,3% 2,3% 2,3%
Deflator 3,1% 4,9% 5,0% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8% 4,8%
IPCA 3,7% 3,9% 4,0% 3,8% 3,7% 3,7% 3,7% 3,7% 3,7% 3,7%
Selic 6,5% 7,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Câmbio
24 3,87 3,80 3,78 3,86 3,94 4,02 4,10 4,18 4,26 4,35 24
 INVISTA NO TESOURO DIRETO
www.tesourodireto.gov.br

Para maiores informações acesse o site do Tesouro Nacional:

www.tesouro.fazenda.gov.br
Ou entre em contato com por meio de mensagem eletrônica:
stndivida@fazenda.gov.br