ÍNDICE

Introdução ....................................................... 3

Introdução ao mundo das opções ........................ 4

Características das opções .................................. 7

Estratégias com opções ...................................... 11

Matemática e estatística básicas para opções ........ 17

Estratégias estruturadas com opções.................... 21

 INTRODUÇÃO

investimentos, é natural – e até mesmo esperado – que investidores

busquem formas mais profundas e complexas de investir, obter
remuneração e, também, estruturar seus investimentos.

Sendo assim, para que o investidor seja capaz de alcançar

investimentos consistentes, existem alguns caminhos pelos quais ele
deve passar. Sem sombras de dúvidas, o mais importante deles é o de
Opções.

verdade, pensar deste modo é algo típico do senso comum – e eu

Os processos de Alavancagem, Especulação e Proteção, por exemplo,

quando operados pelas Opções, são mais seguros e planejados. Por
isso, são de grande importância.

O objetivo deste eBook é, então, apresentar o verdadeiro mundo

das Opções a você, leitor e investidor. Aqui, abordarei com exemplos
práticos e demonstrações consistentes diversos pontos importantes

Do básico ao avançado, você será capaz, após a leitura deste livro, de

realizar vendas e compras com muito mais facilidade!

Uma boa leitura, investidores!

Rafael Bevilacqua

Estrategista-chefe da Levante
 INTRODUÇÃO AO MUNDO DAS OPÇÕES

Opções: um tipo de Derivativo

ativo depende ou é derivado de um outro ativo ou grupo de ativos, tais

como: ações, títulos, commodities, moedas, taxas de juros e índices de
mercado.

O Derivativo em si é um contrato entre duas partes. Ademais, tal

contrato e seu preço irão depender do comportamento do ativo no
qual ele – o contrato – se baseia. Os derivativos possuem diversas
utilidades; entre elas, encontram-se: a proteção contra algum risco

entre outras.

O Derivativo Opções

Opções são contratos que estabelecem o direito de realização de uma

operação por quem a compra (tomador) e, ao mesmo tempo, uma
obrigação de quem a vende (lançador). Esta operação girará em torno
de um determinado ativo, ocorrerá em uma data determina e a um
preço estipulado. Ela pode funcionar como instrumento para maximizar
o retorno e, também, como proteção. Porém, é necessário frisar que as
operações embutem um maior risco.

A Opção pode ser tanto de compra quanto de venda. Ademais,

quem compra a Opção é responsável por determinar se quer ou não
a exercer. Antes de partirmos a alguns exemplos, vale destacar as
nomenclaturas utilizadas no mundo das Opções. São elas:

Tomador
Tomador (ou Titular) é o detentor da Opção – aquele que tem o direito.

Lançador
Lançador é o vendedor da opção – aquele que tem a obrigação.
Prêmio
Prêmio é o valor pago pelo titular ao lançador para adquirir o direito.

Spot ou Preço do Ativo-objeto

Spot (ou preço Ativo-objeto) é preço atual do ativo que está sendo
negociado.

Strike ou Preço de exercício

Strike (ou Preço de exercício) é o preço de exercício determinado em
um contrato.

Continuando, trago agora algumas explicações sobre Opções de

compra e venda – e exemplos práticos dessas operações.

Opção de compra - Call

Um Call é uma Opção exclusivamente de compra. Ele dá o direito
de compra de um ativo determinado ao comprador desse direito (o
“tomador”). Quem compra uma opção, terá o direito de decidir se irá
exercer o contrato até o dia do vencimento ou não.

Comprador tem o direito de comprar ou não. Ele exerce a Opção.

Vendedor tem a obrigação de vender caso o Comprador exerça seu

direito de compra.

Exemplo prático:

Tipo da opção: Compra (Call)

Opção: ITUBI348
Ação objeto: ITUB4
Prêmio ou preço da opção: R$ 2,39
Preço de ativo objeto (Spot): 34,64
Preço de exercício: 34,84
Data do exercício/vencimento: 16/09/2019

Opção de Venda – Put

Uma Put é uma opção exclusivamente de venda. Ela dá o direito de
venda de um ativo determinado ao comprador desse direito (o
“tomador”). Quem compra uma Put terá o direito de decidir se irá
exercer o contrato até o dia do vencimento ou não.

Comprador tem o direito de vender ou não. Ele que exerce a Opção.

Vendedor tem a obrigação de vender caso o Comprador exerça seu

direito de compra.

Exemplo:

Tipo da opção: Venda (Put)

Opção: ITUBU348
Ação objeto: ITUB4
Prêmio ou preço da opção: R$ 2,06
Preço de ativo objeto (Spot): 34,64
Preço de exercício: 34,84
Data do exercício/vencimento: 16/09/2019
 CARACTERÍSTICAS DAS OPÇÕES

Tipos de vencimento

Opção Europeia
A Opção do tipo europeia é aquela em que o comprador da opção pode
exercer os direitos de compra e venda apenas na data do vencimento
do contrato. Isto é: antes dessa data, o detentor do direito não pode
exercê-lo.

Este tipo de Opção é o mais comum – e mais negociado – no mercado

organizado brasileiro.

Opção Americana
A opção do tipo americana é aquela em que o comprador da opção
pode exercer os direitos de compra e venda em qualquer data entre a
compra do direito e seu vencimento.

Este tipo de Opção é pouco comum no mercado organizado brasileiro.

Ademais, é negociado apenas nos mercados de balcão.

Exercício de Opção

O exercício de uma Opção ocorre quando o titular da Opção exerce

seus direitos de compra (Call) ou venda (Put) ao preço de exercício
e em uma determinada data. Para as Opções que são negociadas em

Opções vencem; é por isso que elas são conhecidas como datas de
exercício de opções.

Hoje em dia, as regras que existem sobre este assunto são as

seguintes:

• Vencimento de opções sobre ações – a segunda-feira mais

próxima do dia 15.
• Vencimento de opções sobre Ibovespa (futuros) – a quarta-
feira mais próxima do dia 15.

Horário de exercício

A Bolsa B3 possui horários determinados para que ocorra o exercício

de Opções. Exponho os atuais abaixo. Isso, porém, pode mudar.

• Horários para o exercício de opção sobre ações no vencimento:

10:00 às 13:00 horas
• Horários para o exercício de opção sobre índice de ações no
vencimento: automático e realizado às 17:00 horas, utilizando a média
de preço dos negócios entre as 13:55 e 16:55.

Exercício de uma Opção – Séries

Série de Opções - A Bovespa estabelece séries com diferentes preços

de exercício com vencimento a cada mês para diversas ações.

• A a L – opções de compra (Call)

• M a X – opções de venda (Put)