Manual de Opções - Parte 04 de 05

Riscos
• Prejuízo limitado.
• Risco operacional de errar a execução, como, por exemplo,
comprar opções com vencimento diferentes.
Exemplo
Put Spread Ibovespa 100-90
Put 1
Operação: Compra
Tipo da opção: Venda (Put)
Tipos de vencimento - Europeia
Opção: Ibovespa-Exemplo1
Ação objeto: Ibovespa
Preço de ativo objeto (Spot): 100.000
Preço de exercício (Strike): 100.000
Data do exercício/vencimento: 30 dias
Prêmio ou preço da opção: R$ 2.000
Put 2
Operação: Venda
Tipo da opção: Venda (Put)
Lucro/Prezuízo
Preço do Ativo Put 1 - Compra Put 2 - Venda
no Vencimento
80.000 R$ 18.000 -R$ 9.000 R$ 9.000
85.000 R$ 13.000 -R$ 4.000 R$ 9.000
86.000 R$ 12.000 -R$ 3.000 R$ 9.000
87.000 R$ 11.000 -R$ 2.000 R$ 9.000
88.000 R$ 10.000 -R$ 1.000 R$ 9.000
89.000 R$ 9.000 R$ - R$ 9.000
90.000 R$ 8.000 R$ 1.000 R$ 9.000
91.000 R$ 7.000 R$ 1.000 R$ 8.000
92.000 R$ 6.000 R$ 1.000 R$ 7.000
93.000 R$ 5.000 R$ 1.000 R$ 6.000
94.000 R$ 4.000 R$ 1.000 R$ 5.000
95.000 R$ 3.000 R$ 1.000 R$ 4.000
96.000 R$ 2.000 R$ 1.000 R$ 3.000
97.000 R$ 1.000 R$ 1.000 R$ 2.000
98.000 R$ - R$ 1.000 R$ 1.000
99.000 -R$ 1.000 R$ 1.000 R$ -
100.000 -R$ 2.000 R$ 1.000 -R$ 1.000
105.000 -R$ 2.000 R$ 1.000 -R$ 1.000
110.000 -R$ 2.000 R$ 1.000 -R$ 1.000
Financiamento
O Financiamento de opções é uma estratégia largamente utilizada no
para cada ativo que compõe a carteira. A operação pode ser realizada
pelo investidor que já está posicionado no papel ou por aquele que
ainda não possui o ativo objeto.
Objetivo
O investidor que já detém a ação pode utilizar a estratégia para aliviar

o custo do carrego em sua carteira ou para proteger parcialmente sua
posição.
Características
• Mercado em alta moderada.

• O ganho máximo é o prêmio recebido pela venda da Call.
Riscos
• Risco operacional de errar o tamanho do lote.
Exemplo
Financiar o índice Ibovespa com venda de Call a 100
Operação: Venda
Tipo da opção: Compra (Call)
três opções, todas com a mesma data de vencimento. A composição

da operação é basicamente a combinação de uma compra trava de alta
e de uma venda trava de alta.
Operação
Compra de Call
Comprar um Call no preço de exercício mais próximo ao preço da ação.
Comprar um Call lhe dá o direito de comprar, pelo preço estabelecido,
uma ação na data de vencimento.
Venda de Call
Vender (2 vezes mais que a compra) um Call no preço de exercício
superior ao da Call comprada. Vender um Call lhe dá a obrigação de
vender, pelo preço estabelecido, uma ação na data de vencimento.
Compra de Call
Comprar uma Call no preço de exercício superior ao das Calls vendidas.
Objetivo
A estratégia “Borboleta” é utilizada quando o investidor acredita que
vencimento das opções
Características
• Acertar o patamar do mercado.

• Teto de lucro.
Riscos
• Risco operacional de errar a execução, como, por exemplo,
comprar opções com vencimentos diferentes.
Exemplo
Call 1
Operação: Compra
Tipos de vencimento – Europeia
Call 2
Operação: Venda (2 vezes)

Call 3
Operação: Compra
Prêmio ou preço da opção: R$ 500
Lucro/Prezuízo
Preço do Ativo Call 1 - Compra Call 2 - Venda 2X Call 1 - Compra
no Vencimento
80.000 -R$ 2.000 R$ 2.000 -R$ 500 -R$ 500
90.000 -R$ 2.000 R$ 2.000 -R$ 500 -R$ 500
100.000 -R$ 2.000 R$ 2.000 -R$ 500 -R$ 500
101.000 -R$ 1.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 500
102.000 R$ - R$ 2.000 -R$ 500 R$ 1.500
103.000 R$ 1.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 2.500
104.000 R$ 2.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 3.500
105.000 R$ 3.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 4.500
106.000 R$ 4.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 5.500
107.000 R$ 5.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 6.500
108.000 R$ 6.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 7.500
109.000 R$ 7.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 8.500
110.000 R$ 8.000 R$ 2.000 -R$ 500 R$ 9.500
115.000 R$ 13.000 -R$ 8.000 -R$ 500 R$ 4.500
120.000 R$ 18.000 -R$ 18.000 -R$ 500 -R$ 500
121.000 R$ 19.000 -R$ 20.000 R$ 500 -R$ 500
122.000 R$ 20.000 -R$ 22.000 R$ 1.500 -R$ 500
123.000 R$ 21.000 -R$ 24.000 R$ 2.500 -R$ 500
124.000 R$ 22.000 -R$ 26.000 R$ 3.500 -R$ 500
125.000 R$ 23.000 -R$ 28.000 R$ 4.500 -R$ 500
130.000 R$ 28.000 -R$ 38.000 R$ 9.500 -R$ 500
Strangle
O Strangle, assim como o Straddle, é uma estratégia relativamente

simples. Ademais, é montada com apenas duas opções, uma Put e
outra Call, ambas de mesmo vencimento, mas com preços de exercício
diferentes.
A diferença da estratégia aqui destacada para a estratégia Straddle

está no seguinte ponto: preço de exercício. A estratégia Strangle
incorre em menor risco em relação à Straddle. Seus ganhos, porém,
são menores.
Operação
Compra de Call
Comprar um Call no preço de exercício igual ao da operação da Put.
Comprar um Call lhe dá o direito de comprar uma ação pelo preço
estabelecido na data de vencimento.
Compra de Put
Comprar um Put no preço de exercício igual ao preço da Call. Comprar
um Put lhe dá a obrigação de vender uma ação pelo preço estabelecido
na data de vencimento.
Objetivo
Esta estratégia também é útil quando é possível prever um aumento

de volatilidade.
Características
• Acreditar na volatilidade do mercado.


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Put Spread Ibovespa 100-90

O Financiamento de opções é uma estratégia largamente utilizada no

O investidor que já detém a ação pode utilizar a estratégia para aliviar

• Mercado em alta moderada.

Financiar o índice Ibovespa com venda de Call a 100

três opções, todas com a mesma data de vencimento. A composição

A estratégia “Borboleta” é utilizada quando o investidor acredita que

vencimento das opções

• Acertar o patamar do mercado.

Operação: Venda (2 vezes)

O Strangle, assim como o Straddle, é uma estratégia relativamente

A diferença da estratégia aqui destacada para a estratégia Straddle

Esta estratégia também é útil quando é possível prever um aumento

• Acreditar na volatilidade do mercado.

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